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婷夢閒聊投資心得 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/32947704

今天下午真是太忙了，查了一下午的會計賬。現在我就把我的分檔建倉法也叫機械式投資法給大家細說一下：

這是2012年買入泰格醫藥的計劃表，當時打算用22萬建倉泰格醫藥。有些人會問如果你的5檔建倉完之後還下跌怎麽辦？針對這個問題，我給解釋下。 1、先舉個例子，例如100萬的資金，我自己是永遠不會滿倉，任何時間不會超過80%的倉位，打算持有4只票子，每只計劃20%的倉位。對某只票子的計劃投資額的基礎上建3-4成的底倉位。根據自己的偏好建底倉吧。 2、當時是在創業板低迷時期我設的分檔買入價位按8%的比例。在低迷時期最後一檔30元離買入價52元調整42%的票子應該也要反彈了。3、分檔賣出我設置的是15%的差價，例如我第二檔47.85元買入的，賣出價格就對應的是55.03元。不到55.03元不會賣，紀律最重要。 4、分檔建倉法適合於大部分的績優中小盤成長股，據歷史證明，只要有業績保證的中小盤績優成長股最多調整50%左右也就已經到頂了。所以我是不擔心如果建倉完還會再跌怎麽辦，這種可能性非常小。就算跌了，建倉完畢就等唄，沒辦法的辦法，但還是要控制好倉位 。5、分檔建倉法不怎麽適用於周期股以及大盤股。周期股如果遇到行業不景氣，業績持續低迷，漫漫熊途，分檔建倉法進去也是會被套。至於大盤股，尤其是像銀行這類的行業，雖然高股息，但是底倉倉位本來就不高，還會在乎那點股息嗎？而且大盤股波動小，業績彈性小，不適合分檔建倉。 6、分檔建倉法的底倉目標肯定就是最後的目標市值，例如我當時買入泰格醫藥當時設置的目標價就是120億，對應的目標價就是224元附近。（目標價都是自己估算主觀判定，這個問題請不要問我） 目前泰格市值72億，離120億還較遠，這就是我能長期拿住的原因。不過可惜當時只讓我買入了底倉和二檔，當時就留了1600股的底倉，後期經過送轉，目前的股數為6400股。不過後面就按此計劃表做了幾次差價，目前的泰格醫藥成本為7.3元，對應的成本只有4.4萬，目前盈利17萬。

至於泰格醫藥何時賣出： 1、達到我的底倉目標價位，不過如果真的達到了還要根據當時的業績再去判斷。  2、從成長期步入成熟期，拐點出現  3、基本面發生質的變化。

再來看看雙鷺藥業：

當時2009年買入雙鷺藥業的計劃表，是給我姑姑的賬戶打理的，總資金60萬，打算建倉3只股票，每只15萬，共計45萬股票，留足15萬現金。 當時就建了2000股的底倉，底倉成本67400元，後期買賣檔位做差價。目前只留了底倉，也是經過後期送轉股，目前股數3600股，成本做到5.2萬，盈利接近10萬。獲取2倍收益。目前離400億市值還有很遠，我會繼續等。


這是最近20萬用於建倉蘇大維格的計劃表，底倉買入7.8萬。因為現在創業板出於高位，風險比較大，本人的買入檔位比例控制在12%，第五檔離底倉位價格幾乎調整50%，市值19億，幾乎也接近反彈。賣出檔位依然控制在15%，堅決按計劃執行。

在這里我給大家補充下，分檔買入不是一味的瞎買，一定要提前制定計劃，按計劃去執行。提前把買入某只股票的資金總額規劃好，是多少就是多少，就算5檔全部買入，也要留出現金流，切記不要滿倉。因為本人是每個月往賬戶里放錢的，雖然不是很多，但是也有點用。這幾年我的賬戶股票資金就算在牛市幾乎都不會超過80%，這就為我逢低建檔位提供了後盾。

分檔的好處：  1、計劃執行，漲不高興，跌不吃面。 2、能夠有效的應對熊市 3、穩定收益  4、始終都有現金流作為後盾 5、操作靈活，設置4-5只股票，哪只跌了買哪只，不可能全跌，也不可能全漲，除非系統性風險）6、忽視短期波動，可以保證中長線持有。7、可以適用於大多數優質中小盤成長股。

分檔的不好之處： 1、如果買入底倉價位是低位，後期不追漲，只能獲得部分收益。 （我是不會追漲的） 2、不怎麽適用於周期股以及大盤股。周期股如果遇到行業不景氣，業績持續低迷，漫漫熊途，分檔建倉法進去也是會被套。大盤股波動小，業績彈性小，不適合分檔建倉。3、如果在牛市，由於分檔建倉4-5只股票，倉位3-4成，獲取收益有限。不過牛市也不是一路上漲的，如果在底倉成本之下檔也可建倉。

我之所以不買大盤股的原因就是現在大家都在羨慕格力電器、蘇寧電器、貴州茅臺等上市之後漲了多少倍的價值股，誰無想到這些公司也是從上市的小市值公司逐漸才成長到目前的大市值公司的。我們現在唯一做的就是要追求後期能夠成長為大市值公司的小公司，然後和這些企業一路成長。這就要看自己怎麽去研究了，像對於大部分中小投資者而言，選出好公司是投資過程中經常會有的事情，但是持有到最後達到自己當初預期目標的人卻很少。於是經常會有一賣就漲甚至錯過10倍股的投資者，後面我也就不說了，就是一個字“悔” ！

其實我也有堅持不下來的時候，比如這次買騰信股份，當時買入底倉目標市值就是120億，但是後期這廝短期價格一路狂漲，我又受到一哥貴州茅臺股價所左右。於是在93億市值對應的145元就全部出貨了。不過我也不後悔，因為市場當中沒有“後悔”二字。只能當做買經驗了。

股市當中操作的思路是操作容易行動難，那些投資格言大家都很清楚，但是能做到的沒有幾個。而最終能堅持下來的都是成功的人士。

看到有些人說賺了多少多少收益，我只想說的是，行情好的時候，每個投資者都是股神，誰進去都會有收益，但是還是有好多投資者收益甚微或者說無收益，我只能想說都是這些投資者經常換票的結果。而那些賺了很多收益的投資者在這點上就有優勢，因為他們要麽是短線高手要麽就是能拿的住票子的投資者，不過也不能太樂觀，除非自己從此遠離股市，如果方法不當，遲早會還回去的。

如果投資者都是給自己投資犯錯去找借口，不肯承認自己的錯誤，那樣怎麽會有進步，又怎麽會在錯綜複雜的股市當中獲取高額的收益呢。投資犯錯乃兵家常識，但是一定要去面對，而不是躲避。更何況，投資大師們還都會犯錯。

我想說的還是那些話，股票還是那個股票，只是每天的賬面公允價值在變化。每個人買入股票都會被套，沒有不被套的票子，只有被套住的是自己的心。買股票不是為了解套而買的，是為了讓公司給自己賺取更多的利潤，實現自己的財富自由。屁股一定要坐的穩，一定要把選對的股票拿住、如果前期買入被套，忍不住要割肉。那問問自己為什麽當初要選擇買入，為什麽要去買入。“割肉”二字在我投資字眼里已經不存在，所以請大家以後不要問我是否會去割肉，謝謝！我既然敢去買，那證明是我之前研究好的，值得我去買的，是後期自己看好的，不是因為短期買入被深套就去割肉。

做為我們散戶一定要抱著投資的心態入市，抱著做股東的心態去賺那些企業發展的錢，去找那些過往業績複合增長率在15%以上的公司並且去判斷後期業績增長率是否能繼續維持下去。如果能，我們就去賺他們經營發展的錢，而不是天天專註於K線，如果投資者成天專註K線，還不如去研究自己投入的企業是怎麽經營，研究企業後期成長性是否更佳，研究其業績。

我想說一定要選對好公司，(自己要去研究，就別問我了）買入並且長期持有。其實好多人都騎過牛，只是一些人一上牛或者中途就被牛摔下來呢。最後的慘樣大家應該知道。

巴老說如果買股票不能拿10年的心態，就不要去拿它10分鐘。彼得林奇說成長股是給股東最好的回報，歐奈爾說盡量去買股本小市值小的公司。本人總結出拿著優質中小市值成長股，去做中長線，絕對有非常不錯的回報。

風神大家都應該知道，現在好多投資者包括我自己也拿風神做偶像。其實他的秘訣就是他對自己買入的公司研究的很透徹，買入的都是中小市值成長股（省廣股份、大華股份、航天信息、順絡電子等)   我想類似的這些票子肯定都有投資者買過，但是你們買入去深入了解這些公司了嗎？就算了解了，你們能一直抱住嗎？你們沒做到的，風神做到了，他就是利用複利的魔力，讓自己成功了。所以請大家不要去膜拜誰，我們自己就是自己最好的膜拜對象，戰勝自己，做投資不要被情緒所控制，不要被市場所左右，要自己理智的去判斷。

這個分檔建倉法其實也是最簡單的，最普通的方法，本人把這個方法從2009年堅持使用至今，已經用了5年了，此方法挺適合本人。大家看到我現在的小成績，只是慣於我對自己投資方法的堅持。本人習慣於把股票及股票資金倉位用做表格的方式去編輯，這樣做的好處就是防止自己上實戰賬戶盲目操作，因為我也是人，有時也擔心受情緒左右。如果哪只股票快到我的目標價位，我一早就掛單，然後關閉賬戶，能成交就成交，成交不成就算。我不會去預測到底跌倒什麽價位再去買入，漲到什麽價位再去賣出。這就是我的投資習慣。

養成適合自己的投資習慣並堅持下去，堅持自己該堅持的，甭去管他人怎麽說！不要輕易被市場的噪音所左右。投資是場馬拉松，如果我們堅持了適合自己的投資風格，最後的成功就會屬於我們！

最後，給大家說明，本人才上雪球沒多久，好多人拿我的方法與辛巴老師的方法去比，這個方法我都已經用了5年了，上了雪球好久才知道辛巴老師也用的此方法。有時也讀讀辛巴老師的雪球文章，的確，投資紀律是很重要的。本人還是那句話，我對待投資很認真，至於投資方法及投資分析都是自己收集資料及自己的切身體會，不會模仿別人的文章及方法。 今天下午本來早早的就給大家發此文的，哎！誰讓咱是當會計的了，查了一下午的帳，現在才休息，就給大家發文了。希望大家認真去看，文章對大家應該受用！

寫的不好的或者不適合自己的，請讓開，尊重他人就是尊重自己，勿噴！

婷夢話聊企業現金流 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/33193051

之前4篇講了毛利潤、凈利潤等等，但是這些家夥在企業的財務報表上都是虛擬的，都只是些賬面上的數字，並不是我們所看見的money，既然真正的錢才是實實在在的，那就更能真實的去反映企業的日常經營狀況。

所說的現金流，無非就是今年進入了多少錢，出去了多少錢，把進來的減去流出去的，凈流入口袋的那部分就是現金流。

舉個例子：都說新疆尉犁縣、伊犁州、木壘縣的羊肉好吃，確實是好吃。我叔叔家就在尉犁縣養了500只羊，假設有200只母羊，每只羊就算1年繁育1次，第一年生產200只小羊，死亡20只，存活180只，於是把這些小羊餵養長大拿到市場賣了20萬元，第二年又生產200只，死亡25只，剩余175只，還是把這175只小羊拿到市場賣了18萬元。於是後面越來越有錢。當然我們說這38萬元錢就是現金流嗎，那肯定不是的呀，這部分只是現金流入，還有給羊蓋的羊棚、給羊餵的飼料及個人人工費，除去這些也就是所說的現金流出，剩下的部分才是現金流。但是剩下的這部分錢我叔叔敢大手大腳的花嗎，肯定不敢呀，後面還要考慮給羊打疫苗，還要給羊改善下羊棚環境，還要給羊聽聽音樂等等，為什麽呀，只有這樣做了羊的繁殖就會快，才會生產更多的小羊。

舉這個例子就是說我們得到的現金流只有扣除預期要花的那部分才是自由現金流量。

再舉個自己的例子：假設我婷夢一個月工資3500元，扣除這個月的招待費、電話費、化妝品費、買衣服費總共花掉了2000元，剩下的就是1500元了，但是這1500元我是不是敢花了，當然不敢，我是學會計的，後期還是得要接受註冊會計師培訓吧，父母以後身體不好得病了，我還得給父母看病吧，以後有了孩子我還得供孩子上學吧，只有把這些大項資金考慮完成以後，剩下的才是可供我使用的錢。

就拿給孩子上學來說吧，假設我為後期的孩子上學預留了10萬，但是如果等到我孩子上幼兒園那還是5年之後的事情了，現在的10萬跟5年之後的10萬的價值難道是一樣的嗎？肯定不是，那麽我們就要把未來7年10萬的錢折到現在看是值多少錢。

我有10萬元去買嘉實貨幣基金，假設利息4%，,過了1年就是104000元了，反過來想想1年以後的10.4萬現在又是多少錢了。如果我5年之後想的本金與利息總共10萬元，假設年投資報酬率為10%，那麽我現在該投資多少元。

P=S×(P/S，i，n) （P代表現值、S代表終值、i代表利率、n代表年數）

所以很容易的得到

P=100000×(P/S，10%，5)

 =100000×0.621

=62100(元)

所以未來5年10萬元也就相當於現在6.2萬，未來的錢沒有現在的錢值錢。

雪球里我不是經常吹牛嗎，說我以前掙了多少多少，未來會掙多少多少，這些吹牛的話一點都沒有用。如果聽到哪位大神說現在賺了多少就有用了，因為，不管幹哪行，最重要的是現值，重要的不是過去、未來而是當下。

現在比較下利潤表及現金流量表，首先我們說企業的利潤就是收入與支出的差額，在財務報表上就是虛擬的數字，而現金流量表才是企業的核心，都是實實在在的錢。利潤表與現金流量表是可以補充的，利潤表容易被控制，可以造假，而現金流量表不容易被控制。公司發展需要的就是充足的現金，而利潤表並不等於我提到的現金流，如果光看企業產生較高的利潤，而現金流這塊是負數的話，那麽這家公司就可能處於財務困境了，現金流最能體現一家公司的盈利能力，也更能說明一家公司應對財務風險的能力。
現在我就簡單的分析下$凱發電氣(SZ300407)$ ：（雖說之前我也是籠統的分析了下）

2014年上半年凱發電氣的凈利潤3520萬元，而經營現金流卻為-3193萬元。造成凈利潤為正，現金流為負的情況。現在就分析下原因：

1、凱發電氣這幾年應收賬款逐年遞增，銷售出去的產品收入不能及時兌現；企業的存貨庫存較大，大量的采購也會造成現金大額支出。

2、凱發電氣應付賬款這塊也是逐年遞增，大筆債務要去清還，也有可能導致現金流為負數。

3、凱發電氣2012年由於處於成長期，經營現金流雖為正數，但是成長期的企業要通過投資去發展，從而導致投資現金流量為負數，致使整個現金流為負數。

4、凱發電氣如果不能產生大量的現金流，就算凱發的利潤再多，特別與中國中鐵、中國鐵建這些國企壟斷企業去做生意，那它的風險就會更大。因為這些壟斷企業大多都是賒賬，你又不能離不開人家，不給他們賣產品的辦法是撒，更何況中鐵還是公司的大客戶，所以現金就自然很難收回來。

現金流越高的公司就說明這家公司就是好公司，因為一家公司的自由現金流多，通過現金不斷的積累，在資產負債表上反應的貨幣資金就比較多，這樣的公司後期就可以大比例分紅、兼並、在股價合適的時候管理層可以回購股票、可以投資新的項目去賺錢等等，就算在2008年經濟蕭條市場低迷的情況下，公司的資金鏈也不會斷裂，而可以趁火打劫再次並購那些現金流不足而即將破產的公司，從而壯大自己的規模。

最後我再說下，大家可別不重視凈利潤，因為它是預計公司今後產生現金流量的基礎，而現金流量又可以揭示凈利潤，凈利潤與現金流量之間的差異越小，就說明企業凈利潤的變現能力就很強，自然企業的財務狀況就越穩定。

哎！又花了我碼字功夫的時間，如果認為好的話，就不要吝嗇手上的雪幣呢。

婷夢話聊未分配利潤 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/33186639

之前介紹了毛利率、凈利潤、凈資產收益率，現在溫習下，公司銷售產品獲得收入，減去營業成本就是毛利，毛利再減去銷售費用等營業費用就是利潤，利潤減去應繳納的所得稅就是歸屬於股東的凈利潤。那問題來了，這塊凈利潤怎麽可以到我們股東手里呢，大家都知道，每到公布年報，一些上市公司就要現金分紅，那麽凈利潤的一部分就給我們股東呢，留在公司里沒有進行分配的那部分凈利潤就是未分配利潤。

用未分配利潤除以總股本就是每股未分配利潤。

有些公司的年報沒有現金分紅而是通過送股的方式進行送股或者轉贈，我們股東的股數是增加了，但是公司賺取的凈利潤還是留在公司，由公司後期繼續發展，所以未分配利潤又叫“留存收益”就是這部分的收益留下來存在公司了。

未分配利潤怎麽才能真正到我們這些投資者手里了，目前只有1個辦法，就是讓股價去漲，我們在股票上賺的差價，就間接的回補了我們拿到的未分配利潤。

其實未分配利潤與留存收益就相對於投資者投資基金時選擇的現金分紅與分紅再投資一樣，現金分紅就直接落袋為安了，而紅利再投資就是拿著分紅的錢再去投資。


舉個例子：我和@金融之王 一起開了1家珠寶商城，過了2年在創業板上市，當年實現凈利潤8000萬元，當年的股本為5000萬股，股價是100元，我和金融之王商量好，年末不給股東們現金分紅，而采取送轉股的方式，每10股送10股，總股本就變為1億股了，股價折半50元。當年我們預期年末凈利潤增長500%-1000%，由於業績增長較快，推動股價又上100元，你們說這樣的公司你們會再投資嗎？我們之所以沒有選擇現金分工，就相當於股東又給我們公司追加了投資，而我們把股東再投資的這部分錢通過擴大生產，改進銷售，加強研發，後期把公司業績提上去，自然股價就會起來，又給股東創造回報。

因此重複，股東們給我們公司追加投資的未分配利潤越多，通過我和金融之王的細心管理，公司後期的規模也就會變大，實力也會變強，自然為股東創造的利潤也就越多，利潤一多自然就會帶動股價的上漲。

所以最後就是較高的毛利會帶動較高的凈利潤，凈利潤多了就會有更多的未分配利潤，未分配利潤如果股東再去追加投資，在優秀管理層的管理下，拿著這些錢又會使公司的盈利更快的去增長，這樣自然而然就會把股價推到一個高度，最後就會為股東創造很好的回報。

未分配利潤的註意事項： 1、如果1家公司的未分配利潤很高，但是舍不得給股東分紅，又不去擴大再生產、不去搞研發、不去產品推廣，不去搞規模。這樣的公司肯定是有問題的。

2、未分配利潤反應的是公司這幾年的盈利或者虧損的程度，因此，未分配利潤更能真實的反應公司的賬面業績。例如一家公司每股收益0.1元，而每股未分配利潤是-0.5元，這樣的缺陷你想想公司幾年才能彌補回來，沒有多余的錢怎麽再去擴大規模。

3、根據第二條，公司的未分配利潤如果是負數，則這家公司的日子肯定難受，就要想法設法籌資圈錢。

4、最重要的一點，未分配利潤也不是越高越好，太多了就會被貶值，後期就不值錢。不利於公司發展，與其那樣還不如現金分紅，凡事都要有個度麽。

寫這些財務指標不光只是光學理論，還要輔助於實踐，最好結合著上市公司綜合性的去分析。本人寫這些財務方面的指標也是比較順手的，就只是碼碼字，耽誤點時間罷了，希望對大家受用。

還是那句話，本人寫文章的目的是熱心的服務於大部分投資者，我不自私，我也不是那種吹牛皮的人，我也最討厭吹牛皮，只是本人有時就是比較高調，後期本人還是得要改進，得學會低調，但是年輕人就應該自信點，多學東西，生活過的充實呢，那樣人生才會更美好麽。

婷夢話聊企業淨利潤（專題） 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/33155567

上篇給大家介紹了毛利，說到毛利就是公司銷售產品，收入扣掉成本就是毛利，毛利全部歸屬於公司，但是並不完全屬於我們這些股東。公司生產產品除了這些產品的直接成本以外還有銷售、管理、財務等費用，而這些費用卻不能直接歸屬於某個產品。毛利扣除這些費用之後最後得到的才是利潤。利潤呢，扣除應該繳納的所得稅之後才是完全歸屬於我們股東的凈利潤。

舉個例子，我和@金融之王 在新疆輪臺縣合夥開了家大盤雞店，我們店一年銷售收入有50萬元，但是我還是要買做拉寬面的面粉，我還要雇人，當然還要交房租，這樣滿打滿算花掉了20萬的成本，算了一下1年賺了30萬的毛利。當然這毛利並非是我和金融之王能拿到手的凈利，我們還要去裝修這個大盤雞店，還要在時光廣告上做宣傳，我們當時為了湊50萬還要問銀行借錢，還要給銀行利息，我們把這些類似的銷售費用、財務費用扣除之後才是利潤，拿到這些利潤之後，輪臺縣稅務局又把我盯上了，我還得交所得稅呀，扣除這些稅金之後，剩下的那點錢才是我和金融之王這兩個股東享有的凈利潤。

說到這里大家自然對凈利潤該明白了。那麽我們怎麽樣才能提高咱開的大盤雞店的凈利潤了，只有兩種辦法，增加收入和節約成本 怎麽樣增加收入了，如果咱家的大盤雞做的色味俱佳，而且非常具有特色，其他大盤雞店根本就學不來，這樣吃的人多了，我就可以提高大盤雞的價格，從而提高毛利，大家知道現在人愛吃，只要做的好，就不怕給大盤雞定價。同時，還要盡可能的節約一些成本，例如今年我們店掙了20萬，金融之王很嘚瑟，立馬花16萬買了一輛哈佛高配H6，第二年又掙了80萬，又拿70萬去買高層樓，我幾次勸他節約成本，他都不聽，他把這些錢花在奢侈品上，而不拿這些錢再去投資，再去擴大規模，你們說這樣的管理層你們會看中嗎？投資當中有句話，買公司股票就相當於買了半個管理層，管理層如果不加強管理，不想法設法的去降低一些沒必要的成本，而是那樣去揮霍，這樣的公司我是不會去買的。試想想如果我們大盤雞店的經營成本控制的比較好，我們是不是就比別的店具有優勢。（@金融之王 可別往心里去，只是講個故事）

一個公司的成長最看重的就是它的凈利潤增長率，在選擇一個長期投資目標時，凈利潤增長率的預測尤為關鍵。例如我們這個大盤雞店，過去5年的凈利潤複合增長率為35%，後面2年凈利潤增長率分別為70%，90%，這家大盤雞店的股票你會買嗎？所以我們買股票就是買業績，買的是未來。在個股選擇上，預期凈利潤增長高的就是我們的投資標的，要以業績為主選股，如果有業績支撐，個股的風險就比較小，買進後我們也比較放心。市場上炒的所有的題材也都是以業績展開的，只有以業績為中心的題材才能長期引起人們的追捧，有業績才是硬道理。

凈利潤複合增長率 = [(現有價值/基礎價值)^(1/年數) - 1] x 100%

三年利潤複合增長率=[(年末利潤總額/三年前年末利潤總額）^1/3 -1)] x100%

例如大盤雞店2011凈利潤50萬元，2014年凈利潤200萬元，則11-14年的複合增長為200/50，然後再開3次方根，再去減去1，再乘以100%。

接下來在這里就舉兩個例子：格力電器與康美藥業

格力電器的凈利潤從1994年的7931萬做到2013年的108.71億，期間凈利潤的增長幅度是驚人的，格力就是從一個小市值公司經過20年的時間逐年成長為1個大市值的公司。凈利潤增長如此驚人，股價可想而知。其實如果有些細心的朋友在2004年凈利潤大幅增長124.76%時買入格力持有至今那回報也是相當驚人的。


康美藥業從1998年的凈利潤1267萬做到2013年的18.8億，期間凈利潤的增長幅度真的是不敢想象，但是中間幾個年份凈利潤增長速度也有放緩的時刻，股價也有低迷的時期，但是有幾個人會一直長相廝守與康美。這16年的股價走勢已經完全反映在了業績表現，

過去的已經成為歷史，但是還是有借鑒之處，對於我們散戶而言，竟可能的在熊市中去選擇成長預期良好的個股，提前埋伏才是真正的投資之道。而不是被自己的情緒所左右，一味的去殺跌。例如2010-2012年12月創小板好多優質成長股股價萎靡，10億-40億市值之間優質公司滿市場都是，當時這些優質公司被大多數人都叫罵，然而現在了，都去追捧。

　 在這里大家去選擇一個長期投資目標時，如果一家公司凈利潤增長率連續3－5年能保持穩步的上漲，並且具有較好的預期，那麽基本可以斷定，這個公司就具有較強的投資價值。這時候我們要做的就是等待良好買點的出現（最好是大調整的時候）和但斌寫的《時間的玫瑰》。

昨天寫了“毛利率”專題，好多人對此產生爭論，今天結合凈利潤增長率去看，效果會好點。分析一家公司不是單靠某個指標就能判斷的，要結合好多財務指標去看，當然還要結合公司所處的行業，國家的政策導向等方方面面去看。  今天只是從凈利潤的角度分析公司，大家在討論時就不要在拿別的指標說事呢。

寫的好了，就給點雪幣吧！

婷夢話聊淨資產收益率 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/33174434

第二篇給大家介紹了凈利潤，如果公司的凈利潤很高，那是不是就代表盈利能力就很強，並不一定。因為看投資經營賺不賺錢，並不能只看賺錢的總金額是多少，應該去看投資回報率。

現在詳細的給大家介紹下，第一要看我們這些作為股東的總共投資多少資金，這時候就要看資產負債表中的股東權益。

股東權益也就是我們所說的凈資產，凈資產了就是公司的總資產扣除債權人的負債，剩下的資產總額就是公司的凈資產。剩下的這部分就是完全屬於股東的權益。

舉個例子: 我和@金融之王 合夥蓋樓房，蓋完之後這棟樓房的價值評估是500萬，扣除我們之前向銀行及朋友借了300萬，那麽這棟樓房屬於我和金融之王的也只有200萬了。

股東權益就是代表在公司里面股東所投資的資金，而凈利潤則代表創造了多少回報。用凈利潤除以凈資產得到的就是凈資產收益率。凈資產收益率越高，表明投資回報率就越高，同時也說明了公司的盈利能力比較好。

在這里本人認為凈資產收益率更能反映公司的經營業績，這個指標要好於每股收益指標。

每股收益就是一股股票稅後的凈利潤，用公司的稅後凈利潤除以公司的總股本就可以算出每股收益。 為什麽要說凈資產收益率指標分析要好於每股收益了，因為每股收益高並不代表盈利能力就是很強。不同公司股票所代表的每股凈資產是不一樣的，也就是說每股股票後面股東投入的資本是不一樣的。

假如我開了一家酒水店，金融之王開了一家賣電器的，我的每股收益是1.5元錢，而金融之王的每股收益是0.1元。我的每股收益是1.5元，但是每股凈資產是15元，由此可以得出我的凈資產收益率是10%（每股收益/每股凈資產），金融之王的每股收益是0.1元，每股凈資產0.4元，凈資產收益率25%。顯然金融之王的盈利能力就比我的強。大家如果作為股東來投資我們開的店，例如投資1000元，對於我的店也只能賺到100元，而金融之王的店可以賺到250元，你們願意投資誰的呢？

所以我們選股時，凈資產收益率要高，要高於同行業的。而且要穩定，不能幾年當中劇烈波動。之後了就是要維持的久，最好長時間的能維持的比較久。

那麽最後我想說的是是不是買入凈資產收益率高，又穩，又久就可以賺錢呢，並不是。因為凈資產收益率高只是代表這家公司是好公司，能夠為股東給予更好的回報，但是公司創造的利潤並不一定體現在股價的持續增長，也就是說好公司並不一定就是好股票。

就拿茅臺和蘇寧舉個例子：

從表中可以看出，貴州茅臺的凈資產收益率這幾年都很穩定，而蘇寧電器的凈資產收益率在2012年開始一個大滑坡。自然也體現在股價上。

看看2006年的蘇寧和茅臺：

現在就用杜邦分析這兩家公司

凈資產不收益率（ROE）公式：凈利潤/凈資產=銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數（財務杠桿）

    銷售利潤率=凈利潤/銷售收入　　（盈利能力）

　資產周轉率=銷售收入/總資產　　（營運能力）

　權益乘數=總資產/凈資產　　（償債能力）

銷售利潤率：

蘇寧為0.029，茅臺為0.31  茅臺為蘇寧的7倍。說明盈利能力差別特別大，主要是兩者的毛利率的差別

資產周轉率：

蘇寧為2.82，茅臺為0.52，蘇寧是茅臺的3倍，說明蘇寧的周轉速度比茅臺快。

財務杠桿：

蘇寧電器的權益乘數（總資產/凈資產）為2.87，茅臺為1.59。蘇寧的財務杠桿為茅臺的2倍。

最後總結出：蘇寧與茅臺兩者所處行業的不同導致毛利不同因此盈利能力區別很大。但是蘇寧財務杠桿大，周轉速度快，彌補了毛利率這塊的差異，最後凈資產收益率茅臺25.51%，蘇寧23.35%，兩者基本一樣。雖然兩者的凈資產收益率差不多，但公司的所處行業不同，因為蘇寧過大的財務杠桿也相應的帶來了償債風險，過高的資產周轉率在遇到市場形勢的變化和激烈競爭時會放慢很多。所以我們對公司做財務分析，不是看誰的毛利率高，誰就好，也不是看誰的凈資產收益率高，誰就好。需要更細的研究出毛利率、凈利潤、周轉速度以及財務杠桿，發現不同行業及同一行業公司的差異，要去研究造成這些差異的原因，然後根據財務研究結果去判斷公司後期變化的趨勢，從而去找更好的買入機會。還是那句話好公司並不一定就是好股票。

哎！為了讓那些不會用財務分析去分析公司的投資者學到知識，我可是花了些時間寫的啊。真心希望對大家有幫助。

中長線投資為什麼那麼難 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/33326990

作者：秋實的天空


大多數投資者在股票投資過程中都有過這樣的抱怨:“我知道那是一只好股票,就是拿不住"。更有的投資者說,幾乎所有翻倍的股票都曾經買過,就是漲一點就賣了。在博主認識的那麽多A股投資者中，賺錢的也不少，可是真正賺大錢的幾乎都是靠中長期投資優質成長股實現的，靠中短線投機賺大錢的幾乎沒有，或許有幾個所謂的高手在某一段時間內成績不錯，短線戰績斐然，但是時間一拉長，這些人又都虧回去了。

最近這些年，A股產生了幾百只翻數倍甚至十幾幾十倍的超級大牛股，但是真正能拿住這些股的人少之又少，而那些極少數孤獨的堅守者，最終都成了市場的大贏家。那麽為什麽只有極少數投資者能夠堅守呢？在A股市場做中長線投資為什麽那麽難？也許有些人會怪這個市場不成熟，不適合做中長線投資。實際上，這顯然只是失敗者的借口而已，真正的原因還在於自己。彼得林奇曾經說過：“如果人們長期在股市賠錢，其實該怪的不是股票，而是自己。一般而言，股票的價格長期是看漲的，但是100個人中有99個人卻老是成為慢性輸家。這是因為他們的投資沒有計劃，他們買在高位，然後失去耐心或者心生恐懼，急著把賠錢的股票殺出。他們的投資哲學是‘買高賣低’。”

回到A股市場，大多數投資者無法長期堅持的原因主要在自己，具體表現包括以下一些方面：

1、錯誤的以為頻繁的交易更能帶來利潤

 有很多投資者認為高點賣出,低點買入可以掙的比長期持有更多。而實際的理論研究和美國股市的實踐證明,這是個完全錯誤的想法。頻繁交易並試圖通過交易獲利的投資者,從來沒有超越過長期持有者,也從來沒有跑贏大盤,這是一個鐵的事實。靠交易掙錢的投資基金,無法長久打敗大盤指數。這個結論是美國眾多基金管理師經驗的總結,也是金融領域幾十年實證研究的一致結論。在A股市場，同樣的理論和實踐也證明這一點。雖然確實也有那麽萬分之一的短線高手存在，但是各位讀者也顯然明白你自己是不是這萬分之一。

2、不能站在一定的高度看待股價的正常波動

最近這些年，A股市場整體波動較大，一些業績穩定的成長股，也總是出現波段性的上漲、橫盤和下跌，往往上漲的時候漲過了頭，下跌的時候也跌過了頭，雖然長期來說股價隨著公司業績的增長是上漲的，但是在大多數的時間段里，往往走勢不盡人意。投資者面對這些大幅波動，往往不能正確看待，總以為自己買了業績好的股票就應該上漲，殊不知自己是在短期暴漲後追進來的，走勢長期萎靡時又忍不住割肉了，殊不知一賣就又漲了。正確的做法是要站在一些“跑來跑去跳來跳去的投機者”永遠達不到的高度上來看待公司的成長和股價的波動。當有一天你可以直面短期30％的下跌而不為所動，能淡然面對一年的橫盤不漲的時候。你就離成功不遠了，就能最終看到風雨後的陽光。

3、人性的弱點被媒體大眾加以放大

長期投資最難的就是股價低迷時的堅持，這個時候，由於人性的弱點，再加上被媒體大眾的誤導，往往就做出了錯誤的選擇。因為在這個時候，大眾投資者本能的會把註意力集中在股價的短期走勢弱的原因上，市場也總是充斥了對公司股價不利的各種利空消息。而實際上，這些利空消息往往都只是忽悠人的借口，他們或者在過去股價上漲的時候也照樣存在早被股價消化或是對股價沒影響所謂利空，或者根本就不存在。而面對媒體媒體宣揚的其他股票大漲，市場每天都有黑馬，每周都有狂牛，你也不能為之所動。翻開中國的各類報刊雜誌網絡博客等等，每天見得最多的也都是無數的短線黑馬，不斷的炮制著無數誘人上當的陷阱，極大的幹擾了真正的長線投資者的視線。對於類似雙鷺藥業的汪濱這種真正的長線價值成長投資者的成功案例卻鮮有報道和宣揚。

明白了這些，相信真正的投資者也知道怎麽做了，投資賺錢講究的就是大道至簡，做到兩點六個字了你就會成功：“選對股，守得住”。

反省自己——具體介紹下自己的投資方法 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/34008801

這一個星期的操作純粹把自己以前的風格打亂呢，做了幾天的短線趨勢，雖然在廈門空港、光線傳媒、中糧屯河等幾只票子上獲利，但是還是感覺不踏實，因為心里沒底。所以經過自己的深思熟慮，還是按著以前的投資風格走路。

現在我就再介紹下自己的分檔操作的具體流程：

我就以今年年初建倉的博騰股份舉個例子：

年初預計建倉博騰5檔，因為是新股，又是第一個定制型中間體上市企業，買入檔位數相隔8%，賣出檔數相隔依然是15%。通過這個表格，也可以學到好多投資方面的知識，例如在買入股票之前你要把自己的買入某只股票的錢數一定要規劃好，我買博騰的計劃就是20-25萬。再者就是把自己的倉位控制好，倉位決定心態，好多人都是高倉位，因為就是想的買入就賺，市場上誰不想買了就賺包括我，但是有時就是適得其反。



博騰股份中間折騰了就2次，年初41.5元底倉買進之後上漲到67元我沒有出貨，是因為沒有到我的底倉目標價位。之後就是一路跌，等回調20%-30%的時候我又設了分檔，也就是表上的50元。因為我認為成長股每次只要回調20%-30%之間就是介入的好時機，當然得依據市場行情根據標的股票去具體判斷。後面又吃了2檔與3檔，之後又在相應檔位價格賣出，但是我底倉仍然在。第二次買入就是從83元回調下來的，我把檔位設在了68元，現在大家也看到了，後期最高漲到90元，我前期檔位賣的幾乎都是低點，但是我當時也沒有想到這麽快會到90元，不過我也不會去後悔，因為我的投資體系核心就是倉位，紀律自然還有心態，最後就是選股（對自己也重要）。現在給大家說當然選股自然也重要，但是既然選出來了牛股又有幾個人能拿住。目前我把博騰一檔又定在了62元，從最高價位90元設的調整30%左右。看來我還是快等到了，盡管中間利潤回吐，但是短期的股價走勢又有多少人能判斷的那麽準呢。如果我在80-90元附近清空了底倉，後面博騰再沖到更高位置，留下的自然是後悔。所以我只管把自己的“底倉+分檔”做好就是，不到目標價就等。目前博騰的成本做到了34.8元，據現在70元價位已經翻了一倍，我也知足呢。



標藍色和紫色的是我近期分檔已經買入的價位，深圳華強我是19.5元建倉的，本來16.82元買入一檔的，由於自己這個星期趨勢操作太過頻繁，瞎折騰的17.95元又買了一波。現在想想真是。。。以後還是做自己該做的。不過讓我慶幸的是我竟然等到了泰格醫藥到30元的一天，謝謝市場先生給我這次機會，第二天竟然又停盤，這狗屎運。管它後期複盤走勢如何，本人一概不關註。福瑞股份本人已經做了2檔，35.75元買入2檔檔位，打算在41.11元出貨。這貨當時本人圖形判斷失誤，但是處於基本面的向好，還是打算長期持有。所以本人就是害怕判斷失誤的後果會給自己賬戶帶來意向不到的損失，才設的分檔。

分檔具體步驟我也說的很明白了，還有就是分檔一定要留有足夠的資金，心態上一定要有耐心，沒有耐心的人用這種方法是不行的。這種方法可以避免市場上的“恐懼與貪婪”的人性，我為什麽心態會一直這麽好，是因為我倉位控制的非常到位。當然，分檔在熊市及震蕩市場特別見效，唯獨在牛市收益不是很高。不過大家看了我的博騰股份具體操作，其實收益也不是很差。

牛市賺再多的錢，如果在牛轉熊沒有自己的一個投資體系去應對，自然。。。結果我就不多說了。10萬賺到20萬翻一倍，20萬只需跌50%就是自己的本金。翻一倍容易還是虧50%容易，這個問題我就不回答了吧。

上面的操作具體結合我之前寫的這篇文章：
http://xueqiu.com/1965949492/32947704

我就想不明白，一些人盡然還把買房子的錢拿來炒股，輸了還怪別人。真的把股市當成提款機了，你在雪球上罵別人有何意義，你輸錢了，別人只會把你的行為當做笑話，沒有幾個會同情你，因為你自己就是個無頭蒼蠅，自己不會獨立的去思考，最終就是被宰割的對象。還有投資都是用3-5年不用的閑錢去投資的，你這可好，拿買房子的錢來玩，這和賭博有何區別。好多股票短期調整，但是無礙長期走勢，若你在這時候割肉急需用錢，後期漲起來，這些我就不多說了，大家應該明白。我有我自己的投資原則，自己也不會去瞎買別人推薦的股票，除非是我自己懂的。我說這些不是一味的貶低誰，追捧誰。了解我的人都知道，我前面是怎麽樣給大家說的。後期我也希望能力強的人不要再去推薦股票了，贏了別人會感謝你，追捧你，如果輸了，又有幾個記得你的好，好多人雖然在表面上不說，心底里也會恨你。

以前叱咤風雲的林園、李馳、陳戈、但斌之類的人物現在又有幾個記得他們當年的好，甚至更多的人罵他們都是大SB，跟不上時代。以後徐翔、王亞偉等人如果操作失誤，又有幾人會記得他們目前的輝煌，結果就是和上面說的那幾位一樣的下場。

江湖代有才人出，各領風騷三五年。錯最多也就幾十年，股市上沒有常勝將軍。所以我們只有建立自己的投資體系為自己的賬戶負責，那才是最重要的。

說到這我還是把以前的話搬出來，在投資界不要去膜拜任何人，我們自己就是自己最好的膜拜對象，戰勝自己，做投資不要被情緒所控制，不要被市場所左右，要自己理智的去判斷。

我希望我們每個人一定要養成自己的投資習慣，建立自己的投資體系，我們去讀大V的文章，是吸取別人適合自己的那部分精華，從而改善自己投資體系上的不足，而不是一味的盲目的去跟隨買票子。大家養成適合自己的投資習慣並且堅持下去，堅持自己該堅持的，不要輕易被市場的噪音所左右。如果我們堅持了適合自己的投資風格，最後的成功也就會屬於我們！

說來說去都是這些話，都說膩了，也都聽膩呢，以後還是少說的好。再說我也不是神，面對利益的誘惑，很少有人會控制住自己的情緒。我不一樣也把控不住自己嗎，雖然有點原因，也是沒辦法的辦法，但是我已經悔改，還是堅持自己該堅持的。

最後，“人性”這兩個字真是很難琢磨呀！ 好久沒寫過文章了，工作比較忙，加上近期的短線趨勢，不提了。這篇還是忙里偷閑寫的，累死鄙人呢。

希望我寫的這篇文章想看的人認真看下，或許對你們有幫助。不想看的就別瞎評價了，無意義。

費雪如何選擇成長股 婷夢

來源: http://xueqiu.com/1965949492/34033443

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費雪怎樣選擇成長股這本書已經讀了很多遍了，但是始終覺得未來一段時間還是有必要經常拿出來讀一讀。我的書架上擺了上百本關於投資類的書籍，而且以每年30-50本的速度遞增。在投資生涯中，經典著作對我的影響很大。相對於價值投資，成長股投資的力量是很微弱的，但是未必它帶給我們的收益就小，甚至很多時候它超過前者。

      當然，如果談費雪成長股，我們首先要談費雪如何選股。他有一個著名的尋找優良普通股的十五點原則，主要探討的是優秀的公司應該具備哪些特性。

      十五點原則：
1、至少在幾年內，公司是否具有足夠市場潛能的產品或者服務、使得銷售額有可能實現相當大的增長？
解讀：目標是銷售額大幅增長，實現的方法是具有市場空間的產品或者服務。
2、對於當前引人註目的生產線來說，如果其中大部分潛在的增長已經開發完畢，管理層是否有決心繼續發展能夠進一步增加銷售額的產品或者生產方法？
解讀：是否在開發優秀的新產品
3、考慮到規模的大小，公司在研究和發展上付出的努力是否有效？
解讀：研發效果如何，具體體現在是否有重磅的新產品
4、公司是否擁有高於平均水平的銷售團隊？
解讀：優秀的銷售團隊
5、公司是否具備有價值的利潤率？
解讀：選擇利潤率高的公司
6、公司正在為維持或者增加利潤率而做些什麽？
解讀：是否在維持或者增加利潤率
7、公司是否具備出色的勞動和人事關系
解讀：員工是否優秀
8、公司是否具有很好的行政關系
解讀：管理層是否優秀
9、公司的管理是否有層次
解讀：和諧的管理氛圍
10、公司在成本分析和財務控制方面做得有多好？
解讀：優秀的成本和費用控制
11、關於競爭力的強度，公司是否在商業的其他方面，尤其在行業內的領域為投資者提供重要的線索？
解讀：是否具有競爭優勢
12、公司是否擁有短期或者長期的利潤前景
解讀：利潤是否有目標
13、在可預見的未來，公司的增長是否需要足夠的股權融資，以保證更多發行在外的股份能夠在很大程度上通過預期的增長來抵消現有股東的利益？
解讀：是否能做出正確的融資決策
14、管理層是否在一切順利時才能坦率地與投資者談論公司的事務，而在出現麻煩和失望情緒時保持沈默？
解讀：管理層是否開誠布公
15、公司是否具有一個母庸置疑的誠實管理層？
解讀：管理層是否誠實

      筆者把十五條原則做成一個表格，費雪成長股特征如下：
1、  市場空間
2、  企業目標
3、  競爭優勢
4、  新產品研發
5、  管理層
6、  銷售
7、  運營
8、  融資

      筆者認為費雪如何選擇成長股有很多值得探討的地方，我們可以把十五點原則總結歸納，制成一個打分的表格，以便更好地選擇成長股。

作者的這篇關於費雪《怎樣選擇成長股》講解的很不錯，本人轉載願與大家共享。最近真的沒時間呢，趁休息就看看別人寫的文章，也收獲了不少，寫的好的就順便就轉載了過來。

持續穩定的淨利潤 婷夢

http://xueqiu.com/1965949492/36541480
本人在選擇成長股，首先要考慮其業績的穩定，這裡說的業績穩定也就是最近3.-5年的利潤比較穩定，沒有大起大落的現象。為什麼說利潤要穩定呢，因為一家公司中長期的股價的表現是由淨利潤增長所推動的，我們買入一家公司的股票，股價上漲都是未來的事，所以需要做的就是要去分析公司利潤未來是否會確定性的增長， 最好有雙火眼金睛去發現那些利潤高增長的企業。我是以過去3-5年利潤來預測公司未來利潤增長，為什麼我要拿歷史業績去分析公司未來幾年的成長性，本人認為根據公司已知財務情況的成長性，來判斷公司後期成長性是否持續。說起「持續」這是我很在乎的，如果一家企業短期利潤大幅增長，而中後期利潤卻不能持續成長，那這樣的企業是不值得投資的。一些投資者確實只看到了歷史業績的穩定成長，而沒有判斷到公司未來的業績是否持續，這也就是他們投資失敗的部分原因。
 
說起成長性，我都是用歐奈爾法則來分析的。歐奈爾法則中「在過去3年中，每年的淨利潤增長都很穩定，而最近1年的淨利潤又大幅地提升。
 
省廣股份業績表：
 
藍色光標業績表：

說明都已經寫在上面呢。
 
我為什麼很在乎公司利潤的穩定增長，那是因為利潤穩定增長就是上市公司的根本，這種穩定是支撐股價不斷走高的基礎，沒有穩定的業績基礎哪怕出現一時的高增長股價中長期走勢也不可能一直持續。如果業績一直穩定增長，哪怕業績不創新高，公司股價後期也會持續的創新高。
 
好多人分析公司的業績只看淨利潤增長，而不去分析淨利潤增長是怎麼來的，淨利潤應該是銷售產品收入的增長，而不能是營業外收入的增長，如果大多都是營業外收入的增長，那就粉飾了淨利潤增長，未來公司的的成長就幾乎沒有持續性。
 
歐奈爾法則中的「A」
http://xueqiu.com/1965949492/32319572
 
可以做為參考。