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江宗仁﹕巿場情緒化 保利潤為先

1 : GS(14)@2016-09-14 05:22:04

【明報專訊】恒指昨日跌74點,收報23,215點,成交金額734億元。聯儲局9月議息會議前,最後一名發言的理事Lael Brainard表示不應急於加息,刺激美股周一晚急升,港股亦裂口高開273點,恒指及國指初段高見23,652點及9827點,但高位沽壓相當大,以高低波幅達2%來看,734億元成交額反映入市意欲不大,投資者傾向觀望。當前市場很脆弱,投資者情緒非常緊張,上周五波士頓聯儲主席Eric Rosengren稍為鷹派,美股就急挫2.5%,周一Brainard鴿派一些,股市就急彈逾1%。現在全球資產價格都沒有明確趨勢,市場交易的是投資者的情緒和風險偏好變化。

周一急挫逾800點,恒指波動指數雖然急升,但亦只處於20水平,較脫歐後7月、8月時曾低於16水平是反彈了不少,相對於過去1年仍是很低。因此,周一即市很恐慌,但急挫過後市場仍處之泰然,而美股周一借鴿派言論更大反攻,港股開市也見有買盤高追。港股強勢多時,周一雖然急挫但也沒有太多實質壞消息,信貸市場穩定,債息也沒有直線上揚,投資者趁調整過後吸納是很正常的決定。退一步看,全球資產價格在脫歐後狂飈,並不是基本因素有何改善,動力還是源於對央行無止境寬鬆的期望,不斷深化負利率,資金會被迫走向更高風險的資產,股市就會受惠。

雖然G20會議、央行年會等並沒有達成特定協議,但各國央行全都按兵不動,市場期望的並未出現,而部分長債息更見顯著上升。

各國央行無動靜 市場憧憬落空

最明顯的是日本,30年期日債收益率在周一升至6個月新高達0.565厘,昨日回落至0.515厘,而自7月6日才剛創出歷史低位的0.015厘,這段期間投資者持有30年期日本國債已損失了約12%,無論20年還是40年期國債孳息亦同樣顯著上升。以絕對水平來看,長債息仍不會對股市構成很大壓力,但假如升勢持續,情况就會大不同。長債息上升主要是日本央行推動,此前已表明不希望長債息率過低,以免影響到保險公司和養老金的回報。

這個問題其實亦困擾全球多時。零息甚至負利率,均未能刺激企業加大投資力度,反而低效企業仍能生存不利生產力,亦助長投機炒賣,同時又令普羅大眾沒有存款利息,也重挫退休人士的收入。若日本央行能人為地令孳息曲線陡峭化,或許是一條出路。此舉最終會否影響到股市表現,視乎央行認為債息應處於什麼水平,但技術走勢來看,全球長債息都有見大底、止跌回升的迹象,例如德國10年期國債息率就出現月線圖MACD雙底背馳,這或預示財政政策發力是未來的主題,增發國債推高長債息、紓緩銀行的營運壓力。當然,早已債台高築的各國政府如何應付利息支出,則是另一個新問題。

下周北水會否補給 有待觀望

恒指昨日險守20天線,6月底展開的升浪勉強說仍然有效。但考慮到先是港股跌幅驚人,又遇上美股大彈的刺激,而中國又公布一系列勝預期的經濟數據,最終仍要收跌,市况就不是很樂觀,而周一的裂口亦幾可肯定是突破性裂口。現在市場評論多偏向樂觀,認為很快就可以回升至24,000點,下跌風險有限。筆者也並非看淡,只是短期市况有點像雞肋,潛在升幅似乎有限,一有風吹草動的話下跌空間卻可以很大,走勢亦很飄忽,最終還得看中秋節假後北水是否仍會源源不絕南下,以及聯儲局會議有何啟示。這一刻心態應以保住利潤為先,暫時並非憧憬整固後再上的時間。

[江宗仁 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6470&issue=20160914
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=308959

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