ZKIZ Archives


我真的不知道 蔡東豪

2008-10-09  NExtMagazine


寫 了這專欄幾個月,我以為捕捉到寫週刊專欄的節奏,開始建立起自信,但原來我是太天真。寫報紙專欄很有快感,午夜交稿,幾小時後便看到成品。我相信我屬於 「聽話作者」,在星期六交稿,讓編輯有足夠時間做後期工作,新一期週刊在星期三出版。可是對於財經專欄作者來說,中間的五日時間像是無窮無盡的永恒。

週 刊專欄的讀者群已讀過報紙,他們當然希望從週刊得到不同資訊,這期望加上「五日永恒」是我這幾個月嘗試去掌握的節奏。當我稍有把握之時,金融海嘯把我打至 失魂落魄。這是我第一次執起筆,滿腦子主意在沸騰,但一個字也寫不出來,後來我甚至向編輯求教,問他作為一個讀者想看甚麼?他的答案也是不知道。可能這正 是問題所在︰我們都不知道現在發生什麼事?

我真的不知道,美國政府救市方案是龍還是蛇,究竟應否去救。置之死地而後生是否對所有人更公平? 要救的話,救誰?怎救?誰來決定救誰和怎救?全球銀行系統陷於停頓邊緣,銀行不管事情是否有問題,心態都是寧穩莫搏,跟交易對手之互信跌至冰點,對客戶的 信心也不好得太多,這是信心崩潰危機,假如政府不出手救市,後果難以想像。

我真的不知道,救市產生的道德風險禍害有幾深。 企業和個人對因風險判斷的失誤,而蒙受損失,政府就出手相救,那麼企業和個人日後還會克制冒險行為嗎?假如冒險的得失結果是,得屬於自己,失則由政府負 責,企業和個人必定愈賭愈勇,愈賭愈大。讓企業和個人自行承擔後果,由市場自行調節機制慢慢解決問題,不是更公平,更治標治本的方法嗎?可是,世界不是這 般簡單,任由市場自行調節的風險可能更大。現實是市場真的失衡,參與者信心盡失,政府是唯一可以爭取到公眾信任的單位,別無他選。政府面對着兩難苦況︰不 救的話,金融系統以至整體經濟將遭受重創;救的話,必定遭受道德風險的衝擊。在兩難中,若先救市穩定民心,確保制度活着,然後再談道德風險,這似是較穩妥 的做法。

我真的不知道,美國政府救市對美國將來的國際地位損害有多大。二戰後,美國政府用了逾六十年,或是身體力行作榜樣,或是出手干預, 向全球輸出自由和市場經濟模式,救市就等如「有口話人,冇口話自己」,救市行動將成為國際笑柄。對美國人來說更慘痛的,莫過於連他們都不大相信救市的必要 性。明知故犯者輸錢後,要由無辜者分擔,這不是美國精神。當制度陷於破產邊緣,或者不是去談論精神的時候。

我真的不知道, 金融海嘯的最基本成因是什麼。專家和學者近日爭相發表分析,有說成因是次按,有說是金融體系借貸過多,有說是金融衍生工具失控。我上星期剛巧在美國,在公 路上看到一間車行的戶外廣告︰「No Income. No Credit. OK」。寥寥幾字可能道出了這次金融海嘯的最基本成因︰我們集體低估了投資的潛在風險。

我真的不知道,投資者對分散投資會否完全失去信心。 不少人跟我訴苦「買乜輸乜」。最需要分散投資發揮作用的時候,它偏偏失靈。金融海嘯來到,大家才發現全球的金融市場是緊緊連結一起,本土和海外的股票、債 券、商品、地產竟可以全線下跌。從金融海嘯體會到把雞蛋放在一個籃或多個籃中原來分別不大。我不懂得解釋這怪象,只能安慰大家︰請繼續相信分散投資,因為 分散投資在大部分時間能夠起正面作用。今次的金融海嘯屬百年一遇,即是我們下半生應該不會再遇上——我知道你的經紀也是這樣告訴你。

原來有 這麼多事情是我不知道的,究竟有什麼我是知道的;直接一點,跌了這麼多,這是否入市良機?我認為是。若果現在不入市,三五年後回顧今天,我們會後悔沒有出 擊。我的看法是要集中買一些自己擁有很強很強信念的東西;這東西可能是中移動的股票,也可能是你家樓下的鋪位,因為我們估不到股市和樓市會否再跌。買入你 擁有信念的股份,即使再跌你也不為所動,俗語說「震唔散」,這就是信念的重要性。

這是百年一遇的金融海嘯,但並非不能翻身的災難,華爾街可能從此徹底改變,不死是金融業的應變和創新能力。假如今次海嘯後,金融業重新衡量投資風險,這場海嘯也就不完全是一件壞事——我知道我好像在說風涼兼廢話。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
真的 知道 蔡東 東豪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2546

我是真的


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/5509


2009-02-24  HKET

郵政廳LCD營銷新平台 助中小企內銷




  07年,中國郵政集團公司決定以廣東省為試點,試推LCD廣告媒體,08年7月,廣州、深圳、東莞全綫郵政廳裝設了1,500架LCD電視,中秋檔期初試啼聲,做了3億元(人民幣,下同)月餅生意。11月,香港旅發局亦假郵政廳播放「冬日節」亮燈宣傳短片推自由行。

  LCD廣告媒體主要由中國郵政旗下的信源廣告傳媒負責,該公司新任行政總裁袁念祖,自言將力拓粵港商機,讓香港中小企受惠。

  去年第3、4季,郵政廳的LCD廣告媒體還未正式向外宣傳,一些與郵局長期合作的舊客戶如華美食品,便成為首批試用其宣傳效力的客戶。華美是國內品牌、在港也有銷月餅。它採用的營銷套餐,除LCD廣告,還有明信片月餅兌換卡、數據庫營銷等。

三流合一 銷3億元月餅

  雖然月餅專遞並非08新事,但在郵政廳打廣告,是近年新興的店內營銷手法(in-store marketing),可刺激現場購買氣氛。

   與華美同期大收旺場的,還有4隻香港品牌,奇華便是其一。賣得最好的一隻,單是廣東地區便銷出逾5千萬元月餅。袁指:「中國郵政推月餅專遞至少有3大優 勢:⑴保證正貨:向供應商的國內廠或香港辦事處直接入貨。⑵三流合一:打廣告(信息流)、零售交易(現金流)、外地提貨(物流)一條龍。⑶客戶資料庫數據 龐大。」

郵政服務多元化勝香港

  聽起來,這運作跟香港對郵政的概念很不同,袁念祖說:「香港郵政限制較多,而中國郵政已經公司化,涉足的服務較多元化。」它的主要業務當然仍是郵政,佔最大收益。其他還包括銀行、物流、廣告、零售等。

  中國郵政儲蓄銀行是全國最多分店與存戶的一家銀行,其ATM機與銀通聯網,可以借貸,及替外省民工做payroll;中國郵政速遞服務有自己的飛機、車隊與馬隊,是中國主要物流供應商;信源傳媒可製作LCD廣告;中國郵政領正零售牌,可在郵政廳內展示並買賣,另代銷基金共145隻。

可滲透民工 鄉鎮 山區 

  信源傳媒負 責的LCD營銷,袁指「食正」郵政廳環境優勢:「雖然目前僅安裝了1,500部電視,但全個廣東省郵政廳共4千個點,全綫每日人流150萬,每月人流近 4.5千萬。全省郵政廳客戶多達5千萬,逾半為30至60歲,多為在職人士,高檔者不少,由於環境封閉,排隊時間由15至60分鐘不等,廣告強制性功能充 分發揮。較之樓宇LCD廣告平均僅3到5分鐘收看時間,及單一受眾更優勝。」

  世界郵政組織規定,大城市每1-1.5公里、每3-5萬人口要有一家郵局(農村則為每5-10公里、每1-2萬人口),全中國約有6萬個郵政點,沒有銀行的地方一樣有郵局。另據信源調查,在珠三角郵政廳處理業務的人,9成為外來打工族,這都是外省郵政沒有的特色。

郵政佔盡地利

  哪些港企特別能利用此LCD營銷優勢?袁指,針對自由行旅客的零售商、食肆及娛樂場所;主題樂園(如海洋公園)及景點;有中國業務的快流消費品均在此列。

  而且,郵政LCD平台還有個特色,就是分層很細,顧客可指定在某個區某類郵政點打廣告,如金融產品只入有銀行業務的郵政點,專攻地方保健業務的企業可指定入樟木頭某10個點,播放點及收費均可靈活調節,對於金融海嘯後財政緊絀的中小企東主來說,可說是個內銷福音。

----------------------------------

如何以低成本攻內銷?

   袁念祖自言接觸過不少香港中小企,對國內市場都有夢想,但一落手做就很猶豫,怎樣過關、計稅、鋪點及向城鄉縣推廣,都令他們頭痛,準備不足隨時輸到一頸 血,1月初履新後,他以港人的營商觸覺陸續發掘了不少中國郵政的資源,打算未來與香港商業團體多會面,推出中小企可受惠的服務,舉例如「中小企打入珠三角 優惠套餐」。

  怎樣幫助港企在海嘯逆境下,以低成本嘗試攻內銷?他指:「中小企可:⑴在郵政廳擺貨架,等於開了個免租零售點,更保證人流 暢旺;⑵藉郵政資料庫做DM(直銷推廣),可按產品特質鎖定鄉鎮潛在客戶,或地王大廈等最貴地皮的客戶,提高成功率;⑶透過郵政做物流搞通關,甚至滙款返 港。總之將成本及開業風險減到最低,到規模壯大時才獨闖市場。」

----------------------------------

郵政CRM潛在商機

  客戶資料庫是企業最有價值的資產之一,袁念祖稱:「中國郵政的資料庫覆蓋範圍之大,堪稱數一數二。因為多偏遠山區都會有郵政,就算無車無電,騎馬騎駱駝都要送信到戶。」而且它有不少獨家資料如:

 ˙駕駛人士資料:例如駕駛年資、續牌時間、汽油量。因為郵政有個「自由一族服務」,逾9成駕駛人士登記,可在郵政廳續牌費、付保費與罰款。

 ˙自由行人士資料:自由行要到郵政廳蓋印,隔多久到香港一次,有齊紀錄,假設主題樂園想推銷新遊戲,可針對性地接觸某些客群。

  袁指:「假設有隻化粧品鎖定廣州環市路30歲左右的女士,我們可以辦到。但郵政過往沒有發展CRM(顧客關係管理),將來可望與電信公司及網絡合作,慢慢豐富手提號碼、電郵地址等資料,提高其商業價值。」



我是 真的
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6166

兩岸三地:牛市真的來了? 因念


2009-07-23  AppleDAily





 

股 市波動,刺激萬分,港股一周可激漲兩千點,A股更加超越3200點,牛市真的會在牛年降臨嗎?市場樂觀氣氛的形成,看官第一個想到的原因應該是資金充裕, 現在不但是香港,因「激活」金融風暴後的經濟而重拳出擊的中國,似乎也是「遍地黃金」,但有money,沒意欲的情況,以美國為首是最佳例證,美股雖然也 從最低位回升不少,但程度真不可以和我們「大國」相提並論!所以今日的股價結果,「子彈」和「預期」是主導前行方向的重要指標。

留意四叔的提示

以 後者為例,最近經濟數據的稍為「喜」多於「憂」,已經能夠讓市場人士在經濟復蘇的期望中加上一份「肯定」,當這個心態「配合」大量流動資金充斥市場而帶來 的通脹預測,把握時機而作出「投資」或「投機」的行動,往往會在一段很短的時間內推動大市上升。但這種實質經濟「成果」不是也不能「同步」的大前提下,特 別是金融風暴後損手爛腳的記憶猶新,各個遊戲參與者也只有「提心吊膽」的步步為營,看官聽到四叔一再強調兩萬點出貨,不就是「警世真言」嗎!在我們熟悉的 資本主義市場下,政府對市場沒有直接干預,這種學術形容為「風險管理」的「戰戰兢兢」,會讓市場自動調節,參與者也會按照自己的能力和眼光,作出進與退的 不同策略;但今日香港跟着中國政策走的不爭事實,我們祖國的政府行為偏偏以「特色」為依歸,看官要在投資路上成功,只好戴着這個「有色」眼鏡。看到最近一 則國內報道,關於財政部發行國債招標,未能按計劃全額招滿,而且是兩周內第四次未能盡功。看似短文一篇,但筆者認為,連國家向自己「下屬」借錢,也有「托 手踭」,那些市場機構的確已經把預期政府不會坐視不理通脹來臨而加大市場干預(比如加息)作出實質行動,覺得這幾次國債回報不如下半年息口提升後的結果。 人家國內機構已經為政府新一輪政策而作出準備,看官應該明白四叔的提示!因念yanlim.lim@gmail.com



兩岸 三地 牛市 真的 來了 因念
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9808

你真的跑贏了大市嗎? CUP


From


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15799


 

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=885

 

以上條 link 是講關於 95% 散戶以及基金經理如何無法打敗大盤的情況。

 

這是 Bogle 的論調,而 Bogle 是指數基金的始創人,他的公司經營著世界最大的指數基金。

 

以上的文章十分 cynical。的確有類似的事情發生,但大家都要知道,Bogle 賣花要讚花香,唔說服大家放棄跑贏大盤的念頭,指數基金點樣 sell 得出?

 

如果跑贏大盤是不可能的,那麼關於股票投資的討論還有什麼好講?不如睡覺,然後明早去買指數基金算了(但買邊隻指數基金呢??!)。

 

很多人十分之憤世嫉俗,但這是無助於令自己追求卓越。

 

要遊戲玩得好,要明白遊戲規則,找出勝負的關鍵。

 

其實共同基金 (Mutual fund)或者只能做長倉、只能投資某主題的基金,你要那些基金經理長期跑贏大盤十分困難。他們有很多規則,例如某隻股票不能佔資產多於 5%、不在基金公司 buying list 上的股票不能買、被公司 buying list 上刪除了的公司要沽出、不能沽空、顧客經常在市場低位時贖回、被限制現金和股票佔資產的持有量,時常被迫在高位追貨,明知市場大跌也不能大量持有現金,硬 著頭皮要繼續持貨等。所以像 Peter Lynch 這樣的基金經理是極之了不起。

 

當然,規定寬鬆,基本上可以由基金經理任意操作的對沖基金,跑輸大市基本上是不能原諒。

 

以前散戶自行買賣股票,現在散戶仍是持有股票,只不過很大部份形式上是透過基金持有。雖然基金經理有時很愚蠢,但有時操作是迫不得已,例如在低位沽貨應付贖回。因此不少基金的績效,和投資在它們身上的投資者的質素也有很大關連。

 

投資於指數基金長捂不放,也出現問題。假如十年前投資在長倉 S&P 500的指數基金,現在仍是負回報。

 

我們要尊重市場,但不代表要投降。

 

所有人都不能一朝變成股神,或者一開波就已能跑贏大市。卓越的人是小數,不代表我們無法接近或者達到他們的境界。但放棄追求卓越,那就肯定不能成為卓越的人。

 

 

S&P 500 10-year Chart





真的 跑贏 贏了 大市 CUP
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10524

疑幻疑真的「關連交易」-鉑陽太陽能(566)、中國保綠(397)


(1)


為鉑陽太陽能(566,前紅發集團)及中國保綠投資(397,前合一集團、金寶國際集團、元開達利環保、星虹控股、康健醫療科技、香港體檢),補上一些背景資料:


鉑陽太陽能前身紅發集團,該公司前身為紅盒集團,創辦人葉潤權早期從事珠寶業,其後轉到玩具銷售行業,後進入藍盒集團的員工,其後在1985立創立紅盒。


該公司從事藍盒集團玩具貿易業務,產品由藍盒生產,其後紅盒把之包裝,然後釐定新價錢,再作出銷售,由藍盒為大股東,葉潤權則控股25%。後來葉潤權逐步取得控股權,並創出自有品牌玩具業務,生意愈做愈大,終在1996年1月上市。


憑藉其穩健的作風,雖曾引入第一上海(227)為股東,但其後陸續買回,葉潤權則成為單一大股東。其後葉潤權賣殼予徐明,至於其後發展,可參閱此文,最後以約42億購入鈞石能源集團的上游業務,並不包括其下游業務。


至 於中國保綠投資,前身合一集團,主要從事VCD機生產,其後財困,在2000年間賣殼後,獲注從事環保餐具業務,後來又陷財困,被詹培忠先生入股,其後引 入康健國際(8138、3886)等人以該公司從事身體檢查中心業務,在2007年時獲得澳門資金為首的資本入股,其後又錄得大量虧損,又把大部分體檢資 產售回康健,之後進軍鄭州市太陽能業務,繼10年前再一次涉足環保業務,當中不乏股價持股低落,合股及供股、配售等過程。


兩家公司近年均喜歡以金利豐作為配售代理及財務顧問。


(2)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091207/LTN20091207361_C.pdf


2009年12月2日,當時仍稱香港體檢的397宣佈和鄭州高科技創業投資有限公司從事非晶硅薄膜太陽能光伏業務,投資總額達37億港元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100228/LTN20100228032_C.pdf


在2月28日,鉑陽(566)旗下鉑陽精工設備和鄭州一公司訂定合約,宣佈出售光伏電池系統及提供相關服務,作價約5.797億人民幣,當時本網已懷疑是否和相關的公司訂定協議。


但當時真相仍未揭曉。


(3)


在昨日,已改名中國保綠的397宣佈旗下持有65%的河南保綠能源有限公司和鉑陽旗下的鉑陽精工設備訂定和鉑陽太陽能相近資料的計劃,並向河南保綠能源有限公司授出應用專有信息為非排他性及不可轉讓之權利,用於系統之操作及使用,為期15年。

其中有一段說明:


鉑 陽精工設備為鉑陽太陽能技術控股有限公司之全資附屬公司。鉑陽太陽能技術控股有限公司之股份於聯交所上市(股份代號: 566)。鉑陽太陽能技術控股有限公司及其附屬公司主要從事供應生產硅基薄膜太陽能光伏組件之設備及完備生產線;設計、製造及銷售玩具業務;物業投資;及 開發節能相關業務。


兩家業務非常相近的公司,雖然兩者和金利豐關係緊密,但後來397配售不用金利豐,並逐步愈拉愈遠,所以看來已經好像沒有甚麼關係。所以照道理說,應只是一般上市公司交易。


但是今次的消息對鉑陽太陽能達成盈利目標非常有幫助,因在2010年6月底前增加1元盈利,能增加9.77元的作價,所以極有誘因為公司製造利好,能提高最後的收購作價,亦能為部分人炒作獲利賺錢,故這個消息只是為達成這些目的的其中一項呢。


但是他們仍有甚麼關係?


(4)


其中有一位先生,他的從事資料如下:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=HUI%20Ka%20Wah%20Ronnie


根據東周刊在2009年9月10日報導,他從事財務界的過程如下:

跌得愈痛,愈會發人深省,許家驊的起心肝學經濟,從港大的書店一口氣買齊全套經濟學系的教科書和參考書回家自修,○○年全部刨完,「有朋友跟我說,既然讀了咁多書,不如考埋個試啦,他說CFA不用上堂,一戰定生死。」

然而,除了考試,CFA(即特許金融分析師資格)還要求三年相關工作經驗,「其實我唔應該去考,因為無工作經驗又難考,但我天生牛頸,況且用工餘時間讀 書,不用quit冲間診所,冇蝕底。」中學時愛數學,卻走了醫學之路,十年之後,許家驊真正認清志向,更學懂計算,懂得為前途鋪路,「好想轉行,但知道改 變career不只要讀書,還需要人脈關係,而最快建立到的方法就是politics。」


......

○○年,他從選舉開始,為友人助選,做軍師在背後發功,寫文章、搞宣傳等等,被劉兆佳賞識,「佳叔是我的伯樂,他睇過我的文章覺得幾好,引薦給正在搞『香港發展論壇』的陳啟宗。」

進入政治圈,他認識不少老闆級人馬,也因而得到工作機會,先是時富金融主席關百豪邀請他當公司的獨立非執董,後有快譯通主席譚偉豪聘請他做會計經理 (account manager),「他說公司有兩億幾cash要做投資,叫我幫手,升我做head of corporate investment,做埋內部核數工作。」

後來又因為譚偉豪的公司生產一個心臟脈搏的醫療儀器,與現任老闆康健醫療集團董事曹貴子接觸,最後被挖角到旗下「香港體檢」任職財務執行董事,以及現時康健的財務總裁。



當中的香港體檢,就是現時的中國保綠投資,他在2009年8月17日公告中,已辭任公司執董。


但是在上星期的東周刊中,其稱:


許家驊是兒科醫生,後來獲得特許金融分析師(CFA)資格,轉戰金融界,近期更轉型搞新能源,到鉑陽太陽能(566)任財務總監。由於他是罕有的CFA醫生,於是獲邀任醫學會投資管理小組主席。


在這當中有多少位這些先生出謀獻策,為製造這些多方受惠的消息勞心勞力?

疑幻 幻疑 真的 關連 交易 鉑陽 太陽能 太陽 566 中國 保綠 397
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14435

真的假不了 假的真不了 林奇


http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=7083


林奇:真的假不了,假的真不 了。(陳振聰話:我要上訴呀, 份遺囑係真架!)

孿的直不了,直的孿不了。(陳志雲話:我係直,你仲乜話我係孿呀?)

大的揸不了,揸的大不了。(投機 者:藍籌咁大隻,點揸呀?梗係買窩輪喇!細細粒,容易食吖嘛!但係,乜窩輪有時間值架咩?)

醒的蠢不了,蠢的醒不了。(林奇:價值投資才 是醒世良方!阿豬阿狗阿茂阿壽咁死蠢,一如夏蟲,又豈能語冰?)

繼「我要做好呢份工」後,又一爆笑之作。

多謝你(各方友好)的買一送一!因為我買匯控(00005),你送埋恆生 (00011)畀我。


陳志雲:真的假不了

《明 報》
2010/03/18


因涉貪污案暫停職的無線電視業務總經理陳志雲表示,真的假不了,假的真不了。

陳 志雲今日下午3時半舉行簡短記者會,只發表講話,未有回應傳媒提問。陳志雲表示,由本月12日至周四,他一直沒有公開露面的原因,是因為經過3月11日和 12日這兩天,目睹傳媒盡忠職守的採訪表現,令他憂慮到若非在一個安排妥當的情況下公開現身,可能會影響到大家自身的安全,並會引起混亂,又或者導致到使 用同一個公共空間或私人空間的其他人不便,故他藉這次記者會滿足大家的需要,希望傳媒在往後日子,不再到其住宅大廈門口等候。

他指出,由 於案件仍在調查階段,故他不會提及案件的任何細節,但他特別一提,他於3月12日離開廉署總部時戴著口罩,因他知道很多傳 媒在外等候,故在離開前嘗試整理自己的儀容,但不慎以剃刀割傷面部,他戴著口罩是避免大家誤會傷痕是來自廉署的。

他指,連日來大家在媒體 上看到報道,不一定是事實,而在12日至17日期間,所有報道均指出他藏身家中,但事實上並非如此,他一如以 往,有外出跟朋友見面,外出用膳,不單只是周三晚被部分傳媒碰見的那一次,還曾到公立醫院覆診。

他說,至於其他與事實不符的報道,他不打 算一一舉例說明。他由衷地向連日以來向他發出無數短訊問候、關懷、支持和對他表示信任的朋友深 表謝意,他並特別感謝旺角花墟賣碌柚葉的老闆買一送一的支持。

他又說,他現時生活得很好, 不需為他憂慮,但生活始終起了點變化,又促各人若生活上遇上一些莫明其妙的變化,請別害怕和抱怨,更不要放棄,因為「真的假不了,假的真不了」。

最 後他感謝大家的支持、關懷和鼓勵。但對傳媒的一切提問均沒有回覆。


陳志雲買碌柚葉買一送一

《明 報》
2010/03/18


因 涉貪污案暫停職的無電視業務總經理陳志雲表示,感謝旺角花墟出售「碌柚葉」的檔主,買一送一。

陳志雲在記者上表示,由於廉署在調查案 件,他不能談及案情。他感謝連日來向他發出短訊及表示慰問的人士,他特別感謝旺角花墟售賣「碌柚葉」的檔主,買一送一。




真的 不了 假的 的真 林奇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14695

中国人真的“轻商”吗? 吴晓波

http://www.ftchinese.com/story/001034008

“中国从来就有轻商的传统”,这似乎已成公论。时至今日,这一“公论”似乎要重新思考。

在我看来,古往今来,中国轻视的其实是商人,却从来不轻视商业。

说到轻视商人,倒真是罄竹难书的。早在管仲那时候——公元前七世纪,他给百姓分等级,是为“士农工商”,商排在最后,经商是末业。到了汉朝的刘邦, 他最讨厌商人,专门颁布诏书,严令商贾不能穿丝绸的衣服,不得乘坐华丽的车骑,还专门抬高针对他们的租税,以表示困辱——“天下已平,高祖乃令贾人不得衣 丝乘车,重租税以困辱之。”他还规定,商人不得从政,甚至连他们的子孙也不行,所谓“禁锢不得为吏”。当时朝廷没有钱,就推出一个“纳粟拜爵”的制度,平 民只要缴纳一定数量的粮食就可以获得爵位。可夸张的是,就是在“卖官”的时候,朝廷竟也规定,最有可能出钱的商人不在此列。

这种对商人极端蔑视的政策,在此后的历朝历代中稍有缓解,但是从根本上却没有改变。

可是,为什么又说中国从来不轻视商业呢?

还是从两千多年前的管仲说起。他主政齐国时,为了增加国家的收入,就把盐业和铁业收回国家专营。当时其他的诸侯国,征税靠的都是农业税,可是只有管 仲看到了一个事实:工商业——煮盐冶铁——所能产生的利润远远的大于耕地种田。在农耕时期,这是最为重要的两大支柱性产业,无一民众可以须臾离开。更重要 的是,这是唯一的工商合营产业,其原料得自天然,有垄断经营的优势,从业者一面自制商品,一面自行贩售,商业资本与产业资本展转变化,繁殖累积,其财势不 可阻挡。

更要紧的是,国家直接控制工商业,老百姓并不觉得受到了损失。管仲就举例说,大凡一个农户,无论是从事耕作还是做女工,都需要针、刀、耒、耜、铫、 锯、锥、凿等等铁制工具,只要在一根针上加价一钱,三十根针就可收三十钱,即等于一人应缴的人头税了,由此类推,则全国收入总数亦不下于人头税的征收总 额。表面上,国家并没征税,实际是“无不服籍者。”

因为实行了盐铁专营,齐国迅速成为当时最强的诸侯国,齐桓公因此成为春秋五霸之首,管仲也留下了“千古一相”的名号。从那时起,中国的历代统治者都 把最能够产生利润的工商业收归为国家经营。这种统治艺术冠绝全球。与欧洲列国相比,那里的治国者从来只知道从税收中获得收入,在中世纪,一些国家真的穷到 没有办法了,连一根烟囱也要征税,结果弄得天怒人怨,他们没有想到,其实只要把煤炭专营起来,每一斤煤多加一点钱,远远比征烟囱税更能增加收入。只有中 国,想到了从国营工商业中直接取得利益。所以,一些有见识的史家便提出,中国的治国者是世界上最早意识到“工商富国”的一拨人。

接下来的问题是,为什么一方面知道“农不如工,工不如商”——这是司马迁先生在《货殖列传》中的原话,可为什么另一方面又要拼了命地压抑和蔑视商人呢?

道理在于:当国家直接进入到产业经济之后,国家资本集团就与民营资本集团构成了竞争之势,后者自然就应该遭到打压。所以,轻视商人与重视工商,正是一体两面的结果。

 

这种颇似矛盾,实则一体的观念会造成怎样的景象呢?下面一 段故事,在历史上一再发生——汉朝初建之时,国力极度赢弱,皇帝要出巡,居然配不齐四匹肤色一样的骏马,而一些列卿大夫和诸侯,穷窘得只好乘坐牛车。国贫 民穷之际,朝廷一改管制政策,“开关梁,弛山泽之禁,是以富商大贾周流天下,交易之物莫不通,得其所欲。”经过七十年的“文景之治”,出现前所未见的盛 世,“民则人给家足,都鄙禀庾皆满,而府库余货财”。国家储备的钱财以亿计,用以串钱的绳子都朽掉了。与此同时,商人阶层也崛起为一个强大的势力。司马迁 的《史记中》记载了二十一位当时的富豪,个个都神采飞扬。可是到了景帝的儿子汉武帝时期,再度实行管制政策,盐铁等重要产业重新收归国有化,所有盐商、铁 商、流通商、金融商几乎全部——破产。

让人叹息的是,这样的景象在此后的两千年里一再地重演。我们这个国家,只要没有外患内乱,放纵民间,允许自由从商,三十年可出现盛世,五十年可成为最强盛的国家,可是接下来必然会重新出现国家主义,必然再度回到中央高度集权的逻辑之中,必然造成国营经济空前繁荣的景象。

历代史书中的所谓“大帝”,从秦始皇、汉武帝、成吉思汗到康熙、乾隆,无一不是国家主义的实践者,在其统治期内,商人阶层从来就是被打压的族群。这 些推行高度管制的国家主义的人,都是一群致命的自负者,而他们以及他们所在的阶级则是这一自负的最大得益群体。具有迷惑性的是,他们在口头上都以“均贫 富”——救济贫困,抑制豪强——为号召,这能够唤起无产者对有产者的“天然”的仇恨,而实际上,他们所做的一切是为了巩固自己的专权统治,谋求财政收入的 增加。所以,国家的利益永远在人民的利益之上。而执行这一政策的官僚,因为要与民争利,所以又必定多为严厉的酷吏,先是以铁腕手段对付商人及中产阶层,然 后又私下作法敲诈,结成权贵资本集团。

在这种政策逻辑之下,有产者的下场是非常可悲的。而最具有讽刺性的是,政府因此增加的财政收入,大多用于国防军备,平民阶层因此而得到的实惠却少而又少。在国家主义的政策之下,国强易得,民富难求。

中国对“商”的态度是如此的混乱和矛盾,说到根子上,都是制度惹的祸。

中國人 中國 真的 輕商 曉波
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17309

上得山多是真的會遇虎的 Bittermelon 苦中作樂

http://bittermelon2009.blogspot.com/2010/12/blog-post_09.html

最近有位會計同行,因為多年來雙重報銷國內的出差開支,被法庭裁定袁罪成並判處監禁。與友人談及此事,友人說涉案的數額不多(其實也很少,八年來共取了四十九萬多,平均每年也不過是六萬元多),為什麼事主還甘願冒險去做,就算要貪也貪多些嘛。

其實類似的事件在各大企業及機構時有發生,身為Internal Auditor的我,更調查過不少同類的案件。雖然我不認識事主,但我估計此事是由「貪小便宜」而引起。

到過國內出差的朋友都會知道,吃飯打的住酒店等等,如果要求商店給你收據,他們會開出定額的統一稅務發票給你。這些發票不會像其他地方如香港般,列明店舖名稱、商品/服務事項、日期、付款方法等等。如果以信用卡簽賬的話,除了稅務發票外,你還收到一張客戶存根。

如 果某人以客戶存根及沒有詳細資料的稅務發票當成兩單來報銷,其實是很難查得出來的。加上公司裡沒有適當的監控的話,某人就可以藉此獲利。坦白講,填寫報銷 表格及整理單據頑為煩瑣,偶然重複報銷可能真是無心之失。但發現了這個漏洞之後,又沒被人發現的話,就會可能貪圖這些小利而愈陷愈深,最後不能自拔。

以 我的經驗,若果只涉及幾單重複報銷,除非公司的監控很嚴格,否則查出來的機會不高。而事主之所以被人揭發,就是因為「上得山多終遇虎」,八年間三百項重複 報銷,銀碼性質相若,只要有人稍為留意一下,就很大機會給人發現了。在眾多的欺詐行為中,以此最為愚笨,因為證據確鑿地留存著,問題只是何時給人發現而 已。

道理就和「輸錢皆因贏錢起」一樣,當初嚐過了甜頭,就以為自己會一世夠運,最要命的想法是以為拿些少著數是無傷大雅。

我不是批評這位同行,我只是為他感到可惜而已。

光棍佬教仔,「便宜莫貪」是真理呀!

上得 山多 多是 真的 會遇 遇虎 虎的 Bittermelon 苦中 作樂
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19977

真的跑贏大市 ? – (20) – 今年煙花特別多 ? clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=4373

見大家都年尾總結,我也結幾結吧。真的跑贏大市先來一結。

隨機選股今年升15%,是跑贏指數。如你的回報是低於15%,可能你以為今年是熊市,又或者睇得報紙多而高買低賣;又可能你是大價股專家,正在安心入貨等牛3。其實性格,心智,財力 (是指可自由運用的資金),才是斷定今年回報的關鍵。

而大型組合有25%以上,應該算是成功。集中在非指數股的組合應有30%以上回報。小型組合有50%-100%也不為過,如超小型蚊子模擬組合9個月也有74%

今年成功的因素可能是要在下一個牛2才有用,所以以上總結是沒有多大用途。如你今年是成功的話,最好檢討一下是因為市場就你,還是你就市場。

明年應該不如今年容易搵食,也應該有數次突如其來的大震倉。大家最好找一個最合適自己的投資方法去應對。例如若然你是不能忍受損失的話,今年又被震出幾次,明年可以等大跌後才慢慢入市, 以免再做人肉RSI

指數方面因為有不少問題,相信在2011年難以進入牛3,牛2的可能性還是較高。隨機指數亦是在高位,選股實在有難度。


真的 跑贏 大市 20 今年 煙花 特別 clcheung
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20748

全球免運費?真的?

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6942

如果你知道安德魯·克勞福德的網上書店理解成「TBD書籍存放處」,再進一步理解成它是一個物流配送中心,那可能就好理解?了。


  「亞馬遜一直缺貨,而且運費總是比書價要貴,還得等上好幾週。」這是台灣女孩Alex在博客上的抱怨,她只是想買一本加拿大科幻作家Robert J. Sawyer的小說《Flashforward》。不過最近她如願以償了。
「在The Book Depository(TBD)網站上這本書正在出售,而且 TBD的主頁橫欄上用大字標註著:Free shipping worldwide on all books(全球免運費)。」4天以後,書寄到了台灣。Alex不可抑制自己的驚喜,原價13.99美元的這本書,她只花了7.2美元就買到了。
但是,一份跨越了小半個地球的訂單竟然不用買書人自己付郵費,店主安德魯·克勞福德(Andrew Crawford)是不是瘋了?你以為他瘋了,可那家書店就是用這樣的模式創造了「歐洲增長最快書店」的神話。
迄今,全球已經有超過100萬個消費者享受過他們的免運費服務。TBD向全球100多個國家和地區銷售和速遞書籍,幾乎所有的書籍都是從他們位於英國 的格洛斯特郡(Gloucestershire)庫房派送出來。去年它的收入是1.2億英鎊(約合1.94億美元)。連亞馬遜都不得不正視它的影響力,提 出了收購申請。
這已經是克勞福德第二次打動亞馬遜。
在電子商務剛剛起步的1996年,24歲的克勞福德就在英國建了第一家網上書店Bookpages,被英國媒體稱為「英國的亞馬遜」。然而因為英國整 體環境對電子商務的悲觀,Bookpages在兩年之後就被亞馬遜收購,變成了amazon.co.uk,亞馬遜在英國市場的鋪路石。
失去Bookpages的克勞福德仍然想擁有自己的售書業務。2004年他拿著僅有的1萬英鎊積蓄,在英國南部的Gloucestershire租下 了一間46平米的辦公室,這就是初生的TBD,店名取意「書籍存放處」,他想讓人們覺得「這都是自己的書,就是在那裡放著,要看就來拿吧!」可是2004 年亞馬遜已經是全球網上書商巨頭,和它競爭無異於以卵擊石。
讓人驚奇的是,TBD在創立的第一個月,便收回了全部成本,並實現盈利,第一年它的銷售額就達到220萬英鎊,次年銷售額達到了1100萬英鎊。
和亞馬遜一樣,TBD也是跟出版商、遞送方、批發和第三方零售商直接合作。但無論從哪個角度看,TBD都是特立獨行的。
當書商們都集中精力做暢銷書的時候,克勞福德走到另一個極端。他覺得,二八法則—80%的營收來自20%的商品—之外的書,其實有很大的市場。每年的英文新書約有3000萬種,但是真正印刷出版的只有260萬種,而消費者能夠方便購買到的只有其中的20%。
他一直有意冷落那些在各大榜單上特別暢銷的書籍,轉而關注在供求曲線上落在「長尾」那一端的書—未大規模出版的稀有圖書或在市場上已見不到的老書,雖然在需求曲線的最尾端,但可以延伸很遠。
那些被克勞福德稱為「長尾書」的書籍,其實有非常特定的受眾。馬克(Mark Thwaite)是TBD的編輯,在舉例說明他們是怎麼畫出那些小眾的、分散化的市場曲線時,他說:「例如那些專注於編織的書籍,總是在澳大利亞的特定城 市有市場。」他們自己預測,這些「微小」的市場們,全部加總在一起,一年可能有3億英鎊。
2006年,克勞福德還開始了一個出版項目Dodo Press,專門出版那些過了版權期且不再流通的書籍。埃及人伊瑪德(Emad El Deen El Akehal)是TBD的首席技術官,在英國的他遠程指揮埃及的技術團隊ElKotob,每週ElKotob團隊都能將他們整理出來的200多本這樣的書 籍數字化,或者交付「按需印刷商」Lightning Source印刷並重新出版。不用交版權費,編輯還在埃及,真是太省了!如果只有印刷和遞送費用,那麼一本書可以只賣它標價的1/10。
伊瑪德的貢獻不止於此。這名來自巴斯大學(Bath University)的計算機專家還為克勞福德設計了一份獨一無二的電子交易系統。「它一天至少可以處理1.2萬筆電子交易。這個系統可以跨越地理、市 場、消費者以及競爭者,在他們之間找到連軸,以此來幫助TBD建立一個快速反應的P2P模式的複雜網絡—使得他們與大量的供應商之間、各種規模的出版商之 間都能迅速反應。」伊瑪德說。
利用這個系統,TBD在事實上將出版商和渠道商的倉庫變成了自己的。在它的發貨中心裡,一天開始的時候總是空空如也,只有少量在TBD上賣得很好的書 有庫存。等電子數據交互系統收到了那些訂單郵件,他們才會向自己的供貨商下單,並快速處理到達倉庫的書籍,在幾個小時後就將書籍重新投遞出去。這讓TBD 始終保持著一個「幾乎空置的倉庫」。通常,倉儲費用約佔圖書電子商務成本的15%,TBD在這塊可省了大錢。
而這個電子交易系統之所以能夠在英國變得神奇,是因為英國的出版傳統—這裡是現代出版業的發源地。在克勞福德創業的那會,全英擁有大大小小的出版商 4.4萬家。如果考慮到英國的國土面積,這個數據是相當驚人的。密集度極高的出版商正是伊瑪德開發的這個配送系統得以成功的地方—它讓圖書在接到訂單後快 速從出版商手裡到達倉儲地點成為可能。
現在,ElKotob團隊已經為TBD建立了一個擁有1700萬藏書的長尾書籍庫,「即使是一本在無名書店裡放了10多年的書,我也能找到。」克勞福 德說。而且這些書在亞馬遜上架需要一個半月,在TBD只要幾天。克勞福德相信:「我們的圖書數量至少要比亞馬遜多100萬。」
所有這些在成本上的控制和努力,都是為了做到克勞福德的承諾:「全球免運費。」而能夠做出這個承諾,和他的物流夥伴英國皇家郵政(Royal Mail)有極大的關係。皇家郵政對那些每年有5000英鎊以上的海外郵遞業務的商家提供國際合同郵件服務,其中還專門有一項「書籍分類海外郵件業務」。 克勞福德曾經解釋道:「皇家郵政在小物品上的國際關稅非常划算,所以對我們而言,把書送到國外並不比國內派送貴多少。」
雖然克勞福德不肯透露具體的合同,但皇家郵政對於輕量單位的便宜收費以及與全球地區海關的「良好關係」顯然幫了他們大忙,「我們的訂單一般3至4天到 達,其中20%的訂單來自北美。」公司執行董事基隆·史密斯說,「我們每週要發近14萬件貨,從來沒有人有這麼大的規模,覆蓋這麼廣的範圍。」TBD不與 皇家郵政分享利潤,但「顯然我們出口的件數增加,他們由此獲得的利潤也相應增加。」TBD的一位工作人員說。
看上去,TBD不是一個電子商務網站,倒更像是一個超級物流配送中心。毫無疑問,它是一個將圖書出版來源和倉儲都長尾化的「輕公司」,在英國本土 TBD只有50名員工。而這大約是亞馬遜最垂涎的地方,物流一直是亞馬遜的短板,TBD對100多個國家和地區的免運費模式無疑將讓亞馬遜在物流系統上更 加有想像力。?


聯繫編輯:
donglu@yicai.com

 


全球 運費 真的
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27212

真的戰士總是有無盡的戰場

http://www.yicai.com/news/2011/09/1109128.html]

要走過多少的路,才能找到一個最平靜的歸宿,然後在這個宿命裡好好活著?

沒有誰不希望早點找到歸宿感。無論它是遙遠西天的經書,還是快樂老家的枕頭,抑或只是一枚隨風滑翔的紙飛機。只要是確定的,心就安下了。

和李東生相識近二十年,曾經以為,以他作為廣東商人的聰明和商業敏感,以他的判斷力和資源整合能力,他應該可以早點把企業放下,把工業放下,把實體經濟放下,活的更簡單更瀟灑。

想想吧,1990年代中期「彩電大戰」的四個主角,長虹倪潤峰、康佳陳偉榮、TCL李東生、創維黃宏生,相比起來,李東生的風格是從容放權、氣定神 閒的,他沒有倪潤峰那麼「霸」,陳偉榮那麼「執」,黃宏生那麼「苦」。他應該最有條件,能夠早一點跳出「中國製造」這個充分競爭、永不止息的紅海。跳出 去,或者升上去。

他敏感,看到了大屏幕彩電進入中國普通家庭的巨大商機;他借力,沒有生產線,沒有生產許可證,他去租;他主動,靠著「有計劃的市場推廣」,迅速形成了渠道優勢;他仁厚,不拘一格用人才,旗下一時戰將如雲。

彈指一揮間。如今呢,倪潤峰早已退休,陳偉榮早已辭別,黃宏生早已幕後,連比李東生小一輩的段永平們也早已轉換了人生角色,只有李東生還在戰場上,還是主帥。

他似乎成了希臘神話中被眾神所罰要把巨石推上山頂,而那巨石又因太重、未上山頂就又滾下山去的西西弗斯,永不解脫。

李東生和西西弗斯不同,因為沒有誰要罰他推石上山;而他們的相同之處,正如法國文學家加繆所描寫的,「西西弗斯無聲的全部快樂就在於:他的命運是屬 於他的。他的岩石是他的事情。……他是自己生活的主人。最高的虔誠是否認諸神並且搬掉石頭。他也認為自己是幸福的。……這塊巨石上的每一顆粒,這黑黝黝的 高山上的每一礦砂唯有對西西弗斯才形成一個世界。他爬上山頂所要進行的鬥爭本身就足以使一個人心裡感到充實。」

在TCL的舞台上,也許是責任使然,也許是天命使然,也許是性格使然,李東生自己給自己設定了山的高度。那高度不斷上升。他要爬,他要推,任勞,任怨,任命,不避,不懼,不退,不悔。

他要TCL改制,他要TCL國際化,他要TCL做液晶面板,他要TCL重塑產業鏈、價值鏈,他要TCL再造文化、隊伍與管理——而他選擇的主戰場,則是全球競爭最慘烈、競爭壁壘奇高、洗牌速度超快、而中國企業的傳統優勢卻很容易被蠶食的消費類電子。

中國企業能否創造出全球品牌?中國企業能否擺脫缺芯少屏的命運?國外的眾神說No,李東生說,不去試,哪裡有機會?哪裡知道行不行?「否認諸神並且搬掉石頭」,這成了李東生內心「最高的虔誠」。

人生憂患識字始。對一個企業家來說,真正的憂患,可能始於一個真實的理想。如果做企業只是等於賺錢,則機會主義常常是不錯的選擇,但企業家一旦有了理想,他就再也回不去、放不下、丟不掉了。

他注定要走向一個更加博大、也注定更加艱苦的世界。而結果,往往充滿了不確定。挑戰無邊,風險隨時,注定了努力無極限,創新無極限,超越無極限。

一切都是命運,而命運的跌宕起伏、艱難險阻、無休無止,恐怕李東生在選擇之初,不會像今天這樣感同身受吧。

今天看起來依然從容大氣的李東生,這七八年來的心路歷程,誰又能真的知曉?

和李東生相識之初,我曾寫過一篇文章,題目叫《誠商李東生》,蓋因在廣東商界,李東生向以信達坦誠著稱。因為守信,所以即使沒有資源、資本,總有人 願意借給他,李東生當年的很多部下都說他是「福將」。今天,如果還有機會再寫的話,或許會把題目定為《韌商李東生》,或者借用《挺經》的說法,寫《挺商李 東生》,「躬自入局,挺膺負責,乃有成事之可冀」。

我祝願TCL終有一日能成為世界級的、源自中國的品牌,這是一條艱難的路,彷彿一場「無盡的下半場」。

在改革開放後中國市場經濟的大潮中,TCL是「不是先烈的先驅」,「不被後浪淹沒的前浪」,其生命力異常旺盛,但坦率地說,誰也無法保證,在競爭的下半場,TCL能成為和三星相比肩的企業。

但是中國,中國需要,也一定能產生屬於她、同時也屬於世界的品牌。一個國家的企業能夠走多遠,一個國家的經濟才能走多遠。

我們需要這樣大寫的企業,大寫的品牌,大寫的企業人,大寫的企業家。

我們為所有這些不退場、不言敗,而且不斷創新與超越的奮鬥者、勞動者、創造者加油。

「舊雨三年精化碧,孤燈五夜眼常青。」當你有了無盡的理想,你就擁抱了無盡的戰場和無盡的辛勞。而我們,將永遠給你支持的期待,關注的目光。

(作者為本報總編輯)


真的 戰士 總是 無盡 戰場
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28050

要當有錢人不容易, 真的嗎? 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2007/10/blog-post_29.html

記得曾經同一位舊同事剛剛出來社會做事, 對理財很有興趣, 一天跟她詳細地討論我奉行的價值及長線投資理念。

我認為她需要自我增值, 多吸收理財知識, 只要每年有定期儲蓄, 加上每年有十多個百分點的復利增長, 要達至財務並不是那麼難。當然當中有很多問題, 例如增長率能否達十多個百分點之類。我鼓勵她拿起計算機計算一下, 例如一年可儲五萬元, 平均一年投資回報率可達15%, 40年後 (即她退休之時), 她的身家將會是多少?

當然, 答案是十分可觀的數字, 如果不是太過奢華花費的話, 絕對可以達到財務自由。但說到這裡她開始有點懷疑, 認為如果要有錢是這麼簡單的話, 世上超過九成的都是有錢人啦, 不對嗎?

數字是這樣算出來, 方法是這麼簡單, 但試想想, 要實行真的很容易嗎? 人永遠都有一點點賭博的天性, 真的可以安安份份守財守足40年嗎? 如果真的可以, 你不一定要做生意, 不一定要中六合彩, 也可以一步步致富, 而身家一定比中六合彩多很多。最後她還是聽我說, 開始學習價值及長線投資致富。

近日再跟她討論, 她說會跟同事抽新股, 我很奇怪的問她原因, 探聽之下發現她從未了解將會抽的新股公司的任何資料, 只是看到身邊同事抽幾次新股都賺了不少, 心思思也希望試試。我已經知道她不一定可以實踐到價值及長線投資的理念, 價值及長線投資複雜嗎? 不, 很簡單。價值及長線投資容易嗎? 我想不容易, 是簡單但艱難。所以有錢人永遠都不多。


此文章首次在「永不當田雞」發表於 2007-10-29

要當 有錢人 有錢 容易 真的 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31256

也許中國真的遇到了好時機 黃曉航

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5566983301011wgx.html

   前幾天和朋友一起喝茶聊天,談到我們選擇現在的投資方法時發現,有一位朋友由於同樣一個原因——我們都沒有太多時間放在投資上,但我們卻選擇了截然不同的投資方法,他 選擇了趨勢、機會主義,而我選擇了長期持有。說到最後才發現,因為他對中國經濟的看法較悲觀,所以只有抓住機會才下注,不敢長期持有;而我對中國經濟一直 樂觀,所以才長期持有,賺取企業成長的部分。所以每個人的投資方法是由自己的閱歷、世界觀、價值觀等很多東西決定了。所以,如果別人認可你的投資理念,不 過是認可你的世界觀、價值觀,如果別人不認可這些,你也沒有必要那麼糾結,畢竟你不可能要求每個人的世界觀都一樣。就像我和我那位朋友一樣,雖然我們投資 的原則方法都不一樣,但是不妨礙我們繼續交流。
 
   以下的文字典型地反映了我盲目樂觀的心態,請朋友們注意!

也许中国真的遇到了好时机

    昨天政府工作報告將2012年的GDP增長定在了7.5%,多年以來首次低於8%。這和很多人的猜想不太一致吧,但是卻和我的預計是一樣的,我不是說我預計到了7.5%這個數字,但是我預計到了國家不需要保GDP增長了。

 

  

為什麼以前保增長那麼重要呢?因為報增長的目的是為了保就業率,每年新增勞動力人口那麼多,如果不增長就不能新增就業機會,失業率如果上升就會導致社會的 不穩定。所以國家以前若干年的主要經濟目標就是保增長。但是目前,人口結構開始發生巨大變化了,勞動力人口從開始上升開始變成下降了,而且每年還下降不 少,這從全國各地的用工荒可見一斑。既然勞動力人口下降了,就業壓力自然就大幅度下降了,這樣增長就沒有那麼迫切了。如果不需要去保GDP的增長,那麼國家就可以做以前沒法做的很多事情了,比如調經濟結構,保護環境等等。
 

   

其實在經濟方面,國家能夠做的事情其實真的很少。如果不是人口結構發生變化,就算國家再喊多少年口號,估計也很難不去保增長,就算經濟學家或者持反對意見的人再怎麼對經濟增長方式有異議,可能也無濟於事。但是人口結構的變化,很多問題自 然而然地迎刃而解。不是說民工收入低嗎,現在你招不到民工了,還不提高工資嗎?哈哈,工資低的問題解決了!不是說內需拉動不了嗎,現在民工一個月都拿 2-3000,花得比以前豪爽多了,哈哈,內需也拉動了!不是說投資拉動經濟的增長方式走到了盡頭嗎,現在民工也招不到,乾脆少幹點算了,也不保增長了, 有空還能幹點別的。也許中國真的遇到了好時機,也許不過是發展過程中必然的規律!


也許 中國 真的 遇到 了好 時機 黃曉 曉航
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31785

股票價格真的隨機嗎 Daily Speculation

http://dailyspeculation.blogspot.com/2012/03/blog-post_26.html
要解答這個問題首先我們要明白,每一個股票的價格背後都受人的行為影響,買家決定用什麼價錢買,賣家決定用什麼價錢賣。由於這些決定都是人的目的與思想確定,因此真正的問題是人的目的是否隨機?

我們已經知道股票的真實價值是不能被預測的,因此每一個買賣決定都是對未來的估計與期望。我們買股票因為我們認為未來股價會上升,賣家賣股票是因為認為股價會下跌或財產有更佳用途,兩者都是一些估計。

既然大家都是估計,我們就應該知道它會隨著買賣雙方估計的偏差變動。 一般人做估計往往會用很多因素,包括過往表現,過往盈利能力和現在的價值(一般香港人說的"渣拿")。這些估計由於很多是以數字作為根據的,因此也因應數 字有一定規範,坊間的市盈率,市帳率都屬於這類。因此人對這些數字的判斷與看法就構成了買賣決定,而買賣決定就構成了股價。

這些想法很多人認為這些根據是鐵律,但事實證明這些判斷不客觀,往往 會隨著時間,事件不斷改變。市場狀況好時,市盈率可以上百倍,狀況差時,市盈率只有數倍,中間二十倍的差距並不科學,但往往於現實經常發生。同樣,大家假 定一個股票的股價抵買也是根據某些歷史依據來進行的。舉個例子,先看看以下例子

匯豐在2006年到2008 長期保持在$100 以上的股票價格。 很多人對匯豐的股價有一定看法,認為匯豐的真實價值實在$100 以上,因此如果匯豐的股價低於$100,那麼這個投資就能賺取價差,等待股價回 到$100以上的時候才獲利。這個時候,$100 和買入的價差價就會成為投資的利潤。這個確實看似萬無一失。

可惜好景不常匯豐在2008年不斷下挫,到2009年曾經跌到$30附近的水平,投資這對匯豐的看法就有了很大程度的改變,投資者於$90 購入,$80 購入,$70購入,$50 購入不斷買入,那到底甚麼價錢才是抵買呢?
到最後匯豐以$28 供股然後反彈,到現在大概$60-$70 的水平。

一般人買賣匯豐,可能會以匯豐$28的供股價與摸頂價$150作為基礎,假如低過$28就是抵買,高過$150就是貴。這些都是一些約定俗成的潛意識。

但如果匯豐未來跌破了$28跌倒$20再上升至$30,那個時候如果 股價回落至$28,那又是否抵買,相信又有一部分讀者將會動搖。這些價格基礎都是人心理的一些誤區,我們過份依賴歷史價格的依據進行投資決定也,而這些依 據也太依賴過往的資料(歷史的市盈率,歷史的資產等等)。

投資者對這些資料的看法也隨著時間和情況變動,因此這些看法並不客觀。因此我們研究這些資料進行買賣時往往徒勞無功。由於人的看法往往改變,也難以有跡可循,因此假如我們以數字依據進行投資決定,結果往往有很大程度的隨機性,時而有效,時而作廢。

好了,既然基本分析對股價預測有很強的隨機性,那麼為甚麼有人能夠長期透過市場獲利?到底市場真的完全隨機嗎?還是我們到底用錯了方法去測量股市,和對未來作出預測呢?

首先我們要知道,剛才我們提及的,是以股價的數據以及過往的表現來作為買賣的參考,數據本身和判斷數據的方法都是相當隨機的。但買賣本身跟這些數據與方法到底有沒有甚麼明確的關係呢?我們要先理解以下例子

市場上有款叫恆生的股票,市價為$100。市場上突然出現香港的壞消 息(某君當選特首),由於恆生的本地收益比重比較高,一般人就人為恆生銀行有壞影響,因此都需要把股票沽售,換回現金或股票。於是投資者就開始以$99開 始沽售股票,由於買賣需要雙方共悉來達成,由於於$99願意買入的買家不足以滿足所有願意以$99沽售的賣家的供應,因此股價開始下跌。於是投資者不斷以 更低的價錢沽售,直至買賣雙方達至共識以及買方的購買力足以承托賣方的沽售壓力為止。

恆生本來看好的人從接近均衡到達看好者少,看淡者眾。隨著恆生的股價 下跌,投資恆生的回報率慢慢提高,而同樣的資金買入恆生的股份數量也可以大大提升。假如恆生從$100跌倒$10,以前只能購買1股恒生,現在就能購買 10股了。那麼以前需要100個股東購買力的價錢現在只需要10個人就能維持。看好恆生而願意購入恆生股票的投資者持股就比以前大大增加了。

那樣恆生的股東數字就會減少,恆生每一個股東的持股就會有所增加,導致貨源更為集中,而這個階段購入恆生的人都是意志堅定的,不會輕易買賣。如果他們想在未來放售,他們的潛在買家就是看淡的大多數。

隨著時間過去,大家發現壞消息的影響不是太大,恆生還是安全的,就會被恆生非常高的回報率吸引,這個時候就會有人想購買恆生,但由於恆生只在少數人手上,他們不大願意低價放售股票,價格的差距就會非常大,導致差價非常大,每一個買賣都是大程度的升幅。

隨著恆生不斷上漲,吸引想買賣獲利的投資者,由於之前看淡者眾,這些想買入的投資者就是之前看淡的人,他們數目的龐大_股價越推越高,直至投資回報低落或者看淡的股權集中為止。

從以上我們可以看出消息好壞並不是重點,重點的是買賣失衡,所謂失衡是購買力的失衡,假如購買力薄弱,我們就應該加入購買大軍,如果沽售能力薄弱,我們就應該加入沽售大軍。因為未來成為我們一分子的太多了。

金融市場就好像我們香港人熱愛的江湖一樣。資金就像小弟,投資項目(股票,債券,房產)就像不同的字頭。小弟數和投資項目的增長屬於自然增長,隨著人口增多而增加,字頭的威風程度就是投資項目的價格

選擇投資項目的時候就好像挑選大哥一樣。假如你在一個社團大哥-浩南 哥落難的時候成為他的跟班,入會費自然比較平,他對你的照顧也會比較多,義氣也比較彰顯。由於小弟不多,他自然跟你稱兄道弟。你們最初只在銅鑼灣活躍,雖 然地盤少,油水少但人頭更少的情況下,你和浩南哥做土豪的回報相當高,甚至比出位的字頭更好。

隨著其他當紅的大哥對小弟不甚照顧,分贓不均,很多其他社團的人士就會過底投靠你追隨有雷氣的浩南哥。由於你加入時間早,自然為高權重,撈的油水自然就比較多。你也變成了小頭目了。

可惜好景不常雖然地盤變大,但同時小弟的增速更大。管理人包括你和浩南哥都開始腐化,自然你的社團就會人心思變,吸引小弟的能力下降,長期下去直到大社團變回小社團,周而復始。投資市場也就大同小異。




這個表格是表達剛才的例子。我們假設投資市場只有一百個人,每個資金水平一樣。假如只有一個人看好而持股,由於只有他一個持股,因此其他99個人並不持股。如果股價上升,由於只有他持股,他的潛在買家就是剩下的99個人,他的潛在回報就是99個人的購買力。

長期來說,由於群眾慢慢發現投資回報率非常高,開始被吸引,因此進入市場的人開始多,慢慢形成一個升勢。

隨著越來越多人看好,每個人平均得到的回報開始少,隨著人數增長,每 個投資者能夠分攤的購買力和回報越來越薄,導致買淡比買升更吸引。直到最後由於大部分人都看好,剩餘的購買力只有1個人,1個人都購買力99個人分,絕對 不夠分。因此最後,回報不夠,看淡的人增加直到購買力足以承托沽售能力為止,完成一個循環。所以在最差的時候買入,很多時候是一個自我預言實現,由於看淡的人太多,只要你看好,回報就會比較好。因此買入時機的好壞,就是潛在購買力的多寡,假如未來能夠購買你股票的人多,股票的回報大多看俏,反之亦然。


看好人數
每人潛在回報
看淡人數
每人潛在回報
1
99
99
0.01010101
2
49
98
0.020408163
3
32.33333333
97
0.030927835
4
24
96
0.041666667
5
19
95
0.052631579
6
15.66666667
94
0.063829787
7
13.28571429
93
0.075268817
8
11.5
92
0.086956522
9
10.11111111
91
0.098901099
10
9
90
0.111111111
25
3
75
0.333333333
50
1
50
1
75
0.333333333
25
3
99
0.01010101
1
99

股票 價格 真的 隨機 Daily Speculation
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32476

思考的碎片---5/8真的的碎片 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01011lbp.html
1.如果學了巴菲特就發財,那麼國內那個研究巴菲特專家就會是首富
還用出來拋頭露臉?
也從來沒見過他曝光收益率。用常識分析就可以知道答案。
這人早前甚至連兩個知名的Paulson都搞不清楚。把財長和做空subprime mortgage的Paulson搞錯。也真是本事大。
朝聖好像以前只有去麥加。。。哈。很恐怖。這種集體無意識少參與比較合理。如果沒有獨立思考,嘿嘿。
至於誰去參加任何活動都不代表你應該參加,邏輯太簡單。
中國人不樹立點神會很難過哈。跪累了有空起來站站。
我還有一句名言:要錢的都是貴的。
跑那麼遠給人捧場,幫別人站台。簡直是瘋子。

真的學到巴菲特精髓的話,你換位思考下,如果你是巴菲特會去參加那個所謂朝聖嘉年華嗎?答案顯而易見

2.巴菲特這老頭真是老狐狸,他說不買IPO股。本質上說明還是比較關心對手盤的。

關於他和對手盤,最有名的橋段應該是買中石油那次1億股相信是BP的賣盤。他的操盤手打電話給他是不是吃,他說吃下。

做空IPO,另外一個有名例子是鄧普頓:
這種上市限售股玩法其實是符合國際慣例的,但也被老練的投資人所利用。今年剛去世的偉大的價值投資者和慈善家約翰鄧普頓爵士,曾在2000年設計了一套策 略,在禁售期失效前約11天沽空科網股,因為一旦禁售股持有者獲准將股票賣給大眾,沉重的沽壓就會蜂擁殺出。他把目標對準在價格曾為首次公開發行價格3倍 的科網股。鄧普頓找到了84只符合這個標準的股票,決定每個沽空部分的規模都達220萬美元,總共動用了自有資金1.85億美元。結果,2000年3月的 第二個星期,股市崩盤,鄧普頓成功了。

巴菲特不買IPO我相信他是基於兩點1.見不的人賺錢哈。2.信息不對稱。
老狐狸應該很明白,BP的賣盤是虧本的。如果我沒記錯。他最不喜歡的是對手盤是盈利盤哈。
同時新上市公司除了prospectus 其他信息缺乏不利於觀察。so他不喜歡正常。

這裡說三個市場的IPO 
內地市場:只要審批制還在,那麼必然有RS,憑什麼吧錢送給你?沒見紅三代都是PE都是上市前入股?

香港:確實有一類公司IPO值得關注。只有一類。從上市目的分析。這裡不公開這秘密按照我的經驗這類IPO幾乎全可以賺錢。

美國:要當心PE/VC的退出。他們都是人精。同時美國市場有一個趨勢。就是PE/VC會吃足利潤留給二級市場的空間很小。
和香港市場有一個類似,不少科技企業是在最紅的時候上市,同時也就是所謂脈衝高點退出。這要非常小心。
都不是善類。香港是傳統行業利潤最高時上市。和美國差別是美國功能多是科技公司。沒盈利上市。香港是利潤最好時候的傳統行業


3.美劇VS宮廷劇
看了下suits,很有趣。

suitsVS國內的清宮劇

兩個人群喜歡的東西。
一個是喜歡規則,一個是喜歡勾心鬥角。

suits類型的連續劇美國會持續拍。最早應該是boston legal。
理由是拍攝的成本很低,同時橋段很容易找。美國那麼多律師。
而且正好符合中產階級價值觀很棒。

國內適合宮廷劇,這早有分析。給你們這些臣民植入皇帝理念。同時也沒其他可以拍。
你們這些奴隸去人斗人吧。

4.看app market
好像熱賣的還是遊戲類。
工具類app市場有,但是有限。
這要好好觀察。

思考 碎片 真的 slamnow
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33470

1+1真的等於2 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100zz8w.html

   很多時候,我很喜歡一個公司,當那個公司一天跌1%到2%,幾天後跌到8%,這時候我經常喜歡入貨。

  

      一旦這個公司突然當天跌5%,我就很恐懼,到底這個公司出什麼事了?是不是有人比我得到更多信息了?然後就不敢買。

 

      但是1+1就是等於2,不能別人都害怕了,都認為可能會出事了,1+1就不等於2,所以,只要自己認為這個公司好,認為這個公司值得持有10年,那麼就算 別人知道了關於這個公司的壞消息又怎麼樣?持有的10年間,哪一個公司不會有些壞消息出現?若一個壞消息就讓你心驚膽顫,又怎麼堅持10年?

 

      我購買的股票以消費居多,通常都是那種在共眾心中有認知的公司,要影響公司的根本則必須得讓共眾對公司認知出問題。這樣普通人都必須受到影響的信息,我又 怎麼可能不知道?若是當季利潤或當年利潤的多少,其實又有多重要呢?不影響公司根本,一旦我決定購買該公司10年,一季度,一年的利潤變化情況真的不是那 麼重要,所以我又有什麼好害怕的呢?

 

       要堅信,1+1就是等於2。


真的 等於 鐵錘
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33483

Volunia:社會化搜索真的來了!

http://www.yicai.com/news/2012/06/1832289.html
V

olunia作為一款真正意義的社會化搜索平台,已經於6月14號正式上線了。雖然各互聯網大國都一直在炒作社會 化搜索概念,但這個歷史性的時刻卻是由一家意大利公司創造的。經過幾個月的功能和穩定性測試改進,Volunia已經完全讀過了測試階段,現在它已經正式 向世界互聯網開放了,也就是說你現在登陸www.Volunia.com就能使用期待已久的社會化搜索了。而且Volunia支持12種語言——包括中 文。

近幾年來,普通的搜索已經逐漸式微,通過Google或者百度搜索得來的信息,已經不能滿足人們的需求了——因為通過普通搜索引擎搜索得來的信息, 都千篇一律,而且無法保證信息可靠性。現在,人們更寧願在Facebook或者其他社交平台去尋找有用信息,因為這些信息是從自己的社交圈來的,信息會很 個性化,搜索得到的信息更加符合用戶自身特性。

舉個例子,你想搜索好吃,百度或Google可不管你是廣東人還是四川人,喜歡吃辣的還是甜的,直接死板的列出一堆信息,完全不考慮用戶本身的情 況。而Facebook上你可以通過去尋找或關注和你口味相同好友的分享或原創關於美食的內容,而去得到適合自己並且可靠的美食信息。但是通過 Facebook去搜尋信息,效率太低。所以現在急需一個社交化的搜索,讓用戶們快速搜索出符合自己個性化需求,並且可靠的信息。所以,Volunia來 了!

Volunia可不只是簡單的Facebook+Google!

也許剛開始聽到Volunia介紹的時候,你會覺得它就是在一個社交平台中加入了搜索功能,Facebook隨便加個內容搜索應用就可以輕鬆幹掉它了——那你就太不瞭解Volunia的本質了。

社交平台中嵌入搜索功能,其實並不是真正意義上社會化搜索——那只是站內內容搜索,因為你搜索得來的信息是侷限在站內的,那樣的搜索連網絡搜索都不 算。雖然可能你的社交平台夠大,那樣也能基本滿足用戶的搜索需求,但是那種感覺就很像你在中國上互聯網——你只是自己在玩一個大型的局域網,也就是說你太 監了,這也能算網絡搜索?!

Volunia是在你能全局搜索的情況下,同時能進行社交活動,而且能通過這種社交活動增加自己搜索信息的個性化和可靠性。

Volunia的本質:個性化搜索+第三方評論+興趣圖譜+社交圖譜

既然我把Volunia說得這麼好,我們就要來仔細分析,看看Volunia到底好在哪裡,為何他被稱為真正意義上的第一款社交搜索平台。

個性化搜索:這條不需多論,這當然是社會化搜索的首要條件,Volunia可通過你的社交圈,提供給你最符合你 搜索尋求的信息,比如你搜索好吃,就能出現你朋友曾經搜索到好吃相關的信息,而且你能看到你朋友對這個信息的評論和看法。也就是說你的社交圈越大,信息也 就越個性化,也就越準確。

第三方評論:Volunia搜索到的頁面,都是在Volunia框架內展示的,用戶不用跳轉到該頁面就能查看所 有訊息,使用頁面上所有功能。而Volunia會在右邊出現一個社交框,你能看到哪些人正在查看頁面,對該頁面有什麼看法,你還能直接把他們加為好友。比 如,有一個熱點新聞頁面,你通過Volunia搜索到它,就能看到哪些人曾經來過該頁面,對該頁面的內容有什麼評論,並且你也能加入這種評論!

興趣圖譜+社交圖譜:Facebook說白了就是社交圖譜,它只是精確的在網絡上重現了你在現實中的社會關係。 而Volunia用自身的特性,使得它在有社交圖譜的同時,融入了一種興趣圖譜,那是如此強大的興趣圖譜——比如,你經常用Volunia搜索NBA新 聞,你就能看到哪些人在看或看過這則新聞,並且對這則新聞有什麼自己的觀點,你覺得有趣的人,你就可以馬上加他為好友,一同聊球。

社會化搜索的模式,在Volunia出現之前曾經有過許多的設想,也許現在的Volunia還不是社會化搜索的最好實現模式,但毫無疑問,Volunia已經能很好的實現社會化搜索功能了。社會化搜索的到來讓人興奮,同時也一定讓很多網絡巨頭,感覺到了恐懼。


Volunia 社會化 社會 搜索 真的 來了
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34555

也談創新,創新真的有那麼難? 黑貓

http://blog.sina.com.cn/s/blog_81c5f7c301010wwa.html

最近和很多學設計的人聊天,發現為啥現在中國人都認為創新很難?

 

難道是標準答案式教育,毒害了他們的思想?

還是通過不斷告訴他們創新很難,就把他們嚇退了?

亦或是不會創新的老師僅僅為了掩蓋自己的無能?

總之不會創新的老師是教不出能創新的學生的!!!

 

現代教育是教不出創新的。

創新是創造新鮮事物。教科書上的東西是通過對現有事物的總結,提煉,濃縮出來的。

提煉需要時間,濃縮也需要時間,教會老師,打印成冊,編寫教學大綱都需要時間。。。。。

大量的時間。(十幾年,所以學校裡總教你上個世紀的知識,就不奇怪了)

總之它是來不及的,等到學校裡教。路人都知道了,還叫創新嗎?

  

有人反駁我說:創新需要很多知識的積澱。還要考慮文化,歷史因素。要別人教。

我說:錯!

兒童都會創新,大猩猩都會創新。

當你要做一件事的時候,想一個更好的全新的方法來完成。這就是創新!

追求更快更好,這是生物的本能。你生來就掌握,不用人教。

試想你發明了一種新的工具,它能使你的工作效率翻倍。這不是創新,那是什麼?

創新是一種習慣,對更好的不懈追求。

 

文化和歷史很總要? 錯!

文化,和歷史是由人類對事物的認識(主要是過去的認識)產生的。

你要走在歷史的前面去創造新的文化!

你需要打破舊有的觀念!舊有的歷史和文化只會禁錮你。

 

話說的有點狠了。

舉個例子:

比如外形設計的創新。無論是手機還是服裝,我們都需要——美

 

一般我們說的美,是文化美。

比如中國古人喜歡:大紅色的顏色,盤龍,舞獅什麼的。美國人只是覺得熱鬧,但是不像中國人那麼喜歡。

這就是文化底蘊的區別。文化美。

所以他們在學習了中華文化後,做出來的東西只是把老祖宗的那幾樣東西換個花樣罷了。

 

這哪裡叫創新啊,分明是改良!器量太小了!

你要創造全新的文化,而不是改良原有的!

永遠走在文化和歷史的前面。

通過文化創造出來的美,只有和你有相同文化的人才會喜歡。

就算做出來了,也只會在國內大賣。歐美市場是不會買賬的。

所以要脫離文化,找到全人類都認為的美。「美的本質」。

(美的本質是人類趨利避害的本能,這裡就不細說了——   個人觀點)

 

再舉個例子:你用純金做個鑽戒。

無論來自什麼時代,什麼地方,什麼膚色,什麼文化背景,即使從來沒見過它的人都會覺得它很美,很有價值。

甚至猴子,大猩猩和鳥都會覺得漂亮。

這就是美。和文化,歷史什麼的毫無關係,甚至和是不是人類也無關。

你的本能告訴你——它美!

 

做出來的東西,全世界的人都喜歡和只有中國人喜歡。這就是器量的不同。
創新需要去創造全新的東西,它越是和原有的東西不同,越是革命性的,就越有價值。

 

創造不是瞎造,創意不是詭異。

其實他們並不是搞不出來,而是找不到方向,不知道從哪裡創新。

創新畢竟是為了滿足人們的需求。而且經常是新出現的需求。歷史教不了你太多。

於是創新首先要找到這種需求,而別人需要的東西自己也很可能需要。

所以先問問自己的本能,它需要什麼?它喜歡什麼?

當你要做一個新式的產品外觀,實際上你的本能已經知道什麼是美了,你只需要把它展現出來。

 

本能告訴你需要,而那份需要才是最重要的。

創新真的沒那麼難,它就在你身邊。問你自己的本能去。

 

當然高質量的創新從來也沒容易過。但是這並不是說創新本身很難。

這就如同人人都會唱歌,但是唱好不容易。當歌星更不容易。但這並不是說唱歌本身很難,唱歌人人都會。

沒人說唱歌難,只是唱好難。創新也是這樣,你天生就會(尋找更好的方法解決問題)。並不是創新自身有多難。

創新有大有小,有微創。創新就和唱歌一樣,要經常練習。經常創新,把創新當習慣。才能提高。

我現在說的是一部分人被創新這個詞彙嚇倒了,以為有多高深呢,即使再小也不願去嘗試,這是不對的。

不練習怎能提高?

創新要從小事做起,慣於創新,努力提高。


也談 創新 真的 那麼 黑貓
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35092

中國股市真的出問題了嗎? 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c4001018bll.html

政府救市非常危險,只能延緩痛苦的調整,必要的調整。救市只能給股民不切實際的,不能持續的期望和幻覺,實際上是慫恿股民當炮灰, 前赴後繼。那是不夠厚道的做法。


中國的股市為什麼跌跌不休?它究竟出了什麼問題?筆者認為, 它的運轉很正常, 沒有出現什麼大問題。那些發牢騷的人們只不過拿錯了溫度計而已。股市漲跌和估值高低都不是股市健康與否的標準。

首先,我們來看看出租汽車的牌照。如果政府緊緊地卡住起初發行牌照的數量,但對未來即將發行的新牌照數量含糊其詞,那麼,起初的牌照價格會很高(由於供不應求),而隨著新牌照的不斷面世,牌照的價格會下降。

滬深股市如果長期只有幾十隻小股票,那麼股價肯定一直很高。但是,二十年來,我們發現,股價竟然也受供求關係的影響。這二十年來的市盈率雖然波動很大,但是大趨勢十分清楚:向下,再向下。當然,股市裡出現的欺詐和偽劣產品的橫行也不斷摧殘著股民。

筆者認為,二十年來政府對IPO發行通道,增發以及配股的控制和發行節奏的調節是中國股市長期尋底和探底的主要原因之一。如果從一開始就把股市「大門」打 開,讓市場供求關係決定股價,那麼我們就不會受到股市長期下跌的折磨。我們現在依然在為幾十年的計劃經濟思想和政府的控制慾付出慘痛的代價。

現在的股市好嗎?對於虧損纍纍的股民來說,它糟糕透頂。但是,對於以前沒有參與,現在正準備進入的人們,這個股市也許沒有那麼壞。有些人成功地完成了高價集資(和超高價集資),甚至實現了勝利大逃亡,他們也許正在彈冠相慶呢!

難道股市的估值越高越好嗎?答案當然是否定的。雖然高估值對於賣出者有利,但是對於買入者卻蘊涵著較大虧錢風險。如果全國人民都參加擊鼓傳花,越傳越高,那麼,誰來最終接棒?當音樂停下來時,總會有人成為冤大頭。

我們的官員和大眾把股票上漲當好事,把股價下降當壞事, 把支撐股市當作任務。這非常可笑。你想想,一個價值10元的東西被賣到20元,難道不是敲詐和剝削投資者嗎?他如果不能用20元以上的價格賣給下家,那不 是讓他做了冤大頭嗎?如果他能夠用28元賣出,那不是讓他的下家做了冤大頭嗎?在買賣股票的過程中,對於買賣雙方而言,從靜態來看, 它是一個零和遊戲; 如果考慮到稅收和交易成本, 它是個負和遊戲。

股市並不創造任何價值。實際上,它摧毀價值(因為它有交易成本)。股民作為一個群體,如果想賺錢,必須靠股票背後的公司。所以,股民和監管機構不應該在股票價格上(或者指數上)做文章,而應該在企業層面做文章。股票為什麼跌? 看看咱們的企業和經濟! 不要怪鏡子。

對股市進行估值從來就很困難。究竟1000點合理還是3000點合理?也許,合理的估值是一個區間(一個很寬的區間),而不是一個數值。而且,這種區間不 斷隨著各方面因素的變化而波動。另外,股市變得超級便宜或者超級昂貴都有可能(over-shooting)。長期來看,政府不應該也沒有能力改變市場。 這些年,我們的官員有很大的進步,不再慫恿股民去股市當炮灰。有些報紙也不再通過社論給股民灌迷魂湯。這是大家醒悟的表現。可喜可賀。

我認為,衡量股市好壞, 要考慮如下6個方面的問題:
(1)在一個真正的好股市,任何一家想上市的企業(包括前景黯淡和江河日下的企業)隨時可以上市,完全不受額度限制。在上市和增發過程中,公開的成本和隱性的成本極低。
(2)不管一家企業前景多麼黯淡,管理層如何無能,只要它們如實披露,並且有人願意買它們的股票,那麼,政府沒有道理阻礙它們上市。上市跟獲取銀行貸款和非上市企業的股權融資沒有任何區別。一個願打,一個願挨。
(3)我堅決反對強制退市制度。不管企業多麼糜爛,它都有翻身的可能。況且,即使糜爛到煙消云散也沒有關係。這是成年人之間的事情,跟政府無關。願打願 挨。大家請不要說,"你看!美國也有退市制度..."。美國也有很多愚蠢的政策。當然,如果企業主動退市,政府要任其自由,不要干預。強制退市所傷害的正 是小股民。他們炒作垃圾股是他們的自由。他們自負盈虧, 招誰惹誰啦?

(4)一個企業可以在十年內,甚至三十年內不分紅,但是,從長期來看,分紅的能力,分紅的意願和分紅的現實可行性是股票估值的基礎,但是我堅決反對政府強制企業分紅,因為是否分紅,分多少,何時分紅,這是企業的權力,不是政府的權力。
(5)股票交易所跟農貿市場,期貨市場,產權交易中心,和大豆交易所並無實質區別。只要信息披露恰當,欺詐行為得到合理的鎮壓,每個省、市甚至每個縣都可 以有一個股票交易所。條件是,交易所必須辦成企業,不能浪費納稅人的錢。那些沒有規模和質量的交易所必然會自生自滅。我從來沒有聽到任何人抱怨蔬菜價格太 低,或者下跌。為什麼大家抱怨股價下跌呢?
(6)股價,期貨價,蔬菜價格和大豆價格的高低都不是衡量交易所好壞的標準。而交易的公正,方便和交易成本低廉才是實實在在的標準。

中國現在的股市真的便宜嗎?當然不便宜。儘管無數人天天拍著桌子大叫,但是,大家完全不顧這樣幾個讓人奇怪的事實:
(1)太多的企業依然打破腦袋想上市。眾所周知,上市IPO就是把公司的一部分股權賣給別人。
(2)多少企業願意大幅回購自己的股票?多少大股東願意大幅增持自己的股票?哪些董事長和高管在領取工資和獎金時,願意拿自己企業的股票而放棄現金?我們 所看到的是,上市公司的高管和大股東們除了偷偷地感謝股民的執迷不悟和財經演員的熱情奔放以外,只顧埋頭不斷地減持,增發,配股,辭職和套現。
(3)多少企業嫌自己的股票太便宜,願意退市?

人們大叫股市便宜,只是因為自己已經被套牢,或者在股市更貴的時候一直叫好,現在不願意改口。人們忘記了"專業人士要獨立於自己"這樣一個寶貴的品質。
考慮到未來幾年的經濟放緩(利潤下降和企業現金流的壓力),考慮到銀行股和兩桶油以外的眾多公司的高估值,考慮到實際的民間高利率和理財產品的高收益率,再加上"投資者的安全邊際",我個人認為A股太貴。

大家不要沉溺於過去的股價,那是IPO上市發行管道控制時期股票供不應求而逼出來的價格,是人為的價格,是虛偽的價格。現在,雖然政府暫停新股發行和實施其它救市措施也許可以在短期內抬高股價,但是結果是延緩痛苦的調整。那等於拔苗助長。
我的結語:中國的股市基本上運轉正常,正在向更加健康的方向發展。股價高低或者指數的高低根本不是它健康與否的標準。

目前中國股市僅有的兩個缺點是:
(1)政府對新股發行,增發和金融創新的限制還太多,因此,市場的交易成本還太高,還不夠方便。
(2)政府對欺詐行為的打擊還有改善的空間。但是,我認為政府的努力很顯然。對此,我充滿信心。

(作者是慢牛投資公司董事長,他的新書《避開股市的地雷》將於本月底出版。)
中國 股市 真的 問題 了嗎 張化 化橋
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36243

京東真的不缺錢?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-17/0MNDEzXzUwMDQ0MQ.html

伴隨價格戰的進行,又一則關於京東的消息吸引著電商業和資本圈的眼球。

《南華早報》8月15日引用知情人士的話語稱,在被迫推遲期待已久的上市計劃後,京東商城正在試圖通過機構投資者融資逾10億美元。

報導稱,知情人士表示,美銀美林、摩根大通等投資銀行最近幾個月一直悄悄在為京東商城物色潛在投資者。但目前尚未達成任何交易。

對於京東而言,當被迫推遲期待已久的上市後,為滿足進一步擴張所需要的資金,進行新一輪融資或將成為必然選擇。

有業內人士透露,京東上一輪融資時的估值達70億美元,投資人對新一輪融資的估值將達到百億美元,但目前的市場環境很難達到預期。

按劉強東所說,如果這場戰爭3個月還沒結果,寧可將原計劃2013年的IPO推遲一年。但京東的現有資金是否足以維持到上市?這是市場的一大疑問。

劉強東曾分析,電商成本有五塊:人工成本、房屋租金、市場費用、技術費用和物流費用,五塊佔了總成本95%以上。

對於京東這樣自建物流的電商企業而言,物流費用和人工成本是兩項最大的支出,因此暫且從該兩項上詳細分析。

從2007年開始,京東即開始自建物流配送體系。2010年,京東建設了三年的物流體系在用戶體驗上打出了一張好牌——在電商行業首次提出「211」限時送達——211限時達服務,即上午11點前下訂單,當日下午送達;夜裡11點前下訂單,第二天上午送達。

隨著倉儲租金的上漲,京東開始自建倉儲基地。劉強東在2012年初表示,全國同時有6個倉儲基地在建,全年在物流方面的投資將達到36億元。

曾有業內人士估算,京東這樣建一個現代化的倉儲基地需要投資8億-10億元。如照此計算,京東在倉儲基地建設上的開支將不止36億元。

在近日針對價格戰舉辦的媒體溝通會上,劉強東還透露,過去京東只有15個倉庫,2012年下半年會加速開10餘個大家電倉庫,2013年至少開25個。

伴隨著物流建設的進行,物流配送人員方面的人力成本也隨之上升。

在母校中國人民大學的一次講座上,劉強東透露,截至2012年7月10日,京東有員工27648名,預計2012年底將到4萬人的規模。

此前已有媒體計算過,若按2011年京東的1.5萬人算,京東的總工資成本在12億元,約佔營收的6%。

京 東在年初表示2012年將新增員工2萬人,主要是物流快遞人員。恕我們妄自將新增物流員工數假設為1.5萬人,按劉強東4月在博鰲亞洲論壇2012年年會 上提及的「京東配送員每個人3000-4000元」工資計算,物流配送人員上的新增支出將大約為7.5億元(含社保)支出。

需強調,劉強東在接受優米網採訪時談到,2011年,京東管著十幾名配送員的配送站站長平均工資已達到8000元。而我們上述的算法僅以基層員工工資來計算。

劉強東在價格戰中還提出將在全國招收5000名「價格情報員」,月薪不低於3000元。如該決定正式執行,以劉所說的最低工資3000元、不繳納社保(京東稱將聘請離退休人員)計算,京東的月支出將增加1500萬元,此後的年支出將增加1.8億元。

劉在媒體溝通會上表示,目前京東手裡有86億元現金,不懼價格戰燒錢,將在2013年開始考慮上市事宜。

即使如劉所言,現在京東帳面上的確擁有86億元人民幣的淨現金,除去30天後給供應商的回款,除去今年繼續擴張帶來的高額物流建設支出和人員僱傭成本,除去房屋租金、市場費用、技術費用等必需支出。加上剩餘4個半月的銷售收入,京東2012年將有多大的虧損?

在繼續價格戰燒錢、無法通過上市募資的情況下,京東是否真的能理直氣壯的說「絕對不差錢,我們沒有跟私募去談」?

戲劇性的一幕是,在劉強東矢口否認接洽投資方之後,噹噹網官方微博在8月16日晚發出名為「十問劉強東」內容,直指:「幾週前京東的財務團隊出現在新保利大廈找中投。劉總多次申明不尋求上市,可是京東負責上市的『蕢女士』還在召集5家承銷商開會,而且必須是高層出席。」

上述內容與《南華早報》所提到的「體量達3000億美元的主權財富基金中國投資公司,也是京東商城的潛在投資者之一,上述投行已經與該公司展開了接觸」相符。

京東是否接觸投資方是一回事,過往投資人是否願意繼續投資是另一回事。8月15日有投資人在接受《21世紀經濟報導》採訪時明確表示:「如果我是京東商城的股東,即便京東商城因價格戰需要繼續融資,我也不會繼續投錢。」

上述創投界人士表示,在中概股上市遙遙無期、電商仍沒有好的盈利模式的時候,應及時止損。


京東 真的 不缺 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36343

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019