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劉永好的30年創業路:做生意就像孤島生存遊戲

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「現實社會中有很多例子,從獨木舟上翻下去,下去了就是下去了,再翻過來非常地難。」

「我們那個年代走過來的企業家,不多了……」

劉 永好在一個論壇上碰到魯冠球,兩人相對,發出如此慨嘆。上個世紀80年代中期,劉永好開始出席一些論壇活動,到90年代,他留意到身邊參會的人悄然發生了 些變化。到現在,變化越來越大了,「原來跟我們一起開會的朋友越來越少了,」他說:「有的不干了,有的去世了,有的倒閉了,有的被抓了。」

1951年出生的劉永好今年60歲,正是耳順之年。從1982年開始創業,時間已經過去了30年。白手起家的傳奇讓位於中國首富的光環。在2010年的胡潤川渝富豪榜上,劉永好以250億的身家位列第一。

把希望做大

在做希望牌飼料之前,劉永好在孵鵪鶉蛋;在賣鵪鶉蛋之前,他是人民教師。

下班之餘,劉永好和另外三個兄弟在自家陽台上養起鵪鶉,並售賣鵪鶉蛋。當時的他們沒有想到四年後將會成為足以笑傲世界市場的鵪鶉大王。

到1986年專做豬飼料之前,他們在成都青石橋開了一個鵪鶉蛋批發門市部,後來又在東風農貿市場開了一家更大的店。

在青石橋的時候,劉永好的母親坐鎮店中,他們兄弟四人就出去跑銷售。到後來母親去世的時候,劉永好他們才知道兄弟們富了以後給母親的錢全被老人捐給了青石橋的鄉親。

東風農貿市場的店是他們嶄露頭角的開始。那時候,店裡每天的存貨都有鵪鶉蛋數十萬隻。養殖場也是劉永好出生地所在的四川新津縣有三分之一的農戶在養鵪鶉。他們自己的養殖場年產鵪鶉15萬隻,而整個縣最高峰時養殖鵪鶉達到1000萬隻。

當鵪鶉養殖的瓶頸到來的時候,劉家四兄弟毅然決然地放棄了這個行業,轉身投向了後來讓他們功成名就的飼料行業。

《希望》本是養殖場的名字,轉做飼料之後,他們又再次以此命名了自己投資研發的豬飼料。

1987年,研發建廠一共投資了800萬元。他們將養殖場的10萬隻鵪鶉全部宰殺,從此進入一個全新的領域。

兩年之後,希望牌飼料推向市場。三個月之後,銷量追上當時國內飼料霸主----正大。

價格戰一觸即發,兩家短兵相接。正大一降價,希望立馬反擊,再降。你來我往的過招之後,正大敗走成都,江湖格局就此改變。盟主地位離希望越來越近。

分家後開始走各自的路

1992年,希望集團成立。兄弟四人走上了不同的方向。劉永好和劉永行負責去各地建立分廠。他們將集團股份一分為四,每人各佔百分之二十五。

這幾年裡,劉永好作為傑出企業家的代表,開始活躍在一個論壇活動中。他見到了來自全國各地的企業家。一張人際網絡就此埋下伏筆。

1993年,劉永好當選全國政協委員。當年10月,他又被選為全國工商聯副主席。

同年,他在政協會議上發出提案,建立一個由民營企業家投資的銀行。

就在這一段時間內,劉永好為集團建立分公司的業務也沒有落下來。到1994年年底,他和二哥劉永行在全國一共建立了27家分公司。

1995年,分家再次來臨。兄弟四人從集團分離出來,分別去組建各自的公司。劉永言創立大陸希望公司。劉永行創立東方希望公司,在2010年的胡潤百富榜上,他以350億身家名列第七。劉永美創立華西希望公司。劉永好建立南方希望公司。

同年,劉永好的議案得到批准,民生銀行成立。1999年,劉永好以1.86億的資金陸續收購民生銀行股份,成為最大股東。而在1982年創業初期,他們想從銀行貸款1000元卻被拒絕。

建立新希望

不到一年之後,新希望集團下的綿陽希望飼料有限公司整體變更為四川新希望農業股份有限公司,並成功登陸A股市場。

跟隨劉永好的工作人員都知道他是一個動作很快的人。他的午餐經常就是盒飯,一群人一起吃,他總是第一個吃完,並且不留一個飯粒。王石說他不能總是一副賺錢機器的模樣,而應該慢下來培養一些特長愛好。

根據新希望集團網站顯示,截至2008年年底,集團註冊資本8億元,總資產299億元。2009年銷售收入達到510億元。

劉永好手下的新希望集團已經延伸至4個領域:農牧與食品、化工與資源、房產與基礎設施以及金融與投資。農牧與食品領域有上市公司新希望股份;化工類通過ST寶碩登陸資本市場;金融類則有民生銀行作為後盾。

2010年,劉永好重組新希望股份的計劃甫一公佈,打造世界級農牧企業的藍圖迅速激盪了市場。沉寂已久的股價在三個月內翻了一倍,至今守在21元的位置。

重組的進程在持續推進。六十歲的劉永好仍然像一台加滿了油的發動機,他說他的時間一分為三:「1/3用來處理新希望集團內部關鍵性問題;1/3跟一流人才打交道,傾聽他們的意見、建議,以及在他們需要的時候給予我的建議;另外的1/3即用來學習和研究企業發展問題。」

新希望藍圖

今天的新希望集團就像一艘航空母艦,旗下擁有400多家企業。豬肉、禽類以及乳業三條完整的產業鏈,為了主推農牧業發展,劉永好拿到了金融牌照,建立新希望財務有限公司。

全產業鏈,產融結合,這儼然就是劉永好固若金湯的商業帝國。

他記得第一次面臨危機,一張10萬個雞仔的訂單就猶如一場滅頂之災。

1984年,一個農戶向劉家四兄弟下了張訂單,需要10萬隻小雞。這簡直就是突如其來的餡餅,他們第一次接到這樣的「巨額」生意。

四個人興奮地借了一筆錢,購買10萬個種蛋,準備孵出小雞後一次性賣出去。

打擊來得太突然。交出2萬隻小雞後,農戶跑了。兄弟四人也傻眼了,艱難的抉擇之後,他們決定撿起這個爛攤子。

兄弟四人連夜編好竹筐,第二天就蹬著自行車把小雞運到農貿市場去賣。以前,劉永好站在講台上,手執教鞭。現在他挑著竹筐,費盡口舌只為得到一小塊地方可以當一個小販。

8萬隻小雞就這樣全都賣了出去。

士別三日,當刮目相看。十年過去,劉永好作為全國政協委員提議建立一個由民營企業家出資,並專門為民營企業服務的銀行。對此時乃至以後的劉永好來說,尋常招式已再難傷他分毫。

民生銀行設立,劉永好連續三屆擔任副董事長。

2006年在董事會選舉中,劉永好意外落馬,無緣董事會。而泛海控股集團的盧志強一舉取代劉永好的位置,成為副董事長。

高處不勝寒。對功成名就後的劉永好來說,他面對的人是魯冠球、王石、盧志強、張宏偉,亦對手,亦朋友。

2007年,民生銀行定向增發。劉永好斥資37億認購4.1億股,持有增發後股本超過10%。兩年後,他順利重返董事會,再次擔任副董事長。

三十年上海沉浮,民生銀行的記錄不過只是浮光掠影。劉永好的收購行為跨越整個中國,直到他終於完成產業鏈整合,向著心中的終極目標不斷接近。

從四川農村走出來的四兄弟,賣了自行車、家當才湊了1000元開始創業。到今年,年紀最小的劉永好也已經60歲。而他們四人的身家加起來已經超過了千億。

再 談到自己的成功時,劉永好曾說過這樣一段話:「做企業,就好像綜藝節目中的孤島生存遊戲。有些人怕吃苦,倒下去了;有些人在獨木舟上行走,沒有踩好,倒下 去了;有些人關鍵時候跑不動,被老虎、獅子吃了。總之,競爭就是這樣的,適者生存的遊戲規則是明確的,所以應該有這樣的思想準備。倒下去也沒有什麼可惜, 因為他知道自己堅持不了。現實社會中有很多例子,從獨木舟上翻下去,下去了就是下去了,再翻過來非常地難。」


劉永好 劉永 30 創業 做生意 就像 孤島 生存 遊戲
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財報就像一本故事書 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017hti.html

轉帖

 

一、編制客觀真實的財務報表是企業實踐誠信原則的第一塊試金石。

    巴菲特曾經在伯克希爾-哈撒韋的財務報表中明確告訴股東:「雖然我們的組織形態是公司,但我們的經營態度是合夥企業。我們不能擔保經營的成果,但不論你們 在何時成為股東,你們的財富變動會與我們一致。當我做了愚蠢的決策,我希望股東們能因為我的財富損失比你們慘重,而得到一絲安慰。」巴菲特對欺騙股東以自 肥的管理層深惡痛絕,他直言,那些愛欺騙投資人的經理人,一定無法真正管理好一家公司,因為「公開欺人者,必定也會自欺」。從企業的經營歷史來看,不講誠 信原則的企業,雖然可能暫時成功,但是無法長期地保持競爭力。

 

二、正確解讀財務報表,勇於面對現實而採取合理有效的行動。

    根據1990年以來愈加受重視的「行為經濟學」研究,在進行投資決策時,一般人有明顯的偏誤:當投資處於獲利狀態時,投資人變得十分「風險規避」,很容易 在股票有小小的漲幅後,就急著把它出售以實現獲利;相反的,當投資人處於虧損狀態時,投資人變得十分「風險偏好」,儘管所買的股票已經有很大的跌幅,但仍 不願意將它出售、承認虧損。當投資者需要周轉資金需要出售持股時,他們通常出售有獲利的股票,而不是處於虧損狀態的股票。這種「汰強存弱」的投資策略,是 一般投資人無法獲利甚至遭受重大損失的主要原因。

    美國芝加哥大學商學院的行為經濟學家泰勒博士,把這種行為歸之於「心理會計」作祟。泰勒指出,要投資人了結那個處於虧損狀態的「心理帳戶」是十分痛苦的,因此他們往往不出售股票,來逃避正式的實現虧損。他們寧願繼續接受帳面損失的後果,最後常以血本無歸收場。

    在類似的「心理會計」情境中,企業經理人面對投資決策的失敗,往往也遲遲不願意承認錯誤,甚至可能繼續投入更多的資源,讓公司陷入困境。財務報表反映企業經營與競爭的訊息,如何正確解讀它,運用它以邁向超過,考驗著每個企業領袖的智慧與勇氣。

 

三、要更加系統、全面、多角度地分析和思考企業的財務報表。

    閱讀財務報表,眼光絕不能只侷限在自己公司的績效上,必須同時檢視自己公司與大環境的關係以及與競爭對手的相互競爭關係。一個企業要創造財務績效,不能固守過去的成功模式,必須要有高度的應變能力去順應時代的變革。

    財務報表分析的最低層次思考,是找到公司營收、獲利、資產、負債等各種財務數據,並計算相關的財務比率;至於最高層次的思考,則是瞭解各種財務數據產生的 原因,預測他們未來的發展趨勢,並清楚企業在整個經濟體系中的定位。希臘哲學家柏拉圖對此有精闢的看法:「最低層次的思考,是對事物的知覺;最高層次的思 考,是能將所有事物都看成是系統之一部分的完整直覺。」

 

四、閱讀財務報表必須有整體性,要瞭解公司的運營模式,不宜以單一的財務數字或財務比率妄下結論。

    傳統分析觀點認為一家公司的流動比率(流動資產/流動負債)小於1將面臨償付風險,但對於沃爾瑪和戴爾這樣的企業,這種觀點就不適用。就流動比率而言,它 不只是公司能否支付流動負債的指標,對沃爾瑪及戴爾來說,它更是其商業模式的縮影。沃爾瑪和戴爾在上市後各花了30年和15年,才磨練出以「負」的營運資 金(流動比率小於1),經營龐大企業體的能耐,可見競爭力的培養必須靠經年累月長期的鍛鍊,也只有頂尖的企業才有能力與信心,以超級強力的現金流量彌補流 動資產存量過低的風險。

 

五、通過現金流量表看企業的競爭力。

    對於財務報表,大多數經理人和投資者關注的焦點,都放在利潤表的淨利變化上,而非現金流量,因此這種異常的情形,最容易導致誤判。有些企業的利潤表反映淨 利快速增長,仔細分析卻是應收帳款和存貨的暴增。獲利增加,伴隨著經營活動現金流的衰退,正是企業體質「似強實弱」的徵兆,經理人及投資人必須十分警覺。 對投資人來說,經常出現經營活動現金淨流出的企業,絕大多數都沒有投資價值。

    對企業來說,資金就相當於軍隊的士兵,現金流量表就相當於佈兵圖。不論是目前正在接戰的「經營活動現金部隊」,或是未來陸續投入戰場的「投資和籌資活動現 金部隊」,如果經理人不能謹慎部署,在經營、投資或籌資決策上的一個輕忽,也許就會造成致命的錯誤。而一次致命的錯誤,就可能摧毀企業數十年的努力。因 此,經理人對現金流量的掌控,要以「生死之地,存亡之道」的嚴肅心情來對待。

    對於派出沒有紀律的戰鬥部隊(經營活動現金淨流出)和輕率地浪費後備部隊(投資和籌資活動的現金流量)的企業經理人,投資人必須提高警覺。

    就企業的經營而言,短期要看經營活動的順暢;中長期要看投資活動的眼光;在整個企業運轉時,則必須確定籌資活動資金供應的穩定。

 

六、踏在磐石而不是流沙上——資產質量與競爭力。

    所謂企業經營的「磐石」,不是財務報表上的土地、廠房及設備,而是品牌、企業文化和良好的企業管理制度,離開了這些,有形資產便容易變成「流沙」。不論是有形資產還是無形資產,它們的價值都建立在「能為企業創造未來實質的現金流量」之上。

    在公司資產中,不論是現金、應收賬款、存貨、固定資產、長期投資等各個項目,都存在著風險——堅硬的磐石可能突然變成流沙。對於企業來說,無論是資產、負 債或是所有者權益,都對企業的競爭力的評估有著重大影響,尤其是無形資產的評價,儘管看不到實體,卻也潛藏著企業的真實價值。

    對企業而言,未來的現金流量,不是一連串可任意假設的數字,而是發揮競爭力,在市場中獲得實際經營績效的成果。公司的磐石應該根基於:以無形資產結合優質有形資產,藉以創造競爭力,再將競爭力轉為具有持續獲利的經營績效。

 

七、卓越管理而不是盈餘管理——盈餘品質與競爭力

    不論對經理人或投資人,盈餘數字的高低固然是關心重點,但盈餘品質才能真正反映企業的競爭力,創造企業 的長期價值。什麼是盈餘品質?盈餘品質一般由五項條件構成:1、盈餘的持續性越高,則品質越好;2、盈餘的可預測性越高,則品質越好;3、盈餘的變異性越 低,則品質越好; 4、盈餘轉換成現金的可能越高,則品質越好;5、盈餘被人為操縱的程度越低,則品質越好。

    扭曲財務報表無法解決公司面臨的競爭力及管理問題,只是將問題延後,並使問題惡化。對投資人而言,別太自信能看穿企業的財務數據操縱(難度太高),應該專注地觀察企業長期競爭力的變化,避開沒有競爭力的公司。

    能賺錢不一定代表有競爭力,但能持續、穩健地賺錢,就一定有競爭力。因此,盈餘品質就是競爭力最有力的代言人之一。

 

八、股東權益報酬率——經營質量與競爭力

    巴菲特主張:「成功的經營管理績效,便是獲得較高的股東權益報酬率,而不只是在於每股收益的持續增加。」長期獲得穩定的、超過15%的股東權益報酬率(ROE)的企業才是投資人關注的重點。

    根據有名的「杜邦方程式」,股東權益報酬率可分解成三項因子,即淨利率、總資產周轉率和槓桿比率,在這三個比率中,淨利率代表當期經營活動的成果,總資產周轉率代表過去投資活動累積所產生的效益,而槓桿比率則是籌資活動的展現。

    對於股東權益報酬率及組成的三項因子,要作綜合分析,不能孤立地只看一個比率。股東權益報酬率同時涵蓋經營、投資及籌資三大活動,因此最能表達企業整體的 經營質量,並透露公司的競爭力強度。然而,股東權益報酬率有它一定的限制,在分析企業經營質量和競爭力的時候,還要關注投資資本收益率(ROIC)和加權 平均資本成本(WACC)指標,尋找「創造價值」能力的公司。

 

九、重要的是,要隨時保護自己。

    投資大師沃倫·巴菲特曾說:「投資有兩大要訣:第一,絕對不要賠錢;第二,請不要忘記第一條。」追求財富是股市投資人共同的願望,但別忘了股市就像《百萬 寶貝》中的藍熊,它凶險狡詐,不按理出牌,經常在你不注意時給你一記偷襲,讓你前功盡棄,吐出之前獲得的所有投資利潤,甚至造成巨額虧損。

    前總理朱鎔基曾說:「市場經濟的基礎是信用文化,一個沒有信用文化的國家怎麼能夠建立市場經濟?」目前部分中國上市公司的財務報表的確存在相當嚴重的質量問題,投資人千萬別忘了:「重要的是,要隨時保護自己」。

    隨時保護自己,避開財務造假的公司,在看到高度不確定性時,就應該先出脫手中持股以保留現金。從中國長期經濟增長的趨勢來看,一定還會有許多投資機會,但如果投資人因為誤踩「地雷股」,使資金大幅減少,那麼要再翻身就非常困難了。

 

十、聚焦聯結,創造價值。

    對有競爭力的公司而言,獲利是結果,從事具有高附加值的管理活動才是原因。不管是個人或企業,專注都是創造競爭力最基本的原則。要學習藝術大師米開朗基羅的熱情、專注與創新精神!

    事實上,波特教授的企業競爭策略精華,就在「聚焦聯結」這四個字。「聚焦」要求企業找到獨特的定位;「聯結」則要求企業的活動要與策略相連,活動與活動間 也要聯結成相互支持的網絡,才能造就持續性的競爭優勢。這種持續性的競爭優勢,最終可以轉化為高度的盈餘質量以及令投資人滿意的股東權益報酬率。

    波特教授的企業活動網絡概念,其實可以和目前極為盛行的「平衡記分卡」架構接軌。由「平衡記分卡」的架構,我們可以清楚地看出:財務績效的先行指標,來自 於顧客的滿意;而顧客的滿意來自於企業完善的內部作業程序;至於內部作業程序的完善,則來自於卓越的人力資源,特別是員工學習、成長能力的培養。企業如果 想追求長期競爭優勢與財務績效,必須在顧客、內部程序及學習成長等方面進行投資,不能急功近利地想得到短期獲利。

    平衡記分卡和波特的企業活動網絡一樣,強調企業競爭力主要建立在「聚焦」和「聯結」這四個字。企業價值的創造,是由學習成長、內部流程、顧客價值、財務成果這四大方面的「活動」相互緊密聯結而成的。

財報 報就 就像 一本 故事 laoba1 梁軍
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我們去大陸,就像在國外賣中國菜

 

2011-3-21  TCM




華南金控副董事長、華銀董事長林 明成,是目前公股行庫中任期最長的銀行董事長,對台灣銀行業十年浮沉,感受深刻。他接受《商業周刊》獨家專訪時強調,台灣銀行業現在握有大中華發展、升息 和體質改善三大優勢,「未來黃金的十年,應該是在金融業。」以下是專訪紀要:

《商業周刊》問(以下簡稱問):過去三、四年,很多外商銀行已經插旗大陸市場,台灣銀行業的機會在哪裡?

對台商……我們比外資、陸資跟港資更清楚

林明成答(以下簡稱答):華南的香港分行是台資銀行裡面最早的第一家,這二十年來,台商到大陸投資加起來將近五萬家,與我們往來的有一萬五千家。還沒登陸 前,他們都經過香港、再經過海外分行(OBU),來做業務的結算,已經占了總行業務裡面二十個百分點左右。

登陸最大的利基點,是台商的母公司跟我們有多年往來,我們對他們的認識,比外資、陸資跟港資更清楚,很多信用調查、額度調撥,都可以共用,彈性很大;這是 我們跟外資、港資、陸資銀行不一樣的地方。

其次,台資銀行的利率不會比別人拿得更多,並且服務又周到。這種情況,就像到一個國家,那?堻ㄛO做一些外國菜,就是沒有中國菜,可是一大堆的中國人在那 邊,我們今天有一家中國菜到那邊,你想想看他們會不會來啊?應該會來吧!所以我對台灣銀行業登陸前景一片看好。

問:相較於彰化銀行的分行設在昆山,第一銀行設在上海,為何華南銀行要將第一家登陸分行設在珠三角流域的深圳?

答:從競爭角度來看,的確因為有台灣銀行業過度競爭的前車之鑑,所以我們避開長江三角洲,選擇珠江三角洲的深圳。

再看台商發展面,五萬家(指大陸台商)其中約兩萬家左右在珠江三角洲,其中深圳中小企業最多,過去華南銀行香港分行一萬五千個客戶群,大多數集中在珠江三 角洲一帶,加上深圳辦事處在成立分行之前,已經待了七、八年,潛在客戶將近有一千七百家左右,等於我們掌握了將近兩萬台商。

根據這兩點,未來我們在業務面的設定是,深圳分行做以人民幣為主的業務,香港分行承做外幣為主、人民幣為輔的業務,兩個分行相互交叉來服務台商。

問:分行成立後的目標第一年要衝獲利,第二年以後的策略?

答:第二年一方面衝人民幣存款,把放款量衝大,第二個就是跟大陸的銀行有好的往來,拆借才會順利。所以我們對大陸的大型國有銀行、商業銀行簽MOU,未來 還會簽兩、三家。

國有銀行之外,同時布局城市銀行,與福建海峽銀行簽有合作協議。會選福建,理由跟深圳一樣,台商很多,廈門有台商企業三千三百家,福州也有三千家左右。我 們打算從點到面,先從廣東再到福建慢慢擴張,人力資源調度也比較容易。

再拉高到整個區域來看,銀行現在都是規畫整個大中華經濟區,大陸能夠成長,台灣也相對能成長;並且利率,也從谷底漸漸往上升;風險控管方面,我們歷經這十 年來各種的風暴,已經經驗很多,可以做一個優質的風控的銀行。在這幾個要素之下呢,未來黃金的十年,應該是在金融業。

我們 大陸 就像 像在 國外 中國
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「利率管制不放開,村鎮銀行就像孫子一樣」

http://www.infzm.com/content/74383

溫州金融綜合改革第二條中關於「符合條件的小額貸款公司可改製為村鎮銀行」的相關細則,成為關注的焦點

通往銀行家的門

如果政策能有突破,那麼溫州今年很可能會有一兩家小貸公司轉為村鎮銀行。

對那些為全世界生產皮鞋、服裝、電路裝置或閥門之類的溫州企業家而言,銀行家是一個充滿誘惑的身份。

4年前,通往銀行家的大門向他們敞開。3年前,同樣的這扇門又關閉。現在,門有望再度重啟,儘管很可能只是一絲縫隙。

點燃銀行家夢想的是2008年5月銀監會和中國人民銀行聯合頒佈的《關於小額貸款公司試點的指導意見》。該文件明確指出,那些「依法合規經營、沒有 不良信用記錄的」小貸公司,可在股東自願的基礎上,改造為「村鎮銀行」。小貸公司和村鎮銀行最大的區別是前者不能吸收公眾存款。

2個月後,浙江省的相關管理辦法出台,對大股東資格進行了限定:本地民營骨幹企業。這個範圍縮小了許多,因為之前銀監會和央行文件對小貸公司股東的界定為「自然人、企業法人和其他社會組織」。

自此,新中國第一傢俬人錢莊和第一傢俬營股份制銀行的創建人方培林和楊嘉興被排除在外。為此,方迄今仍耿耿於懷。

而溫州企業家們則為小貸公司的牌照爭得頭破血流,最後牌照的發放有的不得不由區黨委會決定,或者索性就按納稅額排座。

然而2009年,銀監會的一紙文件把通道又生生堵死。在這份名為《小額貸款公司改制設立村鎮銀行暫行規定》中,銀監會明確了村鎮銀行的主發起人必須是「銀行業金融機構」,且股份不少於20%,而企業法人最多10%。

「也就是說現在小貸公司的大股東,轉為村鎮銀行後不能當董事長,只能當董事,董事長要銀行來派遣。」溫州市金融辦主任張震宇解釋說。

「這對小貸公司股東的積極性打擊很大。」溫州一家知名小貸公司總經理說。因為溫州企業家早就可以參股村鎮銀行,而且一般都是被求著入股,根本沒必要先辦個小貸公司。

而且,在民間借貸發達的溫州,企業家們湊幾個億的資金一點不難(現在溫州小貸公司註冊資本金從幾千萬到8億不等),如果自己放貸或投資會比辦個小貸 公司掙錢多,因為後者最高利率受限,而且稅負頗重。在溫州一家去年被評為「優秀小貸公司」的報表中,記者發現去年該公司的納稅額接近淨收入的一半。

現在,關上的門很可能藉著溫州金融綜合改革的春風而再度開啟。正是在這樣的背景下,這次溫州金融綜合改革第二條中關於「符合條件的小額貸款公司可改 製為村鎮銀行」的相關細則,自然成為了那些已拿到小貸公司牌照的企業家們關注的焦點。就這區區幾個字,據張震宇說,也是他們向銀監會「爭」來的。

「如果不能把銀行作為主發起人這條拿掉,就不叫改革。」上述不願具名的小貸公司總經理說。

「溫州試驗區,我們想竭力爭取在村鎮銀行發起人上有所突破。」在4月7日的一次論壇上,浙江省金融辦副主任包純田在回答南方週末記者提問時說。

如果政策能有突破,那麼溫州今年很可能會有一兩家小貸公司轉為村鎮銀行。至於轉制條件,張震宇羅列了幾條:一是時間辦得長,有經驗;二是資本金規模大;三是在經營過程當中,每年被省政府評為優或良等級。

利率管製成攔路虎

在存款利率不能浮動的條件下,誰會有動力把錢存入村鎮銀行呢?

如果小貸公司的大股東可以直接轉為村鎮銀行的大股東,這也意味著企業股東們從拿自有資金放貸轉為拿公眾存款放貸,按村鎮銀行10%的資本充足率算,可以撬動10倍於自有資本的資金總量。

然而,在存款利率不能浮動的條件下,誰會有動力把錢存入村鎮銀行呢?況且,村鎮銀行的貸款利率浮動範圍遠低於小貸公司(最高是銀行貸款基準利率的4倍),而且店面和人員等各種成本大增(小貸公司最少兩人就可以運作)。

「轉不轉,還得要看細則,算算賬。」 溫州日勝小貸公司總經理陸榕說。

溫州信用擔保行業協會會長郭炳鈔更是坦言:「利率管制不放開,村鎮銀行就像孫子一樣。」

溫州樂清聯合村鎮銀行副行長唐可平也承認干村鎮銀行「很累」。該村鎮銀行成立於2010年5月,由杭州聯合銀行佔股40%主發起,剩下60%股份由人民電器集團等多家民企瓜分。該銀行是溫州現有的3家村鎮銀行中的老大,也是浙江省內規模最大、發展最快的村鎮銀行之一。

根據樂清聯合村鎮銀行提供的數據,2011年末,銀行貸款餘額27億元,而存款餘額僅為21億元,存貸比高達132.11%。村鎮銀行不得不以9釐的利率從主發起行杭州聯合銀行拆借資金。

「我們的存款大部分是由貸款客戶帶來的。」樂清聯合村鎮銀行副行長唐可平說,「我們以承諾給他們貸款利率下浮作為優惠條件。」

對比樂清聯合村鎮銀行和溫州鹿城捷信小貸公司就可以發現成本的不同:2011年末前者貸款餘額27億元,後者僅為10億元,前者的戶均貸款數額為 79萬元,而後者的這一數值接近兩倍,為150萬元。這意味著,僅貸款一項的勞動力成本就可能增長五倍之多,而村鎮銀行比小貸公司惠及三農和小微企業數量 更多、利率更低。

據日勝小貸公司總經理陸榕介紹,小貸公司年資產回報率可以達到15%-18%,遠遠高於村鎮銀行的回報水平。

「我們原有小額信貸中心,現在新成立微貸中心,希望貸款數額更小。」唐可平笑說,「我們已經成為勞動密集型行業了。」

儘管如此,樂清聯合村鎮銀行在這一年仍然計劃在鎮上開設兩家全功能支行。「市場需求還是很大的,」唐說。

為瞭解決吸儲壓力,唐建言可在村鎮銀行先試點存款利率市場化和存款保險制度。

在最冷的冬天擴張

現階段擺在溫州小貸公司面前最大的難題,是不敢貸。 

為了給瀕危的實體經濟輸血,浙江省金融辦已同意溫州市在2013年將小貸公司總量從現有的27家擴張到100家,今年新增試點指標30家,為全省最多。

而主發起人的入圍資格從申報審批改為公開招標。4月5日至25日,第一批招標已經啟動。在溫州市鹿城區和甌海區,已經發佈小額貸款公司主發起人入圍資格的公開招標公告,目前正在對投標人進行資格審查,預計在5月9日開標。

更多小貸公司入場,意味著利率水平將會下降。不過現階段擺在溫州小貸公司面前最大的難題,是不敢貸。

「中小企業融資難,其實是中小企業裡面沒有抵押物、擔保條件不夠的融資難。」 鹿城捷信小額信貸公司負責人說。所以小貸公司,包括村鎮銀行的主要業務就是為上述客戶提供各種信用擔保。但現在,溫州民間借貸市場的信用已經瀕臨崩塌。

危機前,如果還沒領到房產證,但是手頭有購房發票和合同,就可以直接到小貸公司承諾將房產抵押,辦理登記貸款。「而現在,小貸公司只認房產證了。」上述負責人說。

有鑑於此,溫州多名金融從業人員不約而同地提及了同一種路徑——成立國資背景的擔保公司。

「政府出面擔保融資,讓小微企業把這一年度過去,否則沒辦法。」環亞創投執行合夥人胡旭蒼說。


利率 管制 放開 村鎮 銀行 就像 孫子 一樣
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經驗就像舊衣服 邱國鷺

http://blog.sina.com.cn/s/blog_72d0c12a0100zt9e.html

經驗就像舊衣服

 

邱國鷺

2012/5/7

 

十幾年前第一次對格林布拉特(Greenblatt)產生深刻印象是由於他的投資業績,1985-1994年的10年間,他管理的對沖基金的淨值翻了52 倍,就連美國股災的1987年和經濟衰退的1990、1991年,他都取得了28%以上的正回報,其他年份就更不用說了,十年平均年化收益50.0%,。

 

格林布拉特說,EV/EBIT是選股的兩個最好指標之一(另一個是資本回報率)。芒格卻說,EBITDA意味著不計所有成本之前的利潤,簡直毫無意義。芒格作為巴老的合夥人,其投資造詣盡人皆知;而格林布拉特的長期投資業績也絲毫不遜色於巴菲特。各執一詞,誰是誰非呢?

 

芒格之所以對EBITDA如此反感,是因為對於一些高估值的股票,華爾街有些人喜歡用企業估值倍數(EV/EBITDA)來使他們推薦的股票顯得不那麼貴(EV/EBITDA的倍數通常遠低於P/E的倍數)。

 

EBITDA是未計利息、稅收、折舊及攤銷前的利潤,的確不能代表企業的真實盈利。但是,不能因為EBITDA沒有考慮所有成本就說它毫無意義。例如,我們經常做毛利率的分析,毛利本身也是不計各項費用之前的利潤,但是不能因此就說毛利率分析毫無意義。

 

同樣道理,PE和EV/EBITDA不過是分析工具,關鍵在於怎麼用。PE是個萬金油,什麼行業都可以抹一點。EV/EBITDA則適用於製造業和各種週 期性行業,因為這些行業的利潤波動大,PE在虧損或者微利時沒有意義,用PB、PS則難以及時反映企業的經營狀況,此時使用EV/EBITDA常有事半功 倍之效。而且,與PE不同的是,企業價值EV在股票市值之外還考慮了企業的長期淨負債,所以EV/EBITDA對依靠高槓桿提升利潤的企業有適度的懲罰 (這一點比PE強多了)。另外,因為EBITDA不受利息、稅收、折舊等的影響,管理層通過改變折舊方式、稅率、利息收入等進行盈餘管理的空間也較小。人 們常說,「利潤只是一種意見,而現金流卻是一個事實。」其實EBITDA的本質就是一種衡量現金流的指標,如果應用得當的話,不失為基本面分析的利器。 EBIT也差不多。

 

下圖是我三年前對某電力設備白馬股的分析(由於監管原因,我不能給出個股名稱)。藍線是股價,綠線是EV/EBITDA,紫線是PE。雖然電力設備不算是週期性強的行業,圖中仍可以清晰地看出,EV/EBITDA比PE更好地給出了買點和賣點。

经验就像旧衣服

 

 

值得一提的是,和其他一切現金流指標一樣,EBITDA對於金融股沒有絲毫的意義;而對於不怎麼負債、沒多少折舊的品牌消費品公司而言,EV/EBITDA還不如PE來得簡明直觀。所以,喜歡投資消費股和金融股的巴菲特和芒格對EV/EBITDA不以為然也在情理之中。

 

價值投資的原則是放之四海而皆準的,然而,具體到分析方法和分析指標,一定要按照各國國情不同和各個行業的具體情況因地制宜地變化。比如很多價值投資者愛 用的自由現金流指標(巴菲特的「所有者盈餘」的概念也與此接近),我在美國使用多年一直得心應手,但是後來在研究韓國、香港和A股等亞洲股票時就發現不太 好用。因為在亞洲,製造業的企業多,很多具有先發優勢的企業在快速擴張時往往進行大幅資本投入,自由現金流很差,但是其規模優勢、成本優勢和渠道優勢卻在 擴張中快速得以建立,成長為行業龍頭,此時,如果拘泥於自由現金流,反而會錯失許多大牛股。美國的情形正相反,其製造業過去幾十年都在萎縮,那些進行大幅 資本開支的後來都血本無歸了,所以資本開支大、自由現金流差的公司股價表現通常不理想。所以說,原則是不變的,但具體的分析方法和分析指標卻必須因為國 別、行業的不同而有所差異。

 

這只是一個小案例。我們日常研讀不同的西方投資家的思想,常有貌似彼此矛盾的地方,也常有許多不適用於中國國情的地方。其實,只要認真思考不同人的投資的 國別、行業的不同,以及投資風格、期限、規模等的不同,就會發覺每個成功者在他自己特定的投資背景下的投資邏輯都是經得起推敲的。投資經驗就像舊衣服,於 己合身的,於人往往並不合適。投資中的任何感悟和總結都有各種侷限性,只有自己在市場中摸爬滾打、滿身傷痕之後,才能找到適合自己的投資之路。

 

附註:

EV:企業價值,Enterprise Value的縮寫,等於股票市值和長期淨負債之和。

EBITDA:未計利息、稅收、折舊及攤銷前的利潤。Earnings before Interest, Taxes, Deprecation and Amortization 的縮寫。

EV/EBITDA:企業估值倍數。


經驗 就像 像舊 衣服 邱國 國鷺
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Sean Parker:創業就像嚼玻璃

http://www.yicai.com/news/2012/10/2145071.html
起 Sean Parker,這位 Napster、Facebook 和 Spotify 的聯合創始人以其略顯誇張的創業經歷被許多創業者視為先驅。然而,即使是 Sean Parker,創業的歷程也是飽含風雨。

「創業就像嚼玻璃,慢慢你會喜歡上自己血的味道。」不知有多少人能夠體會 Sean Parker 的這番話,而令 Sean Parker 出此言論的就是他的新項目 Airtime。


Airtime 是一個專注於幫助用戶和陌生人在線視頻交流的平台,它有一個華麗的開場,發佈時就獲得了 3300 萬美元融資。坐鎮主帥不僅有 Sean Park,還有 Napster 的聯合創始人 Shawn Fanning 和 Eric Feng。Sean Park 為 Airtime 舉行了一個好萊塢式的發布會。出現在發佈會上的明星包括好萊塢影星 Jim Carrey、美國脫口秀節目主持人 Jimmy Fallon,以及電視劇明星 Joel McHale。在發佈會上,嘉賓們還用 Airtime 與說唱歌手 Snoop Dogg 和女演員 Olivia Munn 進行了視頻聊天。

在 Parker 眼中,Airtime 就是下一代的 Skype,將重新定義人們的交流方式。然而事情並不如他想像的那麼美好。面對每月僅有 10000 活躍用戶的事實,Parker 認為經歷困難是獲得成功前必須的磨煉。「這是個艱難的時點,不僅對於我們,對硅谷也是一樣。」Parker 認為,與其他創業者只是想做出點東西好賣給 Facebook 不同,他們的工作是在開創一個時代。

無論 Parker 持有多麼樂觀的看法,Airtime 的困難都是客觀存在的,其中最不容忽視的就是人員的變數。Parker 承認,從 Napster 到 Spotify,他的職責都僅僅是把控產品方向,挖掘潛在的增長機會,而主舵手的位置都留給更精於領導與運作的人。如果沒有 Shawn Fanning、Mark Zuckerberg 和 Daniel Ek 這樣極具戰略眼光的管理者,就不會有 Napster、Facebook 和 Spotify。然而,在 Airtime 中,Parker 缺乏的就是這麼一位搭檔。

Airtime 目前擁有 Shawn Fanning 和 Eric Feng,不過他們之間的關係並不穩定。Feng 是隨自己的創業企業Erly被Airtime收購而加入 Airtime 的。無論在 Parker、投資人還是 Feng 自己的眼中,他都不會在 Airtime 待太長的時間。對於 Shawn Fanning,雖然董事會給了他一席之地,但 Fanning 不可能像料理 Napster 一樣料理 Airtime。對於這種狀態 Parker 也有自己的看法:「人員的不穩定對於創業企業而言是一個常態,我們也不斷地在為每個關鍵崗位謀求合適的人。就目前而言,一切都還沒到下定論的時候。」

Parker 的成功被每個創業者覬覦,但他面對的困難和面對困難的態度我想多數人也都能在自己身上看到一些影子。「創業就像嚼玻璃,慢慢你會喜歡上自己血的味道。」對於那些幻想創業美好的人,創業的艱辛和困苦更是需要被重視的。

「我從今年3月才開始運作 Airtime,而 Airtime 上市也才區區 12 周」,對於未來,對於能否克服困難,Parker 依舊表現得自信滿滿。

Sean Parker 創業 就像 像嚼 玻璃
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美聯儲高官:貨幣戰爭就像「尿床」

http://wallstreetcn.com/node/22032

警告貨幣戰威脅的政經高層越來越多,華爾街日報編輯Francesco Guerrera倒是覺得一位美聯儲高官對自己說的一番話很形象:

讓貨幣貶值就像尿床。開始感覺爽,但很快就真成了一團糟。
 
在Guerrera看來,表示擔憂貨幣戰的高官們犯了兩個錯誤
 
1、全球不是「瀕臨」貨幣戰,是已經身處其中。
 
2、這次貨幣戰最終結果可能沒有美國的大蕭條或者上世紀90年代末的亞洲金融風暴那麼嚴重。
 
投行Brown Brothers Harriman(BBH)全球外匯策略負責人Marc Chandler有一句精彩的評價:
 
大多數國家的政府都認為,自己的貨幣太重要了,不能放任它在市場(不管)。
 
所以決策者經常幹預市場,試圖以此操縱本幣價值。
 
假如出現最壞的結果,這樣的定期干預導致以鄰為壑的政策,即以別國經濟為代價振興本國。
 
但Guerrera認為,這次的形勢與上述惡果有根本區別。
 
匯市的大多數緊張情形並非源於直接干預和貿易戰,而是由於為填補財政政策缺失的極端貨幣措施。
 
Guerrera指出,無論是否自願,利用貨幣政策令貨幣貶值都是在走捷徑,是決策者企圖避免在財政與預算問題方面做出不受歡迎的決策。這是不可告人的秘密。
 
前摩根士丹利亞洲區非執行董事長羅奇去年就提到,美聯儲大規模量化寬鬆是對經濟用錯了藥,前兩輪量化寬鬆都沒有加快美國家庭修復資產負債表的速度,而且副作用很大。
 
但美聯儲和日本央行今年1月的貨幣政策會議並未做出寬鬆「剎車」的決定,美聯儲維持QE規模和近零利率政策不變,日本央行迫於安倍晉三新政府的壓力,接受2%的通脹目標,將從2014年1月起開放式購債。
 
下圖左可見美元對日元走勢,右為歐元對美元走勢。
 
 
這樣的貨幣政策最終可能產生兩種結果:要麼遭天譴,要麼得救贖。
 
「貨幣戰:醞釀下一場全球危機」(Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis)一書作者James Rickards傾向於前者。
 
他說,這是場沒有贏家的戰爭
 
我預計國際貨幣系統將失去穩定,走向崩潰。太多央行大量印鈔,人們對紙幣的信心會減少,通脹將急劇上升。
 
Guerrera認為,全球匯率系統崩潰並不意味著貨幣戰以悲劇告終。
 
還有一種可能是,危險的以鄰為壑會終止,IMF這樣的機構會發揮作用,避免這樣的爭鬥。
 
大量的貨幣刺激會成功地促使經濟穩步復甦,財政政策將最終發揮作用。
 
不管哪種結果,都會使各國競相讓本幣貶值的動力消失,為避免刺激通脹支持本幣走強。
 
總之,增長可以治癒許多疾病,即使是外匯尿失禁也不例外。
美聯儲 美聯 高官 貨幣 戰爭 就像 尿床
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芒格專訪:我們不會投資蘋果,銀行家就像吸毒的

http://wallstreetcn.com/node/24508
投資界一年一度的「朝聖」伯克希爾哈撒韋股東大會今天在奧馬哈盛大開場,而巴菲特的多年夥伴查理芒格也在大會前接受了路透CNBC的採訪,以下是芒格訪談摘要:
 

關於伯克希爾下一筆大交易

 
芒格表示伯克希爾在過去多年裡做的好收購中的許多案例都在「大災難」期間進行的,但很少在如今這個環境下。
 
芒格:
由於零利率環境,收購企業的代價非常高。
 
有些時候宏觀經濟趨勢對我們有利,有時候不利,我們只能忍受這一切。我們不是認為自己能夠完全預測宏觀經濟波動的那種人。
 

關於蘋果股價大幅下挫,伯克希爾是否會投資蘋果

 
儘管近期大筆投資IBM,但伯克希爾在科技企業的投資一直較少,最顯眼的就是完全不投資蘋果。
 
芒格:
全世界都羨慕蘋果的成就。但也沒有比蘋果更不符合伯克希爾想投資的企業標準的。
 
我們真的非常討厭必須要創造出全新的、創新的科技,還需要一個接一個不間斷。在這一點上我們完全做不到蘋果這樣。所以我們也不會去試圖進入蘋果。
 
伯克希爾一直偏向大型和可理解的企業,這些企業擁有穩定的盈利能力、良好的股本回報率和強勁的管理層。
 
 

關於美聯儲的貨幣政策和QE

 
芒格認為在金融危機後刺激經濟是必須的,但不清楚如何才能最好的做到退出。
 
芒格:
(應對金融危機的措施)有力度並且激進,原本也應該如此。但如今,我們何時應該停止又如何從馬背上跳下來,我想每個人都不太清楚,包括那些決策者。
 

關於塞浦路斯

 
芒格:
塞浦路斯的事情證明了一個古老的事實:你不能相信銀行家可以控制自己。只要銀行家被允許以X的價格借入資金,而又以X+Y的價格借出資金,那麼只要沒有法規限制,他們就會瘋狂的(一直做下去),做的過度。
 
只要沒出問題,銀行家可能還會做的更多。我不認為可以相信銀行家的自控能力。他們就像吸毒成癮。
 

關於高頻交易

 
芒格:
我不認為長期投資者會受到閃電崩盤很大的影響。但我確實認為這很愚蠢,(他們)允許整個系統裡半數的交易是短期交易,而這些短期交易都只是為了搶在其他人之前幾毫秒時間得知消息。
 
這是合法搶跑。但我認為這本質上是邪惡的,(這些交易的規模)本不應該被允許放大到如今這個地步。為何我們要為一小撮人合法搶跑而支付代價呢?
 

關於自由市場與監管

 
芒格認為在將瘋狂扼殺於萌芽方面,中國比美國做的好。
 
芒格:
他們(中國)願意介入干預。他們願意在盛宴進行到一半時端走盤子。我喜歡這麼做。
 

關於房地產泡沫的興起與破滅

 
芒格:
在那段時間,你不買房就覺得自己很蠢,因為你沒有像其他人那樣賺錢,因此這是典型的瘋狂泡沫。如今人們知道房價也會下跌,就如同上漲一樣。
 
芒格 專訪 我們 不會 投資 蘋果 銀行 家就 就像 吸毒
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創業就像女人的一生

http://www.iheima.com/archives/40857.html

 馮侖,一個在商界摸爬滾打了20多年的老江湖,經歷了懵懂時代的野蠻生長,看透了太多的興衰成敗。他曾經和潘石屹、王功權等打造了地產巨頭萬通,如今正在努力二次創業。他在《創業家》黑馬營黑馬課堂分享經驗。在他看來,創業更像女人的人生。你如果想成功,就必像女人對待終身大事那樣選擇合作夥伴,同時追求安全感,與合作夥伴實現良好的溝通。

要像女人對待終身大事一樣選擇合作夥伴

創業相當於人生,我個人覺得更像女人的人生,不像男人的人生。什麼意思?女人的思維是正經認真,而男人的思維是娛樂快活。比如《非誠勿擾》這種相親節目,都是女選男,女嘉賓一見到男嘉賓就和終身大事聯繫起來,挑選起來特別認真,而男嘉賓總是想先牽手再說吧,該結婚就結婚,雙方差異是很大的。所謂終身大事就是要求雙方價值觀、性格、出身、背景和身體情況各方面都撐得住「終身」這個層面。

對於創業而言,選擇合作夥伴如同選擇終身伴侶。其中最重要的標準是價值觀一定要一致,這和女性用終身大事思維找對象是一樣的。這樣你們可以同甘共苦,一直走下去,可以化解很多危機。合夥人價值觀一致還有一個好處,就是即使當你們分開的時候,也不影響繼續做朋友。你會發現,今天凡是做得還可以的創業者,當初都有一些夥伴,這些夥伴沒有變成他們發展當中的負面因素,反而是很大的幫助。

找合作夥伴時,你要有超出錢的想法,最後掙錢是最理想的,而不是一開始就完全是一個湊合的事兒。如果是你有錢、我有關係,咱倆先對付著弄了,這事兒最後都會掰。所以找合作夥伴在價值觀方面需要更多的審視,更多的討論,不完全是你有錢、我有關係、他有產品,最後湊合一塊干。這樣短時間可能還好,但是接下來會很麻煩。

我和一個老江湖聊天的時候說這個時代快過去了,今天創業的人都會有夥伴。馬云他們是很成功的,十幾個人最後做得很好。當然也有不需要夥伴,一開始就自己一個人做的。20年前我跟劉永好一塊兒做生意,那時候只有非常少的人敢做生意,這些人慢慢發展成江湖大哥。他們的模式就是一個人,下面一堆職業經理人。那時候更多的是一個英雄帶領一群人。 現在更多是幾個股東合夥做事。在幾個人合夥的時候,整個價值觀體系非常分散,價值觀這個事重要在哪兒?重要就在於人和人之間相同又不同,坐在一塊兒聊天、吃飯是相同的,一出門思考的事、做出的判斷都不一樣,相當於兩個教徒,一個基督徒,一個穆斯林,說話彼此都知道,寫字彼此都認識,但是一出門一個找上帝,一個找真主,完全不一樣。

另外,你經歷的事越多,就會發現價值觀差距是非常之大的。大家最後的開心是因為價值觀的一致性,而不是賺多少錢。選創業夥伴相當於我們找一個精神上、未來發展方向上,以及生活方式上的夥伴,所以是非常重要的。

創業要像女人一樣追求安全感

前面講的終身大事思維也是一種控制風險的辦法。你究竟是先快活後擺平,還是先安全後快活,這個很重要。

我們老開玩笑說,女人一定是在安全情況下去找快樂,而男人經常是冒著風險先快活再說。

做企業也是這樣,你究竟是圖一時之快,還是在風險全部控制下享受那種小樂趣?大快活和小樂趣有很大不同,你如果追求風險控制下的小的喜悅,往往可以成功。很多工程師出身的創業者就是這樣,像我們這種比較江湖的創業者就變得不那麼精緻,喜歡追求一時的擴張。但是工程師出身的創業者會在安全的情況下一點點做技術改進,最後導致一個大成功。

大家知道嗎,超市是先開在實驗室裡,之後才開到街上。這個實驗室是模擬成超市門店,比如很多洗髮水品牌放在一起,找目標人群做測試,攝像機架在上面拍。實驗把目標人群分成幾種,有瞎逛型的,有見了就買型的,然後再根據年齡等特點進行研究。研究完後再調整貨架的商品擺放,調完了再放到超市裡去,每一個貨架的營業額比調整前高出40%以上,這就是科學。科學變成什麼?就是小快樂,不是大快樂,所以做生意要變成在風險控制的情況下,逐步聚集小快樂,這些小勝利最後就成了大成功。QQ、微信總是不斷加一個小功能,最終形成一個巨大的、好幾億的客戶群,取得超級的成功。

人和人相處也是這樣,你只追求快意恩仇,逞一時之強,有時候很容易,難的是幾十年一直在控制風險的情況下去處理小問題。一些公司上市以後,錢很多,要逞強。最近尚德出了一點小狀況,恐怕也是比較逞強,政府在後面加油,產業過度擴張。我現在做立體城市,確實有點逞強,但是我們知道把風險控制好,在控制風險的前提下逞強,而不是把所有家當賭在這一件事上。

要善於像女人一樣與人溝通

女性思維的第三階段就是溝通和相處。溝通很重要,而溝通有無限多的方法。在創業過程中,買賣本身就是比較鬧心的事兒,創業夥伴之間的溝通就變成了過日子,最後都是因為溝通不好出了問題。

我們一方面很需要溝通,另外一方面溝通也非常困難。不是說我會說話、你會傾聽就叫溝通。當你語言溝通不夠的時候就可以用行為來緩解,比如兩個人為一件事情爭執,你出去吃飯,給他拿個盒飯打包回來,這就是行為,他感覺到你還是關心他的。創業夥伴之間的溝通,需要找到統一頻道,這就是價值觀。

創業的時候,你作為創業者,作為董事長或總經理,要注意這些細節。你不注意這些事兒,老用自己的方式溝通,效果未必好。溝通有很多細節和技巧,一定要特別留神,你不留神就會誤判。創業就像人的一生,公司長期發展就是相處,首先審視對方,變成終身大事和夥伴;其次不能苟求一時快樂,而要在安全情況下去尋求一生的幸福;最後,既然是相處,夥伴之間的溝通就非常重要,要習慣於溝通,用各種方式做到彼此理解。

創業 就像 女人 一生
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戀愛就像創業

http://www.iheima.com/archives/54026.html

戰略就一句話:學會和女孩相處

與女孩相處過程中列位需要在個人品牌,安全係數,責任係數,深度係數上下功夫:每個男人都有些許戀母情結,和異性接觸潛意識不自覺會拿媽媽作比較,經濟學上叫錨定效應。但是媽媽始終是我們的母親,我們再不濟她們也當我們是寶貝。其他女孩可不會這樣想(直到愛情變成親情,有孩子了會稍微改觀)。所以與異性交往,男人很容易「輕浮」,切忌太著急,要有敬畏之心,她們始終是一個陌生的女孩(心態上要假裝她們是您的女上司)。

陌生女孩也只是一個女孩,千萬不要有女神這種想法。再優秀的女孩她也是個女孩。一旦你心裡把對方看成女神,這就誤入另一個歧途。

你的所作所為會讓女孩沒有安全感,甚至覺得幼稚,不成熟。因為女孩從生理心理上對自己都是欠自信的(這要歸功於中國的歷史,重男輕女之風),或者覺得自己眼睛小,或者覺得自己身材欠佳,或者覺得自己不夠白,或者覺得自己不夠美,或者覺得自己沒內涵,或者覺得自己身高不理想……

林林種種,總之一句話,她們認為自己是個普通女人。而你把她們當神一樣「供著」,她們會擔心一旦你清醒了,成熟了就會發現她們的不好,會棄之而去(當然這裡也有生理的原因,女孩心理,生理上永遠比男孩發育的快很多)。

「非你不娶,你是最完美的女神…」熱戀的時候說說哄哄女孩開心可以,追求階段,或者天天說就會讓女孩壓力倍增。

所以,我們只是找個女孩,一個人生伴侶(心態上要進化,假裝她們是我們的女同學)。

瞭解對方,真正去關心對方。態度」端正「了之後,就是做功課了。執行細節且看戰術概要。

戰術也是一句話:張弛有度,用心經營

與女孩交往,就跟求職一樣,做產品,創業一樣。是在銷售自己,推廣自己的個人品牌。假設我們男人是個產品,如何銷售這個產品?

1 市場調研我們首先要瞭解,我們真得喜歡那個女孩嗎?還是像Lady Gaga一樣,只是迷戀,JUST COOL ?

說喜歡女孩,愛她們。她們的家庭情況如何,她們有什麼煩心事,生活工作上有什麼煩惱我們可以分擔的?

我們這個產品解決了什麼需求?我們的上市能給她們解決什麼問題?滿足什麼痛點?我們的出現能打動什麼G點?

2 需求分析:用戶們,女生們想的是不是和我們一樣?我們的需求是不是YY?命題是否成立(這點很重要,是決定您 做不做的最重要指標) ?

( 比如我不喜歡露臍,很多女孩卻把他當成教父,上帝。子曰:」益者三友,損者三友。友直,友諒,友多聞,益矣。友便辟,友善柔,友便佞,損矣。「露臍是會說話,哄女孩,那些東西在古代那就叫讒言。說女生喜歡的假大空,形而上學心靈雞湯,到2元店地攤買本書就行。愛聽的誰都會,別忘了忠言逆耳。

再比如,小時候去一個遠房親戚家。他們家招待客人只有肥肉和鹹菜(當然,那時候普遍生活質量也不高)。長大了每次去他們家人們還是熱情地說「來,冬冬最愛吃 肥肉和鹹菜了」,順勢就往我碗裡夾肥肉和鹹菜,我多次溫馨提示我不愛吃,人們還是說哎呀,小時候你最愛吃的東西)

這些都沒搞清楚,就敢大談愛,這就跟很多土鱉公司每天把用戶體驗,用戶至上,顧客是上帝掛嘴邊一樣沒文化。

3 需求文檔建立與原型設計:好記性不如爛筆頭,做好功課不能棄之不顧。要學而時習之,溫故而知新。

你要時時刻刻保持清醒的頭腦,知道女孩,用戶們想的是什麼,她們真正需要什麼?

PRD不用符合什麼國際ISO質量標準認證,起碼有簡單的TODO。把它打印下來,放到枕頭邊,仔細推敲,每天叫醒你的不是什麼鬧鐘,就是這個夢想。

更不用急著僱傭什麼高級開發,高級美術設計,我很醜但我很溫柔。

你能行,為什麼要和別人一樣?

想 做媒體社區論壇,能不能先搞個VPS,裝個WP,Typecho,Discuz,UCenter先試試?

太多一個人使用開源程序建成的牛X產品,牛X網站(不一一枚舉),為什麼你不行?

4 重視運營: 產品是運營出來的,沒有追不到的女孩,只有不努力的屌絲。

要確定能打動我們的Otaku,簡單的DEMO就足夠了。我們有價值,我們的Otaku就會追隨我們。這就好像女孩閨蜜誇你,比自誇強百倍。

適度獻「慇勤」與用戶/Otaku培養感情。

適度遠離Otaku,讓Otaku覺得你有魅力。(就好像我們覺得寫信的人,手動編輯短信的人很親切,太容易實現, 容易得到的東西不會有人珍惜)

你們相互吸引,一拍即合(這是最好的狀態)

使用物質收買人心是很危險的,你送她1個mbp,別人送她一個蘭博基尼怎麼辦?永遠不要跟女人/用戶 」講「道理,只和她們談感情。

有高帥富巨頭插足怎麼辦?別人每天砸99999朵玫瑰,我怎麼辦?

不怕,高帥富有很多產品線,戰略業務。

我們要做的就是揚長避短,敏捷開發,灰度發佈,小步快跑,快速跟進。

高帥富每天99999朵玫瑰,他們沒經歷過苦難,特別是沒經歷過屌絲的高帥富都不是好戰士,用不了幾天沒結果就沒耐心了,因為他們有很多產品,有很多女孩做備胎。

你只有一個韓梅梅。我們可不可以每週1封信,堅持1年,5年,10年?

值得一提的是,大部分男人創業怎麼失敗的?在demo階段,看到有高帥富進場,自亂陣腳,也學著買99999朵玫瑰造勢,可是99999玫瑰對高帥富來說是九牛一毛,對草根來說就要了老命。女孩本來很感動,或以身相許了,找不到我們。因為我們鑽在飯店裡洗了幾年盤子,為了還信用卡。少年,沒文化很可怕,《項鏈》《羊脂球》非常有必要一讀。

天天熱臉貼著冷屁股,很多過來人會對你淳淳教誨,「算了吧,喜歡有什麼用,這樣下去有什麼用,換個姑娘吧?我們是為你好」 ,我媽也常常喜歡念叨。我只是對他們說,

「算了吧,她喜不喜歡我是她的事,我喜不喜歡人家是我的事。永遠不能向這個操蛋的世界投降,這才是愛情。

最後,失敗是常態,試著學會Pivot。

戀愛 就像 創業
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一對最著名的關係,究竟是什麼關係 「政府與市場就像茶碟與茶杯」

http://www.infzm.com/content/96451

政府與市場的關係,並不是誰多一點誰少一點的對立關係,而是分工不同的關係。政府要提供支撐市場發展秩序的制度框架,就像茶碟與茶杯,最重要的是互相匹配。

2012年9月起,發改委學術委員會秘書長張燕生帶領發改委學術委員會團隊和劉明康、肖耿帶隊的香港經綸國際經濟研究院,試圖以一個城市——佛山——的變革故事為樣本,揭示政府與市場在中國現代化發展中的作用。這項調研歷時一年之久,於近日完成。

經由佛山故事,研究者們發現,政府與市場的關係,並不是多一點與少一點的關係,而是分工不同的關係,政府提供支撐市場發展秩序的制度框架。

南方週末記者就佛山政府與市場的關係是如何形成的,經歷了怎樣的衝突與平衡,是否具有可複製性等問題,採訪了這項研究的牽頭人之一、經綸國際經濟研究院學術研究副總裁肖耿。

不是誰多一點誰少一點的關係

南方週末:政府與市場的關係是一個非常宏大的課題,佛山研究為什麼會確定這樣一個主題?

肖耿:兩年前,我們就確定研究政府與市場的關係。最初的想法是研究中國的五年規劃,從「十二五」規劃可以看出,改革的願景已經十分明顯,就想研究五年規劃在中國怎麼運作和執行。但在全國範圍內研究難度非常大,而政府與市場的關係又是一個十分複雜的問題。

我們就設想,以一個城市為案例,從歷史節點、政策演變過程去解釋。佛山因此進入我們的視野,它較早地選擇了讓市場主體——企業(主要是民營企業)去創造GDP,而不是政府直接去創造GDP。

南方週末:在轉軌中的中國,政府與市場的關係是一個備受矚目的話題,但也備受爭議。尤其是中共十八大以來,新一屆領導班子提出經濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關係,讓這一改革成為焦點所在。但這一對最為著名的關係,究竟應該是一種什麼樣的關係?

肖耿:通常的看法,認為政府與市場往往是對立的,簡單地認為減少計劃、減少政府就會有更多的市場。事實上不是政府減少計劃那麼簡單,最重要的是改變政府的工作職能,給市場提供基礎支撐。這就好比茶碟和茶杯的關係,茶碟的作用是要在下面托住並保護好茶杯。

政府通常容易在市場不健全的時候補位,甚至越位和錯位。但其實最重要的是要匹配,政府該做的事情是建設市場需要的軟的和硬的基礎設施,包括產權界定、市場交易平台,及糾紛解決機制。

政府始終會面臨兩個選擇,要麼尋租,拿到自己口袋或為利益群體服務,或者是讓政府發揮對市場更大的支撐作用。後者在佛山體現得非常突出,佛山每一個鎮都有市場,從硬件到軟件,政府要培育這些市場,並讓別人來參與這些市場。我們發覺,政府在這一過程中形成了一種文化。

服務型政府是逼出來的

南方週末:佛山政府為什麼沒有選擇前者,像很多保守力量那樣阻撓市場因素的發育,反而大力扶持?

肖耿:佛山不是經濟特區,沒有特區政策;不是省會城市,不具中心城市地位;不是計劃單列城市,較少得到國家資源;不是全國「較大的市」,沒有地方立法權;不是沿海港口城市,沒有發展大工業所需的天然大港口;不像山西煤礦、大慶油田,沒有自然資源就沒法壟斷。而且勞動力是從外面來的,產品和客戶乃至技術來自全國和全世界。

佛山沒有可以在門口收租的資本。而且土地很早就被各區和鎮控制,政府手上沒東西,只能從市場借力。很多的佛山官員都明白,蓋辦公樓不是上級撥款,而是從市場中賺出來的錢。

南方週末:對市場友好,跟佛山一直在推進放權,向基層下放管理權限有關係嗎?

肖耿:每一個企業都有危機感,產品必須要不斷更新換代。政府官員腦子裡也在想怎麼把市場搞活搞好,他們也有危機感。

地方政府想要升級,提供更好的規劃和基礎設施就要花錢。但因為佛山財政下沉,要花錢市要找區,區要找鎮。服務型政府就是逼出來的。

各地的競爭關係,強化了這種壓力。每一級政府權力都很有限,同其他區也是有競爭,既分工又合作。

再加上政府權力在基層,對地方的情況他們自己很瞭解,為市場服務的時候就比較切合實際。佛山的民營企業納稅大戶們大都由原來的鄉鎮企業演變而來,多坐落於各區的鎮街而不在佛山市區,與鎮街聯繫更緊密。越是下級政府,與企業打交道的機會越多,越容易理解企業的難處,也就越容易與本地成長起來的企業建立感情、形成合作共同體,而較少因為抽象的意識形態因素扼殺企業。

市場與政府的動態平衡

南方週末:佛山政府的職能和定位也在發生著變化,其中的規律是怎樣的?

肖耿:佛山的政府不是很大,但一直都在擴張。特別是到了最近幾年,有大量的平台公司要做基礎設施。這跟全國的情況是一致的,中央控制力和影響力都在增強。

市場不斷壯大的同時,政府的監管和宏觀調控、為市場的服務都會跟進。這也是政府在市場比較發達的地區都非常活躍的原因。

市場的每一次升級,也帶動了政府的升級。市場越來越大,也越來越複雜,就需要更好的軟件和基礎設施相支持。例如,佛山每一個鎮都有專業市場,政府就必須把聯通各個鎮的「佛山一環」建起來。

南方週末:在佛山,政府和市場也會有起衝突的時候。

肖耿:調研中,一些企業主也向我們反映了一些問題。例如稅收有週期性,地方政府宏觀調控緊的時候就要求企業必須要交稅。環保方面,政府執行不是很公平,很多中小企業不管,卻要找大企業的麻煩。

實際上,中央層面的政策及機制有時也會帶來問題。佛山目前的狀況並不是最理想的狀況,問題的解決要靠中央與地方各個方面的政策及機制改革。

南方週末:佛山有很多改革,比如大部制改革和農村集體土地流轉,都是自下而上的改革。佛山的改革土壤是如何形成的?

肖耿:佛山地處廣東,中央整體上對廣東有先行先試的政策。有些給特區,還有一些,比如三舊改造、土地流轉、大部制改革,佛山在做了,廣東省比較支持,中央默許。佛山的故事,跟省、中央、香港很多系統因素都有關係。

佛山能否複製

南方週末:佛山的經驗可以複製嗎?

肖耿:地理位置和歷史的因素,佛山業績是不能複製的。

但增長動力是可以複製的。佛山重視發展民營企業,從出口轉向為國內消費生產。當市場達到一定規模,專業鎮也可以複製。而且這些市場要跟全球供應鏈聯繫在一起,佛山而是這樣做的。

南方週末:佛山政府行為對其他地方有哪些借鑑意義呢?

肖耿:佛山許多市場的誕生就是政府行為,最早的時候地方政府把稅費退給鎮街,用這個錢建市場,包括利用土地。

現在,政府花了很多精力建兩個開發區。

中德工業服務區即是為國內外中小企業服務的廣東省重大合作平台,也是一個為市場服務的軟硬件基礎建設項目。這裡要建大型的交通樞紐,但政府沒有這麼多錢。於是,就借鑑了香港模式,讓開發商建樓,但同時要求開發商負責把交通樞紐和綠化帶建好,之後移交給政府。

政府要做的是規劃和設計,具體實施則靠市場,不是政府自己做。有了硬件還不夠,服務區也在努力引進德國的為中小企業服務的軟件。

另一個開發區是廣東金融服務開發區,大型金融機構的後台服務都放在這裡。佛山的定位不是去爭金融中心,而是做金融後台。政府能夠結合自己的能力,看到有機會,再去跟市場合作。

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普林斯頓研究:Facebook就像病毒 2018年前將損失80%用戶

來源: http://wallstreetcn.com/node/73767

你被Facebook感染了嗎?不要緊。普林斯頓大學最新研究預測“Facebook將會在未來幾年中迅速衰落”。如果該預測正確,Facebook的傳奇時代將落幕。 據衛報,該研究由普林斯頓機械與航空航天工程學院的兩名研究人員主導,神奇的是,他們使用了病毒研究的模型來研究社交網絡的流行和衰落。 研究者指出,MySpace就是研究Facebook的一個很好案例。MySpace的傳播就像是病毒,迅速蔓延開來,並在短時間內新用戶數急劇下降,最終銷聲匿跡。研究發現,Facebook“正在處於出現被拋棄跡象的階段。”研究者相信,這種拋棄將會加速,Facebook將在2015至2017年之間失去80%的用戶。 研究還指出,社交網絡公司Facebook和Twitter分別擁有1400億和350億美元估值屆時也將岌岌可危。研究再次提到了MySpace的例子。2005年時,新聞集團斥資5.8億美元買下了MySpace,但2011年將其出售時只值3500萬美元。 Facebook目前正處於穩定增長階段,在移動端廣告也取得了可喜的進展。去年二季度財報中,Facebook在智能手機和平板電腦推廣方面的收入占當季廣告收入的41%。二季度財報公布後,Facebook股價躥升56%。 但Facebook目前也遇到了一些問題。由於老爸老媽們開始越來越多的進駐Facebook,追求獨立和隱私的年輕人開始尋找Facebook的替代品。他們中很多人已經轉向Snapchat,Instangram,WhatsApp等同類網站。
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薩默斯:美國經濟就像唐頓莊園

來源: http://wallstreetcn.com/node/76830

《唐頓莊園》是英國ITV出品的古典劇,由榮獲奧斯卡的金牌編劇Julian Fellowes一手打造, 明星雲集,深受各國觀眾喜歡。該劇圍繞著巨額財產的繼承紛爭而展開,家族矛盾,情感糾葛和社會百態在劇中表現的淋漓盡致。唐頓莊園的人們貧富差距巨大,想要通過繼承巨額遺產而暴富。 16日,哈佛大學教授,前美國財長Lawrence Summers在FT網撰文指出,美國正面臨陷入“唐頓莊園”經濟的巨大風險。 他說,1%的富人在收入分配中占的份額急劇上升,資產性收入大增,然而實際工資卻停滯不前,家庭收入增長速度不及社會總產出的增長速度。而收入分配惡化的狀況並不會隨著這一輪經濟周期的結束而結束,也不會隨著財政赤字的解決而結束。 Summers表示,曾經在上一代的時候,經濟增長使得中產階級壯大,並有效的消弱了貧困,然而如今的經濟增長已經變了味道。奧巴馬總統上臺之後,給予了收入分配惡化應有的關註,然而有些人卻說這是在“摧殘富人”,是美國民粹主義的表現。Summers說,這樣的看法顯得鼠目寸光,稍有歷史感的人都應該了解收入分配惡化是一個嚴重的社會問題。 Summers認為,改善收入分配不是一個簡單的事情。如果不考慮收入分配對經濟的影響,那我們只需要將富人的收入收起來發給窮人即可,但這樣做會嚴重影響富人生產的積極性,比爾蓋茨不會再積極開發電腦軟件了,紮克伯格改善Facebook的積極性也會降低。 Summers還表示,稅收改革是改善收入問題的一個主要途徑。目前的稅收制度有利於富人,如資本利得免稅,未認定資本性利得避稅等,這加劇了收入分配問題的惡化。美國的企業稅收入與公司市值比已經下降到了歷史低點,直接征收財產稅能夠防止許多避稅的把戲。  
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「合資就像吸鴉片,吸了一口就戒不掉了」 合資車企股比解禁漸露曙光

http://www.infzm.com/content/98872

外資在合資車企所佔股比不得超過50%的政策限制正在鬆動。圍繞這一話題,坐享紅利多年的國有車企宣稱不能放開,吉利這樣的民企則疾呼早就該放開。雙方的理由都是為了中國成為汽車強國,但各自主張的路徑截然相反:一條是繼續保護,一條是放開競爭。

放開一根拄了30年的枴杖有多難?看看中國國有汽車企業集團代表們對於放開合資車企股比限制的態度就知道了。

在中國汽車工業協會(以下簡稱中汽協)2014年2月底組織的一次「建設汽車強國戰略研討會」上,一汽集團副總經理吳紹明、長安集團副總裁杜毅、廣汽集團總經理曾慶洪都表達了一個相同的意見:合資股比限制(外方在合資車企中的股權比例不能超過50%)現在肯定不能放開。

三個多月前,商務部對外投資與合作司商務參贊陳林的一番公開發言,讓「放開合資股比」的話題再度被熱議。陳林表示,「考慮到與貿易國的雙邊關係,合資股比放開的可能性完全存在」。

2014年3月4日晚,在汽車界「兩會」代表委員座談會上,工業和信息化部部長苗圩表示,鑑於中國加入TPP(跨太平洋夥伴關係協議)的談判,汽車合資股比開放面臨壓力,在工信部所管轄範圍內,如鋼鐵、化纖等,會分時段有序放開合資股比,「汽車業會往後放一放」。

至此,從2013年10月開始發酵的這一波關於「放開合資車企股比50︰50限制」的討論終於有了說法,只待政策正式公佈時間。據一位知情人士透露,它很有可能會在新版《汽車工業產業政策》裡出現。

合資公司就像金礦

合資股比限制政策,對中外雙方股東究竟意味著什麼?

2003年11月,日產總裁卡洛斯·戈恩在東京車展上直言,合資車企外方提供產品和技術,而中國合作夥伴除了提供低成本勞動力和銷售渠道外,對實際經營和管理的貢獻幾乎為零。這句話在當時引起很大轟動。

在汽車評論員張志勇看來,「中國合資企業雖然中方是50%或者更多股份的股東,但實際是代工廠,與富士康之類代工廠的不同在於獲得了持股分紅。中方只是因為政策,而非實力獲得權益,本質上我們是沒有話語權的」。

合資直接引進產品生產銷售,風險小利潤高。以2012年為例,根據財報披露,長安汽車(股票代碼:000625)淨利潤為14億元,這其中長安福特貢獻的淨利潤為16億元,這意味著若沒有長安福特輸血,長安汽車的淨利潤為負數;華晨中國(股票代碼:01114.HK)也是如此,2012年淨利潤為22.37億元,其中華晨寶馬貢獻純利潤23.25億元;一汽和上汽並未披露其合資公司盈利情況,不過大眾集團年報披露,其2012年在華業務利潤為36.78億歐元(約合339億人民幣),這大致佔到了一汽(406.0億元)和上汽(207.52億元)當年利潤之和的一半。

談定一家合資公司等於找到一個金礦,各家國有車企爭相合資,但是在自主品牌方面缺乏動力。「這麼多年了,我們一個能在世界上有競爭力的汽車企業品牌都沒有,可我們起步並不比韓國晚,為什麼?」2012年9月,原中國機械工業部部長何光遠在一次公開活動中接受媒體採訪稱,「合資就像吸鴉片,吸了一口就戒不掉了」。

當桑塔納實現百分百國產化後,中方提出要聯合開發下一代產品,被告知無須開發,同期海外市場已經有桑塔納5了,這時國人才意識到汽車研發的問題;而直到加入WTO,才認識到股權的重要性。

1994年和2004年的汽車產業政策,都沒有自主品牌的說法,中國汽車流通協會常務理事賈新光對南方週末記者表示,中國對於合資的認知是一步步來的。「1980年代那些領導人都說了,合資要以我為主,技術要為我所用,同時開發問題要考慮。但是企業都是一幫逐利之徒,利益最大化,哪有好處往哪裡走,對長遠問題很少關注。」

「一種非常自然的演進」

多年來,合資車企的股比問題,只要一有風吹草動,就會引發無限聯想。

2010年10月,國務院發展研究中心副主任劉世錦在中歐汽車產業高峰論壇上,回答合資車企股比是否放開的提問時表示,「大家都在共同、公平的市場上競爭,對大家最終都有好處。」這被解讀為「支持合資股比放開」。儘管事後遭到他本人的否認,關於股比調整的討論卻早已蔓延開來。

剛開始合資的時候,股比意味著利潤與風險並存。但隨著中國市場的擴大,股比僅僅意味著利潤。最希望放開股比限制的,自然是外方,但是最終決定權在中國政府。

一汽大眾是目前合資車企中延續最初60︰40持股比例的一家,大眾多次試圖增持股比至50%,並不斷向媒體放風。2013年9月,大眾集團的CEO馬丁·文德恩首次對德國媒體表示要增持一汽-大眾股權至50%。

2013年10月,在一汽-大眾佛山工廠一期項目投產儀式結束後,大眾集團董事會成員、大眾中國總裁兼CEO海茲曼向媒體確認了大眾汽車正在同一汽進行股比重置談判的消息。

中國的車企股比限制政策也頻繁受到外部的壓力。2013年9月,中國歐盟商會發佈《歐盟企業在中國建議書2013-2014》,第10次就中國合資車企的股比提出異議,建議中國允許外商突破在合資企業中股份不超過50%的限制,並取消「2+2」政策法規(國外投資者最多只能設立兩家乘用車和兩家商用車合資企業)。

歐盟商會於2000年10月19日成立,是歐洲在中國的重要非政府性遊說組織,其創始成員包括大眾、戴姆勒等車企。歐盟商會認為,從管理角度來看,強制性50對50的合作關係不利於生產效率,也違背了市場經濟發展原則。

在2013年秋天召開的全球汽車論壇上,福特首席執行官穆拉利認為,股比開放是一種非常自然的演進。「我們希望看到放開的資本市場,我想,這對中國消費者是件好事。」在眾多贊成或反對股比開放的聲音中,穆拉利是唯一一個提到股比開放對消費者有好處的。

新近這一輪關於合資股比調整的討論,出人意料地來自中國政府,最早是由商務部引爆的。

2013年10月,商務部對外投資與合作司商務參贊陳林在全球汽車論壇上第一次公開談到整車合資股比問題,「考慮到與貿易國的雙邊關係,合資股比放開的可能性完全存在。」隨後,商務部新聞發言人沈丹陽表示:將進一步放開鋼鐵、化工、汽車等一般製造業領域的外資准入,包括外資在註冊資本、股權比例、經營等方面的限制。

在賈新光看來,各個政府部門都在積極研究怎麼更快推進全球化融入全球經貿體系,而汽車業的國有企業代表還沒研究就說不能放開,「我覺得汽車工業一點改革氣氛都沒有」。

他對南方週末記者表示,「這次改革不是你想不想放的問題,你說股比不能放開,就是表示你不能擺脫合資,擺脫不了合資又不想放棄主導權,哪那麼容易?」

商務部的主動,與中國正在進行的區域貿易協定談判相關,同時還因為十八屆三中全會決定第24條指出:「放寬投資准入。統一內外資法律法規,保持外資政策穩定、透明、可預期」、「進一步放開一般製造業」。

2014年2月18日,國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會,工信部運行監測協調局局長、新聞發言人肖春泉在答記者有關汽車合資股比問題時也表示,「落實好三中全會精神(開放一般製造業),工信部將會同有關部門,加快研究制定具體辦法,科學修訂汽車產業發展政策。」

十天後,廣州汽車集團股份有限公司總經理曾慶洪在中汽協組織的建設汽車強國戰略研討會上透露,據可靠消息,合資股比開放的具體措施已上報,正等待國務院審批。目前確定的方案是開放部分合資股比,比如在新疆等地率先開放。

張志勇對南方週末記者表示,放開合資股比的大背景,不是汽車業本身,而是國民經濟發展、改革開放深化、國際經濟合作深化的需要,要讓中國資本更容易地走出去,也得讓外國資本更好地走進來,這也許需要汽車業做出犧牲,但最後還是為了更大的國民經濟利益。

從1983年中國第一家合資車企北京吉普誕生起,中國合資汽車的歷史已逾30年。 (CFP/圖)

「誰說要放開股比, 誰就是大漢奸」

「誰說要放開股比,誰就是大漢奸。」2013年10月,中國汽車工業協會(以下簡稱「中汽協」)副秘書長董揚在2013全球汽車論壇上說。

「他們是愛國者,吉利是漢奸嗎?」這是民營汽車企業吉利集團董事長李書福在2014年3月初就股比開放問題的回應。

在「漢奸論」之後,董揚在中汽協的個人博客中接連更新了三篇文章(《汽車不能再放(2014年1月2日》、《再談股比(2013年12月2日)》、《中國品牌是核心利益(2013年11月18日)》)。

2014年2月13日,中汽協在每月例行新聞發佈會上發佈《中國汽車工業協會不同意放開汽車整車生產領域外資股比限制的意見》。兩週後,中汽協再度組織召開「建設汽車強國戰略研討會」,就放開合資股比提出反對。中汽協在反對汽車合資股比討論中可謂不遺餘力。

「汽車召回他們反對,汽車三包他們也反對,合資股比調整他們還反對,協會只代表大國有集團說話,並不能代表汽車行業,還以二政府自居。」一位汽車業內人士對南方週末記者表示。

作為2014兩會政協委員,李書福此次遞交的一份提案是關於出租車業改革。他認為,當前北京、上海等地出租車採購偏向本地合資品牌,而不首要考慮本土品牌,根本原因在於維持多年的50︰50汽車業合資模式。政府傾向於投放當地生產的出租車,因為當地企業有50%股份。在李書福看來,如果放開股比限制,本土企業和外國企業沒有關係,屆時出租採購將把外國企業的利益先排除出去,只留本土企業相互競爭。

在中國,合資車企享受了16年的「超國民待遇」,譬如可以在《外商投資產業指導目錄》、開發區內生產型企業外資政策等框架下享受企業所得稅、進口設備稅收減免等優惠政策(直到2010年才實現內外資統一)。但同為車企,民營代表吉利曾經遭遇各種政策壁壘。

1998年吉利第一輛吉利豪情下線的時候,因為中國政府明確建設中國汽車工業「3+6」的產業格局,不允許民營資本造車,他們拿不到合法的「出生證」,當時外資卻可以通過合資的方式在中國造車,大型汽車公司幾乎全部進入中國。

2010年吉利集團在收購沃爾沃轎車公司100%股權之後,沃爾沃仍被認為是外資,作為沃爾沃國產化的前提條件,吉利控股和其全資子公司沃爾沃汽車必須要組建合資公司,這一合資項目的審批耗時三年,李書福自嘲為「自己跟自己結婚,自己跟自己簽合同,自己跟自己合資」。

外資選擇的合資對象都是大型國企,合資與民企無關。為什麼李書福作為民企反而主張放開合資股比?

汽車媒體人程遠對南方週末記者表示,「因為合資中方股東有強大政府資源,可以搞政府公關把政策變了味。」本來合資自主品牌是真正要跨國公司拿出核心技術來做研發,但是由於有合資中方的幫忙,現在合資自主品牌全都變了味,它們都拿一個落後的被市場淘汰的產品稍微改頭換面冒充合資自主,然後放手發展跨國公司品牌。

程遠分析,李書福競爭不過國有大集團,與其讓合資中方幫著跨國公司打他,還不如放開股比讓他單槍匹馬和跨國公司競爭,他覺得他還未必會輸。

要合資還是要自主?

在2013年慶祝一汽建廠60週年的一個座談會上,工信部部長苗圩提出,實現汽車強國需要具備三個要素:第一,要掌握世界領先的關鍵核心技術;第二,要有一批具備國際競爭力的企業和知名品牌;第三,學會利用兩種資源、兩個市場。

現在看來,這個目標還很遙遠。

2014年前兩個月,中國乘用車的銷量達到315.9萬輛,比歐洲最大的汽車產銷國德國2013年全年的銷量(295.2萬輛)還要多。不過,德國這一銷量中72%來自其本土汽車製造商,而中國這300多萬輛裡本土品牌只佔到38.4%。

2014年3月10日下午,中汽協在例行新聞發佈會上公佈的數據顯示,2014年前兩個月裡中國乘用車銷量同比增長了11.3%,其中中國品牌卻同比下降了1%、市場佔有率更是同比下降了4.8%。自2013年9月以來,中國品牌的市場佔有率同比出現4%左右的降幅,已經持續6個月。

原定在2006年面世,但最後並未出台的《中國汽車產業「十一五」發展規劃綱要》,曾在討論稿中明確提出「自主品牌乘用車國內市場佔有率要提高到60%以上」。如今市場情況正相反,合資汽車品牌佔據了約60%的市場份額。

苗圩雖然表態汽車「還是要再保護一段時間」,同時也表示「時間是有限的,資源是有限的,不可能面面俱到;但自主品牌也必須盡快培養能與跨國公司競爭的能力」。

賈新光對南方週末記者說:「還要保護到什麼時候?想要在保護中讓自主品牌長成,不可能。競爭力只能在競爭中形成。」

在此前的汽車強國戰略研討會上,參會的四家國有車企代表都表達了延緩放開股比時間的願望。張志勇則認為,反對與支持股比開放的兩方都說是為了自主品牌崛起,可兩方都錯了。自主品牌弱勢的原因很多,但絕不是因為合資的存在。如果把國企改革完成,那麼合資車企的存在反而是個利好,因為有利潤來源,對發展自主品牌如虎添翼。

三年前,程遠是反對合資股比放開的,現在他卻認為不放開股比,除了合資企業中方能得到利潤外,對建設發展所謂汽車強國沒有幫助。過去合資是為了要技術、人才、資金。現在,資金對中國並不是難事,而過去30年中國從合資公司得到的都是一般通用技術,現在從很多途徑都可以得到,「合資沒有什麼用了」。所以,問題的要害不在股比,而在是否終止合資。

目前中國自主品牌汽車主要由三部分構成:一是靠合資車企輸血的國有汽車企業集團的自主品牌汽車;二是完全靠自主發展起來的民營車企,如長城、吉利、比亞迪等;三是合資車企推出的「合資自主品牌」,如廣汽本田的「理念」、東風日產的「啟辰」以及上海通用五菱的「寶駿」等。

國有車企的自主品牌和外資品牌競爭,恐怕很難勝出。程遠對南方週末記者表示,一汽聲稱投資一百多億建設自主品牌,紅旗能和奧迪競爭嗎?

儘管上汽也號稱400億投入自主品牌,但其自主品牌2013年只賣出20多萬輛,而上海大眾同期銷量就增加了30萬-40萬輛。照這樣勢頭髮展,合資企業會越跑越快,大眾已經在中國建設了13個廠,目標是2018年規模增長到400萬輛。

「一個品牌一旦到了400萬輛規模,它的平台、成本優勢會到何種地步?中國自主車企怎麼能趕得上呢?」程遠認為,在合資繼續的情況下,自主品牌幾乎沒有發展空間。而沒有自主品牌,就談不上汽車強國。中國汽車工業有兩條路:要麼終止合資、全力以赴扶持自主品牌,要麼不再提汽車強國。

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合資車企股比限制政策的由來

中國汽車工業起步於手工敲打出仿製品。在合資之前,中國本土只有紅旗和上海兩款轎車,主要依賴進口,消耗了大量外匯。

1978年,通用汽車董事長湯姆斯·墨菲率代表團訪華,中方第一次從他那裡聽到「合資經營」一說。在缺錢、缺技術、缺人才的年代,這無疑成為了中國發展汽車工業最好的選擇。

1980年代,第一批合資車企陸續成立,中外股比各不相同,譬如北京吉普中外股權分別為68.65%和31.35%,上海大眾為50︰50,一汽-大眾為60︰40,神龍汽車為70︰30,廣州標緻為66︰34。在中外合資車企談判過程中出台的中國第一部外資法——1979年頒佈的《中華人民共和國中外合資經營企業法》對外方的投資只設定了下限,即不低於25%。

作為一項強制執行的政策,合資車企股比50︰50的規定,最早可溯源到1994年頒佈實施的《汽車工業產業政策》,它規定:生產汽車、摩托車整車和發動機產品的中外合資、合作企業的中方所佔股份比例不得低於50%。

2004年的《汽車產業發展政策》以及2009年修訂後的《汽車產業發展政策》又與時俱進調整為:汽車整車、專用汽車、農用運輸車和摩托車中外合資生產企業的中方股份比例不得低於50%。股票上市的汽車整車、專用汽車、農用運輸車和摩托車股份公司對外出售法人股份時,中方法人之一必須相對控股且大於外資法人股之和。

1995年首次頒佈的《外商投資產業指導目錄》中,轎車、摩托車、輕型車、汽車、摩托車發動機都被納入「限制外商投資產業目錄」,要求「由國有資產佔控股或主導地位」。在1997年修訂的《外商投資產業指導目錄》中,調整為汽車及摩托車整車、發動機被列入限制外商投資產業目錄,要求「中方控股或佔主導地位」。在隨後的2002、2004、2007修訂版中,汽車、摩托車整車製造納入了鼓勵外商投資產業目錄,同時要求外資比例不超過50%。

這兩個政策,決定了此後所有合資車企的股比結構,基本框定了合資車企中董事會成員人數、決策機制,以及利潤分配。

(黃金萍)

合資 就像 像吸 鴉片 吸了 一口 就戒 戒不 不掉 掉了 車企 股比 解禁 漸露 曙光
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如何做好運營?COO的工作就像打造公司的引擎

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1112/147662.html

斯坦福創業公開課How to Start a Startup第14講今天推出,由Paypal黑幫成員之一Keith Rabois主講如何運營How to Operate。Keith負責過多家公司運營,包括LinkedIn,Paypal 和Square,基於豐富的管理經驗,分享如何做一個好的COO。
 
Keith Rabois與Paypal黑幫老大Peter Thiel是斯坦福大學同學,碩士畢業於哈佛商學院,成功管理運營了多家頂級科技公司。他也是Yelp和Xoom的早期投資人和董事會成員。
 
 
本講Keith的分享亮點如下:
 
COO的工作就像打造公司的引擎
 
- 運營一家公司比設計和生產一款產品難得多,你需要具備一種能力,讓不同背景的非理性的人們,享受每天在一起工作,而不會發瘋;
 
- 公司的運營就好比從一張圖紙開始,如何設計和完成一個強大的引擎;一開始這個引擎是勉強組裝起來的,看起來很複雜,很醜,而我們要讓它變得漂亮,簡單,強大,變成一輛誰都可以開的很酷的跑車;
 
- Warren Buffet 巴菲特說過,“ Build a cmpany that any idioit can run, because eventually they will. " 將你的公司打造成傻子都可以管理的公司,因為總有一天你的公司會落到傻子手里。
 
2.  如何運營-從管理Output開始
 
- 關於運營,寫得最好的,也是關於運營唯一的一本好書,是前Intel CEO Andy Grove的《High Output Management》高產出管理;COO的工作簡單來講就是管理產出,真正衡量公司發展的指標;
 
- 一個好的管理者,不僅是要讓自己的部門有高產出,而且要有影響相關部門產出的能力,包括產品部分和市場部門;
 
-初創公司的COO,工作事無巨細都要負責,包括前臺如何接電話,日常管理,客服及打雜,聽起來頭銜很大,但雜事很多。
 
3.  COO的具體職責和管理策略
 
- 簡化目標 Simplify:很多時候,公司日常的管理工作很繁雜,不容易分清哪些是感冒頭疼,哪些可能是致命傷,管理者很容易迷失在其中;COO的首要職責是將公司戰略目標具體化,量化,簡化;只有極端簡化的具體目標才會讓每一個員工都明白,隨時保持同步;一旦目標量化而簡單,人們就不再有理由找借口而不負責任。
 
-任務清晰化 Clarify : 在有了簡單和量化的目標之後,在執行的過程中,要不斷地問團隊問題,讓目標和任務清晰化,確定公司的核心競爭優勢在哪兒。建議每天列1-4個要解決的問題, 從最重要最難的問題開始。
 
-分配資源 Allocate resource:  COO的一個重要職責是資源分配,根據各部門的需求變化快速調整人力及各種資源,確保關鍵資源的最優利用和重要目標的進度達到預期。
 
- 步調一致 Consistent voice:  COO還有一個常常被忽視的職責是確保各個部門的目標和執行步調一致,這個其實不是很容易做到,需要很好的協調機制,要特別註意。
 
- 敢於放手 Delegate: 在日常管理工作中,要敢於放手,前提是清楚地知道哪些工作是有重大影響的,要規避風險,自己要完全承擔責任;哪些是影響較小,可以大膽放手讓團隊新手得到鍛煉;建議每天對要完成的任務先做一個影響力分析,然後決定哪些自己承擔,哪些可以放手。
 
- 善於用人 Team: 這里有個形象的比喻 barrel & ammunition 大炮和彈藥,通常能幹的人可以分為2類,一類好比打仗時用的大炮,很寶貴,另一類則好比是彈藥,也不可少;但如果大炮數量太少,彈藥太多也不能發揮作用。大部分員工都是彈藥,而不是大炮。那麽如何發現大炮型員工呢?他們的一個特質就是工作承受能力會不斷延伸,上升空間很大;還有一種特質是善於自發跨界合作;這2點是典型的大炮型人才特質,要細心發現,及時提升。
 
- 保持聚焦 Insist on focus:  保持聚焦說起來容易,其實做起來很難。Peter Thiel當初帶領Paypal團隊的時候,要求高管團隊每個人聚焦一個目標/一件事情,大家一開始都不理解,不接受。其實強調聚焦的好處是促使核心團隊的每個人都去集中精力解決那個最難的A+問題,而不是在精力分散的情況下,人們大多會選擇的容易一點的B+問題;長期這樣,A+問題就會永遠得不到解決,公司就不會有大的突破。
 
- 衡量指標和透明度 Metrics & Transparency:  公司的發展都要有具體的衡量目標,並在公司內保持高度透明,及時溝通,包括公司董事會的決策,員工大會的報告等,都要及時告知員工,保持透明。會議室的透明也很重要,建議盡量采用玻璃墻的會議室,這樣減少員工們的被排斥感,不會覺得他們完全被排除在決策層之外。
 
- 飲食和辦公室 Food and Office:  大家通常會認為工作午餐和辦公室是小事情,其實這遠比我們預期的重要。 如果公司提供的午餐很糟糕,員工們在下午上班時交談的大多是抱怨和發牢騷,而不是把時間用在自發的頭腦風暴式交流上。辦公室也很重要,它的設計往往會影響公司文化和工作效率,一個讓人喜歡的工作環境會有益於提升創造力。
 
4. 結束語:
 
COO有可能是公司最忙的人,要面面俱到,永遠有問題要解決,停不下來。享受挑戰和解決問題的人才適合做COO。當你覺得自己每天忙得人仰馬翻,事情永遠做不完,可能淩晨2-3點還在寫郵件,不要覺得奇怪,你可能正在做一個好的COO。
如何 做好 運營 COO 工作 就像 打造 公司 引擎
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鹽野七生:寫長篇就像一部慢速列車

來源: http://www.yicai.com/news/2014/11/4040444.html

如果一個人想成功,他必須讓所有的人得到利益。

 

鹽野七生,日本女作家,1937年出生於日本。自1992年開始,鹽野七生以古羅馬帝國為題材,編織她的英雄夢,她以每年一冊的速度,歷時15年,至2006年完成這部時空縱深長達1000多年的羅馬史。《羅馬人的故事》系列叢書出版後,引起日本及韓國商界、政界、學界巨大震蕩。

 

01 據說你寫書前要先決定想寫的男主人公。因為想寫凱撒,而寫了整個羅馬史。為何想寫他?

世界史總會給我這樣的感覺:因為之前發生的種種而造就了一個人。而又因為這個人,發生了之後的事情。比如,蘇格拉底。凱撒在羅馬歷史中也是有著類似存在感的人物。因為決定寫他,我從羅馬建國開始寫起,那時凱撒還沒出生,最後寫到了他身後數百年,因為從我的歷史觀看來,這是一個很自然的連貫過程。

02 你從55歲開始出第一本《羅馬人的故事》,是覺得已經準備好了,所以開始動筆寫嗎?

只是覺得哎,如果要再拖的話,到死都寫不完羅馬史了。

03 為什麽會對羅馬感興趣?

我16歲時讀過一本書,完全被地中海那個世界所吸引,無論如何,我想要去看一看。我也不結婚,我父母對我也有一些不抱希望。先打算去一年,結果在那兒待了50年。開始時我並沒有想寫歷史,只是想去看一看,我必須是要回來的。也不是說不喜歡回來,而是覺得日本這樣一個國家好像有一些曖昧和模糊,人也很溫和,大家不太喜歡爭論,甚至也不太喜歡爭吵。因此,對於這樣的一個日本,我覺得待著不是那麽爽快,於是去了羅馬。

04 你書中那些領導者有哪些共同特質?

你可能看過馬基雅維利的一句話,如果一個人想成功,他必須讓所有的人得到利益。你把人籠絡過來,你要知道所有人的需求、願望,把他們拉到你想做的事情中來,讓他們覺得在一艘船上,這種能力非常必要和重要。

05 寫之前設想過它的讀者群會是什麽樣的一類人嗎?

從沒有去想象讀者會是怎樣的一群人。如果有人讀了我的書受到啟發,那與這個人的接受能力、視野的廣闊程度有關。要說起來,也有人讀了我的作品而沒獲得任何特別的感受。

06 和你高中同屆的同學中,湧現了很多位文學界人士。這與那個時代受到的教育有關系嗎?

我所就讀的日比谷高中,匯聚了全日本最優秀的學生,的確顯得很活躍。記得當時校園氛圍很自由,即便像我這樣,顯得有點怪異的人,也從未因此被朋友們鄙視。

07 一年寫一本的節奏如何保持?

寫長篇的作家,不是坐新幹線,而是在坐一趟慢速列車。因為不急著趕路,所以也不會在過程中覺得太悶,或者想中途退卻之類的。寫長篇一是不勉強自己,但同時要腳踏實地地前進。

08 研究羅馬史,對你個人生活、價值觀產生的影響是什麽?

不會覺得只有自己才是正義的。你理解了對方,到最後對己方也是有利的。古羅馬人將這個稱之為寬容。

09 什麽是過去深信不疑,現在卻深表懷疑的東西?

我覺得,人的性格是由相信和懷疑兩方面構成的。只是說,有些時候,相信的一面多,有些時候相反。這種變化因人而異。有人容易相信人,有人很會懷疑人。我自己屬於盡量去找平衡的類型。

10 年輕時生活的時代和現在對比之後你會有什麽感慨?

我二三十歲的時候,只有美國是富國,其他國家都窮,但那時卻是一個懷著“今後會變好”這樣希望的時代——也因為這樣,人們才開放——是一個誰和誰之間都能容易見面,哪都能去的時代。但是現在,如果沒有了門禁卡,誰也見不了,哪也去不了。雖說時代前進了,但卻變成了封閉的社會。說是開放,說的也不過是互聯網而已。能好好見面,一起慢慢聊天的機會其實已經減少了。


(編輯:JZ)

鹽野 野七 七生 長篇 就像 像一 一部 慢速 列車
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股市就像道場 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v8v0.html

    本人曾在小文《修佛引發的斷想》(2011年6月28日)中提到過的那位信佛朋友,當時她剛入股市,可沒多久便拋掉差不多一半股票,急去供佛和放生。後來,為了實現自己的理想與夙願,索性毅然辭掉工作,離家出走,徹底皈依佛門,跟隨著名藏傳佛教大堪布慈誠羅珠上師,潛心學佛,冀望修得正果。她那個殘缺雕零的股票盤子仍由朋友繼續照看著。

    大約一年前,她患急性肺炎,病情不輕。雖說菩薩會保佑她,但治病還得靠醫生,需付醫藥費。她缺少醫保和收入,咋辦?幸虧那個殘留的股票盤子在朋友的精心照管下已有明顯盈利,於是取出了5000元“救命錢”!這個股票盤子可能是菩薩安排好的“保命盤”吧?以後生老病死或禮佛行善可能用得到它。打那以後,她才重視起股票來!她把老家一套房子租出去,收來租金增投股市。最近,股市走牛,贏利大增,她滿心歡喜!不過,欣喜之余,她覺得朋友操作還不夠到位,比如,昨天,她來電話點評股票池里的個股,說:“看這兩個股票,它們漲得多好?!另外一個表現平平的,如果也買這兩個中的一個,不就更好了嗎?”

    人有事後之明(事後諸葛亮)的思維習慣,都有“如果當初……那麽……”的思維模式,所以不能怪她也這麽想。

    “你呀,看來學佛修煉還不到家啊!”我說,“要是你真正能用佛理來對待做股票的話,或許就能想明白道理了。”

    “怎講?”她問。

    於是乎,我講了一則網上關於和尚做股票的小故事:

    以前有一老和尚,見許多人炒股賠錢而來訴苦求佛,老和尚就想:“這些人為了股票那麽痛苦,那股票一定不是什麽好東西。出家人以慈悲為懷,普渡眾生,救大家於苦難之中,我不施舍誰施舍?既然他們這麽痛恨股票而棄之,那我應該成全他們,就都賣給我吧!阿彌陀佛!”於是老和尚傾其所囊,按市價買下他們的股票。過了一些日子,老和尚見有許多人高高興興地來拜菩薩,說炒股大賺,他就又想:“既然股票可以讓他們如此開心,我也應該成全他們,就把股票都賣給他們吧!阿彌陀佛!”於是這些人爭前恐後地把老和尚的股票按市價一搶而空。老和尚取別人所棄,給別人所要,結果最終大賺。阿彌陀佛!善哉!善哉!

    “……”信佛朋友。

    從某種意義上講,股市就是修煉的道場,人性弱點在此暴露得淋漓盡致。股市修煉不過關,更何談佛門修煉得正果?

股市 就像 道場 xuyk 博客
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中金:銀行做券商就像大象踩螞蟻

http://wallstreetcn.com/node/214983

證監會上週五表示,支持證券公司、基金管理公司和期貨公司等公司交叉持牌,正在研究銀行在風險隔離的基礎上申請牌照的情況,目前尚在研究中,沒有時間表。 銀行可能獲得券商牌照,這是過去近兩個月在業內的一個傳言,而經過證監會方面回應後,似乎在不久的將來就會成為現實。該傳言引致市場頗多猜測,反映在本週一的金融市場中,券商股也出現了集體大跌。

中金公司金融分析團隊在3月9日題為《銀行做券商就像大象踩螞蟻》的報告中表示,政府對銀行的券商牌照開發將從投行業務開始,交行和興業銀行有可能最先進入證券行業,銀行憑藉資產負債表優勢將在固定收益、貨幣和大宗商品業務方面具備強大競爭力,但傳統券商具有複雜產品設計能力和交易能力上的優勢:

牌照開放將從投行業務開始,2015 年放開經紀業務牌照的概率很小,交行和興業最有可能先行進入證券行業。2014年經紀業務收入佔比 40%,投行收入佔比 9%,投行業務將是最早對商業銀行開放的領域,經紀業務對銀行開放時間甚至會晚於互聯網企業。

交行規模適中,作為商業銀行進入證券領域的試點最為契合。同時,興業銀行與華福證券關係密切,也有可能率先進入證券領域。  

金控模式使得協同效應發揮受到限制。金控模式與全能銀行模式還存在很大差異,賬戶完全整合仍然面臨監管障礙。此外,在金控模式下,如何建立有效的激勵機制來實現協同效應的發揮是很大挑戰。

簡單而言,如果代銷其它企業的金融產品能夠獲得更高的佣金費率和更好地滿足客戶需求,商業銀行分支機構支持兄弟公司的積極性會顯著下降,除非集團領導的強勢介入。從商業銀行進入基金、信託、保險等行業的經驗看,雖然這些子公司憑藉母行的渠道和客戶優勢獲得快速發展,但並未顯著削弱行業內領先公司的競爭優勢。

中國銀行持有內地全牌照券商中銀國際證券37.14%的股權,但中銀國際證券在國內的市場份額並未顯著提升。2014 年證券業收入 2602 億,我們估算如果牌照完全放開,商業銀行最好情況下能獲得 25%-30%的收入份額,按照 40%的淨利潤率,這只相當於銀行業 14年淨利潤的 1%-2%。 

證券行業分化加劇,交易性投行和具備複雜產品設計能力的投行才能生存。 商業銀行憑藉資產負債表優勢將在FICC(固定收益、貨幣和大宗商品)業務方面具備強大競爭力,同時在通道型零售業務上也容易獲得市場份額上升。

在互聯網和商業銀行雙重夾擊下,從是商業銀行和互聯網企業難以短期內獲得的,因此我們更看好具備創新能力的大型券商以及積極轉型的特色中小型券商。 

保險〉券商〉銀行。我們認為目前制約銀行業估值的主要問題還是宏觀經濟預期和資產質量,業務範圍擴大對估值提升作用有限。同時,在金融脫媒的大趨勢下,儘管競爭對手增多,具備創新能力的大型券商和特色中小型券商仍能獲得快速成長,同時資本要求下半年存在放鬆可能。

A股金融股的組合為平安、太保、中信證券、招商證券和平安銀行,H股金融股的組合為光大控股、太平、平安、中信證券、交行和重慶農商行。

中金 銀行 券商 就像 大象 螞蟻
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估值就像一幅畫 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vepm.html

    什麽叫估值?簡單地說是,把當前信息匯集起來,評定一項資產的價值的過程,估計其能夠到達的預計價格。用形象比喻來說是,估值就像是我們描繪未來的一幅畫。於是乎,我們看各個企業的未來,就像一幅幅呈現在眼前的畫,它們有的非常清晰,有的不太清晰,還有的朦朧模糊。如下圖一所示:

 

估值就像一幅畫
圖一

    上面,左圖是一幅寫真油畫,畫面非常清晰,讓人一目了然,它好比是那些現金流穩定的傳統企業。右圖是一幅朦朧油畫,畫面模糊不清,讓人富於遐想,它好比是那些新型企業。還有許多企業介於這兩者之間,其畫面不太清晰,它們具有一定的活躍程度,有的正處於轉型升級時期。這樣一來,市場按照企業未來畫面的清晰程度(1、非常清晰;2、不太清晰;3、朦朧模糊),把各個企業模模糊糊地分為三類,並給出不同的估值。

    有趣的是,我們看到,對於這三類企業的股票,市場給予它們估值的高低與企業的風險成正比。第一類“非常清晰”的企業,風險最低,估值最低,比如,傳統大藍籌;第二類“不太清晰”的企業,風險居中,估值也居中;第三類“朦朧模糊”的企業,風險最高,估值也就最高,比如,創業板股票。這一現象說明,股票是一項風險資產,它的收益來自風險溢價,風險越大往往溢價越高,這真叫是富貴險中求。股市沒有無風險回報的地方,投資者仁智各見,各自根據自己的風險偏好程度,選做相應的股票。

    估值怎會這樣的呢?本人在27日《閑聊“估值”》中有過解釋:估值對市場經濟的作用和意義非同小可。高估值,具有激勵作用;低估值,具有倒逼作用。可見,估值其實是一種市場進化機制。

    比如,以創業板為例,盡管其中大多數企業的風險甚大,未來畫面也都那麽朦朧模糊,但投資者和投機者還楞是往這塊死多活少的地方沖,這正是高估值激勵所起的作用。改革開放30多年了,老一套模式越來越不適應發展要求,必須轉型升級,調整結構,尋找新的增長點和動力,發展新型產業,而創業板代表了新方向,新動力,新型產業,於是乎,市場追捧創業板,給予高估值促進激勵。這是市場經濟進步和進化的表現。當然,最終能夠真正脫穎而出、成功制勝的一定只是極少數,但這些為數極少的企業對整個經濟體的牽引力與貢獻率卻非常巨大,比如,阿里巴巴、騰訊、網易、百度、等等,就是一系列典型例子。當然,在這一進化過程,市場先生一定會非理性地走到極端才會罷休,掉頭。

    再比如,看看主板市場,其中許多企業經營穩健,現金流充沛,其畫面每幅都那麽的清晰,但它們股票的估值卻被市場壓得很低。原因就在於,歷經20多年,那些曾經功不可沒、成就輝煌的傳統企業,發展遇到瓶頸,於是市場壓低估值,倒逼你調整或轉型。只有當你讓市場看到有了新的苗頭和希望,才會給予你更高的估值。這波金融股的表現非常優異,就是一個很好的說明。隨著金融企業自身改革不斷深入,進一步推行利率市場化、大力增加金融產品與服務、顯著提高了管理水平和風控能力、努力向互聯網金融進軍、資產證券化、……市場也就作出積極反應,估值得以提高(說是估值修複),從而推動股市大漲。

    企業從初創到成熟,再到進步,最後到了停滯不前,市場通過投資者不斷地買賣投票,一輪一輪地博弈,讓企業未來的不確定性逐漸降低或消除,同時讓未來的合理性和可見性日益體現出來。這個過程好比畫畫,從草稿到最後完成,開始是粗糙模糊的,後來漸漸變得清晰分明起來。如下圖二所示:

 

估值就像一幅畫
圖二

    這幅油畫,上圖是底稿,模糊不清,好比企業初建,不知未來是個美少女還是個醜婆娘;下圖是最終完成作品,屆時才知真相。

    在市場發展過程中,一般地,企業隨著不確定性因素日益減少,合理性因素與日增多,越來越走向成熟,願景逐個實現,就像一幅畫從模糊變得越來越清晰,這時市場對它的估值也會從高走向低,即由激勵轉變為倒逼鞭策,敦促它不要吃老本,而要立新功,不斷促進其進步與發展,因為《市場對確定性不感興趣》(本人20141120日小文)。

 

註:本文圖片來自百度網頁。

估值 就像 像一 一幅 幅畫 xuyk 博客
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中國炒股就像霧霾天遛狗 A股泡沫已達70%

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4612127.html

中國炒股就像霧霾天遛狗 A股泡沫已達70%

華爾街見聞 嚴婷 2015-04-29 11:30:00

將投資比為“遛狗”,邱國鷺表示,在中國做投資,價值的偏離度經常會讓人匪夷所思,經常有這種擊鼓傳花一樣的交易,而且傳得又久偏離又大。

“投資就跟遛狗一樣,股票的內在價值是人,股票的價格是狗。”高毅資產董事長邱國鷺在4月25日的哈佛中國論壇分論壇上說,“在美國,可能你遛狗用的狗繩兩米,大致還能掌握這個範圍,但是在中國,狗繩可能有兩百米。另外,美國的空氣好一些,而中國霧霾嚴重一點,大家同樣是跑十米,在中國你可能就已經看不到狗了。”

邱國鷺現任高毅資產董事長,曾任南方基金管理有限公司投資總監和投委會主席、普林瑟斯資本管理公司基金經理、奧泰爾領航者對沖基金合夥人、美國韋奇資本管理公司合夥人等。

2015哈佛中國論壇於4月24-26日在哈佛大學舉行。哈佛中國論壇成立於1998年,是北美最大的由學生組織的中國峰會,華爾街見聞作為中文媒體合作夥伴親歷了本屆論壇。

將投資比為“遛狗”,邱國鷺表示,在中國做投資,價值的偏離度經常會讓人匪夷所思,經常有這種擊鼓傳花一樣的交易,而且傳得又久偏離又大。因此在中國做價值投資難在這根狗繩可能讓你經歷很長的波折。

談到A股是否存在泡沫,邱國鷺認為A股現在存在局部泡沫,大概是股市的70%。

為什麽想做高毅資產?邱國鷺表示,是因為發現很多優秀的基金經理不能找到穩定的金礦,因為他沒有市場的影響力。“所以我想把這些誌同道合的人集合在一起,把三分之二的業績提成分給他們,我算了一下私募創始人大概能賺多少,就給他們多少。”

以下為邱國鷺講話實錄:

很多人都認為在中國做價值投資是不可能的,因為大家的心態特別浮躁。中國買股票我們叫炒股票,虧損叫割肉,英語都沒有確切的翻譯,難道用stir-fry?這體現的其實就是股民的心理,很浮躁的心態。

過去十年社保年化收益率29%,我們都覺得很神奇了,但是在微博上就會有人說,買這個基金沒賺到過錢。為什麽呢?因為再牛的基金經理也不能逆勢而為賺到錢。其實在中國價值投資的困惑在於客戶市場的不成熟,比如說張總(高瓴資本董事長張磊)業績市場這麽好,是因為他第一天他就懂得定位客戶的類型,這也是價值投資的第一個難點。

其次,我們經常說,投資就跟遛狗一樣,股票的內在價值是人,股票的價格是狗。遛狗的時候你可能只走了一公里,但狗可能走了有三公里因為狗是一直跑來跑去的。

在美國,可能你遛狗用的狗繩兩米,大致還能掌握這個範圍,但是在中國,狗繩可能有兩百米。另外,美國的空氣好一些,而中國霧霾嚴重一點,大家同樣是跑十米,在中國你可能就已經看不到狗了。(掌聲)價值的偏離度經常會讓人匪夷所思,經常有這種擊鼓傳花一樣的交易,而且傳得又久偏離又大。

所以我們說,在美國做價值投資和在中國做的區別很多時候在於,在美國有時你不得不買些便宜貨,而這些就是爛企業中的爛公司,而中國好就好在有些很爛的公司會賣的特別貴,而很好的公司反而很便宜。所以你做價值投資就很容易。你很容易去擁有這些很好的公司,也很容易的去辨認那些很爛的公司。即使那些公司聲稱自己是下一個谷歌百度或是用各類的“農業信息化”“信息化醫療”等等字眼來包裝自己的背景,什麽東西火這些公司就去收購什麽東西,手遊火了收購手遊,電影火了收購電影,用各種概念把股價炒得很高。

在中國做價值投資容易就容易在這里,因為市場效率要低很多,而難在這根狗繩可能讓你經歷很長的波折。為什麽我想做高毅資產,是因為我發現很多優秀的基金經理不能找到穩定的金礦,因為他沒有市場的影響力。所以我想把這些誌同道合的人集合在一起,把三分之二的業績提成分給他們,我算了一下私募創始人大概能賺多少,就給他們多少。現在我們的利益分配肯定是人才分大頭、資本分小頭,因為資本起的作用不大。

我們也要求經理人把大部分的資產投進來,和客戶同呼吸共患難,一起感受產品的波動。這樣一來,即使短期虧錢了,我們也可以和客戶說我們也虧了還虧的比你多。(笑)客戶就不太會再縮回去了。而且我們一般就直接用經理人的名字命名產品,比如“張三一號”、“李四二號”,人要臉樹要皮,用你名字命名的產品你怎麽可能不努力幹?(掌聲)主要還是想給基金經理人一個穩定的感覺,一個相互的承諾,讓他們也有一顆穩定不浮躁的心。

我以前在美國的時候,他們對我們的考核是五到七年,如果你在A股,那散戶對你的考核一般是五到七天(笑),他們關註的就是“本周”冠軍,老百姓心想我肯定買本周第一名啊。到現在為止中國十八年公募基金歷史,到現在只有七個人得過股票型的十年金融獎,我們就占了兩個名額。即使是我在招人的時候,我們也並不傾向於關註於出身,而是不拘一格地、主要看對投資的理解,特別是對長期的理解。

我自己也創業過,做過對沖基金,我知道創業時候會被很多雜事影響,而其實很多人想把絕對的時間都放在投資上,所以我現在做的這個平臺就是沖著這個理念去的,你們有技術,來我的平臺上做,風控、品牌、IT等等都交給我,我給你們對接最穩定的資本,收益全部是你們的,而你們只要做自己擅長的事情,這就是高毅資產。

提問:對中國A股的看法,是否現在存在泡沫?

邱國鷺:我認為A股現在存在局部泡沫,局部有多大呢,大概是股市的70%。一共兩千四百多支股票,滬深300市盈率大概是十幾倍,滬深300的中位數,即150名左右的市盈率是三十倍,那麽中證500市盈率是五十多倍,中小板大概是七十幾倍,到了創業板大概是一百倍,所以你看百分之七十的股票估值在四十倍以上其實就已經有一些泡沫成分了,但是中國的特點就是狗繩(比喻見上文)特別長,而且霧霾特別重,噪音也很多——這個是新經濟、那個是新產業、又有很多股民進來啦等等等等,都影響著大家的判斷,這其實是個新的估值體系,所以在這樣的體系下,泡沫什麽時候破我也不知道,但是70%的股票估值的確是有泡沫的。

提問:成為國內成功基金經理人的發展道路該是怎樣的?地區背景?

邱國鷺:令人羨慕的背景出身都令人咋舌的簡歷等等我們也都看過,但我覺得說像投資這個東西,有時候很難說有一個固定的系統或者招式,但比較簡易的方法就是先進賣方或者進一個華爾街的大投行,賣方你見到的人脈更廣,但是深度不夠,快餐式的文化,不要超過3年。很多買方內部都提供很具體的訓練,但買方的問題是招的人很少。如果不能直接進入買賣方,能進入任何的實業如醫療行業等也是好事,因為個中接觸到的商務經驗也對未來賺投資行業很有幫助。

編輯:李燕華

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中國 炒股 就像 像霧 霧霾 霾天 天遛 遛狗 泡沫 已達 70%
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