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一場大病讓呂采妮學會「放下」勁永 郭台強入主 記憶體模組三強洗牌

2010-7-19  今周





一場大病加一堂心靈課程,讓昔日的記憶體模組廠女強人老闆,甘願讓出股權與經營權,只願追求事業以外的人生目標。在呂采妮退出的後勁永時代,郭台強能為勁 永注入多少新血,市場等著看。

撰文‧賴筱凡

在台灣記憶體模組產業叱吒風雲、人稱「真勇(台語發音似勁永)!」的勁永董事長呂采妮(原名呂美月),這位一度捲入禿鷹案,卻堅決不讓勁永股票變壁紙的經 營者,選在勁永逐漸走向康莊大道之際,無預警將經營權拱手讓人,就連最後一席法人代表的董事席位也不留。

決定「放下」的原因

「勁永就像我的女兒,我怎麼會把它推入火坑?」這是呂采妮在禿鷹案爆發後,最深層的感慨。然而,事隔四年,呂采妮卻選在這時候,將自己一手拉拔的「女兒」 賣掉,不僅整樁投資案讓業界人士霧裡看花,就連勁永內部主管,也都是透過媒體才知道公司老闆換人當。

呂采妮一連串的大動作,從三天內完成私募繳款、召開董事會到正崴入主、辭去董事長與總經理,只簡單透過一封內部信,向勁永的員工交代她的健康出了狀況。然 而,深知內情的人士透露,呂采妮不只健康亮紅燈,生的還是一場癌症大病,才會讓這位曾經在記憶體模組業界風光一時的女強人,選擇放下,讓更好的經營團隊接 手勁永。

時間拉回去年夏天,因緣際會之下,呂采妮參加了一場由圓桌教育基金會所設計的心靈成長課程,參與的學員多半是企業主,學費不低,三期課程下來,高達十七萬 六千元。但呂采妮上完之後,不僅大有心得,還出資讓勁永所有的主管去上課。

一位貼近呂采妮身邊的人士觀察,「呂采妮願意對視如己出的勁永放手,是非常不容易的事。」就連呂采妮的姊姊呂彩美都大嘆,「如果不是生病,她(指呂采妮) 是一定會做到死為止。」顯見呂采妮對於勁永的情感有多深厚。

的確,當初呂采妮是誤打誤撞才踏進記憶體模組產業;但從她親自跑光華商場爭取訂單、動手焊板子,到創辦勁永,勁永對呂采妮來說,不僅是一手經營的公司,更 是她心頭上的一塊肉。

然而,捲入一場禿鷹案,讓原本敢衝敢拚的呂采妮,開始轉為保守,二○○八年日本私募基金一度企圖將勁永持股轉賣給威剛,更讓呂采妮此後謝絕外部資金挹注。

對於以操作記憶體價格、買賣現貨為獲利重心的模組廠來說,為了掌握垂直整合的優勢,與上、下游策略聯盟是常有的事;像威剛、創見,就非常積極地布建上、下 游關係,不論是透過策略聯盟,抑或是投資入股。

相較之下,不讓外部資金進門,又只靠記憶體價格操盤來獲利的勁永,顯然保守許多;所以上半年記憶體模組大漲,威剛、創見業績大幅反彈,勁永業績回升的幅度 卻不如人。

呂采妮在勁永後期的營運管理,保守到什麼程度?內部主管是這麼形容的,「所有大小事都得先經過呂采妮同意,甚至主管出差都要呂采妮簽字。」禿鷹案獲判緩 刑,讓呂采妮時時刻刻都得繃緊神經,因為她一點小錯都犯不得。對一路拉拔勁永長大的呂采妮來說,禿鷹案是她最抹滅不去的汙點,日本私募基金的叛變更讓她行 事小心翼翼。

如此保守謹慎的一位女強人,卻同意引進新的外部股東,跟在她身邊多年的主管說,「如果不是她有意願,就算正崴想買也買不到。」這更凸顯出一件事實,呂采妮 的健康狀況遠比想像的差,加上心靈課程的撼動,讓她動了「放下」的念頭。

業界局勢將重新洗牌?

今年三月在醫生的安排下,呂采妮接受了第一階段的手術治療;眼見自己的身體亮紅燈,她默默地找上正崴董事長郭台強,前後談了兩個月不到,知情者更不超過兩 人,就拍板敲定要將勁永交給郭台強。

郭台強的入主,不僅讓記憶體模組廠維持好些年的「三足鼎立」局面,開始出現鬆動,背後意義更引起偌大想像空間。一來,郭台強找力晶共同入股勁永,原本就相 當令人玩味;其次,郭台強與創見董事長束崇萬的好交情是市場皆知。雖然目前勁永與創見的發言管道都撇清,尚未聽說結盟的事情,但未來的事誰也抓不準,就算 勁永最終與創見結盟,也不令人意外。

正式入主勁永的第一周,除了派駐財務主管到勁永外,郭台強也開始個別與勁永主管開會,因為他的當務之急,就是穩定局面。此外,他還下了最高指導原則:「賠 錢的生意先不要做。」再來就是整頓,包括要求各業務主管將客戶名單交出來,就是為了摸清楚整個勁永的營運脈絡。

只是記憶體模組生意並不好做,業內人士就直言,「做這行必須一直釘在這看盤。」因為每一筆記憶體IC的進出,都是上億元的生意,若抓不到市場價格的脈動, 賠錢是常有的事。然而,郭台強豈能如呂采妮的高壓管理,大小事通抓,內部步調的調整,就夠讓郭台強頭痛了。

如今,在記憶體模組產業的一代女老闆退居大股東後,郭台強的入主將讓勁永進入另一個世代,威剛、創見、勁永三足鼎立的局勢,也將因為郭台強手腳伸了進來, 要開始洗牌。不論如何,未來勁永能有什麼表現,一定更值得關注。



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自力研發模組式外框 國美、大陸工程搶著用 兩位園藝門外漢變身台灣綠牆王

2010-11-01 TWM




台灣綠牆在成立短短一年內,就拿下國美、元利、華固、大陸工程等大型建設公司的工地綠圍籬訂單;包括台北市捷運大安站、信義聯勤的施工綠圍籬,背後施作者都是台灣綠牆,它究竟有何獨到之處?兩位園藝門外漢又如何靠創意闖出一片天?

撰文.梁任瑋

由國泰金控前副董事長蔡鎮宇與全聯社董事長林敏雄買下的信義聯勤土地外圍,最近出現好幾隻蝴蝶。高樓林立的台北市建國南路上,怎會有蝴蝶的蹤跡?原來,這些蝴蝶都是工地綠圍籬上的大型「道具」,在車水馬龍的路上,格外引人注目。

隨著台北國際花卉博覽會即將在十一月六日展開,台北市建築工地外牆也掀起一波綠圍籬運動。

台灣目前經營綠圍籬生意的廠商至少有二十家,但其中有一家公司,卻在成立短短一年內,就拿下國美、元利、華固、大陸工程與台北大直宜華酒店的工地綠圍籬訂單,這家公司就是台灣綠牆。

要抵達台灣綠牆位於桃園大園鄉下的農場,得先經由縣道,再轉進彎彎曲曲的產業道路,最後才能在一大片田中央看到大門。入口廣場一盤三十六株的盆栽,靜靜地晒著太陽,等著被運送到工地安裝。

遠遠一位穿短褲、叼著菸、騎著單車的男子迎面而來,他是台灣綠牆總經理馬克旦;旁邊一位忙著從卡車上卸下盆栽的歐吉桑,兩隻手臂還貼著痠痛藥膏的,是台灣綠牆董事長鄧效仁。

傳統花農轉攻植生牆市場

桃園縣大園鄉溪海村,一直是北台灣花卉市場的主力供應地之一,台灣綠牆前身是開春花卉農場,二十年前,如同村內其他農場,本業也是種花,「當時我們最大的客戶是特力屋,賣場裡一千多種景觀花草,幾乎都是我們供應的。」馬克旦說。

二十年前,馬克旦原本是職業軍人,對園藝一竅不通,三十歲那年,從陸軍少校退伍後,幫忙哥哥馬克昂在大園經營花卉農場,邊做邊學的過程中,偶然接到立體綠化的案子,讓他踏入研發植生牆的世界。

「那時向別人介紹『植生牆』,根本沒人聽得懂,最後乾脆舉例淡江大學校門口那片大型景觀牆解釋,因為那是我們第一代的作品。」馬克旦說。

植生牆是把植物從平面變立體化,馬克旦發現,給水一定要「均溼」,因此他捨棄了需要精密控制的滴灌系統,在底部增加一盤成本要二百五十元的吸水材料。

因為水量是用開關定時控制,搭配特殊給水管,每株盆栽都可充分喝到水,而且底部加裝了集水槽,即使在室內使用,澆水後都不會造成髒亂,維護保養也變得簡單。

雖然這套技術,馬克旦在二○○八年就已經研發出來,但因模組式的外框成本較高,單價高達兩萬多元,市場接受度不高;直到○九年,台北市政府推動「建築物施工圍籬綠美化計畫」,成了馬克旦植生牆生意重要的轉捩點。

因全球暖化議題發燒,植生牆的概念從法國吹到台灣,台北市政府為了推動「台北好好看」,要求所有施工中的工地圍籬綠美化,否則無法領到建照,讓綠圍籬霎時炙手可熱。

原本在上市科技公司信錦當副總經理的鄧效仁,此時剛好退休,因為與馬克旦的哥哥是同學,看好這塊新興商機,於是轉行當起農人,與馬克旦等合夥人將花卉農場轉型為台灣綠牆,目前鄧也是台灣綠牆的最大股東。

圍籬綠美化引爆大商機

台灣綠牆協理楊宸欣說,如果沒有國美建設率先大膽在台北市健康路的「新美館」建案使用他們的產品,並得到市政府評選的綠化優等獎,也不會讓元利建設發現台灣綠牆這家公司。

元利建設董事長蔡建生表示,當時看到台灣綠牆的產品概念跳脫傳統,很好維護管理,施工期又短,乾脆把元利旗下四個正在施工中的工地綠圍籬,全都包給台灣綠牆承攬,包括信義聯勤、大直全聯企業總部大樓、板橋水世紀及中和和平世紀案,目前元利建設則是台灣綠牆單一最大客戶。

口碑加持下,儘管台灣綠牆收費較同業高出五成,但靠著建設公司之間相互介紹,公司成立不到一年就已提早獲利,目前台灣綠牆的訂單,要排到今年十二月初才能完工,不僅董事長忙到手拉傷,連業務員周末都要到農場加班趕工。

鄧效仁說,以前賣盆栽是一株株地算,但現在動輒出貨就是上萬株,他以目前正在趕工的大直宜華酒店的綠圍籬為例,一次就用了兩萬多株,不但銷售量比以前快,單價也大幅提高三倍。

鄧效仁指著角落一堆被淘汰的第一代「單體式盆栽容器」(一個杯子放一個盆栽)說,這些第一代植生牆產品,他們早已停止生產了,其他園藝公司承包台北花博綠牆卻還是在使用。他很擔憂未來花博結束後,這些單體式植生牆,可能將會淪為植物孤兒。

兩位原本對園藝一竅不通的門外漢,搭上熱門的綠牆商機列車,靠的除了是對專業的堅持,還有十幾年來不斷追求完美的研發態度,奠定了厚實的基本功,因此只要機會一來,馬上就可以跳上車。

台灣綠牆用真本事證明,即使沒有豐沛的政商人脈,依舊可以打開市場知名度,也讓他們在競爭激烈的綠圍籬市場中快速崛起。

台灣綠牆

成立時間:2009年

董事長:鄧效仁(右二)

資本額:1500萬元

主要業務:植生牆、立體綠化、施工圍籬主要客戶:國美建設、元利建設、華固建設、大陸工程、宜華酒店、彰化基督教醫院

 


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DRAM模組廠 炒股買地求活路

2011-5-16  TCW




坐落在美國加州洛杉磯市郊芳泉谷 (Fountain Valley)的全球最大記憶體模組廠金士頓科技(Kingston)總部,雖然已經將大部分的生產線都移往新竹及上海,但這裡還有兩條生產鏈在運作中, 工人正在忙進忙出檢視剛製造完成的DRAM模組及SD記憶卡,並準備打包送往大客戶戴爾(Dell )及惠普(HP)的手中。

金士頓科技創辦人孫大衛看起來心情十分愉悅,因為金士頓去年在記憶體模組市場大獲全勝,全年營收達到六十五億美元的歷史新高,比前年增加了五九%,而今年雖然DRAM價格低迷,但因三月份價格上漲將近兩成,手中擁有低價庫存的金士頓也順勢大賺一筆。

但反觀台灣DRAM模組廠第一季財報,仍是幾家歡樂幾家愁的情況。

創見第一季受惠於三月份DRAM及NAND(快閃記憶體)價格雙漲,營收達七十五億八千萬元,較上季大增五八%,加上認列海外投資收益及兌換利益,單季每 股稅後盈餘達二.○九元新高。但另一家大廠威剛,第一季合併營收七十八億四千二百萬元,還較去年第四季衰退約一成,稅後淨利僅九千五百七十七萬元,每股盈 餘為○.四二元。

小廠棄守 不做PC轉往工業用電腦

事實上,台灣模組廠近幾年已經把重心轉移到NAND相關產品線上。

如威剛DRAM模組占營收比重最低已降至三成,創見DRAM模組占營收比重維持在兩成以下更已成為常態。至於商丞、宇瞻等小型模組廠,早已淡出個人電腦DRAM模組市場,轉型生產毛利率較高的伺服器,或工業用DRAM模組。

正因為競爭對手的淡出,金士頓市場占有率來到歷史新高。根據市調機構IHS iSuppli統計,去年上半年金士頓的DRAM模組市占率已來到四五.八%新高,相較於二○○六年時市占率不及兩成,這幾年金士頓在DRAM模組市場已是打遍天下無敵手。

龍頭轉向市占破紀錄,ㄧ樣要轉型

對於這個成績,孫大衛雖然滿意,但也點出了DRAM模組市場的產業結構已經出現變化。他說,「金士頓市占率拉那麼高,不是殺價搶訂單搶來的,其實是同業不想做了,只有金士頓還在做,所以訂單全都流到我們手中。」

孫大衛更預言,在DRAM模組這個市場,已經沒有如過去一般的超額利潤存在,DRAM模組廠的確要找轉型的機會,連金士頓現在市占率那麼高,一樣也要轉型。

老二危機本業虧的多,拚業外收益

然而轉型談何容易?最好的例子,就是身為台灣第一大、全球第二大的DRAM模組廠威剛,正逢成立十週年,然而威剛的現況,正是台灣記憶體模組業面臨轉型瓶頸的寫照。

威剛去年到今年,在集中市場投資宸鴻、碩禾、勝華、潤泰全、國票金等股票,其中宸鴻、碩禾、勝華等,均在一個月內獲利出場。而去年底威剛以每坪三百二十萬元價格買進士林土地,四月底已公告計畫出售。威剛幾乎從一家記憶體模組廠,轉變成一家股票、房地產投資公司。

在台灣DRAM模組業界,威剛董事長陳立白的轉變,是個最經典的例子。陳立白與台灣DRAM廠高層關係好,憑藉這些人脈,威剛二○○一年成立,不到五年時間,年營收就突破了十億美元大關,每年賺進一個股本是輕鬆平常。

但是,二○○七年到二○○八年的這兩年,DRAM市場因嚴重供過於求,市場景氣連走兩年大空頭,連陳立白這樣子的老手也慘朝遭滑鐵盧。○八年大虧逾二十億 元,每股淨損十二.一五元。雖然二○○九年靠著德國DRAM大廠奇夢達(Qimonda)倒閉機會,DRAM價格大漲,把虧掉的二十億元賺回來,但去年價 格緩跌一年,威剛去年財報最後仍繳出虧損成績單。

一位業界人士就說,DRAM模組的錢不好賺,現在連買賣DRAM顆粒賺差價都很難,連像威剛這樣子血統純正的DRAM模組廠,除了快速傾向NAND市場,靠賣記憶卡或隨身碟來賺取微薄利潤,利用記憶體行業高額的現金流量,來進行業外操作也變得很重要。

所以,威剛這幾年將資金活用在買賣股票及房地產,這也證明了DRAM模組這個行業已沒有暴利可圖。

威剛是國內最有機會逼近金士頓的業者,但對威剛來說,未來五年或十年當中,是完全追不上金士頓。所以,不是只有威剛及創見有此營運上的難處,包括勁永、品安、商丞、宇瞻等模組廠也同樣在營運上有此難以突破的瓶頸。

與陳立白熟識的業界人士表示,陳立白希望效法英業達集團會長葉國一。就像葉國一的英業達在筆記型電腦代工已追不上廣達,因此除了自己熟悉的本業,靠投資股票及房地產賺取資本利得,成為他該學的一門功課。

陳立白曾說過,沒有看壞記憶體模組產業長期景氣,投資只是將暫時不用的資金做有效的運用。

只不過,相較過去威剛成立初期,每年靠本業賺一個股本,現在卻朝投資公司方向傾斜,似乎也說明了模組廠已經不容易靠本業賺大錢的困境。

由全球記憶體市場角度來看,台灣DRAM產業已無競爭力,上游DRAM廠第一季虧損累累,下游模組廠要賺錢當然也難上加難。金士頓能轉型成功,除了口袋夠 深,有夠龐大的現金流量,還掌握了更多的生產鏈上的資源,但台灣中小型模組廠現金水位不夠,也沒足夠資源布建自己的生產鏈,這條轉型之路,自然沒辦法走得 像金士頓一樣順遂。


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布局記憶體模組失誤 變身蘋果通路商 郭台強順水推舟 勁永蛻變重生

2012-10-15  TWM




記憶體模組產業歷經過去兩年劇烈變動,已逼使許多二線廠商退出市場,郭台強將正崴集團的通路布局策略也帶進勁永,並且斥資二十六億元取得香港十一個蘋果專賣店的通路布局,讓勁永成功變身為蘋果的通路概念股。

撰文‧林宏文

兩年前,正崴董事長郭台強入主勁永,雖然正崴並未借殼上市,但勁永從記憶體模組撤退,今年三月並以二十七億元取得香港中旋實業,切入香港的蘋果電腦產品專賣店,也將中旋新台幣百億元以上的營收注入勁永,實際上也等於是借殼上市。

產業萎縮 業績大受衝擊正崴是在二○一○年七月接手勁永,郭台強坦承,當初會買下勁永,「是為了從通路跨足上游,達成整合。」但當年七月郭台強正式接任勁永董事長兼總經理後,卻立刻面臨記憶體產業景氣急轉直下,勁永營運轉差,股價也大幅縮水。

從營收的減少,就可看出勁永衰退有多嚴重。一○年,勁永營收還有一七七億元,但隔一年就掉到六十三億餘元,今年上半年更掉到僅剩十四億餘元,在記憶體模組市場上,幾乎已不見勁永的蹤跡,僅剩金士頓、創見、威剛等大廠還能繼續存活。

一位記憶體模組產業大老說,其實,郭台強切入勁永前,根本沒想過這個產業變化這麼大,在這段期間,不僅台灣的DRAM產業全部被淘汰出局,國際大廠也都出現虧損,並進行減產,產業大餅萎縮,居於後段班的勁永,業績自然最受衝擊。

其實,不僅外在環境劇烈變化,DRAM模組產業本身的經營難度之高,對於郭台強來說,也是一個全新的考驗。許多在模組產業界的人都知道,由於DRAM與快 閃記憶體的價格變化太快,很多老闆都要日夜盯盤,靠著殺進殺出賺取價差,這樣的工作形態,絕非郭台強這種人能夠勝任的。

勁永在被郭台強收購前,靠的是勁永前董事長呂美月(後改名呂采妮)日夜操盤,把全部時間心力投入下去,才建立了勁永緊釘著前幾大廠的規模。不過,相較於制 度良好及規模更大的金士頓、創見及威剛,它們都已累積一定的品牌價值,也熟悉產業的運作,營運都已上軌道,勁永少了創業的靈魂人物後,當然不容易回復原來 的榮景。

「郭台強在正崴做的事,一直是把少數幾個客戶照顧好就好,絕不可能半夜還開著手機,讓別人不斷地吵他。」一位同業老闆這麼說,「把蘋果一家客戶服務好,和 面對記憶體上中下游的複雜關係,而且還要搞定許多利益關係人,這兩個事業真的差很多!」其實,郭台強也很清楚,記憶體產業變化太大,供應商愈來愈少,讓模 組業者的壓力只有不斷增加,這種情況與正崴過去專注在製造代工,一樣面臨很大的成長瓶頸。因此,從○九年起,郭台強積極尋求布局通路事業,讓正崴集團能夠 進一步成長。

布局通路 事業出現轉機「正崴以前專注於製造,不太懂行銷,投資通路,對集團發展有很重要的影響與改變,大家開始學習行銷,並讓產品價值與使用者充分結合。」郭台強 的正崴,一○年便入股蘋果專賣店Studio A晶實科技五一%股權,如今,Studio A的據點橫跨台灣、香港、大陸,今年拓點家數可達一一○家,較去年又大增五成以上;同時,今年Studio A蘋果通路的業績目標,原本預估為二四○億元,目前也已上修再增一至兩成。

此外,正崴旗下的崴強,也在一○年入股3C通路廠商虹優科技。虹優科技以彩虹3C為主要通路,主要布局台北地區,目前分店數達三十家,並透過江蘇昆山富士優擴展至中國市場。

同樣的,郭台強也將勁永的業務擴展到通路上。今年三月,勁永宣布以近新台幣二十六億元的資金,入主香港中旋公司一○○%的股權。

中旋是香港的蘋果專賣店,目前在香港共有十一家分店,澳門有一家,中旋年營收約三十億港幣(折合新台幣約一一五.八億元),獲利約一億港幣(折合新台幣約三.八六億元),這些業績未來都將併入勁永,並已從七月起就開始計算到勁永的營收。

由於中旋是以布局香港通路為主,而香港的蘋果產品,出貨時間都是全世界最早的地區,當然也較中國地區來得早。

對於中國龐大的「果粉」族群來說,要取得最新的蘋果產品,最好的方式就是到香港去購買。這也是每次蘋果有新產品推出時,香港的蘋果專賣店必定是亞洲地區人潮最洶湧的地方,勁永透過中旋間接打入中國市場,未來成長空間值得期待。

為了管理勁永的通路事業,今年八月下旬,郭台強也宣布,邀請張仲英擔任勁永全球營運總經理一職。張仲英曾任美商優派︵ViewSonic︶美洲區、歐洲區 暨亞太區總經理,還在蘋果電腦公司擔任業務主管,擁有豐富的品牌操作經驗,相當適合勁永未來朝向通路事業發展的方向。

由於蘋果今年下半年除了iPhone 5之外,也將推出iPad mini等多款新產品,對蘋果的通路事業挹注極大,法人預估,正崴集團的通路布局,將在崴強與勁永也全力加入下,逐漸成形擴大,也讓勁永這場類似「借殼上 市」的劇情,成為國內少數比較有實質利多的一個案例。

勁永(6145)

董事長:郭台強

總經理:張仲英

股本:22.25億元

主要業務:模組業務、3C通路

近三年營收

年度 營收

(億元) 稅後純益

(億元) EPS(元)

2010 177.0 -11.46 -4.06 2011 63.1 -6.47 -2.21

2012

(上半年) 14.4 0.48 0.16

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DRAM谷底翻身》記憶體模組龍頭看後市 金士頓杜紀川:好光景到明年上半年

2013-06-10  TWM
 
 

 

DRAM價格歷經近年崩跌,今年首見反彈契機。杜紀川以全球最大DRAM模組廠總裁的視野格局,預測DRAM好光景至少能維持到明年上半年。只是,他感嘆,台灣DRAM廠商遭到邊緣化,過去政府扶植十年的產業就此結束......

撰文‧李洵穎

五月的最後一日下午,全球最大DRAM模組廠金士頓創辦人暨總裁杜紀川從北京飛來台北,為的是參加亞太區員工派對。這是他從二月底農曆過年後「欠」了好幾個月的「春酒」。這一天晚上,他們打算狂歡到不醉不歸。

某種程度上,他們是為了提前慶祝今年獲利將再度刷新紀錄。當日下午,杜紀川雖略顯疲憊,但氣色不錯;談起DRAM產業,他依舊滔滔不絕,眼神是清亮的。

問到DRAM產業下半年的發展,杜紀川說:「在記憶體裡,沒有什麼深奧的學問。」輕鬆的一句話,簡單說明DRAM產業好壞取決於供需問題。

標準型DRAM經過兩年價格崩跌,今年首度出現價格反轉契機。

根據研究單位TrendForce估計,四GB模組合約價上揚已近六成。這一波DRAM漲勢凌厲,杜紀川預期:「DRAM產業至少到明年上半年仍有好光景。」在平板電腦等行動裝置崛起後,侵蝕個人電腦(PC)產業,即使在微軟推出新作業系統Windows 8,配合觸控題材加持,PC相關產業似乎尚未從谷底顯著好轉。

有研究機構估計,過去PC應用占DRAM領域高達九成,今年應會降至五成以下。但是不少人質疑:「少了PC的需求,DRAM為什麼會好?」歷經淘汰 產業穩定健康杜紀川有不同見解。他說,PC產業好不好,要看從哪一個區域來談,某一地區PC需求疲軟,不代表其他地區也一樣。例如,歐美、日本等地區的PC產業,確實走下坡;但是非洲、中東、印度、巴西、中國等新興國家,對於PC需求依舊炙熱,PC還是這些地區消費者偏好使用的電子產品。

尤其是中國,杜紀川說,他曾經探詢過中國大型網路購物商城──京東商城:「三年內,中國的PC市場會不會萎縮?」結果,他們的答案是「No」。因為中國幅員廣大,二、三線消費主力還是在於便宜的PC,自然成為推動PC產業成長的推手。像這樣地區的PC成長態勢,應能維持好幾年,至少有四、五年的時間。

不過,少了歐、美、日等主流地區的PC需求,DRAM位元成長率確實逐年趨緩。所幸,DRAM產業經歷數年大整合,已經淘汰多家德系、日系和台系的記憶體廠,產業秩序健康穩定,對供給面是好事。

杜紀川看好DRAM產業從今年到明年上半年的後市,理由就是供應商減少,產量下降。他認為,DRAM經營重點在於時間是否抓準,過去,DRAM這塊市場大餅很大,即使買進、賣出的時間點算錯,但利潤多,廠商不必擔心不賺錢,因為怎樣都有利可圖。

但是,經過這些年以來,產業變了,只要時間點和市場定向出錯,那麼就有產量過剩的問題。更別說還有同業競爭、經濟衰退等各種因素,讓DRAM廠商苦哈哈。在二○○八年後,很多廠商陸續退出,所以現在DRAM市況不差,順勢把價格推上去。

然而,正當DRAM產業谷底翻身之際,台灣廠商似乎受惠程度不如以往。杜紀川談到這點,語氣滿是感嘆和遺憾。

台灣錯失最佳整合時機

將時間拉回○八年,在此之前,台灣DRAM廠與國際大廠的關係,曾走到共同技術開發階段,像是南亞科與美光合作、茂德與海力士聯盟。

但到了○八年發生金融海嘯後,DRAM價格崩盤,使得台灣DRAM廠負債累累,當時茂德可轉債到期,是第一顆引爆的地雷。後來,茂德由債權銀行聲請破產,力晶已經轉型為晶圓代工廠;台灣僅存的品牌廠剩下南亞科,台灣在DRAM產業已然被邊緣化。

杜紀川說,在DRAM產業整頓的五年間,韓國、日本的DRAM產業都有政府扶植,但台灣錯失了大好機會。○九年,台灣政府提出了產業再造重整計畫,「但大家拿不定主意,沒有把事情做好。很可惜。」他說。

杜紀川指的是台灣記憶體創新公司(TIMC)。正當○八年,台灣五家DRAM廠身負新台幣上千億元的債務,經濟部為拯救搖搖欲墜的台灣DRAM產業,提出「DRAM產業再造計畫」,意欲替產業營造出「台、美、日聯合抗韓」的氣氛。政府試圖以TIMC作為DRAM整合的中心點,但錯過了當時最佳的整合時機。這一錯過,決定了台灣DRAM產業被邊緣化的命運。

杜紀川分析,長遠來講,少了DRAM晶圓製造這個環節,即使台灣DRAM模組產業鏈繼續存在,「但不會再出現足以和三星抗衡的對手。」金士頓也不是眼睜睜看著台灣喪失機會。四月底,金士頓宣布標下力晶P3廠約二萬片左右的十二吋廠設備及生產線,未來生產線將委由力晶代為營運,產出全歸金士頓所有。

杜紀川說,這個策略的考量點在於金士頓希望把工作機會留在台灣,把DRAM晶圓技術和產能留在這裡。他不知道這樣的模式能夠維持多久,「但希望台灣還能在這個產業留著某種角色。」他言語中充滿著對台灣DRAM產業退出市場的不捨。

杜紀川說,DRAM模組並不難,誰都會做,因為沒有技術,只要買得到晶片,有工人、機器,人人都可以做DRAM模組。

話說得容易,但金士頓能一做就做了二十多年,絕非偶然。杜紀川說,其中的關鍵不在於技術,而是服務。

金士頓能從上游貫徹到下游,介入每一個環節。原本缺少晶圓製造這部分,但現在標下力晶的設備後,等於補齊了產業鏈的所有環節。金士頓希望運用每個環節的加值Know how,替客戶及合作夥伴創造更高的附加價值。這一點,就不是每個人都能夠做到的事。

幫助客戶確實是金士頓能夠縱橫DRAM市場的關鍵。

業界最為津津樂道的是,曾經DRAM市場沒有買氣,如果不是金士頓積極向各家DRAM廠進貨,價格可能一路跌到沒有止跌機會。

杜紀川說,如果沒有幫助DRAM廠,可能這個產業就會出現重大危機,大家都活不下去,金士頓這種模組廠也不會有生存空間。

義氣相挺的結果,在於當下一次DRAM市場供不應求時,金士頓就可以擁有優先拿貨的權利。

助夥伴獲利 才是長久之計金士頓的義氣對於主要策略聯盟夥伴── 爾必達去年發生財務危機時,也沒有消失。爾必達過去連年虧損,負債經營,因此當景氣不好,周轉不靈時,只好走向破產一途。

但正當爾必達身陷窘境之際,生產線並沒有停止,而債權銀行給了很多壓力,這時爾必達最需要的是能夠快速付款的客戶。金士頓在此時就是扮演這樣的「及時雨」角色。

杜紀川說,做生意不只是一樁,長期互助,才會有長期的遠景。所以,做生意,不能只顧自己,也必須讓夥伴生存、獲利,才是長久之計。

儘管去年記憶體產業市況並不好,金士頓全年營收和獲利並沒有續創新高。

不過,杜紀川樂觀地認為,展望今年,全年獲利有可能會刷新歷史紀錄。搭著記憶體產業好轉的順風車,金士頓將再走向另一個巔峰。

金士頓

成立時間:1987年

負責人:杜紀川(總裁)

孫大衛(副總裁)

主要業務:組裝、銷售記憶體模組員工人數:超過4000人紀錄:《富比世》雜誌美國500大私人公司排名第48

杜紀川

出生:1941年

現職:金士頓集團創辦人兼總裁經歷:1982年與孫大衛創立Camintonn 學歷:德國Hochschule Darmstadt工業大學電機工程學系家庭:已婚,育有1子1女

共榮共存

金士頓入股的7家台灣廠商

業務 策略聯盟廠商

NAND Flash 群聯、擎泰、鑫創

封測代工 力成、華泰

模組代工 品安

SSD 智微

 

谷底 翻身 記憶體 記憶 模組 龍頭 後市 金士頓 杜紀 紀川 光景 明年 上半年 上半
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【丘鈦科技】:國內前三的攝像頭模組廠商,上半年營收增速80% 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33162237

早上好!今天T姐為大家帶來丘鈦科技的深度研報。丘鈦科技是國內前三的攝像頭模組廠商,營收增長很快,未來幾年隨著行業的成熟期到來,其業績有望持續升高。昨天小米創始人雷軍在烏鎮喊出5-10年成為智能手機世界NO.1的口號目標,預示著國內手機廠商不斷做大做強的動力和雄心,這也是丘鈦科技的行業機遇。
結尾部分有丘鈦科技的基礎估值,為目前考慮或已經參與丘鈦科技招股的您進行一個投資決策層面的支持。


我們對丘鈦科技的申購建議為:謹慎認購。

主要觀點:

1、 公司發行價格區間為2.79-3.60港元,對應13年靜態PE估值為13.49-17.41倍,低於可比公司舜宇光學(13年靜態PE為26.26倍),與我們給予公司的PE估值區間匹配(13年靜態PE 13.74-24.72倍)。

2、 公司近年快速擴張,經營性現金流情況不佳,主要通過債務融資進一步擴張,近年資產負債率在80%以上。從行業情況來看,攝像頭模組廠商擴廠力度均較大,若智能終端行業整體增速下滑,則可能會導致上遊攝像頭模組行業競爭進一步加劇、產品價格超預期下降,行業可能面臨拐點。若公司不能夠保持較高市場份額,則可能會面臨現金流方面的壓力。

3、 從第一天申購的情況來看,認購未足額,市場反應較為平淡。


目錄

1.核心關註

2.公司簡介

3.股東及股權架構

4.主營業務及盈利結構分析

5.行業分析

6.公司業務分析

7.可比公司分析

8.基礎估值

1.核心關註



1.1 公司競爭力、盈利能力與成長來源

(1)競爭力定位:國內排名前三的攝像頭模組廠商

    根據賽迪顧問的數據,2013年,公司的銷量及銷售額在國內攝像頭模塊市場份額分別為5.6%、6.1%。2014年上半年,公司銷量及銷售額份額分別為6.1%、6.6%。進一步劃分中高端市場即分辨率為500萬像素及以上的攝像頭模塊,公司2014年上半年銷量和銷售額份額分別為9.1%、8.4%,在國內攝像頭模組廠商中均排名第三。

    公司主要客戶包括聯想、中興、宇龍酷派、TCL、步步高及海信,其中聯想、中興及宇龍酷派亦為2013年全球十大智能手機制造商,也屬於公司同期的前5大銷售客戶。其中,2013年公司是酷派的最大的攝像機模塊供貨商。

(2)盈利:毛利率近年呈上升趨勢,盈利能力保持穩定

    近三年及一期,公司綜合毛利率分別為11.95%、13.62%、16.59%、17.43%,公司近年毛利率提升主要仍是受益於產品結構調整。公司近三年及一期凈利率分別為13.21%、7.91%、11.57%、9.22%,總體保持平穩趨勢。

(3)成長:月產能15年底擴張至1800萬件

    公司未來成長主要來自於在增長的行業進一步擴張產能搶占份額。截止2014年6月底,公司月產能為850萬件,並計劃在2015年底增加至1800萬件。

1.2 所在行業未來態勢

(1)攝像頭模組行業繼續保持兩位數以上的增長趨勢

    伴隨攝像頭在智能終端的滲透率上升,國內攝像頭模組銷量預期在未來將繼續保持穩定增長。2014年,根據賽迪顧問的預測,國內攝像頭模塊銷售額同比增長30.60%。14年後,行業整體增速將會有所放緩,至2018年,國內攝像頭模塊的銷量和銷售額將分別達到22.59億件和476億元,4年複合增長率分別為16.4%和12.0%。此外,攝像頭行業目前集中度有望進一步提升,國內優勢企業有望獲得高於行業增速的成長。

(2)攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移

    智能終端性能不斷提升的同時,用戶對於手機攝像頭像素的需求提升,推動攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移。根據賽迪顧問的數據,2009-2013年,300萬像素以下的低端攝像頭模組銷量占比從93.74%下降至47.00%,而500萬像素的中端攝像頭模組從6.05%上升至35.01%。未來,攝像頭像素升級趨勢將會延續,800萬像素將成為新的中端產品指標。

1.3 不確定性因素

    丘鈦科技存在如下不確定性因素:

(1)若下遊智能終端行業整體增速放緩,則會對攝像頭模組需求造成負面影響

(2)行業內企業競爭加劇可能會造成產品價格超預期下降

(3)若公司未來將產品價格下降轉嫁給上遊企業則會對公司盈利能力造成負面影響

1.4 基礎估值

    我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為2.24億元,2.63億元,2.95億元,按發行後總股本10億股攤薄計算,對應的公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.26元、0.29元。

    公司是國內領先的攝像頭模組制造商,綜合參考港股類似上市公司的估值水平,結合公司目前的基本面以及未來的發展前景,我們認為其合理的估值區間應為10-18倍,按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤2.24億元計算,對應的市值區間為:22.4億元-40.3億元,對應港幣市值28.4億港元-51.0億港元。

2.公司簡介

    丘鈦科技(集團)有限公司(以下簡稱丘鈦科技)成立於2007年,總部設在昆山。公司產品主要面向中國品牌智能手機及平板計算機制造商的中高端攝像頭模塊市場。賽迪顧問的數據顯示,按2013年的收益及銷量計,公司在中國攝像頭模塊市場分別排名第二及第三,而按分辨率在500萬像素及以上的攝像頭模塊收益及銷量計,公司在中國本土均排名第二位。2011-2013年,公司的營業收入及凈利潤複合增長率分別為123.1%和108.7%。2014年,公司營業收入同比增長79.55%,凈利潤同比增長88.45%。

    從公司現有產品線來看,公司能提供多款分辨率介於300萬像素及以下至1,300萬像素之間的變焦及定焦鏡頭攝像頭模塊。公司目前同樣可以生產分辨率為1,600萬及2,000萬像素的超薄變焦攝像頭模塊及帶廣角鏡、大光圈以及OIS及死循環控制功能的攝像頭模塊。2013年,公司約88.5%的銷售收入來源於500萬像素或以上分辨率的攝像頭模塊產品。公司產品目前全部由昆山生產基地所制造。

圖示:丘鈦科技產品示意圖





3.股東及股權結構

3.1 持股5%以上股東情況

    董事長何寧寧先生通過全資子公司QT Investment控制公司100%股份。

圖示:丘鈦科技持股5%以上股東結構





3.2 股權控制結構

主要子公司介紹:

(1)昆山丘鈦中國

    昆山丘鈦中國為本集團主要的中國營運附屬公司,主要從事設計、研發、生產及銷售中高端相機模具。

(2)昆山丘鈦香港

    昆山丘鈦香港主要從事采購物料及設備業務以及為昆山丘鈦中國銷售昆山丘鈦中國生產的中高端相機模具。

(3)CK Great China

    CK Great China過往於昆山丘鈦香港註冊成立前主要從事物料及設備采購業務。於昆山丘鈦香港註冊成立後,CK Great China為一間投資控股公司。

(4)成都丘鈦附屬公司

    成都丘鈦附屬公司主要從事研發中高端攝像頭模塊。



圖示:丘鈦科技股權控制結構圖

4.主營業務及盈利結構分析

4.1 業務系統

    丘鈦科技主營業務核心圍繞攝像頭模組銷售展開,業務流程主要包含研發、銷售、采購、生產、交付、客戶服務等。

    公司供貨商主要包括傳感器供貨商豪威科技、鏡頭供貨商大立光等;公司客戶主要包括聯想、中興、宇龍酷派、TCL、步步高及海信等。

圖示:丘鈦科技核心業務流程圖




4.2 收入結構

    丘鈦科技主營收入以銷售攝像頭模組為主。其中,13年定位在中高端的500萬像素及以上模組占比接近90%,其中,500萬像素模組收入占比最高,占營收的比例超過65%。14年上半年800萬像素模組收入占比上升至27.11%。

    同等像素的攝像頭模組價格每年均出現同比下降的情況,公司近年通過產品結構升級推動整體產品單價保持上升。

圖示:近三年及一期公司主營收入結構情況



圖示:近三年及一期公司產品價格情況



4.3 成本結構

    丘鈦科技成本占比最高的是原材料及組件,近年占總成本比例在90%左右。原材料價格的變動是影響公司盈利水平的重要因素。原材料及組件中傳感器占比最高,達到45%-65%。

圖示:近三年及一期公司成本結構情況



4.4 盈利水平

    2011-2013年,公司綜合毛利率分別為11.95%、13.62%、16.59%,2014年上半年毛利率為17.43%,同比提升4.07個百分點。公司近年毛利率上升主要源於產品結構升級帶動的產品整體價格上升。2011-2013年,公司凈利率分別為13.21%、7.91%、11.57%。12年公司凈利率出現下降主要源於研發投入增大。2014年上半年凈利率為9.22%,同比提升0.44個百分點。

圖示:公司近三年及一期毛利率、凈利率情況



圖示:公司近三年及一期費用率情況



5.行業分析

5.1近兩年國內智能手機出貨量增超3倍

近年,受益國內3G、4G網絡建設,智能終端需求爆發,帶動國內手機出貨量大幅增長。其中國產品牌手機廠商充分受益此次終端升級。根據IDC的數據,2014年前三季度,全球手機出貨量前五的企業中國內企業占據兩家。

2005年,國內手機出貨量為1.29億部,其中國產品牌占比為43.91%。2013年,國內手機出貨量為5.79億部,同比增長24.25%,其中國產品牌占比為79.62%。國內手機出貨量近8年複合增長率為20.65%,國產品牌占有率提升35.71個百分點。

智能終端從2009年開始迎來較快的增長,2011-2013年,國內智能手機出貨量分別為1.18億部、2.58億部、4.23億部,年均複合增長率為89.33%。13年,智能終端占手機總出貨量比例為73%,同比提升18個百分點。

從國內手機產量來看,受益持續的產能轉移,國內手機產量自2006年以來一直保持增長趨勢,近三年年均複合為15.13%。

圖示:2012-2013年國內手機累計出貨量情況



數據來源:工信部

圖示:2012-2013年國內累計智能手機出貨量情況



數據來源:工信部

圖示:2005-2013年國內手機產量情況



數據來源:工信部

5.2 14年國內手機出貨量出現下滑,產量保持增長

    截止2014年9月,當年國內手機累計出貨量為3.29億部,同比減少25.23%。其中,國產品牌手機出貨量為2.60億部,同比減少26.35%,基本保持之前份額水平。

    14年國內手機出貨量下降主要源於智能終端替換需下降。一方面,智能終端普及率近年上升較快,替換空間相應減少;另一方面,目前智能手機同質化現象較為嚴重,刺激用戶更換新機的需求相比之前降低,從而導致智能終端出貨量同樣出現下降;此外,國內電信運營商削減對於智能終端的補貼亦對需求造成負面影響。前三季度國內智能手機出貨量為2.84億部,同比減少10.69%。預期明年伴隨4G滲透率的上升,智能終端出貨量有望恢複增長趨勢,但增速將保持平穩,低於前幾年的平均水平。

    盡管國內手機出貨量出現下降,但整體產量在14年仍然保持增長,截止10月,國內手機累計產量14.22億部,同比增長18.51%。

圖示:2013-2014年國內手機累計出貨量情況



數據來源:工信部

圖示:2013-2014年國內智能手機累計出貨量情況



數據來源:工信部

圖示:2013-2014年國內手機累計產量情況



數據來源:工信部

5.3 受益智能終端普及,攝像頭模組市場快速增長

    受益於國內智能手機普及率提升,國內攝像頭模組市場迎來快速發展期。根據賽迪顧問的數據,智能手機的攝像頭模塊是國內攝像頭模塊市場的最大細分領域,2013年總收益及銷量占比分別為83.6%及80.4%。

    根據賽迪顧問的數據,國內攝像頭模塊銷售量(僅考慮中國的攝像頭模塊制造商)從2009年的4630萬件上升至2013年的8.77億件,年均複合增長率為108.6%。攝像頭模塊市場規模從2009年的18億元增長至2013年的232億元,年均複合增長率為89.5%。

    未來,伴隨攝像頭在智能終端的滲透率上升,國內攝像頭模組銷量預期在未來將繼續保持穩定增長。2014年,根據賽迪顧問的預測,國內攝像頭模塊銷售額同比增長30.60%。14年後,行業整體增速將會有所放緩,至2018年,國內攝像頭模塊的銷量和銷售額將分別達到22.59億件和476億元,4年複合增長率分別為16.4%和12.0%。

圖示:國內攝像頭模組出貨量情況



圖示:國內攝像頭模組市場規模情況



5.4 攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移

    智能終端性能不斷提升的同時,用戶對於手機攝像頭像素的需求提升,推動攝像頭模組產品逐漸向高像素遷移。

    根據賽迪顧問的數據,2009-2013年,300萬像素以下的低端攝像頭模組銷量占比從93.74%下降至47.00%,而500萬像素的中端攝像頭模組從6.05%上升至35.01%。未來,攝像頭像素升級趨勢將會延續,800萬像素將成為新的中端產品指標。

    從價格水平來看,高端產品價格顯著高於低端,13年,300萬及以下像素產品單價在15元左右,500萬像素產品單價在29元左右,而1300萬像素產品單價在71元左右。從價格趨勢來看,各分類產品價格均呈現下降趨勢,領先模組廠商通過產品結構調整推動公司整體產品價格上升。

圖示:近年攝像頭模組細分分辨率銷量情況



圖示:近年攝像頭模組細分分辨率銷售額情況



5.5 COB是目前主流的封裝技術

    目前行業具備4種封裝技術,即CSP、COB、COF及FC,不同封裝技術所產產品區別主要在於厚度及成像質量。目前行業主流封裝方式是COB和COF,FC主要應用在註重超薄及成像質量的旗艦機型上,而CSP則主要應用在低端機型中。

圖示:CSP、COB、COF與FC封裝技術間的比較



6.公司業務分析

6.1 受益行業增長,公司近年收入規模快速提升,躋身行業前三

    公司近年收入快速增長。2011-2013年,公司實現營業收入分別為2.83億元、6.38億元、14.11億元,年均複合增長率為123.09%。2014年上半年,公司實現營業收入9.65億元,同比增長79.55%。

    2013年,公司收入規模在國內廠商排名第二,目前行業集中度不高,前四大廠商(舜宇光學、丘鈦科技、信利國際、歐菲光)合計份額為20.0%,未來隨著終端廠商的集中度提升,攝像頭模組行業的集中度預期同樣將會進一步提升。

    根據賽迪顧問的數據,2013年,公司的銷量及銷售額在國內攝像頭模塊市場份額分別為5.6%、6.1%。2014年上半年,公司銷量及銷售額份額分別為6.1%、6.6%。進一步劃分中高端市場即分辨率為500萬像素及以上的攝像頭模塊,公司2014年上半年銷量和銷售額份額分別為9.1%、8.4%。

圖示:公司近年營業收入情況



圖示:公司近年銷售量情況





圖示:2013年國內攝像頭市場份額情況



圖示:2014年上半年國內攝像頭市場份額情況



6.2 產品結構不斷優化,近年平均單價呈上升趨勢

     近年公司產品結構持續優化,2011年公司攝像頭模組分辨率仍主要以較為300萬像素為主,2014年上半年,該類分辨率產品銷量占比已下降至15.33%。相應的,公司500萬像素中端產品及以上高端產品占比持續提升。

    從價格方面來看,等像素產品每年價格均呈下降趨勢,與成本基本匹配。不同像素產品對比來看,高像素產品價格顯著高於低像素產品。公司通過持續的產品結構調整推動近年公司平均產品價格持續提升。

    從未來的情況來看,預計公司產品結構優化過程仍將持續,未來三年800萬像素將成為主力產品。在價格方面,由於終端行業競爭有所加劇,預期會傳導至上遊部件廠商,可能會對攝像頭模組產品價格造成負面影響。

圖示:公司近年細分產品銷售額情況




圖示:公司近年細分產品銷售量情況



圖示:公司近年細分產品價格情況



6.3 近年整體盈利能力保持平穩,現金流情況不佳

近三年及一期,公司綜合毛利率分別為11.95%、13.62%、16.59%、17.43%,公司近年毛利率提升主要仍是受益於產品結構調整。公司近三年及一期凈利率分別為13.21%、7.91%、11.57%、9.22%,總體保持平穩趨勢。

圖示:近三年及一期公司毛利率、凈利率情況



    2011-2013年,公司經營性現金流凈額分別為-1.33億元、-3.29億元,-3.02億元和1110萬元,現金流近年情況不佳。

    公司目前處於快速擴張階段,每年存貨規模增長較快,近三年公司期末存貨金額分別為4650萬元、7965萬元、1.29億元,存貨周轉天數分別為55.6天、41.8天、32.4天。

    公司近三年及一期各類應收款項余額分別為1.97億元、6.08億元、8.72億元及8.27億元。其中經營性應收款項余額分別為1.29億元、3.52億元、5.74億元、8.13億元,周轉天數分別為121.0天、137.8天、119.8天、129.3天,顯著高於舜宇光學等可比企業。

    公司近年負債率維持在較高水平,近三年及一期資產負債率為90.45%、90.96%、84.76%、82.05%。

6.4 客戶均為國內智能終端廠商,包括聯想、中興、酷派

    公司的主要客戶為國內領先的品牌智能手機及平板計算機制造商,包括聯想、中興、酷派、TCL、步步高及海信。其中,聯想、中興、酷派是公司的前五大客戶。

    近三年及一期,5大客戶銷售額合計占比分別為96.2%、92.2%、82.1%及80.1%。其中,最大客戶銷售額占比分別為61.4%、47.7%、22.8%及25.4%。截至2014年6月底,公司與5大客戶平均已建立3年半的業務關系。

    根據華強北的數據顯示,公司主要客戶聯想、中興、酷派、TCL、步步高在2013年位列國內智能手機廠商前10位。近三年,5家廠商智能手機合計出貨量分別為2540萬臺、9400萬臺、15100萬臺。公司作為上遊部件廠商充分受益國內手機廠商銷量增長。

圖示:公司5大客戶智能手機出貨量情況(單位:萬臺)



    從今年的情況來看,聯想收購摩托羅拉後,出貨量規模繼續保持增長,根據trend force的預計,聯想14智能手機出貨量有望超過9000萬臺,並成為國內第一的手機制造商。而酷派、中興則依然保持在前5的排位,其中酷派出貨量有望達到6000萬臺。

    從全球的出貨量份額來看,前三季度三星份額為28.0%,聯想份額為8.4%,份額差距依舊較大,未來國內廠商競爭力加強有望進一步對三星等國外廠商形成有效競爭,國內手機廠商份額預期將會繼續提升。但從另一方面來看,隨著終端同質化現象日趨嚴重,手機廠商搶占份額的方式將更多地傾向於降低價格,對於上遊包括攝像頭模組在內的部件廠商的產品價格將會形成壓力。

14年三季度國內廠商智能手機出貨量預期



14年三季度全球廠商智能手機出貨量預期



6.5 募集資金用途

根據公司披露信息,公司上市募集資金主要用於如下幾個方面:

(1)預期約2.87億港元(占全球發售所得款項凈額約39.0%)將主要用於購買更多先進生產及測試機械及設備(如自動固晶機、超聲波清洗機、機械手及主動對準鍵合機),以擴大公司的產能及增強公司生產流程的自動化、檢測及功能性;

(2)預期約1.84億港元(占全球發售所得款項凈額約25.0%)將主要用於進一步提升公司的設計研發能力,包括有關光學防抖、大光圈、虹膜識別等產品規格及功能的設計研發、軟件及其他產品應用(包括購買質量更好、技術更先進的原材料及組件用於開發新型攝像頭模塊),購買先進技術機械及設備以供現時及日後設計研發之用,以及於公司的昆山生產基地建設一幢新大樓,用作設計研發中心或購買新樓宇用作公司的成都設計研發中心。公司計劃於2015年下半年為公司的昆山設計研發中心或成都設計研發中心興建或購買新樓宇;

(3)預期約1.14億港元(占全球發售所得款項凈額約15.5%)將主要用於將公司生產流程中的十級及千級無塵室由約8,533.0平方米進一步擴充及提升至約18,000.0平方米,及主要為生產員工建設兩幢宿舍大樓及配套設施,以擴大及現代化公司的昆山生產基地。公司計劃於2014年下半年開始擴建公司的昆山生產基地,並預期將於2015年底前全部竣工。;

(4)預期約5220萬港元(占全球發售所得款項凈額約7.1%)將用於償還公司於中國建設銀行的銀行借款人民幣4980萬元的本金額及應計利息的一部分。該銀行借款主要用於因業務持續增長而增加的一般營運資金需求,且須於一年內償還及按1.85%的固定利率計息;

(5)預期約2500萬港元(占全球發售所得款項凈額約3.4%)將主要用於公司海外銷售及采購及日後擴充至海外市場的營運及行政需要,包括在香港購買辦公大樓及倉庫以滿足公司的物流及儲存服務需要。;

(6)預期余款約7350萬港元(占全球發售所得款項凈額約10.0%)將用作營運資金及一般企業用途。

7.可比公司分析

    公司在攝像頭模組領域目前的競爭對手主要包括舜宇光學、信利國際、歐菲光等,其中舜宇光學、信利國際是港股上市公司、歐菲光在A股上市。根據賽迪顧問的數據顯示,13年,包括公司在內的四家企業占比前4的份額水平。三家可比公司除攝像頭模組業務外,還包括其他業務,因此盡管攝像頭模組業務規模類似,但整體收入體量存在區別。其他上市企業還包括歌爾聲學、比亞迪電子等。相對來看,丘鈦科技業務較為單一,主要以消費電子市場為主;舜宇光學除了消費電子市場外還在加速拓展車載攝像頭市場,並且具備上遊中低端鏡頭的業務;信利及歐菲光均為平臺橫向擴張企業,具備良好的客戶粘性。

(1)舜宇光學

    舜宇光學是國內攝像頭模組龍頭,公司並未單獨披露攝像頭模組的收入及盈利情況。公司產品總體分為光學零件、光電產品及光學儀器。其中,光電產品包括手機照相模組、智能電視視頻模組、三維體感互動控制器、安防監控相機及其他相關產品,以手機照相模組為主。公司手機攝像頭模組目前客戶主要包括小米、酷派、華為、聯想、步步高、TCL、中興、Google等。




    公司手機攝像頭模組分辨率覆蓋低端至高端,範圍較廣,近年公司產品結構同樣出現調整,500萬像素及以上模組產品收入占比顯著提升。

    舜宇光學手機攝像頭模組細分產品占比情況




 公司近三年光電產品收入快速增長,年複合增長率達104.32%,14年上半年公司收入增速為48.06%。毛利率方面,公司近年毛利率出現下滑,主要源於500萬以下像素模組的競爭趨勢上升,產品盈利水平下降。

    舜宇光學光電產品收入、毛利率情況



(2)歐菲光

    歐菲光在觸摸屏模組業務發展成功後向攝像頭模組業務拓展,並於13年下半年開始銷量大幅增長,14年上半年已成為國內第二大模組廠商。公司目前客戶包括聯想、小米、酷派、金立、華為、三星等。公司模組產品定位在中高端。

    公司攝像頭模組收入13年下半年開始進入快速發展期,13年收入為5.88億元,14年上半年收入為11.38億元。公司業務發展初期采取低價擴張策略,毛利率低於行業水平,伴隨規模增長14年上半年公司模組毛利率上升至8.40%。

歐菲光攝像頭模組產品收入、毛利率情況



(3)信利國際

    信利並未單獨披露攝像頭模組收入情況,其業務主要分為液晶顯示器及消費電子產品,電子消費產品包括相機模組、個人保健品和電子設備等。公司攝像頭模組客戶主要為三星、步步高、OPPO、金立、天語等。

    公司近三年消費電子產品收入複合增長率為36.40%,14年上半年公司收入增速為11.14%。



(4)各廠商均快速擴張產能,競爭預期將會加劇

    鑒於行業快速發展,攝像頭模組廠商均在目前計劃通過擴產進一步搶占市場份額。其中,擴張勢頭將快的歐菲光在年初月生產能力達到1000萬件的水平,並通過增發募集20億元進一步擴大攝像頭模組產能;信利計劃在20條產線的基礎上新增10條COB產線,達產後月產能將達到2000萬件的水平;舜宇光學目前擁有將近30條COB產線,未來預期將進一步擴產;截止2014年6月底,丘鈦科技月產能為850萬件,並計劃在2015年底增加至1800萬件,並且14年上半年公司目前產能利用率為65.5%,尚具備較多空余產能。

    整體來看,行業未來幾年增速預期將會逐步下降,伴隨行業內各企業加速擴張產能,行業競爭預期將在未來逐漸加大,集中度將會進一步提升,搶占份額成為短期企業短期的重要目標。

8.基礎估值

    我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為2.24億元,2.63億元,2.95億元,按發行後總股本10億股攤薄計算,對應的公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.26元、0.29元。

    公司是國內領先的攝像頭模組制造商,綜合參考港股類似上市公司的估值水平,結合公司目前的基本面以及未來的發展前景,我們認為其合理的估值區間應為10-18倍,按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤2.24億元計算,對應的市值區間為:22.4億元-40.3億元,對應港幣市值28.4億港元-51.0億港元。

圖示:丘鈦科技盈利預測



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Google、三星旗艦手機少不了它 散熱模組獲利王的冷板凳突圍記

2016-03-21  TCW

個人電腦銷售衰退,超眾轉向難做的伺服器市場,當同業毛利率原地踏步,它又如何熬出營收、EPS、股價三高?

天氣變暖了,國內最老牌的散熱模組廠超眾迎來有史以來最大一隻春燕,捎來「三歷史新高」的消息。

七個月內收盤價翻兩.五倍,漲至最高一百六十.五元,二○一五年自結營收六十億四千二百萬元(實際數字尚待年報公布),二○一五年EPS七.七元,全都寫下新高紀錄。

不僅如此,它連續三年蟬聯散熱模組廠的獲利王,看股神巴菲特最愛的財務指標ROE(股東權益報酬率),超眾保持在一七%至二○%的高水準,同業雙鴻和奇鋐,則在一%至九%間震盪徘徊。

為什麼雙鴻有蘋果光環,奇鋐有日本大股東古河電工技術撐腰,但獲利能力卻不敵這家四十三年的老廠?

要回答這個問題之前,先看看你我跟超眾產品有多緊密。

你可以在零點幾秒內用Google搜尋資料,可以在跨年夜和成千上萬人同時在臉書賀新年而不當機。最近,如果你買了三星S7系列新機,它確保你連續玩遊戲數小時,卻不用擔心手機過熱發燙。

不管是電腦、手機或是大型資料中心伺服器,它們的大腦:處理器(CPU),都需要散熱模組來守候它的「溫度」。隨著機器運算能力越來越強大,散熱「衛兵」越站越多,大型伺服器已經發展到一台需要兩至三顆散熱模組。

這便是超眾完勝對手的關鍵:選對市場。

轉型瞄準伺服器研發從零開始,土法煉鋼當個人電腦(PC)市場衰退,超眾轉攻伺服器,而雙鴻轉攻蘋果陣營和電競筆電,奇鋐轉往多功能的all in one PC,四年前甚至往業外的觸控面板模組發展。

同樣是轉型,元富投顧產業研究副理蕭淑君說,後兩者轉向的技術基本上是PC傳統熱管技術,但伺服器採用導熱效果更佳的熱板技術,包括材料、模擬測試都要從零開始。

二00八年,當時智慧型手機才剛萌芽,大型資料中心也還沒爆發,超眾總經理吳惠然記憶還很深刻,英特爾對外宣稱,PC的瓦數將繼續提升(意即散熱需求更多),他評估後決定投入研發。

沒想到,這就開啟了一波三折的研發路。

當時,PC雖然步入衰退期,但全球年成長率還有二一%至一九%,散熱模組占超眾營收比重仍高達七成,吳惠然要研發團隊利用空檔做模擬研究,他們反覆把樣本丟到二、三百度高溫爐燒上一個月,再拿到負五十度的冰庫放上一個月,「冰火五重天」的研發日子充滿不確定性。

它的難度在於沒有容許犯錯的機率。台灣戴爾企業解決方案資深副總經理梁匯華指出,伺服器整合了運算、儲存與網路功能,因此散熱問題就變得非常重要,一旦當機,可能整個系統都會出問題。如果持續過熱,很有可能會發生災難。

研發過程需要長時間的等 待,「你燒一個月發現產品死了,就找出原因,從頭再來一遍。」吳惠然說。

但,他看錯了。一年後,英特爾的預測不僅沒成真,PC 瓦數還不升反降.但他不想放棄,以往的經驗告訴他,電腦運算效率只會更強大,「方向是對的,只是時候還沒到。」又一年後,超眾完成熱板研發,但根本沒有應用市場,就這樣,這項新技術坐了兩年的「冷板凳」,終於在二0一二年出現第一筆來自戴爾(Dell) 的伺服器訂單。

升級技術攻平板

獲NEC、三星手機採用

你以為戲棚下站久了舞台就是你的?錯!「當時的伺服器市場年成長率僅五%,量很小,」蕭淑君說。而高度客製化讓超眾如今即使年產八百萬顆伺服器散熱模組,但當中至少包含五十款不同設計,平均一款只出貨一百六十萬顆,一點都不輕鬆。

但,誰也沒料到,雲端時代隨著智慧型手機來臨。全球網通龍頭思科(Cisco)便預估,雲端儲存總資料量二0一四年至二0一九年的複合年成長率是二三%,這是為什麼各大廠在全球搶蓋資料中心的緣故。

超眾坐冷板凳的新技術不只熱板,一三年為想打入平板市場,全球首家做出超薄型熱管技術,散熱效果比一般石墨片佳,獲得日廠NEC青睞,用於推出世界首款採用熱管技術的智慧型手機,「我們的」法拉利「終於可以上路了!」NEC高層當時興奮的說。

可惜,曲高和寡,採用者僅NEC和索尼。手機大廠如蘋果多數仍採用薄如紙又便宜的石墨技術。不過,智慧機市場趨近飽和,超薄型熱管今年被三星拿來當作旗艦機主打話題,希望可以刺激低迷買氣。

吳惠然說,PC營收占比今年將下降至四成和伺服器占比相當,來到新低,而手機營收占比可望提升到五%。超眾有望再上演一次當年伺服器「板凳變明星」的突圍記。

問吳惠然是他眼光獨到,還是特別懂得末雨綢繆,他搖搖頭說:「我只是做別人懶得做的事!」他,不是懷抱水晶球的預言家,轉型路某種程度帶點「誤打誤撞」的成分,只是願意比別人從辛苦錢賺起。

天下沒有白吃的午餐,蹲得久,跳得高,機會只留給有準備的人,一直都是商場不變的定律。

撰文者顏瓊玉

Google 三星 旗艦 手機 少不了 散熱 模組 獲利 王的 冷板凳 冷板 突圍
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低價電池模組廠加百裕、系統電

2016-05-02  TWM

電動車熱潮席捲全球,相關供應鏈可望高度受惠;台灣兩家低價電池模組廠, 加百裕體質優秀,而系統順利打入中國電動車電池模組市場,它們都值得持續關注。

電動車、電動巴士全面啟航,從美國到中國,全球蔓延,相關供應鏈產業都高度受益。

美國部分,電動車大廠特斯拉(Tesla),以每輛三.五萬美元的低價發布最新款Model 3,僅兩周時間,預購數量達四十萬輛,對比二○一六年預估產量,因受限電池產量,僅八萬至九萬輛,供不應求明顯,電池供應成為全球電動車最重要發展關鍵。

特斯拉為應付電池短缺現象,與松下投資的Gigafactory將在今年試產,目標在二○年有足夠電池年產五十萬輛電動車。

中國部分,一五年純電動巴士產量從一四年一二九○四輛,至一五年八八二四八輛,成長五八四%,最大贏家宇通巴士(市值四三四億元人民幣),產出一三四三六輛,成長六倍,市占達一五.二%,帶動集團營收達三一二億元人民幣,成長二一.三%,淨利三十五.三億元人民幣,獲政府補助高達六十八.五七億元人民幣,推動電動巴士熱潮。

為配合電動巴士快速成長,中國在一六年預計投入各類充電設施三○○億元人民幣,建設充電站兩千座,充電樁八十六萬個,預計到二○年充電站達一.二萬座,充電樁四五○萬個。以充電樁均價兩萬元╱個,充電站三○○萬元╱座計,未來六年新能源汽車充電樁(站)的直接市場規模達一二四○億元人民幣。

台灣部分,電動車電池材料相關的康普、美琪瑪、長園科,連接線、傳動零組件相關的F-貿聯、和大等皆漲幅驚人,產業趨勢明確,在電池仍供不應求的情況下,搶到日韓大廠電池產能的電池模組廠將有望受惠。

本文由工作夥伴陳克勤(一九八八年∼,紐約柏魯克商學院財金系)、劉書豪(一九八九年∼,清大工業工程管理學系)撰述,提出兩家低價電池模組廠,與讀者共思,一家為尚未進入電動車電池模組但體質優秀的加百裕,一家為已順利進入中國電動車電池模組市場的系統電,與讀者共勉。

加百裕工業(三三二三),民國八十六年成立,股本九億元,專業電池模組廠,國內前三大,3C電池模組比重占八○%,以筆電為主,期望拓展工具機、第三類物流車等應用,降低3C比重,是一家目前未進入電動車電池模組市場,但技術在該領域受高度期待的公司。

董事長黃世明(美國喬治亞理工學院電機碩士),學養豐富,想法新穎,以配合單一客戶多種需求為策略,成功獲得品牌大廠華碩肯定,隨3C產品競價激烈,而積極轉型,成長動能再現喜情:

一、東南亞需求

東協五國成長雖趨緩,但GDP(國內生產毛額)成長率高達四.九%,基礎建設仍有需求,二○一五年LED照明規模達十五億美元,年增三六.三%、滲透率三二%,其中LED路燈結合太陽能板、鋰電池為創新應用,省去鋪線麻煩,將加速偏遠地區照明普及速度,鋰電池新需求為加百裕添增營運新動能。

二、工具機

日本第一工具機廠牧田(Makita,市值九八七○億日圓),在全球五十國有子公司,九處生產基地,一五年營收四一四七億日圓,成長八.二%,股價從五四九八日圓漲至七○四○日圓,漲幅二八%,主要成長動能來自電動工具機,據工研院產經中心(IEK)資料,全球工具機採用鋰電池比率仍低於五○%,加上美國三月成屋銷售年增五.一%,成長動能皆明顯,將挹注加百裕營收貢獻。

加百裕一五年負債比、流動比、速動比各為三七.七%、二二七%、一九五%,每股現金高達十五.七元,財務體質良好,一四、一五年毛利率站穩九.七%,隨3C比重下降,毛利可望持續提高,是一家值得注意的準電動車電池模組概念公司。

系統電子(五三○九)成立於一九七七年,股本二十.二五億元,近年積極切入電動車車用電池模組有成,專注在電動巴士、物流車,目前主要客戶五洲龍、中植新能源等,營收占比可望超過五成。系統今年累計營收四.七九億元,年增率一二.五五%,二月及三月營收分別年增五一.四四%、四九.二二%,成長動能漸增。

電動車電池模組,是將電池芯與電池管理系統整合,模組效能對電動車穩定性、安全性非常重要。系統因有過往不斷電系統(UPS)技術,熟悉多路電池信號採集與控制,其模組能通過多種實驗(浸水、跌落碰撞、散熱排爆等),在電動車電池模組的效能深受肯定,具競爭力。

董事長李益仁(一九五六年∼,美國甘迺迪大學企研所),同時為融程電、億泰興董事長,曾任群光電子(二三八五)副董事長,產業經驗豐富。看準趨勢,三年前投入電動車電池模組領域,深入中國,成為台灣少數專注於中國電動車市場公司,高度連動中國電動車蓬勃發展,未來成長潛力不可忽視。

系統電子在電動車電池模組新事業催化及體質調整完成下,值得追蹤:1、電動車電池模組新事業:中國為解霾害,加速推動電動車,預計二○二○年電動車銷量達五○○萬輛(一五年僅五十萬輛),成長達九○○%。當中物流車及電動巴士用充電樁較易架設下,政策上可望優先扶植,成長潛力龐大。為因應電動車產業蓬勃發展,系統電動車電池模組生產線除鎮江廠外,另於惠州廠新增產線,產能提高一倍以上,營收與獲利同步上揚可期。

2、體質調整完成:系統過去以PC╱NB周邊產品起家,近年因PC╱NB市場萎縮,加上員工薪資過去五年平均成長率超過九%,影響獲利甚巨。

然,一五年在處分深圳舊廠三億元人民幣於一六年上半年入帳後,將大為改善一五年第四季負債比率四○.八%、流動比、速動比一九三.六%、八三.五%的財務結構,財務體質入佳境,為系統電衝刺電動車電池模組新事業砸下磐石基座。

撰文 / 呂宗耀

低價 電池 模組 廠加 加百 百裕 裕、 系統
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它敢丟掉成功模組,被評歐洲最創新企業 百歲BMW 進逼特斯拉的秘密武器

2016-05-23  TCW

寶馬連續十一年稱霸全球豪華車市場,面對曾孫輩特斯拉,不服老的它,主張「預測未來的最好方式是創造未來」。

一家百年企業,遇上十三歲的新秀挾科技優勢搶灘,會是一場怎樣的戰爭?

這場戰役的主角,是今年剛滿百歲的德國老廠寶馬集團(BMW Group),它的競爭對手是晚它八十七年出生的美國新星特斯拉(Tesla);戰場,則是近來火熱的電動車。

據車輛測試中心報告指出,二○一五年特斯拉全球交車總量約五萬輛,旗下Model S奪下最熱賣車款,成長率達六三%;寶馬的i3成長幅度則達五○%,在純電動車競爭中成長率居次。二○一四年在車界盛會世界車獎(WCA),i3一舉拿下年度環保風雲車、年度設計風雲車兩項大獎。

特斯拉今年四月發表平價車款Model3,熱賣到產能不足供應;寶馬集團執行長哈拉爾德.克魯格(Harald Krueger) 則在五月中慕尼黑股東大會,以二0二一年將發表搭載自動駕駛、數位聯網的電動車iNext,「終將帶領電動車下一個世代上路」,回敬對手。

把自己當新創公司

打造新品牌,迎擊特斯拉這家百年老企業敢跟電動車新兵符斯拉競爭的關鍵力,就是創新。

根據波士頓諮詢公司

(BCG)二0一五年調查,寶馬在幾乎由美國科技公司強占、全球前十大創新企業中排名第七,搶下歐洲企業第一名,被評為「最懂科技的車問」之一。

一款車從設計到量產,得花約四年的時間,因此車商在設計車款時,考量的是兩、三個世代以後的市場,等於要有預判未來的能力。對於寶馬來說,「預測未來最好的方武,就是創造未來,」克魯格在今年五月初,於中國北京百年概念車發表會上說。

「寶馬不怕未來,當社會上出現新東西,我們會想成為第一個跳進去的公司,」寶馬集團首席設計總監阿德里安.范.霍伊頓克(Adrian van Hooydonk),在北京百年發表會對《商業周刊》記者說。他指出,寶馬在投入新開發時甚至會「放棄很多過去做過的東西」,不管過去成功與否、企業資歷多老,永遠把自己當成「新創公司」。

電動車即是最好的例子。寶馬在豪華車界以操控聞名,要發展電動車、揚棄傳統的內燃機引擎系統,無異是革寶馬自己的命,但為了開發電動車,寶馬放棄了既有工廠與供應鏈,在二0二年量身訂做子品牌BMW i,重新設立一個獨立於總公司的團隊。

反觀對手,賓士選擇與特斯拉結盟,日前才宣布自行研發傳動系統和電池技術;奧迪則到二0一八年才會推出第一款電動車。台灣奧迪行銷處長賀安琪表示,電動車要發展,需要等完善的設備環境建置成熟,奧迪要做足準備,一舉推出平價量產車。

寶馬率先投入,並重新打造新品牌、新團隊的思維,顯然與另兩家德系車廠完全不同,等於重新打造一問公司,正面迎擊特斯拉。

「當我們創造i品脾的時

候,我們就知道這會是一趟長途旅程,這不是只關乎快速生產一輛電動車,」霍伊頓克說,重新打造子品牌的用意,是要徹頭徹尾的「全面、重新思考這台車」。

BMW i的辦公室特地選在慕尼黑總部旁的工廠,讓團隊可以不受寶馬總部限制。人才挑選來自工程、設計、行銷等不同部門團隊組合,為的就是汲取不同創意。

蓋業界首座碳纖維廠

造輕車體,解續航力問題寶馬打造的團隊,可非等閒之輩,騰訊投資的中國電動汽車新創公司Future Mobility,今年四月接連高薪挖角寶馬電動車的核心幹部,i系列總工程師直接被請去當執行長,足見外界對寶馬的重視。

為了解決外界最擔心的電動車續航力問題,寶馬直接從減輕車體重量著手,打造一座碳纖維工廠,尚未普及量化的碳纖維強化塑料成本高昂,只有部分超跑才會使用,例如售價動輒干萬元的藍寶堅尼。

寶馬蓋碳纖維工廠的這筆投資,是汽車業史上頭一遭,全球車廠沒有人敢這麼做,《日經技術》評論,汽車業涉足碳纖維的生產本就稀奇,寶馬為量產車生產碳纖維的關鍵決定,成了汽車產業關注的焦點;《西雅圖時報》則評價寶馬「擅長改變汽車業遊戲規則」。

「創新一直是我們的品牌核心,」霍伊頓克表示,寶馬不僅設計新車款,還要用新材料、新造車技術,重新定義車子,「如果你開始談到永續,那整個故事必須往這方向看。」

部門間先競爭再合作

百年概念車,三地團隊比稿寶馬擅長改造遊戲規則,就連企業文化也跟一般公司不一樣,部門內部彼此合作,但還有一項更重要的事:競爭。

以百年概念車Vision Next 100 來說,這款概念車由中國上海、美國洛杉磯、德國慕尼黑的三個設計總部同時執行,三個設計工作室同時是合作與競爭的關係。

每項設計專案或議題啟動

前,主管會先拋出開放性問題,讓七百人的大團隊天馬行空發想解決方案,然後再互相討論。這個做法的好處是:充分授權設計部門彈性自由發想點子,最後經過評選,只有最佳的設計稿,才能投產實現。

最後這輛代表寶馬下一世代的百年概念車,是由慕尼黑的設計團隊概念勝出,並得以在當地生產,其他海外團隊給予必要資源,雙方先競爭、再合作,「點子會從全公司而來;我們的想法很單純,就是想要最好的設計,」霍伊頓克說。

寶馬集團用戶體驗主任霍爾格.漢夫(Holger Hampf)說,科技公司如特斯拉、蘋果了解的是車體以外的世界,但擁有百年製車經驗的寶馬,絕對比他們更能掌握車子本身。

從外到內,寶馬改變長青企業守成、求穩定的保守作風,活到百歲,仍把自己視為新創事業,以維持在汽車業競爭的領先地位。

BMW想蟬聯龍頭,關鍵在中國

全世界最大汽車市場中

國,是車廠兵家必爭之地,也將是寶馬已十一連霸全球豪華車龍頭後,今年能否奪下第十二冠的關鍵戰場。

今年第一季,寶馬在全球豪華車銷量成長幅度僅有競爭對手賓士的二分之一,連

續三年成長緩於賓;中國

地區銷售成長也只有賓士的三分之一。寶馬在最大單一市場的衰退,讓調查機構IHS Automotive大膽預測,寶馬即將輸掉冠軍寶座。

為了鞏固中國市場,寶馬Vision Next 100概念車的發表活動全球僅安排四個城市,繼慕尼黑總部發布後的第一站,就選在中國北京,足見它對中國市場的看重。

寶馬集團大中華區總裁兼

執行長康思遠(0laf Kastner) 在發表會現場表示,將加強在地化行動,包含引進產品與技術的國產計畫、當地人才培育等。近七年已投入逾新台幣一千多億元資金,在中國實行國產計畫,今年第一季,歐洲地區以外最大的瀋陽引擎工廠正式投產;同時調整中國區高階團隊。

康思遠說,今年上半年在中國推出兩輛國產車,包含BMW二系列、跟全新X1

長軸距

版,整年度會有超過十款專為中國設計的車款。「我們相信,更多的國產車投產,可以為我們帶來更多消費者。」

但賓士在北京同樣有引擎

工廠,賓士台灣總裁邁爾肯(Eckart Mayer)說,今年推出的主力新品E-Class,估計將有效刺激銷售成績。

今年,兩大豪華車廠誰能坐上龍頭,得看誰的中國戰略夠力。

寶馬集團

成立:1916年

董事會主席:克魯格

成績單:2015年全集團全球

銷量224萬7.485

輛,連5年刷新歷

史新高

地位:連續l1年全球豪華車

銷量冠軍

撰文者王柔雅

它敢 丟掉 成功 模組 被評 歐洲 創新 企業 百歲 BMW 進逼 特斯拉 特斯 秘密 武器
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注意520後的三低族群公司 中小面板模組、NB零件、PCB上游公司

2016-06-13  TWM

現階段台股操作,可從中低價、低基期及低本益比的「三低」為思考, 其中,首季獲利相當優異的中小面板模組、NB零組件、PCB上游公司等,可特別關注。

台股五二○後首波漲勢啟動,五月十九日至六月二日,從八○九五漲到八五五六點,漲幅五.六%。從買盤觀察,外資買超四二二億元,但融資餘額僅一二九二億元,台股上漲中反減少十七.五億元,且融券增加,從歷史經驗看,這是第一波漲勢的正常形態。

電子股與生技、高價股,是本波台股上漲中的外、內資人氣指標族群:一、電子股:美國費城半導體指數六月二日收盤七○三.?四三點,近兩周漲幅一○%,創今年新高!連動到台股的電子指數,從五月十九日收盤三一九.三七點到六月二日的三四一.七四點,漲幅七%。

二、生技股:OTC的生技指數從五月十九日收盤一七○.六八點到六月二日的一八五.三九點,漲幅八.六%。

三、高價股:目前約有一三○家公司股價超過百元,有二十五家從五月十九日至六月二日,漲幅逾一○%,占比一八.五%。

當上述指標族群氛圍仍維持強勢時,就可聚集下一波股民人氣,買盤會形成資增券增的形態,醞釀下一波漲勢。

本文由工作夥伴陳俊佑(一九七六年∼,中山大學企管系)撰述,我略加修正定稿,與讀者共同注意追蹤。

從首季財報成長性及股價對比,是台股投資者抓住下一波漲勢公司的首要功課:一、獲利成長性:今年首季獲利年增五○%或去年首季虧損的公司共三九七家,十元以下及十至三十元的公司分別為六十五家與一八八家,占比一六%與四七%(合計六三%),顯示許多中低價公司的首季財報表現相當優異。

二、股價對比:二○一六年十元以下、首季仍獲利的公司有一○四家,占所有十元以下公司比率為三五%,較去年一百家還多,十至三十元有獲利公司也達五一○家。

觀察近三年首季十元以下有獲利的公司,以一四年最多,達一三三家,該年OTC指數從五月十五日(公告財報後)的一四一.?七點,到六月底的一五三.五五點,漲幅八.三六%,中低價股成為當時上漲的主流族群。

因此當下選股方向,可從中低價、低基期及低本益比的「三低」為思考,其中首季獲利相當優異的中小面板模組、NB零組件、PCB上游公司等,可供讀者參考:

(一)中小面板模組:

中小面板廠商近年來成功轉型:包含久正、晶采、光聯、全台等廠商經過消費型面板的殺戮,重新開發應用於工控市場,在工控、家電、事務機等民生器械逐漸導入顯示及觸控模組趨勢下,各類新應用都為中小面板廠未來潛在機會;配合各公司資本結構的調整,毛利、獲利穩健雙雙成長,值得期待,加上這些公司股價幾乎都是中低價,更具空間。

重點公司:晶采 (八○四九),營運動能如下:一、毛利率自一五年第一季二一.?九%提升至一六年第一季二五.三%,為中小面板廠毛利最高者,第一季EPS○.二九元。主因結束OEM業務,全部轉往自有品牌布局,加上TFT結合觸控模組出貨占比放大效益 (營收占比四○%、毛利高於平均值),獲利將逐步提升。

二、產品分散,高客製化為工控產品之趨勢,晶采掌握此兩項優勢 (單一客戶占比不超過二○%,客製化程度達六五%以上),能滿足客戶一站購足的需求,配合資本結構調整下,表現亮眼。

(二)NB零組件:

去年NB出貨量為一.?六五億台,年減六%,今年第一季NB品牌廠持續消化庫存,季減一九%,其中蘋果第一季出貨季減四○%、惠普季減二一%、華碩季減二九%,比平均值更低。

第二季在庫存持續消化後,下半年將進入新產品推出期,換機潮將開始啟動,因此第一季獲利優異的NB零組件,將從第二季起谷底回升。

重點公司:良維(六二九○),營運動能如下:一、毛利率自一五年第一季一一.二%提升至一六年第一季一七.四%,第一季EPS(每股純益)一.?○一元,年增四一○%,主要受惠於高毛利的歐規電源轉接頭出貨占比提升。

二、主要客戶蘋果預計在第三季末推新產品(iMac),惠普新款NB也預計在六月上市,新產品都有助於推升下半年營運的成長動能。

(三)PCB上游公司:

PCB上游材料銅箔基板(CCL)供應商為南亞、台光電、台燿、聯茂等,第一季獲利都相當亮眼,主要是這些公司積極提升產品價值,跨入高端網通、伺服器市場,逐步擴大市占率。

銅箔基板上游的銅箔,過去幾年處於產業供過於求的競爭,一直難獲利,近年中國發展電動汽車,將部分產能轉向高毛利、單價的鋰電池,導致供應PCB銅箔銳減,產業供需開始平衡。

重點公司:聯茂及台灣最大銅箔廠金居,首季營運數字如下:一、聯茂(六二一三):毛利自一五年第一季一一.三%提升至一六年第一季一六%,第一季EPS○.八五元,年增一二三%。

二、金居(八三五八):首季毛利率達一一%,第一季EPS○.二五元,五年來首次單季獲利。

撰文 / 呂宗耀

註意 520 後的 的三 三低 族群 公司 中小 面板 模組 NB 零件 PCB 上遊
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TCL顯示與華星光電將斥9億元建手機模組項目

來源: http://www.yicai.com/news/5027194.html

TCL顯示(0334.HK)6月13日晚公告透露,將聯手武漢華星光電共同投資9億元人民幣,在武漢投建手機模組項目,計劃上馬10條手機用LTPS LCD(低溫多晶矽-液晶)模組的全自動化生產線,年均產能為5000萬片手機用貼合顯示模組。

為此,TCL顯示與武漢華星光電將組建一家合資企業,其中TCL顯示持股不少於50%、武漢華星光電持股不多於50%。

TCL顯示與武漢華星光電已就此訂立了無法律約束力的諒解備忘錄。根據這份備忘錄,這家合資企業的生產廠房將位於武漢東湖持續術開發區光谷智能制造產業園,與武漢華星光電的LCD(液晶)面板生產廠房相鄰。

雙方預計,將在今年7-8月簽訂最終協議及成立合營企業;在今年12月,將完成安裝10條全自動化生產線,且員工到崗;2017年6月,將進行生產線的測試及試行;2017年10月,開始量產。

武漢華星光電是TCL集團旗下面板業務企業華星光電在武漢設立的合資公司,由深圳華星光電、湖北省科技投資集團、國開發展基金分別持股41.77%、41.77%和16.46%;於2014年5月成立後,主要在武漢建設第6代LTPS LCD或AMOLED(有機發光二極管)面板生產線。

TCL顯示擬動用配售所得款項凈額1.5億港元用於擴展LTPS LCD模組產品的生產規模。TCL顯示的董事認為,一旦在武漢的手機模組項目落實,不但可以用武漢華星光電的LTPS LCD面板資源,也能擴大TCL顯示的LTPS LCD模組的生產規模,為股東創造更大利潤。

奧維雲網(AVC)顯示產業鏈事業部研究總監王曉宇向第一財經記者分析說,這是武漢華星光電從上遊面板向中遊模組業務的延伸,實現面板、模組生產的一體化,節省了物流成本,目的是提高附加值,強化武漢華星光電的競爭化,也更好地滿足高端手機面板的需求。

TCL 顯示 華星 光電 將斥 億元 元建 手機 模組 項目
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自力研發模組式外框 國美、大陸工程搶著用 兩位園藝門外漢變身台灣綠牆王

1 : GS(14)@2010-11-01 23:45:12

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/18931
自力 研發 模組 式外 外框 國美 大陸 工程 搶著 著用 兩位 園藝 門外 漢變 變身 身臺 臺灣 灣綠 綠牆 牆王
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港漂研STEM教材 自製機械人模組

1 : GS(14)@2017-10-01 19:18:45

【明報專訊】政府近年積極推動STEM(Science, Technology, Engineering & Mathematics)教育,更於去年3月向每間小學撥款10萬元,用以增置相關物資和活動。有見於STEM教育是全球趨勢,不少人也看準商機,提供大大小小的相關教育產品或課程,「港漂」辛海洋(Tony)就是其中之一,去年完成香港中文大學信息工程系博士課程的他,一畢業便毅然與幾位朋友創一番事業,成立提供科技教育產品和課程的CocoRobo。

明報記者 余麗明

提供STEM教育課程和產品雖然是新興行業,但現時行內競爭也不小。比起其他同類型的公司,CocoRobo推崇的是「STEAM」理念,多了出來的A便是代表藝術(Art),鼓勵學童糅合科技和藝術,自由發揮製作個人化的產品。CocoRobo不止提供學校及校外培訓,亦會研發產品和開發電子學習課程系統。

結合3D打印推獨家製成品

市面上不少STEM教材或產品是現成的,但CocoRobo則從零開始,連3D打印機也是自家研發。現時,公司已自行研發多台3D打印機,並提供3D文件分享平台,商戶可利用其設計的3D模型文件加以修改,甚至自行設計作品。此外,公司亦已研發多達16款的電子模板,如音樂模組、燈光模組、觸摸感應模組等,客戶可利用模組,結合3D打印和編程,製作獨一無二的製成品。有趣的是,雖CocoRobo標榜STEM教育,但Tony與其餘4位創辦人均未有相關教學經驗,Tony指,他們只好將勤補拙,成立公司初期,他們不斷輪流扮演聽眾或導師,給予對方意見,從而令教學更完善。

公司成立初期所需資金主要來自各創辦人的積蓄,本來公司主要於香港發展,直到今年初,他們拿到香港政府大學科技初創企業資助計劃(TSSSU)的50萬元資助,業務得以擴充。公司計劃以深圳為研發團隊基地,香港方面則主力負責教材和教學。現時公司只於深圳設有辦公室,機緣巧合下,中大和科技園均以低於市價的租金讓他們租用辦公室,中大租予CocoRobo的地方位於中大深圳研究院,距現時的辦公室只有數百米,而科技園提供的地方則位於科學園,兩個新辦公室均於10月正式使用。

中港均設辦公室 強化兩地業務

公司現時有9名核心員工,另外亦有聘請兼職員工,當中多為中大的學生,主要負責三大範疇的研發工作,分別為硬件、軟件和機械;硬件包括電子模組、軟件包括手機App和擴增實境(AR)應用、機械則包括3D打印技術。Tony透露,公司將與中大的信息工程學院和教育學院合作,研發更多產品及課程。

找本港中小學洽商 年底達30間

Tony去年4月開始籌組CocoRobo,直到去年9月才正式成立。CocoRobo目標是成為中港數一數二的STEM教育公司,他們今年1月開始於香港洽談生意,現已與10間香港的中小學合作,年底更將與另外20間簽合約。深圳方面,他們自7月起開始找學校洽談,現正與30間中小學討論合作。除了校內,他們也提供校外教學,如過去曾與中大合作舉辦工作坊。公司成立短短一年,已錄得盈利50萬元。

最近CocoRobo亦與信和置業(0083)旗下商場奧海城合作,由洽談到落實計劃再到推行,也只是數星期的事。奧海城開設的OC STEM Lab將會提供場地,而CocoRobo則提供技術,合作舉辦工作坊予奧海城會員參加,當中包括學習編程、製作機械人和認識虛擬實境(VR)技術等活動。

[新經濟新天地]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0896&issue=20170925
港漂 漂研 STEM 教材 自製 機械人 機械 模組
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=341526

麗年國際控股(德豐集團模組業務)專區

1 : GS(14)@2019-04-03 10:29:31

https://baike.baidu.com/item/%E9 ... 0%E9%9B%86%E5%9B%A2
香港德丰集团(Defond Manufacturing Limited)是一个在开关制造、电子元件及PCB集成制造方面处于领先地位的集团,是目前在东南亚生产和出口开关最大的集团,集团于1998年荣获广东省创汇先进企业。
公司名称 香港德丰集团 外文名称 Defond Manufacturing Limited 总部地点 中国香港 成立时间 1978年 经营范围 开关制造、电子元件 员工数 1000多人
目录
1 发展简史
2 发展现状
发展简史编辑
德丰集团始建于1978年,1984年在广东省东莞市洪梅镇建立制造基地——洪梅电器厂,厂房面积10多万平方米,现有员工数千人,产品遍布世界各国,主要产品以交流电消费品开关和接地漏电断路器,并以ODM和OEM方式生产电子组件,有数千种规格可供选用,该厂技术力量雄厚生产设备先进,引进日本、美国、德国等国家选进的生产线和专用设备具有200多台注塑机,SMT表面贴装机.CNC.WIRE CUT等,计算机实现纲络化办公应用在生产、销售、财备等方面,集团在80年代未取得国际认可之UL.CSA及VDE等标准规格,90年代中期顺利通过ISO9002认证。
发展现状编辑
德丰集团在生产、管理、效益等方面不断发展,职工的工资及福利待遇得到改善和提高,公司五天工作制,有社会保险,集团有著广阔的发展前景,热忱欢迎有志人士的加入,共创美好未来。
2 : GS(14)@2019-04-03 10:34:19

http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2019032802_c.htm
招股書
3 : GS(14)@2019-04-03 10:34:37

https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/194659.html
智通财经APP获悉,据港交所4月1日披露,丽年国际控股有限公司向通过港交所主板递交上市申请,华高和昇财务顾问有限公司为其独家保荐人。

微信截图_20190402131115.png

丽年国际是一家专注于消费电子产品的知名EMS供应商,致力于为客户提供一站式解决方案。公司提供全方位服务,包括设计开发与优化、提供技术意见及工程解决方案、材料挑选及采购、生产、质量控制及物流管理。公司的解决方案旨在整合电子元件(如内嵌软件和PCB的微控制器及微处理器)与机械及机电元件,以组成多功能模组,从而为客户提升电子制成品的整体功能。

于往绩记录期间,公司与逾60名客户保持业务关系,产品运往逾25个国家和地区。2016—2018财年,公司分别录得收益约6.88亿港元、12.33亿港元及12.57亿港元。其中,雾化产品逐渐成为公司的主要收入来源,2018年的收益占比为48.2%,依次还有电器、商业控件及暖通空调,收益占比分别为28.8%、12.8%及10.2%。根据欧睿报告,公司是中国15大消费EMS供应商中唯一未上市的公司。

2.png

公司的业务模式及公司向客户提供高度整合的EMS平台的流程图如下:

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招股书显示,公司2016—2018财年收益分别为6.88亿港元、12.33亿港元及12.57亿港元;毛利分别为1.35亿港元、2.52亿港元及2.95亿港元;年内溢利分别为97.3万港元、7420万港元及7880.1万港元。

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公司于往绩记录期间的净流动资产/负债状况有所改善。于2017年12月31日,公司记录净流动负债2310万港元,而2016年12月31日的净流动负债5370万港元,主要由于贸易应收款项增加1.43亿港元以及应收同系附属公司及当时的直接控股公司款项合计增加1.14亿港元。2018年12月31日,公司录得净流动资产4810万港元。

5.png

公司筹集的资金将主要用于以下用途:1)用于购置新机器及设备、以及升级现有东莞生产厂房的生产设施,提升公司的生产效率;2)用于在中国及东南亚地区扩展制造平台以增加公司的产能;3)用于加强公司开发及提供物联网相关解决方案的研发能力;4)用于加强公司的营销能力,以把握北美及欧洲市场带来的业务机遇;5)用于升级公司的资讯科技基础设施及MES;6)用于一般营运资金。

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4 : GS(14)@2019-04-03 10:35:55

https://hkdriverjobs.com/570782
中港司機

公司/機構 : 德豐控股(香港)有限公司

工作內容 : 負責接載公司管理人員及客戶往返中港兩地, 保持車輛日常清潔保養及跟進維修,於柴灣取車

要求學歷 : 中三程度; 5年經驗; 良好粵語; 一般普通話; 懂讀寫中文; 持有內地駕駛執照; 持有私家車駕駛執照; 具中港駕駛經驗;良好駕駛記錄,守時,有責任心,熟悉香港及東莞街道

上班地址 : 柴灣

發佈日期 : 2016-04-13
麗年 國際 控股 德豐 集團 模組 業務 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=352428

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