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巿場預期、盲目、失望、崩潰 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2010/10/blog-post_28.html

       利用比亞迪正好說明巿場是多麼愚昩的道理,想當初股神巴菲特在約8元水平入巿後,股價一路上升至10元水平橫行一段時間,那麼候歷史巿盈率 差不多16倍,對於一隻毫不起眼的工業股而言理論上已屆行業平均值了。然後經過一段時間後,業績反映了非常亮麗的業績,之後逐漸上升到40元甚至80元的 水平,當到達頂峰時,巿場才傳出有買貴又無買錯的智理名言來,於是乎一直買貴一路錯,由80元回到50元上下10元水平震盪,其後又指巴菲特到廠參觀並宣 言不會沽出持股,股價又再重上60元水平,不幸地這時又有散戶說股神不棄肯定好,於是又在60元水平買進,第三季業績一出,連續兩天每天大跌近10%,又 再度罵聲拆天了。

        真實的故事其實頗為漫長,散戶總是在該買的時候充滿懷疑,然後當一切利好都反映後,股價已經反映了合理價值甚至溢價後也不理會,盲目地追 買,於是乎你又買我又買,唔買就笨,股價於是乎又推升到一個更高水平,這時候連最猶疑的投資者都會叫雪明該買進了,不買更待何時,那時候人人都買,誰沽 呢,沒有人問,但我可以答你,我會沽出給你們。於是這時候日日換手,持股者立場一手不如一手堅定,突然汽球不小心碰撞到一根針,呯一聲炸到散戶粉身碎骨, 於是各位都在失望之餘望長興嘆,悔不當初,但又抱住長期持有心態,死不悔改,不願認錯,然後再進一步下跌時,才會認賠出場,但這時應該買進而不是沽出的, 人人都賣,誰買呢,雪明又會出手了。

        看了吧,其實買進訊號和賣出訊號巿場都會有提示的,或者你認為不明顯,你總得自己到處查找關於汽車銷量,或者比亞迪公司銷售情況吧,這些 都在電視和報章大肆報導過,但巿場就是喜好不喜惡,自古忠言皆逆耳,可是人人都盡殺忠臣,任由佞臣當道。我說公司是好但總不要高追,你會說我唔識貨,有錢 唔敢賺。而某君又言75元買進,目標價100元,嘩,唔使講咁多,同我入一球。

        那你們自己說說,該進貨時不進,該出貨時不出,何言勝利。再者大宣目標價者,往往在股災時揚言巿場很波動,風險很高,但你有否想過,8蚊 一支嘉士伯好喝,但減價至4元時,你又曾否聽人說過恐怕是假貨呢,你們都會大力買進吧,可股票巿場就是很奇怪,完全遺反師奶們的常態,越貴越買,越平越 沽。

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台灣房屋重返中國巿場的新戰友 中國最大房仲「螞蟻雄兵」策略展千店

2013-03-11  TWM  
 

 

如何打開中國房仲市場,一直是台灣房仲業者最頭痛的問題。多年前曾經進軍中國受挫的台灣房屋,如今終於找到方法,避開和中國業者正面競爭,與偉業我愛我家簽訂合作協議書,串聯兩岸客戶資料庫,找出一條新的通路經營管道。

撰文‧梁任瑋

三月初,有「中國本土最大直營房仲品牌」之稱的偉業我愛我家集團,來台與台灣房屋簽訂企業聯盟合作協議書,未來將提供台灣企業到大陸各大城市不動產買賣、租賃諮詢服務,也會引進陸資來台投資不動產,是兩岸首次最大規模不動產服務業合作案。

合作取代戰鬥 找到立足點與台灣房屋合作的偉業我愛我家,在對岸有一千家仲介據點,一年服務的交易件數高達四十萬件,相當於台灣整體一年的買賣移轉件數,去年不動產成交總金額高達人民幣一千億元,營收人民幣二十五億元。

發展至今還不到二十年的大陸房仲市場,不論交易秩序與服務品質都還尚未成熟,儘管如此,中國房仲市場巨大的交易規模,仍促使台灣各大公司前仆後繼,想辦法找到立足點。

「台灣房仲在大陸,如果要堅持服務品質,直營據點就開不多;不嚴格把關加盟的,一開始衝很快,但一遇到景氣反轉,關店速度比開店速度還快。」復旦大學房地產研究中心地產運營研究所所長蔡為民,一語點破台灣房仲在大陸始終施展不開的關鍵原因。

但如何打開中國房仲市場,一直是台灣房仲業者最頭痛的問題。多年前曾經進軍過大陸受挫的台灣房屋,如今終於找到方法,避開和中國業者正面競爭,找到經營中國市場的通道。

「如果無法擊敗你的敵人,就加入他吧!以合作取代戰鬥也是策略。」台灣房屋首席總經理彭培業說,台灣房仲走過四分之一個世紀,已面臨高度飽和的狀態,中國是一個不得不面對的市場,這幾年,他一直思考布局中國更有效率的方法,最後,他選擇和敵人合作。

彭培業發現,台灣與大陸的房仲業者都各有缺乏的東西,例如,台灣房仲想進軍中國,卻受限資金規模,市占率始終無法提高,但大陸房仲想學台灣服務業提升品質,卻缺乏Know-how,他認為,「與敵為友」才能創造機會,就在一年前,這兩家公司在機緣下彼此結識,也開啟了合作的契機。

在直營與加盟之間成功找到平衡點,偉業我愛我家總裁杜勇是大陸品牌房仲少見的案例,今年才四十三歲、財務背景出身的他,從我愛我家草創時期就一路參與公司經營,三年前,他被董事會選為總裁,某種程度上,反映出我愛我家這家公司重視營運成本的管理模式。

談起我愛我家的成功模式,杜勇認為,「螞蟻雄兵」的策略是其中關鍵。

一九九四年從北京房地產代銷業起家的偉業我愛我家,十三年前向下游整合跨足房仲業,一開始就直接鎖定中古屋買賣交易量較大的沿海城市。不過,與同業不同的是,偉業我愛我家將開店主力全部放在城市第二圈的住宅區與郊區,以螞蟻雄兵的策略,創造龐大的交易量,也讓他們有源源不絕的資金持續展店。

鄉村包圍城巿 攻中產階級眾所周知,在中國開店,租金占開店成本比重極高,偉業我愛我家以「鄉村包圍城市」的策略,不僅大幅降低房租,也切中金字塔底端龐大的中產階級市場,雖然成交單價低,但是買賣件數比豪宅市場還多,不僅可以替公司創造可觀的規模經濟,也讓營運成本再度下降。

偉業我愛我家為了維持服務品質,一成立就明確定位直營路線,雖然放棄加盟者送上門來的加盟金收入,但卻在客戶面前守住了品牌形象,老客戶回流率自然高。

即使這五、六年中國政府打房一波接一波,但偉業我愛我家的店數卻不受影響,去年甚至逆勢成長兩百家店,業績翻了一番,今年還要再新增兩百家。

除此之外,房仲業是人力高度密集的行業,要留住好人才,就要祭出重賞。杜勇說,「房仲業強調團隊經營,一定要給員工更好的保障,我愛我家甚至會提供宿舍給外地來的員工,但也因業務員有一萬五千人,我愛我家每個月光是底薪就要發出人民幣五、六千萬元。」整體來說,無論是交易量、營業據點、房仲人數,抑或掌握為數龐大的中產階級客戶名單,我愛我家「螞蟻雄兵」,都能提供台灣房屋重返中國市場的絕佳優勢。而對於杜勇來說,台灣房仲業者所掌握的優勢,卻也是我愛我家的急切所需。

杜勇表示,大陸房仲業者這幾年發展突飛猛進,但台灣房仲業者在整合網路資源的經驗豐富,行銷手法也比中國靈活,尤其教育訓練完整領先,可以同時經營多品牌,這些都是他們急欲取經學習的部分。

未來,台灣房屋將結合偉業我愛我家集團,兩岸合計約一千五百個服務據點、二萬五千位業務員,串聯起彼此龐大的客戶名單資料庫。

這一群橫跨兩岸的螞蟻雄兵,或許,能為台灣房仲業者前進中國市場之路,找到一條新的通路經營模式。

杜勇

出生:1970年

現職:偉業我愛我家集團總裁

經歷:偉業顧問董事

學歷:北京中央財經大學財務投資系

臺灣 房屋 重返 中國 巿場 場的 的新 戰友 最大 房仲 螞蟻 雄兵 策略 千店
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在事業高峰搶先轉型就是創新 大金蘇一仲搶攻「塗的空調」巿場


2013-06-03  TWM  
 

 

在事業高峰搶先轉型就是創新大金蘇一仲搶攻「塗的空調」巿場成立已半世紀的和泰興業,繼把日本大金空調打造成為台灣第一品牌後,董事長蘇一仲今年又有新布局,將投入與「空氣」有關的事業,到底他的葫蘆裡賣什麼藥?

撰文‧許瓊文

天氣漸熱,各大冷氣品牌進入備戰狀態,打算趁旺季一舉提高市占率。日本大金空調在台灣空調市場是後起之秀,一九九二年由和泰興業代理至今,在商用空調以及豪宅商辦的區控型空調市場,搶下超過五○%的第一市占率。

大金空調銷售數量穩定成長,二○一二年的營業額達到七十二億元,在變頻空調創下八連冠銷售第一的紀錄,對於後進品牌能有如此斐然的成績,台灣總代理和泰興業董事長蘇一仲功不可沒。

提到蘇一仲的名字,一般人未必熟稔,但若說大金電視廣告中穿著和服的空調達人,這位家喻戶曉的廣告明星,正是董事長本人。

老董拍廣告出奇制勝

今年已七十三歲的蘇一仲,身材高大,說起話來仍舊中氣十足,言談間夾雜中、英、台等多種語言,不時出口成章、引經據典,還幽默地說笑話,訪談過程充滿笑聲毫無冷場。

外界看他,喜歡變魔術、講笑話,親自上陣拍廣告,認為大金就是砸大錢打廣告,才有今天成績。實際上,在代理大金初期,和泰興業是先布建經銷通路點,沒有打廣告,「才不會出現消費者看到廣告想買,卻買不到的窘境。」和泰興業副總經理李良懿說。

蘇一仲總是告訴員工,「要做就做到最好。」深知通路的重要性,他花七年時間親自拜訪經銷商,全台一千多個經銷點,架構大金在台的銷售網。在行銷上,蘇一仲也出奇制勝,他身穿和服的造形、大金相撲寶寶圖案,加上廣告金句,以「日本第一品牌」作為訴求,打造出大金的地位。

一手建立大金品牌,蘇一仲總是快人家一步,當市場以窗型冷氣為主時,大金推出分離式冷氣,爾後又早一步推出變頻空調,強打省電節能。蘇一仲總是說,企業經營就是︽易經.繫辭︾中說的,「窮則變,變則通,通則久,不斷地循環,要不斷地創新進步。」「從生產、行銷,到安裝服務,每一個環節都非常重要,就像身體的頭、手、腳,連『肛門』也同樣重要,缺少一個部分,品牌就不會成功。」蘇一仲打趣地說。

也許家用機種可以靠行銷廣告,但是商用機種如果不夠省電、穩定,還是難以獲得肯定。李良懿說:「所有統一超商,除了台南、屏東,全使用大金空調,還有全家便利商店也是。今年,第一季我們就接到台北大直兩家頂級飯店的訂單,還有豪宅,在商用機種上,大金絕對領先。」和泰興業是日本大金目前在全球唯一的代理商,魚幫水、水幫魚的合作關係,使得台灣成為大金在全東南亞的第二大市場,每年銷售超過五千五百台,僅次於新加坡。

日本大金在台灣成績後來居上,除了和泰興業的通路、行銷策略得宜,主要供貨台灣的生產基地||大金泰國DIT工廠,也功不可沒。

加強與日合作 布局新事業DIT工廠位在泰國曼谷東南方的工業區「亞曼達」(Amata),負責供應除了印度、中國、日本以外的亞洲市場,總面積約二十一萬平方公尺,相當於十六座東京巨蛋那麼大,有三千多位員工,是大金全球最大的生產基地,平均每天可生產超過五千台空調。

走進工廠內部,整齊的生產線,完全複製日本的半自動化生產流程,讓人宛如到了日本。

仿照「豐田生產方式」,輸送帶運送不同規格的機種,由自動化的機器車,遵循固定路線,精準配送所有零件到工作站,時間、地點、零件全都電腦控制,再由工人負責裝配,「每個工作站的工人都能組裝不同機種的機器,最有效率。」DIT工廠廠長築山吉德說。

這樣杜絕浪費、提高生產效率的生產線,大金成功複製到全世界工廠,是穩坐市場領導品牌地位的成功關鍵。大金在世界各地都有生產工廠,以「在地生產、供應在地銷售」的原則,只有少部分高規格的機種留在日本本地生產。

雖然與日本原廠關係很好,但蘇一仲其實很清楚,事業永續經營,要降低風險、增加獲利來源,「我個人希望與原廠能有更進一步的合作關係,但和泰興業也會開始投入其他與空調相關的事業。」蘇一仲說。

很少人知道,大金除了空調事業,「化工事業」也有相當強的研發能力。

今年初,和泰興業與日本塗料施工大廠柏原合資成立「台灣柏原和泰」,進攻塗料市場。其中一項新研發的塗料,塗在玻璃外牆上,可快速降低室溫,與冷氣搭配使用更省電,蘇一仲已為這項產品想出廣告詞:「塗的空調」。

談到未來的投資重點,蘇一仲說會是「dealing with air」(與空氣有關)的事業,在事業高峰之際,搶先機轉變就是創新,創新就要想著成為only one,這正是蘇一仲多年企業經營的成功關鍵。

和泰興業

成立:1963年

董事長:蘇一仲

資本額:4億9200萬元主要業務:日本大金空調台灣總代理2012年營收:約72億元2013年營收目標:約80億元

 

事業 高峰 搶先 轉型 就是 創新 大金 蘇一 一仲 搶攻 塗的 空調 巿場
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SENSE隨筆131023效率巿場假說 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/10/23/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86131023%E6%95%88%E7%8E%87%E5%B7%BF%E5%A0%B4%E5%81%87%E8%AA%AA/

SENSE隨筆131023
效率巿場假說 Efficient-market hypothesis***
供稿人:蟬

諾貝爾熱

2013年諾貝爾經濟學獎結果剛剛公佈,榮譽由三位學者共享。他們當中Eugene Fama和Robert Shiller成名甚早,不少人早已預測他們會得獎,惟獨是Lars Peter Hansen比較冷門。

Shiller是著名房地產指數Case-Shiller的創立人之一,著作《Irrational Exuberance不理性繁榮》紅透半邊天,此說法出自前聯儲局主席Greenspoon 在1996年針對科網泡沫的談話。

Fama關於股票市場運作的 「Efficient-market hypothesis」早在70年代成名, 已編入大學經濟學基本課程。 效率巿場假說在學術界的地位屢被肯定,對資產管理尤其是股票行業是很好的基礎理論,同業們不妨重溫一下,以備表現欠佳客戶質疑時以之辯解。J

不可能跑贏大巿?

Fama大學時代放棄修讀語文,入芝加哥大學進修經濟及金融。博士班老師為諾貝爾得獎者Merton Miller和Harry Roberts。 提供股票巿場預測服務的經驗令他對股巿的可預測性產生興趣。

Fama的博士論文研究1950至1960年十年間數十間互惠基金mutual fund的表現,發現某年度表現良好的基金與它下年度業績之間並無相關性, 並無一家基金可以長期地勝過巿場。

於是他提出Th. 「效率巿場假說」:在一般情況下,要穩定地作出超越巿場的預測是不可能的。*****

效率巿場假說分成三個形式:

A.     弱式效率 Weak form Efficiency

指出股票的價格無法單靠分析過去的統計模式來預測:即所謂的技術分析Technical Analysis理論上是不能預測巿場的***;

B.     半強式效率 Semi-Strong form Efficiency

主張基本分析Financial Analysis,即依靠公司的財務報表,商業模式和宏觀經濟條件等公開可得的資訊去作測預是不能擊敗巿場的

C.     強式效率 Strong form Efficiency

認為即使擁有私有資訊,即內幕消息,也不能擊敗巿場。 據說強式效率Fama本人也只於半信半疑。

效率巿場假說由推出至今每年被引用九百多次,出現在經濟學期刊的頻率據聞與演化論出現在生物學期刊旗鼓相當。

假說的其中一項重要前設是: “在常態市場之中,風險與預期收益恆相對稱。” 即個別投資決定面對的預期收益或虧損經常是相等的。****

舉例:在一個有效率的賭場之內,骰子 “開單點” 的賠率永遠是 1賠6。

這意味著沒有人具備在長時段中打贏市場的能力,股市是不可預測的。

於是推導出Th. 「隨機漫步理論random-walk theory」: 股價是純粹隨機變動的,不會形成任何模式。****  有如醉漢的步伐,你不能夠由他的上一步估計出下一步落點何在。

如其為真,則所有投機意圖終將落空,而投資者最合理的做法只餘購進 “指數基金” 。事實上,指數基金正是這樣勸說客人的。

假說真是對的嗎?

由於「效率巿場假說」指出市場是沒法預測的,那麼,如果能證明過去的股票價格與未來的價格有相關性,便足以推翻此說。*****

《精準預測》中Silver便提出一個簡單的投資策略:在股巿上漲的第一天買入指數基金,並在未來首個下跌日收市前賣掉,而每次買賣動用全部資金,結果會怎樣?

1966到1976十年間, 美國道瓊斯工業指數單日升跌有58%機率與之前的一天相同,而按照統計學得知,這樣的事態純粹出於隨機的機會只有 七千兆分之一。

假設有人洞悉先機,在1977年按照Silver策略投入10,000元,十年後他的回報是多少呢?若把交易費用和通脹等因素都撇除的話,回報率是150%,即25,000元。 而在相同的時間內 “買入並持有Buy and hold策略” 的回報則是80%,即18,000元。

然而若把經紀的佣金加進去(假設為0.25%),此投資人十年後只會剩下1,100元。 更糟糕的是,如果按照這個策略投資在2001到2010年,不包括交易成本的回報率已為負60%,即只剩下4,000元。

Fama的結論是,看起來很有說服力的投資策略通常都不是真的有效的。*** 而股巿就像一場惡夢,不完全隨機,也不完全可以預測。 因為股巿的資料並不是自然現象的描述,而是人類集體行為的一種表現。***

如果Fama是對的,那所謂的泡沫便不應該存在,因為泡沫的結局是可以預測的。有趣的是,一起獲得諾獎的Schiller便認為泡沫是存在的:即股巿程度上是可以預測的。

 

非理性的繁榮

2000年正值Schiller推出《Irrational Exuberance》一書的時候,美國科網股興起熱潮,巿場的表現可謂相當瘋狂。

同期推出的預測股巿書籍大都看好後巿,其中一本名為《Dow 30,000》的書預測2012年道指將升達40,000點,而到2010年將見100,000點。後來書商為了吸引讀書,再版的時候將書改名為《Dow 100,000》。

Schiller最著名的是對美國樓巿的研究,他指出若在1897年投資100美元於美國樓巿,扣除通脹等因素後,1996年該筆投資將會變為106美元,大幅跑輸其他資產類別。他認為美國房地產巿場長期來說是不值得投資的。

Schiller在股巿方面也有相當的研究成果。他指出在1921年到2000年間美國標普500指數的本益比(P/E Ratio)介乎5到44。 若果每次在標普的本益比為10的時候投入10,000元進股巿,十年後的價值將漲至22,000元,若在本益比25的時候投入將會變成12,000元,但當本益比超過30的時候,回報便會轉為負數。

Schiller的說法讓人感覺長期以言股巿很好預測,但若在當年Greenspoon評論科網股的表現為“不理性的繁榮”那天投入納斯達克指數(當時的本益比為28),而在科網崩盤前一刻賣出,他的投資回報是300%,而投資時期僅為三年多。

效率巿場假說建立在股價的錯誤會自我修正,Schiller的理論則將股巿的可測性與公司的基本價值掛勾。 兩者雖然在學術上均得到認可,但股巿與投資者的性質變化究竟對股巿的可測性有甚麼影響呢?請留意下文《精準預測:股巿淺談》

 

參考

《精準預測:如何從巨量雜訊中,看出重要的信號。》
《The Signal and the Noise》, 2012, Nate Silver

《同床異夢同獲獎,理性獸性可共存》,林行止,信報 16/10/2013

SENSE 隨筆 131023 效率 巿場 假說 掌門 天地
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發揮個人優勢投資海外巿場的一點經驗和建議 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/11/blog-post_19.html

巴黎:


Blog 友呀明兄幾日前有一個留言詢問關於IBM和買美股事宜,筆者在這��試作補充。

関於IBM,這兒有一個臺灣朋友的分析,是有關IBM從2008年後一直至2014的盈利情況可拱參考。http://onesky.pixnet.net/blog/post/30524524
網誌內說的是盈利,但IBM年現金流較其公佈的盈利更平穩,差不多只有多無小。股神說過如果你的資金每年能給你10%現金,己經是非常利害的投資,IBM正是此一類投資。

買賣美股稅務問題,要考慮的是居住地或個人國籍國有沒有與會美國簽署一些雙邊稅務減免。技資者可向居住地相熟的經紀行和銀行查詢,而一般都是資本所得稅和股息稅兩項。

任何一個市場興旺,總會讓人有進入的衝動,但筆者並不建議投資者去買賣自己生活上從來沒有關連的東西。因居住地丶工作丶興趣丶朋友丶生活上有関連的股票或物業,投資人會多一份熟悉,較易找到有用的重要資料,這些資料會決定一個買賣的成與敗。而所謂熟悉,不一定是對整個地區,如若朋友在中國工作的機構的美國客戶是IBM的主要競爭對手,從他口中知道IBM的資料,都是很好的硏究切入點。

例如筆者對匯星印刷因過去的工作上有一點了解,某一天在報章上閲到匯星收購了一個澳洲媒體公司的銀行債項,便特別留意這兩間公司,上網看這虧損的媒體公司年報顯示銀行借息十幾厘,這種交易非常有趣和有投資機會,過了幾天,澳洲公司股價大幅上升。雖然筆者對澳洲股票毫無認識,但有了第一個熟悉的切入點就能跳到下一個。

有一句說話是「海外存知己;天涯若比鄰」,和你個人有關連的應就是你的朋友,而了解有多深就決定能否成知己,更多的誌不同道不合的泛泛之股票,也不及一個知己帶來的益處。投資最終都是為囘報,到那裏其實也沒関係,又每個人的註意到機會的能力都是有限,也不應單為投資海外而買外國股。

每個人都有其個人獨有的人生經歷和感覺,如果能充分利用在投資路上,便能有一種只有他個人獨有而其他人不能模仿的優勢。







發揮 個人 優勢 投資 海外 巿場 場的 的一 一點 經驗 建議 巴黎 價值
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台灣第一家 元進莊禽肉打進中國、杜拜巿場 雲林養鴨人家 兩個關鍵年孵五億

2015-05-11  TWM
 
 

 

吳政憲打出元進莊品牌行銷,採取從契養到屠宰、加工一條龍作業模式,即使面臨禽流感後的嚴重缺貨狀況,他仍靠著冷凍禽肉供應市場四個月,更創台灣業者先例,把雞鴨冷凍食品賣進中國、杜拜,年營收上看五億元。

撰文‧林麗娟

雲林縣元長鄉是飼養鴨鵝的重鎮,今年初爆發禽流感後,連孵化場的小鵝也遭殃,如今放眼阡陌縱橫的水田旁,只見雞鴨不見鵝,市面上一鵝難求,連日以來,元進莊的大門都快被川流不息的訪客踏破,原來,十之八九都是經銷商登門來搶鵝、搶鴨。

「多少給我一些冷凍鵝肉吧?」「沒有鵝的話,就給我鴨肉,我做燒鴨代替燒鵝。」撲殺行動後,台灣年產六百萬隻的鵝市場一下子出現斷層,契養戶吳明山表示,「台灣九五%的鵝都被撲殺了。」身為雲林縣元長家禽生產合作社理事主席,同時也是元進莊負責人的吳政憲說:「還好先前加工二十萬隻冷凍鵝,讓我比其他人多撐四個月以上的市場供應量。」一條龍作業 巿占率五成「未來可能從美國進口鵝肉,但它的口感、滋味都比不上本土鵝。」本土鵝奇貨可居,元進莊新鮮急速的冷凍鵝肉行情扶搖直上,漲到雙倍以上,儼然是市場的獨家供應商。事實上,元進莊每天賣出的雞鴨鵝超過六千隻,國內市場上每三隻紅面番鴨就有一隻來自元進莊。長期提供鴨農、鵝農契養保證收購,以及投資加工冷凍設備,是元進莊屹立市場的兩個關鍵。

打出禽肉冷凍食品半壁江山的吳政憲,打從高中時期就跟著父親吳進興在養鴨寮、孵鴨場工作。當年國內畜牧業快速擴充,黑羽紅面番鴨一度供過於求,價格直直落,吳進興從法國引進漂亮的白羽紅面番鴨,改良品種,並獲二○○三年的神農獎。

吳政憲接班時,感受到禽農單打獨鬥,價格常受外在因素影響,決定成立家禽生產合作社,與禽農談出保證收購的供貨模式,敲開商機大門。○四年、○五年台灣接連爆發禽流感,雞鴨鵝飼養戶大受波及,此時合作社發揮收購、穩定價格功能,穩住了飼養戶的生計。

收購後的出路只有轉賣嗎?吳政憲的「養鴨學」懂得與時俱進,他接受農委會副主委王正騰的建議,自設孵化場、屠宰場,並增設冷凍加工設備。一年孵兩百萬隻鴨,其中五十萬隻加工製成冷凍食品;鵝、雞一年孵一百萬隻,加工冷凍的也有二十五萬隻以上,是全國唯一採取全程一貫化設備及作業的業者。加工後價差一倍,不僅使收購的家禽有出路,還能提高產品價值。

開發冷凍肉 十年打入超市「萬事起頭難。」吳政憲回首過往,一九九七年他就開始推廣冷凍肉品,弟弟吳鋐源、吳佳旻退伍後也加入跑業務,以「元進莊」、「阿進師」品牌分進合擊,拜訪南北部的外燴餐廳、團膳公司、傳統市場、生鮮超級市場,但當時大家對於吃冷凍的熟肉「還是很抗拒」,吳政憲咬著牙繼續投資,○二年蓋好冷凍廠,並通過HACCP(危害分析重要管制點)認證、ISO 9001品質管理系統標準驗證,創下養鴨人家興建水禽肉加工廠的先例。

為了朝冷凍加工市場發展,吳政憲積極赴海外觀摩、研發新品,陸續推出薑母鴨、鵝肉香腸、鵝排等產品,並因應外食、方便食的趨勢,推出兩人份的小包裝。歷經十年苦撐,終於在○七年歡喜收割,元進莊的冷凍產品打進大潤發、全聯、台灣楓康、宜蘭喜互惠等超市系統和火鍋店,使得他的禽肉供應市占率一舉過半。

台灣楓康營業處長簡肇毅指出,元進莊的品牌擁有加工鴨鵝肉生產履歷,又能針對不同通路客製化冷凍肉品,行銷相當有彈性。

吳政憲不停動腦想創意,一三年又推出滴雞精,強調高溫高壓萃取,不重複滴取,很快就在網購上熱銷,打進坐月子中心。在農委會畜牧處處長李春進的眼中,元進莊從鵝農、加工到自創品牌,一路轉進,展現的是農家企業化經營,追求競爭力的努力。

通過清真認證 外銷中東「永遠都要想出路,有拚才能有飯吃。」吳政憲總是懷有危機感,努力幫台灣的禽肉找出路。一○年肉品取得認證後,元進莊開始開發香港、中國市場,迄今四年來,每月出口一萬多隻雞鴨冷凍肉品,儘管買方須付高達四二%的關稅,中港市場還是埋單,創下近五千萬元的出口業績,整年度營業額更拉高到兩億元。不僅如此,接下來,元進莊有意在香港、福建投資品牌專賣店。

吳政憲又花一年時間,取得嚴格的HALAL清真食品認證,今年四月,元進莊五十大箱客製化的冷凍無骨雞鴨肉品裝上貨櫃,運往杜拜、阿聯酋等中東國家,賺取四千萬元外匯,,養鴨養出首度銷往中國、杜拜的跨國事業,鄉親好驕傲。

曾有建設公司老闆聽到吳政憲是養鴨的,輕蔑地問他,「我炒房地產,一年營業額兩億元,你養鴨能養到多少(營業額)?」吳政憲心想,「我的營業額不但是你的兩倍,還能把台灣的鴨肉外銷到中東國家,應該能讓父親感到欣慰。」確實,誰能想到,當年雲林一家小小鴨農,如今賣禽肉的營業額,還比賣房子高呢。

元進莊

成立:2007年

負責人:吳政憲(右)

資本額:0.5億元

客戶:華膳空廚、長榮空廚、興農團膳、大潤發、全聯、台灣楓康、宜蘭喜互惠超市、國防部副供品中心等

員工數:220人

近3年獲利:2013年營收3.5億元

2014年營收4億元

2015年營收預估逾5億元,挑戰EPS 5元

臺灣 灣第 一家 元進 進莊 禽肉 打進 中國 、杜 杜拜 拜巿 巿場 雲林 養鴨 人家 兩個 關鍵 年孵 孵五 五億
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不滿大財團蝦小商戶阿詩搞二手巿場 助年輕人創業

1 : GS(14)@2015-04-12 16:27:29

■何韻詩昨日親身到九龍城地攤造勢。


自從去年何韻詩投身雨傘運動,到上月宣佈不再跟所屬唱片公司續約,成為獨立歌手後,她自言工作量減少7至8成,但無減她支持年輕人創業的行動。她跟nomad nomad機構合辦的「有種市集」地攤,共有80多個商戶參與,一連兩日在九龍城兆基創意書院擺檔,昨日是首日開賣,阿詩更與父親一起到場宣傳。另外,阿詩在場內開設名為「Hall1c」的雜貨攤,她表示希望為年輕人開創自力更生的門路,雜貨攤的所有收入將全數撥捐何韻詩慈善基金。阿詩接受訪問時表示跟nomad nomad合共投資五位數字資金租場,再以相宜的價錢分租給各商戶,她說:「而家喺社區入面,要搵方法生存,因為香港不斷俾大財團大商店霸晒,令小商店冇生存空間,所以越嚟越多創意市集。而家啲年輕人好難用傳統方法創業,所以有呢個二手市場,自己又多雜物,所以拎晒出嚟,循環再用。」



■何韻詩獲父親撐場,兩父女搭膊頭合照。

■何韻詩以相宜價錢租地攤給小商戶(圖)。


■何韻詩與黃耀明(中)一起拍廣告,並由夏永康(左)操刀拍攝。互聯網圖片

台灣騷有錢落袋

何韻詩提到她早前在台灣開騷亦是自資主辦,她說:「嗰次演唱會投資咗50萬元左右,唔止冇蝕,仲有錢賺,叫做夠生活費。自從上年(雨傘)運動後,自己工作狀態唔同咗,所以要諗方法,加上唔甘心屈服,點解大家覺得冇咗某市場唔得呢?」她更強調自己餓不死。另外,除了自力更生亦有商戶對阿詩不離不棄,前日她在Ig貼上一張跟黃耀明及攝影師夏永康的合照,據知,夏永康(Wing Shya)將操刀為阿詩及明哥拍攝新一輯的廣告照片。阿詩留言稱:「其實真係好振奮,仲有商戶客戶唔會因為我哋講咗一啲嘢而唔搵我哋,係好榜樣好感謝。其實就好鬼得人驚,會因為講咗真話,憑心去做而受打壓,而令其他人嚇怕咗。呢樣嘢係好驚。」採訪:黃曉妍攝影:仇志德



【做善事】搶手貨咪走雞

何韻詩的「Hall1c」售賣的貨物包括二手雜物、結他、DVD、汗巾及tee等,是場內最吸客的地攤,非常多人幫襯。阿詩落手落腳sell客,在她離開個多小時後回來驚叫:「嘩,冇咗咁多嘢喇!」而放在一旁的何韻詩慈善基金籌款箱亦告滿溢。今日有種地攤繼續營業,以下是部份阿詩出售的貨物。



■絕版的Supergoo Plush,會唱歌會面紅,是去貨去得最快的貨品之一。

■只此一個的鐘瞬間已經售出。

■阿詩極力推薦,着過多次的牛仔襯衫。



■阿詩的地攤除cap帽、太陽眼鏡外,連結他都有售。

■DVD收藏中有郭富城、謝霆鋒的碟,牆上的「霸氣」字樣非常搶眼。

■阿詩是愛貓之人,當然不能少的是印有貓貓圖案的產品。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150412/19109096
不滿 財團 蝦小 商戶 阿詩 詩搞 二手 巿場 年輕人 年輕 創業
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佛山狂風吹塌巿場2死19傷

1 : GS(14)@2016-04-23 18:37:32

■狂風肆虐,有保安亭被吹翻。


踏入雨季,華南地區天氣反覆不穩,廣東佛山昨日出現強對流天氣,其中扶西水果批發市場遭受10級狂風吹襲,造成鐵棚倒塌、多輛汽車損毀,釀成2死、19人傷,據稱現場一度出現龍捲風。廣東氣象部門預計,未來一周省內將持續有大雨至大暴雨。受強雷雨雲團影響,佛山昨早有狂風暴雨,多地出現9至10級陣風,風速相當於每小時75至102公里。早上7時許,位於禪城貨站路的扶西水果批發市場,發生4、5次棚架倒塌,市場西邊倒塌最嚴重,面積約200平方米。當時有不少人前來批發水果,卻不幸遭砸及被困,市場一度被封鎖。



網民指有龍捲風

現場圖片所見,不少由鐵棚搭成的商舖倒塌嚴重,鐵皮屋頂和廣告牌被掀翻,汽車被壓損毀,到處散滿雜物。消防員進行搜救時,用電鋸鋸開建築物殘骸。有網民指,當時有龍捲風吹襲市場,狂風肆虐後,連保安亭亦被吹倒,顯示當時的風速驚人。事故造成2人死亡,19人受傷,死者分別被棚架壓死及被重物砸傷致死。佛山市政府通報,坍塌面積約1,000平方米。廣東氣象部門指,昨日凌晨一條颮線(Squall line)從廣西移入廣東境內,自西向東影響大部份市縣,為粵西、珠江三角洲市縣帶來8級至10級雷雨大風。《南方日報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160423/19582877
佛山 風吹 塌巿 巿場 19
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江宗仁﹕巿場情緒化 保利潤為先

1 : GS(14)@2016-09-14 05:22:04

【明報專訊】恒指昨日跌74點,收報23,215點,成交金額734億元。聯儲局9月議息會議前,最後一名發言的理事Lael Brainard表示不應急於加息,刺激美股周一晚急升,港股亦裂口高開273點,恒指及國指初段高見23,652點及9827點,但高位沽壓相當大,以高低波幅達2%來看,734億元成交額反映入市意欲不大,投資者傾向觀望。當前市場很脆弱,投資者情緒非常緊張,上周五波士頓聯儲主席Eric Rosengren稍為鷹派,美股就急挫2.5%,周一Brainard鴿派一些,股市就急彈逾1%。現在全球資產價格都沒有明確趨勢,市場交易的是投資者的情緒和風險偏好變化。

周一急挫逾800點,恒指波動指數雖然急升,但亦只處於20水平,較脫歐後7月、8月時曾低於16水平是反彈了不少,相對於過去1年仍是很低。因此,周一即市很恐慌,但急挫過後市場仍處之泰然,而美股周一借鴿派言論更大反攻,港股開市也見有買盤高追。港股強勢多時,周一雖然急挫但也沒有太多實質壞消息,信貸市場穩定,債息也沒有直線上揚,投資者趁調整過後吸納是很正常的決定。退一步看,全球資產價格在脫歐後狂飈,並不是基本因素有何改善,動力還是源於對央行無止境寬鬆的期望,不斷深化負利率,資金會被迫走向更高風險的資產,股市就會受惠。

雖然G20會議、央行年會等並沒有達成特定協議,但各國央行全都按兵不動,市場期望的並未出現,而部分長債息更見顯著上升。

各國央行無動靜 市場憧憬落空

最明顯的是日本,30年期日債收益率在周一升至6個月新高達0.565厘,昨日回落至0.515厘,而自7月6日才剛創出歷史低位的0.015厘,這段期間投資者持有30年期日本國債已損失了約12%,無論20年還是40年期國債孳息亦同樣顯著上升。以絕對水平來看,長債息仍不會對股市構成很大壓力,但假如升勢持續,情况就會大不同。長債息上升主要是日本央行推動,此前已表明不希望長債息率過低,以免影響到保險公司和養老金的回報。

這個問題其實亦困擾全球多時。零息甚至負利率,均未能刺激企業加大投資力度,反而低效企業仍能生存不利生產力,亦助長投機炒賣,同時又令普羅大眾沒有存款利息,也重挫退休人士的收入。若日本央行能人為地令孳息曲線陡峭化,或許是一條出路。此舉最終會否影響到股市表現,視乎央行認為債息應處於什麼水平,但技術走勢來看,全球長債息都有見大底、止跌回升的迹象,例如德國10年期國債息率就出現月線圖MACD雙底背馳,這或預示財政政策發力是未來的主題,增發國債推高長債息、紓緩銀行的營運壓力。當然,早已債台高築的各國政府如何應付利息支出,則是另一個新問題。

下周北水會否補給 有待觀望

恒指昨日險守20天線,6月底展開的升浪勉強說仍然有效。但考慮到先是港股跌幅驚人,又遇上美股大彈的刺激,而中國又公布一系列勝預期的經濟數據,最終仍要收跌,市况就不是很樂觀,而周一的裂口亦幾可肯定是突破性裂口。現在市場評論多偏向樂觀,認為很快就可以回升至24,000點,下跌風險有限。筆者也並非看淡,只是短期市况有點像雞肋,潛在升幅似乎有限,一有風吹草動的話下跌空間卻可以很大,走勢亦很飄忽,最終還得看中秋節假後北水是否仍會源源不絕南下,以及聯儲局會議有何啟示。這一刻心態應以保住利潤為先,暫時並非憧憬整固後再上的時間。

[江宗仁 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6470&issue=20160914
宗仁 巿場 情緒化 情緒 保利 為先
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Lego廠進駐浙江 攻亞洲巿場

1 : GS(14)@2016-11-27 14:27:37

香港Lego迷注意了,以後想買丹麥原廠的Lego積木恐怕沒那麼容易了。Lego在亞洲首間工廠前天正式在中國浙江嘉興營運,從此中國製造的積木生產後第一時間在中國及亞洲發售,估計產量佔亞洲市場七至八成。樂高集團中國區市場部副總裁王俐表示,計劃2020年前至少在全國40個城市開店。來自丹麥的Lego積木,原本在丹麥、匈牙利、墨西哥及捷克設有廠房。距離上海約100公里的嘉興廠房是亞洲首個Lego廠房,佔地16.5公頃,較面積19公頃的維園小。以往Lego產品都由歐洲及墨西哥工廠運到亞洲和中國市場,物流時間需要兩個月,因此每次有新產品上市,亞洲地區的發售時間都比歐洲遲1個半月以上。但提供「啤」積木至包裝一站式的嘉興廠房開幕後,Lego新品就能馬上在中國和亞洲市場售賣。Lego官方表示嘉興廠房跟全球其他Lego工廠不同,是綠色環保工廠,全廠以LED照明、雨水灌溉、廠內交通運輸使用電動車,以及在屋頂安裝2萬塊太陽能板,可供應工廠7%的用電量。《嘉興在線》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161127/19846931
Lego 進駐 浙江 亞洲 巿場
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美再納淘寶入假貨巿場黑名單

1 : GS(14)@2016-12-24 10:42:28

■宜陽縣法院在網上拍賣山寨名牌袋。



阿里巴巴集團作為全球最大電商平台,由於旗下淘寶網假貨氾濫,一直被質疑是假貨集中地。美貿易代表處(USTR)最近公佈年度報告,事隔4年後重新將淘寶列入「假貨市場(Notorious market)」黑名單。阿里昨發聲明,質疑有關決定是受到當前美國政治環境影響。美貿易代表處當地時間周三發表報告指,淘寶的假貨多到令人無法接受,假貨不僅對美國創意、創新產業構成嚴重的經濟威脅,部份產品更對市民帶來潛在的健康威脅。該代表處2012年將淘寶從名單中除名,今次是4年後再次列入黑名單。阿里巴巴昨發聲明,對有關決定感非常失望,並懷疑有關決定是否實事求是,抑或是被當前的政治氛圍所影響。阿里近年在打假上頻頻出手,主席馬雲更明言不惜代價打擊假貨,但效果不大。而在今年4月,阿里宣佈加入國際反假聯盟(IACC),但一個月後,因多個歐美名牌強烈反對,聯盟暫停阿里會員資格。


河南法院拍賣假LV贓物

此外,河南宜陽縣法院近日拍賣充公得來的物品,當中包括一個註名為「扣押杜曉琴高仿LV包」的贓物,法院更張貼兩張能看到該手袋「LV」花紋和圖案等細節的照片。事件引起輿論關注。有網友質疑,法院明知贓物是「高仿」還拍賣,當局事後指因執行法官對拍品把關不嚴,已將其撤回。美國之音




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161223/19874226
美再 再納 淘寶 假貨 巿場 黑名單 黑名
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陸振球:巿場意見極端 逆轉之時不遠

1 : GS(14)@2017-01-09 07:55:19

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2535&issue=20170109
【明報專訊】2014年1月人民幣兌每美元曾高見6.015水平,筆者記得當時有財經評論員建議可用10倍,甚至更高的槓桿買入民幣,一邊收高息,一邊博升值,當時筆者認識一些廠商做了銀碼以十億計的人民幣認購累計期權(Accumulator)。結果呢,人民幣偏偏在這時見頂,經過3年時間,兌美元最近一度逼近「七算」,之前做了高倍數槓桿人民幣孖展或Accumulator的人,不少已輸得一頸血!

當人民幣連跌3年後,巿場又普遍看淡這隻貨幣,但偏偏在上周出現離岸人民幣隔晚拆息被挾高至60厘,人民幣離岸價上周勁升1.8%,今次又到了貪勝不知輸,以高倍數槓桿沽空離岸人民幣的炒家屍橫遍野!投資巿場就是這樣,當人人極度看好或極度看淡某種投資工具時,不論是股巿、商品、貨幣、債券,甚至是樓巿,往往便是巿場出現調整或逆轉之時。

筆者最近看到美國一項投資意見調查,由於美股近期屢創新高,多達96%受訪投資顧問建議買入美股,相對建議買入新興巿場股票的比例僅為61%,近月息口大升以至價格大跌的美債,更只有26%投資顧問建議在2017年買入,建議買入黃金比例更低至21%,會否預示投資巿場將會來一次大洗牌?

明報投資及地產版資深主編
陸振 振球 巿場 意見 極端 逆轉 之時 不遠
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布少明:巿場情緒兩極 加辣無助上車

1 : GS(14)@2017-04-04 08:26:57

【明報專訊】樓巿持續升溫,除新盤銷情勢如破竹,樓市氣氛高漲,亦帶動二手交投,資產價格長升長有,差餉物業估價署公布今年2月份樓價指數按月升約1.1%,續創紀錄新高。美聯「樓價走勢圖」最新3月份平均實用呎價報約10,998元,同樣創歷來新高,巿場反應兩極,一邊廂入巿熱情未改,另邊巿場始現「高處不勝寒」,買家陷入「買與不買」兩難。

本行透過電話訪問、網上問卷、講座現場問卷等形式進行調查,為巿場測溫,成功回收逾1,200份問卷,57%受訪者預期今年樓價上升,看跌的佔28%,兩成人同意今年是置業時機,當中超過四成人基於「遲買會貴」心態,基於看好經濟前景及息口低企的各佔25%及15%,基於自住需要的佔18%。

調查最後以三大「恐慌入巿」徵狀進行分析,認同或不反對今年是置業時機的747人中;近三成人表示現階段願意追價接貨;近四成人願意採高成數按揭入巿;及54%看重物業售價多於呎價。同時出現兩項或以上徵狀的受訪者佔調查全數受訪者(逾1,200人)約22%,反映在樓價上升預期催化下,巿場已形成有限度的「恐慌入巿」情緒。

樓市泡沫少 未至爆煲

數據正與集團主席黃建業「樓巿現少泡沫」之論不謀而合,其以啤酒論樓巿,指啤酒有泡才有人愛飲,但泡沫多過啤酒不健康,以目前情况,資產價格釀少許泡沫,其他方面未超標,現無爆煲條件。此際,政府加辣消息傳得沸沸揚揚,然而本欄認為加辣未必可以收效。若業主所繳交的差餉增加,最簡單的處理方法是將支出轉移至租客身上,估計會引發加租潮。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3605&issue=20170403
布少 少明 巿場 情緒 兩極 加辣 無助 上車
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張兆聰:耶倫變鷹 巿場措手不及

1 : GS(14)@2017-06-17 12:35:58

【明報專訊】恒指昨跌310點,收報25565點,成交金額743億元。聯儲局一如預期加息四分之一厘,但主席耶倫表明當前政策依然寬鬆,意味當局仍有很大的加息空間,會繼續循序漸進地加息,同時縮表時間會相對較早,或於今年內、利率正常化尚未結束前開始。聯儲局立場鷹派殺了市場一個措手不及,港股反應特別劇烈,恒指及國指分別跌1.2%及1.6%,恒指初步支持在25000點至25200點水平。

美國近期經濟數據一般,在周三晚宣布加息前公布的零售及通脹數據均差強人意,刺激金價一下子衝上每盎司1280美元。當全球都等待一份鴿派的加息聲明,但耶倫卻非常明確說不。首先,點陣圖顯示2017年底、2018年底、2019年底的聯邦基金利率,分別為1.4厘、2.1厘、2.9厘,與此前的預期一致,意味今年尚會再加息1次。第二,耶倫認為通脹上升的條件依然存在,近期低於預期,主要是受到如流動通訊服務、處方藥品等價格下降,油價偏軟等影響。第三,縮表已如箭在弦,市場主流看法是9月宣布、10月開始。

留意港匯跌至7.8弱方區間

市場部署全不是基於如此鷹派的立場,金股匯市都較為波動,相信倉位調整亦需要時間,不會一天就完結,短線沽壓仍會持續。但要留意,這只是一個觀感上的問題,市場與當局的分歧主要是會否年內再加多1次息,只要這不是最後一根稻草,不會因這次加息令違約風險大增,市場震盪過後就會回穩,屆時再看看經濟增長、盈利前景。但港股開始要面對港匯問題,港美息差持續有差距引發套利,現貨港匯已跌至7.8的弱方,若息差未能收窄,匯價就會在套利盤推動下,逐漸靠近7.85的弱方兌換保證。一旦匯率無法再跌,港元流動性就會減少,時間上可能在第4季出現;暫時仍是心理上的影響為主。

就縮表來看,市場一直認為會以停止到期債券再投資的方式來進行,意味集中在3年期以下的債券。但現在美國孳息曲線已非常平坦,若當局還要停止投資短期債券,隨時會變成倒掛,既對金融機構不利,更說不定會令企業暫停投資。因此,拋售對象或會是長債為主,若果真如此就會刺激美元轉強。

倘A股入摩 成港股回勇催化劑

另一要留意的是,即使當局鷹派立場如此堅定,但12月最新巿場預期加息概率仍不足50%,市場與當局看法依然有差距。市場認為政策會偏鴿派,是基於持續疲弱的通脹數據,10年期債息的下跌亦反映投資者對經濟前景非常審慎。惟聯儲局卻我行我素,拒絕跟隨經濟數據趨勢,純以前瞻的方式堅持加息和縮表。假如看法正確走在趨勢前,確實能令經濟、政策和資產價格更為平穩發展,萬一經濟和通脹已見頂轉弱,政策卻錯誤地持續收緊,明年就會出現經濟衰退。

普拉達銷售回升 小注博反彈

說回市况,恒指終於失守20天線,短線料會回落至25000點至25200點水平,屆時調整幅度達到1000點級別,相信會有不俗的支持。要留意,下周將公布A股是否被納入MSCI指數,筆者估計機會超過一半,是港股回勇的一個重要催化劑。另外,本港零售市道復蘇,除金飾股及化妝品股外,奢侈品股亦值得留意。普拉達(1913)今年反覆上揚,由年初約26元水平起步,一度升至高達36元,近期反覆回落於28元找到支持,昨日逆市上揚升1.6%,走勢呈止跌回升,加上銷售穩步回升,現價可小注買入博反彈,跌穿低位止蝕。

[張兆聰 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1853&issue=20170616
張兆 兆聰 耶倫 變鷹 巿場 場措 措手 不及
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陳德豪:被動式縮表 減金融巿場衝擊

1 : GS(14)@2017-10-01 19:19:42

【明報專訊】近期筆者經常不在香港,9月中到內地旅遊近一星期,上星期又因為公務到了北京,也是一星期。 五六年前,筆者差不多每個月也要到北京一次,每次逗留也是一星期或以上,所以對北京並不陌生。我很喜歡北京的文化氣息,作為中國的首都,七朝古都,北京城的宏大、繁榮,以及豐富的歷史遺蹟,喜歡歷史文化的朋友,必然十分喜愛北京。

提到北京的歷史文化,有一位仁兄可說是功不可沒,就是國共內戰時期的國民黨一位上將,當時被委任為華北剿總的傅作義。我相信大部分讀者對這個名字較為陌生,簡單而言,當時他代表國民黨統領華北地區60萬國軍,並參與震驚世界的三大戰役之一的平津戰役。在大趨勢下,國軍在天津及多個華北城市被擊潰,最後,中國共產黨軍團把餘下26萬的國軍,於當時被稱為「北平」的北京團團圍住,經過多番的游說,傅作義最終決定投降,打開北京的城門迎接共軍。

我絕對認同他當時的決定,一來避免了兩軍戰火將生命塗炭,另外,也避免了無價的古城古蹟,被炮火無情地摧毀,使紫禁城及眾多歷史文物得以完整保全。

歐日繼續量寬 抵消美縮表影響

上周聯儲局會議,進一步確認今年第四季開始縮表。操作的方法是從今年第四季始,以每月縮減100億美元的速度下降,在三個月以後, 即2018年第一季,每月的縮減速度會由100億美元,提升至200億美元,並在未來幾個季度逐步增加。

我認為研究縮表的影響並非那麼困難。 首先,單看數字,每月100億美元看似很多,其實數年前QE開始,聯儲局每月以買入700億美元的速度,購買國債,100億美元顯然不多。另外,一方面美國在縮表,但歐洲央行及日本央行仍然繼續QE,歐洲央行每月仍以400億歐元的速度,增大資產負債表。日本央行的QE仍是全年80萬億日圓。此起彼落,絕對大大抵消了美國縮表的影響。

第二個重要因素,美國是「被動式縮表」,意思是聯儲局將其持有的美國國債及其他 Mortgage-backed securities(MBS)持有至到期,將回籠資金抽離銀行體系。被動的縮表對市場息口影響較小,相對「主動縮表」操作,將手持的國債在市場賣出,債券價格必然會下跌,債息上升,這對經濟及金融市場的影響會十分之重大,所以聯儲局所採用的被動縮表影響會小很多。

未來12個月都不影響息口

由於銀行息口是取決於銀行體系資金的充裕程度,資金愈充裕,息口(美元倫敦同業拆息LIBOR)就會被拖低 ,被動縮表會使到在銀行體系的資金逐步減少,理論上,會令拆息逐步上升。比較確定的是,在開始每月100億美元減少的速度,對拆息的影響不會很大,到了某一個臨界點,減少量從100億上升到300億至400億美元,息口應該會受到較大的影響,我估計這不會是在未來12個月需要擔心的事情。

太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth

[陳德豪 對冲博弈]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7585&issue=20170927
陳德 被動式 被動 縮表 金融 巿場 衝擊
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施羅德Tom Wilson:新興巿場小心強美元

1 : GS(14)@2017-11-26 14:48:20

【明報專訊】今年新興市場股票表現相當出色,根據晨星亞洲資料,年初至今環球新興市場股票基金平均回報達35%。事實上,今年亞洲市場表現普遍強勁,施羅德新興市場股票主管Tom Wilson出席施羅德環球傳媒會議時被問到明年會否仍然看好新興市場,他表示有幾個因素支持新興市場繼續穩定增長,但強美元會令面對通脹壓力的新興市場受壓,是投資者要留意的問題。

投資者也了解到投資組合中的非美元資產,在美元升值之下都會貶值,令投資收益下降,所以,若美元持續升值,投資者要留意自己的投資組合,檢討一下是否需要調整。Wilson表示,今年美匯指數在年初見高位後,回落至現時93至94水平,而MSCI新興市場在今年6月後(當美元調整)上升,故看到美元與新興市場走勢是呈相反方向。他表示,目前美元是強勢貨幣,當其價值偏高時,便會回落,中線而言他看美元亦會如此。

對新興市場維持正面看法

今年美元的走勢兌新興市場或成熟市場貨幣保持平穩,即使升值的速度未如美國總統特朗普當選後的升幅。雖然美元兌新興市場貨幣亦出現了頗明顯的升幅,但Wilson認為,美元兌新興市場貨幣的升值空間不會太大,亦不會太長久,所以他對投資新興市場維持正面看法。如果美元再度急升將會令股市受壓,其一是由於美元升值會對美國公司盈利帶來負面的影響。雖然美國是全球最大的經濟體,美國標普500指數成分股的盈利就有超過30%來自美國以外,這些盈利會因為美元升值,而令增長幅度減少(因為同一筆非美元的收益,當美元升值後,收益在折算回美元後會變少)。Wilson亦預期美國聯儲局會在12月加息,正如市場早已預期。

新興市場股票在去年開始反彈,升勢更延續至今年。大家都會問:新興市場股市的升勢能否持續?抑或只不過是曇花一現?新興市場股市的表現是受企業盈利前景支持,因此,Wilson對此持樂觀態度。那麼,新興市場企業盈利在此期間受到了什麼影響?目前的情况是否改變了?

企業盈利料持續增長 支持估值

在2011至2015年間,新興市場企業受到利潤率下降及銷售增長放緩的雙重打擊。利潤率下降是因為實際工資增長超越生產力增長的步伐;而銷售表現則是受到名義國內生產總值增長疲弱的負面影響。因此,在2011至2015年期間,新興市場企業盈利未能取得增長,MSCI新興市場指數亦見乏力。然而,這兩項不利因素皆已扭轉,新興市場企業盈利已經止跌回升。由於企業此前投資於節省勞動力的設備,並重新關注成本管理,生產力增長的步伐超越實際工資增長,從而推動企業利潤率開始上升。與此同時,由於新興市場的實際國內生產總值增長加速,以及多個國家的通脹升溫,銷售表現開始有所改善。因此,企業盈利可呈現穩步上升的趨勢。

據目前預計,MSCI新興市場指數的全部11個主要行業均會在今明兩年取得盈利增長,而資金在近幾個月持續流入新興市場,顯示盈利的上升亦引起了部分投資者的關注。然而,目前只有550億美元的資金回流了新興市場,相比之下,在過去數年的贖回金額則高達1550億美元。根據估值,新興市場股市仍然具有吸引力,儘管在過去18個月累積升幅大,但估值仍然吸引。

出口復蘇勝預期 韓股表現看俏

Wilson對中港股市持中性態度,看好韓國,例如韓國的出口復蘇已超出市場預期,自去年11月份以來,出口總值連續10個月上升。總統文在寅政府於第二季度制訂了11萬億韓圜(約96億美元)的補充預算,擴張財政政策將為韓國經濟增長帶來支持。受惠於強勁的出口增長動力、金融及建造業表現改善,韓股現時估值合理,故對韓國企業前景抱樂觀,惟地緣政治仍是困擾該國的因素。

明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6932&issue=20171122
施羅德 Tom Wilson 新興 巿場 小心 美元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344468

布少明:兩房單位最受巿場歡迎

1 : GS(14)@2018-01-15 01:49:57

【明報專訊】每到年尾,都是樂壇頒獎禮舉行的日子。如果新盤也舉辦頒獎禮,究竟哪類型單位可以登上「銷售之王」寶座?是去年最多人討論的一房或開放式迷你戶嗎?數據告訴我們,傳統的兩房單位才是「最受歡迎大獎」得主。據美聯物業房地產數據及研究中心綜合「一手住宅物業銷售資訊網」資料,統計2017年推出的51個全新盤項目(不包括村屋及全幢物業等),涉及單位22,210個,已售出約15,076伙,即售出率(以各新盤售出單位佔該項目單位總數計算)達67.9%。新盤中以兩房單位供應最多,達6906伙,售出率達81.3%,皆為各間隔類型中最高,跑贏大市。

若以間隔劃分,去年全新新盤的兩房單位供應最多,佔全年22,210伙超過三成,售出率亦逾八成最高。至於開放式單位,過去一年供應2131伙,僅佔約9.6%,售出率約64.9%。相較之下,1房供應相對較多,達5350伙佔約24.1%,售出率62.6%。由以上數據不難發現,開放式單位及1房單位售出率不單明顯低於兩房單位,甚至連3房單位的69.4%水平亦不及。至於4房或以上單位售出約43.1%,除因銀碼較大之外,大單位供應一向匱乏,發展商更惜售。

去年首11個月,新盤售出單位當中,以401至600方呎的單位最多,達6716伙,佔整體38.6%,可見傳統呎數的單位其實更受市場歡迎。若以地區劃分,去年售出最多401至600方呎新盤單位的地區首3名分別是荃灣、九龍城(包括啟德、何文田及九龍塘等),以及將軍澳和西貢,上述地區已售出5008伙的401至600方呎新盤單位,佔該面積新盤單位整體成交約75%。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7980&issue=20180108
布少 少明 兩房 單位 最受 受巿 巿場 歡迎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=346582

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