ZKIZ Archives


包浩斯(483)業績有感

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080715/LTN20080715088_C.pdf
其實我很喜歡這家公司,公司在1990年代由一對小情侶創辦,至今已多年,它們最後更成為夫婦,並於前3年上市。老闆唔似一般生意人,他做設計師出身的,個look好得意,老婆才是管理和財務的fit 人,成個說教的人,板起口面,他們聲稱給設計師很大自由度,並在衣服質料下功夫,但成本下跌,但價格仍能有一定程度的上升,另外款式也不落俗套,所以很受年輕一族的歡迎。

公司公佈一份不錯的業績,營業額由5億,上升至6.1億,升幅約20%,銷售成本由於採用不同質素的衣料影響,只升10%略多,導致毛利率上升約2%,至66%的高水平,毛利更升接近30%,但是由於租金及人工成本上升,導致分銷及行政成本上升,所以盈利只升約19%,至6,700萬港元,以公司股數359,450,000股計算,盈利每股18.63仙,末期息5仙,並加派特殊股息6仙,共11仙,加上中期息2.5仙,共派發13.5仙股息,以股價約1.4元,股息超過9厘。

公司業績雖然大好,但帳目上卻有輕微惡化,公司可淨流動資產稍降低200萬,加現金派發後,淨流動資產尚餘1.1億元,折合每股約3毛錢,公司盈利主要流向新開設店舖的按金、存貨及應收帳、擴張的廠房等,由於現金情況稍有惡化,所以亦相應拖了數,可見得應付帳款由4,600萬,提升至6,300萬,並快於較營業額的升幅,以提高公司流動性,但是總的來說資金方面頗為健康,應能應付其後數年的擴張需要。

據我在其店舖的觀察,這家公司的生意雖然好像很少,但是D衣服貴到飛起,食水好深,但是較新潮,香港的青年中國"90後"的一族應喜歡這類衣服。

在香港、澳門、台灣方面,由於其bauhaus衣服的市場太新潮,所以不為大部分的成熟人士喜愛,所以營業額的增長只能靠開副品牌,另行開拓新的年齡市場,至今其政策也頗為成功。

中國的「一孩政策」,加上城市人口收入上升,使成人給青少年的零用錢增多,加上中國佔其營業額較台灣一島更少,所以開拓中國市場應有可為。

他們進入中國市場分兩步走,一是開新舖,一是搞特許經營,但兩者各有弊端,通漲導致租金、人工、電力價格上升,從而影響了開店成本,令盈利降低。由於開拓特許經營能降低風險,並能加快開拓市場,所以特許經營是需要的,但是增加特許經營最大問題就是特許商的操守,因衣服生意的同質性很低,款式差不多但牌子不同的情況時有出現,若它們滲雜了其他公司的貨物,不論品質好壞,會影響公司的形象,所以一定要抓好經銷商的質素。

總而言之,公司的擴張速度不在其現金情況,而在其擴張選址及其特許經營商的質素,而時裝品牌的質素及款式則難以量化及估計,在此不贅。

公司聲稱他們實行三向發展策略,即代表市場多元化、產品多元化及地區多元化,最終目標是促進本集團業務達致長期增長。此方法看來暫時在短期內成功,但是其後是如何,則極難預測,但是公司營業額及盈利定規模來說,仍是頗少,所以發展空間極大,可塑性極高,潛質優厚,加上財政穩健,可能成為大時裝集團的獵物。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4030

罷免老婆-包浩斯(483)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090223/LTN20090223388_C.pdf


公司今日突然公佈這個令人生疑的公告:


(a) 召開本公司股東特別大會(「股東特別大會」),以考慮免除唐書文女士之本公司董事職
務;



(b) 終止本公司與唐書文女士所訂立服務協議,自二零零九年二月二十三日起生效;



(c) 終止唐書文女士之本公司副主席及授權代表職務,自二零零九年二月二十三日起生
效;及



(d) 委任李玉明女士出任本公司授權代表,自二零零九年二月二十三日起生效。


greatsoup:


連通函都要後補,真是很急。


今次搞得正正經經的,看來一次股權爭奪大戰難以避免,又有好戲看,增加了公司賣盤的機會,繼寰宇國際(1043)後,又一對生疑的夫妻關係。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6067

蒙牛乳業:與自己較勁,八年成長483倍


http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=4080

中國企業界眾星閃爍,來自內蒙古的蒙牛乳業,無疑是其中一頭「猛牛」,是豪邁大地上產生的豪邁企業

先來看它成長的速度。
1999年創業,同年底營業額4400萬人民幣,排名乳品業的第1116名。 2000年,營業額2.94億元人民幣,排名上升到第11位。短短一年時間,便超越1100多個對手。 2007年,以213億元人民幣的營業額,榮膺中國乳業亞軍,從1999年到2007年,成長了483倍。
From:遠見雜誌電子報

「它是一頭牛,卻跑出了火箭的速度,」蒙牛乳業前董事長牛根生這麼形容。


去年內地發生震撼海內外的「三聚氰胺毒奶事件」,蒙牛受到波及,但卻能緊急化危機為轉機,讓企業再次躍升。

事實上,不管從獲利、技術、還是經營手法,無論從什麼角度看,蒙牛都是不斷跳級的資優生。

由中國《當代經理人》雜誌主辦的「中國成長企業100強」,自2003年起,蒙牛連續四年贏得冠軍。

一手創建蒙牛的牛根生,今年滿55歲的他,更曾被數以萬計的媒體報導和書籍,寫成了傳奇。他本人已在今年8月從董事長轉任董事。
深入研究後,歸納蒙牛得以造就奇蹟的關鍵,就是「與自己較勁」。在蒙牛,從包裝工人,上至總裁,都會不約而同地把「與自己較勁」琅琅上口。


鼓勵創新,改善管理制度

其實從一開始,蒙牛就在執行這個道理。
1999年蒙牛成立時,資金僅1300萬元人民幣,草原上早已矗立著伊利集團、光明乳業等「老大哥」,他們經營乳製品已有十幾年歷史,市場占有率很高。


面對強敵,蒙牛不正面挑戰,而是採取了「農村包圍城市」的策略,先從老大哥們還未進入的邊緣城市做起,譬如雲南省,蒙牛業務員當時就拿著牛奶走進社區裡,免費請人品嚐。

牛根生深信「與別人較勁,不如與自己較勁,」當年幼小的蒙牛,以謙卑的態度,化解了不少競爭對手的打壓,讓自己壯大。

與自己較勁的意涵豐富,基本教義是,當工作上遇到問題,先從自己身上找起。但也可以引伸成不斷地精益求精,要比進步,是現在的自己跟過去的自己比,未來的自己要比現在更好。因此,創新已經內化成為每一位蒙牛人的追求。

「我們有一系列的制度鼓勵創新,並發獎金,」蒙牛乳業副總裁姚海濤,在內蒙古總部內接受《遠見》專訪時說,哪怕員工只是提出一個管理制度上的改善,甚至是包材的新方法,公司都可能採用。

牧場全球最大,創新養牛技術

蒙牛的創新大本營,位於內蒙古自治區首府呼和浩特的經營總部,這裡堪稱是全世界最大的一個乳牛牧場基地:澳亞國際牧場,8848畝的面積上,一共養了2萬多頭乳牛,廣袤的草原,一望無際。

這個由蒙牛、澳洲的澳亞公司和印尼的三林集團三方共同投資、設計和興建的牧場,被外界美譽為「聯合國牧場」。澳亞國際牧場除了大,還很創新。

全世界最先進的「機器人擠奶」設備,讓牛24小時願意什麼時候擠奶就什麼時候擠,願意擠幾次就擠幾次,機器人手臂還會幫牛耐心擦拭乳房、按摩乳房。

在乳牛擠奶的時候,還有音樂伴奏,「聽的是內蒙古的流行歌曲《天堂草原》,」蒙牛乳業副總裁姚海濤半開玩笑說,這雖是名副其實的「對牛彈琴」,卻能讓牛在快樂的心境下泌奶,提升出奶量。

創新在這裡,處處可見,連牧場上每天「出產」的上千噸牛糞,也沒當成排泄物丟棄,而是被充分利用,拿去用做沼氣發電,發電量高達3萬千瓦,堪稱世界最大的沼氣發電廠。

從生產到運送,維持牛乳品質

生產線上,蒙牛許多瘋狂的點子,後來都引發了驚人的發明。這些發明包括:中國第一個採用精子分離術培育母牛、幾乎無須人工的自動裝箱技術、與歐洲最大的香料公司合作的品嚐室、價值百萬元人民幣的電子鼻等。

牛根生更首創了中國第一間運奶車桑拿浴。運奶車從奶站收集完牛奶,送到工廠後,每送完一次奶,都在高壓噴淋設備下,酸洗洗一遍,再鹼洗一遍,再用蒸汽消毒,最後以清水洗淨。

「運奶車洗三溫暖!」牛根生的這個創意,可以杜絕舊奶殘留而污染新奶的可能。

運奶車上還安裝了GPS導航系統,與總部連線,隨時監控運奶車是否在不該停車的地方停車。

參觀完蒙牛的生產線,所得到的驚人事實是,一滴白色的牛奶,從乳牛的乳頭擠出來,在蒙牛漫長的生產流水線上,始終處於全封閉狀態,目的無他,為的是將人為污染降到最低。

領先中國乳業的「閃蒸」工藝,也是蒙牛首創,能去除牛奶中多餘的水分和腥味,這項技術後來廣為內蒙古的乳品企業使用。

從調奶到配方,車間看不到任何員工,因為電腦早已自動完成操作。自動裝箱生產線上,幾千盒牛奶傾洩而下,形成壯觀的「奶瀑布」。這裡偶爾會看到一、兩位穿著藍色制服的蒙牛員工,但僅負責現場監控,幾乎只動眼不動手。

「蒙牛成功的祕訣之一,仍然是在產品質量上做了很多工作,」姚海濤說。

口號文化多,老闆員工像家人

蒙牛還有很多相當獨特的企業文化,都和前任領導人牛根生有關。比方說,牛根生不許集團內當面稱呼職務:「因為這是一種精神賄賂,好像是要吹捧我,」基於牛根生的個人癖好,所以員工都親熱地喊他「老牛」。

曾被中央電視台獲選為「最佳雇主」的老牛,照顧員工的熱情,聞名全中國。

舉個例子。蒙牛員工的平均年齡是25歲,很多人未婚,2001年,公司為員工舉行集體婚禮,牛根生親自為新郎開禮車迎娶。還贈送一桌酒席,用公司的交通車接送新人親屬赴宴。

在用人上,老牛首推人品,他甚至公開說,乳品質量的好壞,由員工的人品來決定。

「這是一種理念,要讓員工要打從內心重視質量、用心生產,」姚海濤說,無論是設備的清洗,還是環境的清潔,都會影響牛奶的生產,如果人品好,就能讓每一處細節都到位。

當《遠見》記者在蒙牛總部參觀時,會發現每個角落都立著各種標牌。在乳品研發中心,立的是「靜坐常思自己過,閒談莫論他人非」。財務部的標語是「現金為王」,在工業旅遊的參觀動線上,寫的是「市民健康三杯奶,農民致富三家人。」

這就是蒙牛獨創的「口號文化」,透過處處可見的標牌,讓員工潛移默化,提升自己。

就是這般不斷地與自己較勁,蒙牛的成長有了火箭的速度。設在北京的通州工廠,已經是亞洲最大的優酪乳工廠,安徽的馬鞍山工廠,則是亞洲最大的冰品工廠。

企業家支援,度過毒奶事件

然而,這頭擁有火箭般動力的「猛牛」,向前衝了將近十年後,卻在2008年9月突然被迫熄火,遇到了生死存亡的挑戰。

2008年9月,內地發生了「三聚氰胺事件」,蒙牛也被驗出部分奶粉中含有,導致蒙牛產品銷售和股價雙雙急跌,外資可能藉機取得蒙牛控制權的傳說,甚囂塵上。

蒙牛緊急進行危機處理:有問題奶粉全數下架;針對奶站進行監管或直接管理;為照顧60萬奶農生計,儘管產品賣不出去,蒙牛仍繼續收奶。另外,若有人確實喝了蒙牛奶粉而造成身體傷害,蒙牛負責到底。「但目前,(健康受損的)一例也沒有,」姚海濤說。

受累於毒奶,蒙牛在2008年第一次虧損9.24億元人民幣,但姚海濤表示,經過緊急處理,2009年前半年營業額,已恢復到之前的水準。

營業額回來,顯示消費者的信心已經恢復,但也是剛剛恢復而已,即使由於管理奶站而增加的成本,蒙牛也不敢讓產品漲價。

引進強而有力的新股東,穩住現金流,避免外資「整碗捧去」,則是蒙牛強化體質的一步新棋。

今年7月7日,中糧集團及厚樸投資以每股17.6港元的價格,總投資61億港元,收購蒙牛乳業20.3%的股權,成第一大股東。實力派官方股東無疑增強了蒙牛的融資能力。而牛根生也在8月底轉任董事。

經過三聚氰胺的洗禮,蒙牛看到了以前沒注意到的問題:奶源監控和融資能力雙雙不足。

付出慘痛的代價,卻上了一堂寶貴的課。未來的路,蒙牛仍將秉持與自己較勁的精神,奮勇前進。
  
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15035

包浩斯(483) 文仔

http://hk.myblog.yahoo.com/siuman1986/article?mid=17

早排諗住寫個橫評,評下一眾買衫股,但原來要做好多功夫,以我而家的懶散同分析能力,似乎未係時候,所以決定逐隻黎,先了解多點~

第一隻開火的是包浩斯(483)

點解揀佢呢?因為最近睇到Webb 哥哥 3.104增持24萬股,持股超過5%,所以就揀佢~

事實上,公司數字都唔錯架~

文仔買股先睇股息,有安全保證嘛。最近派左特別息,有成5厘,都算幾好。五年的情況分別是0.155、0.105、0.135、0.11、0.1075,平均派息0.1225,現價計都有4.25厘,雖然未到好吸引,不過都唔錯。

公司係淨現金公司,0債項,派息應該可以維持,不過由於上期係特別息,特別有唔安全感。

業務方面,公司主要經營地點在中港台澳四地,尤以香港為主。幾鐘意佢年報入面的各部細項(p.05),清楚列明各地情況。呢四個地方,經濟都頗為理想,所以公司處於好的馬場上,可以放任馳騁。

零售店入面,2010年比2009年多左11間,部份係特許經營(都係在內地),而從公司店鋪增長情況,好明顯係想擴大內地巿場。而個人由細到大都唔係幾鐘意的TOUGH增加得反而最多,除左證明公司最出名的係呢個牌子,重證明左我品味係好有問題。

有一個地方引起左我注意,就係公司固定資產跌左。似乎公司新店係租鋪機會率比較大。不過呢個都唔係重點,最緊要係搵到錢,當然加租會係影響盈利的要素,呢個要注意一下。

營業額方面,年年上升,流動資產同流動負債都一樣上升,係生意越做越大的情況,值得加分。存貨周轉率亦年年擴大,除左09年跌左丁多,而家升到1年清6.37次貨,越賣越快,好理想。

盈利方面,2010年創左新高,之前四年都差唔多,五年平均盈利係6,380萬,每股平均盈利0.18,情況都幾穩定。公司年年都有交稅,現金流報表同損益表數字差唔多,應該可信。

公司經營現金流年年上升(不過唔知點解中期有兩年係見紅架喎),值得加分。

總括黎講,包浩斯各項數字都好好,無咩特別地方批評(可能有我未夠能力指出,所以好想各高手寫幾隻字教下我)。

跟住到估價,資產淨值1.185,由於公司租鋪,所以資產較少,比高少少PB,乘個1.5比佢,1.185 x 1.5=1.7775

盈利能力,比12倍啦,0.18x 12=2.16

平均(1.7775+2.16)/2= 1.968

咦....點解而家賣緊2.88咁貴的?係咪我估值太孤寒呢?放大少少先

用2倍PB同15倍PE

1.185 x 2=2.37

0.18 x 15=2.7

(2.7+2.37)/2=2.535

嘩,2.88 仍然係好貴喎.......似乎巿場先生好肯比錢買公司前景。

咁都難怪,公司數字又咁靚,前景又咁好,加上熱炒左一段時間,都好正常。而且我用的盈利數字又係五年平均,計開又真係差咁截。

結論係,我覺得唔係平,不過公司係好,所以密切留意,股災時可以考慮考慮。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28221

投資札記【483】週年洋:簡單持有低價優質公司足以致富 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e8tz.html

簡單持有低價優質公司足以致富

——分享我管理賬戶的一點心得

週年洋

 

今日翻看我管理的一個賬戶,3年半時間資產已經翻番,這已經超出了我們當年的預想。把這個過程寫出來,跟大家分享點滴經驗。

 

有一個影響我一生的老師,他有一個願望就是離開現有的公務員職位,以後可以安心閱讀小說和潛心創作。我希望用我的投資技能幫助他一把,雖然我不敢說,讓他現在就離職獲得身心自由,但至少可以讓他退休後有一點餘錢到世界各處旅遊和體驗生活。

 

我們20多年交往,已經是亦師亦友,如果說世界上有一個最懂我的人,非我這個老師莫屬。他在短信中說:從你15歲認識你起,你的品質,人生觀,學習和交往能力,心態調節能力,人生智慧和洞察力一直在成長,你就是一個績優股。當然,後面這句話未必屬實。

 

2009年,我們倆簡單溝通,他很快認同我的理念,我們商量建立一個20萬元的賬戶,我們的心理目標是10年翻兩番達到80萬元,年複利率15%。不算很高的目標,但如果真能實現的話,我覺得也是不錯的成績。20096月開始,我這位老師分三次把資金打入賬戶,分別是9萬(618)、7萬(73)和4萬元(717)。也許對很多人來說,20萬不算什麼,但對我這位做公務員的老師來說,湊齊20萬是很不容易的事情。

 

第一筆資金我全部買成了4700股格力,買入價18.71元。後面兩筆錢也是全部買了格力。也就是說到2009717,我老師的賬戶裡全部是格力,持股9900股。那個階段格力一直漲勢不錯,我便在1028賣掉了5900股格力。當時的想法是稍微分散一點,做個小組合。

 

1117民生銀行香港招股獲得很好反響,股價上限達到9.5港元,當時覺得民生A股低估,加之民生在A股的PE以及PB都較低,認為短期值得買進,便為我老師賬戶買進19000股,成本8.54元。後面格力送股發放股息和配股,民生送股和發放股息,我把股息變成了股票,因為民生很長時間處於虧損狀態,股息多數就變成了民生銀行的股份。

 

當前資產總值406032.40元,格力6784股,成本6.926元,收益率309.18%,民生銀行23200股,成本6.584元,收益率39.73%。整個賬戶收益率已經翻倍。

 

3年半的時間裡,我操作這個賬戶的次數不到10次,如果除去配股和股息投資的話,整個操作次數也就5次,如果當時資金一次到位的話,那就只要3次就夠了。全部買入格力後,中間只做過一次大的交易,就是賣掉短期大幅盈利的多半格力股份,買入民生銀行。相對於很多朋友的買進賣出,在低買高賣中多次決策,弄得自己煩惱、緊張甚至睡眠都成問題,這種簡單買入持有就太簡單了,而最終成果也還不錯。我和我老師都能正常生活,該讀書照樣讀書,該睡覺按時睡覺。當然,每個人價值觀不一樣,也許對金錢有遠大夢想的人,我們這種小打小鬧不值一提,但我還是選擇過豐富而心靈自由的生活。

 

我現在還在規勸我以前的老朋友,我希望他們像我這個老師一樣,建立他們自己的股票賬戶,我幫他們投資,我是免費服務,我的初衷,只是想讓我的朋友能夠在我的幫助下,早日走上自由的生活道路。同時我也有所得,那就是給了我實現自己理念的機會,不過,這種做法的前提是,對方必須絕對信任才行。雖然錢在他自己賬戶,但是能接受我這套投資理念是很難的。

 

這個賬戶就格力電器和民生銀行。對於格力電器,我在很多地方寫過,我自己賬戶絕大部分持股就是格力電器,而且是從20074月開始,買入就持有,最早的籌碼已經7個年頭了。民生銀行在客戶心目中具有小微企業銀行的定位,也是基於價值低估買入的,但是買入的時機還是有點早,沒有估計到市場對銀行的低估竟然到如此悲觀的程度,但即使那樣,今天也收穫不錯。

 

這兩個公司都是不錯的好公司,但兩個公司實現價值的方式完全不同,格力電器每年發展超出預期,市場總是低估它,以致只要靠收益增長就能得到不錯的股價增長,只要堅持持股,每年總能得到不錯的收益。但民生銀行則經歷了很長時間的低估,如果沒有基於價值的信念的話,這個過程就會很痛苦,更有可能承受不了痛苦,中途或者在最艱難也是最後的黑暗中退出。

 

其實,即使是同樣不錯的公司,如果未來環境變化的話,我們要看公司能否繼續穩定增長,同時看待公司的市場情緒能否依舊穩定;更重要的是,公司的業績成長能否總是超出市場預期。如果同是不錯的公司,其中一個具備後一個特點,那就更多或者全部持有這個公司,格力算是一個這樣的公司。而民生隨著經濟週期和市場情緒的變化,股價遲遲才回歸。

 

即使你有一套成熟的投資理念,也要在實際操作中不斷思考,才會有一點點長進。另外,對於那些小額投資者,只要建立正確的投資哲學,真正從定性角度(定位)弄懂公司,學會一些簡單的財務指標比如用杜邦分析分解ROE指標,以不錯的價格買入,堅定信心,簡單持有,即使為數不多的資金,一旦2030年按照15%的複利率持續下去,那也會給自己帶來一筆相當豐厚的財富。希望我這個小賬戶的管理經驗,能給小額投資者一點信心。當然,賬戶還在實驗期,但我有信心在10年期滿時實現再翻番的目標,也許達到100萬元也是有可能的。

 

——2013123於多倫多

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43704

23 Jun 2017 - [業績分析] I.T.(999)應向包浩斯(483)學習!?

I.T.(999)於上月公布至今年2月全年業績,整體表現理想,但香港業務收入倒退,虧損擴大,未見改善。 同是經營潮服但整體檔次較低的包浩斯(483),業務大部份在香港,上半年虧損擴大至1.85億港元,市場不存希望下,於昨天收市後公布至今年3月全年業績,卻取得和上一年度差不多的純利,若只計下半年,純利更回到前一年度大賺時期的水平,那麼I.T.是否應向包浩斯學習學習,令香港業務至少轉虧為盈!?

(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大

 
看包浩斯業績,收入按年跌14%,下半年按年跌13%; 毛利按年跌8%,下半年按年跌1%,毛利率由59.0%增至62.6%,下半年更高達66.5%,一年度大賺時亦未見如此高水平。純利按年跌2%,下半年按年升42%,純利率由3.3%增至3.7%。  

(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大

 
銷售開支佔收入由47.2%增至49.4%,行政開支佔收入由7.3%增至8.1%,下半年按年比較也是增加,成本控制未見改善。加上,同店銷售倒退,及關店持續,下半年盈利能突飛猛進,就是靠忽然超高的毛利率。

根據業績內解釋,毛利率改善因為「過去數年的大型減價活動,已成功減少滯銷產品存貨及改善現金狀況,故此本集團能夠於回顧年度大幅減少減價活動規模。此外,本集團亦憑藉積極微調採購策略及控制措施,以及優化存貨補給,成功降低銷售成本。另外,英鎊兌港元大幅貶值亦有助於降低本集團貨品之採購成本」。似乎,代理英國進口的Superdry(千萬不要以為衫上印上日文的便是日本品牌!)幫了包浩斯不少。

至於存貨,金額上其實過去數年度尾也差不多,見不到有什麼改善,尤其是收入下跌下,存貨週轉更由153天升至200天,不過,營運活動現金流仍非常健康,淨現金由2.06億港元增至2.85億港元。 每股派息亦增加25%至$0.075,以今天上午股價升31%至$1.76計,息率4.3%,派息比率則維持於42%。

(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=252863

1 Jul 2017 - 包浩斯(483)及I.T.(999)近三年業績+財務分析數據

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「財報危與機」,分析可涉及任何香港上市公司,除了嘗試從財務報表發掘投資機會外,也分享可能的投資風險。今天的主角是包浩斯(483)及I.T.(999),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。










PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=253970

8 Jul 2017 - [經濟一週「財報危與機」] 包浩斯(483)及I.T.(999)香港業務大不同

I.T.(999)5月尾公布至今年2月全年業績,收入按年升6%,毛利按年升8%,毛利率由60.6%增至61.6%,毛利率提升源於相關減價幅度減少;純利按年升50%,不過上一年度涉及大額匯兌虧損,若撇除非經常性收益,除稅前純利按年升24%,相關盈利率由5.6%增至6.5%,論核心盈利,是過往四年最佳。 

不過,看地區分佈,香港業務收入按年下跌6%之餘,虧損更按年增154%1.85億港元,虧損率由2.1%增至5.6%,表現可謂非常差,管理層解釋因包括租金及員工薪金的經營零售渠道成本持續上漲,而再壓縮成本的空間有限,因此不得不繼續實行在香港的店舖整合計劃,力求舒緩成本壓力及提升整體店舖效率,期望能減少虧損。幸好,中國業務及日本業務增長理想,抵銷香港的差勁業績有餘,令整體盈利仍有不錯增長。中國業務收入按年升14%,收入佔整體升至45%,已超越香港業務的41%,溢利按年增31%,溢利率由8.3%增至9.6%,管理層認為中國中高階層的增長依然強勁,對別出心裁的優質時裝產品的需求亦不斷增長,所以仍在不同城市擴張業務,可持續帶升整體業績。另外,日本業務收入按年升41%,溢利按年增48%,溢利率由38.1%增至40.1%,管理層則提到,盈利能力提高主要靠一系列市場推廣攻勢,以及與多個知名時裝單位舉辦多項跨越全球的合作活動;事實上,我每次到日本也會到I.T. 的店舖(Bathing Ape)消費,有時亦見到不少香港人,若見香港人持續到日本旅遊,對其日本業務也有正面幫助,當然另一方面同一班人在香港I.T. 消費的支出或會減少。

I.T.主要銷售潮流服飾,在香港業績差勁,虧損擴大。包浩斯(483)同是銷售潮服,中國業務規模仍小,大部份收入及溢利仍是源於香港,上半年虧損亦按年增加,市場實難對其6月中旬公布至今年3月全年業績存有期望,可是結果卻是另一回事,全年收入按年跌14%,下半年按年跌幅相若;全年毛利按年跌8%,下半年按年跌幅降至1%,毛利率由59.0%增至62.6%,下半年更高達66.5%,前一年度大賺時亦未見如此高水平。全年純利按年跌2%,但下半年按年升42%,純利率由3.3%增至3.7%。銷售及行政開支佔收入增加,成本控制未見改善,加上同店銷售倒退,及關店持續,下半年盈利能突飛猛進,就是靠忽然超高的毛利率。管理層解釋,毛利率改善因為過去數年的大型減價活動,已成功減少滯銷產品存貨及改善現金狀況,故此能夠於是年度大幅減少減價活動規模,加上亦憑藉積極微調採購策略及控制措施,以及優化存貨補給,成功降低銷售成本;英鎊兌港元大幅貶值亦有助於降低主要代理品牌如Superdry的採購成本。至於為何兩間公司的香港業務為何在同時間天南地北,正常解釋或許是兩者潮服檔次的不同。

「財報危與機」專欄實行內容O2O,包浩斯(483)I.T.(999)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 71日文章內,歡迎參閱。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有I.T.(999))

(按一下下圖可放大)


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=254086

483呎開放式要千六萬邊個地段咁癲?

1 : GS(14)@2016-09-28 04:57:12

樓市再度瘋狂,當李兆基旗下恒基地產(012),連環推銷港九「劏房」新盤之際,另一邊廂,豐泰地產旗下西半山干德道敦皓,剛錄一個開放式單位,癲價賣1,619.4萬元。位於西半山干德道31號的敦皓,發展商公佈,7樓S1單位,實用面積483方呎,屬開放式(不設任何間隔)的Studio戶型,剛獲買家以1,619.4萬元承接,呎價達3.3萬元。以前日市場錄沙田第一城2房戶新高價478萬元計算,上述1伙敦皓Studio單位售價,夠買3伙沙田第一城2房有餘。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160928/19784441
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=310366

浩明苑23按銀主盤 483萬沽出破頂

1 : GS(14)@2017-09-17 11:24:45

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2524&issue=20170916


【明報專訊】樓價持續上漲,銀主單位同以破頂價沽出,其中將軍澳居屋浩明苑一個「23按」銀主單位,最新以483萬元(已補地價)售出,創屋苑最貴成交價紀錄;另鰂魚涌逸樺園一個3房戶,以1820萬元易手,實呎22,168元創屋苑新高。

逸樺園實呎22168元新高

世紀21物業分行經理魏仕良表示,浩明苑低層13室,實用面積489方呎,最新由一名區外首置用家以483萬承接,實呎9877元,成交價創屋苑新高。原業主1990年28.29萬元(未補地價)購入,至今先後涉及「23按」,其中2013年向恒生銀行申請按揭及於2015年向兩家財務公司申請貸款,最終物業淪為銀主盤。另中原區域營業經理袁廣達表示,逸樺園1座中層A室,實用面積821方呎,以1820萬元易手,實呎22,168元,創屋苑呎價新高。原業主2003年446萬元買入,帳面獲利1374萬元或逾3倍。

CCL逼161點歷史次高

另中原城市領先指數CCL最新報160.95點,為歷史次高,按周升0.21%,受惠豪宅樓價向上,本周CCL(大型單位)最新報161.74點,創歷史新高,按周升1.75%,過去8周,CCL(大型單位)累升2.06%,升幅顯著高於同期CCL升1.13%、反映大型屋苑樓價走勢的CCL Mass升0.99%,以及CCL(中小型單位)升0.95%。中原研究部高級聯席董事黃良昇表示,豪宅樓價表現突出,樓價走勢反覆向上,正在累積力量,醞釀破頂,相信9月樓價將重拾升軌。

周正毅白建時道屋5.35億易手

土地註冊處資料顯示,由上海前首富周正毅及其妻毛玉萍等人持有的渣甸山白建時道81號屋地,上月以5.35億元易手,該屋地面積9185方呎,以地積比0.6倍計,可建樓面5511方呎,每方呎樓面地價9.7萬元。買家以EXCEL DEAL VENTURES LIMITED登記,為海外註冊公司,需付樓價三成、約1.6億元的辣稅;早前市傳項目買家為「重慶李嘉誠」張松橋。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=340761

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019