ZKIZ Archives


洽引資鞏固財政市場料批股蒙牛預警蝕9億

2008-12-24  AppleDaily


【本 報訊】飽受毒奶事件困擾的蒙牛乳業(2319)昨日終於發出盈警,預期08年全年業績虧損約9億元(人民幣.下同)。蒙牛又披露,為鞏固集團財務狀況,正 開拓多項機遇,包括與多名獨立第三方進行初步接觸,但未有透露具體內容。有市場人士估計,蒙牛考慮配發新股籌集資金。記者:余志浩

蒙牛表示,以今年首11個月的未經審核賬目及目前所掌握的其他相關資料,初步估計截至12月底止全年業績會蝕約9億元,主因是發生三聚氰胺事件,導致旗下產品銷量下跌及需要撇銷若干存貨,另在處理原奶和促銷產品宣傳活動亦產生了額外成本。

業績受毒奶事件打擊

蒙 牛今年上半年純利約5.83億元,手持現金22.7億元;換言之,集團下半年虧損接近15億元,相等於將07年所賺的9.36億元,以及今年上半年純利統 統拿出來「倒貼」。同樣捲入毒奶風波的伊利及光明乳業,前者於第3季度(7至9月)蝕2.2億元,後者則蝕2.7億元。蒙牛董事會認為,集團目前運作正 常,並有足夠財務資源應付現時所需。

柳傳志願助籌資金

不過,集團補充,作為持續財務管理的一部份,一直積極開拓多項機遇,務 求鞏固該集團的財務狀況,其中包括與多名獨立第三方進行初步接觸,惟該等財務機遇現仍在考慮階段,集團至今尚未就此達至任何協議。蒙牛透過公關發言人重複 公告內容,未有回應意指何種「財務機遇」。內地傳媒上月曾報道,聯想集團(992)前主席柳傳志等內地企業巨頭願意伸出援手,協助籌集資金。另有分析員認 為,蒙牛有機會趁機併購牧場,確保有可靠穩定的奶源,以「省靚」品牌。內地毒奶風波於9月中旬全面引爆,蒙牛一度停牌,復牌後即遭洗倉,股價由停牌前的 20港元,單日暴瀉六成至7.95港元,過去3個月最低曾見6.03港元;蒙牛昨跌2.6%,收報9.68港元,至今股價仍然「唔見一半」。

分析員:或趁機併購牧場

蒙 牛副總裁姚海濤上月底在內蒙古接受傳媒採訪時表示,目前旗下產品銷量已回復事前的70%至80%,預期最快可於今年底完全回復以往銷量。大摩早前發表研究 報告,估計今年蒙牛虧損8.8億元,主因回收成本料逾20億元,但由於其內地銷量恢復速度較預期快,預期明年可轉虧為盈,賺8.33億元。

蒙牛毒奶事件簿

9 月12日內地媒體廣泛報道三鹿奶粉含有三聚氰胺9月16日中國官方公佈108個國內奶粉檢測樣本結果,蒙牛奶粉三個樣本含三聚氰胺9月17日蒙牛申請停 牌,停牌前報20元9月18日國家質檢總局發現蒙牛121個樣本中有11個含有三聚氰胺9月22日有投資銀行發表報告,指管理層承認早在8月份已察覺奶品 有異樣9月23日蒙牛復牌,股價暴瀉六成至7.95元,市值單日蒸發188億元10月1日蒙牛發聲明,澄清無隱瞞毒奶12月23日蒙牛發盈警,預期全年蝕 9億元人民幣
 
引資 鞏固 財政 市場 料批 批股 蒙牛 預警
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4854

国美引资局势图


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-8/HTML_NVTHR2YASXNH.html


当贝恩资本与国美的引资谈判到最后时刻时,最吸引人眼球的,并非贝恩资本可以成为国美电器的第二大股东,而是国美其实并未准备在股权结构上进行“去黄光裕化”。

由此引发的关注点是:其一,为何贝恩资本会保证黄氏家族的控股权?其二,黄光裕是否仍能“指导”国美电器的走势?

两个关注点之间的联系是,贝恩资本向国美电器注资过程中,也许对国美电器与母公司国美集团之间的关联存在顾虑。

从国美电器的董事局来说,基于对董事局席位的分析,虽然淡化黄光裕事件的影响对上市公司是有利的,但是黄氏家族控股权的转移仍难以实现。

但不管如何,为解决资金难题,国美仍然要走上售股自救这条被逼出来的路。

那么,在国美股权“去黄光裕化”未能实现之际,国美的走势如何?自陈晓代替黄光裕出任公司董事会主席以来,国美电器做出了由“快速扩张”向“提高单店效益”的经营战略转移,这些策略能否有助国美脱险?

种种疑问,仍期待解答。

----------------------------

国美电器控股有限公司(下称国美电器,0493.HK)的引资谈判已经进入关键时刻。

6月4日,有消息人士告诉记者,“由于国美电器的这次引资是向国外机构伸出橄榄枝,必须要经过商务部外资司等部门的审批,其程序可能非常复杂,所以6月底前签署最后协议应该是非常必要的。”

与此同时,在2008年11月24日紧急停牌后,国美电器聘请了安永进行账务进出的特殊审核。花旗银行原本预测,今年2月这份报告将会出台。但是至今这份审核报告迟迟未出炉,导致国美电器暂不能复牌。

对此,国美电器副总裁何阳青告诉记者,“我们一直与港交所方面保持着密切的沟通,不可能出现外界传闻的停牌6个月就要被摘牌的可能性,我们只是在等待联交所对安永提交的报告的审核结果。”

他还告诉记者,“引进投资者的谈判与复牌是不同的两个程序,所以将分步来推进。”

就引资谈判而言,没人有比国美电器的现任董事局主席陈晓更为操心。

2009年端午节前一天(5月27日)晚10时,以陈晓为首的国美电器董事会成员刚刚结束了长达数小时的董事会会议,电话那头的他显得有些疲惫。

在当天举行的董事局会议上,除了审议通过了国美电器的2009年一季报,还针对过去几个月来外界关于国美售股传闻,在董事们紧急讨论后,第一次以公告的形式予以了证实。

然而,围绕着国美电器售股进展和未来走势的争议却没有停止。

6月3日,路透社的消息显示,美国私募巨头贝恩资本香港主管Jonathan Zhu带领的贝恩谈判团队与国美主席陈晓带领的国美管理层,于6月1日开始了“排他性”的独家谈判。而此前,已经传出贝恩资本为国美电器待沽的20%股权开出了5亿美元的有竞争力的叫价。

国美电器的内部人士于6月4日向本报记者证实了贝恩与国美开始独家谈判的消息。该人士告诉记者,“经过几个月的接触谈判,随着各种干扰性传闻的散去,接下来真相将浮出水面。”

不过上述人士也同时告知记者:“按照私募基金行业的规则,不到正式合约签署的落笔时刻,其他的竞争者都还有机会。”

可见,国美电器售股的谈判还在继续;围绕着国美电器20%股权的争夺也还在继续。

然而过去的6个多月的时间内,国美电器到底发生了什么事情,做出了什么调整?售股传闻背后究竟隐藏着怎样的利益博弈?国美电器未来又将走向何方?

一条逼出来的路

2008年11月24日,在国美电器前董事局主席黄光裕被北京警方带走一周后,公司正式停牌。当天时任国美电器总裁的陈晓前往香港与花旗、高盛、摩根大通、大摩等机构和外资股东进行了紧急沟通。摆在国美管理层面前的,只有“自救”一途。

那次接触只是初步稳住几家核心的外资股东。因为这些股东意识到,自己已被“绑到了同一艘船”上,只能同舟共济。

对于2007年5月14日向国美电器发行46亿元人民币的可转股债的十几家外资机构来说,国美电器停牌前已经暴跌到1.12港元的股价,与当初约定的19.85港元(2008年5月在拆细股份后调整为4.96港元)的换股价相差甚远。

国美电器一位不愿意透露姓名的高管告诉记者,“我们去年11月开始通过高盛与这些机构投资者沟通。但是沟通的结果并不乐观,其中大多数机构选择将在2010年5月18日前提前赎回这笔资金。”

按照2007年5月15日,国美电器发布的公告内容,如果债权人选择在2010年5月提前赎回,国美电器将支付人民币之本金额之美元等值102.27%的现金,这意味着如果全部赎回,考虑到人民币升值因素,国美电器2010年5月前必须准备好至少46亿元的现金。

然而,2008年1月23日至2月4日连续10次的回购,已让国美电器花费了22.37亿港元的现金。

在此之前,国美电器又通过兴业银行委托贷款的方式,向代其收购大中电器的北京战圣投资有限公司支付了36亿元;4个月后,国美电器还为竞拍三联商社20%左右的股权支付了6.7亿元;再加上2008年新开120多家门店付出的资金,其资金状况到2008年底已经不容乐观。

国美电器2009年年报显示,到2008年12月底,国美电器手头的现金和现金等价物30.51亿港元,比2007年末下降了50%以上。更为重要的是,国美电器2008年的这几项投资在金融危机的冲击下损失惨重。

公开资料显示,国美电器2008年初的10次回购的价格在14.72港元-17.86港元之间,到去年11月停牌时其股价则只有1.12港元(相当于拆细前的4.48港元),这就产生了近18亿港元的投资损失。此外,三联商社的投资损失也达到了4.5亿港元。

有国美电器的内部人士告诉记者,“国美电器收购大中电器也是笔亏本的买卖。38亿元的价格如果放到2008年底可能要缩水一半以上,而且因为审批和政策因素,大中电器的资产至今未能注入上市公司。”

如此看来,国美电器2008年的频繁出招,让其在黄光裕事件发生后陷入被动。截至2008年末,其应付票据及银行借贷已达86.57亿元,而应付账款以及应付票据更是高达129亿元。

东方证券分析师陈刚6月2日对本报记者分析:“这些常规的银行借贷和应付票据还可以通过现金流的恢复来逐步恢复正常。但是对于2010年5月将要赎回的可转股债,国美电器经营中产生的现金流显然是不够的,因此售股或增发将成为国美电器唯一的选择。”

此 外,有消息人士透露,“其实在黄光裕事件发生前,陈晓等国美电器管理层已经意识到可转股债的危险。因为2007、2008年两年国美电器因为可转股债的衍 生工具导致的公允价值损失就接近7亿港元。当时他们考虑到分步提前赎回,但黄光裕事件的突然发生让国美必须考虑全额提前赎回。”

于是,陈晓2008年12月开始启动与包括嘉诚亚洲、高盛在内的多家中介机构接触来进行引进战略投资者的谈判。但在其2009年1月正式出任公司董事局主席后,这次引资谈判才得以大规模展开。

上 述知情人士告诉记者,“当时高盛因为此前是可转股债的中介机构和发行商,这与国美引进新的资金是有冲突的。所以最终国美电器选择了嘉诚亚洲 (Cazenove Asia Limited)作为公司这次引资的中介机构。与此同时国美电器董事局还聘请了洛希尔父子公司作为更高层面的顾问。”

据悉,洛希尔父子有限公司(N M Rothschild & Sons Limited)的主要作用是对嘉诚亚洲的谈判结果进行辅助性的衡量和补充。

拒绝外资控股

2009年1月在正式聘任嘉诚亚洲为顾问后,国美电器开始向一些机构发出了邀请。短短一个月内,包括联想弘毅、复星集团、贝恩资本、KKR、华平基金、摩根士丹利、厚朴投资管理公司、凯雷在内的多家国内外投资机构,都与国美电器有了正面接触。

然而,根据记者调查,国美电器对于引进投资者有着自己的想法。

国美电器一位不愿意透露姓名的高管告诉记者:“国美这次引资是为了解决财务问题,所以要引进的一定是财务投资者。而且我们比较倾向于国外投资者,但是前提是国美股权必须卖出一个好价钱,同时要保证不让外资控股。”

由此看来,国美电器在这次引资中希望处于主动的地位,曾与国美电器有过合作的帕勒莫自咨询机构首席专家罗清启6月2日接受本报记者采访时指出,“国美电器目前的股价显然是被低估的,黄光裕事件是其个人的事情,不应该影响业界对国美电器的估值。”

他还表示,“国美电器需要筹集的资金超过40亿元,所以其希望出售的股权能卖出更高的价钱。”

经过3个多月的接触后,国美电器在2009年4月6日向多家竞购单位公布过一份入围者名单,即市场广有传闻的三家大型海外知名基金公司——贝恩资本、华平基金和KKR。

根 据可查的资料,KKR是全球最大的私募资本,在2007年,KKR管理的资产总值达534亿美元,其中收购基金管理的资产总值约441亿美元。在近年来其 进入中国之后,先后对多家企业进行了投资,其中包括用1.15亿美元买了天瑞水泥公司43.2%的股份;在三鹿“三聚氰胺”危机之后,还在中国乳业领域投 资了3亿美元。

贝恩资本的资产约在250亿美元,目前已募集超过10亿美元的资金陆续投向中国。贝恩资本投资零售、IT、健康和制造领域,它持有Domino's Pizza、 医药集团Warner Chilcott、玩具“反”斗城(Toys“R”Us)、体育用品经销商布罗德兄弟(Broder Bros)的部分股权。并且在2002年前后投资了中国的新浪、百度、腾讯等互联网企业。

华 平基金则是唯一的国美电器现有的外资股东。其目前依然持有国美电器2.72%的股权,早在2006年2月华平就投资1.5亿美元收购了国美电器9.71% 的股权,成为国美当时的第二大股东,其亚洲公司董事总经理孙强也成为国美的非执行董事。2007年5月,华平基金出售了国美电器9100万股,成功套现。

“ 这三家胜出的机构有着共同的特点,都是为了短期套利的财务投资者。”罗清启表示,“国美电器的困境是暂时的,无论是大股东还是现在的管理层都不希望看到公 司控股权转移的情况。所以原来的摩根大通、大摩、Capital Goup等几大外资股东都被排除在了这次的入围名单之外。”

在2008年2月1日黄光裕曾转让5.66%的股权给黄秀虹等家庭成员。此前黄光裕、杜鹃夫妇持有国美电器35.55%的股权。由此可见,黄光裕家族依然控制着公司41%左右的股权。

与此同时,国美电器的外资股东实力同样强大。

公 开资料显示,国美电器前十大股东中有5家是美资股东,其中摩根大通(好仓:8.88%,淡仓:7.02%;可供出借股份:0.05%)、大摩(好 仓:8.32%,淡仓:1.83%)、Capital Group(好仓:7.12%)、T. Rowe Price Associates(好仓:6.01%)、华平基金(好仓:2.72%),其持股比例之和也达到了41%以上。

此外,香港证交所中央结算系统持股记录查询也显示:国美电器公开持股机构198家,其中高盛亚洲、雷曼兄弟、美林远东、东洋证券、大和证券、德意志银行、荷兰银行、花旗银行、荷兰商业银行、法国巴黎证券等美日法德金融巨头榜上有名。

在这些外资股东中,摩根大通、大摩和Capital Group同时又是百思买和日本山田电机的股东。记者了解到,因此困境中的国美首先拒绝了上述3家原有股东参与竞购的可能性。

罗清启还告诉记者,“拒绝外资控股不仅是国美的愿望。而且如果出售股权给外资机构还需要经过商务部的审批,商务部方面是不希望国内最大的零售企业被外资控股的。”

电器连锁行业专家端木清言2008年底曾撰文指出,中国电器连锁业最大风险莫过于外资“软侵略”。

他 在文中表示,受美国次级贷危机以及美元贬值的影响,美国投资财团大摩、Capital Group等纷纷加大了对港股的投资力度,成为港交所红筹股交易量最大,换手最频繁,行动最活跃的投资群体。国美电器2008年5月23日正式生效的基于 降低建仓门槛,吸纳散户游资的股份拆细计划,正中美资投资财团的下怀。

据悉,2008年5月美国第二大电子连锁Circuit City(电路城)大股东Wattles Capital Management频频发难,提名5名董事人选,改组Circuit City董事会;并逼迫Circuit City接受检查其会计账簿的“非分”乃至“过分”的要求。外资股东实力如果继续增大,国美电器不排除面临类似的危险。

最后的博弈

“华平基金虽然也入围了4月初的名单,但是从目前的态势来看,这三家中最早被淘汰的应该是华平。因为贝恩、KKR显然给出了更高的价格和条件,而进入6月在与贝恩的竞争中,KKR也掉队了。”有消息人士如是对记者分析。

记者了解到,此前KKR和贝恩今年4月曾对国美电器要出售的20%股权给出了30亿港元的价格。

对于这一价格,国美电器的内部人士指出,“这一价格对国美电器来说还是偏低。因为国美电器2009年第一季度的业绩表现与2008年第四季度相比已经有了明显改善,而且第二季度的表现甚至超过去年同期。”

据悉,去年11月将国美电器的估价下调到0.6港元的花旗银行,5月底在最新的调研报告中给国美以“买入”的评级,并将其目标价格上调到1.3港元。

按照花旗给出的价格,如果国美电器增发20%的股权,也就是25.5亿新股,那么其价格至少要33亿港元。

由此,5月28日前后,贝恩资本给国美电器的谈判团队提出了5亿美元的最新报价。按照最新汇率相当于38.75亿港元,显然这一价格是贝恩能够进入“排他性谈判”的前提之一。

国美上述内部人士告诉记者,“贝恩资本给出的价格是能接受的,但贝恩胜出的原因应该还有其他因素。”

此前有消息称,贝恩资本今年5月下旬已向国美电器方面递交了一纸新方案,虽然具体内容外界不得而知,但主要是以“保证黄氏家族的控股地位”为前提。

上述消息人士告诉记者,“贝恩资本能够收购的上限就是国美电器20%的股权,这原则是不会改变黄光裕家族的控股地位的。但关键是贝恩在国美电器的董事会中将获得几个席位,从目前来看国美电器只为贝恩准备了一个席位。”

5 月29日,国美电器的一则公告显示,6月30日国美电器的年度股东大会上将有6位董事需要退任,其中执行董事王俊洲、魏秋立、非执行董事孙强、独立非执行 董事Mark Christopher Greaves、Thomas Joseph Manning等5位可以连任。独立董事刘鹏辉则不再连任,国美电器将提请集团负责门店营运的副总裁孙一丁出任执行董事。

记者了解到,在国美电器的股东大会后其董事局依然将保持11名董事的设置,但是执行董事从原来的4位增加到5位,独立董事则由6位减少到5位,同时保留了有华平背景的孙强为非执行董事。

在这样的董事局架构中,大股东依然在执行董事中占据了4席。王俊洲、魏秋立、伍健华和即将进入的孙一丁。而来自董事局主席兼总裁陈晓虽然拥有12.41%的股权,但依然只能有一个席位。同样控股比例在7%以上的几家外资股东则没有自己的代表。

罗清启说:“国美电器的董事局一直以来是被黄光裕牢牢控制的。陈晓2006年进入后取代的是原执行董事林鹏的位置,而王俊洲和魏秋立则是在今年2月取代了其本人和妻子杜鹃的位置,这次执行董事的扩容,随着孙一丁的进入其控制地位得到了加强。”

对此,孙一丁表示,“与王总(王俊洲)一样,我目前的主要工作是国美电器主管营运的副总裁,这次出任上市公司的执行董事与我在三联商社的任职是不矛盾的,但能否进入还要看6月30日股东大会的结果。”

值得注意的是,增补孙一丁为执行董事的提案只是股东大会的普遍决议案,只需要相对多数票就能通过。这为孙一丁的进入扫清了障碍,而贝恩资本的代表席位将如何安置?

国美内部人士告诉记者,“现在看来贝恩获得董事会1个席位已成定局,但是增加一个董事名额,还是要取代现有的董事名额?这还需要谈判来解决。其中使董事会成员扩至12位的可能性比较大。”

内部分歧?

此前曾有报道称,在与主要投资者的谈判中,长期以来一直由陈晓来主导。但是从4月底开始,在狱中的黄光裕突然开始以某种方式向董事会“发表意见”后,主导国美的谈判的代表便从董事会主席陈晓转向了决策委员会的另两位董事王俊洲和魏秋立。

对于这一说法,国美电器除何阳青外的又一财经问题的发言人任大庆告诉记者,“这样的描述与我们掌握的情况是完全背离的。与投资者的谈判一直是国美电器的决策委员会来推进,陈晓、王俊洲、魏秋立恰好都是这个三人委员会的成员,所以不存在主导权转移的问题。”

根据本报记者获得的消息,到目前为止黄光裕一直没有获得与外界接触的机会,不能得出遥控国美电器董事会的推断。

至 于陈晓与王俊洲、魏秋立之间在引进投资者问题到底有没有内部分歧,罗清启表示,“在黄光裕事件发生后,其实国美电器内部达到了空前的一致。对于陈晓来说, 作为当初将永乐的股权转化为国美电器股权的主导者,现在在国美电器遇到危险的情况下,其于公于私都将必须承担其拯救国美电器的责任。”

罗还告诉记者,“陈晓之所以主导国美电器引进投资者的行动,是因为原来的财务总监周亚飞也因黄光裕事件被抓。在国美电器内部一直与海外机构沟通的就只有陈晓,而王俊洲和魏秋立分别负责国美的运营和行政工作。”

然而,陈晓在引资谈判中有没有希望与投资者达成同盟来获得国美电器的控股权呢?对此国美电器内部人士表示,“陈晓不可能有这样的想法,淡化黄光裕事件的影响对上市公司是有利的,但是控股权的转移是不可能实现的。”

据 介绍,所谓的要黄光裕出售20%股权的做法是不可能的。6月2日,苏宁电器总裁孙为民对本报记者表示,“黄光裕减持是需要代理人来操作的,而且要减持套现 的资金也是属于黄本人的。这对于国美电器渡过可转股赎回危机没有帮助,除非黄愿意把股权无偿转给上市公司,但这也不可能。”

罗清启则指出,“陈晓即使有这样的想法也无法实现。因为黄光裕的人依然掌握着董事会。这样的售股是需要董事会同意的,陈晓的想法在董事会也无法通过。”

看起来,国美电器高层内部在增发引进财务投资者方面是达成了一致。但在一些具体细节上存在分歧,恐怕也不难理解。

5月29日,国美电器发布的公告中指出,虽然建议股东大会授权董事会在未来的财政年度中回购不超过10%的股权,增发不超过20%(25.5亿股)的股权,但是董事会认为在目前的股价情况下不是回购的最好时机,而如果回购也可能导致公司资金状况的恶化。

记者了解到,按照目前的股价,如果国美电器回购10%股权,需要的资金将需要接近14亿港元。对于目前资金紧张、而且未来股价依然不稳定的国美电器来说,显然并非回购股权的好时机。

任大庆则告诉记者,“如果国美电器真的回购10%的股权,那么回购完成后黄光裕持有国美电器的比例将提高到39.49%。那么也可能引起根据收购守则26条、32条规定提出强制性全面收购建议的义务。因此虽然回购可以提升公司的股价,但董事会暂时没有回购的计划。”
(本报记者王思璟对本文亦有贡献)


國美 引資 局勢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8379

重汽引資短期無助銷情


2009-07-17  AppleDaily





 

【本 報訊】重汽(3808)獲全球第三大重型貨車製造商德國MAN入股作為第二大股東,並獲授權生產「技術提升型」(TGA)重型貨車、歐III至歐V排放標 準的發動機,證券界普遍認為,消息對兩公司長線發展均有利,尤其重汽在技術上可保持領先內地同業地位,但由於2011年下半年,重汽才開始生產裝載MAN 技術歐III發動機的重型貨車,短期仍將受內地及出口銷情緩慢制約。重汽昨復牌後股價曾飆27.8%,高見9.6元,但蟹貨瞬即湧現,幾以全日最低位收 市,報8.66元,升幅收窄至15.31%;對手濰柴(2338)收30元,升4.9%。

復牌曾升28%

MAN主席 Weinmann在分析員會議上表示,隨着歐洲實施歐V排放標準,MAN前年起已不再生產歐III標準的TGA重型汽車,取而代之生產裝載歐V發動機的 TGS及TGX重型汽車,故授權重汽生產的TGA重型貨車,將以全新的系列品牌推出,主銷中國及新興市場如巴西、俄羅斯、非洲及印度等地,售價將較中國同 級重型貨車均價高三至四成,目標是到2015年,由重汽生產的TGA重型汽車年銷量達5萬輛。重汽董事長馬純濟稱,大股東中國重汽集團與Volvo各佔一 半股權的合資重型汽車廠,由於已停產3年,合資公司董事局已通過,由重汽集團向瑞典Volvo收購其所持一半股權,令車廠變為重汽集團全資擁有,意味全球 第二大重型汽車製造商Volvo終退出這項失敗合資。另方面早前曾傳聞MAN或與全球重型貨車老大Scania AB結盟,MAN行政總裁Samuelsson表示,今後重點將放回擴張MAN的業務上。



重汽 引資 短期 無助 銷情
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9640

中建材引资三方 掘金风电叶片


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-31/3NMDAwMDE3MDk3Ng.html


弘毅投资、高盛集团、江苏高科技投资集团(下称江苏高投)同时成为了中建材集团的战略投资者。

3月30日,在与 上述三家公司签署战略投资签约仪式暨重大业务项目发布会时,中国建材董事长宋志平对本报记者表示:“中建材进入风电叶片制造的时间并不长,但是我们进入的 目标就是要做到最大最强,不然于央企而言,便没有意义。”

据本报记者了解,上述三家战略投资者将向中建材旗下中复连众复合材料集团有限公司 (下称中复连众)投入资金共计1亿美元,并获得该公司约30%的股权。

当日,中复连众还宣布3兆瓦55米风电叶片正式投产,并启动5兆瓦 62米叶片的设计。这对处于江苏沿海战略桥头堡位置的连云港市而言,项目、央企、金融投资者并举进入,也是在实现与地方规划的对接。

引 资三方

“作为投资者,我们最基本的追求,是希望所投资的企业能够做大做强,我们的专业就是研究什么样的机会、投给什 么样的人、投给什么样的资源组合和项目。”3月30日,弘毅投资总裁赵令欢接受本报记者采访时表示。

作为联想控股成员企业中专事股权投资及 管理业务,并在私募股权投资行业处于领先地位的弘毅投资,目前管理着超过200亿元人民币的资金。

此前,在论及新能源行业风险时,赵令欢曾 表示公司会考虑规模、成长性两大因素,在这个行业中有些领域还要“稍微等一下”。但与央企联手打造最大的风电叶片生产商,显然不需要太多犹豫。

“跟 央企合作是一个特别具有中国特色的、好的资源组合。”他说,“弘毅、高盛和江苏高投,身后都代表着各种各样的资金来源。加在一起,便集合了全球最优秀的多 层次资金。”

据中建材股份公司副总裁、中复集团董事长张定金透露,三家战略投资者出资1亿美元进入,除去集团控股65%、管理层5%股权激 励外,三家所占的股权比例约在30%,其中弘毅投资为多,约占16%。

有意思的是,记者注意到,在当天举行的四方签约仪式上,亦有来自摩根 士丹利、中金公司的嘉宾出席。张定金向记者感叹:“大家关系都不错,也都很有投资热情,这次实在是安排不了,只能看下次机会合作了。”

作为 战略投资者,赵令欢认为,“战略投资者的资金,还必须要和一个国家的战略、一个实业的发展、一个地方产业政策结合起来,就是将世界上最好的金融资源和国内 最好的政策产业、地方政策结合。”

对于目前舆论关于风电过剩的担忧和来自国家层面的警示,赵令欢则指出,好的、有希望的行业在中国几乎都会 出现过剩,因为大家都想做。但“高质量、经得起考验的产能不仅不过剩,还供不应求”。

“最后发生产业聚集效应时,一定会有龙头企业来整理清 理这个行业来长期持续发展。”在其眼中,中复连众现在是全国最大、全球第二,“我们认为它是十分值得投资的一个企业。”

造行业旗舰

引进战略投资者的当天,中复连众宣布了两项重大项目工程。

其 一为3兆瓦55米风电叶片投产,为现在国产功率最大、长度最长的风电叶片,初步设计年产能500套;其二是全面启动全球技术领先的5兆瓦62米叶片设计工 作,挑战全球纪录,为国内大型风电主机制造商配套5兆瓦及以上的风电机叶片,计划今年11月投产。

因为,未来将是一场从陆地转向海洋的激烈 竞争。

张定金表示,目前海上风电在全球都是一个为少占陆地资源而大力发展的目标,并认为这一源自于欧洲的产品,会在中国结出硕果。

“我 们3年前就开始起步海上风电叶片制造。东海大桥总装机容量达10万千瓦的海上风电场,用的基本就是我们的叶片。”他表示,“最近国家能源局也将正式启动海 上风电招标,这一领域会实现快速发展,因为所有新产品都对应海上风电,我们也会投入力量来满足需求。”

据记者了解,海上风电机组发电量一般 比陆地高出20%,中国近海可开发利用的风能储量有7.5亿千瓦。因而目前在大功率风电叶片制造领域,来自内外资企业的竞争都非常激烈。

海 外巨头如丹麦艾尔姆,今年1月其秦皇岛生产基地一期项目已正式投产,总投资3.04亿元;德国西门子于去年追加6400万欧元,用于建设上海的西门子风力 发电叶片公司,计划今年下半年投入运营;国内领先如中航惠腾正紧锣密鼓计划上市募资投入主业项目;中材科技(002080)也于上周宣布,投资2.22亿 元生产3兆瓦风机叶片。

另一方面,继今年1月取消“风电设备国产化率要超过70%”保护政策后,《风电设备制造行业准入标准》也将出台,工 信部起草的标准,目前正在公开征求意见。

面对激烈的竞争和政策的变迁,宋志平似乎并不太担心。他认为,“哪个行业都有竞争,风电叶片看似有 数十家企业参与,但真正能做好、做下去者,我想不会太多。任何产品,都要有核心专长和竞争力方可长久。”

中复连众总经理乔光辉介绍,其叶片 业务从组建到发展至今,发展呈现快速跳跃状。4年时间,共提供了3000多套兆瓦级风机叶片实现安装,覆盖陆地到海上共6个功率等级23种叶片的产品系 列。

“未来具体的市场目标,我们还是要按照需求来看。但是做大是毫无疑问的,包括出口这块。”乔光辉告诉本报记者,目前中复连众(不包括 2007年收购的德国公司SINOI)出口国只有5个,占全部产量10%不到。

接地方发展

此 番,央企及战略投资者在连云港联手打造生产项目,对于当地政府也不啻为一场共赢。

当天,连云港市委书记王建华在接受本报记者采访时表示,连 云港的发展,最关键是路径的选择。“寻找着力点,当然会想到央企、重大龙头企业。“

他告诉记者,在到任连云港的第一个月,就“冲到”老朋友宋志平的办公室,请他到连云港来发展。

去年6月,国务院 通过了江苏沿海规划、使之进入国家战略后,提出连云港要“后发先至”,建成特大中心城市、发挥辐射功能、带动苏北、支撑中西部发展,实现陇海兰新产业带的 发展。

“我们后发优势很大,包括环境容量、资源、区位优势、劳动力等,但这些优势该和什么样的资源因素对接、整合,是非常重要的。”他说, “我们要抓住国际上因金融危机和资源环境硬约束的倒逼机制,形成第三次产业革命浪潮的机遇,重点发展新能源、新材料、新医药好生物环保科技产业等。”



建材 引資 三方 掘金 風電 葉片
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14925

畅想西部引资:喝可乐 运水泥 做芯片


http://www.yicai.com/news/2010/08/385981.html

如果说外资的趋利性理念是难以改变的话,何不因地制宜开发“有利可图”的合作项目以求双赢。



这可能是西部地区吸引使用更多外资所必须做好的功课。

商务部研究院研究员、北京新世纪跨国公司研究所所长王志乐在接受《第一财经日报》记者采访时认为,要引导跨国公司向西部进发,必须要找到那些适合在中西部投资的外资企业,有针对性地予以政策鼓励。

商务部数据显示,西部地区实际使用外资金额由1998年的23.51亿美元增长到2008年的66.19亿美元,增长了181.54%,占全国的比重由1998年的5.2%,上升至2008年的7.2%。

然而,东西部实际引资差距依然较大。今年上半年,西部地区新设外商投资企业家数占全国吸收外资总量的4.9%,实际使用外资金额占全国吸收外资总量的6.7%。而东部的这两组数据分别是84.3%和86.8%。

昆山专设西部转移培训中心

商务部外资司司长刘亚军在近日举行的“创造更加公平开放的投资环境”专题新闻发布会上曾对记者表示,西部地区利用外资所占的比重不是很高,这是长期以来的结构性问题。

促进产业有序转移是各方正在努力推动的工作。

从地理位置、交通条件到产业成熟度,虽然西部地区在这些方面和东部相比仍有一定差距,但王志乐表示,广大西部省份只要找对路,依然拥有自己的吸引力。

王志乐认为,外资的趋利性是一大难点,而东部沿海地区一直以来都是吸引投资的重镇。因此,必须要找到那些适合在中西部投资的外资企业,有针对性地予以政策鼓励。

他认为有几类企业可重点关注:

首先是必须利用当地市场,且销售半径有限的企业,比如说可乐、水泥类产品。“这些产品本身价值不大,还非常沉,交通费用占成本比重较重。比如一吨水 泥运到太远的地方卖就不合算了,我计算它的销售半径在400~500公里,因此,以此为主营业务的世界财富500强之一的拉法基集团就会乐于选择在四川发 展。”

其次是有意于当地相对较低人力成本的企业。今年以来,东部沿海地区很多企业劳动力成本上升,这可能会吸引部分外资企业选择西部。 “比如一些芯片厂,由于芯片重量较轻,即使空运,成本也是可控的。类似的,世界500强之一的ADD电气有限公司也已在重庆设厂。”王志乐说。

此前,商务部部长陈德铭曾对本报记者表示,一些加工贸易类企业可以利用西部劳动力成本相对低廉的优势,将其加工能力向西部转移。“我们在江苏的昆山 专门建立了一个西部转移的培训中心。培训他们如何转移,西部也有一些适合他们转移的地方,那里的劳动工资是比较低的。”陈德铭说。

服务外包产业纳入鼓励重点

央行行长周小川近日指出,需要抓住西部区域特色,利用资源禀赋,发挥比较优势,延长产业链,增加就业;同时,探索改善西部金融生态环境的有效方式,解决中小企业、“三农”融资难等问题。

这一表态正好与今年4月公布的《国务院关于进一步做好外资利用的若干意见》中的相关条款相呼应:“对东部地区外商投资企业向中西部地区转移,要加大 政策开放和技术资金配套支持力度,同时完善行政服务,在办理工商、税务、外汇、社会保险等手续时提供便利。鼓励和引导外资银行到中西部地区设立机构和开办 业务。”

刘亚军强调,西部引资将强调服务业发展。“因为服务业受地域空间、自然的环境和交通地理基础设施的限制相对少一些,比如与电子信息服务相关的业务,无论是在西安还是在上海,都能得到快速的发展。”

他指出,对于西部地区发展服务外包产业,国家将给予相应的支持。

王志乐认为,服务外包产业也应该是下一步政策鼓励的重点。在这方面的引资,“西三角”的重庆、成都、西安,将成为突破力量。“因为这些地区高校密集,人力资源优势特别明显。”

而成都市近年服务外包的表现也证明了这一点。自2005年以来,成都软件产业连续5年每年都以超过30%的速度在增长。

7月19日,成都市商务局、成都市财政局印发《关于实施进一步促进全市服务外包产业发展有关政策的通知》(下称《通知》)明确,成都计划通过3~5 年的努力,建设成为中西部领先、国际知名的服务外包城市。根据《通知》,世界500强、全球服务外包100强及国内服务外包100强企业在成都设立服务外 包企业,将在房租、税收、人才培养、土地等方面给予政策及资金支持。

适合投资西部的外企

可乐、水泥类产品

特点:这些企业必须利用当地市场,且销售半径有限

范例:世界财富500强之一的拉法基集团

芯片类研发

特点:有意于当地相对较低人力成本

范例: 世界500强之一的ADD电气有限公司




暢想 西部 引資 可樂 水泥 芯片
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17160

塔国最大银矿曲折引资路:金川紫金双双退出

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-29/xMMDAwMDIwMzUxMw.html

塔國 最大 銀礦 曲折 引資 金川 紫金 雙雙 退出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18873

金星改制臨門一腳:張鐵山掛牌、引資兩手抓

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-13/zMNDE4XzQ1MjQzMQ.html

繼二線品牌金威啤酒插標賣身之後,去年底剛完成改制的河南金星啤酒集團也走向出售之路。

本報記者獲悉,5月29日,金星啤酒以淨資產1549.93萬元在鄭州市產權交易市場掛牌出售,評估結果已獲隴海村村民戶代表大會確認。但轉讓不包括該企業正在使用的國有土地使用權及商標使用權。

接近金星啤酒高層人士告訴記者,「金星啤酒改制已經與村民談好了補償條件,金星啤酒董事長張鐵山要全部收購過來,還要走掛牌出售法律程序;另一方面,金星啤酒借此引進融資」。

而一大型啤酒企業河南分公司負責人告訴記者,即使金星要賣,對燕京、雪花意義不大,只會對在河南沒有設廠的青啤有意義。此前傳聞中的併購方百威英博已經收購了當地的維雪啤酒,並在新鄉建設百萬噸廠,買的可能性也不大。

鄭州市產權交易市場人士告訴記者,如果到期沒有符合條件的意向受讓方時,「將會採用淨資產底價拍賣方式確定受讓方」。

苛刻的受讓條件

金星啤酒前身為鄭州市管城區隴海村投資興建的村辦企業東風啤酒廠,創建於1982年,註冊資本6390萬元,法定代表人為張鐵山。

1985年,隴海村對啤酒廠進行公開招標承包經營,張鐵山接手了這家經營不善的村辦企業,並改名為金星啤酒至今。據其官網介紹,金星啤酒年生產能力200萬噸,居河南第一、全國第四。

事實上,去年金星啤酒剛通過談判解決了困擾進行多年的改制問題。

2011 年7月下旬,金星啤酒改制方案得到隴海村村民表決通過。最終,金星啤酒董事長張鐵山個人出資6億元,一次性買斷村民手中金星產權。其中,村裡1100個村 民每人能分到50萬元的「買斷金」。同年10月金星啤酒對外宣佈完成改制,從村辦集體企業改製為張鐵山擁有的全資民營企業。

上述接近金星啤酒高層的人士表示,現在金星缺錢,張鐵山為買斷村民手中的股份需要付出5億多元,讓企業一下子拿這麼多錢有很大難度。

為了收購金星全部產權,張鐵山承諾分三次來向村民支付收購款,第一次是去年年底之前給10萬,第二次是今年9-10月份給20萬,最後一筆20萬將在今年底付清。

金星啤酒產權掛牌轉讓公告顯示,經過評估,截至2011年5月31日,待售的金星啤酒資產總計19058.54萬元(不含土地使用權),負債總額17508.60萬元,淨資產1549.93萬元。

金 星啤酒對此次產權的意向受讓方提出了8個條件,其中第一條明確要求受讓方為「中國境內設立且無境外投資的,從事啤酒經營的企業法人,具有明晰的經營發展戰 略,具有促進公司持續發展和改善公司法人治理結構的能力」。按照此條要求,百威英博等外資企業,以及外資參股的華潤雪花和青島啤酒均不符合要求。

第三條則明確要求「受讓方的出資人應具備連續經營啤酒生產企業25年以上」,目前具有雄厚資本實力的國內啤酒品牌超過25年的只有青島啤酒和燕京啤酒。

一大型啤酒企業河南分公司負責人告訴記者,「這麼苛刻的條件,誰會來收購?我個人認為收購意義不大,投入與產出不成比例。」

改制與融資同步

金星啤酒如此苛刻的條件限制收購者,到底誰會來收購?

前述接近金星啤酒高層的人士一語道破:「金星啤酒去年10月份改制是與村民談好了,作為集體企業還需要走一下掛牌出售的法律程序。」

「現在企業基本上100%在張鐵山本人手裡,金星啤酒商標也在張鐵山手裡,所以這次也就不包括在出售的範圍內。」他進一步透露。

前述啤酒企業河南分公司負責人也表示,「我個人認為金星啤酒董事長要全部收購金星產權需要合法化,在搞定村民後,不是很名正言順,需要走公開程序」。

但 金星啤酒掛牌也有股權融資的目的。前述接近金星啤酒高層的人士告訴記者,金星一方面走程序,另一方面也在為引進資本做打算,改制與融資同步進行。金星已經 成立了一個投資控股公司,準備將金星啤酒資產收入其中,另外將未納入改制的子公司也放進去。之前金星啤酒資產評估6個億,現在準備重新評估再出售股權融 資,將十幾塊地皮和商標加入其中評估,資產規模膨脹了再賣出去。

不過,由於金星啤酒目前面臨的激烈競爭環境,是否如願還很難說。

金星號稱國內排名第四,據中國釀酒工業協會啤酒分會的數據顯示,事實上金星啤酒名次僅在第六位置。

2011 年,華潤雪花銷量1023.5萬千升,市場佔有率達到21%;青島啤酒銷量715萬千升,市場佔有率約為14%;燕京啤酒銷量550.6萬千升,佔全國啤 酒總量的比例也超過了11%。百威英博以566萬千升超過燕京排第三。而嘉士伯高層不久前告訴記者,「嘉士伯去年在中國啤酒銷售量為140萬千升」。上述 品牌均遠超金星啤酒銷售量。

對於金星啤酒再次選擇出售,啤酒營銷專家方剛認為,「最好的時機已經錯過了,前幾年幾大品牌還沒有進入河南市場時出售可以賣個好價錢,現在已經值不了那麼多錢了」。

事實上,百威英博的前身AB曾多次與金星啤酒接觸,希望對金星進行戰略投資,但一直因為改制和股權方面的問題沒能談成。目前百威英博不僅收購了河南第二大啤酒維雪啤酒,還在新鄉投資興建百萬噸產能的新廠與金星競爭。

方剛表示,百威英博現在的擴張路線是通過自建而不是收購,不排除還有收購金星的可能,但興趣變小了。

上述接近金星啤酒高層的人士表示,燕京已經收購月山啤酒,金星啤酒對它意義不大;華潤雪花通過收購完成佈局也不會買,青啤在河南沒廠,要是參與收購有現實意義。

比較上述企業,最終百威英博入股的可能性較大。不過,該接近金星啤酒高層的人士表示,「金星很願意引進百威,但是百威一直沒明確態度。現在誰來收購金星,金星都很願意」。


金星 改制 臨門 一腳 張鐵山 掛牌 引資 兩手抓 兩手
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34398

蒙牛引資救火

http://magazine.caixin.com/2012-06-22/100403287_all.html

這是孫伊萍空降為蒙牛總裁60天後首次面對媒體。6月19日,她攜中糧集團董事會秘書殷建豪,蒙牛主管生產環節副總裁等高管在北京召開新聞發佈會,同時與會的還有四天前宣佈以22億港元入股蒙牛的歐洲乳品巨頭愛氏晨曦(Alar Foods)集團。

  6月15日(丹麥時間),中糧集團、蒙牛和愛氏晨曦在丹麥首都哥本哈根簽署一系列協議。愛氏晨曦從厚朴基金手中接過蒙牛5.9%的股份,成為位 列中糧之後的第二大戰略股東。和此前與蒙牛合資生產奶粉不同,這次愛氏晨曦宣稱要向蒙牛輸送從牧場管理到原奶生產等各個環節的一整套質量控制體系。同時, 蒙牛的銷售渠道也將向愛氏晨曦的奶粉等產品開放。

  「蒙愛」聯姻消息的發布十分突然,時機也頗微妙。雙方的合作在中國國家主席胡錦濤訪問丹麥時簽約。此外,兩國農業部共同簽署協議建立中國-丹麥乳品技術合作中心,由蒙牛和愛氏晨曦負責實施。

  這讓這樁普通的商業交易看上去有一層神秘的政治背景。而在另一個角度,近期,伊利奶粉汞含量異常、光明乳業問題學生奶以及蒙牛冰激凌「代工門」等乳業安全事件集中爆發,引起輿論強烈的負面關注,不管是蒙牛還是其他同業,都太需要這樣的積極新聞來轉移公眾視線。

  孫伊萍在低調燒完新官上任的「三把火」之後,選擇這個時間點來高調宣佈引入「外援」,公開坦承在乳品質量安全修復上如履薄冰的心情,應有一番良苦用心。她稱蒙牛引入歐洲具有140年牧場管理和乳品生產經驗的公司,旨在學習技術、培訓人才,以實現整個奶源體系的管控。

  可以看出,蒙牛賦予了是次引資一個標誌性的意義,意在告別過去,站到重塑品牌形象的新起點上。這些舉動被業界普遍認為方向正確,效果仍待觀察。 曾經在奶粉合資方面合作失敗的愛氏晨曦,未來能多大程度地介入蒙牛的奶源質量控制?在合資牧場方面也有失敗記錄的蒙牛,能否再與外資傾力合作,理順上游質 量管理?蒙牛能否借此打破奶粉業務弱勢局面,實現國際化目標?這些問題的解決均有賴於蒙牛上下的執行力。而對整個行業而言,蒙牛引資策略的成敗,也將影響 著重塑中國乳業形象的信心。

一張形象牌

  愛氏晨曦入股蒙牛的消息一發布,公眾的第一反應就是問題不斷的中國乳業引「洋奶」救市了。在6月16日舉行的中國奶業大會上,農業部副部長高鴻 賓警告從原奶到乳品生產的各類相關企業,「消費者對中國奶業信心不足,乳製品安全是高敏感問題,中國的企業不能再出事,也出不起事了。」

  高鴻賓表示,歷經2008年三聚氰胺事件,目前的中國奶業已經步入了歷史最好時期,但中國奶業生產的總體水平仍是發展中國家水平,公眾對乳製品質量的要求卻是歐洲發達國家水平。從監管者角度來說,要對中國乳製品的質量安全問題零容忍。

  「CPI一上去,蒙牛就容易出事。」蒙牛的一位投資人對財新記者稱,蒙牛近兩年來安全事故不斷,究其根本是無法對上游奶源實現百分之百的控制, 而直接誘因是一旦成本上漲,奶農就容易做假。去年的黃曲黴毒素事件也反映出了蒙牛在質量監管和後續通報體繫上的問題。他認為蒙牛過去在質量監管和檢測方面 沒有完全按照程序做,投入不夠。

  安全問題最終反映在市場銷售上,蒙牛近年來銷售高速增長,但庫存也逐年上升。從2009年到2011年,庫存從7.14億元猛增至16.85億元,實際供應遠遠大於預期銷售。

  正是安全問題和銷售壓力,迫使蒙牛一再突破股東協議的限制。三年前,中糧和厚朴基金斥資61億元購買蒙牛20%股份,其中厚朴佔股5.9%,當 時的協議約定,厚朴三年內不得退出,且退出時不得引入同業,中糧和厚朴亦不介入公司運營。但現在,中糧派出了孫伊萍替代了蒙牛創業元老楊文俊;厚朴基金在 董事會同意下提前退出,其所持股份轉手愛氏晨曦;而愛氏晨曦亦屬此前三方投資協議中限制進入的同業。

  相比當年的入股價格,厚朴獲利3.7億港元,淨賺20%,年平均收益不足7%。國內一農業投資基金合夥人指出:「相比投資農業相關行業高達20倍至30倍的市盈率,厚朴這樣的退出不算漂亮。」事實上,厚朴寧可接受這樣低的對價退出,足見其無奈。

  三年來,不管是厚朴還是其他投資人,都已經對蒙牛倍加失望,曾有投資人指出,「近幾年來,蒙牛除了銷量在增長,其他一無所長。」

  在蒙牛、中糧和愛氏晨曦的媒體通報會上,孫伊萍稱已經和團隊就質量體系建設做出了深入、細緻和系統梳理,進一步加大相關的投資。要把質量監管體系追溯到前端奶源管理上,具體而言就是要建立自由牧場和升級現有奶站。

  在品牌建設方面也將做出梳理,更加系統地規劃產品,有更多創新,在解決質量問題的基礎上建立完善品牌。

  蒙牛和愛氏晨曦的協議中也規定,愛氏晨曦將在前端奶源建設和質量控制上提供技術、人才培訓和管理支持。

  中國人民大學畜牧研究所所長張利庠對此指出,中國乳品企業的品牌缺乏核心競爭力,各自打出的口號或者太虛,或者玩概念,沒有能夠從消費者最關心的乳品質量上給予一個明確信號。

  中商流通生產力促進中心奶類分析師宋亮對財新記者指出,短期來看,引入外資,有助於提振投資者對蒙牛的信心,幫助蒙牛走出低谷。此次引資消息一 出,蒙牛股價出現大幅上升。6月18日、19日兩天,股價累計上漲逾10%。除高盛認為其受原材料上漲壓力維持「沽售」之外,花旗、瑞信、瑞銀都給出了 「買入」評級。

  宋亮認為,引資也有助於推動蒙牛產業整改。孫伊萍接任後,即提出著力整改上游,提出到2015年要建立8-12個牧場,實現蒙牛在奶源環節的規 模化、可控化發展。但蒙牛缺乏規模化牧場管理人才和相關牧場規劃、建設經驗,以及奶牛品種改良等方面技術,通過引入外資,可以加快上述方面的改進。

  申銀萬國6月18日發佈報告也稱,蒙牛此次與歐洲領先乳品廠商合作是蒙牛提升生產標準和乳業生產經驗努力的最好體現,預計短期內蒙牛將推出愛氏 晨曦品牌產品以提升銷售;長期來看,蒙牛將受益於品牌形象的提升,以及雙方在質量控制和產品創新方面合作帶來的生產技術的升級。

  孫伊萍也承認,引資這張「形象牌」能否發揮後續實質效果還有待驗證,未來蒙牛的發展還要看整個團隊的執行力。

前端之困

  整整三天的奶業大會,大大小小的企業最關心,討論最多的是牧場建設管理問題,人才緊缺、經驗不足是從牧場到乳企人士最常掛在嘴邊的抱怨。農業部副部長高鴻賓也在奶業大會上指出,解決奶源質量問題的重要方向就是集約化牧場管理。

  在奶業大會上,外國公司分享牧場建設經驗的論壇人滿為患,一些做設備和檢測的企業四處打聽建牧場的情況,希望能夠在新一輪的牧場建設潮中分一杯 羹。一位來自黑龍江的村長告訴財新記者,他們整個村現在做集約化管理,把村民手裡少則兩三頭、多則不足百頭的奶牛集中起來飼養。「外國人那套太先進了,但 是和我們不一樣,他們都是農場主,有錢有公司。」

  雙城雀巢公司總經理陸明則稱:「規模化不是集中起來,然後卡死標準那麼簡單的。」乳業公司現在最關鍵也是最難的點是對散農的培訓。

  孫伊萍稱蒙牛的質量控制系統將向前端覆蓋,其中最重要的就是牧場建設和管理。目前,蒙牛的集約化養殖達到82%,其參股的上市公司現代牧業 (01117.HK)佔奶源比例10%。前述蒙牛投資人指出,雖然現代牧業幾乎全供蒙牛,但現代牧業的原始發起者屬於老的蒙牛系人士,中糧系高管孫伊萍來 後,蒙牛和現代牧業的合作關係已不如先前緊密。

  蒙牛也早有自建牧場的計劃。蒙牛副總裁白瑛透露,蒙牛將在奶源建設上投資35億元,目標是2015年實現100%奶源來自規模化和集約化養殖。 孫伊萍也稱蒙牛100%控股的富源牧業將承擔自有牧場的建設管理,同時通過參股的形式加入到奶源供應商的管理中。此外,對於現存的奶站也將升級,監管其質 量。

  在白瑛看來,蒙牛面臨的首要問題是技術和人才。目前,相關的人才培訓計劃已經通過中國-丹麥乳業技術合作中心開展。蒙牛方面派出白瑛負責對接該項國際合作。

  愛氏晨曦副總裁Lillie Li Valeur表態稱,丹麥公司將盡全力幫助蒙牛。其對蒙牛的技術輸出,將包括按照超過歐盟標準的全系統、各流程質量監管體系。

  事實上,蒙牛也有和外國公司合資牧場的失敗案例。早在2004年,蒙牛就和澳大利亞Austasia公司合資興建了蒙牛澳亞國際牧場。當年牧場以「洋牛洋人管、吃洋草、用洋技術管理和保護環境」一度成為中國大型牧場建設的典型工程之一。

  但澳亞集團投資控股公司總裁Edgar Collins告訴財新記者,當年在中國投資牧場是受到蒙牛原董事長牛根生的極力邀請,但牧場建成後,澳亞和蒙牛在經營理念上卻發生分歧,蒙牛方面只希望外方搞建設,自己則掌控具體的運營管理,無奈之下澳亞選擇退出,牧場被賣給蒙牛,後又轉手至現代牧業。

  對於牧場管理引入國際先進技術業內早已有共識,然而是否整套技術引進,人才培養上用何種模式則業界仍有爭議。上海一間乳業集團牧場負責人告訴財 新記者,在中國建牧場需要考慮南北氣候差異、土壤差異、飼料來源渠道等各種不同因素。國外的牧場建設公司有很好的經驗,理念和細節都非常先進,但若完全照 搬也會帶來問題。他舉例稱,丹麥的牧場多以小型牧場為主,其各方面的管控和國內現在動輒5000頭甚至上萬頭的大型牧場存在差異。因此,中國牧場在引入西 方先進技術與人才培訓等方面,都有一個自身消化與調適的過程。

  在中國的監管政策下,國外先進的管理體系也可能大打折扣。

  上海奶業協會副秘書長顧佳升對財新記者指出,政府在政策制定層面往往注重最後的質量標準,而忽略整個質量體系前端的標準化;企業則往往為了應對突發事件,採取應急策略,無暇顧及流程的標準化。

  蒙牛總裁助理王富也提到,在丹麥,牧場的飼料引進和使用的整個流程都受政府監管,嚴格檢測飼料的重金屬、農藥殘留等指標。但多位中國牧場管理人員則稱,國內早就不對重金屬進行檢測了。

外資再定位

  蒙牛和愛氏晨曦的合作早在牛根生時代就已開始。2006年,雙方建立了合資奶粉廠,生產蒙牛阿拉品牌奶粉,蒙牛持股比例51%,愛氏晨曦持股 49%,但這一合作在眾多合資奶粉品牌中成為敗筆。2008年,三聚氰胺事件爆發,在含三聚氰胺的奶品生產廠商名單中,蒙牛阿拉也赫然在列。

  於是,企業停產,產品召回,外國媒體曝光,甚至波及丹麥本土銷售的愛氏晨曦產品也被召回檢測。

  2011年蒙牛阿拉更名為歐世蒙牛,以「北歐智慧、中國心」的企業宣傳口號再戰市場。但企業的銷售情況仍無起色,年年虧損,2011年虧損達 7000多萬元。對此,愛氏晨曦副總裁Lillie Li Valeur解釋稱,合資企業虧損來自多方原因,其中一個是管理團隊變動大、愛氏晨曦派駐的團隊對中國市場瞭解不夠。接下來,愛氏晨曦在銷售上會讓蒙牛團 隊接手,自己則從更高層面的戰略上和蒙牛展開合作。根據合作協議,蒙牛將成為愛氏晨曦中國的獨家戰略夥伴,將在中國及多個其他國家發展愛氏晨曦品牌乳製 品。

  中國企業和外國廠商在國內合資建奶粉廠的風潮近年逐漸興盛,各大中國廠商幾乎都傍著一個外資企業,整個奶粉市場仍是「洋品牌」的天下。蒙牛現階 段在中國的市場份額主要來自液態奶。在奶粉銷售方面被多美滋、美贊臣、雀巢、雅培、惠氏五大洋奶粉巨頭拋於身後。2011年,這五大企業所佔份額接近市場 60%。

  鑑於自身奶粉產品的弱勢,蒙牛在對外資夥伴的渠道開放上更顯謹慎。

  孫伊萍說:「過去蒙牛在奶粉業務上佔比微不足道。但蒙牛會持續努力。」她謹慎地指出,會在適當時候引入愛氏晨曦的一些產品到中國市場,但強調其銷售份額在總體的份額裡非常少,並稱會對蒙牛和丹麥品牌做出嚴格的產品區隔,不會對蒙牛現有的產品構成衝擊。■


蒙牛 引資 救火
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34608

中石油管道繼續引資

2013-03-16  NCW
 
 

 

中石油每年新增投資高達3000億元,急需擴展融資渠道,準備打包出售部分資產 的股權,而西氣東輸項目成為試驗田◎ 本刊記者 于寧 實習記者 黃凱茜 文中國石油天然氣集團公司(下稱中石油)有意出讓部分天然氣管道項目的股權進行融資,相關資產規模超過2000億元,交易各方將于 “兩會”後正式展開洽談。

多位接近中石油的人士向財新記者確認了上述消息。據瞭解,此次融資于2012年年末已和投資者進行初步溝通。

而在去年5月,中石油已將準備建設的西氣東輸三線(下稱西三線)項目48% 的股權出售給社保基金、寶鋼以及國聯能源基金等三家機構,引入了300億元投資。現在,中石油進一步考慮出售已經建成的西氣東輸一線和二線(以下分別稱西一線、西二線)的股權,並就此與保險機構進行了初步商談。

目前,中石油整個集團的資產規 模已經超過3萬億元,每年對外投資以10% 的速度迅猛增長——年對外投資規 模達到3000億元左右。這些投資大多是中長期項目,項目資本金的比例基本達到投資額的50%,這使中石油近兩年的營運資金呈現負值,且可供周轉的現金流大幅下降。

在此背景下,中石油急需擴展融資渠道。在以往企業債、中期票據、短期融資券之外,中石油還將充分利用旗下的昆侖信托、昆侖銀行、中意人壽等金融機構進行融資,同時還準備打包出售部分資產的股權,在引入社會資本的過程中換取對外投資所需之現金。在去年5月與西三線投資人簽署合作框架協議的儀式上,中石油已對外明確表示: “國務院‘新36條’出台後,中石油率先將國內外勘探開發、煉油化工、成品油銷售等涉及上中下游超過100個項目向民營企業開放。 ”不過,中石油的這些項目能否得到投資人的認可還要看談判博弈的進展。

尤其保險資金對股本投資的回報率要求比較高,而中石油對已經建成的項目又希望溢價出售,雙方能否順利談攏還未可知。另外,對建設周期較長的項目,投資人更喜歡類似優先股這種介於股與債之間的投資品種——但這在以前的基礎設施項目中十分罕見。

一位知情人士透露,西氣東輸項目資產並不在上市公司中國石油天然氣股份有限公司(下稱中石油股份)裡面。

“因為在2000年西氣東輸項目啓動時,投資者認為西氣東輸是政府投資項目,不能放到上市公司里。如果放進上市公司,中石油就要和各地政府簽署照付不議的協議,但這不可能實現。 ”所謂照付不議合同,是天然氣供應的國際慣例,若終端使用方沒有用完合同氣量,也需按量付費;而若供氣方沒有完成供給,則需按協議對用戶進行補償。

上述知情人士透露,時任中石油集團總經理馬富才只能選擇由集團來投資西氣東輸項目,等把項目做好了再賣給 上市公司。在最初規劃西一線時,中央有關部門的高層曾要求採取合資方式,但殼牌等外資提出了較高的回報要求,甚至要求有與優先股類似的分紅。這些要求被馬富才拒絕,最終中石油選擇單 幹。而如今時過境遷,中石油在融資談 判上的籌碼與利益的邊界,也已發生了變化。

現金流捉襟見肘

據中石油 “2013年度第一期中期票據募集說明書”披露,截至2012年9月末,中石油集團資產總計32906.46億元,負債合計14942.60億元,淨資產(所有者權益)合計17963.86億元。

從2009年 -2011年,中石油對外投資的規模迅速增長,三年間投資活動產生的現金流量淨額分別為 -3415.1億元、-4112.38億元和 -3111.24億元。而2011年度籌資活動產生的現金流量淨額僅為502.93億元,較2010年減少了42.42%,主要原因是為償還債務而支付的現金大量增加。2012年前三個季度,中石油仍繼續保持較大的投資規模,投資活動現金流量淨額為 -2423.68億元,比2011 年 同 期 增 長 了22.11%。 同期,其籌資活動現金流淨額為 1109.78億元,比上年同期增長82.80%。

截至2013年3月,中石油集團及其下屬公司存續的債券額度包括:企業債1000億元,公司債215億元,超短期融資券400億 元, 中 期 票 據2660 億元,債券總計4275億元,在1.79萬億元淨資產中約占24%。如按照發改委規定的債券發行規模不能超過淨資產的40%,今年中石油的發債上限約為7000億元,即將觸及發債上限,中石油此番融資也是未雨綢繆。

自2009年 至2012年3月 末, 中 石油的營運資金(流動資產 - 流動負債)分 別 為745.25億 元、-458.93億 元、-955.82億元和 -797.38億元,連續保持較低水平。

西三線引資

“在社保與央企的一次對接會後,中石油提出了西三線項目。 ”社保基金一位人士談到投資起因時稱。

西三線是繼西一線、西二線之後的新項目,沿線經新疆、甘肅等十個省份,總長度7378公里,設計年輸氣量300億立方米,總投資1250億元。中石油持股52%,社保基金、國聯能源基金和寶鋼集團各出資100億元,三家合計持股48%。其中,國聯能源基金的融資來自雅戈爾股份等民營資本,以及工行理財資金等民間資本。

中石油集團公司副總經理廖永遠曾表示,西三線主供氣源為每年250億立方米新增進口的中亞天然氣(包括土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦各100億立方米天然氣,以及哈薩克斯坦生產的50億立方米天然氣) ,補充資源為新疆伊犁地區每年50億立方米煤制天然氣。目標市場為中南地區和東南沿海地區。同時,通過現有管道也可向長三角和環渤海等地區供氣。

西三線項目2012年10月開工,預計 西段(新疆霍爾果斯 - 寧夏中衛)2013 年建成投產;東段(江西吉安 - 福建福州)2014年建成投產;而中段(寧夏中衛 - 江西吉安)正在開展前期工作,計劃在2013年獲得國家核准後開工建設,預計2015年建成投產。

“這就像投資一條高速公路。 ”在寶鋼的一位投資人士看來,油氣管道的投資和收益分配模式與公路項目十分相似,比較適合長期投資。他透露,西三線項目並沒有對投資人承諾保底收益,在建設期也沒有其他承諾,但中石油或將採購寶鋼的鋼材。

一位熟悉西氣東輸項目的投資人稱, “西一線在投產幾年後已經達到滿負荷運營,股本回報率超過10%,前景不錯。 ”這也是令投資人對西三線感興趣的一大誘因。

西一線幹線全長3843.5公里,總投 資336億 元,2002年7月 正 式 開 工,2004年12月開始商業運行。當時預計的輸氣能力是120億立方米/年,通過實施增輸工程,截至2012年10月管道全線輸氣能力已達到170億立方米/年。上述從事保險資金投資的人士也向財新記者證實,西一線前三年運營虧損,但現在已有18%的回報率。

西二線的運營情況與西一線類似,運營三年來已實現保本微利,賬面總資產1054億元,淨資產713億元。

西二線氣源來自中亞進口天然氣,起于新疆和哈薩克斯坦邊境的霍爾果斯,于2008年2月開工,全長8704公里,總投資約1422億元,設計年輸氣量300 億立方米,可穩定供氣30年以上。2012 年內八條支幹線及香港支線全部建成投產。截至2012年年底,西二線輸送中亞天然氣超過420億立方米。

中石油與土庫曼斯坦在2007年簽訂 了每年300億立方米天然氣的購銷協議,此後土方分別在2008年和2011年追加供應至650億立方米的年供應量。加上之前與哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦簽署的協議,中石油從中亞三國進口的管道天然氣每年能達到800億立方米。

雖然近年來中亞進口天然氣進銷氣價倒掛形勢持續,對中石油天然氣銷售板塊的收益帶來了隱憂,但對於管道本身的投資者來說,其收益只和天然氣的管輸費用掛鈎,而與天然氣價格的波動或者進銷價格無關。隨著進口氣量連年擴大,管道輸送的收益也將逐年提升。

與保險資金博弈

2012年11月一個周五的下午,中石油與數家保險公司的負責人召開了融資啓動的推介會,中國人壽、泰康等數家保險公司都參加了會議。

在這次投資項目推薦會上,中石油出售股權的資產清單發生了變化。起初,中石油是想把一些國內外項目打包賣,總計融資金額在千億以上。但是保監會對保險公司投資海外地區有明確限制,而中石油希望出讓的蘇丹、伊朗等項目雖然收益不錯,但都在戰亂地區,這些海外項目暫時難以得到保險公司的認可。

另外,中石油還想好壞搭配,把效益不好的煉油項目綑綁著賣,這也遭到了保險公司的反對,他們希望每個投資項目都有清晰的權益預期。

中石油因此幾易股權出售清單。比較可行的第一步,是把已完成投資、有穩定收益的西一線、西二線的股權拿出來轉讓。因為西三線在一開始就成功引入了外部機構投資者,所以西一二線股權轉讓的難度應該也不大。

上述保險資金投資人士對財新記者透露,寶鋼、社保和民營基金已經有約100億元投入到西三線中,有穩定的回報預期,他們還有可能對一二線的相關配套(如儲氣庫等)進行投資。

“中石油的目標是股權回報 IRR (內部收益率,指項目投資實際可望達到的收益率)為6%,但是大家都知道保險機構不可能接受。所以後來 IRR 有所上升,改為8% 左右。中石油對引資提出要有股權溢價,認為西一線有10% 的回報,但只能給投資者8%。 ”一位熟悉西氣東輸引資項目的人士透露,“在這輪和保險機構的談判中,中石油相當強勢。 ”上述保險資金投資人士稱,保險很久沒有做公開的股權投資了,到目前為止宣佈的只有京滬高鐵、南方電網,還有幾個 PRE-IPO 的項目。但是保險的債券投資已經比較市場化,債券投資收益率都要在5% 左右,股權投資肯定要在這個基礎上加一個溢價,所以目標也至少是8%。而平安保險對基礎設施類投資的收益率要求甚至高達12%。

此外,西氣東輸項目的投資仍有政策障礙。保監會去年七八月才出台的股權投資規定,仍缺乏配套實施細則。因此,西氣東輸項目能否做,還要看保監會的支持力度。保監會是在配套細則中配合這一項目,還是一事一議,現在均未可知。據悉,在上述保險公司和中石油的融資啓動推介會上,保監會分管資產投資的領導也來到了現場,但並沒有作出表態。

囿于營運現金流的窘迫,中石油也在多條腿走路,充分利用旗下的金融平台,對其而言是更為現實的路徑。

“中石油正式接觸保險公司,就是在自己的中意資產管理公司成立之後,準備拿西氣東輸項目做試點。 ”熟悉西氣東輸引資項目的人士稱, “中石油在金融領域布局完整,可以通過昆侖銀行募銀行理財產品,通過昆侖信托募信托計劃,中意資產管理公司則意在管理保險資金等。 ”在去年首輪接觸後,目前中石油還未向投資人提交詳細的項目情況,預計 本屆“兩會”後此輪千億級別的大融資將正式啓動。


石油 管道 繼續 引資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53856

中石化油品銷售業務擬引資千億元 20家競投

來源: http://wallstreetcn.com/node/101257

知情者向彭博透露,中國石化集團(中石化)尋求出售旗下油品銷售公司30%的股權,借此融資人民幣1000億元,約合160億美元。目前約20家企業競投這部分股權。這次售股將為中石化全資子公司中國石化銷售有限公司(銷售公司)最終上市鋪路。 約一周前《證券日報》報道也提到,中石化油品銷售業務的首輪競投有20多家民資參與,包括阿里巴巴和騰訊。 本月香港媒體稱,中石化已啟動首輪競投並指定4家投行,每家引薦最少5家企業參與競投,意味首輪參與者將超過20家。經過兩輪競投後,最終把新股東數目控制在15家左右。 另有投行消息稱,由於參與民資眾多,競投未必能按照原定時間表於9月份完成,但最遲亦會在今年內完成。完成售股後,中石化便會啟動分拆上市,爭取最快明年初在港掛牌。 早在今年2月,中石化董事會就通過了啟動銷售業務重組的相關議案,同意引入社會和民營資本參股,實現混合所有制經營。這是中央級企業打破壟斷、發展混合所有制的重大步驟。 4月初,彭博新聞社獲悉,中石化正與高盛協商出售其價值300億美元零售業務資產。如交易成功,將成為中國國企迄今最大的資產出售。 但此後中石化回應稱,向高盛出售股權屬於誤讀,和高盛的潛在合作只是財務顧問合作。但目前尚未確定最終的財務顧問公司,高盛和中金均在候選之列。 6月30日,中石化披露銷售公司潛在投資者的條件,稱主要包括但不限於投資者的報價及其擬投資規模、是否可與銷售公司優勢互補並成為業務合作夥伴、是境外還是境內註冊、現有業務或主要投資領域與銷售公司、中石化或旗下其他主要企業的主營業務無明顯利益沖突等。 從上述條件看,在業務上有互補性是優先考慮的一個重要方面,而最後一項條件顯然是不歡迎與中石化存在直接同業競爭關系的投資者。 對於引入的投資者,中石化董事長傅成玉曾表示,投資主要有兩類: 一是戰略投資,即能為中石化帶來技術、管理、市場、新業務等,能讓公司增值; 二是財務投資。對於中石化而言,將優先引入戰略投資者,然後再是財務投資者。 據財新記者當時了解,中石化將以出售加油站資產的形式出讓銷售公司的股權,具體包括3萬余家加油站資產、連接加油站的城市成品油管道、倉儲設施以及包括2萬家加油站便利店在內的非油品業務。 據銷售公司已完成的相關審計和評估,截至2014年4月30日,其總資產為3417.58億元。若按照30%的出讓比例計算,最終出讓的資產有望達到1000億元以上。
中石化 中石 油品 銷售 業務 引資 千億 億元 20 競投
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107387

中石化後引資挑戰

2014-09-22  NCW
 
 

 

國內資金蜂擁而至,國外大基金則因報價偏低被淘汰。中石化向市場展示了改革和創新的決心,但估值分歧的背後顯示各方對改革的期待與擔憂◎ 財新記者 黃凱茜 于寧 屈運栩 王曉慶 文從今年2月公佈重組銷售板塊業務並引入社會投資者的計劃,三個月的時間完成資產評估,到6月底公佈引資方案,最後在9月中旬敲定投資者——中石化僅花了七個月的時間讓銷售板塊華麗轉身,25家社會投資者帶來了1000多億元的新鮮血液。

在此之前,中石化已經發佈了與12 家公司的戰略合作協議。他們大多也成為了中石化的股東。

這一連串動作讓市場看到了這個總資產上萬億的大央企不同以往的效率,也讓外界體會到了中石化董事長傅成玉推進混合所有制改革的決心。

中 國 石 油 化 工 股 份 有 限 公 司(600028.SH/00386.HK, 下 稱 中 石化)9月14日晚間發佈公告稱,已選定的25家境內外投資者,以現金出資共計1070.94億元人民幣,認購其子公司中石化銷售有限公司29.99% 股權。增資擴股完成後,中石化銷售公司的註冊資 本將由200億元增至285.67億元,中石化持有70.01%的股權。

在這次引資中,中石化銷售公司引資後估值為人民幣3570.94億元。如果不計引入的1070.94億元,相當于對增資前的中石化銷售公司估值2500億元。

中石化內部人士稱,這個定價是公司淨資產的4倍。而從最終結果來看,按照銷售公司2013年251億元的淨利潤水平,引資前的估值達到了約10倍的市盈率,引資之後達到14.2倍。

一位接近交易的人士表示,中石化銷售公司的這次引資受到投資者高度認可,但也給中石化帶來了挑戰,因為這 個估值目前在公募市場很難做到,未來公司只有把利潤做上去才行。尤其是銷售公司未來要實現上市,淨利潤必須保持一定的增長幅度。 “這就要看中石化怎樣改革,尤其在非油品業務層面如何和小股東合作,改變過去的國企機制,實現增長。 ”這位市場資深人士表示。

大部分投資者都將未來的增長寄托在了非油品業務——主要是易捷便利店的增長上。一個被很多投資者廣泛引述的說法是,在一些國際石油公司,非油品業務和油品業務的利潤對半開,而中石化銷售公司來自非油業務的收入只占1% 左右。由此也不難理解中石化為何在引資中密集公佈了12個戰略合作,這些合作幾乎都圍繞著易捷便利店展開。

當然,也有人寄望于未來的能源價格改革會給企業更大的定價自主權。

增長空間的確有,但最終把它填實並不容易,只能通過內部治理和運營機制的改革才能實現。這也是在認購過程中投資者的分歧所在,樂觀者看好,悲觀者則認為中石化的這場改革試驗中還面臨著高層人事、治理機制、股東協同等多重風險與挑戰。

中石化和25家新的投資人,能否不辱使命?這不僅關係著25家投資人未來的投資回報,也寄托了各界對於國企改革的想象與期待。

估值高低全看改革前景

中石化此次拿出來引資的資產很有吸引力,境內外投資者蜂擁而至。

中石化銷售公司是全國最大的成品油供應商,屬於中石化的優質資產,投資回報率較高。在中石化銷售板塊重組成為專業化銷售公司之前,銷售業務板塊的淨資產回報率(ROE)約為17%- 18%,無論是對財務投資者還是產業投資者而言都較可觀。而中石化龐大的銷售網絡,在互聯網正在衝擊各行各業的當下,又給不同業態的產業投資者提供了拓展和創新非油品業務的平台。

據財新記者瞭解,首輪標書評議中提交投資意向的投資者超過了100家,意向性投資規模達到6000億-7000億元,進入第二輪約束性報價階段的投資者有37家,總規模約為3000億 -4000億元。

最終入場的資金超過千億。

除了遞交意向投資規模,投資者還需根據中石化的資產 “家底”報出一個對引資前的公司資產估值,並提出意向持股比例。中石化最後將根據投資規模和持股比例進行調整。

據中石化銷售公司的相關審計和評估,截至2014年4月30日,其總資產為 3417.58億元,總負債為2773.53億元;2013年實現淨利潤251億元。

首輪報價中,大部分投資者的報價區間落在對應2013年淨利潤10倍 P/ E 以上,相應的引資前估值區間為2500 億-3000億元。

據財新記者獨家獲悉,競價階段規模最大的潛在投資團由中信資本牽頭組建,向中石化報出了一個高達500億元的意向投資規模,參團投資者由多家境內外投資機構組成,包括博裕資本、國開金融、平安、順豐、KKR、加拿大退休基金等。但因報價太低——估值2350 億元,在第一輪評議之後鎩羽而歸。這一估值未能滿足中石化方面希望達到10 倍P/E的預期。

第一輪也有機構給出的估值高達2800億元,最終中標者給出的增資前估值也不過2500億元。境外投資者均相對冷靜,報價較低。

多名參與交易的人士表示,中石化擬定的方案當中,外資機構雖不在優先序列,但中石化在引資過程中也接觸了很多外資,包括淡馬錫和 GIC 等國際標杆型的投資機構都表示了很高的興趣。最終沒有外資入圍,主要原因是普遍估值報價較低。國際石油巨頭沙特阿美石油亦曾向中石化拋出橄欖枝,希望獲得8% 的股權,但中石化方面一來認 為占股比例過高,二來估值方面也未達預期,最後沒能入選。

內外估值為何出現分歧?

厚朴投資是最終入股者之一。在厚朴董事長方風雷看來,中石化意在引資,暗合改革。投資者進入,一是看好油品銷售的自然增長,二是認為非油品收入未來有大規模增長的潛力,以及中石化未來在完善公司治理架構、引入職業經理人以及薪酬改革後產生的改革紅利。此外,中石化董事長傅成玉確定留任亦提振了市場對未來改革的信心。

上市前景是吸引很多國內投資者入股的一個重要前提。一家保險資金人士稱,中石化承諾了40% 的分紅率,對保險公司來說,測算的股息率不到5%,高于國債收益率,如果看作風險很低的固定收益投資是不錯的,但如果看做股權投資則收益率偏低, “是未來有上市潛力這一點增加了吸引力” 。

但國內投資者看好的改革紅利正是外資最擔心的部分。一家外資投資者就表示,國內投資者尤其是保險公司入股,主要是這是一個有標誌意義的國企改革,政治上得分,考慮到未來上市,商業上也沒風險。但外資擔心的則是不知提升能有多大” 。

一位報了低價的投資人士坦承,大家都認可非油業務的增長, “如果民營來搞肯定行,中石化自己能改到什麼程度不好說,而且力推改革的傅成玉已經63歲,不知退休前能否做完這輪改革上市,所以估值上就得打折” 。

投資者選擇 “三優先”

除了潛在投資者的報價、擬投資規模等作為主要決策因素,中石化對潛在的投資者作出了“三優先”前提,即對產業投資者、境內投資者和惠及廣大中國公衆的投資者予以優先考慮。

由於引資標的體量龐大,需要多家企業聯手組成若干投資財團。據中石化銷售公司總會計師葉慧青透露,基金投資者和產業投資者的投資門檻分別為30 億元和10億元。

入選的投資者當中,有四家投資者的認購金額為100億元,是數額最大的投資主體,它們分別是深圳人保騰訊麥盛能源投資基金企業(騰訊持股24.5%) 、中國人壽保險股份有限公司、嘉實資本管理有限公司和 Qianhai Golden Bridge Fund I LP。

據中石化新聞發言人呂大鵬介紹,此次認購非常踴躍,最後入股的投資者中盡可能覆蓋了各種不同類型的投資者,中石化按不同口徑進行了統計,25 家投資者中,產業投資者有九家,共投資326.9億元,占30.5%;有四家屬於惠及廣大中國公衆的投資者,共出資320 億,占29.9%;有11家屬於民營資本,共出資382.9億元,占35.8%。

產業投資者優先的思路貫徹整個引資過程。中石化意在通過此次改革,引入不同業態的產業投資者和戰略合作者,將銷售公司從油品供應商向綜合服務商轉型。

傅成玉此前接受財新記者專訪時表示,中石化將計劃引入的投資者分為戰 略性投資者和財務性投資者兩大類,但他更看重戰略投資者, “戰略性投資者和這個板塊的上下游可以相互幫助和支撐,帶來新的市場和業務,一進來就能帶來增值” 。

在引入股權投資者的過程中,中石化已先後與12家業務伙伴簽署產業合作協議,當中有9家戰略合作方最終參與了銷售公司的股權投資,包括騰訊、新奧能源、海爾、匯源、複星集團、大潤發、航美、寶利德、中國煙草等。

“在與投資者談判的過程中,中石化發現了很多原來沒有發現的價值空間,尤其是產業投資者都是各行業的龍頭企業,為中石化延伸了很多未來開展業務的可能性。 ”葉慧青指出。中石化銷售公司副總經理柴志明亦稱,此次引入戰略投資者主要根據重點業務的關聯度來選擇,前提條件就是優勢互補。

中石化搭台, 各家唱戲從已經披露的合作來看,站在中石化加油站平台上的跨界伙伴可謂百搭:大潤發主要是為易捷便利店提供店面運營經驗和供應商渠道;騰訊主要在移動支付、O2O、媒介宣傳、大數據應用與交叉營銷等領域進行支持;一號店主要對接電商業務,進行線上線下的互動;順豐則在將“嘿店”入駐易捷的同時,利用中石化的加油站做快遞物流的 “最後一公里”配送站點;複星目前的落地項目是在易捷便利店里開設了藥品專櫃,24小時便民藥店的計劃也在進行中;海爾著重在互動營銷、物流配送、油品銷售等領域開展合作;新奧能源主攻天然氣加氣站業務。

中石化在非油品業務上描繪了宏大藍圖,每一個合作伙伴似乎都能給中石化的非油品業務帶來巨大想象空間,但這些數目衆多、行業龐雜的合作伙伴是否最終都要在一個易捷便利店里兌現?

還是說中石化會分區域選擇與之合作?

直到引資落地,銷售公司還未對依托于易捷店的多業態整合有一個系統的標準化的商業模式,大多數已簽約的產業合作都停留在非常早期的框架階段,有的甚至只是簽署了簡單協議,以至有企業內部人士擔心會變成作秀。

中石化銷售公司副總經理柴志明向財新記者表示,非油業務落地的總體思路是先做局部試點,可能根據某一個業務門類試點,也可能在個別加油站進行多業務的綜合試點,根據效果再決定是否推廣。目前中石化已經根據電子商務、汽車服務、環保、金融、物流和廣告等多個業務方向籌建項目組,此前的職業經理人招聘也是為團隊組建考慮。

在引資結果公佈之前,中石化銷售公司開始面向社會公開招聘非油業務職業經理人,招聘的九個崗位包括易捷公司副總經理、門店運營總監、物流總監及電子商務、金融、飲用水、汽服、快餐、廣告等業務項目經理。

在已經落地的合作當中,最大的亮點要數易捷便利店和大潤發喜士多在上海試點的八家易捷便利店,中石化方面稱,其試營業期間的營業額比合作前提升了50%,銷售額已接近社會上專業公司的銷售額。

財新記者近日在其中一家試點便利店看到,店內的裝修風格和陳設商品品類煥然一新,由潤泰集團旗下的大潤發超市和喜士多便利店負責供應鏈和店鋪管理,易捷和喜士多各出一半工作人員,對中石化店員原有的工資水平也有補貼。

店員表示,便利店的生意比以前好很多,到店顧客主要是買成箱的水、袋裝大米、大桶食用油等大件促銷家庭消費品。財新記者于工作日的下午逗留的十幾分鐘里,就有大約六七位顧客進店,除加油顧客外,還有一些過路人。

柴志明表示,大潤發在超市和便利店經營的專業性和團隊比較強,和中石化易捷便利店的品牌、網點和客戶資源相結合,運營效率明顯提高。

“過去中石化易捷便利店絕大多數都是中石化自營,食品、快消品品類幾乎沒有,大潤發在食品銷售是強項,而食品銷售在便利店中占比很大。大潤發有中石化並不具備的中央倉、冷鏈等設施,中石化則可以給大潤發提供成規模的銷售網點,使大潤發迅速擴張。 ”柴志明稱。

來自中石化的過往數據顯示,中石化易捷便利店的平均單店收入僅為1550 元 / 天,遠低於市場上其他的便利店。

據柴志明透露,在今年年底之前,中石化將會在廣東、浙江、上海推出300家店的試點。

在衆多產業投資者當中,騰訊無疑是最受關注的一家。在與阿里巴巴的拉鋸戰當中,騰訊搶下了中石化加油站這一最大的線下零售網絡。

但目前騰訊和中石化的合作還處於非常早期的階段。騰訊內部一位業務中層經理告訴財新記者,目前最有可能是與微信和手Q團隊合作,但集團尚未確定業務團隊對接。 “各個團隊可能都有想法,但都是意向。 ”他提醒財新記者,中石化廣東公司已和微信在支付環節有合作,這可能成為未來擴大合作的模板。另外,騰訊在地圖、車聯網盒子等領域的投資項目,也可以和中石化加油站合作。

另一位來自騰訊戰略部門的人士則表示,騰訊是與人保共同入股中石化銷售公司,騰訊與人保的合作中,人保需要更多網點和渠道銷售車險,而騰訊的支付業務和中石化多達8000萬加油卡的潛在用戶發生關聯後,消費數據亦可以反向提供給人保做投保人評估和定價。

消息人士稱,阿里巴巴也曾接觸本次投資,但對於股權占比等情況並不滿意。 “阿里投資的風格都是收購或者控股,至少也要有董事會席位,在金融業務上也更強勢。 ”亦有第三方支付業內人士向財新記者分析,中石化在業務層面和外部合作最重要的是理清內部利益分配。他以支付為例指出,線下支付,錢是到了各個銷售主體自己的賬上, “便利店就是便利店的收入,購油卡就是購油卡的收入,集團和地區分公司的利益也是明確的” 。然而一旦支付向線上遷移,有可能用戶在加油站又買汽油,也買食用油,如果分開支付兩次必然影響用戶體驗,一起支付就需要在後台賬目上做出區隔。 “這個問題技術上不難解決,但利益分配上怎麼讓線下商舖願意推動線上支付是個難題。 ”上述第三方支付業內人士稱,這其中還涉及銷售公司和各地方分公司怎麼分,母公司和分公司怎麼分,油品和非油品怎麼分。往下推一方面是技術層面的問題,更主要則取決于中石化內部怎麼協調和改革。

油品與非油品業務各有空間各路投資者在估值上雖略有分歧,並不妨礙中石化此次引資成為今年最受關注的一場大私募。信達證券研究開發中心副總經理郭荊璞認為,從估值結果對照淨利潤看,投前估值2500億元,投後3571億元,不可謂不高。即使這麼高的估值,投資者特別是財務投資者還像擠破頭一樣去搶,確實出乎意料。

他同時表示,如果銷售公司未來要上市,淨利潤的年化增長要在10%-15% 左右才能支持。對於銷售公司如此大的體量,這樣的增長不容易。據他預計,油品銷售收入未來可能有3%-5% 的增長,非油業務雖然空間巨大,發展道路仍不明晰。

在中石化銷售公司整個引資推介的過程中,非油品業務成長潛力一直是中石化主打方向。2014年1-4月,中石化銷售公司的營業收入為4764億元,而非油品業務收入僅為47.57億元,成長空間明顯。

中石化股份公司副總裁黃文生表示,目前非油品業務收入只占銷售公司收入的不到1%,利潤占2%,未來非油品銷售收入目標是像在美國和歐洲的一些公司一樣占到銷售公司的30%。

“過去幾十年,中石化花費了大量資金搭建好了當前的加油站網絡平台,新的投資者將來不需要在基礎設施領域投入太多資金,發展非油品業務的資本支出也不會太高。我們期待在六個月到一年時間之內,非油品業務能有較為明顯的增長。 ”黃文生于9月15日在一個面向資本市場的電話會議上表示。

在成品油方面,銀河證券化工行業分析師裘孝鋒認為雖然中石化銷售公司的油品業務已經比較成熟,但預計到2020年還能有每年5% 的增速。雖然柴油消費疲軟,但汽車保有量的增長使得汽油消費更為看好,在整體經濟形勢放緩的情況下,今年上半年汽油的消費還 有9%的增長。

此外,中石化在加油站方面的區位布局優勢領先于行業。 “全國有9萬多座加油站,分佈在城區、高速公路、國道省道這些車流量大、效益較好區域的有61%。中石化的加油站在數量上占三分之一,但布局在上述區域的加油站占其總數的80%以上。 ”裘孝鋒指出。

裘孝鋒續指,中石化銷售公司作為一家批發零售企業,成品油的價差是其主要的指標。在國內成品油定價受到政府管制的情況下,多年來國內成品油從煉廠出廠價到最高零售價的批零價差約為800元 /噸。而在成品油市場化最成熟的美國,汽油和柴油的批零價差平均值約折合600元 / 噸和500元 / 噸。裘孝鋒認為,未來若成品油價格放開,油品銷售增長還有空間。

入圍投資者之一、渤海華美股權投資管理有限公司的項目負責人夏雨認為,中石化銷售公司的價值,主要在於這個網絡的不可複制性。 “即便現在能砸下3500億,再給八年的時間,也做不出這麼大的網絡。 ”他說, “在這個基礎上,油品業務現金流的穩定性具有基礎設施的特徵,嫁接在這個網絡上的非油品業務,則有爆發式增長的可能。 ”但也有保險業人士向財新記者表示,國家目前對成品油市場的政策比較穩定,短期內並沒有放開預期,油品批零差價會持續,成品油銷售仍然是營收和利潤的大頭。雖然非油業務的成長空間很大,但若要在同一個平台上把便利店、加油卡、保險、汽車服務、物流和餐飲等多項分散的業務打通、進行效益整合優化和分配並不容易,央企進行體制機制改革會存在一定難度。

“股東要求上市就上市”

在中石化內部的計劃當中,將銷售板塊分拆上市的想法可以追溯到2012年,後因種種原因未能成行,此次引資再次為上市提供了契機。這次進入中石化投資者名單的公募和私募基金,已把中石化銷售公司的上市計劃列入了各自的時間表當中。

傅成玉在2014年天津夏季達沃斯論壇間隙曾向財新記者表示: “股東要求上市的話,經過董事會和股東大會批准就上市。而就目前的瞭解,他們都有這樣的要求。 ”根據目前中石化銷售公司增資協議 的約定,本次增資完成三年內,未經中石化書面同意,投資者不得轉讓或質押銷售公司股權;投資者在銷售公司上市完成一年之內不得轉讓股份;引資完成三年後,若銷售公司未實現上市,如果投資者要轉讓股權,中石化擁有優先購買權。

據嘉實基金人士透露,根據中石化銷售公司股東之間的協議,中石化將盡 最大努力促使其在此次增資完成後三年內上市。嘉實基金為此次投資設計的公募基金產品,其所持股份禁售期滿三年之後將逐步減持。

入圍投資者名單既已敲定,中石化銷售公司的董事會正在緊鑼密鼓地籌建當中。根據中石化的計劃,各方將于9月底完成現金交割,此後由各外部股東提名董事候選人,預計在10月底之前召開第一屆董事大會。

在集團公司專業化重組的設計當 中,傅成玉希望能夠在集團子公司層面,實踐由“真正的”董事會進行現代化的公司治理機制,話語權不是在某一個人手中,董事會才是決策機構。在董事會中,中石化將派出董事四名、投資者派出董事三名、獨立董事三名、職工董事一名,組成一個11名董事的董事會,董事長將由董事會選舉產生。

呂大鵬稱,非中石化的董事在人數上占據大多數,這也是公司治理結構改革的重要方面,社會資本和獨立董事可以積極發揮作用。葉慧青進一步表示,股比在2.5% 以上的投資者可推選董事,股比不足2.5%的投資者可以聯合推舉董事候選人。黃文生指出: “引資不是最終的目的,而是希望形成倒逼的機制,完善公司治理和體制機制,激發企業的創新能力和活力。 ”“我們就是朝著控股公司的路徑去走,下面的企業都有獨立運行的董事會,按照行業和市場規律做。我們喊了十多年也解決不了問題,將來子公司層都由董事會來管,就能實現市場化。 ”傅成玉稱,他對中石化集團的終極設計,是將之變成一家資產管理公司。

財新記者何春梅、吳靜,實習記者王琨

對此文亦有貢獻

中石化 中石 引資 挑戰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113436

救危新招:烏克蘭請美女外援引資

來源: http://wallstreetcn.com/node/212966

本幣貶值、通脹飛升、經濟大幅下滑怎麽辦?烏克蘭政府相信“外來的和尚會念經”。他們已經敞開懷抱,讓外國人進入內閣,也請國外美女幫忙招商引資。

本周,愛沙尼亞人Jannika Merilo成為第四位外籍烏克蘭政府官員。這位妙齡女士擔任烏克蘭經濟部長Aivaras Abromavicius的顧問,其工作是為烏克蘭引進更多的外資,改善該國商業環境。

巧合的是,Merilo的上司Abromavicius也是一名烏克蘭的外籍官員。美國日報《今日美國》網站報道稱,烏克蘭政府內閣已有三位外籍人士,這是烏政府推行國內經濟改革、打擊腐敗的重要舉措。而Merilo獲得任命意味著,負責發展經濟的烏克蘭經濟部聘用了兩位高調的外國人,他們無疑將利用自身的國際經驗幫助擺脫烏克蘭經濟困境。

烏克蘭政府的願望雖好,Merilo和Abromavicius面對的形勢卻非常嚴峻。去年,與俄羅斯緊張的地緣政治關系和國內戰亂使烏克蘭本幣大貶值、通脹飆升、經濟增長持續下降。

據烏克蘭央行公布,去年第一、第二和第三季度國內實際GDP增長分別下降1.1%、4.6%和5.5%。《今日美國》上述報道稱,去年全年烏克蘭經濟增長可能下降約7.5%。

去年1-11月,烏克蘭格里夫納對美元匯率暴跌59%。本幣貶值導致通脹急劇上升。去年10月烏克蘭國內CPI通脹率高達19.8%,創五年新高,那年1月CPI還只有0.5%。為抑制本幣貶值和通脹,去年7月,烏克蘭央行將利率上調300個基點,升至12.5%的十三年來新高,四個月後又將利率升至14%。

烏克蘭經濟複蘇任重道遠,讓我們通過以下Merilo個人Facebook頁面的照片認識一下這位面臨挑戰的美女。金融博客zerohedge博主稱,這些相片已經離奇地消失。現在我們如果去看Merilo本人的Facebook,可都看不到了。

烏克蘭,俄羅斯,通脹,貶值,GDP

20150109Jaanika Merilo2

烏克蘭,俄羅斯,通脹,貶值,GDP

烏克蘭,俄羅斯,通脹,貶值,GDP

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

救危 危新 新招 烏克蘭 烏克 美女 外援 引資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126868

螞蟻金服引資接近收官

2015-02-09  NCW 
 

 

螞蟻金服公司估值約300億美元,“國字頭”背景的社保基金、郵儲銀行、國開金融股份分別約占5%、3%、3%左右◎ 財新記者 張宇哲   文zhangyuzhe.blog.caixin.com 螞蟻金融服務集團(下稱螞蟻 金服)首輪引資已接近收官。

據財新記者從多個渠道獨家獲悉,此次螞蟻金服估值300億美元;引入戰略投資者的名單中,“國字頭”背景的社保基金、郵儲銀行、國開金融分別入股約5%、3%、3%,談判已進入關鍵階段;還有一些知名的私募股權基金也有望分一杯羹,名單尚待最後確定。

“可惜的是,這是家不缺資本的公司。”去年初,高瓴資本的董事長張磊在被財新記者問及時,難掩對這家公司的興趣以及很難投進去的遺憾。

螞蟻金服此番為何會選擇國開行和郵儲銀行作為戰略合作者?業內人士分析認為,這與螞蟻金服的戰略布局有關。

目前,螞蟻金服的重要業務方向包括移動、農村金融與國際化業務,並向三四線城市及農村下沉。自去年起,螞蟻金服的“兄弟“公司阿里巴巴集團(BABA.

NYSE,下稱阿里)已在進軍農村領域。

去年10月,阿里計劃開拓農村電商市場,計劃在未來三到五年內投入100億元發展千縣萬村計劃,即建立1000個縣級運營中心和10萬個村級服務站,帶動農村創業機會,讓“淘寶村”模式在全國範圍推廣。而在農村市場和移動金融領域,國開行和郵儲銀行確實和螞蟻金服有很廣闊的合作空間。

螞蟻金服未披露對引資進展,有關人士向財新記者表示對此暫無法置評。

從支付寶到螞蟻金服

2014年10月16日,阿里小微金融服務集團(籌)(下稱小微金服)最終取名螞蟻金融服務集團,宣佈正式成立。當時 的註冊資本為12.29億元。

螞蟻金服與阿里目前無直接的股權關係,但螞蟻金服是其服務提供商,也是重要的合作伙伴。

螞蟻金服的前身及主體是中國最大的第三方支付平台支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司。2011年,以要取得中國央行發放的首批第三方支付牌照為名,公司管理層單方面把支付寶從阿里的VIE 結構里剝離,轉讓到馬雲和謝世煌(阿里創始員工之一)出資設立的浙江阿里巴巴電子商務有限公司(馬和謝各占股80% 和20%)手中,這在當時曾掀起一場軒然大波。最終,以馬雲為首的管理層與阿里的股東們達成了協議,事後追認了支付寶的剝離成立,代價是與雅虎、軟銀等阿里的大股東達成了補償協議,相關框架協議于2011年7月29日簽署,並在2012年11月15日及2014年5月3日先後做了兩次修訂,補償金額水漲船高,最終以分享比例而非絕對金額的形式確定下來。

2014年8月13日,阿里巴巴于上市前夕曾修改招股說明書,更新的招股書顯示,阿里董事會、軟銀、雅虎、小微金服各方通過了新的協議:阿里每年將獲得37.5% 的小微金服稅前利潤。一旦小微金服上市,阿里可以選擇“利潤分享”終止,從而一次性獲得IPO 時小微金服總價值的37.5%。

阿里巴巴在招股書中也對支付寶股權做出新的安排,稱馬雲和謝世煌持有的股份將逐步改為員工持股,馬雲持股比例降至7%,後續還會引資。馬雲向阿里書面承諾,有意逐漸減少在小微金融中持有的直接或間接經濟權益,直到保證在阿里IPO 前,他在小微金融中權益所占比例,不超過他以及他的關聯方在阿里所占權益,且他本人不會在這種減持中獲得任何經濟收益。

2013年11月, 尚處於籌建過程中的螞蟻金服曾公佈過目標股權架構,即40% 由員工持股,另60% 股權將引入外部戰略投資者。

國字頭機構進入

據接近交易的觀察人士稱,這幾家國字頭機構投資螞蟻金服,首先是認可國家對互聯網領域的支持方向,以及螞蟻金服依托阿里的基礎,各方股東也會植入自己的資源幫助其發展。

一位接近國開金融的知情人士透露,看好螞蟻金服的團隊、模式和未來的競爭優勢,這也是此前國開金融戰略投資阿里的延續。“與之相比,國開金融與螞蟻金服的協同作用更大一些,包括可提供小微信貸資金和技術支持等。”螞蟻金服將跟隨阿里的“千縣萬村計劃”進入農村金融領域。2014年11 月,螞蟻金服首席運營官井賢棟曾在財新“金融混業觀察圓桌會議”上表示,農村金融將是螞蟻金服正在布局的戰略重點,而農村金融領域也正是國開行、郵儲銀行與螞蟻金服最可能發揮協同效應的領域。

分析人士指出,從三家戰略投資者背景看,與螞蟻金服可以最有協同效應的是郵儲銀行。郵儲銀行擁有3.9萬個營業網點,深入城鄉,擁有中國最大的個人金融業務零售網絡以及農村金融小額貸款客。在信用卡業務方面,螞蟻金服旗下的網商銀行和微銀行均希望攜手郵儲銀行,聯合發行信用卡,通過嫁接傳統銀行強賬戶,來發展網絡銀行業務。

一位郵儲銀行高層人士向財新記者表示,正與螞蟻金服探討在農村金融領域有哪些方面可以深度合作。不過他亦強調,傳統銀行和互聯網企業的合作都會建立防火牆,以防止客戶資源流失。

在中共中央、國務院近日印發的一號文件《關於加大改革創新力度加快農業現代化建設的若干意見》中,國開行和郵儲銀行均為支持農村金融的主力銀行。中央一號文件稱,國開行要創新服務“三農”融資模式,進一步加大對農業農村建設的中長期信貸投放;鼓勵郵政儲蓄銀行拓展農村金融業務。

國開行從2003年就動了“中國商業可持續小微企業貸款項目”,聯合世界銀行和德國復興信貸銀行(KFW),共同為合作商業銀行提供中長期、大額轉貸款批發資金。自該項目動以來,國開行先後向包商銀行、台州銀行、九江銀行等12家地方中小商業銀行提供無償技術援助,並為其中的6家提供了中長期轉貸款資金支持。

估值300億美元

在部分投資者看來,目前螞蟻金服300 億美元的估值已經不低了,其五個板塊現在業績並不支持更高估值。

不過,阿里上市之前估值350億美元,業界亦認為偏高,但上市後市值高達2000多億美元。

2014年12月, 美國太平洋頂峰證券(Pacific Crest Security)曾對螞蟻金服旗下支付寶和螞蟻微貸估值,稱高達700億美元,其中支付寶估值600億美元,螞蟻微貸100億美元。

阿里巴巴招股書曾披露,阿里董事會、軟銀、雅虎、小微金服各方通過新的協議,約定小微金服IPO 時估值需超過250億美元,融資金額超過20億美元。

這意味著,如按前述37.5% 的補償比例,阿里可在小微金服IPO 時獲得的一次性現金回報將不低於93.75億美元。

由此看來,半年過去後,目前首輪引資的估值基礎是在當時的股東協議基礎上溢價了20%。

螞蟻金服將服務人群鎖定為小微企業和個人消費者,旗下業務包括支付寶、支付寶錢包、餘額寶、招財寶、螞蟻微貸、芝麻信用和正在籌備中的網商銀行等。其中,支付寶是螞蟻金服之魂,也是阿里巴巴電商平台不可或缺的支柱。

支付寶註冊用戶約為8億人,其中實名的活躍用戶約3億多人。支付寶每天的支付筆數超過8000萬筆,其中移動支付的占比超過50%,每天的移動支付筆數超過4500萬筆。支付寶錢包的移動活躍用戶數達到1.9億。相較之下,中國最大銀行工行手機銀行的用戶是1.3億,支付寶用戶數量已足以與工行媲美。

餘額寶則是依托于支付寶的一個互聯網貨幣基金產品,2013年下半年創立後,六個月就創下5000億元的驚人規模,但對公司而言主要是賺人氣而非盈利。該基金的管理人是阿里控股的天弘基金,2014年5月天弘基金宣佈,公司註冊資本由1.8億元增加至5.143億元,阿里持有其51% 的股權,天津信托持股16.8%,內蒙君正持股15.6%,蕪湖高新持股5.6%,員工持股11%。

螞蟻微貸因依托阿里的電商平台的交易數據及支付寶的賬戶數據,被認為 是目前最符合商業邏輯、最有風控能力的小貸模式。截至2014年底,螞蟻微貸的小額貸款規模約200多億元,信貸客戶累計超過100萬人次,累計投放貸款超過2500億元,不良率約為1.5%。

螞蟻金服持股30% 的網商銀行去年底拿到核准批文,但至今尚未正式成立。

網商銀行未來如何有效整合螞蟻金服的資源,以何種商業模式推進網絡銀行,目前外界還知之甚少。

也有觀點認為,螞蟻金服的數據資源和雲計算平台才是最有價值的資產。

據公開資料,螞蟻金服的雲計算平台可支持每天10億筆的支付交易,具有30 分鐘億級賬戶的清算能力。基於此雲計算平台,支付寶對接200多家金融機構,每年能完成數百億人次的電子支付,在網上支付市場交易規模排名第一。

按照螞蟻金服的戰略,雲計算、大數據和信用體系是支持這些業務的底層平台,螞蟻金服將開放這些底層平台,與各方合作伙伴一起,開拓互聯網時代的金融新生態。

“投資是基於對未來的信心,包括對螞蟻金服團隊的信心、對中國中小微企業的信心等。不排除一兩年之後螞蟻 金服又給投資人一個驚喜。”接近國開金融的知情人士表示。

螞蟻 金服 引資 接近 收官
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131437

英國退歐後“避稅天堂”夢難圓 引資只能緊抱中印美

在英國退歐之前,世界貿易組織(WTO)總幹事阿澤維多(Roberto Azevedo)一半戲謔一半嘲諷地說,如果英國脫歐,其所有在WTO下的貿易協定全部需要推倒重談,否則英國就幹脆選擇把自己變成個免稅島。

目前看來,英國確有此願。

英國財政大臣奧斯本前幾日就表示,為了應對退歐對公共財政造成的潛在損失,英國有意將公司稅率從目前的20%降至15%以下,意圖將英國打造成為“避稅天堂”。

不過,經濟合作發展組織(OECD)並不認為此舉可以奏效,與之相反,如果大幅降低企業稅,英國將惹怒一些歐盟國家領導人,並為此付出高昂代價。

另一方面,為了維持英國在“後歐盟時代”的經濟競爭力,英國政府唯有選擇繼續加強同中國、印度和美國等國的經濟貿易聯系,並將為此陸續派出高級別代表團進行遊說。

“避稅天堂”意圖遭打擊

在公司稅方面相對於歐洲大陸的優勢,一直是英國各貿易促進部門在全球各國吸引投資的利器之一。在退歐之前,英國的計劃還只是到2020年將公司稅降至17%以下。然而,如果將公司稅降至15%以下,將接近愛爾蘭12.5%的公司稅,進而令英國成為主要經濟體中公司稅最低的國家,打造避稅天堂之心昭然。

英國商務大臣賈偉德(Sajid Javid)

7月6日,英國商務大臣賈偉德(Sajid Javid)也呼籲,政府應實施多項企業稅及個人稅調降措施,以緩和英國脫歐將帶來的經濟放緩。

不過,經濟合作與發展組織(OECD)的一份內部備忘錄顯示,OECD不認為英國在退歐之後可以通過成為避稅天堂來吸引全球投資者。

“退歐給英國競爭力帶來的負面影響可能會促使英國在稅收改革上變得更加激進。” OECD的稅務負責人聖阿芒斯(PascalSaint-Amans)在上述內部備忘錄中認為,持續這樣操作將令英國變身為避稅天堂類型經濟體。

目前OECD國家的平均公司稅在25%左右。而英國早先宣稱要做二十國集團經濟體中在稅率方面最具有競爭力的經濟體,且已經推出了針對企業和其子公司的稅務優惠制度,譬如允許企業在一些收入上支付更低稅率,並對其在避稅天堂的子公司免征所得稅。

不過,OECD認為,如果英國想要極大提升其對於企業的吸引力,需要引進一套非常慷慨的稅收體制。譬如英國在脫歐之後,可以選擇性地向一些外國投資者提供一次性的稅務優惠,而這在歐盟成員國之內是被禁止的。目前歐盟委員會還在加緊嚴查盧森堡和愛爾蘭等給予跨國公司優惠稅收政策的行為,英國脫歐之後將不再需要顧忌歐盟在此方面的限制。

英國保守黨的右翼黨員認為,如能夠繼續削減公司稅,將有益於促進投資和工作。

特許公認會計師公會(ACCA)的稅務部門負責人羅伊-喬杜里(Roy-Chowdhury)也同意OECD的分析。他認為,如果英國試圖提供違背歐盟公平競爭原則的稅務裁決或稅收優惠,有可能起到相反作用,企業將因擔憂歐盟報複而產生顧慮。

“所有的稅務政策應同歐盟緊密一致,這樣對於商業界而言才能產生更大的確定性。” 羅伊-喬杜里表示,所以盡管退歐派宣揚自主自治,“我相信現實是,(英國)將同歐盟保持非常緊密的一致。”

英國財政大臣奧斯本

貿易團奔赴中印美

奧斯本提出的振興英國經濟五點計劃中,第一條即為“推動新一輪來自於中國的投資”。

英國駐華大使館臨時代辦羅廷(Martyn Roper)在接受《第一財經日報》采訪時表示,在退歐公投之後,中英兩國都很清晰地表達了兩國政府間的承諾,“在任何情況下,我們都尋求同中國增強合作的機會,我不覺得這有任何改變。而且中英在貿易和投資方面也可以繼續得到改善。”

英國首相卡梅倫則表示,在近期英國將持續派出高級別貿易團奔赴中印美等重要貿易夥伴國家。6月底,卡梅倫同英國高級別商業顧問19人團在唐寧街10號開閉門會議。

會議上,卡梅倫向業界領袖表示,希望業界能夠幫助在未來幾個月的政治真空期幫助穩定英國社會情緒,且英國政府將建立一個部長級小組,由賈偉德作為小組組長來統領、應對英國退歐之下的商業事務。

賈偉德則表示,“我們必須確保全世界都意識到,英國還是敞開大門做生意的,而且仍是對貿易和投資具有極大吸引力的場所。”此前英國財政部為英國出口定下宏偉目標:到2020年英國對外出口要達到每年10萬億英鎊的目標,2014年英國對外出口額為5070億英鎊。

羅廷對《第一財經日報》表示,雖然目前正就英國脫離歐盟的過程進行談判,然而中國和英國的雙邊關系不會被改變,中國的商人、學生和遊客訪問英國的方式也不會被改變。

“我們的商品及服務照常為中國運輸和提供;我們的專業知識依舊和中國共享。英國依然向中國開放——無論是對中國人民、貿易及投資,還是對雙邊合作和未來提供絕佳的機遇。”羅廷表示,“英國首相卡梅倫已經註意到,英國人民都想和中國這樣的重要合作夥伴建立最強的經濟聯系。”

羅廷表示:“我們將全身心致力於實現去年習近平主席訪問英國時雙方達成的目標——將兩國提升為21世紀全球戰略合作夥伴關系,特別是攜手解決全球議題、發展我們兩國未來的經濟、加強我們兩國的貿易和投資聯系。”

英國 退歐 歐後 避稅 天堂 夢難 難圓 引資 只能 緊抱 中印
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=203403

中石化:川氣東送天然氣管道項目公開引資

中國石化8月3日晚間發布公告稱,公司召開董事會審議通過了關於天然氣川氣東送管道業務引資的議案、天然氣川氣東送管道業務引資等相關議案。引資完成後,公司對管道有限公司的持股比例為50%。

附公告全文

中石化 中石 川氣 氣東 東送 天然氣 天然 管道 項目 公開 引資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=208273

最高檢為張玉亮記一等功:掛職縣委副書記引資1.8億

9月7日,從最高人民檢察院網站獲悉,最高人民檢察院近日決定為最高檢第10批扶貧幹部張玉亮同誌記一等功,並號召最高檢全體幹警向他學習。

張玉亮作為最高檢第10批扶貧幹部,2012年12月至2016年1月間低掛兩職擔任雲南省西疇縣委副書記。三年間,他為西疇縣協調引進資金高達1.8億元,促成南昌水庫等一批民生領域重點項目通過審批;協調有關部門將西疇縣列為“圓夢832”貧困高中生關愛行動全國首批10個試點縣之一;推動“女子太陽山祭祀”項目成功申請“非遺”;圍繞生態修複和石漠化治理開展生態化產業扶貧試點,幫助當地群眾脫貧致富取得明顯成效。他多次放棄參加最高檢機關領導職務競崗的機會,全身心撲在西疇的扶貧開發工作上,並為重點項目落地生效,主動請求延長1年掛職時間。2015年10月,張玉亮被雲南省表彰為10個“最可愛扶貧人”之一。

最高檢號召全體幹警要以檢察系統各條戰線上歷次受到表彰的先進集體和個人為榜樣,緊緊圍繞黨和國家工作大局,結合“兩學一做”學習教育,踐行“四講四有”標準,牢記宗旨、忠誠履職,公正司法、嚴於律己,始終保持奮發有為的精神狀態,紮紮實實做好各項檢察工作,為全面建成小康社會,全面深化改革,全面推進依法治國、全面從嚴治黨,實現中華民族偉大複興的中國夢作出新的更大的貢獻。

最高 檢為 為張 張玉 玉亮 亮記 一等 掛職 縣委 書記 引資 1.8
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=213941

德國引資明星州“不領情”:對聯邦阻撓中資說不

訪華前公開對中國投資環境喊話的德國副總理加布里爾空手而歸,立場軟化地表示:“沒有對中國設限。”

不僅如此,德國的經濟中心、吸納外國投資最多的州——北萊茵-威斯特法倫州(北威州)經濟部長杜因(Garrelt Duin)更公開表示,希望德國聯邦政府不要再幹涉中資對德半導體設備制造商愛思強(Aixtron)的並購案。

“我不同意對愛思強並購案的那些憂慮。多年以來大家早就都知道,愛思強的設備可以用於民事或軍事用途,而多年以來愛思強一直都在向中國和美國進行銷售。”

而德國經濟亞太委員會主席林哈德(Hubert Lienhard )則在近日再次接受采訪並指出,德企的命運,正牢牢掌握在德國企業家自己手里:德國有多達80%的企業都屬於私企,只有企業主同意的情況下才會出售。

德國政府幹預“沒必要”

愛思強成立於1983年,由亞琛工業大學半導體技術研究所的成員創建,是一家專門為半導體芯片制造業生產設備的制造商,就位於德國北威州亞琛(Aachen)市黑爾措根拉特鎮(Herzogenrath)。

杜因談到,在他看來愛思強的所有者是否有變化,並沒有什麽太大的問題,而他在意的是在交易中,要保證愛思強繼續在亞琛經營。

杜因表示:“雖然我認為要推動中國開放市場,但是我們不應在德國構建起任何新障礙。”

實際上,杜因剛剛從中國訪問歸來,並會見了許多潛在的中國投資者,“已經有900個中資企業在北威州落戶,今年還增加了75個。”

而針對愛思強收購案、庫卡收購案中,德國媒體曝光的對於中資企業有可能只是為了技術轉移而收購德國企業的憂慮,杜因提出,德國仍然需要中國投資且歡迎中資投資,“中國投資者是德國的長期投資者,經常被工會選為可靠的夥伴。”

林哈德則提出,他對德國是否會被中國人“暴買”並不憂慮。

一方面德國私企都牢牢控制在私人企業主手中,目前數據完全支持這一點判斷。而另一方面,不應當制定這樣“一個人來決定什麽是關鍵產業”的經濟政策。

林哈德指出,真正的問題是,今日的關鍵到了明日,還是不是關鍵產業呢?

為此他提出,除非關乎國家安全,需要德國政府作出判斷,否則目前德國在此方面的法律相當完備。

加布里爾軟化

抵達中國之後,加布里爾在包括德國駐華大使館內的招待會以及會後在香港出席第15屆德國亞太經濟會議時,立場不斷軟化,稱理解中國不可能在一夜之間開放其國內市場,而之前叫停中資企業收購愛思強一案並非是針對中國。

加布里爾並在香港指出,2015年共有350起中資企業投資德國案例,其中只有2起被調查,因而這並不意味著什麽。

此前,德國經濟部在一周內叫停兩起中資並購:不僅中企收購德國半導體設備制造商愛思強案遭遇審查危機,另外一家中企中國三安光電對德國照明巨頭歐司朗子公司朗德萬斯(Ledvance)的收購也被叫停。加布里爾希望趁訪華之際,向中方表達市場對等開放的要求,然而在抵達中國之後,才意識到事情遠非如此簡單。

加布里爾身負選戰壓力:在2017年大選到來之前,貿易保護主義論調可以吸引其社民黨左派力量的支持,而社民黨在最近一年的地區選舉中幾乎毫無建樹;與此同時,德國媒體所曝光的因美國情報機構向德方提出安全警告,擔心中國將愛思強公司的芯片用於核項目,從而導致德方態度轉變的隱情,亦令德國國內部分民眾不滿,指責加布里爾令德國成為了美方的“跟班”。

德國 引資 明星 領情 聯邦 阻撓 中資 說不
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222596

樂視網:樂視系引資168億元 融創實控嘉睿匯鑫成二股東

樂視網1月13日晚間公告稱,樂視相關主體將引入戰略投資者嘉睿匯鑫及其他投資人合計資金超過168億元,其中上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元。嘉睿匯鑫成立於2017年1月9日,其受融創中國的實際控制。公司股票16日複牌。

公告稱,本次交易分為賈躍亭先生轉讓樂視網股份(涉及金額60.41億元)、樂視致新引入戰略投資者(通過老股轉讓和增資擴股方式,涉及金額79.5億元)、樂視控股轉讓樂視影業股權(涉及金額10.5億元)三個部分。此外,在本次交易推進過程中,樂視致新向其他投資人股權融資18.3億元。

前述交易完成後,嘉睿匯鑫將持有樂視網8.61%股權,成為樂視網第二大股東。賈躍亭先生直接持有樂視網 512,133,322 股,通過樂視控股間接持有樂視網 11,941,156 股,合計持有樂視網 524,074,478 股,占總股本 26.45%,仍為樂視網控股股東、實際控制人。

公告稱,樂視相關主體將引入戰略投資者及其他投資人合計資金超過168億元,其中上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元。戰略投資者在相關協議簽署後5個工作日內向賈躍亭先生支付樂視網股份轉讓價款60.41億元。

除上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元之外,其余資金將全部投入樂視生態體系,助力樂視生態各項業務發展,推進樂視生態戰略從第一階段生態布局完成、樂視全 球化的開放式閉環共享生態系統形成,順利過渡到第二階段,實現各子生態間真正化反、聚焦生態價值創造。

此外,公告還顯示,在本次樂視致新引入戰略投資者的談判過程中,樂視致新完成了一輪股權融資,引入了寧波杭州灣新區樂然投資管理合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“樂然投資”)和華夏人壽保險股份有限公司(以下簡稱“華夏人壽”)兩名投資者。本次戰略投資者投資樂視致新是在前一輪融資基礎上進行的。

樂視致新引入樂然投資和華夏人壽兩名投資者,其中樂然投資以人民幣14.3億元認購樂視致新新增註冊資本12,633,573 元,華夏人壽以人民幣4億元認購樂視致新新增註冊資本 3,533,867元。

交易完成後,樂視網持有樂視致新40.3118%的股權,仍為控股股東,嘉睿匯鑫持有樂視致新33.4959%的股權,成為樂視致新第二大股東。樂然投資和華夏人壽股份占比分別達到4.0434%和1.1310%,股東排位分列第四和六位。

樂視稱,戰略投資者通過受讓股權及認繳增資的方式成為樂視網、樂視致新以及樂視影業的重要股東,豐富和改善相關公司股權結構。交易完成後,上市公司將通過增加戰略投資者的董事提名權,董事會新增投資決策委員會、管理委員會,公司設置總裁等方式進一步完善法人治理結構。此外,戰略投資者也將通過委派董事的方式參與樂視致新和樂視影業的公司治理。

視網 樂視 視系 引資 168 億元 融創 創實 實控 控嘉 嘉睿 匯鑫 成二 股東
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=232202

特朗普上臺前夕,中國祭出“全球化”引資大禮

當全球都在猜測即將就任的特朗普團隊是否會動用貿易保護主義“彈藥”之際,中國政府在新年伊始祭出了一份擁抱“全球化”的吸引外資大禮。

中國國家主席習近平17日在達沃斯世界經濟論壇發表主旨演講時傳遞出重要信號:力挺全球化,中國的大門始終向世界敞開。

幾乎同一時間,中國政府網發布了《國務院關於擴大對外開放積極利用外資若幹措施的通知》(下稱“引資20條”)。在諸多接受第一財經記者采訪的業內人士和專家看來,這份通知里的20條措施,每一條都堪稱重磅,直指外資對華市場準入的痛點。

相比以往被歐美大力呼籲的中國服務業領域開放,引資20條中引入的公平競爭審查制度,引起了更多業內人士的關註。

讓一些親歷者期待的是,與以往通過上海自貿區等地方試點推進外資準入改革的方式不同,此次引資20條直接由國務院統一部署,自上至下推動改革。

聯合國貿發組織投資司官員梁國勇對第一財經記者評論稱,引資20條的推出很及時,反映了中國積極擴大對外開放的重大決策。他表示,中國吸引外資面臨雙重壓力:低收入國家競爭造成外資的“分流”效應;工業化國家的政策措施可能加劇外資“回流”。特別是在工資和制造成本不斷上升的背景下,如何保持在吸引外資(特別是尋求績效型外資)方面的國際競爭力成為各界關註的重要問題。

核心是破除壟斷

引資20條中最受關註的部分是“進一步創造公平競爭環境”。其中第八條稱,各部門制定外資政策,要按照《國務院關於在市場體系建設中建立公平競爭審查制度的意見》(國發〔2016〕34號)(下稱《意見》)規定進行公平競爭審查。

這也是首次在外資政策相關法規中引入“公平競爭審查制度”的概念,意即“破除行政壟斷”。

一位曾在外資領域耕耘多年的業內人士對第一財經記者稱,他之所以關註這一部分,是因為這最能反映出監管環境的變化,“創造公平競爭環境”看起來讓人充滿期待又雄心勃勃,但是否能落實還需持續關註。

另一位不願透露姓名的業內人士則對第一財經記者稱,表面看,這只是外資領域的政策,但核心是打破壟斷。比如,若要開放服務業,意味著打破行業中的壟斷問題,不僅要打破經濟壟斷,更要限制行政壟斷,才能移除市場進入壁壘。

2016年7月,中國《反壟斷法》正式出臺8年之後,清理以“紅頭文件”為代表的行政壟斷正式啟動了頂層設計——國務院印發了《意見》,當月開始實施。

根據公開資料統計,《意見》出臺後,截至去年底,江蘇、北京、湖北、陜西、遼寧、寧夏等12個省市區已相繼出臺了相應的公平競爭審查制度實施的意見。

國家發展改革委副主任寧吉喆去年底出席國務院政策吹風會時專門強調,公平競爭是這次引資20條重點重申的原則和要解決的問題。外商投資企業是中國經濟的重要組成部分,跟國有企業、民營企業一樣,都是我們企業的主體。中國政府一貫要求,對內資外資企業一視同仁,公平對待。

在公平競爭審查制度方面,他尤其強調,由於我們外資的管理涉及多個部門,國務院要求各部門在出臺關於外資的政策時,都必須進行公平競爭審查,事先公開征求意見,這就從制度上進行保證。同時,還要求各部門、各地區嚴格貫徹國家的政策法規,確保政策法規執行的一致性,不得擅自增加對外商投資企業的限制,這樣就能保證政策的穩定性、可預期性、公開透明。

此外,“公平競爭”項下,還包括公平審核外資企業的業務牌照和資質申請;公平參與標準化的工作;公平參與政府采購;公平保護知識產權;公平融資環境渠道和條件;公平註冊資本制度。

梁國勇表示,本次重磅政策的出臺背景在於,對內,在經濟下行壓力加大之時,吸引外資是必然選擇,在短期穩增長和創造就業方面發揮著關鍵作用。從國際環境來看,當前資本和金融項目巨額逆差,引導國際資本流入對國際收支平衡至關重要。再者,主要發達國家(特別是美國)的政策動向可能導致外資撤資、產能回流加劇,需要在政策方面推出未雨綢繆的應對措施。

效果還需觀察

改革開放以來,積極引進外資一直是中國經濟發展外向型戰略的一個核心元素。但在政策發布和執行過程中,一直伴隨著學術界對中國引進外資的實際成績、外資在中國經濟中扮演的角色和作用,以及未來外商對華投資前景與政策這三個重要問題的反思與爭論。

對於引資20條的出爐,從專家到地方政府再到企業,都對第一財經記者表達了歡迎的態度,但卻對落地仍然抱有觀望心理。

蘇州市商務局局長吳新明對第一財經記者表示,引資20條的重點之一是提高利用外資的水平,他們於去年9月出臺、12月印發的《蘇州市政府印發關於加強招商引資工作若幹意見的通知》(蘇府辦[2016]282號)(下稱《若幹意見的通知》)總體上跟引資20條的要求一致,也在一定程度上反映了蘇州下一步在引入外資上的方向。

吳新明表示,《若幹意見的通知》主要思路是在擴大對外開放上,提出服務業要進一步加大利用外資;在對制造業的外資利用上,根據蘇州特點,明確了下一步投資的重點產業方向;同時還提出要加大對外資總部功能機構的招商引資。

一位在北方某外資園區工作的負責人對第一財經記者說,這是很大的利好,這樣的力度意味著其今年的工作會很忙,“過去幾年,曾有過一些優惠政策,現在可能會再次恢複。”

從開放角度說,此次力度頗為驚人,比如,過去十年,美歐一直通過各種外交途徑呼籲中國推進的服務業準入,這次有了明確規定。根據引資20條,服務業重點放寬銀行類金融機構、證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、保險機構、保險中介機構外資準入限制,放開會計審計、建築設計、評級服務等領域外資準入限制,推進電信、互聯網、文化、教育、交通運輸等領域有序開放。

對外經貿大學中國WTO學院執行院長屠新泉對第一財經記者表示,中國的改革開放重點在頂層設計,按行業逐次推進,尤其是服務業開放,都有很強的行業性,主要阻力在行業監管。

“這次是從上到下的開放,就是按行業開放,因為中央管理是按行業來的。“他說。

另一位核心觀察人士則對第一財經記者稱,目前的政策還需要再觀察,並聽取民企、外企的評價。國內改革任重道遠,來自各方面的阻力還不小。這些是遲早必須要做的事,但目前能切實落實多少,還看不清楚。

一位長期在長三角產業園區操作跨國公司對華投資業務的律師對第一財經記者稱,引資20條中,“在確定土地出讓底價時可按不低於所在地土地等別相對應全國工業用地出讓最低價標準的70%執行”對外資的誘惑很大,但不清楚地方會如何操作,如何定義“最低價格”也有待澄清。

該律師表示,當前政策中,蘇州和無錫的工業用地價格多在20萬元/畝的水平,但是,“砍砍價”可以拉到15萬元/畝。那麽如果最低價格定義是20萬元,其實70%的折扣和目前實際執行是差不多的,但如果是按照15萬元來算,則會是相當大幅的優惠。

另一位常年在美國矽谷從事創新企業孵化器的CEO在看到政策後,關註到了這一條:對持有外國人永久居留證的外籍高層次人才創辦科技型企業,給予中國籍公民同等待遇。對外籍高層次人才及其外籍配偶、子女申請辦理多次簽證或者居留證件的,依法依規提供便利。

她對第一財經記者表示,這對於考慮回國創業的人士確實是一個便利因素。但實際上,從她在國內的經歷來看,很多願意找到她合作的創業團隊或是地方政府,都曾經提到幫助在當地安家落戶的便利政策。

“作為投資,這是利好,但是決策,還需要通盤考慮整體的狀況。”她說。

國家發改委負責人17日在網站答記者問稱,這次國務院印發的引資20條已經包括了詳細的分工方案,每一條措施都有明確的責任單位。引資20條要求,各地區、各部門要高度重視,主動作為,強化責任,密切協作,還要求發展改革委、商務部會同有關部門加強督促檢查,確保各項政策落到實處。

特朗普 特朗 上臺 前夕 中國 祭出 全球化 全球 引資 大禮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=232979

以資引資 看廣州破解招商引資難題的招數有多少

把財政資金註入國企,再以合資模式共同開發形成“命運共同體”,這種“以資引資”的招商新模式成功讓百濟神州生物藥項目落戶廣州,這一項目也將成為百濟神州與美國通用電氣公司(GE)攜手生產全球領先抗癌藥的基地。

“其實這個模式我們也還在探索,目前還沒有形成制度,不過我們已經成功了三個重大項目,而且取得了豐厚的回報。”一位政府知情人士對第一財經記者說。

增加談判籌碼

近年來,隨著全球經濟放緩、國內區域競爭加劇,以及稅制的規範化使稅收優惠的空間不斷壓縮,地方政府招商引資難度明顯增加。

去年召開的中央全面深化改革領導小組第二十二次會議強調,深化投融資體制改革,要確立企業投資主體地位,平等對待各類投資主體,放寬放活社會投資。要完善政府投資體制,發揮好政府投資的引導作用和放大效應,完善政府和社會資本合作模式。要拓寬投資項目資金來源,充分挖掘社會資金潛力。

作為廣州重點引進的項目之一,百濟神州生物藥項目是百濟神州全資子公司——百濟神州(香港)有限公司與廣州國企凱得科技發展有限公司合資組建百濟神州生物藥有限公司負責打造,總投資22億元。

根據協議條款,百濟神州生物藥業有限公司(合資公司)的現金資產將包含來自百濟神州香港的2億元人民幣,以及來自凱得科技的總計10億元人民幣現金。凱得科技的出資包括股權投資和股東貸款,其中股東貸款日後可進一步轉換為合資公司的股權。合資公司下屬的生物藥生產工廠預計將可獲得10億元人民幣商業貸款作為額外的項目資金來源。

“凱得科技運營著一個投資基金,可用於直接股權投資,而這個基金是由政府財政資金註入的。”上述知情人士說,“這麽做可以增加我們招商談判的籌碼,相當於給對方吃顆‘定心丸’,同時我們認為這樣的項目會有較高的投資回報率,可以促進國企轉型,而且在我們投資之後社會融資的難度大大降低,項目能更快落地投產。”

據悉,LG Display廣州8.5代液晶面板項目也是用“以資引資”模式促成的,高達40億美元的總投資額是當時廣州最大的外商投資項目,2014年9月投產後產能和納稅額不斷增加。

“今年我們將在招商工作中進一步引入金融工具,發揮好政府資金的引導作用和國資的杠桿作用,引進一批投資實力強、科技含量高、產出堆頭大的企業。”上述知情人士說。

據廣州市商務委統計,從2015年1月至2017年3月,廣州新註冊企業超25萬家,註冊資本超1.6萬億元,其中註冊資本1-10億元的中型企業近1700家,註冊資本超10億元的大型企業近170家。

華南城市研究會副會長萬慶濤對第一財經記者表示,一方面,本屆政府更加重視招商引資,另一方面,廣州的營商環境相對較好,房價在四大一線城市也是價格窪地,勞動力成本低,也是吸引大企業來廣州安家落戶的重要因素。

瞄準“500強”

改變的不僅僅是招商模式,還有招商思路。比如,從“廣撒網”到“有的放矢”。

舉辦全市性的重大招商活動一直是廣州的傳統,不過,本屆政府改變了以往“無差別”推介的方式,選擇借力高端平臺重點招攬500強企業。

從2014年下半年起,廣州由市主要領導帶隊,每年組團參加達沃斯、博鰲亞洲論壇、中國高層發展論壇等國際頂級會議,與跨國公司高層頻密會晤,推介廣州的投資環境,邀請他們前往廣州考察、投資,洽談了一批項目。

在今年的中國發展高層論壇上,廣州代表團僅2天半時間就密集會見了蘋果、特斯拉等30家全球世界500強企業“掌門人”、行業知名企業領袖以及政要或機構負責人,其迫切的心情可見一斑。

廣州市商務委相關負責人對第一財經記者表示,這麽做一方面是響應中央的要求,另一方面是希望以點帶面,通過龍頭企業的帶動作用,引領廣州高端高質高新現代產業體系的建設和發展。

廣州市商務發展第十三個五年規劃把“大力引進500強項目”放在主要任務的第一位。提出“瞄準世界500強、美歐500強、中國500強、民企500強、服務業500強等領軍企業開展高端招商,努力引進若幹在全球和全國排在前列、叫得響的項目。”

據不完全統計,已經在廣州落地的投資總額超過10億元人民幣的項目包括富士康10.5代8K顯示器項目、花都萬達文旅城、東方航空廣東基地、思科(廣州)智慧城項目、上海複星集團南方總部、國美集團第二總部、TCL集團金融及家電總部、萬達科創廣場、阿里巴巴集團華南運營中心、中遠海運散貨全國總部、GE生物產業園、小米集團華南區總部、TCL雲計算產業園、科大訊飛華南總部、中鐵隧道全國總部、國機智能全國總部、萬達體育全球總部等。

廣州市市長溫國輝在2017年廣州國際投資年會上透露,目前,已有288家世界500強在廣州投資近800個項目。廣州從去年上半年到現在吸引外資合同額約3000億元人民幣,預計工業投資明年將達2000億。

廣州市商務委的數據顯示,過去五年,廣州實際使用外資金額以每年超過5%的速度遞增。 2016年,廣州實際使用外資57億美元,同比增長5.3%,增速比全國多1.2個百分點。其中,服務業占實際外資比重也從2012年的54.8%增至2016年的88.8%。

據悉,今年,廣州還將借助2017《財富》全球論壇在廣州舉辦契機,對《財富》世界500強企業實施全面走訪,並結合走訪工作開展靶向式招商引資,吸引全球高端資源要素向廣州集聚。

重視項目落地

另一個明顯的變化是,簽約數額的披露越來越少,項目落地的報道越來越多。

3月1日,投資達610億元的富士康10.5代顯示器全生態產業園區項目動工奠基;15日,亞信大數據全球總部和國新央企運營投資基金在廣州南沙落地;21日,百濟神州生物藥項目在廣州開發區動工,同日,蘇黎世保險廣東分公司在廣州天河開業;28日,國際著名風投機構IDG聯合歡聚時代,要在廣州番禺建設人工智能綜合產業園。

以上是第一財經記者據公開報道整理的今年3月份廣州重大項目落地情況。 而從2015年開始,每年固定3月份召開的“廣州國際投資年會”就不再現場簽約、不統計簽約數據、不定簽約指標。

廣州把更多的力氣用在推動項目落地上。比如,廣州從2014年底開始組建市招商工作聯席會議,圍繞招商項目服務目標,設立招商例會、專題會、年度會等會議制度及政策兌現、土地協調、項目督辦等工作機制,旨在全流程解決企業投資問題。

“這個辦法很有效,下面各個區也成立了由區主要領導任第一召集人的招商工作聯席會議,目前全市已經構建起市、區、街鎮、園區、中介機構‘五位一體’的專業招商隊伍體系。”上述商務委負責人說。

此外,還推出了一系列改革措施:將註冊資本由實繳登記制改為認繳登記制,企業年檢改為年報制,全面實施“三證合一、一照一碼”登記制度改革;2016年出臺新版行政審批備案事項目錄,精簡行政審批許可備案事項176項;放寬商事主體登記條件,實施工商登記全城通辦;上線廣州國際貿易“單一窗口”2.0版,涵蓋海關、檢驗檢疫、外匯、稅務等21個部門的相關業務;減免52項行政事業性收費、8項政府性基金,落實降低四險一金繳費費率政策……

GE副總裁Karan Bhatia在2017廣州《財富》全球論壇華盛頓推介會上曾表示,“我們在廣州的項目,18個月就建起來了,在美國要5-8年才能完工。”

廣州市商務委的負責人則說,廣州通過各種手段減輕企業負擔後,規模以上工業企業每百元主營業務收入成本比全國、全省平均水平分別低2.9元和1.9元。

來自廣州第十一次黨代會的一份數據顯示,從2014年到2016年,廣州全市推進經濟體制和生態文明體制改革任務361項,平均每3天推出一項改革舉措,完成9個“國字號”改革試點。

不過,萬慶濤認為,廣州營商環境仍然還有改善的空間,“市場經濟是法治經濟,廣州政府需要進一步減少對資源配置的作用,用政府這只看得見的手,創造條件保障市場的決定性作用。”

根據“廣州市系統推進全面創新改革試驗三年行動計劃(2016—2018年)”,廣州確定了29項全面改革事項和80個重點任務,到2018年將基本構建推進全面創新改革的長效機制。

以資 引資 廣州 破解 招商 難題 招數 多少
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=245623

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019