美再納淘寶入假貨巿場黑名單
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GS(14)@2016-12-24 10:42:28■宜陽縣法院在網上拍賣山寨名牌袋。
阿里巴巴集團作為全球最大電商平台，由於旗下淘寶網假貨氾濫，一直被質疑是假貨集中地。美貿易代表處（USTR）最近公佈年度報告，事隔4年後重新將淘寶列入「假貨市場（Notorious market）」黑名單。阿里昨發聲明，質疑有關決定是受到當前美國政治環境影響。美貿易代表處當地時間周三發表報告指，淘寶的假貨多到令人無法接受，假貨不僅對美國創意、創新產業構成嚴重的經濟威脅，部份產品更對市民帶來潛在的健康威脅。該代表處2012年將淘寶從名單中除名，今次是4年後再次列入黑名單。阿里巴巴昨發聲明，對有關決定感非常失望，並懷疑有關決定是否實事求是，抑或是被當前的政治氛圍所影響。阿里近年在打假上頻頻出手，主席馬雲更明言不惜代價打擊假貨，但效果不大。而在今年4月，阿里宣佈加入國際反假聯盟（IACC），但一個月後，因多個歐美名牌強烈反對，聯盟暫停阿里會員資格。
河南法院拍賣假LV贓物
此外，河南宜陽縣法院近日拍賣充公得來的物品，當中包括一個註名為「扣押杜曉琴高仿LV包」的贓物，法院更張貼兩張能看到該手袋「LV」花紋和圖案等細節的照片。事件引起輿論關注。有網友質疑，法院明知贓物是「高仿」還拍賣，當局事後指因執行法官對拍品把關不嚴，已將其撤回。美國之音
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161223/19874226
陸振球：巿場意見極端 逆轉之時不遠
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GS(14)@2017-01-09 07:55:19http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2535&issue=20170109
【明報專訊】2014年1月人民幣兌每美元曾高見6.015水平，筆者記得當時有財經評論員建議可用10倍，甚至更高的槓桿買入民幣，一邊收高息，一邊博升值，當時筆者認識一些廠商做了銀碼以十億計的人民幣認購累計期權（Accumulator）。結果呢，人民幣偏偏在這時見頂，經過3年時間，兌美元最近一度逼近「七算」，之前做了高倍數槓桿人民幣孖展或Accumulator的人，不少已輸得一頸血！
當人民幣連跌3年後，巿場又普遍看淡這隻貨幣，但偏偏在上周出現離岸人民幣隔晚拆息被挾高至60厘，人民幣離岸價上周勁升1.8%，今次又到了貪勝不知輸，以高倍數槓桿沽空離岸人民幣的炒家屍橫遍野！投資巿場就是這樣，當人人極度看好或極度看淡某種投資工具時，不論是股巿、商品、貨幣、債券，甚至是樓巿，往往便是巿場出現調整或逆轉之時。
筆者最近看到美國一項投資意見調查，由於美股近期屢創新高，多達96%受訪投資顧問建議買入美股，相對建議買入新興巿場股票的比例僅為61%，近月息口大升以至價格大跌的美債，更只有26%投資顧問建議在2017年買入，建議買入黃金比例更低至21%，會否預示投資巿場將會來一次大洗牌？
明報投資及地產版資深主編
布少明：巿場情緒兩極 加辣無助上車
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GS(14)@2017-04-04 08:26:57【明報專訊】樓巿持續升溫，除新盤銷情勢如破竹，樓市氣氛高漲，亦帶動二手交投，資產價格長升長有，差餉物業估價署公布今年2月份樓價指數按月升約1.1%，續創紀錄新高。美聯「樓價走勢圖」最新3月份平均實用呎價報約10,998元，同樣創歷來新高，巿場反應兩極，一邊廂入巿熱情未改，另邊巿場始現「高處不勝寒」，買家陷入「買與不買」兩難。
本行透過電話訪問、網上問卷、講座現場問卷等形式進行調查，為巿場測溫，成功回收逾1,200份問卷，57%受訪者預期今年樓價上升，看跌的佔28%，兩成人同意今年是置業時機，當中超過四成人基於「遲買會貴」心態，基於看好經濟前景及息口低企的各佔25%及15%，基於自住需要的佔18%。
調查最後以三大「恐慌入巿」徵狀進行分析，認同或不反對今年是置業時機的747人中；近三成人表示現階段願意追價接貨；近四成人願意採高成數按揭入巿；及54%看重物業售價多於呎價。同時出現兩項或以上徵狀的受訪者佔調查全數受訪者（逾1,200人）約22%，反映在樓價上升預期催化下，巿場已形成有限度的「恐慌入巿」情緒。
樓市泡沫少 未至爆煲
數據正與集團主席黃建業「樓巿現少泡沫」之論不謀而合，其以啤酒論樓巿，指啤酒有泡才有人愛飲，但泡沫多過啤酒不健康，以目前情况，資產價格釀少許泡沫，其他方面未超標，現無爆煲條件。此際，政府加辣消息傳得沸沸揚揚，然而本欄認為加辣未必可以收效。若業主所繳交的差餉增加，最簡單的處理方法是將支出轉移至租客身上，估計會引發加租潮。
美聯物業住宅部行政總裁
[布少明]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3605&issue=20170403
張兆聰：耶倫變鷹 巿場措手不及
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GS(14)@2017-06-17 12:35:58【明報專訊】恒指昨跌310點，收報25565點，成交金額743億元。聯儲局一如預期加息四分之一厘，但主席耶倫表明當前政策依然寬鬆，意味當局仍有很大的加息空間，會繼續循序漸進地加息，同時縮表時間會相對較早，或於今年內、利率正常化尚未結束前開始。聯儲局立場鷹派殺了市場一個措手不及，港股反應特別劇烈，恒指及國指分別跌1.2%及1.6%，恒指初步支持在25000點至25200點水平。
美國近期經濟數據一般，在周三晚宣布加息前公布的零售及通脹數據均差強人意，刺激金價一下子衝上每盎司1280美元。當全球都等待一份鴿派的加息聲明，但耶倫卻非常明確說不。首先，點陣圖顯示2017年底、2018年底、2019年底的聯邦基金利率，分別為1.4厘、2.1厘、2.9厘，與此前的預期一致，意味今年尚會再加息1次。第二，耶倫認為通脹上升的條件依然存在，近期低於預期，主要是受到如流動通訊服務、處方藥品等價格下降，油價偏軟等影響。第三，縮表已如箭在弦，市場主流看法是9月宣布、10月開始。
留意港匯跌至7.8弱方區間
市場部署全不是基於如此鷹派的立場，金股匯市都較為波動，相信倉位調整亦需要時間，不會一天就完結，短線沽壓仍會持續。但要留意，這只是一個觀感上的問題，市場與當局的分歧主要是會否年內再加多1次息，只要這不是最後一根稻草，不會因這次加息令違約風險大增，市場震盪過後就會回穩，屆時再看看經濟增長、盈利前景。但港股開始要面對港匯問題，港美息差持續有差距引發套利，現貨港匯已跌至7.8的弱方，若息差未能收窄，匯價就會在套利盤推動下，逐漸靠近7.85的弱方兌換保證。一旦匯率無法再跌，港元流動性就會減少，時間上可能在第4季出現；暫時仍是心理上的影響為主。
就縮表來看，市場一直認為會以停止到期債券再投資的方式來進行，意味集中在3年期以下的債券。但現在美國孳息曲線已非常平坦，若當局還要停止投資短期債券，隨時會變成倒掛，既對金融機構不利，更說不定會令企業暫停投資。因此，拋售對象或會是長債為主，若果真如此就會刺激美元轉強。
倘A股入摩 成港股回勇催化劑
另一要留意的是，即使當局鷹派立場如此堅定，但12月最新巿場預期加息概率仍不足50%，市場與當局看法依然有差距。市場認為政策會偏鴿派，是基於持續疲弱的通脹數據，10年期債息的下跌亦反映投資者對經濟前景非常審慎。惟聯儲局卻我行我素，拒絕跟隨經濟數據趨勢，純以前瞻的方式堅持加息和縮表。假如看法正確走在趨勢前，確實能令經濟、政策和資產價格更為平穩發展，萬一經濟和通脹已見頂轉弱，政策卻錯誤地持續收緊，明年就會出現經濟衰退。
普拉達銷售回升 小注博反彈
說回市况，恒指終於失守20天線，短線料會回落至25000點至25200點水平，屆時調整幅度達到1000點級別，相信會有不俗的支持。要留意，下周將公布A股是否被納入MSCI指數，筆者估計機會超過一半，是港股回勇的一個重要催化劑。另外，本港零售市道復蘇，除金飾股及化妝品股外，奢侈品股亦值得留意。普拉達（1913）今年反覆上揚，由年初約26元水平起步，一度升至高達36元，近期反覆回落於28元找到支持，昨日逆市上揚升1.6%，走勢呈止跌回升，加上銷售穩步回升，現價可小注買入博反彈，跌穿低位止蝕。
[張兆聰 還看今朝]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1853&issue=20170616
陳德豪：被動式縮表 減金融巿場衝擊
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GS(14)@2017-10-01 19:19:42【明報專訊】近期筆者經常不在香港，9月中到內地旅遊近一星期，上星期又因為公務到了北京，也是一星期。 五六年前，筆者差不多每個月也要到北京一次，每次逗留也是一星期或以上，所以對北京並不陌生。我很喜歡北京的文化氣息，作為中國的首都，七朝古都，北京城的宏大、繁榮，以及豐富的歷史遺蹟，喜歡歷史文化的朋友，必然十分喜愛北京。
提到北京的歷史文化，有一位仁兄可說是功不可沒，就是國共內戰時期的國民黨一位上將，當時被委任為華北剿總的傅作義。我相信大部分讀者對這個名字較為陌生，簡單而言，當時他代表國民黨統領華北地區60萬國軍，並參與震驚世界的三大戰役之一的平津戰役。在大趨勢下，國軍在天津及多個華北城市被擊潰，最後，中國共產黨軍團把餘下26萬的國軍，於當時被稱為「北平」的北京團團圍住，經過多番的游說，傅作義最終決定投降，打開北京的城門迎接共軍。
我絕對認同他當時的決定，一來避免了兩軍戰火將生命塗炭，另外，也避免了無價的古城古蹟，被炮火無情地摧毀，使紫禁城及眾多歷史文物得以完整保全。
歐日繼續量寬 抵消美縮表影響
上周聯儲局會議，進一步確認今年第四季開始縮表。操作的方法是從今年第四季始，以每月縮減100億美元的速度下降，在三個月以後， 即2018年第一季，每月的縮減速度會由100億美元，提升至200億美元，並在未來幾個季度逐步增加。
我認為研究縮表的影響並非那麼困難。 首先，單看數字，每月100億美元看似很多，其實數年前QE開始，聯儲局每月以買入700億美元的速度，購買國債，100億美元顯然不多。另外，一方面美國在縮表，但歐洲央行及日本央行仍然繼續QE，歐洲央行每月仍以400億歐元的速度，增大資產負債表。日本央行的QE仍是全年80萬億日圓。此起彼落，絕對大大抵消了美國縮表的影響。
第二個重要因素，美國是「被動式縮表」，意思是聯儲局將其持有的美國國債及其他 Mortgage-backed securities（MBS）持有至到期，將回籠資金抽離銀行體系。被動的縮表對市場息口影響較小，相對「主動縮表」操作，將手持的國債在市場賣出，債券價格必然會下跌，債息上升，這對經濟及金融市場的影響會十分之重大，所以聯儲局所採用的被動縮表影響會小很多。
未來12個月都不影響息口
由於銀行息口是取決於銀行體系資金的充裕程度，資金愈充裕，息口（美元倫敦同業拆息LIBOR）就會被拖低 ，被動縮表會使到在銀行體系的資金逐步減少，理論上，會令拆息逐步上升。比較確定的是，在開始每月100億美元減少的速度，對拆息的影響不會很大，到了某一個臨界點，減少量從100億上升到300億至400億美元，息口應該會受到較大的影響，我估計這不會是在未來12個月需要擔心的事情。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7585&issue=20170927
施羅德Tom Wilson：新興巿場小心強美元
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GS(14)@2017-11-26 14:48:20【明報專訊】今年新興市場股票表現相當出色，根據晨星亞洲資料，年初至今環球新興市場股票基金平均回報達35%。事實上，今年亞洲市場表現普遍強勁，施羅德新興市場股票主管Tom Wilson出席施羅德環球傳媒會議時被問到明年會否仍然看好新興市場，他表示有幾個因素支持新興市場繼續穩定增長，但強美元會令面對通脹壓力的新興市場受壓，是投資者要留意的問題。
投資者也了解到投資組合中的非美元資產，在美元升值之下都會貶值，令投資收益下降，所以，若美元持續升值，投資者要留意自己的投資組合，檢討一下是否需要調整。Wilson表示，今年美匯指數在年初見高位後，回落至現時93至94水平，而MSCI新興市場在今年6月後（當美元調整）上升，故看到美元與新興市場走勢是呈相反方向。他表示，目前美元是強勢貨幣，當其價值偏高時，便會回落，中線而言他看美元亦會如此。
對新興市場維持正面看法
今年美元的走勢兌新興市場或成熟市場貨幣保持平穩，即使升值的速度未如美國總統特朗普當選後的升幅。雖然美元兌新興市場貨幣亦出現了頗明顯的升幅，但Wilson認為，美元兌新興市場貨幣的升值空間不會太大，亦不會太長久，所以他對投資新興市場維持正面看法。如果美元再度急升將會令股市受壓，其一是由於美元升值會對美國公司盈利帶來負面的影響。雖然美國是全球最大的經濟體，美國標普500指數成分股的盈利就有超過30%來自美國以外，這些盈利會因為美元升值，而令增長幅度減少（因為同一筆非美元的收益，當美元升值後，收益在折算回美元後會變少）。Wilson亦預期美國聯儲局會在12月加息，正如市場早已預期。
新興市場股票在去年開始反彈，升勢更延續至今年。大家都會問：新興市場股市的升勢能否持續？抑或只不過是曇花一現？新興市場股市的表現是受企業盈利前景支持，因此，Wilson對此持樂觀態度。那麼，新興市場企業盈利在此期間受到了什麼影響？目前的情况是否改變了？
企業盈利料持續增長 支持估值
在2011至2015年間，新興市場企業受到利潤率下降及銷售增長放緩的雙重打擊。利潤率下降是因為實際工資增長超越生產力增長的步伐；而銷售表現則是受到名義國內生產總值增長疲弱的負面影響。因此，在2011至2015年期間，新興市場企業盈利未能取得增長，MSCI新興市場指數亦見乏力。然而，這兩項不利因素皆已扭轉，新興市場企業盈利已經止跌回升。由於企業此前投資於節省勞動力的設備，並重新關注成本管理，生產力增長的步伐超越實際工資增長，從而推動企業利潤率開始上升。與此同時，由於新興市場的實際國內生產總值增長加速，以及多個國家的通脹升溫，銷售表現開始有所改善。因此，企業盈利可呈現穩步上升的趨勢。
據目前預計，MSCI新興市場指數的全部11個主要行業均會在今明兩年取得盈利增長，而資金在近幾個月持續流入新興市場，顯示盈利的上升亦引起了部分投資者的關注。然而，目前只有550億美元的資金回流了新興市場，相比之下，在過去數年的贖回金額則高達1550億美元。根據估值，新興市場股市仍然具有吸引力，儘管在過去18個月累積升幅大，但估值仍然吸引。
出口復蘇勝預期 韓股表現看俏
Wilson對中港股市持中性態度，看好韓國，例如韓國的出口復蘇已超出市場預期，自去年11月份以來，出口總值連續10個月上升。總統文在寅政府於第二季度制訂了11萬億韓圜（約96億美元）的補充預算，擴張財政政策將為韓國經濟增長帶來支持。受惠於強勁的出口增長動力、金融及建造業表現改善，韓股現時估值合理，故對韓國企業前景抱樂觀，惟地緣政治仍是困擾該國的因素。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6932&issue=20171122
布少明：兩房單位最受巿場歡迎
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GS(14)@2018-01-15 01:49:57【明報專訊】每到年尾，都是樂壇頒獎禮舉行的日子。如果新盤也舉辦頒獎禮，究竟哪類型單位可以登上「銷售之王」寶座?是去年最多人討論的一房或開放式迷你戶嗎？數據告訴我們，傳統的兩房單位才是「最受歡迎大獎」得主。據美聯物業房地產數據及研究中心綜合「一手住宅物業銷售資訊網」資料，統計2017年推出的51個全新盤項目（不包括村屋及全幢物業等），涉及單位22,210個，已售出約15,076伙，即售出率（以各新盤售出單位佔該項目單位總數計算）達67.9%。新盤中以兩房單位供應最多，達6906伙，售出率達81.3%，皆為各間隔類型中最高，跑贏大市。
若以間隔劃分，去年全新新盤的兩房單位供應最多，佔全年22,210伙超過三成，售出率亦逾八成最高。至於開放式單位，過去一年供應2131伙，僅佔約9.6%，售出率約64.9%。相較之下，1房供應相對較多，達5350伙佔約24.1%，售出率62.6%。由以上數據不難發現，開放式單位及1房單位售出率不單明顯低於兩房單位，甚至連3房單位的69.4%水平亦不及。至於4房或以上單位售出約43.1%，除因銀碼較大之外，大單位供應一向匱乏，發展商更惜售。
去年首11個月，新盤售出單位當中，以401至600方呎的單位最多，達6716伙，佔整體38.6%，可見傳統呎數的單位其實更受市場歡迎。若以地區劃分，去年售出最多401至600方呎新盤單位的地區首3名分別是荃灣、九龍城（包括啟德、何文田及九龍塘等），以及將軍澳和西貢，上述地區已售出5008伙的401至600方呎新盤單位，佔該面積新盤單位整體成交約75%。
美聯物業住宅部行政總裁
[布少明]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7980&issue=20180108
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