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箴言警句 精工窮人

http://hk.myblog.yahoo.com/Seiko-Investor/article?mid=673

今日唔講股。

受小學老師影響,我好中意睇箴言警句。因為當中不但有前人做人既道理,亦可以警惕自己。下面轉貼既係部份珍藏

http://www.zhyjw.com/Article/HTML/7250.html

名 言 警 句(人生篇)作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:5050    更新时间:2006-8-4

•人生应该如蜡烛一样,从顶燃到底,一直都是光明的. —— 萧楚女

•人生的价值,即以其人对于当代所做的工作为尺度. —— 徐玮

•路是脚踏出来的,历史是人写出来的.人的每一步行动都在书写自己的历史. —— 吉鸿昌

•春蚕到死丝方尽,人至期颐亦不休.一息尚存须努力,留作青年好范畴. —— 吴玉章

•但愿每次回忆,对生活都不感到负疚 —— 郭小川

•人的一生可能燃烧也可能腐朽,我不能腐朽,我愿意燃烧起来! —— 奥斯特洛夫斯基

•你若要喜爱你自己的价值,你就得给世界创造价值. —— 歌德

•社会犹如一条船,每个人都要有掌舵的准备. —— 易卜生

•人生不是一种享乐,而是一桩十分沉重的工作. —— 列夫·托尔斯泰

•人生的价值,并不是用时间,而是用深度去衡量的. —— 列夫·托尔斯泰

•生活只有在平淡无味的人看来才是空虚而平淡无味的. —— 车尔尼雪夫斯基

•一个人的价值,应该看他贡献什么,而不应当看他取得什么. —— 爱因斯坦

•人只有献身于社会,才能找出那短暂而有风险的生命的意义. —— 爱因斯坦

•芸芸众生,孰不爱生?爱生之极,进而爱群. —— 秋瑾

•生活真象这杯浓酒,不经三番五次的提炼呵,就不会这样可口! —— 郭小川

•充满着欢乐与斗争精神的人们,永远带着欢乐,欢迎雷霆与阳光. —— 赫胥黎

•生活就是战斗. —— 柯罗连科

•为了生活中努力发挥自己的作用,热爱人生吧. —— 罗丹

•希望是附丽于存在的,有存在,便有希望,有希望,便是光明. —— 鲁迅

•沉沉的黑夜都是白天的前奏. —— 郭小川

•当一个人用工作去迎接光明,光明很快就会来照耀着他. —— 冯学峰

•东天已经到来,春天还会远吗? —— 雪莱

•过去属于死神,未来属于你自己. —— 雪莱

•世间的活动,缺点虽多,但仍是美好的. —— 罗丹

•辛勤的蜜蜂永没有时间悲哀. —— 布莱克

•希望是厄运的忠实的姐妹. —— 普希金

•当你的希望一个个落空,你也要坚定,要沉着! —— 朗费罗

•先相信你自己,然后别人才会相信你. —— 屠格涅夫

•不要慨叹生活底痛苦!---慨叹是弱者...... —— 高尔基

•宿命论是那些缺乏意志力的弱者的借口. —— 罗曼·罗兰

•我们唯一不会改正的缺点是软弱. —— 拉罗什福科

•私心胜者,可以灭公. —— 林逋

•人人好公,则天下太平;人人营私,则天下大乱. —— 刘鹗

•自私自利之心,是立人达人之障. —— 吕坤

•如烟往事俱忘却,心底无私天地宽. —— 陶铸

•常求有利别人,不求有利自己. —— 谢觉哉

•一切利己的生活,都是非理性的,动物的生活. —— 列夫·托尔斯泰

•人的理性粉碎了迷信,而人的感情也将摧毁利己主义. —— 海涅

•无私是稀有的道德,因为从它身上是无利可图的. —— 布莱希特

•君子喻于义,小人喻于利. —— 孔丘

•不戚戚于贫贱,不汲汲于富贵. —— 陶渊明

•富贵不淫贫贱乐,男儿到此是豪雄. —— 程颢

•清贫,洁白朴素的生活,正是我们革命者能够战胜许多困难的地方! —— 方志敏

•三军可夺帅也,匹夫不可夺志也. —— 孔丘

•志不强者智不达. —— 墨翟

•燕雀安知鸿鹄之志哉! —— 陈涉

•志当存高远. —— 诸葛亮

•老骥伏枥,志在千里;烈士暮年,壮心不已. —— 曹操

•燕雀戏藩柴,安识鸿鹄游. —— 曹植

•穷且益坚,不坠青云之志. —— 王勃

•大鹏一日同风起,扶摇直上九万里. —— 李白

•古之立大事者,不惟有超世之才,亦必有坚忍不拔之志. —— 苏轼

•生当作人杰,死亦为鬼雄,至今思项羽,不肯过江东. —— 李清照

•壮心未与年俱老,死去犹能作鬼雄. —— 陆游

•故立志者,为学之心也;为学者,立志之事也. —— 王阳明

•贫不足羞,可羞是贫而无志. —— 吕坤

•我们以人们的目的来判断人的活动.目的伟大,活动才可以说是伟大的. —— 契诃夫

•毫无理想而又优柔寡断是一种可悲的心理. —— 培根

•生活的理想,就是为了理想的生活. —— 张闻天

•人,只要有一种信念,有所追求,什么艰苦都能忍受,什么环境也都能适应. —— 丁玲

•理想的人物不仅要在物质需要的满足上,还要在精神旨趣的满足上得到表现. —— 黑格尔

•一个能思想的人,才真是一个力量无边的人. —— 巴尔扎克

•一个没有受到献身的热情所鼓舞的人,永远不会做出什么伟大的事情来. —— 车尔尼雪夫斯基

•共同的事业,共同的斗争,可以使人们产生忍受一切的力量. —— 奥斯特洛夫斯基

•我从来不把安逸和快乐看作是生活目的本身---这种伦理基础,我叫它猪栏的理想. —— 爱因斯坦

 


箴言 警句 精工 窮人
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格雷厄姆的投资箴言 岁寒知松柏

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/1327341002009101692347501/

 

在证券这个特殊却很重要的生活领域,本杰明.格雷厄姆是预言家,他的话是人们在广阔而神秘的投资海洋航行时用来指路的星辰。对那些不必追求天上的流星、只关心自己的安全归程的个体投资者而言,本的指引尤其珍贵。用最简洁的语言概括,本在著作和演讲中一直重复的观点有14 个,有些是技术性的,但是大部分都是在说明一种正确的投资态度。


 

1.做个投资者而不是投机者


 

“让我们这样下定义:投机者是一个不注重内在价值,从市场运动中寻找利润的人;谨慎的股票投资者则(a)只在价格受到其价值的有力支持时才买进并(b)在市场进入了一个持续增长的投机阶段时坚决减少自己手中的股票。”(12)本坚持认为投机行为是证券市场中的合理现象,但是投机者必须更仔细地研究和检查投资行为,还要先作好损失的准备。


 

2.了解价格的含义


 

用股价乘以公司发行的(真实的)股票总数,然后问自己:“如果我买下整个公司,它能值这么多钱吗?”


 

3.寻找隐藏的价值


 

格雷厄姆最有名的一点就是用“现有资产净值”规则来确定一个公司是否与它的市场价格相符。一个公司的现有资产净值(NCAV)就是从现有资产中扣除全部负债(包括短期债务和优先股)以后的余额。以低于NCAV 的价格买进股票是便宜的,因为投资者根本没有为公司的固定资产花钱。约瑟夫·D·乌教授在1988 年的研究结果表明当股价跌落NCVA 点以后马上买进,两年以后卖出,投资者可以得到超过24%的回报率。然而,本也发现NCVA 股票越来越难找了,而且,找到这种股票也只是投资决定的起点。“万一投资者对这个公司的未来感到担心,那么他服从这种担心转而投向另一种不需他如此担心的证券也是符合逻辑的。”(13)格雷厄姆原理的现代观点在寻找隐藏价值时又新增了许多方法,但是它也要回答同样的问题——“公司的实际价值是多少?”巴菲特修改了本的公式,他注意到公司所处行业的自身性质。其他人则使用公司的现金流量、负债和股利性质等因素评价公司的价值。


 

4.买进的公式


 

本还发明了一个简单公式用以计算股票价格的高低。这个思想在许多不同的市场情况下经受了考验,至今仍然有效。这个公式的因素有公司的每股收益(E)、预期收益增长率(R)和AAA级公司债券的当前收益率(Y)。股票的内在价值等于: E(2R+8.5)×4.4/Y 本认为公式中的8.5 正确代表了一个稳定增长的公司的价格一收入比,这个比率现在已经提高了,但是保守的投资者仍然在使用它。在公式发表时,平均债券收益率(或Y)是4.4%。


 

5. 不要轻信


 

拉动股价上涨的是公司的未来收益能力,但对它的估计却是以现在数字为基础的,所以投资者必须谨慎。尽管市场规则很严厉,收益仍然可能受到公司不断创新的会计方式的操纵。投资者阅读公司报表时应特别注意公积金,会计变化和脚注,对突发事件的任何错误分析都会使估计的未来收益面目全非。无论如何,投资者都必须尽可能好地作出分析,并接受由此出现的结果。


 

6. 不要钻牛角尖


 

要知道,你不可能完全精确地发现某种股票的“内在价值”,股票市场也不会正好处在这个数值上。“安全度”的思想会使人满意。“格雷厄姆和多德有句老话,”罗格·慕雷教授说,“你不可能准确地知道一种简单的价值,要给自己一个20%的误差范围,然后说:‘合理的价值就在这个范围里。’”(14)


 

7. 不要过分依赖数学


 

热爱数学的本这样说自己:“在44 年的华尔街的工作和研究中,我从没发现哪一种关于普通股票价值或投资政策的计算是可靠的,尽管它超出了简单数学或基础代数的范围。无论何时,如果你发现微积分或高等代数被引入进来就要提高警惕了:它的使用者正在试图以理论代替经验,这也常常是在为投机者提供虚假的投资信息。”(15)


 

8.分散投资,规则之一


 

“我的基本规则是投资者永远都应该把最少25%的投资投入债券或债券等价物,再把最少25%的投资用于普通股票,余下的50%可以根据债券和股票的价格变化在两者之间分配。”对于急于发财的人来说,这是个无聊的建议,但是它可以保存资本。记住:收入不会来自于已经飞走的货币。(16)


 

根据这个规则,投资者应该在股价高时卖掉股票,买进债券;当股市下跌时再卖掉债券买进便宜的股票。然而无论何时,他都要分别在股票和债券中持有最少25%的资产——尤其要保留那些有不同优势的证券。作为一个粗浅的常识,投资者应该在主要指数(例如,道·琼斯指数和标准普尔指数)的每股收益低于优质债券时离开股票市场。反之则反是。


 

9. 分散投资,规则之二


 

投资者应该持有多种不同的证券,如果需要,每种证券的数量也应较少。格雷厄姆任何时候都会有75 种股票或更多,而象巴菲特这样的投资者的股票种类不会超过12 个,也不象他那样仔细地研究。本建议个体投资者至少应该有30 种不同的证券,如果需要,甚至可以零星地购买——最便宜的办法是利用公司配股的时机。


 

10. 如有疑问,把质量放在首位


 

收益能力好、股利分配稳定、债务低并且价格-收益比例合理的公司是最好的。投资者以公平的价格买进好股票不会犯错、或者不会犯大错,本说。“如果买进不好的股票、尤其是那些由多种原因造成下跌的股票,错误就严重了。有时——事实上是经常地——他们犯错是因为在牛市达到顶点时买进了好股票。”(17)


 

11.股利是一个指示器


 

能够长期支付股利(20 年以上)表明公司实力很强大、风险有限,偶尔增值的股票很少支付股利。而且,本认为不支付股利或吝啬的股利分配政策对投资者有两个不利之处:股东被剥夺了投资收入,而且当研究具有可比性的公司时,股利低的公司总是在以较低的价格进行交易。”我认为华尔街的经验已经清楚地证明:对股东是有利的办法是根据公司的收入和证券的实际价值支付公平合理的股利。这可以通过任何对收入能力或资产价值的简单检查得到验证。”(18)


 

12. 保护自己的股东权益


 

“我想谈谈心怀不满的股东。我个人认为他们并非都是感到委屈的人。华尔街最大的问题之一就是,它无法把公司经营中遇到的纯粹的捣乱者或‘敲诈者’与怀有值得管理人员和其他股东注意的牢骚的股东区分开来。”如果你对一项股利分配计划,管理人员补助办法或风险防御方案不满,那么组织股东起来反对吧!(19)


 

13. 要有耐心


 

每个投资者都应该对可能不妙的短期效果作好资金和精神准备。


 

例如,1973—1974 年投资者在证券投资中受到了损失,但是如果他相信这一点,坚持下去,就会在1975—1976 年东山再起,并且能在五年中得到15%的年平均回报率。”(20)


 

14.独立思考


 

不要随波逐流。本说过:“在华尔街成功有两个条件:第一、正确思考;第二、独立思考。”(21)


最后,还要坚持研究更好的方法保证安全、并实现最大增值。永远不能停止思考。__


格雷 厄姆 姆的 投資 箴言 歲寒 松柏
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重磅收藏:投資大師箴言錄合集

http://blog.sina.com.cn/s/blog_65d4888a0100vdgw.html

索羅斯、巴菲特、彼得-林奇、保羅-瓊斯……投資大師們的箴言名句是他們投資人生的結晶,是每一位成長中的交易者和投資者的良師。我們將這些名言佳句蒐羅到一處,讓閱讀成為與大師們面對面的交談。

乔治-索罗斯喬治-索羅斯

  我的特殊之處在於我沒有特殊的投資風格,更準確地說,我會嘗試根據不同的環境來改變我的風格。

  普遍的看法是,市場永遠是正確的。我採取反面的立場。我假設市場永遠是錯誤的。即便我的假設偶爾會錯,我可以將它用作一種「工作假說」(working hypothesis)。大部分時候逆趨勢而動都會受到懲罰,只有在拐點的時候才會獲得回報。

  我們(索羅斯基金管理公司)試圖抓住新趨勢的早期階段,在後期階段,我們試圖抓住趨勢的反轉。因此,我們的做法傾向於穩定市場而非動搖市場。我們這麼做並非一種公共服務,這只是我們賺錢的風格。

  唯一能夠傷害我的是,我的成功鼓勵我回到童年時期對全知全能的幻想。但只要我繼續參與金融市場,這就不可能發生,因為市場不斷提醒我自身的侷限性。

  投資中最難判斷的一點就是什麼風險水平是安全的。

  不幸的是,越是複雜的體系,出錯的概率就越大。

  機構投資者的問題在於,他們的表現通常是通過相對於同行的水平來衡量的,而非某種絕對標準。這就使得他們成為嚴格意義上的趨勢追隨者。

  普遍被接受的看法是,市場永遠是正確的,即市場價格傾向於精確地提前反映未來的進展,即便當這些進展尚不明晰的時候。我的基本看法恰恰相反,我認為市場價格永遠是錯誤的,因為它們代表了一種對未來帶有偏見的錯誤理解。

  如果非要我歸納一下我的實際技能,那我會用一個詞:逃生。運作一隻對沖基金充分利用了我的逃生訓練。

  我之所以富有,僅僅是因為我知道自己什麼時候錯了。我基本上是靠意識到自己的錯誤而屢屢大難不死、存活至今。

  股市泡沫並非憑空而來,它們在現實中有著堅實的基礎,但這個現實是被一種錯誤觀念所扭曲的現實。

  一旦我們認識到有缺陷的理解就是人類的處境,那麼犯錯便沒有什麼可恥的,可恥之處在於我們不能改正錯誤。

  金融市場往往是不可預測的,因此我們必須做幾手準備、考慮到多種情況。

  重要的不在於你判斷正確還是錯誤,而在於當你正確的時候你賺了多少錢、當你錯誤的時候虧了多少錢。

  市場永遠處於不確定和變遷之中,忽略那些顯而易見的所謂機會、把賭注壓在意料之外的事情上面,這樣才能賺錢。

  如果投資成了娛樂,如果你從中得到樂趣,那麼你可能根本掙不到錢。真正的投資是乏味的。

沃伦-巴菲特沃倫-巴菲特

  告訴你我為何喜歡香煙行業——成本只有1美分,但能賣1塊錢,吸煙上癮,而且煙民有極強的品牌忠誠度。

  我們長期以來感到,股市預測的唯一價值就是替算命行業做廣告。即便現在,查理和我依然相信,短期的市場預測是有毒的,應該鎖在安全的地方,遠離孩子,以及那些在市場中表現得像孩子一樣的成年人。

  股市是一個財富再分配的場所,錢從頻繁進出者的口袋轉到耐心者的口袋裡。

  如果你是投資者,你關心的是資產如何表現;如果你是投機者,你一般只關注標的的價格怎麼走。

  我總試圖尋找那種白痴都能經營的好公司的股票,因為遲早會有一位白痴來掌舵。

  給孩子留多少錢合適呢?最好是讓他們感覺足以拿這些錢來做點什麼,而不是多到讓他們感覺自己可以什麼都不用做——1986年接受《財富》採訪時如是說。

  以合理的價格買入一家很棒的公司,要遠遠好過以很棒的(很低的)價格買入一家合理的(一般的、尚可的)公司。

  你一生中只需做很少幾件正確的事情,只要你不做太多錯誤的事情。

  我們認為,將那些頻繁交易的機構稱之為「投資者」就好像把頻頻發生一夜情的人許為「浪漫」一樣。

  人類似乎有某種頑固不化的本性,喜歡把簡單的事情搞複雜。

  風險是上帝的遊戲的一部分,對個人和國家皆然。

  在我所認識的億萬富翁中,金錢只會讓他們暴露出基本特性。如果他們原來就是蠢貨,那麼現在也只是擁有億萬財富的蠢貨。

  永遠別指望賣上一個好價錢,如果你的買入價足夠有吸引力,那麼即便賣出價格馬馬虎虎,你也能夠獲得不錯的回報。

  一個人贏得好名聲需要20年,變成聲名狼藉只需5分鐘。如果你想清楚這一點,你做人做事就會有所不同。

  只有在退潮之後,我們才會發現誰在裸泳。

  在商業世界,從後視鏡永遠比從擋風玻璃看得更清楚。

  最好與比你強的人交往。找那些為人處事比你強的人做夥伴,這樣你也會被潛移默化。

  很久以前,牛頓發現了力學三定律,這是天才的發現。但牛頓沒有投資天賦,他在「南海泡沫」中巨虧。他後來自嘲道:「我會計算星辰的運行,卻不會計算人 們的瘋狂。」若牛頓沒有因虧損遭受精神創傷,也許他很可能發現「力學第四定律」:對於整體投資者,回報與運動速度成反比。

  我從未試圖在股市上賺錢。我購買股票時抱著這樣的假設:明天股市就要關閉,五年之內不會重新開市。

  我們只是試圖做到在別人貪婪時恐懼、在別人恐懼時貪婪。

  我們對過程的享受遠遠超過結果。

  我一直都知道我要成為富人,對此從未懷疑過。

  習慣之鎖鏈起初毫無感覺,想掙脫時它已牢不可破。

  只有當投資者不明白自己在做什麼的時候,才需要大範圍的分散投資。

  公眾意見調查不能代替思考。

  只應該買這樣的股票——如果股市休市十年,你將非常樂意一直持有。

  將市場波動視為你的朋友,不要把它當成敵人;從大眾的愚蠢中獲利,而不要參與其中。

  投資的第一條原則是千萬別虧錢,第二條原則就是千萬別忘記第一條。

  風險來自於你不知道自己在幹什麼。

  如果你不願意持有一隻股票10年,那麼就連10分鐘都不要持有。

彼得-林奇彼得-林奇

  過去30年,股票市場逐漸被一群(a herd of)專業投資者所主導。與普遍看法不同,我認為這可以讓業餘投資者更容易賺錢。你可以通過忽略這群人(herd)來戰勝市場。

  「彼得的原則」選摘1)不要投資於無法用蠟筆畫出來的理念(idea);2)你無法從後視鏡窺見未來;3)並非所有普通股都一樣普通;4)在商業中, 競爭永遠沒有佔絕對主導那麼健康;5)如果連分析師都已感到厭倦,買入時機到了;6)除非你是做空者或尋找富婆的詩人,悲觀沒什麼好處。

  一個屢試不爽的投資技巧——等大家對某行業的的普遍看法從「糟糕」變成「惡化」,然後買入該行業中最強的個股。

  買一隻股票,按理說你應該瞭解它的行業和它在行業中的位置,以及它在衰退中的表現如何等。

  一家公司辦公場所的過分鋪張奢華與管理層不願回饋股東的心理是直接成正比的。

  定期投資。

  永遠不要愛上一隻股票,要時刻保持頭腦開放。

  你不應只是選出一隻股票——你要先做功課。

  你應該投資多支股票,因為在你選出來的每5支股票中,有一支將會很不錯,有一支將會很爛,其他3支馬馬虎虎。

  虧錢可能只是一會兒,賺錢卻需要很長時間。

  一個善於投資的人,往往10次有6次判斷正確。你絕不可能10次裡正確9次。

  避開熱門行業的熱門股票,冷門、無增長行業中的好公司向來是大贏家。

  觀察敏銳的業餘投資者能夠遠在專業投資者之前發現高增長的公司。

  所有人都有在股市中賺錢的智力,但並不是所有人都有這個胃口。如果你容易在恐慌中賣出股票,那麼你應該徹底避開股票和股票基金。

保罗-琼斯保羅-瓊斯

  我相信在市場的拐點處最容易賺錢。所有人都說,如果你試圖去判斷頂部或底部,你會被殺死,因此你應該賺趨勢中段的錢。然而12年來,我一直錯過中段行情,但我在頂部和底部賺了很多錢。

  如果一個頭寸與我的判斷相悖,我就出局;如果它與我的判斷一致,我就繼續持有。風險控制是交易中最重要的東西。如果一個虧損頭寸讓你感到不舒服,解決辦法很簡單:賣出,因為你總有機會再進來。

  不要逞英雄,不要有自我,永遠質問自己和自己的能力。永遠不要感覺沾沾自喜,一旦這麼做,你就死定了。

  我知道,要想成功,我必須時刻如履薄冰。

  不要想著賺錢,想著保護你所擁有的。

  智力資本將永遠戰勝金融資本。

  從交易角度來講,成功的秘訣是對信息和知識有不知疲倦的、無法自拔的渴望。

  交易的第一要義是穩固防守,而非猛烈進攻。每天我都假設我的每個頭寸都是錯誤的。

吉姆-罗杰斯吉姆-羅傑斯

  大宗商品的價格永遠不會跌到零。投資商品期貨與投資股票不同,股票代表你持有一家公司不可見的一部分,而任何公司都可能破產。

  成功的投資意味著,當東西很便宜時、當一切都受到壓抑時、當所有人都氣餒沮喪時,你要提早進入。如果想發一筆橫財,那麼你就真的需要在絕望的時期入場。

  年復一年,指數型被動投資一直都跑贏積極管理型投資。

  如果你從公司總裁那裡獲得內幕消息,你將虧掉一半;如果你從董事長那裡獲得消息,你將虧光你的錢。

  在投資領域,4年低點通常不是底部,10或15年低點才是。

  大宗商品每二三十年就有一輪牛市。

  學習投資首先應該學會,除非有必要採取行動,否則什麼都不要做,徹底不作為。

约翰-保尔森約翰-保爾森

  一般來講,當風險很高的時候,我們應該降低倉位或徹底退出交易,但同樣重要的一點是,不要讓自己陷入恐慌。

  《史上最偉大交易》一書總結出約翰·保爾森成功8大秘訣:1. 勿從眾;2. 泡沫破裂前想好退出策略;3. 關注債市,它比股市更有預見性;4. 花時間瞭解CDS等新投資品;5. 給自己買保險(期權);6. 別忘記過去;7. 任何交易都非永恆,所以別愛上你的投資;8. 選時決定一切,運氣提供幫助。

约翰-邓普顿約翰-鄧普頓

  牛市在悲觀中誕生,在懷疑中發育,在樂觀中成熟,在欣快中死亡。

  在英語中,代價最高昂的6個字是「這次不同以往」。

  如果你不自我中心,你將獲得學習的機會。(振玉)

重磅 收藏 投資 大師 箴言 合集
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助你成為百萬富翁的10句箴言

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你也可以成為百萬富翁。這完全取決於你的頭腦、態度和意念。只要你想成為百萬富翁,你就可以。入門秘訣就是:管理好你的心智。

數十年的從商經驗以及多年來關於行為經濟學和心理學的論著讓我對一個簡單的真理深信不疑:成為百萬富翁完全取決於一個人的心智,與所謂的造富技巧、工具或規則並無多大關係。

事實上,你可以拋卻所有通常的方法:資產配置,選股策略,儲蓄計劃,編制預算,等等。確實,這些都是專家們所強調的東西。但你若沒有擺正心態,一切就都是空談。

說實話,我讀過不少如何成為百萬富翁的書,諸如《百萬富翁的智慧》(The Millionaire Mind)、《一夜暴富》(Instant Millionaire)、《自成百萬富翁》(Automatic Millionaire)、《鄰家的百萬富翁》(Millionaire Next Door)、《一分鐘百萬富翁》(One-Minute Millionaire)等等。本人也寫過兩本──《百萬富翁密碼》(The Millionaire Code)和《百萬富翁冥想》(The Millionaire Meditation),我還在華爾街做過投資銀行家,老東家是摩根士丹利(Morgan Stanley)。

但這些都引導我得出一個簡單的結論:成為百萬富翁真的完全取決於你的內心。僅此而已,別無任何理由。只要下定決心成為百萬富翁,不管是在熊市、經濟低潮還是牛市,你的願望都能夠實現。

幾十年來我總結出10句箴言,可以幫助你成為下一位百萬富翁:

1. 不要光盯著錢看

富達投資(Fidelity)的彼得•林奇(Peter Lynch)常說,如果你每年花上15分鐘研究經濟,其中10分鐘都是浪費的。理財顧問瑞克•埃德爾曼(Ric Edelman)為撰寫《平凡人,非凡財富》(Ordinary People, Extraordinary Wealth)調研了5000位百萬富翁,發現百萬富翁每天平均只花六分鐘在個人理財上。他們有更好的事情要做。

2. 創新思維

喬治•斯坦利(George Stanley)在其《百萬富翁的智慧》一書中寫道,「他們與常人的想法不同,收穫也就不同。」是的,創新的想法可以致富。哪裡有適合你獨特天賦的獨特機會,就到哪裡去。《百萬富翁的智慧》的中心思想就是:不要勉強適應,走你自己的路。

3. 始終積極向上

很多人都讀過拿破崙•希爾(Napoleon Hill)的經典之作──《積極心態帶來成功》(Success Through a Positive Mental Attitude)。一個有著26年軍齡的特種部隊教官在《快速公司》(Fast Company)雜誌上的一段比喻非常貼切,他說,「如果有兩個士兵,其中一個受過世界上所有的生存訓練但心態消極,另一個只受過很少訓練但心態積極,我 擔保一定是那個心態積極的士兵成功走出危險的森林。」就是這麼回事。作為一名海軍陸戰隊老兵,我知道他是對的。

4. 別做自己討厭的事

許多人苟活在平靜的絕望中,從事著他們厭惡的工作,等待退休。管理大師馬庫斯•白金漢(Marcus Buckingham)在其暢銷書《你需要知道的一件事》(The One Thing You Need to Know)中直言不諱地指出,「確定什麼事情是你不喜歡做的,然後停掉它。」

5. 做自己喜歡做的事

鼓舞人的話我們已經聽了不少:跟隨你的天賜之福;跟著興趣走,錢自然會來。總之,最重要的是,永遠不要忘記斯坦利所指出的:如果你有足夠的創造力,能夠選擇一個理想的職業,你就能夠取得極大的成功。傑出的百萬富翁是那些選擇了他們喜歡的事業的人。

6. 找到「真實的自己」

從事不適合自己的工作會令人疲勞、緊張,效率低下,表現不佳。你需要找到真實的自己並與之保持一致。如果需要,你可以向職業顧問諮詢一下,或者讀一 讀關於人格類型的書籍。在《百萬富翁密碼》中,我指出16種基本的人格類型,可以幫助未來的百萬富翁們堅守夢想。白金漢的《發現你的優勢》(Now Discover Your Strengths)也可借鑑。找到真實的自我,然後努力去實現自我,永遠不要回頭。

7. 投資「自己的公司」

替別人打工累了嗎?你可以自己創業。 讀一讀羅伯特•清崎(Kiyosaki)的著作《富爸爸,窮爸爸》(Rich Dad, Poor Dad),或者《 EBay傻瓜也能》(EBay for Dummies)。你可以開一家餐館、乾洗店,或者金屬回收站。斯坦利的百萬富翁名單中有許多人都是因為抓住了別人錯過的機會。而且記住,大多數百萬富翁 都是為自己工作,積累自己的財富。

8. 富有激情

做一個有信仰的人,傾聽內心深處的呼喚。不管它是愛情、親情、爵士樂、藝術、高爾夫、寫作、垂釣、發明還是慈善,都是你的天賜之福,無價之寶。我的 精神導師約瑟夫•坎貝爾(Joseph Campbell)說過,「跟隨天賜之福,你就會收穫幸福,不管有沒有錢。而追逐金錢,你可能會失去它,最後一無所有。」坎貝爾是《千面英雄》(The Hero of a Thousand Faces)一書的作者,他的著述還是喬治•盧卡斯(George Lucas)創作《星球大戰》(Star Wars)的靈感來源,你看,他也具有百萬富翁的心智。

9. 活在當下

沃倫•巴菲特(Warren Buffett)每天「跳著踢躂舞」去工作。他曾經告訴一群內布拉斯加大學(University of Nebraska)的學生,「我每天起床後都有機會做我最愛做的事,天天如此。如果你們想從我這兒學到什麼,這是我能給你們的最佳建議。」接受這個建議 吧。我們都要活在當下,盡情盡興地過好每一天。

10. 改變世界

這也許是成為百萬富翁的關鍵秘密,即使你現在還沒什麼錢:我們都有一些日常的壓力,它要求我們在愛人、家庭和客戶、老闆之間,在我們今天的小世界和 我們的未來之間找到平衡。百萬富翁夢想使這個世界變得更好,他們心中有一個對所有人來說都更好的明天。他們喜歡幫助別人,在精神上和金錢上同時富有。我敢 打賭你也有一個夢想,某種真正能使你的靈魂感到滿足的東西。發現你生命的真正意義,超越你自己。你也能夠成為一個百萬富翁並改變世界。

記住,能否成為百萬富翁完全取決於你的內心。只要端正態度,找準感覺,相信自己,你就是一個百萬富翁,你就已經很富有了。你已經有了百萬富翁的心智,金錢將隨之而來。真的,就這麼簡單。


助你 成為 百萬 富翁 10 箴言
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職場新星》舒果副總李叔翰 熱血服務員的職場迷航記 「四字箴言」讓你不會錯失職涯下半場


2013-06-03  TWM  
 

 

年輕時,他曾經一時衝動,憤而離職,卻在出走後,懊悔不已。王品集團「舒果」餐廳副總經理李叔翰在回歸「正途」多年後,才了解,積極進取絕對是職場不敗的先決條件;但要能走到最後,惟有「沉得住氣」四字箴言。

撰文‧鄭淳予

「年輕人,真的不要太意氣用事!」採光明亮、室內裝潢簡潔清新的「舒果」餐廳內,一位國字臉的大叔說得語重心長。這是王品集團旗下營業額第四高的品牌,眼前這位年紀輕輕的「大叔」,就是「舒果」的副總經理李叔翰。

這位低調的副總,打從大學就讀銘傳觀光系時,他就在王品實習,一畢業即進入王品從正職工讀生做起,可以說是標準的「王品人」。不過確有段三個月的「出走期」。

當年,李叔翰在王品擔任小組長,管理一組正職工讀生,做事勤奮的他,對升遷很有企圖心。誰知道,另一位因服役而離開兩年的小組長,才復職就被拔擢。「我本來非常篤定,那個位置一定是我的,因為他離開兩年,我代替他為公司拚了兩年,怎麼說都該是我!」曾因「升遷不是我」憤而離職李叔翰心中的不平與憤恨一把燃起,當天下午,他丟下一份辭呈就走人,甚至不讓主管、同事找到他。既灰心又不服氣的他,滿腦子想著:「我再也不要待在餐飲業!」那是二十來歲的他,踏入職場後,第一次也是打擊最大的一次挫折,全因為對自己太有自信:「我一直認為自己那麼好,但是原來人家不認同。」離開王品的李叔翰,找了一份銀行保全工作,加上周末兼差工地保全,月領約三萬元,「比起端盤子領二十四K,輕鬆很多!」但他發現,「在銀行裡,只要一接觸到客人,整個人就活潑起來,幫人抽號碼牌或打總行電話,都讓我樂在其中!」他開始懊惱自己太衝動,但倔強的他,說什麼也不願意「吃回頭草」。直到有一天,當時擔任王品區經理的鄭禮藤要為新品牌「西堤牛排」招兵買馬,想起了這位充滿幹勁的「小組長」。

「我記得,那是二○○一年耶誕節前一天,鄭經理約我長談,他甚至不曉得我已經離開王品。」他聽了原委就對我說:『你要不要來一個新環境,重新開始?』但我一聽到他要我從『一級服務員』做起,比我原本職務還低,就皺起眉頭,不過他不慌不忙地說:『你放心,我店開很快,你一定有機會。』」前輩一語中的,卸下了李叔翰年輕倨傲的包袱,他隔天就答應回到王品集團,「重新開始」,從基層做起。果然,憑著沒有熄滅的熱忱,三個月後,他就晉升小組長,再半個月,晉升為主任,又半年後,坐上店長。

忍耐與等待 是職場生存的重要學問李叔翰建立了很清楚的「去留邏輯」:「離開前,冷靜思考,是公司的問題,還是人的問題。」他解釋,只要是人的問題,就可以解決,舉凡休假、留職停薪、申請內調,就是不要在情緒最滿的時候決定離職。

怎麼樣的公司才有問題?他言簡意賅歸地納出兩種條件,一種,是晉升管道不透明;另一種,是財務不透明。「只要升遷管道透明,你知道自己達成哪些條件,公司都有制度化規定,而且公司賺不賺錢大家都知道,這樣的公司當然要留下來!」有「幸福企業」美譽的王品集團,平均還是有約莫三%的離職率。李叔翰表示,離開的幾乎都是年輕人,而且只有一個原因——「吃不了苦」。曾有工讀生做了兩個月就對他說:「店長,我想離職,我覺得看不到未來。」在他追問之下,工讀生才說:「我要端盤子到民國幾年,才能有你這樣的收入?」類似的速成思惟,總讓他啼笑皆非。

「大多數年輕人都能積極任事,具備一切成功條件,但常敗在最重要的一個價值,就是忍耐與等待。忍不下來,或禁不起等待,就會離開,但誰能保證離開能找到更好的工作?」說完,李叔翰豪邁地大笑,朝餐廳後場走去,迎向自己職涯的下半場。

李叔翰

出生:1977年

現職:舒果副總經理

經歷:王品牛排、西堤牛排

學歷:銘傳觀光系

工作年資:約16年

第一份工作:王品牛排工讀生

李叔翰的職場成功心法

執行力。這是一切工作的根本,主管就要看你能不能又快又準確地把事情完成。

抬頭苦幹。做完該做的事情是基本的,但要讓別人看到你的表現,就要挑沒人會做的苦差事去做。

建立自己的團隊。帶人要帶心,能力一定要比下屬強,但有功勞要留給下屬,有責任你就要出面扛下。團隊的凝聚力高,執行力就會高。

勇於輪調。長官跟你提要不要去哪裡,不管去哪裡,都應該答應!每一次輪調就是一個晉升機會,年紀越大會越不想動,所以剛到職場要多方面嘗試。

忍耐與等待。你執行力強,有團隊,也輪調過了,表現很好也都讓人看到了,卻無法晉升,這時,最重要的就是忍耐與等待。


職場 新星 舒果 副總 李叔 叔翰 熱血 服務員 服務 迷航 四字 箴言 讓你 不會 錯失 職涯 下半場
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給藝術收藏者的十條箴言 張永鵬

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102ecn7.html

經常有喜歡收藏藝術品的人向我諮詢如何投資,該買誰的作品,不該買什麼樣的作品。在收藏投資藝術品領域,雖然我也摸爬滾打了二十幾年,可真要告訴你一些收藏的靈丹絕招還真是讓我有點為難。正所謂條條大路通羅馬,每個人的情況不同,所以收藏藝術品還要因人而異、量身定做,況且藝術門類眾多,想多方面涉足還是很有難度,所以此文只能在書畫投資領域提點建議。


  雖然很難告訴你如何取得投資成功,但卻可以告訴你儘量少交學費避免失敗,找到一條適合自己的正途,最終還得靠自己的發現與實踐。投資經驗絕對是買出來的,不是看兩個投資秘訣就可以的,但避開邪路繞開彎路,對於不要收藏什麼倒很有必要聽聽我的建議。


  一、剛剛進入藝術投資的人千萬不要在沒有做任何功課和沒有高手引導的情況下,僅憑自己的喜好草率投資藝術品,要知道自己的喜好往往有時並非正確。


  二、一定要量力而行,千萬不要把全家人吃飯的銀子都投資到藝術市場上去,這樣萬一投資失敗,正常生活都成了問題。所以投資藝術品最好是閒錢。


  三、對那些畫面顯得非常漂亮,甚至有的畫得很工細、很像,顯得有些唯美的作品投資時,要十分小心,往往這種入俗人眼的畫作大多是些行貨,沒有文化藝術含量,不值得投資。


  四、不要買聲譽不佳的評論家、鑑定家推薦或題跋的作品,往往這些人收了別人錢財,不負責任地以訛傳訛。怎麼樣知道聲譽不佳的評論家和鑑定家呢?這可要問問行內專業的從業者了。


  五、儘量不要在小拍賣行抱著撿漏的心理,輕易去購買大師或一些名家的作品。因為這些小拍賣行,由於自身的條件限制或者信譽不佳,一些較大藏家的好貨不會輕易委託他們進行拍賣,天上掉餡餅的機會哪能輪到你呢?


  六、千萬不要以為知名的大拍賣行就沒有贋品。按照中國的拍賣法,如果你在拍賣行買了已故大師的作品,是退貨無門的,這種昂貴的學費一般人難以承擔。


  七、購買當代藝術品千萬不要僅僅通過某某藝術網的拍賣指數進行對照就作為投資的唯一標準,因為這些指數隻有天知地知作者知,而你我卻不知,不足以作為絕對的參考標準。


  八、儘量不要輕易去畫家家裡購買畫作。其原因大家都要面子,畫家報價往往跟市場的真實價格懸殊比較大,礙於情面不好意思還價,況且真正的精品力作畫家大都會出版在畫集上,作為自己的收藏和展覽用途,不會輕易賣給他人。


  九、除非信譽極佳的拍賣行,一般來說,那些來源於同一藏家或海外回流的藏品往往值得警惕,說不定人家挖了個坑,正等你跳呢!


  十、最重要的一條是:要抱著喜歡和熱愛的初衷,多看博物館、美術館、優質拍賣行的原作展覽。購買藝術品時,切忌道聽途說,要多和一些品質高尚的業內行家裡手交朋友,刻苦學習、不恥下問。讓藝術走進你的生活,照亮你的心靈。

藝術 收藏者 收藏 的十 十條 箴言 張永
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來自硅谷20位大佬的創業箴言

http://www.iheima.com/archives/46258.html

林的問題得到了超過200個回覆,他整理出了最具代表性的前20條,列舉如下:

人和人際關係的重要性

1、Youtube產品管理主管亨特•沃克(Hunter Walk):不僅從你的工作中學習,還要向你的同事學習。不管從長期還是短期來看,置身於一個偉大的同齡人群體,所帶來的價值都是重要的。

2、Pinterest商業拓展主管邁克爾•楊(Michael Yang):20年是很長的時間,一切事情都會變化,包括你自己。要有原則和優秀的人共事。

3、Fab首席執行官傑森•戈德伯格(Jason Goldberg):靈感。人們會為你做一些特別的事,因為他們想做,不是因為他們必須那麼做。

4、Lyft首席執行官洛根•格林(Logan Green):讓人不安的交流是最寶貴的。不管是與同事、聯合創始人還是其他重要人物交流,確保一直說出自己的真實想法,並創立一個開放式的交流環境。這是建立強大人脈的基礎,從中獲得的反饋將是你個人成長的關鍵來源。

5、Evernote合夥人布萊恩•卡德維爾(Brian Caldwell):沒人想和一個混蛋共事,或為混蛋工作,或僱傭一個混蛋,因此別做混蛋。

努力工作和堅持不懈的重要性

6、Summit Partners高級顧問沃爾特•科茨查克(Walter Kortschak):本傑明•林,希望這個回答對你有用:建立人脈網絡很重要,工作/生活平衡。導師的價值。聆聽,然後說出自己的觀點。

7、GigaOM創始人歐姆•馬利克(Om Malik):我記得當時的我忙忙碌碌,沒有耐心。我希望那時有人告訴我,做好一件事你需要耐心。

8、MerchantCircle創始人本•史密斯(BenSmith):想要進步,沒有什麼能代替高強度的努力和堅持不懈,這跟智力無關。

9、Lowercase資本創始人克里斯•薩卡(Chris Sacca):在要求價值之前先增加自我價值。在討論薪水前先取得一些成果證明你的價值。掌握主動權,你將成為不可或缺的人。

10、Techcrunch聯合編輯埃裡克•羅瑟爾•埃爾頓(Eric Rosser Eldon):在對你重要的事情上努力工作,遲早而已,而且越早越好,因為為了與眾不同你必須努力工作。

值得去提高的

11、AngelList創始人兼首席執行官納威爾•拉弗坎特(Naval Ravikant):忙碌起來,不要去管和想其他人和社會想要從你那裡得到什麼。當你不再對別人言聽計從,你就能聽到自己內心的聲音。專注於做你想做的事情,努力成為相關領域的專家。

12、Eventbrite合夥人米奇•科林蘭(Mitch Colleran):知識本身是復合的。在初期歲月,你應該從所有事情上學習和積累經驗。

13、科斯拉創投合夥人本傑明•林:與優秀的人工作,迎難而上,這樣就能影響世界。

14、科斯拉創投合夥人凱斯•拉伯斯(Keith Rabois):選擇你的老闆,而不是工作。

15、Reddit首席執行官黃易山:認識到時間是你最寶貴的資源。

如果你想開辦公司

16、Voxer創始人兼首席執行官湯姆•卡提斯(Tom Katis):嘗試偉大的事物。對自己的成功滿懷希望,但是即使你失敗了,你也會碰到優秀的人,在努力的過程中擁有偉大的生活。在每次成功或失敗後,要弄清楚你下一步所要嘗試的偉大之事。

17、Y Combinator合夥人薩姆•阿爾特曼(Sam Altman):大多數事情都不像看上去的那麼有風險。

18、Practice Fusion聯合創始人馬特•道格拉斯(Matt Douglass):對於相信的事情,要紮根下去,沒有達到目標之前不要鬆懈。只要你不放棄,就一定會成功。

19、Box創始人兼首席執行官阿倫•列維(Aaron Levie):首先,確保你開發的東西18個月前是不可能的;其次,確保你專注的事情,你願意為其工作至少十年。

20、Sun系統與科斯拉創投創始人維諾德•科斯拉(Vinod Khosla):我不介意失敗,但如果我們獲得成功,那麼它最好值得繼續下去。大多數人為了降低風險,認為繼續成功是不符合邏輯的。

來自 矽谷 20 大佬 創業 箴言
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巴菲特的17條投資箴言

來源: http://wallstreetcn.com/node/78866

上周六,巴菲特公布了最新的年度致投資者的信,一直以來,巴菲特致股東公開信一直是投資者的必讀物,華爾街見聞周日曾分篇將其中的精華呈現給讀者,但每個人的理解有所不同,股票分析師Todd Wenning在個人博客中推薦了巴菲特今年公開信中最有價值的17條投資箴言(中英對照): 1.我不需要多高深的學識和才智也能知道,這筆投資不會走下坡路,而且它有潛力越做越好。 "I needed no unusual knowledge or intelligence to conclude that the investment had no downside and potentially had substantial upside." 2,獲得令人滿意的投資回報並不需要你成為一名專家。但如果你不是的話,你必須認清自己的局限並遵循一套可行的方法。 "You don't need to be an expert in order to achieve satisfactory investment returns. But if you aren't, you must recognize your limitations and follow a course certain to work reasonably well." 3,保持簡單,不要孤註一擲、以卵擊石。 "Keep things simple and don't swing for the fences." 4,當有人向你保證能獲得短期暴利時,立即說“不”。 "When promised quick profits, respond with a quick 'no.'" 5,如果你不能大致估算出某一資產未來的收益,那就忘了它吧,繼續前行。沒有人有能力評估出每一處資產的可能性。 "If you don't feel comfortable making a rough estimate of the asset's future earnings, just forget it and move on. No one has the ability to evaluate every investment possibility." 6,比賽場上的贏家是那些將註意力集中在賽場上的選手,而不是緊盯著計分板的人。 "Games are won by players who focus on the playing field -- not by those whose eyes are glued to the scoreboard." 7,形成宏觀觀點或者聽別人對宏觀經濟或者市場的預測都是浪費時間。 "Forming macro opinions or listening to the macro or market predictions of others is a waste of time." 8,對股票投資者來說,其所持倉位的估值會劇烈波動應該是一個巨大的優勢,對一些投資者來說,確實是這樣的。 "It should be an enormous advantage for investors in stocks to have those wildly fluctuating valuations placed on their holdings -- and for some investors, it is." 9,股票投資者常常受到市場其他參與者的影響,他們的反複無常以及不理性行為也會導致自己失去理性。 "Owners of stocks...too often let the capricious and irrational behavior of their fellow owners cause them to behave irrationally as well." 10,(我和芒格)一起工作的54年里,我們從來沒有因為宏觀經濟或者政治環境,或者其他人的看法而放棄一項有吸引力的收購。實際上,當我們做決定時,我們從來沒考慮過這些因素。 "In the 54 years (Charlie Munger and I) have worked together, we have never forgone an attractive purchase because of the macro or political environment, or the views of other people. In fact, these subjects never come up when we make decisions." 11,我知道我們的能力邊界在哪里,也就從不逾界。 "We recognize the perimeter of our 'circle of competence' and stay well inside of it." 12,非專業人士的目標不應該是挑選到最牛的股票,而是應該投資跨行業的投資組合,這些股票合起來就能夠獲得高收益。低成本的標普500指數基金就能夠達到這個目標。 "The goal of the nonprofessional should not be to pick winners...but should rather be to own a cross section of businesses that in aggregate are bound to do well. A low-cost S&P 500 index fund will achieve this goal." 13,在市場處於高位的時候,投資者可以長期持有股票,永遠不要在市場出現負面消息以及股價遠低於高點的時候賣出。 "The antidote to (buying when the market is high) is for an investor to accumulate shares over a long period and never sell when the news is bad and stocks are well off their highs." 14,相較於那些精明老道卻看不見自己一點點缺點的專業人士,經驗不足但清楚知道自己的不足之處的投資者有可能獲得更好的長期回報。 "The unsophisticated investor who is realistic about his shortcomings is likely to obtain better long-term results than the knowledgeable professional who is blind to even a single weakness." 15,(那些建議和交易)導致的摩擦成本可能很高,總體而言,這對投資者全無好處。 "The resulting frictional costs (from advice and trading) can be huge and, for investors in the aggregate, devoid of benefit." 16,所以別理這些嘰嘰喳喳的廢話,保持成本最小化,就像投資農場一場投資你的股票。 "So ignore the chatter, keep your costs minimal, and invest in stocks as you would a farm." 17,在讀《聰明的投資者》之前,我嘗試著自己畫圖,用一些市場指標來預測股票的走勢…我聽股評家的點評。這些都很有趣,但我依然覺得我沒有任何收獲。 "Before reading (The Intelligent Investor)...I tried my hand at charting and using market indicia to predict stock moments...I listened to commentators. All of this was fun, but I couldn't shake the feeling that I wasn't getting anywhere."
巴菲特 巴菲 17 投資 箴言
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成功投資的十條箴言

來源: http://wallstreetcn.com/node/92808

如何成為成功的投資者?這方面著作可謂汗牛充棟、不計其數。英國PFP資產管理公司的投資總監 Tim Price,總結自己的投資和工作經驗,送給個人投資者十條箴言。 不知是否是良心發現,Price坦言:資產管理公司為個人投資者提供的服務常常差強人意。   1. 關掉CNBC。(CNBC的收視數據顯示,很多投資者已經不看它了。) 2. 分散投資是金融領域唯一的免費午餐。 3. 投資者最主要的問題和最大的敵人,很可能是投資者自己。(本傑明·格雷厄姆) 4. 投資的基本原則並不神秘。首先考慮如何能不虧錢,是一切的基礎。 5. 仔細評估投資對象的真正價值,這是投資的最基本要求。 6. 數學而非樂觀情緒應是預測公司利潤的基礎。 (本傑明·格雷厄姆) 7. 賣方分析師會推薦一些爛股票,千萬不要買。有一些公司很好,但股價太高,也不要買。 8. 流動性沒那麽重要。當本金可以安全的用於長期投資時,流動性可以忽略不計。 9. 資產管理行業給個人投資者提供的服務往往差強人意。 10.對於那些自稱知道一切答案的人,千萬別相信。尤其是當下。
成功 投資 的十 十條 箴言
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羅傑斯投資14條箴言(下):世界的未來在中國 要學好普通話

來源: http://wallstreetcn.com/node/105176

國際投資大師、與索羅斯共同創立量子基金的羅傑斯,在其漫長而傳奇的投資生涯中積累了大量的智慧,財經博客Business Insider精心選取的他的14條箴言,相信對每個投資者都會有所幫助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

接上文:《羅傑斯投資14條箴言(上):成功的投資者總是“無所事事”

8、如果全球經濟轉暖,大宗商品將進入牛市……但即便全球經濟不轉暖,大宗商品依然可以進入牛市。

羅傑斯說,當一個國家印錢時,大宗商品的價格就會上漲。如今,全球政府都在印錢。

9、對於那些2003年出生的人,我給他們的最迫切的建議就是學好普通話。

羅傑斯非常看好中國,他覺得教女兒們學中文是他為女兒做的最正確的一件事。他不僅買了中國的DVD,還雇了一名中國保姆,幫助女兒們學習普通話。羅傑斯曾不斷表示,他相信世界的未來在中國。

10、到中國去,做一個農民,這很靠譜。

羅傑斯說:“在歷史上的有些時候,金融是經濟的主宰;但在另一些時候,生產實實在在東西的人才是主宰。這就是世界運行的規律。重要的是要弄明白未來的趨勢,然後追隨它。”

11、如果你有機會投資緬甸,那麽20年、30年或40年後,你將會非常富有。

羅傑斯表示,緬甸有著誘人市場,這個市場規模不大,但里面有許多好的公司有待發掘。這對羅傑斯來說是一個長期的賭博,他表示,如果你有辦法進入緬甸投資,那麽未來20至40年後你將會非常富有。

12、印度不適合投資,但去旅遊還不錯。

羅傑斯對於中國之外的亞洲大國並不滿意,比如印度。他相信這個國家需要進一步開發零售市場,讓貨幣變得更加容易兌換。他認為,印度政府需要現在就著手解決問題,而不是拖到將來:

印度的經濟體系非常糟糕。印度政府當然明白這些並且努力將其完善。但一到執行的時候就會出錯。

13、我不知道如何做空哈佛或斯坦福。

羅傑斯表示,他看到泡沫無處不在,包括美國高等教育和歐洲足球隊都有泡沫。但他不知道怎麽去做空它們。於是他只能去做空美國國債。

14、我曾經很窮,我不喜歡這樣,我不想再次陷入貧窮。

羅傑斯認為,從股市、就業和工業產出上來看,美國已經經歷了一個“失去的十年”。他並不認為美國經濟正在好轉:

很顯然, 房市確實有一點複蘇,但在經歷了崩潰之後,這並不奇怪。一定程度上的反彈到處都是……制造業複蘇?你沒開玩笑吧?是的,情況是有了一點好轉,但要知道,全球其他國家還在我們周圍打轉呢。作為一個美國公民、納稅人和投票人,我本來不想這麽說,但我不得不面對現實,否則我就會破產。我曾經很窮,我不喜歡這樣,我不想再次陷入貧窮。


羅傑斯 羅傑 投資 14 箴言 世界 未來 中國 學好 通話
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羅傑斯投資14條箴言(上):成功的投資者總是“無所事事”

來源: http://wallstreetcn.com/node/105071

國際投資大師、與索羅斯共同創立量子基金的羅傑斯,在其漫長而傳奇的投資生涯中積累了大量的智慧,財經博客Business Insider精心選取的他的14條箴言,相信對每個投資者都會有所幫助(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App):

1、事實上,大多數成功的投資者大多數時間都無所事事。

當你做投資某個資產時,你認真做了研究,賺到錢,然後拋掉,這時候你需要當心了。羅傑斯說:“這個時候相當危險,因為你會覺得自己實在太牛了。你會覺得投資原來很簡單。這時候,你應該拉開窗簾,看看窗外,應該去海灘休息,去做投資之外的任何事情。因為這是你最脆弱的時候。因為你會想:我得再找一個值得投資的東西,我得重複之前的成功。這太美妙太簡單了,我的資產馬上就要翻三倍了……人們往往會犯這種致命的錯誤。”

2、如果你希望賺很多錢,記得避免多元化投資。

經紀商總是告訴你要多元化,但羅傑斯表示,這主要是經紀商出於保護自己的考慮:

如果你買10只不同的股票,從概率上來講其中可能會有一些不錯的股票。這樣做能讓你不會破產,但也讓你沒法賺大錢。致富的秘訣就是,找到一條好的路,然後把所有的資源都集中上去。但請確保你的判斷是對的,否則你破產得會更快。

3、令人吃驚的是,牛市會讓許多人犯錯。

在牛市里,人們都會覺得自己很聰明。但所有的大牛市或行業牛市最終都是以泡沫收尾。

4、沒有一條真理比凱恩斯的這句話更靠譜了:在市場回歸理性之前,你很可能已經破產了。

在1970年早期,羅傑斯做空了6家公司,但最終沒能堅持住提前撤離。他意識到,他缺乏那種做控制需要的“定力”。兩三年之後,這6家公司無一例外全部破產,“我覺得自己簡直是個天才。但我卻問我自己,既然我這麽聰明,為什麽我卻沒有變的有錢呢?”

這是一個典型的聰明卻沒賺到錢的例子。我曾經很聰明,但差點破產。我不明白市場為什麽會這樣。

我領悟到,在華爾街,沒有一條真理比凱恩斯的這句話更靠譜了:在市場回歸理性之前,你很可能已經破產了。

5、無論我們現在怎麽想,10或15年之後這些想法都未必是對的。

投資者必須記住,變化是永恒的,每個人都應該學著獨立思考。正如羅傑斯所說:“你回顧歷史,找到任何一年,想想當時人們覺得無比正確的東西,就會發現,15年之後這個世界已經發生了翻天覆地的變化。”

“於是我領悟到,要時刻明白事情會在將來改變,要與大眾做不一樣的思考,人們幾乎總是錯的。如今,我當然還是會犯各種各樣的錯誤,但我學到的是,如果你想成功,就試著從未來的角度思考問題。”

6、如果你想成為幸運者,請做足功課。

羅傑斯曾經在鉆探公司Helmerich@Payne業績很糟糕的時候對其進行了投資。因為他註意到石油和天然氣公司的庫存已經開始萎縮,供應開始出現危機。最終,他的研究收到了豐厚的回報。他的一位朋友忘了羅傑斯曾對他提過這一想法,於是他將羅傑斯的成功歸咎於運氣。羅傑斯說:

“你可以整天做各種投資,但除非基本面是對的,否則你不會有什麽收獲。如果基本面大體判斷正確,好消息接連不斷,你覺得這是運氣嗎?如果你希望成為幸運者,請做足功課。”

7、走自己的路。

羅傑斯曾說,在他投資生涯的早期,他總是覺得別人知道的比他多,於是他試著模仿他們。但隨著時間的推移,他發現當他的想法和別人不一樣時,他最終是正確的。在那之後,他開始更加聽從自己的想法。


羅傑斯 羅傑 投資 14 箴言 成功 投資者 總是 無所 事事
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8條讓你抓狂的理財箴言

來源: http://wallstreetcn.com/node/207957

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華爾街日報資深理財編輯、曾在花旗銀行任財富管理業務主管的Jonathan Clements基於自己的親身經歷,總結了令他最深信不疑的理財智慧。有些可能會與你的常識相悖,但都是他的肺腑之言:

1、你永遠不知道股市和利率的變化方向,而且沒有任何人知道。與其預測回報,投資者還不如花點時間削減投資成本,合理避稅,以及控制投資組合風險。

2、投資主動型共同基金是你噩夢的開始。McGraw Hill Financial研究了美國13類股票基金的表現後發現,只有14%至39%的基金的回報超過了該行業的基準收益。

3、用傭金來補償投資顧問是個巨大的錯誤。沒錯,支付資產某個比例的傭金看起來確實很便宜。但這這會讓顧問們選擇更頻繁的交易和更高的交易品種。

4、只有傻子才欠信用卡的錢。除了緊急情況,永遠不要使用信用卡,除非你有把握每次都能全額還款。

5、不要做預算。書呆子們總喜歡做這種繁瑣的工作。其實,你只需要確保每個月存足夠的錢就行了,沒有必要做預算。

6、儲蓄使人致富。為了自己退休之後能夠過得舒適,你每年至少應該存下10%的收入,並保持30年。

7連10%都省不下來?那你或許不應該買新車,不應該買第二套房,或者為你的孩子支付大學費用。

8、買保險是徹頭徹尾的浪費。如果某天你符合了補償條款,這意味著要麽有人死了,要麽你房子被燒了,或者出現了其他可怕的災難。如果你的經濟能力足以承擔這個損失,那麽這說明你過度保險了。你或許應該換一個保險,或則幹脆取消它。

條讓 讓你 你抓 抓狂 狂的 理財 箴言
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芒格的35條箴言

來源: http://wallstreetcn.com/node/209284

巴菲特,芒格,Warren Buffett, Charlie Munger

上大學時輟學、做過美國陸軍航空隊(USAAF)的氣象學家、念過哈佛法學院,但查理·芒格(Charlie Munger)豐富的人生經歷中最為人稱道的還是結識“股神”巴菲特。

31歲那年,芒格遇到一個比自己年輕六歲的小夥子。那個姓巴菲特的年輕人說服他幹起了投資,一幹就是將近六十年。本月《福布斯》數據顯示,作為巴菲特的左右手,芒格的個人資產凈值估計高達13億美元。

將近一個甲子都在投資領域摸爬滾打,芒格自然有不少心得體會。雖然他三十多年來很少出席公開活動,但即使是少有的講話也有不少閃光之處。以下是近幾年芒格講話或是透過媒體報道表達的個人看法,它們不僅會給投資者以啟發,也是這位九旬老人處世觀的睿智閃現。

1、別自憐,因為那解決不了任何問題

2007年5月在南加州大學法學院開學講話中,芒格說:

“總體而言,嫉妒、怨恨、複仇和自憐都是一些危險的想法。自憐很接近於偏執,而偏執是最難以改變的一種思維類型。我們不應該任由自憐自艾的情緒出現……自憐不會讓形勢好轉。”

2、不斷學習的人現實生活中也會持續進步

同樣來自上述講話,芒格說:

“我不斷發現,那些出人頭地的人並不是最聰明的,有時甚至不是最勤奮的,可他們如同學習的機器。他們每晚上床睡覺時已經比當天起床時更聰明了些。這麽做是有幫助的。當你給自己設定了長遠的目標時,這種做法的幫助就特別大。”

3、有時不得不接受現實,一力承擔

2010年芒格在密歇根大學講話時這樣表示:

“如果有人說‘我的生活比過去更難熬了’,一味資助他們是危險的做法。有些時候,你不得不告訴對方‘咬牙接受吧,自己來承擔,接受現實自己處理。’”

4、人生會有一些不公的、可怕的打擊,要積極地利用它們

在上述南加州大學法學院的講話中,芒格說:

“當然,人生會有可怕的打擊、糟糕的打擊、不公的打擊。這都不要緊。有些人能恢複過來,有些不能。我覺得,(古羅馬哲學家)愛比克泰德(Epictetus)的態度最可取。他認為,一切生命中錯失的機會都是一個表現良好的機會,每個錯失的機會都是學習的機會,我們的任務不是要沈湎於自憐中,而是以積極的方式利用可怕的打擊。那是很棒的想法。”

5、知之為知之,不知為不知,是知也

今年9月,芒格在一家小型出版公司Daily Journal Corp.的年會上提到了中國儒家的名言:

“孔子有雲,知之為知之,不知為不知,是知也。

亞里士多德和蘇格拉底也說過類似意思的話,真正地了解是要懂得自己有多無知。這是一種可以傳授或者習得的技藝嗎?如果你足夠了解結果帶來什麽風險,那可能你就懂得。

有些人特別擅長了解個人知識的局限,因為他們不得不了解。想象下有位走鋼絲的職業表演者工作了20年,好好地活了下來。假如他不了解自己知道什麽、不知道什麽,就不可能活下來。他努力工作是因為他知道,如果出了錯就會喪命。能生存下來的人都知道,了解什麽是自己不知道的比頭腦聰明更重要。”

6、如果一個人既懶又不可靠,這人擅長什麽都不重要

在上述南加州大學法學院的講話中,芒格這樣自問自答:

“你應該避免什麽?答案很簡單:懶惰和不可靠。如果你不可靠,你有多少財富都無關緊要了,反正很快會遇到麻煩的。做事真心誠意地投入,這應該自然而然成為你的行為準則。你應該別讓自己變得懶惰和不可靠。”

7、大慈善組織都有很蠢的一面

在上述密歇根大學講話期間,芒格說:

“我見過那些大慈善機構很荒唐愚蠢的一面,包括世界銀行也是。我確實對建立像好市多(Costco)那種有資本主義特征的企業更有信心。”

8、別太透支,那種情況連莫紮特也沒法應付

在上述南加州大學法學院的講話中,芒格以莫紮特那樣的音樂天才舉例:

“當然,我們都會受到影響的是自我滿足的偏好。可以用‘真實的小我’來指代想行動的主體。比如,為什麽‘真實的小我’不透支我的收入?曾經有一位舉世聞名的作曲家,他生平多數時候都過得極為悲慘,其中一個原因就是他總在透支個人收入。那人就是莫紮特。假如莫紮特都無法應付這種偏執的行為,我覺得你也不應該嘗試。”

9、要避免意識形態太強,因為那會毀了人的思想

同樣來自上述南加州大學法學院的講話,芒格提到了意識形態問題:

“另一個我覺得應該避免的是極強的意識形態,因為那會充斥人的思想……年輕時容易忠誠於意識形態,當你宣告自己是忠實的成員時,就開始宣講正統的意識形態。你所做的是反複強行灌輸那種意識形態,你是在漸漸地毀掉自己的思想。”

10、保持簡單

2008年Wesco Financial公司的年會上,該司董事長芒格表示:

“要避免麻煩,最了不起的一種方法就是保持簡單。當你把事情弄得很龐雜時,系統往往就會失控。”

11、樂觀的財會核算99%都會出問題

在上述密歇根大學講話期間,芒格說:

“威脅人類文明的麻煩里面,有99%都源於樂觀的財會計算。那些財務人員希望追求純粹的數學方式,只想關註太過悲觀的財會核算結果,卻導致財會核算太過樂觀。這真是瘋狂的行為。99%的問題都源自過於樂觀。因此,我們應該建一個財會核算方式更保守的系統。”

12、對資產,需要比對負債更多的審核

上述Wesco Financial公司的年會期間,芒格說:

“負債100%都是好的,一直都是。資產倒是必須擔心的。”

13、誰要是高高在上的商界驕子,誰就該擔起付出高於回報的道德責任

同樣來自芒格在Wesco Financial公司的年會講話:

“誰要是得到了命運眷顧,誰索取的就應該比付出的少得多……我認為,當你在美國商界高高在上的時候,你就擔起了付出高於回報的道德責任,付出與回報不會成正比,實際上回報沒有付出的多。”

14、只有那些願意任何時候離開公司的人,才應掌握公司的高層職位

巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)公司1995年年會期間,芒格說:

“根本不願隨時離開公司的人不適合任職……我認為,對企業獨裁,應該多做些測試。不願隨時離職的人是否真適合做出艱難的抉擇?我的答案是不適合。”

15、“放之四海而皆準的對策”不會奏效

2006年6月26日,芒格在斯坦福大學講話時提到:

“‘放之四海而皆準的對策’不會奏效。每種文化彼此都不相同。適合私立醫療機構Mayo Clinic的文化不同於適合好萊塢制片廠的文化。不可能在所有的場合都用一個模子出來的解決方法。”

16、很多成功的機構都不會管得更嚴,反而管得沒那麽多

上述Wesco Financial公司的年會期間,芒格說:

“很多人認為,只要制定多些流程、多些規定,比如反複檢查等等做法,就能創造更好的成果。伯克希爾實際上沒有任何過程,除非審查對象主動給我們壓力,否則我們幾乎不會進行任何內審。我們只是試圖在一種無間的網絡中經營,賦予這個網絡應有的信任,關心其中我們信任的人。”

17、應有的信任最重要

還是上述Wesco Financial公司的年會上,芒格說:

“人類文明進化的最高形式是以應有的信任編織的無間網絡……你一生希望的也就是一種這樣的無間網絡。假如你的婚姻協議有47頁那麽多,我建議你還是別結婚了。”

18、偉大的投資需要遲來的滿足感

今年9月,芒格在洛杉磯講話時說:

“等待對投資者有幫助,很多人只是等不起。如果你沒有那種滿足感遲一些到來的基因,就得付出很大努力克服自己的不滿。”

19、想變富有是為了能獨立

巴菲特的傳記《巴菲特:一個美國資本家的成長》(Buffett: The Making of an American Capitalist)一書提到,芒格曾說:

“像巴菲特一樣,我也對致富滿懷激情,到不是因為我想買一輛法拉利,而是想要獨立。我渴望獨立。”

20、獲得智慧是一種道德責任

上述南加州大學法學院的講話中,芒格說道:

“獲得智慧是種道德責任。它不僅僅是你用來提高生活質量的東西。這種看法會推斷出一個很重要的結論,那就是,人終其一生都要學習。如果沒有畢生學習,就不會有優異的表現,基於個人所知就只能幾乎原地踏步,學到的東西會讓你取得進步。”

21、學校不是必要前提

2012年2月《福布斯》的文章介紹,芒格說:

“到今天為止,我從未在任何地方上過什麽化學、經濟學、心理學和商科的課。”

22、芒格學習的方式是閱讀,不是上學

據《查理·芒格傳》(Damn Right!: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger)書中所寫,芒格說過:

“我不是在教室里和學富五車的人相遇的,而是在書本上,那樣自然。我不記得第一次讀到本傑明·富蘭克林的作品是在什麽時候,托馬斯·傑弗遜的書是7、8歲的時候在床上讀的。我家人都喜歡那類書,通過紀律、知識和自控獲得成功。”

23、應該賦予CEO無需經全體董事審核獨自做決策的權力

同樣來自以上2006年6月的斯坦福大學講話,芒格說:

“如果身處複雜的環境,公司有位優秀的CEO,你會希望他在處理外部事務時有發言權…… 你能想象巴菲特和別人說‘抱歉,我必須回去和公司的董事商量’嗎?我的意思是,回到公司,他肯定必須同董事們商量,可他能預料到董事會怎麽說,大家都知道他說的話就是管理指示。”

24、作為投資者,即使是本傑明·格雷厄姆也有很多東西必須得學

同樣是今年9月Daily Journal Corp.的年會上,芒格說:

“我不喜歡本傑明·格雷厄姆和巴菲特遵循的那套他的做法。必須理解巴菲特,他在那麽年輕的年紀發現了格雷厄姆,然後就以此人為目標努力。格雷厄姆的觀點改變了巴菲特的一生,他早年大多在近距離崇拜格雷厄姆。

可我不得不指出,作為投資者,即使是本傑明·格雷厄姆也有很多東西必須得學。他對估值企業的看法全都來自大蕭條幾乎毀掉他的方式。他總是有點害怕市場的能力,所以余生都是在這種恐懼中度過,而且他的一切方法都是為了控制市場。”

25、美國政府其實應該在金融危機期間給予更大規模的救助

同樣在上述密歇根大學討論時,芒格說

金融危機“用夠多的不幸和幹擾打擊了經濟,摧毀貨幣,天知道會發生什麽。所以我覺得,一旦碰到那樣的麻煩,就不應拿出一些小打小鬧的救助,當時應該考慮更大規模的救助。”

26、個人財富應該回饋社會

《窮查理寶典:查理·芒格的智慧箴言錄》(Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charlie T. Munger)一書寫道,芒格說過:

“那些很幸運的人有回饋的責任。不論是像我這樣一直給予很多,還是像巴菲特那樣起初給予得少後來(去世時)很多,這都只是個人偏好的問題。”

27、對於機構和散戶迅速交易衍生品與股票的看法

今年9月Daily Journal Corp.的年會期間,芒格說,

“這種做法是屠殺無辜者,它讓那些在拉斯維加斯做博彩生意的人看起來都成了好人。”

28、對華爾街的看法

2010年5月《福布斯》的一篇報道提到,芒格說:

“華爾街的財富和政治權力都太多了。”

29、演講結尾的建議

上述南加州大學法學院的講話中,芒格在結尾說:

“我要像個追求真相的老年勇士那樣,用《天路歷程》(The Pilgrim’s Progress)里的一句話來結尾:‘我把自己的劍留給配得上它的人。’”

30、對全球變暖的看法

2009年接受CNBC采訪時,芒格說:

“我們對全球變暖的討論是混亂的。而混亂可能導致極大的痛苦。只要花足夠的時間和資金就能解決海平面上升。我認為它根本算不上人類的浩劫。把它視為浩劫是在煽風點火,制造新聞。”

31、對買黃金的看法

2012年接受CNBC采訪時,芒格說:

“我覺得,要是在1939年住在維也納的猶太家庭,黃金是個了不起的東西,它能縫進你的衣服里去。可我覺得文明人不會買黃金。”

32、對比特幣的看法

據福克斯新聞報道,今年5月芒格這樣說過:

“我認為它是老鼠藥。”

33、對銀行家的看法

2013年5月接受CNBC采訪時,芒格說:

“我認為,不要相信銀行家可以自控。他們像吸海洛因的癮君子。”

34、對整個投行的看法

同樣來自2010年5月的《福布斯》報道,芒格提到:

“投資管理比投行更光榮。”

35、對後人會認為他是怎樣的人

今年5月接受CNBC采訪時,芒格這樣說:

可能在後人記憶里,我是個聰明的家夥。”

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芒格 格的 35 箴言
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【策略】橡樹資本大佬箴言:對宏觀事件信誓旦旦是誇大其詞的無知與自大

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11374&summary=

【策略】橡樹資本大佬箴言:對宏觀事件信誓旦旦是誇大其詞的無知與自大
satine 轉載自【橡樹資本 霍華德】
2017-01-16

2016年堪稱“黑天鵝之年”,從特朗普當選,英國公投退歐,到意大利公投失敗,媒體、專家和民調機構的預測基本完敗。

對此,資產管理千億美元的巨型對沖基金——橡樹資本(OaktreeInvestment)創始人、聯席董事長HowardMarks在最新一封給投資者的信中,談到了自己由此吸取的教訓。

Marks認為,專家對於未來的意見總是被給予極大的重視,但意見終究只是意見而已。對於大部分未來事件,並不存在所謂的“事實”,而我們有的僅僅是看法而已。

談及媒體時,Marks表示,如今的新聞媒體與30、40或50年前的完全不同。很多媒體機構擁有極其明顯的立場傾向,因此即使我們整天閱讀報紙、觀看電視和收聽電臺節目,都很可能無法全面了解整個事件。

“無論媒體對即將發生事件作出多少預測,無論你觀看與否,都不會對實際結果產生任何影響;如果人們接受這樣的事實,那麽很多人的生活將會變得更加平靜和富有成效。”

市場對“宏觀”的興趣在過去十幾年中大大增加。Marks坦言,自己過去幾年經常被問到的問題是:“美聯儲會在哪個月加息?經濟或市場可能會出現什麽問題?我們現在處於什麽階段?”但他對此的回複一直都是:我怎麽會知道呢,而且,你為什麽這麽關心?

因為事實是,對於油價、利率、匯率等這些明顯因素的變動(當然還包括其他很多例子),市場很可能早已預測到並基本消化這些變動相關的影響。只有那些沒有人能預測到的意外事件發生時,才對市場造成最嚴重的沖擊。但大部分人都想象不到這些意外事件,而且這些事件在大部分時間內也不會發生。因此,他們才會被稱之為意外事件。

Marks發現,最近非事實信息的地位得到提升,而“真正的事實”卻遭到玷汙。他非常擔憂真正事實的消亡。他也認為,宏觀前景的大部分都是不可知的,因此橡樹很少根據這些事情做出投資決定。

“我在一年前與沃倫·巴菲特共進晚餐時,他表示:值得我們關註的信息應該是重要的,而且是可知的。最近一段時間里,投資者對於宏觀前景的洞察顯示出前所未有的熱情,這是重要的因素,因為它影響著市場表現。但有一點值得註意:沃倫和我都認為這些事情大部分都是不可知的。他很少根據這些事情作出投資決定,而橡樹亦如此。”

他在文末援引了來自《觀察家報》一篇關於媒體的文章的最後一段“金玉良言”:

公元一世紀的希臘哲學家愛比克泰德(Epictetus)曾經說過:“對於無關緊要的事情,我們要甘於表現出無知或愚蠢,這樣才有希望取得進步。”對於如今的全天候媒體世界,我們能采取的最有力的應對方式之一就是說:“我不知道。”或更加進一步說,“我不在乎。”當然,不是說不在乎所有的事情,只是大部分事情而已。因為大部分事情無關緊要,而且大部分新聞故事都不值得花心思關註。

以下是HowardMarks的投資者信全文:

在美國總統大選結果塵埃落定時,我的腦海中突然浮現了一個想法,這個想法正是這篇備忘錄的萌芽。讀者們可能會指出,在11月14日發表的備忘錄《慢慢想吧!》的結尾處,我曾經說過不再撰寫關於政治的題材。沒錯,我確實這麽說過,但我並沒有說我不會思考政治。無論如何,這篇備忘錄探討的主題並不是政治,而是關於意見的。

去年春天我出席了一個籌款晚宴,席間,希拉里的一名高級顧問在尋求在座賓客的支持,因為希拉里和她的競選團隊當時正面臨著伯尼·桑德斯來自民粹主義角度的抨擊,正在竭力想辦法制定有效的反擊方案。在座的大部分人對此感到焦慮,直到有一位人脈廣泛的資深民主黨人站了出來,很篤定地跟大家保證:“不用擔心,她肯定會贏的。從數據上看這是毋庸置疑的。”這個時候,希拉里的支持者才放下心中的疑慮。而結果證明他是對的:希拉里在民主黨提名中的確大獲全勝。

在10月末期,希拉里的私人電郵服務器事件再次發酵,聯邦調查局窮追不舍展開新的調查,這時,這位資深民主黨人在被問及是否還對希拉里獲勝抱有希望時,他還是說:“不用擔心。她肯定會贏的。從數據上看這是毋庸置疑的。”但結果呢?希拉里敗選了。

專家對於未來的意見總是被給予極大的重視,但意見終究只是意見而已。相對於普通人而言,專家的看法正確的時候可能更多,但他們不可能永遠正確、或接近永遠正確。從今年的選舉中,我們看到了大量的專家意見。我將在這篇備忘錄中對此進行一些反思。

民調開始失靈

在去年6月份英國脫歐的公投中,民調機構就遭遇了該年首個“滑鐵盧”。直到結果出爐之前,民調機構和博彩公司都認為留歐有七成的勝算。但結果“脫歐”以領先幾個百分點險勝。

大家對英國脫歐的結果都感到十分震驚。無論是留歐派還是脫歐派對這一結果都毫無準備。在接下來的一兩天內,英國主要政黨的領導人紛紛下臺。這時,人們才開始認真討論脫歐結果意味著什麽,及如何完成真正的“脫歐”。

對於民調機構出錯,大家認為主要是因為英國缺乏民意調查的經驗和專家,而在美國,這種情況就不會發生。實際上,在2008年和2012年的美國大選中,經營FiveThirtyEight民調網站的內特·希爾(NateSilver)分別成功正確地預測了全部50個州和49個州的大選結果。

2016年,FiveThirtyEight民調網站在7月份共和黨全國代表大會結束後預測希拉里獲勝的幾率稍高於50%。接下來在8月份,該網站預測希拉里的獲勝率高達8:1,當時民主黨的全國代表大會剛結束,特朗普則被認為失誤連連。在9月26日第一輪總統辯論之前,該網站又預測希拉里以微小差距領先。但是,該網站從未預測希拉里會落敗。甚至在選舉日,該網站預測希拉里將有71.4%的機率贏得大選。*其他大部分民調機構對她的獲勝機率預測介於80%至99%之間,且僅有一個機構認為特朗普可能勝選。

最後的結果是,盡管特朗普在普選中以近290萬票或約2%的差距落敗,但仍以306對232張選舉人票贏得大選。尤其是,特朗普贏得多個“搖擺州”,例如賓夕法尼亞、密歇根和威斯康星,而民調曾經顯示他在這些州大幅落後。由此可見專家的預測並不準確。

最後,意大利總理馬泰奧·倫齊(MatteoRenzi)致力的改革公投再次見證了2016年民調機構預測失敗的慘痛經歷。其中民調預測支持憲法改革的贊成票僅落後3%,但結果卻以20%的巨大差距遭遇慘敗,總理倫齊也因此抱憾下臺。雖然公投結果符合民調預期,但差距之大卻出人意料。

對於2016年民調的表現為何如此糟糕,大家都感到十分不解。雖然很明顯民粹主義呼聲越來越高、民眾普遍存在反建制反內幕的情緒,但這些民調機構不是應該早已察覺了嗎?尤其是,特朗普在很多重要群體的表現方面比預測的要好得多(或者遠沒有那麽差),比如西班牙裔和受過大學教育的女性。

出於某些原因,2016年的民調機構在所有三個國家中的表現,要麽是沒有接觸到真正具有代表性的投票者的意見,要麽是沒有引導出誠實的回答,又或者是未能準確地解讀數據。因此,民調機構未來的意見權威性可能已被大打折扣。

專家也不過如此

我對專家意見在短時間內的重大轉變感到相當震驚:

?在競選過程中,希拉里的競選團隊和基層組織能力被認為是極富經驗、高效且勢不可擋的,而特朗普的團隊則被認為是組織無序的、競選經費不足且缺乏協作。而現在則恰恰相反,特朗普的競選團隊被視為是十分高效的,而希拉里的團隊被批評誤判多個重要征兆、錯失數個良機。

?在競選時,希拉里被認為道出了大多數選民的心聲,而特朗普被認為只是受到邊緣群體少數狂熱選民的擁戴,無法獲得足夠的選票贏得大選。但大選結果出來後,特朗普馬上被形容為能體察底層民眾,廣納良言,希拉里卻被認為高高在上,遠離民眾。

?尤其是,現在有人指出希拉里最大的錯誤就是沒有解決白人男性所關心的問題,沒有對那些被經濟發展落下的失業的人群提出解決方案。但在競選過程中,沒人指出這個錯誤。

?最後,直到選舉日,包括我本人在內的大部分觀察者討論的都是共和黨可能會因為這次選舉而變得四分五裂,傳統共和黨人、茶黨保守人士和那些對經濟現狀不滿、反建制的特朗普支持者將各自為政。這可能成為現實,但現在民主黨也被認為面臨同樣的風險,因為希拉里代表的溫和派與桑德斯/沃倫為首的激進派可能出現分裂。

以下是大選結束六天後我在《慢慢想吧!》備忘錄中寫的一些內容:

現在讓我們回想一下,在上周剛剛結束的大選之前,我們到底知道什麽?

?民調結果幾乎一邊倒地顯示希拉里將贏得大選……

?在大選前幾乎所有人都認為特朗普獲勝的可能性很低,如果獲勝將不利於市場。

但實際情況令人相當震驚:首先,希拉里敗選了……其次,美股居然錄得2014年以來表現最好的一周!……因此,從上周的事態發展中我們可以得出兩個重要結論:

?首先,沒有人知道未來會發生什麽事件。

?其次,沒有人知道市場會對這些事件作出什麽反應。

從2016年發生的各種意外事件中,我們應該總結出其中一個重要教訓就是:專家通常不能理解普通人和他們的想法。很明顯,在傳媒界工作的人沒有理解到很多普通美國人的想法,具有大學學歷的人沒有理解那些沒有這些學歷的人,生活在沿海和大都市的人沒有理解生活在其他地區的人。專家們絕對沒能理解強大的情緒和理念如何影響了一個重大選舉,當初甚至認為是不可能發生的。

當然,對於大部分未來事件來說並不存在所謂的“事實”,而我們有的僅僅是看法而已。所謂的專家,特別是那些收取報酬的專家,通常會將他們的觀點說得像事實一樣。然而,這並不意味著他們所說的就一定會成為現實。

媒體又如何呢?

在我的青年時代,公眾獲取信息的主要來源是數量有限的幾個媒體機構。當時除了三個電視網絡和四家本地電視臺,再無其他渠道。而在1987年之前,這些電視臺都必須遵守聯邦通訊委員會的公平原則規定:廣播電視從業者必須報道具有爭議性的公眾事件,並提供表達對立觀點的平等機會。美國著名電視新聞主播愛德華·摩洛(EdwardR.Murrow)是當時美國最受尊敬的人之一,而我也經常提及他的名言:“不感到困惑的人並不真正地理解實情。”沃爾特·克朗凱特(WalterCronkite)、切·亨特利(ChetHuntley)和大衛·布林克利(DavidBrinkley),他們都是備受尊敬的新聞人物。不同的報紙可能會有傾向民主黨或共和黨的立場,但除了社論版之外,他們在報道事件時基本上都會避免出現黨派偏見。

後來隨著有線電視網絡的普及,各類媒體在爭奪觀眾方面也變得異常激烈。其中一些選擇成為全天候的新聞機構,還包括一些談話類廣播電臺。電臺主持人拉什·林博(RushLimbaugh)、福斯新聞網行政總裁羅傑·艾爾斯(RogerAiles)和新聞媒體大亨魯伯特·默多克(RupertMurdoch)意識到,具有高度政黨傾向、甚至煽動性的節目,將可能吸引數量龐大的觀眾,從而帶來巨大利潤。電臺煽情節目的主持人唐·伊穆斯(DonImus)和霍華德·斯特恩(HowardStern)開始在語言和行為方面逐步擺脫各種標準的限制,而一些新聞和談話類節目也開始模仿他們。所以現在我們隨時可見直言不諱、喧鬧激烈的措辭,以及具有高度政黨傾向的言論。

如今的新聞媒體與30、40或50年前的完全不同。很多媒體機構擁有極其明顯的立場傾向,因此即使我們整天閱讀報紙、觀看電視和收聽電臺節目,都很可能無法全面了解整個事件。因此,民眾對2016年總統選舉期間的媒體報道怨聲載道。

如今的媒體人物極少像當年的摩洛一樣表達困惑之情。相反,他們更傾向於將預測表達得像是板上釘釘的事實。回想一下,上一次聽到電視評論員說“我認為”或“似乎”這些詞是什麽時候?

實際上,他們經常讓我想起上個世紀七十年代有關經濟學家的描述,稱他們是“從來不按市值調整的投資組合經理。”意思是說,他們容易忽略自己犯錯的時候。在2015年8月或9月,當特朗普在尋求共和黨提名的過程中開始取得一些勝利時,《紐約時報》的一位專欄作家就斷言,因為特朗普無法承受敗選的可能,他將會在1月份初選開始之前退選。但我們並沒有看到這個結果,當然他也沒有再提出這種觀點。

如何對待媒體

鑒於本屆總統候選人自身的情況、對比的鮮明、以及近期媒體報道的趨勢,我去年花了大量的時間,通過網站、報紙和電視報道關註政治發展。我認識的大部分人亦是如此,包括讀者們在內也可能是這樣。對於很多人而言,這就是頭等大事,甚至發展成一股狂熱。

我的兒子安德魯已經幫我推測出了媒體的影響:

?關註事件的進展讓人覺得自己積極地參與其中,並了解事件的來龍去脈。

?當人們認為自己深入了解事件後,他們在考慮問題和采取行動時會更加自信。

?但媒體專家往往並不比我們擁有更深入的見解。

?無論如何,人們更傾向於關註與自己理念相同、而非相悖的媒體。

?因此,盲目跟隨媒體專家雖然令人心情舒暢,但對於理性的人而言卻是在浪費時間。

基於這些原因,我非常欣賞在大選結束後一周11月16日發表於《觀察家報》的一篇文章。文章的題目是《想要真心希望美國再次變得偉大?從現在起別看新聞了》,作者萊恩·霍利得(RyanHoliday)在文中介紹了身陷新聞周期是怎樣的感覺。

由於多個原因,現在媒體中出現了這種情況:

……現在的體系越來越傾向於追求長時間的關註度,但卻舍去了高質量的、可靠的信息。我們現在面對的“新聞”比以往任何時候都多,但原汁原味的報道卻越來越少。正如作家兼學者湯姆·尼克斯(TomNichols)所指出的,媒體提供了更多的觀點和所謂的分析,但專業度上相對匱乏。

美國文化作家恰克·克勞斯特曼(ChuckKlosterman)曾談到,當你走過橄欖球隊的運營辦公室發現所有人都在觀看ESPN節目時,會感到非常奇怪。難道他們不是應該比普通觀眾或者記者更了解相關信息嗎?但其實並非如此,他們也跟我們一樣沈迷於同樣的媒體節目,受制於同樣的群體思維……

Twitter無法讓你在最短時間獲取最優質的信息,相反,它會讓你陷入一個充滿各種觀點和爭辯的爭議世界,或者一個讓你安心、讓你覺得其他人也跟你想的一樣的回音室……

我們也成為了這個生態系統的一部分,因為我們好奇心旺盛,對此已經無法自拔。

所以作者霍利得在文章中開出了一劑很有用的解藥:

我不是要遠離世俗或者完全脫離時事,而是決定以後不再實時地追蹤事件發展。我每周日都會看新奧爾良聖徒隊的橄欖球比賽,但不會再在每周二《體育中心》的電視節目上再浪費時間。

無論媒體對即將發生事件作出多少預測,無論你觀看與否,都不會對實際結果產生任何影響;如果人們接受這樣的事實,那麽很多人的生活將會變得更加平靜和富有成效。

專家們知道什麽呢?

這篇備忘錄也讓我有機會重新談及我在2015年講過的話題:《紐約郵報》的全美橄欖球聯盟投註指南。在橄欖球賽季的每一周,該郵報的11位專家都會向讀者建議投註哪支球隊。下面是專家們在整個17周的賽季中對256場比賽作出的預測結果:

預測最好的專家的準確率是55.1%。

預測最差的專家的準確率是48.8%。

平均準確率是51.6%。

專家們每周挑出最多三個“最佳投註”供讀者選擇。以下是他們在最佳投註建議方面的預測表現:


預測最好的專家的準確率是62.7%。


預測最差的專家的準確率是43.1%。

平均準確率是54.0%。

從這些數據中我們可以得出這樣的結論:

接近50%的整體準確率顯示,專家建議的準確率和擲硬幣的概率差不多。

平均來說,專家們在“最佳投註”中的準確率僅僅比整體預測的準確率稍高出2.4%。

其中兩個專家在“最佳投註”的預測比在其他預測的結果更差。

11位專家中有8位的準確率超過50%。但由於通過博彩公司投註需要每周繳納約5%的費用,因此在扣除費用後,基本上11位專家整體的投註建議中無一真正地創造了價值——這是否聽起來很熟悉?即使是專家的“最佳投註”平均準確率,在扣除費用之後,也不會產生正回報。

附加兩個觀察結論:

在第16周,所有11位專家都預測占有優勢的紐約巨人隊將擊敗費城老鷹隊,而其中有5位專家認為不被看好的紐約噴氣機隊將打敗新英格蘭愛國者隊。這兩場比賽的分數都進行了“分數差”的調整,因為博彩公司會為了平衡兩支隊伍的獲勝率而制定“分數差”。比賽的實際結果是,占有優勢的巨人隊以5分之差輸掉比賽,意味著他們的分數再減去2.5的分數差之後,表現更差;而噴氣機隊則以38分之差慘敗,而原先預計只以16.5分之差敗陣。換言之,專家在做預測時可能十分偏愛紐約的球隊,並且,對這兩場比賽的預測錯誤率高達73%。

投註者還可以就全場總分高於或低於某個分數進行投註,即兩隊的分數之和是否超過或低於博彩公司設定的門檻分數。這只是為投註者提供的另一種投註方式。結果顯示,在這方面專家正確預測了128場比賽(準確率為52%),錯誤預測了123場比賽(其中有5場是平局)。再一次證明,專家的預測還是沒有給投註者真正創造價值,尤其是扣除費用之後。

雖然經濟學家不會公布他們的表現數據,但《郵報》至少為我們提供了這些橄欖球專家的表現。其實,專家的意見並沒有帶來實質性的幫助,而相關的報道則不約而同地忽略了對專家預測缺乏價值的討論。

宏觀的重要性

市場對“宏觀”的興趣在過去十幾年中大大地增加了。我認為大部分可追溯至格林斯潘執掌美聯儲的時期,當時美聯儲加大對經濟的幹預,而投資者對此的關註度也相應增加。如今,很多分析師似乎沈浸在央行行為、政府行動、利率和貨幣趨勢以及市場走勢上面,而對具體企業的表現卻沒那麽關心。

我們所聽到的也幾乎全部是關於這些“宏觀”層面的討論。而且大部分人認為如果能了解到這些“宏觀”的發展前景,就握住了通往投資成功的金鑰匙。因此,我將會重點討論這個主題。

由於我經常與現有客戶、潛在客戶、特許金融分析師協會和學員團體接觸,所以我有很多機會了解人們的想法。通常,他們所問的問題僅限於相對較少的幾個方面。在過去幾年中,我聽到最多的問題是:

·美聯儲會在哪個月加息?

·經濟或市場可能會出現什麽問題?

·我們現在處於什麽階段?

·對於我正在拜訪的國家,我對該國的前景有什麽看法?

美聯儲何時加息?——在2013年5月22日的國會聽證會上,時任美聯儲主席伯南克出乎意料地表示:“如果經濟繼續改善,而且我們有信心這種改善會持續,那麽我們將可能在接下來的幾個會議中放緩購買債券的步伐……”通過暗示美聯儲可能“逐步減少”其購債規模(即量化寬松,刺激計劃中的重要組成部分),伯南克提前在為開啟加息做鋪墊,而多年來利率一直處於極低水平。

自此之後,人們就一直非常關心什麽時候開始加息,而這也是我最常被問及的問題。我對此的回複一直都是:我怎麽會知道呢,而且,你為什麽這麽關心?

首先,我怎麽會知道呢?我一直表示,我並不是經濟學家或者美聯儲的觀察家。而且我認為,即使是經濟學家或美聯儲觀察家也不知道答案。沒有人會一直提前知道這些事情發生的具體時間,特別是在美聯儲自己也可能不知道的情況下,更是如此。

但更重要的是,為什麽會有人對此這麽關心?如果我說是12月開始加息,我問這些人,你們會采取什麽行動?如果我將這個時間改為3月,你們會采取不同的行動嗎?如果因為預期在3月加息而與預期在12月加息時采取不同的行動,那就表明你忽視了一個問題:預期3月加息的影響可能早在3月之前就已經反映在資產價格之中了。這意味著,可能加息的日期並不是一條很有用的信息。

可能會出現什麽問題?——對於大多數人而言,這幾年我們一直處於增長適度但通脹較低、不慍不火的經濟環境下。經濟增長速度既不會慢到出現衰退或通縮,也不會快到出現惡性通脹並需要采取限制性行動的地步。各大市場表現強勁,預示對未來抱有信心,但也沒有強到出現泡沫的跡象。投資者的心理也是如此。

大部分人都不會說事情總會往好的方向發展,實際上他們也知道這並不可能。他們只是不能決定什麽事情將會往壞的方向發展。事實是,對於油價、利率、匯率等這些明顯因素的變動(當然還包括其他很多例子),市場很可能早已預測到並基本消化這些變動相關的影響。只有那些沒有人能預測到的意外事件發生時,才對市場造成最嚴重的沖擊。但大部分人都想象不到這些意外事件,而且這些事件在大部分時間內也不會發生。因此,他們才會被稱之為意外事件。

雖然我可以猜想到諸如爆發戰爭、通脹速度降低或者經濟突然停頓之類意想不到的災難事件,但這些都不太可能會發生,而我對這些事件的了解程度也不比其他人多多少。過去三年中對市場產生最大影響的單一事件應該是油價在2014年6月至2016年2月間下跌了75%。但有誰成功預測了嗎?

我在2007年7月金融危機爆發前夕撰寫的備忘錄《一切都很好》中,我堅信經濟繁榮不可能一直持續下去。但我並不知道催化這場金融危機的罪魁禍首是次貸危機,所以在備忘錄的結尾處我列出了“我沒有想過會發生的事情”。即使到了現在,這也是我能做到的最好程度,而大部分其他人似乎也是如此。

我們現在處於第幾局(周期階段)?——可能沒有人能說清楚什麽會終結目前的積極態勢,但人們還是想知道我們到底處於什麽階段,以及什麽時候結束。人們自2008年金融危機期間就開始問我現在處於什麽階段的問題,從那以後就再也沒有停止過。

首先,我必須承認在這個問題上我有些挑剔,但多數人在問問題的時候甚至都沒有說清楚他們的問題是關於哪個具體領域的。是關於經濟複蘇、信貸擴張、低違約率、投資者積極心態,還是上揚的股市?對於不同的領域,答案顯然是不同的。

但更重要的是,這個問題的前提假設是我們已經知道具體事件會持續多久。就拿一場標準的棒球比賽來說,比賽一共包括九個球局,因此“第二局”、“第六局”或“第九局”都有各自清晰的意義。但對於我們這里討論的事件而言,我們永遠都不知道這些事件的“局”會持續多久。

因此,相對於問“處於第幾局”,我倒建議投資者問這樣的問題:這種情況是否還會持續下去?投資者心態是悲觀、普通、還是樂觀?資本市場是緊縮、正常或極度寬松?相比於問事件還有多久結束,這些是能夠答得上來的有意義的問題。因為對於多久會結束,沒有人能夠回答。

某個國家的前景如何?——我的看法是,人們往往會把智商、良好的投資業績、在某些領域的專識、以及對所有事物的全面了解進行混淆。因此,我再次強調,我並非經濟學家,(就算是,我能夠正確預測的能力也是有限的。)除此之外,我還想指出,即使投資者具有豐富的經驗,甚至也比較聰明的話,並不意味著就能夠預測具體某個國家的宏觀前景。人們經常在我去過某個國家一兩天之後就問我對該國的看法。但是要知道,我去這些國家時,一般都是拜訪幾個大城市,只和金融界人士見面,並花許多時間在回答問題而不是收集信息。實際上,在近期的訪問中,當我再次被問及這個問題時,我跟在場的聽眾說,我想在座各位應該比我更了解你們自己的國家。有時我對於所訪問的國家會有一些自然的印象,但這些通常都沒有多少數據支持,而且很可能只會在很長時間之後才會成為現實,或者根本不會發生。

大選的啟示

當然,美國總統大選是2016年最大的事件,這給我帶來了無數的問題。到底誰會成功當選?我和所有人一樣看的是民意調查,而且也住在沿海地區,因此也得出了和其他一樣的結論。我並沒有與眾不同的洞察力,能夠質疑希拉里勝出的可能性。

這兩位候選人作為總統會有什麽區別呢?很明顯,任何人都可以輕松得出這樣結論:希拉里政府的一舉一動將較容易被預測,而且會遵循既定的慣例行事,但特朗普政府則不同,對於他來說什麽事情都有可能發生,雖然特朗普政府在一些方面可能做得比希拉里政府好,但也有很大可能性會更差。

雖然選舉日當天和隨後幾天我都在澳大利亞,但是有關大選結果所產生影響的問題接踵而來。實際上,正是這些問題才激發我在接下來的周末於首爾撰寫了《慢慢想吧!》這篇備忘錄。在這篇備忘錄中,我提出了以下這些開放式問題:

·特朗普在競選時提到的言論主張,有多少是真心想實施的?

·在真心想實施的舉措中,有多少是他會去努力落實的?

·在他會努力落實的舉措中,又有多少是起效的?

對於這些問題,我們仍然不知道答案。對市場而言,很明顯特朗普更有可能是一個非常支持商業發展的總統。但他將會采取什麽措施,以及這些措施是否能成功都不得而知。

當然,現在離大選結束也才過去九周。如果有專家現在對你說,關於特朗普政府未來可能的執政情況,或是英國脫歐、失去改革和總理倫齊的意大利、印度經濟廢除85%的貨幣(為了遏制貪汙和地下經濟體,印度廢除了以500和1000為面值的最高面值的盧比,它們不再是法定貨幣)、或法國和德國即將到來的選舉會有怎樣的結果,那他一定是在胡說。

我對專家意見的看法

由於我在過去幾年已經花了很長時間討論這些問題,我在此簡要總結一下:

·對於未來的分析不是事實,僅僅是觀點。任何人如果信誓旦旦地說他所認為的宏觀事件將在未來發生,那他一定是在誇大其詞,可能是因為無知、狂妄自大或是不夠誠實。

·經濟、利率、貨幣和市場的發展並非科學推算的結果。因為有人的參與,就會涉及到人的情感、弱點及偏見,因此也就會導致結果非常難以預測。正如物理學家理查德·費曼(RichardFeynman)所說:“試想一下,如果電子也有情感的話,物理學該比現在難多少!”

·對這些問題有自己的看法是一回事,但是對這些看法信誓旦旦並據此采取行動則完全是另一回事。

·根據不確定的預測大膽采取行動,這不僅僅會帶來誤導,還是十分危險的。美國著名作家馬克·吐溫(MarkTwain)曾經說過:“讓你摔跟頭的不是你不了解的事情,而是讓你非常確定但卻是錯誤的那些事情。”

·橡樹的每位員工對宏觀事件都有自己的看法。當我們發現市場中出現極端事件時,特別是資本市場行為,我們善於立即采取強有力的行動。但我們也非常清楚哪些是我們所不知道的,當環境變化不大或無法作出明確判斷時,我們不會貿然行動。

在此以我對宏觀層面的最新領悟,以此結束本節的討論。最近我意識到,在我投資生涯的前幾十年中,環境變化的速度很慢,以至於人們認為所處的環境會一成不變,因此周期變化有跡可循且值得信賴。但從大約二十年前開始,在科技創新加速發展的推動下,一切都變化得如此之快,認為環境一成不變的觀點已不再適用。

如今,科技發展、顛覆型創新、人口變化、政治不確定性和媒體趨勢等因素令我們所處的環境瞬息萬變,同時也令我們對過去所熟悉的各種周期感到陌生。這也讓敢於對宏觀前景進行預測的人們遭遇前所未有的困難。

事實是怎樣的呢?

盡管我對預測(特別是對於被當作事實來表達的觀點)持比較悲觀的看法,但我仍相信事實是存在的。然而很不幸的是,在黨派傾向越來越明顯的環境中,“事實”這個概念也已經隨之淪陷。最近我們已經目睹了非事實信息的地位得到提升,而“真正的事實”卻遭到玷汙。

2016年出現的“假新聞”是個十分嚴重的問題。有些人認為已經嚴重到影響了美國總統大選結果。社交媒體的普及讓人們很容易就能發表和傳播自己的觀點,而即使這些觀點純屬捏造,也有人會相信。例如,希拉里在一家披薩店組織虐童團夥這則假新聞只是2016年各種假新聞中的冰山一角。社交媒體是否能扮演好適當的角色、撤銷不真實言論,以及如何處理維護言論自由並防止謊言公開傳播之間的沖突,我期望關於這兩方面的討論會持續進行下去。

與此同時,我非常擔憂真正事實的消亡。如今,似乎所有東西都被貼上了值得懷疑的標簽。即使大部分科學家認為人類嚴重影響了氣候變化,以及大部分在任的世界領導人也這麽認為,但是我們還是聽到有人說“這只不過是個觀點罷了”而不予理睬。前幾天,我曾聽到一位前美國參議員將國會預算辦公室的某個報告稱為“假新聞”,他所領導的政策智囊團對報告的內容提出異議。如果連沒有政黨傾向的國會預算辦公室所作的報告都無法被接納為客觀且真實的,那還有誰的可以?

在一個黨派之爭無比激烈的年代,對專家嗤之以鼻以及言談舉止標準大幅降低的環境,是否還有事實的容身之處?是否還存在意見、事實和假事實之間的區別?是否還存在所有人都可以信任的人物,是否還會出現另一個愛德華·摩洛?是否還有一個陳述不會遭受輕視,即使它並不能完全被量化和證實?如果沒有視頻影像,歷史是否就會被無限制地篡改?我們怎麽教育子孫後代“真相”這個詞的含義?他們將會相信什麽權威呢?這就是我們所生活的時代。

宏觀投資者的表現

對一項投資策略的決定性考驗是其能否實現良好的回報表現。我們可以據此分析一下:首先,“大家都知道”宏觀環境是最近衡量投資者表現的關鍵決定性因素;其次,近期出現很多重要的宏觀事件,為那些先知先覺的人士提供了大量可以發揮他們預測能力的機會。因此,對於根據宏觀因素進行投資的投資者而言,已經具備了供他們大展身手的素材。

我們一起來看看對沖基金研究公司(“HFR”)發表的兩個宏觀基金指數的表現結果,並將其結果與所有對沖基金的指數進行對比:

盡管平均對沖基金的回報很少,但對於平均宏觀基金的回報而言,我們稱之為嚴重不足也不為過。實際上,從統計學角度來講,平均宏觀基金的凈回報可能已經與零無異。因此,根據這些指數,我們很難說這些薪酬豐厚的基金經理讓基金從宏觀事件中獲利。

結語

接下來,我將通過總結近期的所思所想來作為這篇備忘錄的結尾:

首先,我在一年前與沃倫·巴菲特共進晚餐時,他表示:值得我們關註的信息應該是重要的,而且是可知的。最近一段時間里,投資者對於宏觀前景的洞察顯示出前所未有的熱情,這是重要的因素,因為它影響著市場表現。但有一點值得註意:沃倫和我都認為這些事情大部分都是不可知的。他很少根據這些事情作出投資決定,而橡樹亦如此。

其次,我想在此引用上文提到的來自《觀察家報》一篇關於媒體的文章的最後一段話。我認為這段話實屬金玉良言:

公元一世紀的希臘哲學家愛比克泰德(Epictetus)曾經說過:“對於無關緊要的事情,我們要甘於表現出無知或愚蠢,這樣才有希望取得進步。”對於如今的全天候媒體世界,我們能采取的最有力的應對方式之一就是說:“我不知道。”或更加進一步說,“我不在乎。”當然,不是說不在乎所有的事情,只是大部分事情而已。因為大部分事情無關緊要,而且大部分新聞故事都不值得花心思關註。

最後,我在去年春天接到的一個電話的內容,是由我曾經在上世紀七十年代初共事過並一直保持聯系的一個賣方金融的經濟學家打過來的。他說:“你改變了我的人生,”“我已經不再做預測了。我會研究我所作推斷的數據和報告,但我不會再對未來發表任何意見。”你看,大功告成。(完)





股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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周日美言:貴人箴言 隨想徐小鳳 小美

1 : GS(14)@2013-07-14 11:48:48

http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20130714/18333533

                自從撰寫這個欄目,開始不停翻出一些珍藏已久的相冊,想找出一些合用的照片來配文使用,才方發現相到用時方恨少!也許以前工作的狀況不太流行拿個相機隨意拍,二來又未有便捷的智能手機,三來,即使拍了,人來人往,過後亦不易取回,所以當我翻到一些饒有紀念的照片時,即盡力珍而重之整合好,不容有「失」了!
而在翻弄照片的過程中,好不容易才找到一張,我想細寫的主角──小鳳姐(徐小鳳)的合照,雖時日如飛,但並沒有遊走我對這位智慧前輩的銘感。因為小鳳姐在我出道之初,和我一次人生淺談的隨心分析,卻令我頓悟良多,一生受用!可能她已經忘了,但我至今依然未稍淡忘,甚或她的一番寄語,已成為我學懂釋放心懷的一則珍貴箴言。
說到小鳳姐,當她最活躍樂壇的當兒,我剛初入行,在電視台音樂組任職助理編導!當時對於我們這些初出茅廬的小助導來說,如有機會參與拍攝小鳳姐的音樂錄影帶,實屬莫大的榮幸!

在電視台分身工作

                我記得有一回,我剛參加了本身工作的電視台的音樂頒獎禮,並以公司一個助理編導身份而拿了一個填詞人的獎項,在當時來說,是頗罕有的場面。因為一個助導是電視台內最基礎的基層,而填詞人卻不時獲得合作歌手的「寵愛」和「善待」,所以我帶着兩個不對等的身份在電視台工作,不時出現一些人生岔子的,當中自是好壞參半,而我又剛入行,人生經驗尚淺,思緒自是容易陷入迷惘境界!
仍記得我於得獎翌日,立時重回助導的工作崗位,就是拍攝小鳳姐的音樂錄影帶《隨想曲》,我一如以往地為歌手打點拍攝的服飾和道具等事項,我還花了半小時,把小鳳姐的「波波點」打歌服熨得平滑如鏡,連小鳳姐穿上後也說熨工有水準!及後我又全力協調攝影師推車軌、裝置道具等各個事項,雖然大夥兒都鬧着說要為我昨夜拿獎慶祝,還在消夜時間給我買了蛋糕,但我仍是帶着不敢掉以輕心的心懷開工,不敢有太大的興奮感!但我很感恩,當時的節目監製和編導對我一直鼓舞良多,在我處於惘然的時候,總有着鼓勵。所以我常說,在電視台工作時存着的友誼,實在來得比較率直和真誠!

適量的小人是貴人

                說回是夜拍攝,也許小鳳姐看到我用心的一股勁兒地落力打點每個拍攝細則,雖則前夜才見到這個小助導也尚算整齊光潔地站上頒獎台,轉瞬間又一身簡樸重回崗位,於是在放消夜小休的時候,小鳳姐很忽爾平和而隨心地問我:「小美,你又拿了獎!填詞工作又這麼多!為甚麼仍要做助導這樣辛苦的崗位?」我沒想半晌,就說:「得獎只是運氣好,我仍喜歡做助導的工作,因為我想成為一個好的編導!由基礎鍛煉起是必須的!」小鳳姐聽了,又再一問:「那你仍做搬搬抬抬的工作,沒覺得是苦差?」我接着說:「不苦!這是必然的程序,因我要懂了一切製作基礎,才能訓練我將來的助導!」小鳳姐望着我,愜意地笑了,剛巧有位打燈師傅經過,搭訕式地笑說:「她這個小員工能在大公司拿獎壓力怎會小?算硬淨的了!」小鳳姐就仍帶關心的再說:「兩個崗位不易平衡,能撐得住嗎?」我說:「有時艱難,因也有些嘴臉要面對的,但我撐得住!」一份少年不知愁滋味的自信既上心頭,而小鳳姐對我印象一向是不錯的,就拍了我一下說:「你要記着,適量的小人是貴人來的!明白嗎?」說畢就氣定神閒地繼續拍攝,而我則呆了半晌,只覺小鳳姐的一番話極語重心長,很值得反思,但始終人生經驗不足,未能即時頓悟,只一直存於心內,反覆思量,努力細味箇中真義!
及後我在電視台完成了一個階段的磨練,自己又開展了另一個工作的章節,開始要面對的人和事更形複雜,才深切體會小鳳姐當年的一番贈言是充滿大智慧!就是在你工作的過程中,有些令你感到不順遂或令你感到為難的人和事,內心不自覺會界定之為「小人」,令你心生憤慨!其實當學會引用小鳳姐之贈言──「適量的小人其實是貴人」,即可茅塞頓開,此語甚有道理!就是一些人造就了不良好的環境局面,令自己可能處境不好受,其實可視之為當頭棒喝,亦可認識一下人世間的陰暗面,即是間接鍛煉一個人的視野和「抗壓力」,從而有了歷練,可從容面對充滿變數的人生,因此上述人等,誠另類「貴人」也!
此道理一旦參透了,漸地不會對很多看似不予助力之人或事心生抱怨,反而要視這些「力量」的湧現,是另類提醒自己,有甚麼地方是做得未夠好之警示,這樣做人就來得積極而釋懷!

有苦有樂才是人生

                                    我能有這份頓悟,全靠小鳳姐當年的一番智慧箴言,今天我在工作上或友儕間,遇到一些容易抱怨或意難平的朋友,就會「社工」上身,掏出這則智慧箴言,和大家分享!因為有苦有樂,才是人生!越是老生常談,越是永恒!當然要明白箇中真義也得要經些年月!
在我眼中,小鳳姐是一位歌藝出眾,風趣幽默且極具智慧的前輩,實在銘感她的睿智開導,淡淡一言,令我受用一生!她的一番智語,令我明白到,既然沒法改寫昨天,就努力把今天和明天活好,途上遇上的人們,寬心的想,都可以是良師!
走在倫敦的大街上,迎着清晨的微風,想起小鳳姐,隨想記下這一章!
周日 美言 貴人 箴言 隨想 徐小鳳 小美
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