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點搵盈喜股 味皇


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=3589


不得不承認,味皇是古老石山,我只對工業股之類舊時代產業股票產生興趣,看著產品由生產線一個一個的造出來,看著瓜菜的成長,看著船隊的起航,一分貨一分錢,咁先係實際,而那些保險,證券,服務之類的行業,每日都賺著大錢,但賺錢的來源不是因為有出產,而是製造需求

在這兩類行業中,如果要結出一個總結,就是前者的根本是"物",後者的根本是"人"

物可以簡單地以一加一等於二咁理解,增加產能,增加肥料,增加船隊,就可以成比例地增加產出,投資了多少在有形資產上,就大致知道多幾多利潤

但人不可以咁理解,你出高薪也不一定能養廉,你打廣告人地可以唔睇,你搵人做媒又怕人識穿,你班員工嘴頭唔夠,諸如此類,有幾多利潤是取決於員工是否努力,客戶是否受落等不確定因素,雖然人偶有靈光,但同死物相比人太不可靠了

打個比方,有支舊AK同有把舊刀係你面前,雖然AK威力大,但你唔知會唔會卡彈,會唔會倒後射,相反把刀有冇崩有冇生銹就有眼你睇,所以都係用返把刀就算

今日就是講刀的鑑定,槍我一向都唔係咁在行



刀類公司,只要增加固定資產就能提高利潤,這是常識,但有個前提就是開工率

當開工率未滿時,原有的固定資產夠使用有突,隨著開工率上升,產量亦會上升,利潤亦會上升,如果開工率100%時,利潤會停滯,成長到此為止,如果開工率下跌,你可以估計其產量的上限去判斷景氣好轉的反彈潛力去撈底

當公司的開工率達100%時,公司就有必要購買固定資產,買機器,買商船等,但前提是公司要有現金,我見有很多熱門股,盈利連續提高,工作效率上 升,但冇現金,甚至欠債,此等公司的盈利多數在見頂後會因為冇現金而要儲錢,成長冇左,加上派息低,股價大跌,只有手頭現金充裕的公司才能增加資產,在我 眼中現金多的都是成長股

公司在購入固定資產後,盈利不會立即上升,特別是一些大型投資,用番大航海做例子,向船廠比錢造船,要等幾十日,又要比錢改裝,又要招水手,再要入 第一次貨,在賣出賺錢之前多少都會有個時間差,其間的支出會令現金減少,是否計入損益表見仁見智,但其間的盈利必然令投資者失望

但當新船投入後,盈利立即會大升,因為事先是有需要先要加船,早有準備之下第一批貨總會輕易找到買家,股價自然爆升,因為船隊運力在一段時間內是夠用的,不再需要資本支出,派息也會鬆手,隨著開工率上升,一段期間內會被稱為成長股

因此最好的買入時機是船隻交付到起航之間盈利低迷的日子

作為例証,味皇在此大膽的打個賭,有間做五金的公司的新廠應該今年年底投產,下年盈利有機會變雙倍,估唔中最多面黃啫,此股我有持有中

有時公司的盈利受產品市場價格變化影響,但這是"人"的因素,不是公司本身能控制的,如果價格變化是人為的話,令價格上升而獲利最多的人亦會因為令 價格下跌而獲利,因為當價格變化是單向時人人都有能力得利,反而會不利於少數人的最大利益,所以價格變化的盈利長期來說不太可靠,除非公司本身就是少數人

這只是搵盈喜股的個人心得,靠物的公司多數是周期股,至少在短期內是周期股,如果不是無限金錢,長期成長只能靠人,到底信人心定係信死物,這應該是老巴同佢老師最大的分別
點搵 搵盈 盈喜 喜股 味皇
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女生投資周記:發盈喜不代表值吸 王雅媛

2010-03-08  OD





瀚 宇博德(00667)公布了二月的數據,旗下瀚宇江陰和HannStar Samoa於二月營收淨額分別為3,400萬美元及1,629萬美元,合共約5,030.6萬美元,比一月份的營收淨額6,938萬美元明顯下降,主因是 在二月農曆新年假期,公司把生產都逼到一月去,故兩個月的營收淨額相差甚遠。

維達盈利睇原木漿價

上周維達國際(03331) 發盈喜,料截至去年底的年度綜合純利將較○八年大增,我認為盈喜九成原因還是因去年原木漿價格大跌。以○八年為例,原料成本本身佔了維達的銷售成本超過 80%,一升一跌都足以大幅度影響公司盈利。維達的投資者要留意,原木漿價格已經從低位回升不少,而維達在去年低位吸納的木漿只是足夠集團使用至今年首 季,因此二○一○年維達的盈利料較○九年下降,單是看○九年市盈率去炒維達是不對的。

筆者還留意到十二月中集團發出通告,建議向公司主席李 朝旺售出743.8萬份購股權,分三年,可合共按行使價每股5.732港元認購,相當於已發行股份總數之0.822%。一月中時公司的獨立財務顧問向股東 建議,認為授出購股權是一舉兩得,既能保留現金流,又可激勵董事及主要管理人員。不過到了股東特別大會那天,議案卻被維達獨立股東以約75%的大比數反對 票否決。

據集團○八年的年報,主席李朝旺一年的基本薪金連其他津貼約200萬元,對一間年賺逾2億元的公司來說,並不算過分。而購股權的行使價及數量也不算不合理,因此,有點奇怪議案竟被大比數反對。

申銀萬國證券(香港)聯席董事 王雅媛(Victoria)

(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票)

我的投資博客︰http://wangyayuan.qzone.qq.com



女生 投資 周記 發盈 盈喜 喜不 代表 值吸 王雅 雅媛
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華電福新能源(00816)或會發盈喜 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2012/08/03/%E8%8F%AF%E9%9B%BB%E7%A6%8F%E6%96%B0%E8%83%BD%E6%BA%90%E6%88%96%E6%9C%83%E7%99%BC%E7%9B%88%E5%96%9C/

由於跟蹤新天綠色能源(00956),所以最近留意到華電福新能源(00816)。

上市價為HK$1.65的福新能源,根據其招股書記載,公司業務包括開發、管理及經營福建省的水電項目煤電廠,以及全國的風電及其他清潔能源項目。按2011年底裝機容量計算福新能源是福建省最大的水電公司國內第五大風電公司(註:公司大部份的風電項目不在福建省內)。

公司2011年總收入為7,147.5 百萬元(人民幣‧下同),純利潤為638.5百萬元,折合純利潤率約為8.9%由於高負責導致高融資開支,公司的利潤率遠低於同期其他新能源公司(如龍源電力(00916))。上市以來福新能源成交量很低,以此推測公司業務或前景不太受投資者追捧。不過,如果公司盈利有顯著改善,情況會不會改變呢!

筆者估計,基於以下消息/因素,公司或會為2012年中期業績發盈喜:

1. 在2012年3月,福建物價局上調水電上網電價0.021元/千瓦時,較2011上網電價上調約6.8%;福新能源36個水電項目中有24個受惠此上調。另外,由於近來利率下調,福新能源的融資開支理應輕微下降。

2. 國內媒體報道由於福建省持續降雨,今年1-5月份福建水電機組發電217.41億千瓦時(比去年同期增長90.7%)而火電機組發電388.95億千瓦時(比去年同期減少20.2%)。由於水電毛利是火電毛利的一倍,因此假如福新能源能以這幅度減少火電而增加水電,福新能源盈利將會大為提高。(註:於2011年,福新能源水電毛利率為30.6%而火電毛利率僅為15.4%)

3. 根據福建閩東電力股份有限公司(深:000993) 7月11日的盈喜公告,由於降雨量較上年同期大幅上升及水電上網電價調整,導致水電主業淨利潤較上年同期大幅上升,淨利潤上升幅度介乎50%~100%。(註:根據福新能源招股書記載按2011年底裝機容量計算,福建閩東電力乃福建省第四大水電營運商。)

其實,福新能源已在招股書預測2012年中期利潤不少於776百萬元,高於2011年的全年638.5百萬元利潤,因此招股書已間接發盈喜了,不過這純屬管理層的預測。可是,現在基於以上三點消息,筆者認為管理層的預測可信程度很高,所以公司大有機會發盈喜。

而且,可能是近期唯一一家發盈喜的新能源公司。


華電 福新 能源 00816 或會 會發 發盈 盈喜 stockbisque
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微調倉,盈喜換盈警 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101kp8r.html

最近磚頭股驚心動魄。其實,對比我年初那張股市行情截圖---啥變化都沒有,主力磚頭股還很微不足道升了點,期間只是波幅而已---如果這兩個月去旅遊了啥事都不理(的確我自駕出去了20多天,春節長假,近4000公里吧),回來後你會覺得:有事發生嗎,呵。

----這也是我對地產新政的能力理解範圍。那麼多年了,各路神仙都不斷在預測房地產,我沒這個能力範圍,就在一旁做看客吧。

 

今天對倉位進行了微調,主要是賣盈利股,買盈警股。

先是在2元賣出一半走DOGSHIT運的巨濤(03303)--2011年中移動換巨濤,幾乎買到了最低價,0.5毛啊,真是DOGSHIT運,但承認買得不多,畢竟投機性質。巨濤明顯是戴維斯雙擊,短期暴漲。能不能再升一倍,很難說。繼續耐心買進南粵物流(03399),她發盈警後我一直有關注,看有沒便宜貨順手買點。南粵這個手拿一副好牌的企業也能經營到頻發盈警,真佩服管理層虧空國企的能力。大家知道虎門大橋富得流油吧,她的太平立交就是連接虎門大橋並由虎門大橋代收費的,就那條立交就超過市值了。還有60對公路服務區,油站,廣告牌等並不是核心但都是傻子能賺錢的業務。至於主營業務,我實在搞不太懂,沒什麼錢賺,管理層應該知道為什麼了,爛到根的企業。期待全新換班的管理層。---有關注這公司的可以收集證據,數據,再這麼爛可以去信國資委,明顯虧空國有資產嘛!!

這股票,我期待三五年內可複製巨濤的走勢,我不知道她什麼時候會漲,憑感覺她會價值回歸。

 

另外少量調整路勁基建,換入瑞房。路勁的利潤率跟不上,業績完全沒驚喜,地產儲備也不吸引。只是股息很穩定,也很高,剩餘大部分繼續持有。

 

股市有風險,謹慎獨立思維。

微調 盈喜 喜換 換盈 盈警 BILL
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撕破「盈喜」糖衣

2013-07-18 NM
 

七月下旬開始,又是上市公司公布中期業績的高峰期。由四月至今,近二百間公司預先公布盈利大升的喜訊,又或者是表現插水的警號。消息公布後翌日,股價往往被舞高弄低,教投資者眼花繚亂。不過,如何界定「盈警」或「盈喜」,上市條例並無明文規定,任由上市公司「自由發揮」,散戶一旦跟錯邊,隨時接火棒。本刊檢閱一眾盈喜、盈警股,從中窺探行業趨勢,找出糖衣陷阱。盈喜組辨真假

名不副實組

1. 鞍鋼(347)︰「扮」有喜

四月至今,搶先「盈警」的公司達百多間,但「盈喜」的只有三十多家,當中包括鞍鋼。過去連續兩年虧損、合共蝕六十三億元人民幣(下同)的國企鋼鐵股鞍鋼,最近突然「有喜」,指因銷售增加,由去年上半年蝕近二十億元,扭虧為盈,賺七億元。翌日股價即時抽升百分之八,散戶一窩蜂追捧。不過,業績是否真有「餡」卻令人懷疑。首先,鞍鋼今年第一季賺五億四千萬元,換言之,次季只賺一億六千萬元,業務實際正在倒退。

「燒錢王」鞍鋼過往亦精於「掩眼法」,早早諗計粉飾賬目。繼一一年後,鞍鋼去年十一月,再次宣布自今年起,延長固定資產中「房屋、建築物、機械設備等資產」的折舊年限,由三十多年「攤長」至四十年,預料今年可減少十二億元的折舊開支,變相創造九億元的「賬面」利潤。同時,公司去年底宣布,透過賣資產「吸水」,包括出售旗下兩家虧損的鋼材子公司。

其實,鋼鐵業「寒冬」仍未過去。四至六月,鋼材持續跌價,其中熱軋類產品價格跌幅較大,亦是鞍鋼的主要產品之一。國內龍頭寶鋼更率先下調七月份的鋼材價格,意味對後市仍不看好。鋼鐵股,唔好掂!

2. 晨鳴紙業(1812)︰一次性「 數」

沉寂已久的紙業股,突然跑出隻晨鳴紙業,公司預料今年上半年純利較去年同期至少增長兩倍,至二億九千萬元。不過,一二年是造紙業低潮,基數低,純利增長表面以倍計,但實質只算是「收復失地」,僅佔公司一一年上半年四億八千萬元純利的六成。

雖然晨鳴紙業稱業績理想,是由於「成本下降、銷量上升,毛利改善」,前景看似美好;但今年五月,晨鳴卻收到山東壽光市財政局「揼水」四千萬元人民幣,作為項目獎勵資金,這類津貼,「長做長有」;公司去年同期,賺九千四百萬元,但若果撇除一億七千五百萬元政府補貼,實際虧損。另一邊廂,晨鳴又用同一招——「賣資產」。今年四月,出售旗下兩家公司股權,套現逾四億元。這些一次性收益,對公司業績起了「粉飾櫥窗」作用。不過,翻開今年首季業績,公司財政狀況令人擔憂,手上現金只有三十七億元,借貸卻高達一百七十億。公司「危危乎」,不要說賺錢,連「生存」都出現危機!

炒凸組

比亞迪(1211)︰名大於實

今年四月底,剛於三月公布全年業績的汽車生產商比亞迪,已「搶閘」公布盈喜,指由於汽車銷量增加,預計今年上半年純利最高爆升三十倍!達五億元人民幣。消息一出,股價即被炒上,由二十八元升至五月底三十五元高位,本週二仍收報三十二元四角,明顯「炒過龍」。一名中資券商分析員直指比亞迪現價過高:「今次係炒作電動車概念,比亞迪汽車銷售自一○年開始下滑,去年基數低,今年才能發盈喜!我們給的目標價是二十五元。」

事實上,希望借電動車實現「二次騰飛」的比亞迪,本業仍然離不開傳統汽車。去年,公司出售四十五萬六千架傳統燃油車。但電動大巴K9及電動出租車e6,分別只賣七百架及一千七百架,可謂「雷聲大、雨點小」。該名分析員解釋,原因在於比亞迪電動車還未能打入大眾消費市場,「美國電動車生產商Tesla為什麼成功?因為人家市場有需求,推出高端電動車,迎合有錢人。但在中國,電動車市場還是政府推動,你說能賣多少架?銷售額由一千架升到三千架,聽起來好多,但其實佔銷售額只有幾個百分比!」

值博組

1. 水泥股露曙光

水泥股今年「一門三傑」,華潤水泥(1313)、亞洲水泥(743)及台泥國際(1136)先後報喜。

翻開這三間公司的盈喜通告,內容「水分」較其他公司少。華潤水泥預期今年上半年銷量較去年同期上升三成,亞洲水泥及台泥國際更指純利將增長一倍。消息一出,水泥股上週出現強勁反彈。事實上,年初以來,水泥股一直處於「捱打」狀態,股價普遍插水兩、三成。美銀美林日前發表報告,預期水泥業溫和復甦,需求將增長百分之五至八;並指,水泥股股價由年初至今下跌近三成,由於負面因素已反映在股價內,水泥股十分吸引。

不過,水泥行業仍面對產能過剩的問題,仍然未解決。因此,要押注水泥股,首選仍是行業龍頭安徽海螺(914)。海螺的股價今年已累跌逾兩成,雖未有發「盈喜」,但華東地區新增產能較少,帶動水泥價格升幅,集團在該區的業務佔總銷售額的三成五,首先受惠。

2. 光大國際(257)︰有錢途

主業做垃圾發電及污水處理的環保股光大國際,上週四發盈喜,預料上半年經常性盈利顯著上升,股價至今彈升一成至六元七角,投行摩根大通及花旗大幅度調高其目標價,分別達七元六毫及七元四毫。耀才證券市場研究部副經理植耀輝亦睇好光大國際前景,他解釋:「內地污染問題愈來愈嚴重,人口多,垃圾自然多。一來政府推行政策支持垃圾發電,二來光大國際嘅技術層面好高,具有競爭優勢。」

「食正」內地環保政策的光大國際,去年業績已十分「標青」,純利達十一億元,按年增長四成。光大國際已投產的垃圾發電項目共有九個,在建項目達十一個,版圖擴展到廣東、浙江及海南等市場。公司另一主業污水處理,表現亦不遜色。光大國際在內地擁有十八個污水處理廠。交銀國際預計,一三至一五年,光大的水務業務收入為十一億至十三億元,EBITDA率(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)可提升到四成至四成五。植耀輝建議,待光大國際股價回落至六元二毫買入,一年內目標價是七元五毫。

盈警股尋寶

講完盈喜講盈警,一百多隻盈警股中,主要為受經濟影響的航運、金屬、消費、零售及餐飲股。不過,當中亦有跌到殘的「籮底橙」,可以低吸搏反彈,短炒一轉。

電池股炒「國策」

上半年,一度當炒的電池股天能動力(819)及超威動力(951),今年六月中雙雙發盈警,股價亦由高位插水接近一半。兩間公司同樣主力生產鉛酸電池,銷售對象以電動自行車為主,因為行業競爭激烈,「累鬥累」之下,令利潤急插水。有中資分析員解釋:「呢兩間公司佔市場佔有率一半以上,呢幾年不斷擴充產能,上半年又打價格戰,想踢走其他細廠,令毛利率由兩成幾跌到一成幾嘅歷史低位。」

不過,他指電池股未變「殘股」,「七月以來,兩間公司開始加價,第三季又係傳統旺季,如果加價潮繼續,對毛利有好大改善,明年嘅情況就變得樂觀。」事實上,本週一內地傳出,推出電動自行車新國家標準,市場憧憬政策將刺激行業重組,淘汰落後企業,有利大型生產商搶佔市場。兩隻電池股即時爆升接近兩成五,現時市盈率僅五倍,「國策」有得炒。該分析員指:「電池股依家處於周期嘅谷底,如果鉛價跌,帶動毛利,對電池股有刺激作用。」

盈喜盈警變炒作工具

根據上市規則第13.09條規定,如果上市公司出現預期之外的收入或虧損,並且重要及會影響股價,就要發通告知會股東。不過,究竟要虧損或賺多少,才需要發盈警或盈喜,完全由上市公司自行「演繹」,無須核數師審核,對辦與否全沒保證,亦無從追究。因此不少上市公司濫發盈喜盈警,「偷步」將股價炒上炒落。就如比亞迪,按其慣例,八月才公布中期業績,卻早於四月便發出盈喜,讓股價有時間慢慢炒。另外,上週四中午,琥珀能源(90)發出盈喜通告,指中期業績秀麗,當天股價爆升一成七,但翌日卻突發全年盈警,指全年業績走樣,股價即時打回原形。「變臉」之快,令人驚嘆,小股民只能任其魚肉。


撕破 盈喜 糖衣
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盈喜也可變成盈警 林智遠Nelson Lam

2015-01-29  NM 
 

 

乍暖還寒時,街上的年輕男女已急不及待穿上短袖衣服示人,就像春天已悄悄到來。春天是公布全年業績的旺季,2月和3月將是高峰期,然而上週仍見有分析員以企業去年6月的中期業績大做文章,其實只要花少少時間看看企業通告,有時大家也可更勝分析員!盈喜的時序比較

上週四收市後,國美電器(493)發出正面盈利預告,即市場普遍稱為的「盈喜」公告,預期2014全年對比2013年,門市銷售收入將上升4.5%至5%,及母公司擁有者應佔利潤將增長約40%。奇怪的是,上週五早上,就有媒體報導有大證券行下調國美的投資評級,由「買入」降至「中性」。分析盈喜,可從《壹計就明》經常和大家分享的「時序比較」入手,以了解更多企業的變化。以國美為例,國美分別在去年7月和10月發出中期和第三季9個月盈喜。中期和第三季盈喜分別預期,門市銷售收入將上升7%和6%,而母公司擁有者應佔利潤將增長超過80%和超過70%。當中期和第三季業績在8月和11月公布時,國美的收入確同時上升了7%,而母公司擁有者應佔利潤則分別增長了115%和75%。將上週的盈喜對比去年的兩個盈喜,不難發現國美的增長事實是放緩了,利潤增長由中期預期的超過80%或實際的115%,先下跌至第三季預期的超過70%或實際的75%,再收縮到全年預期約40%。假如大家原以盈利增長70%至115%,預測國美的增長,上週的盈喜應立即成了一盆冷水,淋醒了大家在春天中的美夢,盈喜變成了盈警!

塞翁失馬,焉知非福

雖然門市銷售和利潤增長放緩,但國美上週盈喜卻預示電子商務交易額增長仍持續上升,由中期和第三季盈喜增長超過50%和70%,到上週盈喜增長超過80%,此現象與國內互聯網銷售急速增長情況不謀而合。可是在國美的年報和中期報告,卻找不到電子商務交易額的實際數字,故此難以掌握相關增長對收入和利潤的實際影響。國內互聯網銷售急速增長,必然影響在國內經營超過1,000間家電及電子產品零售門市的國美。有趣的是,國美應對此大趨勢,除整合供應鏈外,是以內部資金入股徽商銀行(3698)。國美在去年11月公布,以每股3.8港元,認購徽商6.3億股新H股;其後再公布,每股認購價不變,但下調認購股份數目,只認購4.7億股,佔徽商擴大後股本的4.09%,總代價18億港元。國美認為入股徽商,能有助提升金融服務平台,並以此作為後台,融合國美的供應鏈和電子平台,支持互聯網銷售,服務客戶及供應商。發展互聯網銷售,就要入股銀行?在互聯網銷售的領導者,有多少是依賴入股銀行而發展?徽商是2013年11月在香港上市,每股發售價3.53港元,上市後至上週股價最高3.6港元,最低3.18港元。國美公布認股當日,徽商收市價3.38港元,較國美認股價12.4%的溢價是高是低,大家可自行判斷,但要提升金融服務平台,入股銀行可以做到嗎?因中國證監會仍未批准入股徽商,國美在1月初公布延遲入股完成日至前週的16日,如入股仍未能完成,徽商承諾在上週20日之前,將因入股而支付的款項連同利息,全額退還國美。款項不是完成入股後才支付嗎?一週過了,今週會有公布?

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。ed_bn@nextmedia.com                                                                                     

盈喜 喜也 也可 變成 盈警 林智 智遠 Nelson Lam
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粵運交通(03399)的盈喜與展望 燕歸來

來源: http://xueqiu.com/7889176837/36290697

$粵運交通(03399)$

粵運交通(03399)的盈喜與展望

粵運交通一如預期,終於發了2014年度正面盈利預告,只是這份盈利預告似乎低於投資者普遍的預期,故此昨日股價表現猶如發了盈警,單日下跌8.7%,創了近幾年來最大的單日跌幅,著實令股東們深感無奈。

那這份盈喜為何會大失所望?主要原因有三:

1. 雖然盈利增長不低於40%,對不少公司而言已是很不錯的成績,但對於上半年盈利增長已達到51%的粵運交通而言,全年度增長只是不低於40%,明顯是不符投資者的預期;

2. 下半年公司先後併購了清遠汽運及韶關汽運這兩間地區性的客運龍頭企業,加上下半年有一筆一次性收益880萬人民幣入帳,故此投資者預期下半年盈利會高於上半年也是一個合理的預期;

3. 隨著公司股價節節上升,投資者對盈利的預期提高,而且在盈喜公佈前的10天,剛有券商發表了研究報告,預期公司2014年每股盈利達到人民幣0.53元或港幣0.66元,而根據公司公佈的盈喜內容去計算,實際業績會比券商的預期低接近15%,也因此令投資者大失所望。

大家如果記得的話,我上年9月初撰寫的調研報告,在未段曾就公司的2014年及2015年度盈利作出預估,而2014年的盈利預估恰好是與公司現在公佈的盈喜不謀而合。當時考慮到的主要因素是客運業務在上半年會因為春運而有較佳的表現,故此稍為調低下半年的盈利預期。只是後來因為上述第2及第3點,自己也對公司的盈利增長有了較高的期望,而忽略了三點:

1. 公司剛併購的兩個客運業務需要時間去整合、甚至前期需要投入較多的資金及成本去整合新併購的業務;

2. 公司在下半年發行了8億元人民幣債券會因此產生較高的利息支出;

3. 上半年公司獲得較大額的政府補助,而下半年未必會再獲得如此大額補助。

粵運交通這次的盈喜雖然因未能符合投資者普遍的預期而導致股價大挫,不過自己並沒有因此而減持,反而在低位增持,令持股回到以往最高峰水平。這次低於預期的盈喜也沒有動搖自己對公司前景的看法,仍然維持先前的預期:2015年度盈利增長不低於25%,即每股盈利將增長至港幣0.71元,具體原因有四:

1. 新併購的汕尾汽運、清遠汽運及韶關汽運在整合後,將於2015年提供不俗的盈利貢獻,帶動公司盈利增長;

2. 低油價對公司客運業務有利;

3. 2014年新開通的多條高速公路,包括廣樂高速、二廣高速、美大高速及肇花高速等,將令粵運交通經營的高速公路服務區數目大為增加,並且提高盈利貢獻;

4. 廣東省內高速公司建設高峰期持續,令材料物流業務維持較高的盈利能力。

估值方面,目前維持中短線目標價7.1元,相當於2015年預期市盈率10倍,並等待全年業績公佈後再作評估。
粵運 交通 03399 的盈 盈喜 喜與 展望 歸來
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奧普集團(0477)是假盈喜?

今年,筆者一如既往參加奧普集團(0477)的股東會,參加的多以香港股東為主,機構或國內股東不算多,當中有很多人是飲飲食食的。在筆者打開話匣子後,很多股東踴躍發了言,時間大約為時40分鐘左右。

當日,見到方杰主席及部分高管仍然高興解答各位投資者的問題,其中筆者記得有位中年女性,持有七位數的股票,但卻不知道公司賣的主要產品浴霸、浴頂,以及環保灶是甚麼產品,主席及各位高管們也耐心回覆各股東的問題。其中一位股東更說,他投資股票超過50年,覺得這隻股票很有前景和未來,也希望奧普的股價能愈升愈高。

今年,筆者詢問管理層關於他們薪金增加不少的問題,方杰雖然可能預先有回覆的問題,說是因為董事局的薪酬委員會決定他的薪金,但卻說漏了嘴,稱前年的薪金方面,薪酬委員會是給他多一倍的,但是他因為業績沒有進步,所以還是接受相同的薪水,但是去年業績增長了,所以就接受建議,增加薪水,希望他今年也能按業績決定他的薪水。

另外,主席今年也提及和A股同業友邦集成的問題,經查,當時市值約是友邦的一半左右。稱今年第一季浴頂的銷售和這公司接近,去年則只有該公司60%,但翻閱友邦集成第一季浴頂的銷售約略乘2半年化後,其實跟奧普去年上半年的浴頂銷售數字,差距不是太大,也不像去年漏了嘴說了營業額約20%的增長幅度,所以我擔心浴霸的銷售受到一定影響的,或許有一些倒退或增長不強,導致整體營業額增長不多,通常旁敲側擊問題回覆的話,這家公司實際情況可能不如預期,如果真的好,就會答得確實一些。

雖然,筆者之持也多次進出這公司的股票。但是筆者在參加股東會,購入此股的主要原因是,因為當時中國對新股審批上市加快,我在觀察持股之一的朗生醫藥(503)的聯營公司浙江司太立製藥有限公司在上海股票上市的進度的時候,發現奧普集團之前換回來的杭州海興電力科技有限公司股權排名在上海證券交易所的95名,並已反饋中,以當時1個月批准20家的速度,扣除已過會的數目,只需3個月就應該獲得通過上市。

根據杭州海興電力科技有限公司最新的招股書,他們2013年的盈利約為2.85億人民幣,預期2014年盈利增長20%,增至約3.42億人民幣,以22倍估值上市,即整體估值為75.14億人民幣,並預期上市後股權攤薄25%,預期手上的股權由1.1334%,降至0.85005%,即是手上的股票價值增加至6,388萬人民幣,較帳面增值2,388萬人民幣。

一般來說,新上市公司必會漲停,如果這公司上市後為10個漲停版,手上股票價值增至2.38億人民幣,如果20個漲停版,手上股票價值為6.18億人民幣,如果30個漲停版,則手上股票價值為16.05億人民幣,即港幣約20億,已經接近公司約26億港元市值。雖然大家升30個漲停,大家可能覺得有點誇張,但是最近有些股票確實能夠達到。但一般來說,10個漲停應該是可能預期的,所以奧普的增值可能達到2億人民幣以上呢。

但最近中國停止反饋會以後的流程,並預期把上市的速度推遲,所以估計短期內應該未必成事了。

由於最近的股市波動,加上以上的原因,筆者,一時恐慌賣掉自己的股票,低位沒有補回,急速回升後當然十分懊悔。不過今日筆者看見公告,我有一些確認自己看法是對的。

今日,公司宣佈盈喜,稱上半年盈利增長不少於30%,即是估計盈利由7,083.5萬人民幣,增加至不少於9,208.6萬人民幣,看來確實是不錯,但是如果小心地發現。其實業績是接近沒有增長。

根據公司在4月的公告,公司宣佈出售成都牽銀投資有限公司41.33%,即結束當年於成都汽車城的地產投資計劃,預期獲利不少於2,186萬人民幣,如果扣除此項,公司盈利實際最少僅為7,022.6萬,即可能最多會倒退接近1%,和去年增長100%相差甚遠! 所以投資此股的投資者,務必小心公司的盈利情況。

說回今年股東會,今年的股東會位置雖然地方好一點,但較上一年淺窄,食物方面也差了一點,不過我大致仍滿意老闆實是求是的態度,希望他們能夠愈做愈好啦。事後,有高管想加筆者的微信,但筆者拒絕了,因為筆者始終希望做一個中立的股票評論者,作為一個旁觀者支持公司的發展。下年,我一定會繼續買入少量股票,繼續參加股東會,為大家帶來更好的情報。

奧普 集團 0477 是假 假盈 盈喜
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3 Feb 2016 - [香港八十前] 利基控股(240)發盈喜,看近三年半業績 + 財務分析數據

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(註:「香港八十前」即市值在80億港元下的港資企業或主要業務在香港的企業)

利基控股(240)(公司網址)現價$0.3,現時市值約3.7億港元(「香港八十前」成員),主要
從事土木工程建造業務集團昨天收市後發出正面盈利預告,預期2015年溢利按年大幅增加,應主要受惠於香港的基建工程去年業績將在下日公布,現在先看其近三年半業績加深了解。

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盈喜拯救不了股價 林智遠Nelson Lam

2016-06-25  NM

對於德永佳(321)這名字,大家或許較陌生,但大家或許都聽過「Baleno」的名字,這品牌名字就是由德永佳擁有。德永佳的業務主要有兩部分,除了以「Baleno」為首的便服和飾物零售以及分銷業務外,就是針織布和棉紗產銷及整染業務。上月中曾發出「正面盈利預告」的德永佳,上週五中午公布全年業績,但德永佳股價卻立刻下跌,業績中的財務數字細訴了當中的原委!零售不振累盈利

上月的正面盈利預告中,德永佳預期溢利會持年顯著增加,指出是由期內出售商標及附屬公司獲利而成,但並未提供數字作參考。或許因在中期業績中,德永佳的稅前溢利已微升1%,市場對盈利預告反應正面,德永佳股價在恒生指數下跌中仍保持上升。上週五中午公布的全年業績,德永佳收入僅升0.2%,但稅前溢利確是顯著增加了57%。然而,若扣除正面盈利預告提及的兩項一次性收益,德永佳的稅前溢利反而應是下跌逾兩成,如對比中期業績的稅前溢利增長,更凸顯下半年業績的惡化幅度。一次性收益拯救了倒退的業績,但拯救不了德永佳的股價,業績公布後的下午,股價開市就立刻跌逾6%,收市6.3港元,較週四跌逾一成。正面盈利預告換來的是股價跌逾一成,原因是德永佳受便服及飾物零售及分銷業務所累。過去多年,德永佳的零售及分銷業務都表現不振,收入除了自2013年起年年下跌外,更年年虧損。去年零售及分銷業務才稍為回復微利1,300萬港元,今年卻又再轉盈為虧,虧損接近一億港元。

比較同業決優劣

近年,德永佳都是依賴針織布及棉紗產銷及整染業務來支撐業績,但相關業務的收入自2013年起,也年年下跌,直至今年才稍為喘定,不再下跌。今年一月,德永佳公告出售從事便服及飾物批發及零售的上海班尼路全部股權,公告中更指出德永佳正在進行企業重組,是否代表德永佳正在尋找可行「止血」方法!

在德永佳所屬的紡織及成衣板塊中,選了業務相近的佐丹奴(709)、市值最大的申洲(2313)及藍籌股利豐(494)作比較,比較時亦可把一次性收益作調整(見下表)。

比較同業,發現德永佳扣除一次性收益後的溢利增長及股本回報率都較低,而溢利跌幅更令人擔心。可幸,德永佳的溢利率及股本回報率仍較利豐優勝。從比較中,大家或也可明白,為何德永佳及利豐在業績公布後,分別創股價新低!

林智遠Nelson Lam執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。


盈喜 拯救 不了 股價 林智 智遠 Nelson Lam
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回購盈喜- 中國鋁罐(6898)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0722/LTN20160722505_C.pdf
近期不斷回購,但公司市值10億,年賺1億,好像不太多睇頭。

回購 盈喜 中國 鋁罐 6898
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利用盈警盈喜/ 互太簡評

巴黎:



市場有效假設是資訊流通,沒有不知道的事,什麽好坏消息馬上就反映在價格。價值投資其實並無反對這假設,衹是認爲這種反應會過了頭。

因為市場神經緊張,有什麽風吹草動就馬上大力反應。好消息時過度樂觀,壞消息時過度悲觀,於是便有空間給價值投資人賺取吸引的囘報。

而企業的盈警和盈喜應該是對一般的投資人最無益的東西。
這些盈警和盈喜的公告,通常只是企業幾句說話。而有什麽比不用第三者核過算過就可以吹風出來更控制市場波動,讓人有無限暇想空間?

所謂盈警盈喜盡早公告,投資者可以快速反應其實是虐待心理控制能力最弱的投資者.

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互太半年業績公告,銷售因為失去一個美國客下跌了20%,盈利也下跌了20%,罐頭分析是跌27%,因為它們把上年同期的非經常性賣公司收入也放在内。

分部的中國收入比重佔整體由38%變至25%,而東南亞卻由28.9%升之44.9%,其實人民幣的下跌勢已經形成,但美元是對全世界包括東南亞貨幣也強,而國内的工人工資每年都上升不停,所以只要管理得到的話,長遠一點的分散生產基地的方向應該還是對。

互太ROE是24%,怎看也是非常不錯,而管理上也沒有看到不良。中期股息派30仙,如果按這比例,找不到替代的新客,全年也有60仙或Yield6.6%。管理層跟大和證券會面則說下半年的定單會增加,那麽應該全年會高於6.6%,最坏的情況已經過去。

唯一最不好的是管理層在10月份出了點貨,這個訊息很難讓人舒服。



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點評盈喜股

近日股市走勢佳,媒體出現很多看好後市的聲音。筆者不懂猜測恆指上落,主要看個股。除了財務狀況,亦學習進場時設定離場規矩(包括止損和收割),這未必附合長線價值投資者作風,卻可以提高自治權 - 個人對風險和回報預期的控制。長線投資(即投資期以年計算)主要應用基礎分析,而組合的中短線交易,除了基礎因素,亦會考慮其它技術指標。曹Sir 教落要有趁勢的智慧,既然並非與股票談戀愛,若能ride the wave 當然是好事,但要捕捉合適時機確實不容易。上週本欄提及筆者一直嘗試將分析方法系統化,希望電腦強大的運算能力有助統計,並提供回測結果供參考。

記得數星期前,部份公佈半年盈喜的公司,尤其是由主營業務帶動,有實際收益、盈利和現金流的公司,隔日股價錄得大升幅。週二早晨颱風妮坦襲港,全日無市。在此分享近日看到的盈喜通告,於本欄見報日,也許讀者還有足夠時間部署。免責聲明:筆者近來投放較多時間於系統化分析,未及仔細研究亦沒持有下述股票,讀者宜自行深入研究。


截至6月30日的半年業績:

(1) 新城發展(1030):合約銷售約人民幣280.5億(+144%),銷售建築面積269萬平方米(+112%),而物業銷售均價約人民幣10,366/每平米(+15.5%),淨利潤增加41%,而核心盈利增加121%。持有現金112億元,短期借款約40億元,長期借款約185億,而完工待售或在建銷售物業約384億。財務算穩健。

筆者過去兩年不碰內房股,主要擔心負債率高,而且房價飛升也許已成為泡沫。但去年底至今,房價逐步回升,而且不少地產商售出存貨有現金回籠,財務狀況稍為改善。筆者不熟悉新城發展,印象中其它內房股(包括早前分析過的碧桂園(2007))的半年業績亦大多不俗,讀者或可逐一比較,尋找價值被低估的。唯內地房價高企,需提防樓市泡沫,所以內房股未必適宜長線投資。

(2) 利民實業(229):溢利大幅增加約港幣965萬(+104%),主要原因是推出一系列利潤率較高的新產品,以及停止生產負利潤的舊產品。

集團主要生產家用電器,最大海外收益來自美國,其次是日本。現時市值僅約4.56億元,規模極小,但財務穩健 - 截至去年12月31日,持有現金約2.44億,沒有短期或長期負債。可是買賣不活躍,投資人需注意交投流動性的風險。

(3) 巨星集團(2393):集團綜合純利和母公司應佔綜合純利分別增長超過80%和55%。純利大增主要受惠於毛利率的體外診斷產品,以及收購上海安百達集團後將該公司業績計入綜合財務報表。

若細看2015年的全年業績,集團的營運收入和盈利皆錄得60% 和50% 增長,截至去年底持有約5億元現金,短期貸款2.5億元,長期貸款約1.7億元。主要業務是銷售體外診斷產品和醫學影像產品,包括醫用乾式、濕式膠片、齒科膠片、工業無損檢測X 射線膠片等。集團是富士膠片彩色相紙及工業影像產品在中國的唯一加工商及獨家經銷商。若以2016半年業績盈喜觀之,集團的主營業務持續增長,但現價市盈率超過35倍,並不便宜。

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點評 盈喜 喜股
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2 Feb 2017 - [盈喜盈警] 天彩控股(3882)發盈警但非表面般差

天彩控股(3882)昨天收市後發盈警(按此看公司通告)提到「董事會預計,與本集團於截至2015年12月31日止十二個月錄得的淨利潤相比,截至2016年12月31日止十二個月錄得的淨利潤將大幅下降超過72%」,不過分析後可見其實非表面般差

集團2015年純利$213.5M,2016年純利按年跌72%,即59.8M。

2015年上半年純利$96.4M,下半年純利$117.1M

2016年上半年純利$3.8M,即下半年純利$56.0M,數額上比上半明顯改善。

2016年上半年純利按年跌96.1%,下半年按年跌52.2%,跌幅上亦比上半改善。

另外,公司通告提到淨利潤之下降主要是由於截至2016年12月31日止十二個月來源於前任最大客戶的運動相機的銷售收入大幅下滑,以及本集團開拓虛擬實境業務而新增支出所致」,未有提及2016年有非核心業務收入及支出

只看此公司通告,可暫時傳釋為集團盈利狀況於2016年半年有谷底反彈跡象,但仍比2015年同期下跌不少。

照此推算,2016年每股盈利$0.073,按年跌76.2%,留意集團曾於2016年10月配售48M股集資,造成攤薄。昨天收報$1.83,2016年市盈率25.1倍。

若假設2017年全年純利相等2016年下半年純利的兩倍,預期每股盈利$0.112,以昨天收報$1.83,2017年預期市盈率16.3倍。

市場至今有兩個分析報告跟進天彩控股,平均預期2017年每股盈利$0.12,以昨天收報$1.83,2017年預期市盈率15.3倍。

新一期紅猴投資課程加入新元素,於2月尾開始,可按此了解詳情

(以上資料及分析謹作參考)

Feb 2017 盈喜 喜盈 盈警 天彩 控股 3882 發盈 警但 但非 表面 般差
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珩灣科技的盈喜通告

近日恆指四連升,這時候未必最適宜談價值選股,畢竟大部分港股(不論好壞)皆造好,投資人最怕滿倉踏空。本欄過往曾詳盡分析的股票例如新意網(8008)、平安保險(2318)、中國民航信息(656)、中國通號(3969)、復星國際(656)、碧桂園(2007)等,財務狀況比較穩健,若然投資人想入市又怕高追,可以考慮上述股份。另外,每年第一季都是業績公佈期。投資者如欲短期買賣,可嘗試多看通告,篩選有盈喜的公司。公告中一般會說明利潤增減的原因,若果是營運業務表現佳,而非一次性收益影響,或可以短期交易買賣。

早前看見一個市值僅約6.2億的細價股珩灣科技(1523) 發盈喜,雖然通告未有透露數據,但截至去年12月底的全年盈利有大幅增長。珩灣科技的市年期短(去年7月才上市),主營業務是售賣SD-WAN 技術
的路由器,和提供保修和支援服務。約一半銷售收入來自北美洲,三成來自歐洲、中東和非洲,約兩成來自亞洲。公司擁有16項美國專利,於2015年榮膺全球第五大SD-WAN 路由器供應商,客戶包括矽谷的科技公司、航空公司和執法機關等。


參考去年截至6月底的半年業績,銷售收入增加超過12%,盈利增長超過100%。
資產和債務情況健康 - 持有約650萬美元的現金,而短期負債不足100萬美元。 
而且經營現金流穩健,較2015年同期增長接近一倍,這些數字都顯示公司財務穩健。
雖然市值小,股價又細 (波動率較大兼且容易推上擠下),但其業務增幅和美國專利權等,值得投資者考慮短期交易買賣。

提到科技,數日前車品覺兄在《全民大數據》專欄詳談人工智能和深度學習,碰巧筆者最近看完一本相關書籍,對人工智能的發展和障礙稍為了解多一點點,在此和讀者分享。AI 的研究和技術發展其實早已展開,但一直未有突破性進展,直至深度學習的出現。要模擬人類的思考和辨識能力,最大的挑戰在於「特徵辨識」。例如「斑馬」這個名詞,對於未見過真斑馬的人,可以理解並想像到「斑紋」和「馬」合起來的樣子,但電腦卻無法理解這種抽像概念。深度學習卻似乎能幫助系統突破抽象概念 - 電腦不再依賴人類給予特徵辨識的資訊,而是通過多層次的對比篩選,自行發掘特徵,並將之歸類。雖然深度學習的特徵辨識方法異於人類思考,但過往的測試結果顯示電腦可有效學習,而且效果不俗。
珩灣 科技 的盈 盈喜 通告
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6 May 2017 - [香港八十前] 迪生創建(113)發盈喜 + 財務分析數據

無懼世事變改港股致勝攻略班(5月/6月)
第一季課程反應踴躍,迅即載譽再來!
現已接受報名,按此了解詳情!
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「香港八十前」系列
- 市值在80億港元下的香港企業
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迪生創建(113)發盈喜(通告),提到「預期於截至2017年3月31日止年度,相對於往年之重大虧損,將錄得盈利。此乃主要由於嚴格控制各營運層面致使成本及支出下降、投資盈利貢獻,以及並無往年就無形資產及若干零售店鋪之固定資產作出減值所致」。

不過,通告亦提到「於本財政年度下半年,香港、中國及東南亞之零售環境持續疲弱及不穩定。因此,本集團已嚴格控制各營運層面之成本及支出,並對其進一步擴充及發展策略採取非常審慎之態度」。

現在為大家分享迪生創建(113)最近三年財務分析數據,讓大家多作了解
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傳奇基金經理彼得林治(Peter Lynch)曾說:「天下最糟糕的事,莫過於投資股票,卻不了解所買的上市公司!」他認為:「投資者對研究上市公司沒興趣,一看到資產負債表就頭昏,看年報只看照片,這豈非進股市白吃白喝!」

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May 2017 香港 八十 十前 迪生 創建 113 發盈 盈喜 財務 分析 數據
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6 Jun 2017 - [紅猴股評] 剛發盈喜的森信紙業(731)

森信紙業(731)於昨天收市後發盈喜,預期至今年3月純利增幅不 低於70%,主要由於集團紙品業務之收益於年度下半年有可觀增長 ,及零售業務之虧損減少所致。留意零售業務歸類在「其他業務」,而後者於年度上半年收入只佔整體3.3%,亦是持續虧損的範疇。

森信紙業今天成交大增,昨天收報$0.42,至今早10:00已高見$0.50,升19%。下列為集團過往三年的財務分析摘要,因其業績波動,我不打算作詳細分析,但可留意以下情況。

(1) 全年業績往往包含「投資物業之公平值收益」,過往兩年分別佔除稅前純利的60%及80%,是次盈喜的70%純利增長,是否也包含此項目?若非的話,其核心業務增長會非常強勁

(2) 過往數年毛利率及純利率持續偏低,業務應不具備規模效應,經營風險偏高,需看看是次業績有否改善

(3) 負債比率持續高企,逐步增加至130%水平,需看看是次業績有否改善 

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(資料來源紅猴研究公司年報) * 按下圖可放大





 
Jun 2017 紅猴 股評 剛發 發盈 盈喜 喜的 的森 信紙 731
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2 Jul 2017 - [業績分析] 剛發盈喜的中國心連心化肥(1866)

中國心連心化肥(1866)於上週五(前天)收市後為至今年6月上半年業績發盈喜,提到

(1) 由於尿素、甲醇及液氨平均售價自2017年初回升,以及集團2016年9月投產的三聚氰胺項目於今年維持優於預期的良好運行,預計上半年淨利潤與去年同期相比可能最少增長100%

(2) 預期今年下半年,集團的高效肥銷售訂單以及尿素、甲醇及液氨的售價會有所提升。尿素、甲醇及液氨平均售價增長主要由於國際能源價格回升及中國更嚴格的環境監管導致更多小規模及高成本的化肥生產商被迫關閉,從而加速行業整合

盈喜基於核心業務有改善,應對低迷已久的股價有正面刺激。至於為何股價於2016年起如此差勁,可以看看過往數年業績以找出答案。

中國心連心化肥(1866)過去三年股價走勢 (圖片來源:aastocks.com)


現在先看看集團至去年12月全年業績,收入按年跌1%,下半年按年跌3%;毛利按年跌23%,下半年按年跌22%,全年毛利率由22.9%減至17.9%源於尿素及複合肥因受 國內糧食價格低及國際商品價格疲 弱而今平均售價下降。 

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大


純利按年跌93%,下半年按年更由盈轉虧,全年純利率由7.1%減至0.5%; 撇除非經常性收益,除稅前溢利按年仍跌86%,下半年按年仍是由盈轉虧。銷售開支佔收入由6.0%增至7.6%,行政開支佔收入由5.5%增至5.6%,財務開支佔收入由3.9%增至4.7%。毛利率大跌,整體成本控制不理想,其實上半年業績已告大幅倒退,而下半年則更差。

每股派息$0.045,以上週五收市價$2.07計,息率只有2.2%,不算吼引。於每股盈利大跌至$0.029,下半年虧損及負債比率高達143.5%下,仍有155%的派息比率,有點令人不大理解,不知是否表達管理層會盡量派息的意願。

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現金循環週期及營運活動現金流皆健康,投資活動現金流出明顯低於過往數年,集團擴產期暫過高峰,算是增加了派息籌碼,不過卻可惜碰上行業低潮,去年未能受惠。負債比率仍然高企,惟隨負債減少已有所下跌。

看業務分類,可見尿素是主業,複合肥其次,兩者同受負面影響,下半年為甚,整體業績自然難言看好。不過,亦正正盈喜提到兩者平均售價自今年初回升,下半年升勢持續,並受惠於政府控產能政策,全年業績應也不差,當然國策及較難預測的商品價格會是風險所在。

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參考過往五年業績,收入穩升,盈利卻大上大落,除非對行業週期很有把握,不然和其他商品股般,「投機」多於「投資」。參考市盈率估值區間可以在6.1至11.8倍惟市場暫未見盈利預測。若假設上半年純利如盈喜般按年升100%至1.63億人民幣,下半年和上半年相若(其實過往的上下半年業績無甚關係),預期每股盈利會是$0.326,以上週五收市價$2.07計,預期市盈率約6.4倍,此估算較勉強,但也可參考一下,現價於今年看就算不算便宜,也至少合理 

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5 Jul 2017 - [業績分析] 發盈喜的唐宮中國(1181)

唐宮中國(1181)於本週一收市後為至今年6月上半年業績發盈喜,提到股東應佔溢利(純利)將錄得大 幅提高,主要原因包括:

(1) 現有及新門店之收益增長
(2) 2016年五月實行的增 值稅改革在2017上半年反映之正面影響
(3)於上年度之業務整合有效減低未符預期 業務對集團業績構成之影響 

盈喜原因包括核心業務改善,而「營改增」此增 值稅改革則偏向一次性,去年下半年業績已開始受惠,所以今年下半年業績應缺少了這個利好因素。市場對此盈喜反應正面,股價於兩個交易日上升13.2%。 

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先看看唐宮中國至去年12月全年業績,收入按年升15%,下半年按年升14%;毛利按年升20%,下半年按年升21%,毛利率由60.0%增至62.9%,下半年更達64.0%; 純利按年升108%,下半年按年升211%,如先前提及,下半年業績開始受惠於增 值稅改革,而全年純利率則由4.5%增至8.1%。 

員工成本佔收入由27.8%減至27.0%,租金及相關開支佔收入由10.8%減至9.0%,成本控制整體理想。雖云盈利受惠增 值稅改革,但整體核心業務也增長不錯。 

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每股派息$0.27,以昨天收市價$3.51計,息率7.7%,為另一吸引投資者之處,派息比率高達102%,今年有機會維持否?集團現金循環週期天數為負數,加上營運活動現金流入按年大增至1.95億元人民幣,足以支付投資所需,可見現金流非常健康,況且淨現金由3.38億元人民幣增至4.32億元人民幣,今年大有機會派息比率仍可達100%水平。

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現在先談談餐飲股的估值,拍檔Larry Hung認為一般而言,餐飲股中以快餐股的估值最高,市盈率可以高達20倍至30倍,原因是快餐股的可複製性最高,回本期也相應較快。大家不妨參考下大家樂(341)或大快活(52),就算盈利增長緩慢,估值市盈率依然高企。而其他餐飲股則要視乎盈利增速,一般估值市盈率10-15倍之間。

由於唐宮中國連續份業績均理想,整體增長也不賴,預期市場將會重估其價值,初步目標市盈率12至15倍之間,市場現時只有一份分析唐宮中國的分析報告,預期今年每股盈利$0.333,按年增長25%,也算合理。以此作基礎,現價$3.51的預期市盈率10.5倍 

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9 Jul 2017 - [盈喜分析] 龍記集團(255)的盈喜啟示

龍記集團(255)於上週五收市後為至今年6月上半年業績發盈喜,提到股東應佔溢利(純利)將按年增加不少於90%,主要原因包括:

 (1) 出售位於上海之土地使用權及全部房屋(去年7月通告已提及),本集團一 次性股東應佔溢利(純利)估算多於 5,000萬港元
(2) 銷售收入之增加及因生產效率和成本控制的改善而提升了產品的毛利率

 看其至去年12月業績,上半年純利約7,570萬港元,增加90%即升至1.44億港元,減去一 次性純利5,000萬港元,即今年上半年核心純利約9,383萬港元,按年升24%。

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再看去年業績,上半年毛利率已大幅上升,隨著下半年成本控制改善,純利按年增幅明顯加速,數額上亦明顯大於上半年。以2013至2015年三年業績論,上半年純利相約,所以今年下半年純利按年升幅未必及上半年,因去年半年純利基數已不低。若保守估計半年純利率隨毛利率升1%,純利按年升10%,今年預測全年每股核心盈利$0.35。以上週五收報$3.58計,預期市盈率約10.2倍。

不過,集團現金充裕,去年尾現金有9.45港元,無負債,營運活動現金流非常健康,資本開支需求不大,本身派息已慷慨,去年正常每股派息$0.19,每股特別派息$0.17,現價計歷史息率已有10.1%。保守假設集團只將是次出售土地及房屋的所賺派息,每股已是$0.079。 

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