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獵豹財務長郭恭克 從數字叢林發現經營者的操守和私心

2010-9-13 TWM




鉅豐財經執行長、人稱獵豹財務長的郭恭克,從法人時代開始就鑽研財報分析,經過多年訓練,已能充分掌握企業財報數字間的關聯性和邏輯性,並成為他的選股利器。

口述.郭恭克 整理.張弘昌投資人要賺錢,學會財報分析是很重要的一堂課,很多人進出股票,常常無法克服人性弱點,也就是所謂的「貪」和「怕」,最後導致追高殺低,繳了不少學費。事實上,這是因為不懂市場、不懂公司,沒有一套自己的選股方法,才會讓情緒主導投資決策。

陷 入「股價很便宜」的迷思在投資股票前,我一定花很多時間去研究財務報表,透過財報,可以看清楚公司的經營狀況,以及管理階層的思考。不論是損益表、資產負 債表或現金流量表,我都會抽絲剝繭,找出每個數字背後的邏輯,而為了讓自己站在和管理階層一樣的高度看公司,我甚至進修財務管理課程,學習如何評估一家公 司的真實價值。

財務報表看久了,我發現可以在數字叢林中發現管理階層的操守和私心。像最近我就注意到一家電子公司,其股利政策就對小股東很不友善,該公司常辦現金增資向股東要錢,但配發股利卻多數都是股票,從這樣的決策思考,便可以知悉大股東內心的想法,投資人應該避開這類型的股票。

在 和許多人的互動中,我常感到惋惜的,是投資人在買賣股票時,只看EPS︵每股稅後純益︶,然後陷入「股價很便宜」的迷思中,即使有看財務報表,也只是運用 很簡單的財務比率,但其實財務報表上的數字,有前後的關聯性,唯有融會貫通後,才會變成信仰,最後成為投資習慣,躋身股市贏家的行列。

例 如,一般人常聽到ROE(股東權益報酬率),就是「稅後淨利╱平均股東權益」,公式很簡單,也很容易了解,但事實上,它還可以細部拆解為「『稅後純益率』 乘以『資產周轉率』再乘以『權益乘數』」,計算方式為「『稅後淨利╱營業收入』乘以『營業收入╱平均資產總額』再乘以『平均資產總額╱平均股東權益』」。

以此推之,同樣ROE是一○%的兩家公司,透過細部分析,可能出現截然不同的情況,像「稅後純益率」較高的公司,在不景氣時,可以持續獲利;相反地,如果是「稅後純益率」較低,但透過高資產周轉率(薄利多銷)來賺取股東報酬的,反而容易在景氣下滑時出現虧損。

做假帳很難掩護超過兩年

要分析一檔股票是否值得買進,我會拉長時間去觀察公司的經營軌跡,而不是只看一、兩季。首先,先將過去七、八年的年度財務報表進行分析,了解公司長期的營運是否穩定,或者處於成長階段,接著再去看過去八季,掌握公司短期的經營狀況,只要我看不懂或有疑慮,一概不投資。

根據我的經驗,企業要做假帳騙股東,且要做得很漂亮,很難掩護超過兩年,因此分析財報的時間只要拉長,就不容易踩到地雷。

至於如何進一步解讀財報,我建議可以按三個簡單流程來進行。首先是損益表,最重要的是看它的營收趨勢,因為企業所有的活動,就是為了創造營收,只有營收持續成長的公司,才有投資價值。

接著,即觀察獲利能力是否逐年或逐季走升,包括毛利率、營益率和稅前淨利率;最後則是看損益表的營業外收支的穩定性,如果只是發生一次性的收益(處分土地或轉投資),則屬非經常性盈餘,不宜列入投資評估。

其 次,在資產負債表方面,有兩個地方應該注意,一是自有資本比率,另一個則是長期投資的透明度。所謂自有資本比率,即是「股東權益╱總資產」,自有資本比率 愈高,表示企業借錢很少;反之則借錢很多。一般來說,自有資本比率最好高於五○%,以避免企業遇到不景氣時,倒閉風險較高。

至於長期投資,則是愈少愈好,如果金額高的話,最好合併報表後長期投資科目能趨近於零,如此投資人才可以充分掌握企業的營運情形,倘若企業的長期投資金額很高又不透明,買它的股票無疑是閉著眼睛做投資。

另外,投資人也要留意按權益法認列投資收益的長期投資(有實質控制能力的轉投資),是否有現金股利匯回,這部分可以在現金流量表的「營運活動現金流量」項目查詢到。

例如最近在股市引起話題的鴻海,其「按權益法認列投資收益」往往高過「按權益法認列的現金股利」許多,也就是說,雖然子公司有賺錢,但卻沒有將現金匯回母公司。類似這樣的公司,我是不會列在選股的名單當中。

最後一個流程,則是分析現金流量表的「營運活動現金流量」金額占稅後純益的比重是否落差太大,如果比重太小,應該去看存貨或應收帳款占總資產比重是否偏高,造成企業的資金遭到積壓。

按照這樣的選股流程,我在這次半年報挖掘到不少好股票,像做封裝測試的力成、欣銓、全智科,電子股的晶電、昇陽科,以及傳產股的宏全、裕融、台泥和台玻,其中裕融、台泥和台玻因大陸轉投資陸續轉虧為盈,值得長期觀察。

價位仍是進場重要考量

不過要提醒大家,財務報表分析過關不代表立刻就可以搶進,價位仍是重要因素,我的習慣是等大盤大跌後再進場,買黑不買紅,最好等「外部股東權益報酬率」(股東權益報酬率╱股價淨值比)接近一○%或超過一○%再分批承接,讓自己立於不敗之地。

以 全智科來說,其每股營收○九年第一季時為一.二九元,今年第二季已經跳升到二.四九元;毛利率、營益率和稅前淨利率則分別從一二.七七%、負一.四二%和 ○.○二%,增加到三九.五七%、二六.六二%和二六.九八%,趨勢明顯往上走。另外,全智科自有資本比率高達九三.○九%、營業外收支金額很低、營運活 動現金流量金額占稅後純益的比率超過三○○%、長期投資幾乎沒有、ROE也逐季增加,可說是一檔很安全的標的,上半年每股稅後純益為一.二二元,從本益比 角度看也不高。

至於最近被法人棄養的LED上游晶粒股晶電,近期每月營收持續暢旺、自有資本比率達七五%、營運活動現金流量金額占稅後純益的比率為一三○%以上,由於股價跌幅不小,外部股東權益報酬率已來到八%附近,未來如果股價再往下修正,不失為好的長線買點。

郭恭克選股建議:

財報看不懂的公司,就不要去碰!

私房選股

公司

名 稱 營收(億元) 毛利率(%) 營益率(%) 每股純益(元)第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季晶 電2448 40.3 52.4 35.8 39.3 25.6 29.5 1.30 2.20 欣 銓3264 10.5 11.6 40.3 42.0 32.5 33.7 0.77 0.91 全智科3559 2.4 2.8 41.5 39.6 28.1 26.6 0.59 0.63 宏 全9939 12.5 16.4 24.7 28.0 15.8 19.0 0.82 1.75 裕 融9941 3.8 3.9 96.1 95.8 24.6 40.7 1.02 1.33


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獵豹第一堂購併課

2011-2-28  TCM




各位同學,我叫辜仲瑩,我是這次來,是要跟你們學(教)一點所謂的企業購併,這邊是助教(編按:開發金財務管理處資深協理林紹華)……。」

這是開發金控前總經理、現任中華開發工銀文教基金會董事長辜仲瑩,以東吳大學企管系碩士班兼任副教授的身分,第一次站上大學講台的開場白。

搭黑色賓士、油亮黑髮亮相……

二月二十一日下午一點十分,東吳大學城區部第二大樓門口,一台黑色賓士緩緩停住,辜仲瑩一襲黑色西裝、白色襯衫、刻意未打領帶,現身在久候的媒體、開發金控公關、東吳大學學生面前,腳下一雙黑得發亮的皮鞋,與梳得油亮的黑髮,相互映照。

為了準備上這堂課,辜仲瑩從過年前就開心到現在。一位凱基證高層透露,辜仲瑩大年初一上午,在陽明山家中,主動告訴前來拜年的開發金、凱基證券、中壽高 層,自己拿到「副教授證書」的過程。他說,過程必須經過學校系、院、校三級三審及教育部審核通過,在等待過程中,他很緊張,很怕過不了關,因此,當他拿到 副教授證書後,非常開心,第一時間便打電話告訴老爸,「我父親很開心,他覺得非常好!」辜仲瑩說。

事實上,辜家和東吳淵源頗深,除辜濂松畢業於東吳會計系、長子辜仲諒(辜仲瑩排行老二)畢業於東吳日文系,辜濂松在東吳會計系任教,再加上辜仲瑩新開的購併課,現在,辜家父子都是「辜老師」。

獵豹為什麼要改行當老師?這一堂購併課的內容又是什麼?本刊獨家曝光辜老師第一堂課的精彩內容。辜仲瑩第一次上課非常認真,三小時的課,和學生輕鬆互動,有問必答,展現獵豹不為人知的親和面貌。以下是獵豹第一堂課的精彩內容:

辜老師現身,先詳細自我介紹

我先自我介紹一下好了,我五十四年次,我屬蛇,是典型的射手座,在日本長大的,然後大學呢,在美國念西北大學……,念完西北大學以後,到現在已經被合併的 美林證券(被美國銀行合併)上班,再回去學校,到賓州大學(編按:辜畢業於美國賓州大學華頓商學院企業管理碩士)。

後來到中信證券,中信證券呢,在二○○三年的時候,有機會去中華開發,不合意的一個購併……,本人到開發以後呢,到今天,因為中間有併了一家(金鼎證 券),企圖想要進入那經營團隊,……從那邊有得到一些官司,所以金管會就跳下來(編按:開發金購併金鼎證惹出官司,辜遭金管會解除開發金總經理職務),然 後呢……,就來學校。

請學生作答:「為什麼上這堂課?」

有機會在這裡,跟學生做一些接觸,(是希望我)所學到現在,可以讓你們做一些參考……,我其實要跟各位分享的……,(就是)企業購併,企業購併,這個東西 呢,會牽涉到很多很多的,稅也好啦、估價也好啦,為什麼併、為什麼不併,所以這些東西,都算很專業,但是,我盡量會用你們聽得懂的方式,希望你們在這個課 程裡面積極,但是輕鬆的態度,我也希望說,除了你們在學,我也希望從你們的身上學一點東西……。

接下來,有一張卡,可不可以請你們花五分鐘到十分鐘,寫上你們的名字、性別,更重要是,你為什麼要上課,簡單的,讓我可以知道。

學生曾當記者,自嘲被修理得很慘

(現場安靜,學生埋頭寫小卡片,十五分鐘後,辜請同學一一分享選課理由,以下是六位同學與辜的精彩對話)

學生一:因為我比較早出社會,所以自己有開了一間比較小規模的觀光公司……。辜:這個公司現在還在嗎? 學生一:還在、還在!(學生笑) 辜:有成長嗎? 學生一:穩定成長。那來上這個課的主要目的,除了老師開的課綱之外,還有,主要是想要學習老師名家風範(學生笑),氣質跟談吐,另外一個就是……,印證在 報上看到的東西,和老師講的有沒有什麼差異這樣子。 學生二:我之前曾經在中天跟東森當過記者,後來在Nuskin工作。 辜:請問你是什麼時候在東森新聞的? 學生二:大學畢業。 辜:我是說幾年前?學生二:三年前。辜:三年前那個時候,你們修理我,修理得很慘。(學生笑) 學生三:我曾經在聚陽實業的大陸公司實習一個半月,在紡織業裡面,其實購併滿常見的,尤其是小企業,所以才想要去了解,實務面到底要如何評估,以及進行購 併這一塊? 辜:其實購併的理由,基本上都差不多,請問一下,你的那個聚陽,它是什麼事業? 學生三:老師,它是紡織類的第一(編按:聚陽是成衣業的龍頭)。 辜:是牛仔褲那家嗎?(指年興) 學生三:不是,是另外一家。聚陽是接國外品牌的。 辜:聚?群聚的聚嗎? 學生三:是。 辜:股價很好,是嗎?(學生笑) 學生三:還好、還好。 辜:聽到股價高的時候,就會想到,唉,那我們中華開發有沒有投資啊?為什麼沒有投資? 學生四:那我選這門課的原因是因為,就是,老師你看起來還滿帥的。(學生爆笑、拍手歡呼十五秒)

對實務細節,坦言不方便課堂上談

學生五:希望藉由老師的經驗,告訴我們一些比較實務上細部的東西。 辜:我也希望可以跟你談,但可能要請各位同學諒解的一點是,有一些東西我是不方便談的,並不是說我不相信你們,但是講出來的話,可能對你們不好,因為那些 人都還在,等到年紀比較大的時候(再談)……,所以,我和助教會盡量用另外一個方式來講。 學生五:我在之前的課,做了購併案的報告,就覺得我要來上老師的課,也想知道說,我們收集到的資料,跟實際的情況,還有實務上有什麼不同。 辜:報告都有結論,所以結論是什麼? 學生五:我們認為說,不管企業購併是合意不合意,我們都覺得,其實購併的過程,是一個社會進化的動能,但是,它當然會有些不合宜的狀況,但是,我們這組當 時做的結論是,購併案是一個不錯的方式……,對社會有幫助。 辜:那你們老師覺得怎麼樣? 學生五:老師他覺得我們這組,做得還不錯! 辜:事實上也是這樣子,合併也是一個所謂讓這個市場更(有效率),也需要一些配套方法……。 學生六:因為企業購併,以前只在管理學上會提到,還沒有開成一門課過,所以想來修,是一個難得經驗。

目前規畫教一學期,先試水溫……

辜:我剛剛跟院長(編按:東吳商學院長詹乾隆)報告,就是說,目前我們是只有開一學期,教完以後,看看學生們反應如何,我個人,會非常的珍惜這次的機會, 那我也希望你們珍惜這一次,搞不好,這就是最後一次;你們剛剛講的那些,我相信你們上完這個課以後,一定會有滿好的收穫。現在,像我們這種年紀,會願意出 來教書,不大容易,為什麼?因為現在這個是你最prime(最好的)、最好的時候,最好的意思是,你學到的經驗,現在是最好去運用的時候,不可能在學校發 揮……,這個算我運氣好,這也是為什麼我會珍惜的地方。我人生的規畫也從來沒有想到(會來教書),沒有,我希望各位會認真的享受。

【延伸閱讀】辜仲瑩金融購併實績,四勝三敗!

1988購併泰國券商由香港凱基證買下泰國最大券商永冠證券讓凱基證在香港與東南亞等地開疆拓土

1999購併南韓券商向南韓朝興銀行買下朝興證券五一‧五%股權○七年底出售,獲利近二十億元

2004.4購併開發金透過凱基證、中壽持股及委託書、官股,以小蝦米吞大鯨魚的方式,入主開發金爭議聲中入主開發金,掌握台灣最大投資銀行

2004.11購併復華金競標中投所持有的復華金股權,企圖阻撓元大馬家的購併計畫遭當時總統府派馬永成阻止而喊停

2005.3三合一案開發金計畫凱基、統一、大華三家券商合併,力拚台灣最大開發金官股反對合併,計畫告終

2006.5購併金鼎證發動惡意購併戰,開發金硬吃金鼎證股權,但兩次股東會董監改選都踢到鐵板辜仲瑩官司纏身,○九年遭金管會解職,五年內不得擔任金融機構負責人職務

2009.5購併台証證凱基證以二百九十億高價,擠下元大、群益等券商,買下台証證一舉從第九名,衝上第二大券商寶座

2011購併寶來證二○一○年開始,凱基與元大證大量買進寶來股票寶來證最後決定花落誰家?也決定辜仲瑩的購併成績單

資料來源:公開資訊觀測站、各媒體 整理:萬年生

【延伸閱讀】學郭董併奇美,辜仲瑩向寶來高調示愛!

辜仲瑩選擇在東吳大學開課,同時以開發金大股東身分,回答媒體對於開發金購併寶來證的看法,等同高調的宣示復出。過去一向低調潛行的獵豹,這次竟如此公開的向看上的獵物寶來證示愛,甚至希望在上半年就完成合併案,因為他對於寶來證這一役,心中已有十足的把握。

據了解,與元大馬家共同角逐寶來證的辜仲瑩方面,已向寶來證創辦人白文正長子白介宇,提出一個令白家及寶來證高階經營團隊,感到滿意且尊重白文正的合併提案。

即是由寶來證出面合併開發金旗下的大華證,合併後以「寶來證」為存續公司,納入開發金控旗下,讓白文正所創辦的「寶來」名號繼續留存。此策略,就如同當初 鴻海集團的群創、友達共同競標奇美電,鴻海集團總裁郭台銘提出合併之後,保留奇美電名字,而友達不願如此,最後奇美電創辦人許文龍決定讓奇美電下嫁群創。

由於寶來證的股權結構,不若奇美電有奇美集團為持股三成的大股東,寶來證除了四成以上的外資持股外,專業經理人持股為數不少,專業經理人未來去留,正是目前寶來白家與開發、元大談判的拉鋸焦點。

因此,辜仲瑩使出這一招,等於對寶來白家及經營團隊有著致命吸引力,再加上大華證的強項在承銷,與寶來證擅長的經紀業務、新金融業務互補,寶來證合併大華證後,員工重疊的部分將會比元大證併寶來證更低,更有助於獲得金管會的青睞。


獵豹 一堂 購併
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獵豹欲踩12306上位,高尚是卑鄙者的通行證!

http://www.iheima.com/archives/50316.html

首先得強調下,筆者是資深金山用戶,PC和手機安全軟件均是金山的,同時也是WPS和快盤的忠實擁護者。但這兩天看獵豹瀏覽器沒完沒了的踩12306來樹立自己高大偉岸的形象,實在有些看不下去了。

獵豹玩煽情

十一長假即將到來,近期又到了火車票搶票高峰期,自從可以網絡訂票後,每到這個時候都會出現瀏覽器搶票插件的身影,而且非常火爆。本次購票季,獵豹出盡了風頭,先後向發佈了兩封公開信《12306,我想和你談談》、《12306,我把自己獻給你》來向12306叫板,同時又發佈了《致瀏覽器同行的公開信:這一刻,我們手挽手》來彰顯大氣。三封公開信中字裡行間流露著煽情的字眼,「摒棄前嫌」、「手挽手」、「絕望」等等酸掉牙的詞層出不窮,瞬間提升了自己高大偉岸的形象。公開信叫板是阿里慣用招數,這次金山學的淋漓盡致,最後結果是過猶不及。

三封公開信將矛頭直指12306,一口一句為用戶,一口一句自己可以犧牲,大義凌然之氣浩然長存微博間。其實又何必這麼不實在呢!誰都清楚煽情叫板鐵路總公司是為推廣自己的瀏覽器,直接說就好,何必拐彎抹角把自己裝飾成為了人民利益而犧牲的受害者?誰都不相信獵豹的做法完完全全為人民,不夾私。發一封公開信炒作一下就夠了,效果已經有了,在沒得到鐵路總公司正面回應下,緊接著又發兩封公開信,玩的有些過火了。金山公關只學到阿里的皮毛,不知道如何拿捏火候才能做到恰到好處啊。

獵豹能幫得了12306?

獵豹三番四次的要幫12306建站,把12306建的再好就能解決購票問題麼?12306最大的問題是運力不足,網站做的再華麗沒有足夠的運力也就賣不出足夠的火車票,總有人會買不到票。

12306網站確實做的不怎麼樣,被吐槽再正常不過了。不過12306屏蔽搶票工具並沒有做錯,獵豹用不著感覺委屈。一來,12306網站本身就弱的一塌糊塗,搶票插件不停的刷票讓12306承壓加倍;二來,搶票插件就是外掛,用他搶到票的人都說好,但因為他沒搶到票的人該怎麼辦?別說12306,獵豹也可以想一下,那些因為獵豹搶票插件而失去搶票機會的網民滿臉失望的表情。

炮灰12306夠渣也夠黑

12306網站做的確實夠渣,才給獵豹留下口實,不過12306也夠黑,在沒有任何提示下屏蔽了那些準備用搶票插件搶票的用戶。其實12306就是想告訴用戶,這些瀏覽器所謂的搶票插件根本不靠譜,還是老老實實的走正常的購買流程吧。

用戶使用帶搶票插件的瀏覽器沒搶到票,是會怪12306還是怪瀏覽器不靠譜?首先肯定是瀏覽器,怪不得獵豹在被12306屏蔽之後異常的暴躁。12306夠黑、夠狠!

獵豹連續叫板 越危險也就越與機會

今年初春運搶票期間,獵豹就曾因搶票插件火了一把,公關上大獲全勝,獵豹一炮而紅,不過當時獵豹被還未被分拆的鐵道部約談了。

這次獵豹敢主動約談12306,一來是鐵道部已經分拆,12306歸不具行政職能的鐵路總公司管理,獵豹不怕被談了;二來就算鐵路總公司利用自身影響力讓交通運輸部或者工信部約談獵豹,獵豹也可以裝成受害者博取網民的同情來再火一把。從這點上看,獵豹咄咄逼人的公關做法還是有可取之處的。

結語

在獵豹瀏覽器的公關橫少下,筆者也下載試用下了,感覺還不錯,如果不是在用谷歌瀏覽器沒準會選用獵豹。筆者還會一如既往的支持金山產品,只是這次獵豹的公關做的太過了,實在看不下去了吐槽兩句,相信與筆者有同感的也不在少數,獵豹公關今後請慎重吧。

微信公號:科技不吐不快(tucaokeji)


獵豹 欲踩 12306 上位 高尚 卑鄙 者的 通行證 通行
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估股網原創:獵豹移動:赴美獨立上市 求變以立穩 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/28814817
公司介紹

     $獵豹移動(CHEM)$ 移動原名金山網絡,由香港上市公司金山軟件分拆而來。公司主要從事信息安全軟件、網頁瀏覽器、關鍵任務移動應用程序的研究開發及運營,由金山軟件持有約54.09%已發行股份。公司計劃通過此次IPO交易籌集最多3億美元資金。為「以小控大」維持控制權,公司擬採用雙層股本架構方式上市,將發行現時股本15%的新股,其後金山的持股量將被攤薄約7.1個百分點至47%。據此,公司估值可達23億美元。

截至2013年,獵豹移動的月活躍用戶達到3.3億,移動端用戶達到3.47億,成為中國第二大互聯網及移動互聯網安全公司、中國第三大iOS工具開發商、中國第四大互聯網軟件公司。其產品覆蓋微軟Windows、蘋果iOS和安卓三大平台。獵豹移動在北京、珠海、鄭州、廣州四地設立了研發中心,在舊金山設立了海外辦公室,員工超過1000人,其中55%為研發工程師。

改名玄機

2012年,金山網絡力推PC版「獵豹安全瀏覽器」時,CEO傅盛便透露,獵豹或許會成為公司名字。當此尋求獨立上市之際,公司名終落實為「獵豹移動」,公司定位也更新為「移動工具軟件提供商」。如取「獵豹」之「迅即」、「變動」之意,則公司求變之心,早已有之。求變以立穩。當你遠非行業老大之時,這種尋求獨立發展、免遭魚肉的長線眼光是不可或缺的。

求變之點落於「移動」二字,公司之意,可謂昭然。公司的管理層認為,移動互聯網是行業的方向,故公司應「順勢而為」,隨著行業的大勢一起發展。過去兩年來,公司無疑已朝著這個方向發力。招股說明書顯示,公司2013年第四季度營收為2.69億元,其中來自移動端營的收入為3127萬元,佔比已達到11.6%。考慮到2012年該數據僅為2%,公司在移動端的發展已屬明顯。事實上,在國內移動端的安全和瀏覽器市場中,份額已基本被騰訊、百度、360和UC等公司蠶食,留給獵豹移動的機會並不多,以邊緣化功能的工具類產品(詳見核心產品的介紹),再加上海外市場戰略成為公司通往移動化之路的總體方向。目前公司的產品主要針對PC、移動設備的系統性能進行優化,並提供實時安全保護。根據招股書,截至2013年年底,獵豹移動的所有移動應用已被安裝在了全球3.47億個移動設備裡,此外,有53%的月活躍用戶來自於海外市場。據CEO傅盛透露,僅就中國以外的海外用戶而言,獵豹移動「是360的100倍以上」。

股權結構

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奇虎360先後與B.A.T.交惡是獵豹快速發展的一個背景:阿里巴巴、$騰訊控股(00700)$$百度(BIDU)$ 是互聯網流量消費大戶,卻對導流公司360心存戒懼,而與獵豹移動合作卻沒有這樣的問題,甚至可以成為制衡360的「支點」。正是在3Q大戰之後,騰訊與$金山軟件(03888)$ 達成戰略投資合作關係,騰訊戰略投資金山子公司獵豹移動。獵豹移動上市後,騰訊的話語權放大。

核心產品

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從上表可見,獵豹移動的核心產品在市場上都有較多的替代性選擇,使獵豹移動面臨著複雜的競爭生態。一是騰訊、百度、360等國內大佬們憑藉品牌效應、強大的渠道和用戶基礎,市場出現的產品它們都要橫插一腳佔個坑位,其產品也能瓜分一定的市場份額,特別表現在手機清理工具領域;二是國際大佬們提供的優異產品牢牢佔據著大部分市場份額,特別表現在瀏覽器領域;三是一些野心勃勃的小夥伴專攻某款產品,其產品的口碑也不錯,如手機清理領域的91手機助手、殺毒領域的瑞星、手機圖片處理領域的美圖秀秀。這導致獵豹移動的核心產品面臨著相同的局面:相對市場份額不高,市場增長率也不高。按照波士頓矩陣的產品四分法來看,這正是瘦狗類產品的主要特徵。

下圖是獵豹的各種產品月活躍用戶數和日活躍用戶數圖示。

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盈利模式

從獵豹移動近三年的營收情況來看,公司的主要盈利點從互聯網安全服務轉移到在線營銷服務,並且以遊戲為主的互聯網增值業務也呈現明顯的增長現象。根據招股書披露的財務數據,獵豹移動2013年的營收中,有6.13億元來自在線營銷服務,約佔總營收的82%;8315.5萬元來自互聯網增值服務,約佔總營收的11%;5419.1萬元來自網絡安全服務及其它服務,約佔總營收的7%。

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1、獵豹移動通過五個平台為上游商家提供在線營銷服務服務。

Duba.com網址導航頁,它彙集了流行的線上資源,快速地將用戶帶進他們的大多數目的地,有4680萬月活躍用戶。

獵豹個性化推薦引擎,它為獵豹瀏覽器的用戶提供有針對性的內容和服務,有5060萬月活躍用戶。

遊戲中心,公司已通過它發佈了逾400個遊戲。

移動APP商店,其中包括手機助手應用商店和其他APP應用商店,提供了大約一百萬個第三方移動應用。

Kingmobi移動廣告網絡,剛剛於2013年12月推出。

上述五個平台的核心是獵豹移動開發的基於云計算的數據分析引擎。數據分析引擎可以幫助上游商家構建用戶興趣圖表,從而進行精準營銷,其依據是包括網上購物、遊戲和常用的應用程序在內的多維指標。

目前公司有380多個上游商家,不過,三巨頭(百度、阿里巴巴和騰訊)貢獻了其中80%的收入。從總收入佔比來看,阿里巴巴給獵豹移動帶來的收入佔比從2012年的22%升至25%,騰訊從24%下滑至14%,百度從8%提升至19%。這一營收格局表明,獵豹移動兩年來的營收增長離不開與大佬們的合作。除騰訊通過投票權掌控獵豹移動外,獵豹移動未來的廣告收入受其與百度、阿里巴巴的微妙關係影響較大。

2、獵豹移動的互聯網增值業務以手機遊戲業務為主。手游業務起步較晚,於2012年第四季度上線。截至2013年年底,獵豹移動的遊戲中心已有超過400個遊戲在運營,其中大部分為聯營模式。手游業務上線後,獵豹移動的付費用戶數量大幅增長。事實上,獵豹移動的移動收入即主要由此業務拉動。

3、影響盈利的季節因素。公司的主要收入來自在線營銷服務,而在線營銷服務在一定程度上受季節影響,主要是每年第四季度的購物高峰及營銷活動高峰使這一季度的營銷收入高於其它季度,以及每年第一季度的春節假期降低了在線營銷的需求。

管理層介紹

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未來看點

從前述分析可以發現,獵豹移動的核心產品在市場上的異質性並不高,變現能力也還比較低,而其收入又特別依賴三大金主,「在縫隙處生存」一說可謂恰切。獵豹移動能否通過獨立上市有效地立穩腳跟,從而改變大佬護庇下的小夥伴形象,可能有賴於下述幾點。

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財務圖表分析


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求變以立穩,期待獵豹上市後能增強流量和用戶的變現能力,在規模上縮小和$奇虎360(QIHU)$ 的差距,在三大巨頭的扶持下,走出一條自己的路來。
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獵豹IPO分析 中環資產

http://xueqiu.com/7786512276/29104518
獵豹移動正式發佈招股書,將於5月8日在紐交所上市,代碼:CMCM。獵豹移動為金山軟件旗下的瀏覽器業務部門,主要從事信息安全軟件、網頁瀏覽器、關鍵任務移動應用程序的研究、開發及運營,並提供在線廣告及跨設備的互聯網增值服務。本次IPO發行區間為每股美國存托憑證(ADS)12.5-14.5美元,計劃最高融資2億美元(低於之前傳聞的3億美元)。與此同時,獵豹移動與百度、金山、小米簽署股份認購協議;其中金山軟件將最高認購1千萬美元的股份,百度將最高認購2千萬美元的股份,小米旗下投資公司Xiaomi Ventures將最高認購2千萬美元股份。此舉將有利支撐股價。

根據獵豹提交的招股書,其月活躍用戶在2014年2月達到3.41億,比2012年12月翻了一番。其中獵豹清理大師(Clean Master) 月活躍用戶在2014年3月達到1.40億,在GooglePlay非遊戲全球排行第四。獵豹清理大師有800萬條評分,並在所有至少有100萬條評分的APP中達最高評(4.7/5)。移動端月活躍用戶在2014年3月達到2.23億,其中63%是海外用戶。除了獵豹清理大師,另外也具有高粘性的APP有: 金山電池醫生(batterydoctor,在Google Play 工具類APP全球排行第二); 金山殺毒國際版(CM Security,在Google Play 效率類APP全球排行第五);相片組合工具(Photo Grid,在Google Play 相機類APP全球排行第1)。

獵豹研發團隊佔全部員工人數的70%以上,他們以用戶為中心開展研發工作,研發過程與用戶有效互動,專注於用戶的需求和體驗。獵豹先行推出了云端的移動應用程序分析引擎,涵蓋GooglePlay上400萬應用程序。云引擎可以實時將分析結果反饋到公司,而且隨著時間和越來越多的人使用該公司的應用APP,該引擎可以作出更加精準的分析。而基於此分析的用戶使用數據,云引擎可以進一步建立統一的跨平台的營銷網絡,提高營銷效率。

獵豹擁有效的收費模式,移動及國際業務的龐大潛力。通過與合作夥伴提供網絡營銷服務,提供互聯網增值服務,快速增長的移動業務收入(從2012第三季度佔收入3.4%,至2014年一季度佔收入17%)有龐大的增長潛力。現在海外用戶群擴大逾60%,其中移動端MAU中來自發達國家大約佔40%。

獵豹與BAT建立戰略夥伴關係,也是唯一一家在中國有互聯網巨頭(騰訊,百度和小米)作為股東,這是從它跟主要競爭對手奇虎360的主要差別。獵豹向BAT提供增值服務(如惡意網站過濾或安全軟件模塊),以換取轉介流量的優惠,用作提高公司的APP應用爆光率。而且,百度和小米將各投資二千萬美元進公司,進一步加強現有的戰略合作夥伴關係。

獵豹優團隊秀的,首席執行官傅盛先生曾領導的奇虎的360衛士研發,並創辦可牛互聯網安全公司。主席雷軍先生是一個傳奇的創業者,他是YY(代碼:YY)和金山軟件(股份代號:3888)的主席,也是移動互聯網和智能手機製造商小米公司的領導者,董事長兼首席執行官。其他 管理層在相關領域擁有逾10年的經驗,成功執行了一系列的收購和戰略投資。

在路演上獵豹移動似乎想以「小奇虎」的夢想讓投資人給出與奇虎類似的高估值。由於有360瀏覽器的成功,金山認為自己的獵豹瀏覽器也具備不俗的變現能力,因而分拆獵豹移動至紐交所上市顯得理所當然。

雖然獵豹移動在中國不夠奇虎成熟,而已海外市場非常成功。獵豹海外移動的MAU中大約40%來自發達國家,是中國公司在海外市場小有非常成功的例子。獵豹清理大師,金山電池醫生更是國際上成功的應用APP。獵豹移動未來的增長將來自於移動及國際業務。

市場近日不利好新經濟板塊,投資者或有所擔憂,所以對獵豹移動的估值較為保守。獵豹的移動業務收入貢獻從2012第三季度的3.4%增加到2014年第一季度的17%,但由於移動端從2012年第三季度才開始賺錢,市場較為擔心獵豹能否繼續擴張移動端的收入。同時,公司有很多新的計劃存在執行風險,例如:開發新的移動廣告方式以增加廣告庫存和營銷效果;推廣熱門遊戲;推出新的增值服務。市場估計獵豹移動的移動端收入將佔2014年總收入的29%,在2015年將上升至54%,同時手機遊戲佔比將超過50%。

能否擴張海外收入是市場關心的重點。獵豹目前的海外業務貨幣化處於早期階段,雖然已在當地成立團隊從事遊戲發行工作,並積極開發遊戲和尋找合作開發商,但預計下半年海外遊戲部分的貢獻依然不大。來自海外業務的總收入在2013年約佔1.5%,預計2014年第一季度會略高於2%,仍需要在接下來有更顯著的增長以提振投資者信心。(市場估計獵豹海外收入將佔2014年總收入的11%和2015年總收入的28%,當中60%來自於網絡營銷業務。)中國互聯網公司極少能成功滲透和貨幣化海外市場,海外擴張並沒太多先例可鑑,所以獵豹移動未來的不確定性較大。

雖然管理層傾向於將獵豹與奇虎進行對比,但二者的變現能力、變現方式、及估值方式都不同。首先奇虎依託於其搜索業務變現,瀏覽器只是流量導入的手段而不是最終目的。獵豹不僅瀏覽器的市場份額與奇虎差之甚遠(獵豹瀏覽器 1.25%, 360安全瀏覽器 23.88%),更沒有搜索業務進行變現。相對於奇虎360,獵豹貨幣化程度較低。獵豹2013年第四季度每個月活躍用戶的收入是0.13美元,而奇虎360是0.47美元左右。其次,獵豹和奇虎各有兩款APP坐擁數億用戶,但奇虎的移動端APP變現能力更強。360手機助手通過遊戲聯運及分發直接變現,而獵豹清理大師和金山電池醫生則通過嵌入應用分發入口間接和廣告變現,商業模式還沒有奇虎成熟。最後是估值,如用中間價13.5,獵豹的2014市盈率達64.6x,但因增長加速,2015市盈率只有19.0x。市場在現階段能否看到這麼遠,還讓我們拭目以待。

近日市場對新經濟公司擔憂持續,金山軟件這次的分拆計劃另投資者失去了對獵豹的幻想。獵豹移動的招股書在4月28日更新,公佈的價格區間中值為13.5美元,相當於19.0倍 2015年P/E,而金山該日的2015年P/E則為21.4倍。市場發現:1. 獵豹的估值比金山便宜。2. 金山分拆獵豹後將失去較高的增長潛力。這些因素都會引起市場對金山估值作出修正,金山軟件自然就大跌了。從獵豹移動更新招股書的4月28日起,金山軟件(3888.HK)三日累計跌幅已達12%,與我們之前估計的跌幅相差不大,後市還需注意投資者對分拆後資產有沒有興趣。

總而言之,獵豹移動擁有快速增長的海外用戶和高粘性的APP應用:獵豹清理大師(cleanmaster) ,金山電池醫生(battery doctor) ,金山殺毒國際版(CMSecurity) ,相片組合(Photo Grid) 都在GooglePlay排名全球TOP 50。加上云端分析引擎和有效的收費模式,移動及國際業務都有著龐大的潛力。國內業務除了搜索外,模式跟奇虎相似,是一個成功的商業模式,加上與BAT的戰略夥伴關係和優秀的執行記錄,基本面上非常吸引。那究竟應否投資,如市場情緒好轉的話,發行區間的估值頗為吸引。
獵豹 IPO 分析 中環 資產
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傅盛內部郵件:獵豹移動的「四個罕見」 歡聚美股開戶

http://xueqiu.com/3061886413/29167218
#互聯網# 獵豹移動CEO傅盛 新浪科技訊 5月9日上午消息,北京時間昨日晚間,獵豹移動(原金山網絡)在美國紐交所正式掛牌上市,股票代碼為「CMCM」。本次IPO發行價為14美元,總股本為1.38億股美國存托股(ADS),按此計算,獵豹移動市值將達到19.32億美元。獵豹移動開盤價報15.25美元,較發行價上漲9%,市值約21億美元。
獵豹移動CEO傅盛向員工發表公開信表示,「上市,從來不是這家公司奮鬥的目標,更不是終點。我們夢想是成為世界一流的互聯網公司,為整個行業和世界帶來一點改變。」
傅盛認為,獵豹移動取得的成績可以用「四個罕見」來形容:第一,獵豹移動在移動互聯網領域取得了罕見的爆發性增長;第二,全球google play排名前五十的非遊戲移動應用中,擁有四款產品,在中國所有的互聯網公司中排名第一;第三,通過移動端快速實現彎道超車實屬業內罕見;第四,中國互聯網領域罕見的不但不被幾大巨頭封殺,反而和各大公司的深入合作的新興高增長公司。
以下為傅盛內部公開信全文:
獵豹移動的兄弟姐妹:
我要向大家宣佈一個好消息:就在今天,獵豹移動成功登陸美國紐交所,正式掛牌上市!我特地選取的交易代碼——「CMCM」,寓意著獵豹移動(Cheetah Mobile)和獵豹清理大師(Clean Master)。
這是令人興奮和激動的一天!
儘管在過去的兩個月裡,美國高科技股市急劇震盪,但我們依然得到了全球優質投資人的高度認可,路演時即獲得多倍超額認購。
這一天,我們期待了很久;為這一天,我們付出了很多艱辛和努力。
奮鬥總是艱難的。
五年前,我從一個小有所成的產品經理,變成一個一無所有的創業者。我的一切,幾乎從零開始,沒有退路。
三年半年前,可牛科技和金山安全正式合併為獵豹移動(原金山網絡),我成為這家公司的CEO,我們面臨著當時互聯網領域也許是最惡劣的競爭態勢。我們前進的每一步,無不如履薄冰。
我記得,獵豹移動成立之初,正遇到競爭對手惡意卸載我們的產品,數千萬用戶頃刻流失;正常的收費商業模式被競爭對手攻擊為不道德,收入持續下降虧損嚴重。兩個公司融合文化碰撞激烈,內部人心浮動。但無論情況多麼複雜,多麼艱險,我們依然堅持為打造用戶世界一流產品的夢想,依然相信只要專注、極致、以用戶為核心,所有的困難終將過去。
正因為如此,我們不僅活了下來,抵禦了血流成河的慘烈競爭,也趕上了從未有過的時代機遇。
移動互聯網讓全球變得更平,我們為什麼不去嘗試成為一家世界級的移動互聯網公司呢?這個夢想讓我們熱血沸騰並讓我們全力以赴!
在這個夢想的指引下,我們用了僅僅一年多的時間,獵豹移動已經成為一家全球最大的移動工具開發商。我們有超過5億的移動用戶,遍佈在全球各個角落。
這個成績,可以用四個「罕見」來形容。
第一個罕見。
過去一年,獵豹移動在移動互聯網領域取得了罕見的爆發性增長。我們產品的月度活躍用戶數從4千萬暴漲到2.23億。我們的移動用戶月度活躍規模,已經與世界巨頭Twitter、Line比肩。在新興一代移動互聯網公司中,這樣的增長速度和用戶規模,堪稱獨一無二。而我們在全球大規模獲取用戶不過一年。
第二個罕見。
儘管只有一年,我們的產品在全球Google Play的排行榜上已經顯示出了罕見的影響力。根據App Annie報告顯示,在全球google play排名前五十的非遊戲移動應用中,我們擁有四款產品,在中國所有的互聯網公司中排名第一。
縱觀全球,也只有Facebook等公司取得了類似的成績。更重要的是,在工具分類,我們是No.1。
第三個罕見。
曾經,我們的競爭對手在PC端的用戶量數倍領先於我們,對我們嚴防死守;但今天,他們在移動端他們的總用戶量早已被我們甩在了後面。這樣的彎道超車,業內實屬罕見。
第四個罕見的。
我們是中國互聯網領域罕見的不但不被幾大巨頭封殺,反而和各大公司的深入合作的新興高增長公司。
這種行業合作讓我們能在不投入任何搜索人力的情況下,單次搜索收入遠超競爭對手。這次獵豹在美國首次公開發行,金山、小米、百度、騰訊又與我們簽署了IPO股份認購協議,總計投資7,000萬美金。我們堅信幫助他人創造價值也能創造自己的價值,而不用四處開戰。古人云:得道多助,失道寡助。有著巨頭助力的獵豹必將高速發展。
上市,從來不是這家公司奮鬥的目標,更不是終點。我們夢想是成為世界一流的互聯網公司,為整個行業和世界帶來一點改變。也許今天,我們離這個目標更近了一點點。但我深深知道,我們才剛剛開始。
我不管你們曾經因為現實的困難有多少次認為夢想離自己很遠,但我真的想用獵豹移動的真實故事告訴大家,只要你堅持夢想,只要你不忘初心,終有一天,dreams come ture!
最後,我要發自內心地感謝獵豹移動的每一位兄弟姐妹的辛勤付出,沒有大家同舟共濟,我們走不到今天。
未來的日子裡,還請大家堅信夢想的力量,保持熱愛,保持激情,全力以赴!
獵豹移動公司CEO 傅盛
2014年5月8日
傅盛 內部 郵件 獵豹 移動 四個 罕見 歡聚 美股 開戶
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傅盛致員工公開信:獵豹成功IPO有四大罕見

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4544
獵豹移動於北京時間昨晚登陸美國紐交所,交易首日收報14.10美元,較發行價14美元上漲0.71%。當日該股股價最高上觸16.43美元,最低下探13.95美元。以收盤價計算,獵豹移動目前市值約為19.5億美元。

獵豹移動CEO傅盛向全員發出公開信。傅盛認為,獵豹移動取得的成績可以用「四個罕見」來形容。


以下為傅盛內部公開信實錄:

獵豹移動的兄弟姐妹:我要向大家宣佈一個好消息:就在今天,獵豹移動成功登陸美國紐交所,正式掛牌上市!我特地選取的交易代碼——「CMCM」,寓意著獵豹移動(Cheetah Mobile)和獵豹清理大師(Clean Master)。

這是令人興奮和激動的一天!

儘管在過去的兩個月裡,美國高科技股市急劇震盪,但我們依然得到了全球優質投資人的高度認可,路演時即獲得多倍超額認購。

這一天,我們期待了很久;為這一天,我們付出了很多艱辛和努力。

奮鬥總是艱難的。

五年前,我從一個小有所成的產品經理,變成一個一無所有的創業者。我的一切,幾乎從零開始,沒有退路。

三年半年前,可牛科技和金山安全正式合併為獵豹移動(原金山網絡),我成為這家公司的CEO,我們面臨著當時互聯網領域也許是最惡劣的競爭態勢。我們前進的每一步,無不如履薄冰。

我記得,獵豹移動成立之初,正遇到競爭對手惡意卸載我們的產品,數千萬用戶頃刻流失;正常的收費商業模式被競爭對手攻擊為不道德,收入持續下降虧損嚴重。兩個公司融合文化碰撞激烈,內部人心浮動。但無論情況多麼複雜,多麼艱險,我們依然堅持為用戶打造世界一流產品的夢想,依然相信只要專注、極致、以用戶為核心,所有的困難終將過去。

正因為如此,我們不僅活了下來,抵禦了血流成河的慘烈競爭,也趕上了從未有過的時代機遇。

移動互聯網讓全球變得更平,我們為什麼不去嘗試成為一家世界級的移動互聯網公司呢?這個夢想讓我們熱血沸騰並讓我們全力以赴!

在這個夢想的指引下,我們用了僅僅一年多的時間,獵豹移動已經成為一家全球最大的移動工具開發商。我們有超過5億的移動用戶,遍佈在全球各個角落。

這個成績,可以用四個「罕見」來形容。

第一個罕見。

過去一年,獵豹移動在移動互聯網領域取得了罕見的爆發性增長。我們產品的月度活躍用戶數從4千萬暴漲到2.23億。我們的移動用戶月度活躍規模,已經與世界巨頭Twitter、Line比肩。在新興一代移動互聯網公司中,這樣的增長速度和用戶規模,堪稱獨一無二。而我們在全球大規模獲取用戶不過一年。

第二個罕見。

儘管只有一年,我們的產品在全球Google Play的排行榜上已經顯示出了罕見的影響力。根據App Annie報告顯示,在全球google play排名前五十的非遊戲移動應用中,我們擁有四款產品,在中國所有的互聯網公司中排名第一。縱觀全球,也只有Facebook等公司取得了類似的成績。更重要的是,在工具分類,我們是No.1。

第三個罕見。

曾經,我們的競爭對手在PC端的用戶量數倍領先於我們,對我們嚴防死守;但今天,在移動端他們的總用戶量早已被我們甩在了後面。這樣的彎道超車,業內實屬罕見。

第四個罕見的。

我們是中國互聯網領域罕見的不但不被幾大巨頭封殺,反而和各大公司的深入合作的新興高增長公司。

這種行業合作讓我們能在不投入任何搜索人力的情況下,單次搜索收入遠超競爭對手。這次獵豹在美國首次公開發行,金山、小米、百度、騰訊又與我們簽署了IPO股份認購協議,總計投資7,000萬美金。我們堅信幫助他人創造價值也能創造自己的價值,而不用四處開戰。古人云:得道多助,失道寡助。有著巨頭助力的獵豹必將高速發展。

上市,從來不是這家公司奮鬥的目標,更不是終點。我們夢想是成為世界一流的互聯網公司,為整個行業和世界帶來一點改變。也許今天,我們離這個目標更近了一點點。但我深深知道,我們才剛剛開始。

我不管你們曾經因為現實的困難有多少次認為夢想離自己很遠,但我真的想用獵豹移動的真實故事告訴大家,只要你堅持夢想,只要你不忘初心,終有一天,dreams come ture!

最後,我要發自內心地感謝獵豹移動的每一位兄弟姐妹的辛勤付出,沒有大家同舟共濟,我們走不到今天。

未來的日子裡,還請大家堅信夢想的力量,保持熱愛,保持激情,全力以赴!

獵豹移動公司CEO 傅盛

2014年5月8日
傅盛 盛致 員工 公開信 公開 獵豹 成功 IPO 四大 罕見
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傅盛談獵豹移動頂風上市:IPO主要是走向全球市場

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4531
在微博、樂居等中概股相繼登陸美國之後,資本市場上再次迎來了國內新公司。今晚,獵豹移動將於今日在紐交所掛牌交易,敲響開市鐘。

獵豹股票交易代碼為「CMCM」,擬發行1200萬份美國存托股(ADS),發行價為14美元之間,位於此前確定12.5美元至14.5美元發行價區間的高位。按此價格計算,獵豹融資額在2億美元,公司市值約為約為20億美元。

獵豹移動CEO傅盛向媒體透露,上市只是個開始,並不是目標。

談及為何在中概股普跌的情況下還要頂風上市,傅盛表示,只所以依然這個時候上市,主要是基於公司加快國際化的考慮,需要一個更強的品牌和知名度,要盡快搭建一個國際化的隊伍。

傅盛表示,儘管目前全球科技股價有波動,但獵豹移動不會太關心股價的表現,更關心用戶是否滿足用戶的需求。

公開信息顯示,摩根士丹利國際公司、摩根大通證券公司、瑞士信貸證券公司和麥格理資本公司擔任此次IPO交易的承銷商。獵豹移動IPO時,金山軟件將以發行價認購最高1000萬美元股份,百度、騰訊及小米旗下投資公司XiaomiVentures分別最高認購2000萬美元股份。以此計算,金山軟件、百度、小米三家總計將認購最高7000萬美元股份。

傅盛表示,這些公司在這個時候做投資也是基於自身的判斷,價值更為互補。

招股書顯示,獵豹2013年總營收達人民幣7.49911億元(1.23876美元),2012年總營收為2.87927億元,2011年為1.40054億元;獵豹2013年淨利潤達人民幣6201.8萬元(2024.5萬美元),2012年淨利潤為984.4萬元,2011年淨虧損3023.5萬元。

傅盛表示,上市後獵豹移動將致力於進一步擴大移動用戶群、擴大全球市場,並提高貨幣化能力、尋找戰略投資和收購機會。

傅盛 盛談 獵豹 移動 頂風 上市 IPO 主要 走向 全球 市場
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小米科技,金山軟件,獵豹移動等組成的「雷軍系」戰略投資詳解

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=970&page=1&extra=#pid1885
小米科技,金山軟件,獵豹移動等組成的「雷軍系」戰略投資詳解
「創新」和「顛覆」是科技公司最閃亮的詞彙。本文向您系統展示雷軍「雷布斯」軍團的全局和趨勢,也許它是騰訊和阿里之後,最具發展潛力的公司。

「雷軍系」戰略詳解

一、「雷軍系」版圖概述


「雷軍系」的上市公司有三家:$金山軟件(03888)$ (港交所)、$歡聚時代(YY)$ (納斯達克)、$獵豹移動(CMCM)$ (紐交所)。小米科技雖然沒有上市,但已經估值百億美金以上,是雷軍系最核心的資產。此外,雷軍以天使投資人身份和2011年成立的順為基金涉足風險投資領域。

1、金山軟件

金山軟件主要產品包括:遊戲、WPS辦公軟件、網絡安全產品、英語學習產品、金山云系列產品五大類。

2014年5月9日金山軟件收盤市值260億港元,約合33.54億美元。

雷軍擔任金山軟件董事會主席及非執行董事。雷軍個人及通過其全資子公司持有金山軟件26.90%%的股份(2013年年報)。求伯君通過其全資子公司持有金山軟件9.15%股份,同時求伯君與雷軍為一致行動人。此外,擁有金山軟件5%股份以上的股東還包括:騰訊通過全資子公司持有金山軟件12.63%股份,富達基金持有金山軟件6.02%股份。因此,可以認為雷軍是金山軟件實際控制人。

2、歡聚時代

歡聚時代主要產品是圍繞遊戲發展的垂直門戶多玩遊戲網,以及衍生的核心產品YY語音和遊戲運營平台。最近進軍在線教育,上線YY教育。

2014年5月9日歡聚時代收盤市值29.18億美元。

雷軍擔任歡聚時代董事長兼董事。雷軍持有44.8%的B類普通股,沒有A類普通股,總計持有歡聚時代38.8%的投票權,擁有最高比例投票權。CEO李學凌擁有35.4%投票權。此外還持有5%以上股份的機構為GGV。可以認為雷軍是歡聚時代實際控制人。

3、獵豹移動

獵豹移動為金山軟件旗下公司,主要產品包括:獵豹清理大師、金山電池醫生、金山殺毒國際版、相片組合工具以及獵豹瀏覽器。

2014年5月9日收盤市值19.71億美元。

雷軍擔任獵豹移動董事長兼董事。金山軟件持有獵豹移動4.7% A類普通股,54.1%B類普通股,總計53.5%投票權。可以認為雷軍是獵豹移動實際控制人。

4、小米科技

小米2012年含稅銷售收入126.5億人民幣;2013年316億,其中銷售手機1870萬台;2014年預計銷售手機數量4000萬台,總銷售收入800億人民幣以上。其中,銷售收入絕大部分由手機貢獻,2013年小米的配件及周邊產品全年銷售收入10億人民幣,佔比較小。2013年MIUI用戶超過3000萬,2013年12月公佈的數據MIUI月流水收入3500萬元。

估值上,2010年底融資時估值2.5億美元,2011年底估值10億美元,2012年6月底估值40億美元,2013年8月估值100億美元。最近傳言小米估值已經在300億美元以上。

雷軍目前擔任小米科技董事長兼首席執行官。沒有公開資料說明雷軍在小米的持股數量,但是雷軍作為小米的實際控制人地位是毋庸置疑的。

對於雷軍來講,小米成,則雷軍封神;小米敗,則縱有眾多成功投資案例雷軍依然會有挫敗感。這樣來看,小米是雷軍的最核心資產,佔據了雷軍90%以上的精力,是現在進行時;金山軟件、獵豹移動、歡聚時代只能算是如虎添翼之筆,代表著成功的歷史;獨立天使投資人、順為基金是衝在最前線的敢死隊,賺取回報的同時,也圍繞著雷軍系佈局,同時代表了雷軍系對未來的判斷和押注。

二、「小米科技」的戰略選擇


1、小米的主要產品演變路徑

2010年4月6日,小米公司成立。

2010年8月16日,MIUI推出內測版。

2010年12月10日,米聊Android內測版發佈。

2011年7月12日,揭秘小米旗下三款產品:MIUI、米聊、小米手機。

2011年8月1日,小米社區上線。

2011年8月16日,小米手機1正式發佈。

2011年12月18日,小米手機1正式通過小米自己的電商平台銷售。

2012年8月16日,小米2正式發佈。

2013年3月19日,小米盒子發佈。

2013年4月9日,小米2s發佈,MIUI V5發佈。

2013年6月24日,小米活塞耳機開放預約。

2013年7月31日,紅米手機上市並開放預約。

2013年9月5日,小米發佈小米手機3和小米電視。

2013年12月3日,小米發佈小米移動電源。

2014年3月16日,小米發佈紅米Note手機。

2014年3月27日,小米科技與金山軟件聯合宣佈,將在北京市海淀區投資建設科技產業園,共同構建移動互聯網生態體系。未來小米總部、金山總部、小米系孵化創新企業將入駐這個科技產業園,形成移動互聯網企業協作配套鏈條。

2014年4月23日,小米發佈小米路由器、小米路由器mini版和小米盒子增強版。

2014年5月15日將召開小米新品發佈會,外界推測可能發佈小米3s,米pad或是可穿戴設備。

2、小米目前的產品線

(1) 硬件產品

小米手機( 3,2S, 紅米, 紅米Note);

小米手機周邊配件;

移動電源;

路由器;

隨身WIFI;

小米耳機+音箱;

小米電視;

小米盒子;

小米生活方式(服飾、玩偶、背包等)。

(2) 軟件產品

MIUI;

米聊;

應用商店;

多看圖書;

小米商城(自家產品+平台化);

云服務;

小米社區。

3、小米的投資案例



小米收購多看科技,更多的是為了讓多看的創始人王川加入小米。王川加入小米之後,負責小米盒子和小米電視業務。

小米參股金山云和西山居,個人猜測很大程度上是參股獲得一個名分,更好的在「小米」這個公司主體上整合云和遊戲業務。第一部分的雷軍系版圖分析中已經提到,實際上,金山軟件的實際控制人就是雷軍,如果沒有小米參股金山云和西山居,小米的業務版圖中涉及金山云和西山居業務的時候不好交代,有大股東「掏空」資產的嫌疑。

小米對Pebbles(是以色列一家做體感追蹤技術的公司,不是那家做智能手錶的公司)的參投,應該是小米有計劃將這項技術應用於自己的產品線中。

小米投資迅雷是當時網上廣為傳播的消息,到目前並沒有完全證實。

小米、金山軟件和百度作為獵豹移動上市的基石投資者,對雷軍而言,更多的應該是用小米和金山軟件對獵豹移動進行背書。

總的來看,小米的投資有兩個出發點:第一,是圍繞自身的規劃產品版圖做技術、產品和人才的加強和儲備;第二,增強「雷軍系」的緊密關係,形成一個大聯盟。

4、小米的戰略解析

總的來說,無論在小米涉足的哪個市場,核心戰略都是迅速獲取用戶,然後增加用戶粘性,不斷將用戶納入自己的王國,變為忠實的臣民,之後便可以「收稅」了。

在小米成立的初期,剛剛發佈MIUI、米聊和小米手機的時候,小米的想法是首先在移動互聯網這個大市場中快速獲取用戶。三者都是入口級的產品,MIUI是手機的操作系統,軟硬一體的小米手機升級了MIUI,而米聊作為移動終端熟人通信工具,具有最強的關係屬性。三者結合,一旦快速鋪開,將是異常可怕的。

人算不如天算,騰訊的迅速反應推出微信挫敗了米聊,不過小米手機的火爆銷售振奮人心。這樣,小米圍繞「在移動互聯網端首先獲取用戶」的核心戰略,以近乎成本價的「發燒友手機」的高性價比定位,迅速擴大手機銷量,積累用戶。同時,憑藉迅速提升的銷售額,拉高小米估值,靠外部融資進一步擴張。

有了用戶,接下來如何增加用戶粘性,或者稱為把用戶變成「粉絲」,就是小米的最核心競爭力了。簡單來講幾個部分:高性價比(專注、極致)的產品,細緻入微的服務(快速迭代、及時反饋),無微不至的關懷(飢渴營銷的優越感、粉絲節的正能量)等等。

有了用戶,一切都好辦了。正如雷軍所說,小米將手機賣給用戶,與用戶的關係才剛剛開始。成為了小米的粉絲,他們自然會願意購買小米手機的周邊配件、其他各種各樣的硬件產品;在手機上,通過MIUI預裝的小米應用商店、多看圖書、小米商城等刺激粉絲在「體系內」消費。

移動互聯網市場只是小米的第一個市場。雷軍說過,創業就要找最肥的市場。手機的銷售增長總會遇到天花板,那麼接下來靠什麼成長呢?雷軍首先選擇了品類擴張。進入視野的首先是智能家居市場。這又是一個肥市場。

因此,小米從盒子、電視入手,又殺入了路由器領域。策略與手機的銷售類似,仍然是「發燒友性能」和「讓人驚喜的價格」,首先鋪貨,增加銷售,獲取用戶。

品類擴張方面,我將小米的定位稱之為「智慧生活」,未來一切可以被互聯網改變的與生活相關的大市場都是小米的目標品類擴張市場,可以是可穿戴設備、汽車、飛機、人工智能……最終實現「小米王國」的夢想。

回到現實,除了品類擴張外,小米營收增長的另外一個動力來自於地域擴張戰略。小米的地域擴張分為幾步:第一步,先擴張到以中國人或華人為主的國家或地區,比如香港、台灣、新加坡等;第二步,進入東南亞、南美等發展中國家(印度和巴西人口眾多,經濟不算發達,貧富差距大,應該是小米的重要市場),第三步,逐漸進入歐美等發達國家或地區。

小米有越來越多的產品線,賣到越來越多的國家和地區,如何駕馭呢?總體上,小米採取「合作共贏」的戰略,最核心的產品,比如小米手機、小米路由器、小米電視甚至未來的小米汽車是由小米公司自己來全程參與設計生產把關,剩下的周邊硬件產品都是採取與其他公司合作的方式生產,小米貼牌或者不貼牌僅僅在技術協議上合作,比如小米電源、小米耳機甚至未來智慧家庭中的空調、洗衣機等。

5、小米的弱點

(1) 「發燒友性能、顛覆性低價格」產品的可持續性。雖然小米一直強調產品為王,但是無奈競爭對手的逐漸跟進,手機方面,以華為為代表的傳統手機廠商虎視眈眈,單純從產品上看,差距已經越來越小;電視方面,新進者樂視、傳統電視廠商也逐漸學小米,產品差距也越來越小,小米電視沒有續寫手機的輝煌可以說明些問題;

(2) 「粉絲」們的忠誠度越來越難以維持。「粉絲」期待的是不斷的超預期,但不斷超預期這事本身就越來越難。如果有一天,小米無法給粉絲們製造超預期的驚喜,粉絲流失並不是不可能;

(3) 小米核心硬件技術的缺失。我們不去質疑小米的軟實力,但就產品本身,小米不掌握芯片技術,不掌握顯示屏技術,有潛在的供應鏈危機風險。社會化分工可能是社會發展的大勢所趨,但是這種分工下,作為集成商單純從產品硬件性能上看可能差異會越來越小。

(4) 大公司的管理問題。小米現在是一家高速成長的公司,在眾星捧月的環境下內部矛盾並不會突出,大家同仇敵愾,同生共死。但正如「打江山容易,守江山難」,一旦小米增長開始放緩,內部矛盾將慢慢凸顯,管理也是一大考驗。

我們非常感謝小米帶來的硬件革命,間接促使很多產品(手機、電視、盒子……)提升品質的同時降低了價格,消費者獲得了實惠。也期待小米克服困難,將變革進行到底,在小米誕生「年輕人買得起的汽車」,「年輕人買得起的房子」,「年輕人買得起的飛機」等等。

三、順為基金的戰略選擇

筆者將順為基金定位為「雷軍系」的前線敢死隊。

順為基金作為獨立的互聯網創業投資基金,是要對出資人負責的,不會成為小米的「附庸」,但是在投資方向把握和項目選擇上,無法擺脫小米的影子,背後都有雷軍的思想。

1、順為基金簡介

順為基金成立於2011年,根據清科私募通數據,第一期基金2.25億美元,第二期基金2014年4月11日募集完成,規模3.15億美元。雷軍任創始合夥人兼董事長,許達來任創始合夥人兼CEO。

2、順為基金投資案例

根據清科統計,順為基金公開投資案例如下:


上述公開的案例中,加總投資金額在1億美元左右,而根據清科的信息,2014年4月份就完成了順為基金第二期的募集,那麼第一期2.25億美元的基金應該投的差不多了,因此至少有一半的投資案例沒有公開。

3、順為基金投資案例分析

順為基金的投資案例可以分為如下幾類:

第一,「雷軍系」內部的投資。包括$小米科技(XIAOMI)$ 、金山。

第二,圍繞小米的投資佈局。包括雷鋒網、載樂、智谷、加一聯創。

第三,符合雷軍眼中「大市場」,在「風口」的暫時與「雷軍系」關聯度較小的公司。包括卡卡移動(移動汽車)、耶客(移動電商)、丁香園(醫藥垂直平台)、阿姨幫(本地生活服務O2O)、微聚(陌生人約會交友)、一起作業(中小學在線教育)、寶寶巴士(幼兒在線教育)、無憂英語(英語在線教育)。


小米科技創始人、CEO 雷軍

  如果迅雷成功登陸美股,雷軍將成為4家上市公司的董事長——之前已經登陸港股市場的金山軟件(03888.HK)、登陸美股市場的歡聚時代(YY.NASDAQ),以及今年5月8日剛剛登陸紐交所的獵豹移動(CMCM.NYSE)。可以說,迅雷的上市將是「雷軍系」第四次「出海」。

  儘管雷軍本人曾在公開場合多次否認互聯網中「雷軍系」的存在,但在外界看來,多年的謀篇佈局下,「雷軍系」已經隱隱成為BAT之外第四大勢力存在。

  這也印證了多年前金山內部流傳的這樣一個說法:未來中國互聯網的第一陣營說白了就是一張桌子——「TABLE」,其中B是百度,A是阿里,T是騰訊,L是雷軍系——包括金山、凡客、UCWeb、多玩網等,而E則是周鴻禕系。

  「金角銀邊」

  在「雷軍系」這份長長的名單中,有已經上市的金山、歡聚時代、獵豹移動,正在上市進程中的有迅雷。此外,支付工具拉卡拉、電商平台凡客誠品和樂淘、移動瀏覽器UCWeb、醫療信息網站好大夫在線、長城會等背後,都有雷軍的身影。

  事實上,從小米手機預裝的軟件清單中也不難看出,UC瀏覽器、金山詞霸、多看、米聊、凡客、金山快盤、YY語音、WPS等多款「雷軍系」應用已經內置其中。

  雷軍一大愛好是下圍棋,他的投資風格如同下圍棋,講究謀篇佈局,注重集體作戰。但他投資也有三個原則:第一是不熟不投;第二是只投人;第三就是幫忙不添亂。

  佈局往往決定成敗。用IT觀察人士林軍的話說,雷軍做天使遵循了「金角銀邊」的圍棋理論,「移動互聯網是金角,電商是銀邊,在移動互聯網和電商領域,雷軍先後投出了樂訊、UCWeb、凡客、樂淘、尚品網等多個案子,至於小米,則是雷軍決戰中盤的大龍。」

  毫無疑問,被雷軍視為企業家「最後一戰」的小米科技是最核心的棋子,儘管還未上市,但它估值已達百億美元;此外,雷軍還以天使投資人身份和2011年成立的順為基金展開佈局,成為小米「借力」實現軟硬一體化的重要棋子。這也讓業界調侃,「小米不僅是雷軍的好生意,更是雷軍系的好生意。」

  一方面,在雷軍的「特殊」身份下,金山與小米兩家公司融合漸近。

  早在2012年,金山軟件就已與小米科技達成一項股權出售協議,金山旗下子公司金山云,將以182萬美元的價格將9.87%的股份出售給小米,完成交易後,金山、小米以及金山云管理層,分別持有金山云17.57%、9.87%和72.56%的股份。

  到了2014年年初,小米2000萬美元投資入股金山旗下遊戲研發工作室西山居,獲取約4000萬股股份,佔比4.71%;4月,小米、金山軟件和百度總計認購最高5000萬美元,成為金山旗下獨立分拆的獵豹移動IPO的基石投資者。而從金山云到西山居和獵豹移動,金山已然成為小米生態的一部分。

  另據記者瞭解,一家由金山軟件CEO張宏江擔任董事長的專利運營公司「智谷」,也獲得了金山、小米、順為等入股。外界評價,智谷一定程度上承載了雷軍的「原創技術夢。」

  商業鏈條

  另一方面,在金山體制之外,雷軍合縱連橫的能力也令其「軟件+硬件+服務」的商業版圖越發清晰。與此同時,海量的小米手機設備和不斷發展的小米商業生態鏈,成為「雷軍系」創業者不可低估的資源和渠道支持。

  此前,業界一位正在用互聯網思路做硬件的創業者告訴記者,儘管產品不同,且與小米的模式類似,但每每遇到投資人,被問得最多的問題還是:「創始人在互聯網圈的名氣和背景是否足夠大?是否具有類似雷軍那樣合縱連橫的能力?」

  例如,小米收購多看科技,更多的是看重多看創始人王川。併入小米後,王川即負責小米盒子和小米電視業務。

  而助推小米完成智能電視夢的,不只是多看。投資迅雷成為其最大股東,對小米而言,既可以共享迅雷旗下的視頻內容資源,並借助其渠道,進而在小米電視、小米盒子乃至小米手機等終端進行播放,這也有利於小米在視頻方面的佈局;而對迅雷來說,小米的引入一方面被認為是迅雷闖關IPO的重要砝碼——通過小米加速進軍移動終端、搶佔客廳,用一個基於云計算技術的視頻內容提供商的故事來打動投資者。

  此外,小米還被曝參投以色列一家做體感追蹤技術公司Pebbles,預計小米有計劃將這項技術應用於自己的平板電腦、小米電視等多條產品線中。

  作為雷軍系投資的另一顆重要棋子,也就是在雷軍成立的順為基金中,記者看到,其投資的創業公司包括早教App寶寶巴士(Babybus)、醫藥學和生命科學網站丁香園、中小學在線作業平台「一起作業」等。

  而在雷軍更早期的投資中,2012年歡聚時代的成功上市,雷軍100萬美元的天使投資7年間獲得120倍的回報;2013年3月,阿里巴巴集團花費5.06億美元(約31.30億元人民幣)戰略投資UC,從UC原有股東手中獲得股份,當時UC優視董事長俞永福告訴記者,UC帶給雷軍的回報甚至不亞於歡聚時代。但也有因市場遇挫而遭遇轉折者,如凡客誠品、樂淘。

  曾有業內人士總結,雷軍的商業邏輯是一邊構建產業生態圈,一邊構建資本投資圈,資本為產業輸血,通過一顆顆棋子構建了一條「雷軍式」的產融通路。

  而同樣愛好圍棋的宏碁創始人施振榮也有異曲同工的觀點:「下圍棋,希望每投入一個子,能夠創造將來,圍的空間越來越大;而企業一開始,有一個比較宏大的考慮,有一些策略,做一些佈局,從小的角度切入,最後才到中間。」

  但和棋局不同,棋局終了,勝負即定,而企業經營卻充滿變數,即使曾經佈局的「活子」也難免在市場的生死搏殺中被吃。下棋人常說,「棋乃命運之藝」。有時,勝負之數往往只在毫釐之間,而圍棋的微妙之處也在於,即便是頂級強手,也未必能盡數把握

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中國老朋友擁抱中概股 淡馬錫吃進京東、獵豹移動股票

來源: http://wallstreetcn.com/node/104809

二季度,新加坡主權財富基金淡馬錫調整了對亞洲的投資策略,多元化除亞洲銀行之外的投資,購入在美上市的中國科技類和消費類企業股票。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App)

在各大機構投資者向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新13F文件顯示,截止6月30日,淡馬錫購入中國第二大電子商務集團京東的602139份美國存托憑證(ADR),市值約為1720萬美元。京東於今年5月在美上市。

同時,淡馬錫還增持了603764份獵豹移動的存托憑證,市值達1280萬美元。獵豹移動在今年3月被拆分更名前為金山網絡,並於5月在紐交所上市。截止6月底,獵豹移動股價累計漲幅超50%。

不僅如此,淡馬錫還投資了中國第一大電子商務集團阿里巴巴。阿里巴巴已提交在美上市申請,預計融資金額將高達200億美元,有可能成為美國金融史上規模最大的IPO。

盡管淡馬錫正試圖多元化亞洲投資策略,但若以市值為標準,名列該公司前六大持倉頭寸的公司股票中,有兩家都是中國的銀行。目前,淡馬錫持有中國工商銀行、建設銀行、中國銀行等多家中國的銀行股份。總市值約為200億美元。不僅如此,彭博新聞社報道稱,淡馬錫是中國大型銀行的最大外國投資商。

此外,淡馬錫還在今年和去年分批購入了一些消費類相關公司股票。

淡馬錫是新加坡第九大國家投資基金,資產規模為1770億美元左右。


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一款掃把App 掃出七百億元市值 小米雷軍的下一棵搖錢樹:獵豹移動

2014-10-13  TWM
 
 

 

三年多前,這還是一家營收暴跌,面臨淘汰危機的公司,但三年多後,獵豹移動已成為全球行動App市場的一方之霸,不僅在紐約交易所上市,成為市值近逾七百億元的企業,更得到小米、騰訊和百度的鼎力支持,它是怎麼辦到的?

撰文‧何佩珊

當手機速度變慢時,你是否也有這麼一隻小掃把幫你清理手機垃圾?獵豹移動靠著清理大師(Clean Master)這個小掃把帶頭闖蕩全球,累計App總下載量已突破六億次,並成為Google Play上面僅次於臉書的App開發商。而今年五月在紐約交易所掛牌上市的獵豹移動只花三年多時間,就為自己創造出逾七百億元的身價。

更特別的是,他還是少數不依附中國本土市場養分快速崛起的公司,如今有高達六七%的活躍用戶來自海外。

其實這一切,都是被逼出來的。獵豹移動執行長傅盛形容,二○一○年中國資安大廠奇虎360(簡稱360)採取「所到之處寸草無生」的商業模式。因為360當時在中國的市占率超過五成,在此優勢下,一再傳出360對其他競爭軟體的「誤殺」和惡意攔截,換言之,只要有360,其他軟體連接觸消費者的機會都沒有。而在資安領域才剛起步的「可牛」(獵豹的前身),就像隻隨時可被捏碎的小螞蟻。

當時受害的不只是可牛,也包括百度、騰訊以及小米董事長雷軍旗下的金山安全。雷軍與傅盛原就認識,傅盛對網路產業的了解及敢以二十萬人民幣創業的膽識,讓他印象深刻,因此主動在一○年提議雙方合併。

但危機沒有解除, 360力推免費防毒軟體,已經徹底顛覆傳統資安市場。「原本的商業模式,一夕間沒有了。」傅盛說,「可以想像,如果微軟的Windows免費開放會是什麼景象?」他知道,這時候只能革自己命,徹底改變。

學亞馬遜拆解組織

用戶從七百萬飆到五千萬人合併後,他做的第一件事就是將組織扁平化,並效法亞馬遜執行長貝佐斯的「兩個披薩」作法(編按:會議人數必須控制在兩份披薩夠吃的地步,意味小團隊通常會比大團隊還有效率),將四大部門拆成二十個小組,打破傳統企業層級和流程,讓小組直接面向用戶,加快對市場的反應。

這番改造讓活躍用戶數從合併前的七百萬人,一舉拉升到五千萬人,並同時反映在營收上。合併前,金山安全的營收已經跌到一.四億元人民幣(約合七億元新台幣),但合併隔年便成長到三.五億元人民幣(約合十七億元新台幣)。

只是好不容易才站穩的PC市場,一二年卻因為行動裝置崛起而走下坡。迫使獵豹展開另一波追逐,傅盛很清楚,「移動(行動市場)這一仗,我們一定要先在一個領域拿到第一!」傅盛相信,要拿第一,專注做好一件事就夠了。而在這個攸關生死的決定上,他大膽將資源重押在手機清理App「清理大師」,並決定要從鮮少有中國公司突破的國際市場切入。

傅盛解釋,當時獵豹在行動安全已經慢人一步,況且中國資安市場已是一片紅海,這時再去打這場仗的勝算不大,他必須走一條還沒人走過的路;但為什麼不是當時用戶數較多、被稱為省電神器的「電池醫生」,而是相對冷門的「清理大師」?

專走沒人走的路

發揮空間大,打進清理市場傅盛認為,「互聯網時代把訊息傳播變得極簡,而且極有穿透力,可能一句話就可以透過微博在一天之內紅遍全球。」所以他不能只當「風口上的豬」,更要當「風口上的紫牛」,也就是不僅要找對風口,更要在風吹來時顯得與眾不同。「你可以想像,互聯網是極其平坦的世界,我這個點一旦突起來,就能讓所有人一眼見到。」傅盛早已深入研究過Google Play的排行榜和用戶評價,清楚市場版圖與需求;他知道省電能做到的差異化程度有限,但清理卻有很大發揮空間,不只清垃圾,還可以清病毒、隱私數據等。再加上這塊市場幾乎沒有競爭對手,所以他堅信「失敗的可能幾乎為零。」「輸的唯一可能來自做得慢,被對手迅速跟進。」傅盛說,「所以我們那時候所有事情都是更快!更快!更快!把所有精力投進去。」他曾對投資人這麼說:「你放眼這個星球,在工具這一個類別花幾百個工程師去做的,找不到另一家了。」而獵豹的執行速度之快,從CM Security這個只用二十天開發,並在兩個月內突破千萬次下載的行動安全App可以得到最好證明。傅盛說,「當時,我們拉著幾個設計產品的人在微信群組討論,第二天拿出設計稿,這個不好、那個改一下,第三天就開始開發。」獵豹移動行動開發團隊資深總監吳俊達,曾在台灣資安大廠工作過十多年,他的感受特別深刻。「過去為了在產品增加一個新語言,我們要討論三個月。但在獵豹,一天就可以做出十八種語言的版本。」但做得快,並不代表對品質不要求。獵豹市場部總監金磊強調,傅盛從不要求下載量,以清理大師為例,他更看重能否將檢測手機垃圾量的時間,從十秒縮短到六秒,完全以使用者體驗為出發點。

快速上架試反應

傳統對手跟不上產品精緻度傅盛也不否認,花二十天做出來的第一個版本可能只有六十分,但更重要是後面快速改善的過程。在獵豹內部有這麼一個團隊,每天緊盯用戶回饋,只要在Google Play上出現低於三顆星的評價,就會立刻與用戶聯繫,了解問題和需求,並著手改善,也得以將評分長期維持在四.七顆星的高滿意度。

獵豹的作法是,只要產品基本可用就放上網路,讓用戶進行測試、回饋、修改,經過這樣快速循環,一周就可以推出一個新版本,一個多月後,產品已經進步到九十分,同時累積數百萬用戶。一般企業走傳統流程,恐怕要花三、四個月時間才能做到九十分,用戶數還得從零開始,早已錯失市場先機。

火車頭帶動營收

上半年累計三十四億元

長期關注兩岸新創團隊的中華開發金控投資部協理郭大經認為,就是這種快速試錯的作法,讓獵豹的產品簡單又不失精緻,也具有國際化水準的使用者介面與使用者體驗,很自然地將下載量和影響力在全球快速放大。

如今,在清理大師這個火車頭帶動下,獵豹每月行動活躍用戶數已經從一年多前不到五千萬人,快速成長到近三億人。而其今年上半年累計營收一.一二億美元(約合三十四億元新台幣),幾乎已經追上去年全年營收規模。

即使在獵豹開拓出清理市場後,不乏有競爭對手跟進、模仿。但傅盛認為:「時間點與認知上的領先,使得你很難被超越。」他看好國際化的成功,已經為獵豹帶來巨大的起點,順著這個點,獵豹將繼續成長,並在未來成為中國網路公司走向海外的重要橋樑。

獵豹移動

成立:2010年

董事長:雷軍

執行長:傅盛(圖)

員工數:逾1700人

主要股東:騰訊、小米、

百度、金山軟件

主要業務:工具類行動App 行動App總下載量:超過6億次成績:全球第二大Google Play開發商;獵豹清理大師長期居Google Play工具類排行榜第一名

一個月貫徹小米粉絲文化

傅盛:能最快具體行動的 只有我今年36歲的傅盛其實不是愛看書的人,但特別的是,他經常會回頭反覆咀嚼學習過的東西,並從中悟出新的道理。

兩年前,雷軍曾在「金山網路」演講小米的粉絲文化。傅盛說:「我聽他講完後,回來就把粉絲文化做了PPT簡報,把它拆解成理念、執行、考核三大類,去研究為什麼要有粉絲文化?應該怎麼做?立刻在公司進行宣講、執行。」以考核為例,他要求各部門每周都要圍繞粉絲文化,在周報中詳載微博粉絲數量、訪談用戶數等。

獵豹資深總監施子薇記得很清楚:「有一天在周例會上,他(指傅盛)突然說不想再聽營運數據報告。他覺得做產品不該只看數據,而是要回到用戶,在他要求之下,往後例會都必須報告用戶訪談狀況。」不到一個月,粉絲文化就推展到全公司,也將獵豹與用戶之間的距離更拉近一步。傅盛說:「聽雷軍演講的,不只我一個,但能這麼快變成具體公司行動,只有我。」

 
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獵豹移動發佈Q3財報 移動端營收同比增長627.7% 能力圈

來源: http://xueqiu.com/3978896441/32884032

$獵豹移動(CMCM)$
獵豹移動發布Q3財報 移動端營收同比增長627.7%

       北京時間11月10日,全球最大的移動工具開發商獵豹移動(NYSE:CMCM)公布了截至2014年9月30日的第三季度財務報告。財報顯示,三季度獵豹移動在全球的移動用戶安裝總量達到8.6億,移動月度活躍用戶數突破3.4億。總營收4.8億元人民幣,同比增長158%;其中移動端營收達到1.1億元人民幣,同比增長627.7%,占總營收比重增至24%。
       本季度獵豹移動在全球的用戶規模迅速擴大,在移動端和海外市場的商業變現能力進一步加強,移動端營收占比達到了歷史新高。
       財報數據顯示,獵豹移動第三季度總營收為4.8億元人民幣,同比去年同期1.9億元增長158%,環比增長25.9%。這主要受益於用戶流量的增長,以及廣告客戶對於獵豹移動PC、移動廣告平臺依賴程度的不斷增強。移動收入為1.1億元,同比增長627.7%,環比增長48.2%。移動收入增長主要是受益於獵豹移動的移動廣告及手遊業務的快速發展。
       獵豹移動用戶規模、用戶活躍度、海外用戶量處於爆發式增長階段。截止2014年9月30日,獵豹移動產品全球用戶安裝總量達到8.6億,環比增長30%。移動月度活躍用戶數為3.4億,同比增長183.9%,其中65%的移動月度活躍用戶來自以歐美為主的海外市場。
       據App Annie 8月數據:獵豹移動是Google Play全球非遊戲類第二大發行商。旗艦產品獵豹清理大師依然保持Google Play全球工具類排名榜的第一名,日活躍用戶已經突破1億。
       收入組成方面,在線廣告及相關業務收入為3.6億元,同比去年同期1.5億元增長142.7%。獵豹表示,由於移動商業化方面的積極進展,以及在線廣告平臺流量持續增長,廣告客戶與獵豹加深合作極大提振了此項業務收入。
       互聯網增值服務業務收入為1.1億元,同比去年同期2420萬元增長344.3%。該項增長主要是由於獵豹發行的PC與手機遊戲付費用戶數增長,以及公司在線彩票服務的貢獻。網絡安全與其他業務收入為1040萬元。
       財報數據還顯示,獵豹移動第三季度Non-GAAP季度盈利為6030萬元人民幣,同比去年同期1310萬元增長360%。Non-GAAP凈利潤率增至12.6%,去年同期僅為7.1%;Non-GAAP營業利潤為5180萬元人民幣,同比去年同期1600萬元增長223.8%。Non-GAAP營業利潤率為10.8%,去年同期僅為8.6%。

獵豹移動表示,持續的產品創新和良好的用戶口碑為獵豹贏得了極為可觀的自然流量。據AppAnnie 9月數據顯示,獵豹移動再度蟬聯GooglePlay全球第一大工具類發行商的冠軍寶座。

“本季度,我們的廣告客戶對於獵豹移動PC和移動廣告平臺的依賴程度均不斷增強,同時用戶規模的快速擴大。這些利好因素驅動公司整體收入保持高速增長。”獵豹移動首席執行官傅盛表示,未來,我們將繼續保持在產品創新方面的投入力度,以擴大用戶規模、增強用戶活躍度。

財報中,獵豹移動對2014年第四季度的業績進行了展望:預計2014年四季度總收入在5.6億元至5.7億元之間,同比增長108%至112%。
獵豹 移動 發佈 Q3 財報 端營 營收 同比 增長 627.7% 能力
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獵豹移動公司訪問要點:移動廣告變現迅猛

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                                                                 獵豹移動公司訪問要點:移動廣告變現迅猛
                                                                                              作者:古森森


主要數據

行業:互聯網
股價:17.21 美元
市值:23.79 億美元
已發行股本: 1.38 億股
52 周高/低: 30.77 美元/12.50
美元每股凈現值: 2.56 美元

總體觀點


通過在全球培育用戶,公司移動端活躍用戶尚有良好的增長空間。

增長的策略是在現有和新市場開拓用戶,擴充產品類型。公司在多個國家的GooglePlay 工具類排名靠前,用戶體驗優於同類應用。

在貨幣化進程方面,通過移動廣告貨幣化活躍用戶是業績增長的主要引擎。

移動產品繼續保持佳績

公司旗艦移動產品獵豹清理大師(下文簡稱CM)是面向全球的產品,在多個地區Google Play 工具類下載名列前茅。如在美國、歐洲、澳大利亞、日本和臺灣地區,排名皆穩定在1-2。CM 通過超過18 個月的積累,形成了知名度和口碑,在Google Play 也做到了平均4.7 分的高分(5 分為滿分)。在同類產品中,參與用戶評分的人數達1900 萬,因此,平均分達到4.7 並非易事。CM 在功能(用戶清理垃圾緩存和改善運行速度)上得以持續保持優勢,依靠的是後臺的積累,方可準確判斷每個應用中的某些文件是否需要被清理。因此,當用戶量達到一定水平以後,便會產生網絡效應,即,服務的用戶越多,後臺則會隨之優化,進而改善應用功能,形成良性循環。

公司在用戶口碑上也投入了許多功夫,在全球聘請了本地員工來與用戶溝通並取得顯著效果。相比之下,Facebook 擁有2000 多萬的用戶評分,通過聘請不同語言的人過來直接與用戶溝通,CM 擁有1900 多萬的用戶評分,做到了與Facebook相近水平,在Facebook 上的粉絲數超過了1000 萬,屬所有中國公司中排名第一,全球前十,功能和口碑領先,形成了正向積累。

除了 CM,公司還有電池醫生(Battery Doctor)和獵豹安全(CM Security),合共成為公司移動端工具類的3 個火車頭。其中,電池醫生最早是在國內推出,然後走向海外。CM Security 在11 個月內也積累了1 億的下載量,形成了強大的自有移動流量。

借助自有流量,公司打算在移動層面推出平臺類的產品,因為可以帶來更高的用戶粘性,延長用戶使用時長。比如Photo Grid,便用自主流量推廣;還有移動瀏覽器,也是用自主流量進行推廣。今年年初,桌面也將會有兩款產品推出,現暫時沒有用CM 的流量去推這些產品,但用戶依然可以用Google Play 下載。

在產品層面,公司的策略是用工具類所形成的移動流量矩陣,推平臺類產品,未來也有兼並收購的打算。在自研產品方面,當看到市場某些產品得到用戶積極響應以後,獵豹團隊依靠較強的研發團隊,可以快速推出產品,只要把產品體驗做好,並依靠自身3.4 億月活躍(截止至3 季度移動端月活躍用戶)的自有流量,可以較快搶得市場先機。

公司移動端產品的地位決定了獵豹今天和未來在移動端商業化的基礎。3.4 億的MAU 是按每系統計算,即每個單一用戶活躍於公司的任何一款移動產品,計算為一個活躍用戶。

移動廣告變現為未來業績增長主要動力

通過移動廣告方式變現的增長速度迅猛:2014 年9 月,單日收入規模達10 萬美金,11月單日收入為20萬美金。

移動廣告的商業化可視化程度良好,不單體現在量方面的可視度,每一個廣告位的價值最大化。公司參與到了Facebook 網盟,是網盟中表現不錯的一家公司。Facebook 沒有披露與公司的分成安排,但它的計價是隨著量的增長遞增的,比如當公司倒流到達一個程度,便會得到更多分成比例。移動廣告收入是按凈收入入賬;除此之外,海外還有10余家的網盟,如Google以及印度的InMobi,與此同時,公司也有自身直銷隊伍,分布在舊金山、臺灣和日本。

在網盟中,Facebook 貢獻了不錯的收入,當廣告資源足夠多的時候,則可以最大化廣告價值。像Facebook這類公司,在推廣第三方應用的時候,要有良好的移動追蹤技術支持,否則不能很好統計量。當廣告展示給用戶以後,clickthrough rate或者轉化率如何,同樣牽扯到大量用戶數據收集和整理。因此,大數據不僅可以改善用戶體驗,也可以用於服務廣告主。幫助廣告主了解投放的人的類型,收集和整理用戶標簽,去年公司收購了品眾,也是看中品眾在移動廣告技術方面的積累。

今天建立起廣告的後臺,也使用了很多品眾的技術。在廣告中業務中,廣告位數量和廣告位價值是關鍵因素,而且是乘數關系。在海外移動廣告業務可視性不錯,未來將以廣告主為核心去收集數據。現在業務還未成熟到自建網盟的程度,暫時朝著從第三方接入一些廣告資源,最大化廣告位價值方向去努力。

在團隊建設方面,會考慮兼並收購。在海外經驗看來,有流量的公司都會先收下廣告業務公司,如阿里巴巴不久前把AdChina 收購了。有流量的企業,未來通過廣告商業化,需要廣告的後臺技術支持,如果國外有成熟企業公司會考慮進行收購。

獵豹移動和其他互聯網公司不同,月度活躍用戶2/3 源自海外市場,能否貨幣化流量曾經是市場的質疑,現在海外廣告銷售也逐步見到起色。

增長策略和產品競爭力

關於MAU的增長,公司15年目標是5億,現在達到了3.4億,還有不錯的增長空間。在增長點方面,美國是重點的國家,將繼續通過運營把產品做好。依靠強大粉絲群和良好的用戶評分,維持排行靠前,從而吸引新的用戶下載。另外一個是印度的增長,印度也是比較重要的市場,智能手機普及率在上升階段,CM這款產品在印度版的紅米會進行手機預裝,如果紅米在印度大賣會出現不錯的效果。現在國內的MAU 為1億多,以前是海外的策略,公司覺得是回來自己本地市場的時候了。在國內,用戶數也在開始增長,騰訊作為股東之一,會幫忙推廣產品。比如騰訊手機管家,會自動下載和推送獵豹的產品給用戶。總體而言,MAU 增長會以如美國這樣的發達國家為主,在印度、中國繼續發展用戶數量。未來推將推更多平臺類產品,增強用戶粘性。

美國是公司最大的海外國家,有2000 萬MAU,歐洲地區有5000-6000萬MAU,在中國是1 億多MAU。剩下的分布在印度、東南亞、日本、韓國。另外澳大利亞的成績也不錯,產品排名很好。

除了 CM、Battery Doctor 和CM Security,公司還有其他產品在生產線上,但不披露產品的具體種類,獵豹希望每1-2個季度可以推一款產品,通過自主研發或者收購,不但有自己的判斷,也要看市場的需求,競爭對手做,並得到市場良好反饋的時候也迅速做出反應。GooglePlay 現在是重要的渠道,因為移動產品大部分用戶來自Android,GooglePlay和蘋果是免費的商店,在國內,應用商店眾多,但雷軍有很好的產業關系,騰訊也是投資人,因此國內可以獲得低於市場價的推廣費用。公司本身在GooglePlay上開支不多,主要海外推廣費用用於在Twitter和Facebook上做廣告推廣。

費用、競爭優勢和長期策略

在費用方面,2014 年,毛利率經歷了跌宕起伏,由於推手遊產生的影響。15年公司的主要精力將會在移動廣告,利潤都在80%-90%,預計15年毛利率會趨於穩定。在經營利潤方面,15年看到一些經營杠桿。14年已經看到了一些經營杠桿,15年將繼續顯現。行政開支是小部分,因為14年上市所以比平常多,15年的時候將趨於平穩。營銷費用在15年的時候會看到經營杠桿,雖然在過去1-2年增速很高,但環比增速總體是放緩了的。今年會有經營杠桿,15年看到利潤率會好轉,主要是收入增長高於費用的增長。

團隊目前有2000多人,數量還會有增長。銷售團隊也會有擴充,但對於費用影響不大。獵豹流量是自主的,有自主的廣告資源,也有三方的廣告資源。銷售資源會有擴充,但不會很激進。長遠會走網盟的道路,中短期來說做大自主流量是方向,結合第三方資源和自主資源,讓自己的廣告位置更加強大。

產品排名做得靠前,主要是產品的口碑要好,公司兩款產品locker 和desktop launcher 沒有通過自有流量推送,正是對用戶的重視。公司移動產品質量本身不錯,競爭的壁壘是取得了在全球市場的先發優勢。

在國外,Google Play 排名都是自然產生的,打廣告都會通過Facebook 等社交網站。當有新的用戶去Google Play,看到高評分和下載量就會去下載,形成自然下載。海外的先發優勢就是壁壘,因為積累了良好的口碑。

在移動端,剛上市的時候,移動廣告和遊戲業務一樣重要。但觀察到移動遊戲的增長是低於預期的,雖然移動收入高於預期。在國內市場,公司也高估了移動遊戲行業增長,低估了騰訊的霸主地位,由於這兩個因素,推遊戲業務的時候態度就比較審慎。

公司在觀望遊戲業務,策略上可能推休閑類的遊戲,但不去引導用戶話費,看能否在遊戲中推廣告。對整個公司而言,至少是15 年的上半年,廣告是業務重點。以前有投資人認為在海外沒有App Store 是無法變現流量的。最近隨著微信朋友圈即將出現的廣告,還有Facebook在移動端的成功,讓更多人認識到移動廣告的商業模式。

從廣告主分布來說,最多的還是應用和遊戲的分發,也看到零售的客戶,希望幫忙推薦產品和服務,這樣的趨勢是存在的。公司的廣告資源大多還不是直客,公司的廣告資源很多,但會非常小心進行推廣。

公司全線移動產品都有廣告位。在PC 端殺毒7天一次,移動端兩天用一次產品,智能機下載很多應用,安卓手機同時會開啟很多應用,也沒有關閉按鈕,應用常在後臺運營,會變卡變慢,用戶不用說就自覺點開使用。

看長遠一些,公司的方向是工具和平臺性的產品,並用工具推平臺產品。公司的工具里面不光是改善系統問題,還改善系統中應用的問題。市場上有千千萬萬的應用開發商,但不能檢測每個應用有異常的現象,這不單單是系統問題,也涉及到三方應用的情況。也正在把工具類產品ID 化,不常用的信息可存到雲端,以收集更多的用戶數據。在線彩票業務方面,去年14年非常好,因為有世界杯,15年會平穩一些,總體會跟著行業走,彩票業務是公司流量變現的方式之一。


(來自第一上海金融)
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金山+獵豹業績簡評以及電話會紀要

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本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-23 09:42 編輯

金山+獵豹業績簡評以及電話會紀要

作者:郝雲帆

我個人對金山及獵豹的業績十分滿意,但那都是歷史,我們只談未來。先說獵豹移動,獵豹在業績會上釋放出的最重要的信息就是2015年近乎完美的指引:6億移動MAU + 100%收入增長。6億移動MAU意味著什麽?目前全球移動MAU前三名是1)Facebook 12億; 2)Whatsapp 7億; 3)微信 5億。所以6億移動MAU,意味著在用戶數層面,獵豹移動將成為全球前三或前四移動互聯網公司。100%收入增長意味著什麽?在PC收入增速明顯放緩的前提下,意味著移動端收入需要增長200%-300%才能帶動總收入增長100%。所以這兩個目標已經明確的告訴我們,傅盛已經摸清了海外的遊戲規則,市場一直擔心的貨幣化問題已經不存在了。

再說金山,2015年金山看兩個方向,第一是獵豹,第二就是金山雲。對於金山雲,我相信我的『雷軍談金山雲系列』已經為大家提供了足夠多的信息。現在剩下的就是一些具體的細節,如金山雲的收入,盈利以及業務等等,我會在未來的文章或報告里做解釋。另外,手遊業務將是2015年金山業績重要的變量,有三款遊戲值得關註:神之遺跡、劍網三以及劍俠情緣。

那麽最後的問題就是盈利,很顯然很多人都預期2015年金山以及獵豹的盈利水平會有所改善,但在獵豹新的目標以及金山雲的發展前提下,2015年金山及獵豹的盈利數字不會很好看。但是我想強調的是,金山短期的All in策略換來的將是可見度很高的從2016年開始更長的回報周期。

以下為金山電話會紀要:
Q1. 2015年公司在雲方面的戰略,比如重點的領域、策略及產品等,以及在雲方面的投資對財務的影響

Ans. 我們在2014年主要的雲服務主要在存儲和面向移動遊戲的雲計算平臺(14年發展非常快,成為了同業的領軍者)。2015年公司在雲方面繼續加大投入,並將雲服務的範圍擴大到其他垂直領域,包括但不限於視頻、金融和教育等。我們會改善我們的作業、應急反應和服務能力。由於同業競爭對手也會不斷加大投入,我們會繼續在基礎設施方面加大投入,並招募更多優秀人才,去保持在雲業務方面的領先地位。

Q2. 管理層對雲計算行業競爭的解讀,金山自身在雲服務商差異化和優勢

Ans. 我們在14年下半年推出了遊戲雲,作為我們計算服務切入點,這是我們的差異化的一個體現,因為我們認為遊戲是一個快速發展,也是最需要雲計算服務的一個領域。我們通過在提供穩定、高效和高水準的服務,取得了良好的效果。我們提供了虛擬主機、BDP網絡以及穩定的網絡帶寬支持了眾多明星遊戲的運行 --- 比如全民奇跡的案例。我想我們的優勢包括規模效應、對特定細分領域需求的理解以及高效的組織和運營。

Q3. 在手遊推出方面,15年擬推出的10款遊戲名稱和推出時間

Ans. 我們的確在2015年計劃推出10余款遊戲,但是現在不方便公布具體的名字。但是我可以說的是,我們在15年推出的遊戲共分3類:一個是神之遺跡,大約在年中推出;其他兩個都是與我們最強大的IP --- JX3/JX Online有關, 他們預計都會在下半年推出。

Q4. 雲服務在新的垂直領域有什麽動作,以及除小米外還有哪些客戶可以帶來明顯的收入,另外就是雲計算的財務指標  

Ans. 小米的收入和數據量在過去的增長很快,無論是數據量還是帶來的收入u,都成為了我們最大的客戶。另外就是我們的遊戲雲服務,從零開始也取得了長足的進步,這也是獨立於小米的收入來源。在2015年,我們會繼續受益於小米的數據量增長,當然我們也會去尋找其他垂直行業---尤其是新興行業的雲服務市場機會。我們也會投資於基礎設施和人才,尋找更多合作夥伴,具體的效果可能過幾個季度可以顯現出來。對於盈利性,因為我們的雲服務是集中針對2B的客戶,這些客戶在使用的第一天就要交費,因此我們比較容易實現盈虧平衡。我們預計經過12-18月達到平衡,如果沒有特別嚴重的價格戰。當然我們也會通過加大投資去占領更大市場份額,所以在早期還不能預測具體的盈利情況。

Q5.PC遊戲整體增長有所放緩, 公司對未來2-3年PC市場的看法以及在戰略上如何與手遊協同發展

Ans. 雖然PC遊戲市場過去幾年增長放緩,但是還是能保持單位數增長。在MMORPG方面,市場的整體增速在9%左右,而我們達到14%。我們的旗艦遊戲JX Online增長超過 50%。雖然PC Online Game表現不如手遊,但是我們的PC遊戲增長還保持平穩。我們預計15年PC單位數增長,但是移動遊戲會遠快於PC。我們在R&D資源的投入也主要在手遊上

Q6. 經營利潤率15年上半年能否改善

Ans. 我們之前與市場溝通過,2015年仍然是金山轉型發展的一年,我們在全部的4個業務板塊上都圍繞著移動互聯網作出了很大的投資。在遊戲方面,我們原來增加研發支出以及團隊人員,推出更多的移動端遊戲,這些有望在15年帶來一定的回報。因此這一塊的OPM可以同比有所改善。而我們與獵豹討論移動端戰略他們取得了MAU 3億和收入同比增長翻番的良好業績,另外移動端占比60%以上,證明在貨幣化方面取得了很大進展。我們希望通過把之前獲得的利潤全部再投資,去建立更高的進入壁壘和在行業內的競爭優勢。總之我們在收入端4個業務板塊還是能夠取得較好的增長,尤其是獵豹和雲服務將成為主要的增長引擎。(100% YoY)。從公司整體的OPM看,因為我們在15年還是要加大在雲和移動端的資本支出,所以OPM可能改善有限。

Q7. WPS企業版有哪些功能和內容的創新,個人版WPS在積累了一定的用戶數後,MAU情況,以及離實現移動廣告變現還有多遠?

Ans. 2014年WPS在PC端變現表現不錯,使流量和用戶有效轉化為收入,增值服務收入翻倍,與軟件版權收入一樣,成為主要的收入來源。在企業版本中,我們增強了很多細分的功能和服務,通過幾年的改進,企業版不斷的完善和成熟,為用戶帶來了更高的工作效率和產出。我們也將在未來繼續優化和改進企業版,適應不同垂直行業用戶特定的需要。我們在個人版移動流量變現還要繼續投入,並繼續觀察效果,以制定下一步的貨幣化戰略。

以下為獵豹移動電話會紀要:

傅盛開場演講:
我們4Q14業務取得了明顯的發展,移動端的收入按年同比增長超過6倍,環比增長翻番,4Q14移動端收入在總收入中占比38%。我們的海外移動廣告業務也取得了顯著的進步,海外廣告收入占營收比達24%,在移動收入中占比63%。這一成果也證明了我們進一步使流量和用戶在國內及國際市場變現和貨幣化的能力。我們相信移動業務將是我們未來增長的主要動力,同時也在15年下半年占到50%以上的總營收份額。同時,我們在移動業務合作夥伴以及技術方面的投資也將增強我們在國際移動廣告領域的技術的優勢和市場推廣能力,並進一步增強貨幣化的能力。我們旨在打造全球領先的移動廣告平臺。

下面我將分享獵豹三個主要戰略方向的進展。第一個方面是我們的產品和用戶增長。4Q14我們的應用在全球範圍的安裝量達到了史無前例的10,MAU也達到全球3.95億的水平,實現了138% 的同比增長,我們的移動用戶有69% 來自海外市場。縱觀2014全年的情況,我們增加了2.3億的移動 MAU,主要的原因是我們打造了以 clean master主體的產品矩陣,用已有的在Googleplay上排名前40的產品去交叉推廣新的App產品。我們的產品在Googleplay上取得了100mn的下載量。根據AppAnnie的統計,獵豹現在是Googleplay中排名第二的非遊戲類App發布者,在工具類中排名第一。我們同時也在不斷推出新產品,以及提升產品的用戶體驗以吸引全球更多的用戶。例如,近期我們與三星進行了合作,將CleanMaster安裝到其旗艦機型S6中。在中國市場,我們和騰訊及小米展開合作,推廣CleanMaster。我們相信自身的用戶增長不論在中國還是海外市場都能取得更好的增長。

第二是關於我們的移動端貨幣化能力。4Q14來自移動端的收入同比增長610%,環比增長100%,達到RMB 2.22 億,移動端收入占總收入比達到38%。從2014全年看,移動端收入同比增長741%,達到RMB 4.65億。海外移動端的貨幣化水平超過了我們的預期,其收入占營收比達24% ,4Q14海外收入占移動端收入比達到63%。移動端收入的快速增長得益於我們用戶數的不斷擴大,同時也受益於我們基於大數據的用戶行為分析技術和加強了與世界領先的移動廣告渠道的合作。.我們在2014年通過改進大數據分析技術提升了我們廣告投放的效率,為我們的廣告主提供更為優質的體驗和服務。我們與超過20個全球領先的移動廣告平臺建立了深入的合作關系,我們在美國已經成為Facebook Audience的重要合作夥伴。我們的廣告資源(Inventory)也進一步挖掘,並成為今後我們發展的主要動力。

第三,我們未來的投資主要在國際市場和移動端市場。我們在2014年已經看到了前期投資取得的效果,我們海外移動平臺每天的收入已經超過每天50萬美金,顯示出我們工具類產品強大的貨幣化能力。2015年我們將繼續加大投資力度和產品,並通過投資於合作夥伴,例如我們近期投資的MobPartner,去進一步加強在國際移動廣告市場的地位。我們也希望在海外設立更多的辦事機構,進一步擴大用戶群和實現產品的本地化。我們相信通過自身的努力和在海外市場的有效布局,像獵豹這樣的中國的工具類App發行商一定能夠在海外市場取得成功。同時,我們也將加大投資,將獵豹打造成國際領先的移動廣告平臺,保持領先地位。我們計劃在15年實現6億移動端 MAU,收入實現同比翻番,使移動端收入- 特別是海外移動端收入成為主要的增長動力,移動收入占總收入的比例占比在50%以上。

問答環節:
Q1. 公司海外廣告變現的三個渠道: Facebook Audience、第三方廣告平臺以及自身直銷渠道收入占比如何?公司是采用RTB即時競價還是其他分配模式 公司認為哪一個渠道和方式更好,或者各自適用的客戶群

Ans. 我們現在還不方便不披露具體比例,而且隨時間變化而變化。我們現在已經成Facebook在全球頂級的合作夥伴,而且被邀請參加其下周舉辦的F8全球大會。現在我們的模式主要是RTB,但坦率地說也是處在初級階段。我們現在直銷客戶還不夠所以我們收購Mobpartner來補充,我們完全靠自有流量加上媒體作為後盾,我們可以有更多的空間可以挖掘,所以整個海外移動廣告收入上在未來還有大幅度增加。

Q2. 海外競爭在工具類產品激烈,尤其是中國的廠商---比如奇虎,想請教傅總怎樣看海外競爭格局,公司會否加大投入應對競爭

Ans. 首先我認為不管對手怎樣去投入,對我們海外用戶增長是沒有影響的。對手純靠營銷推廣實現初期的用戶獲取,但他們的客戶數量規模(如月度下載量)與我們還是相距甚遠。由於我們在海外移動市場收入的重大突破,我們認為非常有機會在全球建立更大的用戶平臺和更領先的廣告網絡。我們在未來會采取更大力度的推廣,保持工具的領先地位,使用戶規模再上一個新臺階。我們註意到Googleplay榜單的競爭十分激烈,我們在繼續在這方面投入以外也會在本地化和線下渠道推廣取得突破: 比如三星S6與我們產品的集成,也包括HTC和華碩等50多個OEM廠商簽訂了預裝或者是技術服務協議。這些手段現在可能還不能讓大家看到效果,但是在未來會有利於我們用戶的快速積累,並有信心保持持續的絕對領先。

Q3. 公司今年在預裝、榜單、合作項目等的投入,能否提供更多具體的體量及每個領域的投入力度

Ans. 移動互聯還在高速增長期,我們通過財報也發現很多同行也都加大了投入。之前大家可能對獵豹最大的疑問就是海外的變現,但是我覺得這一季度的高速增長,已經充分證明中國的工具化產品一樣可以完成海外變現。我們管理層制訂了更有野心的計劃,第一是全球移動端達到6億的MAU;公司總收入在去年的基礎上再增長100%,而且絕大部分的增長來自海外移動變現。我們認為1Q15移動端收入占比就能夠超過50%。為了這樣一個目標,我們在2015年加大投入是非常合適的,而且利潤不是我們最重要的目標。投入費用增加第一是用於產品研發,因為我們覺得工具類產品矩陣的路線已經初見成效,我們要在全球持續提供一流的工具和生活化App的開發能力。在商業變現方面,由於中國公司之前在海外的效果很差的原因是在商業化系統搭建方面缺乏投入,所以這也是我們要持續高投入的一個原因。我們希望在貨幣化模式清晰以後,能夠增強全球用戶獲取能力,增加更多的用戶和更大的投放。

Q4. 2015年一個很重要的目標要把MAU推進到6億,那麽這些用戶怎麽分布,是億兩個旗艦應用為主導還是進入一個更平衡的分布狀態上? 在月活持續增長的前提下,用戶粘性(時長/每日訪問量)的趨勢如何?

Ans. 首先旗艦App產品還是非常核心的,比如Cleanmaster是主要的用戶來源和推廣渠道。 但是我們去年發布了一款CMsecurity 也達到了1億下載量,所以用戶上來了以後也可能是全球用戶最多的移動安全軟件。我們也有其他的產品,比如最近剛發布的CM Launcher,還有我們的雲服務用戶增長也非常快,我們在新的一年產品矩陣各部分的用戶量都會有較大增長。我們的廣告庫存在1Q15較去年增加至少一倍以上,而且還有很大空間和潛力去挖掘。當然我們還沒有包括ECPM和移動廣告整個行業的增長,如果把這些因素考慮進去,我們的潛力還是非常大。

Q5. 世界各地的廣告收入分布以及公司在中國市場的戰略

Ans. 我們的移動廣告收入還是以歐美為主,跟其他領先的移動廣告平臺差不多。 我們中國廣告收入過去一季度增長地也很快。至於各個市場的戰略,由於在用戶量方面,發展中國家市場增長更快一些。所以我們在發達國家不斷實現變現,但是發展中國家蘊藏著未來的發展機會,如印度等。

Q6. 移動遊戲和廣告的收入分布

Ans. 主要的收入是來自於廣告,占比達到75% (4Q14)
(來自雲帆互聯網)
金山 獵豹 業績 簡評 以及 電話會 電話 紀要
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金山軟件(3888)點評:金山雲蓄勢待發,獵豹移動大放異彩

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 14:51 編輯

金山軟件(3888)點評:金山雲蓄勢待發,獵豹移動大放異彩
作者:蔡浩

四季度獵豹大放異彩,15 年仍需大規模投資,目標6 億月活

獵豹移動的收入增速超市場預期,在海外市場獲得了用戶好評。管理層認為獵豹面臨巨大市場機會,因此會在15 年加大投入,力爭6 億月活,且不排除通過投資並購增強獵豹的貨幣化能力。預計獵豹移動將繼續維持收入規模高速成長,但短期內利潤率將會受壓。

從獵豹移動的運營數據來看,四季度全球移動端用戶安裝量10.89 億,活躍用戶量3.95 億,海外用戶占比69%。15 年獵豹將繼續在歐美等發達國家拓展用戶,同時也將註重用戶區域分布集中度的問題,強化自身核心競爭力,力爭成為全球領先的移動端廣告投放平臺。

網遊四季度增速超預期,15 年10 款手遊上線

2015 年公司將會有超過10 款手遊,下半年重點手遊《神之遺跡》及劍俠系列手遊版將會是重頭戲。經歷14 年的大規模投資,手遊於15 年將會是收入增長,利潤率回升的收獲年。

All in 金山雲,再造第二個金山

金山雲以企業及開發者市場為發展方向,14 年全年貢獻超過7000 萬元人民幣收入,上傳量超過258T,成為國內數據存儲量最大的雲平臺之一。

金山雲的特點:

1)差異化:切入點為遊戲雲服務,國內眾多知名遊戲廠商已成為核心客戶,快速響應的雲服務將成為接入此類客戶的關鍵所在;
2)規模優勢:258T 上載量位列全國前列,數據存儲一體化,未來金山雲將可以提供更多具有競爭力的雲服務;
3)市場機遇:騰訊和阿里都依賴於自有需求構建雲服務業務,但不是所有行業都會選擇單一雲平臺供應商,金山雲在接入行業需求上具有一定的市場空隙;
4)連接小米,小米生態圈中的智能家電、智能手機及各類流量入口將會保證金山雲的存量規模,而且還可能獲得更多入口流量的接入。

總體而言,金山雲仍處於投資階段,保守預計15、16 及17 年收入規模將有望超過3億、10 億及20 億元人民幣,數據服務模式以流量計費,基礎服務的貨幣化模式相對簡單,而用戶粘性極強,是一個具有巨大市場規模、商業模式拓展性較強的“風口業務”。我們期待越來越多的行業數據向雲端轉移,金山雲將迎來風起之日,成為拉動公司業績增長的核心業務。


(來自第一上海)



金山 軟件 3888 點評 蓄勢 待發 獵豹 移動 大放 異彩
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【釋疑】巨虧的去哪兒與盈利的獵豹,投資者為何選擇前者?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0328/149431.html

黑馬說:獵豹和去哪兒收入相同,增長相當,前者盈利後者巨虧,但去哪兒市值是獵豹兩倍,為何?尹生認為,對於兩家公司未來維持獨立價值的可能性與增長的可持續性的判斷,是導致兩家公司市值巨大反差的根據原因。不過,目前獵豹移動股價已存在較明顯的低估。

文 | 創業家專欄作者 尹生

 

自3月20日發布2014年財報以來,獵豹移動的股價已經下跌了11%(截至3月26日),而同期納斯達克綜合指數僅下跌了2.6%,道瓊斯指數僅下跌了1.6%,而和獵豹移動同期發布財報的去哪兒自發布財報以來累計漲幅已經超過30%。

 

如果僅從賬面數字來看,你很可能做出相反的選擇:2014年獵豹移動的營收為2.8億美元,增長了135%,而去哪兒的營收和獵豹移動完全相同,也為2.8億美元,增長率為107%;同期獵豹移動歸屬股東的凈利潤為1100萬美元,而去哪兒歸屬股東的凈虧損達到3億美元,遠高於2013年的虧損0.3億美元。

 

現實是:去哪兒的市值已經上升到44億美元,幾乎是獵豹移動的兩倍,後者僅為23億美元!而就在半年多之前,情況幾乎完全相反:獵豹移動當時的市值一度接近40億美元,比同期去哪兒的市值高出將近20%。

 

尹生認為,對於兩家公司未來維持獨立價值的可能性與增長的可持續性的判斷,是導致兩家公司市值巨大反差的根據原因

 

盡管去哪兒仍然處於虧損中,而且虧損額仍在擴大,但該公司的財報同時也呈現出了重大的轉折——第四季度來自移動端的營收同比增長了400%,占到全部營收的49.5%,而一年前這個比重僅為20.5%——這讓過去懸在去哪兒頭上的最大不確定因素基本消除,即它過於依賴於百度流量,而移動端的用戶則可以視為去哪兒自己的獨立用戶。

 

但這種轉折在獵豹移動那里還沒有出現——和過去的去哪兒一樣,獵豹移動一直面臨這樣的擔憂,即獵豹目前在移動端建立根基的工具產品,在未來是否可能被替代,也就是獵豹是否建立了在移動端的可持續基石。

 

市場上一直將獵豹視為奇虎360在海外的版本,但要實現這一地位並非易事,何況目前奇虎360自身在移動端也面臨嚴峻挑戰。與獵豹不同,奇虎360在PC端建立了牢固的根基(通過安全產品),這令其在PC時代崛起,而獵豹目前的產品則仍然面臨些許不確定性:

 

由於移動應用分發渠道比PC時代更集中,而且硬件終端在應用選擇中也扮演了重要角色,以及操作系統廠商可能推出相應的附帶功能,這些都增加了這些產品在未來被替代的可能性。另一方面,獵豹移動的用戶主要是與設備密切相關的工具的使用者,他們對類似廣告這樣的商業化的企圖容忍度更低。

 

因此,獵豹必須通過其他與用戶相關的產品,來提供商業化的更堅實基礎,就像奇虎360當初從安全產品向瀏覽器、導航、搜索等產品延伸一樣,這些產品將比工具性產品具有更強的用戶黏性,因而也能提供更強的可持續性基石。

 

同時,獵豹先後對兩家移動廣告公司的收購或投資,又很可能使投資人產生這樣的擔憂:獵豹移動僅僅將自己定位於一家廣告運營商(盡管事實上並非如此),而在該領域巨頭林立,同時,過度依賴通過工具直接構建廣告營收模式,也可能傷害用戶體驗,從而導致用戶流失。

 

總的來說,尹生對獵豹的看法相比其目前的市場表現要相對樂觀:考慮到未來有大量中國應用和產品需要去國外獲得用戶,這將為其投資的廣告網絡提供機會,而廣告網絡又可能從用戶數據上完善獵豹的用戶素描,這將鞏固其廣告營收基礎;而移動營收和海外營收分別占到全部營收的38%和24%,基本打破了其海量海外用戶無法貨幣化的顧慮,雖然其可持續性還需要證明。

 

此外,獵豹通過其目前獲得的海量用戶來推廣其他與用戶相關的產品的機會,也要多與其他公司。因此,我認為,獵豹移動在移動端建立起奇虎360曾經在PC端建立的通常地位的可能性有50%,有15%的可能性建立起與頂級巨頭分庭抗禮的機會,剩下的情況獵豹移動將面臨和奇虎360目前同樣的處境。

 

在給獵豹移動估值前,可以看看行業的基本水平:目前,谷歌、Facebook、阿里巴巴和百度這四家以廣告或類廣告為主要收入模式的互聯網巨頭的市銷率介於5.5~19,平均值約為12,PSG(市銷增長比)介於0.18~0.42,平均值為0.29。

 

奇虎360過去三年均保持了100%左右的增長,獵豹去年營收增長為135%,但第四季度已經下降到118%,而且已經預告下一季度增長率將進一步下降到103~106%,因此估值時可以認為其和奇虎360過去幾年的增長率相當。

 

一年前,奇虎市值最高時一度達到152億美元,整個2014年第一季度平均市值為126億美元,按2013年的營收,最高時的PS為23,平均為19。而在2013年初的相對中性時期,PS僅為11。而過去一個季度,奇虎360的PS平均值僅為4.7。

 

奇虎PSG最高時(只比四大巨頭的平均PSG略低),也是市場認為其已經建立了可持續的基石,從而能在巨頭林立的世界贏得持續的一席之地的門票的時候;在相對悲觀的時期,其PSG還不到巨頭平均值的一半,在這種情況下,奇虎已經有自己的優勢領域,但要躋身巨頭的行列,還需要其他突破;而目前則更低,還不到四大巨頭平均值的20%。

 

據此可以得出,目前獵豹移動的價值中樞應該在28億美元。有關去哪兒的部分,我會在接下來的文章中詳細分析,另外,為了這篇文章,我對獵豹移動CEO傅盛進行了一次深入采訪,我會在適當時候釋放這次采訪的內容。

 


 

 

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傅盛的百億美元獵豹,為何要從廣告平臺開始?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2144

傅盛的百億美元獵豹,為何要從廣告平臺開始?
作者:尹生


摘要:傅盛認為,那些試圖通過控制手機屏幕,來控制用戶行為的公司,是生存在幻覺中,未來互聯網行業的盈利模式將通過大數據和開放商業在廣告上實現天下歸一,而獵豹的目標是成為未來全球排名前幾名的移動廣告平臺。


在3月底四月初,我先後寫過兩篇關於獵豹移動的文章:《巨虧的去哪兒與盈利的獵豹,投資者為什麽選擇了前者》、《獵豹股價暴漲15%,仍嚴重低估》,對獵豹移動的價值進行了研究,並最終認為其合理估值在39億美元左右。


為這兩篇文章,我先後和獵豹移動CEO傅盛進行了兩次深入交流,現在將其中的精華部分整理出來,作為我的微信公號價值線推出的“尹生重訪談”的一期發表。獵豹移動是中國互聯網領域中第一家真正成功走出去的公司,但傅盛的一些看法所具有的價值,仍然被低估,對獵豹的投資者而言,這些價值也有必要被重估。


比如,他提到一個正在被掩蓋在混亂的短期沖動中的趨勢,那就是隨著大數據的發展和商業的持續開放,未來也許廣告將成為唯一的互聯網盈利模式,正是因為專註於這一點,Facebook讓谷歌始終保持著高度難受,而如果騰訊能認識到這一點,也許未來遊戲將不再是其主要收入來源。


又比如“我們發現今天在手機端,工具的使用時長比在PC端要長,因為用戶有大量的閑暇時間,所以你發現我在手機端不需要三級火箭,我就能實現變現了”,“用戶基數就是你的統治力,它和你的功能關系沒那麽大,因為這個基數才是核心”。


當然,他也談到了,為什麽說那些試圖通過控制手機屏幕,來控制用戶行為的公司,是生存在幻覺中,而眼看著曾經不可一世的公司,因為被各種新的機會吸引,喪失了專註,轉而成為以量和功能取勝,最終與新的時代失之交臂。而在中國,粗放式的競爭催生了大量這樣的陷阱。


如果說獵豹的1.0是那家憑借免費殺毒軟件在國內PC安全領域贏得一席之地的前身——金山網絡,2.0是憑借獵豹清理大師在海外贏得數億用戶的移動工具矩陣玩家,那麽,3.0時代的獵豹將專註於全球廣告商業生態構建與運營,就像傅盛所說的——


“因為有了廣告這件事,其實讓我們整個戰略會變得簡單很多,不需要做太多的事情,這個事情基本想明白了”。


~~~~~~~~~~


尹生:獵豹2014年的年報不錯,但年報發布後股價表現並不理想(註:在這次采訪發生時,獵豹的股價僅為17美元左右,比現在要低將近四分之一),你自己是怎麽看的?


傅盛:誰會對自己的股價那麽滿意呢,我覺得還好吧,肯定會有些波動,因為我們今年采取了更激進的策略,我覺得大家本質上對獵豹這個模式還不太理解。其實我們不管是從增長率還是收入,都超過了很多比我們市值高的公司,我們只是告訴市場我們可能今年會不太關註利潤。


我們覺得移動工具之戰,還有全球移動廣告平臺之戰,還沒有真正結束,我們不應該成為一家只看重利潤的公司。不過,可能我們確實和市場溝通得還不夠。


尹生:你認為國內在工具軟件這塊,還有機會嗎?


傅盛:不會有太大機會了。我覺得國內大家都會比較平均,不會像PC時代360那樣一枝獨秀了。我們在國內還在漲,因為我們之前做的比較少,騰訊、百度、360,還有WIFI萬能鑰匙類似這樣的公司,大概五六家,其實小米本身也算是一個公司,大家都比較平均,伯仲之間不會巨大的差距。


尹生:當市場結構還處於變化中時,確實一味追求利潤是非常危險的事情。


傅盛:其實我們利潤很容易做高,但全球移動互聯網用戶還在高速增長,這個時候如果你去追求利潤,你的利潤比你的收入增長還快,我們不覺得是一件好事情。現在大家在移動互聯網的前期投資上都在瘋狂投入。


不管是產品體驗、品牌,還是整個商業化能力,我們都在這些後來對手之前,他們唯一可能比我們有優勢的,就是他們是私有公司,不要利潤,或者他們不在乎利潤,我們是上市公司,所以要利潤,所以我們幹脆想激進一些。


我們不希望像58同城又碰到一個趕集這樣的對手(註:幾天前兩家公司宣布合並),或者像攜程跟去哪兒這樣的戰爭,所以我們希望把這個戰爭更早打起來。


尹生:你覺得接下來對獵豹而言,最大的變化會是什麽?


傅盛:比如說去年全年移動在我們營收中的占比,大概26%,第四季度上升到38%,今年第一季度估計會到50%以上。移動占比一旦過了50%,我們整個收入結構將發生逆轉,我們將從PC驅動變成移動驅動型的,這時包括你的整個增長模式等什麽的都會不一樣。


尹生:目前市場上對於獵豹的主要疑慮是:一是獵豹接連投資或並購了兩家移動廣告運營商,獵豹到底想成為一家什麽樣的公司?也許大家過去可能預期,除了廣告這種模式,獵豹還能找到其他道路。


另外一個問題是,在移動端,渠道可能比PC端更為集中,硬件本身在應用的選擇中扮演了重要作用,包括他們裝什麽,不裝什麽。還有就是基礎的操作系統廠商也可能推出自帶的工具。


傅盛:對。這幾個問題我拆開來講。第一個廣告。我覺得今天如果中國投資人看不懂廣告模式,我覺得也還OK,因為大家都不太理解,其實在我們真正做之前,我們也沒有真正理解海外到底怎麽變現。


其實最好的例子是Facebook,他們在上市的時候,股價也跌了一半多。當時大家也不知道移動端該怎麽去變現,然後Facebook發明了Native Advertising(Native Ads,又稱原生廣告),然後就迅速形成廣告盈利能力,現在廣告收入占到了70%多。我認為今年即便谷歌加上移動搜索廣告,Facebook還會比它多。


在海外變現,Facebook只做一件事,就是廣告,連遊戲分發都不做,不做中國的遊戲分發,也不做搜索,就是廣告。今天在移動端,大APP的廣告分發已經變成了巨大市場,形成了一個巨大的商業體系。這個其實我們也不太懂,我們真正進去才知道。


我們現在也是Facebook的合作夥伴。在他們的F8大會上,我們作為其全球最頂級的合作夥伴受邀,他們早餐會就提了一個夥伴的名字,就是我們,在介紹廣告平臺時,他們將我們作為第一個例子提到。


回到我們投資或收購兩個廣告公司,大家會覺得很奇怪,你可以去看Facebook上市的時候,LiveRail就是它買的,還買了誰我忘了,反正類似這樣收購廣告公司,推特買了,雅虎買了,谷歌的AdMob也是買的。


這很正常,因為你在海外唯一的變現,不叫唯一,最容易變現的方式就是廣告投放,因為海外不像中國有百度聯盟、淘寶聯盟,他們把這些事給幹了。對吧?沒有那種很強大的大廠商聯盟,也沒有遊戲聯運模式,所以廣告是最簡單。而且由於海外公司集中在廣告,所以在整個廣告銷售體系,還有大數據體系上都積累了大量的經驗,這是我們正好缺乏的。


你要做海外的變現,肯定要符合它的遊戲規則。但你不能把我們看成一個廣告公司,我們是一個大用戶的大數據公司,借助廣告的方式去實現自己的變現。可能海外的投資者不太相信中國公司能把廣告平臺做起來,我覺得這個花點時間去證明吧。


其實你也可以看到,我們海外收入占比從第三季度的10%,到第四季度20%多,這還是發生在整個公司還在環比高增長的情況下實現的,我們海外移動收入應該是百分之百的增長,環比增長的大部分貢獻來自於海外廣告。


尹生:所以這也是獵豹決定做大移動廣告平臺的出發點?你們希望先圍繞廣告變現建立優勢?


傅盛:其實廣告肯定是要我們投入的,我覺得我們的目標是做一家廣告平臺,是在和Facebook合作的情況下,完成我們整個廣告平臺的搭建。今天Facebook在全球也不是百分之百的滲透率,只有在他自己滲透的地方才會放自己的廣告,我們跟他合作。我們自己還有很多流量,我們要去變現,這種變現的最好模式其實就是廣告。


但是廣告又分成了好幾層東西,包括自有流量,大數據分析,投放平臺,大客戶銷售,我們作為一家中國公司,在全球本地化的地方連外國人都沒雇幾個,你要重新開始雇,然後你通過這些人去進行當地的銷售,這多慢啊,他們本來有很強的銷售關系和廣告投放平臺,你拿過來就可以用。


尹生:一旦建立成這樣一個平臺,就可以發展中國的客戶資源,他們也有需求去國外發展,缺乏一個可控的渠道,一直制約著中國公司的國際化進程。


傅盛:對。接下來我們談如果操作系統做工具獵豹怎麽辦。首先是工具軟件粘性怎麽樣,最近有個第三方報告,用戶使用各種應用的時長,社交大概占了20%幾的時間,工具是百分之十幾。只不過很多投資人用IOS,安卓用的少,不知道安卓都需要這種工具。其實IOS本身也需要,只是不開放。我們的電池醫生雖然在IOS上權限很低,但也都很多用戶了。


第二個問題,操作系統會不會做的問題,這個問題一直都在說,這就像說微軟會不會做殺毒,如果做,安全公司是不是沒有了。其實一個操作系統不是什麽都能做得好,本身就是借助一個開放的生態讓操作系統變得更有效。比如說三星S6,它就用了獵豹清理大師的SDK作為系統級的一個清理模塊。


三星為什麽不自己做一個?因為他們自己做了一個,不好用。最後在全球對我們考察了很久,最後把內部的項目砍了,用了我們。他們認為用了這個,他們硬件的投訴率會降低1到2個點。


任何一個東西想要做好是沒那麽容易的,操作系統比如像谷歌,如果投一兩百人也做一個清理大師,可能會讓我們很難受。但問題是在操作系統的眼里有更多的事情要做,設備兼容性、新的圖形界面,遊戲性能,和IOS的競爭,所以不如我們作為它的補充,從理論來說,我們比它更專註。


第二點是,我們整個產品是在不斷成長過程中的,以前你可能覺得我們只是一個清理垃圾工具,我真正告訴你,今天的操作系統還真的做不了我們做的事情,因為我們是幾千萬個APP,上千萬個APP的分析,把每個APP的數據分析清楚了,才知道哪些是可以刪的,哪些不能刪的。


操作系統要做這件事,也得拿一個巨大的雲端,而且我裝的用戶越多,我看到的APP越多,他們就越難做到我們的水平。而且我們還在不斷增長,比如說我們現在有照片相似度辨別,幫你從照片中選出最好的,不要的給你刪掉,雲端備份,幫你把一些不常用的文件備份到雲端,減少你的空間占用。


最重要的是我們有這麽大的用戶體量,而且我們在不斷新增各種功能,還有我們發布了桌面產品,發布了瀏覽器,我們只需不斷完善用戶體驗,真正滿足用戶的需求,始終聚焦。


尹生:是不是有點像搜索,不完全是技術問題,因為涉及到一個用戶使用的積累,用戶體驗的積累,這些積累又會反過來幫助你改進用戶體驗,加深對用戶的理解?


傅盛:最重要的是聚焦,並不是操作系統帶了一個工具,用戶就一定會用,Windows帶了IE,但火狐依然起來了,因為火狐做得更好,結果變成了一個公司和微軟的一個部門在打,最後用戶會做出自己的選擇。


尹生:這里似乎存在一個幻覺,就像很多公司現在都想通過控制手機屏幕來控制自己的用戶使用一樣,這個思路本身就有問題。


傅盛:應該讓用戶自己去選擇。照這麽說,是不是所有手機廠商,就把所有別人該幹的都可以幹了?以前電信運營商可能想把所有網站都幹了,也沒做到。如果都做到了,那一家公司就能把全世界的事都幹了,銀行通過錢把所有事都幹了。說實話,我對操作系統一點都不擔憂,因為我們已經跟谷歌合作的很好,我們幫助整個谷歌體系變得越來越大越有效率,他就沒必要自己做。


所有的手機都有一個自己的系統工具的模塊,里面都會有清理,安全,但是從來沒有妨礙清理和安全作為第三方的一個重大的應用品類,還有所有手機都有瀏覽器,對吧?那為什麽阿里還買UC,對吧?


作為一個操作系統的廠商,他面臨著幾百個,上千個這樣的需求,他怎麽可能每個點都做得好呢?我們最近去谷歌,谷歌自己的開發體系里面,工程師都不夠,如果我們能夠幫助他去完成其中的一些事情,他就沒有必要去做。


就像三星和小米跟我們的合作一樣。小米當時僅僅是因為雷軍是我們董事長,小米才用我們的產品嗎?不是的,他們內部其實也做過,但覺得不行,用戶還是要來下載我們的,最後也都用我們的技術方案了,或者預裝我們。


我比他們更聚焦,我有兩百多工程師搭建了雲端體系,分析上千萬個APP,然後做到實時響應,新的APP剛上線,我們就抓下來,抓下來看它會產生哪些垃圾,而且甚至會發現bug,曾經微信的一個安卓版本用久了就特別卡,就是我們先發現的,然後告訴微信,他們才改了過來。大家專註的地方不一樣,微信可能專註於語音質量,朋友圈的關系,我們專註於程序效率。


尹生:企圖通過控制終端屏幕來控制用戶的選擇,這本身就是一種反互聯網的思想。


傅盛:大家都有這種幻想,因為大家都覺得這個終端很重要,所以周鴻祎又開始做手機,但是你最後發現,應用廠商、設備商、操作系統商還有包括社交生活類的,大家其實都是很專註,誰進誰的領域都沒有那麽容易。


有的時候你可以看到一兩個案例,說誰被誰幹掉了,但是很多時候被幹掉,可能和自己的團隊執行力,戰略變化等有關系。微軟Windows三十年了,但安全廠商、系統工具商,甚至一些記事本之類的,小的那種生活應用,成長的也都還不錯。


尹生:不要讓自己的焦慮影響了自己的專註。


傅盛:對,就是要專註,這次我去Facebook感觸很多,我覺得Facebook就是很專註的公司,他在最強大的時候沒有去做搜索,對吧?大家都覺得你應該做搜索,因為你有很大的搜索需求;他也不做手機,雖然他嘗試做了FB HOME那種桌面,但發現做的不好立刻停掉,就專註於社交。


Facebook把所有社交能做的,能買的全都幹了,然後社交形成大數據,形成廣告,就這兩個點,把谷歌搞得很痛苦。谷歌搭建安卓的整個生態系,谷歌和蘋果,然後Facebook在上面把這一層給切掉,直接把上面最好的東西全拿走了,他不需要再做操作系統。


如果Facebook很不安全,花精力去做操作系統,他就分心了,這時候谷歌開始做谷歌+,大家這樣打,Facebook在谷歌出了谷歌+以後,沒有做操作系統,對吧?就是把我最核心的陣地牢牢守住,你根本打不過來,谷歌+最後打到一直到領導換人,內部實際上承認失敗。


尹生:所以谷歌就在自己擅長的系統級的層面去好好耕耘就行了。


傅盛:對,包括谷歌當時收購摩托,也是非常想在手機制造領域做成聯手,最後高管也是爭執不下,最後大家達成一致說做6個月,可能谷歌覺得硬件也沒什麽難的,那些所謂廠商都做得不怎麽樣,我也要做一個。結果買了摩托做了這個,做得也很痛苦,最後把摩托賣掉,每一場仗都沒那麽好打,所以我覺得今天我不是太擔憂,或者我基本不擔憂。


安卓的碎片化,在全世界各地的體驗不一致,我們在這方面做了大量的積累,其實幫助安卓系統運行更順滑,更好用,我覺得對他來說,已經這樣了,非要把自己的精力再抽過來,做一個和我們差不多的,或者怎麽樣,就算做了,也不會比我們好用。就像三星是全球最大的手機公司吧,HTC做軟件的有600人,HTC清理也不做了,都給我們。


尹生:接下來產品矩陣這塊,是不是還會集中在跟工具相關的產品,還是會在用戶層面做一些嘗試?


傅盛:會,首先工具,像瀏覽器、桌面我們都在做。其實我們現在投的趣玩這家公司,創始人和CEO會到我們公司任我們的SVP。我們在電商包括在一些方面,我們也在想一些辦法,做一些嘗試。甚至再往外的一些嘗試,也會慢慢做。


其實我們發現今天在手機端,工具的使用時長比在PC端要長,因為用戶有大量的閑暇時間,所以你發現我在手機端不需要三級火箭,我就能實現變現了。因為在PC端,360必須捆一個瀏覽器,因為用戶用完360安全界面就拜拜了,但在手機端不是,每個操作界面都可能成為一個信息的聚集地。


反正我們覺得工具軟件本身就有不錯的變現,我們再基於工具軟件不停往離用戶端更近的一端再慢慢走,我首先有一個很強大的用戶基數,這一點已經被證明了,證明什麽呢?當時我在上市時就說,你別覺得我們工具類這行不如社交時長長,但是我們頭部分發會很強,從哪里證明呢?


就說我們從單點到矩陣,我們那個獵豹安全大師發布才一年,下載超過一個億。也是谷歌商店上成長最快的APP之一了,平均每天三、四十萬的下載。幾個形成矩陣在一起,我們對生活類的分發也會很強。所以我們肯定會往這方面再走。


尹生:可能大家關心的是,除了工具以外,你開始越來越往用戶這端走的時候,其實你的用戶牢固程度和滲透力會越來越強,即使每個產品的生命周期到頭了,也不影響你整個用戶基數。在PC端360為什麽屢“剿”不滅,因為安全這塊的用戶基數太大,而且不容易換,這群用戶始終在用。


傅盛:其實工具完全是另外一種特點,裝了以後一般不換,不像社交,社交有時候圖新鮮,你朋友怎麽了,你就跑去用那個,對吧?社交在美國非常明顯,一種社交應用到了很大基數了,新的社交會出來,大家會嘗試著換一個。但工具假如你用了還可以,一般就不會再去下第二個比較一下,所以先到者是非常大的優勢。為什麽百度和騰訊打360打不下來,用戶裝了沒有必要去換了,對吧?


尹生:還有一點,PC換機的時間一般很長,這個周期,一般可能兩三年以上。手機可能一年以內就換一部,而換了以後面臨著重新又要去下載,這可能會給新的應用提供機會。


傅盛:但在國外谷歌商店很強大,谷歌商店都有帳號,你換機以後,帳號一登陸,原來的APP都會下下來,我們也在做雲存儲雲備份,這個到時候換機都會很簡單。


尹生:實際上你下一步開始逐步把很多的生態建立在這個工具周圍,讓它不僅僅是一個工具,而是有很多的價值鏈在上面去纏繞的時候,就不會有潛在對手輕易把你們給滅掉了。


傅盛:對。因為你變成一個商業化的閉環的時候,你不管是你自己的用戶獲取,用戶的品牌提升,還有你和整個行業的關系,大家互相連接,就變成生態系的一部分,這時候你就不再是一個很單薄的小工具,這是很重要的一點。


尹生:現在是否可以說獵豹已經有一塊很牢固的根基,就像PC時代的安全之於360一樣,這個邊界至少在未來一段時間之內是很牢固的,而且還會使這個根基更牢固?


傅盛:對,這是為什麽今年我們提出全球要做到移動月度活躍6個億,到時我們才覺得更牢固了。圍繞這個定位,我們會一直非常精簡,現在我們整個公司的人員,在我們這個規模里面也不算多,才1800人,我估計未來會到兩千多人,我們要做一個很精簡的公司。


因為對於我們來說,模式非常簡單,沒有其他開銷,我所謂的激進就是往市場多投費用,說白了在移動用戶高速增長的時候,你能花錢買到用戶是一件很幸福的事情。對吧?我們在國內的用戶量也在猛增,所以我覺得這個時候這個機會我們不應該保守,不管資本市場怎麽想,我們做利潤太容易了。


我要那麽多錢在帳上幹嘛呢,所以我覺得不如把這些錢再投到那里去獲取更多的用戶,還有用戶對你品牌的認知,而且敢在你的對手,真正大規模進入之前,對吧?你把這個壁壘做得更強。


實際上我們的對手也基本都相信了,中國公司全球化正經歷一個大波浪,不管通過什麽方式,一定要有全球化,因為中國公司自己內部已經競爭這麽激烈。從某種意義上中國現在是一種商業創新的輸出地了,中國有很多模式像矽谷也沒有,矽谷在技術上有創新性,但在一些商業模式,一些應用模式上,中國已經有自己的創新性了。


所以中國公司建立全球化品牌的可能性,在互聯網這個領域,已經很明顯了,華為也算一個,很異類的公司,但不是大規模的,我覺得行業大規模的全球化就是互聯網,所以我們希望趕在大家之前把這個做得更好一點。


其實有幾個指標能說明我們的牢固程度,獵豹清理大師在谷歌商店有2千多萬個用戶投票,評分4.7分。這個遠高於Facebook的得分,我們在Facebook上有1500萬粉絲,這可是貨真價實的粉絲,這不是慣粉,這些都說明我們用戶的活躍度。對吧?


尹生:你剛才講了今年獵豹在用戶發展方面可能會加大投資,另外一方面是不是也會推出更多的產品?還有哪些投資方向?


傅盛:是的,所以我們今年主要增加人,除了收購的公司,增加我們的銷售能力,我們其實核心就是這兩大塊。順便透露一下,雖然雅虎北研的頭兒去了京東,其實最核心的隊伍到我們這兒來了,有幾十個,反正就是最核心的大數據的隊伍(個性化推薦團隊)都來了我們這里。


尹生:非常不錯。為什麽?


傅盛:因為我覺得我們現在要增加產品矩陣,最後獵豹就是一家大的數據公司。


尹生:其實我在給互聯網公司估值時,很少看盈利,我更看重的是戰略的牢固性,就是說你不會輕易被對手給替代掉,你能不能在這方面再講一些?


傅盛:是,為什麽我們去收購和投資移動廣告公司呢,因為我們在海外的盈利能力超出了我們預期,我們的移動廣告漲得非常快,而且正是因為這個,也讓我們有很多戰略思考。比如說我們看上去是客戶端公司,事實上我們想變成一家大數據公司。為什麽?因為移動廣告的核心是精準化投放,在PC端你是完成不了的。為什麽?因為一個PC被很多人用。其實只有Facebook和QQ有機會,因為它們有帳號。


但手機能實現精準化,用戶每一個裝過的手機對我來說都是有意義的,即便獵豹產品可能會卸載掉了,等到我的廣告體系再遇到他的時候,他以前的那些數據都能標識他是誰了,你就可以做到比原來精準得多的投放。


尹生:就是說現在這兩家廣告運營商的體系建立起來後,實際上這個用戶也許不用你的產品了,但他用別的產品的時候,你又可以辨識出他,因為你這個體系的應用足夠豐富,以至於用戶總是會和這個體系發生關系?


傅盛:對。因為我們在美國有Office,美國已經有好幾家公司找我們,買我們的數據。這種數據因為國內大家都不關心,我們在這方面,其實還是有一些思考的。表面上你看是工具,實際最後變成一個以大數據為核心的廣告體系。就像今天Facebook,你看到真正變現的只有Facebook本身,但他的Instagram和Whatsapp都是大數據的一個補充,然後就能做到現在Facebook在同樣的位置是谷歌兩到三倍的變現。


尹生:谷歌是不是現在遇到一個問題,實際上在操作系統這個層面,雖說每一個手機里面都有,理論上它可以知道每個安卓用戶在用什麽,在做什麽,但是是不能去用的,因為可能會觸及隱私保護?


傅盛:不一定。只要你的隱私許可協議說明白,你是可以用的。但是谷歌今天是什麽問題呢?大公司問題,他的AdMob收購這麽久了,和谷歌商店的數據都沒打通,還是最近Facebook崛起太厲害了,他們才在去年第四季度開始把谷歌商店的數據跟AdMob打通。


尹生:這些數據他其實還是可以用的,至少部分?


傅盛:我個人認為從法律角度來說都可以,只不過你想怎麽用,你要讓用戶知道你怎麽用,披露嘛。Facebook的一些做法也會受到一些質疑,就是你用我數據什麽的。


尹生:對於移動廣告運營商對大數據戰略的重要性,這塊其實很多人是低估了其價值的。


傅盛:大數據在我們整個中國互聯網的行業里面,大家就不是真的深刻理解。矽谷公司的大數據和這方面的理念比我們先進很多。


尹生:中國更多的還是像以前綠林好漢,我守著這個道,我就能坐地收錢了。


傅盛:對,我們的變現強是處在一種比較粗糙的方式下。騰訊做了那麽久,其實做得更多的也就是遊戲,其實以前中國的變現,就是遊戲,百度聯盟和淘寶聯盟,比較起來真正在做大數據的,說實話就是百度。百度在矽谷有一個研發中心,我跟他們美研的經理也聊過。在做大數據這方面矽谷比我們先進。我認為未來分發能力的市場會越來越弱,因為用戶去主動找一個APP的探尋會越來越少了。


尹生:基本上通常需要的都已經找著了。


傅盛:基本上現在已經是這樣,在美國應用商店榜單TOP的很多都不怎麽變,用戶可能覺得現有的差不多能用了。未來會怎麽樣呢?一些超級APP會扮演分發者的角色,像Facebook實現了瀏覽,你在瀏覽一些信息的時候,給你相關的APP,而這個APP正好是你需要的。但你平時不會說突然想去下個什麽APP。


尹生:可能這種需求更多形成一種長尾化,會結合特定的場景,激發相應的需求。


傅盛:就是長尾化。


尹生:過去那種占一塊地方,推一個分發平臺,然後讓用戶主動去下載的模式,在增量中占據的比重將越來越小。


傅盛:對,長尾化不是通過渠道完成的,是通過你當時正在瀏覽的內容完成的,所以Facebook是拿掉了現在谷歌分發的好大一塊,大家在看朋友圈時看到一個信息,而這時你正好有相關的需求,這時候你只要點一下就載下來。所以這時候大數據是最重要,它們的表現形式是廣告,但到底什麽是移動廣告,我覺得現在我們國內對這個概念還是挺模糊的。我認為應用市場這種模式今年會衰竭的很厲害。


尹生:其實另外一個擔憂,你在使用這個工具的時候,你假如是以一種生硬的彈出信息的方式,是不是會影響用戶體驗?至少在PC時代很多公司就是這樣做的,很讓人反感。


傅盛:我們從來不用彈出信息的方式去放廣告。移動端工具的頻率比在PC端要高很多,以前我在PC端做這麽多年,都很少看到有那麽高頻率,所以我現在不需要去彈出一個什麽廣告,光靠用戶的主動請求次數就已經很高了。


具體來講,我們是在用戶完成一個動作之後,我們給他一些什麽信息,這個會更有效。坦率地講我們現在做得還不夠,這里空間太大了,真正覺得很多事情可以做,所以我們對我們的增長充滿信心,因為你有這麽多用戶,就相當於每天有上億次的用戶對你的觸及,這里面機會很多很多。我們才剛剛開始,目前還是個很粗糙的模型。


而且由於Facebook加入這個戰局,今年谷歌也加大開放合作力度。這次F8大會最核心的,就是把一些更開放了,我覺得Facebook是個很了不起的公司,它的開放真的涉及到核心的數據,不光是用戶體系開放,商業體系也開放,大家一起,就變成一個用戶體系和商業體系共同的虛擬操作系統。


這樣一來,對我們而言,變現就不是問題。而且由於這一兩年移動廣告的快速增長,廣告主也知道,移動廣告效果是非常好的,我跟百度美研的人聊,當時百度去切移動廣告的時候,也很痛苦,但好在他們有強大的銷售體系,但結果客戶投了以後覺得比PC端效果還要好,用戶看到信息可以直接打電話,PC端還得去抄一個電話號碼。


預計今年整個移動廣告市場規模還會漲50%,想一想,大家都不看電視,都在看手機,手機幾乎成了廣告最核心的載體了。


尹生:我的理解不知對不對,其實未來商業模式絕大部分都可以理解為是一種廣告,過去你要商業化,可能需要建立一個相應的商業體系,比如說像淘寶,可能需要有支付寶,物流,有很多環節都要去介入,現在整個體系已經建立的很完善了,你只需要將用戶帶給相應的產品和服務提供者。


傅盛:本質上就是信息導引,因為其他東西都已經簡單了。


尹生:是不是本質上是一種匹配能力。


傅盛:對,在各種信息里面,不管是朋友圈信息,今日頭條的新聞信息,在相關度里面給他一條導引。以前你不是手機這麽小屏幕的時候,大家都在把廣告和信息分得很開,谷歌和百度競價排名被人家罵死了,今天大家已經無所謂了,無所謂了以後,為什麽Facebook只專註在廣告上,他本身就是一個信息導引,他不需要做後端的很多東西,下載什麽都可以去做。


尹生:所以我也慢慢認為,騰訊的微信朋友圈做廣告,開始我想可能會短期影響用戶體驗,從長遠來說可能還是要在交易模式上去商業化,實際上現在看來不一定是那種方式,如果它能在用戶的需求與滿足之間進行推薦引導匹配,這樣的商業化可能反而更好,而這反而相對來說是騰訊擅長的。


傅盛:對啊,Facebook就是把這點做到極致,能做到同樣位置是人家好幾倍的黏性,好幾倍的變現,本質上就是它提供給用戶的信息是他需要的。


尹生:實際上是變相的傭金,因為我給你帶來的回報更大,我的定價也可以更高,這相當於是在提成。


傅盛:對。


尹生:過去大家覺得廣告的模式不如傭金的模式,傭金的模式可能看起來是跟交易額是相關的。


傅盛:對。但是Facebook已經做到非常細了,他通過大數據顆粒,你可以定位到每一個城市每一個區中年齡是多少歲的,有什麽興趣愛好的這批人,投入極小顆粒度的廣告有幾百萬的廣告主。


尹生:第一是匹配的效率,第二是你自己的定價能力。你知道他在中間能賺多少錢,你中間提一個相對的比例,就非常可觀了。


傅盛:對。由於你的顆粒度可以非常細,實際上就能產生更多的更精準的匹配和投放,對廣告主和你自己都是求之不得的,這將大大提高變現能力。


尹生:未來整個互聯網的盈利模式其實有一個歸一化趨勢,過去都會分成廣告、傭金,很多種方式,未來其實就是一種,通過大數據的匹配來賺錢,這實際上你說是廣告也好,說是傭金也好。


傅盛:因為這種信息匹配足夠好,都減少了用戶搜索,大部分信息在瀏覽過程中彈出了。朋友圈也是這樣,你看那麽多信息,你覺得底下有一個相應的廣告,你其實不會反感,做得好的是肯定不會反感的。而且你反思一下,如果騰訊他的整個戰線能縮得更短,他連遊戲都不用做。


尹生:這是一個很大的拐點,,可能獵豹必須從這個層面上去變化。


傅盛:所以我說我們的目標是做全球前幾大廣告平臺,廣告平臺不是理解成一個廣告聯盟的平臺。


尹生:是,這個很關鍵。現在可能很多人也想,你們要做的就是廣告聯盟,因為大家也是覺得廣告聯盟那種模式可能是已經是一個想象力相對比較小的生意,尤其是跟獵豹這家公司一結合,更加覺得你是因為別的方面探索已經沒有出路了,才去做這種退而求其次的選擇。


傅盛:我們看法正相反,我們覺得這才是特別好的商業模式。你需要做的事情特別少,你就源源不斷取得營收。推特其實也在做這件事,雅虎也是,這些國外廠商都在做這件事,他們反而沒有把自己的整個變現模式鋪的極長,現在推特一天是兩百萬美金到三百萬美金,我們現在一天50萬美金,我們才做了兩個季度。如果我能追上它的那個水平,我就可以了。


尹生:您覺得獵豹現在這種模式往前走的話,面對的挑戰是什麽?


傅盛:挑戰就是對大數據的分析能力,是不是真的能上一個臺階?這里說實話是我們欠缺的,以前沒有這個經驗,不像我做一個工具軟件,要做什麽我自己基本想清楚,迅速做好了,為什麽雅虎這個裁員我們好高興,因為我們缺少這方面的人才。我覺得最核心是要把你海量用戶的顆粒度劃的足夠細。


尹生:但怎麽看這樣的問題,就是獵豹現在主要是工具軟件用戶,相對獲取的用戶信息不一定是很全面的。


傅盛:其實也還好。我們是一個安全的工具,我們要檢測你的安全,會對你的APP使用情況了如指掌。數據的獲取能力,我不認為會是一個特別大的瓶頸。但是分析能力會是挑戰。我們真的要分析的很好,對吧?真的要世界級的大數據科學家,因為大數據分析不是一個有定式的東西,有探索性在里面。


說實話在探索性方面中國公司就會弱一些,但是今年我們計劃在美國要建研發中心,我們美國有office,但是不做研發。所以你看我們投了Nanigans,我們跟他有很多商業綁定,最核心有很多大數據專家,他們有好幾個是以前Facebook出來的,所以他們有大數據的專家,在大數據能力上面我們會有一些需要。


尹生:是不是廣告系統起來以後,也會慢慢去補充你們大數據方面的一些內容?


傅盛:會有一部分。但是核心還是我們自己這套體系,我們現在這次財報之後我們大概有3.95億的月度活躍用戶,我們全球每個月有4億臺手機跑我們的APP,我們有比較大的一個臉譜基數。


尹生:但你們這個臉譜的行為數據主要還是在一般性,他喜歡什麽不喜歡什麽,沒有涉及到具體的行為本身,交易行為這塊。


傅盛:對,現在還沒做到,但長期是有機會的。因為H5的東西越來越多,這種直接能夠交易,我覺得一步步來吧。


尹生:H5對你們來說意味著什麽?


傅盛:H5意味著更廣闊的一片天地了,其實今天從全球很多廣告平臺的數據來看,APP下載的廣告只占了收入的30%到40%,我們今天的收入大部分都來自於APP推薦,但APP推薦的下載第一是整體比例低,第二個轉化率比較差,H5會降低損耗,大幅提高轉化效率。


尹生:一些人擔心H5出來後,傳統的APP分發模式會遭遇挑戰。


傅盛:我認為到未來APP和H5一定是互相補充,不會像現在全APP,你看微信為什麽那麽不遺余力推公眾號,公眾號就是另一種形式的H5了,而且微信如果再做強,我覺得應該微信外部流量也可以接到公眾號,不是非得從微信接。


騰訊的廣點通就是這麽個平臺,你把更多的要導進來,導進來到一個落地頁面,頁面就是以前的網站,如果今天是公眾號,為什麽一定要從微信里關註才有公眾號呢?從別的地方搜索引擎來的不也可以嗎?大家都是又變成了互相連接。對吧?所以我覺得H5時代,一定是幾個頭部APP,然後加上一大堆其他的,用戶很簡單,用戶今天下APP下的頭都大了,對吧?


尹生:在廣告領域我們已經收了一家,投了一家,接下來會把這塊繼續投嗎?


傅盛:對,這肯定是目標了。但是是不是繼續在資本層面,我們現在還沒有特別計劃。一個是我們自己的銷售,基本框架有了,先把這些夯實,今年把這件事做了,就是要把我們買的那個團隊融合好,把我們的自有銷售和廣告主數量上一個臺階,然後是大數據和用戶體驗繼續積累,還要不僅在工具,在瀏覽器、桌面、雲端數據,我們要做的更好。


因為有了廣告這件事,其實讓我們整個戰略會變得簡單很多,不需要做太多的事情,這個事情基本想明白了。


尹生:你認為未來幾年對獵豹而言最大的機會是什麽?


傅盛:未來三年我覺得獵豹最好的機會就來自於“立足中國,面向海外”,今天我認為整個移動互聯網領導力量就是美國和中國,中國有很多創新的模式,其實美國都沒有。我只要把這些模式真正往海外搬一般,可能就會是巨大的機會。


尹生:很多人願意把你們跟360去比較,認為你們兩家公司在PC和移動端存在此消彼漲的關系。現在你們實際上是占據了他們在PC安全上的地位,獵豹清理大師本質上就是移動上的安全軟件。你怎麽看這種觀點?


傅盛:360在移動時代喪失了在PC時代的海量用戶基礎,以前360在PC端是屬於一枝獨秀,就在那個點誰都撬動不了,所以它去做頁遊轉化等等,今天已經變成幾家之一了以後,沒有領導能力了。


尹生:你覺得問題出在哪里?


傅盛:本質上還不是他運氣不好。他做太多了,一個公司做多了以後,在最專註的領域不能夠做到全力,不能全力做最後的結果你只能推出了一個平庸產品,只能推出以量和以功能多取勝的產品,因為我們資源不夠多,所以我們就只做清理這一個點,所以就把這個點橫拉豎弄打透了。


其實360安全衛士最早就是清理功能,但是做得不夠好。我覺得本質上是戰略出問題了,就是他不夠聚焦,沒有找到那個最關鍵的點在哪里,在每個點上都跨,而且又去做手機,你的精力太分散以後,你在一個點的高地喪失了,而且又碰到了彎道的時代。但是今天講也為時尚早了,我覺得還是需要看看老周後面有什麽。


尹生:就是說你認為他可能還是有機會的?


傅盛:本質上還是挺難的,的確運氣可以再好一點,抓到一個什麽再說吧。我覺得其實今天在國內我們清理大師的量都開始追上來了,我們把這個高地建起來,我們相對於360在移動端有了一個巨大的海量和用戶基數,在這個用戶基數上,其實用戶基數就是你的統治力,它和你的功能關系沒那麽大,因為這個基數才是核心。


就是說,微信是很強大,但問題是米聊功能也挺強大的。問題是你沒有用戶基數你光強大是沒用的,你說安卓是很強大,是操作系統。但是問題是黑莓,功能也挺強大的,或者是塞班,但是你沒有用戶基數了,你的統治力就沒有了。我們今天的好處就是我們有了這樣的用戶基數以後,我們其他方面拓展會好很多。


尹生:你從360那里您學到了哪些經驗和教訓?


傅盛:就是一個小點會改變世界,就像以前我說的,你不要覺得它小,能夠被多少人知道,本質上就是一個巨大的事情,就有巨大的機會,360證明了這一點,對吧?我們也在證明。第二個用戶對免費還是非常在意的。


如果說教訓,現在你從360體量上來看,360一直到今天,很多的優勢都是當年PC端打下來的,就是360安全衛士入住了一個非常高的高點,它像騎兵一樣的不斷往下沖鋒,沖鋒瀏覽器,沖鋒搜索,沖鋒手機助手。現在由於移動端離PC端越來越遠,所以原來那套紅利已經吃完了。吃完了以後,我覺得現在360的問題就是還是把自己當成了一個遊牧民族。以前只不過是碰巧有了那麽一塊高地,所以他就不停沖鋒。


今天在移動端的根據地思考太少了,在前兩年可能太多機會,啥好就做啥,周鴻祎一句話叫“競爭對手是磨刀石”嘛,但你看今天《從0到1》那本書,你不要去追求競爭,你要去創造一個新的市場,他天天在競爭,結果到處分散精力。所以在這個時代去找到新市場,更聚焦,在這個新市場的聚焦點上做出一個全世界無人能知的東西,才是有戰略的核心。


尹生:在你的成長過程中,你從雷軍的身上學到一些什麽?


傅盛:思考方法吧。關於整個戰略,今天早上我們開會講,過去兩年我從英語學了一個最大的詞叫strategy,戰略,我就是從雷軍身上學到了這個關於戰略的思考。所謂戰略就是你把一件事情的未來三年想清楚,然後這場仗在你真正準備開始之前,你就大概知道他會怎麽,或者他有多大了,以前我的產品肯定不是這麽做,我的產品肯定想是不是用戶需要,我做出來用戶會不會喜歡,至於這個行業有多大,這個行業是什麽,競爭對手在哪兒,或者往下怎麽走,那想得極少。


其實我是從他做小米的時候看到了這些東西,我覺得這是他對我最大的影響。我的整個思考的路徑和格局,反正就是思考的這種緯度跟以前不一樣了,以前是產品經理思維,我覺得當時我做360的時候,就是一個產品經理做360,成功有很大的偶然性。


來源:價值線



傅盛 盛的 的百 百億 美元 獵豹 為何 要從 廣告 平臺 開始
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猎豹移动--真正意义的移动全球化的企业 知我者-云淡风轻

http://xueqiu.com/5800655192/44286749
当初错过了360的主升浪,只参与了鱼尾行情,一直很遗憾。看到国老,周叔,特困生等人在这只股票上赚了好几倍,各种羡慕嫉妒恨啊。不过现在感觉一个新的机会来了,没错,就是猎豹移动。

刚才问了下粉丝,有没有炒美股的,居然一个没有,算了,没有就没有吧,当作自己的一个分享吧。记录一下。

猎豹移动原名金山网络,公司主要从事信息安全软件、网页浏览器、移动应用程序的研究开发及运营。2014年,金山网络分拆独立上市之际,公司正式改名为“猎豹移动”。估计国内很多人没听过这个企业,有些人可能见过猎豹浏览器,但是在国内,这家企业确实没有多大名气。但是在国外,它的名气还是很大的。先用几组数据说话。


财报数据显示,猎豹移动Q4的总营收为5.9亿元人民币;移动收入为2.2亿元,同比增长610.2%,占总收入的38%海外收入为1.4亿元,环比增长156.5%,占总收入比重为24%,占移动收入比重为63%。从全年财报来看移动收入同比增长741.3%,占总收入比重为26%;海外收入占总收入比重为13%,占移动收入比重为48%。
(这两组数据可以抓取两个关键词,移动化,全球化)

Q4财报数据显示,截止2014年12月31日,猎豹移动产品在全球范围内已下载安装到10.9亿台移动设备上,环比增长26.3%。猎豹移动在移动端的月活跃用户数为3.95亿,同比增长137.9%(其中海外市场月活跃用户数占比69%)。如此庞大的用户群体和用户活跃度,让猎豹移动把国内很多知名的互联网企业远远地抛在了身后。

猎豹移动的月活跃用户3.95亿是14年的年报的数据,我查了一下,微信去年年底的月活跃用户数在4.68亿的样子。今年一季报显示,微信和WeChat的合并月活跃账户数达到5.49亿,比2014年同期增长39%。猎豹的用户基数,已经表明了它在移动领域的高粘性和高覆盖性,我没有查到360最近的数据,猜测猎豹应该是要高一些。更重要的是,猎豹的海外用户占了大部分,尤其以欧美客户为主。

尤其要注意的是猎豹在用户中的口碑非常好,这应该是它能够取得如此多用户的关键。


猎豹移动的所有产品的用户体验评分都远远超过同类竞争的同行。另据Google Play数据,截止2014年12月,猎豹移动全线产品以4.6官方评分,稳居Google Play排名前列,总评数达6500多万,五星好评数超过2800万。超强的用户体验效果和超高的用户评分级别,让猎豹移动的全球品牌形象有了极大的提升,成为国际上的“五星品牌”,为增加海外民众对中国品牌质量的信任做出了重要贡献。
全球广告商业生态构建与运营。

看过一个视频,傅盛为了悄悄进行自己的海外战略,一直没有做汉化版的产品,专注于海外,就是为了不引起360的注意,由此也可以看出它们的战略眼光和隐忍。他还聘请了全世界各个国家的人,来做google play上的客服,完善用户体验,所以无论你是哪个国家的人,在上面发表了一些使用清理大师不好的评论,都会很快得到回复。这也是这款产品能够收到如此好评的原因吧。

上面这些都是猎豹的一些基础信息,那么引爆猎豹股价增长的动力在哪里呢?在于猎豹的变现周期的开始,以及猎豹转型后估值的转变。不同于360,猎豹在基于庞大用户基数之后,要做的,是参与分享全球广告网络市场的移动广告平台。

清理大师在google play的下载量排名已经跃居第四,是唯一进入前五的中国企业,也是全球工具类应用排名第一,排在它前面的是whatsapp messenger ,facebookmessenger ,facebook,排在后面的是instagram,和SKYPE。  whatsapp在2014年初被FB收购,估值190亿美金。现在肯定不止啦。FB现在市值,2250亿美金。instagram是我前面介绍视觉中国时谈到的那家图片社交企业。去年年底估值350亿美金。那么猎豹移动的市值呢?42亿美元。当然这几家都是做社交或者通讯的。猎豹是一个做工具的,基因有点不一样。但是工具类产品有了用户基数,也有变现的方式。360已经是率先尝试的一个。现在轮到猎豹移动了,而它选择了一条和360不太一样的路。

根据App Annie2014年12月的报告显示,猎豹移动是Google Play上仅次于Facebook的全球第二大发行商,今年猎豹的目标是月活跃用户达到6亿。通过前面和微信的比较,大家应该知道这个数字背后所代表的用户基数和粘性。从整体下载量来看,它甚至是超越了百度和淘宝的。强大的用户基数,超高的好评,以及超强的渠道价值,这些都是猎豹将来赖以变现的基础。

猎豹现在学习FB,将重心转移到用户大数据分析,乃至精准广告投放,它的投放效果呢?FB的财报上显示,在猎豹移动产品中嵌入Facebook Audience Network的情景原生广告后所产生CPM(每千次展示的点击率),比使用其他移动广告网络的高了两倍有余。猎豹现在已经是FB和google的重要合作伙伴。 

猎豹的目标是成为全球排名前几位的广告平台,就像之前大家都不知道怎么给360估值,现在同样不知道怎么给猎豹估值。因为这是一种新的模式,在华尔街没有对标,可以参考估值的模式。当初360被华尔街读懂之后,估值被重新定义,股价从15元附近涨到120元附近。360还只是在中国。现在的猎豹,下载量和活跃人数都超越360的全球化的霸主,我们应该怎么去估值呢?至少从目前的走势来看,华尔街似乎已经开始重新对这家企业估值了?如果没有分析错,猎豹现在就是13年年初的360.

另外说一下,$金山软件(03888)$  是猎豹移动的控股股东。而且是沪港通标的哦。
獵豹 移動 真正 意義 全球化 全球 企業 知我 我者 雲淡 風輕
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獵豹移動1Q業績電話會都說了什麽

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2620

獵豹移動1Q業績電話會都說了什麽
作者:郝雲帆


獵豹移動算是走出來了。這次業績後股價的走勢很能說明問題,不過我不覺得是市場真正看明白和相信獵豹的故事,而更多是市場選擇相信傅盛。在業績會上很重要的信息是獵豹希望成為全球前三的移動廣告平臺。傅盛表示要做到全球前三的廣告平臺,至少需要10億美金級別的收入,相當於每天200-300萬美金。獵豹目前海外移動廣告日收入是60萬美金,這個就是獵豹未來的空間吧。

Q&A紀要

Q1.移動廣告進入全球前三,未來1-2年要達到一個什麽量級,營收的占比要達到什麽情況,日流水到什麽級別?

Ans. 廣告市場是動態增長的,但是現在的情況是至少10億美金的收入才能進前三,而一天的流水要到200-300萬美元。

Q2.應收賬款環比增加很多,是什麽原因?

Ans.應收款的增加是由於我們的收入也有大幅的提升,而且第一季度一般也是簽單的高峰,那麽確認合同初始收入的時候就要記錄應收款。但是我們的經營現金流依然是正數,而且有所增長,說明我們的整體的現金流還是健康的。

Q3.跟三星的合作是不是有一筆一次性的支付要給三星,什麽時候體現在財報?

Ans.我們跟三星的合作是將我們的清理大師通過SDK的方式裝入三星的手機系統,以三星的工具軟件的名義為用戶提供系統管理服務。所以這個SDK的預裝是不用付給三星費用的,反而是三星使用我們的技術要給我們比較少量的使用費。但是我們與三星進行戰略合作的目的不是單純為了獲得收入,還是要通過與知名廠商的合作提升我們的品牌知名度。

Q4.想確認一下移動廣告收入是不是占到總收入的48%,在移動收入里面是不是占到89%?

Ans.是的

Q5. 我們之前對FY15全年的指引是Non-GAAP OPM是0,而1季度的數據看起來還不錯,背後的原因是什麽?是不是競爭的緩和?

Ans.我們的競爭對手距離我們還很遠,所以我們的策略不是如何去競爭,而是如何在全球取得和覆蓋更多的用戶,我們的戰略也是逐步實施的。我們的戰略很激進,但是管理層在花錢的時候還是很小心和講究效率的,在投資的時候也要從渠道、用戶留存以及口碑等去有效地投放。我們不會像有些競爭對手一樣通過燒錢去刷排名,然後讓投資者去買單。所以我們的大方向沒有變,但是每個季度在做決策時還要依據當時的情況和項目個案看。

Q6. 傅總剛剛提到了一些新產品,能否請傅總也介紹一下這些產品在1季度的表現如何,未來在新產品的推廣策略有哪些?

Ans.我們現在在工具類形成了CleanMaster和CM Security兩大旗艦產品,一個是清理,另一個是安全,而且都獲得了很強大的客戶基礎和增長。我們目前也在開拓CM Launcher和CM Locker之類的產品。我們的新產品像CM Launcher還是處在客戶的積累和不斷改善用戶體驗的階段,但事實上已經進入Googleplay的非遊戲類App前20,我們也會加大投入讓他增長更快。我們最近也是發布了CM Backup,是一款基於雲服務的產品,增長也非常快,我相信今年還會推出這樣的優秀產品。

Q7.海外新增用戶新興市場和發達市場的比重?

Ans.在海外市場像美國這樣的發達市場還是我們的重點,但是新增用戶這塊其實還是新興市場比較快,雖然我們沒有側重在新興市場,但是他的自然增長也是可觀的。

Q8.海外移動收入多少來自廣告,多少來自遊戲?

Ans.海外收入基本還是來自廣告,遊戲的收入占比很少,只有幾個百分點。

Q9.移動廣告變現方面自有平臺和第三方平臺變現收入比例是多少,自有平臺建設方面有什麽並購和發展的規劃?

Ans.我們的廣告流量不是根據簡單的自有和第三方劃分的,在變現方面還是動態地將流量進行分配,具體的數字我們現在暫不披露。廣告體系的建立是比很多人想象的要複雜,因為需要算法和大數據的支持,也需要全球市場的開拓並不斷提升自身的影響力。所以我們要做的第一個是加強與眾多的廣告體系進行合作,另一點就是每一種廣告流量都有自己的長處,我們也要打造出自己的特色,加強廣告變現的能力。

Q10. 國內外移動廣告聯盟的運作方式和競爭格局有什麽不同?

Ans.全球的廣告平臺未來發展的趨勢一定是會越來越集中在擁有巨大自有流量的平臺手里,這是一個集中化的大趨勢。我們判斷看到未來第三方獨立廣告平臺的生存和成長空間還是會有限的,大部分擁有較大自有留量的運營商都會把自己變成一個廣告平臺,而且會去收購相應的廣告廠商。眾多廣告平臺的競爭中其實沒有什麽不可跨越的壁壘,當然用戶量是一個大的壁壘,當然獵豹現在已經跨越了,後面我們還是要在技術和大數據分析上以及執行力上還要提升,我們還是有機會在全球的廣告平臺競爭中占得先機。

Q11.未來戰略上獵豹會否繼續活躍的做並購,方向是否是優秀的第三方廣告平臺?

Ans.收購本身要考慮互補性,而不是去完成特定的收入。我們現在也有自己的流量。在未來我們會考慮技術上或者全球團隊方面的互補性,而且考慮到整合的成本也會在收購時保持謹慎。

Q12. 國內用戶和收入的發展?

Ans.第一季度也加強了對國內的投放,比如萬能鑰匙和紅米手機,還有廣點通和應用寶等也在推我們的產品。國內市場也是我們全球市場戰略的一部分,會統籌考慮。在國外取得絕對領先後,我們也要在國內占領更多的用戶,給競爭對手足夠的壓力。

Q13. 從收入的點擊率和轉化率以及收入,哪個是最大的收入的增長動力?

Ans.我們在變現方面還是處於非常初級的階段,不管是每位用戶的收入還是點擊量等於FB等巨頭還是有差距。長期來看我的想法還是通過提高單位用戶變現提升我們的變現能力,因為這意味著我們擁有了更精準的投放和更好的用戶體驗,也說明我們的產品不是一個商業化過重的產品,把我們的產品從一個工具變成一個智能的數據平臺。

(來自雲帆互聯網)
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獵豹 移動 1Q 業績 電話會 電話 都說 說了 什麼
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猎豹移动(CMCM):一季度业绩翻倍,再爆空头! 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/44949383导读:在头等舱里,会员们正就猎豹的多空搏杀进行讨论。周二下午说:“有人空猎豹,年息70%”;周三晚上又说:“猎豹再次暴击了空头啊”。
猎豹发布一季度业绩后,空头回补推动股价两日涨幅超15%,近2月猎豹股价涨幅更是超过100%。小编不禁纳闷,难道大妈将创业板的热情带到了纳斯达克?在股价大涨的背后,中外资机构对猎豹业务存在较大分歧,而猎豹大涨后市值达48亿美元,距离周教主的奇虎越来越近,好一出虎豹相争!

猎豹核心逻辑分享如下:

一季度业绩翻倍,持续强势表现

核心数据:
总收入6.7亿人民币,同比增113%,环比增14%。其中,移动端收入3.7亿元(老外贡献70%),同比增584%,环比增65.4%,收入占比升至55%,是整体业务增长的核心驱动力。如果不按美国通用会计准则(GAAP),季度利润为7690万元,同比增长134.6%。猎豹移动CEO傅盛表示,移动收入在一季度首次成为公司主要收入来源,标志着猎豹移动向移动和海外的成功转型,具有里程碑意义。

内资券商看多,外资大行看空

虽然公司业务表现强劲,但国人和老外的看法却存在严重分歧,尤其在公司核心的广告业务平台方面。我们选取招商香港的研报观点作为正方,外资投行观点作为反方。
正方核心观点:
1、在猎豹移动积累了海量用户流量、精准广告投放技术以及用户行为数据后,公司在2015年将会加快自有移动广告平台的建设。近期5800万美元100%收购Mob Partner就是完善自有广告平台的举措之一。MobPartner将帮助猎豹移动1)增加广告主资源;2)形成数据闭环;3)加强海外销售团队。
2、公司设立2015年6亿移动端MAU的目标,预计通过更加完善的产品矩阵、更多的推广渠道实现。
3、猎豹移动目前已经有了比较完善产品矩阵布局。核心产品Clean Master, CM Security 以及Battery Doctor已经拥有海量用户群,预计核心产品MAU占比在75%以上,并且15年新产品的用户贡献将逐步加大。
4、2015年猎豹移动将继续加大中国市场的推广力度,主要的推广渠道包括:1)腾讯应用宝;2)WiFi万能钥匙;3)小米预装。
5、维持目标价US$32.3不变,相当于21x2016E PE。目标价是基于43% 2016-2018E年EPADS CAGR以及0.5x PEG。重申买入评级。

反方核心观点:
1、猎豹移动号称要打造全球移动广告平台,实际上是通过收购移动联盟的劣质流量来实现:猎豹移动以移动互联网产品为表象,实际上以通过倒卖劣质流量赚取巨额差价,这部分差价收入目前占到了猎豹海外业务收入的80%。
2、上周股价暴涨35%,最高达到了30.84美元,这种被资本市场狂热炒作的股票可能需要谨慎对待,因为猎豹移动目前是最贵的股票,市盈率超过了376倍,而正常的企业的平均市盈率只有22.44倍。
3、摩根士丹利日前发布分析报告,将猎豹移动的目标价从28美元降低至26美元。

股价争议中加速拉升,再爆空头!

从猎豹3月20日发布14年业绩至今,股价已累计上涨将近一倍,尤其在公司发布一季报后,公司股价第二日上涨15.6%,空头再次被爆。在远离“大妈”的美国市场,猎豹股价走出国内创业板的架势。其实,从14年10月猎豹股价回落至相对低位之后,其卖空股份数量占流通股比例依然较高,并且在中概股中排名靠前,而其后的走势则令空头傻眼。无论未来猎豹基本面或股价如何发展,从另一层面来看,随着内地资金逐渐向外放开,中资股定价权的争夺将会蔓延。

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