ZKIZ Archives


社保曲折入股國開行

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100256679&time=2011-05-08&cl=115&page=all

從減半入股到維繫財務被動投資人的身份,社保入股折射出國開行引資窘境
財新《新世紀》 記者 張宇哲

 

  延宕多月後,全國社保基金(下稱社保基金)終以百億元入股國家開發銀行(下稱國開行) 。

  4月底,財政部、中央匯金投資有限公司(下稱匯金公司)、社保基金和國開行簽署協議,社保基金出資100億元戰略入股國開行,持股比例為2.19%。國開行原註冊資本金3000億元,財政部持有51.3%的股份,匯金公司持有48.7%的股份。

  這距離2009年初國務院批覆社保基金入股國開行、農行已經過去兩年有餘,入股金額也已由2010年7月達成意向時的200億元減少了一半。

  「根本問題還是盡快確定國開行的戰略定位,及相配套的制度安排,否則監管部門、股東都很難受。」一位國開行人士坦言。

減半入股

  按照國務院2008年批覆的國開行轉型方案,社保基金、國企都可入股國開行。迄今為止,社保基金是國開行確定的惟一境內戰略投資者,境外投資者暫時不在考慮範圍之內。

  更早時,市場預計社保基金入股國開行的資金有可能高達500億元。彼時社保基金已開始了盡職調查。2010年5月,社保基金如期入股農行150多億元,對於入股國開行卻拖延頗久。

  對於社保基金此次減半入股,接近國開行的知情人士透露說,主要原因之一是,社保基金希望可以取得一個董事席位,擁有投票權,但遭到了財政部的異議。

  「相對於國開行3000億元資本金而言,至少入股500億元以上,才可能擁有一個席位,一兩百億元太少了。」一位接近銀監會人士對此評價。社保基金入股交、中、工、農四大行時,未獲董事席位。

  目前國開行董事會由15名成員組成,匯金公司、財政部、國開行分別在其中佔據4席,另設3名獨立董事。

  「財政部和社保基金相當於老子和兒子的關係,其利益一致。」一位接近匯金公司的人士認為,這個分歧不涉及公司治理;社保基金入股,純粹是從財務投資人的保值增值角度考慮。

  「社保基金現在被證明是最成功的機構投資者之一,應逐漸發揮其在公司治理上的作用,而不僅僅是被動的財務投資人的角色。」一位市場人士表示。

  截至2010年底,社保基金管理的基金總規模8568億元,成立十年來的權益投資收益2772億元,年均投資收益率9.17%,高於同期年均通貨膨脹率7個多百分點。

估值難題

   「國開行的中長期貸款規模較大,風險難以測算。對國開行的估值是個難題。」一位國開行的潛在投資者表示。這也是社保延遲入股的另一個核心原因。

  相對於其他商業銀行股權,國開行股權回報相對低。國開行的數據顯示,截至2010年末,國開行資產規模突破5萬億元,不良貸款率0.68%,淨 利潤353億元。分析人士指出,社保基金的入股價高達約13倍市盈率,而目前已上市的工行、建行、中行的A股市盈率分別僅為9.6倍、9.3倍和8.7 倍。

  但一位接近社保基金的人士表示,入股國開行,是社保基金作為戰略投資者從其長期資產配置考慮,相較於持有20、30年期收益率為4%-5%的國開債而言,淨資產收益率(ROE)8%的水平,還是很恰當的。

  目前國開行並無上市計劃,社保基金入股後的收益將主要依賴於分紅,而非上市後的減持套現。

  股東對於國開行的分紅率要求並沒有確定,「至少比其他大型商業銀行上繳匯金的45%的紅利政策要低10個百分點以上。」接近國開行股東方的知情人士透露。

  「這個13倍的市盈率只是給社保基金的,其他的機構投資者如果要進來的話,要支付更高溢價。」前述知情者透露。

  相較於其他大型商業銀行20%以上的ROE(淨資產收益率)水平,國開行8%的收益率水平的確比較低,且低於社保基金成立以來的年均投資收益率。

  雖然國開行已經從保本微利的政策性銀行變身為商業銀行,但仍自我定位於支持國家戰略領域,包括一些利潤低、風險大、具有政策性特點的業務,如新農村建設和醫療、教育、保障房等社會投資薄弱環節。

融資難題

   「目前國開行沒有上市的預期,只能靠內生利潤方式補充資本金。但其業務特點決定了其利潤不可能大幅增長,加之近年來國開行規模擴張得也很快,這給國開行自身以及股東、監管者壓力都很大。」一位接近銀監會人士表示。

  目前,國開行的資本充足率為10.7%,已逼近非系統重要性銀行10.5%的監管指標。如果按系統性重要銀行資本充足率11.5%的要求,國開行資本金的補充更是迫在眉睫。

  相較於已經上市的商業銀行可以持續從資本市場融資,「國開行只能考慮吸引戰略投資者,但戰略目標又決定了可以選擇的戰略投資者範圍很窄。」一位 國開行人士透露,「我們不能受商業資金左右,否則戰略目標、經營目標就會改變,只有像社保基金這樣的資金才能夠與國開行服務國家中長期發展戰略的經營宗旨 相匹配。」

  國開行董事長陳元也曾表示,社保基金、住房公積金這樣的長期資金,與國開行的資產特點、戰略設計比較匹配,可以使民生領域的資金通過國開行再次投入到民生領域之中,實現良性循環。但社保基金此次入股減半,亦再次折射了國開行的引資窘境。

  「問題是,國家到底需要不需要國開行這樣一個開發性的金融機構?如果需要,就應提供相應政策支持,包括債信等級、風險權重、授信集中度、投資集中度等;如果不需要,就明確讓我們純粹商業化,那些中長期性質的業務就別來找我們了。」一位國開行人士表示。

社保 曲折 入股 開行
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24883

國開行貸款舊金山

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1826

  美國第三大住宅建築商Lennar Corp.將可能獲得中國國家開發銀行的17億美元貸款,用於兩個在舊金山的大型房地產開發項目。


  《第一財經週刊》記者向Lennar Corp.公司媒體負責人Marshall Ames求證時,他在電話中並未否認此事,但也表示不方便為此發表意見。


  最新進展是,這項涉及17億美元的貸款協議尚未達成。國開行相關負責人對記者表示,他看到過相關報導,但拒絕置評。


  Lennar Corp.公司向國開行求助的是名為Treasure Island and Hunters Point Shipyard的房地產開發項目。這是一個改變灣區住房市場格局的大項目。該項目將提供近兩萬套新房和一座體育場,以及9萬平方米的辦公和零售空間。


  考慮到近幾年舊金山的房價上漲情況,該項目前景預期會比較樂觀,而舊金山政府也承諾予以資金支持。不過它們還是需要中國人的錢。


  據彭博社報導,此次吸引國開行的原因或許在於貸款中的一個條件:Lennar Corp.公司須向中國鐵建提供不少於15億美元的合?約。


  這兩個房地產項目所在地前身是海軍基地,但多年之後,已經相當破敗,記者在美國國家環保局的網站上查到,這個地塊的環境價值並不高,部分土壤曾遭到污染。


  這兩個項目都包括環保和低價元素,而這是中國建築商感興趣的。但國開行的附加要求將為這筆交易埋下伏筆。


  在此之前,美國政府從來沒批准過類似交易的完成。 今年是美國大選年,也為這筆交易增添了很多商業外的聲音—為什麼一家商業銀行會提出這樣的配套要求?


  但也正是這個要求可能才是國開行會對這筆交易更感興趣的原因所在。


  國開行在2008年完成了改制,組建成為國家開發銀行有限公司,成為一家商業銀行,實行自主經營、自擔風險、自負盈虧。主要從事中長期信貸與投資等金 融業務,業務範圍包括《商業銀行法》所規定的業務,不再包含政策性銀行業務。但幾乎所有地方政府的大型項目都由國開行牽頭髮放貸款。


  國開行的使命也確實包括支持所謂的國企「走出去」戰略。2011年,這家機構走出去的項目就包括:鞍鋼集團與澳大利亞金達必金屬公司合作開發的卡拉拉鐵礦項目,埃塞俄比亞電信全國網項目,中國高科技企業在海外的最大基建投資項目等。


  如果可以幫中鐵建贏得訂單,國開行發放這筆貸款的風險會更小。說白了,這就是一種對中鐵建海外項目的支持。並且不同於高速公路這樣的項目,舊金山主要還是以開發普通住宅為主,包括政治風險在內的變數也更小。


  此外舊金山有更多的華人,他們正在舊金山購買一棟棟的房產,無論從政策還是商業角度,這筆貸款看起來都是安全的。


  美國5月份的房地產銷售數據有所回暖。如國開行決定投資,現在則是個好時機。

 

  
國開行支持海外項目


  01 卡拉拉鐵礦項目。該項目由鞍鋼集團與澳大利亞金達必金屬公司合作開發


  02 埃塞俄比亞電信全國網項目。該項目是中國高科技企業在海外的最大基建投資項目


  03 意大利123.6 兆瓦太陽能項目。無錫尚德太陽能電力有限公司在意大利西西里和普利亞地區的項目


  04 黑瞎子島烏蘇大橋及引道工程項目


  05 中集集團海洋工程設備製造領域貸款項目


  06 金昇收購德國埃馬克公司股權項目。國開行貸款8000萬歐元支持江蘇金昇實業股份有限公司「走出去」收購世界知名機床生產企業德國埃馬克公司50%股權 。


開行 貸款 舊金山 舊金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34828

國開行退出平安交易幕後

http://magazine.caixin.com/2013-01-11/100481774.html
【財新《新世紀》】(記者 凌華薇 張宇哲 楊璐 特派香港記者 王端)國家開發銀行(下稱國開行)已叫停對泰國正大集團(即泰國卜蜂集團,下稱正大集團)收購中國平安(601318.SH、02318.HK,下稱平安)股份交易的440億港元貸款。

  2013年1月8日中午財新網報導這一消息後,市場迅速做出反應,平安A股以跌3.73%收盤,H股則告跌4.01%。在有關交易公佈後近一個月,平安保持漲勢,1月8日H股收盤價68.15港元,比交易成交價59港元,上升了15%。

  根據2012年12月5日匯豐控股有限公司(00005.HK,下稱匯豐)與正大集團簽訂的協議,正大集團購買匯豐所持15.57%中國平安H股股權,交易規模高達727.36億港元,折合93.85億美元。此舉將使正大取代匯豐,成為平安第一大股東。

  國開行為何停止此次重大貸款項目?在國開行中止貸款後,正大集團還能否、如何完成此次規模近百億美元的收購?其間會有什麼樣的資金安排?這是市場當前持續關注的焦點。

  此項收購案仍有待中國保監會批覆,最後截止期為2013年2月1日晚11點59分。目前市場已出現保監會對交易可能不予批准的分析。

  1月10日,保監會向財新記者確認,保監會已經收到平安集團有關股權轉讓的申請,並按規定進行了初步審核,已通知公司補充提交有關材料。

從「簡式」到「詳式」

  年度之交,平安發佈的一份文件,透露了這一大股東股權交易資金安排方面的一個重大變化。

  早在股權交易宣佈之時,2012年12月7日,平安發佈了《簡式權益變動報告書》(下稱《簡式權益變動書》),信息披露義務人為正大集團及其相關子公司。該文件稱,交易分兩步走。第一步152億港元(約合18.77億美元)的現金交易已完成,涉及股權約3.5%。第二步交易總額為575.36億港元,將由現金加國開行的貸款完成,但交易需要得到中國保監會的認可。

  2012年12月24日,財新《新世紀》刊出封面報導「誰買平安」,揭示在平安交易中,正大集團身後另有其人,其中主要是國內投資者肖建華。此報導內容摘要提前於2012年12月22日下午見諸財新網(www.caixin.com),隨即傳開。隔日晚正大集團即發表中英文聲明回應。中文聲明否認了報導內容,英文聲明則重申這筆「總計93.9億美元,折合2880億泰銖的交易,得到了國家開發銀行香港分行的部分融資支持」。

  12月25日,正大集團副董事長謝炳在北京向財新記者表示,仍希望獲得國開行貸款。

  然而,僅僅一週後,2012年12月31日,平安發佈跟此宗交易有關的《詳式權益變動報告書》(下稱《詳式權益變動書》)顯示:「正大集團四家附屬子公司將以自有資本金購買匯豐持有的平安股份。」文件不再提及國開行貸款一事。

  這是個意味深長的「新安排」。令人難解的是,《詳式權益變動書》涉及的兩份重要文件的信息披露人雖系外資公司,且其內容關乎H股市場,卻並未提供英文文本。或因此原因,加之第二份文件發表時正逢元旦假日來臨,未引起市場充分關注。

財新《新世紀》2012年12月24日的封面報導,為資本市場聖誕前夜的平靜水面投入一塊巨石

國開行叫停440億貸款

  其實,早在2012年12月19日前後,國開行已經以風險提示的方式,叫停了對正大集團收購平安案的440億港元貸款。財新記者已從國開行有關人士處確認此事。

  「肖建華是誰?」在平安12月7日公告後,國開行高層就提出了這個問題。

  據2010年6月開始實行的保監會《保險公司股權管理辦法》第八條明文規定,任何單位或者個人不得委託他人或者接受他人委託持有保險公司的股權。財新記者獲知,國開行發現正大集團背後的其他資金另有其人,便果斷叫停了貸款。隨後按照內部程序,國開行就貸款發出風險提示,並將情況告知保監會。

  國開行此項貸款由該行香港分行操作,涉及資金440億港元,約為交易總額的60%。國開行有關人士透露,正大集團為獲得這筆貸款,其最高層曾於去年9月專程到北京拜訪。

  2009年7月,國開行將香港代表處升格成立香港分行。目前,該分行有貸款餘額近3000億港元,約佔國開行外幣貸款餘額的六分之一。由此可見,此次對正大集團巨額貸款在該分行舉足輕重。

  在決定中止此次貸款後,力主此交易的香港分行行長劉浩曾被召回北京說明情況,並在內部做了檢查。1月7日後,劉浩已回香港復職。40多歲的劉浩原任國開行總行國際局副局長,2011年初調任香港分行行長。

  國開行內部調查認為,香港分行此項貸款的程序合規性上存在問題,但暫時未發現其中存在違法尋租行為。國開行有關人士表示,雖然這項貸款金額巨大,經過了總行有關部門,但香港分行的有關信貸系統未和總行聯網,可能存在漏洞,是造成不合規的原因。據悉,國開行一向對分行行長管理嚴厲,一旦出現風險事件,會有記錄在案,體現在未來職位調整等激勵機制上。

  國開行此前與正大集團曾有商業往來。2007年4月,國開行曾與正大集團簽下1000億元人民幣和100億美元的授信協議,以支持正大集團參與國開行極為看重的「中國新農村建設」事業。

  正大集團以生產銷售飼料起家,曾被看作是農業背景的跨國公司。正大集團現在中國內地的主要資產是75家連鎖超市和位於上海浦東的大型購物中心正大廣場。按當時與國開行的授信協議,正大集團也可將部分資金用以國際併購。這正是正大集團收購平安股份交易宣佈之初,外界屢屢提及國開行千億授信的由來。不過,這項授信已於2012年4月到期。

  正大集團副董事長謝炳向財新記者證實,該公司五年間基本未動用該授信。

 

105億美元註冊資本虛實

  或因意識到國開行中止貸款已無可挽回,在2012年最後一天公佈的《詳式權益變動書》中,正大集團宣佈了一項「新安排」:四家附屬子公司「以自有資本金購買匯豐持有的15.57%中國平安12.328億H股股份」。

  為此,該四公司註冊資本大幅提升。據該文件稱,總額達到105億美元。這個數字甚至超過了收購平安股權所需的93.85億美元。

  這四家公司為正大集團於2012年9月為收購平安股權專門在英屬維京群島(BVI)註冊,分別為同盈貿易、隆福集團、商發控股以及易盛發展。2012年12月7日的《簡式權益變動書》顯示,四公司的各自資本金均為5萬美元,總額20萬美元。

  不足一月後公佈的《詳式權益變動書》顯示,這四家子公司的註冊資本從各自5萬美元,躍升至20億-35億美元不等。正是這些賬面數字,構成了購買中國平安12.328億H股股份的「自有資金」。

  進一步的分析使人疑惑。正大集團近三年的財務報表顯示,其2011年總資產為1895.63億泰銖(折合62.32億美元),淨資產為1299.89億泰銖(折合美元42.73億美元),營業收入為 165.89億泰銖(折合 5.46 億美元),淨利潤為44.21億泰銖(折合1.45億美元)。

  這樣的財務狀況顯然無法直接支持平安股權收購。正大集團在BVI四家子公司105億美元註冊資本是否到位?從何而來?正大集團未在《詳式權益變動書》中予以解釋。

  其實,這筆巨額資金是否真正到位難以確證。這是因為四公司的註冊資本,並非經專業機構審計過後的實收資本。熟悉BVI業務的法律專家指出,英美法系國家和地區實行授權資本制,不同於中國大陸實行的法定資本制。

  所謂授權資本制(authoried capital),指公司設立時,雖然在公司章程中確定註冊資本總額,但發起人只需認購部分股份公司就可正式成立。換言之,中國概念的註冊資本需要驗資,至少驗資日,需要資金趴在公司賬上。而英美法系下成立的公司並無驗資之說。此外BVI管理更寬鬆,在當地註冊的公司無需披露實收資本(issued capital)並接受監管。

  因此,有關公告並不說明正大集團的這四家公司已經具備了完成交易所需的「自有資金」。

  市場分析人士也普遍認為,正大集團仍需通過外部融資完成收購。里昂證券2013年1月8日發佈報告雖提及《詳式權益變動書》,仍認為「若正大集團的融資安排中止,導致交易不能順利進行,匯豐勢必需要另覓買家」。同日發佈的德銀報告也指出,鑑於每股59港元的收購價明顯低於目前68港元左右的市場價,預計正大集團會積極尋求融資,同時證明自己是平安的真正買家。

賣家匯豐沉默

  迄今,關於這筆股權交易的具體疑問,匯豐方面對財新記者的正式回覆仍是「不作評論。」

  1月10日晚,匯豐稱應香港聯交所要求發出公告稱,注意到近日有多家媒體報導其向正大集團出售所持平安股權於正大集團的交易事宜。經合理查詢後,確認並不知悉任何須公佈的內幕消息。匯豐稱,2012年12月5日就此交易所發的公告「內容仍然準確」。

  匯豐從2002年入股平安,持有其10%股份。此後,通過陸續增持,成為持平安15.57%的第一大股東。在股權分散的平安,匯豐的持股量相當突出。平安第二大股東為深圳國資委旗下的深圳市投資控股有限公司,持中國平安A股481359551股,佔公司目前總股本的6.08%。

  至於匯豐此次出售平安股權的原因,外界有種種分析。匯豐給出的公開理由是「落實其策略」,顯得頗為抽象。匯豐對平安股權的總投入約為18億美元,售股獲利極豐。

  一位平安內部高層人士告訴財新記者,此次平安交易,匯豐曾面對其他潛在買家,包括新加坡淡馬錫公司牽頭的幾家主權財富投資基金等。淡馬錫報價時提出,要在現有股價基礎上打五折;正大集團則給出略高於H股市價的溢價。很長一段時間來,平安H股股價一直較A股高出15%到20%。

  一位大型跨國PE高管說,這個交易需要大幅打折是此類投資基金比較一致的看法,不光是PE有內部回報率的要求,也有對當下各種風險的折價因素,包括新股東對經營管理權能否具有話事權等。

  匯豐選擇了出高價者正大集團。但此交易進行頗為匆忙,匯豐內部並未進行盡職調查。「匯豐方面的律師看過了正大提供的國開行貸款協議,這是同意正大為買家的主要原因。」一位匯豐內部人士透露說。

  正大集團以自有資金無法完成平安股權交易,這是市場的普遍看法。但在財新《新世紀》報導揭示肖建華參加此一交易後,正大集團副董事長謝炳於2012年12月26日專門約見了財新記者,堅稱正大集團完全具備資金實力,可從「全球15個國家調集資金」。在談及交易所需貸款時,謝炳稱希望為此交易安排貸款的銀行很多,正大集團因看重國開行的背景,才選擇了國開行。

  謝炳還透露,他認識肖建華,肖氏也曾有意加入此次收購,但正大最終未接受其要求。

  在財新《新世紀》「誰買平安」報導摘要於2012年12月22日見諸財新網後,平安集團曾於當晚發表書面聲明,稱管理層未出資參加正大購股案。平安集團在聲明中提到兩點。

  第一,「我們收到來自匯豐和正大下屬四家公司申請轉讓股權的文件,文件顯示,此次交易涉及的所有資金和投資都是來自由正大集團控股的四家公司。」

  第二,「按上市公司法規、金融監管法規要求,任何公司無論直接、間接回購公司股權,任何公司管理層無論是直接、間接購買公司股權,都必須經過監管批准或遵守上市公司法規進行及時披露,平安公司及管理層絕對沒有出資參與此次的交易。」

  次日,即12月23日,在正大發出聲明後不久,肖建華委託律師發表聲明,表示他未參加平安股權交易。財新《誰買平安》一文中提及,肖曾經通過其具備影響力的三家城市商業銀行——內蒙古包商銀行、哈爾濱銀行和濰坊商業銀行騰挪資金。迄今為止,三家銀行未發佈官方公告進行回應。

  本刊記者戴甜對此文亦有貢獻

開行 退出 平安 交易 幕後
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42849

國開行退出平安交易幕後

http://magazine.caixin.com/2013-01-11/100481774.html
【財新《新世紀》】(記者 凌華薇 張宇哲 楊璐 特派香港記者 王端)國家開發銀行(下稱國開行)已叫停對泰國正大集團(即泰國卜蜂集團,下稱正大集團)收購中國平安(601318.SH、02318.HK,下稱平安)股份交易的440億港元貸款。

  2013年1月8日中午財新網報導這一消息後,市場迅速做出反應,平安A股以跌3.73%收盤,H股則告跌4.01%。在有關交易公佈後近一個月,平安保持漲勢,1月8日H股收盤價68.15港元,比交易成交價59港元,上升了15%。

  根據2012年12月5日匯豐控股有限公司(00005.HK,下稱匯豐)與正大集團簽訂的協議,正大集團購買匯豐所持15.57%中國平安H股股權,交易規模高達727.36億港元,折合93.85億美元。此舉將使正大取代匯豐,成為平安第一大股東。

  國開行為何停止此次重大貸款項目?在國開行中止貸款後,正大集團還能否、如何完成此次規模近百億美元的收購?其間會有什麼樣的資金安排?這是市場當前持續關注的焦點。

  此項收購案仍有待中國保監會批覆,最後截止期為2013年2月1日晚11點59分。目前市場已出現保監會對交易可能不予批准的分析。

  1月10日,保監會向財新記者確認,保監會已經收到平安集團有關股權轉讓的申請,並按規定進行了初步審核,已通知公司補充提交有關材料。

從「簡式」到「詳式」

  年度之交,平安發佈的一份文件,透露了這一大股東股權交易資金安排方面的一個重大變化。

  早在股權交易宣佈之時,2012年12月7日,平安發佈了《簡式權益變動報告書》(下稱《簡式權益變動書》),信息披露義務人為正大集團及其相關子公司。該文件稱,交易分兩步走。第一步152億港元(約合18.77億美元)的現金交易已完成,涉及股權約3.5%。第二步交易總額為575.36億港元,將由現金加國開行的貸款完成,但交易需要得到中國保監會的認可。

  2012年12月24日,財新《新世紀》刊出封面報導「誰買平安」,揭示在平安交易中,正大集團身後另有其人,其中主要是國內投資者肖建華。此報導內容摘要提前於2012年12月22日下午見諸財新網(www.caixin.com),隨即傳開。隔日晚正大集團即發表中英文聲明回應。中文聲明否認了報導內容,英文聲明則重申這筆「總計93.9億美元,折合2880億泰銖的交易,得到了國家開發銀行香港分行的部分融資支持」。

  12月25日,正大集團副董事長謝炳在北京向財新記者表示,仍希望獲得國開行貸款。

  然而,僅僅一週後,2012年12月31日,平安發佈跟此宗交易有關的《詳式權益變動報告書》(下稱《詳式權益變動書》)顯示:「正大集團四家附屬子公司將以自有資本金購買匯豐持有的平安股份。」文件不再提及國開行貸款一事。

  這是個意味深長的「新安排」。令人難解的是,《詳式權益變動書》涉及的兩份重要文件的信息披露人雖系外資公司,且其內容關乎H股市場,卻並未提供英文文本。或因此原因,加之第二份文件發表時正逢元旦假日來臨,未引起市場充分關注。


國開行叫停440億貸款

  其實,早在2012年12月19日前後,國開行已經以風險提示的方式,叫停了對正大集團收購平安案的440億港元貸款。財新記者已從國開行有關人士處確認此事。

  「肖建華是誰?」在平安12月7日公告後,國開行高層就提出了這個問題。

  據2010年6月開始實行的保監會《保險公司股權管理辦法》第八條明文規定,任何單位或者個人不得委託他人或者接受他人委託持有保險公司的股權。財新記者獲知,國開行發現正大集團背後的其他資金另有其人,便果斷叫停了貸款。隨後按照內部程序,國開行就貸款發出風險提示,並將情況告知保監會。

  國開行此項貸款由該行香港分行操作,涉及資金440億港元,約為交易總額的60%。國開行有關人士透露,正大集團為獲得這筆貸款,其最高層曾於去年9月專程到北京拜訪。

  2009年7月,國開行將香港代表處升格成立香港分行。目前,該分行有貸款餘額近3000億港元,約佔國開行外幣貸款餘額的六分之一。由此可見,此次對正大集團巨額貸款在該分行舉足輕重。

  在決定中止此次貸款後,力主此交易的香港分行行長劉浩曾被召回北京說明情況,並在內部做了檢查。1月7日後,劉浩已回香港復職。40多歲的劉浩原任國開行總行國際局副局長,2011年初調任香港分行行長。

  國開行內部調查認為,香港分行此項貸款的程序合規性上存在問題,但暫時未發現其中存在違法尋租行為。國開行有關人士表示,雖然這項貸款金額巨大,經過了總行有關部門,但香港分行的有關信貸系統未和總行聯網,可能存在漏洞,是造成不合規的原因。據悉,國開行一向對分行行長管理嚴厲,一旦出現風險事件,會有記錄在案,體現在未來職位調整等激勵機制上。

  國開行此前與正大集團曾有商業往來。2007年4月,國開行曾與正大集團簽下1000億元人民幣和100億美元的授信協議,以支持正大集團參與國開行極為看重的「中國新農村建設」事業。

  正大集團以生產銷售飼料起家,曾被看作是農業背景的跨國公司。正大集團現在中國內地的主要資產是75家連鎖超市和位於上海浦東的大型購物中心正大廣場。按當時與國開行的授信協議,正大集團也可將部分資金用以國際併購。這正是正大集團收購平安股份交易宣佈之初,外界屢屢提及國開行千億授信的由來。不過,這項授信已於2012年4月到期。

  正大集團副董事長謝炳向財新記者證實,該公司五年間基本未動用該授信。

 

105億美元註冊資本虛實

  或因意識到國開行中止貸款已無可挽回,在2012年最後一天公佈的《詳式權益變動書》中,正大集團宣佈了一項「新安排」:四家附屬子公司「以自有資本金購買匯豐持有的15.57%中國平安12.328億H股股份」。

  為此,該四公司註冊資本大幅提升。據該文件稱,總額達到105億美元。這個數字甚至超過了收購平安股權所需的93.85億美元。

  這四家公司為正大集團於2012年9月為收購平安股權專門在英屬維京群島(BVI)註冊,分別為同盈貿易、隆福集團、商發控股以及易盛發展。2012年12月7日的《簡式權益變動書》顯示,四公司的各自資本金均為5萬美元,總額20萬美元。

  不足一月後公佈的《詳式權益變動書》顯示,這四家子公司的註冊資本從各自5萬美元,躍升至20億-35億美元不等。正是這些賬面數字,構成了購買中國平安12.328億H股股份的「自有資金」。

  進一步的分析使人疑惑。正大集團近三年的財務報表顯示,其2011年總資產為1895.63億泰銖(折合62.32億美元),淨資產為1299.89億泰銖(折合美元42.73億美元),營業收入為 165.89億泰銖(折合 5.46 億美元),淨利潤為44.21億泰銖(折合1.45億美元)。

  這樣的財務狀況顯然無法直接支持平安股權收購。正大集團在BVI四家子公司105億美元註冊資本是否到位?從何而來?正大集團未在《詳式權益變動書》中予以解釋。

  其實,這筆巨額資金是否真正到位難以確證。這是因為四公司的註冊資本,並非經專業機構審計過後的實收資本。熟悉BVI業務的法律專家指出,英美法系國家和地區實行授權資本制,不同於中國大陸實行的法定資本制。

  所謂授權資本制(authoried capital),指公司設立時,雖然在公司章程中確定註冊資本總額,但發起人只需認購部分股份公司就可正式成立。換言之,中國概念的註冊資本需要驗資,至少驗資日,需要資金趴在公司賬上。而英美法系下成立的公司並無驗資之說。此外BVI管理更寬鬆,在當地註冊的公司無需披露實收資本(issued capital)並接受監管。

  因此,有關公告並不說明正大集團的這四家公司已經具備了完成交易所需的「自有資金」。

  市場分析人士也普遍認為,正大集團仍需通過外部融資完成收購。里昂證券2013年1月8日發佈報告雖提及《詳式權益變動書》,仍認為「若正大集團的融資安排中止,導致交易不能順利進行,匯豐勢必需要另覓買家」。同日發佈的德銀報告也指出,鑑於每股59港元的收購價明顯低於目前68港元左右的市場價,預計正大集團會積極尋求融資,同時證明自己是平安的真正買家。

賣家匯豐沉默

  迄今,關於這筆股權交易的具體疑問,匯豐方面對財新記者的正式回覆仍是「不作評論。」

  1月10日晚,匯豐稱應香港聯交所要求發出公告稱,注意到近日有多家媒體報導其向正大集團出售所持平安股權於正大集團的交易事宜。經合理查詢後,確認並不知悉任何須公佈的內幕消息。匯豐稱,2012年12月5日就此交易所發的公告「內容仍然準確」。

  匯豐從2002年入股平安,持有其10%股份。此後,通過陸續增持,成為持平安15.57%的第一大股東。在股權分散的平安,匯豐的持股量相當突出。平安第二大股東為深圳國資委旗下的深圳市投資控股有限公司,持中國平安A股481359551股,佔公司目前總股本的6.08%。

  至於匯豐此次出售平安股權的原因,外界有種種分析。匯豐給出的公開理由是「落實其策略」,顯得頗為抽象。匯豐對平安股權的總投入約為18億美元,售股獲利極豐。

  一位平安內部高層人士告訴財新記者,此次平安交易,匯豐曾面對其他潛在買家,包括新加坡淡馬錫公司牽頭的幾家主權財富投資基金等。淡馬錫報價時提出,要在現有股價基礎上打五折;正大集團則給出略高於H股市價的溢價。很長一段時間來,平安H股股價一直較A股高出15%到20%。

  一位大型跨國PE高管說,這個交易需要大幅打折是此類投資基金比較一致的看法,不光是PE有內部回報率的要求,也有對當下各種風險的折價因素,包括新股東對經營管理權能否具有話事權等。

  匯豐選擇了出高價者正大集團。但此交易進行頗為匆忙,匯豐內部並未進行盡職調查。「匯豐方面的律師看過了正大提供的國開行貸款協議,這是同意正大為買家的主要原因。」一位匯豐內部人士透露說。

  正大集團以自有資金無法完成平安股權交易,這是市場的普遍看法。但在財新《新世紀》報導揭示肖建華參加此一交易後,正大集團副董事長謝炳於2012年12月26日專門約見了財新記者,堅稱正大集團完全具備資金實力,可從「全球15個國家調集資金」。在談及交易所需貸款時,謝炳稱希望為此交易安排貸款的銀行很多,正大集團因看重國開行的背景,才選擇了國開行。

  謝炳還透露,他認識肖建華,肖氏也曾有意加入此次收購,但正大最終未接受其要求。

  在財新《新世紀》「誰買平安」報導摘要於2012年12月22日見諸財新網後,平安集團曾於當晚發表書面聲明,稱管理層未出資參加正大購股案。平安集團在聲明中提到兩點。

  第一,「我們收到來自匯豐和正大下屬四家公司申請轉讓股權的文件,文件顯示,此次交易涉及的所有資金和投資都是來自由正大集團控股的四家公司。」

  第二,「按上市公司法規、金融監管法規要求,任何公司無論直接、間接回購公司股權,任何公司管理層無論是直接、間接購買公司股權,都必須經過監管批准或遵守上市公司法規進行及時披露,平安公司及管理層絕對沒有出資參與此次的交易。」

  次日,即12月23日,在正大發出聲明後不久,肖建華委託律師發表聲明,表示他未參加平安股權交易。財新《誰買平安》一文中提及,肖曾經通過其具備影響力的三家城市商業銀行——內蒙古包商銀行、哈爾濱銀行和濰坊商業銀行騰挪資金。迄今為止,三家銀行未發佈官方公告進行回應。

  本刊記者戴甜對此文亦有貢獻


開行 退出 平安 交易 幕後
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42898

因利率高企 國開行、鐵路總公司暫緩發債

http://wallstreetcn.com/node/63302

財新網報導,鐵路總公司原定於週三招標發行的150億元鐵路建設債券將暫緩發行。鐵路總公司原計劃發行10年期及20年期的鐵路建設債券,規模分別為為90億元、60億元。

而鐵路總公司並不是近期第一家暫緩發債的公司。

11月11日,國家開發銀行取消了12日招標增發的中長期金融債招標計劃,改為發行短期債券。

據悉,利率高企導致發債成本過高是多家機構暫緩發債的重要原因。

本週二國開行五個期限金融債招標發行,一年、五年和七年期金融債收益率創歷史新高。在此之前,10年期國債收益率也一度突破4.4%,達到是2008年以來的高位。

而上一期鐵道債的投標結果也超出市場預期,7年期中標利率為5.2%,為招標利率區間的上限。

根據央行週二公佈的報告,10月份的社會融資規模環比出現大幅下滑,從9月份的1.4萬億元縮減到8600億元左右。10月企業債券淨融資1067億元,同比減少了1925億元。

財新網稱,對於利率債收益率不斷走高的原因,市場人士有多種解釋,例如利率市場化改革加速推進、貨幣政策穩中偏緊等。

從供需關係上來看,國開行債券、鐵道債的投資者主要由銀行、保險構成,其中商業銀行更是「一支獨大」,國開債的投資者構成中商業銀行佔比達到77%。

但同樣也有市場人士認為,缺錢只是一方面的因素,另一方面,因為資金市場與債券市場存在脫節現象,商業銀行的債券配置力度在年末驟減。

該人士提到,2013年3月以來的債市案爆發後,一系列的監管措施對銀行間市場的交投活躍度產生了影響,不少機構減少了債券投資比例。


利率 高企 開行 鐵路 總公司 暫緩 發債
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=81511

PSL首度亮相!央行發行1萬億支援國開行

來源: http://wallstreetcn.com/node/100349

周末,財新《新世紀周刊》報道稱,國務院今年二季度已經批複央行1萬億元再貸款,用來支持國開行的住宅金融事業部。但據《第一財經日報》消息,這1萬億為抵押補充貸款(PSL),還款來源內部意見並不統一。 PSL與再貸款的區別在於,其需要抵押品,而再貸款則是無抵押的信用貸款,因此PSL的利率較低,一財報道稱國開行的1萬億PSL利率要低於此前報道的6%。至於抵押品為何物,文中並未提及。 PSL是央行近來極力打造的中期政策利率的新工具,國開行可以通過PSL從央行獲得定向的低成本融資,投向周期長、政策性強的棚改、保障房等領域。 以下為一財網的報道全文: 《第一財經日報》日前從國家開發銀行內部獲悉,該行已經從央行獲得3年期1萬億元的抵押補充貸款(PSL),但目前上述PSL的償還來源在國開行內部尚未有統一安排。 有分析人士對《第一財經日報》表示,央行向國開行發放1萬億元PSL,意味著央行通過PSL打造中期政策利率邁開了第一步。 7月10日,央行行長周小川曾對媒體表示,央行要通過貨幣市場的有效傳導機制,來體現央行政策利率對市場的引導作用,央行正為短期利率和中期利率準備工具。此言一出,市場分析便將PSL列為最可能的中期政策利率工具。 中期政策利率新工具 日前有報道稱,央行於今年二季度給予國開行3年期的再貸款1萬億元,專門用於支持住房金融事業部,貸款利率6%,還款來源是國開行住宅金融事業部未來在銀行間債市發行的住宅金融專項債券。 有知情人士對《第一財經日報》記者表示,國開行的確已經獲得央行的1萬億元PSL,但貸款利率不是6%,而且行內也沒有關於償還資金來源於住宅金融債券的說法,甚至連主管國開行債券發行的部門也沒有上述消息。 “行內對這個說法意見不統一,都沒聽過要通過發行住宅金融專向債券的說法,而且本次貸款利率並非6%,而是要低於這個水平。”上述知情人士表示。 另有知情人士對《第一財經日報》稱,與央行PSL方式平行的還有財政部方案,後者希望通過國開行發行支持棚改的專項債券進行融資然後放貸。“但相比PSL而言,專向債券的資金來源和成本的確定性都較弱,相比之下PSL的貸款利率整體較低。”該知情人士說。 PSL利率較低的一個原因在於其需要抵押,而再貸款則是無抵押的信用貸款。 上述分析人士表示,利率較低也許是國開行選擇PSL的重要原因,但這並非是央行選擇這一工具的全部原因。對於央行而言,PSL還承擔著引導中期利率走勢的功能。 在新增外匯占款走低的趨勢之下,央行貨幣調控的主動權有了提升,同時,央行也有必要尋找新的基礎貨幣調控工具,而PSL正是選擇項之一。更為重要的是,PSL既是數量型工具,也是價格型工具,它可能成為央行打造中期政策利率的新工具。 在日前舉行的第六輪中美戰略與經濟對話框架下經濟對話中,中方表示將繼續推進利率市場化改革,繼續完善市場基準利率體系建設。周小川亦對媒體表示,利率市場化“兩年內應該可以實現”,“感覺中國的最高層領導對改革有緊迫感,只爭朝夕,所以我依然按此準備”。談及利率政策方面,周小川稱:“央行正準備兩個或三個政策工具,並正為短期利率和中期利率準備工具。” 民生證券研究所副院長管清友表示,周小川的思路與此前資本市場熱議的PSL一致。 此前,《第一財經日報》報道稱,央行正在研究PSL的創設,其目標是借PSL的利率水平來引導中期政策利率,以實現央行在短期利率控制之外,對中長期利率水平的引導和掌控。自2013年底以來,央行在短期利率水平上通過SLF(常設借貸便利)已經構建了利率走廊機制。“彈性利率走廊+中期政策利率”,成為央行對市場利率調控能力的兩大思路。未來央行對中期政策利率的引導,需要PSL規模大幅提升。(見本報6月18日《央行將創設基礎貨幣投放工具PSL》) 給棚改“加油” 對於國開行而言,PSL的好處之一在於從央行獲得了定向低成本融資。 “央行給國開行提供棚改專項貸款可以理解,國開行作為政策性銀行,發放棚改類貸款是其政治任務,而且貸款利率不能等同於商業貸款;同時國開行不具有吸儲功能,其主要的資金來源在於國開行發行的金融債,不過自去年下半年以來,國開行債券發行成本居高不下,成本和收益倒掛顯著。”一名評論人士對《第一財經日報》表示。 國開債發行成本高企一直是債市的焦點問題之一。7月初國開行發行的四期增發金融債中10年期固息金融債中標收益率為5.5016%,落在招標區間上限,同時高出二級市場收益率約55個基點。目前國開行債券平均收益率在5.3%左右,而且伴隨存貸比可能放開,商業銀行調整資產負債結構過程中對債券類資產的配置需求降低,國開行債券融資成本甚至有進一步上行的可能。 另一方面,國開行的棚改貸款發放卻在加碼。據國開行二季度工作會議上公布的數據,截至6月末,國開行新增承諾棚改貸款6760億元,是去年同期的18倍;發放2195億元,占到上半年國開行新增人民幣貸款4737億元的46%,發放額同比增長433%。 國開行董事長胡懷邦在會上表示,下半年國開行要加快住宅金融事業部開業運轉,同時打好支持棚改攻堅戰,爭取全年發放貸款4000億元以上。 國開行行長鄭之傑則透露,截至今年6月末,全行資產總額9.9萬億元,資產規模比上季度增加1.56萬億元。 除了用好增量,盤活存量也是國開行的重要工作之一。就在7月16日,國開行發行了2014年第四期開元信貸資產證券化產品,規模109.3317億元,這是該行第三次推出超百億元的證券化大單。至此,國開行已累計發行9期信貸資產證券化產品,規模共計657億元,發行期數、規模、種類均居國內銀行業首位,市場占有率33%。 另外國開行還充分利用其優勢,多樣化創新棚改投融資工具,5月中旬,國開行幫助陜西煤業化工集團有限責任公司發行專門用於棚改的15億元中期票據,成為國開行“貸債結合”支持棚改的又一典型舉措。
PSL 首度 亮相 央行 發行 萬億 支援 開行
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=106991

開行棚改貸獲萬億再貸款

2014-07-21  NCW
 
 

 

央行1萬億元再貸款期限三年,根據棚戶區改造的進度放貸,年利率在6%以下,

二季度已到賬

◎ 財新記者 張宇哲 文zhangyuzhe.blog.caixin.com 2014年是棚戶區改造任務最重的一年,資金需求量較往年顯著增加。但是資金來源的匱乏,如何得到低成本、長期的資金來源,一直是個亟待解決的問題。

財新記者從多個渠道獲悉,國務院今年二季度已經批覆央行1萬億元再貸款,用來支持國開行的住宅金融事業部。

今年第一季度末,來自國開行的數據顯示,全行資產總額為8.34萬億元。

最新的數據則來自於近日國開行召開二季度工作會議,截至今年6月末,全行資產總額9.9萬億元。

國開行人士向財新記者證實, 「目前國開行近10萬億元總資產中,其中增加的1萬億元就是來自央行的再貸款,二季度已到賬。現在國開行發放的支持棚戶區改造的貸款就是來自於此。 」財新記者獲悉,這1萬億元的再貸款期限三年,根據棚戶區改造的進度放貸,年利率在6% 以下。還款來源是國開行住宅金融事業部未來在銀行間債市發行的住宅金融專項債券。

中國社科院金融所金融實驗研究室主任、廣發證券首席經濟學家劉煜輝對 此表示,短期看再貸款支持保障房,有利於平抑房價,穩定樓市;但棚改房和保障房缺乏回款的現金流支撐,在建設期對產業鏈有拉動作用,而建成之後,資產沉澱之後怎麼辦?

棚改貸提速

6月底,為落實國務院4月2日常務會議精神,即進一步發揮開發性金融對棚戶區改造的支持,銀監會已批覆同意國家開發銀行籌建住宅金融事業部。

與此同時,國開行的棚改貸提速。

今年上半年國開行新增承諾棚改貸款6760億元,是去年同期的18倍,發放2195億元;其中,自4月2日國務院常務會議以來發放1949億元,是去年同期的4倍以上。支持新增建築面積約2.5億平方米,惠及棚戶區居民213萬戶。

今年政府工作報告確定改造的各類棚戶區的戶數為470萬戶,是2009年有相關統計數據以來棚改任務最重的一年,資金需求量大。住建部發言人倪虹在全國「兩會」期間表示,這一規模的改造需要超過1萬億元的資金。

4月2日,國務院常務會議確定,由國家開發銀行成立專門機構,實行單獨 核算,採取市場化方式發行住宅金融專項債券,重點用於支持棚改及城市基礎設施等相關工程建設。

會議明確,要更大規模推進棚改,必須抓住資金保障這個「牛鼻子」 ,把政策支持和市場機制有效結合,尤其要發揮好依託國家信用、服務國家戰略、資金運用保本微利的開發性金融的「供血」作用,為棚改提速提供依法合規、操作便捷、成本適當、來源穩定的融資渠道,保證棚改任務的資金需要,並努力降低資金成本。

財新記者獲悉,作為國開行的二級機構,住宅金融事業部下設三個局,不是獨立法人,但定價、成本核算、資金來源均獨立,針對棚戶區改造及保障房的貸款利率在基準利率基礎上下浮10%。

國開行人士稱,該事業部將按「市場運作、單獨核算、保本微利、高效透明」的經營原則,為全國棚改提速提供成本適當、長期穩定的資金,並通過建立責、權、利相結合的經營管理體系和運行機制,推動實現住宅金融業務的集約化、專業化管理和長期可持續發展。

「賬戶已獨立單獨核算,堅持國開行保本微利的原則, 」國開行知情人向財新記者透露, 「先要解決低成本資金來源的問題,否則高融資成本無法做到下浮10%的低利率。 」過去一年,十年期國開債收益率攀升。其中,國開行債券收益率上揚近180個基點,近6%。目前國開行債券平均收益率在5.3%左右,融資成本大幅攀升。如何獲得低成本、長期限的資金支持棚改,一直是個難題。此次,萬億元央行再貸款遂成為棚改資金的新渠道。

在近日國開行召開的二季度工作會議上,國開行董事長胡懷邦表示,下半年國開行要加快住宅金融事業部開業運轉,同時打好支持棚改攻堅戰,爭取全年發放貸款4000億元以上,確保棚改好事辦好,提高棚改資金使用效率。

目前,國開行的保障房及棚戶區改造貸款規模已佔同業的半壁江山。2013 年全年國開行發放城鎮化貸款9968億元,接近全行當年人民幣貸款的三分之二 ; 2013年發放棚戶區改造專項貸款1060億元,同比增長36%。

地方現實

據國開行人士介紹,目前各地政府保障房建設需求比較大。國開行已先後與四川、陝西、湖南、遼寧、廣西、河南和貴州等省區達成支持棚改項目的貸款協議或意向。

目前,已經有多個省份出台了棚改融資方案,設立省級投融資主體對接國開行、統貸統還。由於公租房、廉租房、棚戶區改造期限較長(十年以上) ,且回款困難,商業銀行不願意介入,而國開行的貸款融資成本低、貸款期限長,中長期貸款一般為10年至15年,可有效緩解棚戶區改造資金瓶頸,成為地方新一輪城鎮化的主力支持銀行。

一位高級金融專家稱,棚改及保障房問題是供大於求,後期會造成大量房屋閒置。國外的保障房是建在市中心,降低中低收入群體的生活成本,也可減少交通流量。而中國的棚改房以及保障房往往建在城市的邊遠郊區。低收入群的需求特徵是,寧肯在市區租一個狹小的房間,也不願意住那麼遠,生活交通成本高, 「在這種情況下,無論是住房公積金、還是政策性貸款支持,都會出現很大風險,因為很難收回來。政府投入巨大資源,風險是否評估過?」一位國開金融城市發展基金人士表示,很多城市城區用地已經沒有了,即便是棚戶區騰出的用地,由於地處城市中心,地價成本非常高昂,地方政府不太可能用這種土地建設大規模保障房及安置性住房,所以大多數保障房及棚改房都設在郊區。

對於這一規劃格局,地方也有其苦衷。 「棚改房、回遷房、保障房,這一類土地都是劃撥性質,地方政府是無法獲得收益的,而中國的地方財政對土地收入的依賴很大,地方稅源並不多,而地方承擔的社會保障事務包括社保、醫保等,財政壓力也很大,讓地方政府拿出好的地塊去做保障房、棚改房,也不現實。 」中德住房儲蓄銀行副行長王峰向財新記者介紹說。

定位回歸

劉煜輝指出,近年中國經濟對貨幣的依賴越來越強,央行不僅要管總量,還要管結構,某種程度上,央行是在代行商業銀行的職能;但中國問題的根源在於資金分配效率,有金融組織體系問題,更主要的是金融信用財政化愈發嚴重。

「國開行的問題是首先要界定清楚到底做什麼,不能腳踏兩隻船。 」接近匯金公司人士對此曾分析稱。改革之初,國務院給國開行的定位是服務於國家戰略的中長期貸款, 「什麼是國家戰略?

這是一個很虛的定位,這也是當年改革留的一個重要缺口。 」「國開行的趨勢有點像美國「兩房」(房利美、房地美) ,商業性業務和政策性業務糾纏在一起,風險承擔責任劃分不清。 」接近財政部人士曾如此表示。

財新記者從多個渠道獲悉,央行金融穩定局近期已啟動研究,探討國開行回歸政策性銀行的可能性。 「今後的方向可能是政策性、開發性、商業性三種業務『三合一』 。 」一位國開行人士表示。

在國開行近10萬億元資產中,當前純政策性業務的資產只有幾千億元,政策性、開發性、商業性三種業務的邊界如何劃分、風險承擔責任如何劃分?

是否應有一個專門的條例規範約束其行為, 「這取決於是否明確國開行政策性功能,與進出口銀行和農發行的改革方向一樣。 」財政部人士認為,如是,這將意味著國開行應不再介入商業性信貸業務,只專注於政策性業務,而非眼下兩種業務都在齊頭並進。

作為國開行的二級機

構,住房金融事業部下設三個局,不是獨立法人,但定價、成本核算、

資金來源均獨立

國家開發銀行董事長胡懷邦近日在二季度工作會上強調,下半年國開行要加快住宅金融事業部開業運轉,同時打好支持棚改攻堅戰,確保棚改好事辦好,提高棚改資金使用效率。圖為湖北宜昌老街棚戶區。

開行 棚改 改貸 貸獲 萬億 再貸款
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107006

老母雞變鴨 為何國開行的萬億再貸款變成了PSL?

來源: http://wallstreetcn.com/node/100996

上周末,財新報道稱,國開行棚改獲得了央行1萬億再貸款,但周一,《第一財經日報》指出,這筆資金是以PSL(抵押補充貸款)的名義下發,一時間市場各種傳言、猜測不斷。 今日財新改口,稱這1萬億確為PSL,其資金規模從4月逐步擴大,開始是1000億元,5月之後逐步增加至1萬億元,央行提供資金支持的形式也從最初的再貸款,最終落實為7月初文件字面上的PSL,這筆資金二季度已經到賬。 關於政策演變背後的考量,財新提到: 知情人士稱,6月之前一直說這筆資金是再貸款,6月底開始國開行文件里才明確這筆棚改資金是以PSL的形式提供,希望同時作為引導中期利率的工具。 從再貸款到PSL,可以看出,央行希望把提供棚改資金支持、穩增長的短期目標,與推進利率市場化的改革相結合。 國信證券宏觀分析師鐘正生屢次在華爾街見聞網站發表專欄稱,與再貸款相比,PSL需要提供抵押物,這與再貸款有著本質的區別,也並非再貸款的升級版。 因此PSL的利率要更低一些。財新稱,國開行獲得1萬億PLS的利率為“4%略高一點”,明顯低於市場的中長期利率水平(目前在5%-6%左右)。 這也與央行貨幣政策司副司長孫國峰的觀點相吻合。7月初,孫國鋒在《清華金融評論》發表個人觀點稱,對於開發性金融來說,國家要求支持的國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業等方面需要保持相對較低的貸款利率,特別是在發展的初期,因此貨幣當局可以通過貨幣政策工具,建立正向激勵機制,引導開發性金融機構努力降低融資成本,提供成本適當、來源穩定的資金。 他特別提到,這種政府相關制度安排不是類似對政策性金融機構提供補貼以及對其貸款提供擔保的做法,而是在其可以實現長期盈利的前提下,將政策支持與市場機制有效結合提供的一種制度和機制設計。 PSL便是央行近來極力打造的中期利率政策新工具,最早提出是在今年5月末的內部研討上。其提出的背景是,外匯占款下滑以及中期利率傳導機制的不暢。 從2012年下半年開始外匯占款的增速就在放緩,最近這一趨勢更為明顯。央行數據顯示,6月金融機構外匯占款環比驟降883億元,這是金融機構新增外匯占款連續十個月正增長後首次下降,也創下兩年半以來的最大單月降幅。 鐘正生認為,之前央行一直以外匯作為抵押發放貨幣,但隨著今年外匯占款的趨勢下滑,央行遇到基礎貨幣投放渠道缺失的問題。重啟再貸款可在短期內提供基礎貨幣,但再貸款是信用貸款,不需要抵押品,歷史上存在信用風險問題,並非長久之計。因此,央行需要尋找新的合格抵押品來發放貨幣。 未來,如果PSL能夠成為商業銀行獲取基礎貨幣的主流渠道,那麽PSL利率完全可以充當政策基準利率,並借以影響商業銀行的資產負債表。 再貼現是用未到期商業匯票(相當於短期貸款資產)作為抵押,充當短期基準利率;而PSL以中長期貸款資產作為抵押,可以成為中長期基準利率。 鐘正生還提到,央行之所以創設PSL,更多地還是寄予結構調整的重望。 一、PSL可以事實上發揮“定向降息”功能。 二、PSL有助於從邊際上改善表內貸款投放,提升廣義貨幣增速。 三、PSL能夠降低融資成本,值得慶幸;可能激勵過度放貸,需要警醒。 最後,財新報道,在1萬億的PSL之外,央行還可能以某種方式向國開行提供相對低成本的資金,與國開行未來將要發行的重點用於支持棚改及城市基礎設施等相關工程建設的住宅金融專項債券有關系,這一操作或將在8月啟動。
母雞 變鴨 為何 開行 萬億 再貸款 變成 PSL
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107359

國開行萬億PSL: 誰的彌天大謊? 陳紹霞

http://xueqiu.com/1876614331/30595150
    週末央行發佈的6月份資產負債表數據則進一步表明,萬億PSL很可能只是一個真實的謊言。沒有任何跡象顯示,央行2季度曾向國開行發放了1萬億元PSL。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_aa97ffd00102v07v.html 

      近期,國家開發銀行2季度從央行獲得1萬億元抵押補充貸款(PSL)的消息,成為財經媒體、各大券商和資本市場熱議的焦點話題:

      申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇認為,央行此舉表明,未來的宏觀政策著眼點,將更多體現在"國內可自主決定的變量"上。

      第一財經日報刊載文章:「微刺激實為"中國版QE  央行萬億PSL放水意義更強」,該文引述境外銀行業分析人士評論稱,從1萬億的PSL貸款來看,中國政府本輪的微刺激應該去掉「微」字,升級為「中國版QE」。

     華爾街見聞則發表評論:「名為『微刺激』 實為強寬鬆」,認為央行萬億PSL啟動了中國版量化寬鬆(QE)。

      國開行萬億PSL的消息從何而來呢?有關媒體是根據國開行二季度資產負債表數據的異常波動來推導出這一數據的:

      6月末國開行資產總額9.9萬億元,比一季度猛增1.56萬億元,而今年一季度國開行資產增加1520億元,2013年全年則增加了6677億元,國開行二季度資產總額的驟增顯屬異常。

      媒體報導稱:國開行人士向財新記者證實,「目前國開行近10萬億元總資產中,其中增加的1萬億元就是來自央行的再貸款,二季度已到賬。」此後,相關媒體及機構則將這一信息視為事實加以評論。

      那麼,央行二季度是否真的向國開行投放了1萬億元PSL呢?通過對相關數據的分析,個人認為,其可信度存疑,並於上週撰文《國開行萬億PSL是否可信?》(發表於《證券市場週刊》2014年第57期)。

      截止7月30日,央行發佈的貨幣當局資產負債表只有今年1-5月份的數據。報表顯示,2014年5月末央行總資產為32.9萬億元,較一季度末僅增加了2376億元,其中,「對其他存款性公司債權」增加了1517億元,「對其他金融性公司債權」則下降了9億元。

      如果央行向國開行發放了1萬億元的PSL,那麼央行的總資產中應會反映出其相應增加額。而央行4-5月份總資產僅增加了2376億元,這至少表明,今年5月底之前,央行尚未向國開行發放大規模PSL。

      那麼,央行有沒有可能在6月份向國開行集中發放高達1萬億元的PSL呢?

      據第一財經報導,6月末,國開行數據顯示,國開行歷年累計發放棚戶區改造貸款5903億元,貸款餘額4553億元。其中,4月2日國務院常務會議以後發放貸款1593億元,為去年同期的6.3倍。

      根據這一報導,二季度國開行發放棚戶區改造貸款約為1593億元,截止6月末,國開行棚戶區改造貸款餘額為4553億元。以季度發放貸款1593億元的規模計,國開行要完成1萬億元貸款發放,需要1年半的時間。既然如此,央行有必要向一家上年末總資產不過8.19萬億元的政策性銀行一次性投放1萬億元再貸款嗎?

      從報導來看,PSL的利率雖然低於一般的央行再貸款利率,但畢竟還是有資金成本的(利率4%以上),如果國開行一次性獲得1萬億元的PSL,短期內並不能對外發放相應規模的貸款,則將因大量資金閒置而受損。作為政策性銀行,國開行或許不以盈利為目的,但如此行事,也不合常理。

      而從央行的角度來看,向一家上年末總資產8.19萬億元的政策性銀行一次性投放1萬億元再貸款,也難免有過於激進之嫌。即便是2008年底中央政府推出的飽受詬病的4萬億投資計劃也是兩年加一個季度間(2008年4季度至2010年底)分期實施的,央行有可能一次性向一家政策性銀行投放1萬億元PSL嗎?

      週末央行發佈的6月份資產負債表數據則進一步表明,萬億PSL很可能只是一個真實的謊言。沒有任何跡象顯示,央行2季度曾向國開行發放了1萬億元PSL。

央行2014年1-6月部分項目資產變動明細
查看原图數據來源:央行網站

      央行資產負債表顯示,2014年6月末央行總資產為32.97萬億元,較一季度末僅增加了3051億元,其中,「對其他存款性公司債權」增加了2173億元,「對其他金融性公司債權」則下降了9億元。

      如果央行向國開行發放了1萬億元的PSL,相應地會形成一項央行對國開行的1萬億元債權,並反映在央行相應的資產項中,央行的總資產也將相應增加。而央行2季度總資產僅增加了3051億元,「對其他存款性公司債權」僅增加了2173億元。這顯然難以驗證央行對國開行的萬億PSL。

      由於2季度央行「對其他存款性公司債權」僅增加了2173億元,6月末餘額14557億元,如果央行確實對國開行發放了1萬億元PSL,那麼,從央行的資產負債結構來看,唯一的可能性是,央行2季度大幅壓縮了對其他商業銀行的再貸款、並將壓縮的額度用於向國開行投放1萬億元PSL。這意味著2季度央行向其他商業銀行的再貸款餘額將壓縮近8000億元,個人認為,這種可能性幾乎為0。

      如果央行2季度曾發放了1萬億元PSL,那麼,央行對國開行1萬億元債權去哪兒了?為何央行資產負債表上難覓其蹤影?央行發佈的最新數據幾乎明白無誤地向市場傳遞出一個明確的信息,央行2季度向國開行發放萬億PSL純屬捕風捉影。至於國開行二季度資產規模1.56萬億元的異常增長,顯然另有原因,而不是由於獲得了央行的再貸款。

      我們的市場總是樂於接受一些似是而非的小道消息,並將其視為事實加以傳播和評論。消除流言最有效的方法是提高信息披露的透明度,央行準備好了嗎?

查看原图(13年4季度以來基礎貨幣餘額的增速回落至個位數,今年2季度基礎貨幣餘額增加5000億元、同比增加8.6%,國開行萬億PSL顯然無蹤跡可尋)
開行 萬億 PSL 誰的 的彌 天大 陳紹
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107991

釐清開行萬億棚改資金

2014-08-04  NCW
 
 

 

貨幣如水,如何保證定向支持棚改、不會流入其他行業,如何避免棚改如筐、

什麼都往裡裝

◎ 財新記者 張宇哲 文zhangyuzhe.blog.caixin.com 財新記者曾從多個渠道獲悉,國務院今年二季度已經批覆央行1萬億元再貸款,用來支持國開行的住宅金融事業部,解決棚改貸資金來源問題。儘管國開行方面向外界稱這萬億元乃是PSL(抵押補充貸款,即 Pledged Supplementary Lending) ,但央行貨幣政策司對此不願向財新記者確認。而央行其他部門人士則向財新記者否認, 「肯定不是 PSL,如果是也不可能這麼大規模。 」從以往央行創新試點的路徑看,比如推出 NCD(同業存單)等,一般均是從小範圍、小規模的謹慎試點開始。

PSL 用以打造中長端利率指引,作為一種新的儲備政策工具被提出,有兩層含義 :首先是量的層面,是基礎貨幣 投放的新渠道;其次是價的層面,通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率,引導中期利率。在市場人士看來,「看不出來這萬億元PSL 是引導哪個中期利率?」目前貨幣市場七天回購利率水平還在4% 左右的高位,雖然比去年錢荒期間最高峰時的4.2%有所回落,但並未明顯大幅下降。

今年7月以來,央行接連向多家地方銀行分別提供5億 -10億元不等的低息再貸款,加上萬億元國開行 PSL,這被外界看做中國版 QE,而這兩者實質是以政策性再貸款替代財政支出。

「貨幣如水,雖然表面是定向支持棚改,但總會流入其他行業;希望 PSL 引導利率,操作不透明怎麼引導 ;而且正常講,PSL 如果引導市場利率,應從利率的上限引導,如果 PSL利率低於市場利率,銀行可以向央行借款,而不是轉向市場投資。 」社科院一位專家表示。

如何記賬

市場更為關注的是央行的資產負債表如何記賬,但對貨幣當局4月份的資產負 債表有些霧裡看花。

「即使央行執行國務院的任務,也會走標準的會計科目。如果是以發放貸款的收益做抵押品來做 PSL,理應走再貸款科目;而國開行和央行的資產負債 表裡都沒顯示在再貸款科目,所以並非PSL。 」前述央行人士稱。

廣發證券首席經濟學家劉煜輝分析認為,如果資產端記對政府債權增加1萬億元,負債記政府存款增加1萬億元 ;隨著以後開支,這1萬億元逐步轉化為基礎貨幣的投放,這樣外界可以理解。

但是由於國開行被定性為其他存款性公司,所以央行操作記賬就比較麻煩。

事實上,在一位央行研究人士看來,對推出PSL以及其能否引導中期政策利率均不樂觀,目前更應重點分析1萬億元投入之後市場的影響, 「1萬億元基礎貨幣投入有點太大了,一定會對貨幣市場產生影響,要規範其用途」 。

今年的貨幣政策定向調整中,再貸款扮演更加重要的角色。一位接近央行人士說,現有的再貸款、再貼現工具多是滿足流動性管理的需求、補充流動性,對利率的引導作用並不明顯,因此希望通過PSL更多關注中期資金價格水平。

他說,在此前討論中,尚未明確央行對申請PSL的金融機構有什麼資格要求、對抵押品有哪些要求;不過,提到重要基建、民生領域的項目投資,需要央行提供低成本的資金來引導定價,所以PLS的提供或許有一定的定向性。

刺激兩難

「目前貨幣乘數是3點多,這1萬億元基礎貨幣就相當於3萬多億元。 」一位央行人士稱。

劉煜輝認為,美聯儲 QE 購買的是經濟存量(至少前半段如此) ,中國目前的定向操作(再貸款和定向降准) ,是為公共基礎設施投資提供融資還是在製造新的增量?如果為了降槓桿(壞資產出清、或降稅以提振收入增長) ,通過貨幣政策幫財政赤字融資降低成本,有利於幫助銀行解除枷鎖。而現在的定向金融政策值得商榷, 「貨幣政策幫公共基建投資降低成本,實際上又重回貨幣信用財政化和准財政化的道路,長此以往,資金的使用效率會越來越差」 。

獨立財經觀察者宇文遠認為,無論是對三農的定向降准、對棚改貸的再貸款支持,都是非市場化的,是對貨幣政策的異化,因為貨幣政策主要是解決總量問題(即通過調節貨幣供應量和利率讓金融機構和企業自主決策) ,而不是結構性的問題。如果貨幣政策試圖定向解決結構性的問題,就帶有了「財政政策」的色彩,不僅會繼續弱化央行的獨立性,而且還可視為通過發行貨幣為財 政埋單,因此對再貸款尤需警惕。

在一位金融專家看來,貨幣政策的財政化傾向,混淆了財政與貨幣的職能,對基礎貨幣投放的控制產生了不利影響。他認為,這不利於金融部門效率的提高,也增加了基礎貨幣的剛性投放部分,給貨幣政策操作的可持續性造成了不利影響。如何採取更具市場化的方式,是今後迫切需要解決的一個問題。

在歐債危機期間,歐洲央行(ECB)管理委員會成員、德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)曾警告稱,決策者必須停止依靠央行來解決財政政策問題的做法,因為這最終會減輕政府實施改革的壓力,不利於找到可持續的危機解決方案,反而會導致拖延。魏德曼稱,如果貨幣政策繼續超越其抗通脹的使命,或觸犯將公共債務「貨幣化」的禁忌,則央行的可信度將面臨風險。

推進難點

目前,各地政府保障房建設需求比較大。

國開行已先後與四川、陝西、湖南、遼寧、廣西、河南和貴州等省區達成支持棚改項目的貸款協議或意向。有多個省份也已經出台了棚改融資方案,設立省級投融資主體對接國開行、統貸統還。

同時,國開行的棚改貸提速。今年上半年國開行新增承諾棚改貸款6760億元,是去年同期的18倍,發放2195億元;其中,自4月2日國務院常務會議以來發放1949億元,超過去年同期的4倍。

一位國開行人士坦承, 「現在有一個問題是,棚改是個筐,地方政府什麼都往裡裝,打包、挪用現象恐怕不可避免。 」他進一步指出,國開行棚改貸的推進,是對接新搭建的省級棚改融資平台模式,但此模式有利有弊 :利是,可以快速推進,便於操作;弊是,全省棚改包括縣市級棚改都往這一個筐裡裝。

在上述國開行人士看來,過去國開行定義的棚改貸是針對老廠礦區的棚戶改造,而地方政府已把老城生活區改造、城中村的城鎮化改造都納入了「棚改」 ,「如此一來沒完沒了,何時是個頭?」從2005年國開行探索遼寧廠礦區的棚改,至今已近10年。過去20年中國經濟增長的黃金時期,國開行為支持上一輪城鎮化已做出了重要貢獻。

而國開行的貸款融資成本低、貸款期限長,中長期貸款一般為10年 -15年,可有效緩解棚戶區改造資金瓶頸,成為地方新一輪城鎮化的主力支持銀行。

在一位地方國資委人士看來,地方成立棚改平台,就是換一個藉口去融資,即便國開行的住房金融事業部可以監管到資金投向給地方棚改平台,但地方最終用到哪兒,是否一定用到棚改,就不好管控了。

由於公租房、廉租房、棚戶區改造期限較長(十年以上) ,且回款困難,商業銀行不願意介入。

近日爆出一款涿州保障房理財項目一拖再拖,兌付無期。河北銀邦股權投資基金股份有限公司發行的、規模達2億元的涿州海康宏發保障性住房項目,按約定應於今年6月14日還本付息。但時至今日,上百名投資者仍未收到錢。

該項目還款來源自稱有政府出資回購、項目銷售收入和資金實力強大的國有大企業提供擔保,但實際上該項目第一次支付投資者利息時,就已經出現逾期。

項目擔保方河北融投最近也被爆出為其他陷入兌付危機的有限合夥項目提供了擔保。該項目的投資人大約有上百人,遍佈全國,北京、大連兩地最多。

劉煜輝認為,這萬億元棚改資金應多用在幫助其他部門槓桿調整,比方說國開行可以收購商業銀行按揭貸款,或者直接收購銷售不了的住房庫存轉化為保障房。

上海博道投資高級合夥人、首席經濟學家孫明春在財新專欄撰文表示,中國經濟的最終需求增長依然疲弱,通過「穩增長」的措施人為拔高最終需求的做法,並非長久之計。

 
釐清 開行 萬億 棚改 資金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108002

國開行萬億PSL細節曝光:利率4.5% 資金“藏在”同業存款科目

來源: http://wallstreetcn.com/node/104831

備受市場關註的國開行1萬億PSL(抵押補充貸款)近日爆出更多細節,這筆資金今年利率定為4.5%,低於目前普遍超過6%的貸款利率,未來三年該利率將每年調整一次。

《證券時報》提到,

該筆PSL利率今年定為4.5%,而國開行利用這筆PSL做棚戶區改造專項貸款所設的貸款利率,則為棚改貸款項目相應期限的央行貸款基準利率。按照央行要求,該筆貸款期限3年,采取“一次到賬、按年支取”方式,利率每年調整一次。

上述權威人士表示,由於國開行棚改項目貸款多為中長期,因此棚改貸款利率大多集中在中長期基準利率。根據央行公布的8月份貸款基準利率顯示,一至三年期貸款基準利率為6.15%,三至五年期為6.40%,而五年以上的貸款基準利率則為6.55%。

報道還稱,這筆萬億資金確實已於4月下發,但並未出現在“向中央銀行借款”科目下,而是撥付到國開行“同業存款”項下。

此前有媒體分析,4月份“中資全國性大型銀行人民幣信貸收支表”(下稱“表一”)和“中資全國性四家大型銀行人民幣信貸收支表”(下稱“表二”)同業往來(來源方)項下存在1萬多億的異動,因為3月份表一“同業往來(來源方)”項目比表二同項目多6512億元;到了4月份,同一項目下,表一比表二多17645億元,增加1萬多億。

由於表一包括的機構為工行、農行、中行、建行、國開行、交行、郵儲銀行,表二包括的機構只有國有四大行,因此,多增的1萬多億就“花落”國開行、交行和郵儲銀行。

與此同時,根據國開行公開數據顯示,截至今年6月末,國開行總資產達到9.9萬億元,比3月末增長近1.6萬億元。國開行人士稱,目前國開行近10萬億元的總資產中,有1萬億元來自央行提供的PSL。

至於央行資產資產負債表為何沒有明顯擴張,報道提到,有可能是記賬方式不同或者會計處理的差別難以看出,此外也不排除國開行是按照提款資金的規模來記賬的,而不是資金發放的規模。

目前,國開行已經從中提取了4000億元,並將其中2000多億作為棚改專項貸款下發,剩余約2000億的資金將於年內完成下發。

報道稱,該筆PSL的抵押物為棚改項目貸款,至於還款來源,報告稱國開行目前仍未確定。

此前對於償還來源說法不一,一種說法是通過國開行住宅金融事業部未來在銀行間市場發行的住宅金融專項債券款償還;另一種說法是以棚改項目借款方的還款或是國開行自有其他資產還款。


開行 萬億 PSL 細節 曝光 利率 4.5% 資金 藏在 同業 存款 科目
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108988

亞開行總裁:不歡迎成立亞洲基礎設施投資銀行

來源: http://wallstreetcn.com/node/209818

101717209

亞洲開發銀行(下文簡稱“亞開行”)總裁中尾武彥周四表示,不歡迎成立一家目的基本相同、由中國牽頭成立的另一家區域性銀行。

“我表示理解但不歡迎,”中尾武彥稱。“我也不太擔心。”

據中新社報道,21個亞投行意向創始成員國代表今日齊聚北京,共同簽署了亞投行備忘錄,籌建工作邁出關鍵一步。

中尾武彥此時作出“不歡迎”的表態,與兩家銀行的使命和主導者不無關系。

中尾武彥稱,“外界存在一種誤解,認為亞開行是為了減少貧困,亞投行是支持基礎設施,但這兩個銀行業務的目的主要都是促進基礎設施建設。”不過,他表示,並不太擔心競爭問題,因為成立於1996年的亞洲開發銀行已經有很多員工和經驗。他還淡化了亞開行員工跳槽至亞投行的可能性。

新華社今日援引《籌建亞投行備忘錄》稱,亞投行的法定資本為1000億美元,初始認繳資本目標為500億美元左右,實繳資本為認繳資本的20%。亞投行的法定資本金接近亞開行1600億美元的2/3。見聞網站昨日介紹過,日本和美國是亞開行最大股東,分別持股15.7%和15.6%。自1966年以來,亞開行的行長一直由日本人擔任。而亞投行的構想來自習近平主席,由中國主要發起設立。 

據路透社報道,中尾武彥今年5月時還曾經表示,“非常願意”與中國倡議成立的一家發展亞洲基礎設施項目的多邊銀行展開合作。”

實際上,不只是日本,此前對加入亞投行頗有興趣的部分歐盟國家、澳大利亞、韓國以及印度尼西亞最近都改變了初衷。《澳大利亞金融評論》今日報道稱,美國國務卿克里要求澳大利亞不要加入中國牽頭籌建的亞投行。

《紐約時報》更是在本月早些時候就報道稱,美國官員“以前所未有的決心遊說”反對該銀行,“極力勸說重要盟友拒絕該項目”。為了擴大範圍,中國已邀請並贏得了一些富有中東國家的支持。但若華盛頓能說服韓國和澳大利亞放棄,就能確保新銀行里的幾乎所有成員都是較小國家,從而削弱中國尋求的聲譽和威望。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

開行 總裁 歡迎 成立 亞洲 基礎 設施 投資銀行 投資 銀行
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116350

亞開行總裁改口 稱”很樂意與中國提議的亞投行合作“

來源: http://wallstreetcn.com/node/211212

u=1497320714,1898209915&fm=15&gp=0

亞洲開發銀行(下文簡稱“亞開行”)總裁中尾武彥 (Takehiko Nakao)今日表示,亞開行“很樂意與中國提議的亞洲基礎設施投資銀行(下稱“亞投行”)合作”。

中尾武彥在馬尼拉(亞開行總部所在地)的一個論壇上說,中國一直很支持亞開行的工作,中國當局也表示成立亞投行是為了與亞開行形成互補,而非代替亞開行。

然而,就在亞投行成立備忘錄簽署的前一天,中尾武彥還表示,不歡迎成立一家目的基本相同、由中國牽頭成立的另一家區域性銀行。

“我表示理解但不歡迎,”中尾武彥稱,“我也不太擔心。”

他還表示,“外界存在一種誤解,認為亞開行是為了減少貧困,亞投行是支持基礎設施,但這兩個銀行業務的目的主要都是促進基礎設施建設。”不過,他說並不太擔心競爭問題,因為成立於1996年的亞洲開發銀行已經有很多員工和經驗。他還淡化了亞開行員工跳槽至亞投行的可能性。

華爾街見聞網站介紹過日本和美國是亞開行最大股東,分別持股15.7%和15.6%。自1966年以來,亞開行的行長一直由日本人擔任。而亞投行的構想來自習近平主席,由中國主要發起設立。 

《籌建亞投行備忘錄》顯示,亞投行的法定資本為1000億美元,初始認繳資本目標為500億美元左右,實繳資本為認繳資本的20%。亞投行的法定資本金接近亞開行1600億美元的2/3。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

開行 總裁 改口 樂意 中國 提議 的亞 亞投 投行 合作
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120884

A股大反彈 傳國開行向銀行間市場註水4000億

來源: http://wallstreetcn.com/node/211795

今日中國A股高開低走後再反彈,延續震蕩較大的行情。上證綜指一度下跌1.7%後,最終收盤大漲2.9%,逾200只個股漲停,上漲個股數量達到下跌個股的30倍。

今日滬指漲2.93%至2940點,成交5350億元,深成指漲4.24%至10545.52點,成交3262億元。

版塊方面輪動速度明顯加快,傳媒、環保、遊戲等版塊領漲,前期熱門的券商、銀行版塊領跌,但午後發力翻紅。不少中小盤股表現活躍,創業板出現了明顯反彈,漲幅近5%。

QQ圖片20141210150427

不少中小盤股表現活躍,創業板指出現了明顯反彈:

QQ圖片20141210150505

傳媒板塊成為支撐創業板大漲的功臣,鳳凰傳媒、光線傳媒成為上漲主力,均封死漲停板。一帶一路概念利好雲集,中國交建今日強勢漲停,帶領整個板塊集體上漲。此外環保工程、網絡遊戲、手機遊戲等創業板板塊均有較好表現。

傳媒板塊:

QQ圖片20141210151130

近期火熱的福建自貿板塊今日再有優異表現,廈工股份一字板開盤,廈門港務一度封死漲停板:

QQ圖片20141210151048

環保版塊爆發,集體奔向漲停:

QQ圖片20141210151238

早盤證券,銀行等權重股雖高開低走,但午後出現資金瘋狂湧入,其中龍頭股招商銀行沖擊漲停引爆藍籌,帶動滬指大幅上漲。券商版塊最終呈現漲跌互現局面,銀行板塊則全部翻紅:

QQ圖片20141210150131

QQ圖片20141210150326

國元證券策略師蔡峰今日接受彭博電話采訪時說,市場傳聞政府今天通過國開行向銀行間市場註資4000億元人民幣。

在前期連續上漲站上3000點後,昨日A股市場出現劇烈回調:滬綜指大跌164點,跌幅5.43%,收盤於2856.27點,一天之中失守3000點、2900點兩大關口,盤中振幅逾8%;深證綜合指數也下跌4.3%,至1403.39點。更讓人關註的是,當日兩市總成交額激增29%至人民幣1.243萬億元,單日成交金額再創歷史新高。

今日消息面關註:

通縮陰影:11月中國CPI創5年新低 PPI連續33個月下滑

11月中國CPI同比增長1.4%,創5年新低,預期增長1.6%,上月增長1.6%。中國11月PPI下降2.7%,連續33個月下滑,預期下降2.4%,前值下降2.2%。受油價下跌影響,11月,車用燃料及零配件價格環比下跌4.7%,同比下跌8.3%,為跌幅最大的項目。

兩融受益權或成非標 監管層考慮封堵理財資金入市路

上證報消息稱管理層正在考慮將兩融受益權產品定為非標,意味著券商不能輕易從銀行借錢。中金預計該部分資金規模約為“小幾千億”。瑞銀指出在高杠桿催生本輪牛市的背景下,監管機構若出手幹預市場將大幅波動。

人民幣兩日暴跌超500點 市場豪賭央媽再度放水?

繼本周一人民幣對美元即期匯率大幅下跌225點後,昨日人民幣即期匯率盤中再次暴跌逾300點。對於人民幣暴跌,分析人士指出,可能受到市場普遍預計中國央行將繼續推出更多寬松貨幣政策的影響。市場預計,中國央行或將最早於本周宣布調降存款準備金率,進一步放寬流動性。

路透:中央經濟工作會議或定明年增長目標為7%

據路透,今日開幕的中央經濟工作會議召開前,一些有影響力的顧問已建議將明年GDP增長目標由今年的7.5%降至7%。一社科院經濟學家稱,習主席談到7%是全球最高增長率時已暗示目標是7%,不可能低於7%,否則會有就業和債務違約問題。

中證登:債市新規不影響股市

中國結算相關負責人今日接受記者采訪時表示,由於債券市場和股票市場相對隔離,市場屬性、投資者結構、資金偏好等相關方面有較大差異,股票市場應不會因為《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》的下發受到重大影響。滬指今日暴跌逾5%,創五年多來最大單日跌幅。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

股大 反彈 傳國 開行 銀行 市場 註水 4000
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122934

政府披露國開行棚改1萬億PSL細節

來源: http://wallstreetcn.com/node/212126

年中開始備受市場關註的國開行1萬億PSL(抵押補充貸款)今日公布更多細節。

中國政府網中國人民銀行通過PSL開發性金融支持棚戶區改造提供了1萬億元長期穩定、成本適當的資金額度,資金利率較市場利率低約1個百分點。截至10月末,使用PSL資金發放的棚戶區改造貸款3127億元。

《證券時報》此前8月份的文章提到,國開行已經從萬億PSL中提取了4000億元,並將其中2000多億作為棚改專項貸款下發,剩余約2000億的資金將於年內完成下發。若以此計算11月以後還將有873億元棚改貸款發放。

《證券時報》還援引國開行權威人士提到,該筆PSL利率今年定為4.5%,而國開行利用這筆PSL做棚戶區改造專項貸款所設的貸款利率,則為棚改貸款項目相應期限的央行貸款基準利率。按照央行要求,該筆貸款期限3年,采取“一次到賬、按年支取”方式,利率每年調整一次。

上述權威人士表示,由於國開行棚改項目貸款多為中長期,因此棚改貸款利率大多集中在中長期基準利率。

根據央行公布的8月份貸款基準利率顯示,一至三年期貸款基準利率為6.15%,三至五年期為6.40%,而五年以上的貸款基準利率則為6.55%。

11月降息後金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%,一至五年貸款基準利率降至6%,五年以上貸款基準利率降至6.15%。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

政府 披露 開行 棚改 萬億 PSL 細節
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124016

國開行回歸開發性金融機構

2015-01-26  NCW
 
 

 

國務院明確將國開行定位為開發性金融機構,享受政策性銀行政策,但未明確界定何為開發性業務,如何推動待解◎ 財新記者 張宇哲 文zhangyuzhe.blog.caixin.com 歷經八年,國家開發銀行(下稱國開行)的轉型終於落下帷幕。

財新記者從多個渠道獲悉,近期的國務院常務會議上已經通過了國開行轉型的最終方案,將國開行定位為開發性金融機構,享受政策性銀行政策。這正是國開行前任董事長陳元一直謀求的方向。

國開行現任董事長胡懷邦1月21日在該行2015年度工作會議上表示,多年來,國開行推進開發性金融實踐,以中長期投融資服務國家戰略取得顯著成效,得到了黨中央、國務院、有關部委及社會各界的充分肯定。

2008年12月銀監會宣佈國開行轉型為商業銀行。目前,旗下擁有國開證券、國開金融等多個金融牌照子公司的國開行本已搭建了全能銀行架構,總資產突破10萬億元。但國開行前景一直是個問題,比如國開債的債信評級、國開行戰略定位等,有待明確。如何深化國開行改革,如何規範和完善政策性銀行改革,亦為深化金融改革的重要課題之一。

“劃分業務類型對日常經營沒用。

在日常業務經營中很難區分商業性業務和開發性業務、政策性業務的邊界。是不是商業性業務就不能有政策性補貼了?比如中小企業貸款?”一位國開行人士表示,“以往的業務在目前開發性金融框架下,都有一個再創新的過程,還有很多問題需要不斷探索解決”。

債信等級

“是否需要國開行這樣一個開發性的金融機構?如果需要,就應提供相應政策支持,包括債信等級、風險權重、授信集中度、投資集中度等。”一位國開行人士曾對財新記者表示。

自2008年至今的商業化轉型過渡期,國開債不再享有國家主權信用等級,而是以延期的方式暫定風險權重為零,視同政策性金融債。政策的不確定使得國開行的發債成本比轉型之前上升了至少50個基點,特別是在近年利率市場化的衝擊下,國開債收益率最高曾攀升到6%,大大高于往年4% 的平均收益率,而且時常不得不一再推遲發債計劃。國開債對商業銀行的吸引力逐漸降低。

以“債券立行”的國開行,發債是其長期依賴的惟一資金來源。資金來源如果無法保證,必將影響國開行的可持續發展。

財新記者獲悉,國開債的債信等級將恢複為國家主權信用,即風險權重為零。國開行業務將分為三類,即政策性業務、開發性業務和商業性業務,並借鑒德國復興信貸銀行(KFW)的模式,成立單獨的商業子公司運營國開行商業性業務。

此次轉型最終使得國開行回歸為政策性銀行,債信享有國家主權信用,可謂國開行的一大利好。“發債成本是國開行創立的開發性金融的核心,只有可以籌集到低成本的資金,國開行才可以給予國家戰略重點項目或戰略企業相對市場便宜的資金。”一位國開行人士告訴財新記者。

開發性金融何解

來自國開行的數據顯示,截至2014年底,國開行資產總額突破10萬億元,全年實現淨利潤884億元,年末不良貸款率0.63%,連續39個季度保持在1% 以內,資產質量保持同業領先水平。國開行已成為第六大行。

目前,國開行成為中國最大的保障房建設銀行、最大的助學貸款銀行、最大的對外投融資合作銀行,在水利建設、中小企業、應急貸款等領域也是主力銀行。不過,政策性、開發性、商業性三種業務的邊界如何劃分始終不清晰。

在國務院有關文件中,對開發性金融的描述為,“開發性金融是政策性金融的高級階段,是結合當前中國實際情況,具有中國特色的金融形態。”但該文件並未界定何為開發性金融。

“國開行首創的開發性金融雖然已有框架,但制度設計還比較模糊,一個核心問題是沒有回答何為商業性業務和政策性業務?這兩類業務顯然涉及不同的政策。”一位國開行人士坦承。

開發性金融機構在國際上屬於單獨 的一類機構,有專門的立法和運行模式,比如德國KFW、美國進出口銀行和世界銀行等。開發性金融的作用就是彌補市場不足,或先進入某個領域、行業發揮其示範作用,以一種創新機制成功促進融資,待市場培育相對成熟,主動退出市場,不與商業性機構競爭。至於政策性金融機構這一說法屬於中國特色。

對於開發性金融機構和政策性金融機構的定義,在中國始終模糊。

雖然在國務院以及監管部門的推動下,國開行于2007年開始啓動商業化轉型,但是其政策性業務性質並未改變,甚至政策特徵更加明顯,特別是經濟複蘇期間,國開行更強化了其政策性業務。

2013年11月,十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》中明確表示,推進政策性金融機構改革。中國發展階段決定了當前和未來一段時間仍有政策性金融的需求。改革開放30多年來,中國城鎮化率從17.9% 提升到52.57%,國開行的政策性資金支持發揮了主要作用。

因此業界一直呼籲,中國目前階段仍然需要國開行發揮中長期政策性金融機構的作用。這也是國開行轉型進退維谷的主要原因。

在2014年4月2日召開的國務院常務會議上,針對棚改區改造的政策支持方面,國務院明確提出“尤其要發揮好依托國家信用、服務國家戰略、資金運用保本微利的開發性金融的‘供血’作用,為棚改提速提供依法合規、操作便捷、成本適當、來源穩定的融資渠道”。這是高層引用了“開發性金融”的概念。

在國開行的內部工作會議上,胡懷邦亦稱,過去一年,國開行貫徹國務院部署,成立住宅金融事業部,傾力支持棚戶區改造,全年發放棚改貸款4086億元;支持新型城鎮化綜合試點,推動設立集成電路產業基金等政策性基金,發行1013億元信貸資產支持證券推動結構調整,發放鐵路貸款1195億元、水利貸款814億元;參與“一帶一路”等戰略規劃,研究支持京津冀協同發展政策措施,出台振興東北、支持長江經濟帶、援疆援藏等專項意見;加大對小微企業、扶貧開發、教育等民生領域支持力度,減免收費25億元;穩步推進國際業務,外匯貸款發放超千億美元。

“前述業務領域中,至少一半以上都屬於政策性業務領域,與國開行商業化改革之前的業務領域並無太大變化,變化最大的是商業性業務擴張迅猛。”國開行前述人士分析稱。

在陳元的定義里,開發性金融介乎商業性金融和政策性金融之間,它以服務國家戰略為宗旨,以中長期融資為手段,依托國家信用,通過發行金融債券籌集大額資金,以市場化方式支持國家經濟社會發展的重點領域和薄弱環節。

開發性金融與商業性金融有一個重要區別是開發性金融建設市場,而不是單純 利用市場。

不過,在業務實際操作中,隨著經濟發展階段不同,政策性業務和商業性業務是一個不斷變動的概念,很難進行絕對化的區分。

在國開行10萬多億元資產中,純政策性業務的資產只有幾千億元,政策性、開發性、商業性三種業務的邊界如何劃分、風險承擔責任如何劃分?

“國開行的業務種類和金融服務的範圍的確過於寬泛,沒有限制,這是所有的股東成員和監管部門包括財政部、銀監會、匯金公司都認識到的問題。”一位接近匯金公司人士稱。

最核心的是風險承擔機制,即最終的貸款損失風險誰來承擔?是財政部還是央行承擔?目前的轉型方案對此並未明確。現在央行負責審批國開行每年的發債規模,但是最終風險責任並不是央行承擔。前述財政部人士表示,“國開行總資產已膨脹到10萬億元,財政部門顯然無力背負這麼一個龐大的或有負債 的開發性金融資產。”

約束機制不足

此次在國開行的公司治理架構設計中,也將借鑒KFW 的模式,新設外部監事會,成員由幾個部委領導組成,包括財政部、商務部、發改委、銀監會、央行等。“從中國的體制看,如此一來,董事會形同虛設,仍由部委領導拍板決策。”一位國開行內部人士稱。目前國開行董事會的組成結構中,財政部、匯金公司派的董事各有四人,還來自國開行的四名執行董事,一般是司局級幹部。

KFW 為德國的開發性金融機構,代表德國政府的利益,為德國經濟發展起重要作用的國有銀行。KFW 也有由政府部門領導組成的監事會,監督KFW運作,但具體項目由董事會決定。

國開行的商業性業務將由單獨成立的商業子公司運營。一位國開行人士介紹說,中小企業信貸業務屬於商業性業務,國開行考慮未來成立一家子公司做零售業務,管理和運作模式與商業銀行差不多,做為開發性金融的探索或創新。

KFW 旗下設有專門做中小企業信貸業務的機構,在KFW投資信貸當中,首要任務是為促進德國中小企業的發展,為中小企業在國內外投資項目提供優惠的長期信貸,因為德國99%的企業是中小企業,解決了德國近三分之二就業人口的就業問題。

不過,與KFW 不同的是,國開行一直缺少約束機制。與2007年國開行改革初期的3萬億元的總資產相比,短短八年,國開行總資產已超過10萬億元,規模迅速膨脹三倍多。

“開發性金融的主要目的不在於放貸,而在於市場催化作用,證明它確實能帶來一套新的方法,能夠解決傳統上不能解決的問題;國開行完全可以增信的方式介入,帶動商業銀行支持。這是最理想的效果,也是國際上實施開發性金融機構的效果;但這需要國開行的高姿態,可否從更大的金融生態全局考慮。”接近匯金公司人士稱。

據一位財政部人士介紹,KFW 的理事會架構既有激勵也有約束。其成員構成中包括財政部和商業銀行,特別是商業銀行作為理事會成員,在機制上就可起到制約的作用,避免造成與商業銀行的不公平競爭。

此前,針對國開行的最大爭議是,與商業銀行競爭。這也是啓動國開行商業化轉型的主要原因之一,監管當局希望以《商業銀行法》約束國開行,並使其和商業銀行遵守同一遊戲規則競爭。

不過,債券立行、中長期信貸、不吸收存款這些政策性金融獨有的特徵,國開行先天並不適用《商業銀行法》。

而針對開發性金融或政策性金融的立法長期缺位。

KFW 成立時,專門成立了《德國復興信貸銀行促進法》,確立了它的法律地位和作用。同時,為了解決不與商業銀行競爭問題,其信貸資金不是直接給貸款人,而是通過轉貸或借貸給商業銀行,再到達貸款人手中。這樣一來,KFW 與商業銀行不是競爭的關係而是合作的關係。從某種程度上說,KFW 為促進德國經濟發展所提供的信貸、規劃和方案是通過“批發”的方式由商業銀行進行“批發”與“零售”。

“中國一直沒有形成政策性金融和商業性金融如何協調的機制,也一直沒有給政策性金融立法,這是我們一直呼籲的。”中國進出口銀行董事長李若穀接受財新記者專訪時曾坦承。

“需要有一套衡量業績的標準,包括一旦商業銀行願意進入開發性金融培育的市場,國開行就應退出,否則就算錯誤。因為從自身擴大影響的角度看,國開行不會願意退出。通過這套機制,使國開行在有約束的條件下,充分施展才能,否則容易做過頭,比如將商業性業務納入到棚改貸里,最後難免面臨債 務重組的局面。”一位高級金融專家稱。

據財新記者瞭解,2014年國開行的發放棚改貸4086億元,是2013年的4倍,目前全國棚改貸資金一半來自國開行。

但一位國開行人士也坦承,“現在有一個問題是,棚改是個筐,地方政府什麼都往里裝,打包、挪用現象恐怕不可避免,但地方最終用到哪兒,是否一定用到棚改,不容易管控。”“立法問題不解決,就無法確定國開行的行為邊界,這對國開行的定位也是一種保護,否則商業銀行對國開行的質疑和爭議會長期存在。”前述高級金融專家表示。

 
開行 回歸 開發性 開發 金融 機構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129252

【國開行變道】10萬億噸位的“大象”變道 國開行搖擺舞

來源: http://www.infzm.com/content/108907

北京長安街上,國家開發銀行牌樓式的總部大樓顯得格外突出。 (CFP/圖)

編者按:它為棚戶區改造和城鎮化“輸血”,是加速撬動中國城市化的重要“金融支點”;

它是全球最大的“金主”,開發金融體量遠超世界銀行,正在挨個“開發”全球190多個國家和地區,為國家戰略提供了有力支撐;

它曾經銳意從一家政策性銀行向商業化改革,並在改革中迅速膨脹成總資產超過10萬億、僅次於四大行的巨無霸。現在,經濟新常態時代,它的政策性責任日益凸顯,終於轉身貼上了新標簽。

奮發、迷茫、搖擺、尋找……從政策性銀行到商業化機構再到開發性金融,國開行改革18年半途生變,劃出一條中國式摸石頭的獨特軌跡。

南方周末經濟板塊為此留下這道印記,是為本期“國開行變道”專題。

2015年4月12日,中國政府網公布,國務院批複了國家開發銀行(下稱國開行)、中國進出口銀行、農業發展銀行改革實施總體方案。

這三家銀行均為1994年建立的政策性銀行,其中國開行已於2008年成立國開行股份有限公司,旗幟鮮明地進行著商業化轉型。

與對另兩家銀行“強化政策性職能定位”“堅持以政策性業務為主體”的要求不同,批複對國開行的定位沒有“政策性”三個字,而是代之以“開發性金融機構”的定位。

資產已經狂飆到超過10萬億、在國內則僅次於工農中建四大行的國開行,迎來了新的方向。

這是否意味著,國開行進行了多年的商業化改革將一朝轉向,回歸政策性銀行?

“以正式文件的形式調過來”

“十八大”以後,國開行改革已現端倪,“口風變了”。

對於熟悉國開行的人來說,消息來得並不突然,改革轉向早有端倪。

國開行成立於1994年,早年痼疾纏身,不良貸款率一度高達40%以上。

國開行是典型的計劃經濟產物,自成立以來的模式一直是,計委挖多大的坑,國開行就種多大的樹,給多少錢。

試探多年之後,國開行在2007年第三次全國金融工作會議後正式明確方向。2008年末,國家開發銀行股份有限公司掛牌,成為政策性金融機構改革的一個標誌,“商業化改革”成為國開行的未來方向。

及至2012年初的第四次全國金融工作會議,以及當年9月份發布的《金融業發展和改革“十二五”規劃》,仍然提出要繼續推進國開行的商業化改制。

然而在這兩次會議之間,對於國開行的定位,已經開始出現了不同的聲音。

曾參與當時政策性金融內部研討的時任財政部財科所所長賈康向南方周末記者回憶,“在第四次全國金融工作會議開始之前,內部就有討論,但會議之後,還是沒有把這個路線調過來,延續了之前開行商業化轉制的要求。”他說,“那次會議本來有改變的機會,但是這個機會沒有用,主導的思路還變不過來。”

在他看來,到“十八大”以後,國開行改革已現端倪,“口風變了,三中全會很清楚,已經有了‘開發性金融’和‘政策性金融’的表述。現在等於是以正式文件的形式把它調過來了。”

一位在國開行研究院工作多年的高層人士則向南方周末記者透露,關於政策性、商業性、開發性這三個概念,在業內已經“攪來攪去”很多年了。

“政策性、商業性等於是人的性別,男人和女人;開發性是職業,你是幹什麽的。”他說。比如中國進出口銀行是搞進出口貿易的,中國農業發展銀行是搞農業發展的,開發性強調的是職能。在他看來,國開行走商業化改革有點走不下去,“政策性銀行改革的方向不能變性,相當於男人的改革方向不能變成女人。”

當時幾大國有商業銀行剝離壞資產、重組上市,“看著他們上市挺好啊,工資也高了,我們的市場化也做得不錯,就動了一點心”。

此輪國開行改革的新定位,他認為有了“積極向上、轉型的感覺”,也避免了讓人認為國開行的改革走了回頭路。

“國開行自己早就願意用‘開發性金融機構’這個表述了,這會給實際工作帶來好處。”賈康說,因為提到“政策性銀行”,人們往往會理解為背靠財政資金、政府兜底,這就使得很多合作夥伴會提出很高的過分的要求。

中央財經大學金融學院教授郭田勇長期關註政策性銀行改革,在他看來,“開發性”就是介乎“政策性”與“商業性”之間的,國開行從之前的商業化道路又向政策性方向有所回調。

“究竟有沒有在商業金融和政策性金融之外的第三種金融形式,成為開發性金融欲尋求長期發展而必須回答的一個問題。”央行貨幣政策司副司長孫國峰在4月14日撰寫《開發性金融的邏輯》一文中,對國開行的身份也試圖給出定位。

棚戶區改造,是國開行傾註重金的新業務,意味著其正在承擔更多的政策性功能。圖為國開行在安徽蚌埠的棚戶區改造項目現場。 (CFP/圖)

城鎮化大生意

隨著新一屆政府提出新型城鎮化戰略,國開行的生意也向中國的更深處擴張。

在此之前,與商業化改革相伴的,是國開行規模的飛速擴張。

自從1998年“蕪湖模式”出現以來,國開行成為了地方政府的重要“金融支點”。

彼時,國開行與蕪湖建投簽訂了10.8億元十年期貸款協議,用於當地6個基礎設施建設項目,蕪湖財政全面兜底償還。

這種被稱為“打捆貸款”的模式,被稱為“一次巨大的思想解放”。四年之後,2002年,蕪湖模式升級,政府授權借款人以“土地出讓收益質押”作為主要還款保證。至此,土地出讓收入被裹挾進高速的城市化發展進程。靠負債跨越式發展的方式,越來越強烈地刺激著中國經濟。

2011年底,國開行融資平臺貸款余額近2.4萬億元,占同期全行人民幣貸款余額的56%,同期全國融資平臺貸款余額的26%。

隨著新一屆政府提出新型城鎮化化戰略,國開行的生意也向中國的更深處擴張。

最近一兩年內,地處皖北的老工業城市安徽蚌埠,曾迎接密集到訪的國開行高層。

中部省份安徽,被國家列為全國首個新型城鎮化試點省份,也因此被國開行列為“金融支持城鎮化”首個試點省份。雙方合作的第一個項目即落戶蚌埠市。

一位與國開行密切接洽的蚌埠市政府內部人士告訴南方周末記者,與上一輪城鎮化建設重心為城市基礎設施不同的是,此番國開行投入資金正大手筆向“產城一體化”及“棚戶區改造”傾斜。

2013年9月下旬,國家開發銀行行長鄭之傑、評審總監樊海濱一行到訪蚌埠,參觀項目基本集中在上述兩個範疇。

所謂“產城一體化”,就是在處於未來城市規劃區範圍之內的郊區農村,按照城市標準建設新型小區。這些村往往在規劃的工業園區旁邊或園區內。

據一位陪同考察的在場人士回憶,與北上廣等大城市不同,他們認可在蚌埠的試點將更具有可供複制和推廣的樣本意義和示範效應。

國開行的首個新型城鎮化試點項目為何獨獨落戶蚌埠?一位城投公司人士回憶,2012年11月,國開行總行黨建巡視組視察蚌埠時提及,當年初國開行與安徽省政府簽署戰略合作協議,表態支持安徽五大領域發展,只有新型城鎮化這一領域的項目仍未落地。

鏈接

開發性金融源於國際上的開發性金融機構,如世界銀行、亞洲開發銀行等。近年來,開發性金融在我國取得令人矚目的發展。開發性金融為基礎設施、基礎產業和支柱產業等國家經濟整體發展戰略性領域提供了大量長期建設資金,對中國的城市化、工業化和國際化進程發揮了獨特的作用,走出了一條有中國特色的開發性金融之路。與此同時,伴隨著政策性金融機構的改革,社會各方面對開發性金融的定位問題也越來越關註。

開發性金融在強調實現政府發展目標、彌補市場失靈時,容易和政策性金融相混淆;而在強調運用市場化的運營模式時,又可能被理解為與商業金融相競爭。究竟有沒有在商業金融和政策性金融之外的第三種金融形式,成為開發性金融欲尋求長期發展而必須回答的一個問題。

——摘自《開發性金融的邏輯》,原載於《清華金融評論》,作者孫國峰為中國人民銀行貨幣政策司副司長,文章僅代表個人觀點。

得到消息的第二天,蚌埠市五大領導趕到合肥,向國開行安徽省分行表達了濃厚的興趣。“對接以後,行長聽了也覺得很好,雙方達成意向。”上述城投公司人士稱。

與以往相比,國開行的資金投放更為大手筆。

僅就新型城鎮化項目一項,國開行將在三年內為蚌埠市提供50億規模授信,遠遠超過此前蚌埠全市在國開行的貸款余額。

更大規模的信貸資金投放將被用於棚戶區改造項目。據多位蚌埠政府人士證實,未來三年國開行或將向蚌埠提供至少100億元的授信,用於560萬平米的改造項目和安置房建設。

“當時這個支持規模在全國都很少有。”蚌埠市一位政府人士告訴南方周末記者。可資對比的是,在蚌埠2010至2012年上一輪棚改中,盡管項目規模相當,但國開行的授信額度僅為28億元。

蚌埠的故事正在全國各地加速上演。

國開行數據顯示,2014年國開行發放新型城鎮化貸款1.11萬億元,占全行當年發放人民幣貸款的六成。至此,城鎮化貸款已累計發放8萬億,加快中國城鎮化進程十年左右。

在這樁利潤豐厚的大生意中,國開行的身份為其帶來了許多好處。

“把政府的組織優勢轉化為信用優勢”一直是國開行並不諱言的重要優勢,“銀政合作”一直是國開行城鎮化生意中的重要抓手。

“中間道路”走不下去

改革走不下去,一個重要原因是錢。國家戰略每每都需要國開行,但又削減了其特權——發債的準主權級國家信用。

但是,國開行的“含糊”身份,招致了諸多非議。

中投公司副總經理謝平在《中國金融改革思路:2013-2020》一書中就直言,政策性機構享有國家信用,在資金成本上有優勢,如果與商業銀行競爭,會扭曲市場競爭機制。另外,如果放任商業性行為,這些政策性機構可能濫用國家信用,擴大負債和業務規模,積累系統性風險。美國房利美、房地美就是典型教訓。

事實上,多年的商業性與政策性之爭糾纏著各方之間微妙的利益訴求。

在賈康看來,國開行商業化改革本身從一開始就出現了方向性的問題——如果要商業化改革,就要按照商業化機制獲得,不能附加給它大量的政策性業務。“國開行業務上來說並不困難,它的管理還是下了功夫,業務不斷擴展。但是總體邏輯上沒有理順的。從方方面面對它的要求來看,有明顯的紊亂和悖反。”

改革走不下去,另一個重要原因是錢。

資金來源是銀行的生命線,不能吸收存款的國開行,發債是維持生命線的主渠道。成立之初,國開行的資金來源主要是央行向金融機構攤派開行金融債券。到2000年,這種攤派變成了國開行運用國家信用在市場上自行發債。

在2008年改革之前,作為政策性銀行,國開行享受著風險權重為零的國家主權信用等級,發債成本極低,它意味著廉價的資金來源。開行因此成為除財政部之外最大的發債主體,是中國債券市場的重頭角色。

然而在商業化改革之後,這一政策紅利被取消,變為一年一定,甚至三年一定,債券信用問題一直未明確。

曾經有測算顯示,假如國開債按照商業銀行債來監管,開行債的風險權重由0%上升到與一般商業銀行相同的20%,商業銀行每年需再占用資本約450億元,並且受到集中度的限制,商業銀行很快將無余力購買新債,2年左右其發債空間將消耗殆盡。

據財新網報道,自2008年以來,政策的不確定使得國開行的發債成本比轉型之前上升了至少50個基點,大大高於以往4%的平均收益率,而且時常不得不一再推遲發債計劃。

“既讓幹著政策性的活兒,又全靠自己賺錢,誰也不是神仙。”上述國開行研究院高層替國開行叫屈,他時常能看到辦公樓里,處長們在樓道里跑著送文件、跑著開會,要援藏、援疆,甚至對水災、旱災提供支持。在他看來,國開行一直很努力地“不給家長添麻煩”,“哪能既要馬兒跑,又要馬兒不吃草”。

自2008年以來,金融危機後“四萬億”刺激政策出臺、“走出去”戰略實施……這些國家戰略每每都需要國開行,但同時又削減了其唯一的特權——發債的準主權級國家信用。

國開行現任董事長胡懷邦在2015年4月14日接受采訪時也透露,2008年後開行債信采取“一年一延”的權宜方式,國內外投資者對國開行發展存有疑慮,發債難度不斷加大。

“如果發債規模上不去,前期債券的還本付息可能會出現問題。”一家商業銀行債券交易員告訴南方周末記者。

新一輪改革中,是否給國開行恢複2008年以前的國家信用發債紅利,成為焦點。

據財新網報道,近期,國開行金融債(下稱國開債)的債信等級將明確恢複為商業化改革前的主權信用等級。

這把政策的劍,隨著國開行改革方向的調整,將又重回國開行手上。

2008年,國開行股份有限公司成立,標誌著這家政策性銀行正式向商業化轉型。 (CFP/圖)

戲份加重

隨著中國政府在國內和國際兩面的角色都在發生重要變化,國開行的“國家”戲份越來越重。

正在此時,隨著中國經濟新常態的到來,國開行的角色也悄然發生著微妙變化。

最典型的標誌,莫過於其在棚戶區改造中扮演的角色——這塊業務的增速甚至超過城鎮化核心業務,並且意外為國開行帶來了萬億級別的資金。

2004年,國開行掏出了首筆棚改資金:根據陳元在《政府與市場之間》中的描述,2004年12月,時任遼寧省委書記李克強到棚戶區調研,三天後他給陳元打電話希望國開行支持棚改。次年初,國開行發放首筆30億貸款,開啟銀行業支持保障房建設的先河。

7年之後,2011年12月,為了感謝國開行的貢獻,住建部時任副部長齊驥冒著嚴寒專程到國開行總部親手送感謝信,他甚至還專門到具體經辦貸款的處室,送給每人一張他親筆簽名的賀卡。

如今戲碼還在加重。

2013年,國務院總理李克強提出了五年1000萬戶棚戶區改造計劃,加上當年新開工的630萬套保障性住房,資金來源成為了中央政府必須考慮的問題。

“過去6年加杠桿的主體是地方政府,而2014年以來主體正悄然轉移至中央政府及相關主體(開發性金融機構)。”社科院教授劉煜輝在一篇分析中寫道,“國開行正在穩增長中發揮著越來越重要的作用。”

可資佐證的是,據2014年3月《人民日報》報道,國開行董事長胡懷邦表示,未來五年每年為棚改提供的資金將不少於1000億元。僅3個月後,國開行二季度工作會上,這個標準被大幅擡高,胡懷邦稱,國開行要“爭取全年發放貸款4000億元以上”。

2014年8月,國務院辦公廳在關於棚戶區改造工作的通知中,明確由國開行成立住宅金融事業部,重點支持棚戶區改造及城市基礎設施等相關工程建設。為了解決資金來源問題,央行通過PSL為國開行提供1萬億元資金額度,資金利率較市場利率低約1個百分點。

此後,國開行棚改貸款大大加速,增速大幅超過原來業務的重心城鎮化貸款。2014年新增發放棚改貸款4086億元,占銀行業九成份額。這一貸款數字較上年增長3.9倍,貸款增速提升約10倍。

巨額的棚改貸款,加上國開行承諾2015年將在鐵路及水利等方面分別發放1000億、900億元貸款,使得國開行的國內業務重心實質上重新回到了“政策性金融機構”的軌道內,甚至被外界評價為“成為新的財政二部”。

與此同時,2014年以來中國政府以“一帶一路”戰略為核心的多邊合作發展規劃,也為國開行的海外業務帶來了新的轉型機遇。

2014年11月,習近平主席宣布中國將出資400億美元成立絲路基金,直接支持“一帶一路”建設。國開行正是絲路基金的發起人之一。

在中國此前已經成立的十幾家政府合作基金中,國開行是最早的發起人和管理者。而在絲路基金成立之後,包括中國和墨西哥合資的中墨投資基金、中國與阿布紮比投資局合作的中國阿拉伯基金等一系列類似的基金正在陸續成立之中,國開行均擔任著出資人代表等重要角色。

隨著中國政府在國內和國際兩面的角色都在發生重要變化,國開行的改革邏輯也自然生變。

國開行的“國家”戲份越來越重,改革邏輯自然發生轉變。 (CFP/圖)

新的手術動在哪里

目前國開行“口徑很嚴”,但已經有非常細致和複雜的整體改革方案,估計不久後將會公布。

隨著國開行新定位的明確,新的手術也將開始。

一位國開行內部人士告訴南方周末記者,目前國開行“口徑很嚴”,但已經有非常細致和複雜的整體改革方案,估計不久後將會公布。

據騰訊財經報道,此輪改革中,國開行或將引入新股東,並對董事會進行調整,甚至不排除分拆的可能性,將已有的商業化項目拆成一個新的機構。

董事會的調整,4月14日《人民日報》對國開行董事長胡懷邦的專訪中得到了確認:增加發展改革委、財政部、商務部、人民銀行等部委負責同誌作為部委董事,充分發揮部委董事在重大決策等方面的統籌協調作用。

“以前是誰出資誰就派董事,出資人是股東,現在除了出資人之外,相應的一些國家宏觀經濟管理部門,為了貫徹國家的政策導向,也要派出一些董事,這樣決策會更加科學。”郭田勇說。

關於引入新的股東,上述國開行研究院高層透露說內部曾有過多次討論。

目前國開行的三位股東是財政部(50.18%)、匯金公司(47.63%)、和社保基金理事會(2.19%)。

自2008年底,國開行變身國家開發銀行股份有限公司起,屬性變了,引入新股東成為可能。

在他看來,最有可能入股的是國有企業。“國開行這種政策性的性質,民營資本第一是不願意進,第二可能也不讓他進。”

入股國開行旗下的子公司,也是可能的一種選擇。

目前,國開行共擁有四家子公司和十余家村鎮銀行。子公司分別是國開金融有限公司、國開證券有限公司、國銀金融租賃有限公司和中非發展基金有限公司。對前三家公司而言,就職能和收入來源來說已經實現了對政策性職能的剝離。

“現在改革方案有兩種,一種是機構分立,一種是分賬。”謝平在一篇文章中說道。在他看來,厘清邊界極為重要,“政策性銀行改革在中國多次的反複,根本的原因實際上不在中小銀行本身,還是在於我國目前經濟領域中政府和市場的邊界不清楚,而且經常變化”。

開行 變道 10 萬億 噸位 大象 搖擺舞 搖擺
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=140522

國開行副行長李吉平:政策性銀行將在可持續發展中扮演重要角色

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4701542.html

國開行副行長李吉平:政策性銀行將在可持續發展中扮演重要角色

一財網 徐燕燕 2015-10-23 14:09:00

10月23日,“中國國際經濟交流中心-保爾森基金會可持續性年會2015”在北京舉行,年會主題為可持續的經濟轉型。關於可持續發展的融資問題,成為一個重要的討論議題。

由第一財經日報副總編輯楊燕青主持的“可持續的未來:商業投資與合作”分論壇上,國家開發銀行副行長李吉平表示,中國國情下,解決融資發展,兩頭都要走,不能偏激,不能由過去單純靠財政,轉到今天完全商業性。還是要走政府主導的,通過市場方式,來解決資金的融資問題。在他看來,國家開發性金融的概念就是在政府和市場之間發揮作用,政策性銀行將在可持續發展道路中扮演重要角色。

“探討可持續的經濟轉型問題,不可忽視的是構建綠色金融的主題。一方面,中國作為全球第二大經濟體,面臨生態形勢很嚴峻,去年,我們國家74個主要城市,只有8個城市空氣達標;75%城市的水資源超標;19%的公共土地面積超標。另外我們生態建設資金也有重大缺口。“李吉平指出。

根據世界自然基金會的測算,在資金需求總量上,“十三五”期間,按照落實現有已經制定的環境規劃、計劃和標準的“低方案”,中國在工業汙染治理、環境修複、可持續能源、環境基礎設施建設、能源與資源節約五大領域的綠色融資需求為14.6萬億元;若基於環境無退化原則的“高方案”,則資金需求高達30萬億元。

李吉平表示:“近五年的用於治理空氣汙染的就要1.7萬億以上,財政供應的程度最多10%~15%的樣子。實現我們的可持續發展,包括能源的持續發展,不可不構建可持續發展和綠色金融。”

那麽,可持續發展的綠色金融體系將如何構建?李吉平指出,可以把財政、金融、稅收融為一體,打造全方位綠色金融體系,釋放市場能量。具體他提出了幾點建議。

一是由政府和大型金融機構合作設立政性策導向的綠色金融基金,以經營和適當獲利的原則,為商業性的綠色基金提供融資支持。

再一個,由政府和大型金融機構合資設立股份制的商業化運作的合作機制,政府提供優惠的政策支持,由國內的銀行、保險等機構聯合設立專業化、商業化基金。

此外,鼓勵有條件的地方政府加快促進綠色金融發展的政府投融資平臺,積極推動財政體制改革,為政府提供穩定的政策收入來源渠道,提高政府在現有分稅制體系中的分享比重,發揮政府對綠色金融的支持。

最後,還考慮整合目前政府的綠色金融和建設基金來源渠道,發展資金的來源,包括產業化貸款等都用於支持發展。

“中國國情下 解決融資發展,兩頭都要走,不能偏激,不能由過去單純靠財政,轉到今天完全商業性,我覺得中國還是要走政府主導的,市場方式的,來解決資金的融資問題,PPP(政府和社會資本合作)是一個好方法,但是在中國現在的條件下,有一個逐步運用的過程。”李吉平在論壇上說。

國家開發銀行最新改革定位為政策性開發銀行,在這一過程中,將扮演重要的角色。李吉平指出,開發性金融的概念是指在政府和市場之間發揮作用。通過融資規劃和政府合作,整合資源,連接市場和政府,建設信用和金融的問題。他認為,將來通過國家的、財政的、中央的、地方的、市場的、商業金融等多種渠道,足以解決可持續發展道路中的資金需求問題。

編輯:聶偉柱

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
開行 行長 李吉 政策性 政策 銀行 將在 在可 持續 發展 扮演 重要 角色
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=166048

埃及央行獲得國開行10億美元貸款 補充流動性 增強外匯儲備

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4742728.html

埃及央行獲得國開行10億美元貸款 補充流動性 增強外匯儲備

第一財經日報 王琳 2016-01-22 09:19:00

1月21日,在中國國家主席習近平對埃及進行國事訪問期間,國家開發銀行(下簡稱“國開行”)與埃及央行簽署10億美元貸款協議,與埃及國民銀行董事長阿巴斯簽署7億美元貸款協議。

正在埃及訪問的中國國家主席習近平和埃及總統塞西,21日共同見證了國開行與埃及央行、埃及國民銀行的簽約。

埃及每日新聞報21日報道稱,當天埃及幾家銀行與中國合作夥伴簽署了共計18億美元的貸款。

埃及每日新聞報稱,除上述17億美元外,國開行還將向埃及銀行(Banque Misr)貸款1億美元來為埃及的戰略項目提供融資。國開行與埃及國民銀行7億美元的貸款也用來支持埃及的戰略項目開發。

國開行稱,對埃及央行10億美元貸款項目,旨在加強埃及外匯儲備,解決埃央行補充流動性的燃眉之急,是國家開發銀行首次開展對境外央行大額授信。

據埃及每日新聞報報道,國開行對埃及央行10億美元貸款將分為11年發放,分別一個3年的寬限期和8年的低息償還期。

國開行是目前唯一在埃及設有代表處的中資金融機構。截至2015年底,國家開發銀行在埃累計推動產能合作、金融合作、電力、基礎設施等領域項目8個,涉及融資金額31.28億美元,評審承諾21.72億美元,發放2億美元,貸款余額5.22億美元。

國開行21日晚發布上述消息稱,國家開發銀行此次高訪簽約是此次習近平主席訪埃高訪成果中最受雙方政府關註的項目。

國開行稱,該項目既解決埃央行補充流動性的燃眉之急,踐行中國對非“真、實、親、誠”合作方針,又以金融合作助推中資企業“走出去”,服務中國“一帶一路”戰略,有力擴大了中國在區域的影響力。

國開行援引埃及政府態度表示,埃及政府認為,該項目對緩解埃及央行當前流動性不足,提振埃及經濟發展信心有著十分重要的意義,有力促進了中埃雙邊關系發展。

埃及 HC 證券與投資公司2015年11月發布報告稱,凈國際儲備余額和國際收支的下降需要埃及采取非常規措施來應對外匯短缺問題。

2015年12月,埃及外匯儲備下降至164.45億美元,2011年1月革命前為360億美元。

中埃兩國領導人還見證了《中埃關於加強兩國全面戰略夥伴關系的五年實施綱要》、《中埃政府關於共同推進絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路建設的諒解備忘錄》以及電力、基礎設施建設、經貿、能源、金融、航空航天、文化、新聞、科技、氣候變化等領域多項雙邊合作文件的簽署。

埃及每日新聞報稱,中埃共簽署21項經濟合作協議和一個多領域合作的諒解備忘錄。

編輯:仇芳芳

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

埃及 央行 獲得 開行 10 美元 貸款 補充 流動性 流動 增強 外匯 儲備
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=183338

國開行原監事長姚中民嚴重違紀被查

來源: http://www.yicai.com/news/5024022.html

6月6日,中紀委網站發布消息,國家開發銀行原監事長姚中民涉嫌嚴重違紀接受組織調查。

公開資料顯示,現年64歲的姚中民,1994年從河南省政府副省長任上調往國開行,歷任副行長、黨委副書記等職,還當過4年的紀檢組組長,2008年9月起任國開行黨委副書記、監事長,於2014年被曝退休。

2006年5月,姚中民當選中國石化(600028)第三屆董事會董事,任期三年。在姚中民擔任董事期間,時任中國石化董事長的陳同海、蘇樹林以及總裁王天普,目前均已落馬。

在中紀委正式通報之前,2015年有媒體曾報道了違反八項規定未被點名的省部級官員,姚中民位列其中。至今仍可以通過紫光閣網(中共中央國家機關工作委員會網站)以及一些地方政府網站發布的消息看到,2015年1月中央紀委曾發布《關於姚中民、王用生同誌違反中央八項規定精神問題的通報》》(中紀通〔2015〕1號)。

最近的關於姚中民的公開報道是2015年3月兩會期間,作為全國政協委員參與政協小組討論。

姚中民1952年6月生,河南淮陽人。1977年9月遼寧財經學院(現東北財經大學)基建經濟系基建財務與信用專業大學本科畢業,1996年12月中南財經大學(現中南財經政法大學)投資系投資經濟專業碩士研究生畢業,經濟學碩士,高級經濟師。

在國開行任職前,他曾任中國建設銀行河南分行副行長、行長、黨組書記等職,1993年4月到1994年1月任河南省政府副省長、黨組成員。

開行 監事長 監事 中民 嚴重 違紀 被查
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=199233

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019