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中環在線:呂志和「對退休高官公道啲」 李華華

2008-09-11  AppleDaily

喺04年4月退休嘅民航處前處長林光宇,今年3月俾嘉華國際(173)主席呂志和招攬做營運總裁。事隔6個月,噚日佢出席嘉華業績記者會,坐喺老闆身邊,幫手重複番條問題畀老闆。

政府唔批林光宇入國航

講 起前房屋及規劃地政局常任秘書長梁展文早陣子加盟新世界中國(917),最終搞到一頭煙,本身都鍾意搵退休公務員返公司幫手嘅呂志和叫大家「公道啲」。至 於林光宇就話當年離職後,碰啱同年年底,國航(753)準備嚟香港上市,佢本來諗住加入做獨立非執董,點知最尾俾政府「Disapproval」咗!佢話 用得呢個字眼都幾嚴重,所以惟有放棄。好在塞翁失馬,最後入咗嘉華。林光宇唔肯講點睇梁展文單嘢,但佢認為公務員做完政府工之後,唔可以出外做其他嘢就唔 係咁公道喎!
中環 在線 呂誌 誌和 退休 高官 公道 華華
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兩岸三地:高官的救市智慧 Uncle Ray

2009-03-10  AppleDaily





 

過 去一星期,社民連在財爺宣讀新一年財政預算案時「掃場」的新聞,比預算案的內容更引起市民的迴響。泛民主派進退失據,愚蠢但又自願地跳進保皇黨的圈套,不 禁使人覺得這批中環精英,Barrister之流,都不是適合的political animal,正如某前高官所說「it is politics, stupid.」毛主席曾說:「世上沒有無緣無故的恨,沒有無緣無故的愛」,看看財爺的預算案,就明白為甚麼社民連是15萬香港選民的抉 擇,whether you like it or not。在金融海嘯下,就算鄰近最獨裁的政府,都大力增加政府支出,以天文數字的赤字預算,務求刺激經濟,中國如是、美國如是,偏偏香港特區政府坐擁 1.82億美元儲備,一無所為,小恩小惠,財爺所謂刺激經濟措施,他認為可以幫助到的階層,偏偏就覺得一無是處。政府津貼每月2000元給今年畢業的大學 生到公司實習,又被指拉低大學生的人工。

6000元隨時灰飛煙滅

6000大元注入強積金戶口,打工仔又覺得65歲後,這 6000元可能灰飛煙滅,最受惠的基金經理,90億元就白白注入香港股市,滙控(005)一日就跌24%,蒸發1270多億元市值,這6000大元相信亦 化作煙雲。最「周星馳」的就是開創500個在圖書館的上網輔導員職位,與東莞、旺角色情網吧的上網輔導員前後輝映。

上網輔導員得啖笑

董 建華其實不算很笨,港英遺留下來的AO人才亦只可以想到上網輔導員如此這般的「妙計」。說到底奴才始終是奴才,只不過是英國人的奴才,還是共產黨的奴才而 已。請勿誤會奴才有貶意,滿清時期只有八旗子弟及滿洲貴族才可在皇帝面前自稱奴才,其他漢人官員連自稱奴才的資格也沒有。Uncle Rayray.uncleray@gmail.com



兩岸 三地 高官 救市 智慧 Uncle Ray
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中環在線:其士招攬水務署前高官 李華華


2009-04-02  AppleDaily





 

當立法會專責委員會仲調查緊新世界中國(917)聘請前高官梁展文做執行董事(雙方已解約)單嘢,有上市公司繼續唔怕被人另眼相看。

周亦卿辭任MD

其 士國際(025)噚日公佈,委任水務署前署長高贊覺做非執行董事,每年董事酬金10萬銀,但就冇訂立服務年期。73歲嘅其士主席周亦卿同時宣佈,辭任董事 總經理,噚日生效。高贊覺今年63歲,喺政府多個部門工作超過38年,包括水務署、路政署、土木工程拓展署同工務科,01年開始做水務署署長,07年1月 退休。其士話,高贊覺嘅經驗有助公司喺建築同工程方面嘅業務發展。退休兩年幾嘅高贊覺,只做非執董,睇嚟應該冇咁敏感。事實上,政圈知名人士擔任上市公司 非執董都幾平常,好似立法會前主席范徐麗泰o依家都係中遠太平洋(1199)同中國海外(688)獨立非執董。



中環 在線 其士 招攬 水務 署前 高官 華華
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高官識計數 左丁山

2009-05-29  AppleDaily





 

裝 修公司老闆L與老公邀左丁山吃飯,適逢任總裁日日見報,談話點都要講到任總。問老闆L:「你又係讀統計嘅啫,喺港大見過任總未?」老闆L話:「梗係見過 啦,任總讀書好叻o架,一畢業就做tutor,我上過佢嘅tutorial。」上世紀六十年代七十年代之間,要考試成績好好嘅畢業生先至可以畀大學垂青, 聘為導師,導師多數繼續讀碩士、博士,日後成為教授。任總攞一級榮譽嘅噃,梗係讀書勤力肯上課之人,與佢啲師弟馬時亨、葉澍堃等唔多使上堂而又可以及格嘅 醒目仔完全唔同。不過更醒嘅就係,任先生後來唔去讀博士而進入官場,卒之名成利就,一年薪水勝於講座教授做五年。

 

問老闆 L:「你嘅同班同學有邊個係今日嘅名人呀?」老闆L話:「最出名嘅就係Linus啦,唔睇亞視都會識得佢,另一位就係Alice,我哋每年都要向佢報稅、 交稅,好怕佢打電話嚟問我嘅收入有幾多!」啊,做得稅務局長呢個位,數口梗係要精,而且斤斤計較,斗零也不含糊。老闆L話:「成班同學與Alice食 飯,Alice一定要計盡每人一份,如果係我找數,每份一百零三元五角嘅話,佢一定畀足一百零三元五角或索性一百零四元,我話費事濕碎,費事找,每人收一 百算嘞,Alice一定唔肯,將荷包倒轉,都要搵個五毫子出嚟。如果由佢埋單呢,我哋就可以每人畀佢一百蚊就OK。」如此數目分明,乃做官自保之道,可以 做到安全退休。以前有一位內地商人來港,要搵左丁山搭綫,搵一啲商貿高官與佢食飯拉攏關係,佢拍晒心口話:「晚晚食鮑翅飲靚酒又點話,我請晒。」左丁山叫 佢攞啲錢返廣州請黨委書記食飯好過,香港唔興呢套,高官避嫌,佢竟然話左丁山冇人脈關係,請唔郁啲高官,冇料到。既然大家有咁大文化差異,以後咪冇來往 囉。

行街C就唔同,最近上廣州與有力人士打關係,請吃午飯,一餐就食咗九千元人民幣,食餐晏,使唔使咁豪呀?行街C話冇辦法,上面係如此作風,唔肯使錢就唔好去見大人,你估喺香港做生意,一世人可以唔使見高官一面嘅咩。



高官 計數 左丁 丁山
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高官投奔股海做高管7成辭官歸國企 李華華

2010-7-6  AD





 

古書話嘅「有人 辭官歸故里」,時移世易,今時今日,呢句嘢已經out到爆,華華認為……改做「有人辭官歸國企」應該比較適合!點解?

內地《投資者報》對全 國上市嘅A股做咗一個統計,其中768間公司,都請咗前高官坐鎮,總人數多達1599人,佔咗A股全部高管總數嘅5%。

響數字上嚟睇,高官 唔做幫中央打工,辭官下海,其實7成都係去咗國企,國企可謂最大嘅前高官「收容所」,咁樣……其實都係一樣幫阿爺打工唧!

呢班下海高官咁多 國企垂青,來頭梗係唔細啦!其中,275位係科長或以下級別,其他1324位都係處長級或以上,當中11位仲要係副部級或以上,有啲高管香港人都好熟識o 架,好似光大證券董事長唐雙寧(前中國銀監會副主席)、交行(3328)監事鄭力(國家審計署副署長)同埋中石油(857)主席蔣潔敏(前青海省副省長) 等等。

華發袁小波663萬年薪最勁

人工方面嘛,你可能估唔到,香港普通中層打工仔,人工都高過佢哋!佢哋當中,907位仁兄 都係上市公司出糧,平均年薪26.2萬人仔(下同),都叫做高過A股高管平均年薪24.8萬銀嘅。至於最貴個位係邊個?咪華發股份袁小波囉!佢之前做過珠 海市勞動局長同政府副秘書長,舊年出糧663萬蚊,聽落好似好高人工,但如果同我哋香江班退役高官比一比,閒閒哋都收千幾二千萬港紙,真係一半都唔夠o 架。同志們!仍須努力呀!

李華華

LiWaWa@AppleDaily.com



高官 投奔 股海 高管 成辭 辭官 歸國 華華
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高官鬆手明益地產商

2006-9-21 NM




申訴專員公署上週發表了一份調查報告,揭露地政官員在審批半山重建發展時,以「隨意」和「寬鬆」的態度審批,令原本只可建平房的地皮變成了十三層高住宅;而被轟的發展商身份呼之欲出,就是往往能為地皮點石成金的新地。

新地與另一發展商長實,同樣非常懂得「知人善任」,聘請地政高官坐鎮在集團內,或者聘請有政府人脈的顧問公司,因此向政府申請各類項目審批時均能如魚得水。另一邊廂,發展商覷準政府對建築面積並無監管的漏洞,大賣發水樓,令新樓盤實用率每況愈下,實行向政府及小業主兩邊掠。

這幢在半山「離奇增高」的住宅,其實就是由新地牽頭發展的寶珊道一號。當中業主不乏名人,計有特首曾蔭權長子曾慶衍、已故賭王傅老榕後人傅厚達,及前恒生大班歐肇基等等。

追溯歷史,寶珊道一號這幅面積四萬多呎的地皮,原本由商人李作禮(東亞李國寶家族成員)持有,其後輾轉賣給恒生銀行創辦人梁昌家族,至九六年,再以五億七千多萬賣了給新鴻基地產,立法會議員田北俊的萬泰地產及永泰亞洲等財團,並由新地牽頭發展。

政府鬆章一鋪賺四億

而按照該地皮在上世紀初訂立的地契,已規限原地只可建三十五呎高物業,即相等於兩、三層樓高。為此在○○年新地就向地政總署申請修改地契,並火速獲批;補地價金額只是三千九百萬元。

翻看補地價文件,內裡先將樓面發展上限訂為十一萬平方呎,又寫到明原來地契中的三十五呎高度限制,從此失效,由是新地便可將樓宇「唧」高發展,讓大部分單位坐擁海景,比起將所有樓面面積用盡來發展兩、三層高的平房來得妙。

而 補地價過後,新地亦迅即將寶珊道一號建成兩幢(包括第一、二座及第三座)十三層高物業,當中十層為住宅,三層為停車場及會所等。由於位置優越,高層坐擁無 敵海景,○二年推售時部分單位呎價逾一萬元;單是第一座十三樓的複式單位,已賣了七千多萬,用來付補地價金額綽綽有餘。結果寶珊道一號總共五十八個單位, 數個月間已沽清,套現逾十億元,扣去地價及補地價金額,新地等發展商淨袋四億。

今次申訴專員發表的報告,是基於七二年時訂立的「半山區發展 限制」(Moratorium)的行政措施;這措施是要控制半山交通,以防因人口過多導致擠塞,遂透過延遲賣地、延遲審批可令發展密度更高的補地價申請等 等,控制落成單位的數量。不過,這些措施實際上只是「紙上談兵」。

因為負責訂立及執行「發展限制」的工務司署,早於八二年架構重組,職能分 散至地政署、屋宇署、規劃署等部門,大家各管各範疇,這條半山發展限制的措施便擱在一旁無人理。住在干德道十年的陳太說:「以前就話睇到無敵海景,依家要 喺大廈啲罅先睇到,連後面山景都被啲樓遮住,總之就咩都無。」

聘用高官好辦事

新地能把寶珊道一號的高度限制撤銷,申訴專員指地政署審批半山重建發展時「手鬆」。而○○年新地向地政署申請修改地契時,當時的地政署署長是布培。

布培於一九七○年加入政府,在地政總署任職了三十二年,其間出任多個職位,並擔任中英土地委員會成員數年。九三年開始當地政總署署長,○二年退休。

近幾年地政署卻爆出多單「有明益發展商之嫌」的事件,包括恒基嘉亨灣事件,長實的紅磡海韻軒及海灣軒酒店因地契漏洞可拆散出售等等。而這些事件都是發生在布培出任地政總署署長期間。

布培退休後曾經自組公司替客戶提供物業諮詢服務,去年出任長實分拆上市的泓富產業信託獨立非執行董事,成為退休高官加入發展商的又一例子。

其他發展商亦仿效聘任政府前高官,太古西摩道及衞城道舊樓重建項目,就由太古地產董事及總經理安格里主理,他曾在政府擔任總產業測量師,對收購舊樓重建的條例十分熟悉,該地盤正申請以地積比率九倍來重建。

外聘顧問裡應外合

而另一前政府地政官員譚小瑩,本月剛獲聘為市區重建局執行董事,她在八三年加入政府,曾在規劃署及屋宇署任職,於九○年離開政府後,就加入都市規劃顧問公司,並持有四成七股權。

都市規劃顧問有限公司由前屋宇地政署長周湛燊在九一年成立,專門替大發展商做地產項目顧問。不過九三年周湛燊曾被立法局政府賬目委員會公開聆訊,調查他有否違返操守,明知中區花園道科達中心,地盤批地條文有漏洞,仍讓中標的和黃興建三十一層大廈,較原定的地積比率高出四倍。

最近,長實亦聘用都市顧問有限公司,向城規會申請放寬九龍塘的樓宇高度限制。

早 前長實在九龍塘分別以二億及六億收購福景苑及亞洲電視大樓,欲發展超過四十層高的豪宅,不過,城規會於今年二月刊憲,向公眾徵詢有關對收緊九龍塘區樓宇的 高度限制到八至十三層的意見,好讓於七月十四日的城規會會議上討論。都市規劃三月份以書面向城規會提出反對意見,當時譚小瑩以都市顧問董事總經理身份,替 長實當說客,並於七月十四日親自向城規會發表意見,她指出:「福景苑地盤附近有保護樹木的陡峭斜坡的需要,沿地盤向西有需要提供緊急車輛通道和訂明規格的 窗戶等因素,令可建築的面積只佔地盤約三分一的範圍。」故她認為有需要放寬高度至廿二層,以用盡三倍的地積比率。

政府有意收緊高度限制消息傳出後,反而有助長實收樓時「鍊價」。

趁機筍價收樓

去 年長實以劃一價每單位二千三百萬購入和域臺七成單位,落訂一成,並與業主協議如果能於今年六月,收樓達九成後,便會付餘下款項。於今年五月限期前,長實仍 然未收足九成,似乎不怕高度限制的掣肘,繼續與和域臺九成的業主周旋;要求延遲付款期,有地產代理說:「去年九龍塘舊樓業主叫價瘋狂,但高度限制消息傳出 後,區內舊樓即跌價兩至三成,長實好似無有怕,於五月底即分別以一千八百萬買斷和域臺其中兩個單位,較早前商議價平足兩成。」

同樣地,福景苑毗鄰的天樂園一班業主原本已集合了九成業權,實行抬高價,其中一位業主呂小姐說:「本來有地產商同我哋傾,我哋企硬九百萬以上,不過高度限制消息傳出後,依家無晒下文喇。」發展商大可趁此時間低價買盤。

雖然七月十四日城規會會議否決各大地產商包括長實的申請放寬高度限制,但本月八日,城規會又重申,指若申請人有足夠的理據及優越的樓宇設計,可個別考慮放寬高度限制超過一成,所以行政會議一日未拍板,長實在九龍塘仍有機會起高樓。

新盤發水間隔搵笨

另外近年發展商大賣發水樓令實用面積大縮水,繼申訴專員炮轟地政署鬆手後,消委會要求發展商釐清新施設如環保露台,與可售樓面面積的關係。

張 氏夫婦下月新居入伙,位於西環泓都中層的單位,面積六百一十五呎,去年以二百八十萬元向發展商購入,每呎四千五百五十二元。以往與家人同住北角的舊樓,今 次兩口子搬出來首次置業,過二人世界。他們異口同聲表示:「以前住北角唐樓,咁依家都想住吓新樓,貪唔使維修又有會所,平時可以去會所睇吓報紙,做吓健 身。」

跟舊居有接近九成實用率相比,新居實用率少了一大截,據區內的地產代理稱,這類單位實用率只有約七成半。長方形的客廳,兩邊牆身相隔 約八呎十;睡房放上四呎半的雙人床後,所剩空間亦不多。「我哋都預咗新樓實用率低,依家個個新盤都係咁,試問有邊個新盤有八成實用!如果想住新樓的話,我 哋根本無選擇,只可以接受同適應。」張先生這樣說。

為了住得更舒適,他們在室內設計上花心思。以淺棕色襯白為全屋主色,看上去就更寬敞;全屋傢俬均要訂製,當中四人餐桌設計得像一塊「四方積木」,枱面和桌椅高度一樣,令桌椅可以整齊放在餐桌下,才慳了不少位置。

當 了超過十五年工程監督師的詹濟南,替客戶進行新樓樓宇驗收時,就聽過不少客人批評新樓的實用率低。「我有個客以前住開六百呎屋,諗住換間樓齡新啲嘅,於是 買入泓都一個約六百二十呎的單位,但點知收樓時先知間屋好細,有部分舊傢俬更放唔落,結果要棄掉一個衣櫃才能入伙。」他說。

舊樓勝豪宅

記者本月初亦以買家身份,參觀去年開始入伙的西灣河嘉亨灣。經紀介紹兩房單位,面積六百三十九呎,叫價四百三十萬元,每呎約六千七百元。

這 個單位實用率只有七成半(實用面積四百七十九呎),記者用拉尺「左度右度」,發現客廳闊八呎半左右,放置一張兩座位梳化後,添置一部超薄電視才減少壓迫 感;在睡房雙手一伸,幾乎碰到兩邊牆壁。見記者有所猶疑,經紀便說:「依家新樓啲實用率都係咁上下,呢個盤最吸引係會所喎,有保齡球室、烹飪室‥‥‥不 過,我都有唔少客睇睇吓新樓,都轉咗去睇舊樓,好似隔籬鯉景灣六百幾呎單位,一間房等於呢度兩間房咁大。」

過去兩年、其中十一個入伙的大型樓盤,包括西環泓都、西灣河嘉亨灣、長沙灣宇晴軒、大角咀一號銀海和將軍澳君傲灣等。當中由信和置業發展的一號銀海實用率最低,平均只有七成三左右。然而,所謂實用率「最高」的樓盤,爵悅庭僅貼近八成。

目前並沒有規定發展商,要列明每個單位究竟攤分了哪些及多少公用面積。還有「更離譜」的是,所謂單位的建築面積根本沒有定義,而是由發展商自己話事,即是「點計都得」,更遑論有任何政府部門監管。

建築面積無王管

雖 然屋宇署對建築面積有一個定義,發展商起樓入則時,就按這個標準;但這只適用於入則發展時用。審批預售樓花的地政總署,只要求發展商在售樓書內,列明實用 面積的計算方法,對建築面積隻字不提。一名地產商的前高層說:「政府從來沒有任何部門認真處理這個問題,部門之間各自為政,於是發展商變了無王管!」

該 名人士續說,廿多年前,發展商都以屋宇署的標準,去計算賣樓時的建築面積。例如停車場和花園平台,屋宇署並不會將之計入建築面積,既然屋宇署不計,當年發 展商亦不將之攤分給買家。「但現在不同了,發展商乜都計,停車場和花園平台統統都計,亂嚟到乜嘢地步,就不得而知了。」

行內俗稱這個行為叫「發水」,就是指地產商可以隨意谷大單位的建築面積。參考近年落成的新盤,發現例如東涌映灣園三期、將軍澳君傲灣、將軍澳豪庭和大角咀一號銀海統統「發水」一成四至二成一不等;估計發展商「輕而易舉」多收兩億至八億元。

「發水」後還能成功製造假象催谷銷情,「睇落去每個單位的建築面積『大了』,每呎價錢看上去就更吸引,甚至製造一手平過二手的假象,這樣做實際是愚弄買家。」一名地產代理高層批評。他續說扣去「發水」成分,用家應參考實用面積,才能掌握單位的真正呎價。

發水樓一覽

*以物業出售的總面積,再比較發展商於年報內公布的可建樓面面積,計算兩者的差別。

#估計數字

實用面積再打八折

不 過近年住宅樓越起越高,亦要更厚的牆壁支撐,牆身的面積是計算入實用面積之內,按比例攤分給每戶。資深建築師黃錦星指出,扣除牆身的面積後,單位內部、可 用的淨面積,其實要再打八折。他曾計算本港數個新盤的牆身厚度,發覺一般建築面積六百至八百呎的單位,每個單位的外牆和結構牆面積總和是八十至九十呎。

「這批單位實用率平均約七成半,再扣八十呎至九十呎牆身面積的話,實際要再打一個八折;於是這樣一減,實際可用的面積,平均只有六成半(相對建築面積)。」黃錦星續說,上述的情況有一定代表性,而低層單位的情況更加明顯,所以這類單位的售價亦較低。

一 名經常與地產商合作,替多個樓盤進行建築工程的建築師直言:「依家的新盤內籠淨面積咁低,六百幾呎的單位只係做到兩間細房,叫做勉強放張床,衣櫃都未必夠 放。但係發展商點都要間兩間房,因為好睇啲嘛!買層樓最少都百幾萬、甚至二百幾三百萬,用咁大筆錢只係買間一房一廳的單位,買家心理上點都唔舒服的。」

於 是業界有建議,再嚴格一點的話,除了實用面積,發展商還應披露單位的內籠淨面積。簡單來說,是指單位要鋪地氈的話,究竟需要多少呎地氈。香港建築師學會會 長林雲峰表示,這個做法令市民有更大的知情權。黃錦星亦指出,這個資料能更完全反映單位的大細,發展商應主動披露,以保障消費者的利益。

靚則有風光

單位是否物有所值,實用率之外,單位的間隔、通風和光度亦同樣重要。多名不願透露姓名,怕得失發展商的測量師均表示,廳闊九呎是很基本的要求。「一張普通尺寸的梳化都兩至三呎,再加一個兩呎的地櫃放電視,都已經無咗約五呎,看電視都要有一定的距離!」測量師這樣解釋。

建 築師黃錦星則最留意單位的「風」和「光」,他續稱:「雖然越細的單位,開則時限制越多,但市場、買家可以有要求。」首要和最基本的,他說是要求有對流窗。 「這是很基本亦顯淺的道理,一個人站近窗旁才能感受到風,覺得通爽。部分住宅採長方形廳設計,卻只有一面有窗,站在屋內會感到侷促,就一定要開冷氣了。」

九 八年後樓市低迷,為了節省成本,盈大地產主席李澤楷在發展貝沙灣樓盤時,率先引入無窗戶、由中央抽風的洗手間。新盤如新地的將軍澳豪庭和長實的雍雅軒都有 這種設計。由於浴室沒有陽光照明,業界俗稱為「黑廁」。黃錦星直言,他個人絕對不會選擇「黑廁」,「空氣同陽光都好重要的,好似晾件衫,有太陽曬吓件衫都 香啲,可以殺菌:有黑廁雖然唔會死,但係咪叫做健康的生活呢!」理工大學屋宇設備工程學系教授陳維田則表示,屋宇署對黑廁的空氣流通量等有所監管,以確保 符合衛生,但市民亦要特別留意抽風的問題。「發展商在設計時,應該在洗手間門的下方,開設類似百葉的抽風位,令屋內新鮮、乾淨的空氣能抽入洗手間,再經中 央管道排走,這樣才能保持洗手間衛生。不過,發展商很少留意到這個問題,雖然佢哋賺好多錢。」

何為好則?

與大自然距離

1. 樓底:應不少於9呎

2. 透光:窗戶總面積與實用面積比例,應為10-25%(不包括厠所及廚房的窗戶)

3. 通風:能打開的窗戶(包括露台的活動門等),其面積應佔實用面積3-8%或以上

4. 開揚:視線150米內無阻擋物

5. 方向:向南較好,以客廳為準

實用度

1. 實用率:70%以上(不計算窗台面積)

2. 牆身比例:不多於實用面積兩成,越少越好

3. 死角位面積比例:例如走廊等實用性低的地方,不應多於實用面積8%

4. 間隔、位置和形狀:間隔要四正,睡房和廚房應保持距離等

5. 靈活度:指牆身能拆掉,靈活性較高

* 資料由香港測量師學會提供

 


高官 鬆手 明益 地產
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政府高官協助兩電維持壟斷 林本利

2011-12-29  NM

1992年初,港英政府與兩電簽訂新的管制計劃協議,為期15年,由1993年跨越97至2008年。當時主要負責官員包括財政司翟克誠和經濟司陳方安生。政府同時批准中電投資600億元,在龍鼓灘興建新的天然氣發電廠以及其他輸電和配電設施。


政 府一次過批准中電興建八台機組,由1996年開始每年兩台機組投產,直至1999年完成所有機組投產。但到1995年,政府已察覺到中電的電力需求實際增 長,遠遠低於原先估計,備用電量將會逼近100%,遠高於20%的正常水平。 之後審計署在1999年發表報告,炮轟政府官員把關不力,容許兩電的備用電量急升,令電力用戶多付電費。由於中電的投資計劃早已獲得政府批准,特區政府官 員花了很大氣力,才能夠與中電達成協議,提早關閉青衣發電廠,以及將部分天然氣機組押後投產,藉此降低備用電量。當日有份延續管制計劃和批准中電發展大計 的翟克誠,退休後成為中電的董事,而陳方安生則升任為政務司,順利過渡97。 97回歸後,特區政府官員早已着手研究在2008年開放電力市場,引入新的競爭者。政府在1998年聘用曾經為港燈作環評工作的顧問公司,研究加強兩電聯 網和開放市場。之後發覺需要作「更深入」的研究,又再聘用另一間顧問公司作同樣研究。此外,政府聘請了一位來自北美的電力專家,加入政府主力負責研究電力 市場開放,以及培訓公務員認識電力市場開放後的監管模式。筆者在2003年完成類似研究,將報告提交給負責官員(報告可在作者網誌下載)。 特首參選人唐英年認為中電按管制計劃賺到盡的做法「合法,但不合理、不合情」,並說要研究發電和輸電分家。但正如之前所述,中電賺到盡的做法早有前科,政 府研究開放電力市場已研究了十多年,為何唐英年對此似乎懵然不知?他若不清楚,可以請教支持者鍾士元,他擔任中電董事四十多年,對管制計劃明益兩電清楚不 過。 回歸後十多年,有份負責監管兩電的主要官員,包括葉澍堃、關錫寧、李淑儀和邱騰華等,都應該清楚知道管制計劃的種種流弊,為何政府在2008年仍然決定延 續兩電的管制計劃10年至15年?並同時批准兩電2008至2013年發展計劃,每年投資過百億元擴大資產值,藉此增加利潤。 2008年本應是電力市場開放的好時機。兩電在1980年代興建的燃煤發電機組的折舊期逐漸屆滿,賬面資產值大幅下降;中電購買核電及天然氣的合約,亦在 2014年左右屆滿。因此,只要政府保留監管輸電和配電網絡,分階段開放發電及供電市場,引入新的競爭者,對兩電的影響不會太大。政府亦早已向港燈表示, 南丫島新電廠的投資,只保障至2008年。 可是,政府不單延續管制計劃和批准兩電五年總數超過500億元的投資,還要求中電與內地有關方面簽訂新的購買核電及天然氣合約,為期20年。在新的管制計 劃協議下,個別固定資產的折舊期大幅延長,一些資產的折舊期長達60至100年,遠遠超越2018年。倘若政府在2018年開放市場,兩電可以按新協議要 求政府賠償數以百億元的「擱淺成本」。政府若不賠,兩電便會啟動仲裁機制。 由此可見,特區政府官員實際是幫助兩電建立起入行的障礙,繼續維持它們的壟斷地位。政府高官把關不力,是有心抑或無意,他們自己心裡有數。

林本利


政府 高官 協助 兩電 維持 壟斷 本利
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美聯儲高官:貨幣戰爭就像「尿床」

http://wallstreetcn.com/node/22032

警告貨幣戰威脅的政經高層越來越多,華爾街日報編輯Francesco Guerrera倒是覺得一位美聯儲高官對自己說的一番話很形象:

讓貨幣貶值就像尿床。開始感覺爽,但很快就真成了一團糟。
 
在Guerrera看來,表示擔憂貨幣戰的高官們犯了兩個錯誤
 
1、全球不是「瀕臨」貨幣戰,是已經身處其中。
 
2、這次貨幣戰最終結果可能沒有美國的大蕭條或者上世紀90年代末的亞洲金融風暴那麼嚴重。
 
投行Brown Brothers Harriman(BBH)全球外匯策略負責人Marc Chandler有一句精彩的評價:
 
大多數國家的政府都認為,自己的貨幣太重要了,不能放任它在市場(不管)。
 
所以決策者經常幹預市場,試圖以此操縱本幣價值。
 
假如出現最壞的結果,這樣的定期干預導致以鄰為壑的政策,即以別國經濟為代價振興本國。
 
但Guerrera認為,這次的形勢與上述惡果有根本區別。
 
匯市的大多數緊張情形並非源於直接干預和貿易戰,而是由於為填補財政政策缺失的極端貨幣措施。
 
Guerrera指出,無論是否自願,利用貨幣政策令貨幣貶值都是在走捷徑,是決策者企圖避免在財政與預算問題方面做出不受歡迎的決策。這是不可告人的秘密。
 
前摩根士丹利亞洲區非執行董事長羅奇去年就提到,美聯儲大規模量化寬鬆是對經濟用錯了藥,前兩輪量化寬鬆都沒有加快美國家庭修復資產負債表的速度,而且副作用很大。
 
但美聯儲和日本央行今年1月的貨幣政策會議並未做出寬鬆「剎車」的決定,美聯儲維持QE規模和近零利率政策不變,日本央行迫於安倍晉三新政府的壓力,接受2%的通脹目標,將從2014年1月起開放式購債。
 
下圖左可見美元對日元走勢,右為歐元對美元走勢。
 
 
這樣的貨幣政策最終可能產生兩種結果:要麼遭天譴,要麼得救贖。
 
「貨幣戰:醞釀下一場全球危機」(Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis)一書作者James Rickards傾向於前者。
 
他說,這是場沒有贏家的戰爭
 
我預計國際貨幣系統將失去穩定,走向崩潰。太多央行大量印鈔,人們對紙幣的信心會減少,通脹將急劇上升。
 
Guerrera認為,全球匯率系統崩潰並不意味著貨幣戰以悲劇告終。
 
還有一種可能是,危險的以鄰為壑會終止,IMF這樣的機構會發揮作用,避免這樣的爭鬥。
 
大量的貨幣刺激會成功地促使經濟穩步復甦,財政政策將最終發揮作用。
 
不管哪種結果,都會使各國競相讓本幣貶值的動力消失,為避免刺激通脹支持本幣走強。
 
總之,增長可以治癒許多疾病,即使是外匯尿失禁也不例外。
美聯儲 美聯 高官 貨幣 戰爭 就像 尿床
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美聯儲高官教育背景及貨幣政策立場一覽

http://wallstreetcn.com/node/59171

當地時間10月8日,一位白宮官員向媒體透露,奧巴馬將在美國當地時間週三下午3點、也就是北京時間週四凌晨宣佈提名耶倫(Janet Yellen)出任下一屆美聯儲主席。

如消息屬實,耶倫將成為史上第一位女性美聯儲主席。

不過,投資管理公司Trend Macrolytics LLC首席歐洲策略師Lorcan Roche Kelly還提到了一點:

耶倫不但會是首位女性美聯儲主席,而且會是最年長的就任者。

當然,年輕年長不是主要問題。在新「掌門人」明年2月正式登場以前,有必要回顧下這段QE退出過渡期裡19位美聯儲的決策官員持何種立場。

通過公開信息,我們可以用一個簡單的方法評估:這些高官的師承學派可能對他們的一些觀點和立場產生影響。

以下可見美銀美林歸納的美聯儲貨幣政策決策組織FOMC成員教育背景:

 

 

美國銀行分析認為,許多FOMC成員的分歧體現出「淡水」與「鹹水」經濟學派的區別。

從地理位置上說,也就是美國內陸學府與沿海學府的觀點差別。

淡水派來自芝加哥、明尼蘇達、羅徹斯特等大學。鹹水派的觀點在東海岸的麻省理工、普林斯頓、耶魯和西岸的加州大學伯克利分校更普遍。

類似的地域分佈傾向也出現在美聯儲地方聯儲身上:那些沿海的地方聯儲傾向於鹹水派,那些內陸聯儲更傾向淡水派。

淡水經濟學家強調市場效率、理性預期和政策無效性,而鹹水經濟學家觀察市場失靈、多重均衡和管理傾週期性需求所發揮的作用。

兩派對貨幣政策的一些關鍵分歧如下:

 
淡水經濟學家的基本模型框架通常歸為貨幣主義者一類。根據這種框架,一家央行的關鍵職責是長期價格穩定。
鹹水經濟學家運用的是新凱恩斯主義框架,認為政策可以幫助穩定市場。
 
淡水經濟學家將通脹視為優先任務,在美聯儲的雙重使命中,通脹的地位更高。而且他們懷疑失業是否真的和通脹有很大關係。
鹹水經濟學家將減少失業視為短期的目標。雙方一致認為,一家央行應該對長期的名義標準(比如通脹目標)做出可靠的承諾。
 
淡水經濟學家會將大部分當前的失業歸為結構因素,認為現在潛在的均衡失業率較高,貨幣政策刺激無助於降低當前的失業率。
鹹水經濟學家認為,最打擊就業市場的是週期性疲弱的勞動力需求。
一些淡水經濟學家提出,為了避免持續的週期性失業變為結構性失業,需要非常寬鬆的政策。
他們預計,非加速通膨的失業率(NAIRU)、即與通脹穩定一致的失業率較低。但鹹水經濟學家預計的較高。
 
貨幣主義者的渠道是較大規模的流動性和創造的信貸。淡水經濟學家認為,這些渠道是關鍵。
目前這些渠道還未能促進增長,而且有推升通脹的風險。
新凱恩斯主義者認同鹹水經濟學家的方式,強調低利率刺激需求,提高資產價值可以修復資產負債表,創造財富效應。
 
淡水經濟學家堅持,通脹是由印鈔的速度和政策的可信度決定的。他們擔心大央行的資產負債表存在推升通脹預期的風險。
鹹水經濟學家的擔憂正相反。他們認為,持續低通脹和大規模的產出缺口存在通脹預期惡化的風險,這類預期可能低於長期通脹目標。
 
淡水經濟學家懷疑QE給實際活動帶來的任何益處,擔心通脹和金融的潛在成本。
鹹水經濟學家將非傳統政策看得很簡單,就是在利率低於零的時候延長寬鬆的期限。這種政策發揮作用的方式類似於「正常時期」。
兩派都不確定持續QE的效果,但如果與淡水經濟學家相比,鹹水經濟學家對QE的效力預期更樂觀。
 
美銀報告指出,以上分類也有例外情形。除了傳統的鴿派和鷹派,美聯儲內部還有「海鷗」、「貓頭鷹」和「四不像」。
美聯儲 美聯 高官 教育 背景 貨幣 政策 立場 一覽
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美聯儲高官:我們不懂該盯什麽指標,也不知道怎麽衡量好壞

來源: http://wallstreetcn.com/node/106287

美聯儲一知名“鷹派”表示,美聯儲“沈迷於”辯論無用的勞動力市場狀況,而真正應該做的事情是告知公眾準備好加息。

周五費城聯儲主席Charles Plosser, 在周五Jackson Hole會議前接受采訪時說,收緊貨幣政策寧可趕早不要趕晚。他認為要走上收緊貨幣政策道路的話,美聯儲必須先承認他們無法修複勞動力市場的“邊際”部分,而勞動力市場本身已經好轉。

Plosser認為,比如兼職就業工就屬於勞動力市場的“邊際部分。”

他說:““我們有自己綁在一個非常困難的問題上,因為我們太關註就業。”

“對於一場我們自己都無法評估的戰爭,我們如何宣告是否已經打贏了?我們不懂該盯什麽指標,也不知道怎麽衡量好壞。”

Plosser在上一次美聯儲FOMC會議上投出了反對票。

Plosser在作出這番表態之前,美聯儲主席耶倫在Jackson Hole年會上就勞動力市場發表演講,她說目前美國勞動力市場仍然有改善余地。


美聯儲 美聯 高官 我們 不懂 懂該 該盯 什麼 指標 也不 知道 怎麼 衡量 好壞
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本周美聯儲高官密集講話 市場謀求弄清退出政策真正走向

來源: http://wallstreetcn.com/node/208584

在經歷了上周“制造問題比解答疑問”更多的FOMC會議後,本周投資者試圖從大量美聯儲官員講話中尋找未來貨幣政策的走向。但問題是這些疑問能否得到解決?

上周三美聯儲主席耶倫公布了退出策略細節,保持原先的利率前瞻指引不變。美聯儲稱首次加息後才會停止將到期債券再投資。聯邦基金利率仍將是美聯儲傳達貨幣政策的主要利率。當美聯儲首次加息時,將提高聯邦基金利率的目標區間。

然而從美聯儲對利率預期的點陣圖上看,決策者將2015年底的利率預期中位數上調至1.375%,顯著高於6月預計的1.125%。這表明美聯儲加息或提前。

華爾街見聞網此前還分析稱,由於美聯儲對聯邦基金利率的目標表述是一個區間(當前是0-0.25%),市場懷疑短期利率可能周期性的跌出美聯儲的目標區域下限,甚至有相當的幅度。

本周投資者將聽到一大批美聯儲高層的講話試圖解答上述疑問。

周一紐約聯儲主席William Dudley已發表了講話,他表示在美聯儲首次加息的時間點上,利率前瞻指引並非牢不可破的承諾,並將繼續在相當長一段時期內維持寬松政策。

他還說人們不應高估美聯儲的點陣圖,FOMC在預期上的點陣圖並未捕捉到美聯儲官員們在不確定性上的看法。

周二堪薩斯城聯儲主席Esther George將發布講話。周三克利夫蘭聯儲主席 Loretta Mester,芝加哥聯儲主席Charles Evans也將發表講話。周四亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart講話將最後壓陣。

證券經紀公司TJM Institutional分析師 Jim Iuorio告訴CNBC:“我認為他們設法向市場傳遞更清晰的信息。官員們的講話將是金融市場的重點”

新際集團(Newedge)的經濟學家David Robin說:“市場人士迫切期盼清晰度和公信力,他們給出的信號不一,加息節奏又有些上移,美聯儲雙向開道,並預料到市場會在判斷上產生困難。”

Rhino Trading Partners的經濟學家Michael Block認為,美聯儲早已在可預見的未來明確了鴿派立場,這也給他看好美國股市和債市的理由。他說

“股市已在追趕寬松政策的預期,債市何時趕上?如果有人指出這些預測只是學術界的遊戲,那麽債券價格就會漲回來。”

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本周 美聯儲 美聯 高官 密集 講話 市場 謀求 弄清 退出 政策 真正 走向
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美聯儲高官:美聯儲在加息問題上應極具耐心

來源: http://wallstreetcn.com/node/208642

周三,芝加哥聯儲主席Charles Evans和克里夫蘭聯儲主席Loretta Mester就貨幣政策發表講話。Evans表示,美聯儲對加息應極具耐心,哪怕通脹略高於2%也是可以容忍的,認為“相當長時間”措辭妥當。Mester認為應修改前瞻指引中“相當長時間”措辭,但稱這不足以令她在9月會議上投反對票。

evans20140925

華爾街見聞網站對Mester和Evans講話要點進行了整理。

關於美國經濟:

Mester:預計今年下半年和明後年美國經濟增速都可達到3%。這是美聯儲官員中頗為樂觀的GDP預期。

Evans:預計未來美國經濟增速可達到3%。

關於前瞻指引:

Mester:認為美聯儲應修改前瞻指引,“相當長時間”的措辭可能會傳達錯誤的信號。Mester表示,貨幣政策必須與實際經濟狀況和對未來經濟預期相結合。不過Mester稱,反對“相當長時間”的措辭不足以讓她在9月FOMC會議上投反對票,不清楚美聯儲10月會議上是否會放棄“相當長時間”的措辭。

Evans:美聯儲最終將修改前瞻指引,但目前他個人認為“相當長時間”的措辭是合適的。

關於加息:

Mester:寬松政策仍然是合適的;加息時間取決於經濟數據。

Evans:認為“早加息好於晚加息”的觀點非常不妥當。美聯儲對收緊貨幣政策必須有耐心,只有在對勞動力市場和通脹有信心的情況下才能加息。這意味著若屆時通脹略高於2%,也是可以容忍的。Evans認為,美聯儲加息幅度不應太大,這樣可以減輕對經濟複蘇的影響。加息時,美聯儲應爭取有12個月的時間來觀察進展情況。緩解加息擔憂的一個方法就是將加息幅度放小。

關於通脹:

Mester:預計通脹在2016年底前返回到2%水平。

Evans:3%~4%的薪資增速不太可能引起通脹,當前通脹溫和上升態勢是可控的,即便通脹略高於2%,也會上下波動,給經濟造成的成本不會太大。

關於勞動力市場:

Mester:勞動力市場已經取得了巨大進步,預計將進一步改善,明年底時失業率或達到5.5%。

Evans:勞動力市場仍存在大量閑置,預計在通脹達到2%之前,勞動力市場先實現充分就業。 

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美聯儲 美聯 高官 加息 問題 上應 應極 極具 耐心
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不滿歐盟轉口天然氣支持烏克蘭 俄羅斯高官威脅“斷氣”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208699

普京,默克爾,歐盟,俄羅斯,烏克蘭

烏克蘭國內戰亂局勢緩和之時,烏克蘭危機還在讓歐盟面臨能源供應受幹擾的威脅。俄羅斯能源部長Alexander Novak昨日警告,如果歐盟繼續將俄方出口的部分天然氣再向烏克蘭出口,就會幹擾俄方向歐盟供應天然氣,暗示有中斷供應的風險。

Alexander Novak向一家德國媒體《德國商報》(Handelsblatt)表示,進口天然氣的轉口行為是不可接受的,

“簽署的協議並未有任何轉口的條款約定。我們希望歐洲合作方尊重過去的協議。這是唯一能保證天然氣不會中斷的方法。”

傳出Novak上述言論後,市場避險情緒立即高漲。昨日3年期德國國債收益率跌為負值,一度跌至-4.1基點,歐洲股市普遍收於日內低位。

德國,國債,俄羅斯,天然氣,烏克蘭

Novak的上述講話的確讓市場意外。與上周接受奧地利報紙采訪時的表態相比,他這次的表態簡直是三百六十度大變臉。當時他說,俄羅斯今年冬季不會為了避免歐洲將天然氣轉手送往烏克蘭而限制向歐洲出口天然氣。

自今年6月中旬俄烏天然氣談判破裂以來,俄羅斯天然氣生產巨頭Gazprom就切斷了對烏克蘭供氣。歐盟為免影響自身天然氣供應,一直充當調停角色,希望俄烏就天然氣價格達成一致。

如果俄羅斯“斷氣”,哪些歐盟國家會最受傷?

英國《金融時報》根據國際能源署(IEA)、歐洲統計局和美國能源情報署(EIA)的數據制作了以下圖表,它展示了部分歐盟國家對俄羅斯進口能源的依賴度。

歐盟,俄羅斯,制裁,天然氣,普京

不過,眼下歐盟天然氣儲備充足,還能幫助歐盟在幾個月後的冬天免受俄羅斯的影響。這也是華爾街見聞本月初文章提到歐盟能加大制裁俄羅斯力度的一個原因。

如彭博本月初公布的下圖所示:紅色區域代表的歐盟28個成員國天然氣儲存量升至最高水平,歐盟成員國的天然氣儲備已達到創紀錄的高峰,所以對俄羅斯出口天然氣依賴度降低。

歐盟,俄羅斯,制裁,天然氣,普京

但正如當時華爾街見聞文章提到的,歐盟的安全過冬計劃有幾大變數,其中之一就是:如果今年冬天出奇的冷,天然氣需求大增,歐盟要怎麽辦?

英國的天氣預報網站GavsWeatherVids預測認為,這次正在成形的厄爾尼諾以中央地帶為核心,它可能比以東部為核心的 厄爾尼諾給歐洲帶來更寒冷的冬天。2014-15年冬季,歐洲的氣溫可能比正常時期低2-3度,中歐與北歐可能面臨嚴冬,英國與愛爾蘭的冬天也會更冷。

本月初天然氣基礎設施企業的協會Gas Infrastructure Europe(GIE)數據顯示,歐盟的存儲量達到創紀錄的757億立方米,存儲倉庫91%的存儲空間已裝滿。但花旗指出,如果寒冬降臨,存儲水平可能大幅下降,一下子耗盡存量。

而即使能熬過這個冬天,如果天然氣供應問題持續到明年春季又會怎樣?屆時德國企業會不會需要能源?(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

不滿 歐盟 轉口 天然氣 天然 支持 烏克蘭 烏克 俄羅斯 高官 威脅 斷氣
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高官突訪後朝韓又交火 朝韓會談希望現陰影

來源: http://wallstreetcn.com/node/209059

距朝鮮軍方“二號人物”等三大高官突訪韓國未滿三日,朝鮮與韓國今日又在有爭議的海域附近交火,給朝鮮高官訪問帶來的兩國高層會談希望籠罩了陰影。

據法新社報道,朝韓交火時間發生在當地時間上午9點50分,位於韓國延坪島附近。韓國國防部稱,起因是朝鮮船只越過了“北方界線”,韓方向朝鮮巡邏艇開火“還以顏色”,交火未造成傷亡。

朝韓在朝鮮半島西部海域的邊界劃分上一直存在分歧。韓國在“西海五島”與朝鮮西部海岸之間單方面劃定“北方界線”,但未得到朝鮮承認。

本月4日晚,朝鮮軍方“二號人物”——朝鮮國防委員會副委員長、人民軍總政治局長黃炳誓,朝鮮勞動黨中央委員會書記崔龍海,以及朝鮮勞動黨中央書記局書記金養健飛往仁川出席亞運會閉幕式,並與韓國高官會談。

這是自樸槿惠出任韓國總統以來,朝鮮首次派遣如此高級別的官員訪韓。4日下午,朝方高級代表團還會見了韓國國務總理鄭烘原。這是自2007年11月朝韓舉行總理會談以來,韓國現任總理第一次會見朝方高官。

韓此次朝鮮高層的訪問相當突然,據韓聯社報道,韓國方面也是事先一天才得到朝鮮方面的通知。韓國媒體披露,在亞運會閉幕式結束之後,鄭烘原再次會見了朝方高級代表團,但雙方具體談了些什麽,目前還不清楚。

韓國統一部發言人林柄哲透露,韓國總統樸槿惠當天有意會見朝方高級代表團,但朝方人士要出席仁川亞運會閉幕式,因時間倉促而未能訪問青瓦臺。

此次訪問韓國的3名朝鮮高官中,崔龍海和金養健均兼任體育部門官員。其中,崔龍海兼任朝鮮國家體育指導委員會委員長,金養健兼任國家體育指導委員會委員。

對於此次朝鮮旋風式的“亞運外交”,有評論認為,這為半島形勢的改善營造了一個想象的空間。

中國國際問題研究所研究員楊希雨認為,此次高層級的訪問絕非平壤方面一時的心血來潮,實際上是早規劃好了的戰略,這個政策基調、政策主線還是主張南北緩和。

楊希雨提到,今年以來不僅是對韓國,對日本和美國朝鮮也都在積極推進更實質性的接觸,現在朝鮮非常活躍,進入了努力推動外交變局的時期。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

朝鮮,韓國,朝鮮半島,地緣政治

高官 突訪 訪後 後朝 朝韓 韓又 交火 會談 希望 陰影
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美聯儲高官抨擊退出策略:美聯儲購買MBS擾亂市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/209139

周三,里士滿聯儲主席稱,美聯儲退出策略應包括穩步出售其所持MBS,這有助於減少對信貸市場扭曲;當前退出策略僅在有限情況才出售MBS。芝加哥聯儲主席稱當前最大風險來自過早過快加息。

FederalReserveExitStrategy

周三,里士滿聯儲主席Jeffrey Lacker在華爾街日報專欄中指出,美聯儲退出策略應包括以適當步伐出售其所持的1.7萬億美元抵押貸款支持證券(MBS),這有助於減少對信貸市場的扭曲;而非當前退出策略指出的僅在有限情況下才出售MBS。

美聯儲當前退出策略下,MBS最終也會從央行資產負債表上消失,但它僅在有限的情況下才涉及出售MBS。Lacker是美聯儲17位高級官員中,唯一一位不支持退出策略的;他認為美聯儲退出策略應包括以適當步伐出售MBS。

長期以來,Lacker都反對美聯儲參與到MBS市場中。他認為美聯儲購買MBS偏向了一些借款者,但損害了另一些人的利益,影響了信貸分配。目前狀況好似出售美國債務給公眾,獲得的資金被美聯儲用來支持抵押貸款的借款人。Lacker指出,未來美聯儲應逐步出售MBS,有助於減少對信貸市場的扭曲。

Lacker認為,美聯儲購買MBS是對央行獨立性的威脅,這樣做是危險的,缺乏明確界限。美聯儲購買MBS改變了信貸分配,讓界限變得模糊,威脅到了穩定性。

周三,芝加哥聯儲主席Evans發表講話。他認為美聯儲在加息問題上需要格外耐心,首次加息後,加息速度也不能太快,因為通脹和經濟增長都有下行風險。

Evans重申不支持早加息比晚加息好的說法。利率應維持在低位,即使通脹存在超過美聯儲2%目標的可能。Evans認為,如果加息過急,有可能會抑制經濟增長,導致美聯儲不得不重返回原路,這是當前最大的風險。

Evans表示,長期通脹預期下降到接近危機後低點,他擔心在相當時間內通脹無法回升到2%水平。Evans認為勞動力市場仍存在閑置。

Evans稱,他預計未來18個月經濟增速為3%,失業率在2016年底前降到5%,未來三年通脹攀升到2%。不過上述指標都有可能不及預期。

Evans在2015年FOMC會議上有表決權。此前他表示,認為美聯儲應於2016年加息。

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美聯儲 美聯 高官 抨擊 退出 策略 購買 MBS 擾亂 市場
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美聯儲鷹派高官:耶倫並不鴿派,聯儲將提前加息

來源: http://wallstreetcn.com/node/210207

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Richard Fisher

美國達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fisher)美國時間周一下午表示,他在聯邦公開市場委員會(FOMC)最近一次的決議中投了贊成票,部分因為該決議傳達出了更加鷹派的信號,他稱加息會早於市場預期。

費舍爾是一位堅定的鷹派,他表示從最近的聲明中反映了美聯儲傾向早於過去所暗示的時點加息,等到2015年夏季末加息就太遲了。他指出,盡管“相當長時期”的形容詞依然還在,但已經被有效的被其他鷹派措辭所中和。

費舍爾還表示美聯儲每月的購債計劃壓根就不該進行,盡管現在已經結束,但帶來的風險將超過好處。費舍爾稱自己在會議中曾呼籲聯儲同僚們不要對股票和債券市場的10月動蕩走勢做出回應,因為這樣可能使投資者養成依賴習慣。

費舍爾和費城聯儲主席普羅索(Charles Plosser)在9月17日的聯儲決策會議中對當時的貨幣政策決議投下反對票,認為在債券采購項目結束之後“相當長時間”維持利率在接近零點的承諾應該被取消。

但兩人在10月29日的會議中都對有同樣用語的決策聲明投下了贊成票。他們在之前都曾警告說,維持利率過低太長時間可能導致金融不穩定,並有通貨膨脹過度的風險。

費舍爾稱樂於見到FOMC描述勞動力疲軟程度的時候刪除了“顯著”字眼。他認為目前失業率和自然失業率的差距已不到1%。

費舍爾稱,很明顯經濟正在達成2%通脹和更高就業率的目標。“目前稍微不及2%的通脹水平並不會困擾我,“費舍爾稱對全球通脹疲軟不那麽擔心,因北美經濟走好。

65歲的費舍爾將在今年底時候失去FOMC的輪值投票權。計劃在2015年退休的他高度贊揚聯儲主席耶倫。他說,她“以既不鴿派又不鷹派的立場,證明自己勝任聯邦公開市場委員會的領導職位。她的不偏不倚令人印象深刻且有清醒的認識”。

上周FOMC內部以9:1高票通過結束QE行動,六年來QE使得美聯儲資產負債表急速擴張到4.5萬億美元。費舍爾認為,由於大規模購債鼓勵了更高風險的投資,這對金融市場和經濟而言可能都是很危險的。他也呼籲,即使國會沒有解決長期預算問題,經濟再次陷入困境,聯儲也不應該回到債券采購的老路上。

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日本央行“偷襲珍珠港”瞞天過海 本國財政高官事先不知

來源: http://wallstreetcn.com/node/210451

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上月底日本央行意外宣布進一步貨幣寬松,不但擴大基礎貨幣規模,購買資產的規模也倍增。這些寬松舉措不但震動市場,也讓國內財政高官始料未及。因為日本央行行長黑田東彥並未像以往那樣事先知會財務省的高官,連該央行的決策高官——貨幣政策委員會的委員們也只是提前兩天才獲悉黑田的這一打算。

以上消息由路透社此後采訪日本政府人士得知。那些知情者透露,為了讓超級寬松加碼的決策盡量產生最震撼的效果,黑田和他的得力助手、負責起草貨幣政策的日本央行理事雨宮正佳僅讓少數幾位該央行高官參與此事。由於保密得當,日本央行上述大寬松決策公布當天,市場反應積極,日經股指升至七年來高位,日元對美元匯率創七年新低。下圖可見,10月31日日本央行公布超級寬松加碼後,當天美元對日元匯率和日經股指雙雙走高。

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知情人士稱,市場表現固然令日本央行鼓舞,但黑田真正希望達到的效果是改變國內通脹預期。日本央行的目標是到明年4月通脹率升至2%,可今年9月日本的核心CPI通脹率僅有1%,許多人因此質疑日本央行過於樂觀。

在日本央行宣布上述決策兩天前,該央行對下一財年CPI通脹率的初期預測是1.5%左右,遠低於今年7月該央行預期值1.9%。由於價格預期是影響消費者行為、最終決定價格的重要因素,假如當時公布1.5%的通脹預期,對預期的質疑可能成為現實,黑田將無望實現明年的通脹目標。

其實促使日本央行決定進一步寬松貨幣的因素不止一個,比如10月國際油價大跌、美聯儲決定本月徹底結束QE3。但知情者稱,起決定作用的還是通脹預期。日本央行宣布加大寬松力度以後,該央行的貨幣政策委員不得不重新評估,將通脹預期上調至1.7%,達到明年的通脹目標也成為可能。

華爾街見聞本周文章曾提到,上月日本央行以5票贊成、4票反對的結果勉強通過了大力寬松的決策。如此緊張的投票局面顯示,該央行的決策委員越來越懷疑QE的效果。

明年3月和6月,兩位日本央行委員任期截止,其中一位反對超級寬松,一位支持。分析師認為,貨幣政策委員會成員的變更很可能決定該央行會不會繼續擴大QE規模。

日本央行能否如期最終逆轉日本二十年來的通縮趨勢還有待觀察。不過,正如華爾街見聞本周另一文章所說,這種孤註一擲的超級寬松和日本二戰期間偷襲珍珠港如出一轍,可能最終還是自取滅亡。畢竟,日本目前真正需要的是政治和金融等領域的結構性改革,不是一味寬松的貨幣政策。

事實上,日本已有前車之鑒。1989年國內信貸泡沫破滅之後,日本政府和央行一直維持零利率並不斷推出量化寬松措施,長達25年時間內國內經濟並未有任何增長。

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美聯儲高官:資產泡沫兇猛 是時候加息了

來源: http://wallstreetcn.com/node/210740

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美聯儲下屬堪薩斯城聯儲主席Esther George將資產泡沫視為頭號擔憂問題,認為要預防再次出現引爆2008年金融危機的那種泡沫,現在就到了美聯儲開始加息的時候,而且支持經濟擴張再也無需超低成本的貸款。

美聯儲維持接近於零的超低短期利率已有六年。上月美聯儲貨幣政策會議決定,從本月起徹底結束QE3。美聯儲何時首次加息自此成為市場更關心的問題。作為去年美聯儲決策委員會FOMC的投票委員,Esther George今日的表態顯示了明顯的鷹派傾向。據彭博報道,George表示:

“美聯儲采取很激進的行動是因為我們處於很絕望的環境。一旦發現經濟回暖,我們可能就應該撤銷部分應急措施,包括零利率。”

George將過度借貸和資產估價高企視為金融過剩可能威脅經濟的跡象。去年的八次美聯儲FOMC會議期間,也是因為這種對金融穩定的擔憂,George在七次FOMC會上投了超級寬松的反對票。現在她並不是唯一反對維持超低利率的美聯儲高官。今年擁有FOMC投票權的達拉斯聯儲主席Richard Fisher和費城聯儲主席Charles Plosser都表達了類似的擔憂。

包括美聯儲主席耶倫在內的多位美聯儲高官均曾表示,他們在關註杠桿貸款擔保標準惡化的現象。今年9月,美聯儲特別成立了監督金融市場穩定的委員會,委員會領導者是美聯儲副主席Stanley Fischer。

市場關於美聯儲首次加息時點的猜測由來已久。由於美國就業市場複蘇較為穩健,明年年中首次加息一度是市場的廣泛共識。然而,過去幾個月歐洲經濟增長乏力、通縮風險增加,日本和中國等新興市場經濟體也未見強勁增長,市場預計的美聯儲加息時點已經推遲。

最近掌握實權的美聯儲高官並未表現得急於加息。華爾街見聞昨日文章提到,美聯儲“三號人物”、擁有FOMC永久投票權的紐約聯儲主席William Dudley表示,近期還不是美聯儲開始六年來首次加息的時機,“我們會在明年某個時候開始上調短期利率。”

Dudley認為,

雖然美國經濟有明顯好轉,“但開始加息還不成熟,就業市場依然疲弱,通脹率還太低。”為幫助經濟進一步複蘇,“貨幣政策需要非常寬松”,任何過早推動加息的舉動都可能破壞經濟增長。

路透今日報道稱,美聯儲官員的大部分言論和預估都表明,首次加息的時間約為明年中期。30位受訪分析師之中,有22人認為,市場對美聯儲加息的速度估計有誤。大部分受訪者認為,一旦開始加息,美聯儲此後的加息速度將比目前債券和利率市場預期的快。

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高官淡化歐洲央行近期購買主權債可能

來源: http://wallstreetcn.com/node/210809

歐洲央行貨幣政策決策機構——執行委員會的委員Yves Mersch降低了近期該央行購買政府債券的可能性,稱決策者要觀望,看購買私人債券的現有計劃成效如何。

據《華爾街日報》報道,今日Mersch說:“我們開始購買擔保債券還未滿一個月。購買(ABS)才剛開始。現在實質上要觀望,看我們的購買項目進展如何。”

Mersch重申,歐洲央行還只是理論上有可能購買主權國家的國債、黃金、ETF和股票。他暗示,如認為有必要采取任何非常規措施,歐洲央行還有大量選擇,可以啟動廣泛購買多種資產的QE。同時他警告,不要將歐洲央行與美聯儲相比。美聯儲此前將購買國債的QE項目作為抵禦金融危機的主要工具。Mersch認為,美國的企業通常利用資本市場自行融資,而“歐洲的經濟擁有銀行的強大支持”。

上述暗示歐洲央行可能進一步寬松的言論引起歐元一波下行,歐元兌美元一度下挫0.3%,跌至1.2483。
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本月初的歐洲央行貨幣政策會議決定,維持現有負存款利率不變。歐洲央行行長德拉吉在會後的新聞發布會上表示,該央行將很快開始購買資產支持證券(ABS),該央行的資產負債表將邁向2012年初的水平,這意味著該央行有將近萬億歐元的擴張空間。當時德拉吉還說,如有必要,歐洲央行將采取更多措施。

上周公布的歐元區第三季度GDP環比增長0.2%,同比增長0.8%,高於預期。歐元區經濟小幅回暖主要是因為歐元區第一大經濟體德國和第二大經濟體法國經濟增長有所好轉。當季德國經濟環比增長0.1%,走出了二季度負增長的低谷。法國三季度增速達到0.3%,同樣擺脫了上季度負增長的陰影。

歐元區GDP數據公布後,巴克萊分析認為,歐元區進一步提供政策刺激的需求仍然非常明朗。預計歐元區的經濟活動疲弱將對本已較低的經濟預期產生負面影響,進而促使歐洲央行明年第一季度實施購買政府債券的計劃。

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高官 淡化 歐洲 央行 近期 購買 主權 可能
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人之將退其言也善 美聯儲鷹派高官口徑軟化

來源: http://wallstreetcn.com/node/211105

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美聯儲任職最久,最著名的鷹派官員即將在明年3月退休,他近期對貨幣政策的鷹派觀點有所軟化。

不過,達拉斯聯儲主席Richard Fisher對貨幣政策的態度並沒有徹底軟化,他依然對寬松的貨幣政策感到不滿,表示市場被貨幣政策保護了太久,但是,他對美國的通脹並不擔心,也沒有積極呼籲加息。

Fisher在接受英國《金融時報》采訪時表示,美國經濟的複蘇和QE的終結縮小了FOMC委員之間的差距,讓耶倫的工作變得更容易。

Fisher表示,現在,我們變得更接近,問題是何時加息。即使是我,都不提倡立刻加息。

Fisher表示,他對通脹的擔憂不是短期的。他不認為現在存在通脹風險。他預計通脹將逐步提升至2%的目標,並在2%的水平停留一段時間。

通脹小幅高於2%並不會讓Fisher感到煩惱,只要公眾認為這是暫時現象。Fisher對英國《金融時報》表示,

我認為我們應該對2%的目標持一個對稱的觀點。通脹低一點點不會令我煩惱,尤其是如果它是供應充足導致的。通脹高於預期一點點,只要預期不會大幅上升,我也不會感到困擾。你覺得這很鷹派嗎?

這位達拉斯聯儲主席支持提前加息,他希望在經濟完全複蘇前加息,而不是更快速度的加息。

我寧願早一點、慢一點加息,而不是晚些大幅度加息。這並不意味著每季度都加息。這真的是一個感受的問題。要看市場如何消化加息。

他希望美聯儲能拋棄“維持低利率相當長一段時間”的承諾,不過,他對上次FOMC會議的措辭改變感到滿意。他表示,針對相當長一段時間的措辭,美聯儲會在12月的會議上進行討論。

Fisher於2005年加入美聯儲。他越來越成為FOMC的少數派。Fisher擁有金融市場的經驗,而在目前12個地方聯儲主席中,有9個為經濟學家。他說:“這是一個錯誤。我告訴你為什麽。因為你需要銀行家,你需要懂得市場的人。我認為美聯儲需要多種人。“

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之將 退其 其言 言也 也善 美聯儲 美聯 鷹派 高官 口徑 軟化
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