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資料似乎有誤──聽故不忘駁故(2010/01/01) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=10249


呢篇文章,有佢一定的道理,唔蝕頭注出高價,亦很難擠身四大。但是如果唔係九十年代的單邊市,而係八十年代的大跌市,今天的四大可能有「甘檸集團」份。而引述的故事,就與筆者所知有出入。

藍煙囪原是大吉集團的貨倉,現址是新世界中心,而該公司是姓鄭的。

九龍灣的故事,當年有某大某資貿易集團,以五億投得地皮興建汽車服務中心,結果地價跌了九成,只餘五千萬,該集團當年的股東姓何,姓林,姓梁都有。

而另一個九龍灣故事,話說1997年曾有當年華資第一集團高層自立門戶,要競投該區地皮,卻在拍賣上遇上強手,舉手者正是姓黃的,不過她不是過江龍,而證實是精神病患者,自此官地拍賣場合加強檢查投地者的身份。不知「那個黃生」又為何要兩個牌?

順道一提,「那個黃生」在尖沙咀多所置業,不過地點不是藍煙囪貨倉,而是尖東,今天尖東與尖西,差得遠了!而當年為投得地皮,該公司駛出「一拆二」手法,由「乂乂地產」(現名「乂沙咀置業」)生一間「乂乂置業」出來。並不是甚麼曠世財技,只是「一層樓生多一層」而矣。

 

http://fin.hkheadline.com/finance/news_detail.asp?id=98687

富豪隱世財技——黃老闆唔怕蝕頭注

2009年12月31日

 黃老闆投地時出價喜較市價高一成,往往遭人嘲笑,這其實是他不怕蝕頭注。
 俗語有云:「執輸行頭,慘過敗家」。於是世人搵錢,爭先恐後,有所謂「行船爭解纜」。


  天下事,爭得到未必好,城中富豪多謀定而動,絕不頭腦發熱,寧願餂頭注,亦不會賭身家。

  或許會有人講,蝕頭注之事亦甘為,何以致富?

  蝕頭注表面看似未贏先輸,查實乃曠世財技,非人人可為。若無財力、魄力、膽識及才智,四樣俱備,不可為也。具此而肯蝕頭注者,其收穫必豐。

  高10%投地遭嘲笑

  黃老闆,人稱「大好友」,十年前投地,每役必赴,出價必高,今亦如是。因此,拍賣官見他到埸,已坐定粒「六」,庫房進帳必豐。

  特區政府每於元旦授勳,孤寒財主、賭場老闆亦派以乜荊勳章、物荊勳章。以黃老闆多年來對庫房之貢獻,搞旺樓市之功,理應亦頒個「金紫荊」佢掛,光宗耀祖。

  話說回黃老闆蝕頭注;贏尾注之財技,首先是有本錢,而勝負決定因素是睇得通,老套的講句,「高瞻遠矚」是也。以投地而言,黃老闆出價喜高市價一成左右,往往遭人嘲笑。

  買地先要細心觀察

  但黃老闆計自己數,首先冇人同佢爭,其次現今出之價錢,乃兩年後起碼的價錢。 試想一下,買入一幅地,從畫則到打樁、起樓到有入伙紙,一般需時兩三年。屆時以現在的價錢根本上買唔起地,縱然買到亦貴;亦起唔切樓。但到時到候自己的資 金已經回籠,貨如輪轉,無愁沒有生意做。

  如何計準地價必升,算準某個地區有發展前景,黃老闆有兩大財技:耐心觀察,仔細分析。

  初時,黃老闆在港島發展,發覺英國佬及唐人老字號根深柢固,盤根錯節,很難打開局面,便轉往九龍方面發展。

  黃老闆每次乘搭天星小輪過海,望向尖沙咀火車總站附近、藍煙一帶十分荒, 覺得有發展潛力,便在火車總站斜對面一間酒店,長期租用一個可以從窗口盡覽尖沙咀火車總站附近、藍煙囪一帶情形的客房,每日觀察人流及交通情況,經過幾個 月的耐心觀察和仔細分析,認定藍煙囪一帶發展潛力甚佳,便大開拳腳,以較高價錢,盡投藍煙囪地皮,打造自己的王國。

  過江龍無分析一身債

  這裏順便講講另一位過江龍,也像黃老闆一樣找尋仍未發展的土地投資。當時港英 正在九龍灣填海取地,官方機構大力宣傳九龍灣新填地前景如何如何美好。過江龍信以為真,傾囊之外並向銀行貸款買入新填海地皮。豈料港英在九龍灣填海,填個 不停,新填地地價愈賣愈平,過江龍銀行一身債,破產都唔掂。

  過江龍之失,在於沒有仔細分析;港英到底在九龍灣會填多少地?

  黃老闆之得,在於他仔細分析到藍煙囪一帶,十零廿年內可供發展用地愈來愈少,人流卻愈來愈多,有可能成為一級商業、旅遊區。

  今年輕人羨慕老一輩富豪身家豐厚,便想快錢,多欲速不達。與其如此,何不像黃老闆那樣每作投資,事前必須耐心觀察,仔細分析及唔怕蝕頭注。

  錢樹良
資料 似乎 有誤 聽故 故不 不忘 忘駁 駁故 2010 01 苦海
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浙商“赶考”2010


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-4/160316.html


“即将过去的2009年,是中国21世纪以来最困难的一年。这最困难的一年过去了,但留下了很多问题。”

2009年12月底,在黄浦江畔的上海国际会议中心,中国社科院副院长李扬如此定调中国经济的“后危机时代”。当天,上海这个冬天的第一场雪不期而至。

台下,在沪浙商齐聚一堂,除了参加一年一度的“上海市浙江商会年会”,他们更希望藉此寻找到2010年的发展方向。因为,正如李扬所言,“2010年,可能是新世纪以来形势最复杂的一年”。

李扬在其发表的“优化投资结构,促进结构调整”主题演讲中称:“保增长的问题在2009年已经解决了,由于经济增长具有惯性,2010年的增长率大致上也可以保持。所以,我们2010的重点就在于‘调结构’。”而中国经济最重要的“结构”,就是投资、出口和消费。

多年来,中国一直是以投资和出口来拉动经济增长,而消费对经济的贡献比较平稳,不太显著。李扬说,我们提出了要转变经济发展方式,其中一个重要内容就是,要改变过去“投资和出口拉动的格局”为“消费拉动”。

在李扬看来,“这个转变并不容易,转变的时间可能会很长”,在这个过程中,“我们还要依赖投资拉动经济增长”。

当然,消费拉动,是“我们所希望的一种增长模式”。因此,“我们应当通过优化投资结构,来促进经济结构的调整,实现可持续发展”。

李 扬指出,未来,中国的“投资结构优化”应当以就业优先为目标;应当从沿海地区,向老工业区、中部、西部地区转移;在后工业化时代,投资应从传统领域,转向 与城市化密切相关的领域,特别是高科技产业;就投资主体而言,除了财政资金、大型企业外,民营资本应扮演更为重要的角色,一些垄断行业需要放松准入管制, 并实施“价格改革”。

他还特别强调,“投资资金的股权和债务结构失衡,企业负债率高,是令我们非常头痛的问题。”在他看来,中国“必须采取非常激进的措施”,鼓励“股权投资”。“如果在金融危机中是现金为王,那么,在今后相当长时期内,是股权投资为王。”

“企业家应当敏锐地捕捉到这种投资结构的变化。”李扬如此告诫台下的浙商。

“产 业结构调整大家千万不要忽视,在结构调整问题上,我们要把握好方向。”当天到场的招商银行行长马蔚华提醒浙商:“明年政府有关方面会加大产业结构调整的力 度。9个产能过剩的行业,要多方面地加大力度淘汰,多部委联合行动,多种手段联合治理。这方面,我们千万不要盲目投资。”

对于2010年的 中国经济大势,身为上海市浙江商会会长的复星集团董事长郭广昌,亦有清醒认识:“后危机时代,就是在发生地震之后,一方面,大家都比较担心的是,还有没有 余震?从迪拜危机来看,余震是有可能的;第二,导致地震的‘地壳结构’——我们的经济结构,目前并没有发生大的变化,还有大量需要调整的地方。”

“我们现在发生的这些变化,靠的是什么?就是一个泡沫灭了,我们制造了一个更大的泡沫。按这种循环,我觉得危机有可能还会再来,并且周期会缩短。原来说,5到10年来一次危机,现在,可能2到3年就来一次。”郭广昌说。

不过,在他看来,泡沫的存在,并非企业不作为的理由。“这个时候,你要学会‘站在价值的地板上与泡沫共舞’”。

郭 广昌如此诠释“与泡沫共舞”的原则:“就是不要跳得太高,也不要不敢做。投资好的企业家,在产业有泡沫的时候,我们应该慎重一点,多拿一点现金;危机来的 时候,我们应该多拿一点产业。”作为一个全球性的投资平台,目前,复星已经把投资、发展消费品,作为未来三年的发展方向。

吉利汽车,则是另一家在“后危机时代”主动出击的浙江企业。吉利汽车董事长李书福表示,“如果成功并购沃尔沃,我们将获得一个世界顶级的汽车研发创新平台。”藉此,吉利将切入“安全、环保”汽车市场。

而杉杉集团董事局主席郑永刚的目标则是,在服装业务之外,打造一个完整的锂电池产业链,“在新能源动力领域,我们希望能成为全球比较先进的企业”。



浙商 趕考 2010
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2010年心水冧把 蔡東豪

2010-01-07  NM





新的一年,送份禮物給讀者;講多無謂,「冧把」最實際,「冧把」是173——嘉華國際。嘉華屬中小型地產股,對投資者來說這類股份一向吸引力不大。投資者忽略中小型地產股不無道理,我認為最少有三個原因︰

一、香港地產市場被大型地產商壟斷,中小型地產商只能在夾縫中尋找商機。發展一個有規模的樓盤,投資金額動輒數十億元,投資周期可長達三數年。萬一遇上市場環境逆轉,大型地產商有足夠實力去守,中小型地產商則隨時沒頂。

二、 中小型地產商可發展的項目不多,收入和盈利大上大落。大型地產商有大量土地儲備,可仔細計劃樓盤的推出時間,確保每年有穩定收入。中小型地產商的土地儲備 不多,樓盤的推出時間未必能充分掌握得到,在營運上欠缺大型地產商的「管理盈利」能力。投資者對盈利大上大落的股份敬而遠之。

三、投資銀行 和證券行不大理會中小型地產商。拿着十年、二十年、三十年前的大型地產商名單和今日的相比,差不多是一模一樣。即是說,三十年來沒有中小型地產商可進升至 大型地產商行列。對投行和證券行來說,大型地產商替它們帶來既穩定又可觀收入,毋須費神去照顧中小型地產商。

 

根據過住股價表現,投資者假如看好地產股,直接了當投資新地和長實股票,比在中小型地產商中尋寶實際得多。在這前提下,我仍然推介嘉華是因為它是不一樣的中小型地產股。

首 先,嚴格上嘉華是內房股,因為它三分二資產值位於內地。最近幾年我留意到這現象,雖然內地政府官員不時公開表示內地樓價上升過急,政府有必要實施政策加以 控制,防止泡沫形成,但樓價卻繼續上升。以我對國情的粗疏了解,內地地產市場其實分開兩個︰一個是位於北京和上海等大城市優質地段的豪宅,這些樓盤的目標 顧客不是老百姓,而是內地富戶和外資;另一個市場的銷售對象是內地普羅市民,這個是政府最關注的市場。

 

內地樓市是一個富爭 議的課題,對於內地樓市是否泡沫化、泡沫會否爆破等問題,不少學者和分析員提出完全對立的論據。在眾多分析之中,我最認同瑞銀張化橋的看法。張化橋預計未 來五至十年內,內地一線城市的豪宅價格會超越香港。張化橋最精警的分析,是他認為討論內地樓市泡沫化與否不應執着於「該不該」,應着眼於「會不會」。從人 均收入、樓價歷史走勢等數據分析,內地樓價早已遠超老百姓的負擔能力,肯定是一個泡沫,樓價「應該」跌,但實際上「會不會」跌,張化橋認為不會,原因是他 認為短期內政府會維持寬鬆借貸政策,因此資產價格會繼續高企。

我這三流內地分析員看好內地樓市,對內房股的感覺卻是「又痕又怕痛」——又想買又不敢買。內房股大都是民企,這些企業領導人作風進取,懂得把握時機,賭性甚強,做出好成績的內房民企大都是敢賭而又賭贏的一小撮。我對分析內地民企的管理質素無從入手,只敢遠觀。

 

嘉 華正好解決我對內房股的矛盾,它活躍於內地一線城市(上海和廣州)的豪宅市場,將受惠於內地豪宅樓價的升幅,而它的管理層是擁有上市往績及對企業管治有一 定尊重的香港企管人。嘉華的定位是Niche發展商,專注發展優質地段、用料、形象包裝的豪宅。過去幾年,不論在內地或是香港,嘉華累積了不少經驗,在顧 客心目中建立不俗口碑。我認為Niche豪宅的定位適合嘉華這類中小型地產商的身分,在個別內地城市和香港都是一條可取勝的方程式。

未來兩 年是嘉華的收成期,幾個在上海和香港的大型樓盤將會發售,銷售收入非常可觀。嘉華是呂志和家族的旗艦上市公司,呂氏家族持股接近六成,近日大股東在接近現 股價價位多次增持。對於這類垂直控股的上市集團,我認為投資者應儘量跟大股東的個人利益看齊,即是買大股東直接持股最高的一間上市公司。2010年我的心 水「冧把」是173。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
 



2010 心水 蔡東 東豪
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中铝2010年打造七大业务板块


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-22/163331.html


1月21日,中国铝业公司(下称中铝)副总经理吕友清告诉本报记者,2010年,中铝将进一步拓展、完善其旗下业务板块,并形成铝、铜、稀土、工程项目、贸易、矿产资源、海外业务七大业务板块。

吕友清介绍,2010年,各板块的主要任务是:铝板块将继续进行结构调整,铜板块将进一步扩大资源、稀土板块主要是打基础阶段、工程项目板块将进一步走向海外、贸易板块将优化流通渠道。

值得注意的是,中铝将专门成立一家“中铝矿产资源有限公司”,主要目的是在国内进一步开拓资源,也不排除“出海”找资源;同时,中铝将进一步加强中铝海外控股有限公司的业务,“以前海外控股公司只是一个子公司,今年将上升到板块公司的高度,承担更大作用。”吕友清说。

其进一步完善业务板块的背景是,中铝陷入亏损泥潭、并逐步成为国际化多金属矿业公司。

1月18日,中铝旗下上市公司中国铝业(601600)发布2009年全年业绩预亏公告称,2009年上半年,由于国内外对铝的需求大幅减少,加上产能过剩,导致上半年公司业绩出现了较大幅度的亏损。

吕友清坦承,2009年,中铝经历了前所未有的困难,自2008年金融危机开始到2009年底,中铝总共亏损120亿元,“相当于把折旧全部亏损了”,但目前“最困难的时候已经过去了”。

吕友清表示,在企业亏损情况下,中铝力降成本。“中铝2009年全年主要产品生产成本同比均有大幅度下降,氧化铝单位制造成本同比下降18%,电解铝成本同比下降17%,电解铜同比下降35%。”

吕友清还表示,目前市场形势整体向好,氧化铝、电解铝价格已呈现上涨趋势,市场需求也出现强劲反弹迹象,中铝不仅基本恢复了闲置产能,还在酝酿新的投资。

吕友清预计,2010年,氧化铝等有色金属价格将震荡攀升,下游需求将持续上升,同时,能源价格的上涨趋势基本成定局,这也将推动有色金属价格上升。

此外,中铝将进一步整合国内资源,并继续进行海外投资。吕友清表示,中铝已加快国内资源整合步伐,“中铝的业务布局重点不是新建产能,而是积极与国内资源企业合作。”

吕友清说,中铝目前没有与力拓洽谈合作,但没有停止继续向海外资源领域进军。

中铝方面表示,2010年,中铝计划实现销售收入1700-1800亿元,利润达到50亿元。



中鋁 2010 打造 七大 業務 板塊
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小型股票百萬富翁(更新@2/2/2010 7:35am)


今日收到朋友轉來網友jackbequick兄送來的1999年的經濟日報編寫的香港股票投資指南,看到11年多前的工業股超值情況更甚過往,有部分國企股派息也十分驚人,如果我十多年前知道買這些股票,我現在也許不是個窮人,哈哈。


書中談的股票投資方法及基本知識到現在仍十分有用,自己看回幾年前的投資理財周刊,仍覺有點深度,但現時差不多都沒有這個感覺,最近我只看陸柏勤先生的專欄及公司專訪、以及部分的產業報導。看來只是該報近四五年來的質素下降得厲害,並不是我進步了。


不過,我當年看報的啟蒙,絕對不離經濟日報的資料,非常謝謝他們的教導。


至於當年的垃圾,仍都是垃圾,只有少許跟了好的大股東後,有部分改變,但現時大部分仍是向壞的,真的所謂「近朱者赤,近墨者黑」。


在書中,有一些很舊的東西,到現在都應該被遺忘,但對現時研究垃圾股確實有一定作用,特此出幾題百萬富翁式的題目考考題目,鑑於上一次太少人肯答,今次多給一點提示,希望大家找到吧,到50個回覆公佈答案。


1. 威利國際曾經持有的一家聯營公司上市,那家公司是叫甚麼名稱?


A. 馬斯葛集團(136)                                     B.東聯控股(1182,後易名基業控股、現中青基業)


C. 確利達包裝(1224,現名中渝置地)        D.益泰集團(616,後易名i100、亞洲聯盟,現永義實業)


(提示:David Webb 談華匯系的文章。)


2. 在1999年,中洲控股(351,後易名中科環保電力,現為亞洲能源物流)曾經有一家子公司,那家公司是叫甚麼?


A.  耀生行(290,易名泓通控股、中國環保電力,現中國富強集團)  B. 新怡環球(1094,現中國公共採購)


C. 東聯控股(1182,後易名基業控股、現中青基業)    D. 華利資源(1215,易名國新集團、開源控股)


(提示: 有Wisenews用Wisenews)。


3. 因黃祥發事件,做波鞋T姓富翁被揭破他是從事波鞋業的,原來他曾為一家香港上市公司主席及大股東之一,那家公司是:


A. 港台集團(645)          B. 新怡環球(1094,現中國公共採購)

C. 創信集團(676)          D. 新灃集團(1223)


(提示: 用Google 查下T姓富翁名字就找到。很多人已答對。)


4. 香港第一隻石油概念股是:


A. 中國石油(香港)(135)                     B. 忠德石油(115,現稱鈞濠集團)


C. 亞細安資源(22,現茂盛集團)            D. 華利資源(1215,易名國新集團、開源控股)
(提示: 有Wisenews用Wisenews,有人又答對了。)。


(提示:詹先生)


5. 兆峰陶瓷(395,已除牌)曾有白武士拯救,惜失敗,這位白武士是哪公司的主席?


A. 天安國際(28)                         B.保華德祥(498)


C. 旭日企業(393)                      C. 中策集團(235,前紅寶石)


(提示:港交所公告)


6. 信僑控股(254,曾易名光訊控股,現中國戶外媒體集團)曾被哪一家上市公司購入?


A. 順豪建築(219,現順豪科技)                           B. 順昌集團(650)


C.聯昌泰(1190,後易名倍可集團,已除牌)        D. 華建控股(479)


(提示:該公司正在清盤過程中。)


7. 理文集團當年的編號是不同現在的,因為這是現時的理文集團最初的手袋業務上市,當年他的編號是:



A. 736  B.1218  C.554  D. 835


(提示: 用港交所一定找到)


8. 現時建業實業(160)、漢國置業(216)等主席王世榮先生,1999年為多少家上市公司的主席?


A. 2   B.3  C.4  D.5

(提示: 原來他很喜歡3、8、5的組合,他當年持有的建築公司,多用以下一至三個號碼作編號。)


9. 莊士機構的母公司曾經是上市公司,那家公司叫甚麼名稱?


A. 莊士中國(298)


B. 宇宙航運(276,後易名德祥地產、新世界數碼基地、蒙古能源)

C. 勤達集團(1172,前勤達印刷)


D.奇德控股(109,後易名數字地球、榮豐國際、榮德豐、金威資源)


(提示: 前三天在討論寫的留言。)


10. 以前除了合一投資,還有一家合一集團,該公司編號是:


A. 913  B.899 C.397 D.208


(提示:股如其名,其後易名仍不脫本名的意義。這家公司太聞名,如果給一點提示,你一定知道答案。建議用港交所網站找找。)

小型 股票 百萬 富翁 更新 2010 35 am
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紫金礦業低賣國大黃金?-佳訊控股(30)、駿科網絡訊息(8081)(少許補充,更新@13-2-2010)





(註: 請留意,該股票是屬於一位股壇聞人劉夢熊先生為主席的股票,故這只僅作研究用途,並不是建議買入的股票,況且在劉先生作為主席,已經提出沽售建議,敬請留意。如有買入此股輸錢後,恕不負責。)



由於我很快要睡覺,現在只簡單說幾點。


(1)


今日,佳訊宣佈已在2009年10月12日購入向陳錫榮先生購入金廣控股有限公司的黃金冶煉業務,作價3.8億,其中1.8億以現金支付,剩下2億以每股4元發行5,000萬股支付。


金廣控股有限公司透過Marigold Time International Limited (金盞時代國際)接持有中國黃金開發集團 (香港) 有限公司,該公司持有國大黃金50.05%股權,主要從事黃金冶煉業務。


 


http://www.sdguoda.com/newEbiz1/EbizPortalFG/portal/html/index.html


其中有三年盈利保證,分別為5,000萬、8,000萬及1億元,不足數以現金支付,並附有另外盈利保證,若三年平均盈利不足76,666,667元,不足數即以5倍補足,惟以3.8億為限。


另外,陳錫榮授予佳訊認購權,以5億元購入山東礦權,全以換股價4元不計息可換股債支付,可換1.25億股,亦授予礦源80噸,及兩年分別1億及2億的盈利保證,不足數(包括虧損)以現金補償,並以1.7億及3.3億的可換股債券作押,賠償亦以5億為限。


(2)


根據香港查冊資料,中國黃金開發集團 (香港) 有限公司前身如下圖,奇怪的事,竟然前身可能是賣紅酒的。





(3)



 






http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060621/LTN20060621136_C.pdf


2006年6月,紫金礦業以2,000萬美元(1.56億港元)向4家離岸公司購入該公司70%股權,據稱其持有國大黃金股份50.05%股權。


(4)


在收購後,國大黃金股份有限公司盈利持續增加。




公告稱:

(a) 於二零零八年十二月三十一日,國大黃金之資產總值及資產淨值分別約為人民幣849,000,000元(965,000,000港元)及約人民幣376,000,000元(427,000,000港元)





(b) 截至二零零七年及二零零八年十二月三十一日止兩個財政年度,國大黃金錄得除稅前純利分別約人民幣63,000,000 元(72,000,000 港元)及約人民幣103,000,000 元(117,000,000 港元);







(c) 截至二零零七年及二零零八年十二月三十一日止兩個財政年度,國大黃金錄得除稅後純利分別約人民幣52,000,000 元(59,000,000 港元)及約人民幣85,000,000 元(97,000,000 港元)。


(5)



 網友hierro的三文魚財記稱,這單收購也許和駿科網絡訊息(8081)的一單已取消的收購有關。 
據之前和三文魚財記溝通後,其稱有一位網友告知,這單收購約在2009年6-7月開始進行,為一單大型注資,那為何紫金礦業在9月才公佈事件,這是否有披露訊息上的問題?


現在更補上駿科網絡訊息的公告。



(6)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090915/GLN20090915026_C.pdf

2009年9月15日,駿科網絡訊息大股東宣佈配股。配股分為兩部分:


(1) 第一批為36球,配股價為$0.65-0.85。


(2)第二批為15球,配股價$0.49333(咁多個3,有咩意思呢?係唔係一早已經傾掂數?)。


第一批配售代理為供股代理Convoy。同時,另一名前大股東調任為非執董,現在他只持貨9.35%,即1,475.6萬股。

(7)






http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090917/GLN20090917021_C.pdf

兩日(即17日)後駿科網絡訊息配股完成,德銀同埋Galaxy Fund(專炒垃圾股那隻基金)各持股1,200萬(即7.6%),Galaxy申報的成本為每股$0.7;另有不知名人物陳漢平以每股$0.8買入1,500萬,即9.5%。



(8)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090920/LTN20090920016_C.pdf


2009年9月20日,佳訊介入,宣佈配售1.5億元不計息可換股債券,換股價為2元,共可換7,500萬股,佔已擴大股本約13.84%。


(9)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20091007/GLN20091007066_C.pdf

2009年9月23日,駿科網絡訊息提供1,500萬貸款予購入標的賣方,次日改為提供2,250萬按金。


該購入標的和紫金礦業在1日後售出的標的非常相似,公告稱:



目標公司為一家於英屬處女群島註冊成立之有限公司(即Marigold Time International Limited (金盞時代國際)),主要從事投資控股。目標公司已與另一名獨立第三方訂立一份協議,待完成後,目標公司將間接持有一家於中國成立之共同控制實體(即國大黃金)之主要權益,該實體主要在中國從事黃金冶煉業務。


(10)


據(1)段佳訊收購公告稱:


賣方及Marigold Time 之代表夏先生乃由中國律師郭先生於二零零九年九月下旬介紹予本公司執行董事陳家松先生認識。郭先生為陳先生之私友,過往從未出任陳先生或本公司之法律顧問。據董事作出一切合理查詢後所深知,郭先生及夏先生為獨立於本公司及其關連人士之第三方。


(11)



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090925/LTN20090925720_C.pdf


2009 年9月25日,紫金礦業離奇以1.925億人民幣(約2.1875億港元)代價,向域佳出售中國黃金開發集團 (香港) 有限公司100%股權,即以約6.24億港元(2.1875/0.7/0.5005)的作價出售國大黃金所有股權,折約6.46倍市盈率,無論如何看,作 價都較紫金礦業估值低。




賣出的原因語焉不詳:







本公司的主要業務在中國境內經營勘探,採礦,生產,冶煉及銷售黃金及其它礦產資源。此項交易令本公司有機會出售非受控制的冶煉業務(持有50.05%稱非受控制?)及得到該投資的合理利潤(6.46倍P/E,簡直低估,何稱合理利潤?)


作價支付方法:

根據買賣協議,金盞時代國際同意以人民幣192,500,000元的總代價(「代價」)分期付款如下;





1.於協議簽訂日付款其中的人民幣20,000,000元作為定金予域佳集團,不予退還;及







2.於交易完成日或之前(任何情況下不遲於2009年12月30日)以現金支付域佳集團人民幣172,500,000元之餘款及不超逾人民幣100,000,000元之仍未解除的或然負債。




請留意,佳訊在9月20日開始配售1.5億可換股債券,駿科網絡訊息在9月23日及9月24日和是案賣方達成協議,提供2,250萬資金予公司投資,和紫金礦業的2,000萬人民幣(約2,280萬港幣)非常配合,這是否巧合?也許不必。

(12)




如(10)段附公告,9月28日,駿科網絡宣佈配售計劃,對此次收購提供資金。



(13)



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091005/LTN200910051155_C.pdf


10月5日,佳訊宣佈以13億向金廣控股有限公司向佳訊附屬Global Force,出售目標公司全部已發行股本及全部股東貸款,總代價不超過1,300,000,000港元,目前預期將由佳訊以現金以及發行代價股份及可換股債券支付。

購入標的:





(a) 中國黃金開發集團 (香港) 有限公司之70%股權。







(b) 持有覆蓋面積合共約5.09平方公里之開採許可證,及覆蓋面積合共約69.69平方公里之勘探許可證,全部均位於中國貴州省(「貴州礦場」)。


(14)

如(10)段公告,107日,因佳訊截糊,駿科網絡宣佈收購失敗,訂金亦已退回,並取消配售計劃。


(15)







http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091012/LTN20091012236_C.PDF


應佳訊自二零零九年十月十二日暫停買賣,以待有關屬價格敏感之須予披露交易公告刊發。



(16)



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091021/LTN20091021507_C.pdf


10月21日,佳訊公告稱:


於 二零零九年十月十二日早上交易時段結束後,本公司就建議收購事項訂立正式買賣協議。董事會預期建議收購事項將構成本公司之須予公佈交易,屬股價敏感資料。 本公司會致力取得更多有關目標集團及相關業務之詳情,並將於取得有關詳情時隨即另行刊發公佈。本公司股份將繼續暫停買賣,以待有關公佈刊發。



(17)



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091202/LTN20091202847_C.pdf


紫金礦業更改收款方法。

交易對價(「對價」)為人民幣192,500,000元(或等值之外幣),其中人民幣20,000,000元已於簽署第一協議時,由金盞時代國際支付域佳集團,餘款按下列方式支付:


於2009年12月15日前,金盞時代國際支付域佳集團現金人民幣50,000,000元(或等值之外幣)及金額為人民幣30,000,000元(或等值之外幣)的到期日為2009年12月31日之前的銀行匯票。





對 價之餘款人民幣92,500,000元(或等值之外幣),於2009月12月31日之前,由金盞時代國際將用域佳集團絕對酌情權並以書面確定認可的足額面 值之債券質押給域佳集團作為支付的保證;域佳集團有權要求金盞時代國際在2010年2月25日前以人民幣92,500,000元(或等值之外幣)加該等金 額自債券質押之日起至贖回之日按中國人民銀行同期貸款基準利率計算的利息總和之現金贖回此筆債券,超過此期限,於無損域佳集團的其他權益下,則域佳集團將 完全享有此筆債券之本金及全部收益。







根據補充協議,金盞時代國際已承諾於2010年2月25日前必須無條件解除由本公司為國大黃金所作的全部貸款擔保,總額不超過人民幣100,000,000元。



(18)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091209/LTN20091209217_C.pdf


佳訊宣佈可換股債券配售完成,成功籌集資金作收購之用。



(19)


很多對數藝術及財技,幾日內使人變成10億富翁,稍後談。


紫金 礦業 低賣 國大 黃金 佳訊 控股 30 、駿 駿科 網絡 訊息 8081 少許 補充 更新 13 2010
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14258

19-Feb-2010 CUP


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=21870


 

基礎分析是股票投資最基礎的東西。公司做什麼業務、增長點在哪裏、資產負債表如何、管理層是誰、競爭優勢在哪裏。不很深入知道,也大概要知道。

 

然而,這並不是全部。知道什麼時候買入,什麼時候賣出,自己有沒有看錯,更重要。

 

最厲害的分析師也會看錯,最強的 trader看對的機率也未必多過一半很多。

 

若果在市場和自己作對的情況下,選擇堅持自己的看法,要堅持到什麼時候才好呢?那是投資成功與否一個關鍵問題。

 

在自己的帳戶中有沒有正數,那是自己做得對不對的證明。三幾年後沒有正數,那就十分有問題。

 

所以方法都只是方法而已,最終目的是贏利,即是自己帳戶裏面的正數。

 

另外值得一提是,要長期取得高於平均大市回報,股市絕對是一個花費心力的遊戲。貪圖安逸的人,在股市可能會較為危險。

 

"Forget you ego, swallow your pride, stop trying to argue with the market and don't get emotionally attached to any stock that's losing your money. Remember: there are no good stocks; they're all bad... unless they go up in price. Learn from the 2008 experience....." -- William J. O'neil.



19 Feb 2010 CUP
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14291

2010-03月供指示 hiking


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=4069


 


69期月供匯控以$82.22052購入48股,第31期月供領匯以$18.84購入262股,第23期月供中人壽以$34.8購入27股。


 


又要頻頻公幹,為和港快速驗身。和港上半年賺唔夠1千萬,對於市值過百億上市公司,實在太少。截至2009年6月30日,資產值63.57億,每股$0.71,當中絕大部份是現金、債券、上海港陸黃埔中心及上海港陸廣場中多層物業等,屬優質。未來四年幾,債券年收入為約7千4百萬;近45億現金要睇利率變化(當然,也可能大幅派息),每0.25%變化就影響超過千一萬;採購部無可能賺大錢,可以不理;地產部每年收租賺七、八千萬,租金還有望上調;科技部毛利率低,做十億生意頂多賺幾千萬,經濟唔好隨時倒蝕。綜合來說,債券及收租每年穩收億五,賺唔賺到大錢要睇45億現金點處理,其餘業務影響相對細,簡單點說,和港只是收息收租股,好景的時候,科技部門會賺點外快。


 


小投資者將七千元放在銀行,活期一年收不足一元,定期一年收息$14(以恆生息率計),若以資產值約$0.7買入和港,七千元買到一萬股,去年派息2.2仙,收息$220(唔計其他費用)。由於持有同價值的和港,回報明顯地比持有現金高,和港帶點溢價以反映當中價值是合理的(多少才算合理則自已計)。


 


17日下午,和港股價$1.19,賣出了部份和港,全數取回成本,用曾淵滄的阿Q精神,餘下股票都是零成本,配合自已的阿Q想法,只要和港派息,回報便是無限倍(估計會派息),勁!如果將45億現金派比股東(每股約50仙),和港對我便完全沒有吸引力,股價仍遠高於資產值的話,二話不說便沽清。如果今年再派2.2仙,股價應該會大跌,低於資產值便愈跌愈買。


 


土瓜灣唐樓倒塌,觸目驚心,香港人習慣唔見棺材唔願改變,戰後第一代唐樓(五 十後)結構問題,經此一役,希望全面解決,一如千年蟲,鬧大了各界正視問題,反而不見問題出現。六十後的問題隨即出現,這時期唐樓已高至七層,並且一梯多 伙,洋樓亦在此時出現,樓宇愈建愈高,單位愈來愈多,發展商推開分期付款,並開始進行屋村形式發展。呢個年期的樓,萬一倒塌,唔講得笑,隨時火燒連環船, 出現骨牌效應,單講1968樓落成位於西灣河的太安樓,合共1864個單位,住客成千上萬。


 


六十後位於港九新界,遍布舊區,近年舊區重建,發展商自行進行的較低調,市發局under弱勢政府,搞灣仔重建就搞幾年,仲要比人話破壞舊香港社區,之後觀塘又唔知搞幾耐,六十後建築唔等得幾個十年。果個年代大批移民擁入,大量樓宇興建,絕大部份無建築藝術可言,政府應該將土瓜灣塌樓瓦礫,在宋王台附近堆個小山丘,模仿宋王台原有小山(呢d先 係舊香港),丘上建個紀念鐘,每日塌樓時間嗚鐘,丘下建紀念柱,柱前建紀念公園,長長石路兩旁種滿小白菊,養鴿數十,建土瓜灣塌樓資料館,舊機場紀念館, 連同宋王台公園,合併成最新旅遊景點。往後,每次有舊區重建新聞發佈,例必在山丘下紀念柱前築個小台,低角度,前方官員,後方紀念柱與小山丘,每次發言前 都默哀,舊區重建可暢順百倍,避免「死人塌樓」再出現,讓它只記錄在2010年1月29日的香港歷史中。


有些事情,彷佛永遠弄不清,去年下半年,股市不斷上升,當時經濟環境是另一回事。中央宏調威力,是否被神化?一些經濟學家認為,經濟周期不能擋,調控只作舒緩作用,有如水塘,在旱季提供食用水,直至雨季來臨,但如果第二年唔落雨,最終結果都係一樣。

 


2009年,在數據上,中國經濟方面是成功的,四萬億回魂丹服後成功保八,進入2010年,還未過農曆年,已開始收緊銀根,在2006年,人行同樣調高存款準備金率,期後股市仍大升,這一次會否相同?當年屬雨季,即全球經濟向上,水塘溢瀉而尋找客戶借錢,借完之後,水塘仍是滿滿的。現時,全球經濟還等待復甦,若不加以控制,水塘儲水會日漸降低。


這個月看了本「沒有中國製造的一年」,美國作者指出,中國製造已侵占美國好些市場,如小家電、玩具以及數之不盡的日用品,這是中國大大小小的工業生產的成果。在保八重點項目,汽車、家電、建設等大幅提高生產,與書中的產品有大不同,難免令人想起「破窗謬論」所指的情況。

很多人指中國沒有出名的經濟學家,這是妄自菲薄,朱鎔基團隊處理三角債問題, 已是舉一反三。中國統計數字,向來為人疚病,相信是數據作了政治考慮的調整,而中國掌管經濟的團隊,掌握的數字是非常精確,極權國家,連這一點點也做不 到,很難說得過,在欠缺資訊的情況下,收緊銀根的真正原因,小市民無法推敲。無論如何,中國現時仍未能呼風喚雨,管理水塘的手段再高,也不比何時下雨重 要。

收筆前美國「突然」調高貼現率,預期是加息前奏,又回到老問題,為什麼?他們看到什麼?是經濟復甦還是惡性通賬,前者水塘水位上升,皆大歡喜,後者是洪水,搞得不好會引至決堤。話雖如此,月供計劃不變。

匯控

2/18

匯控旗下於加拿大業務截止0912月底止全年股東應佔溢利為4.48億元(加元,下同),較去年同期的5.73億元下跌 21.82%
加拿大匯豐銀行去年的股本回報率,由08年的16.6%下跌至13.1%;淨息差則由08年的2.59%下跌至2.4%,而資本充足率及一級核心資本充足率為 14.9%12.1%08年同期則為12.5%10.1%


中人壽

2010/01/13中人壽向中國中化收購遠洋地產共4.23億股舊股,收購完成後,國壽於遠洋地產的持股量增至24.08%,並成為該公司第一大股東。

01/18中人壽公布,按中國會計準則,09年首12個月累計原保險保費收入約2,950億元(人民幣,下同),較08年同期的2,956億元倒退0.2%



2010 03 月供 指示 hiking
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14298

趙丹陽2010年《致投資者的一封信》 林奇


http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=6902


林奇:有些段落似曾相識,有些話語耳熟能詳,只是,能聽進其中的,又有多少人呢?


林奇曾撰寫及援引有關趙丹陽的舊文:

趙丹陽:致投資者的一封信──2008
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=3194

趙丹陽以天價與股神午膳的迴響
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=988

中國基金經理花1645萬與股神鋸扒
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=905

私募基金教父:入市時候到了
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=3193

股神巴菲特給趙丹陽的七句話
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=4504

向股神薦股
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=4863

投資者大逃亡 私募基金紛清盤


http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=300


《中國證券網》
2010/02/25
文:楊紅旭


2 月24日消息,「私募教父」趙丹陽2010年《致投資者的一封信》在赤子之心網站發佈。每年年初,趙丹陽都會在赤子之心網站上發佈一封致投資者的信,內容 大體是他對過去一年的總結,以及他對新一年市場的看法。然而在今年,這封郵件不再對外公佈,只有購買了赤子之心系列私募信託產品的客戶才能看到。以下為趙 丹陽《致投資者的一封信》全文。 

親愛的投資者:

您好!

2009年在充滿希望和超過想像的發展中過去了,在此信託公司發行準備中的信託計畫的管理團隊向全體投資者祝福:新年快樂!身體健康!萬事如意!

08 年我們的投資回報率為4%,09年我們的信託基金本金為1.51,公司管理帳戶增漲超過100%,同期上證指數上漲50%,深指數上漲 50%。跑贏大勢,讓我們對我們一直堅持的投資理念增添了很多信心,當然和市場中基金經理出身的優秀私募基金管理人相比較,我們的投資研究團隊仍需要繼續 學習和努力。

回到股市,上證綜指從07年最高位6124點下跌到最低位1664點,下跌了 72%,09年初時我們斷言將是出現大幅度恢復性上漲的一年,這一觀點得到了市場的印證。從歷史上看,主流市場在兩年的時間裡產生如此巨大的震幅仍屬罕 見。就今天的市場而言,股市已經恢復理性,股市未來走勢將取決於對未來經濟的預期和上市公司價值的理性回歸,我們將看到在市場上回歸主流的價值投資體系和 深入研究精神的重建。

2010年將是各國緩步提升利率,關注控制全球高通脹的時期,全球經濟將進入了一段較高通脹帶來的高成長時期;尤其是進入21世紀後,清潔能源和環保需求將改變過去幾十年的經濟增長模式,我們期待著這種勢在必行的變化帶給證券投資領域主導趨勢的演變。

2000 年美國經濟進入頂峰,互聯網的泡沫破裂使美國進入衰退期。格林斯潘為了挽救美國經濟,01年9.11後又再次大幅降息,使03年美國利率降至45年最低 點,在1%的位置停留了一年半,造成了美國的房地產泡沫,埋下了次債風波的種子。美國今天的實質問題是,過去20年大量的製造業和服務業轉移至中國、印 度,互聯網和通訊泡沫過後,美國的創新又未跟上來,暫時沒有形成大的新興產業,而房地產和金融只能在低利率下暫時繁榮,不能作為主導產業長久支撐整個國 家。今天,美國政府和家庭的資產負債表上大都是負債過多,需要“去杠杆化”削減負債率;更重要的是,產業的空洞化造成了企業和家庭的經常性損益受到破壞。 如果說金融風暴是資產負債表的修正,那消費衰退就是企業和家庭損益表的修正。除非美國短期內形成一個總量很大的新興產業,否則這種修正將是一個漫長的過 程。回頭看,格林斯潘只是運氣不好,如果不是美國近年的創新沒有跟上,世界將是另外一個演變過程。

中國2001年加入WTO後生產力得到了極大的釋放,互聯網通訊技術的普及使中國在承接全球製造業轉移過程中受益匪淺。由於人民幣和美元實質的類掛鉤形態[1],在出口產業佔GDP比例越來越高時,按「蒙代爾三角」理論[2],中國央行操作的困難度越來越大。

2005 年後,人民幣升值的預期逐漸變成了全球共識,有日本的歷史為鑒,加上美元的低利率和貶值壓力,驅使全球資本都想進入中國,分享中國成長。伴隨著出口的快速 增長,更多的表現是外匯儲備的暴漲。這麼多貨幣進入中國後,主要的宣洩口就是房地產和股市,一個完美的泡沫形態在中國形成。如果上述原因帶來貨幣數量的增 加,那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數形成,兩者相乘的結果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似,中國今天的痛楚是在走向市場化經濟過 程中必修的一課,就像97後大多數香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說,回頭看1985至1989年的日本經濟泡沫,即使重新演繹,也 很難完全避免。

相比美國,中國的基本面要好很多,首先是政府和家庭負債率不高,尤其是家庭部分,高儲蓄率使資產負債表上有大量現金,冬天來臨之時有現金可以過冬。更重要的是,中國仍舊是全球製造業最有競爭力的地區,也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。

回 到A股和H股,去年我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。今年2010年,我們今天的任務就是要尋找中國在經濟結構調整中,在未來10到20年 能夠代表中國參與全球競爭的企業,投資的本質就是分配資本,我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業,從而促進社會的發展。大自然的春夏秋冬息息 相生,每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內在體質不健康、不適合生存的物種,每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗——自然選擇Natural Selection是推動自然界和社會進步的永恆動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得‧林奇一生尋找到很多 Tenbaggers[3],誰會是我們未來可以賺10倍的公司呢?

每個人的一生中,總會有若干次重大的機遇和挑戰,在這些重要的轉折關頭,如何處理和面對將會對其一生產生決定性的影響,我們一起來分享約翰‧鄧普頓爵士的投資心得。

牛 市因為悲觀情緒而誕生,因為疑慮交加而成長,因為樂觀情緒而成熟,因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時,正是買入的最好良機;而極度樂觀洋溢時,正是賣出 的最好良機。市場極度低迷之時,別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防禦,相反地,你應該起而攻擊,尋找紛紛中箭落馬的 價值股。

理智告訴我們,今天的行情已不同於2006和2007,也不會出現2008和 2009,它絕不會再次以一種普遍大幅上漲和普遍大幅下跌的形態來完成,行情的發展會領先宏觀經濟資料,行業的發展會領先深滬指數,公司的股價會提前反映 以上兩方面,在2400到4000點的空間裡,會有股票繼續上漲,會有股票繼續下跌,在大家都肯定了清潔能源,環保,醫藥,基建,鐵路和機電設備和消費升 級概念發展確定性,再加上高利差時代金融業的瘋狂,我們的公司研究只要跟上這樣的節拍。尋找行業中最好的公司作為投資對象,抓緊公司變化從量變到質變的拐 點,在穩定的行情中發揮公司研究的優越性是我們理應擅長的投資方法。

2008年我們的信託 計畫成立前夕,我和好幾個朋友探討了這樣的問題:時間的玫瑰什麼時候才會開放,價值投資的困惑,什麼樣的公司值得長期擁有,什麼樣的公司只能階段性持有; 自我的恐懼和貪婪,宏觀經濟和通貨膨脹。到2008年底,我們已經找到了大部分答案,對於其他仍然困惑的部分,我們期待09年能和朋友們共同探討和求證, 我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。

2009年,我們用實踐證明了我們方法,也有了新的困惑,做好的投資人,是要用一生去努力的事情,我們仍舊堅信10年我們將戰勝大盤,跑贏市場。

赤子之心總經理
趙丹陽
2009年歲末

[1] 類挂鈎形態:人民幣兌美元的匯率有一定幅度的波動,但本質仍是聯繫匯率。
[2]「蒙代爾三角」理論:即貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時達到。
[3] Tenbaggers:這個概念是由投資大師彼得‧林奇提出,是指價格能漲10倍的股票。




丹陽 2010 投資者 投資 的一 封信 林奇
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隔牛打山──思想混亂導致政策進退失據(2010/03/06) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=11344


小魚兄上期《據實的客觀質疑》,點出集體創作財經界名人前言不對後語,此現象筆者亦有留意,比如有人曾說買三百萬匯豐正股風險仲大過買三萬元匯豐窩輪,又或者炒窩輪學做CEO。同一個人講野都會自相矛盾,何況是「集體」?

筆者有時也會前言不對後語,大家可以看看筆者2004年前的網誌仍然是看淡的,看錯市不要緊,最緊要識得改,不可死撐。市場是因某些因素而出現走勢,而非跟隨某君的指導而行,強如股神也是看到鐵路的前景而投資,而非自以為點石成金而亂點鴛鴦。人誰無過?但有些「始終如一」的人,亦不見得值得欣賞。

某發展商屬下的電子傳媒,無論是財經節目,還是地產節目,所有主持人都是始終如一地看淡樓市,連現在的大旺市,他們也有辦法在千頭萬緒的消息中發掘利淡的觀點。又如某大代理集團的隱形大股東,也是無論任何市況都是看淡,我們作為讀者真不能不寫個「服」字。

進行分析時要抓著重點,筆者以前因看淡香港的長遠發展而看淡樓市,但後來發覺 這點是無關重要的,最重要的是樓宇的供求、資金及信貸的鬆緊度,對於次要甚至無關痛癢的因素,看得越多,只會自亂陣腳。某些人居然想到用美匯指數預測香港 樓市,就算圖表併出兩者有關係又如何?根本難以解釋兩者的因果關係。同樣地置業決策,首要是究竟可以買多大金額的樓宇,偏生人人都想著自己的Dream House,列出一大堆條件,然後說樓價太貴,筆者只有一句:「萬丈高樓從地起。」

最近的樓市政策,亦有此款傾向,簡單如究竟現在樓市有沒有泡沫,金管局與政府 一個話有,一個話無,皆因所謂「泡沫」根本就沒有公認的定義。那麼政策應該是防止泡沫形成,還是防止泡沫爆破?更滑稽的是所謂「豪宅價會否傳染到中小樓 宇」,特首說沒有,林鄭月娥卻在上周說,要推出好幾幅豪宅地,若能紓緩豪宅供應,亦可紓緩中小型樓宇的價格。

我們的政府思維主次倒置,連那個是山,那個是牛都分不清:究竟政府應該解決市民的居住問題,還是去幫市民去置業?方今政府要負責幫市民讀大專、幫市民創業,甚至肯去搵工送你五千大元,連甚麼是應該做的事也混亂起來。

而近半年來,政府都是以各種方法打壓豪宅市場,以免中小市場跟升,實踐的結果 是豪宅市場的確冷卻下來,但中小市場一樣照升!歸根結底,豪宅與中小樓宇的「用家市場」是分開的,但是對於「炒家市場」卻沒有這個防火牆,市場上有的是資 金,同時銀行體系放出大量貸款,兩者並行引發了物業市場的投資動力,偏生豪宅市場被打壓了,炒家還不在中小樓宇市場尋寶?

以筆者觀之,香港樓市的真正問題,是有些人明明只有能力買二手市場的中小單 位,卻想去迫政府提供一手的上車盤。就當政府硬要把市民置業責任攬上身,在居屋二手市場的補地價政策入手,可即時提供大量的中小單位的樓盤及租盤,比如容 許居屋先賣樓後補地價,或者未補地價居屋只需交市值租金的三成代替補地價之類。總好過以為增加豪宅供應(卻未必影響樓價)可以控制中小樓宇的樓價(而非供 應)。一如某財經爛gag:「由於恆生指數太多中資股,所以標普500指數更能反映香港經濟。」

隔牛打山,死未?



隔牛 牛打 打山 思想 混亂 導致 政策 進退 失據 2010 03 06 苦海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14469

毅力(332)投資者起底(更新於2010/3/11,補充hinhin1985兄的資料)


(感謝: hinhin1985兄的資料在此文亦有幫助。)


關於此股的投資價值,我就不再談及,詳情請看此貼,只談談這些新投資者。

(1)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090225/LTN20090225179_C.pdf

2009年2月24日,公司宣佈債務重組,先削減股份票面值至1仙,然後把公司分割為破產管理人持有部分及上市公司保留部分,然後首盛有限公司投資以1.1仙認購該公司7,137,150,000股,其中7,000萬交由破產管理人,剩餘資金由公司保管。

(2)

後來經過股權轉讓,Allskill股權轉讓給Best Kingdom根據補充資料,首盛有限公司投資者股權架構如下:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930547_C.pdf

根據該等轉讓及於本公佈日期,彩進由Corporate Smart擁有45%、由錦鴻擁有30%、由McCallum VC擁有15%及由Best Kingdom擁有10%。

Corporate Smart為楊桂桐控制、錦鴻由劉正基控制、McCallum VC由 譚學昌控制、Best Kingdom由郭海生控制,Allskill則由陳錫坤控制。



據公告稱,他們的資歷如下:



 


楊桂桐現為大中華地區一間歷史悠久及業內首屈一指之製造服裝配飾相關產品的公司內擔任營業部主管。楊先生亦有投資於一家大中華的軟塑料包裝公司,並擔任該公司之董事




劉正基持有倫敦經濟政治學院之經濟學士及碩士學位。劉先生在財務、投資及管理方面具有豐富經驗。劉先生曾任職於多間國際財務機構,亦曾擔任多間在中國及香港經營資訊科技、輪胎製造、醫藥及零售業務之公司之顧問或高級管理人員。劉先生亦為特許財務分析師。



 譚 學昌在香港及中國經營一廣泛系列之消費電子產品的製造、零售及貿易業務並積逾三十年經驗。譚先生為Citicall Retail Management Limited之創辦人之一,現時擔任其行政總裁兼董事。Citicall Retail Management Limited主要在香港經營消費電子產品之零售業務。

郭海生,現年59歲,於業務開發方面擁有超過三十年豐富經驗。彼亦為其士國際集團有限公司及其士泛亞控股有限公司(均為於聯交所上市之公眾公司)之執行董事。
陳 錫坤在香港及中國累積逾二十年之審核及提供企業顧問服務之經驗,且曾參與無數有關財務申報及調查與及不同行業的首次公開招股事務,其中包括物業發展及建 築、服裝及電子製造業務等。陳先生畢業於香港樹仁大學,在澳洲南昆士蘭大學獲得會計學士學位。陳先生亦為香港執業會計師、香港會計師公會資深會員及澳洲會 計師公會會員。




(3)


今日只談其中四位。


(1)楊桂桐的配偶為戴純卿,戴純卿一家人作為債主,曾參與重組遠東生物製藥(399)的重組,後因原投資者缺水,被毛裕民一派購入股權,後易名聯合基因集團。


(2)譚學昌是鐳射(Citicall)的創辦人,現售予蘇寧,之前鄧先生曾稱是先聯絡他,其後則由譚先生投資,鑑於此,有人猜測和鋪王鄧先生注入鋪位有關。

(3)郭海生為其士國際(25,前其士香港)老臣子,亦為其士泛亞(508,前其士商業系統、其士科技)之董事,該公司正轉型能源業務,搞手為修身堂(8228)張玉珊弟弟張嘉恆





(4)陳錫坤為執業會計師,擁有一家同名會計師行,位於北角秀明中心12號E-F,戴純卿兄長戴啟興當時作為債主,並入主董事局,提供高息資金資金協助韓先福購殼。


在2008年7月18日,委任其為公司祕書(連結為2008年年報,pdf p. 10),同日地址遷至位於同一座大廈同一層的12樓G室。一個月後,戴先生因韓先福無力償債,故把上市地位轉予毛裕民先生


2008年12月5日,陳先生辭任祕書,在次年3月亦遷至現址海港中心


其後,戴先生妹妹戴純卿的丈夫楊桂桐為首的毅力成功入主毅力(332)後亦遷至該址陳錫坤先生的會計師樓同一層,亦即北角秀明中心12號D室。

可見陳先生又是投資者,亦可能是上市公司業主也。
毅力 332 投資者 投資 起底 更新 2010 11 補充 hinhin 1985 兄的 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14544

2010年開局的一些觀察 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2200297

幾個月沒寫東西, 遲到好過冇到, 先對今年的大勢, 寫下幾點自己較有把握的。

 1)      留意科技類股票

第一條是所有觀察最重要的一條。任何人都無法否認, 買中國的股票, 一定要看國策、國情。中國是人治社會, 要看清國策, 重點在人, 看通領導人自然就會看清國策。當然領導人的智慧比我們大部份人都高, 手握的數據亦遠比我們多, 但有一樣東西可以肯定的, 就是人性不變, 每代領導人都想清史留名, 令自己的名字留到後世會有一個好印象。好記性的應該記得江澤民的三個代表寫不進黨章的失望表情, 不好記性的也應該見到十一閱兵江的大頭出現過幾多次搶風頭。 

每代領導人都有一張名片, 毛是開國、鄧是開放, 江已模糊, 胡的名片就是科技發展觀。可是, 以現在的政績看, 人民的生活是改善了, 國家是強大了, 但要把功勞都記在他身上實在有點難, 憑現在的東西, 要清史留名幾乎不可能。差不多可以確定, 支持科技發展, 趕立戰功是今年年底出台的十二五計劃的重中之重。如果十五的重點是金融改革, 十一五是大鐵路時代, 十二五就是科技企業大補貼。科技不是一天研出來的, 時間已經不多了。我還不知道有什麼政策會出, 但可以肯定會有很多, 很密集, 很有力度。上個牛市如果純利2點的鐵路股可以炒到50, 胡總立功概念股又可炒到多少倍?  

2)      將會出現超級民工荒 去年第四季已見到有民工荒,原因是民工被炒之後回到鄉下發現附近可以找到工作。中國人口金字塔看到25歲 下年青人越來越少,年長一點結了婚的總的想租地方住,不想各住各廠,在沿海地方一租房子開支就大。回鄉下就是不在家門打工也可每星期回家一次,女工可以回 家帶孩子,照顧老人家。在一子政策之下,孩子比天大,大家都想小孩好好讀書長大不再做民工。這個情況在珠三角更嚴重,珠三角升汗工廠多,工資比長三角低、 工作環境又比較辛苦;出品又以輕工精緻手作仔為主,精緻東西女工做得特別好,用女工比例高,女工又特別受家庭孩子影響。 推動內需, 也令大量工人轉到服務業工作, 如侍應, 售貨員等, 這些行業又特別喜歡請女人, 慣性請開女工的工廠今年會是大災難。

另外一個原因,是國家免除了農業稅,又做了不少工作減少古靈精怪收費和提高農產品收購價,種田養東西賺錢機會多很多。各式的下鄉政策也吸引了不少農民工回鄉創業。我有一個朋友便對我說工人回四川養豬每月可賺2千幾, 珠三角廠佬聽見應心驚也。 

可 以肯定的說一句,今年的民工荒會很利害,現在工資普漲了20%也是缺人。要避免工資佔成本結構過大的行業,尢其是珠三角的工業。在以前,產能制約在機器, 今年開始也會在人力。大量機械化成必然趨勢,雖然比人力貴,但總比無人做推單強。我認為半自動機器(如以一當五的電腦衣車)需求增長要比全自動的強,因為 實在不是太多企業廳負擔全自動機械。我看好今年的機器和電腦電子工業產品的需求。食得最正的又是昆明機床,製造機器的機器是食光全條產業鏈的, 不過需求會回暖得比下游慢。電子股方面就希望大家可以提供一下。 

3)      搶地利,內需點二三線,出口吃東盟 

2009第三季講過一個道理, 就是內需要選網點在二三線城市。因為民工荒, 人口出現大轉移。二三線城市和六七線城鎮(即縣級)的店由拍烏蠅變成人頭湧湧, 同店銷售就得到一個超常增長。今年的民工荒將更利害, 這個現象將更明顯。去年我和一班朋友說過361度的盈利增長股價增長都要遠比安踏強, 這個177%的盈利增長, 沒有失威了吧。361度我去年業績前買, $4.5左右悶走了用錢買家電, 現在已沒貨, 之後升跌都已跟我無關。元旦左右, 國家出台了城鎮化的國策, 城鎮即是10萬人左右的小城市。之前國家是支持陶冬那套超大城市概念的, 因為資源耗用最有效率。為什麼有如此180度的改變, 正是一套電視劇蝸居。蝸居引爆了大家買不起房的怨氣, 後果未播完就被禁, 之後就由溫總出面打內房, 由溫總出面, 各部門當然要比多點面。國家知道, 如果發展超大城市的思路不變, 全世界湧入北京的57, 將來建到20, 市中心的地價就更嚇死人了, 這樣民心必變, 不成。 

今年的民工荒還有別的特點, 就是女人帶動, 女人花錢遠比男人快, 23線地方的內需拉動更大, 所以選股時選到女人和孩子有用的東西更佳。第二是企業應對策略, 以前年過40的民工沒人要, 現在只要身體健康都一定找到工作。 另外, 城市附近縣鎮農村大量收田租打牌過日神的中年人都被請出山, 他們因為身體因素都少加班, 這就令那些鄉村縣鎮的消費力大大提升。中央只是出台了城鎮化的大方向, 細節還沒全出盡, 大家等看好戲, 當人人都識講城鎮化的時候, 二三線城市的地利估值會大大提高, 就像中國股票估值長期比Business model 更強的Fortune 500高一樣。 

出口呢, 出口真的強了很多, 值得留意的不是歐美市場, 而是東盟市場。東盟即是中國、新加坡、印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國那十國, 不包印度、日本、南韓、台灣。今年11起平均關稅由10%減至0.1%, 出口數字同比增長50%以上, 遠比歐(30%) (20%)強。種類計出口最強的是機電產品,地方是廣東省, 入口都是農產品為主, 只要以己之強避人之強就成。這個勢頭大家都知又係賭家電的時候。東盟10國有什麼共通點? 我只想到熱, 買了志高空調, 有朋友想到別的請告知。

志高空調, 銷量計已升到全國第四, 在這個低毛利行業見證無數對手倒下的狂人李興浩, 揚言今年要超過海爾成為全行第三, 追在格力和美的之後。 這個狂人曾經在破產邊緣說服供應商再供貨給他賭一把, 上完市又居然想到給客戶派認股權, 利害利害。我幾年曾經說過, 所有死過番生出奇制勝的股票都必有過人之處, 就如舊主席年代的鞍鋼, 10年為股東帶來了60倍的回倍

德川家康曾經說過, 本多忠勝多年征戰未曾受傷, 証明他是超級強運者, 這些死過番生變強的超級撤亞人CEO必然也是超級強運者, 只要給他們找到機會, 開大機會遠比開細的高。志高, 旺季市盈8倍左右, 淡季紅紅火火不停工, 出口長年熱天的東盟又可減低行業季節性, 補補淡季, (東盟市場佔毛利25%左右) 多年行的是要連長(23線市場只賣一品牌小店) 不要軍長(國美蘇寧大店) 策略, 產品又沒有運動用品這樣男性化, 已宣佈41全線加價15%. 缺點及風險: 廣東;人力工廠;會減價;空調供暖能力差(, 現在的空調也會供暖了) CFC compliance 不知做得如何; 一、二級能效補貼今年可能減。 

今年特別值得留意的是規模要做得很大才有優勢的行業, 最好資本投入大, 人力佔成本不高, 但因規模關係也要很大很大的人力那些。因為新跟風企業不敢進入,舊企業自己也請不夠人, 自然較少人想投資新廠房, 這些都是門檻, 可將好景氣保持較長。如果去年海潚時小企業死得多, 分分鐘會做到死淨種的大牛市, 就像幾年前維他命C股幾年前盈利增加8倍的故事一樣。 

如果我要選出口股, 我會先選紙箱, 因為同時吃到內需和外需增長, 出口到東盟又是用一個紙箱, 到歐美又是一個;其次是出口東盟股, 再其次是集裝箱航運, 乾散貨航運, 最後才是出口歐美股。

4)      建材需求將大增

建材下鄉當然是一個引子, 但市場反應不大, 聽回來下鄉的建材一點也不平, 欠缺吸引力。我想說的, 是大量土地閒置的事。土地閒置兩年要沒收的要求, 好像只打過幾家小房地產開發商, 但在壓力之下, 做官的一定會要開發商快快將閒置土地「有意思的」動工, 不要再曬太陽, 也不要只圍板挖個洞。頭兩個月情況不可作準, 北方大面積下雪, 當然要停工, 但我相信今年整體來說, 建材建築需求必定上升。

水泥股難看, 因為煤價升正吃掉盈利, 玻璃股和建築機械都是我比較喜歡的。大家都知道玻璃股中我比較喜歡信義, 之前也寫過, 今年有新項目投產, 廣東省玻璃盈利20年新高, 應該是很穩陣的選擇。經驗所得, 龍工受鋼價影響極大, 之前一年家電汽車大旺 (用冷軋鋼), 一般工業只是一般, 令冷軋熱軋板的價差創下紀錄, 龍工用鋼是熱軋和中厚板為主, 相信毛利必可回升。 

5)      香港將會有大通漲, 負利率

 大家都看輕了內地的工人超級加薪潮, 我相信短期內必令所有中國製造的產品提價, 以出口輕工品人工佔20%-30%來說, 加人工30%, 再加上改善工作環境等, 已可令出廠價上升10%。不知誰說過有一條中國法則, 中國學會做的東西, 一定會減價, 中國需求的東西, 一定會漲價。各式各樣的下鄉和民工回鄉將帶動大量低檔產品量的需求, 需求檔次雖低, 仍要耗資源。原材料價格一定上升, 再加上內需令供求關係改善, 我相信made in China 的輕工品物價上升將會超過15%以上, 到時香港的通漲也必會超過5%以上。要注意的是, 明年是大陸population pyramid 25歲年輕人比較多的最後一年, 漲工資的大勢頭將不可順逆轉, 廉價勞動力日子將一去不返, 以上故事將年年發生年年甘。通漲保守估計有5%, 利息可能加, 但能否加到5%, 不可能, 即是會有負利率, 後事如何, 不用再講吧。 

 


6)      Windows 7引爆電腦換機潮
之前的Windows Vista, 是一個災難。Windows 7 反應大好, 必將抑壓已久的換機需求引爆。企業方面, 2009, 大量企業都沒拿到預算買機, 這些需求也將在2010年出現。為什麼升得最強的大商品便是銅, 大家想想原因吧。


 以上不少提及的股票小弟都持有。



2010 開局 一些 觀察 會計 筆記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14568

CUP 20 (26-Mar-2010) CUP


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=23704


CUP 20 過去兩週的表現:http://www.editgrid.com/user/rsbcheng/CUP20

 

講講一些絕佳的突破形態,Brad Koteshwar 所講的 "True Breakout":

 

-股票 上市少於15年的時間。

 

-股票 在上升前有一段至少數個月以上的橫行形態。

 

-股票 呈一浪高於一浪的上升形態,並創歷史新高。

 

-股票 在整固之前已有多週甚至多月的上升趨勢顯示出來。

 

-股票 在整固期間呈收集 (Accumulation) 的形態,調整時成交量顯著萎縮(最好是有些調整的週數成交量比平均每週成交量一半還少),上升時成交顯著上升,突破時成交大幅上升,成交量比平均每週成交 量大一倍以上,甚至是前所未有地大。

 

-股票 整固時期要足夠長,三星期以上是最基本,愈長愈好。而整固的幅度愈小愈好,而整固時股價的波幅也是愈小愈好。

 

-突破 日呈裂口上升突破,成交量創前所未有的新高。這種突破形式是最強烈的上升訊號。

 

-當然 股票也最好有一些基礎因素的配合,大盤也要在 confirmed uptrend 之中。

 

其他要點,週線圖是最重要的,最好是週線 圖和日線圖都出現一樣的明確訊號。而整固和突破也最好大部份時間都在10週線上(在創歷史新高的股票,當然就會在10週線之上吧),買入時大盤必定要在 confirmed uptrend。

 

 

下圖是 CUP 20 兩週回報排首位的城市電訊 (1137) 的圖表(回報 +25.37%),大家可以觀摩一下。

 



 

(1) 半年的初步橫行整固期。

 

(2) 股票呈一浪高於一浪,並已有數月的上升趨勢,並將股價推至歷史新高附近。

 

(3) 於 2010 年第一季的大盤中期調整中整固,呈收集形態(下跌時成交明顯萎縮,上升時放量成交)

 

(4) 突破日裂口上升,成交急增。

 

看似十分好的圖表形態,係咪?不過,買入 前要停一停,想一想,是不是有其他負面的技術因素?

 

那是有的。

 

A. 公司的CEO 在一月中的高位兩次減持股票。

 

B. 日線圖(下圖)顯示突破日股票呈高開低收,並收於全日最低點,之後 3天都是裂口上升,但有兩天不是高開低收就是收於全日 trading range 的下半部份。這是我們不太希望見到的情況。這也有 exhaustion gap 的嫌疑。

 



 

以上提供了我們思考應否「轟進」技術上的 一些思路。最重要是每個因素都十分確定,例如日線圖和週線圖都呈現確定而可靠的突破訊號,再加上基礎因素的考慮,那買進的操作就可以減少失誤了。

 

 

下圖是五礦資源(1208) 緊緊升穿「關鍵買入點」的情況。突破的幅度不大,兼且成交量並沒有顯著上升,突破失敗的風險增加。買入前應要特別注意,可以再密切留意。

 



 

 

下圖是第一上海(0227) 的週線圖,上週形成杯柄型的形態,並沒有突破,股價反覆繼續調整。因此應該在股價確認可靠的突破後才買進,那才能被免被「震走」的情況出現。有些投資者喜 歡在杯柄的階段買進,我認為應繼續耐心觀望直至突破確認會比較好。

 



 

 

1997 都失敗的操作,「突破日」雖有大成交,但無法突破歷史高位阻力,平收在歷史高位的位置,結果突破失敗,這種情況不只一次發生。對於關鍵買入點的決定思考, 不要一本通書睇到老,一定要經過自己實踐、思考和反覆驗證才行。

 



 

 

因此,我個人認為突破最近整固區整體的高位,尤其是歷史高位,比杯型右邊的高位為更可靠的買入點訊號,像瀚宇博 德 (0667) 的突破那樣。股價的運動和成交量,以及兩者的關係,比所謂圖表的形狀,才是更最重要應注 重的。而突破後的收市點,升得愈高過歷史高位愈好,成交量前所未有地大,更加好。隨著不斷的實踐和覆盤拆局,對於買入點的掌握,會愈來愈做 得好。

 



 

以上是 一些技術分析的分享,並不是買入推薦。
引 用(0)


CUP 20 26 Mar 2010
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14829

如若不信,問來作甚?──地產巨頭的黎明式金句(2010/04/10) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=12194

看好看淡本只是一種立場,任何觀點只要提出具說服力的證據便有價值;唯把理據建立在名人語錄,甚而作出有傾向性的選擇及引導,其參考性便打了折扣。就以股市而論,無論大行報告、國際級炒家,或所謂前任或現任投資銀行家(i-banker)的言論,筆者均是水過鴨背。觀點與事實總有分別,甚而身份也決定立場,比如金融業人仕及理財顧問,絕大多數情況下均不贊成置業;同樣道理,問地產代理甚至發展商對樓市的意見,又怎能不作分析而無條件接受?

最近有心人統計由1998年至今長實主席李嘉誠先生對樓市的言論,除了最近一次外全部均是看好,最神來之筆的一次是去年3月當中原指數只有60點時,明言有閒錢可以入市,而中原指數200811月最低點是56.71,只有5%的誤差。可是20089月時長實賣了兩個地盤給美資基金,當時市場視之為睇淡訊號。人家是以買地賣樓為業,實乃正常操作,既然買地不能視為睇好,賣樓花不論逐個賣,還是整個地盤地賣,又有何微言大義?最穩陣的看法是:長實尚未放棄地產本業,死未?

以筆者觀之,嘉誠先生今年的言論可視為不想再預測短期樓市方向,這與去年兆基先生自拆股神招牌效果一樣。結果就像娛樂記者訪問黎明先生:句句都係金句,就係唔知邊句打邊句。然而去除水份之後,筆者看到這位李先生指出三個值得留意的事實:

l          地價趨穩定

l          建築費正在上升

l          利率低企,通脹重來

這三項正是發展商三大成本要素:土地、建築硬件、資金。

新鴻基地產在Yoho Midtown開售前,第三期補地價已完成,住宅樓面每呎$2,700,商場樓面每呎$5,000。有專業人仕計算樓面總成本是$4,000,賣$6,000,邊際利潤高達50%云云。所謂隔行如隔山,邊際利潤率(Gross Profit Ratio)的算式是(總銷售額-總成本)/總銷售額,套入算式則是:($6,000-$4,000)/$6,000=33.3%。這種獲利率遠比九十年代時為低,以建築期3年計,平均每年才獲利10%多一點;如果真要獲利50%,樓價要高達$8,000!所以發展商千方百計限制地價上升速度,信和投得白石角時要多謝行家高抬貴手,長實新地等有一定土儲的發展商,亦不敢高價爭取九龍站地盤。

建築成本的增加,可從公共工程超支而知,無論高鐵或郵輪碼頭,實際建築成本均遠比當初預算為高,別的不說,單是鐵礦石價格年年大幅上升,誰人會平賣鋼筋?而發展商競相提高硬件的檔次,亦是有目共睹,新盤必豪,所以發展商買地亦傾向非豪不投。想買平價新盤?除非遊戲規則改變。而新盤以高溢價出售,亦帶動同區二手樓價。有力上車又要等的人,不知他們想等甚麼?

市面上多人發表擔心利率回升引致樓價下跌,筆者老早就破解了利率與樓價並無顯著關係(見本欄《無關係又要話係有關係》),利率對樓市更是雙刃劍──目前的低息環境既降低了供樓款項,同時亦令發展商持有土地成本下降;即使他日各國真的因為退市而加息,正好表示經濟正式踏入復甦之路,而以往亦出現過利息與樓價同步升跌。

主宰樓市轉向要視乎兩點:樓價估值是否過高?有沒有突發的政經事件改變群眾心理預期?總括而言,目前樓市估值仍在合理範圍,發展商的成本仍在可控制範圍,暫時看不到重大政經事件的跡象。看不到就是看不到,如果在事件沒有端倪時硬要堆砌觀點,只是妄顧事實的估計,碰上了亦與眼光無關。

如真的認為李首富的言論值得重視,答案早在去年已有了:「三年後樓價必升。」樓市睇到2012年,與市場上某些觀點不謀而合。
如若 不信 問來 來作 作甚 地產 巨頭 黎明 式金 金句 2010 04 10 苦海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15031

一次非常不超值的收購-十友控股(33)(仍在更新中2010/4/25@11:45pm)


(註: 謝鱷兄提醒及tsebbb兄更正。)


(1)

關於早期的文章已一大堆,請看此 處

總的來說,他們的一元店是有競爭優勢,但經濟酒店需要的資源甚多,但公司資本甚少,其實不適分做這 一個行業,而證券行 在人脈已先天不足,況且搞這些前期費用甚麼,其實是浪費金錢。

至於遼寧項目,其實個人認為,如真的有心做,其實可以以人力資本代出 資,但是我認為做這些低成本高效益的業務,偶一為之則可,但長期則是對大股東的心力是挑戰,影響本業經營。

小弟用心經營這個股票博 客,就只是寫股票圍繞的人知事,如果叫我寫其他不擅長東西,也許就沒這樣的成就了。

但我最初的文章已談及公司已賣殼,結果 不幸言中。



 

 

這家公司肯定心虛,今次這份文 件pdf是鎖了,轉成Microsoft Word也不成,所以打也花時間,但我可以剪圖啊,哈哈。


(2)

今 日公司宣佈向一位本博常客熟悉的唐乃勤先生購入Market Season Limited(即圖中提及的目標公司),其控制和協海峽信用投資有限公司90%股權,作價3,243,750,000元,即32.4375億元,即整體 作價3,604,166,667元,或36.04億。


至於這32.4375億,係全數以無息可換股債支付,換股 價1.25元,可換 25.95億股,較停牌前1.68元,折讓25.95%,至於其架構如下。

如以4月22日價格計算,作價則為81.483億,整體估值為90.54億。




至於其餘10%股權是由北京實業總開發公司 持有5%及鄭逢時先生持有,我們稍後會談談這些公司及人。

至 於持股量變化如下:



(3)

關 於該公司的 描述如下:


http://www.12312.gov.cn/swxy/xydb/634140.shtml

和 协海峡信用担保有限公司是由大陆、台湾、香港的三家股东发起,在北京注册成立的一家合资公司,注册资本1 亿美元,主要经营为信誉良好的企业、机构和个人提供融资担保及相关的投资和咨询服务。

和协海峡信用担保有限公司是大陆第一家建立境 外资产补偿 机制的合资担保公司,将成为两岸三地联合创办的规模最大、专业性最强的融资担保机构。

至於公告有更詳細地談及:



 (4)

至於賣方的唐乃勤先生,其實在談駿新能源那些貼也談不少,在此轉貼至此,其實他是一個金融掮客,只是做刁,亦有不少麻煩在身。 他旗下的駿新集團(91,前德榮投資、駿新能源,不是今次的賣方之一),和譚木匠(837)主席的哥哥因一些關係鬧翻,所以現在出現不少問題。

他也是損害股柬權益的剋星。





http://paper.wenweipo.com/2009/03/21/zt0903210005.htm

來港奮鬥 人生轉捩

 唐乃勤早年在內地 接受教育及生活,由於父親早逝,全靠母親艱苦地撫養他和姊姊弟弟,後來唐乃勤趁 79年毅然隻身偷渡來港碰運氣;由於在港舉目無親,所以投靠一位朋友。

 「1979年是我 人生的轉捩點,從家鄉三水偷渡來港,希望謀求更好的生活,自75年中學畢業後,我 便出來工作,還記得那個年代在家鄉工作,每個月只得十多二十元,生活非常艱苦。」

 當年來港短短一星 期,唐乃勤在朋友的介紹下加入了一間塑膠工廠工作,「我可算是幸運的一群,來港一 星期便有工開,暫時解決了當時生活的問題,那時白天工作,晚上睡在一張帆布床過著『朝拆夜鋪』的生活,由於煮食亦在工廠內,生活簡單刻苦,所以每個月九百 元薪金剩下五百元作儲蓄,以寄錢回鄉,幫助改善家人的生活。」

自強不息 小本創業

 「大陸改革開放 後,我雖然人在香港,但仍與舊同學保持聯繫,他們有的已經在家鄉市政府當官,記得我 向當時的三水外貿局的處長求助,表示自己擁有塑膠加工技術,但缺乏資金,想找伙伴借貸創業起家。」唐乃勤道出自己的成功之道!「做人一定要有信心,我在香 港塑膠廠工作期間,已掌握了塑膠業的生產,碰巧有廣州市做外貿生意的朋友在內地開工廠,他終於提出合作開辦塑膠廠,由朋友出錢三十萬,他則負責技術及管 理。」

 唐乃勤 深信每個人 勤奮工作是有回報的,回憶起早年奔波的日子,他娓娓道來:「我的第一桶金便是憑這 次機會賺取的,故此繼續利用賺回來的錢與朋友合資開廠,最高峰時我與拍檔在廣州及三水共有六間塑膠廠,業務範圍包括製衣、家庭電器、塑膠、鈕扣及皮具等; 由於在內地開廠,人工及廠房皆比香港便宜。」

 當年一個月有二十 多天上內地廠房,其餘時間則在香港公司聯繫採購原料。

 個性堅強、自信十 足的唐乃勤稱,當年已深信自己將來可成就一番事業,「這個處長被我的誠意打動借錢 給我,我承諾憑一台機塑膠機器在兩個月內為他賺回六十萬元,成功打響塑膠生意的門路;當時塑膠原料大旺,工廠的生意非常火紅,因此在這段時間已可年賺數百 萬元。」一年間他的身家已達三千萬元,那時只是1982年的事。

置業啟發 轉攻房產

 1985年是另一 個令唐乃勤難以忘懷的年份,當年他人生第一次置業令他明白香港地少人多,對住屋的 需求量大,加上中國人傳統觀念有安居樂業的心態,均令他感到投資地產行業比投資其他行業的利潤更高。

嘗盡甜頭 全情投入

 有見及此,唐乃勤 決意將事業轉攻投資香港房地產,那時他為了專心物業投資籌集資金,便將大陸的六間 塑膠廠賣掉,全力留意樓市,其後他又與另外的中資集團組成興達集團,那時唐乃勤在半山豪宅及港九甲級寫字樓的多項投資均獲利甚豐,在1995年後有段時 期,他每天工作就是睇樓。當時只要有單位放盤,漏夜也會驅車前往,更瘋狂的是有過億的豪宅唐乃勤未曾看過就決定購入,所以他靠投資樓市發達的故事,早年不 斷被媒體刊登。

眼 光獨到 獲利甚豐

 九十年代樓市風光 無限,後來唐乃勤也將資金轉到房地產方面作投資,由於他眼光獨到,能令賺回來的資 金增長,使公司進帳了豐厚的利潤。令唐乃勤最引以為傲的買賣,是炒賣九龍行,當時他以五億元購入,連建築圖則都未看過就簽約,其後不足一年內以九億元售 出,利潤接近一倍。

其 後唐先生在1999年左右認購接近破產的德榮投資(91)的可換股債券,在 2000年,宣 佈和當航天科技工業系統投資2,000萬元合作投資科網業務。 這位

唐 先生

並 聲稱需要10億之資金,前已與「數名策略夥伴」就聯合投資及營運若干可能進行之項目進行磋商。


4月,德榮投資更取 得當 時陷入破產廣東信託投資背景的廣信企業(340,後易名創富生物科 技、中國礦業)32.2%股權,但半年後即購入

臍 帶血業務

, 並逐步退出公司。


其後因航宇數碼科技又陷入財困,故其以債務又成功取得控股權,並演出其後

故事




鱷 兄所稱,在2007年10月25日,已易名駿新能源曾經宣佈向唐先生簽訂一項有 條件框架協議,內容有關建議收購一個位於阿根廷的石油資源權益的Jade Honest,經多次延遲後但其後於11月11日

失 效




次日,即11月14日的公告中, 同一家Jade honest竟是新時代能源(166,前太平洋興業、新時代集團)收 購標的,其後也演 出官非。亦可見這位唐先生只是做交易賺錢,不是真做實業的。

(5)


至於其全部公司的註冊資料,可看到他是 先成立香港駿新能源,才後成立盈昇控股,可見這老闆也是原本可能是注入上市公司駿新集團,但因為發生那些事情,故其後改變計劃把概念轉至十友。


上市公司駿新集團:





今次控制的爺爺公司香港駿新能源:





盈昇控股有限公司:





稍後有一些東西補充。


(6)


在兩位股東方面,分別為鄭先生及北京實業開發總公司,介紹 如下:


1.鄭先生:


圖像如下,因時間關係,稍後補充。





至於其資料如下,還有些軼聞,是粉紅色的:


http://www.ly.gov.tw/ly/01_introduce/0103_leg/leg_main/leg_ver01_01.jsp?ItemNO=01030100&lgno=00196&stage=5


http://mypaper.pchome.com.tw/ybonbon/post/2450513


 


2. 北京實業開發總公司

 


 





 


至於其網頁如下:





 


http://www.bedc-china.com/bedc/chn/about_us.jsp


(6)


 


至於其真實價值是否值36-90.54億 呢, 我給你看公告的一些東西,按計算其成本只是1,600萬,平均成本是約0.61仙,較現時股價3.14元高509.26倍!


 


若以一般中國金融保險 股約2-4倍P/B計算,以其資產值1,600萬計算,僅值約3,200至6,400萬,況且其未獲得盈利,並呈虧損,資產更大部分為現金,作價還要打折。






(7)


總的來說,其實在買這件東西時 已給了評價:


對於公司來說,當然是好事啦,因為擺明是擴充太多計劃沒有 錢,所以做一些資本運作來製造賣點賺錢 嘛,但成敗當然難料。

在短期來說,只是對股價有助,並不是對股東有利的行為。在長期來說,更不見得這是好事,因為這些東西年年虧錢,未來仍需大量資金支撐,要印好多公仔紙,試 問股價如何會好?

對於大股東來說,隻股咁乾,做成至少30億的刁,唔炒上一兩倍點得?大股東趁機炒高減持,退出上市公司,並買回業務,唐先生又可把垃圾變成賺成幾十億,這 樣不好嗎。

對於小股東來說,這是破壞股東價值的行為,把空氣變成幾十億,完全是掠奪公司的行為,應該反對。

對於股價來說,因股票確實是乾,很易打上,你買了,確實會贏大錢。但這名唐先生是破壞股東價值的殺手,經常做一些肥自己,害股東的行為,我對他的所作所為 非常討厭。

對股價有利的事,並不是對股東有利,反而是未來失敗的催化劑。股價始終會反映表面的基本因素的。

希望你明白,這只是公認的好消息,並不是真的好消息,真的好消息是令股東所佔資產增值,不是破壞股東價值。

所以我認為,對上市公司來說,這是壞事。


故 我建議,反對這單交易。賣了就走,不要幫助這些人。


購入資產後,4月23日市值是87.763億,估計資產值是約1.86億,折每股7.16仙,是現時股價2.28%,即有機會跌97.72%,敬請留意風險。

一次 非常 超值 收購 十友 控股 33 仍在 更新 2010 25 11 45 pm
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阿里巴巴2010年第一季業績 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35517







阿里巴巴(1688)第一季度淨利潤較上年同期增長34%﹐原因是使用其服務的企業數量增加。截至331的三個月 ﹐公司淨利潤為人民幣3.3億元﹐高於上 年同期的人民幣2.467億元。該數據也 高於6位分析師平均預期的人民幣2.843億元。收入增長49%﹐至人民幣12.2億元﹐上年同期為人民幣8.174億元。

 


業績大家已經看過,值得留意既係,中國gold supplier會員持續上升,但國際gold supplier會員卻輕微下跌,證明阿里巴巴的B2B業務也正在轉型,營業架構由出口為主轉為內需為主,營業額中增值服務收入對中國Gold Supplier收入的貢獻超過20%,證明增值服務可令會員收費有增長空間。現在阿里巴巴是全球擁有超過5,000萬名註冊用戶、730萬個企業商舖及 65.87萬名付費會員的電子商務平台,行業壟斷地位已成,就看未來怎樣發展配套服務,從而減少客戶流失率以及增加收費。
估 值方面,以現價15.02計,預期2010年阿里巴巴的市盈率會回落到40倍,雖然大部份投資人會話阿里巴巴估值偏貴,但現價持有阿里巴巴基本上坐和望 贏,不過,阿里巴巴未來股價將會波幅驚人,無膽的朋友只宜小注。


後記: 5:42PM, 14-5-2010

 

阿里巴巴高管解讀Q1財 報:無必要降低會員費

阿里巴巴管理層於昨晚北京時間20:00-21:00召開了財報電話會議,並就全球速賣通、1688.com等熱點問題回答了分析師的提問。與會高管包括阿里巴巴CEO衛哲和CFO武衛。

  以下是分析師問答環節實錄:

  德意志銀行分析師艾倫·赫 拉威爾(Alan Hellawell):上一次財報電話會議時,你預期由於在新業務上增加投資等因素,今年的利潤率將會明顯下降。 第一季度後,你認為此前的預期是否準確?

  武衛:去年股權激勵前(pre-SBC)息稅折舊攤銷前(EBITA)利潤率為32%左右,上次電話會議時我預測今年 該利潤率將約為30%,這是綜合經營杠杆及我們將進行的新投資得出的預期,現在看來,全年利潤率將比30%略高。我們將繼續專注業務發展、按計劃對新業務進行投資。

  赫拉威爾:這麼說你們的利潤預期略有提升?

  武衛:對。

  衛哲:利潤率取決於我們投資的進程以及增值業務的滲透率,因為增值業務利 潤率通常較高。

  赫拉威爾:請介紹一下增持業務的發展趨勢。

  衛哲:我們從三個方面來分析增值業務,首先是國際市場,這方面由於中國出 口市場經濟回升,增持業務也隨之增長,滲透率也有所提升;其次是中國市場,重新上線的1688.com流量大增帶來 了積極影響,因為我們的Ali-Advance關鍵字競價業務收入與流量直接相關;此外,我們的新增值業務,如ITBU(軟體服務)和其他與貿易無關的增值業務正在測試,目前用戶粘性良好,不過我們提供了三個月的試用期,因此要到第四季度其這類增值業務的收 入貢獻才會明顯體現出來。  

  瑞士信貸分析師張永恆(Wallace Cheung):阿里巴巴宣佈計畫向全球速賣通平臺投資1億 美元,請介紹其具體投資方向。這筆投資將主要用於研發還是市場行銷等呢?

  衛哲:這筆一億美元的投資將覆蓋多個領域,包括技術基礎設施、在關鍵市場 的推廣活動,我們還對任何投資和收購的機會持開放態度。我們認為今年速賣通平臺的將不會帶來明顯的收入貢獻,我們認為該平臺對總收入的貢獻率將在三年左右 變得更為重要。在平臺發佈之初,投資主要用於基礎設施建設,隨後會逐步增加市場行銷投入,吸引更多消費者。在海外市場,速賣通網站的流量增長速度已超過其 他業務。

  武衛:在現在這個階段,我們剛剛推出速賣通這個產品,還很難具體說明投資 方向。但我們進行的投資都將基於相信其回報潛力而做出。

  衛哲:我們在上次的財報電話會議上的利潤率預期中已經對這筆投資進行過披 露。

  張永恆:這1億 美元投資是否大部分都會在今年就進行?

  衛哲:我不認為今年就會進行大部分投資,不過這取決於市場上投資機會的成 熟度。  

  摩根士丹利分析師季衛東(Richard Ji):金牌會員(Gold Supplier)的淨增加人數已經連續兩個季度下降,除受到季節性不利因素的影響外,還有其他原因嗎?今年剩 下幾個季度裏是否會重新加速增長?

  武衛:我們的中期目標是在三到五年內金牌會員數量達到20萬, 這意味著我們必須在2014年結束前達到這一目標,因此我們預測每季度的會員淨增加人數達為50008000。一季度是假日季,因此淨增加人數有所下滑,下面幾個季度我們仍保持在5000-8000這個範圍內。

  衛哲:在來自國際市場的營收增長機會方面,正如我們此前所說的,會員增長 速度的提高非常重要。在會員增長正常化後,我們將在增值業務方面努力以增加營收,正如一季度資料顯示的,增值業務的營收貢獻率超過20%

  武衛:從另一方面來講,金牌會員淨增加人數或許不是衡量營收增長最關鍵的 指標,因為用戶基礎已經很大。

  季衛東:關於1688.com,最近是否有新的發展?

  衛哲:中文網站1688.com的重新上線,目標不僅為了與淘寶產生協同作用,儘管淘寶元素是我們的協同策略中的一部分。1688.com的主要功能是將整個網站按種類轉化為一個交易平臺,儘管成為交易平臺並不意味著我們要收取交易費。但交易平臺不僅會改善買家的體驗,同時也 為商家提供即時的回饋。目前,我們僅測試了 一兩 個類別,嘗試與淘寶賣家和淘寶商鋪進行聯繫,不過交易數位一直在持續增長,通過交易指數,我們可以清楚看到交易金額每個月都在大幅增長。不過,我們想再次 申明,我們並不急於從1688.com與淘寶的協同中盈利,我們不急於從1688.com創造的交易量中盈利。我們將保持對其發展的關注,一旦我們決定開始從中盈利,我們將及時進行通知。  

  摩根大通分析師韋迪(Dick Wei):全球速賣通平臺為什麼要向未付費的中國供應商開放?

  衛哲:我們已有10萬 付費供應商,但有些小型供應商、銷售商對付費服務不太感興趣,但可以提供很好的產品,允許這些供應商免費進入速賣通平臺,可以豐富上架產品種類,更好地和 對手競爭。這一策略已取得良好的效果,我們的上架貨物種類遠超同類競爭對手。

  韋迪:速賣通平臺中來自哪個國家的交易量最大?該平臺的行銷重點將放在哪 個國家?

  衛哲:全球速賣通平臺的客戶來自全球多個國家,其中美國占了18%,並且我們認為美國市場有擴張的潛力。我們認為未來全球速賣通平臺的主要買家是網路零售商,美國的電子零售市場是最為發達的,因此美國將是 全球速賣通平臺的主要市場及行銷推廣的重點。  

  蘇格蘭皇家銀行(RBS) 分析師溫蒂·(Wendy Huang):第一季度誠信通的淨增長人數較多,這 是否歸功於4月份推出的誠信通普及版?預期今後誠信通業務的增長情況如何?

  衛哲:第一季度誠信通用戶的增長與4月 份推出的普及版沒有關係,淨增長來自售價人民幣2800元的誠信通限量版。普及版儘管推出時間還不長,但是這五六個星期以來回饋良好,新顧客願意購買 價值1688元的誠信通普及版服務。我們相信儘管限量版與普及版服務的價格相差40%,但是在接下來的幾個季度,會員增加速度的提高,將對抵消價格差距的影響。在未來三年使誠信通會員達到100萬的目標仍然維持不變。

  溫蒂·黃:國內和國際會員對收費價 格提高的反應如何?

  衛哲:本次價格調整針對的客戶是一些規模較小的客戶,1000元對他們來說可能是一個比較大的數字,但是他們並不是缺乏資金,本次價格的調整的合理性在於向我們的會員提供更多的選擇性而不是綁定更多的 功能。因此,1000元的價格差距將給他們提供更多的空間去選擇不同的增值業務以獲得更好的服務,同時也為我們提供更 多的市場回饋。

  武衛:我們不期待誠信通普及版與金牌會員的普及版有相同的增長速度,但正 如我們之前預測,我們的目標是在20134月前誠信通會員達到100萬,因此可以預期每個季度的淨增 長達到4萬。

  溫蒂·黃:本季度誠信通業務毛利潤 率下降至84%,隨著收費更低的普及版推出,預期二季度的毛利潤率是否會繼續下跌?

  武衛:在上次分析會議上我們曾預測毛利潤率的範圍將達到82%-83%,在今後幾個季度,毛利潤率將略有下跌,因為中國市場,誠信通普及版的影響開始顯現。  

  SIG分析師趙春明:有報導說阿里巴 巴中文站改為1688.com後,消費者流量大幅上漲,而國際消費者流量也有所增長,你能對這一說法作出評論嗎?

  衛哲:在Alexa排名中1688.com現在已經排到2030名,一年前阿里巴巴中文網站還只是5060名, 這反映了中國市場的流量增長;在國際市場上,網站流量也在一年內從前兩百進步到前一百,說明國際網站流量增長也很明顯。

  趙春明:請問在吸引海外消費者和商戶方面的戰略是怎樣的?

  衛哲:我們吸引用戶的方式跟其他網站相差很大,由於我們對商戶和消費者的 高粘性,去年的6000萬美元投資吸引了超過400萬海外用戶,而這些用戶還會經 常訪問我們的網站,不需要額外的行銷費用。因此我們計畫先吸引更多買家,然後吸引更多商戶,這也是我們在中國市場的經驗。  

  高盛分析師詹姆斯·米 切爾(James Mitchell):金牌會員對增值業務的貢獻率有多大?增值業務對總收入的貢獻率呢?

  武衛:去年增值業務對總營收的貢獻率是15%-18%,第一季度貢獻率超過了20%,用戶滲透率則與貢獻率差不多。按用戶類型具體分析的話,在國際市場上,續費再次成為金牌會員 的用戶增值業務滲透率超過50%;金牌會員到期後成為普通版會員的用戶滲透率超過40%; 普通版會員到期續費為普通會員的用戶,滲透率超過20%;新加入的普通會員滲透率超過15%。中國市場上雖然客戶 數量增長很快,但增值業務滲透率維持在15%左右,我們預期中國市場增值業務滲透率和其對總營收的貢獻率將增長至20%以上,

  中金公司分析師:如果客戶對會員費敏感的話,阿里巴巴是否會再次降價吸引 客戶?

  衛哲:現在中國市場大多用戶都是免費的,我們還開始在海外推出免費的速賣 通服務,目前我們不認為有必要進一步降低基本會員費。不過我們過去兩次降價的時候,我們都堅信從長遠來看增值業務的收入會彌補降價帶來的利潤損失。

  分析師:中國市場和海外市場相比,哪個市場的客戶更歡迎價格的下調?

  衛哲:國內外市場商戶對價格都比較敏感,國際金牌供應商更為敏感一些。

  分析師:請比較加入速賣通的金牌會員和免費會員的收入貢獻。

  衛哲:有2萬左右金牌會員加入了速賣 通,主要來自消費產品部門,加入速賣通的免費會員人數也差不多。目前速賣通整體收入還很小。

  分析師:我指的是占速賣通業務收入的比例。

  衛哲:相對來說付費會員的貢獻度更大。

  武衛:國際速賣通426日才正式推出,現在還很難進行比較,我們會隨時提供最新資訊。  

  分析師溫天立(Eric Wen):你們提到在降低誠信通價格的同時,會推出更多增值業務,請問這些增值業務有哪些?你們是否有信心新版誠信通的盈利將高於以往?

  衛哲:隨著我們的顧客基礎擴大,我們不期待每用戶平均收入(ARPU)對增值業務的收入貢獻會馬上有大的提升,價格下調的好處體現在多個方面:首先是會員數快速增加能帶來更多收入;其次付費用戶的層次更廣將 顯著提升流量,將促進Ali-Advance這類服務的收入提升;此外價格下調帶來更多的客戶,ITBU軟體服務等也會隨之受益。  

  三星證券分析師保羅·(Paul Wuh):第一季度阿里巴巴獲得較多的政府補貼,請問今年餘下時間會維持同樣的水準嗎?一季度由於季節性 較佳,利潤因而比較高,但是二、三、四季度的行銷成本可能會提高,請問阿里巴巴的利潤率會否因而下降?

  武衛:我們仍將獲得政府的補貼,但具體數額要等拿到之後才清楚。第一季度 我們得到的補貼超過4000萬元人民幣,但是預計隨後的幾個季度可能將少於往年同期。我們今年獲得的補貼以往相當,但由於 預計營收將會大幅增長,因此其占營收的比重有所下降。這將對我們的利潤造成1%-2%的影響。在下季度的利潤方 面,由於我們預計2010年全年的利潤率將略高於30%,所以可能下一季度的利 潤率會略高於一季度。在2008年底,我們預測2011年扣除股權激勵前的營運利潤率 為35%,現在我們仍然維持該預期。






阿里 巴巴 2010 年第 一季 業績 ckm 001
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2010年波克夏股東會5大關鍵提問 每秒賺500元 巴菲特:我愛死高盛


2010-05-10 商業周刊(台灣) 

全球資本市場的年度「朝聖」大事,股神巴菲特(Warren Buffett)的波克夏集團(Berkshire Hathaway)股東會,如期在五月一日,於集團總部所在地美國中部城市奧瑪哈(Omaha)舉行。

去年,電動車及來自中國的比亞迪(BYD)汽車,是股東會的重點;今年的主角,則換成火車及高盛證券(Goldman Sachs)。

因為,波克夏在今年二月完成公司成立以來最大購併案,砸下四百四十億美元(約合新台幣一兆三千億元),將全美第二大的鐵路公司——伯靈頓北方聖塔菲(Burlington Northern Santa Fe Railway),納入了集團版圖。加上,日前美國政府對高盛證券展開詐欺的民刑事調查,大家都想知道,二○○八年九月對高盛「雪中送炭」的巴菲特,對於這起詐欺弊案的態度。

可能是為了替近日下挫的股價打氣,股神打破以往對業績的低調態度,在股東會開始前,就拿出波克夏第一季的成績,向股東報告。受益於景氣回升,波克夏今年第一季獲利達三十六億美元(約合新台幣一千一百億元),不僅擺脫去年同期虧損十五億美元的衰退,更超越二○○七年第一季二十五億美元的水準,算是相當亮眼的表現。

簡報之後,巴菲特與其創業夥伴曼格(Charlie Munger),一如往年,用了五個半小時,一一解答股東們的「疑難雜症」,問題包山包海,《商業周刊》特別去蕪存菁,將股東會的對談,萃取出與台灣讀者關聯度最高的五大提問。

高盛沒有錯! 交易行為沒不妥,敗只敗在公關戰

提問一:請問你們對高盛涉嫌詐欺醜聞案的看法?每年在股東年會時,你們都會放映所羅門兄弟證券(編按:Salomon Brothers,波克夏曾在一九八七年投資所羅門兄弟證券,但在其公債醜聞之後出清持股)醜聞案爆發時期,波克夏赴國會作證的紀錄片,你在影片中說:「員工為公司虧了錢,我可以諒解,但若員工的行為,影響了公司整體的聲譽,我會變得很無情……。」你投資的投資銀行高盛,目前也捲入醜聞中,聲譽受到極大影響,你的意見如何?會賣掉高盛持股?

巴菲特答:我看了美國證券交易委員會(Security Exchange Commission,SEC)對高盛的指控,我不認為高盛在交易行為上,有任何不妥,也不認同SEC對高盛證券所做的指控……,這個事件,並不會影響波克夏對高盛的支持(編按:波克夏在二○○八年九月,花五十億美元買進高盛特別股及認購權證)。

波克夏與高盛做交易的歷史可以回到四十四年前,在波克夏一路成長過程中,高盛確實提供不少幫助。我們雖然一直有生意上的關係,但彼此完全獨立,如果高盛想要賣空波克夏,他們沒有義務,也沒有必要告訴我們,可以任意進行,反之亦然。我看不出來,SEC憑這點指控高盛不是,有任何的基礎可循。

其實,美國政府對高盛這樣的處置,反而讓波克夏得益,因為,本來高盛只要隨時拿出五十五億美元(本金五十億美元加上一年股息五億美元),就可以贖回波克夏持有的高盛特別股及認購權證。但我認為,經過這個事件之後,高盛會因此延遲向波克夏買回股票及權證。

這樣,光是高盛特別股的現金股利,每秒鐘就有十五美元(約合新台幣四百七十元)進波克夏的口袋。我愛死高盛特別股這筆投資了!當我們坐在這裡,時間滴答滴答、一秒一秒過,每一秒就有十五美元進我的口袋!

如果真要評論高盛事件,我覺得高盛這次敗在公關戰場上,才會讓商譽受損至此。

處理任何一件突發的事件,都必須掌握四個步驟:釐清問題、馬上解決、盡快脫身、塵埃落定(Get it right, get it fast, get it out, get it over.)。在這四個步驟中,第一步釐清問題最為重要。高盛沒在第一時間說清楚,讓不同說法及謠言四處擴散。除此之外,我不覺得高盛在交易處理上,有違法的問題;也不認為高盛執行長布蘭克費恩(Lloyd Blankfein)應該要被撤換。

如果你執意要問我,誰能接下執行長的位子,我想應該是他還沒出生的雙胞胎兄弟吧,哈哈哈……。

通膨快來了! 低利率環境,不會長期持續下去

提問二:請問您對通膨看法如何?

巴菲特答:這點我回答起來,可能會比較不客觀,因為我一直認為,各國政府這樣花錢,一定會引發通膨的問題。最近來看,通貨膨脹到來的可能性越來越高了,不只是在美國,全球其他地方也一樣。極度低水準的利率環境,不可能毫無限制的長期維持下去,政府也不可能毫無限制擴張赤字。政府砸太多錢下去了,現在要斷奶,其難度,比當初振興方案下猛藥要高得多。

希臘危機是「實驗」! 沒有貨幣工具救財政,要怎麼落幕

提問三:請問你們如何看待希臘債信危機?

巴菲特答:我認為,希臘的債信危機,確實是一項特別的挑戰,希臘加入歐元區後,已經無法靠印鈔票挽救自己的經濟危機,對全球金融來說,這都是一項前所未有的「實驗」,希臘政府在沒有貨幣政策工具的情況下,必須解決國家財政困窘的問題。

在我看來,這像是一齣大戲(high drama),我實在不知道這齣劇應該如何結束。如果我是觀眾,我不會選擇進電影院,像希臘政府赤字已經達到國內生產毛額(GDP)的一○%,肯定無法持久,早晚會發生問題!美國聯邦政府債務雖然高,但因為我們向別人借來的錢,是美元,是美國政府自己印製發行的貨幣,問題就不大。

曼格答:我認為,只要美國GDP繼續往上成長,目前聯邦政府就還得起債,目前的負債就不會形成大困擾;但如果GDP停止上升,或反而出現衰退,那麼就會出現問題了!

繼續買美股!景氣復甦力道明顯,美國仍有潛力

提問四:你如何看待美國經濟未來前景及美國公司的投資價值?現在看來復甦力道仍弱,大家都還怕怕的,應該在這時候進場買股票嗎?如何克制恐懼的心理?

巴菲特答:我們在幾個月之前,確實觀察到經濟已經開始復甦,其影響也開始逐漸擴大到其他的領域中,在三月及四月,經濟復甦的力道變得更明顯,像我們投資的鐵路產業,因為牽涉到各種不同的產業及領域,因此對上揚的力道,感受比較深刻。但距離幾年前的好光景,還有一段距離。

展望未來十至二十年,我仍然認為,投資股票的獲利,會比債券或單純持有貨幣好得多。美國仍是相當有潛力的國家,盛宴還未結束。

我們的政經制度,讓一個平凡人,能發揮超乎常人的潛力,這是非常難得的事,因此我仍對美國有信心。

不過我擔心核子武器擴散的問題,也擔憂地球發生大規模生化戰爭的可能,這樣大規模的人為破壞,這一、兩年之內,這樣的情況應該不會發生,但若將時間拉長至未來五十年,出現的機率就不會太低。

曼格答:我的經驗告訴我,應付危機的能力越強,對投資失利的恐懼就越小,我認為提出這個問題的人,應該下場接受市場的磨練,體驗一下賠錢的感覺,同時培養應付狀況的能力,這樣恐懼就會減小了。

市政債券沒問題! 連鎖效應大,聯邦政府不會袖手旁觀

提問五:去年你們看好美國的市政債券(municipal bond),但美國地方政府財政極度惡化,應該如何解決?

巴菲特答:我當初確實有點高估市政債券的投資價值,但我以為,對於全美各地發生財政困窘的地方政府,聯邦政府終究不會棄之不顧。你看,美國政府連通用汽車(GM)及其他瀕臨倒閉的企業都救了,市政債券若發生問題,其引發的連鎖效應,不會比企業小。

換句話說,市政債券若真發生還款缺口,不會是單一事件,它是會傳染的。當一個地方付不出借款,一定會傳導到其他地方政府。如果情況惡化至此,我當然會擔憂。因為,有些美國地方政府實在扛了太多債務,資產趕不上債務累積的速度。但我判斷,聯邦政府最後絕不會袖手不顧。波克夏旗下的保險公司,確實承保了一些市政債券,有鑑於利潤已經轉差,類似生意的比重已經減小。

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联想2010财年业绩点评 Barrons

 http://blog.caing.com/article/4536/
 联想昨天公布了2010财年(2009年4月至2010年3月)的业绩。联想整个财年扭亏为盈。     联想2010财年业绩点评    但是,在全年的1.29亿美金 的净利润里,包含了8313万美金的其他收入。这其他收入是怎么来的呢?     联想2010财年业绩点评    从注释中可以看出,这部分其他 收入主要是卖金融资产及投资的获利。这主要是卖掉金山软件公司的股票获利8200万美金,属于一次性收入。所以,联想自己运营的净利润仅为0.47亿美 金,净利润率为0.285%左右。      PC行业的竞争越来越激烈,规模效益越来越 明显。规模不够就要吃亏。这就是联想利润率微薄的根本原因。     联想2010财年业绩点评    虽然联想的市场份额快速提升, 但是仍然处于第二梯队的水平,仍然与3大竞争对手有较大差距。在一个同质化惨烈竞争的行业做老四,绝对不是一件轻松愉快的事情。     联想2010财年业绩点评    值得注意的是,联想的最核心业 务,中国的利润率有所下滑。这种利润的下滑有可能是反映了中国PC业务竞争加剧的情况。这值得关注。      2010财年,联想每股盈利为1.42美 分,其中包括卖金山软件股票的盈利约每股0.9美分。所以联想的净运营每股盈利为0.52美分。但是,股票分析师们平均预测2011财年联想每股盈利为 3.4美分,相当于目前净运营每股盈利的6.5倍。一年之内翻六倍,这个假设不是一般的乐观。
聯想 2010 財年 業績 點評 Barrons
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樓市是零和遊戲嗎?──地產商暴利背後的原因(2010/06/07) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=13819


十年來,2000-2004年,發展商都是微利的多,甚至要賠錢,只要想一想由地皮到物業要3-4年時間,2000年的樓是1997年的 地,2004年的樓是2001的地,發展商不見得有多大利錢。例如維景灣畔,太古與新地要減值幾十億才能收支平衡,珀麗灣第一期基本上是平手還要蝕利息。

2005-2010年,由嘉亨灣、窩八、爵悅庭開始才出現「一買就賠」的現象,發展商的暴利年代才開始。何以近年發展商得享暴利?最主要的原因是升 市要超過3-4年,才會有平地貴樓,主宰發展商及小業主賺蝕的,最主要是大市的方向。

既然新樓並不是以普羅大眾為銷售目標,他們的設計及定價就不會理會市民工資的升與降,那麼市民是否沒有選擇權呢?有,就是二手市場,即使金融海嘯前 的2008年初,很多二手樓仍在一般市民的負擔能力之內,至於海嘯後2009年初,更是由高位下跌了兩成。

為甚麼那時又不買呢?筆者可以負責任地講,正因為人人都唔去買,所以就跌了兩成,銀行唔放水,一般人又驚份工唔穩陣,兩者之間樓價跌是結果,真正的 原因是市場永遠令到只有小部份人可以買到樓。市場從來都不是設計來滿足所有人的需要,而是調節有限資源與無限欲望之間的矛盾,買不起樓的人在任何市況之下 都買不起,即使政府推出居屋、夾屋、首置之類,結果都是一樣,分別只是部份不自量力的人最終被這種扭曲市場的措施累死。

發展商與小市民或商戶並不是零和遊戲,當小市民或商戶買了物業,他們的利益便與發展商站在同一陣線,所謂甚麼為地產商或銀行打一世工的想法,聽起來 很有道理,但人人都要吃飯,難道是為五臟廟打一世工?說到底人人都只係為自己打一世工,而不是衣食住行的供應者。




樓市 是零 零和 遊戲 地產 暴利 背後 原因 2010 06 07 苦海
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2010年06月23日 CUP


http://blog.sina.com.cn/s/blog_6705dcdb0100j2yz.html


 


港股拒绝跟隨美股和国內股市下跌,恒指在尾市回升平收(微升), 成交再萎缩至少于600亿。今天在$11.96买多一点玖纸(2689.hk)持股量佔组合6%,现金大约是10%。暂时仍对大市抱正面的看法。




 

 


技朮分析方面,我个人是不喜欢用RSI作为买卖的指引。举例,我记得去年十月,我在潍柴动力(2338.hk)突破$42时(当时顶位)追 入,那时候的14天RSI是接近70。结果买入后只是微调了几天,然后最高位就升至$57才短期见顶有个较深的回调。RSI的问题就是若靠它的讯號来操 作,那会较易错过单边的行情,在range trading 的橫行市效用较好。然而,range trading 也有其他比RSI更好的操作指标,是否用RSI属个人喜好。


 

 


用什么方法去观察和操作,最重要是将个人的长处放大並減少短处的 影响。图表夠竟展示出一个什麼的讯息,就好像一幅心电图展示病人的健康状況一样,不是经常阅图的「受过训練」人士,图上那些线不具什么意思。而看图诊断 后,如何跟进和行动,视乎各人的情況、目标和功力深淺而定。


 

有些人批评,看图来交易无论如何都是会输给大行的超级电腦。同 理,我看不到老散的所谓基础分析,如何胜过大行成team 精英的分析员,而且大行及基金能直接接触公司得到第一手的资讯,而散戶通常都不能做到。可是,技朮分析或者基础分析有独到能力的人,總能找到入市获利的机 会(技朮分析者可以是依靠入市的讯號和自己交易的系统,基础分析者可以是找到难得的市场錯价)。我相信,以无法得到第一手资讯的老散而言,熟习技朮分析並 以基础分析作为辅助,有较高机会避免嚴重亏损进而搏取好的回报。倚仗伪价值投资或者功夫嚴重不到家的基础分析,非常危险。
2010 06 23 CUP
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