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鋼索上的單車


2012-11-19  TCW  
 

 

十一月八日前夕,北京降下了現代氣象史紀錄以來,最早、最猛烈的一場大雪。同一時間,中國文化大革命之後最激烈的政治鬥爭,也在全球矚目中,赤裸裸展開。

這場鬥爭的勝出者,將是全球「最有錢」的領導人,擁有比美國政府還多的籌碼,用來進行一場前所未見、全球最大規模的經濟轉型實驗。

他們面對前所未有的經濟與政治挑戰。不再兩位數成長的經濟,不再具高競爭力的出口製造成本,還有全球最多的傾銷控訴。

最難的接班!經濟緩漲及民怨,威脅政權

以及,近一年超過二十萬起大規模抗議與罷工事件,舉世聞名的官員貪污,為了建設不惜代價,造成一年七十五萬人因污染死亡的不良紀錄。高漲的民怨,讓這群新領導人,將面對中華人民共和國建國一甲子以來,對一黨專政最嚴峻的挑戰。

以中共新總書記習近平、準國務院總理李克強為主的中國新領導班子(編按:本刊截稿前,中國共產黨第十八次黨代表大會尚未閉幕,政治局常委會的常委名單尚未公布),必須靠著不斷成長的經濟,來維持統治的合理性。

他們必須讓中國經濟維持一定的成長率,過去一直以「保八」(每年經濟成長率八%)為目標,《金融時報》(Financial Times)曾分析,因為中文的「八」和「發」音相近,對中國人來說是最吉利的數字。

不管此說真假,「保八」一直是不少人判斷中國經濟好壞的指標。如果某年經濟成長率預估不到八%,中國經濟「著陸」之聲就甚囂塵上。就現實層面考量,保八也不得不然,因為只要GDP少掉一個百分點,中國就要有八百萬到一千萬人失業,導致社會衝突加劇。

英國《經濟學人》(The Economist)雜誌用「單車」(Bikes)形容中國:「單車只要能持續前進就可保持穩定,中國經濟也是一樣,如果它失去動力,就會垮掉。」

中國是一台「不前進、就會倒」的單車。除了必須以經濟成長支持一黨專政,另一個原因是新領導班子彼此間恐怖平衡的特殊結構。

矛盾的團隊!對內鬥爭、對外一致拚經濟保八

在十八大召開前,發生四個史無前例的事件。一是接班呼聲極高的薄熙來下台;二是有胡錦濤愛將之稱的中共中央辦公廳主任令計劃,在薄熙來下台後三天,兒子竟然爆出了法拉利車禍性愛醜聞;三是即將交棒的國務院總理溫家寶,被《紐約時報》(The New York Times)爆出家族擁有驚人的財產;四是即將接棒國務院總理的李克強,被爆出弟弟李克明是國家煙草局副局長,未上台就放大檢視李克強家族的裙帶關係。

政大東亞研究所所長寇健文分析,在一黨專政的中國,高層間的醜聞從沒有這樣被放在檯面上檢視,這個新領導團隊,有路線、派系之爭,其中夾雜眾多恩怨情仇與利益糾葛。於是,外界稱其為「政敵團隊」。

這個政敵團隊的目標,其一是維持經濟成長,其二是追求穩定壓倒一切。民進黨智庫、台灣警察大學公共安全系副教授董立文說,簡單的說,就是大家都在同一艘船上,對內可以鬥爭,但對外要一致。

可以推論,此政敵團隊在經濟議題上,只能妥協中求穩,敢砸錢,但誰也不敢踩煞車。

但,當出口競爭力消退,重大投資引發民怨,要往哪裡砸錢,才能維持「保八」?

龐大的政府收入,以及龐大的消費人口,是中國新領導最佳法寶。他們只要專注做一件事:動用政府資源,將潛藏在民間的龐大購買力引出,讓民間消費成為GDP成長的新動力。

十八大一開幕,中共總書記胡錦濤就提出,中國GDP與城鄉居民人均收入,二○二○年將「翻一番」(倍增)。具體目標是,二○二○年國內生產總值將突破人民幣八十兆元,民間消費將達人民幣六十四兆元,也就是新台幣三百兆元!

依此換算,中國民間消費占GDP的比重,將如同直升電梯,從當前的三五%,一舉升高到八○%以上,比美國民間消費占GDP七○%還要高!

雖然這有點像天方夜譚的數字,不無空中畫大餅的味道,但政策方向卻相當明確,中國將成為超級消費大國,內需市場將驚人成長。

這也意味著,中國勢必要從「國進民退」,演變成「國退民進」(見第一三八頁關鍵詞),民間力量將隨著經濟實力,乘勢崛起。

根據耶魯大學經濟學家陳志武的研究,一九五二年以前,中國的民間消費占GDP比重約六九%。然而一九七八年、「改革開放」那一年,中國民間消費占GDP比重降為四五%,到近年來更已降到三五%。

反觀另一個數據:一九五二年,中國的政府開支占GDP比重約一六%,六十年後,這個數字已經成長到三○%,將近翻一倍。

和其他國家對照,美國民間消費占GDP的比重,從一九五○年代約六五%,緩步升到二十一世紀後超過七成,政府支出從六十年前的一六%,下降到如今大約一○%。

陳志武並發現,一九九五年到二○一○年,中國的財政稅收成長了九倍,同時期城鎮居民每人可支配收入成長了二.二倍,農村居民人均收入成長一.六倍。

也就是說,中國過去民間收入成長快,但政府稅收成長的更快,所謂的「中國模式」,其實就是政府將民間資源徵集在手,用來做政府認為值得做的項目。亦即,中國這輛單車,過去的前進動力除了出口,最重要的就是政府撒錢。

中國要變了!政府投資退位,大錢改撒向民間

撒錢的重點之一是「鐵公基」——鐵路、公路、基礎設施,導致近年來中國出現不少蚊子館、蚊子公路、蚊子大橋。二○一一年,中國在青島膠州灣建了一座全世界最長的跨海大橋,《金融時報》中文網在該橋建成後一年稱:「建造全世界最長的跨海大橋至少在一個方面是成功的:不會出現交通堵塞。問題是同樣也沒有幾輛車從橋上通過。」

現在,中國政府還是很有錢,但撒錢的方向開始轉變,往胡錦濤所說的「消費」方向前進。

去年,中國政府總收入達到了二兆二千九百五十八億美元,逼近美國政府總收入二兆三千億美元,預計今年會超過,成為全世界最有錢的政府。

相較於美國政府有「財政懸崖」壓力,歐盟因歐債危機必須撙節支出,中國新領導人將成為全球未來五到十年,最有錢的領導人。

為了達到擴大民間消費的目標,他們將想辦法把全世界最高、五二%的民間儲蓄率引出來。最直接的做法,就是蓋保障房、提供醫療、教育、養老等社會福利,讓人民安心花錢。

過去,中國政府搜羅民間資源,告訴民眾「由我來幫你做,比你自己做更好」,以政府投資、產業補貼帶動成長;未來,將改由間接引導的方式,因為直接支配的模式,已遭到巨大挑戰。

近日三起民眾抗議事件爆發,正凸顯中國舊經濟成長模式的難題。

第一個現場,寧波,十月二十八日,在居民連續七天的激烈抗議下,中國國營企業龍頭中石化的鎮海石化廠擴建計畫被強迫停止,是中國第一次由地方民眾自主抗爭,阻止中央國企的投資案。

第二個現場,南京與東莞,十八大前夕,國際手機品牌大廠摩托羅拉(Motorola)與諾基亞(Nokia),都因為不堪虧損與中國市占率持續滑落,大舉在中國裁員。此舉引發白領階級、研發人員抗爭事件,進而演變成法律戰與媒體戰,比過去低階勞工拉白布條,廠商付出更高的裁員代價。

第三個現場,江蘇省南通下轄的啟東市,七月底竟然爆發了上萬名民眾上街頭抗議事件,最後這上萬名群眾衝進市政府,不僅占領了政府大樓,還把當地最高官員市委書記的衣服剝光,逼地方政府停止日本的王子紙業興建污水管排放到外海的投資計畫。

三起事件,凸顯中國新領導班子,難以用舊的動力,讓中國這輛單車,在新時代的路上走。

第一個難題是中國說拆就拆、說蓋就蓋,用政府國企帶動經濟的日子過去了。未來的中國是地方與人民意識崛起,習近平這一代領導人必須考慮分配問題,不能再用過去那套只講創造利益帶動經濟,卻犧牲民眾的做法。

第二個難題,高漲的薪資與出口條件的惡化,讓過去二十年驅動中國經濟成長的出口產業,很難再成為驅動經濟的主動力。

近幾年,中國不僅是基層勞工罷工要求調整薪資結構,連白領抗爭都成了另一股新風氣。十一月二日,諾基亞東莞工廠區的足球場上,湧入了近千名技術員工,手舉著「合理訴求、公平對待」標語,相比起諾基亞芬蘭總部第一波就裁員近四千人,中國廠不是災情最慘重的地方,卻是反彈極大的地區。

摩托羅拉位於南京的軟體開發中心也將吹起熄燈號,因而爆發長達一個半月的激烈抗爭事件。為了解決紛爭,摩托羅拉從美國總部、中國總部都派出主管們抵達南京,也與員工進行數百次協商;也找來潛在雇主協助員工找下一個工作,卻遭到抗議員工驅趕。員工向外尋求媒體奧援、人權律師協助,上演法律角力戰。

看在台商眼中,直呼「白領抗爭比藍領更可怕!」這也代表著中國工資低廉、勞工任勞任怨時代一去不回了,取而代之的是薪水高漲的時代。就連鴻海旗下富士康今年底平均工資達新台幣一萬八千八百元,明年將超越台灣基本工資,中國不再是出口產業的低成本天堂。

再加上,出口碰到傾銷問題,自一九九五年以來,中國被控傾銷案件高達八百五十多件,高居全球之冠,比第二名的南韓、第三名的台灣、第四名的美國,加總起來的件數還多。

這使得中國不能再以補貼等政策維持出口競爭力的假象。衝擊最大的是台商,像是被照了妖鏡全現了形,過去二十年,台商在各種優惠條件下,例如出口可享退稅一七%,讓許多台商走上了假出口賺退稅模式,如今補貼政策沒了,台商卻來不及反應。

第三個難題是失靈的十二五規畫與過度投資。過去,政府主導的「計畫經濟」是中國最引以為傲的成就,藍圖畫到哪,經濟就跟著起飛,如今卻是畫了藍圖,馬上就成泡沫。

最指標的是太陽能、LED行業,在政府大力鼓吹下,資金蜂擁到這些產業,有些地方政府還有補貼,例如江蘇省曾經推出投資一台LED機器設備,就獎勵一台的政策,造成了過度投資、產能過剩問題,十二五規畫還沒走完,新興產業就變成了「新慘業」。

最後一個難題,中國政府用大量基礎建設帶動經濟,卻造成了官員腐敗、物價高漲。最顯著的是二○○八年全球金融大海嘯發生,中國用高鐵投資為主的人民幣四兆元救中國經濟,雖然讓中國在全球不景氣中交出了成長率九%以上的超亮眼成績單,卻造成物價連年上漲,同時還製造了超過六十萬名的貪官與豆腐渣工程。最後高鐵出軌了,也埋下了今年中國鐵道部前三季虧損人民幣八十五億元的問題。

新領導難題!不能只讓頂端的人有錢,還要分配

出口動力不再、政府投資不能再擴張、新興產業轉型困難、社會群體事件抗爭不斷等四大難題,等著十八大產生的新領導人來解決。

寇健文分析,過去四年中國政府投資只讓頂端的人有錢,但提振內需要靠下面的人,底層沒有購買力,消費占比拉不上來,因此新領導人上台第一要務,是架起社會安全網、投資社會福利,如養老保險普及、保障房、對基層農民工加薪減稅,進行所謂的二次分配。

也就是,中國政府除了繼續做大蛋糕,還要同時分配蛋糕。

世新大學客座教授、包商銀行首席經濟顧問華而誠預估,十八大之後,中國經濟將由外(出口、沿海)而內(內需、內陸);從公(國企)到民(民營企業);從投資變成消費帶動。他說,今年通過國務院加快把原本國有壟斷的事業,開放給民間參與,未來中國勢必做利率自由化、資本市場開放等國有經濟退場的動作,讓民營經濟取代國有成為中國經濟的主動能,未來十年,成則變世界第一大經濟體,敗則陷入中等收入國家陷阱。

未來新隱憂!社會福利,恐讓錢坑越挖越大

一般中國領導人一上台是兩任共十年任期,樂觀的看,在習近平、李克強這批十八大團隊任期中,中國這輛單車將脫胎換骨,變成一個以內需消費為主的中國新經濟體。

但是,以財政手段引出民間消費,也面臨兩大風險:首先,重大建設與社會福利,雖然都是政府花錢,但本質非常不同。前者限期、限量,後者卻無限期、無限量,只要一開始普及化,未來的福利錢坑將越來越大,使得政府財政負擔將越來越重。

更何況,中國擁有全世界最多的老人、全地球最多的失業人口、嚴重的貧富差距,這些都將對中國未來國家財政造成挑戰。

其次,當「國退民進」的號角響起,市場化改革勢必往前推進,經濟主導大權將從政府逐步交給民間。當政府開支占GDP比重,遠低於民間消費,民間力量也會乘勢崛起,一黨專政的共產黨對產業政策的主導權,轉而削弱。

中國新領導人會願意放掉手中的權力,讓中國這輛單車自己往前走嗎?中國人民可以滿足於只消費、不掌權嗎?雖然中國這輛單車,勢必要從出口與投資帶動成長,轉變成內需帶動成長,但經濟轉型過程帶動權力結構變化,也是這輛單車往前進的最大風險。

可以想見,未來五年,中國新領導班子將辛苦、用力的踩單車,花的錢越來越多,但單車可能越來越慢,這是習李政權最艱鉅的挑戰。新手騎車上路,駕馭力、速度、穩定度,勢必將牽動全球政界、商界、投資界的敏感神經。

【延伸閱讀】中國民間消費與政府支出占GDP比

2011年:政府支出30%民間消費35%

2020年(預估):政府支出15%民間消費82%

資料來源:山東大學政治經濟研究所整理:楊少強、劉于甄

【延伸閱讀】這2人,決定中國未來10年!

習近平出生:1953年學歷:清華大學經歷:福建省長、浙江省書記、上海市書記、中國國家副主席派系:太子黨專長領域:經濟、法學

李克強出生:1955年學歷:北京大學經歷:共青團中央書記處第一書記、河南省書記、遼寧省書記、國務院副總理派系:共青團專長領域:經濟、醫療改革

【延伸閱讀】保八大作戰,新動力靠內需!

新動力:增加民間消費

目標:鼓勵消費:希望降低全世界最高的52%民間儲蓄率消費達人民幣64兆元:中國十八大報告中,2020年中國GDP將超過人民幣80兆,機構預估民間消費將達64兆,亦即民間消費占GDP比,將從2011年的35%,暴增為80%

手段:養老保險:2015年將參加養老保險人數,提高至3.5億人,參保比率由目前的33%升高為46%就業保險:保障勞工失業給付, 2015年參保人數將達到1.6億人,參保比率從目前的17%增加為21%保障房政策:2015年完成3,600萬套保障房,成為建設全球最多保障房的國家

資料來源:中經院、透明國際、新華網、世界經濟論壇報告、中國評論新聞網、世界銀行、BBC、美國中情局、中國商務部研究院消費經濟研究部整理:劉于甄、王毓雯

舊動力:出口與投資失靈

出口:高成長出口不再減少224億美元:去年中國出口貿易順差1,551億美元,比2006年少223.7億,GDP占比由7%減少至2%傾銷案暴增被控853件:1995年以來,中國被控傾銷案件達853件、世界第1,多於第2、3、4名總和勞工成本暴漲上漲110%:2005年以來,中國法定最低工資上漲110%,台灣同期漲幅為9%新台幣1萬8,800元:富士康中國工資今年底將達新台幣1萬8,800元,追平台灣基本工資;明年將超越台灣

投資:重大投資引民怨損失GDP的6%:2011年因環境污染造成的損失超過人民幣2兆,占GDP 6%20萬件抗議:2009年後,每年超過15萬起大規模抗議示威和罷工事件,近1年超過20萬件75萬人死亡:世界銀行報告,中國每年約75萬人因空氣和水污染死亡

基礎建設營運不彰虧損人民幣85億:十二五期間,中國投資鐵路人民幣2.3兆,比十一五增加16%。但鐵道部營運效能不彰,今年前3季度虧損人民幣85.41億

官員貪腐嚴重貪污人民幣8,000億:90年代以後,中國官員及國企經理人貪污金額逾人民幣8,000億,相當於台灣2011年GDP 27%貪腐指數第75名:透明國際公布2011年國家貪腐指數,中國排名第75,比美國24名,台灣32名還嚴重

 

鋼索 上的 單車
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鋼索上的帝國

2013-03-25  TCW  
 

 

三月十五日,早上八點半,韓國首爾瑞草區。

大馬路上車潮湧現,穿著套裝的上班族魚貫自地下鐵中走出。這一帶是首爾新崛起的副都心,許多重要企業與機關都設立於此,紅遍全球的「騎馬舞」歌曲中所描述的江南風(GangNam Style,漢江以南),就源自於此。

熱鬧的「江南站」旁,矗立著三座極具現代感的銀色大樓,分別是三星電子、三星生命、三星物產三家公司的企業總部。

在韓國五千萬人口中,三星集團員工占比不過○.一%,卻決定了全國兩成以上的經濟實力。

三星集團的旗艦企業——三星電子,自二○○六年起加速在全球市場攻城略地,短短幾年,它已成為一手包辦手機、電視、記憶體、面板等國際龍頭的大帝國。映著「Samsung」字樣的深藍色企業標誌,從美國時代廣場上的大看板,到全球重要運動賽事,全數攻占。

第一站:瑞草區企業總部股東會一小時結束,毫無驚喜

早上九點,《商業周刊》採訪團隊來到此處,與約四百名三星電子股東、七十名媒體,在猶如「少女時代」高美麗的接待小姐指引下,進入三星總部五樓的宴會廳,參與三星電子股東大會。

股東會在三星電子副董事長暨執行長權五鉉致詞後,正式開場,近年幅度最大的董事會改組隨之上場,經營團隊首度進入董事會,包括三星電子資訊與移動通訊部門總經理申宗均、消費性電子事業部總經理尹富根與財務長李相勛(音譯)三人。

設立三位執行長,進入合議時代

會後,三星更宣布,申宗均與尹富根晉升,與權五鉉成為三強鼎立的共同執行長,這是三星電子首次導入合議制。

三星此舉並非國際首例,台積電也設有三位營運長;然而,董事會這麼大的變動,三星股東會卻在一小時又八分鐘裡,極有效率的通過。

整場會議,權五鉉按表操課,完全沒有脫稿演出,甚至也沒提及,約莫同一時間,太平洋彼岸、三星的另一場盛會。

就在三星股東會開始前的一個小時,正是美國紐約曼哈頓十四日晚上七點。伴著交響樂團的樂音,申宗均現身在葛萊美頒獎典禮的無線電城音樂廳舞台上,來自全球超過五千人聚集於此,為的是,親眼目睹三星最新發表的手機Galaxy S4。

三星為此砸下新台幣數億元行銷經費,包括時代廣場上的同步實況轉播,會前吊足消費者胃口的密集電視廣告。然而,這一切換得的,卻是「僅僅符合預期」、「不令人驚豔」等評語。

資本市場更是毫不留情,S4發表後的兩個交易日,三星股價接連下跌,跌幅共計六%。此情此景,恰如去年九月蘋果發表iPhone5手機後,股價旋即自七百零五美元的歷史高點一路下滑,最大跌幅曾達四成一般。當時喊賣的外資所持的理由,同樣是「創新力不足,遭遇瓶頸。」

獲利六成依賴手機,如大象走鋼索

就在S4發表會前九天,三星股價連創新高時,德國貝倫堡銀行分析師艾哈曼德(Adnaan Ahmad)公布最新報告,宣稱「S4將讓三星重蹈iPhone5覆轍(S4 could be Samsung's iPhone 5 moment)。」他更直指,「現在不管是蘋果還是三星,都該賣了!」

這讓站上世界頂峰的三星,頓時成了鋼索上的大象,稍一不慎,就要跌落深淵。

三個數據,佐證三星對高階手機的依賴度。

數據一,去年第四季,三星電子高達六二%的營業利益來自手機等移動裝置,全球熱賣的S3手機是最主要的獲利來源。而面板、半導體與消費性電子(如電視)三大部門的合計獲利,只有手機的六成強。

數據二,移動裝置是三星零組件重要的出海口,以Galaxy Note2為例,三星電子內購的零組件,占其材料成本的六成。意味著,一旦三星手機銷售下滑,將連累集團其他公司或部門。

數據三,貝倫堡銀行的報告同時指出,三星去年光是靠七千五百萬支高階手機,就賺進一百四十五億美元(約合新台幣四千三百億元)的獲利,但出貨量三百萬支的中低階手機,卻只賺進四億五千萬美元,毛利率只有一%。

一家市值新台幣六兆四千億元的公司,命運維繫在單一產品線上,一旦三星在這個戰場失勢,就會成為第二個蘋果。這讓三月十五日,成了決定三星今年走勢的最關鍵日。

以經濟影響力而言,鴻海之於台灣,就如三星之於韓國。

每一年的鴻海股東會,就是郭台銘的年度個人秀。他在會場裡談天說地,連自己到士林吃臭豆腐,被股東問及股價的花絮,都能搬上舞台。

去年鴻海股東會上,更一口氣把九台六十吋大電視堆疊在會場中央,一入場就能見證郭台銘切入新市場的決心與效率。一場股東會一開就是五個半小時,全靠郭台銘一人唱作俱佳的表演。

為了達到最好的效果,郭台銘特別在前一天撥空預演,果然一舉讓六十吋大電視未演先轟動,成功在美國、台灣、中國引爆話題與搶購。

小股東集體崇拜,就像感謝大會

這樣的風格,與三星電子正好是兩個極端。

主持三星股東會的權五鉉,是專業經理人,整場會議行禮如儀,就連報告去年創新高的營收與獲利時,他的語氣同樣淡定。與其說他沒有個人魅力,不如說在大企業的體制裡,專業經理人最忌諱的就是搶走創辦人的光彩。

另一個對比,來自小股東。在台灣,小股東一舉手發言,往往就是批評公司、要求加發股利,甚至杯葛議程;但在三星,上了年紀的小股東們發言卻是這樣的:

「謝謝公司員工這麼樣的辛勤工作與專注,他們是為了這個國家。」

「三星主宰了世界市場,甚至打敗了蘋果,接下來也要保持全球第一的市場地位。」

「謝謝公司加發股利(較去年增加五成),感謝啊!」

「我參加了很多場股東會,但來到三星是最高興的,因為(營運)成績最好(全場大笑)!你們想要做什麼(指選任新董事、調高薪酬),我都同意!」

小股東發言結束後,就會有數十人齊聲吆喝著「同意!」或是「贊成!」整場三星電子股東會猶如感謝大會,跟台灣盛行職業股東「炮轟」的風格,大相逕庭。

三月十五日這一天,是韓國上市公司的「超級日」,一百六十一家公司都在這一天舉行股東會,多數的老闆都被股東逼問:「將如何因應今年更困難的經營環境」;唯獨權五鉉安然過關,三星股東們相信,這個帝國仍將強盛。

然而,韓國人民對三星的情緒卻是複雜的,「沒有三星,就沒有韓國。」一位從事文書工作、三十歲的劉小姐誇張的說,「三星讓全世界看見韓國,但我們到哪也脫離不了它。」

韓人搶進三星,還有專門補習班

在韓國生活,很難與三星切割。一到仁川機場,海關查驗台旁的電視,除了播放通關指引外,就只有三星的企業形象廣告,用各種酷炫功能的電子產品吸引旅客,包括全球最薄的LED電視、最炫的太陽能手機等等。

韓國人從喝的咖啡、穿的西裝、住的飯店與公寓、開的汽車、購物的超市與百貨公司,一直到保險、醫院……,三星集團一手包辦,更別提手機、電視這類電子產品,全籠罩在三星深藍色企業標誌之下。

吃喝玩樂、生老病死全離不開三星,集團影響力猶勝政府;從長年支持三星的老股東,到年輕的大學生,韓國傾全國之力造就了特殊的「三星現象」。

漢陽大學經營學系三年級黃同學說,雖然還一年才畢業,但許多同學已經自組讀書會(StudyClub),為的不是畢業考,而是共同研讀SSAT(三星資質考試,類似智力測驗)的考古題、練習面試技巧,同時準備英文與電腦相關技能認證。而他對手機產業現況的了解程度,是許多台灣大學生所不能及的。

這一切,只為了進入三星工作。

除了大學生自組讀書會,更有專門針對三星考試的補習班,一週兩次、每次一小時,從外貌穿著打扮到準備考試全包了,一個月要價三十萬韓元(約合新台幣八千元)。考一年不進,連考兩、三年的大有人在,簡直跟台灣考醫科一樣熱門。

「為什麼這麼想進三星?」我問。他哈哈一笑,「錢!」

剛畢業的大學生進入三星,年薪就有四千萬韓元(約合新台幣一百零七萬元),折算月薪約為台灣22K(二萬二千元)的四.一倍,也比韓國中小企業高出四、五成。這讓SSM(SamsungMan,三星男)在單身聯誼市場特別吃香,「如果結婚對象是三星男的話嘛!父母當然會很高興。」一位在現代集團工作的適婚女職員坦承。在社交場合中拿出三星的名片,對方的印象分數也會立刻加分。

進三星領高薪,難;想在三星電子二十三萬人中脫穎而出,慘。

表現好的員工,每兩個月就能領到績效獎金,但表現不好立刻被邊緣化、降級的例子也不少,每個人都有深深的危機感,經常半夜才下班。有三星男在網路上Po文說,長期高壓競爭,週末只想到河邊靜靜坐著,女朋友卻抱怨他「更愛三星」,瀕臨分手。

離開三星約十年、創辦韓國上市公司EMLSI的Johnny Park說,在三星時不覺得這公司很大,但一出來創業,「前三星幹部」的身分,讓他獲得更多的尊重與禮遇,尤其三星工作強度強、訓練嚴格,讓他創業時得心應手。不過即使他已離開三星,但他的創業目標,還是脫離不了三星:五年內成為三星的供應商。

不論是否反財閥,三星在國際舞台的揚眉吐氣,讓它成為韓國人共同的驕傲。「三星帝國,是我們唯一走進世界市場的,」二十九歲從事保險證券業的崔先生說,「連帶給了我們榮譽感。」在現代造船廠工作的李小姐也說,「三星的形象,就是韓國在全世界的形象。」

但在競爭對手眼中,三星卻是個國家機器造就的異象,台積電董事長張忠謀甚至說,「三星是韓國幾十年特別環境裡產生的怪物。」他反對郭台銘的「抗韓聯盟」,傾向事業部門各個擊破,「拉掉他的腳、拿掉他的肺,他自然就死掉。」

第二站:水原市設計中心產品誕生地,號稱三星大腦

股東會後一天,我們來到三星的水原廠區(Suwon Campus)。這裡對三星來說,不僅僅是腳、或是肺,而是三星的「腦袋」所在。

三星稱霸世界的科技產品,如手機Galaxy S3、Galaxy Note,全球最輕薄的LED電視、太陽能手機,甚至是冰箱、微波爐等小家電,所有三星系統產品都在這個設計中心裡誕生。

園區大門後方四棟銀色超高大樓裡,三萬名來自印度、中國、歐美、台灣的員工,共同為三星效力,對許多三星員工來說,這裡才是實質總部。

嚴禁拍照、進入有X光裝置檢查

這讓整個園區戒備森嚴,就算在路旁拍攝大門,立刻會有保安人員盤問驅離,還要求刪除相關照片。

每一個進入的訪客,護照與名片都被建檔保存,不僅可隨時追查,只要被查獲夾帶資料,此人與所屬公司就難以再獲准進入。進入時得經過如機場的X光裝置檢查,只差沒蒐集指紋了。電子用品幾乎一律阻絕,離開三星時,連一張紙都不能帶走。

這樣的保安等級,在台積電只有進入晶圓廠時才會如此嚴格,但是在三星,不管是工廠還是辦公室,只要想走進三星水原廠區的大門,就是如此嚴謹控管,充滿了肅殺的氣氛。

三星也知道,這個帝國未來的盛衰,全繫於智慧型手機。在水原,手機研發人員之多,已經占據一整棟超高大樓,但另一棟大樓也正改裝、同樣將支援手機系統開發,馬路的另一邊,面積如大安森林公園的研發中心聚落正在興建,據說將是可攜式裝置軟體的大本營。

因為三星在水原的投資規模最大,因此水原市也被暱稱為「三星市」;早年三星曾經動念想搬移到其他地區,當地居民立刻群起而抗議,如今隨著三星的壯大,影響力已經擴大到水原周遭的DongTan市。

一位居民透露,市裡的小學做調查,高達八成的學生家長都在三星工作。國外賓客頻繁往來三星,讓附近的旅館經常客滿,也有多達五百家的夜店與卡拉OK,供三星業務談生意用,讓水原市成了不夜城,「光是這裡,可能就有三十萬人間接靠三星吃飯。」

韓國政府處處禮遇三星,從集團總裁李健熙的賄賂案遭到輕判,到量身打造的交通建設,都能獲得印證。

第三站:器興區半導體廠政府專門打造,無紅綠燈道路

為了方便三星聯絡水原與附近的器興廠區,韓國政府特別修建了「原川快速道路」,速限八十公里的大路上完全沒有紅綠燈,我們順著這條路,十來分鐘就抵達了器興。

這是三星半導體的大本營,也是讓張忠謀視為眼中釘的地方。三星的晶圓廠與研發中心,在這裡剷平了一座小山頭而蓋起,猶如山大王一般,我們只能從下往上,抬頭望向牆上大大的「Samsung」字樣。

十六座晶圓廠,投資近兩兆元

三星在這個廠區(含鄰近的華城,Hwaseong)擁有十六座晶圓廠,幾乎都是最先進的十二吋晶圓廠,一座廠要價新台幣一千億元以上。

三星光在這裡的投資金額,可能就逼近新台幣兩兆元,約是台積電去年營收的四倍。

這裡,決定了全球約六成的智慧型手機出貨順暢與否,因為三星的Galaxy、蘋果的iPhone手機晶片全都產自於此;而同樣為台積電大客戶的高通(Qualcomm)、聯電的賽靈思(Xilinx)等,也都自台灣分散訂單到這個廠區生產。儘管是週六中午時分,挖土機、起重機、吊車等仍在塵土飛揚中工作著,很快的,三星新的晶圓廠就會在這一片黃土中矗立。

三星電子去年資本支出達二百二十六億美元,約當台積電營收的一.三倍,外界原本預期,三星今年可能大砍資本支出,但權五鉉已定調「持平」,並表示如果下半年景氣強勁復甦,還會追加。

追加與否,最新發表的S4手機,扮演重要關鍵。

最大隱憂出現??S4若不賣,可能出現骨牌效應

在征服全世界市場的路途上,三星一直是以硬體規格的領先取勝。但S4與iPhone5的推出,卻等同宣告全世界,智慧型手機跳躍式的規格改善時代,已經告終,三星需要更令人目眩神迷的技術突破。

三星在水原與器興的持續擴張,就是繼續邁向硬體創新之路;同一時間,三星內部的體制變革,更證明它的嚴陣以待。

權五鉉因為帶領三星半導體與顯示器部門,成功抵禦不景氣,去年六月被擢升為執行長;但今年三月十六日起,三星採行三位執行長合議制,晉升移動裝置與消費性電子產品的兩位總裁,揭示了三星未來的營運策略,將改以手機、智慧型電視等產品為優先,面板、半導體重新定位為零組件,戰略地位下降。

這破天荒的動作,似乎顯示,三星已經大到無法僅靠一人決策,甚至,不能只依靠手機事業做為突破口。

三星電子的全球手機市占率已達三成,逼近前一代全球手機霸主諾基亞(Nokia)稱王時代的高峰,再往上走,已經面臨產業天花板;同時,手機事業部門獲利占三星比重超過六成,已出現過度集中的不健康現象。

一旦三星手機事業遭遇瓶頸,以平均每支三星手機將近九成以上主要零組件的高自製率,將掀起三星電子集團內部的骨牌效應,在水原市、器興龐大的半導體、面板、電池、機殼……等零組件投資,將會演變成壓垮三星運作的稻草。

全球高階智慧型手機市場,在歷經過去三年的高速成長後,已經進入成長率趨緩的高原期,當三星決定推出與前一代手機S3相比,外型同樣幾乎毫無變化的S4之前,在全球最會賣手機的三星高階主管眼裡,恐怕早就心裡有數,三星未來可能遭受到蘋果去年九月推出iPhone5時,外界一樣毫不留情的批評。

股價是一家企業未來表現好壞的先行指標,蘋果在新執行長庫克(Tim Cook)主政下,曾創造出比賈伯斯時期更好的獲利數字與股價表現,但蘋果光環在iPhone5推出後,股價一瀉千里,營運數字開始走下坡。

遭遇iPhone5魔咒,股價疲軟

三星股價在蘋果股價見高點的六個月之後,仍持續攀高,就在三星宣布推出S4同一天,股價表現顯得欲振乏力,因為此刻的三星,已如同站在懸崖邊的巨人,《商業周刊》來到首爾,觀察三星如何挑戰S4,不會淪為iPhone5魔咒的策略。

這一年一度最重要的股東會後,三星選擇祭出史無前例的三位執行長策略,這三位三星共同執行長,能否打敗蘋果一位執行長,讓三星股價再創新高?這不僅攸關著韓國民族榮耀,也是三星站在市值高峰下,不得不面對的成長難題。

【延伸閱讀】1分鐘看三星電子它是全球最大手機、液晶電視、DRAM、面板供應商它是全球市值第3大科技公司,僅次於蘋果與Google它的智慧型手機出貨量去年達2.15億支,是第2名蘋果的1.58倍它的去年營收5.84兆元,約為台灣最大企業鴻海的1.48倍

征服全球的作戰總部第1站 三星股東會現場

首爾瑞草區名稱:三星電子企業總部,由三星電子、三星生命保險、三星物產3棟大樓組成功能:三星電子副董事長李在鎔(李健熙之子)、權五鉉等均在此上班,指揮財務、人力資源、行政事務

S4就在這裡誕生第2站 三星開發本部

水原市名稱:三星電子成品研發設計中心功能:手機、電視、家電、攝影機等產品均在此開發,員工數超過3萬人,負責業務、研發、行銷

2兆元蓋16座晶圓廠第3站 三星半導體聚落

器興區名稱:三星電子晶圓代工業務等半導體事業、研發中心,超過16座晶圓廠,占地70萬坪以上功能:三星、蘋果手機處理器的生產地,這裡一停擺,手機都出不了貨

【延伸閱讀】S4才發表,市場多數看壞!首爾IM投資證券分析師Andrew Chun:S4有點令人失望,大部分與對手已經發表的產品相比並沒有真正的差異性,沒有先前市場高度期待、可以讓人驚呼「哇!」的部分

國際數據資訊(IDC)資深分析師嚴蘭欣:S4的硬體規格,沒有創造出太多差異化,至於懸浮操控技術,其實之前索尼就已採用,而眼球操控也比較偏向軟體領域

《富比世》專欄作家Ewan Spence:因為今年蘋果傳只會推出外型不變、內容更新的小改款iPhone5S,因此S4今年定能成為 Android 最熱賣手機,給予極優的評價

科技網站CNET:只是進步,不是飛躍!如果你指望GalaxyS4能夠重新定義智慧型手機,那麼恐怕你要適當降低一下你的期待了

美國著名科技網站The Verge:S4說明了三星是怎麼像抄襲蘋果那樣抄自己的

市場研究公司IHS iSuppli分析師Wayne Lam:S4凸顯了智慧型手機創新性終於出現瓶頸。在接下來幾年,手機廠商可能很難滿足消費者對「刺激」的需求資料來源:各網站 整理:蕭勝鴻

 
鋼索 上的 帝國
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經濟走鋼索 黑田挑萬聖節嚇全球 日本猛推QQE 葫蘆裡賣什麼藥?

2014-11-10  TWM
 
 

 

日本央行推出前所未見的印鈔機,範圍擴及債券、指數基金、日股及海外股市。但是這項讓全球震驚的日版QE(貨幣寬鬆),真能獲得效果嗎?日本經濟,是否已經捉襟見肘?

撰文‧楊卓翰

十月三十一日下午三點四十分,日本央行(BoJ)總裁黑田東彥坐上記者會講台。這天是萬聖節,再過幾小時,東京街頭就要舉行一場百鬼夜行的大遊行。一副嚴肅的黑田沒有打扮成鬼怪,但他接下來講出的話,嚇壞了全世界。

他剛結束四小時又四十分鐘的央行理事會,這是他上任以來最久的一場會議,也可能是他上任以來最艱辛的一場戰役。「要把日本帶出通縮的泥淖,我們可能太遲了。為此,我們必須極盡所能地扭轉局勢。」他緩緩地從胸前口袋掏出鋼筆,在身旁的政策解說圖上咻地一指,近百盞閃光燈瞬間啪嚓啪嚓啪嚓。

黑田東彥的筆尖,不偏不倚地落在圖上最大的幾個字:「八十兆日圓」。

推升股市大漲?

日股攀上七年高峰

接下來,是一整段令人措手不及的印鈔手段。日本央行決議:第一,每年將增加八十兆日圓(約新台幣二十二兆元)的準備貨幣,比去年的六十兆至七十兆日圓規模還要大。

第二,日本央行每年還增加購買八十兆日圓的日本國債,原本只買三年期國債,現在擴大範圍到十年期,全面壓低短期及長期利率。

第三,也是讓亞洲股市投資人瘋狂,央行將擴大購買ETFs(指數型股票基金)和REITs(房地產投資信託),購置資產總額將是三倍之多。QE的目標,將不只是日本國債,而是將錢進股市。

用一句話來說,黑田端出的QQE(量化和質化寬鬆政策)將是一項空前絕後的撒錢計畫。不過,瘋狂並未結束。日本政府年金投資基金(GPIF),也是全球規模最大的退休基金,在同一天宣布調整投資策略,GPIF未來將買進九‧八兆日圓(約八六○億美元)日股,以及一一‧五兆日圓的海外股市,減持政府公債。

日圓應聲大跌,一夜之間從一○九日圓兌一美元跌至一一二日圓。許多外資報告都預測年將會看到一二○日圓兌一美元 ── 這是二○○五年以來未曾有過的高點。除了日圓大受衝擊,日股也瞬間大漲。日股受GPIF的激勵,狂飆五%以上。當政府已經答應大買,誰怕沒辦法出脫?這種樂觀情緒,讓日股攀上七年高峰。

終結通縮噩夢?

用貶值救經濟並未奏效

但在日股近乎狂喜的第一反應之外,仍有部分聲音,對QQE的前景感到憂心。關鍵就在於,黑田東彥語重心長的「太遲了」,究竟代表什麼?他又為什麼要在此時,祭出如此激烈的猛藥?

褪去市場上資金狂潮,日本的經濟,正走在危險的鋼索上。

回歸安倍經濟學的核心,就是讓通膨率成長到二%,扭轉日本經濟二十年的通縮噩夢。但是,安倍經濟學走到現在,卻離那個目標愈來愈遠。今年九月的物價指數在除去消費稅效果後,年增率只有一%,而不但消費支出比去年同期減少四‧七%,受薪階級的消費支出連續六個月減少,實際收入更是連續十二個月減少。

黑田自己也說:「日本民眾對於通縮的預期改變,可能要來得比我們想像的慢。」並且再次下修日本的經濟成長率和通膨率。換言之,安倍經濟學想以貶值救經濟,推升消費並擴大需求的奇招,並沒有奏效。更別說,安倍打算在明年將消費稅再從八%提升到一○%。

「日圓先生」榊原英資在九月接受《今周刊》專訪時曾表示:「日本央行仍有許多刺激政策在口袋裡,未來可能會慢慢推出。」但連他也沒有想到,黑田會在萬聖節的這一天,一次把所有絕招出盡,就是要為未來的政策鋪路。黑田的超級刺激政策,其實背後隱藏的是那麼大的不安與危機。

為漲消費稅鋪路?

就看消費者是否願意買單

這項決議,更透露出黑田身為央行總裁的權威大受挑戰。在擴大QQE和財產購置的兩個方案中,九位央行理事會成員有四位反對,其中還包含過去都支持總裁政策的森本宜久、石田浩二兩位來自企業界的理事;而另外兩名反對者:佐藤健裕和木內登英,則是來自金融業的經濟學家。四個多小時的會議,得出五比四的投票,辯論之激烈可以想見。

但是,這麼做真的對於推升通膨率有幫助嗎?外資紛紛搖頭。「我們不認為日本擴大QE對通膨有實質上的作用。」瑞士信貸的報告指出,並預測二○一五年通膨率只會因此上升○‧一個基準點。

除此之外,市場對於日本央行是否能夠持續如此龐大的QE計畫也存疑。因為如果照此計畫執行,到了今年年底,日本央行的資產負債表將到達GDP的六○%這樣驚人水平,就連美國聯準會在QE高峰時的資產負債表,都僅有GDP的二五%而已。

背負這如此重的負擔,接下來的黑田可以說是兩手盡已出拳,無力再搏。因此,這項政策,可以說是在調升消費稅前的最後賭注。能否奏效,只能看最終消費者,願不願意掏錢買單。

震驚全球的日本加碼版QQE QQE是日本央行在2013年3月推出的「量化和質化寬鬆貨幣政策」。經過1年半後,日本央行決定再加碼,內容包括:大印鈔票!

每年增加的準備貨幣額,從原本的60兆~70兆日圓增加至80兆日圓。

增購國債!

每年增購80兆日圓的日本國債,標的從原本的3年期擴大到7~10年期,全面壓低長短期利率。

狂買資產!

擴大購買ETFs和REITs,購置資產總額將是原本的3倍之多。

無截止期!

無限期地維持QQE,直到2%的通膨目標達成。

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