對沖人生：調整市不代表轉勢
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GS(14)@2017-03-24 17:06:29本周二美國道指調整200多點，並未代表逆市已經開始。科技及金融股份升得急，納指也回調百點，其實正常不過。芝加哥波幅指數CBOE VIX在12.65，大行情依然籠罩着觀望氣氛。（1）高盛資產管理部的Kane Brenan日前在彭博資訊電視頻道談到另類投資的需求是有的。那麼，甚麼是另類投資？古代所羅門王的智慧也談到：要把地上的財富，分開七分甚至八分，因為世上的災難隨時來臨。另類投資這個傘子下有對沖基金、私募基金、風險基金、金屬及穀物期貨、地產及藝術品等。紅酒近年罕有也被列入在另類投資的籃子內，那就見仁見智了。至於一些貨幣，有結構性產品推出，在此領域，我認為如果有這貨幣的需要，絕對可以考慮。例如，八月尾若有子女去某個國家升學，需要大量當地貨幣甚至置業，「陪太子讀書」，貨幣去到某個行使價最壞打算便是接貨，目標貨幣再更抵買，你也有機會再入市，但是要分段進行。另類投資，無限可能，整體回報相對的慢。（2）第二季4月份業績公佈快到。蘋果（AAPL）創了歷史高位，市值去到7,415億元，距離1萬億市值又邁進一大步。如無意外今年9月推出iPhone8，智能手機剛好出了10年。同一天空下，最保守的分析員對蘋果12個月股價預測為160美元，距離現在新高的141美元相差不太遠了。（3）香港人等待的日子終於來臨。大家如何看這數月的「香港特色選舉」？首先要多謝前法官胡國興。胡官是第一位企出來說要參選，當時梁振英還是天天「港獨」，胡官把傳媒的專注力「抽離」梁特的語言偽術。
鬍鬚若當選勿負港人
曾俊華遲遲未獲中央批准辭任財政司司長，但他是相信香港仍有制度，不溫不火等到和林鄭月娥一起受到北京確認可辭職，才在枱面上開始選舉工程。去到此刻，我寧願相信有兩個不同的系統背後出盡奶力想作香港的操盤人。西環派代表張德江、張曉明及其利益集團；以及北京的系統，最後話事人是習近平，習枱面上顯中立，外人難以估計。沒有公平競爭，激發了和平佔中；沒有真普選，引爆了2014年9.28大型的雨傘運動。富不與官爭，或許是反映了也就快89歲李嘉誠先生的心境。星期日的特首選舉投票始終是「暗票」地進行。口講撐一、二或三號的，會否「暗地裏」改投另一位「民意最高」、對香港整體有利的特首呢？特首選舉倒數，難得日前傍晚又巧遇曾俊華及夫人晚餐。曾生，如果你真的可以當選，請不要辜負香港人，再講甚麼“I always agree with my boss”。香港人就是喜歡你是「香港仔」。Wish you luck!
錢志健資深對沖基金經理
mailto:
[email protected]本欄逢周五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170324/19967954
中環迷你裙：拆解中資股轉勢玄機
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GS(14)@2017-05-18 02:06:02港股終釋出好現象，市寬改善，上升股多於下跌股；國指跑贏恒指，近月罕見，內銀、內險和券商股都有份推高指數，市場預期A股今終會被納入MSCI，基金須進駐中國股市，大摩更預期，中資股未來10年在MSCI新興市場的權重會超過40%。6月公佈A股能否入摩前，憧憬仍在，MSCI今將公佈季檢結果，可留意會否拋下一些線索。中資股能重獲資金青睞，憧憬是其一，更重要還看A股氣氛，早前內地的監管風暴，蒸發A股年內升幅，人行和銀監近日釋出善意，開始維穩。國指過去一個月較A股硬淨，反彈力度亦較強，尤其是金融股，過去一個月守得穩，跌唔落就彈了。本周大佬，當然是騰訊（700），這個指數主前鋒能否交出一份優於預期的成績表，備受關注，有科技股可企定定，沒貨的可待績後再作決定。承如上文所說，一些內銀、內險和券商股出現轉勢，可跟進，但二三線股亦仍處於陰陽怪氣的狀態，揀股仍要小心。今日推介從事轉向及動力傳動系統的耐世特（1316），此股為電動助力轉向機（EPS）龍頭，擁大量訂單，越來越多傳統車廠用EPS來降低油耗，EPS與新能源汽車契合度高，對於自動駕駛自動轉向有重要作用。EPS收入佔比最重，達62%，收入23.8億美元，按年增長19%；液壓助力轉向機（HPS）佔5%，按年增長11%。公司產品主力銷往北美、亞太、歐洲及南美三大地區，佔收入比重為65%、23%和11%，三者均錄得增長，2017年更能受惠歐美復蘇的機遇。承如筆者揀股的喜好，此股也是績優股，純利大增43.5%至2.9億美元，毛利率提升1個百分點至17.2%。該股近日蘊釀再次破頂，可在現價（12.6元附近）買入，目標先睇15元，跌穿11.9元止蝕。
Samantha
http://fb.com/stocksamantha本欄逢周二刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170516/20022413
林一鳴：樓市已轉勢
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GS(14)@2017-07-29 03:21:28【本報訊】今年以來新盤吸金逾1,300億元，發展商開價之狼死，終遇到阻力位，肯做「水魚」的人買少見少，令新盤銷情像「食滯」一樣。資深地產分析員林一鳴認為，樓市已經出現轉勢，開始轉向下跌了。在過去幾年，推動樓市的三個因素，包括新樓供應量偏低、低息環境和QE引起的資金氾濫，已經開始消失。樓市到了今年中，就會沒有這三個推動因素，所以會轉勢了。預期樓市今年中見頂，下半年下跌。未來半年的新盤銷情，發展商必須靠減價才可以維持。中小型單位壓力最大，因為這些單位自住購買者的負擔能力較低，收租投資者又大幅減少。他又指，現在情況跟幾個月前，有非常大的變化，最近基本上已經沒有人追價，連到地產代理看盤的人也減少很多，「你可以問一問代理，就會知道如何淡靜。」
施永青月初曾預警
中原集團主席施永青本月初亦發出預警，指今年農曆年後樓價明顯向上，發展商每開一次盤就加價，加幅亦大過整體樓價升幅，加得多總有試到阻力位的機會，5、6月已經試到阻力位，顯示部份市民對目前樓價水平已產生抗佢，令新盤出現「食滯」情況。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170727/20102865
陳德豪﹕騰訊反彈非轉勢 拆息升不利港股
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GS(14)@2017-12-18 03:38:44【明報專訊】上星期的文章主要明確表達了我對騰訊（0700）及科技股的看法，發出來的時間點看似準確。在星期三當日，騰訊、瑞聲（2018）及舜宇光學（2382）全線下跌。
跌市短暫 沽空贏錢轉頭變輸錢
有前輩及好友分別發信息恭喜我，其實也沒有什麼值得恭喜。首先，小交易也不是搏命，到了年底結帳，根本不用搏命，有了觀點，小試牛刀沽空，考考眼光而已；而且股市及個別股票大跌，多數人輸錢，少數人得益，沒有什麼值得開心。 再者，大跌在上星期三結束，星期四開始顯著反彈，如果轉身不夠快，賺錢反而變了虧錢。
簡單計算一下，騰訊從接近440元開始下跌，最低見365元，跌幅17%，然後反彈4個交易日，至昨日的高位410.8元，反彈了12.5%。 瑞聲和舜宇光學的波幅較大，兩者分別在這次周期下跌20.5%及30%。雖然跌得較多，但反彈不見得特別強，他們分別回升13.2%及11.9%。
瑞聲舜宇急回 或預示騰訊走勢
對於騰訊的反彈形容為轉勢，我認為是言之過早，仍要花一些時間觀察，例如形態及成交量，有時也要憑一些感覺。而瑞聲及舜宇光學的反彈，形態仍然難看，我會判斷其下跌趨勢仍然存在，如果兩股仍然下跌，有可能也反映了未來騰訊的趨勢。
湯文亮博士果然是高手，最近他的facebook不定期update港元銀行同業拆息走勢。顯然，最近同業拆息高企，雖然我不認為有顯著走資迹象，始終利息趨升也反映流動性正在減少。之前的文章也應該提過，美國聯儲局本周議息，加息機會極高，美元Libor應該會上升，持有港元的機會成本就更加高了，所以場外資金傾向賣出港元轉為美元，導致港元拆息上升，這樣對股市絕不是好事。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9569&issue=20171213
港股大超買短期料調整專家：仍未轉勢 宜趁整固撈貨
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GS(14)@2018-01-22 06:23:28【本報訊】港股大時代後最超買，專家指倘現調整可吸納。恒指及H指的9天RSI（相對強弱指數）已升至90以上之極度超買區，前者見91.3，是2015年4月大時代後最高，後者更屆94.3的12年來最嚴重超買水平。分析不排除大市短期有調整，但相信仍未轉勢，若調整屬撈貨機會。記者：余倩敏 莫亦熙
恒指早前14連升斷纜後，僅跌一天即再展升勢，上周收報32254點，按周升842點或2.7%，已連升六周；16連升未斷纜的H指按周升710點或5.7%，收報13179點。在美上市的港股預託證券（ADR）上周五全線造好，匯控（005）升1.3%，綜合主要藍籌場內外表現，預示恒指今高開202點或0.6%，報32457點。
建行金沙匯控RSI逾80
升市多時後，多隻股份已屆超買水平，農行（1288）及建行（939）9天RSI分別高見97.5及96.1，金沙（1928）、匯控（005）及港交所（388）亦處80以上。星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚同意，從RSI水平看，港股短期大有機會調整，但因估值不算特別貴，料縱回調幅度亦未必太深，「跌一千點我諗好多人都已經飛身走入去（撈貨）」。他維持對恒指本年33000點的目標，但指隨着分析員早前上調盈利預測，大市有機會較其目標水平「再上少少」。獨立股評人陳永陸亦在本報專欄指，港股累積大量升幅後，短時間或現技術調整，但屬趁低吸納好機會多於轉勢。中投傲揚基金經理溫鋼城認為，人行定向降準下內地資金面鬆動，加上投資者風險胃納升溫，恒指本周料上試32500至33000點，調整或要待下周才出現。他指現時大市唯一負面因素是牛證未被大戶收割，而美國政府停擺已多次發生，美股上周五亦未受影響。溫鋼城指過往數十年恒指9天RSI觸及90後，最少仍有2.5%升幅。另據本報統計，不計今次，恒指9天RSI過往廿年曾四次見90或以上，恒指每次都會在翌日或數個交易日內調整，惟其後都能回升並創多年甚至是歷史收市高位。
沈振盈唱淡：一股不留
另外，訊匯證券行政總裁沈振盈昨出席城市論壇時表示恒指接近見頂，今年最低可見二萬點以下，自己目前「一股不留」。他解釋，港股估值偏離合理水平且投資者情緒高漲，料大市隨外圍收水而轉勢。他續指，北水持貨力度減弱，而內地資金可能收緊，意味北水不會長遠湧港。同場的資深獨立股評人胡孟青表示，近日大市常於尾市「用重磅股吽上嚟」，情況「唔係好妥」，料下半年隨着加息、歐美央行退市等風險因素，恒指將「溫水煮蛙」式回落，樓市明年或「爆煲」。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180122/20282186
5G加快落實 電訊股再「移動」 分析：候市况轉勢買入 中移動息率最高
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GS(14)@2018-02-04 20:55:18【明報專訊】討論多時的5G技術在中國不再單純只是概念，中國開始加快有關的網絡建設，有消息更指內地可能加快於今年底落實5G預商用，帶動落後多時的電訊股稍為「移動」。當中大行普遍看好中移動（0941），因在4G業務上主導，以及資本開支下跌，並預料派息比率會提高，目前周息率也是整個電訊行業中最高。惟有專家料未來3個月港股仍能繼續向上，不太建議購入偏防守性的電訊股，短線未見推動力。
明報記者 王俊騏
中國IMT-2020（5G）推進組預計，直至今年底5G產業鏈主要環節基本達到預商用水平，並於明年落實5G通訊預商用。以上消息勢為電訊股帶來刺激，加上中移動將會聯同7個聯合單位，於5個城市進行5G試驗，建立500個站，預計於2020年推出5G服務；帶動中移動股價上周曾創約1個半月高位。
中移動市佔率高 花旗看107元
花旗報告稱，受4G數據和固網業務推動，預計今年中國電訊業收入增長6.8%，並料今年4G滲透率可逾八成。中移動為該行首選，因於4G業務取得主導地位，而且逐步搶佔固務業務的市佔率；次選為中國聯通（0762）和中國電信（0728）。報告稱，中移動的固網和移動綑綁服務令收入市佔率高於市場預期，估計去年和今年盈利可勝預期，派息比率亦逐步提高。相反，聯通今年將面對盈利和毛利率壓力，混改和鐵塔公司上市將為催化劑。花旗維持聯通和中電信「買入」和「中性」評級，但目標價調低至14元及4.2元；中移動為「買入」評級，目標價維持107元。
溫傑：電訊設備股更受惠
對比近期各電訊商營運數據，中移動亦繼續跑出。該公司去年12月4G上客量淨增加1561.6萬戶，較11月的522.3萬戶增加近兩倍；中電信的4G上客量同期亦錄得2.38%升幅，反而聯通跌12.14%。瑞信也看好中移動，評級維持為「跑贏大市」，目標價更設於100元。報告稱，中央暫無推出對電訊業不利的政策，預計今年服務收入增長5.8%，EBITDA和純利分別增長6.2%及6%。該行又預計，中移動今明兩個財年的資本開支會下跌，令公司現金流分別上升33%和19%，預計今年派息比率會增至50%，股息率4.5%，但現時市場對公司派息期望較低。
不過，光大新鴻基財富管理策略師溫傑預料，恒指未來3個月仍有上升空間，故較為防守性的內地電訊股不在推介之列；並指中移動除非在這段時間能跑贏大市，否則升至90元關口有難度。他指如果投資者期望收息，建議買入內銀股，指基本面良好，同時能「賺息賺價」。他續稱，除非中長期市况上升空間有限，以及市場已反映了美國加息因素，如果屆時投資者仍期望繼續參與大市，便可買入防守力較佳的電訊股。當中，他稱如果未來需要加入電訊股，首選仍是擁有5G先行者優勢的中移動，以及可能追落後的聯通。
不過，對於中央投入更多資源發展5G，溫傑指對電訊設備股影響更大，特別是高科技產品的公司，反而不會於未來半年和一年為中移動帶來實質幫助；並形容5G對營運商而言只是一個「過程」，指設備商的訂單提升，實際便是由電訊商資本開支提升所得，短期股價未見明顯上升空間。
至於聯通，富瑞指該公司股價疲弱不合理，實際其改革持續取得進展，例如內部「瘦身計劃」，明年起視乎公司業績定員工報酬。該行料瘦身計劃成效，可反映於今年業績上；給予「買入」評級和目標價25.56元。美銀美林看好中電信，獲維持「買入」評級，目標價4.9元；因4G業務有助提高盈利能力，重建頻譜有助提高網絡質素，估值不高以及考慮到管理層能力。
富瑞：聯通改革見效 股價有上升空間
電訊股屬防守性板塊，理論上周息率會較高，但在中國三大電訊股派息較大差別，目前以中移動周息率最高達7.45厘，中電信為2.75厘，聯通卻未有派息，並為本港僅有3隻未有派息的藍籌。
[金融超市]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2594&issue=20180129
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