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上海楼市全面回暖尚需时日


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http://www.caijing.com.cn/2009-04-01/110131712.html


  【《财经网》上海专稿/记者 陈中小路】今年2月中下旬至今,上海商品住宅成交量持续增长。这波“小阳春”行情能走多远,备受各界瞩目。来自业内和官方的多数意见认为,上海楼市的全面回暖尚需时日。

  近期楼市确已回暖。市场机构佑威·楼市通系统数据显示,3月以来,上海商品住宅成交量每周均保持环比10%以上涨幅。4月1日,上海市政府网站转载了相关数据。

  而在近期举行的上海市政协的“促进房地产健康发展”论坛上,国泰君安高级研究员孙建平表示,目前的行情只算是“雨转多云”;上海的情形和全国类 似,成交的主力是刚性需求和改善性需求,一定程度上是受到前一阶段国家和地方的政策刺激、银行降息以及开发商降价等因素的影响。

  日前,原上海市徐汇区房地局局长朱志荣调研了徐汇区房地产市场。他在了解了交易情况、开发商资金情况和退盘意愿、购房者心态、经济形势等方面因素后,综合判断认为,“上海房地产市场会出现价格继续下调,成交量继续回升的局面;在价格回调至合理水平,成交量累积到一定程度的时候,价格和成交量才会趋向于稳定发展的态势,预计价格和成交量趋稳的时间在今年下半年。”

  不过,朱志荣强调,上述趋势判断是基于目前的经济运行状态,如果经济形势进一步恶化,房地产调整的时间将会更长。

  近期,国泰君安研究所所长李迅雷和高级研究员孙建平提交给上海市政协的《上海市房地产趋势分析》(下称《分析》),其中表示,上海房地产市场的全面回暖尚需时日。

  《分析》给出了几点理由。其一为,宏观经济和居民收入预期的不确定性影响商品房消费情绪和能力。房地产行业作为第三产业,基本与宏观经济景气同步;目前国外的金融危机已经危害到了中国的实体经济,并造成冲击,而金融危机是否见底,宏观经济何时回升,尚无明确信号。

  从商品房的供给来看,上海的压力也很大。《分析》表示,开发商拥有大量可售楼盘,而2008年销售的低迷进一步增加了2009年供应的压力。其 提供的数据称,截至今年2月末,上海一手和二手可售住宅共计16.7万套,面积2051万平方米。而易居中国的统计显示,2009年上海可上市的新建住宅 楼盘可达165个,共计2237万平方米。

  照此推算,2009年上海将有4288万平方米住宅等待消化,如果按照2008年月均130万平方米的成交量计划,要33个月才能消化完成。

 此外,上海市统计局3月20日公布的数据亦显示,截至2009年2月末,上海商品房空置面积已达到创纪录的1211.75万平方米。

  《分析》还指出,由于目前市场上投机以及投资需求基本消失,购房者中能创造成交量的是消费需求,衡量消费价格是否合理最有效的量化指标是房价收 入比和租售回报比。该文分析比较认为,上海房价仍有继续下降的需要——2008年上海房价收入比是12倍,租售回报比是3%,而2003年-2006年时 平均房价收入比是9倍。可参考的数据是,美国房价收入比是5倍,英国是4倍,美国和香港的租售回报比是4.5%-5%。

  多重因素影响下,居民收入预期和购房意愿下降,购房者多持币观望。人民银行的调查显示,上海居民的购房意愿比例还低于全国平均水平。

  在种种不乐观预期的同时,上海市政府决策咨询专家、上海社科院部门经济所所长杨建文却已在一篇论文中担心,未来随着经济复苏而至,“房价继续上涨”。杨建文称,关键在于是否有可能出现“通胀预期”,如是则有可能出现对房价的进一步推动。

  在这篇提交给有关部门的论文中,杨建文称,为了刺激经济,各国政府大量注入新的流动性,一旦经济复苏,这些流动性加速释放,出现通胀不是不可能的事情。如果今后一个时期,增长预期和通胀预期同时出现,再加上国际经济复苏,房价并非没有再度出现上升的可能性。

  “楼市不应该再出现大幅波动,房价不能再过度上涨,但愿这些担忧是多余的,但是只有存在可能性,政府就应该未雨绸缪,早做准备。”杨建文称。■
上海 樓市 全面 回暖 尚需 時日
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运营商比拼政企业务 改善盈利结构尚需时日

http://news.imeigu.com/a/1317230775998.html

“你去看过运营商展台没有?什么都没有。”9月27日是2011年中国国际通信展第二天,记者刚刚走进展馆,就听到走在前面的两个参观者这样议论。

运营商更愿意在展会上展示针对政府和企业的信息化业务,这在个人参观者看来,实在“很没意思”。

即使是往年在运营商展台上大放异彩,能吸引不少目光的各种终端,今年也都没有在运营商展台上出现,而是在各个终端厂商的展台上各自展示。

虽然个人业务仍然是运营商最大部分的收入来源,但由于业务模式已经基本成熟,运营商正在逐步把更多的精力转向各种行业和企业应用。不过,从收入构成上看,运营商改善盈利结构还为时过早、尚需时日。

政企业务登台

“中国电信正在推进战略转型和全业务发展。”在26日举行的ICT中国·2011高层论坛上,中国电信副总工程师靳东滨表示。继2009年成立物联网实验室之外,今年8月,中国电信又正式发布了天翼云计算,并计划明年推出新的云计算产品。

记者在中国电信展台看到,例如“数字城管”、“车联网”、“智能公交”等行业应用都是中国电信展台的主角。相比之下,天翼商城、天翼阅读等大众应用只有一面墙的展示空间。

中国联通的展台与中国电信类似。虽然沃门户、沃音乐、沃商店等也占据了不小的空间,但更主要的展示,是移动警务、掌上证券、智能交通等行业解决方案。

中国移动的展台最为明显。消费者相对熟悉的只有Mobile Market和飞信。数据显示,飞信活跃客户超过8400万,应用商店注册用户数达1.16亿。不过,在Mobile Market大屏幕前观看和了解的人寥寥无几,远没有对面华为展台,围在视讯解决方案前,看《让子弹飞》片段的观众热闹。

中国移动主要展示的是无线城市解决方案和TD-LTE技术应用。不过,让很多业内人士空欢喜一场的是,传言中将展出的第一款TD-LTE手机终端并没有在展台上出现。

运营商的焦虑

前不久,中国移动董事长王建宙接受《第一财经日报》采访时就指出,运营商“管道化”的问题,还没有一家能有很好的应对方案。

中国联通一位市场部高层也指出,“3G对运营商是美酒也是毒药,特别是微信、米聊等的出现,对运营商来说难道不是毒酒吗?对短信和语音的替代将很快让运营商尝到苦头。”

虽然联通也推出了类似功能的“沃友”、中国移动推出了飞信升级版以及中国电信正在酝酿的“翼聊”,但对于运营商而言,改善收入结构才是改变“管道化”命运的关键,于是政企应用市场成为运营商下一阶段最为关注的重点。

业内人士认为,集团客户的成规模需求使移动信息化有着广阔的发展空间,这是全球运营商十分看重的。

中国联通的数据显示,中国联通现已在全国累计发展集团客户800多家,终端用户数规模已经超过50万。

中国移动的数据看上去更为乐观。自2004年来,中国移动物联网终端数和收入年均增长率达到95%以上。到7月为止,中国移动集团客户比6月净增了 1.3万家,总数达到311万家,在集团客户的主要经营业务中,M2M(物联网应用)终端总收入比去年同期增长了35.5%,达到1167.2万台。

集团客户需求的加大以及3G时代的来临也为M2M(物联网应用)产业提供了有利的发展条件。

中国电信虽然没有公布具体的数字,但相对其他两大运营商,中国电信转型的战略更为明确。之前据中国电信董事长王晓初介绍,中国电信已经明确了“十二 五”期间的转型目标,希望成为“智能管道的主导者、综合平台的提供者、内容和应用的参与者”,并计划重点布局下一代网络、物联网、云计算和全方位信息化应 用。

虽然运营商都给自己描述了美好的前景,但据记者查阅财报,目前各大运营商基于政企业务的行业应用收入占比还非常有限,以至于并没有在财报中体现。

从面对大众市场卖电话卡,到转向大型企事业单位卖应用,对于深植于通信行业的运营商来说,面临的挑战并不小。

(本文来源:第一财经日报 作者:马晓芳)

運營商 運營 比拼 政企 業務 改善 盈利 結構 尚需 時日
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“死多頭”國泰君安改口:“太白金星”駕到 斬熊“尚需時日”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208547

國泰君安又來了。

在股市接連下跌之際,國泰君安首席分析師任澤平22日發布報告,一改往日“將熊市徹底埋葬”的豪言壯語,開始強調“決勝尚需時日,舊勢力仍侍機反撲”。

昨日,在12只新股密集申購、大規模刺激計劃或落空的背景下,A股迎來了暴跌,上證跌幅達到1.7%,失守2300點。

就在上周,即便是面對糟糕的8月經濟數據,任澤平也認為,對此不必過於悲觀,更早前,他在一篇題為“論對熊市的最後一戰”報告中稱,中央打虎歸來之後,出手打熊。“降低無風險利率,提升風險偏好,將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市,5000點不是夢。”

而這次,他將“熊市”描繪成“太白金星”的“座下孽畜”,正當“眾英雄”欲“徹底將熊市埋葬”時,太白金星駕到,請大家手下留情。

至於為何“大牛”變成了“小牛”,任澤平的邏輯是:

改革造就牛市邏輯對資本市場亦是十分關鍵。近年阿里、百度、騰訊等一大批新興產業領袖級企業離家出走到海外上市,中國股市只留下地產、銀行、鋼鐵等舊增長模式的留守老人,股市沒有‘產業升級’,常年熊市,值得反思。

深層次原因是,當前以銀行為主的金融結構不能支持產業升級。未來有望大發展的高端制造業、現代服務業、民營中小企業等都是輕資產重知識部門,融資需求被銀行拒之門外,而股市因改革遲緩加之常年熊市難以發揮正常融資功能,融資難貴問題突出。

當前應把發展資本市場提升為國家戰略,作為推動經濟轉型的牛鼻子改革。發展股市最重要的是以法治市。過去幾年一批企業通過包裝上市,圈錢後現回原形‘披星戴月’,傷害價值投資者的心,股市投機氣氛重。依法治市關鍵是註冊制、會計準則、嚴懲重罰、公開透明。

所以,與其斬熊,倒不如“化善此孽畜,期待慢牛”。“將大熊變化為小牛,寄望改革將其養大”。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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多頭 國泰 君安 改口 太白 金星 駕到 斬熊 尚需 時日
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養老地產的發展仍需時日,選準商業模式是重點

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4603267.html

養老地產的發展仍需時日,選準商業模式是重點

中國房地產金融 張昕 2015-04-09 22:46:00

當龐大的中國人口垂垂老矣,是否意味著房地產市場將面臨另一番光景,而一個暮色的中國,是否會推開養老地產一片廣闊的天地?

二十年前,老齡化對於中國來說還是個陌生的概念。而早在五十年前,法國就開始直面這個無法回避的難題。

根據聯合國人口署數據,當一個國家或地區60歲及以上老年人口占總人口比例達10%,或65歲及以上老年人口占總人口比例達7%時,即步入老齡化社會。

以聯合國標準衡量,中國已經進入老齡化人口快速增長階段。截至2015年末,中國65歲及以上人口占比為9.5%,約1.32億,而到2025年該數字將達到2億,占全國人口總數的13.5%,遠超人口老齡化社會的最低標準。

二十年後的今天,盡管養老項目在國內遍地開花,發展商和投資者也在進行多種商業模式的嘗試和探索,但最受青睞的盈利模式似乎尚未出現。面臨全新的領域,穩健策略無疑成了首選,以熟悉的模式切入養老市場,商品房、酒店等養老概念層出不窮,而隨著外資經驗的引入,養老物業開始擺脫土地外殼,顯露出服務的本質。法國高利澤集團與招商地產的合作就是這樣一種嘗試。

迫近的老齡大軍

2008年高利澤進入中國,開始對養老市場進行調研。作為法國第四大養老機構,高利澤創建於30年前。1989年,其第一家以“熙柏樂花園”為品牌的老年護理院成立並成為其品牌代表;至今,高利澤集團已創立了超過60家醫療性養老機構,是歐洲被譽為“白色黃金”老年護理市場上的佼佼者。

在健康管理運營和地產產品相結合的養老物業服務鏈中,高利澤專註的是醫療護理端,高利澤中國區總經理杜立偉(OlivierDESSAJAN)特別指出,高利澤運營的養老機構有別於傳統概念中的養老院,他稱高利澤為醫療型養老機構。

在法國,高利澤從自有土地的開發到後期的管理運營實行一條龍運作,而落地中國,則選擇以輸出服務的形式與本地開發商結合,其市場定位,是專註於具體老年病癥提供嶄新的高質量的醫療服務。

高力國際在研究報告《暮色中國:養老地產市場之契機》中認為,老齡化的中國,對發展商及投資者而言,意味著市場存在大量發展機遇,尤以中國一線城市為甚。

報告中指出,在北京、上海及廣州這三大城市中,65歲及以上人口數量高於全國平均水平,並逼近美國、英國及日本的水平。而一線城市家庭人均可支配收入較高的現狀以及對於醫療護理相對的高要求,將推動未來數十年內市場對養老物業的強勁需求。

高利澤鎖定的就是一線城市,其第一個項目將在廣州落地。在廣州的項目中,杜立偉透露,一部分床位將專門為重癥疾病老年人設計,提供深度護理,另一部分圍繞可半自理老人設計,還有一部分則留給需要日間照料的老人。圍繞著醫療服務的養老機構,高利澤還會運營一部分老年公寓,並為這些住戶提供居家服務。

在法國,養老地產的運營大致分為兩種模式,一種是分工明確的合作模式,另一種是供應商一站全包式,也就是從開發、融資、到運營管理全部自行包攬,高利澤在法國本土采用的就是這種模式。

“我們出售養老單間,同時對整個養老機構進行運營管理,但在中國這種模式目前行不通”。杜立偉解釋說,國內可進行買賣的是類似於綠城烏鎮雅園這樣的商品房,而“養老酒店”式的單間只可進行出租,產權無法轉讓。在法國,即便是“酒店”里的一個單間也可以進行售賣。

高利澤在法國的養老項目采取的是可租可售的模式,“酒店單間”既可以出售給有自住需求的老年人,也可出售給有投資目的的個人,投資回報率基本穩定在一定區間,而具體收益則根據不同城市、地段有所不同。

從粗放到精準

在杜立偉看來,中國養老地產的投資有兩個問題,其一就是消費者認知的缺乏,原因之一就是老齡化問題剛開始顯現;其二是面對全新的市場,因為經驗的缺乏,中國現行比較普遍的做法是照搬熟知領域的經驗。

目前中國現有的多數養老項目是老年公寓、老年社區、還有酒店式養老院,而這些產品輻射的都是“低齡老年人”,也就是身體較為健康的老人。而杜立偉認為,針對“低齡老年人”的市場需求其實並不大。

“中國的國情下,健康狀況良好的老年人都傾向於和自己的家人住在一起,甚至繼續承擔一部分家庭責任,只有在健康狀況不理想,甚至影響正常生活的情況下,老年人對於養老機構的需求才真正浮現”,杜立偉解釋說。

與在法國的策略不同的是,高利澤的中國策略重服務,輕地產。也正是基於這樣的戰略定位,高利澤在中國脫去了地產的外殼,專註於養老機構的運營、以及護理服務的提供。

“養老地產在國外其實已經是一個非常細分的市場,其中包含的是多層價值鏈,比如土地價值鏈、產品硬件價值鏈、服務價值鏈等等,國外的運營商更加專註於較高層面的價值鏈,比如提供服務,以及明確且細分的服務,中國市場現在面臨的問題是附加值部分有待被驗證,而現在國內市場遍地開花的養老項目則仍然局限於較低層次的價值鏈”,高力國際產業及工業地產服務執行董事鄧懿君這樣告訴《中國房地產金融》。

據杜立偉介紹,在這種引入式的經驗中,給老年人提供的並非僅僅是醫療護理,而是基於個人生活需求量身定制的帶有專業醫療護理的服務,“我們的服務基於三點,一是看護照料,二是和酒店一樣的滿足住戶需求的服務,而這些服務也會根據住戶的喜好‘量身定制’,這其中就包括了多種社會活動,給老年人創造‘真正的生活’,三是酒店,包括餐飲、環境等等”。而高利澤有別於同儕的地方就在於,高利澤的目標客戶群體是健康狀況欠佳的老年人。

這也就決定了高利澤所面向的客戶群體將會是相對有限的中產至高收入群體。

到了2015年,三分之一的人口都會超過65歲,屆時會有四億兩千萬老年人口,當其中20%有健康問題,即使是非常細分專註的定位,市場的潛力也是巨大的。“所以現在的問題不是何時進入這個市場,何時開始,多數人仍然持觀望狀態,但我們的關註點已經從何時開始,轉移到了你可以提供什麽產品什麽服務上來”,杜立偉如是說。

一場艱難的變革

高力國際在《暮色中國》中指出,中國的養老地產行業仍處於發展初期,市場參與者正在嘗試多種商業模式。養老地產項目的運作可大致分為投資、開發及運營三個環節,而目前國內的案例中,單一市場參與者往往包攬了兩個或者更多環節。

養老地產對於大開發商來說,往往是尋求轉型或者資產分配而進行的嘗試,而中小型開發商面臨的難題是運營模式。

鄧懿君認為,養老地產面臨著開發商兩極化的現狀,大型開發商往往是希望通過養老地產的嘗試開發出新的業務線,複星、萬科等都在此列。中小型的開發商則多數局限於傳統的地產思維模式,追求的還是商品房屬性的買賣。

國內傳統房地產的做法並不支撐真正意義上“養老地產”的模式,因為準入不準出,而外資運營商進入中國市場也需要一個學習的過程,陸續有外資以運營商的身份進入中國市場,事實上是對市場的教育過程。

除了清晰的盈利模式尚未出現之外,中國養老地產市場仍面臨諸多挑戰,包括可操作性配套政策的缺位,以及缺少可提供持續資金支持的多樣化融資渠道等。

鄧懿君指出,融資成本高並非養老地產一個業態面臨的問題,而是中國房地產業基本面的問題。“傳統地說,房地產主要的融資手段是債,而面臨全新領域時融資的談判周期必然拉長,融資難度也會相應增高”。

高力國際研究部認為,隨著更多市場參與者的加入以及消費者對養老服務品質需求的日益提升,養老地產市場中各運作環節的分工將日益明確。

前景雖然廣闊,但在廣義房地產市場中這一細分市場仍處於起步階段。盡管養老項目遍地開花,發展商和投資者也在進行多種商業模式的嘗試和探索,但最受青睞的盈利模式似乎尚未出現。

而對於落地中國,這塊養老地產的“處女地”,高利澤也有著自己的擔憂。如何在傳統地產思維模式統治的中國市場打開服務導向的缺口,是高利澤以及其他外資運營商需要共同思考的問題。

最後,杜立偉也坦言,高利澤未來兩年內工作的難點,集中在確保能夠提供真正意義上的服務,以及更重要也是更艱巨的一點,對於市場的教育。

編輯:姚逸霄

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養老 地產 發展 仍需 時日 選準 商業 模式 重點
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有色金屬肆意反彈 大宗築底恐需時日

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4717503.html

有色金屬肆意反彈 大宗築底恐需時日

一財網 戴金鴻 2015-11-26 19:28:00

消息刺激之下,有色金屬終於展開強力反彈。不過,市場卻不太認可有色金屬將就此改變此前的下跌趨勢,大宗商品市場的築底過程恐仍將延續。

消息刺激之下,有色金屬終於展開強力反彈。不過,市場卻不太認可有色金屬將就此改變此前的下跌趨勢,大宗商品市場的築底過程恐仍將延續。

消息面引發的反彈

據外媒報道,中國有色金屬工業協會請求監管機構對中國有色金屬市場是否存在“惡意”做空進行調查。與此同時,上述協會也向發改委提議,要求政府買入鋁、鎳,以及鈷、銦等稀有金屬,以消化過剩產量。

而繼鋅產業宣布減產之後,消息面顯示,中國國內主要鎳生產商本也計劃舉行專題會議,討論可能的減產事宜。

多重利好消息影響下,有色金屬板塊展開強力反彈。截至收盤,中國國內有色金屬期貨合約基本全線上揚,其中滬銅主力合約上漲2.15%至35210元/噸,滬鋁上漲3.97%至10215元/噸,滬鋅上漲2.49%至13175元/噸。

國際市場方面,截至記者發稿,LME銅上漲2.41%至4650.5美元/噸,LME鋁上漲1.68%至1483.5美元,LME鋅上漲3.27%至1626美元。

不過,《第一財經日報》記者在與中國有色金屬工業協會取得聯系後,就此消息真實性尚未得到明確答複。

而接受記者采訪的某期貨公司分析師表示,監管機構無明確消息調查有色金屬惡意做空,僅有色金屬協會收到廠商聯合保價訴求,試圖用此方式解決有色金屬價格持續下跌的問題,但期貨的作用在於套期保值及發現價格,價格漲跌由市場決定,監管機構調查多空任何一方有悖期貨規則及作用。而對於過剩行業商品國家收儲可能性幾乎為零。

上述分析師指出,有色金屬在沖高後又大幅回落可能就是對此的反應。

築底之路依舊漫長

今年以來,全球大宗商品市場可謂熊市漫漫,跌跌不休。據Wind資訊統計數據顯示,年初至今,標普高盛商品全收益總指數跌幅達到24.86%,其中能源指數下跌28.59%,石油指數下跌27.96%,工業金屬下跌26.96%,貴金屬下跌10.14%,農業指數下跌15.26%。大宗商品市場主要品種近乎全線暴跌。

究其原因,一方面主要是因為全球經濟低迷導致的需求銳減,而此前產能過剩使得供需關系嚴重失衡;另一方面就是美聯儲年內加息預期不斷升溫,導致美元不斷升值,美元指數近期更是幾度沖破100整數關口,這就對大宗商品價格產生壓制。

如今,迫於大宗商品市場價格持續走低,部分生成商已經開始或者考慮削減產量以穩定市場價格,企圖阻止價格如此快速下跌。其中嘉能可因受大宗商品價格暴跌拖累,公司運營進入困境而被迫削減鋅、銅產量,中國國內已就鋅產業展開產能調整。

不過,無論是嘉能可還是中國國內生產商,其減產行為僅僅短期內相應品種價格產生支撐,甚至部分產品當天輕微反彈後又再度下跌,下跌之勢幾乎難以阻擋。

近期,全球最大的投資管理公司貝萊德表示,二三十年以來最為嚴重的大宗商品拋售仍有進一步發展的空間。

貝萊德全球首席投資策略師Russ Koesterich在接受采訪時表示:“不幸的是,市場仍在下行。隨著全球經濟的放緩,尤其是像中國這樣的商品密集型經濟體的下滑,需求走低。”

Koesterich稱,在美聯儲準備加息之際,美元走強,也對價格構成進一步的壓力。

“有一些大宗商品供大於求的情況非常嚴重,其中包括部分工業金屬,但尤其是石油。需要更多的時間來讓供應和需求恢複平衡,尤其是在能源市場。” Koesterich指出。

全球礦業巨擘力拓旗下銅和煤炭業務負責人Jean-Sebastien Jacques也表示,短期內大宗商品價格可能仍低迷,因供給過剩及中國經濟增長放緩仍累及市場。

Jacques指出,中國經濟放緩引發的疑慮困擾市場,但力拓仍預期中國經濟今年的增長率仍有望在7%左右。“我認為供給面的這些問題,特定的宏觀經濟環境,以及對沖基金等一些業內人士采取的行動,均意味著市場的部分失真情況還會存在。”

編輯:蘇蔓薏

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有色 金屬 肆意 反彈 大宗 築底 底恐 恐需 時日
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“假以時日,中國將成為商品生產和思想創造的全球中心”

來源: http://www.infzm.com/content/120759

從上倒下、從左到右依次為:吳敬璉、李榮融、許善達、曹遠征、許小年。(南方周末資料圖/圖)

2016年11月4日-5日,深圳創新發展研究院主辦的第三屆大梅沙論壇在深圳舉行,以“創新與‘十三五’”為主題的本屆論壇,設置了國企改革、金融創新等多個專題論壇,包括南非前總統德克勒克、諾貝爾經濟學家獲得者詹姆斯·莫里森及國資委原主任李榮融等在內的一百五十多名專家學者齊聚一堂,就這些議題進行了演講和討論。

南方周末記者受邀與會,記錄了著名經濟學家、國務院發展研究中心研究員吳敬璉,國資委原主任李榮融,國家稅務總局原副局長、聯辦財經研究院院長許善達,中國銀行前首席經濟學家曹遠征,中歐國際工商學院教授許小年等部分嘉賓的發言,以饗讀者。

“早期產業政策由於允許政府可以隨意挑選贏家與輸家,從而加大了政府被龐大的利益集團所俘獲的風險。”

“講建現代企業制度更要突出兩條,政企分開是第一條,第二條是公司治理中首先要解決公司治理結構問題,這兩個不解決其他不用談。”

“創新來自哪里?來自私有產權的保護,所以我一再呼籲在這個時候要堅定信心,堅定信心很重要的一個方面就是通過司法改革,保護私有產權。”

吳敬璉:產業政策爭論只關註了現象層面

我們官產學各界的有識之士,這些年來對改革和發展做了很多的貢獻,但是也存在一個很明顯的缺點,就是較多地關註那些現象層面的討論,而沒有更多研究這些現象背後本質性的、規律性的基本問題。

最近討論得很熱烈的產業政策就是這樣一個問題。現在各方正在討論產業政策有效還是無效,其實這個問題已經討論了二十幾年了,但討論並沒有逐步深入,常常出現在表面層次上打轉的情況。

中國是從日本引進產業政策的,日本在1970年代就開始執行一套產業政策。在二戰後初期和1960年代的高速增長時期,產業政策表現出它很多積極方面的作用。但我們沒有註意的是,在高速增長時期所采取的這類產業政策,早在1970年代日本國內就進行了反思。在1980年代初期,以東京大學的小宮隆太郎教授為首的一批經濟學家組織起來,對日本的產業政策進行了全面的總結。

他們經過兩年多的工作,在1984年出版了一份研究報告。這份報告站在現代經濟學理論的高度,對產業政策的理論基礎和實際內容、執行後果,進行全面的回顧和檢討,得出了一個非常重要的結論:產業政策由於允許政府可以隨意挑選贏家與輸家,從而加大了政府被龐大的利益集團所俘獲的風險。

應該說我們在接受日本經驗的時候,由於缺乏批判性,缺乏理論的高度,在我們的實際工作中出現了一定的偏差。

而在國際學術領域中,對產業政策的研究已經有了很多新的進展。在小宮隆太郎他們編的那本書里面就可以看到,他們認為產業政策是需要的,在什麽情況下需要呢?主要就是在出現了市場失靈的時候,用產業政策來彌補市場失靈。

後來的研究比“彌補市場失靈”更進了一步,就是怎麽能夠通過政府的產業政策來強化競爭。比如說2014年的諾貝爾經濟學獎得主、法國經濟學家讓·梯若爾,他開創的產業組織學第一個重要的內容就是,用公共政策來控制市場失靈和強化競爭和約束。

但是很可惜的是,我們因為忽視對基本問題的研究,所以就不能夠與時俱進。我最近看一些關於產業政策的討論文章,他們所講的產業政策都是日本在二戰後初期和高速增長時期那個產業政策,這一套產業政策是無效的甚至是有害的,這已經不是一個問題了。現在人們討論的產業政策已經是另外一類的產業政策,但我們的討論都沒有涉及,這是很不利的。

要研究基本問題,才能夠提出有效的建議。怎麽才能夠在基本問題上取得進步呢?這就要開拓思想市場。

諾貝爾獎獲得者科斯在他100歲的時候,就是2011年在北京的財經論壇上做了一個視頻致辭,他說,如今中國經濟面臨著一個重要問題,就是缺乏思想市場,這是中國經濟諸多弊端和險象叢生的根源。

思想市場的發展,將使中國經濟的發展以知識為動力,更具有可持續性。更重要的是,通過與多樣性的現代世界相互作用而融合,能夠使中國複興和改造其豐富的文化傳統,假以時日,中國將成為商品生產和思想創造的全球中心。

你們中的一些人或許將有機會看到這一天的到來。

李榮融:政企不分絕對搞不好國有企業

十二屆三中全會是1984年10月份開的,這次會議是最早有系統地安排我們經濟體制改革,全會做的決定是《關於經濟體制改革的決定》,當時提出國有企業改革是我們經濟體制改革的中心環節。

決定中說,“政企職責不分、條塊分割、國家對企業統得過死,使本來應該生機盎然的國有企業、國有經濟在很大程度上失去了活力。”32年前的話,再到32年後的今天來看,我認為當時的環節抓得很準,為什麽要搞國有企業改革?解決活力問題。

在這個決定的指導下出了一系列的政策,包括放權讓利,我是1984年無錫市第一位實行廠長負責制的廠長,在企業幹了18年。我18年的體會是什麽?我上任以後抓得最重要的是責任,誰負責?不管書記也好、廠長也好、董事長也好,都可以,沒人負責搞不好企業。

1993年11月的十四屆三中全會提出,國有企業改革的方向是建立現代企業制度,我認為這是很重要的一次會議。如果現代企業制度不解決,我認為國有企業是搞不好的,因為這是搞好一個企業的必要條件。搞國有企業的得牢牢記住四句話:一是產權清晰;二是權責明確;三是政企分開;四是管理科學。

當時的國有企業產權不清,所以要把它放在第一位。現在我要說的是,應該要把政企分開放在第一位,政企不分絕對搞不好國有企業。

在十四屆三中全會之後,選了一批虧損企業試點現代企業制度,這個試點到後來也不了了之。再到後來國企越搞越困難,三分之二是虧損的。1998年全國25萬戶國有企業利潤才214億,是今天中央企業一個月利潤的零頭。那個時候多困難,改革真改,國家政府機關裁員一半,三個月到位。一次撤掉了九個工業管理部門,在管理層級上甩掉了一級,就是那樣困難的情況下做的改革。

但國企改革依然走著走著沒路了,下了這麽多功夫還是不行,不行的原因是什麽?體制沒動,老體制走新路絕對不可能。所以2002年國有資產管理體制改革,至今我認為所確定的原則是對的。2002年到今天14年了,國有企業改革又成為中心環節,又在議了。

後來領導出了一個題目,讓我帶一個隊做做這個課題。我要做就不能回避現在的現實,不能避開矛盾,還是要針對難題做,這個課題剛剛做完,我們會陸續發表。

我做的題是效率與國有企業改革,從全要素生產率這一個指標,第二個是總資產貢獻,第三個是工業增加值率,做了計量分析。我們是用央企的數據,因為比較可靠。分析的結果是,中央企業在體制改革後生產率的提升從32%到40%,其中來自體制的貢獻30%,說明這個體制改革是有效的;關於國有產權的結構與效率的關系,分析下來國有占股比例30%到50%的效率最高,其次是30%以下,效率最低的是絕對控股,

這次習近平總書記在國有企業黨建工作座談會上說兩個一以貫之,一個是黨對國有企業的領導,第二個是建立現代企業制度。講建現代企業制度我說更要突出兩條,政企分開是第一條,第二條是公司治理中首先要解決公司治理結構問題,這個不解決其他不用談。

許善達:社保支出責任將收歸中央

現在我們的決策層已經完成了新常態下財稅戰略的調整,跟以前的財稅戰略有了重大的變化。我想從三個方面來講新常態的財稅戰略。

第一,從十八大以後,在宏觀稅負問題上,我們的提法是“穩定宏觀稅負”,但是今年7月份政治局會議已經做出了一個非常重要的指示,調整降低宏觀稅負。

營改增方案從5月1日出臺,據測算要減稅5000億,這是非常重要的減稅措施;我們的社保有“五險一金”,這“五險”去年之前平均的繳稅率45%,現在總的費率是40%,減了1000億;又允許地方政府在收支結余的地方可以進一步降低繳費率,廣東、浙江都把養老保險中企業的繳費率從20%降到了14%。這樣一算,今年會減去六千多億的稅和費。

第二,中央和地方的財政關系也做出了巨大的調整。有四個數字反映:一個是中央的收入占到50%略低一點,地方的收入占到50%略多一點。但是地方的支出占整個支出的85%,中央支出占15%,這四個數字反映出中央地方財政關系失衡,地方承擔的支出太多而收入相對偏少。

具體的調整思路上,政治局決定保持現有的中央地方收入格局大體不變,就是各一半左右,但同時決定中央政府要上收若幹由地方政府現在負責的支出責任,來調節中央地方財政關系的失衡。

現在看,多數專家意見比較一致,要上收的支出責任還是社會保障,我們的社會保障在1990年代後期開始形成,當時歷史的原因形成了兩個制度性缺陷,一個是繳費率比較高;二是由於中央財政財力不夠,最後定為“分省統籌”,而國外市場經濟國家都是中央政府來負責社保的。現在已經決定由中央統籌,同時要降低交費率,已經降了幾個點,還要繼續降低。

同時要研究如何把“分省統籌”改為全國統籌。改成全國統籌也就是由中央政府承擔社保這個職能了,現在大概每年地方財政和中央財政給社保的補貼,大概有八九千億之多,這個負擔還是相當大的。

中央負責也有一個問題,中央財政一般預算沒有能力拿出這麽多錢來補現在的社保缺口。目前比較多數的意見是,把我們的國有資本拿出一部分來,劃到社保基金。我們曾經寫過一個報告,建議五年之內每年劃4萬億,能夠降低繳費率4%左右。五年之內劃轉20萬億,能夠降低20%,也就是把現在的社保繳費率從40%降到20%,這樣比較符合中國的經濟發展水平。當然我們只是一個建議。

曹遠征:中國經濟基本上已觸底

供給側改革的“三去一降一補”中,去產能、去杠桿和去庫存中間有一個操作適度性的問題,產能去得過快經濟就會下行,如果杠桿去得過快就會風險過大。

我們註意到中國PPI經過54個月下降以後開始緩升;第二個指標更為重要,中國工業企業的利潤14個月度來突然轉正,無論民營還是國有企業都在增長之中。這兩個變化對金融來說,意味著企業銷售收入的增長,現金在增長,企業的利潤在增長,還款能力在增長,杠桿有可能穩住。

我們認為,如果是一個“L”形的增長,現在是接近底部或者已經到底,中國經濟基本上觸底。

未來中國經濟可持續發展的核心就是去產能的問題。我們也註意到所謂的產能過剩部門都是高杠桿的部門,過剩嚴重的都是高負債企業。目前去產能取得了初步成就,但許多產能只是關停了,並沒有退出市場。下一步的關鍵是實質去產能,它有兩個含義:一個是物理層面的產能消失;第二是在資產負債表上產能的消失,這兩者之間一個結合點就是戰略重組。鋼鐵業中最明顯的就是寶鋼武鋼合並重組,武鋼的產能開始退出市場,這個退出市場就是實質性的去產能,就是把這些爐子給炸了。

我們認為通過資產負債表的重組和收購兼並來去產能,可能使中國的杠桿狀況有所改善。宏觀上杠桿要穩住,貨幣政策不應該寬松也不能收緊。與此同時在微觀上加快兼並重組,通過去產能來去杠桿。

關於去杠桿,中國債務的風險問題有三個,一個是銀行的不良資產上升,第二是影子銀行有沒有違約風險,第三就是中國地方政府債務的可持續。

中國銀行業的不良貸款確實是在上升之中,現在很多人說房價一旦下跌會不會引發銀行的困境,重蹈美國次貸危機的覆轍。但是中國不是美國,我們房貸要求三個條件,第一你得有首付;第二你得有收入證明,證明你有還款的能力;第三你還得把房本押到我這里,實在不行賣房還款。

而次貸是零首付,也不需要證明還款能力。所以美國的次貸危機不是窮人沒錢還不起房貸,而是富人有錢也不願意還房貸了,因為沒有首付房價一跌有錢的也不願還銀行了。這是為什麽銀行在房貸管理上必須堅持不能降首付的原因。

關於影子銀行有兩種監管思路:要麽徹底回表接受資產負債表的監管;要麽徹底出表變成資產證券化,受市場的陽光化、透明化的監督。

這兩年銀行都在嘗試信貸資產的證券化,包括不良資產的證券化,但更重要的領域是按揭貸款的證券化,因為這一項業務和資產占了銀行資產的比重高達12%,這方面中國剛剛起步。

第三個問題,中國地方債務的問題,它很嚴重也很不嚴重。先說很不嚴重,中國政府債務占GDP的比重相對比較低,我們測算大概是41%左右;第二,中國政府地方的債務一半是地方融資平臺的債務,這跟其他的債務不一樣。

嚴重在兩個方面,第一是期限錯配很嚴重,一半的地方債務發生在2008年以後,借錢搞基礎設施,借的都是短期的,修的都是長期的;第二很嚴重是負債的主體過多,債務管理很困難。

去年開始通過債務置換來解決期限錯配問題,對銀行來說,好消息是壞賬會減少,壞消息是去年一年損失了2000億的利息收入。

許小年:重要的是回到經濟增長的本源上來

最近兩三年我把時間和精力更多地用在微觀經濟的研究上,宏觀分析如果說還有什麽意義的話,那就是時刻提醒我們,要高度關註長期依賴宏觀政策來驅動一個國家經濟增長時,它有可能造成的系統風險,特別是宏觀政策所導致的系統性的金融風險、財政風險、債務風險,以及正在積累的房地產風險。

2008年全球金融危機,我始終認為是由於美聯儲在2000年初采取了錯誤的貨幣政策,貨幣濫發造成的房地產的資產泡沫,泡沫破滅以後引起的金融海嘯。

我認為中國經濟走勢近期是否見底並不重要,重要的是我們回到經濟增長的本源上來,增長的源泉到底是什麽?在我看來經濟增長的源泉就是經濟效率的提高。這個經濟效率的提高粗略來講是兩大部分,一部分來自市場的擴大,我們知道市場機制能夠更有效地進行資源的配置,隨著市場的擴大,經濟的效率一定是提高的。

 

我們搞了近40年的改革開放,精力都集中在產品市場上,要素市場長期被忽視。我們的要素市場是極度扭曲的,在誤導型的價格信號指導下,要素的流動不能夠按照最有效率的方式進行配置,這是我們的問題。

而除了市場的擴大以外,宏觀經濟效率的提高在很大的程度上依靠企業效率的提高。企業效率的提高靠什麽?靠創新。我想做一個澄清,所謂創新不一定需要高技術。

創新的定義是兩個,一個是你向市場提供了別人沒有提供的產品、技術和服務,這就叫創新;第二,你以一種可持續的方式,實現了比別人更低的成本,這也叫創新。所以我們對創新的理解是廣義的,不要太狹隘。

創新來自於哪里?來自於私有產權的保護,沒有私有產權的有效保護就沒有創新,所以我一再呼籲在這個時候要堅定信心。堅定信心很重要的一個方面就是通過司法改革,保護私有產權。

第二個是放松管制,打破壟斷,縮小國有經濟的範圍。管制太多就阻礙了創新,打車軟件只不過是一個小小案例,它向我們很清楚地表明管制如何阻礙創新。第三個方面是全面減稅,把更多的資源留給企業、留給市場去支配。

宏觀的情況不是很樂觀,但往往宏觀形勢越不好,微觀越好。因為窮則思變,宏觀上政府的政策已經沒指望了,反而倒逼企業進行創新,一旦企業行動起來,中國的企業家資源很豐富,中國的企業活力是很強的,使我對中國經濟的未來充滿了信心。

(據現場演講整理,未經發言嘉賓審閱)

假以 時日 中國 成為 商品 生產 思想 創造 全球 中心
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標準普爾:特朗普治下,美國收複AAA評級仍需時日

5年多前,標準普爾將美國主權評級從“AAA”級調降為“AA”級,目前看來,這一評級不太可能在2017年出現變化,信用評級機構標準普爾首席主權評級官11日接受CNBC采訪時如是表示。

標準普爾當時調低評級是基於美國不斷上升的預算赤字和債務負擔考慮。而這個世界最大經濟體“並沒有做太多努力去驅散外界的憂慮”,標普首席主權評級官克萊默(Moritz Kraemer)稱。

12月,標普預測美國2017年GDP增速將達到2.4%。

盡管2017年美國經濟增速或將提高,但標普擔心,候任總統特朗普的一系列政策或令美國政府赤字上升。特朗普承諾削減企業稅和收入稅,並投資基建。

“如果增速提高,債務變少,這當然是好事。但說起來容易。(特朗普的)政策看起來並不會產生可持續的結果。”克萊默如是表示。

標準 普爾 特朗普 特朗 治下 美國 收複 AAA 評級 仍需 時日
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去通道還需時日 銀行券商同業業務曲折前行

金融機構同業業務再遭輿論沖擊。

5月19日證監會新聞發布會上發言人表示,證券基金經營機構從事資管業務應堅持資管業務本源,不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業務”。一石激起千層浪,輿論普遍認為金融機構的通道業務將全面禁止。此後三天市場層經過分析達成共識這並非是全面禁止通道業務。

通道業務監管日益嚴格,未來銀行與券商之間的同業資管業務會走向何方?券商定向資管業務是否會就此萎縮,甚至是消亡?第一財經記者采訪多位從業人士表示,銀行與券商之間的同業業務合作,各司其職將是未來發展的一大方向,銀行提供流動性和托管的功能,券商發揮主動投資管理能力。

在銀行層面,未來銀行理財產品的設計將有所改變,以非標產品為例,銀行未來將明確向客戶指出非標理財產品的風險,推出非剛性兌付的市場化產品。在券商層面,以權益類投資為核心開展同業業務,加大主動管理,但受制於銀行理財對投資安全性的要求,短期此類同業業務很難有較大爆發。

“消化”通道業務還需時日

證監會新聞發布會上發言人表示證券基金經營機構從事資管業務應堅持資管業務本源,不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業務”。一石激起千層浪,輿論普遍認為金融機構的通道業務將全面禁止。解讀一出資管界一片嘩然。更有市場人士發出“通道業務生於2012、卒於2017年、享年5歲”的感慨。然而市場層經過分析後達成了共識——這並非要全面禁止通道業務。

通道業務是一種極為重要的金融機構之間的同業業務。銀監會在《商業銀行並表管理與監管指引》[2014]54號文中表示,跨業通道業務是指商業銀行或銀行集團內各附屬機構作為委托人,以理財、委托貸款等代理資金或者利用自有資金,借助證券公司、信托公司、保險公司等銀行集團內部或者外部第三方受托人作為通道,設立一層或多層資產管理計劃、信托產品等投資產品,從而為委托人的目標客戶進行融資或對其他資產進行投資的交易安排。在上述交易中,委托人實質性承擔上述活動中所產生的信用風險、流動性風險和市場風險等。

此次證監會發言人表示,不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業務”,在首創證券研發部總經理王劍輝看來,通道業務中有相對主動型的管理業務,也有完全“傻瓜式操作”的管理業務。前者如國債品種的債券投資,後者如委托貸款。此次監管層對通道業務的監管表態,並非“一刀切”式的監管。

截至2016年年底,整個基金子公司的管理規模是8.2萬億左右,證券公司資管定向部分15萬億不到,加起來達到23萬億左右。“其中15%左右涉及證券投資,這一領域受到的影響有限。”王劍輝告訴第一財經記者。

證券基金資管機構過去五年的發展,受益於銀行的表外擴張,資金、資產、風險定價都以銀行為主,才形成了目前通道業務占資管規模主體的局面。

一位券商資產管理業務從業人士表示,在2008年以前,就有銀行理財通過信托計劃開展票據投資和委托貸款等,規模亦達萬億。由於體量不斷增大,給監管統計和信貸指標管理造成一定困難,而2012年底《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》修訂和《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》實施恰逢其時,打開了證券基金類機構的投資範圍。此後銀證合作、銀基合作,也包括後面的銀保合作,逐步成為了銀信合作的重要替代和補充。

有市場人士表示,本次發言人談話並不是監管層對通道業務的首次發聲。事實上,證券基金行業的通道業務自發展初期就在不斷經歷調整和規範,證監會多個分支機構近年來針對通道業務中存在的不規範問題也有大量的檢查和處罰案例。

通道業務形成已有時日,資管機構去通道的過程也非一朝一夕之工。一位券商客戶資產管理部投資總監對第一財經記者表示,通道業務將會逐步下調,首先是通道業務的增速下降,其次才是其規模的減少。

銀行理財資金的規模變化也反映出這一趨勢。某商業銀行公司業務部人士告訴第一財經記者,他所在銀行的最大一塊業務源於銀行理財業務的托管,但今年很多銀行托管的理財資金僅維持原有規模,並無增量。諸多銀行理財部反映,在監管高壓下,誰也不想觸黴頭,同時當前市場將理財資金價格炒得過高,理財資金的成本上升,銀行理財的投資無法覆蓋成本;加之理財資金的投資去向多被堵死,單發理財產品資金沒有通道,業務越加不好做。

但銀行理財資金多會維持原有規模,不會大幅縮減。這主要緣於銀行理財的委外投資,多有資金錯配,為應付資金的周轉需維持資金規模的平衡,待到理財資金到期後規模會逐步縮減。前述商業銀行公司業務部人士表示。

銀行券商同業奔向何方?

去通道,回歸主動型管理是未來同業資管業務的主要方向。當前問題的關鍵是在監管高壓下,未來銀行與券商之間的同業業務會走向何方?券商定向資管是否會就此萎縮?

申萬宏源認為,證券公司2012年以來資管業務規模快速增長與從事通道業務有很大的關系。基金業協會統計數據顯示,截至2016年底,券商資管存續的通道產品管理資產規模12.38萬億元,較2015年增加3.53萬億元,增長39.8%。券商資管分為集合資產管理業務(下稱“大集合”)、定向資產管理業務(下稱“定向資管”)和專項資產管理。區別於大集合,定向資管接受單一客戶的委托,現在主要做的是通道業務,券商定向資管最大的客戶即為銀行。

多位被訪人士表示,銀行與券商之間的同業業務還將曲折前行。

王劍輝表示,未來銀行理財產品的設計將有所改變,以非標產品為例,銀行未來將明確向客戶指出非標理財產品的風險,推出非剛性兌付的市場化產品,而非通過其他渠道繞過監管進行投資。

銀行與券商之間的同業業務合作,各司其職將是未來發展的一大方向,前者提供流動性和托管的功能,後者發揮主動投資管理能力。此次監管層表態不得讓渡管理責任,這表明未來券商資管、基金子公司必須承擔投資標的的篩選、盡職調查、投後管理、清算交收等。當前這種依靠委托人發出指令,委托人代理篩選投資標的的行為未來將不再允許。

上述客戶資產管理部投資總監告訴第一財經記者,未來券商定向資管將加大主動管理型業務,最為核心的是權益類投資。這是由於此前銀行靠自身投資債券浮虧較多、無法覆蓋理財成本,在這種狀態下他們只能通過委外途徑,通過配置杠桿賺取收益。但當前債券收益率上升,投資收益可覆蓋理財成本,目前銀行已不需通過委外方式進行債券投資。更為重要的原因是,債券市場由銀行主導,券商資管的主動管理並不占據優勢。

但券商與銀行在此方面的同業業務訴求短期內難以有效對接。銀行理財資金追求的是低風險投資,但股票投資波動較大,銀行理財資金與券商所擅長的權益類投資能力無法對接,短期此類同業業務很難有較大爆發。

通道 還需 時日 銀行 券商 同業 業務 曲折 前行
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蔡東豪:「雖然第三季表現相當失色,但我們相信假以時日,價值投資法將再度發揮作用。」

1 : GS(14)@2011-11-18 11:21:17

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily

「雖然第三季表現相當失色,但我們相信假以時日,價值投資法將再度發揮作用。」
惠理基金(806) 2011年第三季業績下跌23.8%,是基金自1993年成立以來表現最差的一季。


我認為奉行價值投資法的基金本身已經是對沖基金的一種,因為價值投資者專買估值便宜的股票,質地上抗跌力較強,遇上大跌市,這類股票下跌幅度較小,自動起了對沖的效用。
2011年第三季是價值投資者的最壞惡夢,股票市場不分藍籌股垃圾股全體一致大上大落,投資者不問理由,不問好醜,總之一致行動。在這不合理氣氛中,選股變成多餘,最緊要準確預測股市方向。連和黃(013)也可以無緣無故由8月初90元,跌至10月初53元,幅度之大令價值投資法失效。
當然投資者不講合理與否,只講成績,價值投資者在不合理市況中的優勢是有信念,至少他們不會53元沽出和黃。
蔡東 東豪 雖然 第三 三季 表現 相當 失色 我們 相信 假以 時日 價值 投資法 投資 再度 發揮 作用
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蔡東豪:「Netbook已時日無多,但殺死它的兇手不是iPad。」

1 : GS(14)@2011-12-30 11:34:00

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily
「Netbook已時日無多,但殺死它的兇手不是iPad。」
《金融時報》Lex專欄


許多商場盛衰的個案都在遙遠的地方發生,感覺不大,但Netbook的生與死在我眼前發生,我有參與其中,感覺很大。Netbook在2008年誕生,台灣華碩是先行者,推出輕便、小型、低價的微型手提電腦,當時大行其道,戴爾、三星等大廠跟隨推出同類產品,Netbook成為獨立的手提電腦界別。英特爾在2010年中表示,已賣出7000萬片Netbook專用的Atom晶片。我都買了一部3500元的三星Netbook。
Lex指Netbook的死因不是它本身有問題,也不是iPad的冒起,而是Netbook的出現其實是異數。
2008年和2009年金融海嘯,電腦商和晶片製造商因應時勢,推出性能較次一級的低價產品,是正路做法,但問題是旺丁不旺財,賺不到錢。隨着金融海嘯過去,電腦和晶片製造商現時最有興趣推出的,是利潤較高、7000元至8000元的Ultrabook。
電腦產品衰落可預料得到,但一整個產品界別,由生至死只有2年至3年時間,我大開眼界。我在本欄說過,不厭其煩重覆,我看不通投資者對聯想(992)的熱情。

蔡東豪
2 : ksw(1423)@2011-12-30 13:27:24

那裡是投資者熱情?

故意吹泡而已, 實質心裡有數啦
3 : GS(14)@2011-12-30 16:07:27

我一直唔會買聯想同神州數碼的股票,因為更新換代太快,賣唔出就是死貨
蔡東 東豪 Netbook 時日 無多 殺死 它的 兇手 不是 iPad
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佘詩曼 時日如飛

1 : GS(14)@2015-11-02 00:39:10

2015-10-21 EW

二○○○年的時候,你在做甚麼?那一年,佘詩曼接拍了劇集《十月初五的月光》,與張智霖為「君好」和「初哥哥」打造了一段細膩真摰又令人心痛的感情。

歲月如梭,從前那個眼大大、一張孩子臉的他,現在已經是紅遍東南亞、有型有款的「Cool魔」;而那個當時對演戲還沒有太多概念的她,亦當過了兩次雙料視后,被譽為「港劇女王」、「TVB一姐」。

一切恍如是彈指間的事,但原來就這樣相隔了十五年,今天《十月初五的月光》搬到大銀幕去,縱使他和她也有了不同的際遇,然而時間的洗禮下,「君好」和「初哥哥」當時的那份心動,卻仍然猶有餘韻。

「嗰陣我仲係白紙一張,乜都唔識,我好冇壓力同好冇負擔去拍呢套劇;但呢次再拍番,大家都想比以前做得更加好,最初有啲擔心,好彩第一日開工,導演:『三、二、一,roll機!』所有嗰陣啲感覺同感受都即刻返番晒嚟!好奇妙!好神奇!」阿佘說着說着,一雙眼閃着點點感動的淚光。

打從選港姐至今,她已入行十八年,下年約滿無綫後,無論去向如何,驀然回首,那些一直以來拍戲的點點滴滴,其實就如「君好」和「初哥哥」那段情懷,總會讓她難以忘記、感受至深。

千禧年接拍劇集《十月初五的月光》的時候,佘詩曼才廿五歲,雖然已經是十五年前的事,但有些事情,她還是歷歷在目,例如頭髮。

「我好記得第一次開呢套劇嘅會,寶華姐(編審陳寶華)話要我剪短頭髮,仲要係好extreme剷到男仔頭咁,我當堂想喊出嚟,我嗰陣啲頭髮留咗十幾年喎!我心諗:『吓?為咗一個角色、一套戲要剪頭髮?唔係啩?』勁唔捨得呀!」說時她皺晒眉頭。「後來寶華姐仲慢慢同我解釋:『信我啦!我覺得君好呢個角色咁活潑、咁跳脫,應該係短頭髮㗎!可能對你嚟講,會係一個好大嘅轉變,我唔會害你㗎!』我諗咗好耐好耐,去剪嗰陣好似去斬頭咁,個人好down,連個髮型師都知道我唔開心,一剪我就喊!哈哈哈!家諗番起,其實好好笑!」

又例如當時的她和Chilam張智霖,心口都掛了個「勇」字。「有場戲唔知邊個提出,叫『初哥哥』載住我揸電單車,由大三巴衝落樓梯嚇我,我哋一聽到:『好呀!』就去!嘩!『登』到我呢!由條腰一直chok到上頸呀!今次導演(葉念琛)問我哋有乜嘢嗰陣做過,家想做番,我哋大家都諗起呢件事,不過到最後大家都唔敢再試,家都冇咁嘅勇氣啦!咪搞咁多嘢啦!哈哈哈!」

阿佘九七年成為港姐季軍後入行,才履行港姐職務大半年,便被安排參演劇集《生命有take 2》。「啱啱選完港姐之後,一直都有好多人照顧自己,有保母take care我,乜都唔使驚,但一拍劇,一下子身邊冇晒人,我就得番自己一個,身邊冇人識,好似去咗個好陌生嘅地方咁,乜嘢都唔識,只係知道又要記對白,又要記走位,好多嘢記,一啲都唔享受!」

最要她命的,是那段日子幾乎每齣劇,她都要演慘情角色。「嗰陣成日要逼自己唔開心,但我唔係呢種人,拿捏得唔好,導演要我喊,我心諗:『點喊呢?我家唔想喊喎!』哈哈哈!真係唔識做㗎!跟住外界又不斷係咁打擊我嘅自信心喎,搞到我愈嚟愈唔鍾意呢件事,覺得自己唔適合拍嘢,唔係my cup of tea。

「不過命運就係會咁逼你,我每次一閃過呢啲念頭,好快又要拍第二樣嘢,又或者係『快啲瞓啦,得番三個鐘瞓又要開工啦!』咁囉,哈哈!咪惟有不斷咁行落去囉!

「我好記得,嗰陣拍《生命有take 2》時,都問過華哥黃日華點樣可以演好啲,佢話:『你做得多(戲)就得㗎啦!』我心諗:『咁咪即係冇講!』」說時她做了一個藐樣,忽然又睜大了雙眼。「但後來發現,原來華哥咁講係真㗎!演戲真係要靠經驗累積番嚟㗎!」

直至接拍了「君好」的角色後,她才終於脫離了演「慘角」的宿命。「終於都唔使喊,我真係好開心㗎!哈哈哈!好似做番自己咁,啲觀眾自然覺得我唔同咗,可能係咁,我喺演戲方面,個腦終於『bling bling』開咗竅,終於有番啲自信心。」亦因此,那年,她終於憑着這角色,第一次在《萬千星輝頒獎禮》獲「本年度我最喜愛的電視角色」,又跟Chilam一起成為該屆「本年度我最喜愛的拍檔(戲劇組)」得主。

那時獲獎後,可有壓力嗎?她即很肉緊地笑着說:「冇喎!邊有壓力㗎?淨係覺得好開心!冇諗過攞完個港姐季軍之後,竟然演戲都仲會有獎攞喎!之前啲人(外界)明明話我唔識演戲㗎嘛,變咗呢個獎成為咗我一個好大嘅推動力:『出年我都要攞獎呀!』因為努力演戲係有用㗎!」與此同時,她又努力改善自己的雞仔聲。「一有時間咪大聲朗讀報紙半個鐘囉,好有用㗎!」

結果,阿佘於○六年憑着在《鳳凰四重奏》中一人分飾四角,在當年的頒獎禮,同時獲取了「最佳女主角」及「我最喜愛的電視女角色」獎項,成為首位雙料視后。「《四重奏》拍時好辛苦,但又好好玩!因為拍嗰陣,啲劇情係跳嚟跳去咁拍,我都係靠啲衫嚟辨認自己係邊個角色,個人都演到有少少精神分裂!哈哈哈!」

十八年水銀燈下的日子,阿佘一直馬不停蹄地拍呀拍,至今她已參演逾五十齣電視和電影,拍過逾千集電視劇,少不免辛苦和捱更抵夜的體驗,最高紀錄是拍一齣內地劇,足足五日四夜沒有躺到牀上睡。「嘩!個半月要拍三十集,仲要頭五集我要做兩個角色!嗰五日四夜,我嘅肉體同靈魂都分開咗,個人係飄浮嘅,好彩仲讀到對白。嗰次之後,我嘅身體弱晒,食極都唔肥,係幾個月之後,我返夏威夷放咗幾個星期假先好番啲。 」

又試過拍《火舞黃沙》,拍到體力透支。「喺沙漠拍已經夠熱,體力透支得好犀利。阿戚(監製戚其義)為咗真實感,有場我同黎姿講嘢嘅戲,佢仲要用牛角扇係咁吹啲沙,我哋眼又擘唔開,又成口沙,根本演唔到戲!哈哈哈!就算係平時食飯,食一啖都要即刻閂埋個蓋,如果唔係啲沙就會吹晒入去,好似驚人會搶你咁,好好笑㗎!」

長期這樣捱法,累嗎?「有時我都會諗,我只係一個女人,點解要咁辛苦呀?」她的語氣忽然變得很沉重。「好記得拍《4 in Love》最後一日開工,開足三十個鐘,拍完廠景,仲要出去電視城個巴士站拍吊威吔,扮cat woman,我一上到去,已經全身冇力,全世界好靜,我淨係聽到啲威吔『嘰、嘰、嘰、嘰嘰嘰嘰嘰……』嘅聲,嗰吓我忽然好驚、好辛苦,喺度諗:『我家究竟為乜呢?點解我要咁辛苦呢?』我嗰吓真係好想放棄,無論係mentally同physically我都好攰!真係好攰!」猶幸這個想法,也是一閃即逝。「後來睇番playback,睇到場戲拍得咁靚,我又會同自己講:『算啦,都最後一日咯!』咁又冇事,唔記得晒㗎啦!」

說罷,她又再發出「哈哈哈」的響亮笑聲。

1.十五年前的「初哥哥」和「君好」,零負擔、零壓力的演出,令二人在劇中的那段感情也變得無添加,成為了經典。2.跟張智霖再演「君好」和「初哥哥」,默契依然。「呢張孭我嘅海報,一take就中咗。」3.相隔十五年再聚,一眾《十月初五的月光》台前幕後,再重拾那份「大家庭」的融洽感情。

再見君好

努力拍戲多年,阿佘早已獲獎無數,更是圈中出名的小富婆,直至近年,她終於減產,讓自己心境和生活取了個平衡。「我家嘅心境,係入行以嚟最舒服,以前唔諗咁多,係咁一味死衝,係咁拍。但家我會多咗時間去過正常生活同預備一個角色。」

所謂「正常生活」,包括她經常被傳媒拍到與不同的男士行街、食飯和睇戲。「唔通次次出街都call一大班人出嚟咩?哈哈!其實影咪影,寫咪寫囉,我冇乜所謂。」有報道說,她因為家中擺了催情桃花陣,才吸引了這麼多「桃花」啊。「吓?真係有啲咁嘅陣㗎?哈哈哈!我如果話家冇人追,你信唔信呀?哈哈!不過要遇到一個啱嘅,又唔係咁容易囉,都要觀察吓嘅。」

湯盈盈、蔡少芬等身邊一眾好姊妹這幾年也結了婚,有了孩子,其實間接也令她改變了生活習慣。「個個第二朝都要送小朋友返學,食完飯都要走啦,都唔好難為佢哋啦!「其實我都好鍾意小朋友,有段時間都好想生,但係家要養育一個小朋友壓力好似好大咁,太多嘢要諗,咁我就索性唔諗住,玩吓人哋嗰啲先囉!哈哈哈!」

接着,她隨即看着鏡子整理頭髮,但見攝影師忽然向她舉機,便笑個不停轉身撒嬌:「咦,做乜啫?」

那些笑聲、那副笑容,其實最似十五年前那個傻大姐「君好」。

1.去年《使徒行者》「丁姐」一角,令阿佘的演藝事業再上高峰,一次過橫掃「最佳女主角」、「最受歡迎電視女角色」及「中國內地最受歡迎TVB女藝人」三個獎項。2.○六年憑《鳳凰四重奏》成為「最佳女主角」和「我最喜愛的電視女角色」首位雙料視后。同屆則由鄭嘉穎當選視帝。

撰文☆周彩霞 攝影☆蔡豪 化妝☆Katherine Lo 髮型☆Lorraine Lam @ Hair Culture 設計☆美術組 服裝提供☆Ted Baker及McQ by Alexander McQueen(鞋履)Jimmy Choo、Rupert Sanderson及Giuseppe Zanotti Design 場地提供☆港島海逸君綽酒店
佘詩曼 時日 如飛
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浪漫月巴睇90s - 月巴氏 明哥,原諒我們快樂不知時日過! 2016年12月02日

1 : GS(14)@2016-12-04 23:36:52

http://www.am730.com.hk/column-339856

寫一篇時,我正在聽《四季歌》,一首我不知道已經聽咗幾多次的歌。

1.《四季歌》,收錄在1993年《借借你的愛》,黃耀明第二張個人專輯。
2.呢隻碟,好聽到Crazy。講堅,收錄的每一首歌都是極品,如果你要我推薦,我會諗都唔諗地推薦晒全隻碟;如果你話只能推薦五首,那麼,我會答你冇可能囉,因為至少都要推薦六首囉:不計《四季歌》,還有《每天你愛多一些》、《不夜情》、《邊走邊唱》、《愛比死更冷》、《忽爾今夏》。
3.不像對上一年的專輯《信望愛》,歌曲涉及較多主題,《借借你的愛》表面上,就是一張情歌專輯。上世紀90年代初,這取向很正路,畢竟人人都在唱情歌,每個歌手都在(懶係)深情地演繹由別人寫下的怨憎會愛別離——四大天王任重而道遠,自然要唱;二三線歌手,也要唱;男唱時,女亦有需要唱……總之,成個樂壇各式人等都在製造情歌唱情歌。聽歌的人,就在那一大堆情歌中找到(似是而非的)共鳴。
4.實際這歌怎可替你感覺?取向這麼單一的樂壇又有冇問題?——Sorry,根本冇人得閒理,因為市道好景。在一片好景中,人通常變得麻木,不會反思。


5.黃耀明卻有反思。不是等到事過境遷才反思,而是當整件事正以現在進行式發生時已經反思,《借借你的愛》就是他對當年那片情歌氾濫景象的一次反思。專輯名字,改自劉華名曲《謝謝你的愛》,一個「借」字,明指借用了別人的歌,暗指樂迷集體借用別人的歌去表達自己。《借借你的愛》也是一首歌,歌詞跟《每天你愛多一些》相同(只是編曲不同),《每天你愛多一些》,一望就知是改自學友名曲《每天愛你多一些》;周耀輝填的詞,也擺明借用了某些天王情歌:「是不是這夜晚/今夜你來不來」,就是呼應黎天王《今夜你會不會來》;「一生不變幻的真心/學友多麼讚頌愛」,就擺明唱緊學友《一顆不變心》……配合埋黃耀明刻意甜美的唱腔,成件事,已不是單純的低層次抽水,而是曲線地叫大家反思:反思音樂人持續而密集地輸出情歌&聽眾持續與來者不拒地接收情歌,究竟是甚麼一回事。睇埋個MV,黃耀明更穿上當時天王最愛著的那些鮮色西裝,加上甜到漏水的笑容……事隔多年後睇番轉頭,當年那個所謂音樂盛世,原來好滑稽好荒謬。
6.無奈是,當世人都掛住沉溺在那片一望無際的情歌汪洋,唔係咁多人留意到黃耀明的反思,他在音樂工廠時期的歌也成為了滄海遺珠(去iTunes都搵唔到);直到1995年《春光乍洩》這一首(其實暗寫情慾的)情歌,才吸引到大眾去聽黃耀明的聲音。(之前已寫過《愈夜愈美麗》這專輯,如有興趣,可睇番「浪漫月巴睇90s」第十篇《當世界無玫瑰,下世紀再嬉戲……》)


7.到了1997。講堅,我已經唔記得那一年邊首歌Hit、邊個同邊個攞最受歡迎男女歌手,但點都記得,黃耀明專登揀了不同年代的著名廣東歌翻唱(其實在《愈夜愈美麗》他已Cover《風雨同路》),不是單純改了編曲換了唱腔,而是在那一個特別的年份,他為那批歌唱出了另一重意義,一種指涉著港人共同命運的時代意義。
8.《輪流轉》是人在世事紛陳兜兜轉轉局面下的無奈;《最後一夜》由浮世男女共度最後一夜,變成港人共度殖民地統治最後一夜;《血染的風采》以咆吼式唱腔渲染一個大時代的癲狂;《友情歲月》把視野狹獈的江湖情擴大成無所不包的香港情,唱出了一種鄭伊健永世也唱不出的深邃層次。
9.流行曲,在其他人手上可能只為賣錢,在明哥眼中,卻可以用作反思——既反思同時代社會現象,也可以把一首舊的歌置放進新的場域,賦予另一重意義,審視、反思歷史。會這麼做的,成個樂壇,得明哥一個。
10.而其他人就快樂不知時日過,又或失驚無神公開作出不可背祖忘宗的醒覺。


撰文:月巴氏
facebook: https://www.facebook.com/fatmoonba
blog: http://fatmoonba.blogspot.com/
email: fatmoonba@yahoo.com.hk
90年代,可能是我們最後的快樂時代。
浪漫 月巴 巴睇 90s 巴氏 明哥 原諒 我們 快樂 不知 時日 2016 12 02
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癌症末期時日無多中女為自由離婚出走

1 : GS(14)@2017-05-18 02:08:14

如果生命只剩下兩年半,你最想做甚麼?英國一位女子確診患上末期癌症,她列出死前「心願清單」,第一件事竟然是︰離開丈夫,然後善用所餘不多的人生,重新享受自由滋味。她笑說︰「若我不是患癌,我會依然是一個悶蛋的人。但因為它,我變成一個更勇敢、調皮的熟女。」來自北倫敦的56歲骨癌患者安娜貝爾(Annabel Nnochiri)2010年成功抗癌,2012年卻發現乳癌轉移到骨頭,醫生估計她只有2年半壽命。被判「死期」後,安娜貝爾製訂了一張心願清單,「第一件事要做的就是離開我的丈夫,我擁有不錯的生活,卻只感到完全被困著,我想要向外闖……當我確診末期,只剩兩年半時間,我不想再待在這間屋子,不想每晚煮晚餐,我想要自由。」安娜貝爾於是與一對分別19及16歲的子女詳談,說自己想與結婚28載的丈夫離婚,「如果他們不同意,我是不會這樣做的,但他們都說如果離開了會更開心,就即管去做吧」。獲得一對子女支持的她,花了半年時間計劃如何利用所餘的時間,期間動用父母的遺產秘密買了一個單位,丈夫全被蒙在鼓裏。安娜貝爾憶述:「當我告訴他之後,他以為這只是一段過渡期,我最終會回到他身邊。」但她沒有再回去他身邊了。安娜貝爾解釋:「我離開他不是因為第三者,不過我之後擁有更開心的愛情生活--而他也找到另一半,現在也過得很開心。」享有自由的安娜貝爾重新出發,她畫畫、學跳莎莎舞及去旅行,「我學懂更加自私,但我同樣會去幫助癌症患者」。5年過去了,她活得比醫生預計的長,更成為一位更有自信的女性。安娜貝爾以過來人身份勉勵其他人說:「你會經歷憤怒悲傷,然後接受了它,最終你會獲得平靜、智慧及靈性」。她與另外11位末期患者拍攝英國廣播公司紀錄片《A Time to Live》,分享她們面對死期,如何度過餘下的日子。英國《每日鏡報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170516/20023139
癌癥 末期 時日 無多 多中 中女 女為 自由 離婚 出走
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劉狀況成謎 家屬估計時日無多

1 : GS(14)@2017-07-01 10:46:33

■網上昨流傳劉霞餵劉曉波進食的最新照片。曾金燕Twitter圖片



【本報訊】因肝癌從監獄送院的諾貝爾和平獎得主劉曉波現時狀態成謎,昨有消息指他已病危,卻另有消息指他狀況好轉可以進食。官方至今以劉曉波身體狀況不宜移動,回應讓他與妻子劉霞出國治療的國際呼聲。劉曉波夫婦好友、北京電影學院教授郝建昨對《蘋果》表示,對官方連日放出的各種消息存疑:「官方只需回答:你是否允許劉自由選擇就醫?」


網傳最新照片 明顯消瘦


昨日傍晚,海外維權人士北風引述可靠消息指,劉曉波的弟弟劉曉暄說:「劉曉波病危了。」香港電台也引述接近劉曉波家屬的消息來源透露,家屬前日探望過劉曉波,發現劉已到肝硬化及腹腔積水的狀態,有家屬估計他經已「時日無多」。與此同時,昨傍晚網上流傳一張劉霞餵劉曉波進食的照片,他坐在病床邊面無表情,十分消瘦。「不要把問題焦點模糊了,他的病情和是否讓他去中國以外就醫、自由選擇完全沒有關係!如家屬不願出國,何不讓他們與外界自由通訊?」劉曉波夫婦好友郝建對《蘋果》說,劉霞已守在丈夫身邊一段時間,但她與朋友最後一次聯絡相信是上月25日的視頻哭訴:「之後沒有聯繫上,一定在通訊方面受到嚴格限制。可以想像他們夫婦受到很大的壓力。」有親身前往瀋陽醫院的劉曉波友人昨透露,劉曉波肝上的腫瘤沒有破裂、沒有昏迷,能夠進食,目前在使用標靶藥索拉非尼,劉霞在照顧他,但該友人並未能見到兩夫婦。中國人權民運資訊中心則引述劉的家人表示擔心當局故意拖延,不讓劉曉波出國,一旦情況惡化,劉曉波就不能乘搭飛機,現時只要用救護車將劉曉波送到飛機,機上有醫護人員照顧便可,而瀋陽亦有航班直飛美國。


天安門母親歸還獎金醫病


天安門母親群體發表致習近平公開信,對於劉曉波在獄中罹患絕症已至晚期的噩耗感悲痛、無奈、呼籲習從人道主義出發批准劉曉波由夫人陪同爭取時間,盡早赴國外治療。當年劉曉波獲得諾貝爾和平獎時曾表示欲將獎金轉贈天安門母親,該群體表示:「劉曉波先生如獲當局批准去國外就醫,這筆獎金應該歸他,由他治病所用。」■記者楊倩



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170701/20074891
狀況 成謎 家屬 估計 時日 無多
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