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盈富更勝A50 東尼

2008-10-02 NExtMagazine


回 答問題前，我須交代上星期的買賣指令。組合沽售了三千股恒生，售價一百四十九元；套現買入三萬股交行及五萬股工行，買入價分別是七元四角及四元七角。我們 在一角三仙半及六元七角沽清手上的星獅地產及中石化，換碼五萬股瑞房，買入價三元七角半。我仍未能在新地及恒基之中二揀其一，我會在下星期詳細評論這些柯 打。

問︰現時股市反覆，我傾向買ETF，尤愛A50（2823），因內地股市增長較香港更快。

答︰刻下買ETF，確實較投資個別股票穩陣，但我鍾情管理更佳及派息穩定的盈富基金（2800）多點。A50中國基金由巴克萊管理，除派息限制多多外，管理費亦較昂貴。

A50股價由二十九元一口氣滑落至今，勢必有大反彈，只是不知在何時。未來五年，中國增長的確較快，對香港前景我則不太樂觀。惟盈富包含很重中國成分，因此會有不俗反彈。未來半年至一年，恒指應可在二萬二千點至二萬五千點徘徊。無論如何，在十一元買入A50相當不俗。

問︰中鋁剛公布中期業績，是否符合你的預測？成本上漲，會否對其盈利構成壓力？

答︰中鋁半年業績令人失望，毛利率與營業額雙雙下降至去年水平。中鋁是國內鋁業龍頭，這位置難以取替，惟市場競爭激烈，而且鋁價反覆，確實未能符合我的目標。

中鋁現價五元六分，市值約六百八十億元。過去五年，它平均每年盈利達八十億元；過去兩年更平均賺一百一十億元，今年雖然無以為繼，但盈利應可維持在八十億水平，預料明年可重拾升軌。此公司本質良好，收入會慢慢遞升。

問︰我留意廣州廣船（317）很久，股價從六十八元半的高位，瀉落至八元七角。我未有貨在手，可否現時買入？

答︰現時廣州廣船股價約九元，市值約四十五億元。此公司盈利反覆無常，過去十年，曾在○○及○一年出現虧損，○六年變成賺二億六千萬元，○七年更賺逾十億元。廣船有八年沒派息，僅在去年派息五毫。

廣船八月公布的中期業績，盈利續有增長，預計全年仍會豐收，惟這行業收益飄忽不定，因此六十八元的高價實太荒謬，現價九元才算合理。若睇準機會，投機買入此股可令你賺大錢，但我不肯定刻下是否買入此股的良機，我亦擔心今年下半年盈利出現倒退，此股不適宜作為核心投資。

問︰我很贊同你睇好國內樓市的看法，但我覺得中國海外（688）較你的愛股瑞房更佳。你對中國海外有何評價？

答 ︰我對中國海外的管理層抱有懷疑，過去十年，其管理層是由政治任命，非以管理經驗來挑選。若你不善忘，九七前的中國海外，因過度借貸而險些出事，直至政府 出手拯救才得以解決。我對羅康瑞較有信心，他由八十年代初期開始管理上市公司，往績證明他能克服逆境，一直照顧到小股東利益。我認為兼備地產發展及投資業 務的瑞房前景亮麗。相反中國海外方向亂七八糟，縱使在牛市能有更大回報，但市況一旦逆轉，便會手足無措。當然，中國政府可能在背後默默調控。

瑞房另一優點是股價有折讓，雖然未必太準確；而中國海外的股價，較每股資產總值高出一點八倍。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。

600億假A股基金翻版迷債A50

2010-7-29 NM

中央落實香港作為人民幣離岸中心後，為金融界帶來龐大商機；市民趕着到銀行兌換人民幣，相關人民幣投資產品都搶閘推出，當中以安碩A50中國ETF（2823）最受散戶追捧，七月份每日成交額達十四億元，遠超多家藍籌公司。 安 碩A50以投資國內A股為賣點，為未能直接買A股的投資者提供一個場外樂園，但揭開它的真面目，原來危機四伏，A50不單只無持有A股，而且拿着投資者的 錢買入的衍生工具CAAP（A股接連產品），相關的抵押品比例甚低，投資者買A50這類ETF，承擔的風險「媲美」雷曼迷債！ 過去一星期，市場醞釀多時的人民幣戲碼踏入高潮。乘着上週一中國人民銀行與金管局及中銀香港簽署《清算協議》修訂的勢頭，財政司司長曾俊華翌日即親往上海「接旨」，令香港一償宿願，成為獨家人民幣離岸中心。早已炒得熱烘烘的人民幣投資產品，立刻快馬加鞭籌備出台。 但 監管當局開始關注ETF（Exchange Traded Fund，交易所買賣基金）的風險，有基金公司與銀行合作打算推出以人民幣計價的基金，並且購入標智滬深300中國指數基金，乘着人民幣及買A股熱潮，準 備在市場推出；但證監會收到申請後，擔心基金持有的ETF背後為一堆衍生工具AXP，暫不予批准。 證監會此舉為ETF敲響警鐘，其中最受市場歡迎的安碩A50中國指數ETF（簡稱A50）；過去兩週，隨着市場炒作A股市場回暖，在投資者熱烈追捧下，成交額衝上十四億港元，股價較月初上升逾一成，市值逾五百七十億元，溢價（市值高於基金資產淨值）更高達一成三。 散戶扮專家 本 週一，記者走訪觀塘和北角區內銀行的投資專區，發現散戶對備受熱捧的安碩A50中國ETF，只是一知半解。一名於牛頭角下邨清拆前辦食肆的師奶，這天就站 在熱鬧的中銀觀塘分行內，於股票機鍵盤上快手熟練地按出環球指數的畫面，向記者說：「我教你點睇吖，嗱！上海嗰邊指數升，呢隻A50咪升囉！」「咁係咪即 係買緊A股？」她即肯定地答：「算係喇！」 另一位在中環現職投資軟件公司的陳小姐，亦有參與A50的買賣。年多前，她見A50開始熱炒便加 入戰團，以$13.68購入二十手A50，但至今仍望不到家鄉。持貨年多的她，一直以為自己持有的是A股，更認為若然A50跌破$12可再增持。當她聽到 記者說：「好多人都以為買A50即係買緊A股」，便立即衝口而出：「咩『以為』買緊A股呀！直頭係買緊啦！」記者續問：「買咗咁耐知唔知道A50亦好似其 他基金一樣有所謂管理費？」「吓！乜有咁嘅嘢咩……」 當A股推銷 散戶投資知識不足，連安碩的職員也糊裡糊塗，上週五下午五 時，本刊記者致電安碩投資服務代表，查詢A50的詳情，投資服務代表先教記者上網查閱詳情。「這隻基金是否真係買A股？」記者問。「係呀！因為我哋（散 戶）唔可以直接買A股，所以要透過呢隻A50基金買。」他遂向記者熱烈推介。「咁我買咗A50真係買咗A股呀？」記者再問。「係呀！呢個係一個好 safe（安全）嘅investment tool（投資工具），啱晒初學者買，而且呢度（網頁）好清楚列明我哋有哪隻股票的holdings（持有）。其他基金都係講買邊個sectors（板 塊），呢個就清楚好多。」記者問：「咦？我見到網頁有CAAP，係咩嚟？」「呢樣我就唔知，我將我知道嘅嘢講晒你知啦。」投資服務代表不但不知道A50所 投資的是衍生工具CAAP而非A股，更誤以為記者所指的CAAP是另一種投資產品，將電話轉給另一代表。 明知A50暗藏風險，不少財經演員 仍在電視台大聲唱好，其中，睇好A股升勢的泓福資產管理研究部主管鄧聲興便直呼：「梗係買啦，目前A股嘅PE（市盈率）得十五倍，下半年國家有機會放鬆信 貸，利好A股。咁多隻A股ETF，我淨係推介A50，除了成交額大，它最成功的是有溢價，所以除了賺A股上升，仲可以賺埋溢價。」 不過，卓域資產管理董事兼香港投資者學會主席譚紹興直指，買A50「好蠢！」「佢嘅溢價高達一成三，即係A股唔郁，它都有機會因為市場需求減少而跌一成三。」 六年壯大三百倍 當 頭熱炒的安碩A50中國ETF（A50），其實早於○四年十一月十八日在港交所掛牌，挾着全球首個提供國際投資者買賣A股基金之名上市，當時屬巴克萊全球 投資公司（Barclays Global Investors）的ETF部門，至○九年十二月一日公司被貝萊德（BlackRock）收購。安碩近年在港九多處大賣廣告，在中環商業區可見一連兩個 的大型燈箱，至今將宣傳範圍擴充至長者散戶集散地北角。趁着A股、人民幣概念炒得熱烘烘，安碩在月中一連推出兩隻A股消費指數ETF。A50的成交額佔全 港ETF超過六成，其基金公司安碩的來頭亦不小。安碩自二千年成立，至今全球ETF一半由它所管理。 雖然A50上市時備受注目，當年上市 時，每股達四十四元，但基金單位數量少（類似股份數目），A50的總資產淨值只得十七億港元。在六年間，A50就快速成長，總資產淨值漲升了三百倍至五百 一十三億港元，基金單位亦由三百八十萬暴升千二倍，至今已有四十五億個基金單位。初期，A50的交投並不活躍，○七年雖曾升至二百六十元，但交投量低，其 後一拆十方令交投拾級而上，由於需求急升，A50不斷增發基金單位，○八年四月就由四億八千萬一次過增發至近八億個單位。雖然很多投資者對A50有濃厚興 趣，但其實A50的風險奇高，其結構並非如小投資者所認知的「直情係買A股啦！」般簡單。 模擬A股樂園 安碩A50中國 ETF（A50）雖然為追蹤指數基金，但有別於盈富基金（2800），信託人道富銀行是透過買入四十二隻恒生指數成分股的實質股票，來複製恒生指數表現， 但A50並非買入A股以複製新華富時A50指數表現，而是買入由投資銀行發行的衍生工具。這種衍生工具名為CAAP，全名是China A-Shares Access Product，即A股連接產品，理論上，投資銀行會利用所得資金以QFII投資內地A股市場，但大部分的投行庄家不會買A股，事關每間投行的QFII額 度不超過十億美元，反而利用QFII的資格買入A股相關窩輪、債券，再發行CAAP，所以A50購入的只是CAAP，而並非A股。A50所做的就是和投資 銀行玩模擬A股遊戲，由投資銀行模擬交易所，而A50則模擬投資者。 投行豬籠入水 不少A50持有的CAAP於盧森堡交易所掛 牌，但本刊向盧森堡交易所職員Kenji Rotzoll查詢，他表示不知道CAAP為何物，並指這種CAAP似乎是窩輪。記者形容CAAP的特性後，職員便提供了一個列出所有在盧森堡交易所掛牌 與A股相關的產品名單。原來CAAP的真身有二百零三隻，其中九成七為窩輪，其餘為債券，且由二○○四年至今無任何成交！這種「得個掛字」的產品零流動 性，價格全然由庄家決定，庄家出現問題，CAAP的價錢隨時歸零，引致A50資產淨值亦隨時蒸發。 而整個過程，獲利最豐厚的莫過於發行 CAAP的投行及A50的管理公司，那些申請到QFII的外資投行，透過拿住QFII的資格，發行CAAP，當中可能只持有一億元的A股衍生工具就發行十 億元的CAAP，這個「發水」過程讓投行搵大錢，因為A50的基金管理人買入、賣出都要向投行付佣金及存倉費，而買入CAAP只基於對投行的「信心」。 而A50的管理人，即安碩母公司就每年收取1.39%總費用，當A50不斷壯大時，投行又不斷發行A50相關的窩輪、牛熊證讓散戶炒個不亦樂乎，而漠視了箇中的風險。 金融海嘯露危機 雖然安碩聲稱庄家已由盤古初開的一個增至十二個，可分散風險云云，但投資銀行間的連帶關係即交易對手風險，在金融海嘯時貝爾斯登、雷曼兄弟接連爆煲時已經領教過，一旦其中一間爆煲，其他投行亦難以獨善其身。 譚 紹興更透露，○八年雷曼出事時，證監會已經關注A50，因為當時A50只向花旗一個庄家買衍生工具，若花旗出事，便會直接拖垮A50。「我當時問過A50 的話事人，佢都承認好大風險，最後證監出面要求A50增加三個庄家。」譚紹興表示，這種購買衍生工具的做法屬歐式，五年前開始流行，相比購買實貨的美式做 法，成本低兼方便，大約一、兩億的美金，已可做一隻ETF。 資產蒸發八成八 而最大鑊者是，如此虛無縹緲的衍生工具卻僅得百分 之十二有抵押品，假如投行出現問題未能買回CAAP，基金資產便迅速蒸發百分之八十八，現值千二元一手的ETF可能剩下不到百五元，這尚且未計入抵押品隨 災難貶值的影響。就算投資銀行並沒倒閉，倘若投行的信貸評級被標準普爾降至A-以下，其發行的CAAP便可能會以較低價錢悉數沽出，影響基金之價值。安碩 A50中國ETF只依賴CAAP，若CAAP的年期一過，而庄家停止發行新CAAP，基金最終或會以折讓價強制贖回市面上的基金單位，投資者到時只能接受 其價格，再無仇可報。 除了CAAP庄家所引伸的各種風險，中國政策所帶來的各種風險亦不能忽視。若投行喪失QFII資格或投資額度不足，將使其CAAP買賣受限制，影響A50的價格。中國將來亦可能會就QFII（即CAAP發行人）買賣A股開徵稅項，此等費用可能轉嫁予基金，增加其買賣開支。 如同雷曼迷債 法 興證券衍生工具部董事李錦警告投資者，A50指數基金存在很多風險。「首先，A50嘅溢價好高，由五月初的百分之五，擴闊到目前的一成三，就算下半年A股 升，可能只會令溢價收窄，股價未必跟足。其次，基金抵押品的價值只是資產的一成二，咁你就要好信間基金管理公司，即安碩。」李錦表示。 在 A50七十七頁的章程中，花了約十頁披露有關風險，但普遍投資者誤以為買A50等於A股，就如投資者買入雷曼迷債時，以為持有雷曼的債券同出一轍！譚紹興 說：「講安全，一定係買實貨的基金，A50雖然有幾個庄家分散風險，但如果再有金融風暴或早排歐洲債務危機再爆煲，一樣會出事。」 假A股基金解構圖 A50ETF暗藏風險 信貸風險︰A50購入的A股連接產品CAAP由投資銀行發行，有關抵押品總值只相等於資產淨值12%，換言之最壞情況下，現值$1200一手的A50可能只剩不到$150。 交易對手風險︰如投行的信貸評級被降至A-以下，其CAAP可能要悉數賤賣，由於CAAP無活躍二手市場，此舉令A50ETF價值降低。 如發行CAAP的投行倒閉，CAAP價值歸零，A50中國ETF可能被迫終止。 稅務風險︰中國可能向QFII（合格境外投資機構），即發行CAAP的投行開徵買賣A股的資本增值稅，並由A50中國ETF承擔。 QFII風險︰中國證監會對QFII的政策有所改變，如發行CAAP的投行喪失QFII資格，CAAP的買賣將受到限制，從而影響A50的價位。 資料：ishares安碩新華富時A50中國指數ETF章程 人仔掛鈎存款制唔過 儘管A50有隱藏危機，仍然深受散戶愛戴，最近更炒高至有一成溢價，無非是大眾睇好人民幣資產長遠升值的前景。 原來，人民幣自五年前匯改後，已升值了兩成二，最近瑞銀及德銀不約而同唱好人民幣，齊撐今年之內，人仔可再升值約半成，而法興最為睇好，認為人仔一年後可升值一成。 其實不少港人已養成儲人民幣的習慣，伺機等待投資機會，惟以往因規例所限，市場上一直不多人仔的投資產品，人仔存款苦無出路。 直到上星期，金管局跟人民銀行正式簽署人民幣《清算協議》修訂，放寬香港銀行及保險公司推出更多人民幣產品，各大銀行立即搶閘推出多款人仔投資理財產品應市，讓人花多眼亂。 賣個滿堂紅 其 中最高息的人仔產品，要算上星期新鮮出爐的掛鈎存款，年利率約兩釐多，即使毫無宣傳，甫推出已吸引到一班人民幣老手的注意。鄔先生在○七年開始，已分段做 了十五萬人民幣的定存，上週見人民幣掛鈎存款推出，利息較他現時的年利率不夠一釐的定存為高，亦心郁郁想換馬買人仔掛鈎存款：「做定期每個月先收百幾蚊利 息，其實我係當穩定的儲蓄，如果有產品做到較定期利率多一倍，我會考慮轉過去。」 事實上，像鄔先生般對人仔掛鈎存款大有興趣的例子比比皆是。現時滙豐、渣打及恒生推出此類產品，其中滙豐在上星期首日推出，便有分行經理表示已賣滿額；記者於本週一再到渣打扮客查詢，職員亦指賣斷市：「產品推咗幾日已經賣完，新一批仍未推出，再有就第一時間通知你。」 解構玩法 人民幣掛鈎存款，是以人民幣作結算貨幣，再與其他外幣的匯率掛鈎，並設有到期日及接貨價。若到期日時掛鈎貨幣的匯價在接貨價之上，便可收取約兩釐多的年息。 其實，香港一直有類似的高息外匯掛鈎的投資產品，只是以港元結算為主，回報動輒約二十釐，例如投資者睇好紐元兌美元升，到期時一如投資者所料，紐元高於行使價的話，投資者便可以收取高息；相反，投資者便要承擔接貨的風險。 至 於新推出的人民幣掛鈎存款，概念其實差不多，不過新產品是以人民幣結算，不同之處是回報偏低，睇中的話，最高回報亦只有兩釐多。但銀行職員卻，將焦點變為 睇錯市亦不用接貨，仍可獲安慰獎，收取近乎零的利息，恒生銀行職員說：「就算到期時睇錯市，你都可以取回本金，好適合穩陣型投資者。」若以恒生銀行推出掛 鈎歐元的例子，一旦睇錯市，投資兩萬元人民幣，一年後只得十元利息，如同雞肋。 回報唔吸引 銀聯信託投資總監林一鳴指，目前新 推出的人民幣掛鈎存款並不吸引，坊間有更佳的選擇，好像人民幣定存，大部份銀行一年的定存，可做到一釐多的回報，與掛鈎產品平均只有約兩釐回報，其實差距 並非太大：「自雷曼事件後，投資者對結構性產品的戒心大咗，同埋回報率又唔係太高，你話俾幾十釐嘅就唔同啫，睇啱咗亦只得兩釐多回報，一啲都唔吸引，其他 產品穩穩陣陣都做到咁上下啦。」 林一鳴認為，人民幣投資產品仍處於初生階段，投資者根本不用急於押注，可慢慢觀察未來發展，才謹慎入市。事 實上，不少銀行近期為搶人仔存款，紛紛推高人民幣定期存款的息率，其中最積極的要算中信銀行國際，做到年利率一釐八，為全城最高，僅比掛鈎存款的息率低少 許，但投資者卻可穩穩陣陣賺取利息。 真正人仔壽險快面世 除了人仔掛鈎存款趕上場迎市外，多間銀行及保險公司亦紛紛推出人民幣 保單，令市場頓時㷫烚烚。不過，這些以人民幣結算的保險產品，其實保險成分極低，投保人一旦身故，大多只獲投保額的百分之一作額外賠償；若持有至到期日， 保證回報亦極低，普遍只有百分之一，就連定存亦不如。 有保險業界人士表示，若想買真正的人仔壽險產品，現階段還是謀定而後動，「呢一輪推出的人仔保險產品都係趕急推出，只是試吓反應，條件唔算吸引。其實保險公司已計劃緊推出真正人仔壽險，最快今年底可以面世。」

10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/09/10-sep-14-a50.html

過去2年來，上證指數多次嘗試沖往2,000點，無視什麼2132點鑽石底（又稱豆腐底），直奔1949點建國底，雖然破了之後很快便反彈回2000點樓上，但一直上升缺力。 「滬港通」在今年4月公佈後，資金首先湧入香港，除了追入上市的A股ETF外，亦帶動港股從4月的2萬2千多點至今上升了2500點或10%以上。 港股牛氣沖天，三扒兩撥已上升至2萬5水平； 急升過後，港股在2萬5千點上下幾百點整固。 上證指數亦不弱，近日沖上了2300點以上收市。

在香港過去幾個月，不少散戶明顯未能坐上這架烈火戰車，跑輪恒指。 另一方面，外資流入押註A股，A股交易所買賣基金（ETF）成搶手貨 從5月到8月中，追蹤中國A股的兩個最大的ETF共計吸引了約25億美元的資金。 A股ETF成為基金經理入市炒A股概念之選，交投踴躍，歷史最悠久的安碩A50中國（2823）亦在同期跟隨上證指數上升。 這個某程度代表買指數在這段時期比較直接和有效。

滬港雖然未通，中國證監會已允許深圳證券交易所研究與港交所（0388）互聯互通的「深港通」方案，待方案完善後可上報。 港交所行政總裁李小加於4月底已指出，「滬港通」是試點，未來將視乎市場情況及監管審批，可靈活擴容、擴量、擴市 —— 如「深港通」。

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資金自由行 - 港股

「滬港通」的推出，將打通上海與本港股票市場間的資金流動，並有望收窄在兩地上市企業A股和H股的差價。市場人士相信，在「滬港通」推行後，隨之而來的，會是打通深圳與本港股票市場的「深港通」。不過，互聯互通是否擴大至深圳，最終仍要看「滬港通」是否成功而定。

林少陽先生說: 「今次滬港通不過是試驗性質，情況就像當年推行旅客自由行之時，開始只不過是廣東省的人口可以一簽多行來港旅遊，後來自由行放行的省市數量才逐步增加。同樣地，這次推行的資金自由行，起步點只限於上交所上市的500多隻及港交所掛牌不足的300隻股份，且限定每日交易金額不超過125億元人民幣及100億港元。可以預期，股份及金額未來肯定會逐步增加，這將會激活兩地的資金互聯互通，提升兩地市場資產的定價效率。」

曾淵滄教授亦說: 「滬港通不是一次過、只影響股市幾個月的政策，滬港通是一項長期規劃，與2003年的自由行一樣，會不斷擴大。」

自由行造就了香港零售股的10年牛市，令到 莎莎國際（0178）、六福集團 （0590）、周生生（0116）等成為有10倍以上回報的股份十倍股（Ten Bagger）。 之​​前的QFII、QDII以及CEPA對券商的商機不多，也無成功的例子，前海也成了搞房地產，只有滬港通有實質的東西，內地在金融安全的原則之下，已突破以往的保守政策。 在現有QFII額度外，「滬港通」讓機構投資者新增了另一投資A股的渠道，透過更自由的資金流動，有助提升內地股市的估值。 經由「滬港通」買賣A股，毋須受現時資金滙入、滙出的申報及時間限制，投資靈活性大得多。



如未來投資A股的新增外資額度主要通過「滬港通」落實，則在資本帳全開放前，本港市場將成為外資進入A股的獨家代理。 長期來看，券商及基金都估計，「滬港通」執行後，大增A股獲納入MSCI新興市場指數的機會，令資產規模達1.4萬億美元的相關指數基金，被動追入A股。




估值提升 - A股

市場人仕一直認為A股估值低，但是由於中國的市場利率大概是5厘、6厘，加上風險溢價， A股每年的 required rate of return 理應要遠高於利率，因而A股的合理市盈率的區間也應較低，這是A股估值一直低迷的解釋之一。 海外資金成本較低，A股的高息率資產對海外資金而言更具吸引力，由於可以捕足中國經濟增長，國際投資者都願意配置資金到A股市場。 在「滬港通」和未來逐步開放資金流動的前提下，A股有望逐漸進入國際資本市場，這個影響可令A股的估值逐步提升。

滬深300指數目前的2014年預測市盈率約爲9倍，接近十年來的最低水平，估值合理，筆者對市場長期走勢樂觀。

指數	淨利潤同比增長 (%)	往績市盈率	往績市帳率
上證綜合指數	12.54%	10.51倍	1.28
上證50指數	12.52%	7.94倍	1.11
滬深300指數	12.42%	9.39倍	1.23

資金自由行會令到港股那些板塊和股票成為十倍股（Ten Bagger），筆者仍在和友人討論和分析中，只知道港交所（0388）和一眾證券行肯定受惠。 至於A股，筆者認識有限，筆者在相信估值提升的前提下，傾向於認為與其找尋十倍股，不如首先簡單的投資高透明度、高流通性、大市相關的指數股或者指數ETF，會比較簡單直接。 這樣，除了可簡單的enjoy估值提升的回報，亦可分散投資優質的股份和降低投資成本。 另一方面，技術上，以年度計算的趨勢來看，A股的轉勢信號，已經非常、非常明顯了。







上證指數突破下降軌

技術上，上證指數已經突破5年來的下降軌，雖然不排除在通車前後有一段波動，筆者傾向於認為，「滬港通」正式通車後 ，成功引入海外資金進入上海股市，資金會擇肥而噬，正式帶動A股慢牛式的上升。




富時中國A50指數最大特點是金融股比重極高，50隻成分股中金融股佔六成，頭30隻最大比重股份中，金融股比重達47%。 相比，滬綜300指數成份股達300隻，金融股約佔40%，首30隻持股比重最高股份，金融股共14隻，比重只有25%。

A50指數成分股主要是金融股，佔基金組合逾6成比例，較其他指數為高。 內地金融股的A股與H股存在較大價差，A股對H股平均有7%至8%折讓。由於預期在「滬港通」實行後，A股對H股的折讓將大幅收窄，A股若回升有望帶動A50指數迅速上升。

中國A50指數中，如果集中權重＋五大，十五大的比重接近6成，當中一半同時有A股和H股的成員，A股相比H股有折讓平均有1成。 如果相信在「滬港通」正式通車，折讓會繼續減少，富時中國A50指數跑贏相對的H股的機會很高。


（備註： 權重是2014年8月數字，人民幣和港幣股價是9月數字）


富時 FTSE 中國A50指數

富時中國指數A系列把中國A股市場以規模分割成不同部分
▪　　市值最大的50家藍籌公司組成的A50，
▪　　大型公司組成的A200，
▪　　中型公司組成的A400，
▪　　由A200及A400合成的大中型A600，以及包含其他合資格公司並能進佔市值首98%的富時中國A小盤指數。

富時中國A50指數是投資中國內地A股市場的一個基準。 它是一支包含了在這上海，深圳證券兩個交易所中市值最大的50家A股公司的實時可交易指數。 季度審核於每年的三月、六月、九月和十二月進行，以確保該指數能反映中國市場。



截至2014年8月，富時中國A50指數十大成分股是
▪　　601318 中國平安（A股），人壽保險
▪　　600036 招商銀行（A股），銀行
▪　　600016 中國民生銀行（A股），銀行
▪　　600030 中信證券（A股），投資服務
▪　　601166 興業銀行（A股），銀行
▪　　600000 上海浦東發展銀行（A股），銀行
▪　　000002 萬科企業（A股），地產及其開發
▪　　601328 交通銀行（A股），銀行
▪　　600887 伊利股份（A股），食品
▪　　600519 貴州茅臺（A股），蒸餾酒和葡萄酒商
▪　　601398 中國工商銀行（A股），銀行
▪　　000651 格力電器（A股），耐用家庭用品
▪　　601288 農業銀行（A股），銀行
▪　　600837 海通證券（A股），投資服務
▪　　000001 平安銀行（A股），銀行





央企改革

說了一輪大方向比較樂觀的評論，筆者對於短期大市的走勢反而未敢太樂觀，可能是因為市場現時的投資情緒似乎太樂觀了一點，尤其是某部分炒了上去，但細節欠奉、管理層執行能力「有目共睹」的央企改革概念企業改革後又如何呢 ... ... ... 筆者似乎有點離題，越扯越遠，這方面的討論留待有機會再談。

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權益披露： 筆者持有 X安碩A50（2823）。

參考:

1. 富時中國A50指數 富時 月刊報告 - 2014年8月
http://www.ftse.com/sites/indices/china-a50

2. 立論：炒滬港通化繁為簡
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140813/18830255

3. 國內有龐大增長空間
http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=7093

4. 滬港通是長期規劃
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140826/18844511

5. A股慢牛三因素

6. 指數估值分析
http://www.indexfunds.com.cn/html/menu/371.html

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

04 Dec 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股 (2) - 指數季檢 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/12/04-dec-14-a50-2.html

9月底談論上證綜合指數時是2348點，筆者當時重申樂觀，並認為中國A50指數當時雖然落後於上證綜合指數，中國A50指數有望追回上證綜合指數的表現。 安碩A50（2823）當時至今上升了接近2成，上證指數昨天升至2011年7月的高位，上證綜合指數亦上升了18%左右。

■　 28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股

A股連升多日後，上證綜合指數是2779點，相對強弱指數（RSI）接近90水平，相信會出現明顯回調，大市可能短期會整固一會。

A股的牛市會在回調後再急升，還是會慢牛，筆者繼續不想亂估，但是「A股牛市開始咗」，相信現時贊成的人比反對的人較多。 由於A股有機會進入大形升浪，對於已經買入，例如 A50（2823）的投資者，保持觀望月綫圖的上升趨勢，會比較不會被市場短期波動所影響。

中央經濟工作會議

下周初召開的內地中央經濟工作會議，會否明確延續放水政策，還是重提之前強調的「去槓桿」，將是影響A股後市的最重要因素。 削債和經濟結構改革，是三中全會所定大方向。如果中央再以放水、催谷資產泡沫方式救市，將重蹈2007年及2008年的覆轍。 中央如何取捨，能否在放水救市和結構改革之間取得平衡，將是外界關註今年經濟工作會議的重點。

每年十二月上旬或中旬召開的中央經濟工作會議，主要是對來年宏觀經濟形勢作出判斷，定調宏觀經濟政策，確定多個經濟目標，例如GDP增長、通脹、財政收支及貨幣供應等等。現時巿場預期內地明年定下的GDP增長目標應較今年為低，介乎7至7.2%之間，要是實際數字較預期低，可反映中央政府對明年內地經濟增長形勢相當審慎，大為削弱股巿的投資氣氛。


上證綜合指數1年圖：




上證綜合指數月綫圖：

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中國A股: MSCI新興市場指數

中國是全球第二大經濟體，但環球投資者投資中國的比例相對偏低，以前可能因為沒有渠道投資，但現在隨著改革開放，有更多渠道如滬港通及更多投資產品推出，投資者可以多管齊下地部署投資中國A市場。 中國A股是一個很多人註視的市場，惟仍有很多人在了解及學習A股，但隨著中國有愈來愈多推動市場發展的措施面世，看來大家對A股的註意力只會提高，不會減少。

今年6月，MSCI公布2014年全球市場分類評審結果。 MSCI將不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數，仍保留在審核名單，將密切觀察有關方面的發展。 MSCI認為A股被納入MSCI新興市場指數有必要繼續與國際投資者保持溝通，因是A股市場已有顯著規模，而且中國在金融監管改革方面可能有其巨變，其中滬港通方案的實施將是例證之一。 2015年6月，MSCI將會再次公布中國A股納入新興市場指數的評審。

長期來看，券商及基金都估計，「滬港通」執行後，大增A股獲納入MSCI新興市場指數的機會，令資產規模達1.4萬億美元的相關指數基金，被動追入A股。

內地股市經歷過去7年熊市後，現時估值已顯得吸引，加上與全球股票表現的相關性低，在當前環球投資市場持續波動的環境下，多元化投資於中國A股有助分散風險，是吸引外資流入的另一賣點。

外資現時持有中國A股的比率僅約2%，以亞洲市場外資持股平均值介乎20%至30%來看，外資持有內地A股比率有極大提升空間。隨著A股有望在未來一至兩年被納入MSCI指數， 估計投資者在未來將會更加重視對A股的投資部署。

貝萊德：3大催化劑撐A股 （來源： 經濟日報） A股升至3年高位，成交額亦屢破歷史紀錄。貝萊德亞洲股票團隊主管施安祖認為，內地投資者對投資股票的取態多年來首次轉變，利好A股中長綫前景，相信明年A股可跑贏港股。 貨幣政策寬鬆 散戶冷轉熱 三大利好撐A股，施安祖表示，過去數年內地投資者冷待A股市場，但今年投資股票的興趣卻漸濃，加上中國貨幣政策由緊轉鬆，中資股估值又偏低，均是支持A股繼續走高的催化劑。 對美息更敏感 港股恐失色 近年中國政府積極推行改革，他指中國的改革仍在起步階段，雖然改革會對經濟構成下行壓力，但中國政府為穩定經濟增長，可能會進一步調控貨幣政策或推出一些振興經濟措施，利好A股後市。 他認為，中港股市明年均會上揚，但與美息敏感度較高的港股相對較失色，偏好與利率敏感度較低及估值被低估的股份。 本港的佔中運動仍未有退場跡象，施安祖認為，佔中令本港經濟前景添上不明朗因素，所以只要佔中持續，港股的估值便會一直存在折讓。 滬港通自推出以來使用額度偏低，施安祖稱，滬港通是中港兩地市場融合的一大步，對兩地均有正面影響，相信使用額度會隨時間流逝而上升。 至於宏觀亞洲股市，他指出，環球經濟逐步明朗，市場對亞股的期望偏低令防守性持倉偏高，加上估值仍然吸引，因此對亞股前景相當樂觀，而隨著當地經濟環境逐步改善，明年亞股企業盈利料有高單位數增長。 內地增長仍穩 人幣難大貶 從區內配置來看，施安祖看好北亞多於東南亞地區，特別是中國、南韓及印度，因北亞股市的估值相對便宜。 中國貨幣政策將趨於寬鬆，惟貝萊德相信人民幣大幅貶值的可能性不大。貝萊德亞太固定收益團隊主管金義龍指出，中國經常帳仍有大量盈餘，而且經濟增長仍穩定，故看不到人民幣有大幅貶值的可能性。

A股ETF

利好內地金融業發展的政策如存保款等近日陸續浮面，並醞釀短期內出臺，有利中資金融股表現，加上A股強勢，令有相關金融股比重較大的新華富時A50指數相關ETF表現一枝獨秀。

對於投資A股的工具，筆者以下的觀點未有改變，美國的資金也利用同樣的工具來捕捉A股的升浪。 安碩A50（2823）近日是成交額首位的常客，這說明許多人包括基金大戶依然不熟悉個別的A股，寧買一籃子的A股ETF。

根據報道，在11月資金不斷流入美國上市A股ETF，令到美國上市A股基金錄得溢價。 據金融資料提供商Markit的資料，11月份投資者向美國上市的A股ETF投入資金2.59億美元，這些投資者預計，來自大型資金管理公司的一輪資金將借道滬港通湧入中國，進而提振中國股市。

外圍買家認為，看好A股資金目前更青睞ETF等工具，這類投資不涉及滬港通所面臨的法規和監管障礙。渣打中國大陸和香港股票研究部主管Erwin Sanft稱，目前ETF是更輕鬆的投資選項。

A股ETF ■　 28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股 在市場逐步開放後，即使A股慢牛已經出現，雖然說什麼香港市場沒有的白酒板塊等可能比較吸引，由於始終是隔山買牛，風險不容忽視。 南水北上，香港投資者如何在滬股通568隻股票中取捨並不容易。 除非同時在香港上市的AH股，在訊息上香港和國外投資者投資A股相比蝕底。 另外，全新的制度，亦需要時間熟習。 在資產配置上，如果是投資A股，A股的ETF仍然是簡單和直接的投資工具。

安碩A50（2823）1年圖：



安碩A50（2823）月綫圖：





富時 FTSE 中國A50指數: 季檢

富時中國指數系統季檢後， 中國A50指數宣布剔出3股並加入3股，12月19日收市後生效。 根據富時指數公司的相關慣例和規定，指數成分股發生定期調整時，一般會提前2至3周左右發布調整公告，真正的樣本股調整將在調整月第三個星期五收盤後生效。

■　 10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數

3隻最新獲納入的A股，包括信威集團、中國中鐵、招商證券，而五糧液、雙匯發展、雲南白藥被調出。

加入 中國A50
▪　　信威集團（600485.SH）
▪　　中國中鐵（601390.SH）
▪　　招商證券（600999.SH）

剔出 中國A50
▪　　五糧液（000858.SZ）
▪　　雙匯發展（000895.SZ）
▪　　雲南白藥（000538.SZ）

跟據筆者早前的資抖，被剔出3股的比重由1.0%至1.5%左右不等。




權益披露： 筆者持有 安碩A50（2823）。



參考:

1. 環球資金捧A股ETF 港成交78億
http://www.hket.com/eti/article/b0d445a4-1c67-4e1f-9c0f-f45e72b65f34-349947

2. 陳蕙蘭: 滬港通與A股ETF互補不足
http://www2.hkej.com/wm/article/id/940983

3. 貝萊德：3大催化劑撐A股
http://www.hket.com/eti/article/4fcdb08c-4eff-4a65-8f03-8bc4dc6b4e1b-532349

4. 國策解碼：A股去向要睇經濟會議
http://hk.apple.appledaily.com/financeestate/art/20141204/18957182

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

A股股來瘋第三波：定投式買入安碩A50中國基金（02823） 江豐

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400102v639.html

回顧大陸A股幾次牛市，連續快速上漲後來一次猛烈的回調，正是典型的牛市特征。我一直在等這一波，以更加確認牛市來臨。七年漫漫路，以資金效率及成本來看，現在才是買入A股大盤藍籌的最佳時機，她是過去七年漲幅最小而有價值的投資品（七年一直看空A股市因為中小盤貴的離譜，監管機構與民爭利，只講故事圈錢而不回報。但我從來不否認大藍籌，特別是壟斷型，重置成本極高的大藍籌的投資價值）

我會在2800--3200做定投式買入A50，而且只買升，不買跌。目標A股8000點。如果跌回去，說明在A股這個預估大牛市投機失敗，她只能升，不能跌回去。一旦失去賺錢效應，資金將立刻散水，把房市的投資資金吸引到股市，那可不是之前等級的資金級別。A50也是未能及時班師回朝的港股資金參與這波牛市的最好標的之一，簡單，輕松。

三波布局參與A股的這次大牛市的投機，基本布局完成，還會換倉一個A股，梳理中。
剩下的，看運氣了。

南方A50一年賺五成多（2015/1/8） 林本利

2015-01-08  NM

2014年港股的整體表現實在令人失望，恒指全年升幅只得1.3%，較2013年2.9%的升幅還要差，不少港股基金更出現負回報。 恒指由2009年3月的低位11,344點大幅反彈，到2009年11月升穿23,000點後，恒指過去五年便在這個水平徘徊，未再出現突破。過去五年認購追蹤恒指的盈富基金，投資回報恐怕連人民幣定期存款也不及。 恒指表現不濟，有波幅無升幅，並不代表投資港股未能取得理想的回報，長線和價值投資不再有效。相反，港股過去五年的表現，更凸顯投資者不應沉迷於短線炒賣，揀股要揀一些業務清晰，有良好往績，自己熟悉，有盈利和派息能力的股票，並且要在股價合理時購入，長遠而言投資組合必然可以跑贏大市。 其實筆者並不熱衷於股票投資，過去20多年，股票投資佔整個資產組合不到5%，故此不會在股市中賺大錢，或者傾家蕩產。過去遇上不少人因炒股而欠債纍纍，甚至要申請破產，更提醒自己在股市投資方面要小心謹慎。 2010年10月，筆者決定提早退休，開展人生下半場，日後主要倚靠投資收入，包括租金、股息和利息過活。由於退休後資產的流動性要較高，故此才把股票投資佔整個資產組合上調至約10%，其餘約70%是物業，10%是債券，10%是人民幣及港幣。 2010年底開始部署增持港股時，恒指處於23,000點水平，與2014年底的水平相若。即使過去四年恒指沒有「寸進」，但個人股票投資（連同股息）卻可以取得接近六成的回報，平均每年回報約12%，去年更錄得超過20%的回報。 由於手上物業投資（包括自住及自用的）已佔資產組合70%，故此個人不會購入地產股。對於一些科網股、濠賭股、食品股及股價波幅較大的股票，亦會敬而遠之。此外，對於內地企業，包括內銀股、內險股和內房股等，一直存有戒心，不知哪一隻股票會率先「爆煲」，好像美國雷曼兄弟、AIG、房利美和房貸美一般，故此只會選擇認購恒生H股指數基金。由於基金持有40隻H股，即使其中一隻股價大跌，好像近月的比亞迪，對整個基金的股價影響也不致太大。 經過一輪篩選後，筆者選定一些平均股息約4%，業績增長穩定的股票作長線投資，當中包括恒生、中銀、太古、領匯、中移動、電能、中電和盈富基金等；而內地H股，慣常只持有中石油和恒生H股指數基金。購入（或沽出）中石油主要參考原油價格，以油價十分一為準則，例如油價每桶在90美元水平，中石油合理價格約為9港元。購入（或沽出）H股指數基金，則參考恒生AH股溢價指數，若然指數大幅低於100點的水平時，表示H股價格偏高，便減少持有H股指數基金，改為購入南方A50基金。 去年九月，恒指突破25,000點水平，手上持有的幾隻本地藍籌股股價都創出新高。但發覺內地A股股價仍大幅落後H股，故大量增持南方A50基金，並向讀者推介。期望滬港通開通後，A股會跑贏H股，縮窄兩類股票的股價差距。去年11月21日人行突然減息，刺激A股股價颷升，南方A50股價全年勁升五成多，遠遠跑贏盈富基金和H股指數基金，實非始料所及。 經過多年的測試，運用簡單的投資方法，在合理股價購入傳統藍籌股、高息股和指數基金，投資表現勝過短線炒賣，讀者不妨作個參考。 林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

亂侃A50期權：如何玩轉A50期權

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1378

今年首月RQFII漲幅已超12%，A50相關指數基金成交最活躍

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-30/1188680.html

每經記者 袁東  每經編輯 肖鴻月

2017年的A股里，表現最穩定出彩的，毫無疑問是價值白馬股。它們動輒翻倍的股價漲勢，令人側目。重倉上述股票的基金業績自然也水漲船高，成績名列前茅。

進入2018年，似乎股市的風格仍是2017年的延續。2018年首月即將收官，從RQFII（人民幣合格境外投資者）年初至今的凈值表現看，最優秀的基金凈值漲幅就超過了12%。

《每日經濟新聞》記者註意到，上述在1月表現最好的RQFII大多都是，跟蹤A50等龍頭股指數的被動式基金，顯示出A股龍頭股仍舊是新年首月的市場領軍者。

龍頭股指數完勝市場

2018年初至今（截至1月30日，下同）滬指累計上漲5.47%，滬深300指數累計上漲5.59%，A股呈小幅上漲態勢。Wind數據顯示，317只RQFII基金中，2018年初至今，凈值上漲的基金為125只，上漲幅度大於5%的為66只，上漲大於10%的為12只，漲幅大於12%的又有7只。

RQFII年初至今漲幅靠前基金

《每日經濟新聞》記者註意到，在7只漲幅大於12%的基金里，其中4只跟蹤A50指數（MSCI中國A50指數及富時中國A50指數），其余則分別跟蹤富時價值股份中國A股指數、恒生A股行業龍頭指數、中華交易服務中國120指數。

可以看到，雖然7只基金跟蹤的指數略有不同，但它們的共同點基本都是——指數成份股包含了A股市場市值最大的一些公司，這些公司基本都是各自行業的龍頭企業。也正是得益於此，這7只基金在過去一年也遠超了同期上證綜指等漲幅，成績亮眼。

事實上，從MSCI中國A50指數便可以看到，2017年至今，該指數在本月取得了最大的月度漲幅，達到12.84%，並呈加速上漲狀態。

MSCI中國A50指數走勢圖，K線為月K線

另外，記者還了解到，香港本地投資者對A股市場了解並不多，面對A股的結構性行情，最多的便是通過基金方式投資。跟蹤A50指數的基金，也成為了港股市場每日成交金額最多的基金之一。

今日港股市場交易所基金交易排名情況

價值藍籌股仍具亮點

RQFII作為境外投資者，他們的熱度側面反映了境外投資者的觀點，這些觀點同樣可以作為內地投資者進行投資的參考。

數據顯示，本月表現最好的價值中國A股ETF的基金管理人為惠理基金。

惠理基金在2018年初也指出，經歷一段時間的滯後表現，A股在2017年恢複上漲，但升幅不及境外其他主要市場，令當前估值更顯吸引。目前，國際機構投資者對A股的配置仍然偏低，與A股市值在全球市場的占比不成比例，同時也與中國經濟增速明顯超越全球經濟的情況不符。隨著資金重新審視A股市場，流入的資金有望增加。同時，受惠於互聯互通機制及A股納入MSCI指數，A股市場國際化程度不斷提升，與境外資金的投資風格將逐漸趨於一致。

部署方面，惠理集團也提及，認為價值藍籌股仍具亮點。

 

富時A50交割日逼近，格力不分紅成大跌原因？

新華富時A50指數期貨交割日逼近，截至4月26日14:30，該指數已暴跌逾2%，狂瀉260點，跌幅2.07%。這也拖累同日A股巨震，上證50同時期跌幅也高達1.68%，香港恒生指數跌破3萬點大關。

一般而言，中國境內股指期貨的交割日在每個自然月第三周的周五，而在新加坡證交所掛牌的富時A50股指期貨的交割日則為每月第四周的倒數第二天。

早在同日早盤，4月到期的富時A50股指期貨合約就大跌近1.4％。通常來看，交割日前的前三個交易日，市場都會出現劇烈波動，盡管有漲有跌，但在市場無利好消息、整體格局較弱的情況下，股指期貨的交割日都會成為大盤“魔咒”。

此外，導致大盤重挫的另一大主要原因在於格力電器。該公司於4月25日晚披露年報，公司2017年度營收1482.86億元，同比增長37%，凈利潤224.02億元，同比增長45%，創出歷史新高。然而，公司2017年度沒有分紅計劃，留存資金用於集成電路等新產業。

4月25日，格力電器收報50.07元/股，總市值逾3012億元。但受上述消息沖擊，格力電器開盤就躺在跌停板上，市值直接蒸發逾300億元。截至4月26日收盤，格力電器跌幅達9.67%，股價報45.23元／股。

“格力電器是外資QFII的重倉股之一，不分紅的消息在外資看來絕對是大利空。對於外資QFII以及MSCI的選股邏輯而言，分紅、基本面以及流動性（會否出現停牌）都是投資時最為關註的三點。”某前新興市場對沖基金經理對第一財經記者表示。格力電器曾出現過長達50多日的停牌，因此被外資“一票否決”，即其並未被納入MSCI新興市場指數之中。

盡管富時A50中並沒有格力電器，但該公司的利空消息仍然會影響到上證50、滬深300股指期貨（滬深300中有格力電器，且是權重），滬深300股指期貨大跌，導致整體大盤承壓。

眼下，滬深300股指期貨的入市門檻高，相比之下，富時A50期貨合約則具有合約規模小、杠桿比率高、資金占用低、交易時段長、進入限制少等一系列優勢，除了白天同步交易之外，還推出了16:10~2:00（次日）的晚盤交易。由於這段時間正是國內披露有關重要新聞及相關信息的時候，再加上A50與滬深300指數有極高的相關性，因此投資者往往利用此屬性進行套期保值交易。

例如，某投資者持有滬深300隔夜多頭倉位，但是晚上出臺的政策對股市構成利空，通過A50期指合約，該投資者可以在A50做空，從而規避自己在中國境內股指期貨上多頭持倉的風險。

此外，小長假逼近也是影響市場的因素之一。“如果現在繼續做融資，那麽放假照樣要計算利息，因此衡量成本並考慮到假期可能出現的外部利空因素，有融資操作的機構都可能會出現減倉，否則滿倉就需要付出4天利息，這也可能加劇市場拋壓。”上述對沖基金經理表示。

資金續湧A股 南方A50傳用盡額度

1 : GS(14)@2014-08-19 12:45:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140819/news/ec_eca2.htm\r\n【明報專訊】離「滬港通」開閘通車的時間愈來愈近，海外資金更加積極地流入中港兩地市場進行部署，A股ETF尤被投資者看好。8月以來，流入安碩A50ETF(2823)和RQFII(人民幣合格境外投資者)框架下的南方A50ETF(82822)的資金量超過70億元。據本報了解，南方A50ETF已幾乎用盡配額，該公司仍在努力向北京監管機構申請新額度。\r\n\r\n相關ETF呈明顯溢價\r\n\r\n市場昨天曾一度傳出南方A50配額的已用完，南方東英不得不停止增發新單位。南方東英發言人對本報表示，近期資金追捧A股ETF產品，南方東英旗下所有的RQFII公募產品額度使用率在昨天達到98.31%，「其實已經比上周的99.82%有所滑落，現在一級市場不至於停賣，但投資者若想大規模申購是不可能了」。根據國家外管局的披露，截至7月底，南方東英獲批准的RQFII額度合共446億元人民幣。\r\n\r\nA、H股自7月中以來顯現出攀升的象，上證綜指的升幅尤其明顯；外資不斷通過A股ETF湧入A股提前部署，這一現象一直延續現在，翻查彭博數據，8月以來，安碩A50(2823)和南方A50ETF、華夏滬深300ETF(83188)的發行單位持續上升，每股淨值溢價明顯(見表)。\r\n\r\n分析認為，儘管最新公布的內地經濟、金融數據並不理想，但由於A、H股估值偏低，海外資金仍然憧憬「滬港通」對兩地股市帶來刺激，不斷湧入，獲國際市場認可度較高的A50ETF更受到追捧。昨天，南方A50成交額達15.93億元，安碩A50達13.76億元。

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