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光線傳媒新長跑

http://magazine.caijing.com.cn/2011-09-12/110856638.html

光線傳媒與華誼兄弟、華策影視完全不一樣。9月2日,光線傳媒董事長王長田對《財經》記者篤定地表示,他們是一家真正意義上的「傳媒」公司。

  一個月前,北京光線傳媒股份有限公司(300251.SZ下稱光線傳媒)登陸A股創業板,在光線傳媒之前,華誼兄弟(300027.SZ)、華策影視(300133.SZ)均已在創業板上市。而在王長田身後,小馬奔騰等影視公司也已接近上市。

  8月3日,光線傳媒上市首日收盤價74元,漲幅達到41%。其後連續下跌數日,至9月6日收盤,光線傳媒市值仍達75.5億元,市盈率66.92倍。

  這並非最好的上市時機。大勢低迷,傳媒業未能倖免。自2010年四季度以來,傳媒行業指數持續下行,目前估值處在歷史低點。長江證券的報告顯示,2011年以來傳媒行業的PE均值為36倍,「遠低於2004年至2010年間的55倍」。

  與華誼兄弟、華策影視純粹依靠電影、電視劇內容賺錢的商業模式不同,光線傳媒的業務已經觸及廣電傳媒的核心領域。

  在過去數年間,通過「以內容換取廣告時段」的合作模式,王長田建立了一套獨特的「時段聯供網」「頻道聯供網」。

  在這兩個平台上,光線傳媒製作的《娛樂現場》《音樂風雲榜》等節目在上百個電視頻道播出,光線傳媒也從這些電視台獲得相應廣告時段,銷售廣告。

  「我是一家真正意義上的傳媒公司,不是純粹的娛樂公司。」王長田說。

  傳媒、娛樂兩個詞,商業模式卻勢同霄壤。時至今日,對於民營企業而言,傳統的廣電傳媒領域仍屬禁區,而國有廣電資產的上市依舊困難重重。隨著衛 視崛起,多數地面頻道難與衛視抗衡。光線傳媒在市場夾縫當中,將地面頻道、城市台價值不大的散亂播出時段,拼成一張獨特的廣電內容網和經營網。

  現在,這張網絡在資本市場價值數十億元。而就在此輪的連續下跌開始之前,光線傳媒的市盈率高於此前上市的華誼兄弟、華策影視等傳媒公司。

  十年前,一度由於製播分離的探討試驗,民營傳媒公司曾經看到了進入廣電傳媒領域的機會,一批民營電視節目製作公司隨之湧現並盛極一時。其中光線傳媒、派格太合、歡樂傳媒和唐龍四家公司實力最強,被譽為「民營四公子」,而今,光線傳媒之外,其他三家均已式微。

  「前些年這個行業被壓得太狠了。2006年、2007年被壓得太狠了。」王長田對《財經》記者說。

  而王長田認為光線傳媒之所以能撐持到今天,與其對成本的控制有莫大關係。過去幾年,他計算器不離手。

  對於成本的在意直接影響到了王長田的路徑選擇:多數娛樂公司均將其生意基礎搭建在項目運作上,風險、成敗繫於一部或者幾部電影、電視劇,但是傳媒公司卻需要一個成熟的流水線,搭建時段頻道網絡和自己的發行網絡,其初衷莫不如此。

  「基因比較好的蛋」

  對於商業模式,王長田有一個雞蛋和母雞的理論——務必要找到基因比較好的蛋。王長田對《財經》記者說:「把它養成一隻母雞;然後你喂食,讓它自己下蛋。這個母雞其實就是商業模式。」

  聯供網模式便是王長田所說的「基因比較好」的蛋。「如果我光做項目的話,那我就是個一般的影視公司。」王長田說,影視劇製作一般以項目為主,缺乏連續性,而表現於影視公司的業績,經常會有大年小年,豐歉輪迴。

  王長田認為,這樣的項目公司式的做法是很難做大規模的,如果為了滿足上市要求,迎合資本市場的發展需求,則會擴大項目數量或者是單個項目的規模,而這又往往帶來更大的風險和不確定性。

  積數年之功,王長田將光線傳媒從項目製作公司變成了一個傳媒產業體系。公開資料顯示,節目製作仍是光線傳媒目前主要的收入來源,2010年,其欄目製作與廣告收入佔總收入的57%。

  但是,在幾套固定的節目內容的基礎上,時段聯供網、頻道聯供網和新媒體聯供網構成了光線傳媒業務的核心。時段聯供網是將單個電視節目分別與各個電視台逐一簽訂節目銷售協議,以欄目換取其中的廣告時間,再通過貼片廣告、植入廣告的時間運營實現收入。

  頻道聯供網則是與地面電視台的一個頻道簽訂五年以上的合作協議,每日向合作頻道打包提供六小時的首播內容。總廣告時間的30%-40%由光線傳媒運營。

  公開資料顯示,截至2010年末,該網絡覆蓋了142個電視台,307個電視頻道,每日首播1200餘頻次。近三年公司的貼片廣告、植入廣告和冠名廣告總收入年均複合增長20%。

  「我們雖然沒有電視頻道,但是通過與別人合作擁有了一個媒體平台。」王長田對《財經》記者說,「然後我往裡裝內容,它就連續地產出。而這個平台 收入的上漲並不同比帶來成本的增長。」招股書顯示,光線傳媒電視欄目的毛利率由2008年的32.95%,上升至2010年的51.42%。

  業內人士認為,製作公司以欄目換取其中廣告時間的運營模式並不罕見,但能夠與各級電視台合作,形成網絡化運營規模的競爭對手卻寥寥無幾。

  此前幾年中,曾經有民營傳媒公司變相獲得衛視的經營權,其中典型莫過於青海衛視。對此做法,王長田一直抱以謹慎的擔憂,衛視節目的運作成本或許是王長田所忌憚的。但是,現在王長田正在重新評估與衛視的合作。

  時下,遼寧衛視一檔名為《激情唱響》的娛樂節目,正在與湖南衛視老牌的《快樂女聲》正面PK。《激情唱響》的版權方fremantle也是《中國達人秀》的版權方,而節目的製作方正是光線傳媒。

  《激情唱響》之外,另外一檔名為《大牌生日會》的節目早已經在深圳衛視播出,此外,名為《生活魔法師》的節目也在陝西衛視開播。

  王長田透露,《激情唱響》的模式是純粹的節目委託製作收取製作費用,接下來,光線傳媒將會與央視在某一個節目上開展合作。而在《生活魔法師》的節目中,光線傳媒則已經開始以內容換取廣告時段的模式。

  上市之後,光線傳媒獲得10億元的超募資金。9月2日,王長田對《財經》記者透露,會將部分資金用於探索新的電子商務模式的嘗試。而這在此前招股書中,並未太多提及。

  除了在電子商務領域的嘗試,對於其餘超募資金的使用,王長田已有計劃。當下,互聯網視頻漸漸成為趨勢,光線傳媒也希望能在這一市場有所作為,包括製作專供視頻網站的節目內容。王長田還考慮過參股甚至收購一家視頻網站的可能性。

  力保電影市場前三

  影視劇是光線傳媒近年來逐步拓展的另一領域,也是此次上市募資的重點投資方向。這是否會成為光線傳媒下一個利潤增長點?

  目前,光線傳媒在影視劇方面的業務以國產商業影片的投資、發行為主。王長田認為,從發行切入影業是一個「正確的選擇」。

  廣電總局電影局數據顯示,截至2010年末,光線傳媒累計發行了20部電影。票房總額從2008年的0.51億元增長到2010年的3.14億元,三年內增長超過了5倍。

  王長田指出,從製作角度切入營業,難以形成規模。「大多數電影公司是從製作開始切入的,但是這種模式風險非常高。」王長田對《財經》記者說,「數量也很難上去,每一家每年最多做兩三部、三四部,做不成大公司,全球的電影公司都是如此。」

  他認為,以發行公司的身份切入可以與院線、購買版權的媒體相互平衡風險,並結成更好的關係。此外,光線傳媒本身擁有的傳媒平台既可以為電影提供宣傳,也可以對沖掉一部分電影業務帶來的現金流的波動。

  投資製作依然是提高影視業務的終極階段。「走到一定程度,不投資製作,好片子拿不著,所以必須投資。」王長田對《財經》記者說,「你有很好的發行能力,能夠支撐投資製作的時候,主動權還在自己手裡。」

  光線傳媒的電影發行網絡以本地化營銷為主。「我們進入到了終端影院。別的公司大部分是幾個人到二十幾個人之間,主要在北京運作全國的市場,主要是跟院線打交道,而不是跟終端影院打交道。」王長田說。

  王長田認為,院線是影院的集合體,但僅與院線溝通,無法瞭解到影院的排片方式和營銷手段,也無法熟悉當地的習慣,因此必須「進入到終端影院。密切聯繫影院,為它們提供服務,根據它們的特點進行推廣」。

  光線傳媒招股書顯示,其網絡覆蓋的50個城市票房收入佔全國電影票房總額的85%以上。光線傳媒在國產片領域的市場份額逐年上升,目前發行總數 與票房收入佔國產影片的比例也穩定在5%左右。從2010年業績來看,光線傳媒的電影發行數量和票房收入進入行業前五、民營電影公司前三。

  據瞭解,目前光線傳媒的發行團隊分佈在全國60個城市人數超過80人,而其他公司則僅有幾人。其可覆蓋城市超過100個。

  王長田相信,未來一兩年之內,光線傳媒將穩居電影市場「民營前三」的位置。但是,王長田也有遺憾,光線傳媒「沒有大製作、高品質、高票房的電影」。

  「高品質的影片不是沒有,但是數量上、比例上沒有那麼多。有些片子的品質不是特別的理想,其實這些片子主要還是由於代理發行造成的,因為代理發行的品質不是很好控制。」王長田對《財經》記者說。

  一度,光線傳媒曾經對《精武風雲》寄予厚望,而在該片上映之後的最初幾天也曾經帶來驚喜,但是其影響和收益增長卻未能持續。

  王長田表示,目前代理發行已經不能滿足光線傳媒的需要,未來將逐漸轉向投資加製作為主的方式。「投資發行和製作發行意味著我們有更多的掌控權,定位、主創、投資規模、市場營銷方案,檔期安排,我們都有控制權。」

  招股書顯示,2010年光線傳媒的主營業務中,電影業務佔比32.19%。王長田透露,這個數字在2011年會有所提高,「去年影業和電視劇加在一起是30%左右,今年可能達到40%」。

  王長田的大片夢想很可能在未來半年之內實現,有一部大製作影片的雛形已經非常清晰。

  唯一的疑問是時間,2011年「賀歲檔」競爭過於慘烈,《金陵十三釵》《大魔術師》《龍門飛甲》多部大製作影片搶奪「賀歲檔」份額,王長田有意將其大製作影片留待明年。

  製播分離懸念

  廣電傳媒行業一直受到國家有關法律、法規及政策的嚴格監督、管理。1999年11月,國務院下發82號文件,釋放製播分離信號。這一度成為民營傳媒公司迅速發展啟動的時機,也正是在這一文件的影響下,光線傳媒等一大批民營傳媒公司應時而生。

  源於英國的製播分離改革,在英國推出之時便鼓勵市場化節目製作的特點,普遍以「委託製作」的方式運作,其中明確規定部分電視台的市場化節目製作的採購比例。因此,這一改革普遍被認為有利於民營傳媒公司的發展。

  包括王長田在內的多位民營傳媒人士,均曾經對製播分離改革抱以厚望,期待製播分離改革能夠帶來更為廣闊的市場空間。但是,就在過去十年當中,這一體制改革措施幾度生變,爭議重重,至今仍不十分明朗。

  2004年7月,廣電總局「34號令」,首次將體制改革與產業發展的有關措施闡述清楚,明確鼓勵民營機構參與電視劇製作,文化體制改革試點企業可以實行三分開和三分離,其中三分離之一就是製播分離。

  此後,廣電總局的態度雖幾次反覆,但前一波體制鬆綁仍為民間製作機構帶來了增長空間。興業證券研究報告指出,在此幾年間,電視劇年產量仍以每年1000集的速度遞增,2003年產量首次超過1萬集,2007年則超過1.4萬集。

  2008年7月,廣電總局下發了關於製播分離試點方案,原定12家地方廣電先行試點,此後又將這一方案改為全國推廣。2009年8月,廣電總局正式出台《關於認真做好廣播電視製播分離改革的意見》(下稱《意見》),首次針對製播分離改革發佈指導性文件。

  《意見》進一步提出了改變電台電視台單純的自制自播模式,充分調動社會力量,發展壯大節目內容生產能力,提高規模化、集約化生產水平,為製播分離改革進一步明確了方向。

  但是,就在業界盼望廣電傳媒改革取得突破之時,被當做突破口的製播分離改革卻悄然止步。2010年初,有決策層領導明確表態「製播分離」將僅限於影視劇領域,最為核心的電視節目製作不在製播分離改革範圍內。

  光線傳媒等電視節目製作公司將無法分享製播分離改革的成果。雖然如此,當下,中國電視傳媒現有的競爭格局卻依然使得民營電視公司有深入參與機會。

  當下,中國電視節目的供需缺口大,重播率高,電視節目內容資源嚴重缺乏。公開資料顯示,2009年,電視節目播出總量為1577.68萬小時,電視節目製作總量為265.36萬小時,播出量是生產製作量的5.94倍,平均重播率達到83.18%。

  也有樂觀者認為,製播分離實際上是不斷向好的過程。決策層所不認同的是電視台內製播分離的形式,而對於推進與社會化公司的製播分離則未有明確說法。

  興業證券分析師劉勇指出,「之前的改革只是把製作部分的事業編制轉變成了企業編制,電視台採購時還是向體制內傾斜。」劉勇說,「未來隨著競爭越來越激烈,電視台也會慢慢傾向於購買高質量的節目。像光線傳媒,或是東方風行這些做綜藝類節目較多的企業份額也在不斷上升。」

光線 傳媒 長跑
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那些年的愛情長跑 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2013/05/blog-post.html
早前某晚親戚食飯,講起表妹Ashley跟佢男朋友既感情事。

姨媽:「阿女,查實你同阿Brian都拍咗好多年拖啦…幾多年話?」

姨丈:「四年半呀,老婆。」

姨媽:「拍咗咁多年,應該要拉埋㗎啦。我都唔知你地拖乜嘢!」

Ashley:「媽,唔好講呢啲啦好嘛?我同Brian有分數㗎啦。」

「係啦家姐!」一向口多既表弟Anson也加把口:「你都唔後生啦,掹車邊都算係中女啦,仲唔嫁,遲啲又老又醜果陣,Brian唔要你架啦。」

姨媽:「阿仔呢次就講得冇錯啦。阿女,你廿八架啦,過咗三十仲唔嫁,你就濕滯啦。」

姨丈:「係呀係呀,女,你聽你阿媽講啦。」

Ashley:「有乜咁濕滯呀?Brian同我感情一路都穩定,遲啲早啲結婚,冇所謂啦。而且Brian事業岩岩先有啲起色,男人呢個時候,梗係要專注事業先啦。」

Anson:「呵呵,原來唔係有人唔想嫁,實際上係有人唔肯娶…」

Ashley怒目一瞪:「細佬,你講咩呀!」

姨媽:「事業事業,要Brian事業有成先娶你過門,等到幾時呀?而且男人有咗事業有錢就容易身痕㗎啦!到時阿女你人又老又唔吸引,Brian係男人,反而越老越有吸引力,你衣家唔結婚,Brian到時實飛起你呀,女!」

Ashley:「Brian唔係咁既人呀,媽…」

姨媽:「女,同Brian講快啲拉埋啦。拍拖拍得耐,唔拉埋就散梗架啦。個個男人都係咁架…」

Ashley向我露出一個「求救」既眼神。

「姨媽,未必既。」我循例開句聲幫一幫Ashley口:「Ashley大個女佢識諗架啦。而且Brian份人好專一既,應該會係例外既。」

Ashley突然搶住講:「係囉,凡事都有例外丫嘛!你睇表哥同Stephy姐?你都睇住佢地拍拖拍咗成十幾年先拉埋啦,咪一樣冇問題?」

姨媽突然用有點兇的眼神睥住我,彷彿我好唔應該出現於這個飯局之中。

*****

老婆同我會拍到十幾年拖先結婚,其中既原因,故然係因為我地「開始」既時候仲係好細。要「捱」到去適婚年齡都要捱好一段日子。但係問心講,我曾經係好希望能夠早一點娶佢過門的。

拍拖拍得耐,自然身邊會有大堆多口既姨媽姑姐催你結婚。Ashley同Brian拍咗四年都已經俾人催婚,Stephy同我拍拖既時間比佢地還要長得多,當年所受到既「群眾壓力」自然更加厲害。當大家當年都響道問我老婆:「點解CK同你拍咗咁耐都唔拉埋天窗」既時候,我自然明白,佢受到既壓力必定唔會少的。

然而,又點解要拖咁耐?

像我呢種冇乜料到既小男人,多少係自卑既。老婆既事業一直發展得比我好,我既事業,則響二十幾歲既時候浮浮沉沉,停滯不前。果個時候,結婚對我黎講,係一件好想逃避既事。我唔係唔想早啲娶Stephy,只係見到自己既事業一塌糊塗,一諗起如果呢個時候結婚,我唔知點樣負擔。冇理由,結婚同婚後既開支,要女朋友負責掛?

也許Stephy唔介意,但小男人既特質係,既自卑又自尊心重。有些事情,接受唔到就係接受唔到。

冇自信既人有一個通病,就係明明冇人睇唔起自己,但自卑感作祟既情況之下,卻又總係「形住」個個背後都會睇你唔起。特別係,一個廿十幾歲,腦唇都未生埋,冇事業冇前途既毒男,忽然遇上有個揸住Benz跑既年輕才俊走嚟溝你條女既時候。果一份自卑感,當堂湧晒出黎,湧到一地都係。

望見Brian同Ashley既拖拉,我見到當日既CK同Stephy。

*****

因為暴雨既關係,飛機延誤了。

我響飛機上面,睇完咗那本《男人唔可以窮》。真的,雖然明知係故仔,但感受和共鳴依然很深。

坐響我身旁既Stephy對我呢本讀物很好奇,趁住還未落機,我就簡單將書中既故事講咗俾佢聽。

「老公,你近來寫啲嘢,越黎越悶啦。」Stephy聽完我講之後說:「不如轉下口味,試吓寫第二啲嘢啦。」

「hmmm,例如寫下愛情小說咁啦。好多小妹妹會鐘意睇的。」

「傻架咩?我成世人得你一個女朋友,愛情經驗接近零,點識寫呀?」

「唔試過點知唔得呢?」

「寫咗都冇人會睇啦。」

「你真係寫咗出黎先知有冇人睇丫嘛。」

「寫咗冇人睇,好瘀皮架。」

「車!你成世人都係咁要面既。」

「一係咁丫,我將呢個諗法po上facebook,如果呃到一萬幾千個like,我就諗下寫囉。」

「算把啦你。老公,查實你同以前一樣,真係冇乜點變。」

嘿嘿,好明顯,呢句「冇變」既comment,應該唔係一個讚美。
那些 年的 愛情 長跑 人在 中環
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巴菲特為何愛長跑 稱心如意

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5097b14d0101defu.html
82歲的巴菲特神采奕奕地打響了發令槍。

這是為2013年伯克希爾股東大會特別增加的一個項目,事實上,巴菲特對長跑的推崇由來已久。甚至在選擇接班人的標準上,他都沒有忘記這一條。

他的最熱門的兩位接班人,泰德·韋斯勒的馬拉松最好成績為3小時1分鐘。托德·康姆斯的特長是鐵人三項全能運動,但他5公里跑步的最好成績是22分鐘。

除此之外,巴菲特指出,「我們公司的董事中有一些是跑步健將。SteveBurke參加波士頓馬拉松比賽的成績驚人,只有2小時39分。Charlotte Guyman的最好成績是3小時37分,SueDecker紐約馬拉松比賽的成績是3小時36分。」

看到這裡,你應該明了——馬拉松已經成為了伯克希爾企業文化中的一部分。那麼,這與投資有什麼關係呢?

很多人首先想到的是堅持。

這的確很重要,但我以為,還不是最重點。

除了堅持以外,另外有兩點我覺得是長跑與投資相通的重點。

第一是忍受枯燥的過程;第二是控制自己的慾望。

先說第一點——忍受枯燥。在諸多體育運動中,長跑不像足球籃球那樣有各種花樣動作和激情觀眾,不像羽毛球網球那樣有激烈的對抗與拚殺。幾個小時的馬拉松,更多的是挑戰自己的過程。這個過程並不那麼愉悅,有肉體的疲勞和痛苦,也有精神上的單調與枯燥。所以,要順利跑完馬拉松,你至少要在應付這兩個問題上有自己的心得。而對投資來說,忍受枯燥和平庸的日子正是一門無比重要的必修課。

正如我在不久前的專欄《裘國根:不要小鳥》裡面引用的重陽投資董事長裘國根先生的一句話:平庸和精彩交替的結果是驚人的復合收益率。

我還要補充一句,如同查爾斯所說的「閃電的日子」只是極少數,投資裡大部分日子是平庸而枯燥的。以大家所熟知的巴菲特重倉股可口可樂為例。巴菲特投資可口可樂的第一個十年,從1988到1997年,可口可樂股價上漲了10倍,遠超過標準普爾指數,是無比精彩的十年。但隨後的1998到2009年的11年間,可口可樂股價下跌了近30%。這個過程是極其枯燥而乏味的。一般人很難堅持下來。

再說第二點——控制你的慾望。長跑與短跑有極大的不同。短跑的過程中是在最短時間內爆發自身所有潛力;而長跑的過程是在較長時間內合理分配自身體力資源。這一點與投資過程中的資金管理有異曲同工之妙。能夠堅持跑完全程乃至取得好成績的人,一定是懂得控制好自己慾望,分配好自己資源的人。欲速則不達,這正是長跑帶來的活生生的磨練。
巴菲特 巴菲 為何 長跑 稱心 如意
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王興:創業長跑中堅持的創新的維度

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=22456
美團網的辦公地點,已經搬了五次,最近的一次,是在一個月前,從北京北五環外,搬到五環內望京一處遠離喧囂的辦公樓。很難想像這是一家擁有5000名員工,和上百個分公司的龐然大物,這和它的聚集在北京最繁華地帶寫字樓辦公的競爭對手們形成鮮明對比。

和5年前乃至10年前相比,王興的樣子很神奇地並沒有發生太大改變,胖了一點,但仍然是鬆鬆垮垮的襯衫和長褲,搭配一雙永遠直視對方的眼睛,媒體常把它們形容為「清澈的眼神」。「讓我們開始吧。」他說。

在親手引爆團購商業模式,讓團購成為億萬中國人的生活方式後,中國曾經一度有6000家同類網站,一度被稱為「千團大戰」。而在百度投資糯米,騰訊入股大眾點評後,堅持獨立發展的,僅剩下王興創立的美團一家—一家獨大的一家,也是唯一盈利的一家。

5月中旬,美團宣佈完成C輪3億美元融資,並啟動赴美上市。王興的10年創業長跑,終於要開花結果了。

「最會抄的人」

沒人能準確說出,王興到底啟動過多少個創業項目。

在剛剛回國,創辦校內網之前的兩年,王興做過輸入法、短網址、社交網站,甚至地圖,沒人能說清它們的原型究竟是誰,但如此頻繁的更替,如此快速的迭代,唯一的解釋就是,他有自己視為目標的模板,並在為此頻繁試錯。

2005年底,王興創辦校內網,這個項目的靈感依然來自外部,一個典型的例子就是,它的內部代號是「Facebook」。但這一次王興不再試錯,他在項目最初,就一改此前重技術輕推廣的策略,招募了300名「校園大使」,輔以近20種令人眼花繚亂的推廣手段,一炮而紅。

一年之後,校內網開拓的社交風潮已經席捲全國,數十家定位各異的網站一哄而上,將校園社交攪成一片紅海。而校內網卻因融資失敗,不得不以200萬美元賣給千橡集團的陳一舟。5年後,陳將由校內改名而來的人人網,以「中國最大的社交網絡」概念在美上市,市值一度在中國互聯網僅次於騰訊和百度。

2007年,王興又一次啟動了創業的腳步,創立類Twitter網站「飯否」,短短半年上線人數即達到百萬,引發國內的微博熱潮,不久之後,他又啟動了類似校內、但範圍更廣的社交類網站「海內」,發展勢頭同樣良好。但好景不長,2009年,飯否因「言論奔放」被有關部門關閉,連帶著同服務器的「海內」,也一起關張。但門戶微博卻在此後迅猛生長,5年之後,用戶最多時高達5億的新浪微博在美上市,為王興開啟的這一場微博盛宴,畫上了句號。

這之後到2010年創立美團之間的短短半年多時間,據說王興又做過至少5個創業項目,但沒人知道項目的具體名稱、網址甚至是粗略的方向,唯一可以肯定的是,王興又開始了新一輪「大規模試錯」。

試錯的結果不得而知。但正如5年前那樣,王興很快又高調啟動自己的新創業項目,從內容到形式幾乎完全拷貝自美國Groupon的團購網站,美團網。校內網時曾經看過的戲碼再度上演,僅僅兩個月後,已經有大量媒體以「百團大戰」為題,形容效仿者一擁而上的亂象,半年之後,這個名詞又悄悄改成了「千團大戰」。

到美團為止,王興始終未能擺脫一個創業怪圈,即模仿-爆紅-被模仿-出局-重新開始,這樣一個怪異的循環,更令人驚奇的是,中國的創業者何止千萬,但這種大起大落的情況,幾乎只發生在他一個人身上。

很多人篤信這是王興的宿命,是「打小抄」帶來的惡果。在很長一段時間裡,王興幾乎是「copy to china」這個模式的代言人,例如,360創始人周鴻禕就曾不點名地說王興「見一個抄一個」。更多的評論則認為,因為缺少自己的創新,「最會抄」的王興在面對同樣被抄的窘境時,才會束手無策。但事實果真如此嗎?

創新的維度

位於美國東海岸的特拉華大學是美國最古老的大學之一,這裡有茵茵的綠草,和古色古香的仿古式教學大樓,因培育出多位獨立宣言和憲法簽署人而知名,校訓是「知識即心靈之光」,這所學校以計算機科技知名,在王興離開這裡,回國創立校內網的同時,該校將多點觸控技術賣給了喬布斯,後者以此為核心打造的iPhone一鳴驚人,並最終成為全球市值第一的科技公司。

對於周鴻禕等的質疑,王興最喜歡用來回應的一句話是,「創新和科學發現是兩碼事。喬布斯也借鑑了他人的創新。」

模仿也是創新。對於王興來說,「抄」只是網站成立之初用於吸引眼球和關注度的一種手段,和原版相比,他在國內拷貝的項目,從來都在一開始就顯現出根本的不同。在校內網,是完全與Facebook不同的推廣路徑和「二手市場」等迥異的功能設定;在飯否,則是一開始就支持中文140字,支持短信,並支持圖片;在美團,則從根本的立足點就發生了差異—Groupon的思路是商家第一,消費者第二,在美團則恰恰相反。

這讓「王興系」的創業項目,在一片紅海中始終顯得格外醒目。很多人都很納悶,王興挑選項目的「感覺」為什麼那麼好。比如,噹噹網CEO李國慶就曾經發問,在一個城市做到第一不奇怪,中國有那麼多團購網站,美團怎麼能在那麼多城市做到第一呢?

「機會總是有很多,但重要性不同。CEO最重要的工作,就是保證重要的工作,能夠總是得到很好的貫徹實施。」王說。

「例如,(美團)對品質的強調,比如三高三低,持續不斷地強調高品質低價格、低成本高效率、高科技低毛利,是我們一開始就想清楚的。」王興說,「沒有好的IT系統,沒有好的執行團隊,這些都不可能做到。我們不可能完全控制整個產業鏈條,只能儘可能施加力量,中國的服務業問題很多,美團會好一些,但是有合理的預期,我們可以通過隨時退等業務的推出,來慢慢改善。」

對這個問題,王興的對手、騰訊CTO張志東曾經給出過一個中肯的答案。他說,做團購,王興一定比馬云和馬化騰強,因為「核心團隊的認識是決定性的,執行力好,成本、節奏、次序做得好,策略準確冷靜,在大家都燒錢時,選擇了最經濟、效率、持久的方式。」

「我們始終保持著創業者的心態。」王興對《南都週刊》說,「三個事情別人永遠無法代勞,設定公司的願景,尋找合適的人才,保持足夠業務運轉的現金可以用。」

焦慮,或者老外形容創業的「情緒的過山車」始終如影隨形。今天還覺得「我們要成為行業領袖」,明天就覺得「我們要完蛋了」,完全是生活的常態。王興已經習慣這樣的生活。十年來,他幾乎保持著完全不變的工作節奏,早八點起床,喝碗粥吃個雞蛋,燙點青菜,吃完上班,很晚下班,事無鉅細永遠親歷親為,家永遠搬到離公司最近的地方,回到家裡睡覺之前所做的事,還是研究業務,「還有那麼多人沒有用美團」。

王興的大學同學、舍友、創業夥伴王慧文說。包括大學時光在內,他和王興一起在同一個屋頂下生活過十幾年,不是為了省錢,而是為了討論業務方便,甚至在雙方都結婚成家之後,這樣的狀態還延續了很久。
「王興是一個研究型創業者。如果要尋找一個跟他相似的人,我覺得是亞馬遜的貝索斯。」王慧文說。


研究型創業

王興的創業歷程,幾乎從頭到尾都是在黑暗中摸索著度過。美團的初創團隊大部分來自當初飯否時期的技術工程師,現任美團COO的干嘉偉,當年為投資方阿里做調查時,就曾直言美團的團隊「缺乏經驗」。

用王慧文的話說,王興絕不是個「文藝青年」。他不看電視,也很少旅行,偶爾出去,也表現得像是普通的遊客,乏善可陳。但無論何時出門,他的包裡永遠都裝得滿滿的:Macbook、iPad、Kindle、iPhone和Nexus。

無論是王興還是他的團隊,幾乎無時無刻都處於永無休止的學習和研究狀態中。最初開始創業沒有程序員,他和他的團隊硬是自學了編程,校內網需要推廣,他們又無師自通地開發了自己的推廣套路,美團現在需要得到資本的認可,他又學會了和資本打交道的方法。
今年早些時候,王興還提出了自己摸索的「四縱三橫」預言:娛樂、信息、通信、商務這四大縱向的領域,每5年會遭遇一次「橫向」的技術變革,過去的三橫是搜索、社交、移動,即將到來的第四橫,是物聯網。

「Vision從何而來?你能看到多遠的過去,就能看到多遠的未來。相信一些事情,我們為此努力,不行三年再試一次,6年,甚至9年,總會證明你是對的。」

三個亞馬遜出品的Kindle電子閱讀器,這是王興與傑夫·貝索斯最緊密的連接。他仍然保持著對互聯網高度密切的關注,行業內的書看,行業外的書也看,「因為所有的東西都是連在一起的」。他像貝索斯一樣,「用集體閱讀保證團隊的注意力不會分散」,他同樣會拿出專門的時間來思考未來。但是貝索斯對他影響最大的,還是「用戶至上」的思維方法,和始終如一的「堅持」。

有人曾經總結過王興成功的幾個法寶:眼界、執行力、運氣、堅持。也有人說他是「每挨一棍子下次都跳得更高」。學習帶來遠見,親歷親為的執行力帶來用戶,運氣提供勇氣,而堅持則帶來希望。以至於媒體經常會用一句高盛公司的座右銘來形容這家公司,「我們貪婪,但我們長期貪婪。」

但這一切都需要有一個核心的理由,來保證人才在團購人才流動最瘋狂的時期保持穩定,管理層在燒錢的誘惑面前保持鎮定,團隊在最低谷的時期仍堅持前行。

「我們相信規則的力量,」王興說,「公平終將戰勝不公,尊重契約終將戰勝踐踏契約,有序終將戰勝無序,這就是我們一直堅持到現在的原因。


文章來源:《南都週刊》原標題《信仰的和不信仰的》

王興 創業 長跑 中堅 持的 創新 維度
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《心法分享》運用聯想與推理 找出財報上看不到的優勢祕密 避開地雷 專挑有機會衝刺的長跑股

2014-09-22  TWM
 
 

 

在雅雯的選股哲學中,挑中好股票不是重點,重點是能不能在好股票漲勢發動前,漂亮地卡位進場。牛市可能是好股票上漲的重要原因,其次,則在於好股票本身有沒有衝刺的動力。

撰文‧謝富旭

自認數學不好的雅雯說:「數學好絕對不是投資能贏的關鍵。」「投資股票最重要的是聯想、推理與形成看法。」「有看法,還要堅持不動、有耐心。」她分享了一則從《一個投機者告白》一書中讀來的故事:在一個西班牙小鎮裡,一個夜班警衛在市場的崗哨值夜班,漫漫長夜讓他不禁打起盹來。突然,有一道刺眼光線使他醒來,睡意仍濃的警衛,仍捨不得睜開眼睛,心裡開始想著……。

是街燈的光線嗎?警衛直覺這樣想。想想不太可能,因為街燈光線不太可能強到照進屋子。警衛接著猜測會是月光嗎?但這時還只是新月,月光應不可能那麼刺眼。接著警衛把手伸出窗外,外面正下著雨,所以星光也不可能讓他醒來。他腦中一直過濾這些想法,想著想著,突然蹦出一個字:火。發生火災了!

雅雯說,面對詭譎多變的市場,絕大部分投資人的「能見度」,就像那名西班牙警衛一樣是有極限的。「一件事發生時,我總是在想接下來會發生什麼事?」「推理正確時,很有成就感。」即使如此,數字分析對雅雯而言,也不能說不重要,因為透過財報數字選股,可以大大降低踩到地雷股的機率。就像一個成績一向優秀穩定的好學生,因某些內、外在因素,偶爾會考差,但最差就是從九十幾分,變成六、七十分,突然考不及格或抱鴨蛋的機率就小得多。

好學生股:獲利要維持、配息率六成以上雅雯挑「好學生股」的數學原則很簡單:獲利維持一定水準,即每年的股東權益報酬率(ROE,稅後純益÷公司淨值)過去五年平均值能維持在一五%以上,可以有波動,比如有時候一○%、有時候二○%,但不宜過於劇烈。其次,在賺錢之餘,對股東也不能太小氣,配息率要能在六成以上。她對產業沒有偏好,只要財報數字符合上述兩原則,當過老師的她都會給予「好學生股」的評價。

判斷是不是「好學生股」只是最基本的功課,而且這項功課也不困難。如同她在演講所言:「有些投資人喜歡短跑衝刺型的股票,有些則偏好長跑毅力型的股票,而我專挑有機會衝刺的長跑型股票!」準備衝刺的長跑型股票正是雅雯挑選股票的核心所在,挑這種股票,單看財報數字是選不出來的,而是需要上述所提到的聯想力與推理力。而財經新聞與資訊就是發揮聯想力與推理力的最重要素材來源。

雅雯舉二○一二年曾經投資過的信義房屋指出,中古屋房市因受到一一年政府推出的奢侈稅嚴重衝擊,加上歐債危機風風雨雨,即使ROE一向表現優秀且配息大方的信義房屋,股價在一一年與一二年亦大幅走軟。

然而,當她讀到奢侈稅閉鎖期(一一年推出奢侈稅,購入須持有二年以上,賣出才不用課徵奢侈稅)將在一三年六月到期,房屋供給將大量釋出,可能令房價雪上加霜的新聞時,她反而認為這是長跑型股票信義房屋,獲利在一三年有機會衝刺的好消息。

她的推理是這樣的:奢侈稅閉鎖期一到,或許兩年前購入的房屋大量釋出會導致房價進一步下跌,但是,信義房屋獲利是以中古屋買賣仲介費為主,房價漲跌並不是其獲利消長重點,重點在於中古屋的成交量能不能放大。因此應該這樣推理:閉鎖期二年到期↓房屋釋出↓房價可能會跌↓但成交量會增↓信義房屋獲利會提高。

從推理獲得結論的雅雯,正好遇到信義房屋股價最疲軟的時候,一二年以僅三十八至三十九元的成本,抱到隔年五十元以上,因奢侈稅出現閉鎖期可能從二年延長至三年的雜音而獲利了結。進行了一次成功的推理式投資。

衝刺機會:找出營收增加或成本下降的線頭過去幾年來,雅雯能成功投資,聯想力與推理力扮演重要角色。如一○年以六十幾元投資的正新輪胎,當時她住上海,看到新聞上對中國汽車年產量衝破一千萬輛,以及中國汽車銷售量超越美國等報導,據此判斷汽車產業將有幾年不錯的光景。經研究後,發現正新輪胎是深耕中國市場最久的台灣輪胎公司,其ROE與配股也是屬好學生股等級,而決定大力買進,並持有至一一年的八十幾元,基於大勢可能轉空原因獲利了結。

導致長跑型股票有衝刺機會,有兩大原因:第一是新市場或新產品,上述的信義房屋與正新輪胎是屬於這一類。第二個原因則是,或許營收表現平平,但因某種原因導致成本下降,獲利提升上來,○九年投資的大統益則屬後者。

○九年雅雯從保單質借出來的現金,押寶的第一檔股票即是沙拉油大廠大統益。大統益除了具有ROE穩定與配息大方的好學生股特質外,當時外資大舉湧入台股,新台幣兌美元匯價由貶轉升的趨勢明朗,是讓大統益有機會進行衝刺的重要原因。

大統益的主力產品是沙拉油與黃豆粉,黃豆占了總成本九成以上,而且絕大部分都是從國外進口。如果新台幣兌美元升值,代表大統益可以用一樣的金額,買進更多的黃豆製成沙拉油與黃豆粉,成本得以降低,公司利潤就會提高。

○九年新台幣兌美元從三十四元一路升至三十二元出頭,大統益獲利明顯提升的同時,股價亦水漲船高,從雅雯買進的二十五元一路漲至隔年的五十幾元(目前已來到七十幾元),雖然賣在四十幾元,錯失後面漲幅,但這是靠自己挑股、聯想、推理而成功的第一檔股票,對雅雯而言別具意義。

當然,並不是所有的聯想與推理都會成功,過去五年來,她曾因看好經濟復甦,推動鋼價回升而投資中鋼;推論石化原物料下跌有助成本下降,而投資南帝化工;推論中國租賃前景佳而投資中租,但均以虧損認賠收場。不過因秉持挑好學生股的原則,又堅持在多頭走勢中操作,即使誤判情勢,虧損也有限。「我總是把虧損視為成本,而且相信下次會贏!」正面思考的性格讓雅雯得以從容面對虧損。

目前雅雯投資重心轉移至上海A股,除了大勢多空原則,更順著以往投資推理脈絡,押寶中國汽車市場大躍進概念的福耀玻璃與寧滬高速、預期煤價跌深後可能止穩而受惠的中國神華,以及打貪導致中小型白酒廠出現倒閉潮,未來可望受惠的貴州茅台等股。一位國文女老師,證明只要有聯想力、推理力、邏輯思考清晰,即使數學不好,也能在股市創造獲利。

如何挑選與操作「衝刺」績優長跑股?

步驟1.兩大標準判斷是否為長跑股1.獲利好:過去5年股東權益報酬率維持在15%且表現穩定的個股2.配息好:配息率6成以上,以現金為主步驟2.兩大面向觀察獲利短期上

是否有「衝刺」跡象

1.成本因某種原因大幅降低(可能是原物料價格、匯率、製程改善等)例如:大統益因2009年新台幣升值,進口黃豆成本大幅降低2.業績因某種原因可以顯著增加(可能是新市場或新需求、競爭對手

退出、政策等)

例如:正新輪胎因中國車市需求大躍進,業績獲利跟著起飛步驟3.不往下攤平,而是採用60%、20%、20%向上加碼法★即使因上述兩項原因鎖定的個股,買進價格仍須嚴守低於過去3年平均EPS的12倍以下原則★先拿計畫買進金額的60%做第一波買進後,股價如預期上漲5%~10%,再加碼20%資金;如再上漲,再加碼20% 發現衝刺跡象,大膽押寶——雅雯目前所投資的長跑股

股票

名稱 股東權益

報酬率(ROE)

過去5年平均

(%) 2014年股息

殖利率

(%) 投資理由

(衝刺跡象) 股價

(9/16)

信義房屋

(9940) 26.0 8.9(含配股2.2元) 布局中國房仲市場積極,配息好,股價便宜 38.55元

新台幣

貴州茅台

(600519) 39.0 2.8 中國打貪政策導致中國中小白酒廠出現倒閉潮,有利大廠後市 157.46元

人民幣

寧滬高速(600377) 13.4 6.3 中國車輛增長快速,高速公路使用更趨頻繁 6.05元

人民幣

福耀玻璃(600660) 27.6 5.0 中國車輛增長快速,福耀的擋風玻璃業績後市看好 9.98元

人民幣

中國神華(601088) 19.4 5.9 煤炭價格重挫走勢後,跌深反彈有利獲利提升 15.21元

人民幣

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公募基金“長跑老將”尚誌民:平衡投資的道與術

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1078

公募基金“長跑老將”尚誌民:平衡投資的道與術
作者:尚誌民


【編者按】剛剛過去的2014年再次燃起牛市的熱情,也註定是尚誌民職業生涯中不尋常的一年。這一年,他執掌近15年的中國最早的公募封閉式基金之一——“基金安順”圓滿地完成了“封轉開”,同時也再次刷新了中國基金經理管理一只基金的年限紀錄。總規模基本穩定在30億元左右的“基金安順”成立15年來累計實現收益超過8倍,平均年化收益率18.48%,累計現金分紅約115億元。在尚誌民管理期間,除2007年小幅跑輸指數,余下的13年均取得了正向超額收益;除了2008年和2011年兩年,其余年份均取得了絕對正收益,而且收益月度標準差僅6.09%,在所有10年以上同類公募基金產品中波動率最低。


正是因為“基金安順”長期穩健的優良業績,尚誌民頻頻站在“金基金”等重量級獎項的領獎臺上。其管理的基金也以持續良好的業績獲得了眾多專業機構投資者和個人投資者的認可。


這篇由尚誌民撰稿的文章,首次對外全文刊發,闡述了其“平衡投資”理念和方法的形成過程,並總結平衡投資的方方面面,是其長期以來研究投資的經驗性總結,也是中國A股機構投資者長期生存制勝之道。


因篇幅較長,本報將分三次刊發,此篇文章為第一部分。


1998年進入華安基金管理公司,我有幸成為我國A股市場中最早一批專業“正規軍”的一員。“基金安順”、“華安創新”(中國第一個開放式基金)和 “華安宏利” (規模最大的開放式基金之一)等基金多年的管理實踐使我有機會將國外多種成熟的股票投資理論運用到A股市場進行檢驗。在多年對A股市場的觀察感悟和“理論聯系實際”的投資體驗中,我逐漸摸索形成並完善了中國公募基金行業中獨有的“平衡投資”管理方法和“長遠、平衡、從容、靈動”投資風格。


有人說每一種投資風格都是管理人性格特征和能力邊界的反映,也在一定程度上體現出管理人自身的價值觀和世界觀。作為中國第一代共同基金管理人,我之所以選擇平衡投資,既有對自我的客觀認識,同時也是結合國內外眾多投資理論和中國證券市場的具體實踐,反複總結和不斷完善的結果。平衡投資看似平淡,實際上它對管理人專業和綜合能力均有較高的要求。我認為平衡投資方法不僅能夠適應中國A股市場的不同發展階段,而且可以成為機構投資者應對快速發展及複雜多變的中國A股市場的專業選擇,是中國A股投資的長期生存之道。


“傑出投資者之所以傑出,是因為他們擁有與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力”。(霍華德·馬克斯,橡樹資本管理公司聯合總裁&聯合創始人)


理想中的平衡投資是指投資組合在每一階段都能保持最優化狀態,既有對投資收益的追求,也有對組合風險和波動率的控制與管理。巴菲特曾說過:“投資成功不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光、或是內幕消息,所需要的只是在做出投資決策時的正確思維模式,以及有能力避免情緒破壞理性的思考”。平衡投資恰恰可以使管理人在波動和不確定的A股市場中,始終能保持穩定的心理和精神狀態,敏銳感知市場,在投資決策中提高主動性、保持靈活性。


平衡投資具有以下幾方面特征:


1、以持續絕對收益為目標並註重風險控制。
正如彼得·林奇所說:“投資股市絕不是為了賺一次錢,而是要持續賺錢”,我對平衡投資的理解包含了在低波動率基礎上追求穩定、合理的持續絕對收益。以持續絕對收益為目標的平衡投資是一種主動投資管理方法,與被動的指數投資方法有本質區別,也區別於一些與基準對比的組合投資方法。


2、組合配置相對均衡、績效穩定、回撤幅度小。
平衡投資在資產配置、行業配置、個股選擇上不走極端、不偏激,幾乎可以應對或者適合任何市場風格或波動。平衡投資並不要求也不可能做到判斷或操作的零失誤,但卻可以有效地控制單一失誤對組合的影響程度。400多年前西班牙人塞萬提斯在其傳世之作《堂吉訶德》中的一句“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”被奉為投資經典名言(我信奉的是“把雞蛋放在一些結實的籃子里”),從某個角度可以說是平衡投資較好的註解。安東尼﹒波頓曾描述過其管理投資組合最主要的方法是確信沒有任何單次的投資行為可以把他的整只基金陷於險境,這也是平衡投資追求的境界之一。


3、更適合專業投資機構對大規模資金的組合管理。
資金規模較小的投資者有很好的靈活性,研究覆蓋面不可能全面且深入,所以專註個股的研究和進行集中投資有時效果可能更好。市場中也有一些資金規模較大的機構投資者通過大規模集中投資個股的方法進行運作,雖然也可能取得不錯的業績,但風險管理難度明顯偏高。依據我多年的基金管理經驗,平衡投資在追求持續絕對收益的同時可以比較好地兼顧流動性管理的需要,使組合調整始終保持靈活主動,是專業投資機構進行大規模資金(尤其是10億元以上資金)組合管理的有效方法。


4、投資行為上表現為前瞻性的提前布局。
考慮到建倉時機的把握、投資成本的控制和投資心態的管理,平衡投資要求投資管理人對影響市場、行業以及公司各個層面的多種要素的判斷要有前瞻性綜合研究、理解和把握,才能在大資金組合管理中做到適度提前布局、逆向投資,盡量避免受短期市場波動的影響。


以追求持續絕對收益為目標的平衡投資,其組合的實際收益率水平高低取決於管理人對影響市場和具體投資標的各種要素理解和判斷的正確率和貫徹平衡投資理念的執行能力。提高平衡投資收益率的核心是在投資過程中不斷提高判斷的正確率、把握確定性、控制局部失誤對組合的影響。做好平衡投資要求管理人管理好自己的心態、不斷積累實踐經驗,同時還要始終保持不斷勤奮學習和接納新事物的狀態。


一、為什麽要選擇平衡投資


“你永遠也說不準,這是對華爾街最嚴謹的描述。”(約翰·穆迪,穆迪公司創始人)


成功的投資者在談及投資哲學時都會強調能力圈的邊界,這種自信和自律的確會在一定程度上避免投資過程中的失誤。但對大規模資金組合管理而言,比了解自我能力圈更具現實意義的是我們必須承認個體對市場認知的局限性和判斷的不確定性,因為投資最大的挑戰是如何正確應對複雜性和不確定性。


首先,市場測不準。投資者對市場整體趨勢的判斷除了要研究經濟層面的眾多信息、市場制度建設、投資者結構之外,行為金融學也是越來越值得關註的領域。正如霍華德·馬克斯說過的“對於投資而言,最重要的學科不是會計學或經濟學,而是心理學,投資有時就像一場人氣競賽”。但讓人氣餒的是,沒有證據表明經濟學家們、職業投資者們在判斷市場趨勢上能夠比普通投資者更勝一籌,當然國內外股市也不存在一套判斷市場走勢的有效理論。一句話,誰也測不準市場。


其次,行業測不準。對行業的判斷同樣面臨著諸多的不確定性,包括行業自身的發展趨勢和市場可能關註的熱點行業或主題等。前者不僅受到產業政策的影響,而且行業競爭格局、產業鏈各環節的利潤分配關系等也經常發生變化。後者要考慮的因素同樣複雜,既涉及行業本身的因素,又需要進行行業間比較,甚至有時還需考慮海內外映射的對比分析等等。投資者對這些因素的理解和判斷同樣帶有認知的局限性和主觀性。


最後,公司測不準。從上市公司層面來看,盡管我們強調公司研究的重要性,歷史上許多成功的投資案例也得益於對具體公司準確的前瞻研判。但我們必須承認這一判斷過程本身就是基於一些假設,而這些假設又是建立在我們所掌握的並不充分的公開信息基礎之上的。暫且不論公開信息的真實度和可信度,即使是掌握了更多“內幕信息”的公司管理層常常也無法對公司的未來發展做出準確的判斷,主觀、片面、模糊是常態。再者,即使再優秀再有經驗的管理層,也無法保證在每一次行業競爭格局發生變化時,都能做出最準確最適合自身的戰略調整。因此,無論我們對一個企業及其競爭對手多麽了解,無論管理層多麽值得我們信任和敬佩,無論過往有多少成功投資經驗,在公司的發展和價值判斷上,也不能保證一定不會出現誤判。


面對各種測不準(當然包括各類“黑天鵝”事件),個人投資者可以選擇專註在自己的能力圈內做事。但對專業的投資管理人而言,我們需要找到使自己在一個犯錯率較高的市場中長期生存並且持續穩定獲利的“聖杯”。對市場、行業、公司的判斷直接影響投資績效但卻都存在著測不準這一事實,要求我們既要積極進行研究和判斷,又要接受其不確定性;既要管理好資金,又要管理好心態;既要大膽操作,又要留有余地。我認為選擇平衡投資來應對這種局面應該是最穩妥的辦法,至少是“聖杯”之一。


平衡投資是敬畏市場的謙卑表現。面對測不準的市場、行業和公司,平衡而不走極端是承認尊重規律、不過度自負的體現。只有真正承認投資環境的測不準、敬畏市場,才願意采用平衡投資的方法進行組合管理。


平衡投資是管理風險的有效手段。面對測不準的市場、行業和公司,為了降低整個組合的不確定性和波動率,必須運用平衡的手段,消除或降低單個投資決策(包括行業配置、投資標的)失誤對整個投資組合的致命影響。運用平衡投資理念可以進行整個組合的風險管理,補足短板,提高組合應對各種不確定性事件的能力。


平衡投資是獲得持續絕對收益的有效方法。市場上各種投資品種的趨勢性投資機會雖然有一定的規律性,但仍然是測不準的。通過平衡投資進行行業和公司適當的分散配置,能抓住並分享到不同階段、不同市場風格出現的投資機會,發揮長板作用,通過逐步兌現單個品種的收益來累積整個投資組合的收益,進而持續獲得絕對收益。


平衡投資是管理心態的秘訣。平衡投資的本質核心是管理好自己的心態。正如格雷厄姆曾說過:“對於理性投資,精神態度比技巧更重要”,有時候投資績效的差異與其說是智慧的差異,不如說更多是心態上的差異。面對測不準的投資環境,與其求外,不如求內,即通過追求自己內心的平和來從容應對一切變化。采用平衡投資管理大規模資金,確保任何市場環境和風格都難以對組合產生極端影響,有利於投資管理人避免判斷中的情緒化和主觀性,盡可能以平和從容的心態觀察市場,保持客觀性,進而提高判斷的正確率。同時,平衡投資組合還可以保持操作的靈動性,面對市場機會有能力進行更積極的動態調整,有利於持續保持良好的投資心態。


(文章源自上海證券報 作者系華安基金管理有限公司副總經理兼首席投資官)

公募 基金 長跑 老將 尚誌 誌民 平衡 投資 的道 道與 與術
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印度電商還沒“熟” 華為、小米要做長跑打算

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4647530.html

印度電商還沒“熟” 華為、小米要做長跑打算

第一財經日報 李娜 2015-07-20 22:14:00

全球調研機構IDC的數據中,印度電商渠道中增速最快的價格區間分別是75~100美元以及100~175美元,增速達到3.7%和 3.8%,325美元以上的機型增長率僅僅在0.1%~0.3%之間。

2007年,畢業於印度理工學院德里分校的兩個年輕人薩欽·班薩爾(Sachin Bansal)與賓尼·班薩爾 (Binny Bansal)從亞馬遜在線書店獲取靈感,創立了Flipkart,當時幾乎沒有印度人在網上購買除了機票外的任何東西,有的消費者甚至懷疑在互聯網上購買的商品根本不會送到家中。

然而,五年後,Flipkart卻成為了印度的“淘寶”,當2014年Flipkart找到華為希望能夠引進榮耀品牌時,雙方幾乎是一拍即合。“華為希望成為e-Brand的第一名。”華為印度終端業務部銷售總監PSanjeev日前在古爾岡接受《第一財經日報》采訪時表示,電商渠道在印度增長迅猛。

有著同樣想法的還有小米、一加手機甚至是說不上來的中國貼牌廠商。他們所共同看到的是即將井噴的印度電商大市場。根據新德里零售咨詢公司Technopak的統計數字,雖然和中國相比,印度電商行業仍處於起步階段,但預計互聯網銷售將在印度快速增長,可能在未來6年內提升到年均320億美元,而目前印度互聯網年銷售額大約在23億美元。

華為、小米新戰場

盡管電商渠道很熱,華為、小米不約而同地將進攻主力放在了電商渠道商,但實際上過去兩年,對於印度電商渠道的投入,很多國產手機廠商表現出來的更多是謹慎。

原因在於,2013年以前,印度電商的市占率僅僅只有3%,即便到了去年,也只達到12.5%。全球調研機構IDC的數據中,印度電商渠道中增速最快的價格區間分別是75~100美元以及100~175美元,增速達到3.7%和 3.8%,325美元以上的機型增長率僅僅在0.1%~0.3%之間。

這意味著,如果想要在中高端市場沖擊三星和蘋果的位置,電商顯然不是一個好的選擇。

而當地一國產手機廠商的負責人對本報記者表示,如果僅僅是為了沖份額,電商的“魚龍混雜”似乎不能給大家一個“公平”的舞臺,到最後比的仍然是價格。

除此之外,印度當地的真實環境似乎讓很多人對於電商發展感到擔憂。

“比如消費者不願在互聯網上填寫信用卡信息,沒有信用卡的消費者比例可能超過60%,而作為消費者甚至要擔心購買的商品會不會被快遞人員拿走,要知道印度依然是一個貧富差距巨大的國家。”曾經深耕於印度市場的基伍國際負責人張文學對本報記者如是說。

那為什麽華為和小米依然選擇從電商切入印度市場?

互聯網出身的小米天生對電商渠道有著自己的依賴和優勢,它的選擇也許不難解釋。據公開資料,去年7月22日,小米在印度第一次網絡銷售,一周內收到10萬次預約,開賣39分鐘小米3智能手機脫銷;去年8月6日,小米印度宣布2秒售罄15000部小米3;去年8月12日,20000部小米3於2.4秒內售罄。去年10月,在小米進入印度市場還不到4個月,銷量已突破50萬部。

雷軍在印度接受媒體采訪時說,相較中國市場的大量同質化競爭,印度智能手機市場競爭仍較為溫和,因此小米將印度選為突破國際市場的第一站。為此小米還同亞馬遜、印度電商Snapdeal簽署了出售小米手機的協議。

但對於華為在印度的打法,很多在印度的中國手機廠商表示有些不解。

事實上,與金立、vivo等品牌深耕於當地公開渠道並實施渠道下沈策略不同,華為目前在印度的公開市場上沒有太多的發聲。“前幾年華為的數據卡業務做得很牛,但是到智能手機這一塊聲音就小了,這個很奇怪。”一國產手機廠商的海外負責人對本報記者表示,在東南亞等市場華為的廣告動作並不小,渠道擴張也十分“霸氣”,但在印度目前看到的只是榮耀在電商領域的動作,而電商在印度渠道中相對弱勢。

對此,華為印度當地終端銷售總監PSanjeev對本報記者表示,低價不是華為的追求,從電商破局華為有自己的考慮。

事實上,華為從十多年前就進入印度市場,但主要是做B2B的生意,終端產品上,數據卡、無線路由器、機頂盒等產品都賣得相當不錯。PSanjeev說,華為在印度200個城市中數據卡的銷量達到了第一。

但縱觀這兩年的印度手機市場,可以看到,在印度,97%的市場集中在2000元人民幣以下,其中1000元以下的智能機更是占據了整體市場的80%,從電商渠道入手或許是華為目前采取的最佳進攻模式。 Sanjeev向本報記者強調,三星在印度的200個城市擁有7萬家手機店,而過去諾基亞的數字更為誇張,擁有30萬家店,對於華為來說,在一開始做如此高的市場投入也許並不現實。

在實地走訪中,本報記者發現像華為這樣希望“小步輕跑”的手機品牌也不在少數。

電商還沒“熟”

從資本的布局來看,電商似乎已經是一個“快熟”的市場。

此前曾有消息稱,阿里巴巴和富士康計劃聯合向印度大型電子商務公司Snapdeal.com投資約5億美元,為後者估值約50億美元。交易完成後,阿里巴巴和富士康合計將擁有Snapdeal.com 10%的股權。該交易仍需得到印度監管部門的批準。

Snapdeal和亞馬遜是Flipkart在印度最大的競爭對手。

亞馬遜去年6月進軍印度電商市場,目前進駐印度亞馬遜商家已超過5000家。有海外媒體引述亞馬遜首席執行官貝佐斯的話稱,亞馬遜將進一步提升在印度市場的影響力。他說按照當前的規模和增速,印度將成為亞馬遜增速最快的市場。

據最近的消息,阿里巴巴集團正在就投資印度在線支付平臺和電商公司Paytm展開深入談判。Paytm是印度“淘寶+支付寶”,負責處理在線支付,並運營一家印度用戶通過手機就能使用的互聯網市集。

顯然,不僅僅是中國的手機廠商,中國的電商巨頭們正在看好印度的市場潛力。

但華為所關心的也許更多的是現有電商渠道上榮耀品牌的表現。

“華為是長跑型選手,從2014年10月,華為榮耀上市以來,我們和 Flipkart的合作已經取得了不錯的成績。”PSanjeev對本報記者表示,預計今年印度市場出貨量增長10倍,達到200萬部。

合作夥伴Flipkart給了華為一個信心。2014年,Flipkart做了一個決定,分別是支持貨到付款以及選擇性價比更加高的產品,Flipkar希望通過這兩個策略讓更多的消費者在網上購物。

“由於電商企業現在仍處於追逐成長、提升和擴大技術及物流、拉攏新顧客的階段,除了市場前景外,盈利仍遙不可及。”Flipkart聯合創始人薩欽班薩爾說,“我們不打算在短期內開始考慮盈利。

而印度電商市場的增速也在加快。華為認為,印度在線購物的用戶在2016年相比於2014年將成長三倍,電商消費者將達到1億,而大多數新的電商消費者來自於一二線城市。IDC的數據顯示,電商渠道的占比將會從去年的12.5%提升至今年的20%,如果情況樂觀的話。

但印度當地渠道商以及其他駐守在傳統代理商渠道的國產手機廠商們也許並不這麽想。

“印度的消費者有很多的家庭時間,他們喜歡去線下購物,喜歡看到實物。”金立在齋普爾的一位國包商對本報記者表示,印度市場地域的不同造就了各地複雜的情況,所以對電商的產品線要求要很寬,如果僅僅是依賴電商想解決所有的需求並不可能,但電商渠道一旦戰線拉長就有渠道風險。

“而且還有售後中心的問題,手機出了問題需要售後中心去處理,電商渠道這方面與線下比並不具有任何優勢。”上述國包商說,其在印度北部擁有80多個地市級代理商,覆蓋了齋普爾周邊的城鎮,在他看來,電商渠道在未來有潛力,但是轉折點不在最近幾年。

“我們也在尋求一些線下門店的合適位置,華為下一步計劃是將希望把旗艦機型引入印度的一二線城市,未來可以在更多的專賣店看到華為的旗艦產品。”PSanjeev在他的辦公室向本報記者展示了一張印度德里地區當地的地圖,上面標誌了一些華為在線下渠道的駐點。他告訴本報記者,電商渠道的另一好處在於華為能夠通過“電商大數據”發現自己的用戶在哪里,以便下一步的布局。

如何把握電商渠道,手機廠商心中早已有各自的答案。

編輯:王海

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印度 電商 還沒 華為 小米 要做 長跑 打算
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1 Dec 2015 - [PCM] 全球長跑「瘋」(下)

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上週提到,長跑賽事本身已成為一門大生意,我亦開始發現,香港的入門比賽已非以前的10KM5KM賽事已越來越多,還有3KM親子賽,美其名是讓更多人參與,「副作用」當然是可招攬更多商業贊助,更可擴闊贊助商的覆蓋面。在香港上市公司中,來自國內的智美體育(1661)近年逐步轉型,重點業務由影視節目製作及發行,轉移至體育賽事運營,當中已投得不同城市的馬拉松經營權,亦在多個地方舉辦自主開發的創意跑活動「四季跑」,於今年上半年其體育賽事運營業務的收入及盈利亦見理想增長,不過整體盈利因處轉型期卻錄得倒退。

當大家留意一下不同長跑賽事的持份者,出現最多的冠名贊助名字應是體育用品品牌及運動用品連鎖店,這些公司既然積極付出贊助費,在商言商應認為可藉贊助提升形象及知名度,並可帶來更多生意。在香港上市公司中,寶勝國際(3813)於國內經營運動用品連鎖店YYSports,自去年下半年隨著行業去庫存完成而轉虧為盈,其後盈利穩步上揚,今年股價更上升近倍。另外,主力經營鞋類零售的百麗國際(1880)近年整體盈利停滯不前,但其包括NikeAdidasMizuno等外國運動品牌零售業務卻有長足增長,今年上半年收入及盈利已分別佔整體49%35%,逐漸「妹仔大過主人婆」!

近日,中國國家體育總局公佈了2014年全民健身活動狀況調查,顯示20歲以上組別中有近40%的人曾作體育消費,全年人均消費926元人民幣,比2007年增長52%。從消費結構看,購買運動服裝的人數比例達93%,其他依次為購買體育器材、訂閱體育書刊、支付場租以及觀看比賽等。國內體育用品品牌如特步國際(1368)及安踏體育(2020)等經過數年清理過多存貨的低潮後,業績已重上增長軌道,加上中央政策支持體育及運動,可謂相得益彰,今年股價亦表現理想!

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票)

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Dec 2015 PCM 全球 長跑
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25 Nov 2015 - [PCM] 全球長跑「瘋」(中)

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上週提到,全世界也可找到長跑「瘋」,除了香港及美國,中國也不遑多讓,越來越多城市舉辦馬拉松賽事,已有近20年歷史的上海國際馬拉松,參賽人數已經突破35,000人,而預報人數更超過12萬人。雖然我說普通T恤短褲,加上一對「白飯魚」布鞋,已可落街跑步,但城市人跑久了便容易變得講究,事實上我也會用AdidasAsics的跑鞋、Under Armour的跑步背心,還有Polar的運動電子表,所以這些體肓品牌也積極贊助長跑賽事,好像AdidasNike分別是北京馬拉松和上海馬拉松的贊助商,而數年前「渣打馬拉松」的官方跑衫資助,已由New Balance變了中國的特步,另外特步也贊助了國內13場馬拉松賽事。根據美國權威雜誌「Runner’s World」估計,美國「節儉型」跑友一生的跑步花費為14,358美元,「普通型」為56,942美元,而「奢華型」則為212,872美元,可見此市場為兵家必爭之地。

有估算中國的馬拉松賽事在2014年的運營收入達20億元人民幣,帶動相關行業收入超過百億元人民幣。而美國的籌辦長跑賽事亦已是一個價值14億美元的增長行業,自然引來大機構垂涎,好像Virgin Sport已聘請全球最大規模之一紐約馬拉松主辦單位的CEO,去統領這個新企業主辦包括長跑比賽的體育賽事。另外,私募基金也認為這行業有利可圖,好像Calera Captial2012年以2.5億美元收購在30多個城市舉辦Rock “N” Roll長跑賽事的Competitor Group Inc.,他們或許希望能如Providence Equity Partners般,最近成功以6.5億美元,即是最初投資額四倍的價錢,出售三項鐵人賽系列的擁有機構World Triathlon Corporation予中國首富的萬達體肓。

香港的長跑賽事數目正在高速增長,除了香港田徑總會外,很多賽事仍是由歷史悠久的本地跑會主辦,不過近年已開始有主打體育項目籌辦的私人企業,據聞收取六位數字的籌劃費去舉辦一個長跑賽事,買家可包括體育品牌、政府機構和那些想藉比賽建立正面形象的不同行業企業。除了冠名籌劃費,收入還可包括入場費及贈品贊助費,不過我也希望他們收贊助不要太濫,好像有次在完成一個健康的10KM賽事後,卻即時給送上一杯雪糕,未免有點矛盾吧!

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25 Nov 2015 PCM 全球 長跑
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18 Nov 2015 - [PCM] 全球長跑「瘋」(上)

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不知那來的蠻勁,我在中學時曾勤力練跑,總算在學校的運動會也拿過金牌!雖然其後仍有跑步,但斷斷續續毫無紀律,期間參加過數次「渣打馬拉松」的10KM比賽,可是跑得很敷衍。直到六年前,為著健康決定認真重拾跑鞋,不過人若沒有目標較難成事,所以便在網上找些長跑比賽參加,自製目標迫自己勤於練習,還在Facebook更新練跑情況,無形地給朋友們監察!200912月,第一次認真跑完一個10KM比賽,滿有成就感,自此每年也會參加四五個公開比賽,循序漸進,由10KM跑至半馬,再於2013年完成了首個全馬,這是我在六年前沒有想過可以成就到的事情。若果你現在一口咬定沒有可能完成某件事情,其實可先反問自己有否認真計劃過,有否付出足夠的時間、熱情和毅力。

還記得六年前,朋友每年參加的長跑比賽,就只有「渣打馬拉松」,部份還是和我以前的心態一樣,只是湊熱鬧跑跑,當時去參加其他的公開賽,可算是一件頗冷門的事情,印象中較大型的賽事,一個月也只得兩三個吧!六年過後的今天,跑步旺季時一個週日可以有兩三個大型賽事,不少比賽接受報名後還很快滿額。以前我在比賽前後於Facebook打卡,可算朋友圈中的少數,現在朋友們的相類打卡數目,已難以估算!見微知著,香港人過往數年對長跑比賽的熱情,已在幾何級數上升,朋友們參賽已非鬧著玩,認真選擇跑鞋及跑表,努力練習以PB(破自己紀錄)為目標。

其實長跑可以很簡單,不講究的只需普通T恤短褲,加上一對「白飯魚」布鞋,不需相約別人,隨時隨地也可落街跑,又有益身心,都市人減壓佳選!香港的長跑「瘋」,其實全世界也可找到,跟據近期「財富雜誌」報導,去年美國有近1,900萬人完成長跑比賽,當中約55萬人完成全馬賽事,創歷史新高;去年美國有1,200個全馬賽事,比2000年時多了4倍,而半馬及5KM比賽的增速更快。這些數字,背後代表著商機無限!

(利益申報:筆者為持牌人士)

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18 Nov 2015 PCM 全球 長跑
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老大哥中影12年IPO長跑沖線,估值能否超越小兄弟們

包括監制姜岱在內的諸多知名電影人上周末都在為同一個消息點贊:歷經12年上市長跑,有著中國電影行業“國家隊”“老大哥”之稱的中影股份終於獲得了中國證監會的IPO批文。

早在2004年,中影股份母公司中影集團就已有上市計劃,並欲整合優質資產赴香港上市,但由於相關政策調整,不得不暫停上市計劃。2008年左右,中影集團極有希望成為“國內電影第一股”,但最終被2009年上市的華誼兄弟(300027.SZ)摘走了這一稱號。

然而,中影股份錯過資本市場的這些年,正是中國電影市場的黃金十年,票房連續9年保持25%以上的增速,吸金效應明顯。截至7月11日,華誼兄弟的總市值為373.7億元,光線傳媒(300251.SZ)為337.36億元,華策影視(300133.SZ)為264.96億元。行業內預計,中影股份估值應該會超200億元。

“只能說這位‘老大哥’太不容易了,希望通過此次布局及資本運作,(中影)在更為複雜與激烈的電影市場里,找回昔日‘老大哥’的雄風。”曾經歷中影股份改革的一知名創投基金負責人徐總在接受第一財經記者采訪時表示。

然而,如今的電影市場早已群雄逐鹿,在電影放映上不如萬達院線(002739.SZ),影視制作面臨華誼兄弟、光線傳媒等民營企業強勢競爭的情況下,中影股份要想重做“老大”並不容易。

現任中國電影股份有限公司董事長喇培康

中影被耽誤的“青春歲月”

電影人之所以對中影股份上市感慨萬千,根本原因是其母公司中影集團是許多電影人青春歲月里的一段記憶。

中影集團1999年2月成立,是由原中國電影公司、北京電影制片廠等8家單位組成。

“1999年中國電影算是跌到了低谷,中影集團的成立其實也關乎改革能否成功。當年,也是中國電影行業市場化變革的前夜,中影集團集廣電系統最優質資產於一身。”與中影集團曾有諸多合作項目的資深電影制片人王璐告訴第一財經記者。

中影集團成立之初,電影制片成為重要環節,核心目的就是讓中影按照企業制度發展要求,進行業務重組、資產整合和產權制度的改革。

2000年6月,當時的國家廣電總局和文化部聯合下發《關於進一步深化電影業改革的若幹意見》,中國電影行業市場化改制開始。2003年底、2004年初,民資和外資進入門檻降低,市場化競爭日趨激烈。

也是2004年,中影集團曾試圖赴香港上市,“但由於外資進入傳媒娛樂行業的政策限制而放棄。”一位中影集團前任高管告訴第一財經記者。

就在中影集團放棄赴港上市之後,隨著文化市場對社會資本的放開,中國電影產業每年以25%~30%的速度發展,華誼兄弟、光線傳媒等民營企業的電影業務如雨後春筍般快速成長。2006年成為華誼兄弟最為“輝煌”的一年,當年票房前三名的影片都與其有關。這一年,中影集團實現主營業務收入16.16億元,凈利潤0.56億元,經營性凈現金流為2.01億元,但凈利潤中的40%來自補貼。

2007年,韓三平成為中影集團董事長,上市計劃再次啟動。按照計劃,中影應該在2008年底前進行A股首次公開募股,但受全球金融危機等諸多因素的影響,上市計劃再次被擱置。於是,“國內電影第一股”的稱號在2009年被華誼兄弟摘走。

韓三平與王晶

王中軍王中磊兄弟

2009~2014年,華誼兄弟、光線傳媒通過上市,成功躋身國內影視行業的佼佼者,它們在奔赴“中國的迪士尼、華納兄弟”等夢想帝國之時,中影集團依舊處於“深化改革”階段。

“雖然中影集團的‘老大’地位沒有被撼動,但民營企業的發展還是給其帶來一定壓力。”王璐表示。

2005年開始,從《無極》、《投名狀》到《赤壁》、《梅蘭芳》,中影團隊推出一系列高成本的商業電影,使得中國電影開始進入成熟的大片時代,但這幾部電影的票房並沒有期望的那樣好,唯一獲得好口碑的就是《梅蘭芳》。2009年,憑借主旋律電影《建國大業》(創下4.2億元票房的紀錄)再次讓中影集團找回點“老大哥”的尊嚴。

“(每年)真正盈利的影片少之又少,中影即便有進口片的支撐,但要做大做強,與自己的身份匹配,還是需要作一些調整。”上述中影集團原高管表示。

2010年,中影股份終於成立,註冊資金14億元,由中影集團聯合其他7家戰略投資者成立,中影集團占股93%,其他7家公司各占1%股權。2011年開始,關於中影股份上市的消息頻頻傳出,但始終都是“只聞其聲”。

上半年重現“老大”本色

中影股份再次引發資本市場大討論是在2015年2月,作為備受期待的IPO“種子選手”,中影股份因申請材料不齊而被中止審查。

事實上,作為電影行業的龍頭企業,中影股份2007年已形成了覆蓋影視制片制作、電影發行、電影放映及影視服務等各環節的全產業鏈,且“中影”品牌具有強大的影響力和號召力,但在市場競爭和行業政策變化等因素下,中影股份業績難言樂觀。2012~2014年,其營業收入分別為44.8億元、45.6億元、59.6億元,歸母凈利潤分別為5.6億元、4.3億元、4.9億元。華誼兄弟2014年歸屬於公司普通股股東的凈利潤為8.97億元,幾乎是中影股份的兩倍。

“由於受到2012年2月中美進口影片政策變動的影響,中影股份所依賴的‘政策紅利’之一有所減少,導致其經營業績出現波動。”徐總表示。

根據《電影管理條例》等規定,中國進口影片采取“一家進口兩家發行”的方式,由中影集團進出口分公司“獨家”承擔境外影片的進口業務,由中影集團和華夏電影負責發行。中影股份成立後,承擔了中影集團的一些進口具體業務以及進口電影發行業務,由此中影股份可從中獲得進口分賬影片總票房收入的7%和買斷影片的管理費(其中15%上繳集團)。

而在2012年2月中美簽署相關諒解備忘錄後,根據新的進口影片政策,中影股份不再受托從事相關進口影片的具體業務,同時在進口電影發行環節的成本也大幅上升。

針對上述情況,發審委會議也提出了詢問,並要求中影股份保薦代表人進一步說明“一家進口兩家發行”的進口影片管理政策未來是否存在調整的可能、該政策對發行人影片發行業務的影響及應對措施、相關風險是否已充分披露等問題。

如此,中影股份IPO申請雖然2015年成功通過發審會,但原定的2015年9月IPO目標則向後推遲。

“其實,中影集團是國內唯一擁有進口電影資質的影業公司,中影股份還是會力爭率先掌握海外優質類影視IP的改編權,所以在海外片的引進上是有配額的,而且配額可能上漲。”上述中影集團原高管表示。

比較“給力”的是,今年上半年票房前十的影片中,除了六部進口片外,中影集團參與投資的電影就有三部。換句話說,票房前十的電影中,九部與中影股份有關系。

中影股份值多少錢

“中影股份現在上市的環境已非幾年前那麽簡單,比如,電影發行市場集中度不斷下降,除中影和華夏兩大傳統發行龍頭之外,華誼兄弟、光線傳媒、博納影業也是電影發行市場的重要組成部分,院線有五洲電影和四海聯盟圍追堵截。”王璐表示。

更為重要的是,傳統的細碎的電影市場也是暗潮洶湧,BAT等互聯網企業旗下的影業公司在電影制作、宣發、投資的過程中,擁有更好的線上線下資源,並試圖通過控制票務消費這一環節獲得電影行業的話語權,從而改變整個行業的業態。

“而在整個過程中,影視企業的估值與2009年的華誼兄弟已大不同。”徐總表示。

比如,2015年12月,樂視網(300104.SZ)正式啟動“樂視影業”註入事項,最終樂視影業98億元的高估值使得深交所發出重組問詢函,要求樂視網補充披露本次交易評估增值率、市盈率的合理性。

同樣引發爭議的還有萬達影視。萬達院線計劃向萬達投資等33名交易對方發行股份購買其持有的萬達影視100%股權,預估值為375億元左右。這個價格比樂視影業的98億元要多出近3倍。

“如果以此作為參照之一的話,擁有全產業鏈的中影股份的預估值豈不是天價?”這成為最近幾天影視圈人士探討的主要問題。

目前最常用的估值方法為比較法和現金流量折現法,經常相互配合使用,其估值結果相互驗證。第一財經記者獲得的信息顯示,中影股份曾有一次估值,為184億左右,但兩年之後已有所變化。公開數據顯示,中影股份2014年的凈利潤為4.9億元,相較於樂視影業2014年的凈利潤是7倍左右,但徐總認為最終估值不可能高達700億元。行業內預計,中影股份估值應該會超200億。

“無論是多少,肯定會再引發一番爭論,但無論怎樣,這些都是數字,我們都希望中國電影產業越來越好,是一部一部優質的電影支撐起來的,尤其是中影,上市只是開始,它應該擔起老大的責任。”王璐表示。

老大哥 老大 中影 12 IPO 長跑 沖線 估值 能否 超越 小兄弟
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中影12年IPO長跑:被華誼搶走國內電影第一股稱號

包括監制姜岱在內的諸多知名電影人上周末都在為同一個消息點贊:歷經12年上市長跑,有著中國電影行業“國家隊”“老大哥”之稱的中影股份終於獲得了中國證監會的IPO批文。

早在2004年,中影股份母公司中影集團就已有上市計劃,並欲整合優質資產赴香港上市,但由於相關政策調整,不得不暫停上市計劃。2008年左右,中影集團極有希望成為“國內電影第一股”,但最終被2009年上市的華誼兄弟(300027.SZ)摘走了這一稱號。

然而,中影股份錯過資本市場的這些年,正是中國電影市場的黃金十年,票房連續9年保持25%以上的增速,吸金效應明顯。截至7月11日,華誼兄弟的總市值為373.7億元,光線傳媒(300251.SZ)為337.36億元,華策影視(300133.SZ)為264.96億元。行業內預計,中影股份估值應該會超200億元。

“只能說這位‘老大哥’太不容易了,希望通過此次布局及資本運作,(中影)在更為複雜與激烈的電影市場里,找回昔日‘老大哥’的雄風。”曾經歷中影股份改革的一知名創投基金負責人徐總在接受第一財經記者采訪時表示。

然而,如今的電影市場早已群雄逐鹿,在電影放映上不如萬達院線(002739.SZ),影視制作面臨華誼兄弟、光線傳媒等民營企業強勢競爭的情況下,中影股份要想重做“老大”並不容易。

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中影被耽誤的“青春歲月”

電影人之所以對中影股份上市感慨萬千,根本原因是其母公司中影集團是許多電影人青春歲月里的一段記憶。

中影集團1999年2月成立,是由原中國電影公司、北京電影制片廠等8家單位組成。

“1999年中國電影算是跌到了低谷,中影集團的成立其實也關乎改革能否成功。當年,也是中國電影行業市場化變革的前夜,中影集團集廣電系統最優質資產於一身。”與中影集團曾有諸多合作項目的資深電影制片人王璐告訴第一財經記者。

中影集團成立之初,電影制片成為重要環節,核心目的就是讓中影按照企業制度發展要求,進行業務重組、資產整合和產權制度的改革。

2000年6月,當時的國家廣電總局和文化部聯合下發《關於進一步深化電影業改革的若幹意見》,中國電影行業市場化改制開始。2003年底、2004年初,民資和外資進入門檻降低,市場化競爭日趨激烈。

也是2004年,中影集團曾試圖赴香港上市,“但由於外資進入傳媒娛樂行業的政策限制而放棄。”一位中影集團前任高管告訴第一財經記者。

就在中影集團放棄赴港上市之後,隨著文化市場對社會資本的放開,中國電影產業每年以25%~30%的速度發展,華誼兄弟、光線傳媒等民營企業的電影業務如雨後春筍般快速成長。2006年成為華誼兄弟最為“輝煌”的一年,當年票房前三名的影片都與其有關。這一年,中影集團實現主營業務收入16.16億元,凈利潤0.56億元,經營性凈現金流為2.01億元,但凈利潤中的40%來自補貼。

2007年,韓三平成為中影集團董事長,上市計劃再次啟動。按照計劃,中影應該在2008年底前進行A股首次公開募股,但受全球金融危機等諸多因素的影響,上市計劃再次被擱置。於是,“國內電影第一股”的稱號在2009年被華誼兄弟摘走。

韓三平與王晶

王中軍王中磊兄弟

2009~2014年,華誼兄弟、光線傳媒通過上市,成功躋身國內影視行業的佼佼者,它們在奔赴“中國的迪士尼、華納兄弟”等夢想帝國之時,中影集團依舊處於“深化改革”階段。

“雖然中影集團的‘老大’地位沒有被撼動,但民營企業的發展還是給其帶來一定壓力。”王璐表示。

2005年開始,從《無極》、《投名狀》到《赤壁》、《梅蘭芳》,中影團隊推出一系列高成本的商業電影,使得中國電影開始進入成熟的大片時代,但這幾部電影的票房並沒有期望的那樣好,唯一獲得好口碑的就是《梅蘭芳》。2009年,憑借主旋律電影《建國大業》(創下4.2億元票房的紀錄)再次讓中影集團找回點“老大哥”的尊嚴。

“(每年)真正盈利的影片少之又少,中影即便有進口片的支撐,但要做大做強,與自己的身份匹配,還是需要作一些調整。”上述中影集團原高管表示。

2010年,中影股份終於成立,註冊資金14億元,由中影集團聯合其他7家戰略投資者成立,中影集團占股93%,其他7家公司各占1%股權。2011年開始,關於中影股份上市的消息頻頻傳出,但始終都是“只聞其聲”。

上半年重現“老大”本色

中影股份再次引發資本市場大討論是在2015年2月,作為備受期待的IPO“種子選手”,中影股份因申請材料不齊而被中止審查。

事實上,作為電影行業的龍頭企業,中影股份2007年已形成了覆蓋影視制片制作、電影發行、電影放映及影視服務等各環節的全產業鏈,且“中影”品牌具有強大的影響力和號召力,但在市場競爭和行業政策變化等因素下,中影股份業績難言樂觀。2012~2014年,其營業收入分別為44.8億元、45.6億元、59.6億元,歸母凈利潤分別為5.6億元、4.3億元、4.9億元。華誼兄弟2014年歸屬於公司普通股股東的凈利潤為8.97億元,幾乎是中影股份的兩倍。

“由於受到2012年2月中美進口影片政策變動的影響,中影股份所依賴的‘政策紅利’之一有所減少,導致其經營業績出現波動。”徐總表示。

根據《電影管理條例》等規定,中國進口影片采取“一家進口兩家發行”的方式,由中影集團進出口分公司“獨家”承擔境外影片的進口業務,由中影集團和華夏電影負責發行。中影股份成立後,承擔了中影集團的一些進口具體業務以及進口電影發行業務,由此中影股份可從中獲得進口分賬影片總票房收入的7%和買斷影片的管理費(其中15%上繳集團)。

而在2012年2月中美簽署相關諒解備忘錄後,根據新的進口影片政策,中影股份不再受托從事相關進口影片的具體業務,同時在進口電影發行環節的成本也大幅上升。

針對上述情況,發審委會議也提出了詢問,並要求中影股份保薦代表人進一步說明“一家進口兩家發行”的進口影片管理政策未來是否存在調整的可能、該政策對發行人影片發行業務的影響及應對措施、相關風險是否已充分披露等問題。

如此,中影股份IPO申請雖然2015年成功通過發審會,但原定的2015年9月IPO目標則向後推遲。

“其實,中影集團是國內唯一擁有進口電影資質的影業公司,中影股份還是會力爭率先掌握海外優質類影視IP的改編權,所以在海外片的引進上是有配額的,而且配額可能上漲。”上述中影集團原高管表示。

比較“給力”的是,今年上半年票房前十的影片中,除了六部進口片外,中影集團參與投資的電影就有三部。換句話說,票房前十的電影中,九部與中影股份有關系。

中影股份值多少錢

“中影股份現在上市的環境已非幾年前那麽簡單,比如,電影發行市場集中度不斷下降,除中影和華夏兩大傳統發行龍頭之外,華誼兄弟、光線傳媒、博納影業也是電影發行市場的重要組成部分,院線有五洲電影和四海聯盟圍追堵截。”王璐表示。

更為重要的是,傳統的細碎的電影市場也是暗潮洶湧,BAT等互聯網企業旗下的影業公司在電影制作、宣發、投資的過程中,擁有更好的線上線下資源,並試圖通過控制票務消費這一環節獲得電影行業的話語權,從而改變整個行業的業態。

“而在整個過程中,影視企業的估值與2009年的華誼兄弟已大不同。”徐總表示。

比如,2015年12月,樂視網(300104.SZ)正式啟動“樂視影業”註入事項,最終樂視影業98億元的高估值使得深交所發出重組問詢函,要求樂視網補充披露本次交易評估增值率、市盈率的合理性。

同樣引發爭議的還有萬達影視。萬達院線計劃向萬達投資等33名交易對方發行股份購買其持有的萬達影視100%股權,預估值為375億元左右。這個價格比樂視影業的98億元要多出近3倍。

“如果以此作為參照之一的話,擁有全產業鏈的中影股份的預估值豈不是天價?”這成為最近幾天影視圈人士探討的主要問題。

目前最常用的估值方法為比較法和現金流量折現法,經常相互配合使用,其估值結果相互驗證。第一財經記者獲得的信息顯示,中影股份曾有一次估值,為184億左右,但兩年之後已有所變化。公開數據顯示,中影股份2014年的凈利潤為4.9億元,相較於樂視影業2014年的凈利潤是7倍左右,但徐總認為最終估值不可能高達700億元。行業內預計,中影股份估值應該會超200億。

“無論是多少,肯定會再引發一番爭論,但無論怎樣,這些都是數字,我們都希望中國電影產業越來越好,是一部一部優質的電影支撐起來的,尤其是中影,上市只是開始,它應該擔起老大的責任。”王璐表示。

中影 12 IPO 長跑 華誼 搶走 國內 電影 第一 一股 稱號
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愛情長跑20年 賭城娶助手女友 古巨基終於結婚

1 : GS(14)@2014-07-17 11:21:17

http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20140716/18801470

下月踏入42歲的古巨基,與44歲的助手女友陳英雪(Lorraine),結束20年愛情長跑,7.12在拉斯維加斯終於結婚,沒有愛得太遲的基仔昨日大晒浪漫婚照,兩人在彩虹相伴下深情對望,基仔孭住老婆燦爛地笑,還牽手奔向ONE WAY甜蜜滿瀉。據知一對新人昨早已返港,周六將攜手出席甜品店開張,明年才擺酒宴請親朋歡樂今宵。




出道24年的古巨基與助手Lorraine愛情長跑20年,終於結婚了,昨日基仔在微博貼婚照公佈喜訊,並深情留言:「從94年我第一張唱片開始,在我工作上妳一直緊守在照顧我的崗位。然而此後,妳的未來,就讓我來好好的照顧。」基仔承諾照顧Lorraine的一生一世,兩人拖手在豎立「ONE WAY」路牌的沙漠公路浪漫奔走,寓意攜手奔向未來日子,幸福浪漫。





餅店股份贈老婆

據知兩人於7月12日在拉斯維加斯註冊,為保持秘密免走漏風聲,基仔連所屬的公司英皇娛樂都隱瞞婚訊,只向公司請假兩星期搞婚禮,消息指一對新人已於昨早返港,由於基仔要拍廣告和出碟,沒有時間度蜜月,更要明年才有期補擺喜酒;兩人將於周六到中環出席名下甜品餅舖開張,Lorraine正式以基嫂身份見人。兩年前基仔豪擲5,400萬買入中環擺花街地舖開餅店,之前有傳基仔送股份給未來老婆,根據公司註冊處資料顯示,Lorraine的持股量比基仔還多。
在婚照中穿上日本名師川久保玲的Comme des Garcons系列,復古短袖、A形白裙的新娘Lorraine優雅迷人,不過這條白裙並非婚紗,且屬於2012年主題為「White Drama」的春夏系列,約值3萬多元,難道基仔於兩年已前密謀結婚?兩人還戴墨鏡擺chok甫影相,另類新娘Lorraine戴網購約1,000元的Marc by Marc Jacobs白色框墨鏡,基仔的黑超和白色禮服玩黑白對比。





■基仔和Lorraine已於拉斯維加斯註冊結婚,結束20年愛情長跑,兩人在彩虹見證下深情對望,幸福滿瀉。

■基仔和Lorraine走在豎有「ONE WAY」路牌的街頭,牽手奔向未來日子。





千嬅祖兒送祝福

20年前基仔簽約藝能動音做歌手時,Lorraine已默默跟隨他做隱形女友,早期基仔為保事業密冚戀情,但女友多年來不離不棄。近年兩人戀情浮面,守得雲開的Lorraine終於嫁基仔,好友紛紛送祝福,周慧敏以短訊回覆本報說:「他們一直就像我的家人,互相扶持互相關愛着成長的。見到基仔給Lorriane的表白和看着那張有背景ONE WAY路牌的照片,感動得難以形容,又激動又安慰又滿足,心情很複雜呢!」而傅明憲則催他們生B:「最緊要年生貴子,我等住抱你哋個BB㗎!」基仔的好兄弟鄭伊健說:「佢一早要結啦,不過點都好,恭喜佢,白頭到老!」其他天后級歌手亦紛紛道賀,千嬅表示:「恭喜基仔成家立室,有個新生活,新世界,祝佢哋開開心心、白頭到老、永結同心!」容祖兒在微博興奮留言:「Yeah!!!」同公司的蔡卓妍恭喜說:「你們所有的經歷我都看在眼裏,儘管外面曾經風吹雨打,你們都能有彼此,這一路上確實不容易!為你們的專情、真誠和愛給十萬個讚!」
採訪:皓騫
2 : GS(14)@2014-07-17 11:21:47

http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20140716/18801472

古巨基同女友Lorraine的感情經歷過三個階段,由地下情漸漸浮面,修成正果,日前在美國拉斯維加斯註冊結婚。




萌芽期 薯look變潮男

94年,基仔與藝能動音簽約,成為歌手。基仔薯look形象未見突出,身為助手的Lorraine家底豐厚,出動私房錢,將基仔重新包裝變潮人。







閃縮期 從不承認相戀

Lorraine打理基仔的事業及生活,日久生情,但女方為免影響男友事業,甘心做其背後的女人。基仔一直也只形容Lorraine為「好密切的助手」,不肯承認戀情。

明朗期 大方公開任影

09年,基仔首奪最受歡迎男歌星獎,熱淚盈眶發表「愛的宣言」,戀情開始明朗。至基仔39歲生日,楊受成為基仔舉行盛大生日會,他將Lorraine拉到基仔身旁,促成二人首張公開合照(圖),戀情明朗化。
愛情 長跑 20 賭城 城娶 助手 女友 古巨基 終於 結婚
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Stephy笑言長跑易過拍拖

1 : GS(14)@2015-12-16 09:29:38

鄧麗欣(Stephy)日前以慈善團體「點滴是生命」榮譽顧問身份,到多個商廈及住宅區向活動贊助商及集雨水窖捐贈者送上蘋果答謝支持。
Stephy跟男友方力申不單是「點滴是生命」榮譽顧問,二人更是第3年為該團體舉辦的「揹水一戰」擔任活動大使,而前兩年Stephy更有落場跟參加者比拼。Stephy笑言跑畢15公里路段比10年愛情長跑更難,她說:「跑15公里是要靠體力及意志,缺一不可,需要艱苦訓練。而10年愛情長跑需要的卻是耐性、容忍及包容,不是一朝一夕就可以訓練出來,要經過多年相處及經歷,生活上一點一滴累積回來。」撰文:魯吉





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Stephy 笑言 長跑 易過 拍拖
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結束6年愛情長跑新娘黑色星期五婚禮後亡

1 : GS(14)@2016-05-22 12:16:06

英國一位新娘子上周五與伴侶共諧連理,即將與丈夫邁向人生新階段,可惜卻在婚禮翌日猝死,留下丈夫及一對年幼子女,令人感嘆世事無常。38歲馬麗奧拉(Mariola Michalowski)及34歲伴侶米哈洛夫斯基(Krzystof Michalowski)均來自波蘭,他們交往6年間育有一子一女,上周五終於在北約克郡舉行簡單的小型婚禮,與親友開派對後凌晨2時入睡,馬麗奧拉卻從此一睡不起。結婚一天便變成鰥夫的米哈洛夫斯基憶述:「派對後,我來自波蘭的爸爸堅持我們要拆開所有結婚禮物,她很感激所有人的好意,幾小時後我跟住馬麗奧拉及兒子上床睡覺。」第二天他被1歲大女兒的哭聲吵醒便先起床,但之後開始感到不對勁,「我嘗試叫醒她,當我將她轉過身來時,很明顯她晚上癲癇發作」。急救員來到後,便告米哈洛夫斯基他的新婚妻子已經去世。心碎的米哈洛夫斯基悲傷地說:「她是最善良的人,我會被人生及未來壓得喘不過氣,是她經常告訴我不要想太多,去活在當下。這種感覺仍然很不真實。」馬麗奧拉患有癲癇超過20年,每個月會發作4至5次,令她無法工作。她突然去世後,米哈洛夫斯基的朋友在網上成立眾籌網頁,為他們一家籌得8,000鎊(9萬港元)渡過難關。米哈洛夫斯基表示:「她是一名士兵,而直至它發生為止,你不會知道癲癇何時發作,整個家族而且每個人都愛她,她是天使。這場婚禮是她所獲得最好的餞行禮物,是向每一個人道別的方法」。英國《每日郵報》





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發燒友藉長跑鍛煉青少年 辦街馬找贊助 支持培訓班

1 : GS(14)@2016-12-19 06:32:13

【明報專訊】「堅持堅持幾多錢一茶匙」——有人對堅持嗤之以鼻,其實亦會有人珍惜無比。「不論貧窮富有,現時的年輕人似乎都失去堅持的力量,好脆弱;長跑正正可以訓練他們去堅持。其實長跑絕非現今年輕人活動的top priority(首選),因此更值得去做。」Andes梁百行說。因為熱愛跑步,他於一年內用雙腿橫跨七大洲,參與了12場馬拉松賽事;因為熱愛跑步,他甚至以此作為創業點子,於2013年成立社企「全城街馬」,積極在本港推動馬拉松賽事、並舉辦「街跑少年」訓練計劃,鼓勵青少年跑步。

明報記者 溫婉婷

「一旦跑起來就不能因為累而中途停下,就算用爬的都得想辦法回家。」熱愛跑步的日本著名作家村上春樹在其著作上寫了這樣的一句說話;與Andes的訪談過程中,這句話常常在我的腦海浮現,似乎喜歡跑步的人都很強調永不放棄的精神。Andes笑言,他尤其喜愛長跑:「長跑的人甚少將輸贏得失放得太重。即使在比賽上,亦無人會鞭策你跑得更快,只要完成就好,可以安心做自己。」

成立1年已達收支平衡

當然,擁有多年從商經驗的Andes,眼見鄰近地區如日本的馬拉松賽事愈來愈多、規模亦日益壯大,亦因此更加深信跑步社企「有得做」,遂於2013年伙拍同樣在社企界享負盛名的魏華星及張亮成立「全城街馬」。確實,「全城街馬」成立至今3年,1年收入已經可達2000萬至3000萬元,並已經在本港舉辦過10場跑步賽事。截至今年12月,大約有5萬名跑手曾報名參加「全城街馬」舉辦的比賽,按每位選手平均300至380元報名費計算,光是來自跑手報名的收入最少已經達1500萬元;再加上每場賽事均獲得包括康宏及安盛AXA等大公司的贊助費,平均每場賽事的收入可達1000萬元,難怪公司於2014年便已經收支平衝。

每年收入可逾千萬元的社企,在香港可說是鳳毛麟角,但Andes偏偏給公司設定了一個甚為嚴謹的標準。除了部分賽事會將報名費以外的收入全數捐給受惠機構外,亦會將每個比賽扣除成本後的報名及贊助費用收入,再將三成撥捐作為開辦「街跑少年」訓練計劃的資金或其他受惠機構。此外,如果每年公司尚有盈餘的話,會再將三成撥予街跑少年及其他受惠機構,餘下七成則作為推廣、員工及辦公室開支等日常營運費用。

注重推廣吸引贊助商

Andes表示,雖然公司收入不俗,但成本亦不菲,每年支出動輒上千萬元,當中推廣成本佔有一定比重:「我很注重市場推廣,這部分不能節省,不然如何吸引贊助商贊助賽事?收入減少就無法做更多慈善項目,慳並非一定帶來利潤。其實什麼都不做肯定是最容易的,現時我們要衡量如何合理地花錢,控制成本而又讓對方(贊助商)覺得有價值。」亦因此,公司於去年錄得6位數字的虧損。

他續稱,計劃來年推出更多跑步項目,亦希望可以嘗試舉辦比賽以外的跑步活動;當中打響頭炮的將會是於明年1月8日舉行的「AXA安盛香港街馬@九龍2017」。

[社企新天地]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9565&issue=20161219
發燒友 發燒 長跑 鍛煉 青少年 青少 辦街 街馬 馬找 贊助 支持 培訓班 培訓
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【科健籽】馬拉松狂迷:寫定遺囑去長跑

1 : GS(14)@2017-06-25 09:32:32

張樹槐意想不到自己15年來已成功跑畢逾60個馬拉松,留下3,600公里的賽道足印。



【科健籽:好動之城】人生的軌迹經過大膽跨界,每次碰撞都是一個轉折。相信近年大家朋友圈,湧現不少「馬拉松控」,以往兩步路都要召喚的士的「妲己」都去跑馬拉松,長跑彷彿有種懾人魔力。人稱「水哥」的張樹槐(Walter),是恒生銀行外事主管兼「六朝元老」,過去15年昂步於高山極地、海角天涯,甚至寫定遺囑去跑全馬,是大中華區首位完成全球最高的珠峯馬拉松跑手。



「或許有人認為這『一個人在途上』的孤寂是一種痛苦,我卻視這是坦誠面對自己的難得機會。」男人的浪漫不只限於枝竹火腩飯,吊吊揈麻甩跑一樣黯然消魂。最近水哥更出書《跑出一片天》,分享他的長跑經歷與感悟,還有與死神擦身而過的險事。「我其中一位朋友嚇唬我說:『Walter你知嗎?這一趟可能會死的。』」水哥知道但水哥不說,他臨出發前的確已叮囑秘書自己的遺囑放在哪家律師樓。


獎章證書號碼布 辦公室晒冷

戲謔「自找苦吃」的他,曾兩次在高逾海拔一萬呎的地點長征,第一次於2011年參加喜瑪拉雅山100英里階段賽(Himalayan100 Mile Stage Race),第二次是翌年參加位於全球「最高」的珠穆朗瑪峯的驚心動魄馬拉松賽事。「晚上在氣溫攝氏零下五度,滿佈碎石的山頭紮營,比賽前兩天我已被頭痛、四肢麻痹、惡心等高山反應侵襲。」作為大中華區唯一「代表」的水哥不只多次滑倒,100人組隊登山其中兩位分別跑過過百場全馬的達人,連起點都去不到。跑着跑着,他也發現其他參加者不見蹤影,一個人迷了路。四野無人之地,身上沒帶電話,他向小村中不懂英文的村民問路,再迷惘地繞過山頭,白雪茫茫只見另一座山,他惟有再「攻頂」。落山時幸有村民指示正確方向,他才找回賽道,在漆黑中還能完成賽事。「結果這次我由普通馬拉松,變成超級馬拉松。」水哥猶無餘悸,談起這次冒險,甚至興奮得像細路談嬉戲的冒險樂園。張樹槐的辦公室,像個人的馬拉松小型博物館,八十多枚不同賽事的「完賽紀念章」(Finisher's Medal),厚厚一叠號碼布及證書,各地喪跑的照片,見證了他15年來南征北討的馬拉松之路。還有書櫃滿布有關跑步的書。他邊揭着書邊引述世界超級馬拉松之王Dean Karnazes之金句:「不在乎跑得多快,只在乎跑得多遠」(I don't care how fast I go, I care about how far I go)。「我的長跑之旅,始於突破常規,挑戰自我。」「挑戰自我」是個亂世濫用詞,但出自水哥口又變得幾有力。啟發他起跑的維珍集團主席Richard Branson於2010年起贊助倫敦馬拉松,當時60歲的他更出錢出力,與兒子、女兒聯同英女王的孫女Princess Beatrice及「地獄廚神」Gordon Ramsay一起跑慈善馬拉松,水哥案頭就有Richard的自傳。自幼水哥就不是運動健將,2002年近45歲「高齡」才完成人生第一次全馬。累和痛之餘,他竟然享受撐着抽筋腿在五小時期限內撲往終點的巨大喜悅。他形容那感覺只在20歲決志信耶穌和25歲結婚時經歷過。因為這一全馬,他看事物都不一樣了,自此上了癮,15年間在世界各地完成了62個馬拉松賽事,跑過世界五大洲30個城市,完成了紐約、波士頓、芝加哥、倫敦、柏林及東京的馬拉松大滿貫,登過黃崖關長城、走過撒哈拉、戈壁沙漠,在冷與熱的土壤,見自己、見天地、見眾生。


想做「馬拉松傳道人」 導人迷跑

在公司水哥是個斯斯文文的西裝友,談一會後他換上背心短褲準備上山頂練跑,恍如變成另一個人,說話都變得跳脫。水哥邊拉筋邊又說了一件驚驗事,當然也是一貫的淡然。某次黃色暴雨,他與朋友們在港島寶雲道練跑,一輪出汗之後,他們見到處封路,出動了許多消防員,不以為然就回家了。「在家看電視才知道原來我們兩、三小時前跑過的路山泥傾瀉,整條路封鎖了,如果時間調校一下,我們早已被活埋在山泥中。」「長跑吸引我,不是速度的追求,而是完成目標的過程,每分鐘的領悟,用在工作上會帶來新眼界。」他形容人生劇本從此高潮迭起,情節發展連自己也出乎意料之外。問水哥終極心願,他坦言最想當一位「馬拉松傳道人」,把自己的全馬哲學與人分享,導人迷跑。



2012年,水哥挑戰珠峯馬拉松化險為夷,在高海拔之地步行80公里,成為首位港人完成這個全球海拔最高馬拉松。

醞釀了五、六年,水哥終於出書《跑出一片天》分享長跑感悟與經歷,描繪跑步除了「倦」還有千言萬語。

水哥辦公室放滿有關跑步的書,包括啟迪他起跑的維珍集團創辦人Richard Branson自傳(紅圈)中一句:「I am prepared to try anything once.」


2002年水哥首次往外地參賽所用的號碼布仍珍藏着,紀念在8度的寒風天在北京天安門廣場起步。

2009年在柏林馬拉松,水哥與當時全馬世界最佳紀錄保持者埃塞俄比亞跑手Haile Gebrselassie同場較勁,並於賽前合照留念。

國學大師饒宗頤贈予張樹槐的墨寶,人生在世,簡簡單單一個「跑」字,是嗜好、樂子也是處世態度。


走過戈壁沙漠的風塵,水哥見證在馬拉松路上已凝聚一班互相砥礪的戰友。

記者:鄭天儀攝影:潘志恆(部份圖片由受訪者提供)編輯:梁浩維美術:孔文彬




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科健 馬拉松 狂迷 寫定 遺囑 長跑
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愛情長跑睇唔到未來Stephy:阿寶似我

1 : GS(14)@2017-07-09 12:16:12

鄧麗欣(Stephy)前年12月《紀念日》上畫,幾個月後,Stephy同拍拖十年嘅方力申分手,到上年《失戀日》獨力支撐,事情發展比電影更戲劇性。
Stephy由《獨家試愛》開始,一直在導演葉念琛的電影中飾演「阿寶」,十年情路由單身、熱戀、紀念到分手,一切彷如Stephy親身經歷。兩人分手前為最後一套合作電影《紀念日》宣傳,Stephy早已表明:「我以前會見步行步,好被動,但呢幾年會諗多啲將來,同埋主動去爭取更多機會。」結果花咗一年時間,Stephy在《失戀日》訪問中承認,阿寶的愛情觀,原來跟與自己不謀而合:「阿寶正正係我呢個年紀,工作咗七八年,同男朋友拍咗好多年拖,但無見到有啲可能改變,或者有好好嘅未來,睇唔到,所以希望喺呢個框框跳出嚟。」與方力申拍拖十年,一直有傳兩人結婚,但分訊先至,Stephy喺訪問中話「唔太肯定同我過咗30歲有關,定係時間性有關。的確,喺呢幾年嚟,對感情、工作或一啲嘢嘅觀點睇法係有啲唔同咗。」




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170709/20083689
愛情 長跑 睇唔 唔到 未來 Stephy 阿寶 似我
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盧楚仁﹕長跑 短炒

1 : GS(14)@2017-08-29 01:26:24

【明報專訊】正所謂健康就是財富,是人所共知的。從另一個角度想,財富固然重要,但我們也要有健康的身體,才可走更遠的路來賺取更多的財富。舉例說,首富李嘉誠喜歡每朝早打完高爾夫球才上班,鍛煉好身體以應付排山倒海的工作。金管局前總裁任志剛亦喜歡行山減壓,務求以最佳狀態來應付金融市場的挑戰,不說不知,任總行山時總是健步如飛。

我們金融界最近也興起跑馬拉松作為終生副業,因為各金融界跑友都發現到,跑了馬拉松之後,在應對工作挑戰之時及保持身體健康均有莫大幫助。有見及此,馬拉松金牌教練馮華添更成立了金融界馬拉松群組。藉此群組,大家既可以相互交換金融界工作上的心得,又可分享跑步上的見聞,真正做到一舉兩得。金融界馬拉松群組成立當天,教練添哥更邀請得特別嘉賓,是已完成了64次馬拉松的長跑屆猛人,人稱水哥的恒生銀行傳訊及可持續發展總監張樹槐出席,與一眾後輩分享他寶貴的「跑馬」經驗。

訓練長線投資耐性

最近有幸被獲邀請做無綫十點財經,認識了男神主播Lloyd(陳正犖),知道他平時也有長跑的習慣,今年初更參加了渣打半馬,我心裏想,怪不得他做主持表現相當smart,我鼓勵他報名參加明年全馬,挑戰自己。早前獲《明報》邀請作財經沙龍講者,與會時候認識了另一位講者Bruce Sir,他是明報網上節目「埋身擊」的主持人,他向我分享他喜歡行山,曾經參加過兩次毅行者,大家可算是同道中人,因為一方面大家都喜愛運動,而且工作性質十分類似。Bruce以前在中銀炒房內埋頭苦炒外匯,管理數以億計資金,和我這30年金融生涯極相似,分別是他幫銀行炒,而我則幫客戶炒,彼此都感覺運動對工作十分大幫助。

馬拉松長跑固之然可鍛煉人的體魄,亦可鍛煉人的意志力和耐力。不期然令我想起,長跑可以幫助長線投資者在長線投資方面的耐性,但對我這些短炒金匯期貨為主的從業員,也有莫大幫助。因為作為短炒的交易員,要具備敏銳的觸覺、果敢的判斷、冷靜的思維兼不怕失敗,才可戰勝市場。馬拉松運動正正就可以幫助我們鍛煉出上述作戰的條件,又或者說強化有關條件。

藉跑步減壓 提升EQ

首先,我個人認為在長跑訓練下,對我的EQ管理有相當大的幫助,因為長跑時會釋放出大量安多酚,可以令人的情緒由負面轉為正面,而且跑步後感覺到怒氣全消,工作壓力全都消失,由此可提高個人心理質素。

在跑步過程中會大量排汗,這不但只可以藉此排走體內致病的毒素,亦可促進新陳代謝,人體新陳代謝做得好,可以保持年輕抗衰老,更可以保持觸覺敏銳,不會反應遲鈍,對於我們捕捉市况的轉變有很大幫助,正如我們這個行業的從業員,要先知先覺,不能後知後覺,更不能不知不覺。

「金匯短炒秘技」課程 分享實戰經驗

馬拉松長跑無論在訓練或比賽,都能夠鍛煉出吃得苦和有鬥志的精神,短炒交易員也確實要具備這種精神。筆者已累積30年短炒經驗,確實經歷過不少風浪,不敢說是身經百戰,但總算在跌跌撞撞下打過多場硬仗,亦因此試過焦頭爛額,回望這些實戰經驗,確實得來不易。

最後,十分榮幸再次獲《明報》邀請開辦「金匯短炒秘技10式投資課程」(期貨也適合),希望藉此課程和學員分享我其中的10式實戰經驗,有人說笑,交這學費上堂總好過在市場上交學費,雖然說笑但也有他的道理。

最後提你,明年的渣打馬拉松又開始報名了,你報咗未?

■「測巿王」投資課程金匯短炒秘技10式

自去年11月美國統總特朗普當選後,金股匯巿場都經常出現波動,如能掌握短線炒賣技巧,往往能找到即日豐厚獲利的入巿機會,並免除了「過夜」因突發消息造成的風險。盧楚仁先生擁有近30年的實戰經驗,著有《投資36計》一書,在明報財經網每日的錄像節目「金匯測巿王」提供的投資意見,更是備受好評,現推出「金匯短炒秘技10式」投資課程,不容錯過!

講者:盧楚仁 新華財金社首席投資策略師

日期:2017年9月16日(周六)

時間:下午2:15至6:15

地點:香港中環德輔道中25-27號A 安樂園大廈14樓

明報讀者優惠:2,980元(原價:3,280元)

詳情及報名:link.mingpao.com/51668.htm

查詢:2595 3029(何小姐)

新華財金社首席投資策略師 盧楚仁

[盧楚仁 金匯商情]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3666&issue=20170828
盧楚 楚仁 長跑 短炒
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=340379

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