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准入门槛提高 轮胎业“自我救赎”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-2-1/164493.html


如果一切可以重来,中国轮胎业肯定愿意走高端路线,而不是主要在中低端市场打拼——不仅利润微薄,而且一不小心就会遭遇“特保”。事实上,中国轮胎业已在试图提高行业准入门槛。

1月29日,中国橡胶工业协会(下称“中橡协”)一位人士告诉本报记者,“《轮胎行业准入条件(讨论稿)》此前已经下发到行业内有关机构和企业,调研后一直在进行修改,即将上报到工信部”。

一位轮胎业人士表示,“在工信部批准后,《准入条件》还需要发改委等部门会签,出台还需要一段时间。但可以预见的是,一旦《准入条件》推出,将会促进行业结构调整和整合,抑制产能过剩。”

但并非所有轮胎企业都如此乐观。山东华勤橡胶工业集团副总经理王伟勤对记者表示,“如果缺乏有力的推动,《准入条件》不一定能达到理想的效果。”

准入门槛

“协会手上的初稿,已经有一段时间了。”上述中橡协人士说。中橡协会长范仁德此前曾明确表示,准入的门槛,除了在产能规模上进行要求之外,还会对鼓励和限制发展的产品品种作出要求。

据了解,《准入条件(讨论稿)》主要包括项目建设、产品召回、监督与管理等方面。讨论稿中提到,新建载重汽车子午胎项目产能应达到100万条以上,轻型载重汽车子午胎项目的产能应达到500万条以上。

而在产品方面,则主要包括“禁止生产斜交轮胎产品,轿车子午胎产品中不再上65系列以上产品,载重子午胎不再上有内胎产品”。此外,新建企业应具备轮胎召回的能力。

本报记者了解到,讨论稿还对轮胎项目投资商的资产情况作出了规定,包括主要股东的银行信用等级。此前,中国石油和化学工业规划院副总工程师李家伟曾建议,(新建轮胎)项目投资总额应不低于7亿元人民币,主要股东资产负债率在50%以内,银行信用等级AA。

入门红线的划定,将推动轮胎生产商向大型化发展。目前,中橡协已建议各级政府支持批准节能环保项目,近期不再批准低水平的轮胎产品重复建设项目。

随着《准入条件》逐步走向前台,轮胎行业或许在5年内将开始一轮洗牌。山东一家大型轮胎企业的负责人对记者坦言,“《准入条件》主要通过节能减排等指标为新上马的项目划定了门槛,对大型企业不会有太大影响。”

但他亦表示,“但《准入条件》如果没有强制效力来支持,只要有市场空间,新项目还是有可能上马。”

自我救赎

为轮胎业划定一条入门红线,是工信部和中国橡胶工业协会在2009年上半年就已着手进行的工作。

2009年6月,中国橡胶工业协会召开技术经济委员会轮胎专家组会议,商议制定轮胎行业准入条件,当时预计在年底前推出。据中橡协技术经济委员会主任赵文权介绍,2009年3月开始着手制定产业振兴规划时,工信部就多次提到准入问题。

中国轮胎行业正在经历的困境,是准入门槛提高的直接原因。

中国石油与化工协会副秘书长冯世良认为,“橡胶制品行业对国际市场依存度最大,也是受金融危机冲击最严重的行业之一。特别是2009年秋季的美国轮胎特保案,使橡胶制品出口本已严峻的形势雪上加霜。”

数据显示,2009年出口轮胎3.02亿条,出口依存度约为46%,比上年下降10个百分点。

之所以会出现这种情况,与中国轮胎产业的现状不无关系。作为轮胎生产、消费和出口大国,中国的轮胎产量约占世界轮胎产量的四分之一。“但目前中国轮胎行业的集中度太低,过于分散。”王伟勤说。

据了解,中国约有500到600家轮胎生产商。其中,除了吉林等地的少部分企业,约60%的轮胎生产商集中在山东省,近400家。

一位业界专家认为,对庞大却不强悍的中国轮胎行业而言,准入门槛的设定将能在一定程度上抑制“虚胖”,从而改善产业结构,逐步实现“自我救赎”。

对轮胎业的前景,冯世良表示乐观。“2009年,行业采取了积极调整产品结构、大力拓展国内外两个市场、改变出口方式等举措,同时,国家内需政策拉动国内汽车消费增长,使得橡胶制品行业逐步化解危机,成效显著。”

据冯世良介绍,2009年,橡胶制品行业产值达4774.7亿元,同比增长16.1%,是石化行业中增速最快的子行业之一。



準入 門檻 提高 輪胎 自我 救贖
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中煤260亿吨在门槛:利润缺口53亿,高管已松口

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国务院近期的一纸通知,宣告了煤炭股的重组将要加速,而中煤能源(601898.SH)位列名单之中。

据私募圈内人士透露,中煤能源高管在前期不同场合中对国内机构承诺将择时注入成熟的集团煤矿资产。据悉,中煤集团将在不久注入年产能大概2000万-3000万吨的露天煤矿资产。

最重要的是,中煤集团现在可控资源太庞大。据记者了解,截至2009年底,中煤集团可控煤炭资源达到429.98亿吨,据悉这已经远远超过了神华集团的100多亿吨,而这一迅猛的发展,不久前受到了国资委的表扬。

目前上市公司中煤能源保有储量158亿吨,这意味着,还有260亿吨煤炭守在门外,中煤能源将与煤气化(000968.SZ)共同分享。

根据中煤集团的目标,在2014年,煤炭产量将达到2亿吨,资产达到2000亿,同时,另一煤炭央企神华集团也提出了五年翻番的计划,而它的目标是到2013年营业收入达到3000亿元。

据记者了解,中煤集团目前在山西获得20亿吨资源,产能4000万吨。

“如果真有3000吨的量,那对上市公司的业绩影响还是蛮大的,估计未来上市公司的控股股东将有更多煤炭资产会陆续注入。”国元证券分析师李朝松表示。

产量增速快于神华,中煤能源欲提前完成指标

2009 年,中煤集团提出5年发展目标,简称“22255”,即:到2014年,煤炭产量达到2亿吨;总资产达到2000亿元;实现利润200亿元;建成山西、江 苏、黑龙江、内蒙古(榆林)、新疆等5大煤炭及煤转化生产基地;形成煤炭生产、煤化工、发电、煤机制造、煤矿建设5大主业协同发展格局,进入全球领先煤炭 公司行列,建设成具有国际竞争力的大型能源集团。

在中煤能源的煤炭业务版图中,平朔煤业有着举足轻重的地位,中煤能源全资子中煤能源平朔煤业2009年生产煤炭8702万吨,占中煤能源全部煤炭产量的86%,占山西省全省煤炭产量的14%,占全国产量3%。

根 据规划,平朔矿区在2014年产量达到1.1亿—1.3亿吨,未来的增量空间主要是在建的东露天矿,以及井东矿和安太堡井工矿的产能释放,东露天矿产能 2000万吨,预计2011年建成投产,井东矿2009年生产570万吨,预计今后每年达到1100万吨的生产能力,安太堡井工矿设计产能800万吨,但 中煤能源预留扩产空间,未来产能可能将达到1100万吨以上。

为了达到预期的目标,中煤能源已经变更了部分募集资金投向,中止了黑龙江1000万吨煤矿及配套的煤化工项目,将资金投向乌审旗蒙大矿业有限责任中煤能源纳林河二号矿800万吨/年煤矿项目等5个项目。

这些项目计划将在2013年建成,届时将增加中煤能源约2000万吨的产能,权益产能增长约1000万吨,为中煤能源2014年产能翻番贡献力量。

中煤能源预计2010年增加产量1500万吨,2011年增加1100万吨,2012年增加1500万吨,2013年增加2000万吨。

值得注意的是,另一煤炭央企中国神华集团也提出了5年发展目标,该目标指出,2014年的产量达到4亿吨,是中煤能源的两倍。

“但是,和神华比,中煤能源产量增速要快,他们规划在2014年产量达到1.5亿吨,他们领导还说可能提前完成目标”。一位煤炭行业分析师对记者表示。

集团高管承诺资产注入

10月16日,国务院办公厅转发了发改委《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》,要求通过兼并重组,使全国形成一批年产5000万吨以上的特大型煤矿企业集团。

记者在近期与私募人士交流后得知,中煤能源高管在前期不同场合中对国内机构承诺将择时注入成熟的集团煤矿资产,中煤集团将在不久注入年产能大概2000万-3000万吨的露天煤矿资产。

究竟有无资产注入,会是哪一处?记者在11月5日拨打中煤能源董秘的电话,但是一直无人接听。

“据我了解,他们上半年又获得了一些新的资源,我获得资料比他们半年报公布的量要多;但是,上半年在建工程的进展比较慢,估计下半年会加快”,上述煤炭分析师表示。中煤能源半年报显示,2010年上半年,公司通过合资合作等形式增加优质煤炭资源约9.23 亿吨。

而上市公司目前拥有的煤炭资源为,保有储量158.22亿吨,开采储量87亿吨,这意味着中煤集团未来注入上市公司的煤炭资源至少还有260多亿吨的空间,即使考虑到集团旗下另外一家上市公司煤气化,这样的储量也极具有想象空间。

据记者了解,中煤集团目前在朔南地区有40亿吨煤炭资源,目前正在精查勘测阶段,待条件成熟时将注入上市公司。

分析人士指出,集团收购完后,中煤能源再去购买这些资源,可以减少中煤能源的风险,同时降低前期的巨额投资。

年利润还需增加53.6亿元方可达标

按照中煤集团的“22255”目标,到2014年,总资产达到2000亿元,利润总额达200亿元,而2009年中煤集团的总额已经达到1494.9亿元,利润总额为105亿元,也就是还差96亿的利润增长需要填补。

中煤集团持有中煤能源56.43%的股份,按权益计算,中煤能源到2014年需比现在利润增加53.6亿元,才能为集团的200亿元利润大计贡献应有力量。

若 注入煤炭资产属实,保守估计为2000吨计算,每年可为上市公司创造4.9亿元的利润,还远远达不到2014年的目标。从远期来看,中煤集团还有260亿 吨的煤炭资产注入的空间,若中煤能源获得其中一半的煤炭资产注入,这部分的产能约为2.6亿吨,每年将可创造利润64.1亿元,刚好填补利润缺口53.6 亿元。


中煤 260 億噸 噸在 門檻 利潤 缺口 53 高管 已松 松口
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居技術門檻高點 力阻大廠夾擊 太陽能新股碩禾 挑戰股王魔咒

2010-11-22 TWM




近一年在興櫃崛起的太陽能導電漿廠碩禾,靠著單季賺一個股本的實力,讓十九萬投資人瘋狂,凍結九五七億元的資金,就為了能在它掛牌前,抽中這張價差十八萬 元的「樂透」。碩禾為何能大賺太陽能財?它的未來有何挑戰?

撰文.賴筱凡

位在新竹縣湖口工業區裡,坐落在光碟片大廠國碩裡,一家員工數只有一百餘人的公司,卻以IPO(首次公開發行)史上最高的承銷價五百元上市,引起十九萬投 資人搶破頭,希望能在碩禾掛牌前,抽中這張價差十八萬元的「樂透」股票。縱使碩禾的價差不若先前掛牌的觸控面板股王宸鴻高,卻以單季賺一個股本的實力,再 度引爆搶購潮,中籤率只有不到○.五%。碩禾為何能大賺太陽能財?它的未來有何挑戰?

頂著靦腆笑容,拉著碩禾總經理黃文瑞,低調的碩禾董事長陳繼仁難得接受採訪,看到碩禾掛牌前投資人搶購熱潮,他笑得闔不攏嘴,因為這是錸德集團在光碟片榮 景後,許久不見的榮景,更是碩禾成立七年來,用獲利數字證明自身的價值。

然而,在太陽能電池成本占比僅一○%的太陽能導電漿,究竟有什麼魔力,能讓碩禾上周五(十二日)興櫃股價逼近七百元大關,更擁有單季EPS(每股稅後純 益)賺進十元的能力?

掌握競爭優勢

進入門檻高 不殺價靠品質在太陽能導電漿市場裡,碩禾從來不是唯一的「玩家」,七年前,他們只是國碩裡一個不到二十人的部門,「即使是當年工研院的老同事,都不覺得我 們會成功。」陳繼仁回首過去,從工研院材料所出身的他,一頭栽進太陽能化學材料的領域,在外界一片不看好聲中,「玩出」一條康莊大道。當時同樣投入太陽能 導電漿,還有中釉轉投資的致嘉科技,但率先達陣的卻是碩禾。

「我們實驗了上千次,測試的矽晶圓片,大概都可以蓋一座太陽能發電廠了!」今天碩禾總經理黃文瑞能笑得輕鬆,是過去不斷嘗試累積的結果。為了讓研發結果能 更貼近客戶實用情形,陳繼仁甚至在碩禾裡頭打造一條「半量產線」,每次研發出來的漿料,就馬上在矽晶圓片上測試,以求精準掌控導電漿的品質。

碩禾會這樣做不是沒有道理,「因為導電漿產業向來就不是殺價競爭的行業,它在太陽能電池的成本才一○%,然而只要一更動,可能一片wafer(矽晶圓)就 此報廢,或是轉換效率就受影響。」工研院能源與資源產業分析師王孟傑解釋,太陽能導電漿產業的技術特性,也間接讓其進入門檻相對提高,除非導電漿品質獲得 認同,不然客戶不會輕易更換導電漿供應商。

在太陽能電池所應用的三種導電漿裡,包括電池正面的銀漿,背面的銀鋁漿(簡稱背銀漿)與鋁漿製作過程都不同,主要是將銀、鋁結合化學成分,製作成能導電的 線路。由於當太陽能電池上的矽晶圓越做越薄,變形也就越厲害,因此,能讓晶圓翹曲(warp)情況有效減少,又不影響太陽能轉換效率,導電漿的品質成了最 主要的關鍵。

而碩禾就贏在這點,「他們成功讓客戶相信,碩禾的導電漿品質能夠達到客戶要求。」王孟傑說,三年前碩禾透過各種管道,想辦法找到了合作客戶,像是昱晶,產 品品質也達到客戶要求,才讓他們長達四年多的黑暗前製期,終於露出一線曙光。

但碩禾並無法靠著一套成功模式吃遍天下,不但要做到品質可比大廠,還得不斷降低成本,「沒辦法用原廠的設備,我們就想辦法找台廠做。」陳繼仁心裡明白,國 碩沒有那麼多資本供他揮霍,碩禾得盡可能在每個環節降低生產成本,所以碩禾一年可以替客戶太陽能電池廠省下的成本,高達上億元。

產業前景混沌

前有杜邦擴產 後有集團軍不過,碩禾並不是打遍天下無敵手,它在台灣擁有高達八成的市占率,全球則有兩成,但這僅限於太陽能電池背面用的鋁漿,影響導電效率更甚的銀漿才 是最終決勝點。

以全球導電漿龍頭杜邦(Dupont)、Ferro來說,都是主攻銀漿戰場,在今年電池廠大舉擴產下,杜邦九月也宣布要擴產,隱然對碩禾形成壓力。

雖然碩禾目前看起來一片形勢大好,但「關鍵還是碩禾能不能在銀漿上有所突破。」王孟傑觀察,碩禾透過鋁漿打入台廠供應鏈,證明自己確有實力,但銀漿對太陽 能電池的效率,影響更巨,就看碩禾能不能再衝破這一關,才有機會再下一城。

不僅前有龍頭廠施壓,後頭還有追兵存在。陳繼仁透露,隨著友達集團李焜耀高調跨入太陽能領域,旗下威力盟與達方,最近已相繼跨進導電漿市場,勢必會有新一 波競爭出現;只是導電漿市場門檻極高,「我們都努力了這麼多年才做到現在的成績,一顆太陽能電池要擔保的是二十五年的壽命,要是做不到這種品質,我相信他 們也不會為了用自家產品而冒險。」他分析指出。

眼前友達集團在太陽能產業的策略未明,王孟傑認為,依照達方、威力盟還是各做各的來看,碩禾還是領先了一長段距離;只是,過去友達透過子公司在面板零組件 上游投入,有效降低成本,成為友達的競爭優勢,若以此模式進入太陽能電池領域,屆時碩禾壓力一定不小。

雖然太陽能市場前景混沌,電池廠大舉擴產將面臨供過於求的壓力,但只要整體太陽能市場需求有成長,導電漿的市場就還有春天,這也是為何陳繼仁看好太場能市 場明年可望成長兩成,碩禾能掌握絕佳機會。

一分鐘看懂

太陽能導電漿

所謂太陽能導電漿,是太陽能電池的材料,分為正面銀漿、背面銀鋁漿、背面鋁漿3種。銀漿為太陽能電池的正面電極;鋁漿則為背面電極與電場增加電池轉換效 率;而銀鋁漿是應用於太陽能電池背面作為模組串聯之導線。功用是收集產生的電能,再傳輸至電池外。導電漿在太陽能模組的轉換效率上扮演至為關鍵角色,可以 使太陽能電池獲得更高的轉換效率。

碩禾

成立:2003年

董事長:陳繼仁

資本額:3億元

股東結構:國碩持有70% 主要業務:太陽能電池用之導電漿

近3年獲利

2008年EPS:3.53元2009年EPS:16.46元2010年前3季EPS:23.94元


技術 門檻 高點 力阻 大廠 夾擊 太陽能 太陽 新股 碩禾 挑戰 股王 魔咒
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承受屈辱 建立經營門檻

2011-3-7  TCW




Q:定價九十元的連鎖小火鍋店, 走低價路線,利潤有限,還常遇到貪小便宜的客人;曾有兩位顧客點了餐,共一百八十元,又加點五百元配菜,吃到一半反映有蒼蠅在店裡飛,雖已表示部分餐點可 免費,但顧客卻堅持不付錢轉身就走。遇到顧客抱怨,試圖化解,對方卻不接受,該如何是好?(老上海火鍋蔡店長提問)

A:餐飲業稱吃霸王餐為「跑單」,但以台灣目前的消費者水平,跑單情況可說少之又少,王品集團一個月在兩岸做一百零一萬客生意,跑單件數是零,並非每個客人都滿意我們的服務,而是遇到這樣的客人,機率真的很低。

你的情況有兩種可能,剛好遇到「奧客」;但比較大的機率是,客人用餐過程很不愉快、不斷被得罪,或問題出在環境不夠清潔。這時,店長該做的是深切自我檢討。

顧客會抱怨,是表達他的不滿情緒,只是常常都會發作過頭,但,我還是認為,就算錯在客人,客人終究是客人,要當作自己接受磨練的機會。

有「日本第一女將」之稱的加賀屋老闆娘小田真弓,頂著大學畢業學歷進入旅館業,就從站在飯店大廳被各種客人罵了八小時開始。

國內美麗信花園酒店總經理朱榮佩,還遇過被日本客人當眾呼巴掌;我也曾經親眼看過身懷六甲的店長,跪著被客人責罵兩小時。

你也許會問,開店營生,有必要忍受顧客如此不堪的屈辱嗎?我的答案是,這就是做服務業的必要修養,除非遇到性騷擾或恐嚇勒索。

因為,吞忍下來,不只修煉,更攸關領導力。

你能承受別人無法忍受的屈辱,店內同仁也會從這一刻起,就開始知道什麼是服務,風行草偃變成企業文化,建立好口碑後換來經營門檻;你柔軟的身段與平日帶給大家的權威感,所形成的反差,日後也會成為同仁尊重你的原因。

不過,承受屈辱以建立經營門檻,前提是先要有對的營運策略。以每客九十元小火鍋的價位,等於兩杯成本不到二十元的平價咖啡,光食材成本就超過五十元,產品和售價不成比例,縱使不會賠錢,但,再怎麼努力,就算生意再好,可能還是很難獲利。

最後,為了要賺錢,只好開始偷料、減料,老闆自認沒賺到錢,當然很難給顧客好臉色看,顧客也就當然不爽,陷入策略錯誤的惡性循環。因此與其失血不如止血,朝合理的營運模式調整,改做兩百元價位的小火鍋。

店長學堂歡迎讀者提問:fred_yu@bwnet.com.tw


承受 屈辱 建立 經營 門檻
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多晶硅行业准入门槛趋严

http://www.yicai.com/news/2011/06/847229.html

工业和信息化部昨天在其官方网站上发布通知称,为贯彻落实《多晶硅行业准入条件》,向各省区市发布《多晶硅行业 准入申请报告》,要求对首批准入申请企业的材料进行核实,并于7月15日前将审核结果及材料报送工业和信息化部。通知称,该部将组织专家并委托相关检测机 构对申报材料进行审核,最后以公告形式发布符合准入条件的多晶硅企业名单。行业专家称,此举或将促成新一轮行业洗牌。

国家能源局相关人士告诉《第一财经日报》,年初制定的准入条件更多是一个指导性的文件,现在可能已经有了新的相关技术,此次进行实质操作,更多偏重于环保和能耗方面的规范。

据了解,由于近年国际太阳能光伏发电市场的迅速膨胀,处于行业上游的多晶硅价格也加速上涨——2005年每公斤多晶硅尚处于30美元水平,而 2008年时最高价格已经达到500美元/公斤。价格大幅上涨致国内大批多晶硅生产企业大肆投资新建项目,从而导致政府在2009年警告行业出现产能过 剩。

因此,工业和信息化部、国家发改委以及国家环境保护部在今年1月联合发布《多晶硅行业准入条件》,规定新建和改扩建项目投资中最低资本金比例不得低于30%,太阳能级多晶硅项目每期规模大于3000吨/年,并对资源条件和能耗等作出严格规定。

市场人士认为,这有利于市场资源加速向拥有规模化和技术、成本优势的大型企业聚集。

“这本来就是顺理成章的事,对我们这样的大企业不会有什么影响。”国内多晶硅龙头企业之一保利协鑫能源控股有限公司(03800.HK) 一位内部人士对本报称。

“这个政策是符合行业发展规律的,引起新一轮行业洗牌是肯定的,因为多晶硅行业已经发展得十分混乱,的确需要规范,”常州天合光能有限公司副总经理邱第明告诉本报,“上游的整合能够更好地满足我们的需求。”

邱第明同时表示,由于该政策的基本内容在年初即已披露,行业内企业也已经做好相应准备,未必会造成多晶硅价格的大幅波动。

而国家发改委能源研究所可再生能源发展中心研究员时?丽对本报表示,尽管以前指导性的文件开始获得落实,但未必会对行业有太大的冲击。她认为,相对于国内而言,目前光伏行业面临的更多威胁和冲击来自于不断变化的欧洲市场。

 


多晶 行業 準入 門檻 趨嚴
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移動互聯標定門檻

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100292547&time=2011-08-19&cl=115&page=all

谷歌軟硬兼施,積攢專利;移動互聯新世界格局形成,門檻標定
財新《新世紀》 記者 王姍姍 特派華盛頓記者 章濤

 

  全球科技產業新舊時代宏大更迭,年有其人——不過兩年光景,以研發操作系統和打造應用平台為主體業務的互聯網+軟件公司,如蘋果、谷歌、微軟, 便與諾基亞、摩托羅拉這些傳統的通信+硬件廠商,不僅踏進了同一條河流,而且在商業生態系統中的強弱從屬關係也發生了180度的對調。

谷歌CEO拉里·佩奇乾脆利落的大手筆收購震動了整個移動互聯業界。Ethan Miller/Getty Images/CFP


  8月15日,谷歌公司宣佈與摩托羅拉移動(Motorola Mobility)簽署最終協議,將以每股40美元的現金收購這家老牌手機廠商,總價約125億美元,與摩托羅拉移動前一交易日收盤價相比溢價63%。谷 歌聯合創始人兼CEO拉里·佩奇(Larry Page)稱,交易完成後,摩托羅拉移動將作為谷歌的獨立業務繼續運營,外界最為關心的安卓(Android)手機操作平台則仍保持開放。

  這距離谷歌在北電專利拍賣中敗於微軟和蘋果,僅僅過去一個月。沒有人懷疑北電專利交易與該收購案之間的承接關係。

  時間若回溯至三年前,谷歌和摩托羅拉之間的差異,比從硅谷到芝加哥還遙遠。但是,眼下纏繞著安卓的專利危機,正成為谷歌面臨的頭等大事。這起谷歌公司史上的「最貴」收購案,由此被人視為是恰如其分且價格合理。

  「一個龐大複雜而又生機勃勃的互聯網生態系統正在形成,網絡業會站在這個生態系統的食物鏈上端,以不斷的創新引導整個系統的豐滿壯大。」資深互 聯網觀察家謝文向財新《新世紀》指出,未來,無論是軟件業、電信業,還是IT製造或傳統媒體,都將會依網絡的節拍起舞,跟隨網絡業的發展軌跡前進。

以收購換突圍

  在佩奇、摩托羅拉移動CEO桑傑·賈(Sanjay Jha)及兩大公司眾位高管出席的電話會議上,收購雙方千篇一律地指出,併購將有利於進一步強化整個安卓生態系統,「開闢出一片新天地」「帶來更多創新」「提供更出眾的移動解決方案」,等等。

  不過,包括《財富》《福布斯》以及李開復等的業內外評論都強調,此次收購將使谷歌獲得摩托羅拉移動的1.7萬項專利,以及另外7500項正在申 請中的專利。作為手機的發明者,摩托羅拉過去數十年間一直是移動通信市場的領導者,其大量寶貴的無線技術專利將幫助Android系統抵禦來自微軟、蘋果 和其他公司的知識產權訴訟威脅。

  起家於網絡搜索的谷歌,2007年通過安卓操作系統踏入移動通訊領域。當其之時,喬布斯推出了第一款全觸摸界面的智能手機iPhone,並以 APP store軟件商店大獲成功。2008年秋季,第一部安卓手機G1問世,之後,基於安卓和蘋果iOS等不同操作系統的智能手機和平板電腦先後絢麗上市,讓 世人看到移動互聯網大發展的可能性。

  總結該市場的現有格局,摩托羅拉、HTC等硬件廠商選擇投靠免費開源的安卓,而蘋果則開發自有iOS體系。此外,微軟於2010年拿出了針對移動互聯網的全新操作系統解決方案WP7,以其與諾基亞聯盟之勢,在移動智能系統硬軟一體的圖景中也有一席之地。

  根據美國權威市場調研機構IDC的預測,按操作系統劃分的智能手機市場版圖中,到2011年底,安卓手機的市場份額將達到38%,老牌塞班系統 和蘋果iOS以及Windows Phone的份額依次為20.6%、18.2%和3.8%。此外,從今年二季度的智能手機出貨量來看,蘋果首次超越諾基亞,成為全球最大的智能手機廠商。 在這個榜單中,前五名裡的三星和HTC代表著安卓勢力,而諾基亞則在年初宣佈其未來智能手機產品將放棄塞班,轉投微軟的WP7。

  空前白熱化的陣營之爭,在2010年之後發酵為專利侵權訴訟,選用安卓系統的設備廠商開始不斷受到其他操作系統的知識產權夾擊。蘋果公司先後將 三星、摩托羅拉和HTC等訴上法庭,指控其智能手機和平板電腦產品侵犯與iPhone用戶界面、基礎架構以及硬件、外觀設計有關的專利權,要求法庭發佈禁 售令,並給予實際損失賠償和懲罰性賠償。2011年7月,微軟又以相似理由,向三星提出為其每一部Android智能手機支付15美元專利費的要求。據韓 國媒體報導,三星向微軟交涉,希望將該標準降至每部手機支付10美元,而作為補償,三星將與微軟在Windows Phone平台上展開深入合作。在此之前的2010年4月,HTC已經簽訂城下之盟,為其Android手機向微軟支付專利費。

  如何於最短時間內在專利的絕對數上趕上對手,以減輕訴訟威脅,收購顯然是谷歌擴充專利庫的辦法。2011年4月,谷歌向已經破產的通信設備商北 電網絡提出針對其手中6000多項專利的收購意向,初始報價是9億美元,但在7月初的最終競價環節中,由蘋果、微軟和RIM組成的財團一路將收購價炒至 45億美元後勝出。

  這場PK讓谷歌徹底認清了局勢的險惡。從收購北電專利失利到與摩托羅拉移動落實交易方案,前後只有四周,在如此短的時間內秘密完成龐大複雜的併購交易,谷歌公司之急迫可見一斑。

  「這件事很像拉里·佩奇的風格,我是很看好這個決定。做得衝動點沒問題,做得太慢可能反而有問題。」前谷歌中國區總裁、創新工場創始人李開復對 財新《新世紀》記者評價說,谷歌沒有選擇與摩托羅拉談授權,而是通過收購直接拿走專利,這宗交易中「展現的是『志在必得』,是谷歌的攻擊性」。

  李開復也因此認為,125億美元的收購價格很合理:儘管比摩托羅拉移動股價溢價63%,但如果按照45億美元收購6000項北電專利計算,摩托羅拉移動手中的1.7萬項專利和7500項正在申請中的專利,對手握290億美元現金的谷歌來說,125億美元並不算貴。

新世界的新玩法

  有意思的是,此宗收購,還激起關於「諾基亞可能會成為下一個被收購對象」的興奮猜測,從而帶動該公司股價當天跳升17.35%至6.29美元。

  「過去硬件商比較強勢,專利都在它們手裡,軟件商只是為它們提供服務的。但這兩年強弱關係發生了互轉——弱者變強者,強者變弱者了⋯⋯」李開復這樣感慨新舊世界的更迭。

  誰擁有最受歡迎的操作系統和最強大的應用平台,誰就是新世界的主宰。谷歌、蘋果、微軟,儼然已經成為新世界的三大盟主候選人。摩托羅拉、諾基亞 這樣的昔日霸主,即使瞬間再度走紅,也不過是驚鴻一瞥,無非是因手中多年積累下來的專利,而成為「新世界」幾大玩家爭奪的籌碼。

  在可見的三大陣營中,微軟構建的生態系統是相對起步最晚、號召力最為薄弱的,至今尚未形成一個完整清晰的盈收模式。但業內專家提醒,微軟完全有 與蘋果和谷歌分庭抗禮的資本,因為其手中多年來積累下數目龐大的專利組合——在專利數目上,蘋果和谷歌的總和不及微軟的一個「零頭」。

  微軟顯然明白這一撒手鐧的產業意義。目前,三星和HTC均迫於微軟的專利要挾,相繼投入研發力量設計採用WP7操作系統的智能手機。儘管谷歌將 微軟日益兇狠的專利打壓抨擊為「反競爭」行為,但這或許正是在「新世界」競爭的新玩法——不僅僅是比拚誰有最好的產品,而是誰有最多的專利。

  李開復分析指出,最終可能會形成三個專利池,分別由微軟、蘋果、谷歌主導,「這三個專利池最終將達到一定的均衡(equilibrium),大家最終交叉許可,恢復到市場競爭,但是第四家就很難介入了」。

  在食物鏈的下一層,將是各大硬件廠商的競技場。諾基亞下注微軟;摩托羅拉跟定了谷歌;而HTC和三星,因為此前也已將研發成本大量向安卓傾斜,即便是遭遇微軟的「軟硬兼施」,但從機會成本和獲利空間的角度分析,也很難發生太大的立場轉向。

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融資平台4月門檻

http://magazine.caixin.com/2012-03-23/100372032_all.html

 幾經醞釀,2012年3月15日,中國銀監會正式下發了《關於加強2012年地方融資 平台貸款風險監管的指導意見》(下稱12號文)新規,突出強調了以今年4月底為限,對於今年到期的融資平台貸款,各銀行要在全面調查統計的基礎上,與各融 資平台共同制定詳細的還款方案。牽頭銀行,即最大債權銀行,須在此時限之前報送各銀監局。

  根據銀監會統計,未來三年將有35%的平台貸款到期,迎來融資平台的首個償付高峰。

  2012年到期需要償還部分約為17.17%,償付金額將達到1.84萬億元。

  在制定還款方案時,銀行會首先想到政府。一位國開行中部省份分行人士告訴財新記者,為了落實還款,每年年底,銀行會向各級政府發函,將需要通過財政來還款的融資平台每一筆貸款列出來,以督促還款。通常,政府也會有個回函,上面寫著:「這些還款已納入財政預算。 」

  12號文討論稿中曾提出,對於地方政府承擔連帶還貸責任,自身現金流不能夠100%覆蓋貸款本息,但尚未形成經營性收入的平台,可在整改合格的前提下,按照科學均衡原則簽訂分期還貸合同。但是,12號文去掉了「地方政府承擔連帶還款責任」。

  至於融資平台「借新還舊」的打算,對新增貸款,12號文明顯改變了討論稿的口徑,進而提出:全年地方政府融資平台貸款的整體貸款餘額總量和存量都將減少,保障性住房等公益性項目除外。討論稿只提到增幅必須明顯低於全部貸款的平均水平。

  「儘管銀監會給保障房項目開了口子,但實際上保障房要有一定的財政投入,並不是所有平台類貸款公司都能落實這部分資金。」前述國開行人士表示,去年整改時,已將相對優質的城投公司落實各項條件,從平台類貸款中「退出」進入一般公司類貸款,其中就包括了保障房的項目。

「退出」文章

  銀行和融資平台開始在「退出」上做「文章」。

  因為,對「退出類」(即退出為一般公司貸款)的監管有所放鬆。此前的討論稿強調了「監管檢查」,各銀監會應密切關注退出後貸款情況,對退出類平台的合規性、風險性等情況進行檢查,並且對發現違規退出的平台,及時要求銀行調回平台類進行管理。

  在12號文中則規定「監管備案」。牽頭行將有關資料收集完整後向融資平台屬地銀監部門報備,監管部門在融資平台報表中標示退出。

  一位國有大行南方分行的客戶經理告訴財新記者,只有「退出類」才可能不受約束地增加各種新項目,並且獲得銀行貸款。他介紹,去年為了讓一些融資 平台進入「退出類」,政府會出一些優惠政策,並將一些優質資產注入這些平台公司,比如注入土地,讓這些平台參股到一些有收益的公司、項目以增加其經營資產 產生收益,以逐漸覆蓋現金流。然後,才是銀行認定,總行審核,「三方簽字」。

  但並非每個資質好,治理完善,現金流全覆蓋的融資平台都能「退出」,因為並不是各債權銀行都能形成一致的意見。各債權銀行對同一個平台公司有不同的利益訴求,放在不同的分類中作為信貸資產的考量調節。

  上述客戶經理向財新記者透露,曾有一家地市級平台公司,其中一家債權行為農業發展銀行,農業發展銀行由於是政策性銀行,可針對其發放農林水利項 目貸款,但變為一般公司類貸款,則意味著公司需要獨立經營,農業發展銀行將不得不退出這個項目。最終,這個平台公司由於無法形成統一意見,仍然歸入了平台 類貸款。

  城投公司「留在」了平台類,在本次的重新信貸分類中劃入「支持類」。但相較一般公司類的城投公司,信貸投向和條件也相對苛刻,必須符合12號文規定。

控新趨嚴

  分析人士指出,銀監會12號文的主旨在於,以「緩釋風險」為目標,重在「降舊控新」。

  「緩釋風險」被業界翻譯為,在融資平台類貸款總量控制下,逐漸細化,將一部分舊賬從銀行中拋出,由其他社會資金接棒,進而優化銀行資產結構的過程。然而,在一些地方融資平台的項目面臨停工和半停工狀態之時,「降舊控新」是一件複雜的工作。

  12號文已經明確指出,「今年各銀行在年度信貸計劃安排上不得新增融資平台貸款規模;各地區的融資平台貸款餘額不得超過當地政府可承受債務規模上限。」

  「新增條件非常嚴,滿足這五個前提條件,實際上已經夠得上一般類公司貸款的條件。」前述國開行中部分行人士告訴財新記者。

  他所指的是新增平台類貸款必須滿足五個前提條件:公司治理完善;現金流全覆蓋;抵押擔保符合現行規定且存量貸款已在抵押擔保、貸款期限、還款方 式等方面整改;借款人資產負債率低於80%;融資平台存量貸款中需要財政償還的部分已納入地方財政預算管理,並已落實預算資金來源。

  有大行風險管理條線高管曾表示,隨著政府換屆,新官新政的投資需求加大。明年地方政府投資對銀行貸款的需求和平台債務的衝擊,不容小覷。

  此外,對於新增貸款投向和條件,12號文也做了明確規定和更進一步的細化。

  新增貸款的投向主要為五個方面:符合《公路法》的收費公路項目;國務院審批或核准通過且資本金到位的重大項目;土地儲備類和保障性住房建設項目;農業發展銀行支持且符合中央政策的農田水利類項目;工程進度達到60%以上,且現金流測算達到全覆蓋的在建項目。

  對於農業發展銀行支持的農田水利類項目的投向,是在討論稿中所沒有提出的。

降舊之門

  對於「降舊」,前述大行風險管理條線高管曾表示,隨著政府換屆,新官不理舊賬的可能性加大。

  前述開行人士舉例說,有的項目是由幾個政府共同還款,這時會出現幾個政府互相推脫的情況。「通過市領導來協調的,還是最下策。」

  對於地方融資平台貸款,從2011年的整改開始,「借新還舊」和展期(即延長貸款期限)均不允許。「一旦展期,則可視為不良。但是只有『收回再貸』和『據實定貸』兩項,可視為有條件的變相『展期』。」一位業內人士對此分析說。

  在12號文中,「收回再貸」是指,對於現金流全覆蓋、項目已建成但還沒有產生足夠現金流償還貸款本息(沒有經濟建成)的融資平台,可以在原有貸 款額度內進行再融資;「據實定貸」是指,對於現金流全覆蓋、項目已經確定工期但因有不可抗拒的因素導致不能如期完工,但貸款已經到期的融資平台,要一次性 修改貸款合同,根據實際工期重新確定貸款期限。

  在此情況下,融資平台資金換血的其他路徑正在摸索。

  一位沿海省會城投公司的財務人士告訴財新記者,從去年整改開始,像以往借新賬還舊賬幾乎不可能。只有新項目才能獲得新貸款,但是對於舊賬,惟一 的辦法,只有通過信託公司籌資還。信託作為非銀行金融機構,風險承受能力更高,且信託不像銀行有嚴格的展期控制。銀監會目前對信託進入融資平台並沒有控 制。

  一種名為「城市開發基金」的模式也在去年開始籌備,銀行作為股東和政府合資組建基金,通過從債權變成股權的形式,專項用於基礎設施建設。「但這些項目必須是有收益,且收益率比較高的,並不能緩解融資平台給地方財政帶來的壓力。」一位參與籌建的國開行人士說。


融資 平臺 門檻
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投資者加裝門檻

http://magazine.caixin.com/2012-03-31/100375260.html

 監管層多年來的維穩重心正在轉向投資者適當性制度的建立。

  2012年3月13日,深圳證券交易所(下稱深交所)發佈《關於進一步深化落實創業板市場投資者適當性管理工作的通知》(下稱《通知》),明確提出了投資者交易經驗滿兩年方可參與創業板交易。

  創業板之初,在創業板IPO管理辦法中就提出「建立與投資者風險承受能力相適應的投資者准入制度」,但有關制度遲遲未落實。

  開板後「過山車」般的估值變化,令監管層對散戶比例過高的A股市場憂心不已。2010年和2011年兩年股市持續低迷,分級基金、股指期貨、融 資融券等金融創新產品逐漸推出,未來的產品創新將逐漸展開。接近監管層的相關人士表示,針對創新業務的投資者適當性管理制度將逐步跟進。

  證券業協會有關負責人透露,目前正在著手制定、完善投資者適當性管理和客戶服務等兩項指引,作為服務性規則,將為業內開展投資者適當性管理和客戶服務工作提供一個範本和參考。

  「監管層開始嘗試對適當投資者進行管理,防控因投資者和所購買產品風險不匹配帶來的問題。」接近監管層的人士表示。

新規頻出

  今年1月,證監會下發《分級基金產品審核指引》(下稱《指引》),對分級基金的槓桿率做了界定,並將認購門檻提升至5萬元。

  《指引》規定,分級基金可採取合併募集和分開募集的募集方式。分開募集的分級基金僅限於債券基金,此類基金不得設計母基金份額淨值低於一定閥值 時兩類份額共同下跌的條款。分級基金應當設定單筆認/申購金額的下限,合併募集的分級基金,單筆認/申購金額不得低於5萬元;分開募集的分級基金,B類份 額單筆認購金額不得低於5萬元。

  「這個政策2月就開始全面執行。」一位大型券商經紀業務部資深人士稱。這個新規的出台源於去年購買分級基金給投資者帶來的巨額虧損,「一些投資者的虧損高達60%」。

  創業板首發辦法中已明確提出,創業板市場應當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者准入制度,向投資者充分提示投資風險。2009年6月,證監會出台《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》(下稱《暫行規定》)。

  《暫行規定》提出,投資者參與創業板市場,應當熟悉創業板市場相關規定及規則,瞭解創業板市場風險特性,具備相應風險承受能力。

  此次深交所發佈《通知》,明確提出,對於交易經驗不足兩年的新申請投資者,原則上不得為其開通創業板交易。對於交易經驗滿兩年但風險測評結果顯示風險承受能力低(保守型)的新申請投資者,原則上不得為其開通創業板交易。

  作為補充條款,《通知》中同時規定,經過勸導和風險教育後,投資者仍堅持要求開通創業板交易的,會員應對客戶申請、風險揭示及相關勸導工作等情況通過書面、電子或錄音等方式進行詳細留痕,以備核查。

  《通知》同時要求對此前已開戶但不滿足風險評估標準的投資者、後續評估風險承受能力較低的投資者進行持續跟蹤,加強其風險意識,審慎入市。

  深交所負責人表示:「這次發佈通知是針對前期券商執行制度中暴露的一些具體問題,如對新入市客戶風險教育不足,客戶聯絡渠道不暢等,目的是要求券商嚴格執行適當性管理制度。」

  深交所總經理宋麗萍在2012年「3·15」活動中稱,2011年創業板開戶風險揭示的比例為88%,較前一年上升了9個百分點;對投資者進行財產收入評估和風險承受能力評估的比例分別為76%與77%,均較前一年提高了近15個百分點。

  不僅僅是股票和基金,2011年年底,上交所提高了債券交易門檻。根據上交所《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理暫行辦法》,債券市場投資者按照產品認知水平和風險承受能力分為專業投資者和普通投資者。

  在上交所擁有或租用交易業務單元的投資者自動成為專業投資者,其他個人或機構成為專業投資者,要求個人投資者證券賬戶淨資產不低於50萬元,法人和其他組織淨資產不低於100萬元、證券賬戶淨資產不低於50萬元。

  「上交所的這一規定,主要原因是去年國債正回購給投資者帶來的巨額損失。」上述大型券商經紀業務資深人士透露,「很多投資者認為債券風險較低,用國債回購放大槓桿去投資城投債,城投債去年中出事,導致很多人虧得很慘。」

  根據上交所的規定,除上交所國債、地方政府債和公司可轉換債是兩類投資者均能投資外,專業投資者可投資分離交易可轉換公司債券中的公司債券、公司債券(含企業債券)、債券質押式回購的融資及融券交易;普通投資者僅能從事分離債、債券質押式回購的融券交易。

執行難題

  「在客戶簽訂開戶合同的時候,我們很少主動給客戶揭示風險。」一位券商營業部人士坦言。

  他介紹,所有的開戶合同都有風險提示條款,但很少有客戶自己把這些條款閱讀完畢,營業部的投資顧問也不會主動提示。

  「這是一個激勵機制的問題,每個在營業部的投資顧問、投資經理都有業績要求。在投資者詢問一些股票是不是能夠購買時,明知道這類股票風險很高,但投資顧問們只能說可以嘗試。這關乎他們自己的利益。」上述大型券商經紀業務資深人士直言。

  他舉例稱,權證的風險很高,但所有券商的投資經歷都對入市權證的投資者資質「睜一隻眼閉一隻眼」。「因為權證每天的交易量很大,券商可以收到很多佣金,沒有動力去提示風險。」

  基金的風險則更加不容忽視。在不少中國內地投資者,特別是年齡層次較高的非專業投資者的觀念中,基金收益穩定,風險不高。特別是如果在銀行購買基金,穩定性則更有保障。

  「我們聽說普通基金的門檻也要提高。」另一位大型券商的經紀業務部人士透露,「同時,現在原則上要求儘量少在銀行體系內發基金。」

  他解釋說,因為這幾年去銀行買基金的多是新進入的投資者,風險承受能力低。「銀行賣基金不可能充分揭示風險。而且銀行出售分級基金,有的時候是A類和B類分開發售的,買到B類基金的投資者面臨很大風險。」

  上述經紀業務資深人士則表示,經過他們的過往經驗,中國的老股民風險承受能力比較高,主要原因則是「經歷過五年熊市的考驗」,能「願賭服輸」。 而新股民則不然,對股市收益的期待高,風險承受能力低。「開戶時間越長的,出現風險或者賠錢,會更傾向於找自己操作的問題,開戶時間越短,越傾向於抱怨外 部因素。」

  讓合適的投資者參與市場,需要中介機構盡責披露風險。「現在的市場競爭太激烈了,如果都按照規則做,業績會受影響。」上述經紀業務資深人士表示。

  他同時指出,投資者適當性制度,不僅僅是對投資者進行門檻的限制可以做到,一些產品通過設計也可使散戶沒有興趣參與。「比如國債期貨,據參與仿真交易的業內人士稱,國債期貨波動小,每單位波動對市場影響又大,波段操作難以獲利,不適合散戶。」

  國債期貨通過這種產品設計,使得只有機構投資者參與,目的則是為了對衝風險。

  中金所總經理朱玉辰在「兩會」期間表示,國債期貨市場定位是一個「小眾、專業、機構化」的市場。證監會副主席姜洋告訴財新記者,國債期貨的投資者適當性制正在制定當中。

  2011年融資融券業務實現常規化,目前並無適當性投資者門檻要求。

  但《證券公司融資融券業務管理辦法》第11條規定,證券公司在向客戶融資、融券前,應當辦理客戶徵信,瞭解客戶的身份、財產與收入狀況、證券投 資經驗和風險偏好,並以書面和電子方式予以記載、保存;對未按照要求提供有關情況、在本公司及與本公司具有控制關係的其他證券公司從事證券交易的時間連續 計算不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的客戶,以及本公司大股東、關聯人,證券公司不得向 其融資融券。

  而在融資融券業務試點初期,證監會曾給出窗口指導意見,如客戶金融資產的一半,或全部資產的四分之一應當超過50萬元等。

資產門檻

  「深交所這次出台創業板的適當投資者要求,對控制市場的風險肯定有影響。按下葫蘆浮起瓢,不炒創業板可以再去炒其他的,創業板公司的質地也不一定比其他產品差。」一位香港二級市場資深人士這樣評價深交所新規,「這些規定可能奏效,但不能『治本』。」

  經紀業務資深人士則表示:「創業板投資者的限制很難執行,可以通過借親朋好友的舊賬戶來交易。其實沒辦法去核查和控制。」

  香港二級市場資深人士同時表示,提高某種產品的投資門檻,可以通過設定交易規則開始實現。「比如當時的俄鋁(00486.HK)上市,香港聯交 所就限制入場。但採取的措施是將每手的股數要求提到24000股。買賣的最小資金單位變大後,效果上看是減少了股民數量。」他介紹說。

  上述人士指出,目前國內規定都是一手100股,主板創業板都一樣。「如果創業板改成1000股一手,是一個解決投資者數量過多的辦法。」他表示。

  香港證監會規定了證券期貨市場的合格投資者(Professional Investor,CAP571D)。根據規定,賬戶總值超過800萬港元或同等數量其他貨幣的投資者,是個人合格投資者;對於信託賬戶,合格投資者的門檻為4000萬港幣。

  界定了合格投資者後,會根據不同的產品有所規定。「結構化產品等一些高風險的領域只對合格投資者開放。另外,聯交所對合格投資者的保護也比較少。比如有些交易結單,普通投資者有,合格投資者就沒有。」上述香港市場資深人士稱。

  美國市場也對合格投資人有所界定。根據法律規定,個人合格投資者(Accredited Investor)是指單獨資產或與其配偶共同淨資產達到100萬美元以上的自然人,該淨資產不包括該自然人主要居所的市場公允價值,並將以主要居所為擔 保產生的債務排除在淨資產計算之外。或者連續兩年個人年收入超過20萬美元(已婚者與配偶年收入超過30萬美元),為合格投資者。

  一位熟悉美國市場的業內人士介紹,符合資產、收入要求的個人合格投資者,可以投資包括對沖基金、結構化產品在內的一些複雜的、高風險的產品。

  美國2011年11月再次修改提高合格投資者的門檻。將合格投資者的釋義正式採納為法規條文;擴大了淨資產計算中的債務範圍;對於法規生效前按照既有權利進行的個人投資在一定程度上不予追溯。

  美國、香港等成熟市場對合格投資者的界定都是統一的,而且基本上是以收入和資產作為門檻界定,但對投資普通股票則沒有限制。

  上述經紀業務資深人士認為,收入和資產水平對風險承受能力能力正相關。「一個資產100萬元的人,拿出10萬元做股票,跟一個資產10萬元的人,拿出1萬元做股票。風險承受能力是不一樣的。」他指出,「收入和資產是很好的指標。」

  深交所相關負責人告訴財新記者,美國、歐盟等成熟市場在適當性管理的本質上,較為注重對投資者的分類,如美國規定私募證券發行和轉讓活動必須遵 守合格投資者制度,只能銷售給財力雄厚、足以承擔風險的合格投資者;又如歐盟將投資者分為零售客戶、專業客戶和合格對手方,投資者在一定條件下可以在不同 類別中轉換。

  從中國情況看,適當性管理制度是針對新業務、新產品和新市場而設計推出,比較注重投資者的准入要求和風險教育,以是否有交易經驗為主,但是目前還缺乏統一的投資者分類管理制度,「有關方面正在借鑑海外經驗,對這一問題進行研究論證。」深交所相關負責人說。


投資者 投資 加裝 門檻
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「手機的門檻」之一:手機的B2C化

http://www.eeo.com.cn/2012/0717/230117.shtml

經濟觀察網 張昊/文 有一次和UC CEO俞永福聊天,談起了這一波互聯網公司的「手機潮」。說實話,我本來非常重視他的看法,畢竟手機瀏覽器是少數幾個跟通信和互聯網聯繫都很緊密的產品。

但他的回答讓我感覺很「乏味」,「這應該是第四次了吧!書、電器、襯衣,再就是手機。」俞永福顯然對自己的見解很自信,「互聯網對生活的影響會越來越深入,再下一次就有可能輪到汽車了。」

我試圖反駁,但一些其他的原因,我們並沒有太多深入。在我看來,他的答案和我的問題本就在兩個不同的維度上。我想知道互聯網公司的介入,是否會引起手機的產業鏈發生一次權力轉移,而他的答案則更像是那些老派的B2C公司的口號:「我是X(一些傳統行業)的顛覆者。」

之後的幾週裡,媒體不出所料地把視角定格在360這樣的公司做手機的邏輯。它們也隱約覺得這種模式有不成立的地方,但誰都沒說清楚成立和不成立的地方都在哪。

而我這時卻開始發現俞永福的答案可以很宏觀地解釋這個現象。在智能手機時代,互聯網已經成為了手機產業鏈的一個環節,而且至關重要。這跟2G時代完全不同,那時候手機上網是個雞肋,用戶體驗實在差得可以,它在產業鏈裡沒有絲毫的話語權。

這跟書和電器有什麼不同?即便噹噹和京東商城還不足以替代線下渠道的作用,但有哪家出版社和家電企業敢跳過這兩家B2C公司,更何況國美和蘇寧也在 重倉電子商務。電子商務對產業鏈的改變首先體現在渠道上,雖然它對產品形態的影響還沒有那麼巨大,但通過電子商務以達到以量定產已經是個不容置疑的共識。

這個邏輯同樣適用於手機,只不過手機的特殊之處在於橫跨兩個複雜的行業,它的產業鏈現在長得嚇人,所以我們感覺互聯網的力量並不足以改變手機的業態。

但我們來看看小米目前的商業模式。業內很多人在說小米是靠硬件賺錢,可誰都不能否認,這些來自於硬件的錢幾乎全部是由互聯網來實現的。

小米先是解決了供應鏈的問題,這是傳統手機廠商的命脈,如聯想這樣的極其看重供應鏈的廠商,也很難實現「零庫存」的狀態。而小米做到了,它完全通過網上預訂,這種與眾不同的方式甚至正向地影響到了它的品牌形象。

市場推廣同樣如此。小米根本沒有走傳統的廣告形式,而是在有效地利用互聯網的各種媒體資源。沒有任何一家傳統廠商比小米更重視微博的力量,雷軍成了 小米的「首席微博專員」。通過網上的意見領袖來影響潛在的消費行為,這是多數4A公司不懂的招式。小米的定位極其準確,而且在iPhone和Galaxy 價格不菲的格局下,它標榜的「性價比」一下子就打中了基數更大的都市「屌絲」一族。再加上「飢餓營銷」,說實話,我完全不懷疑小米長期缺貨的狀況。這招實 在太狠了,「雷教主」信徒的虔誠度並不比果粉差,否則一款連售後服務都不健全(小米早期並沒有售後服務點)的手機不會這樣受到關注。

正是基於以上兩點,小米的銷售似乎順理成章,甚至它的官網就可以完全覆蓋掉這個環節。再加上電子商務領域已經非常成熟的多網運營,小米並沒有浪費多少資源,便建立了一個完整的銷售網絡。

這不就是一個互聯網公司的做派嗎?無非是小米在自己設計和製造手機。互聯網還沒有完全影響到手機的產業鏈,所以,嚴格意義上講,當下的互聯網手機的商業模式更像是一種更深層次的電子商務,而在渠道和推廣上的成本縮減正是這種商業模式存在的基礎。

這正是互聯網公司做手機的動力,跟內容是不是為王沒有關係。互聯網已經完全和通信綁在了一起,而它對產業鏈的改變早已開始了。所以,問小米賺不賺錢和怎樣賺錢是個很傻的問題,手機行業電子商務的用戶體驗這麼差,它當然有錢賺,而且這在一定時期內,的確是個不錯的生意。

 


手機 門檻 之一 B2C
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「手機的門檻」之二:空檔困境

http://www.eeo.com.cn/2012/0717/230128.shtml

經濟觀察網 張昊/文 手機的互聯網化已經是個趨勢,這實在沒什麼好爭論的。正是因為手機的前面加上了「智能」兩個字,硬件廠商和電信運營商將不得不把權杖交到互聯網公司手上。

但我們有必要去探討商業模式中最常見的「timing」的問題,那就是這一波互聯網公司做手機,是不是一個好的機會?

時機

互聯網公司做手機在當下的商業模式其實是一種更深層次的電子商務,這一點不用解釋過多。而它未來的商業模式自然是靠服務掙錢,這也是一眾如周鴻禕、雷軍這樣的互聯網大佬給大家布的道。

但它的不合理性顯而易見,一旦兩種商業模式之間的空檔期長得讓它們無法承受,那麼這個邏輯便不成立。

很簡單,為了實現未來的商業模式,互聯網公司必須要拿到更多的話語權。這意味著不僅僅是渠道和推廣需要進一步改善,它們還需要把更多的「流量」從線 下帶到線上來。這包括足以替代線下服務的線上服務,從而產生足夠旺盛的用戶需求和購買習慣。嚴格意義上講,除了上游的設計和製造環節,互聯網公司應該接手 從銷售到經營用戶的整個過程。

這是個非常困難的事情。因為現在移動互聯能滿足的用戶需求還很單一,除了娛樂之外,甚至電子商務都還停留在很初級的階段。針對手機的特性,未來生活服務類電子商務才是其最大的金礦,而至今還沒有任何一種相關的商業模式可以驗證其商用的價值。

這就是互聯網手機面臨的市場風險,在未來的商業模式成熟之前,再加上電子商務也會趨於薄利,如果它還沒有達到一定規模的用戶基數和營收,那麼它就會像蓋茨在上世紀90年代提出的「維納斯計劃」(微軟曾在十幾年前提出家庭娛樂中心的計劃,但最後流產)那樣生不逢時。

這樣失敗的例子簡直數不勝數,微軟曾提出的MID就是平板電腦的前身,但當時的芯片技術無法解決能耗高的問題;曾在北京紅極一時的網站「E國1小 時」把本地服務的互聯網化作為其商業模式,正如它的名字那樣,所有的生活用品都在1小時內送達,但甚至大多數從業人員都已經忘記了這個吃螃蟹的犧牲者;而 最著名的例子應該是上網本吧,它發現了用戶對輕薄的巨大需求,卻忽略了用戶同樣不願失去用戶體驗的意願。

用戶的終極需求永遠不是一件難猜的事,可絕大多數商業模式正是死在和產業鏈的不匹配上。

空檔困境

我們不妨對比下同樣打性價比牌的千元智能機和「華為中興模式」。前者依賴電信運營商,通過補貼擴大使用範圍,再通過傳統的運營商服務來經營用戶;而 後者則完全是規模效應,一款機型動輒上百萬的出貨量極大地降低了成本風險。這兩種商業模式之所以質疑聲不多,正是因為它的商業模式並不割裂,而且有足夠的 友好性。相比於這些,互聯網公司做手機顯然對產業鏈的破壞性更強。

因此,這種模式的成立就必須建立在一些前提之下:手機廠商甘願作為OEM廠商,把在服務上掙錢的機會讓給互聯網公司;運營商也甘願成為一個流量管 道,只做基礎設施的搭建;而電子商務渠道也要足夠給力,至少把絕大部分的消費者從國美拉到網上來。但這一切看起來不可思議,尤其是它發生在小米、360這 種移動增值服務並不足夠多的公司身上,我更願意相信騰訊是個不錯的player。

楊元慶曾公開炮轟過這股潮流,在他看來,互聯網公司並不足夠瞭解這條產業鏈。更何況它以革命者的姿態進入,勢必會惹怒那些舊版圖上的大佬們。當然,這就是互聯網公司一貫以來的方式,它構建的生態鏈總是一個以自己為圓心的球體,這讓習慣了鏈條狀的傳統廠商們倍感落差。

所以,互聯網公司必須面對的「空檔困境」是其最大的市場風險。對於它們來說,在空檔期到來之前,產業鏈上的任何一點積累都會異常得艱難,但這又是它們不得不去做的事。


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「手機的門檻」之三:昂貴的免費

http://www.eeo.com.cn/2012/0718/230129.shtml

經濟觀察網 張昊/文 亞馬遜被很多互聯網公司搬來去驗證其商業模式的合理性,這家公司近幾年來推出的Kindle系列正是走的硬件趨於免費,靠軟件掙錢的路子。其去年9月上市的平板電腦Kindle Fire售價僅為199美元,至今的銷售量已經超過了500萬部。

雷軍一直在強調「鐵人三項」甚至「六項全能」,小米要全面介入從手機設計、零部件採購、供應鏈管理、銷售、電子商務乃至售後服務的各個環節。而未來真正賺錢的則是小米開發的兩款移動互聯網軟件(當然以後會有更多):即時通訊工具米聊和MIUI手機操作系統。

在我的理解裡,我們常說的「靠軟件服務掙錢」實際上有兩個層面的含義。最淺顯的理解是,更容易變現的如電子商務、遊戲等服務,在達到一定用戶基數的 情況下,它的商業模式就成立了,亞馬遜是這樣,盛大也希望這樣;而絕大多數的互聯網公司還要依賴廣告收入,它們在移動互聯上的商業模式並不會有顛覆式的變 化,依靠廣告,就意味著必須擁有足夠多且持續的流量,Google未來會走這條路,360和小米應該也差不多。

所以,有些媒體認為的第三個路徑是不成立的,它們認為黑莓和IBM的商業模式也會是互聯網公司效仿的方式。也就是說,有了這項服務,這款產品才變得 有價值。它們的理由是IBM的產品中有超過一半的成本依然是硬件,完全是因為軟件,產品才有了溢價能力。但這跟我們的討論相差甚遠,即使在PC端上,你見 過如此性感的互聯網商業模式嗎?

從這個角度上講,互聯網手機的確是個「笨生意」,因為天然擁有變現能力的互聯網平台屈指可數,在中國除了阿里巴巴和騰訊之外,連百度都無法做到這一 點。而依靠廣告,那就要不斷地通過產品的用戶體驗把流量留在平台上,這在移動互聯網入口飛速變換的今天,絕對不是一件容易的事。Draw Something瞬間積累了千萬級用戶,被Zynga以2億美元收購,但它如今已經疲態盡顯。

保持流量入口的地位是互聯網公司的生命線,因此,它們就需要不斷地去加入新的產品元素,會變得越來越大。更危險的是,在當下看來是剛性需求的殺毒、搜索和即時通訊,在移動互聯時代同樣會變異。這就是移動QQ和微信的差異性,而無法洞悉這一點的大公司也會面臨危機。

但預裝絕不是萬全之策,這同樣是媒體的誤讀,互聯網這個極其重視用戶體驗的行業不會傻到這種地步。預裝只是戰術,而絕對不是戰略,互聯網公司需要把流量引進來,但它更多的思考是如何留下這些流量。這不是山寨機時代,挑剔的用戶甚至會反感你替他做決定。

所以,互聯網手機的成長路徑絕不會一蹴而就,因為這完全取決於通信和互聯網兩大行業的融合速度。周鴻禕說:「不僅手機行業在被互聯網模式衝擊,互聯 網行業也在被移動終端重新定義,兩個行業一定會融合。在這個巨變革命中,每個公司的基因決定其成敗,沒有誰可以通吃產業鏈。手機行業要借力互聯網公司軟件 服務用戶體驗營銷的優勢。」

互聯網公司第一個瞄準的應該是電信運營商,在它們看來,運營商提供的應用服務實在差得可以。而微信、米聊這樣的互聯網產品受熱捧的程度,已經證明了 這一點。蘋果在美國的例子有足夠的參考價值,在與AT&T的合作中,蘋果完全「綁架」了運營商。為了留住用戶,AT&T不得不斥巨資改善 通信網絡。

而在中國,這個趨勢反而成了市場風險。三大運營商的強勢地位至少在一段時間內難以改變,它們對產業鏈也不是沒有想法,否則也不會這麼大力度地推廣千元智能機了。想要翻過這座山,互聯網公司還有很長的路要走。

但一個不爭的事實是,在中國,越接近消費者就越有價值。這是互聯網的優勢,產業鏈上任何一個玩家都不如它們更懂消費者,佔據產業鏈成本10%的互聯網行業反而會是最大的贏家,這幾乎已經是個共識。

但正是因為它們高舉的「免費」大旗太過扎眼,對產業鏈的破壞性太大。所以,這將是它們面對的一個坎:如何吃下這昂貴的免費大餐?


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小米門徒的門檻:特定時機和粉絲經濟

http://news.cyzone.cn/news/2012/09/08/232237.html

一年前那些對小米模式滿嘴不屑的手機界人士,如今正急匆匆地變身小米的「門徒」。

「業界對小米的看法經歷了三個階段,起初是看不起,後來是看不懂,到現在是趕不上。」不久前,小米手機的創始人兼副總裁黎萬強向記者這樣形容道。

就在一年前,小米1999的低價模式還被眾多手機界人士批判為業界的「毒瘤」,小米被批判為一家靠低價破壞行業遊戲規則的企業,讓大家都賺不到錢的 企業。一年之後,當小米爆出一台手機有幾百塊錢利潤的時候,包括手機設計公司、山寨手機公司、互聯網公司、新興創業公司紛紛湧入互聯網手機領域,原本崎嶇 的羊腸小道迅速被踏成了坦途大道。

在很短的時間內,除了TCL、海爾、夏新這些老牌手機廠商,一些聞所未聞的新公司如青橙手機、小辣椒手機、優米手機、蘑菇云手機、卓普、THL都爭先恐後成為小米的忠實門徒,小米模式開始成為香餑餑。

對手機渠道業頗為熟悉的手機設計公司龍旗副總裁劉渝龍告訴記者,今年國內通過互聯網銷售的手機將達到5000萬台,而去年只要2000萬台,其增速非常明顯,將佔到國內手機總銷量的10%到15%。

如此大的互聯網市場,能否再養活另一家小米這樣的互聯網手機公司嗎?小米的模仿者們,如今活得如何?

全民學小米

在上海郊區的張江高科園區,有一家公司的牆上全部被裝飾成鮮亮的青橙摸樣,牆上到處貼著「我不是蘋果,我是青橙」這樣的俏皮招貼畫,偌大的辦公室內,眾員工忙著在電腦上通過微博及論壇和網友們互動。

青橙手機被視為目前業內小米的模仿者中走得最快的一家之一,而業界在盛傳,青橙手機馬上將成為繼華為、TCL、海爾、夏新之後的又一家360特供機廠商。

「我們希望,今年爭取能做到100萬的出貨量,明年做到1000萬。」青橙手機CEO蔡曉農告訴記者。這是一個多麼瘋狂的數字,小米手機到明年的預期銷量也不過為1000萬-1500萬台。

此前,蔡曉農曾經在摩托羅拉工作多年,有著豐富的手機行業從業經驗。青橙手機的母公司是上海的手機設計公司銳嘉科,這是一家年收入幾十億元的手機設計公司,有著較強的手機研發能力及深厚的供應鏈資源。

今年初,蔡曉農的團隊推出了青橙手機,這款手機從面世到銷售的各個環節,都打上了濃厚的小米痕跡。當時,青橙的Mars1和Mars2分別只售價599和799元,按照其手機的配置來說,價格已經降到冰點。

蔡曉農表示,和小米依舊定位在中高端市場不同,青橙手機將主要定位在中低端市場,目前主要用戶集中在二、三、四線城市,以年輕人居多。

蔡曉農告訴記者,之所以能夠賣得這麼便宜,是因為使用了青橙手機母公司銳嘉科自己的工廠、自己的平台,因此能夠保證快速上市。

和青橙手機一樣在互聯網上掀起風波的是小辣椒手機,記者在北斗小辣椒手機的官網上看到,「9月1日第二輪10萬台北斗小辣椒手機預售已售罄」的字樣赫然在列。

而在山寨手機的大本營深圳,有更多的中小手機廠商在摩拳擦掌,準備學小米模式。幾乎所有的手機廠商都認定電子商務渠道是未來的趨勢,因此都開始小心翼翼的嘗試。

不久前剛剛從360回購股份的刷機精靈CEO文博表示,深圳有一大批想要模仿小米模式的中小手機廠商自己沒有能力在網上賣手機,這些手機廠商的手機 質量已經相當穩定。看重這塊市場,刷機精靈推出了一個「力薦機」的業務,其模式和360特供機十分相似,即通過自己的互聯網流量幫助手機廠商在網上賣手 機。

小米模式的核心

小米的成功,給手機行業帶來的最大的衝擊是觀念上的衝擊,尤其是利用互聯網渠道做品牌,利用互聯網渠道賣手機。

在傳統的零售領域,300塊錢的手機通常被賣到500塊,1000塊錢的手機通常被賣到1500塊,由於渠道層層加價,使得手機銷售的中間環節成本非常高昂。

今年以來,蘇寧、國美、迪信通等實體渠道的手機賣場受到了較大的衝擊。今年上半年,A股上市公司深圳愛施德巨虧了2.68億,成為國內十大A股虧損上市公司之一,傳統手機銷售商的日子難過可見一斑。

正是由於傳統渠道銷售手機的成本過高,逼迫一些手機廠商開始尋找新的渠道,小米模式就是在這種背景下開始流行的。

龍旗副總裁劉渝龍預估,今年國內通過互聯網售出的手機預計將會達到5000萬台,而去年僅為2000萬台,其增長速度非常驚人,通過互聯網銷售的手機已經能夠佔到國內手機總銷量的10%到15%,這已經是一個不可小視的市場。

目前國內互聯網上銷量最大的是蘋果的iPhone(包含大量水貨手機),然後是三星的Galaxy系列,然後才排得上專走互聯網渠道的小米。

那些主要依靠互聯網渠道的「淘品牌」類手機,大都活得很艱難。因為網絡流量的成本越來越高,一旦停止購買廣告和流量,銷量馬上就快速下降。

「我們前一段時間去算過在網上銷售一部手機的成本,居然高達二三百塊錢。」深圳innos手機的總經理老王告訴記者。

降低流量成本的方式是做社會化營銷或者事件營銷,在這一點上小米給業界帶來的觀念衝擊同樣是巨大的。

「半年前我們曾經想去新浪做廣告,那時我們居然以為在新浪投放一個banner廣告的成本只有幾百塊錢,結果問下來,一天要幾十萬。」深圳一家手機廠商總經理給記者講的這個笑話代表了大多數手機廠商對互聯網銷售一竅不通。

「小米給我們最大的借鑑價值就是通過互聯網來推廣,直接和用戶互動。」青橙手機CEO蔡曉農說,小米通過維護自己的粉絲論壇,對產品的持續改進有很大的幫助。

「小米在和用戶互動上做的特別好,值得傳統的手機廠商借鑑。」蔡曉農指出。小米有專人在微博、論壇上和用戶互動,聽取用戶的意見,在服務商直接和用戶溝通,這極大地提升了和用戶之間的聯繫,因此青橙這樣的廠商也在學習小米,在微博上和用戶互動,並建立自己的論壇。

蔡曉農回憶起自己過去在摩托羅拉時期的經歷,那時候手機品牌的營銷都是單向的傳播,摩托羅拉每年在電視、平面媒體上投放了大量的廣告,就像廣播一樣。但在互聯網時代,這種商業模式的效果逐漸開始下降。

但在龍旗副總劉渝龍看來,國內具備在網絡上營銷能力的廠商屈指可數。「小米最難複製的就是其營銷能力。」劉渝龍指出,「並不是所有人都具備在互聯網上呼風喚雨的能力。」

此言不虛,不久前記者前往小米北京總部參觀時,深切感受到那種網絡營銷的氛圍。小米的1500名員工都是早上10點上班,晚上10點下班,一週工作 六天。小米的微博營銷人員有多達30多人,這些員工大都是產品經理出身,每天在微博上和粉絲互動。小米的400多名售後服務電話接線員和公司的研發團隊在 一起工作,而不是選擇外包,這樣做的好處是保證那些棘手的問題能夠得到有效的回答。

小米已經建立起了一整套和粉絲互動的機制,包括微博、論壇的線上溝通和各種線下粉絲活動。相比之下,大部分手機公司的網絡營銷還處於很初級的階段, 微博營銷就是簡單的「送手機」活動。一家手機公司的老闆告訴記者,自己在網上送出了很多部手機,但是實際換來的效果很差,獎品都被網上那些抽獎專業戶領走 了。

網絡營銷能力的缺失是此後360特供機受到手機廠商追捧的重要原因。儘管TCL、海爾的首批特供機銷售不佳,但是360強大的網絡營銷能力,還是讓眾多手機廠商願意和360合作。

而首批360特供機之所以銷售不佳,很大程度上也是由於手機廠商在營銷上對360過於依賴,自身缺乏強大的網絡營銷能力,最終並沒有讓手機廠商真正形成一個強勢的網上手機品牌。

不過從市場區隔上來說,小米依舊為其它互聯網手機品牌留下了空間。

蔡曉農認為,小米目前依舊定位在中高端,不斷去追求最新、最高的配置,而青橙這樣的廠商則可以在更低的配置基礎上把價格拉的更低。在小米的1999 售價以下,還有大量的價格區間段存在機會。從今年開始,中國的智能手機換機潮開始深入到三線以下城市,這會帶來一波新的機遇。唯一需要解決的問題是,三線 以下城市在網上買手機的習慣還沒有形成。

相比之下,小米之所以在網上賣得好,和其地域分佈有很大關係。小米手機副總裁黎萬強告訴記者,小米的用戶分佈和中國互聯網的用戶分佈非常接近,其中 有80%左右用戶是男性,20%是女性,在地域上絕大多數小米用戶集中在沿海發達地區。這些地區的網購習慣已經很成熟,因此帶動了小米的銷量。

在小米的模仿者中,比較有特色的是卓普和THL手機,這些廠商採用了線下直營店加線上直銷的模式。線下直營店的毛利通常很高,往往是深圳普通手機批發商毛利的5到6倍,這種新的模式開始受到越來越多廠商的青睞。

小米模式的門檻

那麼,互聯網上還有機會產生下一個小米手機嗎?接受本報記者採訪的大部分手機界人士都認為,這已經很難了。

在一些業內人士看來,小米模式成功的特定歷史時機已經過去,換句話說,就算讓雷軍在當今這個時點做過去同樣的事情,也照樣很難成功。

究其原因,小米的成功是在一個特定的時點,即在國內率先推將雙核1.5G的手機賣到了2000塊以下。小米的低價策略直接搶奪了HTC、摩托羅拉這樣的原高端品牌的市場。

龍旗副總裁劉渝龍向記者分析道,小米這種模式要成功,必須趕上技術的迭代,比如單核升到雙核,雙核升到四核。當時小米的雙核1.5G足足領先了業內半年之久,而在今年米2升四核時,小米已經喪失了這種領先優勢,因此米2的市場熱度已經遠遠不能和第一代小米相提並論。

此外,小米和用戶互動的「粉絲經濟」,是擺在其「門徒」面前的另一道門檻。

黎萬強告訴記者,許多模仿小米的廠商僅僅學到小米模式的皮毛,這是因為和用戶互動是件非常有學問的事情。

他舉例談到,小米剛剛發佈的米2手機,在發佈會結束之後收到用戶在論壇及微博上熱烈的討論,發燒友們七嘴八舌地向小米提出改進建議。結果小米在產品正式發佈後居然又加入了幾項新的功能,例如增加32G的版本。

在大批手機廠商快速殺進這塊市場後,小米手機的利潤將可以預見地出現下滑。業內人士普遍認為,小米近期開始投放樓宇廣告,並且增加線下銷售的力度與此有關。

青橙手機CEO蔡曉農向記者分析,智能手機靠硬件賺錢的時代總有一天會結束。因此公司首先要把手機銷量做上去,然後通過這個入口帶動其它互聯網業務賺錢。

和其它手機廠商不同的是,小米擁有自己的MIUI系統,小米正試圖模仿蘋果走軟硬件垂直整合的道路,而小米給投資者講的故事也是「中國的蘋果」。

不過黎萬強承認,依靠互聯網賺錢是個漫長的過程,沒有兩到三年很難培養起來。黎萬強強調,小米和用戶直接有效的互動是其最大的資本,他表示小米用戶的活躍度很高,「其它廠商賣出100萬台手機,可能只知道5%的用戶是誰,但是小米的用戶活躍度高達百分之六七十。」

相比之下,純粹依靠價格在網上賣手機的模式很難長遠。「如果要拼價格,沒有人能夠拚得過深圳華強北的廠商。」深圳innos手機的總經理老王表示, 最近深圳華強北已經出現了200元的智能手機,智能手機售價下降的速度非常驚人。在深圳,許多手機廠商都是輕資產、注重短期利益。如果純粹拼價格,很少有 廠商能夠出頭。

「這個市場很大,我們歡迎大家一起進來,用互聯網的方式讓國產品牌一起做大做強。」黎萬強表示。


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巴菲特私人橋牌賽:門檻最高的撲克牌比賽 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01014ym2.html
 這幾天Buffett Cup 在進行 BBO有轉播。  

作者:福布斯中文網
      沃倫·巴菲特(Warren Buffett)是一位著名的世界級橋牌玩家,每週總要在牌桌旁度過12個小時,而且經常是跟比爾·蓋茨一起玩牌。他還主辦了巴菲特杯橋牌賽(Buffett Cup),這項賽事與萊德杯高爾夫球賽(Ryder Cup)非常相似,只不過它比的是撲克牌。「每手牌都令我著迷。」最近在解釋他的這項愛好時,他這樣對我說。但一件不太為世人周知的事情是,過去7年以來,他近乎悄無聲息地成為這個星球上門檻最高的撲克牌比賽的主辦者。
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  雖然世界撲克巡迴賽(World Series of Poker Main Event)依然是最負盛名的比賽——這個長達10天的狂歡會可以連續數月滿足娛樂體育節目電視網(ESPN)的深夜節目需要——但它也對任何一位身揣1萬美元,懷抱夢想的人士開放。
  相比之下,由伯克希爾哈撒韋公司旗下經營私人飛機業務的子公司主辦的奈傑特撲克邀請賽則有一道更難跨越的門檻:參賽者必須擁有奈傑特公司(NetJets)少量股份(最少20萬美元),此外,主辦方還邀請了個別持有侯爵公務機卡的大戶參加這項賽事。
  無論高達50萬美元的總獎金多麼誘人——冠軍可以選擇龐巴迪環球5000私人噴氣機價值15萬美元的10小時的乘坐權。前10名均可獲得令人興奮的獎品——這項賽事真正的獎賞是以自我意識來衡量的。如同世界撲克巡迴賽一樣,德州撲克只不過是種講究下注和虛張聲勢的遊戲,此類賽事對人類原始本能的吸引力與古代的生存搏殺遊戲並無二致:贏得最終勝利靠的是智慧和膽略。
  由於參賽者完全是由各色成功人士(其成功的原因各有不同,但絕不是因為撲克牌玩得好)構成,所以在牌桌上的你爭我奪就如同世界撲克巡迴賽某項賽事冠軍的手鐲那般真切。此外,巴菲特主宰這項賽事的一切方面。除了主持人和吉祥物之外,他還有一個最受矚目的身份:參賽者擊敗的目標——把這位奧馬哈先知橫掃出局就相當於在一場慈善高爾夫球賽中擊敗著名高爾夫球手傑克·尼克勞斯。
  今年6月份,我努力爭取到了240個參賽名額中的一個。這項賽事是一場奢華的週末餐飲娛樂活動的核心部分,於一個週六舉行,時長約7個小時,今年的頭牌人物是著名笑星傑瑞·宋飛。雖然比我參加過的其他公司級賽事長很多,但相較於世界撲克巡迴賽猶如馬拉松般的賽制,這項比賽的時間要短很多。換句話說,這是一場不是特別正規的正規比賽。
  但千萬不要對大多數參賽者這樣說,因為其中許多人為此一整年都在磨練自己的牌技。比賽前一晚,承接這場賽事的永利拉斯維加斯酒店(Wynn Las Vegas)撲克牌廳就擠滿了進行最後熱身的小股東們。早上10點鐘整,當比賽正式開始時,所有24張牌桌已經座無虛席。記分牌列舉出各種統計數據,經常在電視上作分析評論的職業撲克牌選手菲爾·戈登(Phil Gordon)在一旁即席點評。
  這項邀請賽最引人入勝的地方或許在於它的獎金發放制度:從巴菲特、奈傑特公司CEO喬丹·漢塞爾(Jordan Hansell)到NBA球星文斯·卡特(Vince Carter),每張起始桌上都坐著一位戴著袖標的知名人士。將他或她(雖然約95%的玩家是男性)擊敗可以贏得滿堂喝彩,以及一件價值5,000美元的獎品。
  非常不幸的是,我的賞金目標並不是一個容易上當的傻瓜,而是喬丹·邁耶斯(Jordan Mayers),這位財富經理曾在去年獲得這項賽事的第六名,也曾獲得過世界撲克巡迴賽的獎金。我並不是沒有搶得先機:我的頭三張有一張7,加上手裡的一對,擊中暗三,誘使邁耶斯投下他的大部分賭注。這項戰術最後反而害了我,邁耶斯在河牌圈時竟然亮出了一手同花順(運氣,抑或超人的手法?這也許正是撲克牌為什麼如此有趣的原因吧)。
  一瞬間的功夫,我從積極主動的獵頭者轉變了被獵捕的弱勢一方。在接下來兩個小時的大部分時間裡,我只是竭力嘗試著存活下去,慢慢贏回我的籌碼。進軍最終牌局的前景現在已不可能實現了,我給自己設定了一個目標:一定要比巴菲特晚離開牌桌。
  巴菲特並不諱言自己的橋牌技術,但每當說起他的撲克實力時,巴菲特總是非常謙虛:「在比賽開始5分鐘後,你就會在場邊發現我的身影——如往常一樣,首輪出局。」在比賽前發給我的一封電郵中,他這樣寫道。他後來這樣詮釋了兩種紙牌遊戲的差異:「對於撲克,我沒有同樣大的興致。」從氣質方面來說,這是有道理的。對於手中的頭寸,巴菲特最青睞的持有期間是「永遠」;玩撲克卻講究即時利用或捨棄。就轉變為偉大的撲克玩家而言,交易員的幾率要遠遠大於投資者。
  這一點在我的牌桌上得到了證實。一位來自紐約,名叫伊森的私募基金經理很快就被橫掃出局,具有交易員背景的邁耶斯則不斷累積籌碼。多個參賽者倒下之後,牌桌開始合併。我打眼望去,巴菲特身上的亮綠色襯衫在整個房間裡格外醒目,他正握著自己的籌碼——比最開始時高出一點。
  為了讓比賽繼續進行,每30分鐘或更短的時間,參賽者就需要在發牌前強制性下注,有效地消滅了一些「散兵游勇」。大半個早上都是一手爛牌的我急於扭轉局面,便開始拚命詐唬,效果倒也不錯,我成功地贏回了一些籌碼,基本上回本了。隨後災難就來臨了:手裡拿著雜色Q-6的我一再詐唬,最後對上了一位從事出版業的企業家布拉德·梅菲爾德(Brad Mayfield),他的底牌是一對J。為了唬住他,我丟出了手中所有的籌碼,他接招,我完蛋了,最終獲得了一個極其平庸的名次:第181名。
  巴菲特堅持了更長時間。一位名叫丹尼斯·瓊斯(Dennis Jones)的醫藥企業家差不多在一小時之後將他趕出了牌桌,贏得了阿斯蓬酒店(L'Auberge d'Aspen)為期4天的居住權,以及一項足以讓他誇耀後半輩子的戰績。巴菲特最終位列第121名,在當天剩餘的時間裡,他基本上都是在不厭其煩地擺好姿勢,與任何一位提出要求的參賽者拍照留念。
Img353169134.jpg

  到下午稍晚的時候,10位決賽選手在一個猶如小型圓形劇場的牌桌旁依次落座,牌桌上空還配有電視攝像頭。巴菲特此時已經換掉了他那件耀眼的撲克襯衫,專心致志地觀看比賽過程。他有加油鼓勁的對象。最終剩下來的兩名選手分別是深陷困境的前新澤西州州長、高盛公司(Goldman Sachs)和曼氏全球金融公司(MF Global)前CEO之子傑夫·科爾津(Jeff Corzine),以及雅虎公司(Yahoo)前總裁,現任伯克希爾哈撒韋公司董事的蘇珊·德克爾(Sue Decker)。這是交易員之子和投資者顧問之間的對決。「你知道我支持誰。」巴菲特大笑道。
  經過30分鐘的拉鋸戰,雙方均成功抵擋住了對方的消去打法,其後,局面演變為德克爾的同花Q-10與科爾津的雜色A-J對決,雙方的籌碼基本持平。這一圈的公共牌既沒中同花順,也沒中對子,最後由科爾津贏得了比賽和飛行時數,德克爾則心滿意足地贏得了蘇格蘭斯基波古堡(Skibo Castle)之旅和一桶達爾摩威士忌。
  2013年再見吧。在美國經濟迎來後危機時代的2010年,奈傑特公司曾暫停了這場賽事,但很快就受到其客戶群的強烈抗議,以至於巴菲特不得不出面宣佈奈傑特撲克邀請賽將成為一項每年固定舉行的賽事。「我明年還會回來的,我要堅持下去,直至進入最後一輪決賽。」週六晚,在宋飛頒獎之前,他對一眾參賽者這樣說道。「到那時候,常敗球隊小熊隊(Cubs)應該也贏得世界大賽冠軍了吧!」
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反壩、挺壩數年拉鋸,三部委重設水電門檻 「綠化」水電

http://www.infzm.com/content/82753

經歷了拉鋸數年的「反壩、挺壩」之爭以及大型水電項目審批停滯不前後,官方試圖通過一套囊括環境、經濟、社會領域的綜合指標,重新評價在運、在建的水電站,甚至挑戰其建設的必要性和合理性, 並在可以預見的未來,讓那些更「綠」的水電站享受電價等優惠政策。

搶跑綠色水電

2012年10月,中國大壩協會在成都召開的年度學術會議上,一位沒有被安排發言的不速之客從主持人手中「搶」過話筒,痛斥部分媒體和民間環保組織在過去幾年中,對水電建設的嚴重「干擾」。

不過,他很快又興奮地向與會者通報,國家能源局正牽頭研究可持續發展水電的相關標準。國家能源局新能源及可再生能源司水能處一位人士向南方週末記者證實,能源局計劃於近期組織可持續水電評價的專家研討會。

不惟國家能源局,2012年7月,環保部已在貴陽啟動了一項名為「綠色水電認證」的課題。中國電力建設集團、國電大渡河流域水電開發公司、華能瀾滄江水電有限公司等水電企業均獲邀參加。

經歷了拉鋸數年的「反壩、挺壩」之爭以及大型水電項目審批停滯不前後,中國官方試圖通過一套囊括環境、經濟、社會領域的綜合指標,重新評價中國在運、在建的水電站,甚至挑戰其建設的必要性和合理性,並在可以預見的未來,讓那些更「綠」的電站享受電價優惠、公益項目資金的優先支持。

這套指標即綠色水電標準、可持續水電標準。

參加貴陽會議的水利部水利水電規劃設計總院副總工程師廖文根透露,環保部的課題啟動會上,初步形成了兩個觀點:一是水電工程從規劃、科研、建設、竣工到驗收,已經有一套完整的規範,比如建設前有環評,建設期有環境監理,項目竣工還有環保驗收,所以無論綠色水電還是可持續水電,加強水電站運行過程中的環境監管比較合適;一是可以先從小水電的綠色評價開始,逐漸納入大水電。

事實上,掌管小水電的水利部水電局已經開始制定綠色水電標準。

據國際小水電中心主任劉恆介紹,經過借鑑瑞士、美國和國際水電協會(IHA)的相關標準,目前由水利部主導的綠色水電認證已形成了一套指標體系。國際小水電中心給水利部的報告建議裡,有27個評價指標,目前項目已完成正等待水利部驗收。水利部又從27個指標中篩選出了最具代表性的15個,計劃用於小水電的綠色評價。在此之前,為了測試指標本身的合理性,水利部已在東部的浙江、華北的河北和西南的貴州三省選取了十五個小水電站作為試點。

「以前電站對環境的影響面臨很多批評,開發商忽略了環境保護的要求,假如標準將來成為強制性標準,不利於環境的電站就不能入網運行。」劉恆說。

低調三部委

國家水電可持續發展研究中心總工程師禹雪中注意到,綠色水電認證研究在2012年有集中「爆發」之勢,「三部委都在做前期工作,區別在於側重不同,研究的範圍也不同」。

水利部水電局因為主管裝機容量5萬千瓦以下的小水電,最終將形成針對小水電的綠色標準;環保部的相關工作放在環境影響評價司內,被業內解讀為環評的加強版;能源局主管大水電,更傾向於使用國際水電協會(IHA)的可持續水電標準。

不過,綠色水電的概念界定、標準選取等工作,三部委一直低調進行。

自2010年起,國際小水電中心就接受水利部水電局的委託,調查了覆蓋中國西南、東北、東南和西北的烏江、第二松花江、甌江、黑河四個流域的47座水電站。

這一次的摸底調查目的,是檢驗由西方舶來、經過幾年研究制定出的本土化綠色水電指標,是否能套用在遍佈中國大江南北的4.5萬座小水電身上。

劉恆表示,在變數重重的暫時指標草案中,水電站所在河流是否仍保持連通,是排在首位的影響因素。而對大水電而言,移民數量、安置情況是重要的考量因素。此外,水電站建成運行後,能否帶動當地社區的經濟社會發展,也被暫時明確為一個重要評價指標,「如果電站有益於當地社區,甚至未來社區居民能參股分紅,評價自然就會高些」。

國家能源局也間接參與了IHA《水電可持續性評估規範》(HSAP,以下簡稱「規範」)的制定。其中,禹雪中和中國水電顧問集團教授級高級工程師周世春,「通過能源局的渠道,以發展中國家代表的身份」參與了IHA的規範制定。

據周世春介紹,IHA的水電可持續性評估規範中的「一些理念、原則或者評估方法體系,乃至最後形成的結果,都體現了中國的貢獻」。至於中國水電業專家對規範的影響,是抬高還是降低了可持續水電的規定,幾位受訪專家則不願置評。

2012年5月,水利部全國農村水電工作會議上,「綠色水電」的說法同民生水電、和諧水電等概念一並被推出。水利部水電局副局長陳大勇表示,這是官方首次明確提出綠色水電的概念。

看不見的「戰鬥」

「什麼是綠色水電,哪些因素決定一個水電站究竟綠不綠,眾多影響因素中,哪些因素又起到更關鍵的作用,只有把這些指標先在水電站身上操練起來,才能逐漸確定。」陳大勇說。

據陳大勇透露,水利部首批試點的電站其實已經過幾輪打分,但並沒有公佈評價結果,因為此階段主要是收集試點數據,完善指標體系本身,還遠沒到評判電站的階段,「就好像拿來衡量的尺子本身還沒做好」。

陳大勇解釋說,綠色水電評價的指標體系複雜又綜合,「因分歧較大,發生過數次顛覆性的修改」。從2011年迄今的不下十次專家研討中,為某個指標怎麼定,來自不同領域的專家往往意見相左甚至「吵」得不可開交,於是每次拿來討論的文本都與上一次有不同。

2012年11月2日這天,水利部邀請了環境、生態、水利、經濟等方面的多位專家,討論水利部已經初步形成的綠色水電指標體系。

這次會上,各方就一些問題依然爭執不下。比如在自然、生態和社會三大類影響因素中,河流斷流一項,計入評價體系的比例該佔多大,是否考慮只要斷流就在綠色水電認證時「一票否決」,始終沒能達成一致。以移民為例,技術上是以裝機單位千瓦的移民個數作為評判標準,還是另尋他法迄今仍是難題。

除此之外,陳大勇被問及次數最多的問題,是水電業主的積極性如何保證。

陳大勇在地方調研時,一家小水電業主直接擺了一部計算器在他面前。如果按照綠色水電的指標,電站對河流不能壓榨式取水,比如引水式電站需要根據要求適時放水。這位業主把多放了水就少發多少電的賬目一一算來給陳大勇看。

「綠色水電的概念聽上去很美,但從理念倡導到一套可操作的指標體系,要做的事情太多太難。」陳大勇表示。

高難度的試驗

綠色水電認證正是國家對「在保護生態和移民利益前提下,積極發展水電」要求的大背景下開展的。要認證,需先有標準,但想要建立一套科學、可操作的指標體系,無疑是一場高難度係數的試驗。

從國際經驗看,綠色水電認證之所以在國外產生,除了水電開發對河流生態環境不利影響受到關注外,歐美電力市場自由化也是原因之一。綠色電力能得到經濟上的實際好處,比如電價補貼。

「我們期待的綠色水電能帶來優質優價,建立一套良好的機制,籌建一批重要的生態補償基金,用於環境保護和弱勢群體的賠償。」中國水利水電科學研究院副院長賈金生表示。

「真正的核心是通過驗證的電站享有電價激勵政策,要發改委、能源局、財政部對接,才算數,」禹雪中解釋說,「如果沒有電價激勵,評上綠色不綠色,對電站業主沒有影響,事情再往下推就困難了。」

劉恆認為,目前要先建立標準,再試點,最後建立後續政策,區分達標和不達標的電站。他預計,如果明年綠色水電在全國推開,後年逐步上升為行業標準和國家標準,對電站考核,則在電價上體現評價結果。

鑑於綠色水電認證的專業和複雜性,受訪的多位專家表示,認證要由獨立公正的第三方機構來主持。即便第三方機構尚不能擔當重任,環保、能源和水利三部門也要協同作戰,以一套標準評價水電站。

「現階段是讓大家接受指標,下一步搭建認證標準,那時候就會有各部門的協商過程。」禹雪中表示。


反壩 壩、 、挺 挺壩 數年 拉鋸 部委 重設 水電 門檻 綠化
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暗訪富士康:凌晨4點的流水線 入職沒門檻

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-29/5NNDE5XzU3MzA5Ng.html

士康,是一個明星企業,不僅僅因為它生產全球流行的蘋果產品,也因為它的工廠內曾經發生的一幕幕悲劇。不止一次被曝員工自殺、保安工人衝突等惡性事件,給富士康蒙上了「血汗工廠」的標籤。工人們如何進入富士康?工廠的安保與工人之間,為何曾經關係緊張?在惡性事件後,富士康在工人管理方面發生了哪些變化?帶著這些疑問,新京報記者走進富士康工廠內部。

關注富士康,不僅僅為了回答上述疑問。從某種角度看,富士康是中國經濟參與全球化分工的一個象徵和標本。它受益於全球化,依賴人口紅利;它在管理上有把人當作機器管理和使用的傾向;它是個森嚴的「帝國」,它產生了巨額的GDP,製造了繁榮,甚至造就了一個階層,一個社會。

目前,想要進入陷入「招工難」困局的富士康工作,比較「輕鬆」。

只要有一張二代身份證,就可進入富士康做工了。有時,沒身份證也能應聘成功。

上午體檢——下午考試——晚上分宿舍,一天時間內,提著行李和被縟的打工者就可以成為「世界五百強」的一員。

「輕鬆」的應聘條件

只要有不穿富士康工衣的年輕人從公交車上下來,立馬會有一窩人圍過來塞一張名片,或者問「要不要進廠?」

無論是太原富士康還是鄭州富士康航空港廠區的門外,掛著「富士康招工」字樣的中介與等活兒的小摩的一樣,尋常可見。

中介們掛出「進廠返現」或者「報名送精美雙人被」的招牌或橫幅。太原富士康南二門和南三門門外,只要有不穿富士康工衣的年輕人從公交車上下來,立馬會有一窩人圍過來塞一張名片,或者問「要不要進廠?」

名片上羅列著富士康招工的要求:學歷不限、年齡16至45歲、有本人二代身份證原件、胳膊上無文身和煙疤等。

在網上搜「富士康招工」,相似的內容會顯現出數頁之多。我按網上的電話聯繫了一位自稱太原富士康內部負責招聘的主管。該主管再三叮囑,「一定不要搭理路上的中介」。

該主管這樣說,或許是有利益之爭——在太原富士康園區內,至今還可以見到「截止日期為10月底」的鼓勵「內部工人舉薦老鄉或親朋好友入廠」的橫幅和告示,其中規定每舉薦一人可獲獎300元。

很多中介會向一些胳膊上有文身和煙疤等不符合要求的應聘者打包票,「找找內部的人就肯定能進廠」。

通過「活動」,超齡或沒有身份證的人也可以被中介送進富士康。10月底,鄭州富士康航空港廠區前,一個中介向幾個超齡的女村民「秘授訣竅」,「去借一張身份證,讓身份證本人參加面試,照廠牌照的時候你再頂上」。

同樣的方法,那些沒身份證的應聘者也可進入富士康。

過場般的應聘考試

在面試、體檢結束後,還有筆試。筆試監考極為寬鬆,成績也不會對入職產生什麼作用。

11月1日早上8點,我來到了太原富士康的北一門。當日,大概有四五百名和我一樣的應聘者在此等待。

應聘者被帶進了富士康廠區內有一個籃球館大小的招募大廳。隨後,應聘者以受舉薦的中介機構為單位,坐在塑料凳上,等到9點開始走包括面試、體檢等在內的流程。

富士康的面試過程不超過1分鐘。應聘者隨便坐在一溜穿著富士康工衣的男女面試官面前。面試官問我的問題是,「以前是干什麼工作的」以及「進入富士康之後,能否適應嚴格的紀律」。


之後的體檢亦不算太複雜。應聘者先是伸直胳膊、連續上下蹲5次,接著排著隊去抽血以及做胸透。初次進廠的應聘者還被要求打上一針防控相關疾病的疫苗。

體檢結束後,打算住宿的應聘者須在招募大廳外的一個機器上刷一下身份證。富士康會按此在當天晚上分配宿舍。

用招聘人員分發的餐券在富士康內部的食堂吃過午飯後,應聘者陸續回到招募大廳等待下午的考試。

考題共100分,有選擇、計算和綜合三種題型。題目的知識面比較廣泛,其中一題為「生活中所說的煤氣中毒,實際上是指()氣體中毒」,其他還有「英譯漢:『Work'譯為()」等英語、文學題,甚至包括數學方程式。

部分應聘者在這些題目上犯了難。有個中專生解出方程式,人群立刻一陣歡呼,紛紛搶過他的試卷抄一下。

這個監考極為疏鬆的考試只是個過場。考試成績似乎對於應聘者的入職不產生任何正面或負面的作用。

熬到傍晚時分,幾乎所有的應聘者都能領到一張窄且長的小紙條。紙條上標註著應聘者的姓名、所分到的事業處、工號等16項內容。

在培訓中灌輸「紀律」

新人培訓時間僅為2天,其中,紀律和獎懲體系是講師重點闡述的內容。

次日上午,新人開始在D區的DR2餐廳4樓接受為期2天的培訓。

開始培訓前,講師強調了兩條紀律:衛生間不許吸煙和下課時不准離開教室。他說,一旦走出四個玻璃門,違反者將自行承擔被除名的後果,「這是富士康最基本的紀律之一」。

紀律和獎懲體系是在介紹完富士康的基本情況後,講師重點闡述的內容。

「富士康的考勤非常嚴格。」一個女講師說,員工上下班出入大門和宿舍時,須刷門禁;連續曠工三天視為自動離職;上下班時間如委託別人打卡或替別人打卡,雙方記大過。

「警告、記小過、記大過、降級和除名」構成了富士康的懲罰制度。

按女講師所述,「員工工作時做與工作無關的事、拒不聽從主管指派」等行為,將受「警告」處分,而「私自攜帶食品、飲料進入生產車間」等行為,屬於「記小過」範疇。

一旦員工在園區內打架或者偷盜,除了被富士康除名外,還「將被送到公安機關」。

培訓進行到第二天,也就是入廠第三天的下午,入職員工會被要求籤一份為期3年的勞動合同。

培訓的最後是分配車間。11月3日,正值太原大風降溫,一堆人在負責人的帶領下,頂著風朝車間的方向跑去。

每個人都知道,自己在富士康的生活,真正開始了。新京報記者尹聰

-數讀

6%

富士康2011年進出口總額2147億美元,佔中國大陸進出口額的近6%。

1027.4億

富士康2011年營業額1027.4億美元,接近越南或伊拉克的GDP總量。


暗訪 富士康 富士 淩晨 點的 流水線 流水 入職 職沒 門檻
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海外上市門檻降低

http://www.chuangyejia.com/archives/26133.html

文/本刊記者 李傳濤

2012年12月20日,證監會公佈《關於股份有限公司境外發行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》,取消境內企業到境外上市的「456」條件,並簡化審核程序,以緩解企業IPO之急切。

1999年證監會發佈的《關於企業申請境外上市有關問題的通知》要求境內企業境外上市應符合「456」條件:淨資產不少於4億元,過去一年稅後利潤不少於6000萬元,並有增長潛力,按合理預期市盈率計算,籌資額不少於5000萬美元。為此,眾多中小民營企業將境內資產以換股等形式轉移至在境外註冊公司,通過境外公司持有境內資產,實現在港上市。2012年初,郭樹清在上任的第一次監管工作會議佈置全面工作時,提出要支持企業境外上市。

截至當日,在證監會排隊的在審待發企業已達837家。不過,放低海外上市門檻能否達到緩解IPO「堰塞湖」的目的還很難說。一方面,香港市場給予中小盤個股的估值相對較低,不少赴港上市企業融資數量往往難達預期;此外,境外上市費用相對較高,總成本可能達境內上市的2-3倍。

證監會新股發行改革動作

2012年2月1日:證監會發行監管部、創業板發行監管部聯合發佈通知,要求將招股書的預披露時間提前,並同時公佈在審企業名單。

2012年3月:深交所、上交所調整新股上市首日停牌制度。深交所設置兩道新股炒作紅線:新股首日換手率達到50%或較開盤價上漲或下跌超過10%時,深交所將直接停牌。上交所規定新股上市首日出現三種異常波動情形之一,可實施盤中臨時停牌。

2012年4月28日:證監會正式發佈《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》,對詢價範圍和配售比例、發行定價、流通股數量等問題做出針對性安排。該文件還規定,發行市盈率高於行業市盈率25%的,需發佈風險揭示,並補充披露募投項目。

葉檀:此次降低門檻,受影響最大的是中國香港,其次是美國。香港H股全流通、再融資,所需要的資金將大大上升,也許有關方面想借此機會建好水池迎接國際熱錢。美國證監會以處罰會計師事務所的方式,對中概股糟糕的審計提出警告,而中國證監會擬將小紅籌公司境外上市納入監管,完善相關法律法規,使其能夠遵守境內的制度。對這樣的監管方式,美方恐怕不會滿意,小紅籌公司畢竟是境外上市公司而非在境內上市,一廂情願,想剝奪對方的監管權是不現實的。

海外 上市 門檻 降低
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光伏製造行業門檻劃定 行業整合大潮即將啟動

http://www.iheima.com/archives/50994.html

據記者報導,工信部今天發佈《光伏製造行業規範條件》,要求嚴格控制新上單純擴大產能的光伏製造項目。業內專家指出,光伏製造行業整合大潮即將啟動。

工信部數據顯示,目前,我國前10大光伏企業負債總額已超過一千億元人民幣。今年上半年仍在生產的多晶硅企業只有8家,80%的企業處於停產狀態。

中國可再生能源學會副理事長孟憲淦:過去我們就是拚命地把產能做大。靠低價競爭去佔領市場。我們95%以上的產品都是出口,由於歐美雙反,這種模式已經走不下去了。
  
今年七月以來,國家出台了加大並網力度、金融支持、清潔能源補貼等一系列扶持光伏行業發展的政策。但廈門大學能源研究中心主任林伯強指出,中國光伏電池組件產能超過40GW,佔全球總量的67%。國家也意識到,光伏行業若要徹底走出低迷期,產能過剩問題必須改善。

林伯強:一邊我們儘量要扶持,從終端對設備的需求對光伏產能有一個消化。另外一端就是把門檻提高,這應該是一整套的措施。

記者注意到,此次工信部不僅在多晶硅和單晶硅的光電轉換率上大幅提高了標準,而且要求光伏製造企業每年用於研發及工藝改進的費用不低於總銷售額的3%且不少於1000萬元。孟憲淦指出,技術不精的企業將成為破產重組的對象。

孟憲淦:現在多晶硅的成本已經可以做到16-17個美元。但有一些企業它的生產成本就高達80多美元。在這次調整過程中,那些沒有核心競爭力的企業肯定是要被市場淘汰出局。

記者還瞭解到,由工信部主導制定的《光伏行業兼併重組指導意見》目前已完成修訂,將於近期正式出台。

光伏 製造 行業 門檻 劃定 整合 大潮 即將 啟動
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證監會:優先股發行條件初定 36個月後才能轉普通股 個人投資者門檻為500萬元

來源: http://wallstreetcn.com/node/67987

證監會發布了《優先股試點管理辦法》征求意見,主要內容如下: 其表示只有上市公司才可以公開發行優先股,同時要求優先股必須是固定股息率、強制分紅、可累積、非參與優先股。 上市公司公開發行優先股的條件之一是,其普通股為上證50指數成分股。 優先股必須在發行36個月後才能轉為普通股。 優先股合格個人投資者的門檻為500萬元。 明年1月初優先股試點管理辦法可正式發布實施。 關於公開發行的必備條件,證監會提到: 《指導意見》規定只有上市公司才可以公開發行優先股,同時公司公開發行優先股的,應當在公司章程中規定以下事項:(1)采取固定股息率;(2)在有可分配稅後利潤的情況下必須向優先股股東分配股息;(3)未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一會計年度;(4)優先股股東按照約定的股息率分配股息後,不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。 這就要求公開發行的優先股必須是固定股息率、強制分紅、可累積、非參與優先股。但《指導意見》還規定,商業銀行發行優先股補充資本的,可豁免第(2)項和第(3)項事項的要求,即可以發行非強制分紅、非累積優先股,但仍需屬於固定股息率、非參與優先股。 上市公司公開發行優先股須具備什麽條件? 根據證監會優先股試點管理辦法,上市公司公開發行優先股須具備如下條件:一是其普通股為上證50指數成分股;二是以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合並其他上市公司;三是以減少註冊資本為目的回購普通股的,可以公開發行優先股作為支付手段,或者在回購方案實施完畢後,可公開發行不超過回購減資總額的優先股。 經證監會核準公開發行優先股後,上市公司普通股不再屬於上證50指數成分股的,上市公司仍可實施本次發行。 證監會對優先股的審核與普通股一樣嗎? 《辦法》規定,上市公司發行優先股的,發審委會議按照《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》規定的比普通程序更為簡便的特別程序,審核優先股的發行申請。 非上市公眾公司發行優先股的,將按照簡化程序、提高效率的原則,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》規定的程序審核。 優先股如何交易轉讓? 公開發行的優先股可以在證券交易所上市交易。上市公司非公開發行的優先股可以在證券交易所轉讓,非上市公眾公司非公開發行的優先股可以在全國中小企業股份轉讓系統轉讓,轉讓範圍僅限合格投資者。交易或轉讓的具體辦法由證券交易所或全國中小企業股份轉讓系統有限公司另行制定。 優先股合格投資者特點如下: 非公開發行優先股僅向合格投資者發行,合格投資者的特點包括:一是金融監管部門批準設立的金融機構及其發行的理財產品,QFII、RQFII以及企業法人、合夥企業、個人投資者。二是對企業法人、合夥企業、個人投資者的資產規模有一定要求,但是不要求投資經驗的年限。三是為防範利益輸送,將發行公司的董事、高管人員及其配偶排除在非公開發行的合格投資者範圍之外。 負責人提到,優先股合格個人投資者的門檻為500萬元。數額參照了中小企業私募債的投資者。該人士還表示,優先股並不是穩賺不賠。優先股給公司治理帶來了複雜性,因此對於公開發行的公司也提出了一定的標準。 此外,證監會也擬準許境外上市公司在新三板發行優先股。 註冊在境內的境外上市公司在境內發行優先股,參照執行優先股試點管理辦法關於非上市公眾公司發行優先股的規定等,其優先股可在全國中小企業股份轉讓系統進行非公開發行。 關於管理辦法正式發布時間,證監會有關部門負責人表示, 優先股試點管理辦法的征求意見時間是2周,各項配套規則此前已經做出安排,2周內有關部門將抓緊配套規則的起草工作。大約在明年1月初辦法可正式發布實施。 這里是《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》全文 這里是《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》起草說明全文 這里是證監會關於《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》答記者問全文
證監會 證監 優先股 優先 發行 條件 初定 36 個月 月後 才能 普通 個人 投資者 投資 門檻 500 萬元
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次貸泡沫再度逼近?低門檻企業債比例已超危機前兩倍

http://wallstreetcn.com/node/70275

所謂次級貸款,是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。機構將放貸貸給還款能力差的貸款人,這些人無法嘗貸最終導致整個系統崩潰,從而引發了2008年次貸危機。

華爾街見聞曾報導,美國正在形成新的次貸熱潮。一種評級接近垃圾、僅受輕度監管的「低門檻企業債」正在華爾街蔓延。之所以稱為低門檻債券,是因為發行債券時對抵押、償還週期和收入水平的限制比較低。這種貸款往往是貸給已經有很多負債的公司,投資者則常抱有投機心理。

最新數據顯示,2013年一共發行的6444億企業債中,有2933.5億為低門檻企業債,幾乎接近50%。

2013年一共发行的6444亿企业债中,有2933.5亿为精简版企业债,几乎接近50%。

金融危機後,精簡版企業債的比例逐年上升,已經超過了危機前的兩倍。

金融危机后,精简版企业债的比例逐年上升,已经超过了危机前的两倍。

2013年美國企業的槓槓率也超過危機前水平,創下歷史新高。

2013年美国企业的杠杠率也超过危机前水平,创下历史新高。

逐月來看,今年12月的精簡版貸款最低,這是否說明市場已經針對美聯儲縮減QE做了適當調整呢?

逐月来看,今年12月的精简版贷款最低

次貸 泡沫 再度 逼近 門檻 企業債 企業 比例 已超 危機 前兩 兩倍
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