冠轈控股(Vincar Trading)(1872)專區
1 :
GS(14)@2018-01-27 10:33:59http://www.vincar.com.sg/
website
2 :
GS(14)@2018-01-27 10:34:26http://www.vincar.com.sg/about/
Since 1989, VINCAR has been the preferred multi-brand car dealership and importer of new and pre-owned cars in Singapore. With an extensive range of Japanese and Continental marques available, customer needs are our focus, and our satisfied customers are the greatest testimony of our dedication to delivering value, reliability and quality.
Our Brand
Our brand embodies our values — a genuine commitment to providing the best customer experience and extensive range of cars, made possible by our customer-centric approach.
With a new 6000sqft showroom at 24 Leng Kee Rd opening in Jan 2018, VINCAR looks forward to better serving our esteemed clients and partners, while reaching new heights in the Singapore automotive industry.
3 :
GS(14)@2018-01-27 10:34:49http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018012301_c.htm
招股書
4 :
GS(14)@2019-02-13 09:26:431. 我們為位於新加坡的汽車集團，銷售新平行進口汽車及二手車，於業績記錄期，主
要業務為銷售全新平行進口汽車。除汽車銷售業務外，我們亦提供相關服務及產品，如(i)
提供汽車融資服務；(ii)提供汽車保險代理服務；及(iii)銷售汽車備件及配件。此外，作
為我們核心業務的一部分，我們亦提供汽車租賃服務。根據灼識諮詢報告，於2016年及
2017年，我們的新車銷售量在所有新加坡汽車經銷商中皆排名第12位，且在新加坡平行
進口汽車經銷商中皆排名第一位。
2. 就我們的銷售新平行進口汽車業務而言，我們專注於向個人及公司客戶的零售業務，
我們向該等客戶提供一系列眾多汽車品牌的新平行進口汽車。除個人及公司客戶外，
我們的客戶亦包括可能從我們購買汽車以便出售予彼等之自有客戶的汽車經銷商。就
我們的二手車銷售業務而言，其主要為銷售我們客戶以舊換新的汽車，而目前該等銷
售主要面向從事二手車零售業務的汽車經銷商。於我們的汽車銷售中，我們通常銷售
私家車，亦不時銷售商務車。此外，我們的銷售大部分為當地銷售，但偶爾亦會向若
干海外客戶進行出口銷售。我們從當地及海外汽車經銷商處購買汽車。
下文載列我們於業績記錄期銷售新車及二手車所得收益明細：
2016財年 2017財年 2018財年
千新元 % 千新元 % 千新元 %
新車. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119,559 86.7 170,214 86.4 148,566 84.3
二手車. . . . . . . . . . . . . . . . . 18,357 13.3 26,775 13.6 27,628 15.7
汽車銷售總額 . . . . . . . . . . 137,916 100.0 196,989 100.0 176,194 100.0
3. 我們的汽車銷售包括(i)未附帶任何融資安排或附帶非由本集團提供的融資安排（即
由其他金融機構提供的租購選擇）的直接汽車銷售；及(ii)根據我們的融資租賃安排銷售
汽車。有關本集團提供之汽車融資服務之詳情，請參閱本招股章程「業務 — 汽車融資及
保險代理服務」一段。下文載列為於業績記錄期通過(i)直接銷售汽車；及(ii)根據我們的
融資租賃安排銷售汽車進行的汽車銷售之明細：
2016財年 2017財年 2018財年
千新元 % 千新元 % 千新元 %
直接銷售汽車 . . . . . . . . . . . . . 129,934 94.2 192,840 97.9 169,795 96.4
根據我們的融資租賃
安排銷售汽車. . . . . . . . . . . 7,982 5.8 4,149 2.1 6,399 3.6
汽車銷售總額 . . . . . . . . . . . . . 137,916 100.0 196,989 100.0 176,194 100.0
就我們的汽車融資服務而言，我們主要向客戶提供了兩種業務模式，即：(i)協助客
戶從金融機構（包括銀行）獲取融資，就此從金融機構獲得佣金收入；及(ii)通過租購協
議或融資租賃協議向客戶提供直接內部汽車融資。於業績記錄期，本集團於2016財年、
2017財年及2018財年就我們提供直接汽車融資服務的付款違約案例分別為二宗、八宗及
三宗。於2016財年、2017財年及2018財年該等案例的未償還結餘總額分別約為184,000新
元、803,000新元及242,000新元，該等案例的違約率分別約為0.7%、2.8%及0.9%。我們亦
以幫助客戶購買適當的保單及根據客戶的汽車保險需求尋求合適的保險公司的方式提
供保險代理服務，從而補充我們的汽車銷售業務，並從保險機構獲得佣金收入。
就我們的汽車備件及配件銷售分部而言，根據巴博斯經銷商協議，自2017年起，我
們為新加坡巴博斯產品的獨家授權經銷商。其備件及配件專供屬於某德國高檔汽車品
牌的汽車使用。
就我們的汽車租賃業務而言，我們向個人及公司客戶提供不同期限的汽車租賃服務，
該期限通常介乎短於一年至七年。
4. 於業績記錄期，我們於2016財年、2017財年及2018財年之收益分別約為144.4百萬新
元、204.9百萬新元及185.0百萬新元。
下表載列本集團於業績記錄期的收益明細：
2016財年 2017財年 2018財年
千新元 % 千新元 % 千新元 %
收益
銷售汽車 . . . . . . . . . . . . . . . . . 137,916 95.5 196,989 96.1 176,194 95.2
提供汽車融資服務：
(i) 融資佣金收入 . . . . . . . . . . 2,708 1.9 3,987 1.9 3,812 2.1
(ii) 自融資租賃安排的
利息收入（附註）
. . . . . . . . . 1,918 1.3 2,017 1.0 2,077 1.1
於經營租賃下租賃汽車的
租金收入 . . . . . . . . . . . . . . . 1,314 0.9 1,474 0.7 2,370 1.3
保險佣金收入 . . . . . . . . . . . . . 434 0.3 370 0.3 418 0.2
銷售備件及配件. . . . . . . . . . . 85 0.1 61 忽略不計 122 0.1
總計. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144,375 100.0 204,898 100.0 184,993 100.0
5. 定價政策
汽車價格通常乃基於成本加成基礎（毛利加至成本內）釐定。就我們的新車銷售而言，
我們緊隨擁車證投標結果定期審核汽車價格表，主要根據擁車證價格的波動範圍對汽
車零售價及毛利進行調整。除擁車證價格之外，外匯匯率變動亦可能影響汽車售價。
就二手車而言，我們將考慮各種因素（包括公開市場價值成本、優惠附加登記費、原始
擁車證溢價、相關車輛之款式及型號之狀況及現行市價）以釐定二手車之適當售價。
就我們的汽車租購業務而言，我們的收益主要來自於根據我們與客戶訂立之租購
協議收取的利息費用。有關利率乃由我們釐定，並或會取決於多種因素而有所不同，
包括一般市場狀況、我們的競爭對手所提供之利率及本集團進行大宗貼現融資所載之
利率等。
下表載列於業績記錄期我們的融資租賃承擔的平均結餘、平均收益、平均利息開
支及提供直接汽車融資業務的淨利差。
附註 2016財年 2017財年 2018財年
融資租賃承擔及大宗貼現的平均
結餘（千新元）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 29,396 31,365 32,552
平均收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6.97% 7.09% 7.64%
平均利息開支 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3.45% 3.55% 3.68%
融資淨利差 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3.52% 3.54% 3.96%
6. 鑒於銷售業務的性質及重心，儘管我們亦擁有可能從我們購買汽車而後銷售予彼
等客戶的汽車經銷商客戶，但我們的汽車銷售客戶通常為個人或企業最終客戶。我們
的銷售客戶來自本地或海外，我們的銷售大部分為本地銷售，且我們亦偶爾向若干海
外客戶進行出口銷售。
下文載列於業績記錄期按客戶類型劃分的汽車銷售業務所得收益明細。
2016財年 2017財年 2018財年
千新元 % 千新元 % 千新元 %
個人及公司客戶. . . . 109,299 79.3 155,645 79.0 115,204 65.4
汽車經銷商 . . . . . . . . 28,617 20.7 41,344 21.0 60,990 34.6
汽車銷售總額 . . . . . . 137,916 100.0 196,989 100.0 176,194 100.0
汽車租賃客戶包括個人及公司。公司客戶包括可能因業務經營或彼等的僱員而有
需要的公司。我們亦通過私家出租汽車預約服務經營者租賃汽車予使用汽車提供代駕
服務的個人。
於業績記錄期，來源於五大客戶的收益佔各年度收益總額的比例少於30%。
7. 採購、購買及供應商
我們從當地及海外供應商採購汽車，該等供應商主要為通常直接從日本及歐洲汽
車製造商採購汽車的批發商。我們的供應商亦包括向我們購買新車的同時與我們進行
二手車以舊換新的個人及╱或公司客戶。
於業績記錄期，於2016財年、2017財年及2018財年，本集團的五大供應商分別約佔
本集團汽車購買總成本的80.4%、71.9%及89.5%，而我們的最大供應商分別約佔本集團
汽車購買總成本的64.1%、60.7%及71.4%。
8. 客戶與供應商重疊
於業績記錄期，亦存在供應商向我們採購汽車的情況，使彼等亦成為我們的客戶。
同樣地，亦存在我們的汽車銷售客戶向我們出售汽車的情況，使彼等亦成為我們的供
應商。該等情況通常包括下列情形：(i)汽車以舊換新；及(ii)非以舊換新交易，我們的
董事相信於該種交易中，其他汽車經銷商同行於其特定型號或顏色的汽車存貨不足時
為滿足客戶需求從我們購買汽車（及我們有時亦會因相同原因從其他汽車經銷商同行購
買汽車），我們的董事認為此乃為行業慣例。
9. 首次公開發售前投資
於2017年7月17日，陳先生、Solution Lion及首次公開發售前投資者已訂立首次公開
發售前投資協議，據此，Solution Lion向首次公開發售前投資者配發及發行10股每股面
值1.00美元之普通股（「認購股份」），現金代價總額為13,000,000.00港元。於資本化發行
及股份發售完成之前，首次公開發售前投資者持有本公司經擴大已發行股本的10.0%，
並於上市後持有計及資本化發行及股份發售之經擴大已發行股本的約7.7%（並無計及根
據購股權計劃可能授出的購股權獲行使後可能配發及發行的任何股份）。
10. 由於2018年至2023年的新車銷售預計下滑行業趨勢，業務及財務業績可能出現
惡化
根據灼識諮詢報告，受期間汽車更換數量日益增加的驅動，擁車證配額於2014年至
2017年間由2014年的約30,000個激增至2017年的約89,000個，因此本集團的業務及財務表
現受惠於同期該新車銷售行業的增長。本集團於2016財年及2017財年的收益總額分別約
為144.4百萬新元及204.9百萬新元，於2017財年增長約41.9%。本集團的純利於2017財年
增至約8.0百萬新元，2017財年之增長率為72.5%。由於更換現有汽車於2017財年達到其
高峰，其與擁車證之供應量達到擁車證週期高峰一致，加上預期臨近到期的擁車證數
量將減少，陸交局已自2018年開始穩定減少擁車證配額及自2018年至2023年新註冊的私
家車數目預計將相應減少。根據灼識諮詢報告，預計擁車證配額將由2017年的約89,000
個下降約50%至2022年的約45,000個，而新車登記的數量將由2017年的約112,000個下降
逾50%至2023年的約57,000個。相應地，平行進口汽車經銷商的新車銷售額將由2017年的
約35億新元按約-7.5%的複合年增長率減少至2023年的約22億新元，因而預計會對新加
坡新車銷售市場產生不利影響。有關新車銷售市況之進一步詳情，請參閱本招股章程「行
業概覽」一節。於業績記錄期，鑒於我們收益總額的80%以上來自於新車銷售之事實，
本集團業務及財務表現可能受2018年至2023年新車預期銷售下滑行業趨勢之不利影響。
儘管如此，董事認為，本集團的業務可長遠持續發展。於2018年3月，我們已開始
經營於Leng Kee Road的Leng Kee Autopoint展廳（其相較我們位於The Alexcier及Ubi Avenue
的展廳位於新加坡主要汽車帶更顯著的位置）而擴張我們的業務營運。董事認為，隨
著Leng Kee Autopoint展廳的開設，我們的銷售及營銷策略已告成功。儘管自2017年至
2018年，A類別、B類別及C類別汽車之擁車證總配額下降11.9%，但本集團於2018財年
分別售出1,664輛及581輛新車及二手車，較於2017財年的1,514輛及545輛新車及二手車，
分別增加約9.9%及6.6%。董事相信，該銷售量增長乃主要由於自2018年3月起Leng Kee
Autopoint展廳開始營運以來作出的銷售努力。於上市後，我們亦擬通過實施我們的各項
未來計劃來使我們的業務多元化並擴大我們的客戶群體，董事相信，其將改善本集團
的盈利能力並減輕任何下滑趨勢對新車銷售的影響。此外，儘管預計將自於2017年約35
億新元的高峰下跌，但預計於2023年平行進口商新車的銷售額將約為22億新元，預計將
高於2015年約20億新元的平行進口商新車的銷售額。於2015年，本集團錄得純利約4.6百
萬新元。有關本集團為我們的客戶發展互補業務及增值服務的計劃，請參閱本招股章
程「業務 — 我們的業務策略」一段及「未來計劃及所得款項用途」一節，以及有關董事及
獨家保薦人就本集團業務可持續發展能力的觀點，請參閱本招股章程「業務 — 由於2018
年至2023年的新車銷售預計下滑行業趨勢，業務及財務業績可能出現惡化」一段。亦請
參閱本招股章程「風險因素 — 倘我們無法實施恰當的業務策略加以應對該下滑趨勢，
新加坡新車銷售行業的預計下滑趨勢可能會對我們的業務及財務表現產生不利影響」一段。
11. 發售統計數據
下表載列股份發售之統計數據：
基於每股發售
股份0.43港元
之發售價
基於每股發售
股份0.47港元
之發售價
市值（附註1） 387百萬港元 423百萬港元
本公司擁有人應佔本集團未經審計備考經調整
匯總有形資產淨值（附註2）
0.26港元 0.27港元
12. 市開支
基於發售價每股股份0.45港元（即指示性發售價範圍的中位數）計算，估計有關上市
的開支總額（包括包銷佣金）約為32.3百萬港元，其中約31.8百萬港元及0.5百萬港元將分
別由本集團及售股股東承擔。將由我們承擔的估計上市開支約31.8百萬港元中，約11.3
百萬港元及約5.9百萬港元已分別於2017財年及2018財年損益賬中扣除，以及約4.5百萬
港元預計將進一步於2019財年損益賬中扣除，而約10.1百萬港元預計將於2019財年於本
集團權益賬中扣除。
13. 未來計劃及所得款項用途
董事估計，經扣除包銷費用及佣金以及我們就股份發售應付之估計開支後，我們將
收到的股份發售所得款項淨額（假設每股發售股份的發售價為0.45港元，即本招股章程
所述指示性發售價範圍的中位數）約為60.4百萬港元。我們擬按以下方式使用股份發售
所得款項淨額：
總計
佔所得款項
淨額總值之
概約百分比
（千港元） (%)
擴大我們的汽車租購融資業務的規模 . . . . . . . . . . . . . . . . 27,678 45.8
擴大我們的二手車銷售業務規模 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18,247 30.2
建立一個汽車車間. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,281 10.4
加強品牌推廣、銷售及營銷工作. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,640 7.7
營運資金 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,597 5.9
總計. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60,443 100.0
14. 股份發售及於香港上市之理由
我們的董事認為於香港上市將有利於本集團，此乃由於此舉將(i)其將向我們的客戶、
供應商及其他利益相關者展示我們遵守企業管治、內部控制及財務報告的國際標準，
這可能會提高我們交易對手方及利益相關者對我們的信任，並使得我們享受更多業務
優惠條款；(ii)其將拓寬股東基礎並提高股份流動性（相較上市前私人所持有股份的有限
流動性而言）及增強我們的財務狀況；(iii)其將使我們能夠進入資本市場，除我們自身
經營業務所產生的現金流量外，其將向我們提供其他的未來籌資渠道，如銀行借款，
及來自國際銀行及投資者的債務或股權融資；(iv)提供予本集團更高的靈活度以達致就
債務對權益而言更理想及最佳的資本結構；(v)增加本集團的營運資金並增強我們的營
運現金流量以支持我們的業務擴張及運營；及(vi)其將使本公司能夠向我們的僱員提供
更直接的與彼等表現掛鉤的股本為基礎的獎勵計劃（如購股權計劃）並提高員工自信，
從而增強我們招聘、激勵及保留關鍵管理層人員的能力，進而便捷有效地抓住可能出
現的任何業務機遇。我們的董事考慮並評估不同的上市平台，並認為香港為合適場所，
此乃鑒於(i)較高的流通性使我們為未來進一步擴張進行二級籌資更為便捷；(ii)其擁有
高國際化水平、多樣化的投資者及全球金融市場的成熟度，亦擁有充足機構資本及資
金追隨香港上市公司；(iii)其使本集團能提升我們在亞洲市場（包括中國）的地位及聲譽，
從而使本集團能接觸更多來自亞洲的供應商並使本集團更易與現有及新供應商維持及
建立業務關係；及(iv)提高投資者對本公司的認知程度。
15. 股息及股息政策
於2016財年、2017財年及2018財年，Vincar分別向我們的控股股東宣派約5.5百萬新
元、3.0百萬新元及零新元股息。如本招股章程附錄一所載會計師報告附註24(b)所披露，
2016財年及2017財年宣派之股息已於與控股股東之結餘中入賬。於2018年12月31日的應
付控股股東款項預期將於上市前結清。
股息可能以現金或通過其他我們認為適宜之方式派付。宣派及派付任何股息將須
由董事會建議及將由彼等酌情釐定。此外，任何一個財政年度之末期股息將須經由股
東批准。我們目前擬於上市後採用一般年度股息政策，每年將不少於任一財政年度可
供分配利潤的15%用作宣派及派付股息。董事會全權酌情決定是否於任何年度末宣派股
息及（如決定宣派）股息金額及派付方式。該酌情權受限於適用法律及法規，包括公司
法及我們的細則，且須獲我們的股東批准。任何日後獲宣派及派付的股息金額將視乎（其
中包括）我們的經營業績、現金流量及財務狀況、經營及資金需求及其他相關因素而定。
有關股份的股息將按每股股份基準以新元宣派，本公司將以港元派付有關股息。
16. 近期發展
於業績記錄期後及直至最後實際可行日期，本集團憑藉我們新建立的於2018年3月
開始運營的Leng Kee Autopoint展廳持續致力於銷售及營銷工作，以加強本集團的品牌推
廣。
5 :
GS(14)@2019-02-13 12:00:1317. 風險：無法實施恰當的業務策略、客戶信貸風險的影響、倚賴於供應商供應汽車以開展業務、可接受的條款獲得融資的能力、有效維持存貨的能力、存貨報廢風險、未能以合適的溢價獲得汽車的擁車證、不能於我們的物業經營、出現缺陷索賠、召回或延期交付、向個人或公司客戶銷售的汽車可能產生保修費用、有賴於我們能獲得與客戶的新租賃協議及實現充分利用、未必能維持保險代理業務、受限於巴博斯經銷商協議、經營活動現金淨流出、建立及運營汽車車間方面並無往績及經營歷史、一個汽車車間的未來計劃後導致折舊開支增加而受到影響、擴大我們二手車銷售業務範圍之未來計劃可能增加我們的存貨成本、人、負面報導、保險、匯率波動、受新加坡政府採取有關汽車擁有權的措施的影響、高度激烈的行業運營、依賴新加坡市場需求、天災人禍
6 :
GS(14)@2019-02-13 14:02:2818. 1989年開始搞二手車，之後1999年搞水貨車，2003年再以新平台搞二手及水貨車，引資上市
19. 除外實體被排除在外
由於本集團主要從事新平行進口汽車及二手車銷售業務，我們已將(i) Vincar Assets（一
間由我們的執行董事及控股股東陳先生及一名獨立第三方分別擁有50%權益的投資控
股公司）及(ii) Wealth Assets（一間由Vincar Assets及一名獨立第三方分別擁有20%及80%權
益的物業投資及物業管理公司）排除在本集團外。排除Vincar Assets及Wealth Assets在外
的原因的進一步詳情載於本招股章程「與控股股東的關係 — 控股股東於其他業務的權益」
一段。
出售聯營公司
AFM於2015年9月3日於新加坡註冊成立，已發行及繳足股本2.00新元，包括每股
1.00新元的兩股普通股。AFM主要從事向公司客戶租賃汽車且其權益由陳先生及獨立
第三方分別擁有50%。於業績記錄期，本集團已與AFM進行交易，主要有關銷售汽車予
AFM。有關本集團與AFM交易的進一步詳情，請參閱本招股章程附錄一會計師報告「23.
關聯方交易」。
鑒於AFM之主要業務為與本集團非重要業務重叠的企業汽車租賃，且AFM於陳先生
出售前錄得的溢利甚微，陳先生已決定從AFM撤資並專注於本集團業務。於2017年5月
31日，陳先生辭任AFM的董事。隨後，於2017年6月1日，由於AFM不再積極從事任何業
務，陳先生以1.00新元現金代價出售其於AFM的50%權益予另一名獨立第三方。出售該
等股份後，AFM不再與本集團有任何關係。
首次公開發售前投資
於2017年7月17日，陳先生、Solution Lion及首次公開發售前投資者訂立了首次公開
發售前投資協議，據此，Solution Lion向首次公開發售前投資者配發及發行10股每股面
值1.00美元的普通股（「認購股份」），現金代價總額為13,000,000.00港元，該款項已由本集
團於2017年7月25日悉數結清及收訖。Solution Lion完成配發及發行認購股份後，Solution
Lion由Gatehouse Ventures擁有約90%及由首次公開發售前投資者擁有約10%。
首次公開發售前投資者實益擁有人的背景
首次公開發售前投資者乃一間於2017年6月2日根據英屬處女群島法例註冊成立之有
限公司，並由吳達波先生（「吳先生」）全資擁有。吳先生於新加坡多個社交場合與陳先
生相識。吳先生為一名商人，其投資組合包括製造業、住宅及商業物業。吳先生於中
國廣東省惠州市擁有一間工廠，其涉及塑料製品的製造。吳先生亦參與其他業務，例
如位於中國的印刷及液體灌裝。就董事所深知及確信，吳先生為一名獨立第三方，其
根據(i)本集團良好的業績記錄及競爭優勢；及(ii)本集團於上市後實施本招股章程「業務
— 我們的業務策略」一段所載各種未來計劃後的前景而決定對本集團進行投資。
首次公開發售前投資協議的主要條款及詳情
首次公開發售前投資協議的主要條款及詳情載於下文：
首次公開發售前投資者的名稱 ： Gifted Ally Limited
首次公開發售前投資協議的日期 ： 2017年7月17日
已付代價金額 ： 13,000,000.00港元
代價付款日期 ： 2017年7月25日
首次公開發售前投資者
於上市後將持有的股份總數
： 69,500,000
首次公開發售前投資者持有的
每股股份成本（附註）
： 約0.19港元
發售價折讓 ： 發售價中位數每股發售股份0.45港元折讓
約57.8%
首次公開發售前投資所得款項用途 ： 本集團的一般營運資金及融資
上市後於本公司的股權（並無計及
根據購股權計劃可能授出的
購股權獲行使而可能配發及
發行的任何股份）
： 約7.7%
首次公開發售前投資的戰略利益 ： 董事認為(i)首次公開發售前投資可為本集團
提供額外營運資金來源，並為本集團業務
營運及擴充提供即時可用資金；(ii)由於
許多與汽車相關的備件及配件均由塑料
製成，且來自中國，吳先生的塑料製造業
務及╱或其在中國的業務關係將有助於
本集團汽車相關備件及配件銷售業務的
供應，以及本集團預計於2019年下半年開
始運作的汽車車間的運營；及(iii)由於首
次公開發售前投資者的投資展現其對本
集團營運之信心，以及對本公司表現、實
力及前景之認可，因此我們可受益於其對
本公司之承諾
代價基準 ： 基於VLR、Vincar及Autoart各自於2017年4月
30日的資產淨值以及基於彼等各自截至
2017年4月30日止四個月之未經審核管理
賬目以及VLR、Vincar及Autoart各自的預
計未來盈利
於最後實際可行日期的未獲使用
所得款項金額
： 首次公開發售前投資所得款項約99.9%已被
用作支付因籌備上市而產生的專業費用
禁售限制 ： 首次公開發售前投資者持有的股份受自上
市日期起18個月禁售期規限
首次公開發售前投資者將於資本化發行及股份發售（並無計及根據購股權計劃可能
授出的購股權獲行使而可能配發及發行的任何股份）完成後持有本公司經擴大已發行股
本的約7.7%。鑒於(i)首次公開發售前投資者於本公司上市後擁有之股權不超過10%，且
並非主要股東；(ii)首次公開發售前投資者僅為本集團的被動投資者；及(iii)其為獨立第
三方（除彼之首次公開發售前投資外），因此就上市規則第8.24條而言，首次公開發售前
投資者所持股份將於上市完成後計入本公司公眾持股量的一部分。
首次公開發售前投資權
首次公開發售前投資協議項下認購期權
根據首次公開發售前投資協議，首次公開發售前投資者授予陳先生權利（「認購期
權」），可要求首次公開發售前投資者按期權價格10.00港元向陳先生或其代名人（並非本
集團成員公司）出售於Solution Lion的股份（「期權股份」）。僅當上市並非因違約事件而並
無落實時，期權可由陳先生於2019年2月28日後任何時間全部而非部分行使。就認購期
權而言，違約事件即因下列原因而未能進行上市，(i)控股股東及╱或董事因相關監管
制裁或懲戒或相似事件或行為導致彼等不適合擔任上市公司董事或控股股東而不合適；
或(ii) Vincar及╱或VLR及╱或Autoart及╱或本集團任何成員公司於上市時嚴重違反任何
適用法律法規；或(iii)本公司因陳先生或本公司或本集團任何成員公司以任何理由自願
終止進行上市（「違約事件」）。
據董事作出一切合理查詢後所深知、盡悉及確信，自訂立首次公開發售前投資協
議及直至最後實際可行日期，概無發生違約事件。
7 :
GS(14)@2019-02-13 14:26:0720.我們為巴博斯產品於新加坡的獨家授權經銷商。
巴博斯為世界上最大的德國高檔汽車品牌汽車改裝專家之一。我們的附屬公司
Autoart於2016年5月獲認證為巴博斯汽車及巴博斯改裝部件之新加坡授權經銷商，且於
2017年7月，根據巴博斯經銷商協議正式獲委任為巴博斯產品之新加坡獨家授權經銷商。
我們在The Alexcier的展廳設有專用空間，用於展示經巴博斯配件改裝的某德國高檔汽
車品牌汽車，且我們已指定具備巴博斯相關專業知識的銷售人員為客戶提供幫助。
儘管巴博斯產品的銷售及經銷於業績記錄期並無對本集團的收益作出巨大貢獻，
但董事相信我們獲委任為巴博斯產品的新加坡獨家授權經銷商有助於推廣我們作為
豪華定制產品的首選汽車經銷商的形象，以及我們的品牌及作為新加坡某高檔德國
汽車品牌賣家的聲譽。其將增加我們該等汽車的銷量。於業績記錄期，銷售某一特定
德國高檔汽車品牌汽車於2016財年、2017財年及2018財年分別約貢獻汽車銷售總額的
21.5%、41.6%及34.4%。因此，董事相信，巴博斯產品的新加坡獨家授權經銷權將為本
集團提供更多機會，以提升該德國高檔汽車品牌汽車銷量。
21. 於業績記錄期，我們收益總額的逾80%來自新車銷售。由於擁車證的10年有效期週
期模式，預期自2018年起擁車證配額將呈下降趨勢。由於接近屆滿的擁車證數量預期下
降，故私家車新註冊數量預期將相應減少，預期數量將自2018年的90,553輛減少至2023
年的49,589輛。儘管擁車證配額預期下降，但我們將繼續專注於新車銷售，因我們相信
我們在維持及╱或增加我們新車銷售的市場份額方面處於有利地位。儘管自2018年起
擁車證配額緊縮以及實施車輛排放計劃暫時引起於2018年擁車證競標下降，我們售出
的新車單位數量仍由2017財年的1,514輛增加9.9%至2018財年的1,664輛。董事相信，該增
長乃主要由自2018年3月起Leng Kee Autopoint展廳開始營運以來作出的銷售工作貢獻。
於上市後，我們將通過加強品牌、銷售及市場推廣工作繼續進行推動新車銷售的工作。
我們相信我們的擴張計劃（例如擴大我們提供的直接內部租購融資及設立我們的汽車車
間）將進一步推動我們的新車銷售。
22. 銷售二手車
儘管本集團一直並將持續專注於新車銷售，但我們亦擁有逾30年的不可小覷的二
手車銷售經驗。本集團現擁有專注於銷售新車及二手車及於日後增加二手車銷售之能
力及專業知識。於業績記錄期，我們的大部分二手車均售予汽車經銷商。展望未來，
本集團擬於上市後擴大二手車銷售規模，尤其是將更加專注於向零售客戶的銷售，以
實現客戶群多元化及提升盈利能力。本集團將利用其客戶群及客戶知識躋身二手車零
售業。預計上市將使本集團能夠擴大其財務能力，以建立本集團的二手車存貨及支付
存貨持有成本。
23. 擴大我們的汽車租購融資業務
由於在新加坡購買汽車花費昂貴，大多數個人傾向於貸款來購買汽車，與從金融
機構獲得貸款相比，經銷融資為更便捷之選擇。新加坡金管局於2016年5月放鬆汽車融
資政策（如提高最高貨款對估值比率及延長最高貸款期限）後，我們相信新加坡經銷融
資市場將繼續欣欣向榮。於業績記錄期，我們提供汽車融資服務乃通過(i)自金融機構
為我們的客戶安排租購融資，以獲取佣金收入回報，佣金收入通常介乎貸款總額的3.0%
至6.0%；及(ii)提供直接內部租購融資以獲取利息收入，於2016財年、2017財年及2018財
年，該等融資租賃應收款項的淨利差（附註）分別為3.52%、3.54%及3.96%。相較向金融機構
轉介我們的客戶從而獲得佣金收入（其為金融機構墊付貸款後的一次性支付款項），董
事認為提供直接內部租購融資更為可取並將提高本集團的盈利能力，此乃由於(i)利息
收入可於貸款期內確認並向本集團產生持續穩定收益流及於業績記錄期本集團之相關
融資租賃應收款項已產生正淨利差；及(ii)倘我們任何客戶選擇提早償還，我們有權收
取提早結算費用。因此，董事認為，擴大直接內部租購融資對我們的業績起重要作用。
擴大直接內部租購融資服務的商業理由乃基於新加坡汽車租購融資業的未來趨勢及預
期表現，以及該等服務可為本集團帶來的前景及協同效應，如與客戶持續的業務關係。
董事認為，我們的內部租購融資方案對於更喜歡直接及方便的融資流程的客戶而言更
具吸引力，此乃鑒於(i)內部租購融資之條款能於購買時訂立；及(ii)與獨立從通常涉及
更多文案工作的金融機構獲取融資相比，該一站式服務亦耗時更少。除我們自己的客
戶外，我們亦為其他汽車經銷商之客戶提供我們的直接內部租購融資。此外，隨著我
們將我們的二手車的銷售規模擴至個人客戶而非經銷商的未來擴張計劃，我們進一步
預計我們提供直接內部租購融資服務將有助於我們客戶向我們購買二手車。
關於向其他汽車經銷商的客戶提供直接內部租購融資服務，根據灼識諮詢報告，
大部分新加坡平行進口汽車經銷商提供經銷融資服務作為增值服務，彼等將協助客戶
從銀行或金融機構獲得融資從而獲得佣金收入作為回報，僅少數擁有充足資本的經銷
商能夠提供內部融資解決方案。
就此而言，由於本集團財力將能夠提供直接內部租購融資服務，本集團擬通過(i)
根據本集團之擴張計劃擴張汽車經銷商聯絡網（如於2018年3月建立Leng Kee Autopoint展
廳），其已增加了我們對更多的汽車經銷商及彼等之客戶的接觸面；(ii)向將彼等之客戶
轉介予我們以提供直接內部租購融資的其他經銷商提供佣金；及(iii)投入更多營銷力度
以推廣我們直接內部租購融資方案，從而擴大向其他汽車經銷商客戶提供直接內部融
資服務。因此，董事認為向其他汽車經銷商客戶提供直接內部融資服務對本集團而言
屬可行。
24. 儘管本集團仍願意向其他汽車經銷商的客戶提供直接內部租購融資方案，但本集
團的主要著重點將為向我們購買新車及二手車的自有客戶。因此，向其他汽車經銷商
客戶提供之租購融資服務之預計規模將小於向我們自有客戶提供之租購融資服務之規模。
於業績記錄期，銷售交易總數約43.3%、47.5%及39.7%需要直接從我們或從我們轉
介的金融機構獲得融資方案。儘管業務能有所盈利，但該等需要融資方案的銷售交易
中僅約9.5%、3.2%及6.5%乃通過我們的直接內部租購融資安排，而剩餘銷售交易乃通過
金融機構提供的租購融資安排。此乃主要由於於業績記錄期，我們投入內部資源主要
用於新車的交易，其亦需龐大的營運資金。此外，由於我們有限的資金基礎，我們不
得不採取更加保守的資本管理方法，不積極向我們的客戶推銷我們的直接內部租購融
資方案，以避免我們的資金分散及任何過度依賴資本負債。我們的董事認為本集團將
於上市後可獲得更多資金，其能夠為我們提供支持內部直接租購融資業務的必要資金。
因此，我們相信該擴張將提升我們的盈利能力。
經計及(i)於2018年3月在Leng Kee Autopoint建立新展廳帶來的預期新商機，我們相信
其已大幅提升了我們的品牌知名度及市場份額，且增加了我們對更多潛在客戶的接觸面；
(ii)將二手車銷售業務擴張至零售客戶的未來計劃亦或會增加租購融資服務的需求；及
(iii)透過上市增加我們的預期融資能力以向自有客戶及其他經銷商的各戶提供直接內部
租購融資，董事相信，我們的汽車租購融資業務將有充足的需求，於上市後擴大我們
的直接內部租購融資業務，從商業角度看屬合理，且符合本集團利益。
於2016年12月31日、2017年12月31日及2018年12月31日，我們的資產負債比率分別
約為377.1%、219.3%及185.6%。由於本集團業務的資本密集性質，且提供租購融資將需
大量資金儲備，我們的董事認為，由於擴張租購融資服務可能引致更高的利息支出，
並且倘我們持續僅依賴於授予我們的大宗貼現融資，我們的資產負債負擔亦會增加，
因而拓寬擴大提供租購融資服務的資金基礎至關重要。於2018年12月31日，我們擁有(i)
未動用銀行融資總額約25.4百萬新元，其中包括大宗貼現融資約16.2百萬新元，及載於
本招股章程「財務資料 — 銀行融資利用」一段之剩餘銀行融資，均受限於銀行規定的不
適用於任何租購貸款融資的特定用途；及(ii)現金及銀行結餘約7.9百萬新元。我們預計
自上市日期直至2020年12月31日，我們將調配約13.7百萬新元以擴大我們的租購融資業
務，其中約8.9百萬新元將來自我們的內部資源及╱或剩餘大宗貼現融資及約4.8百萬新
元將來自上市所得款項淨額。我們的董事預期上市將有助於擴大資金的可用資源，降
低我們的資產負債水平，並使我們擁有更大的財務靈活性及向客戶提供直接內部租購
融資服務的能力。憑藉上市後增強之財務資源及經擴展資金基礎，作為擴張的一部分，
我們將能更好地向潛在客戶推銷直接內部租購融資方案，從而提升我們的汽車銷售，
並就利息收入及銷售額增加而言帶來盈利能力的雙重增長
25. 隨著二手車行業預計持續增長，董事認為，就本集團長遠業務增長而言，為了本集
團之利益，有必要進一步擴展我們的二手車業務並加強我們的資源以把握較大市場份額。
考慮到二手車銷售行業之積極未來趨勢及通過擴大預計增強本集團盈利能力的零售客
戶之銷售量，董事認為，本集團擴大二手車銷售於商業上乃屬合理且通過利用我們在
二手車市場之現有能力以及採取適當策略，我們將能夠確保對二手車的充足需求。
鑒於本集團的零售重點，擴大我們向零售客戶銷售二手車的規模將擴大我們的客
戶群並向我們的零售客戶提供更多滿足其預算的汽車選擇。且考慮到我們的二手車客
戶通常需要我們的其他服務（如汽車融資服務、保險代理服務及我們運營的汽車車間提
供的維修及保養服務），預期本集團的盈利能力亦將透過與我們的其他業務的協同效應
而得到提升。
誠如上文所述，於業績記錄期，我們的二手車存貨主要來自向我們以舊換新彼等
汽車的客戶。為擴大我們的二手車銷售業務規模，我們擬將投入更多精力和資金建立
我們的二手車存貨。我們有意購買的二手車的數量、品牌及類型，主要取決於我們當
時存貨的水平及類別組合以及對二手車的當時市場趨勢及大眾客戶偏好。我們擬從下
列渠道採購二手車存貨，(i)二手車市場；(ii)我們多年來發展的客戶群，我們將與客戶
簽訂協議並詢問彼等將現有汽車以舊換新的意願；及(iii)不時自其他汽車經銷商採購，
尤其是接受彼等自有客戶的以舊換新交易，但其自身通常不從事二手車銷售的授權汽
車經銷商。
此外，建立自有汽車保養及維修車間（預計將於2019年下半年開始運營）後，我們可
能亦不時自汽車車間接洽客戶以確保其向我們售賣汽車的興趣。
本公司為保障對二手車零售的需求所作策略如下：
(a) 於更加顯著的位置展示二手車 ：以往，本集團展示二手車之主要展廳位於Ubi
Avenue的Automobile Megamart。通過我們於2018年3月建立的Leng Kee Autopoint
展廳，我們已按各展廳內的類型重新定位並區別展示了我們的汽車存貨。從策
略上講，我們擬將於The Alexcier展廳展示更多的二手車，該展廳所處位置較我
們目前位於Ubi Avenue的展廳更為顯著，尤其展示適銷性更好及車況更佳的二
手車，如歐洲品牌的二手車。相應地，董事認為該舉措將提升我們有關二手車
銷售的品牌知名度及市場地位，並且本集團將享有更大的市場滲透率，從而保
障客戶對二手車的需求量，並因此能夠接觸到更多對汽車具有多樣化需求及
偏好的潛在客戶。
(b) 利用運營我們的汽車車間之優勢 ：在2019年下半年建立一間自有汽車車間將使
本集團能夠為客戶提供更全面的售後服務，如為新車及二手車提供：(i)美容服
務；(ii)備件及配件之安裝；及(iii)保養及維修服務。就此而言，汽車車間能夠
為本集團另外提供一個平台以便接觸到更多的客戶，尤其是選擇更換其現有
汽車之客戶，以提升我們的二手車銷售業務。另一方面，內部車間能夠為我們
採購的二手車存貨提供維修及翻新服務，從而增加我們的二手車存貨的吸引
力及適銷性，並有助於我們的銷售。
(c) 提供更優惠的保修條款 ：建立內部汽車車間能減少售後服務成本。因此，本集
團在擴大售後服務範圍方面具有更大的靈活性，甚至可提供更優惠的保修條款。
目前，我們一般並未向自我們購買二手車的客戶提供任何保修範圍。我們打算
未來向二手車客戶提供介乎一至三年的售後保修。根據灼識諮詢報告，二手車
經銷商普遍通常無法提供保修服務。部分二手車經銷商可視乎其規模及能力
提供三個月至三年的保修期限，所提供之平均保修期限介乎三個月至十二個月。
因此，較其他競爭者而言，本集團能更好地為二手車零售客戶提供更全面且更
具吸引力的一站式服務。因此，本集團將更具競爭優勢並以此為二手車銷售吸
引到更多的零售客戶。
(d) 憑藉我們員工採購存貨及促進二手車銷售的專業知識 ：本集團在陳先生的領
導下已於二手車行業運營近30年之久。我們的現有銷售人員擁有已累積的對客
戶喜好的了解以及對促進二手車銷售而言至關重要的專業知識。日後，本集團
經參考其於二手車市場多年建立的二手車客戶群當時市場趨勢及大眾客戶偏
好將加倍努力並提供更多的資源（包括二手車經銷商）採購二手車，並促銷二
手車存貨。我們擬招聘更多具備所需專業知識的銷售人員協助二手車銷售業
務的擴張。我們擁有二手車交易知識的銷售人員將有能力為客戶提供更多存
貨方案並向其提供建議，從而使我們更好地滿足其預算及偏好。
(e) 提供定制化融資方案 ：本集團能夠視乎客戶所購車型及其具體需求為其定制
融資方案，例如提供內部租購融資或協助客戶從金融機構獲得融資。董事相信，
定制融資方案能夠吸引並保障更多的零售客戶購買本集團的二手車，尤其是
對於具有預算問題或初始資金有限的客戶，乃由於我們的融資方案將為彼等
提供獲取資金的途徑。尤其是，較其他融資方案（如銀行提供的融資方案），我
們的內部租購融資方案亦將有助於促進將汽車所有權轉讓予客戶乃因其信貸
審批流程通常更簡單且更快捷。我們的董事相信我們的內部租購融資服務有
助於使我們從競爭者中脫穎而出，乃由於考慮到大額資本需求，市場中僅少部
分經銷商者將提供該等服務。有關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務 — 汽
車融資及保險代理服務」一段。
(f) 加強網絡營銷力度 ：目前，本集團的網絡二手車銷售渠道主要為SGcarmart的網
站(
http://www.sgcarmart.com)，新加坡新車及二手車最大的第三方網絡交易平
台之一。展望未來，我們將對我們自有網站進行改造以包括二手車存貨選擇網
絡交易平台，而該平台將展示我們的在售二手車的詳細資料（包括款式及型號、
里程、狀況描述）。我們的董事相信，我們自有網絡交易平台的用戶友好型界
面及資料的透明化將極大提升客戶購買體驗及降低彼等資料成本。我們的董
事亦相信，通過我們的自有網絡交易平台，我們將能夠監控及追蹤客戶的行為，
以加深我們對各類各款二手車一般市場需求的了解，從而迎合客戶的更多需
求及偏好。此外，我們旨在通過增加在網絡銷售渠道的促銷活動來擴大我們的
營銷活動（如SGcarmart網站），以增加我們於網絡平台的曝光率。我們亦將通過
我們的自有社交媒體平台加強我們的營銷工作。我們的董事相信憑藉上述網
絡營銷力度我們的二手車存貨將進一步推向市場。
鑒於(i)我們已從事二手車銷售業務近30年，其使得我們能夠憑藉我們廣泛的聯繫網
絡接觸到有意購買二手車的潛在客戶；(ii)我們具備豐富的二手車市場知識及經驗，其
使得我們能夠了解並跟進消費者的品味及偏好以及市場趨勢；(iii)自2012年至2017年，
雖然新加坡二手車銷售量按複合年增長率約7.1%增長，而本集團於同期之表現優於市
場且其二手車之單位銷售量之複合年增長率約為14.3%；(iv)發展汽車車間業務的擴張計
劃可能帶來的預計潛在協同效應；及(v)我們計劃利用上述保障二手車零售需求量之策
略逐步增加二手車存貨，董事相信我們具備擴大我們二手車銷售業務必要的專業知識
及能力，且有信心通過上市後增強的財務資源保障增加我們於二手車經銷市場的市場
份額之需求。
此外，鑒於我們的二手車銷售的盈利能力預期將透過直接向零售客戶出售而有所
改善，以及我們的現有業務與我們的上述其他未來計劃的協同效應，我們的董事認為
擴大二手車銷售規模在商業上屬合理，且對本集團可預見未來之發展至關重要。
於2018年12月31日，我們的未動用店面存貨融資款項約為0.7百萬新元。為擴大我們
的二手車銷售規模，我們的資金需求將進一步增加，因此我們擬於上市日期至2020年6
月30日期間就上述目的動用我們的上市所得款項淨額約3.1百萬新元及我們的內部資源及╱
或我們的未動用店面存貨融資的約0.4百萬新元。
26. 建立我們的自有汽車車間
作為汽車經銷商，我們的董事認為，本集團於擁有我們的自有汽車車間以輔助我
們的汽車銷售及租賃業務方面擁有優勢。目前，我們的售後保修服務皆通過獨立汽車
車間提供予我們的客戶。為(i)我們的新車（如：美容服務、備件及配件安裝等）；(ii)我們
的二手車存貨保養及維修服務；及(iii)租賃汽車之保養及維修服務，本集團亦不時需要
車間服務。我們的董事相信，汽車經銷商提供的綜合服務（包括內部售後服務及其他保
修服務）可提升客戶對經銷商的信心。根據灼識諮詢報告，於2017年，新加坡的十大汽
車經銷商均擁有內部車間，以提供售後服務。我們目前提供汽車融資及保險代理相關
服務，我們擬通過建立自有汽車車間將服務範圍擴大至涵蓋售後保養及維修服務，以
提升我們的競爭力從而在其他市場參與者中脫穎而出。通過向客戶提供全面服務，彼
等能夠享受到便捷的一站式汽車購買體驗，從而提高客戶對我們的忠誠度。
我們的董事相信，我們設立及運營自有汽車車間將產生戰略性優勢及協同效應。
首先，建立汽車車間將通過擴大我們的服務範圍以涵蓋並未自本集團購買車輛的車主、
其他汽車經銷商及汽車租賃公司（其並無自有的車間）以及需要維修工作的保險公司擴
闊及多元化我們的收益基礎。就此而言，就先前並未自我們處購買汽車卻為其汽車預
定我們售後服務及保修服務的汽車車主，我們可潛在地向該等客戶介紹我們的汽車選
擇並將彼等交叉轉介予我們的客戶數據庫供日後銷售新產品。此外，將我們的業務拓
展至售後服務，不但能使我們成為滿足客戶及其需求之全方位且全面的一站式服務店，
同時亦增強我們客戶的個性化客戶體驗以提高新車及二手車的銷售業務。擁有我們的
自有汽車車間使我們能夠控制我們售後服務的質量水平。憑藉多元化的客戶群及收益
來源，我們相信本集團的盈利能力將得到提升。
通過利用我們的自有汽車車間服務能力而非委聘其他汽車車間，我們的董事相信
其有助於減少我們對其他獨立汽車車間的依賴及可節約(i)提供保修服務；(ii)汽車銷售
相關的服務及零件（如美容服務、備件及配件安裝）；(iii)我們二手車存貨的保養及維修
服務；及(iv)租賃汽車的保養及維修的成本，長遠來看，其反過來降低本集團的整體經
營成本。於業績記錄期，我們於2016財年、2017財年及2018財年就我們汽車銷售及租賃
業務產生上述車間成本分別約3.4百萬新元、6.5百萬新元及6.5百萬新元。
此外，由於新加坡新車銷售市場遵循循環規律，董事認為，多元化業務風險符合本
集團的利益。尤其是，董事認為於擁車證配額收緊期間，預計將使用更多的舊車，其將
剌激汽車車間服務的需求。進一步考慮到(i)我們於汽車經銷行業的經驗及良好業績記錄；
(ii)作為新加坡新車銷售頂尖平行進口汽車經銷商的市場地位；(iii)同本集團現有汽車銷
售及租賃業務協同合作；(iv)來自客戶及其他汽車車主對汽車車間服務的預期需求；及(v)
營運自有汽車車間可提高我們的市場競爭力，董事認為建立我們的自有汽車車間在商
業上是合理的，及董事有信心，我們的市場地位將於開設汽車車間後得以進一步強化。
我們的汽車車間預計將於2019年下半年左右開始運營業務。我們擬投放更多資金
及資源以建立汽車車間。為取得汽車車間的場地，我們就使用Leng Kee Property的若干
物業於2018年1月與Wealth Assets訂立諒解備忘錄（經訂約方於2018年11月共同協定的延
期函件補充）（「諒解備忘錄」），其與我們Leng Kee Autopoint展廳設於同一幢大廈。根據
諒解備忘錄，我們擁有自諒解備忘錄日期起至2019年6月30日的獨家期限，以與Wealth
Assets最後確認及簽署租賃協議，從而租賃上述物業，租賃協議建議年期將為兩年，建
議月租總額為63,000新元（包括保養及服務費用），其全部按公平原則磋商。因此，董事
認為，根據上述獨家期限，本集團可以簽署最終租賃協議，而各方應以誠實信用之原
則行事討論及磋商最終租賃協議之條款。此外，就與Wealth Assets訂立最終租賃協議並
無重大必要監管批准。我們亦將投入必要的設施及設備及招募所需合資格技術工人及
專業人士以經營汽車車間。有關設立汽車車間相關必要批准之詳情，請參閱本招股章
程「監管概覽 — 於新加坡進行汽車車間業務的法律」一節。我們的新加坡法律顧問認為，
目前本集團於獲得設立及運營汽車車間必要的批文方面並無法律障礙。
董事認為提供汽車車間服務所涉及的直接成本將主要包括物料成本並預計運營汽
車車間的毛利率約為50%。汽車車間的其他運營成本將主要包括(i)員工成本；(ii)租金開
支；及(iii)設備折舊開支。除前文所述每月租金63,000新元外，我們估計員工成本及有關
傢俱及裝置以及初次設立汽車車間的設備的折舊開支分別約為每月28,000新元及約每年0.5
百萬新元。假設(i)於業績記錄期，本集團產生的車間服務相關平均成本約5.5百萬新元，即於業績記錄期就汽車銷售及租賃業務產生的車間成本平均金額，將成為我們經營我
們自有汽車車間收益來源；及(ii)其他獨立汽車車間就該車間成本確認的毛利率將與我
們預計毛利率約50%相同，經考慮上文所述之員工成本、租金開支及折舊開支等其他經
營成本及考慮到我們汽車車間服務能擴展至(a)需要車間服務的我們的客戶；(b)需要車
間服務其他客戶；及(c)提供汽車維修保險的保險公司，我們的董事預計我們能夠為我
們的汽車車間維持可盈利經營。
翻新成本、裝修成本以及與建立我們汽車車間相關的廠房及設備之購買成本等資
本開支預計約為1.4百萬新元，其中約1.1百萬新元將由上市所得款項淨額撥付。約0.3百
萬新元的剩餘資本開支及經營汽車車間的其他經營成本將由我們內部資源撥付。
27. 加強品牌推廣、銷售及市場推廣工作
我們將繼續尋求各種方法提高我們在品牌推廣、銷售及市場推廣工作，從而維持
及鞏固我們作為新加坡平行進口汽車經銷商市場領先者的地位。此外，我們亦將尋求
方法使我們從競爭對手中脫穎而出，從而提高銷售業績與盈利能力。
為提高我們的市場知名度並擴大我們的客戶群，我們已透過於2018年3月在Leng
Kee Property建立Leng Kee Autopoint展廳擴大我們的業務運營，Leng Kee Property位於較我
們於The Alexcier及Ubi Avenue其他展廳而言更優越的新加坡主要汽車帶位置。Leng Kee
Road以集合汽車相關業務而聞名。我們的Leng Kee Autopoint展廳展示優質及高端的汽車，
我們相信其將增加我們的業務品牌知名度並加強我們市場地位。建立Leng Kee Autopoint
展廳為我們業務發展的一個里程碑。於上市後，我們將進一步加強Leng Kee Autopoint展
廳的銷售及營銷力度以宣傳Leng Kee Autopoint展廳及我們的品牌。為此，我們須為Leng
Kee Autopoint展廳招募額外銷售人員及我們計劃進行更廣泛的營銷活動以宣傳Leng Kee
Autopoint展廳，如通過報紙及雜誌宣傳。為籌備於2019年下半年開始運營我們將於Leng
Kee Autopoint展廳附近建立的汽車車間，我們預計進行更多推廣活動，從而推出我們的
汽車車間並推廣本集團作為平行進口汽車經銷商（向客戶提供一站式服務）的整體品牌。
汽車經銷業務要求銷售人員鬥志勃勃及持續迎接挑戰，且相關僱員須不斷要求提
高其能力及擴展知識。因此，作為我們在持續提高表現方面作出持續努力的一部分，
我們致力於通過培訓課程提高銷售人員的產品熟悉度及其他專業知識。我們亦將通過
更多廣告及營銷活動及通過參與預期大量潛在客戶可參與的路演及精選促銷活動，從
而加強在銷售及市場推廣工作。
我們擬動用我們的上市所得款項淨額約0.8百萬新元用作提升我們的品牌銷售及營
銷舉措。有關進一步詳情，請參閱本招股章程「未來計劃及所得款項用途 — 未來計劃及
實施」一段。
於評估本集團的擴張計劃時，董事亦會考慮以下協同效應：(i)為新車及二手車銷售
提供直接內部租購融資服務，尤其是向需要融資方案（以及保險代理服務）的零售客戶
銷售的二手車預計增加；(ii)隨著我們自有的汽車車間開放，二手車的銷量擴大，董事
認為其可作為採購二手車的另一個平台，以及作為新車及二手車的另一個銷售渠道；
及(iii)設立我們自有的汽車車間的未來計劃與我們的新車及二手車銷售相輔相成，為新
車及二手車購買者提供有關銷售及售後車間服務。
鑒於上述情況，董事認為雖然上述提供的每項產品╱服務均為創收驅動因素，但
協同效應（尤其是來自我們各種服務客戶的綜合及多樣化數據庫）將有助本集團更好地
改善及提升我們作為一站式汽車解決方案供應商的能力及產能。其（連同我們的上市地
位）將使本集團有效地與授權經銷商以及其他平行進口汽車經銷商競爭，並從長遠來看
增加我們的市場份額。
28. 擁車證投標
就於新加坡陸交局登記汽車而言，我們的客戶必須首先獲取適當類別汽車的擁車證。
擁車證通過擁車證公開投標系統發放且每月進行兩次投標。每次投標時，每個擁
車證類別下發放的擁車證數量有限。有關進一步詳情，請參閱本招股章程「監管概覽 —
車輛配額系統及擁車證」一段。
我們協助客戶競投擁車證並向客戶提供兩種不同的擁車證方案，即擔保擁車證方
案與非擔保擁車證方案。倘客戶選擇擔保擁車證方案，則汽車售價中將增加額外費用。
兩種擁車證方案如下：
(a) 擔保擁車證方案：我們將於以下方案中選擇一種：(i)向客戶提供擔保投標（不
論投標數目）；或(ii)自銷售訂單日期起協助進行多次投標，介乎一次至四次。
因此，根據方案(ii)的安排，不論擁車證溢價及我們的銷售人員能夠提供的擁車
證類別，汽車的擁車證應於一至兩個月（鑒於擁車證公開投標系統每月開放兩
次，此乃視乎客戶所選投標次數）期間內獲取；及
(b) 非擔保擁車證方案：我們將自銷售訂單日期起協助達成協定數目的投標但我
們並不保證我們能於規定期間內成功獲得擁車證。
就擔保擁車證方案而言，由於我們向我們客戶擔保無論如何都能取得擁車證，倘
擁車證的實際成本遠高於我們預計的擁車證成本，我們的利率可能下降。有關進一步
詳情，請參閱本招股章程「風險因素 — 倘我們未能以合適的溢價獲得擁車證，我的利率
可能降低」一段。由於我們根據擁車證競標結果定期審閱我們的價目表並調整汽車售價，
故董事認為，我們的毛利率不會因擁車證溢價波動而受到重大影響。董事確認，於業
績記錄期，我們曾報告擁車證的實際成本遠高於我們預計的擁車證成本的個別案件，
其導致汽車銷售毛損，而該等個案造成的毛損並未超過於業績記錄期各年度汽車銷售
毛利總額的1%。
另一方面，倘擁車證的實際成本遠低於我們預計的擁車證成本，我們的利潤率可
能增加，在此情況下，我們或會授予客戶協定金額的退款。
本集團遵循以下釐定擁車證競標每輪投標中的擁車證競標金額之程序：
(a) 將彙編需獲得的擁車證清單並遞交予行政總裁陳先生以供審閱。
(b) 根據客戶所需的擁車證數目及所選擁車證方案，我們將決定於本輪遞交的投
標數量及將於下一輪遞交的投標數量。
(c) 我們將考慮以下不同的因素以釐定每一輪擁車證競標的適當金額，包括（其中
包括）(i)對於每一種汽車類別，前一輪中可投標的擁車證數量及前一輪競標者
的數量；(ii)於陸交局網站上公佈的正在註銷的汽車數量；(iii)本輪與下一輪之
間的時間間隔及；(iv)近期招標活動中擁車證溢價的歷史變動。
29. 安排來自金融機構的融資
作為向客戶銷售汽車的一部分，除非客戶明確通知我們無需融資，我們通常會協
助客戶安排融資。倘客戶選擇自金融機構獲取融資，我們將協助客戶向相關金融機構
申請租購貸款以購買汽車，申請獲批准將需大約兩周的時間。倘所需融資由金融機構
提供，該相關金融機構將接管租購融資程序。我們向相關金融機構收取佣金收入作為
我們服務之報酬，通常為介乎貸款金額的3.0%至6.0%。
於業績記錄期，我們於2016財年、2017財年及2018財年分別自金融機構收取約2.7百
萬新元、4.0百萬新元及3.8百萬新元作為佣金收入，其分別佔於2016財年、2017財年及
2018財年收益總額的約1.9%、1.9%及2.1%。
30. 倘任何客戶無法或無意從金融機構尋求融資，我們則力求通過提供直接內部汽車
融資為客戶提供一站式服務。就我們提供的所有汽車貸款而言，我們將要求第三方擔
保人就貸款提供擔保。較從金融機構尋求融資，我們的直接內部融資獲批准之程序更
加簡單快速，其將僅需不到一周的時間便能完成。
就提供直接提供內部汽車融資而言，我們與我們的客戶訂立租購協議或融資租賃
協議且大部分為租購協議。租購與融資租賃安排之間的主要差異在於融資租賃安排下
的汽車由本集團擁有並登記於本集團名下，然後長期（如四年或以上）租予我們的客戶，
而租購汽車則於客戶名下登記。
本集團訂立的租購協議受租購法管治。本集團無需獲取租購法項下任何特定牌照，
以向我們的客戶提供租購融資，且我們的租購融資無須遵守放貸人法及金融公司法。
就融資租賃安排而言，除向陸交局註冊汽車為「私家 — 出租」的規定外，汽車無條件租
賃予第三方不受租購法、放貸人法及金融公司法的管治。有關進一步詳情，請參閱本
招股章程「監管概覽 — 新加坡汽車銷售業務的法律」及「監管概覽 — 新加坡汽車租賃相
關法律」段落。
於業績記錄期，我們並無與我們的客戶訂立任何新的融資租賃協議。我們目前專
注於通過租購而不是通過融資租賃提供汽車融資，因為根據我們的經驗，租購融資更
受客戶青睞。
為使我們能向客戶提供汽車租購融資，我們的資金來源為主要往來銀行馬來亞銀
行新加坡分行及大華銀行有限公司之大宗貼現融資。有關進一步詳情，請參閱本招股
章程「業務 — 買賣活動的有擔保融資」一段。上市後，我們計劃擴大租購融資業務資金
的可用資本資源。有關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務 — 我們的業務策略」及「未
來計劃及所得款項用途 — 未來計劃及實施」段落。
我們的收益主要來自根據與客戶訂立的租購協議收取的利息費用。利率由我們釐定，
並或會取決於多種因素而有所不同，包括一般市況、我們的競爭對手所提供之利率及
本集團進行大宗貼現融資所載之利率等。
下表載列我們於業績記錄期的融資租賃承擔及大宗貼現的平均結餘、平均收益、
平均利息開支及提供直接汽車融資業務的淨利差。
31. 倘潛在客戶通過我們獲得汽車租購融資，我們將於決定是否處理客戶的融資申請
前通過第三方網絡信用搜索平台（由新加坡最大信用信息組織提供）對客戶及第三方擔
保人的信用評級進行信貸核查。信貸搜索公司將為我們提供潛在客戶的信貸歷史、於
任何新加坡公司的股權或董事職位以及其是否曾經涉及任何訴訟程序或破產程序之資料。
信貸核查亦將揭示潛在客戶現有的信貸風險及違約歷史。我們的銷售人員將彙編信貸
核查的結果，以及有關的租購融資文件，如客戶及彼等之擔保人的收入證明、銀行對
賬單（就公司而言）、內部支付記錄以及重複客戶逾期匯總等文件，並將提交予我們的
管理層，我們的財務經理將首先進行審閱，其後提交予陳先生最終批准。管理層在考
慮了客戶所涉及的借貸服務金額、期限及頻次、客戶違約歷史、貸款佔汽車價值的百
分比、貸款期限及利率預測等所有因素後，將決定是否批准租購融資以及該融資額度。
於業績記錄期，我們的汽車融資客戶於融資安排下的違約率較低。董事認為，由於管
理人員於2013年開始提供直接內部融資業務以來積極參與租購融資業務，故本集團擁
有經驗豐富的管理團隊以監管及審閱支持性文件。
就本集團向客戶提供融資之信貸風險管理政策而言，我們的管理層負責所提供的
租購安排項下的信貸額度（包括貸款對估值比率（「貸款對估值」）及信貸批准的釐定。信
貸額度按個別情況釐定。於釐定向客戶提供的融資的貸款對估值時，我們的管理層考
慮下列因素：(i)將予擔保的汽車的車齡、款式及品牌；(ii)借款人及擔保人的信貸可靠度；
(iii)借款人履行定期還款的能力；及(iv)新加坡金管局制定的現行融資限制。通常而言，
本集團允許的貸款對估值介乎50%及70%，取決於我們的管理層進行上述考慮後之結果。
我們的信貸核查及我們對擔保人的要求可減少我們的信貸風險。成為新加坡租購、
融資及租賃協會的成員允許我們將寄存於利用我們所授汽車租購融資提供資金的汽車
中的權益。
此外，我們的管理層定期審核應收款項，確保採取適當行動以收回任何逾期貿易
應收款項，且已就不可收回款項計提充足的減值虧損。我們亦將監控還款、就延遲付
款發出催款單並將決定適當的行動方案，如對違約客戶提起法律訴訟以追回欠款。
根據信貸核查結果，我們將與客戶訂立相關租購融資協議。一般而言，我們與客戶
訂立的汽車租購融資協議期限約介乎一年至七年。
32. 於業績記錄期，本集團於2016財年、2017財年及2018財年就我們直接內部汽車融資
服務的付款拖欠案例分別為二宗、八宗及三宗。於2016財年、2017財年及2018財年，該
等案例的未償還結餘總額分別約為184,000新元、803,000新元及242,000新元，而同年該
等案例違約率分別約為0.7%、2.8%（附註）及0.9%。就過往的逾期付款情況而言，倘發出多
筆延遲付款催款單及╱或收回通知後，該等款項仍未償還，本集團將採取措施收回汽車。
其後就2016財年、2017財年及2018財年的該等違約案件收回的款項分別約為176,000新元、
771,000新元及191,000新元。於業績記錄期，我們並未延長或修訂任何還款時間或日期。
我們的董事確認由於該缺口的數額並不重大，因此並無為違約付款的缺口做出撥備。
於業績記錄期，我們的直接汽車融資業務於2016財年、2017財年及2018財年向本集
團貢獻的收益總額分別約1.9百萬新元、2.0百萬新元及2.1百萬新元，佔同年收益總額約
1.3%、1.0%及1.1%。
附註： 於2017財年，本集團錄得相對較高違約率。於2017財年報告之八宗違約案例中，四宗案例與
一名公司客戶有關，據我們的董事所盡悉，其乃由於該公司客戶股東之間的糾紛所致。倘該
等四宗案例視為一宗案例，則違約案例之數量將與2016財年之數量相若。儘管如此，於2017
財年，該等違約案例之平均未償還結餘高於2016財年及2018財年之未償還結餘。
33. 汽車保險代理
我們的汽車保險代理服務通過我們的附屬公司Vincar提供，其於GIA登記為若干知
名保險機構的代理人。孟禧臻女士及黃女士為指定代名代理人。
我們將協助客戶自相關保險機構獲得合適的保單，並獲得佣金收入。
於 業績記錄期，我們於2016財 年、2017財 年 及2018財 年 自保險機構 分 別 收 取 約
434,000新元、370,000新元及380,000新元的佣金收入。
34. 為向我們的業務提供資金，我們已從我們的主要往來銀行馬來亞銀行新加坡分行
及大華銀行取得多項貸款融資及貸款額度，包括店面存貨融資、信用證、信託收據融資、
在線擁車證融資、定期貸款融資、透支額度及循環信貸融資。該等貸款項下的借款由
各類扺押品作抵押，包括於The Alexcier的物業按揭、資產質押及所得款項分配，且本公
司亦將於上市後作出企業擔保以代替陳先生以前提供的個人擔保。
35. 供應商集中
於業績記錄期，我們的五大供應商於2016財年、2017財年及2018財年分別向本集團
汽車購買成本總額貢獻約80.4%、71.9%及89.5%。特別是，我們的最大供應商於2016財
年、2017財年及2018財年分別向本集團汽車購買成本總額貢獻約64.1%、60.7%及71.4%。
因此，我們受限於過度依賴於該等主要供應商風險。有關進一步詳情，請參閱本招股
章程「風險因素 — 有關我們業務的風險 — 我們依賴於我們的供應商向我們的業務供應
汽車」一段。
儘管自我們五大供應商的採購數額較大，經考慮下列因素後，我們的董事認為我
們並無過度依賴任何一家供應商且我們的業務模式屬可持續且我們能夠於未來維持我
們的收益：
• 我們已於新加坡汽車經銷行業擁有近30年的歷史。數年來，我們已與我們的供
應商發展及維持良好關係。特別是，我們已與我們的五大供應商建立介乎一年
至八年的業務關係。
• 根據灼識諮詢報告，於新加坡介乎30至40家平行進口汽車經銷商直接自海外經
銷商或貿易商處購買其補給汽車，且其中僅10至20家將作為批發商並進一步將
汽車批發予下游汽車經銷商或零售商。由於該等於新加坡參與汽車批發的供
應商集中，我們的董事相信依賴於該等主要供應商之風險並非我們（作為專注
於零售的汽車經銷商）所特有。
• 於2016財年、2017財年及2018財年，我們的最大供應商對本集團汽車購買成本
總額貢獻分別約64.1%、60.7%及71.4%之原因主要由於我們的董事相信該等供
應商提供了更好的服務。然而，即使沒有該等供應商，我們的董事相信我們仍
擁有能夠以可資比較價格採購汽車之代替供應商。
36. 客戶與供應商重疊
於業績記錄期，我們的供應商亦有向我們採購汽車的情況，使彼等亦為我們的客戶。
同樣地，我們向其銷售汽車的客戶亦有向我們出售汽車的情況，導致彼等亦為我們的
供應商。該等情況通常將包括下列各項：(i)汽車以舊換新交易；及(ii)非以舊換新交易，
即我們的董事相信其他汽車經銷商同行於其特定型號或顏色的汽車存貨不足時為滿足
客戶需求從我們購買汽車（且我們有時亦會因相同原因從其他汽車經銷商同行購買汽車），
我們的董事認為其乃為行業慣例。
於2016財年、2017財年及2018財年，分別有五名、七名及一名非以舊換新重疊客戶
– 供應商。於2016財年、2017財年及2018財年，我們五大供應商中有兩名（供應商A及供
應商B）、三名（供應商A、供應商C及供應商F）及於各自年度概無我們的五大供應商亦為
我們的客戶的情況。有關供應商A、供應商B、供應商C及供應商F背景之詳情，請參閱
本節「採購、購買及供應商」一段。
下表載列於業績記錄期全部重叠客戶 – 供應商所佔(i)銷售總額（汽車可能或可能不
由同一客戶 – 供應商提供）；(ii)相關銷售成本；及(iii)平均毛利率（「毛利率」）：
2016財年 2017財年 2018財年
重疊客戶 – 供應商的銷售總額
（千新元） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,295 8,089 2,170
相關銷售成本（千新元） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,953 7,464 2,162
平均毛利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.0% 7.7% 0.4%（附註）
佔汽車銷售總額的銷售百分比. . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1% 4.1% 1.2%
附註： 於2018財年的下降主要由於二手車銷售通常以較低的毛利率進行，而與之相比，於2016財年
及2017財年，其大多數為新車的銷售。
鑒於其他汽車經銷商同行從我們購買汽車以於彼等任何特定汽車存貨不足時滿足
彼等客戶之需求這一慣例，我們曾將相同車輛出售予之前向我們供應該特定汽車的經
銷商。於業績記錄期，從相同客戶 – 供應商銷售及購買相同汽車大部分為供應商A，因
為供應商A為我們最大供應商及於2016財年及2017財年，供應商A之購買分別已佔汽車
購買成本總額約64.1%及60.7%。下表載列於業績記錄期(i)重疊客戶 – 供應商所佔銷售總
額（汽車銷售由相同客戶 – 供應商供應）；(ii)銷售相關成本；及(iii)平均毛利率：
2016財年 2017財年 2018財年
自同一客戶 – 供應商銷售及購買
同一汽車的銷售總額（千新元）. . . . . . . . . . . . . . . . 2,529 2,319 —
相關銷售成本（千新元） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,262 2,107 —
平均毛利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.6% 9.1% —
佔汽車銷售總額的銷售百分比. . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.8% 1.2% —
董事確認，除以舊換新外，我們所有來自客戶 – 供應商的銷售及購買（無論是否與
銷售及購買相同或不同汽車有關）為偶然交易、並非互為條件、互相關聯或被視為一項
交易。就我們的董事所深知及盡悉，我們的客戶 – 供應商均為獨立第三方，而本集團的
客戶 – 供應商與本集團、股東、董事、高級管理層、僱員或彼等各自的聯繫人於業績記
錄期及直至最後實際可行日期過往或現時並無任何關係。
鑒於本集團於汽車銷售的零售重點，我們的董事認為重疊客戶 – 供應商之銷售額，
尤其是與其他汽車經銷商同行的非以舊換新交易，對本集團的整體表現並不重要。董
事確認，我們於業績記錄期與客戶 – 供應商之間的所有交易均按正常商業條款於一般
業務過程中按公平基準進行。
36. 我們通過監控汽車進庫出庫的變化情況管理我們的汽車存貨。我們旨在保持最佳
存貨水平，乃由於尤其是倘我們需尋找額外空間儲存我們的存貨，則存貨過多將使我
們產生不必要的額外成本。
持作存貨以供銷售的汽車將定期進行估值。本集團管理層通過採用判斷及若干假
設釐定流通緩慢存貨之可變現淨值，詳情請參閱本招股章程「財務資料 — 呈列基準 —
存貨可變現淨值」一段。
我們的存貨儲存於我們位於新加坡Henderson Road 201號及Chang Charn Road 11號的
展廳及停車場。
37. 由於2018年至2023年新車銷售行業之預計下滑趨勢，業務及財務業績可能出現惡化
根據灼識諮詢報告，受2014年至2017年期間汽車更換數量日益增加的驅動，擁車證
配額由2014年的約30,000個激增至2017年的約89,000個，因此本集團的業務及財務表現於
同期受惠於新車銷售行業的有關增長。本集團於2016財年及2017財年的收益總額分別約
為144.4百萬新元及204.9百萬新元，於2017財年增長約41.9%。本集團的純利於2017財年
增至約8.0百萬新元，2017財年的增長率為72.5%。由於替換現有汽車於2017財年達到其
高峰，其與擁車證之供應量達到擁車證週期高峰一致，加上預期臨近到期的擁車證數
量將減少，陸交局自2018年已開始穩定減少擁車證配額及自2018年至2023年新註冊的私
家車數目預計將相應減少。根據灼識諮詢報告，預計擁車證配額將由2017年的約89,000
個下降約50%至2022年的約45,000個及新車登記的數量將由2017年的約112,000個下降至
2023年的約57,000個，降幅逾50%。相應地，平行進口汽車的經銷商的新車銷售額將由
2017年的約35億新元按約-7.5%的複合年增長率減少至2023年的約22億新元及預計會對新
加坡新車銷售市場產生不利影響。有關新車銷售市況之進一步詳情，請參閱本招股章
程「行業概覽」一節。於業績記錄期，鑒於我們收益總額的80%以上來自於新車銷售，本
集團業務及財務表現可能受2018年至2023年新車行業之預計下滑趨勢之不利影響。
雖有上述規定，經考慮以下原因，董事認為本集團業務可長遠持續發展：
(a) 於2018年至2023年，新加坡新車銷售預計下滑趨勢歸因於該行業的週期模式受
到汽車車齡限制以及擁車證10年有效期的影響。根據灼識諮詢報告，新車銷售
額預計將於2024年開始回暖，並預計從2023年至2027年平行進口汽車經銷商的
新車銷售額將以15.5%的複合年增長率增加。尤其是，雖然該行業正經歷週期
模式之下滑趨勢，但預計於2023年之平行汽車進口商之新車銷售額將達到22億
新元，大於2015年的約20億新元。於2015年，本集團錄得純利約4.6百萬新元。
此外，灼識諮詢報告預測2023年的擁車證配額將約為2013年的擁車證配額水平
（擁車證配額最低時）的兩倍，這說明了新車行業於過往十年間的有機增長。儘
管自2018年至2023年，不利條件預計將導致新車的銷量下降，董事認為，本集
團將能夠保持盈利，此乃考慮到(i)本集團在新加坡新車銷售行業中的平行進口
經銷商中處於領先地位；（ii）我們目前佔優勢的市場份額及其未來擴張趨勢；
(iii)由於我們由2016財年至2017財年產生自新車銷售的收益增長約為42.4%，而
新加坡經銷商的新車銷售額同比增長率由2016年至2017年約為13.1%及於2018
財年，我們已售新車數目較2017財年增加，而於2018年的擁車證配額較2017年
減少，因而我們擁有良好的領先市場的能力；(iv)當行業週期於2012年及2014年
間達致低谷，本集團的過往財務表現能夠度過該下行週期，並於截至2012年、
2013年及2014年12月31日止年度分別錄得純利約0.9百萬新元、1.1百萬新元及1.5
百萬新元； 及(v)如本節「我們的業務策略」一段所載，本集團未來計劃使業務
營運多樣化並持續努力擴展與汽車相關行業的其他業務分部以提高我們的盈
利能力以及鞏固我們的市場地位；
(b) 儘管自2018年至2023年，新車銷量預期下跌，董事相信透過加強營銷策略，新
車銷售不會被完全削弱，本集團亦可擴大於汽車行業的市場份額。於2018年3
月，我們開始營運Leng Kee Autopoint展廳，與我們位於The Alexcier及Ubi Avenue
的其他展廳相比較，其位於新加坡主要汽車帶的一個更加突出位置Leng Kee
Road。Leng Kee Road以汽車相關業務集中而聞名。我們的Leng Kee Autopoint展
廳當前展示優質高端的汽車，我們認為這將增強我們業務的品牌並長期鞏固
我們的市場地位。Leng Kee Autopoint展廳於2018年3月開業，對本集團而言是一
個里程碑，董事相信這能推動我們的未來業務發展。董事認為，隨著Leng Kee
Autopoint展廳的開設，我們的銷售及營銷策略已告成功。儘管2017年至2018年
的A類別、B類別及C類別汽車擁車證配額總額減少約11.9%，於2018財年本集團
分別售出1,664輛及581輛新車及二手車，較2017財年分別出售1,514輛及545輛新
車及二手分別增加約9.9%及6.6%。董事相信，該銷售增長乃主要由於Leng Kee
Autopoint展廳自2018年3月開始營運以來貢獻的銷售業績。此外，我們亦擬於
2019年下半年於我們的Leng Kee Autopoint展廳的同一大廈（即Leng Kee Property）
內設立我們的自有汽車車間。Leng Kee Autopoint展廳及我們的汽車車間臨近將
協同我們的汽車銷售及車間業務。為設立我們的自有汽車車間，我們將進一步
推廣我們的品牌，以及我們作為一家提供一站式全方位汽車相關服務（包括銷
售、以舊換新、融資保險、維修及保養服務）的平行進口汽車經銷商的地位
憑藉上市地位以及我們透過一站式汽車解決方案供應商的定位不斷提升品牌、
銷售及營銷水平的努力，我們相信本集團將能夠進一步提升我們在汽車經銷
市場的競爭力及進一步增加我們的市場份額並全面提高我們的業務以及財務
表現。有關進一步詳情，請參閱本節「我們的業務策略」一段以及本招股章程「未
來計劃及所得款項用途 — 未來計劃及實施」一段；
(c) 由於我們已積極投入更多資源於二手車銷售業務以增加零售及開設自有汽車
車間，故新加坡新車銷售預期下降之潛在影響預計將不會對本集團造成困難。
我們的董事認為，擴大二手車銷售業務屬合理，乃由於新加坡經銷商的二手車
銷量於2017年至2023年期間將顯示正向趨勢，鑒於(i)歷史增長勢頭；(ii)預計從
2018年開始的緊縮擁車證配額連同從2019年開始的擁車證溢價波動及增長趨勢
將驅使價格敏感型客戶購買二手車而非新車；(iii)網絡平台的快速發展，簡化
了二手車的購買流程並使信息更加透明。與銷售至其他經銷商相較，透過建立
二手車存貨及為向零售客戶出售二手車投入更多資源，本集團將能夠通過銷
售贏得更大的毛利率，董事相信我們的客戶群將進一步擴大，因此我們的收益
基礎將多元化，且我們的整體盈利能力將提高。此外，考慮到2018年至2023年
擁車證數量下降趨勢，預計使用中的老化車輛將會更多，其將刺激維修及保養
服務的需求。因此，我們成立自有汽車車間的未來計劃將有助於多元化我們的
收益基礎以及分散我們在新車銷售行業的下滑趨勢中的業務風險。有關(i)二手
車經銷市場；及(ii)汽車車間市場的行業趨勢詳情，請參閱本招股章程「行業概
覽」一節。除上述者外，汽車車間的發展亦將為我們新車及二汽車銷售業務提
供協同效應，其將提高我們的盈利能力。有關進一步詳情，請參閱本節「我們
的業務策略」一段以及本招股章程「未來計劃及所得款項用途 — 未來計劃及實施」
一段。因此，我們的董事認為，擴大二手車銷售以及開設汽車車間的未來計劃
能提高本集團的盈利能力，進而於今後幾年對本集團財務表現帶來正面影響；
(d) 鑒於我們提供汽車租購融資服務的盈利能力及機會，我們擬進一步擴大該業
務分部。經考慮：(i)我們的資本基礎將因上市所得款項擴大；及(ii)上市地位及
經增強之財務資源可讓本集團以較優惠條款（如經擴大信貸限額及更低利率）
獲更優惠的銀行融資，本集團將有更大的靈活性及能力更好地為我們的客戶
提供直接內部租購融資服務。其預計將贏得需要租購融資服務的潛在客戶，其
反過來亦將改善我們的汽車銷售業務，從而長遠提高我們的整體盈利能力。有
關進一步詳情，請參閱本節「我們的業務策略」一段以及本招股章程「未來計劃
及所得款項用途 — 未來計劃及實施」一段；及
(e) 本集團擁有若干競爭優勢，包括(i)我們於汽車行業優良的業績記錄及與供應商
及客戶之間的良好關係；(ii)我們向客戶提供不同的汽車選擇的能力；及(iii)戰
略定位展廳及經驗豐富的管理團隊。所有該等競爭優勢為我們的成功作出了
貢獻，使我們能夠於2016年及2017年均能在新加坡平行進口汽車經銷商中新車
銷量排名第一。特別是，經計及(i)我們優良的業績記錄以及經驗豐富的管理團
隊；(ii)於擁車證供應下行週期我們的過往表現；(iii)如上所述，我們於業績記
錄期領先的市場表現之事實；及(iv)我們預期進一步綜合我們的市場地位而於
2018年3月戰略性成立的Leng Kee Autopoint展廳已提高品牌及市場地位，董事認
為本集團能更輕易地抓住任何市場機會，並能及時以適當的業務策略應對市
場變化，從而於新加坡汽車行業長期蓬勃發展或甚至提升我們的業務表現。有
關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務 — 我們的競爭優勢」一段。
考慮到上述情況，獨家保薦人同意董事的觀點，即本集團之業務可長期持續發展。
38. 僱員
我們相信，我們能取得成功乃由於僱員能實施我們的業務策略。我們致力於通過
我們的運營招募、培訓及保留技術熟練及經驗豐富的人才，從而為客戶提供更好的服務。
我們計劃通過提供具吸引力的薪資待遇實現該目標，包括基本工資及酌情花紅以及員
工培訓與職業發展。
於最後實際可行日期，本集團擁有合共72名僱員（不包括執行董事）。僱員並無成立
工會。我們的僱員包括新加坡公民、新加坡永久居民及新加坡工作準證及許可證持有人。
下表載列我們於最後實際可行日期按職能劃分的僱員總數：
職能 僱員數量
管理層. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
會計及財務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
行政. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
銷售. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
後援. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
總計. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
8 :
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40. 許人傑:1047、79
41. 呂偉勝:8491
9 :
GS(14)@2019-02-18 03:06:3942. 水記
43. 2018年降4%，至690萬，重債
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又是澳門
不過呢隻質素太垃圾，所以要咁散，之後就死了