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星巴克拟5年内地门店数增两倍 业内担忧“咖啡泡沫”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101203/2089408.shtml

 每经记者 张娟娟 发自上海
去年登上世界快消品牌裁员榜首的星巴克,日前在纽约举行的投资者交流会上透露,计划未来五年将中国内地的门店数增至目前的三倍,即超过1500家。与之形成鲜明反差的是,在2008年和2009年里,星巴克在美国本土共关闭了800家分店。
业内人士认为,内地市场俨然成了星巴克应对不景气经济形势的“避难所”,而星巴克的侵略性扩张,或将导致国内咖啡连锁市场泡沫化。
内地市场逆市增长
星巴克目前在中国内地共有406家门店,该公司表示,计划通过扩张使中国成为星巴克在美国本土以外的最大市场,加拿大目前是其全球第二大市场。
星巴克首席执行官舒尔茨此前透露,星巴克正精心筹备在中国内地的扩张方案,今年的开店速度已经明显加快。
上月中旬,一直使用进口咖啡豆的星巴克,与云南省农科院、云南省普洱市政府签署了一份合作谅解备忘录,计划在云南投资并运营其全球首个咖啡种植基地,以 整合完善其在中国市场的产业链。业内人士认为,在国际咖啡豆价格持续走高的背景之下,星巴克此举将大大降低生产成本,为其进军二三线城市做准备。
星巴克近日公布的第四财季业绩强于预期,实现利润2.79亿美元,高于上年同期的1.5亿美元,净收入攀升17%至28.4亿美元;并将全年每股收益目 标从1.36~1.41美元上调至1.41~1.47美元,维持收入增长和净新店开设目标不变,其中最大的增长潜力来自中国内地。
星巴克在美 国本土的发展却是另一番景象。据外媒披露,受经济不景气影响,在2008年和2009年,星巴克一共关闭了800家美国本土分店和100家海外分店,还解 除了和34000家合作商的伙伴关系。2009年,星巴克共削减职位34000个,位居快消品牌裁员榜首。
咖啡连锁市场或泡沫化
开406家门店花了11年,如今5年内新开门店数量超过1000家,星巴克的扩张策略遭到业内质疑。
“5年内超过1500家还是很有挑战也很难实现的,这意味着平均每年需增加219家门店。”中投顾问高级研究员黎雪荣指出,咖啡消费市场的增长尚未达到这一速度,且新增市场还要被其他咖啡连锁企业分割。
近年来,国内咖啡连锁业呈现一哄而上的态势。
不久前,华润雪花大股东华润创业(00291,HK)宣布,计划明年起,旗下的PacificCoffee咖啡连锁店将在内地开设最多1000家门店, 公然挑战咖啡连锁巨头星巴克的霸主地位。星巴克的另一强劲对手——麦当劳旗下的“麦咖啡”,也计划未来在全国范围内开设500家门店。
此外,上个月刚刚在我国台湾地区挂牌上市的咖啡甜点连锁店85度C,如今已在全球开了479家连锁店,目前该公司在大陆的直营店已有158家,大陆市场规模占其总营收的近六成。85度C公司董事长吴政学透露,未来6年内在大陆的店数目标要达1000家。
“中国的咖啡市场正在以每年30%以上的速度扩大,有着巨大的增值空间,潜在的咖啡消费者约为2.5亿人,增长势头可观。”黎雪荣认为。
不过,有业内人士担心,国内咖啡消费市场的增长速度尚跟不上咖啡连锁的迅猛发展,这或将导致国内咖啡连锁市场泡沫化加剧,“按照这样的速度扩张,不用多久,中国的咖啡连锁市场也会像美国、英国、法国、意大利、日本等国家一样出现饱和。”

巴克 年內 地門 店數 數增 增兩 兩倍 業內 擔憂 咖啡 泡沫
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味全紧邻住宅区建厂引污染担忧遭抵制

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101217/2135258.shtml

  每经记者 张娟娟 发自上海
因紧邻住宅区、学校、幼儿园建乳制品厂,与康师傅同为顶新集团旗下子公司的味全公司近日引发了民众对环境污染 的担忧,其位于杭州下沙经济技术开发区的一在建工程遭到当地沿江居民的联合抵制。《每日经济新闻》记者昨日(12月16日)从当地有关部门获悉,下沙经济 技术开发区规划分局 (以下简称规划分局)已就味全新厂的建设问题召开了听证会,最终处理意见或将于下周公布。
另据下沙经济技术开发区行政执法大队有关负责人透露,经查,味全该项目尚未获得建设规划许可证,属未批先建、违规施工,该局已向施工单位下发了整改通知书,目前该项目处于停工状态。
项目紧邻住宅区
据了解,味全乳制品厂项目于今年9月份破土动工,该地块马路对面不到50米便是伊萨卡、多蓝水岸、世贸等居民小区,该地块距离学正幼儿园不足600米,距离学正中学不到300米,距离学正小学不到100米。
最令当地居民担忧的是乳制品厂的污染问题。业主们认为,味全乳业在生产过程中将产生大量气体,可能使空气和水受到污染。为此,业主们多次向开发区相关部门反映情况。
12月6日,规划分局召集建设单位和申请人代表及相关职能部门代表,召开了听证会,探讨味全新厂的建设问题。
争议焦点:用地性质
听证会上,争议焦点主要集中于用地性质。按照《建设部(90)建标字第322号》规定,工业用地有不同分类:一类用地是指对周边居民生活基本无影响的工 业,例如电子科技、工艺品制造、缝纫行业等。二类工业用地是指对周边居民生活有一定影响的工业,例如食品生产加工型企业。
业主代表因此质疑:根据1990年国家有关部委颁布的 《城市用地分类与规划建设用地标准》(以下简称《用地标准》)规定,食品工业属于二类工业项目,而此地块M12-7-23在规划中属一类工业用地,为何一类工业用地批准了二类工业用地的项目?
对于这个问题,规划分局工作人员当天在听证会上解释:“在国家建设部的规定中,我们认为上述的用地产业类别只是举例,如果我们反向推的话,电子科技工业 中也有带污染的企业,是不是就可以界定为一类工业呢?对此,规划部门的解释是,我们要求味全项目的污染排放达到一类企业排放标准。”
然而,规划部门的解释难令业主们信服。
已过环评关
“今天下午我们又专门为这件事情召开了专家评审会,专家就该项目用地性质问题给出了明确答案。”下沙经济技术开发区环保局负责人王罡昨日接受《每日经济 新闻》记者采访时称,2008年,国家有关部委就《用地标准》发布了《征求意见稿》,对工业用地分类进行了修改和解释。《征求意见稿》称:“本标准取消了 对上版标准中列举具体行业分类的做法,原因在于考虑到随着科学技术的进步,部分污染严重的行业可以通过技术改造减少污染甚至实现零排放。”
“也就是说,没有规定食品必须放在一类还是二类,而应该根据实际情况来区分。”王罡说。
至于业主们最担忧的污染问题,规划分局在听证会上表示,根据浙江大学编制的该项目环评文件,该项目今年3月份已经通过环评审批,并指出项目实施后,将采取环保措施,确保噪声、废水、废弃物等污染因子均能做到达标排放。
“从环评分析上看,这个项目是可行的,不存在违法行为。”王罡说。
未批先建被叫停
然而,《每日经济新闻》记者随后从该规划分局获悉,经查,该项目竟然至今尚未取得规划部门合法的建设规划许可证,属于未批先建、违规施工。“我们已向行 政执法大队发出 《规划联系单》,具体由他们执行。”该局负责人表示。“我们已向杭州味全有限公司发出书面《责令立即(限期)改正违法行为通知书》,目前,该项目处于停工 状态。”行政执法大队相关负责人昨日在接受记者采访时称,已分别对该项目的建设方和施工方立案调查,若查证属实的话会进行查处。
该负责人介 绍,根据《中华人民共和国城乡规划法》第64条规定,未取得建设工程规划许可证或者未按照建设工程规划许可证的规定进行建设的,由县级以上地方人民政府城 乡规划主管部门责令停止建设;尚可采取改正措施消除对规划实施的影响的,限期改正,处建设工程造价百分之五以上百分之十以下的罚款;无法采取改正措施消除 影响的,限期拆除,不能拆除的,没收实物或者违法收入,可以并处建设工程造价百分之十以下的罚款。
“除此之外,我们还会根据规划部门出具的意见,对该项目相关单位进行查处。”该负责人表示。
上述规划分局负责人告诉记者,听证会的最终处理意见可能于下周出炉。“各单位都在非常慎重地处理这件事,我们会充分听取各方面的意见。”
《每日经济新闻》记者昨日多次致电杭州味全食品大陆事业群总经理陈亮邦,但其手机始终处于无人接听状态。随后记者与杭州味全公关部负责人取得联系,却被告知昨天一天都在开会,不方便接受采访。

味全 緊鄰 住宅區 住宅 建廠 引汙 汙染 擔憂 抵制
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天使機構化引擔憂:批量製造創業者不現實

http://capital.cyzone.cn/article/227209/

今年以來,天使基金異常活躍。不過,在層出不窮的「天使」裡,機構的力量比個人強大。而實際上,在美國,「天使」通常是個人,而非機構。中國天使機構化的趨勢有愈演愈烈之勢。

機構參戰天使存爭議

天使投資人講究快速反應,需要俯下身段去聞週遭氣味,相對來說,機構反應沒有這麼靈敏。

在「2012首屆中國天使投資人大會」上,《中國經營報》記者碰到從各行各業轉戰而來的天使投資人,這些人中間有不少是機構的代表。

印象深刻的是此前在二級市場呼風喚雨的某私募基金,它的代表也出現在貴賓室裡。這位代表告訴記者:「我們是來學習的,也準備做一隻天使基金。」與她類似,據記者交流觀察發現,天使中有一半是機構代表。

機構化的天使中,中國有兩大機構不得不提,一是聯想控股旗下的聯想之星,這是由柳傳志親自主導的一個天使投資基金,規模達4億元。另一個是李開復領導的創新工場。

到目前為止,這兩大機構化運營的天使投資並沒有突出的表現。熟悉內情的人說,他們都還在不斷摸索中,試圖探索一條批量生產創業者甚至企業家的平台。

在知金教育董事長、天使投資人謝冰看來,天使投資機構化運營是個悖論。天使投資人講究快速反應,需要俯下身段去聞週遭氣味,相對來說,機構反應沒有這麼靈敏。但是從管理角度來說,機構化之後相對更規範一些。

華興資本創始人包凡則認為:「天使投資的決策是不理性的,需要找到一個平衡。但是,不會被天使化的機構所壟斷。」包凡自己於兩年前成立了險峰華興天使基金。

與包凡一樣,楊鐳同時也是兩個機構的創始人,一個是PE基金華山資本和泰山天使基金。楊鐳出手比較早,已有投資成功的案例。

不過,有不願意透露姓名的VC合夥人告訴記者:「這其實就是換了個旗號的VC。」國內較早張羅天使投資人活動的好投網總經理戶才和也認為,天使有被濫用的嫌疑,存在「大躍進」現象。

機構化有後遺症

「不要把投資人神化,他就像幫你帶孩子的保姆,一半是天使投資人一半是創業者。」孫淘然說,個人天使投資是一種生活方式,機構化天使投資則是一份工作。

機構化投資有其優勢,比如決策的理性增強,通過一層層的把關,可以提高成功率。但是,機構來做天使也會遇到一些問題。

首先,天使要扮演創業者的角色,承擔相關義務,不僅提供錢而且還要提供資源,並且要有足夠的時間與創業者泡在一起。對於機構來說,做得不如個人,因為要受到時間、精力和業績等限制。

「天使很重要的一點就是靠感覺,而找一些沒有創業經驗的人來當投資經理,他的感覺怎麼能準確地傳遞到決策者那裡呢?」戶才和認為,機構化的天使基金像是一個小型的VC。

在拉卡拉董事長、天使投資人孫淘然看來,很多所謂機構天使投資行為只能叫天使型的投資,專業的團隊也就變成專業的投資者。而真正的天使往往是利用業餘時間,個人對接初創的企業。

其次,機構化有業績壓力,使資金沒有足夠的耐心,可能會為了退出對被投企業拔苗助長。

做天使的心態應該是玩的心態,這是多數天使投資人的心理,並不是衝著錢去的,而是樂趣。孫淘然說:「天使是幫助別人把事做起來。如果去關注投資回報,往往投資會失敗。」

機構化的天使會碰到不斷優化的早期的VC勁敵。面對更加激烈的競爭環境,一些VC的決策程序越來越像天使。一些VC給合夥人一年一次決策的機會,只要合夥人認可這個項目便可投資,也就是說,這樣的投資帶上了合夥人的烙印,這讓一些機構化的天使基金面臨更嚴峻的環境。

孫淘然提出,可以從這樣的視角來分析這個問題,把最牛的項目和最牛的投資公司列在一起,會發現對不上號。這是因為創業投資這事就是「有心插花花不開」。在他看來,孵化器模式成功可能性不大,「溫室里長不出參天大樹」,不過可以借助這個平台,創業者主動到外面去接受風雨。

天使投資的主角應該是個人。「不要把投資人神化,他就像幫你帶孩子的保姆,一半是天使投資人一半是創業者。」孫淘然說。而對於天使機構,要求它做到 這點卻很難,他們身份比較尷尬。個人天使投資是一種生活方式,機構化天使投資則是一份工作。或許這就是造成天使投資機構化運營悖論的原因。

記者觀察

天使機構化不如成立俱樂部

天使投資機構化運作,是目前中國天使投資行當最大的泡沫。這個泡泡很明顯,卻沒有人願意戳破它。

一些打著天使旗號的基金,用一套風險投資(VC)的流程和標準在篩選項目。如果說只是把投資額度更小、階段更早一點兒的VC改弦更張、美其名曰「天使」,那麼天使還會是天使嗎?

雖然美國也存在天使投資機構化的案例,但是它有堅實的基礎,比如成立了多個天使俱樂部之後,在有眾多個人天使投資人之後才出現。而當下的中國天使機構滿天飛,這是極不正常的。

對於天使項目,機構的作用往往沒有個人更有效果。比如,溝通成本增大,多層傳遞;決策反應慢。但是為什麼還是有人願意退而求其次,要機構化運作天使投資呢?

最大的動力源自投機。對於天使機構的管理者來說,他們用一套當下熱度最高的關鍵詞作為標籤,在融資時講故事更容易講。天使機構背後的投資人也為了獲取那可能存在的高利潤,而非真熱心天使投資。

天使機構化的衝動有可能會破壞剛剛起來的天使投資氛圍,同時也會攪亂整個股權投資產業。第一,機構理性摧毀個人感性,減少個體天使人的行為,阻礙創 新。第二,機構天使幹一些VC的活兒,誤導投資人,最終導致投資人對於貼天使和VC標籤的無實質差別的基金有不同預期,造成VC募集更難。第三,對於創業 者而言,機構的投資經理和天使投資個人在創業經驗上是不可同日而語的,拿到機構天使的錢會減少一個創業合夥人,招來了一個婆婆。

也有天使投資人說,我一人投了很多項目,一個人根本管不過來了,所以才機構化。如果是這種情況,拿自己的錢請一些人過來幫忙打理項目,這類天使機構並沒有失去天使投資人的本真。

天使投資最本質的特點是投資人用自己的經驗去幫助創業者,錢往往並不是第一位的。而這恰恰是機構化運營之後欠缺的。

在個人天使不發達的情況下,如果天使投資市場被一群沒有創業經驗的投資經理主導,那麼中國天使市場會被帶向何處?創業者迎來的是天使還是魔鬼?

天使機構運作,最大的好處在於能集中力量辦大事、共享智慧和分散風險。這是機構天使存在的價值所在。殊不知,實現這三個願望對於天使投資人來說,還 有更好的選擇方式,比如組成以物理距離遠近來分的天使投資人俱樂部,通過鬆散式的合作方式也能達到上述效果,也少了機構化的弊病。

天使機構化應慎推,天使投資不是生意,要讓天使散落人間,應該鼓勵優秀的個人當天使,而不是把它當做買賣來做。


天使 機構 化引 擔憂 批量 製造 創業者 創業 現實
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卡拉曼:我現在比任何時候都擔憂

http://blog.sina.com.cn/s/blog_492f5cb401017yx0.html
塞思·卡拉曼近來一直擔憂他為自己的客戶賺取的美元將失去購買力。政府繼續通過印鈔票來解決經濟問題的可能性,已經使得他比職業生涯以往任何時候更加擔心。「世界上總是沒有足夠的美元來解決問題,除非我們將它們大大貶值。」他說。


   卡拉曼在投資行業中享有傑出的輝煌業績。作為波士頓Baupost集團的創始人,他在過去28年的時間裡(截止到2010年)有著年均20%的紀錄性回報率。最引人注目的是,在這些歲月裡,僅有一年他賠了錢。

 

   在本月美國CFA年會上,卡拉曼作了一個多小時的講話和問答。下面將對卡拉曼本次講話做全面的解讀,包括Baupost的組織形式、市場估值水平、投資行業狀況以及他如何保護自己的客戶對抗美元價值的潛在下跌。

 

   Twinkie黃金鬆糕

 

   「Twinkie鬆糕是用人工的手段讓很多孩子得到小小快樂的食物。」卡拉曼說。

 

   這個比喻是為了說明過去一年美國的環境,他說,幾乎所有的市場條件都是由政府決定,比如保持零利率並維持不變、購買抵押證券、注入長期全面的貸款項目。「我們不知道自己被操縱的全貌,」他說,「政府想讓人們購買股票,進行投資,以使得市場繼續走高,通過財富效應使人們感覺良好,並恢復樂觀心態使美國經濟可能復甦。」他仍然擔心,當這些人為因素撤出後,「當我們意識到這是一個Twinkie鬆糕,」經濟和市場會出現什麼狀況。

 

   在「龐大」的歐洲救市計劃中,政府的參與程度仍然很高,但他認為作用不大,只是「將罐頭從路上踢走」。「這是另外一個通過人為操縱讓大眾去買單的例子。」

 

   「這幾乎就像是政府在給人不好的建議。『我們要保持零利率,所以請購買股票或垃圾債券,它們的收益率會有至少5%或者6%。』實際上,這是迫使單純的投資者考慮投資完全高估的證券。」他說。成熟的投資者也面臨同樣的誘惑,主要是因為他們面臨一個短期業績的評比。

 

   遊戲中的新元素

   

   政府的介入讓卡拉曼感到空前擔憂。他說,一直一來他都認為他可以通過一個聰明的方法,一個良好的程序步驟,以及他的智慧找到好的便宜股。然而,現在他說,新的問題會影響他的觀點:美元還有價值嗎

 

   他的客戶是美國的投資者,他的業績是以美元衡量,他在投資中對衝自己的美元倉位。雖然他承認,這場危機和其他危機可能沒有什麼不同,我們可能會成功地從危機中恢復,但他擔心應對每個問題的解決辦法會把問題進一步推向深處。

 

   政治家們發現,創造通脹相對於解決麻煩的問題更容易。卡拉曼說,大多數美國人明白,天下沒有免費的午餐,而且美國不能無限期推遲解決財政赤字問題,他不能確定當前的危機是否能迫使美國採取正確的行動方式。

 

   「我們沒有從這場危機中獲得價值,」他說,對比大蕭條時期,危機有力地改變了整個一到兩代人的價值觀。大蕭條後的幾十年裡,美國人明白了儲蓄的重要,不再透支。雖然大蕭條本身是可怕的,卡拉曼說:「讓人們擁有了一個蕭條的心態是一件偉大的事。」

 

   相反,現在美國擁有的是一個「非常糟糕的幾個星期」的心態,他說,這不能幫助我們避免未來的泡沫。


   政府在有意低估通脹率

 

   卡拉曼警告說,美國主權債務可能面臨潛在的危機。由於對美元匯率的擔憂,卡拉曼關注的關鍵問題是Baupost如何應對可能出現的通脹和弱勢美元。

 

   他要保護自己的投資組合免受「隱藏風險」的侵害。這裡的「隱藏風險」是指可能發生的災難性事件,如高通貨膨脹率。他並不用TIPS(通貨膨脹保值債券)來達到此目的,因為他認為政府低估了通貨膨脹率,政府的確有這樣做的動機。


   卡拉曼說,在政府報告的數據發佈前,債券市場可能會對通貨膨脹的風險作出反應。他買入了對債券的看跌期權。如果利率增長到5%甚至7%,他不會盈利。但如果利率增長到高達20%或30%,那麼他將可以獲得50—100倍的投資收益。他說,在短期內出現這種情況的可能性不太大,可能會在5年後。

 

   他將這種以一個合理的成本價獲得的保護比喻為購買房屋保險。應對隱藏風險的保障,是「非常藝術的,而不是科學的,」他建議投資者針對是否以美元為儲備貨幣的問題,最好考慮一些應對方案。黃金不一定就是答案,他說,因為它可以繼續「發狂上漲」,也可以從目前的最高紀錄掉下來。不過他表示,黃金應在投資組合有一個角色,因為「它作為價值儲存的方式有著悠久的歷史」。

 

   擁有黃金的目的不是為了賺錢,他說。「如果世界變得非常糟糕,我們希望為客戶保有儘量多的購買力,最好可以抵消市場下降對其資產價值的影響。」他說他的目標是避免資產「下降30%並且癱瘓」。

 

   顯然,他對資產下降的保護策略比他提及的要多很多,但他不想透露,因為擔心聽眾會「單純地為這些對沖工具支付過高的價格」。他強調,他並沒有從根本上認為會發生「隱藏風險」的事,但他建議大眾尋求廉價的對沖手段。

 

   卡拉曼嘲笑優秀藝術品和收藏品不斷高攀的價格。他說,任何不產生現金流的投資,是基於它可以被出售給一個更大的傻瓜的信念。因此,他說,購買物品的投資是投機而不是投資。在一般商品中,只有黃金和土地是卡拉曼認為有價值的投資。土地難以評估,因為它只是在未來某一時刻可能產生現金流。

 

   批評指數基金和長期持股

 

   卡拉曼過去一直批評指數基金,在會議上他重申了這點看法。他認為這些基金本身出自一個「可怕的想法,」因為當股票被涵蓋在指數中時,它們的交易量和價格就會增長,買家(包括指數基金的買家)為它們支付的價格會過高。他更喜歡在一隻股票因為被剔出指數,交易量下跌時買入股票,那時它們具備價值股票的典型特徵。

 

   普通投資者由於沒有足夠的時間分析投資機會,從而沒有太多好的投資目標。關於「長期持股」的說教給投資者帶來了巨大的傷害,因為「你必須確保你是有著長遠目標的」、「個人投資者可能沒有足夠長的時間持股,或者可能被迫在市場不景氣時,由於流動資金的需求在錯誤的時間出售股票。」

 

   「進入點」是相當重要的,他說,這也就解釋了為什麼人們會有10-12年的零收益,就是因為他們在10年前美國股市的高估值時期買入了股票。考慮到最近美國市場的運行狀況,他擔心美國投資者在未來10年會有類似的低回報。「節約交易費用和管理費用並不意味著它會產生好的結果。」他說。

 

   有些時候,其他類別資產的吸引力會大大增強。一年前,在風險調整的基礎上,債券相比股票更具吸引力。您可能已經在股票投資上取得了更好的回報,但這並不意味著債券的吸引力不足。

 

   長期業績,重點投資

 

   堅持長期重點投資是必要的,卡拉曼認為大多數基金經理損失慘痛是因為他們追求短期業績,追求在不斷的評比中自己的短期表現。在2009年初,他在住宅抵押貸款上的倉位從零上升到近50%,他能做到這些主要是因為他堅持長期的投資理念,和他公司的非傳統組織結構。

 

   大多數公司有著各個行業的研究員,如藥品、石油和天然氣、金融等。相反,Baupost公司是有著不同投資主題的團隊,例如,有以不良債務為重點的團隊,也有針對破產後的證券分拆的團隊。這使他們避免浪費時間,去跟蹤他們不大可能投資的公司,以及這些公司的每個季度盈利狀況。他們可以更靈活,可以將重點放在發現哪裡正在去槓桿、哪裡有因為錯誤引導而致使的出售或贖回。

 

   這使得卡拉曼在2008年第四季度和2009年第一季度很容易地做出了買入的決定。如果你怕以60元購買的債券可能會跌到50元,甚至40元,那麼繼續購買你會有些緊張。「但如果你知道它的極端最低價值是80元,那麼你很可能會買得更多,」他說。他一般預期自己持有每項投資「很長一段時間,並可能是永遠,否則,它就是投機而不是投資。」

 

   「如果你忽視這一點,不能堅持全部持有期,那麼你就會擔心它應該在什麼價位交易,你的客戶怎麼看,你的團隊怎麼看,最終你又怎麼看。」他說,「不過,如果你有堅定的信念,而且你的分析並不是基於過度樂觀或輕浮的看法,不是基於關於經濟理解的一個閃念,那麼你不會承受任何壓力,在市場下行時你也不會感覺恐慌。」

 

   只有當他將投資暴露於各種假想情形下,包括經濟、利率及其他種類的風險下,並且所有的投資理念通過了這些壓力測試,卡拉曼就會很自信這些投資都有著必要的安全邊際。

 

   勇氣與傲慢

 

   縝密的分析可以為投資帶來勇氣,但卡拉曼小心地區分了勇氣和傲慢之間的差別。

 

   當投資者聲稱,他們相信自己比市場知道的更多時,或者當他們在市場上每個人都賣出的時候選擇購買,那就是自大。投資者必須要有謙遜的態度,卡拉曼說,「我們知道我們可能是錯的,知道我們面臨很多聰明的競爭者,知道事情可能會改變,雖然接受這個事實的確有些難。」

 

   這種謙虛的思維方式提醒他不要走極端,並為身處逆境的時候做準備,如果沒有足夠好的機會不要做滿倉投資。

 

   「由於對未來的擔心和悲觀,我們會存在偏見,所以我們要時刻防範這些偏見帶來的風險,」他說。「投資者需要選擇自己的苦口良藥。是選擇在時機好的時候賺更多的錢但常常面臨十分糟糕的年景,或者選擇對價格下跌進行保護但不能在形勢變好時分得一杯羹?我們已經選擇了後者作為自己的良藥,我們寧願在市場出現巨大的牛市時落後於市場。」他說。

 

   「作為一個有著高度紀律性的買方和賣方,在任何時間都會保持保守,這可以使得你有著正確的思維模式,」他說,「它使你長期不敗。」

 

   滿倉投資的壓力使許多基金經理在金融危機中遭到毀滅性打擊。「在某種意義上說,當市場氛圍相當沸騰時,你持有的是最不被反感的證券而不是真正有價值的證券,」他說。「無法持有現金意味著,當塞子被拉出浴缸後,市場將面臨一個很長的下行道路。」

 

   卡拉曼說,即使在最悽慘的時候也存在有吸引力的投資。2008年,面臨著經濟不景氣的前景,有一個地方可以為投資提供避風港,就是專屬汽車金融公司的債券,其中一些價格賣到了40美分。當時,卡拉曼認為福特汽車信貸在三大汽車公司中是最好的。如果他們的貸款損失增長了8倍(即整個貸款組合價值的40%將消失),這些債券仍然值60美分,如果損失低於4倍的增長,它們的價值將更高一些。這種想法被稱為「絕境證明」,即尋找有限下降的低點。另一些人從次貸危機和房地產的價格跌幅推斷汽車貸款的損失,他們預期汽車貸款的價格將有著和前者一樣的跌幅,但這壓低了這些債券的價格。卡拉曼的分析表明,在汽車行業沒有像房地產一樣過剩產能,汽車貸款的信用等級也沒有像房地產一樣惡化。

 

   優質的客戶

 

   擁有優質的客戶是投資成功的關鍵因素之一,卡拉曼說。他的客戶大部分是高級知識分子家庭和一些成熟的機構。2008年期間,成熟的機構也面臨資金問題,但它們能理解這場危機的內在動力,以及危機給價值取向的投資者帶來的機遇。市場上大多數個人投資者此時則離開,走向深淵。

 

   「大部分時間,他們都是繼續增資,而不是贖回,」他說,這使他在2008年成為一個活躍的買主,當時其他的基金經理被迫出售他們最好的投資。

 

   他確定優質理想的客戶需要有兩個特點。首先,客戶對公司業績的看法與他相同。不然,如果他認為自己取得了出色的成績,但他的客戶都不滿意,這將是一個「可怕的不匹配」,他說。第二,當他告訴客戶他們面臨前所未有的機會時,他希望客戶至少會考慮增加資本,而不是贖回。

 

   「我唯一的目標是精益求精,我不在乎我們管理是5億,20億還是250億美元的資產。如果我們能在晚上安然入睡,在一個漫長的職業生涯結束後退休,感覺就像我們為自己的客戶做了正確的事情,這樣我會感覺良好,即使我只拿了成果中很小的一部分。」佣金收入不是他工作的全部,卡拉曼說,「這是客戶委託我們管理財富所賦予的神聖信任。」(資料來源:《證券市場週刊》文/王存迎)


卡拉曼 卡拉 現在 任何 時候 擔憂
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傳肯德基原料為"速成雞"引擔憂 專家稱45天出欄屬正常

http://www.yicai.com/news/2012/11/2276508.html
中國之聲《新聞縱橫》報導,雞肉、洋快餐、飼料、速生,這幾個關鍵詞讓最近的一條消息備受關注。有報導稱,給肯德基、麥當勞等知名快餐品牌供貨的山西粟海集團在飼料中添加藥物喂養肉雞,45天讓肉雞速成供貨。肉雞飼養到底有沒有問題?速成雞,是不是安全?有關企業又如何回應質疑?

山西粟海集團的官方網站上,雛雞、養雞場、雞肉產品的照片滾動不停,這是一家以生產肉雞類產品為主的企業。最近兩天在互聯網上點擊率暴增的一條消息正是關於粟海集團的肉雞,其中有這樣的表述:"肉雞用飼料和藥喂養,45天出欄,飼料能毒死蒼蠅"。

粟海集團:現在這個事,大家反正也在進行討論吧,就是肯定會有一個明確的答覆的。

記者:現在等於還在對問題調查瞭解的過程中,是這意思麼?

粟海集團:對對對。

粟海集團總裁辦公室工作人員指引記者去看公司網站的官方聲明,而她也一再強調,公司的肉雞飼養標準和國家標準是一致的。

粟海集團總裁辦公室工作人員:因為我們公司所有養殖什麼的都是按照國家規定的一些標準來做的,而且我們網站上也發表過關於養殖方面專業的東西,我們都是按照規定和標準來做的。

企業發佈的聲明顯然針對有關報導,六條說明文字都很簡短,其中有"我公司使用的是中國肉雞行業普遍使用的白羽雞,45天屬於正常生長"、"畜牧主管部門有監督和抽查,今年抽檢結果均合格"。

同樣是在23號晚上,肯德基和麥當勞兩家快餐企業選擇同樣的方式--微博發佈有關聲明。麥當勞官方微博說"報導中說到的供應商不是我們現有雞肉供應商。"而肯德基則解釋說"山西粟海集團在肯德基雞肉原料供應體系中屬於較小的區域性供應商,僅佔雞肉採購量的1%左右。過往食品安全記錄正常。"但是肯德基方面也講到,會進行調查、加強檢驗,會根據調查情況作相應處理。

速成肉雞,並不是第一次被討論。去年6月,中國畜牧業協會曾經發佈官方聲明,回應"肉雞為何生長那麼快?是不是在飼養過程中使用了生長激素?"的質疑,官方公佈了在北京、上海、廣州三地的檢測結果:雞肉中各項激素均未檢出。關於速成肉雞的新聞再次曝出,中國疾病預防控制中心營養與食品安全所研究員何麗說,白羽雞的清白亟需得到認識。

何麗:研究肉雞的人,經過培育和配選,挑選了這種白羽雞,這個白羽雞,在前45天,它的飼料利用率是很大,是最大的。超過45天以後就長得比較慢,前45天長得特別快,飼料的利用率,轉化成肉的比例就很高,它可能45天就能長到1.8到2公斤左右,基本上就可以出欄了。

何麗說,前不久她剛剛做過有關檢測和調查,她一再強調不是為供貨商做廣告,但她表示希望更多人相信,合格雞肉中不含超量激素的說法。

何麗:我也在市場上做了很多種肉雞,當然山西這些我沒做過調查,但是我做過別的省,也是給麥當勞和肯德基供應肉雞的飼養場出產的肉雞的激素測定。我的結果是,包括和市面上很多帶包裝的別的雞,包括一些走地雞、三黃雞還有一些老母雞,它的雞肉的蛋白質氨基酸的比例,還有脂肪和脂肪酸的比例大體是沒有什麼區別的。而且我們檢測了五十種內源性激素,都沒有超標,絕大部分都是沒有檢出的。

按照專家的說法,這速成雞屬於正常,大家不必擔心。但回過頭來我們要問的是,為什麼這麼一個沒有提供太多證據的網帖,會引發網絡的關注,甚至引發了一些恐慌?缺乏這方面的知識只能說是一個因素,更重要的是連續曝出的食品安全問題,已經讓公眾草木皆兵。要讓公眾不再風聲鶴唳,唯一的辦法就是加強監管,嚴格執法,切實保障食品安全。


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Smithfield CEO稱雙匯收購案對美國是絕佳機會 美官方繼續表示擔憂

http://wallstreetcn.com/node/49628

美國當地時間週三,美國國會議員召集Smithfield Foods的CEO Larry Pope召開聽證會,討論雙匯收購Smithfield收購案可能對美國食品供應和農業生產帶來的影響。

雖然沒有任何跡象表明官方會阻止這項收購案,但聽證會還是表達了對收購案的擔憂。

Pope在聽證會上稱,交易完成之後,Smithfield將繼續致力於生產安全而充足的食品,他認為雙匯收購Smithfield之後,可以創造更多就業,增加美國豬肉出口量。

這對美國是一個絕佳機會:製造各種農業產品並運往全世界。這對美國豬肉生廠商的壯大也是一個機遇。

Pope還說,收購案不會負面影響美國在當地和世界各地的豬肉類生意,只會讓美國做得更大。

然而,參與聽證會的國會議員似乎並沒有被說服。參議院農業委員會主席Debbie Stabenow稱她擔憂收購案將有價值的豬肉生產技術出口給中國後,會影響美國豬肉業的長期競爭力。

Stabenow在聽證會上對Pope說:

該收購案是沒有先例的。我們有責任替消費者、生產商和工人研究清楚該收購案,並確保正確評估其長期影響……我們認為讓外國[公司]擁有我們的食品加工行業,不符合美國利益。

下面看下華爾街見聞就雙匯收購Smithfield收購案的提供的背景信息:

5月30日,各大媒體報導稱,雙匯同意以47億美元收購美國肉類生產商Smithfield Food,並承擔該公司31億美元的債務。據Dealogic,如果交易達成,這將是歷史上最大一筆中國公司對美國公司的收購案。

雙匯的收購價格相當於收購消息宣佈前一天,也就是週二Smithfield收盤價溢價31%,此外,雙匯還將承擔24億美元的Smithfield債務。

據路透報導,在這起收購案中巴克萊是Smithfield方面的財務顧問,而雙匯方面的財務顧問是摩根士丹利。雙匯將通過現金、展期現有的Smithfield債務以及摩根士丹利及銀團提供債務融資工具支付收購款項,雙方董事會均已同意併購案。

根據協議,如果Smithfield找到其他買家,那麼Smithfield將向雙匯支付1.75億美元分手費。弱由於特定條件收購案失敗,雙匯將反過來向Smithfield支付2.75億美元分手費。

在與分析師的電話會議上,Smithfield的CEO Pope表示與雙匯之間的談判自2009年就已開始。但期間泰國卜蜂食品也曾考慮對其進行收購報價。

該收購案還面臨美國政府的審批,已有議員表達了對此的關切。

Smithfield CEO 雙匯 收購案 收購 美國 絕佳 機會 官方 繼續 表示 擔憂
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光大證券再擺「烏龍」 超低價賣出1000萬10年期國債 引發風險控制擔憂

http://wallstreetcn.com/node/53440

更新:

19日晚間19:30:

新華社記者從光大證券瞭解到最新情況,經與交易對手方協商,同意對當日光大證券誤操作的債券不進行交割,光大證券沒有損失。


更新:

19日中午12:45:
光大證券在官網證實,公司在銀行間本幣交易系統報價時,誤將12附息國債15債券賣價收益率報為4.20%,債券面額為1000萬元,後被交易對手點擊成交。目前,光大證券正在與對手方溝通並協商處理。

更新:

中午11:30左右有消息稱,光大證券證券事務代表表示,目前尚未得到任何關於此事消息,對固定收益部是否發生烏龍事情尚不知情。


原文:

光大證券「烏龍」再次出現,這一次輪到了該公司的固定收益部門。

繼光大證券策略投資部上週五ETF套利出烏龍事件後,今日光大證券的固定收益部交易又出烏龍,導致其超低價賣出10年期國債。

據新浪財經引述交易員透露,光大證券今日上午在銀行間市場以4.20%的收益率賣出了1000萬元的12附息國債15。交易員估計,光大證券交易員可能想4.02%買入12附息國債15,但將收益率誤打成4.20%,並誤將「買進」點成了「賣出」。

12附息國債15為2012年記賬式附息(十五期)國債,期限為10年,於2012年8月23日發行,發行額為300億元,發行價為100元,票面利率3.39%。

 

儘管在交易員們看來,光大證券週一在10年期國債上的烏龍交易在銀行間市場並不罕見,但在「816」事件的大背景下,還是引發了市場對於光大證券整體風控的進一步擔憂。
   一方面,上週五光大證券烏龍事件仍然在發酵之中。8月19日晚間光大證券公告稱,其收到中國金融期貨交易所《關於對光大證券股份有限公司採取限制開倉監 管措施的決定》,自19日起,對公司自營業務股指期貨交易採取限制開倉措施。該公司當天上午還發佈公告稱,為平穩處置8月16日因策略投資部門套利交易系 統事故而購入的股票以及為對衝風險而購入的股指期貨合約,該公司決定在制定並公告處置方案前,不會減持上述已持有的股票。對於已購入的股指期貨空頭合約, 自即日起由公司自主決定在市場平倉。
  另一方面,在市場的聚焦之下,光大證券在投行業務上的「劣跡」也不斷被提起。今年6月,因為在其保薦的天 豐節IPO項目上涉嫌未勤勉盡責、導致出具的相關文件存在虛假記載等違法違規行為,光大證券已經被證監會立案調查,相關業務也處於停滯狀態。證監會網站關 於保薦機構及保薦代表人的信用監管記錄顯示,自2004年保薦制實施以來,光大證券合計被採取監管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監管談話、3個月不 受理項目等監管措施。
  在業內人士看來,光大證券在徐浩明擔任總裁後,光大證券董事長一職曾三易其主,在王明權去職後,唐雙寧曾短暫接任,如今 則交由袁長清接棒。在光大證券目前各個部門相繼出現風險事件的背後,所暴露出的,是管理層頻繁變動帶來的管理失控的風險。實際上,過去數年,光大證券與行 業龍頭中信證券的差距正在不斷被拉大,在業務上也少有創新突破。

光大 證券 再擺 烏龍 超低價 超低 賣出 1000 10 年期 國債 引發 風險 控制 擔憂
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貝萊德:低波動率比股市泡沫更令人擔憂

http://wallstreetcn.com/node/65063

對今年的美國股市來講,兩件事情特別值得注意:股市屢創新高以及市場波動異常地平滑。最近投資者擔憂股市泡沫,但在貝萊德的首席投資策略師Russ Koesterich看來,更大的威脅(至少是短期而言)是後者:低波動率。

從年初至今,市場波動率(以VIX來計算)在14附近,歷史的平均水平在19左右,最近這個數值下滑到了12。

波動性的降低確實有一些合理的原因。過去市場波動性主要由一系列因素驅動,包括過去的波動性、市場勢頭、信貸市場環境。大部分因素都表明股市波動性應該比正常水平略低:

1,今年的市場勢頭一場強勁。該指數年初迄今累計上漲27%。

2,股市的低波動性通常與寬鬆的信貸市場環境有關。隨著利差的收緊,信貸市場環境更加寬鬆,波動性會明顯下滑。最近20年高收益債券的利差和VIX之間的關聯度達到近80%。正如下圖所示,高收益債券利差每收緊100個基點,VIX就會下滑2.5個基點。

如今的問題是,就算將市場的強勁勢頭與良性的信貸環境計入其中,波動性也沒理由這麼低。此外,有其他一些非良性因素可能被投資者所忽略。

最重要的一點可能是美國政府。從歷史上看,當政治和政策不確定程度提高,波動性將會更高。當前的低波動性似乎暗示,美國政府將會在明年1月的預算鬥爭中再度上演最後一分鐘達成協議的戲碼。儘管這可能是正確的推斷,但投資者或許並未充分重視另一項導致政策不確定性提高的因素:平價醫療法案(ACA)的影響。之前奧巴馬醫保網站上線出現故障,與之相關的問題會增加令政策不確定性提高以及潛在消費者信心受損的風險。

低波動性有可能持續到投資者高漲的投資興趣受到某件事的打擊,這種情況何時發生現在還不清楚,但對投資者來說需要認真考慮。

Koesterich認為,儘管股市還將在未來一年內再創新高,但是鑑於波動率如此低,這可能是最後的高點。


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美國最擔憂的2014年四大金融風險

來源: http://wallstreetcn.com/node/69187

在危機以後,按照國會要求負責維持金融穩定,監控金融風險的美國財政部成立了金融研究辦公室,每年該辦公室都會發布一份風險報告,而今天其就列舉並解讀了四大風險。以下是報告內容的摘要: ...凸顯的潛在威脅如下: 回購市場出現擠兌和資產急售的風險 過度累積信貸風險和承銷標準的下降 在利率突然意外上漲的情況下,久期風險的敞口 當市場波動較低時,過量承擔風險可能遭受的沖擊 交易流動性受損的風險 來自或流向新興市場的溢出效應 自動化交易系統,包括高頻交易的操作性風險 與美國財政前景不確定性相關的未解決的風險 在孤立的情況下,這些風險並不一定會導致系統性的弱點。但混在一起,它們可以令金融系統在不利沖擊時變得更脆弱。   關於信貸風險: 在非金融企業中,從2012年起杠桿率已經大幅上升,有理由擔心,一旦利率開始上升,企業資產負債表可能會惡化。 在危機以後,非金融企業保守地管理它們的資產負債表來降低債務和建立流動性...然而,從2010年開始,投資級和高收益級的企業資產負債表杠桿已經一直在上升(如下圖所示)。...最近,較弱的企業也已經開始跟風(增加杠桿)。企業的現金緩沖已經開始逐漸減少,扭轉了之前囤積流動性的趨勢。 通過某些措施,承銷標準也繼續下降。低信用評級的企業已經是新債務的最大發行者,而最近的交易也越來越激進。現在已經出現大量用新增債務支付利息或股息的PIK債券...另一個承銷標準降低的跡象是股息再融資貸款的出現... 相對寬松的金融環境通常伴隨或導致風險溢價的收窄和資產價格的走高。...雖然基本面惡化,企業的借貸成本和投資者承擔每單位資產負債表風險願意支付的利差都處於歷史低位,這意味著,信貸風險的價格走低,而面對不利沖擊,風險價格也會出現幅度更巨大的調整。 (杠桿率同比上升的企業比例變化) (流入共同基金的累積資金量:深色代表債券,淺色代表股票)   關於久期和利率風險: 投資的資產組合現在面對越來越大的久期風險——也就是在利率意外上漲的情況下,因為對長期限固定收益債券的敞口,投資者將承受極大的損失。鑒於長期的低收益率、低波動環境和投資者尋求收益的行為,久期風險處於近期的歷史高位。雖然今年5-6月收益率大漲,但配置於固定收益產品的資產組合仍然高於近期的歷史趨勢。因此,任何利率變化造成的損失都會比過去的要大得多。 長期利率的意外上漲可能是一些市場參與者無法承受的。為了評估這種脆弱性的程度,我們通過假設整條收益率曲線在當前的水平同時平衡上移100個基點,模擬了一次不利的利率沖擊來估計債券基金的損失。...如下圖所示,損失可能高達接近2000億美元(或美國GDP的5.5%),這凸顯了當前債券資產配置對突然意外的長期利率上升的脆弱程度。 (柱體代表損失的絕對規模,點代表損失占美國GDP的比重) 利率風險影響的遠不止非金融債券資產配置。在資產端,銀行業已經大幅增加了長期資產的持倉,導致更大的利率風險敞口。在負債端,美國銀行業已經出現了無息存款相對於銀行體系總負債比重的大幅上升。該比重現處於30年高位。...一旦利率上升,這些存款流向可替代的高收益投資是不可忽視的風險。 面對來自利率的負面沖擊,政策制定者很可能會采取壓制利率上漲的措施,比如說通過政策溝通和政策微調。然而,確定利率上漲的潛在因素可能是困難的。比如說今年5-6月的利率上漲更多反映在期限溢價的上漲上... 為了理解期限溢價的上漲,我們評估了期限溢價和其動因之間的統計關系。分解期限溢價是一個艱難的任務,部分是因為期限溢價本身就是不可觀察的。..我們構架了一個模型,其中10年期美國債券的期限溢價(長期債券與短期債券收益率之差)是宏觀經濟基本面和不確定性,金融市場波動,和供給因素的函數。...評估了在危機前和危機後期限溢價上漲和下跌的動因。 下圖顯示了我們的關鍵發現。在90年代的大部分時間里,期限溢價是穩步下跌的,因為失業率和通脹也穩步下跌。相反,在1998年年末到2000年間,反映了利率不確定性的利率波動,是期限溢價上升的關鍵因素。從2008年開始,美聯儲的資產購買計劃變成了期限溢價下降的一個關鍵因素,同時宏觀經濟因素已經變得沒那麽重要了。而在最近,我們的模型顯示,利率波動性的大幅上升更多是因為長期利率的上升,而這又反應了評估未來利率走向難度的上升。...初步發現顯示,期限溢價的變化將與在美聯儲開始撤回資產購買計劃後投資者對非常規貨幣政策的認知緊密聯系。 (不同時期里期限溢價的動因組成:深藍色代表宏觀因素(通脹,通脹不確定性和失業率缺口);淺藍色代表利率波動率;天藍色代表股市波動率;綠色代表美聯儲資產購買;灰色代表其他因素) (低波動交易策略下管理的資產占總管理資產的比例)   關於受損的交易流動性: 交易流動性受損——也就是無法在不對市場價格造成重大影響的情況下執行大額交易,可能會放大上述討論的部分威脅。...當前高水平的央行流動性可能掩蓋了交易流動性的弱點。在企業債券市場,一些跡象顯示,流動性與危機前相比已經變得更局部分化了。流動性已經變得越來越集中,大規模的投資級債券顯示了強勁的流動性,而規模較小的高收益投資產品的流動性已經下降。差距已經放大,因為經紀商-交易商的證券持倉已經轉向了規模更大、交易更頻繁的企業債券。企業債券市場ETFs的發展也可能削弱了在存在市場壓力時期的市場流動性。 (綠色代表未償付企業債券的總規模;深藍色代表經紀商-交易商的凈存貨;淺藍色代表未償付的企業債券回購交易規模) (ETF價格相對於資產凈值的溢價或折讓:綠色代表標普500指數企業ETF;深藍色和淺藍色代表高收益債券ETF) 交易流動性降低的根源還沒有完全搞清楚。一個共同提及的根源是,經紀商-交易商交易能力的下降和持有存貨風險溢價的上升。從2007年開始,經紀商-交易商的固定收益產品存貨已經下降,特別是企業債券。存貨的變化明顯和企業債券市場的擴張相沖突,降低了經紀商-交易商在存在市場壓力時扮演沖擊緩沖器的能力。危機以來的其它變化可能也影響了結構性的市場流動性,包括投資者基礎,風險癖好和交易行為的改變。   海外風險:來自和流向新興市場的溢出效應 發達經濟體的寬松貨幣政策,部分新興市場的強勁國內需求基本面,和投資者配置的結構性上升,已經導致了過去幾年流向新興市場的強勁跨境資產配置流動。海外資金流已經主要針對新興市場債券,因為半專業和非專業投資者增加了涉足。在一些新興市場,國內政策一直鼓勵本地企業發行債券至更高水平和增加杠桿。 美國無風險利率和新興市場資本流入之間上升的敏度度已經增加了資本流動面對美國利率突然上升的脆弱性。...那些依靠資本流入來滿足短期融資和再融資需求的主權和企業特別脆弱。... ...美國10年期國債收益率的上漲已經伴隨著新興市場貨幣的貶值,債券收益率走高和股市下跌。 今年5月末開始的新興市場拋售顯示了,一旦美國貨幣環境緊縮可能會造成什麽結果。...第一階段的拋售集中在高流動性的替代交易(也就是利用一種類型的資產來代替持有另一個類型的資產,比如說持有大宗商品生產企業來替代直接做多中國)。第二階段出現了更為明顯的資產拋售,這些資產一般是從美聯儲開始QE以來過剩流動性的主要受益者。第三個階段出現了進一步的分化,國內基本面最弱的新興市場資產出現了明顯的波動(比如說,相對萎靡的增長前景,較低或大幅減少的外匯儲備,大規模的外部融資需求,高水平的杠桿率,或政策緩沖有限)。根據這些指標,部分國家的市場顯得特別脆弱,包括土耳其,南非,印度,印尼和巴西。 (橫坐標代表2013年7-10月各國10年期國債利率變化;縱坐標代表2010年6月-2013年5月各國10年國債利率變化) (各國財政、貨幣和外部條件狀況) (橫坐標代表各國外匯儲備規模占其GDP的比重,縱坐標代表經常賬戶占其GDP的比重) 持續的波動會自我增強,溢向風險更高的資產,因為虧損會引起基金贖回和資產拋售。受惠於匯率自由化,更謹慎的宏觀政策和更多的債務以本幣定價發行而不是美元,新興市場作為一種資產類型比過去已經更具彈性了。但脆弱性仍在,包括企業債務和杠桿的累積,非銀行信貸的高速增長,和政策緩沖的減少。新興市場現在更緊密地與發達市場聯系在一起,這意味著金融壓力可以更容易地通過各種渠道直接或間接傳導到美國,其中包括資金、匯率、信貸和經濟增長渠道。 美國政策利率的上升可能會給國外央行維持更寬松的貨幣政策立場造成麻煩。..部分新興市場吸收外部沖擊能力差,增加了政策失誤的風險。...自從上一份年度報告發布以來,印尼、馬來西亞、秘魯、印度和南非的緩沖能力已經消失了。更少的緩沖意味著更小的刺激空間,管理外部沖擊的難度更大,政策失誤的風險也更大。
美國 擔憂 2014 四大 金融 風險
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市場三大地緣政治擔憂:烏克蘭威脅超過伊拉克

來源: http://wallstreetcn.com/node/103787

地緣政治, 烏克蘭, 俄羅斯, 中東, 石油, 天然氣

報導經濟、金融與大宗商品市場20余年的現任MarketWatch專欄記者William Watts認為,本周五投資者的表現證明,和美軍在伊拉克發起空襲的中東沖突相比,他們更擔心烏克蘭危機,擔心西方國家和俄羅斯的沖突可能加劇。

以下是Watts列舉的投資者當前三大地緣政治擔憂,華爾街見聞一並歸納了它們對投資者和各類資產可能帶來的影響:

1、俄羅斯入侵烏克蘭

昨日華爾街見聞文章提到,本周五晚,俄羅斯稱已結束俄烏邊境的軍演。這一俄方謀求緩和烏克蘭危機的消息帶動美股反彈。

即使此後傳出了美國對伊拉克北部發起空襲的消息,當天標普和道指的單日漲幅也都創下五個月新高。股市走高的同時,油價和黃金、美國國債等傳統的避險資產價格下跌。

但投資者並沒有完全打消憂慮,還在擔心俄羅斯殺入烏克蘭東部地區,對親俄的烏分裂勢力直接給予軍事支援。

這是一種最壞的可能。瑞信預計,俄羅斯入侵將打擊股票等風險資產,黃金等大宗商品和主權債券可能走強,而歐洲的新興市場、中東和北非以及歐元區的股市將最受打擊。

瑞信的投資策略負責人 Nannette Hechler-Fayd’herbe說,雖然瑞信並沒有根據以上高風險的情境配置投資,但瑞信的投資策略和投資組合里包含了許多緩解風險的因素,如:

重倉美元、加拿大股票和能源市場的大宗商品,黃金和偏防禦性的美股持倉都是中性。

2、俄羅斯天然氣斷供

俄羅斯公然入侵烏克蘭並不是投資者唯一的擔憂。在西方與俄羅斯展開制裁戰時,俄羅斯還可能動用最有力的經濟武器,切斷供應歐洲的能源。

丹麥最大銀行丹斯克銀行(Danske)首席分析師Allan von Mehren說,考慮到俄羅斯與歐洲的直接貿易關系,歐洲可能直接受到打擊的主要也是經貿領域。反感產生的負面影響還會更大。

六天前,華爾街見聞的文章就曾提到,歐盟制裁俄羅斯的反作用出現了,歐洲經濟的發動機德國可能就是第一批受害者。

當時市場研究機構Sentix公布的8月歐元區投資者信心指數暴跌至2.7,7月還有10.1。8月Sentix的德國經濟預期指數從7月的29.0跌到17.9,2012年11月以來從沒跌得這麽慘。

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歐洲央行行長德拉吉本周四也說,經濟複蘇仍顯得既不均衡又脆弱,地緣政治給這一複蘇形勢帶來了新的威脅。

投資顧問公司Ventura Wealth Management的執行副總Dan McElwee認為,投資者可能希望重新考慮資產配置,因為以前他們預計歐洲經濟會贏得複蘇回升的動力。

過去,大家看好那些跨國工業大企業會成為歐洲複蘇受益較多的一方,所以增加持有相關資產。如果這種推斷不能成立了,投資者還會繼續這樣的持倉嗎?

3、中東沖突

資產管理公司Pinebridge Investments首席經濟學家Markus Schomer認為,以色列與哈馬斯在加沙地帶的沖突擴大升級,蔓延到更多的中東地區。這可能推升油價,令人更擔心有關恐怖主義的後果。

不過,到目前為止,伊拉克和加沙的沖突都沒有對油價造成多少持久影響。

本周五,美國空襲伊拉克的消息傳出後,9月交割的布倫特原油期貨價格每桶跌了51美分,本周漲幅因此不到0.1%。9月WTI原油價格每桶漲25美分,本周跌幅0.3%。

今年6月,遜尼派的激進伊斯蘭教反政府武裝在伊拉克北部肆虐,攻占伊第二大城市摩蘇爾,逼近伊首都巴格達。油價一度短暫上漲,但又回落。

因為投資者預計,伊拉克南部的油田和出口的設施還不會受到上述戰亂影響。

7月初以來,布倫特油價跌幅達6.7%,紐約市場期油價格跌去7.4%。

地緣政治風險一直都是可能引起投資者敏感反應的因素。但除了烏克蘭和中東,現在還難以確定有什麽能在近期讓投資者擔心的地緣政治問題。

Watts認為,即便是看上去可怕的地緣政治威脅,眼下還更有可能只是讓投資者更謹慎,並沒有產生股市持久的下行調整。

Schomer說,很多投資者對這次牛市持觀望態度,他們希望得到回調的投資機會。

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擔憂信貸壓力 高盛下調中國房地產業評級至負面

來源: http://wallstreetcn.com/node/207859

高盛近日公布報告顯示,駐香港分析師Kenneth Ho為首的高盛信用分析師調降了對中國房地產業的評級,由中性降至負面。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

該報告認為,中國房地產開發商使用杠桿的形勢在惡化。2009年以來,開發商的杠桿呈直線上升趨勢,過去12個月增長速度加快。而且房地產市場的存量在增加。

報告寫道:

“我們並未發現立即出現的信貸壓力,但為信貸狀況在惡化感到擔憂,強調需要分辨實力更強的開發商。”

高盛分析師認為,

中國的政策正從“容忍”變為更“主動”的改革戰略,“我們認為,這可能導致未來信貸壓力更大。”

這些分析師預計,未來幾個月,中國國內銀行可能“在資本市場發行有實質意義的證券”,相信可能近期產生一些影響,因為一些投資者可能在削減所持的中國房產風險。

但分析師認為,任何這類影響都是短暫的,他們建議更專註於信用的基本面,還說那就是高盛“將評價轉為負面的主要原因”。

今年中國房地產市場進入下行調整,上月中國央行發布的例行季度貨幣政策執行報告顯示,今年年初以來,房地產開發投資增速持續放緩,上半年中國完成房地產開發投資4.2萬億元,同比增長14.1%,增速比第一季度回落2.7個百分點。

中國央行稱,在盈利壓力增大、信貸政策投向引導力度較大的情況下,今年一些商業銀行傾向於將有限的信貸資源更多地配置到收益更高的小微企業、個人經營貸款等領域,房地產信貸投放意願有所下降。

華爾街見聞上周文章提到,房地產開發資金回籠的風險引起監管層重視。據《經濟參考報》獲悉,近日銀監會口頭要求各信托公司謹慎對待三四線城市房地產項目,盡量不做民營企業位於非核心城市的房地產項目業務。

中國房地產協會會長劉誌峰當時表示,在房地產周期性變化的背景下,部分三四線城市開發企業資金緊張,銷售量大幅下滑,回籠資金不暢,面臨較大的償債風險。

華爾街見聞此前文章提到,中國開發商資金吃緊,不得不大量求助貸款。據彭博對84家公司的統計,中國的住房建築商今年已向外資行貸款59億美元,同比增長39%。這類建築商的債務股本比飆升至128%,為2005年以來最高水平。

華遠地產董事長任誌強也一改之前口徑。他認為,若政府不采取行動,明年9月供求關系或將惡化。目前房地產市場的存量可能難以消化,統計報表上庫存大概有5億多套,

“有些庫存可能再過十年亦消化不了,會逐漸累積。”

本周中證報報道稱,建設銀行相關負責人9月1日在建行2014年中期業績發布會上表示,在目前大環境下,建行更傾向於選擇和央企房地產企業合作,並盡量選擇一、二線城市的房地產項目,收縮三四線城市項目。

 
中國,房地產,開發商,房貸

 

擔憂 信貸 壓力 高盛 下調 中國 房地 產業 評級 負面
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抗”埃“局勢依舊嚴峻 世行擔憂造成”毀滅性打擊“

來源: http://wallstreetcn.com/node/208559

世界銀行警告認為,一旦埃博拉病毒繼續蔓延的話,將造成“毀滅性的打擊”。該行首席經濟學家Francisco Ferreira表示,如果西非臨近地區的其他國家不能像尼日利亞和塞內加爾那樣很好地控制疫情,經濟後果將會嚴重“很多很多”。一旦民眾認為疫情失控,恐慌和害怕感染的逆反行為迅速傳播將帶來巨大的經濟成本。

此前世行曾估計幾內亞、利比里亞和塞拉利昂三國國家因埃博拉所造成的經濟損失已經高達8.09億美元,並且相關損失還可能進一步擴大。

世行已經承諾為這疫情最嚴重的三個國家抗擊埃博拉疫情提供約2億美元的資金,並已經同意撥款1.05億美元。而國際貨幣基金組織建議為這三個國家提供大約1.27億美元的額外金融支持,預計這三個國家未來6至9個月的總融資缺口約為3億美元。

不過加納總統Dramani Mahama在接受采訪時指責國際社會對於該國援助並不到位。Mahama表示,“埃博拉病毒已經造成加納GDP下降3.6%,國際社會的援助資金至今依然杯水車薪。預計病毒還將持續爆發6-9個月,關閉邊境和航班引發的恐慌情緒未來將進一步影響經濟。”他呼籲盡快得到有效的國際援助以對抗病毒。此前聯合國預計需要10億美元的資金來應對疫情,但是至今為止僅有3.5億美元到位。

根據世界衛生組織的最新數據,年初在西非地區暴發的埃博拉疫情,已感染至少5357人,奪去2630人的生命,疫情主要發生在塞拉利昂、幾內亞和利比里亞。世界衛生組織認為如果控制不力的話,病毒感染人數可能大幅增長至2.1萬人。

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埃博拉病毒目前的官方死亡率為71%,而實際數字可能會更高一些,因為一些感染人群並未選擇就醫。盡管有一些實驗性的藥物已經在開發之中,但是短期在未來幾個月正式投入使用並控制疫情的可能性很低。因此更為重要的步驟依然在於改善控制疫情的措施,包括增加醫院的病床數以及更好的記錄疫情等。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

局勢 依舊 嚴峻 世行 擔憂 造成 毀滅 打擊
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大宗商品大跌 投資者擔憂全球經濟健康

來源: http://wallstreetcn.com/node/208564

大宗商品下滑至五年新低,表明投資者依然憂慮全球複蘇前景,盡管美國股市仍處歷史高位。

今年以來覆蓋22種基礎商品的彭博大宗商品指數下跌5.6%,刷新五年新低;布倫特原油下跌12%,在上周創下兩年新低;交付青島港的鐵礦石價格今年以來下跌41%,跌至2009年以來最低。

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美國經濟數據轉好推動標普500指數本月創歷史新高,美元對十種主要國家貨幣匯率升至四年來最高。

彭博新聞社援引分析師觀點認為,大宗商品表現明顯落後美元資產,是因為投資者認為歐洲央行目前刺激政策力度不夠,而中國經濟增長放緩至金融危機以來最慢。此外,原油庫存處在歷史高位,美國將迎來史上最大豐收,同樣在壓低大宗商品價格。

德國商業銀行分析師 Daniel Briesemann告訴彭博新聞社:

“投機者目前對大宗商品高度悲觀。我們都明白歐洲經濟複蘇緩慢,不過美國情況的相對較好。對於中國繼續放緩的憂慮正不斷上升,這都是導致大宗商品價格走低的原因。”

國際能源組織(IEA)在9月11日稱,上個月發達國家原油庫存增速可能是去年同期的兩倍。

摩根士丹利估計,今年鋁、鎳、以及鐵礦石等工業用金屬原料供給均將超越需求。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

大宗 商品 大跌 投資者 投資 擔憂 全球 經濟 健康
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低通脹並非護身符 債市擔憂美聯儲重演“格式加息”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208853

對於債市投資者而言,如果僅僅憑借美國通脹率處於低位而認為美聯儲不會加息的話,那麽1994年格林斯潘式的加息方式可能會讓他們背脊一涼。當年格林斯潘在通脹率處於7年低位2.5%的情況下連續升息至6%,債市3.3%的單日跌幅至今“前無古人後無來者”。

盡管目前的通脹水平更低,並且經濟複蘇也處於初級階段,不過債市投資者顯然輕視了美聯儲加息的可能性。隨著美聯儲將在10月結束QE,市場焦點已經轉向了美聯儲最終的加息節點。大量資金湧入債市,僅因為美聯儲主席耶倫“維持相當長一段時間”在低利率的表態。

和美聯儲本身的預期相比,債市投資者樂觀認為明年債市收益率依然將保持低位。不過2014年第二季度GDP增幅創2011年以來最大值,理應得到些許重視。期貨市場的價格顯示市場投資者認為2015年末美聯儲將加息至0.76%,而最新的美聯儲內部對於利率前景的點陣圖則暗示2015年末加息至1.375%的可能性較大。

6月以來公布的美國CPI數據一直處於同比下降,距離美聯儲一貫堅持的2%目標水平還存在差距。大多數人都認為在低通脹率情況下,美聯儲不會著急加息。這幾乎和1994年的債市行情如出一轍。顯然格林斯潘讓他們失望了——格老12個月內連續加息三次,推升10年期美債收益率從1.89飆升至7.66。

許多業內大佬已經對於債市前景表達了擔憂,老虎基金的Julian Robertson就認為債市將會以非常糟糕的局面收場。

過去一周20年美債ETF出現了8.044億美元的資金流出,為2002年以來的最大單周贖回。許多分析師已經開始擔憂如果美國經濟持續穩步改善的話,美聯儲可能會在加息時間的選擇上更為激進。根據彭博的調查顯示,經濟學家和策略師們普遍預期10年期美債收益率將在2015年觸及3.46,而這將意味著債券市場出現3.83%左右的跌幅。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

通脹 並非 護身符 護身 債市 擔憂 美聯儲 美聯 重演 格式 加息
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美聯儲會議紀要意外偏鴿派 凸顯全球經濟放緩擔憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/209150

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外圍經濟增長放緩引發美聯儲擔憂,FOMC會議紀要意外偏鴿派,強調需“耐心”等待加息時間來臨。

周四淩晨公布的美聯儲9月16-17日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示:全球經濟減速成為美國經濟前景面臨的風險之一。對於近幾個月美元的持續走強,部分美聯儲官員認為美元走強會拖累經濟和放緩通脹增速。他們意識到美元走強對出口和增長的風險,尤其是在歐元區、中國和日本經濟放緩以及地緣政治風險上升的背景下。相關官員表示,美國國內通脹率可能會遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。

花旗分析師Steven Englander認為,紐約聯儲主席Dudley和明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota或許以為通過表示美聯儲並不急於加息可能在鼓舞投資者信心。但是他們昨日的講話強調的是美國經濟複蘇仍然不穩定,以及經濟對加息頗為敏感,而海外又有負面的沖擊,因而全面的貨幣政策正常化仍需數年。在Englander看來,他們的言外之意在於,美國經濟尚未強大到能夠獨善其身。這無疑讓本已放緩的世界經濟感到無助。

華爾街見聞網站介紹過,全球增長前景惡化促使投資者拋售風險資產。IMF年內第三次下調全球經濟展望,將2015年經濟增長率的預測下調了0.2個百分點至3.8%。德國8月工業產出數據下滑4%,跌幅創五年半最高,而另一份數據顯示德國工業訂單月度跌幅創2009年以來最大。前天美股三大股指大跌1.5%以上,道瓊斯工業平均指數跌幅創三個月最大。

穆迪評級的分析師Ryan Sweet認為:

會議紀要不如預期的那樣鷹派,因為FOMC委員們擔心歐元區的經濟健康狀況以及美元升值對美國出口和通脹的雙重影響。

“美聯儲通訊社”Jon Hilsenrath 也評論稱,投資者對全球經濟的擔憂,以及美元走強對反通貨膨脹的影響將使美聯儲委員預期的迅速升息步伐暫停。

9月FOMC聲明再次保留了在結束QE“相當長的時間”後開始升息的措辭。會議紀要顯示,“部分委員對當前前瞻指引繼續使用“相當長的時間”這一措辭引以為憂,因其更多地像一個承諾而非數據導向型的決策依據。”不過,法新社預期,該措辭在10月的FOMC聲明中仍會保留。FastFT也評論稱,美聯儲進退兩難,既不滿意目前的前瞻行指引,但又未能找到不暗示緊縮政策的替代選擇,這意味著美聯儲可能將“相當長一段時間”的措辭保留至下次會議。

但是,與會者都認為已明確表示,FOMC貨幣政策前景將取決於就業最大化和通脹率達到2%這兩大目標的實現進展。

巴克萊(Barclays)分析師Michael Gapen指出,除了提示下行風險外,9月FOMC會議紀要披露了大體樂觀的美國經濟前景:

即使是美國經濟增長面臨著全球增長放緩的風險或美元自9月FOMC以來持續走強,我們仍然認為首次加息將在明年6月,因為9月會議紀要並無讓我們需要對預期做出改變的內容。

美聯儲意外偏向鴿派的會議紀要公布後,美元指數迅速走低,最低跌至85.33;主要非美貨幣,紛紛走高,歐元兌美元升破兩周高位,最高升至1.2737。與此同時,現貨黃金價格經歷了日內的幾番大起大落後仍收漲近1%;道瓊斯指數收漲超過250點,標普500和納斯達克指數更錄得2013年10月以來最大單日升幅。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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世界經濟放緩擔憂加劇 全球市場拉響“防空警報”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209456

美債、標普

投資者對世界經濟放緩的擔憂昨夜進一步升溫,拉響了全球金融市場的“防空警報”,美國國債收益率伴隨著股市雙雙暴跌,整個市場哀鴻片野,部分多頭已經繳械投降。

美國十年期國債收益率是衡量美國經濟健康程度的關鍵標尺,自美聯儲去年5月開始提及縮減貨幣刺激措施以來,昨日首次跌至2%以下,並伴隨著天價成交量。據ICAP數據共有9240億美元的美國國債成交,創下歷史記錄。

美國國債是傳統避險資產,當投資者們對通脹或經濟增長前景信心不足時,往往會將資產轉移配置債券。

掀起驚濤駭浪的不止債券市場,全球股市昨夜也集體出現暴跌。富時Eurofirst 300指數狂瀉3.2%,創2011年末以來最大單日跌幅。美國標普500一度跌幅也達到3%至1820點,創6個月新低,抹平全年漲幅,不過最終有所反彈收盤於跌0.8%。

外匯市場中,美元指數盤中大跌1.67%,創下15個月最大日內跌幅,歐元、日元等非美貨幣集體對美元出現了1%以上漲幅,這樣大的幅度在外匯市場中並不常見。

商品方面,黃金價格一度大漲20美元至1248美元/盎司。國際原油價格在日內幾經震蕩,但盤後美國庫存上周大增1020萬桶的狀況則又予以其致命一擊,WTI原油價格的80美元關口命懸一線,目前價格處在5年多來低位。

歐洲通縮、新興市場增速不斷下降加之油價大跌,全球投資者開始重新評估世界經濟增長前景。昨日中、美、歐這三個世界最大經濟體又齊齊公布較差的經濟數據,這引爆了投資者的避險情緒,導致昨夜市場出現大幅波動。

昨日公布的中國9月CPI年率升幅回落至1.6%,創56個月新低;歐元區最大經濟體德國的9月CPI確認僅增長0.8%;而美國的9月PPI環比下降0.1%,為2013年8月份以來首次下降;同時段公布的10月紐約聯儲制造業指數和9月零售銷售增長也雙雙大幅不及預期。

較差的美國數據公布後,瑞信(Credit Suisse)將美國三季度GDP同比增幅預期由原先3.3%下調到3.0%,另一家機構高盛(Gold Sachs)也基於同樣的理由將美國三季度GDP增幅預期下調到3.2%。

昨夜的美國數據不佳還促使交易員們減少對美聯儲2015年加息的押註。

昨日媒體報道稱,美聯儲主席耶倫上周末在華盛頓的一次閉門會議上表示對美國經濟增長的可持續性抱有信心。消息公布後,美國國債漲幅和股市跌幅均收窄。期貨價格顯示交易員們押註美聯儲將在2015年12月份加息,9月 份加息可能降至37%。基準10年期國債收益率2013年6月份以來首次跌 破2%,盡管美聯儲預計本月將結束債券購買計劃。

摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)的固定收益投資組合經理Iain Stealey表示:“美聯儲的量化寬松(QE)正在終結,全球增長與通脹預期正在下降,所以人們希望持有無風險資產,這意味著‘買美國國債’。”美國國債收益率呈現出了自2009年信貸危機最嚴重時以來的最大單日波幅。

“看到此等行情讓我們感到震驚,”GMP證券的固定收益策略總監Adrian Miller表示,“10年期美國國債收益率達到如此水平,回到美聯儲談論退出QE之前的情形,真令人大跌眼鏡。如果你還擁抱風險的話,你將無處可藏。”(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

世界 經濟 放緩 擔憂 加劇 全球 市場 拉響 防空 警報
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中國經濟放緩引擔憂 亞洲股市普跌

來源: http://wallstreetcn.com/node/209661

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中國三季度GDP增速略超預期,無法減緩市場對於這一世界第二大經濟體經濟放緩的擔憂,亞洲主要股市收跌。日經225指數收盤下跌2.03%,韓國首爾綜指收盤下跌0.77%。

中國方面,恒生指數午後由升轉跌,上證綜指收跌0.7%,深成指收跌1.2%,創業板指亦跌近1%。

消息面上,盡管中國政府此前采取了多輪定向寬松和放松房地產抵押貸款限制等政策,但是在地產市場疲軟的情況下,三季度經濟進一步放緩。國家統計局今日公布的數據顯示,中國第三季度GDP同比增長7.3%,略高於預期,創下2009年一季度以來新低。

國泰君安首席經濟學家林采宜評論稱:

數據好於我們的預期,也比我們預計的更加樂觀。但是中國今年絕對實現不了7.5%的增長目標了。

英國《金融時報》指出,從三季度GDP增速來看,幾乎可以肯定中國今年將創下1990年以來最緩慢的增長速度。

世界銀行常務副行長英卓華今日指出:

中國接近政策支持經濟增長的極限。

中國需要實施結構性改革以維持7%的增長速度。

全球經濟面臨新的風險,如埃博拉、伊斯蘭國和烏克蘭局勢。

中國 經濟 放緩 擔憂 亞洲 股市 普跌
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加拿大首都發生槍擊案 引發恐怖襲擊擔憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/209752

美國股市,股市,加拿大,恐怖主義

北京時間昨晚,加拿大首都渥太華議會大樓附近一處戰爭紀念碑發生槍擊,外媒獲悉事件造成一名士兵遇害、一名士兵負傷,一名槍手已被擊斃,目前尚未確定是否有其他槍手。槍擊案引發恐怖襲擊擔憂,加大了油價下跌和波音及制藥商Biogen財報不佳帶來的負面影響,美股雖然昨日大多數時候上漲仍以收跌告終。

渥太華警方昨日在Twitter上公布,北京時間昨晚9點52分,在戰爭紀念碑附近發生槍擊事件,有一人受傷。加拿大媒體報導,議會大樓傳出至少30聲槍響。史無前例的槍擊案發生後,警方緊急封鎖議會大樓,並派警隊特種部隊戒備。槍擊發生時正在議會大樓開會發表講話的加拿大總理哈珀安全撤離。渥太華市中心的商鋪和辦公樓均已關閉,全國範圍內恐怖主義擔憂升級。

彭博等西方媒體報道稱,美國官員透露,槍手是加拿大公民Michael Zehef-Bibeau,現年25歲,此前皈依了伊斯蘭教,加拿大政府在得知其將赴海外作戰後將其護照沒收。此人現已被渥太華議會的安保官員擊斃。加拿大國防部官員透露,被Zehef-Bibeau擊中的一名士兵此後在醫院不治身亡。

加拿大媒體還透露,Zehef-Bibeau看上去像個“阿拉伯人”,留著短胡子,蓄著長發。加拿大《環球郵報》(The Globe and Mail)報道稱,加拿大政府最近已將Zehef-Bibeau列為“高風險旅行者”,所以沒收了他的護照,這與本周一殺害兩名士兵的加拿大魁北克省公民Martin Rouleau-Couture的背景相同。Rouleau-Couture行兇後被擊斃,加拿大媒體稱此人希望加入中東地區恐怖組織“伊斯蘭國”(IS)。

槍擊案加劇了加拿大國內對恐怖主義的憂慮,受其影響,昨日加拿大多倫多股市收跌1.6%。當天公布的美國9月CPI僅環比上升0.1%,意味著美聯儲仍有保持超低利率的空間。可是,加拿大的槍擊案和油價下跌抵消了經濟數據的積極影響,當日美股三大股指集體收跌,道指、標普500和納斯達克分別下挫0.92%、0.73%和0.83%。

標普500,S&P 500,美國股市,恐怖主義,石油

LPL Financial首席經濟與投資策略師John Canally認為,

昨日市場收跌主要源於人們很擔心全球經濟導致的油價走低,渥太華槍擊事件令股市跌勢有所加劇。而如果槍擊案與國內恐怖主義有關,“那它就會對市場和全球經濟增長帶來(下行)壓力。”

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加拿大 加拿 首都 發生 槍擊案 槍擊 引發 恐怖 襲擊 擔憂
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市場擔憂俄羅斯被降至垃圾級 盧布再創歷史新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/209836

盧布/美元以及盧布/歐元再創歷史新低。周五晚些時候出爐的標普報告或調低俄羅斯的信用評級。

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目前標普對俄羅斯的信用評級為BBB-,如果標普再次下調,俄羅斯國債評級將成為“垃圾級”。

十月以來俄羅斯央行已經動用了逾150億美元的資金幹預匯市,但是目前來看,並沒有太大的效果。

華爾街見聞此前的一篇文章曾提到,俄羅斯似乎並不想真正地拯救盧布。

美銀分析師Vladimir Osakovskiy表示,如果不是盧布貶值,俄羅斯經濟狀況早就處於崩盤狀況了。

盧布今年的貶值幅度和油價大致相同,這意味著以美元計價情況下,俄羅斯原油銷售所帶來的盧布收益基本出於平衡狀態。這也是為什麽俄羅斯政府繼續允許盧布自由兌換的原因之一。實際上,如果油價繼續下跌的話,普京將放任盧布貶值。從維護財政平衡的角度而言,俄羅斯可能會讓盧布進一步下跌15%,即便今年至今為止盧布的貶值幅度已經達到20%。

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市場 擔憂 俄羅斯 被降 降至 垃圾 盧布 再創 歷史 新低
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美股財報季:收入增長放緩 美股前景令人擔憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/210498

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隨著美股三季度業績陸續公布,不少投資者對美國股市的前景感到擔憂。

雖然利潤總體穩健,但許多藍籌公司的銷售增長疲軟,甚至收入同比下滑,這引起了投資者對公司長期前景的擔憂。

全球經濟疲軟的前景更加劇了投資者的擔憂。美國跨國公司現在需要應對歐洲以及中國增長的放緩。而美元走強可能會擡高產品在海外的價格,進一步抑制收入增長。

很少有投資者預計股市會持續下跌。但是很多交易員和分析師說,他們擔心美國公司未來的增長將不足以滿足目前投資者對股市的期望。

一些公布了令人失望財報的公司遭到了投資者的拋售。通用汽車的股價在10月23日公布財報後下跌1.2%。通用汽車三季度利潤超過華爾街預期,但收入增長緩慢。

標普500指數中的公司收入有望在三季度較上年同期上升7.7%。截止上周五收盤,標普500指數從10月15日的低點上漲了9.1%,收於2031.92點。

投資者註意到,自金融危機以來,公司利潤的增長大多來自開支的削減。這讓公司擁有了更強大的資產負債表和現金儲備。

據FastSet數據,標普500指數的利潤率已經達到創紀錄的水平。三季度,標普500指數利潤率為10.1%。然而,許多投資者對放緩的銷售感到擔心,他們認為一個公司的長期前景取決於銷售的增長。

標準普爾500指數成份股公司的收入有望在第三季度較上年同期增長3.8%,低於過去五年4.8%的平均水平。投資者開始懷疑,公司在削減成本、擴大利潤上還有多少空間。

盡管股市距離泡沫仍有一段距離,但目前的股價已經高於歷史水平。目前,標普500指數的預期市盈率為15.8倍,高於過去五年13.5的平均。

巴克萊美國股票策略主管Jonathan Glionna表示,未來一段時間,股市回報可能低迷。

與此同時,公司正面臨美元走強、歐洲、中國經濟放緩的煩惱。

標普500指數成份股企業的近三分之一收入來自海外。這個數字在過去10年間一直穩步增長。

海外需求的疲軟對一些藍籌公司的影響已經顯現。

2013年,可口可樂有限公司58%的收入來自海外。可口可樂公司表示,今年三季度公司利潤下滑14%,並警告稱公司或不能達到今年和2015年的利潤目標。

該公司表示,在日本、歐洲和新興市場的疲軟銷售拖累了業績。10月21日公布財報後,該公司股價下跌6%。

另一個令投資者擔心的理由是股票回購的爆炸式增長。

公司回購股票減少了市場上流通的股票,提高了每股收益。批評人士說,回購消耗了公司現金,而這些現金本可以用作投資,幫助公司在未來進一步增長。

據巴克萊,三季度,公司回購幫助推高標普500指數成份股公司每股收益2.35%,為兩年多來的最高水平。

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美股 股財 財報 報季 收入 增長 放緩 前景 令人 擔憂
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