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2011年——我的投資路上第七年 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e01011hoj.html

2011年枯榮家庭基金期末總資產204.83W人民幣,扣除期間投入的15W現金,保守測算可比總資產189.83W,全年收益率為-10.75%。這 也是繼2010年的-3.3%後連續第二年出現浮虧。其中個人帳戶的虧損幅度略大於總帳戶。總帳戶收益率相對於上證全年(截至29日)-22.60%而 言,超越11.85個百分比。我在熊市中的表現一直都相對牛市更佳,這一點算是小小的心理安慰吧?
期末持倉如下:
1、招商銀行 95837股 (略有減倉,主要為了配股資金) 市值佔比54.55%。
2、中國平安 8500股 (不變)
3、雙匯發展 2500股  (期間首次買入)
4、蘇寧電器 12000股 (不變)
5、中國人壽 4800股    (不變)
6、九牧王     2700股    (不變)
7、雙禧B      48700份   (不變)
8、雨潤食品  6000股    (期間首次買入)
9、中國動向  28000股   (部分加倉)
10、博士蛙國際 20000股  (期間首次買入)。
.................................................................
 
總倉位依然維持在95%左右,期間有部分的變動,主要是加大了對港股的投資比例。期末招商銀行依然是第一大重倉股,為了減少其倉位比重,因此做了小部分的減倉,應對即將到來的配股。從行業分佈來看,金融業無疑佔據了超過65%的倉位,其次是豬肉屠宰行業、消費零售行業。
 
2011年A股幾乎從頭跌到尾,整體估值水平在突破歷史最底部後進一步向下。上證綜合指數TTM市盈率期末為10.9倍,PB為1.71倍;上證50為代 表的大盤股全年下跌19.26%,期末TTM市盈率9.2倍;中小板指數下跌38.36%,期末市盈率21.3倍;創業板下跌37.02%,期末市盈率 36.2倍。
 
回顧2011年,證明我對市場的預期仍過於樂觀了,資金的匱乏使得基金被動承受了全年的下跌卻沒有太大機會反擊。如果說大道已經當然,精細則還需深遠。一 方面是投資的時機把握藝術還需要繼續學習,二則是對於個股的把握和挖掘還有待提高。在港股市場的投資讓我對投資的理念有了更新的感悟,特別是經歷了雨潤食 品一天暴跌超過30%,超大現代跌至0.9倍市盈率的案例,讓我對投資過於集中的理念有些轉變。未來應該不會再出現單一股票持倉比例超過50%的情況了。
 
展望2012年,更多看到的是悲觀。參加年度的券商策略大會,幾乎沒有樂觀的預期。這種悲觀當然是有充分的理由:例如明年2月份開始集中到期需要償付的意 大利國債是否會導致意大利這樣更大規模的債務危機?美國經濟仍處於低迷衰退(巴菲特認為實際上處於衰退),國內製造業放緩,宏觀調控面臨經濟增速快速下滑 和物價、房價仍高企的兩難,支柱產業的房地產、汽車、家電等行業都處於「過度刺激政策」後的衰退期,資金面處於08年以來艱難的局面......
 
然而,市場並非與宏觀有極強的相關度,即便成熟市場也只是反映投資者的預期而已。相對於短期宏觀面,我更關注市場的估值水平和長期經濟前景。長期經濟前景 仍能向上時,市場估值就成為影響投資判斷最主要的因素,因為短期的宏觀面實難預測,所以經濟學家鮮有成功的投資大家。目前A股市場估值仍是兩極分化嚴重, 但相對於2010年離譜的差距已經大為縮小,中小板市場整體估值水平在快速向歷史最低水平靠攏,創業板也在快速回歸。「均值回覆」的簡單常識「又」一次見 效。相對於港股和B股而言,A股的中小盤股投資機會的確看起來不是那麼吸引。看著上證指數來投資個股,似乎不是個好主意。但我確信的確有不少股票在歷史最 佳投資時期(否則也無法解釋自己在更高價位上滿倉的行為了,呵呵)
 
也許市場還會再跌,但我仍堅持上證指數下跌空間有限,預測短期市場走勢從來都無意義,儘管我自己也挺愛好於此。根據「枯榮被套理論」,凡是使之浮虧30% 的市場都必定是超級熊市,因此不妨大膽預測2012年上證指數跌幅最大不會超過10%。但如果「黑天鵝」發生,我也只能感嘆投資唯一不變的就是改變。去年 年底,我還挺樂觀的預測今年的收益率:「綜合來看,我認為2011年出現第二個「負收益」的年度概率較低,但回報率不會太高,或許僅有個位數。」但的確世 事不如意者,十者居其八九,此事古難全,也就不必過於自責了。
 
市場總是在絕望的灰燼中重生,在憂鬱懷疑中上行,在樂觀中加速,在狂歡中崩潰,這不是經濟週期決定,而是人性。投資並非戰勝市場,而是戰勝自己,直面最灰暗的自我。
 
價值投資的道理極其簡單,我懷疑大多數人是過於聰明,因此希望自己儘量變得更加「愚笨」。這個世界上的聰明人太多了。例如澳門百家樂賭場,裡面的門道讓人 眼花繚亂,還有人研究「路」的走勢來判斷未來「莊、閒」的輸贏,這和K線是否有些相似?實際上賭場的概率早已確定,貴賓室的百家樂賭場盈率一般都是 2.6-3%之間,中場賭櫃的賭場盈率在14%上下。換言之,長期服從大數定律,賭徒的命運整體早已決定了,那就是「久賭必輸」。短期而言,完全取決於運 氣。(押「莊」抽水5%,其長期盈率仍是相對最優的選擇,押「和」這種小概率事件,賠率1賠8,最終長期的輸率仍超過10%,可見每一匹「黑馬」的背後都 是纍纍白骨)
 
N年前,剛進入市場時聽到「A股十年負回報」的聲音,不想N年後又再聞。其實這個命題不妨改為「A股投資在牛市泡沫頂峰的結果就是:十年負回報」。當然指數失真的話題又有人炒作了,其實不論如何,在這個股市池子裡的企業盈利整體情況才是決定了市場長期走勢的關鍵。
 
「價值投資」再一次被市場嘲諷,但真正意義上的價值投資永遠不會死去,做自己熟悉的事情、對付出的價格和得到的價值做出審慎的判斷。如果說「價值投資」死 去,那麼只能是學藝不精。這和做企業一樣,合夥開個餐館失敗的概率也挺高啊?投資一家企業血本無歸只能說明自己對其經營狀況的判斷、付出的價格出現了問 題,而不是這一行動本身。這一點說,價值投資的道理簡單易懂,但行則艱難更多。
 
招商證券的年度策略會有個標題是「雪滿太行」,取自「行路難」。不妨依此作為2011年年終的結語:
 
 

行路難!行路難!多岐路,今安在?   

 


長風破浪會有時,直掛云帆濟滄海。

  


2011 我的 投資 路上 第七 七年 枯榮
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也來談談「董事會秘書」這個倒霉行當!(第七篇) 西來問道

http://xueqiu.com/1759275068/23125947
看了昨天大家那麼多回覆真的很感動,感謝朋友們的抬愛、捧場和指正!我除做過三任董秘外,還做過幾家上市公司的顧問,真的想把這些項目的經歷從股改前、到股改後、從報材料前到上市後方面面都寫一遍,而且樁樁件件都交待的清楚,這樣就可以給大家展示事件全貌(也就不會有那麼多歧義),分享給大家更多的經驗,可以和大家探討更多的問題。我希望不管你是發行人還是監管機構,或者是中介機構、投資機構,反正資本市場各種各樣的參與者都可以在我的吐槽中看到你們自己的影子,也從另一個角度審視自己,只要能幫到大家,哪怕一點點我就很高興了。可惜,呵呵,正如開篇就言明了的,很多事「大家都懂的:不好說的太細。」 否則我以後還怎麼混呀!再說我現在正找新項目呢(總是要吃飯滴,哈哈哈),也沒有太多的時間整天泡在電腦前思考人生,所以就真的沒工夫寫的太細,太細了會出事的,出大事(怕怕)。我的本意不是要去指責誰、數落誰,只是站在我自己的立場說些自己的經歷而已,既然是「吐槽」嘛,就要允許直抒胸臆、嬉笑怒罵!哈哈。我的吐槽原則是以實踐背後的感悟、經驗為主,具體的人、事都是次要的。所以只有讚揚的對象才點出其名,持其他立場的則一概避其名諱,以免給別人帶來不必要的困擾,因為也許在別人看來,我說不定才是徹頭徹尾的大混蛋呢!呵呵。

     書接上文,老闆開口問了那種話其實就充分說明心裡還沒有把你當自己人、當真正事業上 的夥伴。大家可以回憶一下我在第四篇中是怎麼說的「老闆那是什麼人?是你的伯樂,是你的貴人,恩同再造,那可是一家人啊!你怎麼忍心再從他的口袋裡掏錢呢?」可是現在老闆卻把你看成了一個為了那點項目獎勵的過客!說實話,這點獎勵即便是我追求的但要你給嗎?PE圈的明規則就是PE機構投資成功後給項目介紹人1%左右的介紹費。這個項目一直是我在主導PE的引入、接待、盡調、談判,如真投成了,不管最後花了哪家PE機構,我如果要,這筆介紹費人家最後都會算給我的。可現在只是先簽個協議,還要等過人家的投資決策委員會最後通過,你個項目企業的實際控制人卻跑來先和我算「獎勵」!這要是以後真上了市,是不是你看我拿到了該拿的,就可以一腳把我踢開?悲憤中,我真的感覺自己就是老闆養的一隻寵物草泥馬啊!也許有人會說這是你太敏感了吧?也許老闆就是那麼一說而已。不、不、不,事實的後續發展恰恰證明了我的敏銳判斷!

      說到這裡我得補充說明一下為什麼說了半天我們企業看起來都是我這個小小的董秘一個人在折騰。因為我們在海外也資產,所以找一個對兩邊市場會計準則都熟的合格財務總監就特別困難,以前也沒想著上市,就用兩邊的財務經理對付著,在香港請安永做財務顧問,反正大的帳對上就行。而我是相對「三資齊全」的:董事會秘書資格、通過了全國統一司法考試、ACCA考試已過第一階段(這也是我第二任董秘生涯老闆許諾我「先求利」的一部分福利,可是這兩年陷於瑣事中,我感覺我這輩子也考不到了)。所以這家企業由我負責資本運作啟動上市計劃後,實際上我就代理了很大一部分財務總監的工作。中間來過一個海外歸來的財務總監,但那是個奇葩中的極品,搞了個雞飛狗跳,後面我還會談到。

      接下來的事就很狗血了,大家一定要當段子聽,以後有人找上門來我可不承認是真人真事,因為所有數據都是我編的,如有雷同,純屬巧合!沒有指向任何真實的人物和事件,更算不上洩露公司信息,權當娛樂,不要較真!正當我緊張準備A機構投委會的補充材料時,實際控制人忽然來電話說停止與A機構的接觸,馬上接受一個在第一輪就被我們淘汰了的B機構的投資!!!也不知怎麼搞的,我們老闆就把A機構的《投資邀約》原件給B機構的老闆看了!MY GOD!看到這裡,我想所有PE圈的大大們都想抄起傢伙砍人了吧?沒有保密意識就算了,可連商譽的底線都不要了!但更奇葩的是B機構,見過PE間搶項目的,但沒見過搶的這麼那個的!在《投資邀約》中A機構給我們的估值是15倍,但這是投前啊,B機構的老闆當下就說他給16倍,可他欺負我們財務總監不諳投資術語,事後一口咬定這個16倍是投後估值!!!為方便圈外朋友理解我舉個例子:假設企業年淨利潤1千萬,投前估值給15倍,企業價值為1.5億,機構再投資2千萬後,企業價值就為1.7億了,那麼這時投後估值就是17倍。所以B機構16倍的投後估值其實反倒沒有A機構15倍的投前估值高!B機構還馬上打過來五百萬作為定金,說剩下的投資款一個月內到位。這一切都是老闆和財務總監繞過我做的,這極品還高喊「B的倍數高!B的倍數高!」倍你妹呀!高你妹!行吧,既然你們這麼愛折騰,那我不管了,就由你們折騰去吧!結果人家B機構老闆承諾的「投資款一個月內到位」變成了盡調完成、投委會通過、正式投資協議簽署後的「一個月內」!在這期間由於我沒管,我們財務總監把會計師的《財務管理意見書》(其實就是調賬指南)和律師的《法律風險提示書》(其實就是補漏指南)統統一字未改的發給了B機構盡調人員!我事先在PE機構進來前做的種種清理、規範算是白費了。編制的財務預測更是不堪入目:費用幾乎沒有增長、利潤卻直線上升、業績增長之大簡直找不到任何合理的理由和事實支撐!把會計師直接氣的退場了!我說你這麼亂搞就不怕市場質疑你業績不連貫?他還發飆:「外人有什麼資格看我們的文件!這只是給投資人看的,是我們企業的內部信息!要在歐洲,我有權起訴他們!」我擦!《審計報告》要在財政部後台備案的,證監會要看你還敢起訴證監會不成?!大家真的不要以為我在很誇張的說段子,這本身就是段子!我到現在都沒搞清楚當初老闆是怎麼找到這麼一個奇葩中的極品的,可能,物以類聚吧。後來我從HR部門偷看了這貨的簡歷,本科專業上赫然寫著「農機製造」!

       寫完這些,我忽然覺得我比西方的上帝勤勞!因為上帝在第7天休息了,而我還在碼字。但還是不如中國的老天爺勤勞,因為他老人家在第7天造了人!哈哈。可我也該停停了,要收拾行囊準備下午上路了。年正式過完了,我也該拜別父母、辭別故鄉再次踏上回深的旅途。中間會在西安、武漢停留一下,看兩個項目。大家不用擔心會太監貼,我在路上有更多的時間思索人生,能更好的想想怎樣把經歷既不傷他人又儘量讓大家有所借鑑的寫出來,第八篇再見!
也來 談談 董事會 董事 秘書 這個 倒黴 行當 第七 七篇 西來 問道
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上市夢終不還,第七大道董事長清退出局,頁游路在何方?

http://www.iheima.com/archives/39571.html
今日,第七大道董事會向全體員工發送郵件稱,暢遊已與公司原管理層股東簽署協議,收回全部28.074%的股權,加上此前暢遊所持有第七大道71.926%股份,至此第七大道已成為暢遊的全資子公司,伴隨的則是第七大道董事長曹凱「因個人原因」提出辭職,接替該職位的則是搜狐暢遊總裁陳德文,同時他還兼任第七大道代理CEO一職。

上市夢,終不還?

早在2011年,搜狐暢遊已併購第七大道68.258%的股權,據公開資料,此次交易對價包括6,826萬美元現金及最高不超過3,276萬美元的額外浮動。

該協議中還表明如果第七大道的業績表現達到約定的標準,並且第七大道在2014年之前在納斯達克交易所、紐約證券交易所或者香港交易所完成首次公開募股,其非控制性股東有權將持有的股票以提前約定的價格出售給暢遊,認沽期權將於2014年到期。

第七大道

而就在去年搜狐二季度財報發佈後,搜狐和暢遊公司聯合宣佈,暢遊控股的網頁遊戲子公司第七大道計劃以保密提交的方式向美國證監會(SEC)提交了招股說明書草案。大背景,則是在2012年上半年,「頁游」整體規模在收入貢獻高達38.2億元,增速達到46.7%,同期用戶也增長了27.7%。

遺憾的是,不僅網遊公司在資本市場的地位已今非昔比,市盈率普遍不高,如今隨著手游聲音的日益高漲,頁游那種「今日圈錢,明日散」的風範也使得玩家正在主逐步轉移,儘管業內普遍預測「頁游」市場在2013年規模將破100億元,但資本市場通常只認前景,不認錢,否則也不會出現九城那現金流高於市值的笑話了。

此前對於第七大道上市的具體目的,搜狐暢遊的首席財務官何捷曾表示「主要是為第七大道的股票創造一個公開市場以及通過提供股權激勵來吸引和挽留優秀員工。」

如今在管理層股東股票清盤後,這一目的恐怕也不在站得住腳,而認沽期權的行權,也在一定程度上意味著第七大道上市的破產,或者說即便上市也很難達到當初的行權價格。

 

下一步怎麼走

 

上市的路在變窄,但不意味著,頁游便沒了出路,畢竟頁游的現金流就在那裡,有增無減,那踢好了上半場的頁游,該如何演繹好下半場的精彩呢?

首先,借殼國內。37wan投奔了大唐,掌趣科技也在收購頁游公司「動網先鋒」後股價近乎翻番,考慮到國內二級市場對於互聯網概念的無限追捧,且概念股較為稀缺,在前輩們帶了個好頭的前提下,後來者恐怕將蜂擁而至。

其次,向平台發展。走向平台總是沒錯的,特別使擁有研發能力的平台更為稀缺,隨著大平台商、力量入口的步步強勢,話語權的爭奪,成為了頁游研發商所關注的問題。

最後,借雞生蛋。雖然遊戲一直是廠商最好的現金牛業務,但除了幾家已經上市的企業外,多還是用來當主業務的輸血機器。那頁游公司是否可以在內部鼓勵創新呢,這相比也不失為一個辦法。


上市 夢終 終不 不還 第七 大道 董事長 董事 清退 出局 頁遊 遊路 路在 何方
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中國泰豐床品:蹊蹺的行業第七 502的牛

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000101mpit.html

發表於2013年53期《證券市場週刊》特約作者  502的牛/

中國泰豐床品(00873.HK)於20106月香港聯交所上市,主要經營「泰豐」品牌床品及棉紗製造,其中床品業務近年來貢獻了約60%的營業收入及近85%的利潤。

上市以來,公司的現金分紅率保持在30%左右,過去5年淨資產收益率平均達27%,淨利率年均複合增長達49%,經營性現金流淨額每年基本都大於淨利潤,資本支出還較低。然而,資本市場卻給了如此績優的公司0.54倍市淨率和2.4倍市盈率,原因何在?仔細分析,中國泰豐床品確實存在著種種異象,市場先生的認識可能是正確的。

低調的行業第七

泰豐床品的業務其實是2006年從當時的關聯方泰豐紡織集團收購得來,2007年品牌床品營業收入僅為0.14億元,但2年後就突飛猛進至5.2億元。根據當時Euromonitor進行的市場調查,公司自稱是中國第八大床品製造商。巧合的是在2010年前後,A股有三家家紡公司上市,分別為羅萊家紡(002293.SZ)、富安娜(002327.SZ)和夢潔家紡(002397.SZ),而這三家均認為自己是家紡行業的前三,並在各自的招股書中將其他兩家視為主要競爭對手,而且都沒提到泰豐。2009年泰豐床品收入已經達到5.2億元,接近行業第三的夢潔家紡的6.3億元,如果泰豐真為行業第八,那麼在此之間的其他公司的營收相比前三相距應該不大,可是羅萊家紡等三家招股書都確認自己和其他兩家為第一領導集團。

 上市家紡公司營業收入            單位:億元

營業收入

2013Q2

2012

2011

2010

2009

2008

羅萊家紡

10.8 

27.2 

23.8 

18.2 

11.5 

9.0 

富安娜

8.2 

17.8 

14.5 

10.7 

7.9 

6.8 

夢潔家紡

6.6 

12.0 

12.5 

8.6 

6.3 

6.2 

泰豐

7.2 

13.9 

11.2 

7.5 

5.2 

2.1 

                                            數據來源:各公司財報

從公開數據上看,如表1所示,2012年泰豐品牌床品的營收已經超過了行業第三的夢潔家紡,但是在當年的年報上公司僅認為自己全國排名第七,不知是否公司太低調?

 

高毛利率與低銷售費用

雖然泰豐自認為行業第七,但是2012年度泰豐淨利潤為5.18億元,即便其中有15%~20%的利潤由棉紗製造業務貢獻,利潤水平也遠超行業前三,同期羅萊家紡的淨利潤為3.82億元,富安娜為2.6億元,夢潔家紡為0.58億元。造成這一現象很大程度是因為泰豐高於行業的毛利率水平及遠低於行業的銷售費用率。

  上市家紡公司毛利率

毛利率

2012

2011

2010

2009

2008

羅萊家紡

42.2%

42.2%

37.8%

39.1%

37.1%

富安娜

48.5%

47.0%

46.1%

43.0%

45.0%

夢潔家紡

43.4%

44.4%

40.6%

36.3%

33.1%

泰豐

57.0%

58.8%

59.2%

57.1%

35.8%

                                                   數據來源:各公司財報

由表2可見,泰豐的品牌床品毛利率約為58%,高出第二名富安娜近10個百分點,這或許是由於泰豐較高的直營銷售比例。2012年度泰豐直營終端與加盟終端比例約為3.3:1,而富安娜該比例為1:3,夢潔家紡為1:4.2,羅萊可能達到1:6。泰豐主要發展直營,而其他三家主要走加盟路線。或許由於少了加盟商的分成,泰豐直接向消費者銷售能獲得更高的毛利率水平。

但是泰豐的銷售費用遠遠小於其他三家就顯得比較奇怪了,見表3所示。作為行業的後進入者,泰豐的市場知名度較低,更應花費較多的銷售費打開市場,而且由於泰豐主要發展直營,銷售人員的工資、店舖的開支等銷售費用應該比其他家的比例更高才對。可是泰豐僅用了夢潔家紡三分之一的銷售費用就把行業第三的地位搶走了。其他三家銷售費用都遠高於利潤水平,只有泰豐利潤遠高於銷售費用,如此看來,泰豐的銷售效率遠超同行。不過2011年公司卻聘請了曾在羅萊家紡擔任高級管理層張文升來擔任家紡事業部總經理負責家紡內銷營運管理。按道理,泰豐的銷售效率已經是業界第一,還有必要聘請不如它的其他公司的人員嗎?

令人驚訝的還有2013年上半年泰豐銷售費用為0.59億元,比2012年同期的0.89億元削減近30%,就這樣,仍然實現了品牌床品收入5%的增長,這對於其他三家都是做不到的。

    上市家紡公司銷售費用            單位:億元

銷售費用

2012

2011

2010

2009

2008

羅萊家紡

5.7

4.4

3.4

2.0

1.4

富安娜

4.1

3.4

2.7

1.9

1.7

夢潔家紡

3.8

3.6

2.0

1.2

1.1

泰豐

1.4

1.3

0.6

0.2

0.1

                                                     數據來源:各公司財報

超大客戶支持

為什麼泰豐品牌床品收入能在短短幾年之間增長迅猛且花費又低?原因或許能用高度集中的大客戶銷售來解釋。

公司2012年報附註顯示,床品業務前四大客戶居然為公司創造了13.4億元的銷售額,佔床品業務收入14.2億元的94.6%2011年床品業務前四大客戶銷售額佔床品銷售額的85.5%2010年前兩大客戶貢獻床品銷售收入的50%2009年前三大客戶的該指標為85.8%。而同行業的情況是,羅萊家紡前五大客戶銷售額佔總銷售比例從2009年的10.1%不斷下降到2012年的6.9%,富安娜同期該指標從7.7%下降到6.6%,夢潔家紡同期該指標從8%下降到3.7%。三大家紡的這一現象是符合常識的,因為總收入隨著加盟商增加及同店銷售額的增長會不斷變大,自然單一經銷商佔比會越來越低,而且加盟商來自天南海北,客戶集中度應該是不高的。2012年年報顯示泰豐有經銷商254個,由經銷商經營的專店和專櫃有257家,按說根本不會有經銷商獨大的情況,怎麼會出現由四家經銷商幾乎把持公司銷售的情況?更令人費解的是之前提到過泰豐走的是直營路線,2012年直營專賣店及專櫃數量已經達到865家,簡單按店舖數量算,直營收入應貢獻床品收入的七成以上,而直營面對的是更加分散的消費者客戶,更不會出現高度的客戶集中情況。

除了床品業務有大客戶支持外,棉紗業務也有一個大客戶,即泰豐紡織集團。泰豐紡織集團20122011年分別為泰豐棉紗業務貢獻了2.5億元和1.9億元的銷售額,佔當年棉紗銷售額的25%20%。泰豐紡織集團和中國泰豐床品此前擁有共同的股東和董事,他們之間共事多年,上市前夕中國泰豐床品的七名股東將泰豐紡織集團的的股權轉讓給其餘七名泰豐紡織集團的股東,從而使得泰豐紡織集團不再是中國泰豐床品的關聯方。

中國泰豐床品得到了泰豐紡織集團的大量幫助,首先棉紗及床品業務均收購於泰豐紡織集團,其次,在中國泰豐床品上市前,泰豐紡織集團既是其最大的客戶,佔銷售額比例從16%~38%不等,又是其最大的供應商,佔原材料採購額比例從29%~39%不等。上市後,泰豐紡織集團扮演的角色同樣重要,仍然是中國泰豐床品前幾大的客戶及供應商。雖然兩家現在已沒有法律意義上的關聯關係,但是事實上關係依舊密切,至於其他的大客戶與中國泰豐床品的關係是否也是如此,不得而知。

 

行為與戰略相反

在上市前的20082009年,泰豐品牌床品收入暴增靠的就是來自經銷商的收入,泰豐也在上市文件中提到要在2011年底開設500家銷售終端,其中300家由經銷商經營。可見最初泰豐和其他家紡策略是一樣的,甚至在2012年年報中仍然提到2013年的目標是加大加盟商比例,適當降低直營市場的管理比例。然而直到2013年上半年300家加盟終端仍然沒能夠完成,反倒是直營終端越開越多,直營與加盟終端比例是越來越高,見表4

加盟的優點是可以充分利用加盟商的經驗和社會資源,渠道建設速度快,有利於企業迅速擴大市場份額。家紡企業在發展起步階段一般都會採用這種經營模式,泰豐的原計劃也是這樣的,但行動卻是截然相反。而直營模式一般式在進入穩定發展階段才會加強這種經營模式的建設,生產商可以更加有效地控制渠道,更加有效地貫徹公司的發展戰略。泰豐加盟比例過低或許也說明了品牌號召力較低,泰豐只好自建終端,自己的品牌只有自家認了。

        銷售終端數量

2013Q2

2012

2011

2010

2009

2008

自營終端

933

865

518

196

82

4

加盟終端

269

257

184

81

45

37

比例

3.47 

3.37 

2.82 

2.42 

1.82 

0.11 

                                          數據來源:公司財報

巨額的應收賬款

除了上述行業地位、利潤表及運營數據的異常,中國泰豐床品在資產負債表及實際銷售情況上也存在著異象。

比如,泰豐的大客戶支持不是沒有條件的,代價之一就是巨額的應收賬款,由表5可見。相比而言,其他三大家紡的應收賬款均比較小,這是因為它們基本都採用先款後貨的交易模式。而泰豐的應收賬款顯著高於其他三家,應收賬款周轉天數從2008年的31天不斷增長到2012年的76天。2013年上半年泰豐應收賬款激增到了8.36億元,再加上預付款暴漲,直接導致了泰豐2013年上半年經營性現金流淨額為-2.4億元。2013半年報一經披露,股價就大跌近10%。根據2012年年報顯示,泰豐前10大客戶就佔了應收賬款的95%,應收賬款大戶也出現了泰豐紡織集團的身影,過度依賴大客戶的惡果正在逐步顯現。

                       上市家紡應收賬款                單位:億元

應收賬款

2013Q2

2012

2011

2010

2009

2008

羅萊家紡

1.41 

1.59 

1.54 

0.99 

0.66 

0.39 

富安娜

0.59 

0.65 

0.58 

0.22 

0.22 

0.25 

夢潔家紡

2.07 

0.99 

1.22 

0.54 

0.32 

0.35 

泰豐

8.36 

5.09 

4.94 

3.61 

1.84 

1.13 

                                            數據來源:各公司財報

暴漲的預付款

泰豐的預付款從2012年開始激增,當年有3.54億元預付款,到了2013年上半年增加到5.69億元,而其他三大家紡預付款也就在幾千萬元之間。2012年報提及其中2.19億元為向泰豐紡織集團預付的採購棉花款,而這些原料將在20132月至8月交付。棉花不是什麼緊俏商品,公司應該沒有必要預付大額的貨款給供應商,至於2013年上半年5.69億元預付款用向何處,公司半年報沒有提及。

事實上,泰豐床品也存在依賴少數供應商的情況,20112012年對五大供應商的採購金額分別佔公司採購總額的72.5%76.1%,供應商集中度遠高於三大家紡。

 

減少的存貨

一般而言,家紡公司為了滿足銷售需要,避免產品出現脫銷,都會準備一定數量的庫存商品,而且隨著銷售額的增加,準備的庫存商品理應隨之增長。羅萊等三大家紡的庫存商品也是如此,三大家紡的庫存商品一般能滿足為兩個月左右的銷售量。相比而言,泰豐的庫存商品簡直是三大家紡的零頭,見表6。泰豐庫存商品過去幾年基本沒有增長,2007年床品業務佔比非常小,庫存商品0.45億元絕大部分可以被認為由棉紗業務產生,到了2012年床品業務已增長了十多億,庫存商品居然還減少了0.1億元,難道床品業務是零庫存?但是泰豐又是以直營為主,直營需要的庫存商品會更多。因為在加盟模式下,貨物銷售給加盟商就成了收入,但是直營模式下,貨物需要等待消費者購買才成為收入,存貨週期更長,隨著直營數量的不斷增加,引致的鋪貨、備貨需求更大。或許沒有增長的存貨才反映了泰豐床品業務的真實情況。

 上市家紡公司庫存商品           單位:億元

 

2012

2011

2010

2009

2008

羅萊家紡

4.15 

3.26 

2.70 

1.46 

1.28 

富安娜

2.40 

2.46 

1.82 

0.99 

1.22 

夢潔家紡

4.23 

3.03 

2.71 

1.34 

0.97 

泰豐

0.35 

0.57 

0.44 

0.24 

0.62 

                                                 數據來源:各公司財報

關門的官方旗艦店

與突飛猛進的品牌床品收入相比,泰豐實際銷售情況顯得異常冷清。以知名的電商平台淘寶網觀察,截至923日,泰豐床品在淘寶網能搜索到在售賣的商品數隻有221件,僅有9家網店售賣其產品。行業排名第一的羅萊家紡則有15.5萬件商品在淘寶網出售,5954家網店。第二名的富安娜有7.7萬件商品,3204家網店。第三名的夢潔家紡有5.6萬件商品,1397家網店。上述三家公司的銷售情況與財報所披露的營收排名是相符的。並非泰豐自身不注重網絡銷售,泰豐在財報中也多次提到要提升電商銷售市場份額,2011年專門設立了電子商務品牌泰豐康秀,在淘寶商城開設了官方旗艦店,但是根據筆者的觀察,前段時間該旗艦店已經關門,商品下架,過去半年購買人數僅為10人。而過去半年羅萊天貓旗艦店有7.3萬人次購買,富安娜旗艦店有9.8萬人次購買,夢潔家紡則有3.6萬人次購買。泰豐家紡與三大家紡的銷售情況差距懸殊。

種種蹊蹺現象表明泰豐並非那麼出色,相信隨著時間的推移,投資者會看得更加明白。

(作者聲明:本文僅代表個人觀點,本人不持有文中所提及的股票)

中國 泰豐 床品 蹊蹺 行業 第七 502 的牛
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【敗局】第七大道創始人團隊全部出逃,已成暢遊“冷宮”

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0221/58882.html

昨天,一封暢遊的內部郵件顯示,第七大道COO(首席運營官)孟治昀、CPO(首席產品官)及神曲工作室負責人胡敏已經離職。至此,第七大道創始團隊已經全部出走,各奔前程。另一方面,第七大道的管理層也徹底被“暢遊”化。為什麽會出現這種局面?他們在與暢遊的磨合中出了哪些差錯?跟著i黑馬來看一下。棋走一步錯值得註意的是,已經出走的第七大道高管全都繼續投身於遊戲行業,並從事研發方面的工作。是什麽促使他們放棄暢遊優厚的待遇以及豐富的遊戲資源另起爐竈呢?這要從暢遊還沒有和第七大道走到一起的時候說起。第七大道創始人曹凱當時有兩個目標,一是做一家上市公司,二是在深圳蓋座大樓。但彼時的曹凱以及他的團隊對於資本市場的認知完全是零。雖然包括他在內的創始人團隊都希望能把第七大道做成上市公司,但內部卻沒有一個人知道如何籌備上市。恰在這個時候,連續將旗下兩家公司成功IPO的搜狐(75.65, 1.05, 1.41%)走到了曹凱的視野中。而暢遊在頁遊領域的乏力,也迫切需要收購一家比較成功的頁遊公司來提高自己的估值,兩家一拍即合走到了一起。曹凱在這個交易上存在一個錯誤的認識,他以為暢遊只是一個更懂遊戲的有資源背景的美元基金投資人,在他眼里這就是一種“財務投資”。直到2012年9月左右,在以保密提交的方式向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO招股說明書草案後一個月,曹凱覺得應該是讓暢遊“交還控制權”的時候了,但暢遊顯然不會同意。“一控到底”的暢遊才讓曹凱看清,自己早已經變成持有股份的職業經理人。此後,第七大道的創始團隊便陷入與暢遊的股權爭奪戰中。這也是第七大道之後再也沒有開發出像《神曲》《彈彈堂》這樣遊戲大作的主要原因。直到2013年5月,暢遊提出提前完成對第七大道的全部收購,讓曹凱徹底心灰意冷,提出辭職。曹凱曾解釋道,內容制作公司上市後,難以再把精力用在做遊戲上,而變成資本運作為核心,違背了自己的初衷。知情人士稱,曹凱離職後將所有股票折現的總價,還不及被暢遊控股前的第七大道賬面現金。也可以說,曹凱用自己賺來的錢賣了自己親手創立的公司。暢遊的“冷宮”隨著曹凱這一第七大道核心人物的離職,加上近一年的控制權的爭奪,讓第七大道的研發能力喪失殆盡。不過暢遊已經在第七大道身上賺的盆缽滿盈。在曹凱離職前,第七大道的營收在2013年的第一季度拉升到2.16億元,占暢遊總營收的21%。雖然第七大道一直在變,但在暢遊眼里,第七大道的作用從未變過:1.補強自己的業務弱點;2.擡高自己的估值。成為暢遊全資子公司的第七大道完成了歷史使命,已經逐漸成為暢遊並不怎麽關心的那一部分。上述知情人士也認為,暢遊已經不擔心第七大道的營收問題,屬於一種賺了更好,不賺也沒所謂的狀態。另外,第七大道遭到冷落從人事任命方面也能體現。雖然第七大道的管理層已經徹底的暢遊化,但暢遊安排的管理層人員也並不是能手幹將。以本次從暢遊空降到第七大道總裁的王舒為例,在暢遊的頁遊研發事業部任總經理已有3年之久,管理著300多人的研發團隊,但至今也沒有推出響當當的產品,反倒是第七大道在頁遊上的貢獻,成為暢遊這塊業務的遮羞布。遊戲行業觀察人士鄭化鋒也認為,第七大道已經成為暢遊後院的“冷宮”。同時他預計,第七大道創始人團隊出走後,還將繼續投身遊戲行業。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:李何冉 | 編輯:kongmingming | 責編:孔明明

敗局 第七 大道 創始人 創始 團隊 全部 出逃 已成 暢遊 冷宮
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《東京直擊》銷量年成長近五○% 全球市佔躍升第七 就是他!六百天讓索尼手機翻身

2014-03-17  TWM
 
 

 

從索尼(SONY)出現史上最大虧損、與易立信拆夥後已兩年了,這兩年來,索尼手機交出一年成長近五○%的亮眼成績,更以防水、外接鏡頭等策略闖出一條血路,讓索尼手機徹底翻身的人是他—「索尼四劍客」之一的鈴木國正。

撰文‧何佩珊

如果說索尼社長平井一夫是索尼復興再造的發起人,那麼索尼行動通訊總裁暨執行長鈴木國正絕對是讓這個夢想實現的關鍵實踐者。

三月七日,初春的東京,氣溫還不到攝氏五度,但大量採用玻璃帷幕設計的索尼總部大樓在陽光照耀下,顯得特別耀眼。經過層層嚴格管制,走過一個個神祕通道之後,直達二十樓的專屬電梯,我們進入索尼東京總部最高殿堂。而鈴木國正就坐在陽光撒落的會議室中,倚著東京灣美景,接受《今週刊》的專訪。

二○一四年,是鈴木國正在索尼工作的第三十年,過去三十年來,他派駐過中東和南美地區,也執掌過VAIO(索尼筆電品牌)、電腦娛樂、消費性電子、網路產品與服務等集團內多個部門要職,資歷深也相當完整,這讓他與現任索尼集團社長平井一夫,以及執行副總裁吉岡浩、執行副總裁石田佳久,一起被冠上「索尼四劍客」的封號。

連四年虧損

肩負任務,「我沒有猶豫」只是,相較於鈴木國正當年加入索尼的聲勢如日中天,近年來索尼的光環黯淡不少,甚至○八年到一一年還罕見地出現連續四年虧損。一二年,那幾乎是索尼最慘的一年,過去一年的財報一出,稅後虧損高達五二○○億日圓(約新台幣一七○○億元),創下史上最大虧損,這個數字震驚了日本業界。

而在此不久前,市佔率持續滑落的索尼易立信才宣佈拆夥,走入歷史;電視部門也沒好到哪去,三星電視在全球熱銷,等於掐住了索尼的頸子;至於索尼引以為傲的筆電品牌,也擋不住全球PC大衰退的浪潮。

在索尼最慘時,一肩挑起拯救索尼任務的是平井一夫,其中最為棘手的改造,就在讓索尼手機這個品牌活過來,而平井一夫相中的人是他—鈴木國正。

鈴木國正很清楚,接下這份工作,他要肩負的不僅僅只是手機品牌業務,更大的責任是要帶領整個索尼集團走出低潮,重返昔日榮光,因為手機是復興索尼最重要的根。

「當時公司連續虧損,很多挑戰向我們襲來,我不能否認確實有壓力。」面對索尼的困境,鈴木國正話講得直白,「那時的索尼,確實處在一個痛苦的改革過程,但接下(索尼手機)這項任務,我沒有一絲猶豫。」

員工秀新機

「這是我們最大的改變」

至於為什麼是鈴木國正?平井一夫是這麼說的:「他是一位強而有力的領導者,是管理索尼手機,建立『大索尼』(One Sony),強化、加速整體業務管理的不二人選。」平井一夫有個夢,他要打造「大索尼」時代,以索尼手機為中心,復興索尼集團。

事實證明,鈴木國正確實扮演了幫助平井一夫實踐改革願景的關鍵角色,僅僅不到兩年時間,鈴木國正就讓人感受到,索尼真的不一樣了。

首先,從智慧型手機的銷量表現來看,根據Gartner的數據,一三年索尼手機出貨量為三六五○萬支,相較前一年成長近五○%,市佔排名也從第九名升到第七名,距離第六名只有○.一%的差距,而宏達電則落到第十名。

其次,當被問及索尼這兩年的變化時,索尼員工會毫不猶豫地拿起最新發表的新機Xperia Z2,以雀躍且充滿自信地告訴你:「這就是我們最大的改變。」不僅如此,通路夥伴中華電信行動通信分公司總經理林國豐也按讚,「索尼用集團資源整合走出自己的特色,比以往單打獨鬥的表現更好。」「一三年,是索尼突破的一年。」鈴木國正說,「這是我在去年初許下的承諾,而我們也做到了。」除了銷量成長、市佔率拉升,所謂的突破不只是從產品本身看到變化,更重要是讓索尼手機重新打造品牌、建立產業地位,對整個集團產生激勵與帶動效果。

採精細管理

簡報內容,全都背出來為了做到平井一夫的「大索尼」願景,鈴木國正一上台,就針對產品、行銷和營運面向訂定策略,特別是在產品決策上,集團技術要整合,搭上雲端網路應用,然後打造生態系。這些策略說來都只是簡單的一句話,事實上背後都是巨大挑戰,一場長達六百天的改革,才正要開始。

就以集團技術整合來說,索尼行動通訊副總裁黑住吉郎不諱言,過去部門與部門之間存在隔閡,要想取得其他部門的技術,在部門間建立暢通管道,都不是易事。但鈴木國正態度堅定,「這些決策不容易,但是我們決定了這個方向。」以照相功能為例,手機照相功能越好,對數位相機市場的衝擊就越大,換句話說,索尼手機功能越好,打到的正是自家索尼相機的業績。

但在集團技術資源整合下,索尼手機推出了標榜超強功能且可以外接鏡頭的手機,結果就是,外接鏡頭的策略帶動索尼手機熱賣,「外接鏡頭是數位相機部門研發,但使用的是索尼手機的行銷預算。」索尼台灣總經理林志遠直言,每個加購的外接鏡頭算的是數位相機部門業績,兩相拉抬創造雙贏,最終整體集團營收穫利也是成長的。

這個簡單的小故事證明,「大索尼」的作法確實可以打造出「致勝產品」,同時避開了殺價戰場,相比紅米機價格下殺不到四千元,索尼旗艦機種至少兩萬元起跳。

「不論內部還是外部,沒人質疑我的策略是錯誤的,我很有信心,我決定的這個方向是可靠的。」鈴木國正的言談中滿是自信。

面臨兩大挑戰

中國低價品牌、市場飽和

事實上,鈴木國正有的不只是自信,他向來以精細管理聞名,「他幾乎可以把簡報上的內容一字不漏地背出來。」鈴木國正對管理的精細程度,連員工都驚嘆。

而且在一個月中,他大概只有十天會留在日本總部,另外十天要飛往瑞典,還有十天則可能要不定時拜訪美國、歐洲、中國等地。且即使時間安排已經如此緊湊,每週他還是會儘可能撥出時間,親自與產品企畫團隊開會,以準確掌握產品開發進度。

其實索尼失落的這些年,大家都很清楚,營運連續虧損,出售旗下PC品牌VAIO部門,是不得不的決定。但鈴木國正很清楚,惟有痛苦過去、美才會留下,沒有走過這些痛苦的裁員過程,索尼集團是無法重生的,賣掉VAIO後,才會有更多資源移轉到其他三大核心事業。

就像一三年對索尼手機來說已是成功突破的一年,但在鈴木國正看來,這只是第一步,畢竟索尼目前在智慧型手機市場排名第七,距離達成全球前三大的目標,還有相當大的差距。更別說近年智慧型手機市場成長趨緩,中國品牌低價策略奏效瓜分了部分市場,索尼手機只是剛打穩基礎,勢必要加快腳步,往下一個階段邁進。

訂出三大目標

要大膽、創新、更強大

「我們今年的目標是Bigger(更大)、Better(更好)、Bolder(更大膽)。」前兩個目標很容易理解,不論是市佔率、品質或是服務等,都應該朝此努力,但為什麼是大膽呢?「如果不夠大膽,我們就不能夠創新,不能成為更強大的玩家。」鈴木國正笑著說。

在平井一夫高舉的「大索尼」旗幟下,鈴木國正只花了兩年時間,就打響了復興的第一炮,但能否真正讓已有六十八年歷史的索尼集團甦醒,就看鈴木國正的大膽策略能否創造功效了。

鈴木國正

出生:1960年

現職:索尼行動通訊總裁暨執行長經歷:Sony消費產品及服務集團(CPSG)副總裁及VAIO及行動通訊業務集團總裁、索尼集團執行長暨執行副總裁等

學歷:橫濱國立大學

2013年全球智慧型手機

市佔率排名

1.三星 31%

2.蘋果 15.6%

3.華為 4.8%

4.LG 4.8%

5.聯想 4.5%

6.中興通訊 3.9%

7.索尼 3.8%

8.宇龍 3.3%

9.諾基亞 3.1%

10.宏達電 2.2%

東京 直擊 銷量 年成 長近 近五 全球 市佔 躍升 第七 就是 六百 百天 天讓 索尼 手機 翻身
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道德經譯註 第七十一章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101shc1.html

【原文】

知不知,上矣;不知知,病矣。是以聖人之不病,以其病病,是以不病。

【註釋】

病病:第一個病是動詞,意即把病當作病,知道缺點是缺點,把缺點當作缺點。

【翻譯】

知道自己不知道的,這很好。不知道,卻自以為知道,這便是缺點了。聖人之所以不存在這個缺點,是因為聖人把這個缺點當作缺點。正是因為把缺點當作了缺點來對待,才沒有了缺點。

【理解】

孔子也說過,知之為知之,不知為不知,是知也。先賢懷著對未知深深的敬畏,本著實事求是的原則去求知求真。他們知道,相對於永恆的宇宙,自己所瞭解的真理是多麼的少!蘇格拉底因為知道自己的侷限而被神認為是最聰明的人,這個寓言本身就啟迪人們不要妄自尊大,固步自封。

知人者智,自知者明。不明白,不知道並不可怕,最可怕的是自以為是,堵塞了學習進步的道路。知道自己的侷限,對未知心懷敬畏,才能像海綿一樣積極的接受新的知識。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十一 一章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101sgvb.html

【原文】

吾言甚易知,甚易行。天下莫能知,莫能行。言有宗,事有君。夫唯無知,是以不我知。知我者希,則我者貴。是以聖人被褐懷玉。

【註釋】

宗:宗旨,指「道」。

君:原則,同樣指「道」。

無知:不知道這一點,即不知道我的言行都是以「道」為依據的。

希:同「稀」,稀少。

則:法則,此處活用作動詞,傚法。

被:同「披」,穿著。

褐:粗布衣服,為窮人所穿。

【翻譯】

我所說的話很容易理解,也很容易施行。可天下的人卻無法明白,又不肯依照著去做。事實上,我的言論有它的宗旨,行為有它的原則,那便是遵循大道。人們沒有掌握這一點,所以不能理解我。理解我的人少,傚法我的人就更難得了。因此聖人就好像是一個身上穿著破舊衣服的人,可是懷中卻有美玉,別人怎麼會知道呢?

【理解】

大道至簡,但知易行難。要不然歷史上聖人那麼少呢?就像巴菲特的投資方法,方法論很簡單,以合理的價格買好公司,長期持有。但是要做起來就難了。首先你要知道如何分辨哪些是好公司,對企業有相當的瞭解,這需要做大量的功課,甚至長期跟蹤。其次你要等到股票被低估,以一個太高的價格買好公司的股票也是沒有意義的。最後你要挑戰人性中的貪婪、恐懼,不被市場所誘惑和恐嚇,堅持長期持有。這也是為什麼投資股票的人千千萬,股神祇有一個的原因了。

細究人們求道不成的原因,大體有以下幾個。「大道甚夷而人好徑」也許是人們失敗的一個原因。做事總想著走捷徑,一開始心態就沒擺正,誤入歧途。另外,太貪心。「聖人為腹不為目」,心已被物所役使,怎麼能去求道呢?其次,做事總是太在意虛浮的東西,比如說虛榮心太強。「大丈夫居其厚而不處其薄,居其實而不處其華」。最後做事缺乏恆心。「民之從事常於幾成而敗之,慎終如始,則無敗事」。

道德經 道德 譯註 第七 十章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十二章 Michael 濟南實習

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【原文】

民不畏威,則大威至。無狎其所居,無厭其所生。夫唯不厭,是以不厭。是以聖人自知不自見,自愛不自貴。故去彼取此。

【註釋】

威:威嚇,指統治者的暴力鎮壓和威懾。

大威:巨大的威脅、禍亂。

狎:通狹,意為壓迫、逼迫。

厭:即壓,壓迫。

見:通「現」,自見,即自我表現。

【翻譯】

人民一旦不害怕統治者的威勢,則可怕的禍患就會隨之而來。因此,統治者不要逼迫人民,使他們不得安居;不要壓榨人民,使他們無法安生。只有不壓迫人民,人民才不會厭惡統治者,才不會帶來災禍。所以聖人總是有自知之明,卻不自我表現;有自愛之心,卻不自顯高貴。因此我們應該捨棄後者(自見、自貴)而保持前者(自知、自愛)。

【理解】

中華民族從來都是一個忍耐力很強的民族,不是被逼的走投無路一般是不會造反的。歷史上王朝更替如果不是外族入侵的話,大多是舊王朝末期政治腐敗,土地兼併嚴重,社會底層人民生活困苦不堪,或者像秦朝那樣,人民不堪統治者的暴政。當最基本的生命安全、吃飯溫飽都成了問題的時候,社會就像一個火藥桶。個別的「智者」利用人們的這種不滿,登高一呼就把這個炸彈引爆了。

因此老子告誡統治者,「自知不自見,自愛不自貴」。意思是說要有自知之明,要知道自己的尊貴的地位是以天下百姓為基礎的,所謂「水可載舟亦可覆舟」。所以不要隨便表現出自己的權勢。珍愛自己可以,但不要把自己看的比誰都重要,所謂「立天子以為天下而非立天下以為天子」,如果統治者本末倒置,把自己看的比天下都重要,以為天下都是為自己服務的,那麼就很容易引發禍亂。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十二 二章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十四章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101sj1q.html

【原文】

民不畏死,奈何以死懼之?若使民常畏死,而為奇者,吾得而殺之,孰敢?常有司殺者殺,夫代司殺者殺,是謂代大匠斫。夫代大匠斫者,希有不傷其手矣。

【註釋】

奇:奇詭,邪惡。

司殺者:指冥冥中掌管萬物生死的神靈,或者死亡的自然規律。

【翻譯】

人民不畏懼死亡,用死來嚇唬他們有什麼用呢?假如人民真的畏懼死亡,那麼只要有人作奸犯法,就把他抓起來處死,誰還敢在做壞事,觸犯刑法?但事實顯然並非如此,天下的懲罰何其多,犯法的人卻從來都不少。因此冥冥之中自有有司掌管人的生死,又何必要人參與其中。但是,世上的許多執政者,往往憑藉自己的私意枉殺人命,替代冥冥之中的有司,還自以為是替天行道,實際上這就像是替木匠砍木頭一樣。凡是代木匠砍木頭的人,很少有不砍傷自己的手的。

【理解】

老子認為人們是不害怕死亡的,這句話似乎與現實相悖。我想老子說這句話的意思是想規勸統治者不要依靠刑罰來統治天下,刑罰只是一個輔助的工具,用來約束那些為非作歹的人。對於統治者來說最重要的還是要保障人們的物質生活水平和利益的公平分配。否則,把百姓逼急了的話,刑罰是沒有用的。秦朝的法律夠發達夠嚴苛了吧,結果二世而亡。

老子講警告人們不要「代大匠斫」,這裡面蘊含的就是老子的無為思想,無為思想要求人們任勢而為,條件不成熟就去做就是有為。老子認為冥冥之中有自然的規律在維持社會的正義。就像佛教宣揚的因果報應,所謂多行不義必自斃,善有善報,惡有惡報,不是不報,時候未到。但是總感覺這個道理有一定的侷限性的。在社會生活中,這個觀念已經被人們廣泛接受。但是上升到國家與國家之間,種族與種族之間,這一規律似乎並不適用,反而達爾文的進化論更接近現實。比如白種人往北美殖民過程中,幹過那麼多的壞事,屠殺印第安人,奴役黑人,「善有善報,惡有惡報」怎麼就不靈驗了。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十四 四章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十七章 Michael 濟南實習

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【原文】

天之道,其猶張弓歟?高者抑之,下者舉之。有餘者損之,不足者補之。天之道,損有餘以補不足。人之道則不然,損不足以奉有餘。孰能有餘以奉天下?唯有道者。是以聖人為而不恃,功成而不處,其不欲見賢。

【註釋】

高:指弦位高。弦位:弓箭在弦上的位置。

有餘:指弦的長度有餘。

見:同「現」,表現賢能。

【翻譯】

自然的規律,不就像張弓射箭嗎?弦拉高了就把它壓低一些,低了就把它舉高一些,拉得過滿了就把它放鬆一些,拉的不足了就把它補充一些。自然的規律,是減少有餘的補給不足的。可是人世的法則卻不是這樣,要減少不足的,以奉獻給有餘的人。那麼,誰能夠減少有餘的,以補給天下的不足呢?只有得道的人才能夠做到。因此,有道的聖人雖有所作為而不佔有,有所成就而不居功。他是不想表現自己的賢能。

【理解】

人類歷史上不乏聰明智慧之人,相信有無數的人探究過我們從哪裡來,到哪裡去,世界的本源等這些終極問題。在我看來,釋迦牟尼、耶穌、穆罕穆德當然還有老子這些人只是這群人中領悟的最深的一小部分人,且不論他們是否已經領悟到終極的真理,不可否認的是這些人所領悟的層面比普通人更深、更接近終極真理。

世界上的規律就像一棵大樹,越是細枝末節的規律限定條件越多,規律也就越是具體。相反,越是高深的規律越是一般。牛頓力學定律非常簡單,但是由它決定的物質世界卻表現紛繁複雜。就像老子在六十七章所說:「天下皆謂我道大,似不肖。夫唯大,故似不肖。若肖,久矣其細也夫!」老子他們這些人追求的是終極真理,是那棵真理之樹的樹根。

所以,你會發現佛、道甚至是基督有時候所說的道理是相通的。比如這一章老子總結了自然之中的「張弓效應」,所謂木秀於林風必摧之堆高於岸流必湍之。接著他又說人之道卻與之相反,人之道是損不足以奉有餘的。聖經《新約·馬太福音》中有一則寓言:「凡有的,還要加給他讓他多餘;沒有的,連他所有的也要奪過來。」這就是著名的馬太效應:強者愈強,弱者愈弱。實際上二者說的道理一模一樣。只是老子把問題分門別類了一下,社會上大部分的人都受馬太效應的支配,只有一小部分有道之人才能超脫於這個規律。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十七 七章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十六章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650102uwci.html

【原文】

人之生也柔弱,其死也堅強。草木之生也柔脆,其死也枯槁。故堅強者死之徒,柔弱者生之徒。是以兵強則不勝,木強則兵。強大處下,柔弱處上。

【註釋】

兵:「烘」的假借字。木強則兵,指樹木高大了就會遭到砍伐用作柴薪。

【翻譯】

人活著的時候身體是柔軟的,死了以後身體就變得僵硬。草木活著的時候質地是柔軟脆弱的,死了以後就變得乾硬枯槁了。所以說,凡是堅強的屬於死亡的一類,凡是柔弱的東西都屬於有生命力的一類。因此,兵勢強大反而不能取勝,樹木高大了就會遭到砍伐用作柴薪。強大的處於下位,柔弱的反而居於上位。

【理解】

老子在《道德經》中多次強調柔弱勝剛強的道理。柔弱的是有生命力的象徵,堅強是衰落的前奏。老子之所以強調柔弱,我想這一思想是跟老子的自然、天道、無為、儉嗇等思想是一脈相承的,從形而上的角度就是說事物要不斷的發展才能避免衰亡,「物壯則老,是謂不道,不道早已」。柔弱勝剛強的指導意義在於提醒我們要保持向上的空間,最好是處於那種追求理想的路上那種感覺,這樣方能「蔽而新成」。如果有朝一日你感到滿足了,就像浮士德,魔鬼也就出現了。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十六 六章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十五章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101sjlk.html

【原文】

民之飢,以其上食稅之多,是以飢。民之難治,以其上之有為,是以難治。民之輕死,以其求生之厚,是以輕死。夫唯無以生為者,是賢於貴生。

【註釋】

貴生:即過分在乎自己的生命的人,不僅是在物質方面,一些人刻意追求浮華的名聲也可算是過分看重生命之舉。

【翻譯】

人民之所以遭受飢餓,就是因為統治者徵收賦稅過多,所以人民才陷於飢餓。人民之所以難於統治,是由於統治者多事妄為,政令繁苛,使人民無所從,所以難於統治。人民之所以輕生冒死,是由於統治者慾望過盛,這種不良風尚也引領民眾貪求利益,追求享樂,甚至為求名利而甘冒生命危險。只有那些恬淡自然,不刻意養生保命,不刻意有所作為的人,要勝過那些追求名利、貪生怕死的人。

【理解】

感覺這一章簡直就是在說秦始皇,秦始皇統一六國後採取役使六國遺民的政策,徭役稅賦據說有二十倍於前朝,導致「男子力耕不足糧餉,女子紡織不足衣服」。(《漢書·食貨志》),就連劉邦同志也免不了大老遠的被徵調去驪山修陵,只不過路上他就揭竿而起斬白蛇起義了。從後世出土的睡虎地秦簡中也能看的出來秦朝的稅制,估計秦朝稅率早就超過拉弗曲線裡的最優稅率了。秦國的有為簡直達到了極點,據說連每畝地該種什麼,什麼時候種,怎麼種,施多少種子全都以律法的形式確定下來。秦始皇的求生之厚也達到了極點,耗費巨資多次派方士出海求取仙藥,在驪山修建的皇陵規模更是到了前無古人後無來者的程度,所謂「竭天下之資財以奉其政,猶未足以澹其欲也」。

最後一句「夫唯無以生為者,是賢於貴生」可以理解為老子給兩種統治者做的評語,但感覺這句話對於一般人也是有指導意義的。現代人非常注重健康飲食、健康生活,這一點沒錯,但是凡事做的有點過了就不太好了,經常聽到有人因為害怕使用的東西或吃的東西不健康而採取一些很極端的做法。誠然,中國的食品安全確實值得人們去擔心。但是這種太在乎自己生命的心態從本質上說跟秦始皇是一樣一樣的。有時候,保持一個良好的心態比吃的非常健康卻整天處於恐懼之中更有助於養生。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十五 五章 Michael 濟南 實習
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道德經譯註 第七十八章 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650102uwii.html

【原文】

天下莫柔弱於水,而攻堅強者莫之能勝,以其無以易之。弱之勝強,柔之勝剛,天下莫不知,莫能行。是以聖人云:「受國之垢,是謂社稷主;受國不祥,是為天下王。」正言若反。

【註釋】

易:替換,代替。

受:承受,承擔。

【翻譯】

天底下再沒有什麼東西比水更柔弱的了,但是攻堅克強卻沒有什麼東西可以勝過水,因為水是沒有什麼東西可以替代的。弱勝過強,柔勝過剛,遍天下沒有人不知道,卻沒有人能實行。所以聖人說:「能謙卑處下,克勤守儉,甘願忍受天下人所厭惡的事情,才能成為國家的君主;能承擔國家的禍災,才能成為天下的君王。」這就是「正言若反」的道理。

【理解】

總結一下水德:上善若水,水善利萬物而不爭,處眾人之所惡,這是水的謙下之德;因為謙下江海才能成為為百谷王。天下莫柔弱於水,而攻堅強者莫之能勝,這是水的柔德。

「以其無以易之」解釋為「因為水是沒有什麼東西可以替代的」感覺不是很合適。前面說的是水雖柔弱但是能攻堅強的道理,所以這句話應該是在解釋為什麼會出現這個現象。「以」是因為的意思,「其」代指水,關鍵是這個「易」字。「易」字有一個意思是「改變」的意思。這樣理解的話,這句話的意思是說,沒有什麼東西能夠改變水,因為水沒有固定不變的形態,所謂大象無形。老子說這個道理天下莫不知卻莫能行,這實在是有點高估天下人了,孔子還是因為老子明白了這個道理(老子給孔子看他殘破的牙齒和完好的舌頭)。

統治者看似地位尊崇,但實際上反而是最可憐的,在內他不可能得到真心的朋友,不管無意還是有意,一不小心就可能受到奸詐的臣子的矇蔽(晏嬰諫齊威王說的最清楚),在外有野心家覬覦他的位子。所以說,真正的實情往往與人們想當然以為的相反。

道德經 道德 譯註 第七 七十 十八 八章 Michael 濟南 實習
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YC第七課:怎麽把產品做成軟妹幣,讓所有人魂牽夢繞

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1023/147072.html

在YC創業課上一講,歷任Google與Facebook的推廣大牛Alex Schultz堅定了「用戶留存很重要」的信念。這一講,就由Wufoo的創始人Kevin Hale繼續這個信念,說說怎樣才能讓用戶喜歡你,愛上你,依賴你!用戶與產品的關係,也是現實中人與人的複刻,愛是相互的,所以,要先讓用戶感受到你熱切的愛,全員客服或許是個好主意。

文章由雲啟創投投資經理曲凱整理,有刪節。
 

YC 創業課的第七講請來了 Wufoo(一款免費的表單設計工具,後被 Survey Monkey 收購)的創始人 Kevin Hale。數據顯示,一家創業公司在退出前的平均融資額度約為 2500 萬美金,退出時給投資人帶來的回報平均為 6.76 倍,而 Wufoo 一共只融資了 11.8 萬美金,卻在退出後給投資人帶來了近 300 倍回報。Kevin 這次講座就從「怎樣做一款讓每個用戶都喜歡的產品」入手,來給大家講 Wufoo 有哪些與眾不同的地方。

就像約會或婚姻,經營與用戶的關係是第一位

Kevin 認為增長其實從本質上來看很簡單,就是轉化率和流失率的差值,這兩者最後相差的部分也就是網站的增長,很多人會關註轉化率,卻不那麼關註流失率,但實際上降低流失率是更高效的促進增長的方式。很多人會從很理論或很量化的角度來研究和講解增長問題,而 Kevin 則會從更人性化更感性的角度來講這個事情。

KevinHale 的生意觀是,如果要賺到一百萬,首先要專註在怎樣為用戶創造價值,獲取到第一個用戶並賺到那第一塊錢,而之後的事情就都會順其自然了。為了做到這點,Wufoo 一直努力在做的事情就是和用戶建立一個良好的關係,這種產品和用戶的關係也是現實生活中人和人之間關係的一種複刻,比如新用戶對於產品來說就是一種約會的關係,而老用戶則是婚姻關係。

在約會上,人們在意的或者說最後能記住的就是很多的「第一印象」,比如那個人第一次的著裝打扮、言談舉止等等,對於產品來說也一樣,真正重要的是「首頁」、「落地頁」、「價格信息」、「登陸註冊」、「第一封郵件」、「第一次售後服務」等等給用戶的第一印象,這些印象決定了是否能夠讓用戶留下。而當時間久了之後,一些本來令人討厭的東西會變得更生活化和不那麼重要,就像你用人人網足夠久了,哪怕它各種地方都很噁心,也還是離不開了(或至少不是離開的決定性原因)。Kevin 還舉了其他幾個例子,比如 flickr 的登錄按鈕文字(GET IN THERE,而不是 LOG IN)等來說明一個好的產品可以是有性格和有情緒的。

在婚姻中,夫妻也總會吵架,而吵架的原因不外乎是金錢、孩子、性、時間等,相對應的這幾點也可以用到客戶服務中,比如以上幾點可以分別對應價格、用戶的客戶、產品性能、產品結構等。

大家一起做客服,產品才可能有愛

之所以這麼重要,是因為如上圖中每個重要的可能喪失用戶的環節中都有客戶服務的蹤影。如果能把客戶服務做好,才能把用戶留存率提高。而現實情況中,工程師和設計師都被從客戶接觸中剝離開來,只是埋頭設計或實現產品,這就導致了客戶服務中產品本身薄弱的一環。但如果一個公司能把所有的產品製造者都變成最終的客戶服務者,那麼這個產品就有可能是一個真正有愛的用戶需要的產品。(用戶本身被當作了 RD 的 QA)

Wufoo 內部是所有員工輪流進行客戶服務的,他們一共有 50 萬個客戶,500 萬個終端產品使用者,一週內解決大約 400 個問題,要發送大約 800 封郵件,而平時工作日的問題反應時間為 7-12 分鐘。Kevin 舉了很多例子說明客戶服務的重要性和 wufoo 在這方面的事件(比如每週寄手寫感謝信給用戶等)。最後 Kevin 以哈佛商業評論的一篇文章中的觀點為結束:

世界上有且只有三種方法可以幫助你達成市場統治者的地位,一是最好的價格,二是最好的產品,三是最好的綜合解決方案,這三種是平行的可以任選其一。其中,選擇最好的價格就要在供應鏈和物流等環節上下功夫,選擇最好的產品就要專註於 R&D,而最好的綜合解決方案就是要和消費者親近,就像所有奢侈品牌在做的事情一樣。第三條路的好處是這是條所有人在所有階段都可以選擇的路,它不需要過多的錢或人,卻能最終達成一樣的效果。

問答:

1)如果有很多種顧客,他們的需求不一致怎麼辦?

答:把重點放到你最重要的顧客群體上

2)怎樣處理花費精力最好產品與做其他事情(如銷售,推廣)的關係?

答:銷售、推廣等是產品做的不夠好的時候要交的稅,最理想的還是做好產品,給用戶一個好的故事,讓他們幫忙進行口頭傳播。

3)怎樣確定企業和產品的發展方向?

答:通過客戶服務和用戶反饋看人們需要什麼。當然用戶們會要求各種東西,你的任務就是找到深層的原因,找到他們真正想要的。

4)怎麼看待 Hackathon?

答:Hackathon 一般是你花 48 個小時在一件你非常有激情的事情上,但最後 99% 的東西都不會真的被做成產品。所以 Wufoo 做的事情叫做「King of the day」,在這天裡一個員工被隨機抽中,然後他可以讓全公司的人一起做一件事情,用兩天的時間完成並上線。

5)你們都在家工作,怎樣確保公司正常運轉?

答:Wufoo 把必須要開的會議固定在週五的下午,其他的時間都要充分尊重員工,因為如果一個人真的花費三天的時間在一件事情上,他的效率可以達到非常高。Wufoo 甚至有一個 15 分鐘法則,就是說在 15 分鐘內不能通過電話等溝通解決的問題都要被放到週五的半天的會議中。

6)你怎樣從招聘端確保找到適合在家工作的人?

答:一般都是先從一個side project,以合約工的形式開始。先讓他們做一個月左右的小項目,就知道他們各方面的情況了。Wufoo從來不只通過面試招人。

YC 第七 七課 怎麼 產品 做成 軟妹 妹幣 所有 人魂 魂牽 牽夢 夢繞
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投資裡的第七個維度 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/33195831

2014-11-22 余曉光 投資匯


其實昨天寫的投資里的六個維度最後第七維度打了省略號,本想留作各方猜想待以後再做記錄。不知想寫完六個維度今日淩晨躺在床上腦洞大開,對第七個維度的投資靈感顯現,今日記錄下來,以待日後反思之用。

《投資世界的幾個維度》
http://xueqiu.com/5277310522/33187701


前邊所寫的投資1-6個維度都是從投資者作為一個主體,通過自我思維作為外部條件反射的篩選器,對外部世界進行感知。而第七個維度的投資差別,會從外部世界感知,反射回到投資者本身的內部世界。當一個投資者努力在市場過濾發掘幾十倍的大牛股的時候,大牛股其實也在過濾著投資者。只要做過幾年港股的人,基本都買過騰訊,一個漲了180多倍的股票。而在騰訊上賺了10倍以上的人,寥寥無幾。當投資者通過各種指標,分析宏觀產業趨勢,與公司重要人士耐心交流,股票(投資價值)本身也許再做著同樣的事情過濾著投資者。投資者的差異像每個人有不同的長相一樣,獨此一份。同樣一個股票,有人賺有人虧,但有極少數人賺了幾十倍。這極少數人,就跟市場上極少數大牛股一樣,呈不規則分布。投資者通過事後歸納法總結牛股的“共同性”,大牛股同樣在考驗著投資者的品質,是否擁有罕見的內在品質,可以把外部的機遇通過深邃的內部世界完整的沈澱下來,是形成第七個維度差異的關鍵因素。就好比有的人抹牛油只塗表面一層,而極少數人會把整塊牛油融化,讓自體如海綿般的吸收全部精華,待冷卻後自己就成了那塊牛油。第七個維度,從投資者以自我為載體過濾外部世界的機遇,反射回到了外部世界通過市場機遇過濾投資者的內在品質。努力之上拼運氣,運氣之上拼天賦,而天賦之上拼的是內部的容量。對外部世界的感知如浮萍一掠而過,還是長期積累留存下來並反複提煉,是造成第七個維度差異的關鍵,看待第七個維度就好像喜馬拉雅山下看山頂一樣,看得到而上不去,而如何對待並追求第七個維度,我唯一可以想到的是,樹立崇高並長期的目標,確保一路上方向的正確性,並且腳踏實地的走好腳下的每一步。

投資 裡的 的第 第七 七個 維度 曉光
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深改小組第七次會議:推進農村土地改革 堅持三條底線

來源: http://wallstreetcn.com/node/211461

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新華社官微消息稱,習近平今日主持深改小組第七次會議。會議審議了《關於農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點工作的意見》。會議指出,堅持土地公有制性質不改變、耕地紅線不突破、農民利益不受損三條底線,在試點基礎上有序推進。

作為深化改革的重要領域之一,土地改革關乎中國9億農民的利益,也是新型城鎮化建設的關鍵。

證券時報網報道稱,中央農村工作會議將於12月8日召開,中央經濟工作會議將於12月20日召開。此前市場預期中央農村工作會議,將討論土地改革等相關方案,中央經濟工作會議涉及電力、林業和鹽業改革,以及國企混改等議題。

中金研報報告指出,我國市場化改革歷經三十多年,多數產品和生產要素都實現了市場化,而土地要素市場化相對滯後。土地在農業、工商業、住宅間的配臵主要通過地方政府而非由市場完成,造成土地利用效率的損失,同時扭曲了財富分配,不利於經濟發展、城鎮化進程以及社會和政治穩定。

土地制度改革範圍包括農民擁有使用權的土地45億畝和農村集體經營性建設用地0.5億畝。農民擁有使用權的土地包括宅基地和農民承包經營的農地。中金估計農村宅基地1.5億畝,按目前統計,農民承包耕地13億畝,承包其他類型農地25.7億畝。但原來登記的耕地承包面積存在低估,實際面積可能達到18億畝。

中金還指出:

土地產權將一分為三:所有權屬於集體,承包權屬於農民,經營權由產權主體自主。土地確權主要是確定農村土地的使用權,包括農地承包經營權和宅基地使用權,類似於城市住宅使用權用房產證的形式確認下來。土地確權工程量大,但由於確權有利於保障農民利益,預計進展順利,五年內完成。

中金認為,土地市場化改革將提高土地利用效率,大幅增加農民財產性收入,調整政府征地行為,控制金融風險。土地規模經營效率大幅提升,促進勞動力轉移,真正實現農民變市民。上一輪部分城鎮職工福利分房分享了資產升值收益,目前價值13萬億元。而農民擁有使用權的45億畝土地價值更大,估計有50萬億元,人均近6萬元。

土改的法制建設上,大智慧通訊社11月中旬曾報道稱,新版《土地管理法》和《土地承包法》將於12月浮出水面,有望在12月召開的全國人大常委會上進行審議,法律的修訂將實質性加速這一輪土地改革進程。

參與上述兩部法律修改討論的專家稱,兩部法律修訂工作進展順利,新版本有望於下月遞交全國人大常委會進行審議,而修法的總方向是土地所有權、承包權和經營權的“三權分立”。

農業部農村經濟體制與經營管理司司長張紅宇表示,十八屆三中全會提出賦予農民對承包地占有、使用、收益、流轉及承包經營權,要保障農戶宅基地用益物權,但按照現在《土地管理法》,宅基地使用權和承包經營權都是不可以抵押的,因而要對這些法律條款按照改革需求進行修訂。

深改小組七次會議今日還審議了《關於縣以下機關建立公務員職務與職級並行制度的意見》。會議指出,在全國縣以下機關實施這項改革,要總結試點工作經驗,堅持好的做法,改進存在的不足,認真抓好組織實施。

此外,會議還審議並通過了《最高人民法院設立巡回法庭試點方案》和《設立跨行政區劃人民法院、人民檢察院試點方案》,建議根據會議討論情況進一步修改完善後按程序報批實施。

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深改 小組 第七 七次 會議 推進 農村 土地 改革 堅持 三條 底線
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全球最“幸福”的15大經濟體:中國大陸第七、美國第八

來源: http://wallstreetcn.com/node/214821

昨天,華爾街見聞介紹了全球最“痛苦”的十五大經濟體。那麽,全球最“幸福”的經濟體都有哪些呢?

根據彭博新聞社編撰的“痛苦指數”,在最“幸福”國家和地區排名中,泰國、瑞士、日本占據前三,中國大陸第七,美國第八。

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並不富裕的泰國成為最不“痛苦”的國家可能有些意外,這部分歸因於其異常低的失業率。目前,泰國失業率降至1%下方,並且尚未引發通脹。但是,需要註意的是,去年5月份,泰國發生政變。泰國想達到發達國家生活水平還有漫長的路要走。

瑞士超過其它發達國家成為全球最“幸福”的國度。彭博預計,瑞士今年失業率僅為3.3%,價格將下降0.9%,這使其成為最“幸福”的國家之一。對於一個已經富裕的國家而言,這是一個極好消息。國際貨幣基金組織對2015年人均GDP預測顯示,瑞士排名第四。

日本從20世紀90年底以來就開始對抗通縮。目前,日本通縮才僅僅開始消退,今年通脹率可能達到1%。在失業率方面,日本也取得了進展:日本失業率有望從去年的3.6%進一步下降至3.5%。

中國今年相對低的通脹和失業率使其成為全球第七“幸福”的國家,較一年前上升兩位。中國1月CPI通脹同比上升已經跌破1%,只上漲0.8%,且創2009年1月以來新低。瑞穗證券首席經濟學家沈建光稱,今年物價走勢不容樂觀,預計全年CPI漲幅或在1.6%左右。內需疲軟仍然持續;美元走強與全球需求疲軟之下,全球大宗商品市場進入寒冬;產能過剩局面仍然持續等原因使中國經濟今年面臨的通縮風險不容小覷。

美國仍然高企的失業率使其撤出最“幸福”國家的爭奪戰。此外,IMF預計,美國今年人均GDP也將落後於挪威和香港。據華爾街見聞文章,美國1月份官方公布的失業率(U3)和廣義失業率(U6)都在上升。高盛預計廣義失業率將在2016年第一季度或略晚時候升至9%。(註:U3是官方公布的失業率並包含國際勞工組織(ILO)的定義,即無工作者但於過去4周內積極尋找工作。U6是包括U3,還要加上不再準備找工作的人和零時勞工,即潛在的失業人員。)

彭博“痛苦指數”調查整體排名如下:

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全球 幸福 15 經濟體 經濟 中國 大陸 第七 七、 美國第 美國
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新醫改第七年:從下沈門診到解放醫生

來源: http://www.yicai.com/news/5012291.html

“今後5年可能是中國民營醫療飛速發展的一個階段,還會有新的模式不斷誕生,首先是越來越多的關註,不僅是從政策的層面,也會有很多的資本進入,進入是多樣化的,投資、改制、以及一些其他新興的模式。”GE醫療大中華區藍海醫療事業部總經理兼首席執行官於婧對《第一財經日報》記者表示。

在一線城市的三甲醫院,因醫療資源緊缺,門診的平均就診時間通常在5分鐘以內,這樣才能保證一位醫生平均每天早晨可以看60~70位的患者。

將門診服務下沈,是投資人和管理者關註重點,基層的門診服務是整個醫療體系中最大的市場,常被看作是公立醫院最應該也最難改革的一塊。

從現狀到機遇

如果從2009年算起,新一輪醫改已到第七年。公立醫院怎麽改才好?

“對大型公立醫院的改革,最重要是八個字:強化主業、弱化副業。主業是教學、研究、醫療,副業就是大醫院敞開大門看門診,包括各種普通門診和專家門診。我認為副業要減少,向基層導向的社會化去轉型發展。” 北大國家發展研究院經濟學長江學者、特聘教授劉國恩對記者表示。

自從上世紀50年代以來,私人診所就幾乎已經在中國消失。以公立醫院為核心的資源配置體系將大量的資金、人才以及技術聚集在大型公立醫院。與此同時,部分資源、機構和人才分布在二級、一級醫療機構,其醫療質量和水平伴隨淘汰機制而逐漸成為整個醫療體系中較低層次。

醫療資源在三級、二級、一級醫療機構的不均衡分配導致門診難以下沈。患者一旦生病,社區醫院很難保障能提供三級大醫院給到的門診服務。

“對公立醫院來說供給側改革遇到最大的障礙可能包括人事制度,因為人事制度里對中國公立醫院的大夫定位是事業單位的人,大夫(醫生)基本上不是屬於自己的大夫,是屬於醫院、機構的財產。”劉國恩說。

讓醫生下沈到門診並非易事。目前國內270萬註冊醫生中受過系統訓練合格的全科醫生少之又少。劉國恩透露,國內真正需要的專科醫生數量不超過90萬,因為大量的病人是非專科平臺的門診服務,這意味著有2/3的醫生必須通過這場改革進行職業轉型。

除了數量龐大外,另一個制約因素是多數醫生不願意下沈到基層平臺。

“只有把醫生變成投資人和政府的合作者,而不是打工者,醫生才可能走得出來。”劉國恩認為,讓社會力量解決臨床以外的問題,讓政府解決用地和政策落實的問題,這是社會辦醫可以發揮的關鍵作用。

資本的選擇

劉國恩所述的新模式在近幾年的醫療投資市場已經蠢蠢欲動,這種新模式叫“醫生集團”。醫生集團的核心價值在於醫生,由於脫離了傳統的公立醫院體系,現階段民營的醫院和門診成為它們選擇合作的主要標的。

近日,香港最大的私人門診聯合醫務(00722.HK)宣布投資2億元進入內地開設綜合性門診。其主席兼行政總裁孫耀江對《第一財經日報》記者表示,主要提供運營和管理服務,搭建門診的“外殼”,而醫生資源希望通過與醫生集團合作來獲得。

璞邁醫生集團是聯合醫務合作的第一個對象。

作為璞邁醫生集團的創始人,孫寅光曾在瑞金醫院(公立醫院))以及百匯醫療集團(外資醫院)心臟領域的工作,是最早一批從公立體制中跳出來的醫生。

以合夥人的方式加入聯合醫務在國內的布局,這改變了孫寅光過往打工者身份。

“作為一個醫生集團,現狀是融資不難,但是開業很難。”孫寅光對《第一財經日報》記者透露,成立醫生集團後很快便獲得了第一筆百萬級的融資。

“我也想過有一個屬於自己的診所計劃,但是現實卻遇到了重重阻礙。你會發現你融到的錢根本不夠花。”孫寅光以此前看中的一個上海中心區診所為例,初次收購對方開價1200萬元,猶豫之際,對方再次提價。

有了聯合醫務的“資本托底”,孫寅光的醫生集團運轉中可以省去了很多來自資金和管理上的麻煩,這讓他可以更好的聚焦在醫生集團的業務領域。

對於聯合醫務而言,為何要選擇這樣一種合作的方式呢?

“如果從香港帶醫生過來或者是在國內招聘醫生會分散我們大量的精力,我們更擅長硬件配備和資本運營,軟件的部分由更擅長的醫生集團來解決。”孫耀江說。

聯合醫務去年11月在香港上市,目前在香港擁有超過600個診所服務點,包括全科及專科中心、化驗和影像中心。

“如果不是有進軍內地的打算,去年我們就不會上市。”孫耀江在接受《第一財經日報》采訪時表示,“但既然上市了就從資本的角度去考慮布局,開單個診所的盈利空間有限,但形成規模後資本概念就會不同。根據我們的測算,在國內開一家診所平均投資在1000萬以內,這次我們投資兩個億規模就可以開設20家,20家診所放到市值里的概念是遠遠超過兩個億開一家醫院的概念的。”

除了民營的醫療診所,民營醫院是近幾年資本關註的另一個大方向,但相比較診所,醫院的投資、運營以及管理難度要高得多。

“民營醫院的管理者在今天希望非常大,經營非常難。”西安長安醫院總裁黃寧對《第一財經日報》記者表示,他所經營的這家民營醫院已經有了超過1000張床位、占地120畝,並且開業超過了14年。“在日常經營中,我發現民營醫院的經營很大的問題是不能夠按照真正的醫療的常規和規律發展醫學、醫療行業的常態,我們要做很多醫學之外的事情支撐這個醫院的發展。”

首當其沖的就是投資人的持續投資問題。

“在中國的民營醫院投資者基本上是比較典型的幾類人,其中一些是在其他行業成功賺錢投了醫療。其他行業賺錢成功的會投很大的醫院,但是難度是投資者財力和觀念準備不足:醫院要持續不斷地去投入、去成長,投資者的能力往往是不夠的。從人才、硬件一下子跟不上的時候,沒有力量去補充它。”黃寧說, “我曾經在上海碰到一個國有醫院的院長,他說現在各方面的資源、政策、人才都是為我負責,現在雖然不允許國有醫院擴大,但是我們這一類醫院都在擴張,這個事情(對於)你們民營醫院太難了。”

在業內人士看來,無論是民營醫院、私立診所還是醫生集團都是由醫改需求出發而誕生的新模式,下沈門診、解放醫生只是整個體制改革的第一步。

醫改 第七 七年 從下 下沈 門診 解放 醫生
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美股周二低開 道指連續第七個交易日下跌

周二,美國三大股指低開,道瓊斯工業平均指數開盤下跌22.02點,跌幅0.12%,報18382.49點; 標普500指數開盤下跌3.04點,跌幅0.14%,報2167.80點; 納斯達克指數開盤下跌6.78點,跌幅0.13%,報5177.42點。這也是美股連續第七個交易日下跌。

其他市場面,周二歐洲股市深陷跌區,亞洲市場大體收跌。日本政府出臺的一攬子刺激政策似乎令投資者感到失望,使日圓匯率攀升。黃金期貨價格上漲,美元指數回落。

經濟數據面,美國商務部周二發布的報告顯示,美國6月消費者支出環比增長0.4%,連續第三個月增長,增幅與接受MarketWatch調查的經濟學家平均預期的一致。

報告顯示,美國6月個人收入環比僅增長0.2%,略低於市場預期。由於收入增長不及支出,個人儲蓄率降至5.3%,追平15個月低位。與此同時,6月PCE物價指數環比上漲0.1%,不包括波動較大的食品和能源在內,核心PCE物價指數也上漲0.1%。

美股 股周 周二 二低 低開 道指 連續 第七 七個 交易日 交易 下跌
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