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09風雲銀行極速改過滙豐虎年翻身

2009-12-31  Nm





二○○九年即將過去;在這一年,成立於香港,有一百四十五年歷史的滙豐遭逢了一場災劫,受到美國次按危機拖累而捲入金融海嘯的漩渦。

三月九日,在滙豐宣布供股一星期後,香港股民和滙豐經歷了最驚心動魄的一天,滙豐股價於收市前暴插至三十三元,單日跌幅達兩成四,破了八七年股災時創下的紀錄。「有買貴,冇買錯」的滙豐神話告終,全城哀痛。但「世紀供股」亦體現了香港人對滙豐的一份感情。

供股大半年後,滙豐股價由谷底急速反彈近兩倍,一度高見九十八元,雖未能重拾「紅底股」地位,但對當日咬緊牙關供股救滙豐的九成八香港股東,總算有所交代。

當各國金融機構向政府伸手要求注資之時,滙豐的舵手堅決拒絕,此舉成為滙豐翻身的關鍵之舉。供股完畢後滙豐痛定思痛,承認錯誤,極速調整集團的策略;九月底宣布把集團行政總裁辦公室遷回香港,獅子回頭押注大中華,為開拓中華業務打下基石。

本刊編輯部每年都會選舉「風雲人物」,滙豐是今年的不二之選。

匯業財經證券部主管熊麗萍是城中常見的股評人,為免利益衝突,平日甚少買賣股票,因此其投資組合以長揸為目標。現時她只持有滙豐、建行、招行及國藥四大股份,當中以滙豐最重注。「其實我都係近一兩年先開始買滙豐,平均價大約七十蚊,諗住穩穩陣陣等收息。」

惟今年三月滙豐股價大插水,她接受訪問時以「八號仔」電盈比喻滙豐,感嘆「任何股票都可以出問題,冇股可以揸過世」,更建議散戶賣出供股權套現,自己亦言行一致,「當時覺得應該要分散風險,冇理由再掉錢入去,寧願尋找其他高增長嘅機會,例如中資銀行股。」

結果她押錯了注,滙豐供股後股價至今反彈近兩倍,問她有否後悔,她有點酸溜溜地說:「我冇後悔,始終係風險管理問題。後尾我買入建行,至今回報有一倍,算係唔錯,但梗係唔及跌過龍嘅滙豐啦!」

「但願從未購入滙融」

回 看○九年,滙豐可謂「置諸死地而後生」。三月時,集團公布○八年業績,盈利暴跌逾七成。其中,北美業務錄得超過一百五十五億美元的嚴重虧損,不過滙豐終於 忍痛割除毒瘤,為美國滙豐融資作出一百零六億美元的一次性商譽減值,同時宣布結束美國除信用卡以外的消費貸款業務,關閉大多數分行,並裁減超過六千個職 位。主席葛霖更公開「認錯」:「事後檢討,我們的結論是:但願從未購入滙豐融資。」

事 實上,○七年二月,滙豐破天荒發出盈警,同時縮減北美的按揭業務,是第一間為次按危機敲響警鐘的金融機構。一名銀行家表示,滙豐較其他銀行優勝的地方,正 是壓力測試(Stress Test)。「好多突發嘅事,如次按危機,無人預計得到,好多銀行內部亂晒,但滙豐最定,應變能力最好。究竟幾時集資,供股價幾多,佢哋都計算及掌握得好 好。」

滙豐雖一早發現危機,卻未能當機立斷斬纜,股價由一百四十七元高位輾轉而下,終於難逃供股命運。公布供股價廿八元之後,滙豐股價一度 淪陷至三十三元,但香港股東對「獅子」仍不離不棄,供股率達九成八。滙豐銀行執董王冬勝對此表示十分高興,他說:「宣布供股後,投資者如坐過山車,個市衰 得好緊要,滙豐有三分一股東喺香港,當中九成八都供股,我好開心。」

「香港是我家」

香港股東「瞓身」力撐,總算沒有白費,滙 豐股價於半年間急彈逾一點八倍,於九月中重上九十元。同月底,滙豐「回饋」了另一個「驚喜」給香港,宣布於一○年二月,將行政總裁辦公室搬回香港,由集團 二號人物,行政總裁紀勤,親自駐港督師。獅子回頭,是滙豐自九三年遷冊倫敦後,集團最大的架構變動,向全世界宣示滙豐聚焦中國等新興市場的決心,葛霖明確 表示:「亞洲已成為全球動力核心。」滙豐強勢回歸,展現環球經濟核心東移的重要里程碑,全球矚目。

滙豐主席葛霖及行政總裁紀勤,親自來港主持「回歸」記者會。其間,平時不苟言笑的紀勤,更用半鹹不淡的廣東話表示:「好開心來香港。」葛霖亦賣口乖,直呼「香港是我家。」強調「從未忘記滙豐銀行(香港上海滙豐銀行)的由來。」

滙豐選擇在國慶前夕高調宣布「染紅回朝」,被外界視為向中央送禮「投誠」。事實上,滙豐下一步大計,正是爭取成為首批在內地上市的國際企業,加快在內地的發展。最近,便傳出滙豐有望於一○年三月在上海上市,法巴就在十二月中發表報告,預期滙控未來兩年將焦點拓展至中國業務,若落實在上海上市,將顯示滙控進一步擴大中國投資策略,並重申買入評級,目標價一百一十四點五八元。

不過,陪伴滙豐坐了一轉過山車的股民,世紀供股過後,對滙豐亦抱有新的看法。

一剛一柔滙豐雙頭馬車

是次帶領滙豐迎戰金融海嘯的掌舵人,除了主席葛霖,還有行政總裁紀勤,二人齊齊站在最前線,與以往滙豐由主席「一人獨大」的管治模式截然不同。

六十一歲的葛霖,出身滙豐「炒房」,與紅褲子出身,由低做起的前兩任大班不同。葛霖系出名門,牛津大學畢業,修讀哲學、政治及經濟,曾在一個酗酒治療中心工作,後加入英國政府海外發展局,其後辭工往美國麻省理工修讀碩士。七七年,加入管理顧問公司麥肯錫工作,直到八二年,被獵頭公司看 中,到香港加盟滙豐。三年後便擔起財資業務(俗稱「炒房」)的大旗。出身基督教家庭的葛霖,是英國聖公會非受薪牧師,因此有「上帝的銀行家」(God's Banker)之稱,九六年曾撰寫一本有關信仰與金錢的書《Serving God? Serving Mammon?》(天國與財利)。去年四月,次按風暴期間,葛霖再次執筆,寫了《Good Value》,探討全球化與人文、道德價值的重塑。

有滙豐高層曾形容,葛霖是智慧型的思想策略家,而紀勤則是雷厲風行的行動家,正好互補不足。

五十六歲的紀勤,英國溫莎郡出身,七三年加入滙豐,曾在有集團「少林寺」之稱,前滙豐亞太主席艾 爾敦亦曾任職的旺角分行工作。紀勤身經百戰,尤其熟悉新興市場,多年來先後任職中東、北美及歐洲,九七年成為滙豐巴西業務的開荒牛,後升任集團在拉丁美洲 的統帥,以當地為家。紀勤出名快人快語,○四年出任英國滙豐行政總裁,甫上任便極速「踩勻」英國千多間分行,○六年升任集團行政總裁後,再以十二日時間, 橫掃二十三個城市,到駐守香港之時,想必又有一番新搞作。

楊國佳:不再是大笨象

今年三月滙豐世紀賤價大供股,本刊曾訪問身為工廈大王楊耀松長子的楊國佳,當時他已說滙豐股價只是被人刻意打殘,買貨與否會靜觀其變,而他對人生亦有一番體會:「唔需要太傷心,做人係計拉curve嘛!有衰大家一齊衰……要笑傲江湖呀!」

事 隔九個月,本刊再找楊國佳,他固然能繼續笑傲江湖,因為在最恐慌供股之時,他已趁機冷靜掃貨。今年五十二歲的他,背負管理家族資產大任,打理家族最少十數 幢收租物業,資產保守估計過百億元。○八年中秋節前夕他已聽取私人銀行家建議,在滙豐股價一百二十元水平,沽掉大部分,只保留部分作「棺材本」。他因此留 下的大量現金,已在今年三月用來買滙豐並參與供股。

「我百二蚊放,賣一股可買番三股,仲有供股權。不過買咗幾多就係私隱,唔會答你了,哈 哈!」楊國佳心情愉快地說。他肯支持滙豐度過低潮,除了因為投資眼光,還因為爸爸楊耀松的一番話,「以前我哋一家人住嘉慧園,呂明才(著名米商)係鄰居; 當年打仗時佢暗中送好多米糧俾滙豐大班,打仗後啲銀行大班好感激佢,結果借好多錢俾呂明才發展事業。所以我老豆(楊耀松)話,窮到擔泥都要幫滙豐呀!」楊 國佳笑說。

雖然與滙豐維持長期關係,但他不諱言滙豐角色已有所「變質」,「而家放喺銀行嘅滙豐,已唔單只係用來長揸收息,仲係用來補飛嘅實 貨,方便投資者玩衍生工具如accumulator及decumulator賺錢。」他亦直言滙豐已不再是大笨象,「大笨象係唔郁嘅,但你睇滙豐今年股 價,由最低三十幾蚊彈到最高的九十多元,波幅達兩倍。叫滙豐做豹,又或者變色龍,可能仲適當。」

莊友堅:一種投資工具

對手持 六、七隻殼股的中南證券話事人莊友堅來說,對滙豐並沒有「感情的包袱」,只是單純的投資工具。今年三月初,他趁滙豐公布供股,股價大瀉時,以每股四十六元 八角,買入八十八萬股,牽涉資金四千一百多萬元。其後滙豐一度跌至每股三十三元、賬面蝕近八百萬元,莊友堅當時聲稱:「如果再跌就再買!咁我嘅每股平均價 就平啲。」

結果今年八月,滙豐公布中期業績,純利二百五十九億,倒退五成七。雖然成績僅稍勝市場預期,但隨着市場回穩,滙豐股價亦反彈回 升,而莊友堅亦在六十八至七十二元水平左右,放售大部分滙豐,大賺四、五千萬元,「我放咗之後,先發覺阿媽嘅廿萬股未放喎,即刻嗰兩日放埋佢!」在本年初 銀行股最低潮時,他亦有以美金二元多購入花旗集團,不過花旗無滙豐般「強勁」,至十二月底也只是美金三元多,升幅僅三成。

他認為每一隻股票的升跌都有步伐,而滙豐的上升步伐暫時已經終結,所以短期內不會再購入:「我睇佢嘅股價好難過到一百元,已經慢慢無晒升勢,有排先會去到第二個上升期,我不如搵第二啲股票炒好過!」

趙世曾:印銀紙的機器

卓能集團主席趙 世曾,六、七十年代已開始買入滙豐股票,屬長情fans;次次滙豐有事,傳媒一定找他,而趙世曾亦每次必「撐到底」。今年三月滙豐供股,他主動聯絡投資銀 行要求包銷,並有意在市場上額外買入供股權供股;到今年十月,滙豐將十八年前遷往英國倫敦、代表集團「中樞神經」的行政總裁辦公室搬回香港,他又指是「脫 離苦海」,「大方向正確,做大陸生意先有錢賺,歐美搞少啲。」

趙世曾與滙豐的淵源,源自他父親趙從衍是上海四大船王之一,與這家銀行關係源遠流長。他七十元、一百元及百三元都買過滙豐,又做過accumulator,現時手持的滙豐平均成本約四十元左右,相對本週二股價八十八元,贏了一個開有多。

○九年終結,一○伊始,趙世曾明言會繼續力撐滙豐:「一間好似滙豐嘅銀行,有晒固定管理團隊,人脈聯繫,除非遇到好特別嘅情況,否則就好似一架會印鈔票嘅機器一樣咁穩陣。」

胡孟青:滙豐好在知道錯喺邊

滙豐與香港人的感情,有見於股評人胡孟青的眼淚。今年三月,滙豐股價於競價時段突然急插至三十三元,胡孟青於電視直播節目中淚灑當埸,片段紅爆YouTube,一天瀏覽次數逾十萬。當時,青姐自我解畫,因為「滙控跌得咁慘,忍唔住激動起來。」

灑淚事件後,人氣急升的胡孟青,強調自己並沒持有滙豐,更主張「唔好供滙豐」,就連滙豐執董霍嘉治亦急急約見青姐,加以安撫。其後,青姐態度軟化,改口說:「有閒錢先供滙豐。」

大 半年後,滙豐股價大反彈,青姐表示算是對股東有交代。「佢哋(股東)真係嘔最以前嘅股息來供股o架。滙豐好在知道錯喺邊,審慎應對危機,至少而家仲係間獨 立銀行,唔使俾政府掐住條頸,唔似花旗同AIG咁慘。」不過,青姐強調,香港人眼中不應該只有滙豐一隻股票。「時代進步咗,我從來唔會推介買滙豐,成本咁 貴唔係人人買得起,相反仲鎖死筆錢,你跟(內地)國策行,去買海爾,一元升到五元,滙豐兩年都升唔到四倍。」

滙豐自強得救花旗賣身失勢

 
 



09 風雲 銀行 極速 改過 虎年 翻身
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虎年股年一定好 蔡東豪



2010-02-11  NM



09 年理應是投資者豐收的一年,恒指從年頭到年尾升了52%,但實際上賺到可觀利潤的投資者卻不多,原因是大部分升幅在3月至6月期間出現。09年3月前投資 氣氛慘淡,不少人預測全球經濟將步入大蕭條,股市會衰幾年。因此,假如投資者錯過了3月至6月的升幅,收穫一定有限。

去年是典型的「轉 角市」,即是股市出現突然和未能預見的轉勢,而3月是分水嶺。「轉角市」出現,是因為大部分投資者看錯市。股市是由千千萬萬投資者組成,群眾儘量以自己的 一套邏輯作投資決定,跟隨群眾能賺錢的機會不大,因為當群眾的想法相近,股價早已反映了群眾的取向。只有能看得出群眾走錯方向的智者,在股市真的出現「轉 角市」的時候,獨自向相反方向走,才有機會賺到可觀利潤。「轉角市」出現的時候,群眾的看法一定是錯。

09年3月左右,投資者錯在過分悲 觀,造就了機會予智者獲利。《華爾街日報》報導對沖基金Appaloosa Management於去年賺了70億美元,是09年表現最出色的對沖基金,其基金經理David Tepper個人荷包進賬25億美元。對沖基金在09年賺到錢並不稀奇,但Appaloosa獲利的金額(賺取70億美元)和幅度(基金上升120%)之 大令人乍舌。管理小規模的基金,隨時因為運氣好,買中三兩隻股票,而錄得驕人升幅。Appaloosa於09年初的規模已經是數十億美元,基金這麼大規 模,在一年內翻一番不可能是靠運氣。

為David Tepper賺大錢的投資,不是依賴複雜數字方程式的衍生工具,也不是只供大戶參與的另類投資工具,而是他在低位購入美國銀行股。沒錯,David Tepper買的是你和我也可隨時買到的美國銀行和花旗銀行股票。09年初,美銀和花旗股價不停下跌,David Tepper相信政府救市措施會奏效,市場遠遠低估了銀行股的估值,所以大手吸納。David Tepper回想那時候,經紀告訴他是唯一大量入貨的投資者,他愈買愈跌,愈跌愈買。David Tepper捕捉到「轉角市」,不足一年替基金和自己賺取巨利。

群眾不是經常走向同一方向,因此「轉角市」不是每年都會出現,其實股市大部 分時間的表現是平穩。近日道指貼近一年最高位,不過經濟數據欠佳,尤其是失業情況已達至危險水平,導致消費不振,不單打擊美國本土經濟,更影響新興經濟的 出口。最近出現的杜拜債務危機,本來直接牽連有限,但全球投資市場震動,連港股也單日跌逾一千點,可見投資者信心虛弱。投資市場氣氛良好,但實體經濟弱不 禁風,這是一個困擾投資者的矛盾。

投資市場和實體經濟背道而馳的矛盾,製造出兩道巨大力量,使我相信虎年股市跌不得。這兩道力量是︰

一、政府退不得

一 年前全球經濟陷於崩潰邊緣,彌漫着恐慌氣氛,一年後好像什麼都沒有發生過,大家彷彿回到歌舞昇平的日子。事情當然不是這麼簡單,全球經濟沒崩潰,是因為各 國政府果斷地入市,向市場注入大量資金,把逆勢扭轉過來。政府為了拯救經濟,做了許多平日不會做的事情,例如投入巨額資金振興經濟、直接參與企業股權等。 入場之後,政府要解決的是找時機離場。

以中國為例,中國政府會否收緊信貸,這決定將左右內地股市去向。過去一年,為對抗金融海嘯,中國政府 透過國有銀行推行寬鬆借貸政策,此舉不錯可刺激經濟,但同時有可能製造資產價格泡沫。近期內地股市和地產市場不斷上升,某程度上是受惠於寬鬆借貸政策。內 地決策者不可能不知道政府入市的代價,但面對不入市的後果可能更壞的情況下,這是一個兩害取其輕的抉擇。

09年中國政府成功「保八」,表面 上經濟強勁,甚至亮起通脹紅燈,然而由政府出錢出力堆砌出來的一片繁華,底層下暗湧處處,退市產生的負面影響未可料。中國經濟在金融海嘯的表現,無疑把其 他發達國家比下去,決策者的自信心提高了,但離開下令決斷地退市仍有一段距離。中國政府高層的重要表現指標之一,是穩定,資產價格泡沫的持份者不止是一小 撮富豪,只要泡沫不是膨脹到危險地步,政府不會(或不敢)下重藥,冒硬着陸之險。這一刻,我看不到中國政府具退市的勇氣,因為付出的政治和經濟代價太大。

全 球政府救市的如意算盤,是在最危急關頭伸出援手,避免災難事件發生,當情況稍為穩定,讓經濟靠自己的動力慢慢復原,政府便可無聲無息離場。可是入市一年 後,全球實體經濟底子仍虛弱,2010年不是合適的大規模退市時間。各國政府之影子在全球經濟依然無處不在,各國政府在2010年的首要任務,依然是確保 經濟平穩。

二、低息環境持續

論股市不可能不顧及利率,古今中外,無風險的銀行存款永遠是股票投資的競爭對手。即是說,投資者不停在計算機會成本,假如無風無險在銀行存款能賺取5釐利息,我相信投資股票的意欲會很不一樣。

利 率方向不是天意,是由人來決定。全球投資者都注視着美國利率走勢,因為美國經濟影響着全世界,聯儲局主席被視為全球最具影響力的人之一,正是因為他可左右 美國利率方向。聯儲局不是一個黑盒,它是由人組成,而其中最重要的主席一職,是由美國總統委任,再經參議院確認。我不認為聯儲局主席無立場,完全獨立,因 為他不是從天而降,而是被政府委任。因此,我相信利率走勢,並非純粹由經濟來決定。

奧巴馬面對眾多問題中,最棘手是失業問題,其他如阿富 汗、醫療改革等,相比之下都是長期問題,可以長期手段去應付。失業問題直接影響美國人心,直接影響奧巴馬受選民愛戴的程度。2010年是美國中期選舉年, 民主黨近期聲勢大跌,未來一年奧巴馬急須挽回選民的支持。解決失業問題必定要從根源着手,而最重要任務是振興經濟。美國在2010年大幅加息的可能性幾乎 等於零。換句話說,2010年全球利息將會停留在一個低水平,而加息幅度一定是有限。

一定好是因為經濟差

投資者未必能接受實體經濟跟股市背道而馳,但世事就是這麼矛盾。2010年股市一定好,原因是經濟持續地差,各國政府為保持經濟平穩,不敢做出激進行動。另外,為了振興經濟,聯儲局不會大幅加息,這些都是有利股市的因素。我相信虎年股市會是平穩地上升的一年。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,

對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。



虎年 股年 一定 蔡東 東豪
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虎年大吉 東尼

2010-02-11  NM





歡迎來到虎年,這是中國十二生肖當中最兇猛的動物,所以大家可以預期,來年必定相當刺激。

牛年是值得銘記的一年,因為去年真是名副其實的牛市。所以,今年在老虎這隻強壯而兇猛的野獸下,亞洲的經濟基石,包括香港,會否受惠呢?虎年是入貨良機

根 據歷史,虎年好壞參半。上一個虎年在九八年,是令亞洲投資者驚恐的一年,因為亞洲金融風暴在該年發生。首先由泰國開始,然後短短數月令整個東亞一片恐慌, 迫使香港政府入市為恒生指數建立一個鐵底,令其不會再瀉。當時港府買入的股票,便是現時盈富基金(2800)的基礎。當年,任何人只要相信股票,並趁底吸 納,現時肯定大賺。

再對上一個虎年,是一九八六年,那是一個好年,卻造成了八七股災。當年股市大瀉,政府不得不出手干預,把交易所關閉四天,但這不是老虎的責任,而是下一年兔仔要承擔的後果。恒生指數跌至低於一千點,實在是投資者入貨的大好良機。

更 早的股災發生在一九七三年,之後的復甦在一九七四年開始,也是虎年,儘管股市仍然低沉。我認為當時的情況,比美國○八年的金融海嘯更嚴重。在七一至七四年 間,我在倫敦,經濟氣氛一天比一天沮喪,二線銀行和地產公司骨牌般接連倒閉。但更重要的,是我在七四年回港,房屋平得不得了,對任何有勇氣投身股市或樓市 的人來說,實在是絕佳好年。

我印象中,一九六二年也好像是一個好年,當時我在新加坡,橡膠和錫業泡沫爆破將近尾聲,但馬印對抗開始,印尼人攻擊馬來西亞人和新加坡人,到一九六五年,新加坡宣布獨立。可能六二年不是太好的一年,惟仍然是適合買股票的一年。

中美關係成陰霾

我認為一○年會是好年,美國由衰退中回復,中國則努力調控,避免經濟因過熱而造成泡沫爆破。在這樣的環境下,經濟會增長,但是否足以引領股市或樓市,則仍是未知之數,但我相信不會有嚴重下挫,除非出現大量超買。

中 美之間的關係有些許危機,主要是因為一些小爭議:例如美國對台售武,雖然台灣沒有可能用這些武器對付中國;美國總統奧巴馬和達賴會面,當然奧巴馬可以和任 何人見面,正如胡錦濤和金正日見面,也不容奧巴馬非議。至於貿易限制,這個問題則難以解決,但雙方要想辦法令衝突不要升溫;另一問題是美國經常要人民幣升 值,但天知道真正的匯率應該多少,就連美國的批評者都不能定論。

無論如何,若今次虎年將按上述所指的先例而行,這將是適合入貨的好年,尤其 是當股市繼續調整之時。未必有即時的顯著效果,但實際作用已能從前幾次的虎年證實。當然,任何在一九六二年前買了股票都是恩賜,因為派息已足以抵銷你的成 本;甚至,現時一年的派息,已等如你當初股票買入價的五倍。

東尼Tony Measor

在證券界有五十年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



虎年 大吉 東尼
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專家揀虎年股王

2010-02-18  NM





踏入虎年,港股唔生性,恒指徘徊於兩萬點關口,令散戶大呼無癮。不過短暫波幅不足以論成敗,最重要是長線增值。

本刊特意以過去十年的數據,比較股票、樓宇以至商品的表現,發現買股票回報始終最好,並找來三位專家選出未來十年的心水股王,誓要在未來十年賺個盆滿鉢滿。

究竟長線投資買乜好?中原地產主席施永青說:「香港的歷史證明,買樓是儲存財富的最佳模式,保值成功的機會遠比其他投資模式高。」事實上,投資磚頭素來是港人至愛,好處是夠穩陣,即使樓價下跌,亦起碼可出租或自住。

過去十年,追蹤全港八十多個大型屋苑呎價走勢的中原城市指數,升了三成六,若計及每年約五釐的租金回報,總回報高達九成;但同期恒指計及股息的總回報,卻只有七成四,相差甚遠,難道買樓真的好過買股票?

華富財經研究部主管陳志尚並不認同:「長線投資還是買股票好,唯一條件是你要知道哪些是增長股。中國經濟增長迅速,你看看國企指數,表現肯定標青得多。」

屈指一算,即使不計股息,國企指數在過去十年,已有五倍四的升幅,比任何一個樓盤還要厲害,更勝過鉛、糖及黃金等商品。而根據彭博資訊,全港近四百隻上市逾十年的公司,其中有近半的十年總回報亦跑贏樓市。換言之,過去十年買股票,差不多有一半機會賺取比買樓更高的回報。

恒指斯人獨憔悴,可見長揸大藍籌的時代已過去。本刊計算了各大上市公司過去十年的回報,找出十隻表現最佳的股票。它們的共通點是以內地業務為主,食正基建或內需兩大主題。

東方電氣新能源吃香

排頭位的東方電氣,主力生產發電設備,十年回報達八十五倍。如此厲害,全靠食正國家推行西部大開發等政策,令電機需求大增。○一年東方電氣的營業額僅四億元人民幣,到○六年已升至四十七億元人民幣。

○七年,東方電氣進行重組,斥資收購母公司旗下的東方汽輪機及東鍋,成為全球唯一坐擁燃煤、水電、燃氣、核能、風能等五大發電設備的設備製造商。

安徽海螺行業整合突圍

排第二位的安徽海螺水泥,亦是基建行業的中堅分子,十年回報有八十三倍。西京投資主席劉央說:「如果看中基建概念,不可不看水泥股,因為任何工程都需要水泥。」

雖 然水泥業一直有產能過剩的問題,但市面近八成是質量較差,兼且並不環保的水泥。為了配合基建大計,中國政府有意改善水泥質素,提高生產標準,曾迫使近三成 小型水泥窰關閉。這對安徽海螺非常有利,皆因早於○○年,它已是全國最大的高質素水泥生產商,每年產能高達四百九十萬噸,佔內地高質素水泥產能一成。

趁着行業整合,安徽海螺提升了議價能力,又趁機收購合併,增加市場佔有率。因此過去數年增長甚為可觀,動輒盈利增長逾倍。

永旺現金股王

十大股王排行榜內,包括了康師傅、達芙妮國際及恒安國際等多間內需股,雖然生產不同類型的消費品,但共通點是品牌知名度高。值得一提的是排第九位的永旺,十年回報有廿二倍。

該公司除在港經營吉之島百貨外,還於華南地區設有十多家分店,如今內地收益佔四成二。「佢同其他百貨公司唔同,除出租專櫃外,仲賣好多自家品種的貨物。其實佢都係喺中國採購或製造,但套上日本品牌,有助提升毛利。」大福證券研究部主管麥德光說。

雖然過去業績不算標青,但永旺優點是現金流強勁。截至去年中,其手頭現金高達十五億元,佔總資產近七成。而內地百貨業巨頭百盛,手頭現金僅佔總資產三成左右。

由於永旺有充足彈藥,可不斷擴充業務,毋須舉債。麥德光說:「其實過去十年佢都仲係投資期,反而未來十年,先係真正的收成期,盈利增長會加快,可能投資者認識到呢一點,俾佢較高的估值。」

專家教揀十年股王

回望過去,無非是展望未來,本刊找來三位專家精挑細選未來十年股王,不約而同揀了有神州概念的公司。

睿智金融執行董事張承良管理的對沖基金,專門投資中國股票,去年回報高達兩倍四,位列彭博資訊全球排行榜第二。

讀 經濟學出身的他,揚言未來十年是一眾H股及紅籌股的黃金十年。他認為中資股有三大長期因素支持,首先是中國企業競爭力不斷上升,盈利增長可觀,增加了國際 投資者的信心,「目前外國投資者投放在中國的資產少得可憐,大概只有百分之二,未來肯定有大量資金流入。」第二是人民幣仍有大幅的升值潛力,令中國資產更 加吸引,「將來就算是四美元兌一元人民幣,也非不可能。」

第三個原因,是愈來愈多內地人以投資移民的方式來港,張承良解釋:「他們必須投資,以符合移民條件,除了買樓,他們更愛H股及紅籌股,因為較熟悉,而且一般較A股便宜。」

嘉華國際豪宅專攻內地

精電行政總裁蔡東豪曾在○二年挑選大家樂作為十年股,計及股息,至今已賺了三倍。「買十年股就好似龜兔賽跑,我嘅方法係揀細水長流嘅股票,透過複式增長,升幅既實在又可放心長擺。」

蔡東豪認為十年時間非短,當中極有可能發生不可遇見的事,例如出現一兩次股災或泡沫,故此情願穩打穩紮,真金白銀買中型地產股嘉華國際。「香港有大把好公司,而嘉華係家族式經營,足以講一千種唔好嘅理由,但我覺得佢哋知道自己做緊乜,唔會好似其他公司咁操之過急,跟着潮流不斷轉型,有耐性按照自己計劃逐步發展。」

他強調並不認識嘉華國際大股東呂氏家族任何成員,但感覺第二代已正式接棒,作風亦算開明,多年以來堅持既有的發展模式,「我最怕啲公司成日改,企業管治能力令人質疑,但嘉華好清楚自己嘅強項係發展豪宅,專注在上海及廣州等一線國內城市立足,就算內地樓市有震盪,呢個市場都依然大有捧場客。」他指過去多年嘉華國際在內地密密播種投資,預計今年開始可修成正果。

神州數碼中國版八達通

張承良的心水是旗下基金持貨最多的神州數碼,「中國人接受新科技的能力愈來愈高,因此有質素的科技股,未來潛力非常大!」

神州數碼的業務頗多元化,除了電子產品分銷外,亦向大企業提供資訊科技解決方案。當中最有「錢途」是該公司早前跟八達通合作,在內地成立合資企業,為內地市民提供的「市民卡」。

所 謂「市民卡」,集身份認證、資訊儲存、支付等功能於一身。持卡人可申請社會保障、衞生醫療、文化教育,以至住宅物業管理等服務,亦可繳付公共交通及水電氣 等費用。目前杭州、寧波、南京及蘇州等近十個城市已先後推行。張承良說:「有這樣的規模,絕對不簡單,因為要貫通多項政府服務,必須得到政府批准,入行門 檻極高。」

高陽科技中國的微軟

有中國女股神之稱的劉央,同樣是中國經濟的大好友。她最愛從細價股掘金,要選十年股王,她同樣選了科技股高陽科技。

去年十月,高陽科技每股僅二元六角,但近期一輪急升後,已升至四元以上,市值約一百億元。其實高陽科技近年業績甚為不濟,○八年全年盈利增長倒退三成,去年上半年更倒退五成六。但劉央認為該公司即將進入高增長期,「我跟進這家公司多年,知道它的技術是全行第一,而且有關技術門檻很高,沒有其他公司可以取代。一進入收成期,盈利增長會很驚人!」

高陽科技兩大主打業務,分別是今年一月開始跟中移動合作的全國手機付款系統,以及智能電錶。前者顧名思義是讓用戶以手機付款購物,每單交易,高陽可跟中移動攤分佣金,劉央說:「這是未來付款的大趨勢,高陽的技術會改變人民的生活模式。」

至於後者,是用來量度用電度數的儀器。相對傳統機械電錶,智能電錶不但能記錄用電量,還能記錄用電時間,再通過無線傳輸技術,將有關資訊自動傳遞給電力公司,可大大節省人力查錶的成本。

電網投資、能源供應及效益控制是內地第十一個五年計劃的主要內容,隨着經濟發展,對智能電錶的需求正急速上升,劉央認為有利高陽科技,「高陽是未來中國的微軟,投資十年,絕對無問題!」



專家 虎年 股王
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瑞信利是股虎年賺得少拉勻14%回報買盈富好過 李華華



2011-2-2  AD


 

虎年將盡,又係時候埋單計數嘞,瑞信近幾年都有推介「利是股」,牛年推介嘅8隻股份,全年升幅介乎31%至223%,咁虎年又點呢?

瑞 信虎年推介山水水泥(691)、鷹君(041)、工銀亞洲(349,已除牌)、德昌電機(179)、合景泰富(1813)、創維數碼(751)、TCL多 媒體(1070)同偉易達(303)8隻「利是股」,以噚日收市價計,表現最好嘅係已經私有化嘅工銀,全年升幅75%,最差就係TCL多媒體,跌成 57%。

最差推介:TCL多媒體跌57%

如果虎年買齊呢8隻「利是股」,拉勻回報得嗰14%,差過恒指嘅16%,即係話,簡單啲買隻盈富基金(2800),仲好過一身汗咁買晒8隻股啦!

瑞信虎年都有估恒指、H指同滬綜指點數,全年最高目標分別係24600、15000同3300點,睇返轉頭,係恒指估得最準,舊年11月初高見24988點,而H指同滬綜指就無咁醒,最高只係分別見過14204及3166點;可能外資行估大陸啲數始終差啲啩。

至 於嚟緊瑞信推介嘅兔年8隻「利是股」,其中包括已經連續3年推介嘅收租股鷹君,同埋舊年跌得好甘嘅創維,另外6隻係體育用品股匹克體育(1968)、奢侈 品銷售商耀萊集團(970)、做捲煙包裝嘅澳科控股(2300)、紗線坯布製造商天虹紡織(2678)、內房股佳兆業(1638),同埋地產代理美聯集團 (1200),瑞信估呢批股份兔年潛在升幅有36%,不如又等出年睇吓得唔得啦!

 

至於嚟緊瑞信推介嘅兔年8隻「利是股」, 其中包括已經連續3年推介嘅收租股鷹君,同埋舊年跌得好甘嘅創維,另外6隻係體育用品股匹克體育(1968)、奢侈品銷售商耀萊集團(970)、做捲煙包 裝嘅澳科控股(2300)、紗線坯布製造商天虹紡織(2678)、內房股佳兆業(1638),同埋地產代理美聯集團(1200),瑞信估呢批股份兔年潛在 升幅有36%,不如又等出年睇吓得唔得啦!

李華華

LiWaWa@AppleDaily.com

 


瑞信 利是 是股 虎年 賺得 得少 少拉 拉勻 14% 回報 盈富 好過 華華
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