ZKIZ Archives


數碼就是科技股?-神州數碼(861)(稍稍更新,謝Soros兄及會計仔兄)


今日經濟日報某財經專欄竟然有些嚇人的文章:


  現時,筆者仍然認為曾於7月18日推介之神州數碼(00861)估值偏低,當時價5.38元,昨收報5.92元,帳面利潤暫有 10%,維持向上望挑戰6元,突破上望7元目標,止蝕5元。最主要原因是相較同類股份如金山軟件(03888)及金蝶國際(00268)預測PE已抽高至 14倍及15倍,但神州數碼只有7.7倍。據公司管理層早前披露,4月至6月份首財季業績還不錯,比較之下,神州數碼還是揸得較安心。


據小弟掌握的資料,她應該寫了幾年專欄,但對股票種類這樣無知,真枉為寫了這麼多年專欄:


據招股書稱,金山軟件(3888)的業務是:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070924/03888_223251/C114.pdf


 


基於市場佔有率,本集團為中國一家主要軟件開發、分銷及服務供應商。集團利用本身一應俱全的軟件開發平台提供種類繁多的創新娛樂及應用軟件。本集團相信其擁有中國陣容最龐大的內部娛樂及應用軟件研發隊伍之一,專注娛樂及應用軟件的開發,....




本 集團的產品開發及支援營運部門專注於提升集團顧客的用家體驗上。本集團亦已逐漸利用互聯網作為推廣與分銷本集團多種現有和新推軟件產品的有效而相對安全的 渠道。雖然本集團的用戶主要在中國境內,但本集團亦在越南、台灣、馬來西亞及新加坡發售若干娛樂軟件產品,以及於日本、香港、台灣、澳門及越南發售部分應 用軟件產品。


據2008年年報稱:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090403/LTN20090403058_C.pdf


 


金蝶國際軟件集團有限公司(股票代碼:0268)是中國軟件產業領導廠商、亞太地區企業管理軟件及中間件軟件龍頭企業、全球領先的在線管理及電子商務服務商。



金 蝶以引領管理模式進步、推動電子商務發展、幫助顧客成功為使命,通過44家以營銷與服務為主的分支機構和約1,400家諮詢、技術、實施服務、分銷等合作 夥伴為全球超過60萬家企業和政府組織提供信息化服務。金蝶連續四年被IDC評為中國中小企業ERP市場佔有率第一名、連續三年蟬聯《福布斯亞洲》雜誌的 「亞太區最佳中小企業」及「最具價值中國品牌500強」、2007年被Gartner評為全球有能力提供下一代SOA服務的十九家主要廠商之一。於 2007年,IBM入股金蝶國際,成為集團的策略性股東,並與金蝶國際組成全球戰略聯盟,共同在SOA、市場銷售、諮詢與應用服務、SaaS多個方面進行 了合作。


總的來說,前面兩家是做軟件的,不過側重各有不同,金蝶是偏重企業方面,金山主打網絡遊戲、翻譯及殺毒軟件。


但是神州數碼是由聯想(992)分拆出來的,業務是以硬件為主,主要不同的是它可以提供「一站式」採購、提供售後技術支援,及網絡遍佈中國,同類股應為偉仕控股(856)及新龍國際(529),但估值應較前兩者高,但因不具備高技術或專利,故應該較其所述的軟件股低,更不適宜和軟件股作比較。


http://www.digitalchina.com/aboutus/companyprofile.aspx

神州数码致力于为中国用户提供先进、适用的信息技术应用,以科技驱动工作与生活的创新,推进数字化中国进程。为此,集团努力将自身打造成为中国最广大用户提供最为全面IT服务的首选供货商。
集团业务主要包括IT规划、流程外包、应用开发、系统集成、硬件基础设施服务、维保、硬件安装、分销及零售等八类业务,面向中国市场,为行业客户、企业级客户、中小企业与个人消费者提供全方位的IT服务。
集 团总部位于北京,在全国19个主要城市设有区域中心。同超过100家全球顶尖IT品牌拥有良好的战略合作伙伴关系,覆盖全国超过1万家代理合作伙伴,为中 国用户提供最优质便捷的IT服务。集团依靠多年经验积累的行业应用服务能力,在金融、电信、政府等行业的IT服务领域建立了领先优势。同时,神州数码亦在 IT产品分销领域保持了多年市场第一的地位。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010308/LTN20010308028_C.doc



 

神州數碼集團乃由本公司成立,該集團於中國從事分銷外國品牌資訊科技產品、提供系統集成服務及開發及分銷網絡產品。神州數碼現時為本公司之全資附屬公司。






由 於神州數碼集團之業務於與聯想之其他業務獨立區分後將更有利於經營,董事會相信,就聯想集團之整體角度而言,分拆該等業務並於聯交所獨立上市乃於商業上可 行並可帶來經濟利益。進行分拆建議之理據及利益乃載於下文「進行分拆建議之理據及利益」一節。分拆建議之確實架構正在考慮中,預期將包括可能將神州數碼之 股份分拆於聯交所主板上市,並視乎市場狀況,可能進行公開發售及配售。高盛(亞洲)有限責任公司為上市事項之保薦人。董事會已於

二零零一年三月七日


 

就該項神州數碼股份之分拆上市建議向聯交所進行排期申請。現時並不能保證能獲取有關批准,亦不能保證神州數碼能夠上市。於分拆建議實施後,聯想之股份將繼續於聯交所上市。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070808/LTN20070808422_C.pdf

其後聯想母公司減持部分股權,予管理層及創投基金。

856:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090617/LTN20090617380_C.pdf

529:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090409/LTN20090409774_C.pdf

861:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090617/LTN20090617380_C.pdf

 

以最新的全年業績來計,新龍的營業額45億,偉仕220億,神州423億,盈利方面新龍4,180萬、偉仕2.61億、神州6.41億,利潤及規模來說,神州都是最大,估值應較高10-20%。

以 市值計,新龍P/E 8.33倍、偉仕6.07倍、神州9.51倍,但新龍財政穩健、偉仕較差、神州則在前兩者中間,故其合理P/E應是前兩者平均高10-20%,即7.92 倍-8.64倍,其估值約在5.28元-5.76元之間,現價其實已稍貴,但形勢上正向上,並破頂,實可繼續持有。

星期六補充:
http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1780025


會計仔先生寫這些東西是make sense,他都說這隻是trading股,所以我認為,仍不可以用軟件股的估值,而是以未來的盈利,乘上這類股龍頭股的P/E溢價去計。

如下年增長20%,即做500億營業額,純利率提高0.5-1%,至2%-2.5%,即盈利是10-12.5億,乘上約7.92 倍-8.64倍P/E,即價值達79.2億- 108億,除以962,390,581股,即估值是8.23元-11.22億,即有約35-80%的上升空間,如以個人值博率來計,是可以買的。


P.S.


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070924/LTN20070924004_C.HTM


金山軟件和神州數碼都有聯想為股東呢。

數碼 就是 科技股 科技 神州 861 稍稍 更新 Soros 兄及 會計 仔兄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10084

輕忽風險、「賭」錯行情 科技股達人兩度破產 低檔布局成長股 東山再起兩年賺回千萬

2011-10-10  TWM




三十八歲的洪文宇,年紀輕輕就已 經歷兩次痛徹心扉的破產經驗。

網通泡沫破滅時慘遭滅頂,金融海嘯時賠光身價還負債一百多萬元。

二年後他掙回了千萬元資產,他 到底想通什麼賺錢道理?

撰文‧林心怡

洪文宇(化名)不僅是科技股投資愛好者,也是高科技產品的愛用者。他把玩 著手上白色的iPhone 4手機,桌上擺的則是限量款的華碩F8vr白色筆電,一身帥勁的他卻吐出:「我愛玩科技,但也被科技股玩得很慘。第一次破產是發生在二○○一年時的網通泡 沫,第二次破產則是○八年金融海嘯??。」他接著說:﹁○八年的那場金融海嘯最慘烈,不但輸光了我的家當,還負債。那段時間,上班回到家,我把自己關在家 裡足不出戶,變成了一個死宅男……。﹂長相斯文、一副娃娃臉的洪文宇憶起投資失利破產的日子。

靜心研究充實專業知識 不再「賭」行情有道是:﹁新手死在高點,老手死在反彈。﹂在股市自視甚高的洪文宇,就是﹁輸﹂在金融海嘯從九千點下修後,「賭」七千點有機會反彈。但出乎 他意料的,加權指數卻一路下修至三九五五低點。更要命的是,當時洪文宇手上的期指多單高達八成,連續性的下殺,不僅血本無歸,還得籌錢補繳一百萬元的保證 金。

千萬元資產幾乎瞬間賠光,還負債一百萬元,這讓一向自傲股市投資功力了得的洪文宇相當受傷,﹁在那段賠光、負債的日子,我幾乎天天失 眠,當時心想,難道我就這樣倒下去了嗎?﹂為了一搏翻身的機會,他更積極地研究股票,力求東山再起。

其實,這不是洪文宇第一次破產了。元培 醫專畢業、初入社會沒多久的洪文宇,就是個靠信用卡借貸過日子的卡奴。二○○○年網通泡沫時,不但在股市裡賠掉了幾十萬元的積蓄,也因行情不好,讓當時擔 任營業員的他,常常領著底薪二萬二千元,支付每月的房租、生活開銷及四十多萬元的卡債;之後更慘遭裁員,幾個月沒收入。

為了過生活,他一邊 自修充實股市專業知識,一邊幫出版社撰寫﹁技術分析﹂相關書籍,靠預支版稅與友人接濟過日子。雖然日子過得清苦,洪文宇當時心想,自己還年輕,也不過是負 債四十多萬元,未來靠他股市投資的本領,還有扳回一城的機會。但沒想到,○八年的金融海嘯,卻再度重創了他的投資信心。

逐漸邁入中年,卻一 下子輸光了好不容易累積出來的千萬元資產,還負債百萬元。這時的洪文宇心急如焚,﹁我心想,一定得趕快在台股下跌的過程中,發掘價值被低估或有轉機向上的 成長股投資,並鎖定投資報酬率至少五成到一倍以上的標的,不然時機一過,就不知道要等到何時才能翻身了!﹂自我反省後,洪文宇開始冷靜思考東山再起的可能 性。

洪文宇說,他觀察到智慧型手機未來的市場滲透率,絕對要比手機強,專做保護玻璃的正達,就能搭上智慧型手機未來龐大的商機。此外,當時 正達的﹁富爸爸﹂鴻海持有的成本大約十五元左右,這讓洪文宇心想:﹁當時正達股價不過才十幾元,股價買得比大股東便宜,未來又有發展性,投資勝算真的很 大!﹂想通成長股的三個賺錢道理才剛輸光家當還負債的洪文宇,為了籌錢買股票,他向親友借錢時總是信心滿滿地說:﹁錢借我買股,若賺錢一人一半,輸了就算 我的!﹂就這樣,洪文宇靠著借來的資金,在○八年底先發掘了上市LED廠商隆達,從二十五元介入、六十五元賣出,獲利二.六倍。又在○九年初布局當時才十 幾元的觸控保護玻璃廠正達,一路加碼,直到去年以一二○元出脫,獲利至少五倍,讓他賺回了千萬元資產。

這場從負債百萬元再賺回千萬元驚心動 魄「谷底逮黑馬」的過程,讓洪文宇想通了三個最重要的賺錢道理:第一、投資成長股一定要看總體經濟環境。﹁之前失敗的經驗,讓我學到投資股票不能光看產業 面與技術分析,而是要搭配總經環境!﹂「之前一味地把產業分析擺在投資決策第一順位,這是很危險的!」至於第二個道理則是:在空頭盡量保持空手時,反而更 該努力研究。「我會利用這段時間詳讀一些新上市科技股公開說明書,弄清楚上、下游的產業鏈,用小量資金先行部署,股價動起來時,再一路向上加碼!」洪文宇 在短短二年多從負債百萬元賺回千萬元,第二個賺錢道理居功甚偉。

最後,第三個道理則是資金控管。從事成長股投資的人,容易產生難以駕馭的賭 性,疏於資金控管,使自己陷入極大風險而不自知。「這是我從兩次破產經驗學到最寶貴的教訓。」也正因對未來全球經濟不甚樂觀,目前洪文宇的持股不到一成。 現在,他懂得稍安勿躁,不過度拉大槓桿的道理,看財報、持續追蹤獲利數字,懂得嚴設停損才是長線的賺錢之道。

賺回千萬元身價的洪文宇,因為 想通上述三個賺錢道理,這次台股受歐債危機影響受傷輕微,他也正睜大眼睛尋找下一個明星產業,為自己下一個千萬元做好準備。

洪 文宇

出生:1973年

現職:專業投資人

經歷:證券營業員

學 歷:元培醫專

投資資歷:12年

那些年想通的賺錢道理

「谷底逮黑 馬」投資心法

操作成長股,不僅看產業面,也要看總體經濟面說明:經過2001與08年兩次破產教訓後,終於在今年避開歐債危機引發的台股急 跌。

空頭來臨時,反而更應努力做產業面研究,為找下一支黑馬股做準備說明:2008年底與09年股市低迷時,靠找出隆達與正達兩檔黑馬股賺 回千萬元。

嚴謹的資金控管

說明:空頭市場時,部位不要超過可投資資金的2成。


輕忽 風險 行情 科技股 科技 達人 兩度 破產 低檔 布局 成長 東山 再起 兩年 年賺 賺回 回千 千萬
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28320

就是她 打破巴菲特不買科技股鐵律

2011-11-28  TCW




這是一家股神華倫.巴菲特 (Warren Buffett)看了五十年,才決定投資的公司。而她,更讓巴菲特打破從不碰高科技股的魔咒。

這家公司,是今年滿一百歲的IBM。而她,是IBM明年一月一日將上任的女執行長羅曼堤(Virginia Rometty),這位全球科技業最具影響力的女性,自二○○五年起,她已連七年入選《財星》(Fortune)雜誌「商界最有權力的五十大女性」。

她,是百年首位女執行長讓股神變股東還直說:我早該買它

羅曼堤被選為IBM百年來第一位女執行長。從《時代》(Time)雜誌到美國《彭博商業週刊》(Bloomberg Businessweek),所有西方媒體一點都不訝異,因為她的功績,讓IBM自過去九年起,業績一路長紅,讓巴菲特在今年花了一百零七億美元,連續八 個月,持續加碼,成為持有IBM五.五%股權的最大股東之一,還忍不住說:「我五年前早該注意到它!」

IBM,這家我們印象中,很老的高科技公司,到底交出了怎樣漂亮的成績單?

一、自二○○二年開始,IBM連續三十五季,每季每股盈餘(EPS)都有兩位數成長,金融海嘯對它沒有任何影響。

二、市值逾二千一百億美元,僅次於蘋果。較金融海嘯前市值成長近五成。

三、這家公司近三年成績單,達陣率一○五%,二○一○年EPS逾十一美元後,最新目標是二○一五年要達二十美元。

羅曼堤,這個西北大學電子工程系畢業,系統工程師出身的經理人,在二○○八年時接受本刊專訪時,就已被媒體點名是接班的熱門人選,她平易近人,卻告訴我 們,她最愛的是潛水:「你必須專注在手邊的事情,因為只要出一點點錯就完了,就算五%的恐慌都不行……。」

潛水,帶給她冷靜。就如同今年十月,她參加《財星》雜誌最有權力女性高峰會時所傳達的成功之道:「Be first and be lonely(保持領先,忍受孤獨)」。

這個在第一中,享受孤獨的女人,到底做了什麼?《彭博商業週刊》認為,羅曼堤的上任代表的是,IBM未來將更重視的是成長的爆發性。她到底是如何把IBM 又帶往高峰?

畫面,轉到巴西觀光大城里約熱內盧(Rio de Janeiro)。

南半球的十一月,初夏炎熱的天氣,里約著名的沙灘擠滿了人潮,市中心,混合了古希臘和古歐洲風格的百年市立歌劇廳裡,IBM 「智慧城市」(smarter city)的論壇,聚集近五百位包含歐美市長級政要、學者、銀行家和創投業者在內人士。

當IBM現任董事長兼執行長彭明盛(Sam Palmisano),親自介紹現任全球銷售事業群資深副總裁的羅曼堤上場,全場爆出最熱烈掌聲,因這是她在新執行長職務發布後,首度在公眾場合發表演 說。

五十三歲,一頭俐落的金色短髮、身材高的羅曼堤,因為感冒,嗓音略微沙啞的她,仍充滿精力的告訴在場者,智慧城市的時代正來臨,隨著中大型城市數目激增, 城市需要用科技改善居住環境。根據國際市調機構IDC預估,智慧城市的商機,今年就有三百四十億美元,而且每年還會以一八%以上的速度增長。

羅曼堤說:「許多人對於建造一個城市有迷思,認為一開始就要有大型計畫,實際上並非如此,而是要了解你的企圖心、志向和使命。」台下的人,全都專心聆聽。 因為就是她,協助IBM把一個個抽象的概念落實,並且賺到了大錢。

她,主導最關鍵合併案親錄歡迎留言,助顧問業新血融入

畫面,回到二○○二年。這是IBM,轉型成為資訊服務商,最關鍵的一年。IBM希望可以提供給顧客更專業的意見,計畫花三十五億美元購併企業顧問公司適華 庫寶顧問公司(PwCC)。

這個由羅曼堤主導的購併案,是IBM史上最大合併案。IBM的想法是,賣硬體產品毛利低,客戶真正需要的是,可以提供諮詢服務,並且整合硬體與軟體產品, 且這樣的獲利更高且更穩健。

這個大方向或許是對的,但過去,力有未逮。因為,科技業與顧問業,根本是完全不同的腦袋。

台灣IBM工商事業群前總經理劉鏡清,當時參與整合,他的感受特別深刻,因為人腦瞧不起電腦,「剛開始(PwCC員工)顧問跑到科技公司覺得很丟臉 。」

適華庫寶賣價三十五億美元,員工人數三萬多人,相當於每個人值十一萬美元,這是個完全靠人腦提供諮詢的行業,若一旦員工不適應出走,就形同買到空殼。

但,羅曼堤讓這個購併案成功了!《時代》雜誌引述彭明盛的說法:「她完成了協議,並且,讓它能夠執行。」「她不屈不撓的工作而且征服了這些顧問。」

私人顧問公司Honestly Now創辦人Tereza Nemessanyi在Women 2.0網站上,寫出她當時在適華庫寶的親身經歷:「宣布合併那天早上,我們很多人都非常遲疑,到底一個高科技公司要怎樣管理一個服務公司?但,當我打開電 話答錄機,裡面傳出:『Hello,我是Ginni Rometty(編按:熟悉羅曼堤的都喚她Ginni)……』大約兩分鐘的時間,她歡迎我們進入IBM家族,告訴我們,我們有多特別,我們可以維持現有最 好的文化……。我們所有人放下電話後,大家在辦公室裡對看,然後說:『哇,你聽到了沒……那女人給我們留下了超棒的語音留言!』」

「她能畫出大的藍圖,但又能執行細節,」美國專業科技網站InformationWeek說。羅曼堤連顧問們被合併的不安心態都顧慮到。因此,當彭明盛曾 要求顧問出差住宿改到平價的假日飯店(Holiday Inns),以貫徹IBM削減成本的文化。她堅決反對此提案。她很清楚,她要留住這樁合併案最關鍵的資產──人才。

她,讓IT員工換服務腦袋會寫程式,還得搞懂客戶要什麼

這個購併案的成立,成為日後推動IBM成長的火車頭。台灣IBM全球企業諮詢服務事業群總經理兼合夥人曾江華回憶,早期IBM雖說想做資訊服務,但只懂 IT語言,客戶說會計傳票在系統裡要怎樣處理,他們就把程式寫出來,但客戶真正要的其實是要能從傳票看到庫存能見度、優化生產計畫。

購併適華庫寶後的IBM,終於完全聽懂了消費者的話,這個成績單,讓羅曼堤在二○○五年升任顧問事業群副總裁,她一上任,她的部門連兩年的獲利大幅成長逾 四成,也讓外界開始注意到這位有潛力的接班人。

但,IBM不會甘於現狀,就如同羅曼堤的職涯一樣。

「你會快速要求自己在組織裡,冒險衝撞限制。因為人都偏愛維持現狀,前進需要動力。」羅曼堤說。

她,還要做智慧城市生意創造新需求,思科、西門子都跟進

當全球企業因為經濟環境成長停滯,支出更為保守時。IBM選擇去創造新的需求──去做城市的生意,尤其是正快速崛起的新興國家。

城市的生意,概念太抽象,很多華爾街分析師都聽不懂,「讓投資人跟上你也是個挑戰,」彭明盛接受《紐約時報》(New York Times)訪問時說。

要做這塊生意,除了要有資訊分析力,還要有各種領域的專業知識。以IBM協助里約設立的應變中心為例,為了防洪,包括每平方英里範圍的天氣預測,電力網、 交通監控、建築和水文系統的資訊都要一手掌握,暴雨來襲,應變中心第一時間就能知道,哪一條路口淹水、電力有沒有受影響、要用什麼替代道路,如果有傷患要 送到哪間醫院。

從○八年開始,IBM默默往此新方向邁進,去年此業務已貢獻IBM三十億美元營收,現在思科(Cisco)和西門子(Siemens)等大廠都跟進。

我們在巴西的現場,看到IBM新舊執行長聚集,這是今年IBM辦智慧城市論壇的第五站,他們已經去了上海與柏林。有趣的是,每一個活動,都比IBM今年在 紐約度過百年生日的紀念活動還盛大。

原因很簡單:「別愛過去的自己,」這是彭明盛,在論壇最後送給大家的結語。他們,只想看未來。

「如果你不持續改造(reinvent)自己,你會失去商機……,許多IBM的員工(一九九三年時)就在IBM,所以我們記得非常清晰(瀕死經驗)」 IBM全球企業轉型事業處資深副總裁桑福德(Linda Sanford)點出了IBM拚命要走在前頭的原因。當時的羅曼堤,也是IBM的老員工,她在IBM工作至今有三十年。

但做先鋒,怎麼確定自己是對的?畢竟,一意孤行與領先群倫,只是一線之隔!

遇到這種時候,羅曼堤會對自己說,「要肯定我相信的理念。」如果,一個策略的形成,都經過數據的檢視和IBM內部無數辯論,還有對顧客的洞察,那麼,即使 外界不了解,即使難度非常高,即使要完全脫胎換骨,都不該猶豫。

「無論你做什麼,唯有心態能讓你出類拔萃,意思是你必須設定較高目標,有企圖心 。」這是羅曼堤先前接受本刊專訪時所說。當我們抱怨不景氣對自身的影響時。我們或許也可以想一想,我們,對當「第一」的決心到底有多深。

【延伸閱讀】三次轉型,讓大象學會跳舞——IBM轉型大事紀

第一次 '02年 發動最大收購案,購併適華庫寶顧問公司;把硬碟業務賣給日立

第二次 '04年 PC部門賣給聯想'06年 出售印表機業務,退出低毛利的硬體業務

第三次 '08年 提出「智慧地球(註)」策略,專注新興市場、雲端運算和商業分析市場2011年 市值超越微軟,僅次於蘋果,是全美市值第二大的科技公司註:智慧城市為旗下項目

 


就是 打破 巴菲特 巴菲 不買 科技股 科技 鐵律
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29652

首場路演 Facebook掀起科技股新一輪熱潮

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-9/0MNDE1XzQzMDA0MQ.html

5月7日中午,當一身學生裝扮的Facebook(FB.NASDAQ)CEO扎克伯格開著黑色SUV來到曼哈頓中心的喜來登酒店時,蜂擁而至的投資者早已在酒店外的街道上排起了蛇形長隊,等候Facebook的首場路演。

風 頭正盛的社交網站Facebook預計將於5月18日在納斯達克進行首次公開募股(IPO),根據Facebook上週公佈的每股28美元到35美元 IPO定價區間,按發行價上限計算,籌集最多136億美元,從而刷新迄今為止全球網絡科技股IPO的最高紀錄。這意味著公司市值將為770億美元到960 億美元。

此前,谷歌IPO時籌集了19億美元,估值230億美元,至今仍保持著美國互聯網公司最大規模IPO紀錄。

不過,ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟表示,因為Facebook成立僅有8年,尚未經歷完整的經濟週期,和蘋果、亞馬遜、谷歌等公司相比,也沒有大規模的業務轉型與開拓經歷,抗風險應對能力仍有待考驗。

營收同比上漲、環比下跌

參 加路演的人士稱,這是一次常規的例行演示,幾乎沒有任何關於Facebook的新信息。路演中,Facebook高管們在不到半個小時的時間裡回答了大約 六個問題,包括Facebook在中國的未來,通過移動產品提振收入的計劃,以及最近以10億美元收購照片分享平台Instagram的交易等。而關於中 國市場,Facebook高管則稱願意與中國政府坐下來談判,討論在中國建立合作的事宜。

儘管暫無進軍中國市場的時間表,但此前扎克伯格早已在公開場合表達過對中國市場志在必得的決心。他曾說,「如果你遺漏了13億人的市場,還如何能連接整個世界?」多年來他都保持著每週三和週五花1小時學習中文的習慣。

Facebook 對進入中國早有準備。2007年,該公司註冊了Facebook.cn的域名;2008年3月,李嘉誠證實已向Facebook投資逾1億美元,3個月 後,Facebook推出簡體中文版本;2010年12月底,扎克伯格曾經攜其華人女友訪華四天,先後拜訪了百度CEO李彥宏、中移動董事長王建宙、新浪 CEO曹國偉和阿里巴巴董事局主席馬云。不久前,他還和華裔女友再次到中國旅遊。

不過對於其未來進軍中國市場的表現,人人公司CEO陳一舟此前曾向記者表示,對於Facebook入華後的市場表現「不好預測」。因為這意味著Facebook將進入一個競爭異常激烈的市場,而且中國的文化、商業環境和其他特點也都與其此前在全球其他市場情況大不一樣。

易 觀國際分析師董旭也向記者表示,未來Facebook進入中國市場屬於趕了「晚集」,一方面中國網民與海外網民不同的用戶習慣和文化習慣,而另一方面國內 用戶的社交需求已基本在騰訊、人人、微博等社交媒體上得到了滿足,形成一定的用戶黏性,Facebook不得不面臨來自中國社交媒體的強勢競爭,但 Facebook的優勢在於強大的資本、技術、品牌以及對用戶關係的精準把握。

根據Facebook最新發佈的2012財年第一財季財報,每月活躍用戶超過9億,每日活躍用戶超過5億,在用戶在線時長及廣告收入等方面,對老牌科技巨頭谷歌和雅虎等形成威脅。

但一些數據還是給Facebook澆了冷水。今年第一財季Facebook營收達到10.6億美元,較去年同期上升45%,但較上財季卻下跌6%;廣告收入達到8.72億美元,較去年同期增長36%,但和上財季相比卻下滑了7.5%。

Facebook 將上述原因歸結為季節性因素,但有人開始質疑Facebook增長放緩。紐約股票研究公司FusionIQ的首席執行官巴裡認為,Facebook目前的 估值非常高,除非管理層未來能把龐大的用戶基礎轉化成利潤,否則該公司需要實現巨大的增長來支撐這一估值。

近乎瘋狂的追捧

但 路演現場密密麻麻的投資者仍反映出市場對於Facebook盈利前景的看好。有投資者預測,在Facebook隨後從紐約到芝加哥、波士頓和舊金山等大城 市進行路演的過程中,預計Facebook還將調高IPO定價區間。而投資銀行Evercore的分析師塞納(Ken Sena)週一表示,Facebook的估值範圍應當在1400億美元到1600億美元之間。

甚至在Facebook還沒有上市的時候,分析師就已經紛紛開始了對該公司的研究。第一家為Facebook評級的公司Wedbush Securities在上週五給出優於大市的評級,目標價位是44美元。

賓夕法尼亞州投資公司特納投資合夥人公司的基金經理巴吉尼說,即使Facebook發行價定在指導價區間的高端,買進Facebook的股票仍然很合算。他預計該公司市值將在四年內達到2000億美元,因Facebook將能夠輕鬆複製谷歌的成功模式。

美 國投資銀行Susquehanna Financial分析師赫爾曼·梁(Herman Leung)週一發佈投資者報告稱,他預計今年Facebook的營收將增長40%,到2013年則將增長33%。他稱,每股28到35美元的IPO定價 區間對投資者來說是個頗具「吸引力」的估值,為其提供了一個「能夠激發興趣的進入點」。

李瑋棟認為,Facebook的上市對於互聯網和移動行業企業的股價將帶來較好的提振作用。

不過,Facebook面臨的挑戰還有不少,例如谷歌社交網絡Google+發展勢頭正猛,Twitter的競爭也不容小覷,而用戶在達到10億之後,Facebook在中國這個全球網民數量最多的市場仍處空白,等等。

還有人擔憂新一輪科技股泡沫的出現。美國私人銀行費城信託的CEO科洛夫頓表示,Facebook上市掀起的狂熱浪潮讓他多少有點「似曾相識」的感覺,特別是會讓人回想起上世紀90年代末的科技股熱潮。當時投資人瘋狂追捧網絡科技股,根本不顧及基本面狀況如何。


首場 路演 Facebook 掀起 科技股 科技 一輪 熱潮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33372

價值投資者玩不起的科技股 二元思考

http://blog.sina.com.cn/s/blog_877beb2001010if0.html
本文科技股定義:「運營被技術變革所左右的上市公司」。經典的科技股有索尼、第一太陽能、思科、諾基亞;非典型的有IBM、中國聯通;變種的有FACEBOOK、騰訊、亞馬遜。

 

   想 到聯通的廣告詞:「全球76%人群的選擇」,這個選擇是WCDMA。身邊所有的朋友,自從聯通開始賣蘋果後,全部有了聯通號碼,無論是蘋果的魅力,還是網 速。全球通十幾年的網齡,還是淪為配角。在嘗試過TD-LTE後,二元驚恐之餘,不僅再為三家運營商擔心,重新洗牌的時機又到了。如果是價值投資者,你有 任何理由買入這三家運營商嗎?「如果你不能持有一隻股票十年,那你就不要持有它十分鐘。」不想結婚的戀愛在價值投資者看來就是耍流氓!价值投资者玩不起的科技股

 

   索 尼、第一太陽能、思科、摩托羅拉,這些昔日的科技巨人,不是趴架就是裁員。曾經風靡每家每戶的SONY,股價從5年前的50美元到滑落至14,現又陷入裁 人的泥潭;曾經光伏霸主第一太陽能從300隕落到16;曾經不可一世的思科從33耷拉到16;「Hello,MOTO"多麼親切的摩托羅拉已被分拆。就連 街機標配的諾基亞也從30滑到了3元。玩不起,真是玩不起!价值投资者玩不起的科技股

 

   科技股不好嗎?百度從200到1200,騰訊從50到220,蘋果從100到600,亞馬遜從40到230,這又都是科技股的魅力。价值投资者玩不起的科技股

 

   在 2012年的伯克希爾股東大會上,有人問過巴菲特關於科技股的看法,巴菲特回答說:「未來10年後,這兩家公司(GOOGLE和蘋果)將比現在價值更多的 錢,對此我毫無疑問。但我卻不想投資其中兩家公司中的任何一家。投資IBM走上錯路的可能性,要比投資蘋果或GOOGLE更小一些。但是這並不是說蘋果或 GOOGLE將來發展不如IBM好。對我來說,現在要預測蘋果和GOOGLE未來10年的發展情況非常困難,我只是不知道如何對這兩家公司進行估值。」

 

   巴老坦誠回答的實指科技股的不確定性是價值投資者最重要槓桿「時間」的天敵。正是科技天生的變革特性,使得科技股的未來很難確定,儘管它可能是璀璨的。「一個旅館的競爭者不會在一夜之間不期而至,而對一隻科技股來說,一覺醒來可能一切都已改變」彼得.林奇對於科技股持同樣的觀點。價值投資追求的是確定性,「注定必然如此」的可以預測的未來現金流。從這個角度,IBM已不是科技股,而是具有長期競爭力,提供不可替代服務的具有特許權的超級明星公司。

 

   巴菲特在接受CNBC電視台的專訪時,再次闡述他對於Facebook、蘋果等科技公司的看法。「任何時候,一個非同尋常的企業,同時也是最難以估值的企業。因為最大的問題是,未來5年或10年它們是否能夠和現在一樣非同尋常,能不能持續做出更多非同尋常的事情。對於我來說,要弄清楚Facebook這類企業未來5年或10年的發展情況,比預測可口可樂這類企業的未來長期發展要困難。按照我個人的觀點,IBM這家公司未來10年肯定也會和現在的情況有所不同,但是變化的程度肯定不會像Facbook或者蘋果這樣的公司那麼大。 我將來絕對不會賣空Facebook或者蘋果這類公司的股票,我並不認為他們不可能會有燦爛的未來,但是我根本不知道他們未來將會如何。像可口可樂和吉列 這樣的公司,很可能會被貼上『注定必然如此』的標籤。在過去的10年中,兩家公司都已明顯地擴大本來就非常巨大的市場份額,而且所有的跡象都表明,在下一 個10年中他們還會再創佳績。」

 

   在 二元1999年瘋狂買入互聯網股票的時侯,市場上充斥著對於巴菲特遠離科技股的嘲諷。巴菲特在1999年的致股東信中說到:「我在1999年所獲得的成績 就只有D,除此之外表現最慘的要算是伯克希爾的股票投資組合了,至於該為這件事負責的,除了少部份的投資是由GEICO公司的Lou Simpson管理外,其餘全部都要歸咎於我本人。」那一年,伯克希爾股票跌了將近50%,而納斯達克指數漲到歷史最高點5000點。然而,擁有時間的槓 桿,確定性總是會贏回來,細水長流!隨著互聯網泡沫的崩盤,在2011年致股東信中,巴菲特不無得意的 說到:「我早跟你們說過了,要控制對網絡股的熱情!」納指從5000點跌破2000,二元的一隻股票從100多美元跌到87美分,根本沒有賣出的機會。而 伯克希爾又重新奪回了領地。巴菲特總結到:「不管它意味著多麼光明遠大的前景,只要現在或幾年內沒有創造價值,那就是價值收縮,而非價值創造。現在看來,泡沫的成因在於人們太在意IPO(首次公開上市)而不顧上市後的業績了。」(大部分互聯網中概的寫照,現在的互聯網市場是不是有了這種徵兆?Groupon、唯品會、神州租車?)

 

   在致股東的信中,巴菲特不斷表達著他對確定性的喜愛,喜詩糖果是最好的例證。「自從我們在1972年以2,500萬美元買下該公司以來,它已為我們貢獻了8.57億美元的稅前淨利,而儘管公司營運維持高成長,本身卻不需要額外的資金加以支持。有鑑於Chuck Huggins過去優異的表現,我們在買下該公司的第一天起就把公司交給他負責,而他對產品品質與親切服務的堅持,讓顧客、員工與股東都受益良多。Chuck的表現一天比一天好,記得他接手喜斯時的年紀是46歲,公司的稅前獲利(單位百萬美元)大概是他年紀的10%,如今他高齡74歲,但這個比率卻提高到100%,在發現這個有趣的數字之後,我們把它稱之為Huggins定律,現在查理跟我只要想到Chuck的生日快到時,就暗自竊喜不已。」

 

   到此,科技股變革的不確定的天性,使價值投資者注定要遠離科技股了。不過,在不斷的思考之後,二元認為科技股中的一些變種異類可能符合「確定性」的要求,那就是從科技轉向「人際關係」的公司。例如FACEBOOK、騰訊、亞馬遜,他們同可口可樂、喜詩糖果有著驚人的相似。當我們想要滿足自己某方面需求時,我們自然會聯想到他們,嚼口香糖?箭牌;炎炎夏日的工作結束後,想瓶冰鎮啤酒?百威;而FACEBOOK、騰訊、亞馬遜可能更可怕,他們已經滲透到了生活的方方面面,我們已經離不開他!不可替代性已經促使消費者樂此不彼地買單,他們的確定性未來將會源源不斷地帶來現金。

--二元討論寫於2012年5月12日22:55

悼念512地震中罹難的同胞並感謝一起在災區奮鬥過的兄弟姐妹


價值 投資者 投資 玩不 不起 起的 科技股 科技 二元 思考
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33478

科技股的未來十年 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba2178010147z9.html

中國股市,2000年以前基本屬於亂漲胡跌,做莊橫行,要說有什麼是和經濟正相關,也就是家電業中的部分企業和一些鋼鐵企業,能引發市場追捧熱炒的都屬於扯淡的概念,或者是重組,他們引導資金熱捧,最終的結果,是大大的浪費社會資本資源,瘋狂過後,一地雞毛。

 

2006年開始的牛市,引發了幾個重要的類型股,其死忠粉絲,至今綿綿不絕,首先是資源類股,其次是白酒類股,其三是地產類股,每一個類型中,都有標誌性 的大牛股背書,他們的號召力很大,人氣指數很高,直至今日,仍然有相當的份量,人們已經有升起的太陽永不落的情結了,但即便是真的太陽它也會落得,國人歌 頌偉大領袖那麼用力,到了時間一樣和大家拜拜再見,發展的規律是有層級性的,何況現在發展得速度越來越快,對此特點,要明白,要懂得,非要執拗的話,一定 被打得落花流水春逝去。

 

和美國股市當年的發展一樣,每一個十年都會有相應的時代符號,能夠衝破樊籬保持常青的只有綜合性巨摯型企業,他們最後悉數進入了道瓊斯30指數,比如通用 電氣,杜邦化工,卡特比勒重工,波音飛機等等,這些企業的共同點是:都是製造業,高端的高科技型的製造業,後來又發展了一些服務類產業,比如沃爾瑪,迪斯 尼之類,銀行業也算在其中,但權重並不大。

 

走了二十多年的中國股市,時代特徵是非常明顯的,但類似於美國的這種常青樹型的巨摯型企業還是發育的很緩慢,雛形初現的三一重工是可以算一個的,它的規 模,科技能力,製造能力,影響力都具備了一個綜合性巨型企業的基本要素,最重要的它是市場裡滾打出來的,不論是市場影響力還是在產業鏈的權重,都有相當的 領導元素,未來十到二十年,中國經濟是否成功,關鍵看,產出多少類似三一重工這樣的企業群落。

 

成為世界真正重要的,有影響力的經濟體,不能靠房地產企業,也不能靠資源類企業,更不可能靠白酒企業作擔當的,只有大批的科技創造與製造類企業成為市場的 中流砥柱,經濟才有可能脫胎換骨,轉型成功,而這一步必定異常艱難,需要咬緊牙關,堅持不懈,長年忍受寂寞,才有可能做到,雖然中國問題多多,但是從高鐵 的發展到航天的不斷給人驚喜,說明真的要認真做事情還是做的成,也是做得好的!

 

最近有一個美國的消費者寫了一篇文章,題目為《不要輕視中國製造》,說他們美國人家裡凡事都親力親為,對於安裝組合家具,最有心得體會,最近他買了一套花 園用的休閒餐椅組合家具,六件套,是中國製造,精美,輕便,設計感很強,安裝工程很大,但是沒想到實際做起來非常簡單,說明指導很清楚,每個配件都規劃的 整齊方便,安裝工作異常輕鬆,讓他徹底的感受到了產品製造者對用戶的體貼與細緻,令他感到肅然起敬,由此他寫文章,提醒美國人不要輕視中國製造。

 

無獨有偶,作為投資者的我正在尋找下一個十年的投資重心,看到這樣的文章稍有觸動,中國製造會不會始終是低價和質次的代名詞,這個問題會很大!

 

北美著名的分銷體制的大型倉儲式大賣場COSTCO,它的特點是質量最好,價格也好,和沃爾瑪不同,質量是它的第一元素,在 COSTCO購物,不需要擔 心質量問題,而我也發現,COSTCO裡面的中國製造,也逐漸多了起來,一套49.99的羽毛球全套 ,四個拍子,一套網架和固定系統,質量好的令人愛不 釋手,如此性價比,可以說是所向披靡。

 

中國製造的未來,來自於各類企業的科技含量大大提升,經歷了20年工業化發展的企業,不會不清楚,不能夠在科技含量和生產效率上百尺竿頭,等待他們的會是什麼?恰好現實中的變化提示我們,中國製造正在變化。

 

未來十年的投資重心,肯定不是資源 白酒和房地產,而是應該來自產業升級和各行業的科技股,中國這麼大,還是有一批有心人在做十年磨一劍的事情,就像我在 這篇文章裡表現出來的理想化特徵一樣,迫不得已必須向這個方向走,向這個方向看,因為除此以外,別無活路了。
科技股 科技 未來 十年 二月 立春
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34568

科技股的IPO slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01013xgx.html
科技股的IPO

看來科技股的ipo總體上不應該參與。

理由有兩個

1.時代變化資本市場結構發生變化

 VC的參與讓IPO變成完成資金分配的終點站而非起點。

科技股的估值最漂亮的莫過於EMC和MSFT一個是1200倍一個是70倍
但是那是在早期,或許還沒有VC和PE參與遊戲的時代才能發生的傳奇

現時的資本市場獲利前移是一個基本特徵。從Y Combinator 都是極早期的玩法。
IPO不過是他們的總結。
回頭看企業的生命週期,上市基本都是高增長末期完成的。
假設資本市場是優化資金配置的話,那麼這個動作在ipo是已經完成。
後面不過是人性的博弈。

2.交易對手

科技股的本身來說兩個方面最重要
1.對行業走勢的判斷
2.人的重要性

這兩點2級市場都是弱項。同時這又是VC們的強項,IPO不過是和VC最對手盤這是很恐怖的。決計是沒有比較優勢。
舉一個例子
Fusion-io

他的上市節奏控制的極高。
他是在FB大量採購完成前上市。
當中的故事是Anderson是小札的mentor
也是FB的董事。

所以他對行業的判斷。對未來現金流的判斷遠遠強過2級市場的對手盤。

所以這類公司的ipo基本是price-in 為了若干年的cash flow
決計是沒有給新來者多少空間。
所以VC的利益最大化本質上也讓二級市場的玩家缺少足夠空間。

最近這半年有過幾個很不錯的ipo case。方向對,公司好。問題就是價格很差。

每每扼腕嘆息。

隨有以上總結。

特別是Bill Gross最近的investment outlook又啟發了我。
29年到現在其實證券市場一直是代表先進生產力所以才能增長超過債券。
但是當下最先進的生產力一定在VC的世界裡。絕非2級市場。
所以資金分配的效率最高還是在VC的世界。

回頭說Authentec 8塊的價格還是低於10塊的ipo價格!
所以按照我目前的認知和經驗,美國市場的科技股任何大概極少會留給2級市場空間。
少參與和不參與是常識。

反過來等股價跌到net cash很有可能是參與的良機。跌破IPO價會是常識。跌進net cash會成為常態。
所以耐心是獲利的朋友。

科技股 科技 IPO slamnow
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35624

科技股的投資定律 東方紅石樑軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102e1mm.html

 

朱平

   

   這個星期隨著美國股市場的一路高漲,一種叫「比特幣」的虛擬貨幣吸引了眾多眼球。因為此前一路飆漲的比特幣價格坐了回「過山車」。從266美元驟然暴跌,當天最低報105美元,隨後比觸底回升,穩定在155美元左右。為什麼有比特幣這種網絡虛擬貨幣,將來它可能存在國際統一貨幣嗎?這個問題對喜歡炒股的人來說一定充滿興趣,不過首先什麼是比特呢?比特是信息行業的術語,是二進制的數字中的位,象十進制佔的個位、百位;其次是信息熵的單位,代表信息量的大小。信息熵又來自於物理學的熱力學第二定律,熵表明混亂程度,在一個不同可逆的過程中,熵是不斷增大的,

   估計沒有專業學過物理的人會云裡霧裡,也是,大家買股票不會想著如何弄懂物理學,不過是想像巴菲特那樣掙一點錢巴菲特投資的典型股票是象可口可樂這樣的成長股,這些股票有兩個基本的要求,一是有壁壘,二是收入能增長。有壁壘的目的是利潤率穩定,收入增長,利潤自然增長。行業特性上講,消費幾乎是唯一隨著GDP增長而不斷增長的行業。這其實有點象經典的牛頓力學定律,只要知道兩個物體的質量、距離一定可以算出引力到底有多少。國內股市場中這樣的股票還是不少的,如化妝行業、食品、中藥等優勢企業,投資這些股票你需要耐心,選擇對了長期持有收益不菲,就像牛頓第二定律,在相同力的作用下,物體的速度大小與時間成正比。

   所以股市中有許多規律與物理學定律還真有此相似,只是定律各不相同。象科技股的上漲就並不遵過成長股的這個定律,國內目前如火如荼的科技股是觸摸屏行業,雖然許多投資者並不認同這些股票是科技股,這些股票的估值也著實讓投資者為難。首先這些股票基本上附合科技股的摩爾定律,這個定律是英特爾(Intel)創始人之一戈登·摩爾GordonMoore)提出來的。其內容為:當價格不變時,集成電路上可容納的晶體管數目,約每隔18個月便會增加一倍,性能也將提升一倍。換言之,每一美元所能買到的電腦性能,將每隔18個月翻兩倍以上。集成電路也屬於現代物理學的範疇,蘋果智能手機大約也是每18個月就出新的一代,觸摸屏技術的進步也與之同步。投資者無法確知,這個速度還能持續多久,而當這個速度停止時,觸摸屏行業還能保持現在的毛利率嗎。所以基本上可以確定,科技股是不適合長期持有的,這又要回到上文提到的熱力學第二定律,在人類不可能逆的物質增長過程中,熵也就是混亂程度是不斷增長加的,所以在科技股的世界裡像吉列一樣每天早晨都被男人拿在手中使用的產品是沒有的,有的總是各領風騷三五年,這也就是說隨著經濟的增長,科技股巨頭是不斷增加的,而不是不斷減少。當年微軟一統PC,遇到新技術公司就收購價,比如網景公司就被逼死了,但這並不能陰擋Google的崛起。同樣Google也採取了微軟一樣的策略,Facebook卻同樣不期而至於。這期間被微軟宣佈已經死亡的蘋果,突然橫空出世,迅速成為全球市值第一,但三星卻不聲不響成了最大的智能手機供應商。

   科技股象走馬燈一樣讓人目不暇接,是不是要像巴菲特一樣不投科技股呢?從投益的角度看是很誘人的,納斯達克市場前六大科技股的市值就已超過了這個市場的一半。原因是科技股遵守另外二大定律。一是所謂量子定律。什麼是量子呢?話說一百年前一個丹麥國家足球守門員波爾,後來成為物理學哥本哈根學派的領袖,他設想電子圍繞原子核的飛行能量是一層一層的,輕易不會改變,電子的飛行如果脫軌就叫躍遷,其能量的變化也是一層一層的而不是連續的,最小單位就是量子的概念。科技股的量子定律是說科技股不會像成長股比較茅台那樣,每年產量增加多少,多少用來窖藏,多少用來銷售,價格乘以銷量就是收入,年復一年的增長。科技產品講究供給自動創造需求,產能擴張幾乎沒有障礙,所以其利潤會像量子躍遷一樣突然井噴。哪天不能創造新的產品了,可能就會突然停滯甚至跌回原處。所以其增長的時間可能並不太長,但空間卻無比廣闊。所以做為投資者,持有時間也不需太長,因為三到五年的持有已經把一個傳統成長性股票一輩子可能實現的增長完成了。

   第二個定律可能又回前文的熵增加定律去了,那就是科技進步不可逆過程中,信息量或混亂度是會增加的,用股市的語言說就是當新的科技股顛覆舊的股票時,新增加的科技股總市值總是大於下跌掉的總市值。比如當年諾基亞下跌了90%,但蘋果和三星增長的總市值要遠在於諾基亞跌掉的市值。所以從投資總體上計算,收益是不斷增加的。也就是說科技股的衰落甚至破產會比傳統成長股要快很多,但每次舊科技股的衰落總是伴隨著更多更大市場新科技股的出現。

   不管投資者有沒有準備好,金融危機後,科技股就突然出現在了中國投資者面前,這不僅是因為騰訊、阿里和百度三大巨頭的空前成功,在A股市場上也出現了眾多百億以上市值的TMT類股票。投還是不投可以是一個問題,但如果是市場的主力,一定不能視而不見。

科技股 科技 投資 定律 東方紅 東方 石樑 軍儒
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=73357

2013年:科技股大熱,硅谷緣何失落?

http://wallstreetcn.com/node/70209

今年納斯達克的互聯網「軍團」交出了漂亮的成績單。截至本月10日,本年度表現最佳的30只互聯網類股都上漲了80%以上,排名第一的Netflix漲幅高達292.16%。
硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO

但全球商業雜誌Quartz科技報導記者Christopher Mims認為2013年是硅谷失落的一年,因為這一年來,金融工程學、併購和規避監管在硅谷大行其道,硅谷的傳統——創新不再是這個行業今年標誌性的代名詞。

全年沒有誕生一款有突破性的產品,谷歌眼鏡也不例外。

硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO,谷歌,Google

為證明自己的觀點,Mims列舉以下8大結論:

1、手機研發原地踏步

硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO,苹果,Apple,iPhone

從更深的層面看,上圖這款大塊頭的iPhone掩蓋了這樣一個事實:蘋果的設備越來越泯然眾人,和競爭對手的放在一起也不再那麼出挑了。

2013年是智能手機成為大眾化商品的年份。

和老版本比起來,即使是高端的產品——蘋果和三星最新款的主打手機也沒有什麼飛躍。

因為過於追求酷炫的3D效果,iPhone 5S的iOS7系統還讓一些用戶身體不適。

前庭系統疾病協會執行董事Cynthia Ryan,iOS7的3D效果可能導致「強烈的噁心、頭昏和眩暈」,有時是源於一般的視覺問題,但也可能是視覺與前庭的感覺出現矛盾衝突所致。

她還說,這些病症「表明,如果觀看者已經有前庭系統功能紊亂的病症,就會更嚴重。」

而且,iOS7系統感覺更像微軟發佈的產品,不少老版iPhone無法適配新系統,只得淪為報廢品。

蘋果的強勁對手三星也沒能真正推陳出新。Galaxy S系列的新成員還在沿用廉價貨的設計

很多用戶都不待見新款手機的所謂「簡易模式」,就算電子元件功能強大,但手機的界面有時運行不暢。

谷歌神秘的超級手機Moto X今年亮相,它是款不錯的Android機,但還算不上什麼顛覆。

大眾化的潮流給大家帶來了一個好處,那就是智能手機將成為街機。

波士頓的移動公司Jana預計,明年在中國可能只花20美元就能買到一款智能手機,和高端電視產品一樣在向白菜價靠近。

2、可穿戴設備讓人失望

硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO,谷歌,Google,Samsung,三星

谷歌的眼鏡式設備戴起來好像一頂視頻攝像頭的頭盔,只不過它不像別的攝像頭那樣有小燈閃亮提示你在錄像。

有位業內專家評論說,要是戴著這樣一副谷歌眼鏡上街,他都覺得丟臉……

實質上,谷歌眼鏡就是一項還在尋找應用領域的科技,侵犯隱私除外。

智能手錶應該是今年最令人失望的產品。各大電子製造商都在研發這種產品,但電池和顯示屏成了設計師的攔路虎。

業內測評一再認定現有型號不適合大範圍推廣,索尼和三星發佈的智能手錶也都沒能一炮走紅。

3、老牌巨頭還在節節敗退

微软,硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO,Microsoft

微軟的Surface RT平板虧損將近5億美元,這本該是微軟雄心勃勃寄望超越iPad的產品。

去年《名利場》爆料,一些內部人士指責,現任首席執行官鮑爾默(Steve Ballmer)是微軟「失去十年」的始作俑者,認為他一手打造了微軟如今糟糕的企業文化。

可惜,另一位業內巨頭英特爾的形勢也不樂觀。原因不只是英特爾不再創新,還因為滿足市場需求的微處理器利潤比以往低。

智能手機的先驅之一黑莓今年的表現用「虧」一個字就能概括。

截至今年11月30日的第三財季,黑莓虧損44億美元,虧損規模遠超上季度的9.65億美元。

相比起來,惠普雖然近年來收購Autonomy失敗,管理層又頻頻換將,起碼今年後半年的業績還挽回了一點面子,第四財季的營業收入同比減少,但減幅已經低於分析師預期,控制住了下滑趨勢。

4、併購取代創新
硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO,Apple,苹果
今年9月初,微軟達成收購諾基亞手機等業務的協議。要是幾年前傳出這樣的消息,大家應該會感到震驚,現在卻讓人覺得在移動設備領域落後的微軟前途未卜。

除了推出新品,今年有關蘋果的重磅消息莫過於一些讓世人驚訝的避稅招數。

而今年谷歌讓人遺憾的舉動應該是撤銷了允許員工每週利用一天時間經營業餘項目的政策。

別小看這項被稱為「20%時間」的公司規定,當年谷歌的工程師就是利用這20%的時間成功推出了Gmail、Google Talk等項目。

谷歌此舉自然在內部引起爭議,員工們不禁要問,是否谷歌還能對自下而上的創新活動敞開懷抱?

5、硅谷的「老大」更傲慢

硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO

有企業家聲稱硅谷應該成為美國獨立的一個州。

但正如美聯社今年年初的報導指出的,科技業過去20年取得的成就部分建立在許多人失業、變得貧窮的基礎之上。

比利時天主教魯汶大學(University of Leuven)的經濟學家Maarten Goos估計,在歐洲消失的760萬中產階級人士工作職位之中,有三分之二是科技的犧牲品。

雖然富有國家的製造業還沒有真正大範圍自動化,但咖啡調配機器人這樣的角色可能會對服務業求職者的就業構成威脅。

一些硅谷的公司甚至明確表示,他們的目標就是實現零工人,屆時無需任何提供勞動保護。

租車服務公司Uber的首席執行官還堅持疏遠顧客的做法,稱該公司大幅上調價格不過是為了保證能在繁忙時段提供服務。

同時,美國科技業上演著三十六計走為上計的戲碼。

以蘋果為首的美國科技企業為避開稅收監管紛紛遠走他鄉,蜂擁奔向對企業稅網開一面的愛爾蘭;Uber和AirBnB這類公司又表明,自己的商業模式取決於規避國內某些州的監管。

6、社交媒體變「勢利」
硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO
今年11月7日,繼Facebook之後又一家社交媒體巨頭Twitter在公開市場上市。為了確保有盈利的實力,向股東們證明自身價值,Twitter恐怕也要走上Facebook的道路。

Facebook為了增加收入、提振股價頗費心機,瞄準了移動廣告這塊蛋糕。所以,不管用戶喜不喜歡,Facebook網站的廣告會更多。

其實這兩大社交媒體網站早有影響體驗的問題:Twitter有大量機器人操縱的殭屍帳號,Facebook有所謂「邊際排名」(Edgerank)的算法,它會根據用戶的新動態確定信息的排序。

7、媒體參與炒作成風

硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO,比特币,Bitcoin

在媒體推波助瀾的支持下,比特幣今年的市值至少翻了10倍。

管理大數據也列入了IBM這類業內巨頭的發展大計,不過大部分公司要面對的數據還不算那麼「大」。

在今年最後一個重大西方節日到來之前,亞馬遜成功地發起了一場公關活動——無人機送貨

雖然華爾街日報報導稱,亞馬遜利用無人機配送的計劃在2020年以前都不會成為商業活動,但美國CBS新聞節目《60分鐘》(60 Minutes)專門花了至少15分鐘時間報導亞馬遜的這項計劃。

以晚7點30秒插播廣告收費逾10萬美元的價格計算,這等於《60分鐘》免費給亞馬遜做了市價約300萬美元的廣告。

8、斯諾登事件投下巨大陰影

硅谷, 斯诺登, facebook, Twitter, IPO

前美國國安局(NSA)員工斯諾登今年好好地讓大家見識了NSA的觸角伸得有多遠。

也許現在我們看到斯諾登曝光的文件揭秘已經不那麼震驚了,但科技業才剛剛體現斯諾登事件的後續影響。

既然硅谷的企業必須通過NSA可以訪問的節點發送數據,這些公司現在就必須證明,自己的云服務不會把客戶的秘密拱手送給美國的間諜頭子。

對國外的客戶,這種證明尤為重要。

思科已經將季度業績不佳歸咎於俄羅斯和巴西的客戶害怕NSA竊取情報。

思科還警告,這也會影響其他許多美國公司,稱這將威脅物聯網的未來。

其實,只要想一想我們這個世界的每樣設備都可能成為間諜的工具,就會覺得思科的擔憂不無道理。

2013 科技股 科技 大熱 矽谷 緣何 失落
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86858

註意!大空頭Bill Fleckenstein正準備做空美科技股

來源: http://wallstreetcn.com/node/74112

納斯達克指數過去1年內上漲34%,如果你認為美國科技股還有上漲空間的話,必須註意這則消息。 對沖基金經理 Bill Fleckenstein 正在籌錢做空科技股。 作為一度退出人們視野的知名“空頭”,以下是Fleckenstein的戰例: 1988年他開始做空日本股市,(即賣出借入的股票,再買入跌價後的股票牟利),1990年日經225指數一年跌去39%。他同樣在2008年的股市大跌之時給自己的投資者帶來了巨額獲利。 2008年美股大潰敗之後,Fleckenstein的RTM基金給投資者帶來了34%的費用後回報。2009年他關閉的這個對沖基金,因為當時美聯儲開始啟動量化寬松政策。 他當時說:“我知道美聯儲會開始印錢,我不知道最終事態是否會無法控制。” Fleckenstein的做空也有失手。1999年Fleckenstein曾下註美國科技股股泡沫,但事實證明為時過早。那年納斯達克指數上漲了86%,直到2000年3月份才見頂。Fleckenstein沒有透露當時投資者的損失。 現在當美聯儲開始逐步退出QE之際,Fleckenstein選擇複出。他的新對沖基金已經籌集了2億美元。 Fleckenstein正在關註10年美債收益率,一旦基準美債收益率突破3%,意味著美聯儲已經失去了對利率的控制。 “在債券市場讓美聯儲受挫之前,我們不會做空。” 彭博報道稱,互聯網廣告公司Rocket Fuel,以及3-D打印公司Voxeljet可能是Fleckenstein的做空目標。 不只是對沖基金在看空科技股,風投界也在質疑美國大市值科技股的未來。 IBM報告銷售連續7個季度下跌,Madrona風險資本董事總經理 Matt McIlwain說,他認為大市值科技股作為一個整體,未來幾年內將大幅下跌。 他認為IBM、惠普、思科、EMC、英特爾、微軟和甲骨文必須直面下述問題: 大技術公司是否已經無法迎合消費者的需求? 大技術公司是否已經拿不出能打動消費者的產品? 大技術公司能否放棄傳統的(目前仍然能盈利)產品、商業模式和采購策略,擁抱新技術潮流贏得這場爭奪新產品/市場的戰爭?  
註意 空頭 Bill Fleckenstein 準備 做空 空美 科技股 科技
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90011

科技股之外的智能控電系統 - 博耳電力 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/02/blog-post_27.html

近日最熱門的投資板塊,偏重科技和醫藥。上週的文章提及炒股不炒市,那麼香港在這多事之秋,如《明報》前總編劉進圖光天化日被斬殺,情況危殆,歹徒就似公然向全香港人挑釁;立法會議員何俊仁受薪開會,卻於會議期間在iPad 看年輕美女性感照...  還有甚麼穩陣兼有前景且值得投資的公司?

高新科技和生物醫藥之外,售賣智能配電設備的博耳電力(1685),值得留意並買入。其健康指數達80分,而2013年半年業績顯示勢頭良好(達7分),

毛利率:28%
淨利率:25%
營業額:+15%
毛利    :+20%
淨利潤:+31%

公司淨利潤和毛利的增長高於營業額的增長,顯示管理層擴張業務的同時,有效控制生產和營運成本。而截至2013年6月30日在手訂單金額達12.8億元,足足是2012年全年的營業額。即公司在上半年已確保全年營收不倒退。儘管2013上半年的毛利和淨利潤都不足2012年全年的50%,但相比2012年同期有顯著增長(+20% & +31%),估計部分訂單和服務要下半年才能入賬。公司沒有長期貸款,持有現金是短期貸款的1.8倍,財務穩健。

博耳電力的主要產品,是智能配電系統方案和節能方案,預計兩者佔2013年全年營業收入的65%和20%。不論智能控制或效能提升,都符合政府提出的城市智能化和環保減排。其智能配電方案更與醫療系統接軌應用,作全醫院的電力監控,確保手術室持續供電。而節能方案則與數據中心接入應用,包括中金數據、中國移動等,並透過數據分析減低電能消耗。 

智能控制和數據分析都是未來趨勢,博耳電力的業務有潛質繼續擴張發展。過去12個月,股價增長133%,現價約$8.4, 預測市盈率約15.5倍。抵買嗎?

下圖可見股價處於上升軌道,$8.2 - $8.6 是交投活躍區,支持位不斷提升。現價不是最抵,但值得買入,估計回報超過20%。 

(圖表來源:分析之師 http://analystz.hk)


科技股 科技 之外 智能 控電 系統 博耳 電力 投資 之旅 TRENDALYSIS
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91824

科技股,改變世界還是一團泡沫?

來源: http://wallstreetcn.com/node/79897

本周,標普500指數兩次刷新歷史高位,其中,科技股表現亮眼,這不禁讓人聯想到2000年網絡股崩盤。 的確,目前科技公司表現搶眼,無人能敵。多年來疲軟的經濟讓投資者失去了往常獲得增長的機會,所以他們將希望寄托在了新興技術的身上。此次,對科技公司的投資主要集中於4個板塊:社交媒體、生物技術、網上銷售以及一系列革命性的硬件技術(尤其是特斯拉電動汽車和3D打印技術)。 據美國財經科技網站Business Insider報道,瑞銀資管的投資主席Mark Haefele稱: 現在投資者對投資充滿了希望和夢想,而不是關註於投資的下行風險,這很自然的將他們推向了科技股。 Facebook以190億美元的高價收購Whatsapp,市盈率超過20倍,而市銷率超過10倍,這些數據都創下網絡股崩盤以來新高。然而,投資者們似乎相信,此次科技公司的興起與之前網絡股泡沫有所不同。研究發現,在過去,公司只需要在自己的名字後面加上.com字樣,股價就能在10天內平均上漲74%。 特斯拉股價在兩年內上漲超過600%,有對沖基金經理認為,如果特斯拉有10%的可能占領10%的汽車市場,那現在的估值就顯得十分合理。投資界的一句金句是: 如果XXX公司能像谷歌一樣增長,那他的價值則遠超過現在的股價。 現在,許多基金經理也已經放棄了傳統的估值工具,不再專註於增長率或是盈利能力,而是開始預估目標公司在10年內能占到行業內多少的市場份額。 那2000年的網絡股崩盤究竟會不會重演? 其實,目前的情況與2000年有所不同。現在的高估值科技股票市值在總市場中占比很小,並不像網絡股泡沫時那樣主導市場。這意味著即使他們下跌,造成的沖擊也不至於造成市場崩盤。
科技股 科技 改變 世界 還是 一團 泡沫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92316

科技股投資,越貴越好? 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/28449674
最近在想估值的問題。對於科技股來說,估值到底是貴好還是便宜好?很多問題也沒有想明白,和大家交流探討一下。

從歷史上看,發現科技股有一個有趣的趨勢:他們往往會在一段時間有非常強勁的股價上漲動力,盈利預測不斷超出市場預期。而市場在這個時候總是有大量分歧,看不清公司的市場空間,對於盈利模式也不完全理解。然後在一片「太貴了」的聲音中,股價不斷地上漲。然後有一天,增速開始下滑,市場對於公司的理解變得清晰,然而,股價也不再漲了。這個時候,雖然盈利還在增長,但一切變得清晰後,估值卻不斷下移。讓我們來看幾個例子:

首先是微軟,下圖是微軟的股價走勢圖。自從1990年以來經歷了非常巨大的上漲。特別是1995年Windows 95系統的推出,對於整個PC行業都是革命性的。之後微軟經歷了見誰滅誰的階段,把當年瀏覽器份額第一的Netscape也幹掉了。到了2000年,我記得美國有一個基金經理的調查,什麼股票是你最看好的。微軟毫無疑問排名第一。而也是這一年,股價見頂,估值出現了長期的下滑。
查看原圖

再來看看谷歌:谷歌在剛剛上市後也是經歷了一波上漲,那時候許多人還不理解谷歌的商業模式,這個由兩個年輕小夥創立的公司為什麼能成為全球最偉大的公司之一。市場不明白谷歌的廣告系統如何成為一個源源不斷的提款機。大家還在擔心雅虎搜索引擎龍頭最後被幹掉的場景在谷歌身上再次發生。然而,股價卻依然不斷上漲。之後等市場開始弄明白谷歌商業模式後,股價也是經歷了估值的下滑。雖然有2008年金融危機的因素,但到2012年上半年,谷歌的反彈遠遠不及其他高科技的公司。直到今天,市場發現谷歌不僅僅是一個搜索引擎公司。他的平台價值太強大了。而且云計算,安卓系統,任何一項技術儲備都足以雄霸天下。這時谷歌的股價才開始創歷史新高。
查看原圖最後在看偉大的蘋果:這家公司的估值在開始推出iPod之後就不斷慢慢下滑。當然,iPhone和iPad的推出大幅拉動了盈利增長。然而,在智能手機大幅提高的時候,以及喬布斯的去世,蘋果的估值終於和標普500接軌,變成了一個藍籌價值股。

查看原圖
我想說的是,對於科技股到底是估值貴好還是便宜好?許多美股的科技股基金經理認為便宜對於科技股是一個褒義詞。或許當一個券商因為估值便宜推薦某隻科技股時,他們也要開始賣股票了。估值的回落是為什麼?一個重要的原因是行業空間。當行業空間看的清晰時,也是差不多看到天花板的那天。我清楚地記得當iPhone剛剛推出時,市場的預期是多少年以內佔智能手機5%的市場份額。所有人都沒有意識到這款產品的空間到底有多大。今天,當所有賣方分析師都能清楚預測蘋果每個季度的出貨量時,估值也和標普接軌了。

或許,牛股永遠是在爭議中上漲,在清晰中回落。也可能,估值對於投資來說遠遠沒有空間和方向來的重要。

點拾原創

如果你喜歡我們的研究,歡迎幫我們轉發。轉發請註明出處哦。
科技股 科技 投資 越貴 越好 點拾 Deepinsight
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=94527

有獲利撐腰 科技股泡沫不會破

2014-05-19   TCW
 
 

 

美國時間五月六日這天,美國網路科技股大跌,包括推特(Twitter)、Yelp等網路公司單日暴跌超過一成。

同一天,還有另一件大事,阿里巴巴正式向美國證管會(SEC)提交上市申請,市場預估,掛牌募資規模可能達到兩百億美元,預估將超越臉書(Facebook),創下美股首次公開上市(IPO)規模的歷史新紀錄。

這兩個看似不相干的事件同時發生,雙雙觸動了市場最敏感的神經:網路股泡沫要再度來臨了嗎?

還記得二○○○年,網路股泡沫破裂,美國股市曾單日縮水超過一兆美元,隔年泡沫消退時,一大票網路公司連錢都還沒賺到,就把資金燒光後,黯然下市。

網路新貴會犯兩次錯?金融圈不悲觀,短線看多

由於這個慘痛經驗記憶太深刻,近幾年,投資界只要看到科技股大跌、新上市網路股漲太兇,就不免開始焦慮:泡沫要破了!三年前,求職網站領英(LinkedIn)上市當天大漲一倍,市場耳語,泡沫要爆了;兩年前,臉書高價上市,市場擔憂掛牌日就是泡沫破裂時;到了今年初,臉書以天價購併即時通訊軟體WhatsApp,連德高望重的哈佛大學商學院教授赫斯克特(Jim Heskett),也忍不住公開撰文詢問:泡沫真的要破了嗎?

然而,前幾次的泡沫陰影都沒有這次來得嚴重,因為,那斯達克自從今年三月五日以四千三百五十七點創下千禧年泡沫化後的新高後,指數反轉直下,不但一度跌破四千點大關,在五月初的美股超級財報週中,明明上市公司發佈了還不錯的獲利,指數依然欲振乏力,甚至出現單日大跌。

阿里巴巴這時跳出來申請掛牌,除了募資規模可能創紀錄,它的加入,還可能將美股首次公開上市家數推上二○○○年網路泡沫以後的歷史最高,新股掛牌家數與規模來到新高點,更增添泡沫化的想像空間。

到底,泡沫真的要破了嗎?

目前華爾街媒體圈認為情況不妙,但金融圈則認為,時候未到。《財富》(Fortune)雜誌編輯藍星斯基(Adam Lashinsky)大喊,泡沫來了,因為竟有準上市公司想藉由邀他便宜認股,來賄賂他。福斯財經(Fox Business)專欄作家、矽谷老兵托巴克(Steve Tobak)也說:「網路新貴會犯兩次同樣的錯誤(指泡沫破裂)嗎?答案是,會。」

然而,金融圈不那麼悲觀,華爾街知名空頭派、GMO資本創辦人葛拉瑟(Jeremy Grantham)出乎意料的短線看多,他認為,泡沫會破,但還不是時候,今年第三季以前科技股修正過後,第四季起就將回覆多頭走勢,直到二○一六年美國大選前後,泡沫才真的破滅。摩根士丹利前經濟學家謝國忠則預測,由於金融業結構改變,泡沫不同於千禧年的跳水式大跌,將緩慢破裂。

答案如何,這時候最有資格回答的,就是投資美國科技股,去年以超過四○%績效,稱霸海外科技基金的德盛全球高成長科技基金經理人湯瑪士(Sebastian Thomas)。

他曾是軟體開發者,擁有近二十年研究資歷,經歷過上一波網路泡沫。他與團隊共同管理高達六十億美元資產,以對市場反應迅速聞名。去年九月底時,第一大持股還是Google;十二月底已經轉進美國知名評等網站Yelp;今年三月底時,第一大、第三大持股已是近期表現穩健的蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)。以下是湯瑪士的專訪紀要。

科技股大跌代表泡沫化?市場口味在變,轉向價值型

《商業週刊》問(以下簡稱問):網路科技股有沒有泡沫化的疑慮?

湯瑪士答(以下簡稱答):有些人的確擔憂一些網路公司市價來到過高水準,但比起二○○○年的網路股泡沫,現在的網路公司營收變高,有堅實成長率,並不是泡沫。當年沒有任何公司達到阿里巴巴的營收規模,也沒像臉書這樣,去年第四季獲利從前一年的五、六百萬美元,成長到五億美元。

因此,這波修正與網路泡沫的差別在於,當年許多公司營運沒有獲利模式,人們急著衝流量、人氣,但不知如何化為收入,只以眼球來計算。但是,現在有技術可以針對不同人,即時提供特定廣告訊息,能知道營收可以從哪裡來。

問:阿里巴巴掛牌將如何影響股票市場?他們選錯了上市時機嗎?

答:市場估計阿里巴巴上市後市值將達一千五百億美元。該公司也是網路並沒有泡沫的證據,阿里巴巴不需要向投資人推銷本夢比,因為它本身營運成熟且有營收,是中國網路業的領頭羊之一。由於營運模式成熟,掛牌後,新進投資人較難賺到爆發性的報酬,但人們希望這個首次公開上市能成功,以證明市場對(網路股的)風險偏好沒變差,會對市場有一點帶動的力道。

阿里巴巴有很多現金,營業利益率超過五成。新股掛牌的目的,其實是讓大股東可以出場,而且掛牌頂多募資數百億美元,比起上千億美元市值只是一小部分,他們可以選擇任何時候掛牌。

問:這波網路科技股大跌,代表什麼?

答:現在不是科技股的衰退,而是修正。從個股股價漲跌,可以看到市場的口味正在轉變。很多公司透過現金減資、庫藏股買回,將獲利回饋給股東。

例如蘋果等大公司發放現金股利、買回庫藏股規模高達九百多億美元,股價抗跌;相對的,一些小公司保留獲利以追求高成長,在未來幾年內,顯然都不太可能發放股利,在這個時間點,其中高成長股可能會受害。

投資人從過去偏好高成長,到現在傾向有比較平衡的組合。因此,市場上可看到舊科技股上揚、新科技股急跌,大型股當道的同時,中小型股卻下滑。

我收到一家掛牌公司的報告,公司由於投入海量資料(Big Data),營收成長率高達七、八成,但報告出爐後,股價文風不動。只因為它被分到新科技類別,並不是目前市場的主流。

接下來,可以預期,由半導體業者領軍,大公司將擴增買回庫藏股、發放股利的手筆,很多公司現金殖利率相當吸引人。其實,科技業股利發放水準仍低於其他成熟產業,未來成長將很迅速。

未來選股原則為何?要能持續獲利、創造現金流

問:這波科技股修正會持續到什麼時候?

答:如果把產業內的公司分為新科技公司(如推特)與舊科技公司(如微軟),由於前者有好長一段時間表現比後者好,兩大類別本益比差距還滿大的。但自三月網路科技股價修正以來,新興網路股大跌,但包括微軟、甲骨文(Oracle)等老牌軟體公司,以及新帝(SanDisk)、思科(Cisco)等有二十年以上歷史的硬體公司,都在這波修正中相對抗跌,甚至逆勢上揚。

背後原因是,過去投資人擔心網路新科技讓舊模式崩潰,例如電子商務打敗傳統零售業,很多公司不見了,像戴爾(Dell)、康柏(Compaq)也從股市消失,投資人必須積極擁抱下一世代的科技潛力公司。但現在,投資人回頭檢視實際的基本面價值。這過程中,投資人從這個極端轉移到那個極端,需要一點時間。

投資一家公司最基本的價值,在於它能否持續獲利與創造現金流,這評估方式不只亙古不變,也是股神巴菲特(Warren Buffett)的最愛。所以,不論這波科技股修正到底將歷時數個月還是數年,選股時只要回答一個問題:哪家公司縱使面臨股市修正,長期而言,依然能為股東創造價值?在我看來,市場上還有很多公司能達到這個標準。

問:根據你的團隊研究,最看好哪些科技產業發展?

答:機器人、物聯網、海量資料等新科技,雖然佔上市公司營收比重還微不足道,但長期而言,肯定是未來趨勢。同時,電動車、雲端運算、創新軟體服務依然在高速發展;在半導體業,也已看到很堅實的復甦。這些趨勢是如此的明顯,也是為什麼我對科技股總是很樂觀的原因。

【[延伸閱讀】老牌科技股比新興科技股抗跌——美國科技股表現一、舊科技股1.新帝5/12收盤價(美元):90.931個月來漲跌幅:23.8%2.蘋果5/12收盤價(美元):592.831個月來漲跌幅:14.73%3.甲骨文5/12收盤價(美元):41.951個月來漲跌幅:7.62%4.雅虎5/12收盤價(美元):34.451個月來漲跌幅:4.81%5.思科5/12收盤價(美元):23.191個月來漲跌幅:3.25%6.微軟5/12收盤價(美元):39.971個月來漲跌幅:1.94%7.英特爾5/12收盤價(美元):26.371個月來漲跌幅:1.58%8.Google5/12收盤價(美元):529.921個月來漲跌幅:-0.13%

二、新興科技股1.臉書5/12收盤價(美元):59.831個月來漲跌幅:2.22%2.eBay5/12收盤價(美元):51.331個月來漲跌幅:-3.98%3.Groupon5/12收盤價(美元):6.151個月來漲跌幅:-11.51%4.Zynga5/12收盤價(美元):3.591個月來漲跌幅:-11.79% 5.推特5/12收盤價(美元):33.941個月來漲跌幅:-15.26%

註:漲幅統計期間(4/11~5/12),新帝、蘋果、英特爾配發股息,已還原息值資料來源:Yahoo! Finance整理:蔡靚萱

獲利 撐腰 科技股 科技 泡沫 不會
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=99530

賭徒和先知對「科技股」的共識 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/05/blog-post_21.html
問題如果朋友問哪個「科技板塊」有投資價值,你會想起:
1.      遊戲類 - 金山/Zynga?
2.      社交類 - 未有盈利卻有無限想像的Twitter/微博
3.      網上市場 - 如阿里巴巴
4.      最新最「Sexy」未可歸類的 start-up - 如未上市已值100億美元的CallApp “Uber”?

如果朋友說他想投資在「半導體」生產商, 你會否覺得他是傻的?

熟悉價值投資的朋友,對Seth Klarman這名字絕不會陌生。他建立BaupostGroup 可謂是巴菲特的Berkshire Hathaway以外其中一個最成功的價值投資基金。巴菲特的外號是「奧馬哈的先知」(”Oracleof Omaha”),你知道投資界另一個有「先知」稱號的人是誰嗎? 正是Seth,人稱”Oracle of Boston”「波士頓的先知」。Baupost Group不使用槓桿借貸去投資,由1992年成立20年,年均回報19%Seth 其人非常低調,絕少受訪。客戶也以家族基金和大學的endowment fund為主。

領導綠光資本(Greenlight Capital) David Einhorn,雖然也奉行價值投資,身家也同樣豐厚,性格行為卻南轅北轍。 其「戰績」有: 2007年高調沽空雷曼股票; 2011年公開要求當時微軟CEO 下台; 2013年控告蘋果以施壓改變其派息。David Einhorn本人似乎很喜歡水銀燈下的生活,曾多次參加電視直播的世界撲克錦標賽(World Series of Poker)

兩個重量級基金經理,手法性格截然不同,筆者卻發覺現時他們對「科技股」有很相近的理解:
1.      他們現時沒有投資上述那些「科技股」
2.      他們在「科技板塊」上其中一個最大的投資都在一間叫”Micron”的公司。其中Baupost GroupMicron的投資佔全個基金的三分之一(11億美金)Greenlight Capital 也有近15%(10億美金)押注Micron.

Micron是甚麼公司? 它是全球最大的記憶體儲存與影像感測器生產商,主要產品包括DRAMNAND快閃記憶體、SSD固態硬盤和CMOS影像感測器。是的, Micron就是一間不折不扣的「半導體」生產公司。Micron 業務既不「Sexy」,也沒有無限想像的空間。TrailingP/E 只有10倍。

也許你對美股無興趣, 但如果想在投資上再進一步的話,有幾點你不可不想:
1.      為什麼他們沒有持有那些「科技股」由「先知」到賭枱上”All-In”面不改容的賭徒也不敢染指?
2.      為什麼要押注Micron這種「舊科技股」這類「半導體」公司在整個科技狂潮中是甚麼角色淘金者還是賣鏟賣工具的人?
3.      Micron是因為公司本身優質還是「半導體」全行未來有前景這個答案可以套用在亞洲,猶其是香港台灣上市的同行嗎如果Micron做得好又對它們有何影響?

近日股市回昇,上月的科技股小股災已被遺忘。收音機及報紙又不停出現「騰訊拆細會爆升」、「阿里巴巴天價上市」這類東西。與其人云亦云,不如思考一下以上問題,必能幫你避過不少陷阱,發掘更多好的投資機會。

上哲
www.facebook.com/shangzhe2
賭徒 先知 科技股 科技 共識 上哲
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=100399

2014年是硬件的回歸,兼討論科技股的板塊輪動 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29536979
2014年是硬件的回歸。

板塊輪動是許多投資者喜歡的投資方法。特別是在過去經濟週期處於強週期的時候,許多人通過板塊輪動,一步步跟隨經濟復甦的脈絡,一直買入在經濟復甦景氣度高的行業而賺了大錢。然而,板塊輪動的方式並不僅僅限於對於經濟週期的把握,在科技股投資中我們也發現了清晰的板塊輪動節奏。每一輪的科技股牛市都是先通過硬件的突破,再向軟件,應用發明的大爆發。

這一輪的移動互聯網盛宴,也是先由蘋果推出iPhone後的硬件突破而開始的。雖然蘋果的iPhone技術真正成熟以及大規模的換機要到2010年6月推出iPhone 4之後才開始,但看蘋果股價過去五年的走勢圖我們發現,蘋果早在2009年就啟動了「主升浪」,從2009年100美元的水平一路上漲到2012年9月的700美元水平,四年上漲七倍。蘋果的上漲來自於對於硬件端的創新。iPhone的偉大在於推廣了智能手機的理念,也推動了各個品類智能手機的發展。包括三星,小米,HTC等。
查看原图
隨著智能手機的滲透率提高,帶動了互聯網平台商的使用和價值。我們看到互聯網社交平台公司Facebook的上漲是在2013年的6月開始到2014年的2月。股價從25元的水平一路上漲到70元。Facebook從上市之後,股價幾乎橫了一年。一方面和上市時高額的估值有關,包括上市前夜的業績變臉。另一方面,也說明在智能手機滲透率提高後,才慢慢體現在公司的快速增長中。
查看原图
而大家在社交之餘也開始使用更多的互聯網應用,軟件等。於是我們也看到比如類似於Yelp這類SOLOMO的本地應用公司也在2013年出現了暴漲,股價從2013年2月左右的25元一路上漲到最高的100元。顯然,彈性比之前的社交平台網站更大。
查看原图
從這一輪的科技股週期中,我們看到了比較清晰的板塊輪動路徑。先從硬件突破開始,再到社交平台的爆發,最後到軟件以及應用。市場的炒作從硬件開始,到軟件結束。而事實上,2000年的科技股泡沫也有類似的路徑。板塊輪動也是從IBM對於個人電腦的硬件突破開始,伴隨著思科對於互聯網寬帶的硬件突破。之後市場輪動到美國人民大量連接上網的AOL,當初的軟件巨頭微軟,最後到亞馬遜,Priceline這樣的應用崛起而結束。那時也是亞馬遜和Priceline的第一輪泡沫炒作。

所以科技股本身隨著創新的節奏,會有自身的板塊輪動。如果抓住板塊輪動的節奏,也能夠在一個週期的泡沫中收益頗豐。點拾認為2014年將會是硬件的回歸,因為2014年將會出現一系列的硬件創新。這一輪的創新依然由2007年領頭的蘋果所帶領。雖然最新的iPhone 6在技術上沒有很大的突破,但是這是過去幾年市場期待最多的一款手機。第一次我們看到眾多新技術放入到iPhone 6中去,包括藍寶石,超級指紋識別功能,眾望所歸的大屏幕,以及內置NFC等。而之後蘋果更加推出包括iTV,iWatch在內的一系列新產品。特別是以iWatch為代表的可穿戴設備,可能如同之前的iPhone一樣,開創一種新的流行品類。而年初在谷歌收購智能家居公司Nest之後,也會在今年下半年到明年初,推動更多智能家居方面的創新。我之前一直認為這一輪科技的進步來自於一二級市場互相推動。許多二級市場股票的高估值,甚至收購都推動了一級市場的創新熱情,然後互相影響。比如蘋果最近對於Beats耳機的收購,谷歌之前的Nest收購都是硬件方面的大手筆,也將轉而推動更多來自於一級市場方面的創新。從這點看,2014年有許多來自於硬件的創新。而點拾在年初的思考中也說過,隨著這些創新,市場越來越重視硬件入口的價值,導致硬件的價值被重估。這點和過去一年因為云計算和大數據的技術創新,重估了軟件入口的價值類似。最終又回到互聯網最原始的話題,入口和流量才是真正的王道。

總結而言,我們認為科技股中也有明顯的板塊輪動節奏。從硬件的創新開始,到軟件端滲透率飽和而結束。而2014年我們會看到更多硬件端的創新,也非常可能是硬件回歸之年。特別是可穿戴設備,智能家居和智能電視三大領域,今年出現的創新或許將在未來改變我們的生活液態。伴隨著這些創新也會有一些新的互聯網平台以及軟件公司從中崛起。從某種意義上來說,引領著這次創新的蘋果公司股價應該會突破之前的高點(注,點拾成員不持有任何蘋果股票的多頭倉位)。
2014 年是 硬件 回歸 討論 科技股 科技 板塊 輪動 點拾 Deepinsight
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=101486

又到美股財報季:科技股業績或創九個季度來最佳季度表現

來源: http://wallstreetcn.com/node/99220

本周美國最大的幾家科技公司的業績即將亮相,給予投資者重新衡量科技股健康狀況的機會。(更多全球財經資訊,請加微信號:wallstreetcn) 據悉,英特爾、雅虎將在本周二公布二季度財報,而易趣和谷歌則分別在周三和周四公布。 路透的調查顯示,二季度科技行業的盈利增速預測為增長12.3%,不僅是標普500指數的十大行業分類中增速最快的行業,也是該行業自2012年第一季度以來最好的季度表現。相比之下,去年同期,科技行業整體盈利增速下滑了3.2%。 高盛的分析師們在一篇報告中表示,科技行業“似乎是(股價)被低估的最多的部門,這將給予投資者更多看漲科技股的理由。”過去十年中,科技股的每股收益率增速平均較標普500指數高出5.4%,但是現在才高出1%。 盡管道瓊斯工業指數和標普500指數都已創下歷史新高,但是科技股雲集的納斯達克指數距離歷史高點尚有700點。這意味著部分投資者認為,科技股尚有上行空間。 Prudential Financial公司市場策略師Quincy Krosby表示: 科技股的利潤“當然很重要,因為隨著經濟數據好轉,市場開始重活上升動能”。 我們希望聽到好的數據,如果這些數據來自科技股,將會很有幫助。 路透的數據還顯示,科技行業下屬的13個子行業中,有9個的二季度盈利是比去年高的。其中,最高的凈利增速來自半導體行業。 與此截然相反的是標普500指數的金融行業。作為十大行業中最差的一個,金融行業的盈利預測為同比下降3.5%,21個子分類中有9個的盈利為預減。 摩根大通、高盛將在下周二公布二季報,而美銀美林和摩根士丹利則分別在下周三和周四公布。 分析師預計,大行們的二季報不會很靚麗。因為抵押貸款再融資和交易收入的下滑將抵消投資銀行和資管部門收入的增長。而且,更嚴格的法律、監管以及更高的合規成本也會打壓銀行的利潤。 上周五,美國富國銀行公布的數據顯示,二季度抵該行營收下滑39%。這在一定程度上反映了分析師們的預期。但是,今天花旗集團的二季報卻超出了預期: 2014年第二季度,營收193.75億美元,預期為188.1億美元;經調整後每股收益1.24美元,預期僅1.05美元。 除密切關註公司盈利外,市場也應該聽一聽美聯儲主席耶倫下周二、周三在國會為美聯儲貨幣政策所作的半年度證詞的“腔調”。
又到 到美 美股 股財 財報 報季 科技股 科技 業績 或創 創九 九個 季度 最佳 表現
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=106203

美股生物科技股泡沫?瑞銀不這麽看

來源: http://wallstreetcn.com/node/207759

20140903biotech640-629x419

在瑞銀的一片叫好聲下,美國生物科技股周二受到提振。

瑞銀發布報告,上調了一批生物科技公司的股價預期,並表示看好未來的收購、兼並對中長期業績的幫助。

瑞銀表示雖然納斯達克生物科技指數年內已經上漲了22%,但依然看好生物科技板塊。瑞銀稱,如果他們的判斷正確,生物科技股的市盈率還將增長好幾倍。

瑞銀分析師Matthew Roden表示:“盡管生物科技大盤股近年來的表現相對搶眼,但我們看好其估值,主要是基於其產品周期和中長期的增長。”

他還稱:“考慮到大盤股現金流充裕,我們還預期會有更多的收購和兼並消息提振。由於中盤股目前表現優異,大盤股2016和2017年將面臨較大的增長挑戰。”

自今年3月吉利德公司(Gilead)的天價丙肝藥事件以來,生物科技股就一直漲漲跌跌。不過此後Gilead公司強勁的銷售額減輕了對該行業的一些擔憂。多名華爾街分析師預計,該公司今年的銷售額將高達100億美元。

瑞銀將Gilead的股價預期從115美元上調至125美元,將Achillion公司股價預期從11美元上調至15美元,將Regeneron公司預期股價從320美元上調至360美元,將Amgen公司股價從129美元上調至155美元。

美股 生物 科技股 科技 泡沫 瑞銀 這麼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110608

怪我咯?阿里巴巴上市在即 美股科技股和中概股重挫

來源: http://wallstreetcn.com/node/208226

COMPQ

阿里巴巴將在本周五正式在紐交所上市,由於市場認購強勁,阿里巴巴周一上調了發行價格區間至66-68美元,這意味著其有望超過農行,成為史上最大IPO。如此明顯的“吸金”效應引發了美股科技股版塊和中概股的下跌,新浪微博跌幅居首達11.6%,納指隔夜盤中最大跌幅達到1.2%。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

 

WB

紐交所一位交易主管Rich Barry表示今天(周一)市場的走勢很詭異,道指在能源以及金融股帶領下表現強勢,而納指則受到科技股重挫而走低。如果找理由的話,可以認為是即將上市的阿里巴巴引發了資金流出。

納指最大權重蘋果周一走勢相對穩健,但是另一大權重谷歌下跌1%。其他活躍股Twitter, Yelp, FireEye, 和LinkedIn均拋壓明顯,而特斯拉和Solar City同樣出現暴跌。

阿里巴巴集團周一表示將把其IPO定價區間上調至每股66美元到68美元,因市場的需求表現強勁。 以這一定價區間計算,阿里巴巴集團的籌資額可能將達218億美元。若執行“綠鞋機制”的話則將融資243億美元,超過了2010年農行在香港創造的220億美元IPO記錄!在此以前,該集團將其IPO定價區間初步定為每股60美元到66美元。

中概股方面,58家公司股價下跌,新浪微博跌幅居首,達11.6%,金融界跌11.34%,獵豹跌9.26%,500彩票網跌9.15%,歡聚時代跌8.84%。

peitu

對於阿里巴巴上調發行價和股市下跌的關聯,Barry表示“你懂得”。

怪我 我咯 阿里 巴巴 上市 在即 美股 科技股 科技 和中 中概 概股 股重 重挫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112004

一張圖看清對沖基金為啥偏愛科技股

來源: http://wallstreetcn.com/node/209011

對於對沖基金,科技行業到底有多重要?從歷史數據來看,非常重要。

標普500中科技股市值占比大約為17%。根據對沖基金研究網站 Symmetric的統計,科技股占對沖基金投資總額的比例大約為19%,只是略微超配。

但是,科技股貢獻了對沖基金相對回報的27%。具體而言,對沖基金投資的股票相對於其所在行業的超額收益,27%來自於科技股投資。 而其他任何行業對對沖基金業績的貢獻,都要小的多。

下圖為Symmetric統計的,對沖基金在各個行業投資相對收益對其總收益的貢獻比率。

HF_Universe_Dollar_Value

從歷史數據來看,要麽對沖基金善於挑選科技股。要麽科技股適合對沖基金所使用的投資策略。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

一張 張圖 看清 對沖 基金 為啥 偏愛 科技股 科技
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113848

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019