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人棄我取 陸羽仁

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兔年股市又開工,希望大家狡兔有三窟,唔好咁易俾股市餓狼食咗。

 

       放假期間,外圍股市表現參差,歐洲比較反覆,美股表現強勁。杜指上週五收12092點,微升30點,係連續第五日上漲,全周共升了268點,升幅超過2.2%

港股美國預託證券上周五個別發展,ADR港比指數收23950點,比香港放假前收市高41點:或0.2%。匯控收88.38元,比香港高1.5%,中移動收77.1元,比香港低0.5%

美國勞工部上周五公布,美國1月份非農就業人數增長36000人,為最近4個月來增長最少的一次,遠低過市場預期的15萬人。有趣的是失業率意外地降至9%,創下自20094月以來的新低,而市場預期係由9.5%輕微下降到9.4%。好多分析員都認為非農就業人數偏低係因為受到了1月份惡劣氣候的影響。另外,過完聖誕節,裁員數字通常都會增加。至於失業率大跌的原因係有好多人已放棄揾工。估計人數超過50萬人,令勞工市場人數的基數縮細了。

一直拖住全球股市後腿的埃及反政府示威,已經接近兩個星期。埃及總統穆巴拉克宣布不再競逐連任,話會做到今年9月。但反對派堅持要佢即時下台,並揚言繼續抗爭至他落台為止。而政府的反擊係開始限制傳媒對示威的報導,希望盡量壓抑事件的擴大。

不過,估計僵局好快會打破,因為最大反對派穆斯林兄弟會與副總統蘇萊曼(Omar Suleiman談判,已取得初步協議。雙方同意進行憲政改革,當局將成立政制改革委員會,並確保穆巴拉克9月不再競逐連任,以及放寬多項言論限制,但蘇萊曼拒絕接替穆巴拉克掌握實權。

另外,美國對支持穆巴拉克硬撑到9月的態度亦有所改變。美國總統奧巴馬的顧問團最近表示,穆巴拉克在位越耐,埃及政局會越嚴峻。因此,美國將循多個途徑向穆巴拉克政權施壓,要佢盡早走人。昨日,奧巴馬接受美國霍士新聞訪問時就話, 「埃及政府是時候作出轉變, 不能再走回頭路」,並且要求總統穆巴拉克立即下台。穆巴拉克沒有了後台老闆的支持,睇嚟都唔玩得好耐。

 

我今日在頭條日報講到叫大家兔年唔好唔買股,但又唔好買得太狼,認為大市有機有危,要好好把握,意猶未盡,講多幾句。你可能想問究竟是買定係唔買? 我俾個簡單答案,係人棄我取。

        假設今年高位係28000點,而家23908點,大約有17%水位,如果笨笨地而家買大股,跟住攞枝棍打暈自己,唔好醒番,事先叫定個經紀到28000點幫你沽貨,咁都係一個方法,防止自己亂咁搞嘢。

        你可能覺得呢個方法太笨,想追求更高回報。我建議一個思考角度俾大家,要人棄我取,即係等個市跌得多啲,好多散戶唔敢買股時,你才入市慢慢買。唔使預先定死一個指數點,或者跌到23000點買啲(28000點有22%)22000點買啲(28000點有27%)21000點買啲(28000點有33%),咁樣若入哂三注,平均價22000點,假設大市最後跌唔穿21000點好多,就見底回升,到下半年真係升到28000點,到時沽之,都有28%回報,都相當唔錯啦。

        你可能會問,咁點解唔在21000點一注買? 當然可以咁,但入市點愈低,出現的機會相對下降,有可能買唔到,或者你無定好入市計劃,跌得多時個市一定幾恐怖,你到時唔敢入都未可知。所以如果你對個市有啲感覺,例如21000點、22000點都去到一啲價值位,唔怕買吓,即使唔對路,長揸收吓息都無壞。記住個感覺係人人都唔想買股時,你就慢慢買吓,應該唔會錯得去邊。

        呢個22000點買、28000點沽的設計,有兩個風險,第一係跌唔到22000點買唔到,第二係升唔到28000點沽唔到(升突咗、沽早咗唔算係風險)但我估都有不低機會可以在22000點買、28000點沽。

          如果想22000點平均價買,28000點沽,賺取27%回報係一個「基本假設個案」(base case),你當然可以設計更好的方法,賺取更高的回報。例如你想走多兩轉,想走一走個市的波浪,跌2000點入市,升2000點沽貨,希望一年走得三幾轉,賺取更高回報。但大家亦要注意,回報和風險通常成正比例,如果回報可能高啲時,風險亦可能高啲,要高啲技術,或者高啲心理質素去執行,無人棄我取走一轉咁簡單啦。

 

陸羽仁

人棄 棄我 我取 陸羽
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人棄我取(2) 陸羽仁

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美股走勢好強。埃及局勢趨於穩定,美企併購交易消息此起彼落,投資者情緒激升,金融股大幅造好,杜指連續第6日上漲,美股再創29個月新高。

 

杜指開市氣勢如虹,開市即向上抽高近100點才逐步回順,尾市升幅收窄但仍漲69點,收12162點;標普500指數升8點,報1319點。杜指期貨最新報12112點,比現貨低水50點。美股早前調整不成,杜指回吐200點後又再上,如今再破高位,又是一個向上尋頂格局,短期繼續向上,要等到升勢耗盡才會調整。

 

港股美國預託證券造好,ADR港比指數收23692點,比香港收市高139點或0.6%。匯控收88.62元,比香港高0.7%,中移動收76.62元,比香港高0.4%

 

在埃及副總統蘇雷曼(Omar Suleiman)與最大反對派達成初步協議後,埃及的緊張局勢已見緩和。政府將三大城市的宵禁時間縮短,關門超過一個星期的銀行亦開始營業,股市則將於13日恢復交易。原油價格回至每桶87美元水平,亦反映出市場對中東局勢已經冇咁緊張。

 

至於推動美股向上的主要催化劑則是企業併購交易消息。昨日有超過20家公司宣布其併購計劃,涉及資金160億美元,這反映出美國企業開始對經濟復蘇及股市前景充滿信心;當然,好多公司此前生意做得唔錯,坐擁巨款,手持大量現金收息回報好少,要為資金謀求出路,亦係主要原因。

 

併購活動中以能源業規模最大,其中Ensco PLC宣佈收購石油鑽探公司Pride International; Chesapeake Energy宣佈將出售其持有的Fayetteville油頁岩資産以及在Frac Tech Holdings LLCChaparral Energy兩家公司的資産,總金額就超過123億美元。此外,宣布併購交易的還包括綜合性製造與科技企業丹納赫(Danaher)以45%溢價收購生物製藥測試公司Beckman Coulter;股神巴菲特收購Wesco Financial的剩餘19.9%的股份;以及美國在綫公司(American on-line)收購新聞網站Huffington Post。併購消息推動市場勁炒,其中Pride InternationalBeckman Coulter分別炒高一成六及一成!

 

而金融股則係大贏家,杜瓊斯金融指數大漲1.5%,遠遠跑贏拋大市。美國運通、美銀及摩根大通齊齊收高逾2%,係表現最好的三隻杜指成分股。美國金融股造好,係對匯控比較有利的消息,佢都屬於同類股份也。

 

昨日講到人棄我取,話等跌市吸納,當中假設了今年恒指低位約21000點,高位約28000點,背後的推理是這樣,香港股市尚處於09年金融海嘯見底後的反彈市中,08年底至09年初跌得最深,所以09年下半段股市亦彈得最勁。經過09年大反彈後,2010年股市已沒有那種大力上衝的動力,變成反覆向上。我對今年股市的預測維持反覆向上的格局,估計今年股市的低位和高位比去年高一格,所以拉長兩三年睇,股市還是一級級向上。

 

所謂今年比去年股市高一格的意思,是今年股市的高、低位都比去年大約高10%。去年股市低位是剛穿19000點,高10%,大約是20500點至21000點左右。去年股市高位是25000點,高10%大約是27500點至28000點左右。若今年股市高低位約是21000點至28000點左右,便維持到一個比去年高的上落市格局。

 

這是估計較大機會發生的情況,基礎是中國經濟稍熱需要調控,但增長仍不俗; 而美國經濟則從頗冷的狀況開始熱起來,有復甦的跡象。若這個假設實現,股市便會出現上述的情況。亦正因如此,所以我在頭條日報的專欄才會講到,今年上半年市場有機會炒針對歐美市場的股份。

 

既然是假設,就有機會出錯,有機會不出現,茲舉兩例,第一個例子是下跌時跌到去年的低位19000點才止跌,從走勢上看,拉兩年睇,是一個雙底,而不是一個一級級上的走勢,向下時較弱,照計向上也難突破,所以上面去年的高位25000點亦不易穿,見到低位係咁,就唔好對高位有太高期望。第二個例子是下跌時跌穿埋去年低位19000點,例如唔係穿少少,係跌到17000點,拉兩年睇係一個一級級向下的走勢,咁就更差,有貨等佢彈番到22000點、23000點就好走,怕佢反覆向下。出現這些較壞情況,可能係通脹失控,阿爺要出巨力打壓,又或者是美國經濟復甦不如理想,但因通脹聯儲局好難再大放水救市,就會螺旋向下。當然,暫時睇這些情況只屬例外,並非必然。

 

     大體來說,市場資金充裕,這是對股市最有利的基調,可以掩蓋相當多不利因素。若假大市反覆向上,就要在大市較深調整時人棄我取,揀優質股揸佢半年,捱過低潮應有收獲。

 

 

陸羽仁


人棄 棄我 我取 陸羽
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人棄我取(3) 陸羽仁

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美股連升7日之後,開始有調整的勢態。杜指全日大部份時間走低,臨近收市的1個小時急抽,收復失地,倒升7點,報12240點,勉強實現8連揚,其它的指數就回調,標普500指數跌4點,報1321點;納指跌8點,報2789點,羅素2000隻中小型股指亦下挫0.5%。杜指期貨最新報12200點,比現貨低水40點。

 

  港股美國預託證券反彈,ADR港比指數收23264點,比香港收市高100點或0.4%。匯控收90.81元,比香港高1.2%,中移動收74.97元,比香港高0.2%

 

頂住美股跌勢的主要力量來自迪士尼,公司在上日收市後公佈業積,由於主題公園加價後,入場人數仍有增長,再加上Story 3 DVD大熱銷,盈利大幅攀升,股價勁升5.3%

 

聯儲局主席伯南克昨日在泷議院的預算委員會作證,力撐其經濟刺激政策。他佢話聯儲局的QE2可能已幫助美國創造了300萬個就業崗位。美國失業率在過去兩個月的降幅創下了自1958年以來的最高水準,剛公佈的失業率係9%。他又稱,如果經濟開始快速增長,通脹風險開始增加,聯儲局將減持手中的國債(減持國債收回沽出債券的金額,等如在市場中抽資)。 不過,他認為上述假設不會在短時間內發生,「産出增長很可能將在一段時間裡維持溫和,企業仍舊不願新聘更多員工,因此失業率還需幾年時間才能重返更加正常 的水平」。伯南克最後強調,聯儲局對繼續執行國債購買計畫充滿信心,因為儘管其他國家的物價水準不斷上漲,美國的通貨膨脹率依然非常非常之低。

 

不過,隨著大宗商品,尤其係小麥、石油及天然氣價格不斷上漲,英國政府昨日表示,食品價格1月份就創出19個月以來新高。而全球好多央行都在積極部署對付通脹的措施,加息的消息此起落,中國人行昨日加息0.25厘。「通脹」導致的加息潮,已成為投資者的最大憂慮。因此,伯南克話唔怕通脹可以繼續量化寬鬆的言論,並未為市場帶來太大的積極反應。

 

市場昨日的熱點係歐美證券交易所提出合併的消息,令淡靜的市場有番鱓炒作氣氛。紐約證交所的母公司紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext) 表示,正與德意志交易所(Deustche Boerse) 商討合併交易,若成功實現併購,將成為全球最大的交易所集團之一。另外,多倫多證交所的母公司TMX Group亦宣佈會與倫敦證交所(London Stock Exchange Group PLC ) 合併,成為全球最大的礦業及能源業的交易所。消息刺激NYSE Euronext股價大漲一成四,Deustche Boerse亦升近9%TMX GroupLondon Stock Exchange Group亦分別漲6%4%

 

    過年後講到人棄我取,主要係相信今年第一季將係阿爺密集出手的時候,阿爺收緊銀根,對整個A股及H股 的氣氛都有影響,大勢向下。買股有兩類人,一類是炒作,宜求順勢,順著鱓急升的板塊或個股去炒,易過去撈下跌的板塊或個股博反彈,呢鱓急升股通常係有消息 炒作。另一類想投資,唔想買貴№,唔望高回報,只望獱長鱓唔使輸,有合理的回報,呢類人可以人棄我取,等某些有質素的股份回落時低吸。

 

    吼有質素股份回落時吸納,也有兩類情況,第一類是股份是在長期上升軌中,第二類是股份在走上落。典型的第一類股份如利豐(494)股價及相關新聞 ,佢走在一條大型上升軌道中,昨收46.95元,從高位51.95元回落了近10%,按圖表睇佢要守上升軌,跌到呢鱓位近上升軌的底部,照計再跌纒到46元應該差唔多。又可以睇纒基本因素,利豐現價09PE雖然高達51倍,但瑞信話市場低估利豐2010年至2012年強勁盈利增長,認為利豐將迎來自90年代始表現最好的三年,因此將目標價格從54.5元升至60.3元,以反映原先預計201125倍市盈率升至32倍,並維持其「跑贏大市」評級。利豐將受惠美國市場的復甦,盈利會高速增長。買呢鱓在上升軌中的大股,等它們回到升軌的底部買,再定10%止蝕,一般都唔使止蝕。

 

    另一隻大股是和黃(013)股價及相關新聞 ,雖然從高位略回,但未跌夠,未跌到上升軌的底部,未算抵買,若回到8890元就抵鱓。和黃現價09PE27倍,摩根大通話和黃重估價值未反映,維持「增持」評級,目標價由98元上升15.3%113元,以反映預期每股資產淨值121.1元折讓7%(昨收93.2)

 

    另一類係上落股,內銀股、甚至部份內房股都屬此類,由於阿爺一直話要收緊銀根,控制了這類股份的表現。建行(939)股價及相關新聞 6元至8.2元中間走動,昨收6.71元,有少少穿上升軌向下的感覺,但如再跌深鱓,去到6.2元、6.3元就頗有吸引力,估計佢去到6元都有支持。另一隻招行(3968)股價及相關新聞 ,一年在17元至近24元上下走動,昨收18.18元,估計再跌亦未必跌得好深,候低吸之,望一年有2030%回報唔算太過份。另外我專欄講的華潤置地(1109)股價及相關新聞 ,亦是有質素的內房股,昨收13.36元,佢一年內在1318元中間上落,低位買纒,應該有得守。

 

    在上升軌的股份,如在稍回時吸納,遇上大跌仍要止蝕,以防佢轉勢急促向下。若是走上落的大股,買完再跌,也不用太擔心去止蝕,因為佢已跌到相當低的位置,反而唔易再插深兩三成,買入獱佢半年一年,應該有收穫‧

 

 

陸羽仁


人棄 棄我 我取 陸羽
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人棄我取(4) 陸羽仁

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中國加息,亞洲歐洲股市普遍腳軟。杜指連升8日之後,昨日亦趁勢調整。在思科(Cisco)領跌下,開市即插水超過80點。其後受埃及總統穆巴拉克可能同意即時下臺的消息提振,跌幅逐步收窄。不過臨近收市時,穆巴拉克發表講話,拒絕即時下臺,話會將部份權力轉移予副總統蘇萊曼,美股波動擴大。杜指收跌11點,報12230點,標普500指數倒升1點,報1322點;納指亦升1點,報2790點,羅素2000隻中小型股指亦下挫0.5%。杜指期貨最新報12164點,比現貨低水66點。

 

港股美國預託證券反彈,ADR港比指數收22923點,比香港收市高214點或0.9%。匯控收89.5元,比香港高0.2%,中移動收74.5元,比香港高1.4%

埃及總統穆巴拉克和副總統蘇萊曼及埃及總理舉行會談,又唔出席埃及軍方高層會議。軍方其後公開表明將確保國家安全、捍衛國家和人民理想。軍方高層將領又跑到群眾聚集的解放廣場,告訴民眾他們的合法訴求將獲得滿足。種種舉動引發外界的認為埃及形勢有轉機的錯誤預期,埃及國營電視台亦報導穆巴拉克將宣佈下臺。

誰知就在好多示威者都準備慶祝勝利時,穆巴拉克在電台發表講話,表示決定根據憲法將部分權力移交給副總統蘇萊曼,而他本人則不會辭去總統職務。此舉引發聚集在解放廣場上、要求他立即下臺的示威群眾憤怒。穆巴拉克的講話一度令杜指急挫40點,臨收市再度回穩。

拖累杜指的個股主要係思科。思科第二季度凈利潤15億美元,較去年下滑18%,並預期今季度增長只有5%,營利毛利率(gross-profit margin)又低過市場預期,令投資者大失所望。股價昨日勁挫一成四,以一隻市值近1050億美元的公司,一日之內蒸發了近150億,都咪話唔恐怖。

昨日同一個中環茶友講起人棄我取的問題,我倆對大市的看法並無異議,都認為在阿爺力控通脹下,港股受大陸影響,起碼在第一季是在反覆整固階段,唔好被美股上升影響咗觀感。但對何時撈貨卻有不同意見,他是講求實效的人,務求即食,認為現階段買貨,仍要捱價。

          我覺得他和我的分別,有點似投資的我和投機的我之分別,他講求短線效益,一個月可以走兩轉,最好買完即升。我較講求中長線,可以買咗等下半年收成。所以佢認 為大注買最好等等,等個市跌到尋到底,經過第一輪反彈,再下跌,在再跌不穿低位時,才在那時大注追入,價錢可能略貴,但買完較大機會一路升。

        綜合他的看法,我覺得可以咁睇。第一,唔好期望呢次調整市好快過去。大市調整的背景是大陸進入加息週期,普遍預期大陸今年會加三次息共加0.75厘,如今只加了一次0.25厘,當然無咁快一片晴空。起碼加息加到咁上下,又見通脹受控,股市氣氛才會全面轉好。

        第二,既然股市不會馬上好,買貨也不用太急。若 即時買哂等升,但一兩個月都未升,好容易心灰意冷。應對方法是分段買,慢慢買,見佢跌又買啲,再插深又買啲, 心理會好啲。我好早已發現呢個道理,如自己買到滿倉成手貨,只能期望個市升,個市唔升心情就好唔靚。但如果分開三段買,拉開少少價位,你買入第一注之後, 唔係期望個市升,反而係期望個市再跌,因為唔跌你買唔到第二、三注,這時見到跌市會高興,而非一見個市跌就發脾氣。例如好似我在兔頭咁講,分三注在23000點、22000點、21000點買,而家只買咗一注,心情還是想個市再跌。或者個市跌到22000點多啲就唔再跌,到時再決定追唔追都未遲。又或者跌到21000點之後仲有得跌,但起碼未買齊貨之前那段時間唔使捱,咁即係捱少好多時間。

        第三,在初段急跌時,買貨講求安全性,睇番公司本質,就知道邊類安全啲,以內房股和內銀股比較,內銀股安全啲,唔係話內銀股唔會再跌,佢地現時無內房股跌咁多,再跌的可能性仲大,但出現較壞情況時,例如分注買齊,佢;心再跌10%,你都比較有把握市道正常番少少時,佢易啲浮上水面。而家傳聞今年內地貸款有7萬億增長,即使只得56萬億,但阿爺逼住銀行加房貸利息,銀行息差唔會收窄,盈利應有雙位數增長(當然樓市大崩潰、銀行要大撥備除外),內銀股股價跌得多時,更加抵買。

        總的來說,人棄我取,在跌市買股,切忌太心急,唔一定要買得最平,務求大跌時自己有啲子彈在手,可以買吓,咁樣可能會開心啲。

 

陸羽仁

人棄 棄我 我取 陸羽
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人棄我取 易明的生活點滴

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 「人棄我取」,是投資市場上的一種投資策略,可是,知易行難。

  這兩周,若然敢於利用「人棄我取」的策略,配合圖表走勢,至少可於隻股份上獲利,且來回顧一番:

  前周三,保利協鑫(3800)披露大股東把股份大量抵押給澳門的中國銀行,難怪股價連2.38支持守,顯示至1.96可能,果然.95之後反彈曾經至2.39

  四,(0178警,股價由6.22裂口至5.57元,顯示跌至5.35-5.5可能,結果至5.03之後反彈,已經至5.86(0709由5.17裂口至4.3元,至4.61

  五,(2333因為宣布限期車,股價由32.8至26.曾經至28.55

  一,統一(0220因為宣布的6.48至5.65元,已經反彈至6.57

  (1025曾經創下5.96低,擔心指數售,結果曾經反彈至6.73

  (1170紡織(2678因為越南事件衝擊分別見1.4及4.81已經分別至1.54及5.34了。

  見,敢於利用消息配合走勢的確圖,上述股份著,分別於27.2及5.98朋友於6.3利,了;則收了一元股息之後機會獲利中。

  至於中國(1766果然裂口5.61-5.95預計範圍內,於5.58朋友以0.055元買證15991希望反彈至6-6.1之間獲利。

  五,(0179因為宣布股份的7.73至6.3朋友目標

  至於(0151),的1196至11元,原因明,不過,市於0.25元證13015,可惜返,惟有繼續了。


人棄 棄我 我取 易明 明的 生活 點滴
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恆隆集團與恆隆地產: 人棄我取正是時候

恆隆集團2015年每股盈利下跌了53%至2.37元, 不包括投資物業公平值變動影響的每股基本盈利同樣下跌53%至1.99元, 每股股東資產淨值(NAV)下跌1%至55.7元, 每股派息下跌1.23%至0.8元.

恆隆地產2015年每股盈利下跌了57%至1.13元, 不包括投資物業公平值變動影響的每股基本盈利則下跌56%至0.98元, 每股股東資產淨值(NAV)下跌3%至28.7元, 每股派息下跌1.32%至0.75元.

大家可以見到即使盈利大跌超過5成, 每股資產淨值也只是下跌不夠2%, 這就是為什麼施洛斯主張以PB選股而不是以PE選股的原因, 因為PB波動比較小, 而PE波動性較大, 難以準確預測.

恆隆地產股東權益有1,289.89億元, 恆隆集團股東權益有754.7億元, 總發行股數為13.55億股, 恆隆集團持有54.3%恆隆地產股權, 表示每股恆隆集團持有1.8股恆隆地產, 恆隆集團股價21.45元, 但每股恆隆集團持有恆隆地產的市值已經有26.31元, 恆隆集團扣除恆隆地產後的資產淨值為54.29億元(754.7億元-1,289.89億元x54.3%=54.29億元), 相當於每股4元, 現時恆隆地產的PB只有0.509倍, 表示折讓49.1%, 如果恆隆集的剩餘資產淨值按同樣折讓, 每股剩餘資產淨值的市值為2.036元, 將26.31元加上2.036元, 表示每股恆隆集團按恆隆地產的估值應該是28.346元, 但恆隆集團的股價只有21.45元, 表示恆隆集團的股價比恆隆地產折讓了24.33%. 如果恆隆集團將所持恆隆地產股權分派給股東, 每股恆隆集團可分得1.8股恆隆地產, 市值26.31元, 除淨之後, 恆隆集團的股東仍然有每股4元的NAV.

恆隆集團大部分物業都是恆隆地產持有, 除了以下物業:

1. 長沙荔枝角道822號, 10層高的辦公樓, 總樓面面積9,004平方米.
2. 長沙永康街9號, 35層高的辦公樓, 總樓面面積35,223平方米.
3. 荃灣灣景花園商場, 總樓面面積4,959平方米.
4. 屯門大興花園商場, 總樓面面積10,970平方米.
5. 屯門聯昌中心, 工業大廈, 總樓面面積7,856平方米.
6. 上海港匯花園, 服務式公寓, 總樓面面積64,900平方米.

恆隆集團的資產淨值有92.81%來自恆隆地產, 因此可以說是, 成也恆隆地產, 敗也恆隆地產. 2015年恆隆地產的總收入當中, 有86.62%來自物業租賃, 物業銷售只佔13.38%, 而營業溢利當中, 有87.11%來自物業租賃, 物業銷售只佔12.89%, 因此, 物業租賃是恆隆地產的最重要業務.

2015年物業租賃總收入增長7%至77.51億元, 當中, 中國內地增長7%至41.94億元(佔比54.1%), 香港增長8%至35.57億元(佔比45.9%). 營業溢利增長2%至57.04億元, 當中, 中國內地下跌3%至27.15億元(佔比47.6%), 香港增長7%至29.89億元(佔比52.4%). 大家可以看到邊際利潤率由76.97下跌至73.59%, 當中, 香港的邊際利潤率由84.52%微跌至84.03%, 但內地的邊際利潤率由71.5%下跌至64.74%. 原因是內地有新的投資物業開業, 包括於2014年9月開業的天津恒隆廣場以及於2015年12月開始試業的大連恒隆廣場. 投資物業開業初期的利潤率較低, 這是正常現象.

恆隆地產在內地的旗艦皇牌投資物業當然是上海的恒隆廣場以及港匯恒隆廣場, 2015年租金收入分別有16.69億元和11.96億元, 都是增長3%, 租出率也都是97%, 兩個投資物業的租金收入已經佔內地總租金收入的68.31%.

至於香港的物業租賃業務, 在香港整體零售額下跌3%的情況下, 商舖租金收入增長8%至19.72億元, 佔香港總租金收入比重55.44%, 整體租出率則為98%. 辦公樓租金收入增長9%至11.4億元, 佔香港總租金收入比重32.05%, 整體租出率則為95%, 受惠來自內地的證券,保險公司及銀行對中環辦公樓的需求殷切, 集團在中環辦公樓組合包括渣打銀行大廈, 都爹利街一號、印刷行及樂成行, 整體租金收入增長7%. 銅鑼灣的恒隆中心租金收入更增長12%, 旺角的辦公樓組合租金收入也有11%增長.



筆者喜歡市場當時不喜歡的東西, 因為市場不喜歡的東西才會便宜. 恆隆集團與恆隆地產現股價為21.45元和14.6元, 今年分別下跌了14.88%和17.23%, 同期盈富基金只是下跌6.79%, 表示恆隆系大幅跑輸大市, 但筆者近期卻增持了不少, 現時恆隆系的比重已經排在筆者價值組合的第7位. 

大家可以看到, 恆隆集團資產折讓較大(PB: 恆隆集團 0.385倍; 恆隆地產 0.509倍), 但恆隆地產股息率則較高 (股息率: 恆隆集團 3.73%; 恆隆地產5.137%). 筆者同時持有恆隆集團和恆隆地產, 平衡折讓和股息.
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人棄我取之無限等哲學


外遊回港。關於這一趟,還想補一筆。

話說多年前,修讀英國的涵授課程。課在香港上,手續越洋辦。有一回,想申請學科轉制,長途電話打足兩星期都沒人接。

終於接通,電話另一端說,書面寫來吧,電話不受理。立即寫,再等一個月,無回音。致電再問,對方說,噢,負責人放大假了,下個月吧。下個月,再追,噢,我們要放暑假了,新學年再來吧。

新學年?!我就是要為新學年辦轉制嘛!嗯,怎麼辦?等等,放暑假?我不正打算暑假去倫敦玩嗎?

甫下機,二話不說,衝上大學,摸上學系,找對門牌,按鈴。天靈靈地靈靈,「霍」一聲,有人開門。「你找誰?」重重的英國口音。

「你們的網頁說,手續,要盡快辦。最快就是,直接由香港飛過來找你。」對方一呆,「嘭」一聲把門關上。三分鐘後,又「霍」一聲開門,把批准書塞給我。

然後,今年外遊。潮流興玩換哩數,那哩數公司的電話,卻出名難打。睡醒便打,臨睡也打,等候音樂像梵音,聽得人心都亂,遑論同步工作。

某晚,凌晨四點紮醒,好,再打!仍然是等……寂寞到夜深。放棄廣東話,選英語,終於接通。然而環球機票最多可有五個停靠,兩次轉機,兩段駁腳,並至少包括三家航空公司,光聽都複雜,具體飛行組合更上千百。電話那一端聽得出我遲疑。「不如你想清楚再訂位吧。」對方說罷,「卡」一聲清脆收線。

那一刻的感覺就是,快要過關打爆機,忽然一個錯失,game over。無計可施,忽然想起倫敦一役,噢,對了!怎麼之前想不到?

一小時後,人在機場,哩數公司櫃台無人排隊,服務員細心給我左砌右度,搞定完美行程。在網絡及電話盛行卻又經常大塞車的年代,親身出動竟是最省時也最靠譜。人棄我取,老餅如我,屢試不爽。
人棄 棄我 我取 取之 無限 哲學
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搜財奴:人棄我取基金唔買老闆買

1 : GS(14)@2011-12-02 17:43:39

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20111128/00376_004.html
2 : GS(14)@2011-12-02 17:44:19

筆者亦留意得到,很多有基金持股,較有基本因素的三、四線股,亦開始有大股東增持或作公司回購。其實,這種情況在年結前亦特別多。原因跟早前指出一些甩不掉小市值股份的基金,在年結前花多一點錢去買高持有股份股價的行為,有異曲同工的作用。上市公司老闆懂得在重要關頭(如季結、半年結、年結及某基金股東減持後)去支持股價,對願意長期捧場的機構性投資者而言,這怎麼說都是誠意的保證,有助公司日後再配股集資時吸引基金再度光臨。
搜財 財奴 人棄 棄我 我取 基金 唔買 老闆
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投資一周:細價股人棄我取

1 : GS(14)@2017-12-18 04:10:01

細價股災,我卻人棄我取,乘機發掘超值股票,中線持有,其中一隻就是只有5.2億元市值的廣泰國際(844)。今時今日,股價平、市值低,已非買股票的充分條件,只是有利條件而已。我相中廣泰國際,主因是其幕後實力。查這公司在去年賣殼,新主是王廣西。重點在於,誰是王廣西?根據《2017年胡潤百富榜》,王廣西的財富排名是131名,至於他的內地上市旗艦永泰能源(滬600157),市值大約是200億元。最有趣的是,胡潤還有一個2017年「套現企業家」排行榜,王廣西排名第4,套現了46億元,在他之下還有排第5的馬雲和排第8的許家印。廣泰國際本名廣豪國際,我相信,這改名是為了配合這公司將會是永泰系在香港的旗艦。由於王廣西向來有把公司市值谷大至百億以上的習慣,相信這一隻也不例外。10月時,它剛作出了配股,配售價是0.85元。對比去年的全購價是1.592,當日大股東一共收到了1,882萬股,即4.57%,昨日收市價只有1.12元。我的看法是,如果大股東的成本是1.592元,我們可用低三成的折扣,中線持有這股票,值博率應該很高吧?周顯投資者、八卦公、知識分子
mailto:phemey@gmail.com本欄逢周三刊出



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171213/20243118
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