ZKIZ Archives


羅斯柴爾德的酒

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-6/4MMDQ1XzM5Mzk4MQ.html

木桐酒莊總經理菲利普·達魯溫(Philippe Dhalluin)來華次數不多,每次行程都不長,最近一次受貿易商華澳酒業的邀請來中國,也僅停留短短數天,不過,他能鮮明感受到中國買家對於名紅酒的 熱情。據其調研,現在木桐酒30%銷量就在大中華區,其中不少用於投資目的。

按照菲利普·達魯溫的講述,類似木桐酒莊這樣的法國名酒商們比中國酒商隨意自然許多,沒有業績成長的壓力,而且不操心每年要掙多少錢,基本上沒有營銷活動 和渠道建設,銷售收入大體在千萬歐元的量級,也不願意擴大再生產。菲利普·達魯溫本人作為總經理,只要全心全意照顧葡萄苗、管好釀酒就行——其中相當程度 是「聽天由命」,這與中國名酒廠全能型的領導者截然不同,更多了一份專注和愜意。

當然,木桐酒莊的這種經營風格是有前提的,其主人繼承的是一個傳奇的家族姓氏——羅斯柴爾德,從釀酒透露出的些許信息,亦能體察一個延續數百年的豪門所具有的從容和大度,這恰是當今中國所稀缺的。

毫不客氣地說,木桐酒莊處在葡萄酒業金字塔的塔尖,不管在波爾多、法國或者是全世界。金字塔尖只有5個酒莊,每個都有自己的特色。木桐的葡萄園和拉菲緊挨著,大概只隔了5米的距離,但是酒的味道、口感各有千秋。

這種差異與土地和葡萄樹有關。木桐酒莊就像中國的故宮,就這麼大一塊地,已經圈定,不可能再擴,也不能買別的葡萄樹了。我們酒莊的土地比較特別,有很多小 石子,比一般酒莊多50%左右,石子多,土地吸收的熱量比較大,被稱為「太陽土地」,葡萄的口味會較有質感;其次,木桐酒莊的葡萄樹,百分之八十都是赤霞 珠,相同的品種其他的葡萄園也有,但是比例有所不同,所以,儘管旁邊就是拉菲或者拉圖,味道都不一樣。

除了先天的土地和植株,我們重視酒和藝術的結合,主要體現在酒標上。酒莊現任主人是菲麗嬪·德·羅斯柴爾德女爵(Baroness Philippine de Rothschild),她的父親菲利普·德·羅斯柴爾德男爵(Baron Philippe de Rothschild)從1924年就請藝術家設計酒標。2008年,我們請了中國畫家徐累設計木桐酒標。菲麗嬪女爵有私人博物館,就在木桐酒莊裡面,展 示一切和酒有關的藝術品。

「聽天由命」

波爾多頂級酒莊的酒與一般酒品牌不同,當然,酒莊也是一種品牌,只是這個群體很特別,我們是不需要任何市場推廣的。木桐的主顧本身就對文化、藝術感興趣, 對名酒有自身愛好,不用主動拉攏他們。如果非要說營銷,基本上就屬於講授型或者普及型。比如,這次我受中國貿易商華澳酒業邀請,向中國顧客說明木桐酒莊和 木桐酒是怎麼回事,但是上星期在美國,我就不用去講這些基本知識,主要講的是哪一年份的酒是什麼樣的。

五大酒莊雖然已經排定,不會輕易更改,但是,我跟波爾多同行都在做同一件事情,即儘量提高葡萄酒的質量,保持葡萄酒的水準。其中有非常多的工作要做,從耕 種、土壤、溫度等葡萄的生長環節,到收穫、發酵、陳釀直到如何瓶裝等,一系列程序的細節我可以講上幾個小時。一般來說,從葡萄苗長起來到將酒裝瓶運到消費 者手中,需要兩年到三年的時間。

由於土地面積是有限的,木桐酒的產量有定量,大概每年會產出12000到15000箱,每箱6瓶葡萄酒,產量和價格根據年份的不同都會有變化,其中主要有 兩大原因:第一是天氣,雨水量、日照等變化很大,根據波爾多的法律規定,我們不允許自己澆灌葡萄園,完全要靠自然的氣候,靠大自然去決定產量,基本是「靠 天吃飯」。2011年非常乾旱,今年的產量就非常小。第二,與世界金融經濟環境密切有關,由於我們的酒由酒商銷售,酒商在不同國家的價格變化也很大。

需要說明的是,木桐產量80%-90%都是期酒,比如說葡萄酒是在N年收穫的,在N+1年賣,酒要在N+2年才出來,往往到N+2年的歲末才會發出去。 2008年葡萄長得非常好,我們在2009年賣,賣給酒商是200歐元1瓶,而2009年的葡萄我們在2010年賣出的價格是500歐元1瓶,你可以看到 價格的巨大變化。當然,期酒價格是木桐給酒商的價格,市場價往往遠高於此,比如2008年份的葡萄酒,市場價大體在每瓶800歐元左右。

現在,人們越來越傾向於用技術解決一切問題,事實上這是不可能的。好酒首先要有好的原材料,葡萄本身是最重要的載體,較之30年前,今天的技術有助於我們更好地保護葡萄園,提前預見可能出現的問題,但是如果大量技術本身參與葡萄生長和釀酒的過程,只能破壞產品。

我們所有的核心工作,從葡萄種植、發酵到陳釀,就要保護整個製作過程的「原味」,尊重植物本身的生長規律。每個地方生長的葡萄都有自己的基因,要讓各種基 因充分發揮本身的特色,現在,木桐正在推進一項工程建設計劃,目的是讓葡萄在發酵過程中,葡萄汁不要有任何的破壞。這樣工程預計投入數千萬歐元,對我們來 說是個大工程,當然,對中國來說這算不上什麼。

豪門的生意經

持續運營一個酒莊,保持其品質,一個好老闆非常重要。羅斯柴爾德家族在中國名氣非常大,這個家族現在有不同分支,3個頂尖葡萄酒莊掌握在3個不同的家族分 支手中。羅斯柴爾德家族的價值觀深刻影響了酒莊,比如,我的老闆菲麗嬪女爵就教導我們,首先是力求完美,追求無可挑剔;第二是誠實;第三要努力工作。

聽說中國本土的名酒一樣供不應求,酒廠的總經理們都在大規模擴產,滿足市場需求和業績增長的要求。我們很幸運,酒莊沒有上市或者收入、利潤的壓力。菲麗嬪女爵給的目標很簡單——始終保持一級酒莊的位子,跟拉菲、拉圖在同一陣營。團隊所有成員都服務於這個目標。

當然,生意還是要做。所有大的酒莊,包括羅斯柴爾德家族的,往往有兩個分支業務,一個是剛才說的「酒莊酒」,還有一個叫做「品牌酒」,比如木桐嘉棣,後者 就採取大家比較熟悉的運營方式,品牌酒是大規模量產的,經營人員有銷量和利潤的壓力。我負責酒莊的酒,另一個同事負責品牌酒,他就是一個純粹的市場營銷人 員。

12000到15000箱的酒莊酒,從第一瓶到最後一瓶酒完全一樣,收穫、發酵、裝瓶都是同時的。不管你在中國喝還是在雅加達或者紐約喝,酒的品質完全一 樣。但是,同一塊葡萄園裡的葡萄不一定全部生產酒莊酒,收穫的時候我們會去選,有些葡萄選擇做木桐酒,有些葡萄則不是。就像一個畫家,他有30種顏色,不 過只選取其中十幾種顏色去做他的畫。那些沒有做木桐酒的葡萄,就會做木桐的其他品牌,比如說「小木桐」和木桐嘉棣。拉菲、拉圖這些大酒莊同樣如此。聽說中 國的名酒品牌,同樣會有各種細分,這可能跟工藝有關。

現在,整個波爾多的酒區都非常看重中國市場,這個市場非常有潛力,才剛起步。我們初步調研的結果,包括中國大陸、香港、台灣在內的整個大中華區,現在可能 吸納了木桐酒莊30%的產量。中國有很多名酒的收藏者,尤其去年年底到今年年初,中國人買了大批木桐的酒莊酒,最近我瞭解到,大量買家一年前下單,酒還沒 有運到。可能今年或者明年數據會相對平穩些。這種大規模採購名酒的現象,30年前在美國、20年前的日本也是如此,這確實很有意思。

中國買家中,不少可能將葡萄酒視作投資品,究竟多少木桐酒成了投資品,這個比例我不清楚,我個人估計在10%—20%左右,其中除了真正的收藏酒,也不乏 投機者。但是,我想強調一點,酒其實是有生命力的,不像金子、寶石,可以存在一萬年、一百萬年,酒在瓶子裡一樣會有變化,不管木桐釀造的酒在誰的手裡,我 希望有一天這個人能夠把瓶子打開。

羅斯 柴爾德 柴爾 的酒
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30364

【案例】拆解阿里最複雜利益結構:幕後軍師是羅斯柴爾德

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43366
香港政府及港交所近期確曾就邀請阿里巴巴回港第二上市作出討論,有意引回阿里巴巴。董建華的阿里獨董身份,在其中扮演角色惹人想像。阿里巴巴芝麻開門。全世界都在等待著阿里巴巴揭開最後一層面紗。阿里巴巴集團更新了赴美上市招股書,在第一版的基礎上更新披露了大量外界感興趣的信息。這是全球史上最大融資額IPO,世界上最聰明的頭腦們為英語老師馬云設計出了最複雜交易結構,鎖定了馬云及其團隊的最高利益。第一版招股書,讓外界得以一窺阿里龐大的帝國版圖,但仍是霧裡看花,一些信息披露得不夠充分,也留下諸多疑問。而新版招股書似乎是吸收了「用戶反饋」後的升級版。

  

此前,阿里沒有將淘寶和天貓這兩個主要平台的數據獨立披露,而是和聚划算打包放在「中國零售業務」之下,引起外界紛紛猜測其隱藏的動機,比如是否淘寶的數字不夠漂亮。此次新版則獨立披露了二者的GMV(成交總額)。
  
最讓人關心的是,那些能左右阿里命運的核心制度的設計。阿里巴巴交易結構設計裡,最關鍵的仍是27人的合夥人制度設計。誰是第一批合夥人?能夠上這個名單,也往往意味著,這是阿里最有權勢的人。
  
此外,9人董事會由什麼人構成?從此次披露的名單,阿里雖有權提名多數董事,卻甘於少數,只佔四席。按新版招股書披露的董事會提名規則,對「少數派」阿里的擔心完全是多餘。
  
新版招股書,馬云還試圖回答,上市前那些看起來雜亂無章、仙女散花式的收購的邏輯。上市前,阿里風捲殘云般投資收購了一籃子企業,讓人直搖頭稱看不懂,阿里的體系也因此越來越錯綜複雜。有業內人士認為阿里收購的一大堆企業看上去沒有特別大的競爭力和想像力,只不過是在上市前為IPO加一把火。此次更新的招股書中,阿里對投資和收購的企業重新做了梳理,給出了自己的邏輯。
  
天貓急追淘寶
  
據最新披露,2014財年(2013年4月-2014年3月),阿里巴巴的總營收達到525億元人民幣,與去年同期相比增長52.11%。
  
兩個數字看上去都很漂亮,但與往年比較,增速在明顯下降。2011到2013年的同比增長分別為78.46%、68.23%、72.37%。
  
阿里巴巴的營收包括四個部分,即中國貿易、國際貿易、云計算和網絡設施、其他。其中,中國貿易貢獻的營收2010年就超過一半,此後逐年上升,到2014年佔總營收的85.96%。這意味著,阿里巴巴對國內市場的倚重程度越來越高。一定程度上,阿里的電商理念影響了一代中國人。反過來,國內電商的爆髮式增長,也成就了阿里帝國。
  
但國內貿易的同比增速下滑不小,2014年為54.74%,為2011年106.27%的一半左右,也是影響總營收的主要因素。
  
中國市場部分,淘寶和天貓截至今年第一季度的八個季度GMV得到了披露。從數據可以看出,天貓的GMV在最近一年始終保持著很高的增長率,在100%上下,而淘寶則不斷下滑。2013年第二季度為53.89%,到今年第一季度只有32.29%。
  
2014年1季度,淘寶GMV達到2950億總量,而天貓GMV也達到了1350億總量,兩者體量差距越來越小。而在2012年,天貓的GMV約只有淘寶的1/4。
  
一位業內人士認為淘寶明顯已經增長不動。阿里商業模式的優勢使它的利潤還是很豐厚,但它最大的競爭力是增長,淘寶增速下降對估值應該有影響。
  
2014財年,阿里實現淨利潤234億元人民幣,淨利率高達44.57%,這一數字為阿里巴巴歷史最高。此外,阿里巴巴毛利率變化不大,穩定在70%到75%左右。
  
快速上升的平台效應和極高的曝光率,也減少了阿里巴巴的營銷成本支出。但隨著營收規模的擴大,各項費用佔阿里巴巴總營收的比重都明顯下降,尤其是營銷費用,2010年佔總營收的35.01%,當年阿里淨利潤還是負數。到今年,阿里營銷費用佔總營收的比率只有8.66%。
  
阿里合夥人制度如何設計
  
合夥人制度,為外界認為是阿里在公司治理上的創新之舉,也是阿里被香港聯交所拒之門外的原因。
  
合夥人制度的核心是平等,每個合夥人一人一票,使這些合夥人,也是阿里及阿里關聯公司的管理者,能夠跨越官僚層級合作,更好地管理阿里。阿里合夥人目前有27名成員,但這一數量並非不變。為使合夥人制度保持活力,每年將有新人加入,進入和退出都將是常態。
  
AB股架構作為另一種更常見的保證控制權的方式(如京東商城),沒有被阿里採用。AB股將控制權集中於創始人受眾,但創始人畢竟是少數,且終將退休離開公司。這種方案被馬云否決了。
  
合夥人制度能夠容納更大的管理團隊,在保持了創始人塑造的企業文化的同時,吸收更多公司管理者的遠見卓識。
  
從理論上看,合夥人制度,包括需入職阿里至少5年方可加入等規定,使阿里真正成為管理者的公司,控制權更加穩定,不會因為創始人或其他股東股權的更迭而動盪。但另一層顧慮則是,股東利益如何保障?
  
首批27名合夥人中,22名來自阿里集團,4名來自阿里小微金服,1名來自菜鳥物流。22名阿里高管中,彭蕾和胡曉明同時也是小微金服的高管。這樣的配置,可以看出阿里體系中各方所擁有的話語權。
  
此前招股書披露的合夥人數量為28人,因此外界好奇是少了哪一個。根據此前披露,28人中22名來自阿里集團,6人來自阿里關聯企業。而現在,合夥人人數被調整成27人。其中,關聯公司阿里小微(包括彭蕾)入選5人。由此推測,臨時被「革名」的合夥人應該來自阿里小微。革掉一名合夥人,從28名到27名,很可能出於保證投票不出現勢均力敵的單數人數表決的需要。
  
合夥人中,只有馬云和蔡崇信是永久合夥人。馬云和蔡崇信可留在合夥人中直到他們主動退出或被其他合夥人移除。是的,只要票數達到多數,所有合夥人,包括馬云和蔡崇信,都可以被移除。
  
這27名合夥人,堪稱是阿里最有權勢的人,左右阿里的命運。除了馬云之外,阿里董事局副主席蔡崇信、阿里小微首席執行官彭蕾,在阿里棋盤中,作用至關重要。
  
台灣人蔡崇信1999年作為創始團隊的一員加入阿里。海歸精英放棄數十萬美元年薪的工作,義無反顧追隨馬云,出任CFO,很長時間每月只拿五百塊人民幣的工資。
  
有著投資和法律背景的蔡崇信主導了阿里歷史上一系列的資本運作,包括引入軟銀、收購雅虎中國等等。從阿里成立開始,蔡崇信就是董事會成員,目前也在高德地圖以及其他一些阿里投資的公司中擔任董事。馬云甚至曾在公開場合表示,我最感謝的人是他(蔡崇信)!
  
蔡崇信也被認為是阿里帝國的隱形締造者。而台灣商業週刊更是估計,此番阿里完成IPO,蔡崇信的身家將與郭台銘旗鼓相當。
  
不僅是蔡崇信,掌管阿里的27位合夥人,背景五花八門,各有傳奇。
  
有的是商業精英,職業道路穩健紮實。如擔任阿里首席財務官的武衛於2007年出任阿里旗下B2B企業Alibaba.com的CFO,負責建立了這家公司的財務系統,把它送上香港聯交所掛牌,2012年又聯合主導了它的退市。加入阿里之前,武衛曾任四大會計師事務所之一的畢馬威北京所合夥人,並為畢馬威效力15年。
  
目前擔任阿里首席技術官的王堅則出身學術界。他曾是浙江大學心理學系教授,1999年起供職於微軟亞洲研究院,2008年以首席架構師的身份加入阿里。
  
此次27人名單中有11位來自創始團隊,彭蕾被認為是阿里最有權勢的女人。從初創開始,大部分時候彭蕾都在首席人才官的位置上。2010年,她出任支付寶CEO,2013年又被任命為阿里小微金融CEO。本月,彭蕾再次被任命為阿里的首席人材官,兼任阿里的兩個重要角色。
  
另一位合夥人童文紅的經歷也頗為傳奇,起步於阿里的前台接待。14年過去,她目前是合夥人中菜鳥物流的代表,任首席運營官。
  
9人董事會設置的玄機
  
阿里董事會最終構成將為9人,但此前僅披露了馬云、蔡崇信、軟銀孫正義、雅虎Jacqueline D. Reses四位成員,其中Jacqueline D. Reses根據協議將在阿里上市後從董事會退出。
  
更新版招股書進一步披露了兩名董事和四名獨立董事。其中,兩名董事是阿里CEO陸兆禧和COO張勇。四位獨立董事為香港前特首董建華、財務專家郭德明、高盛J. Michael Evans和雅虎楊致遠。
  
外界對阿里邀請董建華擔任獨立董事的原因有各種猜測。阿里的理由是看重董建華在商業和政治領域深刻的經驗和戰略眼光。此外,阿里還提到董建華建立和加強中美關係的經歷。阿里在美國上市,這一點可能也是加分項。政界人士出任上市公司董事並不稀奇,蘋果的董事會裡就有美國前副總統戈爾坐鎮。政界人士也有豐富的商界背景,董建華出任香港特首前即為香港上市公司東方海外CEO。
  
而更為微妙的是,近日香港《明報》報導,據接近交易所的消息透露,香港政府及港交所(0388)近期確曾就邀請阿里巴巴回港第二上市作出討論。港交所與阿里目前仍在初步瞭解過程,暫未知是否已開始作正式討論,但金發局及財庫局長陳家強接連就多重股權架構公司上市發聲,或反映是為相關討論鋪路。董建華的獨董身份,在其中扮演角色惹人想像。
  
郭德明曾是Alibaba.com董事會的獨立非執行董事及董事會下設審計委員會主席。Alibaba.com於2007年10月在香港聯交所掛牌,2012年7月退市。此次郭德明在阿里的角色和當初一樣。和武衛一樣,郭德明也來自畢馬威,他有長達25年的經驗,曾是香港所合夥人。安然事件後,美國證監會要求上市公司董事會須下設審計委員會,且至少有一位董事能夠被認定為「財務專家」。郭德明在阿里董事會中擔當的正是這一角色。
  
查看董事會9名成員的構成,阿里僅佔四席,為少數派。外界對阿里有權提名多數董事卻沒有行使權利的原因也頗為好奇。
  
不過至少這並不值得擔心,更新的招股書中提到,如果任何時候由於任何原因,由阿里合夥人提名或任命的董事在董事會中佔少數,阿里合夥人有權任命董事以獲取多數席位。既然局勢可以隨時扭轉,是否需要時刻強勢佔據多數席位就沒有那麼重要了。
  
幕後軍師:羅斯柴爾德家族出手
  
此次更新招股書的另一大亮點是,阿里對之前一系列的投資收購重新做了梳理,試圖理清思路。
  
第一版招股書只是粗糙地將投資和收購企業歸於移動互聯網、O2O、數字傳媒娛樂、醫藥產品、物流這幾個類別。此次阿里對投資策略進行了說明,也解釋了幾次大手筆背後的原因。
  
阿里投資收購戰略的目標有三個:獲取用戶和提高用戶粘性、改善用戶體驗、拓展產品和服務。戰術上則是從少數入股開始,進行商業合作,視後續情況進一步投資或全資收購。UC瀏覽器、高德地圖、微博便是如此。此外,阿里也會支持創業者的創新產品和技術。
  
對UC、恆大、微博的投資滿足阿里獲取用戶和提高用戶粘性的目標。根據艾瑞數據,今年3月,UC在全球有2.64億活躍用戶,收購後阿里即可獲取這部分用戶。經過多年數輪投資,今年4月阿里持有UC股權66%,本月阿里以4.79億美元以及1230萬限制性股票的對價換取了剩餘的股份。據此估算,UC的估值在30億美元左右。
  
對廣州恆大12億元人民幣50%股權的投資,使阿里能夠接觸到中國數百萬球迷,也獲取了潛在的營銷平台。
  
在改善用戶體驗方面,阿里投資了海爾、銀泰,以及優酷土豆和微博。阿里希望通過與海爾在大家電配送、安裝、服務方面的合作提高用戶在淘寶、天貓上的售後服務體驗。投資銀泰則是對O2O新形式的嘗試,用戶在實體店購物時可通過移動設備在線上消費。
  
最後,與阿里的電商主業目前關係尚不甚密切的,都被阿里劃歸為擴展產品和服務一類。優酷土豆、文化中國、華數傳媒[-0.95% 資金 研報][1.16% 資金研報],為用戶提供隨時隨地的數字媒體娛樂。高德地圖為不斷向移動端遷移的用戶提供O2O和基於位置的服務。中信21世紀則幫助阿里將電商業務擴展到醫藥領域。
  
阿里上市的融資規模可能創造歷史記錄,能夠作為承銷商參與其中,不僅可以見證歷史,更有一筆豐厚的承銷費。瑞士信貸、德意志銀行、高盛、JP摩根、摩根斯坦利、花旗銀行就是這樣的幸運兒。據外媒估計,如果阿里此次上市籌得200億美元,承銷佣金可達4億美元,六家銀行每家將分得約6600萬美元。
  
那麼是誰在為阿里史無前例的上市擔任財務顧問呢?久負盛名的歐洲投行大鱷羅斯柴爾德集團。阿里上市背後還有一個低調的頂級推手,即獨立財務顧問。財務顧問在IPO期間向企業提供建議,但不參與向機構投資者銷售股票。
  
這並不是阿里與羅斯柴爾德的第一次合作。
  
早在2010年,阿里全資收購美國網店零售服務商Vendio公司,擔任那次收購交易財務顧問的就是羅斯柴爾德。
  
到2011年,阿里為回購雅虎所持40%股份而尋求40億美元債務融資,聘請的顧問也是羅斯柴爾德。
  
據悉,羅斯柴爾德集團曾經在亞洲參與過多筆著名交易。去年九月,香港大亨鄭裕彤參股的輝山乳業在香港IPO,羅斯柴爾德即擔任鄭裕彤的財務顧問。負責阿里上市計劃的財務主管姚允仁也擔任過羅斯柴爾德駐香港銀行家。

文章來源:理財週報
作者:林劼
案例 拆解 阿里 複雜 利益 結構 幕後 軍師 羅斯 柴爾德 柴爾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=103557

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019