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平安保险称富通新方案合理 曾被富通公关


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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20090311/10105960287.shtml


  新浪财经讯 据媒体报道,平保集团正考虑法巴提出收购富通银行业务的新方案,并称此方案较之前方案稍为合理。

  近日,有媒体引述接近平保的消息指,富通将会利用出售其银行及保险资产所得现金,作特别股息分派,或留作将来收购。

  早前法巴提出的方案遭平保等股东反对,故法巴提出新方案,以28.8亿欧元从比利时政府购入富通银行75%股权,余下25%仍属比利时政府。

  富通集团发言人MarianneHonkoop前晚表示,公司董事长JozefDeMey于昨日拜会最大股东中国平安(34.22,-0.30,-0.87%)管理层,阐述与法国巴黎银行之间达成的新交易的细节,希望获得最大股东的支持。不过,平安集团发言人盛瑞生昨日在接受媒体采访时未对会面一事置评,表示不清楚高层间是否已经进行过会面,平安集团的态度依然是持续关注,除此外并无其他信息。

  富通股东最初阻止了法国巴黎银行以145亿欧元价格收购富通在比利时银行业务的交易,该交易由比利时政府牵头,不过现在股东们还得就上周末修订的新协议举行投票。中国平安的支持被视为是该交易获得通过的关键。

  但今日有媒体称,平保集团正考虑法巴提出收购富通银行业务的新方案,并称此方案较之前方案稍为合理。

  观察人士称或许富通攻关起了效果。
平安 保險 富通 新方 合理 曾被 公關
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「山鋼系」重組一波三折 現金選擇權成新方案亮點

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-13/yMMDAwMDIzMjEyMw.html

三易其稿。

4月12日夜間,屢敗屢戰的「山鋼系」鋼鐵主業資產重組方案出爐第三個版本。新方案與前兩輪方案最大區別在於濟南鋼鐵(600022.SH)、萊鋼股份(600102.SH)股東將獲得更大自由選擇權。

山鋼集團人士告訴本報,此次方案接受第二次重組方案失利的教訓,規定無論投資者投「贊成」還是「反對」票,均擁有現金選擇權。

而因籌劃「重大資產重組」停牌二十餘天的濟南鋼鐵、萊鋼股份也將於4月13日復牌。

12日當天,山東鋼鐵集團及所屬濟鋼集團、萊鋼集團、濟南鋼鐵、萊鋼股份分別召開董事會會議,審議通過上述方案。

股東獲更大自由選擇權

與前兩次方案相比,主要重組內容並未發生變化。

其一,下屬上市公司依然採取換股吸收合併方式,以上市公司濟南鋼鐵為吸並主體,換股吸收合併萊鋼股份;上述工作完成後,存續上市公司濟南鋼鐵更名為山東鋼鐵股份有限公司。

鑑於此次重組方案距上次重組方案出台時間較短,此次重組方案中依然未將銀山型鋼和機制公司納入注資範圍,但山鋼集團承諾,為了最大限度保護中小投資者的利益,山鋼集團將在銀山型鋼完善相關手續後的2年內將後者全部股權注入上市公司,在注入前交由上市公司託管。

山鋼集團同時承諾在完成對日照鋼鐵股權和資產收購重組,並按照國家鋼鐵產業政策對其優化調整提升完成後的2年內,將其持有的全部日照鋼鐵的股權和資產權益注入上市公司。

而新方案與此前方案的區別在於,濟南鋼鐵、萊鋼股份股東將獲得更大自由選擇權。

新方案規定,在召開的臨時股東大會上濟南鋼鐵、萊鋼股份股東無論投出「贊成」還是「反對」票,屆時山東省國有資產投資控股有限公司作為獨立第三方均分別向濟南鋼鐵、萊鋼股份股東提供收購請求權、現金選擇權。

也就是說,在臨時股東大會上即便投出有效贊成票並且一直持有代表該權利的股份至現金選擇權實施日的股東屆時依然擁有現金選擇權。

此處的修改顯然借鑑了第二次重組方案失利的教訓。第二套重組方案規定,對重組方案「有異議」的股東才能獲得現金選擇權。

而在二級市場,2010年12月30日萊鋼股份收盤價為7.85元,按1:2.43的換股價,萊鋼股份股東換股價為每股8.9元。上述山鋼集團人士認為,正是這一「套利空間」,吸引了萊鋼股份股東投出四成以上的反對票,導致重組功虧一簣。

第三套方案中的換股比例依然為1:2.43,即每股萊鋼股份的股份可換取2.43股濟南鋼鐵的股份。

按照濟南鋼鐵停牌前20日平均股價計算,濟南鋼鐵每股股價3.44元,萊鋼股份停牌前平均股價每股為7.18元,按1:2.43換股比例,較停牌前溢價16.27%左右。

山鋼方面認為,此次方案出台時機相比年初時更為有利。一是二級市場強勢特徵相對比較明顯;更主要的則是作為週期性行業鋼鐵業正迎來價值重估期,作為已停牌近一個月的濟南鋼鐵和萊鋼股份,補漲的幾率更大。

重組屢敗屢戰

濟南鋼鐵和萊鋼股份的重組整合可謂命途多舛。

2010 年4月,國務院確定山東省作為全國唯一鋼鐵行業調結構試點省。為此,山東省相繼出台了《關於加快山東省鋼鐵工業結構調整的指導意見》、《山東省鋼鐵工業調 整振興規劃》等政策措施,並且專門成立了山東省鋼鐵產業結構調整試點工作領導小組,山東省把鋼鐵行業調整放在了一個很高的位置。

山東鋼鐵集 團作為山東省鋼鐵行業調結構的主要操盤手,旗下兩大上市公司間的整合自然成為全省鋼鐵行業整合題中應有之義的第一步。按照山東省鋼鐵產業規劃要求,在濟鋼 萊鋼完成整合後,逐步壓縮內陸產能同時新建產能向沿海佈局,到2020年山東省實現年產鋼4000萬噸,其中臨海基地年產鋼佔60%以上。

這樣一個佈局顯然更符合鋼鐵產業的內在要求。以濟南鋼鐵為例,2008年濟鋼集團鋼鐵產能曾突破1100萬噸,按噸鋼產量需要4噸運量計算,僅濟鋼的運輸量就佔了當時膠濟線總運量的一半以上,不僅佔壓大量運輸資源,濟鋼的噸鋼成本也比地處港口的日照鋼鐵多200元。

但 山東鋼鐵重組的第一步就不順利。濟南鋼鐵於2010年2月22日與萊蕪鋼鐵股份有限公司簽署了《換股吸收合併協議書》,並分別與濟鋼集團及萊蕪鋼鐵集團簽 署了《發行股份購買資產協議》,由此拉開了兩家上市公司的重組序幕。此後,重組一波三折,去年12月30日,濟南鋼鐵換股吸收合併萊鋼股份的第二套方案因 萊鋼股份股東反對再次夭折。表面看,前兩次重組失利似乎均與二級市場股價大幅波動有關,但深層次折射出山東鋼鐵行業重組過程中內在的矛盾與衝突。

其中一條主線便是政府主導與企業市場化運作之間的矛盾。山東省政府雖然主導了省內鋼鐵行業的整合,但指導思想還是希望依靠市場化運作的手段在兼顧各方利益的前提下完成重組兼併,這無疑為重組各方提供了充分運作的空間,但也無形中延緩了重組的進展。

2008年3月山鋼集團成立不久爆發的金融危機令鋼鐵行業陷入低谷,也客觀上延緩了山鋼集團整合的步伐。


山鋼 鋼系 重組 一波 三折 現金 選擇權 選擇 新方 亮點
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國際板新方向

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100277559&time=2011-07-08&cl=115&page=all

國際板能否成就局部實現人民幣資本項下可自由兌換,借此打通國內外資本市場?
財新《新世紀》 記者 王紫霧 范軍利

 

  進入6月,正當市場都認為國際板即將臨盆之際,卻橫生變數,所有爭議再度回到原點。

有意見認為,國際板應該做成真正可流通的市場。和過去的A股、H股、B股不同,這個市場與其它市場沒有雙軌制。吳芳/CFP


  少有人知,這一切,與資本項下開放的改革進程息息相關。「十二五」規劃中明確提出,要逐步推進資本項下可兌換。最新看法認為,國際板的推出,是 一個促進資本項下可兌換推進的契機。「如果國際板能和國際市場打通,避免國外公司在中國上市造成新的價格雙軌制,對推進人民幣資本項下可兌換意義重大。」 一位監管當局人士對財新《新世紀》說。

  但這與此前設計國際板的初衷和假設截然相反:由於預設了中國是資本項下不可兌換,國際板被設計成「以人民幣計價」。

  對於證券監管當局來說,心心唸唸的又是另一個問題:境內外資本市場估值的差異和A股市場巨大的資金量,國際板會不會帶來衝擊?因而國際板推出的日程緩了又緩。

  「上海是很積極的,想借此建設國際金融中心。但是,國際板目前仍沒有明確日程。」一位監管機構的研究人員告訴財新《新世紀》記者。

  「現在關於國際板的討論又回到了最初的階段,是設立一個封閉市場盡快推出;還是推倒重來,建立境內外完全打通並可套戥的市場,各部門正在研究之 中。」接近決策層的人士告訴財新《新世紀》記者,「雙軌制後患無窮。一旦形成,並軌是個艱難而痛苦的過程。但完全打通的國際板,從制度到操作細節都要重新 考量,還需要各部門的協調配合,也絕非易事。」

  目前,國務院高層已肯定國際板方向正確,並下放權力,希望各部委「繼續討論具體環節及實施事宜」。

三五年內「可兌換」

  「基本沒有國家像我們管得這麼嚴。中國資本項下管制最放鬆的時候,比歐美多數國家管制最嚴的時候還要嚴厲。」一位接近央行的外匯專家表示。

  但中國的「十二五」規劃中已提到,未來五年將完善以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度,推進外匯管理體制改革,擴大人民幣跨境使用,逐步實現人民幣資本項目可兌換。關鍵的疑問是:如何實現?

  和日本等國一樣,中國的債市和股市基本以同一步調緩慢對外開放。股市開放的政策目前僅以QFII為代表,而債市中已經允許外來機構在華發債,且 允許外資銀行進入銀行間債券市場。但市場人士認為,這些仍遠遠不夠。資本市場的成熟度與可兌換推進度成為互相牽制的兩個因素,極難判斷孰先孰後。

  上海財經大學教授丁劍平對比中國與印度的資本項下可兌換進程後表示,自上世紀末金融危機之後,為了維護本國的金融穩定,兩國均減緩甚至停滯了步伐。甚至中國一直不乏觀點認為,之所以免受金融危機「衝擊」,就是資本項下不開放。

  但這種不開放很難持久,亦有掩耳盜鈴之處。簡而言之,粗暴地將中國的金融資產限制在境內,可能造成資金浪費,也勢必形成不合規的資本外逃。中國 已成為僅次於日本的世界第二大對外投資國。2009年,中國國際淨投資頭寸超過1.8萬億美元,2004年-2009年年均增長率為45%,高於同期德國 的35%和日本的11%。但中國金融資產(股票市值、銀行資產和債券發行餘額)在2009年佔全球比重僅為7.6%,按照2004年-2009年的增長速 度,該比重將在2015年上升到19%左右,淨增量佔美歐日中淨增量的比重為29%。

  國際貨幣基金組織的經濟學家孫濤告訴財新《新世紀》記者,資本項目開放後,私人儲蓄的投資方向將對國內外金融市場產生重大影響:既可能出現外資 流入中國進而降低其他國家的資產價格,也可能導致中國資本流出支持別國資產價格。這意味著,中國儲蓄的增減和流向不僅直接影響國內商品和資產價格,更會影 響到全球金融產品的收益率。「資金流向哪裡,哪裡的財政赤字就會被彌補,哪裡的金融資產價格就會上漲。而決定這些資金流向的,將是中國資本項目開放的時間 表。」孫濤說。

  從世界各國的經驗看,資本項下開放的路徑選擇又有哪些?

  印尼等少數發展中國家用較為獨特的路徑,取得了資本項下開放的相對成功。印尼將資本流出先放開,允許出口商保留部分出口收匯並自主使用於資本項 目支出;其後成立外匯交易所,允許外匯合法交易,且資本項目的開放先於經常項目,被稱為「逆向式開放」。但其改革開始於上世紀60年代,最終成功與當時短 期資本流動較少分不開。

  「我們基本上沒見過如中國這樣管制嚴格的國家,所以其他國家的經驗對我們來說可借鑑的意義不大。」一位接近監管層的人士表示,「借鑑小國沒有意義。我們資金量大,情況也複雜。而歐美等發達國家,本來又是開放的。」前述外匯專家表示。

  孫濤告訴財新《新世紀》記者,資本項目開放通常是金融改革開放的最後一環。成功的資本項目開放,意味著成功的金融改革。資本項目開放的含義,遠 超貸款和股票債券資金流動等幾個科目的開放,需精心準備。從國際經驗看,為實現成功的資本項目開放,基本路徑包括:建立充分競爭和具備良好風險管理和內控 能力的金融機構;推進市場化的利率和匯率改革;循序漸進地開放具體的資本項目科目,如長期資本先於短期資本流動放開,直接投資先於證券投資放開;以價格措 施替代直接管制措施來鼓勵長期和穩定的資本流入(如直接投資和長期固定收益證券);獨立和集宏微觀審慎監管於一體的金融監管體制等。

  「因為擔心金融風險而遲遲不創造和準備條件來開放資本項目,只能導致風險的後推。」孫濤說。

  北京大學國家發展研究院教授黃益平認為,資本項下的條件已經具備,「有三年來推進就夠了。現在是改革的最好時機。」

  「中國資本項下開放的攻堅戰,不妨從國際板開始。」前述外匯專家說。

國際板套戥

  「是一個封閉的市場,還是能夠與境外市場打通的國際板?」這一設問,徹底打破了以人民幣資本項下不開放為前提的國際板原有設計。

  交通銀行首席經濟學家連平近日分析了國際板現在推行的可行性,認為資本項下的限制並非根本障礙。他表示,根據國際貨幣基金組織(IMF)《匯兌 安排與匯兌限制年報》中資本項目交易的分類標準(共7大類40項),人民幣資資本項下有40項也即75%已實現可兌換。這一環境對於推行和國際市場徹底打 通的國際板來說,條件已經成熟。

  有關外匯專家分析認為,打通國際板本身就是資本項下可兌換開放的一大進步,因為證券市場的開放本身就是開放的一部分。如果不打通,那麼意味著只 在股票發行方面打開,而在股票交易方面依然受限制。而打通就意味著境內外居民可通過套戥交易跨境買股票。目前中國資本項目開放的主要是實體經濟方面,即跨 境雙向直接投資。沒開放的項目主要有個人資本項目、貨幣市場(如銀行間同業拆借等)、衍生品市場、證券市場。如果打通,在證券市場的交易環節和發行環節都 能有所開放,打通涉及的兌換項目多一些。

  6月22日,國家外管局有關人士告訴財新《新世紀》記者,從外匯管理的角度來看,國際板的推出在外匯管理上不存在太大的制度障礙。國家外管局副 局長李超表示,外管局已就國際板前期費用的自由兌換、發行前後兌換的可行性等問題進行了初步研究。與世界各國相比較,中國資本項目可兌換的程度還不算差。

  「國際板這個市場應該是真正可流通的市場。和過去的A股、H股、B股不同,這個市場沒有價差,沒有雙軌制。」有市場人士提出構想,「以國際板的 打通為A股、H股並軌鋪路。」即將A股、H股中價差較大的公司股票由A股引入國際板,就可以和境外H股進行套戥,從而逐步拉平股價,解決A股、H股並軌的 歷史遺留問題。

  所謂套戥,是指在兩個或以上的市場上購入和出售相同或類似資產,通過從價格錯配中獲取無風險收益的行為。套戥基於經濟學「同一價格」理論,主要分為價格套戥和利息套戥兩類。

  「跨境套戥可以有效化解兩個市場之間的價差,從而實現同股同價的良性機制,消滅雙軌制。」連平說。

  「雙軌制一旦形成,並軌是非常困難的,無論是A股、H股,還是流通股和非流通股。」上述市場人士表示,如果在國際板的制度設計上迴避雙軌制問 題,將會導致國際板與境外資本市場的相互隔離,有可能產生國際板估值過高,對於境內上市企業估值理性化沒有積極作用,同時也不免有境外企業在境內股市圈錢 之嫌;另一種可能是國際板估值過低,這將打擊境外企業在境內股市上市的積極性,甚至使國際板逐步喪失融資功能,難免步日本國際板走入死胡同的後塵。

  連平表示,如果不能在國際板制度設計上解決境內外價差的問題,將會在推動人民幣資本項目可兌換時直接面臨相關利益主體的阻撓、利益輸送以及大規 模資本流動等問題,從而增大改革成本、延緩改革進程。「在國際板問題上,應立足長遠,避免權宜之計成為阻礙改革的制度性障礙。」連平說。

  「就國際上來看,股票跨市場流通的前提是能相互結算,其動力取決於有足夠流通量的匯率市場和股票交易時間的重合及買賣價差。」荷蘭合作銀行助理董事蘇祖浩表示。

  而打通國際板之後,對跨境資金流動的檢測始終是個問題。套戥制度下必然有投資者在境內外「賣高買低」。對此,李超認為,對於跨境資金流動檢測可以通過賬戶的封閉運行解決,不存在障礙。

  連平則表示,跨境套戥機制的建立,不一定加大跨境資本流動的波動幅度。境內外價差越小,持續時間越短,資本流動的波動幅度越小。跨境套戥機制的建立,有利於降低投資者對過高價差的預期,縮短價差的持續時間,使得資本流動更多體現為小幅、常態波動。

  上述接近監管層的人士也表示,如果不打通,仍會有「熱錢」通過灰色渠道出入,「讓它們在合法制度下套戥反而更好管理」。

  對於目前可能存在的制度障礙,如個人和機構換匯額度不夠等問題,亦可令國際板成為擴大QFII等額度、進一步推進可兌換的契機。

  孫濤則認為,通過國際板套戥,有助於解決同一公司在不同市場「同股不同價」問題,提高資源配置效率,有利於境內證券市場的國際化進程。但是,此舉仍只是資本項目開放過程的冰山一角。

CDR爭議

  連平提出兩個具體打通方案。一是實現境內外交易所的可轉換,即國際板和境外股票均可在境內外兩個交易所之間轉託管;第二種辦法則是發行雙向可替代型中國存托憑證(two-way fungible CDR)。CDR是由託管銀行發行的外國股票交易憑證。

  連平設想,如微軟等外國股票均可部分被託管至銀行名下,由銀行在中國國際板發行可流通的CDR,國內投資者即可通過交易CDR來間接交易外國股票,而此種CDR與外國股票之間可轉換。

  但CDR方案是證監會在討論國際板之初就被否定的方案,直接原因是CDR不算IPO,不計入交易所市值,「對建成上海國際金融中心意義不大」。

  具體反對原因還有很多,諸如關於如何在中國發行CDR存在法律和制度空白,公司法、信託法、證券法中都沒有明確規定。而外國公司發行CDR也會產生實質上的監管真空,就如現在海外上市的中國概念股,處於中國證監會管不著、外國證監會又管不了的真空地帶。

  但這些聽上去頗為具體的理由可能並不真的成立。「中國大型國企IPO都在香港發H股的同時在美國發ADR,誰說這不是IPO?片面追求IPO對建設國際板有何意義?」一位研究國際板的專家表示。而諸如法律空白、監管真空的問題,正是需要當下改革的地方。

  一位券商高管認為,CDR方式其實並無障礙,關鍵是證券監管部門不太情願讓商業銀行插手。因為海外公司發行CDR需要建立存托機構,負責發行或 取消存托憑證、發放股利、提供發行公司信息及擔保等。「中國公司在美國發行的ADR是由美國跨國金融機構擔任,中國肯定也應由銀行來做。券商的資本金還不 夠大。」

  他同時指出,CDR模式其實也有利處,一方面可以繞過證券法對註冊地的要求,另外,可部分實現央行人民幣可兌換的目標,只要央行批出額度,證監 會就可以在這個額度內做。據他所知,外管局對這種方案也很支持。但他透露,證監會當時否決CDR方案,還有一個理由是覺得CDR是存量發行,一旦股價發高 了,就會被攻擊讓國外公司來中國「圈錢」,因此要求國際板必須增量發行。

  「中國在美國上市的很多企業都是發的ADR,如中國人壽。存托憑證是各國進入國際資本市場的主流工具,效率很高。」他說。

何種幣種計價

  要打通國際板,用何種幣種計價也成為討論熱點之一。如果用人民幣計價,可以避開當下外匯管制的限制;如果用美元計價,國際板和同用美元計價的B股合併則順水推舟。

  此前證監會國際板的原則原本已經明確,即以人民幣計價。「試想一下,如果老百姓手裡外匯是有限,一年外匯兌換才允許5萬美元。哪裡來流動性?怎麼能叫市場?」大成律師事務所高級合夥人魏君賢表示,國際板採取人民幣交易,是當下較現實的一種選擇。

  國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也在研究報告中寫道:「參照中國周邊國家推出國際板時的設計方案,通常也是以本幣計價,鮮有國家為國外公司上市單獨開闢以外幣計價的國際板。」

  不過,人民幣計價方式的提出仍建立在資本項下可兌換狀況保持現狀的前提假設下,且不利之處明顯,即便外匯監管部門願意積極配合,但包括發行體、投資者的每一筆交易、資金的進出境均需由外匯監管部門進行全面審批,顯然操作成本較高。

  另一位中資銀行高管亦表示:「用美元計價國際板,可能減少資金從A股市場流出的壓力。畢竟公眾對於外資投資資產的配置比重應該不會那麼大。」

  在市場兩種聲音的爭論中,國際板的打通、人民幣可兌換項目的推進,看起來都並非完全不可能。支持以國際板為工具推進可兌換的人士表示,國際板的制度設計應順應人民幣資本項目可兌換的發展趨勢,避免成為人民幣資本項目可兌換的障礙。

  北京一位證券高管表示,「如果央行放行,允許外管局去做,那應該能很快做成。」

  另一種觀點則認為,「如果央行可以把人民幣資本項下可兌換問題打通,那麼用外匯發行交易的股票,可以直接在B股進行,沒有必要再設國際板。」一位市場資深投資者表示,作為特定歷史時期的產物,B股當時主要是幫助企業吸納外匯用於企業的投資項目和日常經營。

  北京一位券商高管表示,中國外匯資本項目的放開,並不是國內單方面的政策行為,它將對國際金融秩序產生重大影響,而這又將反作用於其政策效果。業內認為,監管層在設定資本開放的目標、途徑以及時機選擇方面,應統籌考慮國內、國外宏觀環境,及相應時點的全球經濟因素。

  若資本項下可兌換暫時難以推行,令人擔憂之處也是明顯的。巴曙松就表示,「由於中國短期內尚難以實現資本項目的完全可兌換,特別是考慮到外匯儲備持續上升的對沖壓力以及當前緊縮的宏觀經濟環境、相對弱勢的資本市場環境,我們需要審慎評估人民幣國際板的推出對宏觀經濟及資本市場的潛在衝擊效應。」

  這恰恰是證券監管當局的「軟肋」。A股估值之高,國內資金量之大,令證監會依然躊躇再三,「是否會拉低A股?投資者利益需要保護。」對此,一位 證券界人士提出:「可以在國際板先嘗試引入一些境內外估值差別不大的公司,或者境外估值較高的行業實體。比如以國際板的開放,來改變目前國內銀行股低迷的 現狀。」

  接近央行的專家則表示,何時開放國際板,與國際板是否應該打通是兩個問題。證券監管機構理應出於對市場成熟度的考慮決定何時開放國際板,然而國 際板一旦開放,就應該是打通的。至於對國內資本市場的衝擊,他比喻說:「不能靠築一道壩來阻攔洪水,不然壩終有被沖垮的一天。」

  財新《新世紀》記者陳慧穎對此文亦有貢獻

國際 新方
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新紀元投資新方向 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/12/blog-post_22.html
不如且讓筆者分享一個近日在網上流傳已久的投資哲學:「⋯五年前為了包二奶,買了一套40萬房子給二奶住。每個月給二奶3000零用錢。今年跟二奶分手了,把房子賣了。賣得120萬算下來白玩了二奶6年多,最後還賺了60萬。感謝人民幣。感謝地產商。原來包二奶也是一種投資。後來被老婆知道了,老婆一個巴掌甩過來,為甚麼你只包一個。⋯」
對於香港人乃至歐美其他國家的人來說,中國內地以「以無法(無天)為有(辦)法」的精神似乎甚為可怕,但畢竟是體現西方亞當斯古典經濟學的智慧,而沒有任何犬儒!⋯當然道德不道德,這個留給其他人判斷!筆者2012年11月30日拙文《南橘北枳論中國信託業》指出由於「⋯但由於中國政府對經濟體系監管重重,加上國策傾斜而近年中國股市長期低迷,令傳統銀行和保險業的用款受重重限制並只能投放入國家政策指導的範圍內。令中國經濟體系其他部份,特別是民企和若干地方政府融資平台項目,籌不到錢。加上一次又一次提升存款準備金,令這些經濟孤兒仔資金斷流。⋯」因此除了信託公司外,一些專門針對民間用款的「微貸」便應運而生。
「微貸」(Microfinance)本來是指近年在落後地區興起給予貧窮和邊緣人仕的信貸模式,至於在強國「微貸」其實是另類大耳窿,在獨特的國情下亦有其中國特色。首先「微貸」正如一般大耳窿財仔以高達兩至三分(即20%至30%)年息借錢,同時亦會以民間信用「合作」名義以近兩分息吸收存款。更絕的是「微貸」應用了eBay拍賣方式,直接以競投形式進行C2C「微貸」 - 即是民間人士可以透過如「微貸網」把人民幣直接借給用家。以其中一段微貸網的貼,一名五行欠水之人以一部尼桑天籟汽車抵押3個月籌人民幣八萬坱,開價年息為21%,以人民幣長遠看漲而香港人民幣存款一般僅得三釐計,「微貸」這科新紀元誕生投資新方向似乎甚為「吸引」。
當年綜援陳健康尚可包二奶,但據筆者瞭解今天在深圳以每月三千坱包二奶已成絕唱。據損友告知,現時行規乃先付十多萬坱回鄉費作見面禮,然後每月台費還要近一萬坱兼包食住。不過二奶亦明白自己奪得負心郞正室之身份是不切實際,因此一般會議定能足夠在鄉下買樓之約滿酬金,正是乾淨利落。筆者有一廠佬朋友仲絕,他在國內每一間廠都有駐廠二奶,二奶支薪可不是白住吃喝,還要兼任睇廠和應酬工廠。這名長袖善之有錢仕認為二奶基於感情和金錢利益,對自己的生意看得比一般伙記上心。加上買給她們住的金屋年年升值,正是以戰養戰。加上二、三、四、⋯、N奶之間亦經常爭竉,令這名廠佬不愁其中任何一名二奶起尾注。
原來搵錢和風流快活也可以互有Synergies的,這名廠佬御女之術真的令筆者拜服!
新紀元 投資 新方 朱泙 泙漫 屠龍
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「合投」新方式:「天使」也抱團

http://www.yicai.com/news/2013/08/2927369.html
年3月,丁仁海帶著他的創業產品優肯陽光來到北京,參加青年天使會的第一次月度沙龍,推薦他來這裡的,是真格基金的投資合夥人李祝捷。

和大多數創業者一樣,丁仁海曾經想像過自己需要帶上產品按照國內天使投資人的名錄一家家的登門拜訪。令他沒有想到的是,三十分鐘的路演過後,在青年天使會的現場居然獲得了融資承諾,創業工場負責人麥剛以50分的會員積分獲得優先投資權,跟投的包括蘭亭集勢投資人周哲,以及樂博資本創始人楊寧。對於丁仁海來說,這筆融資將由三位天使共同參與,換句話說,除了錢之外,他將有可能獲得三份行業內的有效資源。

而對於推薦者李祝捷來說,優肯陽光的順利融資,意味著會員成員的共同認可,投資完成後,他將以投資額每10萬元為1個積分的形式獲得團隊的獎勵。

這是一個天使們開始願意抱團的時代,投資寒冬的背景下,大大小小的天使們拉幫結派,或是與VC們結成攻守同盟,天使們需要抱在一起規避風險的同時互相取暖。更重要的是,天使們開始摸索著一套行業內自己「玩」的遊戲規則。

天使也孤獨?

天使投資者們是孤獨的,不僅僅是因為這一人群的數量之少,更重要的是,這群為數不多的天使紛紛散落在國內的各個地方,不同領域,事實上,國內的天使投資間交流少之又少,至於合作投資,就更加難得。

在國內天使投資領域,過去,天使們習慣了單兵作戰的投資方式,用投資圈內部人士的話說,「遇到好的項目喜歡『吃獨食』,撞上壞的項目不願『與人說』。」合投,這在以往的天使投資中從來不是主流,直至2012年上半年,天使之間不斷抬價爭搶項目的故事還時有發生。

合投並非新鮮事,事實上,這在國外早已是最常用也是最普遍的天使投資方式。在美國,合投也被稱為Social Proof(群體認同),通常一個天使會把自己喜歡的項目推薦給其他相關領域的天使,最後由幾個人一起投資,或者集體商議定價,這種方式能夠有效地降低投資人被「忽悠」的概率,在投資風險上也能更有效地進行分攤。

「我在美國拜訪RonConway(硅谷教父,曾投資Google、Facebook、Twitter等公司)的時候,他告訴我他的每一個項目都有五六個天使投資人一起來投。」作為中國青年天使會的發起者,徐小平在天使會的沙龍上面對在座的天使投資人表示,是時候把大家聚在一起了。

經歷了2011年的瘋狂投資,2012年的趨勢漸冷,如果用資深天使投資人薛蠻子的話說,「去年(2012年)應該是中國天使投資的元年,現在真正要做的事兒就是怎麼能把天使投資的規則、天使投資的經驗、天使投資的教訓,怎麼能通過簡單、風趣、常識化的方法,很迅速地傳播給最初做天使投資的人,以及最需要天使投資幫助的創業者,怎麼樣跟天使投資溝通。」

「讓天使投資成為可以一起玩的事」

從去年開始,國內天使投資的小圈子已經不在少數,著名的例如「雷軍系」、「薛蠻子系」等等。習慣了單打獨鬥的天使們聚在一起,難免會磕磕碰碰,更何況這些極具個性的天使投資人,意見不一是常有的事。天使們怎樣看待合投,又有哪些方式能夠將天使合投得以延續規範,這些仍然在摸索嘗試中。

「我在投資的時候,也跟很多家機構一起合投過,但和個別機構有過不愉快的經歷,原因就是國內缺少一些規則和慣例。」徐小平補充道,「天使投資與合投要想健康發展,我們需要制定一套有約束力的規則和慣例。」

顯然,在青年天使會的平台上,徐小平在試著落實他心目中的規則和慣例。

楊寧是青年天使會的第一任會長,「我們的基本門檻有三點,」楊寧解釋道,「首先,必須是真的天使投資人。其次,要認可組織的『綱領』。最後,要交青年天使會的會費。」

楊寧提到的這三點,在青年天使會的章程中由一條條細則進行落實。會員條件中明確規定,必須滿足三年內投資過不少於2個10萬元人民幣以上的項目才有資格進行會員申請,其次自願申請後,將由資格審查委員會進行審核通過,才能成為會員。與此同時,青年天使會兩年一換屆,會長並不連任,也就是說,下一屆會長將在其他幾十位天使中推舉產生。

每一個青年天使會的新入會員都將擁有100個原始積分,積分代表信用,同時也用來對推薦的路演項目進行競標,出積分高者將優先獲得項目的投資權,在平台內部形成互動和競爭。

「我們希望以市場的機制來解決組織的問題,鼓勵投資人會員推薦優質的項目,進行分享,倡導合投和共贏。」青年天使會執行總幹事陳磊在接受採訪時表示,「我們曾討論過,什麼樣的平台最能吸引天使投資人,結論是交流、交易和教育,兼顧這三者才有可能把平台做活做好,而其中交易是最直接最有實際效益的一環。」

下一步,陳磊希望能在項目路演的基礎上加入風險投資沙龍,實現已經投資過天使輪的項目與VC和戰略投資者進行對接,試圖讓天使們把錢用出去之後,還有渠道把錢賺回來。「而用抱團的方式,相信會比一家家和VC談的效果要好很多。」

合投 新方 天使 抱團
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藥價改革醞釀新方向 「讓埋單的人點菜」

http://www.infzm.com/content/97757

醫保埋單的藥品佔整個市場的七八成,因此醫保機構是能與醫院博弈的強大力量。

「以強制強」,讓社保部門與醫院「談判」,是這一基準價改革方案的核心制衡機制。

如果無法同步推進其他改革,這一方案就可能導致最糟糕的結果:患者自己要掏更多錢看病。

在過去的一整年中,國家發改委正在試圖重塑中國的藥品價格管理方式。在會議、論壇等各種公開場合,官員們都在反覆釋放這一信號。

現任國家發改委價格司副巡視員郭劍英,在2013年的多次演講中,數次強調「現在醫藥體制最大的問題是政府監管者管得太多」。郭劍英是醫藥價格處處長出身,闡述的思路被業界普遍視為得到官方認可。

一個擁有最大價格管理權限的強勢政府部門,到底在醞釀一個怎樣的藥價改革政策?

「核心就是適應全民醫保體系……將現行政府控制最高零售限價的做法,逐步向以政府管理支付價格為核心的管理方式轉變。」郭劍英稱。

國家發改委價格監督檢查司原司長李鐳則在2013年11月於廣州召開的第24屆中國醫藥產業發展高峰論壇上,就「藥品基準價改革」做了專門發言。

其所稱的「基準價」,即為「支付價格」——在當月於杭州召開的15省價格工作負責人會議上,發改委將此次藥品價格改革的叫法,統一成「基準價」改革。一位瞭解內情的人士告訴南方週末記者,名詞的變化,是因為「支付是社保的事情,由發改委提不太恰當」。

在李鐳介紹的改革思路中,基準價格會參考藥品的成本、以往招標價格和社保的支付能力確定。藥企可以自主定價,患者也可以自行選擇,但醫保只按這個基準價格埋單。

由此,政府對藥品價格的管理,就不再是制定最高零售價的直接管制,而是「我只埋這麼多單」的間接管理。

「發改委的文件已經寫好了,就等著批了。」一位與官方關係密切的資深醫藥界人士向南方週末記者透露。不過,截至發稿時,國家發改委尚未對南方週末的採訪請求作出答覆。

藥價管制的演進邏輯

雖然最終的管制權依舊在政府手裡,但以醫保支付為出發點的基準價改革,與現行藥價管理方式有著根本邏輯上的不同。

目前,國內的藥品價格機制,是一種典型的「雙軌制」,一部分由市場形成,一部分則處於政府嚴格的價格管控之下。

被政府管制的藥品,主要是醫保目錄報銷藥品和少量具有壟斷性的藥品。在每年上市的萬餘種藥品中,有兩千餘種藥品在醫保目錄中。雖然品種比例看似不高,但在基本醫療保險全覆蓋的制度下,醫保報銷藥品每年的用藥量佔到整個市場的七八成。

對這些佔據市場主要份額的藥品,政府採取了一系列「組合拳」式的直接價格管制。最直接的是限定藥品的最高零售價。

中國的藥品市場在1980年代末放開,到1997年前後,價格飛漲,市場混亂,政府因此重新收緊管制之手。「管控藥品最高零售限價主要目的是防漲,這與當時的市場環境密切相關,當時藥品價格存在較快上漲局面。」郭劍英稱。

這個價格由發改委價格司醫藥價格管理處制定(後成立藥品價格評審中心),制定的辦法是成本加成法。

曾任湖北省物價局副局長的中南財經政法大學教授蔡玲向南方週末記者介紹了一般的定價流程:生產廠商提出申請後,由藥品價格管理人員進行成本審核,有的藥還要加上專家評審環節,最後確定的最高零售價基本上是成本加利潤。「一定程度上講,我們的操作還是憑經驗判斷來做的。幾十個人面對著上千種藥品,想要發現其真實價格是非常困難的。」

這種方式,不僅很難知道真正的成本,因而難以準確定價,也因為「一刀切」而限制了不同藥企之間的價格競爭。

在最高限價管制下,中國藥品費用支出佔衛生總費用的比重長年保持在40%以上的水平,這一數據是國際上常用的衡量一國藥品費用的指標,北京大學政府管理學院教授顧昕認為,「從國際比較的角度來看,中國的水平是畸高的」。

最高零售限價的失靈,使政府在加強管制上又前進了一步,從管控銷售延伸到管控進貨——通過集中招標,控制藥品進入醫院的價格。

始於2000年的藥品招標制度,意在通過政府統一採購,降低藥品進醫院價格,擠掉企業和醫院之間的商業賄賂。最初招標主體是各地醫院,後來逐步發展成各地政府主管部門統一進行招標,實際上是由政府主導了醫保藥品的「進貨價」。

然而,這種靠行政力量剝奪醫院藥品自主採購權的手法,依舊在實際運轉中敗下陣來。中國醫學科學院醫學信息研究所衛生政策與管理研究中心代濤等人,通過對安徽、河南和重慶三地15區縣基本藥物招標的數據統計發現,政府集中招標採購後一些地方的中標價反而大大高於市場批發價。

中國社科院經濟研究所公共政策研究中心主任朱恆鵬的調查也顯示,政府集中招標的過程不是降低藥品費用的過程,不是減少返利回扣等不正之風的過程,而是相關政府部門參與藥品利益分配的過程。

最極端的「零差價」政策由此被逼出台,所有基層醫療機構和部分試點醫院被要求藥品零售價不得高於採購價。政府試圖以此降低藥品在醫院收入中的比重,破除「以藥養醫」和醫藥回扣。

在此之前,政策規定醫院可以在藥品進價的基礎上加價最高不超過15%銷售給患者。

但是,根據朱恆鵬的調研,「零差價」政策並未得到真正的落實,「以藥養醫」往往是以更隱蔽的方式存在。

關鍵力量:公立醫院

中國的藥價調控之難,與公立醫院長期以來的補償機制密不可分。

目前,中國公立醫院收入來源主要有財政補貼、醫療服務收費、設備檢查和耗材的收入以及藥品收入四種。因財政補貼有限、醫療服務收費被政府管制在極低水平,檢查和藥品成為醫院主要收入來源,俗稱「以藥養醫」。

藥價順加15%彌補醫院收入的做法,使醫院更樂於開出高價藥,「藥價越高,醫院留存越多」,因此,「加價率」被看作各種降價失敗的罪魁禍首。

不僅如此,據朱恆鵬的調研數據,醫院的藥品收益除了公開的15%藥品加成之外,還有約30%左右的收益以隱性返利和回扣形式存在。藥品收入佔到醫院收入的六成甚至七成。

因此,各種藥價管制措施是否以及如何發揮功效,與公立醫院在其中的收益、得失密切相關。

在中國的藥品流通鏈條中,公立醫院扮演著絕對的「渠道壟斷者」角色。

在中國,藥品由企業生產出來形成出廠價,批發給藥品流通企業,再經由招標形成招標價格,進入各地的醫院和零售藥店。中國的藥品企業,將向醫療機構推銷藥品稱為「做臨床」,相應的,賣給醫療機構的藥品被稱為「臨床用藥」;將銷售給藥店稱之為「做市場」,相應的,這樣的藥品被稱為「市場用藥」。

雖然存在兩種銷售終端,但醫療機構佔據著藥品銷售七八成的市場份額,在藥品銷售終端上享有絕對的壟斷權利,其中又以公立醫院為絕對主導。

這與許多國家極為不同。根據國務院研究室綜合司副司長陳文玲的研究數據,在美國74.9%的藥品通過零售藥店銷售,法國是84.7%,德國為84%,在日本則約為89%。

「相當一部分製藥企業在營銷上的理性選擇,就是部分甚至全部放棄零售藥店市場,全力主攻公立醫院市場。」顧昕稱。

龐大、行政色彩濃厚的13440家中國公立醫院(不包括92.1萬家基層醫療衛生機構),以及在此工作的四百餘萬名醫生,是中國藥品政策發揮作用的關鍵力場。

「行政部門可以通過各種價格管制政策,剝奪醫院的定價權,剝奪醫院的品種選擇權,還可以用藥品目錄限制醫生用什麼藥品的權力,可是行政部門卻沒有辦法剝奪醫生不用什麼藥品的權力,無法剝奪醫生決定用藥量的權力。」朱恆鵬稱。

擁有「藥品處方」的絕對權力,使公立醫院及其醫生在任何一項藥品價格政策中都擁有壟斷性力量。

以壟斷制壟斷

「新的改革方案,正是要尋找到另一種壟斷力量,以強制強,對醫院行為形成約束力量。」前述參與藥價改革方案制定的學者對南方週末記者稱。

這個力量就是掏錢埋單的醫保支付者。

「在建立了全民醫保的基礎上,在醫保付費成為公立醫院的主要收入來源的情況下,醫保付費方就成為醫療醫藥市場上的壟斷購買方。」朱恆鵬稱,如果醫保付費機構能夠形成較為完善的法人治理結構,醫保付費方式可以成為有效控制醫療費用的一個機制。

在這個制衡機制中,保險機構(目前在中國主要是社保)以費用支付者的地位,對享有壟斷權利的公立醫院進行抗衡。

事實上,由醫保支付限制藥價的做法,在國際上並不罕見,是一些國家「間接控制藥價」的主要手段。據南方週末記者瞭解,對於目前尚在討論中的基準價改革,德國、英國和日本模式,都是重要參考,而國務院醫改辦和發改委都曾就此組織學術機構進行過專題調研。

與目前藥價管控方式相比,新藥價管理模式如何解決關鍵力量——醫院和醫生——的問題?

上述參與藥價改革研究的專家向南方週末記者介紹,在基準價制度下,社保對醫院實行總額付費,結餘部分可由醫院自行支配,這是激勵。而對醫生處方行為的嚴格審計,再加上社保預算的上線壓力,則是壓力。

不過,一個細節至關重要:公立醫院中,醫院和醫生實際是兩個不同的利益主體,如何將對醫院的「結餘」激勵轉化成醫生的好處,如何對醫生的處方行為實施嚴格的監督和審計,關係政策成敗。

這套改革方案另一個被各方推崇的亮點,則是其更加強調「市場」作用,鼓勵競爭。比如,允許藥企自主制定高於或低於基準價的藥品價格,允許患者自付高於基準價的藥費。

由於企業生產藥品的品質成本各有差異,患者支付藥費的能力及意願也各有不同,用基準價格保基本,讓老百姓哪怕再窮也享受到基本的醫療服務,同時又能滿足中高收入群體個性化、多樣化的需求。

中國醫藥企業管理協會副會長牛正乾認為,與目前一刀切的價格管控方式相比,基準價改革將在一定程度上給醫藥企業帶來公平競爭的機會。

(顧昕 曾子穎/圖)

讓埋單的人吭聲

將一些發達國家普遍採用的藥價管制方法移植到中國,必須有一系列配套改革的同步推進。「目前之所以進展緩慢,原因也在這裡。」上述藥改專家稱。

在郭劍英看來,全民醫保的初步建立等一系列配套制度的展開,已經讓市場形成價格的改革方向具備了一定的現實基礎,但醫保支付方式的改革進展仍比較緩緩。

而這正是實行新藥價政策的基本條件——醫保付費方式改革的同步推進。目前醫保報銷,仍是項目累加,按比例報銷,「花多少報多少,沒有進行總額控制」。

醫保支付改革不配套,「一個很可能的結果就是出現大量誘導行為」,牛正乾分析,比如一個藥品的基準價是10元,沒有總額控制的壓力,醫生依舊會引導患者買15元的藥,因為他可能拿了5塊錢的回扣,雖然醫保只報銷10元,但高出的5元由患者埋單了,對醫生和醫院沒有壓力。

事實上,總額付費的社保支付方式改革,早在2012年就有中央文件要求推進,但一直進展遲緩。

與其他推行醫保總額支付的國家或地區不同,中國的醫保報銷方式是達到某個起付點才報銷,達到某個封頂線就不報了。這種「掐頭去尾」的報銷方式,從保險精算的角度講,可能是最穩妥最賺錢的。

「長期以來,醫保部門在中國醫改中的角色都顯得不是那麼重要。」上述藥改參與專家對南方週末記者稱,「埋單的不點菜,也不吃飯。」在全民基本醫療體系建立後,醫保部門作為埋單者的角色更應該加強。

另一個更為關鍵的配套改革則是公立醫院的制度變革。

若想「基準價」改革真正發揮作用,就得讓醫院和醫生積極控制費用,那除非是讓節省下來的費用能增加他們的收入。但在公立醫院體系和醫生是國有事業編制的情況下,這麼做面臨著重重制度阻力。

而這樣的現實條件下,醫保和醫院能不能「談判」,也是個未知數。

「如果醫保沒法跟很多醫療服務供應商談,而只能跟壟斷性公立醫院談,價格是無法『談』下來的。」朱恆鵬說。

由此,藥價改革,牽連起整個醫改的經脈。而在每一項政策變化的背後,各種利益已經開始進行複雜博弈。

藥價 改革 醞釀 新方 埋單 的人 點菜
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量化股票市場中性策略的發展新方向

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201401/t20140124_546342.htm
量化股票市場中性策略源起於配對交易,俗稱統計套利,主要運用統計模型進行套利來盈利。數學家西蒙斯的大獎章基金創下這一策略的傳奇—自1989年成立以來,扣除5%的管理費和44%的績效費後,年化收益率高達35%。

  高思卓/文

  源起於配對交易

  股市的高波動性,通常也會導致股票投資的高波動性。為規避此高波動性,一些投資經理構建出市場中性策略的投資組合,而無需再擔心市場走向。配對交易可能是最原始的股票市場中性策略,起源於20世紀20年代初。當時,傳奇交易員傑西·利弗莫爾(Jesse Livermore)憑藉他所謂的「姐妹股票對」(sister stocks)賺得缽滿盆滿。「姐妹股票對」交易策略基於這樣的觀點:兩隻具有相似特徵的股票通常會一起波動,其價差會形成一種平衡,一旦價差增大到一定程度,基於價差會恢復到平衡狀態的預期,通過多/空頭交易便能獲利。

  起初,配對交易策略由具有單純選股背景的經理來運用,從基本面估值的角度挑選配對股票。而後許多統計員也開始介入這一策略,利用純統計模型來挑選配對股票,揚長避短。由於系統應用了統計模型,使得涉足的投資範圍更加廣闊,同時避免了因主觀判斷失誤而遭受損失。久而久之,這種統計學方法不僅運用在配對交易領域,還進一步拓展到一籃子股票的相對定價,這種方法便是俗稱的「統計套利」。 

  借助數理模型進行 「統計套利」

  「統計套利」的基礎假設是:多組具有相似特徵的股票應該以相同的方式進行平均定價。但由於非理性、歷史或行為等因素影響,這些股票組之間可能會出現短暫的價差,這種價差有望在一段時間內重新恢復到正常水平。

  這一策略借助於統計模型,並根據若干標準將整個股票市場「大卸八塊」,以尋找各組股票之間的系統性差異。統計模型通過多種因素來解釋股票價格的波動,不僅剖析市場風險(貝塔值)和股票具體風險,還會進一步將股票具體風險分解為各種普遍風險(例如板塊、市值以及其它宏觀或微觀因素風險)和剩餘具體風險,剩餘具體風險被認為是隨機變化的。由此構建的投資組合通常包含大量的多頭和空頭頭寸,多頭選自表現最優的股票組,而空頭來自表現最差的股票組。

  借助於因素模型,投資組合經理就構建出一個具有最高預期超額收益而風險因素中性的投資組合。當然,風險因素的所謂「中性」是有限度的,隨著更多的風險因素被對沖,增值機會也會相應減少。因此,「因素中性」意味著投資經理要在風險與收益之間做出權衡。

  一般來說,一個統計套利投資組合通常包含成百上千隻股票,其中最大的頭寸規模在基金中所佔比例通常都是個位數,以此保持投資組合的多樣化,並可運用槓桿實現預期風險回報率。模型不斷納入新的信息,投資組合也會在模型的推動下達到動態平衡,交易成本和損耗情形也被考慮在內。由於投資過程主要依賴基於複雜數學運算的計算機程序,而且大部分程序內容屬私人所有、不對外公開,因此對於業餘投資者來說這就像一個神秘的黑匣子。

  以某亞洲統計套利基金投資組合為例。從多頭和空頭的頭寸數量到風險敞口,都是比較匹配的:多頭的市淨率1.26,稍低於空頭的市淨率1.32;多頭市盈率11.7,大幅低於空頭的16.06;而多頭的股息率1.86%,遠高於空頭的1.02%(表1)。而從國家或地區配置和板塊配置來看,多頭和空頭比例均比較均衡。

  統計套利變成「高智商天才」的遊戲

  統計模型要從Barra模型說起,這可能是第一代多因素風險模型,由任職於伯克利大學的經濟學家巴爾·羅森伯格(Barr Rosenberg)設計。巴爾在20世紀70年代初擔任富國銀行的顧問,後創立諮詢公司—巴爾·羅森伯格聯合公司(Barr Rosenberg & Associates,簡稱「BARRA」),1979年,BARRA將加州大學伯克利分校金融學教授Richard Grinold招入麾下任研究部門主管。巴爾1985年離開公司後創辦資產管理公司,Richard成為BARRA的總裁。1987年,哈佛大學物理學博士Ronald Kahn加盟,進一步推動了BARRA的研究工作。Barra模型針對美國股市設計,共有55個板塊因素,外加13個普遍風險因素,例如增長、淨收益率、股息率、市淨率、財務槓桿等。後Richard和Ronald加入富國銀行從事指數投資,該指數部門後來發展成為巴克萊國際投資管理公司(「BGI」),擅長指數產品和統計套利。

  Barra模型推出後,日益受歡迎。20世紀80年代末和整個90年代,統計套利公司風起云湧,包括文藝復興科技公司(Renaissance Technologies)、數量投資者公司(Numeric Investors)、和聲公司(Symphony,BARRA的姊妹公司)、雙阿爾法(Double Alpha)、AQR等。隨著越來越多的新進入者,競爭異常激烈,數理模型也推陳出新。其中之一是運用了「潛在因素」,單純通過主成分回歸的統計學分析得出,而並不去定義風險因素。另一個創新方向則是採用聚類分析,這種分析模型完全不需要使用風險因素。聚類分析並不是將股票的具體風險分解成不同因素,而是將股票看作不同的集群,並對每一個集群進行分析。其他模型則完全採用價格-數量數據,分析方式類似於期貨顧問(「CTA」)對商品期貨進行投資。經過持續不斷的研究,因素類別變得越來越多,尤其是出現了不同的行為因素,不過,多數創新模型並非長期有效,多因素模型仍然是主流分析方法。

  有些股市中性策略經理主要關注短期投資機會,而高頻交易的出現也加劇了機構在實時數據收集和自動化交易方面的競爭。最後從競爭中勝出的都是那些有財力的公司,它們能夠聘用一批數學博士、物理學博士或計算機科學博士團隊開展長期研究,競爭變得越來越像高智商天才之間的遊戲。

  文藝復興科技的傳奇

  在這些採取高智商天才路線取得成功的對沖基金經理公司之中,最著名的當屬由傳奇數學家詹姆斯·西蒙斯(James Simon)1982年成立的文藝復興科技公司。文藝復興科技公司管理著超過230億美元的資產,公司在石溪大學旁擁有一塊50英畝的地產,上面建有一棟面積達11.5萬平方英呎的校園式建築。公司共有員工275人,其中1/3擁有博士學位。擁有50億美元資本的大獎章基金(「Medallion Fund」)是文藝復興科技公司的標誌產品,其主要投資於注重短期收益的統計套利,同時也從事貨幣、期貨和商品交易。該產品創下的收益紀錄十分驚人—自1989年成立以來,扣除高額費用(5%的管理費和44%的績效費)後年化收益率仍高達35%。

  統計套利發展新方向

  儘管投資過程主要依賴於模型,但當某些重大事件發生,會對某隻股票或某個板塊產生巨大影響時,個人判斷也會影響有時甚至主宰投資過程。例如,如果一家經營不善、資產狀況不佳的公司被某一戰略性買家接管,這樣的股票通常會被排除到投資範圍之外,以免將其納入空頭投資組合。此外,像2001年「9·11事件」也足以說明這一問題:這場恐怖襲擊導致所有航空公司的股價都大幅下跌,由於商業前景十分慘淡,有些航空公司甚至面臨破產風險,所以投資經理很可能決定退出整個航空板塊,因為這次災難會大大改變這個板塊的發展前景。當投資經理認為股票或板塊價格行為的性質會因某事而發生改變,而模型又無法分析出這種變化時,投資經理可能會決定剔除這只股票或退出相應的板塊,這是風險管理中十分重要的一部分。

  所以,近年來出現了一種不同於「高智商天才路線」的統計套利發展方向。有時人類的判斷高於自動化處理,因而越來越多的研究致力於將人類判斷與機器相結合。其中一個例子就是通過自行判斷確定模型中各種因素的重要性。投資經理對因素重要性的判斷反映了其宏觀觀點,或宏觀觀點與業績趨勢的結合。一旦確定了因素的重要性,其他內容都會在模型投資組合中自動生成。在具體事件中,人的判斷也可能與機器進行互動。投資經理並不只是剔除股票,還應該深入瞭解這只股票和項目,以便根據頭寸大小和其他相關風險管理問題來決定運作方式。所有的這些活動都是嘗試把從宏觀或微觀環境歸納出的前瞻視野加進自動化處理的程序。從某種角度上說,這偏離了自動化處理的原則,但是它可以彌補「模型總是只會回顧歷史」的缺陷。

量化 股票 市場 中性 策略 發展 新方
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央企改革:新方向、新机会、新配置

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戴康/罗雨/乔永远

导读
国企改革是下一阶段主题热点的重点方向。市场期盼的改革大潮正在形成,A股市场上国企改革主题也正在促成以央企改革为核心的新一轮投资机会。我们认为央企改革在6家改革试点集团、央企证券化和资源类/高端装备类央企整合重组方面值得关注。
摘要
1. 国企改革是下一阶段主题热点的重点方向。65日 深改小组召开会议发布了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》, 标志着国企改革路线分歧得到弥合,顶层设计方案的推出时点可能大幅提前。伴随着顶层设计方案的加速推进,市场期盼的改革大潮正在形成,A股市场上国企改革主题也正在促成以央企改革为核心的新一轮投资机会。
2. 国企改革在五大方面出现新变化:强调党管国企是强调控制力的方向体现。控制力的实现方式多种多样,由绝对控股到相对控股的变化仍然可能在大部分非敏感行业发生。管人管事管资产管资本的方向不变,事权下放,管资产转向管资本,国企改革依然走市场化的路线;改革将转向追求质量和效率,改革试点的带头作用放大。深改小组会议上习近平主席作专项发言,强调了发挥好试点对全局性改革的示范、突破、带动作用。我们认为,央企改革试点6大集团在顶层设计方案出台之前仍然具有唯一性,试点推进的速度加快改革力度加大;建立新型的国资管理体制成为国企改革新的重点方向。未来国有资本运营和投资公司将成为管理国企的市场化主体。预测未来国资运营和投资公司逐步将经营权下放,带来国企整体效率的提升。央企成立国资运营和投资公司的路径和模式可以参考山东、上海和贵州各省试点的新变化;国资国企的证券化作为央企改革基础架构的重要性提升,央企证券化将进一步加速;混合所有制改革在试点范围内进行的改革,试水深度加大,速度加快。混合未来将不仅是民资参股央企,同样也可以是央企参股甚至收购民企和其他国企。员工持股也将是实现混合所有制的重要方式。
3. 央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向,存在三大投资机会:①央企改革试点,特别是国资管理体制和混改的试点(中粮/国投/中建材/国药/新兴际华和中节能六大集团),我们推荐:国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致,另外中粮屯河也将主要受益;②央企国资证券化,重点在传统上证券化程度不高的行业,大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快,推荐:国电电力、风神股份、一拖股份、葛洲坝;③以行业性的国资运营和投资公司为核心,央企会进行大规模整合、重组和合并,资源类和高端装备是重点方向,推荐:中国重工、中煤能源、国电南瑞
正文

1.国企改革是下一阶段主题热点的重点方向65日 深改小组召开会议发布了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》, 标志着国企改革路线分歧得到弥合,顶层设计方案的推出时点可能大幅提前。伴随着顶层设计方案的加速推进,市场期盼的改革大潮正在形成,A股市场上国企改革主题也正在促成以央企改革为核心的新一轮投资机会。
2.国企改革在五大方面出现新变化
2.1.强调党管国企是强调控制力的方向体现党管国企是强调国企控制力的体现。控制力的实现方式多种多样,由100%控股到绝对控股/相对控股甚至参股的变化仍然将在大部分非敏感行业发生。我们预测管人管事管资产管资本的方向不变,事权下放,管资产转向管资本,国企改革依然走市场化的路线。

2.2.改革将转向追求质量和效率,改革试点的带头作用放大深改小组会议上习近平主席作专项发言,强调了发挥好试点对全局性改革的示范、突破、带动作用。我们认为,央企改革试点6大集团在顶层设计方案出台之前仍然具有唯一性,试点推进的速度加快改革力度加大。

2.3.建立新型的国资管理体制成为国企改革新的重点方向未来国有资本运营和投资公司将成为管理国企的市场化主体。预测未来国资运营和投资公司逐步将经营权下放,带来国企整体效率的提升。央企成立国资运营和投资公司的路径和模式可以参考山东、上海和贵州各省试点的新变化。
2.3.1国有资本运营和投资公司将成为管理国企的市场化主体李克强总理在2015年工作报告中提出,要深化国企国资改革,要准确界定不同国有企业功能,分类推进改革。加快国有资本投资公司、运营公司试点,打造市场化运作平台,提高国有资本运营效率。工作报告对国有资本投资运营公司试点的表述,由2014年的“推进”升格为2015年的“加快”。国有资本运营和投资公司的建立作为国企改革主要内容的重要性进一步上升。


2.3.2央企成立国资运营和投资公司的路径和模式可以参考山东、上海和贵州各省试点的新变化
建立新型的国资管理体制是国企改革新的重点方向,国有资本投资运营公司的成立将成为管理央企的市场化主体。这些国资投资和运营公司将如何建立?我们认为在路径和模式上,可以参考山东、上海和贵州等地改革试点的新变化。

2.3.3央企整合随改革加速,高端装备类和资源类央企集团首先受益
国企改革和结构调整、转型升级决定了部分央企的合并重组是大概率事件。没有央企的大重组、大整合,“中国制造2025”不可能顺利实施。“一带一路”不仅让高铁成功走出了国门,同时也展现了中国装备和中国制造的实力,使更多的行业成为受益者。央企“强强联合”的方式短期内可以避免内部的恶性竞争,打造国家品牌,对“走出去”效果最为明显。
从国家层面和央企的发展及使命考虑,产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业,央企出现重组整合的可能较大,高端装备类和资源类央企集团首先受益。112家 央企中,高端装备类板块包括:机械装备(中国西电集团、东方电气集团等)、造船(中船重工集团等)、电信设备等领域;资源类板块包括:建筑施工(中国交建 集团、能建集团等)、钢铁冶金有色(冶金科工集团、五矿集团等)、航运(中国远洋运输集团、中国海运集团等)、石油石化(中石油集团、中石化集团等)、煤 炭化工板块(中煤能源集团、中化集团等)、农业板块(中粮集团、中农发集团等)等领域。

2.4.国资国企的证券化作为央企改革基础架构的重要性提升央企改革资产证券化将进一步加速。上市央企中,金融服务业等垄断性行业的证券化率较高,其他领域的资产证券化相对有限。伴随着改革的不断推进,国资国企的证券化作为央企改革基础架构的重要性提升,更多央企选择合并、集团资产注入和整体上市之后,资产证券化率有望加速提升。




2.5.混合所有制改革试水深度加大混合所有制改革在试点范围内进行的改革,试水深度加大,速度加快。混合未来将不仅是民资参股央企,同样也可以是央企参股甚至收购民企和其他国企。员工持股也将是实现混合所有制的重要方式。


我 国国有资产集中分布在工业、交运、金融、地产等重资产行业。其中工业国有资产集中分布在电力、石油化工、冶金、煤炭、机械等上游和中游行业。上中游重资产 行业往往投资周期长、且需要的资金量大,所以主要以国有大型企业为主。我国民间资本缺乏历史积累,难以直接进入形成有影响力的参与者。通过参与混改进入这 些行业,民间资本可以通过持股的形式分享上中游的产业利润;上中游原有的国企也能够通过增资扩股的形式进行扩张,避免过度借贷形成过高的杠杆。通过推进混 合所有制改革,有助于将优质资源导向下游行业,带来下游需求的持续增长,缓解产能过剩的结构性问题。
3.央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向,存在三大投资机会①央企改革试点,特别是国资管理体制和混改的试点(中粮/国投/中建材/国药/新兴际华和中节能六大集团),我们推荐:国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致,另外中粮屯河也将主要受益;②央企国资证券化,重点在传统上证券化程度不高的行业,大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快,推荐:国电电力、风神股份、一拖股份、葛洲坝;③以行业性的国资运营和投资公司为核心,央企会进行大规模整合、重组和合并,资源类和高端装备是重点方向,推荐:中国重工、中煤能源、国电南瑞




国泰君安策略团队


央企 改革 新方 向、 新機 會、 、新 配置
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谷歌新眼鏡劍指智能穿戴新方向

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1121/152880.shtml

導讀 : 谷歌眼鏡最大的貢獻就在於引爆了整個智能穿戴產業,也推動了智能穿戴產業鏈的搭建。換句話說,谷歌眼鏡的出現真正激活了整個物聯網時代的發展進程。

谷歌眼鏡的一舉一動總是牽動著智能穿戴產業的神經,盡管谷歌眼鏡只是可穿戴設備中的一個分支,更代表不了整個智能穿戴產業,但其在前沿科技方向上的探索足以影響整個智能穿戴產業的發展。谷歌眼鏡在很多人看來在商業上並不成功,因為我們通常的看法都停留在其之前所推出來的產品上。其實對於之前的谷歌眼鏡而言,只是將“無數”個實驗室中一個帶入大眾生活中進行測試的版本,呈現到大眾眼前進行商業化的測試,之後更是在醫療、企業級等領域進行了更多的探索。

當然,谷歌眼鏡最大的貢獻就在於引爆了整個智能穿戴產業,也推動了智能穿戴產業鏈的搭建。換句話說,谷歌眼鏡的出現真正激活了整個物聯網時代的發展進程。同樣,智能眼鏡這一可穿戴設備的細分產業,也是直接因為谷歌眼鏡的出現而出現並快速形成,一些創業者模仿著“曾經”的谷歌眼鏡進行了不同層面的商業化探索。

不過“曾經”的谷歌眼鏡只是智能眼鏡的一個過渡版本,不論是其技術、應用與產品形態,我們今天的“模仿”其本質只是在模仿谷歌的一款測試產品。這也就意味著今天諸多谷歌智能眼鏡的追隨者很快將會在不同層面出現困境,可以說真正的智能眼鏡市場並沒有到來。根據The Information上的一些信息來看,Project Aura(谷歌智能眼鏡)的發展藍圖上目前規劃了3款可穿戴設備。其中一款是我們之前探討過的企業版,由一個屏幕完成,而其它兩款則是在當前測試版的基礎上,從技術、形態等方面都有了很大的改變。

不過這其中有幾項技術值得我們關註,也是可穿戴設備,尤其是智能眼鏡產業的發展方向。一是基於骨傳導的語音交互技術,通過內耳骨頭傳遞聲音,但沒有隔開外面的聲音,The Information稱其為是“臉上戴的耳機”;二是眼動交互技術,通過對眼球以及眼睛的一些動作識別,來實現控制與交互;三是光波導光學技術,這項技術的使用可以說是智能眼鏡的一項標準性技術,將直接促進智能眼鏡走入大眾生活中。

也就是說光波導光學技術在智能眼鏡中的應用,將讓智能眼鏡大道於無形之中。或者可以理解為當前的智能眼鏡是一種特別“智能”的智能眼鏡,讓用戶在使用過程中非常別扭,而融入了光波導光學技術之後的智能眼鏡才是真正的智能眼鏡,其形就如同今天的任意一副普通眼鏡一樣,不同的地方在於其“背後”融入了智能。也就是前段時間熱映的碟中諜5中所呈現的智能眼鏡,從形態來看只是一副“普通”的眼鏡而已,並不像谷歌之前推出的智能眼鏡產品一樣,總會給用戶帶來諸多的不自在。

01

光波導光學技術通俗的理解就是將屏幕顯示技術融合在眼鏡本身的鏡片中,而當前的谷歌測試版智能眼鏡,以及市場上所推出的一些跟隨者產品,都存在著一個共性的問題,那就是非常的引人註目,甚至這種佩戴並不能給用戶帶來舒適的身心感受。也只有將顯示技術無形的融合在鏡片中,才能真正意義上的促進智能眼鏡市場的普及,正如同蘋果智能手表選擇以傳統的手表為載體的商業化路徑一樣。當然,還有更先進的技術,也是智能眼鏡產品形態的終極技術,那就是直接與當前的隱形眼鏡進行融合。

 

谷歌智能眼鏡的新方向至少帶給了我們關於智能眼鏡發展方向的一些新思考,讓我們清楚地看到了智能眼鏡的技術方向,只有讓智能存在於無形中時,智能眼鏡才稱的得上是真正意義上的智能穿戴產品。而它所引發的市場可謂是無限大,同樣對於近視的人群,或者是為了增強視覺能力的人群而言,這都將具有顛覆性的意義。我們可以借助於智能眼鏡真正意義上拓展我們的視覺感官功能,讓我們成為夢想中的“千里眼”。

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谷歌新眼鏡劍指智能穿戴新方向

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1121/152880.shtml

導讀 : 谷歌眼鏡最大的貢獻就在於引爆了整個智能穿戴產業,也推動了智能穿戴產業鏈的搭建。換句話說,谷歌眼鏡的出現真正激活了整個物聯網時代的發展進程。

谷歌眼鏡的一舉一動總是牽動著智能穿戴產業的神經,盡管谷歌眼鏡只是可穿戴設備中的一個分支,更代表不了整個智能穿戴產業,但其在前沿科技方向上的探索足以影響整個智能穿戴產業的發展。谷歌眼鏡在很多人看來在商業上並不成功,因為我們通常的看法都停留在其之前所推出來的產品上。其實對於之前的谷歌眼鏡而言,只是將“無數”個實驗室中一個帶入大眾生活中進行測試的版本,呈現到大眾眼前進行商業化的測試,之後更是在醫療、企業級等領域進行了更多的探索。

當然,谷歌眼鏡最大的貢獻就在於引爆了整個智能穿戴產業,也推動了智能穿戴產業鏈的搭建。換句話說,谷歌眼鏡的出現真正激活了整個物聯網時代的發展進程。同樣,智能眼鏡這一可穿戴設備的細分產業,也是直接因為谷歌眼鏡的出現而出現並快速形成,一些創業者模仿著“曾經”的谷歌眼鏡進行了不同層面的商業化探索。

不過“曾經”的谷歌眼鏡只是智能眼鏡的一個過渡版本,不論是其技術、應用與產品形態,我們今天的“模仿”其本質只是在模仿谷歌的一款測試產品。這也就意味著今天諸多谷歌智能眼鏡的追隨者很快將會在不同層面出現困境,可以說真正的智能眼鏡市場並沒有到來。根據The Information上的一些信息來看,Project Aura(谷歌智能眼鏡)的發展藍圖上目前規劃了3款可穿戴設備。其中一款是我們之前探討過的企業版,由一個屏幕完成,而其它兩款則是在當前測試版的基礎上,從技術、形態等方面都有了很大的改變。

不過這其中有幾項技術值得我們關註,也是可穿戴設備,尤其是智能眼鏡產業的發展方向。一是基於骨傳導的語音交互技術,通過內耳骨頭傳遞聲音,但沒有隔開外面的聲音,The Information稱其為是“臉上戴的耳機”;二是眼動交互技術,通過對眼球以及眼睛的一些動作識別,來實現控制與交互;三是光波導光學技術,這項技術的使用可以說是智能眼鏡的一項標準性技術,將直接促進智能眼鏡走入大眾生活中。

也就是說光波導光學技術在智能眼鏡中的應用,將讓智能眼鏡大道於無形之中。或者可以理解為當前的智能眼鏡是一種特別“智能”的智能眼鏡,讓用戶在使用過程中非常別扭,而融入了光波導光學技術之後的智能眼鏡才是真正的智能眼鏡,其形就如同今天的任意一副普通眼鏡一樣,不同的地方在於其“背後”融入了智能。也就是前段時間熱映的碟中諜5中所呈現的智能眼鏡,從形態來看只是一副“普通”的眼鏡而已,並不像谷歌之前推出的智能眼鏡產品一樣,總會給用戶帶來諸多的不自在。

01

光波導光學技術通俗的理解就是將屏幕顯示技術融合在眼鏡本身的鏡片中,而當前的谷歌測試版智能眼鏡,以及市場上所推出的一些跟隨者產品,都存在著一個共性的問題,那就是非常的引人註目,甚至這種佩戴並不能給用戶帶來舒適的身心感受。也只有將顯示技術無形的融合在鏡片中,才能真正意義上的促進智能眼鏡市場的普及,正如同蘋果智能手表選擇以傳統的手表為載體的商業化路徑一樣。當然,還有更先進的技術,也是智能眼鏡產品形態的終極技術,那就是直接與當前的隱形眼鏡進行融合。

 

谷歌智能眼鏡的新方向至少帶給了我們關於智能眼鏡發展方向的一些新思考,讓我們清楚地看到了智能眼鏡的技術方向,只有讓智能存在於無形中時,智能眼鏡才稱的得上是真正意義上的智能穿戴產品。而它所引發的市場可謂是無限大,同樣對於近視的人群,或者是為了增強視覺能力的人群而言,這都將具有顛覆性的意義。我們可以借助於智能眼鏡真正意義上拓展我們的視覺感官功能,讓我們成為夢想中的“千里眼”。

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G20開藥方強調供給側 創新方開增長之匙

9月5日, G20杭州峰會將落下帷幕。在此前的開幕致辭中,針對世界經濟當前面臨的挑戰,中國國家主席習近平提出5點主張,為世界經濟開出了一劑標本兼治、綜合施策的“中國藥方”。

在“創新增長方式”方面,供給側改革無疑是最具針對性的舉措。“G20高層重點強調了供給側改革的重要性,而結合市場看,若要有向上突破,這也是較大概率能形成的主邏輯。” 融通基金策略分析師劉安坤對本報表示。

從宏觀來看,G20峰會的舉辦不僅有利於推動中國進一步融入世界經濟與金融體系及其治理,提高中國在世界經濟與金融體系的影響力和話語權,還有利於促進國內相關政策改革落地,帶動中國近年來推出的一系列倡議的展開。

大盤延續了震蕩格局,今日小幅收漲 0.15%,三大股指期貨主力合約全線收漲,其中 IC 漲幅達到 0.59%。同時滬股通凈流入 16.9 億元,為兩周以來的最大值,並且已經連續一個月有資金流入,可見外資對於股指短期內走勢保持足夠的信心。

開藥方

“二十國集團聚集了世界主要經濟體,國際社會對我們充滿期待,對這次峰會寄予厚望。希望杭州峰會能夠為世界經濟開出一劑標本兼治、綜合施策的“藥方”,讓世界經濟走上強勁、可持續、平衡、包容增長之路。”9月4日,國家主席習近平出席二十國集團領導人杭州峰會並致開幕辭。

中信期貨認為,本屆G20峰會與會領導人可能就全球經濟、匯率問題、擴大SDR使用、推進IMF份額和治理改革、改進對資本流動的監測管理、加強國際貿易與投資、綠色金融等議題展開討論。

中美雙方認識到全球經濟複蘇緩慢和市場需求低迷使得包括一些行業產能過剩在內的結構性問題更加嚴重,這些問題對貿易和工人產生了負面影響,這也是中美雙方在工業領域結構性改革方面所達成的共識。中美雙方認識到,鋼鐵和其他行業產能過剩是一個全球性問題,需要集體應對。

中方致力於堅定不移地推進供給側結構性改革,重點推動去產能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板,使中國經濟發展更加可持續。

今年年初以來,全球經濟增長持續疲軟,世界銀行和國際貨幣基金組織紛紛下調今年和未來幾年的全球經濟增長預測,發展中國家由於結構性問題日益突出,增長舉步維艱;此外包括英國退歐、美國大選等海外重大政治事件的不明朗也為已經羸弱的全球經濟頻添變數。

G20峰會上,中美雙方承諾采取包括貨幣、財政和結構性政策在內的所有工具提振增長,有利於穩增長預期;重申避免競爭性貶值的承諾,強調人民幣不存在持續貶值的基礎,有利於穩定人民幣預期。

杭州舉辦G20的意義無疑巨大的:通過進一步完善全球金融治理框架來提升發展中國家的話語權,不僅有利於改善發展中國家本身的被動局面,而且在發展中國家在全球經濟中占比越來越高的今天,有利於全球經濟的可持續增長。

此外,G20 “習奧會”上提到“貨幣政策將繼續支持經濟活動和確保價格穩定,並與央行的授權相一致,但僅靠貨幣政策無法實現平衡增長。應靈活運用財政政策以促進增長、創造就業和提高居民需求,並支持結構性改革的實施。”

廣發基金也向第一財經日報表示,這樣的表述印證了此前對下半年政府將加大財政刺激力度的判斷。

創新發展是"鑰匙"

“高層領導在G20表示有信心保持中高速增長同時多次強調改革和創新,‘托底+改革’的組合對市場來講無新意。不過,G20高層講話把財政放在貨幣之前,傳聞銀行間市場放開區縣級平臺企業發債,可關註PPP主題。”劉安坤表示。

震蕩行情中廣發基金資產配置小組也維持對PPP和國企改革進行配置的觀點。8月PMI數據的改善不改經濟短期存在向下壓力的局面。為了維持6.5%的GDP增速,財政政策需要加大刺激力度。而7月中央財政收支情況不甚理想,在此背景下PPP是加大財政刺激力度的一個合適抓手。

A股近期持續調整,指數跌幅比較有限,但個股跌幅相對顯著,國企改革主題行情平淡,PPP等主題持續表現。

具體到國企改革方面,國企改革相關文件處於加速落地的階段,國企改革中領頭羊上海國企改革的相關投資機會受到機構關註。此外,部分周期品(如煤炭、水泥等)受補庫存以及季節因素影響,價格可能出現一定的上行。

在《中國發展新起點全球增長新藍圖》的主旨演講中,習近平主席談到創新發展時強調了人工智能和虛擬現實。“創新是從根本上打開增長之鎖的鑰匙,以互聯網為核心的新一輪科技和產業革命蓄勢待發,人工智能、虛擬現實等新技術日新月異,虛擬經濟與實體經濟的結合,將給人們的生產方式和生活方式帶來革命性變化。”

興業證券計算機行業分析師袁煜明便認為,這是習主席首次在公開場合強調虛擬現實,以及強調了虛擬經濟的實體經濟的結合,未來有望持續在產業政策方面推動以虛擬現實、人工智能為代表的新技術創新和應用。

長城證券分析師王習則認為,G20 峰會召開會應用到航天科技、航天科工產品與相應技術,進一步肯定軍工系產品的安全性,有利於會議正常舉行,相關航天系標的受益;第二,伴隨G20峰會的召開,其重中之重則是安防安保情況,此時中國的安防安保實力就聚焦在全世界人眼中,所以國家必定投入大量精力註重安防提升,相關安防標的也會隨之關註。

有分析人士亦指出,G20峰會之後A股可能面臨方向選擇,暫降A股配置比例,結構仍偏向中大盤穩定板塊,做好對市場下行風險的應對。

G20 開藥 強調 供給 新方 增長 之匙
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基因修飾或成改變人類生命起源新方式

精子在不受精的情況下也能產後代?如今科學家得出了肯定的回答,巴斯大的科學家近期將精子註入非卵細胞,成功創造了小鼠胚胎,並且能生育後代。這項研究成果發表在《Nature Communications》雜誌上。

兩個男人也能生孩子

該研究也顛覆了傳統的哺乳動物生育觀。報告的高級作者Tony Perry博士表示:“這意味著,也許有一天我們可以利用其它類型的細胞來創建胚胎,例如體細胞、皮膚細胞等。甚至意味著未來生孩子不需要女性的參與,有一天兩個男人也能成為孩子的雙親。”

資助該項研究的英國醫學研究理事會負責生物演進的項目經理Paul Colville-Nash表示:“這個研究對於人們了解生命的起源和胚胎繁殖非常有意義,能夠讓人們了解生育的機理。甚至有一天,人們可以知道該如何治療不育,雖然這一天還很遙遠。”

這項研究開始是對未受孕的小鼠卵細胞進行化學誘導,讓它發展成為孤雌胚胎——在缺少雄性配子基因組的情況下直接激活有減數分裂Ⅱ期卵子能夠形成孤雌囊胚。盡管未受精,發生減數分裂的卵母細胞可通過化學誘導而進行正常的細胞分裂。

在化學誘導13小時後,來自巴斯大學的科研團隊利用了卵胞漿內單精子註射技術(ICSI)。ICSI是一種在人類IVF生育治療中將精子註射到卵子中的常見技術。科研人員將精子註射到卵母細胞中,它們均包含一個單倍體基因組,隨著細胞周期的發展,胚胎分裂成兩個細胞。 隨後研究人員選取了一個兩細胞的胚胎,在一部分胚胎中,兩個細胞的染色體有一半來自卵母細胞一半來自精子,這也是最具有生存機會的細胞,通過這種方式創建的胚胎被稱為“phICSI”。首次實驗培養出的一對小鼠分別以Phicsim和Phicsia命名,他們已經健康成長為成年鼠,並繁殖了後代。

改變精子DNA的不只有卵子

當精子與卵子受精時,會發生許多染色體和DNA的改變事件,這種改變也被稱為“重編程”。幾個世紀以來,科學家們認為只有卵子能影響精子的“重編程”過程。然而,在這個實驗中,Phicsim和Phicsia兩只小鼠盡管看起來和普通小鼠是一樣的,但它們的DNA和生物標識是完全不同的。這意味著,在以“phICSI”方式創建胚胎的時候,基因發生了不同性質的“重編程”。

精子“重編程”的步驟之一是將精子DNA中纏繞著的魚精蛋白替換成卵母細胞中的組蛋白。研究人員發現,phICSI 胚胎組能正常進行組蛋白和精蛋白的交換,但重組還涉及到了其他的表觀遺傳學變化,且這種變化在 ICSI 胚胎組和 phICSI胚胎組中有差異。

加拿大麥吉爾大學發育生物學家Hugh Clarke對該研究評論道:“研究人員表明,已經開始胚胎發育並進行分裂的卵母細胞仍能‘改變’精子DNA,這種能力不僅限於受精時的卵子。”

不過,該研究並不是首次對孤雌囊胚不能長期發育的觀點提出質疑。中科院生物化學與細胞生物學研究所發育生物學家李勁松研究員對《第一財經日報》表示:“我們實驗室和其它實驗室此前已經證明了孤雌胚胎經過印記基因修飾後是可以發育的。”他還表示,“因此哺乳動物胚胎必須由精子和卵子受精而形成的觀點也並不是首次被顛覆。”。

李勁松研究員對這項研究的目的提出質疑:“這項研究最重要的突破是將精子註入到活化的卵母細胞中產生健康後代。但是為什麽要去這麽做?因為人是不可能用這方法去做的,要發育,要形成胚胎,還是必須要有卵子,本研究中所用的處於有絲分裂期的卵子也是來自於正常的卵子。而且,證明處於有絲分裂過程中的最早期的胚胎有重編程精子的能力,這個角度的創新性也是不夠的。這可能也是該研究成果未能在更高端的學術刊物發表的主要原因。”

由李勁松研究院率領的中科院生物化學與細胞生物學研究所的團隊早在2011年就已經在《細胞研究》上發表文章,證明孤雌單倍體2-細胞胚胎能重編程球形精子。此外,今年初該團隊還發表了另一篇文章,證實了小鼠的高效孤雌生殖可以發生,而且可以不斷重複。

對此,李勁松的觀點是,他們用了2-細胞階段的胚胎做分析,精子進入胚胎滯後很多,看到明顯不同是完全可以理解的。但是重編程是一個漫長的過程,之後的細胞周期中都會存在重編程。所以最後能夠發育到個體的phICSI胚胎一定是與ICSI胚胎有較為相似的表觀遺傳學規律。

此外,對於細胞培育胚胎,李勁松認為,用皮膚細胞來進行生育的說法是天方夜譚,不過他表示:“如果把皮膚細胞通過體細胞重編程的方法變成IPS細胞,再進一步誘導IPS細胞定向分化成卵子,這個意義就又不一樣了,意味著人類可以在體外複制出無限多的卵子,這也是目前國際上的一個研究熱點。”

“胚胎能否重編程有絲分裂細胞?其它有絲分裂細胞能否重編程精子?其它有絲分裂細胞能否重編程另一些有絲分裂細胞?”這是Perry博士提出的三個問題。但這三個問題,李勁松表示都已經得到肯定的證明。那麽這是否將意味著生命的孕育可以不完全依賴於精子和卵子?Perry博士表示:”我們現在還不知道,不過遙遠的將來肯定會知道。到時候人們回頭看看,今天或許是一個起點。”

基因 修飾 或成 改變 人類 生命 起源 新方
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直播行業拼的頭破血流!人與環境的互動引領直播新方向

來源: http://www.iheima.com/top/2016/1118/159874.shtml

直播行業拼的頭破血流!人與環境的互動引領直播新方向
韋坤泰 韋坤泰

直播行業拼的頭破血流!人與環境的互動引領直播新方向

內容的高度同質化,已經成為制約直播行業發展的重要因素之一。不久前發布的《互聯網直播服務管理規定》,可謂對互聯網直播又加上了一道緊箍咒。那麽,直播行業未來將何去何從?直播能否破解內容創新不足的困境呢?

每個直播從業者,都想在這直播行業百團大戰中,尋找出路。

針對這個問題,我有個猜想;直播呈現的內容趨勢會是“人與環境互動產生的有趣故事”。

01 人與環境的互動

直播行業人與環境的互動,真是太少了。大部分都是一個人嘚不嘚嘚不嘚地說。也正是這樣,形成了現眾多從業者難於擺脫同質化內容的困境。同樣,也是用戶選擇直播平臺時的窘境。

這也跟大部分行業領導者的工作指標有關,他們會將平臺的成長完全依賴於某群人的才藝表演上。但是不管是誰,連續唱跳個大半年,都會江郎才盡。況且有很多是沒很紮實才藝背景的人。

而造成這局面的底層邏輯是,個體的“變化性”(“變化方式”和“變化範圍”),是有限制性,並極難跨越的。

那麽,個體(個體“變化性”)+可變化的環境(環境“變化性”)+兩者的互動,這樣的組合,將有可能改變同質化內容的困境。

環境的“變化性”,很容易就能想到3樣變化樣式。

第1樣:地點改變;從三亞到麗江,從唐古拉山口到騰格里沙漠,等地點帶來的環境變化;

第2樣,時間改變;從清晨到日暮,從初春到嚴冬等時間帶來的環境變化;

第3樣,針對個體的環境的裝修變化;從日韓風格到歐美風格,從清純風格到火辣風格,等裝修風格帶來的環境變化。

這樣的,個體“變化性”與環境“變化性”互動,所呈現出來的有趣故事,其能量是顛覆性的,並且還有可能扭轉現用戶高流失率的趨勢。

02 我們消費的是“有趣故事”

讀過《人類簡史》的朋友都知道,我們的祖先智人是利用講故事的能力,來虛構出一種部落信仰或是種族崇拜,從而聚集起更強大的戰鬥力,進而統治地球的。

可以說:我們今天的人是一種會講故事的動物。

因此,換句話來說:我們就生活在你我他(她)構建的故事中,並且也消費其中。我們消費企業的故事,消費蘋果非同凡想的故事、消費特斯拉科幻般未來和信念的故事、消費星巴克工作場合和家之外第三空間的故事等等。

那麽,為什麽很多用戶不消費星巴克以外的咖啡故事?最簡單的理解是,星巴克企業講的故事比其他企業更加有吸引力,更加有趣。自然而然的,用戶就選擇星巴克消費。

企業家也是如此,我們耳熟能詳的馬雲18羅漢的故事。當時擺在18羅漢面前就只有一個故事嗎?很可能不是的。是因為馬雲講的故事更加有吸引力,更加有趣。

現在極小部分有名的主播亦是如此。但是,大部分主播並不是。他們呈現的內容嚴格上只能算是,無法組合的信息而已。單調的嘮嗑,誠信的假裝走光等單調的個人才藝表演。它根本就形不成故事性,並不能很好地勾起用戶的想象。那麽當用戶滿足的窺視欲後,自然就會離開。

顯然,現有的趨勢違逆了用戶的消費習慣,它也完全與用戶消費“有趣故事”相背離。那麽,高流失率就是必然的結果。 

03 呈現方式的猜想,連續性的互動有趣故事

經久不衰長篇漫畫,特別是海賊王,連載接近20年,粉絲始終是有增無減。這就是連續性的魅力。其原因是連續性可以構建三觀,讓故事更加豐滿,讓故事更加趣味性,進而又反哺會用戶,這樣用戶自然就更加想消費了。可見,故事的連續性,是不可忽視的吸引用戶方式。

反觀大部分直播所輸出的內容,很難說得上有連續性。大部分都是重複不變的,點狀的。那麽,突破現有的非連續性壁壘,嘗試連續性可能會是直播內容展現的新形式。對於企業來說,連續性能很直觀帶來固定的流量,削弱現巨額流量成本。對於從業者來說,連續性可以讓用戶更加願意掏錢消費。

基於“人與環境互動產生的有趣故事”的趨勢+“連續性”的形式,我有幾個內容展現的畫面。

第一,用於觀光,結合旅遊業。就是上面說的,從三亞到麗江等。主播以遊歷做直播,從南到北或從東到西。期間地點環境的變化,主播和里面不同的人、事、物的互動,就能產生有趣的畫面,產生有趣的故事。

第二,用於探索。類似貝爺的視頻那樣。主播在各地險要惡劣的環境做直播。用戶的腎上腺素自然飆高,再加上惡劣環境與美女俊男主播所形成的視覺反差,這必然會比天天跳同樣舞的主播好,更能吸引廣大用戶的眼球。

第三,用於探險。走訪各地鬼屋,兇宅;探究靈異事件的經過等詭異的未解之謎事件。主播在那環境的互動,即使是叫一聲,的驚心動魄程度,都不會比看盜墓筆記差。並且那樣,還很容易吸納大量的引盜墓筆記和恐怖片用戶。

第四,用於電影事業(非現泛娛樂行業)。對用戶公布地點,公布任務。演員在完全失控+全程直播的環境下,全靠臨場發揮,最後出色完成任務。期間,演員和粉絲在失控狀態下的互動,所產生的有趣故事,肯定會成為特別好的影視素材,再經過混剪+特效的後期制作成電影。其最終效果,我猜不會太差,收益也不會太差。

在這直播紅海的時刻,誰能最先突破原有的壁壘,追求改變,無論成功與否,都要勝過坐以待斃。可以預見的是消費“有趣故事”將成為未來直播內容創新的一個重要趨勢。

主播們,你們準備好了嗎?

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人民日報首提"新方位":中國經濟怎麽看怎麽想怎麽幹

一切都在變,只有變化本身是永恒的。

在駛向民族複興彼岸的海面上,中國經濟航船的經緯度也在不斷變化。

這個創造了二戰後一國經濟高速增長持續時間最長紀錄的經濟體,正面臨速度換擋節點、結構調整節點、動力轉換節點,在螺旋式上升的發展歷程中進入了一個新狀態、新格局、新階段,站在新的歷史方位上。

變中求新、新中求進、進中突破。黨的十八大以來,以習近平同誌為核心的黨中央挺立潮頭、高瞻遠矚,作出經濟發展進入新常態的科學判斷,提出創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念,開啟供給側結構性改革的新實踐,以新的有力作為標註著中國經濟的新方位。

新方位,新常態

新方位,“怎麽看”?經濟發展進入新常態。

7.7%、7.7%、7.3%、6.9%、6.7%……這是2012年至2016年前三季度的中國經濟增速。這條略微下行的曲線,在改革開放以來的經濟增速圖中似乎不大“合拍”。30多年來,中國經濟增速只有3次連續2—3年低於8%:第一次是1979—1981年,第二次是1989—1990年,第三次 是1998—1999年,這三次回落主要是受到短期因素的幹擾,過後都回到了高速增長的軌道上。這第四次,究竟是短暫探底還是長期換擋?經濟增速能不能 “回得去”?降速會不會演變為失速?

面對種種質疑憂慮,以習近平同誌為核心的黨中央冷靜觀察,縝密思考,對中國經濟形勢作出新的重大戰略判斷——

“我國發展仍處於重要戰略機遇期,我們要增強信心,從當前我國經濟發展的階段性特征出發,適應新常態,保持戰略上的平常心態。”2014年5月,習近平總書記在河南考察時,第一次公開提出“新常態”的概念。

“認識新常態,適應新常態,引領新常態,是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。”2014年底召開的中央經濟工作會議,對新常態做出系統闡述。

新常態,新變化。

新常態帶來新速度、新方式、新結構、新動力:經濟增速從高速增長轉向中高速增長,經濟發展方式從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長,經濟結構從增 量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整,經濟發展動力從傳統增長動能轉向新的增長動能。一句話,中國經濟系統內部正在發生一系列重大變化。

新常態,新坐標。

站在歷史的臺階上眺望,中國幾千年的發展進程經歷了由盛到衰再到盛的幾個大時期,新常態是新時期不同發展階段更替變化的結果,也是承前啟後、繼往開來的“關鍵單元”。

我國古代以農業立國,農耕文明一直領先世界。及至近代,錯失工業革命寶貴機遇,在時代潮流中長期掉隊。新中國成立後,開始大規模工業化建設。改革開放以來,更是用幾十年時間走完了發達國家幾百年走過的發展歷程,經濟總量從世界第11位躍升至第2位。

就這樣,中國經濟在奮力追趕中進入了新常態。我們的身後,是“近百年的外族羞辱、入侵、戰爭”,是無數誌士仁人的吶喊和探索;我們的前方,是“兩個一百 年”奮鬥目標,是中華民族偉大複興的中國夢。這就是新常態在我國發展長過程中的歷史坐標!正如一家外媒所說:“與國際金融危機後許多西方國家經歷失業型複 蘇的所謂新常態不同,中國的決策者用這個詞定義朝著實現該國‘兩個一百年’奮鬥目標邁進的關鍵發展階段。”

新常態,新認識。

這是一個必然階段——新常態的到來是經濟規律作用的結果,不以人的意誌為轉移。

為什麽會有速度變化?

因為,決定經濟增長的潛在增長率“做不到”像過去那樣高速增長。按照經濟學原理,潛在增長率主要由勞動投入、資本投入和全要素生產率等因素決定。從勞動投 入看,2012年,我國15—59歲勞動年齡人口第一次出現絕對下降,全社會勞動投入增長將逐步放緩;從資本投入看,勞動年齡人口減少的另一面,是被撫養 人口增加,撫養支出上升,儲蓄率下降,可用於投資的資本增長將放緩;而代表效率的全要素生產率一時也難以大幅提高。

因為,總量和基數變大後“做不到”像過去那樣高速增長。當一個經濟體成長起來後,GDP每增長一個百分點,其絕對值要比過去大很多,不可能維持“永動機”式的長期高速增長。

還因為,資源環境“受不了”像過去那樣高速增長。

為什麽會有結構優化?

隨著資本、土地等要素供給下降,資源環境約束強化,要素投入和能耗汙染較少的服務業脫穎而出,產業結構將不斷優化;隨著要素價格上漲、儲蓄率下降,出口和 投資增速放緩,消費需求持續較快增長,需求結構將不斷優化;隨著城鎮化提速、產業轉移,城鄉區域結構將不斷優化;隨著勞動力供給減少,人力資源稀缺性凸 顯,收入分配結構也將不斷優化。

為什麽會有動力轉換?

過去,低廉的生產要素價格成為驅動中國這一“世界工廠”快速運轉的重要動力,今天,這些要素價格都發生了質的變化,倒逼中國經濟轉向創新驅動。中國要進入高收入國家行列,必須從簡單模仿轉向自主創新。

這是一個必經階段——新常態是我國經濟向形態更高級、分工更優化、結構更合理的階段演進的必經過程,其間壓力與希望共生,挑戰與機遇並存。

這一段航程,或許有亂雲飛渡的風險。

新常態下,隨著經濟增速放緩,很多原來在高速增長期被掩蓋的風險開始暴露,“中等收入陷阱”成為一道繞不過去的考題。而1960年被世界銀行列為中等收入國家的101個經濟體中,只有13個進入高收入國家行列,這13個國家中人口超過2500萬人的只有3個。

這一段航程,更要有中流擊水的自信。

新常態下,盡管面臨較大下行壓力,但我國仍處於發展的重要戰略機遇期。經濟發展長期向好的基本面沒有變,經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特質沒有變,經濟持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變,經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。

聚焦當下,盡管企業經營分化加劇,但過剩產能出清加快,新興業態興起,市場活力增強,投資者信心提升;盡管就業仍有結構性壓力,但總體依然穩定;盡管部分地區和領域財政金融風險累積,但不會發生全局性系統性風險;盡管國際金融危機影響猶存,但全球經濟正在緩慢複蘇。

展望未來,我國經濟運行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走勢。經過調整後,中國經濟將進入質量更高、效益更好、更可持續的新的發展階段。一家財經媒體對權威經濟學家的調查顯示,對於今年三季度的中國經濟,54%的經濟學家認為已經達到L型“豎杠”末端,38%認為已經進入“橫杠”,只有8%認為尚未到達“豎杠”末端。

新方位,新理念

新方位,“怎麽想”?腦中要有新理念。

理念是行動先導,理念如同大腦,指揮著腳往哪兒邁、勁往哪兒使。從以經濟建設為中心、發展是硬道理,到發展是黨執政興國的第一要務;從堅持科學發展、全面 協調可持續發展,到堅持“五位一體”總體布局,中國發展的進程也正是思路升級、理念更新的過程。今天,發展進入新常態,環境變了,條件變了,理念也必須更新。

“堅持創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展、共享發展,是關系我國發展全局的一場深刻變革。”黨的十八屆五中全會提出新發展理念,為經濟新方位標定了前行航向。

新理念不是憑空而來,而是針對新常態下我國發展中的突出矛盾和問題提出來的。

——新常態下,“後發優勢”“比較優勢”等紅利漸趨用盡,亟須尋求新動力。創新發展,註重的就是解決發展動力問題。

習近平總書記算過這樣一筆賬:世界發達水平人口全部加起來是10億人左右,而我國有13億多人,全部進入現代化,那就意味著世界發達水平人口要翻一番多。 不能想象我們能夠以現有發達水平人口消耗資源的方式來生產生活,那全球現有資源都給我們也不夠用!老路走不通,新路在哪里?“就在科技創新上,就在加快從 要素驅動、投資規模驅動發展為主向以創新驅動發展為主的轉變上。”

——新常態下,經濟結構的優化更重要,防止“木桶效應”更迫切。協調發展,註重的就是解決發展不平衡問題。

城鄉發展不平衡、區域發展不平衡、經濟社會發展不平衡……把握經濟新方位,必須謀劃經濟社會的協調發展,增強發展的平衡性,不讓今天的“短板”變成明天的“陷阱”。

——新常態下,資源環境承載能力達到或接近上限。綠色發展,註重的就是解決人與自然和諧問題。

明天是“霧霾灰”還是“天空藍”?眼下,PM2.5的數值時時牽動著人們的目光。高樓多了、錢包鼓了,清澈的河水、潔凈的空氣卻成了奢侈品,越來越多的人 認識到:這不是我們追求的現代化。從盼溫飽到盼環保、從求生存到求生態,民眾對綠色發展的呼聲越來越高。只有綠色發展,才是永續發展。

——新常態下,我國勞動力、土地、能源等傳統競爭優勢減弱,亟須通過進一步提升開放型經濟水平培育國際經濟合作和競爭新優勢。開放發展,註重的就是解決發展內外聯動問題。

國際經濟合作和競爭局面正發生深刻變化,全球經濟治理體系和規則正面臨重大調整,現在的問題不是要不要對外開放,而是如何提高對外開放的質量和發展的內外 聯動性,如何參與全球經濟治理。要形成對外開放新體制,發展更高層次的開放型經濟,以擴大開放帶動創新、推動改革、促進發展。

——新常態下,要調動所有人謀發展的積極性、主動性、創造性,應對下行壓力,保持中高速,邁向中高端,就要讓民眾共享改革發展成果。共享發展,註重的就是解決社會公平正義問題。

人民是推動發展的根本力量。如果只盯著經濟數據的漲落,忽視民眾幸福感、獲得感的多少,就會透支社會發展潛力,發展也終將難以持續。新常態下,百姓追求的 不僅是吃飽穿暖,更渴望活出高質量、挺起精氣神;百姓在乎的不僅是看得見的好處,更期盼公平的社會環境、人生出彩的機會。這就意味著發展要以人民為中心, 統籌好利益關系,讓發展成果惠及每個人。

發展經濟學的研究顯示,所謂“陷阱”,大多是源於資源稟賦變化之後,過去所依賴的發展路徑走不通了,新的發展路徑又沒找到,發展被鎖死。新發展理念,正是 中國化解發展風險、跨越發展陷阱的鑰匙。創新發展才能避免動力衰退,協調發展才能避免失衡失重,綠色發展才能避免環境透支,開放發展才能避免畫地為牢,共 享發展才能避免社會動蕩。五大發展理念彼此支撐、相互促進,回答的是新常態下最為緊迫的現實問題,著眼的是新方位上增強發展動力、厚植發展優勢。

理念不會自動變為現實。如果不想幹、不敢幹、不會幹,藍圖再清晰、方向再明確,也難以把新理念轉化為新成效。把握新方位、踐行新理念,需要激發新狀態。

“幹部就要有擔當,有多大擔當才能幹多大事業,盡多大責任才會有多大成就”——新狀態,要有擔當。

新方位下的探索,沒有先例可循,可能不被理解:處置僵屍企業,一些企業會關門、不少員工會下崗,要不要做這種費力不討好的事?一些若幹年後、甚至更長時間 才能感知其意義的改革,是不是一定要馬上就辦?愈是不易,愈見擔當。今天錯過了寶貴的“窗口期”,明天將面臨痛苦的“折磨期”。以新理念適應新方位,需要 沖破羈絆的闖勁、久久為功的韌勁。

“適應和把握我國經濟發展進入新常態的趨勢性特征,保持戰略定力,增強發展自信”——新狀態,要有定力。

定力來自洞察力,既密切關註經濟走勢,見微知著,又堅持底線思維,做足應對預案;定力就是意誌力,為了長遠發展而管住眼前的“有形之手”,不為亦是有為; 定力源於自信力,相信中國經濟的巨大潛力和強大韌性,相信基本方針和政策儲備,不能速度一慢就著急,把新理念拋在腦後,改革遇難就想回頭,把發展目標放在 一邊。

“更加自覺地堅持和運用辯證唯物主義世界觀和方法論,增強辯證思維、戰略思維能力,努力提高解決我國改革發展基本問題的本領”——新狀態,還要會作為。

過去謀發展的許多老辦法不能用也行不通了,今天面對的多是“兩難問題”。“會作為”,必須處理好破與立、穩與進等對立統一關系。遇到問題,多個角度想,避免“盲人摸象”;處理問題,牽住“牛鼻子”,找準突破路徑。

新方位,新實踐

新方位,“怎麽幹”?腳下要有新實踐。

“推進供給側結構性改革,是適應和引領經濟發展新常態的重大創新,是適應國際金融危機發生後綜合國力競爭新形勢的主動選擇,是適應我國經濟發展新常態的必然要求。”2015年底召開的中央經濟工作會議,開啟了供給側結構性改革的新實踐。

供給和需求是市場經濟內在關系的兩個基本方面,供給側管理和需求側管理是調控宏觀經濟的兩個基本手段。站在新方位上的中國經濟,為何在關註“需求側”的同時更多將目光對準“供給側”?

從速度維度看——

新常態下速度換擋的背後,本質上是結構調整。靠熬是熬不過去的,靠走刺激需求的老路也行不通。需求側政策空間越來越小,擠出效應卻越來越大。實現經濟健康 可持續發展,必須從長期入手,立足於結構調整,把政策重心轉向供給側。正如外媒所說的那樣:“中國領導層提出的供給側改革,與大規模經濟刺激政策劃清了界 線。”

從結構維度看——

新常態下經濟發展面臨的問題,供給和需求兩側都有,但矛盾的主要方面在供給側:一方面部分行業產能嚴重過剩,一方面卻要大量進口關鍵裝備、高端產品;一方 面消費者對質量高、有信譽保障的消費品需求越來越大,一方面卻是國內供給無法滿足,導致境外購物熱度不減、“需求外溢”。解決這些問題,必須從供給側發力,實現由低水平供需平衡向高水平供需平衡躍升。

從動力維度看——

新常態要求中國經濟轉向創新驅動。由於一個個市場主體的集合構成供給側,只有通過供給側結構性改革才能激發創新主體的動力和活力,才能使中國經濟真正從“汗水型”走向“智慧型”。

從世界經濟的坐標系中看,中國的供給側結構性改革既強調供給又關註需求,既突出發展社會生產力又註重完善生產關系,既發揮市場在資源配置中的決定性作用又 更好發揮政府作用,既著眼當前又立足長遠,絕不是西方供給學派的翻版,相反,“中國以其較早的認識、較大的回旋余地、較強的體制優勢等正成為全球結構性改 革的引領者。”

2016年,是全面建成小康社會決勝階段的開局之年,也是推進結構性改革的攻堅之年。宏觀政策、產業政策、微觀政策、改革政策、社會政策“五大政策”,去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板“五大任務”,都融入到供給側結構性改革火熱的“四則運算”中。

瞄準過剩產能做減法,“減”出新空間。宏觀政策“穩”的同時,產業政策要“準”。去產能、去庫存、去杠桿,堅定地去是為了更好地進。今年鋼鐵、煤炭行業去 產能超額完成任務已成定局。產能減了,利潤增了。煤炭業利潤漲了一倍,鋼鐵業扭虧為盈,擺脫了“賣煤球不如賣土豆,鋼價跌成白菜價”的苦日子,打了一場 “翻身仗”。

瞄準短板做加法,“加”出新希望。就業援助、內部分流、轉崗就業創業……社會政策托底,保障去產能不影響飯碗,前三季度城鎮新增就業完成全年預期目標;增加扶貧資金投入、整合涉農資金使用、產業扶貧長短結合……脫貧攻堅補短板,確保貧困老鄉同步奔小康。

瞄準創新做乘法,“乘”出新動能。信息技術的快速發展讓生活更智能,工業與互聯網的深度融合讓產業更智慧……新技術引爆新產業,新模式締造新業態。前三季度,戰略性新興產業、高技術產業均保持10%以上的增速。

瞄準放活做除法,“除”出新活力。微觀政策要活,放管服改革深入推進,營商環境日益寬松,前三季度,全國新登記企業401萬戶,同比增長27%。改革政策要實,減輕企業稅費等成本負擔,釋放減稅紅利。

一個國家的發展道路是漫長的,但緊要的幾步特別關鍵。

使全球第二大經濟體保持中高速增長,在最大的發展中國家全面建成小康社會,讓世界五分之一人口同步達到中高收入水平……中國經濟的新方位,正是複興之路上的“關鍵節點”。

辨識洋流,認識新常態;揚起風帆,明確新理念;開足馬力,投身新實踐。在這個重要的發展新方位上,中國經濟航船正聚合澎湃之力破浪前行!

人民 日報 首提 新方 中國 經濟 怎麼
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跨境電商成就國際貿易新方式

今年G20杭州峰會上,建設世界電子貿易平臺(eWTP)的概念被寫進峰會公告。本周,在全國首家跨境電商綜合試驗區杭州舉辦的“潮起錢塘·全球跨境電商峰會”上,中國建設銀行跨境電子商務金融中心正式成立。

原外經貿部首席談判代表、副部長龍永圖近日在峰會上表示,經濟全球化的三大基本要素沒有發生改變,在全球化的過程中產生的變化對於全球跨境電商而言是重大的機遇。

跨境電子商務造就全球貿易新格局

自2008年金融危機以來,全球經濟增長乏力,貿易數據低迷。而與此相對應的是以互聯網為代表的新經濟的蓬勃興起,尤其是互聯網+外貿的新業態,逆勢強勁發展,已經成為國際貿易發展的新趨勢。

龍永圖提出,跨境電商對全球貿易格局帶來的新的變化體現在四個方面:第一,從跨國企業為主體的全球貿易轉變到跨國企業和中小企業共同主導全球普惠貿易;第二,從進口方為主的全球貿易開始轉變到買家和賣家、進口方和出口方全產業鏈的合作共贏;第三,從全球貿易的規則體系轉變到傳統貿易和跨境電商規則體系共生共融;第四,中國從全球貿易規則的學習者和執行者逐漸轉變為國際規則,特別是跨境電商規則的制定的推動者和引領者。

杭州跨境電子商務綜合實驗區建設領導小組副組長、辦公室主任佟桂莉發表觀點稱,跨境電子商務必將成為國際貿易新方式,其表現為三個新特征:貿易鏈的扁平化,大數據的精準化以及供應鏈的全球化。佟桂莉認為,數字經濟和實體經濟不是對立的,數字經濟就是數字化的工業經濟和農業經濟,數字經濟就是實體經濟,兩種經濟應該協同發展。

PingPong跨境金融CEO陳宇接受記者采訪時表示,eWTP是個生態概念,提倡公平、高效的環境,得益最多的並不是超級大企業,而是中國三千萬中小企業。“金融是eWTP的中間環節,作為大生態的基礎服務設施,追求的是更高效、更便宜、也更安全。”

陳宇對記者舉例,中國賣家通過海外平臺收款時,費用可高達3%至8%不等,作為零售行業,其單個環節成本可謂天價。陳宇認為,雖然跨境結算存在難點,但成本虛高並不合理,出口行業需要新的變革。“目前跨境電子貿易在稅收方面也存在難點,”陳宇補充稱:“電商在國內的配套金融體系已經較為成熟,然而在跨境貿易上仍然存在斷層。歐盟、美國等地區對跨境電子貿易的稅收政策尚不明朗,而外資公司中國本土化、中國公司海外本土化等一直存有壁壘,發展依舊較為滯後。”

大數據支撐信用,有效減少成本

自2012年以來,工農中建交五大行開始涉足電商領域,逐一推出銀行系電商平臺,近年來更是將目光投向跨境電商領域。建設銀行推出“跨境e+”系列金融產品,通過與“單一窗口”直聯,為B2B、B2C等各類跨境電商模式客戶提供涵蓋支付結算、貿易融資、資金交易、收支申報、賬戶管理等在內的金融服務,實現了“關、檢、匯、稅、商、物、融”信息流閉環處理。

中國建設銀行中行國際業務部副總經理孫劍波在接受記者采訪時表示,“已經與銀行建立過業務關系的企業,可在線提出融資申請,從單一窗口顯示的信息中識別判斷其業務的真實性,不需要再提供紙質資料。”

孫劍波補充稱,“依托互聯網思維和大數據手段,在數據量積累足量時,企業貸款不需要再依賴於第三方擔保或資產抵押,可直接通過大數據信用評分,根據其過往交易量變化,結合稅務、海關數據等相關記錄,動態管理融資額度,實現線上自主放款,提升效率。”

此外,企業通過評估歷史數據獲得融資時,其融資成本將大幅下降。在線下貸款環節中,抵押、登記、評估、第三方擔保等都會產生費用,而以信用數據作為貸款參考能降低貸款成本。信息對稱性及其可追溯性降低了銀行的經營成本,因此服務價格亦有所下調,對銀行和企業而言是雙贏。同時,貿易融資相較一般融資更為短頻化,與一般中小企業融資成本相比也更具優勢。

隨著互聯網不斷變革著人與人之間溝通的方式,所有信息的分享都正在變得數字化。若想成功實現提倡的數字經濟,前提是必須要有大量真實有效的“數字身份”作為基礎。瑞銀認為,“數字身份”將會成為未來經濟結構中至關重要的一個元素。如果沒有市場參與者積極地在網絡上建立身份識別和屬性認證,那麽實現數字經濟將淪為紙上談兵。

佟桂莉在峰會上強調,信用就是財富,應該通過信用體系對電商實施管理,通過大數據對匯聚的各類信用數據進行分類、分析、梳理,構建起企業分級評價和管理的模式。目前杭州已經建立商品主題庫和信用主題庫。在信用數據庫的支撐下,結合監管部門的信用認證和第三方信用服務評價,可以對企業開展有關信用方面的一些數據進行分析建模,包括對企業的資質、經營管理、外部環境、歷史信用記錄、企業財務狀況、企業交易情況等進行評估。

“把這幾個方面的數據進行匯聚、分析、建模,構建起一個信用的評級指標體系,可以向監管部門、向金融部門、金融機構反饋,為政府監管、市場創新提供數據決策上的參考。”佟桂莉表示。

跨境 電商 成就 國際 貿易 新方
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2017年1月結: 尋找新方向

今年1月價值組合的回報率是6.15%, 同期盈富基金的回報率是6.56%, 價值組合跑輸大市.
 
以下是價值組合頭18大持股, 按今年表現排序:
 
 

這次主要想跟大分享以下2點:
 
1. 大市表現方面: 超跌就是機會
 
記得去年底在香港政府出招打擊樓價, 以及川普上台市場憂慮美國加息步伐加快, 雙重打擊之下, 香港地產股普遍跌了不少, 有些財經專家因而勸告投資者避開地產股. 不過事實卻是, 今年1月份大型地產股, 例如恆隆地產, 信和置業, 以及希慎興業, 今年升幅分別有16.79%, 11.02%和10.76%, 都跑贏盈富基金, 因此, 證明超跌就是機會.
 
2. 自己操作方面: 需要新方向
 
筆者投資資產折讓收息股的理念很簡單, 股價對淨資產有深度折讓時就買入, 折讓收窄就賣出(不一定賣光, 可以減持部分). 靠收股息以戰飬戰, 靠資產深度折讓提供安全方邊際. 道理簡單, 操作容易. 這幾年獲得成績也不錯. 今年一月份價值組合的第一大持股中巴升幅不錯, 最高升到114元, 收市價110.4元, 今年升幅也有23.77%. 筆者已經把中巴減持相當部分, 取回的現金已經多過當初投入的成本, 表示剩餘的股份是負成本. 價值組合第一大持股地位被彩星集團取代.
 
筆者過往的第一大持股紛紛因為股價上升被筆者減持, 但筆者通常筆者只減持一部分, 取回多過成本的現金就停手了, 因此, 賺了一堆負成本的股票, 包括216, 296, 278, 281, 26等等.
 
不過, 筆者發現自己缺少一支重心的鎮倉之寶, 就是值得不斷累積, 將來價值可以得到爆發的潛力股. 這是筆者未來主力研究和探討的方向.
 
最後祝大家新年愉快, 財源廣進.
 
 
價值組合往年回報率:
 
 
2014年: +16%
2015年: +18%

2016年: +28.46%
2017 月結 尋找 新方
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兩會在即 “對話新國企發展新方位”網絡訪談啟動

把握發展新方位,培育改革新動能。

2017年全國“兩會”期間,由國務院國資委新聞中心(@國資小新)、《國資報告》雜誌社聯合人民網、新華網、中國網、中青網、中經網、環球網、第一財經、中國青年報、中國證券報、證券日報、上海證券報等媒體平臺,推出“對話新國企發展新方位”系列網絡訪談,深度對話央企負責人、一線工人和專家學者,圍繞“五大發展理念”,詳解國企改革發展熱點議題。3月1日,機械科學研究總院黨委書記、院長王德成,國家制造強國建設戰略咨詢委員會委員、中國工程院制造業研究室主任屈賢明做客人民網演播室,首場訪談主題聚焦“以科技創新驅動傳統制造業轉型升級”。

3月1日,機械科學研究總院黨委書記、院長王德成,國家制造強國建設戰略咨詢委員會委員、中國工程院制造業研究室主任屈賢明做客人民網演播室。

聚焦五大主題 把握經濟發展新方位

變中求新、新中求進。黨的十八大以來,以習近平同誌為核心的黨中央挺立潮頭、高瞻遠矚,作出經濟發展進入新常態的科學判斷,提出創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念,開啟供給側結構性改革的新實踐,以新的有力作為標註著中國經濟的新方位。新狀態、新格局、新階段下,國有企業改革發展也在積極探索著新方式、新結構、新速度。2017兩會“對話新國企”網絡訪談將圍繞“發展新方位”,聚焦五大核心主題:堅持發展定力,挖掘改革動能,培育創新力量,探索綠色模式,拓展國際視野。

對話兩會代表 發現國企改革新動能

對話升級,初心不改。自2014年起,國務院國資委新聞中心陸續在全國兩會期間推出“對話新國企”系列網絡訪談,主題先後聚焦“改革進行時”、“引領新常態”、“加油十三五”等,近50余位國資央企一把手、負責人、兩會代表等參與,講述了一個個真實的故事,分享著國企人的創新與實踐,折射著企業發展的甘苦與感悟,碰撞深化改革的智慧與思考。

機械科學研究總院黨委書記、院長王德成與國務院國資委新聞中心主任毛一翔座談

這次訪談,新興際華董事長劉明忠,中國鋼研董事長才讓、機械研究總院院長王德成、中國普天股份公司總裁徐千、中國中車副總裁余衛平、中建一局董事長羅世威等央企負責人將走進演播室,和廣大網友面對面溝通。網友可通過 “國資小新”微博微信等平臺向訪談嘉賓提問互動。

凝聚發展共識 提振中國信心

當前,我國改革進入攻堅期和深水區,挑戰與機遇並存,困難與希望共生。國務院國資委主任肖亞慶在近日召開的首屆中國企業改革發展論壇中指出,在經濟發展的新常態下,2017年國有企業改革發展已進入爬坡過坎、滾石上山的關鍵階段,要在重點領域和關鍵環節盡快取得新的進展和突破。改革見成效,人民有信心,我國國有企業正信心滿滿地按照黨中央、國務院的要求積極推進改革,致力於更好更健康的發展。2017年,讓我們一起參與國資監督與管理,一起關註國企改革與發展,一起為大國騰飛註入信心與動力!

兩會 在即 對話 國企 發展 新方 網絡 訪談 啟動
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【TMT】如何在熱劇《人民的名義》挖出更多金子:中國電視劇發展趨勢有了新方向

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12248&summary=

【TMT】如何在熱劇《人民的名義》挖出更多金子:中國電視劇發展趨勢有了新方向
小七 轉載自【東吳證券 張良衛】
2017-04-21

內容+精制作:《人民的名義》收視破5,引火爆觀劇情緒


3月28日精品反腐劇《人民的名義》登陸湖南衛視,並由PPTV全網獨家首播,芒果TV、搜狐、騰訊視頻、優酷、愛奇藝聯合播出。該劇憑借其優質的內容、精良的制作和演員精湛的演技,自開播以來,流量和口碑齊飛升,引發全民討論,成為一部現象級精品劇。


該劇由最高人民檢察院影視中心、江蘇省委宣傳部、中央軍委後勤保障部金盾影視中心、湖南衛視等單位出品,總投資1.2億,劇本改編自編劇周梅森的同名小說,由陸毅、張豐毅、侯勇等40多位實力演員出演。


不是強IP,沒有“小鮮肉”,這部精耕內容的政治反腐大劇實現了流量的逆襲。自28日登陸湖南衛視以來,《人民的名義》除首日收視位於省級衛視黃金檔電視劇收視排名亞軍以外,收視一路飆升,連續多日登頂收視排名冠軍,4月9日收視破3,,4月13日收視破4,4月17日收視更是達到驚人的5.288%,破5的收視率意味著每20個家庭中就有1個家庭在收看《人民的名義》,電視劇破5的收視成績比較罕見,而《人民的名義》從破4%到破5%僅用數天,成為近5年來平均收視、單晚收視最高的電視劇,遙遙領先同檔期其他劇集,也遠超2016年收視冠軍《親愛的翻譯官》的2.05%和2015年《武媚娘傳奇》的3.06%。


在口碑迅速發酵,微博、微信等社交平臺上掀起廣泛討論下,《人民的名義》的網絡播放量也節節攀升,截止到4月18日,上映21天累計播放量已超過120.5億,單日播放量突破10億!




口碑持續發酵,引發全民齊討論。《人民的名義》一經播出就廣受好評,豆瓣超過10萬人進行評價,評分高達8.5,遠超近年來頭部大劇評分。百度指數顯示該劇自播放以來關註度與日俱增,搜索值接近200萬。微博話題閱讀量超過18億,討論量超過100萬,由劇衍生出來的多個話題討論也均高達百萬、千萬級別。





《人民的名義》在演員選擇上摒棄了“小鮮肉”和“當紅花旦”,而是一派“老戲骨”,但仍然獲得了大批年輕人的追捧,根據藝恩數據,追看該劇的人群超過60%在30歲以下。



我們認為,作為一部主旋律電視劇受到如此廣泛的關註和討論,可見“強IP”、“大卡司”並非是流量的必要條件,專註內容、精耕細作自然會得到市場的認可。


流量精品頻出,一季度電視劇市場火熱


三生三世破點擊紀錄,新媒體流量劇增


從傳統渠道來看,2017年一季度缺乏《羋月傳》這樣雙平臺收視均超3.5%的衛視收視爆款,並且整體收視均略弱於2016年一季度收視表現。其中2016年一季度收視破1的有13部電視劇,前十平均收視率達1.78%,2017年一季度有12部破1,前十平均收視率僅1.34%。



新媒體渠道擴張顯著,2017年一季度電視劇點擊達1700多億次,同比增長159%,環比增長27%;網劇點擊超過300億次,同比增長167%,環比增長28%。


《三生三世十里桃花》創下影視劇網絡播放記錄,達到了驚人的363億次,按照58集的長度,假設每集刷兩遍,有超過3億人通過視頻平臺追這部劇。《孤芳不自賞》網絡播放超200億,和上季度第一名《錦繡未央》播放基本持平。前十名平均播放量達105.2億,環比2016Q4平均72.5億次提高了45%。




平臺方面,2017年一季度騰訊視頻以28.1%的市場份額位居第一,愛奇藝和優酷緊隨其後,分別為25.9%和20.6%,芒果TV和搜狐市占率較少。



追劇不斷檔,二季度多部精品劇即將上映


根據藝恩智庫數據顯示,2017年4-6月擬播出電視劇14部,其中不乏備受觀眾期待、有望進一步點燃市場的精品劇。其中包括緊隨《大唐榮耀》熱度推出的《大唐榮耀2》,老舍經典作品改編並有多位重量級資深演員參演的《白鹿原》,專註精品內容制作的正午陽光推出的《外科風雲》,去年引發收視熱潮的都市劇續集《歡樂頌2》,爆款IP改編的玄幻古裝劇《擇天記》,和根據日本高評分經典美食劇改編的中國版《深夜食堂》。



電視劇新趨勢顯著,內容為王仍為主旋律


網臺界限模糊,電視臺渠道受壓縮


電視劇網臺同步甚至先網後臺成為主流,隨著互聯網和移動互聯網時代的到來,視頻付費和網絡渠道的打通使得電視劇和網劇的界限逐步模糊,電視劇在視頻平臺進行同步播出,《青雲誌》等大劇甚至試水先網後臺模式,而《他來了,請閉眼》等網劇則成功反向輸出電視臺,我們認為電視劇和網劇的界限將完全打通,視頻付費市場的形成實際上拓展了劇集的市場空間。


網絡渠道火爆,電視渠道受壓縮,收視率下降,2015年上半年平均到達率降至62.1%,且留存用戶的收視時間也有所下滑,電視觀眾主力在45歲以上,年輕觀眾流失明顯;反觀視頻網站,視頻付費成為平臺第二大收入來源,且用戶粘性大大提高,預計2017年視頻付費用戶數達到7500萬,按目前ARPU的水平,市場規模將達到145億,成熟的互聯網渠道對電視渠道的擠壓是不可否認的。




電視劇在電視渠道遇冷,而在網絡渠道的點擊量卻屢創新高,新媒體成為電視劇播出全新平臺的趨勢已經形成。2015年收視排行前十名中有7部劇收視破2,冠軍《武媚娘傳奇》更是達到2.06%,第十名《活色生香》收視達1.89%,高出2016年第二名《麻雀》0.18%,2016年僅冠軍《親愛的翻譯官》收視剛剛破2。而優質電視劇在網絡平臺獲得了驚人點擊量,網臺同播甚至先網後臺成為了慣例,網劇反哺電視臺也成了常態。2016年收視率一度跌至0.2的《青雲誌》播放量達到了259億,2017年《三生三世十里桃花》點擊率超過驚人的300億。


 


“大制作”內涵轉向,優質內容空間仍在


雖多不精,頭部內容仍有空間


目前電視劇制作公司數量上升,但市場上優質內容仍然缺乏,持有《廣播電視節目制作經營許可證》的機構從2010年的4057家增長到了2016年的10232家,2016年同比增速達到了19%,但其中優質內容制作機構依舊是少數,持有電視劇甲種證的機構數量僅132家,基本與2015年的133家持平,有劇通過審批發行的制作公司數量也並未增加,16年前三季度僅有185家,全年來看很可能有所降低,並且僅有一部劇的制作公司比例高達88%,前八家制作公司制作集數的占比從2009年的7.8%增長到了16年前三季度的14.9,我們認為就制作機構的數量和產出數據來看,制作機構之間已形成梯隊,優秀公司的龍頭地位不斷鞏固。





從作品上看,雖然制作數量有所增加,但能夠實際過審播出的電視劇備案數量持續上升,但獲準發行的數量卻不斷下降,優質劇集產出率並不高,歷年播出的新劇數量逐年下降,2016年新播電視劇數量降低到271部,創2010年來的新低。




頭部作品對流量的吸引能力凸顯,但每年能夠吸引大眾眼球成為“現象級”作品的電視劇也屈指可數,2016年收視率破2的電視劇僅有1部,同比減少6部,2016年網絡點擊量超200億的電視劇有2部,第1與第20名差距達到了200億,頭部大劇吸引了大部分流量和觀眾。在精品的層面上,我們認為精品電視劇尚未達到天花板,市場需求尚未得到滿足,增長空間仍在。



IP+大卡司效應趨弱,大制作內涵轉向


強IP加大卡司並不等於爆款,打造現象級產品仍需精心制作的優質內容。近年IP改編大熱,2015年IP改編劇達37部,同比增速接近100%,2016年增速有所下滑,但仍接近50%,達到了55部。IP劇能夠制造話題但不一定能帶來口碑,大制作更是如此,許多劇一味追尋“大卡司”“大場面”,忽略影視劇最重要的核心——內容,造成口碑一路走低。目前影視劇處於精品多爆款少的狀態,就長期看,爆款的打造仍然需要優秀的故事、精心的制作以及精湛的演技,專註於優質內容制造的影視劇制造商不管渠道如何變化都將脫穎而出。





大卡司同樣不等於爆款,劉愷威主演的《周末父母》於2017年2月13日在湖南衛視播出,平均收視率未破1,在多平臺同步播出,至今累計播放量僅17.1億,在《三生三世十里桃花》累計播放量超過300億的當下,難以被認為是人氣佳作。



“大制作”的內涵正在轉向,從“豪華劇”走向“良心劇”,目前電視劇制作成本投入日益擡高,從175萬的《花千骨》、350萬的《老九門》到500萬的《鬼吹燈》,而《三生三世十里桃花》的單集成本達到了600萬,但實際上大部分成本卻是大牌主演的片酬,尷尬的演技、粗糙的制作和五毛特效經常受觀眾吐槽,在17年將播出的《如懿傳》主演霍建華和周迅片酬高達1.5億,占總成本50%。


我們認為隨著“強IP+大卡司”效應的趨弱,在內容為王的驅動下,“大制作”電視劇的重心將回歸到優質的內容和精良的制作上來,天價片酬帶來的亂象將得到修正。《人民的名義》這樣的電視劇正是憑借“好本子+好演技”成為良心劇,其制作成本1.2億,單集成本僅200萬左右,在成本看不到天花板的當下並不高,但劇中80多位演員總片酬僅4800萬,60%的經費用於內容的制作,以用心做出的好劇征服觀眾。


購劇價格屢創新高,天花板究竟有多高


吸引會員成效顯著,網絡購劇價格天花板一再打破


提高付費會員轉化率,優質劇集投入仍有空間


電視劇具有播放周期長,內容連續,更新快的特性,具有更高的用戶粘性,是培養觀眾的視頻付費習慣的利器,電視劇通常超過50集,持續醞釀的觀影情緒和爆發的社交話題使得多屏、超前觀影成為會員的最大吸引力。


2016年第三季度,經艾瑞調查,約有40-50%的付費視頻用戶對國產臺網電視劇、海外電視劇和網絡劇具有付費意願,僅次於電影類別,可見觀眾付費意願是隨稀缺性和視頻質量提高而提高的,當下視頻渠道的話語權加強,去廣告和會員搶先看模式的開拓使得電視劇擁有了付費觀看的基礎。



電視劇吸引會員的能力已經得到過印證,國產網劇《太子妃升職記》在樂視視頻播出時,不僅給予了會員搶先看的權力,甚至還推出了會員與非會員兩個版本的大結局,為樂視視頻吸引了220萬的新會員;2015年在《太陽的後裔》熱播的這不到兩個月時間,愛奇藝會員人數增加了近500萬,收入超過1.9億元,目前正在熱播的《射雕英雄傳》也供會員提前看2集。



會員收入貢獻營收的增加將促進視頻平臺加大在優質電視劇版權購買上的投入,近年廣告收入占比正逐年下降,用戶付費成為越發重要的收入來源,預計18年將貢獻17%的收入,基於電視劇對平臺會員增長的重要性,平臺具有動力高價購買優秀電視劇版權,進而促進電視劇進入精品更精的時代,優質內容的空間得到拓展。



網絡版權推高頭部劇收入,目前難見天花板


網絡平臺的對電視劇獨播權的搶購推高了電視劇的價格,2012年大熱的《甄嬛傳》網絡版權價格僅為30萬/集,2015年《武媚娘傳奇》單集網絡版權價格為200萬,2017年大劇《瑯琊榜2》的單集網絡價格為800萬,而《後宮·甄嬛傳》原著作者流瀲紫新創作的《如懿傳》網絡獨家版權價格被騰訊視頻以900萬/集拿下。電視臺購劇價格不斷得到刷新,湖南衛視采購的《特工皇妃楚喬傳》《涼生,我們可不可以不憂傷》單集價格約380萬、640萬;同時東方和江蘇兩家衛視分別出價300萬/集購買《如懿傳》,該劇單集的版權已經達到1500萬元一集,按照90集的體量來看,《如懿傳》現在已經獲得13.5億元的資金,再加上二、三輪和海外版權售賣,最終銷售額很可能超過15億元。



由於按集計價的計價方式,電視劇呈現了越拍越長的趨勢,16年前三季度的平均集數已到43.5集,而頭部大劇的集數更是到了60-90集,同步拉高了版權購買價格。



隨著新媒體購買影視劇信息網絡傳播權逐漸回歸理性,影視劇信息網絡傳播權的價格可能進一步分化,雖然非精品劇的價格可能迅速回落,但優質內容的需求和價格依然堅挺。


電視臺采購力度不減,頭部劇收入有望達達5億


電視廣告收入在網絡廣告的擠壓下近幾年出現了下降,但體量仍在1000億的水平,並且電視臺之間出現了明顯的分層,2015年前四大衛視了收獲了268億廣告收入,占衛視廣告收入的77%,收視率常年位居第一的湖南衛視16年廣告收入更是增長到了110億,4年內複合增速達到了20%。




2016年一線電視臺通常投入20億進行電視劇的購買,頭部劇集的版權價格在3億左右,其中湖南衛視16年購劇預算為20億,占上一年廣告收入的20%,16年底從慈文傳媒采購的《特工皇妃楚喬傳》《涼生,我們可不可以不憂傷》價格分別為2.58億和3.84億,已達到6.42億,購劇成本實際很可能超過20億,正是由於大手筆的購劇投入,近兩年湖南衛視在收視率TOP10中均占有了4-5部。



江蘇衛視2016年,提出“非大劇不播,非獨劇不收,非熱劇不收”的購劇策略,全年整體投入至少45億元,購劇成本或將增加40%-50%,僅幸福劇場的購劇投入就計劃在15億左右;浙江衛視2016年的購劇預算已達20億,較此前翻了三倍;東方衛視影視劇中心2016年采購經費同比增加35%左右,據此,我們統計了四大衛視16年購劇投入約約70億,相對於15年廣告收入的平均占比約約26%。



電視劇在各級電視臺的收視比重均較高,省級上星頻道電視劇收視占比達到了38.3%,是綜藝的將近2倍,並且頻道間廣告收入的差距進一步拉大,競爭越來越激烈,計我們預計2017年衛視對優質內容爭奪加劇,電視臺購劇力度不減,投入甚至有增加的趨勢,假設根據收視率進行投入,則投入相對於廣告收入的占比可達到38%左右。



基於目前26%的平均投入占比和38%的投入上限,我們假設一線衛視購劇投入比例在30%的水平,在此假設基礎上,四大衛視的購劇總投入約84億,按四大衛視取得廣告收入比例77%估算可得衛視購劇投入約109億。在此基礎上進行敏感性分析,廣告收入和購劇投入占比假設變動時衛視購劇投入在85至128億之間變動,悲觀假設廣告收入減少10%,購入投入占比降至26%,衛視購劇投入在85億的水平,仍然是一塊不小的蛋糕。




以湖南衛視為例,其金鷹獨播劇場每周播出10集左右,每年播出12-13部電視劇;鉆石獨播劇場其中4部左右的電視劇能夠進入全年收視率前十的榜單,樂觀估計20億用於4部頭部作品計算,則單部劇可獲得約5億的版權收入;而一線衛視黃金檔的非獨播劇場將預算用於更多的優質電視劇,假設投資8部電視劇,則單部頭部劇在兩家衛視可獲得約4.8億的收入。



優質內容多重變現擡高天花板


與其他形式的優質內容相比,電視劇的火爆延續時間更長,引發的社交傳播範圍更廣,更具備多重變現的能力,《花千骨》同名手遊在15年6月與電視劇同步上線,最大程度上利用了電視劇的熱度,並邀請主演趙麗穎代言,下載量一度在手遊中領先,月流水超過2億;其後《瑯琊榜》手遊上線十天流水突破千萬,其頁遊版在37遊戲單平臺流水超過4000萬;《三生三世十里桃花》手遊也將於4月13日全平臺上線,有望將收視奇跡進一步拓展,實現IP的更大程度變現。



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慈文傳媒:“精制作”+“強強IP”助力網生龍頭業績釋放


慈文傳媒是老牌影視品牌,成立於1999年,曾出品《西遊戲》出品了《西遊記》、《神雕俠侶》、《射雕英雄傳》、《七劍下天山》、《小魚兒與花無缺》、《花千骨》、《刀客家族的女人》等眾多優秀影視作品。公司在電視劇創作上有著與時俱進的活力,在網臺聯動的電視劇上有著出類拔萃的成績,《花千骨》在湖南衛視獨播和愛奇藝網絡獨播,收視率超過2%,年度點擊量超過200億創造了“花千骨”現象。



公司在人才團隊和IP儲備上均具備領先優勢,公司形成了以馬中駿先生為核心,魏麗麗(北京慈文)、原向陽(紫風影視)、白一驄(上海視驪)、柳苗(上海蜜淘)、韓灝(微顆)等共同發展的多個團隊。其中視驪、蜜淘、微顆都是年輕團隊,團隊風格明顯。


公司前瞻性的購買了大量質量精良、且具備廣泛的讀者基礎的網絡小說改編權等素材,目前在冊IP60余個;並且通過原創、合作或收購方式進一步擴大IP儲備,使得儲備庫的資源更為豐富。




公司同時具備影遊聯動的能力,於15年以11億元收購國內移動休閑遊戲的研發和推廣的運營商贊成科技,具備實現影遊聯動的技術儲備。


唐德影視:明星股東加成,高售價驗證精品制作能力


唐德影視起家於傳統電視臺年代劇和紅色劇,董事長曾任北京電影制片廠制片經理,業內經驗豐富。公司廣泛布局娛樂全產業,在電視劇這一王牌業務的基礎上,公司積極拓展電影、院線、綜藝經紀業務,投資了票房8.89億的《絕地逃亡》並獲得了《中國好聲音》5-8季版權。



公司控股股東吳宏亮持592萬股,持股份額為37.04%,是公司的董事長和總經理,吳宏亮1993年6月畢業於北京電影學院電影制片專業,曾任北京電影制片廠制片經理、北京橫店北影影視投資咨詢有限公司總經理助理、中國電影集團公司電視節目制作中心主任助理和世紀英雄電影投資有限公司常務副總經理,具有深厚的專業背景和演藝圈經驗和人脈。公司第十大股東著名影星李冰冰持有1.61%的股份,並且公司有知名藝人趙薇、張豐毅,知名導演霍建起等名人股東,公司與明星利益的捆綁使公司具備了影視娛樂布局的最重要資源,在根源上取得了先機。



公司精品電視劇制作能力在《武媚娘傳奇》、《裸婚之後》等優秀作品上得到驗證,電視劇業務毛利率42.47%高於行業內其他公司。《武媚娘傳奇》跨越2014年、2015年在湖南衛視首播,開播首日全國網收視2.14,平均收視達到3.1,而大結局之夜更是創下了5.08的收視神話,獲2015年收視冠軍,成為“現象級”作品;同時《武媚娘傳奇》在網絡渠道同步播出,網絡點擊量在2015年3月已達134億。《武媚娘傳奇》2014年貢獻的銷售收入2.68億元,占當年公司總營收的71.51%,包括湖南廣電獨家首輪衛星電視播映權的2億元合同金額、樂視網的網絡獨家版權合同金額7800萬元等。



2017年公司大作《贏天下》即將播出,公司已與天貓技術簽署單集800萬元的協議,以暫定集數60集計算總費用4.8億元,《贏天下》預計將在2017年為公司帶來巨大的業績提升。



歡瑞世紀:內容藝人實力雙持,打造多重變現模式


歡瑞世紀主營業務有影視劇的制作發行、藝人經紀、遊戲及影視周邊衍生業務,具備較強的影視劇投資、制作、發行能力,擅長優質IP的開發、運作以及藝人的培養。


公司已出品《宮鎖心玉》、《宮鎖珠簾》、《勝女的代價(1、2)》、《古劍奇譚》、《活色生香》、《盜墓筆記》、《麻雀》、《青雲誌》等熱播影視劇,且擁有《盜墓筆記》、《樓蘭》、《十年一品溫如言》、《昆侖》、《天乩》、《天下長安》等20余項IP版權儲備。



公司有強大的造星能力,具有洞察觀眾、挖掘藝人潛力捧紅新人和整合業界資源的能力,公司與業內知名制作團隊、工作室形成深度合作關系,旗下簽約李易峰、楊紫、任嘉倫等知名藝人。



公司大作具有超強的盈利能力,15年憑借網劇《盜墓筆記》的貼片+會員分成,歡瑞世紀取得5280萬元的收益;16年IP大作《青雲誌》位列點擊量榜首,首輪版權單集售價約500萬,收益超3億。


公司具備優秀作品多重變現的布局和能力,《青雲誌》全線衍生品開發產值近50億,公司也憑借《青雲誌》開辟了全新的周播劇場,即每周日晚22點湖南衛視播兩集,而從8月1日起,每周一至周四晚20點,騰訊視頻和芒果TV會更新一集,VIP會員搶先看,周五周六,騰訊還有《青雲誌》的紀錄片播出。


風險提示


電視劇產業熱度消退;


視頻平臺和電視臺購劇投入減少;


精品內容制作競爭激烈。(完)



股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

TMT 如何 在熱 熱劇 人民 名義 挖出 更多 金子 中國 電視劇 電視 發展 趨勢 有了 新方
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一帶一路增資新方案獲密集掌聲,金融合作迎兩大成果

中國將向絲路基金新增資金1000億元人民幣,鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務,規模預計約3000億元人民幣……中國國家主席習近平14日在“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上的主旨演講引來陣陣掌聲,當習近平宣布中國加大對“一帶一路”建設資金支持的具體內容時,掌聲可能是當天最密集的。

國家主席習近平14日在北京出席“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式,並發表題為《攜手推進“一帶一路”建設》的主旨演講

中國財政部國際財經中心主任周強武對第一財經記者表示,對“一帶一路”倡議的新資金支持方案,是此次峰會的一大亮點,“新的增資表明絲路基金將在日後承擔更重要的作用。”

當天,“一帶一路”融資機制建設方面還迎來了兩個具體成果:中國財政部與26個國家的財政部門達成共識並共同核準《“一帶一路”融資指導原則》(下稱《指導原則》);中國財政部長肖捷還與世界銀行、亞洲基礎設施投資銀行等六家多邊開發機構就加強“一帶一路”相關領域合作簽署了諒解備忘錄。

“一帶一路”金融合作網絡已經初具規模。

解決錢的問題

“一帶一路”國際合作高峰論壇的召開是中國從規模到質量、從理念到行動都前所未有的“主場外交”,而這一“主場外交”已經遠遠超越了外交層面,覆蓋了政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通的全方位國際合作。

習近平在發表主旨演講時強調,堅持以和平合作、開放包容、互學互鑒、互利共贏為核心的絲路精神,將“一帶一路”建成和平之路、繁榮之路、開放之路、創新之路、文明之路。

年利達律師事務所中國區管理合夥人方健告訴第一財經記者,“一帶一路”國際合作高峰論壇旨在溝通、交流和達成共識,從而獲得國際社會包括投資國和東道國的理解和支持,這是一帶一路投資和建設的基礎, 有利於中國企業在該地區的投資和貿易。

柬埔寨經濟財政部部長安蓬·莫尼拉告訴第一財經記者,中國是柬埔寨最大的基礎設施投資夥伴之一,柬埔寨十分重視中柬夥伴關系,也很高興能夠參與“一帶一路”國際合作高峰論壇,這能夠深化互聯互通、刺激我們亞洲地區經濟的可持續增長。

巴基斯坦財政部長達爾表示,巴基斯坦非常高興能夠成為支持“一帶一路”倡議的一分子,會繼續與中國和其他倡議的支持者協同合作。這是一個很好的計劃,不僅能夠連接起這個地區,最終還能夠將其與世界連接起來。

出席高峰論壇的代表

有了越來越多的共識後,足夠的資金保障成為“一帶一路”建設的關鍵點之一。

習近平14日在“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上表示,融資瓶頸是實現互聯互通的突出挑戰。中國同“一帶一路”建設參與國和組織開展了多種形式的金融合作。亞洲基礎設施投資銀行已經為“一帶一路”建設參與國的9個項目提供17億美元貸款,“絲路基金”投資達40億美元,中國同中東歐“16+1”金融控股公司正式成立。

習近平在演講中介紹,這些新型金融機制同世界銀行等傳統多邊金融機構各有側重、互為補充,形成層次清晰、初具規模的“一帶一路”金融合作網絡。

習近平在演講中表示,金融是現代經濟的血液。血脈通,增長才有力。我們要建立穩定、可持續、風險可控的金融保障體系,創新投資和融資模式,推廣政府和社會資本合作,建設多元化融資體系和多層次資本市場,發展普惠金融,完善金融服務網絡。

此次峰會開幕式上最吸引眼球可能也是獲得掌聲頗為密集的是,習近平表示,中國將加大對“一帶一路”的建設資金支持。

具體包括,中國向絲路基金新增資金1000億元人民幣,鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務,規模預計約3000億元人民幣。中國還將同亞洲基礎設施投資銀行(下稱“亞投行”)、金磚國家新開發銀行、世界銀行及其他多邊開發機構合作支持“一帶一路”項目,同有關各方共同制定“一帶一路”融資指導原則。

周強武認為:“絲路基金本身就有400億美元的資金,再加1000億人民幣的增資,這是在中國乃至全球層面上唯一一個直接服務於‘一帶一路’的融資平臺。宣布這樣的增資使得其融資的能力得到提升,絲路基金將在日後承擔更重要的作用。”

在演講中,習近平還宣布為中國國家開發銀行、進出口銀行將分別提供2500億元和1300億元等值人民幣專項貸款,用於支持“一帶一路”基礎設施建設、產能、金融合作。

周強武告訴第一財經記者,中國的政策性銀行即中國進出口銀行和開發性金融機構即國家開發銀行,這兩大銀行將是一帶一路融資機制的生力軍、主導力量,“它們在一帶一路相關國家就有大量的投資,這兩大金融機構過去在基礎設施、能源、交通等大型項目的投資積累了很多經驗。有了這樣一個新的規模,它們發揮的作用會隨之遞增。”

合作趨向緊密

峰會期間,“一帶一路”在融資機制建設方面的一個具體成果就是,中國財政部與柬埔寨、智利、埃塞俄比亞、印度尼西亞、巴基斯坦、瑞士、土耳其、英國等26個國家財政部門達成共識並共同核準了《指導原則》。

《指導原則》是各方在“一帶一路”倡議下首次就資金融通問題制定的指導性文件,主要目標是本著“平等參與、利益共享、風險分擔”的原則,推動建設長期、穩定、可持續、風險可控的多元化融資體系。參與各國積極支持相關國家政府加強政策協調,完善融資環境,充分發揮市場力量動員多渠道資金,通過推動金融創新和密切金融監管合作,更好服務於相關國家融資體系建設。

柬埔寨就是《指導原則》的首批簽約國之一,柬埔寨還是中國提出倡議籌建成立的亞投行的創始成員國。

莫尼拉告訴第一財經記者,他最近與亞投行行長金立群專門就如何共同合作吸引私營部門來投資柬埔寨的基礎設施建設和提高生產率進行過討論。

方健強調,在共建“一帶一路”過程中,倡議的響應國政府認可“一帶一路”倡議,主動對接中國投資,給予政策和法律上支持,非常重要。

習近平同出席“一帶一路”國際合作高峰論壇的代表們合影

除了《指導原則》,5月14日,肖捷部長代表中國財政部與世界銀行行長金墉、亞投行行長金立群、新開發銀行行長卡馬特、亞洲開發銀行副行長格羅夫、歐洲投資銀行總局長拉盧、歐洲複興開發銀行秘書長恩佐在北京共同簽署《關於加強在“一帶一路”倡議下相關領域合作的諒解備忘錄》。

多邊開發銀行是推動國際發展合作的重要力量,是“一帶一路”建設的重要發展夥伴。財政部已與這六家多邊開發銀行達成共識,共同加大對基礎設施和互聯互通項目的支持力度,努力為“一帶一路”構建穩定、多元、可持續的融資機制。為落實上述領域務實合作,財政部還將聯合多邊開發銀行設立多邊開發融資合作中心。

方健也認為,與多邊機構的合作也是建立風險共擔機制的一個重要方面。與多邊機構的合作還解決了另一個問題,那就是動員並充分利用國際資本市場和民間私人資本,共同為建設“一帶一路”提供資金支持。

對於具體可操作的方式,在方健看來,吸引更多國家支持提供融資和投資可以幫助解決資金短缺。

“在商業層面,要積極以市場方式推動項目的投資融資,從而吸引更多商業機構參與。同時積極開發融資渠道和產品,分散具體投資項目的風險,這方面上海作為國際金融中心可以起一個領頭作用。”方健說。

(第一財經實習記者黃曉婷對本文亦有貢獻)

一帶 一路 增資 新方 案獲 密集 掌聲 金融 合作 迎兩 大成
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徐小平:30歲,我理想破滅出海尋出路; 40歲,我留學夢斷歸國求索新方向

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0603/163411.shtml

徐小平:30歲,我理想破滅出海尋出路; 40歲,我留學夢斷歸國求索新方向
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徐小平:30歲,我理想破滅出海尋出路; 40歲,我留學夢斷歸國求索新方向

我的人生,因為創業夥伴之間的信任、尊敬以及相互扶持,在四十歲之際獲得新生,逐漸綻放出奪人的光芒。即使走到今天,我也覺得一切都才剛剛開始。

文 | 徐小平

來源 | 美篇美文(ID:gh_bdc99eae1900)

生日總是一個人反思自己的人生,展望未來的時刻。前幾日是我61歲的生日,青春歲月的記憶忽而如暮春的柳絮般飄入腦海,撩起了種種思緒和情緒。我想起了過去30年中,幾個格外重要的生日,幾次讓命運轉折的選擇。 

30歲生日的時候,我已經在北大做了五年團委文化部的老師。青年時的夢想原是從政,成為文化部部長!但五年足以讓一個人認識自己,即使還不知道你是誰,也起碼看清你不擅長什麽。80年代出國潮湧動,我內心也湧起了一種強烈的沖動:我想去看看惠特曼、莫紮特、巴赫的世界,他們的文字、他們的歌,我已經讀了十幾年,聽了十幾年。 

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那時候,我愛人率先拿到了加拿大一所大學的錄取通知書和獎學金。而我,在北大社科處的一個英語培訓班學習了半年之後,英文終於達到了國際水平!憑著這一口裹挾著泰興鄉音的“國際英語”,我暫時在華盛頓的一家餐館找到了一份刷盤子的工作……這家叫做“春卷先生”的中餐廳,據說直到今天還生意興隆。 

飛機在美國落地時,兜里揣著的100美元是我全部的家當——出國前,我拍賣了最心愛的格洛弗音樂詞典。一下飛機,我就遇到了一個為當地慈善機構募捐的人。捐吧,舍不得。不捐,又怕給中國人丟臉。假裝慷慨地遞上1美元 —— 我的一頓飯錢—— 五臟六腑其實都跟著手在顫抖。 

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幸運的是,一年之後我獲得了加拿大同一所大學的錄取和獎學金,從華盛頓坐了整整3天長途大巴,終於在加拿大一個草原省份的小鎮與家人團圓。後來我才知道,在同一時期,還有另外一個了不起的人物來到了這個名不見經傳的省份,就是特斯拉的創始人“鋼鐵俠”埃隆-馬斯克... 

留學,是留下來學習的意思。在加拿大這一留,就是10年。當時在北大“混得好”的,很多都出國了。但想不到10年之後,當年“我們中間混得最不好的俞敏洪”,卻創立了新東方,並且很快成為了百萬富翁。 

而我在加拿大研究生畢業之後,做了各種各樣的工作:移民局的翻譯,華語電臺的主持人,必勝客送餅員,UBS卡車司機,私人音樂課老師,還有全職奶爸!90年代初,我回國創立了一家唱片公司。起初,我還擔心盜版猖狂!結果不僅盜版沒有,連正版都少見。唱片公司以失敗落幕,我失意地回到了加拿大。 

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如果不是40歲那年,我接受了俞敏洪的邀請回到新東方,出國留學相比之下,也許會成為我人生的巔峰。我曾寫過一首歌《留學生涯》,記錄了當時已經跌入谷底又無處訴說的心情,歌詞是這樣寫的: 

西方月亮升起來,和家鄉的一樣圓讀了

一天PHD(博士課),卻要去Chinatown(唐人街)洗碗

打黑工,不浪漫;沒有錢,更困難

留學出國,前途渺茫後路已斷

歲月,來去匆匆,忙亂

青春,一誤再誤,短暫

山窮水盡疑無路,出國好像是陽關

兩只皮箱一個夢,雄心壯誌離家園

誰知留學的心酸

...

...

買了一輛舊汽車,照張相片寄回家

告訴朋友,告訴爹媽,這是輛豐田Toyota

Toyota,Nissan,Honda,日本車遍天下

中華民族,難道你就不如人家

地球,日日夜夜旋轉

中國,你分分秒秒追趕

十年一覺出國夢,夢里常回舊家園

老父老母天天盼,心中姑娘夜夜盼

故鄉水最美最甜  

但就像《哈利波特》的作者J.K.羅琳在哈佛大學演講時所說的一樣,失敗使你赤裸,褪去不重要的東西並且卸下對自我的偽裝,使你集中全部精力在唯一重要的工作上。 

經歷了加拿大那幾年的迷茫求索,我在俞敏洪的邀請之下,義無反顧地回國加入了新東方。我知道,中國才是能讓我枝繁葉茂的土壤,只有在中國,我才能找回我自己。 

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十年之後,在我50歲生日那年,新東方上市了。那時候應該算是功成名就。 

生日當天我安排得滿滿當當,用一整天時間見到了一批需要進行留學以及人生規劃咨詢,但之前又沒有機會見到的學生。50歲的生日,是對於在新東方這壯懷激烈的十年,一次致敬與回饋。這期間我給成千上萬個學生、年輕人做了咨詢,偶爾擡頭、回首,會發現身後已是一個又一個里程碑。 

近些年來,我已經很少慶祝自己的生日,我希望自己過的是“無齡感”的生活。

有個即將步入40歲的年輕人曾經問我,如果我要對40歲的自己提一些建議,會說什麽?我告訴他,很簡單,就是記得目標,忘記年齡。忘記年齡是非常重要的,如果40歲當20歲過,生命就多出20年。 

雖然現在,我已經離開了新東方這座成就了我人生的宮殿,但星翰燦爛的蒼穹成了我新的歸宿。身後的宮殿依然是我的出發點,但眼前的璀璨星空已經吸引了我全部的註意力。55歲之際,我與王強一起創立了真格基金。遠行,才剛剛啟航。  

7

61歲的生日,我在平淡無奇的一天中度過了。那天我與兩個創業團隊的年輕人聊天,下午三點鐘一個,晚上九點鐘一個,這樣過生日,也算是一種對生命和未來的慶祝。

下午4點的時候,俞敏洪給我發來一個短信,他是這樣寫的:"小平,我在外地帶著家人孩子祝你生日快樂,萬事如意。我的生命和事業,因為有你這樣的朋友更加精彩,感謝你。" 後面送了我好多微信表情蛋糕,只是沒法切。 給他回複的短信,我編輯了好久。我說,"謝謝敏洪,你從遠方發來的祝賀,令我熱淚盈眶;你是我人生重要的朋友,是我創業的引路人和指導者,在你的帶領和陪伴下我從一個藝術家,一個文藝青年,演變成一個偉大教育企業的核心成員,成為這個商業時代的搏擊風浪者,這個轉折使得我的人生超越了平庸,獲得了不凡。與你在北大結下的友誼和在新東方輝煌的合作,是我人生與事業最大的奇跡"。 

晚飯時我把這段話讀給我兩個兒子聽。小兒子說,你跟俞敏洪不是老朋友嗎?為什麽要這麽……肉麻? 我家里掛了一幅字,是15年前一位來自古城開封的書法家送給我的,上書“唯大丈夫能本色,是真英雄自風流”。 本色、真情是人的重要品質。我告訴兒子們,在人生的一些重要時刻,一定要把自己內心深處的想法和感情展示、表達出來,讓對方知道你的真情實感。

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當我在生日之際回想過去30年,我的內心深處感到無比充實。這種充實感,來自於俞敏洪、王強這樣的老朋友對我的祝福,來自於我從他們那里獲得的友誼與信任。“人生得一知己足矣”,而我卻有幸能獲得很多個。我的人生,因為創業夥伴之間的信任、尊敬以及相互扶持,在四十歲之際獲得新生,逐漸綻放出奪人的光芒。即使走到今天,我也覺得一切都才剛剛開始。

徐小平 王強 真格基金 俞敏洪
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小平 30 理想 破滅 出海 出路 40 留學 夢斷 歸國 求索 新方
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