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DRAM模組廠 炒股買地求活路

2011-5-16  TCW




坐落在美國加州洛杉磯市郊芳泉谷 (Fountain Valley)的全球最大記憶體模組廠金士頓科技(Kingston)總部,雖然已經將大部分的生產線都移往新竹及上海,但這裡還有兩條生產鏈在運作中, 工人正在忙進忙出檢視剛製造完成的DRAM模組及SD記憶卡,並準備打包送往大客戶戴爾(Dell )及惠普(HP)的手中。

金士頓科技創辦人孫大衛看起來心情十分愉悅,因為金士頓去年在記憶體模組市場大獲全勝,全年營收達到六十五億美元的歷史新高,比前年增加了五九%,而今年雖然DRAM價格低迷,但因三月份價格上漲將近兩成,手中擁有低價庫存的金士頓也順勢大賺一筆。

但反觀台灣DRAM模組廠第一季財報,仍是幾家歡樂幾家愁的情況。

創見第一季受惠於三月份DRAM及NAND(快閃記憶體)價格雙漲,營收達七十五億八千萬元,較上季大增五八%,加上認列海外投資收益及兌換利益,單季每 股稅後盈餘達二.○九元新高。但另一家大廠威剛,第一季合併營收七十八億四千二百萬元,還較去年第四季衰退約一成,稅後淨利僅九千五百七十七萬元,每股盈 餘為○.四二元。

小廠棄守 不做PC轉往工業用電腦

事實上,台灣模組廠近幾年已經把重心轉移到NAND相關產品線上。

如威剛DRAM模組占營收比重最低已降至三成,創見DRAM模組占營收比重維持在兩成以下更已成為常態。至於商丞、宇瞻等小型模組廠,早已淡出個人電腦DRAM模組市場,轉型生產毛利率較高的伺服器,或工業用DRAM模組。

正因為競爭對手的淡出,金士頓市場占有率來到歷史新高。根據市調機構IHS iSuppli統計,去年上半年金士頓的DRAM模組市占率已來到四五.八%新高,相較於二○○六年時市占率不及兩成,這幾年金士頓在DRAM模組市場已是打遍天下無敵手。

龍頭轉向市占破紀錄,ㄧ樣要轉型

對於這個成績,孫大衛雖然滿意,但也點出了DRAM模組市場的產業結構已經出現變化。他說,「金士頓市占率拉那麼高,不是殺價搶訂單搶來的,其實是同業不想做了,只有金士頓還在做,所以訂單全都流到我們手中。」

孫大衛更預言,在DRAM模組這個市場,已經沒有如過去一般的超額利潤存在,DRAM模組廠的確要找轉型的機會,連金士頓現在市占率那麼高,一樣也要轉型。

老二危機本業虧的多,拚業外收益

然而轉型談何容易?最好的例子,就是身為台灣第一大、全球第二大的DRAM模組廠威剛,正逢成立十週年,然而威剛的現況,正是台灣記憶體模組業面臨轉型瓶頸的寫照。

威剛去年到今年,在集中市場投資宸鴻、碩禾、勝華、潤泰全、國票金等股票,其中宸鴻、碩禾、勝華等,均在一個月內獲利出場。而去年底威剛以每坪三百二十萬元價格買進士林土地,四月底已公告計畫出售。威剛幾乎從一家記憶體模組廠,轉變成一家股票、房地產投資公司。

在台灣DRAM模組業界,威剛董事長陳立白的轉變,是個最經典的例子。陳立白與台灣DRAM廠高層關係好,憑藉這些人脈,威剛二○○一年成立,不到五年時間,年營收就突破了十億美元大關,每年賺進一個股本是輕鬆平常。

但是,二○○七年到二○○八年的這兩年,DRAM市場因嚴重供過於求,市場景氣連走兩年大空頭,連陳立白這樣子的老手也慘朝遭滑鐵盧。○八年大虧逾二十億 元,每股淨損十二.一五元。雖然二○○九年靠著德國DRAM大廠奇夢達(Qimonda)倒閉機會,DRAM價格大漲,把虧掉的二十億元賺回來,但去年價 格緩跌一年,威剛去年財報最後仍繳出虧損成績單。

一位業界人士就說,DRAM模組的錢不好賺,現在連買賣DRAM顆粒賺差價都很難,連像威剛這樣子血統純正的DRAM模組廠,除了快速傾向NAND市場,靠賣記憶卡或隨身碟來賺取微薄利潤,利用記憶體行業高額的現金流量,來進行業外操作也變得很重要。

所以,威剛這幾年將資金活用在買賣股票及房地產,這也證明了DRAM模組這個行業已沒有暴利可圖。

威剛是國內最有機會逼近金士頓的業者,但對威剛來說,未來五年或十年當中,是完全追不上金士頓。所以,不是只有威剛及創見有此營運上的難處,包括勁永、品安、商丞、宇瞻等模組廠也同樣在營運上有此難以突破的瓶頸。

與陳立白熟識的業界人士表示,陳立白希望效法英業達集團會長葉國一。就像葉國一的英業達在筆記型電腦代工已追不上廣達,因此除了自己熟悉的本業,靠投資股票及房地產賺取資本利得,成為他該學的一門功課。

陳立白曾說過,沒有看壞記憶體模組產業長期景氣,投資只是將暫時不用的資金做有效的運用。

只不過,相較過去威剛成立初期,每年靠本業賺一個股本,現在卻朝投資公司方向傾斜,似乎也說明了模組廠已經不容易靠本業賺大錢的困境。

由全球記憶體市場角度來看,台灣DRAM產業已無競爭力,上游DRAM廠第一季虧損累累,下游模組廠要賺錢當然也難上加難。金士頓能轉型成功,除了口袋夠 深,有夠龐大的現金流量,還掌握了更多的生產鏈上的資源,但台灣中小型模組廠現金水位不夠,也沒足夠資源布建自己的生產鏈,這條轉型之路,自然沒辦法走得 像金士頓一樣順遂。


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