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不好下單的十個情況

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對於投資者來說,買進股票就是為了賣個好價錢,就是為了賺錢,但投資股票絕非容易事。炒股票就像做買賣,有很多規矩和訣竅,譬如賣香煙要看市場、辨優 劣,什麼煙暢銷,什麼煙滯銷,香煙的品質如何?萬一進了條假煙,就是賣出十條真煙還得蝕本,所以,香煙經銷商和煙販在“進貨”的時候會非常仔細。
遺憾的是,大多數投資者炒股票不像做買賣那麼認真,很多精明的生意人只要一進股市,馬上便失去了做生意時的謹慎,昏天黑地折騰一番,特別是“進貨”的時候表現出來的狂熱、盲目和衝動,實在令人瞠目結舌。

作為投資者,“進貨”確實很重要,在這個市場裏,一失足成千古恨的例子太多了。對於如何“進貨”,大家見仁見智,尚無定論,但在下單之前若能辨明十種不該下單的情況,下單之後的結果可能會好得多。

一、大勢不好不下單。拋開指數做個股的說法一度很流行,但事實證明這是行不通的,夢想市場不好的時候自己手中的股票仍在上漲,就像夢想瓢潑大雨中自己 腦袋上面的那一塊是晴天。當然,有人會說巴菲特就是長期持股,但巴菲特也長期不看盤,如果咱們也能做到長期不看盤,也無所謂什麼時候下單。如果忍不住要看 盤的話,那麼,做個股先得看大勢。

二、對沒有未來的企業不下單。一家企業有沒有未來很重要,對於有未來的企業而言,它的發展軌跡是“芝麻開花節節高”,即使市場暴跌,對其的影響也不會 太大。蘇寧電器仍然會賣出很多家用電器,萬科仍然會建造和售出很多房產,貴州茅臺的名酒仍然會遠銷千里之外……而對於沒有未來的企業來說,隨著時間的推 移,它的業績會越來越差,經營會越來越困難,過的是有今天沒明天的日子。

三、未經研究不下單。深入研究過的股票,自己心中有數,心中有數,手中就有準兒。如果僅僅靠聽來的消息,再怎麼言之鑿鑿、信誓旦旦,只要股價一跌,馬 上就慌神兒;再一跌,就開始懷疑消息的真實性;繼續跌的話,就自我否認消息,最後割肉出局,賣了個地板價。只有經過深入的調研,把“消息”變成“資訊”, 變成自己研究之後確信的東西,才能成為值得信賴的投資參考。

四、對有硬傷或有疑問的企業不下單。應該儘量回避有硬傷的或有疑問的企業,比如業績爛得一塌糊塗,公司會否重組、大筆應收賬款怎麼處理、涉及巨大金額的訴訟還沒有明確結果……這樣的企業還是遠離為好,股市裏“股樹”參天,巨木成林,何必非要吊死在這棵歪脖樹上。

五、短期內暴漲過的股票不下單。連續暴漲過的股票多半已經不便宜,買入之後多半會下跌或盤整,沒有必要在裏邊跟它硬耗。

六、股價處於下跌趨勢中不下單。這一條不是絕對的,如果您是在效仿巴菲特,完全可以在下跌中持續買入,但這要有三個前提:一是企業要有很好的未來;二 是股價已經低於企業內在的價值,已經是便宜的柴禾,就不妨撿一點;三是買了要拿得住,別等到地板價的時候,心裏一慌,全都割了。如果我們做不成巴菲特,那 還是等趨勢改變,與其逆勢而上,還不如順勢而為。

七、情緒衝動不下單。情緒不好的時候儘量不要做交易,心緒一亂,頭腦一熱,心裏一慌,手頭一癢,結果往往是一敗塗地。下單之前先要問自己,操作的決定是來自理性的判斷還是來自情緒的波動,如果是情緒不穩,就先離開市場,讓自己的心情平靜一會兒。

八、未設止損位不下單。未思進,先思退;先保本,再賺錢;先圖生存,後謀發展。所以,在決定自己想要賺多少錢之前,先得確定自己能夠賠多少錢。畢竟,前者是咱管不了的,後者是咱自己能控制的。

九、向上空間小於30%不下單。經常有人去搏幾毛錢或者10%的反彈而“火中取栗”,仔細想想,這樣做實在不值。若火中有金子,不妨冒冒險,那叫“真 金不怕火煉”;若火裏有顆栗子,即使是“糖炒的”,也不值得伸手。再說深一些,如果一個人一輩子都在搏反彈,他這輩子能得到的最多就是反彈,成不了氣候。

十、沒有勝算不下單。把前面九種情況想明白了,勝算也就出來了,該不該動手指頭,心裏也就有數了。
不好 下單 的十 十個 情況
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金融海嘯我學到的十件事 蔡東豪

2008-10-23  NextMagazine


計 算財富的話,我比幾星期前窮了不少。原先計劃五十歲前退休,現在可能要押後五至十年。我寄望醫學會不停進步,到退休時我仍有強健的身體享受人生。凡事要向 好的一面看,財富不應着眼於金錢,若果以智慧計算,我比幾星期前富有了不少,而這財富誰也不可從我身上拿走。這幾星期眼巴巴看着自己的財富蒸發,但那股充 滿智慧的感覺是我首次感受到。我要跟大家分享金融海嘯教曉我關於投資的十件事︰

一、所有股票皆危險,不管它是藍籌與否。藍籌股中,我以 為和黃的抗跌能力應較高,因為它的多元化業務遍布全球,可分散投資風險。過去三年,和黃股價大多在70元至80元之間徘徊,它現價不足50元。《壹週刊》 讀者的愛股宏利,它的股價兩週內跌三成,二三線股慘況更不消提。市盈率低至三至四倍,股息逾十釐的工業股處處可見,投資者執平貨不知從哪開始。

二、Buy And Hold策略潰不成軍。三年前閣下以85元購入長實,其間股價升至155元,假如沒賣出的話,這個理應穩健的長期投資現值72元。或者做一位價值投資者的首要條件是長命,畢菲特78歲仍不停作長期投資,我的退休計劃非自願地延至60歲看來並不過分。

三、所有人都輸錢。我有一位世叔伯退休後全職投資,他不沾手股票,只玩外匯,投資風險屬於穩陣派;他對日圓和澳元特別有心得。他的近況怎樣?我相信不用多說,他已兩星期沒有回覆我電話。

四、 金錢不是萬物之惡,債才是。回顧歷史,幾次金融危機的成因都是負債過多,但借錢之前我們總是忽然失憶;銀行借錢給你和追你還錢時嘴臉的分別可以很大。時裝 連鎖店佑威被債權人申請清盤,據聞原因是公司無力償還銀行12億元債務。我有個疑問,一間年賺不足一億元的中型公司,怎可以借到12億元?不計還本,每年 利息起碼七至八千萬元!這是佑威抑或是銀行的錯?

五、「互不相干」(Decoupling)理論是廢話。發達國家和發展國家,股票和債券, 外匯和商品,所有投資工具全線下跌,最需要分散投資發揮效用的時候,它偏偏失靈。把雞蛋放在一個和多個籃的分別原來不大,結果都是輸。我現在仍聽到有專家 分析中國經濟跟歐美國家不同,不會受海嘯牽連……

六、股價低不代表它不會更低。大概是今年八月,當時中資股股價已大幅回落,我跟一位我 尊重的基金經理談天說股,我問他有沒有優質中資股可考慮購入。他向我介紹中海發展,解釋這間公司基本因素甚佳,股價並沒像其他中資股崩潰,甚為「硬淨」, 當時股價約20元。中海發展現價6元。最令我困惑的,是到今日我仍覺得這位基金經理的分析沒有錯。

七、許多我們以為是聰明人其實不甚聰明。香港人喜歡以財富來衡量智商(甚至人格),即是財富愈多,人就愈聰明。在未來一段時間,香港的聰明人人口將急降。

八、 從今以後,不要再相信入行少於七年的基金經理。去年恒指上升四成,買盈富基金已穩賺四成;稍為進取的基金經理賺七八成毫不稀奇。金融海嘯把基金經理打得人 仰馬翻,投資者目睹投資經理的功架是,人贏我贏,人輸我輸。一個經濟盛衰周期至少是五至七年時間,以後考慮投資基金的時候,第一個問題是,請基金經理交出 他過去七年的成績表。

九、原來梁錦松沒錯︰「有咁耐風流,有咁耐折墮。」過去的順境寵壞了我們,對許多事情都持有不合理的期望。我們要再適應現實︰贏錢不是必然的,贏到錢很可能是運氣,投資路上荊棘滿途,輸錢深淵無處不在。

十、金錢不代表一切。我三歲的兒子不知道什麼是金融海嘯,他每天開開心心生活,終日幻想自己是管弦樂團指揮,最不開心是媽媽不在他身邊。今天回家,大力擁抱家人,他們最不介意你怎看自己。週末我會走出屋外享受陽光,因為去馬爾代夫的度假計劃無限期押後。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
金融 海嘯 學到 的十 十件 件事 蔡東 東豪
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我的十年股 蔡東豪


2009-01-15  NextMagazine



「十 年股」是我創造出來,這名詞其實不應存在,因為投資者可隨時買賣,無必要被鎖死十年。我創造「十年股」本意是說明投資者可長時間安心持有某些優質股票。 02年8月28日,我寫了《十年股事幾番新》,列出我選「十年股」的條件;翌日以《找到十年股》揭曉。我特意避開滙控、中移動等藍籌股,選一間中小型上市 公司,除了希望讓投資者獲得可觀回報,更想投資者能目睹它茁壯成長。

我選了大家樂。十年期限過了逾半,且看暫時成績表︰當時大家樂股價 約5元,現價15元,其間股息合共2.1元,投資表現跑贏所有相關指標指數。我選大家樂因為我是它的忠實擁躉,對它的產品質素和服務水平瞭如指掌。我太太 對飲食要求甚高,認識我之前她甚少光顧大家樂,我唯有以「巡視十年股業務」為理由,才能說服她同行。

我寫「十年股」文章之前和之後不認識大 家樂管理層,直至去年在一個上市儀式遇到大家樂主席陳裕光,他把收藏多年的「十年股」剪報給我看,告訴我當年被選中,公司上下都很興奮。去年,大家樂成立 40周年,它出版《為你做足100分》,陳裕光問我可否在書中收錄兩篇「十年股」文章,我的回覆是與有榮焉。真的,我為曾經推介過大家樂為榮,每次我光顧 大家樂都懷有巡視業務的心情。我跟大家樂這段緣很明顯,為何我最近當上大快活的獨立董事?

大概是04年,當時我在金鐘上班,公司的電梯大堂 對正大快活。忽然間,大快活由毫不討好的小醜標誌變身成排山倒海的橙色攻勢,我感到事態不尋常,為了「十年股」,我必須親身刺探敵軍情報。當時大快活累積 多年虧損,跟大家樂比較是此消彼長,可是這場橙色革命看得出策動者下定決心,付出不少心血,我光顧後肯定這場革命必有成果。

那時候我在香港 大學教授一個通識教育課程,打算邀請一間上市公司負責人跟學生見面,我想到大快活;這想法除為了教學,亦帶點私心,我想近距離細看大快活對「十年股」的威 脅有多大。我聯絡大快活主席羅開揚,他一口應承,還記得第一次跟他見面,就是在金鐘大快活大堂正中長枱位置。

那一堂是不一樣的「CEO對 話」,羅開揚沒標榜自己怎英明神武、智珠在握,反而不停回憶自己做得有幾差。我嘗試打圓場︰「這一年turn around做得不錯呀。」他答︰「做得好何需turn around,就是做得差才要turn around。」兩個小時真情剖白,完全沒有虛浮口號。

 

羅 開揚告訴學生一個故事,我聽過後也心中一沉。大快活委託一間廣告公司做focus group調查,分析中式快餐集團定位,focus group說出各快餐集團令他們聯想到的熟悉人物︰大家樂是劉德華,代表正氣、成功;美心是陳方安生,代表斯文、大方;大快活是……盧海鵬。With due respect to盧海鵬,這個定位是大快活不願聽到的。羅開揚說︰「從廣告公司返寫字樓途中,車上所有高層職員沒有人出過一粒聲。大家都知道,再不去改、再不去變,我 們隻有死路一條。」

橙色革命的背景不是歡呼聲,而是由一群處於谷底的企管人發動,他們跌過痛過,累積長時間打逆境波經驗,他們不願認輸,痛 定思痛,決心把公司僅餘資源背水一戰,發動橙色革命。大快活從94年至03年,十年內八年錄得虧損,累積虧損5億元。04年至08年,每年錄得盈利,累積 盈利3億元。這場橙色革命的第一波無疑是成功,扭轉消費者對大快活的看法(今日做focus group調查大快活不會是盧海鵬吧〔!〕),但面對經濟逆境和激烈競爭,革命尚未成功,大快活仍須努力。沒有多少人會邀請我出任獨立董事,可能是我形象 不夠「友善」。羅開揚知我作風而邀請我出任獨立董事;我接受了邀請。

香港三大中式快餐集團大家樂、大快活和美心,在源源不絕的海外競爭者加 入市場的情況下依然屹立不倒,提供高質素產品,方便的分店網絡,不斷改進服務水平,是優質企業典範,這是香港人的福氣。過去經歷證明三大中式快餐集團之間 的競爭並不是零和遊戲,它們互不相讓,力求上進,不斷創新,把這個「餅」愈做愈大。

我的「十年股」依然是大家樂,它是行業一哥;我會用心履行職責,為大快活做事;我為有份參與中式快餐業感到榮幸。

*上期特刊「我最多埋怨自己運氣不好,從來沒有懷疑自己的才華」,出自《新不了情》,得獎者是Ringo Ng。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。

附錄:

2002-08-28 HKEJ
十年股事幾番新


好友衝口而出的問題,令筆者苦思良久,問題是,撇開藍籌股,投資者能否找到可安心放入保險箱、十年後才拿出來的股份?假如有的話,這些股份有什麽特徵?

這問題不容易解答。十年是很長的時間,期間股市有上有落、經濟周期不斷起伏、政治環境不能確保不變、人事幾番新,怎樣在轉變中找出不變的要素,預知十年股事?

發掘優秀企業成功之道是企管專家的熱門課題,過往不少企管書籍以此為題,近年以Jim Collins撰寫的《Built to Last》和《Good to Great》最為讀者受落。Jim Collins動員大批研究員,花了很長時間,詳盡分析多間公司的發展路途,找到把優秀和平庸公司分隔開的獨特要素。

筆者依賴個人經驗和直覺,尋找「十年股」的特徵。

一、「十年股」專注單一業務,業務性質具彈性。許多上市公司選擇多元化發展,理由是經濟周期對不同業務有不同程度影響,多元化業務可減低因經濟變動 帶來 的衝擊。專注單一業務的公司,因為業務處於市場領先地位,發展空間充裕,所以管理層不用「多心」發展其他業務;它們怎樣抵擋經濟起落?答案是憑業務彈性。

「十年股」營運模式具可塑性,例如擁有針對不同市場階層的品牌和產品。面對經濟低潮,「十年股」擁有「打逆境波」的經驗和實力,例如成本架構富彈性、業務性質不容易被其他產品取代。十年是長跑,筆者認為,「細水長流」的經營模式和穩定增長步伐贏面較大。

二、「十年股」具備成功購併經驗。很少公司能完全依賴內部增長,在十年內遇到合適購併機會是合理假設。購併給管理層帶來頗大衝擊,因為要把兩間公司 融合 起來,費神和費時間工作,購併過渡期對雙方原有業務都有負面影響;在過渡期內,怎樣把負面影響減至最低,然後成功發揮「一加一大過二」效應,筆者認為並不 容易從書本理論中領略,隻能從過往經驗得到第一身體驗。

筆者對「一條龍」式購併存有偏見,為「需要」而進行購併,可能因缺乏行業經驗而出現亂子;反之,「地域性」購併比較容易管理,購併者對行業有足夠掌握,隻是欠缺一點風土人情。

「十年股」購併出發點完全環繞主業,管理層認為購併是較高效率的增長方式。購併不單是以業務為目標,優秀管理層亦是目標之一,所以購併目標的管理層留下來是好現象。

三、「十年股」擁有年輕、得到大股東支持、出色往績的管理層。通用電氣前行政總裁韋爾奇於2000年正式退休,但他於91年已部署接任計劃。筆者對香港上市公司管理層交接信心不大,與其期望公司找到合適繼任人選,不如把注碼押在十年後仍很大機會在位的管理層身上。

香港上市公司管理層通常由大股東家族擔任,筆者相信這現象十年之內不會改變。投資者已有太多問題須顧慮,不應再為管理層的延續擔憂。

四、「十年股」懂得推銷自己。筆者不相信「有麝自然香」,過去多年目睹不少優質公司長期被投資者忽略,最後可能私有化收場。跟投資者溝通欠佳,完全是管理層的責任,筆者不接受上市公司擺出「誰能明白我」的姿態。不要忘記本篇文章是尋找好股份,不單是好公司。

良好溝通是重要企管要素,投資者可見微知著:公司跟投資者溝通欠佳,可能代表公司跟客戶和員工的溝通也好不了多少。

有沒有符合四大條件的「十年股」?

有。明天揭曉。

 

2002-08-29  HKEJ
找到十年股


讀者可能覺得奇怪,挑選「十年股」原來隻有四個條件;其實,這四個條件包含了多種不平凡要素,細心分析後,發覺符合條件的公司數目不多。候選公司之中各有所長,最後筆者把重點放在平穩、富彈性營運模式和充裕發展空間上。

筆者選出的「十年股」是大家樂(341)。以下運用四大條件看大家樂。

一、提供高價值產品。大家樂是飲食集團,營業額約八成來自快餐業務。除了大家樂,集團擁有多個品牌,例如意粉屋、Bravo等,向不同消費層面的顧客提供不同款式和價格食品。

快餐業在本港飲食市場佔有率約20%,而大家樂在本地快餐市場佔有率約20%佔有率;筆者認為,快餐業和大家樂同樣具備繼續增加市場佔有率的條件。

近幾年,香港經濟不景,出現持續通縮現象,大家樂在過去五年維持人均消費在二十五元水平,期間每年錄得盈利增長,原因是管理層成功提升生產力和控制 成 本。維持二十五元平均消費不變,並不代表大家樂「將貨就價」;相反,筆者以顧客身份作證,鐵闆餐是多了一份田螺、叉燒飯是多了幾條菜。在逆境中,大家樂不 斷提高食品價值,同時保持盈利增長,代表其營運模式和成本架構「彈性十足」。

二、可憑購併加速增長速度和開拓市場空間。假如業務和發展被局限於香港市場,筆者懷疑大家樂能否長期保持可觀盈利增長,管理層也承認購併將會是重要策略。

四大條件中,筆者認為大家樂的購併經驗和實力方面最為不足。大家樂於2000年收購美加中式快餐連鎖店滿州鑊,至今成績隻屬普通,增加分店成績尤其不理想。滿州鑊沿用特許經營模式,跟香港經營模式不同,管理層應下點苦功去掌握特許經營模式的運作。

大家樂在內地發展也不大順利,九十年代初期曾鎩羽而歸,最近重整旗鼓,以不同品牌和形式再度進軍內地市場,成敗仍未可料。

反過來看,大家樂在北美和內地市場發展空間龐大,雖然至今成績普通,也未至於拖累本港業務,管理層應分配較多資源到這兩個市場。

三、管理層年青、得到大股東支持,表現充滿信心。大家樂董事局由創辦家族控制,管理層有多名家族成員,包括行政總裁。管理層成員普遍年輕,未來十年應可繼續為集團作出貢獻。

大家樂業績反映出管理層的超卓表現,不過筆者覺得,更難得的是對管理層富遠見和對前景的信心。逆市中,企管人普遍反應是「多一事不如少一事」和「慳 得就 慳」,無形中放棄為未來發展打好根基。筆者提議讀者作簡單兼快捷測試:比較資本性開支和折舊,兩個數據都可從現金流量表找到;大家樂去年比率是二比一,代 表管理層不但添置資產以維持原有業務規模,並且大膽投資於未來發展計劃。對投資者而言,淡市中保持進取,是信心訊號。

四、備受投資者注視的中型上市公司。大家樂市值三十五億元,屬於中型上市公司,已有多間大型證券公司長期跟進分析。筆者相信,出色投資者關係不但可讓股價反映公司真正價值,同時反映管理層重視溝通,可推算管理層跟客戶和員工也保持良好關係。

創辦家族持有大家樂超過五成股權,加上大型基金持有相當百分比,筆者認為,股東結構穩健,有利管理層無後顧之憂地作出長遠發展決定。

大家是否已備保險箱鎖匙?
我的 的十 十年 年股 蔡東 東豪
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小弟對超大現代農業(682)的十點意見

前幾日有位網友在文庫提出了對超大的意見:

Have you really studied Chaoda's business? Why you always publish such a post again and again, mentioning something happend almost 10 years ago? I noted this is not your first time.

Have you done any serious investigation on the high profit margin ratio?The profit margin of similar agricultural companies in western countries is also as high as over 50%, and the profit margin for China Green (904) is also around (904). In fact, the profit margin Chaoda enjoys a gross margin of more than 65% for two reasons:

1) the national average gross margin for profitable farmers is already above 50%, but highly subject to climate risk (i.e. at the mercy of the weather). But Chaoda can effectively mitigate the risk, thanks to its land areas scattered all over different provinces in China and

2) Chaoda captures an additional 15% gross margin by integrating production and distribution.

The entitlement of tax exemption granted by the central government not only explains the almost 0% tax rate, but also proves its the market leader in the industry (the so called Dragon Head Enterprise).

But of course, you need to take into account of some adverse factors like right issues and investment in non-core business that happened in the past. But I think at the current price, it has priced in these factors and in fact vastly undervalued.

小弟的回覆如下:

1. 關於超大的研究我沒多研究過,但它屬福建股的一群,本已不太可信,所以我就會抱懷疑的角度走看,但不排除,他在吸入大量資金後,能成功發展到他的經營模式,由初頭假假地變成真,如果想看嚴謹的研究,請參看巴黎先生的文章。不過我略看報表後,就仍抱懷疑態度原因如下。

2.  據2009年12月報表,的生物資產19.99億,假設每一件農作物價值1元,即是19.99億個或以上的農作物,幾位核數師能否在兩三個月內(應該 只是一個半月,因為要出初步數字大約半個月,要兩個月內出到業績,大約只有一個半月時間)看過全部34個基地,合共19.99億個農作物的地方?

3. 物業、廠房及設備,在半年間增加25億多,但是田地數目沒有多大增加,對營業額也沒多大幫助,用在哪兒?

4. 公司手上現金達30多億,但是以其60多億銷售規模及佔75%內銷現款現貨,只有25%外銷業務,有1至3個月的數期,估計資金需要約在4億間,況且其盈 利達20-30億,基本上可以以盈利得來的現金去擴張,但是卻要不停借錢及發行新股集資,又不停從事一些無謂的證券投資如投資中國礦業((340,前
廣信企業、創富生物科技)的股權,可見他們有賺錢的需要。並且按(2)的推算, 投入不知去了哪兒,這問題一直都為各方人士質疑,不是我懷疑的。

5. 根據核數師的定義,「現金及現金等價物包括銀行及手頭現金、銀行及其他金融機構之活期存款,以及短期及流動性高而原到期日為三個月或以下之投資,而該等投 資可隨時兌換成可知數額之現金。」,但他手上大部分現金均為短期銀行存款,根據2009年年報,他們手上這項存款大約有17億元,還超過日常的現金,但為 何不善加利用,還要大舉配股集資?此外,為甚麼要留下三個月以下的投資這個尾巴,是否有intangible cash的存在?

6. 正如你所稱,他在多省有大量農地面積,造成風險分散。但是人員方面呢,他好像說是連農民一起收購,從個體式生產至集體式生產,無論如何都要訓練他們從事新 股技能,不然會造成質素參差,導致品牌價值有所影響,但是他們的農地這樣分散,還要不停地擴張,又如何能夠有效地管理?

7. 大股東為何不停地減持股票,如果他看好公司的話,為何要不停減持股票?那他套現的錢去了哪?這肯定他有不少外業投資,大老闆分心外業,如何能確保做得好?

8. 正如(5),之前大股東話不會批股,如果批股就會如何如何,但在贖回可換股債後,又去批新股,詳請請看此文
內附留言,所以小弟認為他的誠信亦會有疑問,為何我要購入這家大股東沒有誠信的公司?這亦反映了(3)的問題,就是它們的現金問題。

9. 上市了大約十年,公司換了幾位核數師,現在的核數師是No-Big 4的均富,以他這樣的規模,一定的Big 4的獵物,況且錢他們有很多,盈利也很高,用間靚的核數師,貴一點也沒有問題,為何要省這些錢?

10. 他們手上現金充裕,但派息一向偏低,並沒有固定漸進的派息政策,非常奇怪,一家正常的公司,不會有這樣的派息政策,除非其盈利本身就是不穩定加現金不足支持,但其手上現金及盈利均非常強勁,應無此現象。

你能解答到這些問題,並取得答案,只是解答到小弟的疑團,並可作為備用選擇之一,但他派息偏低,暫不符我的選股標準,所以小弟還是不會投資了。

延伸閱讀:

1. 2009年年報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091027/LTN20091027041_C.pdf

2. 2010年中報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100329/LTN20100329312_C.pdf

3. 巴黎先生的研究:

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2959

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3030

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3063

4. 馬沙筆記: 淺談超大現代

http://charblogger.blogspot.com/2006/10/blog-post_23.html

此外,蔡東豪的舊文早有提及,因版權關係我就不多轉載了,有機會會找到貼上。

小弟 超大 現代 農業 682 的十 十點 意見
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買入宏利的十個原因 (一) – 非現金虧損 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=658

宏利金融(945.HK)(下稱:宏利)Q2業績強差人意,虧損23.8(加元,下同)或每股$1.36,以港元計虧損10元。

股價由85日收市的HK$123.8下跌HK$30.9525%至今日的HK$92.85

管理層解釋宏利虧損的主要原因:

……During the quarter, net results were impacted as equity markets retreated globally and interest rates declined materially, particularly in the U.S. Non-cash charges related to equity market declines in the quarter amounted to $1.7 billion. Non-cash charges related to lower interest rates amounted to $1.5 billion in the quarter……

宏利的虧損主要因為非現金支出,這是因為精算假設和實際情況偏差做成。未來宏利未來可能會大賺,原因同樣為非現金收入,因此,我們無須為現在的虧損而擔心,亦無須為將來的扭虧而歡喜若狂。

當這兩項經調整之後,Q2經營溢利是6.6億。

披露:

我持有宏利控股。

(待續)


買入 宏利 的十 十個 原因 非現金 虧損 天知 價值 投資者 投資
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買入宏利的十個原因 (二) – 價格與價值的差別 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=670

我做了一個宏利內在價值與價格的簡單模型。

年份

保費收入

盈利

每股盈利

每股帳面值

 

C$mn

C$mn

C$

C$

2009

22946

1338

0.82

15.6

2008

23252

487

0.32

16.5

2007

19744

4272

2.81

15.7

2006

19104

3955

2.53

16.1

2005

18587

3280

2.05

14.7

2004

16287

2550

1.825

14.2

2003

10540

1539

1.665

9.5

2002

10779

1378

1.45

9.3

2001

10247

1159

1.2

8.5

2000

8515

1075

1.11

7.4

1999

8672

874

0.875

6.5

CAGR

10%

4%

-1%

9%

CAGR(99-07)

11%

22%

16%

12%

 

年份

市盈率

市盈率()

市盈率()

市帳率

市帳率()

市帳率()

 

(X)

(X)

(X)

(X)

(X)

(X)

2009

23.6

82.8

23.5

1.2

1.6

0.5

2008

65.0

65.1

5.8

1.3

2.8

1.0

2007

14.4

17.6

14.2

2.6

2.8

2.3

2006

15.7

20.4

15.7

2.4

2.7

2.3

2005

17.5

19.3

14.7

2.3

2.5

1.9

2004

15.3

17.9

12.6

2.0

3.1

1.9

2003

12.6

15.2

11.8

2.2

2.3

1.8

2002

11.9

18.6

11.0

1.8

2.7

1.6

2001

16.5

21.8

15.5

2.4

3.3

2.3

2000

21.1

27.7

8.7

3.2

3.7

1.2

1999

10.5

10.5

10.3

1.4

1.4

1.4

根據上表,我取用了17倍市盈率及2.6倍市帳率作為我認為宏利的內在值上限,而下限則用了10倍市盈率及1.4倍市帳率,最後以平均法去計算內在值範圍。

 

第一幅圖乃是以往績盈利去計內在價值,舉個例說即03年的內在價值範圍乃是以02年每股盈利及每股帳面值計算。

第二幅圖乃是以當年盈利去回測驗證(back-test)內在價值,舉個例說即03年的內在價值範圍乃是以03年每股盈利及每股帳面值計算,10年全年業績未出,因此10年內在價值範圍未知。

綜合以上兩幅圖,我們大概可以說宏利現價在內在價值之下。

 

但是......

很多人懷疑宏利是一個價值陷阱。

價值陷阱的定義就是在未來的日子裡,當價格尚未反映到它應有價值時,內在價值突然或慢慢轉壞,以致不能以價值和價格的差異去獲利,即現在用50仙去買1元的東西,但未來價格並沒有升回到1元,而那東西的價值卻下跌至50仙,甚至更低。以巴黎先生的 “I=P” 理論看更易理解:買入時即P(0) < I(0),過了一段日子之後變成P(0) >/= I(f),而當其時的P(f)很大機會少於P(0)。這點下篇再談。(待續)

後記:

上篇講到宏利的虧損乃非現金虧損,有朋友問到什麼是非現金虧損,長篇解釋了之後他仍然不太清楚,然後我告訴他︰『將匯豐推到只淨33元的就是非現金虧損。』只此一句,朋友頓然大悟。

 


買入 宏利 的十 十個 原因 價格 價值 差別 天知 投資者 投資
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買入宏利的十個原因 (三) – 您是以怎樣的心態買股票? 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=697

在宏利公佈Q2業績後,忽然聽到很多人開始批評其管理層,懷疑其管理能力。甚至連一些價值投資者也這樣說,令我非常詫異。

 

痛打落水狗

其實很多人都會認為宏利管理有問題,究竟他們是真的這樣認為,還是只在痛打落水狗?我認為是後者居多。而作為一個生意人或資本家,這樣的行為不會為您帶來任何益處。我認為作為一個資本家,雖不用鋤強,但應該扶弱,這樣不單能在聲譽上得到提升,金錢上也可能會有意想不到的收獲!君子愛財,取之有道。

再者,我也相信失敗乃成功之母的道理。假如您幫您最信得過的人投資, 大意地輸了他們的錢,將來您會更小心嗎?您會從失敗中學習嗎?我比較喜歡原諒別人的過去,當前失意但有實力的人我也喜歡錄用,而意氣風發﹑不可一世的人我 不屑一顧。舉個例,蒙牛的毒奶事件之後,它們不會更小心處理嗎?中信泰富還敢玩Accumulator嗎?巴菲特先生說:『每一個聖人都有其過去,每一個罪人都有其將來。』(Every saint has a past, every sinner a future.)正是這個道理。

 

能力,不是說出來的,是做出來的

至於管理層能力問題,Graham說過是很難量化的,我們只可以從過去業績裡尋找線索。過去不是指一季,是指5年﹑10年﹑甚至更長。究竟宏利管理層有沒有能力,已經在過去做了出來,只說三道四乃不智行為。

 

我們不可能從股票過去的表現獲利

虧損已經是過去,而我們不可能從股票過去的表現獲利。舉個例,一間公司今年盈利比去年番了一番,股價也番了一番,此時你買了,就很容易犯了上述毛病,即看著倒後鏡往前走,還不跌到“一仆一碌”!投資,是需要有前瞻性的。

 

賣宏利的人是什麼人

當您做生意的時候您就會置身現實社會中,但在股票市場裡大家就只考慮到股票的價格。我想,不只一個將宏利賣給我們的人都知道他們在將淨資產$110的東西$90賣了給我們,他們賣出的原因可能是因為股市在下跌,又或者人人都在拋出,或者其他因素,在我的角度看來,這些都是毫無義意的。

『你為什麼賣宏利?』

『咩……

 

後記:

有關宏利價值陷阱的那篇要壓後登出,因整理需時,而在下最近亦比較繁忙,敬請原諒。

今天岩塚製菓(2221.Q)升到了3150日圓,計及日圓升值因素(12.9升至10.8),以港元計回報竟達88%!可惜之前將其賣了(2113日圓)並換上漢登控股(448.HK)

岩塚製菓文章:http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=69

 



買入 宏利 的十 十個 原因 是以 怎樣 心態 股票 天知 價值 投資者 投資
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回覆Wilson 的十一問 CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/wilson.html

1. 一個不斷上揚的升市, 例如06-07年的中國大牛市, 恒指於06年5月-6月, 07年1月-3月, 07年7月-8月是調整市, 然後才來一個大跌市. 你如何判斷是一個大跌市, 或是調整市?

答:大跌市的意思我相信是指熊市。關於如何判斷是次級調整還是熊市,我建議參照傳統的道氏理論。我舊的 Blog 有講及關於道氏理論的東東,我認為這是技術分析之本。

2. 一支股票, 例如05年年尾中人壽到07年10月的中人壽, 由大概5元升到55元, 中間經過幾次回調, 分別係32%, 32%, 17%(大概數字, 實際不記得), 你如何判決那是一個回調還是真的玩完呢?

答:我們在事前是無從判斷一檔股票是否真的玩完。因此,當股票呈一浪高於一浪我們便持有它,當它開始有轉勢變為開始一浪低於一浪的時候便離場(可參考我舊 文講關於熊走勢或者Trend 1-2-3 的文章)。我主張最簡單的投資就是參予最容易的那一段,我們沒有必要全程參予一隻十倍股也可以做得很好。當一檔股票開始有崩下的危險時,不理它只是大幅調 整還是玩完,先離場觀望都是可取的。我們有cash 在手,哪怕自己看錯時沒有再參予的機會嗎?

3. 調整市(我的定義, 大市由高位回調10%或以上), 你怎樣判斷大市會調整? 如果大市調整後, 才止蝕或止賺, 股票往往己經跌了1X%, 甚至2X%, 3X%, 甚至更多, 也說不定. 我的情況是早早的止蝕/止賺, 但大市原來不是調整市. 有時則是, 當我判斷到大市是調整市, 原來這己經是水尾, 止蝕/止賺, 差不多沒有了2X%, 如果不理, 有時會損失下去. 如果決心止蝕/止賺, 大市往往回升. 該怎樣判斷呢?

答:假如手上已持有數檔股票,你手頭上的所有股票都拒絕再向上兼掉頭向下,那已可以肯定那是調整市。任何持有的股票都最好設有 Stop-loss,如果做 Trend trading,最好跟據走勢不斷向上推移。通常它的位置應設在密集區的底部較下一點的地方,或者突破點對下若干位置的水平,還有 Never let profits turn to losses。由頂位回調2X%才斬通常已太遲,止損位不應定得如此遙遠。如果做 Swing Trading,一遇到阻力位置,不論利潤大小,總之沽出就行了。

4. 你怎樣判斷一個大跌市(或熊市)會出現?

答:如上,根據傳統的道氏理論。

5. 你怎樣判斷領漲股? 我先定義一下, 什麼是領漲股. 在1998-2000年的科網升市是008, 914, 2006-2007年是388, 2628, 2318, 2008-2010年是700. 領漲股是該個升市中帶領大市節節上揚的股票, 升幅和走勢最為驚人, 領漲股往往和大市一同見頂, 或遲於大市見頂. 2000年008見頂, 儘管2000年7月, 出現雙頂, 但不能創新高. 2006-2007年, 388遲於大市見頂, 而388的升勢在2005年己經開始, 比大市展開升勢更早. 2008-2010年, 2010年11月大市見頂, 但700在2011年1月才見頂. 你怎樣判斷?

答:我判斷領漲股是靠Relative Strength。即是股票的表現相對交易所內其他股票比較的排名。

6. 你怎樣分析主題? 每個升市都有主題. 1998-2000年為科網, 2006-2007年金融類股, 你怎樣判斷一個升市的主題? 主題入面的股票, 升勢是難以想像的, 我不多說了, 你怎樣判斷下次, 或將來的主題是什麼呢?

答:我判斷主題的方法都是靠 Relative Strength 的觀察。當一個界別跑出,它的市場表現自然會告訴你。我經驗是,一個界別跑出後,只要你能及時發現,遲一點加入也會有很好的表現,只要不是非常遲就行了,沒有必要去預測兼做第一個參予的人。

7. 你怎樣設定止賺/止蝕機制呢?

答:參照(3)。

8. 你怎樣看將來恒指走勢?

答:我盡量不去預測將來的走勢。我只需要判斷目前的走勢,採取相應的策略就已能做得好。

9. 你怎樣判斷真突破還是假突破? 例如前排3339, 873, 1157, 基本面好, 走勢面好, 但不幸腰折, 更被洗倉, 你怎樣判斷是真是假的? 我舉一些例子, 例如2038, 在05年年頭約為3.X元, 在06年年頭為13元左右. 另外二支是976, 2228, 你看過便明白了. 因為太多奇奇怪怪的例子. 所以我才問你怎樣判斷真突破還是假突破?

答:假突破就是短暫突破向上然後很快就跌回密集區的情況(跌回 range-trading 的頂部以下),這通常只能事後才判斷。事前要估的話,通常大盤氣氛太差、突破是幅度和成交量都不顯著的情況、整固的時間不足,都較易有假突破的出現。

10. 往往止蝕/止賺後, 大市回升股票回升, 或大市沒有回升但股票回升
但如果什麼都不做, 就像你所言, 死守/發夢不知到幾時。你怎樣解決這二難的問題呢?


答:不害怕做燈神,一早定下策略和指標,用機械人的態度去觀察和執行。若自己看錯後及早用行動矯正,自然沒有兩難的問題。

11. 市場很奇怪, 可以沒有原因, 或者奇奇怪怪的原因炒起一些股, 而且升幅驚人. 例如2010年2月-5月的聯邦製藥, 利君藥業, 神威藥業, 尤其利君藥業, 可說是平平無奇, 甚至可以說垃圾股, 但它可以炒起. 和你說, 又要有基本面, 又有良好面, 才安心買入, 不符合. 而且機會一閃即逝, 過去了就沒有了. 這三個時間如果切中這個市場核心, 翻一倍也不是沒有可能. 如當年008, TOM.COM, 文通(一支小型科網股, 最低位去到最高位升了80倍). 只有概念和當炒行業, 完全沒有基本面, 只是憧憬它們的將來, 但過去一點往績也沒有. 另外一個例子是2678天虹紡織, 紡織在我心中, 是夕陽工業, 而且2009年盈利大大退倒, 業績不好, 2678郤節節上升, 由1元升到8元多, 不用一年時間. 另外有些股在我心中, 基本面好, 郤升不起. 或者有基本面, 但升得極小. 所以我才問, 你怎樣處理這二難的局面?

答:這個現象講明了幾件事:一、股票的走勢是絕對可以脫離所謂「基本面」,只要有人期望它的盈利有大幅增長已經可以炒起,股票價格只是取決於供求關係。 二、炒股票是炒將來,而不是炒往績。很多股票起步的階段時,歷史的盈利可以很低或者是沒有,因為市場看的是未來的業績。當那隻的股票已顯示了業績的增長 時,那市場有機會已解讀為過去式。因此,不少股票見頂回落往往在業績最輝煌之時。

有些股票,你認為基本面好,但升得極小,又或者很久也不升,(尤其是較大市值兼高交投量的股票)我認為最好是先認為自己有機會看錯,然後找出疑點,千萬別 傻得以為市場很愚蠢。一隻長期落後的股票,通常是有一些問題,若不是明顯的問題,那就是暗病。現在的內銀股、中人壽、思捷等都有這樣的問題。

關於藥股,去年和我相識的戰友都知道,我一直認為中國的藥股,絕大部份都只是做原料藥的工業股,或者只是做低科技和低門檻的 generic drugs,技術水平十分低,但利潤率卻異常地高,只具備短暫投機的價值。我們去年炒它們的心態是順勢走一轉,所以獲利沽出或者遇上少少不對頭的地方都會 十分果斷清倉,並不會作中長線之選。

回覆 Wilson 的十 十一 一問 CUP
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阿里巴巴上雲端 想踩Google、咬蘋果 中國網路狂人馬雲的十年大夢

2011-9-26  TWM

大陸電子商務狂人馬雲,又有新把戲!一位在全球電子商務市場呼風喚雨的人,用阿里巴巴品牌屢屢寫下傳奇 一頁,這次,他要挑戰蘋果、Google、微軟,直搗手機作業系統核心。

撰文•翁書婷 當台灣多數人正在享受中秋連假之際,九月十日浙江杭州市中心的人民大會堂,卻擠進四千多人。這些人或坐或站,占滿了全數座位、走道,而門外還多的是花了不少旅費前來朝聖卻擠不進來的人,就為了在一年一度的阿里巴巴網商會上,聽阿里巴巴創辦人馬雲演講,並見上他一面。

削瘦的身影,說起話來鏗鏘有力,身為中國最大電子商務集團阿里巴巴的催生者,馬雲是中國網路界重量級大老,一手養出淘寶網、淘寶商城等超過上萬家店進駐的平台。

而今年的馬雲很不一樣,他不再談淘寶、支付寶或是阿里巴巴,這天他準備了新玩意,「我們,推出自己的手機 作業系統——阿里雲。」馬雲話畢,立即引起熱烈掌聲,他們多半歡欣鼓舞,但更多的是驚訝與質疑。
阿里雲要為網路商機加分 當全球智慧型手機市場被蘋果、Google等巨擘給囊括,台廠、甚至多數品牌廠,都只能選擇靠邊站,因為他們深知,一個手機作業系統要成功,不是喊喊口號即可,微軟手機作業系統Windows Phone 7的前身Windows Mobile的隕落,就是最寫實的例子。

可是,馬雲顯然毫不退怯,更無一絲猶豫,他要做「阿里雲」,而且要大做!

「你知道嗎?過去十年內,全球總共賣出一百億支手機,」演講台上阿里雲計算總裁王堅,瞪著眼告訴大家這個 驚人的數字,他已可預見,用不了多久,「行動上網的人數就會比PC上網的人數還多。」王堅的話裡,讓人聽出 端倪。當智慧型手機、平板電腦熱賣,上網隨時隨地都可進行,馬雲的腦筋也跟著動起來。他很清楚,他的電子商 務王國不能只賺那些PC消費者的錢,阿里巴巴要做結構性轉變。「我們要讓電子商務系統也進到手機裡。」阿里 巴巴集團市場部總監楊磊磊的話,讓馬雲的「阿里雲」計畫更具體了。

以前阿里巴巴的消費者,多半「宅」在電腦前,上網買賣交易。可是當越來越多人用手機上網後,「我們希望他 們走路、坐公車、吃飯,也黏在淘寶網、淘寶商城裡買賣交易。」楊磊磊說。

而要把消費人潮轉進行動商務的重要關鍵,「就是自己打造雲端作業系統!」王堅毫不猶豫就給了這個明確的答 案。

在「阿里雲」計畫裡,馬雲很清楚,阿里巴巴要當的是消費者與網路商家的橋梁,就像過去的淘寶網。只是這次,他們要把消費族群從坐在家裡的,擴展到戶外去。或許中國現在還有不少沒有電腦的人,但只要他們有一支能上網的手機,就可以突破過去限制,讓每個角落的消費者都能一起「淘寶」。

另一方面,不是每個商家都有能力、有技術做雲端生意,所以馬雲要把商家進入門檻降低再降低,「就像用滑鼠 操作電腦視窗才方便一樣,用雲端計算支撐行動商務更是重要。我們能提供雲端資料庫,把程式設計環境弄得很簡 單,讓所有商家都能在上面開發應用程式,降低開店成本。我們就是拋出這塊磚頭,引出後端應用服務,讓大家一 起打造商務系統。」滑動手上的阿里雲手機,王堅興奮之情,沒有半點隱藏。

不讓敵人睡    自己才睡得著儘管馬雲雄心勃勃,但市場上看衰聲浪也不少,「雲端已經喊了好幾年,但對多數消 費者來說,依然搞不清楚雲端是什麼?」上海拓墣產業研究所分析師謝醫軍一語中的,因為中國3G上網比率不到 一○%,雲端手機要發展起來,至少還要三年。

更致命的,目前「阿里雲」作業系統能提供的應用程式(App),相較於蘋果App Store的五十萬及Google Android Market的二十萬,更是少得可憐,「應該不到五十個。」王堅雖不願面對,卻得承認這是「阿里雲」的最 大弱勢,消費者並沒有太多選擇。

也難怪馬雲大動作找上昔日山寨天后、天宇朗通董事長榮秀麗合作,榮秀麗卻反口說:「這支手機銷量大概賣五 十萬支就及格了。」大滅自家和馬雲的威風。

但,這並無損於馬雲想要推動「阿里雲」的決心,「今年上半年,中西部網購增長速度是九八%,遠遠超過東部 沿海。而且今年中西部的三、四線城市銷售額將超過七百億人民幣。」馬雲用最新的淘寶交易數據佐證,他很有信 心,這些成長最快的地區,將是無線上網比有線上網盛行的地區,甚至淘寶網明年交易額將上看一兆人民幣。

有了這些利器支撐,霸氣十足的馬雲,一點都不在乎現在的銷售量,他狂傲地說:「我現在做作業系統可不是要 馬上賺錢,而是要讓電子商務生態系統更完善,不要因為別人說不能做,就不敢做。我現在做的事都不是為今天
,更不是為了明年,而是為了十年後!」馬雲很明白,他必須做,因為近來短短兩個月,百度、新浪、騰訊動作頻 頻,接連找上手機品牌廠合作,大推自家作業系統。加上Google、蘋果、微軟環伺,不過,他沒有半點畏縮,「我 特別喜歡競爭,尤其是和那些特別成功的人競爭,用建設性去破壞他們,讓他們睡不著覺,我才睡得著覺。」

馬雲 出生:1964年 現職:阿里巴巴首席執行官兼董事長經歷:杭州電子工學院講師、 中國外經貿部網站開發
學歷:杭州師範學院外語系碩士

阿里 巴巴 雲端 想踩 Google 、咬 蘋果 中國 網路 狂人 馬雲 的十 十年 年大 大夢
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我的十X本好書 ---- 糖糖爵士談採購 老占的博客

http://oldjimpacific.blogspot.com/2012/01/x.html

糖糖爵士Alan Sugar說:採購是非常非常重要的,採購是零售企業中第三重要的方面。首先是商品,其次是銷售,第三就是採購。如果你購買不當,就沒有生意做了。

在 Alan Sugar 看來,零售界對採購的看法已經發生了令人欣喜的變化。在這一領域中曾經有一種說法,採購都是騙子。雖然有時確實如此,但在他的團隊中,採購不 是騙子,他們講的都是實情。他們會怎麼做?例如,他們會告訴我們的供應商,其他競爭對手對產品的標價,或還有沒有其他的競標者。他們告訴我們的供應商,雖 然不斷有供應商找上門來,但我們總是傾向於把機會留給現有的供應商,同他們保持合作。

如果某個採購是騙子,那他將失去信譽。一、兩次他們也許能混過去,但最終他們就毫無信用可言,就這麼簡單。

長期合作關係  
在 Alan Sugar 所處的行業中,採購人員需要洞察行業環境。拿某種產品的供應商來說,前一分鐘他們還在懇求你購買他們的商品,後一分鐘這種商品可能就會短缺, 你到哪裡都買不到了。你需要與你的供應商建立合作關係,這樣無論市場形勢是好是壞,你都能得到來自他們的支持。但這並不是全部。同樣重要的是保持商務優 勢。

善於談判是門藝術
而這門藝術的秘密何在?對於糖糖爵士和他的團隊來說就是做到根據情況的變化有進有退。何時接受條件?並明白價格是在上漲的。所交易的很多產品的價格都與原 材料緊密相關,如銅,金,鐵和石油,這些原材料的價格都在上漲。所以,採購人員會力圖做到對市場情況非常瞭解,知道什麼才能激勵廠商。對於大部分廠商也包 括我們在內,持續不斷的訂單就是對他們的激勵。換句話說,不要斷斷續續地訂貨,不要到需要的時候才訂。要善於利用訂單,將其當作談判的工具。

如果知道我們要500,000箱商品, Alan 決不會瞎胡鬧,告訴對方我們的訂貨數量只有50,000箱。最好是把我們所有的訂貨需求擺在桌面上,讓他們看到10個月的訂單量。這才能激勵廠商,並能使你獲得最優的價格。

建立長期合作關係是最重要的,而不僅僅是要在談判當天拿到最低的價格。他說:這一點毫無疑問。他從業這40多年來,看到很多年輕人只注重價格,他們經常找 出現有供應商中價格最優惠的,然後換掉以前的老客戶,只為省那幾分錢,還認為他們做了一件了不起的事,結果卻適得其反。這不是節約,絕對不是慳。

有時採購及其助理兩個人就能高效地處理採購需求,你同這樣的人打交道就知道生意會越做越大, 他就見過我的客戶是這樣成長起來的。

然 而,突然間出現了龐大的專門從事採購的專業團隊,糖糖對這種方式實在不敢恭維。這種新結構除了大幅增加費用還能為客戶做些什麼呢?難道他們真認為這樣就能 拿到最優的價格嗎?在大部分情況下,這是行不通的。這不僅僅是個財務問題。在很多情況下,這會引起混亂,因為你往往會因此而受到侷限,決策受到耽擱,發貨 也隨之延誤。 真係真知灼見,難怪王老吉過去五六年同貴州王買薏米,都是10噸10噸咁採購!(全文完)

 

我的 的十 好書 糖糖 爵士 採購 老占 占的 博客
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我的十X本好書 ---- 糖糖爵士Alan Sugar 老占的博客

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今個新年唔出門住,我會把呢兩本一新一舊糖糖爵士嘅書一次過睇曬,一本是The Way I see it,一本是What You See is What You Get,其實,我一直在等才子陶傑寫Alan Sugar,他是最親英的作家,英國乜都好,可是等了幾年,都好似冇寫過,我自己來吧!


Alan Sugar是英國的「政府企業顧問」,佢在1992年曾投書倫敦金融時報表示:「某個名叫Gordon Brown的 先生,指控我在經濟衰退時期發橫財,這話我聽了覺得惡心。我可不曉得這位布朗先生是何方神聖,恕我無知。不管他是誰,他都沒有好好做功課,這位老兄不知道 自己在說什麼。」後來,兩條友仔顯然熟了起來,布朗邀他加入「經濟領袖委員會」,現在又請他擔任政府最高經濟顧問,是「企業沙皇」。
糖糖出身倫敦東區一個猶太裁縫家庭,16歲輟學,用100英鎊積蓄開廂型車兜售汽車天線和錄音機,但他努力上進,成年後創辦幾家科技公司,並從事科技投資,2007年出售英國天空廣播公司BSkyB2008年成為泰晤士報英國富翁榜第92名,目前身價約8億英鎊。糖糖爵士後來主持英國版「飛黃騰達」The Apprentice,聲名更盛,對參賽者時而大聲斥責,時而冷言冷串咀,那句You're fired,幾乎人人耳熟能詳。是英國Donald Trump
The Apprentice中,糖糖爵士提到他所不喜歡的人之一就是滿口胡言的人,No Bull Shit我很佩服他的成就和能夠快速得到問題的根源,也很喜歡他願意承認失敗。呢本書會教曉你:

1.      Know your market
2.      Know your Cost
3.      Have a “Lead-in” price
4.      Negotiate for win-win
5.      Be Persistent

糖糖爵士的成功是在玩市場,玩消費類電子產品。他知道完整的供應鏈和他的競爭對手正在做什麼,也知道大眾市場的想法。他不僅知道自己的成本,但也計算到他的供應商和零售商在底牌及價格方程式,也知道什麼的量和利潤是他的供應商和製造商的Bottomline

什麼是Lead – in? 糖糖爵士在幾乎每一個產品的會有驚人價格,然後一個更高的價格版本upgrade,但仍然是非凡的價值。例如,上世紀單色Mon及彩色Mon分別是199英鎊及299英鎊,成本差異非常低,他發現,大多數人被較低的價格吸引,但購買價格較高的項目。 

入便很多小故事,他的一些交易,他的虛張聲勢,有點像玩啤牌去曬冷。(未完)



我的 的十 好書 糖糖 爵士 Alan Sugar 老占 占的 博客
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投資札記【331】十分之一的十倍 佐羅股飛揚

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十分之一的十倍

 

1、歡迎危機到來

有個現象,幾乎歷年的市場價值大底部都特徵都是鋼鐵股的全面破淨。全面不看好會形成全面便宜的股價。因為最早期只有馬鋼,它作為早期風向標,我以前長期跟 蹤很多年了。鋼鐵行業有這個代表特徵與鋼鐵是經濟枯榮的晴雨表有關,因此想要獲得價值低估和廉價股,就要歡迎危機深重,而不是與大眾一樣忐忑預測並且手忙 腳亂地處理自己手中虧損籌碼。為什麼歡迎危機到來,繼續往下看。

 

2、神奇的十分之一

瞭解彼得林奇的同學們大概都知道,林奇積極尋找未來的十倍收益小盤成長股,我們來做個計算:你將倉位分成十份,也許只有一份很神奇獲得了大收益,其他剩餘 十分之九不管他怎樣,哪怕跌的死去活來,只有有十分之一神奇做到十倍收益,結果怎樣?就可以解放剩下的十分之九。100萬中有10萬翻到了100萬,剩下 的90萬隨便他怎樣,你都會賺錢的!!看看這個威力,過去我曾實踐過,因此我歡迎危機的到來,危機加深也不要恐慌,暴跌也不壞。條件是:我必須留有部分的 現金在很深重的暴跌中買進,哪怕是極少部分(十分之一或百分之一),而且買進的必須是優秀成長股!

 

3、別太較真

這裡的十倍是個成數,也許是八倍五倍,也許是二三十倍,總之將這個現象總結出來,值得我常年思考,並會對倉位安排、危機買股、成長股研究等等問題豁然開 朗。有些問題別太較真,就能從中得到一些很受用的啟發。你去查查998點和1664點左右的有多少股票後來收益在五至十倍左右?幾率不小吧。

 

4、我的實踐:

貴州茅台當初04年就在某論壇中談到買進持有,其實當初錢很少,也做過中途部分進進出出的動作,但我確信有那麼至少十分之一以上的資金看到了十倍,那麼剩 下的十分之九也就被解放了。但事實是剩下的十分之九也在後來的行情中有了不錯的收益。這說明什麼?只要投資路子正確,賺多賺少都無太大差別,關鍵是能持續 維護長久複利增值。

 

5、十倍研究難點有三:

一是什麼樣企業的成長能持續幾年大爆發呢?-找標的難

二是如何能持有到十倍呢?-持有難。

三是如何找到十倍股起點的價格位置呢?-尋底難。

 

6、堅持原則與化解難點

為了化解以上三大難點,我思考了幾年,通過不斷學習,後來認識到了一種處事原則叫做中庸。

我努力往最好的投資結局上去做,但結果如何坦然處之,對利潤不貪不怨,能持續穩健中庸即可。

解決難點一:找十倍股的共性做一個好的組合,即使不是十倍也就算五倍八倍也是蠻不錯的成功。

解決難點二:不要奢望能滿倉持有那些優秀企業股直到最後真真切切總市值翻十倍才罷休,方向正確,盈利差不多就好。

解決難點三:也不奢望買到最底部,分批買進,不要畏懼恐慌情緒,要我行我素,總有一點哪怕是百分之一部分尋到了驚人的大收益。

 

細細琢磨,全面總結下:

1、最完美的投資是中庸的投資,也許帶有些遺憾的投資,但只要方向正確,持續受益非凡就是好的投資。

2、一定要樹立長期投資理念,精益求精的選擇好企業。

3、好投資取決於好心態!

4、有長期底倉騎上千里馬,決勝千里。

5、分批買賣才是最大收益之法。

6、更苛刻更保守更簡單的投資並不會拒絕更大收益。

7、相信便宜的價格比相信經濟的預測更重要。

8、好投資需要特立獨行!

9、黑夜是最好的分批佈局時候,並不需要你預測黎明何時來臨,需要的就只是耐心。

10、看淡市場熱潮,關注市場冷門和經過大跌過後的好股票,我行我素不要常常和他人比較。


投資 札記 331 十分 之一 的十 十倍 佐羅 飛揚
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投資札記【367】理想化的十倍股 佐羅股飛揚

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理想化十倍股是這樣產生:1、業績上漲2.5倍。2、市盈率由10倍漲到40倍。4*2.5=10,例如前些年的潞安環能偉星股份山東黃金等情況,當然這只是一種情況。還有比如業績上漲更猛烈,而股價從未給過10倍PE(前蘇寧)。當然一些稀缺資源強週期的十倍就更為迅猛,市盈率反而是前高後低,直至行業景氣高峰市盈率最低。


因此這裡就包含著:1、向下大幅拓展低估打折的空間。2、向上拓展業績長期增長空間。有了這兩點做基礎再出去選擇企業股票,就心裡有譜了。以上是「道」的問題,買的早晚高低我們也在總結,但這是「術」的問題了。道是道理,就是大規律;而術是具體實現的手段,方法等。道需固執堅持,而術可以完善提高。

可見:很多朋友問我某企業業績未來能否漲十倍,其實完全不必這麼狠。從0.5到1元就有N倍可能,關鍵是看給你的市場價格打折程度和未來給你高估程度。道理上行的通,但技術實現上就要看你的經驗和本事。我們之前檢討的是在術的方面需要進一步研究。

主帖裡列舉是過去的幾個十倍股,之所以總結,因為當初認識不清,也只獲得了1-3倍的收益,沒獲得很大收益。但能否實現更大的收益麼,其實也是有章可循的,記得嗎,巴菲特的中石油數倍收益的實現,難道只是評估值提升麼?肯定有對市場的敏感和經驗手段。只是他老人家不願過多談及這些罷了。彼得林奇的房利美也是大獲全勝的N倍股,他們只說不要急於賣出你手中的股票,要握的時間稍長一些,但怎麼賣,誰也不肯說,我想肯定與一些「術」的東西有關,這些就要靠你我多學習總結了,我知道的我也不能相當準確地描述給你,因為我也要根據情勢而定,不能千篇一律地講。
以上還說明,再好的企業沒有以上空間基礎就無法成形大收益。收益有三級跳:一是現實利空二是整體低估三是未來增長,三疊加就是未來高收益。如果僅是企業很優秀恐怕還不夠,因此:優秀公司不一定帶來滿意回報!

關於佈局紡織股:我們認為去年下半年開始的紡織行業開始去庫存化,整體出現行業低迷,例如休閒體育服裝比較困難,因此開始關注紡織輔料和高端棉紡機會。具體困擾多長時間很難判斷,但紐扣、拉鏈和棉紡高端不會消亡是確定的。尤其是龍頭企業能行業洗牌中將受益,而且兩企業都有一定的技術和渠道壁壘,在未來幾年內能在異地趕超他們的可能性微乎其微,關鍵問題大家都知道中高端服裝的消費需求是不斷增長的,而且基本屬於次快速消費品。從兩企業擴張決心看,困難一定是暫時性的。這算是機會。但我重申我並不是介紹他們有可能是十倍股,我有我的行為方式,最後結果我還是希望只有保守利潤,雖本著大收益去,但究竟能把我多少需要看形勢變化,投資總是一項遺憾的藝術,還是那句話只要是獲利的生意都是好生意,至於獲利多少你滿意不滿意,那就看你功力了,也不必過分計較。但學習提高的腳步千萬不能停止,現在需要的是隱忍地花好每一分錢,過濾掉任何中小型波動,默默等待!
投資 札記 367 理想化 理想 的十 十倍 倍股 佐羅 飛揚
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兒子張小報這一年教給我的十件事 東方愚

http://www.dongfangyu.org/?p=4907

1、專注。嬰兒對任何事物都充滿好奇,他會盯著馬路上的一位靚姐姐,或是她開的跑車車看上十分鐘,但姐姐是姐 姐,車車是車車,他絕不會一心二用,同時打量姐姐包包的款式和車車的型號。同樣,你給嬰兒一個玩具,他要麼不愛、不接,要麼接過來的同時迅速扔掉先前拿在 手上的玩具。專注是成大事的基石,嬰兒正是因為專注才能在短時間內有了各種能力,其實於他而言件件何嘗不是大事。

2、求知慾和模仿力。嬰兒想知道他面前事物是什麼的時候,先是用牙咬,感受它的軟硬和味道,再往後是摔,把任何 東西都摔到地上摔出聲響,聽它的聲音和成色。他能夠輕而易舉學會成人的各種運作和表情,並發現我們容易忽略的微小事物和場景。今天兒子一歲生日,他玩我的 錢包,取出來一張銀行卡後,用左手舉到頭上然後嘴裡發出叫聲。我想了半天,茅塞頓開:他是在模仿我開車進出小區或停車場時打卡的場景。

3、精力充沛,自我驅動。從學會翻身到會爬、會坐,一直到一歲的現在會扶著沙發走路,或是愛上爬樓梯,兒子在每 長一項新本領時,都抑制不住原生態的激動,且每一次嘗試都津津有味樂此不疲。我有時看兒子爬樓梯,從一樓爬到三樓,他就要筋疲力盡,兩隻小胳膊發軟,卻依 然興奮不已,還想再爬。我稱他是一位令我汗顏的「戰鬥型」寶寶。

4、愛憎分明。嬰兒從不吝嗇自己的情感,更不在情感立場上左右搖擺。他喜歡吃母乳,半夜裡聞到媽媽的味道便會將 小嘴探過來;他不喜歡髒東西,如果在車上拉了臭臭後大哭,而你覺得反正有尿不濕包著而且快到家了,他一定會提高分貝抗議。要知道,我們誰也不知道這種不經 意間情感交流上的冷處理式的作法,是不是會潛移默化影響你和他的情感基礎。我們不能嬌生慣養下一代,但不能不去體會他們的「邊際感受」。我們要學習他們, 愛憎分明而不是陽奉陰違。

5、規律和習慣的培養。從兒子滿月開始,他媽就開始培養他規律的飲食和作息習慣,譬如每3個小時一次牛奶,不管 中間怎麼叫喚,一概不理會。不到半個月後,兒子就成了一個小機器人、小鬧鐘,他嗷嗷一叫喚,我們一看表,哦,上次喝完奶粉到現在是2個小時55分鐘了。也 是這個時候,兒子開始每天晚上一覺睡到天亮。對我們來說,能告別月子期間晚上起來N次的苦日子,是莫大的欣慰和獎賞。這種培養方式我們同樣用到了其它方 面。譬如固定時間帶他出去玩,洗澡,或是看卡片等。雖然成人不可能這般機械,但如果能夠養成一到兩項規律性的好習慣,譬如每天讀書半小時,從長遠來絕對是 受益匪淺的。

6、 碎片時間的利用。兒子出生前我覺得小孩子就像皮球,拍著拍著就長大長高了。但後來發現完全不是這麼回事。 養一個娃遠比想像中要複雜,壓力也要更大。我的工作規劃全被打亂,新寫作計劃悉數完蛋,生活的重心永遠是小報、小報、小報。我知道有一種作法叫做「授 權」,就是把孩子扔給父母或是保姆,自己仍然按部就班做事。但無論滄海桑田,時光倒流,我也不會選擇這種授權:即使我是一個男人,是孩兒他爸,在他三歲之 前,我一定會選擇多陪他。從最壞的角度來說,我停止寫作三年,將來未必不會寫出好作品,但兒子永遠不會再來一遍0到3歲。當然凡事不能走極端,並不是說要 完全和孩子溺在一起。這個時候,碎片時間的利用顯得尤為重要。做事切忌有「儀式感」,應當抓住一切可以利用的瑣屑時間,DO IT NOW。

7、協調關係的藝術。兒子是我們的兒子,但也是我父母的孫,我岳父母的外孫。就好比大家常說婚姻很多時候不單是 兩個人的事,更是兩個家庭的事一樣。在誰來帶孩子、怎麼樣帶孩子等諸多問題上,難免有分歧,有時溝通起來會很困難,甚至產生誤會和摩擦。如何協調各方面的 關係,就變成了一問學問。家家情形各不同,但這門學問的核心技能大同小異:耐心、不同時上場(即不要讓雙方父母都派代表不照顧寶寶)。我們的情形是請一位 親戚帶,開工資。這樣皆大歡喜,而且有話直說。

8、 心境從容。即使身在喧囂的城市裡,儘管工作在「負能量」如滔滔江水的媒體業,做了父親母親,心境也會馬上 改變。你會為一個新生命的到來和成長感到神奇,你會這之前自己在處世上的一些糾結或憤懣而付之一笑。倒不僅僅是「有子萬事足」,而是說寶寶的到來讓你對生 命和生活更珍惜。你會在許多事情上豁然開朗而不再散落一地雞毛,你在面對許多挑戰時會更理性更勇敢更堅毅更從容。最重要的是,你學會了取與舍的權衡。

9、對自由和安全的嚮往。兒子出生的前一天晚上,國內最大的新聞是溫州動車事故,官方發佈的死亡人數是40人。 兒子一歲的前兩天,最大的新聞是北京暴雨成災,官方發佈的死亡人數都有37人。小新聞則是南山奶粉含強致癌物被召回。一年間中國關於衣食住行等方面的災難 性事件層出不窮,沒有人能夠充耳不聞。你會覺得挺可悲的,你甚至會為這種不安定的環境可能給自己孩子帶來的災難幾率而提前自責。但沒有辦法,我們能做的太 有限了,抑或可以自我安慰說,道德底線無限度的淪陷是在對一個政黨和政權的瓦解與崩塌進行「破壞性開採」,但你又會為這個時間段長短的不確定性而沮喪。這 樣的惡性循環來過幾次後,越來越多力所能及的人想到的是:逃離,起碼是暫時性逃離。

10、為他生一個弟弟或妹妹。兒子每天早上和傍晚都會到小區裡花園裡玩。儘管他現在只有一歲,儘管我們每週末都 陪他,但能感覺出來,物以類聚,人以群分,他在見到別的小朋友時常常開心地尖叫,他渴望與同齡人玩耍或戰鬥,舉手投足間的那種吸引不是我們大人搞搞怪樣子 就能做到的。所以,如果有能力、有條件、有機會,一定要生兩個孩子,不為養兒防老,只為不再讓他們孤單。


兒子 小報 這一 一年 教給 我的 的十 十件 件事 東方
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新領域錯失先機 誰造就了微軟失去的十年?

http://news.cyzone.cn/news/2012/07/30/230395.html

伴隨著音樂優雅的節奏,微軟CEO史蒂夫·鮑爾默步入了拉斯維加斯威尼斯人酒店的宴會廳。

在2012年國際電子消費展中,鮑爾默身後20英呎高的屏幕牆開始閃爍著他的名字。國際電子消費展是科技界的盛宴。每年1月份,超過15萬名技術人 員和企業高管都會湧入了拉斯維加斯,參觀最新的技術和科技產品。參會者從一個展廳走向另外一個展廳,急匆匆的希望搶先獲得最新的試用產品,絲毫不在乎在會 場助興的各類娛樂明星。

讓人感到尷尬的是,鮑爾默在演示搭載Window sPhone 7操作系統的智能手機時出現了故障,一位微軟員工不得不為首席執行官更換了一部手機。各大媒體對此的反應非常悲觀,一位知名博主更是毫不客氣地說「微軟在最後一屆展示會中,竟然開了這麼一個殘酷的玩笑。」

對Windows和Office的溺愛

過去十多年一系列的錯誤,導致微軟從消費電子產業的創新者演變成為碌碌無為的跟隨者。近些年以來,微軟不斷被谷歌、Facebook和蘋果在各個領 域所超越。這些企業革新了社交媒體的技術體驗,而反應遲緩的微軟卻仍在極大地依賴於Windows、O ffice和服務器軟件等傳統產品,來支撐著公司的財務表現。

在一個充滿活力且不斷變革的市場中,微軟變成了高科技產業中的一家底特律汽車製造商,即便是在競爭對手顛覆了世界的情況下,卻依然在生產線上製造那 些雖然閃爍著光澤,卻已經被市場所淘汰的產品。微軟絕大多數的創新,要麼給自身帶來巨大的虧損,要麼就是對新領域幾乎毫無影響。

數據可以說明問題。2000年12月,微軟的市值曾達到5100億美元,是當時全球市值最高的公司。但是到了今年6月份,微軟的市值僅有2490億 美元,不到當年的一半,降至全球市值第三大公司。反觀蘋果公司,2000年12月市值僅有48億美元。到了今年6月份,市值已經高達5410億美元。)

但是,微軟曾經是地球上最幸福的公司。1995當Windows95發佈的時候,為了能夠率先買到正版操作系統,計算機極客們從午夜開始便在科技產 品商店的門外排起了長隊。知名脫口秀主持人傑·雷諾(JayLeno)出現在了微軟園區參加慶典活動,紐約的帝國大廈甚至都裝點上了微軟的色彩紅、黃、綠 三色。

到了1997年年底,Windows 95和其它微軟的操作系統,已經佔據了美國PC市場86.3%的市場份額(蘋果Mac操作系統當時的市場份額僅有4.6%.)。蓋茨的身家早在1992年 便達到68億美元,他也在當年被《福布斯》雜誌評為全球首富。微軟在美國社會擁有了空前的影響力。從當時的情況看,似乎沒有什麼能夠阻擋這家軟件巨頭的發 展。

然而,對於Window s操作系統和Office辦公套件這兩大產品的過於偏愛,卻導致微軟一再錯失在其他技術領域領先的大好機會。這種偏愛甚至滲透到了整個微軟,這也導致微軟 在面臨新競爭對手的挑戰時,無法做出快速的回應。一位軟件工程師表示,「哪怕是你想要編寫的任何一個程序,都必須圍繞著Window s或者現有產品。這令人感到非常困惑,因為你花費了大量的時間去解決問題,而這些問題與你的產品沒有關係。就是這一點,讓你開發產品的速度減緩了下來。」

公司文化的轉變

但實際上,在技術領域內的保守還不足以完全擊垮微軟,更深層次的原因還在於後來公司文化的轉變。

在上世紀90年代初,幾乎所有的微軟員工在計算機都安裝了一款應用程序。這款應用程序會讓一個卡通的臉部表情一直出現在電腦屏幕當中:臉部究竟會有什麼樣的表情則取決於微軟的股價表現。當微軟股價上漲時,顯示的是一張笑臉;當微軟股價下滑時,表情會非常的沮喪。

對應的事實是,當時幾乎所有的微軟員工都通過期權獲得了公司一定的股份。在微軟任職16年的營銷經理埃德·麥卡希爾(E dM cCahill)表示,「當時微軟員工非常渴望利用每一個機會來增加公司的營收。在每一次參與的會議中,都有著明確的目標和清晰的結果,因為所有人都知 道,他們動作越快,微軟的股價就會上漲得越快,他們的個人財富也將會越多。」

但是這一切狂熱在1999年互聯網泡沫破滅之後,都回到了原點。1999年12月30日,微軟股價在剛剛創出歷史新高119.94美元之後便出現持續下滑。

僅僅16天之後,比爾·蓋茨把微軟首席執行官的位置交付給了鮑爾默。在隨後的一年時間中,微軟股價下跌了一半以上,而且再也沒有回到曾經的歷史高點。這意味著,曾經給微軟員工帶來數不清財富的金鑰匙股票期權,也變成了「潛水期權」。

隨之而來的問題,則是員工中嚴重的財富分化。有些員工每天開著自己新買的賓利上班,而有些員工則開著緊湊車型轎車道奇霓虹。曾經那個團隊並肩作戰雄霸天下的日子已一去不復返。財富分化問題已經嚴重影響到了微軟老員工與新員工之間的關係。

2003年前後,微軟決定不再向員工提供股票期權,以此來削減支出。而這意味著,後來的員工只有通過晉級,才能得到財富上的回報,而他們的前輩們則可以專心於技術研究,專注於產品。

正是在這種情況下,官僚主義開始在微軟逐漸形成,進一步降低了自身的創新能力。更多的微軟員工開始尋求獲得管理崗位,而更多的管理者意味著要召開更多的會議,更多的會議導致了更多的備忘錄,所有的這一切也導致微軟創新能力的大幅降低。

一位微軟前技術人員表示,「在這樣的組織系統中,軟件設計工作似乎都是由委員會來完成的。所有的事情都進展得非常緩慢,員工需要開的會太多了。」

步步倒退

正因為如此,微軟在隨後的市場競爭中步步錯失先機。

蘋果公司早在2001年便發佈了iPod音樂播放器,而直到兩年之後,微軟的高管還在試圖想出如何與蘋果對抗的方法。

蓋茨在2003年11月2日向部分微軟高管發送電子郵件稱,「因為我們推出音樂服務的時間過晚,我們可能將在該市場永遠落後於其它競爭對手。用戶不 希望放棄自己的硬件。」蓋茨在郵件中表示,結果就是微軟不會說服消費者使用微軟的產品。他寫道,「我看不到有什麼能夠確保我們成為市場龍頭的證據。我認識 的人(我承認他們都是富人),都擁有下載了數千首歌曲的iPod.」蓋茨說,投資銀行A llen& C o.的管理者赫伯·艾倫(H erbA llen)曾一次為好友購買了數十個iPod.他寫道「巴菲特也非常喜歡iPod.」

隨著時間的推移,直到2006年11月14日,微軟才推出了自有音樂播放器Zune.在該設備推出僅僅45天之後,喬布斯便發佈了把手機、音樂播放 器、互聯網接入、照相機和其它Zune所不具備的功能融為一體的iPhone手機。但是對於不想購買手機的用戶,iPod依然是他們不二的選擇。事實上, 蘋果早已推出了公司第五代iPod售價並不昂貴的iPodM ini.在距此不到一年之前,蘋果還推出了公司售價最低的音樂播放器iPodN ano.

Zune很快便在市場中取得了慘敗的戰績。到2009年,iPod依然佔據著音樂播放器市場71%的份額。除了朝鮮大選之外,這樣的數據在市場中幾 乎就看不到。與此同時,Zune的市場份額卻不足4%.去年10月,微軟終止了Zune業務,寄希望於消費者能夠購買一部像iP h o n e一樣融入音樂播放器功能的W indow s Phone手機。

不僅在新的多媒體業務上節節敗退,微軟在曾經引以為傲的操作系統上也翻了大跟頭。

2001年5月,微軟執行了名為「長角」(Longhorn)的項目,預計將會在2003年年底發佈名為W indowsVista的產品。然而,直到2004年6月,喬布斯宣佈蘋果將推出名為「T iger」的操作系統時,Window sV ista何時推出仍然杳無音信。實際上,「T iger」中的許多功能都是微軟計劃在長角中推出的功能。

這注定了Vista的失敗命運。實際上,兩年以後當WindowsVista操作系統終於在商店的貨架中現身時,不少媒體就撰文指出,微軟推出W indowsVista是2007年最令人失望的科技事件。

從技術轉向管理的巨大風險

現在總結這些微軟曾經犯下的昏招,足以看出互聯網公司從技術轉向管理的巨大風險。

當蘋果推出iPhone手機時,鮑爾默在2007年曾嘲笑著說,「iPhone沒有機會在市場中獲得很多市場份額。」他在同一年還表示,「iPod 的確是熱門品牌,但蘋果不是。」在蘋果2010年推出iPad平板電腦時,鮑爾默更是對這款產品嗤之以鼻。但是截至目前,iPad的累計銷量已經超過了 5500萬部。鮑爾默對谷歌的預測同樣也不靠譜。鮑爾默在2005年曾經公開表示,「谷歌算不上是一家真正的公司,它就是一個爛攤子。」

鮑爾默不斷犯下的錯誤,也讓微軟的技術專家們開始抱怨。

一位在去年跳槽到谷歌的微軟前程序員說,「鮑爾默擁有著把腳塞進嘴裡,讓人看上去非常愚蠢的技能,這會一點一點地折磨著微軟的每一位員工。在他做出了那麼多錯誤的預測之後,你就明白這些絕對無法原諒,因為這意味著他聽不進身邊技術人員的諫言。」)

作為微軟的首席執行官,鮑爾默聲稱他首先考慮的不是讓微軟「扮酷」,而是利潤。換句話說,微軟首先考慮的是通過銷售自有的新技術賺錢。但事實上是:微軟靠著錢獲得了市場領先優勢,因為這家公司總是比任何一家競爭對手都擁有更多的資金。)

不過微軟的這種優勢已經不復存在。鮑爾默長期以來一直依靠的優勢如今已經徹底消失了。谷歌當前賬面上已經持有500億美元的資金,與微軟的580億 美元相差無幾。另一方面,蘋果從今年開始已經持有了超過1000億美元的資金。使用財務力量讓公司在市場中保持領先優勢對微軟或鮑爾默來說已經無法再次奏 效。

喬布斯曾經在沃爾特·艾薩克森為他撰寫的自傳中公開談論過鮑爾默在微軟的問題上所扮演的角色。喬布斯說,「做銷售的人經營公司,做產品的人就不再那 麼重要,其中很多人就失去了創造的激情。斯卡利加入後,蘋果就發生了這樣的事情,那是我的失誤;鮑爾默接管微軟後也是這樣。蘋果很幸運,能夠東山再起,但 我認為只要鮑爾默還在掌舵,微軟就不會有什麼起色。」

不過最有趣的是,喬布斯在這一點上最終譴責的是蓋茨。喬布斯說,「他們從來沒有展示過原本應當展示出的產品智慧野心。蓋茨習慣把自己標榜為產品人,但他確實不是。他就是一名商人。贏得業務永遠比製造出偉大的產品重要得多。」


領域 錯失 先機 造就 微軟 失去 的十 十年
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搶救無望世代 30、40歲 就該懂的十個「覺悟」50歲不再位錢煩惱

2012-9-3   TWM



碩士生爭搶22K工作,經濟成長率今年將跌破2%,無望情緒如瘟疫般在年輕世代蔓延。

搶救無望世代,最務實的作法應從搶救自己的口袋做起,從現在開始,你至少必須具備三個「早知道」:早知道時間的威力,決定你存錢的速度;早知道知識的重要,決定你口袋的深度;早知道機會的可貴,決定你財富的厚度。

30歲如果還不覺醒,等於把責任推卸給未來的你,而奮起的力量總是在深刻覺醒後最強大!

撰文‧謝富旭 研究員‧楊寶楨五十歲後的你,還在煩惱柴米油鹽醬醋茶?還要為子女的教育費用焦慮?還在擔心退休金的著落嗎?如果是,那可能代表你人生的苦戰將持續下去。

來到五十歲,人生大約已經過了三分之二,在財富追逐的競賽中,你的體力與心力漸漸出現疲態。就算五十歲的你已經擔任公司高階主管,但一次嚴重經濟不景氣,或公司經營不善,要再找到一份薪水與原本相當的工作,極不容易。

五十歲的你,如果在職場的發展不上不下,來自職場後輩長江後浪推前浪的壓力,更會使你焦慮不已;更糟的是,如果五十歲的你,在職場上仍不順遂,無情的淘汰 浪潮恐將把你淹沒。簡而言之,五十歲前如果沒有一定程度的財務準備,五十歲後你面對工作、健康、家庭……等人生重大劇變風險的承受度,已經在驟然衰減。

因此,五十歲,人可以不退休,但追逐財富的腳步一定要放緩,你才能活得從容,活出自在。這是每個人都該面對的課題,今年四十七歲的劉力勤(化名)的故事值得令人深思。

劉力勤在某大報社擔任美術編輯,太太在電子公司上班,夫妻兩人每月收入合計達十一萬元左右,育有一子的他們,今年終於繳清了房貸。「這棟房子買的時候總價 五八○萬元,我們裝潢又花了一百多萬元,向銀行貸了四五○萬元後,每月有結餘我們全都拿來繳房貸。辛苦還了整整十二年,連一點寬限期(期間只須繳交貸款利 息,不攤還本金)都沒動用到,買房後從未出國旅遊過,甚至不敢生第二個孩子,為的就是要盡快繳完房貸。」劉力勤面露無奈地說。

你不該理財太保守……

所得全拿去繳房貸 年近五十仍憂慮生活繳清房貸的劉力勤照理來講應該如釋重負,但現在他對未來的焦慮卻不減反增。因為他老婆最近因公司縮編人力而遭解雇,拿了近三十萬元的遣 散費,加計這筆錢,夫妻手中的現金存款僅五十萬元。「我任職十五年的報社,獲利狀況大不如前,這幾年我沒加薪,年終獎金也逐年萎縮。」他憂心地說,「一家 三口現在靠我一個月五萬元的收入勉強打平,我真不知道未來退休後要拿什麼養活自己。」雖然劉力勤位於台北市萬華區的房子增值了逾一倍,目前市值約一千三百 萬元,他苦笑說:「我覺得自己好像是坐在黃金堆上的窮人,就算擁有千萬資產又怎樣?快五十歲了,照樣為生活勞碌奔波,對未來惶恐不安!」「我反而羨慕有些 同事,不急著還清房貸,精於投資理財,錢滾錢不斷地變大!」他說,「假使我現在手上有個四、五百萬元現金,即使房貸只還了一半,還剩二百萬元,我想心裡也 會踏實許多。」南台科技大學財金系助理教授朱岳中說:「理財過於保守原本不是什麼缺點,但在超低利率時代,卻可能是嚴重的缺陷。」「以劉力勤的例子,如果 他不急著繳清房貸,每月至少可拿兩萬元進行投資。以年報酬率八%計算的話,十二年就可達四八四萬元,而房貸繳到只剩一六○萬元。」朱岳中說:「同樣是擁有 價值一千三百萬元房地產,一個是繳清房貸,但手上現金所剩無幾;另一個房貸餘額剩一六○萬元,但手上現金近五百萬元,兩者的財富感截然不同。」朱岳中進一 步解釋,如果再過個八年,劉力勤五十五歲時,複利效果將使財富差距加速擴大。因為,一個類似劉力勤狀況,懂得在低利率時代慢慢繳房貸,把多存下來的錢投入 每年報酬率八%投資工具的人,在五十五歲不僅完全繳清房貸,還額外擁有高達一一八五萬元現金。而急著繳清房貸的劉力勤,即使在四十七歲能每月拿出四萬元投 資,到五十五歲時也不過擁有五三九萬元,兩者財富相差一倍以上。

你不該太晚理財……

近半中年人後悔年輕時沒有受到啟蒙像劉力勤一樣,年屆半百的中年人還在為錢煩惱的並不是少數。根據今年七月《今周刊》與波仕特市調公司、聚財網,以及台北 市社區大學理財課程老師(針對其上課學生)合作的問卷調查,詢問四十歲至六十五歲的受訪者,「現在最大的煩惱是什麼?」在回收的七八○份有效問卷中,高達 四二.六%的受訪者表示是家庭財務問題,比居次的職場成就感低落及健康問題,足足高出二十六個百分點。

這份問卷同時凸顯出,台灣四十歲至六十五歲的中、壯年人口,普遍處於財富準備度不足的窘境。因為高達七一.一%的受訪者其財務自由度,意即理財性收入(指 房租、投資資本利得、投資孳息或版稅及權利金收入)占年度家庭總支出比重低於三○%;財務自由度達五○%以上的受訪者僅有一四%。

有趣的是,高達四八.二%受訪者認為,若要在五十歲後不再為錢煩惱,年輕時最應該做的事是「努力學習投資理財」;其次是「努力尋找創業機會,大膽嘗試」,比重為一三.六%。這顯示出,多數人後悔理財教育啟蒙太晚。

至於過了知天命之年,若想財務自由,該擁有多少財富?高達三三.六%的受訪者認為,扣除自住房子的價值外,至少必須擁有新台幣一千萬元的現金。

知名理財部落客、同時也是暢銷書《第一次領薪水就該懂的理財方法》作者蕭世斌指出,擁有一千萬元,以穩健的投資報酬率六%來算,每年就有六十萬元的孳息, 大約是尋常家庭一年的生活基本開銷。所以,大多數人希望能在五十歲前擁有一千萬元現金,是「不過分、很合理的期望」。

問題是,這個期望,大多數人卻都可望而不可即。問卷顯示,擁有一千萬元淨資產(包含自住房屋,扣除房貸與其他負債)的受訪者僅二一.三%。這代表,每五個人中僅一人擁有千萬元以上身價,而且其中還包括自住房屋。

你應該把時間當朋友……

王瀅少年買股賺第一桶金 累積四棟房要如何能在五十歲前,擁有至少一千萬元的資產?如果我們把這個命題視為單純的計算題,蕭世斌精算出:年報酬率六%的話,每月投入二萬一六四三元,持續二十年就可以達到一千萬元現金。

但是,人生並不是一道計算題,更多的時候,是一道又一道的選擇題。在人生每個關鍵階段,早一點覺悟,懂得做出正確選擇,比只會埋頭苦幹,在機會降臨時不知去掌握,或不敢去做選擇的人,更能翻轉你的勞碌命運。

「懂得選擇比努力更重要!」二十六歲就出道,現年三十三歲的藝人王瀅,幾年前曾在台北市中正區買房獲利五○%以上出場,接著在大安區置產,一度擁有高達四 筆房產。目前她還自行創業代理Barbie包包與配件品牌,在百貨公司設有專櫃,儼然是演藝圈精通投資理財與創業的小富婆。

王瀅說,她投資理財上的「早熟」主要是拜母親所賜。她十四歲那年,父母親協議離婚,「精於理財的母親,勤學股票與房地產投資,現在是位身價不菲的貴婦;而 當牙醫的父親,雖然收入頗豐,卻酷愛名車,雖然現在也過得不錯,但財富成就遠不如母親,日子也沒母親過得自在。」「媽媽一直灌輸我一個觀念,趁年輕賺錢能 力強時,趕快買進會增值的資產,如股票或房地產,會貶值的資產盡量延後買。因為早知道這個道理,讓我的財富之路走得順遂!」王瀅說。

王瀅聽媽媽的話,十六歲時就買了人生第一張股票。「媽媽不僅幫我選股,也教我操作股票的技巧。」十八歲時,靠著媽媽代為操作股票,王瀅已賺到第一桶金。她 把這一百萬元投入人生第一棟房子的頭期款,再利用租金繳房貸。這個抉擇幫她日後一度在大安區擁有四棟房子,打下了地基。

王瀅的理財經驗告訴我們,理財第一個要具備的「早知道」在於:把時間當作朋友,否則時間將成為敵人。世新大學財金系教授郭敏華進一步解釋:「年輕人理財的 起步,如果是選擇先滿足眼前欲望而過度消費,那麼時間將是導致你財富貶值的最大敵人;如果不幸落入負債,你還將遭到時間的懲罰,使得人生更加難以翻身。」

你應該慎選理財夥伴……

把家中財務大權交給有能力處理的人這次的問卷調查也顯示出,「勤儉持家」是多數財富自由度已經達五○%以上的人,認為自己能達到這個程度的最主要原因;其次是「精於房地產、股票或其他投資」,占比二○.七%;「正職收入比一般人豐碩」則居第三,占比一六.七%。

懂得把時間引導成對你財富累積有利的「良友」後,接下來則必須思考如何提高投資效率,縮短財富累積時間。《今周刊》曾經報導過的台股投資達人,現為高職老 師的陳重銘這麼說:「我認為我人生中做最對的兩件事是:一是把存下來的錢一半以上買進台積電股票,長期持有;另一件就是,把家中財務大權從老婆手中爭取到 我手中。」陳重銘說,剛結婚時,觀念也與一般人一樣,認為錢應該交給太太管,因為女人總是比較保守穩健,被認為比較會理財。「但我太太只對影劇新聞有興 趣,對財經新聞冷感;雖不至於亂花錢,卻不見她曾充實自己的投資理財知識!」看到這種情況,陳重銘很擔心,決定把原本存在太太戶頭的錢全部轉到自己的戶 頭,讓太太很不高興。「但時間證明,我的作法是正確的,因為我最近不小心瞄到她投資快十年的基金戶頭,竟虧損六○%以上。我想,好險,是我管錢!」所以, 五十歲前存夠老本,第二個要有的早知道在於:金錢應該與知識為友,不要為了親情或愛情的牽絆,而把財務大權交給不懂金錢的人。

時間可以讓金錢積少成多,知識可以讓金錢從呆錢變活錢。然而,即使你三十歲前存到一百萬元,四十歲前懂得運用理財知識,將報酬率從三%提高到六%以上;但 一個收入普通的上班族家庭,要在五十歲前繳完房貸之餘,還存下至少一千萬元,仍很吃力。這時,你需要第三個早知道:讓活錢變成大錢,臨門一腳的關鍵力量是 ──危機入市的勇氣。

你應該勇於危機入市……

失業男趁金融海嘯投入積蓄 獲利一倍這次的調查中,有二成六的受訪者表示,在家庭財務上最大的煩惱是,距離退休已經沒幾年,仍存不到足夠的退休金。如何在短時間內讓退休準備金倍增?五十二歲章鈿的故事深具啟發性。

「從賺到第一桶金一百萬元開始,我就有紀律地理財。」章鈿說:「扣除生活開銷後,我把錢分三份,第一份繳房貸,第二份繳儲蓄險保費,第三份做股票或基金等 較高風險的投資。」章鈿解釋,買房與儲蓄險雖是較被動與保守的投資,卻具有強迫儲蓄的效果,這對收入不差的白領階級來說,不失是一種有紀律與穩健兼顧的理 財方式。四十歲時,他存足一筆錢,便到中國與人合夥軟體公司,但因為去得早,案子太少,三年後他又回到台灣,到上櫃公司艾群科技擔任副總經理。

百萬元以上的年薪加上公司配的股票,他認為自己一定可以在高科技產業終老退休。但是,人算不如天算,科技業激烈的競爭,讓艾群軟體產品節節敗退。○八年的 金融海嘯,企業凍結科技產品支出,成為壓垮駱駝的最後一根稻草。「我眼睜睜看著手上二十幾元的公司股票下市,變成一文不值。更慘的是,連最起碼的遣散費都 拿不到!」當時已四十八歲的章鈿嘗到人生中最大的打擊──失業。

「公司結束前,我為我的人生做了一次清點。」驀然回首,他才發現自己從四十歲到四十八歲,雖然一直忙碌奔波,但拚事業的同時,也沒忽略理財,「我把工作收 入持續繳台北內湖一戶出租房子的貸款,以及買進股票,創造出的被動收入還不差。」當時,一位銀行理專好友建議他,趁海嘯低點買進基金與股票。他盤點一下, 手上還有一些錢,便幾乎全數投入,獲利超過一○○%出場,嘗到了在職場失意,卻在投資市場得意的人生甘苦滋味。

「這對在金融海嘯失業又拿不到遣散費的我,真的是艘寶貴的救生艇。」因為危機入市讓老本更加充實,章鈿放心了,於是決定放空一年,專心寫完之前拖很久的博 士論文,「作為人生歸零的一個新起點。」寫完論文後,章鈿緊接著考取了註冊金融理財師證照(RFS,由美國金融管理協會認可的一種理財證照)。目前在台北 市大安、松山及文山區擔任社區大學投資理財課程講師,並與企管公司合作,擔任企業員工訓練的講師。「你不要看我頭髮全白了,我現在還會寫Java程式!」 他自豪地說:「我兒子已經大三了,再一年就要進入職場,肩上負擔就減輕許多,我把這份工作當作興趣,還滿快樂的!」

你應該持續訂目標……

時間+知識+機會 累積財富不二法門多數人若中年失業,可能會把老本守得更緊,但章鈿逆向操作,卻讓他在短短一年,手上資金翻倍,成為他勇敢轉彎的後盾。「不論工作多忙或手 頭多緊,最好還是挪出一些錢投資股票或基金,它可以增加你對財經知識的興趣,以及與社會的連動感。如此,等市場非理性下跌,你才會有sense(意識)危 機入市!」章鈿強調,年輕時就培養清楚的理財觀念,工作再忙也持續關注市場,養兵千日用於一時,這些知識與經驗,助他漂亮達陣。

金錢是中性的,它沒有個性,並不會自己變多或長大。金錢要由少變多、由多變大、由大變有意義,需要靠人驅使。唯有讓金錢加上時間、知識以及機會的加持,才能成為有意義財富。早知道這三點的重要,為自己訂下人生每個階段的財富里程碑,五十歲後才可能不再為錢煩惱。

三個早知道讓人生財富格局大不同如果這樣,50歲後仍為錢煩惱……

當月光族

24歲,出社會領第一份薪水時,以滿足消費欲望為優先,買了一輛車,每月繳1.3萬元車貸,成為月光族。

只放定存

30歲,銀行戶頭幾無存款,只好每月存下2萬元。但因為疏於投資理財知識的培養,存下的錢只敢放年利率僅約1%的定存。

存錢買房

36歲,結婚後手上約有80萬元的現金,不夠繳房屋頭期款,只得與太太很努力地每月存下6萬元,作為購屋基金。

耗盡存款

40歲,終於存到300萬元,買了第一棟房(貸款500萬元),繳了頭期款與裝潢費用後,已經所剩無幾。

房貸壓身

52歲,把每月所有的結餘,全部用來還銀行錢。才不過12年的時間,已經還清了房貸,但銀行存款卻少得可憐。

退休堪慮

55歲,過去3年加緊存錢,也勤學投資。即使每月存下6萬元投資,達到年報酬率6%,但3年下來手上現金卻僅有237萬元,對未來退休生活的財務焦慮不已。

如果這樣,50歲後財富自由……第一個早知道:時間是累積財富的最好朋友,也是最大的敵人。

訂下目標

24歲,出社會領第一份薪水時,訂下每月存1.3萬元的目標,30歲存到第一個100萬元。

第二個早知道:知識能使小錢變活錢,無知則可能讓你一無所有。

開始投資

30歲,隨著薪資的增加,每月存款提高至2萬元,投入年報酬率8%的股票或基金。

計畫買房

37歲,累積到330萬元,結婚後買第一棟房,頭期款加裝潢共計支出300萬元,存款剩30萬元。

第三個早知道:懂得危機入市之道,能讓你少為錢奮鬥好幾年。

穩健投資

38歲,與妻子共同打拚,繳房貸之餘,訂下月存3萬元目標。投入更穩健的投資,追求年報酬率6%的目標。

逢低進場

45歲,投資理財經驗臻於成熟,雖然仍有房貸壓力,但將手上343萬元的資金,拿出一半約170萬元大膽逢低買進,獲利50%出場。這時已累積約428萬元現金。

房貸將盡

50歲,過去5年,每月3萬元投資的步調未變,這時已擁有780萬元現金。同時,原本500萬元的房貸,僅剩150萬元。

手握千萬

55歲,房貸終於繳清,靠著每年6%的穩健投資,手上的現金也達到1000萬元以上,每年孳息以6%計算就有60萬元,已經達到可退休狀態。

中壯年財富準備大調查

近半中壯年最煩惱家庭財務問題你現在最大的煩惱是? 單位:%

家庭財務問題 42.6

˙職場成就感低落 16.6

˙健康問題 16.3

˙兒女就學 13.1

˙兒女就業 6.3

˙夫妻感情問題 2.7

˙親子感情問題 2.4

針對家庭財務問題,你最大的煩惱是? 單位:%˙離退休已經剩沒多少年,存錢速度太慢, 仍存不到足夠的退休金 26.0 ˙兒女教育費用 15.5 ˙生活開支捉襟見肘 15.4 ˙房貸及其他負債壓力仍相當沉重 12.7 ˙怕自己活太久,退休金不夠用 12.2 ˙害怕失去工作,或已經失業 9.5 ˙兒女已經完成學業,卻因薪資過低或找不到理想工作,成為啃老族 8.7 逾9成中壯年還無法達到財富自由 單位:%請問你目前擁有的家庭淨資產(含自住房屋,扣除房貸與其他負債)位於哪個區間?

˙負債 20.8

˙0~300萬元 27.3 ˙301萬~500萬元 14.4 ˙501萬~1000萬元 16.2 ˙1001萬~2000萬元 11.3 ˙2001萬~3000萬元 5.9 ˙3001萬元~5000萬元 2.8 ˙5001萬元以上 1.3 請問你每年的理財收入占家庭支出多少比重? 單位:%

˙10%以下 46.9

˙11%~30% 24.2 ˙31%~50% 14.9 ˙51%~70% 8.9 ˙71%~99% 2.8 ˙100%以上,我已經財富自由 2.3 50歲後不再為錢煩惱,過來人建議你這麼做你建議年輕人,在50歲前必須擁有多少資產(不含房子),才不會為錢煩惱? 單位:%

˙300萬元 7.0

˙500萬元 17.3

˙1000萬元 33.6 ˙1500萬元 11.4 ˙2000萬元 11.8 ˙3000萬元以上 18.9 你認為50歲後若能不必為錢煩惱,年輕時最應該做的事是什麼? 單位:%˙努力學習投資理財 48.2 ˙努力養成儲蓄習慣 14.2 ˙努力尋找創業機會,大膽嘗試 13.6 ˙培養第二專長或學好外語,開拓賺錢機會 12.2 ˙努力工作,在職場發光發熱 10.0 ˙努力教育兒女,養兒防老 1.8 如果人生能重來,請問你會在人生哪個階段就開始重視財富累積的重要,訂好自己的生涯理財計畫? 單位:%˙出社會正式踏入職場時 51.3 ˙開始有固定零用錢時 30.4

˙18歲時 9.5

˙存到第一個100萬元時 5.1

˙結婚時 2.2

˙第一個孩子出生時 1.5

調查說明

樣本來源:針對40~65歲受訪者,波士特網路問卷650份,聚財網網路問卷80份、《今周刊》讀者40份、台北市社區大學理財課程學生110份調查方 式:網路加實體問卷調查期間:2012年7月30至8月10日樣本數:共回收有效樣本數780份抽樣誤差:95%的信心水準下,正負3.51個百分點

 
搶救 無望 世代 30 40 就該 該懂 懂的 的十 十個 覺悟 50 不再 位錢 煩惱
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喬布斯令人懷念的十種能力:創新力居首

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/233331.html

北京時間10月5日消息,在蘋果創始人兼前任CEO史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)逝世一週年之際,美國科技網站eWeek列出了喬布斯給IT產業留下了值得懷念的十種能力,借此追憶科技產業這位偉大的領袖級人物。

以下是文章內容全文:

轉眼之間,蘋果創始人兼前任CEO史蒂夫•喬布斯離世已經一週年了。當時年僅56歲的喬布斯本應該擁有更多時間來領導蘋果繼續前行並開發出驚豔的新產品。不幸的是,這一切都無法變成現實了。

儘管剛剛過去一年時間,但整個IT產業都已經感受到了喬布斯離世所帶來的深遠影響。消費者一直猜度IT產業接下來會發生何種變化,競爭對手則一直在探索如何能夠獲得與喬布斯相匹配的深入見解,還有人質疑蘋果能否在一位有創意有遠見CEO的帶領下保持住在業內的領導地位。

簡單來說,喬布斯有很多事情值得後人留念。我們恰好可以充分利用紀念喬布斯逝世一週年來回顧一下他對全球IT產業做出的傑出貢獻以及他給人們現在的生活所帶來了影響。

1. 創新

這一點勿容置疑。史蒂夫•喬布斯被譽為全世界最具創新力的首席執行官,但現在他已經離我們而去了。他的創新精神給多個產業帶來了翻天覆地的變化,並開創了其他的新市場。他沒有機會把這種創新力帶到其他產品和市場,這是多麼令人遺憾的事情呀!

2. 難以置信的熱情

喬布斯擁有對科技的無限熱情。他熱衷地認為,科技能夠解決人一生中遇到的各種問題,他總是在尋找實現這一目標的新方式和新技術。在由利潤定成敗的科 技產業,熱情往往被忽視。熱情在喬布斯所取得的成功中扮演著至關重要的角色,這可能也是一些競爭對手無法實現突破所欠缺的重要因素。

3. 追求極致

儘管喬布斯總因為其個人的傲慢姿態而受到批評,但追求極致總沒有錯。很多公司經常對能夠產生利潤的平庸產品感到心滿意足。而對於喬布斯來說,這種產品遠遠達不到他的要求。追求極致恰恰是他能夠為蘋果開發出特殊產品的重要因素。

4. 產品重視程度

在喬布斯逝世後,蘋果似乎喪失了些許市場洞察力。蘋果似乎再也無法給予旗下銷量不好的產品以足夠的重視。比如,iPod、Apple TV和Mac Pro都是如此。在喬布斯治下,蘋果的每個產品都非常重要。這體現在蘋果發佈的每一款產品過程中。

5. 趨勢洞察力

在洞察未來可能流行的發展趨勢以及開發足以讓蘋果保持業內領先的產品方面,喬布斯簡直就是個大師級人物。然而,現在的蘋果似乎扮演起了遊戲中「追趕 者」的角色,這在新款iPad和iPhone 5的發布過程中可見一斑。現在的蘋果對未來有清晰的洞察力嗎?如果有,那麼該公司還沒有拿出足夠的證據來證明。

6. 發佈會氣場

在喬布斯在任期間,蘋果的產品發佈會都會令人感到興奮。人們對蘋果產品發佈會的期待情緒總是會在召開的那一刻被燃燒到極點。而當蒂姆•庫克(Tim Cook)主持新品發佈會時,這種氣場卻在逐漸消退。這可太糟糕了。

7. 產品發佈前的神秘感

在喬布斯領導蘋果期間,該公司的每一個舉措都是不可預知的。蘋果可能在此刻推出新款iPod,隨後又可能會在下一分鐘發佈發佈一款不同於市場上已有的平板電腦。喬布斯總是讓每個人都始終處於驚喜之中。而在過去的一年時間裡,每當蘋果發佈特殊產品,人們總會提前有所察覺。

8. 產業保護

儘管蘋果和喬布斯總在業內扮演恃強凌弱者的角色,然而一旦涉及到在大的層面上保護科技產業,喬布斯卻總是表現得非常積極。喬布斯經常宣傳保護科技產業的價值所在,並始終讓音樂和電影公司望而卻步。此舉頗受市場歡迎,而且也確實保護了消費者。

9. 激勵對手追趕

雖然喬布斯非常擅長鼓勵蘋果員工和蘋果粉絲,他也顯示出激勵競爭對手的出色能力。當喬布斯發佈一款新產品之後,競爭對手們就競相努力進行追趕。因此,科技市場上也就出現了更具創新力和高質量的消費類電子產品。

10. 幽默詆毀競爭對手

喬布斯總是主動詆毀競爭對手。一有機會,喬布斯就會把抨擊目標鎖定在微軟和谷歌這樣的競爭對手身上,批評它們的產品低於市場標準。如果不是出於惡意的話,這完全是開玩笑。這給市場帶來了競爭意識和關切感。而這種幽默感似乎是現在的很多公司所欠缺的。


布斯 令人 懷念 的十 十種 能力 創新力 創新 居首
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【讀圖】中國互聯網的十一種盈利模式

http://www.chuangyejia.com/archives/21597.html

在線廣告、彩鈴彩信下載或短信發送等電信增值形式、產品交易性網站、網絡遊戲運營、搜索競排、廣告中介、企業信息化服務、融資、建立會員數據庫、建立網絡產品,這些互聯網盈利模式你都瞭解幾分?

天下網商視覺團隊製圖,圖說中國互聯網的十一種盈利模式。

讀圖 中國 互聯網 互聯 的十 十一 一種 盈利 模式
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=41881

初創企業必不可少的十項衡量指標

http://www.iheima.com/archives/36205.html

在今天分析工具應用廣泛的今天,我們可以很容易為您的企業考量很多指標。對於在「大掃除」中確保公司主營業務,去繁從簡,這是對各項指標非常大的挑戰。下面是我這些年參加很多董事會會議常用到的十項指標。他們對一個企業創始人應該如何用高標準衡量企業的問題給出了回答。你應該有更多的指標,但是我想強調介紹給你的這十項非常重要,建議你和你的董事會每週都要進行審查。

指標格式

清除數據能夠提高效率。為了更好地瞭解一個數據點和它的含義,我們必須把它放在表格上下文中進行考量。

我選出三張幻燈片,一張是公司優先考量的(分佈,交互度,收入)這些重要數據能夠幫助企業做出正確的決策。根據幻燈片顯示,比較每個月的指標然後計算每月的變化,算出六個月的平均水平,最後,將指標與希望達到的目標進行比較。看下面的例子。

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在大多數企業中,每月增長率的增幅是非常重要的。然而,TSM使每月增幅的幅度更加平緩。比較每月的TSM,把月增長率跟他比較,就能得出月增長率是在增長還是在減小,然後進一步評估季度指標。接下來的問題是,董事會成員和創始人應該要問,為什麼會這樣?

指標/問卷

現在,我們已經有基本衡量的標準了,讓我們來談談關於那些指標的問題。每個度量標準都是根據設計的問題回答的。挑選那些與業務相關的。

分銷渠道

1、上個月新增用戶通道的/ TSM增長的速率我們應該怎樣更好地提高用戶群?哪些用戶來源是最好的?

2、總用戶基數/ TSM增長的速度:將每月增長率與總用戶數相比的重要性是什麼?

3、獲取客戶的成本,終身價值和投資回收期:  我們可以通過有償收購的增長速度?我們獲得客戶盈利?我們花得起多少新客戶?這是如何隨時間而改變嗎?

交互度

 4、活躍用戶(依據你的產品有不同定義)渠道/ TSM增長的速率:我們是否為我們的客戶提供他們最想要的東西/需要什麼?通過哪些渠道尋找用戶是最有效的?

5、在規定時間內,%用戶使用最多的三項功能:我們的產品與舉措是正確的嗎?

收入

6、收入/ TSM收入增長:收入是否增長了呢?

7、每月的支付率:有多少用戶已經進行付費?我們是否提高客戶支付的能力?

8、每一個付費用戶的託管賬戶與獨立賬戶的花費帳戶管理團隊的影響是什麼?

9、客戶流失率/ TSM客戶流失率:我們如何更好的保留我們的客戶?

10、消耗速率:什麼時候我們是盈利的?什麼時候我們的現金?什麼時候我們需要提高?

初創 企業 不可 少的 的十 十項 衡量 指標
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54101

「連續創業客」季琦的十年心得:創業要順水推舟!

http://www.iheima.com/archives/37866.html

創業要順水要推舟

記得毛澤東說過,干革命就要推翻清朝或者國民黨的統治,毛澤東是豪情萬丈,每個時代都有自己的英雄和主旋律,毛的時代就是干革命。我覺得這個時代跟毛澤東不一樣,就是要創業。創業到底是怎麼一回事?我覺得,創業應該是順水推舟,這是這幾年我自己創業的一點小心得。所謂順水推舟,就是順大勢,不要指望一個小公司去掀起波浪,這不太可能。你可以用木頭,順著這個水流、水勢走,這就是最好的創業渠道。

五個字:衣、食、住、行、娛

具體到中國,我們怎麼來順水推舟呢?我概括了五個字:衣、食、住、行、娛。這是現在中國人創業要把握的五大行業。中國創新的能力、基礎、研究比不上其他各國家,想做成一個蘋果公司很難,雷軍做小米勇氣可嘉,但是道路一定是曲折的。我覺得要是跟蘋果比,還是蠻難的,雷軍做一個小的「蘋果」是有希望的。有報導說他要跟蘋果PK,當時我一看報就覺得歪曲了他的意思,因為我覺得中國不存在這樣土壤,包括基礎的工藝和科研。

中國的優勢是什麼?中國的水是怎麼流的?中國的優勢是人多,而且是中產階級最多。美國的中產階級大概有1—2億,如果算上三四線城市的,中國應該有4—5億的中產階級,當然這個定義非常模糊。跟印度比也是一樣,印度的階層分化非常厲害,新德里有些地方像非洲,而豪華地帶則可以跟紐約相比。而中國,從上海到北京,到三四線城市都很像,很多城市都有好學校、好馬路,中國都是一樣的。中國這麼多中產階級,我剛才講的順水推舟最好的一個方向就是衣食住行。

我做的是住宿。這個季節到上海來是最好的,江南的四月份是最美的,所以我們最近的銷售率也是最好的。吃呢,海底撈,現在已經火得不行了。行也是一樣的,東航去年12年盈利十幾億,它其實曾經好幾年虧本,現在好不容易盈利,不一定是因為它管理得好,有可能是市場好,只有市場好到一定的程度後它才能盈利。

娛樂更不用說了,中國包括電影業、電視劇在內的娛樂行業都在崛起。所以我覺得如果在中國創業,是非常好的。從基本的吃、住、行出發到進一步的消費者升級,如果從這一塊來創業的話,不僅能夠覆蓋他最基礎的消費,而且還能夠跟他消費升級起步。

漢庭比較有名,把名字改成「華住」大家可能不太理解。因為我十年前就開始做經濟型酒店,當時做的是如家,那時候到上海能住100多塊錢的酒店,乾淨、便宜、交通方便就不錯了。今天不是這樣,很多人很挑剔,覺得房間太小、太髒,服務員太醜,他希望自己不但要住,還要住得比原來好,但是花錢還不能太多。所以我們推出了叫「全季」的品牌,在徐匯區、淮海路、永定路的比較高檔住宅區,不貴,大概是300塊左右。一推出來之後,我們酒店有一個滑坡期,跟我當時做如家是一模一樣的。到了第三個月,200多間客房全部爆滿,平均房價達到300多,這個我是沒有想到的。另外我們還做了一個叫「禧玥」的品牌,四五星級的。所以說中國的消費升級還是一個非常明顯的趨勢。

最後,大家創業的話,一定要考慮兩個問題:一是要貼近民生,衣食住行娛;第二要考慮到消費升級。我覺得跟過去五年前、十年前一樣,現在創業還有非常好的機會,這個時代你不創業會後悔的。年輕人還是要創業,什麼時候幹什麼事,中國像美國,他們都是搞高科技的。年輕人如果創業的話,中國是一個最好的地方,如果要創業,我希望你們順水推舟,不要逆水行舟!

連續 創業 季琦 琦的 的十 十年 心得 順水 推舟
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