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價值投資綱要-基本準則【懶惰的哲學家】

來源: http://xueqiu.com/9629424579/26974995

我在這里記錄價值投資的基本準則和對如何進行股票投資事務的總結。1.價值投資原理價值投資包括這樣一些基本原理:(1)任何一項資產都有一個被稱為“內在價值”的基本屬性,可以通過對過去的分析和對未來的大致估計評估出來價值的大致範圍,價值通過眾多參與者的買賣行為所體現出來;(2)價格圍繞價值波動;(3)價值會隨著時間發生變化;(4)精明的投資者應該仔細評估資產的價值,並在價格低於價值時買入,在價格高於價值時賣出,價格距離投資者估計出的價值的遠近程度被稱為安全邊際。按照這些基本原則進行投資的人被稱為價值投資者,他們是真正意義上的投資者。價值投資者基本上不考慮單個特定股票的價格變化或整個市場周期。對於市場周期的考慮,主要是在繁榮期很難找到被低估的股票,而在蕭條期這種股票很多。搭建價值投資體系基礎的人是本傑明·格雷厄姆,他闡述了什麽是“價值”;菲利普·費舍進一步完善了整個體系,他闡述了什麽是“成長”。他們分別依靠對事物發展本質的理解,從不同角度共同說明了同一事物的兩面。真正理解價值和成長的投資者,已經或者正在成為這個領域里的巨人。2.財富積累的秘密價值投資者能夠積累巨大財富的秘密,可以總結為以下幾點:(1)價值的回歸;(2)安全的保護;(3)價值的增長;(4)複利的魔力。2.1價值的回歸價值的存在是毋庸置疑的。但是價值從來就不會直接表現出來,而價格卻會非常容易地得到,因為有眾多參與者的買賣行為通過價格來達成成交。當供不應求時,價格會上升;當供大於求時,價格會下降,但是價格並不會影響價值,因為價值是固有的內在屬性。對於普通商品來說,價值是凝結在商品中的無差別的人類勞動;對於股票來說,價值是它所代表的一家上市公司的所有權,這包括了這家公司目前所擁有的一切和未來會取得或失去的一切經濟利益。盡管價格經常偏離價值,但是價格最終都必將回歸價值。亞當·斯密把這種情況稱為價值規律,股票的價格和價值之間也同樣遵循這種規律:價格圍繞價值波動。對於這種情況,我的解釋包含兩種基本的哲學原理:表面現象回歸本質規律;人的認識有偏差。現代金融理論有一種被廣泛接受的思想,被稱為有效市場假說。有效市場假說的一個經典描述是:關於影響股票價值的一切信息,都會因為信息的快速傳播而同樣快速地反應到股票價格上,所以股票的市場價格是對股票價值的無偏估計值。按照這種說法,價格也就是價值,人們的認識也沒有任何偏差,而這顯然在某種程度上不符合邏輯。正是因為人的認識存在偏差,所以才會出現價格偏離價值的情況,因為價值是固有的內在屬性,不會因為人們的認識偏差而改變。但是複雜的是,對於股票的價值來說,它不僅包括目前的情況,還包括未來的情況,而未來是不確定的,所以人們對價值的認識總是在不斷的進行修正。但是無論如何,價值都會得到證明,因為隨著時間的流逝,過去所認識的未來會變成目前和過去,那麽真實的價值最終將水落石出。這樣在另外一種程度上來說,有效市場假說又是符合邏輯的。因為畢竟價格會回歸價值,只要排除對時間的考量。所有這一切,都符合這樣一個基本的哲學原理:表面現象回歸本質規律。在商業和投資領域:價格是表面現象,價值是本質。只不過因為人們的認識有偏差,所以我們無法在目前準確地認識真實的價值,而只能通過自己的一些評價來估計出價值的大體範圍,並盡量減少評估的誤差。既然價格圍繞價值波動,那麽它們之間就會出現三種狀態:價格低於價值(價值被低估)、價格等於價值、價格高於價值(價值被高估)。股票市場的周期性繁榮和蕭條經常導致低估和高估狀態可能會持續相當長的時間,這在很大程度上造成大多數人忽視價格必將回歸價值的基本規律。精明的投資者應該在低估時選擇買入股票,在高估時選擇賣出股票,而幾乎不考慮投資所涉及的時間。正是由於大多數人對價值評估錯誤的存在,才給少數精明的投資者提供了成功的可能。這符合辯證法,別人認識的錯誤就意味著自己認識的正確。投資者成功的一個秘密就在於他們大致上掌握了事物發展的本質,而不理會複雜的表面現象。2.2安全的保護當投資者在低估時買入股票,那麽他實際上就得到了一種對財富利益的保護,而不是損失。因為一旦價格從低估狀態恢複到價值或者達到高估狀態,他就必然會得到正的投資回報,甚至他可以計算這種正回報的程度是多大。而這種情況必然會在未來發生,即使他所投資的股票還會繼續低估更多或者價格回歸價值所經歷的時間可能要久一點。價格偏離價值的程度被稱為安全邊際。我使用下面的公式來計算安全邊際的大小:安全邊際S=(價值-價格)/價格低估時,價格<價值,S>0;高估時,價格>價值,-1<S<0。當然這里的價值是不同投資者根據自己的評估所得到的估計值,盡量客觀的評估會減少偏差,但是永遠都無法消除。顯然,較大的偏差會導致不太好投資的效果。2.3價值的增長對價值增長的描述,主要來源於如何確定或者說如何評價價值。對於股票來說,這涉及理解一家公司是如何運轉的。一家公司作為經濟循環中的生產者,它依靠投入自身的資本和生產資料來為消費者生產商品和服務以取得收入,然後再利用收入進行新的生產以取得新的收入。如果收入扣除了成本之後仍然有盈余,那麽這種生產循環就會不斷的進行或者擴大,公司的盈余就會不斷增長,這意味著公司凈資產,也就是股東權益會增長。如果收入扣除了成本之後沒有盈余或者是負回報,那麽這種生產循環就會縮小,這意味著公司的股東權益會減少。對於股票持有者來說,價值並不僅僅是目前的股東權益,同樣還包括公司未來會取得或者失去的一切經濟利益。所以在評價價值的時候,不僅要考慮目前,更重要的是評價未來。當然無可避免的是,這種評價會有很大的主觀性。傳統的看法認為,一項資產的價值是未來所有存續期內能取得的現金流入的貼現值。對於債券而言,這種傳統的看法可以在相當大的程度上準確評價債券的價值。但是對於股票而言,這種看法卻受到了巨大的局限。因為債券的存續期是有限的,而股票的存續期無法確定,更加無法確定的是需要考慮現金流入。所以在實踐角度,人們對價值所進行的估計,是在一個可預見的不太久的未來,公司能發展到什麽程度的評價。實際上,這是與公司的凈利潤和凈資產相關聯的。對公司目前的價值的估計,是公司在未來某個時間能夠總計實現利潤的多少或是凈資產的大小。顯然,隨著公司的運轉和凈資產的變化,公司的價值也在發生變化。尤其是當公司能持續不斷的產生利潤的情況下,公司的凈資產和價值都在提升。公司價值的提升,就給投資者帶來財富的增長,也就是投資回報。2.4複利的魔力所有學習過數學的人都知道,一個不太大的數字經過多次冪的乘積之後就變得非常大,這就是複利的魔力。我使用下面這個公式來描述投資回報:In=I×(1+A)的N次冪×(S+1)In表示經過N年之後的投資額;I表示初始投資金額;A表示投資的複利;N表示投資的時間;S表示安全邊際。(1+A)的N次冪被我稱為均衡回報率;S+1被我稱為安全邊際權數,S+1=價值/價格。這里認為通過N年的投資期,價格等於價值,不存在高估和低估。對於股票投資來說,A就是公司價值的增長率。如果公司每一期的凈利潤和凈資產能保持一個穩定的比例,也就是資本收益率能保持大體穩定,那麽價值增長率A就等於凈利潤和凈資產的增長率。當考慮經過N年的投資期,價格依然沒有回歸價值的情況,這個公式可以改寫為:In=I×(1+A)的N次冪×(Sb+1)/(Ss+1)我把這個公式稱為實際回報率,Sb表示買入時的安全邊際,Ss表示賣出時的安全邊際。隨著時間的流逝,Ss傾向於等於零。關於投資回報的大多數疑問,都可以通過對這個公式的理解而得到答案。價值投資者能夠積累巨大財富的秘密在於,他們可以尋找到價值不斷提升的公司,並且在公司的股票具有較合適的安全邊際時進行投資,然後通過相當長時間的投資來實現複利的滾動。正如一個經典的比喻所描述的那樣,投資就好比滾雪球,需要一段足夠長的山坡和足夠濕的雪。這是另外一種辯證法:少則多,慢則快。3.投資過程精明的投資者決定具體投資哪家公司的過程大體上分為兩部分內容:對公司經營和發展情況進行評價和對公司的內在價值進行估計。學術界願意把前者稱為基本面分析,把後者稱為估值。實際上也就是如何挑選公司和如何評價公司,在大多數情況下它們都是動態的過程。投資者應該具備基本的財務會計知識,這樣他們就可以通過閱讀上市公司的財務報表來大體上掌握一家公司的基本情況。盡管遠遠不夠,但這是一項不可或缺的工作。財務報表把公司經營的整體情況通過簡單的數字表達出來,使事實變得清晰起來,但是同時也不應該理所當然地認為財務報表的記錄都是客觀公正的。對過去公司財務記錄的了解,可以幫助投資者在評價未來的情況時具有更多優勢。3.1公司挑選時間對任何人來說都是最為重要的機會成本,所以投資者應該選擇最好的公司進行投資,並盡可能回避一般或者糟糕的公司。精明的投資者應該建立如何評價各種不同類型公司經營情況的標準,然後把主要的投資集中在最有可能成為或者已經符合最佳標準的公司上。在實踐角度,可以把收入增長、凈利潤增長,凈資產增長以及利潤率等財務指標聯系起來作為這個評價標準。並且對於不同經營類型的公司,可能需要制定不同的標準。可以對不同類型的公司進行分類。如果按照公司的利潤變化情況,大體上可以分成增長型公司和周期型公司,增長型公司又可以按照增長速度來進行更細的劃分。增長型公司的利潤水平一般與經濟周期關聯不大,周期型公司的利潤水平可能與經濟周期、政府政策或者其他因素關聯相當大。如果按照公司所處的生命周期,大體上可以分成創業期、快速擴張期、成熟飽和期,甚至有些公司還包括衰退期。不同的階段,意味著公司可能面臨不同的發展速度和問題。市場所處的地域和容量、消費者的偏好、重大的社會政治、經濟或者文化變革以及科技進步等因素都可能導致公司所處的發展階段發生變化。因為這些複雜的因素,所以投資者需要盡可能熟悉和掌握關於經濟周期和商業運轉的知識,甚至還需要對政治制度、金融體系、政府的貨幣和產業政策、通貨膨脹水平、居民收入情況等宏觀經濟因素有一些基本的認識,因為這些“經濟氣候”可能都會最終影響公司的發展情況。不過最為關鍵的是,精明的投資者需要理解自己所投資的公司到底是如何運轉的。管理一家公司和挑選一家公司進行投資所經歷的過程,同樣都好比勤勞的園丁培育他的小樹。最開始小樹只是在泥土里的一顆種子,園丁為它澆水和施肥讓它能夠發芽並且緩慢的成長。小樹吸收泥土和空氣里的養分,並通過陽光的照射進行光合作用,慢慢地長出了樹幹和樹枝。大自然的氣候變化導致在春天樹枝長出葉芽,夏天樹葉茂盛、秋天雕落,冬天沈寂,然後又是一個春夏秋冬,並且不斷循環往複。但是隨著每一年的生長,小樹都在長高,並且還會結出果實。園丁年複一年地為小樹清除雜草和害蟲,並且最終可以享受小樹長大後帶來的清涼、果實和喜悅。如同其他事物一樣,決定發展的關鍵是內在因素,而不是外部因素。小樹能成長得多高並不取決於泥土、空氣、水分和陽光等條件,因為這些條件對所有的小樹來說都是同樣享受得到的。真正決定小樹能成長的多高並且能結出什麽樣的果實的因素是這顆小樹的種子,是寫在種子里的基因。而且同時還離不開園丁對它的培育和保護。所以實際上,挑選公司就是選擇好園丁和好種子的過程,經濟氣候的變化只不過是公司發展所必然經歷的環境。投資者需要盡可能尋找到在生產、銷售、研究開發、財務控制、內部管理、發展潛力等方面都有足夠優勢的公司。而所有這一切,都是在一個誠實可靠的管理者的協調下所實現的。在實踐角度,尋找到最出色的公司需要我們從身邊開始。通過一些基本常識和見聞我們可以知道某些公司比另外一些經營相似商品或服務的公司更為出色,這種方法省時省力,但是同時意味著會有不小的局限。或者,還可以通過翻閱大量公司的財務報表來達到這個目的,但是這意味著驚人的工作量。所以,這強烈意味著最出色的投資者需要比其他人付出多得多的勤奮和努力。3.2公司評價對公司的價值進行估計,也許是整個投資領域最神秘的一件事情,這是一門抽象的藝術,而不是一門精確計算的科學。因為人的認識有偏差,所以不同人的估值就是對基於同樣的事實的不同看法。在實踐角度,估值是先進行一系列基本假設,比如公司未來的凈利潤的增長率是已知的或者公司未來能達到的收入是已知的等等,然後計算出公司在未來一段確定的時間所能達到的發展程度。基於不同觀點的人,確定價值的估計值可能會有很大的不同,而所有這些看法都會最終被證明與事實有多大的偏差。傳統上使用市盈率和市凈率的方法是被廣泛接受的,估值的大部分具體內容是評價公司應該匹配什麽樣的市盈率和市凈率水平。投資者需要審慎地評價自己所采取的估值方式,甚至需要建立一整套估值的標準和體系,這同時包括對不同類型的公司進行不同的評價。這應該成為投資者的一項基本能力。不管是公司挑選還是公司評價,都需要定期重新進行檢查,因為任何一家公司都可能會發生一些我們無法提前預知的變化;或者,我們可能還會發現更出色的投資。在挑選公司和評價公司的價值之後,就可以根據當時的情況進行投資決策。3.3投資風格不同的投資者傾向於有不同的習慣,而且隨著所挑選的公司的不同,也會有不同的安全邊際和均衡回報率水平。概括地說,有價值型投資和成長型投資兩種投資風格。價值型投資更加註重安全邊際水平,成長型投資更加註重均衡回報率水平。價值型投資一般會選擇有較高的安全邊際的周期型公司或者穩定增長型公司。當安全邊際傾向於等於零時,可能就會進行賣出,然後再尋找新的符合價值型投資標準的公司。因為一般情況下,這種公司的均衡回報率並不太高,所以繼續投資可能缺乏足夠的吸引力。成長型投資一般會選擇有較高的均衡回報率的快速增長型公司。有些時候小於零的安全邊際也是可以被接受的,因為較高的均衡回報率會在不太久的未來彌補這個差距。如果公司能在較長的時間內保持足夠的增長速度,那麽成長型投資者輕易不會進行賣出,除非發生下面3種情況:發現當時的投資是錯誤的;公司不再符合當時投資的標準;發現了更好的投資。對於價值型投資而言,需要仔細衡量安全邊際是否具有足夠的吸引力,因為這種投資意味著可能會放棄一些更加出色的成長型投資。對於成長型投資而言,盡管有時小於零的安全邊際水平也是可以接受的,但是需要仔細衡量這種價格暫時高估的情況會持續多久。為較高的均衡回報率付出較低的安全邊際可能並不合適,所以在大多數情況下謹慎的價值型投資的回報要好於輕率的成長型投資。簡單地說,安全邊際是固定的,但是均衡回報率會隨著時間而增加,這就決定了價值型投資和成長型投資這兩種風格的差異。實際上這取決於對於內在價值的理解,也就是對安全邊際和均衡回報率的不同權衡。而且無論對那種投資風格而言,都強烈意味著投資者需要進行長期投資,盡管有時候所經歷的時間可能並不太長。對於同一個投資者來說,他可能側重或者共同采取兩種風格。這就需要權衡如何分配有限的投資資金,也就是如何搭建投資組合。3.4投資組合對於兩種投資風格而言,搭建投資組合都是必要的,因為把所有的資金只集中投資於一家公司可能會面臨許多不可預見的困境。被金融界廣泛接受的現代投資組合理論實際上並不能為投資者提供正確的指引。因為這種方法是按照事物發展的表面現象來進行研究和闡述的,而忽視了本質,所以這就會導向一個並不符合邏輯的結論。在衡量應該對每個股票投資多少金額的時候,需要著重考慮的是它們的均衡回報率與安全邊際水平。如果要求整體回報增大,那麽就要求把盡可能多的資金投資在均衡回報率與安全邊際權數乘積最大的股票上。同時在一段確定的時間內,如果兩只股票的這個乘數相等,那麽可以認為這兩項投資在一般情況下可以同等看待。當然在這種情況下,均衡回報較小而安全邊際較大的股票更優。進行投資組合並不一定意味著分散了投資回報,因為我們無法確定價格會在什麽時間與價值相匹配。對此我有這樣的描述:假如選擇了10家出色的公司,它們都有可能漲幅超過10倍甚至更多,但是沒法提前知道到底哪家公司會在相同的時間具有最多的漲幅。如果只投資於一家我們認為最有可能漲幅最大的公司,那麽得到的回報可能會是20倍或者是5倍。如果對10家公司都進行投資,只要有一家公司達到了100倍的漲幅,那麽其他的投資都失敗了也可以達到預期目標;而實際上非常有可能是5家公司上漲了20倍,而另外5家公司上漲了5倍。每一個投資者都應該重視如何搭建投資組合,並根據不同的安全邊際與均衡回報率水平來調整投資組合中所投資金額的比例,這對改善實際的投資回報具有重要的作用。搭建投資組合的關鍵在於:投資者是否對所投資的每一家公司都進行了深入的研究和評價。這一方面需要投資者具備藝術家的想象力,另一方面又需要投資者具備哲學家的洞察力。4.評價內在品質決定事物發展的是內在因素,而不是外在因素。一家出色公司的價值增長來源於其傑出的內在品質,很大程度上取決於這家公司具有什麽樣的競爭實力。競爭力有很多方面的體現,包括公司提供的商品或服務的用途和質量、把商品或服務銷售到消費者中的能力、能研究開發出更好的或者新的商品的能力、在內部財務處理上的效率、在內部人員管理和培養上的努力、對各種形式的資源的所有權以及其他方面的優勢,這些優勢都可以使公司更好地運轉並帶來利潤,以提升價值。盡管整體經濟的景氣程度以及例如社會變革、技術進步等外在因素可能會對公司有暫時或者深刻的影響,但是擁有更多競爭力的公司會取得更多的經濟利益或者更少的損失。幾乎所有這些優勢,都是通過人來實現的,公司管理者通過協調各方面的資源來把它們共同作用到公司的運轉中。一家傑出的公司必然擁有傑出的管理層,否則這家公司根本沒有辦法保持競爭力,很快就會在商業競爭中走入困境或者被擊敗。所以實際上,公司管理者的能力才是真正的內在品質。就好比將軍對軍隊的指揮一樣,管理者的能力決定了一家公司將會在多大程度上取得商業上的成功。一般而言,投資者通過閱讀財務報表可以在表面上識別哪些公司有更好的內在品質,這也是普遍的做法。更為重要的是,投資者能否尋找到誠實可靠並且具有雄心壯誌和足夠能力的管理者。4.1資本收益率通過對財務報表的解讀,投資者可以從表面上尋找到公司發展的線索,其中最重要的數據就是資本收益率。資本收益率用凈利潤除以凈資產得到,它不僅說明了公司利用每一單位凈資產產生利潤的能力,更重要的是告訴了我們公司凈資產的增長速度。在一家公司在幾年中凈資產的增加幾乎都是由利潤來貢獻的情況下,如果它的平均資本收益率是a,那麽公司的凈資產和凈利潤的平均增長率就等於a/(1-a),這也就是投資的複利A。如果我們能夠假設公司未來的平均資本收益率依然保持過去的水平,那麽就確定了均衡回報率水平。同時,我還主張以資本收益率為基準來估計公司的價值,這就確定了安全邊際水平。一般的原則是:最開始是銷售利潤率,然後銷售利潤率會傳導到稅前利潤率上;稅前利潤率會傳導到凈利潤率上;凈利潤率會傳導到收益增長率上;收益增長率會傳導到凈資產增長率或者說資本收益率上。而正是資本收益率水平,決定了公司的價值。無論對價值型投資還是成長型投資來說,資本收益率都至關重要。通過比較不同的資本收益率水平,可以對不同公司的經營狀況做出評價。在大多數情況下,資本收益率的提升可以認為公司的內在品質得到了更大程度上的體現,反之可以認為公司經營出現了問題。越高的平均資本收益率水平意味著公司的凈資產增長速度越快,意味著公司的價值增長速度越快,意味著在其他條件相同時安全邊際和均衡回報率越大,意味著精明的投資者可以獲得的投資回報越多。4.2競爭力評價盡管過去的資本收益率水平很清晰,但是這並不意味著公司一定有能力在未來繼續保持或者提高過去的水平。精明的投資者應該尋找到真正推動公司保持較高資本收益率的內在因素。任何一家公司為了保持和提高資本收益率,就必須使收益增長率與過去資本收益率匹配的水平相一致或者更高。在利潤率無法提升的條件下,就意味著需要更多的收入。更多的收入意味著需要有能力生產出來並且有能力銷售出去更多的商品和服務。當舊的商品和服務不再適宜的時候,就需要研究開發出新的商品和服務。研究開發意味著公司需要從收入中分配一部分研發費用,同時還有用在其他方面的開銷,比如用來更新和維修生產設備、建設新的生產和服務基地、廣告、內部人才培養、提高員工福利以及承擔社會責任等,這需要公司在財務處理上有效率。當然有些公司可以較容易地通過控制成本和提升價格等方式來提升利潤率水平,或者它們提供的商品和服務有源源不斷並且輕易不會減少的需求。所有這些具體的商業細節包括其他環節構成了公司的運轉,並且有可能在某些方面具有相當的優勢,這就形成了競爭力。競爭力對資本收益率的保持或提高提供了支持。不同的公司具有不同的核心競爭力,有些是由於所處行業、經營方式或者政府政策等外在因素導致的,有些是因為所處地域的自然條件、技術、專利、生產規模、內部管理水平以及商業聲譽等內在因素導致的。當然,有些公司可能會具有壟斷優勢,但是壟斷並不一定意味著是對公司有利的。因為這可能導致公司失去了雄心壯誌以及不再致力於開發更好更廉價的商品和服務,這將會逐漸使公司的收入難以快速增長,並最終導致資本收益率難以提升或者下降。顯然,外在因素是容易被複制和模仿的,而且對於所有相似的參與者來說都是相同的,但是內在因素是極難被競爭對手複制的。精明的投資者應該對公司的競爭力有足夠的認識。因為對它的評價可以讓投資者分辨當發生對公司有利或者不利的影響時,這種內在品質是得到增強還是削弱,同時還包括這種影響可能持續的時間。這樣進而就可以大體上衡量公司未來的資本收益率水平是否會提升,這同時意味著衡量公司價值的增長水平如何。簡單地說,投資者需要認識到公司在什麽情況下會發展順利,而在什麽情況下會遇到困難,並且可以大體上衡量順利和困難的程度。4.3管理層評價任何私人生意或者公司建立之初,都是在創立者們需要實踐一些新的想法、進行新的研究開發計劃、或者爭奪新的市場以及資源等情況下開始的。管理一項私人生意或一家公司並不是一件簡單的事務。因為只要生意還在進行,就意味著需要付出成本,如果不能取得比成本更多的收入,就意味著資本金會減少,並且最終不得不終止這項生意。創業者們在這個過程中承擔著相當大的風險,他們需要迅速地找到取得收入的方法,然後再讓收入不斷地擴張下去,隨著收入和利潤的增加,就意味著公司的運轉可能越來越順利。隨著小公司慢慢地成長為中型或者大型公司,就會產生新的問題:公司需要為更多的消費者提供商品和服務,這樣意味著它需要擴大生產規模和銷售網絡、需要雇傭更多的員工、需要建立更多為生產和經營環節提供支持的部門,包括技術開發、財務處理、消費者服務、法律支持、內部人才管理等各種可能需要的部門。而且這個時候,公司的管理者不可能再是一個人或者一小群人,這還需要培養和提拔一些層級較低的管理者。另外,原來的創業者可能因為年齡增長得過大或者其他原因不能再繼續工作,這還需要找到新的管理者繼承下去。同時,公司還可能會遇到資金無法與其發展相匹配的情況,這樣公司可能會選擇向銀行貸款或者發行債券和股票來進行融資。所有這些具體的行為,都是由公司的創立者和一代接一代的管理者來具體實施的,一般稱所有管理者為管理層。毫無疑問,管理層處理具體商業細節的能力決定公司將走向何方。在現代經濟條件下的商業競爭決定了任何公司的管理層都必須有足夠的能力來維持公司的運轉和提升公司的競爭力,否則很快就會走入困境。管理層的能力不僅僅體現在他們的行為層面上,更為重要的是,體現在他們的思想層面上。如同將軍對軍隊的指揮一樣,不思進取和缺乏遠見的領導者不可能會取得持久的成功。成功的管理層必須同時具備誠實、智慧、積極進取、富有責任感、能夠很好地權衡短期和長遠利益等一系列優秀的個人品質,這樣的人一般對自己的道德修養也要求相當高。所有這些品質可以概括稱為正直。雖然資本收益率和競爭力為成功的投資提供了線索,但是精明的投資者應該認識到:在絕大多數情況下,正直且富有能力的管理層才是公司傑出內在品質的本質。5.成功的投資者成功的投資者是需要鍛造的。他需要具備一些卓爾不凡的個人品質,而這本身就意味著需要具有良好的個人修養和付出與之對應的磨練與努力。他需要誠實:能夠正確地評價自己具備的知識、掌握的信息和處理這些信息的能力、目前的生活狀況以及未來所追求的生活方式和遵循的道德標準;他需要耐心:能夠細致地處理目前的事務,並且對於暫時的有利和不利狀況有客觀公正的評價;他需要勇敢:能夠獨立進行思考,對過去一些固有的觀點和看法提出質疑,同時又不失去客觀公正的態度,更加重要的是在不利條件下仍然能夠鼓勵自己堅持正確的原則和道德標準;他需要努力工作:能夠不斷地進行學習、思考、總結,並且能夠自己處理繁瑣的整理、統計、計算等工作;他需要富有洞察力:能夠透過表面現象認識到事物發展的本質規律,分辨真實的情況與大多其他人的普遍看法之間的差距;他需要富有遠見:能夠在事情發展的初期預見到未來成熟的情況,還需要在信息不夠全面的情況下盡可能做出正確的決定;他需要富有責任感:能夠對人和對事情有始終如一的關心和正確的態度。他需要權衡短期利益和長期利益:能夠從長遠角度思考應該如何約束和規範自己的行為。一般來說,沒有人會天生具有這些性格。大多數性格都是通過家庭的潛移默化以及學校範疇的培養教育來實現的,更重要的是在一些事情成功或失敗的經歷後所形成的。就如同沒有經歷過風雨就不會出現彩虹一樣,幾乎所有重要的品格都是在失敗和挫折之後才根深蒂固在我們的思想中。實際上,這些品質會保證投資者在長時間中實踐投資的基本準則,而不迷失方向。而且投資者還會通過這個過程不斷地進行思考和重新認識自我。因為當財富積累到一定程度時,如何對待這些財富將成為一個重要的選擇,在很大程度上這取決於什麽樣的人生態度。大體上來說,有兩種人生態度,一種是利己的,一種是利他的。排除道德標準的考量,利己的人生態度一般會選擇消耗掉相當數量的財富,這樣往往最終積累的財富數量很少;利他的人生態度一般會選擇繼續積累財富以使更多的人獲得更多的利益,這樣往往最終積累的財富數量很大。所以,投資者選擇了什麽樣的人生態度,實際上就決定了他將獲得多大程度上的成功。這種成功不僅僅是體現在物質財富上,更為重要的是體現在精神財富上。掌握投資的技巧對任何人來說都是相當困難的,因為這不僅需要克服一些固有的看法帶來的束縛,還需要領悟一些最基本同時也是最深刻的哲學原理,更為關鍵的是,這還取決於投資者具有什麽樣的價值觀。這種積極的價值觀,應該成為所有正直的人的畢生追求。http://xueqiu.com/9629424579/25451976放上了PDF文本@不明真相的群眾 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國家信息化發展戰略綱要印發 信息強軍首次納入戰略

國務院辦公廳印發《國家信息化發展戰略綱要》,綱要強調要保障信息化有序健康安全發展,中國首次將信息強軍的內容納入信息化戰略,中國計劃到2020年核心信息化技術部分領域達到國際先進水平,到2025年建成國際領先的移動通信網絡。到2020年電子商務市場規模達到38萬億元,2025年達到67萬億元。

7月27日,國務院新聞辦公室今日下午3時在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會,國家互聯網信息辦公室副主任莊榮文、國家發展和改革委員會秘書長李樸民、工業和信息化部總工程師張峰、國家互聯網信息辦公室信息化發展局局長徐愈介紹《國家信息化發展戰略綱要》有關情況並答記者問。

莊榮文表示,作為指導和規範未來10年中國信息化發展的綱領性文件,《戰略綱要》明確了新的指導思想、戰略目標、基本方針和重大任務。

《戰略綱要》指導思想提出,要圍繞“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局,牢固樹立創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念,貫徹以人民為中心的發展思想,以信息化驅動現代化為主線,以建設網絡強國為目標,著力增強國家信息化發展能力,著力提高信息化應用水平,著力優化信息化發展環境,要求網信事業努力在踐行新發展理念上先行一步,要堅持與實現“兩個一百年”奮鬥目標同步推進,強調要讓信息化造福社會、造福人民,為實現中華民族偉大複興的中國夢奠定堅實基礎。

《綱要》指出,當今世界,信息技術創新日新月異,以數字化、網絡化、智能化為特征的信息化浪潮蓬勃興起。全球信息化進入全面滲透、跨界融合、加速創新、引領發展的新階段。誰在信息化上占據制高點,誰就能夠掌握先機、贏得優勢、贏得安全、贏得未來。

《綱要》強調,要圍繞“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局,牢固樹立創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念,貫徹以人民為中心的發展思想,以信息化驅動現代化為主線,以建設網絡強國為目標,著力增強國家信息化發展能力,著力提高信息化應用水平,著力優化信息化發展環境,讓信息化造福社會、造福人民,為實現中華民族偉大複興的中國夢奠定堅實基礎。

《綱要》要求,堅持“統籌推進、創新引領、驅動發展、惠及民生、合作共贏、確保安全”的基本方針,提出網絡強國“三步走”的戰略目標,主要是:到2020年,核心關鍵技術部分領域達到國際先進水平,信息產業國際競爭力大幅提升,信息化成為驅動現代化建設的先導力量;到2025年,建成國際領先的移動通信網絡,根本改變核心關鍵技術受制於人的局面,實現技術先進、產業發達、應用領先、網絡安全堅不可摧的戰略目標,湧現一批具有強大國際競爭力的大型跨國網信企業;到本世紀中葉,信息化全面支撐富強民主文明和諧的社會主義現代化國家建設,網絡強國地位日益鞏固,在引領全球信息化發展方面有更大作為。

《綱要》指出,增強發展能力、提升應用水平、優化發展環境,是國家信息化發展的三大戰略任務,包括14項具體工作內容。增強發展能力,重點是發展核心技術、夯實基礎設施、開發信息資源、優化人才隊伍、深化合作交流。提升應用水平,主要是落實“五位一體”總體布局,對培育信息經濟、深化電子政務、繁榮網絡文化、創新公共服務、服務生態文明建設作出了安排,並首次將信息強軍的內容納入信息化戰略。優化發展環境,強調要保障信息化有序健康安全發展,明確了信息化法治建設、網絡生態治理和維護網絡空間安全的主要任務。

《綱要》強調,必須堅持中央網絡安全和信息化領導小組對國家信息化發展的集中統一領導,信息化領域重大政策和事項須經領導小組審定。要求各地區各部門強化組織領導、健全工作機制、完善配套政策、加強督促落實,將各項戰略任務落到實處,確保戰略目標如期實現。

(綜合自新華社等)

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政治局會議審議通過健康中國2030規劃綱要

中共中央政治局8月26日召開會議,審議通過“健康中國2030”規劃綱要。中共中央總書記習近平主持會議。

會議認為,健康是促進人的全面發展的必然要求,是經濟社會發展的基礎條件,是民族昌盛和國家富強的重要標誌,也是廣大人民群眾的共同追求。黨的十八屆五中全會明確提出推進健康中國建設,從“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局出發,對當前和今後一個時期更好保障人民健康作出了制度性安排。編制和實施“健康中國2030”規劃綱要是貫徹落實黨的十八屆五中全會精神、保障人民健康的重大舉措,對全面建成小康社會、加快推進社會主義現代化具有重大意義。同時,這也是我國積極參與全球健康治理、履行我國對聯合國“2030可持續發展議程”承諾的重要舉措。

會議指出,新中國成立特別是改革開放以來,我國健康領域改革發展成就顯著,人民健康水平不斷提高。同時,我國也面臨著工業化、城鎮化、人口老齡化以及疾病譜、生態環境、生活方式不斷變化等帶來的新挑戰,需要統籌解決關系人民健康的重大和長遠問題。

會議強調,“健康中國2030”規劃綱要是今後15年推進健康中國建設的行動綱領。要堅持以人民為中心的發展思想,牢固樹立和貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念,堅持正確的衛生與健康工作方針,堅持健康優先、改革創新、科學發展、公平公正的原則,以提高人民健康水平為核心,以體制機制改革創新為動力,從廣泛的健康影響因素入手,以普及健康生活、優化健康服務、完善健康保障、建設健康環境、發展健康產業為重點,把健康融入所有政策,全方位、全周期保障人民健康,大幅提高健康水平,顯著改善健康公平。

會議指出,推進健康中國建設,要堅持預防為主,推行健康文明的生活方式,營造綠色安全的健康環境,減少疾病發生。要調整優化健康服務體系,強化早診斷、早治療、早康複,堅持保基本、強基層、建機制,更好滿足人民群眾健康需求。要堅持共建共享、全民健康,堅持政府主導,動員全社會參與,突出解決好婦女兒童、老年人、殘疾人、流動人口、低收入人群等重點人群的健康問題。要強化組織實施,加大政府投入,深化體制機制改革,加快健康人力資源建設,推動健康科技創新,建設健康信息化服務體系,加強健康法治建設,擴大健康國際交流合作。

會議強調,各級黨委和政府要增強責任感和緊迫感,把人民健康放在優先發展的戰略地位,抓緊研究制定配套政策,堅持問題導向,抓緊補齊短板,不斷為實現“兩個一百年”奮鬥目標、實現中華民族偉大複興的中國夢打下堅實健康基礎。

會議還研究了其他事項。

政治局 政治 會議 審議 通過 健康 中國 2030 規劃 綱要
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保險業“十三五”綱要:2020年行業總資產達25萬億

在過去五年實現了跨越式發展的保險業,未來五年又將如何發展?近日,保監會發布了《中國保險業發展“十三五”規劃綱要》(下稱《綱要》),為保險業的後五年發展設定了目標。《綱要》顯示,到2020年,全國保險保費收入爭取達到4.5萬億元左右,保險業總資產爭取達到25萬億元左右。

2020年再翻番

“‘十二五’時期是我國保險業發展很不平凡的五年。"保監會在《綱要》中表示。

數據顯示,過去五年,我國保費收入從2010年的1.3萬億元,增長到2015年的2.4萬億元,年均增長13.4%。保險業總資產從2010年的5萬億元,增長到2015年的12萬億元,成功實現翻番。全行業凈資產達到1.6萬億元,保險行業償付能力總體充足。行業利潤從2010年的837億元,增長到2015年的2824億元,增加2.4倍。保險深度達到3.6%,保險密度達到1768元/人。我國保險市場規模先後趕超德國、法國、英國,全球排名由第六位升至第三位。

而《綱要》中顯示,保險業未來五年的主要目標是要基本建成保障全面、功能完善、安全穩健、誠信規範,具有較強服務能力、創新能力和國際競爭力,與我國經濟社會發展需求相適應的現代保險服務業。

其中,到2020年,全國保險保費收入爭取達到4.5萬億元左右,保險深度達到5%,保險密度達到3500元/人,保險業總資產爭取達到25萬億元左右。大型保險集團綜合實力和國際影響力穩步提高,中小型保險公司實現差異化、特色化發展,保險市場體系豐富多元。

而4.5萬億元的保費收入和25萬億元的總資產目標相對於2015年的數字幾乎又是翻了一番。

發揮保險資金支持經濟建設作用

自從2012年保險資金運用範圍逐步放開以來,保險資金的投資深度、廣度有了極大的提升。而無論從最近對中短存續期產品不斷趨緊的監管政策還是保監會反複強調的“保險姓保”來看,都可以看出監管層防範保險資金成為股東“提款機”,鼓勵長期資金以各種形式支持實體經濟建設的決心。這一決心在對未來五年保險業的規劃中也得到了進一步的加強。

《綱要》中載明,保監會積極支持保險資金服務實體經濟發展和經濟轉型升級。鼓勵保險資金以多種方式支持重大基礎設施、棚戶區改造、城鎮化建設等國家重大項目和民生工程。支持保險資金以債權、股權、股債結合等方式向高新技術產業、戰略性新興產業、現代制造業、現代農業等提供長期穩定資金。同時支持符合資質的保險機構開展境外投資業務,推動全球化資產配置達到新水平。

另外,進一步發揮保險公司機構投資者作用,為股票市場、債券市場長期穩定發展提供有力支持。鼓勵設立不動產、基礎設施、養老等專業保險資產管理機構,允許專業保險資產管理機構設立夾層基金、並購基金、不動產基金等。探索保險資金開展抵押貸款,支持保險資金參與資產證券化業務。

同時,《綱要》中表明將建立保險資產交易機制,推動保險資產集中登記交易平臺建設。積極培育保險資產交易市場。值得註意的是,國內首個國家級保險要素市場——上海保險交易所在6月正式開業,這或許也將成為保險資產交易的重要載體。

而對於市場關註的保險資金運用風險,保監會在《綱要》中表示將在“十三五”期間積極構建現代化多層次的保險資金運用監管體系。完善承保業務和投資業務匹配管理,促進保險資產負債管理由軟約束向硬約束轉變,實現安全性、流動性和收益性的統一。強化保險資金運用事中事後監管,加強信息披露、關聯交易、內部控制和資產托管等方面的監管力度。

保險業 保險 十三 三五 綱要 2020 行業 總資產 25 萬億
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長江經濟帶發展規劃綱要正式印發 打造三大增長極

據新華社9月11日報道,《長江經濟帶發展規劃綱要》近日正式印發。綱要從規劃背景、總體要求、大力保護長江生態環境、加快構建綜合立體交通走廊、 創新驅動產業轉型升級、積極推進新型城鎮化、努力構建全方位開放新格局、創新區域協調發展體制機制、保障措施等方面描繪了長江經濟帶發展的宏偉藍圖,是推 動長江經濟帶發展重大國家戰略的綱領性文件。

對此,推動長江經濟帶發展領導小組辦公室負責人對相關問題給予了解答。

該負責人表示,推動長江經濟帶發展的目標是:到2020年,生態環境明顯改善,水資源得到有效保護和合理利用,河湖、濕地生態功能基本恢複,水 質優良(達到或優於Ⅲ類)比例達到75%以上,森林覆蓋率達到43%,生態環境保護體制機制進一步完善;長江黃金水道瓶頸制約有效疏暢、功能顯著提升,基 本建成銜接高效、安全便捷、綠色低碳的綜合立體交通走廊。

創新驅動取得重大進展,研究與試驗發展經費投入強度達到2.5%以上,戰略性 新興產業 形成規模,培育形成一批世界級的企業和產業集群,參與國際競爭的能力顯著增強;基本形成陸海統籌、雙向開放,與“ 一帶一路 ”建設深度融合的全方位對外開放新格局。

發展的統籌度和整體性、協調性、可持續性進一步增強,基本建立以城市群為主體形態的城鎮化戰略格局,城鎮化率達到 60%以上,人民生活水平顯著提升,現行標準下農村貧困人口實現脫貧。

重點領域和關鍵環節改革取得重要進展,協調統一、運行高效的長江流域管理體制全面建 立,統一開放的現代市場體系基本建立。

經濟發展質量和效益大幅提升,基本形成引領全國經濟社會發展的戰略支撐帶。

到2030年,水環境和 水生態 質量全面改善,生態系統功能顯著增強,水脈暢通、功能完備的長江全流域黃金水道全面建成,創新型現代產業體系全面建立,上中下遊一體化發展格局全面形成, 生態環境更加美好、經濟發展更具活力、人民生活更加殷實,在全國經濟社會發展中發揮更加重要的示範引領和戰略支撐作用。

負責人介紹,綱要明確,將以長江三角洲城市群、長江中遊城市群、成渝城市群為主體,發揮輻射帶動作用,打造長江經濟帶三大增長極。

長江經濟帶示意圖,將覆蓋11省市。

長江經濟帶覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、雲南、貴州等11省市,面積約205萬平方公里,占全國的21%,人口和經濟總量均超過全國的40%,生態地位重要、綜合實力較強、發展潛力巨大。

負責人還表示,推動長江經濟帶發展,有利於走出一條生態優先、綠色發展之路,讓中華民族母親河永葆生機活力,真正使黃金水道產生黃金效益;有利 於挖掘中上遊廣闊腹地蘊含的巨大內需潛力,促進經濟增長空間從沿海向沿江內陸拓展,形成上中下遊優勢互補、協作互動格局,縮小東中西部發展差距;有利於打 破行政分割和市場壁壘,推動經濟要素有序自由流動、資源高效配置、市場統一融合,促進區域經濟協同發展;有利於優化沿江產業結構和城鎮化布局,建設陸海雙 向對外開放新走廊,培育國際經濟合作競爭新優勢,促進經濟提質增效升級,對於實現“兩個一百年”奮鬥目標和中華民族偉大複興的中國夢,具有重大現實意義和 深遠歷史意義。

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健康中國2030規劃綱要印發,系今後15年行動綱領(附股)

據新華社10月25日消息,中共中央、國務院印發了《“健康中國2030”規劃綱要》(簡稱規劃綱要),並發出通知,要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。

規劃綱要指出,到2020年,建立覆蓋城鄉居民的中國特色基本醫療衛生制度,健康素養水平持續提高,健康服務體系完善高效,人人享有基本醫療衛生服務和基本體育健身服務,基本形成內涵豐富、結構合理的健康產業體系,主要健康指標居於中高收入國家前列。

到2030年,促進全民健康的制度體系更加完善,健康領域發展更加協調,健康生活方式得到普及,健康服務質量和健康保障水平不斷提高,健康產業繁榮發展,基本實現健康公平,主要健康指標進入高收入國家行列。到2050年,建成與社會主義現代化國家相適應的健康國家。

到2030年具體實現以下目標: 

人民健康水平持續提升。人民身體素質明顯增強,2030年人均預期壽命達到79.0歲,人均健康預期壽命顯著提高。 

主要健康危險因素得到有效控制。全民健康素養大幅提高,健康生活方式得到全面普及,有利於健康的生產生活環境基本形成,食品藥品安全得到有效保障,消除一批重大疾病危害。 

健康服務能力大幅提升。優質高效的整合型醫療衛生服務體系和完善的全民健身公共服務體系全面建立,健康保障體系進一步完善,健康科技創新整體實力位居世界前列,健康服務質量和水平明顯提高。 

健康產業規模顯著擴大。建立起體系完整、結構優化的健康產業體系,形成一批具有較強創新能力和國際競爭力的大型企業,成為國民經濟支柱性產業。 

促進健康的制度體系更加完善。有利於健康的政策法律法規體系進一步健全,健康領域治理體系和治理能力基本實現現代化。

大健康概念股

九州通(600998):2015年6月份,全資子公司好藥師大藥房與康盛醫藥簽訂戰略合作框架協議(有效期為3年),合作共同打造醫藥互聯網項目。雙方將整合資源在B2B及B2C電商領域及好藥師線下藥店進行戰略合作,計劃3年內逐步實現康緣藥品系列、大健康(愛基,凈值,資訊)食品系列進行合作。

樂金健康(300247):公司是國內較早從事家用桑拿設備的研發生產企業之一,是推動健康桑拿走進國內普通家庭的先行者。主營產品主要包括家用遠紅外桑拿房和便攜式桑拿產品兩大類。

宜華健康(000150):2014年7月4日公告,公司擬以發行股份及支付現金相結合的方式購買眾安康100%股權,交易對價總計7.2億元。眾安康成立於1999年,是國內醫療後勤綜合服務行業的“一體化非診療”專業服務提供商,為各類醫療機構提供包括醫療設施維護和保養服務、環境管理服務、安全管理服務、醫療輔助服務等在內的醫療後勤綜合服務。

國際醫學(000516):2015年4月,公司和阿里雲、東華軟件簽署了戰略合作協議,將共同打造中國第一家實體的“未來醫院”--西安國際醫學中心,這也是國內第一家以數據驅動精準醫療、健康管理的實體醫療機構。

悅心健康(002162):2015年2月,公司擬以自有資金各投資1億元設立全資子公司上海悅心健康醫療投資管理有限公司、上海悅心安頤投資管理有限公司,分別從事健康醫療產業項目投資和養老產業項目投資等相關投資及管理咨詢業務。

健康 中國 2030 規劃 綱要 印發 今後 15 行動 綱領 附股
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雄安規劃綱要獲批,高標準建設迎來開局時刻

建設雄安的千年大計有了來自頂層的最新消息。4月20日,黨中央、國務院批複同意《河北雄安新區規劃綱要》,雄安新區迎來高標準建設開局的起步時刻。

批複稱,設立河北雄安新區,是以習近平同誌為核心的黨中央深入推進京津冀協同發展作出的一項重大決策部署,是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區,是千年大計、國家大事。雄安新區作為北京非首都功能疏解集中承載地,與北京城市副中心形成北京新的兩翼,有利於有效緩解北京“大城市病”,探索人口經濟密集地區優化開發新模式;與以2022年北京冬奧會和冬殘奧會為契機推進張北地區建設形成河北兩翼,有利於加快補齊區域發展短板,提升區域經濟社會發展質量和水平。要以《雄安規劃綱要》為指導,推動雄安新區實現更高水平、更有效率、更加公平、更可持續發展,建設成為綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,努力打造貫徹落實新發展理念的創新發展示範區。

批複同時提出,雄安新區實行組團式發展,選擇容城、安新兩縣交界區域作為起步區先行開發並劃出一定範圍規劃建設啟動區,條件成熟後再穩步有序推進中期發展區建設,劃定遠期控制區為未來發展預留空間。啟動區面積20至30平方公里,起步區面積約100平方公里,中期發展區面積約200平方公里。

清華大學城市規劃系主任吳唯佳此前告訴第一財經記者:“雄安新區的發展規律和深圳的是一樣的,都需要一點點進行,不可能一下子就布局全。目前能夠規劃的是一些項目的使用土地數量,以及一些基礎項目的實施。其他很多項目需要一點點來。”

產業中國研習社創始人張五明則對第一財經表示,從規劃上看,雄安新區建設就已經在著眼於解決當前出現的大城市病,“這是政策制定者的高瞻遠矚。”

在數字城市里建國家級創新平臺

雖然沒有公布規劃的具體細節,但批複里出現的一系列關鍵詞繪制了一幅雄安新區高標準建設的“素描”。

批複稱,《雄安規劃綱要》按照高質量發展要求,緊緊圍繞統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局,著眼建設北京非首都功能疏解集中承載地,創造“雄安質量”和成為推動高質量發展的全國樣板,建設現代化經濟體系的新引擎,堅持世界眼光、國際標準、中國特色、高點定位,堅持生態優先、綠色發展,堅持以人民為中心、註重保障和改善民生,堅持保護弘揚中華優秀傳統文化、延續歷史文脈,符合黨中央、國務院對雄安新區的戰略定位和發展要求,對於高起點規劃、高標準建設雄安新區具有重要意義。

中原銀行首席經濟學家王軍接受第一財經記者采訪時表示,隨著中國特色社會主義進入了新時代,高質量發展成為今後中國經濟社會發展的主題詞,決策層意在淡化經濟增速的目標,而強調質量和效益的發展思路已無比清晰。

對應高質量發展,批複還提出要實現城市智慧化管理。堅持數字城市與現實城市同步規劃、同步建設,適度超前布局智能基礎設施,打造全球領先的數字城市。建立城市智能治理體系,完善智能城市運營體制機制,打造全覆蓋的數字化標識體系,構建匯聚城市數據和統籌管理運營的智能城市信息管理中樞,推進城市智能治理和公共資源智能化配置。要根據城市發展需要,建設多級網絡銜接的市政綜合管廊系統,推進地下空間管理信息化建設,保障地下空間合理開發利用。

深圳達實智能股份有限公司董事、副總裁呂楓告訴第一財經記者,智能新區的建設包含智慧建築、智慧交通、智慧醫療等系統,“智慧建築中的中央空調系統節能改造和水蓄冷系統,智慧交通中的地鐵環境與設備監控系統、軌道交通自動售檢票系統等,都已在北京、深圳等地有了具體實踐,技術上都已為雄安新區打造智能新區做好了準備。”

第一財經記者還從阿里巴巴集團獲悉,阿里巴巴將在雲計算、大數據、智慧物流、金融科技和電子商務等領域投入頂尖技術和創新資源。其中,螞蟻金服前不久對外披露的BASIC(區塊鏈、人工智能、安全、物聯網和雲計算)科技戰略,將在新區全面布局運用,把雄安打造成為一座“信任之城”。通過區塊鏈以及金融雲、信用、生物識別、金融智能、風控安全等領域的合作,最終將雄安建設成為“協同治理信用之城、普惠民生綠色之城、金融科技創新之城”。

作為首批入駐雄安新區的企業代表,BAT均積極布局新區,並與新區在大數據、人工智能、雲計算、金融科技、無人駕駛等多方面開展合作,並深度參與新區規劃建設。

對於“努力打造創新驅動發展新區”提法,中國社科院工業經濟研究所所長黃群慧在接受第一財經記者采訪時表示,雄安新區要成為一個用新發展理念引領的現代化新城,既要著力打造一流、綠色、現代、智慧城市,還要打造具有世界影響力、國際領先的科技新城,培育經濟發展新亮點,“這就要求從產業定位看,一定是能夠積極吸納和集聚創新要素資源、代表未來產業發展方向、產業前後關聯度高、有利於京津冀經濟增長動能轉換的高端產業。”

第一財經記者從中關村科技園區管委會了解到,中關村管委會與河北雄安新區管委會日前已正式簽署共建雄安新區中關村科技園協議。同期,中關村管委會組織碧水源、東方園林、東方雨虹等12家中關村節能環保及智慧城市服務企業與雄安新區簽署了戰略合作框架協議,入駐雄安中關村科技產業基地,支持服務雄安新區建設國際一流、綠色、現代、智慧的未來之城。

雄安要解決大城市病

除了智能、創新,雄安建設的高質量還包括“構建合理城市空間布局”、“努力建設綠色低碳新區”,當然也要“布局高效交通網絡,落實職住平衡要求”。就如張五明所述,雄安新區的建設一開始就已經在著眼於解決當前出現的大城市病。

以“職住平衡”為例,作為一個規劃術語,簡單概括,就是優化就業崗位分布,縮短通勤時間。這一規劃理念最早可以追溯到十九世紀末英國霍德華田園城市的思想。張五明表示,該理念主張城市發展到一定規模之後不宜一味擴張,而應在它附近發展服務設施齊全的新城區,使就業和居住資源相對集中和平衡。

職住平衡被視為大城市緩解“大城市病”而考慮得出的應對之策。在國務院2017年批複的《北京市城市發展總體規劃(2016年—2035年)》中,首次提出了對城市宜居度、通勤能力有重要影響的“職住平衡”這一政策目標。

中國城市規劃設計研究院副總工程師孔令斌曾撰文稱,城市職住分離由三方面造成:一是城市出於不同的發展政策,有不同的政策傾斜和導向;二是城市土地開發的政策,不同的開發用地價格使居住與就業在產業用地、中心區的融合上更加困難;三是由於交通設施的高強度投入,城市在可開發範圍內的交通可達性大幅度提升,加劇了職住分離。

張五明表示,新區特殊的土地開發政策,加上國家對於“房子是用來住的、不是用來炒的”重要定位,以及租購並舉的住房體系,雄安的土地使用和產業布局一定會讓人眼前一亮。不過,從城市開發的角度來看,職住關系從規劃、開發到形成比較穩定的狀態需要很長時間。比如,大城市外圍地區居住社區附近的就業崗位培育和公共服務中心形成是一個較長過程;新型的各類產業園區配套居住需要隨著公共服務設施逐步完善才能形成。

此外,在規劃層面,尤為需要協調好城市空間與交通系統的關系。張五明認為,考慮到對出行距離的控制,大城市的城市活動需要分區組織,這離不開城市空間規劃、交通規劃之間的良好配合,在這些分區內城市服務配置要相對完善,才能實現就業與居住的平衡。

綠色發展方面,雄安新區一早就被定位於“藍綠交織、清新明亮、水城交融的生態城市”,這也是城市建設中的首創。

“新區建設要在生態文明建設上先行一步,在綠色發展上先行一步,在生態宜居上先行一步。”天津大學中國綠色發展研究院名譽院長胡保林此前表示,綠色、循環、低碳、清潔、節約、均衡、安全發展是雄安新區建設應有之意,要以生態文明建設的理念引領資源節約、環境友好、生態安全、社會和諧的新型發展模式。

第一財經記者此前從環境保護部了解到,環保部已與河北省簽訂了《推進雄安新區生態環境保護工作戰略合作協議》,環保部環境規劃院與河北省環保廳近期將在大氣水土汙染防治三年作戰計劃制定、“三線一單”管控、京津冀協同發展、雄安新區生態環境保護、環保科研平臺建設等方面加強合作。

基礎性重大項目適時啟動

春節前夕,第一財經記者多次深入雄安市民服務中心項目工地,體會“雄安速度”與“雄安質量”。比如,作為雄安新區首個重大工程項目,總投資額約8億元、總建築面積9.96萬平方米的雄安市民服務中心開工40余天即完成封頂,這得益於項目采用裝配式鋼結構集成化建築體系,構件及模塊工廠預制生產,現場組裝,裝配程度高、安裝精度高。

據中建設計集團雄安市民服務中心項目設計負責人黃文龍介紹,政務服務中心采用超低能耗建築做法,降低建築體形系數,控制建築窗墻比例,完善建築構造細節,設置高隔熱隔音、密封性強的建築外墻,充分利用可再生能源,成為雄安市民服務中心具有示範性的“被動式房屋”。

第一財經記者在項目現場了解到,建成後的市民服務中心將統籌運用能效診斷、節能改造、用能監測等先進技術,實現外送清潔電力與本地可再生的太陽能、地熱、汙水熱源等多種能源綜合利用,滿足園區供電、采暖、制冷、電動汽車充電等多元化、智能化的用能需求。

此外,關於醫療衛生規劃也步入建設過程。2月8日,河北省衛生計生委召開2018年全省衛生計生工作視頻會議。會議指出河北省要有序實施京津冀醫療衛生協同發展規劃,落實一批協同發展重大項目,推動10所國家委屬(管)醫院與我省12所對口醫院向深層次合作。全力支持雄安新區醫療衛生規劃建設,著力打造承接北京非首都功能的大平臺、醫療衛生服務的新高地、健康產業發展的新典範。

同日,北京市衛生計生工作會議召開,會議指出,北京市將制定支持雄安新區醫療衛生服務專項工作方案,積極推進項目對接。目前已建立了京津冀三地協同發展合作機制,北京與河北張家口、承德、唐山、廊坊、保定等簽署了協同發展協議,21家三級醫院與津冀55家醫院建立了62個合作項目,實現了三地132家醫療機構的27項臨床檢驗結果和102家醫療機構的17項影像檢查資料互認,方便了患者,節省了費用。

批複提出,要把改革開放作為雄安新區發展的根本動力,總結吸收我國改革開放40年來的經驗成果,進一步解放思想、勇於創新,探索新時代推動高質量發展、建設現代化經濟體系的新路徑。對符合我國未來發展方向、對全國起重要示範帶動作用、對雄安新區經濟社會發展有重要影響的體制機制改革創新在新區先行先試,爭取率先在重要領域和關鍵環節取得新突破,率先在推動高質量發展的指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價和考核體系等方面取得新突破,形成一批可複制可推廣的經驗,為全國提供示範。

雄安 規劃 綱要 獲批 高標準 高標 建設 迎來 開局 時刻
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人民日報評雄安規劃綱要獲批:建設高質量發展全國樣板

這是一個振奮人心的消息。河北雄安新區設立一周年之際,黨中央、國務院對《河北雄安新區規劃綱要》作出批複,同意實施這一規劃,雄安新區迎來高標準建設開局的起步時刻。一個荷塘葦海、城綠交融、創新驅動、宜居宜業的現代化城市,在藍圖中依稀可見。

匠心獨運丹青手,萬里山河起宏圖。一年前,以習近平同誌為核心的黨中央作出設立河北雄安新區的重大決策部署,擘畫推動京津冀協同發展的千年大計。“著眼建設北京非首都功能疏解集中承載地,創造‘雄安質量’和成為推動高質量發展的全國樣板,建設現代化經濟體系的新引擎”,《河北雄安新區規劃綱要》深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神,明確了雄安新區規劃建設的指導思想、功能定位、建設目標、重點任務和組織保障等各項內容,充分體現出“雄安質量”的明確要求和“全國樣板”的高點定位,為雄安新區建設提供了清晰的遵循。

思深方益遠,謀定而後動。雄安新區從設立之初,就確定了建設綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,努力打造貫徹落實新發展理念的創新發展示範區的戰略目標。雄安新區規劃綱要圍繞這一目標,按照習近平總書記提出的“四個堅持”要求,堅持世界眼光、國際標準、中國特色、高點定位,堅持生態優先、綠色發展,堅持以人民為中心、註重保障和改善民生,堅持保護弘揚中華優秀傳統文化、延續歷史文脈,體現出很強的戰略性、前瞻性、指導性。把規劃綱要作為雄安新區規劃建設的基本依據,加強規劃組織實施,以釘釘子精神抓好各項工作落實,雄安新區必將成為我國現代化城市建設的典範。

樹起高質量發展的全國樣板,需要創新城市建設和區域發展的新模式,打造標桿工程。正如黨中央、國務院的批複中所指出的,無論是科學構建城市空間布局、合理確定城市規模,還是營造優質綠色生態環境、建設宜居宜業城市,抑或是實施創新驅動發展、實現城市智慧化管理,雄安新區都體現出不同於一般意義上新區的高標準定位。雄安新區必須把改革開放作為發展的根本動力,勇於開展符合我國未來發展方向、對全國起重要示範帶動作用、對雄安新區經濟社會發展有重要影響的體制機制改革創新,積極探索可複制可推廣的經驗,努力打造改革開放新高地。

樹起高質量發展的全國樣板,需要保持歷史耐心、強化戰略定力,打造歷史工程。在平地上規劃建設一座經得起歷史檢驗的城市,沒有先例可循也沒有模式可依,按照規劃藍圖抓好管控和落實尤顯重要。從建設千年秀林、疏浚自然水脈、修複歷史景觀,到系好第一顆扣子,拒絕炒房、炒地、炒戶籍、炒房租,雄安新區建設在尊重城市建設規律、合理把握開發節奏上已經牛刀小試。下一步,要按照習近平總書記的囑托,激發“功成不必在我”的精神境界,嚴格落實黨中央部署和規劃方案,“精心推進不留歷史遺憾”,一茬接著一茬幹,努力建設一座高水平的社會主義現代化城市,給子孫後代留下一筆經得起檢驗的歷史遺產。

40年改革開放,從深圳特區到浦東新區,再到今天的雄安新區,我們對改革發展規律的認識不斷深化,對社會主義建設規律的認識不斷深化。踏上新時代更加壯闊的歷史征程,在以習近平同誌為核心的黨中央領導下,按照高質量發展要求,我們必將在神州大地繪就更加壯美的中國畫卷。

人民 日報 評雄 雄安 規劃 綱要 獲批 建設 高質量 高質 發展 全國 樣板
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重磅!中共中央、國務院批複《河北雄安新區規劃綱要》(全文)

中共中央 國務院關於對《河北雄安新區規劃綱要》的批複

中共河北省委、河北省人民政府,國家發展改革委:

你們《關於報請審批〈河北雄安新區規劃綱要〉的請示》收悉。現批複如下:

一、同意《河北雄安新區規劃綱要》(以下簡稱《雄安規劃綱要》)。《雄安規劃綱要》深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想,深入貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中全會精神,堅決落實黨中央、國務院決策部署,牢固樹立和貫徹落實新發展理念,緊扣新時代我國社會主要矛盾變化,按照高質量發展要求,緊緊圍繞統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局,著眼建設北京非首都功能疏解集中承載地,創造“雄安質量”和成為推動高質量發展的全國樣板,建設現代化經濟體系的新引擎,堅持世界眼光、國際標準、中國特色、高點定位,堅持生態優先、綠色發展,堅持以人民為中心、註重保障和改善民生,堅持保護弘揚中華優秀傳統文化、延續歷史文脈,符合黨中央、國務院對雄安新區的戰略定位和發展要求,對於高起點規劃、高標準建設雄安新區具有重要意義。

二、設立河北雄安新區,是以習近平同誌為核心的黨中央深入推進京津冀協同發展作出的一項重大決策部署,是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區,是千年大計、國家大事。雄安新區作為北京非首都功能疏解集中承載地,與北京城市副中心形成北京新的兩翼,有利於有效緩解北京“大城市病”,探索人口經濟密集地區優化開發新模式;與以2022年北京冬奧會和冬殘奧會為契機推進張北地區建設形成河北兩翼,有利於加快補齊區域發展短板,提升區域經濟社會發展質量和水平。要以《雄安規劃綱要》為指導,推動雄安新區實現更高水平、更有效率、更加公平、更可持續發展,建設成為綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,努力打造貫徹落實新發展理念的創新發展示範區。

三、科學構建城市空間布局。雄安新區實行組團式發展,選擇容城、安新兩縣交界區域作為起步區先行開發並劃出一定範圍規劃建設啟動區,條件成熟後再穩步有序推進中期發展區建設,劃定遠期控制區為未來發展預留空間。要堅持城鄉統籌、均衡發展、宜居宜業,形成“一主、五輔、多節點”的城鄉空間布局。起步區隨形就勢,形成“北城、中苑、南澱”的空間布局。要統籌生產、生活、生態三大空間,構建藍綠交織、疏密有度、水城共融的空間格局。

四、合理確定城市規模。堅持以資源環境承載能力為剛性約束條件,科學確定雄安新區開發邊界、人口規模、用地規模、開發強度。要堅持生態優先、綠色發展,雄安新區藍綠空間占比穩定在70%,遠景開發強度控制在30%。要合理控制用地規模,啟動區面積20至30平方公里,起步區面積約100平方公里,中期發展區面積約200平方公里。要嚴守生態保護紅線,嚴控城鎮開發邊界,嚴格保護永久基本農田,加強各類規劃空間控制線的充分銜接,形成規模適度、空間有序、用地節約集約的城鄉發展新格局。

五、有序承接北京非首都功能疏解。雄安新區作為北京非首都功能疏解集中承載地,要重點承接北京非首都功能和人口轉移。積極穩妥有序承接符合雄安新區定位和發展需要的高校、醫療機構、企業總部、金融機構、事業單位等,嚴格產業準入標準,限制承接和布局一般性制造業、中低端第三產業。要與北京市在公共服務方面開展全方位深度合作,引入優質教育、醫療、文化等資源,提升公共服務水平,完善配套條件。要創新政策環境,制定實施一攬子政策舉措,確保疏解對象來得了、留得住、發展好。

六、實現城市智慧化管理。堅持數字城市與現實城市同步規劃、同步建設,適度超前布局智能基礎設施,打造全球領先的數字城市。建立城市智能治理體系,完善智能城市運營體制機制,打造全覆蓋的數字化標識體系,構建匯聚城市數據和統籌管理運營的智能城市信息管理中樞,推進城市智能治理和公共資源智能化配置。要根據城市發展需要,建設多級網絡銜接的市政綜合管廊系統,推進地下空間管理信息化建設,保障地下空間合理開發利用。

七、營造優質綠色生態環境。要踐行綠水青山就是金山銀山的理念,大規模開展植樹造林和國土綠化,將生態濕地融入城市空間,實現雄安新區森林覆蓋率達到40%,起步區綠化覆蓋率達到50%。要堅持綠色發展,采用先進技術布局建設汙水和垃圾處理系統,提高綠色交通和公共交通出行比例,推廣超低能耗建築,優化能源消費結構。強化大氣、水、土壤汙染防治,加強白洋澱生態環境治理和保護,同步加大上遊地區環境綜合整治力度,逐步恢複白洋澱“華北之腎”功能。

八、實施創新驅動發展。瞄準世界科技前沿,面向國家重大戰略需求,積極吸納和集聚創新要素資源,高起點布局高端高新產業,大力發展高端服務業,構建實體經濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發展的現代產業體系。布局建設一批國家級創新平臺,加強與國內外一流教育科研機構和科技企業合作,建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系。制定特殊人才政策,集聚高端創新人才,培育創新文化和氛圍。創新科技合作模式,加強知識產權保護及綜合運用,構建國際一流的創新服務體系。

九、建設宜居宜業城市。按照雄安新區功能定位和發展需要,沿城市軸線、主要街道、鄰里中心,分層次布局不同層級服務設施,落實職住平衡要求,形成多層級、全覆蓋、人性化的基本公共服務網絡。構建具有雄安特色、國內領先、世界一流的教育體系。增加雄安新區優質衛生資源總量,建設體系完整、功能互補、密切協作的現代醫療衛生服務體系。提供多層次公共就業服務,創新社會保障服務體系。建立多主體供給、多渠道保障、租購並舉的住房制度和房地產市場調控長效機制,嚴禁大規模房地產開發。優化調整雄縣、容城、安新3個縣城功能,妥善解決土地征收、房屋拆遷、就業安置等事關群眾切身利益的問題,維護社會大局和諧穩定,為雄安新區規劃建設營造良好社會氛圍和輿論環境,讓人民群眾有更多的幸福感、獲得感。

十、打造改革開放新高地。要把改革開放作為雄安新區發展的根本動力,總結吸收我國改革開放40年來的經驗成果,進一步解放思想、勇於創新,探索新時代推動高質量發展、建設現代化經濟體系的新路徑。對符合我國未來發展方向、對全國起重要示範帶動作用、對雄安新區經濟社會發展有重要影響的體制機制改革創新在新區先行先試,爭取率先在重要領域和關鍵環節取得新突破,率先在推動高質量發展的指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價和考核體系等方面取得新突破,形成一批可複制可推廣的經驗,為全國提供示範。

十一、塑造新時代城市特色風貌。要堅持順應自然、尊重規律、平原建城,堅持中西合璧、以中為主、古今交融,做到疏密有度、綠色低碳、返璞歸真,形成中華風範、澱泊風光、創新風尚的城市風貌。要細致嚴謹做好單體建築設計,追求建築藝術,強化對建築體量、高度、立面、色調等要素的規劃引導和控制,原則上不建高樓大廈,不能到處是水泥森林和玻璃幕墻。要註重保護弘揚中華優秀傳統文化,保留中華文化基因,體現中華傳統經典建築元素,彰顯地域文化特色,體現文明包容,打造城市建設的典範。

十二、保障城市安全運行。牢固樹立和貫徹落實總體國家安全觀,以城市安全運行、災害預防、公共安全、綜合應急等體系建設為重點,構建城市安全和應急防災體系,提升綜合防災水平。科學確定雄安新區防洪和抗震等安全標準,高標準設防、高質量建設,確保千年大計萬無一失。按照以水定城、以水定人的要求,科學確定用水總量,完善雄安新區供水網絡,形成多源互補的雄安新區供水格局。實現電力、燃氣、熱力等清潔能源穩定安全供應,提高能源安全保障水平。

十三、統籌區域協調發展。雄安新區要加強同北京、天津、石家莊、保定等城市的融合發展,與北京中心城區、北京城市副中心合理分工,實現錯位發展。要按照網絡化布局、智能化管理、一體化服務的要求,加快建立連接雄安新區與京津及周邊其他城市、北京新機場之間的軌道和公路交通網絡,構建快速便捷的交通體系。要加強對雄安新區及周邊區域的管控力度,劃定管控範圍和開發邊界,建設綠色生態屏障,統一規劃、嚴格管控,促進區域協調發展。

十四、加強規劃組織實施。雄安新區是留給子孫後代的歷史遺產,要有功成不必在我的精神境界,保持歷史耐心,合理把握開發節奏,穩紮穩打,一茬接著一茬幹,一張藍圖幹到底,以釘釘子精神抓好各項工作落實。《雄安規劃綱要》是雄安新區規劃建設的基本依據,必須堅決維護規劃的嚴肅性和權威性,嚴格執行,任何部門和個人不得隨意修改、違規變更。各有關方面要切實增強政治意識、大局意識、核心意識、看齊意識,堅持大歷史觀,全力推進雄安新區規劃建設。在京津冀協同發展領導小組統籌指導下,河北省委和省政府要切實履行主體責任,加強組織領導,全力推進雄安新區規劃建設各項工作,建立長期穩定的資金籌措機制,完善規劃體系,抓緊深化和制定控制性詳細規劃及交通、能源、水利等有關專項規劃,按程序報批實施。國家發展改革委、京津冀協同發展領導小組辦公室要做好綜合協調,中央和國家機關有關部委、單位,北京市、天津市等各地區,要積極主動對接和支持雄安新區規劃建設。

《雄安規劃綱要》執行中遇有重大事項,要及時向黨中央、國務院請示報告。

中共中央

國務院

2018年4月14日

重磅 中共 中央 國務院 國務 批複 河北 雄安 新區 規劃 綱要 全文
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雄安新區規劃綱要獲批,背後有哪些投資機遇?

對於頭頂著“國家大事、千年大計”光環的雄安新區,中央要求“堅持世界眼光、國際標準、中國特色、高點定位”,同時“確保一張藍圖幹到底”。

4月20日,中共中央 國務院下發關於對《河北雄安新區規劃綱要》的批複。批複中提到,要按照高質量發展要求,建設北京非首都功能疏解集中承載地,創造“雄安質量”和成為推動高質量發展的全國樣板。

今年2月,中央首次提出創造“雄安質量”這一要求。此外,國家發展改革委主任何立峰也明確提出,雄安新區不搞政策“窪地”。

那麽,如何理解“雄安質量”?又如何看待不搞政策“窪地”所釋放出來的信號呢?

容城縣奧威路夜景,這里被外界稱為“央企大街”。

日前,產業中國研習社創始人張五明接受第一財經專訪表示,“雄安質量”的提出契合雄安的地位。作為“北京非首都功能的核心承載地”,雄安承擔著作為打造一個高質量發展方面全國樣板的角色。正如新區管委會主任陳剛所說的,“有創新才有未來,有質量才有生命。從全國來看雄安,無改革創新,無雄安價值。”

張五明認為,中央不在雄安搞政策“窪地”,說明在雄安發展過程中,市場還是起決定性作用的。自由開放的市場環境將會是今後雄安建設創新發展示範區的重要前提。

“雄安質量”與不搞政策“窪地”

2月22日,中央召開會議聽取河北雄安新區規劃編制情況的匯報,會議強調,要貫徹高質量發展要求,創造“雄安質量”,在推動高質量發展方面成為全國的一個樣板。對於這一要求,張五明認為,“雄安質量”是中央“質量強國戰略”的具體體現,高質量發展既是新時代中國經濟轉型、供給側改革的重要標準,也是中國建設科技強國、創新強國的重要基礎。如果雄安新區是關於未來城市的探索與實驗,“雄安質量”就是保證實驗穩步落地的標準和規則。

對於“雄安質量”如何理解呢?

在張五明看來,“雄安質量”涵蓋著五個方面:一是以人對生活的需求為核心的城市設計理念;二是新技術、新材料廣泛應用到城市建設和開發中;三是為支撐技術進步和人居質量提升所做的制度創新;四是系統、科學、高質量的城市配套體系;五是嚴格的城市開發工程的質量標準。

其實,“雄安質量”的提出從側面也進一步明確了雄安新區的規劃方向。前述批複提到,要以《雄安規劃綱要》為指導,推動雄安新區實現更高水平、更有效率、更加公平、更可持續發展,建設成為綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,努力打造貫徹落實新發展理念的創新發展示範區。

此外,今年兩會期間,何立峰強調,雄安新區不搞政策“窪地”。

和深圳等特區相比,雄安新區並沒有特別的區位、資源優勢,在外界看來,帶著政策光環出生的雄安新區,今後的發展肯定會有大量的政策傾斜。既然“雄安質量”要在全國成為高質量發展的樣板,就決定了政策不應該是雄安發展的主要動力。既然不搞政策“窪地”,就意味著,自由開放的市場環境,將會是雄安建設創新發展示範區的重要前提。

張五明認為,基於投資貿易的便利環境,更宜居、宜業的生活空間,強調創新、進取的城市精神等多方面將構築雄安對資本、人才、技術的綜合吸引力。需要明確的是,不搞政策“窪地”,並不意味著,雄安就沒有政策了。可以預期的是,今後將會通過有效的政策供給和政策調控進行形成優良的市場環境。

參與智慧城市的上下遊產業鏈

批複中再次明確提到,雄安的定位是“著眼建設北京非首都功能疏解集中承載地”,不過隨著這些“非首都功能”的產業集聚於此,可以預見的是新區將來會成為區域的增長極,對冀中南乃至整個河北起到輻射帶動作用。這意味著,在這一塊未來之城中,紛紛前來的不論是國企,抑或是民企,除了響應中央號召之外,更看重的是這塊市場潛在的投資價值。

那麽,新區的投資價值有哪些呢?中央多次強調,雄安不能搞成工業集聚區,更不是傳統工業和房地產主導的集聚區。雄安官方多次指出,雄安新區持續全面嚴控土地開發,嚴防炒房、抄地行為。陳剛還曾“請大家放心”:雄安一不搞土地財政;二要考慮百姓的長遠利益;三是絕不搞形象工程。根據前述批複來看,雄安新區絕對不會“以房地產業立區”,而且雄安新區還將打破很多地方土地財政路徑依賴的模式。

因此,支撐雄安的最大動力將會是產業發展帶來的增加值和稅收,而由產業鏈延伸所帶來的區域分工,將成為雄安輻射周邊的最主要動能。由此看來,雄安將依托產業政策的高地優勢,實現產業的快速集聚。

張五明認為,任何一個基於頂層設計來開發的城市,除了政府的直接投資,最大的優勢來自於政策和制度的創新。如早期深圳,有了外商投資的便利化政策,吸引了大量海外資本和國內勞動力。對於雄安來說,未來的創新不僅包含技術,也包含制度和政策,善用政策空間,將成為資本在產業投資上的著力點之一。國家對雄安高度重視,新區的地位和所承載的使命決定了這座城市未來自不必為資本而憂慮,但如何讓最有效率的資本和資源在雄安以及沿線進行更為科學化的組合,將是今後雄安能否撬動區域經濟協調發展,所必須面臨的挑戰。

目前來看,由於高定位,雄安的產業進駐門檻很高,控規中的一類工業用地將不會預留太多,絕大部分制造業將被攔截在外。從目前入駐企業名單來看,主要包括五大類,一是信息技術與智慧科技類。包括BAT、科大訊飛、華訊方舟、寒武紀等;二是基建類,主要是央字頭,如中交、中鐵、中建等;三是環保類,如東方園林、首航節能、雪迪龍等;四是能源領域,如大唐、國電、中核、國電等;五是金融類,國開頭、人保、安信、華夏銀行、長江證券等。

他認為,這五類行業,實際上是一個智慧城市前期開發過程中所必需的五大行業要素,由於管委會對註冊企業的把控非常嚴格,一般民營企業想在雄安註冊很不容易。那麽,既然要想在新區或環雄安地帶找投資機會,就只能在這五大行業的上下遊產業鏈上做文章,與入駐企業形成供應或合作關系,這需要各顯神通。其中,一個機會點在於,國內尚未有成熟的智慧城市案例,產業鏈的成熟度也不高,很多進駐企業在雄安開展的也是新的業務板塊。尋找上下遊合適的合作夥伴,這或許是新入局者的機會所在。

連接京雄的高端制造產業走廊

既然雄安的產業進駐門檻很高,在環雄安地帶有無投資機會呢?

在張五明看來,從環雄安地帶來看,雄安的高新技術產業要想做強,就需要制造業做後盾,而制造環節被雄安攔在門外,第一選擇就變成了雄安周邊:產業門檻略低、就近消費市場、土地供給充足、要素成本低。因此,找尋與雄安產業結構形成互補的朝陽行業將會是雄安投資的另外一個選擇。

事實上,“千年大計、國家大事”的雄安,對周邊的受益城市來說,帶來的也是戰略性的機遇。張五明認為,保定和廊坊將是最大的受益城市。同時,帶來機遇的具體範圍是,在北京與雄安之間、G4、G45和京雄高鐵通過的沿線及周邊城市,包括涿州、高碑店、固安、定興、徐水等。在這一區域,將形成一條連接京雄的高端制造產業走廊。需要說明的是,這並不意味著,每個城市都一定要以制造業為支柱,而是在這條帶狀區域,將形成一條高端制造業集群。

他表示,這些城市原本的產業基礎,尤其是制造業產業基礎非常紮實,形成了一大批具有競爭力的本土制造企業,如長城汽車、奧潤順達、巨力等,但是缺乏外界力量的有力支持,使得這些地區產業升級的難度比較大。雄安新區的戰略價值正體現在此,新區讓河北擁有了一個可以對京津要素具有吸引力的支點,形成暢通的要素流動通道,再結合未來雄安、北京在技術轉化上的消費需求,擁有良好制造業基因的京雄產業帶的輪廓將會逐漸清晰。

至於未來,在這條產業帶可能或應當布局的行業,張五明認為,這是基於四個因素:一是雄安城市建設過程中所形成的巨大消費市場,該行業能有效支撐消費需求;二是雄安產業布局中可以形成互補關系的上下遊產業;三是北京城市功能調整中的外溢行業和調整後的消費剛需;四是既有產業的升級。

值得關註的是,在雄安的建設和發展過程中,會形成一個強大的人力資本磁場,再加上北京的非首都功能紓解,將進一步加強磁場的磁力。雄安會是一片新天地,它有能力幫來到這里的人創出一片新天地。當然,雄安未來的勞動力結構,很大可能將形成一個兩極分化的漏鬥形狀,這也是其產業結構所決定的。一方面,這在於雄安布局的產業很大程度上都站在行業鏈金字塔的頂端,知識、技術密集型崗位將形成巨大缺口;另一方面,圍繞高端崗位服務的傳統服務崗位也就具有了很大的潛在空間。考慮到雄安新區原住民在區域內的先天優勢,將很大程度上占據傳統服務崗位,在雄安的外來人口中,有雄心的創業家以及高素質的白領所占比例將遠遠高於其他城市。

雄安 新區 規劃 綱要 獲批 背後 哪些 投資 機遇
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發改委答一財記者:《雄安新區規劃綱要》有三個突出特點

國家發改委政策研究室副主任兼新聞發言人孟瑋5月16日在回答第一財經記者的提問時表示,按照習近平總書記關於高起點高質量編制好雄安新區規劃的要求,國家發改委和河北省等方面密切協調配合,匯聚國內外知名專家,在深入研究論證和反複修改完善的基礎上,編制形成了新區規劃綱要。規劃綱要文本大家都看到了,與別的區域或城市規劃比起來,《雄安新區規劃綱要》有三個突出特點。

第一財經記者提問現場

一是科學構建城市空間布局。雄安新區有一個顯著特點,就是改變單中心“攤大餅”式的發展模式,實行組團式發展,各組團之間既相對集中、特色鮮明,又緊密聯系、功能互補,使生產、生活、教育、醫療等有機銜接,實現創業就業與居住功能均衡。

二是著力避免“千城一面”。新區將嚴格控制建築高度,不會到處是水泥森林和玻璃幕墻。整個城市設計上,始終堅持中西合璧、古今交融、以中為主,依托白洋澱清新優美的生態環境,利用城鎮周邊開闊自然的田野風光,隨形就勢,平原建城,塑造中華風範、澱泊風光、創新風尚的城市風貌。

三是促進產業優化發展。積極承接符合新區定位的優質北京非首都功能,吸納和集聚創新要素資源,從一開始就高起點布局高端高新產業,嚴格產業準入標準,限制承接和布局一般性制造業、中低端第三產業。對於新區三縣原有的傳統產業,也將進行改造提升,推進產業向數字化、網絡化、智能化、綠色化方向發展。

以上這些只是新區規劃的三個突出亮點,還有許多新的理念和模式需要不斷探索和實踐。下一步,我們將與河北省、各有關方面一道,以創造“雄安質量”為使命,保持歷史耐心,既積極推進,又穩妥有序,一茬接著一茬幹,一張藍圖繪到底,全力推進新區規劃建設各項工作。

發改 改委 委答 答一 一財 記者 雄安 新區 規劃 綱要 三個 突出 特點
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中國知識產權戰略實施十年,七八月料出臺新保護綱要

中國實施《國家知識產權戰略綱要》(下稱《綱要》)十年之際,中國的知識產權發展方向再次成為內外關註的焦點。

紀念《國家知識產權戰略綱要》頒布實施十周年座談會5日在北京人民大會堂舉行。國務院知識產權戰略實施工作部際聯席會議副召集人、國家知識產權局局長申長雨在會上發言時表示,站在新的發展起點上,中國將努力培育更多高價值核心專利、版權精品、知名品牌,實現知識產權創造由多向優、由大到強轉變;統籌推進知識產權“嚴保護、大保護、快保護、同保護”各項工作,努力實現知識產權保護從不斷加強向全面從嚴轉變。

外部環境方面,6月1日,歐盟繼美國之後,向世界貿易組織(WTO)申訴,稱中國“以不公平手法要求在華歐盟企業轉移技術”。在內,中國經歷了知識產權領域一系列自發的重大改革:4月,重組後的國家知識產權局進一步明晰了權責;將以《專利法》修改為契機,加快建立知識產權的侵權懲罰性賠償制度,顯著提升違法成本;未來數月內即將印發的《2018深入實施國家知識產權戰略加快建設知識產權強國推進計劃》(下稱《計劃》)也將制定新十年的創新驅動落實方案。

不同的政策選擇,源於不同的發展階段。多位業界人士對第一財經記者稱,20年前,中國的知識產權體系建立與貿易政策直接相關。可以說,當時加入WTO談判階段,中美知識產權談判推動了中國知識產權體系的建立和設計。而現在,中國面臨發展上諸多更大課題,如:就業、創新、發展、環保、穩定等新問題。

其中一位參與過《綱要》和《計劃》的學者對第一財經記者稱,6月底國務院機構改革三定方案確定之後,預計7、8月《計劃》就會印發。《計劃》與《綱要》一脈相承,將增加相關表述:為創新驅動提供戰略支撐,為營商環境提供很好的法制保護,以及中國經濟從高速度向高質量發展提供智力指導等。

他說,不論如何,現在大家普遍認識到,知識產權是重要且高附加值的東西,是企業競爭力的武器——這是一個大的進步,但如何運用好規則將其變成財富和競爭力,中國還有很長的路要走。

數據來源:國家知識產權局

中美歐日再次面臨深度博弈

不容回避的是,在《綱要》實施十年之後,中國知識產權保護雖然取得了巨大進步,但伴隨中國經濟體量的明顯增長,在國際上,也面臨愈加複雜的環境。

3月23日,美國在WTO爭端解決機制項下向中方提出磋商請求,指稱中國政府有關技術許可條件的措施不符合《與貿易有關的知識產權協定》的有關規定,即所謂中國的“歧視性的技術許可要求”。

商務部條約法律司負責人曾專門就此發表談話稱:中方已經收到美方提出的磋商請求。中國政府一向高度重視知識產權保護,采取了眾多強有力的措施保護國內外知識產權人的合法權益,取得的成績有目共睹。中方一貫尊重WTO規則,維護多邊貿易體制。中方對美方就此提出磋商請求表示遺憾,將根據WTO爭端解決程序進行妥善處理。

此後,中方則分別於4月4日、5日在WTO爭端解決機制項下,將美方301征稅建議措施和232征稅措施訴諸WTO。雙方在WTO場合就中國知識產權保護相關的“301調查”展開多輪交鋒,中國駐WTO大使張向晨多次在發言中反駁稱,中國的合資合作要求、外資股比限制和行政審批程序並未要求外方轉讓技術。他當場分析301報告,稱美方“指鹿為馬”,知識產權制度的初心是促進技術的傳播,不應被濫用,也不應成為貿易保護主義的工具。

全國社保基金會理事長樓繼偉在擔任財政部長時,曾多次參與中美戰略經濟對話。他在今年3月末的50人論壇中美圓桌對話會上的講話展示了其中的複雜狀況。他表示,美國方面認為中國政府幹預了美國企業在中國的運營,限制了美國企業談判權利等。

數據來源:國家知識產權局

“我理解美國方面的想法。對技術轉移的問題,中國方面認為,美國通過巴黎統籌委員會,聯合盟友封鎖對中國的技術出口。一方面,美國等西方國家在中國巨大的市場上獲取利潤,一方面不轉移技術,甚至中美合資企業中的技術也要從美國的母公司去購買,不斷地付費,知識產權不斷地付費是不公平的。美國財政部牽頭的外資審查委員會的規則是高度不透明的,充滿了不確定性。中國的產品甚至含有中國股份的美國企業法人的產品在美國受到了不平等的對待。美國用國內法高於國際規則而直接幹預別國,也是不公平的。”樓繼偉說。

值得關註的是,在WTO的場合上,美國的傳統盟友歐盟和日本態度顯得十分曖昧:雖然贊同美國敦促別國更強有力地保護知識產權,但表示任何貿易政策都需要與WTO協議保持一致。

直至6月1日,歐盟貿易委員馬姆斯特羅姆公開宣布,歐盟向WTO抗議美國政府決定從6月1日起額外課征從歐盟進口鋼鋁稅。歐盟也向WTO提告中國,指中國“以不公平手法要求在華歐盟企業轉移技術”。馬姆斯特羅姆稱,“同時狀告美國與中國,說明歐盟是公正的,沒有選邊站”。

商務部條約法律司負責人隨後回複稱,中方已經收到歐方提出的磋商請求。在知識產權合作方面,中歐雙方建立了知識產權工作組機制。通過這一機制,中歐雙方一直保持著有效溝通,在諸多領域取得了積極成果。中方對歐方提出起訴表示遺憾,將根據WTO爭端解決程序進行妥善處理。

對外經貿大學中國WTO研究院院長屠新泉對第一財經記者分析說,這個時間點非常微妙,歐盟一直等到美國的懲罰措施落地才同時對中美發起不同的申訴和反制,也是有意在平衡同中美的關系。

數據來源:國家知識產權局

樓繼偉在上述講話中稱,中美打了以後,大家預期貿易會更公平,知識產權會更公平。他同時提醒歐洲、日本,別想“搭便車”、從中得好處,應當大家一起尋求解決辦法。

美國亞太法學研究院執行長、北京大學法學院訪問教授孫遠釗也對第一財經記者稱,在中國加入WTO之前,這樣的情況便常常發生,一旦美國對中國在知識產權領域扮黑臉,老美前腳一走,歐盟、日本的代表就會尾隨而至,提出一樣甚至更多的要求。但加入WTO後這種情況就好很多了。

未來十年中國知識產權保護再升級

經過十年的發展,中國知識產權保護已經發展至新的階段,今年以來的一系列動作,也顯示新的十年,將會全面升級。

4月10日在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕演講中,國家主席習近平將加強知識產權保護作為中國擴大開放的四個重大舉措之一,並通過“提高中國經濟競爭力”“加大執法力度”和“鼓勵中外合作”三個要點指明了加強知識產權保護的努力方向。

《國務院機構改革方案》今年3月頒發,明確重新組建國家知識產權局,由國家市場監督管理總局管理。國新辦4月24日召開的發布會上,申長雨表示,目前國家知識產權局正在按照中央的部署,有計劃、有步驟、有紀律地推進改革的各項工作。

國家知識產權局局長申長雨(元紹達 攝)

一位知情人士對第一財經記者稱,今年將加快專利法的修改進程,有可能年內就完成修改,同時要加大行政執法的力度。

樓繼偉認為,保護知識產權是中國內在的需求,否則我們就無法建立信用社會並取得技術進步。這方面中國的進步是巨大的,據統計,外國公司在中國提起的專利侵權案的訴訟,勝訴率已經達到了80%。國家規定的賠償額度從以前的1萬~100萬元,提高到10萬~500萬元,還在北京、上海、廣東成立了三家知識產權法院。

中國社會科學院知識產權中心教授李明德表示,中國最高決策者已經明確,保護知識產權,就是要保護創新,讓真正創新的人有收益。如果延伸開去,就是只要在中國設立的公司,不論是外資還是內資,都要受到同樣的保護。而鼓勵創新也意味著,需要對創新的產物(專利)支付相應的費用。

根據國家知識產權局提供的資料,我國已經建立起了符合國際通行規則、門類較為齊全的知識產權法律制度。截至2017年底,中國國內(不含港澳臺)發明專利擁有量共計135.6萬件,每萬人口發明專利擁有量達9.8件,已經成為名副其實的知識產權大國。

數據來源:國家知識產權局

中國 知識 產權 戰略 實施 十年 七八月 料出 出臺 臺新 保護 綱要
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在改革和波動中實現金融穩定——《中國金融風險與穩定報告2018》執行綱要

2017年,中國經濟增長表現出了較強的韌性,資本外流壓力緩解,人民幣匯率對美元出現了升值,中國金融體系保持了總體穩定。另一方面,防範系統性金融風險、推進結構性改革和去杠桿取得初步成效,企業部門杠桿率穩中有降,宏觀杠桿率大體穩定。在此過程中,金融監管體系也進行了整合與重塑,新時期的宏觀審慎政策框架和微觀審慎監管體系正在成型。

進入2018年,中國保持了戰略定力,旨在解決長期系統性風險的結構性改革繼續推進。然而,美國順周期經濟政策導致的全球宏觀金融風險加劇,全球貿易爭端升溫,中國面臨的內外部金融壓力正在加大。

由第一財經研究院和國家金融與發展實驗室聯合推出的《中國金融風險與穩定報告2018》將宏觀經濟和金融體系的四個風險與兩個條件分為不同的時點,在結合全球背景和考慮數據約束的同時,抓住中國的關鍵風險和經濟金融環境,引入涵蓋當前發展的前瞻性指標,描繪了中國金融穩定整體圖景(見圖)。我們對比了2016年第四季度到2018年第一季度期間的中國金融穩定情況。在此期間,中國的宏觀經濟風險、信貸風險以及市場和流動性風險有所下降,風險偏好上升,但外部傳染風險上升、貨幣和金融條件趨緊。

展望2018年以及未來,中國經濟面臨以下相互交織、方向各異的風險和挑戰:一是如果供給側結構性改革停滯,去杠桿過程中貨幣政策和監管政策定力不足,可能導致和加劇新一輪的資產價格泡沫和金融風險積累。二是去杠桿過程中打破剛兌的節奏和力度如果過於激進,可能帶來信用過度緊縮、債務違約的傳染和擴散,並觸發更大範圍內金融市場的風險暴露,導致過大的金融市場波動風險。三是全球貨幣政策轉向、全球貿易爭端升級,這些外部因素通過貿易、全球價值鏈(GVC)和金融渠道傳導,對中國宏觀經濟和金融市場產生負面沖擊,尤其是其可能導致的信心沖擊,會加劇內外部金融風險的互相強化,對金融穩定構成重大挑戰。

基於上述風險視角,《中國金融風險與穩定報告2018》提出了以下一攬子化解短期金融風險,實現中長期金融穩定的政策建議。

1.去杠桿要保持貨幣政策定力,通過結構措施避免信用過度緊縮,堅持基於市場化原則處理信用事件,重點是加快建設信用風險處置的相關金融基礎設施。

打破剛性兌付,優化資源配置,將最終推動金融市場服務於實體經濟。但是2018年以來,在資管新規的大背景下,各類企業現金流普遍趨緊,尤其是公開市場融資渠道的違約事件顯著增多。這顯示了金融機構流動性無法向企業流動性順利轉化,並進一步導致了信用風險的自我強化。一方面,單個企業受到信用風險事件影響後,通過資金鏈或市場預期,連帶更多企業陷入到信用風險的影響之中;另一方面,一些規模較大企業的部分表外融資渠道受到沖擊違約的時候,其在銀行表內原本信用資質良好的信貸融資也可能會在短期內變得更為艱難。一旦處理不慎,銀行也有可能面臨更大的不良資產風險。

為何銀行間的資金面普遍較為寬松的情況下,實體企業卻面臨較大的信用風險、違約事件頻發?

其一,在強監管的條件下,信用結構與資金需求出現不匹配的結構摩擦問題,導致原來的一些企業難以獲得替代融資。在資管新規推行過程中,對於部分融資企業而言,其原本獲得的“非表內信貸”融資多數本身就不符合表內信貸的要求,其“非表內信貸”的融資需求可能面臨著斷檔的風險。在債務期限剛性的前提約束下,融資企業可能會面臨著融資數量與解決問題時間的雙重壓迫。同時,新增人民幣表內貸款受到多種指標的限制,與表外融資部分具有不同的信用風險偏好和信用審批流程,因此也無法完全承接表外需要轉移的融資需求。結果就出現了2018年初以來新增社會融資規模的較大幅度下行。

其二,在特定經濟周期背景下,金融機構出於三種情況主動收縮信用,也加大了企業獲得融資支持的難度。一種情況是,原有的產業結構面臨升級轉型,“過剩”、“落後”產能需要被出清。金融機構對這部分行業及企業收縮信用,是必然發生的過程。另一種情況,部分企業在戰略上、財務結構上存在著嚴重失誤,盲目擴張、杠桿率過高、對外擔保過多或短期負債占比過高、對股權質押融資等融資方式所可能產生的風險準備不足等等,致使企業因短期流動性原因遭遇風險。這兩者是經濟金融周期中的必然現象,部分企業在此過程中需要為自身的錯誤買單。而最後,在信用持續收縮過程中,金融機構出於審慎的原則過度收緊對於部分企業的信用支持,加劇了部分企業的財務狀況惡化,從而導致進一步信用收縮。而這種負反饋鏈條一旦形成,則有可能在經濟、金融周期振動的過程中增加過度的波幅。對於這種情況,要把控住市場的總體風險,避免負反饋鏈條的出現並造成過度影響的情形。

《中國金融風險與穩定報告2018》認為,在資管新規的推進過程中,目前市場面臨的信用風險是結構性問題。首先,要保持貨幣政策的定力。“大水漫灌”式的貨幣政策並非解決信用風險問題的關鍵。單純的貨幣總量調控可以解決金融機構缺乏流動性的問題,但是無法解決金融機構之間的流動性如何轉化成企業流動性的問題。解決並改善信用風險問題應從相關傳導鏈條及機制上著手。

其次,堅持基於市場化原則處理信用事件。信用風險頻繁爆發,其重要因素之一是當前經濟、金融周期下,市場需要對部分落後及低效的產能和企業進行出清。在此過程中,堅持市場化的原則、發揮市場主體的主觀能動作用,有助於幫助市場遴選出真正高效、有競爭力的企業,裁汰低效率、競爭力不足的企業;並為經濟周期下一波的繁榮打下堅實的基礎。

最後,加快建設信用風險處置的相關金融基礎設施,完善信用風險衡量、分散、轉移和處置鏈條。金融基礎設施建設的滯後,這是加劇信用風險蔓延的重要原因。目前,我國強調金融機構防範風險;但是對於金融機構遇到風險之後的應對機制和方案準備不足。尤其是在去杠桿、打破剛兌的過程中,金融市場缺乏成熟的資產處置辦法和處置案例,缺乏盤活不良資產的渠道與方案,更缺乏足夠廣闊的、分散信用風險的衍生品市場。一旦遇到風險,缺乏退路的金融機構,尤其是非銀金融機構,只能被動傾向於“過度緊縮信用”。因此,需要盡快構建分散市場風險,分擔信用損失的體系,明確金融機構對於信用風險承擔的過程和程度,鼓勵培育不良債務的投資機構和投資群體,盡力扭轉“過度緊縮信用”的趨勢並防範其可能造成的危害。

2.在全球流動性收緊和貿易沖突的複雜外部環境下,密切監控國內外重要信息和市場動向,高度關註各項宏觀金融政策的協調,防止外部金融沖擊和內部金融風險暴露在短時間內高強度疊加,導致市場過度波動、資本大量無序流出、外匯儲備下降、人民幣匯率貶值、資產價格迅速下跌和信貸緊縮同時爆發的風險局面出現。

目前外部環境較為複雜,全球貨幣政策轉向的同時,全球貿易沖突的不確定性持續上升。

從主要發達經濟體貨幣政策實踐看,貨幣政策正常化分三個步驟:退出量化寬松、加息和縮表。目前美聯儲貨幣政策正常化走得最快,處於縮表階段;英國央行和加拿大央行處於加息階段;歐洲央行處於縮減資產購買規模階段;日本央行處於拐點前的預期階段。且從美聯儲最新利率決議看,其預計加息節奏快於市場預期。

全球貨幣政策轉向的風險主要通過五個渠道傳導:第一,全球利率中樞將逐漸上移。根據GDP對美、歐、日、英的政策利率進行加權平均,2016年全球平均政策利率僅為0.28%,2017年底升至0.63%,漲幅超過1倍。即使在較慢加息情形下,2020年全球加權平均政策利率也將升至1.44%。在此過程中,以美國長期國債收益率為代表的無風險收益率快速擡升。

第二,利率中樞上移將限制各國企業投資和銀行信貸對實體經濟的支持,企業債務負擔加重,面臨破產重組風險,將制約創新投入和長期經濟增長空間,失業率可能上升,居民消費將受到影響,並可能進一步對經濟形成負反饋效應。

第三,利率中樞上移對資本市場的影響也偏負面。由於長期利率水平攀升,債券價格將下跌,債券發行量可能減少。同時股市走勢也不容樂觀。按照股市估值的貼現模型,在股息或盈利增長不變的前提下,無信用風險收益率擡升將降低股市現值。如果全球貨幣政策緊縮過快,有可能造成全球經濟增長減速,資產價格泡沫則可能會以較快的速度破滅。

第四,全球流動性緊縮風險。雖然歐元區和日本尚未退出量化寬松政策,但隨著美聯儲加息和縮表政策的推進,全球流動性已感受到陣陣涼意,“美元荒”現象正愈演愈烈。美國貨幣市場面臨從政策面到市場面的全面緊縮,將對全球資產價格和企業融資盈利帶來較大沖擊。

第五,美國加息和與之相伴的美元升值,會加劇新興市場的美元債務償還壓力和風險,加上宏觀經濟和金融市場的脆弱性,會導致少數新興市場的貨幣承壓,出現債務和貨幣的雙重危機。

同時,全球貿易沖突不斷加劇也使中國外部環境更加複雜。當前,全球貿易保護主義的主要發起者是美國,其制裁對象初期主要是中國、墨西哥等對美有較大貿易順差的發展中國家,後來逐漸演變為同時針對歐盟和日本等發達經濟體,貿易保護和制裁對象逐漸擴大化,貿易摩擦的廣度和深度逐漸加劇。隨著歐盟與日本加入,全球性貿易摩擦愈演愈烈。最後,摩擦從單純的貿易領域逐漸擴展到綜合的經濟和社會領域,波及匯率、國際投資、產業政策、勞工保障、人權、軍事和外交等領域,並與貿易問題相互疊加、交織,使問題更加複雜化、無序化。

中美經貿沖突演進的未來影響還有待觀察。其對中國經濟和金融市場的可能沖擊將通過三個渠道發生作用:一是貿易和供應鏈渠道,兩國貿易沖突將會影響中國的出口和基於全球價值鏈的對外貿易活動,影響經常項目。二是資本金融渠道,兩國貿易沖突包括美方的投資保護主義措施,將影響中國對外投融資和資本項目。這兩個渠道都會作用於實體經濟,並進一步對市場預期產生影響。

貿易沖突升級將對全球經濟帶來負面沖擊。國際貨幣資金組織(IMF)的最新報告顯示,在不考慮全球價值鏈變化的情況下,在全球貿易戰的最壞情形下(宣布範圍內的中美全面關稅戰+全球信心沖擊),美國GDP將下降0.8個百分點,亞洲國家GDP將下降0.7個百分點。若將全球價值鏈沖擊考慮在內,貿易戰的負面影響將更大。

《中國金融風險與穩定報告2018》認為,全球貨幣政策轉向和貿易戰疊加,對中國金融市場會帶來較大沖擊。從股市角度看,在最近幾次中美貿易摩擦升級和美聯儲加息當天,中國股市都跟隨美股出現調整。未來中美貿易摩擦將長期持續,美聯儲加息討論將階段性升溫,將加大中國股市波動程度。

同時,人民幣匯率和資本流動也將承壓。2017年初至2018年4月底,在美元大幅回調帶動下,人民幣匯率累計升值超過8.5%,遠超市場預期。但隨著中美貿易摩擦不斷反複加劇、美聯儲加息節奏加快、中美利差縮窄、美國經濟增長提速,未來一段時間美元指數可能會繼續走高,人民幣匯率短期貶值風險加大,資本流動也會面臨流出壓力。

在極端的多渠道疊加和信心短期沖擊的情形下,資產價格(股市和房價)下跌、資本外流加劇,人民幣貶值、外匯儲備下降,信貸緊縮和宏觀經濟承壓等沖擊同時出現,這應是短期金融穩定需要避免出現的局面。

3.在內外部風險的大背景下,維護中國金融穩定的短期政策組合應該是:避免人民幣短期內大幅貶值,避免進口價格上升,降低通貨膨脹壓力,維持較低實際利率以降低償債成本,適當通過降低存款準備金率以應對可能的全球市場流動性抽緊;盡早認定真實不良資產,並以財政註資和市場註資相結合的方式化解銀行體系的存量信用風險。其中,要把握一個關鍵點:以發展國內金融市場和民間對外有序投資,對內、對外保護好、用好中國的儲蓄。

儲蓄對於中國金融穩定的重要作用無論如何強調,都不為過。中國過去能夠實現金融穩定、高投資和高增長,得益於儲蓄。儲蓄率高是中國經濟的特色之一,這個特色使得中國經濟具有超強的抗風險能力。

但是一段時間以來,我國的儲蓄面臨一些結構性問題:首先,在房地產市場價格高漲的背景下,國民儲蓄通過金融中介機構,大量轉化為房地產相關的投資需求,並進一步推動房價上升。其次,部分國內儲蓄在轉化成有效投資的過程中面臨障礙,因此阻塞在金融中介機構和金融市場上,這使得中國金融體系日益複雜化,並脫離實體經濟。其根本的矛盾是國內的高儲蓄及轉化成有效投資的渠道匱乏,由此形成了金融空轉和金融產品相互嵌套。

目前的改革和加強監管正是旨在解決這些結構性問題,防範金融風險,長期看將真正保護金融市場的投資者和儲蓄者的積極性。《中國金融風險與穩定報告2018》認為,在目前加強金融監管的過程中,除了降低金融風險的考量外,還應兼顧金融市場的效率,不應限制金融市場發展,警惕行政化色彩上升。金融市場的進一步發展和完善,從根本上來說,就是要打通儲蓄向投資轉化的渠道,充分有效地使用好國內儲蓄。加強監管和發展金融市場應並行不悖。

4.為實現短期和中長期金融穩定的政策目標,貫穿始終的是維護信心。從短期看,需要防止內外部風險疊加導致的信心沖擊。中長期看,維護和維持信心的關鍵仍在於改革開放,在於給予企業主體和居民以穩定的預期和產權保護,創造真正公平的市場化競爭環境,減少不必要的政府幹預。

《中國金融風險與穩定報告2018》顯示,投資者羊群效應、喚醒效應、自我實現的預期和多重均衡等效應導致多重市場的聯動、風險傳染和疊加共振,並直接引發金融危機。維護信心是避免短期金融沖擊和危機的關鍵,也是長期宏觀經濟增長和金融市場穩定的重要條件。只有國內外投資者和消費者對中國經濟金融有信心,才不會出現大規模的存款外流、資本外流,才不會出現釜底抽薪式的經濟增長驟然停滯。

5.通過技術進步提高勞動生產率,通過改革提高資本回報率,是實現中長期金融穩定的根本途徑。

克魯格曼-楊從全要素生產率分析了亞洲金融危機的根源;2008年全球金融危機也引發了有關美國勞動生產率下降的“戈登假說”的討論。《中國金融風險與穩定報告2018》認為,防範金融風險,其著眼點不應僅局限於金融市場本身。實際上,所有的金融危機本質上都與勞動生產率下降、資本回報率下降有關。因此,從一定意義上說,通過技術進步提高勞動生產率,通過供給側結構性改革提升資本回報率,是防範金融風險和規避金融危機的長期根本辦法。

“深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力”,正如十九大報告中所提及的那樣,服務實體經濟的體現,就是金融市場能夠起到優化資源配置的作用。中國應充分利用當下席卷全球的數字化技術、通過技術進步和改革提高實體經濟的勞動生產率和資本回報率,這將和金融市場發展形成正反饋,在實現金融穩定的同時,讓高質量的經濟發展成為可能。

6.最後,數字貨幣雖然對中國的金融穩定不構成直接影響,從前瞻角度出發,《中國金融風險與穩定報告2018》也對數字(加密)貨幣進行了評估和展望。就本質而言,比特幣不是真正的貨幣,目前比特幣不具有成為國際儲備資產的資質,比特幣期貨也難以成為真正的風險管理工具。值得關註的是,全球央行正在加入數字貨幣的實驗。理想中的央行數字貨幣(Central Bank Digital Currency,CBDC)應具備全新的品質,從而超越現有的私人數字貨幣和電子貨幣。

在經歷了2017年的價格大幅上漲和2018年的價格劇烈震蕩後,數字貨幣成為全球金融界關註的熱門話題。《中國金融風險和穩定報告2018》認為:

第一,通過成本定價法、貨幣定價法、股票定價法、期權定價法和無套利定價法等五種方法,構建加密代幣估值體系,可以幫助研判加密代幣的泡沫和風險。報告顯示,根據成本定價法,比特幣的估值為4250美元(2018年2月);購買力評價法為15651美元(2018年1月12日,考慮手續費則為負);根據無套利定價法則為8562美元(2018年2月9日)。

第二,比特幣並不是真正的貨幣。貨幣的選擇是博弈的結果,只有鑄幣稅足夠小甚至為零的貨幣形態,才可能得到廣泛支持,成為一般等價物。從目前發展狀況看,比特幣等加密數字貨幣似乎難逃對“鑄幣稅”的追求,高波動性,結算的低效率以及高昂的交易費用,使其難以起到真正貨幣所需承擔的計價、交易和儲值等作用,因此還不能成為真正貨幣。

第三,無論是在安全性上,還是在流動性上,目前比特幣均不具有成為國際儲備資產的資質。國際儲備資產應以安全性和流動性為第一目標。比特幣難以像黃金一樣,對沖因戰爭等系統性危機而導致的貨幣風險,也無法通過資產負債表渠道與信用貨幣價值、國債之間建立關系,進而發揮避險功能。從流動性角度來看,比特幣現存大概1400萬個,處於活躍交易的僅96萬個,不足200億美元的流動性。加之比特幣交易本身的性能缺陷,比如清算確認具有概率性,時滯長,交易費用高,極大限制比特幣的流動性。

第四,比特幣期貨難以成為真正的風險管理工具。比特幣現貨市場容量小,供給量不足,使套利者難以根據套利需要按期望的價格買入期望的比特幣,且有時還需面臨著現貨交易所的中央對手方風險;現貨交易高昂的交易成本和極低的交易效率極大制約套利活動的開展;同時,比特幣現貨市場不能做空,這意味著比特幣期貨難以成為真正的風險管理工具,充分發揮價格發現功能,反而將會成為新的比特幣投機工具,變成市場的“振蕩器”,助漲助跌,加大價格波動。

第五,各國監管當局將私人數字貨幣界定為特殊的商品、支付工具、證券或數字資產,對其監管包括——交易監管方面,要求從事私人數字貨幣業務需要獲取許可證;約束交易平臺以及參與主體的行為;施加反洗錢(AML)和充分了解客戶(KYC)要求。稅收監管方面的主要目標是防止數字貨幣成為逃稅手段。支付監管方面,支持使用私人數字貨幣的國家正通過立法或稅收政策來規範私人數字貨幣的支付功能。在ICO方面,各國目前正傾向於按實質重於形式的監管原則,更多判定ICO是一種證券行為,向投資者警示欺詐與洗錢風險。最後,金融穩定方面,由於當前私人數字貨幣交易規模小,與金融系統連接有限,尚未能對金融穩定構成威脅,現階段采取的做法是限制金融機構參與私人數字貨幣交易。

目前,央行數字貨幣(Central Bank Digital Currency,CBDC)的研發正引起廣泛興趣。理想中的央行數字貨幣應具備全新品質,從而超越現有的私人數字貨幣和電子貨幣。根據BIS定義,央行數字貨幣包括四個關鍵屬性的定義:發行人(中央銀行或非中央銀行);貨幣形態(數字或實物);可獲取性(廣泛或受限制);實現技術(基於賬戶或基於代幣)。央行數字貨幣基本屬性則包括:可用性、匿名性、轉移機制、計息以及有持有量的上限。

(作者系中國社科院世經政所研究員)

責編:孫維維

改革 波動 中實 現金 穩定 中國 金融 風險 報告 2018 執行 綱要
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