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證監會發行部審核二處有關IPO會計問題審核提示 daxiaohuang

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6562f814010113o1.html

 

證監會發行部審核二處有關IPO會計問題審核提示

 

(根據20111024日會議記錄整理)

 

一、企業IPO過程中積極發揮申報會計師的作用、提高會計師話語權

二、目前IPO審核發行動態和有關政策調整

三、發行部在IPO報表審核中有關會計問題處理意見

(一)關於股份支付...

(二)IPO每股收益披露

(三)關於申報會計師出具驗資覆核報告的情形...

(四)對重要客戶、供應商及關聯方之間的交易真實性核查...

(五)關於原始財務報表的認定...

(六)關於業務合併與業務分立...

(七)有關稅收繳納和社保繳納問題...

(八)其他財務問題...

 

 

 

20111024日,證監會發行部審核二處召開了IPO會計審計問題的溝通會,與會人員包括:審核二處全體人員、京都天華和立信大華各4-5位合夥人代表。

會議由審核二處處長常軍勝主持,以下為根據其講話紀要整理的會議記錄:

 

一、企業

IPO過程中積極發揮申報會計師的作用、提高會計師話語權

l  建立事務所與證監會發行部的溝通機制,包括不定期溝通會議、專業諮詢渠道、參加證監會的保薦人培訓等, 事務所可不定期向發行部提供IPO實務中會計問題與處理建議。

l  證監會發行部將對申報IPO項目分類處理,風險較大的IPO項目可能提醒事務所加強內部質量控制,必要時還將引入其他事務所(如H股事務所)的專項覆核制度。

l  申報會計師應掌握發行部最新IPO審核標準與精神(如對目前熱點問題:股份支付、驗資覆核、重大客戶核查等),加強內部與外部技術諮詢,提高IPO申報過程中在會計方面的權威、話語權。

l  發揮事務所機構作用,事務所技術部門和質量控制部門應加強對證監會發行部有關重大會計問題審核標準的整理、傳達和執行中質量覆核,保證事務所層面統一執業標準要求。

 

二、目前

IPO審核發行動態和有關政策調整

l  目前主板在審企業近350家,3月底上報企業現在可以上會,90家在9月底申報。正常審核68個月。現在會裡沒有積壓。

l  發行部首發財務數據有效期改為6個月,即6月底仍可用年報數據上報。但預披露稿財務數據應在有效期內,需要補審一次。

l  招股說明書預披露時間將提前至初審會,根據反饋意見回覆修改招股說明書後即預披露,不再等發審會前再預披露

l 

發行部首發反饋意見回覆期限改為30,個別問題因特殊原因不能及時答覆可先答覆其他問題。若時間過長不答覆可能終止審核。

 

三、發行部在

IPO報表審核中有關會計問題處理意見

(一)關於股份支付

會計準則有明確規定的,應執行準則規定,主要判斷工作在發行人和會計師,不進行會計處理應披露理由及依據。

申報期內股份支付的審核重點在最近一年及一期,對於之前部分難以區分的雙重身份可以不區分,執行較寬。股份支付形成的費用可計入非經常性損益。

總體原則:股份支付的條件是提供服務並獲得對價。不提供服務的無關第三方不涉及股份支付,提供服務的客戶、諮詢機構等獲得股份也可能涉及股份支付。公允價值與付出成本間差異為相關費用。

針對IPO實務,構成股份支付的須有兩個必要條件:

1、以換取服務為目的(強調:如果不是這個目的,則可不適用)

l  股份支付不僅包含股權激勵的情形(如引入董秘、高管並低價給予股份),也包含與客戶、技術團隊之間的購買行為,如發行人對第三方低價發行股份,以取得對共同專利技術的獨家所有權。

l  股份支付與約定服務期沒有必然聯繫,即對以前服務的獎勵也為股份支付。

l  以下情形可以解釋為不以換取服務為目的,均不屬於股份支付的範疇:

n  公司實施虛擬股權計劃,在申報前落定的,或對股權進行清晰規範、解決代持的;

n  取消境外上市,將相關股權轉回的;

n  繼承、分割、贈與、親屬之間轉讓(即使親屬也在公司任職的);

n  資產重組(如收購子公司少數股東股權等)或資產整合過程中的補償;

n  全體股東的配股等情形。

l 

控股股東及其關聯股東低價轉讓給高管為股份支付,但小股東轉讓各高管可以不算。

 

2、對價(如何確定公允價格可參考金融工具準則)

l  有活躍市場的,參考活躍市場價格;

l  無活躍市場的可參考PE價格,在可量化分析調整因素時可對價格進行調整,不一定非要按PE價格;申報期內的外部投資者價格均可參考,但其應當具有一定的代表性(如股份達到一定數量),並可根據不同的市場狀況進行一定的調整,並披露說明調整的定量化理由(如08年同期市場平均PE倍數,09年同期市場平均PE倍數)。

l  PE的應採取合理值方法確定,如進行評估,估值報告(系會計師的增值服務,保證獨立性前提下)。

 

(二)

IPO每股收益披露

1、總體原則

整體變更折股以前年度有限責任公司階段可不列示,折股後與上市公司保持一致列示基本每股收益,折股當年用折股數為期初股本計算。

2、處理方法

l  有限公司階段不用計算和披露EPS,股份公司設立後當年及以後期間計算和披露EPS

l  有限整體變更為股份當年的期初股本數按折股時股本計算,即股份公司設立前不考慮權重變化。股份公司設立後執行披露規則9號,考慮權重變化加權計算EPS

l  申報財務報表中股本欄披露為股本(實收資本)。

l  案例:20102月有限公司註冊資本(實收資本)由3000萬元增資至5000萬元,5月變更設立股份公司,折合股本1億股,此後不變。則2009年不披露每股收益,股本為實收資本3000萬元;2010年期初股本數為1億股,此後也為1億股。

 

(三)關於申報會計師出具驗資覆核報告的情形

1、申報期間的驗資報告如由非證券從業資格的事務所出具的,應當由申報會計師進行驗資覆核。

2、申報期之外的實收資本、股本存在重大違規情形的,應當由申報會計師進行驗資覆核。

參考:出資不實的相關處理原則(來自2011年第三期保薦人培訓資料

l 

用於出資的無形資產目前技術過時或有關專利已過期,但報告期末相關資產已攤銷完畢的,則對發行不存在影響。如存在大額未攤銷金額,則相關股東應已採取措施消除潛在影響。

l 

公司設立無驗資報告、但完成了工商註冊的違規處理:因無驗資報告無法確定股東出資是否繳足,在省級人民政府確認前提下,還需要請國家工商局確認當地工商主管單位行政行為的效力設立。

l  歷史上的出資不規範,若不涉及重大違法行為、現業已規範,對現在沒有重大影響,不構成實質性障礙。

l  國有股權轉讓違反國有資產相關管理規定的,集體企業股權轉讓違反集體資產管理相關規定,都需要在申報前取得省級人民政府確認文件。

l  出資不實的,事後規範整改,如實信息披露,另外:欠繳出資佔註冊資本50%以上的,規範後運行36個月,佔比20%50%的,規範後運行12個月。

l  抽逃出資的,規範後不構成發行障礙。解決方案:工商出確認意見同時提供出資歸還的充分證據材料。建議規範後運行36個月。

l  技術出資問題要關注,是否屬於職務成果?技術出資比例不宜過高,需提供技術出資的評估報告。若用於增資的技術與發行人業務相關,要詳細核查是否是職務成果。重點關注:控股股東、實際控制人手裡是否有與發行人業務相關的技術尚未進入發行人。

l  註冊子公司的出資也必須繳足,出資未繳足視同出資不實。

 

(四)對重要客戶、供應商及關聯方之間的交易真實性核查

 

l  對重要客戶、供應商的盡職調查/核查責任為發行人、保薦人和律師。

l  註冊會計師的責任是「識別關聯方」,判斷關聯交易處理適當性、關聯方關係及關聯交易披露的完整性。

l  註冊會計師審計範圍和核查責任為合併範圍內的關聯方和關聯交易。合併範圍外的關聯方和關聯交易的核查責任主要為發行人和保薦人。

l 

對重要客戶、供應商的延伸審計不屬於IPO申報財務報表審計範圍。發行人根據證監會有關延伸審計和專項核查要求,可以委託申報會計師執行該延伸審計業務,並會同保薦人和律師進行專項核查。

l  註冊會計師針對重大異常、不合理交易(如期末發生對新客戶的重大現金交易),應當予以關注。應提請保薦人和律師去核查是否交易真實性,核查交易方是否為未披露的關聯方、是否存在關聯交易非關聯化。

n  例如對經銷商模式嚴重關注,通過存貨轉移方式實現銷售,關注經銷商與發行人的關聯關係、發行人對經銷商的控制能力、經銷商的盈利能力和采銷規模、最終銷售情況、異常增加的經銷商等。

n 

重要控股子公司的參股股東沒有列為關聯方不違背目前中國準則,但應列入重點核查範圍,比照關聯方披露該參股股東詳細情況和交易情況。對於報告期內註銷和轉讓出去的子公司重點關注,關注費用由轉讓出去的關聯方承擔。

n  報告期內公司的關聯方、已註銷的關聯方、已註銷的子公司、客戶與公司的關聯關係、客戶之間的關聯關係,都需要充分披露。

l  關聯方的披露:結合上市規則、會計準則、招股書準則,按最嚴格的標準確定,核心是重大影響。

 

參考:關聯交易非關聯化的處理原則(來自2011年第三期保薦人培訓資料)

l  信息披露方面,發行人應詳細披露。

l  中介機構要詳細核查,核查內容包括:非關聯化的真實性、合法性和合理性,受讓主體的身份,對發行人的獨立性、完整性等的影響,非關聯化後持續交易情況,非關聯化的標的是否存在重大違法行為。從常理上講,一個企業的轉讓,程序、定價都會是比較複雜的,不是一件簡單的事情。

l  發行部關注原關聯企業股權交易的商業合理性、真實性。比如賣給原公司的高管、發行人的員工,將會高度關注。

 

(五)關於原始財務報表的認定

1、申報期間某期的財務報表業經審計的,則經審計的財務報表為該期原始財務報表。如該期用於納稅申報的財務報表與經審計的財務報表存在不一致的,會計師應說明主要差異情況。

2、申報期間某期的財務報表未經審計的,則用於納稅申報的財務報表為該期原始財務報表。

3申報期間某期IPO公司的法定財務報表沒有編制合併財務報表的,則該期不存在原始合併財務報表。但註冊會計師應當按照合併口徑,說明原始財務報表與申報財務報表存在的主要差異情況。關鍵是有關差異要能夠合理解釋,中間的合併過程要說明。

 

(六)關於業務合併與業務分立

1)關於業務合併與評估調賬

l  實務存在一定期間內拆分購買資產、規避企業合併及「法律3號意見」的行為。審核中從嚴要求,業務合併參照企業合併。業務如何界定,需要做專業的判斷,從嚴把握。

n  同一控制下合併,以賬面值為記賬,交易中可進行評估,但不能以評估值入賬,不接受評估調賬(不能改變歷史成本計量原則),記賬時以評估增值沖減所有者權益,保證業績計算的連續性。

n  非同一控制下合併:允許「整合」上市,但要規範;不接受「捆綁」上市。非同一控制下合併比同一控制下要求從嚴,併入的業務或股權三項指標(總資產、收入、利潤總額)達到20%50%的運行一個完整會計年度、50%100%運行24個月、100%以上運行36個月。

2)不接受分立、剝離相關業務

l  剝離後兩種業務變為一種業務(主營業務發生變化)。剝離沒有標準,操縱空間大(收入、成本可以分,費用不好切分)。

l  法律上可以企業可以分立,但審核中分立後企業不能連續計算業績,要運行滿3年。

 

(七)有關稅收繳納和社保繳納問題

1、關於高新技術企業重新認定期間所得稅稅率確定

l  根據國家稅務總局公告2011第四號規定:高新技術企業在通過覆審之前,在高新技術企業資格有效期內,其當年企業所得稅暫按15%預繳。

l  對高新技術企業覆核期間按15%還是25%的稅率計提企業所得稅,應根據重新取得高新技術企業認證的可能性確定,如重新取得認證的可能性很大,可以按15%的稅率計提所得稅。如果申報企業作為高新技術企業的主要條件已經喪失,此時所得稅稅率按照25%列示為宜。這需由發行人和會計師根據企業高新技術認定條件情況判定。

l  過渡期間應用15%稅率的,發行人應進行律師專項核查並徵詢主管稅務機關意見:高新技術企業稅收優惠不僅要看批文,還要求律師核查企業是否符合實質條件。前期批文已過期新批文尚未取得的,要求發行人說明,保薦機構、律師調查,到有權部門徵詢意見,已經按優惠稅率預繳,可以很有把握繼續取得優惠的,可按15%稅率報送最近一期報表。

2、關於外商投資企業轉為內資企業補交所得稅的會計處理

l  外商投資企業轉為內資企業,因經營期限不足10年而需退還已享受的企業所得稅優惠,該補繳稅款應在補繳當期一次計入損益,並作為非經常性損益處理。

3、關於改制過程中的個人所得稅繳納

l  企業在改制環節因將淨資產折合為股本,個人股東是否需繳納個人所得稅,怎麼繳納,可由稅務部門決定,目前各地稅務部門把握不一。現在也有到發審會前後才繳納的。

l  發行部把握的基本要求是,如發生了股份轉讓交易的,實際控制人必須繳納,否則應取得稅務部門出具的緩繳文件。這涉及到發行條件問題,即發行人的控股股東合法納稅問題。

4、社保繳納

l  發行人應說明並披露包括母公司和所有子公司辦理社保和繳納住房公積金的員工個數、未繳納的人數及原因、企業與個人的繳納比例、辦理的起始日期,是否存在需補繳情形。如補繳,補繳的金額與措施,分析對經營業績的影響。

l  保薦機構及律師應對社保及住房公積金繳納問題應進行全面核查,並對未依法繳納是否構成重大違法及對發行影響出具意見。符合條件的員工,需全部開戶,對這部分員工不接受自願放棄繳納的聲明。只有農民工可以特別考慮。

 

(八)其他財務問題

l  業績真實性:財務會計審核的重點是關注企業的真實性。財務指標進行縱向比較,以及與同行業,重點關注異常項目,特別是毛利率。

n  2011年總體經濟形勢較為嚴峻,審核過程中對業績的關注肯定比2010年度要更嚴格,重點關注業績及增長的真實性、合理性、可持續性,嚴格防範虛增業績及利潤調節等行為,比如:(1)放寬信用政策,應收賬款大幅增長;(2)費用的不合理壓縮等。

l  報告期內變更會計政策、會計估計:務必慎重。可以調,但調整後的會計政策、會計估計要比調之前、比同行業更為謹慎。折舊、壞賬計提等重要會計政策、估計要進行同行業橫向比較。

l  與聯營/合營企業間內部交易的抵消:根據企業會計準則,與未納入合併報表範圍按權益法核算的聯營企業、合營企業存在交易的,應按持股比例進行抵銷。

l  收入確認是否合理、能否反映經濟實質:1)收入確認是理解企業會計政策的基礎。要按業務類型(分產品、項目)結合具體情形說明收入確認的方法、時點;(2)審核中關注利用跨期確認平滑業績的情形,要將申報報表收入情況與報稅務局、工商局的原始報表進行比較分析;3)技術服務收入的確認從嚴審核。完工百分比法要求提供外部證據,要求申報期間保持一致性。

證監會 證監 發行部 發行 審核 二處 有關 IPO 會計 問題 提示 daxiaohuang
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如何投資新股—— 卷首語 風險提示 聽風-春華秋實

http://xueqiu.com/2859479813/29437201
如何投資新股

2014年5月28日星期三

題外語。寫博客,玩雪球都是記錄自己當時的看法和思考的一種方法,但並不代表就一定是正確的。所以個人的習慣是,過去的文章,一旦公開,哪怕後面看起來,非常幼稚,漏洞百出,也不會輕易更改,更不會去刪除,不過改改錯別字是有的。一方面是對自己的鞭策,另一方面,也是對大家負責。所以個人一直保持不刪改文章的習慣,如若確實不對,只會採取增加新文的方式進行。


關於新股投資,歷來市場有二種截然不同的觀點。

一種觀點是新股風險大,主要靠炒,風停了後就是一地雞毛。要想賠錢快,就去炒新股。這種例子很多,如當初的漢王科技、康芝藥業、華銳風電等,那可是腰折再腰折。新股上市後打2-3折的不少,打對折的更是多得驚人,風險不言自明。

另一種觀點認為,所有的成長股都是從新股小企業中成長起來的,這裡幾乎無風險,更有黃金,相當安全。曾經的蘇寧電器、新和成、金螳螂、大華股份等,例子一樣很多,很多。還有2013年的創業板,一年內漲幾倍的個股就多了去了,2009年的中小板漲個10倍的也不稀奇。

兩種觀點,似乎誰也說服不了說。其實個人也無意介入這種無聊的觀點之爭,但有一個不爭的事實是A股歷來有喜新厭舊,逢新必炒的習慣。既然ST都能投資,都可以說是價值投資,為什麼新股就不能根據基本面進行投資呢?所以答案是肯定的:值得投資!

關於如何投資新股,其實是比較複雜的,這涉及到一個投資體系。

個人計劃分為如下幾個部分寫,儘可能避免長篇大論,儘可能寫得簡單明了,但由於投資水平和文學功底有限,最終可能不盡如意,只能湊合了。另外,雖然本人筆鋒所及,個人認知和投資水平並未達及,也純屬正常,希望朋友們補充和提醒。不過該扔臭雞蛋你就扔,該砸磚頭你就砸,不過千萬不要忍氣吞聲。

券首語 風險提示

第一部分 對投資人的要求

第二部分 投資方法分類

第三部分 如何選股

第四部分 關於買入

第五部分 關於賣出

第六部分 持倉管理



卷首語 風險提示


新股投資,投資人一樣適合七虧二平一賺的規律。
新股投資,特別是新股成長股投資,尤其是經歷過去年創業板的大漲,看起來是那麼的美妙,但不得不說的一個事實是,七虧二平一賺的規律在這裡一樣適用。新股投資總體上說,投資人一樣是虧多贏少,甚至在2011和2012年的時候,許多投資新股者虧得連自己都不認識自己了。

投資是一個概率的遊戲,新股一樣適用。對於集中投資某1只股的作法,由於風險無法控制,萬一遇到一隻大的黑天鵝,就可能將前面的所有成功歸零。這不是一種合理的滾雪球模式,是不值得推薦的。所以個人認可的是相對集中,適當分散,一般來說,持有3-6家基本可以了,或者按彼得林奇說的個人投資者的五股原則,也行。

好股好價,同樣重要。要知道自己投資的標的,安全邊際在哪裡。如果未來的成長不能覆蓋估值,成長對投資就是無效的,投資的風險會遠大於收益,遠離這樣的標的,你會安全很多。

成長是受時間和空間限制的。樹永遠長不上天,人也不可能一直長高,任何事件都是有生命週期的,成長中的企業也一樣。企業在不斷的成長過程中,會享受各種鮮花和掌聲,對投資來說,帶來的是業績和估值的雙擊,甚至估值高的離譜,誰都看不懂。但企業一旦成長停滯,永遠不要寄希望於快速成長股一定會經歷中等速度成長一段時間,業績下降的速度遠超你我想像,對投資來說,業績下降和估值下降帶來的雙殺,可能會讓投資者生不如死。

投資不爭朝夕,而是長期的事業,是比誰活得更長久,所以急不得。當你眼裡只有機會,而看不到風險時,才是最危險的時候。所以在投資之前,不防靜下心來想一想,我投資的風險在哪裡?當你能識別投資的風險,並能控制風險和管理風險時,利潤自會奔跑。
如何 投資 新股 卷首 風險 提示 聽風 春華 秋實
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杠桿資金瘋狂做空 國泰君安提示風險

來源: http://www.yicai.com/news/2015/01/4061560.html

在券商股股價已經處於歷史高位的情況下,空方也積極運用杠杠手段,即通過融券賣出券商股獲利。

桿資金做空兇猛 4只券商股被融券賣出55億元

從去年12月開始的牛市,是一場券商股發動的大行情。12月,中信證券(600030)股價接近翻倍,按後複權價計算,本周三中信證券已經超過2007年大牛市,創出歷史新高。光大證券、招商證券、華泰證券這3只2009~2010年之間上市的券商股也早已收複多年的發行價失地,創出歷史新高。

本輪牛市最大的一個特征就是以融資為代表的杠桿資金的推動。但在券商股股價已經處於歷史高位的情況下,空方也積極運用杠杠手段,即通過融券賣出券商股獲利。

4只券商股貢獻1/3融券賣出

同花順iFinD統計數據顯示,從2014年12月1日至2015年1月7日,申萬一級行業分類下的非銀金融板塊共發生融資凈買入776.85億元(即融資買入減去融資償還的凈額),資金流入量高居28個行業之首。其中,中信證券區間發生融資凈買入174.42億元,也因此取代中國平安,目前以288.59億元的融資余額排名所有標的股票首位。

不過,《每日經濟新聞》記者註意到,由於券商板塊短期漲幅過大,投資者之間也開始出現分歧。盡管融券交易並非主流,但近期券商股在繼續被投資者巨額融資買入的同時,也承受著巨量融券賣出。

同花順iFinD統計數據顯示,本周三,滬深兩市共發生融券賣出155.23億元,其中海通證券、華泰證券、中信證券、興業證券賣出金額排名前四,合計被融券賣出55.50億元,市場占比高達35.75%。

海通證券被融券賣出8326.12萬股,金額20.24億元;而其當天二級市場總成交為131.8億元,也就是說融券賣出占其成交比例達到了15.36%。另外,海通當天還發生了26.52億元融資買入,占其成交的20.12%。這意味著當天海通超過三分之一的成交由杠桿資金推動。

華泰證券被融券賣出17.96億元,占其當天二級市場總成交125.6億元的14.30%。而同時其融資買入金額為23.71億元,成交占比為18.88%。中信證券和興業證券則被融券賣出11.20億元和6.07億元。

事實上,券商股被部分投資者看空的這種情況在去年年末已經初現端倪。這在華泰證券上體現得較為明顯。去年12月16日~31日,華泰共發生融券賣出7.06億股,金額折合168.05億元,而同期融資買入量為5.76億股,折合買入金額137.06億元。也就是說,這半個月華泰的融券賣出量較融資買入量多出1.3億股,融券賣出金額較融資買入金額高出30.99億元。

分析師提示短期風險

在此背景下,昨日券商板塊也出現了大幅回調。除了新上市的國信證券繼續漲停外,只有西部證券上漲了1.31%,其余券商股均出現不同程度下跌。跌幅最大的是方正證券和華泰證券,各下跌5.39%和6.25%。

《每日經濟新聞》記者註意到,元旦前後已經有券商分析師表示了對券商板塊短期漲幅過大的謹慎。如中信建投非銀行金融研究員劉義就在最新周報中指出,2015年券商業績仍可保持較快增長,並且2014年上半年券商股業績基數較低,因此2015年上半年,尤其是一季度,券商股仍將有較好的投資機會,維持"增持"評級。但同時他也特別提到,"對於券商股應理性投資,2014年四季度券商板塊漲幅過大,預計2015年在相對表現上將明顯不及2014年四季度。"

華融證券的趙莎莎也認為,盡管3~5年內將是證券行業跨越式發展的轉型期,但整個板塊"估值壓力增大,警惕短期回落風險"。(每日經濟新聞)

資金 瘋狂 做空 國泰 君安 提示 風險
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美股回調風險另一提示:投資者大舉抄底恐慌指數

來源: http://wallstreetcn.com/node/214833

2月iPath標普500恐慌指數 (代碼VXX)資金流入5.14億美元,創2013年7月以來最大單月流入。美股一路走高的背景之下,投資者大舉押註恐慌指數顯示市場對於未來波動性加劇的擔憂。

在油價持穩,希臘問題短暫解決和美聯儲態度相對鴿派的多重因素下,美股2月保持強勁勢頭,標普500指數上漲5.5%。恐慌指數VIX則重挫36%,VXX2月也大跌25%。

vix

投資者試圖利用波動率大跌的機會抄底恐慌指數。彭博數據顯示,2月最後一周,流入到VXX的資金規模超過了整個2月的50%以上。單周1000萬股的擴容規模也創該ETF2000年創立以來最大增幅。

Sundial Capital Research Inc總裁Jason Goepfert表示,“歷史數據顯示,當市場大舉湧入恐慌指數之後,通常股市都會遭遇到明顯的波動。從近期資金流向來看,股市可能會面臨調整壓力。”

而VIX做市商Group One Trading LP專家Dominic Salvino也認為,“短期市場可能有一些漲勢過度。盡管市場表面風平浪靜,但是投資者相信4月或者5月可能會出現劇烈波動。”

和VXX正好相反的波動率反轉指數XIV2月資金流出4.21億美元,創2013年5月以來最大流出。

BMO Capital Markets高級衍生品交易員Max Breier在接受彭博電話采訪時表示,“短期來看沒有太多的刺激因素可以促使波動率走高。在希臘問題短暫解決之後,下一個時間節點在6月。在那之前鮮有明顯的消息可以讓波動率上行。”

P.S:

VIX: VOLATILITY S&P 500是標普的波動性指數。通過該指數,可以了解到市場對未來30天市場波動性的預期,被廣泛用來作為衡量市場風險和投資者恐慌度的指標。

VXX: VIX指數是以百分比而非美元金額表示的,所以有很多以VIX指數為基礎的衍生工具存在,比如ETF-iPath S&P。VXX跟蹤的是VIX的波動性,是市場恐慌性指數ETF。

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美股 回調 風險 另一 提示 投資者 投資 大舉 抄底 恐慌 指數
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=134422

歐元區CPI提示徳拉吉:你的QE規模不足

來源: http://wallstreetcn.com/node/214845

最新公布的歐元區2月CPI繼續萎縮0.3%使得實際通脹數據和歐洲央行目標通脹之間的缺口加大至1.9%。按照歐洲央行首席經濟學家Peter Praet的說法,如果通脹缺口加大的話,央行可能就需要采取進一步的行動。

在去年12月歐洲央行預計到2016年,歐元區的通脹水平將回升至1.3%,本月-0.6%的表現意味著如今通脹缺口達到1.9%,遠高於去年3月歐洲央行通脹預期和實際水平之間0.4%的缺口。

Peter Praet上月明確表示,

如果通脹缺口加大,並且貨幣政策立場未變的話,那就意味著我們在刺激政策上可能還做的不夠。

今年1月22日,歐洲央行行長德拉吉正式宣布擴大資產購買規模(全面QE)。ECB將從3月起每個月購買600億歐元,持續到2016年9月,若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。

徳拉吉當表示未來幾個月歐元區通脹將非常低,可能為負,但他預計通脹率將在2015年晚些時候逐步上升。

花旗集團經濟學家Guillaume Menuet和 Antonio Montilla向彭博通訊社表示,

未來18個月通脹缺口不可能縮減到歐洲央行理想的規模。ECB不太可能停止刺激措施,相反,他們可能會推出更多的寬松措施。

花旗集團是此前首批成功預測歐洲央行將推出全面QE的機構之一。

周二公布的數據顯示,歐元區2月CPI初值同比萎縮0.3%,預期萎縮0.4%,前值萎縮0.6%。而不包括食物、能源、酒精和煙草的核心CPI同比上升0.6%,與預期和前值一致。

同時,歐元區1月CPI終值創記錄新低,與初值持平,同比下跌0.6%。該數值為1999年歐元區建立以來最低。

對於QE,歐洲央行一位發言人周一告訴CNBC,暫時未有啟動購債的明確日期,但預計會在3月的某一時刻實施。

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歐元區 歐元 CPI 提示 拉吉 你的 QE 規模 不足
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獨家公開!貝萊德執行長芬克提示三大泡沫 全球資產管理龍頭的一封預警信

2015-04-27  TWM  
 

 

貝萊德集團執行長芬克每年四月發表的報告書,是全球投資環境的重要風向球。有別於過去幾年的樂觀,他看待今年充滿風險意識,包括貨幣政策、人口長壽化、外匯巿場波動等三大危機,將牽動全球經濟樣?。

撰文‧周思含

編按:作為全球最大資產管理公司的掌門人,貝萊德集團主席暨執行長勞倫斯.芬克(Laurence D. Fink)的每次發言當然都是備受矚目,而每年四月,他親自執筆的「致貝萊德股東報告書」,更被認為是全球投資環境的重要風向球,屢屢被國外媒體大幅報導。

今年的情況有過之而無不及,早在報告書正式寄抵貝萊德股東信箱的前一周起,市場已紛紛揣測今年芬克將有別於以往的論調,不同於過去幾年對投資市場普遍以正面論斷,看待未來一年,他的字裡行間充滿風險意識。

本刊獨家取得芬克這份在四月十七日正式寄達貝萊德股東信箱的報告書,在信件中,芬克談論的內容層面固然包羅萬象,但的確圍繞著一貫的核心軸線,泡沫危機與風險。

以下即為芬克「致股東報告書」的重點摘錄,其中,你或許無法得到資產配置的具體建議,但他對於泡沫危機的風險提示,絕對值得每一位投資人放在心上:各位股東夥伴,這個世界的經濟樣貌正被重新塑造著。

各國之間的分歧與差異顯然已經愈來愈大,經濟成長率、貨幣政策、資產價格,都正朝著彼此不同的軌跡發展著……,這些現象,在在都對全球金融市場造成波動,當然,也會帶來新的風險。

今天的投資人儼然已經面臨各種挑戰:利率處於歷史低檔(甚至是負值)、央行政策比市場基本面更受投資人重視、貨幣匯率波動增加,再加上石油價格急劇變動等等。

危機一:QE競賽

資金被逼入高風險巿場

美國聯準會(Fed)正準備調高美國的利率,儘管如此,利率長期走低的氣氛依然濃厚;另方面,歐洲央行採行量化寬鬆政策,則使得歐洲債券的殖利率降到負值。這些央行政策能讓民間的借貸成本保持低檔水準,但它也帶來了另一層面的影響:為了追求足夠的收益以支應未來生活,投資者已經被迫提高他們的風險承擔。

政治人物、央行官員們心裡當然都很清楚,資產價格泡沫是嚴重的風險來源,然而,我們今天所面臨的資產泡沫,卻也正是積極貨幣政策所造成的結果。投資人為了應付未來的債務而追求收益,紛紛轉至信用評等較低、存續期間較長的資產,這不僅會讓某些資產價格創下新高,資金也比過去更集中於波動性劇烈的市場。

不過,貨幣決策官員似乎沒有意識到投資人現階段面臨的兩難:按兵不動,不考慮未來;或者,持續追求收益,助長日益膨脹的泡沫。這種不顧一切追求收益的行為,成為當今金融系統最主要的風險,假如央行官員和主管機關真的希望降低系統風險,就不應漠視我們共同承受的此一重要風險。

危機二:長壽化

退休金準備需求暴增

至於一般勞工們面對的挑戰,不僅是科技日新月異發展而來的勞力自動化,更要面對當今最主要的社會、經濟課題:人口長壽化。

人口長壽化帶來的影響是多方面的,首先,它重塑就業市場,年輕人愈來愈難進入職場;再者,由於需要較高照護成本的病人增加,也讓醫療保健的性質和成本增添不小變化。

對個人來說,當長壽趨勢伴隨著當前分歧的經濟展望、下降的收益,以及經濟成長趨緩,結果就是「投資不足」;對政府而言,也同樣面臨各式各樣的政策挑戰,例如:退休計畫過分慷慨的國家,可能面臨承諾跳票的風險;對退休者毫無保障的國家,則可能面對嚴重的貧窮和社會動盪等問題;處於中間的國家,像是美國,當初制定的制度並未將壽命大幅延長的情況列入考慮,同樣處於投資不足的困境。

於是,尋找收益的資金水位愈來愈高,這種情形也會愈來愈加劇。比方說,為應付壽命延長和醫療支出暴增的需要,企業擴大退休基金的規模;同樣地,個人也增加資金準備;而當保險公司制訂新保單時,收取的保費也需要進行投資,以支付未來的償債責任。

對於年屆退休的人來說,現在的難題是:該把現金存在銀行,收取接近零或負的利息嗎?還是要把資金交給亟需爭取資金,能提供保證收益產品的保險公司?或者要在應該尋求收益的時候,反而選擇涉險,追逐資本利得呢?

貨幣政策分歧除了對利率和風險構成影響外,也增加貨幣市場的波動。

危機三:美元獨強

削減美國企業競爭力

二○○八年金融危機以來,美元指數較二○○○年的高點貶值了四○%,為美國強化競爭力與走出經濟衰退,提供堅實的後盾。然而,隨著經濟情勢及各國央行政策分歧,外匯市場進入史上最波動的時期,去年七月以來,美元在幾個月內對一籃子貨幣升值了二五%,使得競爭力被削弱。

美元相對於其他貨幣的價值波動,正對美國企業的全球競爭力產生迅速且實質的衝擊。儘管美國並不是一個過度偏重出口的經濟體,但許多大型及最具影響力的企業卻是仰賴出口。我們相信,美元獨強的趨勢已經開始削弱企業決策者面對未來的信心。

接下來的影響是,美國企業對未來的投資動作將趨保守;當然,企業對於未來的獲利預期,恐怕也將有所折扣。

勞倫斯.芬克

(Laurence D. Fink)現職:貝萊德主席暨執行長經歷:第一波士頓公司董事總經理、2011年《金融新聞》「十年最優秀行政總裁」、2005年《霸榮》「全球最優秀行政總裁」之一學歷:加州大學洛杉機分校

(UCLA)MBA

獨家 公開 貝萊 執行長 執行 芬克 提示 三大 泡沫 全球 資產 管理 龍頭 的一 一封 預警
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前5月財政一路高走 樓繼偉為何提示後期形勢不容樂觀?

財政收入形勢大好,為何樓繼偉近期卻提示,後期全國財政收入形勢不容樂觀?

今年以來,全國財政收入增速再次地超過了經濟增速,前五個月地方財政收入增速告別前兩年個位數,飆升至近15%,不過下半年全國財政收入走勢並沒有上半年這麽樂觀。

近日,財政部部長樓繼偉在作《國務院關於2015年中央決算的報告》時稱,從目前情況看,後期全國財政收入形勢不容樂觀,實現全年預算目標需要付出較大努力。

無論是與經濟增速相比,還是與今年年初預期目標相比,今年以來財政收入形勢好於預期。

財政部數據顯示,今年1~5月,全國一般公共預算收入69880億元,同比增長8.3%。而一季度經濟增速同比增長6.7%,這是近幾年來財政收入增速首次跑過經濟增速。而8.3%的同比增速也遠高於今年預算報告確定的同比增長3%的目標。

但《第一財經日報》記者了解到,在經濟下行壓力較大的情形下,樓繼偉去年就已經判斷財政收入進入了由高增長轉為中低速增長的新常態,而今年以來地方財政收入高增長主要受營業稅匯算清繳一次性因素影響,及部分地區房地產市場火爆帶來房地產相關稅收大幅增長,隨著樓市去庫存,下半年房地產市場走勢各方意見不一。

圖為樓繼偉在福建調研

而隨著5月1日營業稅改增值稅全面推開,社保費率和住房公積金繳存標準降低,兩者合計6000億元減稅降費效應將在下半年逐步顯現,這將直接減少給地方財政收入。

其實,今年前5個月,中央財政收入同比增長僅為0.6%,財政部解釋稱,中央收入增幅偏低,主要是受進口環節稅收、車輛購置稅、證券交易印花稅等減收較多,以及部分地區匯算清繳上年企業所得稅後延體現當期減收等影響。

而前5個月地方財政收入同比增速卻高達14.9%,財政部解釋稱,地方收入增幅較高,主要是各地營業稅清繳增收,以及部分地區房地產市場回暖帶動相關稅收快速增長。

今年4月和5月,全國營業稅同比增長均超過70%。這和今年5月1日實施全面營業稅改增值稅後,地方稅務機關開始對以前年度租賃和商務服務、建築業、房地業的企業未繳納的營業稅進行匯算清繳密切相關。

比如,根據江西省財政廳數據,江西省全省營業稅收入延續3月(66.2%)、4月(92.1%)的高速增長態勢,5月當月完成65.5億元,增長92.7%。

1-5月江西省營業稅累計完成303.4億元,增長48.5%,同比增收99.1億元,對財政總收入增收貢獻率達到54%,較上年同期提高38.6個百分點。

不過,5月份是營業稅納稅申報的最後一個月,這意味著下半年地方財政收入將回歸低增長常態。

江西省財政廳分析稱,營改增後,營業稅正式退出歷史舞臺,之前的一次性征收因素戛然而止,減稅效應逐步顯現,財政收入增長將面臨接續動力不足的困境,預計後期將顯現回落態勢。同時“營改增”改革帶來的抵扣減收效應將立刻顯現,加上落實積極財政政策實施的系列“減稅降費”,後期財政收入將面臨“增收因素減弱、減收因素加大”的巨大壓力。

受樓市回暖,部分一二線城市房價大幅上漲,新“地王”相繼出現,地方房地產相關稅收增長較快。

不過,繼上海等一線城市出臺樓市調控新政後,二線城市合肥也近期會出臺差別化信貸政策,如首付門檻提高,地王一個月內付清地款等。

另外,上半年傳統的行業稅收增長仍不樂觀。

遼寧省財政廳數據顯示,1~5月當地采礦業稅收占比比上年同期回落2.6個百分點,下降49.4%;石化業稅收占比比上年同期回落0.2個百分點,下降3.5%;鋼鐵業稅收占比比上年同期回落0.3個百分點,下降8.7%。

江西財政廳稱,盡管前五個月江西省財政運行總體平穩,但也存在一些問題值得關註。收入方面,保持平穩增收的壓力較大。經濟層面看,4月份部分經濟指標顯現“掉頭走低”跡象,如全國PMI指數環比回落0.1個百分點,江西省工業增加值、工業投資增速環比分別回落0.6和1.3個百分點,在5月份直接體現鋼鐵、有色等傳統產業稅收下滑,對後期財政增收將產生較大影響。

財政 一路 高走 樓繼偉 為何 提示 後期 形勢 不容 樂觀
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證券詐騙套路升級 監管提示“天上不會掉餡餅”

山東女孩徐玉玉遭遇電信詐騙的案件引來全國人民的關註。而涉及證券的電信及網絡詐騙隱蔽性更強、讓人更加防不勝防,並且給投資者造成的損失追回的難度更大。

信息是資本市場最有價值的要素之一,違法犯罪分子自然也發現了這一點,並加以利用。《第一財經日報》記者發現,違法犯罪分子利用虛假信息獲利的手法正在不斷升級,從寬泛的造謠、到冒用金融機構身份造謠,如今已經開始攻入機構內部以公司平臺實施電信詐騙,“套路”越來越高級,危害範圍和程度也大大升級。

9月19日,網上有消息稱,近期某證券公司短信平臺系統被不法分子從外部攻入,不法分子破解了密碼強度較低的用戶賬戶,並使用該賬戶登陸短信平臺,向85萬客戶發送詐騙短信。相關消息再次引發市場參與各方的熱議和監管機構的關註。

非接觸式證券詐騙

證券市場的電信詐騙案例並不少見,今年7月份就有違法分子利用欣泰電氣退市事件實施電信詐騙,同時標註“申萬宏源”字樣,不少散戶中招接盤。當時有投資者收到短信稱,有可申購新股,代碼為“300372”,這實際上是退市股欣泰電氣。

申萬宏源隨後做出澄清,稱“申萬宏源證券短信及相關業務平臺從未發布過上述虛假新股申購信息,此為冒用申萬宏源證券名義發送的信息。申萬宏源就上述冒用申萬宏源證券名義發布虛假信息的情況向公安部門進行報案”。

證券電信詐騙手段多樣,最常見的是“薦股詐騙”。此前陜西證監局便披露過一起非常典型的以證券投資為名的電信連環詐騙案。在該詐騙案中,犯罪分子郭某首先是給受害人推薦翻倍股,需要交納1.5萬的服務費,之後又宣稱手上有“原始股”,該原始股買入上市後能翻倍獲利。

為了加強騙局的可信度,在初步“釣魚上鉤”之後,犯罪分子通過“投資管理、財務顧問、上市輔導”等專業術語,加上加蓋公章股權資料,使受害人對證券投資建立了盲目的信任。

陜西證監局調查發現,犯罪分子通過打電話、互聯網上“推薦股票”、“銷售原始股”,表面上看都與證券業務相關聯,但是仔細分析可以看到,其利用“專業炒股機構”、“可將資金翻一倍”之類極具誘惑性的語言吸引投資人、收取服務費,並進一步升級為推銷實際並不承銷或可支配股票的行為,實質上是打著“股票”投資的幌子,借助電話、網絡通通信工具實施的非接觸式的詐騙犯罪。

《第一財經日報》記者發現,目前常見的證券詐騙類型的一種是假冒證券公司網站,吸納會員騙取錢財。一種做法是,不法分子在網絡上采取“撒網釣魚”的方法,通過群發帖子及推薦牛股樹立起網絡薦股“專家”及資深“操盤手”的形象,從而吸納收費會員方式騙取錢財。

而隨著新三板擴容,參與者數量增加,電信詐騙已經從A股市場蔓延到三板市場。

全國股轉公司9月19日就專門發布風險提示,提醒投資者應核實相關機構的合法性,查證核實相關機構是否經過中國證監會批準,是否具有經營證券業務的資格。通過正規渠道獲取掛牌公司信息,同時保持警惕,堅信“天上不會掉餡餅”,對不法中介機構和人員宣揚的新三板股票投資“高額回報”,要冷靜分析;不要輕信不法分子的虛假宣傳、推薦和銷售信息,不被誤導。

防範詐騙問客服

記者也了解到,近期有不法機構和人員通過電話、微信、互聯網等方式虛假宣傳新三板掛牌公司擬IPO、轉板、並購或定向發行股票等信息,並通過提供墊資開戶,以原始股轉讓等方式向投資者高價出售掛牌公司股票獲取巨額利潤,導致受害人蒙受重大經濟損失。

可以看到,很多證券電信詐騙手段都是通過這種非接觸的虛擬手段,利用電話、QQ、微信等方式鼓吹所謂的高額回報的投資機會。但這些形式具有遠程性、虛擬性、非接觸性往往也給這些騙局增加了偵破的難度。

近日,一位投資者向本報表示,他收到了一條自稱是國內某大型券商的短信,該短信稱其身份證過期要求其到營業部更新。在該投資者看來,該信息有可能不是來自於券商,因此並未加以理會。

對於這種情況,本報咨詢了某大型券商的一位客戶經理。“身份證過期以後有可能會影響交易,老不更新可能會限制買賣,因為身份證過期相當於證件無效,暫時不會影響轉賬。”該客戶經理表示。

“幾乎每天都會發送短信給客戶,如果不能確認是不是詐騙的,就給我們客服或者營業部打電話。”一家中型券商北京地區營業部人士表示。

國都證券也在近期提醒:防止電信詐騙。其提示:“近期電信詐騙事件頻發,如果您收到以國都證券的名義發送的中獎信息和網址鏈接,請仔細甄別,切勿輕信點擊,防止電信詐騙!”

監管機構也發現,涉及證券的網絡、電信詐騙,總是讓投資者防不勝防。而且,由於網絡、電信方式具有非接觸性、虛擬性和隱蔽性,很多不法分子詐騙錢財後卷款潛逃給投資者追回損失造成很大困難。

實際上,非法假冒網站或短信的詐騙方法並不高明,而且往往具有一定相似的特征,比如網頁會出現承諾高收益的類似字樣,有時候聯系電話是手機號等;而作為證券投資者來說,也要摒棄“高額回報”、“無風險利潤”等暴富心態的觀念,,樹立良好的投資心態,以免帶來不必要的風險和損失。

證券 詐騙 套路 升級 監管 提示 天上 不會 餡餅
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新三板提示風險 告誡投資者莫當“接盤俠”

9月19日,股轉公司通過其官方微信公號對散戶投資者進行教育,幫助個人投資者認識新三板,並告誡投資者不要聽信虛假宣傳而高價接盤所謂“原始股”,防範無辜被套。這是股轉公司今年第二次對新三板金融欺詐進行風險提示。

股轉公司提示投資者註意識別新三板不同的交易方式。股轉公司表示,個別不法投資者也有可能利用定價委托和互報成交確認委托訂單的區別,首先通過自己控制的賬戶以互報成交確認委托的方式拉高或壓低個股股價,人為制造短期行情,使其他投資者誤判市場形勢,誘使不明真相的投資者以高價買入或低價賣出股票。

股轉公司建議投資者不要輕信不法分子有關新三板股票投資“高額回報”的虛假宣傳,應通過證監會、證券業協會等機構官網核實中介機構的合法性,並從股轉系統官方網站等正規渠道獲取掛牌公司公開披露信息,一旦發現上當受騙後,立即終止與不法機構的合作,同時註意收集證據,用法律武器維護權益。

去年以來,不少中介機構打著基金公司、理財顧問的名義向社會公眾兜售新三板原始股權,往往針對非合格投資者,許諾遠超銀行存款利率的高額回報。如今,在新三板流動性較低、基金產品退出困難的情況下,又有一批金融掮客鼓動場外投資者接盤。

一家提供新三板墊資開戶的機構銷售人員對《第一財經日報》記者透露,“下半年到明年,新三板基金產品退出和股東拋售壓力很大,需要用市值管理幫助他們退出,把市值做上去,然後拉投資者進來接盤。”

根據股轉公司通知,近期有不法機構和人員通過電話、微信、互聯網等方式虛假宣傳新三板掛牌公司擬IPO、轉板、並購或定向發行股票等信息,並通過提供墊資開戶,以原始股轉讓等方式向投資者高價出售掛牌公司股票獲取巨額利潤,導致受害人蒙受重大經濟損失。

今年2月,股轉公司投資者教育基地正式運營,定期組織開放日,並開始舉辦投資者走進掛牌公司、券商營業部等活動。股轉公司表示,三板市場是個全新的市場,有著很多與主板不同的特點,建議投資參與之前先對市場制度建立一個全面了解,在選擇股票進行投資時,絕不能只憑K線和行情就進行投資,更要註意對公司股票基本面的研究,回歸價值投資。

股轉公司有關人士對《第一財經日報》記者表示,“新三板遵循買者自負原則,風險防範永遠是第一位。新三板是全新的市場,有的投資者雖然有經驗,但是用滬深交易所的眼光看待新三板,是有偏頗的,需要下功夫來學習,重新了解交易、發行規則,避免出現誤操作。同時投資之前做一些調研,仔細閱讀公告,不要聽信小道消息。”

三板 提示 風險 告誡 投資者 投資 莫當 接盤
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央行提示期限錯配風險 流動性“緊平衡”利空債市

11月9日,3個月Shibor報2.8655%,上漲0.07個基點,創逾5個月來最長連漲。3個月Shibor利率往往和短端債券收益率同步,是債券市場人士通常參考的一個重要指標。10月中下旬以來貨幣市場持續偏緊,債市因此承壓。

央行8日發布《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》(下稱《報告》),對比第二季度,《報告》中仍然強調貨幣政策基調沒有變化。但“抑制資產泡沫,防範金融風險”、防範“期限錯配”風險等新的提法,讓市場人士感受到,流動性在下一階段將趨緊的信號。

九州證券首席經濟學家鄧海清表示,“穩健的貨幣政策”不代表“不變的貨幣政策”,只有隨著經濟金融形勢變化而變化的貨幣政策才是真正的“穩健”。

在他看來,盡管央行從未表示擔憂債市泡沫,但貨幣政策重心由“穩增長”切換到“防風險”,強調期限錯配風險、提高貨幣市場波動性、降低隔夜等低成本資金可得性,將利空債券市場。

公開市場操作縮短放長

自10月中旬起貨幣市場利率持續上升,資金面一度出現緊張。10月18日7天回購加權平均利率較前日跳漲28bp至2.74%,此後利率每日攀升,10月27日漲至3.21%的高位,市場隔夜成交利率也一度上漲至5%,較10月上旬上升290bp左右。

此前,8月24日央行重啟14天逆回購,並在第一批14天到期以後,加入了28天品種,這種“新打法”被市場解讀為,是嘗試通過使用“收短放長”策略降低隔夜資金可獲得性,提高資金成本,最終目標是控制銀行間市場的風險。

《報告》中也對上述操作給予解釋稱,一是滿足金融機構流動性期限搭配需求,提高市場資金面穩定性。二是緩解季節因素對流動性供求的擾動,維護貨幣市場平穩運行。三是引導金融機構資金融通行為,優化貨幣市場交易期限結構。

“2016年貨幣市場單日交易量一度躍升超過4萬億元,是2014年日均交易水平的4倍,90%左右是隔夜品種,短期內交易量迅速膨脹和交易期限超短期化蘊含的風險值得重視。”央行在《報告》中明確指出。

鄧海清認為,由此可以看出,10月中下旬貨幣市場持續的緊平衡是央行有意為之,“央行容忍資金成本高波動的意圖,可能是防範金融系統風險,避免市場過度期限錯配、套息交易。”

光大證券固定收益首席分析師張旭表示,在“收短放長”之前,利率品投資的風險主要有融資風險、估值風險、杠桿風險。

首先,2015年3月份開始,收益率曲線短端的穩定性提高,因此回購融資期限大幅向隔夜集中。重啟14天逆回購的前一周,隔夜占比為88.5%。隔夜占比的提高,導致每天都需要進行大量的滾續操作,使得市場結構變得脆弱,容易引發融資風險。特別是在有突發事件時,大量回購都在當日到期,大大地增加了人民銀行的應急難度。

第二,10年期國債收益率曾經在8月中旬觸及2.64%,而當日深交所一天期國債回購利率R-001為2.05%,利差處於歷史可比階段的最小值。“2.64%的收益率與基本面狀況並不相符,具有一定的估值風險。”張旭指出。

第三,長期利率債曾於7月-8月中旬出現了快速下行的趨勢,並且形成了賺錢效應。在此效應的影響下,部分投資者會激進地提高杠桿率,使組合過多地暴露在杠桿風險下。

可以看到的結果是,14天逆回購重啟之後,資金的邊際成本從2.25%提高至2.40%;加入28天逆回購之後,成本進一步提高至2.55%。最後,央行通過操作大量的一年期MLF(中期借貸便利),成本進一步提高至3.00%。

流動性緊平衡或利空債市

下一階段,貨幣市場流動性是否就此趨緊?債市將受到怎樣的影響?

鄧海清稱,目前“資產荒”已經成為債市多頭的唯一信仰,但只要央行流動性拐點出現,資金面波動性加大,則債市的加杠桿、期限錯配模式將無以為繼,資產端收益率將隨著資金端利率上行而上行。

天風證券固收分析師孫彬彬認為,流動性預計將維持緊平衡,市場利率預計繼續區間震蕩。

中信證券固收研究團隊認為,對債市而言,底部約束不變,去杠桿進程加快,當前長端利率也將繼續調整,“彈簧市”的特征明顯。

不過,張旭表示,對資金面的改善很有信心。在他看來,市場迎來一個全新的模式,即長久期利率品的收益率不僅受到貨幣政策的影響,同時也在影響著貨幣政策本身。

 “當10年期國債收益率連續幾日保持在2.70%以下後,央行開始收縮流動性,從而造成資金利率的顯著上行,並最終托升10年期國債收益率。此後,貨幣政策便會松動,資金成本回歸平常,並帶動收益率下行。最終的結果是,10年期國債被壓縮在一個相對狹長的區間內平穩運行。”張旭說,主要的就是采用收短放長的方式,即在保持流動性供給總量寬裕的前提下,用長期限高成本的資金代替短期資金。

《報告》稱,目前7天期逆回購仍是公開市場操作的主要品種,14天期和28天期逆回購作為輔助品種在公開市場操作中相機選擇使用。並提示“衡量銀行體系流動性松緊程度應更關註利率指標,而非簡單觀察央行操作量。”

一位債券基金經理也告訴本報記者,做債的人經常參考的流動性指標中,除了短期資金利率,還有利率掉期(也稱利率互換)的利率,比如3個月定期和七天、14天的利率,這反映市場對長期流動性的看法。目前盡管短端利率在走高,但互換利率仍然保持穩定,可見市場認為長期的流動性並不會持續緊張。

與此同時,他表示,“央行維護金融穩定的決心一直比較堅定,在任何資金緊張的時候,央行都會通過投放流動性來救助,這些是央行可以控制的。但是,令人擔憂的往往是資產價格的穩定,這些央行是無法控制的,比如匯率、房價等,如果資產價格出現劇烈波動都會反映到金融市場。”

此外,從國際上來看,9日美國大選塵埃落定,特朗普“意外”成為新任總統。市場對於美聯儲12月加息的預期由80%下降至50%,人民幣貶值壓力短期緩解。而中國銀行國際金融研究所助理研究員王有鑫認為,特朗普當選之後,未來政策不確定性增加,加息的進程或許會暫時放緩,但等市場穩定後,美聯儲有可能重啟加息進程,並且步伐可能加快。那麽,對於人民幣來說,中長期壓力加劇。

鄧海清認為,特朗普的政策基調比較明確的是貿易保護、積極財政,利率政策較為不確定,匯率政策貶值可能性較高。其積極財政、貿易保護顯然支持美元走弱;如果支持利率緊縮,則可能效仿小布什采用“加息+貶值”的貨幣政策組合,以實現其貿易方面的主張。總體而言,盡管特朗普沒有明確表示要“弱勢美元”,但美元走弱概率較大。

由於中美政策利率的聯動性,上述也勢必影響我國的貨幣政策,進而影響市場的流動性。

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註意了!食藥監總局提示仙靈骨葆口服制劑或致肝損傷

8日,國家食品藥品監督管理總局發布藥品不良反應信息通報,稱補腎壯骨藥仙靈骨葆口服制劑可能引起肝損傷,嚴重者可出現肝衰竭,長期連續用藥、老年患者用藥等可能會增加這種風險。

據科技日報報道,國家藥品不良反應監測數據分析結果顯示,仙靈骨葆口服制劑可能導致肝損傷風險的臨床表現包括乏力、食欲不振、厭油、惡心、上腹脹痛、尿黃、目黃、皮膚黃染等,並伴有谷丙轉氨酶、谷草轉氨酶、膽紅素等升高,嚴重者可出現肝衰竭。肝功能不全或合並使用其他可能導致肝損傷的藥物等也可能增加仙靈骨葆口服制劑的肝損傷風險。

國家食藥監總局建議,醫務人員在使用仙靈骨葆口服制劑前應詳細了解患者疾病史及用藥史,避免同時使用其他可導致肝損傷的藥品,對有肝病史或肝生化指標異常的患者,應避免使用仙靈骨葆口服制劑。

“患者用藥期間應定期監測肝生化指標,若出現肝生化指標異常或全身乏力、食欲不振、厭油、惡心、上腹脹痛、尿黃、目黃、皮膚黃染等可能與肝損傷有關的臨床表現時,應立即停藥並到醫院就診。”國家食藥監總局相關負責人表示。

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蘋果官網更新消費者提示:勿用假冒電池和第三方充電器

從蘋果官網獲悉,針對iPhone的意外關機問題,今日官網又發布“留心假冒部件”的提示,警示消費者假冒或第三方電源適配器以及電池可能會導致安全問題。此前蘋果官網也發布了在指定範圍內的iPhone 6s免費更換電池、承諾近期在更新iOS系統時加入檢測手段等一系列計劃。

蘋果官網稱,某些假冒和第三方的電源適配器及電池可能設計不當,有可能會導致安全問題。

為了確保在電池更換時能夠獲得一塊正品Apple電池,蘋果建議前往一家Apple Store商店或Apple授權服務提供商。如果需要更換一個新的適配器來為自己的Apple設備充電,蘋果建議選擇Apple的電源適配器。

此前多名用戶反映自己的 iPhone 6s 會在電量未耗盡時自動關機後,蘋果給出的解決方案是免費為用戶換電池。

據悉,最近更換電池的用戶較多,這給 Apple 直營店和授權店帶來了一定的壓力,在這個時間點,某些“不正規”的手機維修站點開始向前來更換電池的用戶提供沒有安全保障的電池,而電池這一部件在電子設備中又是比較重要的。這可能是蘋果在官網加上這段安全提示的主要原因。

蘋果 官網 更新 消費者 消費 提示 勿用 假冒 電池 第三方 充電器 充電
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視點 | IMF:唱好中美經濟 提示全球風險

1月16日,國際貨幣基金組織(IMF)發布《世界經濟展望報告》,報告預計今明兩年的全球經濟將分別增長3.4%和3.6%,與該機構去年10月的預測一致,明顯高於去年3.1%的增速。

IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德當天在新聞發布會上表示,2017年和2018年的全球經濟預期將“很有可能實現”;同時他也表示,“短期預測中充滿了諸多風險,不確定性上升”。

奧布斯特費爾德在記者會上稱,當今世界“還存在著許多不安定因素”,移民、氣候變化等全球性問題在不斷增多,動蕩的政治局勢都會對全球經濟造成不利影響。

此外,IMF還提高了美國、中國、歐洲和日本的增長預期。IMF在報告中指出,新的預測考慮到了美國新一屆政府可能會調整政策組合,如果美國或中國的政策刺激力度大於目前預計的水平,全球經濟增速將進一步加快。

視點 IMF 唱好 中美 經濟 提示 全球 風險
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國家旅遊局提示赴韓國旅遊風險:慎重選擇旅遊目的地

3月3日,國家旅遊局在官網上發布消息稱,最近一個時期,中國公民入境韓國濟州島受阻事件急劇增多,部分被拒入境者在當地機場等候遣返時間較長,引起輿論和社會各界廣泛關註。國家旅遊局對此高度重視,先後在京約見了韓國駐華大使館、韓國文化院、韓國文化體育觀光部駐華機構官員,就相關問題提出了嚴正交涉。

國家旅遊局提醒中國公民,清醒認識出境旅行風險,慎重選擇旅遊目的地。赴韓旅遊須於行前認真、全面了解韓國入境政策,並根據要求準備好相關材料。

如遇緊急情況、受到不公正對待或發生糾紛,可及時與駐當地使領館聯系,並收集和保存相關證據,以便日後通過投訴或司法途徑解決。

 

國家 旅遊局 旅遊 提示 韓國 風險 慎重 選擇 目的地 目的
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為個人融資質押全部股份 普瑞特實控人受風險提示

3月13日,新三板企業普瑞特(833905.OC)主辦券商國融證券發布風險提示函,稱普瑞特實控人範偉國已質押自己持有的全部公司股份用於個人融資,若不能及時還款,可能導致失去公司實控人地位。

同日,公司公告稱,普瑞特董事長範偉國和總經理段言峰分別將持有的1178萬股、425萬股公司股份質押給興業銀行泰安分行,用於個人融資,融資金額均為300萬元,質押期限為2017年 3 月 至 2019年3月。截至目前,範偉國和段言峰已質押持有的全部普瑞特股份。

普瑞特在公告中表示,範偉國和段言峰股權質押目的為個人融資,不會對公司生產經營等產生影響,不會導致公司控股股東或者實際控制人發生變化。第一財經記者致電詢問公司,但沒有得到正面回應。

國融證券在風險提示函中警告,若範偉國到期未能及時履行還款義務,不能及時解除質押,可能導致範偉國失去普瑞特實際控制人地位。據悉,國融證券已將該事項可能面臨的風險告知公司和實控人範偉國。

據公開資料顯示,範偉國是普瑞特實際控制人、控股股東、董事長,所持有公司股份數占公司總股本約32%。自去年1月,範國偉先後向余新喜、周鋒及興業銀行泰安分行質押所持股份,並借款用於個人融資。但前後進行三次質押,雖然質押股份數不斷增加,但所獲融資金額卻一次比一次少。

普瑞特采取協議轉讓方式,去年1月曾以5.9元高價成交,去年下半年以來股價一直在2.4元附近波動,目前總市值在2.1億元。截至去年6月30日,股東達209名。

杭州銀行北京中關村支行行長助理樓月未告訴第一財經,從銀行的角度說,更希望新三板企業股東質押股份融資是用於企業自身的經營,或者參與企業的定增,最終也是用到了企業的經營中。

不過,普瑞特的土地房產抵押貸款和擔保貸款是公布用於補充流動資金和生產經營,如公司去年曾向民生銀行申請2000萬元的抵押貸款,還向興業銀行泰安分行申請了3000萬元的擔保貸款,都是用於日常經營。然而,擔保方不是公司高管就是關聯方泰山集團股份有限公司,而普瑞特同時在為泰山集團擔保,去年擔保總金額達9000萬元。

公開資料顯示,普瑞特成立於2001年,是一家液態食品裝備生產商,2015年10月掛牌新三板,但是至今尚未進行過股權融資。公司去年上半年營業收入為1.66億元,實現凈利潤1578萬元,2015年公司凈利潤為561萬元,同比下降88%。

今年1月,因發生機械傷害事故造成1人死亡,公司子公司泰安市普瑞特五星機械制造有限公司收到泰安市泰山區安全生產監督管理局下發的《行政處罰決定書》,範偉國與段言峰因未盡到領導責任,受到相關行政處罰。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

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吉比特:不存在應披露未披露重大事項 提示九大風險

吉比特3月16日晚間發布公告回複上交所問詢,表示公司不存在應披露未披露的對股價有重大影響的事項,同時還提示了公司目前面臨的風險,包括收入依賴少數遊戲的風險、市場競爭加劇的風險、新遊戲產品研發運營失敗風險等九大風險。

吉比特表示,目前公司有收入依賴少數遊戲的風險。公司的收入主要來源於《問道》、《問道手遊》、《鬥仙》網絡遊戲,雖然該等遊戲取得了較好的運營效果,但由於公司對於遊戲玩家的偏好變化、遊戲產品的生命周期等無法完全控制,同時網絡遊戲市場競爭激烈,若公司無法保證該等遊戲對遊戲玩家的持續吸引力,導致該等遊戲出現任何不良表現,則會對公司經營業績造成不利影響。

關於市場競爭加劇的風險,公告稱,以公司 2016 年預計的營業收入初步測算,公司所占中國網絡遊戲的市場份額約為 1%,市場競爭能力及綜合抗風險能力相對不足。 在激烈的市場競爭環境下,如果公司不能夠通過有效競爭穩固行業地位,將可能會造成玩家流失,市場份額也將會降低,將對公司的經營業績產生不利影響。 

關於新遊戲產品研發運營失敗的風險,公告稱,能否準確把握行業發展趨勢、能否準確判斷遊戲玩家的喜好並能及時研發或運營符合市場期待的遊戲產品,是決定公司經營業績和未來發展的重要因素。如果公司新遊戲產品研發運營失敗,將對公司的經營業績產生不利影響。

3月14日吉比特股價盤中一度達到375元,超越茅臺成為兩市第一高價股,隨後遭上交所問詢。

比特 存在 披露 重大 事項 提示 九大 風險
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鄭商所發風險提示函 蘋果期貨尾盤炸板

周三,國內商品期貨市場波動劇烈。其中,近期火熱的明星品種蘋果所有合約一度全部漲停,但午後炸板,主力合約1810收盤僅漲1.22%。

蘋果期貨早盤延續此前的強勢,高開高走,午後所有合約全部封死漲停板。但下午14點過後,最先封板的1901合約率先炸板,帶動所有合約全線下泄。主力合約1810最終僅收漲1.22%,但全天成交量高達401萬手,盤中最高價也觸及到9235元每噸,較2月底的低點已上漲超過50%。

分析人士指出,此輪蘋果期貨的上漲主要是受到的不利天氣影響和前期價格較低,此前因為紙加膜蘋果能否交割存在爭議,一級品蘋果期貨一度跌至5800余元,相當於不到3元人民幣一斤,在較低的價格基礎上才出現了較大的反彈幅度。

收盤後,鄭商所發布風險提示函稱,近期影響蘋果市場的不確定性因素較多,價格波動較大,請各會員單位切實加強投資者教育和風險防範工作,提醒投資者謹慎運作,理性投資。

同時,收盤後鄭商所還上調了蘋果期貨所有合約的日內平倉手續費。公告稱,自2018年5月17日起,蘋果期貨 1807合約、1810合約、1811合約、1812合約、1901合約、1903合約、1905合約日內平今倉交易手續費調整為3元/手。

鄭商所 風險 提示 蘋果 期貨 尾盤 盤炸 炸板
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連續13日漲停的藥明康德提示風險:市盈率已高於行業

5月24日,醫藥獨角獸藥明康德開盤再次一字漲停,報97.6元,公司市值突破千億關口。這是藥明康德上市以來的第13個漲停板。

藥明康德晚間公告稱,股價波動提示風險,公司股票已連續13個交易日漲停。公司市盈率與同行業可比上市公司相比較高。藥明康德5月8日上市以來仍未開板。

連續 13 漲停 的藥 藥明 康德 提示 風險 市盈率 市盈 高於 行業
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14連板!藥明康德提示四大經營風險,呼籲投資者理性投資

主板首只“獨角獸“又雙叒叕漲停了!上市至今已連續第十四日漲停的藥明康德再次呼籲投資者理性投資,提示投資者註意公司存在的四大經營風險。

5月25日,藥明康德再發《股票交易異常波動公告》稱,公司股票價格近期漲幅較大,5月25日收盤價格已處於高位,提醒投資者應充分了解股票市場風險及本公司《首次公開發行股票(A 股)招股說明書》中披露的風險因素,審慎決策、理性投資。

就在昨日藥明康德也發布了類似公告稱,自公司5月8日上市起,公司股票已連續13個交易日漲停,近期漲幅較大。公司市盈率與同行業可比上市公司相比較高,籲投資者留意風險。

事實上,作為首支獨角獸新股,藥明康德上市後的表現備受關註。業內人士認為,藥明康德市值超越雲南白藥和康美藥業是早晚的事,後市將直追恒瑞醫藥。

今日,藥明康德繼續一字漲停,股價報收107.36元/股,市值達到1119億元,躋身醫藥板塊千億市值行列。而14個一字漲停,更是讓中簽的投資者一簽(1000股)可獲利8.6萬元,繼續刷新年內最賺錢的新股記錄。

 

14 連板 藥明 康德 提示 四大 經營 風險 呼籲 投資者 投資 理性
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你“被退保”了嗎?銀保監會提示警惕“保險分紅”騙局

銀保監會近日發布《關於警惕“保險分紅”騙局的風險提示》,據反映,一些非保險機構人員冒充保險公司工作人員,以領取“保單分紅”名義,誘導欺騙消費者辦理退保並購買其他投資產品,這些行為侵害了保險消費者的知情權、公平交易權、信息安全權等合法權益,造成了不良的影響。

為此,銀保監會表示,要對此類行為提高警惕,首先要警惕常見手法。冒充保險公司從業人員,以“保單分紅”、“保單升級”、“贈送禮品”、“售後服務”等名義聯系保險消費者,取得信任後,貶低消費者已購買的保險產品價值,誘導消費者辦理退保或保單質押,轉投其推薦的高收益“理財產品”,此行為很可能涉嫌詐騙或非法集資,嚴重威脅消費者資金安全。在遭遇此類情況時,消費者一定要提高警惕。

其次要樹立正確的保險意識。保險的主要功能是提供風險保障,消費者應提高自我防範意識,謹慎辦理退保或保單質押。不受所謂的“高額回報”蒙蔽,不與所謂的“代理人”簽訂任何私下協議,不輕易將所持保單、個人身份證件等出示或委托他人,以免消費者在不知情的情況下“被退保”或“被理財”。

三要積極維護自身合法權益。消費者如遭遇類似自稱保險公司人員的“分紅”邀約,可以通過保險公司網站、統一客服電話等正式渠道查驗真實情況和相關人員資質,了解保單分紅具體情況,核實保險機構辦公場所等。

銀保監會表示,若有消費者發現所購買的“理財產品”涉嫌非法集資等違法犯罪行為,及時向公安機關報案。

退保 了嗎 保監會 提示 警惕 保險 分紅 騙局
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