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老兵司空風雨途中敘真經——陶米整理 紅一方面軍

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老兵司空風雨途中敘真經——陶米整理

 

201112月總參群聊記錄選摘)

 

行走的2011年股市,有如風雨途中的長征紅軍,上有轟炸的飛機,下有雪山草地,稍不留神,或是深陷沼澤、或掉下懸崖,風雨途中,老兵一句句好似自言自語的教導,帶你走出八卦陣。

 

司空:投資也好,投機也好,對股市的各種風險要有深入的瞭解認識,對股市的各種風險的認識,也是尋找自己投資策略的過程吧

吻舞—紡織設備:能問問政委現在的倉位嗎  

 

司空:4

 

司空:當時也沒想股市跌的這麼快,只是想想倉位實在很重,萬一有閃失,後果不好辦,有了減倉的念頭,可是手裡的股票都被套,不割肉是原則,幸好組合的時候想了大盤股與小型股結合一下。後來看到天虹重新漲回成本以上,留下300股,其他就迅速的賣掉了。回收了足夠的現金以後,心理就安心了。

 

司空:這些年的經驗就是不要滿倉,不要空倉,注意用資金、倉位來調整心理的憂慮。所以剩下的4成倉位我也沒想賣 , 誰知道股市的變動呢?慢慢再看看吧,醞釀一個決策要不少時間,賣出倒是要及時。

 

有的時候憂慮不是空穴拉起風,看著自己的試驗賬戶的8個企業一片綠色, 只有天虹翻紅,是不是一些警示呢?最忌諱的不是快速的賣出,忌諱的大進大出的全倉買入、賣出你購買的股票,都是一片綠色,倉位有很重,是不是要在個別股票翻紅的時候增加現金呢?這個確實要考慮一下。

 

司空:還懷疑一下自己的合理判斷是不是可能出錯了?可能錯在那裡?找不出錯,但是,有所憂慮,還是減倉吧。或許剛減倉一點,就找到自己的盲點了,永不滿倉。 股市的風險太多了,我想沒啥能讓你覺得100%信心去交易,留有餘地是必要的

 

司空:以前看過巴菲特的一本投資組合的書,裡面分析了一些巴菲特再保持現金上的策略,發現他總是在有好機會的時候,有大量現金,而偶總是全線已經被套。分析了一下自己的原因,全倉買入賣出是個重要的原因。 對於股市裡面的錢 ,也不想再投入了, 那就只有控制倉位與現金比例這個辦法了。

 

如果有足夠的現金,倉位不重,就是倉位縮水7成也不要緊。現金是子彈啊,沒有子彈了,啥戰鬥都別打了。所以留10%的資金在賬戶,用來給自己了斷的錢。這10%是留給自己從未遇到過的股市低迷準備的,史無前例的時候用。

   

全滿或全空,對於有限資金的賬戶,真的是個忌諱。如果你的後續資金是無限的,滿空倒是無所謂了。而我說的是賬戶的資金不再增加。

 

(幾句簡單的話語,蘊藏著多少股市真經啊!!又是多少股市真金白銀換來的經驗之談呀!!)


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優衣庫社長柳井正東京溫馨送別 邱永漢 書生本色走過人生風雨

2012-7-16  TWM




有「賺錢之神」稱號的邱永漢五月去世,告別會日前在東京舉行。儀式一如邱永漢生前所願,以愉悅代替悲傷,場內四百餘冊的著作和上千位賓客獻上的鮮花,充分說明了這位「一生書生」在文學上的成就。

撰文‧孫蓉萍

日本正是紫陽花盛開之際,彷彿告訴世人,現在是梅雨時節。七月一日還下著雨,但到了七月二日早上,雲過天青,陽光露臉。這一天是舉行「賺錢之神」邱永漢告別會的日子,上天似乎也如他生前所願,希望每一位賓客齊聚一堂為他送別時,心情像夏日的陽光一般燦爛。

邱永漢今年五月十六日因心臟衰竭去世,告別會選在東京皇宮酒店二樓的「葵之間」舉行。這家老字號飯店二○○九年重新改建,五月十七日才重新開幕,正是邱永漢去世的第二天。邱永漢一向喜好嘗試新事物,因此負責籌畫告別會的事務所,選定了這個東京市區中的世外桃源。

儉約、勤奮不會富有

最後要靠創意決定勝負

東京皇宮酒店位於東京皇居旁,當天出席告別會的人士透露,從「葵之間」向外望出去,隔著護城河「和田倉濠」,可以看到蒼鬱的綠樹,讓人心情平靜安詳,也正符合邱永漢一介書生的文雅氣質。

有 別於一般告別式的哀傷氣氛,邱永漢享壽八十九歲(日本算法為八十八歲),一生多彩多姿,其實是一件令人欣慰的事。因此這場告別會刻意營造出溫馨愉悅的氛 氛。致弔唁詞的優衣庫(Uniqlo)社長柳井正與邱永漢私交甚篤,這十一年來,每年三月三十日邱永漢生日宴時,他一定出席。柳井正透露,優衣庫當年受到 各界矚目時,有一天邱永漢特地到優衣庫的東京總部,送給他一幅字,寫著「成功每在苦窮日,失敗多因得意時。」告別會當天,會場前方放著白色的書架,排列著 超過四百本的著作。柳井正簡短的致詞結束後,與會者一人拿一枝白菊花,放在書架前的獻花台上,最後花朵超過一千枝。

會場還別出心裁,用邱永漢這一生「人生」、「字句」與「書」的照片,製成約六分鐘的影片。各個時期的照片,從幼年求學時期,到他走遍世界各地考察商機、在咖啡園留影、對追隨他腳步的「邱友會」演講等,不難看出他的過人精力。

播 放的影片中,還有邱永漢喜愛的字句,《今周刊》發行人謝金河在現場印象最深刻的,就是「一生書生」。邱永漢曾在書中提到:「不論幾歲、社會地位多高,都要 維持與學生時代一樣的生活方式。我每月固定到御茶水的順天堂醫院檢查身體,每次都會經過以前從御茶水,經本鄉再到赤門上學的路徑。年輕時不容易坐巴士,都 花十五分鐘步行,現在我坐勞斯萊斯走這條路,卻常有一種戴著學生帽走在路上的錯覺。在精神上,我不覺得現在的我比那時成長很多。我每天都對自己說『一生書 生』,也把這句話掛在自己的書房裡。」深入研究邱永漢著作,並受邱永漢之邀為著作寫過解說的戶田敦也說,他特別有印象的還有另一句話:「節儉勤勉奇策」。 邱永漢曾解釋說:「富人的共通點,就是儉約不浪費,而且努力工作。但光是這樣並不會富有,還要有別人想不到的點子,並且付諸實行。用現代的說法來解釋奇 策,就是靠創意決勝負。」會場備有餐點,除了集英社等各出版社與大企業代表外,直木賞作家林真理子、暢銷作家澤木耕太郎等重量級人士也現身會場。與其說是 告別,更像是敘舊、交流的場合,還一起合唱谷村新司的〈昴〉(鳳飛飛曾翻唱為〈另一種鄉愁〉),連飯店方面都發現這種另類的開心送別方式,可望成為一種新 商機。

「多活了十一年」

挑戰人生可能性的極限

其實這一切的一切,邱永漢早有安 排。一九八三年他在《離別法》一書中,以幽默的筆調提到自己喪禮的舉行方式。首先,他不想要和尚來誦經,因為平常與和尚又沒交情,突然跑來念他聽不懂的 經,讓他死了還要塞住耳朵。第二是他不想要法號,因為那不過是寺廟和尚在做的一門生意。但如果沒有法號就不能成佛,他想要自己取名。邱永漢認為「發揮先見 之明,可以感受到無比的喜悅」,而且「想到好的點子就要立刻執行」,因此他在書中為自己取的法號為「先見院力行居士」。

為了讓弔唁者有感傷 的情緒,邱永漢希望播放適合喪禮的歌曲,他認為不論旋律與歌詞,〈昴〉這首歌都很適合。另外還可以把許多歌曲錄成一卷錄音帶持續播放,這些歌包括美空雲雀 的〈悲酒〉、谷村新司的〈天狼〉等,中文歌曲則有〈情人的眼淚〉、〈漁光曲〉、〈何日君再來〉、〈抉擇〉,以及他自己作詞的〈南國之花〉、〈溺愛〉等。然 後他希望大家一枝一枝地、把季節的花朵放在靈前,因此這次的告別會,可以說就是依他的心願完成。

邱永漢曾說他預定活到七十七歲,在這多出的十一年,他每一天都挑戰人生可能性的極限,全力發揮才能。當天參與告別會的人士相信,邱永漢在天國還是閒不下來,忙著找美食、找商機,準備介紹給親朋好友。

謝金河:「一生書生」定位自己 已達高人境界七月一日,我專程到日本,為了參加七月二日在東京皇宮飯店(Palace Hotel)舉行的邱永漢先生追思告別會,這是邱先生的家屬為他舉辦的公開儀式告別會。

二日上午我提前半個小時趕到皇宮飯店二樓專為邱先生布置的靈堂,只見前來為邱先生送別的賓客很多,會場已坐滿一半的席位,很多日本政商界人士都親自來出席邱先生的追悼會。

在 台灣,我參加過很多長輩、親友,甚至是朋友的追悼會,但邱先生的追思告別會讓我對邱先生的尊敬又增加了好幾分。我踏進家屬為邱先生布置的「靈堂」,心中震 撼不已,因為靈堂沒有輓聯、沒有花圈,只見大堂前面掛出邱先生生前親自撰寫的「一生書生」,邱先生親自寫的四個大字,加上他的簽名蓋章,意思很清楚。

邱 先生死後要告訴大家的他不是「賺錢之神」,也不是企業家,也不是「企業的導師」,他自訴一生是書生。整個靈堂大廳非常素雅,只見到「一生書生」四個大字, 在這四個大字下方的長條櫥窗,裡面擺的全是邱先生一生的著作。邱先生一生寫作,連在飛機上也不停地在寫稿,死後陪伴他的是他一生的著作。因此,他自許「一 生書生」。

邱先生的追思告別會可用簡單、隆重來形容,全場只有UNIQLO(優衣庫)的柳井正先生上台念弔詞。柳井正先生一一細數他與邱先生交往的經過。

柳井正說他在邱先生77歲那一年認識他,此後每一年都向邱先生請益,柳井正先生說,他有很多重要觀念都來自邱先生,他推崇邱先生是個趨勢預測家,凡事看得很遠,有時候他會懷疑是不是邱先生看錯了,但最後都印證邱先生看對了,他對於痛失這位看透世情的良師兼益友感到哀悼。

柳井正先生致詞結束後,由主持人生島浩志先生主持儀式,所有與會貴賓手持一束鮮花,向邱先生靈前獻花致敬送別,追思儀式不到半小時就完成了。

家屬在儀式完成後,在飯店的另一個大廳舉辦了一個宴會,是個自助餐的酒會,最後由邱太太楊女士致答詞。

邱先生88高壽辭世,家屬雖萬般不捨,不過感覺上,邱先生本來就長途旅行在外,他的離開就像邱先生飛巴西長途旅行一般。只是他現在是在天堂遨遊。

結束了這個簡單又隆重的喪禮,當天下午我又趕回台灣,不過在飛機上我仍然懷想著邱先生以「一生書生」定位自己,實在已達高人的境界。

(謝金河)

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資本玩家張志熔的資金鏈困局——中國最大造船民企風雨飄搖

http://www.infzm.com/content/79455

經由一樁內幕交易案,神秘富豪張志熔的財富版圖露出一角。

這位並不高明的資本玩家,將造船做成了一樁「水上房地產生意」,卻也因此深陷資金鏈困局。

「上半年一張造船訂單都沒有。」在江蘇南通長青沙船塢碼頭,熔盛重工公司工程師王興宇在檢查颱風「達維」來臨的防汛工作。他指著身後的七八艘超級貨輪對南方週末記者說,「張老闆現在很少在廠區公開露面,據說他忙著拜訪客戶,讓這些船儘早交付。」

這些超級貨輪的命運還在風雨中飄搖,而作為這家中國最大造船民營企業熔盛重工的老闆,張志熔則在種種寒流中,四面楚歌。

張志熔四十出頭,位列2010年福布斯中國內地第10名,卻十分神秘。他生於江蘇起家於上海,發跡於地產卻得名於造船。直到最近,一樁內幕交易案才使其頻頻曝光。

「偷雞不成反蝕把米」

2012年7月27日,美國證券交易委員會SEC宣佈:來自香港的Well Advantage賬戶,以及新加坡的兩個未披露賬戶,涉嫌提前獲取中海油收購加拿大尼克森公司的內幕消息並在紐約股票市場上操作,非法獲利超過1300 萬美元。SEC申請了法院緊急令,凍結這些賬戶總計3800萬美元的資金。

其中Well Advantage的實際控制人正是張志熔。該賬戶在2012年7月19日通過瑞銀證券和花旗集團,購入尼克森公司83.1萬股,總計1430萬美元。7 月23日,中海油正式宣佈將以151億美元併購加拿大油氣生產商尼克森,後者股價開盤大漲,漲幅近52%。Well Advantage賬戶由此獲利720萬美元。

美國證交會執法部門主管桑賈伊·瓦德瓦在聲明中說,Well Advantage與其他未知賬戶顯然濫用內部信息,已實現極為精準的買入賣出,並從此非法行為中獲取暴利。在此之前,Well Advantage和其他涉案賬戶,從未買入或極少買入尼克森的股票。

很快,張志熔開始為這720萬美元的獲利付出代價。

在美國證交會公佈該內幕交易事件後,張志熔控制的兩家上市公司熔盛重工和恆盛地產股價在隨後的3個交易日內暴跌35%和15%,其個人市值短短數天內損失超過20億。

「他是偷雞不成蝕把米,本來想賺把快錢就跑,沒想到賬戶被美國人盯上。這下賬戶被凍結了,將來還可能罰上巨款,自己聲譽也賠上了,真是因小失大、得不償失。」一位熟悉張志熔的南通建築業人士嘆息說。

中海油很生氣

中海油151億美元併購尼克森,倘若成功,將是中國企業最大的一樁海外併購案。但內幕交易案會搞砸這樁大交易嗎?這也正是中海油高層所擔心的。

目前,中海油公司投資者關係部對於媒體關於該起事件的任何採訪,均表示「不予置評」。

熔盛重工的起家,與中海油並非沒有關係。熔盛招股書顯示,公司從2007年起為中海油建造3000米深水鋪管起重船「海洋石油201」。該船花費四年多才完工下水。

「四年多,中海油和熔盛的合作僅限於這條起重船,張老闆也從這條船上賺了不少錢。」一位熟悉該交易的南通航運業人士告訴南方週末記者。

張志熔2012年5月份也曾對香港媒體承認此事,「我們之前給中海油造的一條遠洋鋪管船,價格是32億元人民幣。僅此一個訂單就為集團貢獻了超過10億元的毛利。」

熔盛重工與中海油在2010年曾達成戰略合作協議,但雙方均未披露協議內容。中海油上海分公司一位人士告訴南方週末記者:「這個戰略協議只是框架,並沒有太多實質內容,而張志熔在熔盛IPO路演時把這個向投資者大肆宣傳,也讓我們很生氣。」

熔盛重工2010年度在香港IPO上市時,中海油作為基礎投資者,也出資4000萬美元認購了熔盛重工股份,這也被認為中海油和熔盛關係密切。但上 述中海油人士稱:「這並不能說明我們兩家關係好,事實上,這筆交易我們虧大了,當時我們是以8.7元的發行價認購的,目前股價一元多,該投資縮水80% 多,還不及初始投資零頭。」

北京一位接近中海油的知情人士告訴南方週末記者,中海油內部目前正在對該交易信息發佈的各環節,以及能接觸該信息的人員,進行逐一排查。

這位知情人士聲稱,數位中海油高管都曾去過熔盛公司現場調研,但這幾位高管風格謹慎小心,不可能向張志熔洩露併購信息。

此外,媒體報導說,中海油在公佈消息前曾向有業務往來的銀行發送了一封電子郵件,要求銀行為其提供融資建議,並簡略地提及收購計劃,因此許多市場人士推測張志熔也有可能是從銀行方面得到的消息。

儘管此次被調查的內幕交易與中海油無關,但據國外媒體報導,已有多位美國議員開始刁難中海油收購尼克森一事。有分析人士認為,儘管美國SEC的調查與美國議員的反對並不一定有關係,但仍不排除一些美國議員以此內幕交易作為「籌碼」,來引發美國國內的反對聲音。

可以想見,這次事件讓中海油十分惱火。

熔盛公司工程師王興宇告訴南方週末記者,自2011年向中海油交付首艘遠洋鋪管船後,中海油暫時未下新訂單。

目前,熔盛內部盛傳,內幕交易事件已經引發中海油高層震怒,「大家都擔心中海油會取消以後的訂單」。

如果失去中海油大客戶,熔盛開拓海洋工程的努力很可能化為泡影。據王興宇介紹,熔盛造船業現時的毛利率約10%-15%,而海洋工程的毛利率卻高達25%,「公司一直在全力推進毛利率更高的海洋工程業務。」

目前,熔盛重工方面緊急消除張志熔內幕交易事件的不利影響,並發公告稱:不會影響本公司及其子公司的日常業務及運作。

造船造成船東

熔盛2011年報則顯示,海洋工程的收入僅有3100萬,佔全部銷售收入的0.2%。目前,主營業務還是造船。

然而,造船業一片低迷。為了賣船,造船企業之間正在低價拼單。

「前不久有個集裝箱船的訂單,好幾家廠打價格戰,硬是從3000萬美元壓到2500萬美元,利潤只剩下5%左右。」南通明德重工集團一位人士這樣談到訂單爭搶的激烈程度。

王興宇也透露說,熔盛重工的一家歐洲客戶毀約,放棄了一艘熔盛已建好的好望角型礦砂船,該船原來價格將近8000萬美元,熔盛轉售給另一家船東只賣了3800萬美元,可見目前造船業的蕭條程度。

熔盛重工近期發佈盈利預警公告,而英國投行巴克萊的分析報告認為,熔盛重工2012年全年盈利將降低25%至12.9億元人民幣。

目前,熔盛還面臨客戶以各種理由延遲收船的困局。在熔盛長青沙造船總部,南方週末記者看到七八艘巨型貨輪停泊在船塢碼頭。「這些都是船東延遲收船的。」王興宇說。

其中一艘巴西鐵礦石公司淡水河谷定製的「淡水河谷·河北號」38萬噸礦砂船,早在2012年2月份就已出塢下水,但是到現在已過半年,對方還在以各種理由延遲收船。

南方週末記者瞭解到,針對棄船問題,熔盛重工準備籌建自己的海運物流公司,自己辦航運船隊,或者轉租給航運公司。

「我們是泡妞泡成老公,炒股炒成股東,造船造成船東。」王興宇自嘲地說。

「三劍客」分崩離析

造船,正是張志熔財富版圖中的重要密碼。

早年,他一直在做房地產生意,在上海頗有名氣。但他敏感地感覺到這個行業的風險,一直在尋找轉型機會。

2003年的一天,張志熔輾轉獲得一位中國高層領導關於發展造船業的機密信件,欣喜若狂。

實際上,張對造船業一無所知。但在他看來,造船和造房子並無太大差異,一個是水上的房地產,一個是陸地的房地產。同時,聰明的張志熔,也將地產商與政府、金融機構互動的訣竅,複製到了同屬資金密集型的「水上房地產」——造船業。

張志熔很快結識了時任上海外高橋造船有限公司總經理的陳強。陳強被稱為中國造船行業的一位「造船狂人」。張志熔以股票獎勵的形式吸引陳強加盟,後來向其轉讓了價值2.366億元的5萬股熔盛股份。

張志熔另一位貴人則是其南通如皋老鄉陳惠娟。彼時陳惠娟是如皋市委書記。張志熔作為地產商與政府合作互動的經驗派上了用場,陳惠娟將造船作為地方政府的發展機會。

2004年2月,江蘇熔盛投資公司成立,張志熔、陳強和陳惠娟由此被稱為「熔盛三劍客」。

熔盛的造船基地選在長江邊上的長青沙小島。為取得長青沙所需要的土地,強悍的陳惠娟闖辦公室、闖會場,找到相關領導,最終拿到了省裡的批示和國務院批文。

在實施造船大計的同時,爆發了「鐵本事件」。這一度讓張志熔有了退意。為避免風險,張志熔通過關係取得了香港身份證,為自己留了後路,這也被熟人稱為「善於控制風險」。

陳強加盟熔盛後,帶來一批原來工廠的技術骨幹,同時也帶來了49艘船舶製造合約,總值32.37億美元,此時,熔盛的廠房還未完全建成。至今,上海外高橋造船廠還有不少人對陳強帶走技術人才和造船訂單耿耿於懷。

2007年10月,張志熔引進高盛、新天域資本等5家著名國內國際私募股權PE公司。5家PE以3億美元取得熔盛控股約20%股份。這也是高盛在中 國第一次投資了「一家連廠房都尚未建成的企業」。高盛、新天域資本這些人脈深厚的PE公司,也為熔盛穿針引線,介紹了諸如巴西淡水河谷、中海油這樣的用船 大客戶。

但一場席捲全球的金融危機悄然而至。

在金融危機爆發後,造船業陷入蕭條,不時傳來各種棄船單的消息。

熔盛此時第一次在香港股市IPO的努力失敗。眼見上市無望的PE資本公司,則開始要求退股。張志熔也深知這些股東得罪不起,在隨後的2009年10月13日,以總贖回價3.99億美元(約合人民幣27.22億元)買回5家PE公司持有的股份,年復合收益率高達18%。

2010年8月,依賴如皋市政府向熔盛重工發放的8.3億元政府補貼,熔盛集團成功在2010年1-8月間獲取11.47億元淨利潤,並以此二次重 組衝擊上市成功。2011年,熔盛重工年報顯示,熔盛繼續獲得政府補貼金額為12.5億元人民幣。南通造船業人士稱,張志熔是在將造船業當房地產操作,嚴 重依賴政府支持和政策保障。

2012年6月,陳惠娟離任如皋市委書記。熔盛三劍客也面臨分崩離析,風雨飄搖中的張志熔和熔盛重工,未來是否還能獲得政府強力支持,已是個未知數。

危險的資金鏈

熔盛的資金鏈,由此繃到了極致。

船東延期收船所引發的資金回籠慢,對熔盛這樣的資金密集型企業是致命一擊。

另一方面,熔盛還要支付前幾年產能過度擴張所欠下的巨額債務負擔,熔盛重工2011年報顯示其負債高達350億元人民幣。

熔盛一位財務人士表示:「目前我們每年有將近20億的利息,公司的流動資金非常困難。」

不過,在一年前,這一切毫無徵兆。2011年10月,時任南通市副市長的陳惠娟與張志熔、陳強進行一次懇談。據知情人士介紹,張志熔在懇談會上依然信心爆棚,樂觀地聲稱,「熔盛正向全球造船企業領導者之一的地位邁進。」

彼時,張志熔仍然陶醉在熔盛的增長幻覺中。在張看來,雖然航運市場下滑,但熔盛重工新接船舶訂單依然是國內第一。截至2011年6月30日,熔盛重工上半年的營業收入同比上升81.1%。

王興宇也回憶說,那時公司形勢一片大好,每天上下班廠區都是熙熙攘攘的幾萬人頭、摩托車和電瓶車,如皋市公安局專門在廠區內設置紅綠燈,並派出交警指揮交通。

但2011年第四季度形勢驟然逆轉,熔盛重工行政總裁陳強也公開承認,下半年接單只佔全年的三分之一,2011年第四季度幾乎零訂單。

熔盛訂單下滑的同時,資產負債率也在不斷惡化。根據熔盛重工公佈的業績報告,其資產負債比率從2010年末的71%到2011年末的74%,這一數據還在進一步攀升。

目前,熔盛負債總額已高達354.8億,或有負債也不容忽視,熔盛重工對外、對內擔保額合計30.2億元,此外熔盛還有127億元的退款擔保和訴訟。

熔盛身後是眾多銀行。中行、國開行、農行、中信銀行、民生銀行、光大銀行等銀行已經為熔盛開出近2000億的銀行授信額度。

南通本地一位銀行人士透露,熔盛重工的不少貸款都是地方政府背後支持,比如2008年熔盛需要向中信銀行申請26億元銀團保函,但因為船塢規模認證問題,銀行對項目的合法性提出質疑。後來,如皋多次陳情,懇請省發改委出函證明,才拿下該筆貸款。

事實上,甚至在熔盛高速成長的年份裡,始終伴隨著巨額資金渴求的難題。只有在2010年10月成功在香港上市後,其資本負債結構才暫時得以改善。

不過,熔盛重工管理粗放的缺陷,也讓資金鏈雪上加霜。據一位熔盛員工透露,2011年下半年在造船的分段廠區,出現分段事故,造成數目巨大的20噸分段錯誤,直接損失超過10億。

這次管理事故造成的巨虧,只是打響了熔盛資金鏈緊張的第一槍。緊接著在2011年底,因為長期拖欠供應商貨款和外包施工隊的工程費用,追債方聯合起來圍攻熔盛船廠。

王興宇還記得當時的激烈場景,「大群人在公司門口與保安對峙,險些釀成武鬥,後來聽說張老闆親自出面,把熔盛和恆盛的不動產抵押融資,才緩過這場追債危機。」

不過,張志熔旗下另一家上市公司恆盛地產,眼下也出現資金鏈緊張。由恆盛地產在南通市新市區黃金地段開發的熔盛大廈,曾被期望成為南通新地標。但 是,2012年8月初,在該大廈現場,工地一位保安告訴南方週末記者,大廈已停工半年多,「聽說建築施工企業為前期開工墊了不少錢,恆盛方面一直拖欠這些 墊資款。」

緊張的資金鏈,是否張志熔鋌而走險進行大額內幕交易的原因,外界不得而知。但毫無疑問的一個結果是,在深陷內幕交易案之後,熔盛的資金鏈條將進一步繃緊。


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價值投資是一種信仰 風雨人生價值路

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「你應該投資的是有品質的個人和組織,而不是經濟的好壞和股價的波動。-- 約翰博格《品質為先》

價格是結果,如果一個公司可持續利潤增長了100倍,市值增加100倍是自然的過程。但如果對企業理解不夠深刻,很難有耐心等待公司從樹苗成長為參天大樹。

  我有兩個朋友,分別於2年前各買了某兩個公司的股票。現在每年的現金分紅對比他的成本大概在15-20%不等,而且企業的利潤增長情況,現金流情況都非常好。他們不怎麼知道股票價格,也無需知道。但同時,你覺得市場會無效到保留他們買入的價格到現在,從而讓他們把分紅繼續用原價格買入獲得15-20%的分紅收益率嗎?

  舉這個例子,無非是想說明一個基本道理:市場價格長期看是有效的,這個有效是企業內生增長決定的,投資者是外因。何為因,何為果?是企業素質決定了長期價格,而不是交易者決定。

  對價值投資者來說,在一個法幣的世界裡,我們確實不是特別關心以法幣計量的價格,而更關心資產的質量和數量。

  在硬通貨世界裡,我們對價格的關心程度會高的多,因為硬通貨本身就是資產的最終表達方式之一。其實幾年前的舊帖裡就我就推薦過以資產為核心的做法,沒想到過了這些年,共同經歷了美元泡沫化的過程以後,我們還得在原地討論這個老問題。

  對我本人來說,考量資產的質量就必須去把握企業的競爭力,行業競爭格局,管理者的誠信等一系列問題,考量資產的數量就是考量市場規模,產品和服務的種類這些問題。

  假設回到農業社會的地主模式下,我可能更多的考量是土地的質量,在這種土地上種植何種作物,以及何種作物哪些人種的好,再就是如何把剩餘的作物作為資源去開荒獲取更多的土地或改良現有土地獲得更多更優質的收成。這個模式的循環是土地-土地。有一個交易市場,可以提供更多的選擇,沒有也不影響這個模式。對交易者來說,就完全不同了,他們可能考量的是這塊土地今年的收成是否有變化,以及其他人如何考慮這種變化,最終目的是通過交易得到法幣,完成法幣-法幣的過程。沒有交易市場,交易者就只能轉行了。

   這兩種模式比較而言,從短期內看前者很蠢,一點都不精明。但由於持續研究和不斷收集,最後的結果是前者獲得了高收益的土地和優秀人才這些最稀缺的資源,後者則拿著一堆法幣,如果不做下一個交易,將面臨手中的法幣被越來越多的法幣稀釋的風險。同時隨著優質資源越來越多的被前者拿走,後者交易的標的素質也會越來越差,從長期看,前者整體的收益就越發明顯的超越後者。

   現代股份制公司比農業社會的土地的差異性要大太多,所以通過研究找到優秀組織帶來的成果也會比在農業社會要明顯的多。

   歸江說的1倍與100倍的問題,實際上就是為了闡明兩種模式最終結果及形成原因。但這些話,對很多人來說,是無法真正理解的,這種無法理解與智力水準無關。所以歸江最後只能得出結論:價值投資是一種信仰。

    我本人不讚成過度商業化的重要原因也在於此。目前投資界以短期內法幣價格為考量標準的方式對真正的投資是有害的。但對世人來說,忽略價格對絕大多數人來說是不可想像的事情。我又無法預期客戶對投資的理解可以達到巴菲特和芒格的級別,那麼現實的選擇就是遵從戴維斯的模式,建立一個小而精的研究團體,走自己的路。

   最後,要說明的是,我們並不是完全都不關心價格。在差不多的素質的公司選擇中,價格還是我們考慮的重要因素。特別是我們會找出一系列堪比硬資產的股份公司,他們可以提供貨幣的儲值功能,從而成為我的價格體系中代替法幣的部分。優質公司與硬資產公司股票估值的比例關係,我是非常重視的。當沒有找到合適的投資標的的時候,我的組合就由這些硬資產組成,去等待巴菲特說的一生中的20個孔。

   我沒有深度,都是一個普通人的思考。我的智力、知識結構、年齡都不能做真正的深入思考。不過努力踮起腳尖看遠點的願望是有的。

    1、如果交易市場停止交易,K線圖沒有了,你的技能(如果存在這種技能的話)還有意義嗎?研究企業競爭力的方法是有意義的。

    2、如果你的交易對手是巴菲特和索羅斯,你想通過K線來玩弄他們,概率大嗎?如果你的交易對手是他們,你怎麼去思考問題呢?注意,這些被人抬上神壇的人實際上也是現實中我們早晚會遇到的,也許已經遇到了。研究企業競爭力的方法是有意義的。

    3、如果有一天,市場經濟不存在了,交易技巧還有意義嗎?研究企業競爭力是有意義的,因為投入產出比在任何條件下都值得研究。

    一個人能夠有效的工作的時間也不過就是20-70歲的50年,一共18000天左右,你是否願意為了一件沒多大意義的事情奉獻寶貴的生命呢?我的選擇是不。即使真的存在這種神奇的技能,我也會說不。即使不考慮這種技能的純粹掠奪性,我也會說不。

    感覺躍兄以為我是一個標榜價值投資收益率和道德觀的人,在此澄清,絕無此意。另外,做如下解釋供您參考。

   1、交易市場並不是從來就有的,也不會永遠存在下去。股票市場的生存期限沒有人類歷史長,市場經濟也是如此;

   2、價值投資不是獲取最高利潤的方法,絕對不會是,但是符合自然之道;

   3、價值投資不是什麼道德投資,更無所謂什麼道德消費,分享肯定沒有創造符合道德標準,但竊以為比掠奪還是好些,我本人做投資不去尋找所謂最低點和最高點,合適的價格就是我的要求;

   4、 我個人認為對獨立與自由的想往不應只屬於強者,而應屬於大多數勞動者。價值投資是屬於勞動者的投資方式。我希望的找到的投資方式是適合大多數人的投資方式,以便每個人勞動所得的剩餘積累(即遞延消費)不被各類勢力慢慢吞噬。價值投資最可貴的地方恰恰在於它無需高智商,而只需要常識和理性。所以價值投資是我的選擇。

我對銀行業的理解,非常粗淺,很多東西還想不清楚。現代市場經濟的核心就是法幣利潤,所以銀行業成為百業之首。無論各行業如何興衰,銀行業始終是經濟舞台的主角之一,行業的持續性可以排在第一等。銀行業的風險在於高槓桿運行,不管賺過多少錢,只要持續採用高風險策略,最後都是一次性歸0。銀行業的冒進者得到的懲罰比其他行業更嚴厲。而由於銀行業的同質性,某個參與者退出遊戲後,剩餘參與者可以立即瓜分其客戶資產,並獲得幾年高收益的時間來彌補所謂行業虧損。所以穩健的銀行無需搞創新,只要靜待冒進者犯錯後瓜分它的資產就可以了。在這個搶椅子遊戲裡無需去猜誰會出局,只要找到最不可能出局的就可以了。

   銀行業的利潤來自息差和服務費。前者的變化趨勢,我對其他國家的情況不瞭解,對中國這種連貸款規模都要管理的方式下如何變化就更不知道了。服務費隨著金融資產規模的上升和更多所謂創新產品的出現,大概率上還是會上升的。銀行業的利潤跟資產規模密切相關,而大部分資產又都屬於富有階層和大企業,所以如何爭取這部分客戶很重要,但我也一直想不清楚如何做出差異化。行業競爭格局對我來說是一個謎團,沒有方向感。從各銀行的報表看,被譽為最佳銀行的招商銀行報表跟行業基準工商銀行並沒有太大的差異。

   我自己過去的15年裡從來沒買過銀行股,主要是通過可轉債間接投資銀行業。今年試探性的買了一點工商銀行,主要是ROE和分紅率實在是太好了,又想不出它在搶椅子遊戲裡出局的理由。大量買入的還是中國銀行的轉債。我目前投資銀行股的標準是不會出局,分紅率高。

   寫這個東西真的有點趕鴨子上架了,希望5-10年後會有更多的體會與各位分享。

     王璟 合夥人 中國科學院碩士 10年研究和投資經驗

     2006年-2009年:深圳麥達投資合夥人

     2003年-2006年:博時基金社保基金 投資經理

     2001年-2003年:國泰君安資產管理部 研究員

     歸江 管理合夥人 復旦大學碩士 13年投資經驗

     2010年11月始:信璞投資 管理合夥人

     2009年-2010年:國泰基金公司 投資總監

     2002年-2008年:博時基金公司 投資總監,特定資產管理部總經理,社保基金經理,投資決策委員會委員

     1998年-2002年:君安證券證券投資部和資產管理部 投資經理

價值 投資 是一 一種 信仰 風雨 人生
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風雨欲來 勿碰內銀

 
2013-06-13  NM

 

今年,金融市場一直關注大陸銀行,由地方債、影子銀行至近日貿易融資造假,都一一暴露內銀的資金問題。卒之在上週末,內銀同業拆息突然挾高至九釐,創下歷史新高,市場傳聞導火線是光大與興業銀行之間的拆借出事,令金融市場風聲鶴唳,就連央行也未有加大「水喉」,考驗着銀行實力,一旦資金鏈斬纜,衍生骨牌效應,隨時引爆一場金融危機。

上週四,原本徘徊在四釐水平的上海銀行同業隔夜拆息(SHIBOR),突然出現「異動」,由5.98釐抽升至上週六的9.58釐,創下歷史新高。翌日雖回落至7.49釐,但仍是偏高水平。所謂「銀行同業拆息」,指銀行與銀行之間或其他金融機構在市場上互相拆借資金的息率。息率颷升,反映銀行間資金市場缺水。無獨有偶,四大國有銀行之一的農業銀行(1288),上週四招標發行短期債券,原定計劃發行二百億人民幣(下同)債券,但其中逾八十億元債券無人認頭。可見,內銀水緊問題,迫在眉睫。

內銀捲「違約」醜聞

拆息抽升,即時觸動市場神經,一時謠言四起,矛頭直指正安排來港上市的光大銀行,指其對興業銀行的債務違約高達上千億元,兩間銀行皆是無阿爺「照」的股份制銀行,及後雖已雙雙否認,但有市場人士指,光大向興業拆借的六十億資金到期未能找數,而光大亦於上週五繳納違約金。區區六十億元已觸發一場資金恐慌,可見內地銀行水緊問題已十分嚴重。前工銀亞洲董事暨總經理黃遠輝解釋,中央眼見市場資金收緊仍繼續收水,是今次拆息爆升的主因﹕「國內唔係一個完全自由嘅拆借市場,央行控制銀根,對市場影響好大。通常放長假前(本週一至三為內地假期),銀行嘅資金會較緊張,人民銀行不但無放水,仲繼續發行央票收水,內銀憂慮央行會進一步收緊資金池,便急急拆入資金。」另外,有中資分析員亦透露,市場猜測銀監會會就銀行間的拆借實施新的限制,「所以四大銀行暫時不願意拆借予其他銀行,令拆息突然大漲。」他又指,臨近第二季季尾,銀行要向銀監會「交數」,符合核心資本充足率等要求,須預備充足資金,亦令不少內銀要跑數科水。

興業進取搾到盡

事實上,同業拆借原是銀行之間增加流動性的方法,但由於拆借的款項不會計入貸存比率,不少內地銀行於是藉此搵食,賺取息差,當中以捲入是次風暴的興業銀行,最為進取。○四年,恒生銀行(11)首次「跳出」香港,便是斥資超過十七億元人民幣入股興業銀行,以其為「盲公竹」,進軍內地市場。總資產高達三萬二千億元的興業,位列內地股份制銀行(非國有銀行)第二位,僅次於招商銀行(3968)。興業去年業績異常標青,淨利潤增長三成六,冠絕一眾股份制銀行。翻開興業銀行去年年報,同業資產(銀行用以向同業拆借,賺取利息之各類資產)高達一萬二千億元,佔其總資產比例高達三成六,規模與銀行傳統放貸業務「叮噹馬頭」。其中,存放於同業及其他金融機構的款項更颷升超過一倍至一千六百億元。興業爭住向其他銀行放數,無非想「搾到盡」,有銀行業分析員解釋︰「根據大陸銀行嘅貸存比率,一百蚊存款,最多只能借七十五蚊出去,剩番二十五蚊無理由擺喺度做idle money(閒錢)o架!要賺盡利息,好多時會將呢筆錢借俾同業,拆息有四釐。因為銀行同業業務不受貸存比率限制,無須繳納存款準備金。」業績顯示,興業在同業業務的收入十分「和味」,一二年的同業業務貢獻了超過一百億元的利息收入,是其利潤增長的火車頭。但是,濫用拆借工具,亦成為資金市場波動的元兇之一。

光銀上市「撲水」

另一主角光大銀行,兩年前已宣布來港上市,但都因市場不景氣而打退堂鼓。上月底捲土重來,再次遞交上市申請,集資最高二十億美元,講明是用以補充核心資本,提高資本充足率。一○年在上海A股上市的光大,賺錢能力在股份制銀行中排第六(招商第一,興業第三)。去年起用提高資本充足率為名,頻頻在內地市場抽水,集資上限約二百六十億。翻開年報,截至去年底,光大銀行的不良貸款額按年增加三成二。另外,逾期貸款更按年激增六成七。近年,不少爆出「拖數」的民企,都是光銀「客仔」,包括「高危」的鋼鐵、航運及光伏業。上月,光大銀行武漢分行入稟要求上市造船企業鳳凰償還逾三億元貸款,去年底,上海鋼貿商爆出違約潮,光銀亦是其中一間向法院追討的銀行。是次再鬧出「違約」醜聞,大大打擊其上市大計,不但港交所要把好關,散戶亦要擦亮眼睛,避之則吉。

打假出口「斷財路」

近日,中央高調大力打擊「假出口」,內地銀行亦牽連在內。內地海關揭發,有商家向廠方買貨時,要求開出假發票,然後將同一箱貨,在中港關口一日內來回數次。如此一來,原只是一千萬元的貨物,就變出一億元的「生意額」。商家獲得的報關清單,一來可用來申請出口退稅,再運返內地又可申請減免更多增值稅。二來,由於銀行根據商家的貿易量開出信用狀(L/C),商家便可得到銀行不斷「放水」。商家之後就變身「大耳窿」,將貸款借予其他公司,或購買金融產品,賺取息差。由於開信用狀一向是銀行重要的業務,如今中央打擊「假出口」,銀行肯定大受影響,可謂雪上加霜。


風雨 欲來 勿碰 碰內 內銀
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風雨 百萬倉 - Start from One Million

http://www.philipleung168.blogspot.hk/2014/03/blog-post.html


尐地產股猛咁抽水, 連獅王都要抽埋份. 都講過炒供嘢都要一年內了斷, 拧轉頭阿鄭生兩年內又要供多次股, 1125 高位無套哂, 但係贏住走就算嘞, 橫掂大把低位可以撈. 中材真係睇唔透, 唔郁都係策略呢既. 蘇联一出兵就話油價要猛跌, 調轉似多尐囉. 中信真係估佢唔到, 但以九六九七年經驗, 都係有排炒同水位啩. 招商一貫咁弱, 博吓佢又面值回購番, 兩三成幾日都有之. 中通信似乎跌定, 4g 點都要建啩, 都係左手袋右手, 跟住都有得數飛咯.

上高話一錘定音, 又話選舉係法律問題, 屈尾十又話要係上海做個鴻門宴, 一句講哂, 就係大石簀死蟹嘞. 上次秘密會談已成功分裂泛民, 今次邊個做宋江, 就必畀人打把之到地獄去. 而家唯一可以做既, 就係堅持公民共識, 而唔係枱底交易, 而家網上平台都做到七七八八嘞, 唔係就係自己搞公投囉, 大把熱血義工嘞. 而家風雨如晦, 群魔亂舞, 都係當大戯咁睇, 慳番啖氣, 留力係七月至年尾, 起錨好過, 那邊太陽花正開得燦爛呢.
風雨 百萬 萬倉 Start from One Million
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煤市風雨飄搖,煤企急謀「出路」

http://www.infzm.com/content/100682

面對步入微利週期的煤炭行業,曾經叱咤風雲的煤企,要麼剝離煤礦資產,要麼調整發展戰略,四處尋求避險工具。除煤化工外,鐵路運輸、機械製造、新能源、房地產、文化旅遊等非煤產業正成為新選擇。

對煤炭行業而言,最好的時光已經過去,但最壞的時候還沒有到來。

煤炭產能過剩、需求增速放緩、進口煤衝擊、國家政策管制等因素疊加,形成煤炭產業的利空矩陣。業內的基本判斷是:煤炭行業步入微利週期(一季度山西噸煤平均利潤5.72元),這個低迷狀態將持續五年,甚至十年。

2014年5月12日,中煤、神華等大型煤炭企業發佈社會責任報告,「嚴峻的市場形勢」、「巨大的經營壓力」、「持續低迷」是報告對當前煤炭行情的集中描述。

從目前來看,曾經叱咤風雲的煤企,要麼選擇剝離煤礦資產,要麼選擇調整發展戰略,四處尋求避險工具。除煤化工外,鐵路運輸、機械製造、新能源、房地產、文化旅遊等非煤產業正成為新選擇。

跑路、賣礦

這是煤企、貿易商不得不接受的一個現實——煤炭市場完全由賣方轉為買方市場,電力、鋼鐵等用戶佔據主導優勢。

於是,十幾年前煤炭低迷期的一幕再次出現。為了爭奪僅存的市場份額,一些煤炭企業開始執行價格優惠政策,以量補價,但這種策略,又使供大於求加劇。

而諸多煤炭企業銷售主管告別坐在家裡等客上門的狀態,出去跑市場、找客戶。2014年4月中旬,一位同煤集團銷售負責人正在江浙一帶港口、貿易商、下游用戶之間斡旋。他說,目前煤炭企業回款壓力大,電廠對價格壓得低,一些煤礦越生產越虧損,不得不減產、限產,「好日子已經過去」。

2014年一季度,神華、中煤利潤雙雙下降。其中,中國神華一季度利潤為103.7億元,同比下降9.9%;中煤能源利潤5.38億元,同比下降67.5%。山東境內煤炭企業一季度利潤僅1.9億元,同比下降92.39%,煤炭企業虧損面上升至67%。

與南方週末接觸的多位煤炭民營礦主表示,他們正在調整投資方向,有出讓煤炭礦井的計劃,從這個行業中徹底抽身。尤其受山西政商界反腐風暴影響,當地「煤老闆」去意更加堅決。

基於煤炭行業慘淡的經營狀況,2013年以來,國內已經有多家煤電企業掛牌出讓煤礦。如大同煤業出讓同家梁和四老溝兩個常年虧損的老礦給母公司同煤集團,並獲得12.6億元營業收益,帶來一季度淨利潤大幅上升。

大同煤業年報顯示,2013年淨利潤虧損14億元,同比下滑2336%,這是同煤2013年以來首次虧損。今年一季度,受益於上述礦井的出讓,實現淨利潤10.39億元。

2013年,湖南寶電煤業有限公司將旗下全資子公司湖南寶電群力煤礦有限公司70%股權掛牌轉讓,掛牌價格9100萬元;國投煤炭有限公司以29億元掛牌轉讓國投曲靖煤炭開發有限公司100%股權。

從2014年行情來看,煤炭市場火爆時爭先涉煤的企業依舊會頻繁剝離煤礦資產。

押寶「非煤產業」

由於煤炭主業持續惡化,在利潤貢獻不斷萎縮的前提下,諸多煤炭企業調整發展戰略,寄希望於煤電一體化、煤炭深加工、非煤產業等領域挽救自己於水火。其中,非煤產業涉及裝備製造、房地產與城市服務業、文化旅遊、新能源等。

非煤產業規劃幾乎成為煤炭企業的標準配置。2013年原山西煤炭運銷與山西國際電力重組為晉能集團。晉能集團負責人介紹,煤炭、煤層氣、煤化工、特色電力、煤機製造、新興產業是該公司六大平行板塊,同時也在規劃貴金屬、文化旅遊、房地產、高效農業等非煤產業。

而神華更是押寶「煤電化運」一體化經營模式。神華辦公廳主任劉春曉介紹,電力和運輸業務緩衝了煤價下跌帶來的衝擊。一旦煤炭銷售困難可能影響安全運營時,神華就協調自有電廠發揮「蓄水池」作用,提高電廠庫存,並安排航運公司配合落實運力,減輕港口、礦區單位經營壓力。

事實上,在煤企轉型過程中,幾乎所有煤企都開始涉獵煤化工,這其中即包括神華、中煤、同煤等企業。

據瞭解,在神華利潤貢獻中,煤炭所佔比重正在下降。2013年,煤炭佔比49%,電力佔28%,鐵路運輸佔19%,化工佔比3%。神華控股子公司神寧煤業煤化工分公司對神寧煤業集團利潤貢獻率達到25%,甲醇、聚丙烯、聚甲醛等煤化工產業同時盈利。

據悉,神寧煤業正在推進千萬噸級煤制油化工基地建設,推進400萬噸/年煤制油、200萬噸/年煤制烯烴,40億立方米/年煤制天然氣項目,力爭到2020年使煤制油化工成為「支柱產業」。

中煤集團負責人介紹,2013年中煤煤化工產業投資完成176億元,首次超過煤炭產業。煤基烯烴、煤基燃氣等新型煤化工是中煤煤化工產業的重點,並適度發展合成氨等項目。除山西焦化、黑龍江龍化等項目外,中煤鄂爾多斯圖克200萬噸合成氨、350萬噸尿素項目,榆林60萬噸烯烴項目等正在加快建設投產。

相比煤企的糟糕表現,晉陝蒙寧等資源省份更經歷著煤炭蕭條帶來的痛楚。

2013年,山西煤炭工業利潤329.6億元,為五年來最低,煤炭企業虧損面達到42.6%,電力工業首次取代煤炭成為利潤大戶。基於此,地方政府新一輪救市政策正在醞釀。近期,內蒙古推出煤炭銷售聯動機制應對下行壓力,山西也在醞釀推出17條救市政策,為煤炭行業紓困。

為幫助煤炭企業渡過難關,國務院下發了《關於促進煤炭行業平穩運行的意見》。煤炭行業專家認為,煤炭行業要改變經營狀況,必須進一步提高產業集中度,控制產能無序增加,從根本上改變市場上供過於求的局面。同時,從政策要效益,通過清費正稅將過重的稅收負擔降下來。

至於這些救市政策能否最終拯救煤炭行業,現在還不得而知。

煤市 風雨 飄搖 煤企 企急 急謀 出路
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在這風雨飄搖的日子說說頁巖油氣和龐氏騙局 郭荊璞

來源: http://xueqiu.com/7571730629/34281798

“在這風雨飄搖的日子,我不該讓你出門”
——呂克特《亡兒之歌》,馬勒譜曲出版於1905年

歌曲在這里:亡兒之歌 - 在這風雨飄搖的日子
http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/4/46/Mahler_-_Kindertotenlieder%2C_V_%28Fischer-Dieskau%2C_Kempe%2C_1955%29.ogg 

近幾個月的原油市場如果概括一下,大概“風雨飄搖”是最好的詞匯了,油價轉瞬之間就從100美元以上腰斬到55美元以下,一時間各種預測,各種高大上機構去年對油價穩定在100美元以上的預測,都被一一拖出去吊起來痛打,然後就是更多更驚人的預測,有說45的,有說30的,其實這個時候基本面分析怎麽可能比技術派更可靠的,諸位還是乖乖看圖吧。

1. 現金流與龐氏騙局

那麽在這風雨飄搖的日子,誰最不該出門呢?

是獵虎亮肌肉的普京大帝,是中東迷夢中的哈里發和謝赫們,還是北美數錢的小地主,抑或是剛剛揚帆出海收購油田的中國大叔們呢?我的看法是,看現金流

我們差不多是最早說頁巖油氣在低價格下將淪為龐氏騙局的,下面附上的是2年前的報告,現在看看可能也還是蠻有啟發的。我們的研究顯示,頁巖油氣企業在過去的10來年間,雖然創造了利潤高速增長的神話,但是因為頁巖油氣產量高衰減的特性,和產量增加導致的價格急劇下跌,這些企業根本就沒有正的自由現金流,換言之他們是燒掉了投資者的錢,而且他們必須不斷地擴充規模來實現自己許下的諾言。這就是經典的龐氏騙局的特征

原油價格如北美的天然氣一樣崩塌,摧毀的並不是頁巖油氣企業的經營性現金流,而是籌資性現金流,因為當天然氣價格持續低於4美元之後,頁巖油氣企業並沒有馬上失去融資能力,投資者們還在瘋狂地把錢借給他們,燒在地下的油井里面。現在油價同樣由於供給增加迅速走向崩潰,清醒過來的投資者們,大概不會再容忍自己的錢燒掉去支持頁巖油氣的夢想了吧?誰知道呢,永遠不要低估人的愚蠢和瘋狂。

那麽普京大帝和哈里發和謝赫們,是否可以松口氣了呢?明年或者後年,頁巖油氣企業現金斷流之後是否油價就會回升了呢?可惜的是,還有一個糟糕的消息,那就是當頁巖企業困獸猶鬥的時候,他們會選擇繼續增產,一方面龐氏的特征就是不增長就死亡,另一方面失去籌資現金流的企業,唯一的方法就是繼續增加收入而不顧長遠,所以2015年的油價,起碼在上半年還會持續承壓。我們估計2015年下半年,或者年底左右,油價可能會開始明顯的回升

2. OPEC的陰謀和陽謀

OPEC此番跳出來的原因又是什麽呢?是要搞垮頁巖油,搞垮新能源嗎?

我建議有興趣的同學們去翻一翻OPEC的聲明,OPEC有一個明確的政策性的目標,就是要保證產油國人民的生活水平,因為OPEC對油價的調控,能夠趕上甚至超過發達國家的平均增速,也就是說,OPEC在產量不大幅增長的前提下,要保證油價跑贏美元計價的一攬子商品和服務的通貨膨脹

從這個假設出發,如果2004年40美元左右的油價是合理的,我們可以大概估算OPEC目前應該控制的油價區間,在52~66美元之間。事實上正是中國為代表的新興市場國家的需求,大大超出了OPEC的調控能力,導致2004年之後的油價偏離了OPEC的軌道,所謂產油國的財政平衡價格,也是2004年之後的高油價培養了產油國人民的過高的預期,由簡入奢易,由奢入簡難了。

但這並不是說52~66美元就是合理的油價水平,因為2006年之後,隨著油價的飆升,新增的產能大多在70~80美元以上才有自由現金流,包括頁巖、北極、深海、超深地層等等,這就是我們講的所謂“油價的路徑依賴”,成本結構的改變在石油開采上具有不可逆的特性,回到70美元以下的油價是不能夠持久的

3. 突然回歸的波動性

今天@機器喵 同學問了我一個很有挑戰性的問題,為什麽在過去的4年多時間里面,原油價格幾乎失去了全部的波動性,而在2個月的時間里面波動性突然放大了呢?

我的答案是:原油的供求平衡,目前大約在9000萬桶/天左右,油價波動超過50美元影響原油需求不足1%。原油需求年均增長1~2%,供給側的突發事件和一次性沖擊,例如利比亞恢複生產等,影響幅度也在1%以上。也就是說,原油的消費和供給彈性都很小,明顯低於需求增長和供給的沖擊,因此原油價格本應經常出現是大幅波動的,即波動性極大是常態。

但是因為存在OPEC和剩余產能,其剩余產能占全球產能超過5%,而OPEC的利益訴求是油價小幅穩定上漲,而不是暴漲暴跌,所以油價在相當長的時間里面會因為OPEC的穩定作用,保持低波動性。

當原油供求的變化,因為一次性沖擊或者平衡移動,超過了OPEC的調節能力,就會出現波動性的突然回歸。

具體而言,2004~2008年的油價持續大幅上漲,特別是2006~2008年的大牛市,就是需求的增長超出了OPEC增加供給的能力上限,而2014年油價的大幅下跌,則是美國頁巖油產出增加,超出了OPEC縮減供給的能力下限。

於是便有了暴漲暴跌。

4. 投資機會

對投資者來說機會又在哪里呢?

機會有三:

首先是做空,油價下跌幾乎對整個石油化工產業鏈都是災難,無論是上遊的開采和開采相關的油田服務業,還是下遊原料下跌帶動產品價格下跌的化工業,特別是現金流枯竭的頁巖油氣企業,都是極佳的做空標的;

然後是垃圾債市場,頁巖油氣企業幾乎已經失去了股權融資的可能性,垃圾債是他們的唯一選擇,在經歷債券收益率大幅上升之後,頁巖企業的垃圾債里面,一定會有良好的投資標的;

接下來就是資產出售,失去融資能力,籌資性現金流枯竭,企業一方面不得不被迫增加產量來獲取更多的經營性現金流,另一方面將不得不出售最優質的資產來獲取現金。

這里需要澄清一點,真正優質的油田資產,其價格隨油價的波動是遠遠小於垃圾資產的,某上市公司當年在油價自140美元跌至40美元的過程中,成功的把資產價格壓低了92%,從超過10億美元壓縮到幾千萬美元,這在現金成本低、地表設施和外部環境好的資產上幾乎是不可想象的。

真正優質的油田資產,雖然不會隨著油價下跌大幅折價,卻會出現千載難逢的買入機會,對於有誌於建立戰略性的資產配置的投資人和政府而言,未來的2年都會是一個不多見的黃金窗口。

至於原油期貨本身,短期的影響因素實在太多,除非像OPEC會議之前那種顯而易見的市場錯判,否則我是不會去建議參與的。。。

當然,讓我們再說一遍我最喜歡的那句話,能源從來就不僅是一個經濟問題。下回聊。希望2年前的報告有所幫助。

(此次有旁白:現在還拿2年前的報告出來唬人,你是有多懶,還不趕緊滾去寫報告。。。)

2012-11-15

我們分析了8家主要的北美頁巖氣獨立生產商,其中包含了Chesapeake這樣的大玩家,而沒有計入XOM等超級油氣巨頭,也剔除了目前已經被收購的XTO,力求反映獨立生產商的輝煌和困境。

8家生產商在過去的15年為投資者累計創造了近40億美元的分紅回報,但是卻吞噬了超過300億美元的股東投入,2011年資本開支高達316億美元;這8家公司在2005年以來,只有1家曾經創造過正的自由現金流,2011年合計自由現金流為負148億美元;企業將勘探開發費用大幅度資本化;這怎麽看都像是一個標準的龐氏騙局

2005年之後,隨著美國天然氣產量的增加,天然氣價格相對油價持續弱勢,等熱值的油氣比價從1上升到接近4,這導致企業的ROIC下降到6%左右,這也就是企業持續毀滅價值,淪為類似龐氏騙局的根源。企業事實上已經無法從開采天然氣中獲利,我們估計邊際成本超過$4/MMBtu,企業事實上在依靠天然氣開采同時獲得的原油和凝析油在維持。

我們分析了切薩皮克商業模式,這種商業模式導致企業在虧損時仍然不得不維持生產和繼續擴大鉆探規模,華爾街投行的融資安排和估值也導致企業必須這樣做,因此我們(引用貝多芬的話)說:“必須如此嗎?必須如此!”

然而,頁巖氣推動了勘探、測繪、開采技術的快速發展,造就了美國能源的複興,並將徹底改變大西洋航運、改變俄羅斯對歐洲的能源要挾、改變美國的能源戰略安全訴求,從而持久而深遠的影響世界的能源和戰略地圖。

對中國而言,開發頁巖氣,並以此為契機學習掌握先進的油氣資源勘探和開發技術,引入新的資本和商業模式,都是保障能源安全必需的,對我們而言,同樣是必須如此。

對投資的建議,目前是回避開采,甚至回避開采技術企業,尋找勘探和測繪等領域的潛在優勢競爭者,可以參與獲得區塊並尋求轉手收益的機會。

隨見隨想,語無倫次,所謂垃圾郵件是也。

報告不能傳PPT格式的。。。汗
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$切薩皮克能源(CHK)$ $EOG能源(EOG)$
$戴文能源(DVN)$ $塔利斯曼能源(TLM)$ $陽光油砂(02012)$
$中國石油(SH601857)$ $中國石化(SH600028)$
$廣匯能源(SH600256)$ $洲際油氣(SH600759)$ $美都能源(SH600175)$
在這 風雨 飄搖 日子 說說 頁巖 油氣 和龐 龐氏 騙局 郭荊 荊璞
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風雨中接棒 寶成鐵血公主穩軍心 蔡佩君

2014-12-22  TWM

 

走過成立以來最嚴峻的寒冬,蔡佩君以「坦然面對」的方式,在風雨中持續前進。

過去這一年,寶成遭遇成立四十五年來最大的風暴——四月中爆發東莞社保金事件、五月中旬越南暴動,也是這位剛接班不久的第二代鐵血公主蔡佩君的最佳試煉,外界都在看她要如何面對嚴峻挑戰。

八月上旬,寶成決定率先對外公告提列員工的社保基金:子公司裕元工業在第三季一口氣提列一.一二億美元費用,而寶成股價也從這一天起利空出盡,緩步自谷底爬升。蔡佩君首度在︽今周刊︾專訪中定調:她不是「危機處理」而是「面對挑戰」;這番話等於對外界說明,「寶成不是唯一面對這些風暴的公司」,許多台商都要面對中國勞工成本調漲趨勢,而寶成也會坦然面對。

股價會說話,寶成股價築底完成,展現向上攻勢,是市場給予蔡佩君上半場的支持與掌聲,但挑戰未竟,來年持續提列的金額,仍是她肩頭的重擔。

(劉俞青)

 
風雨 接棒 寶成 鐵血 公主 軍心 蔡佩 佩君
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與其預測風雨,不如打造方舟 ——2014年個人投資總結 閒來一坐s話投資

來源: http://xueqiu.com/3491303582/34711297

一、收益

    1、主賬戶,年收益11.82%,上證14年上漲52.87%,大幅跑輸41.05個百分點。這是自己從2008年7月2600點建倉以來,第一次大幅度跑輸上證指數。看來,自己需要“檢討”的地方很多。

    實際上,作為個人投資者並不在乎跑贏跑不贏什麽指數的,作為自己,特別是自己的老婆最直接的數字每天就是:我投入多少錢,現在賺多少錢。如此計算,自己自2008年7月2600點轉型以來,絕對收益率143.75%(以前的收益率也全記錄在博客之中,也懶得細算了)。對於這個收益率,自己還是滿意的。

    所謂絕對收益,就是6年多來,自己賬戶中實際上是不停地增加本金的,特別去年與今年,均增加了本金,特別是下半年看到行情火爆,更是差不多將家里所剩不多的存款搬進來,如此一計算,總收益率就有點攤薄了。當然,如果從自己2008年7月以來第一批建倉資金計算,現在的收益率那可是相當相當高了呢,不過,這對於自己有啥意義呢,隨著資金量的加大,要知道現在一個百分之二十,都比當初的全部資金多呢,所以,有時看年收益率也沒有啥意義,關鍵還是自己投入多少錢,賺了多少錢。

    2、代理賬戶,年收益率43.46%。

    今年2月9日,受一親戚之托為其操作。這是自己第一次替別人操作,這一賬戶的資金量不及自己賬戶的四分之一,然而其壓力卻是高出多少倍。好在年收益率雖然沒有跑贏大盤,但是收益率尚可。

    3、女兒賬戶,絕對收益率14.75%。合計已投入資金36.13萬元,年底股票市值41.4549萬元。去年底市值11.4927萬元,其余大部分資金為今年追加的。

    此賬戶帶有實驗性質,而且每一筆操作均在博客中有記錄。

    二、說明

    1、主賬戶組合

    貴州茅臺     市值占比17.16%;

    格力電器     市值占比23.2%;

    雲南白藥     市值占比12.8%;

    天士力         市值占比21.25%;

    東阿阿膠      市值占比16.65%;

    非銀ETF       市值占比8.93%。

    以上就是自己的所謂“方舟組合”:茅臺為近兩年由恒瑞醫藥與張裕換股而來,非銀ETF512070為今年見瘋牛來了而增加,其余四個明星隊員均已持有六年左右。對於這個組合總體是不動如山,雖然有動態的微調,但是堅持不作波段,只要是有閑錢來了(家里的流動資產差不多全部投入了),就堅持買入、買入、買入(特別是去年、今年)!

    2、代理賬戶組合

    中國平安

    工商銀行

    格力電器

    東阿阿膠

    這個組合現在看來,可謂攻防兼備!

    3、女兒賬戶組合:由於帶有實驗性質,且每筆操作均有博客記錄,故實錄如下:

      同仁堂:  1800股,成本價14.18元:

      東阿阿膠:2400股,成本價36.357元:

      貴州茅臺:500股,成本價147.547元:

      康美藥業:4500股,成本價15.808元:

      510230(國泰上證金融ETF):15500股,成本5.135元。

      510050(華夏上證50ETF):9700股,成本2.379元。

      工商銀行: 300股,成本價3.112元。一點小錢,當時主要是見工行便宜,不想讓這點小錢閑著。

    三、思考

    1、當前是個什麽樣的行情?

    很顯然,是“金三胖子”即證券、保險、銀行股行情,是以大盤藍籌為主的估值修複行情,是“一帶一路”概念的行情。相比之下,上漲了兩三年的中小板、創業板有的要進行“跳水表演”的行情了。市盈率高達60、70倍以上的創業板行情怕是不可持續的,好在自己壓根兒就沒有開戶創業板,所以,也就只有在旁邊“看戲”的份。

    牛市來了嗎?

    其實如果從1949的“建國底”算起,牛市已確定無疑。但是,從根本上講,其實仍然是結構性牛市,或叫指數牛市。

    如果回顧2008年大熊市以來的行情,結構性牛市行情早已開始。先是2009年的四萬億刺激計劃造成的小牛市(或叫大級別反彈),然後是2010年、2011年的消費醫藥行情,再往後即2012年、2013年的中小板、創業板行情。

    近幾年雖然總體上是熊市,但是置身其中,自己倒真沒有多少熊市的感覺。

    前幾次結構性牛市行情,因為所占指數的塊頭太小,所以影響小,或者主要是存量資金的騰挪轉移,然而此次自11月以來的大盤藍籌股暴動行情,因其猛烈程度和體量之大,從而引起全社會、全世界關註,進而激發場外資金進場積極。

    下一步的行情如何走?牛市行情如何演繹?如,大盤藍籌估值修複行情完成了又當如何進行?

    老實說,自己並不知道,因為行情只有走出來才清楚的。作為業余投資者,自己認為最省心的就是可以不用宏觀經濟指導自己投資,也不用著費心費力地去猜測什麽牛熊。這些事情兒,其實都應該是那些專家們幹的活兒,他們既然閑不下來,就讓他們盡情去研究、去判斷吧。[大笑]

    當然,如果非要自己判斷,那麽自己認為大牛市的格局已成。一是成交量是不騙人的。現在日均五六千億的成交量已成為常態,個別情況下已突破萬億元。這在熊市狀態下是不可想像的。而且場外進場資金積極。二是仍有低估值板塊。資金永不眠,金融資本對市場的嗅覺向來是十分敏感的,它最終總會向價值窪地流動。三是中國人並不缺錢,只是缺少投資的渠道。隨著房地產市場的不振,長期無風險利率的下降(利率即為資金的價格,自己認為對於宏觀經濟研究不清也罷,但是利率走向要關註,因為它往往對股市的走向產生影響,這也是德國那個大投機家的觀點),場外許多錢見到股市賺錢效應,必將會進一步流入股市。四是中國政府對股市一向呵護有加。“炒股聽黨的話”,這句老話在中國這種政權模式下,仍然不過時的。聽聽這幾年管理層的種種聲音,再不來個大牛市,都感覺著他們要急得眼睛發藍了啊呵![俏皮]

    其實再進一步講,對以上判斷自己認為都可以不要!

    因為股市的運行規律,從超長期講,指數應該總體是螺旋向上的,是走牛的,或者說,其間的牛熊不過是漲大一些、跌大一些而已。投資如果總是寄希望準確地判斷出那種齊漲齊跌的牛熊市,自己認為,這就像非要逼自己飛到月球上去,那是萬萬不可能的。個人甚至認為,作為個人投資者,完全可以心中沒有牛熊的(最為有力的證明是這幾年自己也不知是牛還是熊)。自己認為,這樣先把自己的頭腦“格式化”了,或許更有助於提高自己的邏輯判斷力。

    2、投資是不是要經常尋找風口?

    現在網上流行一句話:只要在風口上,豬也會飛。確實,如果恰好自己站在風口,那種“日進鬥金”的美妙感覺是局外人難以享受到的。我們來股市是幹啥的?最直接的目的不就是賺錢嘛,再說了,誰會跟錢有仇恨啊?!所以,理論上講應該不斷地去追逐風口,爭取次次行情自己都站好隊,享受在風口上的感覺!

    自己真的不知道,這幾年股市上是否有這樣的人:2009年的大反彈行情、2010年至2011年的消費醫藥行情、2012年至2013年的中小板、創業板行情全部是站在風口上,自己認為,如果這幾年誰能做到這一點,那真是股神之謂了,實現財富自由早已不在話下了。然而,於自己,自己認為這又是個非逼自己飛上月球一樣,是個不可能完成的任務。

    怎麽辦呢?

    自己仍然認為,作為業余投資者如果反應不那麽機敏,那就幹脆“笨”一點,即自己經常念叨的那幾句話:投資收益的出發點和落腳點,切不可寄托於牛市大潮的所有上漲之上,立足點還是要放在優秀企業身上,與優秀企業共成長。或許這更靠譜兒。當然,市場先生一時瘋狂了,非要贈送給我們錢,我們也不會傻傻地不要,相反,十分樂意笑納之便是。

    所以,自己的主流投資還是堅持自己的那句名言:與期預測風雨,不如打造方舟;與其猜測牛熊,不如見優秀企業便宜了便買入,並堅定長期持有。

    所以,正是由於這種思想的指導,自己一年來,除了補充新的資金買入之外,主賬戶基本上沒有啥交易,自然一看這個組合,顯然今年不在風口上,收益差強人意也就不足為怪了。

    現在流行有錢就任性,自己雖然遠不如安邦保險那樣的土豪有錢,但是自己照樣也任性呢!

    當然,在大幅度跑輸上證指數這一鐵的事實面前,自己現在需要對這種“任性"作一下深刻的“檢討”!

    3、牛市行情之下是不是要增加一些交易品種?

    自己一向認為,市場上就有兩種品種:一是投資品種,即可以分享企業的成長,甚至可以穿越牛熊市的品種,這些品種多反應在弱周期的企業身上;二是交易品種,熊市狀態下它們個個熊樣可拘,然而牛市狀態下,它們個個又英姿勃發,甚至漲得讓你瞪目結舌,不敢想像。它們就像人世間的勢力小人,失勢之時如喪家之犬,人人喊打,自然價格跌落在地獄也無人理彩;而得勢之時,它們又個個如日中天,受世人敬仰,自然它們的價格又會漲得如在天堂上一樣光彩奪目。但是從賺快錢角度講,牛市狀態下仍是要配置這種彈性較大的品種。如牛市的主題,就是券商、券商、券商,同時大金融板塊也因為估值較低而受到青睞。自己認為,牛市不止,大金融板塊不死,所以,它們的上漲潛力還應該是很大的。有機會,還得要死咬住它們!

    也正是出於這種考慮,自己在主賬戶上配置了部分521070,非銀金融ETF;而在女兒賬戶里配置了上證金融ETF512030、上證50ETF510050。有博友、球友問自己,為什麽配置指數基金,不選擇龍頭呢?其實龍頭呢自己也知道,如中信證券、中國平安、四家股份制銀行等。然而自己較懶,認為牛市狀態下,只要取得平均收益就差不多了,所以,就采取了這麽一個“簡單粗暴”的辦法。

    當然,這話得先需要說下:交易品種就是交易品種,特別是牛市下的交易品種(完全可以右側交易),自然需要在牛市瘋狂狀態下完成這種交易,斷不可如投資品種那樣去夢想著穿越牛熊。比如,現在網上關於券商將來如何業績輝煌的研究文章已漸漸增多起來,但是你讓我如持有自己的主流組合一樣堅持6年不動如山,自己是斷然不敢的。屆時,市面上一定仍然會流行一些花團錦簇般的文章去描繪它們美好的未來的,但是自己要時時切記:它們就是牛市下的交易品種,當斷不斷,必受其害的!

    四、展望

    熊市中沒有吃到苦頭,牛市中更會吃到甜頭。七年股市“苦大仇深”的熊日子估計有望要熬過去了![俏皮]
與其 預測 風雨 不如 打造 方舟 2014 個人 投資 總結 閒來 來一 一坐
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讀書劄記150130日本1941 (下) 緣何風雨亂人間

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/01/30/%e8%ae%80%e6%9b%b8%e6%9c%ad%e8%a8%98150130%e6%97%a5%e6%9c%ac1941-%e4%b8%8b-%e7%b7%a3%e4%bd%95%e9%a2%a8%e9%9b%a8%e4%ba%82%e4%ba%ba%e9%96%93/

「四海之內皆兄弟,緣何風雨亂人間。」

讀書劄記150130

日本1941 (下) 緣何風雨亂人間

魚尾執筆

 

《日本1941》(2013) 堀田江理,  馬文博譯,商務印書館.

 

〈佔領印度支那〉

新外相上任,首要的事宜不是重修與美國的關係,而是脅迫法國維琪政府交出印度支那的控制權。7月底,日本得以和平佔領印度支那南部。

 

法屬印度支那對美國提供錫、橡膠及其他重要原材料,極具戰略重要性。日本進軍該地使美國非常生氣,美國及其盟友一方面凍結日本在地資產,另一方面提出讓印度支那成為中立國的方案。

羅斯福的首要任務是向英國及蘇聯提供最大幫助,日本只要能與德國劃清界線,萬事還有商量。 可是日本沒有認真對待及回應羅斯福的建議,因為日軍已經佔領了印度支那,而行動是經過天皇批準(禦前會議) 的,不能回頭。

 

日本在8月6日才回覆羅斯福,聲稱只有中國戰事得以解決,日本才會從印度支那撤軍。 日本雖然承諾不會向印支以外的地區進發,但自慕尼黑綏靖政策破產後,羅斯福當然覺得日本的保證不可信。日本於是平白錯過了避免與美國開戰的大好機會。

 

〈高峰會議〉

近衛雖然否決了羅斯福的方案,但建議與羅斯福進行高峰會議,直接解決雙方的分岐。近衛與軍方已達成新底線,在高峰會上可以承諾先行撤出印度支那南部,甚至可以談判從中國撤軍。可是美國基本上已失去對日本的信任。

日本一方面希望能以高峰會議避免開戰,但另一方面又積極備戰。更使美國相信日本只是想借外交談判營造假象來掩飾其開戰意圖。

9月3日,羅斯福正式回覆,如果事先不能談好協議,他不同意見面。

 

〈毫無勝算〉

雖然外交上還在作出努力,日本已經積極備戰。

8月底,日本總力戰研究所」向內閣提交報告,結論是:

如果日美開戰,日方初期幾場戰役應能佔據上風,但如戰爭僵持下去,資源將耗光,日本必敗無疑!

日本的工業力量僅為美國的二十分之一;而以往90%石油來自美國,在戰爭的情況下,只可供應兩至三年使用;而船噸位的損失也不能回復,三年後海軍將會名存實亡!

(按:這個「總力戰研究所」確實有料到,預測竟然百份百準確。)

而參謀本部則認為,戰爭必須在年內打響,否則在物資不斷消耗下,愈遲開戰,勝算愈低。

 

〈非打不可?

9月3日,內閣通過「帝國國策實行要領」,該計劃雖然同意與美國繼續談判,但如果到10月初最後限期還沒有成果,日本就將開戰。

從文件上可以看到日本非常強硬,但閣員都希望能借助高峰會議成為讓步的下臺階,挽回軍方的顏面。

 

9月5日,近衛進見裕仁天皇報告內閣會議的決定。天皇感到非常不安,並召見參謀總長 永野修身和軍令部長 杉山元。 天皇問及能獲勝嗎? 永野答: 不一定,因為既基於人力,也基於神力!  (按: 精妙的答案,參謀總長很清楚要戰勝便要有神的幫助。)

9月6日召開禦前會議前,近衛再次進見天皇,希望天皇能把會議的方向引向和平。會議中,本應保持緘默的 裕仁天皇拿出了一首日俄時代的詩朗誦:

「四海之內皆兄弟,緣何風雨亂人間。」

雖然裕仁希望避免戰爭,但仍然按照常規批準了內閣的決定!

 

〈峰迴路轉,東條拜相〉

雖然9月6日禦前會議通過了10月中為外交死線,但在往後的會議中還可看出全體閣員祈求出現外交奇蹟來避免開戰。 陸相 東條英機還是反對在中國無條件撤軍,但在中國的高級指揮官則認為撤軍也好過與美國開戰。 海軍大臣 及川古誌郎也沒信心能戰勝!

 

在10月的一次會議上,外相 豐田貞次郎更承認9月的決定是一個集體失誤,但近衛沒有勇氣面對推翻禦前會議的決定。

東條內心非常矛盾,他雖然擺出了軍人的強硬態度,但也想尋求避免戰爭的途徑。他前往皇宮見內大臣 木戶幸,希望他支持要求近衛辭職。他們認為下一任首相要不受禦前會議的牽絆, 既然海軍沒有任何信心,必須考慮其他辦法。

東條推薦反戰的皇叔 東久邇為下任首相,而自己也辭任陸相,好為在中國撤軍問題上爭取軍方作出讓步。 他認為只有內閣總辭及有皇室背景的東久邇才可收回9月6日的禦前會議決定。 可是內大臣木戶不想皇叔在這敏感時刻參與政治。

 

10月17日,東條被天皇召見,正擔心因為擬策倒閣而受到責備。怎料天皇竟然提名他為下任首相! 東條震驚得措手不及。

東條是由內大臣木戶推薦的,原因是東條堅持禦前會議決定是神聖不可更改的,所以木戶認為最好讓他自己來承擔改變這一決定的艱巨任務。J

但東條始終忠於軍隊,讓上屆內閣中最好戰的人擔任下任首相以避免戰爭,如此邏輯,能不令人驚歎!!

 

〈最後的機會〉

10月下旬,東條內閣一次又一次召開會議,重新考慮9月6日的決議。外交限期早已過去,軍方還是堅持繼續備戰。會議上,普遍的觀點是敵人無法單靠武力征服,還需要外交力量。諷刺的是,正因為外交上得不到滿意的結果,所以日本才要開戰。

 

日本很清楚不能打持久戰,所以希望戰爭初期能夠取得足夠震懾力的勝利,如此美國才會提出求和外交方案。這種思考方法,同樣見於日中戰爭,攻下南京及辣手屠殺足夠震懾,只是中方沒有求和…….偷襲珍珠港也很震懾, 結果換來美國絕不談判的反擊(最後日本只可以無條件投降),又是一絕的邏輯。

 

藏相 賀屋興宣一直質疑一旦開戰,日本物資能否維持。國務大臣 鈴木貞一報告石油的儲量一年後為255萬噸,第二年底只剩15萬噸,第三年只有7萬噸,日本根本很難維持下去。然而,他的結論卻是: 這場戰爭很困難,但也不是不能打。

 

當時主要閣員對開戰的態度是:

首相(兼陸相)東條英機 —- 強硬,要打便要快打。

外相東鄉茂德 —-明確反對。

海相 島田繁太郎 —- 模棱兩可,大多數時間持消極態度 (他加入內閣的條件是東條要避免戰爭) 。

藏相 賀屋興宣 —- 認為物資無法配合,但沒有提出反對。

國務大臣 鈴木貞一 —- 最初反對,後變為贊成。

 

〈尾聲〉

11月1日,終於議決開戰,東條提出在外交上較以前有些少讓步的方案,希望美國能接受,並以11月底為死線。

縱使外交部出盡九牛二虎之力,最終也未能創造奇蹟。更甚者,當日本特使在11月底還在華盛頓努力的時候,軍方領導人已決定開戰,往後的所謂外交努力,只不過是存心欺騙對方以求突襲成功的幌子!  ***

12月8日,日本在不宣而戰下偷襲了美國的珍珠港,同日入侵了香港、馬來西亞、緬甸和菲律賓等地,打響了「太平洋戰爭」,也就踏上了不歸路!

 

〈後話〉

日本的領導層從一開始便清楚與美國作戰必敗無疑。雖然大家都想避免開戰,但是沒有一個人能走出來扭轉局面,大家都希望別人承擔責任,提出反對。

 

我們來看看他們的作為:

首相近衛文麿希望借助天皇在禦前會議時提出反對。以後又不敢推翻會議的決定。

天皇裕仁沒有正式反對,只是吟了首詩。最後任命東條英機為首相,希望由好戰的軍方推翻開戰決定,由他們自己承擔責任。

海相島田繁太郎內心非常反對戰爭,但不想由海軍提出,以免失去軍人的尊嚴。

首相(兼陸相)東條英機言論主戰而內心害怕,皆因中國撤兵問題騎虎難下,死要保住軍人的面子。

外相東鄉茂德是最明確反對的閣員。他本來可以辭職來倒閣,但最後決定從眾。

藏相賀屋興宣認為物資根本不能配合,不過軍部既然決定開戰,多講無謂, 好似戰爭與他無關。

國務大臣鈴木貞一 由反對變支持,明知不能戰,但希望有神力相助。

 

在每個領導人都一心想著顧全面子,一味等別人先出聲反對的心態下,日本最終打了場不應打亦不能打的戰爭!

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讀書 劄記 150130 日本 1941 緣何 風雨 人間
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遇見2015:風雨之年 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vjre.html

    依照傳統,我要寫一篇春節時節的文字,自遇見2011年開始,這是第五年。

    昨天和今天整理了一下家里,把一些書搬到辦公室。我寫的書多半都送人了,居然還發現了五本,放到書架上。年後要搬家,依照網友的建議,臘月里和正月里都不搬家。所以就把家里一些必須的衣服被子包好,自己開車送到新住處。

    我們家習慣了搬家,平均每一兩年就搬一次,有時候年內還會搬一兩次。後面這種情況多半是房產泡沫時期,被賣房的房東趕了走。好在自己沒什麽重物品,沒有家具也沒有電器,我們連電視都不看,只有被褥衣服電腦之類是自己的。女兒去年要學鋼琴,這是我們最重的一件物品了。

    搬來搬去的後果是沒有什麽留下來的紀念物,這對固定孩子的歸屬感沒什麽作用,時間就像流失的河,每一刻水都是不一樣的。

    最近尋找住處,在新鎮區逗留,鬼城的印象觸目驚心。大片的新建房屋,在規劃整齊的新鎮,晚間特意開車環繞新區觀看,每一個小區亮燈的樓房寥寥無幾。當地一個出租率較高的小區,也只有幾個百分點的入住率。此小區原來的價格是8000左右,二期還沒開賣,不知道價格,對面l樓盤50米掛的開盤價:4600元一平米。

   而這個城鎮比鄰上海,四成的房子都是上海人持有,純為投資,極少自住客。跨過國道,開車七八分鐘,到另一個老鎮,我在那里問了一間河邊老房子,準備做一個咖啡館來閑居。鎮上無本地年輕人,老人也有很多跟著孩子去了市區居住,一片落寞。巷子深處可以看到已經頹敗的危房,房管局貼了告示在上面,因為找不到屋主,已經棄守。

    城鎮化的失誤在於城市化進程,是以居民的生存和生活便利為第一要素,盲目擴展新城並沒有緩解中心城的人口壓力,也沒有帶來新的產業集聚。行政計劃式發展終歸敵不過市場的力量。

    人們需要到產業聚集的地方就業求生存,產業需要在產業鏈配套、人口集聚的地方節約成本,產生效率。而人口集聚的地方是因為人們要滿足生老病死衣食住行教育安全的便利條件。你可以在新鎮建一個超市,但你無法完成一個好的學校和好的醫院,因為那樣需要人才集聚,長年累月的積澱。

     醫學院的畢業生不會去縣鎮,師範學院的畢業生不會去縣鎮,因為沒有足夠好的待遇和發展空間,也沒有開放社區和貼近前沿的時尚文化。

    而培育這些因素的產業,則因為物流成本、產業鏈、地方匪霸橫行,避開內地許多縣鎮,所以這就形成了悖論。最重人群都是集聚在沿海大城市群。

    大城市群也不是想象中那樣密集,而是非常疏離的一個個點,行政割裂和資源分配形成的一個個中心點,比方說上海就是浦西和浦東老城區,臨近就是杭州、蘇州、無錫、常州的中心城區。上海的衛星城都沒有形成預想的產業集聚。

     所以,我們看到老鎮的破敗,也就理所當然。

     很多朋友後來和我聊起,小鎮的生活成本很低,一間民房才一百來塊,一上一下的老街房才四百來塊,二室一廳的老公房不過一千多。蔬菜米面都是周圍田野里直接送來的,比市區新鮮,便宜未必,但價格差不多了。

    為什麽年輕和老人都走了呢?

    因為對年輕人來說無法生存,沒有足夠的就業機會;年輕人好玩,也沒有足夠時尚的街區;對老人來說,則沒有足夠良好的醫療設施,沒有子女在身邊。

    我們開車轉過一個個鄉鎮,才發現江浙滬這里,到處都是日益衰敗的老鎮,到處都是鬼城林立的新開發區。

    我老了,雖然錢不多,但還能維持在一個小鎮的生活,也能耐得住寂寞,盡管我呼朋喚友,到鎮上來住,但沒有也無妨。我可以自己烘焙一下咖啡,做一做木工活,或者自己釀點黃酒,喝點茶,讀讀書,碼碼字,背個包在四處湖蕩徒步走走。

    如果有亂世,還能弄一點地種種糧食,或直接河里劃一條船,經太浦和入黃浦江出長江,就是太平洋了。

    笑,這就是杞人憂天,其實天塌下來,有高個子頂著。

    只是經濟,實在不能令人樂觀。

    經濟數據已經沒法看,慘不忍睹,外貿全線下滑,連機電都開始衰退了,大量海外電子企業開始關門倒閉。上市公司的老總對我說,工人開始變得好管理了,因為找工作難了。但勞工法依舊強盡,最低工資年年上揚,人民幣匯率已經堅挺,盡管開始貶值,對於制造業來說,營商環境依舊惡劣。

     外資工廠離去的原因,除了匯率高,利息高,勞工問題,還有資本回報率已經從十年前的二十幾個百分點下滑到現在的十來個百分點。同時,東南亞和南亞正在崛起,越南、印尼、柬埔寨、泰國、緬甸、孟加拉、印度等地,有足夠的廉價勞動力,勞動效率也在提升,基礎建設中道路和電力都在跟進,產業鏈正在形成,對中國勞動密集型產業形成了巨大威脅。

    歐美日韓正在重複過去的路徑,通過輸出資本,獲得廉價產品,供應設備和技術,得到新興市場的人口紅利。他們和大宗商品國家正在等待印度、印尼、緬甸崛起,投資基建,發展房地產,實行重商主義路線。

    另一方面,歐美日正在締造新的貿易協定,架空wto,封堵中國,避免讓中國在升級換代中,對歐美日的高端制造業形成威脅。而中國一直未能實現知識產權保護,也使得對方時刻警惕中國的升級換代。新的貿易協定中,知識產權保護是一個重要條款,中國要想邁入高檔制造業的行列,勢必要付出更高的代價。

    但中國沒有取得開放世界的認同,因而開始面臨各種壁壘。在低端制造業的興盛中,中國對世界是有利的,是這三十年最大的驅動發動機。然後這個發動機開始要進入高端制造業,發展金融業,取得貨幣權,擠壓整個發達世界的生存空間---如果在這個過程中,歐美日認同是互惠的,他們就會開放大門,顯然目前西方世界並不這樣認為。

   於是我們看到了貿易壁壘和知識壁壘,其中還有我們自造的知識壁壘,greatwall。

    於是我們看到貨幣戰爭。

    歐日的貨幣寬松是經常項目下的戰爭,美國的美元回歸強勢周期是資本項目下的戰爭,新興市場貨幣貶值是被動應戰,裹挾進了四大經濟體的戰事中,印度和東南亞正乘此機會做大,取得原本屬於中國的制造業份額。

    然後人民幣開始受到擠壓。

    外匯儲備的減少,導致傳統以美元為錨的貨幣流動性脫鉤,被迫回到央行的貨幣政策獨立,也就是自行印刷貨幣,於此同時維持匯率的企圖,導致資本大規模外流。這里面的原因還在於中國企業有高達一萬億美金的外債,在美元強勢趨勢下,必然回到還債的走勢下。另一方面,外貿結匯的願望下降。資本外流是去全球配置安全資產。

    這對於中國來說,2015年成為危機重重的坎,資金在無處可去,且人民幣實際匯率走向貶值的趨勢里,狂炒股市。就像1929年美國股市大崩潰之前發生的故事一樣。

    一旦人民幣走向惡性循環,市場就會變得面目全非。

    這不是一個新鮮事,太陽底下永遠無新鮮事,所有的事勢必重演,人們從不記憶。

    《教父》里唐克里奧尼被槍擊,其子邁克爾卷入黑幫仇殺,克萊門紮一遍教他如何使用鋸斷的左輪手槍,一邊告訴他,當舊的街頭秩序受到挑戰,黑幫戰爭就會引發,每十年來那麽一次,清理弱小和挑戰者,然後重建街頭秩序。

     舊秩序已經動搖,新秩序尚未看到曙光,風雨之年剛剛開始。

     諸位珍重,且行且珍惜。

    橡谷智庫,www.ott.ac over the top

遇見 2015 風雨 之年 橡谷 谷智 智庫
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宏觀周報:陽光總在風雨後

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本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-11 07:51 編輯

宏觀周報:陽光總在風雨後
作者:任澤平、張彩婷


這是最好的時代,這是最壞的時代。這是光明的季節,這是黑暗的季節。這是希望之春,這是失望之冬。中國經濟蝶變前夜,改革牛、轉型牛不是夢,陽光總在風雨後。


摘要:

預計2季度經濟和物價低位暫穩。近期一線房市明顯回暖,三四線仍低迷。1-4月出口僅增1.6%,跟人民幣匯率高估有關,考慮到中國強推人民幣國際化意願(否則要再等5年納入SDR),這一趨勢還將蔓延。4月下旬以來發電量和粗鋼產量低位企穩。豬價上漲和大宗反彈緩解通縮壓力,但尚不構成對貨幣政策的制約。


放在大背景下來看當下,2014年2季度房地產長周期拐點出現以來,經濟加速探底(而非如官方數據那樣平穩運行),並觸發改革提速、貨幣寬松、財政加碼,無風險利率下降,居民大類資產配置發生變化,引爆改革牛。中國經濟正經歷增速換擋期的最後一跌,隨著房地產投資著陸,預計2015年晚一些時候將探明經濟中長期底部,接近“新5%比舊8%好”。平滑過渡還是深蹲起跳?L型U型?未來正上演驚心動魄的一幕,前期積累的風險將集中暴露,並倒逼改革提速和貨幣放水,陽光總在風雨後。


430政治局會議和央行一季度貨幣政策執行報告確認經濟下行壓力大,5月10日降息0.25個百分點,央行報告雖否認量寬,但預計寬松加碼、流動性充裕。地方債務置換可能采用定向+公開模式,預計未來還將推進抵押再貸款、信貸資產證券化等,註入新流動性與盤活存量相結合,以壓低長端利率。銀監會將推進《商業銀行法》修訂,取消貸存比考核有助降利率。


杠桿監管、供給沖擊、輿論環境等引發短期調整,但市場有自身規律,在貨幣放水、財政兜底、改革攻堅、無風險利率下降、風險評價降低背景下,分母驅動的改革牛趨勢繼續。最大的不確定性短期來自監管,長期來自經濟基本面。海拔已高,風大慢走。速度與激情之後,觀察經濟探底和曲線QE信號進一步明確。近期關註市政債替換、三大區域戰略穩增長、七大類重點投資工程、大宗商品黎明、軍工、互聯網+、環保、非銀、地產、銀行。


最後強調,中國此輪經濟減速是結構性和體制性,人口紅利消失和房地產長周期拐點出現以後,必須通過改革提高生產率和推動結構轉型。沒有改革的QE和財政刺激將是中國資本市場的最後盛宴,必將留下一地雞毛,2009年4萬億刺激殷鑒不遠。中國此輪牛市是從下到上企業轉型(互聯網+等)和從上到下政府改革(國企財稅等)共同驅動的,因此,我們提出並倡導“改革牛”“轉型牛”,而非水牛。




正文:


1. 經濟:預計2季度經濟和物價低位暫穩


近期一線房市明顯回暖,三四線仍低迷。1-4月出口僅增1.6%,跟人民幣匯率高估有關,考慮到中國強推人民幣國際化意願(否則要再等5年納入SDR),這一趨勢還將蔓延。4月下旬以來發電量和粗鋼產量低位企穩。豬價上漲和大宗反彈緩解通縮壓力,但尚不構成對貨幣政策的制約。


放在大背景下來看當下,2014年2季度房地產長周期拐點出現以來,經濟加速探底(而非如官方數據那樣平穩運行),並觸發改革提速、貨幣寬松、財政加碼,無風險利率下降,居民大類資產配置發生變化,引爆改革牛。中國經濟正經歷增速換擋期的最後一跌,隨著房地產投資著陸,預計2015年晚一些時候將探明經濟中長期底部,接近“新5%比舊8%好”。平滑過渡還是深蹲起跳?L型U型?未來正上演驚心動魄的一幕,前期積累的風險將集中暴露,並倒逼改革提速和貨幣放水,陽光總在風雨後。


1.1.4月匯豐PMI終值創12個月來新低


中國4月匯豐制造業PMI終值48.9,預期49.4,初值49.2,前值49.6。


4月匯豐PMI終值低於市場預期、前值和初值,並創12個月來新低。原因:3月社融和財政支出回落;330救房市後,地產銷量回升,土地購置和投資低迷;人民幣成為第二強勢貨幣,出口部門受損;419降準1個百分點,政策效應尚未顯現。


房地產投資拖累明顯,出口訂單略有好轉。4月產出指數50,比上月下降1.3個百分點,比初值下降0.4個百分點。新訂單指數49.2,比上月下降1.1個百分點,比初值下降0.5個百分點;新出口訂單50.3,比上月回升0.5個百分點,但比初值下降0.3個百分點。內需尤其是房地產投資拖累明顯,人民幣強勢使出口不容樂觀。


價格指數再度走低,企業補庫意願不足。購進價格指數和出廠價格指數雙降。這跟3月原油波動走弱和鐵礦石大幅下跌的滯後影響有關。原油和鐵礦石價格在4月反彈,5月的PMI價格指數將改善。


1.2.人民幣已脫離地心引力,出口大跌需警惕


按照美元計價,4月出口同比-6.4%,前值-15%,市場預期0.6%;進口同比-16.2%,前值-12.7%,市場預期-10%;貿易順差343億美元,前值30.8億美元,市場預期322億美元。


人民幣第二強勢貨幣,出口大跌,需要警惕。出口如此低迷(4月當月-6.4%,1-4月1.6%),原因除了全球經濟複蘇較弱外,很大程度上跟人民幣成為世界第二強勢貨幣有關,在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下,中國貿易條件大幅惡化。


在中國自身處於經濟衰退情況下,人民幣匯率強勢為全世界穩增長做出了巨大貢獻,發揚了共產主義精神,當然,也可以理解為打腫臉充胖子。匯率對出口影響滯後期為一個季度,3月人民幣實際有效匯率高達131.7,比2014年大幅上升,預計二季度出口仍弱。


在土地購置和房地產投資下滑背景下,出口大跌增加了穩增長壓力,人民幣匯率短期可能存在顯著高估。為了推進人民幣國際化,可能存在人民幣短期高估、犧牲出口部門利益和過度去工業化風險。


如此強勢的幣值背離中國經濟基本面、政策周期和地心引力,做外匯交易的同誌們不相信了,引發資本持續流出壓力。對美出口較好、對歐日出口大幅下滑進一步驗證了人民幣強勢對出口的抑制,4月對美國、歐盟、日本、東盟出口同比為3.1%、-10.4%、-13.3%、-6.6%,1-4月為9%、-1%、-12.2%、13.1%。


內需疲弱,進口低迷,價格效應、季節因素和補庫意願使大宗商品進口有所增加。4月原油、銅比3月進口量增加,這與3-4月開工效應、大宗商品價格企穩的補庫行為以及穩增長預期均有關,但整體而言,增加量不大。


1.3.一線房市明顯回暖,三四線仍低迷


5月前9天22個一二線城市中,上海、北京、天津等17個城市成交量環比上漲,深圳、武漢、昆明等5個城市成交量環比下跌;與去年同期相比,上海、北京、深圳等17個城市成交量同比上漲,天津、成都、昆明等5個城市成交量同比下跌。以上22個主要城市5月日均成交面積和為52.4萬平米,較4月的58.3萬平米小幅回落,但同比增速仍達到10.0%。


上周30大中城市房地產周度銷售面積為407萬平方米,較前一周的429萬平方米小幅回落。40大中城市住宅用地周成交面積為120萬平方米,較此前一周89萬平方米繼續大幅提升,5月旺季來臨,地產成交有望在供需兩旺中繼續良好表現。





1.4.電力耗煤繼續改善,高爐開工小幅提升


上周6大發電集團日均耗煤量周度同比下降3.78%,較此前一周降幅大幅收窄,電力耗煤周度環比增速為0.77%。


上周鋼材綜合價格指數小幅回升,型材、管材均價與上周持平,而板材、線材均價較前期均小幅增長,鋼鐵庫存指數繼續下行。


上周全國高爐開工率繼續小幅提升,需求階段性企穩的樂觀預期及鐵礦石的大幅反彈或將為鋼價的進一步反彈奠定動力。





2. 物價:4月豬價上漲CPI略升,PPI低迷上遊改善


2.1. 4月豬價上漲CPI略升,PPI低迷上遊改善


4月CPI同比1.5%,高於前值1.4%,低於市場預期1.6%;環比-0.2%,高於前值-0.5%。PPI同比-4.6%,與前值-4.6%持平,低於市場預期-4.4%;環比-0.3%,低於前值-0.1%。


CPI低位回升。4月CPI同比上漲1.5%,較3月回升0.1個百分點。其中翹尾因素為0.8個百分點,新漲價因素為0.7個百分點;食品價格同比上漲2.7%,豬肉價格上漲8.3%;非食品價格同比上漲0.9%;4月份核心CPI同比為1.5%,與前值持平。


豬肉價格帶動CPI上行。4月食品類價格同比增長2.7%,環比下降0.9%。其中豬肉同比上漲8.3%,使CPI上漲約0.22個百分點。3月中旬以來生豬價格的持續上漲開始在終端豬肉價格體現,帶動了CPI上行。預計二季度生豬價平均為14元/公斤,總體拉動CPI上升0.32-0.44個百分點。預計15年生豬價高點將突破17元/公斤,全年均價14.5元/公斤,區間為14.2-15元/公斤。但15年豬價上漲幅度將小於11年。


需求低迷,產能過剩,PPI持續低迷。4月PPI同比下降4.6%,環比降0.3%,環比降幅較上月擴大個0.2百分點。4月經濟加速探底,生產資料價格同比下降5.9%,影響PPI下降約4.5個百分點,雖大宗商品價格反彈,但采掘工業價格下降19.6%,原材料工業價格下降8.3%,使得PPI仍低迷。考慮到近期大宗商品價格反彈和傳導時滯,預計5月PPI將略改善。


原油、有色等上遊部分行業改善。上遊石油價格大幅改善,環比上漲1.2%,同比下降38.7%,降幅較上月收窄0.6個百分點,延續了上月的上行態勢。有色也有明顯改善,環比由負轉正為0.5%。





2.2. 預測5月CPI為1.4%、PPI為-4.6%


截止目前5月商務部食品價格環比與上月持平,統計局食品價格環比與上月持平,農業部食品價格環比下跌1.9%,預計5月統計局食品價格環比為0.2%,同比為2.7%。


綜合來看,預計5月CPI為1.4%,其中食品環比為0.2%,同比為2.7%,非食品環比為0.0%,同比為0.8%。


5月第1周(5月4日至5月8日),大宗商品中山西優混煤平倉價、鋼材指數回落,WTI原油期貨結算價基本持平。


截止目前5月期貨等價格加權環比下跌0.2%,預計5月統計局PPI環比為-0.1%,同比為-4.6%。


3.貨幣:央行降息,未來取消存貸比有助降利率


央行發布第一季度貨幣政策執行報告表示,第一季度銀行體系流動性較為充裕,貨幣信貸和社會融資規模平穩增長,無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,但預計會加碼寬貨幣,510降息已印證。


3.1. 信貸投放較快以穩增長,但融資同比少增反應內需仍弱


一季度信貸投放較快以穩增長,但融資同比少增反應內需仍弱。2015年3月末,廣義貨幣供應量M2余額為127.5萬億元,第一季度新增4.7萬億元,同比增長11.6%。按全年增長12%左右的預期目標估算,進度已接近三分之一。在同業業務和平臺債務等逐步規範、外匯占款持續回落的情況下,主要依靠貸款投放達到這個速度。而信貸投放中,主要是對一帶一路、長江經濟帶、京津冀協同發展等區域戰略以及水利、基建、房地產等領域的貸款投放增長較快,體現出穩增長加碼。


雖然第一季度人民幣貸款同比多增6018億元,股票融資也為上年同期的1.85倍,但社會融資規模增量為4.61萬億元,同比仍少增8949億元,反應融資需求仍然較弱。


3.2. 貨幣政策量價齊寬松,流動性充裕,短端利率大幅回落,未來重點在壓低長端


貨幣政策價格與數量並行,全面與定向結合。2月4日降準0.5 個百分點後,4月19日再次普降1個百分點。第一季度累計開展逆回購操作7930 億元;開展SLO投放流動性1800億元,開展常備借貸便利操作3347 億元,通過MLF投放中期基礎貨幣10145 億元。第一季度7天期逆回購操作利率下行30 個基點至3.55%,並在4月繼續下行20個基點至3.35%。


流動性充裕,短端利率大幅下降,長端利率下行有限。3月末貨幣市場利率總體略有上升,但4月份以來貨幣市場利率大幅下行,4月下旬隔夜拆借和質押式回購利率已降至2%以內,7天期拆借和質押式回購利率也降至3%以下。3月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.56%,同比回落0.62個百分點。銀行間市場國債收益率先降後升,收益率曲線陡峭化特征明顯。3月末金融機構超儲率為2.3%,相比去年末降低0.4%,但主要是存款口徑擴大的效果。419準備金率下調1個百分點有助於流動性繼續改善。


本周央行繼續暫停逆回購,本周貨幣投放整體為0,連續三周無公開市場操作。但貨幣市場流動性繼續寬松,截至目前5月凈投放為0,4月凈回籠500億,比3月凈回籠2980億明顯回落,疊加超預期降準1%給銀行帶來的流動性,銀行間市場流動性極其寬松,貨幣市場利率繼續下降。


3.3.央行510降息,雖不QE,但寬松加碼


中國人民銀行決定,自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調 0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。


降息在預期內,源於經濟下行壓力大、地方債務置換等。430政治局會議和央行一季度報告確認了經濟下行壓力大,近期PMI下行、出口大跌,物價處於低位,企業融資成本高,為貨幣政策寬松提供了空間。近期豬價和大宗反彈緩解通縮,尚不構成對貨幣政策的制約。2014年2季度房地產長周期拐點出現以來,經濟在加速探底,而非如官方數據那樣平穩運行,目前微觀觀察到的經濟增速可能在5%-6%之間。萬億地方債務開始替換,降息有利於降低利息成本。


3.4.未來存貸比取消將減小拉存款壓力,有利於進一步降低利率


媒體報道銀監會將用一年時間推進《商業銀行法》的修訂,其中,貸款余額與存款余額的比例不得超過75%的存貸比規定或將取消。存貸比考核推升銀行高息攬儲,尤其造成利率季末大幅波動,在利率市場化即將完成時將更成掣肘,未來取消存貸比將有利於融資成本下降,合意貸款等其他指標將被采用。


3.5.人民幣有效匯率升值,物價保持低位,為貨幣寬松留空間


3月末,人民幣對美元匯率中間價為6.1422元,比上年末貶值0.38%。根據國際清算銀行的計算,2015年第一季度,人民幣名義有效匯率升值3.74%,實際有效匯率升值4.20%,以致出口大跌,4月出口同比-6.4%,1-4月1.6%。在經濟低迷、大宗商品價格低位盤整、小豬周期等背景下,物價保持低位運行的概率較大,為貨幣寬松留下空間。


圖4 人民幣有效匯率升值


數據來源:Wind,國泰君安證券研究




4. 政策:預計寬松加碼,下一次降息可能取消存款利率上限


報告雖稱目前無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平,但同時報告在430政治局會議之後再次確認經濟面臨下行調整的壓力,預計強改革+寬貨幣。報告提到地方債務置換推動國債收益率上升,媒體報道稱可能采用定向+公開模式,其中置換銀行貸款的部分將定向發行給當初的貸款銀行,預計未來還將全面推進抵押再貸款、信貸資產證券化等,註入新流動性與盤活存量相結合,以緩解長端利率的上升。


預計再降一次息,將取消存款利率上限。此次降息結合利率市場化將存款利率浮動區間的上限由基準利率的1.3倍調整為1.5倍。央行提出“加快推出面向企業和個人的大額存單,不斷拓寬金融機構自主定價空間,積極推進利率市場化改革”。結合取消貸款利率上限經驗,預計下一次降息可能取消存款利率上限。


自1121降息開啟全面寬松周期以來,至今已是3次降息2次降準,我們對宏觀政策保持高準確率預測:2014年11月19日《離降息降準還有多遠?》預測全面寬松周期開啟,11月21日央行首次降息兌現;2015年3月29日《2季度穩增長和穩房市加碼》,第二天330救房市兌現;5月8日點評央行第一季度貨幣政策執行報告《雖不直接QE但加碼寬貨幣,取消存貸比有助降利率》預測降息,510降息兌現。


5. 市場:“改革牛”“轉型牛”,而非水牛


降息利好經濟、股債、地產、周期行業等,重申改革牛趨勢不變。杠桿監管、供給沖擊、輿論環境等引發短期調整,但市場有自身規律,在貨幣放水、財政兜底、改革攻堅、無風險利率下降、風險評價降低背景下,分母驅動的改革牛趨勢繼續。最大的不確定性短期來自監管,長期來自經濟基本面。海拔已高,風大慢走。速度與激情之後,等待經濟探底和曲線QE信號進一步明確。


近期關註市政債替換、三大區域戰略穩增長、七大類重點投資工程、大宗商品黎明、軍工、互聯網+、環保、非銀、地產、銀行。


最後強調,中國此輪經濟減速是結構性和體制性,人口紅利消失和房地產長周期拐點出現以後,必須通過改革提高生產率和推動結構轉型。沒有改革的QE和財政刺激將是中國資本市場的最後盛宴,必將留下一地雞毛,2009年4萬億刺激殷鑒不遠。中國此輪牛市是從下到上企業轉型(互聯網+等)和從上到下政府改革(國企財稅等)共同驅動的,因此,我們提出並倡導“改革牛”“轉型牛”,而非水牛。(來源:澤平宏觀)


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宏觀 周報 陽光 總在 風雨
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關於格隆,格隆匯:風雨來得早了點,但雨後才有彩虹

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關於格隆,格隆匯:風雨來得早了點,但雨後才有彩虹
作者:格隆


最近我們壓下了很多會員花大力氣寫出的高質量公司研究文章,雖然事後的市場表現證明會員挖掘的標的相當前瞻而精準。在此,我們對這些會員表示由衷的歉意,你們的勞動成果被埋沒和浪費了,雖然我們不是故意的。

沒有辦法,因為諸多朋友都在善意提醒我們:你們表現太勁了,會有人看不順眼的。匹夫無罪,懷璧其罪。

事實證明,這些朋友的善意提醒具有相當的預見性:因為格隆匯幾乎以一己之力,旗幟鮮明、精準打響“港A股”戰鬥,推出的“港A股100”大幅跑贏市場,以及諸多會員的深度個股分析文章推出後,相關公司股價表現相對出色,我們感受到了不少的壓力。不少媒體最近增加了對格隆匯的報道,有贊許和鼓勵的,也有誤解和懷疑的,甚至有少量非善意的誤導和直接惡意人身攻擊的。

風雨比我們預計的來得早了點。但,雨後才有彩虹!

我們無法左右別人說什麽,只能在這里重申:格隆、格隆匯到底怎麽回事?格隆匯的初衷到底是什麽,以及廣大會員該如何用好這個平臺。

桃李不言,下自成蹊。格隆個人只是一個一入人海、泯然眾人的普通人,格隆匯能有這麽大影響力,不是格隆個人有多大本事,而是格隆匯自上路之初就秉持的這個樸素的初心和理念:
讓最普通的個人享受到最專業的研究服務;
讓每個個體的投資之路不再孤單和艱難;

從一開始我們就明白,一個人的力量始終有限,在語言、遊戲規則都不熟悉的海外市場尤其如此。那些投資港股和海外市場的中國投資者,都是上輩子折翼的天使,只能在浩瀚的海外投資市場中如一葉扁舟,孤獨的旅行。

也正是基於此,我們才以十二分的虔誠和一百分的努力打造了格隆匯這個“開放+共享+共識”的完全免費的眾籌研究社交分享平臺,以互聯網為媒介,通過最流行高效的“眾籌式”研究,打造中國人最專業的海外投研社交平臺。所有的投資線索和成果都來自會員的共享,所有的資料都來自公開渠道,所有的成果也第一時間免費共享給所有會員。

我們堅信:獨行者速,眾行者遠在相對陌生,驚濤駭浪的海外市場,我們只有站在一起,才能成長為一個巨人!

過去20個月,無論港股的行情高漲還是低迷,無論市場是火爆還是清淡,我們一直兢兢業業、風雨無阻站在這里,探討機會,提示風險。一直在!而分布在全球50多個國家,仍在不斷高速增長的會員數量也充分表明了市場和投資者對我們這種努力的認可。

但我們也想在此提醒一下所有會員,該如何充分利用好格隆匯這個交流平臺。近期一些媒體所謂的“港股第一推手”、“金手指”等,這些不是我們要追求的,都只是市場對我們片面的誤讀。正如格隆匯會員skywalker的文章《認清你投資世界里的救世主》所寫到的,格隆匯不是“救世主”。作為一個公開的投研分享交流平臺並不承載作為投資人救世主的角色,格隆匯的價值意義僅僅是為投資者提供一把利刃,一把解剖企業看清市場的好刀,至於這把刀最後的結果是助你在市場里開荒拓地,打拼出精彩的投資收益,還是揮刀不當,悔恨自傷,全在於這握刀的手。但千萬不要因為自己學藝不精,沖動行事而心生怨恨。要明白,任何時候,你都是自己投資賬戶的唯一責任人。而寄希望於依靠市場上的“救世主”賺輕松錢,這個出發點一開始就錯了。

投資者在信息的海洋里搜尋優秀的領路人,好的公眾平臺也在篩選有素質的讀者。分享價值、互助成長的格隆匯精神,需要理性且思想獨立的投資者群體去體現,真金的成色需要時間來沈澱。當每一位格隆匯的受眾由於閱讀格隆匯會員文章而得到的對企業認知深度的增加,反映在自身投資判斷力的提高上,並產生直接因果關系的投資收益,最後鑄造出的發自內心的擁護和口碑,這才是格隆匯的初衷、格隆匯的追求,格隆匯的抱負。

從2013年到現在陪伴大家一起度過的近兩年時光,會員們愈來愈樂於在這里相互分享自己的投資心得,在這里互相學習,一起成長,我們很欣慰。每一篇在格隆匯發表的幹貨文章,都是會員們認真思考、用心去寫、匯集智慧的精華,我們很感激,也很驕傲。

每一件新興事物的誕生總是伴隨著爭論與口水,畢竟打破舊世界的平衡需要創新者付出勇氣,也需要實踐者認知的慢慢統一。作為一個新生事物和模式,隨著日益壯大的會員群體,影響力越來越大,我們深知,一定會遭遇曲解、非議,甚至攻擊。

但格隆匯,我們努力打造的這個優秀的共享平臺,會用一顆包容的心,一顆強大的心去接納任何人的觀點。我們會做好自己的本職工作,讓我們自己越來越出色,越來越強大。

我們目前還是一個很年輕的團隊,打造16億中國人海外投資研究的交流平臺,為中國人投資海外保駕護航,這是一個很大的夢。

但,正如馬雲說過的:“夢想是要有的,萬一實現了呢?”

關註格隆匯吧,用你自己的眼睛和大腦來認識和判斷格隆匯,我們一起攜手去海外闖蕩江湖!

至於那些不懷善意的詆毀與攻擊,我們的態度是:隨他去吧。對他人的惡意攻擊,永遠無法讓你自己強大!

有時候,羨慕嫉妒恨也是一種贊賞。


格隆匯聲明:格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。轉載本文,請務必註明來源“港股那點事”。


關於 格隆 風雨 來得 早了 了點 但雨 雨後 後才 才有 彩虹
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風雨飄搖中的P2P走向何方?

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0906/151821.shtml

2015年互聯網金融監管政策逐步浮出水面。7月18日,中國人民銀行等十部委共同發布《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》,互聯網金融從業機構(包括網貸平臺)應當選擇銀行業金融機構作為資金存管機構,對客戶資金進行管理和監督。

中信銀行牽手宜信,積木盒子逃離匯付天下投入民生銀行懷抱,搜易貸、翼龍貸、京東金融、58金融等近十家P2P平臺與民生銀行簽訂資金托管戰略合作協議,這意味著《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法(征求意見稿)》下發後,P2P平臺資金托管正加速進入銀行時代。

與此銀行托管的火熱場面相映襯的,是一批小微的P2P機構正面臨發展困境。由於業務不規範、規模小,不符合銀行托管要求,他們正考慮退出P2P業務,以避免越來越近的政策風險。P2P的冰火兩重天場面依舊延續著,洗牌已真的悄然來臨。

格局將定,721法則依然湊效

在監管越來越嚴格的情況下,有人預測全國兩千多家P2P機構會像當初團購行業一樣,最終市場由幾家寡頭壟斷。然而,我並不這麽認為,P2P行業的金融屬性更強,行業格局對資產端的依賴程度更高一些。而金融比電商的專業要求更高,資產細分領域更分散。

那麽,未來P2P行業格局會如何?

根據P2P機構在金融資產端、資金端(用戶端)的規模大小,未來3~5年P2P機構的市場格局分成下圖所示的九宮格: 

3-5年P2P行業格局

1 未來3~5年P2P機構格局分類

由上圖,根據P2P機構在用戶端的互聯網產品類型,可以將未來的P2P機構歸納為三類:平臺型機構、垂直型機構、附庸型機構。從機構數量、構成、特點、優劣勢、資產和用戶規模等方面分析如下:

第一類:平臺型機構

平臺型機構業務類似B2B2C,機構數量約占10%,有著海量的用戶資源,當然也就有了超強的資金募集能力,市場占有率將達到70%。這類機構作為第三方的平臺,在自己的平臺上分銷其他金融機構的金融資產,打造一站式普惠金融服務平臺,提供投資理財、消費、借貸等金融服務。

這類平臺型機構一般由兩類構成,一部分是平臺型Ⅰ,在互聯網用戶端有巨大規模優勢的機構,從電商切入做互聯網金融業務,如京東(京東金融、京東錢包)、螞蟻金服(支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶),依靠電商和品牌優勢,將海量用戶導入到金融業務,占領了較高的市場份額。金融資產來源主要是依靠第三方提供,采取輕資產運作模式。

另一類是平臺型Ⅱ,在金融資產端有巨大的規模和品牌優勢的金融機構,如陸金所(背靠平安集團)轉型做金融平臺,而非純粹的P2P機構。金融資產來源一部分來源於自產,一部分來源於第三方提供,資產相對重一些。

由於平臺型機構的金融資產很多來源於第三方,因此,對第三方的風險控制顯得尤為重要。如果控制不好,就會出現類似新浪微財富的中匯在線壞賬事件。平臺上理財產品的年化利率一般都不高,約6%~10%,依靠其品牌優勢,在安全與收益上取得一個較佳的平衡點。

這類平臺的競爭程度會越來約激烈,在資產端或用戶端有較大規模優勢的平臺都會向著這個方向發展。用戶端有優勢的騰訊、58、360、百度、新浪、搜狐、人人網都已推出自己的金融平臺。未來誰能取得絕對的優勢,讓我們拭目以待。

第二類:垂直型機構

垂直型機構業務類似B2C,機構數量約占20%,有一定的用戶和資產規模,但不能構成絕對的規模優。這類機構在金融資產端有著自己的細分領域業務,如房產抵押貸款、車輛抵押貸款,個人信貸等等,然後把這些資產證券化變為理財產品在自有的互聯網平臺上銷售。

這類機構是小而美的,不追求大而全,會有一批忠實的粉絲長期黏在平臺上。此類企業有91金融、翼龍貸、愛投資等等。在激烈的競爭面前,這類平臺中有一部分會改變戰略,依靠既有的優勢,追求業務多元化,往平臺型發展,把蛋糕做大做強。在多元化的過程中,這些平臺將面臨一系列挑戰,如何合理規劃好自己的產品線(產品),聚焦核心業務,提高資源利用率,而不是一味做大而不做強,避免多線作戰而耗費精力和資源。

第三類:附庸型機構

附庸型機構是指沒有自己的互聯網平臺,或自有的互聯網平臺規模很小而募資能力不足,需要依靠平臺型機構來銷售金融資產,從而成為平臺型機構的附庸,。這類機構數量可能會占70%左右,類似於天貓或京東上的第三方商家,自建互聯網平臺的成本較高,或不符合監管條件,因而不如好好利用平臺型機構的用戶資源,專註於做好資產端業務。

除了以上三種外,沒有資產端業務且資金端規模較小的平臺將逐步被邊緣化,由於雙邊網絡效應,沒有用戶規模就缺乏資產分銷的議價能力,沒有好的資產則對用戶端缺乏吸引力。

還有一些既不能依附在大平臺上,也沒有能力做大資產端的一些小微金融機構會如何生存?我認為,這些機構依然可以利用線下渠道繼續完成商業閉環。金融的互聯網化是一個長期、漫長的過程,誰在此過程中不斷做大做強,誰就會走的更遠。

版權聲明:本文作者徐斌,文章為原創,i黑馬版權所有。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲得授權,未經授權,轉載必究。

風雨 飄搖 中的 P2P 走向 何方
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李嘉誠回信支持者:近日風雨令人詫異 愚昧是人類之敵

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4697164.html

李嘉誠回信支持者:近日風雨令人詫異 愚昧是人類之敵

中國新聞網 2015-10-14 20:05:00

陳仲翔10日在該報發表文章《我最尊敬的人是李嘉誠》,短短三日後,就得到“超人”(李嘉誠外號)回信,並且用的是李的私人信箋,又有親筆簽名,十分親切。

中新網10月14日電 據香港《星島日報》報道,香港民建聯黨員、電訊盈科(香港最大電信公司,李嘉誠之子李澤楷任董事局主席)小股東聯盟成員陳仲翔10日在該報發表文章《我最尊敬的人是李嘉誠》,短短三日後,就得到“超人”(李嘉誠外號)回信,並且用的是李的私人信箋,又有親筆簽名,十分親切。

李嘉誠用私人信箋回複陳仲翔,又有親筆簽名。

據報道,陳仲翔在文中說自己常去“和黃”的股東會聽李嘉誠說教,學習比賺錢更重要的回報社會的理念。

13日超人就親自回信,感謝陳仲翔的支持,並在信中抒發心中感受說,不少人仍滯留於“觀感”主導的思維模式,容易讓懷有動機的人,乘勢把別人釘在“恥辱柱”上;又說近日風雨令人詫異,國家改革開放的方向堅定,但還有股不散的暗力背道而馳;又指是非令他痛心,但更堅定推動教育改革,“只有教育才能確保中華民族持續的複興和覺醒,因為愚昧,是人類最大的敵人。”

報道說,陳仲翔文中提到黃家駒的歌勵誌動聽,陪伴年幼家貧的他成長。想不到李嘉誠也有共鳴,在回信中說:“今天我,雖然八十有七,對黃家駒先生的歌和詞,也常有觸動;音樂的共鳴力不可小覷。”

另有港媒14日稱向李嘉誠的公關人員求證,確認系李嘉誠回信。

編輯:張瑜

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李嘉誠 李嘉 回信 支持者 支持 近日 風雨 令人 詫異 愚昧 人類 之敵
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風雨


尐地產股猛咁抽水, 連獅王都要抽埋份. 都講過炒供嘢都要一年內了斷, 拧轉頭阿鄭生兩年內又要供多次股, 1125 高位無套哂, 但係贏住走就算嘞, 橫掂大把低位可以撈. 中材真係睇唔透, 唔郁都係策略呢既. 蘇联一出兵就話油價要猛跌, 調轉似多尐囉. 中信真係估佢唔到, 但以九六九七年經驗, 都係有排炒同水位啩. 招商一貫咁弱, 博吓佢又面值回購番, 兩三成幾日都有之. 中通信似乎跌定, 4g 點都要建啩, 都係左手袋右手, 跟住都有得數飛咯.

上高話一錘定音, 又話選舉係法律問題, 屈尾十又話要係上海做個鴻門宴, 一句講哂, 就係大石簀死蟹嘞. 上次秘密會談已成功分裂泛民, 今次邊個做宋江, 就必畀人打把之到地獄去. 而家唯一可以做既, 就係堅持公民共識, 而唔係枱底交易, 而家網上平台都做到七七八八嘞, 唔係就係自己搞公投囉, 大把熱血義工嘞. 而家風雨如晦, 群魔亂舞, 都係當大戯咁睇, 慳番啖氣, 留力係七月至年尾, 起錨好過, 那邊太陽花正開得燦爛呢.
風雨
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風雨中 兄弟攜手撐家業 馬維建 馬維辰

2015-12-21  TWM

長長的黑夜,終見曙光。二○一五年八月十三日,元大金控宣布購併大眾銀行,合併之後,元大銀行一躍成為擁有一五五家據點、擠入國銀據點數第七的銀行;也為元大金控在證券業龍頭地位之外,成功打下銀行這第二隻腳。

這場合併的意義,對元大集團而言還不止於此,因為這也是大股東馬維建、馬維辰兄弟,首次聯手操盤的勝仗。在強敵環伺下勝出,向外界證明,元大馬家在父親馬志玲以一次又一次的購併,坐穩證券業龍頭寶座之後,兄弟接手,也能續領風騷。

過去幾年,在歷經父親生病失智、母親杜麗莊牢獄之災的重擊下,馬家兄弟在暴風雨中彼此扶持,一路隱忍,多少酸楚不足為外人道。但是,午夜夢迴的心痛、面對外界訕笑與譏諷,如今都在這場購併與推動企業壯大的行動中,化成了養分。

父母不在的日子,馬家兄弟的第一場戰役告捷,也向外界展現少主當家的時代到來。

撰文 / 劉俞青

 
風雨 兄弟 攜手 家業 馬維
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超強臺風“海馬”預計21日登陸廣東 將致9省市明顯風雨

臺風“莎莉嘉”的影響尚未結束,超強臺風“海馬”又接踵而至。中央氣象臺預計,今年第22號臺風“海馬”的行徑路線仍以我國為目標,預計21日將在廣東登陸,登陸時強度為臺風級或強臺風級。“海馬”目前為超強臺風級,中心附近最大風力有17級以上(62米/秒)。

預計“海馬”今天(19日)夜間穿過菲律賓呂宋島北部,強度有所減弱,20日上午進入南海北部海域,之後逐漸向廣東中東部沿海靠近,並可能於21日下午到夜間在上述沿海登陸(臺風級或強臺風級,33~42米/秒,12~14級)。

受“海馬”影響,19日至23日,巴士海峽、南海中北部、臺灣海峽以及福建沿海、廣東沿海、海南東部沿海將有8級以上大風, “海馬”經過的附近海域和地區風力可達13-17級。

需要註意的是,“海馬”登陸後還將深入內陸與冷空氣結合,影響範圍甚廣,廣東、福建、浙江、江西、湖南、湖北、安徽、上海、江蘇等9省市都將出現明顯風雨。

21日,廣東、福建東南部、湖南東南部和江西南部部分地區有大暴雨,廣東珠江口附近地區有特大暴雨。22日至23日,湖南東北部、湖北中東部、安徽中南部、江蘇中南部、江西北部、浙江西部和北部、上海等部分地區有暴雨,其中,安 徽中部、江蘇南部、江西北部和上海北部局地有大暴雨。

此外,今年第21號臺風“莎莉嘉”已於今天14時10分在廣西壯族自治區防城港東興市沿海再次登陸。不過隨著“莎莉嘉”的強度逐漸減弱,其對我國的影響也趨於結束。

超強 臺風 海馬 預計 21 登陸 廣東 將致 省市 明顯 風雨
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你若敢於擔當 我必風雨同舟

經歷了本周的兩大夜光事件後,感覺以後的人民廣場的征婚小廣告就會變成: 

本人是個敢於擔當的男人,求一賢淑女子風雨同舟!


真是一個魔(nan)幻(quan)的(ai)世界,本來想找婦女之友王澤基博士,恢複下我對愛情的相信,結果對話如下:

 

博主:震驚,林丹竟然出軌了!

 

王澤基:你意外什麽?

 

博主:跟之前他愛老婆、顧家的形象差太多。

 

王澤基:顏值、身材、名氣、財富都那麽高的林丹,有美女投懷送抱,你奇怪麽?

 

博主:(無奈的表示理解國情)可是他老婆在孕期啊,剛生完小孩。

 

王澤基:男人在老婆懷孕時有外遇,很奇怪麽?

 

博主:(無奈的表示理解國情X2)但還是有點過分的啊!

 

王澤基:沒有說正確。但你見過有名、有地位、有財富、有身材的專一男人麽?

 

博主:(腦內搜索一分鐘)Hugh Jackman



 王澤基:Hugh Jackman是個虔誠的印度教徒,我說中國大陸!

 

博主啞口無言了。(真的沒有想起來,直到今天下午看到這張圖)


 

王澤基:如果謝杏芳要專一的男人,選擇林丹就是錯誤的。要專一的男人,去無國界醫生找個去非洲服務的虔誠天主教徒,應該會專一,可能還得長得醜一點。如果我找老婆,找個花枝招展模特演員,那我大概也不覺得她會很專一(突然心疼了下寶寶)。

 

在財富貧富懸殊巨大的大陸,男人只要有錢,實在是太容易有外遇。

 

不爭的現實是:在中國,只要男人有錢或有權,大概率就會出軌(無數被雙規的領導,男女關系混亂都快成標配了)。因為他們有錢,輿論漸漸都能被洗白成,做錯點男人都會犯的錯都可以原諒。

 

應不應該出軌?這取決於每個人的想法和道德約束,但是一個沒有信仰的社會,敢問你的道德從何處汲取?

 

來看香港這個落後觀念的地方:男人功成名就的標誌就是三妻四妾,比如大劉、賭王;女人的成功就是榜上富豪、生個娃、鞏固自己的地位,從此過上衣食無憂的日子。



社會、狗仔隊也是齊心協力的扮演專業吃瓜群眾的角色,一起算算這個小老婆、那個女朋友從金主那里分到幾套房、幾輛車、多少珠寶、多少家產。


 

所以很多男人的信仰是:我一切的努力都是為了有資本亂來。有了條件,發現選擇多了,開始變得貪心,有條件能做任何事,而且出軌被抓有什麽成本?但這是不是代表你一定要做、要出軌?

 

BUT,香港有一點好的是,法律對婚姻雙方的責任義務劃分的非常明確,根據夫妻雙方收入,收入高的補貼收入低的、不帶孩子的補貼帶孩子的,導致很多人過得還不如拿自己贍養費的人好。(所以大劉、賭王都沒有再結婚的呀)

 

比如中環有位大爺,因為離了三次婚,從以前一個月住20萬的山頂豪宅、一路搬到跑馬地(瘦死的駱駝也比馬大),六十多歲的高齡了,還在努力上班付贍養費,沒敢退休。

 

再說比林丹還偉大的Tiger Woods200911月被爆出與多名女性有染,在122日,Woods終於承認自己對婚姻不忠、並對自己的支持者道歉;1211日,Woods再次向公眾道歉,並宣布無限期休戰。

 


AccentureAT&T;GatoradeGeneralMotors馬上完全終止廣告合約;Gillette將廣告暫停;TAG Heuer也在第一時間停止對Woods的宣傳,並在合約到期後結束合同;連WoodsGolf Digest上的專欄都被雜誌社給停掉了。留在Woods身邊的只有NikeElectronic Arts媒體估計Woods的婚外情令其損失了50120億美元

 

最終Woods2010219日再對自己的行為道歉:

I thought I could get away with whatever I wanted to, I feltthat I had worked hard my entire life and deserved to enjoy all the temptationsaround me. I felt I was entitled. Thanks to money and fame, I didn't have to gofar to find them. I was wrong. I was foolish.

 (本來我以為我牛逼、有錢、出名之後,想幹嘛、怎麽享受、怎麽任性都可以,我錯了,我是個傻逼)

 

他在2010823日離婚,分手費約1億美元;職業生涯,20103月複出後,盡管重新拿回世界第一,但同年5月開始便一路下滑,20167月世界排名下跌至605

 


至於林丹出軌對廣告商的影響,作為一名二級狗,我只能對東風今天的股價走勢致以深切問候。


 

下面是女生要仔細做答的算數題:

假設高富帥每年的出軌概率20%,隨著女生年齡增加逐漸發展,五年出軌的概率達到80%-90%。 如果你們戀愛三年後結婚,也就是說婚前你要承擔高富帥每年1-1.5次的出軌;婚後你還會經歷一次知情的出軌。 但好消息是,他以家庭為重,小三不會影響你們的婚姻;而且你跟他在一起,生活質量會好50%-100%,三五年後你也不用工作,年年都能花50-100萬。


這樣的高富帥,你會嫁麽?嫁完、生完小孩又會不會離?

 

女(nan)性(quan)自(ai)己的洗腦是:有實力的男人,多是多偶動物,既然出軌是必然,我跟他離婚,他也只會娶一個更年輕的老婆坐享其成;所以要隱忍,不要圖一時之快,讓男人和小三偷笑;越強大的女人,越是不在意男人的出軌,因為她連男人都不在意。

 

可是,他不僅是男人,更是你的老公啊,是不是犯錯及被原諒的程度只和他的財產掛鉤?是不是你的權利只和你的外表、年紀成正比?你對自己的男人都不在意的話,那你對什麽在意呢?為什麽不能捍衛自己的人生?

 

Hugh Jackman的話來給國內的男生上上課,人生快樂的真諦很簡單:Happy wife, happy life!


 

這里不是鼓勵大家都去離婚,只是想說,離婚是重新開始自己人生的一種選擇。生命中有太多比一段不忠誠的婚姻重要的東西,比如尊嚴、自由、真正的愛情,這些都是錢買不到的。

 

可兒帶著孩兒,還不是即將要嫁給高富帥



西班牙王妃是二婚嫁入王室的



哈里王子現在可能要結婚的這個女票,也結過婚呀


 

再看今年A股最大離婚案,曾經登上《2016年胡潤全球少壯派白手起家富豪榜》的周亞輝夫婦,在9月離婚了,但作為昆侖萬維的實際控制人,周亞輝將其直接持有的2.07億股股份,分割過戶至李瓊名下,股權價值高達70億。

 

什麽叫做,好聚好散,揮一揮衣袖,帶走屬於我的合法婚內所得。

 

當然這里,對廣大仍在幸福婚姻中的女性,王澤基博士也給女性盆友出了一招,如果想盡可能降低老公出軌概率的,那就盡量掌管家中財政大權吧,錢少了,男人出去浪的客觀條件也就少了。

 

至於錢放在手邊能幹嘛呢?離婚時候分了自己老婆一半財產昆侖萬維的周老板麽,他們投資了一個互聯網金融產品——洋錢罐理財,推出了抄底牛產品。

 

這是一種固定收益債券的結構性理財產品,也會掛鉤滬深300指數,保證5%收益率的前提下,還可以享受股市可能上漲帶來的收益,期限是一個月,不妨來試試。

 

這個產品在洋錢罐app上有推,如果你想購買,可以直接點左下方閱讀原文查看。

 

當然最後一句,不管找老公、工作還是投資理財,最重要的是自己獨立的人格,鞋穿的舒不舒服不在別人的眼中,而在自己的腳下,決定之前做好自己的功課。

 

最後再跟著Hugh Jackman說一遍:HAPPY WIFE, HAPPY WIFE傳達每位男粉絲學習!


你若 敢於 擔當 我必 風雨 同舟
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