ZKIZ Archives


中環在線:龐寶林日本掃清景德鎮陶瓷

2010-10-07  AD




 

中日「走廊」外交係今期熱話,連基金界都掛咗喺口邊,華華近日同阿Paul(東驥基金董事總經理龐寶林)講開,勢估唔到阿Paul慨嘆話景德鎮冇真正陶瓷,係因為俾日本仔買晒。

景德鎮陶瓷同近日中日緊張局勢有乜關係?阿Paul話日本話中國限制稀土出口日本,玩經濟牌,但咁係有必要,佢話中國「示警式」限制稀土出口,根本影響唔到日本高科技產品嘅生產,因為日本根本唔缺貨。

佢話日本仔好醒,早就知景德鎮嘅「真正」陶瓷有稀土成份,一直收藏,「製成品加非製成品儲備,應該夠20年用。」講到呢個位,佢突然嘆氣,話中國之前唔識嘢,唔知一級嘅陶瓷料用途多多,手機啦、電腦啦、軍事用途啦……所以有人欣賞,又賣得好價錢。

佢越講越感慨,真係估唔到平時好冷靜嘅佢感情如此澎湃,佢咁大反應只係覺得景德鎮嘅陶瓷被賤賣好可惜……

所以話,知識真係可以改變命運。

李華華

 


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18441

寶林鸷公屋王1.38萬租出破頂

1 : GS(14)@2015-08-02 13:33:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150801/news/ea_eaa4.htm
寶林鸷公屋王1.38萬租出破頂
  2015年8月1日

【明報專訊】市場剛錄公屋王以天價租出,租金媲美私樓水平。今年5月將軍澳寶林鸷一個兩房單位以430萬元(已補地價)易手,榮登全港最貴公屋王寶座。買家購入上址後,隨即放租,事隔2個月獲區內客以1.38萬元承租,實呎逾28元,料成為全港月租最貴公屋。

業主3個月前430萬買入

全港公屋王獲租客以破頂價承租。美聯首席高級營業經理徐浩煇表示,上述單位為寶林鸷寶泰樓高層13室,實用面積約490方呎,原則2房,現改為3房間隔,附基本裝修。據了解,上址於今年5月易手後,業主以1.45萬元放租,近日降價700元或4.8%,以約1.38萬元獲區內客承租,實用呎租約28.2元,月租創區內公屋新高之餘,亦有望成為全港租金最貴公屋。

區內代理指,現時由政府出租的寶林鸷單位,每月平均租金僅介乎1000至1200元。業主今年5月以自由市場價430萬元購入單位,租金回報約3.9厘。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291911

龐寶林:債券收益率新低 提防債價回調

1 : GS(14)@2016-06-20 05:26:14

【明報專訊】英國脫歐公投日子臨近,市場避險情緒急劇升溫,恐慌指數VIX大幅飈升至2月底以來的新高。歐、美股市以至亞洲及新興市場主要股市均持續下挫。原油、商品貨幣受影響亦出現大跌,大量資金流入黃金及美國、日本、德國等國債避險,相關債券價格持續上升。

依照現時英國主要的民調結果顯示,支持英國脫歐的民眾比例已經較英國留歐的支持者為多,這是自提出脫歐公投以來,支持脫歐首度出現明顯領先的一次。另外,根據主要博彩公司的賭盤顯示,雖然脫歐的賠率仍比留歐高,但留歐的賠率一直上升,留歐機會率更跌穿六成至55%,現時情况真的難分難解。

多國國債收益率見歷來最低

在英國脫歐的恐慌心理下,相信金融市場仍會持續波動。現時不少投資者已蜂擁避險資產之一的債券,資金湧入主要政府債券市場繼續上升,債券收益率已被推至新低。執筆時美國10年期國債收益率跌至1.5549、德國10年期國債收益率跌至-0.021厘、英國10年期國債收益率跌至1.099厘、日本10年期國債收益率亦跌至-0.193厘,全部均是歷來最低水平。其他長年期債券的收益率亦同樣有下跌迹象,令各國的收益率曲線逐步趨向平坦。

其實收益率愈跌愈低是相當不健康的,因為只有較早買入債券的投資者才能賺到價格升幅,後來再追入債券的投資者收益相當低。而且除了低風險的國債受到追捧外,部分投資者亦湧入歐元區企業債劵市場,只買債券而不理會風險與回報率的做法,令到投資債券的操作被扭曲。加上歐央行(ECB)亦在買債計劃下新增買入企業債,以刺激歐元區低迷經濟和通貨膨脹,令到歐元區企業債同樣需求大增。

「債王」格羅斯近日就債市提出警告,表示全球債券利率水平已經創出500年來的歷史最低,低收益率以及日本和歐洲推行的負利率政策對全球市場而言是負面的影響。事實上,根據國際評級機構惠譽的資料顯示,5月份全球負利率主權債務的規模已超過了10萬億美元,反映愈來愈多投資者願意向發債的一方額外支付費用來存放他們的資金,而負利率債券的規模仍在不斷擴大。

筆者認為,雖然資金湧入債券市場有利債券的表現,但是始終債券的價格不可能無限地上升,而收益率亦不可能持續地下跌或負水平。因此盲目追入債券未必一定有利,因為當市場避險情勢紓緩時,債價多會回落,最後買入債券的投資者就會遭受損失。

趁公投後調整期 買歐元區企債

不過相信當英國脫歐公投一過,或者不明朗因素消除後,債券價格有望可稍為回落及紓緩,投資者可趁調整後買入歐元區企業債劵,因為在歐央行的買債計劃支持下,其收益有望較其他債券吸引。另外,不少國家的經濟仍未有起息,俄羅斯及韓國央行早前已相繼減息,相信會有愈來愈多國家跟隨減息,尤其是亞洲及新興市場,利率下調對當地的債券是利好的,而且亞洲債券的息率比不少成熟地區的債券要高,投資者不妨考慮。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1718&issue=20160620
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=302156

龐寶林:資金蜂擁債市 如玩音樂椅

1 : GS(14)@2016-07-11 23:34:38

【明報專訊】今年金融市場大上大落,市場風險增加令投資者對避險工具趨之若鶩,今年截至6月30日金價大升26.3%至每盎司1336.1美元,而黃金基金升勢更凌厲,半年升幅最高已達一倍。同時,過往一直被視為穩健資產的債券同樣受追捧,今年上半年算是債券「發威」的時候,主要國家10年期債券息率持續創新低,德國、日本等個別年期的政府債券收益率不但已跌至負數,甚至再負得更深,反映債券價格不斷抽高。

今年上半年花旗銀行世界政府債券指數回報達到9.72%,而標普500指數升幅只有2.69%,MSCI世界指數更下跌0.57%。政府債券已是風險較低及回報亦相對平穩的投資,但升幅竟然遠好過主要股票市場回報,實在不能忽視投資者對債券的熱烈追求。

市場瘋狂避險 債市極端不正常

除了對金融市場及經濟前景憂慮的投資者不斷買入美國國債來避險外,全球各大央行亦繼續購買世界各地的優質債券。由於國債的供應量始終有限,在央行大量買入的情况下將會導致市場上流通的國債數量減少。如果投資者對前景的憂慮有所增加,爭相購入國債及其他優質債券的情况必會出現,從而導致債價抽升而收益率下跌。

執筆時美國10年期國債收益率已跌至1.3766厘,日本20年期國債收益率更首次跌至負數水平,瑞士所有國債包括2046到期的債券收益率均為負值、德國遠至2031年1月到期的國債收益率亦是負值。現時負收益率債券的規模已經急速擴大,負利率的債券不斷增加至11萬億美元,現時連所有瑞士國債也沒有正利息回報,在這種極端不正常情况下,可見資金對債券追捧的瘋狂程度。負收益率亦驅使資金不斷追逐任何高息、簡單及仍提供有正利息回報,如高息股、公用股、房地產信託、穩健的工業股及籃籌股等,甚至仍然提供正收益率的債券,相信債價的升幅將會由政府債券逐漸蔓延至其他較優質及投資級別的債券,如個別亞洲債券等。

債價抽升 蔓延至優質私債

英國退歐公投後,一旦歐洲央行及日本央行均如市場預期般擴大量寬規模及買債計劃,相當對債券的影響將會加劇,負收益率債券將會愈來愈多。自2008年金融海嘯以來,美國聯儲局是首個實行買債計劃的主要央行,其後包括英國、日本和歐洲等央行均加入量寬及買債行列,已經令到較優質的投資級別債券買少見少。現時連個人投資者及機構投資者都加入債市搶購,真是一債難求。

退休金買債成本恐飈升

債市讓投資者用作避險,相信不少美、日、歐洲的退休基金及壽險公司會面臨愈來愈大壓力,因為這些投資機構均在尋找高質長期債券為組合提供穩定回報。手上持有未到期的債券還好,如果一旦到期或要增加債券組合,相信搶入債券的成本就會更貴。對於具有較高靈活性的基金公司或壽險公司,可能會轉移至買入其他市場債券、地區政府債券、公司債券甚至發展中國家發行的國債。但如果是靈活性低而又追入負收益率債券的機構投資者,在別無選擇下只能期盼債價上升這個音樂椅遊戲不要太快玩完!

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5971&issue=20160711
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=303194

龐寶林:債市泡沫大 或爆逃亡潮

1 : GS(14)@2016-07-26 07:45:38

【明報專訊】環球主要央行不斷增加量寬及美國聯儲局遲遲不加息,加上早前英國脫歐恐慌驅使資金流入債券。歐洲央行更在其買債計劃之中加入購買企業債券,令主要的政府債券及企業債券均受資金追捧。不過一旦資金開始撤出債券,債市隨時會爆發逃亡潮,終極一跌勢在難免。

國際評級機構標準普爾近日發表報告表示,估計於2020年企業債券規模將增加至75萬億美元,如果信貸質素良好、利率和通脹率維持偏低及環球經濟保持增長,債務規模增加可能不會出現大問題。但如果利率上升、經濟環境轉差,就會令企業出現無力償債的情况。屆時就有可能會出現信貸逃亡(Crexit),即是資金撤出債券市場,而最差的情况是發生一連串的重大利淡事件,令全球出現信心危機,導致市場失衡,銀根會出現緊縮及釀成新一輪金融危機。

企債規模飈升 經濟差恐爆煲

執筆時美國10年期國債收益率跌至1.5354厘、日本10年期國債收益率為-0.232厘、德國則為-0.017厘,雖然比起早前的低位已略為回升,但是仍與歷史低位相距不遠。其實不少國債價格已大幅上升,個別20年期債券今年來升幅更高達兩成,試想想一旦資金撤出,國債價格打回原形,說的是20%跌幅,如果高位買入債券的投資者,損失的是未來10年的收益(假設每年收益計為2%,而事實上沒這麼高)!

現時國債收益率已跌至負數,除了追逐國債外,不少投資者為追求正收益率,更加不顧風險蜂擁買入投機級別的企業債,但是環球主要央行卻仍然繼續實行大規模買債計劃,進一步助長債市泡沫。另一方面,今年初時不少能源企業頻頻傳出可能出現債務違約的消息,不料不到半年的時間,這類能源企業債券價格竟然大幅飛升,甚至連其他新興市場債券價格亦如禾雀亂飛。事實上,即使多國的國債息率已近乎零,但在全球經濟增長緩慢、央行實行負利率政策及買債計劃下,國債仍繼續有需求,但代價卻是卻令債市的泡沫愈吹愈大。相信債市調整是遲早的事,問題只是調整幅度到底有多深而已。

根據彭博的ETF數據截至7月21日顯示,雖然過去一個星期仍有25.18億美元資金淨流入至美國的債券ETF,但流入速度已有所減慢,而且投資級別為A以上的債券ETF更有流出的迹象。資金更有明顯流向股票市場的迹象,除了歐洲以外其餘市場都有不同程度的資金流入,當中過去一個月美國市場已有401億美元的淨流入,近一周亦有41.9美元的淨流入。亞洲除日本以外市場一個月資金淨流入為19.95億美元的,一周亦有2.75億美元淨流出。這反映不少資金已提早離開債券市場,追逐其他資產或股市的升幅。

美國債息低過股息不尋常

現時美國10年期國債收益率已低過股票派息率,這是過去相當罕見的,相信只有聰明錢會懂得較早離場,餘下的投資者要面對債市下跌的風險就更大了。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0351&issue=20160725
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=304137

龐寶林:債巿勢必調整 宜分批獲利

1 : GS(14)@2016-08-09 06:43:05

【明報專訊】日本早前宣布推出28萬億日圓刺激經濟計劃,但同時日本央行繼續維持利率不變,且同時維持貨幣寬鬆規模每年80萬億日圓不變,只將每年的ETF購買規模由3.3萬億日圓擴大至6萬億日圓,令市場失望。不過,其後澳洲聯儲銀行已宣布減息0.25厘,指標利率由1.75厘減至1.5厘的歷史低位。執筆時,英國央行亦宣布減息,將主要利率從0.5厘下調至0.25厘,是英國322年以來最低,更同時重啟債券購買計劃,並宣布將於9月份開始購買公司債券。同時已撥數十億英鎊資金用於向銀行發放超低息4年期貸款,以鼓勵放貸。上月底美國聯儲局仍維持不加息,相信各大央行仍繼續走放水路線。

各大央行量寬令資金充斥市場,加上資金追逐回報,現時資金已經由債券轉往較高收益的股市及新興市場。根據EPFR的報告顯示,自英國脫歐公投以來,資金已大量流入債券,當中新興市場及新興亞洲債券更為受惠。債券基金近一星期流入規模擴大至79億美元。連續三星期流入資金規模創紀錄新高的新興市場債券基金,近一星期再有34億美元資金流入,累計過去4個星期已有140億美元資金流入,創下2004年以來的紀錄新高。除債券外,截至7月20日的一星期,仍有1460億美元流入新興市場股票基金。

首7月新興市場債跑贏主要股市

根據理柏的數據顯示,7月份有超過九成的新興市場債券基金錄得正回報,其中貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲一個月上升8.48%,是表現最好的債券基金,其次的聯博-新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升7.93%、景順新興市場債券基金A(澳元精選對冲)每月派息總收入升4.41%、PIMCO新興市場債券基金M類零售澳元對冲收息升4.11%、摩根新興市場債券(澳元對冲)——A股(利率入息)升3.92%。

如果以今年以來截至7月底計算,聯博新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升幅更超過三成,達到31.26%。而貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲亦錄得29.51%的回報。更有超過八成的新興市場債券基金錄得雙位數字的回報,跑贏了不少主要股市。

負利率令資金回流股市

其實今年上半年以來,除了黃金及個別新興市場股市外,債價升幅及回報已大大拋離主要國家股市。不少政府債券收益率仍處於歷史低位,甚至負收益率的情况仍在。大量湧入負利率債券的資金追求較高回報的資產,已有不少資金回流至股票市場。相信短期內個別債券價格將會持續調整,尤其是一般較穩健及收益率低的債券,如政府債券、投資級別債券、環球債券等。

另外,提供較高收益率的亞洲區債券、新興市場債券及高收益債券仍有一定吸引力,相信表現會較好。無論如何,投資者避險情緒已消退,加上不少投資者早前盲目買入債券,出現調整是必然的事,投資者可考慮趁高位分批沽出已獲利的債券。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2655&issue=20160808
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=304897

龐寶林:央行入市 英企債看高一線

1 : GS(14)@2016-08-15 05:26:22

【明報專訊】在經歷過脫歐公投的大幅震盪後,今個月初英倫銀行宣布減息0.25厘,指標利率下調至0.25厘的歷史低位,是2009年以來首次減息。同時將買債計劃由3750億英鎊增加600億英鎊,至4350億英鎊,包括於18個月內買入不超過100億英鎊的企業債。不過在減息及加大量寬消息宣布後不久,英倫銀行於9日公開購買債券時,卻未能買入足夠金額的英國政府債券以達至量化寬鬆措施的目標,英倫銀行原計劃買入11.7億鎊的15年期以上國債,但最終只買入總值11.2億鎊的國債,是自2009年實施量寬以來首次,主要原因是機構投資者擔心沽出較長年期債券後,不能以同等的收益率再次買入債券,令債券市場供應緊張。

目前英國債券基金不多,本港可以認購的唯一的英鎊政府債券表現仍不錯,根據理柏的數據顯示,8月初至10日景順英國債券基金C錄得1.56%升幅;年初至今回報達3.87%。但如果以英國債券來看,暫時表現最好的種類已是英國政府債券,其餘的債券種類表現較為失色。今年以來表現最好的純英鎊企業債券已是天利英國公司債券基金機構總累計(英鎊),但仍下跌0.06%,8月初至10日只上升0.67%。這反映英國企業債券過去一直不被投資者看好,經過英國脫歐公投後,投資者更憂慮英國的經濟前景及當地企業的營運狀况,令其回報一直平平無奇。

債息跌利企業發債

不過由於英國債市的規模較小而且流動性較低,符合英倫銀行購買條件的債券規模約只有1500億英鎊,與歐洲央行的企業債規模相比約只有其四分之一,因此英國央行的買債計劃對英國債市應會有很大的威力,甚至能將英鎊企業債收益率推至歷史新低亦不足為奇。現時各大退休金及保險公司惜債如金,寧持有債券亦不願沽出獲利可見一斑,所以在英倫銀行將企業債券都納入買債計劃後,相信英國企業債券的前景將會不錯,其一是買債計劃下對債券需求大,其二是債券流通量及供應量少,足以支持企業債券價格持續上升。

收益率下跌 央行買債見效

雖然債券價格上升有利債券持有人,包括退休金及保險公司,但在預期債息會下跌及債價急升的情况下,卻有可能令英倫銀行的買債計劃難以達標。不過事情總是看結果的,如果在未大量買入債券的情况下已令債券收益率下跌,相信已經達到事半功倍的效果。屆時債息下跌並降低借貸成本,將會促使了更多當地企業發行債券,刺激企業擴張及發展,做到了先聲奪人,相信比起買債不足,英倫銀行亦毋須太多顧慮。

現時英國國債的收益率曲線已經開始轉趨平坦,10年期國債收益率由一個月前的0.843厘下跌至現時的0.601厘;更長年期的30年期國債收益率更由1.583厘下跌至1.251厘。上星期三(10日)於2019年到期的短年期英國國債於交易市場更曾一度跌至負收益率水平,預期在英倫銀行買債計劃下,英國債券收益率將會進一步下跌,當地的債券回報將會不錯。

(讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考,文內基金買賣策略亦只是模擬,並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6839&issue=20160815
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305841

龐寶林:亞洲債券前景看俏

1 : GS(14)@2016-09-06 04:29:42

【明報專訊】在環球各國央行實施寬鬆貨幣政策下,不少國家10年期政府債券收益率都接近零,甚至處於負收益率,因此愈來愈多投資人願意承擔風險來追求回報,令到年初至今各種債券依然有不錯的表現,在各種風險債券中,新興市場債更是表現突出。

原本在成熟國家的資金已逐漸流向新興市場,預料這個趨勢仍會持續,但投資新興市場債未來仍有不少風險,包括特朗普當選美國總統、美國通脹大幅提高、中國債券違約問題等。以上問題都會增加市場的不確定性,並影響投資者對投資新興市場的情緒,同時對新興貨幣亦會造成打擊。加上今年來新興市場債升幅已高達三成以上,上升速度之快及累升幅度均令人驚訝,現時再追入新興債風險難免會比今年初大。

新興債市升幅勁 高追風險大

如果投資者希望尋求高收益之餘又希望買入較穩定的債券作投資,相信亞洲債券尤其是以美元計價的債券將是不錯的選擇。自今年6月24日英國脫歐以來,環球經濟及金融市場震盪,目前歐洲經濟前景不穩定、美國股市高處不勝寒,相信投資者仍會將資金東移至亞洲地區,當中受益的是亞洲股、債,因此亞洲股票及債券未來仍值得看好。雖然聯儲局主席耶倫於Jackson Hole央行年會上表示即將加息,但是相信美國加息步伐仍會較緩慢,而且加息將推升美元匯價,如是以美元計價的亞洲債券影響亦不大。

事實上,在歐洲、日本等實施負利率政策、央行放水的情况下,「資產荒」令仍提供正利率回報及較穩健的亞洲債券備受追捧。自1998年亞洲金融風暴以來,不少亞洲國家均進行重大經濟改革,國家的信貸評級已大幅改善。現時中國、印度、新加坡、韓國等均已達到投資級別,可見地區政府信貸穩健。而且亞洲主權債券信貸評級仍持續被提升,財政及經濟狀况亦持續改善,對比起新興市場更能增加投資者信心。

違約率較歐美低 需求龐大

另外,亞洲債券的違約率更低過歐美市場,過去10個月中亞洲公司債包括中國離岸債券未出現違約事件。而且亞洲債券無論是高投資評級及高息債券的整體收益率均高過歐美市場所提供的債券。更重要的是,亞洲債券的波幅顯著較股票為低,可在市況動盪的環境下發揮穩定作用。

市場對於亞洲債券的需求仍然龐大,近日星展銀行原預計發行5億美元債,但因為需求龐大,結果將發債量上限定為7.5億美元,其提供約3.65%利息。市場反應熱烈,認購金額高達65億美元,超額認購8.7倍。可見市場對亞洲債券的渴求,而當中的投資者更包括保險公司、對冲基金、主權基金及私人銀行等。預計亞洲債券息差將與過往幾年平均相若,市場需求仍有增無減,加上負利率及央行量寬政策,相信市場對亞洲債券需求仍然强勁,故此亞洲債券可望繼續為投資者提供理想回報。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1529&issue=20160905
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=307516

龐寶林:人幣「木蘭債」 拉升SDR利率

1 : GS(14)@2016-09-13 00:07:51

【明報專訊】早前世界銀行正式於內地銀行間債市發行的3年期SDR(特別提款權)債券,首批為總額5億SDR單位的3年期金融債券,票面利率為0.49%,獲得超額投標2.47倍,是首隻以人民幣結算的SDR債券,並將其命名為「木蘭債」。隨着中國債券市場的開放和發展,相信未來發行SDR債券的規模將會愈來愈大。

今次「木蘭債」的總額度為20億SDR,而第一期為5億SDR。債券以人民幣為結算貨幣,根據發行時SDR匯價來確定交收金額,債券派息或到期時亦以當時的SDR匯率轉換為人民幣本金。今次也是自1981 年以來全球金融市場上再次出現SDR債券,也是首隻以人民幣計價的SDR債券,成為以美元、歐元債券主導的國際債券市場中的新品種,為投資者提供更多選擇。

自上年人民幣成功獲IMF納入SDR貨幣籃子後,令SDR貨幣籃子更加多元化及增加代表性。「木蘭債」引起境內外投資者的廣泛關注,而且反映人民幣進一步走向國際化,意義重大。

一般SDR債券包含籃子貨幣發行,具有一定貨幣避險功能,即可在不使用任何衍生工具的情况下,對冲部分匯率風險。SDR債券的發行利率亦較靈活,可採取浮動利率,也可採取固定利率。現時愈來愈多國家推行負利率後,SDR的利率亦跟隨下跌至偏低水平。不過人民幣國債息率一向比其餘籃子貨幣國家高,隨着人民幣加入SDR貨幣籃子後,相信會提升整體SDR利率水平。而今次人民幣SDR債券是否會形成良好的流動性,將取決於市場及投資者需求。

歐央行買債規模直逼聯儲局

為促進經濟和刺激通脹回升,歐洲央行自2015年3月實行量寬買債計劃至今已有16個月,歐洲央行已經買入政府及企業債券超過1萬億歐元,相當於歐元區政府和企業債券總量的七分之一。

自上年3月以來,歐洲央行已經買入2380億歐元德國國債、1890億歐元法國國債及1640億歐元意大利國債。而歐洲央行其後於今年初更決定宣布買入企業及非銀行公司債券。目前歐洲央行持有的企業債券總額為205億歐元,包括資產抵押證券199.1億歐元。如果與美國聯儲局現時的資產負債表規模比較,現時歐洲央行資產負債表的規模有直逼聯儲局之勢。

歐債買無可買 或效日本擴至股市

歐央行9月8日宣布維持再融資利率於零水平,維持邊際貸款利率0.25厘,維持隔夜存款利率-0.4厘,同時維持每月買債規模800億歐元。今次沒有加大量寬是意料之內,隨着歐央行不斷買債,大家應有留意到市場上流通及可買入的債券愈來愈少。自英國公投脫歐觸發資金避險以來,歐元區國債收益率大幅下跌,令符合歐央行買債計劃門檻的國債數目大跌。現時德國10年期國債收益率已跌破零,可供歐央行購買的債券選擇則更少了,即使再加大買債亦於事無補。如果量寬仍未達到歐央行的預期,將來會否借鏡日本而擴大資產範圍至ETF甚至股市,大家拭目以待。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4261&issue=20160912
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=308682

龐寶林:逢低吸納新興債券基金

1 : GS(14)@2016-09-27 07:03:05

【明報專訊】上週日本央行議息,決定維持負利率及買債規模不變,惟放棄貨幣基礎目標,加入孳息曲線調控措施,並將10年期債息維持在零水平,市場認為是繼續實行量化寬鬆,帶動亞洲股市上升。美國聯儲局緊接宣佈議息結果,以7票對3票通過維持利率不變,刺激美股向好,納指再創新高。美日議息後市場反應均正面,而且不明朗因素減少,利好後市。

全球資金充裕,仍有追逐收益的壓力,同時新興市場基本面持續好轉,預期新興市場債券已經加強其對聯儲局加息的抵抗力。而且即使將來美國加息,資金亦會率先由利息敏感的債券轉移,尤其是當成熟市場的債券不再處於負收益率時,資金將流至新興市場債券。因為新興市場淨利息較高及通脹有所緩和,如巴西利率為14.5厘,其通脹已下跌至8.97%,預計巴西仍有減息2厘至3厘的空間,可見不少新興市場仍存有較多的減息空間,相信新興市場債價仍可上升,各位宜把握資產配置的機會,投資者可逢低吸納新興市場債券基金。

新興市場仍有減息空間

美國開始近充分就業、聯儲局對於中期通脹率回到目標區間抱有信心、加上英國脫歐公投後亦未對經濟及金融市場帶來重大風險及衝擊,令到多名聯儲局官員口風開始轉向鷹派。現時市場認為聯儲局於12月份的會議上宣佈加息的機會最大,根據美國聯邦基金利率期貨的數據顯示,巿場預期12月加息的機率為50.3%。不過由今次會議結果來看,聯儲局對於加息仍是較為審慎,預計即使將來加息亦只會採取漸進式的方式,對債券帶來的衝擊相信會降低。

美漸進加息 對債價衝擊有限

今年以來新興市場債券指數上升超過10%,短期有可能出現一些獲利回吐的情況,不過由於歐洲及日本等多個地區仍處於負利率環境,新興市場因而成為少數可提供正收益率的地方,尤其是當地債券。加上多個新興國家的經濟狀況有所好轉,故預期不會出現大量資金流出。

始終個別低信用評級的國家或企業債券可能受到聯儲局加息的影響會較大,因此筆者建議投資者應盡量避開非投資級別債券比重太多的基金。現時不少新興國家都有改革的利好因素包括巴西、印度、印尼、哥倫比亞等,有望令當然經濟及發展改革,從而增加投資者對當地的信心。

除了美國聯儲局有收緊貨幣政策的傾向外,全球經濟增長率及通脹率仍然偏低,歐、日、英等央行將繼續維持寬鬆貨幣政策,而新興市場債券經歷過去3年的調整後,目前市場投資者對新興債的配置比重仍低,故此新興市場債仍有吸引力及具上升潛力。對於風險承受能力較低的投資者,可優先考慮投資於波動度較低及存續期較短的債券基金。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1108&issue=20160926
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=310048

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019