| Heritage International Holdings Limited | 102(L) | 13,888,888(L) | 4.37(L) | 31/07/2009 | ||
| Unity Investments Holdings Limited | 102(L) | 13,888,888(L) | 4.37(L) | 31/07/2009 | ||
| Willie International Holdings Limited | 102(L) | 14,444,444(L) | 14,444,444(L) | 4.54(L) | 31/07/2009 |
http://blog.yahoo.com/_72WIFHLVKF2G7BULLLTKWEWV6Y/articles/217762/index
壹傳媒
除了台灣電視業務仍然在大幅虧損之外，其他部分總算不過不失。它的權益值大概32億，以電視業務每6個月虧損5億計的話，3年就可以把股東的錢燒清光。而何時才能扭虧為盈，仍然是一個大問號。
資本策略
它的業績，其實是完全可以預期的。股東權益值增加30%至55億，使這間市值不過16﹑7億的公司變得很吸引，因為正如之前所講，它的帳面資產離它實際以市值計的資產還有一段很大的距離。
不派中期息是它一貫的做法，但作為小股東當然會有微言，這也是無可厚非的。
建福
建福是一間我最近經常留意的公司，它是一間美髮產品製造商，自2005上市多年來一直沒有大展鴻圖，只是輕微發展一下，但公司的ROE卻驚人地出色，五年平均ROE達21%，兼且沒有什麼負債。加上派息慷慨，派息比率達一半。
百萬港元 | |
五年總溢利 | 234 |
五年平均股東權益 | 224 |
五年平均ROE | 21% |
五年總CFO | 250 |
五年總CFI | 84 |
五年總FCF | 166 |
五年總派息 |
|
104 |
剛公布了中期業績，上半年賺2千萬，如果下半年也賺2千萬，以一家市值不足2億的公司，市盈率5倍，派一半即息率10%，好像不錯！
唯一令人擔憂的地方是它的資產負債表有一點變壞跡象，存貨大升54% (正常9月比3月應升25%左右)，應收款增加，現金減少。
不過，我現在正在收集它！
http://blog.yahoo.com/_72WIFHLVKF2G7BULLLTKWEWV6Y/articles/600209/index
有朋友跟我說，如果你以現價買入經擴大後相當於25%的資本策略，然後接受鐘楚義的收購，這樣可策略利潤最大化，而且是無風險的。我且將他的說法以不同個案去分析一下。
總括而言，我們可以將它分為六個個案，可見下表。
| 有閒置現金？ | 將閒置現金買入更多股票？ | 接受股份收購？ |
個案一 | 沒有 | na | 否 |
個案二 | 沒有 | na | 是 |
個案三 | 有 | 是 | 否 |
個案四 | 有 | 是 | 是 |
個案五 | 有 | 否 | 否 |
個案六 | 有 | 否 | 是 |
如假設現價為$0.24，下表將展列了收購完成後股價所代表的回報。
$0.22 | $0.24 | $0.255 | $0.27 | $0.29 | |
個案一 | -8.3% | 0.0% | 6.3% | 12.5% | 20.8% |
個案二 | -4.7% | 1.6% | 6.3% | 10.9% | 17.2% |
個案三 | -8.3% | 0.0% | 6.3% | 12.5% | 20.8% |
個案四 | -4.7% | 1.6% | 6.3% | 10.9% | 17.2% |
個案五 | -6.3% | 0.0% | 4.7% | 9.4% | 15.6% |
個案六 | -4.3% | 0.4% | 3.9% | 7.4% | 12.1% |
由上表可觀察到幾項事情：
l 個案一和三﹑二和四是一樣的，即代表如果你將閒置現金投入以現價買入更多股票，與你沒有閒置資金的時候是一樣的，無論你接不接受。
l 個案一至四可見，如果之後股價等於$0.255，回報將一樣。而當之後股價低於$0.255，個案二和四比一和三好，當高於時，則一和三比二和四好。
l 大部分其他情況下，每個個案都不要股價下都有機會比其他優勝，唯獨是，個案五的回報在任何情況下都比個案四低1.5625%，即是說，如果你有閒置現金，既不接受收購，又不買進更多股票，回報將會比一位既接受收購，又買進更多股票的投資者吃虧1.5625%！
附錄：
現股價 | 現持股 | 股票總值 | ||||
0.24 | 300,000 | 72,000 | ||||
個案一: 不接受股份收購 | ||||||
之後股價 | 持股 | 股票總值 | 套回現金 | 總回報 | ||
0.22 | 300,000 | 66,000 | 0 | -8.3% | ||
0.24 | 300,000 | 72,000 | 0 | 0.0% | ||
0.255 | 300,000 | 76,500 | 0 | 6.3% | ||
0.27 | 300,000 | 81,000 | 0 | 12.5% | ||
0.29 | 300,000 | 87,000 | 0 | 20.8% | ||
個案二: 接受股份收購 | ||||||
之後股價 | 持股 | 股票總值 | 套回現金 | 總回報 | ||
0.22 | 225,000 | 49,500 | 19,125 | -4.7% | ||
0.24 | 225,000 | 54,000 | 19,125 | 1.6% | ||
0.255 | 225,000 | 57,375 | 19,125 | 6.3% | ||
0.27 | 225,000 | 60,750 | 19,125 | 10.9% | ||
0.29 | 225,000 | 65,250 | 19,125 | 17.2% | ||
個案三: 閒置現金買入部分股票，但不接受股份收購 | ||||||
現股價 | 現持股 | 買入股票 | 股票總值 | |||
0.24 | 300,000 | 100,000 | 96,000 | |||
之後股價 | 持股 | 股票總值 | 套回現金 | 總回報 | ||
0.22 | 400,000 | 88,000 | 0 | -8.3% | ||
0.24 | 400,000 | 96,000 | 0 | 0.0% | ||
0.255 | 400,000 | 102,000 | 0 | 6.3% | ||
0.27 | 400,000 | 108,000 | 0 | 12.5% | ||
0.29 | 400,000 | 116,000 | 0 | 20.8% | ||
個案四: 閒置現金買入部分股票，接受股份收購，以維持原先持股 | ||||||
現股價 | 現持股 | 買入股票 | 股票總值 | |||
0.24 | 300,000 | 100,000 | 96,000 | |||
之後股價 | 持股 | 股票總值 | 套回現金 | 總回報 | ||
0.22 | 300,000 | 66,000 | 25,500 | -4.7% | ||
0.24 | 300,000 | 72,000 | 25,500 | 1.6% | ||
0.255 | 300,000 | 76,500 | 25,500 | 6.3% | ||
0.27 | 300,000 | 81,000 | 25,500 | 10.9% | ||
0.29 | 300,000 | 87,000 | 25,500 | 17.2% | ||
個案五: 有閒置現金，不接受股份收購，以維持原先持股 | ||||||
現股價 | 現持股 | 股票總值 | 現金 | 總值 | ||
0.24 | 300,000 | 72,000 | 24,000 | 96,000 | ||
之後股價 | 持股 | 股票總值 | 現金 | 總回報 | ||
0.22 | 300,000 | 66,000 | 24,000 | -6.3% | ||
0.24 | 300,000 | 72,000 | 24,000 | 0.0% | ||
0.255 | 300,000 | 76,500 | 24,000 | 4.7% | ||
0.27 | 300,000 | 81,000 | 24,000 | 9.4% | ||
0.29 | 300,000 | 87,000 | 24,000 | 15.6% | ||
個案六: 有閒置現金，接受股份收購 | ||||||
現股價 | 現持股 | 股票總值 | 現金 | 總值 | ||
0.24 | 300,000 | 72,000 | 24,000 | 96,000 | ||
之後股價 | 持股 | 股票總值 | 套回現金 | 現金 | 總回報 | |
0.22 | 225,000 | 49,500 | 18,360 | 24,000 | -4.3% | |
0.24 | 225,000 | 54,000 | 18,360 | 24,000 | 0.4% | |
0.255 | 225,000 | 57,375 | 18,360 | 24,000 | 3.9% | |
0.27 | 225,000 | 60,750 | 18,360 | 24,000 | 7.4% | |
0.29 | 225,000 | 65,250 | 18,360 | 24,000 | 12.1% | |