📖 ZKIZ Archives

中華煤氣(0003)2011中期分析 金魚佬投資扎記

http://yuloyulo.blogspot.com/2011/10/32011.html


 

半年營業收入104.7億, 去年為104.1億.

燃料銷售升23%至76.5億, 計入燃料調整費後銷售升24%至84.4億. 按地域分, 中國內地的收入增35%至52億.

香港煤氣銷售量增2.9%, 中國內地燃氣銷售量增21.4%.

總支出有76.1億, 微跌1%, 年內股東應占溢利有32.2億, 增6.7%. 剔除物業重估收益, 年內溢利仍然增16%. 每股盈利0.408元(同比0.382元), 中期派息0.12元.

估值:

1. 中華煤氣是大股東四叔的奶牛, 年年的增長和派息. 中華煤氣每年都是十送一紅股, 只得連續持有, 你的股數才不斷增加, 享受它的增長和派息.

2. 香港業務會繼續平穩發展, 是現金生息不斷的供應源. 中國內地業務會繼續增長和進入收成期, 而且收入和利潤將快超越香港業務. 個人預計2011年每股盈利有0.95元.

3. 中華煤氣打算未來三年在內地投資100億, 70億投在新能源和30億投在公共事業.

Ps 作者持有中華煤氣(3)


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28245

中華煤氣(0003)增資河北省天然氣有限公司 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2012/09/19/%E4%B8%AD%E8%8F%AF%E7%85%A4%E6%B0%A3%E5%A2%9E%E8%B3%87%E6%B2%B3%E5%8C%97%E7%9C%81%E5%A4%A9%E7%84%B6%E6%B0%A3%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/

現時，新天綠色能源(0956)和香港中華煤氣(0003)的全資附屬公司分別持有河北省天然氣有限公司55%及45%的股本權益。

前幾天內地新聞報告“新天綠色能源股份有限公司與香港中華煤氣有限公司合資的河北省天然氣有限公司增資項目，外資增資715萬美元”。715萬美元大約等於 5千5百多萬港元，新聞沒有提及股本權益有沒有改變。

四川省150MW風電項目

另外，據報道日前  新天綠色與四川省旺蒼縣達 成勘探與開發風電初步協議。協議旨在該縣建設首座風電場測風點和開展風能資源普查等前期工作，構思中的風場規劃為150MW，總投資約15億元人民幣。新 天綠色的策略是“立足華北、走向全國”，以上的項目應是四川省內的第一個項目，不過收集數據、設計、建造需時，項目最快也要3年後才投產。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37673

中華煤氣（HK:0003)研究 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101e54m.html
家中一直使用港華燃氣，而且自己過去幾年都有投資新奧能源，因此一直都對港華抱有濃厚興趣。不過，港華的資產周轉率很低，一直百思不得其解，也因此導致ROE大大低於同業，因此從來都只是觀望。不過，上次留意港華年報，發現原來自己一直擺了個烏龍，在港華年報上居然找不到所在城市，原來，這部分資產雖然也叫港華燃氣，但是一直還是歸屬於母公司，香港的大藍籌，已經150年歷史的中華煤氣(HK:00003)旗下，考慮到最近中華煤氣業績會時透露，近期內都不會考慮將餘下燃氣資產注入港華，因此可以講，一直以來都是一個美麗的誤會，家中所用的港華燃氣和上市的港華（HK:01083）是風牛馬不相及（突然想起，品牌使用費怎麼計算呢，又是關聯交易？）

中華煤氣是香港上市的大藍籌，1977-1997年間，公司溢利增長11916%，股價增長11056%，也就是講77年投資10萬，1997年大概為1100萬，是少數跑贏恆指的「千里馬」。林SIR的投資王道曾經有所介紹，節錄一下：
「中華煤氣的市場經濟專利    
   與其他專利一樣，中華煤氣的經濟專利是來自市場，而非由政府法例所保障。煤氣的產品既乾淨又方便，又能達到中國人所謂「鍋氣」的水平，所以幾乎是中國人廚房中的必需品。競爭不是沒有，石油氣便是其對手，除非在屋苑建築早期時，採用中央管道輸送石油氣，罐裝石油氣本身運輸困難，是無法與煤氣爭奪市場的。過去地產發展迅速時，住宅物業大量落成，服務行業蓬勃，煤氣公司溢利相應快速增長，但隨著香港人口老化及出生率下降，未來新樓宇落成只會持續放慢，所以煤氣公司在本地的增長亦會放緩；換言之，本地經濟專利雖不致於失去，但效益會日漸下降。   
   近年中華煤氣的年報，透露公司未來的主要發展方向，是多方面在中國開拓大型的管道氣體輸送業務，在香港則發展本身舊煤氣廠的地皮，又參與母公司恆基的地產項目。如果煤氣能夠成功打入中國內地的市場，以他們過往在香港的經驗，經濟專利有機會伸延至中國內地市場。中國是一個發展中經濟，未來市場的需求龐大，不過，在中國市場投資是需要一段長時間才能取得收益的。  」


觀察中華煤氣的經營溢利，在07年前頗多賣樓收入，同時，97年收購百江燃氣並改組成港華燃氣，當年的非經常性損益高達幾十億，並且過去幾年每年都有物業重估，因此需要進行調整。
 
中华煤气（HK:0003)研究

可見，在過去四年，中華煤氣的營業額以及核心溢利（扣除物業重估）都有18%以上的復息增長，可以講中國內地的投資終於開花結果了。
中华煤气（HK:0003)研究

從上表可以觀察到，香港的生意更加賺錢，但是增長空間有限；過去幾年集團的資產投資都是著重在內地和新能源上。其中內地的銷售額過去幾年都有爆髮式增長，但是去年只有13.17%，需要著重留意。


老樹開花固然可喜，但是從投資者角度，還需仔細考察，是否開始進入收成期了呢：
中华煤气（HK:0003)研究

觀察過去幾年，中華煤氣的經營現金流為52億，49億，66億，而資本性開支為42億，45億，58億，可以講還處於大規模投資期，不過，市面資金實在太便宜了，資金成本遠低於股東資金成本，因此中華煤氣不斷加大槓桿，過去三年接入資金分別有5億，27億，48億，雖然還未處於危險水平，但是如果資金成本提高，股東們就需要考慮，可能降低派息的可能了。（四叔講應該會堅持派紅股，但是可沒有講，現金股息會年年增長，而這也是為什麼過去三四年都堅持送紅股原因，因為需要截留資金投資）

此外，站在投資者角度，除了考察公司是否還處於投資期外，公司估值也不得不重視。由於07年前頗多的賣樓收入，另外，07年才收購百江燃氣並改組成港華燃氣，可以講08年後的增長更加著重於內地，因此只考察09年年初至今的股價走勢（股價經過送股調整，股東溢利也調整為核心溢利）：


中华煤气（HK:0003)研究



可見，過去四年，中華煤氣的PE並非一般介紹的中位數在21倍左右，而是28倍左右。考慮到過去幾年核心溢利增幅只有18%左右，其實市場是給了頗多「溢價」在誠實的管理層、優良的傳統、穩健的財務表現等「虛擬資產」上。


2013-6-19
6月18日總股本為95.5967億，收盤價為19.08港元。而根據中華煤氣年報，2012年香港部分純利大概29.45億，內地以及新能源、其他部分純利大概37.79億，香港市場已經成熟、飽和，因此一般給予10倍PE，也就可以估計到，目前市場給予中華煤氣內地以及新能源部分的估值大概為40倍，比所有內地燃氣股都遠遠超出。(（95.5967*19.08-29.45*10）/37.7969=40.47)，如果按照普通內地一眾燃氣股的估值，給予內地部分25倍市盈率（已經最高），那麼，中華煤氣股價應該是13元！
因此，公司雖好，奈何賊貴！

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=60478

恆基地產發展故事-恆基地產(0012)、恆基發展(0097，前稱永泰發展)、香港小輪(0050)、中華煤氣(0003)、美麗華酒店(0071)、港華燃氣(1083‎，前稱百江煤氣)

1 : GS(14)@2011-04-16 13:42:25

三、恆基兆業

恆基兆業有限公司創辦於1973年11月，創辦人李兆基，祖籍廣東順德，1929年出生，早
年曾在其父開設於家鄉的永生銀號當學徒。1948年，年僅19歲的李兆基隨身攜帶1000
元，從家鄉順德南來香港，初期在金舖做外匯黃金買賣，1958年起與郭得勝、馮景禧等
合夥從事地產發展，並創辦新鴻基地產。1972年新地上市後不久，「三劍俠」各奔前
程，李兆基辭去總經理一職，自立門戶創辦恆基兆業。當時，恆基兆業約有資產5,000
萬元，發展地盤約20多個。職員四、五十人，已有一定規模。

恆基兆業與新鴻基地產原來同出一系，淵源深厚，其投資策略亦相當接近，如看好香港
地產業發展前景、緊扣地產市道循環的盛衰、重視維持龐大的土地儲備、重視住宅樓宇
的發展等等。不過，與新地相比，恆基兆業特別重視小型住宅樓宇的發展，故有「小型
住宅之王」的雅稱。

恆基主席李兆基認為，由於香港人口增長迅速，而且隨著經濟的蓬勃發展，市民收入增
加，置業觀念日濃，但土地供應有限，小型住宅樓宇的發展前景大有可為。早期，恆基
兆業的地盤多集中在市區，主要發展300至500方呎單位面積的小型住宅，銷售對象是廣
大受薪階層，由於住宅和工作地點距離不遠，加上交通方便，因而深受置業者的歡迎。

恆基兆業經營地產的方式亦與新地相似，強調貫徹「貨如輪轉」的宗旨，「只做樓宇供
應商不做收租業主」。因此，恆基十分重視增加土地儲備。1976年，恆基旗下發展地盤
已增加至140多個，成為土地儲備最多的地產公司之一。不過，恆基兆業增加土地儲備
的方式相當特別，它極少參與競投港府公開拍賣的官地，而主要是長期派人游說舊樓的
業主售樓，以各個擊破的方式，說服業主出售他們所擁有的單位，然後將整幢樓宇拆卸
重建。恆基又長期在英國和加拿大的中文報紙刊發廣告，收購香港的舊樓，這既方便老
華僑將香港的物業脫手，更令恆基在無競爭對手的條件下以低價購入地皮。這是李氏經
營地產的「絕招」。

早期，恆基的物業發展主要是收購舊樓重建，故主要集中在港九市區。不過，隨著時間
的推移，市區內可供發展或重建的地盤已買少見少，恆基看準新界必定成為地產發展商
日後爭奪的對象，於是自70年代末期開始大量吸納乙種公函換地證書，以保證日後在新
界有足夠的土地可供發展。1981年，李兆基就明確表示：「我們既然以地產發展為主的
公司，但是眼看到的是港九市區可供發展或重建的地盤所餘無幾，相信五年之後便無法
可以再在市區內找到『併樓』式的地皮，而政府官地則價格奇昂，數量也有限，屆時新
界的土地必定成為大家爭奪的對象。我們認為與其在未來幾年後跟其他公司兢出高價爭
投新界土地，倒不如先行未雨綢繆吸納大量換地公函，確保日後在新界有足夠的土地可
供發展。」李兆基這種高瞻遠囑的戰略眼光，可說是恆基兆業成功的重要因素。

正是基於這種戰略眼光，1975年港府開標競投沙田新填海區時，李兆基即作為發起人，
由恆基兆業聯同長實、新地、新世界發展合組百得置業有限公司，投得沙田新市鎮第一
號地段，並在該地段發展規模龐大的沙田第一城。沙田第一城不僅是恆基的精心傑作，
更成為該集團進軍新界地產業的先聲。

恆基兆業創辦初期，李兆基就有意將其在香港上市，當時有關上市條件及招股書已全部
準備好，可惜遇上股市暴跌，被迫取消有關計劃。後來李兆基選擇永泰建業實行「反收
購上市」。永泰建業原是一家規模較小的地產公司，1972年在香港上市，其時實收股本
僅2,532萬元。1975年，李兆基以恆基兆業名下物業換取永泰建業1,900萬股新股，控制
了永泰建業42．9％股權，成為最大股東。1977年，李氏再以名下6個地盤換取永泰建業
4,200多萬股，將控制權增至70.8％。到1979年，永泰建業妁市值已由初上市時的約
4,000萬增至9億元，短短4年間擴大20多倍，成為一間擁有26個發展地盤的中型地產公
司。

然而，永泰建業始終無法替代恆基兆業，前者只及後者的20％左右規模。1981年8月，
正值香港股市午氣沖天之際，李兆基將恆基兆業大部分資產注入旗下一家成立於1976年
1月26日的附屬公司──恆基兆業地產有限公司，並將其在香港掛牌上市。恆基地產上
市時，法定股本30億元，實收股本21.38億元，分10.69億股，每股面值2元，恆地以每
股4元價格公開發售5,000萬單位新股，每單位包括繳足股本1股及未繳足股本4股，未繳
足股本新股東申請時每股先付1元，其餘款項分兩期繳付，每股1.5元，分別於1981年12
月31日及1981年6月30日繳付。全部繳付後恆地集資10億元。恆地上市後即躋身香港十
大地產上市公司之列，該年底恆地市值達35.2億元，在地產上市公司中排名第七位。

80年代期間，恆基集團展開連串資產重組，以使集團結構和業務合理化。重組後，恆基
地產成為集團控股公司和上市旗艦，專責集團的地產發展業務，而旗下永泰建業則改名
為恆基發展，以地產投資和投資控股為主，持有中華煤氣和香港小輪兩家公用事業上市
公司的股權，在香港股市中自成一系。

恆基與新鴻基地產淵源深厚，投資策略亦相當接近，如看好香港地產業發展前景，緊扣
地產市道循環盛衰，以「人棄我取」的策略趁低吸納土地，維持龐大土地儲備等等。
1982至1984年期間，在中英談判僵持不下、香港前途尚末明朗的時候，地產市道低迷，
恆基即「反潮流」地乘機大舉購入土地，為日後公司的發展奠定基礎。

1987年10月股災後，新界的換地證價格下跌了三成，恆地便在1988年5月動用超過5,000
萬元，以平均每方呎1,000元價格，大手購入新界換地證書，加強了日後在屯門和葵涌
商住地皮的投資實力。1989年「六四事件」後，地產市道再次下跌，恆地於1990年度再
斥資3.2億元購入一批換地證書，使公司的換地證賬面值超過7.6億元。1991年3月，當
政府拍賣換地權益證書而乏人問津之時，恆地以8,300萬元悉數購入。因此，恆地成為
香港擁有最多換地權益證書的地產公司之一。

由於採取「反潮流」，「人棄我取」的投資策略，恆地得以低成本維持龐大的土地儲
備。從1990到1996年，恆基的土地儲備從1,650萬方呎增加到2,420萬方呎，其中尚未包
括1340萬方呎農地，成為香港僅次於新地的第二大土地儲備銀行。由於土地成本低，恆
地的邊際利潤相當高，以1993年度為例，該年度恆地其完成及售出160萬方呎樓宇，獲
得利潤約30億元，即平均每方呎純利1,800元，比新地的平均每方呎1,400元還高出接近
三成。

恆地與新地一樣，亦極重視「貨如輪轉」，強調資產負債的平衡。尤其是在市道不景時
期，恆地就會不斷地將樓盤的售價調低，以測試樓價底線，保持貨如輪轉。如1989年
「六四事件」後，恆地即將樓價下調20％。1994年中市道不景，恆地即在一個月內三度
減價推出單位，從初期的每方呎5,576元減至5,090元。恆地還將百貨商場零售促銷的手
法運用到地產市場，諸如以車位配售半山慧豪閣並以先到先得方式認購，向買家提供九
成按揭並對加按的兩成提供首三年免息供款優惠等等，甚至用抽獎送黃金（頭獎黃金
100兩）展開促銷，結果引起買家輪候或市場超額認購，取得滿意的效果。

恆基的算盤可說打得相當精細，即使到了八、九十年代，它仍堅持早年在市區收購舊樓
的策略，以最大的耐心，經長年累月，將逐層樓、逐吋土地收購回來。恆地還發明「袖
珍樓」、「袖珍鋪」，將市區內狹小的地盤建成袖珍式的住宅和店鋪，表面上總體樓價
不高，但平均每方呎的價格及利潤都相當驚人。

恆基在理財方面更是業內有名的高手。1992/93年度，香港地產市道暢旺，恆地盈利急
升64％，李兆基眼見集團股份長期偏低，不利於在股市集資加速集團發展，遂一反傳統
「密底算盤」的作風，採取了連串矚目行動。1993年9月，恆地在公佈年度業價時，大
派現金紅利，每股恆地獲派1元紅利，涉及金額高達16億元，給股東帶來意外驚喜，恆
地股價當日即急升18％。不久，恆地又宣佈集團資產重估，每股資產淨位達42.69元，
比市場預期的25至30元高出三成以上。翌日恆地股價從每股24.2元急升到28.7元。至該
年底，恆地股價升至每股59元，短短3個月內市值急增逾600億元，恆地成為這一時期香
港股市的藍籌明星股。

1993年第四季，恆地趁公司業績理想，連環出擊，先是發行4.6億美元（約35.7億元）
的可換股價券，安排將投資中國內地的恆基中國分拆上市；繼而發行3億美元（約23.38
億元）歐洲美元價券，並取得13.8億元銀團貸款；而旗下恆基發展亦以先舊後新方式配
股集資20億元，短短3個月間恆基其籌得資金超過90億元。

這一時期，恆基股價節節飆升，到1996年11月20日已升至每股74.72元水平。恆地不失
時機地配股籌資，先後於1995年12月和1996年9月兩次以先舊後新方式配股集資22億元
和35.2億元，集資總額達57.2億元。就在第二次配股當日，恆地又宣佈發行武士債券，
集資300多億日圖（約23.4億元）。從1993到1996年，恆基集團集資頻率之高，數額之
大，業內公司無出其右。難怪有評論認為，派高息、借貸、集資已成為恆地的「財政商
標」了。

1995年，港府批地給地鐵公司興建中環總站至大嶼山赤立角新機場之間的機場鐵路，地
鐵招標發展沿線各站上蓋物業，結果，擁有龐大資金的恆地及旗下的中華煤氣聯同新
地、中銀集團所組成財團擊敗了置地，奪得中環機鐵總站上蓋物業發展權。中環機鐵總
站上蓋發展項目佔地約4公頃，發展工程包括3幢高級商廈、零售商場，以及兩間酒店或
服務式住宅大廈，總樓面面積預計達447.7萬方呎，總投資400億元，預料分六期進行，
1997年動工，至2004年全部完成。該發展計劃不僅是機鐵沿線各站中最負盛名及最昂貴
的發展項目，而且也是香港有史以來最大的單一地產項目，屆時完成後，置地的中區王
國將黯然失色，中區地產霸主地位無疑將屬新地、恆地兩大集團。
2 : freecow(1747)@2011-04-17 02:56:54

(難怪有評論認為，派高息、借貸、集資已成為恆地的「財政商標」了。)

What is he doing now?? Does he apply the same technic to the situation now??
3 : GS(14)@2011-04-17 15:31:43

2樓提及

(難怪有評論認為，派高息、借貸、集資已成為恆地的「財政商標」了。)

What is he doing now?? Does he apply the same technic to the situation now??



咪要錢搞地產囉，現在當然不脫情況啦
4 : freecow(1747)@2011-04-17 23:21:13

3樓提及
2樓提及
(難怪有評論認為，派高息、借貸、集資已成為恆地的「財政商標」了。) What is he doing now?? Does he apply the same technic to the situation now??
咪要錢搞地產囉，現在當然不脫情況啦



He already want the stock right to be exercise in order to 集資. Stock price may still go up??
5 : onesee(1238)@2011-04-19 15:13:28

四叔增持以來 恒地股輪錄最大跌幅
2011年4月19日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110419/News/ea_eac1.htm
6 : GS(14)@2011-04-19 21:02:01

4樓提及
3樓提及
2樓提及
(難怪有評論認為，派高息、借貸、集資已成為恆地的「財政商標」了。) What is he doing now?? Does he apply the same technic to the situation now??
咪要錢搞地產囉，現在當然不脫情況啦



He already want the stock right to be exercise in order to 集資. Stock price may still go up??


最少到58吧
7 : New comer(7338)@2011-05-05 09:27:20

淡友沽港股 10個月最狠
恒地沽空達 55%　紅輪變仙輪
2011年05月05日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15226402
8 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-05 10:18:06

7樓提及
淡友沽港股 10個月最狠
恒地沽空達 55%　紅輪變仙輪
2011年05月05日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15226402


看看四叔最近既回購係少量, 個價可以維持到咁, 算唔錯了

不知道何人為四叔添神奇色彩, 沽空強勁, 總需要補倉

四叔隨時發力一挾既話, 來過順水推舟, $58有何難, 街貨根本不多

我估月中爆上機會大, 值搏率又重現

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... ortsell.php?code=12

不過短期之來, 我估佢真係要北上借下東風先得


也許, 一切都有時間表, 買花生睇戲吧
9 : onesee(1238)@2011-05-05 10:31:57

四叔：豪宅仍有價 有意投地
2011年5月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110505/News/ea_eab1.htm
10 : leoyk1014(859)@2011-05-06 23:08:27

greatsoup sir: 其實(他們)是否想小股東行使紅利認股權政(879) 比錢供股？
11 : leoyk1014(859)@2011-05-06 23:08:27

greatsoup sir: 其實(他們)是否想小股東行使紅利認股權政(879) 比錢供股？
12 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-06 23:16:58

可以肯定的,恒基/四叔唔需大家俾錢供..........
就算係供, 都係大家自願入去
13 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-06 23:16:58

可以肯定的,恒基/四叔唔需大家俾錢供..........
就算係供, 都係大家自願入去
14 : superkkw(6672)@2011-05-06 23:21:50

但係$58行使價喎
除左四叔邊有人會貴供?
15 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-07 00:02:15

14樓提及
但係$58行使價喎除左四叔邊有人會貴供?

其實除左四叔之外, 真係有人行使左

再看環球, 底部有可能今天已經到左,

四叔早排唔硬撐#12, 也許係唔想樹敵

當市況U TURN 後, 你覺得別人會俾返面子四叔嗎? (這我暫信會的)


第二, 再看沽空與街貨問題, 假若大市真的要反彈
四叔一定會順水推舟...到時大手增持恒地, 一日三,五百萬股都可以
到時再挾淡倉有何難?

假若外資大行要聯合行動沽空既話, 本地富豪亦可聯合行動
俗語說, 猛虎不及地頭蟲.......何況四叔係人中之龍

最近還覓得軍師, 更與內地修睦.....多做善舉
這舉更可以為內地近年暴發個批作榜樣

結果中央會否支持四叔, 拭目以待吧smiley
16 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-07 00:02:15

14樓提及
但係$58行使價喎除左四叔邊有人會貴供?

其實除左四叔之外, 真係有人行使左

再看環球, 底部有可能今天已經到左,

四叔早排唔硬撐#12, 也許係唔想樹敵

當市況U TURN 後, 你覺得別人會俾返面子四叔嗎? (這我暫信會的)


第二, 再看沽空與街貨問題, 假若大市真的要反彈
四叔一定會順水推舟...到時大手增持恒地, 一日三,五百萬股都可以
到時再挾淡倉有何難?

假若外資大行要聯合行動沽空既話, 本地富豪亦可聯合行動
俗語說, 猛虎不及地頭蟲.......何況四叔係人中之龍

最近還覓得軍師, 更與內地修睦.....多做善舉
這舉更可以為內地近年暴發個批作榜樣

結果中央會否支持四叔, 拭目以待吧smiley
17 : superkkw(6672)@2011-05-07 02:04:24

我心思思想入879,爆上60蚊就發
18 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-07 02:51:36

17樓提及
我心思思想入879,爆上60蚊就發


得個睇字會好D, 如果呢D 錢咁易賺既話, 個個都發左
19 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-07 02:51:36

17樓提及
我心思思想入879,爆上60蚊就發


得個睇字會好D, 如果呢D 錢咁易賺既話, 個個都發左
20 : leoyk1014(859)@2011-05-11 22:39:45

渴sir, 如他(恆基地產 12 )真的想人行使 879 供股，但 879 的價直又底，而且 ( 恆基地產 12 )又不在 $58元之上，你估他們會否抬價??
21 : GS(14)@2011-05-11 22:41:40

我唔識估，估到就發

但近排加快賣物業，應該告訴你了
22 : leoyk1014(859)@2011-05-11 22:45:12

但近排加快賣物業，應該告訴你了 ? what does it means???
23 : GS(14)@2011-05-11 22:49:40

22樓提及
但近排加快賣物業，應該告訴你了 ? what does it means???


看來他對行使權信心不大
24 : 鱷不群(1248)@2011-05-12 01:35:53

點解訪客連個簽名都跟足我smiley
25 : GS(14)@2011-05-12 21:28:59

25樓提及
點解訪客連個簽名都跟足我smiley


....唔知道
26 : superkkw(6672)@2011-05-13 00:03:41

guest default 就係上校
27 : leoyk1014(859)@2011-05-13 00:07:55

greatsoup sir :我想問，如果 12 它市價在$58或之上，那879會否被回收。及怎樣? thk!
28 : GS(14)@2011-05-14 11:17:32

28樓提及
greatsoup sir :我想問，如果 12 它市價在$58或之上，那879會否被回收。及怎樣? thk!


除了行使外，這就變成無價值，不會回收
29 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-14 11:37:21

29樓提及
28樓提及
greatsoup sir :我想問，如果 12 它市價在$58或之上，那879會否被回收。及怎樣? thk!
除了行使外，這就變成無價值，不會回收


其實如果要玩衍生, 係LC 6月52-54 既12

都唔玩879
30 : onesee(1238)@2011-05-19 14:34:48

大律師5.11億購赫蘭道大屋
2011年5月19日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110519/News/ea_eab1.htm
31 : 鉛筆小生(8153)@2011-05-19 15:22:41

最近我係到諗, 紅股未必係為集資而行
32 : leoyk1014(859)@2011-05-19 18:45:02

why?????????//
33 : GS(14)@2011-05-19 21:05:43

32樓提及
最近我係到諗, 紅股未必係為集資而行


咁是為方便四叔擺錢增持?
34 : leoyk1014(859)@2011-05-19 21:25:23

但我見879是有人抄上抄下，目的為何？
35 : GS(14)@2011-05-19 21:26:17

35樓提及
但我見879是有人抄上抄下，目的為何？


平嘛
36 : leoyk1014(859)@2011-05-19 21:28:54

但抄返上0.1都好難
37 : GS(14)@2011-05-19 21:29:36

37樓提及
但抄返上0.1都好難


一日賺兩格都和味啦
38 : leoyk1014(859)@2011-05-19 21:32:46

但可借有diedline,好在咋天入了些少(0.011),博一博
39 : GS(14)@2011-05-19 21:34:10

39樓提及
但可借有diedline,好在咋天入了些少(0.011),博一博


唔好問我，總之有得升就走
40 : onesee(1238)@2011-05-23 12:37:58

紅輪難行使 恒地集資覓新途
2011年5月23日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110523/News/ea_eac1.htm
41 : 鱷不群(1248)@2011-05-23 13:52:14

879不用問啦，有得走就要走
42 : superkkw(6672)@2011-05-23 21:27:09

大量0.01賣盤
43 : GS(14)@2011-05-23 21:28:50

如果可以拆開D輪變牆紙一股一股咁都抵的
44 : onesee(1238)@2011-05-24 10:53:35

李兆基4298萬增持恒地
2011年5月24日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110524/News/ec_ecj1.htm
45 : onesee(1238)@2011-05-27 15:28:55

恒地港鐵發水則 尾班車大贏家
4月1日新制生效 入則申請銳跌九成 2011年5月27日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110527/News/ea_eaa1.htm
46 : onesee(1238)@2011-06-01 23:44:00

丁書苗天匯3伙終撻訂
2011年6月1日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110601/News/ea_eab1.htm
47 : superkkw(6672)@2011-06-02 02:26:39

真係人怕出名豬怕肥,特別係大陸富豪
48 : GS(14)@2011-06-02 07:54:38

財話短說
小輪 2.8億售銀礦灣酒店
2011年05月13日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15249944
發表於:2011-05-13 23:42:30
49 : GS(14)@2011-06-02 07:54:44

港燃年內拆佛燃滬上市
2011年05月31日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15299022
發表於:2011-05-31 18:18:35
50 : onesee(1238)@2011-06-02 13:45:21

四叔﹕天匯3戶撻訂 難追差價
2011年6月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110602/News/ea_eab1.htm
51 : onesee(1238)@2011-06-02 13:47:23

李家誠研分拆飲食業務上市
2011年6月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110602/News/ea_eab2.htm
52 : 鱷不群(1248)@2011-06-02 14:21:05

52樓提及
李家誠研分拆飲食業務上市
2011年6月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110602/News/ea_eab2.htm

這個主意也不錯，不過我希望他用多一兩年時間養肥隻雞仔才進行，以現時規模未必可以上到主板
53 : GS(14)@2011-06-02 21:23:07

53樓提及
52樓提及
李家誠研分拆飲食業務上市
2011年6月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110602/News/ea_eab2.htm

這個主意也不錯，不過我希望他用多一兩年時間養肥隻雞仔才進行，以現時規模未必可以上到主板


如果上創業板，兩年就得，但是上來幹甚麼呢?
54 : GS(14)@2011-06-04 12:56:03

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15312153
李兆基︰恒地估值偏低
指市值何止 1200億　揚言續增持
2011年06月04日
55 : GS(14)@2011-06-04 13:00:09

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110604/News/ea_eab1.htm
恒地價值 李兆基指被低估逾半
2011年6月4日
56 : GS(14)@2011-06-04 13:00:49

煤氣未來3年 百億投資內地
2011年6月4日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110604/News/ea_eab2.htm
57 : 鉛筆小生(8153)@2011-06-04 16:08:19

55樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110604&sec_id=15307&art_id=15312153
李兆基︰恒地估值偏低
指市值何止 1200億　揚言續增持
2011年06月04日


我相信若牛市未完, 恒基下一輪攻勢必會派高息開始
58 : GS(14)@2011-06-04 16:16:13

恆地真是幾超值
59 : carl_li(1524)@2011-06-07 14:51:34

四叔好過X哥ge..........
60 : GS(14)@2011-06-07 21:58:07

60樓提及
四叔好過X哥ge..........


至少有誠信
61 : onesee(1238)@2011-06-08 14:29:25

四叔棄行使紅輪 續斥近1.3億增持
2011年6月8日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110608/News/eb_ebe1.htm
62 : GS(14)@2011-06-08 21:19:55

李兆基︰恒地估值偏低
指市值何止 1200億　揚言續增持
2011年06月04日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15312153
63 : GS(14)@2011-06-11 11:52:23

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15329581

四叔：恒地收舊樓唔霸道
2011年06月10日
64 : 鱷不群(1248)@2011-06-11 12:12:45

64樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110610&sec_id=15307&art_id=15329581

四叔：恒地收舊樓唔霸道
2011年06月10日

這個要問問甜心集團
65 : GS(14)@2011-06-11 12:14:33

65樓提及
64樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110610&sec_id=15307&art_id=15329581

四叔：恒地收舊樓唔霸道
2011年06月10日

這個要問問甜心集團


請埋社工洗底wor
66 : onesee(1238)@2011-06-22 14:01:43

威華達﹕適時再減持港華
2011年6月22日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110622/News/ww_ww3.htm
67 : GS(14)@2011-07-16 15:23:35

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 335&art_id=15436564

香港恒基兆業參與經營
杭州斷橋　貨車飛墮司機傷
2011年07月16日
68 : GS(14)@2011-07-21 23:08:45

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15450722
九成員工不滿加薪幅度
中華煤氣醞釀工潮
2011年07月21日
69 : superkkw(6672)@2011-07-21 23:55:26

畜牲就有份
70 : david395(4434)@2011-08-22 22:45:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110822562_C.pdf
71 : 香男(5828)@2011-10-06 00:18:34

97 到左現金價
72 : GS(14)@2011-10-06 19:08:22

73樓提及
97 到左現金價


未到好平的水平，只是合理...最低是28.5仙...何況主要資產三橋有事

前貼已講
73 : 香男(5828)@2011-10-07 00:36:22

無論現金值 , 圖表 , 大市氣氛 , 老散心態 , 0.466 左右的支持值得試下
74 : GS(14)@2011-10-07 20:34:52

75樓提及
無論現金值 , 圖表 , 大市氣氛 , 老散心態 , 0.466 左右的支持值得試下


圖表我唔記得，但是想買來短炒同長線唔同的，如要買我寧買1123
75 : DragonGirl(40332)@2013-10-11 15:20:09

1083 甚麼都好，timing 問題
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273967

中華煤氣(0003)專區

1 : GS(14)@2014-08-11 23:26:27

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7665
前專貼
2 : GS(14)@2014-08-27 12:14:44

盈利增18%，至37.7億，債重
3 : GS(14)@2015-01-15 14:11:20

煤氣算不算是穩定增長之股票?
4 : GS(14)@2015-02-12 17:06:45

5 : GS(14)@2015-03-19 16:09:28

盈利增1成，至76億，債一般
6 : greatsoup38(830)@2015-03-30 00:27:00

2015-03-24 HJ
煤氣業績平穩 憧憬加價成動力   

中華煤氣（00003）於2012年4月提高煤氣費時，承諾兩年內不再加價，但承諾期近屆滿，市場關注再加價的可能性，管理層亦表示正檢討收費。去年業績平穩，加價憧憬成為股價推動力。

煤氣去年總盈利71.09億元，增長3.7%，於扣除投資物業增值及人民幣未變現滙兌差額後，核心盈利約70 億元，按年增長10%，每股盈利66.6 仙，已派中期息12仙，將派末期息23仙，全年股息35仙，增加10%，另10送1紅股，並預期送股後股息不變，即實際將增10%。公司上半年核心盈利增長13%，至37.48 億元，下半年跌3.2%，至32.52 億元。中華煤氣的慣例是下半年業績較低，上半年銷煤氣增長4.1%，全年增長只是1%，即下半年減少2.5%。至於中國內地所售煤氣，上半年為76.8 億立方米，按年增長17.2%，而下半年銷氣量75.2億立方米，按年增9.8%，而且較上半年減少2%，去年9月上調非居民存量天然氣門站價格，對工商業用氣需求有負面影響。

煤氣除了供應香港煤氣及內地燃氣外，亦於內地供水及污水處理，亦有新能源業務，包括供應香港機場燃油、液化石油氣加氣站、內地加氣站、煤層氣、煤製甲醇及油田開採等（其中油田項目為何列作新能源？），業務包括上中下游，利潤率各有不同，煤氣已提供分部資料。

煤氣的EBITDA為42.82億元，折舊攤銷6.57億元，還有未分配開支5.65億元，其他收益4.12億元以及利息支出10.13億元等，該等數字無法攤分，只能以EBITDA減折舊攤銷，作為EBITDA看待（下同），以此計算，香港煤氣的EBIT 約36.25 億元，較2013 年增加1.6%。在內地的燃氣及水務等業務，從上述方式計算，EBIT約57.29億元，增長13.5%（2013年增長21.8%），已有相當放緩。新能源業務EBIT約7.16億元，按年增長10.7%。此一部分，上半年為3.76億元，下半年為3.4億元，低於上半年9.6%，而下半年的營業收入只較上半年減少2.7%。去年後期油價急跌，供油或影響不大，而油田項目應有影響，據報產量增加可以抵銷部分。

上述三項業務為業績的主要部分，均見放緩，而其他收益淨額由9.65 億元跌至4.12 億元，有較大影響（包括投資物業增值），其中投資收益跌52.6%至4.43 億元是主要原因，而為借予合資企業貸款減值2500萬元，也是因素，反映並非各項業務順利發展，否則不必為借貸減值。

去年投資增加63.65 億元，使借貸較上年增加10.7% 至338.8 億元（其中23.54億元為永續資本證券），而存款及現金則增29.7% 至131.5 億元，淨借貸207.33億元，僅增1.2%。現時安排發行資本證券上市公司愈來愈多，煤氣是首次發行。

煤氣加價不必向當局申請審批，事前放風只是試探民意，而煤氣加幅相信不會過大，加價一次，可使煤氣部分帶來兩年增長。

高低波幅大 短炒勝長揸

數年前因進軍內地踏入收成期，增長較佳，亦使內地貢獻超越香港，而基數已大，增長較為困難，2013 年核心盈利增長13%，2014 年降至10%，2015年看加價而定，相信仍難顯着增長。現價17.6元，核心P?E 26.4倍，息率1.99%。其業務涉及公用為主亦偏於內地，但其P?E已高於內地燃氣龍頭股。

因此，如視煤氣為增長股，其P?E 已高，未來增長難配合；如視作收息股，息率則不高。而煤氣費加價之說，亦有可炒之道，去年股價上升12%，仍勝大市，而高低價為18.9 元及13.7 元，波幅逾27%，適當時候短炒，勝於長揸。

戴兆
7 : greatsoup38(830)@2015-08-13 16:27:11

盈利降1%，至40.7億，重債
8 : greatsoup38(830)@2015-08-14 12:51:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150814/news/eb_ebe1.htm
煤氣多賺13% 投資收益帶動
  2015年8月14日

【明報專訊】煤氣(0003)昨日公布截至6月底止之中期業績，期內股東應佔溢利錄41.97億元，按年增加12.6%，每股中期息12仙。

李兆基：內地發展新興能源

煤氣上半年總營業額較去年下跌4.59%至150.83億元，本港煤氣銷售量亦輕微下跌1.74%至154.91億兆焦耳，客戶增加0.98%至182.83萬；內地方面，城市燃氣銷售量升3.47%，錄79.47億立方米，客戶數目則達1991.25萬，同比增加9.05%。但幸好期內投資收益由虧損1310萬元，反彈至6.19億元的收益，帶動純利有增長12.63%。

煤氣董事會主席李兆基表示，國際油價現時仍然處於較低水平，令煤氣收費中的燃料調整費有所下調，讓客戶受惠之餘，亦增強煤氣的市場競爭力；內地方面，新興能源業務將成為集團之長遠發展方向。
9 : greatsoup38(830)@2015-09-06 23:56:07

2015-08-18 HJ
煤氣內地業務放緩「谷唔起」   

內地政策鼓勵以氣代油，近數年燃氣股已成為天之驕子，；但油價急跌，天然氣的優勢下降，再而人民幣滙率調校偏差，引來貶值恐慌，燃氣股已告受壓。中華煤氣（00003）於內地發展燃氣業務多年，收益已超越本港業務，但同樣受人民幣滙率變動所影響。

煤氣上半年盈利41.97億元，按年增加4.71億元（12.6%），每股盈利0.363元，派中期息0.12元，按年增加10%。盈利需要調整的，包括其他收益淨額（主要為投資收益）5.98億元（上年同期虧損3050萬元），以及所佔國金中心物業估值增加1.78億元（上年同期2.57億元），核心盈利應為34.21億元，按年減少7900萬元（2.2%）。

燃氣銷售量僅增3.5%

香港煤氣銷量期內下降1.7%，是受氣溫及商業消耗放緩所影響，客戶則增1%（1.76萬戶），經燃料調整費影響，收入跌4.6%，未計未分配開支EBIT（下同）20.35億元，較上年同期的21.22億元減少4.1%， 上年同期增加7%，主因營運成本上升。已公布於8月1日起，調高每兆焦耳標準收費0.01元，實際煤氣費增幅3.5%，並承諾未來兩年不會調整收費。

至於內地燃氣、水務及相關業務，燃氣銷量增加3.5%，至79.4億立方米；燃氣客戶增加9%，至1991萬戶；水費及有關收入增12.4%，至5.62億元；接駁收入增4.1%，至12.6億元；總收入增加1.8%，至89.48億元。EBIT及應佔聯營與合資企業業績合共為31.02億元，按年增6%，上年同期則增17.1%。

新能源業務，包括本港航空燃油儲存設施、液化石油氣加氣站以至垃圾堆填區沼氣應用，同時包括泰國油田投資，以及內地的煤層氣及天然氣加氣站等，收入減少33%，至10.54億元；可注意的是，石油及煤炭有關銷售減少53%，至3.13億元。

地產業務位於香港，包括土瓜灣商場及國金中心部分權益，不計重估影響，EBIT上升5.1%，至2.56億元；其他業務的貢獻由2980萬元降至1280萬元，未分配開支微增至2.64億元；利息支出增13.2%，至4.97億元。稅前盈利增長10%，稅項減少1%。內地燃氣銷售量僅增3.5%，殊不理想，除燃氣銷售外，也有中游的管線項目以至長輸管線，部分在建設中；另同時於江蘇組建地下儲氣庫，將於明年中投產。

滙兌礙業績 息率欠吸引

本港煤氣費8月起加價，有助業績，但難有顯著增長。內地天然氣及新能源仍在放緩，上半年投資獲相當利潤，投資已由去年底的21.5億元減至17.45億元，下半年成績不易估計。內地燃氣佔稅前盈利55%，新能源業務部分位於本港，並非全部設於內地。人民幣滙率的變動暫難肯定，以現狀而言，相信對業績有影響，上半年內地燃氣業已顯著放緩，旗下港華燃氣（01083）上半年表面增長36.5%，但調整滙兌虧損後，實際增長4%左右。經營已在放緩，再有人民幣滙率的變動，相信全年業績仍受壓力。

煤氣過去數年有驕人表現，主要是內地業務開始收成，錄得強勁增長，惟去年起已顯著放緩，上半年表現更差，儘管於7月9日回購136萬股，成價約15.6元，亦未能推動股價。現為15.66元，往績核心P/E23.5倍，息率2.23%，今年P/E難望大降；息率可以維持，稍有吸引的是每年慣例10送1紅股，與年加息10%，現時股息比率稍高於50%，可應付加息，但息率亦不吸引，至於提高煤氣費的刺激已成過去，表現已遜於大市，只宜候低短炒，不能因其為老牌藍籌而無條件看好。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 煤氣內地業務放緩「谷唔起」
10 : GS(14)@2016-03-20 03:06:32

盈利增6%，至72億，重債
11 : GS(14)@2016-03-23 15:44:36

2016-03-23 HJ
重組無望 煤氣難憧憬  

中華煤氣（00003）去年上半年業績增長13%，而全年只增3%，反映下半年表現較遜，如以核心盈利計，實際下跌8%，殊不理想，而股價仍升，市場期望今年業績好。

去年總盈利73.02億元（上年為71.09億元），中期息每股已派0.12元，將派末期息0.23元，今年股息0.35元，較上年增長10%，另10送1紅股，如無意外，今年送股後仍可維持股息，即增加10%，這是近年的慣例，預測均可實現。

煤氣的盈利中，包括非業務性項目，應作調整，包括投資物業重估價值（主要來自應佔國際金融中心增值），出售聯營公司收益，應佔港華燃氣（01083）長春燃氣焦炭廠報廢前撥備及未實現滙兌虧損等，非業務性盈利淨額10.7億元，因而核心盈利應為62.32億元，按年下跌8%，每股核心盈利為0.54元。

本港煤氣銷量下降1.5%，用戶量升1.1%，爐具銷售額升6.4%，去年平均氣溫為有史以來高紀錄，下半年訪港旅客下跌，對酒店業的煤氣銷售量有所影響，未計不可分配的開支息稅前盈利35.77億元，按年下跌1.3%，去年8月起實際煤氣費已增3.5%，已對下半年業績有助。於中國的燃氣及水務的業務，以燃氣為主，於23個省市的城市燃氣項目131個，全年售氣量155億立方米，微增2%，客戶增10%至2090萬戶。去年上半年售氣79.4億立方米，按年增3%，下半年售氣75.6億立方米，環比跌4.8%。去年4月及11月兩度調低非居民站氣價，短線毛利稍阻，中長線則有利發展。於中國供水及污水處理項目6個，亦於江蘇省蘇州市推出桶裝純淨水，起步拓展飲用的市場。全年分部盈利（息稅及費用前）57.73億元，較上年微升0.7%。

新能源業務包括本港航空燃油儲存庫、專用石油氣加氣站及垃圾堆填區沼氣應用等，於泰國有油田開採中，產量增36%至186萬桶，但受油價急跌所影響，於山西設有煤層氣液化生產廠，亦設有加氣站，還有內蒙古的煤製甲醇廠營運暢順，產量增26%至30萬噸，此類新能源業務盈利下跌48.5%至3.68億元，估計與油價下跌有關。

煤氣的發展主要於中國，於江蘇利用地下鹽穴建設儲氣庫，為內地首個城市燃氣企業組建的地下儲氣庫，儲量4億立方米，第一期1.3億立方米於今年第三季完成。於江蘇的焦爐氣甲烷化生產天然氣項目今年第二季投產。內蒙古的液化天然氣項目供當地重載車輛使用，明年底完成。另於江蘇興建低質非食用生物油脂廠，每年可處理22萬噸棕櫚酸化油轉化成高價值化工產品及低硫燃料，將於明年初建成。於河北，已成功開發新技術將農林廢物轉化為天然氣，將於明年初投產。正在試產的替代汽油化學品穩定輕烴，仍有其他科研具突破性成果。當然，主要的城市燃氣項目也在發展中，包括加氣站及水上加氣業務，近年一再表示新技術的發展，並轉向於生產對油價敏感度較低的高質化工產品，據報研發逐漸成熟，視作長遠增長的新亮點，實際則待觀察。

僅可候低炒上落

總結而言，去年核心盈利約減5.5億元， 實際是投資收益減少，為應收賬作撥備以及油價急跌的影響，正常業務變動不大，但缺乏增長則是事實。消息指燃氣銷量首季增長轉佳，可以期望，尤其是本港煤氣去年加價5個月，今年將是全年，有助於業績，核心盈利可望由跌轉升，而幅度將會輕微，於中國的高增長期已過。

現價14.06元，核心P?E26倍，息率2.49%， 今年息率將為2.73%。應注意的是，煤氣每年加息10%，去年股息比率已增至65%，除非業務突有意外好表現，否則應於對股息政策，按年增10%的負荷可否承擔。現價P?E已偏高，息率平平，上升潛力將受限，只宜候低炒上落。恒地（00012）表示無意重組，不必對煤氣再作憧憬。

?

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 重組無望 煤氣難憧憬
12 : GS(14)@2016-03-31 14:51:40

2016-03-23 HJ
重組無望 煤氣難憧憬   

中華煤氣（00003）去年上半年業績增長13%，而全年只增3%，反映下半年表現較遜，如以核心盈利計，實際下跌8%，殊不理想，而股價仍升，市場期望今年業績好。

去年總盈利73.02億元（上年為71.09億元），中期息每股已派0.12元，將派末期息0.23元，今年股息0.35元，較上年增長10%，另10送1紅股，如無意外，今年送股後仍可維持股息，即增加10%，這是近年的慣例，預測均可實現。

煤氣的盈利中，包括非業務性項目，應作調整，包括投資物業重估價值（主要來自應佔國際金融中心增值），出售聯營公司收益，應佔港華燃氣（01083）長春燃氣焦炭廠報廢前撥備及未實現滙兌虧損等，非業務性盈利淨額10.7億元，因而核心盈利應為62.32億元，按年下跌8%，每股核心盈利為0.54元。

本港煤氣銷量下降1.5%，用戶量升1.1%，爐具銷售額升6.4%，去年平均氣溫為有史以來高紀錄，下半年訪港旅客下跌，對酒店業的煤氣銷售量有所影響，未計不可分配的開支息稅前盈利35.77億元，按年下跌1.3%，去年8月起實際煤氣費已增3.5%，已對下半年業績有助。於中國的燃氣及水務的業務，以燃氣為主，於23個省市的城市燃氣項目131個，全年售氣量155億立方米，微增2%，客戶增10%至2090萬戶。去年上半年售氣79.4億立方米，按年增3%，下半年售氣75.6億立方米，環比跌4.8%。去年4月及11月兩度調低非居民站氣價，短線毛利稍阻，中長線則有利發展。於中國供水及污水處理項目6個，亦於江蘇省蘇州市推出桶裝純淨水，起步拓展飲用的市場。全年分部盈利（息稅及費用前）57.73億元，較上年微升0.7%。

新能源業務包括本港航空燃油儲存庫、專用石油氣加氣站及垃圾堆填區沼氣應用等，於泰國有油田開採中，產量增36%至186萬桶，但受油價急跌所影響，於山西設有煤層氣液化生產廠，亦設有加氣站，還有內蒙古的煤製甲醇廠營運暢順，產量增26%至30萬噸，此類新能源業務盈利下跌48.5%至3.68億元，估計與油價下跌有關。

煤氣的發展主要於中國，於江蘇利用地下鹽穴建設儲氣庫，為內地首個城市燃氣企業組建的地下儲氣庫，儲量4億立方米，第一期1.3億立方米於今年第三季完成。於江蘇的焦爐氣甲烷化生產天然氣項目今年第二季投產。內蒙古的液化天然氣項目供當地重載車輛使用，明年底完成。另於江蘇興建低質非食用生物油脂廠，每年可處理22萬噸棕櫚酸化油轉化成高價值化工產品及低硫燃料，將於明年初建成。於河北，已成功開發新技術將農林廢物轉化為天然氣，將於明年初投產。正在試產的替代汽油化學品穩定輕烴，仍有其他科研具突破性成果。當然，主要的城市燃氣項目也在發展中，包括加氣站及水上加氣業務，近年一再表示新技術的發展，並轉向於生產對油價敏感度較低的高質化工產品，據報研發逐漸成熟，視作長遠增長的新亮點，實際則待觀察。

僅可候低炒上落

總結而言，去年核心盈利約減5.5億元， 實際是投資收益減少，為應收賬作撥備以及油價急跌的影響，正常業務變動不大，但缺乏增長則是事實。消息指燃氣銷量首季增長轉佳，可以期望，尤其是本港煤氣去年加價5個月，今年將是全年，有助於業績，核心盈利可望由跌轉升，而幅度將會輕微，於中國的高增長期已過。

現價14.06元，核心P?E26倍，息率2.49%， 今年息率將為2.73%。應注意的是，煤氣每年加息10%，去年股息比率已增至65%，除非業務突有意外好表現，否則應於對股息政策，按年增10%的負荷可否承擔。現價P?E已偏高，息率平平，上升潛力將受限，只宜候低炒上落。恒地（00012）表示無意重組，不必對煤氣再作憧憬。

?

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 重組無望 煤氣難憧憬
13 : greatsoup38(830)@2016-08-29 00:24:18

盈利增22%，至42.4億，重債
14 : GS(14)@2016-09-07 22:34:49

2016-08-29 HJ
煤氣被視作內地燃氣股  

中華煤氣（00003）業績平淡，因為在預期中；加上燃氣股表現較佳，股價只是小反覆，看來市場已把煤氣視作內地燃氣股。實際上，燃氣的貢獻早已超越煤氣。

上半年煤氣股東應佔盈利43.3億元，較上年同期增加3.2%；中期息每股12仙，表面與上年相同，經10送1紅股後，實際增加10%。

業績轉佳靠加價效應

香港煤氣期內銷量增加1.8%，去年8月起煤氣費上調3.5%，上半年相關營業額只增1.4%，據稱，爐具銷售增長21.4%，反映煤氣銷量由住宅帶動，工商用戶則有負面影響，不計燃料調整費的煤氣銷售額實際下跌，由於加價的效應，EBITDA增加8.9%，EBIT更增長9.7%（未計其他收益及開支），至22.31億元。期內煤氣業績轉佳，完全是加價的效應，而善用控股公司關係，增加爐具銷售亦有幫助。

內地的燃氣、水務及有關業務，期內營業額減少10.6%，主要是燃氣價格下跌的影響，燃氣銷量86.3億立方米，按年增加9%，客戶則增長10%，遜於同業，價格下跌有利毛利上升。

內地燃氣貢獻雖高於香港的煤氣，但壓力已現。同業華潤燃氣（01193）期內燃氣銷量增15%，用戶增14%；新奧能源（02688）燃氣銷量增17%，只計住宅用戶已增16%。煤氣的增長較低，估計是接駁管道放緩，亦可能是油價下跌影響燃氣吸引力。

除燃氣項目外，煤氣亦經營新能源業務，包括投資泰國油田、內地加氣站及煤制甲醇等，泰國油田產油量減少29%，至74萬桶，煤制甲醇產量與上年相似的13.6萬噸，但價格持續下滑，期內營業額下跌12.5%，至9.2億元；EBIT減少57.7%，至1.03億元。

計及投資物業增值的調整，期內煤氣的核心盈利應為37.38億元，按年下跌7%，主要是其他收入淨額減少5.43億元，至5460萬元，此項目提供簡單資料，只知投資收益淨額由6.18億元降至5930萬元。

新能源技術出現突破

下半年展望，煤氣進賬慣例低於上半年，內地燃氣業務，以同業看，下半年應稍勝上半年，主要是天然氣價格下調有利毛利率。至於新能源，仍受油價及產量所影響，下半年江蘇的焦爐氣甲烷化生產液化天然氣項目試產，未知能否作出貢獻。估計全年核心盈利續與上年相似，如有變動，相信只是個位數。

煤氣內地的發展仍是全面性燃氣業務，包括江蘇的地下儲氣庫等，但重點在於新能源，包括利用廚餘綠化廢棄物及垃圾滲濾液轉化成天然氣、油品及肥料；利用農林廢物生產化學原料，以及利用煤焦油轉化碳素材料等，部分明年投產，部分技術已有突破。

煤氣股價2013年高位15.3元，去年「大時代」未能創新紀錄，但反覆不大；現價14.58元，往績核心市盈率近30倍，息率2.4%，如持續個位數增長，顯然過高，不能說無投資價值，但應以逢低吸納為主。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 煤氣被視作內地燃氣股
15 : GS(14)@2016-09-07 22:35:51

2016-08-29 HJ
煤氣被視作內地燃氣股  

中華煤氣（00003）業績平淡，因為在預期中；加上燃氣股表現較佳，股價只是小反覆，看來市場已把煤氣視作內地燃氣股。實際上，燃氣的貢獻早已超越煤氣。

上半年煤氣股東應佔盈利43.3億元，較上年同期增加3.2%；中期息每股12仙，表面與上年相同，經10送1紅股後，實際增加10%。

業績轉佳靠加價效應

香港煤氣期內銷量增加1.8%，去年8月起煤氣費上調3.5%，上半年相關營業額只增1.4%，據稱，爐具銷售增長21.4%，反映煤氣銷量由住宅帶動，工商用戶則有負面影響，不計燃料調整費的煤氣銷售額實際下跌，由於加價的效應，EBITDA增加8.9%，EBIT更增長9.7%（未計其他收益及開支），至22.31億元。期內煤氣業績轉佳，完全是加價的效應，而善用控股公司關係，增加爐具銷售亦有幫助。

內地的燃氣、水務及有關業務，期內營業額減少10.6%，主要是燃氣價格下跌的影響，燃氣銷量86.3億立方米，按年增加9%，客戶則增長10%，遜於同業，價格下跌有利毛利上升。

內地燃氣貢獻雖高於香港的煤氣，但壓力已現。同業華潤燃氣（01193）期內燃氣銷量增15%，用戶增14%；新奧能源（02688）燃氣銷量增17%，只計住宅用戶已增16%。煤氣的增長較低，估計是接駁管道放緩，亦可能是油價下跌影響燃氣吸引力。

除燃氣項目外，煤氣亦經營新能源業務，包括投資泰國油田、內地加氣站及煤制甲醇等，泰國油田產油量減少29%，至74萬桶，煤制甲醇產量與上年相似的13.6萬噸，但價格持續下滑，期內營業額下跌12.5%，至9.2億元；EBIT減少57.7%，至1.03億元。

計及投資物業增值的調整，期內煤氣的核心盈利應為37.38億元，按年下跌7%，主要是其他收入淨額減少5.43億元，至5460萬元，此項目提供簡單資料，只知投資收益淨額由6.18億元降至5930萬元。

新能源技術出現突破

下半年展望，煤氣進賬慣例低於上半年，內地燃氣業務，以同業看，下半年應稍勝上半年，主要是天然氣價格下調有利毛利率。至於新能源，仍受油價及產量所影響，下半年江蘇的焦爐氣甲烷化生產液化天然氣項目試產，未知能否作出貢獻。估計全年核心盈利續與上年相似，如有變動，相信只是個位數。

煤氣內地的發展仍是全面性燃氣業務，包括江蘇的地下儲氣庫等，但重點在於新能源，包括利用廚餘綠化廢棄物及垃圾滲濾液轉化成天然氣、油品及肥料；利用農林廢物生產化學原料，以及利用煤焦油轉化碳素材料等，部分明年投產，部分技術已有突破。

煤氣股價2013年高位15.3元，去年「大時代」未能創新紀錄，但反覆不大；現價14.58元，往績核心市盈率近30倍，息率2.4%，如持續個位數增長，顯然過高，不能說無投資價值，但應以逢低吸納為主。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 煤氣被視作內地燃氣股
16 : 暗月(57870)@2016-09-27 08:21:00

之前分析過中華煤氣（00003）這股，此股不止有煤氣業務這獨市生意，而且還有不錯的股息及10送1紅股作吸引，引來一些低風險的讀者網友都表示對這股有興趣，同時亦有人問及有關當中送紅股的問題。有關這股的分析可重溫本人之前的文章，而今天則講下有關此股送紅股的問題。
首先，送紅股與派現金股息，無論對小股東以及該企業來說，都是不一樣的兩回事。派現金股息就是涉及到現金，小股東會收到現金，而對企業來說，就要付出一筆現金，令企業可運用及發展的資金減少。至於派送紅股，對小股東來說就是股數增加了，而對企業來說，就不用真實的現金支出，而是在無中生有中得出來，因此，對企業來說可說是零成本的。
股東的股數增加了，那送紅股豈不是很著數？
當然世上沒有免費午餐，當一邊出現了增加，另一邊則自然地減少。舉例如，某股原有的股數是1億股，市場價每股是$10，若果現在每1股送1股，即是持有1000股的就然地變成了2000股，而在這時，股價會自然地調整，變成每股的股價為$5，而股東擁有的權益其實不變，這只是數字遊戲。順帶一提，若然是大比例的送紅股，例如1股送10股，其實是拆細行動，股東不會因此而得益的。
再看煤氣的10送1事項，若果某股東原本持有1000股，送股後就會擁有1100股，不過，股價會自然地調整至原股價的（10/11）。
左上圖是煤氣除日前一天收市時影的，可見收市價是$18.64，而左下圖是除淨日開市時影的，在正常情況下，上面的「收市價」與下面的「前收價」是同一個價位。但由於煤氣處除淨日，故上面的收市價是「$18.64」，與下面的前收「$16.736」數字上不一致，其實只要減去除淨的原素，兩者便一致了。
除淨日前的收市價為$18.64，這股價會先減去股息$0.23，因為這股息將會分派給股東，那就會在股價中除去，故下一天的股價會自然減少$0.23，即是變成$18.41。然後就是除去10送1的因素，這就會將股價$18.41 X（10/11）= $16.736，這就是大家見到下圖的前收是$16.736。
而這天在開市時，煤氣的股價升至$16.8，雖然數字上比之前的$18.7少，但實際上要比較的是$16.736，因此這刻是上升了$0.064。這就是除淨的計算。
送股並無實在權益
因此，對股東來說，送股沒有實質的權益增加，另外，送紅股亦會產生碎股問題，碎股就是不足一手的股數，例如煤氣就是以1000股為一手，而當10送1後，持有的1100中就有100股是碎數，這100股碎股都可以沽出，但沽出時就要比市價低數個價位才能出貨。不過，若果你是長線投資者，而煤每年都會有10送1紅股，這樣就能不斷累積此股，由於不常沽出，故碎股的影響不大。
從理論上，每年的10送1紅股都會令此股下跌約一成，但翻查煤氣過往的股價，長線則是保持上升的，這其實代表了真實的升幅，比股價上是顯示的升幅更多。
每年10送1，經過了7年後的複息滾存，原本1000股的股數就會變成了1949股，而再過8年，就會變成4177股，就算這段時間股價無升跌，股東的實質回報卻是4倍。
隱藏煤氣的升幅
為甚麼要用這種送股這方式呢？這有很多原因，第一，可能此企業想用這方式去吸引小股東投資，因送紅股可說零成本，但又能吸引小股東，故值得去做。第二，煤氣這種派息策略用了多年，而這種10送1的派送會產生碎股，因此減少了一批中線投資而又怕碎股的投資者，這漸漸令留低做股東的，都會是一批長線的投資者。
而第三點，就是煤氣有心隱藏此股的升幅，試想想，15年利用10送1的政策，可令1000股變成4177股，小股東不知不覺愈來愈多股份。
15年前的股價在$9以下，而現時的股價是$18，若果煤氣不用送股這政策，即是當年的1000股等同現時的1000股，那麼當中的升幅就會完數以股價去反映，而真實股價就是至$75！而不是今天的$18。當然在股東的角度兩者是沒有分別的，而分別只在於你見到煤氣的股價是今天的$18，還是$75。
當煤氣的股價是$75時，大部分人都會認為這股是大型的股票，甚至認為這是貴（當然這與平貴無關）。不過，對香港人來說，見到煤氣的股價由$9升多倍至$75，可能會對煤氣有負面效果。
關鍵在於煤氣是影響民生的公共事業，更是壟斷市場，無論是加價，還是賺大錢，都很容易觸動到市民及政黨的神經。因此，愈低調去賺錢就愈有著數，而以每年10送1這方法，令股價每年自然下調約一成，這就會將企業賺錢令股價的上升得以隱藏，令不知情的外人看來，煤氣十數年的股價都只是升一倍，不算賺大錢的企業，成功避免成為市民政黨攻擊對象。
當然，我們作為投資者，正正就是尋找這類年年賺錢企業。不過，在低息期此股會出現略高的股價，最好等加息期開始，若此股的股價出現調整，相信是更好的入貨時機。

Source: http://blog.dbc.hk/detail/Id/507 ... 7%E8%B1%A1%EF%BC%9F
17 : greatsoup38(830)@2016-09-28 04:03:52

煤氣呢隻是悶聲發大財
18 : greatsoup38(830)@2016-09-28 04:04:34

15年前的股價在$9以下，而現時的股價是$18，若果煤氣不用送股這政策，即是當年的1000股等同現時的1000股，那麼當中的升幅就會完數以股價去反映，而真實股價就是至$75！而不是今天的$18。當然在股東的角度兩者是沒有分別的，而分別只在於你見到煤氣的股價是今天的$18，還是$75。
當煤氣的股價是$75時，大部分人都會認為這股是大型的股票，甚至認為這是貴（當然這與平貴無關）。不過，對香港人來說，見到煤氣的股價由$9升多倍至$75，可能會對煤氣有負面效果。
關鍵在於煤氣是影響民生的公共事業，更是壟斷市場，無論是加價，還是賺大錢，都很容易觸動到市民及政黨的神經。因此，愈低調去賺錢就愈有著數，而以每年10送1這方法，令股價每年自然下調約一成，這就會將企業賺錢令股價的上升得以隱藏，令不知情的外人看來，煤氣十數年的股價都只是升一倍，不算賺大錢的企業，成功避免成為市民政黨攻擊對象。
當然，我們作為投資者，正正就是尋找這類年年賺錢企業。不過，在低息期此股會出現略高的股價，最好等加息期開始，若此股的股價出現調整，相信是更好的入貨時機。


呢個先是重要
19 : GS(14)@2017-03-26 09:20:28

盈利增3%，至74億，重債
20 : GS(14)@2018-08-21 17:46:01

盈利增1成，至47億，重債
21 : GS(14)@2019-03-24 11:01:53

盈利增20%，至91億，重債
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284961
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019