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給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙(一) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3557

巴黎:

無所不能的上帝能否做一個它也不能舉起的石頭?!

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把一支足夠長的竹竿給一個普通人,他會舉起整個地球,甚至整個宇宙。


以 下是一張股票價值與利潤圖,圖表很簡單,假如企業只有普通股,所有資本都是由股東出資,企業愈賺錢,價值愈大,股價愈升。例如企業原本的資產價值 是$500,000,在這一年間賺了$50,000,它的總價值就累積到$550,000,股東的利潤就會是$50,000,然後它可能派息或累積滾存, 繼續賺錢,價值不斷上升,反之亦是。


圖表A)



現 在若你借了$480,000給這間企業做生意,這公司的股東只出資$20,000,並以它的所有價值$500,000做抵押,你收固定利息10%,你就是 定息證券投資人,這間公司的價值上升與你無關,相反,假如它賺的錢不足夠付你的利息,它就要挖倉底錢支付,總企業價值就會下跌,又如果它沒足夠流動資金還 息引致爆煲,它將被迫破產,你分到企業的最終清盆價值的錢與你的本金相差,就是你的損失,它的總價值愈低,你的損失愈大。

B圖 ).



學者說,你和沽出這間企業的認沽期權(Put Option)相同,賺有限,蝕無限。

一體兩面,向你借錢的企業,自已出資很小,企業在賺錢、價值上升超過一個最低利息額$48,000的限制後,股票的資本價值才會上升。

例子:    

資本結構:
股東資本               $ 20,000
債卷10%息         $ 480,000
                            -----------
總資本價值          $500,000

                                     年一          年二             年三              年四
付息前盈利             $ 50,000      $ 58,000       $68,000          $ 45,000

固定利息                 48,000           48,000         48,000            48,000
 
股東可得盈利            2,000           7,000          20,000            - 3,000

企業資產價值        502,000           507,000        520,000         497,000
                                                                                 
Graham說,買這間公司的債券是不智,因為他們不能享受企業可能賺錢上升的成果,相反卻要承擔賺不足利息而清盆引致資產惡性縮減,Graham說這就如正面是我勝,反面是你輸。

$20,000股票出資人是如何做到正面我勝,反面你輸?
為何Graham可以做到比$20,000出資更少? 更安全?槓竿更大?其更高明?


下回繼續!

給我 我一 一支 足夠 長的 竹竿 我會 舉起 整個 地球 甚至 宇宙 paris
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給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙 (二) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3575

巴黎:

"好的投資,必定也可以是好的投機"--------Graham
若閣下開始喜愛投機,那可能是你從來都未懂得好的投資是什麼------巴黎。
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現在我們可看看上回說以$20,000股票出資人,其股票的處境:
                               
                                  年一          年二             年三              年四
固定息前盈利    $ 50,000      $ 58,000         $68,000          $ 45,000
股東可得盈利         2,000         7,000             20,000           -3000
十倍P/E市值         20,000         70,000          200,000             0, 要清盆、毫無價值

Graham 說,股票投資人以如此少的資金,即使這個例子中付息前業績只不過每年上升複式17%,其控制的股東盈利卻能在年三達到年一的十倍。更甚是股票市場上,人們 以一種難以想像、不合邏輯或瘋狂的方法為它估計一個被認為是合理的十倍P/E市值,是它的原資金十倍或二十倍(P/B)。
這股票出資人就如同買入蝕有限,賺無限的Call (窩輪),當然是在年一的$20,000,而非散戶常處的年三出資的$200,000。

如 C圖:



Graham續說,這種不理性的估價,也會、並無可避免在經濟變壞時嚴重低估這支股票,例子中的股票因而在年四時被認為一文不值,變成一隻Cheap Call。

年四時的資本結構會變成:

資本結構:         原賬面      清盆前賬面  清盆前市價
股東資本               $ 20,000      $17,000                   $1
債卷10%息         $ 480,000     $480,000        $400,000
                            -----------     -----------       ------------
總資本價值        $500,000      $497,000        $400,001
資本比                    24:1                                 400,000:1

Graham說,若有理由相信這企業的虧損只是短暫,又停付利息不足以引致清盆,例如那些不是債券,而是優先股,那麼以市價購入這些股票,就是一支既沒有時限又沒有價限 、又在價內、400,000 比 1 的very cheap Call(或窩輪),較之於原出資者的槓竿比24:1更大,它未來的增長潛力可以更駭人。
這真是驚人的理論!



結論:


上述的例子正說明,一個不好的、高風險的企業,也可以是個非常好的價值投資、或是個好的投機,重要是你有否計清楚機會是否站在你這邊,這機會率較之於成本有沒有非常大的差額,而你又能否分散!

很有人以為"價值投資"就是買入一些優質股長抱,所以如果在這些股長升之後大跌,他們會說:"噢,價值投資也不外如是!",另一方面,自認長抱就是價值投資的人也說:"它早晚會回升!"

他們完全不明白,天底下從來沒有一支股票的價值的平與貴會是靜止的,無論股票的質數是優或劣,都會存著這一刻是非常好的投資,那一刻是惡劣的投機之時候,一勞永逸的長抱,或自動式的機械計算買賣,都不會是價值投資。


學習價值投資的Blog友,不妨在一眾已跌至四腳朝天的金融股,或任何最近下跌很利害的內房股,或你想到的股票,循這個想法研究一下,並post上來你的發現吧!



Ref:

1) 總明的Blog友可能已經發覺:

A圖=  B)圖+ C)圖;

是的,Modern Option Theory 說:

100%由股東出資的企業的價值 =  Short Put   +    Long Call。
這是在Graham發現的40年後才出現。

2) Graham:

普通股股東經營中所使用的自有資金很少,卻大量使用高級證券持有人的資金;在股東和債券持有人之間,存在這一種「要麼我 賺錢,要麼你賠錢」的關係。普通股股東所處的這種承擔相對較少義務的佔便宜的地位,是所謂「利用股權地位」的一種極端形式。換句話說,他擁有對企業未來利 潤的「廉價要求權(cheap call)".

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fatlone’s view: 假如我是張屹主席, 我會… fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/05/01/%E5%81%87%E5%A6%82%E6%88%91%E6%98%AF%E5%BC%B5%E5%B1%B9%E4%B8%BB%E5%B8%AD-%E6%88%91%E6%9C%83/

我會找一家硅料大廠做基礎投資者, 這應該對卡姆丹克有正面利好

目前我認為卡姆丹克的最大罩門是硅價上漲, 我本來想寫多一項市場風險, 但我認為這個風險在現時全球經濟大勢向上, 石化原料價格看漲的情況下, 太陽能市場最多是增長放慢, 而不是萎縮. 卡姆丹克的直接競爭對手, 看來不是中國的光伏巨頭, 而是國外的高端廠商

可能, 即使找硅料業者入股, 不代表可以獲得較優惠的硅價, 但肯定的是, 可以優先購買硅料, 料源有保障, 而且, 硅料合約銀碼龐大, 以長約計是千萬歐元計價, 卡姆丹克大可以發CB給硅料廠, 而它只需以部份現金加上硅料作為代價, 就可以獲得股權, 我認為這是雙贏

又或者, 我會建議卡姆丹克, 可以找上硅料廠成立合營公司, 建設新的生產線, 可以用成本價採購原料 (又可以是硅料廠跟卡姆丹克合營wafer廠也不一定…)

目標應該是最大的硅料廠, 如Wacker和OCI, 後者卡姆丹克跟它簽下長料約, 保利協鑫的合作可能不大, 它自己都搞wafer了

其實以上的建議, 很多行業或者其他廠家都有實行, 我認為這是卡姆丹克未來的動向, 現時規模太小, 並未有實力搞太多計劃, 卡姆丹克在技術創新和經營效率上已經做到行業領先, 連成本風險也可以克服, 就是一家「單晶版」保利協鑫, 低成本向來是中國人的殺手鐧, 如果可以同時集低成本與高技術於一身, 那就是天下無敵了… (越講越誇張…)

以上只是我的小小猜想和建議, 現階段不太可能實現, 日後發展到更大規模, 營收能力提高了之後, 公司有更多資源可以騰出來做研發和擴產而外的事情, 理應是殺上上游, 穩住利基為最大前題

fatlone view 假如 我是 是張 張屹 主席 我會 fatlone's investment paradise
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[書評] 《再危機:泡沫破滅時,我會通知你》 貝樂斯 Barrons

http://barrons.blog.caixin.cn/archives/24873

理性的聲音 ---評謝國忠先生的《再危機》

 

2010年7月

    《再危機》是謝國忠先生過去幾年文章的彙總。可以看到,他有的判斷與預言並不一定完全準確,但他的思路與分析卻是可取的。他思考問題的深刻程度與洞察力並不會因為其預測的準確性而改變。


由於《再危機》一書是謝先生過去文章的彙總,因此沒有一個貫穿所有文章的綱要。所有文 章都靠他的思路與內在的邏輯聯繫在一起。謝先生一個非常鮮明的觀點就是:效率是經濟增長的根本動力,為了保持增長就必須提高效率。提高效率並不能僅依賴投 入,而是要靠系統與激勵機制的改變。歷史與現實證明,在提高效率方面,市場的力量而不是政府干預最能起到作用。


縱觀謝先生的諸多文章,很多都圍繞著他對效率的根本觀點而展開。他推崇市場,但並不是 原教旨主義式的唯市場論,而是來自於他對於效率,以及如何真正提高經濟效率的理性思考。他反對應對危機的凱恩斯主義的過度刺激和流動性氾濫,因為這種方式 會帶來低效率,無助於結構的改善,更無助於長期效率的提高。


謝先生另外一個重要的觀點是關於泡沫的危害性。大多數人都享受泡沫,無論是樓市的快速 上漲,還是股市的牛氣衝天,都讓人興奮不已。但是,謝先生卻一直以理性的思考,反覆強調泡沫的危害。他的言論在資產市場瘋狂的時候顯得「不和諧」而不受歡 迎,而在危機過後一片狼藉時則顯得悲觀而逆耳。


其實,謝先生對泡沫的警惕還是來自於他對效率的認識。資產泡沫,無論是樓市還是股市, 都會對資源產生嚴重的錯配,最終降低效率。泡沫的高漲吸引了很多資金投入其中,讓投機盛行,實業失血。凱恩斯說「當投機只是實業穩定發展的洪流中的泡沫, 投機者並沒有危害。但是,當實業變為投機漩渦之中的泡沫,形勢就嚴峻了。當一個國家的資本發展變成了一個賭場活動的副產品,事情肯定變得糟糕。」我相信謝 先生雖然不讚同凱恩斯主義的刺激政策,但一定認同凱恩斯對投機與泡沫的論述。


對通貨膨脹的警惕是謝國忠先生一貫的觀點。因為通貨膨脹是一個緩慢移動的變量,當通脹 被察覺時,再想抑制它可能已經為時過晚。無論是政府刺激經濟所引入的巨額流動性,還是不斷擴大的樓市泡沫,都會推動通貨膨脹的發展。而勞動力市場的變化更 讓通脹不可避免。通脹對公眾是一種稅收。在和平時期,通脹是一個政治問題,並不是經濟問題。絕大多數政客都強烈反對通脹,但他們都堅定支持製造通脹的政 策。通脹能在短期內解決很多表面上的問題,給政府帶來一系列短期的好處,但卻會造成深層次的問題,給未來增加巨大的不確定性。更重要的是,通脹具有摧毀資 本的巨大作用,讓「資本」這一經濟發展的稀缺資源變得更加稀缺,最終降低經濟的效率。


對待通脹,是用揚湯止沸的價格管制,還是釜底抽薪的提高利率?謝國忠先生的觀點是明確的。他認為價格管制從長期看將對經濟產生嚴重破壞,提高利率才是正確的辦法。


由於存在巨大的房地產泡沫,而政府卻不願加息應對並消滅泡沫,因此這個隱患將一直持 續,直至美元恢復強勢。一旦美國加息,中國就不得不被動跟隨,被動地刺破巨大的泡沫。可能在2012年,中國的股票和房地產市場,可能會像在亞洲金融危機 期間一樣,遭遇雪崩。謝國忠先生的預言,很多人覺得危言聳聽。他們寧願相信自己處於5000年裡最好的時代,而不願意去傾聽真實而理性的聲音。但在一個狂 熱的泡沫投機時代,只有理性的聲音才能讓我們更加清醒。

書評 危機 泡沫 破滅 我會 通知 樂斯 Barrons
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力麗董座:我會跟沈慶京拚到底

2012-4-23  TCW



這是我一生最大的事,拚不過,賣 股票而已,我會跟他(指中石化董事長沈慶京)拚到底!」捲入中石化經營權大戰,昔日鮮少現身鏡頭前的力麗、力鵬董事長郭紹儀,接受本刊獨家專訪三小時,訪 問最末,罕見說出重話。

他的一番話,已經預告今年六月股東會旺季,中石化股東會將是最激烈的一場董監改選爭奪戰。

令人好奇的 是,二○○五年來,陸續敲進中石化股票的他一直都是單純投資人,如今,為何躍上新聞版面,成了「沈慶京頭號對手」?

原本最早反對沈慶京的, 是兩大股東好樂迪前董事長盧燕賢、裕融與豐泰董事劉俊杰。去年五月十六日,小沈回鍋中石化董事,七月接任董座大位後,掌控持股約二○%的盧燕賢同步請辭董 事;十一月二十八日,個人持股約六%的劉俊杰,同樣反對沈慶京主導通過的中石化大陸投資案,兩次新聞現場,和小沈衝突的焦點人物,都不是郭紹儀。

引 爆沈慶京與兩大股東爭端的,是中石化高達三百四十四億元的大陸投資計畫,這個計畫在小沈主導下將再發債,被兩大股東視為是稀釋股權,而引發反對。

至 於雙方正式宣戰前的引爆點,關鍵同樣是股權爭奪戰。

郭紹儀的公司,長期是中石化大客戶也是大股東,過去曾經支持前任董事長馮亨,但因為郭不 表態支持沈慶京,也不願意將手上持股的委託書給中石化公司派,意外引燃了中石化與力麗、力鵬集團之間的戰火。

這個被小沈一狀告上檢調,意外 成為中石化股權爭奪戰中,代表兩大股東盧燕賢、劉俊杰,站在檯面上與小沈對壘的郭紹儀,究竟是誰?

轉型家族布廠尼龍產能超過日、韓總和

三 十七歲就接班的郭紹儀,曾是台灣上市公司中最年輕的董事長。當年,他把頭髮抹油、往後梳,就為了裝老,「那時候嚴凱泰也還當執行長而已,我是全台灣最年輕 董事長,」郭紹儀說。

父親從賣布起家,排行老五,郭紹儀從小跟著白手起家的父親郭木生在工廠實習,對工廠管理極感興趣;二專時,還選擇讀工 廠旁的學校,睡工廠,也就近打工,開學第一天就蹺課,替工廠送貨。

這個保守、睡工廠出身的個性,讓他接下了父親留下的製造業事業版圖。他的 大哥,力麒建設前董事長郭銓慶,個性海派、愛社交,曾經捲入扁嫂吳淑珍的政治獻金案,而聲名大譟。

兄弟倆曾因理念不同,早已分家,「我們兄 弟的事業,股權各分三分之一,很早就分家,各管各的。」郭紹儀說。

擁有五成台灣紡織業客戶,和郭家父子做生意超過二十年的正裕化學總經理周 輝益透露,專注本業的郭紹儀保守、低調,是全台最大尼龍粒掌門人。十三年前郭紹儀接董事長時,力麗、力鵬年營收約一百億元,去年,集團營收已破三百八十億 元,成長二‧八倍。

如今,他旗下的力鵬,一年尼龍生產量達三十六萬噸,一間公司的產能,比日、韓兩國加起來還多。「力鵬是全世界最大的尼龍 粒單一廠,」工業局民生化工組副組長洪輝嵩指出,公司確實在二代接班的郭紹儀手中,讓家族事業從小廠,進階到世界第一。

從彰化布商之子,進 階到世界尼龍大王,他是靠著不斷轉型突破而崛起。

最早,布的毛利率上看四成,但到了一九七○年代毛利壓縮,「以前做布生意,酒家喝十攤也喝 不完,現在喝一攤,做十場生意也賺不回來,○‧五%、一%都要拚,」大環境驟變,逼著郭紹儀轉型,跳過貿易商、親自當業務,直接面對客戶,跑過三十七國的 他,曾有「中東王子」稱號,替公司打開外銷市場。

「我爸就教我兩件事:財務量入為出、不能犯法。」等到郭紹儀接下力麗集團董事長,還沒從老 爸身上學全本領,就要面對亞洲金融風暴衝擊。

二○○○年科技泡沫化,景氣急凍,他又得處理集團過去上看數十億元轉投資虧損。壓力之大,讓他 至今每年開春第一天,都親自向當時七家未緊縮銀根的往來銀行主管拜年,閒話家常,超過十年不間斷。

為朝上游整合不買股的他開始買中石化

策 略上為了突圍,他讓營運模式再變,當時如東雲、嘉麵、華隆等化纖大廠,都發展業外版圖,郭紹儀則懂得窩在本業做客製化生意,「他們煮切仔麵,我不是,你要 什麼我煮給你,你要滷蛋我給你,價錢跟切仔麵一樣,我是不是比較有單。」

但,如果缺乏上游原料配合,巧婦也難為無米之炊,想一步步墊高競爭 門檻、建立區隔的郭紹儀,決定自己掌握原料,「不這樣做,沒有明天。」

紡拓會秘書長黃偉基觀察,看到台塑、遠東成功經驗,郭紹儀決定朝上游 整合,穩定生產品質與良率,奠定日後成功基礎。

就像當初帶領力麗、力鵬朝上游挺進,十年一變的郭紹儀,深知「囂張不會比落魄還久,一定會遇 到down-turn(不景氣)」,他現階段也看好力鵬朝上游整合效益,積極布局下一波轉型。「從我當董事長我沒有買過其他公司任何一張股票,我只買中石 化,我了解它的脈動,」郭紹儀說。

中石化對於他的價值,究竟何在?

「我不是為土地來,我是為上下游整合來,土地賣完就沒了, 我是為了工廠,我要的是上下游整合,」郭紹儀強調。

熟悉紡織業人士指出,「尼龍原料,如果沒有很好的供應鏈夥伴,把你掐死就死了,」相較化 學纖維聚酯,到處都買得到上游原料,尼龍產業上游技術門檻則較高,得看人臉色。

身為全世界最大的CPL(己內醯胺,尼龍粒上游原料)買家, 有石化大夢的郭紹儀,朝上游垂直整合布局中石化,不只確保原料供應無虞,也等於間接掌握全球僅五家,其中台灣更只有中石化一家獨占,連台塑王國都沒有的 CPL專利技術,還能把相關人才導入化纖事業,有助力麗集團轉型。

成為反對派共主二五%持股外資左右勝負

去年率先出面反小 沈,卻獨缺主帥的盧燕賢、劉俊杰陣營,找上持股約六%的郭紹儀結盟,讓他成了反對派共主。

「他們兩個也願意讓我當董事長,我出來主戰本來就 是要讓我當董事長,我說我不要當小股東董事長,」郭紹儀不諱言,現在的他持股只有六%,如果此役勝出,三人會先找專業經理人出面當董事長。

不 到五十歲的他,打算先爭取一席董事,並持續買進中石化股票,準備長期抗戰。郭紹儀說,「每三年就選一次,我還年輕、機會很多…… ,加碼到一五、二○%,下一次再來當董事長。」

依據中石化集保戶股權分散資料,一百八十九人的大股東擁有六八%股權。以盧燕賢、劉俊杰、郭 紹儀市場派三人持股近三三%計算,對照小沈持股約八%、外資持股約二五%,小股東所扮演的角色有限,此一董監改選大戲可說「決戰在外資」。

四 月十日,中石化董事會決議配發股利三‧五元,創十年新高,外界解讀公司派此舉在拉攏外資。究竟是股利政策,或專業公司治理較受投資人青睞,等六月二十七日 股東會,便可見分曉。

【延伸閱讀】投資大陸,引爆股東反目——中石化大股東角力攻防表

2011/7/20:中石化前董事長馮 亨請辭,5月剛接董事的沈慶京接下董事長,大股東盧燕賢同步請辭董事2011/11月:中石化指控力鵬違約停止提貨2011/11/28:在大股東、董事 劉俊杰反對下,沈慶京在董事會中,表決通過344億元大陸投資案2011/12月:力鵬董事長郭紹儀趁全球股災股價低迷時,買進中石化股票(沈慶京回鍋, 經營權大戰開打)

2012/1:力鵬拒絕交委託書給中石化2012/2/16:力鵬公告中石化來函中止原料買賣合約,正式宣戰2012/3 /1:力鵬接獲中石化對中止合約糾紛,求償2.4億元文件2012/3/3:力鵬反擊,寄存證信函要求對中石化2月斷料求償5千萬元,並首度公開表態爭取 6月董監改選席次(郭紹儀變沈慶京頭號對手)

2012/3/30:中石化登報質疑力麗、力鵬涉嫌放空中石化股票2012/4/3:郭紹儀赴 證交所說明,未放空中石化股票,強調若沈慶京有張忠謀的人格和信用,或擁有多數股權,會交出委託書2012/4/5:力鵬總經理林文仲控告沈慶京涉違反證 交法背信、刑法誹謗與妨害信用等罪嫌2012/4/6:沈慶京控告郭紹儀、林文仲加重誹謗及妨害信用等罪嫌(雙方互告,訴諸法律攻防)

資料 來源:各媒體、公開資訊觀測站 整理:萬年生

力麗 麗董 董座 我會 跟沈 沈慶 慶京 京拚 到底
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我會再創奇蹟,屢屢再創巔峰 張忠謀81歲的雄心

2012-12-24  TCW
 
 

 

2012年,無疑是台積電董事長張忠謀豐收的一年。

在全球經濟衰退的同時,台積電逆勢成長二位數,市值、營收、獲利皆創下25年歷史新高。

三年前,張忠謀回任總執行長,再造台積電巔峰,證明薑是老的辣,而他自信滿滿的說:「將再創奇蹟。」撰文.賴琬莉、楊卓翰、林宏文 攝影.攝影組 研究員.楊寶楨舞台上樂團演奏貝多芬的︿第九號交響曲﹀,從沉鬱莊嚴的快板,變成激昂壯闊的大合唱,進入宏大的尾聲,經過熱烈的快板與莊重緩和的壯板,到達鼎沸的極急板,最後的高潮結束在嗡鳴的歡騰氣氛,聽眾的情緒也隨之高昂沸騰。

貝多芬︿第九號交響曲﹀是張忠謀認為最偉大的交響曲之一,也是他最喜歡的古典樂。後世音樂家對這首曠世巨作,用「宇宙間永難超越的巔峰」形容。

然而,︿第九號交響曲﹀的高潮迭起,都在貝多芬的掌握之中,就像台積電從零到成為世界一流企業,這二十五年的發展軌跡,也都在張忠謀的掌握之中。

他的成就

不斷締造巔峰榮耀的指揮家張忠謀創辦台積電,創下多項紀錄。首先,他把晶圓製程從傳統半導體廠分切出來,首創晶圓代工模式;再來,他把台積電經營成為世界第一大晶圓代工廠,市值二.五七兆元逼近全球半導體龍頭英特爾。當然,張忠謀的成就,如其他世界級科技領袖,獲獎無數。但卻無人像張忠謀一樣,三年前,他以七十八歲的高齡重回第一線,仍能再創公司巔峰。

十二月十四日,張忠謀在新竹台積電辦公室接受《今周刊》專訪,面對今年全球經濟衰退,為何台積電業績還能屢創高峰?他露出笑容,自信滿滿地回答:「老實說,這都在我意料之中,而且the best is yet to come(最好的時刻還沒有開始)。」市場預估,台積電今年合併營收逾五千億元,獲利超過一六○○億元,都將創成立二十五年新高,台積電股價因此一度逼近百元價位,張忠謀重披戰袍,證明薑是老的辣;但當台積電表現看似攀高峰,張忠謀斬釘截鐵地告訴我們:「未來四、五年,我相信台積電會屢創佳績。」談到對未來的展望,張忠謀興奮地說:「每年運動會,我帶著大家喊,『我愛台積,再創奇蹟!』今年他們問我,要不要換口號,我說,幹麼換口號?因為每年我們都可以一直創奇蹟,我有相當高的把握,至少在未來幾年內,台積電會再創巔峰,而且是『屢屢』再創巔峰!」他加重「屢屢」的語氣,自己開心地笑了出來。

他的回任

「質疑我的人,現在只能把話吞回去了」張忠謀用實際的成績,證明三年前回任總執行長,是正確的決定。然而,當時交棒又回任的紛擾,以及市場的質疑聲浪,讓這位「晶圓教父」一度拒談交棒問題,甚至直言「這個(公司)我負責任」、「那些說法對我很不fair(公平)」。

二○○五年的五月十日,張忠謀卸去台積電CEO(總執行長)的頭銜,將職位交給接班人蔡力行,退居幕後。沒想到,○九年台積電業績衰退,勞資糾紛最嚴重之際,張忠謀回任重掌總執行長。

「當年回來做CEO,大家都在講不好不好,猜測這不能長久啦、對公司不好啊??。」張忠謀談起當時外界批評,摘下銀框眼鏡說:「那些講公司不好的人,現在只能把他們講過的話吞回去!」張忠謀對外總是嚴肅,極少表露情緒,但對三年前的回任風波,甚至外界直指他不交棒這件事情,像是隱忍許久的情緒,終於爆發開來,他不悅地挑明說:「一開始,我就說得很清楚,董事長這個位置,我不會交棒的。」

他的接班

「王永慶可以做到死,為什麼我不行?」張忠謀不願多談交棒:「我想我今天還是不要談繼承,現在幾乎大家都在猜測。我是一個很有創意的人,我的想法與規畫,可能遠超出大家的想像……。」不談交棒問題,張忠謀倒是替我們上了扎實的一堂「CEO 淵源」課程。

他說,美國︽憲法︾起草人之一Alexander Hamilton,美國獨立後,在紐約成立一家銀行,他找了專業經理人管理,因美國︽憲法︾稱總統為chief executive,於是他就把那人稱為chief executive officer,加officer是因要有別於美國總統,這是世界上最早出現CEO 這個名詞。

「台灣法律賦予董事長最大責任,至於CEO,法律上根本沒有這個名詞。」張忠謀指出,「○五年,大客戶都來找我,我想給蔡力行CEO這個職稱,可以讓他負責一些客戶。但法律上,董事長對外還是要代表公司,他只是授權給CEO。」張忠謀的言下之意,台積電真正掌權負責的是董事長。

長篇大論解釋完,他不滿地說:「討論我董事長會不會交棒,這個價值我覺得錯置了;比方說王永慶,他一直做到死都是董事長,也從來沒人問他何時交棒。我辛辛苦苦做一個專業經營人,應該鼓勵才對。」與張忠謀熟識多年的廣達董事長林百里就表示:「張董事長樂在工作,他投入事業,也做得很好,是企業家的典範。」甚至,被問到未來人生還有什麼夢想,張忠謀的回答還是「再創台積電奇蹟」。

他的勝算

致勝祕密:建立大於台積電的力量張忠謀能夠毫無懸念地說出「再創奇蹟」,到底憑藉什麼自信?

他平穩地說:「當然,第一,這幾年時機的確特別好。」台積電抓住這幾年智慧型手機、平板等行動裝置晶片需求,因此再造業績新高。「二十五年前這個(市場高成長驅動力量)是PC,十年以前是Cellphone(行動電話),如今則是Smartphone(智慧型手機)與Tablet(平板)。」「其實台積電的成功因素,二十幾年前就開始。」張忠謀口中的成功因素,就是以台積電為中心的「大聯盟」(Grand Alliance),為此,他拿出一張準備好的圖表,解釋台積電的致勝祕訣。

自從張忠謀首創,把晶圓製程從傳統半導體廠分切出來,專精製造,全球半導體產業出現了變化。「是他創造晶圓代工模式,讓IC公司不再需要負擔巨額的製程投資。」全球第一大IC設計工具公司新思科技(Synopsys)董事長亞特(Aart J. de Geus)講起台積電,仍然充滿敬畏。

二十年前,台積電只是一家小公司,供應商與客戶也是小公司。但那時德州儀器、美國國家半導體、意法半導體及英特爾,都是相當大的整合元件製造(IDM)大廠。強敵環繞下,張忠謀為了取勝,必須建立比這些IDM廠更大的體系。

於是,一九八七年,台積電成立。這個讓晶圓製造、客戶與專利公司能更緊密的「開放創新平台」誕生,也就是現在全球半導體都在說的「生態系統(ecosystem)」。

「三星是一個closed system(封閉系統),英特爾也是,但我們是開放系統。」張忠謀把上游的材料、關鍵設備,加上周邊的矽智財提供者(IP Provider),以及下游的客戶統統整合起來,建立比台積電一家公司大上好幾倍的力量。因為台積電首創的晶圓代工模式,扮演「大聯盟」中核心角色,與上游及客戶建立難以取代的依存關係。

張忠謀進一步解釋:「這個alliance好處是什麼呢?把這個生態體系中所有公司的R&D(研發)經費加起來,就比任何一家IDM都還要大。因此,我們這個聯盟就是無人可敵。」「無人可敵」這就是張忠謀對台積電地位下的注解。亞特評論:「很多CEO容易被成功沖昏頭,忘了自己的成功,其實是來自於客戶的成功。但張忠謀不是,他從第一天就以客戶的成功為專注目標,結合眾多資源來滿足它們,這是他了不起的地方。」

他的人生

五十歲的徬徨

張忠謀成功經營台積電,早已獲獎無數,去年得到科技界諾貝爾獎,國際電機電子工程師學會(IEEE)頒發的「榮譽獎章(Medal of Honor)」,今年獲選《富比世亞洲版》(Forbes Asia)「亞洲最佳企業家」。其實,在走向如此自信與意氣風發的背後,張忠謀在人生道路上,也曾有過不為人知的徬徨。

就在到台灣創立台積電之前,張忠謀在德州儀器(TI)工作二十五年,以華人的身分從工程經理一路到集團資深總裁。然而就在第二十二年,張忠謀發現他在德儀無法再晉升:「我覺得我在TI想要做到CEO,已經是沒有什麼太大的希望了。」張忠謀走到了人生的轉折點。

「離開TI的念頭考慮了三年,我將寫在自傳下冊的一章。雖然我還沒開始寫,但那章的名字就叫『五十歲的徬徨』。後來我下決心的想法是,我想要在六十五歲退休,還有十幾年的事業,所以毅然離開。」說完,他自己先帶頭大笑,「不能再多說了,這些要放在自傳下冊寫。」張忠謀回憶道:「之前與美國奇異董事長傑克.威爾許對談,我跟他講我的TI經驗。傑克回答:『哇!那TI真是倒楣了,竟然犯了這麼大的mistake(錯誤)!』」最後,張忠謀來到台灣,並催生台積電,帶領台積電成為全球晶圓代工龍頭。

他的思念

太忙了,還沒動筆為亡母寫紀念文張忠謀出生於一九三一年,他受訪時從一九一一年辛亥革命、一九二六年北伐、一九二八年北伐成功,到一九三七年中日戰爭的歷史開始談起,記憶力驚人。他形容自己的雙親是「大時代的見證者」,「北伐期間,我的爸爸剛從大學畢業,我的媽媽在高中,他們都熱血沸騰,因為充滿了希望與期待,中國統一了。」「我媽媽幾個月前在紐約去世,她活了一○二歲。」話鋒一轉,張忠謀談到母親去世。對張忠謀來說,母親的去世更代表一個大時代的結束。「我本來想寫一篇文章紀念母親,及她一生的時代背景。」「我現在太忙了,還沒動筆。」張忠謀說。從五十四歲回台至今,他經營事業的理念、原則都沒變過,像是來自父母親教他的「誠信」、「承諾」。台積電至今遵循的四個企業價值,前面兩個就是誠信與承諾,後面兩個則是他再加上去的「創新」與「信賴」。

「母親教給我另外一個觀念,就是閱讀習慣。」張忠謀曾說過,他平日至少花六個小時,假日時七、八個小時在閱讀上。「我小學時,母親買了一套商務印書館的兒童文庫,有幾十本書,裡頭有︽水滸傳︾、︽西遊記︾,初中的時候看︽三國演義︾,高中的時候看︽紅樓夢︾、︽金瓶梅︾、︽西廂記︾,到美國後,大都閱讀英文書。」張忠謀回憶。

他的婚姻

嚴肅的外表下真情流露

他再次拿下眼鏡,這次他的眼光移向辦公室那幅三呎大的畫作。張忠謀的辦公室掛著一幅太太張淑芬︿仰望.綠色的世界﹀畫作,畫中是高聳入天的竹林,談起太太的畫,張忠謀的口氣變得有些調皮,他笑說:「是我允許她把這幅畫掛在這裡。」張忠謀與張淑芬結褵十二年,○一年除夕,七十歲的張忠謀與五十七歲的張淑芬在美結婚,攜手共度晚年。張忠謀與張淑芬個性迥異,一位是嚴謹規律,另一位則熱情開朗;兩人鶼鰈情深的婚姻生活,令人稱羨。

雖然,張忠謀在公事上一板一眼,但他感性真性情一面,只有張淑芬看在眼裡,感受在心裡。婚後第一年,張忠謀送九十九朵紅玫瑰給太太,卻被張淑芬叨念,「浪費,不如把錢拿去做公益。」此後,張淑芬就沒再收到花。直到去年情人節,張忠謀請花店送花,遲至晚上還未送來,他就等不及說:「等下你會收到花。」讓張淑芬不禁莞爾。

張忠謀或許不浪漫,但平日的關心體貼才是張淑芬感動的地方。「我先生對我很疼愛,他讓我有很大的空間做自己。」張淑芬擔任台積電志工社社長,十二月初的周六,志工社到榮民之家辦桌,張淑芬挽起袖子切菜、端菜,忙到傍晚回家,張忠謀說:「我一人在家很寂寞。」張忠謀在家中,不再是嚴肅的董事長,而是一位感性的先生。他對張淑芬說:「回到家,你在,這就是個家;你不在,就只是個房子。」有段時間,張淑芬心疼他公事多,張忠謀回說:「公司都是小事,你的身體好不好才是我的壓力。」張淑芬說:「夫妻不必追求太多東西,平淡安詳就是最大的幸福,我與我先生擁有的就是這些。」周末在家中書房,一位閱讀,另一位聽音樂,互不干擾又感受到對方的存在,是兩人最享受的時光。

張忠謀與張淑芬的相處之道就在「互相尊重」,有段時間,台積電的新聞多,張忠謀回到家不說,張淑芬感受到他的壓力,但只是安靜地陪他不多問,「做太太的,先生願意講就聽,不願意講,就不要問。」

他的生活

除了儉樸還是儉樸

「他對自己與對別人的承諾看得很重,是個誠實正直的人。」前幾年,張忠謀夫妻出國,眼見張忠謀直盯台積電股價,忍不住問他:「你又不買賣股票,怎麼這麼關心?」他回說:「這是我對股東的責任。」說完這段故事,張淑芬說,「糟糕,我先生的家規是不准我在外人面前稱讚他。」相較台灣其他科技業老闆,張忠謀的生活樸實簡單,對金錢的態度,他總是說:「夠用就好!」平日穿著不講究名牌,都是張淑芬悉心打點,連三餐也很簡單,張淑芬透露,「早餐,除了一天吃稀飯外,平常就是一杯精力湯,麥片、木瓜、蛋加柳丁汁;中午有時一碗餛飩麵;晚上若無應酬,就是簡單的肉絲、青菜等家常菜。」張忠謀是寧波人,喜歡吃麵食,除了鼎泰豐、老上海等中餐廳,也喜歡吃義大利麵、披薩,台北東區的LaGo義式料理是張忠謀夫妻常光顧的餐廳。

他也喜愛甜食,以前辦公桌後面還放一桶巧克力,後來被囑咐少吃甜食;有一回,客人送了一盒巧克力,被太太收起來,隔天,他問張淑芬,「我的巧克力呢?」看見張淑芬拿出來,他笑得很開心。

張忠謀生活規律,九點前進辦公室,中午通常與主管吃飯談公事,沒有午休,晚上六點半前下班。已經八十一歲的他仍精神奕奕。據了解,他並無特別的養生之道,只有周末在家用跑步機快走半小時,台積電訊息處處長孫又文觀察,「董事長是個有話直說、不會把情緒放在心裡的人,這應該也是他健康的原因之一。」

他的夢想

讓台積電屢創奇蹟

談到人生夢想,張忠謀蹙了蹙眉頭說:「夢想都是年紀輕的人,是不是?我最終目標就是要快快樂樂。」末了,他補充:「我的計畫是公司要更上一層樓,未來四、五年,我相信台積電會屢創奇蹟的。」「不過時間越來越短,雖然我現在很健康,但人……總是會要死掉的,即使長壽也不會很長很長……。」八十一歲的張忠謀,坦然面對生命的極限。而他也努力與時間賽跑,採訪結束,他馬上與新事業組織總經理蔡力行在辦公室做例行的午餐會談。

就如同張忠謀酷愛的交響樂,進入了高潮的最終樂章,而且他對觀眾保證,高潮將不只一波!

張忠謀

出生:1931年

現職:台積電董事長兼總執行長經歷:美國德州儀器公司集團副總裁、美國通用儀器公司總裁、工業技術研究院院長兼任聯電董事長、創立台灣積體電路製造公司學歷:美國史丹福大學電機工程學系博士

成就:

1998年 美國Bank of America-Robertson Stephes遴選為半導體業50年歷史最有貢獻人之一2001年美國《時代》(Time)雜誌評為世界最有影響力的26位總經理之一2011年 獲國際電機電子工程師學會(IEEE)榮譽獎章2012年獲《富比世亞洲版》(Forbes Asia)雜誌亞洲最佳企業家

台積電的致勝關鍵

開放式的「大聯盟」,比起三星、英特爾的封閉式生產模式,更能整合外界資源,在每一個環節都有專精的公司來幫助台積電研發。

整個聯盟的研發能量,遠遠超過三星、英特爾等單一大廠。

「大聯盟(Grand Alliance)」關係材料、供應商 應用材料、ASML、 Tokyo Electron、Advantest、KLA-Tencor等

台積電

客戶 聯發科、高通、博通、輝達等矽智財公司 新思科技、安謀(ARM)、

創意、Cadence等

共同使用台積電打造的「開放創新平台」,客戶自然成為一體,「競爭」不再是擴張的唯一策略,而是互相連結。

高成長市場 終端產品(手機、平板電腦、個人電腦等)比起更多IDM有更多研發能量張忠謀:我心裡沒有「幸福企業」台積電董事長張忠謀在他的辦公室接受本刊專訪,發言一向動見觀瞻的他,還對景氣、競爭對手三星、幸福企業提出看法,並給年輕人中肯的建議。

《今周刊》問(以下簡稱問):請問您認同央行總裁彭淮南提出的景氣「U型反轉」嗎?

張忠謀答(以下簡稱答):我不知道他說的U型反轉是什麼時候開始?什麼時候結束?問題是我們現在在哪一個點?2013年的經濟我想都還是不好,不過整個經濟會比2012年好一點,我們對2012年世界的GDP成長估計是2.4%,2013年成長2.6%,稍微好一點。

我是不講U型的。約四年以前金融風暴的時候,我是用旋轉的「L型」。那個時候是2008年底,經濟是下得很快,但是復甦很慢。我說這整段是2008年下半年都往下,現在大概是在這裡(緩慢上升中),復甦的力道仍很弱。

問:您對「聯日抗韓」的看法?

答:我覺得那是個口號而已。因為三星在很多的市場,有很多產品,要打敗三星就是要「個別擊破」。我們(台積電)是會擊破它的半導體,但擊敗它的半導體後,也得有人去擊敗它的面板。只要把它的components(零組件)擊敗,它就已經受「重傷」,那做system(系統)的公司,就可以來擊敗它的system。

問:前一陣子,您關懷員工超時工作引起話題,您對「幸福企業」有何看法?

答:我心裡沒有「幸福企業」這詞。「幸」好像是幸運,「福」是福氣,好像是靠運氣。台積電這家公司是的確要努力,所以並不是不努力的人,也可以幸福。

超工時是有兩種,一種是員工不願意做,可是你要他做,又不給加班費,那個我絕對不容許的。第二種,是他為了增強實力,自願加班,這種我不反對,但每周不能超過50小時。我這一生,99%都是第二種。20幾歲的時候我領過加班費,30歲之後就沒領過了,因為自己要充實實力,我就做得比較多一點。即使如此,我也很少超過每周工作50小時。如果一個人從早上8點做到下午6點半,那6點半之後我就不太相信他的judgment(判斷力)了。

問:對於年輕人,您有什麼建議?

答:其實我覺得台灣現在是太cynical,就是憤世嫉俗,連年輕人都變成憤世嫉俗。1985年,我來(台灣)時,那個時代20歲到30幾歲的年輕人都還是有理想、有抱負、有希望。好了,現在,年輕人的理想、希望、抱負好像都低下去,而且憤世嫉俗的成分增加很多。

我覺得每個人的人生,都是自己創造出來的,所以要有抱負,絕對不要失去希望!

(整理:楊卓翰)

張忠謀最新書單

the RISE and DECLINE of NATIONS

(國家的興衰)

簡介:各國的勢力在第二次世界大戰之後,開始發生急劇的變化。作者提出一套理論來解釋這些國家勢力的消長,理論指出,當時(1980年代)歐洲和美國都患了「英國病」??。

WINTER OF THE WORLD

(世界之冬)

簡介:作者以五個主角:美國總統參謀、俄國兄弟、英國貴族、礦工到德國間諜,將歷史真實事件與虛構情節相互交融,串聯成一部壯烈的歷史巨作。

The Federalist Papers 簡介:漢密爾頓是紐約銀行創辦人,也是紐約州議員,因為不滿美國第一部《聯邦憲法》,為了推動新憲法通過,他寫了一系列解釋《憲法》的文章,及《聯邦論》,直到今日仍是《憲法》解釋的重要來源。

我會 再創 奇蹟 屢屢 巔峰 張忠 81 歲的 雄心
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跌市有乜好撈?我會揀宏利(945) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/08/20/%E8%B7%8C%E5%B8%82%E6%9C%89%E4%B9%9C%E5%A5%BD%E6%92%88%EF%BC%9F%E6%88%91%E6%9C%83%E6%8F%80%E5%AE%8F%E5%88%A9%EF%BC%88945%EF%BC%89/

曾經講過,跌市要更加畀心機研究股票,因為,既然唔買貨住,就要把握時間做功課(對我嚟講就是努力「抄飛」啦!),到出擊嘅時候就可以快速決定。(BTW: 今日,真係好傷⋯⋯)

我自己個炒炒炒倉,未必會買,但宏利(945)一定係我今浪跌市夠薑去幫屋企人去撈嘅目標。

點解咁有信心?因為保險股專家「市場先生」之前曾經寫過嘅呢篇文:

來源:http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130409/00539_001.html

Market Share:股價跟着孳息走

保險公司的業績甚至股價很受兩個市場因素影響,分別是股市表現和利率水平。有人問筆者內險公司總投資資產當中,通常股票類資產只佔10%,為何A股升跌,對盈利表現影響如此大?

筆者舉例說明,假設保險公司A有100億元投資資產,當中90%即90億元投資於債券和銀行存款,如果平均年收益率為4.5%,表示每年淨投資收益有4.05億元。另外10%即10億元投資於A股市場。如果A股下跌15%,表示有1.5億元的投資虧損,總投資收益會因此減少37%至只有2.55億元,相反如果A股上升15%,總投資收益會因此增加37%至5.55億元,由此可見,股權類投資佔比雖小,但對投資收益影響卻很大。

利率升跌影響深遠

不過,如果論到影響的長遠和範圍的深廣度,始終是利率這個重要因素。因它影響到保單的定價,準備金的計提,現有業務和新業務的內含價值等等,由理賠事件的發生到賠償金額真正支付給客戶,通常需要一段時間,期間的利率愈高,投資收益以致保險公司的利潤就愈大。

有研究發現,宏利(00945)的股價表現同美國10年期國庫債券的孳息率有密切的關係。一二年七月二十四日美國十年期國庫債券的孳息率為1.39%,之後一直上升至今年三月十一日的2.06%,宏利於一二年七月二十四日的股價為79.05元,於今年三月十一日的股價為116.3元,股價升幅有47%。

然而隨着塞浦路斯金融危機的發生,美國國庫債券再次成為資金避險的工具,十年期國庫債券的孳息率也迅速下跌至執筆之時的1.77%,因此,雖然近期美股一再節節上升,屢創新高,但宏利股價卻未能受惠,反而從年內高位下跌9%。

利率下跌對宏利的影響是多方面。第一,盈餘再投資的收益會下跌,第二,靈活對沖和整合對沖的成本會增加,理由不難明白,利率由5%下降一百點子是跌了20%,但利率由4%下降一百點子是跌了25%,同樣是下降一百點子,利率水平愈低影響愈顯著。第三,利率下跌至某個水平會導致保單負債估值需轉入另一個再投資情景,因而產生較高儲備金額。第四,新做業務壓力將會增加,直到產品重新定價。第五,對最低持續資本有負面影響,因為利率下降會導致法定資本增加。

宏利難敵全球大勢

事實上,宏利一二年業績報告顯示,期內由於下調保單負債估值精算假設的定息再投資回報率,以及定息最終再投資回報率,相關虧損和撥備分別達到7.4億加元和6.77億加元,相對全年盈利只有17.36億加元可謂舉足輕重。

此外,管理層於業績報告指出,如果今年的利率維持在一二年底的水平(註:當時十年期和三十年期美國國庫債券的孳息率分別為1.76%和2.95%),則預計今年需要撥備4億加元。幸好,集團成功將利率下降一百點子對股東季度收入淨額的敏感度由一一年的10億加元下降至4億加元,顯示管理層已盡了相當努力,但難敵全球低息的大環境。

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紅色字是我個人highlight的,這一段解釋了我覺得宏利值搏的原因。

你睇下呢幾日10年國債個yield升得幾急?(不過我打緊呢篇文嗰陣就跌緊,但係都比起兩三個星期之前升咗不少)

US Generic Govt 10 Year Yield:

http://www.bloomberg.com/quote/USGG10YR:IND

唔賭10年國債債息,賭佢加息就更加吸引。因為宏利最大利淡因素係低息。一旦加息,我好有信心就算股市會唔好,宏利解除低息咗呢一重枷鎖,我覺得佢會重展2002年第三季直至07年見頂嗰段超靚升浪,而可能依家已經行緊。

大家可以去webb哥嘅total return睇下宏利02至07年嗰段升浪有幾靚仔,45度角,升足4年幾啊!:

http://webb-site.com/dbpub/str.asp?i=2396

中糧包裝(906)我曾經講過佢係悶悶地驘之選,而結果係我睇錯。今日,945宏利我有信心是真正嘅悶悶地驘之選。信大TREND是會加息的話,無理由唔買945。我認為有945鎮住個倉,衰極有個譜。而宏利是會派息嘅股票,仲要係每個季度咁派,一年足有4次慰問金,坐得更開心。

希望今季可以突破138蚊關。

跌市 市有 有乜 乜好 好撈 我會 宏利 945 fatlone's investment paradise
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歐美創新高、新興市場動盪 第四季投資因應 獨家專訪榊原英資:我會大買日本股票!

2013-10-07  TWM
 
 

 

美國政府確定關門,鬧劇持續上演,新興市場結構難解,凶兆尚未退散,日圓先生大膽發言:「現在應該大買日股!」

撰文‧楊卓翰

有「日圓先生」之稱的榊原英資,從來沒有這麼樂觀過。

《今周刊》今年曾三度採訪榊原英資,三次的精準看法,都沒有讓投資人失望。身為謹慎的經濟學家,榊原幾乎不曾果斷地要投資人買進什麼樣的資產。這也是為什麼,這次採訪榊原英資的結果,會如此令人驚訝。

很多人把投資週期定在天、周、月,但是經濟學家看趨勢是用「季」來看。今年六月時,我們請教榊原英資一片欣欣向榮的日股是否能買,他只回答,會有一陣一○%的修正。直到夏天結束,才是進場時機。在九月的尾巴,夏天結束了,我們再次來到榊原英資位於東京的辦公室,發現滿面笑容的他,竟然果斷地要投資人「買日股」。在QE︵量化寬鬆貨幣政策︶要退不退之際,市場充滿不確定,是什麼新觀點,讓榊原如此信心滿滿?

QE延退 不見得是好事照理來說,QE延後退場,聯準會暫時延後縮減每個月八百五十億美元的資產購置計畫,應該讓投資人十分興奮,趕緊追捧這最後一波資金高潮。但是榊原英資卻指出相反的情況:「股市的反映很弱,我不會說這是一個好消息。」事實上,在九月十九日聯準會宣布QE延後退場的「好消息」後,道瓊指數已經從歷史新高下跌超過二%。

「QE退場已經是確定的事,這次延後,只是讓市場有喘息的機會而已。最晚,也不會晚過明年年中。」榊原英資認為,如果QE延後退場真的有什麼實質的意義,「那就是美國的經濟數據,並沒有大家想像的好!」也難怪美股反映會「叫好不叫座」。

新興市場雙引擎失靈

世界的另一頭,對於聽到QE抽銀根就聞風色變的新興市場,延後退場雖然換得些許反彈的機會,「但是新興市場國家根深柢固的結構性問題,不可能在短期解決。」榊原觀察QE延後退場,不會讓「醜姑娘」變回「美女」,只是暫時讓資金退潮的併發症發生而已。

的確,QE不退場,新興市場是最大得利者。榊原特別舉八、九月資金大退潮中,首當其衝的印度和巴西兩位「醜姑娘」為例。在外資撤逃中,受傷最重的印度盧比貶至歷史新低、股市則在四個月內大跌二成;巴西幣也貶至○八年低點。「延後退場,熱錢雖然暫停流出這些新興市場國家,甚至有一點回流,但是這個趨勢可以持續嗎?我很懷疑。我覺得不會。」榊原分析全球人口僅次於中國的印度,這個新興市場的重要引擎之一,如今政經情勢都很難在短期好轉。

「印度明年就要舉辦大選,但是執政的『國大黨』政權很不穩,這次情況看起來對他們很不妙。」榊原指出,明年的印度大選,可能是國大黨在二○○四年以來的首度政黨輪替。和印度政界有密切往來的榊原認為,為了維持政權,執政黨這一年可能「不會有重大的改變。」「更不用說他們有極高的通膨,雖然拉詹上任後的急拉利率,是有效的路。但是他現在的籌碼也不多了,我想他可能不會再有緊縮政策出台,否則,就得犧牲經濟成長率。」榊原表示。

中國,在榊原眼裡是另一個失靈的新興市場引擎。「中國不斷下修經濟成長率,政治上也不平穩。」兩大龍頭同時衰退的情況下,「新興市場我就會小心了。雖然它們有小反彈,但我懷疑能否持續,所以我在這半年裡會對這個市場很小心。別忘了,QE若退場,新興市場仍是外資撤出的第一號災區。」榊原說。

美股上漲力道有限

對於引起QE資金潮的原點||美國,延後退場反而是壞訊號。「美國股市本來就在最高峰了,雖然QE延後退場,資金氾濫會讓某些人去買股票,但是美股上漲的力道已經有限了。」︽華爾街日報︾分析師史賓塞.雅各︵Spencer Jakab︶就形容現在的美股是「公司獲利在追股票上漲」。他指出,單位數的季獲利,實在沒辦法和雙位數的股票漲幅比。「股票市場雖然三季連續上漲,但是最後,總是要付出代價的。」史賓塞耐人尋味地預測。

這個觀點,和榊原一致。他在專訪中重複了三次「股市在往下走了(It is going down.)」。他分析,QE退場趨勢不會改變,「退場最後一定會發生,我不覺得會延後多久,不可能超過一年。」「現在看來,退場的時間表仍然不變,最晚明年夏天QE就會結束。當然,還是得看美國經濟恢復的狀況,但是明年中是合理的時間。」榊原預測。

除此之外,美國現在正在糾葛的債務上限議題,也可能為未來美國市場產生衝擊。「債務上限很可能是假議題,但仍值得投資人注意。共和黨的勢力比過去還穩固,所以美國兩黨談判上可能不會很順利。雖然我不覺得這項議題真的會在經濟層面造成可怕的衝擊,但還是可能擾亂市場一陣子。」榊原警告。

先進國家反而表現較好

那麼,在後QE時代,投資人的資產配置該怎麼辦?「我會大買日本股票!」榊原斬釘截鐵地說,配上一陣爽朗的大笑。

「過去大家覺得,世界失衡了,要中國、印度這些新興市場的經濟來拉升;但是實情正好相反,先進國家反而表現得比較好!像日本,就是其一。」榊原預測,今年日本的GDP︵國內生產毛額︶成長率可能會超過二%,甚至突破二.五%,是金融海嘯以來不曾有過的榮景。「第二季的經濟成長率超過三.八%,比任何人、也比我預測的都高。日本的經濟復甦真的很強勁!」他認為:「現在買日股,正是好時機!」首先,「日本的機構投資人還在持續買國債,這從利率可以看出來。」榊原分析,日本十年期公債利率從六月的○.九%水準降到九月底的○.六七%,代表債券價格上升速度很快,日本的投資人仍然偏好債券。榊原的兒子正在日本大型人壽公司上班,機構投資人的習性,他最了解:「它們還是有點保守,所以抱著債券,因此,現在日股還是外資在買,日本機構投資人還沒進去。如果它們進去,股價就會繼續上去。」榊原預測。

榊原英資對日本經濟樂觀的程度,甚至不把日本增稅的負面利空放在眼裡。如無意外,日本將在明年把原本五%的消費稅提高到一○%,這讓不少投資人擔心,好不容易復甦的經濟將會被拖垮。不過,信心十足的榊原認為:「日本的經濟復甦真的很強,增稅,沒有問題。」「我在六月曾說過,八月會有一波修正,修正之後,機構投資人就會進場。隨著日本經濟更樂觀,對股市更有正面效果,我更相信它們會進來。」榊原英資很有把握地說:「所以你問我買什麼?我說,買日股!目前應該是買日股的時機!」「現在,全球經濟結構正在逆轉。成長的中心,已經從新興市場轉向成熟市場。」榊原最後分析。「之前我不認為先進國家的成長,能夠彌補新興市場的需求衰退;但是我認為,先進國家普遍來說是比新興市場好。」他舉例,除了大力看好的日本外,歐洲市場也是另一個亮點。

「歐元區國家結構性的問題當然還在,但是現在各國領袖似乎找到暫時解決的方法。這個政治協商的方向是好的。特別像是德、法等大國,它們未來經濟上升很快,所以我看歐元區,包括鄰近的東歐,經濟進一步下滑是不可能。」原來,榊原英資眼中的成熟國家,在經歷金融海嘯的顛簸路後,終於走上了復甦的軌道,這就是他對全球經濟樂觀的關鍵所在。事實上,他在九月出版的新書︽國家的成熟︾中,就認為日本及歐洲,都已經走向另一階段的經濟富足與穩定。

「過去,新興市場那種爆發性的成長,已經不再;我們的經濟,正在面臨另一次的轉型。」顯然,七十二歲榊原英資的觀點和理論,也還在成長、轉型。

榊原英資

出生:1941年

現職:日本青山大學客座教授經歷:日本國際金融局局長、大藏省財務官、早稻田大學教授、慶應大學教授學歷:美國密西根大學經濟學博士

「日圓先生」的

第四季私房投資地圖

日本:強烈推薦

日股今年以來上漲6401 % 日本經濟恢復比想像中更強,未來數據可能會讓大家大吃一驚。

機構投資人仍在買日本國債,尚未進入股市,未來進入機會大增。

未來QE若真的退場,日本貨幣政策也會繼續寬鬆,影響最小。

歐洲:前景看好

歐股今年以來上漲 13.84% 雖然歐元區結構性問題仍在,但各國領袖協商有成,問題縮小。

德、法等主要國家經濟動能恢復快,可望帶動歐洲地區成長。

先進國家整體需求回升,讓經濟下滑可能性進一步減少。

新興市場:遠離災區

新興市場股市

今年以來下跌1.07 % QE退場後資金撤離首當其衝的災區,現在僅僅只是喘息。

目前有小反彈,但能否持續,仍要進一步觀察。

人口最多的中國和印度,未來半年在政治上都有不穩定因素。

美國:小心為上

美股今年以來上漲 19.04 % 股市已經到達歷史高峰,修正的機率高於大漲機率。

QE暫不退場,代表經濟恢復沒有大家想像中的強。

未來仍有債務上限等財政問題要解決,是不確定因素。

歐美 新高 新興 市場 動盪 四季 投資 因應 獨家 專訪 英資 我會 大買 日本 股票
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我會知道一切 ---- 未來數百元FACEBOOK的無敵壁壘 立春

http://xueqiu.com/9428236477/25774806
我認為:IWILL KNOW EVERYTHING將是扎克伯格領導的FACEBOOK事業成就的巔峰,並將無人可以超越,它甚至可能是歷史上第一個市值達到萬億美元的企業!

當年美國出了一個谷歌,很快中國就跟進了一個百度,儘管在很多方面後者比不上前者,但基本上可以定義為複製,並也取得了很大的商業成就;

2004年自FACEBOOK誕生以來,它就不斷的以難以置信的速度增長再增長,像一個永不停歇的氣旋,不斷的渦流轉動,越來越大,那些早於它數年並已有相當積累的交友網站,如MY SPACE,也在這個後起的氣旋面前很快式弱,乃至多年後基本消失,截至今日,在美國乃至世界上多數地區,它已成為一家獨大的社交類網站,實際上,FACEBOOK用將近十年的時間締造了一個世界上最大的「社區」,一個打破了國家限制的新社會,許多人以為,這就是一切了,觸碰到企業發展的天花板了,但實際上,這僅僅是開始,而且,再也無人可以像百度複製谷歌那樣迅速跟進了,因為締造FACEBOOK基石的時間成本是將近十年。

之所以給FACEBOOK那麼高的預期是因為:從現在開始,谷歌能做的,FACEBOOK都能做,而FACEBOOK能做的,谷歌已經做不了了。

不論是中國的武俠小說還是西方的神話故事,都有這樣的情節橋段,就是一件超能力的兵器或者神器,隱匿在某處,等待一個資質稟賦特異的人去駕馭它,一旦二者合一,必將縱橫天下,今天,這個想像中的情節在現實中出現了,所不同是,那個神器並不像阿拉丁神燈或者指環王中的戒指那樣從一開始就有控制世界的神力,FACEBOOK將要把握的神器將會和FACEBOOK本身的壯大形成互為增益的正反饋效應,他們的起點是當FACEBOOK 聚攏的活躍人群達到一個巨大的量級,比如目前的數字十億,然後開始逐步發力,一旦開始,它的巨大功效和實用性將會讓人們的使用頻率大為增加,從而增強客戶粘性和企業渦流的吸引力,會再次擴大FACEBOOK的影響力和使用的普遍性,其活躍人口將進一步加大,而人口基數與使用頻次的提升,又將再次增強這個神器的功力,這個神器,被美國媒體賦予三個定義詞:大膽、可怕、迷人,它就是谷歌最懼怕的,在年初開始試運營,很快將正式上線的新一代搜索王者:GRAPH SEARCH,譜系搜索。

迄今為止大部分認定FACEBOOK只是一個交友網站,這是極大的誤讀,扎克伯格所想所作的遠遠不止如此,這位年輕的企業家在寫給投資者的公開信中所強調的:Facebook原本並非為了成為一家公司而創建。它的誕生旨在完成一個社會任務——讓世界更加開放,聯繫更加緊密。讓Facebook的每一個投資者理解這個任務對我們的意義,理解我們如何做決定,理解我們為什麼做我們所做的事情,我們相信這是非常重要的。

這段話是深刻理解FACEBOOK的鑰匙,越往後人們將越能體會到這段話的意義不凡,他的超前不是一點點,已經超越了一般企業發展和競爭的層面,這一點讓經常與之比較的騰訊都完全失色了。

在馬克的終極理想面前,今天的FACEBOOK僅僅才搭建了一個基礎而已,要預見它的未來,取決於人們對GRAPH SEARCH的理解能有多深。

谷歌依靠網頁搜索成為互聯網之王,上週五股價首次突破四位數,成為科技行業的不二王者,但是顛覆者緊隨其後,FACEBOOK 將攜其GRAPH SEARCH(譜系搜索)重塑整個世界而不僅僅是互聯網界的商業架構。

下面,讓我們來仔細觸摸一下這個未來的神器,對我來說,能否把理解到的精髓表達清楚,也是一項不易的挑戰。

GRAPH SEARCH,中文被譯作圖譜搜索,是一個很大的誤解,也成為阻止我深入理解這一神器的第一障礙,從這名字看到想到的東西,無法提起人們的熱情,因為圖譜一詞的歧義很多,強調了圖而弱化了譜,很不精確;溯源到英文原意,才開始逐漸打破錯誤的第一認識,然後用半年時間慢慢的消化理解,對我這個笨人來說完全是必要的,作為成果,我想首先要對譯文做一個修改,GRAPH SEARCH的中文應該譯作譜系搜索或者是離散搜索更正確一些,譜系、離散數學以及相關的大數據處理是這項新技術的精髓。

谷歌和百度的成功,根本上來自數學,佩奇和布林研究的排序算法讓谷歌脫穎而出,他們找到了一個含義合理, 而且數學上嚴謹的網頁排序算法,它的特別之處在於其矩陣的算法,它不以關鍵詞羅列的多少為排序依據,而是以關鍵詞在網頁鏈接出現的多少為依據,這就解決了兩個問題,一是內容的精準性,與以往那種憑藉關鍵詞出現次數所作的排序不同, 這種由所有網頁的相互鏈接所確定的排序是很難做假的, 如果沒有真正吸引人的內容,關鍵詞出現的頻次再高,別人不鏈接它,它的影響力和排序也很低,經過谷歌的搜索,這種內容就不可能因為僅靠出現頻次高排列在前面,那些被大量引用的鏈接排名才會很靠前;二是查詢速度,谷歌算法只與互聯網的結構有關, 與用戶具體搜索的東西無關。 這意味著排序計算可以單獨進行, 而無需在用戶鍵入搜索指令後才臨時進行,這是谷歌搜索速度奇快的原因。

作為互聯網第一代,不論是佩奇和布林的谷歌算法,還是的李彥宏的百度算法,他們所要應對和處理的都是網頁信息,數據雖然浩瀚,但相對搜尋標的而言,都是平面的,一維的,排序統計不難,難在如何在基本統計的基礎上最快找出最貼近被搜索詞本真的那些信息,這個問題的解決造就了一個偉大的企業。

經過十多年的發展,互聯網開始逐漸步入了它的第二代,我個人的理解,這兩個代際的差別在於主體和客體的角色變化上,在第一代互聯網裡,我們把互聯網稱作虛擬世界,我們是實體世界,真實的社會是主體,網絡是客體,互聯網只是個虛擬的世界,它只是個圖書館或資料館,是個遊樂場或新聞媒介,而人們只是一個外圍的參觀者,或者資料調用者,互聯網更多只是信息傳遞,它好玩,但也實在「虛」的很,對與第一代互聯網,有一句名言很有意思,那就是:「在互聯網上, 沒人知道你是一條狗」(On the Internet, nobody knows you're a dog)。

但是世界終究還是進入了二代互聯網,它的特徵就是,整個社會和個人開始以真實身份,真實角色,真實功能進入了互聯網,互聯網不再是虛擬的了,它將越來越真實,可觸可摸,甚至平常到開門七件事,由於真實,二代互聯網將會迸發出比一代互聯網更為可怕和顛覆性的商業潛力,因為在一代互聯網時代,網絡還只是實體商業的輔助性角色,只是在特定行業才成為主角,比如信息傳媒,但是到了二代,實體商業已經開始全方位滲入了,互聯網金融,互聯網商店,互聯網影視與傳播,互聯網政務,互聯網交通,互聯網點評系統,如此等等,真正的互聯網革命正在發生,而在這場深層次的互聯網革命中,最值錢的企業,最有發展前景和巨大潛能的企業,就是掌握了最多真實個人信息的互聯網企業,當全社會都在逐漸醒悟中想以真實身份進入新一代互聯網應用中時,突然發現,最快捷,成本最低,最具備迅速發起新商業活動和整合力的,原來就是FACEBOO搭建的社交網絡,確切的說,這已經不是簡單的社交網絡,而是真實社會的網絡化了,而且它所聚集的,正是整個社會最具活力,最具創造力和消費能量的中堅群體。

互聯網從虛擬的平面走向了真實的立體,人們從過去的外圍看客成為了網上的真實個體,這個個體是多元和多維度的,平面的互聯網已經長成了一個離散的,多節點的,又密不可分的大網,這個大網的締造者正是FACEBOOK ,目前看,它好像只是一個示範,可以這樣來比喻,全球互聯網就像一個巨大的平面蜘蛛網,在這張網的局部,已經豎起來外觀像鳥巢那樣的立體網,雖然它還是局部的,但是經過近十年的增長,它已經是如此突兀,如此顯眼,成為一個絕對無法忽視的存在,在這張平面大網上,谷歌縱橫捭闔多年,並無所不在,但是對這個立體的突起,谷歌也有了觸摸不到的盲點,對於新的立體網狀多元多維的架構,谷歌獨步天下的利器----谷歌搜索,失去用武之地了。

這才是FACEBOOK,第二代互聯網王者最貼切的寫照。

FACEBOOK重構了互聯網,在第一代互聯網世界,其基本單元是網頁,;在第二代互聯網世界,其基本單元是「人」,而且是和現實世界一一對應的含有多個真實信息的人,它肯定不是互聯網的全部,但它代表了商業想要的全部,因為所有的商業基礎元素都是人,這個二代互聯網的最典型代表就是FACEBOOK。

第一代互聯網,其基本元素締造了偉大的谷歌,第二代互聯網,能不能讓FACEBOOK戴上偉大的光環?擁有指環王那樣的威力,這個促成的關鍵,就在GRAPH SEARCH。

傳統網頁搜索,人們可以知道那些靜態的,客觀存在的,即時發生的消息或者是知識,但他無法即時得到這些消息和知識的多維視角與提煉,而所謂的多維視角和提升、提煉,只能是由每一個鮮活的,思維跳動的「人」來給出,比如今天人們最為關心的蘋果電腦2013年新品發佈會,谷歌可以給你很多即時的,最新鮮的信息,但你即使坐在場內,也無法立即知道這款新品受關注的程度,市場的反應,商家的態度,玩家的看法,你自己將會根據「什麼」做何種打算等等,以推特為代表的微博可以彌補這一缺口,但是它的智能性和提升能力顯然是不夠的,你看到的還是平面鋪陳的東西,泛泛的,就一個話題千百張嘴在呱呱,你要的是以自己需求為出發點的意見和知識,當你提出問題後,立即可以從千萬條信息中獲得自己最想要的那一個,FACEBOOK要做的搜索,就是滿足人麼這種需求的。

做為生活在離散又呈網狀互聯的FACEBOOK網絡世界裡的「個人」,他想搜索,「誰和我興趣相投」「誰能提供給我要去應聘那家企業的內部信息」「誰可能十天後與我同城出差」「某城土生土長的本地人最常去的飯館」「哪些新的影視作品將是我最欣賞的」「我小學校友近況」,如此等等,這些偏鑽古怪,極度個性化的問題是谷歌完全不能應對的,儘管谷歌也做了谷歌+,但是遠遠不及FACEBOOK所能聚集的人氣,自然也就沒有了發展立體和個性化搜索的基礎。

GRAPH SEARCH的數學模型依據,是離散數學,是研究離散量的結構及其相互關係的數學學科,在這個學科裡,GRAPH指圖論中的鏈接一個個點的圖譜,這正像FACEBOOK的基礎元素----「真實個人」在FACEBOOK的網絡世界所處的狀態那樣,一個人就是一個鏈接點,這個點本身就一個多元和多維度的基礎元素,它既是搜索指令的發起者,也是搜索內容的片斷之一;它有多個維度,複雜性是幾何層級的;它發出的問題極具個性又極具普遍性更具有多元性,因此其難度比谷歌處理連續變量的網頁搜索要大很多,需要很多條件的預先佈置,甚至需要所有參與者的共同努力,FACEBOOK的「like」按鈕,為GRAPH SEARCH的起步奠定了很好的基礎。

FACEBOOK的搜索技術難度更大,但智能程度更高,要想做到完美非常困難,但是做成了其壁壘會非常高,高到非常難以超越,因為沒有龐大的「真實個人」網鏈基礎,更重要的是沒有這些真實個人的積極參與,GRAPH SEARCH便無用武之地,而聚攏人氣與培養其行為方式並鼓勵開放共享這三點,都不是任何一個企業可以在短期內能夠做到的。

有意思的是,組建GRAPH SEARCH團隊的兩位靈魂人物,都來自谷歌,其中一位的得意作品是「谷歌地圖」,另一位曾是谷歌旅行搜索的產品主管,他們來了FACEBOOK後,扎克伯格頻繁的與這兩人交流,最終給出了產品研發的目標,那就是:「讓一切信息都可以被搜索、被發現。」

這個產品將是FACEBOOK的涅磐之作,將對目前幾乎所有重要的互聯網公司造成強烈衝擊,為此,FACEBOOK高層團隊很快達成一致意見,全方位圍繞這個產品的目標來調整公司戰略,2013年年初,初具模型的GRAPH SEARCH開始小範圍測試,不久,它將迎來正式上線的日子,現在,我們可以提前來分辨一下,這個搜索界新貴和傳統的谷歌搜索有什麼不同。

1.搜索對象不同:

谷歌的搜索對象是網頁,Facebook的搜索對象不再是網頁,而是真實世界在網上的虛擬對應符號:可以是人,地方或者其他的事物。

2.搜索維度不同:

Facebook搜索的精細程度和多元性遠高於谷歌。

對於一家企業,谷歌可以給出其概況,發展史,現狀,人員組成,業務結構等等內容,但無法給出諸如朋友圈裡面在其內部工作的員工的真實評價,無法給出自己在這家企業工作與否的職業建議。

對於一家位於芝加哥的餐館,谷歌可以給出方位,空間視圖,是否受歡迎等信息;無法給出諸如,「當地人的評價」,「最好的廚師何時當班」,「什麼時候去最合適」等信息。

諸如此類,對任何一類問題,譜系搜索相對傳統的谷歌搜索都顯得更具體,更準確,更刁鑽,更有實用性。

3.搜索結果的高智能性

搜索的最高境界可能是一個智人的狀態,你問他什麼,他都能從容應答,而且答案一定是最好的,最準確的,達到這個終極狀態要走的路還很長,但是FACEBOOK的譜系搜索邁出了向這個狀態前進的步子,谷歌雖然一直在努力,但是沒有FACEBOOK這樣的龐大真實社會網絡化的基礎,谷歌再有才能也無法用力,這也是谷歌的精英分子中很多人投身FACEBOOK的根本原因。

如此,一個「可怕、大膽、迷人」的新搜索工具將會出現,現在還很難給它下定義,只能片段式解讀,盲人摸像那般知其一二,它是一個:

* 搜索關鍵詞越複雜,得出的結果就越精確的工具

* 用戶會忘記以往使用搜索引擎的方式,即關鍵詞搜索法,

他們可以準確表達希望獲得什麼。

* 搜索結果可以匹配搜索者的年齡段與喜好。

* 搜索的延伸性極其強大,與問題發起者的關聯度極高

這樣的工具所能帶來的首先是廣告業的一次革命,廣告將向專門化,具體化,精確化這個方向上發展,由於Graph Search搜索結果極高的精確性和關聯度,又能夠界定使用者的年齡段與興趣點,它所帶給商家的用戶信息具有非常高的商業價值,發展趨勢上,一定程度上可以完全摒棄傳統廣告業那種天女散花亂撒錢的做法,可以迅速提升目標客戶被擊中的準確率,大大降低產品營銷成本,提升整體商業運作的效率。

綜合來看,用高智能性來概括FACEBOOK的搜索工具比較貼切,別家企業並非沒有等同的技術實力來競爭,問題的關鍵在於他們都沒有龐大的人數基礎,自然也就沒有浩瀚如宇宙天文數字般的數據,而這個數據是成就這一神器的基礎。

一旦GRAPH SEARCH全面上線應用並不斷完善,它將衝擊目前幾乎所有的重磅互聯網企業:

1、谷歌:Graph Search做了谷歌做不了的事情,一旦人們需要知道什麼首先想到Graph Search,谷歌的地位就將被撼動,未來,谷歌的「知識網頁」類搜索很可能成為用戶使用搜索的一個後備和補充。

2、Yelp:憑著遍佈全球的用戶關係網和龐大的信息庫,Facebook可以輕鬆打敗這家點評巨頭,因為看自己朋友圈的評論感覺要比看各種陌生人的評論更令人信服。

3、Foursquare:這家基於用戶地理位置信息(LBS)的手機服務網站受到的威脅可能更大,Graph Search的出現可能會把它逼向絕路。

4、Pinterest:FACEBOOK收購了Instagram 後,平抑了Pinterest 的部分威脅,但是Pinterest依然發展很快,尤其受到女性的青睞,已發展成數家零售商的大流量轉介服務商,而Graph Search的上線,搜索+精準廣告,加上Facebook自己強大的用戶基數將會為在線零售商帶去流量和營收,並以此獲得分成。如此一來Pinterest就會顯得十分尷尬。

5、雅虎:梅耶爾還沒有把雅虎拯救過來,Facebook又給了它一記直拳,曾一度有傳言說FACEBOOK有必要收了雅虎,只是扎克伯格不想涉足媒體業務而做罷。

6、Twitter:隨著Graph Search向更深層次的搜索服務拓展,Twitter的地位會因此遭到威脅,因為僅僅停留在淺層次上的交流,不能深入和延展的話,長遠看是沒有持久的客戶吸引力的。

7、維基百科:如果Graph Search不斷深入和變革,Facebook可能會推出一站式搜索結果的服務,用戶再也不必點擊鏈接轉入第三方網站了,維基的光環也頓失光彩。

8、微軟:儘管目前微軟的必應是作為Graph Search的備案,當Graph Search不能滿足用戶時會自動轉入必應,但隨著Graph Search的不斷成熟,必應的份額會受到強烈的挑戰。

9、LinkedIn:儘管在建立職業檔案方面,這家公司做的足夠專業,但Graph Search將會彌補FACEBOOK在這方面的不足,因為它可以提供很多求職方面其他企業無法提供的信息。

當然,除了對許多競爭對手的威脅,也會有更多的合作,亞馬遜和EBAY將與Facebook深度合作,其Graph Search系統將讓企業對用戶的真實需求知曉更多,雙方現在就已經在實時廣告交易服務上有長期合作。

事實上,當下與FACEBOOK合作的企業已經數不勝數,尤其是中小型企業,FACEBOOK的滲透率已經非常高,從另一個角度證明,在現實參與度上面,FACEBOOK已經是第二代互聯網當仁不讓的第一標誌,儘管業界對Graph Search出台後可能帶來的問題和要跨越的屏障還有疑問,其中被爭議最多的要屬如何應對隱私和開放的界限,因為這取決於用戶個人,企業在功能上是做到了充分考慮用戶的自主權的,個人能多大程度開放自己是Graph Search能否最大化發揮效力的關鍵,不過FACEBOOK對此並不擔心,因為它自己的發展史已經證明了多數人選擇了的開放態度,而且,統計結果表明,80%的成功歸因於積極展示自我。

FACEBOOK將不再僅僅是一個交友網站,它正在走向扎克伯格所說的那個狀態-------完成一個讓世界更加開放,聯繫更加緊密的社會任務,社會的基本架構就是人際交往和關係經營,它實現了這一基本架構的虛擬化,又在虛擬空間內更加真實,更加有效率,它平移了現實世界,但同時又打破了現實社會人們交流交往的各種屏障,前所未有的、極大的提升了社會生產效率,並且,它所建立的新體系,不是針對某一國,而是全世界,它是全球化進行到今天最顯著的標誌,在這個企業要達成的終極使命上,目前沒有任何一家企業可以望其項背。

當然,一個沒有隱私和秘密的世界是可怕的,這也是人們質疑Graph Search能否最大化發揮效應的痛點,但這取決於網絡新世界公民們的態度,控制權在他們自己手裡,雖然在技術手段上,這個企業完全可以做到無所不知。
我會 知道 一切 未來 百元 FACEBOOK 無敵 壁壘 立春
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我會知道一切 ---- 未來數百元FACEBOOK的無敵壁壘 二月立春

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我認為:I WILL KNOWEVERYTHING將是扎克伯格領導的FACEBOOK事業成就的巔峰,並將無人可以超越,它甚至可能是歷史上第一個市值達到萬億美元的企業!

 

當年美國出了一個谷歌,很快中國就跟進了一個百度,儘管在很多方面後者比不上前者,但基本上可以定義為複製,並也取得了很大的商業成就;

 

2004年自FACEBOOK誕生以來,它就不斷的以難以置信的速度增長再增長,像一個永不停歇的氣旋,不斷的渦流轉動,越來越大,那些早於它數年並已有相當積累的交友網站,如MYSPACE,也在這個後起的氣旋面前很快式弱,乃至多年後基本消失,截至今日,在美國乃至世界上多數地區,它已成為一家獨大的社交類網站,實際上,FACEBOOK用將近十年的時間締造了一個世界上最大的「社區」,一個打破了國家限制的新社會,許多人以為,這就是一切了,觸碰到企業發展的天花板了,但實際上,這僅僅是開始,而且,再也無人可以像百度複製谷歌那樣迅速跟進了,因為締造FACEBOOK基石的時間成本是將近十年。

 

之所以給FACEBOOK那麼高的預期是因為:從現在開始,谷歌能做的,FACEBOOK都能做,而FACEBOOK能做的,谷歌已經做不了了。

 

不論是中國的武俠小說還是西方的神話故事,都有這樣的情節橋段,就是一件超能力的兵器或者神器,隱匿在某處,等待一個資質稟賦特異的人去駕馭它,一旦二者合一,必將縱橫天下,今天,這個想像中的情節在現實中出現了,所不同是,那個神器並不像阿拉丁神燈或者指環王中的戒指那樣從一開始就有控制世界的神力,FACEBOOK將要把握的神器將會和FACEBOOK本身的壯大形成互為增益的正反饋效應,他們的起點是當FACEBOOK聚攏的活躍人群達到一個巨大的量級,比如目前的數字十億,然後開始逐步發力,一旦開始,它的巨大功效和實用性將會讓人們的使用頻率大為增加,從而增強客戶粘性和企業渦流的吸引力,會再次擴大FACEBOOK的影響力和使用的普遍性,其活躍人口將進一步加大,而人口基數與使用頻次的提升,又將再次增強這個神器的功力,這個神器,被美國媒體賦予三個定義詞:大膽、可怕、迷人,它就是谷歌最懼怕的,在年初開始試運營,很快將正式上線的新一代搜索王者:GRAPHSEARCH,譜系搜索。

 

迄今為止大部分認定FACEBOOK只是一個交友網站,這是極大的誤讀,扎克伯格所想所作的遠遠不止如此,這位年輕的企業家在寫給投資者的公開信中所強調的:Facebook原本並非為了成為一家公司而創建。它的誕生旨在完成一個社會任務——讓世界更加開放,聯繫更加緊密。讓Facebook的每一個投資者理解這個任務對我們的意義,理解我們如何做決定,理解我們為什麼做我們所做的事情,我們相信這是非常重要的。

 

這段話是深刻理解FACEBOOK的鑰匙,越往後人們將越能體會到這段話的意義不凡,他的超前不是一點點,已經超越了一般企業發展和競爭的層面,這一點讓經常與之比較的騰訊都完全失色了。

 

在馬克的終極理想面前,今天的FACEBOOK僅僅才搭建了一個基礎而已,要預見它的未來,取決於人們對GRAPHSEARCH的理解能有多深。

 

谷歌依靠網頁搜索成為互聯網之王,上週五股價首次突破四位數,成為科技行業的不二王者,但是顛覆者緊隨其後,FACEBOOK將攜其GRAPH SEARCH(譜系搜索)重塑整個世界而不僅僅是互聯網界的商業架構。

 

下面,讓我們來仔細觸摸一下這個未來的神器,對我來說,能否把理解到的精髓表達清楚,也是一項不易的挑戰。

 

GRAPHSEARCH,中文被譯作圖譜搜索,是一個很大的誤解,也成為阻止我深入理解這一神器的第一障礙,從這名字看到想到的東西,無法提起人們的熱情,因為圖譜一詞的歧義很多,強調了圖而弱化了譜,很不精確;溯源到英文原意,才開始逐漸打破錯誤的第一認識,然後用半年時間慢慢的消化理解,對我這個笨人來說完全是必要的,作為成果,我想首先要對譯文做一個修改,GRAPHSEARCH的中文應該譯作譜系搜索或者是離散搜索更正確一些,譜系、離散數學以及相關的大數據處理是這項新技術的精髓。

 

谷歌和百度的成功,根本上來自數學,佩奇和布林研究的排序算法讓谷歌脫穎而出,他們找到了一個含義合理,而且數學上嚴謹的網頁排序算法,它的特別之處在於其矩陣的算法,它不以關鍵詞羅列的多少為排序依據,而是以關鍵詞在網頁鏈接出現的多少為依據,這就解決了兩個問題,一是內容的精準性,與以往那種憑藉關鍵詞出現次數所作的排序不同,這種由所有網頁的相互鏈接所確定的排序是很難做假的,如果沒有真正吸引人的內容,關鍵詞出現的頻次再高,別人不鏈接它,它的影響力和排序也很低,經過谷歌的搜索,這種內容就不可能因為僅靠出現頻次高排列在前面,那些被大量引用的鏈接排名才會很靠前;二是查詢速度,谷歌算法只與互聯網的結構有關,與用戶具體搜索的東西無關。 這意味著排序計算可以單獨進行, 而無需在用戶鍵入搜索指令後才臨時進行,這是谷歌搜索速度奇快的原因。

 

作為互聯網第一代,不論是佩奇和布林的谷歌算法,還是的李彥宏的百度算法,他們所要應對和處理的都是網頁信息,數據雖然浩瀚,但相對搜尋標的而言,都是平面的,一維的,排序統計不難,難在如何在基本統計的基礎上最快找出最貼近被搜索詞本真的那些信息,這個問題的解決造就了一個偉大的企業。

 

經過十多年的發展,互聯網開始逐漸步入了它的第二代,我個人的理解,這兩個代際的差別在於主體和客體的角色變化上,在第一代互聯網裡,我們把互聯網稱作虛擬世界,我們是實體世界,真實的社會是主體,網絡是客體,互聯網只是個虛擬的世界,它只是個圖書館或資料館,是個遊樂場或新聞媒介,而人們只是一個外圍的參觀者,或者資料調用者,互聯網更多只是信息傳遞,它好玩,但也實在「虛」的很,對與第一代互聯網,有一句名言很有意思,那就是:「在互聯網上,沒人知道你是一條狗」(On the Internet, nobody knows you're adog)。 

 

但是世界終究還是進入了二代互聯網,它的特徵就是,整個社會和個人開始以真實身份,真實角色,真實功能進入了互聯網,互聯網不再是虛擬的了,它將越來越真實,可觸可摸,甚至平常到開門七件事,由於真實,二代互聯網將會迸發出比一代互聯網更為可怕和顛覆性的商業潛力,因為在一代互聯網時代,網絡還只是實體商業的輔助性角色,只是在特定行業才成為主角,比如信息傳媒,但是到了二代,實體商業已經開始全方位滲入了,互聯網金融,互聯網商店,互聯網影視與傳播,互聯網政務,互聯網交通,互聯網點評系統,如此等等,真正的互聯網革命正在發生,而在這場深層次的互聯網革命中,最值錢的企業,最有發展前景和巨大潛能的企業,就是掌握了最多真實個人信息的互聯網企業,當全社會都在逐漸醒悟中想以真實身份進入新一代互聯網應用中時,突然發現,最快捷,成本最低,最具備迅速發起新商業活動和整合力的,原來就是FACEBOO搭建的社交網絡,確切的說,這已經不是簡單的社交網絡,而是真實社會的網絡化了,而且它所聚集的,正是整個社會最具活力,最具創造力和消費能量的中堅群體。

 

互聯網從虛擬的平面走向了真實的立體,人們從過去的外圍看客成為了網上的真實個體,這個個體是多元和多維度的,平面的互聯網已經長成了一個離散的,多節點的,又密不可分的大網,這個大網的締造者正是FACEBOOK,目前看,它好像只是一個示範,可以這樣來比喻,全球互聯網就像一個巨大的平面蜘蛛網,在這張網的局部,已經豎起來外觀像鳥巢那樣的立體網,雖然它還是局部的,但是經過近十年的增長,它已經是如此突兀,如此顯眼,成為一個絕對無法忽視的存在,在這張平面大網上,谷歌縱橫捭闔多年,並無所不在,但是對這個立體的突起,谷歌也有了觸摸不到的盲點,對於新的立體網狀多元多維的架構,谷歌獨步天下的利器----谷歌搜索,失去用武之地了。

 

這才是FACEBOOK,第二代互聯網王者最貼切的寫照。

 

FACEBOOK重構了互聯網,在第一代互聯網世界,其基本單元是網頁,;在第二代互聯網世界,其基本單元是「人」,而且是和現實世界一一對應的含有多個真實信息的人,它肯定不是互聯網的全部,但它代表了商業想要的全部,因為所有的商業基礎元素都是人,這個二代互聯網的最典型代表就是FACEBOOK。

 

第一代互聯網,其基本元素締造了偉大的谷歌,第二代互聯網,能不能讓FACEBOOK戴上偉大的光環?擁有指環王那樣的威力,這個促成的關鍵,就在GRAPHSEARCH。

 

傳統網頁搜索,人們可以知道那些靜態的,客觀存在的,即時發生的消息或者是知識,但他無法即時得到這些消息和知識的多維視角與提煉,而所謂的多維視角和提升、提煉,只能是由每一個鮮活的,思維跳動的「人」來給出,比如今天人們最為關心的蘋果電腦2013年新品發佈會,谷歌可以給你很多即時的,最新鮮的信息,但你即使坐在場內,也無法立即知道這款新品受關注的程度,市場的反應,商家的態度,玩家的看法,你自己將會根據「什麼」做何種打算等等,以推特為代表的微博可以彌補這一缺口,但是它的智能性和提升能力顯然是不夠的,你看到的還是平面鋪陳的東西,泛泛的,就一個話題千百張嘴在呱呱,你要的是以自己需求為出發點的意見和知識,當你提出問題後,立即可以從千萬條信息中獲得自己最想要的那一個,FACEBOOK要做的搜索,就是滿足人麼這種需求的。

 

做為生活在離散又呈網狀互聯的FACEBOOK網絡世界裡的「個人」,他想搜索,「誰和我興趣相投」「誰能提供給我要去應聘那家企業的內部信息」「誰可能十天後與我同城出差」「某城土生土長的本地人最常去的飯館」「哪些新的影視作品將是我最欣賞的」「我小學校友近況」,如此等等,這些偏鑽古怪,極度個性化的問題是谷歌完全不能應對的,儘管谷歌也做了谷歌+,但是遠遠不及FACEBOOK所能聚集的人氣,自然也就沒有了發展立體和個性化搜索的基礎。

 

GRAPH SEARCH的數學模型依據,是離散數學,是研究離散量的結構及其相互關係的數學學科,在這個學科裡,GRAPH指圖論中的鏈接一個個點的圖譜,這正像FACEBOOK的基礎元素----「真實個人」在FACEBOOK的網絡世界所處的狀態那樣,一個人就是一個鏈接點,這個點本身就一個多元和多維度的基礎元素,它既是搜索指令的發起者,也是搜索內容的片斷之一;它有多個維度,複雜性是幾何層級的;它發出的問題極具個性又極具普遍性更具有多元性,因此其難度比谷歌處理連續變量的網頁搜索要大很多,需要很多條件的預先佈置,甚至需要所有參與者的共同努力,FACEBOOK的「like」按鈕,為GRAPHSEARCH的起步奠定了很好的基礎。

 

FACEBOOK的搜索技術難度更大,但智能程度更高,要想做到完美非常困難,但是做成了其壁壘會非常高,高到非常難以超越,因為沒有龐大的「真實個人」網鏈基礎,更重要的是沒有這些真實個人的積極參與,GRAPHSEARCH便無用武之地,而聚攏人氣與培養其行為方式並鼓勵開放共享這三點,都不是任何一個企業可以在短期內能夠做到的。

 

有意思的是,組建GRAPHSEARCH團隊的兩位靈魂人物,都來自谷歌,其中一位的得意作品是「谷歌地圖」,另一位曾是谷歌旅行搜索的產品主管,他們來了FACEBOOK後,扎克伯格頻繁的與這兩人交流,最終給出了產品研發的目標,那就是:「讓一切信息都可以被搜索、被發現。」

 

這個產品將是FACEBOOK的涅磐之作,將對目前幾乎所有重要的互聯網公司造成強烈衝擊,為此,FACEBOOK高層團隊很快達成一致意見,全方位圍繞這個產品的目標來調整公司戰略,2013年年初,初具模型的GRAPHSEARCH開始小範圍測試,不久,它將迎來正式上線的日子,現在,我們可以提前來分辨一下,這個搜索界新貴和傳統的谷歌搜索有什麼不同。

 

1.搜索對象不同:

谷歌的搜索對象是網頁,Facebook的搜索對象不再是網頁,而是真實世界在網上的虛擬對應符號:可以是人,地方或者其他的事物。

2.搜索維度不同:

Facebook搜索的精細程度和多元性遠高於谷歌。

對於一家企業,谷歌可以給出其概況,發展史,現狀,人員組成,業務結構等等內容,但無法給出諸如朋友圈裡面在其內部工作的員工的真實評價,無法給出自己在這家企業工作與否的職業建議。

 

對於一家位於芝加哥的餐館,谷歌可以給出方位,空間視圖,是否受歡迎等信息;無法給出諸如,「當地人的評價」,「最好的廚師何時當班」,「什麼時候去最合適」等信息。

諸如此類,對任何一類問題,譜系搜索相對傳統的谷歌搜索都顯得更具體,更準確,更刁鑽,更有實用性。

3.搜索結果的高智能性

搜索的最高境界可能是一個智人的狀態,你問他什麼,他都能從容應答,而且答案一定是最好的,最準確的,達到這個終極狀態要走的路還很長,但是FACEBOOK的譜系搜索邁出了向這個狀態前進的步子,谷歌雖然一直在努力,但是沒有FACEBOOK這樣的龐大真實社會網絡化的基礎,谷歌再有才能也無法用力,這也是谷歌的精英分子中很多人投身FACEBOOK的根本原因。

 

如此,一個「可怕、大膽、迷人」的新搜索工具將會出現,現在還很難給它下定義,只能片段式解讀,盲人摸像那般知其一二,它是一個:

 

* 搜索關鍵詞越複雜,得出的結果就越精確的工具

* 用戶會忘記以往使用搜索引擎的方式,即關鍵詞搜索法, 

  他們可以準確表達希望獲得什麼。

* 搜索結果可以匹配搜索者的年齡段與喜好。

* 搜索的延伸性極其強大,與問題發起者的關聯度極高

 

這樣的工具所能帶來的首先是廣告業的一次革命,廣告將向專門化,具體化,精確化這個方向上發展,由於GraphSearch搜索結果極高的精確性和關聯度,又能夠界定使用者的年齡段與興趣點,它所帶給商家的用戶信息具有非常高的商業價值,發展趨勢上,一定程度上可以完全摒棄傳統廣告業那種天女散花亂撒錢的做法,可以迅速提升目標客戶被擊中的準確率,大大降低產品營銷成本,提升整體商業運作的效率。

 

綜合來看,用高智能性來概括FACEBOOK的搜索工具比較貼切,別家企業並非沒有等同的技術實力來競爭,問題的關鍵在於他們都沒有龐大的人數基礎,自然也就沒有浩瀚如宇宙天文數字般的數據,而這個數據是成就這一神器的基礎。

 

一旦GRAPH SEARCH全面上線應用並不斷完善,它將衝擊目前幾乎所有的重磅互聯網企業:

 

  1、谷歌:GraphSearch做了谷歌做不了的事情,一旦人們需要知道什麼首先想到GraphSearch,谷歌的地位就將被撼動,未來,谷歌的「知識網頁」類搜索很可能成為用戶使用搜索的一個後備和補充。

 

2、Yelp:憑著遍佈全球的用戶關係網和龐大的信息庫,Facebook可以輕鬆打敗這家點評巨頭,因為看自己朋友圈的評論感覺要比看各種陌生人的評論更令人信服。

 

3、Foursquare:這家基於用戶地理位置信息(LBS)的手機服務網站受到的威脅可能更大,GraphSearch的出現可能會把它逼向絕路。

 

4、Pinterest: FACEBOOK收購了Instagram 後,平抑了Pinterest的部分威脅,但是Pinterest依然發展很快,尤其受到女性的青睞,已發展成數家零售商的大流量轉介服務商,而GraphSearch的上線,搜索+精準廣告,加上Facebook自己強大的用戶基數將會為在線零售商帶去流量和營收,並以此獲得分成。如此一來Pinterest就會顯得十分尷尬。

 

5、雅虎:梅耶爾還沒有把雅虎拯救過來,Facebook又給了它一記直拳,曾一度有傳言說FACEBOOK有必要收了雅虎,只是扎克伯格不想涉足媒體業務而做罷。

 

6、Twitter:隨著GraphSearch向更深層次的搜索服務拓展,Twitter的地位會因此遭到威脅,因為僅僅停留在淺層次上的交流,不能深入和延展的話,長遠看是沒有持久的客戶吸引力的。

 

7、維基百科:如果GraphSearch不斷深入和變革,Facebook可能會推出一站式搜索結果的服務,用戶再也不必點擊鏈接轉入第三方網站了,維基的光環也頓失光彩。

 

8、微軟:儘管目前微軟的必應是作為Graph Search的備案,當GraphSearch不能滿足用戶時會自動轉入必應,但隨著Graph Search的不斷成熟,必應的份額會受到強烈的挑戰。

 

9、LinkedIn:儘管在建立職業檔案方面,這家公司做的足夠專業,但GraphSearch將會彌補FACEBOOK在這方面的不足,因為它可以提供很多求職方面其他企業無法提供的信息。

 

 

當然,除了對許多競爭對手的威脅,也會有更多的合作,亞馬遜和EBAY將與Facebook深度合作,其GraphSearch系統將讓企業對用戶的真實需求知曉更多,雙方現在就已經在實時廣告交易服務上有長期合作。

 

事實上,當下與FACEBOOK合作的企業已經數不勝數,尤其是中小型企業,FACEBOOK的滲透率已經非常高,從另一個角度證明,在現實參與度上面,FACEBOOK已經是第二代互聯網當仁不讓的第一標誌,儘管業界對GraphSearch出台後可能帶來的問題和要跨越的屏障還有疑問,其中被爭議最多的要屬如何應對隱私和開放的界限,因為這取決於用戶個人,企業在功能上是做到了充分考慮用戶的自主權的,個人能多大程度開放自己是GraphSearch能否最大化發揮效力的關鍵,不過FACEBOOK對此並不擔心,因為它自己的發展史已經證明了多數人選擇了的開放態度,而且,統計結果表明,80%的成功歸因於積極展示自我。

 

FACEBOOK將不再僅僅是一個交友網站,它正在走向扎克伯格所說的那個狀態-------完成一個讓世界更加開放,聯繫更加緊密的社會任務,社會的基本架構就是人際交往和關係經營,它實現了這一基本架構的虛擬化,又在虛擬空間內更加真實,更加有效率,它平移了現實世界,但同時又打破了現實社會人們交流交往的各種屏障,前所未有的、極大的提升了社會生產效率,並且,它所建立的新體系,不是針對某一國,而是全世界,它是全球化進行到今天最顯著的標誌,在這個企業要達成的終極使命上,目前沒有任何一家企業可以望其項背。

 

當然,一個沒有隱私和秘密的世界是可怕的,這也是人們質疑GraphSearch能否最大化發揮效應的痛點,但這取決於網絡新世界公民們的態度,控制權在他們自己手裡,雖然在技術手段上,這個企業完全可以做到無所不知。

我會 知道 一切 未來 百元 FACEBOOK 無敵 壁壘 二月 立春
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如果我是程守宗 我會怎麼做? tobeyhuo

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$黑莓(BBRY)$ 說說黑莓。這不是一篇投資報告,看題目就知道這是個人的主觀判斷。在黑莓私有化以前我沒有做過我認為的套利操作,9元以下的資本套利空間相對於個人堅持的投資習慣,真心提不起我的任何興趣,不過從被否的那一刻開始,已經觸動了關注與買入的部分價值。
今天的黑莓有點意思了,從宣佈不賣以後,忽然有了新註解。如果說黑莓總共要47億美元賣了的話,這些就都沒有了。從宣佈賣出到不賣,市場認為是壞事,但是加拿大巴菲特的9美元估值其實一直壓在黑莓頭頂,只要私有化存在一天,名義上的套利空間會成為黑莓頭上的一柄達摩斯利劍,現在利劍沒有了,短期看似乎沒人撐盤,但是卻迎來了更多不差的組合。凌晨的幾個乾貨都相對不錯:
1.繼大股東得2.5億美元認購債券以後,卡塔爾主權財富基金將要購入另外2億美元黑莓公司債券。
2.黑莓正尋求在今年年底之前獲得加拿大政府提供的10億美元退稅款。此前市場預期為5億美元退稅,可惜因為私有化的關係,此消息被市場忽略了。現在變為10億美元,且沒有了私有化的枷鎖。如果結合前段時間加拿大政府拒絕了聯想收購,最終通過此項補貼(事實上合情合理),那麼也算是給了黑莓一個交代:「我要賣你不讓賣,難道要看著死?」這是加拿大政府不願意看到的。
再如果這10億退稅結合3季度黑莓大手筆計提的9億存活來說,做到一定對沖,如果將來要徹底砍掉手機部門,此筆費用加上10億美元的債券籌資,20億美元基本可以完成對沖砍掉手機部門的最終費用。別說砍掉手機部門沒有費用,這塊要支付的錢真心不少。
剩下的黑莓全是干貨,加上手上還留有的26億美元現金,執著於發展企業服務+軟件服務以及BBM,真不比現在差多少。
3.這裡主觀的說一句,靠即時通訊活下來且活的很好的例子就在眼前啊。
如果程守宗照著某信的路子來一遍BBM,有什麼不可以?無論是彭博還是福布斯,都認為黑莓現在真該轉換思維了。做平台賺錢比做硬件來錢快啊。
還有一個思路,黑莓是安全起家的,除了BBM以外,還有流視頻、安全管家、通訊服務,一堆事情等著做,就是手機市場是一個爛攤子。
也看到花街不少看空分析,說想不出如果黑莓不做手機了,還有什麼,靠軟件能起家麼?這種真心是對當前互聯網缺少基本認識的分析,各位可以洗洗睡了。
4.我不喜歡對看不見的東西作預期,比如花街對CHEN的人脈抱以部分期待。這部分應該算是干貨以外的樂觀預期,不應在此對於黑莓作過多的資本溢價,這其中包括引進包括思科在內的高管,包括對FB的進一步合作,比如BBM與FB用戶打通(這在FB認購債券以前,仍是幻想。)
但如果我是CHEN,我會在此方面作出努力,國內這樣做的不在少數。引入AAPL/FB/迪士尼/等擁有用戶基礎並能利用BBM從而實現較好的用戶互通服務,讓BBM變的更富有想像力。
在這以前,首先要引入老幾位的戰略投資才行,眼前如果把BBM的8000萬用戶發展為3億,那麼就有了談判價值。
風險:
1.三季度黑莓手機的市場份額繼續縮減,在新出爐的第三季度智能系統市場份額中,黑莓的佔有率則跌到了歷史低點,僅為1.5%。反觀Windows Phone平台,則在Q3迎來了爆發,增幅達到165%,市場份額已經上升到4%。顯然,在黑莓還在搖擺不定未來發展空間的時候,在與黑莓爭奪第三大移動系統的戰鬥中,Windows Phone已經先走一步。未來是徹底放棄手機市場份額還是繼續追趕是留給John S. Chen的一大難題,海因斯在此策略上吃了不少虧。
想想如果自己是John S. Chen,也是難以取捨,如果真宣佈徹底放棄了,那資本市場恐怕又會用腳投票,畢竟是有不少觀點還寄望於黑莓奪回手機陣營的,這應該是當頭一棒。或者叫浴火重生???
2.BBM直接引入廣告,會不會幹掉不少粉絲用戶?要知道國內的即時通訊服務都是從商家收費以及遊戲平台分發走的,直接上廣告恐怕是花街的直接思維,這方面CHEN沒有研究中國某信的思維麼?
3.仍對手機市場難捨難分,那麼會繼續消耗現金,優柔寡斷以後,黑莓現金燒光,股價擊穿5美元以後,則失去跟蹤價值。
如果 我是 是程 程守 守宗 我會 怎麼 tobeyhuo
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如果沒有《私人定製》,我會對馮小剛更有期待 裝睡的人

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(本文原創,轉載註明;內含劇透,謹慎閱讀。)

首先要實話實說,如果沒有12月18日華誼兄弟(SZ300027)的放量跌停板,我大概不會於當晚22點20分進入萬達影城,花上60元去看這樣一部將來在CCTV-6鐵定來回播出的國產賀歲喜劇片。我承認這是一種「成全自己」的心理,但我在走進影院時確信自己並不想「噁心別人」。

整個119分鐘的觀影過程,我不能昧著良心說「冗長乏味」或是「坐如針氈」,但也著實沒有了那種笑料和包袱層層疊疊的緊迫感。但我必須承認,對於0.5042元/分鐘的觀影成本來說,至少有那麼20來分鐘我是願意換上幾個肉串外加一瓶啤酒來著的。

對於「馮氏幽默」,就我個人從其先前的電影來理解,應是一種接著地氣、在充滿無聊理想主義的同時又「俗而不落俗套」的「壞東西」。至少在過去的歲月裡,《甲方乙方》裡的那種青春狂想,《不見不散》裡的那種片刻溫存,《大腕》裡的那種京式無厘頭,《非誠勿擾2》裡的那種中年情懷,都曾讓我煞有介事的思考過那麼幾分鐘人生什麼的。

但是,這部生於2013年的《私人定製》,或者確切的說,這部生於《一九四二》之後馮小剛導演再次「回歸喜劇」之作,卻少了些「回歸」的勇氣,少了些「時不我待」的壓力和智慧。雖然我仍不懷疑馮導替老闆「賺點錢」誠意,但這一次,我不得不說:尊敬的馮導,你可以不學《小時代》的低三下四和腦殘劇情,你也可以不學《讓子彈飛》的「站著就把錢賺了」的牛掰,但你不可以不進步,你必須推陳出新。

談點細節吧,把那些留下點印象的記錄一下:

1)劇本是小品的結構,有點微博化的意思。三個故事加最後一段「道歉」,這種結構更適合讓搜狐去拍短視頻,《屌絲男士》之類的東西,結構上不很適合大螢幕來表現(當然你要說賀歲劇可以這麼玩,我也無話可說)。王朔現在是個好爸爸,但已經離「好編劇」有距離了,台詞感覺基本是以前用剩下的,那句「成全別人,噁心自己」雖然有點馮導內心獨白的意思,但多次重複感覺必要不大,略顯生澀。對了,建議王朔去參加《爸爸去哪兒》,想聽他在節目裡罵娘。

2)葛大爺的表演保持了一貫的水準,但劇本讓他發揮的餘地真的不算多。整部電影就是讓葛大爺換衣服換口音的過程,雖然葛大爺自己說喜歡這樣的玩法,但其實我理解也是無奈——如果沒有好的故事,他的意思是,不如讓他多去秀角色。但好演員其實更渴望好故事。

3)范偉的表演是亮點。比起《天下無賊》裡的「劫個色」,這次的角色更有深度。一個「鎮級市」的領導,演出了中南海領導的氣場。在泳池邊,和李小璐那段戲,明顯是帶著小璐在走,好演員,逐漸超越了小品範疇,甚至超越了《馬大帥》裡的電視劇級別,對得起觀眾了。

4)談談兩個女主角:李小璐其實壓根就不適合馮氏的喜劇風格,她是海派的那種「作」,《奮鬥》裡那種小家碧玉的鬧騰。色誘領導的水平也只夠及格,感覺裡更多的是導演說戲,然後她演出來的東西, 少了點靈動。白百合其實是適合馮小剛的,這是一個典型的80後北京丫頭,但這部戲裡表現的機會明顯少了,都是表情化的笑料,想起了她在《被偷走的那五年》的表演,明顯強過本片不是一個檔次。

5)鄭愷可能要靠這部電影火一把。這事對年輕演員來說,不算壞。宋丹丹演出的很賣力。

6)植入廣告比較直接和唐突,但我倒真不反感,甚至是觀影的過程就在尋找哪些產品被植入了——可能是沒把片子當真正意義上的電影吧。十多個植入品牌,超過8000萬的植入收入(可能不止這個數),馮小剛和華誼再次刷新了國產大片商業合作的新紀錄。酒啊水啊銀行神馬的就一筆帶過了,給我印象深的是一架直升機上打的一家北京的通航公司,當時我在電影院裡就百度了,接下去的幾分鐘就是瞭解這家公司了,發現低空開放後的通航市場的確很大。要大力關注$中信海直(SZ000099)$

7)最後那個網絡笑話講的簡直太失敗了。不明白導演為什麼要安排這麼一個眾所周知的笑話來做結尾,是要再次噁心自己一下?

8)票房我不會預測,但從我觀影的場次來看,前一場9點30分的是滿座的,我這場大概上座率5成。關於票房過10億的說法,我個人存疑。不是因為片子質量一般,而是吃不準這一次大眾審丑心理是否還會和《小時代》一樣強烈。

9)機構投資者首日觀影后一致差評。這個事有點像炒作。但股價和他們的差評真的關係不大。

10)對於300027的股價未來表現,個人看法是:來回拉鋸,築頂無疑。(這不代表說,華誼不是一家好公司)

以上,僅代表個人觀影感受。總體來說,如果沒有這部片子,我會對馮導更有期待。另外,不知道徐帆的感受如何,我很想知道她這次給自己的丈夫打幾分。順便說一句,本人目前未持有$華誼兄弟(SZ300027)$ 股票。
如果 沒有 私人 定製 我會 馮小剛 更有 期待 裝睡 的人
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用戶信息早就淪陷了,我會告訴你?

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0205/58385.html

春節在家,就是打麻將,不亦樂乎,贏了一點零花錢,無聊後,看手機,瀏覽Startup News,看到《真想註銷刪除我的QQ號》這篇文章。這篇文章主要是說有人發覺自己QQ信息被盜,這些信息被好事者做成現實生活中的關系圖譜,好事者知道了這個關系圖譜就有可能“加以利用”,由此那篇文章作者感覺自己隱私完全暴露了,並且生活在一種不安中。後來該文作者想要註銷QQ服務。如果告訴你,幾乎所有的互聯網重要隱私都被泄露了,你會做何感想?從CSDN明文密碼庫到天涯明文密碼庫到酒店開房庫到Adobe用戶庫到QQ群關系庫泄露等等,各類曝光出來的泄露事件,終於讓大眾都開始擔憂了。這種擔憂是好事,因為安全意識提高了。不過這種擔憂有時候太過了,讓我來告訴你們,你的隱私在哪。1. 黑客脫褲在大眾眼中的一些黑客手里,確實擁有大眾意想不到的用戶隱私庫,這里不方便說太多,只是你聽過的可能只是其中1%不到。有些黑客把一些服務商的用戶數據庫給拖了,業內術語為拖庫,形象稱為“脫褲”,那麽這個用戶數據庫就是所謂的“褲子”了。通過交易,一些褲子被黑客越積越多。你可以去wooyun.org上搜“拖庫”或“脫褲”看看。2. 服務商為刀俎,用戶為魚肉用戶還有一些隱私不是黑客搞出來的,而是被你信任的服務商或內鬼偷偷交易出去的,比如支付寶最近那個泄密事件,就是內鬼所為。其實我想說這類交易太多了,想想吧,你收到的一些騷擾電話,詐騙信息,為何有些會如此的精密,這些騙子們真是大數據玩家,他們分析摸底你的身份信息、喜好、親友關系等,然後定向來詐騙你!這些騙子確實是高明的“心理學家”,不過他們不是算命師,如果事先沒拿到你的各類隱私數據,詐騙的成功率會大大降低。這些數據,黑客當然也可以拿到。3. 服務商偷你的數據偷或者“偷”吧。看下面我曾經爆料的一個例子:這是獵豹手機瀏覽器的使用協議,獵豹明確說了會收集用戶隱私,大家重點看5,6,7三點,尤其是5,要收集用戶收集安裝過的程序信息(這是做競爭分析?!)。我這是iPhone啊,沒越獄,如果是Android,更慘,Android千瘡百孔,ROM在收集你的隱私,上面的各種APP都在爭先恐後地收集,唯恐落後一步就搞不定所謂的用戶行為分析/商業分析……相比那些APP來說,獵豹手機瀏覽器還顯得挺“正”。嘆,憂傷。服務商們可以在他們的APP、軟件、網站服務、流量節點的各環節“偷”你的隱私,然後拿去分析。如果是純機器分析,且保證不泄露,那麽這個還是支持的,這會促進進化,可,如果有人的介入,甚至起了貪念,倒賣出去,那就可怕了。大家想想是不是?對99.99%的普通大眾來說,根本沒有能力去制止這些。不過我們都是有權利去發出我們的一些聲音,用戶的三權(隱私權、選擇權、知情權)是需要各方努力去落地。這些偷數據的服務商都是無良服務商!好了,除了上面說的3種情況,還有的就不方便說了。不過這時結論很清晰了:用戶隱私早淪陷了!我可以負責任的告訴你們一點,那些公開泄露的褲子,如果黑客要基於這些褲子去黑某個人,還是很有把握的,這個成功概率非常高了已經,也許,你根本想不到你已經被黑了。曾經某人監控某個目標兩年有余,目標還是那樣毫無感知,這個目標算得上行業牛人了。所以我經常說,這個互聯網非常不安全,你沒被黑很可能是你還沒被黑的價值。普通用戶緊張兮兮的就有點過頭了,如果十分沒安全感的話,你應該杜絕使用互聯網。前段時間知乎上有人問我:關於互聯網安全,你有什麽看法?我回答說:1. 安全與用戶體驗一定要達到一種平衡,否則極致的安全會破壞創新。2. 不做虧心事不怕鬼叫門,但是隱私被盜還是很郁悶。因為沒用絕對的安全,安全是多維的,多維,所以最終的底線是:不做虧心事。3. 確實,互聯網太不安全了,歸根結底是人類這個群體太不安全了。真有趣:)我作為大眾眼里的業內人士,心態如此,你們就不用太擔心啦,真的,最終的底線是:不做虧心事。如果真的要黑你,你還真的躲不掉。   相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:余弦 | 編輯:weiyan | 責編:韋
用戶 信息 早就 淪陷 我會 告訴
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巴菲特:希拉里將是下任美國總統 我會押錢賭她贏

來源: http://wallstreetcn.com/node/209104

Hillary Clinton,Warren Buffett,巴菲特,希拉里,美國總統

(上圖攝於2007年,當時競選總統的參議員希拉里和巴菲特一道參加一個募資活動。)

昨日出席《財富》雜誌的“最具權力女性”(MPW)峰會期間,巴菲特大膽預測,前美國國務卿希拉里(Hillary Clinton)將在2016年的美國大選中勝出,當選總統。

雖然希拉里七年前競選2008年美國總統失敗,但美國各界近些年對她再度競選的猜測一直不絕於耳。但希拉里至今尚未表態是否參加下任美國總統選舉。上月她表示,將在明年元旦以前做決定。

昨日巴菲特預計,“希拉里會參選的”,會“晚些”宣布有意競選總統。他還說,看好希拉里入主白宮,“我會押錢賭她贏,我可不會輕易押註的。”

對希拉里未來的競選對手,巴菲特倒不那麽願意預測,而是說:“無論是誰,她的對手都要贏得共和黨的主流,這將是很多人都想做到的。”(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

巴菲特 巴菲 希拉 將是 下任 美國 總統 我會 押錢 錢賭 賭她 她贏
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柳傳誌公開求教,雕爺爽快支招:我會這樣操盤柳桃

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1010/146570.html

i黑馬:近日,聯想控股董事長柳傳誌大佬,在羅輯思維上公開表達移動互聯網的到來,打破了很多傳統的經驗知識,並謙遜地坦言:“我們是看不懂的”。同時真心點名雕爺、白鴉、同道大叔等一批求教如何通過移動互聯網還營銷柳老的農業項目“柳桃”。以下是雕爺給出的自己的絕招。
 
\謝邀。承蒙柳老擡愛。
 
如果我來操盤柳桃的話,第一件事,也是最重要的一件事,就是把柳桃附加個別名:“傳誌桃”。
 
因為根據定位理論,人們的腦海當中,通常有個“雙雄模式”。大家習慣為一個已經很優秀的家夥再找個參照物,於是有了國美就要有個蘇寧,有了譚詠麟就得有個張國榮,有可口可樂就有百事可樂,有鬼吹燈就有盜墓筆記,有吳邪就有張起靈……
 
那麽大家都知道,近年來在農產品水果行業中,最為耀眼的毫無疑問是褚時健的“褚橙”,而能與褚橙相提並論成為雙雄的,有且只有“傳誌桃”。
 
這里一定有急性子的家夥會問,褚橙柳桃不就足夠做雙雄了麽?何苦還費力改名呢?
 
這就涉及到我之前談過的“文本之源”。
 
首先,水果並不是一個“無限改進型”產品,雖然我必須承認,褚橙確實狠好吃,現在想起來都咽口水,但咽過口水也要說,水果畢竟不像科技產品,沒辦法通過技術革新做到產品上的大幅領先同行,仿佛前兩年iPhone對安卓陣營的全面壓制(此水果非彼水果)。柳桃再出色,但還是個獼猴桃,食物嘛,吃完後拉出來大家差不多。
 
然後,我們來回憶一下。事實上褚橙2010年就開始在市面上銷售了,而真正登堂入室,為大眾所周知的關鍵點,則是一年多以前,被挖掘出了“勵誌橙”的情感定位。
 
一下子,引爆流行。褚時健大半生的跌宕起伏唏噓經歷,乃至暮年壯心,都成為了勵誌橙最好的註腳和背書。無數人因此而受到鼓舞,據說還有一群覺得人生迷茫的小家夥,專門跑到雲南哀牢山非要面見褚老,搞得老人家不勝其煩。
 
“勵誌”,給人以人生力量,再大委屈您和褚時健比比,立馬覺得沒啥了吧?這就是觸及人心深處,情感密碼的力量。
 
回到柳桃,這東西背後最好的情感支撐,就是柳傳誌本人。
 
柳老作為中國企業家一代教父,只手創建偌大商業帝國。率領聯想打出國門,收購IBM PC業務等等事跡,都讓大家為之贊嘆驕傲,我們中國企業也可以!
 
而他二十幾年來分享的種種經營心得方法論,更是讓無數創業者受益無窮。搭班子、定戰略、帶隊伍、拐大彎、入模子……就拿一個簡單的“複盤”來說,我自己的公司就在不斷踐行,簡直太有用啦。從這個角度講,我們這些做企業的家夥,都應該尊稱柳老一聲老師才對。
 
本來在中國文化中,桃就有桃李滿天下之意。國內公認有這個“教父”資格的,唯柳傳誌任正非張瑞敏三人,而柳老的名字實在太合適了……再說另外兩位也沒搞農業對吧?
 
一個人一生奮鬥,到了時候總要將自己一身武功傳下去,否則你看南海鱷神為何百折不撓非要收段譽當徒弟?而柳傳誌一生津津樂道之事,恐怕必定包含了“帶出一個得意弟子——楊元慶”這件事吧?
 
企業家精神的“薪火相傳”,才是“傳誌桃”的情感定位、文本之源。
 
所以,在褚橙、柳桃的深層,是“勵誌”與“傳誌”。兩位老企業家幾十年的風霜與驕傲盡在其中。這就沒“潘蘋果”什麽事兒了(抱歉,沒有文本之源,就沒有生命力),就算雕爺我明天努努力,種一園子“雕榴蓮”出來,除了賣相奇特,內涵沒法相提並論。
 
確定了“傳誌桃”這個定位之後,術的層面就可以天馬行空了。例如,借鑒前些天火爆互聯網的冰桶挑戰,那個是相似級別的人之間相互逗著玩,咱們這個可以嚴肅一點,自上而下。柳老可以送給楊元慶及同級企業家(如果能送我一盒就太好了),然後再一級級傳遞,其他企業家們可以買來送給自己的接班人,薪火不斷,代代相傳。
 
好了,我現在請問,正在看這篇文字的你,希不希望你公司的老大,送你一盒柳桃?因為你明白,這盒柳桃不是桃,而是“期許”。是你的老大對你的厚望,暗含著你要更加努力,來承接這種薪火之意的淡淡味道。
 
如果你是老板呢?更要多買幾盒,萬一您有仨鐘意的公司小夥伴,卻只買了兩盒……給誰不給誰呀?“二桃殺三士”成語聽過沒?買少了你就損失大了!
 
有文本之源的東東,在傳播上,天然具備力量。
 
對了,最近我正在搞個雕爺學徒,我一定會送給他們一盒,並講給他們,柳老當年的艱辛困苦、銳意前行,還有你能感受到的一代企業教父一生不屈的勃勃雄心,壯士暮年,一腔實業報國的滾燙熱忱——然後,你也想接過這樣的“接力棒”,抖擻精神,昂首上路。
 
 
柳傳 傳誌 公開 求教 雕爺 爽快 支招 我會 這樣 操盤 柳桃
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我希望我会进一步蜕变 逍遥狂客

http://xueqiu.com/5830916352/44162519
历经20多年的股市投资,阅读了如山堆积的各类图书,在每一个不同的市场搏杀,我再次发觉,我的投资或者投机思路可能会出现转折。
最早时候,我也如同新韭菜一样,看股票名字,哪个好看好听买哪个;或者是根据价格,哪个便宜买哪个。
经历了听消息,看评论员文章,听电台股评的过程,那是一个信息匮乏的年代。
当时买了股票之后,根本不知道自己什么价格成交的,交割单要第二天才去取,有时候因为事情耽搁,甚至隔上十天半个月才知道成交回报数据。
券商(那时候不懂,就叫证交所)门口的那些私下印刷的小报,让我如鱼得水般的雀跃,珍宝一般整整齐齐叠着,反复翻阅。
电脑普及后,首先是钱龙等数据卡大行其道,同期还有股市讯息机,那是一个如中文BP机类似的东西。
再之后,互联网普及,移动互联网普及,电脑、手机都能够及时获得官方的公告信息资料。
于是,我也经历了学习量价K线图,学习KDJ、OBV、MACD等各种技术分析,再经历了上市公司的历史数据追溯下推衍未来的类似于照猫画虎的过程。
再之后,认真分析上市公司的战略方向、行业展望、企业文化、核心凝聚力等内容。
与此同时,因我极端热爱这个市场,我以极小的仓位另开账户玩博弈,希望能体验这个让我着迷的市场的一切脉动。
曾经,我一直自诩为中国股权投资的奠基人,也一直在以股权投资的方式去布道。
但我也曾公开说过,我希望进一步蜕变,我希望一直在进步,我希望能洞悉人性。
近来,感悟较多,在此记录点滴:
1、不论是投资还是投机,都需要有对手盘,都需要研究对手盘的人性。
2、股权投资研究的是上市公司管理层的人性,以及整个行业展望中的人性。
3、“价值投资”研究的是因对手盘的人性产生了市场错误,利用市场的错误而获利。
4、投机者研究的是股市中每天在莫名角落填写报价单的对手盘的人性,利用对手盘的人性弱点获利。
那么,在这里,熙熙攘攘、利来利往,都有一个核心的东西——人性在起作用。
在未来,我能否利用对人性的弱点将我的股权投资、价值投资和股市交易完整地统一起来呢?
我不知道,在我试错的过程中,我只愿意进行小仓位资金的尝试。
至于较大的仓位,依然会在我已经能够长期不断复制的股权投资中继续前行。

By 逍遥狂客 2015.5.15
希望 我會 進一步 進一 蛻變 逍遙 狂客
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特朗普 “我會自己掏錢競選,誰也買不動我”

來源: http://www.infzm.com/content/113479

(南方周末資料圖/圖)

編者按

“我不是搞政治的!”“我不是政客!”“我沒有在華盛頓的泥淖中滾過!”

類似的話在以往的選舉中也總會聽到,但候選人也不過就是說說而已。拿政界的行話來說,厭惡首都政治的選民在競選的初期有時會會找些“幹凈的政治處女”來“眉來眼去地談戀愛”,到最後卻總是會選出一個政治情場的老手來“結婚”。這是選舉政治中的正常狀況。

事情在今年似乎起了變化。如今,美國看來是進入了一個非正常的年代,一個政治上分裂而躁動的年代,一個選民普遍不信任politician的年代。離2016年的總統大選還有整整一年,數月來占據了競選新聞中心的是幾位非正常候選人--地產大亨特朗普、小兒腦神經外科醫生卡森、惠普前女總裁菲奧莉娜。無論最後的選舉結果如何,他們的風頭已經改變了美國的政治版圖。

2015年11月底民調:特朗普在共和黨內支持率為27%。競選口號:“讓美國再次偉大”。

又一個獨立總統候選人?

2015年6月16日,唐納德·特朗普在紐約市的特朗普大廈召開集會,宣布參加2016年美國總統大選的共和黨提名競爭。曼哈頓第五大道與57街交界上的特朗普大廈是這位地產大亨成功的標誌,里面最貴的公寓價值數千萬美元,便宜的也要一千多萬。在這次會上,特朗普拿出一份會計師事務所的證明書,驕傲地宣稱他自己擁有870億美元的身家。他說:“我會自己掏錢競選,誰也買不動我。”

曬身家固然引人矚目,但卻不是特朗普最吸引公眾註意的方面。歷史上有錢之後任性地在政治上玩一把的大有人在,哪怕是在總統選舉這個級別上也如此。最近一次的例子,就是偏向右翼的億萬富翁佩羅在1992年以獨立候選人身份參選,得到了19%的選票,將與他在意識形態上更接近的老布什總統連選連任的夢給攪黃了,也讓一位來自阿肯色的名不見經傳的46歲帥哥比爾·克林頓以43%的票數進了白宮。那一次,佩羅掏腰包花了1個億。

競選經費比通貨膨脹速度快了許多倍。到2008年,總統大選的經費兩黨相加已經超過了10個億。在佩羅之後,不少資深選舉分析家斷言,佩羅的敗選,證明了美國的兩黨制不可動搖。再有大腕想要試水,頂多只是攪局而已。這個說法在2000年的大選中再次得到證明——民主黨的左翼、環保主義者拉爾夫·內德以綠黨的身份參選,得到了2%的選票,攪黃了克林頓的副總統戈爾的白宮夢,讓右翼的小布什上了臺。布什家族也算報了1992年敗選的一箭之仇。

因此,在2015年8月6日共和黨參選人第一次電視辯論時,福克斯新聞的主持人的第一個問題就讓所有觀眾都屏住了呼吸。該臺傍晚6點的金牌新聞主播布列特·貝爾說:“你們中有誰要是輸了初選便會以獨立候選人身份參選的,請舉手。”在場的10位參選人中,只有特朗普緩緩地將手舉了起來。

見到這個場面,在座的共和黨大佬們都倒抽了一口涼氣。所有的人里面,的確只有特朗普的錢袋有這個底氣。特朗普接著說,他是否會以獨立身份參選,要看共和黨對他是否公平。言下之意是,如果他認為不公平的話,就要不客氣了。

辯論過後,共和黨主席萊恩斯·普利博斯很快就找到特朗普,滿口允諾會公平對待他,並說如果他能夠贏得初選的話,也會得到共和黨的全力支持。其實圈內人都清楚,普利博斯根本沒有期待特朗普的影響會延續多長。就在與特朗普會面之前幾天,普利博斯還對媒體說,特朗普受歡迎對共和黨不是個好消息。到9月初,特朗普簽下了一份文件,承諾他將支持共和黨的候選人,無論這個候選人是誰。“當然,我期待我會贏。”特朗普在向公眾展示這份文件時補充說。在這個時候,他已經在共和黨的民調中領先了至少六個星期。

他哪來這麽多錢?

特朗普以心直口快甚至粗魯的任性,除了充實的錢袋給他的底氣之外,也是他做人一貫的風格。他的第一任妻子、來自捷克的美女滑雪運動員伊凡娜由於英文欠佳,不小心管自己的丈夫叫“那個唐納德”(the Donald),聽起來就像迪士尼的卡通唐老鴨,結果讓這成了特朗普膾炙人口的外號。的確,在人們心目中,這個億萬富翁的骨子里總帶著唐老鴨般的土頭土腦——他那一個比一個年輕、一個比一個漂亮的三任妻子,他那用黃金和大理石堆砌起來的豪華公寓,無不帶有暴發戶的痕跡。

其實特朗普盡管賺了不少錢,卻算不上真正的暴發戶。特朗普家族的發跡,是從他祖父的餐館生意開始的。在歷史不長的美國,三代也就算有點根基了。

1946年出生於紐約皇後區的唐納德·特朗普,是在相當優裕的環境下長大的。他的父親在1920年代便開設了一家地產公司,專門在紐約市的布魯克林、皇後等幾個區開發中產階級的住宅。老特朗普的公司趕上了美國二次大戰後經濟發展的黃金時代,到六十年代的時候已經成為美國有數的千萬富翁。唐納德·特朗普從小是個好動、淘氣的人。親朋們回憶說,他向來大膽、有創造力、不安分。特朗普在福德漢姆大學讀經濟學本科的時候便開始參與父親的房地產生意,大學畢業後他又進入著名的沃頓商學院深造,畢業後一頭紮進了房地產界。

雖然如今是房地產大亨,特朗普的經商並不算順利。1972年,他用50萬美元開設的公司賣出了675萬美元的好價錢。可是到了1973年,特朗普和他的父親卻都被美國司法部告上了法庭。司法部指控說,特朗普的房屋在出租時歧視拿福利的低收入者和少數族裔。兩個月之後,特朗普反告美國政府破壞他生意,要求政府賠償1億美元。官司打了兩年之後,特朗普同意在美國貧窮的社區組織中每個星期提供空房的單子,為期兩年。不過,條件中也包括特朗普公司不承認任何過錯。

在這以後,特朗普除了繼續在紐約市發展之外,還將生意擴展到全國甚至全世界。在房地產之外,他又進軍賭博業和酒店業,三十歲上下就成了有名氣的大亨。1988年,特朗普買下了大西洋城著名的泰姬陵賭場和酒店,當時成為轟動全國的新聞,因為人們都知道這個公司已經債臺高築。公眾眼睛盯著特朗普,看看他在這筆大膽的交易中會如何收場。結果是,一年之後特朗普公司就已經無法還債,到了1991年,特朗普公司只好宣布破產,讓債權人和投資人遭受了數億美元的損失。根據破產法庭的裁定,遭受了這次打擊的特朗普,直到九十年代末期才從經濟上翻身。

這是特朗普經商歷史上的第一次破產,但不是最後一次。他大膽經營的方針令他的公司又破產了3次。當福克斯的主持人華萊士在那次電視辯論中提到關於他破產的問題時,特朗普大言不慚地回答,他不過是和其他生意人一樣,用破產的方式來撈取好處。

特朗普=炫富

做房地產這種生意,是否成功很大程度上靠運氣。賺了大把銀子的特朗普是否算得上天才投資者,在商界爭議很大。不過誰也不會否認,特朗普非常會利用媒體。在美國比特朗普有錢的人不少,但是像他那樣出名的確沒有幾個。他主持的美國小姐選美秀和世界摔跤娛樂活動等等,都為他掙來了名氣,以至於特朗普這個名字在美國成了炫富的象征。

有件事情很能說明這個人的特點。

2006年,《紐約時報》周日經濟版的編輯提姆西·奧布萊恩出了一本書,名為《特朗普帝國:成為那個唐納德的藝術》。書中說,特朗普的身家大約是一億五千萬至兩億五千萬美元之間。認為自己的財富遠不止這麽多的特朗普立馬大怒,到法庭去控告作者誹謗,要作者賠償50億美元。結果法官裁定證據不足,訴訟不能成立。

正是因為看中了特朗普的個性,美國廣播公司NBC才在2004年邀請他擔任電視真人秀《飛黃騰達》的制作與主持。參加節目的競爭者用各種手段爭取在特朗普公司中獲得一個高管的職位。每次特朗普都會告訴被淘汰的人:“你被開除了!”這句話成了他的名言。

另外,給特朗普帶來了高知名度的,還有他的三次婚姻。他的三任妻子都是著名的金發碧眼大美女,三人甚至長得都有幾分相似,只是第二任妻子比第一任年輕了21歲。在每次婚姻的間隔期間,特朗普總是與美女模特出雙入對,引得八卦媒體窮追不舍。

特朗普介入政治,著實使人大跌眼鏡。在奧巴馬上臺之前,他與民主黨的關系要遠遠近於共和黨。作為大財東,特朗普在政治捐款中出手闊綽,他大力支持的候選人就包括曾經擔任過紐約州參議員的希拉里·克林頓。特朗普第三次結婚的時候,克林頓夫婦都出席了婚禮。當然,他也給共和黨的候選人捐錢。對於這點,特朗普毫不掩飾地說,生意人就是這樣,兩邊都捐,最後無論誰上臺他都有政治關系。

不過2008年奧巴馬上臺之後,特朗普的政治立場忽然從偏左轉向了極右。他公開聲稱,奧巴馬並不是在美國出生的人,甚至可能不是美國公民。最後,在各方面的追問下,奧巴馬只好公布了他的出生證明。2012年,特朗普將他的全部捐款都給了共和黨人,也成了共和黨候選人羅姆尼的積極支持者。

參加2016年總統大選,特朗普繼續以他歷來直言不諱甚至在許多人看來是肆無忌憚地粗魯的作風在贏得支持。他在競選中的崛起,成為美國今日政治的奇觀。

特朗普 特朗 我會 自己 掏錢 競選 誰也 也買 買不 不動 動我
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我會感自豪...但我更希望

北京暴雨、香港風災,強國“反動”傳媒苦笑曰香港十號颱風損失性命的一個人也沒有,但北京暴雨究竟是如官方所言“只有”77人、還是如坊間所言的三百、二千甚至近萬還是搞不懂…

絕對人數還是其次,重要的是有沒有人為因素令同樣的天災下有不必要的傷亡:若已是盡了科技經濟能力內的功夫,就是難免有傷亡也是天意(Act of God),請單單找上帝老爺算帳;但如是主理基建的沒有造好下水道令情況惡化可叫人禍;

天災難免,人禍可避,香港八十後的年輕朋友可能不知道二十多年前大雨可令旺角如今日北京般水漫金山、十多年前也可令新界低窪地區成為澤國,但在三十年來努力下水浸已成了香港人的集體回憶而再非在眼前;



     *          *          *          *


作為中國人,我不介意高呼愛我中華,所以我希望民生富足國家真正強大…

當中國運動員在奧運橫掃群夷、盡奪乒乓球金牌我會感自豪...但我更希望國民都體質壯健、有病都能接受可靠的醫療!

當說到中國八大菜系飽人口腹,號稱西方美食三頭馬車的英法意合起來有這麼好吃也沒這麼豐富多元時我會感自豪...但我更希望國民能吃國產食物吃得安心不用擔憂拉肚子!

當知道中國富得可將航空母艦整架買回來震攝南亞、嚇退倭寇我會感自豪...但我更希望國民都夠錢填飽肚子住得起堅固房子,不用住得比潛艇水兵艙還要狹小!

當見中國科技能令人上天下海我會感自豪...但我更希望國民享安全交通不用擔心坐在鐵路上會被撞屁股!



     *          *          *          *


天地良心,希望國民健康、豐衣足食、有家可依、出入平安可有丁點不愛祖國?說出希望不是不愛,只是不說出不認清問題便絕對不會改善,塗脂抹愛裝出來愛國實才是害國!


日本哲學家臼井儀人名句「說謊是當政治家的開始」,早對什麼意識形態木無感覺,只相信能真正顧念民生而不是一己權位的政府便是好政府(《蠟筆小新》中文版第4期第4頁)。
我會 自豪 但我 我更 希望
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IDG資本熊曉鴿:判斷一個項目的好壞,我會做的五個思考

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0727/157688.shtml

IDG資本熊曉鴿:判斷一個項目的好壞,我會做的五個思考
投資人說 投資人說

IDG資本熊曉鴿:判斷一個項目的好壞,我會做的五個思考

熊曉鴿先生這篇投資心得,滿滿的經驗之談,文中熊曉鴿先生詳細闡述了自己這些年是如何甄別項目的,條理清晰,內容翔實,讀完著實讓人感慨,這真是撿了一個大便宜。

 最近投投也收到一些創業者在後臺留言感嘆,資本市場真是變化太快了諸如此類的短信,但又也許投資人的態度一直都沒有發生大的改變,就如熊曉鴿先生所言:“盡管市場、技術變化很快,但任何生意的本質不會變,羊毛還是會出在羊的身上。 

今日的這篇文章,希望能讓深陷「寒冬」之中的創業者能正視自己的真實情況,因為真正的投資人從未走遠,一切都沒有想象的那麽糟。

1、天花板

這個世界變化太快了,回想一下幾年前,很多人不敢創業,有文化有本事的人選擇的大多是傳統路子,去當教授或是從政,現在不是了。有句玩笑話說,2015年的中關村創業大街,一杯咖啡潑到兩個人,一個是CEO,一個是創始人。由此可見如今這股創業熱潮有多猛。

但其實很多創業者在根本的生意邏輯這一點上沒有想清楚。盡管市場、技術變化很快,但任何生意的本質不會變。最終,羊毛還是會出在羊的身上。接下來我跟你分享一下我是如何看待一筆生意或者說我是如何選擇一個項目的。判斷一個項目的好壞,我主要從這幾個思考點展開。

第一個思考:確定一家公司的「質地」(描繪一家企業的總體印象),主要指企業的天花板。

天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前,我們必須明確企業屬於下列哪一種情況,並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上,既要重視行業前景,也必須關註企業素質。

已經達到天花板的行業――極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。

投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼並劣勢企業,擴大市場份額,降低產品生產和銷售的邊際成本,從而進一步構築市場壁壘,獲得產品的定價權。如果兼並不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如,國企在行政推動下的兼並做大,並非按照市場定價原則進行,因此其政治意義大於經濟意義,此類國企不具備投資價值。

那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流,極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵,重點關註那些大型企業的並購機會,如國內四大鋼鐵公司。

產業升級創造新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未或正在形成。

如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟,其投資機會在於技術創新帶來新需求。「創新」會打破原有的行業平衡,創造出新的需求。關註新舊勢力的平衡關系,代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出,其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品,如$特斯拉電動車(TSLA)和蘋果(APPLE)的創新對各自行業的沖擊。

行業的天花板尚不明確的行業。

這些行業要麽處在新興行業領域,需求正在形成,並且未來的市場容量難以估計,如新型節能材料,如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃,牛股層出不窮,要重點挖掘那些細分行業里具備領軍地位的優秀企業――即:小行業里的大公司

我們完全可以從公司和行業報道中,通過以上3點探討深刻了解一家公司的行業地位和未來想象空間。重點是明確,該企業有沒有天花板?面對天花板,企業都做了些什麽?

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2、商業模式

第二個思考:分析公司的商業模式。

商業模式是指企業提供哪些產品或服務,企業用什麽途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如,制造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷,批發,網購等等商業模式)獲取利潤等等。

研究商業模式的意義在於:

是不是個好生意?

這樣的生意能夠持續多久?

如何阻止其他進入者?

這三個問題分別對應:商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式,核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值:前者指企業的盈利模式,核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價

舉例來說:戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別,但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售,相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平臺代價太高,且有可能遠高於戴爾構築的成本,因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是,PC飽和是戴爾的天花板,限制了它的發展空間。

百度的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力,先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘。通過免費殺毒為入口,獲取流量變現是奇虎360的商業模式。強大的研發能力,快速的服務響應能力是其核心競爭力,快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。

360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域,但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘,所以相形之下,360尚未具備顛覆百度的能力。

再比如,傳統銀行的商業模式是息差,競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉,所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。

一旦推出存款保險制度,中小股份制銀行的信用將受到質疑,所以外資投資首選四大行,降低內地股份制銀行的投資比重。

簡要的商業模式情景分析:

靠什麽掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪,還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費,中間有幾個環節?有什麽辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大,邊際成本會不會下降?等等

通常來說,我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業

商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上遊、中遊還是下遊?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麽?那些是最有定價權的企業?為什麽?企業與客戶的關系是否具備很強的粘性?等等,這些決定該商業模式能否成功。

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3、企業的核心競爭力

第三個思考:尋找企業的核心競爭力。  

商業模式誰都可以模仿。但是,成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力

核心競爭力的內容包含:股東結構,領軍人物,團隊,研發,專業性,業務管理模式,信息技術應用,財務策略,發展歷史等等。

專一性

專一並不等同於「單一」,而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯,在肉制品上做到絕對專一,除肉制品之外的行業均不涉及。其產品線豐富,在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。

相比之下,同樣是肉制品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業,管理層精力分散,多年來業績不佳。因此,專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略,堅持不懈必有成就。

創新能力

優秀的研發團隊,已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程,或是發明專利等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。

但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外,技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢,有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關系獲得量化結果做出邏輯判斷。

管理者優勢

企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關系到企業的素質,關系到企業能走多遠、能做多大,「投資要投人」正是這個含義。

在這一部分,重點要考察領導者和管理團隊成員的背景,通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。

我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀,這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途,也間接地影響到投資者的回報率。

實踐證明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流

很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中,微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中,對人的因素的考察極其重要。 

4、企業的護城河

第四個思考:辨別企業的護城河。    

護城河是一種比喻,通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分,但不是全部,我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺:

回報率

從歷史上看,企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。

這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷,企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業采取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

轉化成本

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指:用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值

較高的轉化成本構成排他性,如微信和易信,易信在本質上與微信差別不大,但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便,存在較高的轉化(重塑)成本,微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。

如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品,說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性,那麽這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。

了解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮,從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性,須結合實際情況綜合研判

網絡效應

企業通過哪些手段銷售產品?具體地說,是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡,這些網絡的存在為用戶提供了便利,以用戶為中心的便捷性就能產生粘性

隨著用戶數量的增加,企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如,就全國範圍來說,工商銀行的營業網點遍布全國大街小巷,甚至在國外主要城市也有網絡分布。相比而言,它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應,因此,工商銀行的用戶更多,其企業價值也相對更高。

成本與邊際成本

企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?

企業要想長久地保持成本優勢並不容易,它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢),更優越的地理位置(物流優勢),更強大的市場規模(規模優勢),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一種強勢競爭力的體現,高毛利的企業通常具有定價權。

品牌效應

產品或服務是否具有品牌效應?事實上,對於大多數用戶而言,他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麽高,價格是指導購買行為的第一要素。

品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為,從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此,具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特征:

a.具有很強的辨識度。

b.是信任、依賴和滿足感。

c.高於一般水平的售價。

d.是企業的文化和價值觀。

e對於消費者來說是一種優先購買的選擇。

我們也會思考企業又采取了那些措施,來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?

5、企業的成長性

第五個思考:關註企業的成長性。 

成長性側重未來的成長,而不是過去,要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說,歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說,較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟周期)能夠提供一些線索,作為參考還是很有必要的。

收入是利潤的先行指標:

a、收入增長情況

b、主營業務的變化

c、主要客戶銷售額分析

d、主要競爭對手比較

毛利率水平體現了企業的競爭力:

a、毛利率水平

b、成本構成

凈利潤的水份:

a、經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)

b、真實的凈利潤(經營性利潤-所得稅)

收入與利潤的含金量:

a、現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)

b、經營現金率(經營活動產生的現金流量凈額/收入)

c、自由現金FreeCashFlow(自由現金=運營現金流-資本支出)

d、自由現金/企業價值(FCF/EV,企業價值=市值+有息債務)

*註:自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。

熊曉鴿
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IDG 資本 熊曉 曉鴿 判斷 一個 項目 好壞 我會 做的 的五 五個 思考
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順為資本李威:投資51Talk後,判斷項目我會做這四個層面的思考

來源: http://www.iheima.com/news/2016/1207/160228.shtml

順為資本李威:投資51Talk後,判斷項目我會做這四個層面的思考
投資人說 投資人說

順為資本李威:投資51Talk後,判斷項目我會做這四個層面的思考

我個人的習慣是不把投資決策建立在創業者很強的融資能力上。如果把創始人融資能力強、能找到接盤俠作為投資決策的出發點,那這會是一件很可悲的事情,因為這是在投資創始人的嘴巴,而非整個團隊與業務本身的價值。

本文系投資人說(微信公眾號ID:touzirenshuo)授權i黑馬發布

我個人的習慣是不把投資決策建立在創業者很強的融資能力上。如果把創始人融資能力強、能找到接盤俠作為投資決策的出發點,那這會是一件很可悲的事情,因為這是在投資創始人的嘴巴,而非整個團隊與業務本身的價值。

第一個層面的思考:

創業者是否在追風口

我在海外工作到2009年,正好在倫敦經歷了2008年的金融危機,當時所見到的場景就像《紅樓夢》描述的一樣,之前是鮮花著錦,烈火烹油;之後是大廈忽傾,經濟繁華的場面一下子就消散了。

因此,我得出來的教訓就是:很多方向、項目可能看起來很火,但是你要很深入地去思考它背後的市場需求、商業模式、行業邏輯和存在的合理性。

最近,風口又被頻繁地談起,好像找到風口就是投資人和創業者的所有任務,我不能認同。對於大趨勢,大家是有整體判斷的,但具體的爆發節點是很難被預測的。所以看見當下很熱的事情就去做,無異於是把自己的大腦外包給了別人。雖然風口可以給你更多的融資機會,但看見一個風口就紮進去,然後想成為那只「豬」,恐怕是不靠譜的。

其實風口本身是帶有欺騙性與誘惑性的。我比較認同的一種判斷方式是既要看風口的成因、推動因素,又要找到和自己業務結合的點;同時你也需要明白,一類技術突破所帶來的風口紅利,體現在商業化上,也是具有一定滯後性的。

比如,在2014年前後,我們就判斷4G風口即將到來,這里有兩個邏輯:首先,那時智能手機已經相對普及;其次,大流量技術實現了,並且在其他領域也有了相對成熟的應用。所以當時大家覺得,高流量產品在此刻會有很大的機會,這是基於基礎設施已經成熟而做出的理性判斷。

而實際上,映客一類高流量的直播平臺真正普及起來還是在2015年、2016年左右,之前這個領域的創業公司並沒有取得太大的成功。當時大家也覺得分享視頻會發展起來,但到目前為止,這類的創業公司也並沒有太火過,市面上僅跑出來了一個快手。所以盡管基礎設施條件成熟後,一定會有新的商業模式出現,但具體哪一類商業模式能成功也還需要市場來驗證,這里面充斥了大量的不確定性。

當然市場上也有不少自帶風口的創業項目,比如滴滴。但改變普羅大眾的消費習慣,意味著你要付出極其高昂的市場培育成本。也意味著你必須確信自己能夠融來巨額的資金,讓所有人都把錢砸到你身上。

我個人的習慣是不把投資決策建立在創業者很強的融資能力上。如果把創始人融資能力強、能找到接盤俠作為投資決策的出發點,那這會是一件很可悲的事情,因為這是在投資創始人的嘴巴,而非整個團隊與業務本身的價值。

現在也有很多人覺得成功的公司都融了很多錢,那是因為他們活下來了;還有更多的是燒錢後死掉的,只是替別人教育了市場的,這些你都沒有看到。所以一將功成萬骨枯,一個成功企業的背後往往都是「白骨累累」。

第二個層面的思考:

項目的真實需求是否存在

我回國後,也接觸到了很多的創業者,交流下來我發現當中的很多創業者都存在以下兩個問題:

第一個問題:什麽都想改造。比如我遇到一些非常豪華的創業團隊,他們希望改造傳統教育產業,給中小學提供一整套教學IT系統,把排課程、閱卷、批改、成績錄入所有的問題都解決掉。同時做七八條產品線,包含小學、中學各個階段的所有問題,後來發現沒有一個學校買賬。

在這個例子中,創業者覺得用技術手段能夠把所有線下的零碎問題都解決了。實際上,由於教育行業的試錯成本太高,沒有人願意拿自己孩子的學習做實驗,而且那些零碎的工作已經存在了這麽多年,肯定也有它的道理,如果用很原始的手段已經能夠滿足學校的需求,那就沒必要再用你這套技術成本過高的系統。

這反映出來的就是,很多互聯網出身的創業者,一看傳統產業滿眼都是痛點、到處都是需求,卻並沒有找到用戶真正的痛點在哪里,也沒有去權衡用戶的需求到底有多強烈,用戶願意為此付出多大的成本去解決。

所以互聯網思維在傳統行業的應用是要加限定的,很多行業的互聯網化遠遠比我們想象得要困難很多。我們對於傳統行業要抱有一顆敬畏之心,不要總覺得自己是高大上的,能夠橫掃一片,事實上你很可能會撞得頭破血流。只有你對於傳統行業本身抱有充分的敬畏,並按照和利用它的規律稍加改造,這樣最後才可能會得到一個不錯的結果。

第二個問題:以為自己的需求就是普遍的需求。我們也經常聽到這樣的創業故事:因為我有什麽樣的經歷,所以最後就決定要做什麽樣的事情。例如,有些創業者因為突然間做了爸爸媽媽,然後對於母嬰行業誕生了非常強烈的熱情,於是大腿一拍,就決定去做某個細分品類的項目。

那對於我而言,自己又是如何鑒別這類的需求是否成立呢?對此,我有三個心得:

1)、抓確定性的需求。雖然用戶的需求看似在不斷地變化,但實際上有些需求是一直相對不變的,而且這類確定性的需求往往更能代表大多數人的實際需求,比如大家對教育、金融、醫療等生存資料的需求。很多時候,個體無法持續性地領先市場的認知,如果你能將商業模式建立在有穩定性的需求方向上,並集中資源持續地加固它,可能你成功的機率就會大很多。

近幾年成長顯著的超級獨角獸Uber及Airbnb,都是在相對確定性的需求方向,通過創造新的供給,提供更好的性價比解決方案,以此贏得了巨大的市場空間。

2)、自己變成一個小白用戶去體驗產品。當創業者來我辦公室聊的時候,我一般會花半小時左右和他一起玩他的產品,看它各種功能的展示,看產品是否具有生命力,是否能引發自己情感上的共鳴。

3)、和用戶做電話的溝通及訪談,聽真實用戶的實際反饋。

4)、查看產品的用戶留存情況。如果一個產品次月的留存只有10%,等於90%的用戶在一個月後就流失掉了,這可能就說明,該產品瞄準的用戶需求並不存在或不是用戶急待解決的。

第三個層面的思考:

商業模式是否存在問題

如今,很多創業者發來的BP,其中有關商業模式的描述經常會犯兩個錯誤:

第一個錯誤:過於糾結具體的方法,而忘了問題本身。

比如互聯網金融行業,大家都知道最難做的是征信,所以很多創業者一來就說怎麽收集征信數據、怎麽圈定優質人群。但實際上這不是最重要的,金融的核心不是不做有風險的生意,而是如何設立有效的風控體系,從結構設計上有保障機制。

以目前的社會信用體系來看,短期內根本無法解決好個人征信這個問題。舉個例子,我投的什馬金融,主要是做農村市場的電動車交易貸款的,但它把重心放在了整體風控,而不是個人征信上。為什麽我們會這樣去做,有以下兩點的思考:

1)、農村很大程度上是熟人社會,商業半徑一般是周圍幾公里,那麽電動車的店主對消費人群很大程度上是能夠了解、可以打聽到的,知道這個人需要買電動車就是簡簡單單拉點貨,這是基礎。

2)、把店主也納入風控體系中,比如說你賣的是某個牌子的電動車,什馬金融首先和品牌的總部簽一個從上到下的合作協議。其中有幾條很核心的規定,如果店主賣出去的車還款逾期率超過一定比例,那就沒有資格做代理商了。這對於一個城鎮的代理商來說是很要命的,沒有人願意為那麽小一點的收益,去毀掉飯碗。

第二個問題:在商業模式的邏輯層面無可挑剔,但就是沒有考慮到實操性。

以我自己投的兩個教育領域的創業公司為例。51Talk針對的是能力提升的市場,我怎麽判斷它的基本模式?

首先,它的創新性是基於傳統的業務模式的,用互聯網的工具進行了一些改良。本質上還是線下一對一的英語口語,只是老師在菲律賓,這樣的模式在線下被驗證是可行的,所以它的業務一直都很穩。

其次,菲律賓老師英語不錯,人工成本也很低,而且在可預見的未來不會有很大的增長,具有盈利的空間。如果漲到和英美老師一樣的價格,業務模式就會受到沖擊。

商業模式也要本土化、接地氣。我投的另外一個教育項目掌門一對一,它面對的是應試教育市場,這個市場空間非常大,幾家巨頭都瓜分不完。而且他的切入點很簡單,就是高考,讓考上好學校的應屆生給高中生授課,他們剛剛參加完高考,知識點和學習方法還很清晰,成績也很有說服力。

在這里也舉一個商業模式問題不大,但死於對可行性考慮不周的反面例子。在電商爆發的時候,商業模式已經被驗證可行了,但仍然有那麽多企業死掉,為什麽?現在回過頭來看,是因為大家對於流量成本的不斷上升,用戶獲取成本的不斷增加,還有競爭帶來的市場環境惡化,沒有足夠的預期。

這其實也從側面說明了,當有大量投資者、創業者進入一個領域的時候,雖然看起來很熱,但大家對這個行業深度的規律,可能都還處於摸索階段。

第四個層面的思考:

業務是否處於一個健康的程度

一般情況下,創業者和投資人都會非常關註財務報表上的細節,但財務數字通常會有滯後期;而且統計口徑也會和企業的實際運營情況有差異。所以如果你只關註數字,有些時候就可能會脫離現實運營情況。

那麽應該看什麽?我覺得要看每個企業最核心的運營指標。

這個核心指標在不同行業、甚至不同企業都是不一樣的,只能自己多思考。先推算出行業的共性指標,再推算自己企業的核心指標。接下來,我想和你分享我在投資過程中,關於運營指標的推演過程。

以教育領域為例,很多人以為在線教育是一個互聯網的業務,所以用互聯網的邏輯去做,先有巨大的流量,然後再轉化出少量的付費客戶。所以不少企業都在盯著流量,把所有的運營經費都砸在流量上。這個邏輯在媒體、社交等很多業務上是可以的,但在教育行業,這個邏輯可能就是行不通的。

因為在線教育的商業邏輯不是靠流量支撐的。即便你擁有巨大的用戶群,也未必能夠轉化成巨大的收入。到目前為止沒有一家擁有巨大流量的在線教育公司能夠很好地完成商業化的進程,所以流量這個指標在該領域是錯誤的。

還有的創業者說不看流量,那看留存總沒問題吧,畢竟在國外的商業案例中,留存是最通用的指標。但由於課程設置具有周期性的特點,所以在線教育最重要的也不是留存,而是續費率,這也是我在投資51Talk中得出的經驗。

那所有教育領域的創業公司都只看續費嗎?這就不一定了。舉個例子,掌門一對一是大學生兼職,而不是專業教師,所以最核心的就是看他的教學服務是否足夠讓人滿意。怎麽判斷用戶滿意與否?除了複購率,我把這個項目的核心指標定為了滿意度和擴科率,前者是對當下服務的認可,後者是對平臺的信任度。

擴科率指的是當一個用戶學了數學後覺得不錯,他可能會選擇再學個物理。因為教數學和教物理的很大概率上是不同的兩個人,那麽他的擴科行為就是基於對平臺的信任,說明平臺對他有粘性。

核心指標除了幫助你了解創業公司的運營是否健康之外,還有複盤的功能。當你投資一家企業時肯定是做了判斷和預期的,現在拿著這個核心指標去驗證曾經的判斷,就會看到當初的判斷是準確的,還是出了問題、看走眼了,甚至是問題出在哪。我覺得這對創業者而言也是適用的。

當然,在我的投資經歷中,一般很少會幹涉創業者的運營決策。對於公司的發展,創業者本身是最了解的,投資人能做的只是大方向的判斷。因為我們看過若幹的項目,建立起了坐標系,並在這個認知框架下進行投資。我能夠提供給你的就是一些歷史經驗教訓,而對於業務中那些細節、定價、機制,只有創業者通過市場才能驗證。

最後,我給大家的建議就是,要回歸初心,彼此間少一些套路。既不要將創業看成是一場資本遊戲,也不要把自己的步子邁得太大,據我所知,創業公司掛掉的最核心、也是最多的原因就是夢想過於遠大,而不腳踏實地。

投資 投資人
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匿名用戶
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