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應多推廣「累積投票制」

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累積投票制通過投票數的累積計算,擴大了股東表決權的數量。而且通過限制表決權的重複使用,限制了大股東對董事、監事選舉過程的絕對控制力。

2011年在格力電器的案例中,累積投票已經開始發揮作用。當時如果沒有這個制度,小股東推選的董事永遠也選不上。

在中國上市公司裡面,股權比例低於30%的大股東,其實還是少數,大部分是超過50%以上的。歐美國家裡,股權比例小的第一大股東,非常普遍。不少第一大股東,持股不到10%,甚至有百分之一點幾的。他們要想取得控制權,則通過優先股、雙倍投票權等制度設計,予以實現。

著名互聯網公司Facebook,就是類似的操作,其公司普通股分為A、B,B類的表決權是A類的10倍,以此保證了上市後,公司創始人兼首席執行官馬克·扎克伯格對公司的掌控。丹麥的啤酒巨頭嘉士伯公司亦是如此,第一大股東嘉士伯基金會只擁有約3%的股權,卻有約30%的表決權。

然而,中國現行的法律規定,無論是在分紅還是投票表決權上,仍然是「同股同權」。優先股、雙倍投票股都不允許。

這裡就帶來幾個問題。海外的學術研究發現,當上市公司大股東的投票權大大高於分紅權之時,公司被其掏空的風險增加。這個情況在美國,在歐洲,在印度,在香港都存在。

一般都認為中國的投資者不太注重理性投資,也不盡然,根據我們和哈佛、沃頓商學院的教授研究,同樣用控制權和分紅權的差異作為解釋變量,發現中國所有民營控股的企業裡也存在用金字塔控制鏈的方式實現這個差異。而當控制權大大超過分紅權的情況下,這個企業的市淨率就會低,也就是說投資者對這類企業是不好看的。

事實上,中國A股市場從2003年開始,就開始推累積投票制,這是從美國歐洲那邊引進的。累積投票是什麼意思,舉例來說,某公司要選5名董事,公司股份共1000股,股東共10人,其中1名大股東持有510股,即擁有公司51%股份;其他9名股東共計持有490股,合計擁有公司49%的股份。若按直接投票制度,每一股有一個表決權,則控股51%的大股東就能夠使自己推選的5名董事全部當選,其他股東毫無話語權。但若採取累積投票制,表決權的總數就成為1000×5=5000票,控股股東總計擁有的票數為2550票,其他9名股東合計擁有2450票。股東可以集中投票給一個或幾個董事候選人,並按所得同意票數多少的排序確定當選董事,因此從理論上來說,其他股東聯合一致至少可以推2名董事當選,而控股比例超過半數的股東也最多只能選上3名自己的董事。

它有兩個好處,一是通過投票數的累積計算,擴大了股東的表決權的數量。二是通過限制表決權的重複使用,限制了大股東對董事、監事選舉過程的絕對控制力。

2011年在格力電器的案例中,累積投票已經開始發揮作用。當時,由在上市公司持股不到20%的第一大股東珠海市國資委空降的提名董事周少強因遭到機構、中小股東聯手反對,最終被否決。而最終由小股東耶魯大學和深圳的基金推薦的董事則順利當選。如果沒有累計投票制,格力電器小股東推選的董事永遠也選不上的。


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攜程梁建章建言:應多建機場

國務院總理李克強近日在2017年政府工作報告中提到,“繼續加強軌道交通、民用航空、電信基礎設施等重大項目建設”。

對於推進民用航空發展,攜程聯合創始人、執行董事會主席梁建章給出了自己的建議:應多建機場,此舉既能縮小與美國等國家的差距,也可成為促進就業的動力,並帶來旅遊創新機會,最終讓遊客出行更加便利。

機場數量遠遠落後於美國

近幾年,隨著我國經濟快速發展,引進飛機數量持續增加。得益於此,未來十幾年內,中國或將取代美國,成全球最大民航市場。

但在梁建章看來,機場數量嚴重不足,正成為制約民用航空發展的關鍵因素。目前,不少旅客吞吐量大的機場均在考慮擴建,北京、成都開始興建第二機場,廣州、深圳、武漢等城市也在研究建設第二機場。

公開數據顯示,2016年,中國境內民用航空(頒證)機場共有218個,與美國近500個民用機場相比,機場數量相距甚遠。

在通用機場方面,與美國的差距更為巨大。截至2015年年底,中國通用機場數量超過300個,這其中包括臨時起降點在內。從公開資料來看,在國土面積相近的情況下,美國擁有近2萬個通用機場,總數量是中國的近70倍。

事實上,不止落後於美國,巴西、加拿大、澳大利亞等國的通用機場數量也大幅領先中國。舉例來看,同為發展中國家,巴西通用機場數量高達近2500個,是中國的近8倍。

所以,不論民用機場,還是通用機場,都會有很大增長空間。梁建章表示,目前國家在鼓勵發展民用航空,陸續出臺了一系列利好政策,比如《關於促進通用航空業發展的指導意見》等,或將引發機場建設熱潮。

根據最新規劃,“十三五”期間,全國將續建、新建機場項目74個,並力爭建成500個以上的通用機場。

“機場建設加速,將有效增加航空供給。但面對‘東密西疏’的機場布局以及旺盛的航空出行需求,新增機場數量略顯不足。因為不僅一二線城市機場亟待擴容,很多三四線城市也在尋求建設機場。”梁建章建議,國內機場建設需要邁出更大步伐。

機場建設利好旅遊業

梁建章認為,機場建設進一步提速,在為追趕美國等航空發達國家提供助力的同時,將成為促進投資、就業以及旅遊發展的良方。

根據民航業內人士測算,從國外經驗來看,機場的投資效益比是1:8,就業帶動比為1:12。這意味著,加速機場建設,擴大基礎設施投資,不僅拉動區域經濟發展,還將帶來更多的就業機會。

具體來看,北京開建第二機場,再加上相關配套工程,帶來近100萬個就業機會。更重要的是,通過第二機場,北京輻射帶動作用擴展至天津、河北的更多城市,大大推動了京津冀協同發展。

其實,旅遊業也是持續享受機場建設紅利的行業之一。“目前,許多地方擁有豐富的旅遊資源,但受制於交通瓶頸,旅遊發展相對滯後。建設通用機場,乃至民用機場,將改善交通運輸條件,吸引更多遊客前往該地區旅遊,刺激旅遊經濟發展。”梁建章解釋,這將為旅遊出行提供更多便利。

另一方面,梁建章表示,未來中國將成為世界上最大的旅遊市場,將帶來巨大的創新機會,“中國的遊客越多,細分需求就越多,對應的市場創新的空間就越大。”

所以,隨著大眾旅遊時代到來,遊客需求越來越個性化,將使得新興的航空旅遊的潛在需求釋放出來。借助通用航空與旅遊的結合,打造低空觀光、航空體育、旅遊擺渡等多元化旅遊產品,可讓遊客體驗到更好的旅遊。

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女人仔看 Tec:港女應多遊世界

1 : GS(14)@2012-05-26 19:42:44

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120526/16370210
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謝湧海:內企應多到歐美路演

1 : GS(14)@2016-11-11 08:02:44

【明報專訊】對於市場有分析認為深港通的成交或較滬港通遜色,中資證券業協會永遠名譽會長、中銀保誠資產管理董事長謝湧海,昨日出席論壇時表示,深港通是一種渠道的開放,並非一定會促進大量成交,而投資者的股票買賣活動,是取決於價值;但由於不少內地企業均對到歐美路演有一定的抗拒,影響了海外投資者對其認識,降低了投資意欲,故有必要改善。

倡H股增發人民幣股份

另外,謝湧海又建議本港應配合人民幣國際化的進程,例如加大發展雙幣雙股的力度,尤其是H股及中資企業。他估計,若本港市場上的H股及中資股均設有「人民幣櫃枱」,可為本港市場提供10萬億元人民幣的產品,以供投資者選擇,故指政府、監管機構、交易所及券商宜就此研究討論。

談到內地資金持續外流,謝湧海稱,人們希望從貶值的貨幣,換成升值的貨幣,是自然不過的事情;而且去年中國減少的5100億美元外匯儲備中,有1300億美元用作提早償還貸款,3300億美元用作海外投資,只有約500億美元來自外資透過QDII等撤離,實際影響不大。

[深港通]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7069&issue=20161111
謝湧 湧海 內企 企應 應多 多到 歐美 路演
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