ZKIZ Archives


紫金矿业屡打环评“限期整改”时间差 两年绿色证券成效不佳


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-20/2NMDAwMDE4NzY2Ng.html


针对“7·3污染事件”,环保部和证监会正兵分两路,分别对紫金矿业进行调查。

“待到调查组向环保部递交调查报告后,环保部将正式公开调查结果,”环保部有关负责人对记者表示,“目前,尚未有报告从一线调查组传回。”

从2008年“绿色证券”机制推出起,环保部每次公布上市公司环境黑名单,人们总能找到紫金矿业的名字。从“未通过上市环保核查”、“未完成限期整改”,再到如今的“7·3污染事件”,紫金矿业犹如一面棱镜,折射出我国“绿色证券”机制中存在的诸多尴尬。

“‘绿色证券’的设想很好,但目前由于机制上的欠缺、法律规范的空白以及部委之间的配合不力,都使得实施效果不甚理想。”一位不愿透露姓名的环境管理研究者直言。

“上市环保核查”存漏洞

“绿色证券”是环保部力推的环境经济政策之一。它是一系列环境监管措施的统称,专门针对高污染行业的上市公司。

“上市公司经济总量大、对环境的影响也大,”环保部一名官员解释,“除了督促企业履行社会责任,也需要环保部门采取更有效、更有针对性的举措。”

2008年年初,“绿色证券”正式启动。环保总局(现环保部)出台《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》,明确表示将对上市公司陆续树立三道环境门槛——“上市公司环保核查”、“上市公司环境信息披露”、“上市公司环境绩效评估”。

其中,“上市公司环保核查”推出时间最早、运行机制最为完善。

事 实上,从2001年起,“上市公司环保核查”就已被环保总局作为监管武器长期使用。2007年8月,环保总局下发《关于进一步规范重污染行业生产经营公司 申请上市或再融资环境保护核查工作的通知》。作为支持,2008年1月证监会出台《关于重污染行业生产经营公司IPO申请申报文件的通知》。

依照上述两份文件,冶金、钢铁等13个重污染行业的公司在上市融资和再融资过程中,必须经过相应环保部门的环保审核。企业若没有拿到环保部核查后的“绿色门票”,证监会将不受理其上市申请。

至此,“上市公司环保核查”制度被赋予“一票否决”的权力。对企业来说,威慑力巨大。

当年2月,第一批未通过核查的企业名单也出炉了,紫金矿业第一次名列“绿色证券”黑名单。

但紫金矿业的上市之路并未因此停滞。在作出“限期整改”的承诺后,紫金矿业拿到了环保部门给出的上市环保审核批文,并于同年4月在A股上市。

“限期整改”类似折中方案。急于上市的企业在作出此类承诺后,可以在所涉问题解决之前就拿到环保批文。依照证监会文件,企业只要拿到环保批文,就算满足条件,上市申请就会被批准。

2010年5月,环保部公布上市环保核查后督查结果,紫金矿业再次黑榜有名,理由便是“未按承诺完成限期整改”。但此时,紫金矿业早已上市。“限期整改”带来的时间差,让“上市环保核查”制度中最有力武器失效。

无形中,“限期整改”成为“上市公司环保核查”制度中的软肋。

“企业未完成整改,环保部门就给出了环保核查通过的批文,”上述环保部官员坦言,“这种做法究竟合适不合适,我们也在思考。”

今年7月8日,紫金矿业7·3污染事件发生后,环保部下发《关于进一步严格上市环保核查管理制度加强上市公司环保核查后督查工作的通知》,指出部分地方环保部门上市环保核查、后督查工作不力,存在“违反分级核查管理规定,越权为企业出具上市环保核查意见”等问题。

同时,该通知明确规定,对于存在重大环保问题的企业,应在其完成整改之后方可出具意见。地方环保部门每两年组织一次后督查工作,重点检查“限期整改”的落实情况。

“环境信息披露制度”跛脚

早在2008年,环保总局便致力于“上市公司环境信息披露”制度的建立,希望通过环境信息的定期披露,给已上市的企业带来持续的压力。但两年过去了,被寄予厚望的《上市公司环境信息披露办法》仍“只打雷不下雨”。

上述环保部官员透露,这跟环保部与证监会的合作停滞有关。

记者向中国证监会求证此事,有关负责人向记者表示,由于尚未有记者就“绿色证券”机制进行过采访,证监会目前还无法直接回复。究竟由哪个职能部门回答问题,还需要开会研究后决定。

“无论是机构、人员,还是操作流程,证监会都缺乏‘绿色证券’的实施基础。”上述环境管理研究学者称。

记者还就紫金矿业此前两次被列入环保部“绿色证券”黑名单一事向福建省证监局提出采访申请,希望了解该局是否督促紫金矿业整改其环境违规行为。

“你的问题我无法回答。”福建省证监局如是回复。

配套政策亟待出台

环保部门单方推动的绿色证券,显然不够约束力,提升到法律层面的可能性有多大?

“困 难在于对于上市公司环境信息的强制性披露涉及到相关法律的修改。”环境法专家中国政法大学民商经济法学院教授曹明德对本报记者分析,比如说公司法中对于上 市公司信息披露的条文,刑法中对违反环境信息披露的相关责任人的刑罚,这些法律是由全国人大常委会或全国人大制定的,要想对其进行修改,程序比较复杂。

“现 在的上市公司环保核查报告中看不到公司排放了哪些污染物、排放时间、排放强度、在哪排放等具体信息,我每次看报告觉得像是看公司广告。”国家环境保护部环 境规划院副院长王金南对本报记者表示,现在对上市公司环境的监管主要还是在IPO之前募集资金,融资的阶段,现在我们有环保核查制度,但是其在具体实施上 还是有可以改进的地方。如要求公司必须具体写上这些内容的话,它的环保表现会影响其股价涨跌,这对其就有约束力了。

王金南进一步分析称,现在对上市公司也有信息公开的规定,但是信息怎么公开,公开什么信息规定不明晰。

例如,其年度季度报告里,其环保不合格受处罚的信息是不是应该公开,但是因为现在没有明确要求,很多就会选择不公开,而这块虽然企业不公开,监管部门可以去统一披露的,但是现在也没有做到。

“我们在研究同行业上市公司环保信息公开,这个可比性很大,还有对重污染地区比如太湖流域周围的上市公司要求信息公开。”王金南表示,但是这些工作都需要地方政府、证监会的配合。

王金南表示,应该尽快制定出台具体的可操作的实施政策。包括《上市公司环境绩效评估指标与方法》、《上市公司环保准入实施意见》、《上市公司绿色增发和配股实施意见》、《上市公司环境绩效披露制度》、《中国证券市场环境绩效指数的发布办法》等。





紫金 礦業 屢打 環評 限期 整改 時間差 時間 兩年 綠色 證券 成效 不佳
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16860

31-Oct-2011 月供成效 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/10/31-oct-2011.html

很多人都有以定期定額月供股票或基金的習慣,但相信很多人以為盲目的定期定額月供必定可以長期增值,其實這是錯誤的觀念,只有一個必要條件成立,月供才可以長期增值,這個必要條件就是月供對象必須要長期看漲。如果月供目標是長期看趺的話,最終必定是虧損的。

假設以下兩圖是月供對象的長期(10年)走勢,有數學及圖像常識的人必定知道只有圖A可以最終增值,圖B最終必定是虧損的。


圖A
圖B


進行月供的人是否有能力合理地解釋自己的投資對象未來10年的走勢是圖A還是圖B,便是月供投資者最終能夠資產增值的關鍵,否則如果只是估估下的話,便要祝君好運了。

本人推薦新手月供盈富基金是因為月供是最簡單的技巧,而盈富基金又是最容易分析及風險比單一股票低很多的工具,並不代表盲目不用任何分析來月供盈富基金便 以為是零風險。即使是最簡單的投資都必須要分析計算的,如果月供投資了一隻長期通縮了10年的地區指數基金(如日本),結果可能就是圖B的結果。連通脹和 通縮對股市的影響關係都不清楚,不要以為月供是零風險必定可以達到財務自由目的。

再次提醒各位,股票市場是充滿風險的,真正能為大家保命及達到長期增值效果的護身符只有充分的投資知識,如果只是聽從了某人(當然包括我)的建議而盲目跟從的話,最終只有祝君好運了。不要以為設定了月供計劃後投資工作便已經完成,其實只是投資工作的開端,還有大量的知識要去學習,付出時間去進行跟進,記得長期資產增值並不是easy money。

31 Oct 2011 月供 成效 小豬 投資 理財 筆記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28962

人口概念股首重品牌與通路成效 龍年帶動兩岸出生率 嬰童用品股看俏


2011-11-21  TWM




在人口快速成長,以及明年龍年的 預期效應下,具備必需消費特性的嬰童用品可望成為逆勢成長的產業,通路遍及中台美三地的KY東凌,與在大陸耕耘有成的麗嬰房,都值得觀察。

撰 文‧周岐原

十月底,全球第七十億人口誕生,十二年間,世界人口成長十億人。龐大人口固然對環境、資源造成壓力,但背後的商機也十分驚人。這 股趨勢連帶創造相當可觀的嬰童服飾及用品需求,使相關企業的業務越來越受到青睞。尤其是二○一二年適逢農曆龍年,由以往出生率調查來看,新生兒數量預料將 高於歷年平均,對嬰童用品股的挹注效應值得觀察。

政府資料顯示,台灣今年前十月累計新生兒十五.九四萬名,年增長一七%,預計明年龍年出生 人口將更可觀。中國國家統計局則預估,二○一六年(民國一○五年)將是中國這一輪人口成長的高峰,目前每年出生約一千七百萬新生兒,屆時數量可能進一步上 升。中國嬰童產業研究中心調查指出,目前中國嬰童用品市場規模達一.一五兆人民幣(約五.五兆新台幣),年增率一五%。商機之龐大甚至超過服裝業。

必 需消費用品 戰勝不景氣嬰童用品商機有多大?從最近一樁國際交易的競標熱度,可以觀察風向。醫療保健品大廠輝瑞(Pfizer)先前就宣布,準備將旗下嬰幼兒營養食品 業務出售。去年一整年,這個部門為輝瑞貢獻十九億美元(約五七四.八億新台幣)營收,所以市場分析師預期,最後拍板敲定的出售金額,可能高達一百億美元左 右。

儘管全球景氣有趨緩疑慮,賣方開價又不便宜,這樁交易仍吸引國際大廠競標;達能(Danone)、雀巢(Nestle)、美強生 (Mead Johnson)和亨氏(Heinz)等大廠,都表達投資意願,正與投資銀行洽談購買事宜。可見在經濟下滑時期,嬰童用品受惠於必需消費性質,保有戰勝衰 退的投資吸引力。

國內嬰童用品產業,原來只有麗嬰房一家掛牌公司,隨著KY東凌(以下簡稱東凌)與儀大陸續進入資本市場,嬰童用品業前景逐 漸受到投資人注意;另一方面,香港股市也有多家嬰童用品公司上市,族群效應日益顯著。由於每檔個股主要業務各不相同,投資人可從獲利、產品等面向,發掘屬 意的標的。

由許復進與妻子林寶霞共同創業的東凌,是國內少見、以自有品牌行銷全系列嬰童用品的企業,包括「黃色小鴨」、「艾比熊」等卡通造 形商標,均是自創的形象產品。

二十年前,原本從事禮品文具業的許復進,發現國內缺乏一站購足的嬰童用品通路,消費者採購相對不便,產品使用 的便利性也有待提升;但嬰童用品市場發展穩定,如果能占有一席之地,比常受景氣影響的禮品業務更有前景。抱著這樣的觀點,許復進在一九九四年時,正式進軍 嬰童用品業務。

許復進指出,早年代工經驗讓他了解,惟有掌握自有品牌,才能維持訂單不受牽制,而且他發現,外國客戶所下訂單裡,鴨子造形的 洗澡玩具,幾乎每次都是出貨量最大的產品;加上受到迪士尼卡通啟發,許復進靈機一動,朝人性化卡通設計商標。於是第一個註冊的商標品牌||黃色小鴨才誕 生。

為了配合自有品牌的卡通圖案,當其他業者考量成本、以公用模具生產時,東凌堅持自行開模,並在自家工廠生產,不外包給其他廠商,目的就 是掌握品質與生產速度,進而與對手劃出區隔。由此可見東凌獨特的經營策略。

東凌一站購足 與對手區隔從創立品牌開始,東凌就強調提供消費者一站購足商品的差異化服務。許復進舉例,目前東凌旗下約有一千二百種商品,幾乎涵蓋各種用品。產品線盡量 分散的好處,是不容易因為單一產品衰退,導致營收或市占大幅滑落。無論是中國或歐美,各大廠多集中主打特定幾款商品,目前還找不到像東凌一樣,透過專櫃與 經銷商,提供一站購足所有商品的企業。

從財務結構觀察,東凌由於經營自有品牌,不須向其他廠商付出授權金,加上童裝與嬰童用品占營收比例約 為一比一,兩者分布平均,獲利能力相對較佳。例如今年前三季,東凌合併營業利益率穩定在一二.四%左右,比去年略增一%,稅後EPS達二.三八元。由於前 三季合併營收七.九四億元,比去年同期的五.二億元增幅達五○%,法人估計,全年EPS應有機會上看三元。

對品牌而言,通路經營成效無疑是 業績關鍵。在中國市場,東凌已拓展達二八三個銷售專櫃,目前正計畫搶占美國的實體通路;另一方面,大型購物網站亞馬遜(Amazon)也可能與東凌洽談合 作,若在人口超過三億的美國市場取得實際進展,美國出生率較高的少數民族裔商機,也有機會成為挹注東凌業績的來源。此外,公司也計畫將品牌形象以文創商 品、卡通漫畫創作,拓展到較高年齡層,未來多角化經營策略成效值得觀察。

不過台灣的嬰童用品已屬於成熟市場,成長力道相對有限;規模較大的 中國雖在高速成長,但是各地消費者需求不盡相同,市場又有眾多競爭者,例如在華東地區的嬰童服飾市場,東凌的主要對手就有近十家廠商,因此還沒有出現全國 性的嬰童用品品牌。面對這種劇烈競爭,東凌能夠繳出何種成績單,有待時間逐一證明。

除了東凌之外,第三季績效明顯上揚的麗嬰房,因兩岸市場 繳出亮眼成績,財報獲利不錯,也是觀察嬰童用品股的焦點股。今年上半年麗嬰房受營運成本上升影響,獲利能力衰退不少。但是在撙節費用開銷後,第三季獲利改 善,不僅合併營收成長,稅後EPS○.四九元也高出單季平均不少。

以市場分布來看,今年前三季中國占整體營收比重約六二%、台灣占三三%、 東南亞地區則占五%,因此中國市場的斬獲,對麗嬰房業績表現頗為重要。

在中國市場方面,上海麗嬰房受到人事、租金成本調漲的影響仍然不小, 因此公司透過調整展店速度,來控制營業費用。法人預期,今年第四季麗嬰房將在中國通路新增約三十七個據點,使全年總通路數達到一八六○個。在今年第四季零 售銷售旺季帶動下,麗嬰房今年EPS有望達到一.五二元。

麗嬰房節省開銷 獲利改善值得注意的是,麗嬰房上海總部預計在明年年中完工啟用,大樓內共有約兩萬餘坪面積可供出租,若順利找到客戶承租,有機會貢獻EPS達○.五元。在 本業遇到龍年旺季,加上資產收租題材的帶動,麗嬰房明年表現應不寂寞。

至於另一檔興櫃股||儀大,則是以「百事特」童裝通路在國內立足的業 者。由於嬰童服裝競爭極為激烈,品牌集中度較低,儀大今年上半年的營業利益率就從五.七%下滑至三.五%。在經營集中童裝的情況下,未來儀大的發展仍然要 再觀察。

對嬰童用品商而言,中國市場無疑是最具吸引力的樂土,但是中國幅員廣大,如何設定有效的通路經營策略,直接關係到營收成長與庫存去 化的速度。香港博士蛙公司董事長鍾政用便指出:「通路,仍然是整個行業最弱的一環。」因此投資人選股時,應多加留意相關個股的通路布局效益,才能找到勝過 行業表現的贏家。在香港股市中,近一年來有不少家嬰童用品公司分別上市,在中國家庭有「六個長輩養一個」的情況下,對未來這些嬰童用品商的前景,以及其選 擇的利基市場,都可作為投資參考。

例如在港股掛牌的好孩子,主要生產嬰兒推車及汽車座椅;青蛙王子將主力產品設定在肌膚護理產品;博士蛙則 著重服裝、鞋具與配件等,主要產品占營收比率都高於六成。

今年和東凌一樣在中國通路有所斬獲的,是港股掛牌的青蛙王子,該公司的經銷商數 量,已由一六○家成長到一七三家,在乳液、護理產品分類中,青蛙王子已經是中國第二大品牌,僅次於外商強生(Johnson & Johnson)。

目前,在中國二線以下城市的超市、便利商店與嬰童專賣店等通路,大都能見到掛著青蛙王子品牌的護理產品。而在今年公司使 出兩手策略、同步進軍上海、廣州等一線城市後,青蛙王子的營收可望有進一步成長空間。

龍子龍女招財神──台港嬰童用品概念股起飛公司代號 公司名稱 合併營收

(億元) 年增率

(%) 營業利益率(%) 今年稅後EPS

(新台幣元) 收盤價

(11/15, 元) 主要產品

(營收比重)

2911 麗嬰房* 55.7 14.8 5.0 1.08 32.90 童裝(54%)

用 品(29%)

2924 東 凌* 7.9 50.0 12.4 2.38 77.00 童裝(50%)

用品 (50%)

9961 儀 大 20.9 -0.1 3.5 0.98 16.75 童裝及用品(100%)1086.HK 好孩子 77.0 8.5 7.2 0.43 7.62 嬰兒車、汽車座椅及配件(62%)1259.HK 青蛙王子 26.7 59.0 16.1 0.45 8.13 嬰幼童肌膚

護理產品(62%)

1698.HK 博士蛙 42.5 47.4 21.3 0.30 7.97 兒童服裝、

鞋具及配件(67%)

備註:1. 麗嬰房與KY東凌財務數據為第三季資料,其餘為半年報資料;2. 人民幣兌新台幣匯率1:4.847;港幣兌新台幣匯率1:3.91。

資料來源:公開資訊觀測站、各公司年報

 


人口 概念股 概念 首重 品牌 通路 成效 龍年 帶動 兩岸 出生率 出生 嬰童 用品 看俏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29503

奧巴馬醫改成效如何?請先把癱瘓的系統搞好

http://wallstreetcn.com/node/59650

在美國兩黨政府停擺,債務上限對持中,一個最核心且繞不過去的問題自然是奧巴馬醫改法。

但是這個法案自10月1日正式生效期就技術故障不斷。《經濟學人》懷疑,奧巴馬政府是否有能力,達成其向美國窮人普及醫保覆蓋的改革努力。

在10月1日《奧巴馬醫改法》實施的頭三天,註冊申請醫保的Healthcare.gov網站就被擠爆。

有想參保的人士詢問是否有資格參加保險時,政府幫助人員的答覆是,

「如果網站恢復工作,我們會打電話告知你」。

美國政府官員稱在短時間內有太多人登錄了網站:3天內有860萬人訪問了Healthcare.gov。難道那些一直在竭力遊說奧巴馬醫保好處的官員,沒有對民眾的需求有所準備?

即便技術故障可以被修復,奧巴馬醫改法仍存在實施上的難題。

奧巴馬醫改法目標是擴大廉價保險的覆蓋面。它補貼那些原先負擔不起保險的窮人,並禁止保險公司向那些有病的人收更多的保費。結果造成那些有病患的人更傾向申請醫保;而那些年輕或者健康的人,可能會因為手續麻煩等原因放棄申請。

如果這種局面發生,被納入奧巴馬醫改的保險人會發現,它們的保險池不成比例的偏向由患有疾病和其他高風險投保人構成,這會迫使保險公司提高整體保費。這就好造成一個死循環:因為整體保費提高會讓年輕人和健康人群更不願意投保,儘管這些人將必須因為不參加保險繳納罰款。

事實上《奧巴馬醫改法》的成敗取決於有多少人願意參保。所以有非盈利組織NGO,保險公司和一些州正全力鼓勵人們參加。

一個稱作「參保美國」的非盈利組織,通過篩選數據,挨家挨戶敲那些不參保美國人的門進行遊說。不過《經濟學人》說,這一切努力奏效的前提,是奧巴馬政府先把自己的這套軟件系統做的好點。

奧巴馬 奧巴 醫改 成效 如何 請先 先把 癱瘓 系統 搞好
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=77012

安倍經濟學正成效 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4599117

拜日本安倍政府增加支出和日圓大幅貶值等,有助日本經濟和企業獲利等利好因素所賜,日經平均指數14日大漲309.25點,達1 4876.41點,漲幅2.1%,創下5月22日以來的近半年新高。外資從去年底開始湧入長期低迷的日股。日經225指數自1月初以來,漲幅已達36%,其中索尼股價大漲約2倍,豐田漲幅約55%。

事實上,藉由壓低日圓匯率以協助日本出口商的安倍經濟學,已讓日本企業的獲利激增,據三井住友銀行日興證券(SMBCNikko Securities)統計,截至11月8日止已發表本會計年度第二季度(7至9月)財報的東証一部上市公司共1,082家。這些公司第二季稅前獲利合計較去年度同期增長52%,大於前一季的49%年增幅。若依照上述公司財報及其他尚未發表財報的上市公司預測來估算,上半年度(4至9月)日本1,342家上市公司稅前獲利合計約19.9萬億日圓,已接近2007年4到9月的21.3萬億日圓。

然而,市場對安倍經濟學的成效卻出現兩極看法,我們今天先看正面看法。首先,經濟方面,日本財務省10月30日召開全國財務局長會議,針對今年7至9月的景氣判斷指出,由於個人消費狀況持續改善,因此以景氣「回復」形容日本經濟景氣緩緩復甦中。這是日本政府在五年九個月以來,首度使用景氣「回復」的字眼,也是連續三季上修景氣判斷。

財務省又指出,在個人消費方面,拜今夏的炎熱氣候之賜,空調和冰箱等家電的銷售走強,加上企業生產及汽車出口持續暢旺,鋼鐵和電子零件的生產也增加。在就業市場方面,以製造業的汽車產業以及非製造業的服務業、建設業等為主,求人的情形也好轉。

另一方面,日本9月家庭支出較去年同期增長3.7%,遠高於市場預期的增長0.5%,也創下今年3月以來或半年來最大年增幅。9月整體零售額較去年同期增長3.1%,已連續兩個月增長,歸功於奢侈品、食品及汽車的銷售額擴增。日本受薪家庭可支配所得中實際花掉金額的比率,即「消費傾向」,在9月升至90.2%,較8月提高3.5個百分點。上述數據顯示,隨著經濟好轉,日本消費者已較敢花錢,加上明年將提高消費稅,也催出提前的採購,而家庭支出可能仍將是日本經濟復甦的領軍者。法國巴黎銀行首席經濟學家河野龍太郎表示,拜提前購買之賜,日本的消費支出數據,在未來幾個月甚至可能進一步增強。

事實上,連國際貨幣基金(IMF)也為安倍的經濟政策鼓掌。IMF亞太部門主管辛哈(Anoop Singh)表示,儘管再度呼籲日本要改善財政,但也形容安倍推出已近一年的增長計畫「到目前為止還不錯」。辛哈說:「安倍經濟學的第一階段是提振信心及啟動經濟復甦。」不過他也表示,要製造通脹,薪資上漲是「必須」的。在薪資方面,政府數據顯示,日本全員都就業的家庭,9月這類家庭的所得平均月增近1%。

隨着投資者對經濟增長數據表示歡迎,法新社報導,日股大漲過後,小型股被視為下一個「金礦」;他們已把目光,從藍籌股轉向其他在東京證交所(TSE)掛牌的數百檔小型股。法國巴黎證券首席日股策略師丸山俊說,寬鬆貨幣政策有助推升佔權重高的大型股股價,這讓中小型股相對被低估。他說:專家看好這些小型股由於專攻日本國內市場,幾乎不受日圓匯率波動的影響,並且能受惠於安倍的振興經濟等政策。另外,從事基建的企業,則受惠於災後重建和東京主辦2020年奧運等題材;像從事公共營建的Sho-Bond控股、安全帶製造商Takata、和零件商MonotaRO等,都獲基金經理青睞。

可以簡單說,現階段的投資者,尤其海外投資者,比較着眼於安倍經濟學的正面成效;但日本當地的部份專家卻傾向於尋找安倍經濟學的薄弱環節。我們會在下一篇有關日本的文章加以論述。
安倍 經濟學 經濟 成效 楓葉 資料室 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=82264

震撼市場》帶領集團轉型初見成效 卻驚傳中風開刀 強人李焜耀住院 明基友達未來最關鍵變數(124-127)

2014-11-10  TWM
明基友達集團轉型生技剛有了初步成果,友達也才走出虧損陰霾,明基友達集團董事長李焜耀卻在此時傳出開刀住院,內部甚至封鎖消息,格外引起外界注意。

撰文‧賴筱凡

十月七日,一則面板人事的健康消息震撼市場,明基友達集團董事長李焜耀傳出因身體不適而住院。消息一出,業界譁然,儘管友達、佳世達馬上發布重大訊息公告滅火,解釋李焜耀雖住院治療,但恢復情形良好。

然而,明基友達集團市值高達兩千多億元,李焜耀身為集團共主,即使只在友達、佳世達與明基電通出任董事長,但由於李焜耀個人持股不高,像是友達最大股東為佳世達,持股僅七%,李焜耀在佳世達的持股卻只有○.四九%;因此,李焜耀健康拉警報,自然備受外界矚目,尤其在碩禾前任董事長陳繼仁驟逝後,格外讓人擔憂李焜耀的健康。

據了解,李焜耀是在工作期間出現腦血管意外,也就是俗稱的腦中風,立刻送到中國醫藥大學附設醫院(以下簡稱中醫大附醫)。由於中醫大附醫董事長蔡長海是李焜耀的多年好友,當年明基友達集團在中國南京設立第一家明基醫院時,規畫、管理都出自中醫大附醫之手,像是負責操刀的明基醫院執行長陳貽善,就是中醫大附醫的行政副院長,第一時間會將李焜耀趕送中醫大附醫,自然不意外。

今年六十二歲的李焜耀,向來都有登山、騎腳踏車等運動習慣,飲食也格外注重養生。突如其來的中風消息,讓他周遭友人都感到相當意外。明基友達集團內部封鎖消息,不僅所有主管被下了封口令,就連供應商想要關心表達慰問之意,也都被回絕。

入院,高度保密住超級貴賓病房 外人難近儘管事發至今已近一個月,但李焜耀仍在醫院療養,據傳蔡長海還為他準備了「VVIP」(超級貴賓)等級的病房供他休養,請出資深醫護團隊照料;整層病房位於中醫大附醫急重症大樓的頂樓,整層樓僅容納十四名病患,還設有空中花園可讓李焜耀出外透氣,隱密性相當高。

至於李焜耀病情如何?友達內部高層透露,李焜耀屬於輕微中風,目前已在復健,尚無大礙。赴院探視過的友達總經理彭双浪也強調,李焜耀恢復情形良好,不影響公司營運。

近年來,由於友達明基集團氣勢大不如前,李焜耀公開露面的機會也不如以往,尤其是友達與美國司法部的反壟斷官司,讓集團元氣大傷;加上過去四年面板景氣不佳,在在都讓李焜耀不像過去活躍。

貼近李焜耀身邊的內部員工透露,其實現在李焜耀對轉型生技新事業所付出的心力,遠比面板來得大。像是年初,一場由國家生技醫療產業策進會主辦的醫管服務暨生技產業發展系列論壇,李焜耀公開發表演講,談的就是明基生技事業的發展。

當時雖然明基生技事業版圖已初步成形,李焜耀卻仍不好意思地說,「進入生技這塊,我們是新手。」但明基有品牌形象,不排除以購併的方式擴大生技版圖,像是明基在二○一一年入股三豐醫材,去年又再併怡安醫材,都成為明基生技事業壯大的重要根基。

震怒,拒絕群創飆罵:難道要我退出面板業李焜耀會積極引導集團轉型跨入生技領域,不是沒有原因的。這些年來,面板產業大不如前,尤其過去四年深受反壟斷案官司衝擊,面板景氣又逢谷底,即使所有消費性電子產品都需要面板,觸控面板的滲透率更快速拉升,但就是催不動面板廠的獲利引擎。

友達一一年、一二年更是動輒大幅虧損五、六百億元,兩年就燒掉一一五九億元,都讓人大嘆面板產業生意不好做,連股東都大吐苦水。為此,今年四月鴻海集團董事長郭台銘就曾找上時任經濟部長張家祝,撮合旗下群創與友達的合併案。

知情人士透露,當時郭台銘一開口就是股權、經營權都要拿,挾著群創為全球第三大面板廠的優勢,希望經濟部促成兩家面板廠合併時,要將主導權留在群創這一方。據了解,鴻海的態度是,如果兩家公司要合併,董事長要由鴻海派,總經理給友達派,甚至指名要換掉彭双浪。

縱使有經濟部在中間做緩衝,但這番話傳回李焜耀耳中,仍然讓他大怒、飆罵:「難道是要我退出面板業嗎?」這場完全沒有交集的雙方會談,最後友達以財務體質仍佳,尚無整併急迫性為由,將球丟回給群創。事後向群創執行長王志超問及此事,他只尷尬地以微笑帶過,「這件事情就不要再提了。」顯見雙方會談過程不甚愉快。

對此,彭双浪直言,「如果兩家公司合併是對公司好,對國家利益也好,當然可談,但絕不要為了合併而合併。」整頓,擺脫虧損友達第三季獲利創近四年新高即使如此,李焜耀整頓面板事業的動作沒有停過。

過去,為了支援友達的面板霸業,垂直整合的子公司擴張動作一直持續,像是負責面板驅動IC的瑞鼎、負責電視後段組裝的景智、主攻面板周邊化工材料的達興,還有早期以LED背光為主的隆達,幾乎都是環繞友達而生。

營運績效好一點的子公司,很早就開始分散客戶,像是隆達,從成立第一天就確立友達「只是客戶之一」的策略,隆達董事長蘇峯正想的都是如何自立,所以,即使近年友達面板景氣慘淡,隆達仍舊想辦法走出自己的路。

相反的,遲遲未能成功分散單一客戶風險的瑞鼎,當年一度是風光的興櫃股王,股價高達兩百多元,○九年每股純益(稅後EPS)還大賺二十七元;如今,股價跌到五十元以下不說,高達九成營收都還是靠友達支撐。

知情人士透露,「瑞鼎最大的問題就是無法分散客戶,所以即使每年(稅後EPS)有賺進七、八元的實力,卻始終無法成功掛牌上市,成為友達急欲處分的子公司。」今年面板產業景氣復甦,友達終於逐漸擺脫虧損陰影,第三季稅後獲利大賺七十三億元,創下近四年新高,成績亮眼;李焜耀卻在此時傳出身體出問題,尤其台灣科技業還處在陳繼仁驟逝的震撼之中,對於李焜耀身體健康的關心程度,更不在話下。

由於李焜耀是相當照顧員工的老闆,不管是在職或退休的集團主管談到他,幾乎清一色沒有「惡言」。跟在他身邊超過十年以上的主管直言,「KY(李焜耀英文名)絕對是台灣少有、相當具有開創性的老闆,他敢在大家還沒投入面板時,毅然投資;就連後來明基購併西門子手機部門,也是台灣品牌第一次嘗試要走上國際舞台。」「他是很棒的創業家,是一位造夢者,他敢夢,而且會帶著底下的員工一起做夢。」待在科技業多年後,看著現今台灣科技業的環境一年不如一年,開創性也越來越欠缺,讓曾跟在李焜耀身邊的大將相當感嘆,「結果是一回事,但在任何時代裡,都應該要有夢。」不屈,官司挫敗反壟斷案上訴 部屬身陷囹圄李焜耀到底有多照顧部屬?外傳當年友達要到中科設廠,高階主管要從新竹遷移到台中,擔心主管多為工程師出身,不懂得與房仲談價,李焜耀甚至要求友達的採購人員出馬,替高階主管團購台中美術館旁的豪宅。

尤其李焜耀又很好客,假日邀集主管到他的新竹北埔別墅做客,是常有的事。「KY對工作要求之外,也很要求顧家,所以我們經常全家大小都來一起聚會。」跟在他身邊多年的主管回憶。

儘管李焜耀對於趨勢看得很早,執行結果卻常差強人意。當年他看到手機市場崛起的商機,卻無法將西門子手機部門成功整併進明基,最後合併失敗,也讓明基友達集團跌了重重一跤,就連曾與他共事多年的部屬也坦言,「執行力可能不是他的優勢。」感情豐富,讓李焜耀在科技業裡,成了少數兼具人文氣息的老闆,卻也成了他很大的致命傷。一○年,友達深陷美國反壟斷官司,李焜耀始終堅持,「沒做過的事,為什麼要認(罪)?」正因他堅持上訴到底,最後卻反讓手下大將友達前副董陳炫彬與佳世達前總經理熊暉身陷囹圄。

熟知詳情的內部人士,說起這段過往仍是無限嘆息,「KY也是人,不是神,事後來看,可能會覺得當初的策略有問題,但人在那個當下,是不可能預知結果的。」李焜耀對於共事多年部屬有深厚的情誼,若早知結果如此,當初又怎會讓他們遭逢此劫。

如今,明基友達集團轉型生技有了初步結果,友達也逐步走出虧損陰霾,只是這場突如其來的中風意外,勢必再讓李焜耀有不一樣的人生體悟。

李焜耀

出生:1952年

現職:明基友達集團董事長

學歷:台大電機系

1976 加入宏碁電腦1996 成立達碁科技,跨入面板製造領域入宏碁電腦2001 達碁購併聯電旗下的聯友光電,更名為友達光電2002明碁電腦自宏碁切割出來,創立BenQ品牌 ,更名為明基電通2005 BenQ購併德國西門子手機部門2006西門子合併案失敗,BenQ損失超過新台幣300億元2007 爆發明基西門子合併內線交易案,含李焜耀在內三名高階主管遭起訴2010友達陷入美國面板反壟斷案遭罰重金,兩名高階主管遭判刑2014 開始跨足醫療產業,10月驚傳開刀住院

2000億帝國

繫於李焜耀一身!

由於李焜耀在明基友達集團內部被視為共主,如今健康拉警報,勢必提早啟動接班布局。

品牌

明基電通

總經理 李文德

投影機、顯示器、相機、

智慧型手機等品牌經營

面板

友達光電

總經理 彭双浪

市值1400億元

面板製造、太陽能

明基材料

董事長 陳建志

偏光板製造

醫美產品

隆達電子

董事長 蘇峯正

LED晶粒與封裝

輔祥

董事長 佘瑞豐

面板LED背光模組

瑞鼎

董事長 黃裕國

面板驅動IC

電源IC

達興材料

董事長 林正一

光電產業化學材料

生技

佳世達

總經理 陳其宏

市值277億元

顯示器、手機、

NB等代工

明基醫院

董事長 雷輝

醫療服務

明基醫

董事長 陳其宏

醫療設備整合

與通路

達方電子

董事長 李錫華

電源暨能源儲能元件、綠能產品、

整合元件

整理:吳沛璇

腦中風

中風根據癱瘓嚴重程度不同,可區分為輕、中、重度。輕癱,常見症狀有手、眼不協調,嘴巴歪斜、講話大舌頭、走路不穩等;中度症狀為肢體半癱,如手無法舉起、無法穿衣、拿筷子等;重度中風,除了肢體全癱外,意識可能昏迷,更嚴重會有生命危險。

輕度中風病患一般約須住院三到五天,出院後,長期口服藥治療兼預防,一切生活起居仍能自理,可如常工作、不影響身體功能;中度中風則須住院一到二周,重度中風甚至需要給予特殊照顧與治療 。(燕珍宜)

震撼 市場 帶領 集團 轉型 初見 成效 驚傳 中風 開刀 強人 李焜 焜耀 住院 明基 友達 未來 關鍵 變數 124 127
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119402

美國鉆機數驟降 沙特石油戰爭初見成效

來源: http://wallstreetcn.com/node/214647

20150227saudi

沙特的石油戰爭正在起作用。

根據石油服務公司Baker Hughes 2月20日的數據,此前一周美國的鉆機數量減少了37個,至1019個,為2011年7月以來最少。自去年12月5日以來,共有556個鉆機關閉。

彭博援引美國銀行大宗商品研究主管Facncisco Blanch的評論稱,沙特的戰略正在“奏效”“正如我們預期,原油的投資和供應都在減少,而需求則一定程度上有所增長,我們認為這是好趨勢。”

華爾街見聞此前曾提到,隨著原油價格的下跌,美孚、康菲、西方石油等紛紛通過削減產能和裁員來節省開。殼牌也關閉了北海地區的油井。據不完全統計,各公司今年預計削減的開支至少達到400億美元。

挪威SeaDrill公司周四也表示,深水鉆探業閑置的鉆機數量創下二十年新高。

2月25日,評級公司穆迪將全球最大的離岸鉆探商Transocean的信用評級降至垃圾級。該公司目前共有90億美元債務,穆迪擔心隨著市場的惡化,其將進一步增加債務。

渣打銀行全球研究主管Marios Maratheftis表示,受油井數量減少影響,今年四月美國的原油產量將會停止增長。

周三,沙特石油部長Ali al-Naimi表態稱,目前原油市場平靜,需求在增加。他去年12月時曾表示,即便油價跌到每桶20美元,減產也不符合OPEC的整體利益,這對油價構成顯著打壓。沙特是OPEC組織中最大的產油國。

去年11月,OPEC宣布堅持不減產的消息成為壓垮原油市場的最後一根稻草。國際油價此後一瀉千里,美國WTI原油一度跌至40美元。

法國巴黎銀行大宗商品市場策略主管Harry Tchilinguirian評價稱:“OPEC正在實施長期博弈策略,他們想用‘短痛’博取長期的高收益。”

如今OPEC的策略初見成效,但這也不是沒有代價。根據美國能源信息署估計,低油價將導致OPEC今年的收入驟降37%。除了伊朗之外的其他11個OPEC國家的出口收入將從2014年的7030億美元縮水至4460億美元。

沙特政府去年12月25日也表示,預計2015年的預算赤字將升至1450億里亞爾(約合387億美元),而2014年為540億里亞爾。

不過,沙特們也不能高興得太早。鉆井數量減少只是影響了產量預期,截至目前美國頁巖油供應並未見減少。根據EIA數據,2月20日當周,美國原油產量為929萬桶/天,創30年來新高。

近期,國際油價在暴跌後迎來大幅反彈。截至本周二,油價在二月已經反彈了14%。這一定程度上就是由油井數量的減少導致的供應預期下降所致。

本周以來,布倫特原油基本穩定在60美元上方,截至周五下午15:16,報 60.83美元/桶。WTI原油周二也一直沖上50美元上方,截至周五下午15:21報49.09美元/桶。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美國 鉆機 機數 驟降 沙特 石油 戰爭 初見 成效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=133577

中歐基金股改見成效

2015-03-02  NCW
 
 

 

中歐基金完成股權改革八個月,管理規模從100 億元擴大到550 億元,管理層加大了公司戰略和用人方面的話語權 46 歲的中歐基金董事長竇玉明需要習慣面對媒體採訪——過去一年時間,由於開創公募基金公司員工持股先河,他和中歐基金始終處在聚光燈下。

現在中歐基金的股權改革也是行業的焦點。改革完成不到一年,公司的管理規模從100 億元擴大到包括公募基金和專戶產品在內近550 億元,其中更具價值的權益類產品規模增幅接近150%。

股權結構的優化顯示出生產力,而仿效者也將很快出現,並且走得更遠。一家新發起的基金公司,即將由專業人士扮演大股東。第二家“保險系”基金公司——泓德基金管理有限公司已經于去年底遞交設立申請,其中陽光資產管理有限公司總經理王德曉持股26%,高于持股25% 的陽光財險。作為發起人,王德曉突破了證監會有關管理規定中對員工持股計劃的比例限制。

更普遍開展的則是在基金子公司實現員工持股。

目前基金子公司的數量已經超過70 家,市場上較為活躍的一批基金子公司均安排了管理層和核心員工持股,有的甚至由員工持有絕大部分股權。與弱勢基金公司、新發起的基金公司一樣,基金子公司沒有歷史包袱,股東更願意做大蛋糕並與員工分享。

改革更困難的,是那些已經具備市場地位、國有成分又比較高的老牌基金公司。財新記者獲悉,一些排名靠前的老基金公司雖然早已醞釀母公司或子公司層面的員工持股,卻因為股權定價和內部利益協調等問題而拖延不決。

員工持股不能包治百病。資產管理行業包括基金業的一些短期行為,也與是否做員工持股無關。

竇玉明在接受財新記者專訪時說,如果公司發展不起來,股權本身價值並不大;他認為中歐基金股權改革的首要作用是完善公司治理,加強管理層對公司戰略和用人方面的話語權,從而有機會走出公募基金單純追求短期規模增長、輕長期業績回報的怪圈。

股權改革

中歐基金成立于2004 年,截至2013 年底,資產 管理規模不到100 億元。這個規模能收到的管理費,常常難以覆蓋營運成本,處在虧損的臨界點。

2014 年4 月,公司股東國都證券和北京百駿投資有限公司分別將其持有的部分股權轉讓給竇玉明、劉建平、周蔚文、許欣和陸文俊,五人合計持股20%。

竇玉明原任富國基金總經理,2013 年加入中歐基金擔任董事長。劉建平一直擔任中歐基金總經理,他與竇玉明均以個人出資,分別占公司註冊資本4.9%。

周蔚文目前在中歐基金擔任副總經理和投資總監,同時分管“行業精選策略組”。許欣曾任富國總經理助理,于2013 年加入中歐基金,現任副總經理。周蔚文和許欣的持股比例均為4.1%。

另外,來自銀華基金的基金經理陸文俊持有註冊資本的2%,牽頭“絕對收益策略組”。

竇玉明離開富國基金並不讓市場感到意外。同一時期,公募基金從基金經理到高級管理人員大面積流失早已開始。2014 年下半年以來,由於二級市場行情向好,這一趨勢呈加速狀態。

2014 年2 月,興業全球原副總經理兼投資總監王曉明告別公募,正式投奔私募;匯添富基金原投資副總監、明星基金經理齊東超4 月離職後,創辦私募巨杉(上海)資產管理有限公司;10 月,知名女性基金經理王茹遠離開寶盈基金,並于11 月成立了自己的私募基金公司;同樣于2014 年底離開公募行業自立門戶的還有上投摩根基金原投資總監馮剛。

2015 年年初,民生加銀原總經理俞岱曦離職,可能創辦自己的私募基金公司。另外,興業全球基金經理陳揚帆以及博時行業主題基金經理鄧曉峰也在1 月相繼離職。

與上述轉向私募基金的同行不同的是,中歐基金為竇玉明提供了私募之外的第二種選擇。中歐基金當時的管理規模不大,股東具有更強的意願與核心員工團隊分享股權和做大之後的蛋糕。

通過改製,中歐基金變成了一個包含外資、國有、社會資本和員工持股的企業。截至2014 年12 月31 日該基金共管理17 只公募基金,89 只專戶產品,規模544.91 億元(含專戶和子公司),公司實行改製以來,權益類資產增加了145.72%。值得注意的是,在去年至今的這一輪牛市當中,公募基金行業整體的權益類產品規模並未增加。

管理規模的增加是明面上能看到的成果,但竇玉明更願意強調股權改革對公司治理的改善:“多種所有制,大家能夠制衡,確保公司實現長期目標。”與此相關的背景是,證券業和基金業長期以來困擾于一些類似的公司治理問題,或是股東過度干預,或是內部人控制,又或是不同股東背景的高管各立山頭、相互掣肘。

缺乏良好治理往往帶來嚴重的後果,表現在整個行業,更一般的特徵則是基金業一直以來重短期排名和規模增長,輕視長期業績回報,進而導致需要長期建設的投研團隊投入不足。不少公司以營銷為導向確立產品策略甚至是投資策略,極大限制了投研專業人員價值的發揮。

竇玉明說,中歐的員工持股,對應的是“精品店”的策略。他希望公司的產品能夠擺脫公募基金過往的平庸,做“法拉利”而不是“大衆轎車”。

“中歐基金定位於為複雜客戶提供多種投資產品。

複雜客戶的開拓難度遠大於一般客戶,需要的時間也更長。因此,讓員工成為公司重要的股東,有利於公司的長期戰略得到堅持,實現我們打造投資精品店的願景。”竇玉明說。

包產到“部”

如果股東願意進一步減持或稀釋股權,中歐基金希望員工持股可以進一步擴大。目前其核心團隊持股20%,尚未超過大股東意大利意聯銀行35% 的持股比例,按照證監會的監管規定,團隊持股比例還有上升空間。

不過,對於一線投研人員,拿出真金白銀購買的公司股權,往往不如豐厚的獎金實惠。用竇玉明的話說,“公司股權並不值錢,值錢的是公司變好之後的股權。”除了股權,中歐基金手上還有另一張牌——事業部制,類似于農村的“包產到戶”。中歐基金取消掉了中間層級,管理層下面就是以投資策略劃分的七個投資事業部,分別是:周蔚文行業精選策略組、苟開紅基本面選股策略組、陸文俊絕對收益策略組、刁羽固定收益策略組、曹劍飛成長策略組、劉明月策略組(籌建中)、周玉雄基本面趨勢策略組。

這些事業部能夠分享公司的公共研究資源,同時在事業部內部還有基金經理專屬的五六個人的研究團隊,進行定制化的研究;事業部獨立核算,參與分享管理費。中歐基金認為,這種機制更有利於培養出符合客戶不同風格偏好的產品。可資佐證的是中歐的各個基金重倉股重合度很小,同時激勵了投研人員真正地對業績和客戶負責。

如果一切順利,中歐基金將在今年年內完成12 個投資事業部的架構,計劃含6 個股票型,2 個固定收益方向,1 個另類投資,2 到3 個絕對收益。

熟悉中歐基金的業內人士對財新記者說,中歐的這種平台和模式具有吸引力。

“現在市場上已經有4000 家私募基金,但是資源大多數向少數明星基金經理集中。知名度較小的團隊單獨創業,在品牌培養、後台搭建和渠道建設方面存在一定困難。中歐基金在吸引團隊方面表現出很大的彈性,各種方式都可以談。母公司下面的事業部是一種,還可以考慮子公司等。”上述人士說。

除了中歐基金,業內還有多家公司正在嘗試事業部的試驗。竇玉明不願用短期業績評價這種嘗試的成敗,“人和團隊的培養都需要一個過程;至於一個真正的好公司,沒有十年,我認為做不出來。”從基金業的現狀來看,高薪挖角仍然是短期內團隊建設最見效的方式。公司要快速建立某個業務線,比如目前炙手可熱的互聯網金融(電子商務渠道),

常常把目光投向具備領

先優勢的公司,把關鍵

崗位如產品經理、後台

結算和風控崗位挨個挖

過來,迅速複制業務架構和經驗。

阻力與風險

基金業的此輪所有制改革,已有向全行業發展的趨勢。其中既有機遇,也存在阻力與風險。

包括還在審批管道中的基金公司,公募基金公司的數量已經超過90 家,其中70 多家成立了子公司。

這些子公司由於沒有歷史包袱,註冊資本金小(通常三五千萬元),持股的門檻相對較低,從而成為員工持股的突破口。新發起設立的一些基金公司往往也是以私募業務,或者乾脆是為了拿一張基金子公司的類信托牌照,情況也與子公司相仿。

相比起來,規模較大的老牌基金公司實現員工持股的難度更大,核心是定價問題。

“一家一兩千億元管理規模的基金公司,怎麼定價?定高了,高管積極性不高,專業人員可能根本拿不出這個錢。定低了,股東可能不願意,如果是國資背景,還涉及國有資產流失的問題。”一位資深基金業人士說。

據財新記者瞭解,一些大型基金公司內部在員工持股問題上,還伴隨著管理層之間的利益分配問題。

比如有的公司高管希望自己主管的部門獨立出去,在子公司實現員工持股;而公司其他管理層則擔心,這種安排會分散其對公司資源的控制能力。

員工持股並非萬能。在可能提高效率的同時,員工持股未必能降低公司行為的短期化傾向,某些時候可能還會將其加強。這種現象在去年一些基金子公司的風險事件中已經有所體現。

基金子公司成立之初,主要的業務模式是類信托的融資項目,其整個業務架構,包括業務流程和合同文本,都照搬信托業,甚至在一些較為激進的公司中,其核心團隊就來自信托業。此時,證監會並沒來得及對基金子公司建立至少與信托業同等水平的監管體系,部分基金子公司在後台人員配備、風險控制措施不完善的情況下,為一些存在兌付風險的融資項目提供通道。

2014 年9 月,證監會對存在委托不具有基金銷售

資格機構銷售資產管理

產品、進行有失公允的

關聯交易、重要信息未

及時向投資人披露等違

規行為的萬家共贏資產

管理有限公司、金元百

利資產管理有限公司、

深圳華宸未來資產管理有限公司等三家基金子公司採取責令整改、暫不受理公司業務備案的監管措施,同時暫停管理失責的母公司的業務申請。(相關報道見本刊2014 年第32 期“基金子公司資金被挪用‘案中

案’”)

除此之外,近期監管部門還在行業會議上對另一些基金子公司進行了點名批評。

業內人士對財新記者表示,基金母公司對子公司開展的業務並不熟悉,因而把部分股權和管理權交給了一些具備信托行業背景的專業團隊,與其分享公司收益。但一些從信托過來的團隊已經形成了固有的業務模式,有的明知融資類業務特別是地產融資項目存在巨大風險,但仍然“富貴險中求”,將子公司作為實現團隊或個人利益的工具。

“證監會對幾個子公司的處罰,連帶著母公司的業務也被暫停,這是對基金公司的一個警示,”上述業內資深人士說,“用股權和公司品牌換來的是靠專業投資能力吃飯的精英,還是禍害自己和整個行業的冒險家?顯然,前者才是基金業的根基所在。”

中歐 基金 股改 改見 成效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=134111

紫金礦業(2899) :控制成本取得成效;持續海外擴張

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1731

紫金礦業(2899) :控制成本取得成效;持續海外擴張
作者:Dimi Du
投資要點

紫金礦業公布14年年報:收入受益於銷量增加上升18.06%至587.6億元。凈利潤同比上升10.34%至23.4億元。凈利潤符合我們之前的預期。EPS為0.11元。

主要產品價格大幅下跌,控制成本顯現成效:公司礦產金銷售價格為232人民幣/克。(同比下跌12.81%)礦產銅精礦均價35,804元/噸。(同比下跌9.18%)礦產鋅銷售均價8146人民幣/噸.(同比上漲7.61%)。公司提升采礦技術,控制成本取得成效。礦產金單位成本下降5.51%至143.9人民幣/噸。礦產銅成本小幅上升3.12%至18,467人民幣/噸。礦產鋅單位成本下降9.14%至3509人民幣/噸。除冶煉業務綜合毛利率為44.32%,下降4.65個百分點。

產量繼續擴張:集團礦產金33.7噸,同比上升6.42%。礦產銅138,462噸,同比上升10.72%。 礦產鋅96,261噸,同比上升33.57%。公司2015年主要產量目標為36噸礦產金,150,000噸礦產銅,以及210,000噸礦產鋅。

持續海外擴張:公司2014年收購剛果金科盧韋齊銅礦,資源量為154萬噸。同時,公司收購澳洲Bullabulling金礦,獲得117噸黃金資源量。

銅價近期反彈:銅價從1月末低點累計反彈12%。我們認為銅價之前下跌過度,反應足夠悲觀預期。短期美元階段性回檔以及市場對經濟回暖有所預期,反彈有望持續。

維持公司增持評級:我們目前小幅上調公司盈利預測,反應公司最新產量擴張計畫。 EPS預測為15/16/17年 0.12/0.14/0.16人民幣。公司H股目前仍然較A股有53%折價,具有一定安全邊際。我們同時上調公司目標價至2.5港幣。


來源:申萬研究






紫金 礦業 2899 控制 成本 取得 成效 持續 海外 擴張
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=136869

銀行業優質股份制銀行轉型成效更突出

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2000

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-13 11:21 編輯

銀行業優質股份制銀行轉型成效更突出
作者:李珊珊,萬麗

盈利整體略低於預期,主要是撥備支出超預期。2014年H股銀行盈利整體增長6.6%,增速較13年下降5.9個百分點。總體上盈利略低於我們預期0.9個百分點,主要由於撥備費用高於預期,以及手續費收入低於預期;其中徽商、中行盈利好於預期,而農行、哈爾濱銀行盈利低於預期超過3%。重慶銀行盈利增速最高為21.4%,重農行、徽商和哈爾濱盈利增速在13-16%之間,工行、建行、中信、民生盈利增速在7%以下。從盈利增長驅動力看,規模擴張對於盈利增長貢獻最大,對於股份制銀行(招行、中信、民生、光大)來說,手續費傭金收入增長貢獻也比較大。從資產增長結構看,或因受制於存貸比,或因降低貸款風險偏好,部分中小銀行加大同業資產配置力度,中信、民生、重慶、徽商和浦發的應收款項投資對資產增長的貢獻最大;重農行資產增長主要來自同業資產,主要是拆放同業。

需從綜合角度比較真實資產品質。H股上市銀行不良額較年初增長37.5%,加回核銷後增長76.0%,增速較13年提高38.5個百分點。10家H股上市銀行4季度末不良余額環比增長10.0%,增速較前三季度顯著提高。下半年不良凈生成率有所上升。從14年資產品質和撥備力度綜合比較來看,建行、中行、重農行逾期和不良剪刀差最低,分類嚴謹;建行、重農行資產品質相對穩定,撥備力度提升;招行不良凈生成率升幅較大,但同時撥備提升力度更大,撥備充足率提升,盈利增長較為紮實。民生、光大、平安逾期和不良的剪刀差擴大,不良凈生成率升幅大,同時撥備力度升幅慢於不良生城上升幅度,撥備充足率下降;中信的逾期和不良的剪刀差也有所擴大,關註類占比上升最為顯著,這幾家銀行後續資產品質壓力仍較大。總體上,資產品質仍處於風險持續暴露的階段。近期政府放松貨幣政策,出臺了房地產刺激政策,以及地方債務置換等措施,有利於緩解15年不良上升壓力。

4季度NIM環比整體持平,略好於預期。4季度NIM環比3季度基本持平,相比1、2季度略有上升,略好於預期。從各家銀行來看,以期初期末平均余額測算,僅有光大、民生NIM環比下降,其中光大4季度NIM環比下降17個基點,主要由於4季度買入返售環比顯著增長以及存款成本上升。招行環比升幅最大,為19個基點,主要由於同業負債占比下降,及同業負債成本下降,同時同業資產收益率環比大幅上升;平安日均NIM環比上升17個基點,主要得益於存貸利差擴大。其他銀行可能主要受益於高利率的貸款或非標資產比重的提高。

手續費凈收入增速整體放緩,中小銀行仍增長較快。14年由於受到監管影響,上市銀行手續費傭金凈收入整體增速較13年顯著下降。農行手續費傭金凈收入較13年下降3.7%,主要是由於顧問和咨詢費收入下降32.6%;其他大行手續費傭金凈收入增速在15%以內;招行、中信、重農行、徽商、浦發、平安增速超過50%,其中招行、中信、浦發、平安手續費收入的高速增長主要來自銀行卡、理財、托管業務。銀行理財產品呈現凈值化、基金化運作趨勢,倒逼商業銀行對理財業務部門進行市場化改革。2014年大銀行理財產品余額增速呈現分化,工行和農行仍增長40%以上,建行和中行基本無增長;部分股份制銀行理財產品繼續快速增長趨勢,其中浦發、光大增速最快,達到124%和70%。從存量規模看,工行穩居第一,達到1.98萬億元,其次是建行,而招行超越中行規模位居行業第三,緊接其後的是光大。

銀行風險偏好整體趨降,中小銀行更重視定價能力強、弱周期的零售貸款。14年貸款結構變化趨勢出現分化,大部分小微業務占比相對較高的銀行出於風險考慮,放緩了小微貸款增速,導致零售貸款占比有所下降,只有重慶銀行、重慶農商行所處地區經濟形勢相對好,小微貸款占比較年初上升;大銀行風險偏好下降較為顯著,按揭和票據貼現占比提高;股份制銀行更重視定價能力強、弱周期的零售貸款,特別是信用卡貸款占比提升幅度較大。

維持行業領先評級。14年銀行在積極地適應經濟新常態,主動通過轉型獲得新的增長動力,雖然股份制銀行面臨的資產品質壓力相對較大,但優質股份制銀行的轉型效果也更為明顯,體現在中間業務收入的較快增長,在互聯網金融等新興業務領域加快提升創新能力,貸款結構的調整優化力度更大,這也符合我們此前的預期,股份制銀行規模適中,市場化程度高,軟硬體也具有雄厚基礎,更容易適應形勢的變化。目前H股銀行15年動態PE和PB分別為5.91和0.92倍,維持行業領先評級。維持重慶農商行、光大銀行、中國信達買入評級,繼續關註內地資金流入給高折價股帶來的投資機會,如中信、光大銀行。




來源:交銀國際

銀行 優質 股份制 股份 轉型 成效 突出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139681

銀行業優質股份制銀行轉型成效更突出

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1998

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-13 11:21 編輯

銀行業優質股份制銀行轉型成效更突出
作者:李珊珊,萬麗

盈利整體略低於預期,主要是撥備支出超預期。2014年H股銀行盈利整體增長6.6%,增速較13年下降5.9個百分點。總體上盈利略低於我們預期0.9個百分點,主要由於撥備費用高於預期,以及手續費收入低於預期;其中徽商、中行盈利好於預期,而農行、哈爾濱銀行盈利低於預期超過3%。重慶銀行盈利增速最高為21.4%,重農行、徽商和哈爾濱盈利增速在13-16%之間,工行、建行、中信、民生盈利增速在7%以下。從盈利增長驅動力看,規模擴張對於盈利增長貢獻最大,對於股份制銀行(招行、中信、民生、光大)來說,手續費傭金收入增長貢獻也比較大。從資產增長結構看,或因受制於存貸比,或因降低貸款風險偏好,部分中小銀行加大同業資產配置力度,中信、民生、重慶、徽商和浦發的應收款項投資對資產增長的貢獻最大;重農行資產增長主要來自同業資產,主要是拆放同業。

需從綜合角度比較真實資產品質。H股上市銀行不良額較年初增長37.5%,加回核銷後增長76.0%,增速較13年提高38.5個百分點。10家H股上市銀行4季度末不良余額環比增長10.0%,增速較前三季度顯著提高。下半年不良凈生成率有所上升。從14年資產品質和撥備力度綜合比較來看,建行、中行、重農行逾期和不良剪刀差最低,分類嚴謹;建行、重農行資產品質相對穩定,撥備力度提升;招行不良凈生成率升幅較大,但同時撥備提升力度更大,撥備充足率提升,盈利增長較為紮實。民生、光大、平安逾期和不良的剪刀差擴大,不良凈生成率升幅大,同時撥備力度升幅慢於不良生城上升幅度,撥備充足率下降;中信的逾期和不良的剪刀差也有所擴大,關註類占比上升最為顯著,這幾家銀行後續資產品質壓力仍較大。總體上,資產品質仍處於風險持續暴露的階段。近期政府放松貨幣政策,出臺了房地產刺激政策,以及地方債務置換等措施,有利於緩解15年不良上升壓力。

4季度NIM環比整體持平,略好於預期。4季度NIM環比3季度基本持平,相比1、2季度略有上升,略好於預期。從各家銀行來看,以期初期末平均余額測算,僅有光大、民生NIM環比下降,其中光大4季度NIM環比下降17個基點,主要由於4季度買入返售環比顯著增長以及存款成本上升。招行環比升幅最大,為19個基點,主要由於同業負債占比下降,及同業負債成本下降,同時同業資產收益率環比大幅上升;平安日均NIM環比上升17個基點,主要得益於存貸利差擴大。其他銀行可能主要受益於高利率的貸款或非標資產比重的提高。

手續費凈收入增速整體放緩,中小銀行仍增長較快。14年由於受到監管影響,上市銀行手續費傭金凈收入整體增速較13年顯著下降。農行手續費傭金凈收入較13年下降3.7%,主要是由於顧問和咨詢費收入下降32.6%;其他大行手續費傭金凈收入增速在15%以內;招行、中信、重農行、徽商、浦發、平安增速超過50%,其中招行、中信、浦發、平安手續費收入的高速增長主要來自銀行卡、理財、托管業務。銀行理財產品呈現凈值化、基金化運作趨勢,倒逼商業銀行對理財業務部門進行市場化改革。2014年大銀行理財產品余額增速呈現分化,工行和農行仍增長40%以上,建行和中行基本無增長;部分股份制銀行理財產品繼續快速增長趨勢,其中浦發、光大增速最快,達到124%和70%。從存量規模看,工行穩居第一,達到1.98萬億元,其次是建行,而招行超越中行規模位居行業第三,緊接其後的是光大。

銀行風險偏好整體趨降,中小銀行更重視定價能力強、弱周期的零售貸款。14年貸款結構變化趨勢出現分化,大部分小微業務占比相對較高的銀行出於風險考慮,放緩了小微貸款增速,導致零售貸款占比有所下降,只有重慶銀行、重慶農商行所處地區經濟形勢相對好,小微貸款占比較年初上升;大銀行風險偏好下降較為顯著,按揭和票據貼現占比提高;股份制銀行更重視定價能力強、弱周期的零售貸款,特別是信用卡貸款占比提升幅度較大。

維持行業領先評級。14年銀行在積極地適應經濟新常態,主動通過轉型獲得新的增長動力,雖然股份制銀行面臨的資產品質壓力相對較大,但優質股份制銀行的轉型效果也更為明顯,體現在中間業務收入的較快增長,在互聯網金融等新興業務領域加快提升創新能力,貸款結構的調整優化力度更大,這也符合我們此前的預期,股份制銀行規模適中,市場化程度高,軟硬體也具有雄厚基礎,更容易適應形勢的變化。目前H股銀行15年動態PE和PB分別為5.91和0.92倍,維持行業領先評級。維持重慶農商行、光大銀行、中國信達買入評級,繼續關註內地資金流入給高折價股帶來的投資機會,如中信、光大銀行。




來源:交銀國際

銀行 優質 股份制 股份 轉型 成效 突出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139683

聯邦制藥(3933):業務調整見成效,盈利回複增長

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2182

本帖最後由 千與千尋 於 2015-4-22 18:17 編輯

聯邦制藥(3933):業務調整見成效,盈利回複增長

作者:韋成昌

業務具高度垂直整合性質

聯邦制藥的業務具有高度的垂直整合性質,公司的中間體及原料藥產品中,有相當部份是用作對內銷售,並生產成制劑。而由於下遊的毛利率較上遊為高,更大比例的最終產物為制劑,將能提升公司整體毛利率及經營溢利率。事實上,公司制劑業務對外銷售收入占比從2012年的30.7%,上升至2014年的34%,同期公司整體經營溢利率則由7.1%上升至13.9%。

內蒙古新廠房完工,助力推升營運效率

公司內蒙古新廠房的搬遷計劃經已於2014年完成,取代成都廠房,主要生產中間體、大部份原料藥及少量制劑產品,新廠房的生產技術水平得以進一步提升,同時亦更生產原料(玉米)的供應源頭,可進一步降低生產成本。當中,蒙古廠房由於利用酶法技術生產,生產成本低於珠海廠房所采用的化學法,以原料藥阿莫西林為例,每公斤產品以酶法技術的生產成本低化學法技術生產成本約10元人民幣,差距達7%,因此,在蒙古廠房營運順暢後,公司毛利率將可進一步得到改善。

胰島素、美金剛成未來收入增長點

除傳統的抗生素業務,公司近年專註於非抗生素業務,如二代胰島素產品,於預2015年收入仍然維持高速增長,達100%的增速,貢獻4億港元收入。另外,第三代胰島素產品亦預期可於2015年下半年獲得生產批文,趕及部份省招標。再加上,公司正在力推一只用於治療老退化癥的藥物美金剛,預期經過2015年的招標大年後,2016年將會有著明顯的銷售貢獻,為公司2015年以後的增長打好基礎。

首次覆蓋,評級「買入」,目標價6.25港元

經過2013年及2014年廠房搬遷及業務調整後,公司2014年的業務已有明顯改善,並預期會在2015年持續改善。我們預測,公司2015年至2017年的每股盈利為0.403港元、0.471港元及0.537港元,增速分別為-3.7%、16.8%及14%。不過,由於公司的純利在2013年及2014年受多項一次性因素所影響,因此,以公司的經營溢利增速作為估值基礎,較以純利或每股盈利來得可靠。我們預測,公司2015-2017年的經營溢利增速分別為24.8%、10.5%及9.3%,對應複合年增長率14.7%。考慮到公司成都地塊假如能成功出售將可推前恢複派息時機,有利估值提升,我們給予公司15.5倍2015年預測市盈率,略高於1倍市盈增長率,但仍然低於香港醫藥行業平均,目標價為6.25港元,我們給予聯邦制藥「買入」評級。


(一)蒙古新廠房推動營運效率提升

分部間銷售占比提升,持續加強垂直協同效應

聯邦制藥的業務具有高度的垂直整合性質,中間體產品包括6-APA及克拉維酸叔辛胺,前者為原料藥成青黴素類產品的主要原料,以2014年計算,貢獻集團對外銷售16.9%收入,後者為原料藥頭孢類產品的主要原料,全用作對內銷售。

原料藥業務主要包括成青黴素類產品、頭孢類產品及β—內酰胺類產品,分別貢獻集團對外銷售32.2%、6.4%及9.9%,而三者均為其相對應的抗生素制劑原料。

至於制劑業務方面,除成青黴素類抗生素產品、頭孢類抗生素產品及β—內酰胺類抗生素產品外,亦有碳青黴烯類抗生素產品、胰島素及其他產品。

當中,成青黴素類抗生素產品及β—內酰胺類抗生素產品公司均是由中間體開始制造,至於頭孢類抗生素產品及碳青黴烯類抗生素產品,則由原料藥開始制造。

總括而言,成青黴素類及6-APA產品合共貢獻公司對外銷售59.6%,至於克拉維酸叔辛胺及β—內酰胺類產品合共貢獻公司對外銷售18.5%,而頭孢類產品則貢獻10.4%的對外銷售。

可見,公司的中間體及原料藥產品中,有相當部份是用作對內銷售,這將可提升公司的營運效率。由於公司原料藥及抗生素類制劑的產能利用率距離完全運用仍有一段距離,加上競爭者退出,預期內部銷售占比增加這一趨勢未來將會持續。


另外,由於下遊的毛利率較上遊為高;公司中間體、原料藥及制劑業務2014年的毛利率分別為15.8%、16.5%及72.5%,因此,隨著公司制劑業務的貢獻提升,公司整體利潤率將可進一步向上。事實上,公司制劑業務對外銷售收入占比從2012年的30.7%,上升至2014年的34%,同期公司整體經營溢利率則由7.1%上升至13.9%。


內蒙古新廠房完工,助力推升營運效率公司內蒙古新廠房的搬遷計劃經已於2014年完成,取代成都廠房,主要生產中間體、大部份原料藥及少量制劑產品,新廠房的生產技術水平得以進一步提升,同時亦更生產原料(玉米)的供應源頭,可進一步降低生產成本。當中,蒙古廠房由於利用酶法技術生產,生產成本低於珠海廠房所采用的化學法,以原料藥阿莫西林為例,每公斤產品以酶法技術的生產成本低化學法技術生產成本約10元人民幣,差距達7%,因此,在蒙古廠房營運順暢後,公司毛利率將可進一步得到改善。

(二)新產品成未來催化劑

胰島素維持高速增長

公司的二代胰島素產品,繼續打進內地中低端市場,銷售從2013年的1.2億港元,提升至2014年的2億港元。由於今年為內地招標大年,預期公司產品將可打入更多省份,2015年的銷售有望提升至4億港元,貢獻公司整體收入約5%。

除二代胰島素外,公司的第三代胰島素生產甘精胰島素註射液亦已通過了第一階段的GMP認證,預期最快可於今年7-8月獲得生產批文,最遲應可在年底獲得,而以目前各省的招標進度,相信將無法在今年6月底前所有省份均完成招標,因此,公司的第三代甘精胰島素註射液可望趕及部份省招標,並於2016年開始作出貢獻。而目前內地第三代胰島素市場仍然是由外資所主導,以甘精胰島素為例,參與者中只有一間為國內企業,因此,假如生產獲批後,聯邦將成為國內第二間生產甘精胰島素的企業。

老退化癥藥物美金剛貢獻於2016年顯現公司未來的重點產品除胰島素系列外,治療老退化癥藥物美金剛亦是重點之一。目前,內地老退化癥市場用藥較為分散,治療老退化癥的教育及推廣仍有待加強,如鹽酸美金剛片的原研藥目前銷售規模仍僅約1億元人民幣。考慮到內地目前老退化癥病人數目達6百萬,而此病亦為長期病患,目前仍未有成功醫治的方法,因此,減慢或阻止病情惡法的藥物其市場空間巨大。

由於在2014年,美金剛產品已中標市場只有山東、重慶及湖北,因此,於2014年的銷售貢獻仍然不多,只有約300萬元的銷售。不過,隨著今年各省市陸續招標,如剛中標的湖南及上海,預期今年美金剛系列貢獻銷售可望達到2000萬以上,並於2016年實現更明顯的銷售貢獻。

另外,公司亦有多個新產品預期於今年下半年至明年獲批生產,假如得以趕及各省招標開標前獲批,有望提前為公司帶來較大的貢獻。


(三)估值:

收入溫和增長,制劑業務續成焦點

我們預料,公司繼續會主力發展毛利較高的制劑業務,令其得以進一步發揮其供應鏈垂直整合的優勢,另外,胰島素、美金剛以及其他新產品亦會成為未來幾年公司的增長引擎。聯邦制藥三個業務板塊當中,我們預期2015年至2017年,中間體業務整體維持平穩,但由於對內銷售的占比持續提升,對外銷售將會出現倒退。至於原料藥業務,對外銷售將會維持在高單位數,約7%的CAGR增長。而制劑業務將會成為公司增長點,預期銷售增長將達到11.7%的CAGR。2015年至2017的整體收入增長則為5.8%、6.6%及5.7%。

雖然收入增長僅單位數,但由於高毛利的制劑業務貢獻持續增加,使公司的經營溢利率得以提升,令2015年-2017年經營溢利(不計其他非經營性收入/支出)增長分別達24.8%、10.5%及9.3%,高於收入增長速度。




蒙古廠房搬遷完成減業績波動性

公司自2013年起進行廠房搬遷,從成都搬到蒙古,由於成都舊廠房不再使用,令2013年及2014年分別出現8.08億及1.1億港元的物業、廠房及設備之已確認減值虧損,在搬遷完成以及累計虧損了9.2億後,這方面對業績的影響2015年應不再出現。

另外,在廠房搬遷後,成都地塊已變更土地用途,由於成都地塊以公平值計價,令公司2013年及2014年分別錄得13.55億港元的投資物業之公平值變動收益及3.16億港元的投資物業之公平值變動虧損。參考公司2013年的年報的資料,成都地塊會以直接比較法作估值方法,倘同類物業之單位價格上升╱下降5%,成都地塊之公平值將增加╱減少約1.16億港元。而根據搜房網的資料,成都住宅價格從2014年3月份便開始下跌,目前仍未有止跌的跡象,預期今年成都地塊的公平值減值仍會對公司的業績帶來影響。

不過,由於此乃非經營性的,因此,我們對聯邦進行估值時將不會考慮這一影響,而公司管理層亦表示,成都地塊將會以出售為主,假如能夠成功出售,將可為公司帶來約15億港元的現金,有助減低其債務,改善資產負債情況。

債務狀況逐漸改善

公司近年面對負債過多的問題,凈負債權益比率於2013年達到87.7%的高水平,短期銀行借款達到55.48億元,同期現金僅19.68億元。不過,隨著蒙古廠房完工,公司的資本開支逐漸減少,而同時,由於營運效率提升,令經營活動現金流有了顯著的改善,使2014年公司的凈負債權益比率下降至72.8%,同期短期銀行借款降低45.58億元,現金亦上升至22.18億元,資產負債表明顯改善。而未來,隨著現金流轉強,加上公司以長債換短債的策略(公司於2015年初設立了10億港元的3年期債券發行計劃),使整體財務情況更健康,預期公司2016年的凈負債權益比率可望降至62%的水平。我們預期,公司凈負債權益比率及流動比率可望於2017年回落至55%以下及回升至100%以上,即2011年公司最近仍有派息的年份,屆時公司更有望恢複派息,有利進一步提升公司估值。值得一提,假如公司能成功出售成都地塊,並利用資金償還貸款,恢複派息的時間可望更早出現。


首次覆蓋,評級「買入」,目標價6.25港元

我們預測,公司2015年至2017年的每股盈利為0.403港元、0.471港元及0.537港元,增速分別為-3.7%、16.8%及14%。不過,由於公司的純利在2013年及2014年受多項一次性因素所影響,因此,以公司的經營溢利增速作為估值基礎,較以純利或每股盈利來得可靠。我們預測,公司20152017年的經營溢利增速分別為24.8%、10.5%及9.3%,對應複合年增長率14.7%。考慮到公司成都地塊假如能成功出售將可推前恢複派息時機,有利估值提升,我們給予公司15.5倍2015年預測市盈率,略高於1倍市盈增長率,但仍然低於香港醫藥行業平均,目標價為6.25港元,我們給予聯邦制藥「買入」評級。




來源:慧博資訊


聯邦制 聯邦 3933 業務 調整 成效 盈利 回複 增長
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=141200

海外本土兩手抓 國際反恐努力初見成效

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4733033.html

海外本土兩手抓 國際反恐努力初見成效

一財網 方向明 2015-12-30 20:53:00

除了美國領導的盟軍和俄羅斯在恐怖主義的滋生地展開反恐行動,世界各國在本土挫敗恐怖主義活動的消息也屢見報端,是全球反恐努力的重要體現。

12月29日,伊拉克軍方宣布從極端組織“伊斯蘭國”(IS)手中奪回中部城市拉馬迪,並指出伊政府軍的下一個目標是北方重鎮摩蘇爾。

消息一出,最興奮的是美國,五角大樓也發布消息稱,制造巴黎暴恐事件的“伊斯蘭國”主謀也在美軍的空襲中喪命。

海外反恐戰場轉折點

在2015年即將結束之時,中東前線的反恐勝利給全球反恐進展帶來了不少信心。

為什麽重奪拉馬迪是一個重要事件?甚至可以看做是打擊“伊斯蘭國”行動的轉折點?

在“伊斯蘭國”肆虐的敘利亞和伊拉克,以往打擊“伊斯蘭國”的地面主力一般是庫爾德武裝和什葉派武裝,而伊拉克安全部隊往往只起到支持作用。“伊斯蘭國”在7個月前占領拉馬迪時,伊拉克安全部隊的戰鬥力甚至防禦能力都遭到嚴重質疑。

然而,美國從2014年6月開始便展開對伊拉克部隊的訓練。今年6月,伊拉克部隊遭“伊斯蘭國”重創之後,奧巴馬又派出450名軍事訓練人員和顧問訓練伊軍,但和另外3100名身在伊拉克的美國士兵一樣,這些部隊都不會參加地面作戰。

重奪拉馬迪是伊軍的首次重要進展,也在一定程度上顯示出美軍的訓練成果。

正如美國主導的反“伊斯蘭國”同盟發言人沃倫(Steve Warren)所言,這是美軍“和伊軍、反恐部隊、伊空軍、地方和聯邦警力、部落武裝一起經歷數月的艱苦努力得來的成果”。他也提到,這些行動受到了“自7月以來超過600次(美軍發動的)空襲的支持”。

據統計,相較於年初,“伊斯蘭國”今年控制的地域範圍已經縮小了14%。實際上,除了“伊斯蘭國”,博科聖地、“基地”組織和塔利班是目前全球反恐的四大目標,但是,根據美國國務院的《2014年度全球恐怖主義報告》,“伊斯蘭國”去年在全球範圍制造了1083起恐怖襲擊,造成6286人死亡,已經取代“基地”組織成為全球頭號恐怖組織,也無疑是全球正義力量討伐的眾矢之的。

奧巴馬在本月底接受美國國家公共電臺采訪時提到,“確保民眾知悉我們正在采取的所有行動也是我們目標的一部分”。他認為,民眾對反恐進展的失望是因為沒有看到“美軍展開的空襲”,或者沒有看到“從伊斯蘭國手中奪回的城池”。也就是說,無論是各國挫敗恐怖襲擊陰謀,或是在前線消滅了恐怖分子,讓更多的人知悉正義一方所取得的進展也是提振士氣的重要一環。

扼殺本土恐怖策劃

除了美國領導的盟軍和俄羅斯在恐怖主義的滋生地展開反恐行動,世界各國在本土挫敗恐怖主義活動的消息也屢見報端,是全球反恐努力的重要體現。比如,比利時聯邦檢察院29日宣布逮捕了兩名預謀實施恐怖活動的嫌疑人,涉嫌企圖在新年制造恐怖活動。據報道,警方在嫌疑人身上繳獲了一些電腦設備和“伊斯蘭國”宣傳資料。

稍早之前,法國警方也宣布挫敗了一起針對警察的恐怖襲擊,拘捕了兩名嫌疑人。內政部長卡澤納夫稱此次行動是法國情報機構自2013年來粉碎的第10個恐怖襲擊預謀。

10月,俄羅斯國家反恐委員會逮捕了15名預謀在莫斯科實施恐怖襲擊的嫌疑人,並繳獲5公斤炸藥。此前俄國安局也抓獲了10名企圖進行恐怖活動的中亞人。據審,這些嫌疑人的目的是為了報複俄羅斯打擊“伊斯蘭國”。

8月,一名美國大學生和兩名美國士兵結伴在歐洲旅行時在列車上遭遇了攜槍恐怖分子正打算實施襲擊,三人果斷上前將其制服,此舉得到了奧巴馬的稱贊,也被奧朗德授予榮譽勛章,曾轟動一時。

巴黎暴恐事件之後,英國首相卡梅倫曾表示,英國在過去一年挫敗了至少7起恐怖襲擊策劃,而這些陰謀都與“伊斯蘭國”存在直接或間接的關聯。

在德國,警方4月曾成功阻止了一次恐怖襲擊,在法蘭克福附近逮捕了一男一女兩名土耳其人,查獲暴恐炸彈、子彈和柴油在內的危險品,德內政部指出兩名聯系人與極端組織有關。

在加拿大,警方曾在年初粉碎一起恐怖組織陰謀,逮捕了一名自稱支持“伊斯蘭國”的巴基斯坦男子,該男子企圖利用遙控炸彈襲擊美國駐多倫多領事館。

在今年的美國獨立日前夕,美國國務院證實挫敗了多起恐怖活動策劃,逮捕了至少10名嫌疑人,襲擊目標分布美國多地。

編輯:潘寅茹

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

海外 本土 兩手抓 兩手 國際 反恐 努力 初見 成效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=179799

比重減利潤增 上海制造變“智造”轉型升級見成效

來源: http://www.yicai.com/news/5031535.html

創新、高端,是上海制造業轉型升級的兩個關鍵詞。 上海制造業轉型升級的步伐在加快,但國際國內形勢的變化,又提出了新的挑戰。

6月22日,上海市人大常委會聽取和審議上海市人民政府關於促進制造業轉型升級情況的報告。上海市經信委主任陳鳴波表示,到2020年,上海制造業增加值占全市生產總值比重力爭保持在25%左右;同時力爭成為具有高附加值、高技術含量、高全要素生產率的國際高端智造中心之一。

2015年,上海制造業增加值占GDP比重為28.5%,今年上半年這個數字變成26%,已經趨近25%的目標。

減量增效已促進利潤提升

6月20日,寶鋼不銹鋼2500米高爐在投產17年後,正式關停。高爐關停後,寶鋼不銹鋼全年將減少產鐵250萬噸。

這是近期上海推進產業結構調整的一大舉措,也是上海市和寶鋼集團按照“減量、增效、調整、發展”原則做出的重大決策,寶山地區鋼鐵產業結構調整邁出一大步。

近年來,上海市加快促進制造業優化結構、提升能級。

目前,相關效果已經逐步顯現。數據顯示,今年一季度,上海市工業企業利潤率達到8%,高於全國平均水平(5.4%)和東部地區平均水平(5.8%),位列全國第二,工業品產銷率達到99.94%,位列全國第二。

同時,上海已經在部分產業領域處於領先地位。比如,上海已成為國內最大的工業機器人生產基地,集成電路設計行業規模居全國首位,寶鋼集團生產的汽車板、上海電氣研制的百萬千瓦超超臨界火電機組國內市場占有率均達到50%。

但是,隨著國內國際形勢的變化,上海制造業轉型升級的壓力也在增大。

陳鳴波解釋,上海制造業外向度高,由於國際經濟周期性變化,外部市場需求乏力,也導致上海的出口壓力大;上海要守住人口、土地、環境、安全四條底線,建設用地已經接近“天花板”,制造業發展空間受限。

與此同時,上海也在主動、持續推進產業結構調整,三高一低(高能耗、高汙染、高危險、低效益)企業、產線和工藝調整淘汰力度加大;制造企業也在加大上海以外的布局。這些因素,每年影響工業產值共計500億元左右。

統計數據顯示,2015年上海全年完成工業總產值33211.57億元,下降0.5%。

而在“十三五”期間,主動減量還會持續推進。陳鳴波說,上海要實施“產業結構調整負面清單”,“十三五”期間啟動實施50個重點區域、3500個左右結構調整重點項目。

反觀上海制造業自身,陳鳴波表示,上海制造業還存在瓶頸,比如產業核心關鍵技術對外依存度較高,能夠完全自主掌控的技術領域不多,關鍵核心技術和零部件急需突破;上海缺乏一批能與國際一流跨國公司展開技術競爭的創新性領軍企業,以及具有國際影響力的自主品牌。

同時,戰略性新興產業仍處在培育期,傳統優勢制造業亟待轉型提升,與制造業相配套的高端生產型服務業發展滯後,兩化融合程度有待提高。

實現新舊動能的轉化,提升制造業轉型的成效,是上海需要做好的題目。

陳鳴波說,上海將從5方面入手,以構建戰略性新興產業引領、先進制造業支撐、生產性服務業協同的新型工業體系。

比如聚焦產業高端突破,提升產業競爭優勢,同時加快發展戰略性新興產業、改造提升傳統優勢制造業、積極發展生產性服務業。到2020年,戰略性新興產業增加值占全市GDP比重達到20%左右,生產性服務業增加值占全市服務業增加值比重達到三分之二左右。

同時也要穩定重點項目投資。重點推進中芯、華力、和輝、大眾、商飛等一批重大項目。同時加快項目推進落實。推動一批總投資1億元以上竣工項目盡快投產達產,協調一批總投資10億元以上重點項目加快建設。

穩定工業用地出讓預期確保高端工業發展

從今年3月起,上海市人大財經委對上海制造業轉型升級進行了一系列的調研,最終形成的調研報告稱,從制造業看,到2020年上海市工業用地要從現在的753平方公里減少到550平方公里,土地減量化政策對制造業提出了新的考驗。

與此同時,上海郊區部分存量工業用地產出效率低,但是推進土地二次開發的成本很高,難度很大;隨著要素成本上升、政策門檻提高,一些企業也在加速推進投資轉移。比如上汽、華誼等企業,每年在上海市外的投資,占到總投資的70%以上。

土地是上海面臨的一大資源瓶頸,建設用地總量負增長是“十三五”時期的一條底線。而要發展工業,就意味著必須確保一定的工業用地。

在上海的規劃布局中,陳鳴波說,郊區要集聚發展先進制造業,中心城區則是充分利用存量工業用地資源,優先發展都市型工業、生產性服務業。

比如,要形成張江、紫竹、楊浦、嘉定、漕河涇、臨港六大“創新核”。建設世界一流水平的沿江臨海先進制造業集聚發展帶、國際領先水平的嘉青松閔制造業轉型升級示範帶。同時著力建設臨港、化工區、長興島、祝橋等高端特色產業集群;提升嘉定汽車、寶山鋼鐵等傳統優勢產業基地;推動桃浦、南大、吳淞、高橋、吳涇等區域整體轉型調整;鼓勵各區縣因地制宜發展特色產業。

在集聚發展的同時,陳鳴波表示,上海將大力推進“198區域”工業用地減量化工作,年度減量目標不低於7平方公里。同時引入多元化社會資本參與重點區域產業結構調整,探索PPP合作模式,加快土地二次開發;加大高端制造業、新興產業的導入速度。

陳鳴波表示,上海要提高工業用地效率,在盤活低效、閑置工業用地的同時,保障重點項目的合理用地需求。

“區縣工業用地減量化騰挪出的土地指標,要按照不低於1/3的比例,用於發展先進制造業。”陳鳴波說。

比重 減利 潤增 上海 制造 造變 智造 轉型 升級 成效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=202082

樓繼偉:結構性改革進展和成效低於預期

7月24日下午,二十國集團財長和央行行長會議主席國新聞發布會在成都舉行。

在發布會上,財政部部長樓繼偉表示,英國“脫歐”公投結果增加了全球經濟的不確定性,G20成員已經做好準備積極應對英國“脫歐”公投帶來的潛在經濟和金融影響,希望看到英國今後作為歐盟的密切夥伴。會議指出G20正在采取行動增強信心和促進增長,並重申將各自以及共同使用所有政策工具,包括貨幣、財政和結構性改革政策,以實現強勁、可持續、平衡和包容性增長目標。

樓繼偉說,結構性問題已成為主要問題,結構性改革進展和成效低於預期。中國推動G20加強結構性改革,取得了許多亮點和突破。會議核準了G20深化結構性改革議程,在4月華盛頓會議確定的結構性改革九大優先領域基礎上,制定了結構性改革的指導原則,並通過了一套監測和評估結構性改革進展的指標體系。會議指出G20在落實增長戰略方面已取得新的進展,將在杭州峰會前完成增長戰略更新和問責報告。

各國在基礎設施投資方面達成共識。會議歡迎11家多邊開發銀行在《支持基礎設施投資行動的聯合願景聲明》中做出的量化目標等承諾,宣布成立全球基礎設施互聯互通聯盟,核準了《G20/OECD基礎設施和中小企業融資工具多元化政策指南文件》。會議支持有效落實《G20/OECD公司治理原則》和《G20/OECD中小企業融資高級原則》。

樓繼偉表示,國際稅收合作方面取得豐碩成果。中國將建立國際稅收研究中心,為發展中國家稅收能力建設作出貢獻。

【媒體提問】

》媒體:國內企業債務違約問題很容易轉化為銀行債務風險,中央財政和各級地方財政在化解風險過程中將發揮什麽樣的作用? 

樓繼偉:首先,我想強調的是:目前有些企業的債務率是比較高,個別企業也發生了違約問題,但並未爆發系統性或區域性的債務風險。 

只有出現系統性或區域性債務風險、將對經濟造成巨大損失時,公共財政才需要介入。財政的錢都是納稅人的錢,在介入救助前,需要評估救助措施對納稅人造成的損失有多大,也就是說,不能輕言幹預。但也不是說,政府就不作為。政府要依法加強宏觀審慎管理,預防風險,尤其是對那些“大而不能倒”的金融機構。因為,當他們發生災難性風險時,事實上就“綁架”了政府,為了經濟安全,政府不得不為它們買單。因此,要及早防範,這也是一種作為。這方面,我們還有很多工作要做。 

》媒體:2014年布里斯班峰會提出到2018年使G20整體GDP額外增長2%的目標,目前時間已經過半,G20各國將如何推動目標如期實現? 

樓繼偉:會議就這一問題進行了討論。總體認為,實現布里斯班峰會實現的目標並不是大問題,但仍然需要作出很多努力。因為2%的目標是“額外”增長2%,“額外”就涉及基準問題。布里斯班峰會以來,經濟形勢發生了一些變化。IMF做了分析,認為目前G20國家在結構性改革、基礎設施投資等方面已經落實了一些承諾,如果不采取新的措施,這將使G20到2018年額外增長1%左右,距離2%的目標還差一半。最終各成員國達成共識,大家將各自采取政策措施,努力實現2%的增長目標,體現G20成員國的責任與擔當。 

》媒體:關於應對全球經濟形勢的手段措施,美方與中方的判斷有所差異。請問您如何看待這種差異? 

樓繼偉:采取財政、貨幣和結構性改革等一切政策工具來提升GDP、推動包容性增長是G20成員的共識。我個人認為,美國在促進短期複蘇方面的結構性改革任務少一些。長期來看,在推動實現經濟包容性方面還有很多工作要做。因此,美方更多強調的是有財政政策空間的國家要采取更加積極的財政政策。同時,美方也強調要從需求和供給兩方面采取措施,只是側重點更多放在需求層面。中方同樣認為,應從需求和供給兩個方面發力,包括實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,特別是積極的財政政策要配合結構性改革進程。中國經濟的主要矛盾在供給側,重點是積極推進供給側結構性改革。盡管每個國家在需求和供給層面的側重點不太一樣,但大家對於積極推進結構性改革,尤其是提升結構性改革指標體系中的勞動生產率是有共識的。國際金融危機以來,各國的勞動生產率都在下降,改革的結果就是要提升勞動生產率。當前全球經濟複蘇乏力,不確定性增大,這使得大家更容易形成共識。 

樓繼偉 結構性 結構 改革 進展 成效 低於 預期
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=206718

視博會日攬金千萬 SMG精準營銷策略收成效

雖然近年來電視媒體受到新媒體沖擊的聲音屢見報端,但電視媒體的傳播價值依舊巨大,通過精準定位、創新營銷,電視媒體一樣走出一條康莊大道。

近日,SMG首屆電視營銷博覽會在上海廣播電視臺開幕,SMG旗下新聞綜合、娛樂、電視劇、體育等13個地面頻道攜其優質資源全情展現。

此次博覽會,國內最大的傳媒集團之一SMG針對不同行業提供了11款組合精準、價格優惠的電視廣告時段定制套裝,優惠力度空前。博覽會首日,現場不少企業對廣告套裝表現出濃厚的興趣,多位客戶現場下單,意向投放額近千萬。

本次活動主要面向從未投過電視廣告的中小型企業,為其提供廣告投放新機遇,擴展廣告投放新格局。展會中,SMG精心制作活動及套裝的講解視頻。杭州泰爾花晟文化傳媒有限公司(鴻茅藥酒)執行董事牟文軍特別提到,自2014年6月與SMG合作以來,品牌知名度影響力大大提升,銷售額翻了幾番。上海歡樂谷副總經理嶽峰充分肯定了SMG地面各頻道充滿活力頻道特性,總能在SMG找到契合度極高的節目或頻道與品牌相融合。

上海是中國最有傳播價值的市場之一,作為國內一流的傳媒集團——SMG,其地面電視頻道在上海的收視份額超過60%,擁有新聞綜合、娛樂、電視劇、體育等13個地面頻道,專業化程度高,深受觀眾喜愛。目前,上海消費者對電視的日接觸率高達到87%。對企業來說,選擇SMG合作,可以最大化的規避投放風險,保證傳播的效果,協助企業,抓住發展機遇,在上海市場共築品牌新高度。

2016上半年,上海通用、大眾斯柯達以及阿迪達斯、戴森等國際品牌均大幅增加了上海地面電視頻道的廣告投放。泰森食品、美團、康朝藥業、恒大威尼斯等本地品牌的新鮮加盟,成為了上海地面廣告投放的重要力量。和諸多品牌一起,共同選擇在覆蓋90%家庭的電視屏幕上,用最有效的方式直擊目標群體,傳達品牌信息。

視博 博會 會日 日攬 攬金 金千 千萬 SMG 精準 營銷 策略 成效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=207178

寬帶提速成效顯著 我國寬帶下載速率突破“10M”大關

日前,寬帶發展聯盟發布了第12期《中國寬帶速率狀況報告》(2016年第二季度)。報告顯示,2016年第二季度,我國固定寬帶網絡平均下載速率同比2016年第一季度提升了10.7%,達到10.47Mbit/s,已超過10Mbit/s大關。網頁瀏覽的首屏呈現時間和視頻下載速度也保持了持續較快增長態勢,而寬帶接入速率符合度持續保持在100%以上,變化相對平穩。

2015年國務院辦公廳印發《關於加快高速寬帶網絡建設推進網絡提速降費的指導意見》以來,國家相關主管部門大力推進寬帶提速降費工作,我國寬帶網絡迎來了新一輪高速發展,寬帶網速實現了持續快速提升。從寬帶發展聯盟監測的數據來看,寬帶下載速率方面,在2015年寬帶網速增長迅速,一年增長近一倍的基礎上,2016年第二季度同比2015年底又有超過25%的增長,快速增長勢頭明顯。而用戶網頁瀏覽首屏呈現時間比2015年底減少了42%,視頻下載速率也提升了18.5%,可見持續實施的寬帶網絡提速帶來了用戶體驗全方位的提升。

從區域情況看,全國有16個省級行政區域的平均下載速率已率先超過10Mbit/s,已占所有省級行政區的一半以上,其中上海和北京已經超過了12Mbit/s。在直轄市和省會城市寬帶速率排行榜上,上海、北京、成都、南京、天津位居前五位。隨著全國各地寬帶網速紛紛“撞線”10 Mbit/s,可以說,我國的寬帶網速已經迎來“10M時代”。

寬帶 提速 成效 顯著 我國 下載 速率 突破 10M 大關
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=207692

新項目審批270天變5天 投資備案制廣東提前實施3年出成效

近日,國家發改委副主任張勇表示,要在總結廣東等省份的試點基礎上進一步推廣企業投資項目備案制。那麽,廣東試點3年多以來,效果如何呢?

改革後廣東新增項目數量增加

2013年3月,廣東正式印發《廣東省企業投資管理體制改革方案》,取消省管權限內企業投資項目核準,規定除需報國家核準的項目外,廣東省核準權限內的28類項目將進行分類改革,其中不涉及公共資源開發利用的項目一律取消核準,改為備案管理。

兩年後,廣東省政府又發布了《廣東省企業投資項目實行清單管理的意見(試行)》及企業投資項目準入負面清單、行政審批清單、政府監管清單等三份清單。這是我國首份發布的省級企業投資項目準入負面清單。

其中,除了禁止投資的項目和86大類需要核準準入的項目,其他絕大多數項目都只需實行備案。備案並不涉及前置審批,只審查企業投資範圍是否符合國家的產業政策。

中國(深圳)綜合開發研究院信息部部長鄭宇劼告訴第一財經記者,2013年廣東開始在中山和順德等5個城市試點企業投資管理體制的改革,2015年擴大到全省,並正式實施企業投資項目清單管理,也就是通常所說的“三張清單”,準入負面清單、行政審批清單和政府監管清單。

他說,這項改革也是結合商事制度改革推進的。從廣東省企業投資項目備案系統公布的數據看,從2015年3月改革正式實施以來,企業投資備案項目數量快速增加,每個月都有五六百個項目備案,多的時候則有八九百個。

新項目辦理時間從270天縮短至5天

2015年2月,時任廣東省發改委主任的李春洪對媒體表示,以往正常項目審批時間非常長,多達270多天。這意味著,企業在有項目投資意向後,難以迅速進行投資和開工。

深圳南山區一家生產醫療器械的企業主王曉(化名)說,其實這里的270天也不真的是270天,只是把每個審批環節串聯起來後,最長需要270天。不過,一般雖然要不了這麽久,但是耗時幾個月還是比較常見的。

去年,他們公司投資了一個規模不大的醫療項目,沒有擴充場地,也沒有進行基本建設方面的投資,很快就拿到證了。

他告訴第一財經記者:“我們是到南山區發改委備的案,大概三天吧,就拿到證了。如果涉及土地建設投資的話,可能會久一些。”

而根據上述廣東省的改革方案,備案包括承諾準入和告知性備案兩種,企業只需要在網上提交備案資料,5個工作日內即可獲得答複。

鄭宇劼說,此前投資項目審批時間長,主要是因為大量的前置審批和串聯審批。“廣東實施企業投資項目管理改革的一大特點是,不僅僅是實行投資項目備案制,而且壓縮了很多前置審批事項,許多項目審批流程也由過去的‘串聯’變為‘並聯’。”

所謂“前置審批”,就是項目核準之前,還有許多專項審批程序。“串聯”指的是,審批環節一環緊扣一環,辦理按順序來,中間任何一個環節一旦差錯,就會影響到整個辦理流程。改為“並聯”後,企業項目備案、規劃選址、用地預審、環境影響評價等手續可以同步辦理,沒有先後順序。

這種尊重市場和尊重企業主體地位的做法也使得企業能夠沈得下心來,低頭專心研發和生產。

王曉感慨:“很方便,我們想投資項目的時候,政府不幹預,不找麻煩,只管埋頭幹活就行了。”

深圳一位與當地政府進行過項目合作的人士張華(化名)告訴第一財經記者,他們去內地調研時,發現企業對政府官員的態度反差很大。“在當地企業的眼里,一個科長都是很大的領導。但是在深圳,我們跟著政府去企業調研時,人家說不接待就不接待。”

有一次他去深圳一家小企業調研時,老板甚至都不知道當時哪些官員分管他們那個片區的企業。張華說:“他們不需要和政府打交道,自然不關心那些,只管悶頭做事。”

事中和事後監管利於保障市場秩序

雖然備案制試點效果明顯,不過對備案企業的事中和事後監管仍然有待加強。

7月25日的國務院新聞辦新聞發布會上,國家發改委副主任張勇在談到這一問題時表示:“企業一定要守誠信,不能說跟政府要了一塊地,說這塊地搞什麽項目,最後搞了別的項目,這絕對不允許的,那樣就亂了,在國外也是如此,所以一定要有必要的管理。”

上述問題在現實操作中屢見不鮮。鄭宇劼說,不排除有些企業是有意為之,但是更多的情況是市場環境變化造成的。“企業一開始想做某個項目,從策劃到設計都是針對該項目進行的,所以向政府申請的時候就是該項目。但是後來,市場環境可能會改變,項目的前景沒有預期的那麽好,企業就可能會放棄投資,轉而做別的項目。”

他說:“企業轉去做別的項目,不是說不可以,但是一定要重新核準或備案,不然市場秩序會亂,放寬投資審批,同時意味著要加強事中和事後監管。比如說,本來不需要核準的項目改成需要核準的項目後,要遵守的規定就變了,或許需要其他專項審批條件。”

他補充道,即便是轉做其他不需要核準的項目,相應的城市規劃要求、環保標準等規則也可能會變化,比如說沒噪音的項目改成有噪音的項目,環評要求就不同了。”

新項目 審批 270 天變 投資 備案制 備案 廣東 提前 實施 年出 成效
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=208131

一攬子改革見成效 COACH2016財年在華凈增14家店

美國輕奢鼻祖COACH(06388.HK;COH.NYSE)在業績連續下滑後終於痛定思痛決定轉型。一年過去,從最新公布的業績來看,COACH的改革尚算得成功。

本周二公布的財務報告顯示,截止到2016年7月2日,按恒定匯率計算,COACH的第四季度銷售額上升15%至11.5億美元。“我們第四季度的業績強勁。”公司首席執行官Victor Luis表示。

曾引領北美輕奢手袋與配飾市場的COACH,近年來本土市場份額正受到Michael Kors、Kate Spade以及Tory Burch等幾大輕奢品牌競爭對手的擠壓。2014年,COACH在連續近十年全球銷售額不斷攀升後,首度出現了負增長。同年,公司還宣布關閉北美70家裝修風格過時或者業績不佳的門店。彼時業界對COACH唱衰一片,華爾街的分析師將下滑歸因於品牌的盲目擴張。

COACH不得不做出反應。在2015年6月的投資者大會上,公司公布了一攬子的轉型計劃:將品牌定位從“觸手可及的奢侈品”轉化為“現代奢華”的生活方式類品牌;在發展原先手袋以及配飾為主的產品的同時,進一步發展成衣、鞋履等多品類,加強品牌的時尚度;並希望通過對產品、店鋪和市場營銷“三管齊下”的改造贏得更多消費者。

瑞士信貸集團分析師Christian Buss早前指出,Coach最大的問題在於太過依賴手袋業務,手袋業務占據總銷售額的80%,但該產品類別在行業內處於衰退階段。

而COACH方面似乎也意識到了這樣的問題。這家公司的內部相關人士告訴第一財經記者,如今的COACH已經在門店中增加更多的從頭到腳的產品類別,比如在包袋配飾基礎上,加入更多生活方式類產品(鞋履、成衣),如此讓消費者可以有更多的選擇。

除了通過擴充產品線,這家公司也寄期望於增加品牌時尚度來爭取年輕消費者。上述負責人表示,為了吸引更為廣泛的顧客群體,COACH針對不同顧客群推出多元化的產品,比如主打產品系列Swagger,備有不同尺寸、顏色以及創新元素可供選擇,可滿足不同年齡層次消費者對於時尚款式和功能的多種需求。

根據美國BB&T公司的分析師Corinna Freedman的一份分析報告顯示,COACH公司的負面趨勢不再惡化,市場份額的損失已經觸底,業務狀況正在好轉。

Victor Luis則表示,COACH在過去一年的目標期內恢複了品牌的增長。公司在2016財年的銷售額為44.9億美元,按恒定匯率計算,上升了9%。“最重要的是,我們通過推進業務增長並取得費用桿桿效益,從而按預期達致盈利的回升。”

據悉,截至2016財年結束時(即截止到2016年7月2日止),COACH在大中華區(包括內地、香港和澳門)共擁有185家門店,其中中國內地共擁有165家門店。據COACH方面透露,2016財年,COACH在大中華區共凈增14家門店(包括增加24家新門店、關閉10家舊門店)。

一攬 攬子 改革 成效 COACH 2016 財年 在華 14 家店
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209733

快訊:鋼鐵去產能成效正顯現 鋼鐵板塊強勢拉升表現搶眼

鋼鐵去產能成效正顯現,鋼鐵板塊走強,截至目前,華菱鋼鐵(000932)漲停,河鋼股份(000709)漲逾7%,首鋼股份(000959)漲逾5%,新鋼股份(600782)、馬鋼股份(600808)、三鋼閩光(002110)等亦上漲。

9日,國家發展和改革委針對我國鋼鐵去產能進展情況的一些輿論做出回應,發改委產業司巡視員夏農表示,我國已經采取了堅決有效的措施化解過剩產能,而且成效正在逐步顯現。針對一些國家對中國鋼鐵產品發起的反傾銷調查,夏農認為,產鋼國家應該一同努力,出臺積極舉措化解過剩產能,而不應將鋼鐵產能過剩這一全球性問題歸咎於中國。

夏農還表示,從全球情況看,我國鋼鐵企業具有相當強的競爭力,鋼鐵產品在國際貿易中具有良好聲譽且性價比高,不少鋼鐵產品已經與進口國當地生產形成高度互補關系,促進了當地經濟發展,也給當地下遊用戶和消費者帶來了實際利益,應該全面、客觀、理性地看待鋼鐵產品貿易問題。“實施貿易保護措施無助於從根本上解決全球鋼鐵產業的發展問題,相反只會對國際貿易秩序造成進一步沖擊。”

快訊 鋼鐵 產能 成效 顯現 板塊 強勢 拉升 表現 搶眼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=209763

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019