神秘国企非中粮福记食品收购案再生悬疑 中粮集团董事长宁高宁称“不可能”

http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100309/20100309040659451.html


每经记者  李凌霞  发自深圳

        备受关注的香港上市公司福记食品（01175，HK）清盘案又有新的进展。此前高调宣布参与竞购的真功夫及谭鱼头等财团，均于日前宣告失败。与此同时，《每日经济新闻》3月8日从福记食品的清盘人德勤处获悉，福记食品的最后买家是一家具有国资背景的企业。

真功夫谭鱼头已告败阵

        自 福记食品宣布清盘后，多家财团明确表示有意竞购。其中最被看好的当属以香港资源（02882，HK）牵头的包括内地火锅连锁餐饮企业谭鱼头在内的财 团  （下称“谭鱼头财团”），以及香港上市公司华脉无线通信  （00499，HK）、香港金融界人士蔡朝晖及内地餐饮连锁真功夫董事长蔡达标等组成的 财团（下称“真功夫财团”）。

        上述两家企业参与竞购被外界认为目的是“借壳上市”，同时也被视为收购中最强劲的竞争对手。始料未及的是，福记食品收购案突然发生了戏剧性的变化。

        3月8日，黄英豪表示，由他牵头的谭鱼头财团已经宣告收购失败，福记食品的临时清盘人已经退回了竞购文件。与此同时，真功夫也于3月8日下午向  《每日经济新闻》发来“竞购失败”的声明。

买家确定具国企背景

        据了解，福记食品的主要业务位于长三角地区，其主营业务为送餐、中餐馆以及方便食品，并连续5年实现利润高速上涨。2004年赴港上市。

        据悉，福记食品在2006年与美国纽约银行梅隆公司订立3年期价值10亿港元的可转债合约，又在2007年与CapitaTrustCompanyLimited订立价值15亿元人民币的可转债。而正是这笔债务令福记食品陷入危机。

        2009年10月7日福记食品停牌，并于10月20日宣布进入临时清盘程序。德勤企业重组服务合伙人黎嘉恩、杨磊明及主管何熹达获香港高院委任为福记食品的临时清盘人。

        3月8日晚间，德勤企业重组服务合伙人黎嘉恩向《每日经济新闻》发来了书面回复。黎嘉恩表示：“由于目前福记临时清盘人正与一家有国企背景的投资者进行排他性谈判，详细内容不方便透露。”黎还表示，“适当的时候我们会通过香港交易所公布细节。”

中粮否认购买福记食品

        之 前市场盛传中粮集团将竞购福记食品。就此，3月8日《每日经济新闻》联系到了“收购绯闻”主角之一的香港上市公司中粮控股（00606，HK）。对于上述 传闻，该公司投资者关系部负责人向记者予以否认。“这个消息肯定不是从中粮控股这边出来的，中粮控股并不知悉相关的收购消息，同时我们也不便就此发表评 论。”

        另外，还有报道称，中粮集团董事长宁高宁昨日在参加“两会”期间接受媒体访问时表示，中粮集团并没有参与竞购福记食品。他称“不可能有收购我不知道的，不会的。”

5亿资产作价1.4亿？江扬船舶债权处置悬疑

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100602/746849.shtml

中信資源「借殼」懸疑

http://www.p5w.net/p5w/fortune/200501/27.htm

中信集團近幾年在實業方面的動向頗受外界關注—除了電信，便是能源。根據中信集團的戰略，將「根據自身的能力和條件，有選擇地智謀伸入國家急需 的、市場前景良好的資源開發業務」。2004年，中信集團完成了對東南業木業（現「中信資源」）的絕對控制，使私人控股的殼公司USI成功套現，實現了驚 人的資本增值。 本刊主筆 孔鵬/文
中信資源控股有限公司（1205.HK，簡稱中信資源或公司）原名「東南亞木業」（東南亞木業集團有限公司），是一家在百慕大註冊成立的香港上市公 司，控股股東是Barlington Limited，主要業務為製造及銷售膠合板。1998年，由於亞洲金融風暴和經營不善，公司陷入困境，當年虧損628萬港元，1999年更巨虧 3.785億港元,同時公司拖欠銀行大量債務，資金周轉困難。2000開始，公司進行了一系列「脫胎換骨」的重組。

通過債務重組，殼公司USI入主
2000年8月，東南亞木業進行債務重組，將控股權轉讓給一家在英屬處女群島註冊成立的私人有限公司—United Star international Inc.（簡稱USI）。
東南亞木業重組的方案如下圖所示：
　　第一步，削減股本，將公司6億股已發行現有股份的面值由每股0.10港元削減至0.01港元；
第二步，股份拆細，4億股未發行現有股份及因削減股本而產生的5400萬港元未發行股本（相當於5.4億股）每股將拆細為十股新股。由此，公司的法定但未發行股本變更為94億股每股面值0.01港元的新股；
第三步，增加股本，公司的法定股本增至2億港元，分為200億股每股面值0.01港元的新股；
第四步，債轉股，以每股0.015港元的價格向公司的債權銀行發行最多約8.2億股股份，用以償還公司部分債務；
第五步，發行新股，USI按每股0.015港元的價格認購約81.8億至90億股股份，佔公司擴大後已發行股本的約85.2%（重組方案一）至 93.8%（重組方案二）。USI認購股份的確切數目將取決於公司的債權銀行是否接受發行給它們的，用來清償公司部分債務的股份。USI的股份和銀行的股 份總數合共為90億股新股。
其中，值得注意的是增加股本這一步。在USI通過認購原有未發行股份就可以實現絕對控股的情況下，東南亞木業竟然新增了100億股未發行股本，使未發行股本超過了總股本的半數，這一做法毫無必要，合理的解釋是USI只是臨時入主，需要為引入新的控股股東預留股份。
　　USI入股的價格僅為收購公告前十天平均收盤價0.273港元的5.4%，折讓幅度巨大；另一方面，東南亞木業1999年底的淨資產為負值（-7246萬港元），而且2000年中期繼續虧損。在無法取得更詳細財務資料的情況下，這一價格是否公允很難判斷。
為了達到香港聯交所法定公眾持股量的要求，USI在重組完成後向公眾出售了一部分股份，只保留75%的已發行股份。

中信集團溢價收購，USI資產大幅升值
USI入主後，東南亞木業的業務沒有變化，表示仍對中國膠合板行業的增長潛力保持信心，但也正積極尋找投資機會，發展多元化業務。
8個月之後，2001年4月20日，USI按每股0.15港元的價格將10億股東南亞木業的普通股轉讓給中信集團的全資附屬公司Keentech Group Limited（簡稱Keentech）。同時，東南亞木業向USI定向增發10億股新普通股。這樣，USI的股權比例由75%降到了67.92%，而中 信佔8.91%。
這一次的操作等於東南亞木業向中信集團增發了新股，而增發價比東南亞木業2000年底的每股淨資產0.01港元溢價15倍，是USI8個月前入股價格的10倍。也就是說，USI入主東南亞木業僅8個月，購入的股份增值了十倍。

通過提供貸款和轉換股份，
中信集團成為主要股東
一個月之後，2001年5月21日，Keentech向公司提供貸款10億港元，隨後，這筆貸款轉化成可換股貸款票據。根據協議，貸款到期後 Keentech可以將該票據按每股0.85港元的價格轉換為每股面值0.05港元的普通股（2001年6月，公司每五股面值0.01港元的股份合併為一 股面值0.05港元的股份），共可轉換約11.76億股，約佔轉換後公司已發行股本的35.69%。
這次的換股價高達0.85港元，相當於原股每股0.17元。按此計算，USI九個月前購入的股份增值了11.33倍。
2002年6月25日，貸款到期，Keentech將可換股票據全部轉換成股份。這樣，Keentech共計持有東南亞木業已發行股本的41.42%，USI持有43.68%。中信成為第二大股東。
此後不久，2002年9月，東南亞木業正式更名「中信資源控股有限公司」，因為「此舉可反映本公司與中信之間更密切之關係，可讓本公司借助中信之聲譽 經營業務。」公司還表示，鑑於資金充裕，準備投資及發展天然資源項目，例如林木業及鋁業。而這兩項資源正是中信集團已有的資源項目。

通過注入資產和轉讓股權，中信集團實現控股，USI成功套現
2004年1月，通過USI轉讓股份，中信集團控股了中信資源；同時，中信資源配發新股，換取了中信集團幾家礦業公司的股權。
具體操作分三步完成：
第一步，擴大公眾持股比例。此前公眾股東的持股量僅為25.01%，為了保證在配發新股後仍然可以符合聯交所關於公眾持股不得低於25%的要求，先由 USI以每股1.45港元的價格向公眾配售其持有的2.7億股股份，然後USI以同樣價格認購公司2.7股新股，使公眾持股量達到了30.68%。
　　第二步，由USI向Keentech轉讓5億股中信資源股份，使中信集團實現控股。
第三步，中信資源以每股1.45港元向中信集團全資擁有的CITIC Australia Pty Limited（簡稱CA）配售及發行7.5億股，換取CA旗下一家澳洲鋁業公司、二家澳洲煤業公司、一家澳州礦業開採公司和一家澳洲貿易公司的部分股權。
重組完成後，中信集團通過Keentech和CA間接持有中信資源已發行股本的60.47%，成為惟一的控股股東。公司的股權結構變動圖如下：
據計算，USI在2000年投入的1.08億港元（以每股0.015港元，持有96億股已發行股本的75%計算），到2004年初套現7.25港元 （以每股轉讓價1.45港元，轉讓5億股計算），剩餘股份市值12.15億港元（按簽訂協議日2004年1月19日的收市價1.62港元，持有7.5億股 計算）。在不到三年半的時間，USI投入中信資源的資本增值了17.96倍，獲利18.32億元；而同期的中信資源經營毫無起色，累計虧損約3624萬港 元。（2000年盈利4122萬港元，2001年虧損1024萬港元，2002年虧損1522萬港元，2003年虧損5201萬港元）。
那麼，USI到底是怎樣一家公司呢？公開信息顯示，USI成立於2000年3月，是一家被郭炎和馬廷雄收購，專門用來持有「東南亞木業」股份的殼公司，由郭炎和馬廷雄各擁有50%權益。至於該公司最終的權益歸屬是否另有協議安排，我們無從得知。
郭炎和馬廷雄2000年收購東南亞木業時的公開身份為悅僑有限公司的董事總經理。資料顯示，悅僑有限公司主要從事債務重組、企業顧問服務及直接投資； 兩人此前一直任職於銀行及金融業，並無實業運作經驗。值得注意的是，1997至1998年間，郭炎曾擔任中信集團控股的中信嘉華銀行有限公司的主席兼行政 總裁。而從2000年USI入主至今，郭炎和馬廷雄一直擔任中信資源董事會主席和副主席，即使在中信集團控股後也沒有變動。
另一方面，中信集團三年內累計投入7.875億現金和價值10.875億港元的礦業資產（2001年1.5億港元現金；2002年10億港元現 金；2003年投入1.45×7.5=10.875億港元的礦業資產；收回1.45×（7.5-5）=3.625億港元現金），換得的只是一家連續三年虧 損，2003年末淨資產僅12.3億港元的公司60.47%的股權。

積極介入石油領域，
打造「中信系」天然資源旗艦
中信集團取得控股地位後，指定中信資源為中信系內從事天然資源業務的主要控股公司。這樣，中信資源就由一家虧損的膠合板製造商轉化成一家向中國市場提供具有戰略價值的天然資源的綜合供貨商，初步包括基本金屬及原油。
2003年12月，中信集團從著名的國際能源公司Ivanhoe公司購入了一份石油合同的40%權益，該石油合同是一份關於在孔南區塊（覆蓋中國大港 油田22,400英畝的面積）開發和生產石油的分成合約。為了方便購入和持有這40%的權益，中信集團專門成立了一家全資子公司—瑞領控股有限公司。 2004年6月29日，中信集團將瑞領控股的全部已發行股本和股東貸款轉讓給中信資源。
此外，根據中信集團網站信息，中信集團通過中信能源，與中國石油天然氣勘探開發公司共同出資收購了國外一家石油公司50%的股權，從而間接取得了非洲一個國家H區塊油田25%的權益。
借助中信集團的扶持，2004年中期，中信資源轉虧為盈，實現淨利潤340萬港元，擁有賬面現金14億多港元，準備繼續用於收購。有理由認為，作為「中信系」天然資源旗艦的中信資源，未來發展潛力和升值空間巨大。
綜合分析，中信集團通過借殼實現了天然資源資產的上市，為進一步做大資源產業創造了條件。但是，借殼過程花費巨大，使私人控股的殼公司獲得了巨大收益。■

京東提速上市成懸疑

http://www.yicai.com/news/2011/09/1075475.html

中

國第二大網上零售商京東商城（360buy.com）即將啟動美國上市？其上市計劃料成為美國市場有史以來最大的互聯網首次公開發行（IPO）？

京東官方並未明確否認此傳言，但接近京東的消息人士表示，傳言將「試探性接觸」誇大為「啟動上市準備」，分析人士也認為京東目前暫無上市融資需求。

據湯森路透旗下《國際金融評論》（IFR）稱，京東商城將於下周在北京為其美國IPO挑選承銷商，擬籌資40億~50億美元，初步計劃於明年上半年上市。

今年二季度，京東商城曾披露，規劃於2012年下半年開始盈利，於2013年初IPO，融資額至少20億美元。

若上述IFR消息屬實，則京東不僅提前了IPO計劃，且IPO規模也大得不可思議，將遠遠超過迄今美國最大互聯網IPO，2004年谷歌的16.7億美元。

對比競爭對手，噹噹網美國上市融資金額為2.72億美元，不久前上市的土豆網則僅融到1.74億美元。

劉強東：下周我在塔克拉瑪干

京東商城官方對於「提前啟動IPO」的說法不予置評。於是外界試圖捕捉其董事局主席兼CEO劉強東微博的一些表現，來驗證上述消息。

劉強東在新浪微博上較為活躍，且經常公佈京東營收數字。8月22日他在微博上突然表示「接下來很長時間將不再談論任何有關京東的話題」，被解讀為暗示京東IPO提速。

但昨日劉強東在其微博轉發上述消息，並評論說：「下周我在塔克拉瑪干大沙漠某個我都不知道的地方！」表示屆時自己不在北京。

這一隱晦的「否認」卻無法徹底排除IPO提速的可能性，令京東商城IPO規劃變得撲朔迷離。昨天，《第一財經日報》記者撥打劉強東的電話，對方一直處於無人接聽狀態。

 

數位去年底今年初離開京東商城的前高管則對本報表示，據他們瞭解，這一信息並不很靠譜。

一位接近京東的人士稱，據其瞭解，京東方面只是與有關證券業人士進行了試探性接觸，主要目的在於瞭解目前的資本市場狀況，而非將啟IPO進程，「傳聞誇大了不少。」

電子商務人士龔文祥告訴本報記者，上週他與京東的一家美國投資方進行了交流，對方表示京東謀求上市沒那麼快。

但也有分析認為，京東可能迫於風投退出等壓力而加快IPO的籌劃。

互聯網投資公司易觀資本分析師劉冠吾認為，已有7年歷史的京東商城宣佈啟動IPO在情理之中，背後的股權投資機構也有退出的需求，在2011年四季 度還將有一些規模較大的電子商務公司啟動IPO進程。近期京東棄用支付寶，選擇銀聯作為支付合作夥伴，並在新浪微博上線，這種嘗試提升了投資者對京東商城 的想像空間。

規模還是利潤？

京東手頭並不缺錢。

2007年8月，京東獲得今日資本投資，首批融資了千萬美元；2009年1月，第二輪融資額為2100萬美元。今年4月，京東又獲得了俄羅斯數字天 空技術（DST）、老虎基金等共6家基金和個人投資共計15億美元，這是中國互聯網市場迄今為止單筆金額最大的融資。其中DST以5億美元獲5%股份，意 味著京東估值達100億美元。

曾經手京東第二輪融資的一位投資界人士向本報表示，京東正值持續高投入做物流基礎建設階段，如無特殊原因提前IPO將會使得投資折舊「傷害」淨利表現，並不是好的選擇。

派代網分析師李成東也認為，眼下是京東與蘇寧易購等後起競爭者較量的關鍵時刻，提前上市承受盈利壓力顯然不好。

但高速成長的京東卻面臨著不小的盈利壓力。今年5月，劉強東在其微博上公佈該公司2011年一季度未經審計財務報告。報告顯示，銷售額同比增長206%，其中日用百貨增長522%（不含平台商家部分）；毛利率同比增長19%，但是淨利潤仍為負數。

外界對於京東燒錢換高增長的做法一直有疑問。劉強東則認為，「沒有盈利不代表沒有盈利能力」，並表示京東商城將在2012年下半年實現盈利。

據悉，京東第三輪巨額融資幾乎全部被投入到物流和技術研發方面。劉強東此前透露，今年開始，京東商城三年內將投資物流100億。自2009年以來他們自購土地已經達1400畝，今年則計劃同時開工建設7個一級物流中心和25個二級物流中心。

「在高增長情況下，京東將會持續擴張規模；而增速明顯放緩之時，就是京東IPO之日。」一位新近從京東離開的前高管說。

京東提速上市成懸疑：劉強東微博隱晦否認

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-9/2MMDcyXzM2Mzk2MA.html

中國第二大網上零售商京東商城（360buy.com）即將啟動美國上市？其上市計劃料成為美國市場有史以來最大的互聯網首次公開發行（IPO）？

京東官方並未明確否認此傳言，但接近京東的消息人士表示，傳言將「試探性接觸」誇大為「啟動上市準備」，分析人士也認為京東目前暫無上市融資需求。

據湯森路透旗下《國際金融評論》（IFR）稱，京東商城將於下周在北京為其美國IPO挑選承銷商，擬籌資40億~50億美元，初步計劃於明年上半年上市。

今年二季度，京東商城曾披露，規劃於2012年下半年開始盈利，於2013年初IPO，融資額至少20億美元。

若上述IFR消息屬實，則京東不僅提前了IPO計劃，且IPO規模也大得不可思議，將遠遠超過迄今美國最大互聯網IPO，2004年谷歌的16.7億美元。

對比競爭對手，噹噹網美國上市融資金額為2.72億美元，不久前上市的土豆網則僅融到1.74億美元。

劉強東：下周我在塔克拉瑪干

京東商城官方對於「提前啟動IPO」的說法不予置評。於是外界試圖捕捉其董事局主席兼CEO劉強東微博的一些表現，來驗證上述消息。

劉強東在新浪微博上較為活躍，且經常公佈京東營收數字。8月22日他在微博上突然表示「接下來很長時間將不再談論任何有關京東的話題」，被解讀為暗示京東IPO提速。

但昨日劉強東在其微博轉發上述消息，並評論說：「下周我在塔克拉瑪干大沙漠某個我都不知道的地方！」表示屆時自己不在北京。

這一隱晦的「否認」卻無法徹底排除IPO提速的可能性，令京東商城IPO規劃變得撲朔迷離。昨天，《第一財經日報》記者撥打劉強東的電話，對方一直處於無人接聽狀態。

數位去年底今年初離開京東商城的前高管則對本報表示，據他們瞭解，這一信息並不很靠譜。

一位接近京東的人士稱，據其瞭解，京東方面只是與有關證券業人士進行了試探性接觸，主要目的在於瞭解目前的資本市場狀況，而非將啟IPO進程，「傳聞誇大了不少。」

電子商務人士龔文祥告訴本報記者，上週他與京東的一家美國投資方進行了交流，對方表示京東謀求上市沒那麼快。

但也有分析認為，京東可能迫於風投退出等壓力而加快IPO的籌劃。

互 聯網投資公司易觀資本分析師劉冠吾認為，已有7年歷史的京東商城宣佈啟動IPO在情理之中，背後的股權投資機構也有退出的需求，在2011年四季度還將有 一些規模較大的電子商務公司啟動IPO進程。近期京東棄用支付寶，選擇銀聯作為支付合作夥伴，並在新浪微博上線，這種嘗試提升了投資者對京東商城的想像空 間。

規模還是利潤？

京東手頭並不缺錢

2007年8月，京東獲得今日 資本投資，首批融資了千萬美元；2009年1月，第二輪融資額為2100萬美元。今年4月，京東又獲得了俄羅斯數字天空技術（DST）、老虎基金等共6家 基金和個人投資共計15億美元，這是中國互聯網市場迄今為止單筆金額最大的融資。其中DST以5億美元獲5%股份，意味著京東估值達100億美元。

曾經手京東第二輪融資的一位投資界人士向本報表示，京東正值持續高投入做物流基礎建設階段，如無特殊原因提前IPO將會使得投資折舊「傷害」淨利表現，並不是好的選擇。

派代網分析師李成東也認為，眼下是京東與蘇寧易購等後起競爭者較量的關鍵時刻，提前上市承受盈利壓力顯然不好。

但高速成長的京東卻面臨著不小的盈利壓力。今年5月，劉強東在其微博上公佈該公司2011年一季度未經審計財務報告。報告顯示，銷售額同比增長206%，其中日用百貨增長522%（不含平台商家部分）；毛利率同比增長19%，但是淨利潤仍為負數。

外界對於京東燒錢換高增長的做法一直有疑問。劉強東則認為，「沒有盈利不代表沒有盈利能力」，並表示京東商城將在2012年下半年實現盈利。

據悉，京東第三輪巨額融資幾乎全部被投入到物流和技術研發方面。劉強東此前透露，今年開始，京東商城三年內將投資物流100億。自2009年以來他們自購土地已經達1400畝，今年則計劃同時開工建設7個一級物流中心和25個二級物流中心。

「在高增長情況下，京東將會持續擴張規模；而增速明顯放緩之時，就是京東IPO之日。」一位新近從京東離開的前高管說。

 

 

「例外」上市公司的懸疑 外資禁入行業「走光」

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-23/wOMzA3XzM5MDgwOA.html

A股的外資行進道路越走越寬闊，但對於外資進入擁有外商禁止類產業上市公司，在目前的實踐中卻是一片混沌。

根據外商投資產業指導目錄（2007年修訂）及2011年外商投資產業指導目錄（徵求意見稿），禁止外商投資的採礦業，包括鎢、鉬、錫、銻、螢石勘查、開採；稀土勘查、開採、選礦；放射性礦產的勘查、開採、選礦。

可是，擁有上述禁止外商投資產業的廈門鎢業（600549。SH）和洛陽鉬業（3993。HK），均有外資股東，並且都是外商投資股份有限公司。

但此類範例似乎沒有多大的效仿意義，一位投行人士透露，之前其曾操作過一個從事禁止外商投資產業的擬上市公司，由於改制引進外方股東，在與監管部門的溝通過程中，就被要求外資必須退出。

那麼，廈門鎢業和洛陽鉬業是到底尷尬的「例外」，還是不破不立的前奏？

既成事實的留守

公開資料顯示，廈門鎢業目前擁有兩個外資股股東，分別是持6413.27萬股佔9.4%的日本聯合材料株式會社，及持422.76 萬股佔0.62%的日本三菱商事株式會社。

其實，早在1997年廈門鎢業整體改制設立時，其發起人中就包括上述兩家日本企業和韓國大韓重石株式會社，並經商務部商資批准為外資比例小於25％的外商投資股份有限公司。

而鎢冶煉產品自始至終一直是廈門鎢業的主業。目前，廈門鎢業已經發展為集鎢、鉬、稀土三大金屬系列，各自擁有從礦山、冶煉到深加工的完整產業鏈。

對於外資當年如何進入如今壁壘森嚴的廈門鎢業，外界已是模糊不清，但有跡可循的是，當年的外商投資產業指導目錄與現今相比，存在很大的差異。

按照2004年版的外商投資產業指導目錄，鎢、鉬、錫、銻、螢石勘查、開採等項目，為限制類項目，而2007年

修訂的外商投資產業指導目錄，將此類項目增入到了禁止目錄之中。

由此可見，在外商投資產業指導目錄修訂之前，外資入股廈門鎢業的鴻溝尚可跨越。

但現在的問題是，此等項目被列入禁止外商投資類之後，這種以往遺留的既成事實要不要清理？

「有關部門對此雖然沒有明確規定，但共識基本上都認為這個可能存在的矛盾不必堵塞。」前述投行人士說，「其實，行業禁止與證券市場的開放是一對不可調和的矛盾，不明確的情況更可能導致不必要的監管困難和商業紛爭。」

不過，該人士認為，外商投資產業指導目錄不斷在調整，雖然鼓勵類、允許類、限制類和禁止類可能有所轉換，但從趨勢來看，外資進入資源性產業的門檻會不斷增高。

「對於廈門鎢業這種例外，有關方面應該給予釐清，否則市場還會不時陷入以此為範例的誤區。」該人士表示。

地方變通法門

如果說廈門鎢業的例子不具有可比性，那麼洛陽鉬業的現狀卻有借鑑之處。

2007年4月26日在香港主板掛牌上市的洛陽鉬業，當時發行H股119196萬股，H股佔總股本比例約為25%。

洛陽鉬業H股發行並上市後，於2007年10月經商務部批准變更為外商投資股份公司。

而2007年10月31日頒佈並於2007年12月1日起實施的《外商投資產業指導目錄（2007年修訂）》規定，鎢鉬的勘查和開採被列為禁止外商投資產業。

洛 陽鉬業稱，根據河南省商務廳《關於洛陽欒川鉬業集團股份有限公司適用有關外商投資產業政策的函》，公司系由於境外上市而變更為中外合資股份公司，以便發行 後完成執行工商變更登記、外匯以及稅收等方面的政策規定，與外商直接投資企業應有所區別。因此，公司目前生產經營符合相關產業政策的規定。

洛陽鉬業是全國最大的綜合鉬業生產商，擁有的欒川鉬礦儲量居全球六大原生鉬之首，白鎢儲量中國第二。根據國家儲委批准的勘探報告，欒川鉬礦田鉬金屬儲量206萬噸，平均品位0.115%；伴生白鎢68萬噸，平均品位0.117%；稀散金屬錸儲量135.24噸。

但 市場人士對此頗有微詞，認為洛陽鉬業此舉存在規避之嫌。原因是，2007年版的外商投資產業指導目錄，其修改工作始於2005年底，並且早在2006年2 月5日，國家發改委辦公廳就發佈了《關於徵求對修訂〈外商投資產業指導目錄〉的意見函》，歷時一年多時間上下左右徵求意見，此時尚未赴港上市的洛陽鉬業， 不可能不知道鎢鉬將被列為禁止外商投資產業。

洛陽鉬業在此後的公告中亦承認，如果未來國家有關部門調整相關產業政策，則可能對公司生產經營產生影響。

「這 是個悖論，對於上市公司來說，股東中的外資成分不可控制，只要外資對所屬上市公司的持股不構成併購，並且不存在關聯交易等行為，就有空可鑽，但如果外資進 入禁止行業的上市公司，禁入政策就等於被撕開了口子。」前述投行人士表示，「即使外資持股涉及審查，省級商務部門也是比較寬鬆，河南省商務廳的說法就是明 證。」

而江西銅業（600362.SH，00358.HK）的態度卻相當堅決，對於市場漫天飛舞的稀土注入傳聞，江西銅業董秘潘其芳就公開表示，江西銅業是中外合資企業，國家禁止外資進入稀土礦的開發，江銅集團將稀土資產注入上市公司只是市場謠言。

儘管如此，有市場人士還是認為，洛陽鉬業在外商禁入政策出台之際，還能得到商務部等主管部門的批准，說明這種做法或可倣傚，「原則上，只要外資進入的上市公司不謀求外商投資企業待遇，則非併購類投資是可行的。」

解開網秦用戶和市場份額的懸疑！ 美股絕對專家

http://xueqiu.com/4631389477/25966255
網秦：一家神奇的公司！
為瞭解開大家對網秦這家神奇公司的用戶以及市場份額疑問，我花了幾天時間仔細研究原因，把成果和大家匯報下。希望大家仔細讀完，相信能夠幫助大家解開之前的各種懸疑。

第一部分 網秦年報中的user account和用戶的差異
======關於網秦4.6億用戶的分析=======
大部分投資者是不看網秦財報的，對於網秦用戶的定義，網秦在上市和年報中有非常清晰的定義：
1，網秦說的是user account，不是user。就像QQ賬號和人的區別，一個人可以有10個qq賬號。因為網秦沒有用戶身份證，因此不可能知道是否是真實的一個人，只能知道賬號，幾乎所有的互聯網公司，都說的其實是賬號。
2，user account就意味著，一個人可以有多個手機，一個手機上可以裝多個網秦的產品，比如網秦安裝，比如網秦私密空間，等等，每一個產品用戶可以創建獨立的user account，一個手機如果安裝了多個產品，就會有多個user account。就像一個用戶你有qq號，又有微信號，如果沒有把qq號和微信號打通，就只能認為是兩個user account；
3，4.6億是累計的註冊user account，就像qq有累計幾十億的註冊號，比中國的人口都多，這很正常。
4，每個月活躍的user account是1.2億，這是全球的量，國內大約佔一半。還包括網秦其他的安全和非安全產品，比如飛流旗下有十幾個產品，比如音樂搜索類產品，等等。但是由於網秦在國內常常被惡意對手攻擊，有的產品並沒有用網秦品牌，否則根本成長不起來。關於月活躍用戶的定義，網秦的年報也寫的非常清楚，每個月鏈接服務的user account，就是monthly active user account。因此，大致推算，網秦在國內的月活躍user account，就是6000萬左右。如果考慮到一個人有多隻手機（假定1.3的比例），有的手機有裝多個網秦產品的情況（假定1.3的比例），網秦在中國的實際的月活躍用戶量（人）應該在6000/1.3/1.3=3500萬左右。
5，渾水把最大的4.6億數字拿出來，讓大家一下感覺到巨大差異，實際理性分析，差異並不大。

第二部分 網秦的3500萬在中國的月活躍用戶在哪呢？
======關於網秦用戶知名度的問題=====
這兩天做了大量的分析研究，對這個問題有了更加清晰合理的理解：
1，網秦和中國移動/華為/中興/聯想/酷派等大運營商和大手機廠家的合作，肯定是事實，網秦3個星期前剛剛發佈了相關合作的新聞。上市公司發新聞，一定是需要這些大品牌同意才允許的，絕對不可能隨意發。華
為/中興/聯想/酷派，4家今年的出貨量就在1.8億左右，未來一年的全球出貨量就是3億台左右，如果網秦和他們有預裝合作，加上網秦的存量用戶，這就是3500萬月活躍用戶量的基本保證。這裡不考慮其他線上渠道（appstore，廣告網絡）等等。

2，網秦和某些大廠家的合作，是通過OEM的方式，比如中興的安全產品，掌心管家，後面的核心安全模塊和服務採用網秦，但是普通消費者不會去注意到這些。因此網秦有用戶量，但是還沒有消費者品牌知名度；
在各家市場調查統計時，也不會把這些OEM的產品統計到網秦。
估計網秦和這些廠家合作時，是有Nda的，不能對外披露這些信息，這是為什麼網秦有用戶，但不一定有用戶知名度和品牌的原因。

3，上週，市場輿論壓力很大，有些大廠家沒有正面承認，但是沒有否認，就已經證明了合作的事實。
上週五，聯想接受bloomberg的採訪，證實了與網秦的合作。這也減緩了其他廠家的壓力，相信隨著時間的推移，會有更多廠家願意出來證實。
普通投資者可能不理解，網秦要和大廠家合作，就必須保持好的商業信譽，一般不能隨意披露合同以及合同內容（否則這些大廠家將來誰敢和你合作啊？）。
所以，如果大家在網上仔細搜搜，網秦發過多次類似的解釋，但是估計因為合同原因，沒法深入細緻的解釋。常常就要吃啞巴虧。

4，由於國內有315事件，再加上有360，騰訊等巨大的壓力，網秦在市場品牌上一直比較弱勢。因此，估計網秦採用分散品牌策略，有的產品不用網秦品牌，否則產品一上線就被鋪天蓋地的惡評攻擊。
我們之前的討論，沒有不計算飛流的產品，不計算ios的產品，不計算其他沒有用網秦品牌的產品，不計算網秦的云安全平台用戶（把網秦平台開發給第三方產品使用），等等。
因此，基本的結論是網秦的月活躍用戶賬號user account在中國6000萬左右，月活躍用戶3500萬左右的數字是基本沒有問題的。
核心的問題是，網秦的品牌需要時間讓消費者認知。

第三部分 市場調研報告的結論是市場份額，還是品牌認知份額

之前有多個市場調研報告有不同的結論，其實仔細想想結果有差異很容易理解：
1，一種是採用電話訪談，比如iresearch的調查，問用戶你用網秦嗎？有的用戶可能用了網秦，或者網秦公司的其他品牌的產品，但是他不知道網秦這個品牌，就很可能回答不是。這種調研方法的本質不是市場份額調查，而是品牌知名度調查！

2，另一種是基於廠家/銷售渠道的宏觀數據的調查，比如賽諾的報告。用手機廠家預裝量，銷售渠道檢查看到的預裝量（是調查員去檢查，不是消費者去檢查），這種看到的安裝量，我個人認為是比較客觀真實的，更符合市場份額調查的需要。
因此，市場調研報告的方法決定了他們的結論是品牌認知份額，還是市場份額。這是所有問題的核心！！！也是之前所有分歧的核心！！！

第四部分 用戶量還是品牌認知問題？
======渾水的疑問，本質不是網秦用戶量的問題，而是品牌認知的問題======
因此，我個人認為，網秦的user account數字基本沒問題，問題是消費者對品牌的認知問題。渾水的質疑，其本質是網秦的品牌沒有獲得消費者和投資者很好認知的問題。
這個問題，之前分析過很合理，上市前，315對品牌有影響，國內惡性競爭導致對網秦品牌一直是強力遏制，網秦的品牌之路需要較長時間。
就像有的投資者說，如果今天網秦品牌和360，騰訊一樣時，網秦不應該是個10億美元的公司，而應該是100億美元的公司。

這次渾水事件，我個人看法對網秦長期發展可能是好事：
1，知名度極大提高，天下無人不知，無人不曉。要做到這樣的知名度，要投入多少廣告費啊，這次事件一旦澄清，知名度極大提升，無論是投資者，消費者還是廠家，網秦都讓所有人知道了，完成了品牌建立最困難的第一步！！！
2，認同度和美譽度：如果事實澄清，網秦可以一洗多年背負的品牌包袱；而且，網秦這次危機應對，再次證明這個團隊具備極強的戰鬥力，在315之後還能成功上市，絕非偶然。
3，進一步鞏固和行業合作夥伴的長期合作，每個大公司都會經歷類似的風波，也都知道每一次這樣的風波，沒有讓企業滅亡，就會讓企業更加強大！

個人分析，歡迎討論，杜絕謾罵，僅供參考。

悉尼人質劫持事件懸疑：為什麽是澳大利亞

來源: http://wallstreetcn.com/node/212032

澳大利亞悉尼市區馬丁廣場的“瑞士蓮巧克力”咖啡館15日發生人質劫持事件，劫匪目前控制數十名人質，並與警方對峙。一向治安良好的澳大利亞為何發生這樣的事件？劫匪來自哪里？有什麽動機？

新華國際分析稱：

1、為什麽是澳大利亞？

澳大利亞成為襲擊目標絕非偶然，這與澳加入打擊“伊斯蘭國”聯盟有一定關聯。

澳大利亞總理阿伯特此前曾表示，至少70名澳大利亞人在伊拉克和敘利亞作戰，大約20人已經回國。國內還有大約100人為那些已經抵達中東的澳籍聖戰主義者提供支持。情報部門截獲的情報顯示，極端人員可能在澳發動斬首民眾和襲擊政府機構等恐怖襲擊。

澳大利亞近來對極端分子和從中東地區回國的武裝人員保持高度警戒，9月將恐怖警戒級別提升至高級。澳大利亞眾議院10月末通過反恐法修訂案，規定本國公民前往恐怖熱點地區屬犯罪行為，嫌疑人最高面臨10年監禁。

2、黑旗上是什麽字？

當地電視臺畫面顯示，數名人質被迫舉雙手按到咖啡館臨街的窗戶玻璃上，一面黑底白字的旗幟露出一部分。《悉尼先驅晨報》報道說，這不是極端宗教組織“伊斯蘭國”的旗幟。

新華國際客戶端阿拉伯語編輯王儲根據旗幟上露出的部分阿拉伯語文字猜測，旗幟上的字符是清真言，又稱證信，是作為穆斯林必須頌讀的一段文字。相關資料顯示，清真言是伊斯蘭教最根本的信條，是對伊斯蘭教義的高度概括。

澳大利亞莫納什大學反恐專家格雷格·巴頓說，並不能通過這面旗幟確定或排除劫匪與“伊斯蘭國”有關聯。

3、劫匪從哪里來？

目前尚不能確定劫匪人數、國籍以及他們的動機。悉尼市民克雷格·斯托克當天早上在這家咖啡館買完咖啡出來時撞見了劫匪。“他當時穿件黑色T恤，上面寫著白字。他戴頭巾，拎一個藍色袋子。我不小心撞到了袋子，感覺里面有硬物。我對他說‘小心點，看著路！’他轉過來對我說‘你想吃子彈嗎？’”

新南威爾士州警察局副警長凱瑟琳·伯恩對記者說，警方正與劫匪談判。警方無法確認咖啡館里的人數，但估計不會超過30人，眼下尚無人員受傷的信息。據警方最新確認，已經有3名人質成功逃脫。

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悉尼人質劫持事件懸疑：為什麽是澳大利亞

來源: http://wallstreetcn.com/node/212032

澳大利亞悉尼市區馬丁廣場的“瑞士蓮巧克力”咖啡館15日發生人質劫持事件，劫匪目前控制數十名人質，並與警方對峙。一向治安良好的澳大利亞為何發生這樣的事件？劫匪來自哪里？有什麽動機？

新華國際分析稱：

1、為什麽是澳大利亞？

澳大利亞成為襲擊目標絕非偶然，這與澳加入打擊“伊斯蘭國”聯盟有一定關聯。

澳大利亞總理阿伯特此前曾表示，至少70名澳大利亞人在伊拉克和敘利亞作戰，大約20人已經回國。國內還有大約100人為那些已經抵達中東的澳籍聖戰主義者提供支持。情報部門截獲的情報顯示，極端人員可能在澳發動斬首民眾和襲擊政府機構等恐怖襲擊。

澳大利亞近來對極端分子和從中東地區回國的武裝人員保持高度警戒，9月將恐怖警戒級別提升至高級。澳大利亞眾議院10月末通過反恐法修訂案，規定本國公民前往恐怖熱點地區屬犯罪行為，嫌疑人最高面臨10年監禁。

2、黑旗上是什麽字？

當地電視臺畫面顯示，數名人質被迫舉雙手按到咖啡館臨街的窗戶玻璃上，一面黑底白字的旗幟露出一部分。《悉尼先驅晨報》報道說，這不是極端宗教組織“伊斯蘭國”的旗幟。

新華國際客戶端阿拉伯語編輯王儲根據旗幟上露出的部分阿拉伯語文字猜測，旗幟上的字符是清真言，又稱證信，是作為穆斯林必須頌讀的一段文字。相關資料顯示，清真言是伊斯蘭教最根本的信條，是對伊斯蘭教義的高度概括。

澳大利亞莫納什大學反恐專家格雷格·巴頓說，並不能通過這面旗幟確定或排除劫匪與“伊斯蘭國”有關聯。

3、劫匪從哪里來？

目前尚不能確定劫匪人數、國籍以及他們的動機。悉尼市民克雷格·斯托克當天早上在這家咖啡館買完咖啡出來時撞見了劫匪。“他當時穿件黑色T恤，上面寫著白字。他戴頭巾，拎一個藍色袋子。我不小心撞到了袋子，感覺里面有硬物。我對他說‘小心點，看著路！’他轉過來對我說‘你想吃子彈嗎？’”

新南威爾士州警察局副警長凱瑟琳·伯恩對記者說，警方正與劫匪談判。警方無法確認咖啡館里的人數，但估計不會超過30人，眼下尚無人員受傷的信息。據警方最新確認，已經有3名人質成功逃脫。

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孫宏斌率部撤離佳兆業 融創收購存三大懸疑

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4607373.html

孫宏斌率部撤離佳兆業 融創收購存三大懸疑

一財網 張歆晨 2015-04-17 12:01:00

就在孫宏斌微博傳達“融創收購佳兆業依舊”的信息後三天，這位被稱作“白武士”的性情中人又作出一個讓外界嘩然的決定，命令融創團隊全部撤離佳兆業位於深圳羅湖嘉里中心的總部，一人不留。