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新三板的速度效應:創業企業的競爭不在於大小,在於快慢,融資效率比融資成本更重要,新三板能幫上大忙

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0615/150015.html

黑馬說:今年, 新三板瘋狂的故事在不斷上演。掛牌企業已經突破2000家;預計年底掛牌公司數量將達到4000家;一年4個月的時間即將超過主板市場20年的數量積累;前三個月累計融資122億,預計全年的發行額將突破1500億,那麽創業企業如何利用新三板融資?

中關村管委會科技金融處處長何存在“創業家2015新三板投融資對接論壇”演講時表示:創業企業不在於大小,在於快慢,融資效率比融資成本更重要。


文 | i黑馬

 

\中關村管委會科技金融處處長何存在“創業家2015新三板投融資對接論壇”演講時表示,創業企業融資效率比融資成本更重要,而新三板能夠為創業者快速找到了融資者。

何存表示,新三板是我們國家資本市場建設非常重要的組成部分,首先它是資本市場的體系,天然帶有融資的功能。其次,新三板是以幾大券商為核心的制度建設,三板很多中介機構會對企業做很多盡職調查,掛牌要按照資本市場制度要求做相應的信息披露。通過新三板掛牌意味著企業的透明度有了進一步提升。

她表示,股權投資對創業企業發展至關重要,新三板在融資里面,融資渠道是很多的,但相對來說有按需投資的特點,小額、高效、快速、按需融資的渠道相對來講是對的,創業企業需要持續不斷的融資,創業企業不在於誰大誰小,而在於誰快誰慢,所以融資效率比融資成本更重要。新三板的融資功能跟的上科技創業企業的融資需求。

除此之外,融資拿到錢最重要,但找到什麽樣的合作夥伴對企業非常關鍵,可能在座每個投資者手里都有錢,但一定要找到一個合適的人,三板作為一個公開的平臺,制度優勢其實很重要。

何存認為,通過三板掛牌以後,對企業的間接融資能力也得到了極大的提高。 “有的創業企業表示,掛牌之前想去銀行貸款,銀行要麽不理我,要麽說這個不行、那個也不行,而掛牌之後銀行態度有了很大的變化,融資成本也會低一些,中關村已經把新三板掛牌融資列為我們的重點,我們跟很多銀行有專項貸款通道。”她說。

最後,新三板既然是資本市場,不光是給企業提供融資平臺,更重要的是給企業提供資本運作的平臺,通過定向增發的各種方式,也可以實現兼並小企業實現跨越式發展。

何存表示,中關村在新三板掛牌的公司有460家,占到整個板塊大概20%左右。在新三板掛牌的企業里面,11家企業在創業板和中小板上市。 

 

\投資人看新三板:創業企業的融資利器

對創業公司而言,新三板意味著什麽?

上海煒覺投資管理有限公司董事長鄧曉牧在近日舉行的“創業家2015新三板投融資對接論壇”演講時表示,掛牌新三板以後,創業企業可以享受爆發式的成長計劃。

對於當下的政策下,對新三板企業而言,會有哪些融資優勢?

鄧曉牧認為,首先新三板企業融資額度都不大,所以具備一定的靈活性。其次,跟主板相比,定向增發的特定人數不超過35人,而主板是10人。因此,我們的融資對象有所增加。再次,新三板的定增沒有很長的鎖定期,這都是新三板的優勢。此外,新三板定向增發的豁免權,在現實中很多新三板企業根據企業自身發展的要求,一年會做很多次的定向增發。

對於創業企業上新三板的優勢,鄧曉牧認為,通過新三板掛牌企業獲得了公允的資產定價,這更便於市場發現你,同時也提升了股權流動性。 第二,在掛牌過程中,整個企業可以改善自己的治理結構,可以引進更先進的管理制度。未來企業的競爭就是人才的競爭,在新三板掛板的過程中,通過股權激勵機制,可以留住企業核心人才。成為上市公眾公司之後,企業品牌價值會得到很大的提升,企業的信任也會疊加。

 

\創業企業在新三板掛板就是融資終點嗎?

鄧曉牧表示,新三板並不是創業企業的融資終點,在新三板這個平臺上亮相過後,會為我們企業發展做好更進一步準備。首先是地方政府的獎勵政策,到目前為止這個政策還是延續的,基本可以覆蓋我們上新三板的費用。各大商業銀行也在競相推出針對新三板的信貸優惠政策。對於股權投資機構來說,投資新三板企業,他們的投資風險降低了、周期縮短了,所以現在各大股權投資機構也都在關註新三板。“我們看到各個機構的新三板基金快速發行,搶購和超募的局面屢屢發生,說明這個板塊確實受到了熱捧。”她說。

掛牌新三板以後,我們的創業企業可以享受到爆發式的增長。通過轉板和被並購,創業企業可以融入主板市場。2014年有9家新三板掛牌的企業成功轉板,融資44億元,13家被並購,9家被A股上市公司並購。還有很多爭議的新三板借殼重組的案例,比如最近備受關註的這兩個案例,這充分說明了新三板的價值。因此,創業企業掛新三板並不是終點,掛板之後會有很多企業就此沈寂,還會有退市的現象,掛牌過程中我們同步夯實企業的基礎,這樣才可以最終規避所有的風險,最終幫助企業發展壯大。\版權聲明:本文作者i黑馬,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

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嘉禦基金創始合夥人兼董事長衛哲

其實,衛哲在投資圈一樣勤奮,每年看上千個創業項目。離開阿里進入投資圈後,他從臺前走到幕後,對外發聲也明顯減少,更多是在埋頭看項目。“(既要)跑的比別人快,(也要)跑的比別人慢。”他在接受第一財經記者采訪時這樣概括自己的投資風格,4年前就布局農業電商與B2B,卻對互聯網金融遲遲不出手。快慢之間,混跡多個行業的衛哲低調詮釋著穩健的投資路數。

技術投資的春天還沒到

投資人投的不是項目,而是項目背後的人的精神。孔祥東這句話讓衛哲產生了共鳴。“我已經記不清在購買付費App上花了多少錢了,有時是等限時降價時買的。”孔祥東對《第一財經日報》記者說,2008年北京奧運會結束後,他回到上海,給自己獎勵了一部蘋果手機。玩兒了3天,他對iOS豐富的應用生態大為震驚,“這哪是在賣手機,蘋果是在給全世界洗腦。”他拿出練琴的勁頭和方法,開始了每天下載上百個國外App去體驗的瘋狂舉動,以至於後來被蘋果公司邀請做過兩次演講。

幾年堅持下來孔祥東發現,互聯網(包括投資)和音樂在價值觀上是相通的,都是擠出中間水分,讓生活變得更加直接,背後是一種大愛精神,比如喬布斯通過蘋果手機傳遞大愛理念,而投資背後投的也是精神。

但衛哲認為,中國互聯網投資圈的精神還沒有形成,他對這個圈子的概括是信心過多、耐心不夠。與美元基金動輒十幾年的退出周期相比,人民幣基金在4、5年時就已經急不可耐,賺快錢的想法覆蓋了從投資人到創業者,以至於中國投資人更關註商業模式創新,而對技術創新沒有多大熱情。這點與那些癡迷於無人駕駛和太空技術的矽谷投資人差別很大。“5年前我從矽谷回來,還能帶回新的商業模式,現在矽谷甚至已經在跟中國學模式了,但模式沒有門檻,有門檻的是技術。”

互聯網、電商、消費、B2B,衛哲所在的嘉禦基金目前主要將投資目光鎖定在這四個領域,也基本上是他本人過去在阿里巴巴、百安居以及投行時所從事的業務。未來會不會投資藝術?衛哲說,雖然時下IP很火,但他不會投資IP內容本身,而是更看好技術與藝術的結合。比如,最近他在看一個智能鋼琴項目,可以請全球鋼琴家一對一地教人彈鋼琴,甚至通過VR還原真實教學場景。

終於能自己做選擇

“跟風就是不穩健。”衛哲這樣回應外界對於他穩健投資風格的描述。今天很多電商企業在下沈渠道,深入農村,衛哲在2012年就投資了農產品電商,並提早布局B2B投資中農網。從這點看,他的投資策略並不保守。在投資農業和B2B項目上,他跑的比別人快。

他這樣解釋投資農業的思路,農產品有三個特點,一是產銷分離,空間錯配;二是年產季銷,時間錯配;三是規模錯配,買方和賣方在規模體量上相差懸殊,很難像鋼材行業那樣找到如寶鋼、江南造船廠這種規模對等的買賣雙方。這就給了電商機會,電商進入農業的前景被看好。

但像風險較高的生鮮電商,衛哲不想去觸碰,他投資的是廣西糖網這類標準化程度較高、容易儲存和運輸的大宗農產品。同樣對於時下火熱的P2P與互聯網金融,券商出身的衛哲異常謹慎,直到本月微貸網的C輪融資才看到他進入這個行業,他此前已經看了100多個相關企業。“我很感謝當年在匯豐董事會的經歷,讓我近距離看清楚了2008年金融危機是怎麽回事。”衛哲說,金融風險的釋放需要時間。顯然,他想讓子彈先飛一會兒。

衛哲團隊的投資更偏PE,習慣在一個項目的B輪、C輪時進入。此前投資的PPS和91助手已被著力在移動端布局的百度重金收購;當年剛投資500彩票網,隨即赴美上市。衛哲透露,嘉禦基金的管理規模大概在10億美元,第一期基金在投資第4年時已收回本金。

有意思的是,在嘉禦基金的6名合夥人中,有5名是像衛哲這樣“半路出家”、以前沒做過投資的企業人士。26人團隊中有一半是做咨詢出身,公司內部保持著咨詢與投資1:1的人員配比。這支團隊進入的項目中有很多是不在融資狀態,本身並不缺錢,或者剛完成一輪融資。團隊會去說服創業者先接受免費戰略咨詢,進而促成A+輪、B+輪等融資。

“終於可以選擇了。”衛哲靠在沙發上,這樣比對他做投資人和做企業的心態差別。之前在阿里巴巴做B2B時是知難而上,對行業沒有選擇權,有時等不到春天,在冬天就得去播種;而做投資可以有更多選擇權利。“我在做企業時喜歡什麽樣的投資人,我現在就努力成為那樣的投資人。”

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凡客教訓在前 網易嚴選進入快慢博弈

一年前的4月6日,網易嚴選低調正式上線,此前試運行了5個多月。當時,網易郵箱的龐大用戶在日常收發郵件時知道了丁磊在考拉之外又建了一個平臺,主要賣一些家紡用品。多數時間,嚴選只靠自家郵箱做一做宣傳,人們看到更多的是網易旗下另一個電商平臺考拉海購,畢竟2016年跨境電商因政策轉向成為輿論中心。

不久前,圈內很講究生活品質的網易公司CEO丁磊在嚴選上直播采春茶,消費者才知道原來嚴選上還能買茶。這背後是團隊用一年時間將品類從最初的家紡擴張到服飾、箱包、餐廚、洗護、電子產品,甚至還有食品。月均流水做到了6000萬元。

嚴選的ODM(Original Design Manufacturer,原始設計商)模式讓東南沿海的代工廠看到了轉型的方向。第一財經記者采訪幾家嚴選供貨商了解,給國外大品牌代工的市場競爭愈發激烈,品牌商壓價太狠;給嚴選供貨的毛利率一般略高於傳統代工模式。一家廣東某手袋工廠的老板把以前為匹配大訂單生產的大車間拆成了若幹個小車間,以適應電商節奏,快速反應。

在電商平臺整體增速放緩趨勢下,這種自有品牌模式正迎來逆勢增長。亞馬遜旗下的自由品牌、淘寶的“中國質造”、垂直母嬰電商貝貝網等均已入局。但快速發展背後也隱藏著諸如品質把控、版權爭議、庫存與供應鏈管理等變數,這些因素的作用在規模較小時難以暴露。

嚴選的發展該慢該快?丁磊需要一場博弈。

 

代工廠毛利提升

葉國安是廣州一家手袋制造有限公司的總經理,入行已經十幾年,一直為耐克、阿迪達斯、彪馬、迪士尼、H&M等品牌商代工生產手袋和包。在國際品牌紛紛將制造中心從中國東南沿海遷到泰國、越南、孟加拉國等地的這些年,他經歷了代工利潤不斷下滑的窘境。既要面對原材料和人工成本的上漲,又要忍受品牌方壓價。“你說你要10塊錢,品牌方說另一家工廠9塊5就能做,你接不接這單?”

大概一年前,嚴選團隊在網上找到了他。他的公司有600多人,其中500人在生產線上,剩下的除去行政等崗位外,還有一個8人設計團隊和20人打樣中心。這種比單純貼牌代工廠多出來的研發能力是嚴選看重的。這些工廠的流水線能力並不差,但是沒有品牌。

沒多久,這家公司的5款產品在嚴選上架,打出的是“Nike制造商”,多是單價50元以下的帆布包、化妝包、購物袋等。被平臺編輯以生活美學的概念包裝後,這些產品釋放出素雅的小清新感。與此同時,在考拉上堅持寫“三石哥私物精選”專欄的丁磊開始在嚴選上做推薦,他很喜歡穿嚴選上賣的T恤。

葉國安說,給國際品牌代工的毛利在10-15%左右,給嚴選供貨毛利會更高一些,能達到20%。但他避開了同質化的日常女包品類,只做一些像化妝包、防水袋等更垂直化的功能性產品,因為它們的競爭度低一些。

現在,這家公司大部分銷售額依然來自傳統代工模式,但葉國安已決定加大與嚴選的合作規模,每個季度推薦幾款自研產品給到嚴選做上架篩選。他感覺自己身份的一個轉變是,從以前單純的貼牌生產變成了嚴選的戰略合作方,自主空間變大了。這背後是整個中國制造業轉型升級的迫切願望。

為適應電商的節奏,為網易生產智能插線板的廣東一家工廠將過去的大車間拆成了幾個小車間。其負責人丁賢林認為,大工廠在電商時代存在更大的管理風險,以每個小車間不超過100人的模塊化運作更容易打造柔性供應鏈。這已經成為轉型中的沿海代工廠的普遍做法,葉國安也對自己公司的大車間進行了拆分。

 

品類擴張下的潛在風險

丁磊當初選擇從考拉切入電商的一個考慮是,相比於國內市場,跨境由於多了海關等環節上的“過濾器”,假貨問題可以得到更好的遏制,他堅持考拉的自采模式也是為了把控質量關。相比,嚴選目前雖有一些國外代工廠,但大部分生產還是在國內完成。當規模較小時,品質質檢可以通過自有團隊的人工抽檢完成,一旦品類急速擴張,就會對供應鏈的管控提出更高要求。

嚴選方面可以透露的最新數據截至2016年第三季度,當時月均GMV達到6000萬元,2017年的年度GMV目標是70億元,2018年爭取突破200億。由於嚴選主打高性價比,無論服裝還是數碼產品,單價都不太高,這個目標意味著嚴選在未來兩年需要進一步擴大選品,增加新用戶,並盡可能提高用戶的購買頻次。

品類與規模達到一定級別後,很可能需要內部專門成立一個品質把控中心,打破部門間的壁壘,對品質進行統一管控,並對供應鏈進行全局統籌。嚴選在選新品時一般采用試探性下訂單,比如先委托工廠生產3000件,後續再增加10000件。這種模式下,庫存壓力不在工廠方,而在嚴選身上。未來當品類成倍增加後,勢必會考驗嚴選的進銷存管理能力。

丁磊在內部對嚴選的一個要求是不允許斷貨,這就相當於要延長庫存周期,犧牲一部分庫存周轉率。網易公司副總裁柳曉剛說,以前可能要90天備貨周期就可以了,保證不斷貨,備貨周期可能要延長到120天,帶來了成本壓力,但網易願意承擔這個庫存成本。

嚴選的擴張腳步該快該慢?不是沒有前車之鑒。2010年前後,因“凡客體”廣告一炮而紅的凡客誠品在此後的發展一度表現的很激進,創始人陳年提出的目標5倍於當年的銷售額,凡客從襯衫、帆布鞋品類大跨度地擴展到拖把等商品,後期的廣告擾亂了對核心目標人群的定位。與激進的心態相比,當年的凡客更多是倒在了內部管理問題上。

發展節奏之外,圍繞版權的爭議始終沒有銷聲匿跡。質疑聲給嚴選貼上山寨大牌之名;支持嚴選ODM模式的解讀認為,有設計能力的制造商有權將手里的原創方案賣給不同的客戶,並不能僅從外觀相似度上判斷制造商是否侵權。實際上,多數品牌並沒有獲得外觀專利,這讓知識產權保護更難實施。爭議平息需要靠這些制造商提升自身的設計能力。

自有品牌電商的定價權

嚴選不是第一個吃螃蟹的人。亞馬遜最早從2006年就嘗試生產自有品牌,比如家裝工具自有品牌Denali,床上用品Pinzon Bedding &Bath,電子產品配件Amazon Basics,2015年上線嬰兒尿布品牌Amazon Elements,2016年以自有品牌進入食品與家居領域(Happy Belly),以及2016年大舉進入服裝與時尚領域(旗下至少已有7個自有服裝品牌)等。這些大多屬於毛利率和複購率相對較高的生活用品。

不久前,業內消息稱亞馬遜將以10美元左右的低價在網上出售自有品牌內衣。在這之前,它的英國站點已經在用“IRIS&LILLY”牌子嘗試出售自己的內衣。這將對Victoria's Secret(維密)、Calvin Klein等內衣品牌商構成潛在威脅,因為這些品牌的單價通常在40美元左右。

這種模式容易讓消費者聯想到國內外大型超市里的“大拇指”商品。但“大拇指”定位低端,超市作為一個零售渠道,很難靠自身品牌為這類商品帶來附加值,而電商本身有這個能力,讓消費者對品質產生信任感,進而提升用戶粘性。據電商服務機構Skubana報告,電子配件品牌Amazon Basics的平均價格為22.3美元,甚至高於部分同類賣家,亞馬遜售價179.99美元的智能音箱Echo被視為自產的明星產品。

與平臺模式相比,自有品牌電商的一個優勢是可以掌控定價權,這比單純賺取進銷差價的模式有更大的利潤空間。據京東2015年年報披露,京東整體毛利率從2013年的9.9%提升到2015年的13.4%。與自有品牌相比,這個毛利水平仍比較低。第一財經記者從嚴選的幾個供應商處了解並計算得出的嚴選毛利率高於京東,但不同品類的毛利會有較大差異,嚴選並未透露平均毛利水平。

當平臺的品牌影響力足夠強,通過掌控供應鏈與產品設計生產環節,壓低中間溢價,將更多利潤讓渡給消費者,再通過口碑評價強化平臺價值與購買認知,形成閉環。但只有達到一定規模時,嚴選的毛利優勢才會轉變成利潤,這就又回到了上述該快該慢的問題。

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