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股價、盈利、派息穩步上升-金利來(533)(初步研究)

(上半部因技術因素遺失,現只餘下半部,望有心人能找出)
公司表面計,現價頗貼水(約7倍,一般大概8倍,最多給10倍),但深入一點去計,又看來不太便宜(計出約13-14倍,一般12倍,以其增長來計,最多只給15倍P/E),但扣除物業因素,只純計服裝業務的P/E來看,市盈率是超級便宜(只得約5倍),此業務預料仍有高速增長,加上現價約5厘的息率,看來頗吸引。

技術上(第一次提到呢!),這隻股給人邪惡控制中,不停按某一規律上升,例子如超大現代農業(682),應該值得買。

總的來說,公司的租金收入繼續上升,會導致估值上升,加上人民幣升值,對其盈利頗有利,由於中國樓市放緩,所以本自物業重估的盈利下年應會減少。

服裝業務方面,以其存貨及應付帳的情況看來,盈利仍有機會以高速上升。

在股票配股方面,公司上市以來,只是有發過1次認股證,配過2次股,其中1次是上年因購入廣州的金利來物業而致,所以公司的攤薄效應頗少。

稅務方面,因遞延稅務利益是一次過,會致稅務支出下年會突增,導致下年的表面盈利稍降,但實際上的盈利有上升的趨勢,加上派息預料亦會繼續增加,可當作投資的對象。

欲以最好時機購入股票,應待公司下年中期/末期業務倒退的表象,令股價下跌的時候,趁市場對實象的不了解低位買入,以其邪惡控制法的行為,可能要升多一倍才停止。
股價 盈利 派息 穩步 上升 金利來 金利 533 初步 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3930

報告稱用戶對Facebook廣告參與度穩步增長

http://www.iheima.com/archives/48324.html

Kenshoo為「數百家」在Facebook投放廣告的企業客戶提供相應服務和幫助。過去兩個季度期間,Kenshoo對超過750億條的Facebook廣告投放效果進行了追蹤調查。調查結果發現,廣告主在Facebook網站上投放廣告不但有效,而且在某些情況下一些廣告投放的價值實際上已被低估。Kenshoo被Facebook認定為「優先營銷開發者」(PMD),即該公司已被Facebook認定為能夠「帶來巨大正面影響」的營銷者。換句話說,Kenshoo正同Facebook密切合作以迎來雙贏格局。

與Kenshoo存在合作關係的Facebook廣告主,包括美國西爾斯(Sears)百貨公司、Ticketmaster票務公司以及求職網站CareerBuilder等。這些廣告主聲稱,今年第二季度期間各自廣告點進率比第一季度增長了18.5%,而來自Facebook網站上所投放廣告的相應營收則增長了近30%。廣告點擊率增長了16%,用戶與廣告的互動活動(如給予「贊」(like)按鈕、與好友分享廣告內容以及發表評論等)則增長了57%。

該報告上述結論並不是針對Facebook上的所有廣告主,而僅僅體現了同Kenshoo存在合作關係廣告主的相應情況。但考慮到Kenshoo追蹤調查的Facebook廣告樣本高達750億條之多,因此該報告的相應結論,也給我們瞭解Facebook所有廣告的表現情況提供了一個窗口。

Kenshoo首席營銷官(CMO)亞倫·戈德曼(Aaron Goldman)表示,雖然Facebook廣告的各項指標有所上升,但對於那些使用「最新點擊—轉化」指標(該指標僅注重Facebook用戶點擊了廣告後而直接到廣告主網站購買產品)的廣告主而言,他們所投放的廣告價值被低估了30%。原因就是該指標沒有將用戶觀看廣告後可能會遲一些再作出購買決定的價值考慮在內:這部分營收實際上仍是受廣告影響,只不過沒有馬上從Facebook廣告體現出來而已。

除Kenshoo外,其他一些數字營銷公司也認為社交廣告的價值被低估。Monetate是一家向廣告客戶提供基於云計算營銷技術的營銷公司,該公司在今年早些時候發佈的第一季度電子商務報告中,也得出了同Kenshoo報告類似的結論。Monetate報告稱,社交媒體的「粘度」很強,正是用戶廣告點進率不是很高的原因之一;用戶不願意離開當前正訪問的社交網站頁面,於是他們就將頁面上的廣告信息記在頭腦中以備後來之用。

戈德曼認為,Facebook廣告投放活動的明顯成功可歸結於兩大因素。首先,廣告主已逐步掌握了如何縮小各自廣告目標的範圍,並對目標廣告內容隨時加以調整,從而使這些廣告內容對於目標用戶更有吸引力。其次,Facebook的廣告投放算法也在改進,也就意味著Facebook能夠根據廣告主的投放內容,而更有針對性地找到目標用戶。

另一家獲得Facebook「戰略優先營銷開發者」稱號的營銷公司Ampush,也同數十家Facebook廣告主存在著合作關係。Ampush同樣表示,相應追蹤調查結果顯示,Facebook用戶對於廣告的參與度正在增長。在Ampush看來,移動用戶的增加、頁面廣告的增長以及移動應用廣告數量的增加,也是成為用戶參與廣告活動量增長的另一個因素。Ampush聯合創始人兼CMO克里斯·阿莫斯(Chris Amos)說:「移動用戶量的總增長,無疑與Facebook廣告參與度增長有著正相關,並促進了Facebook廣告整體指標的上揚趨勢。」

Salesforce旗下Marketing Cloud服務部門前不久也發表了一份報告。該部門曾對Facebook廣告在今年第一季度的效果表現進行了追蹤調查。結果表現,Facebook廣告效果在不同地域中有著較大差異。與美洲市場相比,歐洲和亞太地區的Facebook用戶廣告點進率要更高一些,而亞太用戶的點進率高出全球用戶平均水平60%以上。

Salesforce同樣獲得了「戰略優先營銷開發者」稱號,該公司尚未發佈其第二季度Facebook廣告效果的研究報告。在被問及是否認同Kenshoo及Ampush所得出Facebook用戶廣告參與度上升結論的問題時,Salesforce一位發言人拒加置評。

(本文由騰訊科技 中濤 8月18日編譯)

報告 用戶 Facebook 廣告 參與度 參與 穩步 增長
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業績公佈之後:穩步增長的新意網 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/09/blog-post_12.html
上星期點名殼股中播控股(471)。中秋之後停牌有公告,復牌後股價兩日內飆升兩倍。不知讀者有無順勢賺少少錢呢?如果錯過了,請別期望下一次我向來不鼓勵炒殼股,所以不夠膽推介。公司市值~4.4億,但一日的成交額超過2.7億,超過市值的50%。市場何來咁多貨呢?這類炒作無論時機和價格,散戶都難以捉摸。別說沒有內幕消息,就算有可靠消息並八成時間贏錢,但只要一次失誤,可能已難以翻身。散戶面對這類投機,抱著『小賭怡情』的玩樂心態可以若果沉迷其中,會變成賭徒兼難以過正常生活。炒殼股運氣的成分高,自己沒控制權。既然無法掌控運氣,專注有根基的價值投資較實際



新意網(8008) 昨天公佈全年業績。不是超級亮麗,但業務和盈利都穩定增長。最新的VIS 依然超過80分,截至2014年6月30日:
新意網無論營業額、毛利、經營利潤和淨利潤,都有雙位數增長。雖然只是一成多而不是三成多的高增長,但勝在業務穩定,而且毛利率高。我真的想不到哪些行業的毛利率和淨利潤率可以達到6成以上。而今年的毛利率較去年提升了4.2%,顯示管理層有效管理。至於淨利潤,因為投資物業的公平值增加不及去年,所以淨利潤的增長較經營利潤的14.7%低。以往曾分析過新意網,雖然是創業板,但公司財務穩健,持有8.85億現金,沒有短期或長期負債,派息率高達70%。若只計基礎盈利,不計算投資物業公平值增加,則派息率達100%。可見公司財務穩健,現金流強勁。

公司的主業是營運數據中心,全年整體租用率達86%。去年10月獲批准在沙田數據中心的剩餘樓面,由工業用途改作數據中心。同月亦投得一幅將軍澳地皮(至今唯一一幅政府指定作高端數據中心用途的地皮,並可作分租用途。)公司將興建數據中心,估計2017年落成。現今世代越來越多人用智能手機和板腦等,而雲端服務越來越普及,加上更多行業運用數據分析,市場對數據中心的需求會不斷增加。營運數據中心是『當頭起』的業務,回報未必一時三刻看到,但市場需求增加是大趨勢,公司應能從中分一杯羹。

新意網現價$2.72,市盈率約18.7倍。相比早前推介的港通控股(32),市盈率只有單位數,似乎貴很多。但新意網的利潤增長和經營利潤率,都遠勝港通,加上市場需求增加的大趨勢明顯,以及公司正在擴張,數據中心一旦落成,增長率將不止一成多。我認為現價屬抵買,兼值得長期持有。
業績 公佈 之後 穩步 增長 新意 投資 之旅 TRENDALYSIS
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ADP就業連續六個月超20萬 美國就業穩步複蘇

來源: http://wallstreetcn.com/node/211527

美國11月ADP私人部門新增就業人數20.8萬,雖然不及預期22.2萬人,不過已經連續六個月高於20萬,顯示美國經濟持續複蘇的趨勢依然延續。

10月份的ADP就業人數從23萬修正至23.3萬。

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從企業類型和行業劃分,人數低於50人的小企業和服務業的就業增長較為強勁。11月小企業就業增長為10.1萬人,較10月略有回落但仍處高位,小企業就業是經濟健康的重要標誌。中型企業(50~499人)就業增加6.5萬人,較上月的12.2萬人大幅回落。人數多於500人的大企業就業增加人數依舊不夠理想,10月僅為慘淡的7500人,11月為4.2萬人。

據CNBC,穆迪經濟學家Mark Zandi表示:“新增就業人數持續超過20萬人,顯示美國就業市場依然在穩步複蘇。”

ADP副總裁Ahu Yildirmaz表示,勞動力市場持續有力地在改善。

彭博分析師預期,本周五公布的非農新增就業人數為23萬。

在今年前10個月中,美國非農新增就業人數已經連續9個月高於20萬,顯示美國就業市場處於強勢複蘇之中。

ADP就業數據在非農就業數據之前公布,是市場高度關註的勞動力市場指標。

數據公布後,美元短線回落,美股期貨微漲,黃金小幅走高。

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ADP 就業 連續 六個 個月 月超 20 美國 穩步 複蘇
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先鋒醫藥(1345): 招標影響有限,三大板塊穩步發展

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1384

先鋒醫藥(1345): 招標影響有限,三大板塊穩步發展
作者:藍宇

浙江、招標降價影響有限
在浙江招標中,最大的兩個品種戴芬和希弗全第一批參考價均有小幅下降,在2月9 日公布的擬中標範圍產品目錄內,不受第二批招標政策影響。在湖南招標中,戴芬、順而忻茜樂在低價藥目錄內,不參加此次招標。希弗全以“0.3ml:3200IU/支”規格中標,降價8.7%(湖南中標價38.67 元,13 年湖南過渡期12 版新增基藥掛網采購價42.35 元,14 年吉林中標價42.2 元,安徽中標價39.93 元,0.4ml 規格在全國銷售額占80%以上,0.3ml 規格的全國銷售額較少),普利莫降價11.6%(湖南中標價11.27 元,10 年湖南非基藥中標價12.74 元,14 年吉林中標價13 元,13 年湖北非基藥掛網采購價12.087 元)。沐而暢茜樂在湖南省原並未中標,這次為新進入湖南省(中標價比重慶或吉林省同產品中標價略有下降)。沈陽誌鷹的獨家品種傑力紓(長春西汀氯化鈉)因價格原因未參與中標。

價格的降幅由產業鏈上下遊共同承擔,行業價格下降預計將造成部分廠商退出、競爭緩和,從而能節省部分管理與銷售費用,同時,增值稅和所得稅也將隨降價而下降,預計產品每降價10%,對公司影響為1.5%。況湖南醫藥市場規模在全國醫藥市場占比並不高(13 年湖南市場約占全國市場3.09%),我們預計公司在湖南銷售的藥品占全國比重亦不高。公司產品大多具有多種規格,應對招標策略較靈活,且日用藥費用較低。同時,我們預計其他省份采取與湖南省相似的激進招標政策可能性較低,當價格降低到一定程度,不排除公司與上遊供貨商重新議定供貨價的可能性。

愛爾康系列產品進一步擴張
愛爾康的產品在此次招標中也有降價,降幅在2%-10%不等。我們分析先鋒醫藥僅為渠道配送商,僅承擔少量降價(約為0.3%-0.5%)。且出於規避風險,愛爾康2014 年采取較保守的銷售政策,增長較低,15 年或有擴張趨勢,我們預計增長或將提高至15%-20%。

醫療器械板塊政策壓力小,未來可期
器械招標相較藥品招標靈活性較高,受到降價壓力更小,從當前政策面來講器械招標帶來的降價風險相比藥品招標較低。公司的器械銷售方面主要是以合作方式銷售的眼科設備和人工晶體耗材。人工晶體14 年1 季度推出,銷售情況良好。二者市場空間巨大,我們預計未來器械板塊的增速將高於其他板塊,占比逐漸增大。

2015 年四大增量業務將貢獻收入
公司於14 年12 月簽訂了新的里爾統推廣協議,獲得里爾統的獨家進口、銷售與聯合推廣權,除保留原總代理商覆蓋的約100 家醫院約7000 萬銷售額外,由7 省區代理升級為總代後,先鋒醫藥自身覆蓋的範圍和銷售額也將有大幅增長。公司於14 年9 月拿到鈕儲非的醫療器械的批文,鈕儲非安全無毒且殺菌效果好,應用前景廣闊,15 年預計能帶來較好的增量銷售額。公司於14 年11 月公告收購的沈陽誌鷹藥業51%的股權,於14 年7 月收購西班牙的Covex,15 年也將貢獻一定的收入與利潤。

長期而言,體制改革對公司利好
公司並不是傳統意義的代理商,其獨家代理海外優質原研藥品的模式更接近於ODM,公司掌握產品的中國市場及渠道,生產外包給上遊藥企,一旦產品銷售至一定規模,上遊轉換代理商的成本極高,也沒有轉換的動力。因此公司更像是一家“生產基地在海外的制藥生產廠家”。國家醫改的目標是要消除以藥養醫的現狀,使醫生收入陽光化,因此未來醫生選擇藥品時會更重視藥的質量和臨床效果,公司代理的藥品比競品具有更優異的質量和療效,長期而言體制改革有利於公司發展。降價雖降低毛利率,但也降低費用率,長期來看公司利潤率會穩定在較好水平。受益於新增業務,且戴芬渠道整理完成後恢複增長,預計2015 年收入與利潤將獲得較好增長。


(來自第一上海)

先鋒 醫藥 1345 招標 影響 有限 三大 板塊 穩步 發展
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2月全球PMI:全球制造業穩步擴張,歐元區築底

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1527

2月全球PMI:全球制造業穩步擴張,歐元區築底
作者:任澤平、張慶昌



導讀: 金融危機後,7年過去,全球經濟是否築底?美國引領全球制造業穩步增長,歐元區制造業築底,日本持續弱複蘇,新興市場國家中,印度為亮點。

摘要

全球制造業穩步擴張。全球2月制造業PMI值52.0,高於前值51.7。主要原因是產出加速增長,創6個月來最高值。新訂單指數繼續保持高位,投入和產出價格下跌幅度收窄。美國為全球制造業主驅動主力;歐洲制造業築底,其中愛爾蘭、西班牙、英國、波蘭、捷克高速增長,荷蘭、意大利、德國溫和增長,奧地利、希臘、法國放緩;日本制造業持續溫和複蘇;新興經濟體制造業分化,印度擴張最快,中國溫和增長,巴西、俄羅斯和印尼萎縮。

美國制造業加速擴張,超市場預期。美國2月制造業PMI為55.1,預期54.3,前值53.9。分項來看:產出增長達到4個月以來最大值;新訂單數量顯著增加;新出口訂單溫和上漲;就業延續2013年7月以來的擴張趨勢。整體看,美國2月份制造業加速擴張,主要受國內需求拉動,具有可持續性。高產出增長,高就業創造和持續上升的工廠價格強化美聯儲年中加息預期。

歐元區制造業築底。歐元區2月制造業PMI為51.0,略低於預期值51.1,前值為51.0。主要受益於新訂單指數上升,為7個月來最高值;就業增長率,為6個月最大值。產出增速與上月持平;投入品價格比1月份創下的5年半最低記錄略有緩和。分地區看,愛爾蘭、西班牙拉動作用最大;法國持續萎縮。整體看,受歐元貶值、希臘危機暫時緩解和QE影響,歐元區制造業築底。

日本制造業持續弱複蘇。日本2月制造業PMI為51.6,前值52.2。雖然低於前值,但仍處於擴張態勢。主要拉動因素為產出和新訂單指數,為2014年3月以來的最高值。日元貶值帶動投入品價格上升和促進出口。整體看,日本經濟在大宗價格下跌和QQE的推動下,將持續弱複蘇。

新興市場國家制造業分化。中國匯豐制造業PMI50.7,預期50.1。顯示經濟小周期企穩的信號進一步加強。印度制造業PMI 51.2,前值52.9。印度制造業擴張速度放緩主要受產出和新訂單增長放緩、就業下滑拖累。俄羅斯制造業PMI49.7,前值47.6。俄羅斯惡化程度有所好轉,主要受產出和新訂單拉動。巴西制造業PMI49.6,前值50.7。

正文:

1.全球制造業保持穩增態勢

全球制造業保持穩增態勢。全球2月制造業PMI值52.0,高於前值51.7。全球制造業穩步擴張,主要拉動因素為產出增長,為6個月以來最高點。

產出拉升全球制造業PMI。2月制造業產出指數為53.3,前值51.7,增速繼續高於長期趨勢;就業和新訂單數量與上月同比擴張。受大宗商品價格築底影響,投入和產出價格下降幅度有所收窄

美國是全球制造業的動力引擎。美國制造業升至4個月來最高值;墨西哥制造業穩定增長;受原油和天然氣部門訂單減少,加拿大制造業2年以來首次收縮;歐洲大部分國家經濟增長,其中愛爾蘭、西班牙、英國、波蘭、捷克高速增長,荷蘭、意大利、德國溫和增長,奧地利、希臘、法國經濟衰退。新興經濟體制造業發展分化。其中,中國和印度擴張,巴西、土耳其、俄羅斯和印尼為收縮。

表1 全球制造業PMI分地區情況

                  
數據來源:WIND,國泰君安證券研究

圖1 全球制造業PMI分地區情況


數據來源:WIND,國泰君安證券研究

2.美國制造業加速擴張

美國制造業擴張超市場預期。美國2月Markit制造業PMI為55.1,前值53.9,為2014年10月以來最高值。ISM制造業PMI為52.9,略低於預期53.0。雖然兩個制造業指數存在偏差,但是一致的地方在於,美國制造業擴張速度仍處高位。

主要受益於產出快速增長。產出增長為4個月以來最大值。新訂單數量顯著增加,新出口訂單溫和上漲;高訂單數量和生產者運輸延期造成積壓工作量上升;制造業就業延續2013年7月以來的擴張趨勢;鋼鐵和其他大宗商品價格下降造成投入價格連續第2個月降低;企業繼續擡升產出品價格,通脹水平溫和增長,達到3個月最高點。

國制造業強勢擴張有望持續。個人消費和私人投資是美國制造業擴張的主要拉動因素,具有可持續性。根本原因在於美國金融危機後去杠桿化比較徹底和實施的科技創新戰略等措施。詳見《世界經濟築底了嗎?——國際研判三》(20150303)。

圖2 美國制造業上升  
                       
數據來源:WIND,國泰君安證券研究

3.歐元區制造業築底

歐元區制造業築底。歐元區2月制造業PMI為51.0,低於預期值51.1,前值為51.0。歐元區制造業依然保持擴張態勢。分項來看:產出擴張率與上月持平,受益於意大利、愛爾蘭產出加速增長;新訂單升值7個月來最高值,主要受愛爾蘭、西班牙拉動作用;被抑制的歐元區內部需求與出口訂單的加速增長相互抵消,新交易量總體溫和增長;就業增長率為6個月來最大;銷售價格連續第6個月下行,投入品價格的通縮率僅比1月創下的5年半最高記錄略微緩和。分國家來看:PMI值高於榮枯線的國家,從高到低依次為愛爾蘭、西班牙、荷蘭、意大利、德國。低於榮枯線的國家,從高到低依次為奧地利、希臘、法國。整體看,歐元區制造業可能正在築底:受益於QE和歐元貶值,消費和出口增長穩健;希臘危機暫時緩解。

德國制造業溫和增長。德國2月制造業PMI為51.1,前值50.9。表明,德國制造業溫和增長。分項來看:產出已連續22個月增長;弱歐元和逐漸改善的制造業環境為2月新訂單增長提供支撐;新工作增長率現7個月以來最大值;積壓工作量以4個月來最顯著速度增長;受油價下行作用,投入品價格從歷史低位繼續下跌,產出品價格連續第四個月在低位下降;企業為降庫存,采購活動進一步降低;試產庫存和產成品庫存連續第四個月降低。總體而言,德國制造業已連續三個月擴張,未來來自亞洲和美國的需求將有力提升海外訂單數量,德國制造業擴張前景廣闊。

希臘制造業持續萎縮。希臘2月制造業PMI為48.4,前值為48.3。表明,希臘制造業持續萎縮。分項來看:產出減少率達2013年10月以來最高;新訂單維持下降態勢;新增工作量現2013年7月以來最大降幅;政治的不確定性會擾亂消費者需求甚至影響出口;為適應低水平需求,生產者調低產成品庫存;歐元貶值推動投入品成本上升,但廠商為振興銷量仍降價,產出品價格連續四年下降;就業好轉,新工作創造量為多年以來最大值;由於缺少對部門資源的壓力,積壓工作量顯著下降。總體而言,希臘深陷國內政治制造業不確定性泥淖,廠商訂單在國內外消費者之間猶豫不決,導致新交易量加速下降,進而加深產品價格下行壓力。

圖3  歐元區制造業PMI        
     
數據來源:WIND,國泰君安證券研究

4.日本制造業持續弱複蘇

日本制造業持續弱複蘇。日本2月制造業PMI為51.6,前值52.2。表明,日本制造業整體溫和增長。分項來看,產出7個月持續增長;新訂單連續9個月增長,受益於新產品需求擴張和營銷策略改善;海外訂單現2013年12月以來的最高增速,日元貶值,中日、日韓貿易額增長,消費品生產新工作量快速增長共同改善進出口;就業人數連續6個月增加。總體來看,受大宗商品價格下跌、日元貶值和QQE影響,日本出口和私人消費持續增長,帶來制造業持續微弱複蘇。

圖 4  日本制造業PMI     
                     
數據來源:WIND,國泰君安證券研究

5.新興市場國家制造業分化

中國制造業企穩。中國2月匯豐制造業PMI終值50.7,預期50.1,初值50.1,前值49.7。2月匯豐和中采PMI指數均回升,驅動力來自基建備貨開工和企業補庫。228降息疊加春節開工效應,預計2季度經濟短期企穩。在降息和季節效應帶動下,預計二季度房地產銷量弱回升,預計3月財政政策穩增長加碼,兩會上調赤字率。

印度制造業擴張高位放緩。印度2月制造業PMI值為51.2,前值52.9。表明,印度制造業持續繁榮,但增速放緩。分項來看:制造業產出2月增速變緩,季調後制造業產出指數降至2014年9月以來最小值,且低於長期平均水平;新訂單連續16個月增長;伴隨中間產品和投資品部門微幅收縮,投入品價格6年來首次微幅下降;廠家近期的折扣銷售使通脹實現5個月來最低;庫存整體穩定,采購庫存降低,試產庫存增加,積壓工作量進一步上升,賣主交貨執行比1月份大幅增加;新工作量增長受國內需求走弱阻礙,制造業雇員數量減少但不明顯。總體來看,低通脹和海外訂單增長奠定印度產出和就業反彈的基礎,國內改革熱潮和人口紅利為印度制造業持續增長提供支撐。

俄羅斯制造業萎縮幅度下降。2月制造業PMI為49.7,前值47.6。表明,俄羅斯制造業惡化程度下降。分項來看:制造業新訂單3個月來首次增長,新出口訂單數量現去年10月以來最大降幅,國內市場需求是新訂單增長主要動力;產出實現過去9個月來第7次擴張;積壓工作量繼續快速下降,因高物價企業2月份采購活動減少;投入品價格通脹7個月來首次降低,達到去年10月以來的最低值;產出品價格通脹小幅緩解但仍處歷史第二高位;制造業雇傭工人數量連續20個月下降。總之,強勁內需、出口替代品生產拉動了產出和新訂單,但外需不振和國際原油的低位調整使俄制造業複蘇緩慢,弱盧布引致高通脹也嚴重阻礙國內生產與就業的回暖。

巴西制造業陷入萎縮。巴西2月制造業PMI為49.6,低於前值50.7。表明,巴西制造業陷入萎縮。分項來看:產出和新訂單下降拖累2月PMI指數,被抑制的需求受市場價格上升的影響繼續惡化,新出口訂單上月微升顯示內需不足是主要原因;消費品產出和新訂單小幅上升,而投資品產出與新訂單大幅下降。強勢美元導致巴西里奧貶值推高投入品價格指數,通脹連續5個月高企;企業購置活動小幅下降,反映制造商盡可能利用其采購庫存的願望;原材料和半成品庫存連續第二個月下降。總體而言,大宗商品價格下跌導致巴西收入惡化,巴西里奧貶值引發通脹高企,制造業陷入萎縮,但隨著大宗商品價格築底,巴西制造業萎縮將有所收窄。

圖5新興市場國家制造業PMI   


數據來源:WIND,國泰君安證券研究





來源:國泰君安澤平宏觀


全球 PMI 制造 造業 穩步 擴張 歐元區 歐元 築底
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6月第二波IPO28家獲批 新股供給穩步增加

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4636756.html

6月第二波IPO28家獲批 新股供給穩步增加

一財網 杜卿卿 2015-06-24 19:46:00

近日A股頻現暴漲驟跌,市場人士紛紛猜測,監管層或許又會進行節奏控制,減少新股對股市的沖擊。不過,24日晚間證監會下發了本月第二波IPO批文,滬深總計28家企業獲準發行上市,與月初24家IPO相比,新股供給依然持續增加

近日A股頻現暴漲驟跌,市場人士紛紛猜測,監管層或許又會進行節奏控制,減少新股對股市的沖擊。

不過,24日晚間證監會下發了本月第二波IPO批文,滬深總計28家企業獲準發行上市,與月初24家IPO相比,新股供給依然持續增加。

獲批28家企業中,上海證券交易所10家,深圳證券交易所18家。其中,深交所中小板10家,創業板8家。從數量上看,深市未來將迎來較多新股發行。

上證所獲批企業包括安記食品股份有限公司、中新科技集團股份有限公司、廣東邦寶益智玩具股份有限公司、蘇州道森鉆采設備股份有限公司、讀者出版傳媒股份有限公司、沈陽桃李面包股份有限公司、河南思維自動化設備股份有限公司、江蘇井神鹽化股份有限公司、北京乾景園林股份有限公司、博敏電子股份有限公司。

深交所中小板10家,包括深圳可立克科技股份有限公司、湖北凱龍化工集團股份有限公司、廈門萬里石股份有限公司、深圳市奇信建設集團股份有限公司、北京三夫戶外用品股份有限公司、深圳市銀寶山新科技股份有限公司、四川久遠銀海軟件股份有限公司、浙江中堅科技股份有限公司、江蘇高科石化股份有限公司、蘇州華源包裝股份有限公司。

創業板8家,包括江蘇美尚生態景觀股份有限公司、四川山鼎建築工程設計股份有限公司、上海潤欣科技股份有限公司、江西富祥藥業股份有限公司、石家莊通合電子科技股份有限公司、湖北盛天網絡技術股份有限公司、華自科技股份有限公司、中科創達軟件股份有限公司。

截至2015年6月18日,證監會受理首發企業565家,其中,已過會38家,未過會527家。未過會企業中正常待審企業519家,中止審查企業8家。

隨著6月末到來,有市場人士推測,排隊企業中多數企業將面臨中止審查的風險。

“不會中止。”一位投行人士對《第一財經日報》表示,由於證監會5月22日的“新政”,6月末預計不會出現大面積中止的現象,IPO審核與新股供給節奏不會出現較大改變。

事實上,證監會在今年5月22日宣布對中止審核的程序進行完善。

一方面,調整了前期市場條件下實行的財務資料過有效期即中止審查的做法,對符合《中國證監會行政許可實施程序規定》應中止審查的情形企業實行中止審查,財務資料過有效期的,在企業補充審計報告期間不再中止審查。

另一方面,在財務資料允許延長一個月的有效期內,均正常安排初審會、發審會及核準發行,不再中止初審會和發審會。

編輯:王樂

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月第 第二 二波 IPO 28 家獲 獲批 新股 供給 穩步 增加
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商務部:上半年消費市場穩步增長 網絡零售保持較快增長

7月15日,商務部市場運行司負責人介紹了2016年上半年我國消費市場運行情況。

該負責人介紹,1-6月全國社會消費品零售總額達到15.6萬億元,同比增長10.3%,增速比前5個月加快0.1個百分點;6月當月增長10.6%,較上月明顯加快0.6個百分點,為今年以來最高單月增速。6月份,商務部重點監測的5000家企業零售額同比實際增速(扣除價格因素)比上月提高0.2個百分點,連續4個月攀升。

該負責人指出,上半年我國消費市場實現穩步增長,主要有以下特點:

一是網絡零售及部分實體業態保持較快增長。網絡零售保持快速發展,據國家統計局數據,1-6月全國實物商品網上零售額同比增長26.6%,累計增速連續兩個月加快;占社會消費品零售總額的比重進一步提升至11.6%,較去年全年提高0.8個百分點。實體業態中,購物中心、便利店、超市銷售增速相對較快,商務部重點監測企業中,這三種業態增速分別達到7.5%、7.3%和6.8%。

二是農村和中西部地區增速領先。鄉村消費增長繼續快於城鎮,上半年鄉村消費品零售額達到2.2萬億元,同比增長11.0%,高於城鎮增速0.8個百分點,保持自2013年以來快於城鎮的態勢。中西部地區消費市場增長加快,1-5月,重慶、貴州、雲南、四川、安徽、河南等地實現了11.4%至12.9%的較高增長。

三是汽車市場銷售出現明顯回升。受消費升級換代和1.6升及以下汽車購置稅減半等政策影響,1-6月,限額以上單位汽車銷售額同比增長7.7%,增速較上年同期加快2.4個百分點;6月當月增長9.5%,占限額以上消費品零售額的比重為25.4%,較上年同期提升0.8個百分點。上半年全國汽車銷量累計同比增長8.1%,其中,1.6升及以下排量乘用車銷量同比增長17.9%;運動型多用途車(SUV)銷量同比增長44.3%;新能源汽車銷量同比增長126.9%。

四是服務消費市場不斷擴大。1-6月,全國餐飲收入同比增長11.2%,其中限額以上單位增長6.6%,較上年同期加快0.3個百分點。餐飲企業積極探索轉型發展,大眾化餐飲、在線餐飲外賣廣受歡迎,6月份商務部重點監測餐飲企業中式快餐銷售增速較中式正餐高6.3個百分點。文化娛樂消費繼續保持景氣狀態。上半年全國電影票房收入累計達到246億元,同比上漲21%。旅遊市場需求旺盛,上半年我國民航運送旅客2.3億人次,同比增長12.5%。端午節小長假期間,湖北省旅遊收入和接待旅遊人次分別增長13.5%和12.6%。

五是生活必需品價格小幅回落。1-6月,全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.1%,漲幅較上年同期擴大0.8個百分點。年初價格明顯上漲的豬肉、蔬菜類,近期價格增速放緩或明顯回落。商務部監測的36個大中城市食用農產品價格6月份同比上漲4.3%,漲幅比上月縮小2.1個百分點;環比下降3.4%。豬肉價格漲幅繼續收窄,6月份豬肉批發價格環比上漲0.4%,同比上漲31.8%,漲幅比上月收窄4.7個百分點;蔬菜、雞蛋價格同比分別下降4.6%和1.1%。

該負責人表示,隨著國家各項改革政策進一步落實,居民收入穩步增加,預計下半年我國消費市場總體呈現穩中向好的態勢。

商務部 商務 上半年 上半 消費 市場 穩步 增長 網絡 零售 保持 較快
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中國金融市場改革穩步推進 監管重疊與空白亟須改善

目前中國經濟正處於“三期疊加”的陣痛期,在外部市場波動、人民幣貶值預期上升、國內出口承壓以及維持經濟穩定增長壓力下,有觀點認為中國的改革在重重阻礙下有所停滯。

然而,無論是人民幣中間價定價機制改革,CFETS人民幣匯率指數推出,以及利率走廊建設的穩步推進,我國在匯率市場化改革以及利率市場化改革方面的腳步從未遲疑。

7月18日,在“慧眼中國環球論壇”上,中國首創董事長傅成(Peter Fuhrman)表示,中國作為世界第二大經濟體,市場流動性巨大,金融創新發展迅速,但與此同時仍存在較多監管空白,容易滋生風險。諾亞集團執行總裁林國灃則認為,過去一段時間,監管機構對於市場整頓的意圖十分明顯,“中國監管機構希望以市場穩定發展為前提,為經濟可持續增長打下堅實基礎”。

金融市場改革無法一蹴而就

近年來,中國面臨的國內外環境日趨複雜,尤其是國內金融市場快速發展,各種矛盾有所顯現。業內人士普遍認為,改革的時機逐漸成熟,中國應抓緊機遇期深化改革,挖掘內生增長動力,進一步完善現有監管體系。

對於中國政府改革的決心,新加坡銀行執行董事梁煒寧在論壇上表示:“中國的改革向來都是動真格的,只是目前大刀闊斧還是循序漸進,哪種更適合中國的問題”。

亞洲金融集團總裁、香港行政會議成員陳智思提出,當前形勢下中國改革應該循序漸進。一方面,改革中難免會有矛盾沖突,無法盡如人意,必須不斷進行多方利益的平衡,無法一蹴而就。同時,中國對於外部市場有著舉足輕重的影響,“中國每走一步棋,對全世界經濟穩定都至關重要”。

(圖片來源:通商中國)

在諸多改革舉措中,市場對於目前“一行三會”這一分業監管模式該如何更好地適應金融市場發展需求尤為關註。

我國現行的“一行三會”分業監管模式,開始於1997年金融危機過後,並在此後相當長的一段時間里,發揮了重要作用。但是隨著中國金融業的快速發展,分業監管一方面監管效率低下,另一方面在應對一些金融創新和國際化程度不斷提高的問題時,顯得力不從心。

2008年全球金融危機,令歐美等主要發達國家意識到原有的金融監管體系與現代金融發展的不協調,因此危機後紛紛對原有的金融監管框架進行了修補與改革,強化“宏觀審慎監管”成為其中的重要舉措。

《第一財經日報》副總編輯、第一財經研究院院長楊燕青在論壇上表示,無論是去年夏天中國A股市場的大幅波動,還是“e租寶”非法集資案件規模之大、影響之廣,都顯示出我國目前監管框架存在一定的重疊與空白。

目前,決策層已意識到對於現有監管框架進行改革的必要性。在“十三五”規劃綱要中,明確提出要進一步改革金融監管體系,以加強宏觀審慎管理、統籌監管系統重要性金融機構、建立功能監管和行為監管框架為重點。這些改革理念與全球主要經濟體金融監管改革的方向是一致的。但是在金融監管框架改革的具體模式選擇方面,還有待形成共識。

對於“一行三會”的改革思路,目前市場主流觀點認為可以借鑒“英國模式”與“美國模式”。

所謂英國金融監管模式,是建立以央行為核心的綜合監管體系;而美國監管模式,則是成立金融穩定委員會,同時賦予央行對系統重要性金融機構和金融控股集團的監管權限。

雖然對於未來我國監管框架的改革方向,目前業界看法尚未統一,但林國灃認為,不管實行哪種監管模式,都要以保護投資者利益、維護市場公平作為最重要的目標。

投資者教育有待加強

“最近我們看到,從高凈值客戶到普通客戶,對於收益率的預期更加理性。”林國灃在接受第一財經記者專訪時稱,5年前,即使1千萬以上的高凈值客戶,在尋求財富管理時,過度重視投資回報,提出的回報要求常常高到30%。但近兩年情況有所好轉,投資者開始主動了解相關投資原理和風險。

“越來越多的投資者願意接受全球化的資產配置,我們認為,與其盲目地向他們推薦投資產品,不如幫助投資者學習什麽是全球投資,具備哪些風險。”林國灃認為,投入更多時間在投資者教育上,才是更加理性、長期的投資思路。

傅成則認為,境內投資者對待股市的情緒需要改變。“境內投資者對於股市的投資回報預期過高,境外投資者每年有4%-5%的回報已經非常滿意,而境內投資者可能認為20%的回報很合理,這也導致很多散戶推動股市出現異常波動。”

不僅個人投資者存在盲目投資的現象,近年來發展迅速的中國企業“走出去”,也暴露出很多“沖動消費”的問題。

“現在很多中國企業爭先恐後的去海外投資,但有的時候跟風投資卻不知道投的是什麽。”陳智思認為,不少中國企業海外投資策略亟須完善。

林國灃表示,中企“出海”既要充分認識全球化帶來的風險,又要有十足的耐心,“跨境並購不是為了吸引眼球,而是要對企業具有真正的戰略意義”。

但值得註意的是,也有很多中企通過海外兼並收購,完成了公司的升級轉型,獲得了先進的技術和人才,為公司更好的發展打下基礎。

“中國生產業有大量產能,因此企業必須走出去,這有利於中國企業在全球價值鏈、供應鏈快速向上遊移動,企業可以通過並購來向其他地區競爭對手學習。”楊燕青認為,部分“出海”的企業會獲得成功,“只是希望學費不會太高”。

中國 金融 市場 改革 穩步 推進 監管 重疊 空白 亟須 改善
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中國國家形象全球調查報告出爐:整體形象穩步提升

8月29日,據新華網報道,《中國國家形象全球調查報告2015》今日在京發布。這項由中國外文局對外傳播研究中心聯合全球領先的市場調查及品牌咨詢機構華通明略和Lightspeed GMI關於國家形象的第四次全球調查顯示,中國整體形象穩步提升,中國經濟的國際影響力位居世界第二,中國科技創新能力廣受好評。

本次調查首次覆蓋了G20中19個成員(歐盟除外),訪問樣本共計9500個,議題涵蓋了中國整體形象與影響力、政治、外交、經濟、文化和科技的國際形象與傳播。

報告顯示,相比2014年,中國整體形象得分提升了0.3分(總分為10分)。歷史悠久、充滿魅力的東方大國成為中國最突出的國家形象。全球受訪者對中國國民的印象普遍正面積極,勤勞敬業成為最突出的中國國民形象。

值得註意的是,相較於中老年群體,海外年輕群體普遍對中國有更好印象。清華大學新聞與傳播學院副院長周慶安認為,這顯示我國國際傳播努力在未來的社會中堅階層當中正獲得越來越多的積極性,也說明近年來中國國際傳播在新媒體領域取得了良好效果。

本次調查首次增加了全球治理目標、當今國際秩序等全球性議題。報告顯示,中國在經濟和科技領域全球治理中的作用備受期待。周慶安認為,這表明國際受眾日益認可中國納入到全球治理體系當中。

中國科技創新能力成為此次報告中的一抹亮色。報告顯示,海外受眾對中國科技創新能力的評價很高,甚至超過了中國受訪者。半數海外受訪者對我國2015年科技成就有所了解,其中,中國高鐵被認為是最突出科技成就。

據中國外文局對外傳播研究中心副主任於運全介紹,將科技創新能力納入評估已有兩年,今年此項得分比去年更為亮眼,這與近年來我國踐行創新驅動發展戰略、產生了眾多實實在在的成果密不可分。

此外,相較於2014年,中國產品的海外形象有所改善,尤其是售後服務方面進步顯著。海外受訪者最熟悉的中國品牌前5名是聯想、華為、阿里巴巴、中興和海爾。小米、微信等科技品牌的熟悉度排名有明顯提升。

針對此項報告,中國外文局副局長王剛毅表示,國家形象報告是評估一國國際傳播效果的重要指標。進入21世紀,國際傳播更註重針對性和有效性,此次調查報告中,關於19個國家不同年齡群體的調查數據,為我們做好精準傳播、分眾化傳播,提供了參考。

周慶安強調了國際間深層次對話的重要性。他說,在國際熱點敏感問題不斷浮現的近一時期,海外受眾對中國好感度仍然上升了0.3%,這說明中國與世界之間開展的深層次對話有利於國家形象提升。

中國 國家 形象 全球 調查 報告 出爐 整體 穩步 提升
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人民幣國際化穩步推進 投資者不可“操之過急”

不少投資者期盼已久的人民幣納入SDR(特別提款權)終於“千呼萬喚始出來”,將於本周六(10月1日)正式生效。不過,多名業內人士提醒投資者要“降降溫”,對於人民幣國際化帶來的投資機遇,應冷靜看待,不可操之過急。

日前,在2016年彭博市場最具影響力人物峰會上,匯豐貨幣分析師David Bloom表示,人民幣納入SDR是有里程碑意義的,但它改變的不是人民幣的價值,而是功能。就人民幣國際化而言,市場更應關註的是人民幣的功能正在發生轉變,而不是短期內它的價值變化會對市場帶來怎樣的影響。

David Bloom稱,盡管目前市場眾說紛紜,但人民幣不可能大幅貶值。隨著中國放松對人民幣的管制,預期美元兌人民幣匯率的波動性將加劇。市場普遍預計,今年人民幣兌美元將升值3%。

人民幣國際化剛剛起步,無論在發達市場還是新興市場,人民幣都好比“正在盛開的花朵”,慢慢探尋著市場的各種投資機會。

彭博社近期報道稱,人民幣已成為交易最活躍的新興市場貨幣,在全球貨幣中排名第八。不過,市場仍普遍擔心美聯儲加息會對新興市場貨幣表現帶來不利影響。被稱為“新興市場之父”的鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思(Mark Mobius)對此表示,以往的數據顯示,有時候美國利率高,新興市場反而表現強勁,因此美聯儲的利率走勢和新興市場貨幣表現並沒有直接關聯。

而同樣作為人民幣國際化“重要一環”的深港通,其開通消息公布至今也一直備受投資者關註。投資者紛紛追逐這個市場焦點,生怕錯過任何投資機遇。

惠理集團(00806.HK)主席謝清海在峰會上表示,希望市場不要對深港通短期內帶來的投資機遇有太大的期望。深港通是一項長期的交投措施,不會對市場的交易活動產生即時性的爆炸影響。

Mark Mobius也傳遞出同樣的訊息。他表示,深港通的消息令人“非常激動”,上海、深圳與香港互聯互通毫無疑問會使交易量上升,但上升是一步步進行的,投資者要有耐性。

(實習記者管沁雨對本文亦有貢獻)

人民幣 人民 國際化 國際 穩步 推進 投資者 投資 不可 操之 之過 過急
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上交所副總經理:50ETF期權日均成交合約張數穩步增長

12月3日,上海證券交易所副總經理謝瑋在2016第12屆中國(深圳)國際期貨大會境內交易所高層論壇上介紹,上交所50ETF期權每天的成交合約張數正在穩步增長,日均成交量在50萬至100萬之間,上證所正就交易機制和方式的進行完善,同時爭取早日推出不同品種。

據謝瑋介紹,上交所期權從2015年2月份推出以來,剛開始的時候投資者的數量、開戶人數大概是幾千人,大概四、五千人,每天的交易幾萬張、十幾萬張,大概是這樣的規模水平,持倉也非常小,主要的交易都是在探索。經過這一年、兩年的發展來看,現在的基本情況,開戶近二十萬,大概17、18萬,每天參與交易的人數大概在5000人左右,多的時候六千多、七千多,少的時候三千左右。每天成交的合約張數來看正在穩步的增長,到現在多的時候一百多萬張的成交,現在少的時候大概在50萬張左右的規模。

經過觀察發現,如果現貨市場波動比較大的期權成交量就增加,如果現貨波動相對比較小的,期權成交量和參與人數都會減下來,前一段時間剛開始的時候,基本上是以認購期權為主,主要是在做認購,現在這一段認沽的交易也逐步穩步地增長,也越來越活躍。

同時,上證所也觀察到一些投資行為,從最近一段交易的情況來看,交易是認購占60%左右,原來的持倉基本上是認購為主,認沽相對少一些。最近隨著參與人數的參加,認沽的持倉比例已經超過了認購。從上述行為分析,投資者都在做保險,套保的比例也在顯著增加,功能正在逐步地發揮。

從期權本身來看,這一年多的交易情況顯示,期權本身的功能和期貨還有很大的區別,在金融市場上發揮的功能還有很大的區別。以前只有現貨市場,現貨市場作為投資者來說,基本上只能等著股市上漲才能賺錢、才能盈利,這是基本的模式。有了期貨以後,股市跌的時候如果做空的話他也能獲利,本來只能上漲才能盈利,現在下跌也能盈利。有了期權以後就不漲不跌也可以盈利,如果賣出期權,不漲不跌也能盈利。投資結構和市場功能性來說它是不一樣的。

另一方面,從交易下來的情況來看,它對整個金融市場風險管理的維度又多了一個,現貨只是交易,根據供需關系決定它的價格,期貨可以看到的趨勢,交易的趨勢是怎麽樣的?有了期權以後對波動率進行管理,這兩天的波動、漲跌的幅度也可以進行管理,所以從這個維度上來講,對整個市場風險管理的維度又增加了,這是期權本身特有的一些功能。

最後,謝瑋表示,要把期權的試點做好,一方面上交所會還有一些交易的機制、交易的方式還在完善,另一方面把儲存另外的不同品種爭取早日推出來,豐富交易的品種。

上交所 上交 副總 經理 50 ETF 期權 日均 成交 合約 張數 穩步 增長
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11月規模以上工業企業利潤同比增14.5% 企業效益穩步向好

12月27日,從統計局網站獲悉,中國11月規模以上工業企業實現利潤總額7745.7億元,同比增長14.5%,前值9.8%。

1-11月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額60334.1億元,同比增長9.4%,增速比1-10月份加快0.8個百分點。

1-11月份,規模以上工業企業中,國有控股企業實現利潤總額10974.9億元,同比增長8.2%;集體企業實現利潤總額420.6億元,下降3.7%;股份制企業實現利潤總額41342.4億元,增長9.9%;外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額15073.6億元,增長10.8%;私營企業實現利潤總額21169億元,增長5.9%。

1-11月份,采礦業實現利潤總額1549.8億元,同比下降36.2%;制造業實現利潤總額54306.8億元,增長13.7%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額4477.5億元,下降10.1%。

1-11月份,在41個工業大類行業中,30個行業利潤總額同比增加,1個持平,10個減少。主要行業利潤情況如下:煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長1.6倍,農副食品加工業增長6.3%,紡織業增長4.4%,石油加工、煉焦和核燃料加工業增長2.2倍,化學原料和化學制品制造業增長14.4%,非金屬礦物制品業增長11.3%,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長2.7倍,有色金屬冶煉和壓延加工業增長37.4%,通用設備制造業增長1%,專用設備制造業增長3.5%,汽車制造業增長12.7%,電氣機械和器材制造業增長12%,計算機、通信和其他電子設備制造業增長17.7%,電力、熱力生產和供應業下降12.4%,石油和天然氣開采業由同期盈利轉為虧損。

1-11月份,規模以上工業企業實現主營業務收入103.1萬億元,同比增長4.4%;發生主營業務成本88.4萬億元,增長4.2%;主營業務收入利潤率為5.85%。

11月末,規模以上工業企業資產總計105.8萬億元,同比增長6.7%;負債合計59.4萬億元,增長5.6%;所有者權益合計46.4萬億元,增長8%;資產負債率為56.1%。

11月末,規模以上工業企業應收賬款12.9萬億元,同比增長9%;產成品存貨39682.6億元,增長0.5%。

1-11月份,規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為85.76元,每百元資產實現的主營業務收入為111.7元,人均主營業務收入為123.3萬元,產成品存貨周轉天數為14.1天,應收賬款平均回收期為37.9天。

對此,國家統計局工業司何平博士進行了解讀。

一、生產銷售增長加快和價格上漲使當月利潤增速加快

11月份工業企業利潤增速比10月份加快,主要原因有:

工業生產、銷售增長均有所加快。11月份,規模以上工業增加值同比實際增長6.2%,增速比10月份加快0.1個百分點;工業企業主營業務收入同比增長8.2%,增速比10月份加快2.8個百分點。

價格漲幅明顯擴大。11月份,工業生產者出廠價格同比上漲3.3%,漲幅比10月份擴大2.1個百分點。

電子、專用設備和石油加工等行業拉動明顯。11月份,計算機通信和其他電子設備制造業利潤同比增長45.4%,10月份為下降9.7%;專用設備制造業利潤同比增長17.9%,10月份為下降30%;石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比增長162.7%,增速比10月加快69個百分點。以上三個行業合計拉升規模以上工業企業利潤增速6.1個百分點。

二、1-11月份企業效益穩步向好

1-11月份,規模以上工業利潤同比增長9.4%,企業效益向好態勢逐步穩固。具體表現在:

工業生產者價格明顯上漲。1-11月份,工業生產者出廠價格指數為98%,同比提高3.2個百分點,顯示國內工業品市場需求不足局面有所緩解。

采礦業利潤降幅收窄,裝備制造業、高技術制造業利潤增長加快。1-11月份,采礦業利潤同比下降36.2%,降幅同比收窄20.3個百分點;裝備制造業利潤同比增長10%,增速同比加快5.5個百分點;高技術制造業利潤同比增長18.1%,增速同比加快7.4個百分點。

企業利潤率有所上升。1-11月份,規模以上工業企業主營業務收入利潤率為5.85%,同比上升0.26個百分點。

三、企業去庫存、去杠桿、降成本成效繼續顯現

企業庫存水平有所降低。11月末,規模以上工業企業產成品存貨同比增長0.5%,增速同比放緩4.1個百分點。產成品存貨周轉天數為14.1天,同比減少0.5天。

企業杠桿率有所下降。11月末,工業企業資產負債率為56.1%,同比下降0.6個百分點。

單位成本有所降低。1-11月份,工業企業每百元主營業務收入中的成本為85.76元,同比下降0.14元。

盡管今年以來工業企業利潤持續保持增長態勢,但目前工業領域提質增效仍然面臨不利因素,一是利潤增長較快是基於上年較低基數。2015年1-11月份,工業利潤同比下降1.9%,利潤兩年平均增速僅為3.6%,低於工業生產兩年平均增長6.1%的速度。二是利潤增長過多依賴於石油加工、鋼鐵等原材料行業價格反彈。1-11月份,因主要大宗商品價格反彈,原材料行業對全部規模以上工業利潤增長的貢獻率達到67.9%,其中,石油加工煉焦和核燃料加工業貢獻21.6%,黑色金屬冶煉和壓延加工業貢獻19.9%。三是“回款難”仍然是當前制約企業生產經營的較大障礙。11月末,規模以上工業企業應收賬款同比增長9%,增速比主營業務收入高4.6個百分點,應收賬款平均回收期為37.9天,同比增加1.4天。

隨著供給側結構性改革逐步深化,工業結構將不斷優化,新增長動能不斷積蓄,工業企業效益有望保持穩定增長。

11 規模 以上 工業 企業 利潤 同比 14.5% 效益 穩步 向好
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錢穎一:穩步推進去杠桿 不會在短期內劇烈調整

全國政協委員、清華大學經濟管理學院院長錢穎一在3月6日舉行的政協新聞發布會上表示,從經濟學上來說,在短期穩增長和去杠桿之間會有一定的張力。去杠桿是“三去一降一補”中的一個環節,但是它只是其中的一個環節。所以在政府推進“三去一降一補”的時候,在去杠桿這方面,首先會穩步推進,不會在短期內劇烈的調整。積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策、以及積極的就業政策,對穩定經濟增長是至關重要。

全國政協3月6日下午5位全國政協委員將就深入推進“三去一降一補”、深入推進農業供給側結構性改革、著力振興實體經濟、防範金融風險、推進“一帶一路”建設等回答記者提問。以下為發布會部分實錄:

華爾街日報記者:請問錢穎一委員,我們知道,今年中國政府特別強調經濟的穩定,與此同時也將會加大措施減少經濟之中的債務,但是這兩個目標有的時候是沖突的。比如說那些強有力的去杠桿措施,在短期內可能會影響經濟的增長,會影響穩定。因此,請問錢委員,您作為智囊,您如何向中央機構尤其是央行提出建議,如何平衡經濟穩增長與去杠桿這兩者之間的關系呢?謝謝。

錢穎一:從經濟學上來說,在短期穩增長和去杠桿之間會有一定的張力。昨天總理的政府工作報告中確立了今年非常重要的戰略導向,就是穩中有進,所以穩定是第一重要的。同時,去杠桿是“三去一降一補”中的一個環節,但是它只是其中的一個環節。所以在政府推進“三去一降一補”的時候,在去杠桿這方面,首先會穩步推進,不會在短期內劇烈的調整。第二,在政府工作報告非常明確的提出了更加積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策,這兩個政策對穩定經濟增長是至關重要的。第三,在政府工作報告中有一個新的非常重要的政策,叫積極的就業政策。這個政策對穩增長也是非常重要的。

錢穎 穩步 推進 不會 短期 劇烈 調整
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“債券通”在路上 債市開放穩步推進中

3月15日第十二屆全國人大五次會議順利閉幕,會議閉幕後,國務院總理李克強在人民大會堂金色大廳舉行一年一度的中外記者招待會。

在記者會上,李克強透露一個重磅信息,準備今年在香港和內地試行“債券通”,允許境外資金在境外購買內地的債券。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴第一財經記者,債券通主要是為便利境外投資者投資國內債券市場的;另一方面債券通的開通相當於香港多了一條境外投資者投資國內的渠道,增加了香港作為國際金融中心對於國際投資者的吸引力。

準備試行“債券通”

李克強在回答記者關於中國內地和中國香港未來關系走向的問題中指出,對“一國兩制”的方針要全面理解和執行,其在政府工作報告當中已經說了,“一國兩制”的實踐要不動搖、不走樣、不變形。至於說支持香港發展,中央政府會不斷地加大力度,會繼續出臺許多有利於香港發展、有利於內地和香港合作的舉措。比如去年政府出臺了“深港通”,今年要進一步探索開放債券市場,這是國家的需要,香港也有平臺。政府準備今年在香港和內地試行“債券通”,也就是說允許境外資金在境外購買內地的債券,這是第一次。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴第一財經記者,債券通主要是為便利境外投資者投資國內債券市場的,希望在香港能夠在一系列購債、清算、托管等方面提供安排和方便。

值得關註的是,這一問題是他在談及中國大陸和相關未來關系時所指出。謝亞軒告訴記者,對於香港來說,債券通的開通相當於香港多了一條境外投資者投資國內的渠道,增加了香港作為國際金融中心的地位以及對於國際投資者的吸引力。

隨後,香港交易所網站發布消息表示,債券通將為內地資本市場發展迎來又一大突破,也將進一步鞏固香港作為連通內地市場和國際市場門戶的優勢地位。香港交易所將在兩地監管當局的指導下積極參與債券通的準備工作,並在未來適時由相關各方公布更多細節。

“香港是近水樓臺先得月,這有利於維護香港國際金融中心的地位,有利於香港居民有更多的投資渠道,從而受惠,有利於香港的長期繁榮穩定。”李克強稱。

債市開放穩步推進

3月10日,中國央行行長周小川在回答記者提問中確認今年債券市場對外開放的步子會快一些。他稱,去年人民幣國際化進一步邁進,人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)籃子,這些都有利於外國投資者對中國債券市場的興趣,積極性也增加了。

“我們也不刻意追求人民幣債券是否納入某一個具體的債券指數,但是會穩步地在這個方向推進,在對外開放方面,會逐步再取得更明顯的進展。”周小川表示。

央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在同一場合表示,在支持中國的實體經濟發展方面,中國債券市場的發展發揮著越來越重要的作用。

他表示,債市對外開放基本上在兩個維度進行:一是境外機構到中國市場發行債券,也就是我們通常所說的“熊貓債”。到去年年底,“熊貓債”發了600多億人民幣。二是推動了境外機構投資中國的債券市場。截至目前,投資中國的債券市場的境外投資者有400多家,金額約8000億元人民幣;僅2016年一年就增加了100多家,額度增加了1500億人民幣。

兩會期間潘功勝對第一財經記者表示,目前中國債市65億人民幣的體量,位居世界第三,但境外投資者投資中國債券市場的比例只有1.2%~1.3%。從這個角度而言,債券市場對外開放還有很大潛力。

央行表示,未來將會完善相關制度安排,比如法律、會計、審計、稅收、評級等方面的制度安排,為境外投資者投資中國債券市場提供更加便利和友好的制度環境。同時,推動金融市場基礎設施互聯互通的跨境合作。

此前,今年2月27日,中國國家外匯管理局發布了《國家外匯管理局關於銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》,銀行間債券市場境外機構投資者可以在具備資格的境內金融機構辦理人民幣對外匯衍生品業務,對沖以境外匯入資金投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口。此通知的出臺,既便利了銀行間債券市場境外機構投資者管理外匯風險,也是推動債券市場和外匯市場對外開放的改革舉措。

德意誌銀行高級策略師劉立男近日表示,此次新政是中國資本賬戶開放取得的又一里程碑,中國已完成向境外投資者開放國內固定收益市場“三步走”中的最後一步。她預測,今年境外資產配置型投資者投資銀行間債市的規模約在人民幣3000億元。

而第一步是2010年8月發起的向境外人民幣業務清算行、境外人民幣業務參加行和境外央行三類機構開放銀行間債券市場並實行額度管理;第二步是2015年7月取消對境外央行累機構投資國內債券銀行間債市的額度限制,並實行準入備案制。

債券 路上 債市 開放 穩步 推進
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外管局:2016年末全口徑外債余額穩步回升 風險總體可控

3月31日據外管局消息,日前,國家外匯管理局公布了2016年末全口徑(含本外幣)外債數據。國家外匯管理局有關負責人表示,2016年末我國全口徑外債余額呈穩步回升態勢,風險總體可控。

問:請介紹一下2016年末我國外債規模總體情況。

答:總體來看,2016年末我國全口徑外債余額呈穩步回升態勢,風險總體可控。截至2016年末,我國全口徑外債余額為14207億美元,較2015年末增加377億美元,增幅為2.7%,外債總規模連續三個季度穩步增長。據初步計算,2016年末我國負債率(外債余額/GDP)為13%,債務率(外債余額/貨物與服務貿易出口收入)為65%,償債率(中長期外債還本付息與短期外債付息額之和/貨物與服務貿易出口收入)為6%,短期外債和外匯儲備比為29%,以上各項外債風險指標均在國際公認的安全線以內,我國外債風險總體可控。

問:如何看待當前外債規模變化?

答:我國對外債務去杠桿化進程基本完成,積累風險逐步釋放。2016年末,我國全口徑外債余額14207億美元,較2014年末的歷史高點下降3593億美元。

具體來看,2014年末到2016年第一季度,是我國企業對外債務去杠桿化的階段。我國企業加快償還有關債務,2015年全年下降3970億美元,2016年第一季度下降515億美元。這有利於降低我國外債積累的風險,減少企業高杠桿經營和貨幣錯配風險。2016年第二季度以來,隨著前期外債去杠桿化告一段落,全口徑跨境融資宏觀審慎管理等便利企業跨境融資的政策落地,我國企業利用外債開始回升。2016年第二、第三、第四季度分別回升248億、427億和217億美元。

問:對2017年我國外債規模形勢有何判斷?

答:在國家經濟結構轉型、產能調整、產業升級等政策措施推動下,我國經濟仍會保持中高速增長。適度規模的借債是企業日常經營活動的必要手段,我國企業將根據國內外經濟形勢等因素的變化,自主決定借用外債的時期、規模和幣種結構,我國的外債整體將呈穩步回升態勢。

外管局 2016 年末 口徑 外債 余額 穩步 回升 風險 總體 可控
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統計局:工業利潤保持較快增長 企業效益繼續穩步改善

國家統計局4月27日發布的工業企業財務數據顯示,2017年1-3月份,規模以上工業企業利潤總額同比增長28.3%,增速比1-2月份回落3.2個百分點;其中,3月份利潤增長23.8%,增速比1-2月份回落7.7個百分點。

隨後國家統計局工業司何平博士對這些數據進行了解讀,他表示3月份利潤增速雖有所放緩,但總體上仍處於較快增長水平,是向利潤增長常態的回歸。同時,企業效益總體狀況繼續得到改善。但是也要看到,在企業效益總體改善的同時,一些不利因素也有所顯現:購進價格上漲過快,對實體企業降低原材料成本壓力增大;財務費用由持續下降轉為增長,表明降息對降成本的作用可能有所減弱,需要我們進一步關註。

一、企業效益總體狀況繼續改善,消費品和裝備制造業新增利潤比重上升

3月份利潤增速雖有所放緩,但總體上仍處於較快增長水平,是向利潤增長常態的回歸。同時,企業效益總體狀況繼續得到改善。

一是利潤增長結構有所優化。3月份,全部規模以上工業企業新增利潤中,采礦業、原材料制造業比重下降,消費品制造業、裝備制造業比重上升。其中,采礦業所占比重為34.2%,比1-2月份下降0.9個百分點;原材料制造業比重為38.1%,下降9.5個百分點;消費品制造業比重為11.8%,提高0.5個百分點;裝備制造業比重為21.6%,提高6個百分點。

二是利潤率同比繼續回升。3月份,工業企業主營業務收入利潤率為6.47%,同比提高0.49個百分點。

三是回款情況繼續好轉。3月末,規模以上工業企業應收賬款平均回收期為38.6天,同比減少1.1天,延續了上月起同比下降的趨勢。

四是“杠桿率”持續下降。3月末,規模以上工業企業資產負債率為56.2%,同比下降0.7個百分點。

二、原材料價格上漲較快,煤炭、石油和鋼鐵等行業盈利放緩

3月份工業利潤增速比1-2月份有所回落,主要原因有:

一是原材料價格上漲快於產品價格上漲。3月份,工業生產者出廠價格指數為107.6%,比1-2月份上升0.3個百分點;工業生產者購進價格指數為110%,比1-2月份上升0.9個百分點,增幅高於出廠價格。初步測算,因工業生產者出廠價格上漲7.6%,企業主營業務收入增加約7513億元,因工業生產者購進價格上漲10%,企業主營業務成本增加約6397億元,收支相抵,利潤增加約1116億元,增量比1-2月份明顯減少,利潤增長對價格上漲的依賴性減弱。

二是分行業看,煤炭、石油和鋼鐵等相關行業盈利放緩。3月份,受價格變動、去年同期利潤基數上升等影響,煤炭開采和洗選業、石油和天然氣開采業、石油加工煉焦和核燃料加工業、化學原料和化學制品制造業、黑色金屬冶煉和壓延加工業五個行業合計新增利潤752億元,比1-2月份少增950億元,影響全部規模以上工業企業利潤增速回落8.5個百分點。計算機通信和其他電子設備制造業因投資收益同比大幅下降等情況,也一定程度拉低了利潤增速。

三是同期利潤基數偏高。去年3月份,規模以上工業企業利潤同比增長11.1%,增幅比去年1-2月份加快6.3個百分點。

同時也要看到,在企業效益總體改善的同時,一些不利因素也有所顯現:購進價格上漲過快,對實體企業降低原材料成本壓力增大;財務費用由持續下降轉為增長,表明降息對降成本的作用可能有所減弱,需要我們進一步關註。

統計局 統計 工業 利潤 保持 較快 增長 企業 效益 繼續 穩步 改善
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人民幣轉向穩步升值,外資加速“淘金”中國債市

“今天一早看到盤面,人民幣的強勢確實是讓人吃驚。”某國有大行外匯交易員對第一財經記者表示。

中國外匯交易中心數據顯示,人民幣對美元匯率中間價10日報6.677,上調305個基點,創去年9月29日以來新高。在岸人民幣(CNY)對美元一度漲破6.66,為2016年8月25日以來新高;離岸人民幣(CNH)突破6.68關口,日內大漲逾130個基點。

“人民幣預期漸變。”工銀國際首席經濟學家程實對第一財經記者表示,“近日公布的7月中國外匯儲備數據超出市場預期,實現了連續6個月的上漲。結合多層面的經濟數據,外匯儲備的穩步攀升再次驗證了人民幣預期已由冷轉暖。隨著今年以來人民幣基本面的持續改善,人民幣匯率企穩預期正在取代貶值預期成為市場共識,將進一步穩定人民幣匯率的中長期運行態勢。”

人民幣升值預期短期難撼

人民幣自5月下旬起一路走強,在岸人民幣對美元連續升破6.9、6.8、6.7關口,離岸人民幣漲幅也在不斷擴大。粗略統計,人民幣匯率今年以來已累計上升近3000個基點。

多位外匯交易員上周接受第一財經記者采訪時均表示:離岸人民幣對美元匯率創下長達一個月的漲勢紀錄,相信大多數投資者都將關註6.7這個重要的心理關口。一旦突破,市場對於人民幣的看漲情緒將更加積極。

8月10日,上述國有大行外匯交易員對第一財經記者表示,短期人民幣升值勢頭已不太可能逆轉,“今日中間價6.6770,較前一日低開逾300點,市場開盤成交價已接近6.65,流動性一般。在近期美元弱勢預期的大環境下,如果政策方面無新舉措,預計人民幣升值情緒短期內難以扭轉。”

值得註意的是,人民幣本周的強勢,並非由美元走弱推動,多是因為市場的積極預期。

“中國經濟企穩回升對人民幣匯率起到了有效支撐作用。”中金所研究院首席經濟學家趙慶明接受媒體采訪時表示,加之,外匯管理部門在個人購匯、企業“走出去”等方面不斷完善政策實施細則,減少跨境資本流動壓力,市場信心逐步好轉,這些都對人民幣走強起到了有力推動。

相比其他非美貨幣,人民幣對美元的升勢並不突出。有業內人士表示,央行運用“一籃子貨幣”的意圖可能在於,美元大跌時讓人民幣適度少升值一些,那麽當美元走強時,人民幣的貶值幅度或更為可控。

FXTM富拓市場研究副總裁艾哈邁德(Jameel Ahmad)對第一財經記者表示:“今年人民幣對美元已經上漲約3%,而歐元、澳元等一些主要貨幣已上漲約10%。我認為人民幣的走勢釋放出了清晰信號,即未來幾個月人民幣將進一步走強,2017年底前人民幣有望再升值2%~3%。”

美元或迎弱周期

不少分析認為,美元似乎已迎來“弱周期”。

瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光此前發布了題為《為什麽我堅持唱空美元》的署名文章,其中強調了八個看空美元的邏輯,分別是:美國經濟情況低於預期;特朗普政策不及預期;美國通脹低於預期,美聯儲表態更加鴿派;美聯儲加息後,美元未必升值;美國經濟格林斯潘式複蘇(通過貨幣政策拉動經濟),過強美元難以承受;周期性規律顯示美元見頂;歐洲經濟明顯好於預期,政治黑天鵝並未出現;非美元貨幣表現積極。

不過,也有相當一部分人士對此持觀望態度。嘉盛集團技術分析師拉紮克紮達(Fawad Razaqzada)對第一財經記者表示:“鑒於美元情緒已非常負面,空倉創階段性新高,因此,任何好消息都會給投資者於當前低價買入美元提供足夠理由。”果然,近期由於新的職位空缺數據攀升至紀錄高點,美元應聲飆漲。

數據顯示,美國職位空缺勁增8%,達620萬個。美國勞工部數據顯示,這是2000年以來的最高水平。作為就業領先指標,該數據顯示下個月或錄得強勁就業增長。而經濟樂觀指數則自前值50.2增至52.2,高於預期的50.6。因此,若通脹繼續上行,將為聯儲年內再一次加息開啟綠燈。

此外,美聯儲將從10月開始啟動縮表的預期已基本錨定,屆時仍需持續觀察該事件對匯市的擾動。分析認為,如果美國總統特朗普下半年能夠落實部分刺激政策,可能帶動美元回升。

外資增配人民幣債券

伴隨著美元走弱和人民幣即期匯率升值,再加上中國的利率仍遠高於美國和歐洲,中國債市的機遇愈發凸顯。

截至7月末,境外機構在中國銀行間債券市場債券托管余額為8414.68億元,單月增持人民幣債券398.86億元,為連續第五個月增持,增持規模創2016年6月以來最高。當月境外機構大幅增持人民幣國債378.18億元,為連續五個月增持。

中信固收分析認為,人民幣升值吸引外資流入,利好國內債市。首先,從全球債市來看,人民幣債券優勢明顯。中國國債收益率顯著高於主流發達經濟體,息票配置價值凸顯;其次,與A股相比,人民幣債券夏普比率(Sharpe Ratio,承擔單位風險可獲得的收益)較高,投資性價比高;最後,國內債市外資滲透率低,“債券通”落地開啟“快車道”後,有望提高我國債市的國際化程度,吸引增量資金入場。隨著國際貨幣體系重構,人民幣有望穩步升值,吸引外資流入,利好國內債市。

對於外資的配置需求而言,持續穩定的預期至關重要。中金公司認為,不能低估這一輪匯率預期重構的影響,“畢竟人民幣貶值預期積累了2年,現在可能面臨變盤,可能從貶值預期回到升值預期,帶來外匯占款修複,國內流動性也會相應改善,銀行存款恢複,降低對同業杠桿的依賴。”

外資持續增持中國債券,“債券通”的作用不容小覷,但仍不應當過度高估“債券通”的短期效應。從上清所公布的“債券通”交易情況來看,日均交易規模僅為2.6億元,相較開通首日顯著降低,未來境外機構的增持節奏一方面需要關註債券市場開放的推進情況,另一方面則需關註國際主流債券指數對在岸人民幣債券的納入情況。

此外,債券市場的流動性有待提升。這一現象不僅與金融機構的風險偏好相關,也與中國的會計準則有關。中國的債市投資者以商業銀行為主,商業銀行購買國債後傾向於持有到期。銀行買入債券後以成本計價,無需根據市場價值調整,這使得國債特別是長端國債交易量和波動率極低。

不過,整體而言,隨著中國債市國際化進程加速,外資增加配置則是大勢所趨。

人民幣 人民 轉向 穩步 升值 外資 加速 淘金 中國 債市
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機構:2018年中國企業海外投資將繼續穩步前行

知名會計師事務所安永中國海外投資業務部全球主管周昭媚11日接受記者采訪時表示,由於十九大報告規劃中國“走出去”新宏圖,將對我國對外投資產生明顯影響,預計2018年中國企業海外投資將繼續穩步前行。

安永在當天發布《“一帶一路”拓展宏圖海外投資穩步前行》報告說,經過15年的高速發展,中國海外投資流量實現快速增長。2017年雖然中國海外投資規模整體出現下滑,但“一帶一路”投資合作保持強勁動能。

據安永統計數據顯示,2017年中國企業對“一帶一路”沿線59個國家新增非金融類直接投資144億美元,占同期總額的12%,占比較去年同期增加3.5個百分點。同時中國企業在“一帶一路”國家新簽對外承包工程合同額達1443億美元,同比增長約15%。

周昭媚預計,十九大後中國企業“走出去”將呈現五大趨勢:未來實體經濟將繼續得到提振,促進中國實體經濟發展成為海外投資重點考量;中國企業“走出去”將深度融入“一帶一路”建設,中國對“一帶一路”沿線地區的投資規模有望持續提升;中國企業國際化程度進一步提高,融資和供應鏈國際化是必然趨勢;國際人才需求爆發式增長,將成為未來決定海外投資增量的關鍵;政策穩定性和可預見性增強,促進海外投資健康發展。

機構 2018 年中 國企 業海 投資 繼續 穩步 前行
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一財研選|休閑零食市場穩步增長,龍頭估值存提升空間!


 

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2018年5月20日目錄

►經濟複蘇需求增長,油服產業景氣度持續回升(長城證券)
►休閑零食市場穩步增長,龍頭估值存提升空間(東興證券)
►五一檔國產片加快追趕步伐,暑期檔票房可期(國信證券)
►政策春風拂面,工業互聯網發展步入快車道(東方證券)
►券商處基本面及估值底部,龍頭仍有溢價空間(華創證券)

 


1.經濟複蘇需求增長,油服產業景氣度持續回升(長城證券)

油服市場需求直接受到石油開采和生產投資規模的影響,而石油價格的劇烈變動一般會影響石油開采和生產投資的活躍程度。石油價格處於高位區間時,石油行業的景氣度提高將為油服產業帶來更多機遇;反之,將會在一定程度上減少油服產業的需求。

長城證券指出,油價漲跌有一個傳導期,油價上漲,受益的依次是石油公司、油服公司、設備公司。一般是石油公司先調整資本開支,進而影響油服公司和裝備公司業績。作為油服公司和裝備公司,對於油價上漲的反應有一定的滯後性。一般油價的回升傳導至資本開支增加需要半年時間,再體現在下遊公司油服公司業績需要約2年,傳導至設備需要約2~2.5年。

從供需關系來說,原油的本質是一種商品,因此供需關系是油價變動的核心決定因素。供給端方面,2016年11月30日,OPEC首次達成原油減產協議,協議從2017年1月1日開始實施,為期半年。其後該協議有效期延長兩次至2018年底,以解決全球供應過剩問題。隨著供給端減產、需求端回升,原油供求關系改善,價格穩步回升。美國能源信息署(EIA)2018年1月在其《短期能源前景》中預測2018年布倫特原油均價為60美元/每桶、2019年為61美元/桶,略高於2017美元54美元/桶的平均水平。

據Rystad Energy統計的全球原油成本曲線,全球原油主產區的原油生產盈虧平衡價格位於40~60美元桶。原油價格超過50美元/桶時,已高於主要陸上油田開采盈虧平衡價格,油氣開采活動逐漸活躍。根據Spears & Associates發布的The Oilfield Market Report(2017年10月)統計,2017年全球油田服務市場規模約為2335.20億美元,同比增長約5%,結束了2015年以來的持續大幅萎縮。

長城證券指出,中國石油、中國石化、中海油2018年預計勘探及開發資本支出額分別同比增長3.46%、54.73%、40.80%。隨著全球油氣開發資本支出和國內三大石油公司勘探及開發資本支出的增長,已公布年報的油服產業鏈16上市公司中,13家營業收入實現正增長,其中8家增速超過30%,油服產業景氣度回升。

長城證券認為,受益於美國、歐洲等主要經濟體經濟逐步複蘇,石油需求有所增強,原油的供需進一步平衡,上遊開發資本支出加大,油服產業景氣度回升。推薦傑瑞股份(002353.SZ)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)


2.休閑零食市場穩步增長,龍頭估值存提升空間(東興證券)

近年來,人均收入水平的提高以及閑暇時間的增多催生休閑健康食品行業變革,尤其是人口結構轉變帶來的80後、90後消費主力對顏值、品味和營養的追求推動休閑健康食品向健康化、高端化、品牌化以及高附加值的方向發展。

中商產業研究院《2016-2020年休閑食品行業發展機遇報告》指出,2015年中國休閑健康食品市場總銷售額為5225億元,2011年至2015年複合年增長率為931%。預計2018年休閑健康食品行業規模將破萬億,到2020年達到12004億元。休閑健康食品已經成為人們日常食品消費中的重要組成部分,休閑健康食品行業的市場體量不斷擴大。

東興證券指出,休閑健康食品的主流消費人群由兒童向更多人群發展,包括註重養生保健的中老年群體、年輕時尚的少年群體以及高收入的青年白領群體,其中少年兒童,青年人中的女性消費者更是已上升為當前休閑健康食品的主流消費者。

受需求升級驅動,各主流企業抓住機會在細分領域內不斷推出新型產品,以在細分品類中爭取最有利的地位,這一趨勢從側面促進休閑零食品類的不斷多樣化。供給側新品的叠出以及包的裝升級使得消費人群結構更加廣泛,業務邊界不斷向外延伸。

東興證券認為,以價格搶客戶的時代已經過去,整個行業對利潤率的要求將超過對規模的要求。龍頭企業通過耕耘現有客戶群體,將重點從“投費用搶流量”轉到“差異化產品”上,不斷增強品牌競爭力,提價降費實現利潤率的不斷提升,未來企業的發展戰略由“規模導向”向“利潤導向”轉變。

統計顯示,2017年食品綜合板塊上市公司凈利率為6.85%,較同期增加0.2個百分點;2018年一季度凈利率為8.92%,較同期增加146個百分點,凈利率逐步恢複至近三年的高點,表明大眾品的盈利充分受益於產品結構提升。從長期的發展情況來看,行業增速有望維持20%以上的增長,行業整個行業的凈利率未來達到10%的水平是完全可以期待的。

東興證券推薦好想你(002582.SZ)、絕味食品(603517.SH)、桃李面包(603866.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)


3.五一檔國產片加快追趕步伐,暑期檔票房可期(國信證券)

國信證券指出,高基數下4月電影票房同比下降,五一檔國產片再度超預期。2018年4月實現全國票房39.05億元,同比下降20.31%;1~4月全國票房240.90億元,同比增長25.88%。

4~5月為進口片集中上映檔期,4月進口片《頭號玩家》口碑發酵下實現票房11.08億,為月度票房冠軍。五一檔票房9.99億元,同比增長41%;國產愛情片《後來的我們》首日票房2.85億元,檔期票房達6.4億,為五一票房市場最強拉動力。5月10日國內首映的《複仇者聯盟3:無限戰爭》首日票房高達2.09億,《複聯3》海外IMDb評分達8.9分、豆瓣評分8.6分,現象級進口大片上映有望拉動5月票房繼續高增長。

截至2018年5月10日,國內電影市場票房已達到251.94億元,同比增長23.78%。國信證券展望暑期檔(6~8月),《侏羅紀世界2》、《狄仁傑之四大天王》貓眼想看人數已破十萬,《動物世界》、《深海越獄》、《昨日青空》、《一出好戲》、《我不是藥神》等影片劇本題材多樣、主創陣容強大,對暑期檔票房市場依然樂觀。

國信證券認為,在互聯網平臺經歷多年發展之後,用戶紅利漸消,渠道端已形成寡頭割據的市場格局,內容成為億級存量用戶競爭和深度變現的核心。A股“頭部”內容公司聚集的特性也將顯著受益。從細分行業小周期來看,影視、廣告等領域回暖趨勢明顯,並購所帶來的業績拖累及商譽風險亦在逐步降低。

國信證券持續看好板塊向上空間以及內容產業潛力,建議積極布局暑期檔電影板塊相關個股機會,推薦關註光線傳媒(300251.SZ)、華誼兄弟(300027.SZ),建議關註北京文化(000802.SZ)、橫店影視(603103.SH)等相關受益標的。


4.政策春風拂面,工業互聯網發展步入快車道(東方證券)

工業互聯網是制造業數字化網絡化、智能化的重要載體,也是全球新一輪產業競爭的制高點。東方證券指出,工業互聯網平臺可分為邊緣層、laaS層、工業PaaS層和工業APP等4個部分,支撐制造資源泛在鏈接、彈性供給和高效配置。對於工業互聯網平臺來說,數據采集是基礎、工業PaaS是關鍵、工業APP是重點。企業借助工業互聯網有助於實現智能化轉型。2018年政策支持頻出,並成立專項工作組;地方啟動“企業上雲計劃”,給予大力支持和補貼,促進工業互聯網發展步入快車道。

工業互聯網平臺按照服務對象及應用領域可以分為三類,分別為資產優化平臺、資源配置平臺及通用使能平臺。其中,資產優化平臺是未來制造業主導權競爭的制高點。資源配置平臺是供給側改革的重要抓手,主要體現在要素資源的組織與調度方面;通用使能平臺是資產優化及資源配置平臺的支撐。東方證券認為,未來各類平臺分工將更加明確,且未來各類平臺間的合作將更加緊密,旨為客戶提供完整方案。

東方證券指出,工業軟件一般按照應用分為研發設計類、生產調度和過程控制類、業務管理類三大領域。其中,生產控制類軟件的普及是精細化管理的基礎,如MES軟件向上連接管理軟件,向下連接車間的重要樞紐,提升工廠自動化與智能化水平,國內MES軟件的複合增速預計在40%左右;研發設計類軟件成為產業升級的助力,如PLM軟件大幅提升產品管理能力,有利於研發和產品設計。軟件企業從SaaS向PaaS邁進將有望參與工業互聯網平臺的競爭,軟件企業由於具備客戶基礎和應用場景,在工業互聯網平臺當中具備優勢。而工業互聯網的發展,也將促進軟件企業全面獲取生產現場數據和遠程設備運行數據,並通過這些數據與軟件的結合,提供更精的決策支持並不斷豐富軟件功能。

東方證券建議關註工業互聯網相關標的用友網絡(600588.SH)、漢得信息(300170.SZ)、寶信軟件(600845.SH)、東方國信(300166.SZ)


5.券商處基本面及估值底部,龍頭仍有溢價空間(華創證券)

華創證券指出,券商發展勢態危中有機,行業分化加速。在各項業務中,經紀業務重要性回升;投行業務體現出嚴重的監管導向;資管新規正式落地,券商資管轉型仍需要一個過程,一季度通道業務仍在擴張,但增速已經受制放緩;資本中介業務隨著機構客戶的拓展和融資需求的釋放,繼續穩定發展。

華創證券認為,今年受弱市影響傳統業務開局不利,自營收入波動劇烈,股權承銷監管緊縮。未來市場大概率將向上修複,隨著投資者風險偏好改善,利好經紀和自營回暖。利率企穩並從高位有所回落,企業融資需求的增長,債承預計將迎來持續繁榮。CDR快速推動獨角獸回歸等還將給證券行業帶來承銷、交易、托管等收入增量,有效增厚頭部券商業績。

過往合資券商表現分化、發展緩慢,《外商投資證券公司管理辦法》解決了兩個主要問題:一是股票結構和管理權不匹配,二是業務模式過於單一。所以外資進入中國市場的意願強烈。華創證券認為,參照中國香港資本市場競爭格局的形成,判斷中國對外開放後很長一段時間仍將是本土券商占優,引入外資帶來的沖擊有限。首先,目前國內券商競爭充分,外資控股券商在本世紀初簽訂的CEPA框架下也是被允許的。其次,外資投行擅長的衍生品業務領域不存在市場份額互相擠壓的情況,更有可能是一起把盤子做大,外資介入程度加深將幫助市場不斷形成和完善。最後,由於全面開放是一個漸進的過程,三年過渡期內政策將向著扶持幾家能與外資投行抗衡的國內超級券商來傾斜,龍頭券商有望享受政策紅利。

華創證券認為,券商板塊不論從基本面還是估值角度都位於全年低點,個股將繼續分化,龍頭還有溢價空間。

2018年以來,券商指數下跌逾7%,跑輸大盤近4個點,目前行業整體的市凈率在2011年以來的最底部1.5倍。龍頭券商具有穩健的經營數據支撐,同時未來收入增量可期,政策紅利確定性強,存在較高的溢價可能,具較高配置價值,繼續堅定看好。華創證券重點推薦中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH),建議關註港股的中金公司(3908.HK)

 

 

 

一財 財研 研選 休閑 零食 市場 穩步 增長 龍頭 估值 提升 空間
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