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2013 : 看法和關注點(1) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2013/01/06/2013-%E7%9C%8B%E6%B3%95%E5%92%8C%E9%97%9C%E6%B3%A8%E9%BB%9E%EF%BC%881%EF%BC%89-2/

暫時維持12月策略,現在主要有一些看法和關注:

 

1. 美國收水

 

美國何時/如何/為何收水,將會對市場有很大影響。可惜我對這些東西沒有太多認識,只有一些在書本文章看到的資料可以分享。理論上,胡亂放水後會帶來惡性通貨膨脹,先看超級趨勢一書的資料:

 

2004年全球的可變價格資產:

 

 

Total asset value

USD trillions

Mid-range estimate

% of global GDP

Residential property (OECD)

60-80

 

170%

 

Residential property (emerging market)

15-25

 

49%

 

Global commercial property

15-25

 

49%

 

Total property

 

90-130

 

268%

Bonds

 

45-55

 

122%

Equities

 

35-40

 

100%

Gold

 

1.6-2.0

 

4%

Collectibles

 

0.3-0.6

 

1%

Total

 

172-228

 

488%

Esimtated doubled counted

 

2.0 – 8.0

 

12%

Total Gross

 

170-220

 

476%

 

 

總計是全球GDP 476%,經濟周期到頂時,資產總計可達至GDP 5倍以上。假設一個完美金融風暴來臨(如2007年),股市下跌50%,樓市下跌30%,債券上升20%(因為避險關係),資產價值共下跌25%,相對是等同GDP 125%。在財富效應下,大概是6%的財富損失會反映在經濟上,即是GDP會收縮7%。不過這7%不是即時效應,通常是幾年裡慢慢顯現,如果資產價格回升的話,後果會較好。

 

在完美金融風暴下,庫存,資本投資,房產,三大周期同時見頂。假若:

房產投資下跌40% - 帶來5% GDP收縮

資本投資下跌40% - 帶來4% GDP收縮

庫存下跌- 帶來2% GDP收縮

個人開支下跌(因為失業,財富效應等等)- 帶來4% GDP收縮

 

共帶來15% GDP 收縮,真是世界末日。「幸好」各國政府大開水喉,減息,增加市場流動性。根據「貨幣數量學說」的簡單程式關係:

 

貨幣供給 x 貨幣周轉率 = 商品及勞務總量 x 商品及勞務價格

 

因為歐美需求大跌及失業率上升,基本上貨物產能是過剩,服務產能也是過剩,原材料也是過剩;所以就算流動性大增下,商品及勞務價格還是升不了,即是惡性通貨膨脹還沒有發生。假若市場流動性沒有增加的話,全球會進入通縮惡性循環,局面更難收拾。

 

市場流動性增加,經濟大倒退的可能性暫時降低了,不過也令沒有產能過剩的商品或貨物的價格失控,如香港地產價格。事實上在流動性增加時,硬資產價格通常會大幅膨脹,所以就算沒有內地豪客掃貨,香港物業價格還是跌不了的。

 

而當美國失業率下降,或是歐洲復甦,或是商品價格回升等等因素,將會逼使美國降低市場流動性,不然會導致惡性通貨膨脹,局面難以收拾。

 

收水一定比放水難,市場反應也更難預料。現時市場似乎相信2014-2015年方有機會收水。

 

2. 開放二胎

去年炒龍B,今年炒開放二胎,同一概念,不過開放二胎可能較易番炒。

 

3. 內地餐飲業

地溝油,速成雞鴨鵝豬,內地生物化工程技術層出不窮。劣幣驅逐良幣,正當商人會否被KO?(是否還有正當內地商人)

勞工成本,租金,生化工程,食材價格,均不利內地餐飲業。不過中國人捨得食,有規模的公司會否殺出個未來?

4. 本地零售

本地零售板塊今年可能會好轉,不過長遠而言,中低檔服裝零售上市公司可能不敵國際連鎖店。剩下主要是金飾及化妝品。

5. 汽車製造

一般美國汽車製造公司估值不高,因為美國市場不是增長中,而又面對外國同業競爭。內地汽車製造板塊是否周期性股份?我覺得暫時不應以周期股去看待。

6. 內房

去年買入內房主要是覺得中國已經不能用政策整死這個板塊,不然多個板塊將會一同陪葬,加上出口不際,局面難控。

今年如何?會否因為全球經濟改善轉為加強調控?

7. 內地抄碼族

「商場服飾越賣越貴,網購越來越火。這催生了一個新的群體「抄碼族」:在商場試了滿意的衣服,記下吊牌碼子,然後網購,價格往往要比實體店便宜一小半。」

… 究竟對內地零售消費百貨業有多大打擊?

8. 燃氣下游

似乎還是沒有不利因素

9. 金融

以周期而言,今年應該是較為安全。

10. 消費性電子產品

山寨手機功能實在好強,今年應該有大量功能強勁的廉價品牌機出現,似乎元件供應比手機製造容易得益。

11. 醫療

好難玩,不過又不難找出嬴家。不應看淡。

12. 油價煤價

美國因素下,油價可能平平。煤價因為火電鋼鐵水泥需求下,平穩向上。

不過都是亂估。

13. 工業類

資本投資周期是否啟動?

人民幣繼續升值,內地工資繼續急漲,中國周邊小國將會受益於低增值工業類流出內地。

14. 體育用品

去庫存後見盈利?好難說,不過市場會不斷炒作。

2013 看法 和關 關註 註點 港股 博弈
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2015年達沃斯,關註點在哪里?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1185

2015年達沃斯,關註點在哪里?
作者:吉迪恩·拉赫曼

每年一度的達沃斯世界經濟論壇(WEF)是國際政治、商界和金融界領袖梳理當前形勢的大會。這次論壇舉行之前的一年里,俄羅斯從國際體系中脫離,而美國則重新投入中東地區的戰爭。


今年的達沃斯論壇還將關註距離其瑞士會場更近地區的問題。去年論壇召開之際,與會者普遍對歐洲抱有謹慎樂觀的情緒。而2015年與會者重聚之時,人們對歐元危機可能重新爆發的焦慮情緒與日俱增。本屆達沃斯論壇落下帷幕後,希臘將在1月25日舉行至關重要的選舉,因此希臘發生的事件及其對歐元的影響,將成為與會者在達沃斯論壇間隙熱議的話題。


這方面的討論將揭示歐洲經濟的未來與歐洲政治激進主義卷土重來之間的緊密關聯。近期,巴黎發生恐怖主義襲擊;德國爆發反伊斯蘭化遊行;瑞典、丹麥、英國等國家反移民政黨人氣漸增,在這樣的背景下,歐洲穆斯林人群和整體社會的緊張關系也將影響達沃斯的討論。參加達沃斯論壇的代表一般都是持主流政治立場並支持移民的富人,因此歐洲各國政治極端主義的崛起將是一大憂慮來源。


世界其他地區中,俄羅斯和中東必然會招致焦慮和關註。過去10多年里,俄羅斯年年向達沃斯派出大規模代表團,俄羅斯總統弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)以及(前總統和)現任總理德米特里•梅德韋傑夫(Dmitry Medvedev)都曾出席達沃斯論壇。俄羅斯高調出席達沃斯論壇曾是該國試圖融入全球經濟和國際“禮貌社會”的明顯跡象。因此,參加本次論壇的俄羅斯代表團的規模、俄方發言人的言論及其受到的對待都將是看點。世界經濟論壇是一個進行非正式對話、看看俄羅斯和西方之間有沒有和解空間的合適場合。西歐對此似乎的確有所期盼,將要出席本次論壇的法國總統弗朗索瓦•奧朗德(François Hollande),正公開敦促西方放松對俄羅斯的制裁。


對中東問題抱樂觀態度的人不會很多。對於如何改善該地區的現狀,達沃斯通常給出的解決方案是“和談,加上貿易和投資”。隨著敘利亞、伊拉克和利比亞發生內戰,事態的發展已經遠遠逾越了那種階段。對於國際社會在敘利亞問題上應當采取什麽行動,去年的論壇令沙特和美國之間的分歧表露無遺。因此,美國對聖戰分子采取軍事行動的決定是否化解了這種分歧,抑或實際上加大了隔閡,將是本次論壇上值得關註的看點。外界對以色列總理本雅明·內塔尼亞胡(Benjamin Netanyahu)的態度也將受到密切註視。過去一年里,展開新一輪巴以和談的希望落空,以色列在加沙(Gaza)發起血腥的戰爭,因此這次論壇上內塔尼亞胡可能會遭受冷遇。


歐洲、俄羅斯和中東都將(以不同方式和在不同程度上)引發與會者表達關切,相比之下,關於美國、亞洲和全球整體經濟前景的討論很可能在語氣上比較細膩。


過去6年里,達沃斯論壇對美國總統巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)的共識態度從最初的振奮逐漸演變為失望,這反映了國際社會的觀點。但奧巴馬政府今年步入達沃斯論壇的時候,聲譽比前些年更好。經濟增長一直被視為從大致上衡量成功的標準,而美國目前在這方面表現相當強勁。同時有跡象顯示,奧巴馬在國際舞臺上開始表現出他一度承諾的那種大膽。美國與古巴的關系正常化將在這次論壇上引來興趣和興奮,尤其是因為這有望帶來新的貿易和投資機會。許多與會者將揣測,美國和古巴關系的突破,是否預示著美國和伊朗將在奧巴馬政府的最後兩年達成協議?


與會者對習近平主政的中國也相當好奇。參加達沃斯論壇的各大跨國企業和銀行幾乎都在中國有巨大的商業利益,但他們對習近平主席的態度還沒有形成共識。一些人相信,習近平是一個自由市場改革者——與達沃斯的理念相符——並且有意根除腐敗,放開市場,與美國建立更為合作的關系。其他人則擔心中國經濟正在失去動力,而習近平加強中央控制的努力帶有太強的毛主義意識形態的意味。


2014年年初,外界日益擔憂中日緊張關系,年尾時,普遍感覺則是中國尋求與鄰國和美國達成某種和解。然而,香港遊行示威和臺獨政黨地盤擴大,使得“大中華區”的穩定被提上議事日程。


人們對印度的未來走向將很感興趣。納倫德拉•莫迪(Narendra Modi)去年5月當選印度總理,既激起了印度將推行深遠經濟改革的希望,又引發了印度發生國內沖突的憂慮。達沃斯將提供一個平臺,讓大型跨國企業公開評估莫迪政府是否達到了經濟改革支持者的希望和預期。不過,莫迪本人不太可能出席論壇。美國總統奧巴馬將在1月26日赴印度參加共和日(Republic Day)慶典,莫迪將忙於為這次國事訪問做準備。


像往常一樣,全球經濟前景將影響達沃斯論壇的所有討論。目前,各方對經濟前景的情緒再度陷於模糊,既不像2007年金融危機爆發前的那種直沖雲霄的樂觀情緒,也不像2009年危機過後的那種深切焦慮。縈繞在所有人心頭的是一個新的重要因素,那就是全球油價的暴跌。這個現象把達沃斯論壇的各大關註點(經濟、地緣政治、技術和環境)聯系在一起。僅這一次,很難預測各方對於能源和油價能夠形成什麽共識觀點。這將讓討論變得更有意思。


然而,達沃斯統領一切的主題將是國際體系的穩定,這是跨國企業、國際銀行和跨國石油公司在世界各地運營的先決條件。


目前來看,全球經濟框架比前些年更加穩定。但從希臘、俄羅斯到中東,國際政治環境看起來越來越危險。








來源:FT中文網

2015 達沃斯 達沃 關註 註點 點在 在哪
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萬億互聯網家裝市場,資本和創業公司的關註點在哪里?

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1122/152893.shtml

導讀 : 體驗是解決用戶痛點的關鍵,質量是解決用戶痛點的根本,互聯網技術是解決用戶痛點的“手術刀”。

有人將2015年稱作是互聯網家裝元年。在這一年,各種類型的家裝O2O加入到了爭奪超50000億市場規模的戰鬥中來,土巴兔、愛空間、構家網、蘑菇家、酷家樂……這些特征明顯、格局化程度很高的家裝O2O巨頭們開始使出渾身解數對用戶展開營銷攻勢、價格攻勢、體驗攻勢……經過一年的發展後,人們卻發現自己在裝修中遇到的痛點和黑幕並沒有減少,有些選擇互聯網家裝O2O的用戶甚至還陷入了更深的泥潭之中。

資本的關註點在於互聯網家裝格局

之所以會將2015年稱作是互聯網家裝的元年,其中一個很重要的原因就是資本的大量進入。土巴兔獲得2億美金的C輪融資,齊家網獲得1.6億美金的D輪融資,愛空間獲得6000萬元的小米註資,構家網獲得4000萬元的天使輪融資,百變空間獲得1000萬元的天使輪融資……資本的進入讓原本有些沈寂的互聯網家裝O2O市場頓時活躍起來,原本被傳統家裝的各種弊病搞得烏煙瘴氣的市場一時間開始受到各界的極大關註。

用戶對於傳統裝修黑幕與痛點的深惡痛絕為互聯網家裝O2O的出現提供了絕佳的良機,而互聯網與傳統行業的深度融合則為互聯網家裝O2O的出現提供了實現的可能性。資本在乎的是對整個市場的布局還有對市場前景與潛力的精準把控,註資互聯網家裝O2O無疑是非常絕妙的一筆。如何快速且準確地切入到這個市場中最為關鍵的一個環節從而占得先機是很多資本巨鱷布局市場時候非常看重的。

縱觀今年資本布局互聯網家裝O2O的行情,不難發現,每一次資本巨鱷的出手都有非常獨特的角度考量和長遠的市場判斷。無論是平臺型的家裝O2O還是垂直型的家裝O2O,資本關註點似乎都在整個市場的格局上面。確保足夠的盈利空間,盡可能多地增加在互聯網家裝O2O的份額,提升持有資本在互聯網家裝O2O市場中的話語權,是今年資本巨鱷對於互聯網家裝O2O布局的一個最直接表現。

從以土巴兔、齊家網等傳統平臺型的互聯網家裝公司,到以愛空間、構家網等垂直型的互聯網家裝公司,再到以百變空間、酷家樂等暢玩型的互聯網家裝公司,每一個與互聯網家裝有關的領域都能夠找到資本的身影,而它自身蘊藏著的巨大推動力與影響力也讓整個互聯網家裝市場的發展同其他行業相比並不會落後太多。

資本巨鱷的這種巨大影響力最為直接的體現便是企圖利用互聯網這個工具對傳統家裝行業或市場進行改造,並衍生出一種具有獨特互聯網特色的互聯網家裝體驗,通過培養用戶的消費習慣,為後續資本再生與複制提供源生動力。這就能夠解釋為何資本市場總是在我們不經意間便完成了對於他們看中的互聯網家裝O2O企業的投資,更能夠說明資本本身最吸引力的一點就在於它對於整個行業的精準把控與巧妙布局。

資本的布局雖然能夠在極短的時間內促進互聯網家裝企業的發展,但是真正的體驗還需要資本巨鱷註資的互聯網家裝公司自己去不斷優化與完善。因此,資本的關註點更在於對互聯網家裝的格局,而對於直接解決用戶痛點只是有著非常細微的影響力而已。而這也正是很多獲得資本註資的企業在後續發展過程中出現瓶頸的癥結所在。

互聯網家裝O2O企業關註點在於行業地位

同資本更多地關註整個市場格局不同,互聯網家裝O2O企業在拿到融資之後,更多的關註點在於迅速確立他們在整個市場當中的地位,並以此獲取更多的用戶,為後續再次獲得資本關註打下基礎。從這個邏輯上看,獲得足夠多的用戶是目前互聯網家裝O2O企業確立行業地位的本質所在。於是,我們看到拿到融資後的土巴兔和齊家網分別找了汪涵與黃曉明做代言,並試圖利用兩人的影響力以確立他們在行業的地位以及在用戶心目中的品牌調性。定位品牌調性只是互聯網家裝O2O企業確立行業的第一步,我們更多的應該關註他們在確立代言人之後的動作:傳統媒體、樓宇廣告是面向用戶進行的營銷的第一步,硬廣在各大衛視的迅速落地讓我們的耳畔更多地出現了這些品牌的slogan,而在線上的營銷卻以不同形式呈現在了我們的眼球前面。輪番的廣告轟炸在博取眼球的同時,更多的是互聯網家裝O2O企業在以這種近乎流氓的形式確立它們在整個行業的地位,而用戶則在地位確立之後便會自行到來。

同平臺型的家裝O2O相比,垂直型的家裝O2O企業更加關註的是確立它們在真實家裝用戶中的口碑地位以及真切的裝修感受。愛空間打出的是699元/平米,20天的家裝套餐,構家網打出的是1999元/平米的爆款套餐……垂直型家裝O2O企業似乎更加關註用戶切實體驗,並以此來確立它們在整個互聯網家裝行業的地位。相對於以狂轟亂炸式的廣告為主打的平臺型家裝O2O,垂直型家裝O2O在實際操作過程中的難度較大,比較難以把控,因為裝修本身就是一個涉及諸多環節的統一體。如果某個環節出現問題,就可能會影響整個裝修進程的順利開展。雖然這種確立行業地位的方式很難,但是相對於平臺型家裝O2O來講,這種方式顯得更加直接,更加能夠直擊用戶痛點。然而,這種方式也有自己的弊端,那就是一旦在實際操作過程中出現某些紕漏將會影響到用戶對這些企業產品和品牌的整體印象,並對他們能否順利確立在行業中的地位產生非常負面的影響。

無論互聯網家裝企業在以何種形式確立他們在整個行業的地位,他們對於用戶痛點和裝修體驗的影響比資本影響都更加直接,但還是沒有切中用戶的痛點和要害。用戶痛點的真正解決還需要一個長期且複雜的過程才能解決。

什麽才是解決用戶痛點的關鍵?

用戶所有的痛點歸結到一起就是體驗,而只有利用互聯網將這些用戶痛點一一緩解才能真正贏得互聯網家裝這場大戰的勝利。那麽,什麽才是解決用戶痛點的關鍵?究竟哪一種類型的家裝O2O才能成為受資本與用戶都歡迎的企業呢?

首先,體驗是解決用戶痛點的關鍵。我們經常聽到諸如此類的話:我寧願多花點錢,也不要這麽累;我寧願多花點錢,也不要這麽麻煩……這在一個側面反映出用戶真正關心的是在整個裝修過程中的體驗,給人放心、舒心、順心感覺的家裝O2O企業才能獲得用戶的青睞。利用互聯網技術將整個裝修過程全景呈現在用戶面前,在裝修過程中減少不必要的麻煩對用戶造成的困擾,提升用戶在裝修中的完美感受是所有互聯網家裝創業者們都必須著重關註的問題。如果能夠對互聯網家裝O2O進行深度剖解,我們不難發現,用戶的這種體驗其實完全能夠通過互聯網的技術來解決。將設計、施工、物料全部呈現在用戶面前能夠讓用戶放心;培養一批高素質的裝修隊伍,並對這支隊伍進行產業化管理能夠保證用戶舒心;減少用戶在裝修過程中不必要的麻煩,讓所有的問題都能夠在業主的觀察下解決則能夠讓用戶舒心。

第二,質量是解決用戶痛點的根本。體驗是帶給用戶最直接的感受,而用戶真正關註的問題還是擁有質量上乘的裝修效果。質量同樣是所有家裝O2O企業與用戶共同追求的一個方面。完美的質量能夠讓用戶入住之後更加安心,而在某種程度上也能夠確立家裝O2O企業在這個行業當中的地位,並繼續獲得資本青睞。另外,上乘的質量還能夠讓用戶樂意掏腰包付錢,這樣的話,外部資本與內部用戶產生的裝修收益便能夠相互作用,互聯網家裝O2O企業也有足夠的精力去解決影響用戶痛點最根本的質量問題。

第三,互聯網技術是解決用戶痛點的“手術刀”。資本巨鱷與家裝O2O無法真正解決用戶痛點的根本原因就是缺少互聯網技術與傳統行業的深度融合,而即使有些家裝O2O企業與互聯網技術產生了某種融合,這種融合也是一個“半拉子”工程。因為互聯網技術並未與傳統行業發生化學反應,並對傳統行業產生顛覆性改變,只是對傳統行業的“表層皮膚”進行了一些簡單的清理而已,傳統行業深入骨髓的病根並沒有完全切割掉,因此這種融合非常簡單機械,還需要進一步深入。傳統行業的一些優勢與長處也沒有被互聯網技術吸收和利用,互聯網技術與傳統家裝依然是被割裂開來的兩個部分,兩者的本質並未發生改變。而互聯網技術作為改變傳統行業的利器則能夠成為剜除傳統家裝毒瘤的手術刀,並與傳統家裝產生深度融合,衍生出一種新生事物,這個新生事物才會真正解決用戶痛點,並成為帶給用戶不同體驗的全新互聯網家裝O2O平臺。

互聯網家裝O2O的巔峰之戰即將來臨,資本將繼續發揮幕後推手的作用,身處其中的創業者們只有牢牢抓住解決用戶痛點的三個關鍵點,才能在即將到來的互聯網家裝整合之年有所作為。

萬億 互聯網 互聯 家裝 市場 資本 創業 公司 的關 關註 註點 點在 在哪
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阿里新晉四位合夥人 透露了未來兩大關註點

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1209/153153.shtml

導讀 : 阿里移動事業群總裁及阿里媽媽總裁俞永福,阿里巴巴集團副CFO鄭俊芳,螞蟻金服集團財務與客戶資金部總經理趙穎和阿里巴巴農村淘寶總經理孫利軍,晉升阿里合夥人,為什麽是他們?

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阿里的合夥人團隊又擴編了。

12月8日,阿里巴巴宣布新增四位合夥人,分別是阿里移動事業群總裁及阿里媽媽總裁俞永福,阿里巴巴集團副CFO鄭俊芳,螞蟻金服集團財務與客戶資金部總經理趙穎和阿里巴巴農村淘寶總經理孫利軍。這是阿里巴巴公開的第二次合夥人擴編,上一次是去年9月,成員由原來的27人增加至30人。所以,加上這次新增的四人,目前阿里巴巴合夥人已經有34人。

據了解,作為阿里巴巴的“中堅力量”,合夥人的甄選雖然每年都會進行一次,但門檻卻並不寬松:馬雲曾在內部信表示,合夥人必須“在阿里巴巴工作五年以上,具備優秀的領導能力,高度認同公司文化,並且對公司發展有積極性貢獻,願意為公司文化和使命傳承竭盡全力”。

那麽,在如此之高的甄選標準下,為什麽這次晉升的是這四人呢?

筆者認為,原因可能有很多方面。但核心離不開這兩點:個人價值和符號價值。個人價值即是他們的個人能力和對阿里巴巴所作出的貢獻,這一點我想四位肯定是符合標準的,這個馬雲和阿里管理層肯定比我們更清楚,所以這里筆者就不表述了。我們重點看下符號價值,即他們當選合夥人後所能產生的代表意義,這其實反映的是阿里巴巴未來所關註的一些趨勢。這個更有價值,所以我們就來詳細分析一下。

因為鄭俊芳和趙穎兩位都是CFO,和業務相距比較遠,本文就不以兩位作為標本,主要還是以俞永福和孫利軍兩位來剖析——一個是其所負責的業務,一個是其所代表的身份。

三大戰略業務

俞永福現任阿里移動事業群總裁、阿里媽媽總裁,執掌阿里旗下大數據營銷和移動互聯網基礎服務兩大業務板塊。孫利軍現任阿里巴巴集團副總裁、農村淘寶事業部總經理,負責阿里巴巴農村電商業務。這些業務或產品,在常人眼里都沒有淘寶、天貓、支付寶的名氣高,那麽它們之於阿里的重要性到底有多大呢?

我們先來看阿里移動。

據《每日經濟新聞》報道,阿里移動事業群主要包括六大互聯網業務矩陣:UC瀏覽器、高德地圖、神馬搜索、九遊、阿里文學、PP助手。而這六大核心業務,幾乎每一項都有來自阿里集團的資產註入,比如UC整合淘寶瀏覽器,神馬整合一搜,九遊整合阿里手遊業務,PP助手與淘寶手機助手整合,阿里文學除了原有的UC書城、書旗小說,還整合了淘寶閱讀等。

顯然,對於阿里移動這些業務,馬雲並不是想單純的“收購過來”,而是想將其變成阿里的基礎移動互聯網入口矩陣——通過註入阿里原有的移動互聯網資產和渠道資源,實現1+1大於2的組合效果,最終構建移動生態。

我們再來看阿里媽媽。

阿里媽媽作為阿里的嫡系部隊,貢獻著阿里集團的過半營收——根據10月27日,阿里巴巴最新公布的財報顯示,來自於中國商業零售業務的營收達到人民幣172.67億元,占總營收的78%,同比增長35%,而該部分業務的同比增長主要得益於在線營銷服務營收的增長。可想而知,僅目前而言,阿里媽媽就是阿里巴巴最大的“造血機器”之一。但是,從近期阿里媽媽的一些報道來看,馬雲和俞永福對於阿里媽媽的目標應該遠不僅於此。

在一次媒體采訪中,俞永福指出,“阿里媽媽今天的使命是要走出阿里,如果阿里媽媽不往外走,就只是一個電商的媒體廣告部。”他表示,阿里媽媽要學習支付寶,從電商服務平臺變成營銷業務平臺。阿里媽媽的使命非常明確,就是讓天下沒有難做的推廣。所以,在2015新網商峰會上,俞永福更是放出豪言:“阿里媽媽將來會取代百度,成為中國最大的線上營銷平臺”。

最後我們來看農村淘寶。

自阿里巴巴集團去年在美國上市後,就已明確提出將農村電商作為未來的重點發展方向之一,並在去年10月宣布啟動”千縣萬村計劃“戰略。此外,阿里宣布還將在未來3至5年內投資100億元,建立1000個縣級服務中心和10萬個村級服務站,從而覆蓋到全國三分之一的縣以及六分之一的農村地區。

阿里巴巴集團資深副總裁吳敏芝在出席“2015第四屆中國國際農商高峰論壇”時也表示,阿里電商未來的目標是“三張網,倉備網、快遞網、末端網;兩把刀,一個是跨境,一個就是村淘。”從中可得知,農村淘寶在阿里巴巴的戰略重要性。

顯然,以上三大業務——移動生態、阿里媽媽、農村電商,雖然現在並不是阿里巴巴的“骨幹業務”,但他們卻是未來拓寬阿里巴巴邊界的關鍵業務。而俞永福和孫利軍所肩負的,則正是這些業務。所以,他們能夠晉升合夥人也不足為奇了。

兩種管理人才

眾所周知,合夥人構成了阿里巴巴“權力金字塔”的塔頂核心。所以,最初的阿里合夥人中主要都是這兩類:1)當年與馬雲在湖畔花園一步步走出來的“十八羅漢”,如蔡崇信、吳詠銘、彭蕾、戴姍、金建杭和蔣芳;2)隨阿里巴巴一同發展,由員工發展為管理者的優秀典型,如陸兆禧、姜鵬、彭翼捷、童文紅、王帥、吳敏芝等。

筆者把這兩類作為“內生派”,即一直在阿里內部生長而成為合夥人的管理者。但是,隨著阿里巴巴不斷的成長和龐大,阿里巴巴從各行各業引進了越來越多的專業型人才,涉及財務、法務等多個專業領域,而在這些人中成為合夥人的也越來越多,包括張勇、王堅、胡曉明、井賢棟。筆者姑且把這一類稱為“外生派”,即在阿里外部生長而加入阿里成為合夥人的管理者。

很明顯,這次新晉的兩位合夥人——孫利軍和俞永福,就是“內生派”和“外生派”非常典型的代表。

從各種信息渠道了解到,孫利軍從浙江大學計算機專業一畢業就進入了阿里B2B事業群,當時還只是金華地區的一名基層業務員,主要職責是向中小企業推廣alibaba.com網站。但是,憑借其優秀的能力,據說其入職第一年就開始嶄露頭角,創造了全國第六的銷售業績,成為“新人王”。後來,孫利軍在阿里內部不斷成長,先後在阿里巴巴中國供應商軍團擔任滬魯皖大區、浙閩大區等大區擔總經理。再後來,就是2014年,阿里巴巴宣布開始涉足農村電商,而作為需要超強地推能力的村淘項目,孫利軍成為不二的人選。顯然,從他的成長軌跡來看,孫利軍是典型的“阿里內生合夥人”。

而如我們所熟知的,俞永福是2014年UC優視全資融入阿里巴巴時才加入阿里的,距今不到2年時間。而加入阿里後,其就被委以重任,先是需要組建阿里移動事業群,完成阿里巴巴集團對UC和高德的業務整合,同時進入阿里集團最高決策團隊——阿里集團戰略決策委員會。而不到一年時間,其又被任命為阿里媽媽總裁,執掌貢獻著阿里集團過半營收的“造血”業務。毫無疑問,俞永福是非常典型的“非原生阿里合夥人”。

為什麽作為集團權力金字塔頂的“合夥人”,阿里內部會產生“內生派”和“外生派”這兩大類別?特別是“外生派”,作為一貫“強勢”著稱的阿里文化,為什麽能夠包容?

我們把眼光放大來。時下,隨著互聯網的極速發展,互聯網公司的業務類型越來越多樣化,此前騰訊一家公司無所不做的時代已經一去不複返了。雖然此前中國互聯網歷史上的並購整合鮮有成功案例,騰訊收購易迅、百度收購91,都以被整合方的業務下滑,創始人出走,品牌沒落而告終,但其根本原因是騰訊、百度只是想通過收購來形成對自己核心業務的護城河,並沒有下決心拓展電商或應用發行業務。所以,今天的BAT為了在未來瞬息萬變的環境下仍然保持自己的巨頭地位,其只能選擇核心業務自己發展,而圍繞生態而構建的其他業務,必須依靠外生力量和外生人才的加入來完成。換句話說,對今天的BAT而言,只有對外生人才的充分包容,並實現目標融合,才能讓公司保持未來的生命力和可持續發展能力。

顯然,馬雲很清楚這一點。所以,阿里巴巴在不斷的成長過程中,才會不斷引進各種人才,而隨著這些人才的不斷加入,阿里的風格自然開始複雜多元,文化的包容性也越來越強。以至於今天,當俞永福這個“外生派”,作為被收購公司的管理者加入阿里巴巴不到2年,就可以晉升為阿里合夥人。這種氣量和格局,並不是一朝一夕而就。

所以,今天俞永福和孫利軍晉升為阿里合夥人,其實代表的是一個特殊符號。即未來阿里巴巴將會更加包容地對待外生人才的內部生長,融合、共進。同時,阿里也會重視內生人才的培養、成長。未來,隨著合夥人制度的激勵和阿里文化的包容性,相信阿里對於外生人才的引進會越來越多,而對於內生人才的晉升也會越來越多。

最後,需要強調的是,馬雲在很早之前就確定了阿里未來三大戰略:國際化、雲計算與大數據、農村電商。而俞永福負責的阿里媽媽和移動事業群,孫利軍負責的村淘業務,都在三大戰略之中。這也表明,阿里未來的戰略實施,缺少不了內生與外生力量的共同作用

阿里 新晉 晉四 四位 合夥人 合夥 透露 未來 大關 註點
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26 Nov 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 三個投資百本醫護(8216)前的關注點

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曾有朋友問有沒有創業板上市公司是可以安心投資的,我即很快逐間看看,答案當然是有,但似乎「十隻手指數得哂」,當中新意網(8008)及同仁堂國藥(8138)應是最放心之選,大股東後台強勁,亦有業績支持。再退而求其次,至少表面業績理想,才可選得落手,今天和大家分享其中一間,就是於20147月上市的百本醫護(8216),主要業務是適時向個人及機構客戶提供定制醫護人手解決方案服務,亦同時為與公司登記的自僱醫護人員提供工作機會,香港對醫護及長者服務、個人護理、復康及家居護理服務的需求有上升趨勢,集團此配對服務正正符合社會需求,若經營理想,前景可不差。不過,創業板上市公司若業績不差並符合上市規則要求,大多會轉往主板上市,而百本醫護亦已於今年9月提出相關申請,目的是增加集團的知名度及認受性。

集團於8月尾公布至今年6月全年業績,收入按年升10%,其所得收益主要源自向客戶收取的總收費,並扣除向醫護人員支付的成本後所得的數額,而集團提供相關解決方案服務所得收益佔總收費百分比,則參考對客戶的收費率,及向配置的不同職級醫護人員的付費率,再按醫護人員所提供服務的時數釐定,最近兩個財政年度均維持約24%的水平。去年度,機構人手解決方案服務收入按年升4.4%,佔整體收入37.5%;私家看護人手配置服務收入則按年升11.5%,佔整體收入61.0%,可見後者需求越來越高,而管理層亦歸因前者市場競爭較為激烈。至今年6月,已向集團登記的醫護人員超過16,400名,按年增長約1,400名。

隨著成本控制理想,經營溢利率由去年度的59.1%提升至63.5%,純利按年升幅達20%,股價於今年下半年升幅達50%,歷史市盈率已升至20倍水平,息率約1.8%,估值上未算吸引。於考慮投資百本醫護時有數點需注意,首先其派息政策有點無所適從,於業績及現金流理想下卻未有派末期股息。另外,業績報告清楚提到一般不會授予客戶信貸期,客戶須於接獲發票時立即付款,可是於今年6月時卻有貿易應收款項約1,900萬港元,令貿易應收款項週轉高達136天,而集團亦未為此作任何減值,認為該等款項主要與有限拖欠記錄的若干客戶有關,解釋有點牽強。再者,有集團員工早前入稟勞資審裁處追討權益,投訴公司於開工時迫員工簽署自僱合約,剝削工人基本權益,並取得勝訴,裁定集團實屬僱主。此案就如先前Uber於某些地方被裁定需視司機為員工般,可增加營運支出不少,為集團未來的業績帶來不明朗因素。

如上篇提到,「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企,並實行內容O2O,百本醫護(8216)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 1119日文章內,歡迎參閱。

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有新意網(8008)及同仁堂國藥(8138))

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