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ERP收购战潜台词 转型服务进行时

http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-28/1MMDAwMDE4Mzk1Mw.html


ERP软件的下一步向何处去？

经过十余年发展，本土ERP软件企业走过“跑马圈地”的初级阶段后，近期纷纷通过各自的动作，给出了一 个不约而同回答：向管理服务转型。

依靠提供服务赚取利润已经是国际软件巨头通行的做法。不少业界人士表示，后金融危机时代，包括制造业等传 统企业的信息化已经进入到一个更为专业化、平台化的阶段，ERP软件厂商应该适时而变。

作为向服务提供商转型的重要一步，ERP软件厂商同 时开始强调“走行业化道路”，更有针对性地向各个行业进行渗透，并为此大举展开并购。据记者不完全统计，仅今年上半年，在ERP软件行业发生的并购就达5 起，收购金额近6亿元规模，其中又以用友、金蝶等一线ERP厂商为主。

向服务转型

6月初，一个 号称仅高端会员参与的“金蝶明珠会”在深圳成立。包括金蝶董事局主席徐少春、招商银行行长马蔚华、格力电器总裁董明珠等500多企业高管均在俱乐部成立仪 式上露面，并宣布加入俱乐部。

该俱乐部由金蝶软件等公司发起，旨在为会员提供高端增值服务，帮助会员企业提高企业形象。在行业人士眼中，它 与金蝶软件近期执行的一项重大战略转型相关。

金蝶公司近日成立了独立于软件事业的一级部门——咨询事业部。该事业部面向销售规模在10亿元 以上的大中型企业，主要为集团公司提供包括管控、战略、IT、供应链等在内的咨询服务。

与此同时，金蝶公司与IBM合作进行的一个有关与 “服务”的项目也浮出水面。据金蝶集团的CFO陈登坤介绍，IBM将针对金蝶提供的相应软件及解决方案成立一个专业实施交付团队，为客户提供软件交付之后 的系列服务。

通过咨询服务事业部提供前端咨询服务业务，通过与IBM合作满足后端客户服务需求，“两条腿走路”策略开启了金蝶公司由产品公 司转型服务的大幕。陈登坤表示，目前服务创造的营收占金蝶总收入不足10%，公司希望通过一个阶段努力，服务收入的比例超过50%。

事实 上，选择向服务提供商转型的并非只有金蝶一家。在近日举行的大连软交会上，用友集团总裁王文京说，对应着客户和市场的变化，国内软件企业也在从销售标准化 软件本身向软件服务转型，用友也不例外。

与此同时，另外一家在制造业领域占据较大份额的ERP厂商鼎捷软件也在近期举办的相关信息化论坛上 大谈应用服务的重要性。该公司总裁修俊良接受记者采访时说，对于ERP行业而言，咨询是很重要的功能。对于进入咨询市场的方式，他认为，这个市场上有很多 合作伙伴，鼎捷不会采取与金蝶类似的方式进军服务市场。但是，从产品导向到客户应用价值服务导向是大势所趋。

后金融危机时代的信息化

事 实上，不少ERP软件公司两年以前已经看到这一趋势并提出转型服务的口号。但是，从实际的商业运营角度看，国内ERP厂商仍然处于“价格战”、“渠道 战”、“地盘战”的初级竞争阶段，对服务的认识也较为简单。

不过，随着金融危机的爆发，越来越多企业希望借助信息化手段提高效率。有业内人 士认为，对ERP软件已有应用的公司提出了新的信息化需求，这使得ERP厂商原先单纯卖产品的策略开始失效。

鼎捷集团研发总裁周忠信认为， 企业信息化有三个阶段，第一阶段的目的是为得到数据；第二阶段是通过软件协助作业标准化；第三阶段则是帮助企业进行趋势预测、商业智能管理等战略层面的决 策管理。金融危机以前，大部分企业使用ERP软件的目的都停留在第一或第二阶段，但是随着经营环境变化不确定性加剧，越来越多企业对信息化的需求在“升 级”，即开始向第三阶段发展。

正是这种客户意识和需求的转变，促成了ERP厂商集体转向服务的洪流。不过，对于向来以产品为主导的本土 ERP厂商来说，为用户提供服务意味着不仅要懂软件，还要对客户的运营、管理有深入了解，能够组建起足够成熟、专业的服务队伍，其本身面临巨大挑战。而另 一方面，向来擅长服务的国外软件公司，也在加大对中国市场的渗透力度。

“其实我们已经发现情况有了一些变化。”金蝶软件咨询事业部总经理曲 海燕说，国内软件经过十多年发展已经能够满足客户的基本需求，越来越多的企业提出需要个性化的贴身服务。

收购的潜台词

修 俊良认为，软件的销售商转变为服务商，软件产品必须从过去单一功能转变为一体化效益提升平台。也就是说，ERP厂商必须从过去一个通用型的软件转型为深化 行业应用软件。

正是基于对这种趋势判断的共识，ERP软件厂商都开始加大对行业解决方案的投入。而通过收购方式加快向各产业纵深布局，成为一线ERP企业首选。

以 用友公司为例，该公司近日出资4.91亿元收购英孚思为100%股权，英孚思为是从事汽车行业应用软件和解决方案的知名公司。在过去2年间，用友软件一举 并购了10多家公司，合计斥资超过6.5亿元。王文京表示，未来用友还将不吝资金继续积极寻找适合并购的企业。

另一家ERP巨头金蝶软件也 不甘示弱。今年1月22日，金蝶斥资2000万元收购了国内房地产行业软件厂商深圳市嘉码信息系统有限公司。3月2日，该公司又斥资2100万元并购国内 PLM专业软件厂商广州普维科技有限公司。据金蝶透露，其今年用在收购上的预算将达到1亿元规模。

深挖郵箱潛台詞 網易蓄勢云存儲

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你讀懂了普京增兵烏克蘭的潛臺詞了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/81190

雖然本文作者認為，上周末美國國務卿克里和俄羅斯外長Lavrov的馬拉松式會談已經就處理烏克蘭危機的方式達成了“邪惡的”臺下共識，特別是克里在事後的新聞發布會上特別強調：1)烏克蘭表示其支持克里米亞地區獲得更多自主權；2）並沒有試圖威脅俄羅斯的利益。然而，克里米亞獨立公投的順利進行，似乎已經把烏克蘭危機推到一發不可收拾之勢的地步，一邊倒支持並入俄羅斯的公投結果，是否已經終結了用和平外交手段解決烏克蘭危機的機會呢？美國布魯金斯學會的兩位專家似乎給出了啟示。以下是德國《明鏡周刊》對Fiona Hill和Cliffored Gaddy的采訪： 明鏡：接下來會怎樣？ Gaddy：最後的解決方式可能是：如果公投結果如期傾向於並入俄羅斯，這將是普京作出決定的時候了。我可以想到普京會這麽說：“不，我不認為這是一個很好的國際先例。為了尊重國際法等因素，克里米亞在烏克蘭的法律框架內取得特殊的自主權可能是更好的方案。”普京已經把局勢推到極限，這給普京在周日公投以後有回撤的空間。   明鏡：這聽清來不錯。 Gaddy：但如果我們下周對抗普京，如果我們不能領會普京發出的信息，那麽普京將不得不重複該信息。每當普京重複一次，局勢將變得更為嚴峻。   明鏡：信息是？ Hill：他已經受夠了我們針對他和俄羅斯的所有行動。他認為西方在嘗試壓制俄羅斯，並無視他所設定的紅線——幾年前對北約擴張的紅線，和現在關於歐盟和烏克蘭的紅線。 Gaddy：普京處理這次危機的風格是，他作出行動，並把局勢推向極限而又不突破極限。接著他不行動，等待觀察我們的反應。他非常認真地觀察每個敵對的領導人的行動。如果我們決定嘗試對他來硬的，他將更硬地反擊。 Hill：我們應該非常謹慎，不要利誘他，威脅他。因為普京已經重複地明確表示，他將百倍奉還這種侮辱。 ... 明鏡：我們不得不接受把克里米亞送給俄羅斯？ Gaddy：Yes，不論希不希望。對於我們的外交官和政客來說，工作就是尋找一個方法向西方人們證明，我們並沒有完全投降。現在我們必須尋求一個不用利誘和對抗普京的方式。這不是因為我們害怕他攻擊我們，而是因為普京從不讓步。 Hill：對普京來說，這並非是烏克蘭的問題。這是與我們對抗的問題。基本上，他認為這件事關乎我們是否理解他的信息——我們做到什麽程度，我們能否找到一些妥善處理的方式。直到我們理解該信息前，普京將繼續以烏克蘭作為要挾。 明鏡：美國和歐盟能做什麽改變普京的看法？ Gaddy：對普京來說，去年最關鍵的事態發展並非北約的東進，而是歐盟的角色。普京深信，歐盟正在扮演北約的政治武器。烏克蘭和歐盟的合作協議，要點是要求烏克蘭在俄羅斯和歐盟之間作出選擇，這是個失誤。普京認為這是對其關稅聯盟的威脅，是試圖削弱其經濟。 ... 明鏡：普京害怕西方的制裁嗎？ Gaddy：他知道俄羅斯的經濟很脆弱。因此我們必須問自己：如果他清楚這些代價，那麽他現在這麽做必然有真實的動機。答案是，為了他的生存空間。他認為，現在這麽做比繼續等待造成的傷害更小。 明鏡：那麽西方可以做什麽？ Gaddy：我們必須建立符合雙方利益的歐盟合作渠道，這意味著烏克蘭可以以某種方式同時與歐盟和俄羅斯主導的關稅同盟建立聯系。 Hill：德國可以發揮作用，默克爾仍然在俄羅斯有一些公信力和名望。我們必須找到方法發出信號：OK，我們知道了，讓我們把危機解決吧。

航運業新政的潛臺詞——國貨國運

來源: http://wallstreetcn.com/node/207811

9月3日，交通部公布了《國務院關於促進海運業健康發展的若幹意見》，意見要求各部委合力解決航運業發展的諸多問題，其中，有學者認為，意見潛藏“國貨國運”的支持措施，若政策實施，深陷泥潭中的航運企業有望迎來久違的春天。

所謂的國貨國運即是，中國貨品的進出口，一部分由中國的航運企業來承運。

意見提到，

加強海運企業與貨主的緊密合作、優勢互補，推動簽訂長期合同，有序發展以資本為紐帶的合資經營，形成風險共擔、互利共贏的穩定關系。加強部門協調配合，提高原油、鐵礦石、液化天然氣、煤炭、糧食等重點物資的承運保障能力。

《21世紀經濟報道》引述大連海事大學世界經濟研究所所長劉斌的觀點認為，該意見潛藏“國貨國運”的支持措施，有望予以處於困境中的中國航運企業政策上的支持。

盡管近三十年來，中國改革開放帶來了巨大的貿易量，中國的原油、鐵礦石和各種貨品的進出口量連年高速增長，中國航運企業也曾受益於劇增的貨運量得以壯大，但近幾年卻日漸顯露出受制的疲態。進出中國的貨品，中國航運企業僅承運了一部分的海運貨運量，而且這一份額還在削減。

 

歐美、日本等國都悄悄進行貨載保留，只有我們“愚蠢地”取消這一權利。縱觀世界各國的航運政策，各國無一不實施貨載保留的航運政策，但形式極其隱蔽並具有欺騙性。而中國在加入世貿組織的時候，貨載保留的這一保護性措施被無情地取消了，以至於現在讓本國的航運企業陷入困境。

 

如果政府要求中石油或中石化將其每年進出口原油的運輸量的一半以上分給國內航運公司，並據此作為考核條件之一，那誰都能活得很好，也實現了戰略安全的目的。

至於這種做法是否違反WTO協議，報道提到劉斌稱，市場現在已經扭曲，歐洲、日本和美國的原油進口采用的是FOB條款，而出口則采用CIF條款，而中國的進口商和出口商則與上述國家和地區的傳統做法完全相反。

目前，我國航運業普遍經營慘淡，據統計，今年上半年10家上市航運企業合計虧損14.64億元，其中中國遠洋虧損最嚴重，該公司上半年凈利潤虧損22.8億元，虧損幅度較上年同期擴大一倍多。

中遠稱，今年以來全球航運業保持著弱勢複蘇低增長的趨勢，運力過剩的形勢基本沒有改變。

但國際航運巨頭馬士基、達飛等卻錄得超高凈利。以馬士基為例，上半年該公司實際利潤高達24億美元，同比大增42%。

業內解讀尚福林“潛臺詞”：短期內存貸比或難廢止

來源: http://wallstreetcn.com/node/208846

據《第一財經日報》報道，近日銀監會主席尚福林提到將“堅持使用存貸比”，並倡議國際銀行監管采用包括存貸比在內的簡單可比的監管指標。這被市場解讀為，存貸比監管或難以在短期內廢止。

近來隨著月末存款偏離度指標的實施，業內關於廢除存貸比的呼聲日漸高漲。因為銀監會要求商業銀行月末存款偏離度不超過3%，且嚴禁銀行違規吸收和虛假增加存款，銀行攬儲受到制約。

報道提到，新規意味著如果銀行日均存款為100億元，到月末的一天存款不能夠超過103億元。然而存貸比又是屬於時點考核指標，月末存款偏離度的實施將會抑制銀行月末時點存款的規模，使得銀行滿足存貸比監管指標增加難度。

上半年末，交通銀行、中國銀行、建設銀行、民生銀行四家存貸比已經超過70%。不少業內人士提到，存貸比指標對其的束縛越來越明顯。

但尚福林的表態可能會讓廢除存貸比的期待化為泡沫。

在近日舉行的第18屆國際銀行監督官大會上，尚福林表示，希望國際銀行監管界能夠逐步減少對模型和計量技術的過度依賴，共同建立和完善簡單、透明、管用的監管規則體系。如采用杠桿率、存貸比等簡單可比的監管指標，進一步簡化和明確監管規則。

上述報道引述分析人士和銀行業人士認為，存貸比短期內廢止的可能性不大，不過面對中國銀行業目前的發展情況，有必要做出相應的調整，例如存貸比分子分母範圍的調整，或者是75%上限的調整等。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

“十三五”的潛臺詞

來源: http://www.infzm.com/content/112918

“十三五”規劃提出了新的動力和增長點，但如何實現，需要政府容忍短期內的經濟放緩，同時破釜沈舟式地“革自己的命”。

從舊動力到新動力

以創新作為引領經濟發展的第一動力，標誌著決策者思路的改變。

還有一個多月，“十二五”就要結束，“十三五”來了。2015年11月3日，新華社發布《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》）。

“五年規劃”全稱為國民經濟和社會發展五年規劃綱要，是國民經濟的長期計劃。“十三五”是全面建成小康社會的最後五年，該如何向小康“沖刺”，《建議》用2萬余字給出了答案。

此次《建議》共分八章，與過去幾個五年規劃的建議相比，此次采用了一種全新的篇章布局。第一、二部分講未來發展面臨的形勢、目標和理念，中間以五大發展理念引領的五大發展路徑占據了最大篇幅。

《建議》提出創新、協調、綠色、開放、共享五大發展理念，史無前例地，《建議》中“創新”被提及71次，並且明確寫明“創新是引領發展的第一動力”。

“這一提法是第一次在黨的文件中出現。”發改委規劃司司長徐林近日在“新供給2049戰略圓桌會”上說。財政部財政科學研究所原所長賈康則對南方周末記者說，新常態的“常”要落在升級版上，就必須以創新為龍頭加以落實。

對於創新發展理念的內涵，中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在11月5日舉行的第六屆財新峰會上說，新常態的一個特征是“新舊增長動力青黃不接”。就經濟增長的動力而言，重要的是科技的創新，促進科技成果的產業化、商業化，形成一些新的增長點。

著名經濟學家吳敬璉則認為，以創新作為引領經濟發展的第一動力，標誌著決策者思路的改變。在過去，中國經濟的增長方式更符合1930年代興起的“凱恩斯主義”的框架，即強調經濟增長要從需求端發力，依靠投資、消費和出口這“三駕馬車”解決總需求不足的矛盾。

“但凱恩斯主義說到底是個短期的政策，短期內在消費和出口無法改變的情況下，就只好加大投資，最後就形成現在的局面——產能過剩、投資效率遞減和債務風險累積。”吳敬璉說，與凱恩斯主義相反，1970年代興起的供給學派，則強調經濟的長期增長動力在於供給端，在於勞動力、資本和生產效率的提升，“在勞動力和人口紅利結束時，效率的提升最重要，而要提升效率，只有靠創新。”

“創新涉及的不僅僅是科技創新，還涉及發展模式，更涉及制度創新。”中國（海南）改革發展研究院院長遲福林對南方周末記者說。

“最近兩年經濟運行告訴我們一個事實，舊常態下的發展路徑、發展方式確實已經很難走下去了，調結構也沒有退路了。”楊偉民說。

舊模式難以為繼

“減產能的問題是中國最突出的問題，這個問題不解決好，接下來就是金融風險加大的問題。”

經濟增長目標是市場最為關心的數據之一。對此，《建議》並沒有給出具體的數字，而是提出“十三五”的主要目標是，到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番。但國家主席習近平在五中全會上提出，下一個五年經濟年均增長的底線是6.5%以上。這意味著，中國經濟從過去的高速增長換擋到中高速。

過去三十年，中國經濟發展一直采用政府主導投資的方式拉動GDP增長，今天，這一增長方式已經走到頭了。

經濟學家王小魯對改革開放三十多年來，我國資本存量與經濟增長率的關系進行研究，他發現從1978年至2008年，資本存量與經濟增長率的曲線基本重合。但在2008年以後，資本存量的增長率有大幅度的上升，但是經濟增長率卻在逐步下降，兩者間出現了一個“喇叭口”。

和這個現象同時發生的，是產能利用率在持續下滑，資本邊際生產率明顯下降，現在只相當於2000年的三分之一。

“這反映了一個什麽問題呢？至少說明一點，就是現在的經濟增長放緩，並不是因為資本投入少了，而是存在過度投資的情況。”王小魯說，“單靠政府搞投資和寬松的貨幣政策，已難以為繼。”

以投資為動能的經濟增長方式，結果便是產能過剩。

作為拉動經濟增長的“大戶”——房地產行業，庫存居高不下。2015年前三季度房地產投資同比增僅2.6%，遠低於往年10%以上的增速。三季度房地產開發投資同比增長-0.57%，增速比去年同期降低10.6個百分點，為1998年以來首次負增長。

房地產行業的低迷，使鋼鐵、家電等相關行業和連帶的能源省份們，都面臨巨大壓力。

而對制造業增長至為關鍵的出口，早已告別幾年前年增長20%的黃金時代。2014年凈出口對GDP增長的拉動為負值，2015年上半年我國外貿進出口總值出現負增長。

今年1-9月，全國固定資產投資（不含農戶）同比名義增長10.3%，“投資回落比較明顯，其中房地產和制造業回落比較大。”中國發展研究基金會副理事長、國務院發展研究中心原副主任劉世錦對南方周末記者說。

從PPI（生產者價格指數）來看，已連續44個月負增長。“這就是所謂的通縮。”劉世錦說，“這是在結構調整的過程中，由於嚴重的產能過剩引起的通縮。”

但是，產能嚴重過剩的地方，穩增長的壓力更大。“各個地方都想讓別人減，自己卻不減。”劉世錦說，“減產能的問題是中國最突出的問題，這個問題不解決好，接下來就是金融風險加大的問題。”

金融風險集中體現在政府部門的債務風險。2008年之後，中國政府部門的杠桿率明顯擡升。

財政部數據顯示，截止到9月末，國有企業負債總額776827.6億元，較8月末暴增5.93萬億元。有分析認為，這是政府債務向企業債務發生了轉移。

財政部10月份公布的截至2014年底政府負有償還責任的地方債總額是15.4萬億元，其中大多是3-5年的中短期銀行信貸。“以銀行抵押貸款為主體的債務，與市場發行的債券不同，極易引發連鎖反應。”香港大學教授許成鋼說。

最令人擔憂的，是債務風險傳導到金融體系。根據16家上市銀行公布的三季報來看，當前16家銀行的不良貸款余額達9080億元，同比猛增近三成，其中15家銀行的不良率均出現攀升。

“傳統的增長模式已經成為新階段增長轉型面臨的一個矛盾。”遲福林說，傳統的增長模式是和過去的發展階段相適應的，但現在不平衡、不協調、不可持續的矛盾已經十分突出，如果繼續下去，只能積累更多的矛盾、風險。

惡性循環的“陷阱”

中國經濟近年來出現了四個“教科書中找不到的反常”。

舊的增長引擎面臨熄火，但其慣性仍然極大。“加快轉變經濟發展方式”，早在1995年的第九個五年計劃中就已提出，但二十年過去了，依然沒有發生大的改變。

“其原因在2005年制定‘十一五’時總結過。”吳敬璉說，當時引用了2003年十六屆三中全會提出的“經濟發展存在體制性障礙”的說法，“最主要的障礙是，政府掌握太多配置資源的權力，且各級政府都把GDP增長作為自己政績的主要表現，將手中的權力、資源大量用於高增長”。

時至今日，體制性障礙依然是這次“十三五”規劃中要破除的重點。《建議》稱，要“破除一切不利於科學發展的體制機制障礙”。並且，“深化行政管理體制改革”，這比“十二五規劃”中的“行政體制改革”更進一步。

清華大學教授白重恩發現，中國經濟近年來出現了四個“教科書中找不到的反常”，分別是：經濟下行的同時，實際利率上升；經濟下行的同時，勞動力成本上升；實際利率上升的同時，資本回報率下降；勞動力成本上升的同時，發生通縮。

在研究中，白重恩只能用一個“二元經濟”假說對上述四個反常加以解釋，他把中國經濟分為兩個部門，一個是“政策扶持部門”，包括國有企業和政府投資的受惠企業；另一個是投資行為市場化的部門。

“由於政策扶持部門存在‘軟預算約束’，和經濟下滑時的擴大投資的沖動，導致實際利率和勞動力成本上升。同時，過度投資和低效投資，又拉低了資本回報率。其產生的過剩產能，又導致了通縮。”白重恩在財新峰會上說。

但問題的棘手之處在於，這是一個惡性循環的“陷阱”。去過剩產能和通縮，會加大經濟下行的壓力，而GDP增長率的過度下滑是政府難以容忍的，接下來的經濟刺激必然又導致“政策扶持部門”的擴張。

其結果便是，“非政策扶持部門”承擔利率、勞動力成本高企、資本回報率低的後果，進一步萎縮，市場價格信號進一步扭曲，過剩產能和通縮更加嚴重。

白重恩認為，走出這一陷阱，需要政府容忍短期內的經濟增長放緩，通過國企改革、貨幣政策改革縮減“政策扶持部門”規模，同時通過減稅、降低社保費率等為企業降低成本。

新的增長點

多年來我國市場開放的重心主要在工業領域，目前服務業領域的開放度只有50%，電信業、健康服務業等市場壟斷和行政壟斷行業都還沒有放開。

對中國經濟，《建議》提出的新的增長點，是服務業。

服務業包括生產型服務業和消費型服務業。“生產型服務業，是構成新動力的主要方面。”劉世錦說。

發改委數據顯示，前三季度，服務業對GDP的貢獻提升至歷史新高，達到51.6%，首次超過一半。“估計到2020年服務業占比將達到55%以上。其中，生產性服務業占GDP的比重將從現在的15%左右提升到30%左右。”遲福林預計。

在劉世錦看來，新動力在一些新行業、轉型升級、新技術等領域，能夠明顯提升經濟增長的質量和效率，但在擴大規模方面作用有限，只要把新的動力搞起來就可以彌補老動力的下降是一種誤解。

“顯然，新動力帶來的經濟增長無法完全彌合舊動力帶來的經濟下滑。”劉世錦認為，原來的老動力還有空間，“關鍵是在原有競爭領域中找到低效率的窪地，開放市場、允許競爭、允許要素充分流動，就能夠新增投資，還可以提升投資效率”。

不管是培育新動力，還是開放老動力中的“窪地”，都需要改革。

遲福林認為，多年來我國市場開放的重心主要在工業領域，目前服務業領域的開放度只有50%，遠低於工業部門的80%，比如電信業、健康服務業等市場壟斷和行政壟斷行業都還沒有放開。

2015年前三季度，扣除房地產後的服務業固定資產投資占比僅為24.2%，其中，全社會需求增長較快的教育、醫療、文化、養老等服務業領域的固定資產投資偏低。“北京這麽多人口，才幾家兒童醫院，投資嚴重不足。”遲福林說。

與此對應的是，食品安全、產品質量等方面的監管薄弱。今年全國兩會期間，李克強總理談到，中國制造能讓高鐵飛馳、蛟龍入海，為什麽國人還要在海外瘋搶馬桶蓋、保健藥品？

“這說明我們的監管不到位，產品質量沒保證。”中金公司董事總經理黃海洲認為。

“過去三十年是制造業開放的成功，未來三十年將是服務業開放的成功。”國泰君安首席宏觀經濟分析師任澤平對南方周末記者說。當前很多人都到國外消費，說明我們國內缺的不是需求而是有效供給，因為我們有各種的管制。

服務業開放與政府改革密不可分。“最核心的就是化繁為簡，放松行政管制。但是這個太難。”21世紀宏觀研究院研究員譚翊飛告訴南方周末記者，雖然現在行政審批已經減少了三分之一，但是他曾經就多次遇到，這個項目取消了，但是另一個項目又出來了。“中國地方很大，靠中央監督地方，放松審批監管，很難實現。地方可以巧立各種名目重新設立另外的審批。”

SENSE隨筆151202 如何閲讀社會主流的潛臺詞

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/12/02/sense%e9%9a%a8%e7%ad%86151202-%e5%a6%82%e4%bd%95%e9%96%b2%e8%ae%80%e7%a4%be%e6%9c%83%e4%b8%bb%e6%b5%81%e7%9a%84%e6%bd%9b%e5%8f%b0%e8%a9%9e%ef%bc%9f/

SENSE隨筆151202

如何閲讀社會主流的潛臺詞？

譚復生

 

自古以來，行使權力征服他人不外乎兩條途徑，不是身體上的馴服，就是頭腦上的信服。對於後者，人們往往很快聯想到邪教的洗腦。不過，相比起洗腦，意識形態其實更加厲害，非但整個社會都受到波及，而且大音希聲習焉不察。即使人們的受想行識皆為之定奪，但莫不視為理所當然。

 

那麼，「意識形態」為何物？根據 Louis Althusser的說法，意識形態是一種再現人和世界的關係的實踐。

過程中往往牽涉到權力機構，它灌輸某種世界觀、價值觀、人生觀，務令人民大眾進入設定的想像狀況，然後引導他們跟隨指引行動。這個過程通常都會廣而告之，讓每個人都覺得是自己被個別地呼喚，一回應就落入它所設立的局，跟著它所說的去做。

 

這種實踐的形式很多，可以是論述，可以是神話，也可以是宗教儀式，可以是電影，也可以是音樂….. 總之，意識形態在我們的生活中無孔不入，征服我們的內心，使我們跟隨權力機構的指引行事。換句話說，意識形態就是社會主流的「潛臺詞」，不斷暗示我們應該怎樣看待世界，如何為人處世安身立命，最終達到上位者不需使用暴力也能行使對大眾的權力。

 

要掙脫意識形態對我們的控制，就要先看清這些潛臺詞，進而尋問有什麼其他可能性，接著是對癥下藥的實踐行動。

那麼，我們如何才能勘破社會主流的潛臺詞呢？Louis Althusser的「癥候式閲讀」就是一種擊穿意識形態牆壁的技術。這法門存乎一心，此心就是「問題意識」。任何文本，都無可避免地圍繞著一個問題敘述、分析、提案。意識形態為了自圓其說，任何它所不能覆蓋的問題都會刻意無視，隱藏自身的深層意思和立場，暗中驅使人們馴服於權力機構。而問題意識，就是挖掘出文本力圖操控的主題，追問文本背後的潛臺詞是什麼。

 

這種追問在具體技術上，可以分成三個步驟：

首先要閲讀文本的顯明意思，歸納其主旨和論題。

再次閲讀要留意文本在主題上有什麼忽略的或者故意曲解的地方，找出他真正想操控的問題所在。

最後要嘗試找出文本所刻意迴避，但卻在暗中施加影響力的地方。這裡就是「潛臺詞」的所在。

 

以2007年香港的Rolex廣告為例。一個俊男走入堂皇富麗的家裡，發覺女僕沒有預備燃點蠟燭的工具，他想用打火機點蛋糕蠟燭，然而沒油打不著火。於是他跑出去開著跑車馳騁街道，到加油站加油。這時候，他看了看錶，見時間無多，便示意油站漂亮的服務小姐為打火機添上油。整個過程中男主角出入豪宅，開著跑車，受到美女青睞，赫然塑造了成功男士的形象。而Rolex在最後出現，顯示出作為成功男士的象徵物。

整個過程中，沒有明確推銷Rolex的功能，只是力圖把成功男士的形象和Rolex掛鈎。男士從頭到尾都沒說過一句話，社交能力或者學識等等透過言語展現的男士魅力在此完全被忽略掉。

然而，值得註意的是：為什麼男士的成功要用Rolex和周邊豪華的生活來彰顯？而女士為什麼一定要對這種男士傾慕？有沒有財富以外的成功男士標準呢？顯然，其潛臺詞就是，一個成功男士就要買Rolex來展示他是上層階級的人。而買Rolex這個行為，正正是該種意識形態所設計的活動。

 

懂得閲讀社會潛臺詞，就可以在生活上有更多的選擇。男士一定要透過大幅提升奢侈品消費才能彰顯自己的成功嗎？除了消費行為，還有其他彰顯成功的行動選擇嗎？而更深一層的解放就是，針對自己習焉不察的生活，反思自己是否一味按著著社會意識形態行事，因而放棄了其他選擇。

對應上面的廣告，男性可以反思自己的生活安排，人生真的是為了買得起Rolex而奮鬥嗎？自己在女性面前彰顯男性魅力的時候，是按著展現財富的方式進行嗎？除了這些選擇，還有其他價值和行為上的選擇嗎？而女性也可以反思，自己真的會被這種男性吸引嗎？除了展現財富的方式以外，還有其他感受得到的男性魅力方式嗎？自己對於男性的看法，真的如廣告那樣嗎？

 

本質而言，意識形態是社會主流馴服人心的工具；而勘破這些社會主流的潛臺詞，便是擺脫思想控制的發端。這一條途徑，讓人看清主流社會提供的信念和提案以外的選擇，或創新，或自處。

就像以上例子中，女性不一定要把錢財視為唯一的男性魅力標準，擇偶的視野可以大幅開闊；而男性也不一定把財富追逐視為唯一證明自己成功的途徑，生活的安排可以更加平衡。從看清狀況來解放人身上的社會限制，想必就是Louis Althusser創立這套想法的衷心。

 

 

參考資料《文化理論與通俗文化導論 Cultural theory and popular culture : an introduction》 約翰.史都瑞 著

網絡售彩整治風暴“潛臺詞”:合法試點有望年內啟動

來源: http://www.yicai.com/news/5017957.html

禁而不絕的互聯網銷售彩票業務再迎棒喝，不過，相關監管政策也透露出該業務有望合法化的信號。

5月24日，財政部、公安部、工商總局、民政部和體育總局五部委，聯合發布《關於做好查處擅自利用互聯網銷售彩票工作有關問題的通知》(下稱《通知》)，給出三點意見：利用互聯網銷售彩票必須通過彩票發行機構建立的互聯網銷售彩票管理系統進行統一管理，實時監控;嚴禁彩票發行銷售機構及其代銷者擅自利用互聯網銷售彩票，並嚴厲查處網絡公司等單位和個人擅自利用互聯網銷售彩票行為。

中國彩票行業沙龍創始人蘇國京教授告訴《第一財經日報》記者，《通知》是對去年中央八部委叫停互聯網銷售彩票業務的一次延續，說清楚了互聯網銷售彩票應該怎麽做，違者怎麽處罰。這也體現了國家對互聯網銷售彩票業務的審慎態度，但互聯網銷售彩票是大勢所趨。

種種跡象顯示，互聯網彩票銷售或在今年開始試點，而企業已經嗅到商機，阿里巴巴和樂視體育已經開始重新布局彩票業務。

整治風暴帶來彩票銷售額11年首降

中國彩票產業由政府壟斷發行，在財政部審批監管下，僅民政部和體育總局兩家分別發行福利彩票和體育彩票。2015年，全國共銷售彩票約3679億元。

近些年，互聯網彩票爆炸式增長則是在最近幾年，智能手機的普及讓彩票移動端銷售占比迅速上升。

公開數據顯示， 2014年互聯網彩票銷售額為850億元，同比增長102.4%。而2014年第三季度的移動端彩票銷售額高達115億元，占網絡銷售總額約38%，一年前這一數字還不到9%。

伴隨著互聯網彩票銷售”野蠻生長”,問題接踵而來。

2014年11月至12月，國家審計署進行了史上最大規模的彩票發行費和彩票公益金審計，涉及中央相關部門，和18個省的省級財政、民政、體育行政等部門及228個省市級彩票銷售機構、4965個彩票公益金資助項目。

2015年6月公布的這一審計結果，揭露了互聯網銷售彩票亂象：被審計的18個省份中，17個省未經財政部批準，違規利用互聯網銷售彩票630.4億元。向互聯網彩票銷售商支付傭金66.7億元，其中挪用彩票公益金等財政資金支付3.06億元。

財政部有關負責人答記者問時，總結了當前互聯網銷售彩票亂象：有的彩票銷售機構擅自委托銷售，簽訂商業合同或協議，從事代銷或代購彩票業務等;有的未經彩票銷售機構委托，利用互聯網接受彩民訂單，進行彩票買賣交易，再通過彩票銷售終端機出票;有的甚至假借國家彩票名義銷售私彩。

這一亂象引起中央部門高度重視，最終中央八部門聯合叫停互聯網銷售彩票業務。

2015年1月，財政部、民政部、國家體育總局聯合發文，要求各單位對擅自利用互聯網銷售彩票行為自查自糾。2月28當日晚上起，淘寶彩票、微信彩票、500彩票網、網易彩票等多家互聯網平臺都掛出了“歇業告示”，宣布暫停銷售彩票，此後所有互聯網銷售彩票業務都被叫停。

4月,財政部、公安部、工商總局等八部門聯合發布公告,堅決制止擅自利用互聯網銷售彩票的行為,嚴厲查處非法彩票,利用互聯網銷售彩票業務必須依法合規。

隨後，上述財政部負責人稱，截至當時，財政部尚未批準任何彩票機構正式開通利用互聯網銷售彩票業務。

而根據《互聯網銷售彩票管理暫行辦法》第四條，“未經財政部批準，任何單位不得開展互聯網銷售彩票業務”。“換句話說，目前消費者從互聯網上買到彩票都是非法的。”蘇國京稱。

他告訴《第一財經日報》記者，彩票本身是具有一定博弈性的，放在互聯網上，其負面性有可能會被放大，很難控制，因此中國開放網上博彩非常審慎。互聯網彩票還涉及到支付安全、接口安全、資金保障、未成年購彩管控，彩票社會責任等各類風險。為防控這些風險，目前全球僅少數國家開放線上彩票和線上博彩。

2015年互聯網彩票銷售模式被禁帶來的直接影響是，當年彩票銷售額出現11年來首次下滑，同比減少約20億元，降幅5.6%。

互聯網彩票試點工作有望啟動

去年，財政部、公安部等八部門聯合開展清理整頓擅自利用互聯網銷售彩票工作取得階段性成效，但個別地區有令不行、有禁不止，擅自利用互聯網銷售或變相銷售彩票現象仍時有發生，這也就是此次《通知》出臺的背景。

為此，《通知》給出了嚴懲措施：凡經核實彩票機構擅自利用互聯網銷售或擅自委托利用互聯網銷售及變相銷售彩票的，按照“誰批準、追究誰，誰出票、查處誰”的原則，對有關彩票機構實行停業 整頓，並按規定追究其主要負責人和直接責任人的責任;凡彩票代銷者委托他人代銷彩票的，將依法予以處罰，彩票機構有權解除其彩票代銷合同。

另外，擅自利用互聯網銷售彩票的單位或個人將被列入黑名單，並按規定被限制或禁止參與所有彩票機構的生產經營合作活動。

不過，值得註意的是，《通知》第一條確是為互聯網銷售彩票"開閘"。

《通知》稱，利用互聯網銷售彩票必須通過彩票發行機構建立的互聯網銷售彩票管理系統進行統一管理，實時監控。福利彩票和體育彩票發行機構應當抓緊推進相關工作，並按程序報批後組織實施。未經批準，任何單位或個人不得擅自利用互聯網銷售彩票。

其實，官方一直支持采用互聯網銷售彩票，但前提是審慎推進，嚴格監管。

上述財政部有關負責人去年表示，財政部將會同有關部門統籌規劃線上與線下渠道協調發展，積極支持彩票機構開展互聯網銷售彩票試點工作，總結經驗，完善政策，確保互聯網銷售彩票平穩有序、安全可控、綠色健康發展。

今年1月，在全國體彩工作會議上，國家體育總局局長劉鵬表示將積極推進互聯網銷售試點準備工作，進一步完善各項管理制度與工作流程。1月的全國福彩工作會議上，中福彩中心主任王素英部署2016年工作表示，要基本建成電話銷售技術系統，加快電話和互聯網售彩制度規範體系建設。

企業也嗅到了商機。今年2月，樂視體育宣布以100萬美元投資章魚彩票B輪融資。3月，阿里巴巴和螞蟻金服的合資公司(Ali Fortune)以20億元，收購了香港上市彩票公司亞博科技的控股權。

長江證券研報認為，從投資角度來看，預期升溫期是布局互聯網彩票主題的黃金階段。2016年是體育大年，加之2015年的低基數銷售額，互聯網彩票主題值得布局。

相殺開啟，微信關閉蘋果用戶贊賞背後的潛臺詞

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0421/162720.shtml

 本文系孟老獅（微信：menglaoshi007）對i黑馬投稿，作者孟永輝。

根據微信第一手官方活動信息發布信息公眾號“微信派”最新發布的消息顯示，受到蘋果公司新規定影響，2017年4月19日17:00起，IOS版微信公眾平臺贊賞功能將被關閉，安卓等其他版本的微信贊賞功能將不受影響。微信派指出，經過與蘋果方面長期溝通協調，最終，我們選擇對IOS版微信贊賞功能進行了調整，對此造成的不便，深表遺憾。

蘋果方面同樣對這個時間進行了回應。蘋果公司指出，微信可以選擇提供APP內購買讓用戶贊賞他們喜愛的公眾號運營者，如同我們提供這一選擇給所有的開發者一樣，微信只需要正確使用APP內購買體系進行開發即可。

微信作為擁有8億用戶的APP，蘋果作為在國內擁有近一億用戶的手機品牌，兩家公司在用戶贊賞問題上產生分歧，無疑將會對彼此產生較大影響。而據了解，蘋果公司之所以讓微信用戶通過APP內購買主要是想要對微信購買產生的收益進行分成。

關閉蘋果用戶贊賞背後的生態戰役

其實，根據微信和蘋果兩方目前的用戶體量以及彼此都已經搭建起來的體系，關閉贊賞的背後其實更像是一場基於兩大生態體系之間的戰役。而真正能夠讓兩方都能夠堅持不做讓步的一個很重要的點就在於它們有非常強大的用戶群體。未來，微信和蘋果之間的戰役預計還將會出現，而這或許正是不同生態體系之間的隔閡造成的。

蘋果生態的封閉性與微信生態產生了矛盾。封閉是蘋果系統的一個很大特點，通過這個在外界看來相當封閉的系統，蘋果公司不僅能夠實現體系內部用戶的自由流動，還通過建立所謂的技術“護城河”來增加用戶退出的成本，對於外部想要進入到這個系統的元素來講也能夠收取“過路費”。此次微信關閉蘋果用戶的贊賞功能，改用轉賬從形式來進行其實是就是想要免收“過路費”。

微信是一個對於IOS系統和安卓系統都開放的存在，正是這種開放性，所以才決定了它能夠擁有8億用戶。而蘋果的系統盡管相對封閉，但是經過多年的積累和生態打造之後，蘋果用戶已經形成了一套完全屬於自己的使用習慣。當蘋果將進入的大門關閉，對於微信，特別是對於微信公眾號的運營者來講都將產生很大的影響。

從本質上來看，關閉蘋果用戶贊賞的背後更像是蘋果的一廂情願。這是蘋果生態系統的封閉性使然，正是因為蘋果的封閉性才造就了它與外部世界的格格不入，而正是這種格格不入才會導致它能夠通過各種路子收取費用，並不斷與外部公司和業態發生戰爭。此次與微信之間的分歧正是這種現象的再一次真實體現。

技術是這場戰役的最大贏家，用戶成最大輸家。蘋果之所以不妥協，主要得益於它業已建立起來的技術生態體系，並由此造就的技術壁壘。從根本上來講，技術是這次分歧的最大贏家。因為微信方如果不做讓步的話，只能通過其他的途徑進行解決，而一旦繼續從蘋果端介入，就要給蘋果進行分成。因此，從表面上看，這是微信和蘋果兩方的博弈，不如說是一場技術的較量，誰的技術更加完備，誰就能最大限度地保障自己的利益最大化。

從目前所呈現出來的情況來看，顯然是蘋果占了上風。在一個有技術主導的生態體系內，如果我們不遵守業已形成的技術規則，那麽我們很有可能會被相對高階的技術所屏蔽，最終將會讓用戶進行買單。正如微信派在公告中所提及的那樣，感謝公眾號運營者們長期以來對於內容的支持和貢獻，你們為用戶帶來了豐富的體驗和寶貴的價值。無疑，在這場戰役當中受傷最大的將會是微信公眾號的運營者們，而這些正是微信的一個個真實的用戶。

硬件與軟件兼備所搭建的生態系統才最有效。蘋果之所以會有如此大的談判底氣，其中一個很重要的原因就在於他們搭建了一個硬件和軟件都覆蓋到的生態系統，並通過將軟件嵌入到硬件當中，實現了一體化的發展道路。反觀微信，他們更加專註的是軟件上的優化和調整，他們真正缺少的是一個能夠將用戶包裹在里面的硬件系統。試想一下，如果微信的8億用戶都是在使用“微信手機”，“微信手機”里裝的是“微信系統”，那麽蘋果還會有如此強勢的談判底氣嗎？顯然沒有。

因此，盡管當前很多互聯網公司都在著力進行生態系統的打造，而且他們有關生態系統的改變更多地體現在軟件系統上，這對於他們來講其實並沒有太多益處。因為他們的軟件缺少一個能夠承載的硬件，只有將軟件的生態系統，嵌入到自己的硬件系統當中才能夠從根本上建立一個完整有序的生態系統，而只有硬件和軟件相互結合的生態系統才是真正有效的。

因為軟件始終都要硬件落地才行，缺少了硬件的承載，軟件只能是一堆代碼而已，並沒有任何的意義。而這也是為什麽用戶群體龐大的安卓系統抵不過蘋果系統的根本原因所在。

生態系統大行其道，蘋果給了我們什麽啟示？

 

如果我們單純地看待這一次蘋果從微信開刀進行收費，蘋果無疑是這場戰役的獲勝者。而如果站在用戶的角度來看，蘋果此次與微信的分歧無疑又給了我們一個不買蘋果手機的理由。在生態系統大行其道的今天，蘋果與微信的此次戰役又能帶給我們什麽啟示呢？

生態是一把雙刃劍，對微信動刀顯示出蘋果焦慮。盡管從微信和蘋果兩方的表態來看，蘋果一方顯然占據了整個談判的主動權，並迫使微信方不得不對贊賞功能進行調整和優化。但是，我們又能夠從中看到蘋果對於利潤的渴望以及對未來的不安。作為當前用戶量龐大的社交軟件，微信正在建立它從社交切入的生態系統，微信指數、小程序，再加上之前的公眾號和服務號，微信其實已經將人們生活的方方面面都囊括在了微信端口之下。

反觀蘋果，盡管喬布斯去世之後依然在進行一系列的創新，但是這些創新始終都不及喬布斯時代來的強烈。在硬件端，蘋果在中國市場已經遭遇到了三星、華為、小米等諸多硬件生產廠家的夾擊，不斷下滑的銷售量成為蘋果不可言說的痛。從庫克不斷來華訪問就能夠看出蘋果在這個事情上的焦急和躁動。

從軟件端來看，盡管蘋果的IOS系統與安卓系統相比有著很大的優勢，但是我們有一點不能否認的是安卓系統始終在數量上占據著絕對的優勢。如果蘋果公司在硬件創新上缺少進展的話，IOS系統的裝機量將會隨著蘋果硬件銷量的下滑而降低。如果這種勢頭得不到遏制，蘋果公司無疑將會陷入更大的被動之中。

盡管此次蘋果憑借其在生態系統方面的優勢贏下了一城，但是我們同樣應該看到在這場戰役中損失最大的是用戶。如果蘋果持續地通過損失用戶的利益來進行戰略止損的話，那麽在不遠的將來，用戶很有可能將會選擇用腳投票，逃離蘋果。

因此，生態系統其實是一把雙刃劍，如果想要憑借生態系統一味地實現自己的利潤最大化，而不從最根本的用戶來著眼，那麽用戶可能會因為生態系統來陪你君臨天下，同樣會因為生態系統對他們造成了傷害而離你而去。所以，我們在進行生態系統搭建的時候，始終都應該將用戶放在首位，真正讓用戶參與其中才能從根本上贏得用戶。當前，很多網站在進行都開始將生態系統的建設看作發展的重中之重，以眾籌行業為例，以京東眾籌、聚米眾籌、蘇寧眾籌為代表的平臺都在通過將用戶深度參與到眾籌生態體系當中來帶動眾籌項目的發展，而用戶對於眾籌的參與恰恰能夠增加他們對於項目的了解，而且能夠讓這些網站本身具有更加豐富的屬性，從而獲得可以探索的更多的發展方向。

落地的流量入口是生態系統建設的第一要務。盡管微信通過公眾號、服務號、小程序、微信指數等新產品的開發不斷豐富著生態系統，但是微信始終是建立在硬件基礎上的“虛擬王國”，用戶想要加入到這個“虛擬王國”當中來就必須通過某個硬件才能進入。如果缺少了硬件的入口，軟件將會成為一個虛擬的存在，用戶根本就接觸不到。

因此，我們在搭建生態的過程當中必須始終把握好流量入口，並將更多的關註點聚焦在能夠落地的流量入口上。這種情況在APP生態系統的打造上表現得更加明顯，因為所有的APP必須裝配在硬件上才能讓用戶使用，而每一個軟件的裝機量恰恰對應了這個軟件的用戶量，所以，在打造生態系統的過程當中必須把握好用戶入口，而APP生態的建設就是要把握好APP軟件的裝機數量。

我們在進行類似的生態系統打造的時候同樣要把握好用戶的流量入口，將用戶的來源與真實的可以掌控的渠道聯系起來，真正把握好用戶流量的入口，通過對用戶流量入口的控制和完善來打造一個用戶的生態系統。只有這樣才不會遇到類似微信當前遇到的問題，只有這樣才能真正把握生態系統的建設精髓。

足夠強大的技術壁壘能夠成為對抗競爭的“護城河”。盡管用戶的流量入口是建立生態系統的核心環節，但是即使把握了流量入口，缺少強大的技術壁壘，即使用戶進入之後依然會面臨被絞殺的風險。此次微信遭遇到了困境就是蘋果建立起來的強大的技術壁壘帶來的。借助IOS系統本身的技術優勢，蘋果完全能夠實現對用戶贊賞的源頭控制，再通過給微信施壓或許想要的收益。

無論是在當前的互聯網時代還是即將到來的智能時代，技術都是核心之中的核心。只有擁有一整套先進的技術，生態系統的搭建才有了最後的“殺招”。因為技術的優勢代表的是你所制定的遊戲規則，只有別人想要進入你的生態系統，並想要從你搭建的生態系統當中分得一杯羹就必須要按照你的遊戲規則推進才行。如果別人不按照你的遊戲規則進行，技術將會成為我們對抗來自外部競爭的一道深深的“護城河”，並最終為我們贏得談判的話語權。

微信與蘋果之間的分歧從本質上來看更像是兩種生態系統之間的戰役，而蘋果從微信開刀試圖獲得收益的分成，更多的顯示出內心的焦慮以及其當前發展戰略的緊迫。盡管蘋果在這場戰役里占據了上風，但是背後卻是用戶為此付出了代價，如果未來還會有這樣的事件出現，我們很難保證不會出現用戶用腳投票的現象。盡管如此，我們還是能夠從蘋果的此次動作當中看到一些有關生態系統建設的經驗，只有按照這樣一種建設邏輯，並規避掉蘋果公司的弊端才能在未來的生態系統搭建中獲得更好發展。

中環在線：上市高管之潛台詞

1 : GS(14)@2012-07-10 00:34:32

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120709/16496041

男人經常投訴唔明女人諗乜，話女人口不對心，其實上市公司管理層何嘗唔係咁？已經唔提「盈警」變「盈喜」呢類極端案例，即使 CEO對投資者講嘅每一粒字，都係諗過度過，務求大事化小、小事化無。《華爾街日報》旗下網站 MarketWatch最近訪問咗一啲基金經理，嘗試為投資者破解公司高層「用字密碼」。
經常聽到高層形容公司「面對不明朗因素」，齋聽以為公司只係面對小問題，死唔去嘅，但基金經理就篤爆，呢句說話嘅潛台詞係「唔使望今季有好表現，公司表現放慢緊」。當高層講明「前景富挑戰性」時，咁就大件事，言下之意係「競爭激烈，就快俾對手打殘」。
甜言蜜語有邊個唔鍾意聽？但得一時，唔到一世，倒不如一早就老實一啲，至少保住市場信任。

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2 : GS(14)@2012-07-10 00:36:45

http://articles.marketwatch.com/ ... managers-and-market
An earlier version of this story misspelled CFRA Research.

SAN FRANCISCO (MarketWatch) — Executives at Research In Motion Ltd. were “extremely excited” in March 2011 about prospects for the Blackberry smartphone and PlayBook tablet, according to the company’s quarterly earnings release.

Their tone changed over the short course of a year. In subsequent earnings releases, RIM used phrases like “challenging start,” “slightly below our forecast,” and “market challenges” to describe the pace of its business.

As its struggles mounted, RIM (US:RIMM) eventually stopped providing financial targets to the investment community.

By now, investors know RIM’s predicament. The Canadian company is selling fewer Blackberrys and losses are piling up. Its shares have plunged 72% over the past 12 months. And recently, RIM delayed its much-anticipated Blackberry 10 — again.

Let RIM be a lesson for decoding corporate earnings-speak as investors gear up for this year’s second-quarter earnings updates, which are slated to kick-off July 9 with aluminum maker Alcoa Inc. (US:AA)Read more: Alcoa faces low bar after Street cuts profit views.

This time, more companies are likely to dispense disappointing news, or worse, reveal dim second-half prospects. Blue-chip companies such as Ford Motor Co. (US:F) , Procter & Gamble Co. (US:PG) and United Technologies Corp. (US:UTX) have already issued financial warnings.

So far, 94 of the companies in the Standard & Poor’s 500-stock index (US:SPX) have made negative earnings announcements for the second quarter. That compares with 26 positive announcements, according to Thomson Reuters data as of June 29.
Word play

With growth for the rest of 2012 looking suspect, investors need to be mindful of corporate management trying to sugarcoat business conditions. To help, MarketWatch asked money managers and market analysts which key phrases perk their antennae when reading an earnings statement or listening to a conference call.

“We get suspicious when corporations talk about a ‘strong’ or ‘solid’ quarter but revenues disappoint,” said Oliver Pursche, co-portfolio manager of the GMG Defensive Beta Fund (US:MPDAX).

Here’s a sampling of what management might say — and what they really mean:

1) Conditions were challenging

Translation: We’re getting killed by the competition is another way to interpret this statement, according to Dallas-based money-manager Charles Sizemore, who pens the Sizemore Investment Newsletter.

2) Sales and earnings are poised to reaccelerate

Translation: Forget the bad quarter we just announced and maybe even our current business period, said Brian Sozzi, chief equities analyst at New York’s NBG Productions, which runs the website decodingwallst.com.

3) Weather affected sales
Translation: The company sells a product or service no one really wants or they are losing market share, said Tim Gramatovich, chief investment officer at Santa Barbara, Calif.-based Peritus Asset Management, which runs AdvisorShares Peritus High Yield ETF (US:HYLD)

4) Right-sizing inventory

Translation: Sales are slipping or falling off a cliff, said Sandy Villere III, a portfolio manager for New Orleans-based Villere & Co., which runs Villere Balanced Fund (US:VILLX) .

5) Macro-environment was weak

Translation: Our market share is under pressure.

Blaming the economy could obscure market share losses or the company’s decision to step up discounts, NBG’s Sozzi said. This is often heard when profits are less than a company’s internal projections.

6) We face uncertainty

Translation: We lost sales this quarter. In this case, companies are certain business is slowing, Gramatovich said.

7) Seasonality affected sales

Translation: Business is weaker than usual.

Companies are prone to doing more business at certain times of the year. But if a company’s sales typically slip 10% in the fourth quarter and the company reports a 25% decline, then beware if management tries to spin this as nothing out of the ordinary, said Dan Mahoney, head of CFRA Research, which does forensic accounting and quality of earnings research.
Anatomy of a conference call

In “Detecting Deceptive Discussions in Conference Calls” published in May’s Journal of Accounting Research, Stanford University business professors David Larcker and Anastasia Zakolyukina found that when it comes to language, deceptive CEOs and CFOs use more references to general knowledge and fewer references to shareholder value.

In addition, deceptive CEOs use significantly more extreme positive emotion and fewer anxiety words, their research concluded. Watch for excessive use of words like “strong” and “great.”

Quarterly conference calls are a highly planned event, in which top executives read from a script of carefully chosen words. CEOs usually start with an executive overview, followed by the CFO summarizing the company’s profit or loss, sales, and performance by business unit.

Then they offer an outlook before opening the call to analyst questions.

During the call, it’s important to listen to how executives are communicating their message, said Chris Terry, a senior analyst at Hodges Capital Management in Dallas. For instance, is management emphasizing something different than three or six months ago?

Moreover, listen closely to detect if management’s tone has changed about sales growth or product pricing. This could impact profit margins. Do they sound less aggressive? Better yet: Match their comments against a rival company. If there’s a disconnect, there might be a problem.

Also, determine if management ducks questions.

“At the end of the day, it’s about managing expectations and the best teams provide as much information and explanation as possible to assist analysis,” Terry said. “Others lose credibility fast and the stock suffers as a result.”

Take luxury goods retailer Tiffany & Co (US:TIF) , whose shares are trading near a 52-week low after its guidance seesawed in a span of six months. Tiffany on Nov. 29 raised its 2011 outlook, only to cut its forecast Jan. 10.

Then on March 20, the retailer said demand had picked up. In late May, Tiffany brought down those expectations. Shares have stumbled 19% year-to-date.

“We and everyone else like companies which under-promise and over-deliver,” said investment chief Bill Smead of Smead Value Fund (US:SMVLX) in Seattle. His fund doesn’t own Tiffany shares.
Earnings meets, beats or misses

An earnings miss may be a prelude of things to come.

“A miss usually leads to another miss,” said John Del Vecchio, co-portfolio manager of the AdvisorShares Active Bear ETF (US:HDGE) , which bets on company share prices to decline.

“Very rarely does a business have a one-quarter bump in the road,” he added.

Research in Motion is a good example. Dating back to June 2011, the company missed the consensus profit estimate of analysts in four of those quarters, FactSet data shows. Another example was Juniper Networks Inc. (US:JNPR) , according to Del Vecchio, who profited from shorting the stock last year.

Juniper, a maker of telecommunications networking equipment, missed sales expectations from the second quarter of 2011 through the fourth quarter. Juniper later cut its quarterly financial projections and also issued a below consensus sales outlook for its 2012 first quarter.

Watch inventory — especially at consumer-products makers. In the past, companies have been known to speak optimistically about future sales even as current inventories are growing much faster than revenue.

Inventory tripped up Deckers Outdoor Corp. (US:DECK) , maker of Ugg boots and Teva sandals.

The company’s fourth-quarter report Feb. 23 showed sales up 40% while inventories had ballooned 103%. Yet Deckers’s brass spoke of “compelling growth prospects across our entire business.” Come April 26, the company cut its outlook after missing first-quarter estimates. During the quarter, sales growth had slowed to 20% while inventories rose 95%.

No surprise, Deckers shares have been squashed. The stock is down 63% from its November 2011 52-week high of $118.90.

A string of profit or sales misses is never good. To money-manager Sizemore, it can mean “management has underestimated how bad the company’s situation is. Industry or market conditions are changing faster than management believed and their firm is getting left behind.”

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