融创中国终上市 孙宏斌“从未离开”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-14/3OMDAwMDIwMDk3OA.html

融創與綠城：生於憂患的合作

融創中國（01918.HK）與綠城中國（03900.HK）成立合資公司上海融創綠城控股有限公司（下稱「上海融綠」）一年有餘，已經確立了235億元的2013年度銷售目標，這個目標，已經可以進入2012年全國房地產企業銷售排行榜的前20名。

上海融綠的兩大股東，融創2013年銷售目標也不過450億元，綠城的目標是550億元。

2012年6月，融創以33.7億元代價收購綠城旗下9個項目股權，雙方同時成立了各佔50%股權的上海融綠。

這是一場典型的中國式併購，在追求理性的經濟規模與協同效應之餘，還注入了複雜的情感因素。

併購發生之際，正值綠城最為艱難的時期，高峰時，綠城的淨資產負債率一度達到148.7%。

「我能理解當時的綠城，能理解老宋（綠城董事長宋衛平），因為我也有那麼一段經歷。」在併購完成一年之際，融創董事長孫宏斌說。

孫宏斌提到的「經歷」指的是順馳往事。從順馳到融創，孫宏斌的跌宕人生，讓他對於宋衛平的遭遇有一種感同身受的理解。

「這個行業，綠城要是死了，不公平。誰死也不該綠城死，就它認真造房子，就它把房子蓋得好。」這是孫宏斌當時的想法，「融創與綠城的合作生於憂患。」

孫宏斌打動了宋衛平。半年之後，綠城走出危機，負債率由148.7%降至去年底的49%，融創也在2012財年收穫了86%的銷售額同比增長。

宋衛平充分放權

去年6月22日，當綠城宣佈將9個項目50%的股權轉讓給融創時，許多人表示出不解。

「宋總為什麼把項目賣給我而不是賣給別人」，這個問題，即使在併購完成一年後，孫宏斌仍會在不同的場合自問自答。

「合作之初，不少人持懷疑態度，認為這麼大規模的融合需要磨合，有人認為磨合期要一年，有人認為根本磨合不了。」代表綠城出任上海融綠董事長的王虹斌說，「因為綠城和融創是兩家非常有個性的公司，孫宏斌和宋衛平又是兩位非常有個性的創始人。」

顯然，不是所有人一開始就看好綠城與融創的合作，除了鮮明的個性差異，其中一個原因還在於綠城、融創50︰50的股權合作模式，這種對等的股權結構，被認為很容易在實際操作層面引發「誰說了算」的矛盾。

「歷史證明『對等合併』（Merger of Equals）往往是一系列問題產生的開端。」《華爾街日報》在一篇談及企業併購的報導中，表達了對同業之間以50對50股權併購的不看好。

這篇文章讓孫宏斌印象深刻。文章中引述有關跨國企業併購研究的結論：對等合併比起大企業吞併小企業，沒那麼有利可圖。「大家不看好這種完全平衡的合作。」孫宏斌說。

但綠城與融創的合作發生在中國，這是一場中國式併購，離不開中國企業生存的特殊語境。股權上的平衡，在過去一年，並沒有引發綠城與融創在合作項目決策權上的爭奪。

「要麼你說了算，要麼我說了算。」孫宏斌認為項目合作能夠順利、高效進行的前提，必須是由一方「說了算」。

在這個問題上，孫宏斌認為宋衛平表現得「十分大氣」。宋衛平充分放權，給予融創團隊足夠的信任。

「在去年綠城的大會上，我說，兩家公司能合作好，就是因為宋總基本上沒管，讓我管。我要對得起這種信任。」孫宏斌說。

這種基於創始人彼此間信任的合作模式，在過去一年，讓綠城與融創兩家企業盡情享受了一段「蜜月期」。

綠城與融創合作之初，合營平台上海融綠的可售資源為675億元。經過一年時間，在原有項目基礎上，合營平台又在上海收穫5個新項目，目前已有項目的銷售規模接近1300億，幾乎翻番。

「1+1大於2」

今年7月，上海融綠總經理田強向融創和綠城雙方股東匯報合營平台的情況，宋衛平評價，上海融綠合作一年取得「1+1大於2、3甚至5的效果」。

如今，綠城與融創，都已經離不開這個合營平台。高盛高華6月初的報告預計，合作項目產生的合約銷售，將會佔到融創2013年全年合約銷售額的38%，在綠城方面則佔到30%。綠城與融創在合作平台上投入的資本金，甚至比母公司的資本金都要高。

上海融綠一位內部人士透露，今年合營平台的全年銷售目標為235億。

「九龍倉周安橋副主席有一次對我說，孫宏斌，你知道你為什麼會跟綠城合作？我說不知道。是因為你真的服綠城。」孫宏斌回憶，「是的，我們真的喜歡綠城的產品，我們真的是在學習綠城。」

在公開場合，孫宏斌從不吝惜對宋衛平以及對綠城無論產品還是服務的讚美之辭。孫宏斌對綠城工程質量督導制度以及綠城建築設計院讚歎不已，並且一再稱融創一直在學習綠城，不僅是具體項目的學習，而且「有這樣一種情結」。

反過來，孫宏斌認為，通過合作，融創也向綠城輸入一項重要的東西，就是一種強烈的內部競爭意識。「綠城的團隊要向融創的團隊學習，學習運營管理，學習融創團隊對戰略的判斷。」王虹斌說。

在去年綠城與融創合作簽約時，孫宏斌自稱向宋衛平以及綠城的高管「誇下海口」：「一定努力把上海拿下。」事實上，這真的成為了上海融綠過去一年的發展寫照。

自成立合營平台以來，上海融綠在上海先後收購了5個新項目。上海市場在上海融綠的佈局比重，由2012年的38%上升至2013年的65%。

5個項目中還包括了以近80億元代價收購而來的香港新世界主席鄭裕彤女婿杜惠愷持有的盛世濱江（原名「豐盛皇朝」），整個項目體量高達70萬平方米，約400億元的貨值。

「盛世濱江是融創、綠城合作一年以來最為重要的項目，綠城和融創兩家公司在歷史上都沒有收購過這麼大的項目。」王虹斌說。

上海融綠一位內部人士則透露，兩家企業為這一項目制訂的目標是要貢獻至少50億元利潤。

對綠城和融創而言，盛世濱江項目的銷售情況，毫無疑問將成為檢驗彼此合作成果最重要的指標。

孫宏斌回憶，今年春節後，宋衛平在考慮綠城與融創是否聯合收購盛世濱江項目時曾對他這樣說：「你定。你幹，我就接著幹，你不干就算了。」

孫宏斌沒有猶豫。五個月後，這個項目已經屬於綠城與融創。

海通國際：融創中國(1918.HK)電話會議紀 殊途同歸

綠城「教父」退場，融創「駭客」接杖 宋衛平：「不如捨去，得到一份自由」

在經歷多次危機、接班人付之闕如的情況下，綠城董事長宋衛平作出了放棄大股東位置的選擇。跟他同樣具有超乎常人賭性的孫宏斌，接過了權杖。這是中國房地產歷史上規模最大的一起收購，1990年代末跟隨房地產浪潮崛起的綠城的命運會如何改變？

宋衛平一直有個願望——想做個贏錢的賭徒。他是橋牌高手，出版過攻略書籍。這些年由於偶然性因素以及公司原因，他的牌運並不太好。「沒法專心賭錢。但我肯定不會賭到要還債的地步，一切都在可控中」。

「我真不在乎賣多少錢。」5月17日下午，杭州玫瑰園酒店，綠城集團董事長宋衛平穿著一身黑色西裝坐在酒廊裡，向一位遠道而來的北京股東大聲強調這一點。

酒廊外，細雨濛濛，一對新婚夫婦打著傘綵排婚禮。香檳與氣球，人群與狂歡，漸漸淹沒了宋衛平的聲音。有一兩位參加婚宴的客人，認出坐在角落的宋衛平，偷偷掏出手機拍下發朋友圈，並配上一兩句惋惜：有夢想的人總是很悲傷。

宋衛平有可能是中國企業家裡最情緒化也是最文藝范的一個。他熱衷於談論歷史、文學、媒體、建築等話題。他對於建築品質的極致追求，及其親自撰寫的文案和項目名，無一不符合中國中產階級對於精緻生活的美好想像。但他也由於對於規模的偏執，及超乎常人的賭性，一次次將綠城這家企業帶到懸崖邊。

過去七年裡，宋衛平的破產傳聞比中國任何一個開發商都多。但沒有人能夠猜到，宋衛平與綠城的故事將劃上這樣一個句號。自從5月15日傳出融創收購綠城的消息以來，不少綠城的粉絲紛紛跑到綠城項目拍照，並把照片發到微博和微信朋友圈，表達對這位即將失去綠城控股權的企業家的「哀悼」之情。

接待完股東，在約見融創中國董事長孫宏斌前的間隙，宋衛平低著頭看手機。這兩年老花眼愈發嚴重，讓他不得不忍痛把用了十幾年的摩托羅拉舊手機，換成了iPhone4s，並讓人把字體調到最大，但這部智能手機裡沒有裝任何應用，他只會看最傳統的短信。念舊的他還會懷念那部老摩托羅拉：「蘋果還沒那個好用！」

這兩天是他這部手機有史以來最繁忙的兩天，儘管他竭力避免在任何公開場合談論這次股權交易，然而朋友、客戶、投資者和記者的短信仍舊紛至沓來。收到的200多條短信裡，哀嘆有之，惋惜有之，不解有之，這讓他有一種提前開人生追悼會的錯覺，「能在生前看到別人給自己的基本評價，感覺很奇妙。」

也是這天下午，綠城中國發出收購公告的第二天，宋衛平單獨接受南方週末記者的採訪，小心翼翼地透露了綠城集團股權變化的原因。宋衛平更想向外界表達，自己能坦然接受這一切。

「我心裡也是有悲涼的，我可以在綠城堅持下去，且可以奮力之後活下去，但意義何在？」這位以偏執和賭性聞名的天蠍座企業家稱：「不如捨去，得到一份自由。」

「我一直想做個贏錢的賭徒，但失敗了，」宋衛平說，這就是命運。

接班人謎題

2013年新加坡路演回來，61歲的壽柏年在機場突感不適，嘴裡吐出大量黑色液體，等送到醫院才發現，壽的胃大量出血，超過1500cc——相當於3個礦泉水瓶的血量。

在中國房地產業從烈火烹油到冰河時代的快速切換中，綠城再度化險為夷。2013年，綠城交出了一份不錯的成績單，全年完成銷售金額651億元，淨負債率維持在67%的低位。

無論怎麼看，宋衛平領導著綠城已經趟過了生與死的界河。外界也以為，宋衛平會帶領綠城走向常態，步入穩健發展的成年。

在2013年接受南方週末記者一次採訪時，宋衛平也稱，很快綠城就不會成為新聞的一個來源，因為綠城能夠活下去。

但在2014年5月，宋衛平出人意料地決定轉讓綠城股權給孫宏斌。這是中國房地產歷史上規模最大的一次收購，其規模將超過此前另外兩宗著名的併購——萬科地產收購南都、路勁收購順馳中國。

宋衛平對南方週末記者說，他在進入房地產行業之初就在想退出，創業之初，他曾跟員工說，做五年掙夠了錢就退出——這得到了他的一位老部下的確認。等到了第五年宋衛平想退的時候，發現手底下已經有七八十個員工。退了員工怎麼辦？「於是再做吧，再做吧，再做吧」。

如果有接班人，也許宋衛平不會做出這個選擇。

過去兩年裡，中國的民營企業集體步入准接班階段。合生創展董事局主席朱孟依將25歲的女兒一步步推到董事局副主席的位置，宋衛平的同鄉娃哈哈老闆宗慶後也將企業管理放手給其女兒宗馥莉。

但在綠城，接班人話題顯然很敏感。因為宋衛平本人沒有子女，他過去嘗試培養過的一兩位接班人，也都不盡如人意。

一位比較瞭解宋衛平的人說，老宋欣賞和他一樣性格的人，聰明、直率，有點偏執，牌技高超，但是他一定會儘量挑一個有戰略眼光、優點缺點不明顯的人來接班。

綠城的確因為缺乏「戰略眼光」而備受煎熬。一位宋衛平身邊的人士則稱，這兩年的調控也把老宋折騰累了，房地產公司遠比以前難做，這讓他心灰意冷；壽柏年的身體不佳，以及2014年3月份和投資者發生的一些不愉快事情，更直接讓老宋下定決心出售綠城股權。

壽柏年是宋衛平的大學同學，綠城的第三大股東，被稱為「宋衛平背後的男人」。他身材高大，為人和氣，但罹患腿疾多年，接受採訪時還總是不聽使喚地抖動手掌。壽柏年負責綠城的資金事務，這位2006年以前還從沒接觸過資本市場的高管，在過去幾年承受了常人難以承受的壓力，尤其在綠城的資金鏈危機中，壽柏年一直在替宋衛平還「債」。

2013年新加坡路演回來，61歲的壽柏年在機場突然感到不適，嘴裡吐出大量黑色液體。等送到醫院時才發現，壽的胃大量出血，超過1500cc——相當於3個礦泉水瓶的血。壽柏年夫人當天即致電宋衛平，說：「老壽的身體真沒法在一線扛下去了。」宋衛平身邊的一位人士稱，當時這件事對他刺激特別大。

其實早在2009年綠城遭遇資金鏈危機時，壽柏年就曾考慮過退出。在一次接受南方週末記者採訪時，他稱當時中海託人找到他，表達過收購意向。那次採訪中，他稱自己已經60歲了，精力遠不如從前，總要有人要接班，公司內部卻沒有理想的接班人，而放眼中國國內房地產企業，不管是萬科、中海、保利還是龍湖，與綠城的企業文化及公司定位差異都太大。

可以肯定的是，綠城在接班人問題上騰挪空間已經很小了。前不久，宋衛平的好友馬云還特別對宋說，這是你們的問題，誰讓你們不早點準備，現在再去找接班人，至少要三五年的磨合期——即便在那些以穩健著稱的大公司，姍姍來遲的接班人也往往給公司帶來內耗和動盪。

綠城正在為沒有及時培養接班人付出代價。壽柏年向宋衛平提出退出的時候，宋衛平說，「我和老壽是一致行動人，我不退老壽也退不了，權衡再三，老兄弟共進退吧。」

宋衛平其實也可以不退出。就算年過花甲的壽柏年執意退休，宋衛平大可從容地在綠城再做上三五年。可他稱，中國房地產復甦之路漫長無涯，綠城除了在生死線邊緣煎熬，他也無從破局，「這一兩年沒看到政策鬆綁的可能性。」

「你看我們六年前無錫買的地，如今變成了巨大的庫存壓力——供貨量70億，絕大部分都沒賣出去。我們湖州開發的房子也不貴，但買房子的人，都在哪裡？」宋衛平攤開雙手嘆息，綠城過去的客戶——小企業主們要麼移民，要麼沒有錢了，「放眼望去，除了馬云的IT業，沒有哪個行業掙錢。中國民營企業沒有得到更好的幫助，做不好企業家們都只能跳樓上吊自殺，環境太殘酷了。」

另一方面，最近一年他尤其重視住宅之上的服務和醫療配套，曾計劃把這部分資產注入上市公司，但部分股東對這些資產定價過低，這種分歧直接讓他萌生退意。

到 2014 年4月，宋衛平和孫宏斌已經開始思考轉讓股權的可能性了。囿於香港聯交所相關規定，宋衛平並未透露具體的交易細節。不過有知情人士稱，第三大股東壽柏年將出售大部分股份，宋衛平出售部分股份後，將降到20%以下，退居為第三大股東，而孫宏斌將取代宋衛平，成為控股股東，但股份不會超過30%。

根據綠城2013年年報信息，截至2013年底，綠城中國的股權結構為：董事長宋衛平及其配偶夏一波共佔25.11%，副董事長兼行政總裁壽柏年佔17.81%，副董事長羅釗明佔5.33%。2012年6月8日，綠城引進九龍倉後，至2013年底，九龍倉佔綠城已發行總股本的24.32%，為其第二大股東。

綠城教父

他是一個事必躬親的暴君。

過去二十年，脾氣反覆無常的宋衛平是綠城的教父和靈魂。綠城的理念及實踐都是由他來主導，他不忌憚主動挑起與對手（如萬科）爭端，也不害怕冒險的生意（狂熱拿地）。與大多數同量級人物相比，他顯得更大度，也更有文人情懷。

但他又是一個事必躬親的暴君。「公司所有人都被他罵過。他罵的事情肯定是對方做錯的，但罵得不留面子，連一些董事會成員都很難堪。」一位綠城的員工說。

中國旅遊地產服務集團副總經理王路向南方週末回憶起職業生涯中最崩潰的一次遭遇，是在2006年杭州見宋衛平。在候場兩小時後，他介紹40頁內容，沒想到2小時內，宋在每一頁中指導王路的行文用語。指導完畢，宋要求改天匯報項目，因為已安排內部培訓。

遠道而來的王路決定堅持繼續匯報——在會議室外繼續候場2小時，終於等到機會。晚上11點，王路匯報完項目出來，發現還有4撥人等著宋衛平。

宋衛平的這種苛刻使綠城成長為中國高端住宅的領先企業之一。在杭州相同地段的房子，只要打上綠城的標籤，可以比其他樓盤高出 20%的價格。在這座城市，普通人的夢想，都是能買一套綠城的房子。

綠城的崛起，既依託於宋衛平的強人管理風格，也源於其趕上了中國房地產業從1990年代末開始勃興的浪潮。

宋衛平1958年出生在浙江嵊州，自小隨父母到舟山謀生。20歲時，恰逢恢復高考第一年，在浙江美術地毯廠織手工地毯的他，考取了杭州大學歷史系，與後來的綠城集團副董事長壽柏年是同班同學。

壽柏年向南方週末回憶，宋衛平不喜歡鑽研故紙堆，正相反，「他是個憤青，那個年代正值改革，他和很多年輕人一樣，希望中國能夠走上民主、法制和現代化之路。」

大二時，宋衛平讀了中國近代著名記者鄒韜奮的著作，對媒體產生濃厚興趣，他辦了一份報紙，共四版，其中三個版由他一人編寫。思想激進的宋衛平一度成為校園裡的風雲人物。

1982年，宋衛平大學畢業後被分配至舟山黨校，教授歷史課，同時兼任體育老師。當時的舟山是處於浙江偏僻地區的平靜海島，工作簡單又輕鬆，一星期只要上兩堂課，他上午上課，下午釣魚，晚上跟人打牌，還利用閒暇時間創辦報紙，取名為《衝浪》——和同齡的許多企業家一樣，他那時相信「學而優則仕」才是正途。

但他的性格不容於體制。1987年，因《衝浪》言論太過激進，他被學校領導晾到一邊去了，「不讓我上課，也不開除我。於是那半年大病一場，只能離開，去珠海謀生。」宋衛平向南方週末記者回憶。

這段經歷給他的教訓是不能再碰政治。做企業後他尤其恪守這一準則，企業剛創業時，他不得已還會給一些領導送點小禮品，但1998年以後，他稱綠城給領導送禮的記錄為零，「要知道，我不能出事，我底下有3萬多員工等著我養活。」

到了珠海，宋衛平在一家電腦公司當文員，編輯企業的內部刊物，宋衛平用一句「充分體會到謀生之艱難」，描述那些年的遭遇。1994年，在珠海闖蕩了7年的宋衛平回到杭州開發房地產，創建浙江綠城，並以丹桂花園起家。5年後，綠城開發了九溪玫瑰園別墅，並由此奠定了綠城在高端房地產領域的地位。

宋衛平對建築品質有著偏執熱情，他尤其不能平常心看待萬科把住宅當成工業化產品製造。在他眼裡，住宅更多是一個文化產品、藝術產品。

他曾以陶淵明《桃花源記》中所繪的山野田園生活為藍本，在杭州鳳凰山南麓創造了一個別墅項目桃花源。桃花源中心是一個人工湖，湖中心有個半島，宋取名為桃花島。

桃花源是宋衛平曾經最得意的作品。孫宏斌也不掩飾對這項目的濃厚興趣：「我真的想買 ——如果能便宜一點的話。」

但同時，宋衛平也因偏執的追求，將綠城的建築成本一次次推至極致。樓市狂飆期，暴漲的房價，一度可以覆蓋這些成本，但過去兩年樓市下行，這種模式顯然難以為繼。　

不過，不管是第二大股東九龍倉，還是即將入主的孫宏斌，他們都意識到一點：綠城最大的價值，或許還是愛賭又偏執的宋衛平本人。在收購期間，孫宏斌對宋衛平講，綠城不是你的，這公司就完全不值錢了。

「賭徒」遇「駭客」

某種意義上說，這是賭徒與駭客的合作，兩位曾先後叫板過萬科，但均以失敗收場

5月17日，賽富亞洲投資基金創始管理合夥人閻焱在北大全球金融論壇上發炮，說國內標竿房企綠城為什麼會落到今天被賣掉的下場，原因是宋衛平「一個月一個月」頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博。

這個消息很快被證偽——因為宋衛平患有幽閉恐懼症，不能坐飛機。孫宏斌也發微博斥責閻焱信口雌黃。他稱「誰不賭博？現在綠城沒有資金問題，宋衛平個人又不缺錢。宋衛平壽柏年轉讓股權給融創，是選擇接班人，是嫁女兒。」

綠城的股權合作，某種意義上說，是一位賭徒與駭客的合作，孫宏斌和宋衛平一樣叫板過萬科，被人稱為」地產駭客」，但他倆均以失敗收場。

宋衛平對賭的喜愛，體現在很多生活細節裡。每天忙完工作接近凌晨，他還會和朋友打麻將到天亮。哪怕是與客戶的飯局，他也不斷打賭，包括生日、血型、星座。他甚至通過賭來考察下屬——在他看來，所謂的「賭」更像一場智力遊戲，每個人的表現都隱含內在特質。

宋衛平也向南方週末記者承認，對賭的喜愛，來自於他的好奇心和好勝心。他一直有個願望——想做個贏錢的賭徒。幾乎所有牌他都會玩，橋牌他還是高手，出版過攻略書籍。但他稱這些年由於偶然性因素以及公司原因，讓他牌運並不太好。「沒法專心賭錢。但我肯定不會賭到要還債的地步，一切都在可控中。」宋衛平說。

綠城公司何嘗不是他人生賭局裡的一個籌碼。他曾經向南方週末記者開玩笑，如果綠城真活不下去了，他會自覺地把營業執照配上黑色的框和畫布，自己去工商局，把營業執照還給人家，說我活不下去了。

這個骨子裡有好賭基因的宋衛平，同時又有天真、理想的一面。一位杭州足球記者向南方週末記者舉例當年宋衛平足球反腐時，苦於沒有證據，杭州當地一位混混找到他，說手裡有很多足球裁判受賄的證據，開價數十萬，身邊的人都勸他說這個人不可信，但他固執地買了下來，不出意料地，宋衛平受騙了。

整個2013年，宋衛平還因為新疆綠城玉園股權糾紛案煩惱不已。最開始，他對合作夥伴新疆女富豪趙星如印象不錯，幾乎要認對方為乾妹妹。爾後對方忽然翻臉，要將綠城從項目內淨身踢出，他才明白遇到的並非善類，整個2013年，他幾乎每天都在想著新疆股權糾紛，「交不了房，品牌受損。」　

孫宏斌的激進、直爽和天真，和宋衛平如出一轍。他也是中國地產界最著名的顛覆者，在順馳全盛時的2004年，孫宏斌比宋衛平更早提出要取萬科而代之，豪言在3年後達到1000億元的銷售規模，一騎絕塵坐穩中國地產一哥位置。

為了實現這一賭局，他把有限的資金用到了極致。他採取分期支付土地款、縮短從拿地到開盤週期等方式，就像是拿兩個蓋子去蓋10個瓶子。但在2006年，孫宏斌以低價出售的慘烈方式，宣告了順馳的隕落。據《21世紀經濟報導》稱，彼時孫宏斌缺10億，但無人馳援。

在很長一段時間內，孫宏斌在下屬面前掩飾了自己的失落。北京融創置地總經理荊宏向南方週末記者回憶說，2006年底的一天，孫宏斌和兩個朋友在北京吃飯，席間孫突然提議到KTV唱歌。整個晚上，他就唱了兩遍崔健的《一無所有》——幾乎是歇斯底里地吼出來。

「願賭服輸。」在2010年融創上市成功後，接受南方週末記者採訪時，孫宏斌用這樣四個字概括了此前順馳的失敗。

但孫宏斌並沒有成為中國恢弘商業史上的一顆流星。歷經二次創業後，孫宏斌在幾年內又重回中國商業主流圈。2013年，融創以547億元的銷售額，位列中國房企銷售額第十一名。

在2011年10月份之前，孫宏斌和宋衛平還是兩條平行線。彼時，南方週末記者在北京西山壹號院採訪孫宏斌。他坐在西山壹號院樓王的客廳裡，手裡拿著亞馬遜kindle，一邊翻英文版《紐約時報》，一邊說：「誰出問題，也不能綠城出問題，我還要買綠城的房子！」

當南方週末記者提及「融創蓋的房子跟綠城太像」，他憨厚地笑著說：「我們對中國所有的好房子都要學，不過對綠城學得更多些，他們房子更純粹，像桃花源，不管歐式還是中式，都很純粹。」

一個月後，孫宏斌果然買了一套無錫綠城的房子。此後，他開始在微博上持續力挺陷入資金鏈危機的綠城，並多次向宋衛平示好：「我真的喜歡宋衛平，原因是我們太像了，都是血性的性情中人，每次喝酒都喝多；都有理想主義情懷，為理想寧可頭破血流；都懷有英雄浪漫主義，這種浪漫代價大、銷魂、刻骨銘心。」

孫宏斌具有令人驚訝的直覺和滲透到骨子裡的求快風格，這次也不例外。孫宏斌不但很快成為宋衛平的好友，也很快成為其最重要的生意夥伴。

2012年6月，融創正式收購了綠城旗下分佈於上海、蘇州、無錫、常州及天津等5座城市9個項目的50%股權。這筆收購在當時極大改善了綠城的資金狀況。

很長一段時間，宋衛平都開玩笑似地抱怨一些從綠城去融綠公司的員工，「為什麼你們去了融綠公司，就變得特別賣力了呢？」這從側面反映了孫宏斌獨到的管理經驗。過去一年，融創和綠城的合資公司融綠取得了相當不錯的銷售業績。

惺惺相惜的江湖義氣，讓兩人最終達成這起收購。「天下本一家，有德者掌之，」宋衛平向南方週末記者稱，把最重也是最為艱辛的綠城房產交給孫宏斌是最正確的選擇，而他準備去做更為輕盈的養老、代建及農業產業。

一如27年前從舟山黨校辭職，宋衛平又自由了。

取捨與平衡

綠城的今後走向，也依賴於這兩位大股東關係的微妙變化。

對任何企業家來說，出售自己費盡心血創辦的公司，都是一個艱難的過程。

出售後宋衛平位列第三大股東。雖然不在控股股東行業，但宋衛平稱，這並不意味著自己放棄了綠城，他仍將在小股東的位置上堅守，發揮最大的作用。

「我以前是後腰，現在變成了前腰。但合適者做合適事，我是捨短揚長，不再主掌上市公司，但仍將盡力協助孫宏斌保障品質，」宋衛平稱，二十年的職業生涯和客戶信任無法割斷，他作為綠城的創始人，哪怕一分錢股份也沒有，自己還是綠城的一部分，只要他們肯聽，還將盡自己的責任和義務，「我的本心和本義不會改變，到死也不會改變。」

這位深信星座與屬相的企業家一再強調自己屬狗，比較適合看家護院。「五十知天命，我知道自己的優點和缺點。」

有舍必有取。從上市公司退出後，宋衛平不會滿足於看家護院，56歲的他有自己的新事業，綠城房產未能裝入上市公司資產的延伸——養老、代建和農業。

這一次他依舊雄心勃勃，稱自己將花十年時間，做十來個國內一流、世界同步的頤樂學院，「我已經把中國房地產品質往前推進一步，換一個方向，我想把中國老人的居住品質往前推進一步，或者把農業往前推進一步。」

這是宋衛平過去幾年一直想做的。但此前，他分身乏術，要先解決綠城的生存問題。

不過，他一直稱自己已經漸漸體會到老年人的悲涼。「人類只有到了老年之後，才能體會到不能獨立生存的，一定要生活在一起」。

代建業務的主體公司綠城建設則於2010年9月成立。如今杭州各個地方都可以看到綠建蓋的房子，很多開發商喜歡選擇和綠城合作，因為只要項目打上綠城的LOGO，總能比周邊貴，這些開發商寧願在項目上不出現自己的品牌名字。

過去兩年，綠城也對內部資源管控權進行了一輪騰挪，一些集中於上市公司平台的項目管控權與資源，向各個掛著「綠城」品牌的子公司、孫公司或關聯公司分流。

有投資者質疑上市公司的資產或項目收益是否被轉移。宋衛平對此的回應是：「轉移之事不屑為之。之所以有幾十個項目管控權變化，是為了讓現有的團隊都有活幹。」

農業則是最近兩年發展起來的。2014年5月初，綠城農業公司把他們最近出產的農產品帶給宋衛平品嚐，主要是西紅柿和草莓。宋衛平的秘書回憶說，當時綠城農業的負責人對宋衛平稱，這個番茄有小時候的味道。開始宋衛平不信，吃完後，宋如孩子般瞪大眼睛說：「真的耶！」

多位地產知名人士評價宋衛平出售綠城時，均稱這是「大佬的黃昏」。過去幾年，包括王石、盧鏗、宋衛平在內的諸多房地產大佬均淡出一線，而接替他們的，是更具職業精神的新一代企業家。

51歲的孫宏斌顯然不會低估收購綠城帶來的資金壓力，但綠城能帶給他一些夢寐以求的東西——中國房地產業最優秀的產品團隊以及富庶的江浙市場。宋衛平向南方週末記者稱，孫宏斌很喜歡綠城的項目，他看過了綠城大部分產品，而且孫宏斌去的趟數可能比宋本人還要多。

而在收購後，融創和綠城加起來的銷售額或將突破千億，他藉此將重返中國一線房企陣營，不僅在產品上超過萬科，規模上也具備挑戰萬科的能力。

南方週末記者曾經問及孫宏斌對未來的展望（譬如和萬科相比），他用平淡的外交口吻說：「我已經不再去想什麼規模了。做房地產最重要的是產品與風險控制。」

你很難相信這是富有激情的孫宏斌內心真正所想。孫宏斌的一個老部下陳恆六曾告訴南方週末記者，「老孫永遠不會甘心落後的。他要做全中國甚至全世界最好的房企，這個理想和追求永遠沒有變。」

無論是宋衛平還是孫宏斌，他們都從未真正打算做一個配角，對抗萬科這一宿命的鬥爭仍將繼續。

但孫宏斌首先得處理好與第二大股東九龍倉的關係。2012年6月，綠城引進九龍倉作為戰略性投資者，如今九龍倉佔綠城已發行總股本的24.32%。今年5月，在上海一宗土地拍賣中，融創與九龍倉同時出現在競拍席，並有一段時間直接交鋒。

在接受南方週末記者採訪時，九龍倉中國區一位高管稱：「我也不知道吳主席現在是什麼心情。」據外界稱，九龍倉集團主席吳光正對此交易最初非常不理解。就此收購案，孫宏斌則婉拒了本報的多次採訪邀約。　　

綠城的今後走向，也依賴於這兩位大股東關係的微妙變化。

說明：

5月22日晚上，綠城中國在港交所發佈公告，宋衛平及其配偶夏一波、壽柏年以每股12港元價格向融創共出售綠城524,851,793股股份。交易完成後，融創持有的綠城股份與九龍倉完全一致，均為24.313%。宋衛平仍將持有綠城中國約10.473%股份，壽柏年持有約8.086%股份。另外，宋衛平將由綠城中國董事會聯席主席改任為董事會名譽主席，孫宏斌擔任董事會主席。

如何才能捕捉一倍股之融創中國篇 Edward Lee 發掘十倍股

【獨家】融創或聯合九龍倉要約收購綠城

　　綠城股權爭奪戰膠著至今，宋衛平能否籌錢回歸尚無定論。而若宋衛平放棄回歸，股權交割繼續，與事各方或將面臨證監會關於「一致行動人」的裁定。

　　融創中國在公告中稱，香港證監會至今並無裁定收購事項將會觸發任何一方在收購守則下的任何全面收購責任，但香港證監會已表明關注收購事項在收購守則下可能造成的影響。

　　目前，融創中國正考慮可能調整收購事項，當中可能涉及（其中包括）在全數退還該公司已支付的代價後終止收購事項，或對將予收購的標的股份及其他條款作出調整。

　　公告還說，如果融創中國根據可能的調整繼續進行收購事項，則其擬與另一方合夥進行。一位接近交易的人士告訴財新記者，「此處指的另一方合夥進行，指的是和九龍倉一起發動要約收購」。

　　九龍倉目前持有綠城中國24.313%股份，如果宋孫雙方股權交割完畢，將和融創中國並列成為綠城中國第一大股東。

　　此前，在宋衛平回歸綠城事件發酵中，與事各方收到了來自香港證監會的問詢函。該問詢函主要針對融創中國、九龍倉是否為「一致行動人」。

　　香港方面之所以發出這份問詢函，是源於一封「舉報信」，見過該舉報信的人士告訴財新記者，信中稱九龍倉和融創中國是一致行動人，有共同進退的約定，小股東利益需要尋求保護。

　　此後，有媒體發文稱該舉報信是宋衛平之妻夏一波指使，夏一波後來出面澄清並非自己所為。

　　根據香港《公司收購及合併守則》，一致行動人合計持股（投票權）超過30%，便應該針對上市公司全部股份提出全面要約收購。

　　如若九龍倉和融創中國聯手發動要約收購，雙方需要各拿出資金收購餘下股份，按照12元每股的要約價計算，每家約需拿出60億港幣左右。

　　融創方面顯然做好了兩手打算。最新公告還透露，該公司擬進行美元優先定息票據的國際發售。根據上述接近交易的人士透露，融創中國此舉是在為要約收購籌集資金支持。

　　公告披露，該公司擬以附屬公司擔保人按優先償還的基準為擬發行票據提供擔保並通過質押彼等的股份作初步抵押。

　　公告未透露發行票據的規模和定價，僅表示擬發行票據的完成取決於市況及投資者的興趣。票據的定價，包括本金總額、發售價及利率，將通過由聯席賬簿管理人匯豐、花旗集團、瑞信、工銀國際及摩根士丹利進行的入標定價程序釐定。

　　在落實票據的條款後，匯豐、花旗集團、瑞信、工銀國際及摩根士丹利、本公司、附屬公司擔保人及附屬公司擔保人質押人將簽訂購買協議，據此，匯豐、花旗集團、瑞信、工銀國際及摩根士丹利將為票據的首次買方。

　　關於發債用途，融創中國表示，該公司打算以擬發行票據所得款項淨額為本集團現有債務進行再融資。該公司或會應市況變動調整其發展計劃，並因此可能會重新調配擬發行票據所得款項的用途。

　　即便沒有該筆票據支持，從公開數據上看，融創中國的資金狀況也較為寬裕。根據融創中國中期報，今年上半年，融創的經營活動所得現金淨額，大大高於去年同期，達到75.51億元。

　　2013年底公司賬面上的現金為160.08億元，今年中報為229.84億元，增加了43.6%。融創的各類短期應付款只有78.62億元，現金足以應付各類即將到期的短期負債。

　　融資成本也在下降。融創在今年上半年大幅降低了融資成本，融創的新增借款加權平均實際利率，由去年底的9.4%下降至今年上半年的7.6%。■

宋衛平210天後終返綠城 兩月內需還融創50億

每經記者 盧曦 實習記者 林東嶽發自上海

從今年5月發布收購公告起，融創與綠城的交易在經歷了“蜜月”和“分手”的7個月後，終於塵埃落定。

12月19日，融創中國和綠城中國發布公告披露，相關各方已於12月18日簽訂終止協議，宋衛平將歸還融創方面已支付的約50億元收購款項，並按協議償付利息，從而完成“回歸綠城”。

記者註意到，對回歸綠城的宋衛平及其團隊來說，歸還融創有關款項的資金籌措、如何穩定團隊、雙方合資公司上海融綠平臺的去向以及如何修複綠城品牌形象等四大問題，都需要在明年給出讓各方滿意的答案。睿信致成總經理薛迥文在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，不管外部環境如何，對現在的綠城而言，今後的路恐怕會更艱難。

5天內先還5億，後期至少要籌30億

12月19日，綠城中國和融創中國在香港聯交所的兩份公告正式確認了宋衛平的“回歸”。

公告稱，由於買賣雙方對於目標公司的經營理念有較大分歧，收購協議於2014年12月18日終止。對於融創就收購事項已支付的約50億元，宋衛平方面需在協議終止後5日內退還融創附屬公司5億元，並於2014年12月31日中午12時前，向融創附屬公司退還60%，且無論如何不得少於50%；2015年2月12日中午12時前需退還余下部分。綠城在2014年12月31日前還的錢按8%的利率計息；在2015年1月1日到2月12日中午12時之間還的錢，按照10%利率計息；任何逾期的款項則按照20%計息。

此外，由於就還款作出持續擔保，在接下來的“回歸”階段，交易涉及的24.288%股份將被質押給融創。“離婚”協議雖已簽下，但仍存在些許變數，核心問題還是錢。

依照今年5月的收購協議，融創已支付了相當於人民幣約50億元的收購款。據《華夏時報》報道，過去的數月里，宋衛平除了將部分資金用於償還四季酒店及其他項目欠款，仍留有約20億元在賬戶上。也就是說，宋衛平還需要30億元將缺口補上。

上述協議終止公告發布當天，綠城中國收盤跌10.2%，市場對宋衛平的回歸顯得比較失落。近期，花旗、海通國際等機構均給出綠城中國“沽售”評級，機構的不看好可能對企業未來融資將產生影響。

此前市場傳出消息，東方資產管理公司為宋衛平提供了30億元的資金，借款期限一年、借款利率10%。《每日經濟新聞》記者曾向東方資產求證此事，得到的回複是：公司沒有任何消息可披露。昨日（12月21日），該公司相關負責人以周末不便查詢為由，沒有給出明確的答複。

一家小貸公司合夥人向記者介紹稱，此類借貸的利率通常比較高，10%的利率已算業內較低水平。也就是說，如果宋衛平接下來通過借新債來還這筆舊債，利率可能會更高，壓力或許更大。

記者昨日分別通過電話和短信咨詢宋衛平秘書和綠城中國方面，但均未得到答複。這一事件中另一關鍵角色九龍倉方面昨日向記者強調了兩家公司公告部分內容，對於是否介入後續工作，“沒有評論”。

根據公告，如果宋衛平到時無法退還這筆錢，那麽融創可向綠城發起強制收購。

衛民不動產策劃智庫總經理蔡為民表示，既然宋衛平敢於和融創簽訂這麽一份協議，就說明在資金方面他應該有信心，極可能有 “金主”出了大部分的回購款，站出來替宋衛平“撐腰”。

對融創來說，宋衛平的支付款會使得融創的現金流顯著增加。今年上半年，融創經營業務的現金流入凈額達到75.51億元，遠高於去年同期，截至今年上半年，融創現金及現金等價物為229.84億元，一年內需償還的借貸為138.39億元，現金中心應付即將到期的負債。綠城的還款將會使得融創的“造血”能力進一步得到改善。

一知名房地產行業分析師向《每日經濟新聞》記者表示，回款高出融創支付款的部分可以計入投資收益，今年12月31日前綠城支付給融創的款項，對現金流的影響是顯而易見的，但對融創財務數據的影響還要看融創將這筆款項計入哪個會計科目，因為60%的款項是在12月31日前支付，可以肯定的是，今年融創的財務狀況將繼續改善。

管理層面臨再“洗牌”

經歷此番風波之後的綠城，變化是巨大的。杭州當地一位與綠城有過往來的人士告訴記者，在宋衛平“回歸”消息剛傳出的時候，融創派駐綠城的團隊表現抗拒，他們仍堅持在自己的崗位上，與“綠城派”僵持不下。同時，融創的狼性給綠城帶來了不小的震動，綠城的銷售態度發生轉變，策略也有所變化，銷售人員更加積極地推動成交。

“融創的銷售比較年輕，成交的意願強烈，做事速度快，推著客戶走。而綠城的銷售中有的年紀較大，給人不緊不慢的感覺。”上述當地人士評論道。

一位曾在綠城擔任上市公司相關事務的知情人士告訴 《每日經濟新聞》記者，對於宋衛平的回歸，藍城的團隊都是擁護的，而那些當時沒有跟宋衛平去藍城的人、融創這幾個月派到綠城的團隊成員，都免不了擔心自己何去何從。

“宋衛平有一些‘鐵桿’，但其中壽柏年已經下決心退休了。”該知情人士稱，羅釗明、曹舟南、應國永這些“老人們”都曾經過一些波折，能否順利地成為宋衛平接下來的左膀右臂還難說，而宋衛平的妻子夏一波以往對經營的介入比較少，更像是財務投資者。

“青島、東北這些綠城重點地區的項目總經理，應該是宋衛平比較信任的。以宋衛平的資源和能力，會有人借錢給他的，還錢不會是很大的問題，難就難在團隊怎麽理順。”上述知情人士認為，宋衛平回歸後，或將重用這些駐外的管理層成員。

蔡為民認為，宋衛平一個人的價值觀主導綠城的時代或許已經過去，這次為宋衛平提供資金的各方，今後必然會參與對綠城的管理，後續會形成什麽樣的管理模式，可能並不是宋衛平一個人說了算，是否會產生“融綠之爭”這樣的矛盾也不得而知。

綠城品牌亟待修複

在“孫氏綠城”的短短數月間，綠城在融創的大本營天津兩次拿地，拿地款共計65.5億元。當時是融創出面拿地，如今風雲突變，綠城如何處理天津的地塊？

“現在地塊屬於綠城，我們並不參與。”融創相關負責人昨日向記者表示，雙方此前成立的合資公司上海融綠平臺維持原樣，因為已經合作兩年了比較成熟，不論融創和綠城未來合作如何，都不會影響上海融綠平臺的發展。

上海融綠內部一位高管告訴《每日經濟新聞》記者，上海融綠平臺今年還是按進度發展的，銷售業績完成得還不錯。

作為深度合作的同行，縱然經歷了並不愉快的分分合合，融創和綠城仍然需要合作，在未來的中國房地產市場，誰又敢斷言沒有再合作的可能？

記者註意到，在綠城中國及融創中國的股吧，有投資者對宋衛平不滿，原因是他此前在接受媒體采訪時流露出更看重消費者利益和社會利益的態度。如何安撫投資者，讓他們對綠城未來重新恢複信心，將是宋衛平團隊面臨的一個考驗。

由於孫宏斌接管綠城期間對綠城施以改革，成效明顯，推動綠城項目加速去庫存。截至11月底，綠城的合約銷售額為667億元，提前完成年度目標。在孫宏斌離開後，綠城需要給資本市場一個信號：宋衛平管理下的綠城和孫宏斌時代一樣，同樣在營銷上有一套，留用部分孫宏斌帶來的融創團隊，乃至保留融創營銷體系里部分可為綠城企業文化所接受的模式和策略，也是未來綠城需要考慮的。

蔡為民表示，此前有報道稱，綠城房屋的品質受損，業主抱怨很多，宋衛平回歸後，首先要做的就是負責將之前出現的問題消化幹凈，甚至可以成立專項維修基金來處理這方面的問題，並且保證後續的項目建設不出現類似問題。

宋卫平联姻中交 称与融创是野合

　　本次股份转让完成之后，中交集团与九龙仓并列为绿城中国第一大股东，中交集团派出部分管理人员，参与公司经营管理。

　　由于资金紧张，宋卫平在今年5月宣布将绿城公司转让给孙宏斌。7个月之后，宋卫平以相同的价格，将尚未交割的股份卖给了中交股份。

　　2014年7月，融创中国团队入驻绿城，接手公司运营。绿城公司销售额大幅提升，但是宋卫平认为孙宏斌在运营过程中，仅追求公司和股东利益，忽略了业主和合作伙伴诉求，违背了公司品牌情怀，在五个月之后决定毁约。

　　融创在两天前发布公告称，鉴于融绿双方对于目标公司的经营理念有较大分歧，于2014年12月18日，相关各方订立终止协议，同意终止买卖协议及各方于其下的全部责任及职责。由于融创已经就收购一事向绿城支付了全部净额共约60亿港元，经协定，绿城相关方需于2015年2月12日中午12点或之前偿还全部净额。

　　宋卫平在发布会上称，过去半年与融创的合作并不愉快，尤其是不能让客户们快乐。他特别提到了这次合作得到了政府的关心，“我们向省委省政府做了汇报”，“有理由对于这次合作充满信心，相信绿城、中交以及另外一个股东九龙仓的合作格局会非常稳定”。

　　他称与融创的不愉快经历，是一次没有政府介入的“野合”。

　　宋卫平坦言筹钱的过程并不轻松。此前，宋卫平并非想卖掉股份，最早的方案是将其股份抵押给融资方获得借款，还掉融创中国的钱，可是方案难决。一位接近本次交易的知情人透露说，之所以决定将股份转手卖掉，主要是绿城股价持续下跌，加大了宋卫平股权抵押融资的难度，加速了转手进程。

　　中交股份之外，宋卫平在过去时间还曾接触过多个潜在买家。根据12月19日签署的还款协议，宋卫平需要方面将分三个时间节点偿还总额约为50亿元人民币的股权款及利息。宋卫平方将其拥有的绿城股权作为抵押担保给融创，如果至2015年2月12日中午12点前全部净额未能付清，股权抵押将会强制执行。

　　绿城争夺战中暴露出宋孙二人以及绿城公司的多项弊端，宋卫平在发布会现场对财新记者说，“我之后肯定会做改变，会学习一些融创素质，包括狠劲和精神。但是他们让太多人不开心了。”■

佳兆業今早照大合影 融創將全面接手

佳兆業今早照大合影 融創將全面接手

一財網吳斯丹2015-01-30 13:07:00

1月30日早上，佳兆業中高層在惠州博羅開了最後一次高管會議。會上宣布，融創中國將全面收購佳兆業，郭氏家族持有佳兆業約49%股權全部轉讓給融創中國。收購完成後，佳兆業可能會被更名，這也就意味著佳兆業將不複存在。

融創未能全面接盤 佳兆業債券重挫

2月1日晚，融創中國與佳兆業雙雙發布的公告顯示，融創將收購佳兆業在上海的4家項目公司股權及股東貸款，總價近23.75億元。由於融創未全面接盤，佳兆業美元債券出現下挫。

佳兆業價值5億美元、票息10.25%、2020年到期的債券價格重挫9.2%至64.8美分，收益率則飆升至22.7%。

佳兆業去年12月初先後傳出其於深圳的多個發展項目遭鎖定或限制，而自郭英成家族減持股權予主要股東生命人壽後，郭英成辭去公司主席，副主席兼執行董事譚禮寧及首席財務官張鴻光亦於12月底請辭。

郭英成的離去觸發公司第一宗違約事件--由匯豐借出的4億港元定期貸款融資須提前還款。這引發漣漪效應，佳兆業本月初未能如期償還一筆於2020年到期美元債券約2600萬美元的應付利息，並將延期至2月9日償付，倘公司屆時仍未能支付利息，其將成為首家離岸債違約的內房公司。至於4億港元定期貸款則獲得匯豐銀行免於追究的處理。

自從上個月起負面消息纏身後，佳兆業債券的價值一度縮水三分之二。不過在近幾個交易日中，債券價格有所回升。

Asia Investment Advisors Ltd主管Dilip Parameswaran向彭博通訊社表示，

海外債權人目前最大的關註點在於融創的介入是不是僅限於項目收購。如果是那樣的話，海外債權人將沒有太多的受益。

對於本次收購，融創中國表示，公司一直堅持區域深耕戰略，已經在所布局的京、津、滬、渝、杭等區域取得優勢地位，公司相信收購協議及項下擬進行的交易將進一步擴大公司在上海區域的市場份額，並鞏固公司在上海區域房地產市場的領先地位。因此，董事（包括獨立非執行董事）認為，根據收購協議進行收購事項及其項下擬進行的交易乃按正常商業條款進行，有關條款屬公平合理，並符合股東的整體利益。

而佳兆業方面則表示，經計及該等出售事項的總代價、股東貸款金額、項目公司的投資成本及相關交易成本後，估計該等出售事項的所得款項凈額將約為237493.7萬元，而集團將因該等出售事項錄得虧損約4390.4萬元。

佳兆業發言人Frank Chen表示，出售上海項是為了獲得流動性。

此前，市場曾傳聞融創擬接手佳兆業創辦人兼主要股東郭英成家族所持的佳兆業約49%股權。不過融創最終並沒有對佳兆業進行上市公司層面的股權收購，而是選擇了項目收購的方式。

佳兆業股票目前依然處於停牌之中，暗示可能會有更多的消息有待公布。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)