ZKIZ Archives


石頭記如何成為中國的「施華洛世奇」

2011-4-11 TWM




蘇木卿摸著石頭追尋中國內需商機就如同雋永綿長的中國文學經典《紅樓夢》,給予一顆頑石浪漫的傳奇色彩,「石頭記」在中國打造出傑出的品牌,掌握到中國消費力崛起的商機。本期今周論壇要與讀者分享「石頭記」董事長蘇木卿的點石成金之路。

撰文‧鄭淳予

台北經營管理研究院所主辦的「與成功者有約講座」已舉辦逾十年,這回請到廣州石頭記公司董事長蘇木卿現身說法,暢談一介台商如何在中國市場打造自有品牌的寶貴經驗。

蘇木卿一九七○年發跡於基隆,經營玉石加工工作坊。一九九○年至中國投資,在廣州建造廠房,大量生產;一九九七年推出「石頭記」,是中國寶玉石界第一個商 業化的品牌,並同時推展通路經銷;二○○七年「石頭記」的第一千家加盟店成立,並獲頒「中國馳名商標」,其在中國受歡迎的程度更甚國際名牌「施華洛世 奇」。

「獲得中國名牌認證的品牌多達五千個以上,而中國馳名商標僅有八百多個,石頭記絕對是得到中國馳名商標的前三名台資企業!」蘇木卿驕傲地說。

蘇木卿是登陸台商中,少數未選擇代工事業的異類。他坦言:「很多人都只會開工廠,覺得工廠是可以傳子傳孫的事業,但機器終有一天會變廢鐵,這是台灣人最缺 乏的觀念。」中國的調薪趨勢對於過去重度仰賴廉價勞動力的台商而言,無異是一大反挫;然而當中國人民普遍富了起來,消費市場就成為企業不容忽視的經營顯 學。

蘇木卿表示,中國對內銷產業課很重的稅,珠寶又被定義為奢華產業,更要繳交高達二七%的營業稅額。決心打造品牌,就必須調整心態。「與其和地方政府斡旋應酬,還不如把那筆錢省下來乖乖繳稅。」蘇木卿自一開始便把「石頭記」定調為不只力求生產,也要注重終端銷售。

砸錢做廣告 殺出品牌血路然而在中國做內銷有三難──信用銷售難、內地企業挑戰不斷、品牌保護難。中國人做生意「票據」觀念薄弱。在中國做生意只能秉持「沒錢不給貨」 的原則,這和台灣人的信用交易習慣大不相同。蘇木卿打趣說道:「台灣人賣產品很大方,但收錢卻像小媳婦,總要好聲好氣對中國客戶說:『下午方便去跟你請個 款嗎?』﹂內地企業的挑戰對蘇木卿來說,更是不可避免:「這根本就是沒藥醫了,他們死都要和你綁在一起。」死纏爛打的商戰也反映在品牌保護的困難上。

中國的山寨仿冒舉世聞名,往往也是國際知名品牌最頭痛的在背芒刺。然而蘇木卿自有另一套「讓利哲學」:「就是要有人仿冒,有人仿冒了,才是名牌。」蘇木卿 這樣調整智慧財產權的觀念──「他們沒有copy right,只有copy is right。」品牌建設需要歷經艱辛,○四年年底,蘇木卿參與中國中央電視台黃金時段廣告競標會,當時他以一千五百萬人民幣得標,「大家不要太驚訝,這只 是很小咖的數字,起標價就是一百萬人民幣。」石頭記得標後,隔天就成了央視新聞頭條,因為他是第一家在該時段得標的台資企業。

但蘇木卿並未感到榮耀:「我覺得非常沉重,為什麼沒有其他台資企業加入這個舞台呢?台商都到哪裡去了?難道大家都沒有進來中國市場角逐,就這樣被淘汰了嗎?」蘇木卿對此感到憂心忡忡。

他強調:「商業的決戰模式絕對是在終端,大家卻為了五十元的零組件搶破頭,想來實在辛酸!」廣告時段競標會場上中國企業一擲千金面不改色,在那裡,蘇木卿看到他們得理不饒人、未達目的不擇手段的氣勢,更加感慨台資企業的落後。

「假使一億人民幣可以辦成一座工廠,石頭記光是一年投入的廣告費就可以辦兩座工廠。」石頭記如今已同時擁有品牌和通路的優勢,但經營策略仍然需要與時俱 進。蘇木卿提到,模式會老,當年石頭記的成功條件現在已不復存,「你不能再想跑馬圈地,但在夾縫中求生存也是台商的強項,政府若能協助輔導,台灣還有機會 一搏。」

打造台灣品牌的新夢想

○九年一場金融海嘯讓石頭記遭逢重創,蘇木卿在一○年「看破一切」給自己放了兩個月的長假環遊世界,卻也從中領悟出新的經營靈感。

「全世界都有唐人街、香港城,為什麼不能打造一條『台灣街』?」蘇木卿對於觀光旅遊經濟的構想信心滿滿:「我想呼籲政府,這是真的有賣點的事業;因為台灣 產品價格低廉品質又好,中國人願意買台灣產品的帳,這個趨勢八年、十年都還跑不掉。」如今,蘇木卿已投入十億人民幣,在廣州打造一條縱深八百米的「花都珠 寶一條街」,以珠寶為核心的觀光旅遊區,集合台商在其中設點販賣台灣美食與特色商品,以及中國第一座四A級國家旅遊精品景區「石頭記礦物園」。「再花三 年,我還要再投十億!」蘇木卿樂觀看待ECFA帶來的機會,當台灣商品能和內地商品平起平坐競爭,就是推行品牌的最好時機。「芒果的名牌是什麼?『愛文芒 果』嗎?『愛文芒果』東南亞到處都有啊!」只有好產品,沒有好品牌,就是台灣現在的寫照。沒有品牌,產品價值自然受限,商品價格就無法提升。

石頭記的工廠有條明媚清麗的小溪,裡頭飼養了一萬多尾的鯉魚,「這條溪,是從我們工廠排出的工業廢水,經環保處理後才排放。我常常說,這些魚就是最專業的 環保檢測機關。」文化創意產業要靠精耕細作,品牌的核心價值更需力行在每個細節。對於所有想在中國內需市場一展身手的台商來說,蘇木卿的創業故事發人深 省。

蘇木卿

出生:1956年

現職:廣州石頭記飾品有限公司董事長廣州市台資企業協會榮譽會長學歷:成大工商管理學系學士

廣州石頭記飾品有限公司

成立時間:1983年

資本額:1億元人民幣

分店數:1200家

主要產品:真石飾品、石頭記礦物園

 


石頭記 石頭 如何 成為 中國 施華 洛世 世奇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23889

台商賣石頭 變大陸國家旅遊景點

2011-4-11 TCM




四月中旬,位於中國廣東省的「石 頭記礦物園」將舉行「國家4A級旅遊景區」授牌儀式。這是中國旅遊景區中,僅次於5A級的評等。 目前在中國取得4A級以上的台資旅遊區多為財團背景,例如元大集團的桂林樂滿地度假世界、威京集團的揚州京華城休閒旅遊區、天福集團的天福茶博物院等。

在這當中,竟有一家以賣石頭起家、資本額僅人民幣一億元的公司也名列其中,它究竟怎麼做到的?

登陸,賺外銷財!便宜人工挖到第一桶金

「我們只是順著中國消費趨勢,不斷轉型,」廣州石頭記的創辦人兼董事長蘇木卿回顧,石頭記進入大陸以來,歷經三次轉型,從外銷為主的加工製造,轉到中國內銷市場,然後建通路、打品牌,而最新一次的企業轉型,則是踏入服務業範疇,經營主題式的觀光旅遊景區。

石頭記來自台灣,早年是從事寶玉石加工的手作坊,一九九○年隨著第一波台商登陸,在東莞從事加工出口貿易,當時工人一個月工資只要人民幣五十元,蘇木卿利用低工資,很快賺到第一桶金。

隨著事業規模擴大,競爭日趨激烈,中國本地企業加入戰局,「就算技術領先,也只有三年的空間,而且他們的成本更低,」眼看競爭優勢不斷流失,蘇木卿思考著轉型,「不改變就是等死!」這時,他發現中國消費力開始崛起。

轉型,賺品牌財!抓住消費崛起做高檔珠寶

「國際知名的珠寶飾品品牌,那是極少數的富人才消費得起的,剩下的,就是不知名小工廠做的地攤貨,」計畫把石頭記的中國經驗寫成教案的文化大學企管系教授 洪明洲指出,蘇木卿就是在此市場空隙中,找到機會。「只要發展品牌,就可以賣上好幾倍的價錢,品牌發展得好,加盟商更搶著要來幫你賣,」蘇木卿決定要「不 擇手段搏出名。」

他開始砸大錢做廣告。自從九七年轉內銷、建立「石頭記」品牌後,蘇木卿每年至少花費營業額一成以上的資金,投入廣告行銷。○四年他甚至砸下人民幣一千五百萬元,參與央視黃金時段廣告競標;這是第一個珠寶飾品廠商,也是第一個台商參與央視廣告競標,並且得標的先例。

「大家都有牌子,你的牌子就要比別人響、比別人亮,」光有品牌還不夠,他的目標要成為「中國馳名商標」,此由中國國家工商行政管理總局所認定頒布,除了必 須在中國具高知名度,宣傳媒體的種類及廣告投放量,商標所屬產品近三年的產量、銷售量、銷售收入、銷售區域也都納入審查內容。

「中國馳名商標」取得不易,須經該行業、地方、省級,最後到國家等層層關卡審核才能取得。目前台灣企業在大陸的商標申請案超過十三萬件,其中有八萬件獲得核准,但獲得中國馳名商標者僅十多件。

雖然取得困難,但卻是在大陸打品牌的一大利器,包括宏?痋]Acer)、明基(BenQ)、捷安特(Giant)、正新輪胎、旺旺、天福茶葉、永和豆漿, 都因獲得該商標認證,增添知名度與品牌形象。石頭記在○七年成為「中國馳名商標」,是珠寶飾品項目中,台商唯一取得認證的品牌。

過去十幾年來,石頭記靠著品牌名聲與加盟經營,從九七年營業額一千多萬,每年成長三○%以上,○七年營業額達三億元,在全中國有超過一千家通路,成長快速。

但在亮麗成績背後,蘇木卿發現珠寶飾品的市場供需正在逆轉,從供不應求逐漸變成供過於求,「雖然大家都說中國內需消費力增加,可是需求增加,供給面增加更多,因為全世界都瞄準中國市場。」他說。

他也發現,過去大家有錢會去做「奢侈品消費」,現在有更多錢,反而拿去買車、買房,甚至負債,因而降低奢侈品消費。受上述原因影響,蘇木卿坦承,從○五、○六年開始,石頭記業績幾乎原地踏步,店數成長也開始趨緩。

跨界,賺文創財!幫產品說故事提高認同

於是,蘇木卿思考第三度轉型。○六年他赴奧地利參觀施華洛世奇(Swarovski)總部,觀察到該品牌透過水晶說故事,啟發他打造「石頭記礦物園」的想 法。他認為,品牌再深一層的意義是文化,他要把這些石頭背後的故事和其所代表的文化意義傳播出去,提高消費者認同,並增加品牌厚度。

他蒐羅了兩千多種奇石、化石、寶石,打造觀光園區,除了介紹背景故事,並開放工廠,讓遊客看到每一塊玉石的產製過程。礦物園○九年完工並對外試營運,去年的商品收入達營業收入五分之四,門票僅占五分之一,顯示觀光已帶動消費。

未來,蘇木卿計畫將該園區擴建為「珠寶城」,並做劇場演出,將中國古代詩詞有關寶石、玉石的故事,融入其中。

台北經營管理研究院董事長陳明璋分析,很多台商現在才轉做內銷,都有點太慢了,蘇木卿抓準消費趨勢,當大家還把中國當成世界工廠時,他早一步轉入中國市 場,當大家都在做品牌時,他又再跨入觀光領域,賺文創財,「轉型的方向對,動得也快,」陳明璋為石頭記三度轉型做了註解。


臺商 商賣 石頭 大陸 國家 旅遊 景點
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23909

石頭縫裡蹦出的產品

http://magazine.cyzone.cn/articles/201203/2434.html

在中國廣袤的消費品市場,總會隔三差五冒出幾款「與眾不同」的新產品,這些產品有時甚至不是革命性的,它只是對原有產品形態或呈現形式的細微改造,就能開創一個規模不菲的利基市場。

而這些產品的背後推手,不僅懂產品,更懂消費者的內心,也就是說,他們不僅是一流的產品經理,也是高超的營銷大師。讀懂他們,也就讀懂了中國的快消品市場……

什麼樣的新產品容易成功?

深圳市香雅食品有限公司在2010年得到賽富基金2000萬美元投資,創始人桂常青說產品「五穀磨房」目前市場份額達到近60%。實際上,這是一款在家裡「作坊式」試驗得來的新產品。

2005年11月,桂常青的女兒出生,為了改善女兒頭髮少的問題,她在家裡炒些核桃和穀類喂給孩子。在把五穀烤熟、磨碎的同時,桂常青感嘆,這個過 程中散發的香氣比吃起來的味道更具吸引力。她在醫藥行業負責市場,對商機很敏感:如果將磨成的粉作為一種食品,現場現磨絕對是個賣點。她開始與丈夫合計, 將現磨五穀變成生意。

這對夫妻並不欠缺執行力,第二年3月,五穀磨房的第一家專櫃在深圳的一家超市出現。早上超市開門,研磨的機器就開始運轉,顧客裡三層外三層地圍在那裡,一直到超市裡放《回家》,還有顧客在等自己的粉磨完。

「創業開始總是懵懵懂懂,走過一段時間再回頭去看,覺得產品符合一些趨勢和道理:把五穀磨成粉,符合健康、環保、天然的大趨勢;中國人的觀念裡『藥 食同源』,核桃補腦、紅棗補血,我們的產品把顧客心理固有的概念發掘出來,跟顧客產生共鳴。中國人接受五穀磨房的食補,但是和老年人去談維生素、蛋白質, 他們並不接受。」桂常青說。

憑什麼賭中一款新產品?換句話說,創新產品需要具有怎樣的基因?曾負責九陽豆漿機北京區經銷工作的前電磁爐事業部總經理林志鵬說,「我總覺得創新型產品並不是無中生有,究竟什麼新東西會被市場接受,應該是有跡可循的。」

他曾經到處「采風」,見過很多新商品,自己也在琢磨創新產品的基因:「一個典型的案例是西方的咖啡機,外國人喜歡喝咖啡,女主人通常會請客人嘗嘗自 己煮咖啡的手藝,所以他們很快就接受咖啡機,反而不接受速溶咖啡;一個失敗的案例是中國火過一陣的『無煙鍋』,原理是將兩個鍋焊在一起,中間是一層鋁片, 讓熱量轉一圈再上到鍋上,以這個方式暫時減少煙,但是不能持久有效,賣了幾年後被人揭穿。我覺得,好的創新產品至少符合以下兩點:符合消費習慣和文化基 礎,而且是實實在在的,能經過時間的考驗。」

「經得起時間考驗」是一項艱巨的挑戰。特勞特(中國)合夥人謝偉山說,「香飄飄的創始人蔣健琪早期也擔心產品不是長線,我想重點在於三方面:首先, 這種產品已經存在多久了?台灣人很早就喝奶茶,而出現很久的事物不會突然間消失;第二是看市場,麥當勞、必勝客也在推出奶茶,說明已經營造了很好的消費氛 圍;第三點要看企業自身的運營能力。」

不過,在產品本身的創新性可以成立的情況下,如何挑選最合適、甚至有些與眾不同的方式,讓顧客甘願把產品帶回家,似乎是更加嚴酷的考驗。若無法突破這一步,新產品很難過渡為「商品」。

五穀磨房在創立初期很重視產品的展示。「我們既不是賣豆子的,也不是賣雜糧的,我們的形式不同,不能被比較。」她反覆思考過,「現場研磨」是最吸引人之處:不再是一包包冷冰冰地陳列在櫃檯上,而是給每個顧客個性化地定製出「一人一方」。

在桂常青看來,超市是最直觀的選擇:超市已經將整個區域的客流和消費能力做了詳細調查,相當於替自己完成了選址的功課;在早期,五穀磨房並沒有品牌化效應,必須借助沃爾瑪、華潤萬家這些大品牌,才能消滅顧客的不信任。

在每個超市的雜糧區附近,五穀磨房的專櫃佔地不大,一位服務人員坐鎮一台機器,旁邊擺著各類五穀與養生食材。第一家店開張,桂常青就感覺自己的櫃檯 像一台吸塵器,把顧客從貨架旁、各個角落吸引過來。「我們是一種新的產品形式,為超市增加一個以前從來沒有過的品相,也為超市增加額外的收入,而且不會搶 其他品牌的生意。」

九陽豆漿機的成功「秘訣」

有的新產品情況不同,整個品類都需要迫切重圍。林志鵬回憶,1996年,只看整個山東省,做豆漿機的企業就有二十多個,身處濟南的九陽被埋沒了。


林志鵬在航天部做研究工作,與九陽創始人王旭寧是山東老鄉,也是舊相識。科研院所每月1000多元的固定工資讓他「對其他可能發財的機會充滿幻想」,在王旭寧的鼓動下,他猜測豆漿機會有市場,負責九陽豆漿機北京區的經銷。

很快他就後悔了,因為豆漿機賣得並不好,他還做過一個簡單調查,「99.9%的人不愛喝豆漿。豆漿就是做豆腐的殘渣,有滿大街賣豆腐的,哪有滿大街賣豆漿的?豆漿是一些老年人記憶當中困難時期的飲品,只有他們才對豆漿抱有一點懷舊情緒。」

林志鵬的九陽豆漿機每年賣出幾千台,最少的時候只有1000台,用他的話來說,第一年掙了錢,第二年賠進去,第三年賠得更多。每台機器300元,賣 出一台自己能掙個幾十元,但是當時的300元價格相當於現在3000元,並不便宜;他也做過廣告,在《精品購物指南》花一兩萬元刊登「豆腐塊」,由於還沒 有網絡,紙媒體的影響力很強,但是並不能拯救九陽的銷量困局。

林志鵬急得夠嗆,他沒想到自己第一次下海就接手一款「不死不活」的產品。研究員出身的他決定,去尋找問題的突破口,他翻出媒體上的廣告稿來對比,做「效果分析」。有一天突然覺得開竅了,急忙遞了一份報告給濟南總部。

報告的大體意思是:九陽的廣告詞是「13分鐘做出豆漿」,但是消費者不喜歡喝豆漿,即使能在13分鐘之內做出來,顧客也不見得會動心。問題在於豆漿 本身。恰好林志鵬看到,凡是在廣告中提到豆漿營養價值的,宣傳效果都不錯,尤其是河南的一位老縣長退休後喜歡把五種豆類磨成豆漿,「五豆豆漿」還把他的慢 性病治癒了,那段故事被登在《北京日報》上,引起一陣購買風潮。他乾脆對總部建議,「假設把豆漿宣傳得跟人參湯一樣好,咱的豆漿機就不愁賣了。」

接著他開始曲線救國,聽說曾任前財政經濟委員會主任陳云的夫人是營養學家,對大豆偏愛,還組織了一個有紅頭文件特批的「國務院大豆行動領導小組」, 就找到人家談合作,一起聯合宣傳,在《北京日報》上辦專欄,在各種媒體上發軟文。「在那段時間查有關『豆漿』的稿子,從寫作風格就能看出來,99%都是我 寫的。」

結果1999年的銷量嚇了他一跳,從每月200台增長到每月上萬台,王旭寧對北京市場頗為滿意,整個九陽開始以北京作為標竿,在各個地方去做掃蕩式 宣傳。每個地方的布點已經很完備,九陽就集中火力發軟文,「炒到哪兒火到哪兒。做生意就是這樣,走出一條路,走對了就行了,腦白金不就是廣告炒起來的 嗎?」這一年九陽的銷量在豆漿機企業中脫穎而出。

「中國人喜歡把事情簡化,總說某個產品的成功歸功於某一個『奇招』。我認為不能把新產品的成果歸功於某一個環節,其實是營銷的4個P(產品、價格、渠道、促銷)分別都很高。失敗的條件是其中一條沒做好,而成功需要做好每一條。」上海華與華營銷諮詢有限公司董事長華杉說。

但是無論如何,這些新產品已經邁出了第一步。

新產品如何面對行業巨頭?

「中國做新產品的公司難以想像得多,我覺得中國人的勤奮、聰明、想像力在全球來看都是難以比擬的。」特勞特(中國)合夥人謝偉山說。特勞特在美國的 客戶多是五百強大公司,而在中國,找到謝偉山的是一群試圖異軍突起的創業公司。「通常來說,一家公司帶著剛剛蹦出來的新產品來找我們,我們是不會接的。這 些企業看起來有很大的想像空間,但是風險係數更高。我們更願意接手產品已經蹦出來幾年的公司。」

他認為,小公司做新產品的風險有三點:第一,新東西的「成活率」需要經過一段時間去驗證;第二,這種企業在高速增長的時候,規模擴張,員工數量增加,對管理的挑戰非常大;第三,它們很快會遭遇競爭對手的圍追堵截。

快銷品行業的娃哈哈,小家電行業的美的,互聯網行業的騰訊,都是跟進小公司的危險人物。它們的效仿成本並不高:不需要研發成本,無非是增加幾條生產線,或是乾脆找供應商代工,只有初期的市場運作要花一些錢,因為需要為這個品類單獨去招商、打廣告。

不過,新產品的市場可以變得非常大,這對娃哈哈們很有誘惑力。最典型的例子是王老吉涼茶,目前銷售額超過200億元。在所有人都在納悶,哪裡蹦出來個涼茶如此暢銷的時候,它悄無聲息地成為了中國的「可口可樂」。

此外新產品的利潤都很高。林志鵬透露,1999年豆漿機賣300多元,成本不到100元,「八年前聽說海信一年有300億元的銷售額,淨利潤只有3億,我覺得利潤率比小家電低太多了。」

防火、防盜、防大公司,創業公 司不得不展開防守反擊。華杉舉了個帆船比賽的例子,「兩艘船要到達同一個目的地,而馬力大的船隻要與小船走同一條路就贏定了,所以馬力小的那艘船隻有另闢 蹊徑才有可能贏。從企業戰略來看,大公司一定會跟隨小公司,或者收購你,或者滅掉你。『滅』需要付出時間成本,『收』需要付出金錢成本。」

有的公司以「專利」為門檻,但是這究竟是否能形成阻隔卻很難講;有些公司是在渠道上嚴防死守。林志鵬曾經深刻感覺到,九陽的豆漿機剛剛賣出點門道, 美的就開始眼紅,2000年九陽在北京突破10萬台大關,第二年美的效仿,而且首先就去攻佔北京市場,找了些勢力較大的經銷商。林志鵬不得不封鎖渠道,搶 佔強勢位置,2003年美的只得暫罷。「美的作為小家電品牌當然不希望有競爭對手,但是你不可能在所有細分小市場都沒有對手。」

問題是,在渠道方面,局勢對小公司很不利。「零售這個行業是巨人的遊戲:大公司推出了五六個品牌,其實就是為了搶佔終端,櫃檯大小是有限度的,它們一下子佔了四分之三,這就是渠道霸權。」上海通路快建網絡服務外包有限公司總裁林翰說。

此外,在KA賣場,跨國公司是主角;退到夫妻店等批發渠道或者農村市場,又會面對娃哈哈這樣的本土霸主,這種對手更可怕。中國企業願意為農村市場量身定做更甜的味道、更低的價格、更喜慶的包裝,而跨國公司經過嚴密的營養、利潤、成本測算,在鄉村卻根本拓展不下去。

除了娃哈哈,還有中國本土規模稍小的區域性公司。在五穀磨房創始人桂常青的後面,很多公司也在追趕。她的競爭對手中,「國愛堂」大規模宣傳其「微工 廠」模式(到一些社區等聚集地去布點,現場磨粉),被一些人認為已經開始了「圈地」運動;安徽的品牌「燕之坊」同樣佔領了一些超市資源,在電視上打過廣 告,桂常青很佩服這家公司的產品線,「產品很多,而且是全產業鏈,我覺得它快趕上中糧了」。

巨頭們反倒沒有盯上五穀磨房,它們推出了很多穀物類產品,例如穀物牛奶、酸奶等。桂常青認為,巨頭們也許發現,五穀或養生是全新的細分品類,所以一起來推波助瀾。

在競爭壓力下,五穀磨房也想過多元化經營,「這兩年的確是想發散思維,再做其他品牌,但是在還沒給企業造成傷害的時候,就已經制止了。很多人在提做 產品要『專注』,我認為,不專注會削弱你的力量,給你一個誤區,認為這個領域的銷售規模只有幾億就到頂了,實際上它的潛能遠遠不止這些。如果不專注,浪費 的不光是錢,還有企業家的精力,這才是最寶貴的資源。

目前桂常青會花更多時間思考,如何提供品牌影響力。她也希望像香飄飄那樣彰顯領先位置,「我們應該會是這個細分行業第一家做廣告的,也在考慮去做品 牌公關活動,開旗艦店。可能行業的第二家、第三家也一起跟著來做廣告。我想現在還是我們一起把市場做大的時期,市場有上百億市場規模的時候,再去看誰排在 第一、第二才會有意義。」

創新者的困境

2008年,九陽股份有限公司上市。很多媒體追著九陽找新聞點,但這家公司接受採訪不多,始終保持神秘感。在豆漿機的銷售狂潮之後,九陽曾經模仿其 他公司做過電磁爐、開水煲,後來又以榨汁機為主力新產品,據說現在正著手收購一些小公司,並開始往農業產業鏈滲透,建立農產品基地,銷售大豆、黑豆、花生 等豆料作物。

林志鵬覺得,豆漿機的市場已經快要飽和了。「這個市場是幾千萬台的規模,還能大到哪裡去?現在九陽的銷量已經有些下降了。」

一將功成萬骨枯,一款產品的成功讓九陽、香飄飄、王老吉等公司從默默無聞到知名,甚至上市,而在此之後,難道它們要走曾經掠奪過自己市場的娃哈哈、美的等企業的路線?

「我認為九陽已經不能再定義自己為一個豆漿機企業或一個家電企業,必須要重新定義自己,找到不同的邏輯,才能夠繼續生存。」華杉說,「它需要計劃產 品線結構,今天賣豆漿機,明天、後天分別賣什麼產品,如同下圍棋一樣,畫出自己的路線圖,『金角銀邊草肚皮』,圍出自己的競爭壁壘;然後做產品的預開發, 像喬布斯那樣,先想到新產品的特點,再找技術部門去實現;而且九陽在品牌的個性、功能性上面並不強,還需要在品牌價值和事業領域上做一次革新。」

「做剃鬚刀的小家電公司『奔騰』已經被飛利浦收購了,已經做得非常好了。說實話,如果我是九陽的老闆,可能早就賣給飛利浦了。繼續費那個勁幹嘛?」華杉說。

話說回來,還有無數人希望手中的創新可以在商業化成功,破繭而出。

例如林志鵬。他曾經被九陽總部召回去執掌電磁爐事業部,後來自己出來創業, 決定繼續做新產品。他在中歐商學院畢業時到歐洲考察,發現那裡的小家電品類極為豐富,中國的小家電都在模仿歐洲人。以榨汁機為例,中國人買了之後,過段時 間就不再使用,而外國人的使用忠誠度很高。有一次,林志鵬在電視上看到一則新聞,哥倫比亞大毒梟在森林裡建了毒品工廠,在被警察圍剿時,鏡頭閃過的場景中 有一台榨汁機,這讓他對創新信心倍增,「現在那些琳瑯滿目的小家電都形不成主流,因為對消費者的生活習慣照顧不夠。為什麼不設計出面條機、饅頭機、餃子皮 機、搗蒜機?」

後來他創辦了捷賽廚電(北京)科技有限公司,產品是自動烹飪鍋,將食材放進去,可以自動完成烹飪。他認為,美的最出名也是銷量最大的產品就是電飯煲,可見鍋是剛性需求,還托一個在國家統計局的同學查到了數據,最後判斷:做鍋,市場遠遠不會飽和。

但是這口鍋的命運相當坎坷。研發烹飪鍋花了兩年之久,第一代產品不滿意,林志鵬繼續想辦法,「九陽的專利多數是改進型的,捷賽烹飪鍋開創型的專利共有六項,比如防溢、不糊鍋、自主收汁。」

他還為了這口鍋虧得一塌糊塗。在九陽掙到的錢全部投進去,結果初入市場時年銷售量只有一萬台,為了扛過與工廠、經銷商的三角債,林志鵬總是捉襟見 肘。最難的時候,他找了一圈朋友借錢,也見過一些風險投資人,甚至都提出了甩賣價:你出錢,給我留10%的股份就行,最後還是沒有人給他資金支持。

他覺得,不是鍋本身不好,而是人們不識貨。「中國人在創新產品方面的認識不夠。買斷一個新產品,認為一年給你20萬塊錢就很高了,實際上不是那樣的。有時候一個點子可以創造幾個億的財富,可是這些人往往意識不到。」

2011年,他的烹飪鍋銷售量近40萬台,掙得的錢還是不抵用,「我們的財務情況就像一條乾枯的河流,雖然有了一場小雨,但是還不夠填縫的。」

幾年來,市場的增長低於他的預期。這個九陽豆漿機最初的營銷操盤手在廣告宣傳上幾乎完全沒有用武之地,他沒有資金去打廣告,更沒有資金去請代言人,烹飪鍋包裝盒上的女孩照片用的是自己的女兒,「不算太漂亮,只能說某個角度來看很漂亮。」

這也許是創新者真實的困境。


石頭縫 石頭 裡蹦 蹦出 出的 產品
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32013

267.HK - 瘋狂的石頭 收買佬

http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/608358
這塊石頭,令榮家蒙羞下台,令股東唾罵離棄,但中信泰富 267.HK 仍要抓緊它

這塊石頭,力拓及必和必拓不要,含鐵量只 3 成多,生產成本高赤鐵石一倍

這塊
石頭,眾人寄望將令中國鋼鐵產業鏈從此扭轉

中信泰富 267.HK 於 4 月 13 日宣佈以不多於 US$2 億認購額外 10 億噸磁鐵礦石開採權,消息一出,媽聲再起

故 事始於 2006 年 3 月,267.HK 宣佈旗下 Sino-Iron 和 Balmoral 分別以 US$13.7 億及 US$11 億買入首批 10 億噸及次批 10 億噸的西澳磁鐵礦石開採權。除此兩批外,267.HK 還能買入 4 批共 40 億噸的開採權,每批作價 US$2 億

267.HK 起始時不甚順利,管理上水土不服,
總承包商中冶科工又 (MCC) 低估成本,澳元大漲令公司簽了槓桿式澳元合約,導致 267.HK 在 2008 年勁蝕 HK$146.32 億的 accumulator 事件

事件使母公司中信集團以 HK$116.25 億認購 267.HK 14.5 億股,總持股佔 57%,常振明先生於 2009 年 4 月接任董事會主席及董事總經理

生產尚未開展,搞不好就投資泡湯,難怪這位救火隊長立即在這礦投進了全部精神

Sino-Iron 與 MCC 原本簽定總承包合同價格是 US$17.5 億 (HK$136.5 億),2010 年 5 月更新為 US$25.85 億 (HK$201.63 億),2011 年 12 月底,Sino-Iron 再與 MCC 更新合約,價格為 US$34.7 億 (HK$265.75 億),成本幾近倍翻

這一方面是通脹和澳元近年急升,但更可能是 267.HK 為了工程提速而到了不惜工本的地步

2011 年報中,常先生提到中冶已承諾第一和第二條生產線將不遲於 2012 年 8 月底和 12 月底投產,電廠、海水淡化廠和港口已準備就緒,三十公里長的礦漿管道也已建成,而第一條生產線的選礦設備和脫水車間的建設及安裝亦已進入最後階段,剩餘的工作主要包括儀錶、電氣及控制系統的安裝及調試

如此進度樂觀,加上今年 4 月 13 日另掏出 US$2 億買開採權,以常先生這圍棋國手而言,此舉是滿懷信心的加注多於失心瘋

倘若成功,於 267.HK 而言不單是投資成功,把鐵礦石部門的現金流
由負轉正帶出一系列的協同效應

267.HK 現有 7 艘船作運精鋼粉備用,餘下 5 艘今年 9 月前交付,成功投產配合自身船運,亦有助減低自身特鋼企業成本

不難想像到,
267.HK 將被 re-rate,情況猶如和記黃埔 13.HK 一直為 3G 拖累,3G 業務由虧轉盈,和記股價亦由 09 年 HK$38 左右一直升至 HK$50 多,2011 年更炒至 HK$90 多

在鐵礦石價格的談判桌上,中國鋼企屢屢處於弱勢,若鐵礦價格高企,則 267.HK 也能賣給一眾鋼企圖利

當然,也不能抹殺力拓和必和必拓以本傷人,靠成本較低的赤鐵石壓價
作回應

今年 3 月,必和必拓曾警告來自中國的鐵礦石需求正在「停止增長」,預計中國需求增將將降至個位數,頗有價格南下的意味

若事情如此走下去,那得益者莫過於一眾虧損得要養豬幫補家計的鋼企

267 HK 瘋狂 石頭 收買
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33356

奧康皮鞋反傾銷案:雞蛋如何碰贏石頭

http://www.infzm.com/content/83335

蒲凌塵發現了突破口,即歐盟對中國鞋企發起的反傾銷調查中存在程序錯誤。耗時六年多,奧康作為這樁訴歐盟委員會官司唯一的堅持者,最後勝訴。

「有點意外的是,我們以為這案子會顧及歐盟形象不了了之,沒想到還是給了個說法。」王振滔說。

2012年11月18日,星期天下午,王振滔正在省裡開會學習十八大精神,接到電話說官司打贏了。

王是溫州市政協副主席、浙江奧康鞋業集團董事長。奧康與歐盟委員會(以下簡稱歐委會)之間的反傾銷官司至今整整打了六年半,現在二審判決下來,奧康勝訴——這是中國企業在此類案件中罕見的勝訴。

「聽了之後心裡沒什麼大波動,很平靜。」11月21日,王振滔在奧康總部對南方週末記者說。

伴隨著這場官司,47歲的王振滔笑言自己從青年人變成了中年人,而幫助他打贏這場官司的中倫律師事務所合夥人蒲凌塵律師,則嚇了王一跳——「你的頭髮白成這樣了。」11月22日,兩人在央視一檔節目錄製現場相見時,王對蒲說。蒲只拍了拍王的肩膀。

得知判決結果後,王曾發短信向蒲致謝,蒲回了七個字,「振滔兄,為你高興!」

6年前,歐盟宣佈針對中國鞋企徵收高額反傾銷稅,中國鞋企高調聯合起訴歐盟,是當時的一大新聞。但屢屢失敗之後,同行者逐漸偃旗息鼓,只剩下奧康一家上訴至歐盟高級法院。如今這場馬拉松訴訟的勝利給奧康帶來的直接經濟收益,僅是約500萬元的訴訟費,以及還需爭取的部分退稅。對於市值逾70億元、年盈利超過4億元的奧康來說,經濟價值很有限。

「今天打贏官司,象徵意義更大,」王振滔說,「它讓中國企業以後碰到類似情況時知道,雞蛋是可以和石頭碰碰的。」

「寧願被打死,不要被嚇死」

「怎麼賣賣鞋子也不讓?」2006年,當奧康進出口部員工李海軍把徵收反傾銷稅的消息告知王振滔時,王愣了。他還以為,「反傾銷稅」這麼「高端」的名詞離鞋子這麼普通的商品很遙遠。

2005年5月,應歐洲鞋業聯合會(CEC)的投訴,歐委會啟動了對原產中國和越南的進口皮鞋的反傾銷調查。調查結果出來後,2006年,歐委會通過法規對原產中國和越南的進口皮鞋徵收為期2年的16.5%反傾銷稅。

歐洲製鞋業有貿易保護主義的傳統,被稱為「敏感性的工業產業」。中國入世談判中,歐盟將鞋列入中國入世後繼續實行3年配額制的四種產品之一。2005年1月1日起,3年期滿,歐盟取消配額,成本高昂的歐洲皮鞋市場由此城門洞開——王振滔回憶,當時奧康為多家歐洲著名鞋企代工,歐洲市場出口量一度佔其出口總量的70%、總銷售額的20%以上。

但大量小規模的歐洲製鞋企業力主將中國鞋子擋在門外,他們對手工製鞋的眷戀令人印象深刻。蒲凌塵回憶,他去意大利的鞋廠車間參觀時,曾碰到一個滿手滿身是膠水、油漆的老頭走過來握手,那就是這家鞋廠的老闆。

而歐洲人對中國和中國製鞋企業的認識,也還停留在多年之前。

就在反傾銷稅出台三個月後,王振滔應CEC主席卡爾沃的邀請,出席在西班牙舉行的當地鞋業論壇。就在這次論壇上,王振滔理解了歐洲對華貿易保護主義的一個重要背景:他看到CEC一位人士展示滿是毛澤東畫像的「文革」紀錄片鏡頭,以證明中國是落後的非市場經濟國家。

「他們對中國認識很淺,不知道中國已經發生了巨變。製鞋業是中國市場化程度最高的行業之一。」王振滔說。

很快,中國鞋企的老闆們便明白了這種認識的後果,以及歐盟這一紙判決的份量。

顯然,幾乎沒有哪家中國鞋企的出口利潤率會高達16.5%,王振滔估計當時的行業平均利潤率在7%左右。這之後,奧康北歐的兩家合作夥伴終止了合作,其他合作夥伴也縮減進口量。

當時歐盟的反傾銷稅涉及中國鞋企1200多家,200多萬就業人口,直接導致了東南沿海一批出口導向鞋企的關門。歐委會的數據顯示,反傾銷之後,歐盟當年從中國進口的鞋子下降了15%,從20.8億雙降到17.8億雙。

在中國皮革協會的協調下,154家中國鞋企積極抗辯和應訴,但隨後被歐委會駁回。2006年10月,奧康、溫州泰馬、廣東南海金履和廣東萬邦等5家企業決定聘請蒲凌塵作為中方代理律師,攜其歐洲律師團隊向歐盟普通法院提起訴訟,狀告歐委會徵收反傾銷稅的規定違法。

據奧康內部人士介紹,蒲凌塵由商務部向奧康等企業推薦,當時因為打贏溫州打火機等反傾銷官司而聲名鵲起。

王振滔回憶與蒲凌塵見面後感覺此人「很實誠,不誇誇其談」——蒲凌塵當時向王坦言,此官司打起來耗時會很長,沒有把握一定能贏,而且代價不菲。但作為皮革協會理事長的王振滔決定,「打不贏也要打,寧願被打死不要被嚇死,全當交學費學習國際遊戲規則」,於是「拉攏」其他幾家企業一起,開始了漫長的訴訟。

尋找突破口

蒲凌塵是早年畢業於比利時布魯塞爾自由大學的法學碩士,自1989年起先後在歐洲幾大律所任合夥人,曾代理中國企業應訴歐盟反傾銷調查案件六十多起,知名的案件有溫州打火機案、黃磷案等。

熟知歐盟《反傾銷法》的蒲凌塵,精於尋找反傾銷案件突破口。在溫州打火機一案中,他抓住「一次性打火機」與出口地打火機產品是差異性產品,不會產生行業損害為由,推翻了對方的傾銷指控。而在皮鞋傾銷案中,蒲凌塵也發現了類似的突破口,即歐盟對中國鞋企發起的反傾銷調查中存在程序錯誤。

由於歐盟不承認中國的市場經濟地位,中國企業在反傾銷調查中不享受市場經濟待遇(MET),這使得中國企業的產品成本和內銷價格不能用來比較計算「傾銷幅度」(是否構成傾銷的標準)。因此,歐盟會取第三方參照國價格作為被調查商品的「正常價值」來計算傾銷幅度。這在技術上對中國企業極為不利。

此類反傾銷調查中,中國企業會應要求向歐盟提出單獨審核其MET,即單獨市場經濟待遇(IT)的申請,而歐盟也有義務對申請做出回應。

但在此案中,儘管奧康等企業於2005年7月25日向歐盟提交了MET核准申請,歐委會卻未予回應。2006年1月13日,他們的代理律師進一步敦促歐委會對申請做出回應,四天後歐委會聲明說,由於調查正在進行中,無法發表評論。

「立案時,歐委會要求企業提供MET的證明,但又對遞交了資料的140多家非抽樣企業沒有任何說法,打個比方,這就好比上訪者遞交了材料,卻被置之不理一樣。」蒲凌塵說。

因此,奧康等企業認為上述反傾銷調查程序存在瑕疵並起訴至歐盟普通法院。不過,歐委會認為,這並不違背《反傾銷法》,根據該法第17條,抽樣方法也適用於申請MET的企業。在此案中,它無法一一回應大量企業的MET申請,「那將給調查增加不必要的負擔且導致無法按時完成調查,也會導致反傾銷調查的數據不具備代表性從而無效」。

2010年3月,普通法院支持了歐委會的主張,駁回奧康等5家鞋企的訴訟請求。

「最有意思的案子」

一審敗訴後,其他企業紛紛「撤」了,而奧康高管層也對要不要繼續上訴分歧嚴重,反對者認為要繼續打這個沒希望贏的官司是「白白燒錢」。

關鍵時刻蒲凌塵給了王振滔堅持的勇氣。王振滔回憶,當時蒲律師和其歐洲團隊中的英國律師飛到溫州,與他深談一夜。蒲告訴他,自己仔細研究了一審判決書,認定普通法院「沒有真正理解我們的意思」,上訴有機會贏。同時表示,若敗訴,不收代理費,奧康只需支付訴訟費和團隊中外國律師的代理費。

「這個案子是我個人從業多年碰到的最有意思、運用法律條款和技巧最多的一個案例。」蒲凌塵事後說。

蒲的誠意,使17歲就創業,當過木匠、推銷員,節儉到每天的生活成本不到20元的王振滔當即講了三個字:接著打!

2010年5月,奧康繼續「單槍匹馬」上訴至歐盟高等法院。

二審中,奧康的辯護律師繼續闡述此案最關鍵的突破點——歐盟在此前對中國企業的抽樣缺乏代表性,且在未對中方企業認真審核的情況下,用統一反傾銷稅率來取代分別稅率。

2005年5月歐委會發起反傾銷調查後,共有154家中國鞋企應訴,由於被調查企業眾多,歐委會依法採用抽樣調查的方法來確定傾銷幅度。根據事後法院的判決書,歐委會最後選擇了其中的13家企業作抽樣調查(奧康未在其中)。

抽樣調查的涵義是,歐委會對這13家企業的調查結果適用於其他被調查企業,反傾銷稅的計算依據為抽樣企業的傾銷幅度的加權平均值。後來,這13家抽樣企業未被給予MET,歐委會選擇了第三方參照國巴西的三家企業的數據作為「正常價值」。

奧康在上訴書中稱,普通法院錯誤地混淆了歐盟《反傾銷法》中的「單獨傾銷幅度」,與未被抽樣的市場經濟待遇(MET/IT)企業的傾銷幅度這兩個概念,並以抽樣組企業的數據作為該傾銷幅度的計算依據。而「單獨傾銷幅度」的計算過程與評估MET是完全不同的,採樣技術清楚地顯示了這些差異。

這一次,高等法院支持了奧康的主張。其主要依據有兩點,一是根據歐盟《反傾銷法》第2條(7)(b)條規定,在反傾銷調查中,如果商品是從中國進口,「正常價值」的確定要根據被調查企業的實質性主張,按照市場經濟條件下同類產品的生產和銷售來設置調查的標準和程序。在這方面,歐委會有義務評估出口商提交的證據是否足以使其享有MET,並且有義務去複查上述評估。

高等法院認為,反傾銷法第2(7)條只是一條關於「正常價值」如何確定的法律,而反傾銷法第17條是一條關於使用抽樣方法確定傾銷幅度的法律,兩條法律在內容和目的上均不同。此案中,顯然歐委會沒有回覆來自個別企業的單獨MET申請,而是直接根據相關法條採用了抽樣方法。

另一根據,來自歐盟普通法院對一個同類案件作出的不同判決。2012年2月2日,在香港Brosmann鞋業等與歐盟的一樁訴訟案中,普通法院在其判決書中寫道:根據相關法條,歐委會有義務對一位貿易商的MET申請進行審核。「該義務與傾銷幅度以何種方法進行計算無關」,且必須在調查啟動的3個月內執行。

基於上述理由,2012年11月15日,高等法院判決普通法院2010年3月的一審判決是錯誤的,須駁回;取消相關反傾銷法規;令歐委會承擔雙方的訴訟費用。

「有點意外的是,我們以為這案子會顧及歐盟形象不了了之,沒想到還是給了個說法。」王振滔說。


奧康 皮鞋 反傾銷 雞蛋 如何 碰贏 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40349

石頭的2012年投資總結 愛數錢的小石頭

http://xueqiu.com/1947129382/22738258
又到了一年一度的總結時間,以下為截止至2012年12月31日的倉位及表現:
http://blog.sina.com.cn/s/blog_67ea00a30101aky0.html

總體來看,投資組合在2012年較大幅度的跑贏上證指數,得益於最後一個月金融股的強勁反彈。但我想凡是在最近兩年超配金融股的投資者,應該都沒有錯過年底的糾正行情,甚至有更佳的表現,所以沒什麼特別。

跟去年相比,投資組合的最大變化是大幅降低了招商銀行的配置(2011年65%倉位至當前約20%的倉位)並清倉了蘇寧電器(僅留100股做觀察)。雖然金融板塊仍舊佔據最大比例,但基金的倉位有所增加,主要是ETF和封基,約佔總倉位的30%。

投資理念的成長:

去年我將自己的投資理念歸納為:好股好價,倉位管理。
今年,我將其修正為:價廉物美,倉位管理。

先說「價廉物美」和「好股好價」的區別。「物美」和「好股」其實是一個意思。而「價廉物美」,是把價格放到了第一的位置,這也是我今年學到的最重要的事,然後才是「物美」。甚至可以說,如果價格足夠低廉,物美不美,都沒那麼重要了。

判斷一個公司或一個行業的好壞,有沒有護城河,在博客上有很多高手,高手到我實在沒有辦法出來獻醜。有些大師對銀行股如數家珍,有些大師對消費板塊面面俱到,有些人甚至只研究一兩隻股票,對手中股票分析的無比透徹,我很感謝這些朋友的分享,我從他們的博客上學到了很多,他們對這些股票的能力圈遠遠大於他人。但請務必小心「能力圈」這個詞,它背後隱藏了太多的陷阱。

能力圈永遠是一個相對的感念,正如《投資最重要的事》中所言的認知的侷限性,沒有人的能力圈可以足夠大到覆蓋所有的未知,而對未知最好的緩衝,就是安全邊際,即價格。當我認識到這一點後,我不再對自己非常有限的能力圈耿耿於懷,再選擇股票時也似乎變得更輕鬆了,15倍PE以上的股票會令我不放心,2倍PB以上的股票會讓我覺得不划算。能力圈可以慢慢提高,便宜的股票也要多多買。

再說說「倉位管理」,其實也包含兩層含義,分別是「倉位的比重」以及「買入股票的方法」,「倉位的比重」是個老話題。有人會選擇把所有的錢買入一隻或兩隻股票,理由是這兩隻股票在他們的「能力圈」之內,我曾經也是這樣。還有一些人,會設定買入單只股票甚至行業的上限,比如單只股票15%,行業不超過30%等。博主@管我財 在我去年投資總結的第一條評論中就說:過度集中於一隻股票是不好的。那時我不認同他,現在我非常感謝他。

這其實是一個沒有正確答案的命題,因為每個人會根據自身的經驗來嘗試說服對方。我自己的感覺是,在分散還是集中的討論中,許多人忽略了資金量的問題。
如果一名投資者只有10萬元或20萬元的資金在股市中,那麼他把這筆錢買入一兩隻自己看好的股票的可能性就很高,因為此時適度分散的好處難以體現,而投資者很迫切的希望這筆「賭注」能幫其盡快擴大本金。
但試想如果你的資金量有1000萬,你會拿600萬去買招行一隻股票嗎?我想這樣的投資者會有,但可能會比較少。再加上我剛才說過,「能力圈」背後隱藏著許多不確定性,而適度的分散則是除了價格安全邊際之外的另一層保護。

「倉位管理」的另外一層含義就是「買入股票的方法」。也許有人會問,買入股票需要什麼方法?看好了買入就是了,可這樣的方法我並不認同。當經過分析判斷並決定買入股票之後,曾經的我也喜歡一筆頭殺進去,比如看好招行,就直接買入自己的極限,事實證明,這也是對未來不可知性的不尊重。現在的我更喜歡慢慢的建倉,尤其是發現自己經常買在半山腰後更是如此,慢慢建倉的好處就是可以不斷攤薄自己的成本。可如果買少了但股票開始漲怎麼辦?那便繼續等待好了。買少了並不會讓我虧錢,買多了卻可能讓我沒有迴旋的餘地。關於建倉,我從sosme的博客裡學到了很多。

價值投資的謊言與誤讀:

在剛剛接觸投資之時,許多人會熱衷的尋求前輩們的指點。老巴,格雷厄姆,彼得林奇這樣的大師自不必說,博客中也是臥虎藏龍,有許多民間高手。但是在接觸民間高手的博客時,我認為一定要小心謹慎,不可盲信。

我觀察到價值投資中一個非常有趣的現象,就是當一個人形成一種觀點,他常常不顧一切的去捍衛這種觀點,能夠真正敞開胸懷博采眾長的投資者鳳毛麟角。所以各個投資論壇常常就會形成各類的「銀行幫」,「保險幫」,「基建幫」,「白酒幫」等等。我想這背後既有思維模式的問題,也有一個人成熟度的問題。就拿年底的白酒塑化劑事件來說吧,小小塑化劑,一個大舞台,多少價值投資「高手」現了形,這市場的精彩和美妙,如果不參與其中,又怎麼體味?

個人認為,價值投資者之間的交流,很重要的兩點是「尊重」和「開放」。觀其文,察其言,如果一個投資者在市場中摸爬滾打許多年,並且有據可查其取得了還不錯的成績,那我想這樣的「倖存者」首先該得到應有的「尊重」,他們一定是做對了一些事情才能活下來,無論他說的話你喜不喜歡,多聽聽也不會有害處。再比如,有一位投資者對海螺水泥有著非常細緻的研究,但對金融股的分析我實在是不敢苟同,那不妨用「開放」的心態去瞭解一下他背後的邏輯。投資者的交流不是擂台賽,大家都是拿自己的真金白銀去下注,未來只能「師母以呆」。當然,還有一些投資者,以一些私募大佬為甚,基本說的不是人話,這種情況下把他們忽略即可,千萬別當真。

那麼看大師們的著作是否就一定正確呢?這也未必。就拿巴菲特大神來說吧,其實巴菲特的每句話基本都是對的,但要看你如何去理解。如果理解不當,反而會成為投資的羈絆,當我發現這一點時,已經付出了不少的學費。所以讀大師的東西,要常讀常想,切勿形式主義。

舉例來說,誤讀第一名「長期持有」。所謂「長期持有」,只是結果而不是原因,因為價值反映到價格上常常需要很久,所以為了等待價格回歸,大部分情況下必須「長期持有」,但許多投資者就以此為信條,死拿住自己的股票不放,基本面改變了不放,價格高估了也不放,硬是放棄了作為個人投資者靈活進出的優勢。

誤讀第二名「人生打孔機」,巴菲特說這句話是為了強調在買入股票時應該謹慎分析,而不能盲目。許多大仙將這句話奉為至理名言,要麼不買,要麼買了不賣,好像自己的人生真的只有20個孔,這也是對個人投資者靈活優勢的放棄。

誤讀第三名「能力圈 / 護城河」,這兩個詞在過去幾年在各個博客中可能都要被用爛了,我常常看到幾位大俠用幾萬字的長文來分析招商銀行的好,民生銀行的不好,又或者反之。有理有據,讀來大快朵頤,寫得的確是非常贊。又或者深入分析萬科A的好,保利地產的不好;中國平安的好,中國人壽不好;江鈴汽車的好,長城汽車的不好等等。首先我很佩服這些作者,因為他們的確有很強的能力圈,很專業的精神,讓我能站在巨人的肩膀上,更全面的瞭解這些公司。但我不認為他們能比這些公司的CEO更好的經營公司,就如同我也不認為這些公司的CEO本身能清楚的知道公司5年之後會怎樣。「能力圈」在一定範圍內是必須的,但超過了這個範圍,很可能陷入「能力圈」的陷阱。在認識自己的侷限性後,我做出了自認為很英明的決定,就是別再糾結,只要覺得好風險又可控就可以買。例如:買入20%的招商銀行,買入15%的民生銀行,我覺得兩家銀行都不錯,哪裡會有公司經營起來沒風險呢?反正倉位都在可控範圍內,漲了我都開心。倘若招行真的那麼好,漲了四倍,民生風險那麼大,虧個精光,最終我還是賺錢的。但我想實際的結果是兩個都會給我賺錢。若要我真的再花幾十個小時甚至十幾天的時間去分辨哪家銀行更好再動手買入,第一我仍舊做不到,第二我不如花這些時間再去瞭解一下別的我不懂的公司或機會。別忘了,這也是個人投資者的優勢,靈活一些吧。

關於這種誤讀還有很多,我推薦大家去看看一個叫@微光破曉 的朋友寫的博客,有一個系列叫被誤讀的巴菲特,我覺得寫得非常好。裡面有一個例子我很認同,他說如果有一天巴菲特跟你是對手盤,你怎麼辦?即假設巴菲特賣出你持有的股票,你還會拿著嗎?我想我的選擇也是會立刻賣光。也許會有人說你太沒有獨立思考的精神了,但我想在獨立思考之前,更重要的是「自知之明」。反過來想,這與跟著史玉柱買民生是一樣的道理。

當前持倉的一分鐘分析:

老規矩,又到了彼得林奇的一分鐘自問自答時間(每隻股票自言自語為何買入,記得買入的理由,這樣將來就知道是否該要賣出),讓自己看看,手裡的股票是否能繼續買,還是應該賣掉。

1,招商銀行:

2011年一分鐘自問自答我是這樣寫的:「銀行業本身是一座金礦,其商業模式是絕對賺錢的買賣,整個行業仍將分享未來中國經濟的快速發展。該行業目前所有的風險經過分析都屬於可控制的範圍。銀行業的核心優勢是能夠持續獲得低成本的資金,招商銀行在這一點上具有競爭護城河。股價仍舊低估,買入時五年四倍的目標仍可實現。」目前看來,我沒有什麼好補充的,五年四倍的目標似乎不需要改變,由於已經是20%以上倉位,不打算再加倉。

2,民生銀行:

作為2012年新持有的股票,民生銀行一直是市場爭議的焦點。我認為其在小微企業貸款領域的優勢非常大,這種先發優勢並非其他的股份制銀行可以輕易追趕。更重要的是,這一領域帶來的回報可能會遠遠超過看衰民生銀行者的想像。我認為民生銀行在風險管理和穩健程度方面的確遜於招行,但是這世間上沒有穩贏的賭局,關鍵看的是賠率。而且在當前中國討論銀行業的風險我覺得就像討論房地產泡沫一樣,只要民生在小微領域維持領先優勢並且不良率可控,我願意長期持有。只可惜我認識這一點晚了些,明年擇機可能仍會加倉。

3,金融ETF:

平安好還是人壽好?民生興業浦發還是招商?中信證券能不能買?看了太多這樣的爭論,但一個共識是金融板塊的低估。在認識到自己能力有限之後,減倉招行的部分買入了這個由29只金融股組成的ETF,作為不敢繼續加倉銀行個股但是又想分享金融股價值回歸的投資者,我感覺非常好。

4,萬科A

2011年一分鐘自問自答我是這樣寫的:「房地產業目前只是進入調整週期,並不是該行業已經沒有未來。相反房地產業在我國的發展空間仍舊很大,龍頭企業將受益於本次調整。萬科股價低估,未結算收益已經可以支撐未來兩年業績,買入並陪伴其走出寒冬,將來賺錢是大概率事件。我願意繼續持有並加倉。」今年看來,我覺得仍舊沒什麼好補充的,甚至寒冬都沒看到。2013年仍打算擇機加倉,並考慮在加大地產倉位時分散一些個股配置,包括保利地產,招商地產,富力地產都可進入考慮範圍。

5,蘇寧電器

2011年一分鐘自問自答我是這樣寫的:「蘇寧的大幅度下跌來源於市場對其未來不確定性的擔憂。總體來說,我認為未來中國一定會有一家霸王級別的零售業尤其是家電零售業公司。電子商務僅僅是一個渠道,這個渠道無法吃下整個零售業的大餅,更重要的是其本質仍舊是物流和商務。蘇寧的重置成本非常高,其已經打下的堅固物流基礎和優秀的管理層使其維持競爭優勢是大概率事件,這同時也是一個很辛苦的行業,未來發展的如何,蘇寧的敵人只有自己。我願意繼續持有蘇寧,賭一把中國的家電零售業。在未來進一步情況確定時,會考慮加倉。」現在看來,在蘇寧上我錯了,第一錯在倉位過重,第二錯在用個人經驗誤判了電商對實體渠道的衝擊(我個人不太在網上購物),但更重要的問題是管理層今年的行為讓我看不懂,管理層似乎什麼都想做,進一步讓我對蘇寧的未來看不懂,這種感覺和招行不停下跌我卻勇於不停加倉是完全不一樣的。蘇寧曾經佔我倉位的20%,並與買入價相比讓我實打實虧損了接近40%,極大拖累了賬戶的表現。今年做的最正確的事情是在蘇寧大幅下跌之後當機立斷的賣出(僅留100股紀念),而不是幻想著反彈,然後把這部分錢買入了萬科A和格力電器並攤薄了損失。我不認為這樣的錯誤在未來我可以避免,但吸取教訓,以後我將不再用個人經驗去判斷公司的情況(尤其是到公司轉一圈看看生意旺不旺這種),此外我也已經開始使用倉位控制的方法來減少此類錯誤帶來的衝擊。

6,格力電器

2011年一分鐘自問自答我是這樣寫的:「空調製造業本身不是一個讓人最舒服的行業,但是目前該行業的情況是想賺這個錢的沒能力進入,有能力進入的不願意把錢投在這個領域。這個辛苦錢已經形成了寡頭壟斷的局面。同時,格力電器在專業領域精耕細作,已經連續多年通過不可撼動的數字證明了自己的實力,並將持續這一優勢。不同於美國,未來中國最有可能形成國際大型企業的行業是科技製造業,這是中國的優勢。空調市場仍舊有較大潛力,格力的股票價格也非常好,可謂難得的好股,我願意繼續持有並加倉。」去年我是這麼說的,也是這麼做的,幾次增持後,格力已經接近我持股的上限。從大方向上來說,我仍舊看好格力,也算是跟城鎮化搭邊了。但當前的主要問題是格力有點熱,價格雖然不算高估但也不低,關於格力強勢佔據上下游資金吃利息的問題看了許多分析也看不懂到底是安全還是危險,基於此,不打算加倉了,拿住吧。

7,海螺水泥

海螺水泥是今年新增加的股票,我認為水泥行業是無法被取代的行業,尤其在中國城鎮化發展的過程中水泥的需求仍舊是剛性的。水泥業最大的問題是競爭激烈,利潤較低,並且有較強的地域性。海螺水泥的核心優勢是其良好的管理,超低的成本,地理位置優越,可以保證其在激烈的價格戰中仍能賺錢。尤其是當前水泥已經形成兩大巨頭壟斷的情形,這筆錢賺起來很辛苦,但確定性很高,再加上行業處於低谷,配合未來行業景氣度的提升,有機會形成一次確定性較高的戴維斯雙擊。海螺水泥只是象徵性的買入了少許,買入後就直線上升使我沒機會加倉,2013年或許會擇機增持。但由於整體估值已經反彈不少,所以增持力度應該有限。

8,中國神華

中國神華是今年新增的股票,能源股其實是很棒的投資標的,誰又能離開能源呢?與兩桶油受政府強烈管制以及海外油價影響虧錢不同,煤礦的自由度高很多,且中國的煤礦儲備非常豐富,在可以看見的未來,中國能源對煤的依賴仍舊很強。煤礦當前處於行業景氣的低點,買入不景氣的行業本身就是我喜歡做的事情,再加上神華獨特的競爭優勢:產業鏈完整(包含大量的火電廠),抗週期性強,其銷售主要是合同煤等等。神華的估值仍不算高,2012年表現最差的就是它了,2013年我會找機會增持,相信大宗商品再次起舞的那天(一般是在股市升天之後),神華也會有不俗表現。

9,其他

上證50ETF和基金裕隆完全是對自己缺乏信心而買入的低估值高確定性品種,自己的投資歷史仍舊很短,還不敢自信滿滿的說我已經找到了在市場活下來的方法,所以我仍舊需要這些穩健的品種來分攤我的倉位。基金裕隆2014年中即將到期,可能接下來會適度減持。上證50ETF就安心拿著吧,反正裡面的許多股票如神華,大秦和各家銀行等也是我喜歡的東西。

剩下的話和2013年:

2012年在投資上花的時間不多,連年報都沒怎麼看過,一些書也是隨便翻翻,主要是工作太忙了,所以寫出來的東西是定性為主,定量的沒有。最大的投入可能是每天晚上2個小時看看各位高手的博客,但這2個小時其實對我來說完全是種休閒的美好時光。想要感謝的投資前輩有很多,一如既往的如小兵,@管我財 兄等等。送人玫瑰,手留餘香(只要別是「時間的玫瑰」),讀他們的文章讓我學到很多,但他們自己也許並不知道這一點。心中一個小小自私的念頭,就是希望他們可以繼續長久的寫下去。因為自己當前還很菜,怕誤人子弟,所以以閱讀為主。未來隨著能力的增強,我也會多多分享一些自己的感悟。

2012年終於開了港股賬戶,接下來可能會加大在港股的試水。2013年希望把美股賬戶也開了,今年工作上的最大收穫是增長了全球的視野,資本市場無國界,哪裡便宜就去哪裡,自己的投資也應該如此。另外,希望2013年能夠多讀幾份財報,把手頭幾本好書認認真真的讀一下,做一個合格的價值投資者。
石頭 2012 投資 總結 愛數 數錢 錢的 的小
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42356

一顆石頭 改變全世界


2013-06-10  TCW  
 

 

如果一百年,你只需要了解一個趨勢,這個趨勢就是:頁岩氣。

它,比金磚四國崛起,影響更深遠;它,正在改變人類穿衣服、駕駛汽車、開飛機的歷史。為了探索這項改變,《商業周刊》團隊飛越一萬多公里,在美國德克薩斯州(Texas,簡稱德州)展開長達四千公里的搜尋。

一顆距今超過一.四億年、距離台灣一萬多公里遠的石頭,正在改變世界。它讓美國工業告別一百六十年的石油歷史,是日本廢除核電的解方;它能造飛機、手機,還能變身成可樂瓶子與衣服,經濟成長與生活少不了它。

它終結石油獨大的時代讓美股創新高、台商每天賺一億

中東石油影響力,因它快速消退,宣告美國、中國新兩大能源強權時代來臨;更不為人知的是,台灣人光是靠它,現在一天賺超過新台幣一億元,是台商的超級印鈔機;台灣人要廢除核電,它是我們不能少的解方;甚至連落入敗部的國光石化,都因為它而出現了復活的曙光。

這裡,更吸引蘋果、摩托羅拉、三星等大廠蜂擁而至,美國企業獲利能力大增,成了美國股市頻創歷史新高的秘密。

近一年,標準普爾五百指數大漲二四%,其中原油天然氣精煉類股更飆升一.二倍,可見這顆石頭的威力。

四年後,美國不僅將奪回世界工業強權,亞洲市場基礎工業原料價格,也是美國說了算;七年後,石油第一大國變美國,中東、俄羅斯石油退場。這個改變,迫使日本、韓國與中國此刻都要跨海去搶天然氣,卡位戰打到二○一七年;不管台灣參不參與,你的主要競爭對手正在搶,未來競爭力與財富都已被這顆石頭緊緊繫在一起。

在聖安東尼奧,看到本尊花五十萬美元,鑽出鸚鵡螺化石

四月二十四日,我們在德州聖安東尼奧市(San Antonio),獨立鑽探公司Black Brush共同執行長暨營運長梅齊(Phil Mezey)拿出了一塊石頭,是從地底二千四百多公尺取出來的石頭。

就是它改變了世界,直徑約十五公分、高度三十公分的石頭,竟然要花費五十萬美元才能取出來。這是最標準的頁岩,因為深藏地底,受到高壓影響,它的硬度跟花崗石一樣,仔細看,石頭上竟然有貝殼化石。

原來,這是奧陶紀到白堊紀時期留下來的,當時鸚鵡螺這類貝殼類生物大量繁殖,死亡之後成了地底的化石,現在它竟然成為你我生活都不可或缺的一部分。 石頭跟生活有什麼關係?四月二十六日,我們到了德州墨西哥灣畔的舒適角(Point Comfort)找答案。

經營之神台塑創辦人王永慶在這個地方,利用德州的石油,建構了石化上、中游的垂直體系,這是王永慶成為塑膠大王的秘密基地。

台塑美國「近水樓台」做衣服的纖維、賣洗澡用的瓦斯

起步是靠石油,然而我們在台塑美國德州廠,卻看到不同的景象。地下埋了一條又一條的管路,延伸到距離工廠約三十公里一處叫鷹灘(Eagle Ford)的地質板塊,這裡已探知藏有頁岩的面積比三萬六千平方公里的台灣還要大,這裡的頁岩被開採成為頁岩氣,輸送到台塑美國廠。

地面上,則蓋了全新頁岩氣分流工廠,將頁岩氣細分成為甲、乙、丙、丁烷;接著乙烷又進入裂解廠變成乙烯,丙烷脫氫則成了丙烯,丁烷送到碼頭準備出口。

用簡單的白話說,甲烷就是你我家中的天然瓦斯,可以發電也可以洗熱水澡、煮飯;乙烯是衣服、寢具、玩具的原料;丙烯則成為汽車、手機、電腦的外殼,還能再加工成為飛機、自行車的碳纖維;丁烷就是桶裝瓦斯。

化石不僅變成氣,還在德州變成生活常見必需品,甚至現在美國生產鋼鐵,都用頁岩氣做為原料,食衣住行樣樣少不了它。

去年一整年,台塑美國賺了十億美元(約合新台幣三百億元),是台塑集團最賺錢的子公司,就是因為它用頁岩氣為原料,替代了高價的石油。一樣賺錢的還有過去從沒接受過訪問的前海基會董事長辜振甫女婿、華美化學(Westlake)董事長趙元修。

跟台塑一樣,華美也是用頁岩氣做為原料。為什麼用石油跟用石頭差這麼多?台商亞洲化學董事長兼執行長楊朝諄說,用頁岩氣生產乙烯,成本只有亞洲的一半,再生產成為工業原料或半成品賣到亞洲,幾乎是一噸賺一噸。

天然氣比礦泉水便宜價格僅亞洲14,賣不掉只好燒掉

頁岩氣有多便宜?我們到了鷹灘上的小鎮卡尼迪(Kenedy),草原的夜空竟然出現了一盞盞火炬,原來這裡的天然氣比礦泉水還便宜,因為美國目前只批准向簽署自由貿易協定(FTA)國家及日本出口天然氣,所以有兩萬口頁岩氣井的鷹灘,產出來的天然氣不僅價格只有亞洲的四分之一,而且還多到賣不掉,多餘的只好就地燒掉。

鷹灘還只是全美的一部分,十年前,美國天然氣不僅貴,還嚴重不足,在沿海蓋滿接收站,要從中東進口;現在整個大逆轉了,本來擁有進口執照的人,全部去關說華府,希望能改為出口執照。

在阿靈頓,遇見「田僑仔」準備養牛的地,探勘公司高價承租

天然氣多到白白燒掉,誇張到衛星照到美國竟是一片發亮,特別是德州與北達可達州。問題是,這樣便宜的天然氣是怎麼來的?我們前往德州的阿靈頓(Arlington)一探究竟。

在德州阿靈頓,我們見到了來自台灣的電力學專家—— 德州大學阿靈頓分校電機系教授及能源系統研究中心主任李偉仁,他買了一塊十五英畝的農場,退休後要養美國牛。

他做夢都沒想到,農場地下竟然有頁岩氣,探勘公司上門租了他的土地,讓他賺回買土地的錢,而且每個月可以收到兩張支票,第一是按比例分配開採頁岩氣銷售的利潤,第二是頁岩氣管路通過他的土地,必須付給他租金。

這樣的傳奇在美國處處都有,趙元修說,在墨西哥和德州邊境,還有養牛的農夫碰到銀行家主動上門,給他一張十億美元支票,他一夜致富。開採頁岩氣,成了德州全民運動,甚至蔓延到全美,「美國三分之一的土地下都有頁岩資源。」

有這樣好的事嗎?美國竟搖身變成一個超級天然氣與油田。石頭怎麼能變出天然氣來?

鑽頭轉彎,地底像八爪魚裂開洗出油和氣,不用再向中東進口

趙元修說:「探油行業在美國有百年以上的歷史,有部老電影叫《巨人》(Giant),我小時候看的,以前是打油井成功時,石油像噴水一樣,但現在是不可能的。」

原來是石油快沒了,「現在是從一粒粒的黑點,把油吸出來,是一種採礦技術。洗出沾黏在石頭上的一點點石油,接著打破石頭,逼出天然氣,」趙元修說,這麼大的改變,取決於兩大技術:水平式鑽井(horizontal drilling)與水力壓裂(fracking)。

水平式鑽井讓鑽頭可以轉彎,因此,鑽一個井,下面像個八爪魚,可蒐集四面八方的石油或天然氣;水力壓裂則是用水壓加特殊的化學液體爆破石頭。

正確來說,這個技術叫非傳統性能源,是一種採礦技術,不管是頁岩,或含石油的油頁岩、砂,甚至其他化石,都可用這兩個技術提煉出天然氣與石油,因此美國現在同時增加了石油與天然氣產能。

萊斯大學能源研究中心教授梅德洛克(Kenneth B. Medlock Ⅲ)說,其實美國很早就知道頁岩資源的存在,而且這兩個技術從一九六○年代就有研究,過去每次發生石油危機,美國總是會有人討論要發展這兩種技術開發頁岩氣與頁岩油的資源。

但為什麼當初美國不開採?因為半世紀來,人們總是很幸運的在危機後發現巨大的油田,例如二次世界大戰之後,中東沙烏地阿拉伯發現石油,取代美國成為世界最大的產油國。

二○○八年金融海嘯後,美國總統歐巴馬(Barack Obama)全力發展頁岩氣這個非傳統性能源,開啟了點石成金的傳奇,也同時想拆下了中東這顆「炸彈」。

在休士頓,發現便宜公式鑽井三十天能用三十年,兩年就回本

超級油田從深海、中東,變回到美國人的腳底下,水平式鑽井與水力壓裂技術更突飛猛進。在休士頓(Houston),我們拜訪了紐約證券交易所上市公司桑切斯能源(Sanchez Energy)執行長桑切斯(Tony Sanchez Ⅲ),他說,原本鑽井要九十天,現在只要三十天,每口井的成本介於一千萬至一千五百萬美元,大約兩年就可回本,平均每一口井生產期高達三十年。

令人好奇的是,要租土地、鑽井,還要打破石頭才能產氣,成本似乎非常高,那麼要怎樣的價格才能賺錢?他說,只要油價在每桶四十至六十美元,每百萬英熱(MMBtu)的天然氣價格在四.五美元,開採頁岩氣和頁岩油就能賺錢。

所以世界原油的價格變了,趙元修說,過去是美國自產的西德州輕原油(WTI)比北海布蘭特(Brent)貴;現在倒過來,兩者之間一度還差了二十美元。

特別便宜的是天然氣,楊朝諄說,假設要得到一樣的產出,目前美國天然氣的價格相當於油價每桶三十到四十美元。因此美國工業告別石油,大量用天然氣做為原料,也告別了中東。

巴菲特發運輸財火車拉百個原油槽車往沿海跑

在德州的草原上,我們看到股神巴菲特(Warren Buffett)如何掌握趨勢,賺這一波石頭財。

本來美國要的石油,得從中東裝上油輪,運往美國沿岸的煉油廠。能源運輸公司NuStar執行長安納斯塔西奧(Curt Anastasio)說,現在完全相反,德州和美國北部不斷生產出原油,完全改變了美國的石油地圖,他們以火車運輸石油,從德州、從內陸到沿海煉油廠,每天達一百萬桶的運量。

他說,從沒見過這麼大的火車運量需求,全是為了將頁岩開採出的石油運出產地,到美國沿岸。因此巴菲特的伯靈頓北方聖達菲公司(BNSF)發了運輸財,到處可見到BNSF拉著上百個原油槽車往沿海跑。

接著巴菲特宣布,BNSF全面使用天然氣取代柴油,成本足足可以省八成。除了火車,公用交通系統、公車也在改變,德州石油大亨皮肯斯(T. Boone Pickens),正在默默推動的美國新替代交通燃料方案,沿著高速公路蓋天然氣加氣站,讓美國運輸業改用天然氣。

我們到了聖安東尼奧的天然氣公車VIA城市運轉公司,見證了這個趨勢。公車改用天然氣;還有發電廠,電力公司CPS告訴我們,天然氣發電是未來成長最快的能源,核能停止擴張;太陽能、風力等再生能源放緩腳步。

世界的經濟版圖、甚至主導世界能源的霸權,也因此改變了。國際能源署(IEA)預估,美國到二○二○年將超越沙烏地阿拉伯和俄羅斯,成為全球最大石油生產國。

在奧斯汀,目睹製造業回流過去沒人投資,現在是問誰還沒來

在美國,我們看到的不是能源霸權,影響最大的是美國製造業復興與經濟,世界製造業 重心正從中國往美國移。「這是一九七九年石油危機以來,最大的投資熱潮。」趙元修說。過去從沒有人說要到德州投資,現在反而是問,誰還沒來。

Energy Capital執行長平克頓(John W. Pinkerton)說,此刻有十三家頁岩氣的分流廠正在德州擴廠,每家約投資三億美元。此外,還有八家類似六輕的投資案也宣布擴廠。

簡單的解釋,美國最快將在四年內成為全世界基礎工業原料的最大生產國,也是增長最快的地方,預計到二○一七年,增加八百萬噸,相當於目前中國一半的產能。成本只有中國一半,美國製造復興有了堅強的基礎。

對於台灣來說,美國快成為亞洲工業原料市場的決定者,「一旦亞洲產能過剩,可能面臨一場美國屠殺亞洲業者的殘酷戰爭,連中國也逃不了,」楊朝諄相當擔憂這樣的事情發生。因此一個現象出現了——美國石化廠各個成了超級印鈔機,亞洲石化業卻在損益之間掙扎。

州政府招商講中文祭出免稅牌,歡迎國光石化移民

在德州還出現了一種景象,美國官員比中國官員會招商,二十年前招商的中國官員都會學一點台語,拉近跟台商的關係;德州博爾郡經濟發展局局長馬奎斯(David Marquez)則是用中文名片,還要我們要用中文稱呼他「馬局長」。

這個馬局長已經招了日商、韓商、台商東元、中國企業到德州投資,德州州政府經濟發展及旅遊部總監戴默森(Aaron Demerson)更直接用中文告訴我們:「歡迎國光石化到德州投資。」

戴默森說,靠著德州產石油、天然氣的財政優勢,可以不收州稅,等於比別的州少一○%左右的成本,而且德州有機會就會減稅,他說,最近德州議會正在討論一項十億美元的減稅方案。

免稅、減稅跟當年中國一樣,再加上原料與能源又便宜,五月二十二日,蘋果執行長庫克(Tim Cook)首度透露,Mac電腦也將移回德州生產組裝。接著摩托羅拉宣布也要在德州設廠,生產首部在美國裝嵌的智慧型手機。

韓國三星靠剛剛才投產的德州奧斯汀(Austin)廠,一舉在二十八奈米製程產能超越台積電,而且還準備再加碼投資,繼續挑戰台積電的晶圓代工霸主地位。一個遠在一萬公里外的石頭革命,竟赤裸裸上演著一場三星與台積電的跨國大廝殺。

現在連中國的紡織廠都來了,「馬局長」說,中國海陽市一家紡織廠也前來投資,名字是Shantex,來德州做成衣外套。

代價是污染和地震若公開化學配方,技術會被學走

龐大經濟效益背後是環保爭議,耗水、污染,是這顆石頭能不能蓬勃發展的障礙。梅德洛克說,當注入岩層、使用過的水被抽取回來之後,卻沒有足夠的設施來淨化,或者排掉這些水,水污染疑慮從沒停止過。

其次是地震問題。地震並不是來自於水力壓裂,而是當水力壓裂使用過的水取出之後,注入到另一個廢水井,不幸的是,有些廢水井裡頭有斷層,當水注進去時,造成兩塊斷層滑動,結果產生地震。

雖然不是每個井都有斷層問題或造成地震,但李偉仁說,以往沒有地震的德州、奧克拉荷馬州,現在也有了。這是石頭革命所必須付出的代價。

另外一個聲音出來了,要求探勘公司公布化學配方,以解除環境污染的疑慮。問題是,化學配方一公開,中國、俄羅斯等國家就可以取得美國研究多年的秘方,俄羅斯、歐盟、阿根廷也都有頁岩氣,而中國才是蘊藏最多的國家,屆時最便宜的頁岩氣不再只屬於美國,超級油田與能源大國可能變中國,也讓製造霸權之爭變成未知數。

一場石頭帶來的世界大改變才剛上演,世界的財富、經濟版圖,甚至霸權都會因此而改變。不僅生活中的必需品或未來的電力來源都被牽動,財富也因此改變,頁岩氣已經帶來了全球化的成本與製造大革命,沒有人能避得開。

【延伸閱讀】2020年,天然氣發電成長近2倍——美國電力來源占比變化

煤炭 2010年45.86% 2020年(預估)34.39% 核能 2010年31.78% 2020年(預估)23.46% 天然氣 2010年6.93% 2020年(預估)19.57%再生能源 2010年8.40% 2020年(預估)14.45%

資料來源:美國最大市立電力公司CPS整理:鄧麗萍

【延伸閱讀】美國的便宜貨,外銷貴4倍!——3分鐘了解頁岩氣

Q1.台灣有沒有頁岩氣?能從美國進口嗎?幾乎沒有。台灣頁岩氣儲藏量非常有限,從成本考量都不具備開採價值;台灣與美國未簽自由貿易協定(FTA),因此無法從美國進口頁岩氣。

Q2.能取代石油嗎?頁岩氣便宜,會取代一部分傳統石油的需求,尤其是石化、鋼鐵等產業原料。但在交通工具應用上仍未普及,僅公車、火車等公共交通開始應用天然氣。

Q3.美國開採,對中東有影響嗎?頁岩氣使美國得以減少石油消費量,降低對進口能源和中東的依賴,還導致石油輸出國組織(OPEC)爭論是否要減產以支撐油價。

Q4.台灣的天然氣價格會下跌嗎? 不會。美國本土開發的頁岩氣,用管路送達用戶,價格很便宜。但出口必須壓縮成液化天然氣,以輪船運送,造成亞洲天然氣均價比美國貴3、4倍。

Q5.可否取代核能發電? 目前仍無法取代核電,但天然氣發電量的占比將提高。

Q6.頁岩氣、頁岩油和油頁岩有何不同?油頁岩(oil shale)是4,000萬~5億年前的老沉積岩;頁岩氣(shale gas)和頁岩油(shale oil)就是頁岩層中開採出的天然氣和油。

(整理●鄧麗萍)

【延伸閱讀】石頭如何變黃金?——頁岩氣、頁岩油開採流程

1.圈地鑿井在地面架設約30公尺高的支架,用約30公分寬的鑽頭往下鑿洞

2.垂直探鑽往下探鑽1,800~4,500公尺,直到頁岩層

3.橫向轉彎碰到頁岩層後,鑽頭轉成水平方向,繼續鑿1,000至~3,000公尺,約進行3~4週,直到發現頁岩氣儲量豐富的位置

4.橫向轉彎碰到頁岩層後,鑽頭轉成水平方向,繼續鑿1,000至~3,000公尺,約進行3~4週,直到發現頁岩氣儲量豐富的位置

5.洗出油、氣沙粒撐住縫隙,高壓水洗出頁岩氣和頁岩油,帶回井口

6.運送出去頁岩氣透過地下管線直接傳到化工廠;頁岩油則用卡車和火車載去煉油廠

7.撤掉支架鑽井和水力壓裂完成後,僅留下密封的井口和管路,由電腦遠端操作,持續開採,單一口井可開採30~50年

8.變成原料頁岩氣被送到石化廠,分解出化學元素,成為塑膠、聚脂纖維等原料,可用來做衣服、飲料瓶等

 

一顆 石頭 改變 全世界
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=58696

圍棋130626西西弗斯的石頭 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/06/26/%E5%9C%8D%E6%A3%8B130626%E8%A5%BF%E8%A5%BF%E5%BC%97%E6%96%AF%E7%9A%84%E7%9F%B3%E9%A0%AD/

圍棋130626
西西弗斯的石頭
黑白子執筆

英雄出少年系列之(三)—– 陳耀燁

希臘神話中的悲劇人物 西西弗斯,由於觸怒了諸神,被懲罰日復日,年復年地把一塊巨石推上陡峭的山坡。 只要巨石能推抵峰頂,西西弗斯的罪愆將可獲得救贖。 然而每次行將大功告成的瞬間,筋疲力竭的罪人卻只能無奈地聽任巨石滾回山腳。 於是,宿命地重複一件永無止境,註定徒勞的累活,被說成「西西弗斯的石頭」。***

中國豹一代領軍人物 陳耀燁,剛剛在第九屆春蘭杯世界賽,經歷了一次西西弗斯式推石。
陳耀燁生於1989年12月16日,年僅廿三,但在世界棋壇早已成名多年。
2005年10月,當時未滿十六歲的他,在第十屆LG盃世界棋王賽晉級決賽,刷新了世界職業圍棋大賽最年輕決賽參賽者紀錄。
那一屆的五局決戰,由中國兩位從未在世界賽掄元的虎豹兄弟角力。 陳耀燁面對虎一代的「大哥大」古力,在落後零比二的劣勢下,一度追成二比二平手。 2006年4月21日上演的決勝局,陳耀燁功敗垂成,未能實現大逆轉。

這一役的勝負,某程度上改寫了兩人的人生軌跡。
古力自此在世界舞台上,開拓了一個屬於他的時代。四年間,創下了進入世界大賽決賽必奪冠的驚人紀錄,合計七次在不同的賽事稱霸。
而陳耀燁即便在2009年中國天元戰以二比零報回一箭之仇,成功阻止古力六度蟬聯。但這位外號「豹子頭」的最年輕世界亞軍、最年輕中國天元,此後每臨世界賽賽場,最好的戰績是止步八強。曾被寄望甚殷的超級新銳,成了不折不扣的路人甲乙丙丁。

陳耀燁再次打進世界大賽準決賽,是2011年11月的事。距離初次晉級四強,整整六年過去。他以一比二不敵該屆冠軍,韓國「牛犢三劍俠」中的元晟溱。
2012年陳耀燁否極泰來,一口氣闖進了兩項中國主辨的世界賽決賽— 第一屆百靈愛透杯及第九屆春蘭杯,對手分別是中國的周睿羊和韓國的李世乭。
賽前預測,面對同是豹字輩的周睿羊,將會是一場勢均力敵的龍虎鬥。至於擁有十四個世界冠軍的李世乭,則是一座橫亙於天下,罕逢敵手的大山脈。

今年1月結束的百靈愛透杯五局決賽,陳耀燁「意外地」以零比三慘敗。這無疑讓人擔心6月的春蘭杯三局對決,「豹子頭」會否再遭零封。
6月17日,春蘭杯第一局在山東濟南拉開戰幔。負責韓國國內直播解說的睦鎮錫以非常沉重的語調指出,五日前韓國高手遭遇黑色星期三,在LG盃十六強全員淘汰,「整個韓國棋界危機意識膨脹,李世乭作為特級消防員出場了。」
不過,肩負捍衛整個韓國棋界尊嚴的李世乭,確實可以用演出走樣來形容。開局不久,竟花了三手棋吃右上白角,把中腹要津拱手相讓。睦鎮錫在局後總評說:「中盤的魔力消失了,頭一次看李世乭這麼輸棋。」陳耀燁以完勝態勢,取得了至矜至貴的首局勝利。天秤上的砝碼,明顯地出現傾側了。

兩日後的第二局,先發攻擊的陳耀燁,第11手竟然於六路凌空一鎮,膽魄驚人。完全不是一貫酷愛實地,不見天日的 “地鐵流”。展現了「盤前無人」,敢於拋開勝負的強大精神面貌。
中盤戰鬥,陳耀燁佔據上風,就連李世乭也以為要打道回府之際。 「瘋狂的石頭」從山頂滾回起點,比分扳成一比一。

根據春蘭杯規定,第二、三局中間不設休息日,翌日立即續戰。 痛失好局的陳耀燁賽後說:「回去好好休息調整,明天下好。」一般人遇到這樣巨大的打擊,要在十多個小時後忘卻痛苦,立即執戈再戰,真是談何容易。
陳耀燁除了「豹子頭」這個外號,還有一個大概是國家隊的隊友最先叫響的暱稱—「小強」。對了,就是周星馳《唐伯虎點秋香》裏,那隻生命力頑強的「小強」。陳耀燁真的說到做到,好好休整,「也沒感到多大的壓力」。
相反,死裏逃生的李世乭,理應是更容易放開手腳一搏的一方,但在決勝局依舊未能展現昔日的風采。過去混身暗器,例不虛發的「小李」飛刀;棋子似死仍生,迷惑無數英雄的「僵屍流」,都不見了影蹤。最終,李世乭以一比二落敗,第四度在世界賽決賽飲恨,同時成就了中國第十二位世界冠軍的誕生。
李世乭的不發揮,固然是因為他近況低迷,未曾燃燒已經結束。換一個角度看,棋始終是兩個人的競技,假若遭到更強大的外力壓迫,也會導致一身好本領,無法施展的。

那位經年累月推石上山的西西弗斯,有一天忽然在這看似無窮無盡的孤獨、荒誕、絕望的生命過程中發現了新的意義—– 巨石在他的推動下散發出一種動感滿盈的美妙,人與巨石的較量所碰撞出來的力量,有如舞蹈般優美。 沉醉於幸福當中的西西弗斯,再也感覺不到苦難。當巨石不再成為他心中的苦難之時,懲罰再不是懲罰,諸神便不再讓巨石從山頂滾回原點。
西西弗斯變得比那塊頑石更為堅硬,從而創造了自己的命運。征服頂峰的鬥爭,充實了心靈,西西弗斯最終找到屬於自己的幸福。


圍棋 130626 西西 弗斯 石頭 掌門 天地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=60260

保險業是一個非常複雜的行業 石頭1691

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/76019
http://xueqiu.com/5649506512/25472526
標籤:保險投資股票分類: 投資漫談

這是一篇很早就想動筆的文章,一直沒去完成。在博客潛水了接近一年多,關注了很多價值投資的前輩,如小兵,風中散發,安全投資,熊熊等等,從他們身上學到了很多關於投資的知識,他們也很耐心的回答著我的問題,讓我受益匪淺,使我覺得自己也應該把想法和見解多多分享出來。前幾天熊熊兄發私信說為什麼不寫點對平安和人壽的看法,於是我想應該動筆把這篇文章寫完,它並不是專注於人壽和平安,更多的是說這個行業,人們都說保險業複雜,那麼它到底複雜在哪裡呢?

筆者目前在一家外資保險公司從事產品設計和營銷工作。主要工作內容是根據渠道和客戶需求,結合行業趨勢,設計出有競爭力的產品形態,再協調技術部門,如精算,運營等將產品開發完成,最後包裝,上市,推廣。在這個崗位上做了幾年,我想我對保險業是有一定的發言權的,至少,在這個行業我的能力圈要比一般人會大一些,所以巴菲特描述保險業的一些金句,我聽起來特別有感觸。我非常瞭解在對保險行業的分析上有很多高人,比如MC總的人壽系列文章,實在是歎為觀止。筆者的以下內容,都是很淺顯的一些分析,沒有太多的數字和技術層面的內容,有些也許已是老生常談,但卻是從業者的真心認同,希望不會貽笑大方。

在我看來,許多投資於保險業的投資者,或者說,投資於保險業的巴氏投資者,他們已經違背了巴氏的重要投資原則之一,即能力圈範圍外的事情不去做。能力圈因人而異,比如銀行股可能是個好的投資標的,但如果你看不懂,你不去碰它,你做的就是對的,因為它在你的能力圈外。同樣,投資保險股的投資者們,真的看懂了自己所買入的公司嗎?或者說,很多人以為自己看懂了。

我們都希望買入有護城河的行業,形成護城河的方式有很多,一個重要的方式是商業模式(Business Model)本身有護城河。在我看來,這是最讓人放心,也是最讓人舒服的一種護城河。比如說茅台的商業模式,糧食和水經過發酵和釀造,價格就可以上萬倍的增長,還讓消費者趨之若鶩,毛利奇高,隨心提價,這就是巴菲特所說的不需要多麼精明的管理層都能經營好的公司。這種護城河,本身就是不可踰越的深淵,競爭對手難以超越。還有些商業模式,其本身是辛苦的,操勞的,比如說沃爾瑪,或者格力電器。零售業和製造業本身是髒活,累活,到頭來還可能賠本賺吆喝的行業,買入這樣商業模式的公司,其實很危險。然而,激烈的競爭環境下,有些公司脫穎而出,靠一雙手挖出了自己的護城河,沃爾瑪和格力就是如此。但是這些企業的經營者必須不犯錯誤,努力把護城河不斷挖深挖寬,才能繼續維持自己的競爭力。

金融行業裡,讓我們看看保險和銀行的商業模式。銀行的商業模式是很完美的,我非常能體會老巴所說的銀行是一座金礦,前提是不考慮風險管理的因素,或者說管理者不主動去做傻事情。在貸款業務方面,存款者獲得2%的利息,貸款者支付4%的利息,銀行穩賺其中的2%,嘿!世界上還有這麼美妙的事情嗎?中間業務方面,因為我的工作主要就是為銀行保險渠道開發產品,就拿保險來說,我深知銀行的強勢,渠道為王在這裡並不是說笑。代銷保險,銀行賺取的是無風險的超高額佣金,並且每年還在不斷擠壓保險公司的利潤。沒有辦法,保險公司,尤其是小保險公司基本沒什麼談判籌碼。人們可能聽說過去十年保險業每年高速增長的保費數字,卻不知目前的保險市場80%的業務是通過銀行渠道銷售的,傳統的個險業務佔不到20%。另外一個有趣的事情是,大家可以猜一猜銀行每代銷一款產品可以獲得多少佣金,佔首年保費的比例是多少,那是一個非常驚人的數字。總之,保險和銀行的關係,很像製造商和賣場的關係,也許就像某電視生產商和蘇寧的關係。

說回保險公司的商業模式,更具體來說,壽險公司,在我看來,其商業模式根本就無法形成護城河。如果說銀行只要不主動犯錯誤就能賺錢,那麼保險就是一個很難不犯錯誤的行業。讓我們從一個簡單的角度,就是保險產品的設計來探討一番。

保險產品的設計不是那麼神秘,精算師也不是多麼可怕的一群人,事實上,精算師也經常犯錯誤。基本上,保險產品玩的就是概率,終值(Future Value)和現值的遊戲(Present Value)。用一句話說,客戶所需支付的保費等於未來保險公司可能需要支付的保險利益的折現再加上保險公司的運營等相關費用。這裡面,折現率是預測的,保險利益支付的可能性是概率統計的,保險公司的運營費用是估算的,我想,大家可以想像出這裡面的難度有多大。尤其是壽險動輒幾十年的保障期,讓我想起了我最喜歡的一句話:人們總是高估未來兩年會發生的事,而低估了未來十年可能發生的事。難道不是嗎?大家可以想想去年的自己,前年的自己,差別很大嗎?但是再想想十年前的自己和這個世界呢?那時候的高利率保單不是那麼理所當然嗎?十年後呢,各位真的能想像出十年後自己的樣子嗎?精算師做得事情,卻在用現在的視野去揣摩三十年後的世界來設計產品。

讓我們看一個非常簡單的保險形態,比如說,該產品在未來5年內,為30歲男性提供10萬元的身故保障。如果5年後未身故,該男性可得5萬元。所以,在這個產品裡保險公司至少需要假設的幾個數字是,該男性5年後獲得5萬元滿期金的概率A,5年後的5萬元折現至今天所需的折現率B,該男性5年內身故的概率C,保險公司的運營費用D,保險公司的投資收益E,假設了這些費用,結合該男子的保額,年齡,性別(男性),折現至今計算出該產品現行的費率,當然,實際的精算模型會更複雜。

在假設這麼多條件的情況下來設計費率,很可能最後所得到的就是一個不虧錢就不錯的結果。有人會說,我們會選擇儘量保守的精算假設,這其實是一個最大的笑話,你怎麼保守?保險產品的複製是非常容易的,所以很難產生差異化,這就導致了保險業的競爭其實非常激烈,保守意味著非常簡單的結果:同樣的產品比別人貴很多。大家可以想像一下折現率保守0.1%,通過幾十年的複利會使得現值比同業貴多少。有人說,那我們就往貴了賣,把價格抬的高高的,靠銷售忽悠賣一筆是一筆,針對不差錢的客戶。很遺憾,各項假設保監會也會給出統一標準和上限的,你即使想加價也不能無止境的往死裡加。有人說,那我就投資強,錢圈進來一年翻幾十倍,且不說是否有人能做到這一點,保險公司的主要利潤來源於三差,也就是死差(實際死亡率與預計死亡率的差額),費差(實際費用率與預計費用率的差額)和利差(實際投資收益和預期投資收益的差額),而目前市場上規模最大的產品類型之一是分紅險,分紅險意味著每年至少70%的三差盈利需要分給保單持有人,這是保監會規定的,留給股東的是很有限的。幸運的是,大家可以看到在設計產品時有一項是運營費用,意味著我的工資可以分攤給客戶,畢竟精算師也不會為難自己,馬明哲老總也不會為難自己。在保險公司工作,可能收入還不差,但成為保險公司股東,可能沒那麼美好。

總之,讓我們看看保險公司的商業模式和產品設計,真不是什麼吸引人的買賣。保險公司每賣出一張保單,前幾年都是在虧錢的,所以保險公司的盈利需要十年甚至更久,去看看那麼多外資保險公司有幾家盈利了吧。第一步你要設計出不虧錢的產品,第二步你要賣的出去,第三步你要忍耐前幾年虧錢的日子(每賣出一張保單),第四步你要投資賺到錢不是反而虧更多的錢。做生意是為了賺錢,可是賺錢的可能性是建立在如此多的假設之上,競爭還這麼激烈,每賣出一個產品還要先虧幾年錢,這樣的生意你會做嗎?我反正不做,我寧願去開一個奶茶店。

最後讓我們瞧一瞧看好保險公司的主要觀點:

1. 保險業還是朝陽行業,未來行業增長巨大。

2. 中國的保險深度多麼多麼差,保險密度多麼多麼差,跟發達國家沒得比,增加一個點,那得多少保費啊。

3. 養老缺口大,醫療缺口大,稅收政策出來,那得多少保費啊。

……

這類問題,我統一使用一個答案,如果這篇長長的文章你沒心思看完,只需記住這一句話:保險業規模不等於利潤,全世界也許只有這一個行業,賣得越多,可能虧得越多。記住這句話,才能明白巴菲特為什麼當初會停止發放保單,才能明白巴菲特這麼做有多難,有多大的壓力。記住,保險業的本源是公益慈善事業。這一點,可能連史玉柱老總也不一定明白。

4. 巴菲特就是保險業起家的。

我想很多人都知道,巴菲特起家靠的是財產險,財產險和壽險是不一樣的,更加短期,而且巴菲特也只能做到財產險業務勉強不虧錢,然後靠這些浮存金投資賺錢。靠壽險來賺錢,複製巴菲特的模式,你首先還是要通過非常保守的假設使你的產品不虧錢(當然我會懷疑這樣的產品是否賣的出去),然後再有非常牛的人能幫你投資賺錢,並祈禱投資經理不要幫你虧錢。另外,還有一點,保險業的投資限制是非常嚴格的,這又是一個非常長的話題。

5. 平安,明日之星,交叉銷售,OMG。

其實平安的確給人描繪了一幅美妙的藍圖,我也很衝動差點買入平安。最後,在我使用彼得林奇一分鐘自言自語法之後,我選擇放棄(買入一個股票和賣出一個股票前,都要跟自己說一分鐘的話,陳述你的理由,這樣你就不會因為衝動而毫無理由的買入賣出,我非常喜歡這個方法)。我的一分鐘自言自語是:

「平安極可能成為上證衝破萬點的龍頭,被眾多大師看好,其亮點是我國保險業未來極大發展空間與混業經營帶來協同效應。但我認為保險業盈利極難,其發展空間和巨大規模不代表高利潤;協同效應也只是藍圖,即使牛市中其盈利會被放大,也無法估算何時應該拋售。綜合結論:放棄平安。」

簡單來說,平安的主業還是壽險,壽險就是很難賺錢,而平安混業經營的東西,沒一個是好賺錢的。在保險業裡,保守的人壽和太保更讓人放心一些,事實上,人壽的老總看起來更懂保險業,而從產品角度,太保的產品設計的更有吸引力(對客戶來說)。

最後我要說的是,我實在不明白為什麼這麼多銀行,這麼多民營資本要衝進這個圈子裡來做保險,或合資,或收購,成立保險公司,最後可能都是暗淡收場。保險公司賺錢真的很難,而且賺得都是看不到的錢。銀行的商業模式跟保險業完全不一樣,銀行成立保險公司,與其嘔心經營小心謹慎勉強不虧錢,真不如找幾個保險公司做小弟來得舒服。

不知道大家是不是真的能看懂保險公司,反正我是看不懂。我想許多保險公司無論是總經理還是總精算師,可能他們自己也都很難說出自己的公司未來能賺多少錢,到底會不會虧錢。看不懂就不碰,也許平安未來翻十倍,跟我也沒什麼關係,這是一個保險從業人員的心聲。
保險業 保險 一個 非常 複雜 行業 石頭 1691
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76044

現實要照進理想,豆瓣的商業進化論不再是摸著石頭過河

http://new.iheima.com/detail/2013/1113/56339.html

【I黑馬導讀】從2005年以書評起步,豆瓣逐漸成長為包括圖書、電影、音樂、購物、美食、時尚、娛樂等包含生活方方面面的大眾線上社區。與此同時,也形成了中文互聯網領域最廣泛的用戶興趣圖譜。

一系列數據見證著豆瓣體量的不斷增大:至2013年9月,註冊用戶超過7500萬,1670萬圖書條目、3.2億電影評論、106萬音樂條目、2.7萬獨立音樂人以及38萬各類興趣小組被創建;日均PV為2.1億;今年二/三季度,月度獨立用戶數均達2億。

與豆瓣不斷增大的體量形成鮮明對比的是,豆瓣在商業化的道路上,一直小心翼翼,摸著石頭過河。但一定程度上來說,這個目標群體只是提高了豆瓣商業化的門檻,那就是不能太赤裸裸,硬生生的搞廣告。是人,就有人性上的需求與傾訴點,就會產生各種的情緒,從這一點上來說接受豆瓣,另一個層面接受的是一種豆瓣式的風格和感覺。

豆瓣現在的盈利模式為品牌廣告、互動營銷,基於產品特色的商業化輸入以及基於電商渠道的分成。目前,豆瓣閱讀已有超過5000部作品在線售賣;豆瓣電影支持500多家影院在線選座,可查詢來自2791家影院的放映排期表;豆瓣音樂有90%的獨立音樂人入駐,他們可發佈新作品,與樂迷交流;豆瓣FM PRO也累積了不少付費用戶。

豆瓣憑藉覆蓋的一、二線城市的精英人群,基於興趣標籤和強大的算法推薦形成的精準投放,廣告方面已與包括IT、家電、旅遊、汽車、奢侈品等領域的200多個一線品牌合作,可以提供基於興趣圖譜和高質量UGC的互動營銷方案,這其實也是品牌商最希望的方式,「潤物細無聲」,不經意間,可以將良好的品牌形象印在人們的頭腦中。

現實 要照 照進 理想 豆瓣 商業 進化論 進化 不再 是摸 摸著 石頭 過河
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=81630

來毛估估一下TCL應該有的市值 小石頭2007

http://xueqiu.com/6615553088/28603576
$TCL集團(SZ000100)$拿了那麼久,我對TCL的滯漲的情況愈發糊塗。
來毛估估一下TCL應該有的市值,靜態的看一下今天的TCL到底值多少錢。
查看原圖多媒體、通訊和通力電子都是港股上市的公司,假設港股是有效地,市值查出來乘以相應的持股比例和匯率就好。
華星光電
華星光電的估值較為困難,因為國內沒有完全的可比公司,畢竟與@京東方 的業務還是有很多區別。但是假使使用市盈率法,2013年實現銷售收入155.31億元,盈利22.62億元。按10倍市盈率,也是226.2億,保守給200億市值,8.84倍市盈率。
家電集團
家電集團2013年實現銷售收入93.23億元,同比增長21.52%,實現淨利潤1.18億元,連續三年保持高於行業的增長速度。
按照0.65倍市銷率為93*0.65等於60.45億,按照10倍市盈率估值為1.18*10=11.8億,考慮到家電板塊連續三年的增長速度在30%左右,在增長階段淨利率偏低是普遍現象,因此我最終給家電板塊30億估值。可對比主營冰箱洗衣機和空調的美菱電器,2013年收入101億,淨利潤2.76億,其市值45億。
其他業務給與20億市值不算多,加上集團下可以共用很多銷售渠道、有較強的議價能力,整合各業務的情況,給與20億的整合能力估值。

合計是310億,減去增發的30億和現在市值216億,至少有64億即30%的空間,市場為什麼看不到呢。
毛估估 毛估 一下 TCL 應該 有的 市值 石頭 2007
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=95274

從雪茄頭到氫動力汽車概念股-一隻雪茄股的完美蛻變 南方的石頭

http://xueqiu.com/1355949874/30051747
Hamai Industries(日東交所JASDAQ板上市,股票代碼 6497)系日本LPG(液化石油氣)閥門的第一大生產商,擁有本國市場約40%的佔有率。雖然Hamai在LPG閥門這個小行業裡只能算得上是隱形冠軍,但LPG在整個日本的應用卻還是非常廣泛的。根據日本LPG協會統計,2011年日本約44%的LPG被供給了家庭用戶(日本有將近一半的家庭使用LPG作為熱水器、火爐等的燃料),21%的LPG被供給了工業用戶,另有16%的LPG被用作化工原料生產丙烯、乙烯等,剩餘的則被用作運輸燃料(LPG的士、貨車的燃料)、發電以及為城市供氣公司改採購。不過,由於日本LPG需求的逐年降低(見下圖,其中最上面那條線是日本的國內LPG總需求)以及受日元貶值能源進口價格上漲影響,Hamai所面對的是一個飽和的終端市場,而其營業額在過去兩年裡也幾乎停滯不前。不過即使是這樣,Hamai的閥門還是有著比較穩定的終端消耗更換需求。

查看原图另一方面,受這一年多來日元持續貶值的影響,Hamai的生產主要原材料(進口銅)的價格也出現了上漲,這也導致了公司的毛利空間受到了進一步的擠壓。下圖系Hamai過去10年的業績以及2014/12財年的管理層業績指導,我們可以看到在過去十年裡除了2008年公司由於證券投資造成了財務虧損外一直都有著比較穩定的盈利歷史。然而,畢竟在證券市場上要獲得基金與投機者的親暱,增長是一個必要因素之一,而Hamai似乎缺少的就是增長性。查看原图

也許正是由於缺少增長性,這家公司才最終淪為了一隻雪茄頭股。我們大約是在去年年初將這家公司正式納入了我們的雪茄股投資標的清單裡並開始建倉的,而由於流動性的關係我們的建倉時間大約延續到了今年5月份,平均建倉價格約為823日元每股,合市值58億日元。相比較下,截止上季度結尾(2014/03),公司賬面供有流動資產淨值(NCAV)加長期金融投資(LT Investment Securities)約81億日元,未扣除負債公司共有79億日元的現金,同時公司在過去10年平均年歸屬股東淨利潤為5.3億日元,相當於10-11x市盈率(未扣除淨現金)。或許我們買早了,因為除了那3%的分紅在最初的這一年裡這只股票沒給我們帶來任何的回報,但同任何沒有潛在催化劑事件的雪茄頭都一樣,投資者在這時需要的是足夠的耐心與等待。在投資期間,至少有兩個因素讓我們肯定了自己選擇:1)、公司在今年5月曾近做過一次股票回購,當時以795日元每股的作價回購了約佔總股本3%的股票;2)、公司從去年年初開始就公佈自己在氫動力加氫槍上面的產品研發成果並且多次在本國參展(見公司英文官網:http://www.hamai-net.com/en/)。當時雖曾有預感因素2)會在未來的某一時段增厚公司的業績,但作為雪茄頭投資者,我們更看重實實在在的因素1)。然而,我們還是萬沒想到因素2)才是真正讓公司股價回歸價值的催化劑,這是一個意料之外的收穫。

6月25日,豐田正式公佈了一款新的氫動力汽車FCV並計劃在2015年將這款車推廣到北美與歐洲市場,公司也透露會請求日本政府在購車上給予相應的補貼。這個消息公佈後沒多久,氫動力產業鏈相關個股便相繼爆發,而Hamai也收益於其去年開發出來的氫站加氫槍從而成為了一隻名副其實的氫動力汽車概念股。下表系日媒公佈的概念股清單與上週五股票走勢一覽:
查看原图


短短不到兩週,Hamai Industries的股價從豐田FCV發佈前的840多日元每股攀升到了上週五最高的1401日元每股,漲幅超過50%。氫動力汽車市場的前景固然很大,但是否時常過於樂觀了?根據數據顯示,日本共有40,000多個加油站(2009年末數據),而如果我們非常樂觀的假設其中有一半的加油站都採購了Hamai的加氫裝置以及配套的閥門等(售價未知,假設每個加氫站總加氫槍+銅閥總採購值$500美元或約50,000日元),這也僅僅意味著額外10億日元的一次性銷售(公司2013財年的銷售額69億日元),對比起當下業績影響並不十分大。另外,加氫槍這塊究竟有多高的技術含量我不是內行無法判斷,但僅僅從自己對一般製造業的認識來講似乎也不是一個門檻很高的行當,所以很難說未來這個細分市場會全歸Hamai獨攬。

在股價短時間內大幅上漲並且流動性窗口已經打開的前提下,我們認為估值已經在一定程度上透支了FCV行業的遠景並且股價亦達到了雪茄股出貨的標準也就是賬面流動淨值加長期金融資產投資總和(見下圖)。這次的出貨平均價格1132 JPY/share,部分持倉出貨略早所以拉低了均價,但幸運的是還是趕上上週五下午的暴漲把尾貨幾乎出淨。剩下的獲利空間,決定流給投機者。
查看原图

最後一言:
對比起A股中小板創業板,日本的中小板尤其是JASDAQ在最近這兩三年裡可謂是雪茄頭投資者的天堂,出現過大批像Hamai這樣"生不如死「的公司,其中不乏所謂的細分行業隱形冠軍,也不乏一些擁有一定核心技術的日企。
雪茄 頭到 到氫 動力 汽車 概念股 概念 一隻 股的 完美 蛻變 南方 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=105225

進口奶真的檔不住了?$伊利股份(SH600887)$ 瘋狂_de_石頭

來源: http://xueqiu.com/4080074145/32207329

乳畜業、乳業、乳制品。這三個詞中,乳畜業大家一看就是知道是偏重畜牧養殖,乳制品則是偏向食品制造,而乳業是大家使用頻率最高,但是卻查不到任何權威性概念的一個詞,也就是因為有這個詞,把絕大多數人把整個與奶有關的公司全部劃在了一起,在我看來,乳業這個詞根本就是一個混淆性極強的詞匯,其嚴格意義上來說就是一個巨大的統稱,是乳這個產業鏈從頭至尾。翻看了許多乳業公司,有的是乳畜業為大頭的公司,有些是乳制品為大頭的公司,這就造成了群眾的根本性認知錯誤,認為國外的低價奶來了之後,全中國的乳業都將遭受巨大打擊,也就有了進口奶沖擊會影響伊利、蒙牛等公司的說法。

現在,先列出一般研報分析認為的影響不大的幾點原因:
1.進口常溫奶保質期一般為9~12個月左右,通關時間需要2個月左右,到上架之後,新鮮度沒有任何優勢。
2.目前進口常溫奶在傳統渠道利潤率偏低,可持續性不強,電商渠道只有在促銷的時候才有客觀銷量,利潤率也偏低。
3.進口常溫奶品牌效應差,品牌種類多,價格戰嚴重,一旦有公司形成一定規模開始要利潤,價格會有明顯升幅。
4.進口常溫奶占整個乳制品消費量的比例非常低,僅僅是一種補充而非替換性需求。

然後,再列出一般機構認為的影響較大的幾點原因:
1.進口常溫奶品質有保障,價格目前與國產奶相差無幾,國人崇洋媚外心里會讓國人優先購買進口常溫奶。
2.進口常溫奶增長速度異常迅猛,和08年時候的進口奶粉有相似之處。嚴重威脅國產奶的生存空間。
3.進口常溫奶觸網最為積極,互聯網時代下,傳統渠道沒有任何意義,進口奶也會因電商銷量越來越大。
4.2015年國外配額制放開,原奶產量會大幅增加,會大規模傾銷給中國,造成中國本國乳業的危機。

這幾條都已經被投資者爭論爛了,我在這里也不想再做過多的糾纏。下面我重點說明一下低價進口牛奶進來後受影響的到底是什麽?

在我看來,受沖擊最大的其實是原奶,也就是乳畜業,更進一步說,就是奶農,伊利、蒙牛、光明等這些乳業公司,說白了其實基本是一個乳制品公司,大部分的原奶其實是從奶站收購而來,價格也基本上是隨行就市,收的量基本上是各個公司自己控制。

首先我們可以推理一下乳畜業始遭受低價進口奶沖擊後的演變邏輯:
1.低價進口奶大量傾銷進入中國;
2.國產高端白奶開始不好賣了;
3.國內乳制品廠商降低國內高端原奶收購量;
4.國內原奶價格開始下滑,特別是高端白奶;
5.奶農無利可圖,開始殺牛,奶價下行遭遇抵抗,進口奶更加顯得便宜,銷量持續停止增長,如此惡性循環。

相信這個邏輯毋庸置疑,我也十分認可,相信大家也應該非常認同,但是這和伊利、蒙牛等公司有關系麽?這分明就是乳畜業的血淚史啊[虧大了]

下面我再來推理一下乳制品公司(拿伊利作為例子)遭受低價進口奶沖擊後的演變邏輯:
1.低價進口奶大量傾銷進入中國;
2.國產白奶特別是高端白奶在一二線城市銷售出現下滑;
3.高端白奶重心移至三四五線城市,保證總量的基本穩定,並且加大促銷力度,為了維持產品的銷售額,單品凈利率出現明顯下滑;普通白奶由於進口和高端白奶的擠占供應量也隨之停止增長;
4.其它乳類衍生品QQ星,舒化奶,谷粒多,伊利雪糕、奶粉等,大舉進口低價奶粉進行生產,由於受到的威脅較少,凈利率出現明顯上升,銷量保持正常增速;
5.當發現進口常溫品確實勢不可擋之後,大旗一揮,大舉進口常溫奶進行線下渠道銷售,全面替換高端白奶的堆頭位置(只是堆頭換個產品,廣告換個產品),高端白奶的銷量和利潤出現大範圍下滑,進口常溫奶進行彌補。
6.國產原奶幾乎只有普通白奶使用,滿足最低消費需求。

下面我們來做一下大致測算
按伊利2013年年報來統計,伊利金典銷售額25~30億,液態奶收入371億,高端液態奶按40%比例計算,收入148.4億,金典占高端液態奶的比例大約為20%左右,而冷飲+奶粉收入為97.54億,國產奶粉已經被進口奶粉沖擊的七零八落,再次放大的沖擊的可能性幾乎沒有,而冷飲的沖擊基本為0,因此遭受沖擊的部分主要為金典+普通白奶,銷售額占比大約52%,利潤占比大概為10~20%左右。

在不考慮伊利大舉進口常溫奶來進行線下銷售的情況下,金典就算腰斬,其它高端液體乳繼續保持10%左右增速,伊利的高端產品收入增速依然可以維持正增長!再加上超低價格的進口乳粉,其它80%的高端液態奶以及全部的冷飲、奶粉產品的凈利率會出現明顯上升!

這才是乳制品公司和乳畜業公司的本質區別,因為其根本不是一個賣奶的公司了,而是幾乎是賣休閑飲品的公司了,其賺錢的產品——味可滋、優酸乳、QQ星、谷粒多、伊利雪糕、安慕希等,哪里還是單純的奶?進口奶能沖擊這些“奶”麽?

目前的中國機構,絕大多數分不清乳畜業,乳制品和乳業的區別,而是簡單的把伊利、蒙牛這類公司按乳業進行分析,放大乳業中乳畜業的風險,忽略乳制品行業甚至是休閑飲品行業的穩定性。僅僅一水之隔的香港,國際機構給予乳畜業的估值常年沒有超過15PE的,而給予乳制品的蒙牛常年維持30PE左右,就知道國際機構的分類和態度。

PS:1.伊利把60%的伊利牧業賣給馬雲,高明的很,明年開始畜牧業寒流不斷。
      2. 蒙牛收購現代牧業,不太明智,為了特倫蘇下了血本,但是明年開始特侖蘇和現代牧業都將正面遭受進口常溫奶的沖擊。
      3.金典明年開始確實會十分難受,管理層應該適當對費用進行調整,重點扶持安慕希、味可滋等和進口1L常溫奶八竿子打不著的東西[大笑]
      4.光明沒有一個產品受到進口常溫奶的沖擊,股價接近腰斬,我個人認為拿進口常溫奶說事的人應該反思一下自己的邏輯是否完全正確。
      5.奶粉業目前被國家整的亂七八糟,伊利底子確實厚實,但是未來不報太大希望。

@不明真相的群眾 @不明覺厲的小夥伴 @雷公資本 @徒步十公里 @價值at風險 @天天靜心課 @掘金王 @晉春雷 @O_Livia @閑來一坐s話投資 @舍得 @定位理論做投資 @影武者 @二線牛牛 @i投資8
進口 真的 不住 伊利 股份 SH 600887 瘋狂 de 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115043

雙匯的產品真的賣不出去了? 瘋狂_de_石頭

來源: http://xueqiu.com/4080074145/32743606


這是我統計出來的雙匯三季度從06年到現在的銷售額情況,由於資產註入我們可以分為11年前和11年後,第二列是總收入,第三列為單季收入。

我看到其中有兩次異常,一次是11~12年的單季負增長,而另一次就是最近的單季負增長,下面我們來溫習一下這兩次負增長,11年3月,雙匯爆發“315危機”其收入情況如下圖所示:

可以看出,在3.31日的報表反應不太明顯,而到了二季報,收入暴降,但是到三季報,收入居然完成了10%的增長,這是為什麽呢?我相信是補貨的原因!

再來看看2012年呢?收入為何下降了?那時候高溫肉已經不行了麽?很顯然不是,一個信息讓我發現了其中的奧秘——氣溫,搜索“2012年 高溫”百度第一頁僅有一條是實用信息,而是發布日期是2012年7月2日,也就是說,這一年高溫來的較早!因此我們看到了這樣一組數據:

2012-09-30             29,058,100,000.000                     ↑9,307,800,000.000

2012-06-30             19,750,300,000.000                     ↑9,888,720,000.000

沒錯,二季度比三季度收入還要高!

再來看看2013年,搜索“2013年 高溫”出現了一個網易2013年8月20日的新聞匯總:http://news.163.com/special/2013quanguogaowenroll/ ,意思就是全國大面積高溫!而這個高溫來的很晚,幾乎全部是在三季度來!因此我們看到了另一組數據:

2013-09-30            32,501,400,000.000                      ↑12,194,900,000.000

2013-06-30            20,306,500,000.000                      ↑10,598,350,000.000

沒錯,環比大幅增長了15%,這也是為何很多研報無腦輸出,認為三季度是旺季的原因,因為他們只會看前一年季度的報表[滴汗]

很多人認為是巧合,那麽我們再來看看2010年,搜索“2010年 高溫”直接出來一個網易2010年8月25日的新聞專版:http://news.163.com/special/00014IPT/2010gaowen.html ,意思又是全國大範圍高溫,再看兩季度收入,又是環比增加17%。

2010-09-30           26,522,800,000.000                      ↑9,946,000,000.000

2010-06-30           16,576,800,000.000                      ↑8,456,030,000.000

最後我們來看看2014年,搜索“2014年 高溫”出來的是5月28日的新聞。這次高溫更加提前了,並且大家都知道,今年夏天不太熱,因此三季度收入肯定不會太好,但是2014年的數據為:

2014-09-30           33,153,900,000.000                     ↑12,110,800,000.000

2014-06-30           21,043,100,000.000                     ↑10,800,600,000.000

三季度繼續環比增加了12%,在我看來是一份非常不錯的環比增速了,但是不足之處是,居然都不怎麽增長了[大笑]

其實根據我自己的推理分析,我個人認為,雙匯最差的是今年的二季報,而非今年的三季報,雙匯目前遭受了需求回落和冷夏的雙重夾擊,導致收入停滯不前,而又由於產能的增加導致開工率不足,噸利潤下降。

產品老化,拐點聲音不絕於耳,在我看來沒有任何的問題,雙匯目前體量大了,2013年三季報本來就是“虛高”,我個人判斷,今年四季度雙匯的收入大概率上125億(由於小年因素可能又會低於預期一點,雙匯09年一季報因為小年+經濟下滑後周期性反應,銷售額暴跌7%)今年完成利潤增速10%~15%應該是大概率事件。

PS:1.不要忘記今年是超級小年[俏皮]留給我們建倉雙匯的時間可能只有3~4個月,你們準備好了麽?

         2.本人目前持有5%倉位雙匯,未來大概率提高至10%,暫時虧損9%左右。

         3.其實文章的意思是,肉制品銷量和氣溫有一定程度的相關性,如果有人球友有天氣資料,我們可以一起研究一下[贊成]

        4.雙匯今年應該是四殺——估值殺、氣溫殺、大小年殺、消費下臺階殺。



雙匯 產品 真的 賣不 出去 瘋狂 de 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=117665

雙匯發展價值幾何 瘋狂_de_石頭

來源: http://xueqiu.com/4080074145/33046947

註:本篇文章首發於《證券市場周刊》第85期


僅僅是本人一點拙見,如果不對之處,請見諒,也望批評指正。

雙匯發展價值幾何

雙匯發展(000895.SZ)是中國最大的肉類加工企業,每年的高股息率和高回報率讓其成為了投資者眼中的白馬股。但是2014年年初開始,雙匯遭遇到了一系列挑戰:母公司萬洲國際第一次IPO失敗,第二次IPO大幅調低估值;豬肉需求持續疲軟,豬肉價格連續下挫,原來的“豬周期”不再管用;產品結構老化,內生增長乏力。二級市場上,股東也是用腳投票,錄得年內38%的跌幅。

雙匯發展怎麽了?

盈利大頭來自高溫肉制品(小標題)

雙匯主要由下面三大業務組成:其一是肉制品業務。目前國內主流肉制品公司主要業務集中在西式肉制品,根據流通溫度大致分為高溫肉制品、低溫肉制品以及中溫肉制品。雙匯主營中高溫肉制品業務,高溫肉制品收入占比35%左右,毛利潤占比50%。

其二是冷鮮肉業務。冷鮮肉是目前市場最為看好的品類,被認為是豬肉產業鏈中天花板最高的一個細分品類, 2012 年國內冷鮮肉消費占比僅 13.70%,遠低於美國81.31%的占比,因此市場普遍預計未來國內冷鮮肉市場空間巨大。

其三是屠宰業務。2012 年國內定點屠宰率僅 51%,行業前三名屠宰量占比僅4.6%(美國、荷蘭分別為 60%和 75%),因此市場也普遍認為這一業務可整合的空間非常大。雙匯業務有著非常強勁的頭均利潤,很多研究也指出,雙匯的肉制品加工能力超強,可以消化屠宰業務中的很多輔料來產生利潤。因此,雙匯的高溫肉制品毛利潤實際有一部分是補貼給了屠宰業務部門。

目前來看,雙匯的最大問題就是——盈利大頭來自高溫肉制品,現在屠宰業務要靠高溫肉缺口業務反哺。而目前的研究報告中都沒有正面回答過這個問題,而是一味的認為雙匯未來屠宰和低溫肉兩塊業務有大量的上升空間,但高溫肉業務到底能反哺多少屠宰量?是否會有極限?低溫肉到底能否賺錢?這都是橫在雙匯頭上的巨大不確定性。

雖然冷鮮肉和屠宰業務都是非常好的陽光產業,但是這兩個行業都有很大的劣勢,即毛利率低、品類無差異化,更傾向於農產品的零售商,而非制造商。在國外成熟市場中,沒有大型肉制品公司能夠依靠屠宰和冷鮮肉業務獲得高凈利率,一般對於這類公司的估值也都是大打折扣。

根據筆者估計,若算上高溫肉業務反哺屠宰業務的利潤,雙匯高溫肉制品的毛利可以占到整體毛利的60%,而如果考慮低溫肉制品和冷鮮肉高昂的冷鏈建設和維護費用,那麽可能實際雙匯高溫肉制品的凈利潤占比可能達到70%。也就是說,雙匯的主要利潤主要靠高溫肉制品,換句話來說,高溫肉業務的天花板決定了雙匯的估值。

那高溫肉的天花板真的到了麽?

華泰證券研究報告稱,“中國肉類消費需求仍處在穩步增長階段,特別是農村的肉類消費市場,還有較大的增長空間。2013 年中國豬肉消費量達到5425 萬噸,占世界豬肉總消費量的50.6%”,“豬肉消費中肉制品占比僅為15%,和發達國家50%相比有很大差距”。“我國目前以西式肉制品消費為主,西式肉制品占比為55%,其中又以西式高溫肉制品為主,高溫肉制品在西式肉制品消費中占比60%以上。”通過換算我們大概知道,高溫肉制品占中國豬肉消費比例大概為4.95%(15%*55%*60%)的市場份額,而雙匯就算市占率超過60%,也僅有3%左右的占比。

以這個市場份額來看,筆者認為高溫肉業務遠遠沒有到達天花板。首先,中國人均肉類消費量遠低於國際均值,豬肉類消費量為同樣飲食文化的香港地區的一半。其次,城鎮化還有巨大的空間可以釋放,農村高溫肉制品的人均消費量遠低於城鎮,有較大的改善空間。第三,中國肉類轉化率太低,目前僅為16%左右,遠低於成熟市場的30-50%轉化率。第四,高溫肉制品目前受眾面較小,主要集中在流動人口和學生上,未來通過產品組合拓展,可以增加潛在消費人群。最後,高溫肉制品未來大概率向雞肉、牛肉擴充,增加品類,將豬肉高溫肉制品擴充至整個肉類高溫肉制品。

目前市場的視角過度集中在需求增量上,而忘記了需求人群的結構性調整,也就是所謂的消費升級和結構升級。而現在雙匯在高溫肉制品上面臨產品組合單一、受眾面萎縮的困局。未來如何突圍呢?筆者認為有如下五個方面可以提升。

一是渠道下沈,目前火腿腸等高溫肉制品總產量的 60%以上消費在城鎮市場,只有不足 40%消費在在農村市場,雖然渠道方面,雙匯是業內第一,但其實渠道下沈進展較為緩慢。

二是渠道深耕,雙匯火腿腸多年來都是處於自然銷售狀態下,公司根本沒有運用快消品類的很多營銷手段,更多類似於休閑中“剛需”的自然購買。

三是廣告投入,雙匯可能是目前中國消費行業中少有的低投入高產出的大型消費類公司,其2013年全年廣告費用僅有2.35億元,遠低於同為消費品龍頭伊利股份(600887.SH)的39.17億元,也低於青島啤酒(600600.SH)的6.89億元。

四是消費升級,國內目前火腿腸的制造水平和原材料都屬於粗放式,澱粉含量較高,營養水平較差,高端消費者需求沒有得到滿足,雙匯在1998年推出王中王系列一直暢銷至今,而後續再無賣座的高端產品,更多的是低端衍生化產品,造成整體品類定位過低。

五是結構升級,原有產品可以通過二次開發重新定位或者包裝來進行結構升級,而持續的新品加入也可以推動產品的結構升級。雙匯曾經成功推出過玉米腸、Q趣腸等新品,但從2012年以來,新品的力度和賣座程度確實有所下滑,公司未來需要註重高端衍生品的研發。

綜上所述,高溫肉制品的需求天花板和運營能力都有很大的提升空間,筆者對於其肉制品特別是高溫肉制品的空間還是持樂觀態度。

估值雙面性(小標題)

雙匯發展目前對應2013年靜態市盈率16.31倍,2014年動態市盈率14.5倍左右, 市銷率1.4倍,市凈率4.3倍,股息率5%(以筆者撰寫時股價28.61元為基準),由於萬洲國際債務問題,可以預期雙匯未來一段時間內分紅率還將維持高位。

但是,由於雙匯目前涉及上遊業務的比例已經很高,不能像資產註入之前,將公司單純地按食品深加工類企業來看待,它已經是一個集豬肉分割、零售、深加工為一體的公司。因此,雙匯的估值中樞可能出現下滑。即向成熟市場中肉制品粗加工及零售企業靠攏,最悲觀的表現就是向萬洲國際靠攏。

這也恰恰體現出了雙匯估值兩面性,即在市場悲觀的情緒下,機構完全有可能將雙匯當做一個非常普通的大型肉制品粗加工及零售企業來進行估值,特別是在萬洲國際上市一波三折的背景下。但是反過來看,一旦市場樂觀情緒開始上升,那麽市場也完全有可能將雙匯當做一個具有絕對壟斷品類的大型消費類公司來進行估值,特別是在肉制品增速開始恢複的時候。

另外,萬洲國際上市之後的股權結構,也會導致投資者對於雙匯的預期發生改變。萬洲國際持有史密斯菲爾德100%股權,而僅持有雙匯發展約73%的股權,在未來發生大比例關聯交易的時候,投資者會擔心萬洲國際為了自身業績最大化,過度侵占雙匯發展的利益,而增厚史密斯菲爾德的利潤,這樣也間接的造成了投資者對於雙匯的不信任感,導致估值下降。

但筆者認為這一模式也可能存在波動,因為史密斯菲爾德是一個類似於養殖類的豬肉廠商,其估值中樞常年維持較低位置,而且時而發生虧損,但是雙匯的利潤主要還是來自於深加工肉制品業務,估值中樞也較史密斯菲爾德高,因此,大股東如果為了維護市值,會根據兩家的現有估值體系,決定將利潤放在哪一端,從而加劇雙匯估值波動的可能性。

如果不考慮估值的波動性,單純的靜態對比,雙匯的業務模式、利潤構成、企業規模都與美國的荷美爾食品(Hormel)較為類似。

表1:荷美爾業務構成比例                   單位:%




荷美爾目前靜態市盈率已經超過25倍,2013年收入約540億元人民幣,凈利潤約37億元人民幣,整體估值較雙匯高出不少。

表2:雙匯與荷美爾靜態估值對比

 


可以看出,雙匯的綜合運營能力要比荷美爾強,但是產品結構較荷美爾單一,抗風險性稍差,估值確實明顯較低。過去十年是荷美爾增長最為平穩的十年——收入年均增長 7.7%,利潤年均增長 9.7%,而股價上漲8 倍,成為慢速增長中估值、業績、分紅三升的“三好公司”,證明公司在低速增長階段,一樣可以為投資者帶來豐厚的回報。

短期來看,雙匯可能是一個爭議較大,估值波動幅度較大的公司,在其匯維持高分紅,穩定收入、利潤增長的情況下,投資者可以利用這樣的預期差來進行獲利。

    (作者聲明:本文僅代表作者個人觀點)

@今日話題
雙匯 發展 價值 幾何 瘋狂 de 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119498

天下銷售,唯快不破 瘋狂_de_石頭:

來源: 瘋狂_de_石頭:

天下 銷售 唯快 不破 瘋狂 de 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119499

天下銷售,唯快不破 瘋狂_de_石頭:

來源: http://xueqiu.com/4080074145/33054797

註:本文發表於《摩爾金融》,轉載請註明。該文章僅僅是理論模型的一個探討,為了讓文章較為易懂,有較多假設和未考慮的細節,還望見諒。

在今年7月底的時候,我發表了一篇《快消品的思考》的文章,該文章簡要闡述了快消品行業的一些特性和投資要素,而這一篇文章,我會著重講解快消品的利潤到底從何而來,而且為何會成為一個名副其實的寡頭遊戲。

有悖於絕大多數機構投資者的看法,在我看來,快消品的核心思路並不是銷量,而是銷售速度,也就是我們常說的動銷,只有銷售速度上來了,渠道周轉率上來了(註意,不是公司自己的存貨周轉率或者總資產周轉率),其利潤才會是有競爭力而且真實的,其未來的銷量增長才能是可預測、可放心的。

下面舉例解釋一下這一個問題:

假設有A、B、C、D四家公司,共同銷售同一類產品X,該產品保質期為Y個月,我們假設, A、B、C、D四家公司每一批貨物在生產後Y-1月時銷售率是100%、90%、80%、70%,由於產品臨近銷售日期,公司的產品必須進行大規模促銷,在這里我們將該類促銷直接變成買一送一的方式方便後面計算,假設該產品X理論毛利率為50%,凈利率15%(即A公司100%銷售的理想狀態下),剩下的所有費用即為30%,渠道加價率30%,渠道凈利率為產品出廠價的10%,即出廠價的20%為渠道費用。

如果A、B、C、D四家公司這一批貨物總共生產了出廠價格100萬,渠道加價率30%即130萬的銷售產品,那麽在Y-1月的時候,A、B、C、D四家公司分別剩有0、13萬、26萬、39萬(出廠價格0、10萬、20萬、30萬,成本價格0、5萬、10萬、15萬)的產品沒有賣出,假設最後一個月四家公司都可以將自己的尾貨全部以買一送一的形式清倉,那麽,這些產品的真實銷售額為0、6.5萬、13萬、19.5萬,實際廠家毛利為0、1.5萬、3萬、4.5萬。

然後我們再來看看正價銷售額的產品,四家公司一共有出廠價100萬、90萬、80萬、70萬是正價賣出,那麽其正價產品的凈利潤依次為,15萬、13.5萬、12萬、10.5萬元。渠道獲得的毛利為,30萬、27萬、24萬、21萬。

下面分三種情景進行假設:

(1)如果廠家不對渠道進行補貼,即銷售整體費用依然為出廠價的30%,那這些剩下的產品均攤下來的費用即為0、3萬、6萬、9萬,產品實際利潤變成了0、-1.5萬、-3萬、-4.5萬。為了銷售臨近保質期的產品,四家公司實際凈利潤變成了,15萬、12萬、9萬,6萬。

而由於沒有對渠道進行補貼,產品渠道費用均為20萬(出廠價20%,前面有假設),然而臨近保質期的產品,渠道實際獲得毛利0、-3.5萬、-7萬、-10.5萬,加上之前正價銷售的產品毛利為30萬、27萬、24萬、21萬,總毛利為30萬、23.5萬、17萬、10.5萬,減去渠道費用後即為渠道利潤:10萬、3.5萬、-3萬、-9.5萬。

此時,產品實際銷售額為130萬、123.5萬、116萬、110.5萬元,產品出廠價格依然為100萬、100萬、100萬、100萬。四家公司全部實現盈利,但是C、D公司渠道出現虧損,公司和渠道總凈利潤為25萬、15.5萬、6萬、-3.5萬。

(2)如果廠家對臨期產品的渠道費用進行一半補貼,即降價銷售中的一半差額由廠家承擔,那麽廠家將多負擔0、3.25萬、6.5萬、9.75萬的費用,那這些剩下的產品均攤下來的費用即為0、6.25萬、12.5萬、18.75萬,產品實際利潤變成了0、-4.75萬、-9.5萬、-14.25萬。為了銷售臨近保質期的產品,四家公司實際凈利潤變成了,15萬、8.75、2.5萬、-3.75萬。

而由於有一半對渠道進行補貼,產品渠道費用為20萬、16.75萬、13.5萬、10.25萬,然而臨近保質期的產品,渠道實際獲得毛利0、-3.5萬、-7萬、-10.5萬,加上之前正價銷售的產品毛利為30萬、27萬、24萬、21萬,總毛利為30萬、23.5萬、17萬、10.5萬,減去渠道費用後即為渠道利潤:10萬、6.75萬、3.5萬、0.25萬。

此時,產品實際銷售額為130萬、123.5萬、116萬、110.5萬元,產品出廠價格依然為100萬、100萬、100萬、100萬。四家公司渠道全部實現盈利,但是D公司出現虧損。公司和渠道總凈利潤依然為25萬、15.5萬、6萬、-3.5萬。

為方便大家查看,我直接列出表格:

 



在第一種情況下,B、C、D公司通過犧牲渠道的利潤來粉飾報表,如果僅僅通過財務報表來看,大家可能不會發展有任何的問題,除了凈利潤差距較大之外,甚至可能和A的各項財務報表都基本一樣,很多財務類投資者可能得出的結論是:D有較大的提升空間,而現實中D的經銷商已經苦不堪言了,這就是財務分析的缺點所在。長期如此下去,C、D的大部分經銷商甚至會轉作A、B某些細分品類的子經銷商,以謀求生存空間。

在第二種情況下,B、C、D公司通過犧牲一部分自己的利潤來保住渠道,但是自身公司的盈利能力已經大打折扣,特別是D公司,自我造血能力已經很差,與其說他在生產快消品,不如說他在疲於賣要過期的產品,這樣的公司很多時候都是在走鋼絲,而且企業的心思全部花費在了如何賣過期的產品上,而無暇顧及生產組織的優化和甚至不敢大規模組織生產。但是通過報表,僅僅看到利潤比其他公司差很多,而收入和A公司完全一樣,毛利率、費用等也都不是非常離譜,這讓很多投資者還覺得這是一個巨大的價值窪地。

大家看看以上A、B、C、D企業,是不是很像伊利、蒙牛、光明、三元?

同樣是賣奶,為何三家公司利潤差距如此巨大?根本的原因就在於:

Y值不同,即保質期,伊利蒙牛的產品平均保質期是6個月,而光明大約在3個月(因為有莫斯利安),三元在1月左右。後兩家Y值較短,因此Y-1銷售達成率普遍偏低,造成被動快銷。這是消費行業,特別是快消類行業中的大忌,即自己的產品始終處於被動快銷中,公司的費用,公司的精力基本上都在如何賣出自己要過期的產品上了。

光明和三元就是被動快銷中的悲哀,這也是我一直在說,巴氏奶搞不贏常溫奶的根本原因所在!不是因為營養,不是因為品牌,而是因為保質期的先天劣勢。快消品公司在沒有做到足夠強大之前,全國化範圍內的動銷速度不可能僅在1個月內,又或者說,不可能保證一年的每個時間段都可以滿足超高周轉,因此保質期的先天性劣勢讓其在還沒成為巨頭以前就大概率夭折,特別是遇到了更加有銷售周旋余地的常溫奶的市場搶奪之後。

在我看來,一個品類的Y值最好是介於6~18個月之間,太短容易造成被動快銷,而太長則又會造成抵觸快銷,渠道過於冗長和混亂。

A、B、C、D企業,又或者很像是青啤、燕京、重啤、惠泉?

他們Y值相同,但差距還是如此之大?說白了還是Y-1的銷售達成率的問題,也就是公司自身市場掌控力的問題,同理,伊利和蒙牛也是如此!

在Y值相同的情況下,你的渠道掌控力越好,你的生產組織方式越優,你的區域覆蓋面積越合理,你全中國的平均銷售達成率就會越高,而不是很多人理解的依靠品牌就能制勝。如果你的品牌在當地非常強勢,但是你的渠道掌控力較差,渠道內串貨嚴重,很多貨品和補貼不知道流向了哪些銷售地點,你的產品自然會在有些地方低價傾銷,而又在某些地方高價滯銷,反過來又會損害你的品牌形象,從而讓固定期限內的整體銷售率一路下降,這說明一味的提高品牌是不能夠解決根本問題的。因此,在我的理念中渠道的地位特別是渠道的掌控力是大於品牌的,但我從來不否定品牌的作用,而是分出主次,品牌對於相同渠道建設水平的公司來說是非常重要的,但是對於不同渠道建設水品的公司來說,很可能沒有預想中的效果。



通過上面這個例子,我們可以清楚的看到,快速銷售對於快消類企業來說是有多麽的重要,在銷售率90%的情況下,總利潤就會比銷售率100%的A企業少了40%,而銷售率80%的C公司,總利潤幾乎只剩A公司的零頭,而銷售率為70%的D公司,則直接面臨著公司和渠道一起虧損的困局。這也就解釋了,為何這個行業是一個絕對的寡頭競爭的行業,小公司想依靠自己狹窄的渠道、薄弱的品牌、緩慢的動銷,是無法和強大的單寡頭、雙寡頭競爭的。在長期動銷慢於龍頭公司的情況下,就算收入端沒有被拉下來,但是利潤也已經完全跟不上了,而且差距會越來越大,最終不得不放棄市場,將剩下的市場份額交給龍頭公司。

以上就是快消品因為動銷較慢而付出的代價,此外,我還沒有計算出廠至銷售之間的渠道資金占用成本(如果是保質期24個月的產品,可能最大渠道占用資金成本超過15%,數額非常巨大),也沒有考慮由於壓貨而造成的渠道混亂現象,更加沒有考慮低毛利率產品的痛苦去庫存過程(低毛利率產品對於銷售達成價格更加敏感,根本不可能進行買1送1的活動,可能最後一個月還不能銷售完那些即將過期的產品,又或者逼不得已進行買1送1,直接爆虧,這里面最好的例子就是雙匯和雨潤)。因此,在同樣銷售額的情況下,實際A公司和B、C、D公司的總利潤差距會更加恐怖。

最後,再強調一下,在投資快速消費品公司的時候,關註收入增長固然重要,但是不要過於沈迷於收入的增長,以至於忽略利潤,因為一個快銷企業好不好的決定性因素是你的動銷,也就是你的動銷能否時刻超出競爭對手,因此,在擁有合理利潤的情況下,強大的渠道掌控力+良好的動銷+合理的渠道公司利潤比才是有質量的增長,才是快消品公司應該追求的增長,也是投資者樂於看到的增長。

@今日話題
$伊利股份(SH600887)$  $雙匯發展(SZ000895)$  $青島啤酒(SH600600)$  $白雲山(SH600332)$  $上海家化(SH600315)$  $雲南白藥(SZ000538)$  $洽洽食品(SZ002557)$  $光明乳業(SH600597)$  $承德露露(SZ000848)$  $涪陵榨菜(SZ002507)$  
天下 銷售 唯快 不破 瘋狂 de 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119500

對石頭彈琴

2014-11-10  TCW
 
 

 

一位女性朋友日前去買保養品。售貨員親切的招呼:「這位阿姨想買些什麼?」素來重視保養的友人聽到被喊「阿姨」,不由怒中生:「我用你們的化妝品,用到容貌變成阿姨!」然而,售貨員沒意識到踩到中年女性的地雷,「青阿?」的又喊了一聲阿姨,想推銷商品。但,他再沒說話機會。我朋友扭頭便走,乘興而去敗興而歸。

聽完這位女性友人的抱怨,一旁的男性不解她的怨氣從何而來?我猜這是多數男人的困惑。因為男人習慣以「陳兄、李兄」尊稱對方,於是常沿用到女性,也是××姊的尊稱,不管對方是否‧比‧你‧年‧紀‧輕。男人完全無法理解,多數女人對青春的敏感指數;不止如此,多數年輕女性也無法理解中年女性,對被稱呼「大姊」、「阿姨」即等同被暗示「你老了」的心情。

多數女人就算已到當大姊、當姨的年紀,還是樂於當小姐。否則,她為何會年復一年去買保養品?這是人性。不諳人性的售貨員少了同理心,只專注於事件──「成交」,忽略客戶心理。誤以為「稱姊、稱姨」能拉近距離,孰料平白激怒一位高消費力的顧客。

話要說得好,不容易吧。老祖宗的「見人說人話,見鬼說鬼話」,聽來權謀,然而若換一個角度想,是有其深意。溝通前,多一些同理心,多一些理解,話才能說得進去他人的心,亦即人同此心,心同此理。在商場、職場、家庭,都有其需要。

我初當主管時,很不懂此,跟部屬溝通直指缺點,言語犀利,自己是正直敢言的主管。然而,時有對石頭彈琴的沮喪。全然不知,沒有同理心的溝通,是廢話連篇。現在想想,當了二十年主管,說了二十年的廢話,還挺佩服自己的耐心。我對人的真誠,這從出社會的第一天起都沒變過,但若不得法,不足以成事。

感謝這位「彬彬有禮」售貨員的負面案例,給我再次的反省。

石頭 彈琴
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120394

滾動的石頭

2015-01-08  NM

 

亞視就執,仍然靠重播《大地恩情》、《鱷魚淚》、《浮生六劫》等電視劇苦苦掙扎吃老本,三十多年前寫下這些經典的蕭若元,與亞視的黃金年代,都在八十年代。蕭若元自言最擅長人物描寫,他甚至教導來訪的記者如何描寫人物,說人生就像由山上滾下的方形石頭,途中遇障礙碰撞磨擦,人物性格便產生各種改變,捕捉到這些改變,就是一篇好看的人物訪問或好的電視劇本。佔領期間,他每週也會在網台,發表對運動的看法和預測,由於觀點獨特,吸引不少三十歲以上的佔領者追捧,與鼓吹本土化政治旨在吸引年輕人的陳雲,在佔領運動期間各有捧場客。上月尾,他又忽然自爆,已靜悄悄去了警署自首,等候當局行動。從自首,到佔領期間坐駕遇襲,以至在旺角被貼大字報,縱使蕭若元不常親身落場佔領,但他的言行身影,時刻在場內縈繞。石頭滾動,蕭若元一生在變,從新聞報導員到編劇到生意佬,再到從政和評論時局名嘴,不斷變化。性格有咩變化?他一生自負聰明絕世,以前會覺得啲人好蠢,但他正不停改進自己,盡量避免憎人蠢。即是始終覺得其他人蠢?他說因此要落場評論政治,教曉人思考方法,不要被香港政客愚弄。原來石頭滾動一生,其實沒有什麼變化,只是外貌上不同,core沒變。

六十五歲的蕭若元,氣定神閒地坐在大班椅上,邊做訪問,邊緊盯着眼前電腦中的股市,談話中途,會突然向下屬說︰「剔走117、118。」之後又有他經營的投資公司下屬入來報告︰「今天放了兩百四十萬。」蕭若元的枱上,放了一個寫着「The Boss」的名牌。呷一口茶,蕭若元臉上仍是一貫揚眉招積表情︰「我好多時間都是在做生意,但不是一個生意人的nature。我前半生最大的成就,仍是在電視劇,夠膽說往後幾十年拍電視劇的人,都是學我的。」蕭若元自認寫人物,獨步香港,他講出了一套獨特理論︰「人其實是個cube,一個四方形石頭物體,他滾下山,去到某一處,撞到一塊石,就會崩了一個角,磨了一些地方走,所以在故事的經過,會留下烙印。在他後面所做的事當中,你要顧及這些,這才是好的人物塑造。」好,我們就由這塊滾動石頭開始,去了解蕭若元一生。

約見郭得勝

蕭若元畢業於香港大學歷史系,同年畢業的都去了做大學博士、教授,他選擇做世界仔,從事股票買賣,「如果揀嗰條路,一世都是academic,一世都窮。」後來他與同事合資做建材生意,為拓展生意,他忽出奇招,去無綫及麗的電視(亞視前身)報導新聞,透過提高知名度,令他可直接約見新地創辦人郭得勝,成為新地唯一瓷磚供應商。在亞視前身麗的期間,蕭若元認識了編導麥當雄,合作為電視劇度橋,先後創作了多部經典,包括《鱷魚淚》、《浮生六劫》、《大地恩情》、《天蠶變》及《IQ成熟時》等,經典之作數到口軟。在蕭若元眼中,他就是當代電視劇的鼻祖,「我在電視劇的成就,幾乎是無人可比,你舉不到第二個人,學我對電視劇,有那麼大影響。」自負的人,每做一件事,他都會認為後無來者。「我寫《鱷魚淚》時,廿七歲,之後我創作了以前香港沒有的懷舊電視劇《浮生六劫》。鄉土劇亦是我創作出來的,就是《大地恩情》,所有鄉土劇,都是由《大地恩情》演變出來的。在我之前,沒有人創作長篇武俠劇,《天蠶變》是全香港第一部,然後無綫、亞視,跟住嘅十幾廿年,都是根據我講的原理,來創作長篇武俠劇。」

360度睇人

蕭若元認為戲劇是來自人性的體驗,不懂得人情世故,劇本不會寫得好,人物亦只會淪為平面人物。由古論今,說起HKTV,「譬如(《選戰》中的)李心潔,就是一個平面人物,你可以三百六十度去睇這個人,不只是正面看到李心潔為正義奮鬥,你在背後看到,其實她的老公死了,她都會想鍾意第二個,都會有情慾、弱點,你明白嗎?那個才是活生生的人。」換言之,在網上掀起風潮的香港電視劇集,在蕭若元眼中,仍未夠好,他說病根源於班底始終是TVB出身。「TVB的編劇問題,是他們缺乏人生經驗,寫股票唔識股票,每次敵意收購後萬梓良就冇晒錢,要即晚瞓街,其實人哋出錢買晒你啲股票,應該好多錢先係,點會冇晒錢,哈哈哈。」《鱷魚淚》播出後,蕭若元嫌當時編劇都不夠班,於是開班授徒,希望把他引以為傲的寫人物方法「傳開去」,如今仍活躍於電視圈的編劇,包括劉家豪、徐正康和王心慰,都是他的徒弟。石頭年輕時沒有遭遇阻礙,倒是滾動時把其他人打磨了。

我開創傳記片

八一年,蕭若元離開麗的,隨麥當雄轉戰電影界,合製了多部經典電影,包括王晶即將翻拍的《跛豪》。蕭若元斷言《跛豪》是人物傳記片的先河,他豪氣地說︰「《跛豪》、《上海皇帝》等傳記片,都是由我開創,之前沒有的。所有人都知道,傳記片一定是我首屈一指。」後期出產的傳記片,當然被蕭若元鬧爆,「大陸那些《開國大典》、《建黨偉業》、《春秋》,都是斷朝爛報,即是將一個人的生平,變成了幾百個snapshots,然後串Q埋,拍出來完全冇戲,沒人有我那種歷史的滄桑感,對時代的敏銳。」又回到那嚿石頭,重點要放在性格轉變。「你要捉到人物的階段性變化,我只寫一個人的幾個period,每個階段都是具代表性、完整的,你明唔明呀?」九十年代,蕭若元認識了永盛老闆向氏兄弟,合製出一大堆以文學為藍本的搞笑片,包括《鹿鼎記》、《武狀元蘇乞兒》及《唐伯虎點秋香》,每套票房也勁收三、四千萬,至今逢年過節,電視仍會不斷重播。他指出寫劇本另一要訣︰「拍戲要好看,就要用細路仔的眼光,去看這個世界。」 在電影界,蕭若元亦有一堆徒弟,包括金像獎最佳編劇陳文強及鄭丹瑞等,多年來,他都有開設各種編劇課程,繼續打磨其他人。

承認自負

為打理已上市的建材生意,蕭若元於九三年停拍電影,交棒給兒子蕭定一。建材生意愈做愈大,試過包攬全港七成瓷磚、雲石生意,在大陸設有五間廠。蕭若元一直扶搖直上,沒經歷過大失敗,「去到四十歲,就是好有錢的境界,擁有最多時,計賬面值,有八十億,九七年時,(身家)與邵逸夫是爭幾名。」他承認當時自負,「以前孭住幾間公司,個人好焦躁,容易發脾氣鬧人。最經典一次是我開車回家,有個人開車出來,我們互不相讓,坐着對峙兩個小時。我老婆見我咁耐未返,落樓睇我,我就大聲跟她說︰『老婆,你現在上去,幫我拿枕頭及被下來,我今晚預備在這裡睡覺。』那個人立即投降退車,哈哈哈。」

網絡先行者

九九年科網股熱潮,蕭若元把旗下的友暉雲石,化身成網股,改名為天網國際。他形容自己領導全行,「天網好多競爭對手,但我搞的Hong Kong Stock(股壇追擊網)是Number One,另外《Cyber日報》同Gameplayer,rating都好犀利。」幸好股壇專收叻仔,使他不再自我膨脹,科網股爆破,蕭若元因瞓身炒股而蝕入肉,「我當時心雄,用了很多錢去買一隻股票,後來買到無錢輸晒。」石頭終於遭遇人生最大撞擊,○一年,他賣掉所有公司抵債,「所有錢也沒了,等於由頭出發,其實很大打擊,令我反省,之前總想要爭取自己沒有的東西,現在懂得珍惜自己已經擁有的,包括家人,人就會快樂。」網絡令蕭若元一鋪清袋,但他卻堅持繼續搞。靠經營纖體整容生意翻身後,蕭若元於○五年捲土重來,創辦香港人網,其後又創立了謎米,走上論政之路。

思想傳播

蕭若元開咪論時政,佔領運動期間,憑藉具前瞻性的分析及預測,成功吸引更多人收聽,每集點擊率由數千,激增至數萬。「我的特點是unique,一個很簡單的問題,都有三、四個不同的角度去看,沒有人如此講話的,所以吸引到好多人,原來件事可以這樣思考。」蕭若元的另一個賣點,就是經常預測時事發展,他指重點不在結果是否準確,而是引導其他人去和他一起思考。「我spread的不是政見,更多是思想方法,大家不一定要聽我的結論,你是聽我怎去arrive at呢個預測。我希望大家的思考方法,可以進步,就不會為人所惑。」他說在電視界,開班授徒,電影界也桃李滿門,如今論政,也是有感香港民主派太蠢,所以要出來教一教人,這種喜歡改變其他人的性格,始終沒變過。歸根結底,記者研究他的人物性格,其實一直都覺自己太聰明,對此他承認,「以前會覺得啲人好蠢,但我不停在改進自己,盡量避免憎人蠢。」石頭如何碰撞,自負的本性不會變,看來電視劇和真實人生始終是兩回事,坐在大班椅上,蕭若元仍然是揚眉招積表情。「外貌上變了,core沒有不同。」

與蕭若元對話

和他對話,人生以外還有其他疑問,藉此訪問,看看他的想法。壹︰壹週刊蕭︰蕭若元壹︰外傳你熟悉黑社會,點睇現時黑社會淪為政府打壓工具?蕭︰我不是黑社會,但黑社會問題從來都是如此,在國民黨時期,已經是這樣。香港以前的社團,很多都是同台灣有千絲萬縷的關係,如14K葛肇煌,全部都是軍統。向華勝先生曾經亦有幫過黃雀行動。黑社會現在全部都歸晒大陸,以前全部都是最反共的。旺角黑夜(十月三日)很多都是(勝和猛人)上海仔搵返來的,大陸放行上海仔去澳門撈,我估是有些事要他在香港幫手。旺角黑夜第二支水,其實好黑色梁粉的,就是梁志祥,因為他們搞丁屋。殺入去旺角,好多都是梁志祥的人,梁志祥的手段好黑,這個是立法會黑議員。對於早前我的坐駕遇襲,我知道是哪一個幫派做的,但我不能說,不想再惹麻煩。壹︰網媒的發展方向是?蕭︰我認為盡量下放權力俾人做,instead of中央機構去做。網媒賺大錢,就是user contribute content,全世界賺大錢的,Facebook、YouTube都不會自己做新聞落去。等於我批評壹傳媒,只不過是將傳統傳媒的方法放上網,根本不懂得經營網上傳媒,不知道網民自發的重要性。你不應該請好多人、好貴去做動新聞,當你自己去做Q晒所有嘢,而用自己的頻寬去播時,根本是夸父追日,收入高了,支出更高。

壹︰你怎看電影圈反佔中?蕭︰我相信王晶、李力持,是天生建制派。這個世界有百分之二十左右的人,是天生建制派,總之政府說什麼,都是對的,生出來就是這樣,是genes(基因)的問題。以前我們還是馬騮、猩猩時,有一種博弈的生存策略是,凡是大佬說什麼,就跟,對於你生存是最有利。他們很多不是為了利益,他本身就是這樣,覺得你們搞事。不過,做藝人最好少一點出聲,你是吃四方飯的,一講這些事,你就得罪人。即是莊思敏反佔中,無謂的,你以為會多了大陸人看你嗎?不會,有一部分香港人不看你,已經是蝕底了。壹︰你怎看本土意識興起?蕭︰政治很難不本土,因為你很難不去維護當地人的權益,甚至我是更加徹底的,我主張香港的政府及政黨,不過問大陸的事,即是不要再刺激大陸,來換取大陸不過問香港的政治,即是河水不犯井水。城邦(論)是一個包裝,是很幼稚的事,陳雲傻傻哋,如果你覺得弄出瘋瘋癲癲的東西,就可以吸引到人,你跟在旺角大叫幾聲非禮,然後脫光衣服,是一樣的,你這些東西,當然能吸引到人看,但是好是壞?煽動族群矛盾、仇恨,利用人的天性,達到政治目的,是絕對不能容忍的。                                                                                                                              

滾動 石頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126661

石頭剪刀布 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vacx.html

    近日,中國專家團隊共花費了4年時間、20萬的科研基金,研究出“石頭、剪刀、布”的制勝原理,入選了“麻省理工學院科技評論2014年度最優”,成為了中國首次入選“麻省理工科技評論”的社科領域成果。據說,其中包含了物理學、心理學、神經科學等領域的內容。這項此前被譏為“吃飽了撐的”研究,引起廣泛熱議。

    這讓我突然想起一道“石頭剪刀布”題目:

    一對情侶落入殺人狂手中,面臨雙亡。但殺人狂給了一個機會:兩個人對決“石頭剪刀布”,贏者獲釋。這對情侶約定,都出石頭,一起死。結果,女的死了,因為男的出了剪刀,女的出了布。

    問:你能斷定兩人誰好誰歹嗎?

    (其實,不管出現哪種結局,都有4種解釋的答案:男女都善、男女都惡、男善女惡、男惡女善。)

石頭 刀布 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=128931

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019