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長城汽車(2333.HK)中期業績電話會議紀要:H9年底上市 作者:格隆匯 adam

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長城汽車(2333.HK)在週五晚間公佈了中期業績,週末格隆匯會員adam分享整理了長城汽車電話會議紀要,供大家參考。

長城汽車(2333.hk)電話會議
時間:8月23日
業績摘要

上半年銷量情況:皮卡6.7萬下滑7%,SUV的22.6萬,增長21%,轎車5.3萬下滑50%。其他類568台,合計銷量34.6萬,減少6.5%。轎車下滑主要原因產品沒有退出新款,產品本身價格高於其他品牌。

上半年總營收285億,增長8%,淨利潤39.5億,下滑3%。收入結構SUV佔比提升15%,佔65%,皮卡佔比持平,佔29%,轎車佔比減少14%到16%。
行業情況。

上半年,中國汽車行業汽車增速8.4%,符合市場預期,乘用車增速11.2%高於汽車行業。其中SUV的增速34.1%,佔乘用車總銷量18.9%。對比美國市場,美國SUV佔乘用車的30%,因此公司認為未來中國SUV還有上升空間。

H6銷量14.3萬,SUV單車型冠軍。

上半年長城在國內銷量34.1萬,內銷佔91.7%。未來SUV會陸續出口,海外建廠,促進出口增長。

未來展望
加大研發投入,新技術中心將在14年底建成。包含有造型、試制和實驗中心,建成可提高公司研發實力,吸收更多專業人才。另外還有新建試驗場,將試驗場和工廠相結合,內部有整車以及零部件生產工廠。

工廠方面,徐水一期已在2013年11月投產,二期在2015年7月建成,都為25萬產能,徐水工廠會生產H8/H9/H7/coupeC這類高端車型。天津一工廠2012年8月建成完工,二工廠在2013年7月,可生產H6/C50/H2,產能為25萬。

未來公司還會開展海外品牌建設,完善海外銷售網絡,提高售後服務水平。公司在俄羅斯的整車工廠已經開始建設,建造週期2.5年。首期8萬台產能,建成後促進對俄羅斯出口。

14年5月成立汽車金融公司,下半年正式開展業務,拓展汽車業務和產業鏈。

生產規劃重點佈局SUV,未來覆蓋6-25萬,現在已佈局5款。分城市型和越野,如H5和H9都是越野。城市SUV包含H8/H6/H2/M4/H7混動。

未來風險主要是國家出台的油耗標準政策,當前公司計劃推出小排量SUV,拉低平均油耗,未來長期的發展,需要推出混動拉低平均。

互動環節
1.   Q :上半年管理費用率上升,技術開發費提高,這主要來自什麼產品?下半年和明年費用變化?


A:目前H8徐水工廠未生產,但與H8配套設備、人員研發過程產生費用已歸入管理費用中,導致費用率上升。一季度有2億,上半年總計3.7億左右。如果剔除這一因素,研發費用處於正常增長,大約10%-20%。下半年徐水費用仍然會產生,如果H8推遲到年底上市,產生半年費用3-4億。

2.    Q :H8上市和到店時間?

A:沒有準確時間,根本原因已找到,需要重新開發部件,然後進行試制和試驗。達到批量生產標準後才會接受訂單與公佈。具體時間會在聯交所發出公告。

3.    Q :徐水停產,員工和工廠工作情況?

A:徐水基地雖然停產,但是工廠工人工作很多。因為未來大部分產品都在徐水生產,其中H8,H9和coupeC,已經開始試制和試驗。因為公司準備充分,所以一旦H8上市,產量爬坡會很快。

4.    Q :上半年轎車銷量下滑,未來的計劃

A:公司在做調整,短期內3-5年目標以SUV為主,對轎車的資源投入少,後續只會在C30和C50做改款,不會有新款。從9月開始,C30會有新改款。六七月產銷量少,因為需要清理經銷商庫存,方便新產品銷售。下半年轎車銷量會逐步恢復,目標兩個車一起的月銷1萬左右。從戰略考慮,自主品牌的轎車品牌難以向上發展,公司圍繞哈佛品牌發展,M2、H2/H6/H8每款產品競爭力強,有助於哈佛品牌價值得到提升。並且,當前SUV市場需求量大,增速快,焦距SUV有利於提高公司品牌定價和盈利能力。

5.    Q :全年銷量規劃?

A:年初計劃89萬,上半完成銷量35萬。公司暫未計劃調整目標。長城有可能達成,但是要降價促銷。公司更加注重利潤,在銷量和價格需要找平衡點。如果大幅降價,不利於新產品的定價和推廣。

6.    Q : H2終端反應火爆,實際供需情況?年銷量?

A:H2開創了新的銷售模式,產品顏色百搭,消費者網上預訂和選擇。公司花費3年時間去準備,如目標客戶分析,網絡應用,生產和物流的配套。H2上市後,每天都有幾十到上百的汽車交付,目前累計訂單有7000多台。現在H2買低配少,大部分客戶集中選擇中配和高配,最高價達到14-15萬。這也表示H2銷售模式得到認可,符合年輕時尚的消費需求。預計年底月銷售肯定超過1W。

H2上市對H6銷售有輕微影響,通過市場調研分析,其中消費者肯定有交叉,因為現在的H2外形、功能更強,更有吸引力。買H2消費者以家用為主,H6為商用居多,空間大。初步認為,H2會略微影響H6,但沒有到達市場預計10%那麼高的替代率。

7.    Q : H6在二工廠生產,產量可以提升多少?下半年最高月銷量到多少?

A:H6產量的提升在天津二工廠進行,工廠產能25萬,月產2萬。目前留給H6產能有5000台每月。一工廠每月產量2.5萬,已飽和無法提升。總計H6的月產量可以到3萬以上。上個月,二工廠的H6已生產幾百台,這個月生產1000-2000台。二工廠產能需要爬坡時間。H6的出口現在每個月幾百台,明年會有批量出口。如果H6月銷想到達到3.5萬,一定需要海外支撐。

8.    Q  : H9準確上市時間?

A:公司會優先H8上市,H9在年底,CooperC明年上半年。

9、 Q :新增產能多,未來工廠折舊攤銷費用變化?

A:上半年徐水一工廠轉固費用已陸續計入。天津工廠在去年已完成,現在的增長主要是與汽車相關的資產,如磨具、焊裝線,費用比重很小。徐水二工廠,要在明年年中完工,預計在下半年轉固。

10、Q :自動擋配置情況?H2和H6自動擋上市時間?

A:H6自動擋在十月陸續上市,H2自動上市比H6晚,預計年底之前可上市。同時轎車產品也在規劃自動擋。公司後續產品中,如H9,coupeC是自動手動同時上市。公司自動擋都是進口,長城自己自動擋產品配置需要等2016年之後。

11、Q :出口市場惡化,俄羅斯出口情況?

A:國外競爭激烈,和國內相似,價格戰。俄羅斯政局動盪對出口造成一定影響。

12.   Q : H1上市時間?

A:H1在作上市前的準備工作。公司需要考慮H1和M4交叉影響。產品已經定型可批量生產。計劃9月或10月上市。

13.  Q : H2什麼時候可以月銷售過萬?

A:預計10月11月可以月銷量過萬。

14.  Q :H6自動擋出來後,月銷量變化?

A:未來自動擋大概佔20%。

15.  Q :H7插電混動發展進程?

A:H7在明年下半年上市,優先上傳統車,插電混動需要等2016年。長城對電動車思路不一樣,考慮成本、安全性因素,公司對電動車研發部門指標是,不考慮補貼情況下,電動車銷售要有銷量和利潤。

16.  Q :鋰電池微型電動車發展情況?

A:公司在2010年已經開始研發微型電動車,但短期內不會量產。

17.  Q :對於低速電動車看法?

A:公司不會做,認為是過渡性產品。

18.  Q :二季度毛利率比一季度高的原因?

A:皮卡毛利率無變化,轎車略有下降維持在20%以上水平。SUV毛利率保持增長。產品結構變化帶動毛利率提升。

19、Q :H2定製化對生產線的要求?

A:定製的顏色和零部件略有不同,要求經銷商、廠家和零部件供應商之間相互協調,點對點進行服務。

20、Q :H2和H6成本不同?

A:H2和H6成本差異不大,短期內H2毛利率可到25%,未來產銷量提升和自動擋配置,可提升毛利率。不同配置毛利率各有不懂,低配的毛利率低,高配毛利率高。

21、Q :H2月銷售到1萬的毛利率?

A:除了銷量跟毛利率有關,與售價、成本控制相關。H2不像H6,因為有百搭,提高了公司的定價能力和毛利率水平。

22、Q :國內部分銷售網絡關閉,未來怎麼佈局?

A:之前公司只側重一級經銷商,縣級經銷商不管理。未來對縣級有要求,按照統一標準進行管理,達不到則取消資格。去年的經銷網絡有850-900家,現在800家不到,其中4S店數量增加幾十個,主要減少的就是縣級網點。預計今年年底,網點為800個左右,明年會增加10%。

23、Q :H2百搭銷售佔比?

A:百搭和標準款比例是1:2,未來仍會維持現有比率。

24、Q :H8上市時間是優先於H9和coupeC嗎?

A:H9和coupeC是按照目前研發進度執行,H8和H9 不會同時上市,先8後9的上市順序。

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