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盈富更勝A50 東尼

2008-10-02 NExtMagazine


回 答問題前,我須交代上星期的買賣指令。組合沽售了三千股恒生,售價一百四十九元;套現買入三萬股交行及五萬股工行,買入價分別是七元四角及四元七角。我們 在一角三仙半及六元七角沽清手上的星獅地產及中石化,換碼五萬股瑞房,買入價三元七角半。我仍未能在新地及恒基之中二揀其一,我會在下星期詳細評論這些柯 打。

問︰現時股市反覆,我傾向買ETF,尤愛A50(2823),因內地股市增長較香港更快。

答︰刻下買ETF,確實較投資個別股票穩陣,但我鍾情管理更佳及派息穩定的盈富基金(2800)多點。A50中國基金由巴克萊管理,除派息限制多多外,管理費亦較昂貴。

A50股價由二十九元一口氣滑落至今,勢必有大反彈,只是不知在何時。未來五年,中國增長的確較快,對香港前景我則不太樂觀。惟盈富包含很重中國成分,因此會有不俗反彈。未來半年至一年,恒指應可在二萬二千點至二萬五千點徘徊。無論如何,在十一元買入A50相當不俗。

問︰中鋁剛公布中期業績,是否符合你的預測?成本上漲,會否對其盈利構成壓力?

答︰中鋁半年業績令人失望,毛利率與營業額雙雙下降至去年水平。中鋁是國內鋁業龍頭,這位置難以取替,惟市場競爭激烈,而且鋁價反覆,確實未能符合我的目標。

中鋁現價五元六分,市值約六百八十億元。過去五年,它平均每年盈利達八十億元;過去兩年更平均賺一百一十億元,今年雖然無以為繼,但盈利應可維持在八十億水平,預料明年可重拾升軌。此公司本質良好,收入會慢慢遞升。

問︰我留意廣州廣船(317)很久,股價從六十八元半的高位,瀉落至八元七角。我未有貨在手,可否現時買入?

答︰現時廣州廣船股價約九元,市值約四十五億元。此公司盈利反覆無常,過去十年,曾在○○及○一年出現虧損,○六年變成賺二億六千萬元,○七年更賺逾十億元。廣船有八年沒派息,僅在去年派息五毫。

廣船八月公布的中期業績,盈利續有增長,預計全年仍會豐收,惟這行業收益飄忽不定,因此六十八元的高價實太荒謬,現價九元才算合理。若睇準機會,投機買入此股可令你賺大錢,但我不肯定刻下是否買入此股的良機,我亦擔心今年下半年盈利出現倒退,此股不適宜作為核心投資。

問︰我很贊同你睇好國內樓市的看法,但我覺得中國海外(688)較你的愛股瑞房更佳。你對中國海外有何評價?

答 ︰我對中國海外的管理層抱有懷疑,過去十年,其管理層是由政治任命,非以管理經驗來挑選。若你不善忘,九七前的中國海外,因過度借貸而險些出事,直至政府 出手拯救才得以解決。我對羅康瑞較有信心,他由八十年代初期開始管理上市公司,往績證明他能克服逆境,一直照顧到小股東利益。我認為兼備地產發展及投資業 務的瑞房前景亮麗。相反中國海外方向亂七八糟,縱使在牛市能有更大回報,但市況一旦逆轉,便會手足無措。當然,中國政府可能在背後默默調控。

瑞房另一優點是股價有折讓,雖然未必太準確;而中國海外的股價,較每股資產總值高出一點八倍。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
盈富 更勝 A50 東尼
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600億假A股基金翻版迷債A50

2010-7-29 NM





中央落實香港作為人民幣離岸中心後,為金融界帶來龐大商機;市民趕着到銀行兌換人民幣,相關人民幣投資產品都搶閘推出,當中以安碩A50中國ETF(2823)最受散戶追捧,七月份每日成交額達十四億元,遠超多家藍籌公司。

安 碩A50以投資國內A股為賣點,為未能直接買A股的投資者提供一個場外樂園,但揭開它的真面目,原來危機四伏,A50不單只無持有A股,而且拿着投資者的 錢買入的衍生工具CAAP(A股接連產品),相關的抵押品比例甚低,投資者買A50這類ETF,承擔的風險「媲美」雷曼迷債!

過去一星期,市場醞釀多時的人民幣戲碼踏入高潮。乘着上週一中國人民銀行與金管局及中銀香港簽署《清算協議》修訂的勢頭,財政司司長曾俊華翌日即親往上海「接旨」,令香港一償宿願,成為獨家人民幣離岸中心。早已炒得熱烘烘的人民幣投資產品,立刻快馬加鞭籌備出台。

但 監管當局開始關注ETF(Exchange Traded Fund,交易所買賣基金)的風險,有基金公司與銀行合作打算推出以人民幣計價的基金,並且購入標智滬深300中國指數基金,乘着人民幣及買A股熱潮,準 備在市場推出;但證監會收到申請後,擔心基金持有的ETF背後為一堆衍生工具AXP,暫不予批准。

證監會此舉為ETF敲響警鐘,其中最受市場歡迎的安碩A50中國指數ETF(簡稱A50);過去兩週,隨着市場炒作A股市場回暖,在投資者熱烈追捧下,成交額衝上十四億港元,股價較月初上升逾一成,市值逾五百七十億元,溢價(市值高於基金資產淨值)更高達一成三。

散戶扮專家

本 週一,記者走訪觀塘和北角區內銀行的投資專區,發現散戶對備受熱捧的安碩A50中國ETF,只是一知半解。一名於牛頭角下邨清拆前辦食肆的師奶,這天就站 在熱鬧的中銀觀塘分行內,於股票機鍵盤上快手熟練地按出環球指數的畫面,向記者說:「我教你點睇吖,嗱!上海嗰邊指數升,呢隻A50咪升囉!」「咁係咪即 係買緊A股?」她即肯定地答:「算係喇!」

另一位在中環現職投資軟件公司的陳小姐,亦有參與A50的買賣。年多前,她見A50開始熱炒便加 入戰團,以$13.68購入二十手A50,但至今仍望不到家鄉。持貨年多的她,一直以為自己持有的是A股,更認為若然A50跌破$12可再增持。當她聽到 記者說:「好多人都以為買A50即係買緊A股」,便立即衝口而出:「咩『以為』買緊A股呀!直頭係買緊啦!」記者續問:「買咗咁耐知唔知道A50亦好似其 他基金一樣有所謂管理費?」「吓!乜有咁嘅嘢咩……」

當A股推銷

散戶投資知識不足,連安碩的職員也糊裡糊塗,上週五下午五 時,本刊記者致電安碩投資服務代表,查詢A50的詳情,投資服務代表先教記者上網查閱詳情。「這隻基金是否真係買A股?」記者問。「係呀!因為我哋(散 戶)唔可以直接買A股,所以要透過呢隻A50基金買。」他遂向記者熱烈推介。「咁我買咗A50真係買咗A股呀?」記者再問。「係呀!呢個係一個好 safe(安全)嘅investment tool(投資工具),啱晒初學者買,而且呢度(網頁)好清楚列明我哋有哪隻股票的holdings(持有)。其他基金都係講買邊個sectors(板 塊),呢個就清楚好多。」記者問:「咦?我見到網頁有CAAP,係咩嚟?」「呢樣我就唔知,我將我知道嘅嘢講晒你知啦。」投資服務代表不但不知道A50所 投資的是衍生工具CAAP而非A股,更誤以為記者所指的CAAP是另一種投資產品,將電話轉給另一代表。

明知A50暗藏風險,不少財經演員 仍在電視台大聲唱好,其中,睇好A股升勢的泓福資產管理研究部主管鄧聲興便直呼:「梗係買啦,目前A股嘅PE(市盈率)得十五倍,下半年國家有機會放鬆信 貸,利好A股。咁多隻A股ETF,我淨係推介A50,除了成交額大,它最成功的是有溢價,所以除了賺A股上升,仲可以賺埋溢價。」

不過,卓域資產管理董事兼香港投資者學會主席譚紹興直指,買A50「好蠢!」「佢嘅溢價高達一成三,即係A股唔郁,它都有機會因為市場需求減少而跌一成三。」

六年壯大三百倍

當 頭熱炒的安碩A50中國ETF(A50),其實早於○四年十一月十八日在港交所掛牌,挾着全球首個提供國際投資者買賣A股基金之名上市,當時屬巴克萊全球 投資公司(Barclays Global Investors)的ETF部門,至○九年十二月一日公司被貝萊德(BlackRock)收購。安碩近年在港九多處大賣廣告,在中環商業區可見一連兩個 的大型燈箱,至今將宣傳範圍擴充至長者散戶集散地北角。趁着A股、人民幣概念炒得熱烘烘,安碩在月中一連推出兩隻A股消費指數ETF。A50的成交額佔全 港ETF超過六成,其基金公司安碩的來頭亦不小。安碩自二千年成立,至今全球ETF一半由它所管理。

雖然A50上市時備受注目,當年上市 時,每股達四十四元,但基金單位數量少(類似股份數目),A50的總資產淨值只得十七億港元。在六年間,A50就快速成長,總資產淨值漲升了三百倍至五百 一十三億港元,基金單位亦由三百八十萬暴升千二倍,至今已有四十五億個基金單位。初期,A50的交投並不活躍,○七年雖曾升至二百六十元,但交投量低,其 後一拆十方令交投拾級而上,由於需求急升,A50不斷增發基金單位,○八年四月就由四億八千萬一次過增發至近八億個單位。雖然很多投資者對A50有濃厚興 趣,但其實A50的風險奇高,其結構並非如小投資者所認知的「直情係買A股啦!」般簡單。

模擬A股樂園

安碩A50中國 ETF(A50)雖然為追蹤指數基金,但有別於盈富基金(2800),信託人道富銀行是透過買入四十二隻恒生指數成分股的實質股票,來複製恒生指數表現, 但A50並非買入A股以複製新華富時A50指數表現,而是買入由投資銀行發行的衍生工具。這種衍生工具名為CAAP,全名是China A-Shares Access Product,即A股連接產品,理論上,投資銀行會利用所得資金以QFII投資內地A股市場,但大部分的投行庄家不會買A股,事關每間投行的QFII額 度不超過十億美元,反而利用QFII的資格買入A股相關窩輪、債券,再發行CAAP,所以A50購入的只是CAAP,而並非A股。A50所做的就是和投資 銀行玩模擬A股遊戲,由投資銀行模擬交易所,而A50則模擬投資者。

投行豬籠入水

不少A50持有的CAAP於盧森堡交易所掛 牌,但本刊向盧森堡交易所職員Kenji Rotzoll查詢,他表示不知道CAAP為何物,並指這種CAAP似乎是窩輪。記者形容CAAP的特性後,職員便提供了一個列出所有在盧森堡交易所掛牌 與A股相關的產品名單。原來CAAP的真身有二百零三隻,其中九成七為窩輪,其餘為債券,且由二○○四年至今無任何成交!這種「得個掛字」的產品零流動 性,價格全然由庄家決定,庄家出現問題,CAAP的價錢隨時歸零,引致A50資產淨值亦隨時蒸發。

而整個過程,獲利最豐厚的莫過於發行 CAAP的投行及A50的管理公司,那些申請到QFII的外資投行,透過拿住QFII的資格,發行CAAP,當中可能只持有一億元的A股衍生工具就發行十 億元的CAAP,這個「發水」過程讓投行搵大錢,因為A50的基金管理人買入、賣出都要向投行付佣金及存倉費,而買入CAAP只基於對投行的「信心」。

而A50的管理人,即安碩母公司就每年收取1.39%總費用,當A50不斷壯大時,投行又不斷發行A50相關的窩輪、牛熊證讓散戶炒個不亦樂乎,而漠視了箇中的風險。

金融海嘯露危機

雖然安碩聲稱庄家已由盤古初開的一個增至十二個,可分散風險云云,但投資銀行間的連帶關係即交易對手風險,在金融海嘯時貝爾斯登、雷曼兄弟接連爆煲時已經領教過,一旦其中一間爆煲,其他投行亦難以獨善其身。

譚 紹興更透露,○八年雷曼出事時,證監會已經關注A50,因為當時A50只向花旗一個庄家買衍生工具,若花旗出事,便會直接拖垮A50。「我當時問過A50 的話事人,佢都承認好大風險,最後證監出面要求A50增加三個庄家。」譚紹興表示,這種購買衍生工具的做法屬歐式,五年前開始流行,相比購買實貨的美式做 法,成本低兼方便,大約一、兩億的美金,已可做一隻ETF。

資產蒸發八成八

而最大鑊者是,如此虛無縹緲的衍生工具卻僅得百分 之十二有抵押品,假如投行出現問題未能買回CAAP,基金資產便迅速蒸發百分之八十八,現值千二元一手的ETF可能剩下不到百五元,這尚且未計入抵押品隨 災難貶值的影響。就算投資銀行並沒倒閉,倘若投行的信貸評級被標準普爾降至A-以下,其發行的CAAP便可能會以較低價錢悉數沽出,影響基金之價值。安碩 A50中國ETF只依賴CAAP,若CAAP的年期一過,而庄家停止發行新CAAP,基金最終或會以折讓價強制贖回市面上的基金單位,投資者到時只能接受 其價格,再無仇可報。

除了CAAP庄家所引伸的各種風險,中國政策所帶來的各種風險亦不能忽視。若投行喪失QFII資格或投資額度不足,將使其CAAP買賣受限制,影響A50的價格。中國將來亦可能會就QFII(即CAAP發行人)買賣A股開徵稅項,此等費用可能轉嫁予基金,增加其買賣開支。

如同雷曼迷債

法 興證券衍生工具部董事李錦警告投資者,A50指數基金存在很多風險。「首先,A50嘅溢價好高,由五月初的百分之五,擴闊到目前的一成三,就算下半年A股 升,可能只會令溢價收窄,股價未必跟足。其次,基金抵押品的價值只是資產的一成二,咁你就要好信間基金管理公司,即安碩。」李錦表示。

在 A50七十七頁的章程中,花了約十頁披露有關風險,但普遍投資者誤以為買A50等於A股,就如投資者買入雷曼迷債時,以為持有雷曼的債券同出一轍!譚紹興 說:「講安全,一定係買實貨的基金,A50雖然有幾個庄家分散風險,但如果再有金融風暴或早排歐洲債務危機再爆煲,一樣會出事。」

假A股基金解構圖

A50ETF暗藏風險

信貸風險︰A50購入的A股連接產品CAAP由投資銀行發行,有關抵押品總值只相等於資產淨值12%,換言之最壞情況下,現值$1200一手的A50可能只剩不到$150。

交易對手風險︰如投行的信貸評級被降至A-以下,其CAAP可能要悉數賤賣,由於CAAP無活躍二手市場,此舉令A50ETF價值降低。

如發行CAAP的投行倒閉,CAAP價值歸零,A50中國ETF可能被迫終止。

稅務風險︰中國可能向QFII(合格境外投資機構),即發行CAAP的投行開徵買賣A股的資本增值稅,並由A50中國ETF承擔。

QFII風險︰中國證監會對QFII的政策有所改變,如發行CAAP的投行喪失QFII資格,CAAP的買賣將受到限制,從而影響A50的價位。

資料:ishares安碩新華富時A50中國指數ETF章程

人仔掛鈎存款制唔過

儘管A50有隱藏危機,仍然深受散戶愛戴,最近更炒高至有一成溢價,無非是大眾睇好人民幣資產長遠升值的前景。

原來,人民幣自五年前匯改後,已升值了兩成二,最近瑞銀及德銀不約而同唱好人民幣,齊撐今年之內,人仔可再升值約半成,而法興最為睇好,認為人仔一年後可升值一成。

其實不少港人已養成儲人民幣的習慣,伺機等待投資機會,惟以往因規例所限,市場上一直不多人仔的投資產品,人仔存款苦無出路。

直到上星期,金管局跟人民銀行正式簽署人民幣《清算協議》修訂,放寬香港銀行及保險公司推出更多人民幣產品,各大銀行立即搶閘推出多款人仔投資理財產品應市,讓人花多眼亂。

賣個滿堂紅

其 中最高息的人仔產品,要算上星期新鮮出爐的掛鈎存款,年利率約兩釐多,即使毫無宣傳,甫推出已吸引到一班人民幣老手的注意。鄔先生在○七年開始,已分段做 了十五萬人民幣的定存,上週見人民幣掛鈎存款推出,利息較他現時的年利率不夠一釐的定存為高,亦心郁郁想換馬買人仔掛鈎存款:「做定期每個月先收百幾蚊利 息,其實我係當穩定的儲蓄,如果有產品做到較定期利率多一倍,我會考慮轉過去。」

事實上,像鄔先生般對人仔掛鈎存款大有興趣的例子比比皆是。現時滙豐、渣打及恒生推出此類產品,其中滙豐在上星期首日推出,便有分行經理表示已賣滿額;記者於本週一再到渣打扮客查詢,職員亦指賣斷市:「產品推咗幾日已經賣完,新一批仍未推出,再有就第一時間通知你。」

解構玩法

人民幣掛鈎存款,是以人民幣作結算貨幣,再與其他外幣的匯率掛鈎,並設有到期日及接貨價。若到期日時掛鈎貨幣的匯價在接貨價之上,便可收取約兩釐多的年息。

其實,香港一直有類似的高息外匯掛鈎的投資產品,只是以港元結算為主,回報動輒約二十釐,例如投資者睇好紐元兌美元升,到期時一如投資者所料,紐元高於行使價的話,投資者便可以收取高息;相反,投資者便要承擔接貨的風險。

至 於新推出的人民幣掛鈎存款,概念其實差不多,不過新產品是以人民幣結算,不同之處是回報偏低,睇中的話,最高回報亦只有兩釐多。但銀行職員卻,將焦點變為 睇錯市亦不用接貨,仍可獲安慰獎,收取近乎零的利息,恒生銀行職員說:「就算到期時睇錯市,你都可以取回本金,好適合穩陣型投資者。」若以恒生銀行推出掛 鈎歐元的例子,一旦睇錯市,投資兩萬元人民幣,一年後只得十元利息,如同雞肋。

回報唔吸引

銀聯信託投資總監林一鳴指,目前新 推出的人民幣掛鈎存款並不吸引,坊間有更佳的選擇,好像人民幣定存,大部份銀行一年的定存,可做到一釐多的回報,與掛鈎產品平均只有約兩釐回報,其實差距 並非太大:「自雷曼事件後,投資者對結構性產品的戒心大咗,同埋回報率又唔係太高,你話俾幾十釐嘅就唔同啫,睇啱咗亦只得兩釐多回報,一啲都唔吸引,其他 產品穩穩陣陣都做到咁上下啦。」

林一鳴認為,人民幣投資產品仍處於初生階段,投資者根本不用急於押注,可慢慢觀察未來發展,才謹慎入市。事 實上,不少銀行近期為搶人仔存款,紛紛推高人民幣定期存款的息率,其中最積極的要算中信銀行國際,做到年利率一釐八,為全城最高,僅比掛鈎存款的息率低少 許,但投資者卻可穩穩陣陣賺取利息。

真正人仔壽險快面世

除了人仔掛鈎存款趕上場迎市外,多間銀行及保險公司亦紛紛推出人民幣 保單,令市場頓時㷫烚烚。不過,這些以人民幣結算的保險產品,其實保險成分極低,投保人一旦身故,大多只獲投保額的百分之一作額外賠償;若持有至到期日, 保證回報亦極低,普遍只有百分之一,就連定存亦不如。

有保險業界人士表示,若想買真正的人仔壽險產品,現階段還是謀定而後動,「呢一輪推出的人仔保險產品都係趕急推出,只是試吓反應,條件唔算吸引。其實保險公司已計劃緊推出真正人仔壽險,最快今年底可以面世。」



600 億假 基金 翻版 迷債 A50
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10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/09/10-sep-14-a50.html

過去2年來,上證指數多次嘗試沖往2,000點,無視什麼2132點鑽石底(又稱豆腐底),直奔1949點建國底,雖然破了之後很快便反彈回2000點樓上,但一直上升缺力。 「滬港通」在今年4月公佈後,資金首先湧入香港,除了追入上市的A股ETF外,亦帶動港股從4月的2萬2千多點至今上升了2500點或10%以上。 港股牛氣沖天,三扒兩撥已上升至2萬5水平; 急升過後,港股在2萬5千點上下幾百點整固。 上證指數亦不弱,近日沖上了2300點以上收市。

在香港過去幾個月,不少散戶明顯未能坐上這架烈火戰車,跑輪恒指。 另一方面,外資流入押註A股,A股交易所買賣基金(ETF)成搶手貨 從5月到8月中,追蹤中國A股的兩個最大的ETF共計吸引了約25億美元的資金。 A股ETF成為基金經理入市炒A股概念之選,交投踴躍,歷史最悠久的安碩A50中國(2823)亦在同期跟隨上證指數上升。 這個某程度代表買指數在這段時期比較直接和有效。

滬港雖然未通,中國證監會已允許深圳證券交易所研究與港交所(0388)互聯互通的「深港通」方案,待方案完善後可上報。 港交所行政總裁李小加於4月底已指出,「滬港通」是試點,未來將視乎市場情況及監管審批,可靈活擴容、擴量、擴市 —— 如「深港通」。

資金自由行



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資金自由行 - 港股

「滬港通」的推出,將打通上海與本港股票市場間的資金流動,並有望收窄在兩地上市企業A股和H股的差價。市場人士相信,在「滬港通」推行後,隨之而來的,會是打通深圳與本港股票市場的「深港通」。不過,互聯互通是否擴大至深圳,最終仍要看「滬港通」是否成功而定。

林少陽先生說: 「今次滬港通不過是試驗性質,情況就像當年推行旅客自由行之時,開始只不過是廣東省的人口可以一簽多行來港旅遊,後來自由行放行的省市數量才逐步增加。同樣地,這次推行的資金自由行,起步點只限於上交所上市的500多隻及港交所掛牌不足的300隻股份,且限定每日交易金額不超過125億元人民幣及100億港元。可以預期,股份及金額未來肯定會逐步增加,這將會激活兩地的資金互聯互通,提升兩地市場資產的定價效率。」

曾淵滄教授亦說: 「滬港通不是一次過、只影響股市幾個月的政策,滬港通是一項長期規劃,與2003年的自由行一樣,會不斷擴大。」

自由行造就了香港零售股的10年牛市,令到 莎莎國際(0178)、六福集團 (0590)、周生生(0116)等成為有10倍以上回報的股份十倍股(Ten Bagger)。 之​​前的QFII、QDII以及CEPA對券商的商機不多,也無成功的例子,前海也成了搞房地產,只有滬港通有實質的東西,內地在金融安全的原則之下,已突破以往的保守政策。 在現有QFII額度外,「滬港通」讓機構投資者新增了另一投資A股的渠道,透過更自由的資金流動,有助提升內地股市的估值。 經由「滬港通」買賣A股,毋須受現時資金滙入、滙出的申報及時間限制,投資靈活性大得多。

莎莎 六福 周生生 自由行

如未來投資A股的新增外資額度主要通過「滬港通」落實,則在資本帳全開放前,本港市場將成為外資進入A股的獨家代理。 長期來看,券商及基金都估計,「滬港通」執行後,大增A股獲納入MSCI新興市場指數的機會,令資產規模達1.4萬億美元的相關指數基金,被動追入A股。

資金自由行


估值提升 - A股

市場人仕一直認為A股估值低,但是由於中國的市場利率大概是5厘、6厘,加上風險溢價, A股每年的 required rate of return 理應要遠高於利率,因而A股的合理市盈率的區間也應較低,這是A股估值一直低迷的解釋之一。 海外資金成本較低,A股的高息率資產對海外資金而言更具吸引力,由於可以捕足中國經濟增長,國際投資者都願意配置資金到A股市場。 在「滬港通」和未來逐步開放資金流動的前提下,A股有望逐漸進入國際資本市場,這個影響可令A股的估值逐步提升。

滬深300指數目前的2014年預測市盈率約爲9倍,接近十年來的最低水平,估值合理,筆者對市場長期走勢樂觀。

指數 淨利潤同比增長 (%)往績市盈率往績市帳率
上證綜合指數 12.54%10.51倍1.28
上證50指數 12.52%7.94倍1.11
滬深300指數 12.42%9.39倍1.23

上證指數 上海 金融

資金自由行會令到港股那些板塊和股票成為十倍股(Ten Bagger),筆者仍在和友人討論和分析中,只知道港交所(0388)和一眾證券行肯定受惠。 至於A股,筆者認識有限,筆者在相信估值提升的前提下,傾向於認為與其找尋十倍股,不如首先簡單的投資高透明度、高流通性、大市相關的指數股或者指數ETF,會比較簡單直接。 這樣,除了可簡單的enjoy估值提升的回報,亦可分散投資優質的股份和降低投資成本。 另一方面,技術上,以年度計算的趨勢來看,A股的轉勢信號,已經非常、非常明顯了。

A股 Capital Asset Pricing Model (CAPM)





上證指數突破下降軌

技術上,上證指數已經突破5年來的下降軌,雖然不排除在通車前後有一段波動,筆者傾向於認為,「滬港通」正式通車後 ,成功引入海外資金進入上海股市,資金會擇肥而噬,正式帶動A股慢牛式的上升。

上證指數 轉勢


富時中國A50指數最大特點是金融股比重極高,50隻成分股中金融股佔六成,頭30隻最大比重股份中,金融股比重達47%。 相比,滬綜300指數成份股達300隻,金融股約佔40%,首30隻持股比重最高股份,金融股共14隻,比重只有25%。

A50指數成分股主要是金融股,佔基金組合逾6成比例,較其他指數為高。 內地金融股的A股與H股存在較大價差,A股對H股平均有7%至8%折讓。由於預期在「滬港通」實行後,A股對H股的折讓將大幅收窄,A股若回升有望帶動A50指數迅速上升。

中國A50指數中,如果集中權重+五大,十五大的比重接近6成,當中一半同時有A股和H股的成員,A股相比H股有折讓平均有1成。 如果相信在「滬港通」正式通車,折讓會繼續減少,富時中國A50指數跑贏相對的H股的機會很高。

中國A50 十五大
(備註: 權重是2014年8月數字,人民幣和港幣股價是9月數字)


富時 FTSE 中國A50指數

富時中國指數A系列把中國A股市場以規模分割成不同部分
▪  市值最大的50家藍籌公司組成的A50,
▪  大型公司組成的A200,
▪  中型公司組成的A400,
▪  由A200及A400合成的大中型A600,以及包含其他合資格公司並能進佔市值首98%的富時中國A小盤指數。

富時中國A50指數是投資中國內地A股市場的一個基準。 它是一支包含了在這上海,深圳證券兩個交易所中市值最大的50家A股公司的實時可交易指數。 季度審核於每年的三月、六月、九月和十二月進行,以確保該指數能反映中國市場。

FTSE A50 標準

截至2014年8月,富時中國A50指數十大成分股是
▪  601318 中國平安(A股),人壽保險
▪  600036 招商銀行(A股),銀行
▪  600016 中國民生銀行(A股),銀行
▪  600030 中信證券(A股),投資服務
▪  601166 興業銀行(A股),銀行
▪  600000 上海浦東發展銀行(A股),銀行
▪  000002 萬科企業(A股),地產及其開發
▪  601328 交通銀行(A股),銀行
▪  600887 伊利股份(A股),食品
▪  600519 貴州茅臺(A股),蒸餾酒和葡萄酒商
▪  601398 中國工商銀行(A股),銀行
▪  000651 格力電器(A股),耐用家庭用品
▪  601288 農業銀行(A股),銀行
▪  600837 海通證券(A股),投資服務
▪  000001 平安銀行(A股),銀行


中國A50 行業分佈


央企改革

說了一輪大方向比較樂觀的評論,筆者對於短期大市的走勢反而未敢太樂觀,可能是因為市場現時的投資情緒似乎太樂觀了一點,尤其是某部分炒了上去,但細節欠奉、管理層執行能力「有目共睹」的央企改革概念企業改革後又如何呢 ... ... ... 筆者似乎有點離題,越扯越遠,這方面的討論留待有機會再談。

(>‿◠)


央企改革概念





權益披露: 筆者持有 X安碩A50(2823)。

參考:

1. 富時中國A50指數 富時 月刊報告 - 2014年8月
http://www.ftse.com/sites/indices/china-a50

2. 立論:炒滬港通化繁為簡
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140813/18830255

3. 國內有龐大增長空間
http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=7093

4. 滬港通是長期規劃
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140826/18844511

5. A股慢牛三因素

6. 指數估值分析
http://www.indexfunds.com.cn/html/menu/371.html



本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,未經本人授權不得轉載。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




10 Sep 14 滬港 中國 A50 指數 藍兵 手記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111729

04 Dec 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股 (2) - 指數季檢 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/12/04-dec-14-a50-2.html

9月底談論上證綜合指數時是2348點,筆者當時重申樂觀,並認為中國A50指數當時雖然落後於上證綜合指數,中國A50指數有望追回上證綜合指數的表現。 安碩A50(2823)當時至今上升了接近2成,上證指數昨天升至2011年7月的高位,上證綜合指數亦上升了18%左右。

■  28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股

A股連升多日後,上證綜合指數是2779點,相對強弱指數(RSI)接近90水平,相信會出現明顯回調,大市可能短期會整固一會。

A股的牛市會在回調後再急升,還是會慢牛,筆者繼續不想亂估,但是「A股牛市開始咗」,相信現時贊成的人比反對的人較多。 由於A股有機會進入大形升浪,對於已經買入,例如 A50(2823)的投資者,保持觀望月綫圖的上升趨勢,會比較不會被市場短期波動所影響。

中央經濟工作會議

下周初召開的內地中央經濟工作會議,會否明確延續放水政策,還是重提之前強調的「去槓桿」,將是影響A股後市的最重要因素。 削債和經濟結構改革,是三中全會所定大方向。如果中央再以放水、催谷資產泡沫方式救市,將重蹈2007年及2008年的覆轍。 中央如何取捨,能否在放水救市和結構改革之間取得平衡,將是外界關註今年經濟工作會議的重點。

每年十二月上旬或中旬召開的中央經濟工作會議,主要是對來年宏觀經濟形勢作出判斷,定調宏觀經濟政策,確定多個經濟目標,例如GDP增長、通脹、財政收支及貨幣供應等等。現時巿場預期內地明年定下的GDP增長目標應較今年為低,介乎7至7.2%之間,要是實際數字較預期低,可反映中央政府對明年內地經濟增長形勢相當審慎,大為削弱股巿的投資氣氛。


上證綜合指數1年圖:

上證綜指 1年圖 升至2011年7月的高位


上證綜合指數月綫圖:

上證綜指 1年圖 月綫圖




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A股牛市



中國A股: MSCI新興市場指數

中國是全球第二大經濟體,但環球投資者投資中國的比例相對偏低,以前可能因為沒有渠道投資,但現在隨著改革開放,有更多渠道如滬港通及更多投資產品推出,投資者可以多管齊下地部署投資中國A市場。 中國A股是一個很多人註視的市場,惟仍有很多人在了解及學習A股,但隨著中國有愈來愈多推動市場發展的措施面世,看來大家對A股的註意力只會提高,不會減少。

今年6月,MSCI公布2014年全球市場分類評審結果。 MSCI將不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數,仍保留在審核名單,將密切觀察有關方面的發展。 MSCI認為A股被納入MSCI新興市場指數有必要繼續與國際投資者保持溝通,因是A股市場已有顯著規模,而且中國在金融監管改革方面可能有其巨變,其中滬港通方案的實施將是例證之一。 2015年6月,MSCI將會再次公布中國A股納入新興市場指數的評審。

長期來看,券商及基金都估計,「滬港通」執行後,大增A股獲納入MSCI新興市場指數的機會,令資產規模達1.4萬億美元的相關指數基金,被動追入A股。

內地股市經歷過去7年熊市後,現時估值已顯得吸引,加上與全球股票表現的相關性低,在當前環球投資市場持續波動的環境下,多元化投資於中國A股有助分散風險,是吸引外資流入的另一賣點。

外資現時持有中國A股的比率僅約2%,以亞洲市場外資持股平均值介乎20%至30%來看,外資持有內地A股比率有極大提升空間。隨著A股有望在未來一至兩年被納入MSCI指數, 估計投資者在未來將會更加重視對A股的投資部署。

貝萊德:3大催化劑撐A股

(來源: 經濟日報)


A股升至3年高位,成交額亦屢破歷史紀錄。貝萊德亞洲股票團隊主管施安祖認為,內地投資者對投資股票的取態多年來首次轉變,利好A股中長綫前景,相信明年A股可跑贏港股。

貨幣政策寬鬆 散戶冷轉熱

三大利好撐A股,施安祖表示,過去數年內地投資者冷待A股市場,但今年投資股票的興趣卻漸濃,加上中國貨幣政策由緊轉鬆,中資股估值又偏低,均是支持A股繼續走高的催化劑。

對美息更敏感 港股恐失色

近年中國政府積極推行改革,他指中國的改革仍在起步階段,雖然改革會對經濟構成下行壓力,但中國政府為穩定經濟增長,可能會進一步調控貨幣政策或推出一些振興經濟措施,利好A股後市。

他認為,中港股市明年均會上揚,但與美息敏感度較高的港股相對較失色,偏好與利率敏感度較低及估值被低估的股份。

本港的佔中運動仍未有退場跡象,施安祖認為,佔中令本港經濟前景添上不明朗因素,所以只要佔中持續,港股的估值便會一直存在折讓。

滬港通自推出以來使用額度偏低,施安祖稱,滬港通是中港兩地市場融合的一大步,對兩地均有正面影響,相信使用額度會隨時間流逝而上升。

至於宏觀亞洲股市,他指出,環球經濟逐步明朗,市場對亞股的期望偏低令防守性持倉偏高,加上估值仍然吸引,因此對亞股前景相當樂觀,而隨著當地經濟環境逐步改善,明年亞股企業盈利料有高單位數增長。

內地增長仍穩 人幣難大貶

從區內配置來看,施安祖看好北亞多於東南亞地區,特別是中國、南韓及印度,因北亞股市的估值相對便宜。

中國貨幣政策將趨於寬鬆,惟貝萊德相信人民幣大幅貶值的可能性不大。貝萊德亞太固定收益團隊主管金義龍指出,中國經常帳仍有大量盈餘,而且經濟增長仍穩定,故看不到人民幣有大幅貶值的可能性。








A股ETF

利好內地金融業發展的政策如存保款等近日陸續浮面,並醞釀短期內出臺,有利中資金融股表現,加上A股強勢,令有相關金融股比重較大的新華富時A50指數相關ETF表現一枝獨秀。

對於投資A股的工具,筆者以下的觀點未有改變,美國的資金也利用同樣的工具來捕捉A股的升浪。 安碩A50(2823)近日是成交額首位的常客,這說明許多人包括基金大戶依然不熟悉個別的A股,寧買一籃子的A股ETF。

根據報道,在11月資金不斷流入美國上市A股ETF,令到美國上市A股基金錄得溢價。 據金融資料提供商Markit的資料,11月份投資者向美國上市的A股ETF投入資金2.59億美元,這些投資者預計,來自大型資金管理公司的一輪資金將借道滬港通湧入中國,進而提振中國股市。

外圍買家認為,看好A股資金目前更青睞ETF等工具,這類投資不涉及滬港通所面臨的法規和監管障礙。渣打中國大陸和香港股票研究部主管Erwin Sanft稱,目前ETF是更輕鬆的投資選項。

ETF A股

A股ETF

■  28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股

在市場逐步開放後,即使A股慢牛已經出現,雖然說什麼香港市場沒有的白酒板塊等可能比較吸引,由於始終是隔山買牛,風險不容忽視。 南水北上,香港投資者如何在滬股通568隻股票中取捨並不容易。 除非同時在香港上市的AH股,在訊息上香港和國外投資者投資A股相比蝕底。 另外,全新的制度,亦需要時間熟習。 在資產配置上,如果是投資A股,A股的ETF仍然是簡單和直接的投資工具。



安碩A50(2823)1年圖:

安碩A50(2823)1年圖

安碩A50(2823)月綫圖:

安碩A50(2823)月綫圖



富時 FTSE 中國A50指數: 季檢

富時中國指數系統季檢後, 中國A50指數宣布剔出3股並加入3股,12月19日收市後生效。 根據富時指數公司的相關慣例和規定,指數成分股發生定期調整時,一般會提前2至3周左右發布調整公告,真正的樣本股調整將在調整月第三個星期五收盤後生效。

■  10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數

3隻最新獲納入的A股,包括信威集團、中國中鐵、招商證券,而五糧液、雙匯發展、雲南白藥被調出。

加入 中國A50
▪  信威集團(600485.SH)
▪  中國中鐵(601390.SH)
▪  招商證券(600999.SH)

剔出 中國A50
▪  五糧液(000858.SZ)
▪  雙匯發展(000895.SZ)
▪  雲南白藥(000538.SZ)

跟據筆者早前的資抖,被剔出3股的比重由1.0%至1.5%左右不等。




權益披露: 筆者持有 安碩A50(2823)。



參考:

1. 環球資金捧A股ETF 港成交78億
http://www.hket.com/eti/article/b0d445a4-1c67-4e1f-9c0f-f45e72b65f34-349947

2. 陳蕙蘭: 滬港通與A股ETF互補不足
http://www2.hkej.com/wm/article/id/940983

3. 貝萊德:3大催化劑撐A股
http://www.hket.com/eti/article/4fcdb08c-4eff-4a65-8f03-8bc4dc6b4e1b-532349

4. 國策解碼:A股去向要睇經濟會議
http://hk.apple.appledaily.com/financeestate/art/20141204/18957182


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




04 Dec 14 市況 雜談 中國 A50 指數 成分股 成分 季檢 藍兵 手記
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A股股來瘋第三波:定投式買入安碩A50中國基金(02823) 江豐

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400102v639.html

回顧大陸A股幾次牛市,連續快速上漲後來一次猛烈的回調,正是典型的牛市特征。我一直在等這一波,以更加確認牛市來臨。七年漫漫路,以資金效率及成本來看,現在才是買入A股大盤藍籌的最佳時機,她是過去七年漲幅最小而有價值的投資品(七年一直看空A股市因為中小盤貴的離譜,監管機構與民爭利,只講故事圈錢而不回報。但我從來不否認大藍籌,特別是壟斷型,重置成本極高的大藍籌的投資價值)

我會在2800--3200做定投式買入A50,而且只買升,不買跌。目標A股8000點。如果跌回去,說明在A股這個預估大牛市投機失敗,她只能升,不能跌回去。一旦失去賺錢效應,資金將立刻散水,把房市的投資資金吸引到股市,那可不是之前等級的資金級別。A50也是未能及時班師回朝的港股資金參與這波牛市的最好標的之一,簡單,輕松。

三波布局參與A股的這次大牛市的投機,基本布局完成,還會換倉一個A股,梳理中。
剩下的,看運氣了。
股股 股來 來瘋 瘋第 三波 定投 投式 買入 安碩 A50 中國 基金 02823 江豐
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南方A50一年賺五成多(2015/1/8) 林本利

2015-01-08  NM

 

2014年港股的整體表現實在令人失望,恒指全年升幅只得1.3%,較2013年2.9%的升幅還要差,不少港股基金更出現負回報。

恒指由2009年3月的低位11,344點大幅反彈,到2009年11月升穿23,000點後,恒指過去五年便在這個水平徘徊,未再出現突破。過去五年認購追蹤恒指的盈富基金,投資回報恐怕連人民幣定期存款也不及。

恒指表現不濟,有波幅無升幅,並不代表投資港股未能取得理想的回報,長線和價值投資不再有效。相反,港股過去五年的表現,更凸顯投資者不應沉迷於短線炒賣,揀股要揀一些業務清晰,有良好往績,自己熟悉,有盈利和派息能力的股票,並且要在股價合理時購入,長遠而言投資組合必然可以跑贏大市。

其實筆者並不熱衷於股票投資,過去20多年,股票投資佔整個資產組合不到5%,故此不會在股市中賺大錢,或者傾家蕩產。過去遇上不少人因炒股而欠債纍纍,甚至要申請破產,更提醒自己在股市投資方面要小心謹慎。

2010年10月,筆者決定提早退休,開展人生下半場,日後主要倚靠投資收入,包括租金、股息和利息過活。由於退休後資產的流動性要較高,故此才把股票投資佔整個資產組合上調至約10%,其餘約70%是物業,10%是債券,10%是人民幣及港幣。

2010年底開始部署增持港股時,恒指處於23,000點水平,與2014年底的水平相若。即使過去四年恒指沒有「寸進」,但個人股票投資(連同股息)卻可以取得接近六成的回報,平均每年回報約12%,去年更錄得超過20%的回報。

由於手上物業投資(包括自住及自用的)已佔資產組合70%,故此個人不會購入地產股。對於一些科網股、濠賭股、食品股及股價波幅較大的股票,亦會敬而遠之。此外,對於內地企業,包括內銀股、內險股和內房股等,一直存有戒心,不知哪一隻股票會率先「爆煲」,好像美國雷曼兄弟、AIG、房利美和房貸美一般,故此只會選擇認購恒生H股指數基金。由於基金持有40隻H股,即使其中一隻股價大跌,好像近月的比亞迪,對整個基金的股價影響也不致太大。

經過一輪篩選後,筆者選定一些平均股息約4%,業績增長穩定的股票作長線投資,當中包括恒生、中銀、太古、領匯、中移動、電能、中電和盈富基金等;而內地H股,慣常只持有中石油和恒生H股指數基金。購入(或沽出)中石油主要參考原油價格,以油價十分一為準則,例如油價每桶在90美元水平,中石油合理價格約為9港元。購入(或沽出)H股指數基金,則參考恒生AH股溢價指數,若然指數大幅低於100點的水平時,表示H股價格偏高,便減少持有H股指數基金,改為購入南方A50基金。

去年九月,恒指突破25,000點水平,手上持有的幾隻本地藍籌股股價都創出新高。但發覺內地A股股價仍大幅落後H股,故大量增持南方A50基金,並向讀者推介。期望滬港通開通後,A股會跑贏H股,縮窄兩類股票的股價差距。去年11月21日人行突然減息,刺激A股股價颷升,南方A50股價全年勁升五成多,遠遠跑贏盈富基金和H股指數基金,實非始料所及。

經過多年的測試,運用簡單的投資方法,在合理股價購入傳統藍籌股、高息股和指數基金,投資表現勝過短線炒賣,讀者不妨作個參考。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

 
南方 A50 一年 年賺 賺五 成多 2015 本利
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126659

亂侃A50期權:如何玩轉A50期權

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1378

本帖最後由 jiaweny 於 2015-2-11 07:51 編輯

亂侃A50期權:如何玩轉A50期權
作者:格隆匯Tung

昨天看見的一個關於期權神評論,和大夥分享一下。期權被交易所搞得太複雜了,沒50萬,沒做夠半年期貨的不讓開戶,還要強制做模擬盤,還要考試!老子在海外交易期權數年經驗,想不翻材料一次性通過考試難度都很大!歷盡辛苦開好戶,居然還限購每人十手!這麽搞,基本把傻B全排除在外了,沒傻B來送錢的地方,老子也不去了,太累,沒球意思!

吐槽歸吐槽,多了解一些也沒什麽損失您說對吧,指不定哪天一開放,門檻一降低,大夥都能快樂的玩耍期權了。另外就算自己不能玩,多少了解一下別人是怎麽玩的,總是沒錯的,知己知彼啊!

可能很多人一聽到期權就望而生畏,各種投資學心靈雞湯就泛濫了,什麽價值投資者不碰衍生品,越複雜的金融產品越坑爹之類的。其實我覺得大可不必先貼標簽,期權只是一種工具!可以用作投資的工具,也可以用作投機的工具,既然是工具,本身就沒有好壞之分。

那麽咱們就來侃侃他的工具性吧,理論的東西我就不廢話了,網上百度一大堆,就結合現在A50實盤,假設幾個場景來看看吧。
場景一,最近黑天鵝亂飛,股市上串下跳,手里拿著10000股年前成本2塊錢的A50ETF,既擔心清倉錯過未來波瀾壯闊的牛市,又怕股市掉頭向下,吃光剩余利潤,請問這時候怎麽辦?

答:可以買1手50ETF沽3月2450!花費1600大元(一手10000*0.16=1600)。
(當前期權價格0.16,行權價是2.45,A50ETF標的價格2.35)

如果股市掉頭,A50從2.35跌到成本價2塊錢。那麽期權獲利(2.45-2)*10000-1600=2900。正股不賺不賠,最後總收益2900。

如果大牛市繼續,A50從2.35塊漲到了3塊錢。那麽期權不行權,全部虧損,但是正股獲利10000塊錢,最後總收益10000-1600=8400。

看起來好像不錯哦,漲也賺錢,跌也賺錢!但是在這個效果的背後,你是付出了1600的代價的,這個就是套保。如果在2.35清了倉,那麽股市真的下跌你的獲利是3500而不是2900,又或者在2.35沒有選擇套保,牛市繼續,那麽你將獲得10000而不是8400。這1600就像是保費,出事了有用,沒出事保費也就算白交了。股市和人事又有什麽不同呢,市事難料,有時花點小錢買筆保險真的是蠻劃算的!如果這次期權早點推出來的話,3400點的時候我就去買“保險”了,也不用在隨後的兩個星期里這麽糾結了!

場景二,我手里拿著10000股年前成本2塊錢的A50ETF,最近大盤盤整,短期上漲概率不大,怎麽樣可以進一步降低我的持倉成本呢?

答:可以賣空一手50ETF購3月2400!獲得權利金855大元(0.0855*10000=855)
(當前期權價格0.0855,行權價是2.4,A50ETF標的價格2.35)

如果大盤一如預期的盤整,A50ETF最終價格小於行權價2.4,那麽855大元就入袋為安了,原來2塊錢的成本也就變相降低為1.915。

如果大盤一如預期的盤整,但是小幅往上,A50ETF最終價格小於(2.4+0.0855=2.4855),大於行權價2.4,那麽0~855大元權利金也會進入我的腰包,對原來2塊錢的成本多少也有一點補貼。

意外總是有的,如果判斷錯誤,大盤暴漲,A50ETF最終價格高於2.4855!那麽也沒什麽問題,本身持有實物ETF的並不需要擔心,無非就是提前鎖定了利潤,享受不到大盤暴漲的收益而已。例如ETF漲到了2.6塊錢,那麽權利金收益855元,正股收益6000元,期權義務承擔虧損(2.6-2.4)*10000=2000,最後總收益是6000+855-2000=4855。

細心的你可能發現了,上面的這種玩法必須持有實物ETF,如果沒有實物的ETF,那麽就是純投機了,因為你的收益上限是855大元,可是一旦判斷錯誤,面臨的虧損可以是無限的!這里可以稍微詳細說一下,認購期權(看漲期權)與認沽期權(看跌期權)都有買方與賣方。買方(多頭)持有權利,持認購期權能在到期日以約定價格買入標的產品;持認沽期權來說則能在到期日以約定價格賣出標的產品。而賣方(空頭)有義務,如受到指令(assignment),必須要實現買方的權利。如果買方不行權(exercise),則期權過期無效。所以我們很容易理解,買方在開倉時需向賣方支付權利金,買方的最大損失就是這權利金,而潛在的收益則是無限的。賣方的最大收入就是這開始的權利金,而潛在損失是無限的。
期權的玩法多種多樣,有限的篇幅也不可能一一介紹,上面兩個僅供參考,旨在拋磚引玉!

亂侃 A50 期權 如何 玩轉
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今年首月RQFII漲幅已超12%,A50相關指數基金成交最活躍

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-30/1188680.html

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每經記者 袁東  每經編輯 肖鴻月

2017年的A股里,表現最穩定出彩的,毫無疑問是價值白馬股。它們動輒翻倍的股價漲勢,令人側目。重倉上述股票的基金業績自然也水漲船高,成績名列前茅。

進入2018年,似乎股市的風格仍是2017年的延續。2018年首月即將收官,從RQFII(人民幣合格境外投資者)年初至今的凈值表現看,最優秀的基金凈值漲幅就超過了12%。

《每日經濟新聞》記者註意到,上述在1月表現最好的RQFII大多都是,跟蹤A50等龍頭股指數的被動式基金,顯示出A股龍頭股仍舊是新年首月的市場領軍者。

龍頭股指數完勝市場

2018年初至今(截至1月30日,下同)滬指累計上漲5.47%,滬深300指數累計上漲5.59%,A股呈小幅上漲態勢。Wind數據顯示,317只RQFII基金中,2018年初至今,凈值上漲的基金為125只,上漲幅度大於5%的為66只,上漲大於10%的為12只,漲幅大於12%的又有7只。

RQFII年初至今漲幅靠前基金

《每日經濟新聞》記者註意到,在7只漲幅大於12%的基金里,其中4只跟蹤A50指數(MSCI中國A50指數及富時中國A50指數),其余則分別跟蹤富時價值股份中國A股指數、恒生A股行業龍頭指數、中華交易服務中國120指數。

可以看到,雖然7只基金跟蹤的指數略有不同,但它們的共同點基本都是——指數成份股包含了A股市場市值最大的一些公司,這些公司基本都是各自行業的龍頭企業。也正是得益於此,這7只基金在過去一年也遠超了同期上證綜指等漲幅,成績亮眼。

事實上,從MSCI中國A50指數便可以看到,2017年至今,該指數在本月取得了最大的月度漲幅,達到12.84%,並呈加速上漲狀態。

MSCI中國A50指數走勢圖,K線為月K線

另外,記者還了解到,香港本地投資者對A股市場了解並不多,面對A股的結構性行情,最多的便是通過基金方式投資。跟蹤A50指數的基金,也成為了港股市場每日成交金額最多的基金之一。

今日港股市場交易所基金交易排名情況

價值藍籌股仍具亮點

RQFII作為境外投資者,他們的熱度側面反映了境外投資者的觀點,這些觀點同樣可以作為內地投資者進行投資的參考。

數據顯示,本月表現最好的價值中國A股ETF的基金管理人為惠理基金。

惠理基金在2018年初也指出,經歷一段時間的滯後表現,A股在2017年恢複上漲,但升幅不及境外其他主要市場,令當前估值更顯吸引。目前,國際機構投資者對A股的配置仍然偏低,與A股市值在全球市場的占比不成比例,同時也與中國經濟增速明顯超越全球經濟的情況不符。隨著資金重新審視A股市場,流入的資金有望增加。同時,受惠於互聯互通機制及A股納入MSCI指數,A股市場國際化程度不斷提升,與境外資金的投資風格將逐漸趨於一致。

部署方面,惠理集團也提及,認為價值藍籌股仍具亮點。

 

今年 首月 RQFII 漲幅 已超 12% A50 相關 指數 基金 成交 活躍
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富時A50交割日逼近,格力不分紅成大跌原因?

新華富時A50指數期貨交割日逼近,截至4月26日14:30,該指數已暴跌逾2%,狂瀉260點,跌幅2.07%。這也拖累同日A股巨震,上證50同時期跌幅也高達1.68%,香港恒生指數跌破3萬點大關。

一般而言,中國境內股指期貨的交割日在每個自然月第三周的周五,而在新加坡證交所掛牌的富時A50股指期貨的交割日則為每月第四周的倒數第二天。

早在同日早盤,4月到期的富時A50股指期貨合約就大跌近1.4%。通常來看,交割日前的前三個交易日,市場都會出現劇烈波動,盡管有漲有跌,但在市場無利好消息、整體格局較弱的情況下,股指期貨的交割日都會成為大盤“魔咒”。

此外,導致大盤重挫的另一大主要原因在於格力電器。該公司於4月25日晚披露年報,公司2017年度營收1482.86億元,同比增長37%,凈利潤224.02億元,同比增長45%,創出歷史新高。然而,公司2017年度沒有分紅計劃,留存資金用於集成電路等新產業。

4月25日,格力電器收報50.07元/股,總市值逾3012億元。但受上述消息沖擊,格力電器開盤就躺在跌停板上,市值直接蒸發逾300億元。截至4月26日收盤,格力電器跌幅達9.67%,股價報45.23元/股。

“格力電器是外資QFII的重倉股之一,不分紅的消息在外資看來絕對是大利空。對於外資QFII以及MSCI的選股邏輯而言,分紅、基本面以及流動性(會否出現停牌)都是投資時最為關註的三點。”某前新興市場對沖基金經理對第一財經記者表示。格力電器曾出現過長達50多日的停牌,因此被外資“一票否決”,即其並未被納入MSCI新興市場指數之中。

盡管富時A50中並沒有格力電器,但該公司的利空消息仍然會影響到上證50、滬深300股指期貨(滬深300中有格力電器,且是權重),滬深300股指期貨大跌,導致整體大盤承壓。

眼下,滬深300股指期貨的入市門檻高,相比之下,富時A50期貨合約則具有合約規模小、杠桿比率高、資金占用低、交易時段長、進入限制少等一系列優勢,除了白天同步交易之外,還推出了16:10~2:00(次日)的晚盤交易。由於這段時間正是國內披露有關重要新聞及相關信息的時候,再加上A50與滬深300指數有極高的相關性,因此投資者往往利用此屬性進行套期保值交易。

例如,某投資者持有滬深300隔夜多頭倉位,但是晚上出臺的政策對股市構成利空,通過A50期指合約,該投資者可以在A50做空,從而規避自己在中國境內股指期貨上多頭持倉的風險。

此外,小長假逼近也是影響市場的因素之一。“如果現在繼續做融資,那麽放假照樣要計算利息,因此衡量成本並考慮到假期可能出現的外部利空因素,有融資操作的機構都可能會出現減倉,否則滿倉就需要付出4天利息,這也可能加劇市場拋壓。”上述對沖基金經理表示。

富時 A50 交割 逼近 格力 分紅 大跌 原因
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資金續湧A股 南方A50傳用盡額度

1 : GS(14)@2014-08-19 12:45:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140819/news/ec_eca2.htm\r\n【明報專訊】離「滬港通」開閘通車的時間愈來愈近,海外資金更加積極地流入中港兩地市場進行部署,A股ETF尤被投資者看好。8月以來,流入安碩A50ETF(2823)和RQFII(人民幣合格境外投資者)框架下的南方A50ETF(82822)的資金量超過70億元。據本報了解,南方A50ETF已幾乎用盡配額,該公司仍在努力向北京監管機構申請新額度。\r\n\r\n相關ETF呈明顯溢價\r\n\r\n市場昨天曾一度傳出南方A50配額的已用完,南方東英不得不停止增發新單位。南方東英發言人對本報表示,近期資金追捧A股ETF產品,南方東英旗下所有的RQFII公募產品額度使用率在昨天達到98.31%,「其實已經比上周的99.82%有所滑落,現在一級市場不至於停賣,但投資者若想大規模申購是不可能了」。根據國家外管局的披露,截至7月底,南方東英獲批准的RQFII額度合共446億元人民幣。\r\n\r\nA、H股自7月中以來顯現出攀升的象,上證綜指的升幅尤其明顯;外資不斷通過A股ETF湧入A股提前部署,這一現象一直延續現在,翻查彭博數據,8月以來,安碩A50(2823)和南方A50ETF、華夏滬深300ETF(83188)的發行單位持續上升,每股淨值溢價明顯(見表)。\r\n\r\n分析認為,儘管最新公布的內地經濟、金融數據並不理想,但由於A、H股估值偏低,海外資金仍然憧憬「滬港通」對兩地股市帶來刺激,不斷湧入,獲國際市場認可度較高的A50ETF更受到追捧。昨天,南方A50成交額達15.93億元,安碩A50達13.76億元。
資金 續湧 南方 A50 用盡 額度
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安碩A50離奇大折讓12%持續跑輸A股 首見連續8個月低水

1 : GS(14)@2015-07-23 01:54:11

【本報訊】資金熱炒的安碩A50(2823)離奇大折讓!內地股市昨再彈0.6%重上四千關,一眾A股ETF(指數買賣基金)跟勢走高之際,昨日成交最大的安碩A50,卻逆市下跌1.1%,股價相對每股資產淨值(NAV)再擴大至11.69%,為本月初股災後新低,並已連續八個月出現折讓,為史上最長折讓浪。記者:林靜


市場揣測安碩A50大折讓基於非全實物持股的弱點,估計在波動市下,中短線亦難重回溢價水平。安碩A50已連續三個交易日跑輸其追蹤的富時A50指數,累計今年升幅僅1.2%,A50指數卻升7.7%,追蹤同一指數的南方A50(2822)亦未見大誤差,相對滬綜指今年勁飆24.2%,更是差天共地。股價持續大跑輸,觸發安碩A50折讓幅度持續擴大至11.69%,倘撇除股災日的15.73%後,為2007年以來最大;累計去年11月至今的連續八個月折讓潮,較2007年的五個月還要長。



■內地股市昨重上四千關,成交最大的安碩A50卻逆市跌1%。



非全實物持股被唾棄

iShares早前曾解釋指,安碩A50的大折讓,是源自A股大幅波動下,市場對沖需求增大,集團昨在截稿前仍未回覆本報查詢,惟市場相信,導致大折讓出現還有另外三個因素。首先,安碩A50為合成ETF,基金實物投資比例最多10%,其餘為衍生產品,相對南方A50及華夏滬深300(3188)均全實物持股,意味前者追蹤誤差或較大(見另文);有指在雷曼事件後發行商為降低風險,與多間不同投行建立合成品合約,但亦因此牽涉較高交易成本及交易對手風險,在近期波動市中,容易成為被唾棄對象。另一方面,安碩A50大折讓自去年11月17日起,正正是滬港通開車之時,投資A股方法更多元化,令A股ETF出現撤資潮,當中尤以非全實物持股的安碩A50吸引力最低。安碩A50自滬港通開車後,累計已有約500億元資金撤離,目前基金單位規模已縮減至2010年初、即五年來的最低水平。



基金:短線難大幅反彈

中投傲揚精選基金經理溫鋼城表示,安碩A50的的非全實物持股,牽涉交易成本及追蹤誤差風險均大,是令基金卻步的重要原因,在內地股市波動下,旗下基金只持有南方A50,「有得揀都寧願揀實物」。不過他提醒指,當內地市況再重拾信心時,最大折讓的安碩A50,或成為反彈力最大的A股ETF,惟相信短線難以見到。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪亦指,目前A股4000關受阻並有信心危機,買貨意欲不大,安碩A50折讓要收窄仍有難度。另外,雖然南方A50及華夏滬深300昨雖然分別有0.1%及0.4%升幅,但較NAV亦折讓0.7%及1.6%,單日更分別巨額走資4.9億及1億元,累計南方A50在滬港通後已有近300億元撤走。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150722/19227930
安碩 A50 奇大 折讓 12% 持續 跑輸 首見 連續 個月 月低 低水
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A50期貨曾彈2%

1 : GS(14)@2016-03-01 18:50:12

【本報訊】本周末內地出現恐慌性買樓潮,媒體大肆報道各地樓市火爆情況,A股昨一度暴跌近半成。內地昨再在股市大暴跌後出手放水,新加坡交易的A50期貨受降準消息帶動一度彈升1.8%,惟海通證券首席經濟學家李迅雷接受內地媒體訪問時指,降準只在心理層面有提振作用,並沒有實質利好。



資金捧樓市累A股挫

滬綜指低開0.5%後跌幅持續擴大,最多跌4.7%,收市前跌幅收窄,全日跌2.9%,收報2687點,下試一月底低位;深成指則挫近5%,跌至9097點,兩市成交4,617億元人民幣。截至本港時間昨晚10時,新加坡A50期貨報升1%或97點,報8747點,惟較現貨仍低水0.1%。
A股未擺脫弱勢,市場歸咎樓市火熱令股市套現壓力增加。統計局上周五公佈內地樓市在1月沒有跟隨股市下跌,去年升勢最淩厲的深圳按月再升4%,按年大升52%,上海按年升21%。據指在上周末上海、深圳、北京都出現新盤買家排隊輪購,二手樓賣家反價消息,上海房產交易中心則由於過戶人數過多,在周日宣佈實施人潮管制措施。受A股拖累,恒指昨早輕微高開2點後急速轉跌,最多曾跌311點跌至19053點,最終險守19000點,全日跌253點或1.3%。國指則下跌117點,收報7916點,全日成交640億元。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160301/19511225
A50 期貨 曾彈 2%
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南方A50連續11日走資

1 : GS(14)@2016-05-21 18:07:10

【本報訊】A50指數的ETF(指數買賣基金)遭摒棄,南方A50(2822)連續11個交易日走資。



安碩A50兩周走資14億

內地自權威人士上周一發表「L型經濟」論後,滬綜指已連續8日呈「L型」橫行,在2800水平窄幅上落,南方A50自5月4日起亦不斷走資,昨單日再錄1.7億元資金流出,累計11日共走資22億元。昨日南方A50及安碩A50(2823)未錄變幅,至於華夏滬深300(3188)則下跌0.5%。在一輪走資浪後,目前南方A50基金單位總額已自4月初累跌13%,至兩個半月低,股價相較每股資產淨值(NAV)仍有0.47%的折讓;同樣追蹤A50指數的安碩A50,昨縱未錄走資,惟今年至今基金單位總額持續陰乾式收縮至約6年半最低水平,過去兩周亦有近14億元資金流走。內地股市昨日走勢繼續偏軟,滬綜指及深成指分別下跌0.02%及升0.4%,各報2806點及9733點,持續呈橫行格局。港掛牌的A股ETF除走資外亦同樣成為空軍目標,沽空率已連日高企,南方A50及安碩A50的沽空比率分別有63%及45%。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160520/19619791
南方 A50 連續 11 走資
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南方A50兩日吸資超過40億

1 : GS(14)@2016-06-06 02:58:42

【本報訊】南方A50(2822)兩日吸資逾40億元!中港股昨反覆回吐,惟在「入摩」憧憬下南方A50昨日再公佈錄得1.85億個基金單位的增發,相當於大約錄得20億元的資金流入,連同周二錄得的24億元吸資,兩日已吸資43億元。國策概念翻生,有政策出台下風電及光伏股昨炒上,分析及大行料板塊有力反覆造好。



風電 光伏股炒上

發改委及能源局聯合發佈最新風電及光伏發電政策,明確兩行業發電產能嚴重過剩、即所謂「棄風棄光」地區的「最低保障收購年利用小時數」,意味有關電量可保證獲收購,而相關風電與光伏發電可優先獲執行發電,紓緩業內因未能接入電網而被閒置浪費情況。風電與光伏板塊受捧,華能新能源(958)升逾7%,興業太陽能(750)更升逾一成。瑞信與里昂齊齊看好龍源電力(916)及華能新能源,瑞信指政策有助風電使用率今年下半年開始改善,里昂除看好上述主要風電營運商外,指從事太陽能下游業務的保利協鑫(3800)及信義光能(968)亦能受惠。大華繼顯(香港)策略師李惠嫻指,政策推出時間較預期早且力度大,料不會太快炒完,風電板塊短期或反覆造好,表現越差者將越受惠。由於大唐新能源(1798)在棄風限電地區有較多產能,相信盈利改善空間亦最大,其次為龍源電力。恒指昨低開後曾倒升,早段於20900遇阻,其後好淡爭持,收市再倒跌54點或0.3%,報20760點,終止六連升;H指微升3點或不足0.1%,報8708點。主板成交650億元,沽空率跌至11%的逾一個月低位。內地股市個別發展,滬綜指跌0.1%,收報2913點;深成指升0.48%,收報10209點,兩市成交6,539億元人幣。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160602/19637465
南方 A50 兩日 日吸 吸資 超過 40
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A股休市A50升3% 下周復市料向好

1 : GS(14)@2017-10-08 21:55:33

【明報專訊】近期港股曾多次試闖「大時代」高位28,588點都無功而回,這次能否挑戰成功,投資界認為還看內地A股。第一上海首席策略師葉尚志表示,投資者尚待觀察A股復市後的表現,若上證綜指能升穿3400點,相信恒指亦能一舉突破28,588點關口。

相反,葉尚志表示,一旦A股復市後沒有明顯升幅,H股的折讓未能再度擴大,套利的空間亦不多。恒生AH股溢價指數在8月底曾達到134點的高位(點數愈高,代表A股較H股的溢價愈大),但近日內銀股大升,加上A股休市,故指數已在周三回落至125點,反映整體H股較其A股的折讓持續收窄(見圖)。

新鴻基金融財富管理策略師溫傑稱,上周末人行意外宣布定向降準,將對A股有正面作用。近兩個交易日,南方A50(2822)累升3%,較每單位資產淨值的溢價達3.17%。但溫傑指出,留意到內地融資融券近日略減,或為A股帶來隱憂。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9087&issue=20171006
休市 A50 3% 下周 復市 向好
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長假期前 南方A50走資逾6億

1 : GS(14)@2017-10-09 03:30:37

【本報訊】內地長假期前,資金撤離A股ETF(指數買賣基金)!因十.一黃金周加中秋假期關係,A股下周一起休市,10月9日復市,港上市最大成交的A股ETF南方A50(2822),周三突單日錄6.35億元資金流走,基金單位大減4,500個或2.4%,為去年9月錄7.5億元走資後,超過一年來最大贖回。南方A50昨收報13.98元,跌0.6%。


A股ETF資產淨值擴大

三大A股ETF昨未見進一步走資,但南方A50及華夏滬深300(3188)每股資產淨值(NAV)的折讓卻擴大,前者由0.35%擴大至0.44%,後者由0.27%擴大至0.31%。至於安碩A50(2823)NAV折讓,則由1.2%稍收窄至0.99%。
A股昨在長假期臨近前悶跌,滬綜指收報3339點,跌0.2%;深成指報11031點,跌0.1%,兩市合共成交額只有4,415億元人民幣。滬深港通北向昨如常交易,但上海及深圳分別錄得1.6億元及1.4億元資金流走。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170929/20167683
假期 南方 A50 走資
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