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止損策略詳細解讀

From http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009qgx.html


本文就一些關於止損的邏輯做一些說明,這些理解只是個人行為,不準確,只是希望對投資者有所幫助,希望可以幫助投資者更好的把握自己,能夠在黃金市場取得自己想要的成功。下面針對一些概念做一些展開,沒有邏輯順序而言,投資者可以擇其所需。

出場與入場有人說,交易是一連串的事件。在這一系列事件中,有兩個點是不能不提的,它們是,入場和出場。如何入場主要是一個如何預測趨勢及時機的選擇層面的問題,而如何出場更多的則是交易理念、市場哲學及心態控制等層面。是它在真正決定如何贏利,及如何虧損。判斷與預測地位如果你是一個純粹的投資者,首先你要知道,並不是你 的良好判斷及預測讓你在市場上取得成功,對預測,我有一個這樣的觀點,它可能幫助你在市場上能夠取得靈 活應變的準備,也就是如此而已。在交易上,關鍵還是在於執行層面上的事件。就是當你把行情判斷準確時如何盡可能的放大你的成果,而當判斷失誤時如何減少你 的損失。這個行使到操作層面就是虧小贏大策略。但這個策略充滿了自相矛盾,如果你沒有把裏面的繁雜枝節想明白,沒有把一些關鍵地方做到深思熟慮,你就整理 不出自己的一套東西,那麼你的交易仍然不能擺脫陷入隨機局面,永遠也不能真正把握好自己。止損和止贏這裏只是談談如何出場,出場有很多種方式,但一種機械式、或者說被動式的出場方式就是設立止贏和止損。對止贏還有很多的故事可以講,一種說法是“只要把止損放在心上,利潤會照看好自己”,不管它說得對與不對,在這裏暫時只是對止損做一些展開敍述。止損成功與否,在於你如何控制心態不同的人做的同樣的事情,結果卻天壤之別。許多事 情,差距存乎一心。也正是因為對其的難以把握,才讓眾多投資者把自己想要的成功訴求於機械系統,讓自己受 制於概率上的裁決,從而放棄自己本應該在其他方面作出的一切努力。從此,它的投資命運就開始多坎坷。那麼到底如何止損呢?這裏主要說一下如何控制自己心態 的問題,對心態控制,有一句無名氏格言:我割起肉來沒心沒肺。但是真正把情感與理智分開也是很難的,我的一個探索是為了更好的把握自己,我們不能陷入單調 的機械輪回之中,我們應該有自己不一樣的努力。我認為我們還是應該更加豐富,許多事情都不是一刀切的。該守規則時我們要守得住,我們要有紀律上的準備。但 我們更應該主動去把握行情,而不是靠被動止損來退出,在一定的勝算上是要去冒風險的,也要準備在止損位之前主動出局。設置止損要深思熟慮首先要考慮操作層面,在深入瞭解事件的來龍去脈的基 礎上盡可能簡單。設置止損要求分分類,如果中線,可以設的大一點,短線可選擇小一點。還有設置止損首先 要瞭解它的目的,你是為了防止大的損失呢?還是只是作為一個短期的目標。如果比較傾向於前者,那麼設置時應儘量避免市場行情能輕易達到此點位。紀律性執行,依據在哪里?如果行情真的達到停損點,我們最好理解為我們在這筆交易上犯了錯誤。雖然許多事情說不清,道不明,但我們仍然要通過一個劃線來界定我們的界線,這界線取決於我們能夠承受的風險及行情的波幅。在資本市場,瞭解自己的限度非常重要。

不止損,只止錯

對一個事件,真正想要去談它的話,還是從比較務虛的 層面開始比較好。止損也是,許多市場成功人士把止損當成規則來使用。但這可能沒有真正抓住止損的本質, 我想可能需要對止損做進一步的理解。本質上,止損和止贏都是對行情一種被動的處理方式。當我們在做足研究功課的基礎上有能力,同時也有時間來對待行情時 候,我們更應該在設立目標的同時,根據行情變化主動為之。本質上,我們並不止損,我們只是止錯。對自己發生的一些錯誤操作及時停止的一種機制。我們要學 會,當錯誤發生的時候,我們要以最小的代價擺脫困境。而不是任由其無限發展下去。但是當你腦袋瓜裏還搞不清楚目前的市場邏輯關係,也還沒有自己的理性操作 理由時,最好不要輕舉妄動,這個時候可以設置止損遠離市場面,更糟糕的話,你應該主動出局,因為這個時候你需要更多休息。保護自己要用組合拳如何保護自己,是從事投資領域應該學會的第一件大 事,我們也應該在這一領域多講一些策略。而我們應該把止損策略做為最後的補救,然後在沒有後顧之憂的情況 下行使我們的主動策略。主動策略首先要在我們的操作計畫上做足文章,想像可能發生的哪些事情,對可能發生的事情做好應對上的措施,但行情仍然會以一種你想 象不到的方式演繹開來,所以我們必須不斷提高自己對一些不可預測事件的應對力。
從更務虛的層面上來看,主動策略還包括我們的主動不 執行,如果我們對行情有足夠自信和感覺,感到自己的計畫有修改的必要,還想繼續測試行情的可能性,那麼 我們可以主動不執行。但從歷史概率上來看,這種策略充滿了風險,最大的風險在於自己在這個過程中不可能保持足夠的清醒和理智,所以這種策略應慎用。
止損 策略 詳細 解讀
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解读川润股份5手内非跌停成交单内里乾坤

http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20080925/07435341228.shtml
解讀 川潤 股份 手內 內非 跌停 成交 單內 乾坤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2339

上市公司财务价值榜出炉 解读1573只股核心密码


http://finance.sina.com.cn/stock/companyresearch/20090504/08456177099.shtml

上市 公司 財務 價值 出爐 解讀 1573 只股 核心 密碼
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興利(香港)控股(396)招股書解讀


講起這隻新股,是好大機會是成為殼股。


招股書:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/LTN20090609029_C.htm


因時間不足,我不寫這樣多,只剪下有關片段,文字有時間會補上。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/00396/CHingLee-20090602-06.pdf


本集團依賴於其主要客戶
於往績記錄期間,本集團分別擁有超過520名、580名及560名客戶,包括國內經銷商、海外家具批發商及零售商以及許可安排下的各被許可方。本集團五大客戶(均為獨立第三方)主要為海外家具零售商及進口商,與本集團保持著約1至15年的業務關係。


....

本集團有未能遵守中國有關僱員社會保險及住房公積金供款之記錄
於 往績記錄期間,深圳興利及深圳興利尊典根據有關中國規則及法規為僱員社會保險作出全額供款,但鑑於深圳有關地方當局並無嚴格規定須支付住房公積金供款,故 彼等並無作出此等供款。中國法律顧問於向有關地方當局查詢時亦獲悉,有關地方當局對住房公積金供款並無嚴格的管理規定。


....


本集團有未登記租賃協議記錄
於 最後可行日期,本集團位於中國深圳的一處租賃物業(即本招股章程附錄三所載估值報告所述的第9項物業)的租賃協議尚未向有關物業租賃管理當局登記。據中國 法律顧問告知,出租人尚未提供登記所需的有關業權文件,從而導致向有關物業租賃管理當局登記租賃協議有所延誤。該項物業一直由深圳興利作為多種用途使用, 包括用於住宅家具產品生產設施、辦公室及員工宿舍。


....


本集團有未能遵守香港監管規定的記錄
於往績記錄期間,本公司兩間附屬公司因疏忽而未能遵照香港監管規定辦妥以下事項:


(i)根據公司條例及時為若干公司秘書事務備案;或(ii)根據商業登記條例及時申請商業登記,此乃由於二零零五年至二零零六年期間,本集團財務及會計部(負責於適用訂明時限內備案及╱ 或申請登記)的僱員更替率高及僱員缺少連續性所致。


....


逾期就公司秘書辭任備案
Hing Lee Furniture Group Limited(一家於香港註冊成立的公司,為本公司的全資附屬公司)曾違反公司條例的有關規定,於規定最後期限過後方就其秘書於二零零六年一月九日辭任 向公司註冊處備案。有關秘書辭任的備案乃於二零零八年三月作出,持續違規714天。



逾期作出商業登記申請
Hing Lee Furniture於二零零五年四月在香港開始經營住宅家具產品的出口貿易業務,故須於開業起計一個月內根據商業登記條例申請商業登記。然而,Hing Lee Furniture於二零零八年十月十三日方申請商業登記。


根 據本公司所獲法律意見,任何人士未能及時申請商業登記均屬違法,可判處最高金額為5,000港元的罰款及1年監禁。Hing Lee Furniture的秘書、經理或任何董事亦須對該違規行為負責。由於創辦人自Hing Lee Furniture業務開展以來為Hing Lee Furniture董事,根據商業登記條例規定,一經定罪,彼等可能被監禁。倘創辦人因違規而被判監禁而本集團不能挽留或及時找到主要管理人員的合適接替 者,本集團的業務及營運可能受不利影響。

本集團有未能符合《稅務條例》的記錄
於二零零五年四月,因本集團收購Hing Lee Furniture以處理的貿易業務,故開始在香港招募會計專業人士負責財務及會計部。然 而,自二零零五年至二零零六年底期間,本集團經歷了財務及會計部相當高的僱員更替,財務及會計部主管更換三次。由於財務及會計部的僱員缺少連續性,於二零 零五╱ 二零零六年至二零零七╱ 二零零八年課稅年度,Hing Lee Furniture未能在訂明時限內知會稅務局其應課稅事項。



深圳興利及深圳興利尊典或須支付往績記錄期間的額外所得稅
於二零零八年前,深圳興利及深圳興利尊典乃根據深圳市政府頒佈的稅務優惠政策享受15%的優惠所得稅稅率。然而,據中國法律顧問告知,授出該優惠稅率並無明確的法定基準。據中國法律顧問進一步告知,深圳興利及深圳興利尊典於二零零八年前須按24%的稅率繳納企業所得稅。然而,就董事所知,除深圳興利及深圳興利尊典外,位於深圳龍崗區及寶安區的眾多其他外資企業亦享受上述優惠待遇。


董事注意到:


(i)授出上述優惠企業所得稅稅率乃以普遍適用於深圳市各實體的深圳市政府通知
為基準;


(ii)按15%的優惠稅率支付稅款已獲有關當地機構批准;


及(iii)於最後可行日期,並無任何規定要求位於深圳市寶安區及龍崗區的外資企業須按超過優惠稅率15%
的稅率支付稅款。


.....


招股書歷史:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/00396/CHingLee-20090602-11.pdf

當時公告:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040827/LTN20040827046_C.pdf


於二零零四年三月,當時兩儀控股有限公司的董事總經理(自一九九八年起就認識宋先生)接洽宋先生,商討投資於本集團的可能性。


於 二零零四年八月十九日,兩儀控股有限公司的全資附屬公司Talent Sino Holdings Limited與創辦人的投資公司就持有本公司股份訂立一項協議,據此,Talent Sino Holdings Limited同意收購本公司經擴大已發行股本約51.52%,總代價為34,006,000港元,其中17,003,000港元以現金方式向本公司支 付,另外17,003,000港元以向創辦人的投資公司發行合共17,003,000股兩儀控股有限公司新股的方式支付。


.....


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060529/LTN20060529044_C.pdf


於二零零六年,鑑於中國中高檔家具產品消費市場的增長潛力,方勳先生(當時持有兩儀控股有限公司已發行股本約2.7%)接洽兩儀控股有限公司,表示有意持有本集團權益。


於 二零零六年五月二十二日,Triple Express(由方勳先生最終全資擁有及為持有本公司股份而專門成立的投資公司)與Talent Sino Holdings Limited訂立一項協議,向後者收購其於本公司的約51.52%權益及本公司結欠Talent Sino Holdings Limited的股東貸款,總代價為96,000,000港元。


該 代價乃經公平磋商後達致,並參照(a)約4.17倍的市盈率(以本公司截至二零零五年十二月三十一日止年度除稅及非經常性項目及少數股東權益後的經審核溢 利約67,289,000港元的51.52%為基準);及(b)本公司結欠Talent Sino Holdings Limited的未償還股東貸款總額連同計至二零零六年五月二十二日(即買賣協議日期)的有關利息約為28,711,100港元。該收購於二零零六年七月 二十八日完成。


此後,方勳先生透過Triple Express成為本公司的控股股東,並自二零零六年七月至二零零九年五月二十九日獲委任為董事。


方 勳先生為General Electronics Limited的總裁兼董事總經理,該公司於一九八七年在香港上市,其後於一九九五年被私有化。方勳先生現任SF Capital Limited(一間由其家族建立、管理不同投資資產的投資控股公司)的總裁,及亦為OSRAM Lighting Control Systems Limited(一間由SiemensAG與其家人組建的合營公司)的董事會成員。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/LTN20090609029_C.htm


用Non-Big 4。


興利 香港 控股 396 招股 解讀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8630

鱷兄: 關於嘉盛(729)澄清公告解讀


(1)

我要繼續分析華匯系掌舵人的文、還要看創業板業績,所以今天特引鱷兄的大作,並附上小弟的一些的意見,供大家參詳參詳。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=3&tid=3729


(2)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100209/LTN20100209004_C.pdf

下文把晚明報及公告的欲澄清的幾點列之如下:

嘉盛控股有限公司(「本公司」,連同其附屬公司為「本集團」)的董事(「董事」)已注意到今天在明報的一份報章報導(「報章報導」),內容有關雷天集團(「雷天」)所生產的電池產品質量。董事茲作出下文所載若干澄清。

...

報章報導指稱:

(i)安裝於電動車輛的電池產品曾於二零零九年三月發生爆炸;

明報報導:

 


有員工透露,國務院發展研究中心一個由副主任陳清泰率領的考察團,去年3月曾到雷天調研,以確定雷天能否受惠於當時正在制定的新能源優惠政策。雷天當日安排考察團乘坐自行改裝的電動大巴、電動紅旗轎車,由深圳開去廣州再回頭。一路還算平安無事,但戲劇性地,在考察團走後不過1個小時左右,接載過貴賓的紅旗車,突然爆出巨響並火,裝載電池組的車身被嚴重焚毀。


本報曾多次致電雷天創辦人鍾馨稼查詢有關情,但都被鍾氏以正開會等理由掛掉電話。不過,雷天另一管理層,曾擔任雷天董事會主席,現仍主管公司技術業務的雷如清,日前向本報坦承的確有爆炸事故。但他辯稱,「任何一件事物總是有個過程,即使爆炸也不足為奇」。


 


雷如清解釋,該紅旗車之所以爆炸火,因為部分電池組用的是鈷酸鋰電池,這種材料容易氧化、起火。「那為什麼起火呢?因為有兩個鈷酸鋰電池放在起動電池,是以前造的,怕浪費,所以放上去,用用就起火了。」他聲言,現時公司主力生產的磷酸釔鐵鋰電池,已不那麼容易著火。


(ii)為數不少的客戶作出投訴及要求將電池產品退貨;


明報報導:

除了嚴重的爆炸外,有雷天的員工稱,多年來雷天電池都是投訴不斷,「銷售部每天都接到海外買家的投訴,煩不勝煩」,憤而要求退貨的買家更不 在少數。事實 上,在美國網上有不少討論電動車電池的群組,對雷天電池的評價都不甚正面,指雷天電池易「bloat and swell(腫脹)」、滲漏液體,並且用了半年後,電池儲電力即大幅下降。而唯一優點則是夠便宜,每安倍小時(安時)只要不到2美元,只相當於美國同類產 品的十分之一。

(iii)雷天的生產線經常開工不足;

明報報導:

多名不同部門的雷天員天都向本報透露,雷天電池的生產線並不日日開動,大部分時間是接到訂單後才啟動生產程序。雷如清在接受本報查詢時,並無直接回應質疑,只稱本身不負責生產業務,不了解實際情。但他承認,現時雷天的產品,並未向大型汽車廠供貨。

及(iv)雷天正與汽車生產商商討合作生產電動車輛及提高產能。

此前雷天創辦人鍾馨稼在接受內地傳媒訪問時,曾聲言將與一汽在唐山合資建電動車生產線,投資額將高達300億元人民幣,而且更計劃沿唐山至北京的公路大建充電站。鍾馨稼並聲言,計劃擴大旗下電池的產能,將可達年產150億安時。

(3)

以下是鱷兄的對澄清的質疑:

(i)

公司:


就報章報導所指的爆炸事件而言,賣方已告知本公司該事件可能與二零零九年三月進行一宗測試期間發生的冒煙事件有關。雷天在汽車安裝其電池產 品作動力電池以供測試,同時保留原有啟動電池(並非由雷天製造)作輔助用途。電池產品於測試期間為啟動電池作密集式充電令啟動電池(並非由雷天製造)冒 煙。

誠如賣方所告知,自該事件以來,所有測試汽車均僅以電池產品(由雷天製造)供電,而啟動電池已經移除;

鱷兄:


即是承認出過意外。最難明白為何要測試雷天電池,卻為非雷天電池密集式充電,而原來移除非雷天電池仍然可以測試,密集式充電為了甚麼?

(greatsoup按:公司的想法,可能和流動電話生產商一樣,想試一次把非雷天電池是否會發生問題,但是當日那車是載人的,是否把別人的生命當白老鼠?假如不是的話,為何要用其他品牌的電池?是否自家品牌的電池有問題?)

(ii)

公司:


(ii) 過去三年來,海外客戶並沒有因不滿由雷天生產的電池產品之質量而作出任何嚴重投訴或重大的電池產品退貨;

鱷兄:
無嚴重投訴=有投訴,無重大的電池產品退貨=有退貨


(greatsoup按:這就是語言的威力,把看來較嚴重的事寫成不太嚴重。)

(iii)

公司:

雷天的營運依舊正常,而雷天的生產線迄今尚未獲充份發揮。現時預期生產線的使用率將隨電池產品的銷售訂單預期增加而有所改善;及

鱷兄:

這句應該是回應「雷天的生產線經常開工不足」,想承認開工不足?

(greatsoup按:同(ii)按。)

(iv)

公司:

雷天一直不時就電池產品的供應與準客戶(包括汽車生產商)進行商討。然而誠如賣方告知,目前概無與任何汽車生產商訂立任何明確協議。目標集團目前概無與任何人士就共同投資至電動車輛生產線進行持續磋商,且未有計劃將雷天的產能增至150億安時。

鱷兄:

連簽約儀式也舉行了兩年,他想說遼源市人民政府說謊?我不懂簡體字,橫額寫著甚麼字?

http://www.0437.gov.cn/place/desknew/display.asp?id=18945

http://www.0437.gov.cn/gov/xcb/dispArticle.Asp?ID=339

http://zhengwu.0437.gov.cn/news/dispArticle.Asp?ID=7911



(greatsoup 按:看不清楚粉紅色那個牌子嗎,我給讀者們看看第二張。)



關於這張相片簽字的人,我不方便說話,就此引列其中一段文章,以正視聽:

9月5日下午,在市宾馆五楼会议室,我市与深圳雷天能源集团公司举行年产150亿安时锂离子动力电池生产基地签字仪式。雷天能源集团董事局主席雷如 清,雷 天能源集团董事长、总经理钟馨稼,一汽客车公司党委书记王喜平,一汽客车公司总经理助理徐星,东北师大博士生导师王荣顺,东北师大功能材料研究所谢海明博 士,市委书记赵振起,市委副书记、市长王兆华,市委常委、副市长李森,市人大常委会副主任、开发区管委会主任张玉成,副市长孟祥杰等市领导出席签字仪式。 市长王兆华代表辽源市人民政府,雷天能源集团董事长、总经理钟馨稼代表雷天能源集团公司分别在合作协议上签字。

(greatsoup再按:就此,我想替雷天集團澄清一下,因為在這段文字上,它是說雷天能源主席,但公告稱雷天集團,兩者並不相同,所以雷天集團「目前概無與任何汽車生產商訂立任何明確協議」是對的。

況且賣方是一家空殼公司,主要是為雷天集團所生產的電池作貿易之用,所以只和雷天集團作出協議,所以公告中,目標集團「目前概無與任何人士就共同投資至電動車輛生產線進行持續磋商,且未有計劃將雷天的產能增至150億安時。 」,在邏輯上完全正確,但雷天能源集團和雷天集團都是同一批人,以那些人來說,和某市政府沒簽約就說不過去了,亦可以他們的誠信如何。)

(4)

最後,以公司澄清公告一段作結,對粗體字的一段話,請細細深思。


董事於今天聯交所的早市交易時段開始前已注意到報章報導並已即時向賣方查詢。

根據賣方的確認,報章報導所載的各項陳述乃屬不確,且董事認為本集團的建議業務範圍概無任何主要新發展資料並未向公眾公佈以及須由本公司根據聯交所證券上市規則(「上市規則」)第13.09條而須予披露。

然而,董事注意到本公司股份(「股份」)的價格變動於今天上午十一時三十分左右開始與大市表現大相逕庭,而股份價格變動於較早前一般與大市同步。於聯交所作出查詢後,董事重新審視情況,並認為不尋常的股價下跌及成交量上升可能乃由報章報導的不確披露事宜所導致故董事會認為要求於午市買賣時段暫停買賣股份以待本公告刊發乃屬恰當,以避免股份可能出現虛假市場。
鱷兄 關於 嘉盛 729 澄清 公告 解讀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14152

律師分類的解讀 味皇


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=3486


打開電話簿,隨便找10個167字頭的電話號碼,號碼主人是互不相干的,但他們可能居住在同一地區,這就是物以類聚人以群分的一個例子

只要獨者精明一點,就會發現有些組別的公司主席鍾意去澳門賭錢,有批鍾意去跑馬地賭錢,有批鍾意去地產市場賭錢,當老闆在公司以外的地方花太多心力時,公司的投資價值往往會大打折扣

我將公司分類,不是由上至下解讀為"夏佳理負責這批公司"咁,而是"這類公司會找上夏佳理"咁,是逆向解讀的,以後當你面前有兩隻唔知頭唔知路的股票,一隻的律師是李智聰,一隻是孖士打,你就可以立即決定到那一隻更適合你

有些律師負責的公司良莠不齊,齋看律師不知道好壞,還有會計師同保薦人等可看,之後我會繼續搞埋其他

律師是提供服務的人,基本上當有公司需要服務,自然會找上合適的律師,會計師同保薦人都是一樣(暫且簡稱為"三行"吧),個別情況反而是三行逼人上市的(因為欠三行的老闆錢),相信這是港股獨有的文化

巴菲特說不能持有十年的股票就連十秒都不要持有,因此有些組別價值投資者就不會持有10秒,即使用技術分析的人也是一樣,技術分析用的圖形是大量人買賣形成的結果,如果圖形是由少數人買賣形成的,相信技術分析也無用武之地

題外話,有人說何鴻燊是澳門的皇帝,這完全正確,但有人說李嘉誠是香港的皇帝,就大錯特錯,有一個人可以在經濟同政治兩方面同時起作用,而李嘉誠只有經濟的影響力,因此皇帝不是李嘉誠



律師 分類 解讀 味皇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14153

解讀後續效應︾專家看缺工背後隱憂中國缺工將引發全球通膨問題

2010-03-15  今周刊





二○○四年中國首次出現民工荒現 象,在今年春節後再度引起各國關注,是否意味著中國廉價勞工所帶來的商品價格優勢不再,進而造成價格上漲。北京大學中國經濟研究中心教授霍德明認為,要是 出口企業不升級,或到成本低廉的國家設廠,缺工恐怕會引起更深層的全球通膨問題。

 

撰文‧林宸誼、陶曉嫚

北京大學中國經濟研究中心教授霍德明出口導向的台商 受民工荒打擊最大﹁很多做出口導向生意的台商,其實在這段時間受民工荒的打擊最大!﹂北京大學中國經濟研究中心教授霍德明指出,缺工問題不但使得供應鏈吃 緊,企業為了能順利招募到人,還提升了薪資待遇。珠江三角洲的勞工薪資普遍增長一○%至二○%,這也造成勞工薪資面臨上漲問題,但讓外界關注的是,全球的 產品價格會不會因此上漲?

就是因為過去中國豐沛而廉價的勞動力,為全世界提供了物美價廉的商品,讓各種商品的價格可以長期維持在低檔。但全球知名IT雜誌︽PC- Magazine︾日前也警告說,中國勞工短缺的問題,可能會影響到液晶顯示器以及其他依賴中國製造的產品價格。﹁這時如果再加上國際間貨幣發行的太多 ﹂,霍德明認為,恐怕會牽動更深層的全球通膨問題。

﹁嚴格來講,民工荒就是造成生產成本的增加﹂,霍德明指出,要是中國政府沒有提出有效的方法解決民工荒的對策,加上依賴勞力密集的產業沒有升級成功,﹁短 期之內有可能會出現通膨的壓力﹂,霍德明認為,中長期的影響還是要看中國政府對貨幣政策的態度。

其實以現在中國的經濟基本面來看,要維持七%~八%的成長還是沒問題的。但是通貨膨脹如果超過六%~八%,會產生不良的預期,像是炒作資產或房地產會令通 膨加劇,所以中國今年的兩會,重點還是要緊抓宏觀調控,至於抑制房地產炒作,預料兩會後還會接二連三出手。

而中國在年初,也二度調高存款準備率,甚至正在對部分外銷產業進行壓力測試,研究人民幣匯率的波動,對於紡織服裝、製鞋業、玩具業等勞力密集產業的影響, 顯示中國可能正為未來的人民幣升值進行鋪路。

﹁要是中國決定讓人民幣升值,其實是可以降低內部通膨壓力﹂,霍德明表示,中國以外的國家,當然會受到影響,霍德明說,因為中國製造的產品變貴了!

﹁不過中國世界工廠的地位,還是可以維持一段時間﹂,霍德明表示,但現在中國急於從世界工廠轉移為世界市場,以內需和消費為主,他們更希望能夠變成創新中 心跟品牌中心,但能夠做到多少是值得觀察的。

 

霍德明

 

出生:1955年

現職:北京大學中國經濟研究中心教授、

中華金融學會祕書長

學歷:美國羅徹斯特大學經濟學

博士

經歷:政治大學金融系主任

政治大學副教授

 

︵林宸誼︶

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉人口快速老化 中國慎防真空期中國改革開放後經濟能夠快速爆發成長,中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉認為,與中國的「人口紅利」有絕對的密切關係。

過去三十年,中國年輕人口源源不絕地供給,提供中國成為世界工廠的燃料,但是隨著人口的快速老化,中國第一的人口紅利正在消失,他呼籲中國政府必須採取各 種政策延長第一次人口紅利,並創造第二次人口紅利。

所謂的「人口紅利」,就是指一個發展中國家,扣掉需要被扶養的十四歲以下與六十五歲以上的人口,勞動人口占總人口比重。蔡昉在﹁未來的人口紅利﹂論文中指 出,勞動人口越高,其扶養比就越低,因此有源源不絕的勞力促進經濟成長。依據蔡昉的研究,這樣的人口紅利從一九八二年到二○○○年間,每年平均貢獻 GDP︵國內生產毛額︶二.三%,等於中國平均有四分之一的GDP成長是由人口紅利所貢獻的。

但因執行一胎化政策的影響,中國的人口正在快速老化中。依據蔡昉統計,六十五歲人口比重在二○○○年已達七%,到了二○一五年將達九.六%,中國將到達人 口紅利逆轉的轉折點,隨著人口老化,中國不可能短時間內,再藉由提高生育率創造第二次的人口紅利。

相對於第一次人口紅利是以農村的勞力進行低成本、低技術、低效率的產出,中國政府未來不應該再走低效率的老路,應該就教育制度、就業制度、戶籍制度及養老 保險制度進行改革,提升新勞動人口的競爭力及品質,以延長第一次人口紅利的時間,同時並為第二次的人口紅利做準備。

其中最重要的就是避免第一次人口紅利與第二次人口紅利之間的真空,他認為透過勞工的再教育,可以有效提升勞工的素質,進而維持中國的製造優勢,使人口紅利 得以延續!

 

蔡 昉

 

出生:1956年

現職:中國社科院人口與勞動經濟研究所所長、人力資源研究中心主任學歷:中國社科院經濟學博士經歷:中國社科院人口研究所副所長、農村發展研究所研究室主 任

︵林宸誼︶

政治大學國家發展研究所教授童振源內需市場崛起 往內陸遷移正是時機﹁珠江三角洲的一名工人,今年平均薪資在人民幣一千五百元到兩千元,換算成新台幣大概已經一萬多元,與台灣的工資已經越拉越近!﹂政治 大學國家發展研究所教授童振源認為,台商最好開始採取因應措施,準備往其他更低成本地區轉移。

如果與外銷沒關聯的產業,可以考慮移到中國內陸,隨著中國內需市場的崛起,現在其實是台商往內陸遷移的時機,必須注意的是,中國內陸有很多建設還不夠完 備,成本還是會再上升,台商必須有所準備。

其次就是把工廠轉移到其他東南亞國家,目前可能取代中國成為新的世界工廠的候選地包括了越南、印度。童振源並舉出實例:台商曾有兩波去東南亞國家發展的高 峰,第一波是在八○年代,為了求生存來尋找低價勞動力的中小企業。第二波則是尋求擴張成立據點,譬如仁寶、鴻海還有王永慶家族企業進駐越南。如果無法遷 移,他認為,最好的方法就是技術升級或轉型。

其實業者心裡都很清楚,缺工不是第一次了,也不會是最後一次,這將會是一個持續的現象,因為中國開發內陸省分,年輕人開始留在當地發展,加上少子化現象讓 人力供給成長有限,這個結構性的問題,讓大廠更重視分散布局。但小廠要新設一個廠,要找地、要營運資金,可就沒那麼容易。

 

童振源

 

出生:1969年

現職:政治大學國家發展研究所教授、

預測市場研究中心主任

學歷:美國約翰霍普金斯大學國際事務博士經歷:政治大學國家發展研究所副教授、中山人文社會科學研究所副教授

︵陶曉嫚︶



解讀 後續 效應 專家 看缺 缺工 背後 隱憂 中國 工將 引發 全球 通膨 問題
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柳传志解读“民进”新政:难度在于政府


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-26/170302.html
柳傳 傳誌 解讀 民進 新政 難度 在於 政府
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奧普(477)年報無聊解讀


(註: 由於此股已佔上個人投資超過20%,故此評論或有利己及推薦之嫌,故看完後亦請大家細心分析,才作出購買的決定,如有不個人細心分析後,作出購買決定,如有輸錢,恕不負責。)


(1)


昨晚收到奧普的紙版年報,非常非常厚,可以用作其他用途,但在用於其他用途前,我先看一次,發覺有不 少奇怪的東西。



這本年報確實不是太公式的 年報,至少有些東西好像領導層說的東西,不是公關拼拼湊湊寫出來的,所以還不錯,但是他們好像有時打錯字,例如有位柴姓的董事,在69頁被打作姓紫,哈 哈。


況且,我滿欣賞他們介紹董事時,把董事的相片 放上去,起碼看到他們相貌如何,老闆的樣子好像笨笨的,不過好像滿老實的樣子,不過他的鼻孔好像外露,但對股東是好事,因為他肯疏財給我們,即是肯分錢, 那分紅一定高。


至於管理開支縮減的原因,之前沒看 清楚,年報主席報告稱因為在半年內關閉了7家分公司及5家辦事處,分別佔原本13家分公司和19家辦事處的53.85%及26.32%,加上縮減了員工佣 金及廣告開支所致。


在員工開支方面,使除工董事外 的工資支出由4,454.1萬,下降18.53%,至3,628.6萬,員工數目只降低了90名,或6.94%,至1,206萬,從工資支出較員工數目下 跌得更快,可見對每位員工的工資確實是減少了,不過幾位執行董事們的工資由35萬-59.2萬,增加至70.6萬-107.2萬,未知董事們有何解釋?


(2)


上一次,有一位網友問大家,如何減少股息稅支出,在此也找到答案。年報中稱,根據國家稅務總局中國稅務通知(國稅函[2008]112號),非居民企業從我國居民企業穫得的股息將按照10%的稅率征收預提所得稅,但是,我國政府同外國政 府訂立的關於對所得避免雙重徵稅和防止偷漏稅的協定以及內 地與香港、澳門間的稅收安排(以下統稱"協定"),與國內稅法有不同規定的,依照協定的規定辦理。

根據該通知,如在格魯吉亞直接擁有支付股息公司至少50%股 份並在該公司投資達到200萬歐元情況下,不需繳納股息稅,但如以方便起見,在香港開設一家空殼公 司(也稱皮包公司)直接擁有支付股息公司至少25%股份情況下,只需繳納5%股息稅,但如果持股少於25%,則需繳納10%股息稅,但只限於在香港上市的中 國註冊的公司,不是那些在離岸公司上市,並持有的中國註冊的公司,如果是後者的情況,上市公司已在派發股息給離岸公司已經繳了,所以我們不會再被扣一次, 奧普就是這個情況,故此能免稅的空間不大。


(3)


再 談談這家公司的董事及董事會議,其實也是非常奇怪


公司在2008年委任的兩位董事,一位是公司主要附屬公司的總裁,另外一位是某資本公司的總經理,但在2009年5月已全數辭任,那為甚麼呢?


 


其實也許是因為董 事局會議的問題,年報稱,董事局會議的情況如下:



 


於 二零零九年一月一日至二零零九年十二月三十一日期間,董事會分別於二零零九年二月五日、二零零九年三月二十五日、二零零九年五月八日、二零零九年九月一 日、二零零九年十月十四日及十二月二十一日舉行六次會議。



二零零九年十二月一日 的會議為現場會議,其餘都為電話會議。


(1) 首先,究竟現場會議是12月1日,還是12月21日?


(2) 為何大家只有五次電話會議,只有一次面談?


大部分董事的地理距 離好像都是中於杭州和上海,可能花數小時交通時間去開一次短會不太值,但是如果是開一天呢,那數小時的交通可能較為值得,所以有可能是因為董事局無會可 開,有的只是走走流程,對他們而言只是一種浪費?所以這兩位董事就辭職了。


(4)


細 看董事的簡歷,你會發現到三位執董方杰先生、方勝康先生、 柴俊麒都及非執董柴俊康先生是大股東的持股人,分別持有大股東思時環球33股、32股、5股和1股,其實可謂是創辦人之一。


 


非執行董事及獨立非執行董事中,其實都是大部分是同行,亦可解釋為何會用德勤作核數師, 亦可以知道公司的財務情況保守的原因。這位吳先生確實是殼股超級高手,看來和香港的財技人士混熟,看來公司連後路也有,就算破 產失敗,也可以賣殼求存,不過到現時應該都沒有問題。


2009年年報第22-23頁(pdf 第23-24頁):


1. 盧頌康先生(「盧先生」),58歲,非執行董事,負責為本集團之財務事宜提供意見。盧先生為審核 委員會成員。

 


彼於一九九四年八月加盟奧普電器,擔 任奧普電器會計師,並先後於一九九九年七月及二零零一年五月晉升為奧普電器財務部經理及財務總監。盧 先生於二零零零年五月至二零零四年十一月為奧普電器之董事。盧先生負責監察及管理奧普電器的財務事宜,直至二零零四年八月盧先生辭任奧普電器的財務總監為 止。盧先生繼而於二零零五年一月擔任奧普電器之顧問,並擔任該職直至二零零六年七月獲委任為非執行董事為止。


盧 先生於一九九五年五月通過中國註冊會計師協會全國統一考試並為該會成員。


 


2. 吳德龍先生(「吳先生」),44歲,為獨立非執行董事。現為群益亞洲有限公司 企業融資部董事。


吳先生亦為於香港聯合交易所有限公司上市之中國水業集團有限公司(前 稱為「天鷹電腦有限公司」,1129)、財華社集團有限公司(8317)、真明麗控股有限公司 (1868)、菱控有限公司(8009)、鉑陽太陽能技術控股有限公司(前稱為「紅發集團有限公司」,566)及安捷 利實業有限公司之獨立非執行董事。


吳先生曾於國際 核數師行德勤會計師事務所工作五年,随後任職於數家香港上市企業,歷任企業融資部總監、財務總監及執行董事。吳先生於二零零一年獲得曼彻斯特大學及威爾士 大學聯合授予之工商管理學碩士學位。



吳先生為英國特許公認會計 師公會、香港公司秘書公會及香港稅務學會資深會員。彼亦為香港證券專業學會會員及香港會計師公會資深會員。彼於二零零六年十一月十六日獲委任為獨立非執行 董事。


此外根據招股書吳 先生亦曾於二零零三年五月至二零零六年十月擔任漢寶集團(龍蝦大王)有限公司(現為中能控股有限公司,228)之獨立非執行董事、 光彩未來集團有限公司(前稱絲綢路數碼控股有限公司,現稱中國金屬資源控股有限公司)之獨立非執行董事,並為新加坡上市公司華南資訊科 技有限公司之獨立董事。二零零四年九月,吳先生獲委任為香港上市公司易通控股有限公司(「易通」)之獨立非執行董事,為易通建議進行債務重整安排(「債務 重整建議」)提供意見, 由於債務重整建議被拒絕,彼隨後於二零零五年八月辭任易通董事。


3. 程厚博先生(「程先生」),47歲,獨立非執行董事。彼為深圳東方富海投資管 理有限公司現任總裁。程先生畢業於浙江大學,於一九八二年獲光電資訊工程學學士學位及於一九八九
年獲工程學碩士學位。程先生擁有豐富之投資及企業財務經驗。程先生為深圳創業投資同
業公會副會長、深圳中小企業促進會副會長、深圳金融顧問協會副會長,為二零零二年中
國十佳基金投資人第一名。彼於二零零六年十一月十六日獲委任為獨立非執行董事。

4. 沈建林先生(「沈先生」),42歲,獨立非執行董事。彼亦為上海立信長江會計師事務所有限公司杭州分所負責人,以及中 國上市公司中國服裝股份有限公司之獨立董事。於二零零四
年三月至二零零五年五月期間,沈先生亦為一家新加坡上市公司稽山控股有限公司之獨立
董事。沈先生畢業於杭州電子工業學院,獲工業會計學士學位。彼於審計及企業融資具有
豐富經驗。沈先生為中國註冊會計師協會會員。彼於二零零六年十一月十六日獲委任為獨
立非執行董事。



總的來說,公司 因會計師多的關係,財務看來非常穩健,但公司組織結構看來偏於一言堂,故此非執行董事及獨立非執行的成分多有職業的性質的存在,並不是代表股東利益發言, 但好處在於決策速度較快,能立即應付市場上的變化。


主 席看來還是年輕力壯,未來20年都是體力的高峰期,相貌也是肯分財的,故此公司未來發展應不錯,分紅還是不俗,故此仍有一定的投資成分,不過他們連下場都 想好了,我希望不要有這些下場。

奧普 477 年報 無聊 解讀
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解读邓普顿爵士的话 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3227.shtml


邓普顿爵士的话,精华在最后一段。但是,要充分理解这最后一段,需要许多背景知识。         “你只有把资产净现值放到那些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长的公司股票中才行。除此之外,我没 有找到任何更好的方法能在未来持续多年的金融混乱中成功。盈利能力,尤其在多个国家的盈利能力,仍将非常宝贵。”        首先,邓普顿爵士早在5年 前就已经预言了金融危机。而且,他还预见到了随后的政府借债,印钱救助。         泡沫破裂所带来的债务危机一般有两种解决方式:1.大规模的破产清偿 2.政府借债印钱救助,最终用通胀消解债务。为了避免第一种情况的剧痛,各国政府都借了大量的债 务,印了大量的钞票。这也是为什么邓普顿爵士认为大多数货币和债券都将持续失去购买能力。        不仅如此,在泡沫带来的大繁荣时期,还建设了大量的产能。而泡沫破裂后,产 能过剩非常严重。下面就是美国的工业产出与产能利用情况。中国的情况不得而知。    
解读邓普顿爵士的话
   由于产能过剩,加上竞争越发激 烈,会造成利润率的不断下降。        另一方面,过剩的流动性迟早会提高生活成本,造成通胀。        在通胀条件下,成本上升,即使是垄断企业也往往不能100%转嫁成本的上涨。具体原因的分析见
《从铁矿石谈判看垄断企业的定价策略》
一文。    
解读邓普顿爵士的话
   既然成本上升不可避免,那么, 只有利润率较高的企业才能承受成本上涨的压力。    
解读邓普顿爵士的话
   从上图可以看出,在不同的成本 上涨幅度下,利润率越高,承受能力越大。假如有35%的利润率,即使10%的成本上升,完全不向下游转嫁成本的上涨,利润率还能有原来的80%左 右。而5%的利润率则根本经不起成本的上涨。        而且,仅仅是高利润率也不行。如果利润不能快速增长,股票这种股权债券的收 益率,也就是ROE就无法增长,最终还会被通胀吃掉收益。        利润如何提高?需求不断增加就是一种提高利润的良好环境。在这种情况下,垄 断企业可以按照需求增加的幅度大幅度提价而不用担心利润下滑。即使是非垄断企业,在需求不断增加的情况下,日子也会好过些,利润也容易增长。    
解读邓普顿爵士的话
   高利润率,高速盈利增长,这就 是盈利能力的体现。而在不同国家的盈利能力则分散了风险,提高了盈利能力的含金量。        现在,回过头来再看邓普顿爵士的这段话:        “你只有把资产净现值放到那 些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长的公司股票中才行。除此之外,我没有找到任何更好的方法能在未来持续多年的金融混乱中成功。盈利能力,尤其在多 个国家的盈利能力,仍将非常宝贵。”



解讀 普頓 爵士 的話 Barrons
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湯臣(258)年報無聊解讀


(1)


關於這隻股的投資價值,我早已評論,希望大家不要再問,曾廣標先生一文已有談及,謝謝。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/15112


房地產股,我一向不多研究,只是資產豐厚,買的原因況且資本結構穩健,值得投資,況且大股東也滿足這樣的生活,也肯派下息,所以值得買,也 值得等。

但這隻股由於安於本份,個人認為是好處,但導致實際盈利不穩定,預估風險較大,所以不敢多作分析。至於曾先生大文已說清楚了大部分問題,我不多 comment。

至於稅項方面,其實有11.84億的遞延稅項支出,是收租物業的重估稅項支出,這數應可忽略不計,你可當作盈利約24億,但不能忽略的重估收入有29億, 實際上都算是虧錢的,但是資產則更趨豐厚,這是事實。

至於下年的租金及售樓收益,最少有38.5億(假設訂金為10%即,一品訂金2.05億x10=20.5億+湖庭花園約15億+租金3億元),但是利潤我 是不夠膽肯定的,因為始終它們現金多,會炒股票的,這部分也會影響業績2-3億。

如果你一心博的話,我會叫你買碧桂園、龍湖,但求穩健,湯臣是不錯的選擇。

曾先生有貨,所以有點看好,我有貨,但都要保守一點。

有時也有後悔買了這隻股。


(2)


結果我今日終於狠心斬掉這隻股,誰不知今日竟然寄來一本年報,摸起來質地很舒服,封面也有創意,但 是那些電腦砌圖也有點假,不過都很漂亮。


我看過這 本年報,但是目的不是講講帳目,是發掘一些大家都不會談年報內的東西,希望大家留意。以下是一些在年報找到的東西。


1. 為何公司保留大量現金不動用?


從公司報表可見,公司現時手上現金達27.27億港元,扣除約2.55億港元的債項,及1.82億的 派息,手上現金達22.9億,為何它手上要這樣多的現金,主因是其仍在洽談中購入的一塊地有關。


(待續)
湯臣 258 年報 無聊 解讀
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湯臣(258)年報無聊解讀(2)


上篇講到公司預留資金是為了一塊地,但是這塊地其實已洽商經年,規模也已經縮小。

根據年 報 (pdf p.13)所稱:


本公司於二 零零九年六月舉行之股東特別大會上,獲股東 批准有關收購位於浦東金橋 ─ 張江地區之一塊土地之土地使用權之《補充協議》。收購事項須待中國相關政府部門確認及批准有關文件備案,而有關批覆尚未取得。

與 此同時,協議各方正在協商調整交易條款,協商完成後或可能構成本公司之關連交易,而本公司屆時將根據聯交所《證券上市規則》之規定另行發出公佈。

其 後我在年報的附註中的一角中)(p.144),找到以下的東西:


(b) 於二零零一年十月三日,本公司之全資附屬公司湯臣高爾夫( 上海)有限公司(「湯臣高爾夫」)及上海湯臣房地產開發有限公司(「湯臣房地產」)與本公司間接持有70%股權之附屬公司上海湯臣浦東房地產開發有限公司 (「湯臣浦東房地產」)之主要股東上 海市浦東土地發展( 控股)公司(「土控」)簽訂一份協議,據此,湯臣高爾夫與湯臣房地產同意以總代價130,000,000美元從土控收購一幅地塊面積約1,480,000 平方米之土地使用權。該協議已在二零零一年十一月二十七日舉行之本公司股東特別大會上獲股東批准。

於二零零九年四月十七 日,上述協議之訂約方與湯臣浦東房地產訂立一份有條件補充協議,將總代價及地塊面積分別修訂為人民幣2,200,000,000元( 約相等於2,496,120,000港元)及約1,020,000平方米。據此,本公司已就該補充協議於二零零九年四月二十七日發出公告。該交易之詳情已 披露於日期為二零零九年五月十八日寄發予股東之通函內。補充協議已在二零零九年六月五日舉行之本公司股東特別大會上獲股東批准。

那 究竟是甚麼事呢?我先找出當年的公告,把事情談起:

(3)

在 2001年,根據當時公 告稱,當時仍稱浦東發展(其之前曾稱永盛 財務及湯臣太平洋,後來在1990年間因為當時購入奔達集團(268,前國際京華集團、後湯臣入主後易名世貿集團,再給中糧集團入主後,易名鵬利國際,在 2003年獲私有化,現號碼為金蝶國際)的交易中,有一些被出售股份持有權來源不清,甚至沒人承認股權持有權的事情,故股份被凍結,更獲香港政府、香港聯 合交易所(現香港交易所(388)的一部分)及商業調查科調查,故易名至此,有興趣可參看舊文。關於 奔達國際,其實我 已找到外國譯文書 關於這家公司的當年財務造假事跡,等我多找一點資料才跟大家分享)和上海市政府控制的上海市浦東土地發展(控股)公司收購兩項資產:

(1) 面積80萬平方米的土地的全部股權,為期50年,用作發展哥爾夫球場。


(2) 面積68萬平方米的土地的70%股權,為期70年,主要用作住宅用途。


其架構如下:




兩塊地總價格合共9,100萬美元,包括1,375萬美元地價及7,725萬美元的拆遷費用,並分5 期交付,最後一期則在2005年。


哥爾夫球場地及 住宅土地第一期將在2003年交付,預期前者將於2007年完成,後者會在2005年完成。


此交易其後在2001年11月通過,並 已透過合資企業及上市公司名支付全額,但是其後上海市浦東土地發展(控股)公司退回其中1,100萬美元。


合作方公司登記:





合資公司登記:





其後上海物業價格持續上升,可能某方面心有不甘,據2009年的公告稱,其堅稱不在其控 制範圍內之事宜,故未能交付全部土地:


(i) 原有部份的地塊面積及建築面積均尚待相關中國政府機關最終批准之事實;


(ii) 根據中國政府政策,擴充原有部份旁的東郊賓館,以及有關於原有部份內興建高壓走廊
區域之城鎮規劃改變,導致原有部份的地塊面積須作出調整;


(iii) 地方政府建議實施張家浜楔形綠地控制性詳細規劃;


及 (iv) 由於中國政府政策改變,賠償原有部份居民的安置及調遷費用增加,原有部份因而無法根據《原合同》交付予本集團。


故公司簽訂補充合同。
湯臣 258 年報 無聊 解讀
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湯臣(258)年報無聊解讀(2)


上篇講到公司預留資金是為了一塊地,但是這塊地其實已洽商經年,規模也已經縮小。

根據年 報(pdf p.13)所稱:




本公司於二 零零九年六月舉行之股東特別大會


上,獲股東 批准有關收購位於浦東金橋 ─ 張江地區之一塊土地之土地使用權之《補充協議》。收購事項須待中國相關政府部門確認及批准有關文件備案,而有關批覆尚未取得。

與 此同時,協議各方正在協商調整交易條款,協商完成後或可能構成本公司之關連交易,而本公司屆時將根據聯交所《證券上市規則》之規定另行發出公佈。

其 後我在年報的附註中的一角中)(p.144),找到以下的東西:


(b) 於二零零一年十月三日,本公司之全資附屬公司湯臣高爾夫( 上海)有限公司(「湯臣高爾夫」)及上海湯臣房地產開發有限公司(「湯臣房地產」)與本公司間接持有70%股權之附屬公司上海湯臣浦東房地產開發有限公司 (「湯臣浦東房地產」)之主要股東上 海市浦東土地發展( 控股)公司(「土控」)簽訂一份協議,據此,湯臣高爾夫與湯臣房地產同意以總代價130,000,000美元從土控收購一幅地塊面積約1,480,000 平方米之土地使用權。該協議已在二零零一年十一月二十七日舉行之本公司股東特別大會上獲股東批准。

於二零零九年四月十七 日,上述協議之訂約方與湯臣浦東房地產訂立一份有條件補充協議,將總代價及地塊面積分別修訂為人民幣2,200,000,000元( 約相等於2,496,120,000港元)及約1,020,000平方米。據此,本公司已就該補充協議於二零零九年四月二十七日發出公告。該交易之詳情已 披露於日期為二零零九年五月十八日寄發予股東之通函內。補充協議已在二零零九年六月五日舉行之本公司股東特別大會上獲股東批准。


那 究竟是甚麼事呢?我先找出當年的公告,把事情談起:

(3)

在 2001年,根據當時公 告稱, 當時仍稱浦東發展(其之前曾稱永盛 財務及湯臣太平洋,後來在1990年間因為當時購入奔達集團(268,前國際京華集團、後湯臣入主後易名世貿集團,再給中糧集團入主後,易名鵬利國際,在 2003年獲私有化,現號碼為金蝶國際)的交易中,有一些被出售股份持有權來源不清,甚至沒人承認股權持有權的事情,故股份被凍結,更獲香港政府、香港聯 合交易所(現香港交易所(388)的一部分)及商業調查科調查,故易名至此,有興趣可參看舊文。關於 奔達國際,其實我 已找到外國譯文書 關於這家公司的當年財務造假事跡,等我多找一點資料才跟大家分享)和上海市政府控制的上海市浦東土地發展(控股)公司收購兩項資產:

(1) 面積80萬平方米的土地的全部股權,為期50年,用作發展哥爾夫球場。


(2) 面積68萬平方米的土地的70%股權,為期70年,主要用作住宅用途。



其架構如下:





兩塊地總價格合共9,100萬美元,包括1,375萬美元 地價及7,725萬美元的拆遷費用,並分5 期交付,最後一期則在2005年。


哥爾夫球場地及 住宅土地第一期將在2003年交付,預期前者將於2007年完成,後者會在2005年完成。


此交易其後在2001年11月通過,並 已透過合資企業及上市公司名義支付全部金額。


合作方公司登記:





合資公司登記:




其後上海物業價格持續上升,可能某方面心有不甘,據2009年的公告稱, 其堅稱不在其控制範圍內之事宜,故未能交付全部土地:

 

(i) 原有部份的地塊面積及建築面積均尚待相關中國政府機關最終批准之事實;


 

(ii) 根據中國政府政策,擴充原有部份旁的東郊賓館,以及有關於原有部份內興建高壓走廊區域之城鎮規劃改變,導致原有部份的地塊面積須作出調整;

 

(iii) 地方政府建議實施張家浜楔形綠地控制性詳細規劃;


 

及 (iv) 由於中國政府政策改變,賠償原有部份居民的安置及調遷費用增加,原有部份因而無法根據《原合同》交付予本集團。


 


 


故公司簽訂了補充合同。



(4)


補充合同有以下條件:


(1)作價由 9,100萬美元增加至22億人民幣;


(2) 哥爾夫球場土地由80萬平方米減至34萬平方米,如把高壓走廊用地約18.5萬平方米平整,則會交付予公司作合資企業或上市公司,作未來發展用途,成本由 合資企業負擔,但需要予政府批准。


另外,發展住宅 及高爾夫成本土地的成本大約26億人民幣及8,000萬人民幣,以公司持有的權益計,則約19億人民幣,折約港幣21.56億元,以銀行貸款及自有資金及 預售款撥付。


其整體付出的資金約39.06億港 元,扣除已付出的資金9,000萬美元計,仍需付出約31.54億元。


至於整體發展住宅土地成本為48億人民幣,以其可開發的住宅面積299,300 平方米計算,開發成本為16,037元,以銷售價格約3,000-4,000/呎計算,估計約有1倍利潤。


雖然最後這決議通過,但是會不會像之前的情況,我相信在這樣的環境下,應該成功吧。


由於需投入大量資金發展,銀行或許未能貸出資金,故此公司保留大量現金,作為未來發展此地皮之用。


(4)


 


公司的董事方面,個人認為無大問題,幾位執行董事拿人工也頗為克制,主席也減了一點點人工。但幾位非執董的人工,那位小姐的人工沒有增加, 至於那些先生就有增加,不過根據公告稱:



由二零一零年一月一日起,董事袍金由每年99,600港元增至102,000港元。


以月份計,他袍金由8,300元,增加至8,500元,每個月加200元,可真對非執董非常慷慨 啊。


(5)


最後一樣東西要談的是,公司原來有一項較為神祕的業務,就是電影製作。





根據年報所述,其註冊資本是2港元,根據其網頁所稱, 其實好幾年沒拍片,另外,其還有一個業務就是作為證券投資,那做電影的無端端又買賣股票,是不是好神奇呢?

他們炒股票的成績也不過爾爾,它在2007年公告稱,以1.54元至3.71元間減持全部保利香港(119,前新海康航運),其後股份兩次大升至約10元水平,使股東的賺少了大減約幾億港 元,不過卻避開了2008年的股災,都算是不錯了。


但 是其2008年炒股虧損約3,273.9萬,去年賺2,349.7萬,尚未能彌補損失,對比其投資規模約1.64億元來看,都算頗為穩健。


(7)


總體來說,這家公司像極了家族公司,業務較為龐雜,但是主席們保守且誠實的的態度(至少願按肯披露自己的董事購入自家物業),我倒是非常喜 歡,至少我們買這家公司主要可以說是能投資這個產業,不怕太被人暗算呢,但是行業現時不好,且發展靠投資物業為主,盈利不穩定,影響了估值。


若未來能成功上面談的這塊地,未來價值應能更上一層樓,但由於其無財政壓力出售這些物業,故此未來現金盈利仍會保持低企,使折讓一直也會存在。

湯臣 258 年報 無聊 解讀
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富豪產業信託(1881)無聊解讀


這隻股票又是在星期五賣出,但是又在星期六寄來年報,其 它沒甚麼好談,只談兩點:


1. 董事


其它羅先生及其好員工我就不談了,只談其中幾位董事的履歷。


(1) 高先生

67歲,退休後,彼繼續以私人身份從事諮詢/顧問工作,並熱心從事教育事務及擔任International Quality Education Limited之主席。彼亦繼續積極參與各類公益服務,例如為聯合國兒童基金會香港委員會及香港董事學會之創會會員。於一九九七年,彼獲委任為香港太平紳 士。彼目前為兩間香港上市公司e-Kong Group Limited及泰山石化集團有限公司董事會之獨立非執行董事,彼亦為泰山石化集團有限公司之審核委員會主席。彼亦為美國證券交易所上 市之公司Elixir Gaming Technologies Inc.之獨立非執行董事。


(2)林先生

65歲,獨立非執行董事。林先生於二零零六年獲委任為產業信託管理人之獨立非執行董事。彼為香港聯交所上市公司金源米業國 際有限公司之主席兼董事總經理。彼持有美國柏克萊加州大學之工商管理碩士學位。彼於財務管理及投資計劃方面擁有豐富經驗。


(3)石先生,


64歲,獨立非執行董事,石先生於二零零六年獲委任為產業信託管理人之獨立非執行董事。彼持
有悉尼大學文學士學位。彼現為香港特別行政區立法會議員,以及投訴警方獨立監察委員會副主席。彼亦為香港科技大學及香港大學校董會成員,以及香港按揭證券 有限公司之董事。


彼為莊士機構國際有限公 司、碧桂園控股有限公司、德祥企業集團有限公司、利福國際集團有限公司、勤達集團國際有限公司、香港鐵路有限公司、新創建集團有限公司、百利保(而富豪為 其上市聯營公司)、泰山石化集團有限公司及澳門博彩控股有限公司之獨立非執行董事兼審核委員會成員,及為莊士中國投資有限公司之主席兼獨立非執行董事,上 述公司全部為香港聯交所上市公司。彼現時亦擔任香港聯交所上市公司合興集團控股有限公司及新昌營造集團有限公司之獨立非執行董事。彼為鷹君資產管理(冠 君)有限公司之獨立非執行董事兼審核委員會成員,該公司為冠君產業信託之管理人,而冠君產業信託之基金單位於香港聯交所上市。


從上述幾位董事履歷可見:


(1) 高先生和石先生是好朋友(同一家泰山石化(1192,前金犀寶)的董事),石先生和這家人都是好朋友(鷹君和富豪在約30年前是同系,後來鷹君創辦人之子 羅旭瑞買回富豪,然後慢慢逐步演變成這架構。


(2) 石先生和澳門人和香港資本界得熟,和林先生認識的人應該都是有關聯的,也懂得很多缺水公司的財技。(利福是劉氏昆仲和同叔、新創建也是同叔,莊士中國及勤 達印刷早期玩很多財技,較獨善其身,勤達印刷購入的墓園和另一隻較澳門資本有關的中民安園(8085,前新醫藥)有關,澳博是賭王,其股東之一信德 (242)有墓園業務,德祥是殼王系和同叔相熟。


林 先生前私人或透過金源米業持有的嘉進投資國際(310,新鴻基中國投資、金源創展、金源投資),股東之一包括羅旭瑞先生控制的 四海國際(120),後售予劉高演先生,劉高原先生屬於殼王旗下的公司保華集團(498,前稱保華德祥)及保華建業(577,前稱友暉雲石、 聯暉動力、天網)主席,詳細可看此文

林 先生旗下的金源米業(677(曾入股華匯系旗下民豐控股(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展)、屬下持有中南證券及另一家證券公司的 Hennabun,其剛剛售出的越南控股(139,前預發國際、139控股)主席黃先生曾合作購入中策的可換股債券,可參看此文


2. 派息


其2008年至2010年的租金收入是穩定上升,分別是7億、7.5億和7.8億,此前稍經調整,但金額不變。


但實際上租金收入僅 約7億,去年更因景氣較差只有5億,造成承租酒店的富豪(78)虧損2-4億不等,另外由於管理費是以基金單位支付,故每年維持約2%的攤薄,且因基金單位價格折 讓,其實每股基金單位價值攤薄問題仍會繼續下法。


如 未來回復沒有保證的情況,以假設4年穩定7億、1年不穩5億來說,每年約6.6億,扣除使費約2億,估計分派約4億多,預計平均派約13仙,約有 7.38%,其實頗為不錯,但因為其派息極受週期影響,導致可能有價值投機的情況出現。


總的來說,這基金攤薄大,但其行業具週期性,沒有保障後,派息較為不穩,故波動會較其他REIT大, 其發行基金單位支付管理費的及基金單位有折讓的情況,導致有攤薄效應,更會影響其價值。

富豪 產業 信託 1881 無聊 解讀
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奧普的回應解讀 味皇


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=4569&suc=1


很少一次出咁多文,皆因味皇相當重視這項投資

比較味皇同另一位讀者的問題

味版本:

      1、为什么要投资成都项目?

   1)公司上市近四年以来,一直保有3亿元的现金没有用,现金的使用效率低下,且目前在严重资产通胀 的环境下,现金相对贬值,需要用部分资金去购买一些优良资产。

   2)成都项目涉及的产业是汽车服务产业,属于朝阳产业,在未来具 有很大的增长空间,杭州牵银投资公司对于此项目已经有一定的运作基础,我们参与可以分享高速增长带来的成果。我们在成都投资的是一个服务旅游业项目,具体 来说就是汽车4S店有关的销售集群和汽车有关的主题乐园。就我们调查,成都是一个非常休闲的城市,对于近郊旅游产品的需求非常旺盛。

2、该项目投资安全,把握性大,回报预计可观

1)首先上市公司的投资额度不会影响公司的营运,公司管理层也不 会让一个项目占用大量的资金,影响上市公司正常运转。我们要求成都项目公司滚动开发,合作开发,不能把摊子一下铺得太大。

2)当地政府承诺的商业地价非常低,而且地段位置非常好,有利于 商业的开发。而且当地政府给予很多政策,如配套住宅用地。

3)汽车产业在中国及成都当地发展非常迅速,由此带来的汽车服务 业和汽车延伸产业会有非常巨大的需求,因此公司非常看好这一产业。

3、成都项目投资会否影响主业的发展

首先需要说明的是,董事会的目标非常一致,上 市公司管理层仍然将努力拓展主业,使主业保持快速增长,这是上市公司的立身之本。成都项目主要由杭州公司进行规划和运作,公司不会花很多精力在此项目,上 市公司要做的就是对成都项目公司的财务进行控制,保证资产的安全。

4、会否对上市公司分红和业绩产生影响

目前上市公司的自有现金有3亿元,无银行借款,基本上每年有多少净利润就有多少经营性现金 流入,即使上市公司资本性现金流出2.5亿元,也不会影响奥普每年正常的分红,而且奥普的财务杠杆一直没有得到很好的利用。关于以股代息和增加分红的规模问题,由于奥普每年的分红基本 上再80%以上,剩余的未分配利润金额剩下不多(国内只能在未分配利润范围内分配股息),只能是每年增加的利润进行分配,虽然奥普的现金还有很多。

     由于成都项目不会进行合并报表,现时因此对上市公司的利润影响几乎没有

 


    5、奥普不是没有想过股票的回购,但是一旦回购,奥普的交易量会更少。

    6、奥普也一直在关注于行业内企业的收购,但是,行业内上下游企业都存在一定的问题,所以收购还不如自己直接制造或建厂。奥普现在考虑的就是收购一些行业 相关的企业,如卫生间的产品。

    7、奥普的产品在港澳拓展问题,奥普一直在致力向香港市场拓展产品,我们也已经联系了一个代理商,估计七八月份产品会在香港上市,这些产品主要针对香港市 场的抽风、干衣、照明和部分取暖功能。

    8、环保灶是一个非常不错的产品,奥普投资的合资公司听说四五月份已经盈亏平衡,他们公司采取的收款模式和奥普的模式相当。另外他们的毛利率水平也非常 高,只是略低于浴霸的毛利率。

 

 

 


路人版本:

 

1、为什么要投资与公司主业无关的成都汽 车服务业项目?
(1)公司上市近四年以来,一直保有3亿元的现金没有用,现金的使用效率低下,且目前在严重资产通胀的环境下,现金相对贬值,需要 用部分资金去购买一些优良资产。
(2)成都项目涉及的产业是汽车服务产业,属于朝阳产业,在未来具有很大的增长空间,杭州牵银投资公司对于此项目 已经有一定的运作基础,我们参与可以分享高速增长带来的成果。

2、该项目投资安全,把握性大,回报预计可观
(1)首先上市公司的 投资额度不会影响公司的营运,公司管理层也不会让一个项目占用大量的资金,影响上市公司正常运转。我们要求成都项目公司滚动开发,合作开发,不能把摊子一 下铺得太大。
(2)当地政府承诺的商业地价非常低,而且地段位置非常好,有利于商业的开发。而且当地政府给予很多政策,如配套住宅用地,成都项目 公司只要开发一部分配套住宅,估计在2年左右的时间就可能收回总投资。
(3)汽车产业在中国及成都当地发展非常迅速,由此带来的汽车服务业和汽车 延伸产业会有非常巨大的需求,因此公司非常看好这一产业。

3、成都项目投资会否影响主业的发展

首先需要说明的是,董事会 的目标非常一致,上市公司管理层仍然将努力拓展主业,使主业保持快速增长,这是上市公司的立身之本。成都项目主要由杭州公司进行规划和运作,公司不会花很 多精力在此项目,上市公司要做的就是对成都项目公司的财务进行控制,保证资产的安全。

另外需要说明的是:公司的主业只需要很少的流动资金 就能运转。

4、会否对上市公司分红和业绩产生影响
目前上市公司的自有现金有3亿元,无银行借款,基本上每年有多少净利润就有多少 经营性现金流入,即使上市公司资本性现金流出2.5亿元,也不会影响奥普每年正常的分红,而且奥普的财务杠杆一直没有得到很好的利用。

由 于成都项目不会进行合并报表,现时因此对上市公司的利润影响几乎没有。


 

可見奧普是事先準備了一堆官話復制貼上的,不 過這是情有可原的,從來沒有人期望別人會隨機應變式的回答固定問題,可過官話中也會找到有用請報,這就涉及了中文的解讀能力,各位在番學時有冇認真學中 文?味皇雖然英文完全不行,但對中文能力頗有自信(雖然執筆忘字)

根據上面重覆的官話,奧普說:

1.錢太多,存款又低息,要搵地方駛

2.本業營運資金所需甚少,不能消耗多餘資金,因此投資其他行業

3.自稱投資汽車的成功率很高,由於奧普不肯正面回答味皇關於回報率的問題,因此假定回報率低於回購股票的17%

4.投資汽車是榥子,實際目的是為了低價投地,同港澳的巴士公司如出一徹

5.投資方式是拋下一舊錢不管,等將來收番更多,等同打機的"軍資金調達"

6.奧普的現金真係有3億的話,投資不會影響現在的派息,因為是閒置資金


由於味皇的問題較多,所以有味版本獨有的話,而根據上面不重覆的話,奧普說:

1.不打算回購,少利用資本市場,不打算收購上下游公司,業內其他公司其實有暗病

2.奧普打算自力進行擴張,收購會很慎重,真係收購都只集中在相似類型的產品

3.奧普浴霸在7,8月在香港登場

4.環保灶已收支平衡,可為盈利帶來即時的正面影響,而環保灶是冇季節性的

5.環保灶的營運模式同浴霸一樣,用代理商的訂金營運,公司冇資金需要,可以派高 息

6.環保灶的毛利率用"略低于浴霸"的字眼,估計在3x%左右

7.講環保灶的時候用了第三身句式,說明奧普博朗尼是獨立運作,無論行政管理定商 業營運,將來可能分家

其中第4,5點是味皇得到的最重要而又有益的資訊,派息率他們並沒有拍心口保證, 但即使派息率下降至35%,博朗尼提供的盈利亦可以補返一部分,實際上我們能收到的股息不會少得幾多,另一方面,博朗尼也會收到訂金,也有盈利,現金只會 有增無減,因此味皇願意相信今次的投資只是小插曲,不影響奧普的投資價值,味皇會繼續增持奧普

同樣是奧普的股東,現在就差湯財兄未提問了




奧普 回應 解讀 味皇
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10個密碼 解讀變種人

2010-10-11 TCW




密碼 1──「不安」是我的關鍵字 我在失速中國,先甜後苦

五月,在北京,我遇見高華(化名),她是平凡的八○後上班族。大學畢業的她,是小電腦公司的助理,每個月領人民幣2千元,她辦公桌上的桌曆,畫了很多XX。「我每過1天,就畫1個(X),上班時什麼也不想,5點就準時下班。」

我問高華的夢想是什麼?她的回答卻是︰「這社會是這樣的,很多事兒該忍得忍,」「我現在最大樂趣是玩電腦上養人遊戲。我不能規畫自己,但可以規畫他們……。」

有人沒痛感、有人敢吶喊 高華正是「八○後」,沒神經、沒痛感的橡皮女孩。

但我還看到八○後另一種面貌。

上海徐家匯廣場,我訪談了來自湖南農村的男孩,中國最知名的線上電玩遊戲《魔獸世界》玩家「性感玉米」。

去 年,玉米串聯百名兩岸網友,以3個月的時間,零成本製作了《網癮戰爭》影片,片中,玉米要求所有網友,對官方與輿論對遊戲業的不公平壓抑發出吶喊︰「我們 憑什麼不能有每小時4毛錢的廉價娛樂?難道我們精神上的家園,連在自己國家暫住都不行?」這部片在中國網路界,被稱是震撼度媲美好萊塢《阿凡 達》(Avatar)。

想當然耳,這部言論臨近革命尺度的影片,上網一週就被官方強制刪除,但總點擊量達450萬次,連中南海都知道它的影響力。

「中國人說,自掃門前雪,但網路告訴我們,我們可以改變一些事情。」他對我說,「與其幸福得像個豬,我寧願痛苦得像個人。」

兩種年輕人,都是八○後。「看似很兩極?但這都是他們。」上海社科院青少年研究所所長楊雄說。

因為他們背後都是同樣一個根源; 「理解八○後,『不安』是一個關鍵字。」我們的調查夥伴,青年志創辦人兼首席戰略官張安定解析。

「咱們這把人,注定是先甜後苦的那種。」北京中國傳媒大學教室,中國獨立電影導演,也是我們調查訪談的對象張內咸說。

去年,他拍的《待業青年》,記錄10多個中國八○後年輕人,追求夢想,但卻因現實社會而受挫的故事,觀賞人次達百萬,有近兩千條相關影評,留言最多的是:「他說出了八○後的心聲。」

知 道得最多,掌握卻最少 張內咸的成長歷程就是八○後的標準樣板。他出生時,鄧小平改革開放政策已經實施近10年,文革,只是個歷史名詞。1996年後,中國高等教育改革,到 2004年,他進大學時,中國大學的錄取率超過5成。中國互聯網早已蓬勃,擁有4億上網人口,網路讓他成為中國有史以來知道最多的一代。小學至大學成長 期,他周圍有辦法的人都在向「錢」衝,所有人都告訴他,只要努力,未來充滿機會。 

但張內咸還在校園時,超速發展的中國開始失速︰貧富差距 持續拉大,世界銀行(World Bank)2009年報顯示,美國5%人口掌控60%財富,而中國1%人口掌控41.4%財富,貧富收入差距為13倍;首席經濟學家林毅夫直指,在中國眾 多不平衡當中,這是最關鍵的一項,比人民幣匯率更嚴重。富二代與官二代壟斷多數機會,四成的工作機會要靠家庭關係得來;北京的房價已經漲到要不吃不喝25 年才買得起(台北約14年);每年失業的大學畢業生多達百萬人。

進入社會,他硬生生的從家裡的呵護與夢想中墜落,成為掌握最少的一代。父母 無法理解他們的痛,因為在1998年前,中國仍實行住房分配,更早一點,父母的工作都是由國家分派。就讀北京清華大學,1989年出生的女作家蔣方舟對我 說,她室友大一就開始推估畢業後的房價,以精算現在的交通與飲食日用,並每天分享心得,有人還被嚇哭。「現實,跟小時老師告訴你的不一樣,不是努力念書就 有美好的未來,」張內咸說。

即便在中國社會已有很好起步的年輕人,也同樣面臨「失速」的不安。

Natalie,一個週一到週 五在外商金融公司上班,週末卻跑去北京郊區沒水、沒電老房子裡搞年輕人公社的白領女性,她說︰「我在剛剛畢業很短暫的時間裡面,非常崇拜一種金融大鱷,後 來很快的消失了……,我擔心,社會這麼躁、這麼焦慮,整個金錢的遊戲要怎麼把我們帶下去?我做得這麼累、沒日沒夜,但會不會根本就是不對?」

中科院心理研究的調查顯示,中國20歲到30歲的人們,壓力位居所有年齡層之冠。

是的,他們並非你想像的那樣充滿自信又臭屁。相反的,「他們,很糾結(指掙扎煩惱)。」《新周刊》總主筆閆肖鋒說。

理解這一點,你就會明白,為何電信公司中國移動旗下年輕品牌「動感地帶」一出手,用戶數就可以突破1億人,吃下超過5成的八○後市場。因為它的口號:「我的地盤,我做主」,正擊中當代年輕人,無法掌握未來的恐慌。

但注意,不安,也是一股非常大的改變動力,中國年輕人就是被不安驅策,激盪出跟上一代全然不同的變種特質。

密碼 2──我用「自我」突圍 消費是表達態度的軟革命

不安,化為突圍的動力。《商業周刊》調查,中國八○後,認為自己機會跟別人一樣好的比率只有57.1%,但相信一分耕耘一分收穫的人卻高達75.2%。

蔣方舟說:「不管起點是不是公平,發令槍一響,都要起跑。多數人最後都化為,要自我向上,要自我奮鬥,要堅持,去激勵自己……。」

這股力量,在中國遍地開花。八○後的奮鬥,第一目標是「開始追求自我。」雖然全世界20幾歲的年輕一代,都被視為是「Me世代」(Generation Me),但中國年輕人的自我追求,跟歐美,甚至日本、台灣,基本上有相當大的不同。

已開發國家的Me世代,基本上是社會完成多元化,年輕人不再被用一種方式看待,他們從小「習慣」於用不同方式定義自己。自我,是自由之下猶如呼吸般自然的產物。

台灣年輕人在安全感下,追求更有趣的自我。但中國八○後自我追求,卻起於「不安」和「突圍」。

不追求品牌,只求有個性

「中國已從追求『共性』,變成追求『個性』的一代。」長江文藝出版社副社長黎波說,這是不安全感的延伸效應,不安裡,八○後開始反思,自己是誰?要堅持到底的究竟是什麼?

與其說他們跟全球的年輕人很像,倒不如說他們跟當年美國嬰兒潮世代年輕時很像。

楊 克羅維奇(Yankelovich)在1981年出版的《新規則︰在混亂世界中尋求自我實現》,有一段描述當年嬰兒潮世代的心境,跟當今中國年輕人很像︰ 「對於五○、六○年代長大的『嬰兒潮世代』來說,『關注自我』是一個全新概念,他們掙扎於新興問題中︰要如何在父母完全不知道什麼是自我的情況下關注自 我?如何在混亂中找到自己的規則?」

環境失速,只有自己最可掌握。

消費端,「年輕人開始要求品牌表達『自己的態度』,而不是 你大,我就follow(跟隨)你。」張安定說。中國網路服裝品牌凡客,不談產品,只用「愛網絡,愛自由,也愛29塊T恤……,我只代表我自己」的訴求, 就擄獲人心。2007年起,這家每天賣15件衣服的小公司,成為今日日銷10萬件的企業。

張安定說︰「他們的上一代,不想被劃為異類,八○後的邏輯,則截然不同。」但自我,不是自私,「大家成長過程中的積怨——關於競爭的殘忍,關於不公平,都會是八○後改造社會的起點。」蔣方舟說。大家透過各種方式,發揮社會影響力,就是實現自我價值的最好方法。

自比新公民,對抗不公義 中國以書評與影評分享起家的豆瓣網站,有4,500萬人依照興趣,組成超過19萬個不同的小圈子。有人致力推動全中國科普教育,組成了科學松鼠會。有人致力讓年輕人買到最便宜的商品,組成比價小組。

「我有蒐集與分析資訊的專長,想幫助大家減少資訊不對等。」擁有千人組員的淘寶比差價黨組長烏馬說。這件事,非關利益,而關乎自我突圍得到的成就感。

同樣,北京二環KTV內,導戲空檔的張內咸拿出僅有的人民幣3萬元、借來2萬元,又跟朋友湊2萬元,目標1個月內翻拍完色情漫畫《草莓百分百》改編的劇本,「我想傳達的是,人應脫離束縛。」

這是一場軟革命,在不利於追逐夢想的失速中國,成長於安逸與保護的八○後,不搞流血硬革命,他們用新公民身分來實現自我的花朵。

去年中國揭弊大案中,有8成是在網路檢舉,揭露者也多是八○後;中國力推環保的,多是八○後的族群;中國第一個倡導公平貿易,企圖以平等的方式幫助中國內陸少數民族銷售商品的團體,也是一群八○後。 

「你不能再躲在後面,只靠房子與車子去維護你的安全感……,大環境若差,你也逃不過。」公益團體「多背1公斤」發起者安豬說。

由不安與自我帶動,這群中國變種人,正醞釀出以下8個新價值、新態度對中國進行軟革命。

密碼 3──我愛善良,我是Kidult 誠實為上策,誇大者亡

如果有一天,你將在商場上跟八○後企業家交手,你的想像會是什麼?霸氣,心機用盡也要贏得全盤?

或者,你可對他們有另一番想像,因為八○後青年與上一代最大不同,就是他們對「善良、誠實、簡單」3個特質的看重。

跟你想像的小皇帝不同,這是群從小獲得很多愛的獨生子女,可能是中國史上最強調愛與善良的一代。

相信單純美好,討厭欺騙 「我太不喜歡搞人際關係了。」「不喜歡虛偽、假的東西,」「我們會相信有更簡單、美好的生活,因為我們是看卡通片長大的。」

「他們工作中不會有太強的權力欲,喜歡簡單的人際關係,」上海社科院青少年研究所所長楊雄說。

上述特質,非常深刻的反映在他們抵制「虛偽」的行動上。

如, 這群八○後,非常厭惡欺騙。這可以解釋,為何先前影星章子怡宣稱將為汶川地震捐出人民幣100萬元,但實際只捐出84萬元時,會受到中國網友大力撻伐,把 各種其言行不一的言論全翻出來。先前知名礦泉水品牌農夫山泉,每賣1罐水就捐出1分錢做助學捐款的「假捐」事件,會讓網友這麼反感,也是上述原因。

其實,八○後對「單純、善良」特質這麼執著的原因背後,還有著他們進入冷漠社會後,面臨劇烈反差感後的反思。

反映在消費上,他們也喜歡跟「單純、善良」相關的產品。如這幾年在中國非常流行的復古國貨,上海復古服裝品牌能貓商店的創辦人喜喜說:「以前的年代單純,不會有很多附加的、亂七八糟的,不會產生那種心理落差……,去攀比、去追求……。」

先前在中國大賣的動畫電影《麥兜響噹噹》,故事就是在描述,麥兜在面對冰冷世界後,以善良的力量克服難題。又如最近導演張藝謀所拍的《山楂樹之戀》,沒有他常見的大動作場面,卻以簡單、樸實的愛情故事,打破中國10年來文藝片票房紀錄。

有人用「Kidult」形容他們。顧名思義是指心思意念像孩子,仍眷戀童年時光的成年人。我們該如何因應這群Kidult,答案呼之欲出︰請記住一條鐵打的原則,千萬,別對八○後說謊吹牛。

密碼 4──誰說成功就是努力往上爬!給我職場,更要給我戰場

商 業周刊》調查研究發現,八○後認為,社會所認同的成功,依序是富有、事業發達與社會地位。但是有近4成的八○後認為,這與自己所認知的成功不相符,在吃大 鍋飯超過半世紀,追求共同價值的中國,這是驚人的高比率。更有54.2%的中國年輕人在「高薪待遇」與「有興趣的工作」兩個選項中,會選擇後者。

中國式,不顧一切削尖頭往上爬的成功,從這一代開始質變。

工作,絕不會只是為生計 全職的淘寶網明星賣家,也是復古國貨達人江老蔫兒,造型品味一流,卻不想進入企業工作。她說,「我不希望找份工作做為活下來的生計,那我就會被當成工具。」

因為不安產生的突圍動力,我們在訪談中,透過「興趣」、「夢想」與「堅持」幾個字眼頻繁出現。有73.8%的八○後相信,只要堅持,就能達成夢想,比率比台灣的68.9%高。

表面看來,這一代更具理想主義,但其實他們很實際,透過互聯網的大量訊息,他們知道自己可以做跟上一代很不一樣的事情。

「我想過,我會成功,就是因為我不以掙錢為夢想……,我只是賣自己喜歡的。」淘寶網上最年輕的雙金冠賣家(累積交易量逾百萬筆),23歲的宋旭蘭說。

而 如果現有的工作並不能滿足他們做自己,他們就會更公開反抗加班。在上海做行銷的ERYK,晚上偶爾也兼差做DJ。他說,他不喜歡沒有意義的Team Building(企業的團隊活動),也不會因為忙,就放棄做DJ。在他的定義,因為興趣認識的朋友,就是他的資源,「而資源,就是機會。」

未來,不一樣的八○後戰士,尋求不一樣的戰場,中國定義成功的成績單,也將不會只有財富或地位兩個字。

當企業主批評你的八○後員工,不這麼認真打拚往上爬時,關鍵可能在於,他並沒有把你的職場,當作他成功的戰場。

密碼 5──我比你想的更懂得合作 優秀團隊,比好老闆更重要

你以為八○後從小就習慣要打敗別人才能往上爬的邏輯,無法跟人合作,但研究結果卻正好相反!

調查過程中,許多人提到背後一個重要的原因︰他們都是玩網路遊戲長大的。

遊戲要打得好,需要合作。「遊戲早就教會我們公平跟團結,一個人再厲害也沒用,因為怪物總比我厲害,你需要找朋友一起做些事,」「中國人說自掃門前雪,這跟網路教我們的不一樣。」

另一個原因是,「物極必反」,北京大學燕園博思心理諮詢中心資深心理諮詢師盧悅說,這群從小在獨樂樂環境長大的小孩,長大後,因為社會的不安全感,而更希望找尋理念相同的夥伴,建立歸屬感。

八 ○後對團隊合作的默契,體現在我們拜訪的各個小團體中。如,中國科技網站ifanr,主要人員有10多人,分布在北京、上海、澳洲、芬蘭與美國,大家各有 不同正職,從公務員到汽車零件銷售員都有;他們素未謀面,卻透過網路聚集,撰寫最新的科技訊息與翻譯有意思的文件,無償但持續的經營這個中國最專業的掌上 型裝置技術網站。

中國最有名的公益團體「多背一公斤」,正職成員有5個,卻分布在3個城市,每天早上8點半透過視頻開會溝通,而他們在網路上,1年可集結6,000個志願者,分工合作,一起協助上萬個學校,改善百萬個孩子的就學環境。

這群新人類心目中的團隊是:「一群志同道合,有共同願景的夥伴。」「一個圓夢的組織。」而並非在企業裡,只是為了完成工作,而組成的一群人。

「我們一幫年輕人帶著自己的夢想去做一樣的東西,比較想能夠用自己所學的……,比如說解決公共交通,解決人的冷漠問題……,就是我們會想一些社會問題,然後這些社會問題和人是息息相關的。」中國社會改革團隊Ours成員阿蔡說。

跳槽不為錢,只求好搭檔

這種態度反映在職場上,出現下述變化。

如,他們對好的團隊夥伴會很珍惜,「我希望團隊的每個人都優秀過我,這是我真的想法,因為找一些不如你的人工作是沒有任何意義的。」八○後、專賣各種香水的氣味圖書館創辦人婁楠石說。

「這個同類要足夠精彩,能讓他們學習和成長。」互聯網創業企業觀察家蔣靜說。越來越多八○後跳槽,是因為沒有成長與好的團隊,不像七○後只為了金錢。

密碼 6──沒有公平,一切免談 請建立清楚的遊戲規則

你知道嗎,全球付費的註冊人數最多、超過千萬人次的網路遊戲《魔獸世界》,在中國能獲得500萬個玩家擁護,背後的原因之一,就是因為「公平」兩字。

「你 再有錢、有權,我們起點都一樣!」《魔獸世界》玩家、影片《網癮戰爭》導演性感玉米說。中國八○後會這麼瘋《魔獸世界》,原因在《魔獸世界》只用月費與點 數制,你再有錢,還是要靠團隊去打怪獸才能升級設備。「不像其他煤老闆遊戲(形容有錢人玩的遊戲),遊戲公司讓有錢人花錢升級設備,窮人進來(玩),只是 供他們發洩,就跟真的世界一樣。」

年資與關係,跟腦袋無關 中國社會在過去10年資源被富二代與官二代大幅壟斷,根據本刊調查,中國八○後對於社會不公造成的競爭落差感,遠比台灣年輕人要深刻。「在真實職場,屁股(關係)決定腦袋。」性感玉米說。

追求自我,也讓他們更講究公平,「有自我的人才會強調公平,沒自我的人會強調和諧,就像上一代,」盧悅說。

職 場上,當他們自己當老闆,他們也摒棄傳統權威與年資邏輯。「我們公司是不管你是多有經驗,過去薪水拿到1萬元(人民幣),可能一進來,你都是從2,500 元做起,你說你比別人高一等,高一等是需要證明給別人看的,不是靠經驗履歷,但你如果做到了,我是可以每個月幫你加薪一次。」婁楠石說。

公平兩字也會成為中國未來消費主流之一。盧悅提醒:未來在中國,消費者的意識會持續高漲,尤其是運用網路的力量向過去財大氣粗的大企業索討公平。

如戴爾「換芯」事件︰中國北京的一位消費者發現,戴爾電腦內所用的處理器跟標示的不合,雖然戴爾解釋,兩款處理器功能幾乎相同,但卻引起網友不滿,認為戴爾應該正式道歉。

從上海、北京、湖南、湖北、廣西、河南、四川、山東、內蒙等多個省分超過百名的消費者在網路集結,並找當地律師向戴爾發律師函。最後,戴爾允諾將全額退費。現在中國的QQ網站上,到處可見各種品牌的維權群,陣容含括消費者與義務律師群。

有人形容這是小皇帝的正義軍團,當碰到公平或以大欺小的議題,八○後的反擊,會讓人措手不及。儘管中國社會目前充斥走後門、靠關係,但未來10年,追求公平的正義軍團,改造中國的力量將容不得你小覷。

密碼 7──環保是生存必需品 放棄大而無當的環保宣傳吧!

中國,一直被跟黑心商品、環境污染畫上等號。你所不知道的是,中國講究環保的一代已經誕生。八○後對環保的重視程度,絕對超過你想像;他們重視環保,跟他們心中的不安緊緊相扣︰中國不是個安全的環境,環保,攸關生存。

「社 會環境差,我們可以移民,2012年來了,我們能往哪逃?」八○後,也是服裝品牌美特斯邦威品牌總監周龍說。去年,講述環保與地球危機的電影 《2012》,中國票房達人民幣4億6千萬元,創下中國電影票房史上新高紀錄,「正投射出這群八○後對現實生活的不安全感,」盧悅說。

環保吸引中國八○後,也是因為環保背後代表了吸引他們的美好、善良的特質。

「綠 色、環保,跟交流、理解、包容、溝通,就是這樣描述的一種生活狀態,同時還有就是你跟自然有一個更親近的關係。」在北京郊區打造青年公社的 Natalie,她跟一群朋友,一起用無償、分工的方式,共同打造她們心目中美好的週末社區。同時,她們也在當中做回收、垃圾減量與節能。「我們希望把這 種方式提供一個體驗的平台,給更多的朋友,然後讓他們能夠有這個選擇,可以有權利去接受這個生活方式,然後,這樣的話小鎮才會慢慢起來。」她告訴我們她的 夢想。

值得注意的是,八○後年輕人認為,為賺錢而不擇手段破壞環境的是六○、七○後這一代,但付代價的卻是他們,連帶也對企業做環保的心態產生質疑。「品牌憑什麼要做環保?還不是藉這個來炒作?」

「很 多品牌花幾千萬(元)做環保,但沒年輕人care(在意)。」張安定說。八○後的環保意識並非浪漫式的,「環保與現實之間,其實有很多矛盾。很多時候,特 別是在那些落後的地區,環保需要犧牲別人的生存。」反而是透過身邊私事、小事做起,一面解決焦慮,一面降低生活成本。

少喝1瓶礦泉水,就是環保 「自己帶水壺,能夠少喝1瓶礦泉水,就是環保。」「現在買東西之前我都會多想想,到底需不需要這樣東西,避免自己過度消費。」「我不會在意那些宣傳說他們多愛地球,我會看他們用的材料是不是真的跟他們說的一樣。」

諮詢機構L.E.K的研究顯示,願意為環保支付較高溢價的中國消費者比率高於國際水準。

約15%的被調查者表示願為綠色產品支付逾兩成的溢價,而這一比率在一些更為發達國家的市場中,僅為5%到10%。

想要賺中國環保商機,意識到年輕人的「環保小事」,絕對會比砸大錢宣傳,更有意義。

密碼 8──我記不得家裡地址 工作甭到公司、不必朝九晚五

是研究過程中,我們跟這群八○後常出現的對話。

記者問:「請問我之後怎麼聯絡你?」答:「我的QQ號(類似MSN)是XXX。」記者問:「那如果想把文章寄給你呢?」答:「這是我的e-mail地址。」記者問:「如果要把書面雜誌寄給你呢?你有沒有家裡地址?」答:「有,但你等一下,我看一下手機,我都不太記得了。」

不懂做飯,上網找外送就好 我大驚小怪的認為,這群八○後怎麼連家裡地址都記不清楚?結果我們質化調查的研究主持人張安定的回答竟是:「我也記不得啊!」

「記不得地址,記得e-mail就好了。」「不知道路怎麼走,查GPS就可以。」「不會做飯,知道怎樣用網路找到外送的餐館就好了,」沒錯,在調查訪談中我們發現,八○後在老一代眼中,看來沒有現實生活的適應力,但其實,他們早有另一套新的生活管理方式。

「地鐵上,就看Google Reader下載的文章或是小說,」「下班要去聚會,就在電梯裡查百度,會搜到這個地方大概是在什麼地方,到這個位置怎麼走,在什麼地方,線路從哪裡到哪裡,是坐公車、騎車還是步行……。」

你看他們總是不專心的活在當下,總是低著頭用手機點來點去。但其實,對他們而言,他們是用零碎時間處理零碎或是突然的事務,24小時中,生活、工作與娛樂其實是混在一起的,「我只是不在公司工作,但我都在家裡(工作)啊!」 

忘記地址的小孩背後,是他們與網路的深度連結。

上海的上班族,科技網站ifanr作者郭磊說:「我們喜歡把有限的時間拿到最需要學習的地方,這是互聯網帶給我們的。」

這群中國第一代網路深度使用者,讓2010年中國手機上網使用人數就達2.77億人,人數居全球之冠。今年4月發布的〈第六次中國國民閱讀調查〉顯示,中國成年人使用線上閱讀、手機閱讀等各類數位媒介比率為24.5%,而使用手機閱讀的用戶數已超過8,000萬。

他們的新時間表和新生活方式,讓中國的視頻分享網站土豆網,1年廣告收入就可達到人民幣10億元,且每年是以1到2倍速度增長,今年還剛被票選為全球最值錢的未上市網路企業第15名。

大家習慣數位閱讀,讓iPad在中國大賣,本土品牌漢王成為全球第三大電子書品牌。

密碼 9──每一毛錢都要計較 我不是買精品的暴發戶

有個詞,在八○後猶如呼吸空氣般必須︰看評價。

吃飯前,先去大眾點評網搜索想吃的餐廳,看完網友評價與上傳的照片菜單,才做決定;到百貨公司逛街,看到最新流行的款式,不急著下手,先去淘寶網上看有無類似的款式;要買支手機,把想要的規格輸入比價網站,網站上就會跑出最便宜的店家跟使用心得。

這,就是八○後在消費前的決策流程。

不是沒錢,但不能被貴到

這種精明,緣自於八○後對科技工具的善用。

另一方面,中國持續高漲的物價,讓八○後生活壓力越來越大,所以大家會更精明的消費。雖然社會很不平等,但在消費上,八○後希望拿回更多主導權。

「不是沒錢,但誰喜歡買貴的,當傻B?」「我覺得不平等,是因為大家(資訊)不對稱。」

網購經驗有4年的山西女孩雙喜,是我們這次訪談非常特別的案例。在豆瓣網上集結超過1,000人的淘寶比差價小組中,她義務幫網友搜尋淘寶網上同類產品最便宜的價格。

因為淘寶網上有百萬個賣家,可能同一款包包,就有10多個人賣。但是,大家形容與銷售這個包包的方式都不同,可讓價格差到7、8倍。雙喜自己,培養出1套搜尋的know-how後,現在每個月的消費成本,至少可省1∕3。

比差價小組組長,也是購物魚網站負責人烏馬,是個八○後的科技男,他跟志同道合的網友,一起人工篩選出他們買過或接觸過近5,000家的好網店,條件含括信用評比到特色水準,網站從去年9月成立至今,每天約有6,000人使用,相當於一個中型商場每天的逛街人數。

八○後消費者,已強力主導中國商家的定價遊戲規則,在買賣關係中,這群八○後的主導性會越來越強,他們計較每一毛錢的精明,將會很快讓全世界發現,中國不再是只會不顧一切買奢侈品的暴發戶。

密碼 10──品牌再見!「我」才是Logo 看態度埋單,不是你說了就算

隨著精明消費而來的,《商業周刊》調查發現一項品牌業者,最需要知道的警訊︰八○後已不再如過去般,簡單就對品牌埋單。

「就是要爽,穿了29塊錢的回力鞋,加上29塊錢淘寶網上買的褲子,一身衣服不超過100塊錢,非常爽,同時也會像今天這件衣服,我喜歡,3,000塊一件,我買。」「我也買品牌東西,但那是因為品質,品牌別搞來搞去(做行銷活動)。」

其實,這幾年在中國掀起的山寨風潮,品牌業者就不該輕忽。從山寨手機到最新的山寨iPad,都創下驚人銷量。在中國,山寨手機的銷量直逼第一名的諾基亞(Nokia),整體銷量達1億4,500萬支。

年輕人埋單山寨產品,不僅是因為便宜,還因為山寨業者率先加入很多創新功能。如,可當作立體音響,待機時間可達180天,或外型如法拉利汽車。

張安定分析,中國八○後是迅速累積消費經驗的一代,他們了解品牌的意義,與相關的商業操作,對自己的消費選擇越來越自信。

另一個值得注意的是,八○後習慣的網路交易行為,改變他們對賣家(品牌)、意見領袖與消費者之間的權力關係看法。在淘寶網上的百萬賣家,常跟消費者出現朋友般的關係,不滿可立刻跟賣家溝通。

買東西前,先看網路評價 「我的買家會跟我說需要什麼,我們一起成長,我也從睫毛膏,一路賣到驗孕紙。」宋旭蘭說。

影響中國消費購買決策的因素中,品牌不是第一,網路口碑最為重要。58.7%的人,會因為網路口碑而做出最終的購買決定。

上述變化給品牌的第一個啟示是,請放下身段。第二個啟示是,品牌別再以為喊出個口號,八○後就會埋單。隨著自主消費意識的抬頭,消費者挑選產品時,更要求能代表我的態度。

最 顯著例子,就是這3年開始在中國崛起的潮流品牌,在消費者眼中「覺得都背一樣的東西或者把商標穿在身上沒意思,他們追求更小眾一點的,」《YOHO潮流 誌》主編靳曲說。YOHO旗下的網站主攻潮牌產品,成立才2年,第二年的銷量就是第一年的10倍。自己也是潮牌愛用者的靳曲說,「我喜歡獨立(品牌),有 它的靈魂在。」

這群八○後的話,也顯示出品牌未來的操作難度提高,你要對產品態度有堅持,但與消費者打交道時,卻不能再高高在上。討好這群八○後,真的很難。

這就是未來八○後,他們的新自我、新價值,將主導未來10年的中國變身,雖然有很多表面矛盾,但是掌握上述10個密碼,無數商機的想像可以延伸。

延 伸閱讀:他們成長於開放中國,痛苦於失速中國——中國八○後成長大事紀2歲.中國正式實施一胎化政策 5歲.解放軍裁員一百萬人7歲.中國個體戶戶數超過一千萬戶10歲.中國第一家證券交易所,上海證交所正式成立.第一家麥當勞在深圳開業12歲.鄧小平發 表「南方談話」,鼓勵低階官員棄政從商14歲.高四百六十八米上海東方明珠塔建成,亞洲第一 15歲.中國人均GDP達人民幣五千零四十六元 17歲.鄧小平去世,香港回歸中國 18歲.《中華人民共和國價格法》實施,價格雙軌制廢除,邁向市場經濟.取消住房分配19歲.星巴克在中國開設第一家分店 20歲.大學生失業每年破百萬人23歲.中國人均GDP突破人民幣一萬元.廣東、香港、北京等地爆發SARS24歲.聯想集團宣布收購IBM個人電腦全球 業務 25歲.湖南衛視的《超級女聲》紅遍街頭巷尾 26歲.中國外匯存底超過日本達八千七百五十一億美元,成世界最大外匯存底國.中國留學人數三十年增長超過一百六十倍28歲.中國網民數量成為全球第一. 四川發生汶川大地震,十多萬人死亡.北京主辦奧運.毒奶粉事件爆發 29歲.北京房地產狂飆,不吃不喝二十五年才能買房.中國封鎖《魔獸世界》線上遊戲

註:以一九八○年出生為例

 


10 密碼 解讀 變種
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才庫(0550)評論及分拆解讀(1)

(1) 業績發佈後的事

3日前(2月24日),才庫(550)公佈了一份有驚喜的業績,並 連特別股息派發10仙,全年派息13仙,較2009年大增一倍,為淡市的好消息,導致第二天股價一度大升70%,至3.9元,並在下午停牌,收報3.4 元。

當日下午,公司宣佈已於 2011年1月17日提交A1 Form,分拆其印刷業務上市,估計為持股82%的匯星印刷,為於2009年分拆先傳媒(Cinderella Media Group) 失敗後, 第二次分拆本身業務上市。

次日股價下跌約10%, 至3.06元。

(2) 博客及雜誌的評論

2月25日, 據筆者所知,分別有三個博客,包括紅猴股評clcheung派得好發表 了評論,次日imoney的吳家順亦有談及此股,但各人均有不足及錯誤之處,作為最早分析此股的博客之一,我有一些對他們的評論及 更正。

1 紅猴股評

其評論如下:

「不過,當中才庫(550)實的部分多少頗難判斷,所以風險較高。才庫(550)剛公佈去年業績,每股盈利由$0.26升至$0.51,為多年來一大突破, 主因中國航機雜誌廣告收入大增,公司亦香港的「Recruit」雜誌則七年來首錄盈利,並剛重新在特選港鐵站內派發;匯星印刷更在向美國市場付運書籍方面 位列第七。

形勢大好,但存暗湧,「於2010年11月,先傳媒與中國南方航空之合約重續多五年。集團在過去兩年成功與航空公司客戶重續合 約之比率達100%。本集團已詳盡分析風險與回報,確保此業務模式仍然穩健並且在商業上可行。為了成功續約,集團須提高與航空公司的利潤分享安排。因此, 先傳媒對本集團之利潤貢獻或會在不久將來略減,惟先傳媒仍然是一項擁有穩定現金流的穩健業務。」

若信核數師香港立信德豪會計師事務所,公 司盈利大升水份不多,其他收入多了1,400萬,當中銷售廢紙及副產品之收益便多賺1,000萬;應收帳增長合理,惟押金因括根據航機雜誌業務之相關協議 而已向航空公司支付之按金增加了8,700萬。

最特別是主席劉竹堅於年報表明「我們留意到公司股份過去交投淡靜,與集團的業績並不相稱。 為此,管理層正與投資顧問著手研究提升股份價值,預期可於不久將來宣佈計劃詳情。集團正積極物色可以增加本集團價值的收購目標。」明顯有心想炒高股價,怪 不得公佈業績後已急不及待公佈有關分拆印刷業務的計劃。

才庫(550)前天公佈業績,昨天以大成文大幅上升,今天回肚,收$3.06,PE為6,亦是股價多年所處PE水平,因公司「著手研究提升股份價 值」,筆者假設估值PE提升至8,股價可見$4.06。派息比率維持25%低水平,但以現價計息率仍有4%以上。」

他的評論已算不錯,但並無深入多研究多幾年業績,筆者認為可改進之處如下:

i. 印刷業務2010下半年盈利較去年2009年下半年倒退:

該公司的印刷業務於2005年開始,據往績來為,每年的營業額除2008年經濟較差外,下半年營業額較上半年多20%,盈利則佔超昶60%之外,其實下半年的營業額一般至少較上半年多50%以上,盈利可能是佔全年的絕大部分。

但是2010年,印刷業務下半年的營業額只多30%,貢獻僅為全年的57%,為多年來的下限,2010年下半年的貢獻4,176.4萬,亦較2009年4,621萬倒退9.7%,為多年來的第一次,估計主要為因為上半年稱「集團的利潤率持續下滑,中國政府規定勞工成本須有超過20%的增幅,對於聘用員工的規則實施更嚴格的限制,以及紙張和其他成本全線上漲,其中以貨運成本的升幅最為明顯,另一方面,本集團卻無法將成本轉嫁給客戶。」所致,所以他趁現時問題未這樣明顯之時分拆,實是明智之舉。

ii  不同業務的影響

公司有兩項業務: 分別是印刷及航空雜誌,航空雜誌業務屬於高增長及盈利主要來源,只是因下年一次性的問題倒退,未來仍會保持良好的成長性,故應有較高估值。但是印刷行業屬於工業,競爭激烈,獲利不穩定,故此應值較低估值,故此我會於下文重新估值。

iii 息率

其實今年派息有特別息,但計及派息比率持續下降,在現金水平持續變差下,加上擴張需要資金,經常盈利可能倒退下,未來派息可能變為正常,故4%的息率不太保險。

2 clcheung

他的評論如下:

「# 0550才庫,俾佢呃晒 …. ! 上次管理層主動唱淡,震死咗可唔可以叫賠錢 ?

上半年是這樣說:航機雜誌業務之利潤貢獻將於二零一 一年受到重大打擊。首先,其中一份合約將於二零一零年年底屆滿,雖然管理層對續約之成數感到樂觀,但目前的營運環境預示續約時集團的利潤率將會明 顯下降。其次,目前有跡象顯示中國的經濟增長正在放緩,此可能會打擊集團的主要收入來源-奢華產品供應商的廣告開支。

現在是這樣說:於二零一零年十一月,先傳媒與中國南方航空之合約重續多五年。 集團在過去兩年成功與航空公司客戶重續合約之比率達100%。本集團已詳盡分析風險與回報,確保此業務模式仍然穩健並且在商業上可行。為了成功續約,集團須 提高與航空公司的利潤分享安排。因此,先傳媒對本集團之利潤貢獻或會在不久將來略減,惟先傳媒仍然是一項擁有穩定現金流 的穩健業務。集團在積極發掘中港兩地傳媒行業的收購商機,務求減少對航機雜誌界別的倚賴。憑藉集團在中國行之有效之銷售網絡以及在國內傳媒行業的聯繫,管 理層對集團的成功發展感到樂觀。

我們留意到公司股份過去交投淡靜,與集團的業績並不 相稱。為此,管理層正與投資顧問著手研究提升股份價值,預期可於不久將來宣佈計劃詳情。集團正積極物色可以增加本集團價值的收購目標。

真係俾佢吹脹 ! 」

我也有相同看法,我認為管理層上半年過分看淡不是壞事,但是導致別人有錯誤看法,應該指正,但大股東於約1.4元增持,應告訴你他的看法如何。

3 派得好

「全年營業額升65%, 下半年比起上半年收入多出1.2億; 全年毛利3.2億, 下半年毛利比起上半年多出近6千萬; 銷售費用微增而行政成本不變, 導致純利勁升超過8成至1.57億, 下半年純利比起上半年亦增近4千5百萬, 單單係下半年賺既1億已經多過上年度全年純利, 表現非常突出. 老實講我之前冇深入研究過呢間公司, 早幾日用白痴方法推算全年純利1.1億可能過於草率及武斷, 但我相信每股賺$0.50都好大可能遠超市場預期.

應收帳大增但多出來的絕大部份都係來自同南航簽新約既按金, 而應收帳總體增幅同營業額增幅相若. 因乜解究又要借多5千幾萬呢? 純粹個人估計, 應付帳不升反減, 即係有D數要即找冇得拖, 難怪會有短期週轉壓力, 短債多左幾千萬都算講得通.

下半年派息$0.065+特別股息$0.035, 再加埋中期股息$0.03, 即係全年計每股賺$0.50而派$0.13, 派息率26%. 好老實講, 呢間公司越賺越多錢但派息率就越搞越低, 管理層都開到口話唔滿意股價表現, 遲下會有新搞作, 但我諗你不如穩定番個派息率會更加實際. 其實呢度真係有小小疑問, 何解佢唔可以派高D息呢? 

另外搞鬼之處係上半年管理層仲大肆唱淡, 但新出爐呢份報告入面管理層已經改哂口風話對前景感到樂觀並充滿信心, 如果套用相反理論, 即係下期業績又會轉差? 

姑且唔理咁多野, 單計EPS $0.5, 現價 $2.20 即P/E 4.4倍, 派息$0.13即股息率5.9%, 算係好抵架喇, 即是話如果你唔介意佢派息率連年遞減 (又或者搏佢將來派息率見底回升), 唔介意佢核數師係均富的話, 都可以諗下買佢, 但聽日可能開市已經MARK高左十幾個%了.」

其實同clcheung看法差不多,但有幾點可評論:
i. 借錢的原因:
其實因為他近年的增加印刷業務,不斷要增加機器,提升出版量,加上購紙應需要預付資金或快些付錢,但客戶付款慢,提升週轉資金,導致資金緊張所致。

ii. 派息少的原因
正如之前所稱,都是印刷業務需要資金的問題,導致派息要減少。

iii. 盈利倒退
在兩項主要業務均有倒退的危機下,其實應該業績會倒退,但分拆的印刷業務應該導致有出售業務盈利,估計業績還不致太難看,下文會有評論。

4 吳家順

他好像只看了那份業績公告,沒有去查證一下之前的公告及招股書,竟稱航空廣告業務於8年內第一次盈利。

其實,公告是指出《Recruit》雜誌「自二零零三年以來首次錄得營業虧損後,此部門於二零一零年恢復獲利。」,據我所查證2004年年報2007年轉主板的招股書,其實公司早已於2003年獲利,早已歸類為廣告業務的航空廣告業務早已於2004年賺錢,並成為主要盈利來源,所以我看到這處都沒有看下去了。

(待續)

才庫 0550 評論 分拆 解讀
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一個窮人對金錢富有命運的解讀 紅一方面軍

blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017dn9.html

  

如果李嘉誠說自己沒錢,那可能是他在做一個上百億的併購項目時,現金流出了一點點問題;如果一個農民說自己沒錢,那可能是他兒子不幸考上了一所中國的大學;如果我叔叔說沒錢,那可能是他昨晚在麻將桌上發揮得太差;如果我說沒錢,那一定是——我買房子了。 

 《辭海》上對「窮」的解釋是「缺乏生產資料和生活資料」,對我而言,準確的說法應當是「生產資料和生活資料無法得到合理的配置」。我這麼說你可以難以理解,不過當你也要把一個月工資的80%用來償還買房所欠私人及銀行債務時,你就基本能認同這個解釋了。
如果說買房之前我還能明確自己是一個流浪漢的話,買房之後我的階層感開始變得模糊。當大家開始用「有產者」這樣的稱呼來調侃我時,我發現自己的現實生活比任何時候都更接近無產階級。其重要特徵就是,當白菜的價格由三毛五漲到五毛時,我會變得很憂鬱。
俗話說人窮志短,對白菜價格的敏感,說明我的世界觀已經發生了逆轉。在新天地喝酒時那種略顯可笑的優越感已經一去不復返了,取而代之的是由於對物質世界現行規則的強烈不適帶來的不安感。
沒有天生的負債者,我也是經過銀行的一再提醒才意識到自己已經不再清白。當某一天我接到一個自稱是農行的人打來的電話,禮貌地詢問我這個月是不是忘了去銀行交房貸時,我在剎那間明白了楊白勞當時的心路歷程。
從此我對這個一向鄙視的銀行肅然起敬,因為按正常的軌跡,我將在今後15年內保持與之的債權債務關係,而他們將這一期間保留給我打類似電話的權利。
我充分理解這家已經對呆壞賬進行過兩次剝離的銀行的一片苦心,在損失數以萬億計的貸款之後,他們和別的銀行一樣,把個人住房貸款定性為優質貸款。作為一個合格的公民,我當然不能辜負這種信任,這個責任必須擔負起來。
當我第一次聽到裝修工人叫我「房東」時,我已經清醒地意識到,所謂房東其實就是為這棟房子做東的意思。

一個 窮人 金錢 富有 命運 解讀 紅一 方面軍 方面
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四大解讀重點 破除信評迷思


2011-8-22  TCW




八月五日,標準普爾 (Standard & Poor's)史無前例的將美國評等調降,由最高等級的AAA降為AA+,展望為負向。在歐債風暴之後,這個事件成為壓垮市場信心最後一根稻草,標普降等 後率先開盤的亞股急瀉,台股在降等後第一個交易日跌掉了三百點,跌幅三.八%,緊接著開盤的歐美股市更是重災區,其中道瓊工業指數下殺超過六百點,跌幅 五.五%,一天內市值蒸發了一兆美元。

標普擔心美國國會和政府達成的財政計畫共識,無法穩定美國中期的債務動態,但調降評等的消息一出,立 刻面臨各方質疑。

諾貝爾經濟學獎得主保羅.克魯曼(Paul Krugman)就質疑,直到二○○八年次貸問題爆發後,才接連調降次貸金融商品評等的信評機構,怎有能力做為美國財政政策的裁決者?

確 實,信評機構的決策流程,是有很多的討論空間。評等的評定,在三大信評機構,做法略有些許不同,但大致上都是由主責的分析師蒐集資訊,再請資深分析師主管 擔任主席召開評等委員會,委員會一般由四到六人組成,採多數決(人數少可能採全數決),有可能委員會對資料質疑而退回議案,或是表決直到有結果才結束。

迷 思:能預測未來?錯!只能反映市場現況

只是,這個牽一髮則撼動全球市場的決定,判定優劣的標準是由少數人拍板定案;為了怕外界施壓,參與成 員名單是黑盒子,只有信評機構本身和所在國主管機關才能得知。

但,與其質疑信評的流程,或是標普評等委員會評等美國為何能有影響力?我們不 如回過頭,以更宏觀的角度來討論,到底信評能不能為市場預警?我們,又該怎樣看待這個機構的定位?

「市場希望信評能夠預知,本來就是一種錯 誤的期待。」熟悉債券市場的國票金控副總經理蔡佳晉一語道破市場的迷思。標普在台灣的分支機構中華信評副總裁雷明峰指出,「調整評等,考量的因素很多,只 有一項因素改變,不一定會影響結果。」所以,「調整評等,要有充分的證據,但等到證據足夠,市場可能又會有慢半拍的批評,」惠譽信評台灣分公司副總經理李 信佳,點出信評機構的兩難之處。

對於信評機構引發金融市場爭議,就連國際貨幣基金(IMF)也著手調查研究,它們是不是有做好份內的工作。 以希臘為例,在二○○八年年底以前,希臘都擁有償債能力頗強的A級評等,但隨著希臘的舉債成本升高,也就是信用違約交換(CDS)利差越走越高,希臘的評 等也每下愈況。

如果排除市場其他所有的因素,只看評等的調整和CDS利差變化之間的關係,IMF發現,這兩者之間有七○%的正相關,但評等 並沒有領先CDS利差的變化,而是兩者同時發生,也就是說,並沒有達到預知的功能,頂多是替市場的疑慮,多添了一背書。

重點一:看穩定度短 期若變動太大,免參考

不過IMF也指出,標普、惠譽和穆迪三大信評機構在金融危機時,處理主權評等的能力已經有大幅的改善。

相 較於一九九七年至一九九八年亞洲金融危機時,信評機構一年內調整新興國家評等超過三級的次數達十七次,其中更曾一年內將韓國評等由AA-降了十二級到 B-。

但過去三年,面對一連串的主權債信危機,信評機構一年調整評等超過三級的次數減少了兩成,最多一口氣將愛爾蘭評等降了七級,顯示評等 的穩定度明顯改善,而穩定度是建立評等信用的重要元素,因為如果短期間內評等大幅變動,等於評等的參考價值失效。

重點二:看論述內容找出對 後續經濟影響關鍵

只是,既然信用評等是反映現況,並依據歷史經驗計算受評單位債務違約的可能性,再做出相對的排序。就像基金績效的排名,僅 能顯示過去的績效,並不能代表未來的報酬率,市場到底該如何看待信用評等的調整呢?

「與其批評結果,大家應該仔細來看降等的論述內容,要客 觀來看如何做有效的改革,」李信佳語重心長的指出。

翻開標普調降美國評等的八頁報告,降等其實是對美國政治投下不信任票。

歸 根究柢,標普擔心的是美國兩大黨歧見太深,恐怕無法達成財政改革所需的共識。而一個國家的政策制度,就像公司治理制度一樣,當然是主權評等的評分要素之一 。

讀完上述報告之後,投資人就可清楚,後續政黨共事的效率,將是觀察美國評等走向的關鍵。

美國的政客,在這次降等的當頭棒 喝之後,未來在制衡敵對黨之前,對經濟影響的評估,該想得更周延。

重點三:看是否重審未來三個月變化的風向球

如果想要預測資 本市場未來發展,比起評等調整的結果,評等是否列入信用觀察(credit watch)或重審(review),其實才是觀察市場短期變化更重要的風向球。在標普將美國降等前,今年四月標普就將美國評等列入負面的信用觀察,一旦 評等列入信用觀察,就代表未來九十天內,評等可能因事件或環境而變化。

像去年六月穆迪一口氣將希臘的評等降了四級至Ba1,讓市場大吃一 驚,使得CDS利差飆升,但事實上,早在降等的兩個月前,穆迪就將希臘列入重審,並且預告可能大幅調降希臘評等。

重點四:看展望方向觀察未 來兩年市場的指標

展望也是另一個投資人可以觀察市場後續變化的指標,這次標普將美國評等降為AA+,展望為負向,就代表未來兩年內,評等可 能會朝負面的方向變化。標普就在調降美國評等的報告中明確指出,美國如果支出減少的幅度比原先承諾的還少,或利率飆高,或有新的財政壓力,使政府負債曲線 上升,標普還可能再度出手調降美國評等。

讀懂了上述重點。未來,我們看到信評評等時就能抓住更有價值的訊息。

或許讀者心底還 有最後一個疑問,既然評等只能當參考,為何還能在全球擁有這麼大的影響力?因全球逾一百個國家、總規模逾三十二兆美元的固定收益市場,一定要有等級排名, 當成投資參考機制,所以「信用機構是必要之惡」,一位外商資深投資銀行副總裁很坦白的說。「在資訊爆炸的時代,沒有單一投資機構有能力評斷這麼多標的,但 不能過度信賴。」投資人要懂得在同樣投資評等裡,篩選出沒被發現的鑽石。

【延伸閱讀】為何信評被三大民間機構壟斷?

一家公司 的信評為何能撼動全球?令人驚奇!但更有趣的是,為什麼評等全球上百個國家,擁有這麼大權力的生意,卻是幾乎由三個民間公司完全壟斷?

主權 信用評等是一個國家要吸引外國投資,以及該國民間企業能夠參與國際資本市場的重要依據。而這套給分的標準,目前仍掌控在全球三大信評機構標普 (S&P)、惠譽(Fitch)和穆迪(Moody's)的手上,最主要原因就是,經過歐洲、美國和日本相關金融管理機構認證的信評機構 當中,只有這三大機構給出的主權評等超過一百國。

這牽涉到經濟規模,這三大信評機構都養了超過上千位分析師,還不包括內控和管理人員的數 目,才能對全球總規模超過三十二兆美元的債券型金融商品給出評等。

熟悉信評機構作業模式的人士指出,信評公司並不好賺,信評機構的經營模式 大多是靠發行債券的單位支付評等年金費用,再針對債券發行金額收取一定比例的發行費,但很多評等不是受評單位出錢要求評的,而是信評公司主動免費去評的, 為的就是受評單位日後若有發債的需求,自然就需要評等的服務。

除了現在的市場規模,還養不出第四家全球性的信評機構,這三大信評機構超過百 年的歷史,更建立了難以跨越的超高入門門檻。像不到二十年資歷、中國的信評機構大公國際,其實比標普更早將美國降等,大公早在八月三日將美國信用等級從 A+下調至A,展望為負面,但並未引發市場大篇幅討論。


四大 解讀 重點 破除 信評 迷思
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27114

高息股解讀(1)

近來見味皇兄寫了一篇十厘股的文章,他最後總結稱,因為「名單長到得人怕,我們只要在名單中找到一些可以維持派息的公司就可以了,或者說我們只要排除在名單中不可能維持派息的公司,排除比選美容易得多了。」

味皇兄舉出一些排除例子如:

1. 例如核數師不是BIG4的

2. 例如律師有個不字或有個聰字的

3. 例如保薦人是華資或法資澳資的

4. 例如欠債多的

5.例如現金流比利息支出多不 是很多的

6. 例如現金少於存貨的,例如不是長期派息的

7. 例如業務不太穩定的

8. 例如「其他」項見巨額的

9. 例如現金流同盈利差太遠的

10. 例如股本越來越多

現在本人特意利用部分的條件多寫一篇出來,希望為其他讀者找股票提供一些線索。

1.  首先,我利用味皇使用的系統再把那些股找出來,但條件增加至6%以上股息均可,資料列示如下,共有223隻:

872    錦恒汽車安全    211.46
8080    北亞策略    133.33
1009    國際娛樂    88.65
8006    中華網    73.63
508    其士泛亞    64.15
316    東方海外國際    63.52
102    凱升控股    62.25
770    SHANGHAI GROWTH    55.87
764    永恒策略    51.78
8172    嘉匯投資控股    48.58
593    AlliedOversea    39.30
2322    三和集團    37.70
1189    珀麗酒店    28.57
1889    武夷藥業    24.47
8050    FLEXSYSTEM    22.35
1218    永義國際    19.34
2327    積華生物醫藥    18.75
3398    華鼎控股    18.39
6488    SBI HLDGS-DRS    16.98
1200    美聯集團    15.33
1046    寰宇國際    15.12
2678    天虹紡織    14.58
3399    南粵物流    14.41
477    奧普集團控股    14.16
450    鴻興印刷集團    14.14
3378    廈門港務    14.05
33    十友控股    13.95
299    中訊軟件    13.73
1000    北青傳媒    13.71
2368    鷹美    13.64
1225    隆成集團    13.64
25    其士國際集團    13.61
18    東方報業集團    13.58
3993    洛陽鉬業    13.57
870    恆豐金業    13.54
328    ALCO HOLDINGS    13.45
1106    中國海景    13.33
3998    波司登    13.14
464    建福集團    12.98
3818    中國動向    12.96
2028    映美控股    12.91
517    中遠國際控股    12.90
2868    首創置業    12.88
2788    精熙國際    12.69
262    迪臣發展國際    12.65
1196    昌明投資    12.63
3900    綠城中國    12.55
2698    魏橋紡織    12.53
278    華廈置業    12.50
3888    金山軟件    12.42
498    保華集團    12.24
1222    Wang On Group    12.09
2339    北泰    11.92
912    信佳國際    11.73
2288    承達國際    11.54
1036    南聯地產控股    11.29
811    新華文軒    11.24
1048    新源控股    11.13
1093    中國製藥集團    11.11
500    天地數碼(控股)    11.11
575    勵晶太平洋    11.05
725    恆都集團    10.94
1126    德林國際    10.91
1123    中港照相    10.87
1881    富豪產業信託    10.80
771    自動系統    10.67
1161    奧思集團    10.61
1075    首都信息    10.60
138    中建電訊集團    10.48
3322    永嘉集團    10.46
595    AV CONCEPT HOLD    10.45
74    長城科技股份    10.41
1991    大洋集團    10.34
1812    晨鳴紙業    10.27
1201    僑威集團    10.19
1098    路勁基建    10.12
275    錦興集團    10.10
255    龍記集團    10.10
675    堅寶國際    10.00
387    力豐(集團)    10.00
8251    上海棟華    10.00
927    富士高實業    10.00
2208    金風科技    9.89
385    建聯集團    9.84
599    怡邦行控股    9.84
333    黛麗斯國際    9.76
592    堡獅龍國際    9.60
130    慕詩國際    9.60
505    興業銅業    9.43
684    亞倫國際    9.30
536    貿易通    9.26
1184    S.A.S. Dragon    9.20
57    震雄集團    9.18
423    經濟日報集團    9.05
114    興利集團    9.00
539    冠華國際控股    8.97
518    同得仕(集團)    8.95
2320    合豐集團    8.89
229    利民實業    8.82
133    招商局中國基金    8.78
528    金達控股    8.77
2000    晨訊科技    8.73
619    南華金融    8.70
698    通達集團    8.70
303    VTech Holdings    8.67
2777    富力地產    8.67
330    思捷環球    8.62
188    匯富金融    8.58
1333    中國忠旺    8.55
1888    建滔積層板    8.52
46    科聯系統    8.51
888    路訊通    8.51
822    嘉瑞國際    8.49
665    海通國際    8.48
604    深圳控股    8.48
983    瑞安建業    8.44
62    載通    8.42
717    英皇證券    8.41
403    星光集團    8.33
293    國泰航空    8.33
435    陽光房地產基金    8.26
841    木薯資源    8.16
393    旭日企業    8.14
1170    信星集團    8.13
610    惠記集團    8.13
426    萬華媒體    8.09
113    迪生創建    8.07
1968    匹克體育    7.98
710    精電    7.91
163    英皇國際    7.89
576    浙江滬杭甬    7.89
3318    中國香精香料    7.83
458    聯亞集團    7.79
658    中國高速傳動    7.75
3828    明輝國際    7.69
125    新興光學    7.66
296    英皇娛樂酒店    7.63
737    合和公路基建    7.61
1368    特步國際    7.56
52    大快活集團    7.56
97    恒基發展    7.55
372    德祥企業    7.55
902    華能國際電力股份    7.53
146    太平地氈國際    7.50
3833    新疆新鑫礦業    7.46
1118    高力集團    7.45
533    金利來集團    7.45
2618    TCL通訊    7.45
1382    互太紡織    7.42
808    泓富產業信託    7.39
2340    新昌管理集團    7.35
1361    361度    7.27
157    自然美    7.27
1052    越秀交通基建    7.26
1207    上置集團    7.25
641    立信工業    7.23
2722    重慶機電    7.22
177    江蘇寧滬高速公路    7.14
546    阜豐集團    7.12
1173    威高國際    7.11
281    川河集團    7.08
904    中國綠色食品    7.08
2331    李寧    7.06
34    九龍建業    7.06
919    現代美容    7.02
54    合和實業    7.01
903    冠捷科技    6.94
1019    康宏理財    6.93
483    包浩斯國際    6.91
77    進智公共交通    6.91
172    金榜集團    6.90
40    金山工業    6.88
311    聯泰控股    6.85
367    莊士機構國際    6.85
2778    冠君產業信託    6.84
929    國際精密    6.83
626    大眾金融控股    6.82
1105    星島    6.80
778    置富產業信託    6.76
405    越秀房產信託基金    6.75
886    銀基集團    6.73
1059    看通集團    6.72
1065    天津創業環保股份    6.69
752    筆克遠東集團    6.67
1174    太平洋恩利    6.67
103    首長寶佳    6.67
1230    雅士利國際    6.67
733    合富輝煌    6.63
685    世界華文媒體    6.60
548    深圳高速公路股份    6.60
239    白花油    6.58
1223    新灃集團    6.57
152    深圳國際    6.52
2398    友佳國際    6.48
448    漢登控股    6.45
86    新鴻基公司    6.45
184    激成投資    6.45
638    建溢集團    6.43
1997    峻凌國際    6.42
3988    中國銀行    6.42
3918    金界控股    6.41
510    時富金融服務集團    6.40
1323    友川集團控股    6.38
3303    巨濤海洋石油服務    6.38
8008    新意網集團    6.37
319    勤美達國際    6.36
503    朗生醫藥    6.36
256    中國海澱    6.33
1198    皇朝傢俬    6.27
96    友成控股    6.26
248    香港通訊國際控股    6.25
608    達利國際    6.21
213    National Elect Hldgs    6.16
623    中視金橋    6.14
659    新創建集團    6.13
647    JOYCE BOUTIQUE    6.06
410    SOHO中國    6.05
237    安全貨倉    6.04
2343    太平洋航運    6.02
1236    乾隆科技    6.02
1883    中信國際電訊    6.01
677    金源米業    6.00

2. 然後我把那些扣除特別項的派息仍超過6%及,又或是董事有些奇怪,懷疑假數股票全部剔出,剩下145隻。簡化後資料如下:

3398    華鼎控股    18.39     N
1200    美聯集團    15.33     N
2678    天虹紡織    14.58     N
3399    南粵物流    14.41     N
477    奧普集團控股    14.16     N
3378    廈門港務    14.05     N
299    中訊軟件    13.73     N
1000    北青傳媒    13.71     N
2368    鷹美    13.64     N
1225    隆成集團    13.64     N
25    其士國際集團    13.61     N
328    ALCO HOLDINGS    13.45     N
3998    波司登    13.14     N
464    建福集團    12.98     N
3818    中國動向    12.96     N
2028    映美控股    12.91     N
2868    首創置業    12.88     N
2788    精熙國際    12.69     N
262    迪臣發展國際    12.65     N
1196    昌明投資    12.63     N
3900    綠城中國    12.55     N
2698    魏橋紡織    12.53     N
912    信佳國際    11.73     N
811    新華文軒    11.24     N
1093    中國製藥集團    11.11     N
725    恆都集團    10.94     N
1123    中港照相    10.87     N
1881    富豪產業信託    10.80     N
771    自動系統    10.67     N
1161    奧思集團    10.61     N
138    中建電訊集團    10.48     N
3322    永嘉集團    10.46     N
1991    大洋集團    10.34     N
1812    晨鳴紙業    10.27     N
1201    僑威集團    10.19     N
1098    路勁基建    10.12     N
255    龍記集團    10.10     N
927    富士高實業    10.00     N
385    建聯集團    9.84     N
599    怡邦行控股    9.84     N
592    堡獅龍國際    9.60     N
130    慕詩國際    9.60     N
684    亞倫國際    9.30     N
536    貿易通    9.26     N
1184    S.A.S. Dragon    9.20     N
57    震雄集團    9.18     N
423    經濟日報集團    9.05     N
114    興利集團    9.00     N
518    同得仕(集團)    8.95     N
229    利民實業    8.82     N
2000    晨訊科技    8.73     N
619    南華金融    8.70     N
698    通達集團    8.70     N
303    VTech Holdings    8.67     N
2777    富力地產    8.67     N
188    匯富金融    8.58     N
1333    中國忠旺    8.55     N
1888    建滔積層板    8.52     N
46    科聯系統    8.51     N
888    路訊通    8.51     N
822    嘉瑞國際    8.49     N
665    海通國際    8.48     N
604    深圳控股    8.48     N
983    瑞安建業    8.44     N
62    載通    8.42     N
403    星光集團    8.33     N
1387    人和商業    8.31     N
841    木薯資源    8.16     N
393    旭日企業    8.14     N
1170    信星集團    8.13     N
610    惠記集團    8.13     N
113    迪生創建    8.07     N
1968    匹克體育    7.98     N
710    精電    7.91     N
576    浙江滬杭甬    7.89     N
458    聯亞集團    7.79     N
658    中國高速傳動    7.75     N
3828    明輝國際    7.69     N
125    新興光學    7.66     N
296    英皇娛樂酒店    7.63     N
737    合和公路基建    7.61     N
1368    特步國際    7.56     N
52    大快活集團    7.56     N
97    恒基發展    7.55     N
902    華能國際電力股份    7.53     N
146    太平地氈國際    7.50     N
3833    新疆新鑫礦業    7.46     N
1118    高力集團    7.45     N
533    金利來集團    7.45     N
2618    TCL通訊    7.45     N
808    泓富產業信託    7.39     N
2340    新昌管理集團    7.35     N
1361    361度    7.27     N
157    自然美    7.27     N
1052    越秀交通基建    7.26     N
641    立信工業    7.23     N
2722    重慶機電    7.22     N
177    江蘇寧滬高速公路    7.14     N
546    阜豐集團    7.12     N
1173    威高國際    7.11     N
281    川河集團    7.08     N
2331    李寧    7.06     N
34    九龍建業    7.06     N
903    冠捷科技    6.94     N
1019    康宏理財    6.93     N
483    包浩斯國際    6.91     N
77    進智公共交通    6.91     N
40    金山工業    6.88     N
311    聯泰控股    6.85     N
367    莊士機構國際    6.85     N
2778    冠君產業信託    6.84     N
626    大眾金融控股    6.82     N
1105    星島    6.80     N
778    置富產業信託    6.76     N
405    越秀房產信託基金    6.75     N
886    銀基集團    6.73     N
1065    天津創業環保股份    6.69     N
752    筆克遠東集團    6.67     N
1174    太平洋恩利    6.67     N
685    世界華文媒體    6.60     N
548    深圳高速公路股份    6.60     N
239    白花油    6.58     N
152    深圳國際    6.52     N
2398    友佳國際    6.48     N
448    漢登控股    6.45     N
86    新鴻基公司    6.45     N
184    激成投資    6.45     N
638    建溢集團    6.43     N
1997    峻凌國際    6.42     N
3988    中國銀行    6.42     N
3918    金界控股    6.41     N
1323    友川集團控股    6.38     N
8008    新意網集團    6.37     N
319    勤美達國際    6.36     N
503    朗生醫藥    6.36     N
248    香港通訊國際控股    6.25     N
608    達利國際    6.21     N
213    National Elect Hldgs    6.16     N
623    中視金橋    6.14     N
659    新創建集團    6.13     N
410    SOHO中國    6.05     N
237    安全貨倉    6.04     N
2343    太平洋航運    6.02     N
1883    中信國際電訊    6.01     N
677    金源米業    6.00     N

3. 因工業股未來一年情況大幅轉壞,故剔出工業股及基本面大幅轉壞的項目,這些股票派息或許大幅減少,這樣股票數目就剩下89隻了:

3399    南粵物流    14.41
477    奧普集團控股    14.16
3378    廈門港務    14.05
299    中訊軟件    13.73
1000    北青傳媒    13.71
25    其士國際集團    13.61
3998    波司登    13.14
2028    映美控股    12.91
2868    首創置業    12.88
262    迪臣發展國際    12.65
3900    綠城中國    12.55
2288    承達國際    11.54
811    新華文軒    11.24
1093    中國製藥集團    11.11
500    天地數碼(控股)    11.11
1123    中港照相    10.87
1881    富豪產業信託    10.80
771    自動系統    10.67
1161    奧思集團    10.61
138    中建電訊集團    10.48
1098    路勁基建    10.12
385    建聯集團    9.84
599    怡邦行控股    9.84
592    堡獅龍國際    9.60
130    慕詩國際    9.60
536    貿易通    9.26
619    南華金融    8.70
698    通達集團    8.70
2777    富力地產    8.67
188    匯富金融    8.58
46    科聯系統    8.51
888    路訊通    8.51
665    海通國際    8.48
604    深圳控股    8.48
983    瑞安建業    8.44
62    載通    8.42
393    旭日企業    8.14
610    惠記集團    8.13
576    浙江滬杭甬    7.89
458    聯亞集團    7.79
125    新興光學    7.66
296    英皇娛樂酒店    7.63
737    合和公路基建    7.61
52    大快活集團    7.56
97    恒基發展    7.55
3833    新疆新鑫礦業    7.46
1118    高力集團    7.45
533    金利來集團    7.45
2618    TCL通訊    7.45
808    泓富產業信託    7.39
2340    新昌管理集團    7.35
157    自然美    7.27
1052    越秀交通基建    7.26
177    江蘇寧滬高速公路    7.14
1173    威高國際    7.11
281    川河集團    7.08
34    九龍建業    7.06
1019    康宏理財    6.93
77    進智公共交通    6.91
367    莊士機構國際    6.85
2778    冠君產業信託    6.84
626    大眾金融控股    6.82
1105    星島    6.80
778    置富產業信託    6.76
405    越秀房產信託基金    6.75
886    銀基集團    6.73
1065    天津創業環保股份    6.69
752    筆克遠東集團    6.67
1174    太平洋恩利    6.67
548    深圳高速公路股份    6.60
239    白花油    6.58
152    深圳國際    6.52
2398    友佳國際    6.48
448    漢登控股    6.45
86    新鴻基公司    6.45
184    激成投資    6.45
3988    中國銀行    6.42
3918    金界控股    6.41
1323    友川集團控股    6.38
8008    新意網集團    6.37
503    朗生醫藥    6.36
248    香港通訊國際控股    6.25
213    National Elect Hldgs    6.16
623    中視金橋    6.14
659    新創建集團    6.13
410    SOHO中國    6.05
237    安全貨倉    6.04
2343    太平洋航運    6.02
1883    中信國際電訊    6.01

(待續)

高息 解讀
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