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「吃得下飯、睡得著覺、笑得出來」的投資境界 羅威：寧願慢慢賺 也別貪高槓桿的獲利

2011-11-28  TWM

Jack： 昨天與媽媽回老家探望爺爺奶奶，老家還留著我的書桌，抽屜裡面還保留著我求學的時候，你爺爺寫給我的信。翻開這些信，字字句句的叮嚀猶在耳邊，讓人覺得好 親切。要不是《今周刊》的邀稿，我不知道有沒有機會好好地給你寫一封信。 關於金錢，當你收入微薄時，須省吃儉用地過日子；當你收入豐厚以後，千萬不要忘了那段省吃儉用的日子。「晴天要積雨來糧，年少要存老來銀」，同事朋友之間 金錢的往來，要拿捏好，不要做超過能力的擔保和借貸；不管何時，身邊都要存有一筆可以救急的錢。 我們曾約法三章，當你大學畢業後，我責任就已完結，家裡不再給你生活費用。而你果然也很有骨氣地北上自力更生，這是爸媽的欣慰。你很幸運，因為爸媽還有能 力過自己的生活，還不用你來供養我們。因此，你只要好好地存下你近期所要用的、與將來要用的錢就好了。至於你要如何運用你所賺到的錢？這點我並不擔心，因 為我相信你有能力賺，就有能力處理這些錢，對吧！ 關於投資，你讀大學的時候，我說，你學商將來無可避免地會和股票扯上關係，與其到時候再去到處摸索，倒不如我現在就教你正確的方法。我半逼著你學習相關的 股票技術分析和操作的法門。大學四年，你在學校學到了財務的管理和分析，加上我告訴你的技術分析方法｜｜兩條均線看方向，一個指標做轉折，外加形態和週期 的思考模型。我想你在基本面和技術面所打下的根基，應該足以應付股票投資相關的問題了。 對於我說過的內容如有或忘，別忘了把我寫的四本股市技術的書拿出來複習一番。股票要賺錢需要好的行情，要等待好的出手時機才出手。這些書籍將來你也要拿給 我的孫子看，雖然我無法保證看完這些書之後，可以讓他們在股票投資中立刻大富大貴。但是，最少可以保本不至於大虧。 另外，我想告訴你的是，投資要達到「吃得下飯、睡得著覺、笑得出來」的境界，操作最好用自有的資金，而且只能用閒錢的一定比率。資金控管是一定要遵守和堅 持的事，寧願慢慢賺，也不可貪高槓桿的獲利，而讓自己暴露在高風險之中，以致一敗塗地。投資是一輩子的事情，要把它當作是事業來經營，才是正當的投資之 道。 老爸羅威寫於二○一一年十一月十八日 羅威（賴宣名） 台鐵站務員退休，股市投資資歷20多年，曾是《今周刊》第741期《技術分析大師傳授私房招式》的封面人物。 育有1子1女。

啟明童士豪：小米不是誰都做得出 電商最多10家上市

http://capital.cyzone.cn/article/227225/

與啟明創投合夥人兼董事總經理童士豪約定採訪時，時間改了三次。這對已經見過許多每天忙碌的投資人來說已經習以為常，最終與童士豪見面在一次午餐的時間，兩個小時後他又要去參加一家被投資公司的董事會議。而他的第二個孩子一個星期前剛剛出生。

啟明創投已經被VC/PE圈所熟知，所投資的百度有啊、小米科技、一嗨租車、凡客誠品、開心網更是被大眾所瞭解並成為日常生活中不可缺少的應用。而這幾家公司都與童士豪有關。

童士豪有過多個身份，他曾就職於美林證券、亞洲昆仲投資公司。在昆仲私募時，童士豪協助公司募集4.35億美金，並參與了兩件成功的投 資：OmniIndustries和AscentLogistics。也自己創過業，是香港Asia2B及新加坡HelloAsia兩家公司的共同創始 者。2005年加入BVP人任中國代表。目前在啟明創投已經主導完成了13家企業的投資。

「現在的電子商務行業不會有這麼多公司能上市」

童士豪為人直爽，因其投資眼光獨到敢於出手曾被成為「最敢賭」VC，童士豪對創新模式很感興趣，他時常會關注美國的一些創新公司，最近他看中了一家名為ShoeDazzle的女鞋電商網站。

ShoeDazzle的創新之處在於採用了名為的「壓桌菜」獨特的會員收費模式。用戶需註冊會員才能觀看到網站的商品，而在註冊過程中，需對時尚風 格、品牌、鞋碼等回答十幾個問題，系統會根據用戶註冊的個人偏好，每個月幫助用戶推薦5款新鞋以及箱包珠寶等商品。在首次購鞋之後，網站會從用戶信用卡扣 除39.95美元，作為選鞋的酬勞。據瞭解，已經在好萊塢明星中大受歡迎。

當被問及這種模式在中國是否適合時，童士豪糾正，去年這種模式在中國已有團隊在嘗試，但在中國主要是團隊學習速度和執行能力問題，而不是模式本身。「國內複製苗頭的很快，但後續的工作很不容易，希望在中國能有一家脫穎而出。」他說。

童士豪對電商模式在中國的發展已有很深的研究，由他主導投資的凡客誠品自創立以來一直是處在話題的「暴風口」，在最初的短短一年裡，凡客的生意從零 開始，銷售額迅速攀升至3億元。日前卻被質疑2011財年客單價108元，產品成本71.5元，物流成本14.5元，分攤的營銷成本26元，其他運營成本 23元。平均每單虧損27元。隨後CEO陳年對媒體反思了速度和風險的關係，他認為目前擴張速度應該放在第二位，風險控制要放在第一位。對此凡客的另一家 投資方賽富投資首席合夥人閻焱也表示：「凡客十年不上市也不著急，因為快盈利了」。

童士豪對此的解釋是，凡客走的是大眾化模式，團隊的供應鏈、管理數據、評估庫存等方面最近已有大幅的提升。「凡客的毛利率很好，用戶重複購買率高，重點是用戶單筆購買的額度要購大，運費等成本均攤後能獲利。」他說。

電子商務行業在一年的時間內也經歷了「過山車」的發展，從2011年資本投資的瘋狂火爆，到2012年一季度的門可羅雀，投資人與企業的糾紛事件不斷爆出，團寶網投資人撤資，尊酷網創始人出走。童士豪對此的觀點是，中國自2005年來已有60億美元VC資金在電子商務領域，這個行業本來不該有這麼多公司上市，差不多10家企業最後能完成上市。

「電商本身沒問題，但必須支持最大的公司做強，這樣市場才能火起來。希望除了淘寶之外，一號店、京東商城、噹噹網、蘇寧易購都能夠做起來，這樣其他品牌才能發展。」童士豪稱。

由電子商務助力的逐漸發展壯大的社會化電商也是投資人關注的焦點，蘑菇街就是其中之一。蘑菇街目前已經完成兩輪融資，累積金額達2000萬美元。其 中A輪投資方為貝塔斯曼和摯信資本，B輪為啟明創投。童士豪稱，社會化電商絕對是未來的趨勢，啟明創投兩年前曾提出，結合圖片進行興趣分享是個很好的趨 勢，美國網站Pinterest這3年來發展迅速，現在回頭看當時同事投資蘑菇街的決定，他調侃道，「類似之前我投資凡客誠品和我同事投資大眾點評網,當 時價格不便宜，現在看來值得。」

「小米不是每家公司都能做出來的」

童士豪投資的另一家社交類網站開心網也備受業界關注。2012年初，開心網CEO程炳皓曾表示，開心網將加大佈局移動聯網力度，5月8日，開心網自主研發的第一款移動社交遊戲「開心動物王國」正式在APPStore上線。預示著開心網在移動互聯網方面的佈局正快馬加鞭。

童士豪指出，移動互聯網將為開心網帶來巨大的機會，但啟明不會給開心網太多壓力。「我在中國投資了16家公司，好的團隊能找到自己的方向而且發展很快。VC應扮演的角色應是幫忙不添亂,給他們鼓勵建議和資源.企業要怎麼做，還是CEO最後自己決定。」童士豪稱。

而童士豪非常欣賞的另一位創業者雷軍所創立的小米科技，在廣受而業內讚譽的同時也迎來了他的壓力。阿里去年殺入手機市場，盛大、奇虎、騰訊、百度紛紛表示將加入手機製造大軍。

童士豪對此毫不擔心，他對雷軍充滿信心，「小米，不是每家公司都能做出來的。，進軍新的領域，需要團隊和策略都是要考驗，要看他們是否能順利轉型。」相比之下，他更擔心三星給小米帶來的威脅。」韓國巨頭有完整的價值鏈,從面板,零件,芯片,到終端手機」

對於中國的互聯網競爭，童士豪指出，美國目前互聯網行業發展迅速，將有更多有文化積累的創新模式出現，中國目前有5億互聯網用戶，三,五年後有可能 發展到8,9億，中國3-5年後創新將會有很大的進步。「希望看到中國互聯網巨頭企業更加開放，更加健康有序。讓小公司能夠參與進來，通過更多的競爭促進 行業的發展。」童士豪稱。

近日業內出現一種觀點，下一個十年很難再出現一個新浪或者百度這樣的大公司，將有更多創新企業走向被互聯網巨頭收購的命運。童士豪表示這也屬正常， 他指出，在美國80%的公司都是被賣掉的，然後創始人再去創業。但從投資人的角度，他表示，「希望看到像小米、凡客誠品,開心網、大眾點評這樣的企業能夠 做大，幫助他們成長，他們是未來互聯網新的希望。」

機構應該走自己的路線 把想做的事情做到極致

當被問及看項目下決策的最短時間，童士豪透露，決定投資凡客前，他親自跟蹤三個月,等公司決定融資時,他5天內簽下投資意向書,花了3周做完詳細盡職調查。但總得來說看項目仍需要長期溝通,才會和CEO達成互信和共識。

對於他自己投資的16個項目，童士豪透露，其中13個項目是他通過自己的渠道找到的，這其中近一半是天使投資人介紹的，尤其是和雷軍,已有4個合作項目。「大家工作久了，對彼此有一份默契，可以很快決定是否投資，不會拖拖拉拉。」他說。

目前，啟明創投在中國有3支美元基金和1支人民幣基金，共管理近10億美元的資產。童士豪透露，啟明創投新的一支人民幣基金的募集計劃進展順 利，LP也非常認可啟明創投的投資理念，「中國的VC將像美國一樣，對自己專長的領域有特別深入的理解，這對機構長期來說都是好的掌握，每個機構應該走自 己的路線。」他說。

而在投資階段上，受到企業投資估值高、資本市場IPO前景不明朗等影響，VC/PE投資階段前移，甚至開始做天使投資的呼聲日漸高起，但童士豪堅持啟明創投只做A輪和B輪的投資。「大家都害怕的時候，是投資的好機會，我們歡迎A輪和B輪融資的項目。」

這也與童士豪信奉了一句話有關，「唯有偏執狂才能生存」。「每個人偏執的點不一樣，只要把想做的事情做到極致，極好，才能成事。」童士豪解釋。

偏執的另一方面對機構的團隊也要求非常嚴格，在目前啟明創投關注互聯網及消費類、醫療健康、傳統IT和清潔能源四大行業中，啟明創投一直力求在每個 領域找到行業背景強，對投資或者企業有濃厚興趣的人。其中很多合夥人之前都曾有過創業背景。「我們現在四個主管合夥人都有過企業背景，很多其他投資團隊成 員也有在企業任職的經歷。」童士豪稱。

與企業家在一起的時間最珍貴 分享創業者的孤獨和苦悶

談及童士豪的微博不經常更新，他練練擺手笑道，「微博很好.但現在工作家裡都太忙了.我投資的凡客誠品、小米、開心網、一嗨租車,百度有啊這幾家公 司都有好的勢頭，現在正值得我花時間幫忙。我們的投資風格不是投資二十家小公司，期待有一家是小米，不會特別著急投項目,更願意花間為被投資企業提供增值 服務。」

童士豪坦言自己幾乎沒有很多休閒的時光，雖然較少參加與其他投資人在一起的爬山、打高爾夫等活動,但常出席業界辦的論壇。他喜歡與被投資企業的CEO，小米公司雷軍、百度有啊蔡宏、一嗨租車章瑞平、凡客陳年,和新的創業家碰面。「我自己覺得最有意思的時間，是與企業家在一起侃大山，創業非常辛苦和累，我希望能幫創業家分擔一點他們的孤獨和苦悶。」童士豪稱。

而在工作之外，童士豪的最大愛好就是陪家人,尤其是旅遊。「我太太覺得我是個不錯的丈夫，我女兒喜歡我帶她游泳旅行.我很知足。」膝下有兩個孩子，家中有一位理解他的好太太，童士豪對現在的生活很滿足。

我不要數學算式算得出來的人生

2014-05-19  TCW

工地打工期間，黃坤鍵與姊姊一樣考上台大。一家三個孩子全進第一學府，黃媽媽被鄰里冠上「台大媽媽」的封號。 第一名進台大法研所卻選擇當頭黑羊，投入最冷門不動產 畢業後，他以狀元考進台大法研所民商法組，同時考上律師，媽媽高興的席開二十桌宴客。終於，他爸媽在親族面前抬得起頭了。 恭賀聲中，他卻開始思索，走不一樣的律師之路。 因為他在大學期間，發現學院裡有股集體力量，告訴法律系學生怎樣才叫優秀：要考上檢察官、法官、進五大律師事務所、出國讀書後回來當教授……。他看到同學為了擠進五大而費盡心力，又從學長姊的分享中，看到、聽到當初處心積慮擠進名門大院後的薪水，與工作量不成正比。 「他們把人生的道路訂得太標準了，不是做這個就是做那個，難道不能做一點不一樣的事？」他思忖。 當各校狀元擠在一起，「那是很可怕的環境」他說，人人都想搶「第一名當中的第一名」，但傳統的「好位子」就是那麼少，同學間激烈競爭不在話下，私下鉤心鬥角免不了。 例如，一部分同學們會邀集學長姊組讀書會，形成一小撮、一小撮小團體；也會有人想辦法與教授維持良好的關係，希望教授幫忙寫出國推薦信，或推薦進去理律、萬國、常在、國際通商、台灣國際、眾達等大型律師事務所工作。 他也常聽學長姊分享，同窗好友進去同一家律師事務所，最後反目成仇的故事。 他心想，競爭是要在外面，而不是跟自己同學競爭。他也盤算，就算爭到大律師事務所顧問職，年薪頂多三、四百萬元，當知名外商法務長，年薪不過三百萬以內。受僱薪水有限，還要講違背良心的話，何必那麼辛苦？ 「很多（同學）肉體是辛苦的，但心裡覺得安全了，那個安穩其實很辛苦。」大事務所光鮮的門面及招牌底下，常常是加班到半夜，付出與所得不成比例。 他沒加入任何讀書會，整天打籃球。他的學長、現在的事務所合夥人徐志明說，因為他沒有威脅性，同學不會把他當假想敵，反而跟大家成為好朋友，很多同學至今都仍與他保持聯絡。 或許從工廠、工地看出去的世界大不同，「這個社會上機會太多了，不太可能所有的機會都會是同一群人佔據，」他堅信。 他想當一群白羊當中的黑羊，投入冷門的不動產法律及房地產投資領域。 這樣的選擇，剛開始總接受到異樣的眼光。他記得初畢業那幾年，同學偶爾約聊天，在理律的同學聊天時就會講，「我就忙美國有一家公司要來購併台灣的公司，那個金額大概沒有多少，大概八十億美元，還是一百億，」語帶驕傲。 但當同學們問他在做什麼、在打什麼官司，「就房地產買賣、糾紛，」雖然同學沒說出口，但他感覺得出來，同學心想「怎麼做房地產？這麼Low……」 因為第一名考上台大法研所，補習班找他當活招牌並兼課，他觀察到補習班中教民法、刑法的老師，有的一教十幾年，就是因為月收入二、三十萬元，比當執業律師還好，於是不想改變。「我教到第三、四年時，開始有點害怕自己一輩子這樣……。」 來自母親力求改變的DNA，此時又跳出來。 工人一天賺二千元，補習班一個月二十萬元，律師一年三百萬元……，這些都能用數學公式計算，「如果方法沒改變，結果也不會改變，」他想。 就像數學式，沒有加入其他元素，結果就可想而知，「我不要數學方程式算得出來的人生！」 心念一轉，工作重點就改變。他在補習班教書，重點不在賺鐘點費，而是交朋友、找機會，例如教不動產經紀人課程時，跟許多房仲結為好友，學到許多第一線客戶、買方、賣方的心態，以及仲介實務案件或與人斡旋的方式，讓他大開眼界。 這些課本裡學不到的「叢林戰法」，成為他踏入正義國宅都更案件、投資不動產相當大的利器。後來，他雖然成為第一個台大法研所（民商法組）榜首卻放棄碩士學位的人，卻也是同窗中，極少數在憑著自己的實力在三十六歲就賺到上億身價的人。

張朝陽憋了兩年的產品，能拿得出手嗎？

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0316/154730.shtml

2015年中國總和生育率為1.047 專家稱低得出乎意料

10月出版的《中國統計年鑒2016》公布了2015年全國百分之一人口普查結果：2015年，中國育齡婦女的總和生育率僅為1.047。多位人口學者在接受第一財經記者采訪時表示，即使考慮到漏報等諸多因素，這一數據仍然低得出乎意料。並且，這一數據不及人口世代更替水平2.1的一半。

根據《全國人口普查條例》，人口普查每十年一次，在兩次人口普查之間開展一次1%人口抽樣調查，業內俗稱“小普查”。

2015年，約567萬名15歲到49歲的育齡婦女接受了抽查，占育齡婦女總量的1.55%。這些育齡女性去年共生產了175309個孩子，其中9.3萬個一孩，6.97萬個二孩，三孩以上為1.25萬人。

按照不同年齡育齡婦女的生育水平，最終計算出2015年育齡婦女的總和生育率為1.047。 這個數據顯著低於此前官方聲稱的1.6左右，令不少人口學者表示意外。

一位不便透露姓名的人口學者對此表示震驚。他認為，在2014年單獨二孩陸續放開之後，不少機構預估總和生育率會有提升，但是沒想到會持續走低。2010年第六次人口普查顯示，當時中國的總和生育率為1.18。

人口學者黃文政表示，2015年1.047的總和生育率統計結果比他想象得還要低。上個月，湖北宜昌衛計委提倡生育二孩的公開信發出後，黃文政曾經關註過宜昌當地的生育數據。根據2015年8月針對宜昌市生育水平和生育意願的調查，2015年宜昌市的總和生育率僅有0.81。黃文政告訴第一財經記者，考慮到宜昌作為一個地區的超低生育水平，那麽全國1.047的總和生育率也不是特別令人驚訝。

此次抽查結果中，一孩生育率的低下特別引起人口學者的關註。根據抽查結果，2015年一孩生育率僅為0.556。

上述未透露姓名人口學者介紹，日本東京的總和生育率多年徘徊在1.06左右，一孩生育率徘徊在0.61左右。從小普查結果看，中國目前的一孩生育率已經低於日本東京，這應該引起政府部門的高度警惕。

他分析，第一個孩子都是符合生育政策的，因此這批孩子應該不存在漏報現象。一孩生育率這麽低，不僅僅是不孕率升高的原因，主要還是因為長期生育限制、生育成本高、生育觀改變導致的民眾整體生育意願走低，這種低生育意願和低生育率的現實很難得到逆轉。

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所人口學者王廣州認為，一孩生育率低跟晚婚、初育時間推遲、不孕不育比例提高有關系。他同時表示，小普查的數據還需要根據原始數據做認真分析和專業校驗，以檢驗其真實度，可惜的是，由於手里沒有原始數據，這樣的校驗工作目前沒有辦法展開。

北京大學社會學系人口學者陸傑華則認為，小普查是抽查1%的人口，可能會存在一定誤差。實際的生育率水平應該不會像抽查結果這麽低，但是也不會有1.6那麽高，估計會在1.5左右。

邢明：天涯17年，我得出的5個反思

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0508/162972.shtml

來源 | 捕手誌（ID：ibushouzhi）

文 | 捕手誌

天涯緣起

我最想當一名記者，卻陰差陽錯，誤入IT深處。

1999年，在四通利方特別火的時候，我辭去公務員的工作，辦了個地方門戶網站，叫海南在線。當時天涯社區是海南在線的一個子頻道，但用獨立域名運作。

在創業資本和團隊上，由於我業余一直在炒股，積累到了人生第一桶金，大概2000萬元左右。因此，天涯的資金由我來出，老大也由我來做，一群小夥伴就齊飛海口開始幹活。

這年的3月，經過創始團隊在海口艱苦的努力，天涯BBS的頁面上線了。開辟的第一個論壇就是股市論壇，因為我很喜歡跟人在網上討論股票，我們聚攏的是同一群人，大家都是因為喜歡。畢竟此前，我和早期網民們一樣，每個月繳著不菲的話費只為了網絡上那些虛擬的ID，這當中有朋友也有仇人。

在用戶上，恰好四通利方改版為新浪網，因為定位的調整，一大批習慣了論壇的精英網友，紛紛出走來到天涯社區。這些人大都來自高校、社科院、新華社等機構，屬於中國最先接觸互聯網並有知識的一個群體，他們形成了天涯的基因。

在運營上，早期天涯奉行無為而治。因為一開始我們所有的重心和精力都放在海南在線上，天涯社區自然生長。直到它在Alexa全球排名不斷上升，到排名三五百名的時候，依然只有幾個人在維護。

當時版主都是從網友中義務招募的，站方將治理權力完全下放，版主經過站長審核上崗，對各版高度自治。用戶產生內容，那時我們就跟著用戶的需求和感覺走，欄目都是網友要求開的，股票論壇、關天茶社、煮酒論史等等。

直到2002年，天涯起草了第一部《天涯基本法》。這部被網友視為天涯社區的《憲法》規定了兩項內容：約束權力，保障權利。前者面向站方和版主，後者面向網友。核心的價值觀是：以網友為中心，爭取一個讓大家和睦共處的最大公約數。

明確的制度保障下使得早期的天涯社區呈現出了自由、寬松的輿論環境和民主的治理氛圍。在意見領袖雲集的「關天茶舍」，有一段時間「倒版」（網友對版主不滿要求下任）成了非常流行的一件事，隔三差五的倒版，跟日本選首相一樣。（捕手誌註：關天茶舍內容以討論政治、哲學、社會文化等相關話題為主。）

用戶價值

1999年11月，寧財神在天涯雜談發表《天涯這個爛地方》，正話反說，表達了對天涯的一往深情。這一年，天涯被電腦報評為中國「最有人情味社區」。

2002年4月，慕容雪村開始在天涯連載網絡小說《成都，今夜請將我遺忘》，短短幾日，閱讀量超過20萬。於是，慕容雪村火了，天涯也火了。

緊接著2004年，我在天涯辦了一個「金烏鴉獎」，主要的內容就是惡搞演員。幾百萬網民積極參與其中，有海報，有主題歌，還可以拉票，比奧斯卡還熱鬧。

現在IP的概念很熱，其實天涯是一個潛在的沒有被開掘的IP金礦。很多電影，比如《滾蛋吧，腫瘤君》《夏洛特煩惱》和《鬼吹燈》等，都和天涯有淵源。

這些都是天涯的根基。社區最核心的就是根基，天涯當時之所以這麽火，是因為我們沒有過早地對它進行商業化，保持了最自然的發展狀態，篩選出了最優秀的基因。

很多老互聯網人都記得2000年-2001年的那場泡沫，那時網絡廣告還沒有起來，國內互聯網企業經歷了痛苦的尋找盈利時期，大家用各種方法增加收入，比如瘋狂地去做彩鈴和彩信的下載。

天涯為了堅守自己的初心，沒有采取任何措施，既沒有拉風投也沒有拉廣告，唯一做的事情就是控制成本。當時，整個天涯社區就兩個技術，他們采取兩班倒，全天候處理網絡故障。

寒冬過後，網易選擇了多元化發展模式，難以支撐的西祠胡同被藝龍（捕手誌註：當時還叫e龍）以極低的價格收為囊中之物，窄眾社區多數變賣或關閉，天涯已經從一個股民論壇發展成為綜合論壇。2003年會員數量漲至300萬，日訪問量近2000萬，每天有3萬人同時在線。

到2005年7月的一天，我們發現天涯在Alexa上的排名到了全球135名，中文網站第30名，社區類網站第一名。

在這場暴風雪中，天涯貴在堅持，贏在氣質。

融資之路

外界都覺得天涯能夠保持某種清高的態度，是因為我們沒有缺過錢。其實，在2000年到2004年的時候，我們的資金壓力已經非常大了，經常會出現幾個月不發工資的情況，甚至網友們都在討論給天涯捐款的事情，放在現在叫「眾籌」。

這時候，有很多人找上門來想投資天涯。第一個來找我的投資人是王功權，我們一起討論了天涯的商業模式，比如大門不收費，小門收費，你進入天涯是免費的，但里面的一些功能可以收費。雖然討論很熱烈，但投資的事沒有談妥。事後，王功權也表示：如果完全不談商業化，從一個社區角度，我特別喜歡天涯。

2004年，包括新浪和搜狐都向天涯拋出了「橄欖枝」，但他們都想收購而不是入股，而我並不想賣掉天涯。遲遲不融資，導致最困難的時候，天涯的有些事業部壓縮到只有一個人。但是我們克制住了燒錢取暖的欲望，控制成本保存戰鬥力，想盡一切辦法扛過冬天。

2006年，我們終於拿到了聯想和清科的天使投資。2007年完成了來自谷歌和聯想的融資，其中谷歌持有6%的股份。另外，跟谷歌和聯想一起投資的，還有一些個人天使，比如分眾傳媒的江南春和經緯中國的張穎。

為什麽選擇這些投資方？因為他們不那麽苛刻，對天涯比較寬厚，沒有那麽急躁。但是，在天涯拿到天使投資這一年，陳一舟收購了校內網，新浪博客已經上線1年，互聯網已經進入另一個時代了。

 

圖片來源：《艾瑞：2016年中國移動社交系列研究報告》

谷歌當時投資我們，也是為了和百度競爭。百度當時已經有了貼吧和知道兩款產品，於是，谷歌和我們合作做了天涯來吧和天涯問答。它不知道怎麽在中國的監管環境下管理原創內容，覺得我們有經驗。

2009年的時候，中國推出了創業板，這時候有相關人員很希望我們在創業板上市。不到一年，谷歌宣布退出中國，我們順勢提出回購天涯的股份，想把公司的海外架構拆除。當時我是這樣考慮的，那時候沒有微博，整個互聯網最大的網絡言論平臺就是天涯，影響力很大。

但是與谷歌的漫長談判阻止了這一美好願望。你無緣無故地讓人退出你的股權，人家肯定不幹呀。談判持續了將近兩年，用了三倍溢價做回購。等我們把一切都搞定之後，發現上創業板今非昔比，要排隊了。

而此時的天涯已經達不到創業板上市的要求了。券商告訴我，需要有3000萬-5000萬的盈利。天涯實在包裝不出3000萬-5000萬的利潤。

後來，也有人不斷問我：如果2008年天涯赴美上市成功了，今天又會是怎樣的？

我的反思

這些年，我做過不少反思：

第一個反思是融資上的遲緩。多年以來，天涯保持了低投入、低產出的運營狀態，也因此錯過了一些與資本嫁接的動力與機遇。當時天涯名氣很大，沒有在那時候大規模融資，是一個失誤。我們利用自有資金幹了7年才開始引入外部資本，而很多互聯網公司在成立的第一天就有了外來投資。

如果那時候多融點錢，晚一點考慮盈利的問題，我們也許也變成了一家超級公司。但我們沒有資本的接入，同時又在做一個大平臺戰略，讓我們有點不上不下，顯得很尷尬。

第二個反思是對時機把握的失誤。回購谷歌的股份後，我們過早地把VIE架構改成了國內架構，造成國外資本沒法投資我們，而境內的人民幣基金在那幾年對投資中國互聯網公司還比較謹慎。

第三個反思是對整個業務不夠聚焦，這導致我們遲遲沒有在用戶流量上有一個大突破。同時，競爭也越來越激烈，在很多細分領域湧現出很多垂直類巨頭。比如，股市論壇這塊，出現了東方財富和雪球，他們在分流我們股市論壇的用戶。博客和微博的興起，也吸走了我們大量寫手和意見領袖。

第四個反思是人才一直制約著天涯的發展。一直有人建議我們搬離海南。實際上我們在北京有不小的辦公室，一度有過雙總部的布局，但後來發現在管理效率上不高。我們總是覺得北京太浮躁了，人才流動性大，但卻忽略了：核心人員久坐海口，對行業很容易產生不了解。

第五個反思是沒有挖掘用戶的金礦。天涯上的用戶過去累計出了八千多本書，出版社和影視公司都在天涯上找題材，但這和我們幾乎沒有關系。而且我們也沒有留住意見領袖，孔二狗、熊頓、當年明月等諸多超級IP、意見領袖的出走，導致一個熱門新聞話題同樣可以在微博上大規模形成吐槽熱議，草根用戶自然隨同流失。意見領袖已經擁有了更好的機會和更大的舞臺，而天涯的發展卻沒能跟得上他們的成長。

其實這些與我自身的性格關系很大，天涯的基因中非常致命的就是對商業並不敏感甚至有些排斥，這是天涯社區活下來的原因，也是很久都不盈利的主因。但如果沒有成熟的贏利模式支撐，網絡社區生死難料，更別提保持獨立的人文風格。

這些年，我們看到一些同行，比我們光鮮，但突然就不見了，我們經歷了這麽多挫折卻還在場上，是因為我們的根基紮得比較深。海南島的椰子樹，被風刮到快貼近地面了，還能夠活下來，天涯也像海南島的椰子樹一樣，堅韌，頑強。

好孩子10倍PE，較隆成20倍平都講得出，好好笑

1 : GS(14)@2011-10-23 22:54:55

人地工業股來的...6倍都嫌多啦

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15731089
好孩子估值低值博

２）產銷嬰兒推車及相關用品的好孩子國際（ 1086），生不逢時，去年 11月 24日上市，招股價 4.90元，適逢大市見頂進入深度調整，股價一度升至 6.40元後，直跌至 1.58元才見回穩，累跌 75%，「潛水」 68%，與業績進度背馳。

反彈目標 2.99元


好孩子上市之初備受熱捧，大行之一大摩今年 1月首予好孩子評級，目標價 6.10元，隨着大市氣氛偏淡， 3月將目標價調低至 5.80元， 5月再調減至 4.70元，但股價仍一路下滑，在公佈 2010年度（ 12月年結）盈利大增 1.4倍及 2011年上半年再增 40%後，仍無法抵擋大市向下的扯力，至今 PE降至 10.8倍、 PB亦退至 1.22倍，提供低價買入機會。
好孩子生產基地在國內，產品則行銷中外，內地擁有 451家分銷商，在外則向 83家國際品牌企業及 32家分銷商銷售旗下產品，自創品牌「好孩子」及「小龍哈彼」暢銷。
預測全年盈利增 40%至 2.11億元，每股盈利 0.211元，現價預測 PE 9.2倍，較同業隆成集團（ 1225）預測 PE 20倍，折讓達 54%。以近期走勢及反彈量度推算，可見 2.99元，上升量度幅度 54%。
高彰坡

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2 : nodnod_mat(15408)@2011-10-24 11:24:21

邊叉條木咀係度吹水害老散?

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3 : GS(14)@2011-10-24 21:28:01

高彰波

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集合群眾智慧 得出準確估計 黃國英

1 : GS(14)@2015-02-18 10:18:02

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40526
集合群眾智慧 得出準確估計


二○一三年諾貝爾經濟學獎共有三位得主，其中兩位的理論，正好一百八十度相反。法瑪（Eugene Fama）以有效市場假說成名；希勒（Robert Shiller）則是行為金融學的先驅，專門研究市場失效、投資者不理性的行為，以及市場泡沫。有論指不明諾獎委員會搞甚麼，南拳北腿竟可同場雙冠軍？財經名家莫布新則有不同看法。他認為成功的投資者，應對這兩大概念均表認同，只是出現的時間不同。而分辨現時市場處於哪種情況，正是回報的來源。

就算是半桶水的投資者，都會聽過股神師傅葛拉漢筆下的「市場先生」：他是和你夾份做生意的拍檔，性格極端兩極化。他每日都會開價，去買你的股份，或讓你增持。金額則視心情而定：亢奮時開出天價；抑鬱時價賤如泥。葛拉漢建議搵市場先生笨，與其情緒逆向而行，趁機低買高賣。這與股神格言：別人恐懼我貪婪，成為投資者的金科玉律。



市場大部分時間都是有效的，所以集合群眾智慧，會得出合理價格。

但他們明白卻沒有明言的是，也有很多日子，市場先生表現正常，開價合理。否則只要單純機械式地相反理論，逢跌買見升沽，便已足夠，而不會像現在一樣，要取得超額回報愈來愈困難。換言之，很多時市場都是有效。日日夾硬話市場先生失常，失常的可能是自己。

傳統有效市場學說難以服眾，因其假設太超現實：人人都是理性投資者，對最新資訊瞭如指掌，還能迅速反應。就算只有一次半次投資經驗者，都可直指絕無其事。但有另一種說法，既可解釋為何市場多數時間有效，又可說明甚麼條件出現下，將會導致市場失效。

莫布新以一個實驗作引子：他找來自己投行中六十多名見習生，互相傳閱觀察一個玻璃罐，目測估計裏面有多少粒豆。大家各自呈交答案，最接近實際數字者有獎，又恐嚇答案相差最離譜者將被公開強力恥笑（最後沒有執行）。得出的結果，是個人的答案大多離行離列，平均相差53%；可是將所有人的估計取得平均，數字僅與實際數字僅相差1%！

這就是所謂群眾的智慧一說。這種系統複雜，包含很多相異的個體。個體之間的反應與互動，會隨環境改變，沒有一定的法則。而系統的整體效果，是大於個體之間的總和。用上例說明，就是一大堆誤差53%的估計，集合起來可以得出大致準確的估計。在動物、昆蟲的世界，甚至人體內，以及股票市場，都可以找到這種系統。

例如投資者之間其實可能人人對某公司的前景，預測都是錯誤，只是大錯與小錯之別。但當大家都是獨立地斷估，自然有死牛、大中小牛、小中大熊，到死熊一應俱存。眾人不同程度的誤判，正好互相抵銷，而集合所有人自以為是的合理價，反而將市價拉扯至合理水平。可是有數項條件一不符合，群眾的智慧便會消失，變成泡沫或恐慌。篇幅所限，留待下回續談。

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23年情靠電影開花大佬孝珍妹生得出Stephy？

1 : GS(14)@2015-07-31 08:46:33

■邵仲衡與李麗珍多得導演葉念琛開拍《紀念日》，可以名正言順做夫妻。資料圖片


邵仲衡跟李麗珍在神劇《大時代》裏飾演的大佬孝、方婷未能開花結果，不過這段情在23年後延續，「有情人終成眷屬」，由導演葉念琛的新作《紀念日》促成。在《紀》片中50歲的邵仲衡延續大佬孝的江湖人物飾演靚寶哥，而49歲的珍妹就演他太太，特別之處是31歲的鄧麗欣（Stephy）飾演兩人的女兒，計落邵仲衡與珍妹分別是19及18歲就為人父母。故事講邵仲衡離開兩母女多年後，再次一同生活，從未見過父親的Stephy發現邵仲衡居然擁有很多自己理想男士的特質。



■邵仲衡與珍妹在神劇《大時代》中連場激吻，可惜悲劇收場。

■Stephy昨日親身落場為她的排球隊揀卒，收穫甚豐。


■Stephy每星期練兩次波，唔夠皮仲希望抽時間再練多一點。

邵仲衡

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【phone是眼】失明點用智能電話？emoji都讀得出

1 : GS(14)@2016-09-11 05:53:15

這次採訪的6位受訪者，清一式都是用iPhone，指法純熟，耳聽唸得急促如怪叫的內建冰冷VoiceOver語音，屏幕幽暗，一扭一按卻能讀到最新的Whatsapp短訊。Samsung是世界銷量第一的智能手機品牌，但在視障人士的世界卻是另一回事，已故教主Steve Jobs曾經希望利用科技解除失明人士的障礙，與世人一起投入智能手機的世代。他聘請了失明人士作為程式工程師，2009年在iPhone3Gs加入VoiceOver輔助系統，2011年在4s增設Siri，2012年中起更支援粵語，從此視障人士可以無障礙投入智能電話的世界。「初時整個星期不敢碰，因為甚麼也不懂，要來參加中心的小組才敢用，後來就很快上手。」May是失明人協進會其中一位會員，4年前開始用iPhone，現在用的是玫瑰金的6s，「我知啊，昨晚iPhone7發布會嘛，你們蘋果日報有通知呀！」May似乎沒落後於他人，「最常用的是Whatsapp、Wechat，方便和其他人溝通，也有加入某些群組，內建的VoiceOver連emoji都能讀出來」「怎樣讀？」「不是笑臉，憤怒的臉這樣讀出來！」VoiceOver的功能從來都在日用夜用的智能電話之中，我卻對此一無所知。



部份對智能電話未放心使用的會在電話上貼上突點芒貼。

香港失明人協進會執行委員周鍵圳。

全港現在有超過17萬視障人士，有六成以上是多於一項殘疾類別，超過七成半是65歲以上的長者。學懂使用互聯網等資訊科技的主要是比較年輕的視障人士，在香港失明人協進會會員之中，有超過一半能夠使用智能電話，而且比例越來越多，「iPhone對失明人士來說只是一塊玻璃，沒有協助的話他們不懂得使用。」周永祥是失明人協進會蘋果小組的導師，「我們每月都有聚用，分享使用智能電話的技巧，他們最常見的困難是手法不對，因為我們跟你們正常人不一樣，要聽取語音才連按進入選項，比較複雜。」執筆之際，不禁嘗試打開電話的VoiceOver功能，操作是翻天覆地的轉變，但尚算容易上手，不時還提出即時新聞的提示，就像隨身帶了一個新聞報道員一樣。失明人協進會還不時開發為視障人士而設的手機應用程式，「2013我們設計了一個點字輸入的程式應用在手機上，方便視障人士打字溝通，然後我們也開發了一個芝麻開路的程式，結合平面地圖和語音導航的技術，更有20個港鐵站及3個商場的室內平面地圖，提供導航和商舖資訊。」人稱「圳長」的失明人協進會執行委員周鍵圳還補充，「我們目前正在開發一個點菜易的app，方便視障人士到指定餐廳可以讀到餐牌上的內容自己點菜。」視障人士通常都是到自己慣常光顧的餐廳用餐，至少對餐牌比較熟悉，侍應亦會比較體諒，新app預計於年底正式推出，到時相信能夠拓闊視障人士的飲食地圖。記者：曾冠輝攝影：許先煜、徐振國




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160911/19766983

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